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具有自动调用功能的缓冲跳跃证券 主要风险证券

 

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自动提前赎回：	如果在第一个确定日，标的的收盘水平大于或等于赎回阈值水平，则该证券将在提前赎回日自动赎回提前赎回款项。一旦证券被自动赎回，将不再对其进行支付。
首次确定日期：	2026年4月14日，可能会延期非交易日和某些市场扰乱事件
调用阈值水平：	100，这是初始水平的100%
提前赎回支付：	每只证券1,225.50美元
提前兑付日：	2026年4月17日
每份证券到期付款：	如果证券未在到期前自动赎回，投资者将在到期时收到一笔款项，确定如下： •如果最终水平大于初始水平： 规定的本金金额+上行支付 •如果最终水平等于或小于初始水平但大于或等于缓冲水平： 声明的本金金额 •如果最终水平低于缓冲水平： 规定的本金金额×（业绩系数+缓冲金额） 在这种情况下，到期付款将低于，并且可能大大低于规定的本金金额，但须遵守到期时的最低付款。
最终关卡：	最终确定日标的物的收盘水平
初始水平：	100，等于上文“Underlier — Initial Basket Component Level”项下所述的（i）每个篮子组成部分的初始篮子组成部分水平和（ii）上述“Underlier — Multiplier”项下所述的此类篮子组成部分的适用乘数的乘数之和
上行支付：	规定的本金金额×参与率×基础百分比变化
参与率：	125%
缓冲区级别：	90，为初始水平的90%
基础百分比变化：	（final level – initial level）/initial level
缓冲量：	10%
到期最低付款：	申报本金的10%
收盘水平：	“收盘水平”、“篮子成分收盘水平”和“调整因子”具有随附产品补充中“证券通用术语——部分定义”中阐述的含义。
业绩因素：	最终水平/初始水平
CUSIP：	61778JWM8
ISIN：	US61778JWM88
上市：	该证券将不会在任何证券交易所上市。

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证券的估计价值

每只证券的原始发行价格为1000美元。该价格包括与发行、出售、构建和对冲证券相关的费用，这些费用由您承担，因此，证券在定价日的估计价值低于1,000美元。我们对定价日确定的证券价值的估计载于本文件封面。

定价日的预估值是怎么回事？

在定价日对证券进行估值时，我们考虑到证券既包括债务成分，也包括与篮子成分挂钩的基于业绩的成分。证券的估计价值是使用我们自己的定价和估值模型、与篮子成分相关的市场输入和假设、基于篮子成分的工具、波动性和包括当前和预期利率在内的其他因素，以及与我们的二级市场信用利差相关的利率确定的，这是我们的常规固定利率债务在二级市场交易的隐含利率。

是什么决定了证券的经济条款？

在确定证券的经济条款时，我们使用内部资金利率，这很可能低于我们的二级市场信用利差，因此对我们有利。如果您承担的发行、出售、结构和对冲成本较低或内部资金利率较高，证券的一项或多项经济条款将对您更有利。

定价日的预估值和证券的二级市场价格有什么关系？

MS & Co.在二级市场购买证券的价格，在没有市场条件变化的情况下，包括与篮子组件相关的变化，可能与定价日的估计值不同，并且低于该价格，因为二级市场价格考虑了我们的二级市场信用价差以及MS & Co.在此类二级市场交易中将收取的买卖价差以及其他因素。然而，由于与发行、出售、构建和对冲证券相关的成本在发行时并未完全扣除，就MS & Co.可能在此处规定的摊销期内在二级市场买卖证券而言，在没有市场条件变化的情况下，包括与篮子成分相关的变化，以及与我们的二级市场信用利差相关的变化，它将根据高于估计值的价值这样做。我们预计，那些更高的价值也将反映在你们的经纪账户报表中。

MS & Co.可以，但没有义务，在证券上做市，并且，如果它曾经选择做市，可能会在任何时候停止这样做。

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假设示例

以下假设例子说明了如何确定证券是否会相对于第一个确定日期自动赎回，以及如果证券未在到期前自动赎回，如何计算到期付款。以下示例仅供说明之用。证券是否提前到期自动赎回，将参照第一个确定日的标的收盘水平确定。到期付款将参照最终确定日的标的收盘水平确定。有关证券的所有付款均须承担我们的信贷风险。为便于分析，以下假设示例中的数字可能已四舍五入。以下示例基于以下术语：

规定的本金金额：	每只证券1,000美元
初始水平：	100.00
调用阈值水平：	100.00，为初始水平的100%
提前赎回支付：	每只证券1,225.50美元
参与率：	125%
缓冲区级别：	90.00，为初始水平的90%
缓冲量：	10%
到期最低付款：	申报本金的10%
到期最低付款：	无

关于第一个确定日如何确定证券是否自动赎回：

	首个厘定日期标的证券的收市水平	提前赎回付款
例# 1	60.00（小于调用阈值水平）	不适用
例# 2	130.00（大于或等于调用阈值水平）	$1,225.50

在示例# 1中，由于标的的收盘水平低于第一个确定日的看涨阈值水平，证券不会在提前赎回日自动赎回。

在示例# 2中，由于标的的收盘水平大于或等于第一个确定日的看涨阈值水平，证券在提前赎回日自动赎回，用于提前赎回支付。投资者不参与任何标的的升值。一旦证券被自动赎回，则不再对其进行支付。

如果基础证券的收盘水平低于第一个确定日的看涨阈值水平，证券将不会在到期前自动赎回。

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到期如何计算兑付（未自动赎回证券的）：

下面假设的例子说明了如果证券未在到期前自动赎回，如何计算到期付款。

	最终水平	每份证券到期付款
例# 1	120.00（高于初始水平）	规定的本金金额+上行支付= 声明本金金额+（声明本金金额×参与率×基础百分比变化）= $1,000 + ($1,000 × 125% × 20%) = $1,250
例# 2	95.00（等于或小于初始电平但大于或等于缓冲电平）	$1,000
例# 3	30.00（小于缓冲水平）	规定的本金金额×（业绩系数+缓冲金额）= $1,000 × (-70% + 10%) = $1,000 × -60% = $400.00

在示例# 1中，最终级别大于初始级别。因此，投资者在到期时收到规定的本金金额加上基础证券在证券期限内增值的125%。

在示例# 2中，最终电平等于或小于初始电平，但大于或等于缓冲区电平。因此，投资者在到期时收到规定的本金金额。

在示例# 3中，最终电平小于缓冲区电平。因此，投资者在到期时收到的付款反映了基础水平超出缓冲金额每下降1%本金损失1%。

如果证券未在到期前自动赎回且最终水平低于缓冲水平，您将在到期时面临超出缓冲金额的基础资产的负面表现，您在到期时的付款将低于，并且可能大大低于规定的本金金额。

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风险因素

本节介绍与证券有关的重大风险。有关这些风险和其他风险的进一步讨论，您应该阅读随附的产品补充和招股说明书中标题为“风险因素”的部分。我们还敦促您就您对证券的投资咨询您的投资、法律、税务、会计和其他顾问。

与投资该证券有关的风险

↓证券规定到期只支付最低还款额，不支付利息。证券条款与普通债务证券的不同之处在于，它们只规定了到期时的最低付款，并且不支付利息。如果证券未在到期前自动赎回且最终水平低于缓冲水平，则到期时的支付将是现金金额，该金额低于且可能明显低于每种证券的规定本金金额，您将损失与超出指定缓冲金额的基础水平的全部下降成比例的金额。你可能会损失你在证券上最初投资的很大一部分。

丨若证券提前到期自动赎回，证券的升值潜力受限于第一个确定日规定的固定提前赎回付款。如果在第一个确定日，标的的收盘水平大于或等于看涨阈值水平，则该证券的升值潜力受到固定提前赎回付款的限制，一旦赎回，将不再对该证券进行进一步付款。如果证券在到期前自动赎回，您将不会参与任何标的的升值，这可能是重大的。如果证券未被自动赎回，而是在到期前仍未偿还，则固定的提前赎回付款可能会低于您将收到的标的同等升值水平的到期付款。

↓证券存在提前赎回风险。您投资该证券的期限可能会因该证券的自动提前赎回特性而缩短。如果证券在到期前被自动赎回，您将不会收到证券的进一步付款，可能会被迫在较低的利率环境中进行投资，并且可能无法以可比条款或回报进行再投资。但是，在任何情况下，都不会在第一个确定日期之前赎回证券。

↓证券的市场价格可能受到许多不可预测因素的影响。有几个因素，其中许多是我们无法控制的，将影响二级市场证券的价值以及MS & Co.可能愿意在二级市场购买或出售证券的价格。我们预计，一般来说，篮子成分在任何时候的价值都会比任何其他单一因素更能影响证券的价值。其他可能影响证券价值的因素包括：

othe volatility（frequency and magnitude of value changes）of the underlier；

oInterest and yield rates in the market；

一篮子股票的股息率；

oThe relative performance of each basket component；

一般影响篮子成分或股票市场的地缘政治条件和经济、金融、政治、监管或司法事件；

oThe availability of comparable instruments；

oThe occurrence of certain events affecting a basket stock that may or may not require an adjustment factor；

oThe remaining time until the securities mature；and

我们的信用评级或信用利差的任何实际或预期变化。

如果您在到期前卖出证券，这些因素中的部分或全部将影响您将收到的价格。通常，剩余到到期的时间越长，证券的市场价格受上述其他因素的影响就越大。例如，如果在出售时，基础证券的收盘水平处于、低于或不足以高于缓冲水平，或者如果市场利率上升，您可能不得不以低于规定本金金额的大幅折扣出售您的证券。

您可以在本文档中名为“历史信息”的部分中查看篮子成分的历史篮子成分收盘水平。你不能根据标的的历史表现来预测其未来的表现。篮子成分的价值可能而且最近一直是波动的，我们不能给你保证波动会减少。无法保证基础证券的收盘水平将高于或等于第一个确定日期的看涨阈值水平，以便在到期前自动赎回证券以支付提前赎回付款，或最终水平将高于或等于缓冲水平，以便您在证券的初始投资上不会蒙受损失。

↓证券须承担我们的信用风险，我们的信用评级或信用利差的任何实际或预期变化可能会对证券的市场价值产生不利影响。您依赖于我们支付所有到期金额的能力

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证券，因此，您将承担我们的信用风险。证券不受任何其他实体担保。如果我们不履行我们在证券项下的义务，您的投资将面临风险，您可能会损失部分或全部投资。因此，证券到期前的市场价值将受到市场对我们信用度看法变化的影响。任何实际或预期的我们的信用评级下降或市场因承担我们的信用风险而收取的信用利差增加都可能对证券的市场价值产生不利影响。

↓作为财务子公司，MSFL没有独立运营，也不会拥有独立的资产。作为一家财务子公司，MSFL除了发行和管理其证券之外没有独立的业务，如果MSFL证券持有人在破产、决议或类似程序中就此类证券提出索赔，他们将没有可供分配的独立资产。因此，此类持有人的任何追偿将限于在摩根士丹利的相关担保下可用的那些，并且该担保将与摩根士丹利的所有其他无担保、非次级义务享有同等地位。持有人将仅对摩根士丹利及其担保项下资产的单笔债权具有追索权。因此，MSFL发行的证券持有人应假定，在任何此类程序中，他们将不享有任何优先权，并应与摩根士丹利的其他无担保、非次级债权人的债权享有同等待遇，其中包括摩根士丹利发行的证券持有人。

↓我们愿意为这类证券、期限和发行规模支付的利率很可能低于我们二级市场信用利差所隐含的利率，对我们有利。较低的费率以及在原发行价格中包含与发行、出售、结构化和套期保值相关的成本，都降低了证券的经济条款，导致证券的评估价值低于原发行价格，并将对二级市场价格产生不利影响。假设市场条件或任何其他相关因素没有变化，包括MS & Co.在内的交易商可能愿意在二级市场交易中购买证券的价格（如果有的话）将很可能大大低于最初的发行价格，因为二级市场价格将不包括发行、出售、包含在原始发行价格中并由您承担的与结构和套期保值相关的成本，因为二级市场价格将反映我们的二级市场信用利差和任何交易商在此类二级市场交易中收取的买卖价差以及其他因素。

将发行、出售、构建和对冲证券的成本包含在原始发行价格中，以及我们作为发行人愿意支付的较低费率，使得证券的经济条款对您不利，而不是在其他情况下。

然而，由于与发行、出售、构建和对冲证券相关的成本并未在发行时完全扣除，在MS & Co.可能在此处规定的摊销期内在二级市场买卖证券的范围内，在没有市场条件变化的情况下，包括与篮子成分相关的变化，以及我们的二级市场信用利差，它会根据高于估计值的值这样做，我们预计这些更高的值也将反映在您的经纪账户报表中。

↓证券的估计价值是参考我们的定价和估值模型确定的，该模型可能与其他交易商的定价和估值模型不同，并非最高或最低二级市场价格。这些定价和估值模型是专有的，部分依赖于对某些市场输入的主观看法和对未来事件的某些假设，这可能被证明是不正确的。因此，由于没有市场标准的方式对这些类型的证券进行估值，我们的模型可能会产生比其他人产生的证券的估计价值更高，包括市场上的其他交易商，如果他们试图对证券进行估值。此外，定价日的估计价值并不代表包括MS & Co.在内的交易商愿意在任何时候在二级市场（如果存在）购买贵公司证券的最低或最高价格。贵公司在本文件日期后的任何时间的证券价值将根据许多无法准确预测的因素而有所不同，包括我们的信誉和市场条件的变化。另见上文“证券的市场价格可能受到许多不可预测因素的影响”。

↓该证券将不在任何证券交易所上市，二级交易可能受到限制。证券将不会在任何证券交易所上市。因此，该证券的二级市场可能很少或根本没有。MS & Co.可以，但没有义务在证券上做市，如果它曾经选择做市，可能会在任何时候停止这样做。当它确实做市时，它一般会以基于其对证券当前价值估计的价格进行常规二级市场规模的交易，同时考虑到其买卖价差、我们的信用利差、市场波动性、拟议出售的名义规模、任何相关对冲头寸的平仓成本、到期剩余时间以及它能够转售证券的可能性。即使有二级市场，也可能无法提供足够的流动性，让你可以轻松交易或出售证券。由于其他经纪自营商可能不会大量参与证券的二级市场，您可能能够交易您的证券的价格很可能取决于MS & Co.愿意交易的价格（如果有的话）。如果MS & Co.在任何时候停止在证券上做市，很可能不会有证券的二级市场。据此，你应愿意持有你的证券至到期。

丨正如随附的产品补充中更详细讨论的那样，投资于证券并不等同于投资于篮子成分。

↓投资于证券的美国联邦所得税后果是不确定的。没有关于证券的适当美国联邦所得税处理的直接法律权威，以及证券的税务处理的重要方面

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证券是不确定的。此外，证券可能受“建设性所有权”制度的约束，在这种情况下，某些不利的税务后果可能适用于您对证券的处置。您应该仔细查看此处标题为“美国联邦所得税注意事项”的部分，并结合随附产品补充文件中标题为“美国联邦所得税注意事项”的部分，并就证券投资的美国联邦所得税后果咨询您的税务顾问。

与标的相关的风险（s）

↓由于您的证券回报率将取决于标的的表现，因此证券面临以下风险，如随附的产品补充文件中更详细讨论的那样。

o篮子组件中一个或多个组件的值的变化可能会相互抵消。

o我们与任何篮子股票发行人都没有从属关系。

o我们可能与任何篮子股票发行人开展业务或涉及这些业务，而不考虑您的利益。

oThe anti-dilution adjustments the calculation agent is required to make does not cover every corporate event that could affect a basket stock。

与利益冲突有关的风险

在从事下文所述以及在随附产品补充文件中更详细讨论的某些活动时，我们的关联公司可能会采取可能对证券的价值和您的证券回报产生不利影响的行动，在这样做时，他们将没有义务考虑您作为证券投资者的利益。

↓计算代理将就证券做出确定，该代理是摩根士丹利的子公司，也是MSFL的关联公司。作为计算代理，MS & Co.将作出计算证券的任何付款所需的任何确定。此外，MS & Co.以计算代理的身份作出的某些决定可能要求其行使酌处权并作出主观判断，这可能会对您的证券回报产生不利影响。此外，MS & Co.已确定定价日证券的估计价值。

↓我们的关联公司的对冲和交易活动可能会对证券的价值产生潜在的不利影响。

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历史信息

基础概览

底层是由篮子组件组成的底层篮子。本文件封面规定了底层内每个篮子组件的权重。标的和篮子成分在证券期限内的实际表现可能与本文件中介绍的标的和篮子成分的历史表现关系不大。

下图是根据2020年1月1日的基础100的初始水平计算得出的（假设每个篮子成分按本文件封面“基础”中所述的加权），并说明了在此期间篮子成分之间的偏移和/或相关性的影响。下面的图表没有考虑到证券的条款，也没有试图以任何方式显示您对证券投资的预期回报。不应将标的的历史表现作为其未来表现的指标。

基础历史表现 2020年1月1日至2025年4月7日

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Enbridge Inc.概览

彭博股票代码：ENB

安桥公司是一家能源公司，总部位于加拿大艾伯塔省卡尔加里。篮子部分是根据经修订的1934年《证券交易法》注册的。篮子股票发行人根据经修订的《1934年证券交易法》向美国证券交易委员会提供或备案的信息，可通过美国证券交易委员会网站www.sec.gov参考美国证券交易委员会文件编号001-15254查找。此外，有关篮子股票发行人的信息可从其他来源获得，包括但不限于新闻稿、报纸文章和其他公开传播的文件。我们和代理人均不对此类公开可得文件或有关篮子股票发行人的任何其他公开可得信息的准确性或完整性作出任何陈述。

2025年4月7日ENB股票的篮子成分收盘水平为41.95美元。下图列出了下文所述期间篮子构成部分的每日篮子构成部分收盘水平。我们从彭博金融市场获得了这份文件中提供的历史信息，未经独立核实。篮子成分有时经历了高波动性时期。您不应将篮子成分的历史篮子成分收盘水平作为其未来表现的指示，也不能在任何时候对篮子成分的篮子成分收盘水平给出任何保证。

ENB股票每日篮子成分收盘水平 2020年1月1日至2025年4月7日

本文件仅涉及特此引用的证券，不涉及篮子成分或篮子股票发行人的其他证券。我们从上述可公开获得的文件中得出本文件中包含的有关篮子组件的所有披露。就本次发行证券而言，我们和代理均未参与编制此类文件或就篮子股票发行人进行任何尽职调查查询。我们和代理人均不对此类公开可得文件或有关篮子股票发行人的任何其他公开可得信息的准确性或完整性作出任何陈述。此外，我们不能保证在本协议日期之前发生的所有事件（包括会影响上述公开文件的准确性或完整性的事件）都会影响篮子成分的交易价格（因此也会影响篮子成分在行权日的收盘水平）已经公开披露。随后披露任何此类事件或披露或未披露有关篮子股票发行人的重大未来事件可能会影响就证券收到的价值，从而影响证券的价值。

我们或我们的任何关联公司均未就篮子组件的性能向您作出任何陈述。

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Enterprise Products Partners L.P.概览

彭博股票代码：EPD

Enterprise Products Partners L.P.为天然气、天然气液体（“NGL”）、原油、石化产品和精炼产品的生产商和消费者提供中游能源服务。篮子部分是根据经修订的1934年《证券交易法》注册的。篮子股票发行人根据经修订的1934年《证券交易法》向证券交易委员会提供或备案的信息，可通过证券交易委员会网站www.sec.gov参考证券交易委员会文件编号001-14323查找。此外，有关篮子股票发行人的信息可从其他来源获得，包括但不限于新闻稿、报纸文章和其他公开传播的文件。我们和代理人均不对此类公开可得文件或有关篮子股票发行人的任何其他公开可得信息的准确性或完整性作出任何陈述。

2025年4月7日环保署股票的篮子成分收盘水平为29.80美元。下图列出了下文所述期间篮子构成部分的每日篮子构成部分收盘水平。我们从彭博金融市场获得了这份文件中提供的历史信息，未经独立核实。篮子成分有时经历了高波动性时期。您不应将篮子成分的历史篮子成分收盘水平作为其未来表现的指示，也不能在任何时候对篮子成分的篮子成分收盘水平给出任何保证。

EPD股票每日篮子成分收盘水平 2020年1月1日至2025年4月7日

本文件仅涉及特此引用的证券，不涉及篮子成分或篮子股票发行人的其他证券。我们从上述可公开获得的文件中得出本文件中包含的有关篮子组件的所有披露。就本次发行证券而言，我们和代理均未参与编制此类文件或就篮子股票发行人进行任何尽职调查查询。我们和代理人均不对此类公开可得文件或有关篮子股票发行人的任何其他公开可得信息的准确性或完整性作出任何陈述。此外，我们不能保证在本协议日期之前发生的所有事件（包括会影响上述公开文件的准确性或完整性的事件）都会影响篮子成分的交易价格（因此也会影响篮子成分在行权日的收盘水平）已经公开披露。随后披露任何此类事件或披露或未披露有关篮子股票发行人的重大未来事件可能会影响就证券收到的价值，从而影响证券的价值。

我们或我们的任何关联公司均未就篮子组件的性能向您作出任何陈述。

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EQT公司概况

彭博股票代码：EQT

EQT公司是一家天然气生产公司，业务集中在阿巴拉契亚盆地。篮子部分是根据经修订的1934年《证券交易法》注册的。篮子股票发行人根据经修订的1934年《证券交易法》向美国证券交易委员会提供或备案的信息，可通过美国证券交易委员会网站www.sec.gov参考美国证券交易委员会文件编号001-03551查找。此外，有关篮子股票发行人的信息可从其他来源获得，包括但不限于新闻稿、报纸文章和其他公开传播的文件。我们和代理人均不对此类公开可用的文件或有关篮子股票发行人的任何其他公开可用信息的准确性或完整性作出任何陈述。

2025年4月7日EQT股票的一篮子成分收盘位为47.31美元。下图列出了下文所述期间篮子构成部分的每日篮子构成部分收盘水平。我们从彭博金融市场获得了这份文件中提供的历史信息，未经独立验证。篮子成分有时经历了高波动性时期。您不应将篮子成分的历史篮子成分收盘水平作为其未来表现的指示，也不能在任何时候对篮子成分的篮子成分收盘水平给出任何保证。

EQT股票每日一篮子成分收盘位 2020年1月1日至2025年4月7日

本文件仅涉及特此引用的证券，不涉及篮子成分或篮子股票发行人的其他证券。我们从上述可公开获得的文件中得出本文件中包含的有关篮子组件的所有披露。就本次发行证券而言，我们和代理均未参与编制此类文件或就篮子股票发行人进行任何尽职调查查询。我们和代理人均不对此类公开可得文件或有关篮子股票发行人的任何其他公开可得信息的准确性或完整性作出任何陈述。此外，我们不能保证在本协议日期之前发生的所有事件（包括会影响上述公开文件的准确性或完整性的事件）都会影响篮子成分的交易价格（因此也会影响篮子成分在行权日的收盘水平）已经公开披露。随后披露任何此类事件或披露或未披露有关篮子股票发行人的重大未来事件可能会影响就证券收到的价值，从而影响证券的价值。

我们或我们的任何关联公司均未就篮子组件的性能向您作出任何陈述。

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能源转换 LP概览

彭博股票代码：ET

能源转换 LP是一家有限合伙企业，从事天然气经营及原油、NGL及成品油运输等业务。篮子部分是根据经修订的1934年《证券交易法》注册的。篮子股票发行人根据经修订的1934年《证券交易法》向美国证券交易委员会提供或备案的信息，可通过美国证券交易委员会网站www.sec.gov参考美国证券交易委员会文件编号001-32740进行查找。此外，有关篮子股票发行人的信息可从其他来源获得，包括但不限于新闻稿、报纸文章和其他公开传播的文件。我们和代理人均不对此类公开可得文件或有关篮子股票发行人的任何其他公开可得信息的准确性或完整性作出任何陈述。

ET股票2025年4月7日的篮子成分收盘水平为15.87美元。下图列出了下文所述期间篮子构成部分的每日篮子构成部分收盘水平。我们从彭博金融市场获得了这份文件中提供的历史信息，未经独立验证。篮子成分有时经历了高波动性时期。您不应将篮子成分的历史篮子成分收盘水平作为其未来表现的指示，也不能对篮子成分的篮子成分收盘水平在任何时候给出任何保证。

ET股票每日篮子成分收盘水平 2020年1月1日至2025年4月7日

本文件仅涉及特此引用的证券，不涉及篮子成分或篮子股票发行人的其他证券。我们从上述可公开获得的文件中得出本文件中包含的有关篮子组件的所有披露。就本次发行证券而言，我们和代理均未参与编制此类文件或就篮子股票发行人进行任何尽职调查查询。我们和代理人均不对此类公开可得文件或有关篮子股票发行人的任何其他公开可得信息的准确性或完整性作出任何陈述。此外，我们不能保证在本协议日期之前发生的所有事件（包括会影响上述公开文件的准确性或完整性的事件）都会影响篮子成分的交易价格（因此也会影响篮子成分在行权日的收盘水平）已经公开披露。随后披露任何此类事件或披露或未披露有关篮子股票发行人的重大未来事件可能会影响就证券收到的价值，从而影响证券的价值。

我们或我们的任何关联公司均未就篮子组件的性能向您作出任何陈述。

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金德尔摩根公司概览

彭博股票代码：KMI

金德尔摩根，Inc.是一家能源基础设施公司。篮子部分是根据经修订的1934年《证券交易法》注册的。篮子股票发行人根据经修订的1934年《证券交易法》向证券交易委员会提供或备案的信息，可通过证券交易委员会网站www.sec.gov参考证券交易委员会文件编号001-35081查找。此外，有关篮子股票发行人的信息可从其他来源获得，包括但不限于新闻稿、报纸文章和其他公开传播的文件。我们和代理人均不对此类公开可用的文件或有关篮子股票发行人的任何其他公开可用信息的准确性或完整性作出任何陈述。

2025年4月7日KMI股票的一篮子成份收盘位为25.37美元。下图列出了下文所述期间篮子构成部分的每日篮子构成部分收盘水平。我们从彭博金融市场获得了这份文件中提供的历史信息，未经独立验证。篮子成分有时经历了高波动性时期。您不应将篮子成分的历史篮子成分收盘水平作为其未来表现的指示，也不能对篮子成分的篮子成分收盘水平在任何时候给出任何保证。

KMI股票每日篮子成分收盘水平 2020年1月1日至2025年4月7日

本文件仅涉及特此引用的证券，不涉及篮子成分或篮子股票发行人的其他证券。我们从上述可公开获得的文件中得出本文件中包含的有关篮子组件的所有披露。就本次发行证券而言，我们和代理均未参与编制此类文件或就篮子股票发行人进行任何尽职调查查询。我们和代理人均不对此类公开可得文件或有关篮子股票发行人的任何其他公开可得信息的准确性或完整性作出任何陈述。此外，我们不能保证在本协议日期之前发生的所有事件（包括会影响上述公开文件的准确性或完整性的事件）都会影响篮子成分的交易价格（因此也会影响篮子成分在行权日的收盘水平）已经公开披露。随后披露任何此类事件或披露或未披露有关篮子股票发行人的重大未来事件可能会影响就证券收到的价值，从而影响证券的价值。

我们或我们的任何关联公司均未就篮子组件的性能向您作出任何陈述。

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Cheniere Energy, Inc.概览

彭博股票代码：LNG

钱尼尔能源公司为综合能源公司、公用事业公司和能源贸易公司提供清洁、安全且价格合理的液化天然气。篮子部分是根据经修订的1934年《证券交易法》注册的。篮子股票发行人根据经修订的1934年《证券交易法》向证券交易委员会提供或备案的信息，可通过证券交易委员会网站www.sec.gov参考证券交易委员会文件编号001-16383查找。此外，有关篮子股票发行人的信息可从其他来源获得，包括但不限于新闻稿、报纸文章和其他公开传播的文件。我们和代理人均不对此类公开可得文件或有关篮子股票发行人的任何其他公开可得信息的准确性或完整性作出任何陈述。

2025年4月7日LNG股票的篮子成分收盘水平为202.20美元。下图列出了下文所述期间篮子构成部分的每日篮子构成部分收盘水平。我们从彭博金融市场获得了这份文件中提供的历史信息，未经独立验证。篮子成分有时经历了高波动性时期。您不应将篮子成分的历史篮子成分收盘水平作为其未来表现的指示，任何时候都不能对篮子成分的篮子成分收盘水平给出任何保证。

LNG库存每日篮子成分收盘水平 2020年1月1日至2025年4月7日

本文件仅涉及特此引用的证券，不涉及篮子成分或篮子股票发行人的其他证券。我们从上述可公开获得的文件中得出本文件中包含的有关篮子组件的所有披露。就本次发行证券而言，我们和代理均未参与编制此类文件或就篮子股票发行人进行任何尽职调查查询。我们和代理人均不对此类公开可得文件或有关篮子股票发行人的任何其他公开可得信息的准确性或完整性作出任何陈述。此外，我们不能保证在本协议日期之前发生的所有事件（包括会影响上述公开文件的准确性或完整性的事件）都会影响篮子成分的交易价格（因此也会影响篮子成分在行权日的收盘水平）已经公开披露。随后披露任何此类事件或披露或未披露有关篮子股票发行人的重大未来事件可能会影响就证券收到的价值，从而影响证券的价值。

我们或我们的任何关联公司均未就篮子组件的性能向您作出任何陈述。

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MPLX LP概览

彭博股票代码：MPLX

MPLX LP拥有并经营中游能源基础设施和物流资产，并提供燃料分销服务。篮子部分是根据经修订的1934年《证券交易法》注册的。篮子股票发行人根据经修订的1934年《证券交易法》向证券交易委员会提供或备案的信息，可通过证券交易委员会网站www.sec.gov参考证券交易委员会文件编号001-35714查找。此外，有关篮子股票发行人的信息可从其他来源获得，包括但不限于新闻稿、报纸文章和其他公开传播的文件。我们和代理商均不对此类公开可得文件或有关篮子股票发行人的任何其他公开可得信息的准确性或完整性作出任何陈述。

2025年04月07日MPLX股票的篮子成分收盘位为47.22美元。下图列出了下文所述期间篮子构成部分的每日篮子构成部分收盘水平。我们从彭博金融市场获得了这份文件中提供的历史信息，未经独立核实。篮子成分有时经历了高波动性时期。您不应将篮子成分的历史篮子成分收盘水平作为其未来表现的指示，也不能对篮子成分的篮子成分收盘水平在任何时候给出任何保证。

MPLX股票日报篮子成分收盘位 2020年1月1日至2025年4月7日

本文件仅涉及特此引用的证券，不涉及篮子成分或篮子股票发行人的其他证券。我们从上述可公开获得的文件中得出本文件中包含的有关篮子组件的所有披露。就本次发行证券而言，我们和代理均未参与编制此类文件或就篮子股票发行人进行任何尽职调查查询。我们和代理人均不对此类公开可得文件或有关篮子股票发行人的任何其他公开可得信息的准确性或完整性作出任何陈述。此外，我们不能保证在本协议日期之前发生的所有事件（包括会影响上述公开文件的准确性或完整性的事件）都会影响篮子成分的交易价格（因此也会影响篮子成分在行权日的收盘水平）已经公开披露。随后披露任何此类事件或披露或未披露有关篮子股票发行人的重大未来事件可能会影响就证券收到的价值，从而影响证券的价值。

我们或我们的任何关联公司均未就篮子组件的性能向您作出任何陈述。

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ONEOK，Inc.概述

彭博股票代码：OKE

ONEOK，Inc.提供能源产品和服务。篮子部分是根据经修订的1934年《证券交易法》注册的。篮子股票发行人根据经修订的1934年《证券交易法》向证券交易委员会提供或备案的信息，可通过证券交易委员会网站www.sec.gov参考证券交易委员会文件编号001-13643查找。此外，有关篮子股票发行人的信息可从其他来源获得，包括但不限于新闻稿、报纸文章和其他公开传播的文件。我们和代理人均不对此类公开可得文件或有关篮子股票发行人的任何其他公开可得信息的准确性或完整性作出任何陈述。

2025年4月7日OKE股票的一篮子成份收盘位为80.91美元。下图列出了下文所述期间篮子构成部分的每日篮子构成部分收盘水平。我们从彭博金融市场获得了这份文件中提供的历史信息，未经独立验证。篮子成分有时经历了高波动性时期。您不应将篮子成分的历史篮子成分收盘水平作为其未来表现的指示，也不能对篮子成分的篮子成分收盘水平在任何时候给出任何保证。

OKE股票日报篮子成分收盘位 2020年1月1日至2025年4月7日

本文件仅涉及特此引用的证券，不涉及篮子成分或篮子股票发行人的其他证券。我们从上述可公开获得的文件中得出本文件中包含的有关篮子组件的所有披露。就本次发行证券而言，我们和代理均未参与编制此类文件或就篮子股票发行人进行任何尽职调查查询。我们和代理人均不对此类公开可得文件或有关篮子股票发行人的任何其他公开可得信息的准确性或完整性作出任何陈述。此外，我们不能保证在本协议日期之前发生的所有事件（包括会影响上述公开文件的准确性或完整性的事件）都会影响篮子成分的交易价格（因此也会影响篮子成分在行权日的收盘水平）已经公开披露。随后披露任何此类事件或披露或未披露有关篮子股票发行人的重大未来事件可能会影响就证券收到的价值，从而影响证券的价值。

我们或我们的任何关联公司均未就篮子组件的性能向您作出任何陈述。

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Targa Resources Corp.概览

彭博股票代码：TRGP

Targa Resources Corp.拥有、运营、收购和开发多元化的互补国内基础设施资产组合。篮子部分是根据经修订的1934年《证券交易法》注册的。篮子股票发行人根据经修订的1934年《证券交易法》向证券交易委员会提供或备案的信息，可通过证券交易委员会网站www.sec.gov参考证券交易委员会文件编号001-34991查找。此外，有关篮子股票发行人的信息可从其他来源获得，包括但不限于新闻稿、报纸文章和其他公开传播的文件。我们和代理人均不对此类公开可得文件或有关篮子股票发行人的任何其他公开可得信息的准确性或完整性作出任何陈述。

2025年4月7日的TRGP股票的一篮子成分收盘位为165.28美元。下图列出了下文所述期间篮子构成部分的每日篮子构成部分收盘水平。我们从彭博金融市场获得了这份文件中提供的历史信息，未经独立核实。篮子成分有时经历了高波动性时期。您不应将篮子成分的历史篮子成分收盘水平作为其未来表现的指示，也不能在任何时候对篮子成分的篮子成分收盘水平给出任何保证。

TRGP股票日报篮子成分收盘位 2020年1月1日至2025年4月7日

本文件仅涉及特此引用的证券，不涉及篮子成分或篮子股票发行人的其他证券。我们从上述可公开获得的文件中得出本文件中包含的有关篮子组件的所有披露。就本次发行证券而言，我们和代理均未参与编制此类文件或就篮子股票发行人进行任何尽职调查查询。我们和代理人均不对此类公开可得文件或有关篮子股票发行人的任何其他公开可得信息的准确性或完整性作出任何陈述。此外，我们不能保证在本协议日期之前发生的所有事件（包括会影响上述公开文件的准确性或完整性的事件）都会影响篮子成分的交易价格（因此也会影响篮子成分在行权日的收盘水平）已经公开披露。随后披露任何此类事件或披露或未披露有关篮子股票发行人的重大未来事件可能会影响就证券收到的价值，从而影响证券的价值。

我们或我们的任何关联公司均未就篮子组件的性能向您作出任何陈述。

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Western Midstream合伙人，LP概览

彭博股票代码：WES

Western Midstream合作伙伴，LP处理、加工和运输天然气、NGL和原油。篮子部分是根据经修订的1934年《证券交易法》注册的。篮子股票发行人根据经修订的《1934年证券交易法》向证券交易委员会提供或备案的信息，可通过证券交易委员会网站www.sec.gov参考证券交易委员会文件编号001-35753查找。此外，有关篮子股票发行人的信息可从其他来源获得，包括但不限于新闻稿、报纸文章和其他公开传播的文件。我们和代理人均不对此类公开可得文件或有关篮子股票发行人的任何其他公开可得信息的准确性或完整性作出任何陈述。

WES股票2025年4月7日的篮子成分收盘水平为35.43美元。下图列出了下文所述期间篮子构成部分的每日篮子构成部分收盘水平。我们从彭博金融市场获得了这份文件中提供的历史信息，未经独立验证。篮子成分有时经历了高波动性时期。您不应将篮子成分的历史篮子成分收盘水平作为其未来表现的指示，也不能在任何时候对篮子成分的篮子成分收盘水平给出任何保证。

WES股票每日篮子成分收盘水平 2020年1月1日至2025年4月7日

本文件仅涉及特此引用的证券，不涉及篮子成分或篮子股票发行人的其他证券。我们从上述可公开获得的文件中得出本文件中包含的有关篮子组件的所有披露。就本次发行证券而言，我们和代理均未参与编制此类文件或就篮子股票发行人进行任何尽职调查查询。我们和代理人均不对此类公开可得文件或有关篮子股票发行人的任何其他公开可得信息的准确性或完整性作出任何陈述。此外，我们不能保证在本协议日期之前发生的所有事件（包括会影响上述公开文件的准确性或完整性的事件）都会影响篮子成分的交易价格（因此也会影响篮子成分在行权日的收盘水平）已经公开披露。随后披露任何此类事件或披露或未披露有关篮子股票发行人的重大未来事件可能会影响就证券收到的价值，从而影响证券的价值。

我们或我们的任何关联公司均未就篮子组件的性能向您作出任何陈述。

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证券的附加条款

请结合本文件封面条款阅读本信息。

附加条款：
如果此处描述的条款与随附的产品补充或招股说明书中描述的条款不一致，则以此处描述的条款为准。
面额：	每份证券1000美元及其整数倍
篮子股票发行人：	关于ENB股票，Enbridge Inc. 关于环保署股票，Enterprise Products Partners L.P. 关于EQT股票，EQT公司 关于ET股票，能源转换 LP 关于KMI股票，金德尔摩根公司ND Morgan，Inc. TERM1 关于液化天然气股票，Cheniere Energy, Inc. 关于MPLX股票，MPLX LP 关于OKE股票，ONEOK，Inc。 关于TRGP股票，Targa Resources Corp. 关于WES股票，Western Midstream Partners，LP
摊销期：	发行日期后的6个月期限
受托人：	纽约梅隆银行
计算剂：	摩根士丹利 & Co. LLC（“MS & Co.”）

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有关证券的额外资料

附加信息：
最小出票规模：	$ 1,000/1安全
美国联邦所得税考虑：	您应该仔细阅读随附的产品补充文件中题为“美国联邦所得税注意事项”的部分。结合该部分阅读时，以下讨论构成我们的律师Davis Polk & Wardwell LLP关于拥有和处置证券的重大美国联邦所得税后果的完整意见。 通常，本讨论假定您以规定的发行价格在原始发行中以现金购买证券，并且不涉及您特有的其他情况，包括与基础资产相关的任何其他投资可能产生的后果。您应该咨询您的税务顾问，了解任何此类情况可能对您拥有证券的美国联邦所得税后果产生的影响。 我们的律师认为，基于当前的市场条件，将美国联邦所得税目的的证券视为“开放式交易”的预付金融合同是合理的，如随附产品补充文件中题为“美国联邦所得税考虑因素——对美国持有人的税务后果——被视为开放式交易的预付金融合同”的部分所述。这种处理方式存在不确定性，美国国税局或法院可能不会同意。不同的税收待遇可能对你不利。一般来说，如果这一处理得到尊重，根据下文讨论的“建设性所有权”制度的潜在适用情况，（i）您不应在您的证券的应税处置（包括到期或提前赎回，如适用）之前确认应税收入或损失，以及（ii）您的证券的收益或损失应被视为资本收益或损失。 即使将证券视为预付金融合同的处理得到尊重，购买证券也可被视为达成《国内税收法》第1260条（“第1260条”）含义内的“建设性所有权交易”，如随附产品补充文件中题为“美国联邦所得税考虑因素——对美国持有人的税务后果——被视为开放式交易的预付金融合同的证券——《守则》第1260条的可能适用”的章节所述。由于缺乏直接的法律权威，我们的律师无法就第1260条是否或如何适用于证券发表意见。 我们不打算要求IRS就证券的处理作出裁决。证券的另一种特征可能对证券所有权和处分的税务后果产生重大不利影响，包括确认收入的时间和性质。此外，美国财政部和美国国税局要求就有关“预付远期合同”和类似金融工具的美国联邦所得税处理的各种问题发表评论，并表示这类交易可能是未来法规或其他指导的主题。此外，国会议员提议对衍生合约的税务处理进行立法修改。在考虑这些问题后颁布的任何立法、财政部条例或其他指南都可能对证券投资的税务后果产生重大不利影响，并可能具有追溯效力。 非美国持有者。正如随附产品补充文件中“美国联邦所得税考虑因素——对非美国持有人的税务后果——《守则》第871（m）节规定的股息等价物”中所讨论的，《国内税收法典》第871（m）节和据此颁布的财政部条例（“第871（m）节”）通常对与包括美国股票的美国股票或指数挂钩的某些金融工具支付或视为支付给非美国持有人的股息等价物征收30%的预扣税。经IRS通知修改的财政部规定，对2027年1月1日之前发行的“增量”不为1的金融工具予以豁免。基于我们作出的某些陈述，我们的律师认为第871（m）条不应适用于有关非美国持有人的证券。我们的认定对IRS没有约束力，IRS可能不同意这个认定。 我们将不会被要求就美国联邦预扣税支付任何额外金额。 您应该就证券投资的美国联邦所得税后果咨询您的税务顾问，包括可能的替代处理和“建设性所有权”制度的潜在适用，以及根据任何州、地方或非美国税收管辖区的法律产生的税务后果。
附加考虑：	摩根士丹利、摩根士丹利财富管理或其各自的任何子公司拥有投资酌情权的客户账户不得直接或间接购买该证券。

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关于分配计划的补充资料；利益冲突：	选定的交易商及其财务顾问将从代理商MS & Co.那里集体获得每卖出一只证券9美元的固定销售佣金。 MS & Co.是MSFL的关联公司，也是摩根士丹利的全资子公司，它和我们的其他关联公司预计将通过出售、构建和（如适用）对冲证券来获利。 MS & Co.将根据金融业监管局（Financial Industry Regulatory Authority，Inc.）的FINRA规则5121（通常称为FINRA）的要求进行此次发行，该规则涉及FINRA成员公司分销关联公司的证券和相关利益冲突。MS & Co.或我们的任何其他关联公司不得在本次发行中向任何全权委托账户进行销售。参见随附产品补充中的“分配计划（利益冲突）”和“收益使用和套期保值”。
证券的有效性：	作为MSFL和摩根士丹利的特别顾问，Davis Polk & Wardwell LLP认为，当本定价补充提供的证券已由MSFL执行和发行、由受托人根据MSFL优先债务契约（定义见随附招股说明书）认证并按此处设想的付款交付，该等证券将是MSFL有效且具有约束力的义务，相关担保将是摩根士丹利有效且具有约束力的义务，可根据其条款强制执行，但须遵守适用的破产、无力偿债和影响债权人权利的类似法律，合理性概念和普遍适用的衡平法原则（包括但不限于善意、公平交易和不存在恶意的概念），前提是该律师不对（i）欺诈性转让、欺诈性转让或适用法律的类似规定对上述结论的影响以及（ii）MSFL优先债务契约的任何条款表达意见，该条款旨在通过限制摩根士丹利在相关担保下的义务金额来避免欺诈性转让、欺诈性转让或适用法律的类似规定的影响。本意见自本文件发布之日起发布，仅限于纽约州法律、特拉华州一般公司法和特拉华州有限责任公司法。此外，本意见受制于有关受托人对MSFL优先债务契约的授权、执行和交付及其对证券的认证以及MSFL优先债务契约对受托人的有效性、约束性和可执行性的惯常假设，所有这些都在该律师日期为2024年2月26日的信函中所述，该信函是由摩根士丹利于2024年2月26日提交的表格S-3注册声明的生效后第2号修订的附件 5-a。
您可以在哪里找到更多信息：	摩根士丹利和MSFL已就本通讯所涉及的发行向美国证券交易委员会（“SEC”）提交了注册声明（包括招股说明书，并由产品补充文件补充）。您应该阅读该注册声明中的招股说明书、产品补充文件以及MSFL和摩根士丹利向SEC提交的与此次发行有关的任何其他文件，以获取有关摩根士丹利和此次发行的更完整信息。您可以通过访问SEC网站www.sec.gov上的EDGAR免费获得这些文件。或者，如果您有要求，MSFL、摩根士丹利、任何承销商或任何参与此次发行的交易商将安排向您发送招股说明书和产品补充资料，请致电免费电话1-（800）-584-6837。 本文件中使用但未定义的术语在产品补充或招股说明书中定义。产品补充和招股说明书中的每一项都可以通过本文件封面所载的超链接进行访问。

 

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