于2025年12月17日秘密提交给美国证券交易委员会。

这份登记声明草案未向中国证券监督管理委员会公开备案

证券交易委员会和这里的所有信息保持严格保密。

第333号注册-

美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格S-1

注册声明

下

1933年《证券法》

Entrata，Inc。

（在其章程中指明的注册人的确切名称）

特拉华州			7372			86-1072180
（国家或其他司法 公司或组织）			（初级标准工业 分类码号）			（I.R.S.雇主 识别号码）

Chapel Ridge路4205号

犹他州莱希84048

(801) 375-5522

（注册人主要行政办公室地址（包括邮编）及电话号码（包括区号）

亚当·埃德蒙兹

首席执行官

Entrata，Inc。

Chapel Ridge路4205号

犹他州莱希84048

(801) 375-5522

（代办服务人员姓名、地址（含邮政编码）、电话号码（含区号）

复制至：

雷兹万·D·帕夫里 理查德·C·布雷克 科林·康克林 Wilson Sonsini Goodrich & Rosati，P.C。 650页磨坊路 帕洛阿尔托，加利福尼亚州94304 (650) 493-9300			Benjamin J. 科恩 Kaj P.尼尔森 Latham & Watkins LLP 美洲大道1271号 纽约，纽约10020 (212) 906-1200			马克·汉森 Entrata，Inc。 Chapel Ridge路4205号 犹他州莱希84048 (801) 375-5522			雷切尔·D·菲利普斯 特里斯坦·范德文特 Ropes & Gray LLP 美洲大道1211号 纽约，纽约10036 (212) 596-9000

建议向公众出售的大致开始日期：于本登记声明生效后在切实可行范围内尽快完成。

如果根据1933年《证券法》第415条规则，在本表格上登记的任何证券将延迟或连续发售，请选中以下方框。☐

如果提交此表格是为了根据《证券法》第462（b）条为发行注册额外证券，请选中以下方框，列出同一发行的较早有效注册声明的《证券法》注册声明编号。☐

如果本表格是根据《证券法》第462（c）条规则提交的生效后修订，请选中以下方框，列出同一发行的较早生效登记声明的《证券法》登记声明编号。☐

如果本表格是根据《证券法》第462（d）条规则提交的生效后修订，请选中以下方框，列出同一发行的较早生效登记声明的《证券法》登记声明编号。☐

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。

大型加速披露公司			☐			加速披露公司			☐
非加速披露公司			☒			较小的报告公司			☐
						新兴成长型公司			☒

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《证券法》第7（a）（2）（b）节规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐

注册人特此在可能需要的一个或多个日期对本注册声明进行修订，以延迟其生效日期，直至注册人提交进一步修订，具体说明本注册声明此后应根据经修订的1933年《证券法》第8（a）节生效，或直至本注册声明在证券交易委员会根据上述第8（a）节可能确定的日期生效。

解释性说明

根据Fixing America的《水陆运输法》的适用条款，我们将截至2023年12月31日止财政年度的合并财务报表从本登记报表草案中删除，因为它们涉及一个历史时期，我们认为在预期发行时不需要将其包括在随附的招股说明书中。我们打算在向投资者分发初步招股说明书之前，修订这份注册声明，以包括经修订的1933年《证券法》规定的S-X条例要求的所有财务信息。此外，我们在这份登记声明草案中省略了标题为“高管薪酬”一节中截至2024年12月31日止年度的薪酬披露；但是，对于2026年1月1日之后公开提交或秘密提交的任何登记声明，我们将包括截至2025年12月31日止年度的薪酬披露。

本初步招股说明书中的信息不完整，可能会发生变更。在向证券交易委员会提交的登记声明生效之前，这些证券不得出售。本初步招股章程不是出售要约，也不寻求在不允许要约或出售的任何司法管辖区购买这些证券的要约。

以完成为准。日期为2026年。

初步前景

股份

Entrata，Inc。

普通股

这是Entrata，Inc.首次公开发行普通股股票。

在此次发行之前，我们的普通股一直没有公开市场。目前预计，首次公开发行每股价格将在$到$之间。我们打算申请将我们的普通股上市，股票代码为“”。

此次发行完成后，Silver Lake Group，L.L.C.（“Silver Lake”）的关联实体将持有我们已发行普通股的约%（如果承销商购买我们普通股的额外股份的选择权被全额行使，则持有我们已发行普通股的约%）。因此，我们预计将成为此类规则的公司治理规则中定义的“受控公司”，并将豁免于此类规则的某些公司治理要求。因此，银湖将拥有重大权力来控制我们的事务和政策，并影响需要股东批准的事项的结果，包括选举董事、通过对我们的公司注册证书和章程的修订，以及批准任何合并或出售我们几乎所有的资产。请参阅“管理层——受控公司地位”和“风险因素——我们预计将是美国证券交易委员会上市标准和美国证券交易委员会规则含义内的“受控公司”，因此，将有资格获得某些公司治理标准的豁免。”

我们是根据2012年JumpStart Our Business Startups Act定义的“新兴成长型公司”，并已选择遵守本招股说明书中某些减少的上市公司报告要求，并可能在未来的申报中选择这样做。见“风险因素”、“招股说明书摘要——作为新兴成长型公司的启示”。

投资我们的普通股涉及风险。见"风险因素”页面开头22了解您在购买我们普通股股票之前应该考虑的因素。

证券交易委员会或任何州证券监督管理委员会均未批准或不批准这些证券或传递本招募说明书的准确性或充分性。任何相反的陈述都是刑事犯罪。

			每 分享						合计
首次公开发行价格			$						$
承销折扣(1)			$						$
收益，未计费用，给我们			$						$

______________

(1)有关承保赔偿的更多信息，请参见标题为“承保”的部分。

对于承销商出售的股份超过普通股的情况，我们已授予承销商在本招股说明书之日起30天内以首次公开发行价格减去承销折扣后最多购买一股额外股份的选择权。

承销商预计将于2026年或前后在纽约州纽约市以付款方式交付股票。

招股说明书日期，2026年

目 录

前景摘要			1
风险因素			22
关于前瞻性陈述的特别说明			73
行业、市场,和其他数据			75
收益用途			77
股息政策			78
资本化			79
稀释			81
管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析			84
商业			111
管理			139
行政赔偿			144
某些关系和关联方交易			154
主要股东			159
资本股票说明			161
有资格未来出售的股份			167
美国联邦所得税对我们普通股的非美国持有者的重大影响			170
承销			175
法律事项			181
专家			181
在哪里可以找到更多信息			181
合并财务报表指数			F-1

通过并包括，2026年（本招股说明书日期后第25天），所有在这些证券中进行交易的交易商，无论是否参与本次发行，都可能被要求交付招股说明书。这是交易商在担任承销商时以及就未售出的配售或认购而言交付招股说明书的义务的补充。

我们或任何承销商均未授权任何人提供任何信息或作出任何陈述，但本招股说明书或由我们或代表我们编制或我们已向您转介的任何自由编写的招股说明书所载的信息或陈述除外。我们和任何承销商都不对他人可能提供给您的任何其他信息承担责任，也不能对其可靠性提供任何保证。本招股章程仅为出售在此发售的股份的要约，但仅限于在合法的情况下和在合法的司法管辖区内出售。本招股说明书所载的信息仅为截至本招股说明书之日的最新信息，无论本招股说明书的交付时间或我们普通股的任何出售时间。自该日期起，我们的业务、财务状况、经营业绩和前景可能已发生变化。

对于美国以外的投资者：我们和任何承销商都没有做任何事情，允许在需要为这些目的采取行动的任何司法管辖区（美国除外）进行本次发行或拥有或分发本招股说明书或任何自由编写的招股说明书。拥有本招股说明书的美国境外人士必须自行了解并遵守与我们的普通股股份发售和本招股说明书在美国境外的分配有关的任何限制。

风险因素

投资我们的普通股涉及高度风险。在决定投资我们的普通股之前，您应该仔细考虑以下描述的风险和不确定性，以及本招股说明书中的所有其他信息，包括标题为“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”的部分以及我们的合并财务报表和相关说明。我们的业务、财务状况、经营业绩或前景也可能受到我们目前不知道或我们目前认为不重要的风险和不确定性的损害。如果任何风险实际发生，我们的业务、财务状况、经营业绩和前景可能会受到不利影响。在这种情况下，我们普通股的市场价格可能会下降，您可能会损失部分或全部投资。

与我们业务相关的风险

如果我们无法吸引新客户，我们的收入增长将受到不利影响，我们的业务可能会受到损害。

我们未来收入能否保持显著增长，在很大程度上取决于我们吸引新客户的能力。这在租赁物业生态系统中尤其具有挑战性，在这种生态系统中，遗留的物业管理系统和积分解决方案通常深深嵌入业主和运营商的业务中。考虑到转向更现代的技术解决方案的复杂性和破坏性，所有者和运营商可能不愿意或不愿意投资于新的技术解决方案，如Entrata操作系统。此外，由于租赁物业生态系统面临越来越大的运营利润率压力以及提高效率的需求，如果竞争对手推出与我们的操作系统竞争或被视为与之竞争的更低成本和/或差异化技术或解决方案，我们向新客户销售的能力可能会受到损害。因此，我们可能无法以有利或与前期相当的费率或条款吸引新客户，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

我们的业务在很大程度上依赖于我们的客户更新他们的订阅并扩大他们对我们操作系统的使用。如果我们的客户不续签他们的订阅，如果他们以不太优惠的条款续签，或者如果他们未能在我们的操作系统中增加更多的单元或使用额外的产品或功能，我们的业务、财务状况和经营业绩将受到不利影响。

为了使我们保持或改善我们的运营结果，重要的是我们的客户在初始合同期限到期时更新他们的订阅，增加额外的单元，并在我们的操作系统上使用额外的产品或功能。除了月度订阅费外，我们还从支付处理费中获得了可观的收入，因为我们要求操作系统的订阅者使用我们的支付解决方案进行支付。将我们的支付处理业务与我们的订阅产品相结合，加剧了订阅更新和扩展对我们的运营结果的影响。我们的客户一般订立三至五年认购条款的协议，并没有义务在其首次认购期届满后续期其认购。此外，按照我们行业的惯例，我们的客户合同确定了一份将使用我们的操作系统的财产清单，如果特定财产的基础财产经历了所有者或经营者的变化，我们的客户有权终止该财产而不受处罚。我们无法控制我们操作系统上的物业是否经历所有权或运营商的变化，因此我们可能会因与我们操作系统的实用性或性能无关的原因而经历合同周转。如果我们的客户不续签他们的订阅，如果他们以不太优惠的条款续签，或者如果他们未能增加更多的单位或支付额外的产品或功能，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

我们的许多现有和潜在客户对价格敏感。不确定的全球经济状况，以及租赁速度的下降，导致多户住宅市场和我们所服务的其他市场的价格敏感性增加。因此，我们的客户可能会决定不再续签

他们以相似的合同期、相同的价格或相同的条款订阅，或者他们可能拒绝在我们的操作系统上购买额外的产品或功能。此外，随着市场动态的变化，或随着新的和现有的竞争对手引入更具竞争力的定价或定价模式，我们可能无法与现有客户或我们可能收购的业务的客户续签协议。我们也可能无法以与以前使用的相同价格或基于相同的定价模式吸引新客户。因此，我们可能被要求改变我们的定价模式、提供价格激励或降低我们的价格，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

此外，我们增长战略的一部分是土地扩张战略，这取决于我们的客户通过新建或收购增加更多单元，以及购买额外的产品或功能来扩大我们操作系统的使用。为了使我们的土地和扩张战略取得成功，我们将需要引入新的特性和功能，以更全面地满足客户在一个受到严格监管的行业中部署我们的操作系统的需求，该行业正在经历快速的技术进步。如果我们的客户没有意识到，或者不相信他们会通过采用我们的操作系统而实现收益，我们扩大与客户关系和增加收入的能力将受到不利影响。实现对我们当前客户群的增量销售需要针对注重成本的、专注于当前宏观经济环境和提高效率的重复行业参与者进行日益复杂和昂贵的销售努力。如果我们不能吸引作为重复行业参与者的客户的关键决策者的注意或说服他们相信我们的价值主张，我们的销售努力可能不会有效，我们增加收入的能力将受到不利影响。

我们面临激烈的竞争压力，我们未能成功竞争可能会损害我们的业务、财务状况和经营业绩。

我们在整个租赁物业生态系统的一个庞大、分散且快速发展的市场中展开竞争。我们在多个市场竞争，包括物业管理系统和其他点解决方案，其中包括会计、物业运营、租赁、客户关系管理、营销、维护、居民筛选、公用事业、报告、供应商付款、租金支付、租客保险、押金替代方案、居民奖励、收入管理、租金报告和便利设施预订等产品。物业管理系统和积分解决方案的市场，包括我们的操作系统和产品，竞争激烈且瞬息万变。随着新技术和市场进入者的引入，我们预计未来竞争将加剧。竞争加剧可能会导致定价压力、销量下降、利润率下降和客户流失。我们经常竞争销售我们的操作系统，以对抗现有的遗留物业管理解决方案或我们的潜在客户已经进行大量支出安装的其他点解决方案。

我们的竞争对手历来分为四个主要类别（i）传统的现有物业管理解决方案，包括Yardi，Inc.、RealPage，Inc.、MRI Software LLC、AMSI Software，Inc.和其他竞争对手，（ii）专注于中小型企业的物业管理解决方案，包括AppFolio，Inc.、Buildium和Propertyware（均由RealPage，Inc.拥有）以及Yardi Breeze（由Yardi，Inc.拥有），（iii）解决在单一产品或产品类别中与我们竞争的离散工作流程的点解决方案，以及（iv）电子表格、电子邮件、纸质支票和未利用技术支持的工作流程的定制内部系统的现状。我们在不同的市场竞争，在这些不同的市场有不同的竞争考虑。

我们的竞争基于多个因素，包括：总成本；实现价值的时间；连接和服务整个生态系统的能力，包括所有者、运营商、居民、和供应商；服务企业客户的能力；行业专业知识和由此产生的量身定制的产品和功能；易于集成和实施；客户群的规模和覆盖范围以及操作系统采用水平；产品的广度和深度；改进和扩展产品和功能的能力；提供定制和配置的能力；复杂流程自动化的能力；安全性和可靠性；服务的可扩展性和可靠性；品牌知名度和声誉；销售和营销能力；客户体验和成功；以及财务资源。我们现有的一些竞争对手和新

市场进入者可能享有实质性的竞争优势，例如更大的知名度、更长的经营历史、更大的客户群、更大的销售和营销预算，以及更大的资金、技术和其他资源。此外，我们现有的任何数量的竞争对手或新的市场进入者都可以合并或合并，或通过公共或私人来源获得新的融资，成为拥有更多资源的更强大的竞争对手。由于这些竞争优势，我们现有和未来的竞争对手可能能够：

•开发优势产品，获得更大的市场认可，更高效或更快速地扩展其产品；

•更快适应新技术或新兴技术及客户需求变化；

•更容易利用收购和其他机会；

•采取更激进的定价政策，例如为购买多个捆绑产品提供折扣定价；

•投入更多资源推广他们的品牌以及营销和销售他们的产品；和

•投入更多的资源来研究和开发他们的产品。

因此，竞争加剧可能导致新客户减少、价格下降、营业利润率下降以及市场份额损失。此外，随着竞争对手寻求吸引或留住客户，我们不时面临并可能在未来面临定价压力。我们的竞争对手也可能能够为客户提供不同于或大于我们目前在技术资格或地理存在等领域所能提供的功能或好处，或为客户提供更广泛的产品和价格。我们的一些较大的潜在竞争对手有财力或其他资源来开发范围更广的产品，可以利用他们基于其他产品的关系或将功能纳入现有产品，以阻止客户购买我们操作系统的方式获得业务，包括通过零利润或负利润销售、产品捆绑销售或封闭技术操作系统。这些潜在竞争对手还可能在现有和潜在客户中拥有更广泛的关系，这为他们在与这些客户竞争业务方面提供了优势。我们的竞争能力将在很大程度上取决于我们以具有竞争力的价格提供比竞争对手更好的产品的能力。此外，人工智能的进步可以使现有或新兴的竞争对手快速开发产品或服务，从而消除我们目前拥有的技术优势。如果竞争对手利用人工智能加速产品开发或以比我们更快的速度增强他们的产品，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

为了保持竞争力，我们很可能需要在研发以及销售和营销方面进行额外投资，同时可能会强制执行我们的知识产权和专有权利，以应对竞争。我们无法保证这些投资将会进行，或者如果进行，将会获得任何回报，或者我们将能够在未来成功竞争。我们无法向您保证，我们将能够在我们竞争的市场中保持我们目前的地位，或者继续成功地与当前和未来的竞争来源竞争。

我们在支付处理业务中面临许多风险，这些风险可能导致我们的收入和盈利能力下降。

就我们的付款处理业务而言，我们处理付款并随后在我们的保荐银行和我们确定的不同清算时间后将这些付款提交给我们的客户。这些付款通过支付提供商或卡支付处理商进行结算，在电子资金转账（“EFT”）的情况下，根据与我们可能与之签订合同的一个或多个国家银行机构达成的协议，通过我们的原始存管金融机构（“ODFI”）进行结算

时不时地。我们的支付处理业务使我们面临多项风险，包括但不限于：

•与有争议或欺诈交易相关的客户费用，如果这些费用超过我们在清算期间或在居民付款结算给我们的客户之后拥有的客户准备金的金额，则承担责任；

•对任何单一ODFI或我们所有ODFI共同承保的托管余额金额的电子处理限制；

•依赖我们的ODFI、支付提供商、我们的卡支付处理商和其他支付服务提供商合作伙伴根据他们与我们的协议条款处理电子交易，以及他们继续愿意以商业上合理的条款续签这些协议；

•我们、我们的ODFI、支付提供商或我们的卡支付处理商未能遵守适用的法律和监管要求或电子支付规则和条例的标准以及可能影响我们提供支付处理业务的其他规则和条例；

•未能遵守有关支付处理和资金传输的不断演变的法律法规，其适用或解释在某些司法管辖区并不明确，以及此类法律法规的变化可能会影响我们对某些产品收费的能力；

•影响我们处理付款的操作系统可用性的系统中断或服务中断；

•欺诈或洗钱事件；

•安全漏洞或其他安全漏洞；

•我们未能遵守规定的外部审计标准；

•我们对区域银行的依赖和区域银行整体的稳定性；

•当我们的支付提供商、卡支付处理商、第三方支付处理商或协会提高其交易处理费用或对我们可以收取的费用的类型、结构或金额施加限制时，我们无法增加或修改我们的费用；

•卡协会或支付网络采取的重新定价行动，或改变规则和做法，或由于政府监管或由于竞争压力而实施的重新定价行动，这可能会对我们可以向客户收取我们产品的价格产生负面影响，或者，如果与我们或我们的支付服务提供商合作伙伴的运营方式不一致，可能会要求我们对我们的业务进行成本高昂或难以实施的更改；和

•可能导致收费结构引起消费者混淆、投诉、诉讼的法律、法规、卡协或支付网络规则不一致、相互冲突。

如果与我们的支付处理业务相关的任何这些风险成为现实，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。尽管我们试图构建和调整我们的支付处理业务，以符合复杂和不断变化的法律、法规和标准，包括通过在几个司法管辖区维持货币传输（或同等）许可证，但我们的努力并不能保证合规。如果我们被发现违反了我们的法律或合同要求，我们可能会受到罚款或处罚、停止和停止订单、强制性产品变更或其他可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响的责任。

此外，关于EFT和卡交易的处理，我们面临金融风险。运营商或业主与其居民之间的EFT或卡付款可能会因资金不足或停止支付令等多种原因被退回。这些退货由我们向客户收取费用。但是，如果我们或我们的支付提供商无法从账户中收取此类金额或如果客户拒绝或无法补偿我们的退货，我们将承担转账金额的损失风险。虽然我们过去没有经历过因退货而造成的重大损失，但无法保证我们未来不会因退货而遭受重大损失。

我们的成功取决于我们进一步增强我们的操作系统和开发产品以满足客户需求的能力，而我们可能无法成功地进行此类增强或开发新产品，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们所处的行业根深蒂固，传统的现有物业管理解决方案，包括Yardi，Inc.、RealPage，Inc.、MRI Software LLC、AMSI Software，Inc.和其他竞争对手，以及专注于中小型企业的物业管理解决方案，包括AppFolio，Inc.、Buildium和Propertyware（均由RealPage，Inc.拥有）以及Yardi Breeze（由Yardi，Inc.拥有），各种新进入者寻求创新和增强传统物业管理系统。因此，对我们来说，跟上并引领快速的技术变革、频繁推出新产品以及不断演变的行业标准和监管要求是我们行业的特征，包括移动、电子商务、支付处理和保障性住房合规方面的发展，就显得尤为重要。为了保持我们的竞争定位，我们将需要继续拓宽我们操作系统的范围和功能，并对我们的技术堆栈进行投资和创新。推出新功能和产品涉及多项风险。例如，新产品可能无法按预期或设计的方式运行，或者与现有产品的收入和利润率状况可能不同，可能会产生额外费用，例如员工人数或合规成本，并可能使我们面临不同的新风险和责任或额外的监管审查。此外，某些客户可能有独特的需求，我们需要在我们的操作系统中保持灵活性，以满足这些不同的需求。这些为增强我们的操作系统而正在进行的开发努力以及我们采用这些努力可能需要大量支出并需要相当长的时间，我们可能无法及时或根本无法成功实现这些努力的回报。我们要保持足够的研发资源，比如合适的人员和开发技术。如果我们无法充分预测和投资必要的研发资源，我们可能无法及时或根本无法增强我们的操作系统以满足客户需求或开发新产品或功能。无法保证我们开发并向客户提供的任何新产品或功能，或对我们的操作系统的增强将获得重大的商业认可或产生足以抵消我们投资的收入。

我们的持续成功将部分取决于我们跟上快速技术变革和创新的能力，包括在人工智能和机器学习方面的发展。这也将部分取决于我们及时开发利用这些技术的新产品或功能的能力，对我们的操作系统实施成功的增强，并改善我们的技术基础设施。我们已经并可能在未来将传统的AI、机器学习和GenAI解决方案纳入我们的操作系统和产品，包括那些基于大语言模型（“LLM”）的解决方案，随着时间的推移，这些应用程序可能对我们的运营或我们未来的增长变得更加重要。我们期望依靠AI和自动化能力来帮助推动我们业务的未来增长，但无法保证我们将实现AI所期望或预期的好处或根本没有。我们还可能未能正确实施或营销我们的人工智能解决方案，或者我们的人工智能解决方案可能无法按预期运行，这可能会使我们或我们的客户承担责任。我们的竞争对手或其他第三方可能会比我们更快或更成功地将人工智能融入他们的产品中，这可能会损害我们有效竞争的能力，并对我们的经营业绩产生不利影响。

此外，我们增强操作系统、开发新产品或功能以及改善技术基础设施的能力可能会受到全行业标准、法律法规、诉讼发展、对遗留系统变革的抵制或第三方知识产权的抑制。因为我们的操作系统和产品被设计为与各种系统、基础设施和设备一起运行，包括，例如，Android和iOS操作系统等移动操作系统及其各自的应用商店，例如Google Play Store和Apple App Store，我们需要不断修改和增强我们的产品和功能，以跟上移动、软件、通信和数据库技术的变化。我们可能无法成功地开发这些修改和增强功能，或以及时和具有成本效益的方式将它们推向市场。

未能准确预测或有效响应我们行业的趋势和发展，或未能跟上快速的技术变革、创新以及行业或监管标准，可能会损害我们开发新产品或功能或增强现有产品的能力，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们依赖第三方及其系统提供各种服务，我们面临与这些第三方未能充分履行这些服务相关的风险，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们依靠第三方提供动力，不断提供我们的操作系统和其他解决方案。这些第三方包括但不限于：数据中心设施、支付提供商、卡支付处理商、赞助银行、背景调查提供商、保险公司、通信提供商、征信机构和安全供应商。我们依赖这些第三方提供各种服务，包括向我们的客户传输交易数据和结算资金，并支持我们维护我们的操作系统和基础设施（包括网站、信息和相关系统）的机密性、完整性、合规性和可用性的能力。例如，支付由多个第三方支付处理器处理，包括“先买后付”流程，我们的账单支付产品由一家区域银行赞助。我们目前托管我们的操作系统，并使用云基础设施服务的第三方供应商Amazon Web Services支持我们的运营。

此外，我们利用第三方卡支付处理器WorldPay来处理卡交易。WorldPay目前是我们在美国和加拿大唯一通过我们的操作系统处理卡交易的第三方供应商。如果WorldPay停止运营、终止与我们的关系或未能有效地向我们提供服务，直到我们能够找到替代供应商，我们的操作系统将受到不利影响，这将损害我们产生收入的能力，并将对我们的品牌、业务、财务状况和运营结果产生负面影响。其他公司提供与WorldPay类似的产品，虽然我们预计，如果我们与WorldPay的协议被终止，我们可能会找到一个新的卡支付处理器，但向新处理器的任何过渡都可能耗时、分散注意力且成本高昂。

我们合作的数据中心设施、支付提供商、卡支付处理商、赞助银行和其他第三方可能无法处理交易、违反他们与我们的协议，或拒绝以有利、商业上合理或根本没有的条款与他们续签或重新谈判我们的协议。他们还可能采取影响我们的操作系统和其他产品功能的行动，对我们施加额外的成本或要求，或对竞争性服务给予优惠待遇，包括他们自己的服务或其附属公司的服务。例如，我们被要求遵守卡网运营规则，这些规则完全由卡网制定，并自行解释或更改。虽然网络规则的变化通常与定价有关，但其他类型的变化可能要求我们采取措施来遵守或适应，这可能代价高昂或以其他方式损害我们的业务。如果我们未能遵守这些变化或以其他方式解决卡网络的问题，卡网络可能会对我们罚款或禁止我们在其网络上处理支付卡。所有这些结果都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们无法控制我们的第三方服务提供商的设施的运营，他们的设施容易受到产品或技术缺陷、损坏或基础设施变更或故障、未能遵守相关法规、引入新功能、人为或软件错误、容量限制、资产损失、自然灾害、数据泄露、恶意软件和其他安全或黑客事件、恐怖袭击、停电以及类似事件或不当行为的影响。此外，他们服务水平的任何变化可能会对我们满足某些监管要求或及时向我们的客户提供合同服务的能力产生不利影响。由于我们操作系统的持续和不间断性能对我们的成功至关重要，因此来自我们的第三方服务提供商的持续或反复的系统故障将损害我们的品牌并降低我们操作系统的吸引力。此外，如果第三方服务提供商是我们的唯一来源提供商，例如WorldPay，或其服务的有限数量来源之一，并且无法提供全部或任何部分服务，我们可能会产生大量成本，以将此类服务内部化或寻找合适的替代方案，并且可能无法及时这样做。

我们对第三方的依赖也产生了额外的风险，包括法律、监管、信息安全、声誉、运营或参与和依赖第三方所固有的任何其他风险。如果我们无法有效管理我们的第三方关系，这些第三方无法履行其对我们的义务，或者我们在这些关系中遇到重大中断，或者我们因其中任何一项而更换供应商，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。此外，虽然我们有管理这些关系的政策和程序，但我们天生对第三方的内部业务运营、治理和合规的控制程度较低，因此由于我们依赖第三方，可能会增加我们的财务、法律、声誉和运营风险。

由于我们的软件、系统或流程中的错误，或管理这些系统或流程时的人为错误，我们的操作系统和产品可能无法按预期运行，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

我们的操作系统和产品，以及我们所依赖的第三方的操作系统和产品，可能包含可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响的错误或漏洞，特别是在此类错误和漏洞没有被快速检测或补救或对我们的客户造成损害或损失的情况下。我们的操作系统和产品，以及它们所依赖的基础设施，具有高度的技术性和复杂性，经常被（直接或间接）用来存储对我们的客户至关重要的信息。我们的操作系统和产品，以及我们所依赖的其他第三方的操作系统和产品，可能由于未检测到的错误、缺陷、安全漏洞或人为错误而无法按预期运行，这些错误可能导致数据不可用、丢失或永久或暂时损坏、客户无法访问操作系统或对我们的客户造成其他损害，以及对我们的客户的意外信用或退款。我们的操作系统和产品中的一些错误，以及我们所依赖的第三方的错误，可能只有在它们被客户安装和/或使用后才会被发现。我们的操作系统或产品在商业发布后发现的任何错误、缺陷、合规故障或安全漏洞，或我们所依赖的第三方的错误、缺陷、合规故障或安全漏洞，或市场上对此的任何感知，都可能损害我们的品牌并导致客户流失或服务成本增加，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。此外，我们可能会面临与此类错误、缺陷或安全漏洞相关的负面宣传、披露义务、诉讼、监管审查、政府调查和/或其他行动以及金钱支付或罚款。对于此类错误、缺陷或安全漏洞导致的索赔，我们的保险范围也可能被证明不足或可能受到保险范围除外责任或免赔额的限制，并且我们可能无法以经济上合理的条款获得未来的保险，或者根本无法获得。我们和我们所依赖的第三方服务提供商过去曾经历过这些类型的错误、缺陷和漏洞，并预计随着我们继续发展和扩展我们的操作系统和产品供应，我们将继续不时经历这些类型的事件，其中任何一项都可能损害我们的品牌，损害我们保留或扩大与客户关系的能力，并对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

系统故障和我们的操作系统可用性中断可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

我们的客户依赖于我们操作系统的完整性和可用性。因此，我们的持续增长和成功在很大程度上取决于我们保持我们的系统和基础设施，特别是我们的操作系统的保密性、完整性、合规性和可用性的能力。我们的业务涉及处理大量交易和管理大量敏感数据，包括个人身份信息，因此任何性能问题、系统中断、服务中断、数据丢失、数据泄露、恶意软件或其他安全或黑客事件都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们过去经历过，并且可能会继续经历，性能问题、系统中断、服务中断，我们将来可能会经历数据丢失、数据泄露、恶意软件或其他安全或黑客事件。这些事件可能是由多种因素造成的，包括基础设施变更或故障、引入新功能、人为或软件错误、服务故障、运营和技术中断、能力限制、资产丢失或被盗、我们业务的季节性、自然灾害、恐怖袭击、停电、数据泄露、恶意软件和其他安全或黑客事件，以及类似事件或不当行为。在某些情况下，我们可能无法立即或在短期内确定这些性能问题的原因或原因，我们可能会面临发现、减轻、补救以及以其他方式应对任何此类问题的困难。

我们可能无法保持客户所需的服务正常运行时间和性能水平，特别是随着我们操作系统上的单元数量增加，客户对我们操作系统的参与度不断提高，以及我们继续扩展我们为客户提供的产品和功能。如果我们无法保持足够的处理能力或其他基础技术基础设施，客户可能会面临停机。此外，任何进一步扩展我们的操作系统或增加其复杂性以处理更多数量或更复杂的产品和功能的努力都可能导致性能问题，包括停机时间。客户过去曾经历，并可能在未来经历，由于我们的第三方服务提供商，例如我们的数据中心、支付处理器和卡支付处理器出现故障，导致我们的操作系统使用中断或延迟。如果我们的操作系统不可用，或者如果客户无法在合理的时间内访问操作系统，或者根本无法访问，我们的业务将受到不利影响。我们的客户依赖我们的操作系统的全时可用性，而我们的操作系统出现系统中断、服务中断、数据丢失、数据泄露、恶意软件或其他安全或黑客事件，或性能问题可能会损害我们的客户使用我们的操作系统的能力。因此，我们操作系统上的任何此类性能问题都可能损害我们的品牌，降低客户满意度，并使我们受到经济处罚和责任。

我们可能被迫为应对上述任何情况或事件而花费大量财务和运营资源。在我们维持保险的同时，我们的保险可能在范围或金额上不足以覆盖所有发生的责任，我们可能无法以具有成本效益的方式或根本无法维持保险范围。上述情况或事件还可能损害我们的品牌，导致客户停止使用我们的操作系统，损害我们扩大客户群的能力，使我们受到经济处罚和责任，并以其他方式对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们向一些客户提供服务水平承诺，我们未能达到规定的服务水平可能会严重损害我们的收入和声誉。

我们的一些客户协议规定，我们维持对这类客户的某些服务水平承诺，主要涉及产品功能、网络正常运行时间和关键基础设施可用性。如果我们无法满足规定的服务水平承诺，我们可能有合同义务向我们的一些客户提供退款或信用。我们之前曾经历过因停电而不得不向某些客户发放退款和信用额度的情况，

尽管到目前为止，这些对我们的业务、财务状况和经营业绩都是微不足道的。此外，如果我们未能在给定的时间框架内或在指定的期限内多次履行我们的服务水平承诺，我们的一些客户可能会终止他们与我们的协议或延长他们的协议期限，不收取额外费用。因此，未能在相对较短的期限内交付我们的产品可能会导致我们向大量受影响的客户发放信用或退款或导致客户流失。此外，我们无法确保我们的客户将接受这些信用、退款、终止或延期权利，以代替他们可能获得的其他法律补救措施。

此外，我们的客户依赖于我们的客户成功和客户支持团队来提供实施、培训和支持服务。如果我们不提供有效的入职服务或持续支持，客户可能无法获得我们操作系统的全部好处，可能会延迟或放弃未来扩大他们对我们操作系统的使用，或者可能会寻求终止他们与我们的协议。我们在潜在或当前客户或出租物业生态系统中的声誉也可能受到损害。我们操作系统上的客户和单位数量显著增长，由于我们操作系统的复杂性，他们经常严重依赖我们的客户成功和客户支持团队，即使是日常事务，这给我们的团队带来了额外的压力。如果我们遇到客户对支持的需求增加，我们可能会面临成本增加，这可能会损害我们的经营业绩。因此，如果我们无法提供高效、高质量的客户支持服务，如果我们需要聘请额外的支持资源，或者如果市场认为我们没有保持高质量的客户支持，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

我们在居民筛查和租赁征信服务方面面临风险，这些风险可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。我们过去和将来可能会受到监管调查或执法行动，以及涉嫌违反法律的推定集体诉讼和赔偿要求，以及这些服务所受的相关联邦和州法规。

我们的居民筛查和租金信用报告服务受制于许多复杂的法律，这些法律受到不同的解释，包括《公平信用报告法》（“FCRA”）、《公平住房法》、《联邦信用修复组织法》以及相关的联邦和州法规。FCRA继续成为多个基于类别的诉讼程序以及众多监管调查和执法行动的对象。此外，美国司法部（“DOJ”）、联邦贸易委员会（“FTC”）和消费者金融保护局（“CFPB”）等实体有权调查和强制遵守可能影响我们的客户和我们的业务的法律，并已发表各种公开声明，居民筛查是这些机构的重点领域。尽管我们试图构建我们的居民筛查和出租征信服务，以遵守相关法律法规，包括相关许可要求。我们过去和将来可能会受到监管调查或执法行动，我们也可能被指控或被发现违反某些法律法规。此外，我们已经并可能在未来受到推定的集体诉讼和赔偿要求，指控违反这些法律和其他类似的州法律。

我们在任何强制执行行动、集体诉讼或重大单一原告诉讼中的潜在责任可能会对我们的业务产生重大影响，特别是考虑到某些适用的法律法规规定了按每次发生的基础进行罚款或处罚，并且我们参与了大量的居民筛查和租金征信交易。我们可能并不总是有足够的保险来为所有索赔进行辩护。即使索赔没有成功，对我们提出的任何索赔都将是耗时和昂贵的辩护。如果我们在任何此类诉讼或诉讼中被认定负有责任，我们可能会被要求支付重大损害赔偿并改变我们开展业务的方式，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。此外，任何此类程序的存在，无论是否有功，也可能对我们吸引客户的能力产生不利影响，导致现有客户的损失，或损害我们的声誉。

我们的经营业绩可能会在不同时期波动，这使得我们未来的业绩难以预测，并可能导致我们普通股的市场价格下降。

我们的经营业绩在不同时期可能会有很大差异，这可能会对我们的业务和财务状况产生不利影响，并导致我们普通股的市场价格下跌。因此，你们不应该依赖我们的历史运营结果作为未来业绩的指标。我们预计，我们的运营结果可能会因若干因素而有所不同，其中许多因素超出了我们的控制范围，可能难以预测，包括：

•客户在我们的操作系统上拥有的单位数量；

•我们增加新客户数量和扩大现有客户使用我们的操作系统和其他产品或功能的能力；

•我们留住现有客户的能力；

•客户物业的空置单位数目及客户的租赁活动波动；

•与维护和扩展我们的业务、运营和基础设施相关的运营费用的金额和时间，包括获取新客户和维护现有客户；

•我们或我们的竞争对手推出的新产品或功能的时机和成功；

•整个租赁物业生态系统的技术进步以及实践和流程的变化；

•我们市场竞争格局的变化，包括竞争对手或房地产组织和投资公司之间的整合；

•我们的定价政策或竞争对手的定价政策发生变化；

•一般经济情况，特别是影响出租物业生态系统的情况，包括利率波动；

•物业管理系统支出的变化，包括增加业主和运营商对运营效率的关注，以及从遗留系统和积分解决方案转变为我们的操作系统的意愿；

•我们吸引、发展、激励、留住管理层和其他技能人才的能力；

•我们在地域和其他物业类型上成功扩展业务的能力；

•影响我们操作系统使用的重大网络安全漏洞或其他事件、技术困难或中断；

•诉讼或其他纠纷、调查或问询，以及这类事件的成本，包括和解金、监管罚款或处罚；

•我们以具有成本效益、安全和及时的方式整合收购的能力；

•我们遵守美国和国外相关法律法规的能力；

•未来的会计公告或我们的会计政策或惯例的变更；和

•政府或其他法规的变化，包括影响我们和客户业务和运营的地方、州和联邦法律，包括与出租物业生态系统或我们经营所在市场相关的法规，包括但不限于与公平信用报告、支付处理、数据保护和隐私、公用事业计费相关的变化，

保险、电子商务、许可、电话销售、电子通信、消费者保护，以及与租金控制或监管相关的州和地方法律，以及我们快速且经济高效地更新我们的操作系统以应对此类变化的能力。

我们的财务业绩和现金需求在每个季度和每年可能会有很大差异，这主要取决于（其中包括）客户的业务表现、我们某些客户业务固有的季节性和总体经济状况。例如，我们经常看到第三季度的租赁活动季节性增加，这主要是由于租赁季节，因为居民在学年开始前搬入。具体地说，第三季度更高的居民申请通常会导致我们的居民筛查服务的使用增加。迁入人数的增加通常也会导致我们的支付和居民保险服务的收入环比增加。此外，我们看到在每个月的第一周，当租金到期时，我们的操作系统上的活动增加了。因此，收入增长率和其他指标可能会在不同时期波动，这些波动可能会导致我们普通股的价格下降。

我们每个季度和每年的经营业绩的可变性和不可预测性可能导致我们未能达到我们的预期或覆盖我们或投资者的分析师对特定时期的收入或其他经营业绩的预期。如果我们未能达到或超过这样的预期，我们普通股的市场价格可能会大幅下跌，我们可能会面临代价高昂的诉讼，包括证券集体诉讼。

我们的客户和他们的居民通过我们的操作系统共享并处理大量敏感和个人信息。我们的声誉，因此我们的成功，取决于我们操作系统的安全性以及与我们共享这些信息的公司的安全性。我们和我们的第三方服务提供商面临网络安全风险和事件，任何实际或感知到的对我们的系统、我们的服务提供商的系统的破坏，或任何其他类型的安全漏洞或事件，都可能对我们的声誉、品牌、业务、财务状况和运营结果产生重大影响。

我们依靠我们的操作系统、计算机系统、硬件、软件、底层技术基础设施和在线站点和网络（这些系统一般称为“IT系统”），以及我们所依赖的服务提供商和其他第三方的IT系统，进行对我们的业务至关重要的内部和外部运营。由于我们利用第三方供应商和服务提供商，未经授权访问、其他安全漏洞或入侵或影响我们业务中使用的系统、网络和数据的安全事件，包括我们的供应商和承包商的数据，即使没有导致实际或感知的网络、系统或数据破坏，也可能对我们的业务产生不利影响。任何这些或其他与系统相关的问题都可能反过来对我们的声誉和品牌、业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

在部署、服务或以其他方式运营我们的IT系统时，我们可能依赖第三方，并在这样做时，使他们以及因此我们面临我们直接控制之外的安全风险。具体而言，创建与我们的操作系统集成的应用程序的某些第三方可能会收集、使用、披露、存储、保留、传输、转移或以其他方式处理我们和我们的客户及其居民的数据和信息，包括机密、敏感、个人信息和有关个人的其他数据或信息，例如我们的客户、员工、承包商和商业伙伴，包括电子邮件地址、实际地址、电话号码、社会安全号码和个人身份信息，以及商业秘密和其他专有商业信息（统称为“敏感信息”）。我们的第三方服务提供商可能无法充分保护他们或我们的IT系统或敏感信息。我们的第三方服务提供商的IT系统已经并且将来可能受到集成系统和技术中存在的漏洞的破坏或负面影响，其中包含可利用的缺陷或“错误”，这些缺陷或“错误”可能导致我们或我们的第三方服务提供商的IT系统遭到破坏、事件影响或中断，以及下文讨论的其他安全风险。我们监测服务提供商安全的能力是有限的，无论如何，第三方可能能够规避这些安全措施。此外，如下文更详细讨论的，用于对系统和网络进行攻击和入侵的技术经常发生变化，可能要等到或很久之后才能知道

针对我们或我们的第三方服务提供商发起。当服务提供商远程工作时，这些风险也会加剧。

我国操作系统的使用涉及敏感信息的收集、使用、公开、存储、留存、传输、转移等处理。敏感信息的安全收集、使用、披露、存储、留存、传输、转移等处理对我们至关重要，我们投入各种资源保护这些信息。此外，由于与管理远程计算资产和许多非公司和家庭网络中存在的安全漏洞相关的挑战，我们公司以及我们的第三方服务提供商的远程工作安排增加了安全风险。远程工作的规模可能需要额外的人员和资源，但不能保证实现或充分保护我们所依赖的所有IT系统和信息，包括敏感信息。此外，人工智能在我们或任何第三方服务提供商的运营、产品或服务中的任何集成都可能带来新的或未知的网络安全风险和挑战。

我们面临众多且不断演变的安全风险，这些风险威胁到我们IT系统和敏感信息的机密性、完整性和可用性。我们面临来自各种来源的威胁，包括复杂的民族国家和民族国家支持的行为者、有组织的网络犯罪集团和个人、勒索软件运营商、恶意和疏忽的内部人员、供应链妥协行为者、自动化机器人和僵尸网络、欺诈团伙，以及具有政治动机的团体或个人。从这些威胁来源中，我们暴露于各种不同的攻击技术，例如恶意软件（包括勒索软件）和技术利用、社会工程、身份和帐户泄露、网络可用性和面向数据的攻击（拒绝服务、泄露、自动化机器人和抓取）、内部人员、未经授权的各方的渎职行为、流氓人为或技术错误，或用于获得未经授权的访问、禁用或降级服务或破坏系统的其他技术，以及由于开源软件中嵌入的恶意代码，或集成到我们（或我们的服务提供商）IT系统、产品中的商业软件中的错误配置、“错误”或其他漏洞，或服务。随着威胁行为者在使用包括人工智能在内的技术和工具方面变得越来越老练，这些技术和工具可以绕过安全控制、逃避检测和移除法医证据，预计网络攻击在全球范围内的频率、复杂性和规模都会加速。因此，我们可能无法发现、调查、补救或从未来的攻击或安全漏洞或事件中恢复，或避免对我们的IT系统和信息造成重大不利影响。

尽管威胁形势不断变化，但我们已实施旨在识别、评估和管理网络风险的措施，包括审查我们的第三方服务提供商的措施。然而，我们无法保证此类措施或我们的网络安全风险管理计划和流程，包括我们的政策、控制或程序，将得到充分实施、遵守或有效运作，以保护我们和我们的第三方服务提供商的基础设施、系统、网络和物理设施，使其免受由于外部各方的行为或人为错误、渎职、内部威胁、系统错误或漏洞、安全控制不足、上述情况的组合或其他原因而导致的未经授权的访问。此外，如果我们进行收购，我们收购的业务和资产可能有不太成熟的信息技术系统和/或不太复杂的措施来检测和预防网络安全漏洞或事件，这可能会使我们面临更大的网络安全风险，直到我们将它们整合到我们的信息技术标准中。因此，未经授权的各方可能会获得对我们、我们的第三方服务提供商或我们客户的系统、网络或数据的访问权限。此外，在这些或其他情况下，我们或我们的第三方服务提供商可能会遭受安全漏洞和事件或其他未经授权或非法访问或收集、使用、披露、存储、传输、转移或其他处理，或丢失或无法获得敏感信息。

第三方可能会试图破坏我们的员工及其对内部IT系统的访问权限，以获得对账户、IT系统和敏感信息的未经授权的访问权限。员工错误、渎职或其他错误可能导致实际或感知到的安全漏洞或事件。随着我们过渡到越来越分散的劳动力或在收购方面整合新系统，这种风险可能会加剧。此外，我们的员工、客户或客户的居民也可能受到网络攻击（包括社会工程/网络钓鱼）或以其他方式披露或失去对

他们的凭据或在第三方系统上使用相同或相似的凭据，这可能导致未经授权访问我们操作系统上的他们的帐户。

我们的安全控制和流程受到技术、操作和组织限制，可能无法防止所有安全事件或漏洞。任何未经授权或无意访问我们的IT系统或我们的服务提供商的IT系统，或实际或感知到的安全漏洞或事件影响，都可能导致敏感信息的实际或感知丢失或不可用、未经授权访问或未经授权使用、披露、修改或以其他方式处理、监管调查和其他程序、命令和其他义务、索赔、要求和诉讼（包括推定的集体诉讼）、赔偿义务、损害赔偿、处罚、罚款和与实际和指控的合同违约、违反适用法律法规以及其他责任有关的其他费用。因此，我们的操作系统可能被视为不安全，我们可能会失去现有客户或无法吸引和留住新客户。我们还可能被要求转移大量资源，以防止出现进一步的安全漏洞或事件。虽然迄今为止没有任何事件对我们的运营或运营结果产生实质性影响，但我们不能保证未来不会发生实质性事件。影响我们、我们的第三方服务提供商、客户或我们客户的居民的任何此类安全漏洞或事件，或认为已经发生的安全漏洞或事件，也可能对我们的声誉造成重大损害，并对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响，包括减少我们的收入，导致我们向客户发放信贷，对我们接受和处理敏感信息的能力产生负面影响，削弱客户对我们的操作系统和其他产品的信任，使我们受到向客户和个人发出的代价高昂的通知，以及代价高昂的恢复或补救措施，从而导致损失，并损害我们留住客户的能力，损害我们的品牌或增加我们获得新客户的成本，或使我们受到第三方的索赔，即我们违反了我们的隐私、数据保护、安全或保密相关义务，这可能会大大增加我们的成本，对我们运营IT系统以及收集、保留、使用、披露、存储、转移、传输和以其他方式处理客户信息的方式产生不利影响，并在竞争中对我们的业务造成不利影响。

此外，包括美国所有五十个州在内的多国政府已颁布法律，要求公司将涉及各种类型和数量信息的某些安全漏洞或事件通知个人和监管机构，包括敏感信息。这些强制披露的实施成本很高，并且经常导致广泛的负面宣传，这可能导致我们的客户对我们的安全措施的有效性失去信心。敏感信息的发布还可能导致受影响个人、客户和/或监管机构对我们的身份盗窃和相关欺诈、诉讼、强制执行行动、调查、索赔或其他诉讼，或倡导团体或其他人对我们的公开声明，以及此类诉讼的结果，其中可能包括处罚、罚款和其他责任或义务，并可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。此外，我们可能会在调查或补救、恢复敏感信息、修复或更换网络或IT系统、防范未来类似事件、或遵守现有和未来的安全、数据保护和隐私法律法规方面产生大量支出。此外，随着此类威胁在未来的发展（或随着与安全相关的法律要求的增加），维持针对此类威胁的保护和保险范围的成本可能是巨大的，并且此类范围可能无法涵盖由此产生的任何或全部财务损失。

我们目前维持技术错误、遗漏和网络责任保险政策，涵盖我们行业内公司典型的某些损害。然而，我们无法确定我们的承保范围是否足以应对与隐私、数据保护或安全相关的任何违规或事件实际产生的责任，或者我们将继续以经济上合理的条款获得保险，或者根本无法获得保险，因此我们可能不会继续拥有承保范围。此外，如果我们行业内的另一家公司发生高调违规或事件，这可能会导致我们行业普遍失去信任，这可能会对我们的声誉和品牌产生不利影响，并对我们的业务、财务状况、经营业绩和前景产生不利影响。

我们的业务依赖于我们强大和值得信赖的品牌，我们可能无法维护和保护我们的品牌，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们发展了一个强大和值得信赖的品牌，这对我们业务的成功做出了重大贡献。我们认为，维护和保护我们的品牌标识和声誉对于我们吸引和留住客户的能力至关重要。我们维持和推广品牌的能力将在很大程度上取决于我们对营销的持续投资，以及我们继续提供满足客户最关键需求的操作系统和产品的能力，以及我们保持信任和成为技术领导者的能力。

对我们品牌的危害可能来自多个方面，包括但不限于以下方面：

•美国或第三方未能满足客户对服务和质量的期望；

•美国或第三方未充分保护、滥用或披露机密、专有、个人或敏感数据；

•员工的不当行为和与我们有关联或被认为与我们有关联的其他人的不当行为；

•第三方使用我司操作系统实施的欺诈行为；

•美国或第三方的合规失败；和

•诉讼、调查、监管活动以及与我们或我们行业中的其他人有关的其他索赔。

我们也可能对客户不喜欢的产品、隐私和数据保护做法或服务条款进行介绍或修改。客户可能会对我们就操作系统做出的决定感到不满，这可能会损害我们的品牌。我们已经并预计将继续在品牌和其他营销举措上花费资源，这可能不会成功或具有成本效益。这些活动可能不会产生客户意识、吸引新客户或增加收入，即使这样做，任何收入的增加可能都无法抵消我们在维护和推广我们的品牌方面所产生的费用。如果我们未能成功地维护和推广我们的品牌，或者如果我们在这方面的努力产生了过多的费用，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

此外，关于我们或我们行业的负面或不利宣传、媒体报道和社交媒体帖子，包括关于我们操作系统的质量和可靠性、客户体验、我们有效管理和解决投诉的能力，以及隐私、数据保护和数据安全事项、诉讼、政府调查以及与我们或我们行业相关的监管活动，可能会损害我们的品牌，即使不准确。此外，关于我们现任或前任雇员、董事或其他服务提供者的负面或不利宣传、媒体报道和社交媒体帖子，或我们现任或前任雇员、董事或其他服务提供者以个人或非Entrata身份的行为或声明，可能会损害我们的品牌、声誉和我们的业务，即使不准确。我们过去曾收到并可能继续收到高度的媒体报道和社交媒体对话，包括不能直接归因于我们的官员和员工的声明、不完整或不准确地报道我们或我们的行业、或由于遗漏信息而具有误导性的报道。任何负面或不利的宣传、媒体报道或社交媒体发布可能会对我们吸引新客户和留住现有客户以及维持和增加使用和采用我们的操作系统的能力产生不利影响，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们在历史上经历过高速增长，这样的增长可能并不代表我们未来的增长。

我们在历史上经历了快速增长。然而，我们最近的收入增长率和财务表现可能并不代表我们未来的表现。我们的收入为4.12亿美元和$

分别于截至2024年12月31日及2025年12月31日止年度录得百万元，按年增%。我们的整体收入增长取决于多个因素，包括我们有能力：

•吸引新客户或留住现有客户；

•通过销售更多产品和开发满足现有客户需求的新产品，扩大我们与现有客户的足迹；

•扩大我们的客户在我们的操作系统上拥有的单位数量；

•为我们的客户提供他们所需要的入职体验和持续的支持水平；

•投入财务和运营资源，以支持我们的支付处理和其他第三方关系的未来增长；

•将我们的业务扩展到国内和国际，并扩展到不同的物业类型；

•保留和激励现有人员，并吸引、整合、保留新的人员；

•成功识别、获取和整合我们认为可以补充或扩展我们的操作系统的业务、产品或技术；

•有效规划和模拟未来增长；

•加强我们的财务和会计制度和控制；和

•与遗留物业管理系统和积分解决方案提供商竞争。

您不应依赖我们的收入、收入增长、关键业务指标或过去任何季度或年度期间的关键业务指标增长作为我们未来期间的收入、收入增长、关键业务指标或关键业务指标增长的任何指示。

随着我们业务规模的持续增长以及我们实现更高的市场采用率，我们的收入增长率在未来期间可能会下降。我们未来增长的机会还取决于我们通常无法控制的其他因素，包括客户预算限制的变化、物业所有者或运营商的变化导致合同终止权、监管和宏观经济条件、出租物业生态系统内的商业实践，以及出租物业生态系统内业务的竞争加剧和整合。我们亦预期会继续投资发展及扩展业务，这可能不会带来收入增加。如果我们不能有效应对这些风险并保持收入增长，我们普通股的价值可能会受到不利影响。

如果我们未能有效管理我们的增长，我们的品牌和声誉、业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

我们的快速增长和组织变革已经并可能继续对我们的管理层以及我们的运营和财务资源提出重大要求，并可能挑战我们发展和改进我们的运营、财务和管理控制、加强我们的报告系统和程序、招聘、培训和留住高技能人员以及保持客户满意度的能力。此外，我们已经并可能继续进行收购，以扩大我们的业务和运营。

我们有能力有效管理我们的增长，并将新员工、技术和收购整合到我们现有的业务中，这将要求我们继续扩大我们的运营和财务基础设施，并继续有效地整合、发展和激励大量新员工，同时保持我们文化的有利方面。随着我们为越来越多的客户提供服务，并在我们的操作系统上为越来越多的设备提供便利，我们必须继续

改进和扩展我们的IT和金融基础设施、运营和管理系统，以及与各种合作伙伴和其他第三方的关系。

我们目前在美国多个地点设有办事处，并在印度普纳、荷兰阿姆斯特丹和以色列特拉维夫设有办事处，未来我们可能会在美国和国外开设更多办事处。由于我们在国际上雇用人员，我们面临着通常与国外业务相关的额外风险，例如与劳工和就业相关的风险、出口合规风险以及与政治或地区不稳定相关的风险。

此外，随着我们的成长，我们的组织结构和业务也变得更加复杂。我们将需要大量的资本支出和宝贵的管理资源，以进一步加强我们的运营、财务和管理控制，以及我们的报告系统和程序。我们需要管理这种增长，这样才不会破坏快速创新、团队合作和关注客户成功的企业文化，而这种文化迄今为止一直是我们增长的核心。如果我们未能管理我们预期的增长和变化，我们的操作系统和服务的质量可能会受到影响，这可能会对我们的品牌和声誉产生负面影响。因此，我们留住和吸引客户的能力可能会受到负面影响，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们的销售周期长且不可预测，我们的销售努力需要相当多的时间和费用。

我们增加收入和增强盈利能力的能力在很大程度上取决于大型、老练的房地产所有者和运营商对我们操作系统的广泛接受。当我们将销售努力瞄准这些客户时，我们面临着高成本、长销售周期以及完成部分销售的不可预测性。由于我们的操作系统的销售周期的可变性和长度，我们可能无法预测某些销售的准确时间，也可能难以确定我们销售的规律节奏。我们经常被要求花费大量时间和资源，以更好地教育和熟悉潜在客户我们的操作系统的价值主张，以及它如何取代他们现有的解决方案，这些解决方案可能会深深嵌入他们的组织中。客户通常将购买我们的操作系统和产品视为一项战略决策，需要多个决策者和可能伴随转换成本的重大投资，因此，在购买我们的操作系统之前，经常需要相当长的时间来评估、测试和鉴定我们的操作系统和产品以及我们的竞争对手的产品。在全国各地管理数量相当多的单位的企业经营者，往往承担着进一步拉长销售周期的重大评估过程。在销售周期中，我们在销售和营销以及合同谈判活动上花费了大量的时间和金钱，最终可能不会导致销售。可能影响我们销售周期的长度和可变性的其他因素包括：

•租赁物业生态系统的复杂性和严格监管的性质；

•漫长的采购审批流程；

•采购过程中对竞品物业管理系统的评估；

•更换现有解决方案所涉及的时间、复杂性和费用；

•我们或我们的竞争对手宣布或计划推出新产品、特性或功能；

•在我们的客户或我们公司的人员流动；和

•不断发展的功能需求。

我们的销售团队直接与客户发展关系，并在客户渗透、客户协调、销售和整体市场开发方面开展工作。我们在销售努力上花费了大量的时间和资源，但没有任何保证我们的努力会产生销售。运营商的决定

变更系统经常受到预算限制、多次批准、意外的行政、处理和其他延迟的影响。此外，宏观经济状况对我们和我们的潜在客户的影响可能会通过减少销售、延长销售周期以及降低我们的操作系统和产品的价格而对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。因此，很难预测是否以及何时完成出售。

如果我们在追求销售和客户方面的努力不成功，或者如果我们的销售周期拉长，我们的收入可能会低于预期，这将对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们已经并正在将传统的人工智能、机器学习和生成人工智能纳入我们的操作系统。这项技术是新的和发展中的，可能会带来运营和声誉风险或导致责任或损害我们的声誉、业务、运营结果或客户。

我们已将多项AI特性纳入我们的操作系统，并相信提供AI工具、特性、功能和洞察力对于我们的操作系统和产品为客户提供的价值将变得越来越重要。与许多发展中的技术一样，LLM是一种新兴技术，处于商业使用的早期阶段，存在许多固有的风险和挑战，可能会影响进一步的开发、采用和使用，从而影响我们的业务。由于支撑LLM的算法和技术不断演变的性质，我们的AI解决方案可能会产生不准确或误导性的内容或其他歧视性或意外的结果或行为（例如，LLM幻觉行为可能会产生无关、荒谬或事实上不正确的结果）。

此外，我们的LLM产生的内容、分析或建议可能会产生侵犯、盗用或侵犯他人知识产权的信息或其他内容。此外，越来越多地使用人工智能为数据或信息的潜在丢失或非法或未经授权的收集、使用、披露、存储、传输、转移或其他处理或滥用创造了机会，包括为构建我们的人工智能解决方案而使用、披露、存储、传输、转移或以其他方式处理的个人信息和专有数据。如果我们对这些数据或信息的访问被阻止或受到实质性损害，我们也可能无法进一步构建、训练和提供我们的人工智能解决方案。上述任何情况的发生都可能损害我们的声誉、业务、客户或我们客户的居民，并可能导致诉讼、监管调查、强制执行和其他行动，以及声誉损害。

此外，我们的员工、客户、居民、第三方服务提供商、战略合作伙伴以及其他承包商或顾问可能会将不适当的、非法的、机密的或其他敏感数据或信息输入人工智能系统（特别是由第三方管理、拥有或控制的系统），从而损害我们的业务运营，这可能会导致业务运营中断，可能会转移管理层和关键信息技术资源的注意力，并可能导致安全漏洞或事件或其他未经授权或非法的访问或收集、使用、披露、存储、传输、转移，或其他处理或丢失或无法获得我们或我们客户的机密或专有数据或信息。

此外，人工智能的使用涉及重大的技术复杂性，需要专门的专业知识。鉴于行业对人工智能开发和人才竞争的日益关注，获得这些专业知识可能既困难又昂贵。因此，对我们来说，维护和推进我们的人工智能发展可能代价高昂，我们可能无法做到这一点。此外，我们的人工智能解决方案依赖于第三方提供的第三方专有算法和LLM。如果我们无法继续使用此类第三方资产，我们可能无法继续提供我们的人工智能解决方案，这可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和前景产生不利影响。

此外，人工智能应用程序的使用引入了与模型交付、集成和用于业务目的的功能的各种方法相关的新风险。这些风险可能导致安全漏洞或事件，包括未经授权披露或以其他方式处理业务和客户信息。任何与我们使用人工智能应用程序相关的此类安全事件都可能导致诉讼或其他诉讼和责任，并可能对我们的声誉、业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们的员工目前正在使用AI解决方案，我们相信我们的合作伙伴、服务提供商和承包商也可能正在使用AI解决方案。如果我们的任何合作伙伴、服务提供商、员工或承包商使用与我们的业务或他们向我们提供的服务相关的任何人工智能解决方案，可能会导致我们或我们的客户或其居民的机密信息无意中泄露到第三方培训数据集中，其中可能包括公开可用的培训数据集，这可能会影响我们充分维护、保护和执行我们的知识产权或机密信息的能力，从而损害我们的客户以及我们的竞争地位和业务。我们减轻与披露机密信息相关风险的能力，包括与人工智能解决方案相关的风险的能力，将取决于我们实施、维护、监测和执行有关在我们的业务中使用人工智能的适当技术和行政保障措施、政策和程序，我们可能无法充分减轻此类风险。

此外，使用LLM创建的任何内容可能不受版权保护，这可能会对我们在该内容中的知识产权、或商业化或使用该内容的能力产生不利影响。在美国，已经发起了一些与上述和其他担忧相关的民事诉讼，其中任何一项的结果可能（其中包括）要求我们限制我们在业务中使用人工智能的方式，并可能影响我们开发人工智能解决方案和功能的能力。虽然迄今为止与AI相关的诉讼通常集中在AI服务提供商本身，但我们使用LLM产生的任何输出都可能使我们面临索赔，从而增加了我们的责任风险。例如，LLM产生的输出可能包含受某些公示权或隐私法约束的信息，或构成用于训练基础AI模型的版权材料的未经授权的衍生作品，其中任何一项也可能对我们造成责任风险或对我们的客户和我们的业务或运营产生不利影响。如果我们没有足够的权利使用我们业务中使用的生成式AI工具中使用或产生的数据或其他材料或内容，或者如果我们遇到与我们使用AI相关的安全漏洞或事件，这可能会对我们的声誉产生不利影响，并使我们面临法律责任或监管风险，包括与第三方知识产权、隐私、公示、合同或其他权利有关的法律责任或监管风险。

此外，与在我们的产品中使用人工智能等新的和不断发展的技术有关的社会和道德问题可能会导致声誉损害和责任，并可能导致我们为解决此类问题而产生额外的研发成本。人工智能提出了新出现的道德问题，如果我们启用或提供的解决方案因其对社会的感知或实际影响而引起争议，我们可能会经历品牌或声誉损害、竞争损害或法律责任。如果我们或我们行业的其他人未能解决人工智能伦理问题，可能会削弱公众对人工智能的信心，并在我们的产品中缓慢采用人工智能。

此外，随着人工智能（和机器学习技术）监管框架的演变，某些司法管辖区，例如拥有人工智能法案的欧盟（“欧盟”）和美国的某些州，已经通过了涉及人工智能开发、使用和部署方面的法律法规。虽然特朗普政府在2025年12月11日发布了一项行政命令，旨在抢先各州对人工智能进行监管，但州和联邦层面的监管格局仍在演变，将会发展的最终监管框架目前很难预测或预期。有可能在美国和非美国司法管辖区采用新的法律法规，或者对现有法律法规进行解释，以影响我们业务运营的方式解决这些问题，包括我们使用人工智能和机器学习技术的方式。我们提供人工智能驱动的洞察力和产品的能力也可能受到当前或未来监管要求的限制，这些要求可能会限制或对我们以创新方式利用数据的能力提出繁重且代价高昂的要求。此外，遵守此类法律或法规的成本可能很高，并且

可能会增加我们的运营费用，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

我们预计未来将产生增加的费用，我们可能无法达到盈利预期。

我们未来可能无法保持或持续增长盈利能力。通常，我们预计随着时间的推移，我们的成本将会增加，因为我们将继续投入额外的资金用于业务增长，并调整为作为一家上市公司运营。

此外，我们计划继续管理我们的业务，以实现我们认为将对长期股东价值产生积极影响的长期增长。我们已经并预计将继续在我们的研究和产品开发组织上花费财政和其他资源，包括为我们的操作系统和功能开发新的创新产品，以满足客户不断变化的业务需求，并改善客户体验；我们的技术基础设施，包括系统架构、管理工具、可扩展性、可用性、性能和安全性，以及灾难恢复措施；我们的销售、营销和客户成功组织；我们的入职和支持组织；收购或战略投资；扩张努力，包括地理、市场和新行业扩张；以及一般行政管理，包括法律和会计费用以及由于是一家上市公司而增加的运营费用。这些努力可能比我们预期的成本更高，可能不会导致收入增加、我们的业务增长或盈利能力增强，并可能导致我们的经营业绩在不同时期之间出现显着波动。任何未能充分增加我们的收入以跟上我们的投资和其他费用的情况都可能对我们的毛利率产生负面影响，并阻止我们在持续的基础上保持或增加盈利能力或正现金流。如果我们在遇到这些风险和挑战时无法成功应对，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。此外，尽管我们认为我们对业务的投资符合我们实现长期增长的战略目标，但这些决定可能与一些投资者的短期预期不一致，如果我们最终无法将盈利能力保持或增长到行业或金融分析师和我们的股东预期的水平，我们普通股的市场价格可能会下降。

我们的操作系统性质复杂且高度集成，如果我们未能成功管理发布或集成新产品或功能，可能会损害我们的业务、财务状况和运营结果。

我们管理的是一个复杂的操作系统，其中包含大量高度集成的产品中心，需要与第三方服务提供商的产品和服务实现互操作性。此外，我们通常按季度计划部署操作系统底层软件的新版本。由于这种复杂性和我们运营所处的浓缩开发周期，我们过去和将来可能会遇到软件错误、损坏或数据丢失或损坏，或不时出现意想不到的性能问题。例如，我们的服务可能会面临与客户正在使用的软件操作系统或程序的互操作性困难，或者新版本、升级、修复或整合获得的技术可能会对我们其他产品的操作和性能产生意想不到的后果。如果我们在开发周期后期遇到集成挑战或在产品中发现错误，可能会导致我们推迟发布日期。任何重大的整合或互操作性问题或发布延迟都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

我们依赖高技能人才，如果我们无法留住或激励关键人员、聘用合格人员或维持我们的企业文化，我们可能无法有效增长。

我们的业绩和业务增长能力在很大程度上取决于高技能个人的才能和努力，我们未来的成功取决于我们为组织的所有领域识别、雇用、发展、激励和留住高技能人才的持续能力。我们行业的竞争

与雇用和留住具有适当资格和适当成本结构的员工有关的工作非常激烈，包括在犹他州，我们的总部位于那里，我们在那里有大量存在，需要高技能人才，例如软件工程师、计算机科学家和其他技术人员。任何限制技术和专业人才流动的美国移民政策变化都可能抑制我们招聘和留住高素质员工的能力。与我们竞争经验丰富人员的许多公司拥有比我们更多的资源。如果我们从竞争对手或其他公司雇用员工，他们的前雇主可能会试图声称这些员工或我们违反了法律义务，从而导致时间和资源被转移，并可能对我们或我们的员工承担责任。

我们可能需要投入大量现金和股权来吸引新员工并留住员工，我们可能不会这样做，或者，如果我们这样做了，我们可能永远不会实现这些投资的回报。我们的一些现有员工持有的RSU在满足基于服务的归属条件和基于流动性的归属条件时归属。此类RSU的基于流动性的归属条件将在我们的首次公开募股中得到满足，因此，这些员工将在此时就这些RSU的很大一部分归属。许多现任员工还持有股票期权，这些期权可能会在我们的IPO之后开始归属。我们可能很难继续留住和激励这些员工，他们所持股份的价值可能会影响他们是否继续为我们工作的决定。此外，我们的薪酬安排，例如我们的股权奖励计划，在吸引新员工以及留住和激励现有员工方面可能并不总是成功的。如果我们的股权薪酬的实际或感知价值下降，可能会对我们雇用或留住高技能员工的能力产生不利影响，或者我们可能需要为此产生额外的基于股票的薪酬费用。此外，我们最近聘用的人员和计划聘用的人员可能无法在我们预期的时间范围内实现预期的生产力，我们可能无法及时聘用或留住合格的人员。我们一般不与我们的官员或雇员订立雇佣协议，因此，他们可以随时终止与我们的雇佣关系，并获得与竞争对手的雇佣。如果我们无法雇用、培训和留住足够数量的合格和成功的人员，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

此外，我们相信我们的企业文化的重要性，这种文化通过优先考虑我们的核心价值观来培养高绩效。随着我们组织的发展和扩张，随着员工工作场所期望的演变，我们可能会发现越来越难以保持我们企业文化的有益方面。我们无法维持我们的企业文化可能会对我们吸引和留住员工的能力产生负面影响，损害我们的品牌，或对我们未来的增长产生不利影响。

我们依赖于我们的高级管理团队和关键技术员工的经验和专业知识，任何关键员工的流失都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们的成功部分取决于我们的高级管理团队和其他关键员工的持续服务。我们的执行管理团队可能会不时因聘用或离职高管而发生变化，这可能会扰乱我们的业务。我们与我们的执行官或其他关键人员签订的任何雇佣协议都不要求他们在任何特定时期内继续为我们工作，因此，他们可以随时终止与我们的雇佣关系。此外，我们不维护任何关键人物寿险保单。我们高级管理团队的任何成员或关键人员的流失可能会延迟或阻止我们业务目标的实现，并且由于我们的业务性质，我们现有的任何大量工程和项目管理人员的流失也可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

作为一家上市公司的要求可能会使我们的资源紧张，转移管理层的注意力，并影响我们吸引和留住执行管理层和合格董事会成员的能力。

作为一家上市公司，我们将产生重大的法律、会计和其他费用，而我们作为一家私营公司并未产生这些费用。我们将遵守《交易法》、《2002年萨班斯-奥克斯利法案》（“《萨班斯-奥克斯利法案》”）、《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》、美国证券交易委员会的规则和条例以及上市标准的报告要求。例如，《交易法》要求，除其他外，我们就我们的业务和经营业绩提交年度、季度和当前报告。我们预计，这些规章制度的要求将继续增加我们的法律、会计和财务合规成本，并增加对我们系统的需求，使一些活动更加耗时和昂贵。我们还预计，这些规则和规定将继续使我们获得董事和高级职员责任保险的成本更高，我们可能会被要求接受降低的保单限额和承保范围，或者为维持相同或相似的承保范围而产生显着更高的成本。因此，我们可能更难吸引和留住合格的个人在我们的董事会任职或担任我们的执行官。

作为一家上市公司，我们预计将产生大量费用，并投入大量管理工作来确保遵守《萨班斯-奥克斯利法案》第404节的审计师证明要求。此外，作为一家上市公司，我们可能会受到股东激进主义的影响，这可能会导致大量成本，分散管理层的注意力，并以我们目前无法预料的方式影响我们经营业务的方式。

由于我们作为上市公司的地位，上市公司的报告和披露义务以及更广泛的股东基础可能会使我们面临更大的股东索赔风险，我们可能会不时遇到威胁或实际诉讼，包括竞争对手和其他第三方的诉讼。如果此类索赔成功，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响，即使索赔没有导致诉讼或以有利于我们的方式解决，这些索赔以及解决这些索赔所需的时间和资源可能会转移我们管理层和董事会的资源，并对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

此外，我们管理团队的许多成员在管理上市公司、与上市公司投资者互动以及遵守与上市公司相关的日益复杂的法律法规方面经验有限或没有经验。我们的管理团队可能无法成功或高效地管理我们向成为一家上市公司的过渡，但须遵守联邦证券法规定的重大监管监督和报告义务，并受到证券分析师和投资者的持续审查。这些新的义务和组成部分将继续需要我们管理层的高度关注，并可能将他们的注意力从我们业务的日常管理上转移开，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们可能会遇到与收购相关的运营和财务风险。此外，收购、战略投资、伙伴关系或风险投资可能难以识别和整合，转移关键管理人员的注意力，扰乱我们的业务，稀释股东价值，并对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

作为我们业务战略的一部分，我们将继续考虑广泛的潜在战略交易，包括收购业务、新技术、服务和其他资产以及补充我们业务的战略投资。我们之前已经收购并继续评估目标以增强我们的操作系统和产品，无法保证这些收购的业务将成功整合到我们的业务中或产生可观的收入。由于多种原因，我们可能无法识别或完成潜在的战略交易，包括来自其他潜在收购者的竞争、我们行业整合的影响，以及收购候选者的潜在高估值。即使我们确实确定了战略交易或就此类交易达成了协议，适用的反垄断法和其他法规可能会限制我们的能力

收购目标或迫使我们剥离全部或部分业务或收购的业务。如果我们无法确定合适的目标或完成收购，我们的增长前景可能会受到影响，我们可能无法实现足够的规模和技术优势，从而在所有市场上有效竞争。

收购涉及众多风险，其中任何一项都可能损害我们的业务并对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响，包括：

•对合适收购目标的激烈竞争，这可能会提高价格并对我们以有利或可接受的条款完成交易的能力产生不利影响；

•对收购或交易施加的意外费用、延误或条件，包括由于所需的监管批准或同意，或由于某些原因未能完成收购或交易而可能触发的费用；

•未能保留并获得所需的监管批准、执照和许可；

•交易相关诉讼或索赔；

•整合被收购公司的技术、运营、现有合同、人员等方面的困难；

•留住被收购公司关键员工或业务合作伙伴的困难；

•从现有业务或替代收购机会中转移财务和管理资源；

•未能实现交易的预期收益或协同增效；

•与交易有关的与股权发行有关的债务或稀释的发生；

•未能识别被收购公司或技术的问题、责任或其他缺点或挑战，包括与知识产权、监管合规实践、诉讼、收入确认或其他会计实践、安全漏洞或员工问题相关的问题；

•监管机构可能颁布新法律或颁布新法规对被收购公司或业务不利的风险；

•窃取我们与潜在收购候选人共享的商业秘密或机密信息；

•被收购公司或对新产品的投资蚕食我们现有业务的一部分的风险；和

•对收购的不利市场反应。

如果我们未能解决与过去或未来收购业务、新技术、服务以及其他资产、战略投资和其他战略交易相关的上述风险或遇到的其他问题，或者如果我们未能成功整合此类收购或投资，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

财税风险

我们已经承担并可能继续承担大量债务，任何未能履行我们的债务义务都可能对我们的业务产生不利影响。

我们已经订立并可能继续订立安排，据此我们可能会产生重大债务，包括我们与摩根大通 Bank，N.A.的信贷协议（“信贷

协议"），其中规定本金总额为4亿美元的定期贷款、本金总额为7500万美元的循环贷款以及任何时候未偿还的面值总额不超过1500万美元的信用证。根据信贷协议，我们支付此类债务、在到期时偿还此类债务以及为我们的业务、运营和资本支出提供资金的能力将取决于我们未来产生或筹集现金的能力。如果我们无法偿还债务，我们可能不得不采取诸如利用可用资本、出售资产、出售股权或减少或推迟资本支出、战略交易、投资和合作伙伴关系等行动，其中任何一项都可能阻碍我们的业务战略的实施，阻止我们进行原本有利于我们业务的交易，并可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们在信贷协议项下的义务须由我们的若干附属公司提供担保。这些义务，包括担保，由我们和附属担保人的几乎所有资产作担保。如果我们无法在到期时偿还或以其他方式为我们在信贷协议下的债务再融资，或者如果根据信贷协议发生任何违约事件，我们信贷协议下的贷方可能会加速我们的未偿债务。如果我们的信贷协议下的贷方加速偿还我们的借款，我们和我们的子公司可能没有足够的资产来偿还该债务，并且贷方可能会寻求强制执行其在我们的资产以及子公司担保人的资产中的担保权益。我们对任何债务进行重组或再融资的能力将取决于资本市场的状况和我们当时的财务状况。我们债务的任何再融资都可能以更高的利率进行，并可能要求我们遵守更繁重的契约，这可能会进一步限制我们的业务运营。我们也可能无法以商业上合理的条款为债务再融资，或者根本无法为债务再融资。

我们的信贷协议包含对我们的行动的财务契约和其他限制，这些限制可能会限制我们的运营灵活性或以其他方式对我们的运营结果产生不利影响。

我们的信贷协议的条款包括一些限制我们的能力和我们的子公司的能力的契约，其中包括产生额外债务、授予留置权、与其他公司合并或合并或出售我们几乎所有的资产、支付股息、进行投资、贷款和收购，或与关联公司进行交易。信贷协议的条款还包括财务契约。信贷协议的条款可能会限制我们当前和未来的运营，并可能对我们为未来运营或资本需求提供资金的能力产生不利影响。此外，遵守这些契约可能会使我们更难成功地执行我们的业务战略，包括潜在的收购，并与不受此类限制的公司竞争。

我们可能需要额外的资本来支持业务增长，而这些资本可能无法以优惠条件获得，或者根本无法满足我们未来的资本需求。

我们打算继续进行投资以支持我们的业务，并可能需要额外的资金来开发新产品、增强我们的操作系统和现有产品、扩大我们的业务、改善我们的基础设施，或收购互补的业务、技术、服务、产品和其他资产。此外，我们可能会使用一部分现金来满足与未偿还的RSU和其他未偿还股权奖励相关的预扣税款和汇款义务。因此，我们可能需要进行股权、股票挂钩或债务融资，以获得额外资金。如果我们通过未来发行股本或可转换债务证券筹集额外资金，我们的股东可能会遭受重大稀释，我们发行的任何新股本证券可能拥有优于我们普通股持有人的权利、优先权和特权。我们未来可能获得的任何债务融资可能涉及与我们的筹资活动以及其他财务和运营事项有关的限制性契约，这可能使我们更难获得额外资本和寻求商业机会。我们可能无法以对我们有利的条款获得额外融资，如果有的话。如果我们无法在我们需要时以我们满意的条件获得足够的融资或融资，我们继续支持我们的业务增长、扩大我们的基础设施、开发新产品的能力，

增强我们的操作系统和现有产品，应对业务挑战可能会受到损害，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

我们发现我们对财务报告的内部控制存在重大缺陷。如果我们对此类重大缺陷的补救措施不有效，或者如果我们在未来遇到其他重大缺陷或未能制定和维持对财务报告的有效内部控制，我们及时准确地编制财务报告或遵守适用法律法规的能力可能会受到损害。

在对截至2024年12月31日止年度的合并财务报表进行审计时，我们和我们的独立注册会计师事务所发现了我们对财务报告的内部控制存在重大缺陷。重大缺陷是财务报告内部控制的缺陷或缺陷的组合，从而有合理的可能性无法及时防止或发现我们年度或中期财务报表的重大错报。

所确定的实质性弱点涉及信息技术一般控制，特别是限制特权访问和定期用户访问审查。我们得出的结论是，出现这种重大弱点是因为，作为一家私营公司，我们没有与信息技术一般控制相关的必要业务流程来满足上市公司的会计和财务报告要求。

我们已经并将继续采取行动，改善我们对财务报告的内部控制，我们打算通过以下方式纠正这一重大弱点：

•对用作财务报告一部分的组织和信息技术一般控制进行风险评估，并确定针对已识别的风险将实施的控制活动，其中将包括改进信息技术一般控制；和

•聘请第三方供应商支持实施和持续维护IT一般控制活动，以应对通过风险评估确定的已识别风险。

虽然我们正在努力补救这一物质弱点，但我们无法预测这种努力的成功或我们目前对补救努力的评估结果。我们无法保证，我们的努力将纠正财务报告内部控制方面的这一缺陷，或者未来不会发现我们财务报告内部控制方面的其他重大弱点。我们未能实施和维持对财务报告的有效内部控制可能会导致我们的合并财务报表出现错误，从而可能导致我们的财务报表重述，并可能导致我们未能履行我们的报告义务，其中任何一项都可能削弱投资者对我们的信心并导致我们的普通股价格下跌。

如果我们未能维持有效的披露控制和财务报告内部控制制度，我们编制及时准确的财务报表或遵守适用法规的能力可能会受到损害。

作为一家上市公司，我们将遵守《交易法》、《萨班斯-奥克斯利法案》的报告要求以及适用的上市标准的规则和规定。

《萨班斯-奥克斯利法案》和相关《交易法》规则要求，除其他外，我们必须保持有效的披露控制和程序以及对财务报告的内部控制。我们正在继续发展和完善我们的披露控制和其他程序，旨在确保我们在向SEC提交的报告中要求披露的信息在SEC规则和表格规定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并确保根据《交易法》在报告中要求披露的信息得到积累并传达给管理层，包括我们的主要执行官和财务官，以便及时

关于披露的决定。我们也在持续完善财务报告的内部控制。我们已经并且预计我们将继续花费大量资源来维持和提高我们的披露控制和程序以及财务报告内部控制的有效性。如果这些新的或改进的控制和系统中的任何一个没有按预期执行，我们可能会在我们的控制中遇到重大弱点。

我们目前的控制，以及我们可能开发的任何新的控制，可能会因为我们业务条件的变化而变得不够充分。此外，我们过去在内部控制方面至少发现了一个重大弱点，我们的披露控制或我们对财务报告的内部控制方面的弱点可能会在未来被发现。任何未能制定或维持有效控制、补救这些控制中的缺陷或在实施或改进这些控制时遇到的任何困难，都可能损害我们的经营业绩或导致我们未能履行我们的报告义务，并可能导致我们重述以前各期的财务报表。任何未能实施和维持有效的财务报告内部控制的情况也可能对定期管理评估和年度独立注册会计师事务所关于我们财务报告内部控制有效性的鉴证报告的结果产生不利影响，我们最终将被要求在我们将提交给SEC的定期报告中包含这些结果。无效的披露控制和程序以及财务报告内部控制也可能导致投资者对我们报告的财务和其他信息失去信心，这可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响。此外，如果我们无法继续满足这些要求，我们可能无法继续上市。我们目前没有被要求遵守执行《萨班斯-奥克斯利法案》第404条的SEC规则，因此没有被要求为此目的对我们对财务报告的内部控制的有效性进行正式评估。作为一家上市公司，我们将被要求提供一份年度管理报告，说明我们对财务报告的内部控制的有效性，从我们的10-K表格的第二份年度报告开始。

我们的独立注册公共会计师事务所在我们不再是JOBS法案中定义的新兴成长型公司之前，无需正式证明我们对财务报告的内部控制的有效性，这可能会增加我们对财务报告的内部控制的弱点或缺陷未被发现的风险。当我们的独立注册会计师事务所确实就我们对财务报告的内部控制的有效性出具报告时，我们的独立注册会计师事务所可能会在对我们对财务报告的内部控制的记录、设计或运作水平不满意的情况下出具不利的报告。任何未能保持有效的披露控制和财务报告内部控制都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响，并可能导致我们普通股的市场价格下跌。

我们关键运营指标的真实或感知不准确可能会损害我们的声誉并对我们的业务产生负面影响。

我们跟踪某些运营指标，包括我们操作系统上的单元数量，由于来源、方法或我们所依赖的假设的差异，这些指标可能与第三方发布的估计或类似指标不同。我们的内部系统和工具有许多限制，我们跟踪这些指标的方法可能会随着时间而改变，这可能会导致我们的指标发生意想不到的变化，包括我们公开披露的指标。我们还可能在我们正在使用的数据中发现由于技术或其他错误而导致的意外错误。如果我们用来跟踪这些指标的内部系统和工具低估或高估了性能，或者包含算法或其他技术错误，我们报告的数据可能不准确。如果我们确定我们的任何指标或数据不准确，我们可能会被要求修改或停止报告此类指标或数据。虽然这些数字是基于我们认为对适用的测量期间的指标的合理估计，但在测量这些指标方面存在固有的挑战。关于我们如何衡量数据或关于我们衡量的数据的限制或错误可能会影响我们对业务某些细节的理解，这可能会影响我们的长期战略。此外，我们计算这些指标的方法可能与其他公司计算类似指标和数字所使用的方法不同。如果我们的运营指标不准确

对我们业务的表述，如果投资者认为我们的经营指标不准确，或者如果我们发现这些数据存在重大不准确之处，我们预计我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

如果我们对我们的会计政策的估计或判断被证明是不正确的，我们的经营业绩可能会受到不利影响。

按照公认会计原则编制财务报表要求管理层做出估计和假设，这些估计和假设会影响我们的财务报表和本招股说明书其他地方出现的附注中报告的金额。我们的估计基于历史经验和我们认为在当时情况下合理的各种其他假设，如标题为“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”一节中所述。这些估计的结果构成了对某些资产和负债的确认和计量以及收入和费用金额作出判断的基础。我们的会计政策涉及对估计的判断和使用，并且对近期的重大变化特别敏感，涉及收入确认、收入成本、递延合同成本、租赁、债务发行成本、企业合并和基于股票的补偿费用。如果我们的假设发生变化，或者如果实际情况与我们假设中的不同，我们的经营业绩可能会受到不利影响，这可能导致我们的经营业绩低于证券分析师和投资者的预期，从而导致我们普通股的市场价格下跌。

财务会计准则或惯例的变化可能会导致不利的、意外的财务报告波动，并影响我们的经营业绩。

我们必须遵守的会计规则和条例是复杂的，并受到财务会计准则委员会、SEC和为颁布和解释适当的会计原则而成立的其他各种机构的解释。适用于我们的会计原则的变更，或对现行会计原则的不同解释，可能会对我们报告的经营业绩产生重大影响。此外，在实施会计原则变更方面的任何困难，包括修改我们的会计制度的能力，都可能导致我们无法履行我们的财务报告义务，这可能会导致监管纪律，损害投资者对我们的信心，并导致我们普通股的市场价格下跌。

我们在许多司法管辖区面临日益复杂的税务问题，我们可能有义务在各个司法管辖区缴纳额外税款。

新的收入、销售、使用或其他税法、法规、规则、条例或条例可随时颁布。这些法规可能会损害我们的国内和国际业务运营以及我们的业务、财务状况和运营结果。此外，现有的税法、法规、规则、条例或条例可能会被解释、更改、修改或对我们不利地适用。这些事件可能要求我们或我们的客户在预期或追溯的基础上支付额外的税额，以及要求我们或我们的客户支付罚款和/或被视为到期的过去金额的罚款和利息。例如，美国H.R. 1（第119届国会）于2025年7月签署成为法律，俗称一大美丽法案法案，对美国联邦税法进行了重大修改。税法的变更（在某些情况下可能具有追溯力），包括净经营亏损、研发成本支出、某些其他资本支出和某些商业利息支出，以及与“全球无形低税收入”和某些跨境支付相关的税收规则，可能会对我们、我们普通股的持有者或我们的客户产生不利影响。如果我们提高价格以抵消这些变化的成本，现有和潜在客户可能会选择在未来不购买我们的产品。特朗普政府也已生效，并表示可能会进一步加大对已经或可能实施域外或不成比例地影响美国公司的税收规则的司法管辖区的报复性措施。任何此类进一步报复措施的可能性仍不清楚。此外，2021年，经济合作与发展组织（简称“经合组织”）宣布达成一项协议，设定，

除其他外，全球最低企业税，正在或可能在包括美国在内的许多司法管辖区实施。经合组织正在发布在某些方面与现行国际税收原则不同的指导方针。各国政府采取行动修改其税法以采纳全部或部分经合组织准则可能会增加税收不确定性，并增加适用于我们或我们的股东的税收。我们无法预测美国国会、美国行政当局或任何其他政府机构，无论是在美国还是其他司法管辖区，是否会通过进一步的税收立法、法规或其他规则，也无法预测经合组织或其他政府间组织是否会发布额外的指导方针或任何司法管辖区是否会实施任何此类指导方针，也无法预测任何此类立法、法规、规则或指导方针可能产生何种影响。此外，新的、更改的、修改的或新解释或适用的税法可能会增加我们的客户和我们自己的合规、运营和其他成本，以及我们产品的成本。此外，这些事件可能会减少我们可用于经营业务的资本。任何或所有这些事件都可能损害我们的业务、财务状况和经营业绩。

随着我们国际业务活动规模的扩大，此类活动的税收变化可能会增加我们的全球有效税率，并损害我们的业务、财务状况和经营业绩。我们可能会在全球几个税法日益复杂的司法管辖区被征税，其适用可能具有不确定性。由于适用的税收原则发生变化，包括税率提高、新的税法或对现有税法和判例的修订解释，我们在这些司法管辖区缴纳的税额可能会大幅增加。我们的税务负债增加可能会损害我们的流动性和经营业绩。此外，这些司法管辖区的当局可能会审查我们的纳税申报表并施加额外的税收、利息和罚款，当局可能会声称各种预扣要求适用于我们或声称我们无法获得税收协定的好处，其中任何一项都可能损害我们和我们的经营业绩。

如果我们被要求对我们在额外征税管辖区销售的产品收取销售和使用税，我们可能会对过去的销售承担责任，我们未来的销售可能会减少。

各州和一些地方税收管辖区对销售和使用以及其他税收有不同的规则和规定，例如毛收款税、消费税和电信税，这些规则和规定受到不同的解释，可能会随着时间而改变。联邦、州、地方和国际税法对以电子方式提供的服务的应用正在不断发展。特别是，销售税和其他税收对我们的操作系统在各个司法管辖区的适用性并不明确。我们在美国征收和汇出销售税和其他税款，并在多个国际司法管辖区征收和汇出增值税。然而，我们可能会面临税务审计，在这些审计中，美国和其他司法管辖区的税务机关可以成功地断言，我们有义务从我们的付费客户那里收取额外的税款金额，并将这些金额汇给这些当局。因此，我们对这些税收的负债可能会超过我们的估计。我们还可能在我们没有应计纳税义务的州和国际司法管辖区接受审计。成功断言我们应该在我们历史上没有这样做的司法管辖区对我们的操作系统收取额外的销售或其他税款，并且不为这些税款累积，这可能会导致对过去的销售承担大量的税收责任，阻止组织使用我们的操作系统，或以其他方式损害我们的业务、财务状况和运营结果。

如果我们在未来赎回或回购我们的股票，我们可能会被征收消费税。

2022年《降低通胀法》对上市公司在2023年1月1日或之后进行的某些股票回购（包括赎回）对股票的公平市场价值征收1%的消费税，但有某些例外情况（包括允许将股票赎回或回购金额与某些新发行的股票进行净额结算的例外情况）。随后，美国财政部发布了最终条例，提供了有关这一消费税的附加规则。如果我们在未来赎回或回购我们的股票，我们可能会被征收这种消费税，除非我们有资格享受《降低通胀法》、最终法规或其他未来法律、法规或规则中规定的任何例外情况。任何此类消费税都将是我们的责任，并可能增加我们需要缴纳的税额。

与我们的RSU和其他未偿股权奖励相关的基于股票的补偿费用将导致我们在未来期间的费用增加，我们也可能会花费大量资金来满足我们在归属和/或结算我们的某些RSU时产生的部分预扣税款和汇款义务，包括与本次发行有关的义务，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们已向我们的服务提供商授予RSU，这些RSU通常在满足基于服务和基于流动性的归属条件时发生在授予到期日期之前。基于流动性的归属条件在以下两者中较早者获得满足：（i）我们的出售事件或（ii）本次发行完成。截至目前，这类RSU尚未确认基于股票的补偿费用百万美元，因为不太可能发生上述合格事件。在此次发行完成的季度内，我们将开始记录在此次发行之前满足基于服务的归属条件的那些RSU的累计基于股票的补偿费用。如果基于流动性的归属条件发生在该日期，我们将记录与在该日期满足基于服务的归属条件的RSU相关的累计基于股票的补偿费用百万美元，并且将有额外的与RSU相关的未确认的基于股票的补偿费用百万美元，这些费用将在几年的加权平均期间内确认。在发行时，我们预计将确认基于服务的归属条件得到满足或部分满足的基于股票的补偿费用百万美元，并且我们预计与此次发行相关的基于流动性的归属条件将得到满足。在此次发行之后，我们未来的收入成本和运营费用，特别是在此次发行完成的季度，将包括与这些RSU相关的大量基于股票的补偿费用，以及我们已授予和未来可能授予的任何其他股权奖励，这可能会对我们的财务状况和经营业绩以及我们保持或显示盈利能力增长的能力产生不利影响。

此外，我们预计将在与本次发行相关的RSU结算时产生的预扣税款和汇款义务方面花费大量资金。受限制股份单位的基于服务的归属条件预计将在本次发行完成前得到满足，而基于流动性的归属条件将在本次发行完成时得到满足。为支付与归属和结算受限制股份单位有关的税款代扣代缴和汇款义务，我们将选择扣留我们的普通股股份，否则将就此类受限制股份单位发行，并以现金向相关税务机关支付以履行此类税款义务。假设截至适用的归属日期，所有此类RSU仍未偿还，假设税率为%，我们预计将扣留最多受RSU结算约束的普通股股份总数，并以现金向相关税务机关支付美元，以履行我们与RSU结算相关的预扣税款和汇款义务。

一般和宏观经济风险

全球和区域经济状况可能会损害出租物业生态系统和我们的业务。

出租物业生态系统受到经济放缓、经济政策收紧、进口商品关税、利率波动（可能增加借贷成本）、公用事业费率波动、房屋所有权趋势以及其他影响材料定价和可用性的行为的影响，例如更高的通货膨胀。不利或恶化的市场条件、商业融资的可用性减少或类似情况可能对我们的业务产生不利影响。如果租赁物业生态系统衰退，或者如果我们的客户遇到空置率上升、租金收入下降或物业价值下降，我们的操作系统上的单位将会减少，由于通过我们平台支付租金的居民减少，支付收入也会相应减少，客户可能会决定不再续订。我们的收入可能会减少，因为通过我们的操作系统处理的租金付款减少和/或客户通常可能会选择在不利的经济条件下推迟或决定不购买软件或信息系统，因为劳动力挑战或政府政策阻止了足够的劳动力来满足

需求或因为更少的单元在我们的操作系统上，导致减少了对我们的费用。此外，我们可能会因收购或合并、破产或客户面临的其他财务困难、对租赁物业生态系统产生负面影响的新的或增强的法律或监管制度，以及租赁物业生态系统特有的条件或趋势（例如影响租赁市场的经济因素）而失去客户。如果我们未能有效应对这些风险和挑战，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

此外，在经济普遍下滑或商业条件突然中断的情况下，消费者信心、支出水平、获得信贷和利率可能会受到不利影响，这可能导致客户推迟或放弃增加单位或续订订阅。这些影响可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们可能面临外币汇率波动的风险，这种波动可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们从收入中产生的绝大多数现金都是以美元计价的。我们的费用通常以我们开展业务的司法管辖区的货币计价，这些国家主要在美国、印度、以色列、荷兰和加拿大。因此，我们当前和未来的经营业绩和现金流受到外币汇率波动的风险影响。这一风险敞口是在功能货币为当地货币的国家支付人员相关费用和其他运营费用的结果。外币汇率的变化可能会对我们的财务业绩和现金流产生不利影响。随着商业实践的演变和经济状况的变化，这些风险敞口可能会随着时间而改变。由于外币汇率的影响对我们的历史经营业绩并不重要，我们没有进行衍生交易或对冲交易，但如果我们的外币敞口变得更加显着，我们可能会在未来这样做。

灾难性事件可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

重大自然灾害，例如地震、火灾、飓风、龙卷风、洪水或重大停电，可能会扰乱我们的运营、移动网络、互联网或我们的第三方服务提供商的运营，气候变化的影响可能会增加这些风险。任何公共卫生危机、政治危机、恐怖袭击、战争和其他政治或社会不稳定以及其他地缘政治发展，或其他灾难性事件，无论是在美国还是在国外，都可能对我们的运营或宏观经济状况产生不利影响。任何自然灾害、恐怖主义行为或其他干扰对我们或其他第三方的影响都可能导致操作系统中断、我们无法通过我们的操作系统处理付款、声誉受损、我们的技术开发延迟、我们的产品长时间中断、数据泄露、恶意软件以及其他安全或黑客事件，所有这些都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。如果我们的灾后恢复计划被证明不足，上述所有风险都可能进一步增加。此外，我们维持的保险可能不足以涵盖我们因此类业务中断而造成的损失，任何事故都可能导致此类保险的损失或增加成本。

我们的公司结构和公司间安排受多个司法管辖区的税法约束，我们可能被要求支付额外税款，这将对我们的业务、财务状况、经营业绩和未来前景产生不利影响。

随着我们继续扩大我们的国际业务，我们现在并且可能越来越多地被要求根据我们在这些司法管辖区的业务活动报告世界各地不同司法管辖区的应税收入。我们的公司结构和相关的转让定价政策反映了参与我们公司间交易的实体的功能、风险和资产。然而，我们的税务状况受到各种风险的影响，包括税率提高、新的或修订的税法（可能追溯适用）、

以及税务机关或法院对现有税法和政策的新解释，其中任何一项都可能增加我们的整体纳税义务。

我们的公司间交易受制于由我们经营所在司法管辖区的税务机关管理的复杂的转让定价规则，其中许多适用不同的、有时是相互冲突的法律标准。税务机关可能会在适用公平原则、对我们的知识产权进行定性或估价、或公司间服务和其他交易的定价方面采取不一致的立场。如果税务机关成功地对我们的转让定价或收入和费用在各司法管辖区之间的分配提出质疑，我们可能会被要求重新分配收入或支付额外的税款、利息和罚款。如果重新分配收入的司法管辖区不同意调整，我们也可能被双重征税。

尽管我们认为我们的税收状况是合理的，我们的税收储备是充足的，我们的转让定价做法反映了公平条款，但税务机关可能不同意我们的假设、判断和估计。如果税务机关胜诉，声称我们的公司间安排不满足适用的转让定价要求，我们可能会被要求支付超过我们准备金的额外税款、利息和罚款。这样的结果可能会增加我们的有效税率，减少我们的现金流，并对我们的盈利能力产生不利影响。

知识产权风险

如果我们未能充分保护我们的知识产权，我们的竞争地位可能会受到损害，我们可能会失去宝贵的资产，产生减少的收入，并招致代价高昂的诉讼来保护我们的权利。

我们的成功部分取决于保护我们的知识产权。我们依靠专利、商标、服务标志、商业秘密、保密程序和合同限制的组合来建立和保护我们在产品中的知识产权和专有权利。然而，我们为保护我们的知识产权而采取的步骤可能是不够的。如果我们无法获得、维护或执行我们的知识产权，或者如果我们没有发现侵权、盗用或其他未经授权使用我们的知识产权，我们将无法保护我们的知识产权。尽管我们采取了预防措施，但未经授权的第三方可能会复制我们的技术和产品，并使用我们认为专有的信息来创造与我们竞争的产品。根据某些司法管辖区和外国的法律，某些许可或其他保护免受未经授权使用、复制、转让和披露我们的技术、产品和专有信息的合同条款可能无法执行。此外，一些国家的法律对知识产权和其他所有权的保护程度不如美国的法律，对现有知识产权法的修改可能会影响我们为我们的技术获得保护和强制执行我们的知识产权的能力。此外，美国各机构（例如美国专利商标局）和外国司法管辖区适用的标准并不总是在组织内部或组织之间统一或可预测地适用。因此，我们不知道未来对我们的技术、产品和服务的保护程度。如果我们扩大我们的国际活动，我们对未经授权使用、复制、转让和披露我们的技术、产品和专有信息的风险可能会增加。此外，我们、我们的合作伙伴和我们的第三方开发者越来越多地使用生成人工智能，这增加了无意和/或未经授权使用、复制、转让和披露我们的知识产权的风险。鉴于目前有关人工智能生成作品的版权保护可用性的法律状态，我们使用生成人工智能也存在风险，即我们可能会创建无法保护且可能被竞争对手使用的资产。此外，人工智能和机器学习模型、数据集、权重和偏见方面的专有权利没有得到充分理解，知识产权保护和其他保护可能会继续发生变化。如果前述内容对我们有价值，我们可能无法保护我们在这类技术上的权利。

未来发布的任何专利可能不会为我们提供任何竞争优势，我们的专利申请可能永远不会被授予。例如，第三方，包括我们的竞争对手，可能会断言

与我们的技术重叠或竞争的技术相关的专利，并试图向我们收取许可费或以其他方式阻止使用我们的技术。此外，获得专利保护的过程是昂贵的、耗时的，有时是不可预测的，我们可能无法提交和起诉所有必要或可取的专利申请，或者我们可能无法以合理的成本或及时的方式这样做。即使发布，这些专利也可能无法充分保护我们的知识产权，因为与专利和其他知识产权的侵权、有效性、可执行性、保护范围相关的法律标准是复杂的，并且往往具有不确定性。

尽管我们做出了努力，但未经授权的各方，包括我们的竞争对手，可能会在未经我们许可的情况下复制、模拟、逆向工程、访问、获取或使用我们的技术、产品和专有信息的某些方面。此外，无法保证我们的努力将阻止未经授权的各方，包括我们的竞争对手，围绕我们的知识产权进行设计或自主开发与我们的技术或产品基本等同或优于我们的技术或产品的技术。

我们依靠注册和普通法对商标和服务标志的保护。然而，我们可能无法阻止竞争对手或其他第三方获取或使用与我们的商标或服务标记相似、侵权、盗用或以其他方式侵犯或降低我们的商标和服务标记的价值。如果他人对我们的商标或服务标记主张与我们相似的权利或所有权，我们的商标和服务标记的价值可能会减少，这可能会损害我们的企业或品牌身份并导致客户混淆。存在我们的商标和服务标记可能不足以保护我们的品牌或可能与其他公司的注册商标或其他知识产权发生冲突的风险，这可能要求我们对我们的产品进行品牌重塑（这可能会导致商誉和品牌认知度的损失，并需要额外的广告和营销支出）或针对第三方索赔进行抗辩。

虽然我们的软件和其他署名的专有作品可能受到版权法的保护，但我们没有在所有这些作品中注册任何版权。虽然注册不是受益于版权保护的必要条件，但注册在某些司法管辖区提供了额外的好处，需要在美国提起版权侵权诉讼。此外，我们在开发软件或其他工作时使用人工智能很可能会阻止此类注册。因此，我们可用于未经授权使用我们的软件或其他工作的补救措施和损害赔偿在美国可能受到限制。

我们依靠技术措施和合同措施来保护我们的专有软件和专有或具有竞争敏感性的信息、技术或材料（例如商业秘密），并保持我们的竞争地位。我们的政策是与参与为我们开发知识产权的员工和顾问签订保密和发明转让协议，并可能与与我们进行业务讨论并结合最终协议的各方签订保密协议。此类协议可能会被违反，或者可能无法防止披露、第三方侵权或盗用我们的专有信息，可能会受到其期限的限制，或者在未经授权披露或使用专有信息的情况下可能无法提供适当的补救措施。我们还依赖物理和电子安全措施来保护我们的专有信息，但我们可能并不总是有效地控制对我们的知识产权、产品或专有信息（包括我们的商业秘密）的访问、使用和分发。此外，我们的专有信息可能会以其他方式被知晓（无论是否合法）或由我们的竞争对手或其他第三方独立开发。如果我们的雇员、顾问、承包商和其他第三方在为我们工作时使用他人拥有的知识产权或其他技术或材料，可能会就相关或由此产生的专有技术和发明的权利产生争议。我们的员工、合作伙伴或服务提供商使用生成式AI工具可能会无意中向第三方AI提供商上传或泄露我们的机密信息，这可能会泄露商业机密并削弱我们的竞争地位。

此外，为了保护我们的知识产权，我们可能需要花费大量资源来监测和保护这些权利。未来可能需要诉讼来强制执行我们的知识产权和保护我们的商业秘密。提起诉讼以保护和执行我们的

知识产权可能成本高、耗时长、分散管理层的注意力，并可能导致我们部分知识产权的减值或损失。我们强制执行我们的知识产权的努力可能会遇到针对我们知识产权的有效性、可执行性和范围的抗辩、反诉和反诉，这可能导致我们的知识产权无效或无法执行，或可能对我们产生负面后果。由于知识产权诉讼所需的大量发现，我们的机密信息，包括商业秘密，可能会因诉讼期间的披露而受到损害。我们无法保护我们的技术、产品或专有信息免受未经授权的使用、复制、转移或披露，以及任何代价高昂的诉讼或转移我们管理层的注意力和资源，可能会进一步延迟我们产品的实施，损害我们产品的功能，延迟新产品的推出，导致我们将劣质或更昂贵的技术替代到我们的产品中，或损害我们的品牌，所有这些都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

尽管我们的政策是要求我们的雇员和可能参与知识产权的构想或开发的顾问执行将知识产权和相关权利转让给我们的协议，但我们可能无法与设想或开发我们认为属于我们自己的知识产权和相关权利的每一方执行这样的协议，或者这一方可能违反转让协议。我们可能会受到声称拥有此类知识产权和相关权利的员工或承包商提起的诉讼。诉讼可能是获得所有权或针对质疑发明权的索赔进行抗辩所必需的。如果我们在任何此类诉讼中失败，除了支付金钱损失外，我们可能会失去宝贵的知识产权。这样的结果可能会严重损害我们的业务、财务状况和经营业绩。即使我们成功抗辩此类索赔，诉讼也可能导致大量成本，并分散我们的管理层和其他员工的注意力，而此类索赔可能会严重损害我们的业务、财务状况和经营业绩。

我们是我们在业务中使用的网站域名的注册人。在我们目前开展或打算开展业务的所有国家中，我们可能无法获得或维持使用“Entrata”或其他业务品牌名称的所有域名，或者可能不具有成本效益。此外，我们可能无法阻止竞争对手或其他第三方获取或使用与我们的域名相似或降低我们的域名价值的域名。如果这样的第三方域名包含了我们在相关司法管辖区注册的任何商标，那么我们也许可以提出商标侵权的索赔。如果我们失去了使用域名的能力，或者不得不与第三方持有的令人困惑的相似域名的存在作斗争，我们可能会产生额外的费用来在该国推广我们的品牌。这可能会严重损害我们的业务、财务状况和经营业绩。

我们一直，并且可能在未来，受到第三方的知识产权索赔的约束，这些索赔的辩护成本极高且耗时，可能要求我们支付重大损害赔偿，并可能限制我们使用某些技术的能力。

软件和技术行业的公司，包括我们目前和潜在的一些竞争对手，拥有大量专利、版权、商标和商业秘密，并经常因被指控盗用、滥用、侵权或其他侵犯知识产权的行为而进入诉讼。此外，这些公司中的许多公司有能力投入比我们大得多的资源来执行其知识产权，并为可能对其提出的索赔进行辩护。诉讼可能涉及专利持有公司、非执业实体或其他没有相关产品和服务收入的不利专利所有者，因此我们的专利可能很少或没有提供威慑。近年来，在美国，第三方购买专利或其他知识产权的唯一目的是提出盗用、滥用、侵权或其他侵权行为的主张，以试图从我们这样的公司那里获得和解，这一点变得很普遍。专利持有公司也可能通过有限的成本在诉讼中占据优势，至少部分是因为缺乏产品和服务。第三方可能不时对我们主张专利、版权、商标或其他知识产权，

我们的合作伙伴、客户或与我们有关系的其他方，包括我们赔偿的方。我们过去和将来可能收到的通知，声称我们盗用、滥用、侵犯或以其他方式侵犯了其他方的知识产权。如果我们获得更大的市场知名度，包括作为一家上市公司，和/或随着新技术，如生成人工智能，影响出租物业生态系统，我们面临成为此类索赔主体的更高风险。

盗用、滥用、侵权或其他侵犯知识产权的索赔可能极其宽泛，我们可能无法以避免所有此类索赔的方式开展业务。我们也可能不知道涵盖或以其他方式与我们的部分或全部产品相关的第三方知识产权。我们不能保证我们没有侵权或侵犯或没有侵犯或侵犯、任何第三方知识产权或我们将来不会被认为这样做或被指控这样做。

未决和未来的知识产权索赔，无论有无价值，即使我们最终胜诉，可能会非常耗时，和解或诉讼的成本可能很高，并且可能会转移我们管理层的注意力和其他资源。这些索赔还可能使我们承担重大的损害赔偿责任，如果我们被发现故意侵犯专利或版权，可能包括三倍的损害赔偿。这些索赔还可能导致我们不得不停止使用被发现侵犯第三方权利的技术或其他知识产权。我们可能会被要求为该技术或其他知识产权寻求许可，这些许可可能无法以商业上合理的条款获得，或者根本无法获得，或者以全部或部分解决知识产权侵权的潜在风险的条款获得。即使有许可证可用，我们也可能需要支付大量的特许权使用费，这将增加我们的运营费用。因此，我们可能被要求开发替代的非侵权技术或其他知识产权，这可能需要大量的努力、时间和费用，并且可能不会成功。如果我们无法为被发现侵犯第三方权利的业务的任何方面许可或开发技术或其他知识产权，我们可能会被迫限制或停止提供我们的产品，并可能无法有效竞争。此外，当事人可能会声称我们产品的名称和品牌侵犯了他们在某些国家或地区的商标权。虽然我们打算大力捍卫我们的知识产权，但如果这样的索赔胜诉，我们可能不得不在受影响的地区更改我们产品的名称和品牌，我们可能会产生其他费用。此外，无法保证可能已同意赔偿我们与知识产权相关诉讼相关的费用的第三方（如果有的话）不会拒绝或无法维护其合同义务。任何这些结果都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们从第三方获得技术许可，而我们无法维持这些许可可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和前景产生不利影响。

我们目前将并将在未来将我们从第三方获得许可的技术纳入我们的产品、服务和操作系统。我们无法确定我们的许可人没有或不会侵犯第三方的知识产权，或者我们的许可人在我们可能出售订阅以使用我们的产品、服务或操作系统的所有司法管辖区拥有或将拥有对许可知识产权的充分权利。我们与许可人的某些协议可能会被他们为了方便而终止，或者以其他方式规定了有限的期限。终止我们当前或未来的协议可能导致我们不得不谈判新的或经修订的协议，条款可能不太有利，或导致我们失去我们在原始协议下的权利。如果我们无法继续我们的许可协议或以商业上合理的条款签订新的许可，我们开发和销售使用包含该技术的产品或服务的订阅的能力将受到限制，我们的业务可能会受到损害。例如，如果我们无法从第三方获得技术许可，例如有助于实现我们的产品、服务或操作系统的技术，我们可能会被迫获得或开发替代技术，而我们可能无法以商业上可行的方式或根本无法做到这一点，这可能要求我们使用质量或性能标准较低的替代技术。这可能会限制或延迟我们提供某些现有、新的或有竞争力的产品的能力，或

服务，并可能增加我们的成本。因此，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

我们在产品中使用开源材料，未能遵守基础开源软件许可条款可能会限制我们销售产品的能力，或者我们对这些组件的使用可能会导致专有软件的披露义务，这可能会使我们面临诉讼或其他诉讼，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们在产品中使用开源软件和其他材料，包括我们AI系统中的某些元素，未来可能会使用更多开源材料。不时有人声称，针对将开源材料纳入其产品和技术的公司，对开源材料的使用方式或所有权提出了质疑。因此，我们可能会受到当事人的诉讼，声称盗用、滥用、侵权、所有权、错误归属或其他违反我们认为的开源材料的行为，在极端情况下，我们对此类开源材料的访问可能会受到限制或取消，这可能会对我们的运营产生重大影响。诉讼可能对我们的追求或抗辩成本高昂，对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响，或要求我们投入额外的研发资源来改变我们的产品。此外，如果我们要以某些方式将我们的产品与开源材料相结合，我们可能会根据某些开源许可，例如CopyLeft式许可，被要求免费发布或许可包含开源软件的我们产品的源代码，为我们基于开源软件创建的修改或衍生作品提供源代码，合并或使用开源软件，和/或根据特定开源许可条款或其他不利条款许可此类修改或衍生作品。这样的发布可能会让我们的竞争对手或其他第三方以更低的开发努力、时间和成本创造出类似的产品。此外，美国法院未对各种开源许可的条款进行解释，因此存在此类许可被解释为对我们的业务施加意外条件或限制的风险。由于人工智能的低龄化和不确定性以及不断演变的法律和监管制度，这些风险可能会在我们的人工智能系统内或与其相关的开源材料的使用方面加剧，这种使用可能会带来与知识产权所有权和许可权相关的额外风险。出于同样的原因，这种使用还可能带来额外的风险，即开源许可的解释方式可能会对我们将软件货币化或强制执行我们的知识产权的能力施加意想不到的条件或限制。我们采用了开源使用政策，旨在降低与使用开源软件相关的风险，包括集成到我们的AI产品开发中或在其开发中使用的组件，我们利用专门工具来协助检测漏洞和执行安全措施，但我们无法确保我们没有以与适用许可条款或我们当前政策不一致的方式在我们的软件中纳入开源材料。如果我们不恰当地使用开源材料，我们可能会被要求重新设计我们的产品，停产我们的全部或部分产品，面临禁令或客户赔偿义务，或采取其他补救行动，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

除了与许可要求相关的风险外，使用某些开源材料可能导致比使用第三方商业软件更大的风险，因为开源许可机构通常不会就盗用、滥用、侵权、所有权、错误归属或其他违规行为、代码质量或开源材料的来源提供保证或其他合同保护。与使用开源材料相关的许多风险无法消除，可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和未来前景产生不利影响。例如，开源软件是由我们无法控制的程序员开发的，经常可能存在我们可能不知道的安全漏洞、缺陷或错误。通常没有对开源软件的支持，我们无法确保此类开源软件的作者将实现或推送更新以解决安全漏洞或不会放弃进一步的开发和维护。即使我们意识到任何此类漏洞、缺陷或错误，我们或相关程序员可能都需要花费大量时间来解决此类漏洞，

缺陷，或错误。此类延迟可能会对我们的产品产生负面影响，包括对市场对我们产品的看法产生不利影响，损害我们产品的功能，或延迟新产品的推出，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

与监管或法律事项相关的风险

我们受到重要的政府监管，不遵守可能会使我们受到执法行动或其他处罚，这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们受联邦、州、县和地方各级多项法律法规的约束。这些不断演变的法律法规，除其他外，涵盖了税收、汇款、数据保护、网络安全、定价、反垄断和竞争、内容、知识产权、分销、移动和电信、广告实践、电子合同、销售程序、自动订阅续订、信用卡处理程序、信用报告、消费者和企业金融产品、保险产品、消费者保护、公平住房、提供在线支付服务、工资合规以及网站的设计和运营。这些法律和其他法律也适用于我们的客户，因此我们的客户期待我们提供允许他们合规的功能。我们不能保证我们已经或将来将在每个司法管辖区完全遵守此类法律法规，因为在每个司法管辖区并不完全清楚现有和正在发展的有关此类领域的法律法规如何适用或将如何执行。此外，随着法律和监管格局的不断演变，联邦、州、县、地方和外国当局加大监管和执法力度，以及私人诉讼索赔的前景变得更有可能。此外，法院裁决、通过新的法律或法规或施加其他法律要求，对我们营销、销售或开发我们的操作系统或其他产品的能力产生不利影响，可能会损害我们提供操作系统和其他产品的能力，或对客户对我们的操作系统和其他产品的需求产生负面影响，这可能会影响我们的收入，削弱我们扩展操作系统和服务产品的能力，并使我们更容易受到竞争的影响。未来的法规，或法律法规或其解释或应用的变化，也可能要求我们改变我们的业务实践，更新我们的操作系统，并提高合规成本或开展业务的其他成本。对我们的操作系统或其他产品的任何更新可能很困难或需要时间，如果我们无法及时或根本无法更新我们的操作系统或其他产品，我们的客户将无法遵守此类更新的法律或法规，并将面临监管行动和私人诉讼索赔的风险。

此外，各种联邦、州、地方和外国劳动法规范了我们与员工的关系，并影响了运营成本。这些法律包括雇员分类为豁免或非豁免、最低工资要求、失业税率、工人补偿率、加班、探亲假、工作场所健康和安全标准、工资税、公民身份要求以及其他法律法规。随着远程劳动力的增加，适用于我们和我们的劳动力的法律数量和类型将会增加。

此外，法律或法规的变化可能会对租赁物业生态系统的商业环境产生负面影响。法律法规正在迅速演变，未来可能会发生重大变化。特别是，我们的客户受到与公平住房、数据保护、隐私、竞争和营销相关的广泛法律法规的约束，如果我们的操作系统无法跟上此类法规变化，我们的业务可能会受到不利影响。此外，如果我们的操作系统被客户所依赖，并且我们的客户被声称违反了适用的法律、法规或居民权利，我们可能会承担责任。如果我们未能根据不断变化的法律法规快速更新我们的操作系统或产品，我们的客户在使用我们的平台时可能会不合规。任何由此导致的客户不遵守可能会使我们面临合同或赔偿索赔，我们可能会受到监管机构的强制执行行动或私人诉讼索赔。

扩大我们的支付处理业务可能会使我们面临额外的监管要求和其他风险，包括可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响的执法行动或诉讼。

我们从我们的支付处理业务中获得了可观的收入，随着我们继续扩大我们的支付处理业务，我们可能会受到额外的风险和监管要求的约束，包括有关资金传输、支付处理服务、交易监控、客户身份识别和验证以及制裁筛查的法律。这些要求在我们运营的各个市场中各不相同，并且随着我们操作系统的地理范围和复杂性的扩大而随着时间的推移而增加。虽然我们维持专注于整个支付处理行业适用法律法规的合规计划，但无法保证我们不会在一个或多个司法管辖区受到罚款、处罚、刑事和民事诉讼或其他监管执法行动，或被要求调整业务实践以适应联邦、州或地方监管机构（包括州检察长）施加的未来监管要求。对我们合规工作的评估，以及我们的产品和服务是否以及在多大程度上被视为资金传输的问题，都是监管解释的问题，可能会随着时间而改变。例如，我们受到俄勒冈州的同意令的约束，命令对不遵守俄勒冈州汇款法的行为支付民事罚款。此外，我们是马里兰州乔治王子县巡回法院的一项推定集体诉讼的当事方，该诉讼指控我们没有根据《马里兰州收藏机构许可法》获得适当许可。

与我们的付款处理活动有关的未决和未来强制执行行动或诉讼，无论有无优点，即使我们最终胜诉，可能会耗费时间，和解或诉讼的成本可能很高，并可能转移我们管理层的注意力和其他资源。此类强制执行行动和诉讼也可能使我们承担重大责任，包括损害赔偿，不利的结果可能会刺激其他司法管辖区的模仿诉讼。这些结果可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

为了在我们的支付处理业务的增长和扩展方面保持灵活性，我们维持并可能继续在某些司法管辖区获得汇款机许可证（或其等价物）。作为美国几个州的持牌汇款人，我们在客户资金的投资、报告要求、最低净值要求、担保要求、控股股东的监管批准要求以及州监管机构的审查方面受到义务和限制。我们获得和维护这些许可证的努力可能不会成功，可能会导致大量的管理时间、精力和成本，并且鉴于这些监管框架不断变化的状态，可能仍然无法保证合规。此外，为了保持我们支付处理业务增长和扩展的灵活性，我们在财政部金融犯罪执法网络（“FinCEN”）保持货币服务业务（“MSB”）注册。因此，与合规要求、监管审计、执法行动、声誉损害或其他监管限制的变化相关的成本可能会影响我们发展支付处理业务的能力，并可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

出租物业生态系统和我们的许多产品都受到广泛且不断发展的政府监管。法规的变化或我们未能遵守法规可能会损害我们的经营业绩。

出租物业生态系统受制于广泛而复杂的联邦、州、地方和国际法律法规。我们的操作系统必须在适用于我们、我们的客户或我们的第三方服务提供商的广泛且不断发展的法律和监管要求范围内工作，包括但不限于FCRA下的那些要求；联邦反洗钱和反恐怖主义融资法律，包括经2001年美国爱国者法案修订的1970年银行保密法；州许可要求；卡网络和国家自动清算所协会规则；州保险法；电话消费者保护法；公平住房法；欺骗性贸易惯例法；司机隐私保护法；Gramm-Leach-Bliley法；公平准确信用

交易法；经修订的1986年《国内税收法》；FTC颁布的《隐私规则、保障规则和消费者报告信息处置规则》；FTC的电话销售规则；CAN-SPAM法案；《电子通信隐私法》；美国住房和城市发展部的条例；CFPB的规则和条例；《美国残疾人法案》；以及与隐私、数据保护、数据安全、信用和消费者报告、欺骗性贸易做法、反垄断和竞争、公平住房、电话销售、电子通信、通话录音、公用事业计费、收费透明、租金管制或规管、能源燃气消费。这些法律法规复杂，变化频繁，可能会随着时间的推移变得更加严格。例如，美国联邦贸易委员会在2025年12月通过向包括Entrata在内的13家物业管理软件提供商发出警告信表示，他们打算重点关注公司的收费透明度合规情况。我们定期接受与我们的服务相关的监管机构的审查、审计和调查，包括与保险公司和代理机构以及电子支付服务提供商的事务相关的审查、审计和调查。这类审查、审计、调查监管部门一般被赋予相对宽泛的酌处权，可授予、续展、撤销许可和审批，执行和解释规章制度，征收罚款和处罚，并提起执法行动。虽然我们在整个业务中实施了各种侧重于遵守适用法律法规的计划、流程和控制，但无法保证我们不会在一个或多个司法管辖区受到罚款、处罚或其他监管行动，或被要求调整我们的业务实践或获得额外许可以适应未来的监管要求或对现有法规的创新解释。如果我们被发现违反了我们的法律或监管要求，我们可能会产生意外的法律费用、受到罚款或处罚、停止令、强制性产品变更或其他可能对我们的业务（包括对我们的声誉造成损害）、财务状况和经营业绩产生不利影响的责任。

我们提供软件工具，使用先进模型、专有算法和汇总的公开市场数据，向业主和管理者推荐租金定价和租赁条款。然而，这些工具可能会根据现行或新的反垄断和竞争法受到审查和质疑，或成为限制提供或使用此类工具的立法的目标。我们认为，各州和地方司法管辖区可能会加强与反垄断和竞争、租金管制、租金稳定和租金监管相关的监管。例如，华盛顿州、加利福尼亚州、纽约州和俄勒冈州都分别通过了规范租金定价的州立法，其他州和市政府也越来越多地考虑或被倡导团体敦促考虑类似的立法。此类立法会影响我们客户的业务，因为他们确定了租金率，并且随着时间的推移，可能会影响受此类监管影响的市场中出租单元的供应。租金限制的影响也可能抑制我们某些产品的需求和定价，这些产品旨在使我们的客户能够在确定租金时评估市场状况。此外，如果这些风险成为现实，我们保留和扩大客户群、将我们的收入管理产品货币化以及维持我们在市场上的竞争优势的能力可能会受到重大损害。

我们可能会面临与我们的产品供应相关的反垄断挑战和私人诉讼，这可能会损害我们的业务、财务状况和经营业绩。

在美国和我们经营所在的其他司法管辖区，有关反垄断和竞争事项的诉讼和监管环境日益活跃，包括审查我们的同行公司和竞争对手在出租物业生态系统中使用的商业惯例和定价方法。指控，即使没有依据，也可能由联邦或州监管当局，包括司法部和州检察长、市政当局或私人民事原告提出，并可能采取刑事或民事调查、监管执法行动或私人直接和集体诉讼的形式。这些事项可以指控违反竞争法，即使没有依据，包括涉嫌市场分配或市场共享行为、反竞争排他性行为、交换竞争敏感信息、操纵价格、限制贸易、非法使用定价算法或做法，或与收购或其他交易有关的非法行为等。

特别是，我们行业中使用的算法收入管理工具一直受到更严格的反垄断审查，包括以调查、监管执法行动和私人集体诉讼的形式。例如，我们了解到政府对多户租赁市场的反垄断事项进行了几项调查和诉讼，包括美国司法部与十个州的总检察长一起对我们不是当事方的多户租赁供应商提起的反垄断诉讼。尽管我们认为我们的操作系统和其他产品符合适用的竞争法和DOJ在所提及的DOJ反垄断事项中提议的同意令，但我们仍可能面临与我们的操作系统和其他产品的设计、使用、效果或解释有关的挑战。无论我们是否成为任何政府调查或诉讼的焦点，我们都可能产生与这些诉讼或调查相关的大量成本，无论是作为目标、被告、第三方证人，还是作为其产品受到任何此类调查或诉讼索赔或决议影响的市场参与者。此外，被告在此类案件中的任何和解都可能以对我们以及我们的操作系统和实践产生不利影响的方式影响出租物业生态系统。此外，某些司法管辖区最近颁布或考虑了法律和市政措施，例如纽约州的S.7882和旧金山、伯克利、费城和明尼阿波利斯的法令，涉及某些定价工具和做法，未来可能会采取额外的法律、法规或地方措施。

我们受制于与数据隐私、数据保护、安全、AI和个人信息处理相关的严格且不断变化的法律、法规、行业标准以及其他法律和合同义务。我们实际或感知到的未能遵守此类法律、法规、标准和义务可能导致政府调查、执法行动或其他诉讼、我们的操作系统和其他产品的中断、私人索赔和诉讼，包括集体诉讼、我们的商业惯例的变化、运营成本增加、负面宣传、对使用或采用我们的服务的限制，以及对我们的业务、财务状况和运营结果的其他负面影响。

我们和我们的某些服务提供商受众多法律、法规、行业标准以及与收集、使用、存储、披露、保留、转移、传输和其他处理广泛的各种信息（包括我们的客户及其居民的个人信息）有关的其他法律和合同义务的约束。我们和我们的某些服务提供商还受制于法律、法规、行业标准以及更普遍的与隐私、数据保护、安全、人工智能和个人信息处理相关的其他法律和合同义务，包括我们的合作伙伴提出的保护个人信息的要求。法律和监管环境，以及我们与隐私、数据保护、安全、人工智能和个人信息处理相关的合同和法律义务正在迅速发展、扩展和演变，并可能以我们无法预测的方式发展、扩展和演变。此外，这些要求可能普遍适用于个人信息的处理，也可能特定于行业、部门、背景或地点。在我们经营所在的司法管辖区，与隐私、数据保护、安全和人工智能相关的法律、法规、行业标准和其他法律或合同义务的持续扩散可能会导致一系列不同的法律、法规、行业标准和要求与不一致或相互冲突的条款、问责要求、个人权利以及国家或地方执法权力，这可能会使我们受到更多的监管审查和业务成本，并可能导致消费者无意中的困惑。此外，我们可能会在我们未来可能运营的司法管辖区（包括任何非美国司法管辖区）受到与隐私、数据保护、安全或人工智能相关的其他法律、法规、行业标准和其他法律或合同义务的约束，这可能要求我们改变我们的商业惯例并导致合规成本增加，这最终可能会阻碍我们通过从数据资产中提取价值来发展业务的能力。

我们经营所在的许多司法管辖区已经制定或正在制定涉及隐私、数据保护、安全和人工智能的法律法规。在美国，这类法律法规复杂且变化迅速。在联邦一级，我们可能会受到与我们收集、使用、存储、披露、保留、转移、传输以及在提供我们的操作系统和

其他产品。例如，我们的居民筛查和租金信用报告服务受FCRA的约束，FCRA适用于消费者报告机构以及消费者报告的数据提供者和用户，包括与背景调查有关的情况。除其他外，FCRA限制了消费者报告机构可能报告的信息，限制了消费者报告的分发和使用，确立了消费者访问和争议自己的信用档案的权利，包括旨在防止身份盗窃和协助欺诈受害者的条款，并对消费者报告机构、数据提供者和消费者报告信息的用户提出了许多其他要求。违反FCRA可导致民事和刑事处罚，法律规定每次违规的法定损害赔偿在100美元至1000美元之间。

此外，美国多个州颁布了全面的隐私法，对涵盖的企业规定了某些义务，包括在隐私通知中提供具体披露，并向居民提供有关其个人信息的某些权利。在适用的情况下，这些权利可能包括访问、更正或删除某些个人信息的权利，以及选择退出某些数据处理活动的权利，例如定向广告、分析和自动决策，以及出售或某些共享个人信息等权利。行使这些权利可能会影响我们的业务和能力，以提供我们的操作系统和其他产品，并发展我们的业务。某些州还对高风险的个人信息处理活动或处理某些个人信息，包括敏感信息，例如进行数据隐私影响评估，提出了更严格的要求。这些州法律通常允许根据每次违规情况对违规行为处以法定罚款。

例如，我们受制于经2020年《加州隐私权法案》（统称“CCPA”）修订的2018年《加州消费者隐私法》，该法案赋予加州居民访问、删除、选择不出售和某些个人信息共享的权利，并获得有关如何使用和共享信息的详细信息等权利。CCPA规定了对违规行为的民事处罚和法定损害赔偿，并为某些导致个人信息丢失的安全漏洞设置了私人诉讼权。加州隐私保护局继续通过实施CCPA的新法规，扩展到新领域，例如人工智能的某些应用等。此外，《CCPA》的颁布在其他州引发了一波类似的立法发展，导致重叠但有时不同的隐私法复杂拼凑而成。多个州和联邦层面已经颁布或正在考虑制定与隐私、数据保护、安全和人工智能相关的众多法律法规，反映出美国隐私监管框架趋于更严格的趋势。其他州和联邦法律法规管理与学生有关的个人信息的收集、使用、披露、存储、保留、传输、转移和其他处理。这些法律限制了某些实体可以使用和披露学生记录的情况，其中可能包括与我们的一些居民相关的信息。监管机构越来越关注学生数据的保护和隐私。

此外，我们的业务在很大程度上依赖于我们接受信用卡和借记卡支付的能力。支付卡网络采用的标准适用于所有存储、处理或传输持卡人数据的实体，包括商户、处理商、收单机构、发卡机构和服务提供商。支付卡行业安全标准委员会发布的支付卡行业数据安全标准（“PCI DSS”）包含针对我们用于持卡人数据的物理和电子存储、处理和传输的安全特性和功能的合规指南。我们依赖第三方提供支付处理服务，包括信用卡和借记卡的处理，如果这些公司不愿意或不能向我们提供这些服务、出现安全漏洞或事件，或未能遵守适用的法律、法规、规则或行业标准，包括PCI DSS，则可能会扰乱或损害我们的业务。我们定期评估我们对PCI DSS的遵守情况，并在必要时改进我们的内部控制。尽管我们做出了合规努力，但基于过去、现在或未来的商业惯例，我们可能会受到声称我们（或我们的第三方处理商）违反了PCI DSS的索赔。此外，支付卡网络可能会采用对PCI-DSS的更改或以我们或我们的处理器的方式更改其对此类规则的解释

可能会发现很难甚至不可能遵循，或者实施成本很高。如果我们（或我们的第三方处理商）违反PCI-DSS或其他适用规则，我们可能会招致罚款、限制我们接受支付卡的能力，或遭受声誉损害，所有这些都可能对我们的业务产生不利影响。不遵守PCI-DSS可能会导致信用卡公司每月5000美元到100,000美元不等的罚款、诉讼、执法行动、损害我们的声誉以及收入损失。

此外，虽然我们努力发布和突出显示准确、全面且实质上符合适用法律法规的隐私政策和通知，但我们无法确保我们的政策、通知和其他关于我们做法的声明或陈述在任何时候都准确、全面且实质上合规，或足以保护我们免受与隐私、数据保护、人工智能或网络安全相关的索赔、诉讼、责任或负面宣传。尽管我们努力遵守我们适用的政策、通知和声明，但与这些事项有关，我们有时可能没有这样做或被指控没有这样做。此外，我们的客户有时可能未能展示或遵守隐私政策和通知，这可能会导致对我们的产品或服务的审查。

监管机构（如联邦贸易委员会或美国各州检察长）针对安全漏洞和事件、涉嫌涉及隐私做法的不公平或欺骗性行为以及其他涉及隐私、数据保护、安全、人工智能和个人信息处理的事项采取的执法行动和调查不断增加。如果我们关于我们的隐私、数据保护、安全和人工智能做法或我们使用、收集、披露、保留、转移或以其他方式处理个人信息的公开声明，无论是通过我们的隐私声明、我们网站上提供的信息、新闻声明或其他方式作出的，被指控具有欺骗性、不公平或歪曲我们的实际做法，或者如果我们的做法不一致或被视为不符合法律和监管要求，或某些规则、标准的要求，或我们可能受到或可能受到的其他实际或声称的义务，包括法律、法规、规则、标准的变化，以及法律、法规、规则、标准和义务的义务或新的解释或应用，我们可能会受到审计、询问、举报人投诉、负面媒体报道、调查、执法行动、受影响个人的损害索赔、其他索赔、要求和诉讼、出口特权的损失以及罚款、处罚、停止处理某些数据或采取其他行动的义务、其他责任或严重的刑事或民事制裁，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

所有这些不断变化的合规和运营要求带来了巨大的成本，这些成本可能会随着时间的推移而增加，可能要求我们修改我们的隐私、数据保护、安全、人工智能或数据处理实践和政策，并从其他举措和项目中转移资源，所有这些都可能对我们的运营结果产生不利影响。我们与这些法律、法规、行业标准以及其他法律或合同义务相关的合规工作可能比我们预期的成本更高或需要更长的时间。我们还面临代表我们存储、托管或以其他方式处理数据的第三方不遵守规定的风险。尽管我们可能与这些服务提供商订立数据处理协议，但我们可能仍无法识别第三方提供商不遵守这些义务，我们无法保证仅凭我们的数据处理协议就足以保护我们免受投诉、索赔、调查、诉讼、负面宣传或与隐私、数据保护或安全有关的其他风险或责任。

如果我们不能遵守这些法律、法规、行业标准以及其他法律或合同义务，或者如果我们被指控或对实际或感知到的违规行为承担责任，我们的业务、财务状况和声誉可能会受到损害，我们可能会被迫实施新的措施来减少我们承担这一责任的风险。这可能需要我们花费大量资源或停止某些产品或服务，这将对我们的业务、财务状况和经营业绩产生负面影响。此外，由于诉讼、监管调查和其他行动导致的责任问题受到更多关注，立法提案可能会损害我们的声誉或以其他方式对我们的业务增长产生不利影响。此外，任何费用

由于这一潜在负债而产生的可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和前景产生不利影响。

我们受反腐败和反贿赂法律以及反洗钱法律和类似法律的约束，不遵守这些法律可能会使我们受到刑事处罚或巨额罚款，并损害我们的业务和声誉。

我们受制于《反海外腐败法》（“《反海外腐败法》”）、18 U.S.C. § 201所载的美国国内贿赂法规以及其他反腐败和反贿赂法、美国反洗钱法以及我们开展业务活动的外国的类似法律。反腐败和反贿赂法律近年来执行力度很大，解释范围很广，禁止公司、其雇员、代理人、代表、商业伙伴和第三方中间人直接或间接承诺、授权、作出、提供或提供给公共或私营部门的接受者不正当的付款或利益，包括对“外国官员”有价值的任何东西，以影响官方决定或获得或保留业务，或以其他方式获得优待。反洗钱法律一般禁止个人从事争议收益来源于或旨在便利或隐瞒非法活动的交易，或交易一方对收益的非法来源“故意视而不见”的交易。如果我们增加国际销售和运营，我们在这些法律下的风险可能会增加。

我们、我们的员工、代理人、代表和商业伙伴可能与政府机构或国有或关联实体的官员和雇员有直接或间接的互动，我们可以对这些员工、代理人、代表或商业伙伴的腐败或其他非法活动承担责任，即使我们没有明确授权此类活动。我们无法向您保证，我们的所有员工、代理人、代表或业务合作伙伴不会采取违反适用法律的行动，而我们可能对此负有最终责任。

这些法律还要求我们保留准确的账簿和记录，并维护旨在防止任何此类行为的内部控制和合规程序。我们无法向您保证，我们的员工、代理、代表、业务合作伙伴或第三方中介机构都不会采取违反我们的政策和适用法律的行动，我们可能会对此承担最终责任。此外，美国联邦反洗钱和反恐怖主义融资法律，包括经2001年《美国爱国者法》修订的1970年《银行保密法》及其实施条例，要求包括汇款机构在内的某些机构作为MSB在FinCEN注册。MSB被要求制定和实施基于风险的反洗钱计划，报告大额现金交易和可疑活动，并维护交易记录等。为了保持我们支付处理业务增长和扩展的灵活性，我们维持在FinCEN的MSB注册。虽然我们目前还不是一家MSB，但我们未来可能会选择成为一家MSB。

任何指控或违反《反海外腐败法》或其他适用的反腐败法律、反洗钱法或其他法律的行为都可能导致举报人投诉、制裁、和解、起诉、执法行动、罚款、损害赔偿、负面媒体报道、调查、失去出口特权、严重的刑事或民事制裁，以及暂停或取消政府合同。对任何调查或行动作出回应可能会导致管理层注意力和资源的重大转移，以及大量的辩护费用和其他专业费用。上述任何情况都可能损害我们的声誉、增长前景、业务、财务状况和经营业绩。

我们受到政府的出口和进口管制，这可能会损害我们在国际市场上的竞争能力，如果我们不遵守适用的法律，我们将承担责任。

我们的操作系统和其他产品受到美国和外国出口管制和经济制裁法律法规的各种限制，包括美国出口管理条例和外国资产管制办公室管理的经济和贸易制裁条例。出口我们的软件或提供我们的托管操作系统必须遵守这些法律法规。尽管我们采取了预防措施，以防止我们的操作

系统和其他产品从被提供违反此类法律，我们的操作系统和其他产品仍然可以在无意中违反此类法律，尽管有这些预防措施。

如果我们未能遵守这些法律法规，我们和我们的某些员工可能会受到重大的民事或刑事处罚，包括可能丧失出口特权或罚款，这可能会对我们和负责的员工或经理施加，在极端情况下，还会监禁负责的员工或经理。为特定部署获得必要的授权，包括任何所需的许可，可能会耗费时间，无法得到保证，并可能导致销售机会的延迟或损失。此外，我们的软件或服务发生变化，或适用的出口或经济制裁法规发生变化，可能会导致我们的操作系统在国际市场上的引入和部署出现延迟，或在某些情况下，阻止我们的操作系统向某些国家或最终客户出口或提供。出口或经济制裁法规的变化、现有法规的执行或范围的变化，或此类法规所针对的国家、政府、个人或技术的变化，也可能导致我们的托管操作系统的使用减少，或降低我们向现有或具有国际业务的潜在客户出口我们的软件或服务的能力。任何减少使用我们的操作系统或限制我们输出软件或服务的能力都可能损害我们的业务、财务状况和经营业绩。

此外，各国对某些加密技术的进口进行监管，包括通过许可证和许可证要求，并颁布了可能限制我们分发我们的操作系统和其他产品的能力或可能限制我们的最终客户在这些国家实施我们的操作系统和其他产品的能力的法律。

遵守有关出口我们的软件和服务的适用监管要求，以及提供我们的托管操作系统，可能会延迟我们的软件和服务在国际市场的推出，阻止我们拥有国际业务的客户在其全球分布的系统中使用我们的软件和服务，或者在某些情况下，完全禁止向某些国家出口我们的软件或提供服务。

我们一直受到诉讼和监管调查、诉讼和和解的影响，我们预计未来将继续受到此类诉讼的影响，这可能导致我们产生大量成本或要求我们以不利于我们业务的方式改变我们的业务做法。

我们不时参与并可能在未来参与与我们的日常业务过程中附带事项有关的各种调查或法律诉讼，包括知识产权、商业、产品责任、雇佣、集体诉讼、举报人、公平住房、汇款、以及其他诉讼和索赔以及政府和其他监管调查和诉讼。随着我们业务的扩展，这些潜在索赔和纠纷的数量和重要性可能会增加。这类事项可能会耗费时间，转移管理层的注意力和资源，导致我们产生重大费用或责任，或要求我们改变我们的业务做法。此外，诉讼费用和这一费用的时间从一个时期到另一个时期难以估计，可能会发生变化，并可能损害我们的业务、财务状况和经营结果。由于诉讼的潜在风险、费用和不确定性，我们可能会不时通过同意和解协议来解决纠纷，即使我们有立功索赔或抗辩。上述任何一种情况都可能损害我们的业务、财务状况和经营成果。

我们在美国境外的业务扩张，使我们面临额外的成本和风险，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们的操作系统目前在美国、加拿大、某些西欧国家、某些中南美洲国家都可以使用，我们在美国、加拿大、印度、以色列和荷兰都有业务。拓展新市场并在美国以外地区开展业务可能需要管理层给予极大关注，以便在广泛的范围内监督业务

具有不同文化规范和习俗的地理区域，除了给我们的研究、系统开发、财务、分析、合规、法律、工程和运营团队带来额外负担。由于多种原因，我们可能会产生大量的运营费用，并且可能无法在我们的国际扩张中取得成功，包括：

•在国外招聘和留住有才华和有能力的员工，并在我们所有的办公室维护我们的公司文化；

•无法吸引和留住客户；

•遵守不同的法律和监管标准，包括在房地产、劳动就业、数据隐私、数据保护、信息安全、税收、地方监管限制等方面；

•获得任何必要的政府批准、许可或其他授权；

•不同程度的互联网和移动技术采用和基础设施；

•货币兑换限制或成本及汇率波动；

•在不以与美国相同的方式或同等程度保护知识产权的司法管辖区经营；

•公共卫生问题或紧急情况；和

•资金汇回和投资的限制，以及外汇兑换限制。

我们缺乏在国际上经营业务的经验，这增加了我们可能进行的任何潜在的未来扩张努力可能不会成功的风险。如果我们投入大量时间和资源在国际上扩展我们的业务，并且无法有效管理这些风险，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

此外，国际扩张可能会增加我们在遵守各种法律和标准方面的风险，包括在反腐败、反贿赂、出口管制以及贸易和经济制裁方面。如果我们由于政治、社会、经济或环境不稳定、适用法律的变化、当地基础设施的限制或我们或第三方的国际业务的劳动力或设施出现问题而遇到困难，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

与我们普通股所有权相关的风险

我们的主要股东将继续对我们董事会的选举和任何重大公司行动的批准具有重大影响力，包括公司的任何出售。

本次发行完成后，假设首次公开发行价格为每股美元、本招股说明书封面所载估计价格区间的中点、不行使承销商购买额外股份的选择权以及不行使未行使的期权，银湖股东将实益拥有我们已发行股本的大约%。因此，银湖股东将拥有重大权力来控制我们的事务和政策，并影响需要股东批准的事项的结果，包括选举董事、通过对我们的公司注册证书和章程的修订，以及批准任何合并或出售我们几乎所有的资产。这些主要股东的利益可能并不总是与你的利益或其他股东的利益重合。例如，我们的所有权集中可能会产生延迟或阻止控制权变更或以其他方式阻止潜在收购方试图获得我们控制权的效果，这反过来可能会导致我们的市场价格

普通股下跌或阻止我们的股东实现对他们的普通股股票的市场价格的溢价。

此外，根据我们经修订和重述的股东协议，在本次发行完成后，我们将有义务支持提名，并促使我们的董事会在向我们的股东推荐的候选人名单中包括银湖指定的某些被提名人，只要银湖实益拥有我们的普通股股份超过经修订和重述的股东协议中规定的我们当时已发行证券的某些门槛。更多信息，请参见标题为“某些关系和关联交易——与首次公开发行相关的关联方协议——经修订和重述的股东协议”的部分。因此，Silver Lake及其关联公司可能对需要股东批准的事项（包括年度董事选举和本次发行完成后的重大公司交易）的管理和控制具有影响力。

我们预计将成为SEC上市标准和规则所指的“受控公司”，因此将有资格获得某些公司治理标准的豁免。

本次发行完成后，假设“招股说明书摘要——本次发行”中规定的发行规模和首次公开发行价格为$（本招股说明书封面所载估计价格区间的中点），我们预计银湖将继续控制我们已发行普通股的多数投票权。因此，我们将符合公司治理标准含义内的“受控公司”资格。根据本规则，一家由个人、集团或其他公司持有超过50%投票权的公司为“受控公司”，可以选择不遵守某些公司治理要求，包括以下要求：

•我们董事会的大多数成员由上市标准定义的“独立董事”组成；

•我们的董事提名人由单独由独立董事组成的提名/治理委员会选出，或推荐给我们的董事会；和

•我们的执行官的薪酬将由一个仅由独立董事组成的薪酬委员会确定，或建议我们的董事会确定。

这些豁免不会改变对完全独立的审计委员会的要求。就我们利用“受控公司”豁免的程度而言，您将无法获得对受制于所有公司治理标准的公司的股东提供的相同保护。

我们普通股的市场价格可能会波动，您可能会损失全部或部分投资。

我们的普通股在此次发行后的市场价格可能会大幅波动，这取决于许多因素，其中许多因素超出了我们的控制范围，可能与我们的经营业绩无关。这些波动可能会导致您损失对我们普通股的全部或部分投资。可能导致我国普通股市场价格波动的因素包括：

•整体股票市场不时出现价量波动，包括因一般经济不确定性或市场负面情绪而出现的波动；

•市场波动和科技股交易量；

•其他科技公司的经营业绩和股票市场估值的变化一般，特别是我们行业的；

•我们或我们的股东出售我们普通股的股份，以及锁定解除的预期；

•涉及我们或我们行业其他公司的谣言和市场猜测；

•证券分析师未能保持对我们的覆盖，跟踪我们公司的证券分析师改变财务估计，或我们未能达到这些估计或投资者的期望；

•涉及我们业务的实际或感知的重大数据泄露；

•我们可能向公众提供的财务或非财务预测，这些预测的任何变化或我们未能达到这些预测；

•公布的关于我们或我们行业其他公司的第三方数据，无论这些数据是否准确；

•我们或我们的竞争对手发布的新产品公告；

•公众对我们的新闻稿、其他公告以及向SEC提交的文件的反应；

•其他科技公司股票市场估值和经营业绩的变化一般，特别是我们行业的；

•我国普通股股票交易量或我国公众持股量规模的波动；

•卖空我们的普通股或相关衍生证券；

•我们经营业绩的实际或预期变化或波动；

•我们的业务、竞争对手的业务或一般竞争格局的实际或预期发展；

•我们发行普通股的股份或预期可能发生此类发行；

•涉及我们、我们的行业或两者兼而有之的诉讼或监管行动，或监管机构对我们或竞争对手的运营进行的调查；

•关于我们的知识产权或其他专有权利的发展或争议；

•美国或我们的竞争对手宣布或完成对业务或技术的收购，或类似的战略交易；

•法律、法规或政府政策的预期或实际变化或对适用于我们业务的现有法律或法规的新解释；

•会计准则、政策、指引、解释、原则的变更；

•战争、恐怖主义事件、大流行病等重大灾难性事件或对此类事件的应对；

•我们管理层的任何重大变化；和

•一般经济状况和我们市场的缓慢或负增长。

此外，如果科技股市场或股票市场普遍出现投资者信心丧失，我们普通股的市场价格可能会因与我们的业务、财务状况和经营业绩无关的原因而下跌。我们普通股的市场价格也可能会因影响我们行业其他公司的事件而下跌，即使这些事件没有

直接影响我们。因此，我们无法向您保证任何交易市场的流动性、您在需要时出售您的我们普通股股份的能力，或您可能获得的我们普通股股份的价格。

过去，股东会在股价波动时期后对公司发起证券集体诉讼。如果我们普通股的市场价格波动，我们可能会成为证券诉讼的对象。此类诉讼可能会使我们承担大量成本，转移资源和管理层的注意力，并对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们的普通股之前没有公开交易市场，在此次发行之后可能不会发展或维持活跃的交易市场。

我们打算申请将我们的普通股上市，股票代码为“”。然而，在此次发行之前，我们的普通股一直没有公开交易市场。我们无法向您保证，我们普通股的活跃交易市场将在此类交易所或其他地方发展起来，或者，如果发展起来，任何市场都将持续下去。我们普通股的首次公开发行价格将由我们与承销商协商确定。这个价格不一定反映市场上的投资者在此次发行后愿意买卖我们普通股的价格。我们无法向您保证，我们普通股的活跃交易市场将会发展，或者我们普通股的市场价格不会低于首次公开发行的价格。如果我们的普通股在此次发行后没有形成活跃的交易市场，我们普通股的市场价格和流动性将受到不利影响。

我们的管理团队将拥有广泛的酌情权来使用此次发行的净收益，其对这些收益的投资可能不会产生有利的回报。他们可能会以投资者不同意的方式投资此次发行的收益。

尽管我们目前打算以本招股说明书中标题为“所得款项用途”一节中所述的方式使用此次发行的所得款项净额，但我们的管理团队在应用此次发行所得款项净额方面将拥有广泛的酌处权，并且可以以我们的股东不同意或不产生有利回报的方式使用或投资所得款项。作为投资决策的一部分，你将没有机会评估收益是否被适当使用。因此，投资者将需要依赖我们的管理团队对这些收益的使用的判断。管理层未能有效运用这些资金可能会对我们运营和发展业务的能力产生负面影响。

我们无法确定地具体说明本次发行完成后将收到的净收益的所有特定用途。此外，我们实际支出的金额、分配和时间将取决于多种因素。因此，我们在使用这些收益方面将拥有广泛的酌处权。在使用所得款项净额之前，我们可能会以不会产生重大收入或可能损失价值的方式投资此次发行的所得款项净额。

特拉华州法律和我们修订和重述的公司注册证书以及修订和重述的章程中的某些规定可能会使合并、要约收购或代理竞争变得困难，从而对我们普通股的市场价格产生不利影响。

我们打算在我们的公司注册证书中选择不受《特拉华州一般公司法》（“特拉华州一般公司法”）第203条的约束；但是，我们修订和重述的公司注册证书将包含与第203条具有大致相同效力的条款，这些条款可能会通过禁止我们在该人成为感兴趣股东的交易之日起三年内与感兴趣的股东进行业务合并来阻止、延迟或阻止控制权的变更，即使控制权变更对我们现有的股东有利。此外，我们经修订及重列的

公司注册成立及经修订和重述的章程将包含以下条款，这些条款可能会在触发日期（如本文所定义）之后使收购我们公司变得更加困难，包括以下内容：

•根据经修订和重述的股东协议的条款，我们董事会的空缺将只能由我们的董事会填补，而不能由股东填补；

•我们的董事会将分为三类董事，任期三年交错；

•我们的股东将只能在股东大会上采取行动，不能对任何事项采取书面同意的行动；

•我们的股东特别会议将只能由我们的董事会大多数成员、董事会主席或首席执行官召集；

•除某些例外情况外，提前通知程序将适用于股东提名董事候选人或将事项提交股东年会；

•我们修订和重述的公司注册证书将不提供累积投票；

•我们修订和重述的公司注册证书将允许股东仅因故罢免董事；

•对我们经修订和重述的公司注册证书的某些修订将需要获得我们当时已发行普通股至少三分之二的持有人的批准；和

•我们经修订和重述的公司注册证书将授权未指定的优先股，其条款可能成立，其股份可能由我们的董事会发行，而无需我们的股东采取进一步行动。

这些规定可能单独或一起阻止、延迟或阻止涉及我公司控制权变更的交易。这些规定还可能阻止代理竞争，使股东更难选举他们选择的董事，并导致我们采取他们希望的其他公司行动，其中任何一项都可能限制我们的股东获得他们的普通股股份溢价的机会，还可能影响一些投资者愿意为我们的普通股支付的市场价格。

我们修订和重述的章程包含针对某些索赔的专属诉讼地条款，这可能会限制我们的股东就与我们或我们的董事、高级职员或员工的纠纷获得有利的司法诉讼地的能力。

我们经修订和重述的章程将在本次发行完成前立即生效，该章程将规定，除非我们书面同意选择替代法院，否则（i）代表我们提起的任何派生诉讼或程序，（ii）任何诉讼或程序主张索赔或基于我们的任何现任或前任董事、股东、高级职员或其他雇员对我们或我们的股东所欠的信托义务的违反，包括声称协助和教唆此类违反信托义务的索赔，（iii）根据《特拉华州一般公司法》的任何规定、我们的公司注册证书或我们经修订和重述的章程产生或寻求强制执行任何权利、义务或补救措施的针对我们或我们的任何现任或前任董事、股东或高级职员或其他雇员提出索赔的任何诉讼或程序，（iv）与我们或任何现任或前任董事、股东有关或涉及我们的任何诉讼或程序，或受内部事务原则管辖的美国高级职员或其他雇员，（v）《特拉华州一般公司法》第115条定义的任何主张“内部公司索赔”的诉讼或程序，或（vi）《特拉华州一般公司法》（经不时修订）授予特拉华州衡平法院管辖权的任何诉讼或程序将是特拉华州衡平法院；但前提是，当且仅当特拉华州衡平法院缺乏标的管辖权时，可在另一方提起此类诉讼或程序

位于特拉华州的州法院（或者，如果没有位于特拉华州的州法院具有管辖权，则为特拉华州联邦地区法院）。根据适用法律，我们修订和重述的章程中的任何内容都不会阻止根据《交易法》主张索赔的股东向联邦法院提出此类索赔。

《证券法》第22条确立了联邦法院和州法院对《证券法》索赔的并行管辖权。因此，州和联邦法院都有权审理这类索赔。为避免在多个司法管辖区就索赔提起诉讼以及不同法院作出不一致或相反裁决的威胁，除其他考虑因素外，我们经修订和重述的章程还将规定，除非我们书面同意选择替代法院，否则美国联邦地区法院将是解决任何声称根据《证券法》产生的诉讼因由或因由的投诉的唯一和排他性论坛，包括针对此类投诉的任何被告提出的所有诉讼因由。

任何个人或实体购买或以其他方式获得或持有我们任何证券的任何权益，应被视为已通知并同意上述章程规定。尽管我们认为这些专属法院地条款使我们受益，因为在各自适用的诉讼类型中提高了特拉华州法律和联邦证券法的适用一致性，但专属法院地条款可能会限制股东就与我们或我们的现任或前任董事、高级职员、股东或其他雇员的纠纷向其选择的司法法院地提出索赔的能力，这可能会阻止针对我们以及我们的现任和前任董事、高级职员、股东或其他雇员的此类索赔的诉讼。我们的股东不会被视为由于我们的专属法院条款而放弃遵守联邦证券法及其下的规则和条例。

此外，其他公司组织文件中类似的专属法院地条款的可执行性在法律诉讼中受到质疑，如果在诉讼或其他方面受到质疑，法院可能会裁定这类条款不适用或不可执行。如果法院发现我们经修订和重述的章程中包含的任何一项专属法院地条款在诉讼中不适用或无法执行，我们可能会产生与解决此类纠纷以及在其他司法管辖区解决此类诉讼相关的大量额外费用，所有这些都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们经修订和重述的公司注册证书将规定，“公司机会”原则将不适用于我们的股东协议的某些方以及任何未受雇于我们或我们的子公司的董事或股东。

公司机会原则一般规定，公司受托人不得利用公司资源开发机会，不得获得与公司的利益相反的利益，也不得获得与公司目前或未来业务有合理关联的财产，或公司拥有当前或预期利益的财产，除非该机会首先呈现给公司，而公司选择不追求该机会。公司机会学说旨在阻止高级职员或董事或其他受托人从属于公司的机会中获得个人利益。根据我们修订和重述的公司注册证书，该证书将在紧接本次发行结束前生效，我们将在法律允许的最大范围内，并根据特拉华州一般公司法第122（17）条，放弃我们否则将有权拥有的所有利益和期望，以及获得参与机会的所有权利，可能向Silver Lake（我们和我们的子公司除外）以及他们各自的任何负责人、成员、董事、合伙人、股东、高级职员、雇员，或其他代表（不包括同时也是我们的雇员或我们子公司的雇员的任何此类人员），或任何未受雇于我们或我们子公司的董事或股东。因此，Silver Lake和任何未受雇于我们或我们的子公司的董事或股东将没有义务向我们传达或展示公司机会，并将有权为其（及其关联公司）自己的账户和利益持有任何公司机会，或向除

我们，包括任何未受雇于我们或我们的子公司的董事或股东。因此，我们的某些股东或董事，以及他们各自的关联公司，将不会被禁止经营或投资于竞争业务。因此，我们可能会发现自己与我们的某些股东或董事或其各自的关联公司存在竞争，我们可能不知道或无法进行可能对我们有利的交易。因此，我们可能会失去一个公司机会或遭受竞争损害，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

因为我们预计在可预见的未来不会对我们的股本支付任何现金股息，资本增值，如果有的话，将是您唯一的收益来源。

我们预计在可预见的未来不会派发现金股息。我们目前打算保留未来的收益，如果有的话，为我们业务的发展和增长提供资金。此外，我们的信贷协议包含，并且我们获得的任何未来信贷协议或融资可能包含限制可能就我们的股本宣布或支付的现金股息金额的条款。任何未来支付现金股息的决定将由我们的董事会酌情决定，并将取决于我们的财务状况、经营业绩、资本要求和适用的合同限制。因此，股东应该依靠在价格升值后出售他们的普通股，如果有的话，这是实现他们投资未来收益的唯一途径。

如果证券或行业分析师没有发表关于我们业务的研究报告，或发表不准确或不利的研究报告，我们普通股的市场价格和交易量可能会受到不利影响。

我们普通股的交易市场将部分取决于证券或行业分析师发布的关于我们、我们的业务、我们的市场或我们的竞争对手的研究和报告。分析师的估计是基于他们自己的观点，往往与我们的估计或预期不同。如果覆盖我们的任何分析师对我们普通股的建议做出不利的改变，提供关于我们竞争对手的更有利的相对建议，或者发布关于我们业务的不准确或不利的研究，我们普通股的市场价格可能会下降。如果很少有证券分析师开始对我们进行报道，或者如果这些分析师中的一名或多名停止对我们进行报道或未能定期发布关于我们的报告，我们可能会在金融市场上失去知名度，对我们证券的需求可能会减少，这可能会导致我们普通股的市场价格和交易量下降。

在公开市场上大量出售我们的普通股，例如当我们的锁定限制被解除时，或者认为可能会发生这种出售，可能会导致我们普通股的市场价格下跌。

我们普通股的市场价格可能会下降，原因是在此次发行后在市场上出售了大量我们的普通股，而认为这些出售可能发生的看法也可能会压低我们普通股的市场价格。根据截至目前我们已发行普通股的股份，我们将在此次发行完成后拥有已发行普通股的股份。我们在此次发行中出售的普通股股份可能会立即被转售。我们股本的剩余股份将根据与我们的协议中的市场僵持条款条款，以及这些股份的持有人与本次发行的承销商之间订立的锁定协议的条款可供出售。

我们的执行官、董事以及几乎所有我们的股本和可转换为或可交换为我们股本的证券的持有人将与本次发行的承销商订立锁定协议，根据这些协议，除特定例外情况外，他们已同意在本招股说明书日期后的180天内不处置或对冲我们的任何股本。我们将这段时间称为限制期。当有关我们全部或部分股份的限制期届满时，我们的证券持有人将可在公开市场上出售其股份。有关更多信息，请参阅标题为“符合未来出售条件的股份”部分。

由于这些协议，并在遵守第144条或第701条规定的情况下，我们的普通股股份成为或将成为可在公开市场上出售的如下：

•自本招股说明书之日起，我们在本次发行中出售的所有普通股股份立即可在公开市场上出售；和

•从本招股说明书日期后的181天开始，我们普通股的剩余股份将立即可在公开市场上出售，在某些情况下受规则144的数量和其他限制。

本次发行完成后，根据我们的登记权协议，拥有我们普通股股份总数不超过股份的股东将有权要求我们将他们拥有的股份登记为公开出售。此外，我们打算提交一份登记声明，以便根据我们的股权补偿计划登记为未来发行而保留的股份。在该登记声明生效后，在满足适用的行权期以及上述锁定协议到期或放弃的情况下，在行使未行使的股票期权时发行的股票将可在美国公开市场立即转售。

随着限制结束或根据登记权出售我们的普通股可能会使我们更难在未来以我们认为适当的时间和价格出售股本证券。这些出售还可能导致我们普通股的市场价格下跌，并使您更难出售我们的普通股股票。

我们发行与融资、收购、投资、我们的股票激励计划或其他相关的额外股本将稀释所有其他股东，并可能对我们的经营业绩产生负面影响。

我们经修订和重述的公司注册证书将在本次发行完成前立即生效，授权我们发行最多不超过普通股股份总数和最多不超过优先股股份，其权利、权力和优先权由我们的董事会决定。在遵守适用的规则和法规的前提下，我们可能会不时发行普通股或可转换为我们普通股的证券，与融资、收购、投资、我们的股权激励计划或其他有关。任何此类发行都可能导致我们现有股东的大幅稀释，并导致我们普通股的市场价格下降。

我们是一家“新兴成长型公司”，适用于新兴成长型公司的披露要求降低可能会降低我们的普通股对投资者的吸引力。

我们是《JOBS法案》中定义的“新兴成长型公司”，我们打算利用适用于非“新兴成长型公司”的其他上市公司的各种报告要求的某些豁免，包括豁免遵守关于我们对财务报告的内部控制有效性的审计师证明要求，减少关于我们的高管薪酬安排的披露义务，以及豁免获得关于高管薪酬的非约束性咨询投票或任何黄金降落伞安排的股东批准的要求。作为一家“新兴成长型公司”，我们还被允许推迟采用适用于上市公司的新的或修订的会计公告，直到此类公告适用于私营公司。因此，我们的财务报表可能无法与截至上市公司生效日期遵守新的或经修订的会计公告的公司的财务报表进行比较。执行这些声明的任何困难都可能导致我们无法履行我们的财务报告义务，这可能会导致监管纪律并损害投资者对我们的信心。只要我们是一家“新兴成长型公司”，我们就可能利用这些豁免，这可能会在此次发行完成后长达五个完整报告年度。我们无法预测投资者是否会发现我们的普通股吸引力会低于我们依赖这些豁免的程度。如果一些投资者因此发现我们的普通股吸引力下降，

我们的普通股可能会有一个不太活跃的交易市场，我们普通股的市场价格可能会更加波动。

关于前瞻性陈述的特别说明

本招股说明书包含联邦证券法含义内的前瞻性陈述，这些陈述涉及有关我们和我们行业的重大风险和不确定性。除本招股章程所载历史事实陈述外的所有陈述，包括有关我们未来财务状况或经营业绩、业务战略和计划以及管理层未来经营目标的陈述，均为前瞻性陈述。在某些情况下，您可以识别前瞻性陈述，因为它们包含诸如“可能”、“将”、“应该”、“预期”、“计划”、“预期”、“可能”、“打算”、“目标”、“项目”、“考虑”、“相信”、“估计”、“预测”、“潜在”或“继续”等词语的否定或与我们的预期、战略、计划或意图相关的其他类似术语或表达。本招股说明书所载的前瞻性陈述包括有关以下方面的陈述：

•我们未来的财务表现，包括我们对我们的收入、收入成本和运营费用的预期，以及我们保持盈利能力的能力；

•我们成功执行业务和增长战略的能力；

•我们的现金和现金等价物、指定现金和受限制现金是否足以满足我们的流动性需求；

•对我们的操作系统和产品的需求；

•我们吸引和留住客户的能力；

•我们开发新产品、产品和功能的能力，并将其及时推向市场并增强我们目前的产品；

•我们在现有和新的市场和产品中与现有和新的竞争对手竞争的能力；

•我们对现有和发展中的法律法规的效果的期望；

•我们管理与业务相关的风险的能力，包括与诉讼和监管调查、行动和和解相关的风险；

•我们发展和保护我们品牌的能力；

•我们维护操作系统安全性和可用性的能力；

•我们对未来增长的期望和管理；

•我们对与第三方关系的期望；

•我们维护、保护、增强知识产权的能力；

•与成为一家上市公司相关的费用增加；和

•我们对此次发行所得款项净额的预期用途。

我们提醒您，上述清单可能并不包含本招股说明书中所作的所有前瞻性陈述。

你不应该依赖前瞻性陈述作为对未来事件的预测。我们本招股说明书所载的前瞻性陈述主要基于我们目前对我们认为可能影响我们的业务、财务状况、经营业绩、业务战略、前景和财务需求的未来事件和趋势的预期和预测。这些前瞻性陈述中描述的事件的结果受制于风险、不确定性和其他因素，

包括本招股说明书中标题为“风险因素”一节及其他部分所述的风险因素。这些风险并非详尽无遗。本招股说明书的其他部分包括可能对我们的业务和财务业绩产生不利影响的其他因素。此外，我们在竞争非常激烈且瞬息万变的环境中运营。新的风险和不确定性不时出现，我们无法预测可能对本招募说明书所载前瞻性陈述产生影响的所有风险和不确定性。我们无法向您保证，前瞻性陈述中反映的结果、事件和情况将会实现或发生，实际结果、事件或情况可能与前瞻性陈述中描述或暗示的内容存在重大差异。

我们和任何其他人均不对这些前瞻性陈述的准确性和完整性承担责任。此外，本招股说明书中的前瞻性陈述仅涉及截至做出陈述之日的事件。除法律要求外，我们不承担更新本招股说明书中作出的任何前瞻性陈述以反映本招股说明书日期之后的事件或情况或反映新信息或意外事件发生的义务。我们可能无法实际实现我们在前瞻性陈述中披露的计划、意图或预期，您在做出投资决定时不应过分依赖我们的前瞻性陈述。我们的前瞻性陈述没有反映我们可能进行的任何未来收购、合并、处置、合资或投资的潜在影响。

此外，“我们相信”的声明和类似声明反映了我们对相关主题的信念和看法。这些陈述是基于截至本招股说明书之日我们可获得的信息，虽然我们认为这些信息构成此类陈述的合理基础，但此类信息可能有限或不完整，我们的陈述不应被解读为表明我们已对所有可能获得的相关信息进行了详尽的调查或审查。这些陈述本质上是不确定的，请注意，在做出投资决定时，不要过分依赖这些陈述。

行业、市场和其他数据

除非另有说明，本招股说明书所载有关我们的行业和我们经营所在市场的估计和信息，包括我们的一般预期、市场地位、市场机会和市场规模，均基于行业出版物和第三方供应商生成的报告、其他可公开获得的研究，以及我们管理层对行业的了解、内部来源和估计。本招股说明书所使用的所有市场数据和行业信息均涉及多项假设和限制，而我们所经营的行业由于多种因素，包括标题为“风险因素”和“关于前瞻性陈述的特别说明”的章节中所述的因素，具有高度的不确定性和风险。这些因素和其他因素可能导致我们未来的业绩与我们的假设和估计存在重大差异，请注意不要对此类估计给予不应有的权重。尽管我们对本招股说明书所载的所有披露负责，并且我们认为本招股说明书所载的来自行业出版物和其他第三方来源的信息是可靠的，但我们并未独立核实这些来源所载数据的准确性或完整性。以下来源的内容或通过以下来源的可访问性，除本招股说明书具体规定的范围外，不构成本招股说明书的一部分，也不并入本文，任何网站仅为非活动文本参考。

本招股说明书所载的统计数据、估计以及市场和行业数据的来源以上标符号标识，并提供如下：

•Apartments.com，Multifamily的未来：2026年值得关注的11个趋势，2025年10月。*

•公寓清单，全国租金报告，2025年12月，https://www.apartmentlist.com/research/category/data-rent-estimates。

•CBRE，更少的租房家庭可以负担得起房屋所有权，2025年9月。

•圣路易斯联邦储备银行，住房库存估计：美国租客占用住房单位，2025年7月。

•Grace Hill，Measure what matters，ways you can leverage activable survey insights to increase asset value。

•哈佛大学住房研究联合中心，美国租赁住房，2024年。

•Matthews Real Estate Investment Services，MultiFamily Operating Expenses Continue Climb：The Current Cost Landscape，February 2024。

•全国房地产经纪人协会，房屋买家和卖家简介，2024年。

•国家教育统计中心，授予学位的高等教育机构秋季入学总人数，按考勤情况、学生性别和机构控制：选定年份，1947年至2023年，2024年12月。

•全国多户住宅理事会，公寓存量特征，按Structure套数分列的公寓套数，2024年10月。

•全国多户住宅委员会，NMHC 50大经理人，2025。

•Precedence Research，PropTech Market Size and Forecast 2025 to 2034，May 2025。

•第一太平戴维斯，世界价值393.3万亿美元的房地产，是世界上最大的财富储存库，2025年9月。

•城市所，未来的头部和置业，2021年1月。

•美国劳工统计局，消费者支出—— 2023年，2024年9月。

•世界银行集团，城市人口（占总人口百分比）——美国，2024年。

我们还参考我们在日常业务过程中不时进行或委托第三方进行的调查的数据和结果。美国梦想调查是Entrata于2024年1月与Method Research和PureSpectrum一起进行的一项委托调查，目标是居住在由50个或更多单元组成的公寓社区中的美国人。

我们经营所在的行业由于多种因素，包括标题为“风险因素”一节和本招股说明书其他部分所述的因素，具有高度的不确定性和风险。这些因素和其他因素可能导致结果与上述第三方和我们在调查结果和估计中表达的结果存在重大差异。

*本文描述的Apartments.com报告是公开的，代表Apartments.com发布的数据、研究意见或观点。Apartments.com报告发言截至其原刊发日期（而非截至本招股章程日期），而Apartments.com报告中所表达的意见如有更改，恕不另行通知。

收益用途

我们估计，根据假定的首次公开发行价格每股$，即本招股说明书封面所载估计发行价格范围的中点，并扣除估计的承销折扣和佣金以及我们应付的估计发行费用，我们在此次发行中出售我们的普通股股份所得的净收益将约为$。如果承销商向我们购买额外普通股的选择权全额行使，我们估计，在扣除估计的承销折扣和佣金以及我们应付的估计发行费用后，给我们的净收益约为$。

假设首次公开发行的假设价格为每股$ 1.00美元（即本招股说明书封面所载估计发行价格范围的中点）每增加或减少$，将使我们从此次发行中获得的净收益增加或减少$，假设本招股说明书封面所载的我们所发售的股票数量保持不变，并扣除我们应付的估计承销折扣和佣金。同样，假设假设假定的首次公开发行价格保持不变，并扣除我们应付的估计承销折扣和佣金后，我们发行的普通股数量每增加或减少100万股将使我们从此次发行中获得的净收益增加或减少$。

此次发行的主要目的是增加我们的资本化和财务灵活性，为我们的普通股创建一个公开市场，并使我们和我们的股东能够进入公开股票市场。

我们打算将此次发行所得的净收益用于一般公司用途，包括营运资金、运营费用和资本支出。此外，我们可能会使用我们从此次发行中获得的部分净收益来收购或投资于业务、产品、服务或技术。然而，我们目前没有任何重大收购或投资的协议或承诺。

我们还打算使用我们从此次发行中获得的部分净收益来满足我们预期的与RSU结算相关的预扣税款和汇款义务。这一数额是根据假定的首次公开发行价格为     每股，为本招股说明书封面所载估计发行价格区间的中点，以及假设%的预扣税税率.假定首次公开发行价格每增加或减少1.00美元     每股，这是本招股说明书封面所载估计发行价格范围的中点，将增加或减少我们为履行与RSU结算相关的预扣税款和汇款义务而需要支付的金额$     .

我们还可能使用我们从此次发行中获得的部分净收益来偿还我们的信贷协议下的未偿债务。截至2025年9月30日，我们已借入$400.0百万定期贷款，循环贷款承诺高达$75.0百万。我们信贷协议项下的定期贷款到期日为2032年9月30日。季度付款$1.0百万开始需要2026年3月，剩余部分于到期日到期。截至2025年9月30日，利率为7.2%.见“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析—流动性和资本资源—信贷便利”了解更多信息。

我们无法进一步明确说明我们将从此次发行中获得的净收益的具体用途。因此，我们在使用这些收益方面将拥有广泛的酌处权。在如上所述使用本次发行的收益之前，我们可能会将我们在本次发行中获得的净收益投资于短期、投资级别、计息工具，例如货币市场基金、存单、公司债券和商业票据，以及美国政府的债务，包括美国政府的担保债务，包括国债和政府资助的企业。

股息政策

2025年11月，我们按比例向普通股持有人支付了特别的一次性现金股息，金额为每股1.99美元，总计3.563亿美元。股息由手头现金和我们4亿美元定期贷款净收益的一部分提供。

尽管我们过去曾就股本支付现金股息，但我们目前打算保留任何未来收益，并且预计在可预见的未来不会支付任何股息。任何未来宣布现金股息的决定将由我们的董事会酌情决定，但须遵守适用的法律，并将取决于许多因素，包括我们的财务状况、经营业绩、资本要求、合同限制、一般业务状况以及我们的董事会可能认为相关的其他因素。此外，我们的信贷协议条款对我们可以支付的现金股息金额设置了一定的限制。此外，我们支付股息的能力可能会受到我们未来可能达成的协议的进一步限制。

资本化

下表列出截至2025年12月31日我们的现金和现金等价物，以及我们的资本化情况如下：

•在实际基础上；

•在备考基础上，在（i）RSU和解生效后，如同发生在2025年12月31日，（ii）与RSU和解相关的基于股票的补偿费用相关的额外实收资本和累计赤字增加百万美元，以及（iii）我们在特拉华州提交的经修订和重述的公司注册证书的备案和有效性，这些证书将在紧接本次发行完成之前生效；和

•在经调整的备考基础上，在实施（i）上述备考调整后，（ii）美国在本次发行中出售和发行我们的普通股，基于假定的首次公开发行价格每股$，即本招股说明书封面所载估计发行价格范围的中点，并在扣除估计承销折扣和佣金以及我们应付的估计发行费用后，以及（iii）使用本次发行所得款项净额，连同现有现金及现金等价物（如有必要），以满足与受限制股份单位结算相关的估计预扣税款和汇款义务.

下表所列的备考调整信息仅为说明性信息，将根据实际首次公开发行价格和本次发行定价确定的其他条款、实际预扣税税率和与本次发行相关的实际结算的RSU数量进行调整。请将本表与我们的合并财务报表及相关附注，以及本招股说明书其他部分中标题为“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析”的部分一并阅读。

截至2025年12月31日

实际

备考(1)

经调整后的备考(2)

（单位：千，份额和每股数据除外）

现金及现金等价物

$

$

$

长期负债

股东权益（赤字）：

普通股，每股面值0.00 1美元：授权股份，已发行和流通的股份，实际；授权股份，已发行和流通的股份，备考；授权股份，已发行和流通的股份，经调整的备考

额外实收资本

累计其他综合收益（亏损）

累计赤字

股东权益总额（赤字）

总资本

$

$

$

_______________

(1)假设的首次公开发行价格每股$ 1.00美元（即本招股说明书封面所载估计发行价格范围的中点）每增加或减少$，将使我们为履行与RSU结算相关的预扣税款和汇款义务而需要支付的金额增加或减少$。

(2)假设的首次公开发行价格每股1.00美元（即本招股说明书封面所载估计发行价格范围的中点）每增加或减少1.00美元，将增加或减少我们的备考金额，作为调整后的现金和现金等价物、额外实收资本、总

股东权益（赤字），以及资本总额减$，假设本招股说明书封面所载的我们发售的股份数量保持不变，并扣除我们应付的估计承销折扣和佣金。假设假设假定的首次公开发行价格保持不变，并在扣除我们应付的估计承销折扣和佣金后，我们发售的股票数量增加或减少100万股，将酌情增加或减少我们作为调整后现金和现金等价物、额外实收资本、股东权益总额和资本总额的备考金额。

如果承销商向我们购买额外普通股的选择权被全额行使，截至2025年12月31日的备考调整后现金和现金等价物、额外实收资本、股东权益总额（赤字）、总资本和流通股将分别为美元、美元、美元、美元和。

上表中作为调整后列的备考和备考基于截至2025年12月31日已发行普通股（在RSU结算生效后）的股份，不包括以下内容：

•在行使购买截至2025年12月31日已发行普通股的期权时可发行的普通股股份，加权平均行使价为每股$

•截至2025年12月31日在行使未行使的绩效股票期权时可发行的普通股股份，但须遵守基于服务、基于流动性和其他基于绩效的归属条件，但截至2025年12月31日未满足基于服务和/或基于绩效的归属条件；

•截至2025年12月31日已发行但基于服务的归属条件未得到满足的受限制股份的普通股股份；和

•根据我们的股权补偿计划为未来发行而保留的普通股股份，包括：

◦根据我们的2026年计划为未来发行保留的普通股股份，该计划将在本次发行完成前生效；和

◦我们的普通股股份将根据我们的ESPP为未来发行保留，这将在本次发行完成前生效。

我们的2026年计划和ESPP各自规定每年自动增加我们根据该计划保留的普通股的股份数量，我们的2026年计划规定增加根据我们的2021年计划和2012年计划可能授予的股份数量，这些股份到期、为支付行权价或履行预扣税款义务而向我们投标或扣留，或被我们没收或以其他方式回购，详见标题为“高管薪酬——员工福利和股票计划”的部分。

稀释

如果您在本次发行中投资于我们的普通股，您的所有权权益将被稀释至我们普通股的首次公开发行价格与紧随本次发行后调整后的每股普通股的备考有形账面净值之间的差额。向新投资者提供的每股有形账面净值是指我们普通股股票的购买者在本次发行中支付的每股金额与紧接本次发行完成后作为调整后的我们普通股每股有形账面净值的备考之间的差额。

每股净有形账面价值是通过将我们的总有形资产减去总负债除以我们已发行普通股的股份数量确定的。截至2025年12月31日，我们的历史净有形账面价值为美元，即每股美元。根据RSU和解生效后截至2025年12月31日已发行普通股的总股数，我们截至2025年12月31日的备考有形账面净值为美元，即每股美元。

在使我们在本次发行中以假定的首次公开发行价格每股美元（即本招股说明书封面所载估计发行价格范围的中点）出售我们的普通股股份生效后，并在扣除估计承销折扣和佣金以及我们应付的估计发行费用后和使用本次发行所得款项净额，连同现有现金及现金等价物（如有必要），以满足与受限制股份单位结算相关的估计预扣税款和汇款义务，我们截至2025年12月31日的备考调整后有形账面净值将为美元，或每股美元。这意味着我们现有股东的每股备考有形净账面价值立即增加$，而以假定的首次公开发行价格购买我们普通股股票的投资者的每股备考有形净账面价值立即稀释$。下表说明了这种稀释（不影响承销商行使其购买额外股份的选择权）：

假设首次公开发行每股价格									$
截至2025年12月31日的历史每股有形账面净值			$
归属于上述备考调整的每股增加额
截至2025年12月31日的每股备考有形账面净值
归属于在本次发行中购买普通股股份的新投资者的每股备考有形账面净值增加
备考为紧接本次发行后每股经调整有形账面净值
向本次发行的新投资者稀释每股备考有形账面净值									$

假设首次公开发行价格每股$ 1.00（即本招股说明书封面所载估计发行价格范围的中点）每增加或减少$ 1.00，将酌情增加或减少我们对新投资者的备考调整后每股有形账面净值$，并将酌情增加或减少对在本次发行中购买普通股的新投资者的每股稀释$，假设我们提供的股票数量，如本招股章程封面页所述，保持不变，并扣除我们应付的估计承销折扣和佣金以及估计发行费用。同样，假设假定首次公开发行价格保持不变，并扣除承销折扣和佣金以及我们应付的估计发行费用后，我们提供的普通股股份数量每增加或减少100万股，将酌情增加或减少我们作为调整后有形账面净值的备考每股，并酌情增加或减少对购买本次发行中普通股股份的新投资者的稀释每股美元。

如果承销商向我们购买我们普通股额外股份的选择权全额行使，为实施本次发行而调整的经调整的我们普通股每股有形账面净值的备考将为每股美元，假设每股首次公开发行价格没有变化，并在扣除我们应付的估计承销折扣和佣金以及估计发行费用后，对购买本次发行普通股的新投资者的每股有形账面净值的摊薄将为每股美元。

下表列出，截至2025年12月31日，在RSU和解生效后，现有股东和在本次发行中购买我们普通股的新投资者在向我们购买的股份数量、已支付或将支付给我们的总对价方面的差异，其中包括从发行我们的普通股中收到的净收益以及按假定的首次公开发行价格每股$ $已支付或将支付给我们的平均每股价格，在扣除我们应付的估计承销折扣和佣金以及估计发行费用之前，这是本招股说明书封面所载估计发行价格范围的中点：

			购买的股票												总对价												每股均价
			数						百分比						金额						百分比
现有股东									%						$						%						$
新投资者																											$
总计									100		%				$						100		%

假设首次公开发行的假设价格为每股$ 1.00美元（即本招股说明书封面所载估计发行价格范围的中点）每增加或减少1美元，将酌情增加或减少新投资者支付的总对价和所有股东支付的总对价$，假设本招股说明书封面所载我们提供的普通股的股份数量保持不变，并扣除我们应付的估计承销折扣和佣金以及估计发行费用。同样，假设假设假定的首次公开发行价格保持不变，并扣除我们应付的估计承销折扣和佣金后，我们发行的普通股数量每增加或减少100万股，将使新投资者支付的总对价和所有股东支付的总对价增加或减少$。

除非另有说明，上述讨论和表格不假定承销商行使向我们购买额外普通股的选择权。如果承销商购买我们普通股额外股份的选择权被全额行使，我们现有的股东将拥有本次发行完成后我们已发行普通股股份总数的%，我们的新投资者将拥有我们已发行普通股股份总数的%。

我们的普通股在此次发行后将发行在外的股份数量是基于截至2025年12月31日已发行在外的普通股股份（在RSU结算生效后），不包括：

•在行使购买截至2025年12月31日已发行普通股的期权时可发行的普通股股份，加权平均行使价为每股$

•截至2025年12月31日在行使未行使的绩效股票期权时可发行的普通股股份，但须遵守基于服务、基于流动性和其他基于绩效的归属条件，但截至2025年12月31日未满足基于服务和/或基于绩效的归属条件；

•截至2025年12月31日已发行但基于服务的归属条件未得到满足的受限制股份的普通股股份；和

•根据我们的股权补偿计划为未来发行而保留的普通股股份，包括：

◦根据我们的2026年计划为未来发行保留的普通股股份，该计划将在本次发行完成前生效；和

◦我们的普通股股份将根据我们的ESPP为未来发行保留，这将在本次发行完成前生效。

我们的2026年计划和ESPP各自规定每年自动增加我们根据该计划保留的普通股的股份数量，我们的2026年计划规定增加根据我们的2021年计划和2012年计划可能授予的股份数量，这些股份到期、为支付行权价或履行预扣税款义务而向我们投标或扣留，或被我们没收或以其他方式回购，详见标题为“高管薪酬——员工福利和股票计划”的部分。

如果购买我们普通股的任何未行使期权被行使，RSU被结算，或者根据我们的股权补偿计划授予新的奖励，或者如果我们在未来发行额外的普通股，将进一步稀释参与此次发行的投资者。此外，我们可能会因为市场情况或战略考虑而选择筹集额外资金，即使我们认为我们有足够的资金用于我们当前或未来的运营计划。如果通过出售股权或可转换证券筹集额外资本，这些证券的发行可能会进一步稀释我们的股东。

管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

以下对我们的财务状况和经营业绩的讨论和分析应与本招股说明书其他部分所载的合并财务报表及其相关附注一并阅读。本讨论包含涉及风险和不确定性的前瞻性陈述。可能导致或促成此类差异的因素包括下文确定的因素以及本招股说明书标题为“风险因素”一节和其他章节中讨论的因素。我们的历史结果并不一定表明未来任何时期可能预期的结果。

概述

我们在2015年推出了基于云的操作系统，重点是为每个客户提供单一登录和统一的数据层。从头开始构建架构，我们看到了一个独特的机会，可以将云原生操作系统带给美国最大、最复杂的运营商，这些运营商在历史上一直由作为传统提供商收购的物业管理系统拼凑而成，并试图通过未能提供运营商所需的运营效率的收购来组合各种不同的资产。随着时间的推移，我们不断创新并拓宽触角，以我们统一的操作系统服务于租赁物业生态系统的所有利益相关者，包括业主、运营商、居民和供应商。随着采用率的增长，我们扩展了我们的操作系统，以支持迅速扩大的客户群，尤其是在大型企业运营商中。我们对创新的承诺使我们处于物业管理技术的最前沿，我们仍然专注于扩展到新的客户和产品，以支持租赁物业生态系统的未来。

我们的创新与成长履历

我们的商业模式

Entrata的商业模式建立在为租赁物业生态系统构建最佳技术的基础上。通过扩展我们专门构建的统一操作系统的能力，我们提供变革性的解决方案，为我们的客户推动效率、自动化和价值。我们的增长是由与一些最大和最先进的房地产运营商的长期合作关系推动的，这些运营商依靠我们的操作系统来支持他们的增长和运营成功。

我们致力于帮助我们的客户成长，并随着他们自身业务的扩展而取得成功。客户使用Entrata的旅程始于高效的销售和营销活动，该活动侧重于传达我们操作系统的价值。一旦客户选择了我们的平台，他们就会参与一个无缝的实施过程，该过程允许客户根据他们独特的业务需求定制和调整系统。许多客户在经历了管理租赁、营销和支付等跨租赁物业生态系统的几个不同系统的挑战后，选择了Entrata，他们希望统一在一个集中式操作系统中。我们的平台整合了所有这些功能，可以定制广泛的设置和可用选项，以满足每个客户独特的操作要求。通过合并到Entrata，我们在2025年迄今为止最大的交易中的每个新客户平均更换了大约7个系统。随着运营商规模的扩大，许多人超越了其他平台对较小运营商的限制，转向我们，因为我们的操作系统具有独特的设备，可以支持行业内最大运营商的复杂性和规模。我们亲力亲为、高度个性化的实施方法代表了对客户关系的战略投资。我们相信，这项投资确保了成功采用，并能够更多地使用我们的操作系统、更高的保留率，以及随着时间的推移更多的扩展机会。

我们对客户成功的承诺远远超出了最初的实施。我们的客户成功团队与客户保持积极主动、持续的关系，定期参与以了解不断变化的需求并确定进一步创造价值的机会。通过数据驱动的洞察力和咨询方法，我们帮助每个客户优化使用我们的操作系统，并推荐其他产品，以应对新出现的挑战并释放新的效率。

这种高接触模式不仅带动了强大的客户满意度，还支持显着的客户扩张。随着客户意识到我们集成操作系统的好处，他们经常采用额外的产品，加深了他们与我们的合作伙伴关系。

我们的营收模式

我们认为，出租物业生态系统属于房地产中最持久和可预测的部分，其定义是频繁的大规模经常性活动。运营商不断 识别潜在居民、填写租约、筛选和入职新居民、接受付款、管理维护请求、支付水电费和结账。同样，居民必须按月支付房租、保险和水电费，这通常是他们可支配收入的最大组成部分。这种程度的一致性和稳定性，无论宏观经济状况如何，在其他行业都很难找到。

我们的收入模型旨在利用这种固有的可预测性和稳定性。通过使我们的业务与这些经常性活动保持一致，我们的大部分收入来自经常性订阅、支付处理、保险佣金和其他持续服务。随着我们的客户通过有机方式和通过收购增加他们的多户家庭产品组合，并在我们的操作系统上增加更多单元，我们受益于增加的使用和更深的关系，从而推动了额外的经常性收入。这一强大的基础，加上我们对客户保留和扩展的关注，导致净留存率为117%和截至2024年12月31日和2025年12月31日的百分比，分别反映了我们交付持续价值和与客户一起增长的能力。

我们在两个主要类别中产生收入：订阅相关收入和嵌入式技术解决方案收入。

与订阅相关的收入来自我们的操作系统的每月订阅费用、租金信用报告、公用事业服务，以及支付处理费，因为我们要求我们的操作系统的订户使用我们的支付解决方案进行支付。我们产品的合同条款一般为三至五年，按单位每月计费，而租金信用报告的合同条款是按月的，可以随时取消。我们的大部分合同包括年度合同定价自动扶梯。关于支付处理，我们接受范围广泛的支付方式，包括电子支票、ACH、借记卡、信用卡。根据付款方式的不同，应付给我们的付款处理费按固定的每笔交易费用或按处理的付款总额的百分比计算。我们的付款处理费记录为应付第三方的任何交换和付款处理费的毛额。鉴于这些多年、长期合同以及与我们的订阅产品相结合的付款处理的每月经常性性质，我们业务的这一部分代表了一个高度可见和可预测的经常性收入流。订阅相关收入中归属于订阅的部分随着我们订阅产品的单位增长以及交叉销售和追加销售而增长，而与支付处理相关的部分则随着单位增长、支付组合的变化以及支付金额的变化而增长。截至2024年12月31日和2025年12月31日止年度，订阅相关收入分别占我们总收入的86%和%。

嵌入式技术解决方案收入主要包括软件支持服务的费用，包括保险、潜在居民筛查以及来自我们的保险承保合作伙伴的或有保险佣金。这些解决方案与我们的物业管理软件捆绑在一起。或有保险佣金可能会因我们的交易量和保险投资组合的盈利能力而有所不同。我们在保险活动中不承担损失风险。所有承保和损失风险由我们的保险合作伙伴承担；我们作为代理人。截至2024年12月31日和2025年12月31日止年度，嵌入式技术解决方案收入分别占我们总收入的14%和%。

关键运营指标和非GAAP财务指标

我们使用运营和财务指标监控我们的业务，包括以下关键运营指标和非GAAP财务指标，以评估我们业务的近期和长期表现。这一评估使我们能够识别趋势、制定财务预测、为战略决策提供信息，并进一步评估我们整个业务的运营效率。

单位

			截至12月31日止年度，
			2024						2025
单位			2,126,338
同比增长（%）

单位代表目前在我们的操作系统上计费使用的住宅单位数量，不包括仅使用与其他物业管理系统集成的辅助Entrata产品的单位。单元是一个较大的住宅内的个体、自成一体的生活空间

建筑或综合体。截至2025年12月31日，我们拥有百万台，较2024年12月31日增加%。

非GAAP财务指标

为了补充我们根据公认会计原则编制和列报的合并财务报表，我们使用了某些非公认会计原则财务指标，如下所述，以促进对我们财务趋势的分析以及内部规划和预测目的。

我们使用非美国通用会计准则毛利、非美国通用会计准则毛利率、非美国通用会计准则营业收入、非美国通用会计准则营业利润率、调整后自由现金流、调整后自由现金流利润率与美国通用会计准则衡量标准来评估我们的经营业绩，制定业务计划，编制预算和预测，并做出战略决策，包括与运营费用和内部资源分配有关的决策。我们相信，我们的非公认会计准则财务指标为投资者、分析师和其他有关我们的业务和财务业绩的人提供了有用的信息，增强了他们对我们业绩的整体理解，并可以帮助我们提供一个更加一致和可比的跨期财务业绩概览。我们的定义可能与其他公司使用的定义不同，因此可比性可能有限。此外，其他公司可能不会发布这些或类似的指标。此外，这些指标有一定的局限性，因为它们不包括反映在我们合并运营报表中的某些费用的影响。

我们鼓励投资者和其他人全面审查我们的业务、经营业绩和财务信息，而不是依赖任何单一的财务指标，并结合各自根据GAAP计算的最直接可比的财务指标来查看我们的非GAAP财务指标。

Non-GAAP毛利润和Non-GAAP毛利率

我们将非GAAP毛利润定义为GAAP毛利润，不包括基于股票的补偿和购买的无形资产的摊销。我们将非GAAP毛利率定义为非GAAP毛

利润除以收入。下表列出了所列期间的GAAP毛利润与非GAAP毛利润的对账（以千为单位，百分比除外）：

			截至12月31日止年度，
			2024						2025
GAAP毛利			$	228,728
股票补偿			129
购买的无形资产摊销			3,374
Non-GAAP毛利润			$	232,231
GAAP毛利率			56		%
非美国通用会计准则毛利率			56		%

Non-GAAP营业收入和Non-GAAP营业利润率

我们将非GAAP营业收入定义为GAAP营业收入，不包括股票薪酬、购买的无形资产摊销、交易相关费用、或有对价公允价值变动。我们将非GAAP营业利润率定义为非GAAP营业收入除以收入。下表列出了所示期间GAAP营业收入与非GAAP营业收入的对账（以千为单位，百分比除外）：

			截至12月31日止年度，
			2024						2025
GAAP营业收入			$	52,548
股票补偿			1,832
购买的无形资产摊销			9,565
交易相关费用			3,903
或有对价公允价值变动			(9,451)
Non-GAAP营业收入			$	58,397
GAAP营业利润率			13		%
非GAAP营业利润率			14		%

调整后自由现金流和调整后自由现金流边际

我们将调整后的自由现金流定义为经营活动产生的现金流减去购买物业、设备和软件，并根据指定现金的变化进行调整。指定现金代表来自我们代表客户处理的付款的资金。我们将调整后的自由现金流利润率定义为

调整后自由现金流除以收入。下表列出了经营活动提供的净现金与调整后自由现金流的对账（以千为单位，百分比除外）：

			截至12月31日止年度，
			2024						2025
经营活动所产生的现金净额			$	161,928
投资活动所用现金净额			$	(52,824)
筹资活动提供的现金净额			$	18,286
汇率对现金的影响			$	(295)
现金及现金等价物净增加额			$	127,095
经营活动所产生的现金净额			$	161,928
减：购置物业、设备及软件			(9,574)
自由现金流			152,354
指定现金变动			(145,081)
调整后自由现金流			7,273
经营现金流边际			39		%
调整后自由现金流利润率			2		%

影响我们业绩的关键因素

我们相信，我们的技术优先方法和不懈的创新步伐使我们能够始终如一地为新客户和现有客户提供服务。通过预测市场需求并快速改进我们的平台，我们的客户可以从可配置、可扩展和高效的解决方案中受益。

我们对创新的承诺使我们能够建立业绩记录，证明我们的操作系统可以随着客户业务的增长而适应。无论是入职新物业还是在大型投资组合中优化运营，我们的统一架构和自动化能力都能为每个客户实现无缝过渡、更快的决策制定和可衡量的结果。这种敏捷性是企业运营商继续选择Entrata作为其长期技术合作伙伴的原因。

我们认为，我们以技术为先的方法和不懈的创新步伐是使我们能够通过许多关键因素发展业务的核心，包括：

增加我们操作系统上的单元数量

我们预计影响我们长期收入增长的一个因素是我们操作系统上的单位数量。因此，我们专注于以允许我们发展新单位的方式优先考虑平台创新。我们通过获取新客户和从现有客户增加额外的单元来为我们的操作系统增加新的单元。截至2025年12月31日，我们拥有百万台，较2024年12月31日增加%。

为了向我们的平台增加新客户，我们的销售和营销策略旨在高效地获取新客户，加深现有客户对Entrata的采用，并扩大我们在多户家庭行业的影响力。我们通过关系驱动的销售、有针对性的需求生成以及符合中端市场和企业运营商需求的按地域细分的上市模式相结合的方式接触到运营商。我们通过销售驱动的外联和营销举措产生需求，这些举措包括数字计划、行业活动、思想领导力、教育内容，以及我们的旗舰客户活动Entrata Summit。这些努力因我们在行业内建立的声誉和长期存在而得到加强。我们有一个内部销售动议，以接触中端市场运营商，同时专门的企业团队支持大型、复杂的投资组合。除了我们的销售团队专注于新客户获取之外，我们还有一个销售团队专注于在我们的

现有客户群通过额外的单位增长和全面采用操作系统。这种细分方法在整个客户生命周期中保持严格的客户获取成本和高参与度。我们的直销模式得到了数字化工具和材料的支持，这些工具和材料清楚地展示了我们运营系统的运营和财务影响，包括提高效率、加速线索到租赁的转换以及增强的常驻体验。

我们通过加深与现有客户的关系，从现有客户那里获得新的设备，提高我们平台上现有运营商的忠诚度，以激励他们在Entrata操作系统上巩固其产品组合。企业运营商通常专注于扩展其产品组合并利用标准化技术来简化运营并确保其物业的流程一致。我们受益于我们客户的增长，因为他们扩大了他们的单元并将他们带到Entrata操作系统上。我们操作系统上的每个增量单元都会增加租赁、驻地生命周期、会计和维护工作流程的参与度，从而也会增加我们从客户那里收集的数据。随着我们更多地了解业主、运营商、居民和供应商，我们可以利用这些数据为他们提供更深入的见解，进一步加强他们从我们的操作系统中享受的好处，并鼓励额外的扩展。

保留和扩大我们现有的客户关系并投资于客户体验

我们的客户保留，特别是在业主和运营商之间，是我们进入市场战略的最关键因素之一。我们通过在业主和运营商中建立品牌忠诚度并为居民创造积极体验来留住客户。截至2024年12月31日和2025年12月31日，我们的毛留存率分别为99%和99%，就证明了这一点。

为了计算给定期间的毛留存额，我们首先要确定来自选定期间结束前12个月活跃的客户群（“上一期间ARR”）的年度经常性收入（“ARR”）。接下来，我们测量在选定时期内流失或减少的同一群组客户的ARR价值（“ARR流失”）。总留存率的计算方法是，用（a）我们上一期的ARR减去ARR流失率除以（b）我们上一期的ARR。按照我们行业的惯例，我们的客户合同确定了一份将使用我们操作系统的财产清单，如果特定财产的基础财产经历了所有者或经营者的变化，我们的客户有权终止该财产而不受处罚。我们将此称为财产流失。我们的毛留存率不反映财产流失，因为我们认为这超出了我们的控制范围，而不是对我们业务运营的反映。

我们通过我们的各种产品、持续的产品创新以及我们的操作系统的易用性，推动其产品组合的价值，从而在运营商之间建立忠诚度。我们的操作系统旨在通过ELI（我们的AI驱动的自主工作流程）提高效率并推动运营商增加净营业收入，让所有者和运营商能够专注于仍然需要人情味的替代工作流，并通过提供辅助收入机会。我们的平台在运营商扩展其产品组合时有效地为其扩展，因此我们能够与客户一起顺利发展。

居民通过我们的自助应用程序和广泛的嵌入式产品提供，享受现代化、无缝的居住体验。从入住到续租，一切都是为了让居民感觉直观和个性化而设计的。通过让居民控制他们的维护、租赁、支付和其他工具，我们提高了他们与我们的操作系统的互动。这一积极

经验鼓励他们续租并留在Entrata生态系统内，加强了这种对业主、运营商、居民和供应商的互利效应。

我们继续发展业务的能力取决于我们的客户增加额外的单位，购买新产品，以及更新和扩大他们对现有产品的使用。从历史上看，现有客户是通过增加额外的单位和购买额外的产品而增长的，如上图所示。我们将期末的ARR定义为截至该期末日期，我们从客户那里收到的已开具发票的账单总额的年化美元价值。ARR应该与收入独立看待，并不代表我们的GAAP年化收入。ARR并非旨在替代或预测收入。

随着我们规模的扩大，我们还可以增加相邻产品的交叉销售和追加销售，例如ELI +（我们的高级AI产品套件），以改善业主、运营商、居民和供应商的体验。我们根据截至2024年12月31日和2025年12月31日的净留存率分别为117%和%来衡量客户在我们平台上的增长和成功。

要计算给定时期的净留存率，我们首先要确定上一时期的ARR。接下来，我们计算所选期间结束时来自同一群组客户的ARR价值，并在所选期间结束前12个月（“当前期间ARR”）考虑扩展、减少和流失。净留存的计算方法是，用（a）当期总ARR除以（b）上期总ARR。

我们交叉销售和追加销售的能力提高了客户的终身价值。我们与每个现有客户积极审查我们操作系统的每个组件的采用情况，并寻找交叉销售和追加销售的机会。作为我们与客户一起扩展的能力的证明，截至

2025年12月31日，我们有客户的ARR超过500,000美元，与2024年12月31日相比增加%。

我们扩展客户关系的能力都是通过我们坚持不懈的创新而实现的，这种创新是由我们创造有利于客户的新产品的愿望所驱动的。我们不仅投资于将运营商置于主导地位的上市战略，而且我们还投资于产品，以提高客户生命周期每个阶段的效率。

推动高效增长和经营杠杆

我们打算继续优先考虑进一步有效的增长。我们历来投资于我们的产品和上市战略，并将继续推动每一项的效率。我们在2024年和2025年的营业利润率分别达到了13%和%。此外，我们在2024年和2025年的非GAAP营业利润率分别达到了14%和%，这反映了我们模型中固有的经营杠杆。

除了利用机器学习和人工智能来支持我们的客户并提供新的SKU外，我们还在组织和流程中部署这些技术以提高效率。作为一个技术原生平台，我们在内部应用相同水平的创新来改善我们的组织。

服务新物业类型

我们的操作系统可以扩展到我们目前服务的垂直领域之外，这些领域包括学生、经济适用、常规、军事、现役成人和单户。扩展到更多的物业类型提供了新的途径来获得客户并随着时间的推移与他们一起成长。除了住宅多户住宅市场，我们还看到了商业领域的重大机遇，包括办公、工业、零售和混合用途物业。我们的操作系统能够很好地满足这些细分市场的独特需求。根据这一战略，我们推出了用于多个混合用途开发项目的早期商业产品，展示了我们拓展新市场的能力。

拓展国际

我们认为国际扩张是一个重要的、未被充分渗透的机会，可以在未来将我们的操作系统扩展到美国以外的地区。我们于2021年将业务扩展到加拿大，以深化我们在北美的业务。此外，我们在2022年将业务扩展到爱尔兰和英国，以支持我们平台上一些最大运营商的计划增长。随着我们的大客户将业务扩展到国际市场，我们期望有选择地进入国际市场。我们将我们的国际机遇视为与我们的客户一起成长并满足他们不断扩大的需求的进一步手段。

季节性

由于居民在学年开始前搬入，第三季度的租赁活动季节性增加，我们历来在某些类型的收入中经历了季节性。在租赁物业生态系统中，这被称为租赁旺季。具体地说，第三季度更高的居民申请通常会导致我们的居民筛查服务的使用增加。迁入人数的增加通常也会导致我们的支付和居民保险服务的收入连续增加。此外，我们看到，在每个月租金到期的第一周，我们的操作系统上的活动有所增加，从而导致我们的支付服务收入增加。此外，如果某一财政年度的宏观经济因素影响居民行为、我们的产品组合或我们其他受季节性影响较小的产品的采用率，季节性因素对我们收入的影响可能会加剧。尽管这些季节性因素在多户家庭市场上很常见，但这些历史模式可能会发生变化，并不一定表明我们可能会在未来看到或期望看到的结果。

运营结果的组成部分

收入

我们的收入包括订阅相关收入和嵌入式技术解决方案收入。我们的收入主要是由我们的操作系统上的单位数量和我们对访问我们的操作系统收取的价格以及我们的嵌入式技术解决方案收入驱动的。

与订阅相关的收入包括我们的操作系统的每月订阅费用、租金信用报告、公用事业服务和支付处理费，因为我们要求我们的操作系统的订户使用我们的支付解决方案进行支付。我们一般在实施完成日或开始日至认购期结束时按可评定基准确认认购费收入。我们的认购协议一般不可撤销，初始期限为三至五年，一般按月计费。偶尔有些合同会提前按季度或按年开单。我们的房租征信协议一般是按月的，可以随时取消。关于支付处理，我们接受范围广泛的支付方式，包括电子支票、ACH、借记卡、信用卡。根据付款方式的不同，应付给我们的付款处理费按固定的每笔交易费用或按处理的付款总额的百分比计算。我们的付款处理费记录为应付第三方的任何交换和付款处理费的毛额。

嵌入式技术解决方案收入主要包括软件支持服务的费用，包括保险、居民筛查以及来自我们的保险承保合作伙伴的或有保险佣金。这些解决方案与我们的物业管理软件捆绑在一起。我们一般按月为基于使用的服务开具发票或在服务时收取费用。或有保险佣金可能会因我们的交易量和保险组合的盈利能力而有所不同。

可能影响多个行项目的成本

员工相关成本和间接费用分配.员工相关成本包括工资、现金奖金、福利以及基于股票的收入成本补偿和每个运营费用类别。间接费用是指不特定于职能组的分摊成本，是根据员工人数分配的。分摊的成本包括办公设施和信息技术基础设施。

股票补偿.我们向员工授予了包括RSU在内的各种形式的股权。大多数RSU通常在满足基于服务和基于流动性的归属条件后归属。以流动性为基础的归属条件将在本次发行完成时得到满足。与不存在基于流动性的归属条件的RSU相关的基于股票的补偿费用并不重要。截至2025年9月30日，除$17.7截至2025年9月30日止九个月确认的股票补偿费用百万790,675与我们于2025年7月完成的员工要约收购相关的被视为完全归属的RSU。在本次发行完成的季度内，我们将开始记录本次发行满足基于服务的归属条件的那些RSU的累计基于股票的补偿费用。在发行时，我们预计将确认基于股票的补偿费用为截至且我们预计与本次要约相关的基于流动性的归属条件将得到满足的基于服务的归属条件已满足或部分满足的百万美元ing.此外，由于RSU满足其基于时间的服务归属条件，我们预计在本次发行完成后的期间内将产生额外的基于股票的补偿费用，计算方法是对具有基于业绩的归属条件的RSU采用加速归属法，对在本次发行完成后授予且没有基于业绩的归属条件的RSU采用直线法。

收益成本

我们的收入成本主要包括付款处理费、员工专注于客户服务和支持我们的运营的员工相关成本、操作系统基础设施和托管成本、分配的间接费用、折旧以及购买的无形资产和内部使用软件的摊销。我们预计，随着我们业务的增长，我们的收入成本将以绝对美元计算增加，并将根据我们在业务中进行投资的时间而在收入百分比中波动。

毛利及毛利率

毛利代表收入减去收入成本。毛利率是以收入百分比表示的毛利润。我们的毛利率可能会随着我们的收入波动以及我们对该业务进行的某些投资而在不同时期波动。

营业费用

销售与市场营销.我们的销售和营销费用主要包括员工相关成本、分配的间接费用以及购买的无形资产的摊销。我们的销售人员赚取的佣金将资本化，并在三年的受益期内摊销。其他销售和营销成本包括客户和用户事件以及其他行业事件。我们预计，随着我们雇佣更多的销售和营销员工、增加我们的营销活动并发展我们的业务，我们的销售和营销费用将以绝对美元计增加，并且可能在不同时期的收入百分比中波动。然而，我们预计销售和营销费用占收入的百分比将在长期内下降。

研究和产品开发.我们的研究和产品开发费用主要包括员工相关成本、与操作系统开发工作相关的成本以及分配的间接费用。研究和产品开发成本在发生时计入费用，但与开发符合资本化标准的内部使用软件有关的某些成本除外。我们预计，随着我们继续增加和增强操作系统的功能以及开发新的内容和功能，在可预见的未来，研究和产品开发费用将继续以绝对美元计增加。研究和产品开发费用占我们收入的百分比可能会在不同时期波动。然而，我们预计研究和产品开发费用占收入的百分比将在长期内下降。

一般和行政.我们的一般和行政费用包括我们的行政、财务、法律、人员运营和行政职能的与员工相关的成本。此外，一般和行政成本包括外部法律和其他咨询服务的专业费用以及分配的间接费用。此次发行完成后，我们预计将因作为上市公司运营而产生额外的一般和管理费用，包括与遵守SEC的规则和规定以及适用的证券交易所的上市标准相关的费用、额外的保险费用、投资者关系活动以及增加的法律、审计和咨询费用。我们还期望增加我们的一般和行政职能的规模，以支持我们增加的合规要求和我们业务的增长。因此，我们预计我们的一般和管理费用将以绝对美元计增加，但可能会在不同时期的收入百分比中波动。然而，我们预计长期内一般和管理费用占收入的百分比将下降。

利息支出

利息支出主要包括我们借款的利息支出，包括债务贴现的摊销和与我们未偿债务相关的发行成本。这被我们的现金和现金等价物赚取的利息收入所抵消。我们预计我们的利息支出将根据浮动利率和本金支付的时间而波动。

其他费用，净额

其他费用，净额主要包括外币交易的损益。

债务清偿损失

债务清偿损失由债务工具清偿发生的损失组成。

所得税费用

所得税费用包括我们开展业务的某些联邦、州和外国司法管辖区的所得税。我们预计我们的所得税费用将根据我们的盈利能力、赚取收入的司法管辖区以及当时有效的法定税率而波动。

经营成果

下表列出了选定的综合运营报表数据以及所示每个期间的此类数据占收入的百分比：

			截至12月31日止年度，						九个月结束 9月30日，
（单位：千）			2024						2024						2025
收入			$	412,000					$	299,291					$	371,254
收益成本			183,272						135,039						150,634
毛利			228,728						164,252						220,620
营业费用
销售与市场营销			74,043						56,769						67,243
研究和产品开发			60,132						44,704						55,634
一般和行政			42,005						29,403						47,285
总营业费用			176,180						130,876						170,162
营业收入			52,548						33,376						50,458
其他费用
利息支出，净额			(17,984)						(13,413)						(10,600)
其他费用，净额			(31)						23						(1,925)
债务清偿损失			—						—						(4,188)
税前收入			34,533						19,986						33,745
所得税费用			12,774						3,319						3,018
净收入			21,759						16,667						30,727

以股票为基础的薪酬包含在合并经营报表内费用的以下组成部分中（单位：千）：

			截至12月31日止年度，						九个月结束 9月30日，
			2024						2024						2025
收益成本			$	97					$	52					$	1,473
销售与市场营销			67						60						7,617
研究和产品开发			652						338						7,570
一般和行政			975						719						4,631
股票薪酬总额			1,791						1,169						21,291

下表列出了我们在所示期间以收入百分比表示的综合运营报表数据：

			截至12月31日止年度，						九个月结束 9月30日，
			2024						2024						2025
收入			100		%				100		%				100		%
收益成本			44						45						41
毛利			56						55						59
营业费用
销售与市场营销			18						19						18
研究和产品开发			15						15						15
一般和行政			10						10						13
总营业费用			43						44						46
营业收入			13						11						14
其他费用
利息支出，净额			(4)						(4)						(3)
其他费用，净额			—						—						(1)
债务清偿损失			—						—						(1)
税前收入			8						7						9
所得税费用			3						1						1
净收入			5		%				6		%				8		%

列报期间的分类收入

			截至12月31日止年度，						九个月结束 9月30日，
（单位：千）			2024						2024						2025
订阅相关收入			$	354,701					$	259,076					$	319,486
嵌入式技术解决方案收入			$	57,299					$	40,215					$	51,768
合计			$	412,000					$	299,291					$	371,254

截至2024年9月30日及2025年9月30日止九个月收益

			九个月结束 9月30日，												改变
（以千为单位，百分比除外）			2024						2025						金额						%
订阅相关收入			$	259,076					$	319,486					$	60,410					23		%
嵌入式技术解决方案收入			40,215						51,768						$	11,553					29		%
总收入			$	299,291					$	371,254

收入为$371.3截至2025年9月30日的九个月，百万美元299.3百万元截至2024年9月30日止9个月，增加$72.0百万，或24%.收入增加的主要原因是订阅相关收入增加$60.4百万，或23%,随着我们将客户添加到我们的操作系统中，客户扩大了他们对我们产品的使用。此外，我们的嵌入式技术解决方案收入增加了$11.6百万，或29%，主要是由于通过我们的操作系统处理的保险和居民筛查交易数量增加。

收入成本和毛利

			九个月结束 9月30日，												改变
（以千为单位，百分比除外）			2024						2025						金额						%
收益成本			$	135,039					$	150,634					$	15,595					12		%
毛利			164,252						220,620						56,368						34		%
毛利率			55		%				59		%

截至2025年9月30日止9个月的收入成本为1.506亿美元，而截至2024年9月30日止9个月的收入成本为1.350亿美元，增加了1560万美元，增幅为12%。收入成本增加的主要原因是，由于处理的付款数量增加，付款处理费增加了1050万美元，我们收购Rent Dynamics和Colleen所购买的无形资产摊销增加了70万美元，增加了70万美元基于股票的补偿费用RSU发布与2025年7月完成的员工要约收购有关，资本化软件开发成本的摊销增加了60万美元，这主要是由于与我们的操作系统添加的功能相关的内部使用软件的资本化金额增加。

毛利润为$220.6截至2025年9月30日的九个月，百万美元164.3百万元截至2024年9月30日止9个月，增加$56.4百万，或34%.毛利增加是由于我们在截至2025年9月30日止九个月的收入增加，以及我们的支付处理产品的利润率提高。此外，截至2025年9月30日止九个月的产品组合发生了变化，因此与截至2024年9月30日止九个月相比，我们较高毛利率的产品在总收入中所占的百分比更高。毛利率从55%到59%在比较截至2024年9月30日和2025年9月30日的九个月时。

营业费用

			九个月结束 9月30日，												改变
（以千为单位，百分比除外）			2024						2025						金额						%
销售与市场营销			$	56,769					$	67,243					$	10,474					18		%
研究和产品开发			44,704						55,634						10,930						24		%
一般和行政			29,403						47,285						17,882						61		%
总营业费用			$	130,876					$	170,162

销售与市场营销

销售和营销费用为$67.2截至2025年9月30日的九个月，百万美元56.8百万元截至2024年9月30日止9个月，增加$10.5百万，或18%.增加的主要原因是$7.8百万的股票补偿费用RSU发布与2025年7月完成的员工要约收购有关，增加140万美元与贸易展览和其他营销活动有关，和增加$1.0随着我们增加员工人数以支持我们的增长，与员工相关的成本达到百万。

研究和产品开发

研究和产品开发费用为$55.6截至2025年9月30日的九个月，百万美元44.7百万元截至2024年9月30日止9个月，增加$10.9百万，或24%.增加的主要原因是$7.6基于股票的补偿费用增加百万与2025年7月完成的员工要约收购相关的RSU发布，增加$2.0随着我们增加员工人数以支持我们的增长，与员工相关的成本达到了百万美元，并且增加了$0.7与以色列特拉维夫新的办公室租约有关的百万办公室租金。

一般和行政

一般和行政费用为$47.3截至2025年9月30日的九个月，百万美元29.4百万元截至2024年9月30日止9个月，增加$17.9百万，或61%.增加的主要原因是截至2024年9月30日的九个月期间有$9.5与租金动态收益公允价值变动相关的费用减少百万，a$4.2基于股票的补偿费用增加百万与2025年7月完成的员工要约收购相关的RSU发布，并增加了$2.3随着我们增加员工人数以支持我们的增长，与员工相关的成本达到百万。

其他费用

			九个月结束 9月30日，												改变
（以千为单位，百分比除外）			2024						2025						金额						%
其他费用
利息支出，净额			$	(13,413)					$	(10,600)					$	2,813					(21)		%
其他费用，净额			23						(1,925)						(1,948)						(8,470)		%
债务清偿损失			—						(4,188)						(4,188)						NM

利息支出，净额

利息支出，净额为$10.6截至2025年9月30日的九个月，百万美元13.4截至2024年9月30日止9个月的百万元，减少$2.8百万，或21%.利息支出，净减少主要是由于利率下降和未偿本金减少。

其他费用，净额

其他费用，净额为$1.9截至2025年9月30日的九个月，百万美元0.0截至2024年9月30日止九个月之百万元。费用增加的主要驱动因素是未实现的外汇损失。

债务清偿损失

我们还因2025年9月的长期债务再融资而产生了债务清偿损失。这一损失主要是由于未摊销的债务发行费用和在终止日的应计利息造成的。

非GAAP财务指标

为了补充我们根据GAAP编制和列报的合并财务报表，我们使用某些非GAAP财务指标，包括非GAAP毛利润、非GAAP毛利率、非GAAP营业收入、非GAAP营业利润率、调整后自由现金流利润率、调整后自由现金流利润率，以了解和评估我们的核心经营业绩。这些非GAAP财务指标可能与其他公司使用的类似标题的指标不同，它们的呈现是为了增强投资者对我们经营业绩的整体理解，不应被视为替代或优于根据GAAP编制和呈现的财务信息。

我们在本招股说明书中包含这些非公认会计准则财务指标，因为它们是我们的管理层评估我们的经营业绩和我们业务中的经营杠杆的重要指标。我们认为，这些非GAAP财务指标对投资者有用，因为它们提供了有关我们的财务业绩、一致性以及与过去财务业绩的可比性的有用信息，并可能有助于与我们行业中的其他公司进行比较，其中一些公司使用类似的非GAAP财务信息来补充其GAAP结果。

非GAAP财务指标对投资者的有用性存在局限性，不应孤立地考虑或作为GAAP下财务信息的替代品。非GAAP财务指标没有GAAP规定的标准化含义，也不是根据任何一套全面的会计规则或原则编制的。此外，其他公司，包括我们行业的公司，可能会以不同的方式计算类似标题的非GAAP财务指标，或者可能会使用其他指标来评估其业绩，所有这些都可能降低我们的非GAAP财务指标作为比较工具的有用性。

出于以下原因，我们认为，排除以下项目提供的信息有助于理解我们的经营业绩、评估我们的未来前景、比较我们跨会计期间的财务业绩以及将我们的财务业绩与同行进行比较，其中许多项目提供了类似的非公认会计准则财务指标。

•股票补偿.我们不包括基于股票的薪酬费用和相关费用，包括员工股票交易的雇主工资税，以便投资者能够对我们不同时期以及相对于同行的表现进行更有意义的比较。由于与我们的核心业务业绩没有直接关系的因素，包括估值假设的变化、股权奖励的时间和幅度以及其他非运营变量，这些费用在不同时期可能会有很大差异。

•购买的无形资产摊销.我们确认与某些业务合并相关的收购的无形资产相关的摊销费用。收购的无形资产摊销是一种非现金费用，受收购的时间和规模以及购买价格分配的内在主观性影响较大。无形资产的使用为我们在呈报期间的收入做出了贡献，我们预计这种使用将为未来期间的收入做出贡献。

•交易相关费用.我们产生与非经常性交易相关的费用，包括收购。我们不包括与交易相关的费用，因为它们具体针对个别收购、投资或其他战略交易，并不反映我们的核心、经常性经营业绩。这些成本，例如法律、会计、估值和整合费用，在时间和金额上可能会因特定时期交易的规模和数量而有很大差异。将它们排除在外，可以更好地了解我们的基本经营业绩和趋势，这与管理层评估业绩的方式是一致的。

•或有对价公允价值变动.我们排除了或有对价的公允价值变动，因为这些调整是非现金的，根据我们核心业务之外的因素而有所不同，并且与我们当期的经营业绩无关。此类变化通常是由于重新计量与过去收购相关的未来盈利义务，这些义务可能会因财务预测、贴现率或其他估值假设的变化而波动。排除这些公允价值调整可以更清楚地了解我们的基本经营业绩，与管理层评估业绩的方式一致。

Non-GAAP毛利润和Non-GAAP毛利率

我们将非GAAP毛利润定义为GAAP毛利润，不包括基于股票的补偿和购买的无形资产的摊销。我们将非GAAP毛利率定义为非GAAP毛利润除以收入。我们使用非美国通用会计准则毛利润和非美国通用会计准则毛利率与美国通用会计准则财务指标来评估我们的业绩，包括在编制我们的年度经营预算和季度预测时，评估我们的业务战略的有效性，并就我们的财务业绩与我们的董事会进行沟通。下表反映了列报期间GAAP毛利润与非GAAP毛利润和毛利率与非GAAP毛利率的对账情况（以千为单位，百分比除外）：

			截至12月31日止年度，						九个月结束 9月30日，
			2024						2024						2025
GAAP毛利			$	228,728					$	164,252					$	220,620
股票补偿			129						73						769
购买的无形资产摊销			3,374						2,360						3,042
Non-GAAP毛利润			$	232,231					$	166,685					$	224,431
GAAP毛利率			56		%				55		%				59		%
非美国通用会计准则毛利率			56		%				56		%				60		%

Non-GAAP营业收入和Non-GAAP营业利润率

我们将非GAAP营业收入定义为GAAP营业收入，不包括股票薪酬、购买的无形资产摊销、交易相关费用、或有对价公允价值变动。我们将非GAAP营业利润率定义为非GAAP营业收入除以收入。我们使用非美国通用会计准则营业收入和非美国通用会计准则营业利润率与美国通用会计准则衡量标准来评估我们的业绩，包括在编制我们的年度经营预算和季度预测时，评估我们的业务战略的有效性，并就我们的财务业绩与我们的董事会进行沟通。下表

列报所示期间GAAP营业收入与非GAAP营业收入的对账（以千为单位，百分比除外）：

						截至12月31日止年度，						九个月结束 9月30日，
						2024						2024						2025
GAAP营业收入						$	52,548					$	33,376					$	50,458
股票补偿						1,832						1,206						21,254
购买的无形资产摊销						9,565						7,029						7,615
交易相关费用						3,903						3,777						2,652
或有对价公允价值变动						(9,451)						(9,451)						—
Non-GAAP营业收入						58,397						35,937						81,979
GAAP营业利润率						13		%				11		%				14		%
非GAAP营业利润率						14		%				12		%				22		%

调整后自由现金流和调整后自由现金流边际

我们将调整后的自由现金流定义为经营活动产生的现金流减去购买物业、设备和软件，并根据指定现金的变化进行调整。指定现金代表来自我们代表客户处理的付款的资金。我们认为，调整后的自由现金流和调整后的自由现金流利润率是流动性的有用指标，可为我们的管理层、董事会和投资者提供有关我们未来产生或使用现金的能力的信息，以增强我们的资产负债表实力，并进一步投资于我们的业务和追求潜在的战略举措。下表反映了列报期间调整后自由现金流的调节情况（以千为单位，百分比除外）：

			截至12月31日止年度，						九个月结束 9月30日，
			2024						2024						2025
经营活动所产生的现金净额			$	161,928					$	77,393					$	77,796
投资活动所用现金净额			(52,824)						(51,004)						(8,401)
筹资活动提供的现金净额			18,286						30,792						326,843
汇率对现金的影响			(295)						(85)						(87)
现金及现金等价物净增加额			$	127,095					$	57,096					$	396,151
经营活动所产生的现金净额			$	161,928					$	77,393					$	77,796
减：购置物业、设备及软件			(9,574)						(7,457)						(8,411)
自由现金流			152,354						69,936						69,385
指定现金变动			(145,081)						(61,865)						(9,266)
调整后自由现金流			$	7,273					$	8,071					$	60,119
经营现金流边际			39		%				26		%				21		%
调整后自由现金流利润率			2		%				3		%				16		%

季度非GAAP财务信息

Non-GAAP毛利润和Non-GAAP毛利率

			三个月结束
（以千为单位，百分比除外）			2024年3月31日						2024年6月30日						2024年9月30日						2024年12月31日						2025年3月31日						2025年6月30日						2025年9月30日
GAAP毛利			49,733						54,567						59,952						64,476						68,946						72,541						79,133
股票补偿			28						37						8						56						52						561						156
购买的无形资产摊销			675						708						977						1,014						1,014						1,014						1,014
Non-GAAP毛利润			50,436						55,312						60,937						65,546						70,012						74,116						80,303
GAAP毛利率			54		%				55		%				55		%				57		%				59		%				59		%				60		%
非美国通用会计准则毛利率			55		%				56		%				56		%				58		%				60		%				61		%				61		%

Non-GAAP营业收入和Non-GAAP营业利润率

			三个月结束
（以千为单位，百分比除外）			2024年3月31日						2024年6月30日						2024年9月30日						2024年12月31日						2025年3月31日						2025年6月30日						2025年9月30日
GAAP营业收入			7,681						10,871						14,824						19,172						21,286						2,766						26,406
股票补偿			403						420						383						626						935						18,490						1,829
购买的无形资产摊销			2,240						2,281						2,508						2,536						2,536						2,538						2,541
交易相关费用			35						3,545						197						126						52						2,527						73
或有对价公允价值变动			(1,351)						(5,650)						(2,450)						—						—						—						—
Non-GAAP营业收入			9,008						11,467						15,462						22,460						24,809						26,321						30,849
GAAP营业利润率			8		%				11		%				14		%				17		%				18		%				2		%				20		%
非GAAP营业利润率			10		%				12		%				14		%				20		%				21		%				22		%				23		%

季度经营业绩

下表列出了所示每个季度的选定未经审计的季度综合运营报表数据，以及每个细列项目所代表的收入百分比。每一个季度的信息都是根据本招股说明书其他部分中包含的我们经审计的年度合并财务报表的相同基础编制的，管理层认为，其中包括所有调整，这些调整仅包括正常和经常性调整，这些调整是根据公认会计原则对这些期间的经营业绩进行公平陈述所必需的。这些数据应与我们的经审计和未经审计的综合财务报表以及本招股说明书其他地方包含的相关附注一并阅读。这些季度经营业绩不一定代表我们全年或任何未来期间的经营业绩。

季度合并经营报表

（单位：千）			2024年3月31日						2024年6月30日						2024年9月30日						2024年12月31日						2025年3月31日						2025年6月30日						2025年9月30日
收入			$	92,065					$	98,730					$	108,496					$	112,709					$	116,601					$	122,210					$	132,443
收益成本			42,332						44,163						48,544						48,233						47,655						49,669						53,310
毛利			49,733						54,567						59,952						64,476						68,946						72,541						79,133
营业费用
销售与市场营销			17,459						19,473						19,837						17,274						18,136						27,457						21,650
研究和产品开发			14,485						14,824						15,395						15,428						16,383						22,478						16,773
一般和行政			10,108						9,399						9,896						12,602						13,141						19,840						14,304
总营业费用			42,052						43,696						45,128						45,304						47,660						69,775						52,727
营业收入			7,681						10,871						14,824						19,172						21,286						2,766						26,406
其他费用
利息支出，净额			(4,332)						(4,281)						(4,800)						(4,571)						(4,347)						(3,220)						(3,033)
其他费用，净额			(47)						(43)						113						(54)						557						(1,951)						(531)
债务清偿损失			—						—						—						—						—						—						(4,188)
税前收入			3,302						6,547						10,137						14,547						17,496						(2,405)						18,654
所得税费用			284						1,186						1,849						9,455						3,557						(395)						(144)
净收入			$	3,018					$	5,361					$	8,288					$	5,092					$	13,939					$	(2,010)					$	18,798