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中国数控-20250331
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中国数控：A2300million245SeniorNotsDUEJULY2028member US-GAAP：SeniorNotesmember 2024-12-31 0001071739 中国数控：A3500million4625SeniorNotesDueDecember 2029会员 US-GAAP：SeniorNotesmember 2025-03-31 0001071739 中国数控：A3500million4625SeniorNotesDueDecember 2029会员 US-GAAP：SeniorNotesmember 2024-12-31 0001071739 中国数控：A2.2亿375SeniorNotesFebruy2030年2月到期会员 US-GAAP：SeniorNotesmember 2025-03-31 0001071739 中国数控：A2.2亿375SeniorNotesFebruy2030年2月到期会员 US-GAAP：SeniorNotesmember 2024-12-31 0001071739 中国数控：A2.2亿300SeniorNotes2030年10月到期会员 US-GAAP：SeniorNotesmember 2025-03-31 0001071739 中国数控：A2.2亿300SeniorNotes2030年10月到期会员 US-GAAP：SeniorNotesmember 2024-12-31 0001071739 中国数控：A22.0亿250SeniorNotesDueMarch2031member US-GAAP：SeniorNotesmember 2025-03-31 0001071739 中国数控：A22.0亿250SeniorNotesDueMarch2031member US-GAAP：SeniorNotesmember 2024-12-31 0001071739 中国数控：A1300million2625SeniorNotesDueAugust2031-Member US-GAAP：SeniorNotesmember 2025-03-31 0001071739 中国数控：A1300million2625SeniorNotesDueAugust2031-Member 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美国通用会计准则：服务成员 US-GAAP：AllOtherSegmentsmember 2024-01-01 2024-03-31 0001071739 US-GAAP：OperatingSegmentsmember CNC：TotalPremiumAndServicember cnc：MedicaidSegment成员 2024-01-01 2024-03-31 0001071739 US-GAAP：OperatingSegmentsmember CNC：TotalPremiumAndServicember CNC：MedicareSegment成员 2024-01-01 2024-03-31 0001071739 US-GAAP：OperatingSegmentsmember CNC：TotalPremiumAndServicember CNC：CommercialSegment成员 2024-01-01 2024-03-31 0001071739 US-GAAP：OperatingSegmentsmember CNC：TotalPremiumAndServicember US-GAAP：AllOtherSegmentsmember 2024-01-01 2024-03-31 0001071739 CNC：TotalPremiumAndServicember 2024-01-01 2024-03-31 0001071739 US-GAAP：OperatingSegmentsmember cnc：MedicaidSegment成员 2024-01-01 2024-03-31 0001071739 US-GAAP：OperatingSegmentsmember CNC：MedicareSegment成员 2024-01-01 2024-03-31 0001071739 US-GAAP：OperatingSegmentsmember CNC：CommercialSegment成员 2024-01-01 2024-03-31 0001071739 US-GAAP：OperatingSegmentsmember US-GAAP：AllOtherSegmentsmember 2024-01-01 2024-03-31 0001071739 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美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
___________________________________________
表格 10-Q
____________________________________________
（标记一）
☒ 根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的季度报告
已结束的季度期间 2025年3月31日

或
☐ 根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告
为从_____到_____的过渡期
____________________________________________
委托档案号： 001-31826
____________________________________________
Centene Corporation
（在其章程中指明的注册人的确切名称）
特拉华州 42-1406317
（国家或其他司法 （I.R.S.雇主
公司或组织） 识别号码）
福赛斯大道7700号  
圣路易斯， 密苏里州 63105
（主要行政办公室地址） （邮编）

注册人的电话号码，包括区号： ( 314 ) 725-4477  
根据该法第12（b）节登记的证券：
各班级名称 交易代码（s） 注册的各交易所名称
普通股0.00 1美元面值 CNC 纽约证券交易所
用复选标记表明注册人是否：（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）提交了1934年《证券交易法》第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内一直遵守此类提交要求☒ 有 ☐无
用复选标记表明注册人在过去12个月内（或在要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章232.405）要求提交的每个交互式数据文件☒ 有 ☐无
用复选标记表明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型报告公司”、“新兴成长型公司”的定义。
大型加速披露公司 ☒ 加速披露公司 ☐
非加速披露公司 ☐ 较小的报告公司 ☐
新兴成长型公司 ☐
若为新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期，以符合《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。有 ☐ 无☒
截至二零二五年四月二十三日，注册人已 497,603 千股已发行普通股。


Centene Corporation
关于表格10-Q的季度报告
目 录
  页
   
第一部分
财务信息
项目1。
1
 
1
 
2
 
3
 
4
 
5
 
6
项目2。
18
项目3。
32
项目4。
32
第二部分
其他信息
项目1。
33
项目1a。
33
项目2。
34
项目5。
34
项目6。
35
36

目 录

关于前瞻性陈述的警示性声明

除当前或历史事实的陈述外，本文件中包含的所有陈述均为前瞻性陈述。在不限制前述内容的情况下，前瞻性陈述经常使用诸如“相信”、“预期”、“计划”、“预期”、“估计”、“打算”、“寻求”、“目标”、“目标”、“可能”、“将”、“将”、“可能”、“应该”、“可以”、“继续”等词语，以及其他类似的词语或表达（及其否定）。Centene Corporation及其子公司（康西哥、公司、我们或我们）打算将此类前瞻性陈述涵盖在1995年《私人证券诉讼改革法案》中包含的前瞻性陈述的安全港条款中，我们将此声明包括在内是为了遵守这些安全港条款。特别是，这些陈述包括但不限于关于我们预期的未来经营或财务业绩、法律法规的变化（包括但不限于续签和修改与Marketplace产品相关的增强的预付保费税收抵免）、市场机会、竞争、预期合同开始日期和条款、与已完成和未来的收购和处置相关的预期活动、我们的投资以及我们可用现金资源的充足性的陈述。这些陈述可在本文件的各个部分中找到，例如第一部分第2项。“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析”，第二部分，第1项。“法律程序”和第二部分第1a项。“风险因素”

这些前瞻性陈述反映了我们目前对未来事件的看法，并基于我们根据我们对历史趋势、当前状况、业务战略、经营环境、未来发展以及我们认为适当的其他因素的经验和看法做出的众多假设和评估。就其性质而言，前瞻性陈述涉及已知和未知的风险和不确定性，并且可能会发生变化，因为它们与事件相关并取决于未来将发生的情况，包括经济、监管、竞争和其他可能导致我们或我们行业的实际结果、活动水平、业绩或成就与这些前瞻性陈述明示或暗示的任何未来结果、活动水平、业绩或成就存在重大差异的因素。这些陈述不是对未来业绩的保证，受风险、不确定性和假设的影响。

本文件中包含的所有前瞻性陈述均基于我们在本文件提交之日可获得的信息。除法律另有要求外，我们不承担在本文件提交之日后更新或修改本文件中包含的前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。您不应过分依赖任何前瞻性陈述，因为由于各种重要因素、变量和事件，实际结果可能与预测、估计或其他前瞻性陈述存在重大差异，这些因素、变量和事件包括但不限于：

•我们设计和定价具有竞争力和/或精算上合理的产品的能力，包括但不限于因医疗补助重新确定而产生的任何影响；
•我们有能力维持或实现医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）星级评级的改善，并在每种情况下维持或实现可能影响收入和未来增长的其他质量得分的改善；
•我们准确预测和有效管理健康益处和其他运营费用和储备的能力，包括医疗使用率的波动；
•竞争，包括对供应商、经纪人分销网络、合同再采购和有机增长的竞争；
•我们有能力充分预测需求并及时提供运营资源，以根据我们的合同条款以及州和联邦法规维持服务水平要求；
•我们有效管理信息系统的能力；
•业务交易带来的中断、意外成本或类似风险，包括收购、资产剥离以及我们与第三方供应商关系的变化；
•房地产、投资、商誉和无形资产减值；
•高级管理人员变动、一名或多名关键人员流失或无法吸引、聘用、整合和留住技术人才；
•会员和收入下降或出现意外趋势；
•利率下调、利率变动不足或政府付款人的其他付款减少或延迟以及影响我国政府业务的其他风险和不确定性；
•医疗保健实践、新技术和医学进步的变化；
•我们在符合适用法律的情况下有效和合乎道德地使用人工智能和机器学习的能力；
•意外增加的医疗保健成本，包括由于通货膨胀和关税；
•宏观经济状况的变化，包括通货膨胀、利率和金融市场的波动；
•社会、经济和政治状况、地缘政治事件以及州和美国政策的影响，包括州和联邦为政府资助的医疗保健项目提供资金的数量和条款，包括由于美国总统政府或国会的变动；
i
目 录
•联邦或州法律或法规的变化，包括与所得税改革或政府医疗保健计划有关的变化，以及与《患者保护和平价医疗法案》和《医疗保健和教育负担能力和解法案》（统称为《ACA》）以及根据该法案颁布的任何法规有关的变化，包括更新或修改增强的预付保费税收抵免或计划完整性举措的时间和条款，这些举措可能会降低我们产品的会员资格或盈利能力；
•公众对公司和管理式医疗行业的负面看法；
•与政府关门、债务上限或资金有关的不确定性；
•税务事项；
•灾害、气候相关事件、战争或侵略行为或重大流行病；
•预计合同开始日期和条款的变化；
•供应商、经纪人、供应商、州、联邦和其他合同的变化以及监管机构批准合同的时间延迟，包括由于抗议和我们及时遵守对我们的合同要求的任何此类变化或管理监管机构批准合同的任何意外延迟的能力；
•我们与联邦或州政府（包括但不限于Medicaid、Medicare或其他客户）的合同到期、中止或终止；
•难以预测法律或监管审计、调查、诉讼或事项的时间或结果，包括但不限于我们以可接受的条款解决各州就过去做法提出的索赔和/或指控的能力，或根本没有，或者各州、联邦政府或股东诉讼当事人是否会提出额外的索赔、审查或调查，或政府调查；
•对我们合同授予的挑战；
•网络攻击或其他数据安全事件或我们未能遵守适用的隐私、数据或安全法律法规；
•管理层的时间和我们的资源的使用，以及与遵守我们的合同条款和与任何监管、政府或第三方同意或批准收购或处置有关的承诺相关的其他费用和所需的业务变更；
•收购或处置的预期截止日期、估计购买价格或增值的任何变化；
•我们的投资组合出现亏损；
•与我们的债务有关的限制和限制；
•下调我们的公司家族评级、发行人评级或我们的债务的信用评级；以及
•以对我们有利的条款提供债务和股权融资。

这份重要因素清单并非旨在详尽无遗。我们在提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件中更全面地讨论了其中的某些事项，以及可能影响我们的业务运营、财务状况和经营业绩的某些其他因素，包括我们关于10-K表格的年度报告、关于10-Q表格的其他季度报告以及关于8-K表格的当前报告。由于这些重要因素和风险，我们无法就我们未来的业绩做出保证，包括但不限于我们维持足够保费水平的能力或我们控制未来医疗和销售、一般和行政成本的能力。


二、
目 录

非公认会计原则财务报告

公司在本报告中提供了某些非公认会计准则财务指标，因为公司认为这些数字有助于让投资者更准确地评估公司运营的持续性质，并更一致地衡量公司在各个时期的表现。公司在内部使用所提出的非公认会计准则财务指标来评估公司的业绩并用于规划目的，允许管理层关注公司核心业务运营的期间变化，以及确定员工激励薪酬。因此，公司认为，除了财务信息的GAAP列报中包含的信息之外，这些信息是有意义的。公司强烈鼓励投资者全面审查其合并财务报表和公开提交的报告，并提醒投资者，公司使用的非公认会计准则财务指标可能与其他公司使用的类似指标不同，即使在使用类似术语来识别此类指标时也是如此。非GAAP财务指标的列报不打算被孤立地考虑或作为根据GAAP编制和列报的财务信息的替代。

具体而言，该公司认为，不包括收购的无形资产摊销、收购和剥离相关费用以及其他项目的非公认会计准则财务指标的列报，使投资者能够随着时间的推移对公司的核心业绩形成更有意义的理解。

下表提供了非公认会计原则项目的对账（百万美元，每股数据除外）：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
GAAP归属于康西哥的净利润 $ 1,311 $ 1,163
收购无形资产的摊销 173 173
收购和剥离相关费用 — 61
其他调整(1)
3 (99)
调整的所得税影响(2)
(42) (81)
调整后净收益 $ 1,445 $ 1,217
归属于康西哥的GAAP摊薄每股收益（EPS） $ 2.63 $ 2.16
收购无形资产的摊销 0.35 0.32
收购和剥离相关费用 — 0.11
其他调整(1)
0.01 (0.18)
调整的所得税影响(2)
(0.09) (0.15)
调整后摊薄EPS $ 2.90 $ 2.26
(1)其他调整包括以下税前项目：
2025:
（a）减少先前报告的出售Magellan RX的收益1000万美元或每股0.02美元（税后0.02美元）和房地产交易净收益700万美元，或每股0.01美元（税后0.01美元）。

2024:
（a）此前报告的剥离Magellan Specialty Health的净收益，原因是实现了8100万美元的或有对价和最终确定的营运资本调整，即每股0.15美元（税后0.11美元），出售财产的净收益为2400万美元，即每股0.04美元（税后0.03美元），由于2024年对TRICARE管理式护理支持合同的最终裁决导致了1400万美元的健康网 Federal Services资产减值，即每股0.03美元（税后0.02美元），此前报告的剥离Circle Health Group的收益为1000万美元，即每股0.02美元（税后0.10美元），因重组产生的遣散费为900万美元，即每股0.01美元（税后0.01美元），以及先前报道的因最终确定营运资本调整而剥离HealthSmart的收益为700万美元，即每股0.01美元（税后0.01美元）。

(2)调整的所得税影响以每次调整适用的有效所得税率为准。
三、
目 录

截至3月31日的三个月，
2025 2024
GAAP销售、一般和管理费用 $ 3,353 $ 3,218
减：
收购和剥离相关费用 — 61
重组成本 — 9
调整后的销售、一般和管理费用 $ 3,353 $ 3,148
四、
目 录
第一部分
财务资料

项目1。财务报表。
CENTENE CORPORATION及其附属公司
合并资产负债表
（以百万为单位，除以千为单位的股票和以美元为单位的每股数据）
2025年3月31日 2024年12月31日
（未经审计）
物业、厂房及设备    
当前资产：    
现金及现金等价物 $ 14,815   $ 14,063  
溢价和贸易应收款项 22,436   19,713  
短期投资 2,472   2,622  
其他流动资产 1,565   1,601  
流动资产总额 41,288   37,999  
长期投资 18,268   17,429  
受限制存款 1,409   1,390  
财产、软件和设备，净额 2,044   2,067  
商誉 17,558   17,558  
无形资产，净值 5,236   5,409  
其他长期资产 1,241   593  
总资产 $ 87,044   $ 82,445  
负债、可赎回非控股权益和股东权益  
流动负债：    
医疗索赔责任 $ 19,911   $ 18,308  
应付账款和应计费用 13,948   13,174  
退回应付保费 2,403   2,008  
未实现收入 869   661  
长期债务的流动部分 12   110  
流动负债合计 37,143   34,261  
长期负债 18,308   18,423  
递延税项负债 708   684  
其他长期负债 2,866   2,567  
负债总额 59,025   55,935  
承诺与或有事项
可赎回非控制性权益 12   10  
股东权益：    
优先股，$ 0.001 面值；授权 10,000 股； 无 于2025年3月31日及2024年12月31日已发行或流通的股份
—   —  
普通股，$ 0.001 面值；授权 800,000 股； 622,511 发行和 497,518 截至2025年3月31日未偿还，以及 620,195 发行和 495,907 截至2024年12月31日未偿还
1   1  
额外实收资本 20,631   20,562  
累计其他综合（亏损） ( 337 ) ( 504 )
留存收益 16,659   15,348  
库存股票，按成本（ 124,993 和 124,288 股，分别）
( 9,038 ) ( 8,997 )
康西哥股东权益合计 27,916   26,410  
不可赎回的非控制性权益 91   90  
股东权益总额 28,007   26,500  
总负债、可赎回非控制性权益和股东权益 $ 87,044   $ 82,445  
随附的综合财务报表附注是这些报表的组成部分。
1
目 录
CENTENE CORPORATION及其附属公司
综合业务报表
（以百万为单位，除以千为单位的股票和以美元为单位的每股数据）
（未经审计）
  截至3月31日的三个月，
  2025 2024
收入：
溢价 $ 41,712   $ 35,529  
服务 777   808  
保费和服务收入 42,489   36,337  
保费税 4,131   4,070  
总收入 46,620   40,407  
费用：
医疗费用 36,503   30,932  
服务成本 698   669  
销售、一般和管理费用 3,353   3,218  
折旧费用 142   135  
收购无形资产的摊销 173   173  
保费税支出 4,217   4,161  
减值 —   13  
总营业费用 45,086   39,301  
运营收益 1,534   1,106  
其他收入（费用）：
投资及其他收入 382   545  
利息支出 ( 170 ) ( 178 )
所得税前利润 1,746   1,473  
所得税费用 432   315  
净收益 1,314   1,158  
归属于非控制性权益的（收益）亏损 ( 3 ) 5  
归属于Centene Corporation的净利润 $ 1,311   $ 1,163  

归属于Centene Corporation的每股普通股净收益：
每股普通股基本收益 $ 2.64   $ 2.17  
每股普通股摊薄收益 $ 2.63   $ 2.16  

已发行普通股加权平均数：
基本 496,214   535,109  
摊薄 498,180   538,060  

随附的综合财务报表附注是这些报表的组成部分。
2
目 录
CENTENE CORPORATION及其附属公司
综合收益（亏损）报表
（百万，未经审计）
  截至3月31日的三个月，
  2025 2024
净收益 $ 1,314   $ 1,158  
投资未实现收益（损失）变动 216   ( 81 )
投资未实现收益（亏损）变动、税收影响 ( 50 ) 15  
投资未实现收益（亏损）变动，税后净额 166   ( 66 )
重新分类调整，税后净额 1   88  
其他综合收益 167   22  
综合收益 1,481   1,180  
归属于非控制性权益的综合（收益）亏损 ( 3 ) 5  
归属于Centene Corporation的综合收益 $ 1,478   $ 1,185  

随附的综合财务报表附注是这些报表的组成部分。
3
目 录
CENTENE CORPORATION及其附属公司
合并股东权益报表
（以百万为单位，除以千为单位的股票和以美元为单位的每股数据）
（未经审计）

截至2025年3月31日止三个月
  康西哥股东权益    
  普通股       库存股票    
 
$ 0.001 面值股份
AMT 普通股与额外实收资本 累计其他综合
收益（亏损）		 留存收益
$ 0.001 面值股份
AMT 非控制性权益 合计
余额，2024年12月31日 620,195   $ 1   $ 20,562   $ ( 504 ) $ 15,348   124,288   $ ( 8,997 ) $ 90   $ 26,500  
综合收益：                  
净收益 — — — — 1,311   — — 1   1,312  
其他综合收益，净额$ 50 税
— — — 167   — — — — 167  
为员工福利计划发行的普通股 2,316   — 10   — — — — — 10  
普通股回购 — — — — — 705   ( 41 ) — ( 41 )
股票补偿费用 — — 59   — — — — — 59  
余额，2025年3月31日 622,511   $ 1   $ 20,631   $ ( 337 ) $ 16,659   124,993   $ ( 9,038 ) $ 91   $ 28,007  

截至2024年3月31日止三个月
  康西哥股东权益    
  普通股       库存股票    
 
$ 0.001 面值股份
AMT 普通股与额外实收资本 累计其他综合
收益（亏损）		 留存收益
$ 0.001 面值股份
AMT 非控制性权益 合计
余额，2023年12月31日 615,291   $ 1   $ 20,304   $ ( 652 ) $ 12,043   80,807   $ ( 5,856 ) $ 97   $ 25,937  
综合收益：                  
净收益（亏损） — — — — 1,163   — — ( 4 ) 1,159  
其他综合收益，净额$（ 12 ）税
— — — 22   — — — — 22  
为员工福利计划发行的普通股 3,882   — 14   — — — — — 14  
普通股回购 — — — — — 1,983   ( 151 ) — ( 151 )
股票补偿费用 — — 70   — — — — — 70  
剥离非控股权益 — — — — — — — ( 3 ) ( 3 )
余额，2024年3月31日 619,173   $ 1   $ 20,388   $ ( 630 ) $ 13,206   82,790   $ ( 6,007 ) $ 90   $ 27,048  

随附的综合财务报表附注是这些报表的组成部分。
4
目 录
CENTENE CORPORATION及其附属公司
合并现金流量表
（百万，未经审计）
  截至3月31日的三个月，
  2025 2024
经营活动产生的现金流量：    
净收益 $ 1,314   $ 1,158  
调整净收益与经营活动提供（使用）的现金净额
折旧及摊销 314   308  
股票补偿费用 59   70  
减值 —   13  
递延所得税 ( 27 ) 104  
资产剥离（收益）损失，净额 10   ( 98 )
其他调整，净额 5   ( 2 )
资产负债变动    
溢价和贸易应收款项 ( 2,684 ) ( 1,211 )
其他资产 ( 669 ) ( 474 )
医疗索赔负债 1,603   108  
未实现收入 208   ( 34 )
应付账款和应计费用 563   ( 1,411 )
其他长期负债 814   1,013  
经营活动提供（使用）的现金净额 1,510   ( 456 )
投资活动产生的现金流量：    
资本支出 ( 135 ) ( 151 )
购买投资 ( 1,630 ) ( 1,317 )
投资的销售和到期日 1,236   1,441  
剥离收益，扣除剥离现金 —   879  
投资活动提供（使用）的现金净额 ( 529 ) 852  
筹资活动产生的现金流量：    
长期债务收益 750   350  
长期债务的支付和回购 ( 958 ) ( 187 )
普通股回购 ( 41 ) ( 151 )
普通股发行收益 10   14  
其他筹资活动净额 ( 11 ) ( 3 )
筹资活动提供的（用于）现金净额 ( 250 ) 23  
汇率变动对现金、现金等价物和限制性现金的影响 —   6  
现金、现金等价物和限制性现金及现金等价物净增加额 731   425  
现金、现金等价物和限制性现金及现金等价物，期初
14,156   17,452  
现金、现金等价物和限制性现金及现金等价物，期末
$ 14,887   $ 17,877  
补充披露现金流信息：    
已付利息 $ 129   $ 155  
缴纳的所得税，净额 $ 7   $ 13  
下表提供了合并资产负债表内报告的现金、现金等价物和限制性现金及现金等价物与上述总额的对账：
3月31日，
2025 2024
现金及现金等价物 $ 14,815   $ 17,585  
受限制现金及现金等价物，计入受限制存款 72   292  
现金、现金等价物和限制性现金及现金等价物合计 $ 14,887   $ 17,877  

随附的综合财务报表附注是这些报表的组成部分。
5
目 录
CENTENE CORPORATION及其附属公司
合并财务报表附注
（未经审计）

1. 组织和运营

列报依据

随附的中期财务报表是在假定中期财务信息的用户已阅读或可以访问截至2024年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告中包含的经审计财务报表的情况下编制的。本文中未经审计的中期财务报表是根据美国证券交易委员会（SEC）的规则和条例编制的。因此，这些中期财务报表酌情省略了与2024年12月31日经审计财务报表所载披露内容大体重复的脚注披露。管理层认为，这些财务报表反映了所有调整，仅包括正常的经常性调整，这是公平列报所列报的中期业绩所必需的。

合并财务报表和合并财务报表附注中的某些2024年金额已重新分类，以符合2025年的列报方式。这些重新分类对先前报告的净收益或股东权益没有影响。

近期会计指引尚未采纳

2024年11月，财务会计准则委员会发布了会计准则更新2024-03-损益表-报告综合收益：损益表费用的分类，扩大了有关在经营报表正面列报的特定费用类别的披露。新准则对2026年12月15日之后开始的年度期间和2027年12月15日之后开始的中期期间生效。公司目前正在评估新披露要求的效果。
6
目 录

2. 短期和长期投资、限制性存款

按投资类型分列的短期和长期投资以及受限制存款包括以下各项（百万美元）：
  2025年3月31日 2024年12月31日
  摊余成本 毛额
未实现收益		 毛额
未实现亏损		 公允价值 摊余成本 毛额
未实现收益		 毛额
未实现亏损		 公允价值
债务证券：
美国国债证券和债务
美国政府企业和机构
$ 571   $ 3   $ ( 2 ) $ 572   $ 593   $ 2   $ ( 4 ) $ 591  
公司证券 11,350   82   ( 275 ) 11,157   10,820   47   ( 360 ) 10,507  
限制性存单
4   —   —   4   4   —   —   4  
受限现金等价物
72   —   —   72   93   —   —   93  
短期定期存款
193   —   —   193   425   —   —   425  
市政证券 4,187   14   ( 125 ) 4,076   4,174   7   ( 151 ) 4,030  
资产支持证券 1,955   18   ( 15 ) 1,958   1,820   13   ( 21 ) 1,812  
住宅抵押贷款支持证券 1,841   7   ( 99 ) 1,749   1,807   1   ( 129 ) 1,679  
商业抵押贷款支持证券
1,330   6   ( 50 ) 1,286   1,298   3   ( 62 ) 1,239  
股本证券 13   — — 13   14   — — 14  
私募股权投资
878   — — 878   851   — — 851  
人寿保险合同
191   — — 191   196   — — 196  
合计 $ 22,585   $ 130   $ ( 566 ) $ 22,149   $ 22,095   $ 73   $ ( 727 ) $ 21,441  

除股本证券、某些私募股权投资和人寿保险合同外，公司的投资为分类为可供出售的债务证券。私募股权投资包括对私募证券的直接投资以及私募股权基金。公司的投资政策旨在提供流动性、保全资本和最大化投资资产的总回报，重点是高信用质量证券。该公司限制对除美国国债证券和美国政府公司和机构的债务以外的任何单一发行人的投资规模。截至2025年3月31日， 99 公司在受评证券的投资中，有%的证券获得国家认可的统计评级机构的投资级评级。2025年3月31日，公司持有存单、权益类证券、私募股权投资和寿险合同，未进行信用评级。可供出售债务证券的应计利息收入为$ 183 百万美元 178 分别于2025年3月31日和2024年12月31日计入其他流动资产在合并资产负债表中。

该公司的住宅抵押贷款支持证券主要由联邦国民抵押贷款协会、政府国民抵押贷款协会或联邦Home Loan抵押贷款公司发行，这些机构承担美国政府的隐性或显性担保。公司商业抵押贷款支持证券主要为加权平均评级为AA +、加权平均久期为 3 年2025年3月31日。

7
目 录
按投资类型和个别证券处于持续未实现亏损状态的时间长度分列的具有未实现亏损毛额的可供出售债务证券的公允价值如下（百万美元）：
  2025年3月31日 2024年12月31日
  不到12个月 12个月或以上 不到12个月 12个月或以上
  未实现亏损 公允价值 未实现亏损 公允价值 未实现亏损 公允价值 未实现亏损 公允价值
美国国债证券和债务
美国政府企业和机构
$ —   $ 83   $ ( 2 ) $ 99   $ ( 1 ) $ 60   $ ( 3 ) $ 144  
公司证券 ( 17 ) 1,783   ( 258 ) 4,443   ( 41 ) 2,621   ( 319 ) 4,782  
市政证券 ( 9 ) 790   ( 116 ) 2,075   ( 16 ) 1,217   ( 135 ) 2,073  
资产支持证券 ( 1 ) 258   ( 14 ) 286   ( 4 ) 301   ( 17 ) 331  
住宅抵押贷款支持证券 ( 6 ) 426   ( 93 ) 729   ( 18 ) 786   ( 111 ) 738  
商业抵押贷款支持证券 ( 2 ) 248   ( 48 ) 624   ( 4 ) 210   ( 58 ) 666  
合计 $ ( 35 ) $ 3,588   $ ( 531 ) $ 8,256   $ ( 84 ) $ 5,195   $ ( 643 ) $ 8,734  

截至2025年3月31日，未实现亏损毛额由 4,683 职位总数 6,741 职位。可供出售债务证券的公允价值变动主要是购买证券后利率变动的结果。

对于处于未实现亏损头寸的每份证券，公司评估是否打算出售该证券，或者是否更有可能出于流动性、合同或监管目的等原因，要求公司在收回摊余成本基础之前出售该证券。如果证券符合这一标准，则公允价值的下降记录在收益中。公司不打算在到期前出售这些证券，也不太可能要求公司在到期前出售这些证券；因此，公司没有记录这些证券的减值。

此外，该公司还监控可供出售债务证券的信用损失。由于信贷质量、市场利率和/或总体经济状况的变化，某些投资的公允价值有所下降。当有证据表明公允价值下降与信用相关时，公司确认备抵。信用相关损失的证据可能包括评级机构的行为、与证券具体相关的不利条件或证券发行人未能按期付款。

短期和长期债务证券和限制性存款的合同期限如下（百万美元）：
  2025年3月31日 2024年12月31日
  投资 受限制存款 投资 受限制存款
  摊余成本 公允价值 摊余成本 公允价值 摊余成本 公允价值 摊余成本 公允价值
一年或一年以下 $ 2,249   $ 2,231   $ 463   $ 463   $ 2,383   $ 2,365   $ 477   $ 475  
一年到五年 8,132   7,958   594   578   7,799   7,563   610   593  
五年到十年 4,413   4,324   284   281   4,343   4,172   301   291  
大于十年 155   152   87   87   165   160   31   31  
资产支持证券 5,126   4,993   —   —   4,925   4,730   —   —  
合计 $ 20,075   $ 19,658   $ 1,428   $ 1,409   $ 19,615   $ 18,990   $ 1,419   $ 1,390  
 
由于看涨期权或提前还款期权，实际到期日可能与合同到期日不同。股权证券、私募股权投资和人寿保险合同不包括在上表中，因为它们没有合同期限。公司可选择按摊余成本赎回上述超过十年类别中包含的几乎所有证券。
8
目 录

3. 公允价值计量

综合资产负债表中按公允价值记录的资产和负债根据用于估计公允价值的可观察或不可观察输入值进行分类。水平投入如下：
电平输入： 输入定义：
I级 输入值未经调整，在计量日对相同资产或负债在活跃市场中的报价。
 
II级 通过与计量日市场数据的佐证，对该资产或负债可观察到的第一级所含报价以外的输入值。
 
III级 反映管理层对市场参与者在计量日对资产或负债定价时所使用的最佳估计的不可观察输入值。

下表汇总了2025年3月31日按等级对经常性以公允价值计量的资产和负债的公允价值计量（单位：百万美元）：
  I级 II级 III级 合计
物业、厂房及设备        
现金及现金等价物 $ 14,815   $ —   $ —   $ 14,815  
投资：        
美国政府公司和机构的美国国债和债务 $ 66   $ —   $ —   $ 66  
公司证券 —   11,155   —   11,155  
市政证券 —   3,251   —   3,251  
短期定期存款 —   193   —   193  
资产支持证券 —   1,958   —   1,958  
住宅抵押贷款支持证券 —   1,749   —   1,749  
商业抵押贷款支持证券 —   1,286   —   1,286  
股本证券 12   1   —   13  
投资总额 $ 78   $ 19,593   $ —   $ 19,671  
限制存款：        
现金及现金等价物 $ 72   $ —   $ —   $ 72  
美国政府公司和机构的美国国债和债务 506   —   —   506  
公司证券 —   2   —   2  
存款证 —   4   —   4  
市政证券 —   825   —   825  
受限制存款总额 $ 578   $ 831   $ —   $ 1,409  
按公允价值计算的资产总额 $ 15,471   $ 20,424   $ —   $ 35,895  

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目 录
下表汇总了截至2024年12月31日按等级对经常性以公允价值计量的资产和负债的公允价值计量（单位：百万美元）：
  I级 II级 III级 合计
物业、厂房及设备        
现金及现金等价物 $ 14,063   $ —   $ —   $ 14,063  
投资：        
美国政府公司和机构的美国国债和债务 $ 58   $ —   $ —   $ 58  
公司证券 —   10,505   —   10,505  
市政证券 —   3,272   —   3,272  
短期定期存款 —   425   —   425  
资产支持证券 —   1,812   —   1,812  
住宅抵押贷款支持证券 —   1,679   —   1,679  
商业抵押贷款支持证券 —   1,239   —   1,239  
股本证券 13   1   —   14  
投资总额 $ 71   $ 18,933   $ —   $ 19,004  
限制存款：        
现金及现金等价物 $ 93   $ —   $ —   $ 93  
美国政府公司和机构的美国国债和债务 533   —   —   533  
公司证券 —   2   —   2  
存款证 —   4   —   4  
市政证券 —   758   —   758  
受限制存款总额 $ 626   $ 764   $ —   $ 1,390  
按公允价值计算的资产总额 $ 14,760   $ 19,697   $ —   $ 34,457  
 
公司利用矩阵定价服务对计量日交易不活跃的证券进行公允价值估计。公司将这些证券指定为II级公允价值计量。此外，公司的私募股权投资和人寿保险合同的账面总额，接近公允价值，为$ 1,069 百万美元 1,047 分别截至2025年3月31日和2024年12月31日的百万。
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4. 医疗索赔责任

下表汇总了截至2025年3月31日止三个月的医疗索赔负债变化（百万美元）：
  医疗补助 医疗保险 商业 其他 合并总计
余额，2025年1月1日
$ 10,299   $ 3,358   $ 4,463   $ 188   $ 18,308  
减：可收回再保险 18   —   47   —   65  
余额，2025年1月1日，净额
10,281   3,358   4,416   188   18,243  
发生与：
本年度 21,419   7,553   7,972   514   37,458  
前几年 ( 576 ) ( 176 ) ( 365 ) ( 16 ) ( 1,133 )
发生总额 20,843   7,377   7,607   498   36,325  
支付相关：
本年度 12,996   5,243   4,731   359   23,329  
前几年 6,849   1,923   2,648   150   11,570  
已支付总额 19,845   7,166   7,379   509   34,899  
加：保费不足准备金 —   178   —   —   178  
余额，2025年3月31日，净额
11,279   3,747   4,644   177   19,847  
加：可收回再保险 18   —   46   —   64  
余额，2025年3月31日
$ 11,297   $ 3,747   $ 4,690   $ 177   $ 19,911  

下表汇总了截至2024年3月31日止三个月的医疗索赔负债变化（百万美元）：
  医疗补助 医疗保险 商业 其他 合并总计
余额，2024年1月1日
$ 10,814   $ 3,612   $ 3,460   $ 114   $ 18,000  
减：可收回再保险 5   —   44   —   49  
余额，2024年1月1日，净额
10,809   3,612   3,416   114   17,951  
发生与：
本年度 20,179   5,495   5,884   373   31,931  
前几年 ( 684 ) ( 156 ) ( 204 ) ( 5 ) ( 1,049 )
发生总额 19,495   5,339   5,680   368   30,882  
支付相关：
本年度 12,823   3,266   3,339   258   19,686  
前几年 6,993   2,050   1,973   108   11,124  
已支付总额 19,816   5,316   5,312   366   30,810  
加：保费不足准备金 —   50   —   —   50  
余额，2024年3月31日，净额
10,488   3,685   3,784   116   18,073  
加：可收回再保险 4   —   32   —   36  
余额，2024年3月31日
$ 10,492   $ 3,685   $ 3,816   $ 116   $ 18,109  

与医疗索赔相关的再保险可收回款项计入保费和贸易应收款项。过去几年发生的索赔估计数的变化主要是由于适度不利条件下的准备金。此外，由于在“发生与：以前年度有关”内的发展，该公司录得$ 34 百万美元 54 百万元分别作为截至2025年3月31日止三个月及2024年3月31日止三个月的保费收入的减少，用于最低医疗损失率（MLR）及其他保费返还计划。

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目 录
截至2025年3月31日，已发生但未报告（IBNR）加上已报告索赔的预期发展为$ 13,389 百万。IBNR总额加上已报告索赔的预期发展是对已发生但未报告的索赔的估计，对已报告索赔的发展以及对每个期间结束时处理未付索赔所需费用的估计。公司采用健康保险精算师常用的精算方法估算负债，并符合精算实务标准。这些精算方法考虑了支付模式的历史数据、成本趋势、产品组合、季节性、医疗保健服务的利用等相关因素。

与用于确定医疗成本的假设相比，公司审查了实际和预期的经验。如果实际和预期的经验表明现有保单负债连同未来毛保费的现值将不足以支付未来福利、结算和维护成本的现值，公司将建立保费不足准备金。为确定溢价缺陷，合同按照与获取、服务和衡量此类合同盈利能力的方法一致的方式进行分组，预期投资收益被排除在外。2024年12月，公司录得保费亏损准备金$ 92 与2025 Medicare Advantage合同年度相关的百万。2025年第一季度保费不足准备金增至$ 270 百万由于年度内流动的季节性，包括通货膨胀减少法案对公司医疗保险优势业务内D部分福利的预期影响。2023年12月，公司录得保费亏损准备金$ 250 与2024年Medicare Advantage合同年度相关的百万，增加至$ 300 万在2024年第一季度由于季节性的年内流动。

5. 平价医疗法案

《平价医疗法案》确立了风险分散保费稳定计划以及最低年度MLR和费用分摊减免。

公司每个项目的应收（应付）款净额如下（百万美元）：
2025年3月31日 2024年12月31日
应收风险调整款 $ 2,088   $ 1,434  
应付风险调整 ( 2,263 ) ( 1,605 )
最低医疗损失率 ( 821 ) ( 688 )
应收费用分摊减少 18   305  
应付费用分摊减少额 ( 79 ) ( 74 )

6. 债务
 
债务包括以下（百万美元）：
  2025年3月31日 2024年12月31日
$ 2,500 百万 4.25 2027年12月15日到期的优先票据百分比
$ 2,398   $ 2,398  
$ 2,300 百万 2.45 2028年7月15日到期的优先票据百分比
2,302   2,302  
$ 3,500 百万 4.625 2029年12月15日到期优先票据百分比
3,277   3,277  
$ 2,000 百万 3.375 2030年2月15日到期优先票据百分比
2,000   2,000  
$ 2,200 百万 3.00 2030年10月15日到期的优先票据百分比
2,200   2,200  
$ 2,200 百万 2.50 2031年3月1日到期的优先票据百分比
2,200   2,200  
$ 1,300 百万 2.625 2031年8月1日到期的优先票据百分比
1,300   1,300  
优先票据总额 15,677   15,677  
定期贷款工具 2,000   2,006  
循环信贷协议 750   950  
发债成本 ( 107 ) ( 100 )
总债务 18,320   18,533  
减：当期部分 ( 12 ) ( 110 )
长期负债 $ 18,308   $ 18,423  

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循环信贷便利和定期贷款信贷便利

于2025年3月5日，公司订立新信贷协议（New Credit Agreement）并终止所有未偿还的承诺及偿还第四份经修订及重述信贷协议项下的所有未偿还债务，日期为2021年8月16日（经修订）。

新的信贷协议规定（i）本金为$ 4,000 百万元（循环信贷机制）和（二）本金为美元的定期贷款机制 2,000 百万（定期贷款工具）。新信贷协议的到期日为2030年3月5日。循环信贷安排下的贷款可能以美元、欧元、英镑、瑞士法郎、日元、澳元和加元以及根据新信贷协议条款已获批准的其他货币计值。

新信贷协议下的借款将按浮动年利率计息，浮动利率等于构成此类借款的货币适用的基准利率加上适用的保证金。在每种情况下，适用的保证金基于标普和穆迪对康西哥公司债义务的评级。

公司受制于新信贷协议项下的财务契约，按季度测试，据此债务资本比可能不超过 0.60 至1.00，并经公司选举，在完成一项重大收购后，以 0.65 在特定特定时期内降至1.00。

7. 股东权益

公司董事会已授权不时在公开市场或通过私下协商交易回购公司普通股的股票计划。公司被授权回购最多$ 10,000 万，包括过去的授权。截至2025年3月31日，公司剩余金额为$ 2,230 根据股票回购计划可获得的百万。

以下是公司的股票回购活动（百万美元，千股）：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
股份 成本 股份 成本
股票回购 —   $ —   681   $ 51  
所得税预扣 705   41   1,302   100  
股份回购总额 705   $ 41   1,983   $ 151  

为所得税代扣而回购的股份是为满足适用的扣税要求而与员工持股计划相关而被扣缴的股份。这些股份通常包括在公司的库存股中。
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8. 每股收益

下表列出了每股普通股基本和摊薄净收益的计算（百万美元，但以美元和以千股为单位的每股数据除外）：
截至3月31日的三个月，
  2025 2024
归属于Centene Corporation的收益 $ 1,311   $ 1,163  
用于计算每股金额的股份：  
已发行普通股加权平均数 496,214   535,109  
普通股等价物（采用库存股法确定） 1,966   2,951  
已发行普通股和潜在稀释性普通股的加权平均数 498,180   538,060  
归属于Centene Corporation的每股普通股净收益：
每股普通股基本收益 $ 2.64   $ 2.17  
每股普通股摊薄收益 $ 2.63   $ 2.16  

截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的稀释后每股普通股收益的计算不包括 2,380 千股和 684 千股，分别涉及反稀释股票期权、限制性股票和限制性股票单位。


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目 录
9. 分段信息

公司经营于 四个 分部：（1）医疗补助分部，（2）医疗保险分部，（3）商业分部和（4）其他分部。医疗补助、医疗保险和商业部门主要代表公司提供托管医疗服务的政府赞助或补贴项目。其他部门包括公司的药房运营、视力和牙科服务、临床医疗保健、行为健康和企业管理公司等。

用于确定可报告业务分部的因素包括经营活动的性质、是否存在独立的高级管理团队以及向公司主要经营决策者（CODM）提供的评估所有经营业绩的信息类型。该公司的首席运营官是其首席执行官。公司的主要经营决策者主要关注每个分部产生足够收入和管理与健康福利和服务成本（包括已发生的估计成本）相关的费用的能力。因此，主要经营决策者根据毛利率衡量分部层面的经营业绩，包括评估预算到实际差异，以确定每个分部的财务和资本资源分配。公司没有按分部报告总资产，因为这不是公司主要经营决策者用于分配资源或评估分部业绩的指标。

截至2025年3月31日止三个月的分部信息如下（百万美元）：
  医疗补助 医疗保险 商业 其他/淘汰 合并总计
溢价 $ 22,275   $ 8,759   $ 10,148   $ 530   $ 41,712  
服务 24   —   1   752   777  
保费和服务收入 22,299   8,759   10,149   1,282   42,489  
保费税 4,131   —   —   —   4,131  
外部收入总额 26,430   8,759   10,149   1,282   46,620  
国内收入 —   —   —   4,164   4,164  
消除 —   —   —   ( 4,164 ) ( 4,164 )
总收入 $ 26,430   $ 8,759   $ 10,149   $ 1,282   $ 46,620  
医疗费用 $ 20,843   $ 7,555   $ 7,607   $ 498   $ 36,503  
服务成本 24   —   —   674   698  
其他经营费用(1)
7,885  
其他收入（费用）(2)
212  
所得税费用前利润 $ 1,746  
分部毛利率(3)
$ 1,432   $ 1,204   $ 2,542   $ 110   $ 5,288  
(1)
其他运营费用包括销售、一般和管理费用、折旧、摊销、溢价税费用和减值。
(2)
其他收入（费用）包括投资和其他收入、债务清偿和利息支出。
(3)
分部毛利率指保费及服务收入减医疗成本及服务成本。

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截至2024年3月31日止三个月的分部信息如下（百万美元）：
  医疗补助 医疗保险 商业 其他/淘汰 合并总计
溢价 $ 21,438   $ 5,935   $ 7,750   $ 406   $ 35,529  
服务 22   —   1   785   808  
保费和服务收入 21,460   5,935   7,751   1,191   36,337  
保费税 4,070   —   —   —   4,070  
外部收入总额 25,530   5,935   7,751   1,191   40,407  
国内收入 —   —   —   4,080   4,080  
消除 —   —   —   ( 4,080 ) ( 4,080 )
总收入 $ 25,530   $ 5,935   $ 7,751   $ 1,191   $ 40,407  
医疗费用 $ 19,495   $ 5,389   $ 5,680   $ 368   $ 30,932  
服务成本 21   —   —   648   669  
其他经营费用(1)
7,700  
其他收入（费用）(2)
367  
所得税费用前利润 $ 1,473  
分部毛利率(3)
$ 1,944   $ 546   $ 2,071   $ 175   $ 4,736  
(1)
其他运营费用包括销售、一般和管理费用、折旧、摊销、溢价税费用和减值。
(2)
其他收入（费用）包括投资和其他收入、债务清偿和利息支出。
(3)
分部毛利率指保费及服务收入减医疗成本及服务成本。
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10. 或有事项

公司在正常业务过程中经常受到法律和监管程序的影响。这些事项可包括但不限于：

•各联邦和州监管机构就适用于公司业务的要求进行定期合规和其他审查和调查，包括但不限于与支付网络外索赔有关的要求、遵守医疗保险和医疗补助服务中心的医疗保险和市场法规，包括风险调整和经纪人赔偿、遵守《虚假索赔法》、计算最低MLR和与之相关的回扣、向州机构提交与付款或州虚假索赔法案有关的材料、预授权处罚、及时审查申诉和上诉、及时准确地支付索赔、提供者目录准确性、网络安全问题，包括与公司或公司的第三方供应商信息系统相关的内容，以及1996年《健康保险流通和责任法案》（HIPAA）和其他联邦和州欺诈、浪费和滥用法律；
•因一般业务活动引起的诉讼，例如税务事项、与医疗福利覆盖或报销有关的纠纷、推定的证券集体诉讼，以及医疗事故、隐私、房地产、知识产权、供应商纠纷和与就业相关的索赔；和
•关于再保险安排的争议、因收购或剥离各种资产而产生的索赔、集体诉讼和与履行对供应商、成员、雇主团体、供应商和其他人的合同义务和非合同义务有关的索赔，包括但不限于所称未能适当支付索赔和对公司处理索赔的方式提出质疑、与网络充分性有关的索赔和声称公司从事不公平商业行为的索赔。

除其他事项外，这些事项可能会导致损害赔偿、罚款或处罚的裁决，这可能是巨大的，和/或可能需要改变公司的业务。该公司打算针对其目前参与的法律和监管程序进行有力的抗辩；然而，这些程序受到许多不确定性的影响。在针对公司的一些未决案件中，正在寻求重大的非经济或惩罚性损害赔偿。

公司在确定很可能出现不利结果且可以合理估计损失金额的范围内，记录某些法律诉讼和监管事项的准备金和应计费用。虽然这些准备金和应计成本反映了公司对此类事项的可能损失的最佳估计，但记录的金额可能与任何此类损失的实际金额存在重大差异。在有些情况下，由于法律和监管程序固有的不可预测性，无法估计可能的损失或超过应计金额的损失范围，如果有的话，可能会因各种因素而加剧，包括但不限于，它们可能涉及对金钱损失的不确定索赔或可能涉及罚款、处罚或惩罚性赔偿；提出新颖的法律理论或法律不确定性；涉及有争议的事实；代表监管政策的转变；涉及大量当事人，索赔人或监管机构；处于诉讼程序的早期阶段；涉及若干单独的诉讼程序和/或广泛的潜在结果；或导致商业惯例发生变化。

截至本报告日期，法律诉讼和监管事项的应计金额并不重大。公司认为，目前对其未决的任何监管和法律诉讼的最终结果不应对财务状况、经营业绩、现金流或流动性产生重大不利影响。然而，在特定季度或年度期间，公司的财务状况、经营业绩、现金流和/或流动性可能会因法律和/或监管程序的最终不利解决或发展而受到重大不利影响。

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项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析。

以下关于我们的财务状况和经营业绩的讨论应与我们的合并财务报表和本文件其他地方包含的相关说明一起阅读。讨论中包含涉及已知和未知风险和不确定性的前瞻性陈述。

执行概览

一般

我们是一家领先的医疗保健企业，致力于帮助人们过上更健康的生活。该公司采取本地方法——拥有本地品牌和本地团队——为政府赞助和商业医疗保健计划提供全面整合、高质量和高成本效益的服务，重点关注投保不足和未投保的个人。康西哥向全国超过1/15的个人提供负担得起的高质量产品，其中包括Medicaid和Medicare成员（包括Medicare处方药计划）以及Health Insurance Marketplace服务的个人和家庭。

我们的经营业绩取决于我们管理与健康福利相关的费用（包括发生的估计成本）以及销售、一般和行政（SG & A）成本的能力。我们根据两个关键比率来衡量经营业绩。健康福利比率（HBR）表示医疗成本占保费收入的百分比，不包括单独计费的保费税收收入，反映收到的保费与提供的医疗服务之间的直接关系。SG & A费用率表示SG & A成本占保费和服务收入的百分比，不包括单独计费的保费税。

监管趋势和不确定性

美国政府、政策制定者和医疗保健专家继续讨论和辩论美国医疗保健模式的各种要素。我们仍然专注于向所有会员提供高质量、负担得起的医疗保健服务的承诺，并相信我们有能力满足不断变化的医疗保健环境的需求。

2021年3月颁布的《美国救援计划法案》（ARPA）最初增强了健康保险市场参保人获得保费税收抵免的资格。2022年8月颁布的《通胀削减法案》（IRA）延长的增强资格将于2025年底到期。我们继续倡导旨在利用医疗补助和健康保险市场的立法和法规，以维持消费者的健康保险覆盖率和负担能力。

爱尔兰共和军在2025年大幅改变了医疗保险处方药计划（PDP），最显着的是消除了覆盖范围差距，并将成员的年度自付费用限制在2000美元，以便为医疗保险受益人提供更可预测和负担得起的处方药覆盖范围。2025年生效的IRA变化导致成员、制药公司、医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）以及PDP之间的成本分摊责任发生了有意义的转变，并导致我们的保费显着增加，考虑到我们的PDP对D部分总福利成本的较大部分的责任。为了帮助减轻显着的保费影响并应对这些变化，CMS引入了Medicare Part D保费稳定演示计划。该计划始于2025日历年，CMS打算存在三年。预计该方案的参数每年都会有所不同。康哲药业认为，该演示将为计划提供更大的灵活性，以管理成本并帮助稳定受益人保费。我们继续倡导为我们的PDP注册会员推广具有成本效益的高质量护理的政策。

新冠疫情影响了我们的业务，因为它与医疗补助资格变更有关。从突发公共卫生事件（PHE）开始到2023年3月，我们的医疗补助会员增加了360万会员（不包括新州北卡罗来纳州和特拉华州以及各州的产品扩展或管理式医疗组织变更）。自2023年3月31日以来，重新确定是我们的医疗补助会员人数下降的主要驱动因素。虽然一些州可能仍在结束对某些成员群体的重新确定程序，但我们预计，由于大多数州截至2024年12月已基本完成其解除程序，因此任何剩余的削减都将受到限制。我们将继续与我们的州合作伙伴合作，在重新确定后使费率与敏锐度相匹配。

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此外，CMS日历年2025Medicare和D部分政策规则和最终确定的法规将要求双重加入Medicare和Medicaid管理式护理计划的受益人从2030年开始通过Medicaid公司的Medicare Advantage双重合格特殊需求计划（D-SNP）接受综合护理，2027年开始有一定的限制。然而，一些州已经采取行动或正计划在此时间框架之前根据一致的D-SNP独家调整符合双重资格的入学人数。鉴于我们重叠的Medicaid和Medicare Advantage足迹，我们相信我们处于有利地位，并致力于应对不断变化的法规。

我们还密切关注整个市场的州立法，并倡导扩大医疗补助人群、产后（现已在48个州、哥伦比亚特区和美属维尔京群岛生效）、寄养儿童等的覆盖范围，以及减轻针对药房、事先授权和其他问题的不利立法。2023年《综合拨款法案》概述了关键的覆盖范围扩展条款，该法案于2024年1月生效，要求各州为医疗补助和儿童健康保险计划（CHIP）下的儿童提供12个月的连续覆盖。

我们有四十年的经验，跨越了两党的七位总统，代表各州和联邦政府向投保不足和未投保的家庭和商业组织提供高质量的医疗保健服务。这些专业知识使我们能够为我们的政府合作伙伴和我们的成员提供具有成本效益的服务。随着医疗保健技术个性化的趋势，我们继续使用数据和分析来改善提供者和会员体验。我们仍然相信，我们有能力也有能力成功驾驭行业变革，为我们的会员、客户、供应商和股东带来好处。

2025年第一季度亮点

我们2025年第一季度的财务业绩总结如下：

•管理式护理会员2790万人，同比减少47.9万人，降幅（2）%。

•总收入466亿美元，同比增长15%。

•保费和服务收入425亿美元，同比增长17%。

•HBR为87.5%，而2024年第一季度为87.1%。

•SG & A费用率为7.9%，而2024年第一季度为8.9%。

•调整后SG & A费用率为7.9%，2024年第一季度为8.7%。

•运营现金流在2025年第一季度提供了15亿美元的现金。

•稀释后每股收益（EPS）为2.63美元，而2024年第一季度为2.16美元。

•调整后摊薄后每股收益为2.90美元，而2024年第一季度为2.26美元。

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下文突出显示了GAAP摊薄每股收益与调整后摊薄每股收益的对账，更多详细信息在上文标题“非公认会计原则财务报告":

我们参考一个调整后的SG & A费用率，定义为调整后的SG & A费用，其中不包括收购和剥离相关费用和其他项目，除以保费和服务收入。GAAP SG & A与调整后SG & A的对账和更多详细信息在上文标题“非公认会计原则财务报告."我们还参考调整后收益的有效税率，定义为GAAP所得税费用（收益），不包括调整净收益的所得税影响除以调整后的所得税费用前收益（亏损）。
截至3月31日的三个月，
2025 2024
归属于康西哥的GAAP摊薄每股收益 $ 2.63 $ 2.16
收购无形资产的摊销 0.35 0.32
收购和剥离相关费用 — 0.11
其他调整(1)
0.01 (0.18)
调整的所得税影响(2)
(0.09) (0.15)
调整后摊薄EPS $ 2.90 $ 2.26
(1)其他调整包括以下税前项目：
2025:
（a）减少先前报告的出售Magellan RX的收益1000万美元或每股0.02美元（税后0.02美元）和房地产交易净收益700万美元，或每股0.01美元（税后0.01美元）。

2024:
(a) 此前报告的剥离Magellan Specialty Health的净收益，原因是实现了8100万美元的或有对价和最终确定的营运资本调整，即每股0.15美元（税后0.11美元），出售财产的净收益为2400万美元，即每股0.04美元（税后0.03美元），由于2024年对TRICARE管理式护理支持合同的最终裁决导致的1400万美元，即每股0.03美元（税后0.02美元），此前报告的剥离Circle Health Group（Circle Health）的收益为1000万美元，即每股0.02美元（税后0.10美元），因重组而产生的遣散费为900万美元，即每股0.01美元（税后0.01美元），以及先前报道的因最终确定营运资本调整而剥离HealthSmart的收益为700万美元，即每股0.01美元（税后0.01美元）。

(2)调整的所得税影响以每次调整适用的有效所得税率为准。


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当前和未来的运营驱动因素

与上一年相比，以下项目对我们的经营业绩有所贡献：

医疗补助

•2025年2月，我们的子公司阳光健康开始了扩大的全州医疗补助管理护理计划，包括综合管理医疗援助、长期护理服务、严重精神疾病、儿童福利和HIV专业产品。合同期限为六年。

•2025年1月，我们的子公司向日葵健康计划开始签约，继续通过堪萨斯州的医疗补助和儿童健康保险计划KanCare提供管理式医疗保健服务。该合同为期三年，有两个可选的一年延期，总共五个可能的合同年。

•2024年10月，我们的子公司，密歇根州的Meridian Health Plan，开始了由密歇根州卫生与公众服务部（MDHHS）授予的合同，继续作为综合医疗保健计划的医疗补助健康计划。该合同为期五年，有三个可选的一年延期，总共八个可能的合同年。

•2024年9月，我们的子公司Superior HealthPlan（Superior）开始获得德克萨斯州卫生与公众服务委员会授予的合同，继续为该州STAR + PLUS计划中的老年人、盲人或残疾人（ABD）人群提供医疗保险。该合同为期六年，最多可额外延长三次两年。

•2024年9月，我们的子公司NH Healthy Families开始了新罕布什尔州卫生与公众服务部授予的合同，继续为新罕布什尔州的Medicaid管理式护理计划（称为Medicaid Care Management）提供身体健康、行为健康和药房服务。合同期限为五年。

•2024年7月，我们的子公司，北卡罗来纳州的Carolina Complete Health和WellCare，开始根据该州新的量身定制计划计划，与当地管理实体/管理式护理组织协调身体和其他健康服务。量身定制的计划是为有重大行为健康需求或智力/发育障碍的个人设计的综合健康计划。

•2024年6月，我们的子公司Western Sky Community Care在其新墨西哥州医疗补助管理式护理合同到期时缔结了在职成员。

•2024年4月，我们的子公司Oklahoma Complete Health开始在全州范围内签约，为SoonerSelect和SoonerSelect儿童专科计划项目提供管理式护理。新合同的期限为一年，有五个、一年的续约选择。

•2024年1月，我们的子公司Nebraska Total Care开始了全州范围的Medicaid管理式护理合同，以继续服务于该州的Medicaid管理式护理计划，即Heritage Health。初始合同期限为五年，包括两次后续、一年续约的选择权，可能总共七年。

•2024年1月，我们的加州健康计划在10个县（洛杉矶、萨克拉门托、阿马多尔、卡拉维拉斯、因约、莫诺、圣华金、斯坦尼斯劳斯、图莱里和图奥勒姆内）开始了直接的医疗补助合同。在洛杉矶，一部分会员被转包。在2024年1月之前，我们的加州健康计划此前在包括圣地亚哥在内的13个县为该州的Medicaid Managed Care人群提供了合同服务。

•2023年4月，与PHE相关的资格重新确定开始。截至2024年12月，各国已基本完成解除程序。我们将继续与我们的州合作伙伴合作，以在重新确定后使费率与敏锐度相匹配。


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医疗保险

•鉴于我们强大的竞标定位，PDP会员人数同比增长22%。此外，2025年生效的IRA变更导致成员、制药公司、CMS和PDP之间的成本分摊责任发生了有意义的转变，并导致我们的保费显着增加，考虑到我们的PDP对D部分总福利成本的较大部分的责任。这些变化还导致医疗保险部门HBR的季度进展发生变化。

•2025年，Wellcare将在32个州提供Medicare Advantage计划，包括其最新的州爱荷华州。Wellcare于2025年停止在阿拉巴马州、马萨诸塞州、新罕布什尔州、新墨西哥州、罗德岛州和佛蒙特州提供Medicare Advantage产品。与我们的战略定位和投标策略一致，Medicare Advantage会员人数同比下降9%。

商业

•2025年，我们的Health Insurance Marketplace产品Ambetter Health扩大了其地理足迹，在10个州新增了60个县，其中包括向爱荷华州的扩张。此外，由于足迹扩大、强大的产品定位和开放招生结果，以及整体市场增长，Marketplace会员人数同比增长29%。

其他

•2024年12月，健康网联邦服务公司在其TRICARE管理式护理支持合同到期时缔结了在职会员。

•2024年10月，我们完成了管理服务机构Collaborative Health Systems的出售。

•2024年7月，我们的子公司麦哲伦健康服务麦哲伦健康公司开始签订爱达荷州行为健康计划合同。

成功执行我们的价值创造举措所带来的好处影响了我们目前的经营业绩，并将继续影响未来的经营业绩，包括执行我们于2024年1月开始的新的第三方药房福利管理（PBM）合同。

我们预计以下项目将影响我们未来的运营结果，但取决于医疗补助部分内各种第三方抗议的解决情况：

医疗补助

•2025年4月，我们的子公司SilverSummit Healthplan，Inc.被内华达州卫生与公众服务部选中，继续为其Medicaid管理式医疗计划提供服务。该计划将首次包括将Medicaid Managed Care扩展到农村和边境服务区，这些社区以前是按服务收费的。待国家批准后，该合同预计将于2026年1月开始，为期五年，可选择延长两年，总共七个可能的合同年。

•2024年9月，我们的子公司健康网社区解决方案被加利福尼亚州医疗保健服务部选中，在洛杉矶县和萨克拉门托县为该州的医疗补助计划Medi-Cal的受益人提供托管的牙科健康护理服务。新的54个月合约预计将于2025年7月开始。

•2024年9月，我们的子公司Iowa Total Care被爱荷华州卫生与公众服务部选中，继续在Iowa Health Link计划下提供Medicaid管理式护理服务。该合同预计将于2025年7月开始，为期四年，可选择延长两年，总共六个可能的合同年。

•2024年8月，我们的子公司PA Health and Wellness被宾夕法尼亚州人类服务部选中，继续管理宾夕法尼亚州的社区健康选择计划，这是一项医疗补助管理式护理计划，涵盖具有医疗保险和医疗补助双重资格的成年人，或者由于需要护理机构提供的护理水平而有资格获得医疗补助长期服务和支持的成年人。该合同预计将于2026年1月开始，为期五年，有三个可选的一年延期，总共八个可能的合同年。
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•2023年12月，我们的子公司Arizona Complete Health被亚利桑那州医疗保健成本控制系统——亚利桑那州的单一州医疗补助机构——选中，为亚利桑那州长期护理系统（ALTCS）提供管理式护理。该计划支持老年人和/或有身体残疾（E/PD）的亚利桑那人进行身体和行为保健，并提供药房福利以及家庭和社区服务。新的ALTS-E/PD合同预计将于2025年10月开始，为期三年，有四个可选的一年延期，总共七个可能的合同年。

•2022年8月，我们的子公司Magnolia Health Plan（Magnolia）获得了密西西比州医疗补助合同。根据新合同，Magnolia将继续为该州的协调护理组织计划提供服务，该计划将由密西西比州协调接入网络和密西西比州CHIP组成。该合同预计将于2025年7月开始，为期四年，有两个可选的一年延期，总共六个可能的合同年。

医疗保险

•2025年3月，我们的子公司，Meridian Health Plan of Illinois，Inc.，被伊利诺伊州医疗保健和家庭服务部选中，通过完全整合的双重合格特殊需求计划（FIDE SNP）继续为双重合格的伊利诺伊州人提供医疗保险和医疗补助服务。该合同预计将于2026年1月开始，为期四年，可选择延长六个月至五年半。

•2024年11月，我们的子公司Buckeye Health Plan被俄亥俄州医疗补助计划部门选中，继续通过FIDE SNP为具有双重资格的个人提供医疗保险和医疗补助服务。这份为期三年的合同预计将于2026年1月开始。

•2024年10月，我们的子公司，密歇根公司的Meridian Health Plan，被MDHHS选中，通过高度整合的双重合格特殊需求计划，为双重合格的密歇根人提供高度整合的医疗保险和医疗补助服务。该计划预计将于2026年1月1日推出，期限为7年，有3个可选的一年延期，总共10个可能的合同年。

•2024年10月，CMS在Medicare Plan Finder上发布了2025 Medicare Advantage Star Ratings。根据数据以及我们对TTY（针对听障人士的文本转语音电传打字机服务）的初始评分的成功呼吁，我们约有55%的Medicare Advantage会员注册了评级为3.5星或更高的计划——而上一年这一比例约为23%。尽管切点变化高于行业预期，但这代表着有意义的进展。

此外，我们正在对佐治亚州和德克萨斯州的医疗补助采购奖励结果进行抗议。如果这些抗议活动不成功，我们未来的行动结果将受到影响。
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会员资格

自2024年3月31日至2025年3月31日，我们的管理式医疗会员减少47.9万，或（2）%。下表按业务列出我们的会员资格：
  2025年3月31日 2024年12月31日 2024年3月31日
传统医疗补助(1)
11,369,400 11,408,100 11,750,000
高敏度医疗补助(2)
1,589,400 1,595,400 1,547,600
医疗补助总额 12,958,800 13,003,500 13,297,600
个人市场 5,626,000 4,382,100 4,348,800
商业集团和个人(3)
448,200 431,400 422,700
商业总额 6,074,200 4,813,500 4,771,500
医疗保险(4)
1,043,200 1,110,900 1,146,800
医疗保险PDP 7,867,800 6,925,700 6,438,900
风险成员总数 27,944,000 25,853,600 25,654,800
TRICARE资格 — 2,747,000 2,768,000
合计 27,944,000 28,600,600 28,422,800
(1)
会员资格包括困难家庭临时援助（TANF）、医疗补助扩展、儿童健康保险计划（CHIP）、寄养和行为健康。
(2)
成员包括老年人、盲人或残疾人（ABD）、智力和发育障碍（IDD）、长期服务和支持（LTSS）以及医疗保险-医疗补助计划（MMP）双重。
(3)
会员资格包括商业团体、个人保险健康报销安排（ICHRA）和其他场外个人。
(4)
会员资格包括Medicare Advantage和Medicare Supplement。
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经营成果

以下讨论和分析基于我们的综合经营报表，其中反映了我们根据美国公认会计原则（GAAP）编制的截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的经营业绩。

截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的比较财务数据摘要如下（单位：百万美元，每股数据除外，单位：美元）：
截至3月31日的三个月，
  2025 2024 %变化
溢价 $ 41,712 $ 35,529 17 %
服务 777 808 (4) %
保费和服务收入 42,489 36,337 17 %
保费税 4,131 4,070 1 %
总收入 46,620 40,407 15 %
医疗费用 36,503 30,932 18 %
服务成本 698 669 4 %
销售、一般和管理费用 3,353 3,218 4 %
折旧费用 142 135 5 %
收购无形资产的摊销 173 173 0 %
保费税支出 4,217 4,161 1 %
减值 — 13 n.m。
运营收益 1,534 1,106 39 %
投资及其他收入 382 545 (30) %
利息支出 (170) (178) (4) %
所得税前利润 1,746 1,473 19 %
所得税费用 432 315 37 %
净收益 1,314 1,158 13 %
归属于非控制性权益的（收益）亏损 (3) 5 (160) %
归属于Centene Corporation的净利润 $ 1,311 $ 1,163 13 %
归属于Centene Corporation的稀释每股普通股收益 $ 2.63 $ 2.16 22 %
N.M.：意义不大


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截至2025年3月31日止三个月对比截至2024年3月31日止三个月

总收入

截至2025年3月31日止三个月，总收入较2024年同期增长15%，主要受PDP业务的保费和会员增长以及强大的产品定位和Marketplace业务的整体市场增长推动。

营业费用

医疗费用/HBR

截至2025年3月31日止三个月的HBR为87.5%，2024年同期为87.1%。这一增长主要是由于流感和类似疾病导致医疗补助HBR增加。此外，2024年第一季度的医疗补助HBR没有受到与重新确定相关的敏锐度压力的有意义的影响，这种压力在2024年第二季度升级。HBR的增长被医疗保险的减少部分抵消，这是由于与2024年第一季度相比，IRA导致D部分业务的项目变化以及由此导致的医疗保险部门HBR季度进展的变化。

服务成本

与2024年同期相比，截至2025年3月31日的三个月内，服务成本增加了2900万美元。截至2025年3月31日止三个月的服务成本比率为89.8%，而2024年同期为82.8%。

销售、一般和行政费用

2025年第一季度SG & A费用率为7.9%，而2024年第一季度为8.9%。2025年第一季度调整后的SG & A费用率为7.9%，而2024年第一季度为8.7%。下降的主要原因是费用持续高于更高的收入以及PDP业务的增长。减少的部分被Marketplace业务的增长所抵消，与整体公司相比，Marketplace业务的SG & A费用率明显更高。2024年第一季度的SG & A费用率还受到收购和剥离相关费用以及重组导致的遣散费的影响。


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其他收入（费用）

下表汇总了截至3月31日的三个月其他收入（费用）的构成部分，（百万美元）：
  2025 2024
投资及其他收入 $ 382 $ 545
利息支出 (170) (178)
其他收入（费用），净额 $ 212 $ 367

投资及其他收益。与2024年同期相比，截至2025年3月31日的三个月内，投资和其他收入减少了1.63亿美元。截至2024年3月31日的三个月包括资产剥离的净收益。这一下降还受到本季度利率下降和平均投资余额下降的推动。

利息支出。与2024年同期相比，截至2025年3月31日的三个月中，利息支出减少了800万美元。

所得税费用

截至2025年3月31日止三个月，我们录得4.32亿美元的所得税开支，税前收益为17亿美元，即有效税率为24.7%。就2025年第一季度而言，我们对调整后收益的有效税率为24.7%。

截至2024年3月31日止三个月，我们录得所得税开支3.15亿美元，税前收益为15亿美元，有效税率为21.4%。2024年第一季度的有效税率反映了Circle Health剥离的税收影响。2024年第一季度，我们调整后收益的有效税率为24.6%。


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分部业绩

下表汇总了截至3月31日止三个月按分部划分的综合经营业绩，（百万美元）：
  2025 2024 %变化
总收入      
医疗补助 $ 26,430 $ 25,530 4 %
医疗保险 8,759 5,935 48 %
商业 10,149 7,751 31 %
其他 1,282 1,191 8 %
合并总数 $ 46,620 $ 40,407 15 %
毛利率(1)
   
医疗补助 $ 1,432 $ 1,944 (26) %
医疗保险 1,204 546 121 %
商业 2,542 2,071 23 %
其他 110 175 (37) %
合并总数 $ 5,288 $ 4,736 12 %
(1)
毛利率代表保费和服务收入减去医疗成本和服务成本。

医疗补助

与2024年同期相比，截至2025年3月31日的三个月内，总收入增长了4%。与2024年同期相比，截至2025年3月31日的三个月内，毛利率减少了5.12亿美元。总收入的增长主要是由费率上涨推动的，但部分被主要由于重新确定而导致的会员人数减少所抵消。毛利率下降，原因是与流感及类似疾病相关的成本增加，再加上重新确定后的更高敏锐度，因为我们继续与我们的州合作伙伴合作，以使费率与敏锐度的变化完全匹配。2024年第一季度的毛利率没有受到与重新确定相关的敏锐度压力的显着影响，该压力在2024年第二季度升级。

医疗保险

与2024年同期相比，截至2025年3月31日的三个月内，总收入增长了48%，这主要是由于PDP保费和会员人数增加，但部分被Medicare Advantage会员人数减少所抵消。与2024年同期相比，截至2025年3月31日的三个月毛利率增加了6.58亿美元，这主要是由于PDP业务的保费和会员增长，包括IRA影响医疗成本季度进展的变化。

商业

与2024年同期相比，截至2025年3月31日的三个月内，总收入增长了31%。与2024年同期相比，截至2025年3月31日的三个月内，毛利率增加了4.71亿美元。增长主要是由Marketplace业务29%的会员增长推动的。

其他

与2024年同期相比，截至2025年3月31日的三个月内，总收入增长了8%，这主要是由行为健康业务推动的。与2024年同期相比，截至2025年3月31日的三个月内，毛利率减少了6500万美元，原因是2024年第一季度Circle Health剥离以及TRICARE管理式护理支持合同于2024年12月到期。
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流动性和资本资源

下面显示的是用于讨论流动性和资本资源的现金流简表（百万美元）。
  截至3月31日的三个月，
  2025 2024
经营活动提供（使用）的现金净额 $ 1,510 $ (456)
投资活动提供（使用）的现金净额 (529) 852
筹资活动提供的（用于）现金净额 (250) 23
汇率变动对现金及现金等价物的影响 — 6
现金、现金等价物和限制性现金及现金等价物净增加额 $ 731 $ 425

经营活动提供（使用）的现金流量

正常运营的资金主要来自运营现金流和循环信贷安排下的借款。截至2025年3月31日的三个月，经营活动提供了15亿美元的现金，而2024年可比期间使用的现金为4.56亿美元。

2025年运营提供的现金流主要是由净收益和医疗索赔负债的增加推动的，部分被我们的一个州合作伙伴随后于2025年4月收到的保费支付延迟所抵消。2024年运营中使用的现金流是由净收益推动的，但被经验回扣付款的时间、我们的一个州合作伙伴随后于2024年4月收到的保费付款延迟以及我们在2024年1月开始过渡到新的第三方PBM时的药房汇款时间所抵消。

投资活动提供的现金流量（用于）

截至2025年3月31日的三个月内，投资活动使用的现金为5.29亿美元，而2024年可比期间提供的现金为8.52亿美元。2025年第一季度用于投资活动的现金流主要是由我们受监管子公司的投资组合净增加（包括从现金和现金等价物转移到长期投资）和资本支出推动的。2024年第一季度投资活动提供的现金流主要包括资产剥离收益。

在截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月中，我们分别在资本支出上花费了1.35亿美元和1.51亿美元，其中大部分是由系统增强和计算机硬件推动的。

截至2025年3月31日，我们的投资组合主要由固定收益证券组成，平均期限为3.5年。截至2025年3月31日，我们拥有不受监管的现金和投资10亿美元，其中包括1.98亿美元的现金和现金等价物以及8.44亿美元的投资。截至2024年12月31日，不受监管的现金和投资为11亿美元，其中包括2.48亿美元的现金和现金等价物以及8.23亿美元的投资。

融资活动提供的现金流量（用于）

截至2025年3月31日的三个月，融资活动使用的现金为2.5亿美元，而2024年可比期间提供的现金为2300万美元。2025年的融资活动是由2.19亿美元的债务净减少和4100万美元的股票回购推动的，这与先前授予的股票赠款归属时的所得税预扣有关。

2024年的融资活动受到1.63亿美元债务净增加的推动，部分被1.51亿美元的股票回购所抵消。


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流动性指标

我们有一个股票回购计划，授权我们不时在公开市场或通过私下协商交易回购普通股。2023年，公司董事会根据该计划授权了累计总额高达100亿美元的回购。

截至2025年3月31日，我们在回购计划下剩余22亿美元。回购计划没有设置任何期限。我们保留随时终止回购计划的权利。参见附注7。股东权益有关股票回购的更多信息。

截至2025年3月31日，我们已发行和未偿还的优先票据本金总额为157亿美元。管理我们各种期限优先票据的契约包含限制性契约。截至2025年3月31日，我们遵守了所有盟约。

作为我们资金配置策略的一部分，我们可能会决定回购债务或通过以优先票据的形式发行债务来筹集资金。2022年，公司董事会还授权了一项10亿美元的优先票据债务回购计划。截至2025年3月31日止季度未进行回购。截至2025年3月31日，优先票据债务回购计划下有7亿美元可用。

我们的循环信贷融资（本金为40亿美元）和定期贷款融资（本金为20亿美元）所依据的信贷协议包含惯例契约以及包括债务资本比在内的财务契约。我们在信贷协议下的最大债务资本比可能不会超过0.60到1.00。截至2025年3月31日，我们在循环信贷融资下有7.5亿美元的未偿还借款，在定期贷款融资下有20亿美元的借款，我们遵守了所有契约。截至2025年3月31日，由于债务资本比，我们的循环信贷融资的可用性没有任何限制。

截至2025年3月31日，我们有1.41亿美元的未偿信用证，这不是我们循环信贷安排的一部分。截至2025年3月31日，信用证的加权利息为0.7%。此外，截至2025年3月31日，我们的未偿还担保债券为8.06亿美元。

截至2025年3月31日，我们的债务资本比（定义为总债务除以总债务和总权益之和）为39.5%，而2024年12月31日为41.2%。债务资本比下降主要是由净收益推动的，净收益增加了总股东权益。除其他外，我们利用债务资本比率来衡量我们的杠杆和财务灵活性。

截至2025年3月31日，我们的营运资本（定义为流动资产减去流动负债）为41亿美元，而2024年12月31日为37亿美元。我们管理我们的短期和长期投资，旨在确保投资组合的足够部分具有高度流动性，并且可以根据需要出售以满足短期需求。

2025年预期

在2025年剩余时间内，我们预计将从我们的保险子公司获得约22亿美元的净股息，并花费约6.15亿美元用于额外的资本支出。

根据我们的运营计划，我们预计我们的可用现金、现金等价物和投资、来自我们运营的现金以及我们的循环信贷安排下的可用现金将足以为我们的一般运营和资本支出提供自本文件提交之日起至少12个月的资金。虽然我们目前处于强劲的流动性状况，并相信我们有足够的资金渠道，但我们可能会选择增加我们的循环信贷工具的借款，该工具将于2030年3月到期。此外，我们的优先票据在2027年12月至2031年8月之间到期。我们可能会不时选择通过发行债务或股权、出售投资证券或其他方式筹集额外资金用于营运资金和其他用途，视情况而定。此外，如果我们认为此类机会对我们有利，我们可能会战略性地寻求再融资或赎回机会，以延长到期日和/或改善我们的债务条款。

我们打算继续瞄准提高生产力、效率和降低组织成本的举措，以及资本部署活动，包括股票回购、投资组合优化和评估再融资机会。除了创造股东价值外，这些行动还包括一项更大的组织使命，即提升我们的会员和供应商体验，为我们的会员改善结果并进行创新，以确保康西哥在我们运营的各个方面都是一个出色的合作伙伴。
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监管资本和股息限制
 
我们的业务是通过我们的子公司进行的。作为管理式医疗机构，我们的大多数子公司受州法规和其他要求的约束，其中包括要求维持每个州定义的最低法定资本水平，并限制可能支付给我们的股息和其他分配的时间、支付和金额。通常，受监管子公司未经国家监管部门事先批准可能支付的股息分配金额，根据实体的法定净收益和法定资本及盈余水平进行限制。

我们的受监管子公司被要求维持我们经营所在的每个州的各种监管机构规定的最低资本要求。在截至2025年3月31日的三个月中，我们从受监管的子公司获得了2.51亿美元的股息，并向其提供了5.2亿美元的出资。对于我们在美国全国保险专员协会（NAIC）备案的子公司，截至2024年12月31日（即需要报告的最近日期）的总风险资本（RBC）水平超过了授权控制水平的350%。我们打算在2025年继续保持总RBC水平超过授权控制水平的350%。

根据经修订的1975年加州Knox-Keene医疗保健服务计划法案（Knox-Keene），我们的某些加州子公司必须遵守有形净资产（TNEE）要求。根据这些Knox-Keene TNE要求，实际净值减去某些无担保应收账款和无形资产必须高于（i）固定的最低金额，（ii）基于保费的最低金额或（iii）基于医疗保健支出的最低金额（不包括资本化金额）中的较大者。

根据纽约州卫生部的法规、规则和条例标题10，第98部分，我们的纽约子公司必须遵守或有储备要求。在这些要求下，基于认可资产的净值必须等于或超过基于年度净保费收入的最低金额。

NAIC通过了一些规则，为保险公司、管理式医疗组织和其他承担医疗保险风险的实体设定了最低RBC要求。截至2025年3月31日，我们的每一项健康计划都符合这些州颁布的RBC要求。

由于上述要求和其他监管要求，我们的某些子公司在向其母公司支付股息、贷款或其他现金转移的能力方面受到限制。此类限制，除非修订或豁免，或除非获得监管批准，限制使用这些子公司产生的任何现金来支付我们的义务。未经适用的国家保险部门事先批准，我司保险公司子公司可支付的股息的最高金额受到与法定盈余、法定收入和未分配盈余有关的限制。

关键会计估计

请看《项目7中的关键会计估计-管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析"包含在我们关于10-K表格的2024年年度报告中，用于描述我们的关键会计估计。
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目 录

项目3。关于市场风险的定量和定性披露。

投资和债务

截至2025年3月31日，我们的短期投资为25亿美元，长期投资为197亿美元，其中包括14亿美元的限制性存款。短期投资一般由期限在3个月至12个月之间的高流动性证券组成。这些长期投资包括市政、企业和美国国债、政府担保的债务、人寿保险合同、资产支持证券和股本证券，期限超过一年。限制性存款包括各种州法规要求存入或质押给国家机构的投资。由于各州要求的性质，无论合同到期日如何，这些投资都被归类为长期投资。基本上我们所有的投资都面临利率风险，如果市场利率上升，价值就会下降。假设2025年3月31日市场利率假设立即上升1%，我们的固定收益投资的公允价值将减少约7.06亿美元。

有关我们的投资所受利率风险的讨论，请参阅我们截至2024年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告，第1部分，第1A项，“风险因素–我们的投资组合可能遭受损失，这可能对我们的经营业绩或流动性产生重大不利影响。"

项目4。控制和程序。

评估披露控制和程序-我们根据1934年《证券交易法》（《交易法》）维持规则13a-15（e）和15d-15（e）中定义的披露控制和程序，旨在合理保证我们根据《交易法》提交或提交的报告中要求我们披露的信息（i）在SEC规则和表格规定的时间段内记录、处理、汇总和报告；以及（ii）积累并酌情传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时做出有关所需披露的决定。

在提交本10-Q表格时，管理层在我们的首席执行官和首席财务官的监督和参与下，评估了截至2025年3月31日我们的披露控制和程序的设计和运作的有效性。基于该评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序截至2025年3月31日有效。

财务报告内部控制的变化-在截至2025年3月31日的季度内，我们对财务报告的内部控制（定义见《交易法》规则13a-15（f）和15d-15（f））没有发生对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

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目 录
第二部分
其他信息


项目1。法律程序。

本公司及其附属公司作为当事方的法律程序的描述载于附注10。或有事项至本季度报告第I部分表格10-Q中包含的合并财务报表，并以引用方式并入本文。

项目1a。风险因素。

除了以下列出的风险因素外，我们在2024年10-K表格年度报告中披露的风险因素没有重大变化。

美国政府征收关税以及作为回应而征收的任何报复性关税可能对我们的经营业绩、财务状况和现金流产生重大不利影响。

美国政府征收关税以及作为回应而征收的任何报复性关税是不确定的，包括此类关税的金额、适用性和持续时间。此类关税可能会增加医疗保健成本，包括药品、医疗器械和其他医疗保健用品和设备。鉴于关税对我们成本影响的不确定性，我们可能无法准确预测这些医疗费用增加的影响。我们来自政府资助的健康项目的收入通常按年定价，这可能会限制我们及时调整任何与关税相关的影响的能力。与我们对医疗保健成本的预期有任何重大差异，包括由于关税或在设定适当保费率时使用的其他假设，都可能对我们的经营业绩、财务状况和现金流产生重大不利影响。

此外，由于关税，我们的任何专业药房的产品供应中断可能会影响我们及时处理和分配处方的能力，这可能会对我们的经营业绩、财务状况和现金流产生重大不利影响。
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项目2。未登记出售股权证券及所得款项用途

2005年11月，公司董事会宣布了一项股票回购计划，最近一次是在2023年12月增加的。该公司被授权回购最多100亿美元，包括过去的授权，其中截至2025年3月31日仍有22亿美元。

股票回购计划主要通过定期公开市场购买（可能包括旨在遵守规则10b5-1和加速股票回购的回购计划）进行，其金额和时间由公司酌情决定，作为其资本配置战略的一部分，并可能基于一般市场情况及其普通股的现行价格和交易量。回购计划没有设置任何期限。公司保留随时终止回购计划的权利。

发行人购买股本证券
2025年第一季度
（千股）
期
 
总数
购买的股票(1)
平均价格
每股支付		 股份总数
作为公开购买的一部分
宣布的计划或方案
近似美元价值
可能尚未购买的股票
根据计划或方案（百万美元）(2)
2025年1月1日-2025年1月31日
14 $ 62.70 — $ 2,230
2025年2月1日-2025年2月28日
57 64.65 — 2,230
2025年3月1日-2025年3月31日
634 58.19 — 2,230
合计 705 $ 58.80 — $ 2,230
(1)
代表若干雇员为支付税款而放弃予公司的70.5万股股份。
(2)
截至2025年3月31日，股票回购计划下的剩余金额为22亿美元。

项目5。其他信息

（a）无。

（b）无。

（c）截至2025年3月31日止3个月期间， 公司没有董事或高级管理人员采纳或终止“规则10b5-1交易安排”或“非规则10b5-1交易安排”，每个术语均在S-K条例第408（a）项中定义 .

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项目6。展品。
展品编号  
描述
10.1 *
10.2 *
10.3 *
19.1
31.1
31.2
32.1 #
32.2 #
101 以下材料来自以内联可扩展业务报告语言（iXBRL）格式编制的截至2025年3月31日止季度的表格10-Q的Centene Corporation季度报告：（i）综合资产负债表；（ii）综合经营报表；（iii）综合全面损益报表；（iv）综合股东权益报表；（v）综合现金流量表及（vi）相关附注。
104 封面页交互式数据文件，采用iXBRL格式，包含在附件 101中。
*表示管理合同或补偿性计划或安排。
#出于经修订的1934年《证券交易法》（《交易法》）第18条的目的，本证明被视为未提交，或以其他方式受该条的责任约束，也不应被视为通过引用并入根据经修订的1933年《证券法》或《交易法》提交的任何文件中。
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签名

根据1934年《证券交易法》的要求，截至2025年4月25日，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告并获得正式授权。

  Centene Corporation
 
  签名： /s/莎拉·M·伦敦
  首席执行官
（首席执行官）
  签名： Andrew L. Asher
  执行副总裁、首席财务官
（首席财务官）
  签名： /s/卡蒂·N·卡索
  高级副总裁，财务、公司控制人兼首席财务官
（首席会计官）

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