Platinum Group Metals Ltd.

（发展阶段公司）

补充资料与管理层的讨论与分析

截至2023年5月31日的三个月和九个月期间

本管理层讨论与分析报告截至2023年7月13日

任何提出要求的股东均可获得本报告的副本。

管理层的讨论与分析

管理层对Platinum Group Metals Ltd.（Platinum Group Metals Ltd.，简称“Platinum Group”、“公司”或“PTM”）的讨论和分析（“MD & A”）的日期为2023年7月13日，重点关注公司截至2023年5月31日止三个月和九个月期间的财务状况、现金流和经营业绩。本MD & A应与本公司截至2023年5月31日止期间的中期简明综合财务报表及其附注（“财务报表”）一并阅读。

本公司根据国际会计准则理事会颁布的《国际财务报告准则》（《国际财务报告准则》）编制中期简明合并财务报表，该准则适用于编制中期财务报表，包括国际会计准则第34号《中期财务报告》（《国际会计准则第34号》）。除另有说明外，本文件和以下MD & A中所列的所有美元数字均以美元报价。凡提及“美元”、“$”或“美元”，均指美元。所有提到“C $”的地方都是加拿大元。所有提到“R”或“Rand”都是指南非兰特。本公司以美元为列报货币。

初步说明

关于前瞻性陈述的说明

本MD & A和以引用方式并入本文的文件包含1995年《美国私人证券诉讼改革法案》含义内的“前瞻性陈述”和适用的加拿大证券立法含义内的“前瞻性信息”（统称为“前瞻性陈述”）。除历史事实陈述外，所有涉及公司认为、预期或预期将、可能、可能或可能在未来发生的活动、事件或发展的陈述均为前瞻性陈述。“预期”、“预期”、“估计”、“可能”、“可能”、“可能”、“将”、“将”、“应该”、“打算”、“相信”、“目标”、“预算”、“计划”、“战略”、“目标”、“目标”、“预测”或这些词语中任何一个的否定词和类似的表述都是为了确定前瞻性陈述，尽管这些词语可能不会出现在所有前瞻性陈述中。本MD & A中包含或以引用方式纳入的前瞻性陈述可能包括但不限于与以下相关的陈述：

•及时完成所需的额外融资和可能的融资条件；

•与Impala Platinum Holdings Ltd.（“Implats”）或另一家第三方冶炼厂/精炼商完成适当的合同冶炼和/或精炼安排；

•《DFS技术报告》（定义见下文）中提出或纳入或得出的预测，包括但不限于对矿产资源和矿产储量的估计，以及与金属、商品和供应品的未来价格、汇率、资本和运营费用、生产率、品位、回收率和回报率以及其他技术、运营和财务预测有关的预测；

•核准公司在Waterberg地产（“Waterberg项目”）上发现的一个矿藏区域的用水许可证和环境许可证，以及与之相关的其他开发项目，该矿藏位于南非Bushveld Igneous Complex北部边缘，Mokopane镇以北约85公里；

•公司对高等法院的复审申请结果的期望，该申请要求撤销林业、渔业和环境部（“DFFE”）部长的一项决定，该决定拒绝对来自社区团体的个人对Waterberg项目的环境授权（“EA”）的延迟提出上诉的宽恕；

•以合理的条件谈判和执行长期准入协议，社区被确认为规划地面和地下矿山基础设施的三个农场的有权土地所有者，并重新划分采矿用途；

•制定业绩指标，以衡量和监测Waterberg项目的主要环境、社会可持续性和治理活动；

•国有电力公司ESKOM Holdings Limited（“ESKOM”）向Waterberg项目提供充足电力的能力；

•与地缘政治事件和其他不确定性相关的风险，例如俄罗斯入侵乌克兰；

•资本的充足性、融资需求以及获得更多资本的可得性和潜力；

•收入、现金流量和费用估计数及假设；

•未来事件或未来表现；

•公司电池技术合资公司开发下一代电池技术（如下所述）；

• Lion Battery Technologies Inc.与电池创新中心合作的潜在好处；

•政府和证券交易所的法律、规则、条例、命令、同意书、法令、规定、章程、框架、计划和制度，包括对其的解释和遵守；

•南非与采矿业有关的政治和法律的发展；

•预计公司地产的勘探、开发、建设、生产、许可和其他活动；

•项目经济学；

•未来金属价格和货币汇率；

•确定几个可为Waterberg项目和当地社区提供采矿工艺和饮用水的大型水盆；

•公司对诉讼结果的预期；

•矿产储量和矿产资源估计数；

•公司项目所有权结构的潜在变化；

•公司许可某些知识产权的能力；

•沃特伯格项目可能使用替代可再生能源；以及

•执行委员会成员（“MEC”）今后将向林波波经济发展、环境和旅游促进部提供援助。

前瞻性陈述受到若干风险和不确定性的影响，可能导致实际事件或结果与前瞻性陈述中讨论的事件或结果存在重大差异，即使前瞻性陈述中讨论的事件或结果已实现或基本实现，也无法保证这些事件或结果将对公司产生预期的后果或影响。可能导致实际结果或事件与当前预期产生重大差异的因素包括：

•公司的额外融资需求；

•未来债务融资对公司及其财务状况的影响；

•公司的亏损历史以及在公司的Waterberg项目在盈利基础上达到商业生产之前将继续发生亏损的预期，这种情况可能永远不会发生；

•公司经营现金流为负；

•沃特伯格项目的矿产储量和矿产资源估计、生产、开发计划和费用估计的不确定性；

•公司使物业进入商业生产状态的能力；

•国际冲突和地缘政治紧张局势及事件对公司的潜在影响；

•实际和估计的矿产储量和矿产资源之间、实际和估计的开发和运营费用之间、实际和估计的冶金回收率之间以及估计和实际生产之间的差异；

•美元、兰特和加元的相对价值波动；

•金属价格波动；

•公司可能受制于经修订的1940年《投资公司法》；

• Implats或其他第三方不得与Waterberg JV Resources Proprietary Limited（“Waterberg JV Co.”）订立适当的合同冶炼和/或精炼安排；

•公司有能力以商业上可接受的条件获得必要的地面访问权，或者根本没有这种能力；

•国有电力公司ESKOM有能力向Waterberg项目提供足够的电力；

•本公司或Waterberg JV Co.的其他股东未能按比例为Waterberg项目的融资义务提供资金；

•与本公司Waterberg JV Co.或Mnombo Wethu Consultants Proprietary Limited（“Mnombo”）（一家南非基础广泛的黑人经济赋权（“BEE”）公司）的其他股东之间的任何争议或分歧；

•向高等法院提出复审申请的结果，该申请要求撤销DFFE作出的一项决定，该决定是拒绝对社区团体就Waterberg项目的EA拨款提出的逾期上诉给予宽恕；

•公司须接受各税务机关的评估，税务机关可能会以不同于公司的方式解释税务法规，这可能会对最终金额或缴税或退税的时间产生负面影响；

•公司吸引和留住关键管理人员的能力；

•承包商履行和提供服务、承包商或其工作范围的变化或与承包商的任何纠纷；

•公司高管和董事之间的利益冲突；

•在当前和未来的纳税年度内将本公司指定为“被动外国投资公司”，以及对美国股东可能产生的不利的美国联邦所得税后果；

•针对本公司或与本公司有关的诉讼或其他法律或行政诉讼，包括撤销DFFE部长的一项决定的复审申请，该决定是拒绝对某社区团体的个人就Waterberg项目的EA赠款提出上诉的逾期提出宽恕；

•信息系统和网络安全风险；

•实际或指称的违反治理程序的行为或欺诈、贿赂或腐败事件；

•勘探、开发和采矿风险以及采矿业固有的危险性质，包括环境危害、工业事故、异常或意外地层、安全停工（无论是自愿的还是监管的）、压力、矿井坍塌、塌方或洪水，以及保险不足或无法获得保险以涵盖这些风险和其他风险和不确定性的风险；

•财产区划和矿产所有权风险，包括对矿产权利要求或财产的所有权有缺陷；

•加拿大、南非或公司未来开展业务或可能开展业务的其他国家的国家和地方政府立法、税收、控制、法规以及政治或经济发展的变化；

•设备短缺和公司为其矿产获取必要基础设施的能力；

•环境条例以及获得和保持必要许可证的能力，包括环境许可证和用水许可证；

•矿产勘探行业的极端竞争；

•延迟获得或未能获得当前或未来行动所需的许可证，或未能遵守此类许可证的条款；

•根据2002年《矿产和石油资源开发法》（“MPRDA”），对公司在南非的矿产权和项目作出任何不利决定；

•在南非经商的风险，包括但不限于劳动力、经济和政治不稳定以及可能改变和不遵守立法的风险；

•未能维持或增加历史上处于不利地位的南非人对公司探矿和采矿业务的参股，以及未能遵守经修订的《2018年南非采矿业广泛社会经济赋权宪章》（《2018年采矿宪章》）；

•对外国控制的加拿大公司收购本公司普通股（“普通股”）的某些潜在不利加拿大税务后果；

•南非或区域的社会经济不稳定，包括资源民族主义的风险；

•劳动力中断和劳动力成本增加；

•电力或水供应中断、短缺或减少；

•南非税收和特许权使用费制度的特点和变化；

•改变社区关系；

•影响利润汇回的南非外汇管制；

•土地归还要求或土地征用；

•限制股息支付；

•普通股可能被除名的风险；

•普通股价格波动；

•股票期权、限制性股票单位或认股权证的行使或结算，导致普通股股东的权益被稀释；

•未来出售股本证券会降低普通股的价值，稀释投资者的投票权，减少我们的每股收益；

•根据美国联邦证券法律的民事责任条款执行判决；

•全球金融状况；

•政府强制关闭或增加开支；

•水许可证风险；以及

•本MD & A和本公司截至2022年8月31日止年度的加拿大年度信息表（“2022 AIF”）以及提交给美国证券交易委员会的截至2022年8月31日止年度的40-F表格年度报告（“2022 40-F”）中在“风险因素”标题下披露的其他风险。

应仔细考虑这些因素，投资者不应过分依赖公司的前瞻性陈述。此外，尽管公司试图找出可能导致实际行动或结果与前瞻性陈述中所述的有重大差异的重要因素，但可能还有其他因素导致行动或结果与预期、估计或预期不符。

任何前瞻性陈述仅在其作出之日起生效，除非适用的证券法律可能要求，否则公司不承担任何更新任何前瞻性陈述的意图或义务，无论是由于新信息、未来事件或结果或其他原因。

2018年立法和采矿宪章

南非的MPRDA、2018年采矿宪章和相关法规要求Waterberg JV Co.的BEE股东拥有Waterberg JV Co. 26%的股权，才有资格获得采矿权。在采矿权生效后的五年内，BEE的持股比例必须增加到30%。南非矿产资源和能源部（“DMRE”）根据2003年《广泛黑人经济赋权法案》获得豁免，不适用通用BEE良好做法守则（“通用BEE守则”），直至2016年10月31日，然后延长至2016年12月31日。此后没有获得进一步的豁免，作为一个法律问题，通用BEE代码现在适用于许可证和其他授权的发放和维持。作为惯例，DMRE继续适用《2018年采矿宪章》的规定，而不是通用的BEE代码。

有关2018年采矿章程和通用BEE代码的全面讨论，请参阅公司提交的2022年AIF和单独的2022年40-F中题为“风险因素”的部分，以及以引用方式并入其中的文件。2022 AIF和2022 40-F可在SEDAR网站www.sedar.com和EDGAR网站www.sec.gov上找到。

矿产储量和资源

本MD & A和以引用方式并入本文的文件中提及的矿产资源和矿产储量数字均为估计数，不能保证将生产所示水平的铂、钯、铑和金（统称为“4E”或“PGEs”）。这些估计数是根据知识、采矿经验、对钻探结果的分析和行业惯例作出的判断。在给定时间作出的有效估计可能会在获得新信息时发生重大变化。就其性质而言，矿产资源和矿产储量估计是不精确的，在一定程度上取决于可能最终证明不可靠的统计推断。此类估计的任何不准确或未来的减少都可能对公司产生重大不利影响。

致美国投资者的关于储备和资源估计数的说明

本文所载或以引用方式纳入的矿化估算和其他技术信息是根据国家文书43-101----矿产项目披露标准（“NI 43-101”）编制的，该文书与美国证券交易委员会（“SEC”）在S-K条例（“SEC现代化规则”）第1300分项下的要求有很大不同。该公司目前不受SEC现代化规则的约束。因此，本公司在此披露的矿化和其他技术信息可能与本公司根据SEC现代化规则采用的标准编制资源估算时披露的信息有很大差异。

技术和科学资料

本MD & A所载的技术和科学资料，包括但不限于对技术报告和研究报告的所有引用和描述，已由NI43-101所界定的独立合格人员Robert van Egmond，P.Geo.审查，Robert van Egmond，P.Geo.是公司的一名顾问地质学家和一名前雇员。van Egmond先生是NI43-101定义的独立“合格人员”（“合格人员”）。

非公认会计原则措施

本MD & A可能包括采矿业常用的某些术语或业绩计量，这些术语或业绩计量未在国际会计准则理事会发布的《国际财务报告准则》中定义，该准则已纳入《加拿大会计师事务所手册》。我们认为，除了按照《国际财务报告准则》编制的常规指标外，某些投资者还利用这些信息来评估我们的业绩。所提供的数据旨在提供额外信息，不应孤立地加以考虑，也不应替代根据《国际财务报告准则》编制的业绩计量。任何此类非公认会计原则措施都应与我们的财务报表一并阅读。

1.业务描述

概述

铂族金属有限公司是加拿大不列颠哥伦比亚省的一家公司，于2002年2月18日根据不列颠哥伦比亚省最高法院的一项命令成立，该命令批准了铂族金属有限公司与新千年金属公司的合并。该公司是一家以铂和钯为重点的勘探和开发公司，主要从事其在南非共和国通过期权协议或申请方式质押或获得的矿产资产方面的工作。

该公司目前的业务重点是Waterberg项目的工程和开发，该项目拥有一个PGE和含贱金属矿床，这是该公司在2011年发现的，这是一项区域勘探计划的结果，该计划的目标是南非布什维尔德火成岩体北缘以前未知的延伸部分。

2017年9月21日，Waterberg JV Co.向所有现有Waterberg合作伙伴按其合资权益比例发行股份，导致本公司持有Waterberg JV Co.的45.65%直接权益，日本金属和能源安全组织（原日本石油、天然气和金属国家公司）（“JOGMEC”）持有28.35%权益，Mnombo作为本公司的BEE合作伙伴持有26%权益。后来，在2019年3月，JOGMEC完成了向Hanwa Co.，Ltd.（“Hanwa”）出售Waterberg JV Co. 9.755%权益的交易。

2017年11月6日，公司与JOGMEC和Mnombo完成了一项战略交易，以3000万美元的价格向Implats出售Waterberg JV Co. 15%的股份（“Implats交易”）。该公司以1720万美元出售了Implats 8.6%的权益，JOGMEC以1280万美元出售了6.4%的权益。Implats还获得了收购Waterberg项目控股权的选择权，该选择权后来于2020年6月终止，还获得了冶炼和提炼Waterberg项目精矿的优先购买权（“Offtake ROFR”）。JOGMEC或其代名人保留按Waterberg项目产量收取铂、钯、铑、金、钌、铱、铜和镍精炼矿产品的权利，以及购买或指导销售项目全部或部分精矿的权利。韩华于2019年3月通过购买Waterberg JV Co.的9.755%权益，成为JOGMEC的“被提名人”。

2019年9月24日，公司公布了Waterberg项目最终可行性研究（“Waterberg DFS”）的结果。Waterberg DFS于2019年12月5日获得Waterberg JV Co.全体股东的批准。2019年10月7日，题为“独立技术报告、Waterberg项目最终可行性研究和矿产资源更新，南非Bushveld综合体”的Waterberg DFS技术报告（“DFS技术报告”）在SEDAR网站www.sedar.com和EDGAR网站www.sec.gov上提交。DFS技术报告日期为2019年10月4日，由斯坦泰克咨询有限公司的P. Eng. Michael Murphy编写，Charles J Muller，B.Sc.（Hons）Geology，Pri。CJM Consulting（Pty）Ltd.的Sci. Nat.和Gordon I Cunningham，B. Eng。（Chemical），Pr. Eng.，FSAIMM of Turnberry Projects（Pty）Ltd. DRA Projects SA（Pty）Ltd.是一家经验丰富的南非工程和EPCM公司，为Waterberg项目合格人员提供了工厂设计并编制了资本成本估算。《DFS技术报告》还支持自2019年9月4日起披露最新的独立矿产资源估计数。

目前正在对Waterberg DFS进行更新，包括2019年9月4日的独立矿产资源估算，下文将对此进行更全面的描述。

Implats目前保留15.0%的参与项目权益和Offtake ROFR，据此，他们拥有与真正的第三方向Waterberg JV Co.提供的精矿收购条款相匹配的权利。根据Waterberg JV Co.技术委员会的指示，本公司保留Waterberg项目50.02%的直接（37.05%）和间接（通过其在Mnombo的49.9%股权持有12.97%）的控股权益，并仍为Waterberg项目的管理人。Mnombo保留Waterberg JV Co.的26.0%的直接权益，JOGMEC保留12.195%的直接权益，Hanwa保留9.755%的直接权益。2023年6月，JOGMEC和Hanwa报告成立了一家特殊目的公司HJ Platinum Metals Company Ltd.（“HJM”），以持有其在Waterberg项目的未来股权并为其提供资金，JOGMEC将为HJM和Hanwa未来的股权投资提供75%的资金，剩余的25%。因此，JOGMEC和Hanwa目前的持股比例将被稀释，因为其合计持股21.95%的合并融资义务将由HJM提供资金，HJM将向其发行相应的股权。在2023年5月15日前后，Waterberg JV Co.的股东签订了股东变更和同意书协议，以记录各自日本股东在Waterberg JV Co.的权益重组。2023年7月7日，HJM签署了一份加入契约，同意受Waterberg JV Co股东协议和公司注册备忘录的约束。

该公司和Waterberg JV公司正在评估用于矿山开发融资和精矿收购的商业替代方案。从南非一家现有的冶炼厂/精炼厂获得Waterberg精矿采购的合理条款被认为是更可取的选择。该公司正在与包括Implats在内的几家南非冶炼厂经营者进行讨论，以期为Waterberg项目建立正式的精矿承购安排。尽管讨论仍在继续，但迄今尚未达成任何正式的精矿采购条件。该公司还在评估是否有可能建造一个磨冰炉和贱金属精炼厂，用于加工Waterberg项目精矿，以生产一种升级产品，在市场上销售，而无需第三方承购商处理。详情见下文。

狮子电池技术公司。

2019年7月12日，公司与Anglo American Platinum Limited（“Amplats”）的关联公司通过共同拥有的公司Lion Battery Technologies Inc.（“Lion”）成立了一家合资企业，以加速开发使用铂和钯的下一代电池技术。作为Lion的原始创始人，公司获得了Lion的40万股普通股，每股价值0.01美元。根据一项投资协议的条款，公司和Amplats将对Lion平均投资总额不超过400万美元，其中约100万美元将用于一般和行政费用以及所开发技术的商业化，但须符合某些条件。2021年7月6日，公司和Amplats同意将对Lion的计划资金再增加270万美元，总额至多670万美元，以便加速某些研究和商业化活动。公司和Amplats向Lion提供的所有商定资金将在大约三至五年期间以每股0.50美元的价格交换Lion的优先股。

2019年7月12日，公司和Amplats分别向Lion投资550,000美元作为第一批资金，以换取Lion优先股各1,100，000股。2020年6月，公司和Amplats分别投资35万美元作为第二批融资，以换取各自70万股Lion优先股。2021年2月，Amplats和该公司分别投资35万美元作为第三批融资，以换取各自70万股Lion优先股。2022年2月，公司和Amplats各投资了250,000美元作为第四批融资，而2023年2月，公司和Amplats各投资了295,000美元作为第五批投资，作为对价，各投资了总计1,090，000股Lion优先股。2023年6月，公司和Amplats分别向Lion投资280,000美元，进行第六期投资，以换取Lion的560,000股优先股。截至2023年5月31日，公司拥有Lion 52.64%的权益。如果本公司未能向Lion提供所需的认购份额，将违反其与Lion和Amplats的投资协议，其在Lion的权益可能被稀释。

2019年7月12日，Lion与佛罗里达国际大学（Florida International University，简称“FIU”）签订了一项协议（“赞助研究协议”），在大约三年的时间里资助一个300万美元的研究项目，利用铂和钯来释放锂空气和锂硫电池化学物质的潜力，以提高其放电能力和循环性。2021年7月6日，Lion同意将FIU的研究经费计划金额再增加100万美元，总额可达400万美元。根据赞助研究协议，Lion将拥有开发的所有知识产权的专有权，并将领导所有商业化努力。Lion向金融情报室提供的第一笔资金总额为100万美元，外加一次性费用5万美元，已于2019年7月中旬由Lion支付，第二笔资金666667美元于2020年6月支付。Lion向金融情报机构提供的第三批666667美元资金已于2021年2月完成，第四批和第五批各50万美元的资金将于2022年2月和2023年到位。截至2023年5月31日，Lion已向金融情报室提供了总计340万美元的研究经费。在该期间结束后，Lion于2023年6月向金融情报室提供了第六批资金，数额为350000美元。

2020年8月4日，美国专利商标局向FIU颁发了题为“提高稳定性的电池阴极”的第10734636B2号专利。该专利包括铂族金属和碳纳米管的使用，以及锂电池中的其他创新。与这项工作相关的第二项专利于2020年12月颁发，第三项专利于2021年6月15日颁发。2022年10月4日，美国专利商标局向FIU颁发了专利编号为11,462，743 B2的专利，题为“由金属夹层组成的电池”。该专利涉及在电池中使用钯作为中间层，以稳定各种现有和新兴锂电池技术中的锂金属阳极，并使其成为可能。2023年2月21日，美国专利商标局向FIU颁发了第五项专利号为11,588，144 B2的专利，题为“电池阴极提高稳定性”。该专利涉及在碳纳米管中使用钯作为催化剂制造阴极。目前正在申请更多的专利。根据赞助研究协议，Lion对金融情报机构正在开发的所有知识产权（包括已授予的专利）拥有排他性权利。Lion还在审查几个额外的互补机会，重点是开发使用铂和钯的下一代电池技术。

在2022-2023年期间，公司和FIU人员就Lion的知识产权和专利技术与行业认可的第三方电池专家进行了讨论。2022年12月和2023年3月，公司和金融情报室人员参观了两个独立的工业电池实验室。2023年6月21日，公司报告称，Lion与位于印第安纳州纽伯里的电池创新中心（“BIC”）合作，利用铂和钯的独特催化特性，帮助推动其下一代锂硫和增强锂离子（NMC）技术的商业化。根据一项商定的工作范围（即“SOW”），BIC将进行独立的小规模和大规模试验，以验证Lion在锂硫和锂离子（NMC811）硬币和袋式电池中的专有铂基和钯基电极组成、浆料和薄膜。SOW还包括侧重于改进性能和扩大规模的额外研究和开发，目标是创建用于商业化考虑的原型。

人事

Waterberg项目由公司主要利用自己的员工和人员进行运营。合同钻探、岩土工程、工程和支助服务也视需要使用。该公司的管理人员、员工和技术人员目前在南非有9人，在加拿大有5人。PTM RSA和Waterberg JV Co.也利用专业保安公司的合同服务以及不时的顾问和临时工。目前，除上述9人外，两名专业顾问目前正在南非协助执行和执行《沃特贝格社会和劳工计划》（“沃特贝格SLP”）以及社区交流和参与活动。

2.物业

根据《国际财务报告准则》，公司将与矿产相关的所有收购、勘探和开发成本资本化。这些储量的可回收性取决于是否存在经济上可开采的矿产储量、公司是否有能力获得必要的融资以完成该资产的开发、未来是否有任何有利可图的生产，或者取决于公司是否有能力在有利的基础上处置其权益。本公司定期评估其财产权益的账面价值。管理层必须作出重大判断，以确定潜在的减值指标。管理层认为受损的任何财产均减记至其估计可收回净额。

关于矿物属性的更多信息，见下文和财务报表附注3。

材料矿物财产权益

沃特伯格项目

最近的活动

在截至2023年5月31日的九个月期间，Waterberg项目约有350万美元的支出资本化，用于根据初步预算（定义见下文）开展的工作。这项工作包括加密和岩土钻探、矿产资源地质、可行性工程、基础设施工程和测量。基线环境监测研究仍在继续。此外，还在开展工作，以查明、划定和评估当地可能适用于道路建设和基础设施地基的钙质和其他骨料（“建筑骨料”）的沉积物。关于社区参与和Waterberg SLP组成部分的工作也在进行中。

在期末，3860万美元的累计净成本已资本化为沃特伯格项目。自成立以来至2023年5月31日，所有投资者在该物业上的支出总额约为8380万美元。

2022年10月20日，公司宣布，Waterberg JV Co.已原则上批准了一项2100万美元的Waterberg项目施工前工作计划（“工作计划”），重点是早期基础设施、降低风险和项目优化。具体工作项目包括填充和勘探钻探、初步道路通道、供水、必要的场地设施、一期住宿小屋、国家公用事业公司ESKOM Holdings Limited（“ESKOM”）的场地建设供电以及推进Waterberg SLP。

截至2023年3月31日的工作方案头250万美元的初步预算（“初步预算”）已经完成。Waterberg JV Co董事会于2023年3月24日一致通过了《工作计划》第二阶段（“第二阶段预算”）的预算，截至2023年8月31日，再增加360万美元。第二阶段预算中编入预算的活动包括矿产资源估算和建模、DFS更新工程（定义如下）、施工前工程、电力供应工程以及在计划中的Waterberg矿址附近确定的建筑骨料借用矿坑的许可和许可。

计划在《工作方案》下更新Waterberg DFS（“DFS更新”），包括更新的资源和储量估计数。计划中的工作包括审查边界品位、采矿方法、岩土技术考虑、次级间距、基础设施计划、调度、精矿收购、干堆尾矿、成本计算以及对项目财务模型的其他潜在修订。

作为《DFS更新》的前奏，一项加密钻探计划（“加密钻探计划”）于2022年11月初开始，目标是近地表、模拟推断的矿产资源区块，这些区块很有可能转化为更高的置信水平，这可能使这些区块被添加到早期采矿计划中，从而可能减少早期资本支出和首次开采的时间。加密钻探计划于2023年2月成功完成，包括16个T区NQ钻孔和16个F区NQ钻孔。T区和F区钻孔的详细结果分别见日期为2023年1月26日和2023年3月30日的新闻稿。从钻探计划中回收的矿化材料已经过化验，将用于生产样品精矿，以进行进一步的冶金研究。对化验和样品精矿生产后剩余的废石料进行处理，以确定干库存尾矿的特征。如果在《DFS更新》中采用干堆尾矿法，则可减少40%至50%的矿井用水量。

2023年5月期间，Waterberg JV Co.还完成了对Waterberg JV Co.拥有的探矿权的一个勘探钻孔WE153的钻探，该探矿权位于Waterberg采矿权（定义见下文）以北。钻孔环沿预计走向线定位，从划定的T区矿产资源区向北约16公里，从划定的F区矿产资源区向北约8公里。

钻孔WE153的深度为2044.35米。在1,272.98米的深度，WE153截获了7.02米的矿化T带，显示出大约2%至4%的起泡铜、镍和铁硫化物。在1,972.19米的深度，WE153截获了9.42米的F区截获，显示了大约2%至4%的浮铜、镍和铁硫化物。在1981.61米的深度之后，仅观察到零星的硫化物。在关闭孔之前，还钻了一个T区偏转D1。澳大利亚的Intertek Genalysis Minerals公司对钻芯进行了记录，并对回收的矿化截获物进行了取样和检测。2023年5月17日的新闻稿中报道了WE153钻孔的T区母孔D0测定结果。随后收到了上述T区偏转D1和F区截距D0的检测结果。所有钻孔WE153 T区和F区4E化验值，单位为每吨克数（“g/t”）和钻孔分裂百分比，列示如下：

注意事项：

（1）根据现有资料，真实厚度估计为所报告截距的85%至90%。

T区WE153钻孔的化验结果很好。F区钻孔WE153的化验结果较弱，但确实表明存在F区。WE153钻孔的结果支持以下假设：T区和F区继续从已知的南部矿床区域向北延伸很远，这表明未来有机会划定更多的矿产资源，这些资源可能可从计划的地下矿山开发中获得。

精矿采购

在作出建造决定之前，将需要对Waterberg项目精矿的承购或加工作出安排。该公司和Waterberg JV公司正在评估用于矿山开发融资和精矿收购的商业替代方案。

作为传统精矿采购安排的替代方案，公司正在进行内部研究和正式研究，以评估与第三方投资者或合作伙伴联合建立能够加工Waterberg精矿的冶炼厂和贱金属精炼厂业务的经济可行性。DFS技术报告指出，“该行业可能需要建设更多的冶炼能力，以便能够处理来自Waterberg和其他潜在的Platreef矿商的浮选精矿。”从概念上讲，Waterberg哑光炉和贱金属精炼厂将作为独立于Waterberg项目的业务经营。这样的设施可以向Waterberg JV公司，也可能向其他PGM矿商提供公平的市场承购条件，从而可以生产升级后的产品，在市场上销售，而不需要第三方冶炼厂经营者的处理。

2021年底，行业专家为该公司完成了一项关于Waterberg冰晶炉的内部预可行性研究。预可行性研究评估了一座20兆瓦熔炼炉的建造和运行情况，该熔炼炉配有两个能够生产适合作为南非或其他地方标准贱金属精炼厂原料的雾化熔炉。2022年，公司完成了冶炼厂和贱金属精炼厂最终可行性研究（“冶炼厂DFS”）的工作范围，审查工厂和基础设施要求、下游选矿、最佳位置分析以及下游营销考虑、许可和电力及水的要求。要求行业认可的工程公司在2022年末和2023年初提交工程工作具体技术组成部分的标书。公司目前正在考虑完成冶炼厂DFS与第三方集中承购谈判的估计成本，以及目前正在努力的机会。

该公司目前正在评估在南非境外建造一个磨冰炉和贱金属精炼厂以加工Waterberg精矿的经济可行性。为该公司工作的工程师与一个电力和水成本较低的管辖区的潜在合作伙伴合作，完成了一项权衡研究，该研究表明，电力和水的节省大大抵消了额外的精矿运输成本。在从南非出口精矿之前，需要得到政府的正式批准。进一步的研究正在进行中。

承购ROFR让Implats有机会匹配真正的第三方向Waterberg JV Co.提供的精矿承购条款。通过Waterberg JV Co.或Waterberg合资企业的一个或多个所有者拥有的冰晶炉加工Waterberg精矿将不受Offtake ROFR的约束，因为此类实体不会是“真正的第三方”。Waterberg JV Co.与任何一名或多名股东之间的任何交易必须在真诚的公平基础上进行，并以公允价值为基础。根据有关Waterberg JV Co.的股东协议条款，Hanwa拥有购买或指导出售全部或部分Waterberg项目精矿或其中所含金属的独家权利。

Waterberg DFS

2019年9月24日，公司发布了Waterberg DFS的结果。Waterberg JV Co.股东于2019年12月5日批准了Waterberg DFS。Waterberg DFS的重点包括：

• 沃特伯格项目的2016年预可行性研究报告显示，矿藏储量大幅增加，这是一座大型、浅水、可向下倾斜、机械化的铂族金属矿山。在Waterberg DFS设计中使用回填土可降低风险并提高开采矿石的开采率。

• 年稳态产量为420,000 4E盎司。根据目前的储量，估计矿山寿命为45年。计划的生产速度是经过精心设计的，以降低资本成本，简化施工和增加产能。

• 税后净现值（“NPV”）为9.82亿美元，实际贴现率为8%，采用2019年9月4日的现货金属价格（含1,546美元/盎司）（“现货价格”）。

• 税后净现值为3.33亿美元，实际贴现率为8%，使用截至2019年9月4日的三年追踪平均金属价格（含1055美元/盎司）（“三年追踪价格”）。

• 以现货价格计算的税后内部收益率为20.7%，以三年追踪价格计算的内部收益率为13.3%。

• 估计项目资本约为8.74亿美元，包括8700万美元的应急费用。高峰项目资金估计为6.17亿美元。

• 矿场寿命平均现金成本（包括副产品抵免额和冶炼厂折扣）相当于每4E盎司640美元。

• 更新的实测和指示矿产资源量为2.42亿吨，为3.38g/t 4E，为2640万4E盎司（使用2.5 g/t 4E边界），该矿床在北面和1250米的任意深度边界以下仍处于开放状态。

• 已探明和可能的矿产储量为1.87亿吨，3.24克/吨4E，1950万盎司4E（使用2.5克/吨4E边界）。

由于在筹备水堡DFS期间进行了填埋钻探，水堡项目的矿产资源略有增加。矿物资源是根据441个金刚石钻孔和583个偏转估计的，并按2.5克/吨4E边界（基本情况）说明。在Waterberg DFS中，将2.5 g/t 4E边界品位应用于矿产资源模型，作为对矿山设计的输入。在2.5克/吨4E边界品位下，测量和指示的矿产资源总量估计为2.42亿吨，品位为3.38克/吨4E，估计为2640万盎司4E。按2.5克/吨4E品位边界计算，1950万盎司4E品位的总矿产储量估计为1.87亿吨。

矿产储量是以2.5克/吨4E为临界值的矿产资源包络的一个子集，它们仅包括经测量和指示的矿产资源，并考虑了稀释度和采场形状。矿藏计划中考虑了2.4米的最小开采厚度和20米至40米的分段规划。

Waterberg项目的矿产资源按NI43-101分类和报告，列于下表。

矿产资源估算值为2.5克/吨4E边界，2019年9月4日生效，100%项目

注意事项：

（1）4E元素是铂、钯、铑和金。

（2）矿产资源的截止值是由QP在对潜在运营成本和其他因素进行审查后确定的。

（3）千克（“kg”）与盎司（“oz”）的换算系数为32.15076。

（4）将5%和7%的地质损失分别应用于测量/指示和推断的矿产资源类别。

（5）矿产资源按照第43-101号文件分类。不属于矿产储量的矿产资源不具备经济可行性，推断的矿产资源具有高度的不确定性。

（6）矿产资源按100%项目基准提供，推断类别和指示类别是分开的，估计的生效日期为2019年9月4日。

（7）矿产资源由CJM Consulting的CJ Muller先生完成。

（8）对Datamine中441个母孔和583个偏转形成的地质域，使用克里金法估算了矿产资源。在估算过程中完成了地质建模和使用指示克里金法创建等级贝壳的过程。

（9）矿产资源可能受到金属价格、汇率、劳动力成本、电力供应问题或公司2022年AIF中详述的许多其他因素的重大影响。

（10）构成矿产资源估算基础的数据是铂业集团作为项目作业方所钻的钻孔，包括地质测井、钻孔环层测量、井下测量和化验数据。在检查了各个钻孔的交叉点后，划定了每一层存在的区域。

（11）由于四舍五入，数字不得相加。

以2.5克/吨4E边界计算的探明矿产储量估算，2019年9月4日生效，100%项目

可能的矿产储量估计在2.5克/吨4E边界，2019年9月4日生效，100%项目基础上

按2.5克/吨4E边界计算的已证实和可能的矿产储量估计，2019年9月4日生效，100%项目

注意事项：

（1）估计矿产储量的生效日期为2019年9月4日。

（2）T区的矿山规划和F区矿产储量估算采用了2.5克/吨4E采场边界品位。边界品位考虑了2018年4月的金属现货价格。

（3）吨和品位估计数包括计划稀释、地质损失、外部超限稀释和采矿损失。

（4）4E元素是铂、钯、铑和金。

（5）由于四舍五入，数字不得相加。

Waterberg项目的财务业绩是按现货价和三年尾价估算的，如下表所示。即期价格情景的长期实际美元/兰特汇率设定为15.00，该汇率基于2019年9月4日的日内交易即期汇率。三年追踪价格情景下的美元/兰特汇率基于彭博截至2019年6月的名义共识远期曲线，这意味着长期实际美元/兰特汇率为15.95。下文列出了每种情形下的价格假设。

Waterberg DFS技术报告Price Deck Assumptions in US $

请读者查阅《DFS技术报告》全文，可查阅公司简介，网址为：SEDAR，网址为www.sedar.com；EDGAR，网址为www.sec.gov，以获取更多信息。

Waterberg项目已知的矿床走向长度迄今为13公里，沿走向保持开放，从垂直140米的深度开始。Waterberg DFS矿山计划的走向长度约为8.5公里。已知该矿床将继续向下倾斜，低于为资源估算目的而适用于该矿床的任意1250米截止深度。沃特伯格项目和该矿床仍在进行扩建。根据迄今已完成的空中重力测量和钻探，建议今后沿走向向北进行更多钻探。

由于其深度浅、品位好和完全机械化的采矿方法，沃特伯格项目可以成为南部非洲铂族元素工业成本曲线最低四分之一范围内的安全矿山。

Waterberg DFS矿山计划的预测产量为每年480万吨矿石和每年42万4E盎司精矿。该矿最初使用两组双坡道进入矿体，采用完全机械化的长孔回采方法和粘贴回填进行开采。砂浆回填允许较高的采矿提取比率，因为采矿可以在不留内部支柱的情况下在回填采场旁边完成。保持安全和可靠性是矿山设计的关键标准。由于矿体的规模，在20至40米的地下进行散装开采，并配备大型地下设备和运输矿石和废物的输送机，效率很高。世界上许多较大的成功地下矿场采用相同的回填采矿方法，并根据其中许多作业确定了估计费用。

采矿权授予

2018年9月14日，DMRE接受了Waterberg项目（包括Waterberg SLP）的正式采矿权申请（“MRA”）。在MRA之前，公司多次举行当地公众参与会议。作为Waterberg项目正式MRA和EA申请的一部分，公众咨询计划已于2019年8月完成。环境影响评估（“EIA”）和环境管理计划（“EMP”）已于2019年8月15日向DMRE提交。2020年8月12日，Waterberg项目获得了EA，但受影响各方提出的问题有一个公示期和最终确定，该过程在2020年11月10日发布最终EA时完成。

2021年1月28日，DMRE向Waterberg JV Co.发出信函，通知公司Waterberg项目的采矿权（“Waterberg采矿权”）已被授予。根据南非法律的要求，公司和Waterberg JV Co.公布了关于Waterberg采矿权授予的公开披露和通知。沃特伯格采矿权于2021年4月13日经公证执行，并于2021年7月6日在矿产和石油所有权登记处登记，并一直有效。

2021年3月5日及之后，公司收到了几份上诉通知，这些通知是当地社区的个别上诉人针对DMRE 2021年1月28日授予Waterberg采矿权的决定向DMRE提交的。一家集团向南非高等法院申请命令，以审查和撤销DFFE部长拒绝宽恕的决定，因为该集团在2020年11月对Waterberg项目的EA项目的批准提出上诉。作为利益相关方和受影响方，Waterberg JV Co.的高级律师和代理律师对上诉和申请提出了正式反驳，提出了许多事实和法律抗辩。自提出复核申请以来，上诉人没有采取任何行动来推进他们的行动。

2021年7月30日，Waterberg JV Co.收到了一份向高等法院提交的紧急禁令申请，要求限制Waterberg JV Co.在部分项目区域的某些地表权上的活动。上诉人声称，利害关系方和受影响方位于规划的地面基础设施附近。Waterberg JV Co.立即提交了一份答辩状，否认申请的紧迫性，并提出了该申请为何毫无根据的理由。上诉人没有作出答复。2021年11月16日，东道Ketting社区提交了申请，希望作为答辩人加入，并记录他们对Waterberg矿的支持。上诉人再一次没有作出答复。为了迫使禁令申请得出结论，2022年7月，Waterberg JV Co.向林波波高等法院提交了一份《和解通知书》。法院于2023年5月22日举行听证会，对禁令申请作出裁决，法庭驳回了紧急禁令申请，并命令申请人向被告支付诉讼费用。

2022年10月13日，DMRE部长裁定驳回向DMRE提出的关于授予沃特伯格采矿权的所有上诉。在裁决中，部长提供了每次上诉被驳回的监管理由，并证实了DMRE的评估，即Waterberg JV Co.遵守了广泛的黑人经济赋权要求以及社会和劳工计划社区协商程序。

公司认为，《国家环境管理法》、MPRDA和其他适用法律规定的所有要求都得到了遵守，DFFE正确批准，DMRE正确颁发了EA和Waterberg采矿权。基于与当地社区的长期协商和对话，公司还认为，东道社区的领导层和大多数居民支持沃特伯格项目。

MEC知道Waterberg JV Co.与当地社区的某些成员之间存在分歧。自2021年底以来，MEC主办了几次会议和活动，并协助与Waterberg JV Co.的代表和社区领袖举行调解会议，以协助解决关切问题。最近的一次会议发生在2023年3月28日。已经取得了进展，许多社区关切的问题也得到了解决。MEC已表示打算协助所有利益攸关方，以便Waterberg JV Co.进行进一步投资。

Waterberg JV Co.继续致力于与所有东道社区接触并合作，以确保所有合理关切得到解决，采矿作业以和谐和尊重的方式进行。Waterberg JV Co.旨在优化Waterberg项目，以造福所有利益相关者。

社区考虑

培训新的机械化采矿工人是Waterberg项目矿山寿命计划和Waterberg SLP的重要组成部分。在安大略省萨德伯里的全球地雷培训负责人NORCAT的协助下，对培训方案进行了规划。沃特伯格DFS与当地社区、学院和设施合作，模拟了对培训的重大投资，重点是沃特伯格项目的直接领域。

供水和供水是影响沃特贝格项目附近地方社区的重要问题。已经进行了详细的水文工作，研究如何利用已知来源获取大量地下水。2018年，Waterberg JV Co.与Capricorn District Municipality签订了一项合作协议，以开发有利于当地社区和矿山的水资源。水文工作确定了几个可能能够为Waterberg项目和当地社区提供采矿工艺和饮用水的大型流域。这些水盆的试钻工作已经完成，确定了充足的供水。由摩羯区市政当局进行的早期钻探项目确定了该地区的可饮用和高矿物不可饮用水资源。Waterberg JV Co.公司的钻探工作发现了一些饮用水资源。靠近Waterberg项目的几个钻孔发现了大量不适合用于农业的高矿物量、不可饮用的水。水文和磨机工艺专家测试了这种水作为矿井工艺水的用途。一般而言，在沃特贝格项目附近查明的地下水资源有可能供矿场和当地社区使用。

建立电力线线路服务站以及与欧空委进行详细规划和许可的工作也在推进。TDxPower正在与ESKOM协调完成电力线环境和奴役工作。TDxPower已推进一条长约70公里、长132MvA的线路与Waterberg项目的电力连接规划。稳态功率要求的工程改进导致稳态时约90MvA的需求减少。针对稳态要求的批量电力设计和成本计算工作已经开始。ESKOM与项目工程师合作，确定电力来源和可用性。波鸿附近电网的一条施工期间临时输电线正在设计和计算费用。目前正在进行有关电力线路线的社区参与和完成电力线路线的环境影响评估。ESKOM正在经历发电限制，导致负荷减少，即当需求导致系统容量紧张时，故意按计划关闭其部分配电网络的电力。

沃特伯格项目也在考虑使用替代可再生能源。其中一种选择是设想由第三方运营商在沃特伯格项目附近的适当地点建造一个太阳能电池板农场，包括电池储存。建造费用将由第三方运营商承担，所提供的电力将按包括向第三方运营商返还资本的费率向Waterberg JV Co.收取。

收购历史

2007年，PTM RSA开始申请沃特贝格地区的探矿权，该地区位于布什维尔德火成岩体的北缘，位于莫科帕内镇以北约70公里处，最终获得了两个相邻地区的探矿权，即沃特贝格合资地产和沃特贝格延伸地产。2009年9月，PTM RSA、JOGMEC和Mnombo签订了一项合资协议，根据该协议，JOGMEC可在Waterberg JV Property获得至多37%的参与权益，同时Mnombo可获得26%的参与权益，以换取JOGMEC在26/74基础上的相应支出。2011年11月7日，本公司与Mnombo的股东签署协议，收购Mnombo已发行在外流通股的49.9%。自2015年5月起，Waterberg JV Property和Waterberg Extension Property并入单一的Waterberg Project，并于2017年9月将Waterberg Project探矿权转入Waterberg JV Co。2017年11月6日，公司和JOGMEC完成了Implats交易，Implats收购了Waterberg JV Co.的15%权益，以及根据承购ROFR匹配第三方承购条款的权利。2019年3月，JOGMEC完成将其在Waterberg JV Co.的21.95%权益中的9.755%转让给Hanwa。根据交易条款，Hanwa还获得了以市场价格购买Waterberg项目生产的部分或全部金属的独家权利。2022年5月10日，JOGMEC确认并随后宣布有意维持JOGMEC在Waterberg项目中的权益，并尽可能支持为项目开发提供资金。2023年6月9日，JOGMEC和Hanwa宣布成立HJM，以持有他们在Waterberg项目的未来股权并为其提供资金。

在2022年之前，Waterberg项目包括总计66,003公顷的已授予探矿权和已申请的探矿权，包括Waterberg采矿权所涵盖的20,532公顷。2022年3月9日，Waterberg JV Co.通过决议，申请关闭50,985总公顷的探矿权，其中14,209公顷在授予的采矿权范围内，净剩余36,776公顷的不经济探矿权有待关闭。已提出关闭申请，一旦生效，项目面积将涵盖29,227公顷，包括占地20,532公顷的Waterberg采矿权、4,207公顷的在用探矿权和4,488公顷正在申请并入Waterberg采矿权的权利。

环境、社会和治理（“ESG”）

企业社会责任

作为一个负责任的企业公民，意味着保护与其商业活动相关的自然环境，为其雇员和承包商提供一个安全的工作场所，并在公司经营所在社区投资于基础设施、经济发展、卫生和教育，以便在这些经营活动的生命之外改善在那里工作和生活的人的生活。公司从长远角度看待其企业责任，这反映在指导其业务决策的政策中，也反映在其企业文化中，这种文化在铂涛集团的各个层面上促进安全和道德行为。该公司的目标是确保其与利益相关者，包括其员工、行业合作伙伴和其经营所在社区的接触持续、互利和透明。通过建立这种关系并以这种方式行事，公司能够解决其利益相关者的具体关切，并为实现这一目标而进行合作和有效的工作。

方法

本公司和Waterberg JV Co.承诺以负责任和可持续的方式开展业务。我们的核心ESG价值观是：

• 使我们的项目和业务对所有利益攸关方产生最大的积极影响；

• 爱护我们经营所处的环境；
• 为东道社区的短期和长期发展作出贡献；
• 确保员工的工作场所安全可靠；
• 为我们的雇员和当地社区的福利作出贡献；以及
• 通过公开、透明和问责促进良好的公司治理；

我们正在努力制定一套业绩指标，以衡量和监测沃特伯格项目的关键环境、社会可持续性和治理活动。我们希望从那些开展我们日常活动的人那里获得高度的理解和承诺。我们的社会绩效指标旨在涵盖社会风险管理、申诉管理、社区投资和人权。我们的环境绩效指标旨在涵盖减轻环境影响、审计、水、能源、温室气体排放以及环境补救和恢复。还将记录和监测健康和安全业绩指标。

ESG报告和评估

我们与Digbee Ltd.（“Digbee”）合作，利用一套行业认可的框架来评估和披露我们的ESG指标。铂涛集团于2021年9月完成了与Digbee的首次ESG披露提交。Digbee是一家总部位于英国的公司，它是一个新的以采矿为重点的专家网络和ESG披露平台，将30多项举措和报告标准结合起来，为处于发展阶段的矿业公司生成适当的ESG评分。Digbee包含了广泛认可的ESG标准，包括赤道原则、全球报告倡议标准、可持续会计准则委员会的可持续会计标准，以及气候相关披露问题工作队制定的关于更有效的气候相关披露的建议，Digbee得到了支持Digbee ESG倡议的主要金融公司的认可，例如Blackrock Inc.、BMO和Dundee Corporation。

公司提交的ESG报告基于公司层面和项目层面的披露。作为Waterberg采矿权申请流程的一部分，公司针对潜在的ESG影响制定了一系列广泛的研究和计划。这些研究和专家被用来构成Digbee ESG披露和后续结果的基础。

根据所提供的信息，截至2022年10月，Platinum Group获得了BB级Digbee的总体得分，得分范围为CC至AA。

Digbee评估的高水平积极成果

• 该公司通过在南非和加拿大提交经审计的财务报表，验证了其财务交易的合规性和财务报表的准确性。

• 公司通过努力使高管和高级管理人员的薪酬与ESG目标保持一致，展示了其对ESG价值观的承诺。
• 该公司通过提供适当的代表来解决当地社区的关切，增强了当地社区的权能。
• 该公司已通过将干烟囱尾矿纳入其《DFS更新》等举措，表明其对加强ESG的承诺，以将TSF足迹和用水量减少约40%。

来自Digbee评估的高级别潜在风险和机会

• 虽然已经有所改进，但针对雇员的多样化目标仍然很低。虽然这些目标符合当地立法要求，但仍低于国际标准。
• 该矿计划在一个缺水地区进行，在那里，矿场作业将有很高的耗水量。虽然研究表明，有足够的水来支持矿山和当地城镇，但对地下水位的微小影响可能会影响到边缘放牧和自给自足农民的用水。必须谨慎管理，以确保矿井不会消耗地下水资源，损害当地社区的需要。

ESG目标

我们将继续致力于加强我们所有采矿和环境事项的社区参与进程。我们考虑所有利益相关者，并确认我们对员工和周围社区的健康和安全的承诺。健康和安全也仍然是重中之重。我们的ESG目标包括：

• 减少计划用水量；
• 全面遵守规章并报告温室气体排放情况；
• 实现对植被的最小影响，支持和扶持当地的生物多样性；
• 减少计划中的工业废物；
• 解决个别社区成员的不满；
• 继续和改进利益攸关方的沟通和参与方案；以及
• 实现零重大环境事件。

Environmental

我们已委托独立的环境现场检查和环境管理方案合规评估在沃特伯格项目为我们所有的采矿和探矿权地区。目前正在对沃特伯格项目地区进行空气质量和水质的基线环境研究。向监管机构提交年度环境报告。自2011年开始对该物业进行勘探以来，到目前为止，我们的Waterberg业务没有发生任何重大环境事故。作为授予Waterberg采矿权的一项要求，在过去十年与社区、监管机构、环境机构和其他利益攸关方进行全面协商后，向政府监管机构提交了环境影响评估和环境管理计划。作为申请过程的一部分，若干独立的第三方专家顾问完成了组成部分研究。环评和EMP随后获得了相关监管机构的批准。

2020年期间，为矿山关闭和环境恢复的未来费用设立了环境恢复债券。随着沃特伯格项目的运营增加，这种债券的数量也将增加。

2020年期间，完成了一项研究，审查沃特伯格项目使用电池电力设备的情况，并完成了一项研究，审查可能减少水的使用和尾矿的干式堆放解决方案。

此外，Waterberg项目的目标矿产资源是可开采的PGEs。这些金属是减少内燃机有害排放的重要元素。铂是燃料电池和整个“氢经济”中的关键元素，突出了该矿为更清洁的未来做出贡献的潜力。

社会

为应对新冠疫情，我们向Waterberg项目附近的当地社区提供和运送了约5000美元的卫生用品、医疗用品和个人防护设备。在政府规定和建议的活动暂停期间，我们确保勘探和办公设施的安全运行。迄今为止，沃特伯格项目的工作一直与勘探和工程活动有关。总体安全表现良好，遵守了严格的安全规程。

我们与沃特伯格项目附近的社区保持开放的沟通政策。我们对个人提出的有关水资源、道路、遗产地点和规划的基础设施地点的关切作出了回应，对每一项报告的关切或要求进行了彻底调查。在独立顾问、非政府组织、政府机构和监管机构的陪同下，与社区领导人举行了会议，并与当地社区成员进行了现场视察。尽管在这些调查之后，公司没有发现任何重大问题或不遵守监管规定的事件，但公司仍致力于以负责任的方式运营，并继续与当地社区领导层合作，确保以适当和专业的方式并遵守监管规定解决任何已发现的问题。该公司正在与当地社区合作创建社区信托。为了确保社区有充分的代表，我们正在为社区支付法律代表的费用。

基于社区会议和直接反馈，部分由于公司努力吸引和支持当地社区，我们相信当地社区居民支持沃特伯格项目的发展，并理解预期的经济效益。尽管如此，当地社区的几个当事方在2021年提出上诉，反对授予沃特伯格采矿权。Waterberg JV Co.对每一项上诉作出回应，所有上诉于2022年10月13日被DMRE部长驳回。

社会和劳工计划

Waterberg SLP是根据DMRE关于社会和劳工计划的准则制定的，并已根据MPRDA第46条提交。社会和劳工计划的目标是使公司的社会和劳工原则与《2018年采矿宪章》规定的相关要求保持一致。这些要求包括促进就业和避免裁员，提高所有南非人的社会和经济福利，促进采矿业的转型，以及促进靠近沃特贝格项目的社区的社会经济发展。承包商将被要求遵守Waterberg SLP和政策，包括对就业公平和BEE的承诺，在法规方面的能力证明，承诺开展培训计划，遵守与招聘、培训、健康和安全等有关的所有政策。在人力资源培训方面，Waterberg SLP将确定以下目标：成人教育培训、采矿业所需技能的学习和发展、过渡到采矿业以外行业的便携式技能培训、教育助学金和实习。沃特伯格SLP还将为社区中心整修、高中整修、供水和网状设施项目、住房开发、建立休闲公园以及其他各种小型工业、农业、创业、保健和教育地方方案等项目确定地方经济发展目标。

为了支持沃特伯格项目附近受影响社区的沃特伯格SLP，我们在五年期间的预算支出总额为4.289亿兰特（截至2023年5月31日为2172万美元）。支出取决于所有所需许可证的发放和现场开发活动的开始。在每一个五年期结束时，将制定一项新的社会和劳工计划，同时考虑到迄今为止的实际支出以及根据社区反馈、需求和偏好进行调整的变化。《沃特伯格SLP》包括以下规定：

• 人力资源开发

Waterberg JV Co.意识到人力资源对实现其业务目标的重要性。技能发展是培养有能力和有生产力的雇员的基础，这些雇员能够通过自己的个人经济成功，为实现矿山的经营目标作出贡献，并为社区的发展作出贡献。Waterberg项目的技能发展计划预算为1330万雷亚尔（2023年5月31日为67万美元），用于在采矿业内和满足矿山运营需求之外获得未来的职业发展机会。技能发展计划力求通过经认证的培训提供者和方案的认证资格，实现可移植技能。重点是就业公平和历来处于不利地位的南非人和妇女的参与。规划了学习、实习、助学金和青年培训方案。为妇女和当地社区的人制定了采购和就业水平的目标。

• 地方经济发展

地方经济发展（“LED”）方案将力求通过改善基础设施、商业技能、创业精神、创造就业机会和收入，使地方社区在经济上更加强大。已为LED项目编列了4.056亿雷亚尔（截至2023年5月31日为2050万美元）的预算，这些项目旨在扩大机会并减轻矿场周边社区的贫困。方案将包括为当地学校提供基础设施和教育支助、矿山和社区的大量供水和网状结构、现有诊所/保健设施的扩建和设备配备以及道路建设。

• 缩小规模的管理

为培训和技能发展确定了1000万雷亚尔（截至2023年5月31日为51万美元）的预算。我们对沃特贝格项目附近的社区进行了社会审计和需求与技能评估，以了解这些社区的情况，并帮助指导我们努力解决对他们重要的问题。这项工作将指导我们的长期培训计划，旨在增加当地社区成员的熟练就业机会。在Waterberg项目的整个生命周期内，对人力资源开发和促进培训进行投资，目的是维持能够支持工人在矿山生命周期后就业的技能。该矿打算遵守《就业基本条件法》和劳工部的《社会计划准则》，目标是培养在未来裁员和裁员时对雇员有价值的技能。

治理

公司设有一个治理和提名委员会，以确保公司的管理工作具有良好的公司治理。委员会的职责包括但不限于：

• 检讨并提出有关尊重公司良好管治及董事会在公司管理中的管理角色的建议；
• 定期评估董事会、其成员、委员会及其章程的有效性；
• 对个别董事、董事会和董事会各委员会的业绩进行评估；
• 董事会主席和各董事会委员会主席的业绩评估；
• 首席执行官和首席财务官的绩效评估，包括针对公司目标的绩效评估；
• 首席执行官和首席财务官继任规划；
• 监督遵守公司的商业行为和道德守则，监督遵守守则的情况，调查任何涉嫌违反或违反守则的行为，授权就守则给予任何豁免；和
• 监督监管当局颁布的与公司治理有关的任何规则、条例或准则的遵守情况。

2021年4月30日，公司成立了由跨学科董事组成的环境、健康和技术咨询委员会，负责从环境、技术、财务和日程安排的角度监督公司、其子公司或其关联公司进行的资本项目和重大交易，并负责制定和监督标准，以确保安全和健康的工作环境，并促进可持续发展。

公司须遵守反腐败法律和法规，包括《加拿大外国公职人员腐败法》和1977年《美国反海外腐败法》（经修订）对美国报告公司施加的某些限制，以及南非类似的反腐败和反贿赂法律，这些法律禁止公司向公职人员行贿或进行其他被禁止的付款，以获取或保留业务过程中的优势。

公司以前通过了《商业行为和道德守则》、《追回政策》和《举报人政策》，以及其他惯常的守则和委员会。

我们还遵守多伦多证券交易所和纽约证券交易所美国有限公司的公司治理政策。

2023年2月28日，公司召开了年度股东大会。所有决议均以股东投赞成票提出的形式获得通过。

3.业务和财务状况的讨论

A）流动性和资本资源

最近的股票融资

2021年2月5日，公司宣布与BMO资本市场签订股权分配协议，根据该协议，公司可以在“市场”交易（“2021年ATM”）中不时出售其普通股，总销售收入最高可达5000万美元。截至2022年5月27日，公司在2021年自动提款机上以2.94美元的平均价格出售了10,426，632股普通股，总收益为3,060万美元。作为2021年ATM销售总额的一部分，在截至2022年8月31日的财政年度，公司以每股2.48美元的平均价格出售了7,923，842股普通股，净收益为1,970万美元。在2022年5月27日之后，没有股票被出售，2021年自动提款机的期限于2022年6月到期。

2022年2月4日和10日，公司分别以1.695美元的价格发行了7,073，746股和4,719，763股股票，用于购买和偿还公司本金总额1999万美元、于2022年7月1日到期的67/8%可转换优先次级票据（“可转换票据”）。

2022年2月11日，公司完成了与Deepkloof Limited（简称“Deepkloof”）的非经纪私募，以每股1.695美元的价格发行3,539，823股普通股，总收益为600万美元（简称“2022年2月HCI PP”），使HCI在融资时对公司的间接所有权保持在约26%。2022年2月HCI PP的定价与公司为偿还可转换票据而发行的股票一致。

2022年6月21日，公司向加拿大各省和地区的证券监管机构提交了新的最终简式基础货架招股说明书（“货架招股说明书”），并根据加拿大和美国之间建立的多司法管辖区披露制度向美国证券交易委员会提交了相应的F-10表格注册声明（“注册声明”）。

根据《上架说明书》和《注册声明》，在《上架说明书》和《注册声明》仍然有效的25个月期间内，公司可以在加拿大或美国不时单独或一起发售和出售总计不超过2.5亿美元的首次发行价格的普通股、债务证券、认股权证、认购收据或其组合，其数量、价格和条款将根据发售时的市场状况和随附招股说明书补充文件中的规定确定。

2022年7月27日，公司提交了一份《货架招股说明书》的补充文件，并宣布与BMO资本市场和BMO Nesbitt Burns Inc.签订了一份新的股权分配协议，根据该协议，公司可以在2024年7月21日之前不时出售其普通股，在“市场”交易（“2022年ATM”）中的总销售收益最高可达5000万美元。在2022年8月31日之前，没有根据2022年自动取款机出售普通股。在截至2023年5月31日的九个月期间，公司以1.81美元的平均价格出售了1,089，503股股票，总收益为198万美元，扣除支付给BMO资本市场的0.05美元的费用和开支后的净收益为160万美元。其中45934股是在截至2023年5月31日的三个月期间以1.75美元的平均价格出售的，总收益为0.08万美元，扣除向BMO资本市场支付的0.02万美元费用后的净收益为0.08万美元。

以下是截至2023年5月31日总收益与近期融资和股票发行的用途（单位：千美元）的对账：

可转换票据

2017年6月30日，公司完成了本金总额为2000万美元、于2022年到期的可转换优先次级票据（“可转换票据”）的私募配售。可换股票据的年利率为67/8%，每半年以现金或公司选择支付，以公司普通股或现金与普通股相结合的方式支付。

2022年1月20日，公司宣布以私募方式购买并注销当时未偿还的1999万美元可转换票据。这些可转换债券的本金余额是通过发行11,793，509股普通股偿还的，每股价格为1.695美元。公司于2022年2月4日从Kopernik Global Investors，LLC的关联公司购买了1199万美元的可转换票据，并于2022年2月10日从Franklin Templeton Investments的关联公司购买了800万美元的可转换票据。

Sprott设施

2019年8月15日，公司宣布与Sprott Private Resource Lending II（Collector），LP（“Sprott”）和其他贷款方签订了优先担保信贷安排（“Sprott安排”）。该信贷安排将于2022年8月14日到期。该信贷安排已于2022年2月全部偿还，公司以其南非资产作为Sprott贷款担保的质押已全部解除。

流动性

公司目前的财务资源有限，没有从Waterberg项目中获得收入。然而，公司已全额偿还了Sprott贷款和可转换票据，使公司在未来12个月的现金债务大幅减少（见下文）。目前手头现金（2023年5月31日为820万美元）预计足以支付公司未来12个月的预算支出。如果该公司决定在今后12个月内开始建造沃特伯格矿，将需要额外的资金。

不断上升的全球通货膨胀和更多的潜在供应链中断可能会对公司的运营和成本产生重大影响。

合同义务

下表披露了公司截至2023年5月31日的合同义务（单位：千美元）：

其他意外情况：请参阅下文第8节----风险因素。

应收帐款和应付帐款

截至2023年5月31日，应收账款总额为0.4百万美元（2022年8月31日0.4百万美元），主要由南非增值税组成。

截至2023年5月31日，应付账款和应计负债总额为60万美元（2022年8月31日-110万美元）。

B）业务结果

截至2023年5月31日的九个月期间

截至2023年5月31日的九个月期间，公司净亏损400万美元（2022年5月31日-亏损730万美元）。九个月期间的一般和行政费用共计290万美元（2022年5月31日-330万美元），减少的原因是本期产生的法律费用减少。在截至2023年5月31日的九个月期间，没有利息支出（2022年5月31日-170万美元），因为可转换票据和Sprott贷款已在2022财年第二季度全部偿还。在截至2023年5月31日的九个月期间，确认的汇兑收益为30万美元，主要来自公司持有的现金（2022年5月31日-亏损10万美元）。在9个月期间，Lion的合资企业支出为30万美元（2022年5月31日-30万美元）。本期确认财务收入50万美元（2022年5月31日-10万美元），增加的原因是本期利率较高和平均现金余额较高。在上一个可比期间，公司注销了公司选择关闭的探矿权的先前资本化成本20万美元（2023年5月31日-零美元）。在当前的九个月期间，股票补偿费用为160万美元（2022年5月31日-170万美元）。在截至2023年5月31日的九个月期间确认的货币换算调整为亏损610万美元（2022年5月31日-亏损280万美元），主要是由于该期间兰特相对于美元的价值下降。在截至2023年5月31日的九个月期间，沃特伯格项目支出350万美元（2022年5月31日-260万美元）。

三个月期间2023年5月31日

截至2023年5月31日的三个月期间，公司净亏损120万美元（2022年5月31日-130万美元）。本季度的一般和管理费用总计90万美元（2022年5月31日-80万美元）。在截至2023年5月31日的三个月期间，没有利息支出（2022年5月31日-零美元），因为可转换票据和Sprott贷款都在2022财年第二季度偿还。股票补偿费用在本三个月期间为50万美元（2022年5月31日-40万美元）。在截至2023年5月31日的三个月期间确认的货币换算调整为亏损290万美元（2022年5月31日-亏损40万美元），主要是由于兰特相对于美元的价值在本三个月期间减少了7.5%。在截至2023年5月31日的三个月期间，沃特伯格项目支出140万美元（2022年5月31日-60万美元）。

季度财务信息

下表列出了过去八个季度每个季度的选定季度财务数据（单位：千美元，份额数据除外）：

注意事项：

（1）公司从计息帐目及存款中赚取收入。兰特余额赚取的利息高于目前以加元或美元赚取的利息。利息收入相对于手头现金有所不同。

（2）公司在截至2022年2月28日的季度已全部偿还了未偿还的贷款和可转换债务，从而消除了利息支出，并从截至2022年2月28日的季度开始减少了净亏损。

（3）每股基本亏损采用已发行普通股的加权平均数计算。本公司采用库存股法计算每股摊薄收益。稀释后的每股数额反映了如果行使发行普通股的证券或其他合同或将其转换为普通股可能发生的稀释。在发生亏损期间，根据期权发行股票的影响是反稀释的，导致每股基本亏损和稀释亏损相同。

4.股息

本公司从未就其普通股宣派或派发股息。公司目前无意为其普通股支付股息，因为公司预计在可预见的将来，所有可用资金都将用于为公司业务融资。公司计划在建立正现金流时考虑股利政策。

5.关联方交易

应收或应收关联方的所有款项和应付账款均不计息，没有具体的还款条件。所有关联方交易均处于正常业务过程中，并按各方确定和商定的对价入账。与关联方的交易情况如下（单位：千美元）：

（i）在截至2023年5月31日的九个月期间，向独立董事支付或应计支付了234美元（2022年5月31日-208美元）的董事费用和服务。

（二）在截至2023年5月31日的九个月期间，公司从West Vault Mining Inc.获得了40美元（2023年5月31日-43美元）的付款或应计付款，用于会计和行政事务，该公司有一名共同管理人员。

（iii）在2018财年，公司完成了与Deepkloof的私募，据此，HCI获得了提名一人进入公司董事会的权利（该权利已被行使），以及参与公司未来股权融资以维持其按比例权益的权利。在截至2022年8月31日的年度内，公司与Deepkloof以每股1.695美元的价格完成了3,539，823股普通股的非经纪私募，总收益为600万美元，使HCI在私募时对公司的间接所有权保持在约26%。截至2023年5月31日，HCI间接持有公司24,837，349股普通股，占公司24.8%的权益。

（iv）在截至2022年8月31日的年度内，公司以私募方式从公司股东Franklin Templeton Investments的关联公司购买并注销了未偿还本金余额800万美元的可转换票据。本公司并无就可转换票据作出任何进一步的持续合约或其他承诺。

6.资产负债表外安排

本公司没有任何特殊目的实体，也不是任何表外安排的缔约方。

7.优秀的股票数据

本公司有无限数量的无面值普通股授权发行。截至2023年5月31日和2023年7月13日，共有100,251，980股普通股、4,883，837份激励股票期权和472,440个限制性股票单位尚未发行。

8.风险因素

公司面临许多风险和不确定性，每一种风险和不确定性都可能对业绩、业务前景或财务状况产生不利影响。有关影响我们业务的风险和不确定性的全面清单，请参阅2022年AIF和2022年40-F中题为“风险因素”的部分，以及通过引用纳入其中的文件。公司的2022 AIF和2022 40-F可在SEDAR网站www.sedar.com和EDGAR网站www.sec.gov上找到。下文将更详细地讨论某些风险因素。

国际冲突

国际冲突和其他地缘政治紧张局势和事件，包括战争、军事行动、恐怖主义、贸易争端以及对此作出的国际反应，在历史上导致并可能在未来导致全球能源、供应链和金融市场的不确定性或波动。俄罗斯2022年入侵乌克兰导致国际社会对俄罗斯实施制裁，并可能导致更多制裁或其他国际行动，其中任何一项都可能对大宗商品价格、供应链和更广泛的全球经济产生不稳定影响。大宗商品价格波动和供应链中断可能对公司的业务和财务状况产生不利影响。

目前无法准确预测当前俄罗斯-乌克兰冲突和相关国际行动的程度和持续时间，这种冲突的影响可能会放大本MD & A中确定的其他风险的影响，包括与商品价格波动和全球金融状况有关的风险。形势瞬息万变，可能产生不可预见的影响，并可能对公司的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。

全非洲法律行动

2018年4月26日，一项交易完成，将Maseve Investments 11（Pty）Ltd.（“Maseve”）的100%股份权益出售给Royal Bafokeng Platinum Limited（“RBPlat”），交易价值约为7400万美元。Maseve拥有并经营Maseve矿。Africa Wide Mineral Prospecting and Exploration Proprietary Limited（“Africa Wide”）被要求同时出售其17.1%的权益以及公司在Maseve的82.9%权益。

2018年9月，Africa Wide在南非对PTM RSA、RBPlat和Maseve提起法律诉讼，寻求撤销对Maseve的出售。2021年10月，一场听取证据的审判在南非高等法院进行。2022年6月14日，高等法院驳回了Africa Wide的诉讼请求。Africa Wide对该裁决提出上诉，最终于2022年11月10日被南非最高上诉法院驳回。Africa Wide被命令支付被告的费用。由于可收回金额的不确定性，本公司未计提授予费用的应计费用。

2023年7月10日，公司收到通知，Africa Wide已申请重新考虑最高上诉法院的裁决。尽管这一申请缺乏法律依据和不同寻常的性质，但它是在提交申请的最后期限近七个月后提出的。本公司反对这项申请。

9.展望

公司的主要业务目标是推进沃特伯格项目的开发和建设决策。在作出建造决定之前，将需要为项目融资和集中承购或加工作出安排。该公司和Waterberg JV公司正在评估用于矿山开发、精矿收购和融资的商业替代方案。

目前正在实施的工作方案（如上所述）将侧重于初期道路通行、供水、必要的场地设施、第一阶段住宿小屋、由欧空局提供的场地建设电力供应和推进沃特伯格SLP。根据《工作方案》，还计划更新《DFS更新》（上文所述），包括审查边界品位、采矿方法、基础设施计划、调度、精矿收购、干堆尾矿、成本计算以及对项目财务模式的其他可能修订。一旦完成，DFS更新将提供最新的项目资本需求和高峰资金估计数。

如上文所述，本公司正在进行研究和正式研究，以评估与第三方投资者联合建立一家冶炼厂和贱金属精炼厂业务的经济可行性，该业务能够加工Waterberg精矿，以替代传统的精矿采购安排。目前正在与潜在的参与伙伴就这种冰晶炉进行讨论。还在与南非现有的冶炼厂/精炼厂经营者进行讨论，这些经营者可能有兴趣为Waterberg项目订立正式的精矿采购安排。

根据Waterberg DFS的估计，为满足Waterberg项目高峰资金需求而进行的项目融资目前预计将由Waterberg JV Co.股东提供约2亿美元，由金属流安排提供约3亿美元，由担保贷款安排提供约100至1.5亿美元。目前正在就上述问题与潜在的金融家进行讨论和谈判。资本成本估计数视市场条件而定，市场条件通常是通货膨胀的，并将作为《DFS更新》的一个组成部分加以更新。

尽管由于新冠疫情的经济影响，2020年期间出现了一些疲软，但在过去几年中，PGEs市场总体上有所改善，直到2021年达到顶峰。去年，由于俄罗斯削减或制裁PGE出口的威胁导致地缘政治紧张，PGE价格有些波动，这是一个重大的供应风险。南非主要的PGE生产商目前正在根据最近的工资结算协议开展业务。目前看来，工会罢工导致的供应风险似乎不太可能出现。南非电力公司Eskom实施的轮流停电造成的电力短缺开始对南非的PGE生产产生负面影响。未来电池电动汽车的预期市场渗透可能会使钯的市场长期疲软，因为对带有催化转化器的内燃机的需求可能会减少。沃特伯格将生产的其他金属，如铂、铑、金、铜和镍，预计将在较长期内看到强劲的需求和价格。铜和镍是电池电动汽车和其他电气设备的重要金属。由于供应限制以及对氢燃料电池和用于生产氢气的设备的利用需求增加，预计铂金未来的定价将强劲。

随着世界寻求实现脱碳和寻找气候变化的解决办法，作为强大催化剂的聚乙二醇的独特特性正被应用于各种技术，作为提高能源生产和储存效率的可能解决办法。公司通过Lion with Amplats推出的电池技术计划，代表着备受瞩目的锂电池研究和创新领域的新机遇。对Lion的投资创造了一种潜在的纵向一体化，与更广泛的工业市场发展战略相结合，将使用钯和铂的新技术推向市场。金融情报室代表Lion继续进行研究和开发工作。Lion研究的技术成果可能适用于大多数锂离子电池化学品，Lion研究工作的范围正在扩大。2022年，公司高级管理人员与Lion合作伙伴Amplats一起在金融情报室审查了Lion研究团队的进展，并为Lion技术未来可能的商业化做出了规划。

除了本MD & A中的讨论外，我们还鼓励读者在公司的2022 AIF和单独的2022 40-F中看到公司在“风险因素”标题下所做的披露。

10.关键会计估计和判断

按照《国际财务报告准则》编制本公司的合并财务报表要求管理层使用影响所报告的资产和负债金额以及收入和支出的估计和假设。本公司的会计政策载于本公司截至2022年8月31日止年度的经审计财务报表附注2。

矿石储量和矿产资源估计数的确定

该公司根据NI43-101定义的合格人员汇编的信息估计其矿石储量和矿产资源。以这种方式确定的准备金用于计算折旧、摊销和减损费用，并用于预测支付关闭和恢复费用的时间。在为会计目的评估矿山寿命时，只有在对经济开采有高度信心的情况下才考虑矿产资源。在估算矿石储量时存在许多固有的不确定性，在估算时有效的假设，一旦有了新的信息，这些假设可能会发生重大变化。商品预测价格、汇率、生产成本或回收率的变化可能改变储备的经济状况，并可能最终导致储备被重新列报。准备金的这种变动可能影响折旧和摊销率、资产账面价值以及关闭和恢复费用准备金。

为会计目的对Mnombo和Waterberg JV Co.的控制权

本公司认为，出于会计目的，本公司控制Mnombo，因为本公司拥有Mnombo 49.9%的已发行股份，并自取得Mnombo 49.9%的股份以来向Mnombo贡献了全部重大资本。从成立至今，公司为公司和Mnombo在Waterberg项目上的支出份额提供了资金。截至2023年5月31日，Mnombo欠公司约710万美元的资金。目前已知Mnombo没有其他资金来源。如果将来Mnombo不被视为由本公司控制，Mnombo的资产和负债将按其账面价值终止确认。在其他综合收益中确认的数额将直接转入留存收益。如果保留的权益在丧失控制权后仍然存在，则将按丧失控制权之日的公允价值予以确认。尽管本公司出于会计目的控制Mnombo，但对Mnombo的其他股东活动并不具有全面的了解。Mnombo持股50.01%的股东历来都是处境不利的南非人。鉴于公司对Mnombo的控制权及其对被投资方的权力，公司还确定其控制Waterberg JV Co.。

矿产及勘探和评估资产减值指标的评估

本公司运用判断来评估是否存在导致需要进行减值测试的减值指标。可能触发减值测试的事件或情况变化包括：（一）商业环境的重大不利变化，包括预测的未来金属价格的变化；（二）资产的使用范围或方式或其物理状况的重大变化，包括矿产储量的大幅减少；（三）资产的市场价格大幅下降。

11.披露控制和财务报告内部控制

公司维持一套披露控制和程序，旨在确保根据SEC和加拿大证券管理局的要求提交的文件中要求披露的信息以适用于公司的相关证券法规定的方式记录、处理、汇总和报告。披露控制和程序包括但不限于旨在确保发行人在其根据适用的证券法规提交或提交的报告中要求披露的信息被积累并酌情传达给发行人管理层，包括其主要执行和首席财务官，或履行类似职能的人员的控制和程序，以便及时就所要求的披露做出决定。

财务报告内部控制的变化

管理层负责建立和维持对财务报告的适当内部控制。任何财务报告内部控制制度，无论设计得多么完善，都有其固有的局限性。因此，即使那些被确定为有效的制度也只能为财务报表的编制和列报提供合理的保证。在截至2023年5月31日的期间，我们对财务报告的内部控制没有发生任何变化，这对我们对财务报告的内部控制产生了重大影响，或有可能产生重大影响。

12.其他信息

有关公司截至2023年5月31日止期间的更多信息，请登录SEDAR网站www.sedar.com和EDGAR网站www.sec.gov。鼓励读者查阅本公司截至2022年8月31日止年度的经审计财务报表及其附注，以及本公司于加拿大提交的2022 40-F及独立的2022 AIF。

13.董事及高级职员名单