国际奥委会

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附件 99.2

管理层的讨论&分析

截至12个月

2024年12月31日

目录
2024年业绩亮点		2
关于丹尼森		4
持续经营成果		8
Wheeler River铀项目		10
流动性和资本资源		24
停止运营		30
2025年展望		30
补充资料		32
关于前瞻性陈述的警示性陈述		45

这份管理层对Denison Mines Corp.及其附属公司和合营安排（统称为‘丹尼森’或‘公司’）的讨论与分析（‘MD & A’）提供了对公司业务的详细分析，并将其财务业绩与上一年的财务业绩进行了比较。本MD & A日期截至2025年3月13日，应与公司截至2024年12月31日止年度的经审计综合财务报表及相关附注一并阅读。经审核综合财务报表乃根据国际会计准则理事会（‘国际会计准则理事会’）颁布的国际财务报告准则（‘国际财务报告准则’）编制。除非另有说明，本MD & A中的所有美元金额均以加元表示。

有关丹尼森的更多信息，包括公司的新闻稿、季度和年度报告、年度信息表格和40-F表格，可通过公司向加拿大证券监管机构提交的文件www.sedarplus.ca（‘SEDAR +’）和美国的www.sec.gov/edgar.shtml（‘EDGAR’）获得。

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2024年业绩亮点

◾	凤凰ISR项目监管审批流程取得重大进展

多个关键监管里程碑于2024年底实现，包括（i）于11月完成联邦EA批准程序的技术审查阶段，（ii）加拿大核安全委员会（‘CNSC’）于12月接受公司关于该项目的最终环境影响报告书（‘EIS’），以及（iii）CNSC也于11月确定丹尼森的许可证申请是否足够。

这些成绩表明，中船集团的工作人员支持项目的推进。据此，CNSC注册处处长已就Wheeler River铀项目（‘Wheeler River’）订立CNSC公开聆讯（‘聆讯’）时间表。听证会计划分两部分举行（2025年10月8日和2025年12月8日至12日），是联邦批准项目环境评估（‘EA’）和准备和建造铀矿和铀厂许可证（‘许可证’）程序的最后一步。

此外，在2024年10月，丹尼森向萨斯喀彻温省环境部（‘MOE’）提交了一份最终的EIS，其形式与已提交给CNSC的EIS基本相同。该省于2024年11月和12月完成了对EIS的公众和土著审查期，其中收到的意见将在发布面向EA的部级决定时予以考虑。

◾	实现凤凰总工程完成约65%

2024年1月，丹尼森向Wood Canada Limited（‘Wood’）授予约1600万美元的合同，用于完成Phoenix ISR项目的详细设计工程。伍德公司拟设计的设施签约范围广泛。这项工作于2024年第一季度开始，预计将于2025年第三季度基本完成。在整个2024年，公司继续专注于推进Phoenix达成最终投资决定（‘FID’），以支持其在2028年上半年实现首次生产的目标，包括推进Phoenix详细设计工程活动以支持FID。

在工艺设计、管道和仪器图（‘P & ID’s’）、危害和可操作性研究（‘HAZOPs’）的最终确定以及主要工艺设备和配电基础设施的选择的支持下，2024年底的总工程完成率约为65%。

◾	与Kineepik M é tis Local # 9和Pinehouse Lake村签署Wheeler River利益协议

2024年7月初，丹尼森宣布与Kineepik M é tis Local # 9（‘KML’）签署互惠协议（‘MBA’），并与Pinehouse Lake（‘Pinehouse’）北部村庄签署社区福利协议（‘CBA’），以支持Wheeler River的开发和运营。

MBA承认Wheeler River位于KML在萨斯喀彻温省北部的土地和占用区域内，并提供KML的同意和支持以推进该项目。此外，MBA认识到，Wheeler River的开发和运营可以支持KML推进其社会和经济发展愿望，同时减轻对当地环境和KML成员的影响。MBA为KML及其M é tis成员提供了环境监测方面的重要作用，并致力于分享Wheeler River成功运营带来的好处——包括社区投资、商业机会、就业和培训机会以及经济补偿带来的好处。

CBA承认，派恩豪斯是距离惠勒河最近的公路住宅社区，并且依赖于丹尼森在推进该项目时将依赖的大部分相同的区域基础设施。Pinehouse已为Wheeler River提供其同意和支持，而Denison代表Wheeler River Joint Venture（‘WRJV’）致力于帮助Pinehouse发展自身的能力，以利用与项目推进和运营相关的经济和其他发展机会。

◾	签署可持续社区投资协议

2024年3月，丹尼森与Beauval北部村、φ-à-la Crosse北部村、Jans Bay北部小村庄和Cole Bay北部小村庄（‘社区’）的市政当局签署了可持续社区投资协议。

与社区达成的协议确立了丹尼森支持社区发展倡议的承诺，同时考虑通过促进经济发展和对资本项目、创造就业机会和培训、住房、教育和其他倡议的投资，为社区当前和未来的经济繁荣和可持续性作出贡献。

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作为协议的一部分，社区对Wheeler River表示同意和支持，并承诺，除其他外，支持为该项目颁发的与勘探、评估、开发、运营、复垦和关闭活动相关的所有监管批准。

◾	计划重启McClean Lake采矿作业的公告

2024年1月，Orano Canada Inc.（‘Orano Canada’）和Denison宣布计划重启McClean Lake矿区的铀矿开采业务。采矿预计将使用McClean Lake Joint Venture（‘MLJV’）获得专利的地表通道钻孔资源提取（‘SABRE’）采矿方法进行，并计划于2025年在McClean North矿床开始。2024年期间的活动包括完成POD1 East SABRE Pad、在POD1 East钻四个通路孔以及相关采购活动。计划在2025年第二季度再完成4个出入口。约80万英镑U₃O₈（100%基础）目标为2025年McClean North的矿山生产，约3,000，000磅U₃O₈（100%基础）确定了2026年至2030年期间McClean North和Caribou矿床组合的潜在额外产量。

◾	在中西部完成首个ISR现场测试计划

2024年6月，丹尼森宣布在公司拥有25.17%权益的中西部铀项目（‘中西部’）完成一项ISR现场测试计划。该计划涉及在Midwest Main矿床内钻探十个小直径钻孔，主要是为了评估ISR采矿的特定地点条件。成功地对每个钻孔进行了一系列测试，创建了一个包含地质、水文地质、岩土工程和冶金数据的广泛数据库，并验证了先前完成的内部概念采矿研究（‘概念研究’）中的某些关键假设，该研究评估了中西部地区ISR采矿的潜在用途（见2023年4月12日新闻稿）。

丹尼森与Orano Canada合作开展该计划，Orano Canada是中西部合资企业（‘MWJV’）74.83%股份的运营商和所有者。该计划的亮点包括：

●

液压电导率确认：泵和注入测试验证了矿化带内测试井的水力连通性，并实现了与概念研究一致的水力传导率值（渗透率的度量）。在矿化带范围内是否有足够的渗透率，是ISR采矿方法能否成功部署的关键标准。

●

展示了渗透性增强的有效性：在两口井内成功部署了一种渗透率增强方法，证明了该方法对中西部主要矿床的适用性。通过透水增强前后水压试验对比，验证了透水增强效率。

●

为浸出特性定义和收集的冶金样品：在该计划期间收集了代表中西部主要矿床的岩心样本，用于未来的冶金测试，以评估浸出特性。

◾	收购MaxPERF Tool Systems

2024年2月，公司宣布从加拿大穿透者公司（‘穿透者’）收购固定和移动MaxPERF工具系统。MaxPERF工具系统已成功地多次部署在对公司潜在的ISR采矿项目进行的ISR实地研究中，作为一种渗透率增强方法，包括在凤凰城进行的研究。渗透者还同意在萨斯喀彻温省将MaxPERF工具系统用于铀矿开采应用和相关服务方面与丹尼森独家合作10年。

◾	向Foremost Clean Energy Ltd.提供非核心勘探项目的选择权。

2024年9月，丹尼森与Foremost Clean Energy Ltd（‘Foremost’）签署了一项期权协议，该协议授予Foremost多阶段期权，以收购丹尼森在10个非核心铀勘探资产中最多70%的权益（统称为‘Foremost交易’）。根据Foremost交易，Foremost将在完成向Denison的直接付款和为总价值高达约3000万美元的勘探支出提供资金的组合后获得此类总权益。2024年10月，丹尼森收到了Foremost普通股的预付款。截至2024年12月31日，丹尼森拥有Foremost约19.13%的所有权权益。如果Foremost完成Foremost交易的剩余两个阶段，Denison将获得450万美元的进一步现金和/或普通股里程碑付款，Foremost将为2000万美元的项目勘探支出提供资金。

◾	与Cosa Resources Corp.组建勘探合资企业

2024年11月，Denison与Cosa Resources Corp.（‘Cosa’）签署收购协议，COSA将收购Denison在萨斯喀彻温省北部阿萨巴斯卡盆地地区东部的三处物业的70%权益，以换取约1420万股COSA普通股、225万美元的递延股权对价，并承诺花费650万美元在

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物业的勘探支出。该交易于2025年1月初完成，据此，丹尼森成为COSA的最大股东（代表COSA约19.95%的所有权权益），丹尼森和COSA组建了三家铀勘探合资企业。

◾	任命新的董事会主席

2024年5月，在多伦多举行的年度股东大会（‘AGM’）取得结果后，丹尼森宣布任命詹妮弗·特劳布女士为公司新任董事会主席。前任董事会主席Ron Hochstein先生没有在年度股东大会上竞选连任。Traub女士于2021年加入丹尼森董事会，是Cassels Brock & Blackwell LLP的证券集团合伙人和矿业集团联席主席，并被公认为加拿大资源领域的法律领导者。

关于丹尼森

Denison Mines Corp.是根据安大略省法律组建的，是加拿大所有省和地区的报告发行人。丹尼森的普通股在多伦多证券交易所（‘TSX’）上市，代码为‘DML’，在纽交所美国交易所上市，代码为‘DNN’。

丹尼森是一家铀矿开采、勘探和开发公司，利益集中在加拿大萨斯喀彻温省北部的阿萨巴斯卡盆地地区。该公司在其旗舰Wheeler River铀项目中拥有95%的有效权益，该项目是萨斯喀彻温省北部阿萨巴斯卡盆地地区基础设施丰富的东部地区最大的未开发铀项目。于2023年中，Phoenix矿床作为ISR采矿作业（‘Phoenix FS’）完成了一项可行性研究（‘FS’），而Wheeler River的Gryphon矿床作为常规地下采矿作业完成了对先前编制的2018年预可行性研究（‘PFS’）的更新（‘Gryphon更新’）。根据各自的研究，这两个矿床都有可能与世界上成本最低的铀矿开采业务竞争。计划中的Phoenix ISR运营的许可工作于2019年开始，并取得了显着进展，许可正在进行中，最终的EIS于2024年12月获得接受。

Denison在萨斯喀彻温省的权益还包括MLJV的22.5%所有权权益，其中包括未开采的铀矿床（计划于2025年开始通过MLJV的SABRE采矿方法进行开采）和McClean Lake铀厂（目前利用其许可产能的一部分根据收费碾磨协议处理Cigar Lake矿的矿石），以及Midwest Joint Venture（‘MWJV’）持有的Midwest Main和Midwest A矿床的25.17%权益，以及Wate Heldeth T ú é（‘THT’）和Waterbury Lake Property（‘Waterbury’）上的Huskie矿床的70.32%权益。Midwest Main、Midwest A、THT和Huskie矿床位于McClean Lake工厂20公里范围内。综合来看，公司在阿萨巴斯卡盆地地区拥有占地约38.4万公顷的物业的直接所有权权益。

此外，丹尼森透过其JCU（Canada）Exploration Company，Limited（‘JCU’）的50%所有权，进一步持有加拿大多个铀项目合资企业的权益，包括Millennium项目（JCU，30.099%）、Kiggavik项目（JCU，33.8 118%）和Christie Lake（JCU，34.4508%）。

2024年，丹尼森庆祝了其70^第铀矿开采、勘探和开发年，始于1954年丹尼森首次收购安大略省北部埃利奥特湖地区的采矿权。

战略

丹尼森的战略侧重于利用其独特的多元化资产基础，使公司能够利用铀市场强劲的长期基本面。该公司已经建立了一个战略铀矿床、资产和投资的投资组合。在积极探索该地区新的铀发现的同时，丹尼森目前的重点是推动Wheeler River做出开发决定，有可能成为加拿大下一个大型铀生产商。由于全球项目管道中缺乏低成本铀开发项目，丹尼森通过Wheeler River的潜在未来开发和推进公司其他潜在开发项目，为股东提供价值创造机会。丹尼森的勘探和开发投资组合，以及大量的铀实物持有量，为投资者提供了对未来铀价上涨的有意义的额外杠杆。

铀业概况

2024年，美国长期价格₃O₈稳步上升，全年较2023年底上涨约16%，创15年新高。这是在2023年从每磅51美元大幅上涨33%之后做出的。₃O₈2022年底降至68美元/磅U₃O₈2023年底。该公司认为，2024年期间不断走强的长期价格代表了铀的强劲潜在市场基本面。2024年1月铀现货价格突破100美元/磅U₃O₈第一次

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自2008年以来的时间。2024年余额，现货价格与长期价格趋同在80美元/磅U左右₃O₈之前在接近年底时略低于长期价格并在年底结束时下跌了20%。现货价格反映了零星的可自由支配的买卖活动，因此，与长期价格相比，价格波动继续更大，长期价格反映了通常以多年供应合同形式从生产商到消费者合同的定价。一般来说，绝大多数铀销售是通过长期供应协议进行的，通过现货市场清算的年度交易量相对较小。

该公司认为，目前的铀市场环境显示出与上次价格达到这些水平时的显着相似之处。在2000年代初，高浓缩铀（‘HEU’）和其他前苏联供应仍然是冷战的市场宿醉，库存水平升高多年来一直打压价格，新供应有限。最终，这段价格低迷的时期，再加上不利的供应冲击，为未来几年的铀价创造了有利环境，同时伴随着中国雄心勃勃的核电计划推动的显着预期需求增长。在需求快速增长之际，由于多年的投资不足，有意义的新供应来源稀缺。2011年日本海啸和相关的福岛核事故扰乱了市场，并引发了类似的低价和库存过剩时期。鉴于日本核舰队突然关闭和其他需求减少，铀库存过剩和浓缩能力过剩，这提供了创造额外铀供应的能力，催化了价格的下行冲击。在这段延长的时期内，许多生产商的价格低于生产成本，导致多个矿山停产，整个行业的新勘探和开发活动投资大幅减少。经过多年的供应纪律，以及金融投资者之间积累的实物铀头寸，市场达到了一个拐点，随后在2020年至2024年期间出现了连续五年的长期价格上涨，这反映出市场正在过渡到由未来生产成本驱动，而不是由剩余库存的可用性驱动。展望未来，该公司认为，对核能的需求不断增加，加上对新供应的长期有限投资，创造了供需动态，在可预见的未来支撑着强劲的铀价。

2024年期间，投资者对铀和核能领域的兴趣加速增长。据信，这在很大程度上是由于持续关注实现净零碳排放的全球目标，以及人们日益认识到核能在“清洁能源转型”中的必要作用。在评估许多国家减少碳排放的潜在途径时，政策制定者、利益集团和企业已经认识到现有或计划中的未来核电站在实现脱碳目标方面可以发挥的关键作用。该公司认为，这些积极的核需求基本面支持了对强劲铀市场的预期。大型科技公司也越来越多地支持这些公司，它们已宣布与核能公用事业公司建立合作伙伴关系，这表明他们希望获得可靠和无排放的电力，以满足人工智能和数据中心电力需求的预期增长。这包括微软在2024年承诺支持重启三里岛核反应堆之一，以及亚马逊与道明尼能源同意支持小型模块化核反应堆项目。

全球都在关注核电在实现碳排放目标和应对不断增长的能源需求方面的重要性。2023年12月，在迪拜举行的COP28上，20多个国家承诺到2050年将核能发电能力提高两倍，这一认可得到了进一步体现。这种支持继续增长，截至2024年11月在巴库举行的COP29，目前已有30多个国家承诺提供此类支持。该公司认为，政府对核能的这种广泛支持代表了一种范式转变。除了近年来日本、韩国、法国和美国等强国重新承诺核外，2024年许多国家出现了积极的核需求发展。3个建设了十年的著名核反应堆项目于2024年实现商业运营，包括美国的Vogtle 4、韩国的Shin Hanul 2和阿拉伯联合酋长国的Barakah 4。中国继续是核能增长的主要来源，UXC LLC（‘UXC’）报告称，中国目前有31座反应堆在建，12个新建项目正在许可过程中。在加拿大，安大略发电公司（‘OPG’）宣布了其达灵顿核电站的翻新计划，布鲁斯电力公司继续其正在进行的翻新工作。OPG还宣布了皮克林B站的反应堆寿命延长项目，并已开始规划新的核电站，该核电站可容纳高达10,000兆瓦的新发电能力。此外，小型模块化反应堆（‘SMRs’）正在安大略省和萨斯喀彻温省推进，OPG的目标是在2030年前完成其第一个SMR项目。在日本，两座沸水反应堆（‘BWR’）反应堆于2024年重启，成为自2011年福岛事故以来首批重启的BWR。综合来看，UXC对2035年全球反应堆机组和核容量的预测为552台机组和514吉瓦电气（‘GWE’）装机容量（截至2024年第四季度的估计）——这意味着全球核能发电量将从截至2024年12月的439台机组产生396吉瓦增加30%。UXC预测核能发电能力增长将转化为铀需求的类似增长，并预测2035年基本情况下铀需求为2.53亿磅U₃O₈，较2024年1.92亿英镑的预期需求估计增长32% U₃O₈.

供应方面，2024年铀产量估计为1.53亿磅U₃O₈，较2023年产量水平增长7%，主要是由于加拿大McArthur River矿以及哈萨克斯坦Budenovskoye 6和7的产能提升。结合UXC对2024年总需求的估计，存在显着的初级供应短缺，估计约为总需求的20%或3900万磅U₃O₈.

2024年第四季度，UXC预计2025年初级产量将增至1.7亿磅U₃O₈，产量增加受到哈萨克斯坦Kazatomprom增产和美国一系列矿山增产的支持，以及

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非洲。此外，UXC估计2025年的二次供应预计为2500万磅U₃O₈等价（‘U₃O₈e’），较3800万英镑U大幅减₃O₈2024年二次供给的e估计，5600万磅U₃O₈2023年的e，以及6500万英镑的U₃O₈e在2022年。过去几年的强劲需求加速了这些二次供应来源的缩减进程。随着二次供应的快速下降，预计未来几年市场将继续从库存驱动市场转向生产驱动市场。

在俄罗斯入侵乌克兰之后，人们对能源安全的关注有所增加，这也继续支撑着核市场情绪。此外，供应安全的重要性在2023年7月被进一步放大，因为尼日尔发动军事政变导致外国大使馆人员撤离，并在2024年6月没收了Orano的铀矿开采业务。2022年，尼日尔位列第七大铀生产国。2022年2月俄罗斯入侵乌克兰事件继续在全球核燃料市场引发重大动荡。俄罗斯是向世界其他地区提供浓缩铀的重要供应商，在乌克兰入侵之前，俄罗斯运营着全球40%以上的铀浓缩能力。2021年，俄罗斯浓缩占欧盟浓缩采购的31%，占美国公用事业浓缩采购的28%。尽管俄罗斯继续向西方公用事业公司交付材料，但对非俄罗斯供应的需求增加导致铀加工服务价格大幅上涨。自2021年12月至2024年12月，转换和浓缩服务的长期价格分别上涨了178%和172%。中短期，在供应受限的西方浓缩市场，为提高浓缩铀产量，西方浓缩商有望投入更多的用友₆（‘超量进料’）进入他们的离心机，以便最大限度地提高产能。因此，总体而言，西方公用事业公司将需要更多的天然铀原料来生产相同数量的浓缩铀（即，浓缩合同包含更高的尾部分析水平）。2023年，美国和欧洲的公用事业公司展示了一条减少对俄罗斯核燃料供应依赖、越来越青睐西方供应链的道路。2023年12月，美国一项限制进口俄罗斯铀的法案获得美国国会批准。2024年5月，美国总统签署了《禁止俄罗斯铀进口法》H.R. 1042法案，该法案禁止将俄罗斯联邦或俄罗斯实体生产的低浓缩铀进口到美国。这项法律包括一项豁免条款，如果美国能源部长确定无法采购替代来源，或者如果运输被认为符合国家利益，则允许进口。这项法律加强了西方铀供应链正在远离俄罗斯的转移，俄罗斯越来越倾向于北美的铀供应。

俄罗斯也是铀物流的主要参与者，来自中亚的大量铀通常通过俄罗斯运输到俄罗斯港口，然后运往西方的铀转化设施。UXC估计，到2024年，哈萨克斯坦和乌兹别克斯坦的原生铀产量合计占全球原生铀产量的45%。因此，通过俄罗斯运输的铀的物流仍然是铀最终用户关注的一个项目。部分铀已通过跨里海国际运输路线从哈萨克斯坦成功运往加拿大，该路线不包括通过俄罗斯的过境；但有报道指出，这条路线受到运营限制。

总体而言，在过去十年将新的铀矿供应上线的投资有限之际，在能源结构向脱碳能源转变的带动下，核需求增长似乎有望加速。尽管现有铀矿开采业务的一些闲置或减产已重返市场，但预计（i）由于通货膨胀和其他重启挑战，与进一步潜在重启项目相关的生产成本将高于以往水平，以及（ii）满足需求估计所需的大部分潜在新矿或新建矿供应仍需数年时间。

近年来铀供应的二次来源加速下降、现有矿山的枯竭、西方浓缩工厂尾矿分析的增加以及未来反应堆需求的增长，这些都表明，在本十年的后半期，如果不对新的大型铀矿开采项目进行大量快速投资，可能难以平衡更大的供应赤字。鉴于2024-2040年期间未覆盖的公用事业铀需求，不包括典型的库存建立或对与俄罗斯现有供应协议的限制，估计为21亿磅U₃O₈，很明显，市场所需的必要的新的未来供应来源尚未得到公用事业公司的保障，而近年来现有供应商签署重大长期供应合同的反应并未满足公用事业客户的需求，这意味着有充分的理由期待进一步的公用事业采购阶段旨在激励新项目以满足长期需求。

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选定的财务信息


（单位：千，每股金额除外）		年终 12月31日， 2024		年终 12月31日， 2023		年终 12月31日， 2022

持续经营：
总收入	$	4,023	$	1,855	$	8,973
勘探费用	$	(11,973)	$	(9,564)	$	(8,097)
评估费用	$	(33,991)	$	(18,622)	$	(22,181)
营业费用	$	(4,815)	$	(3,898)	$	(5,352)
其他（亏损）收入	$	(31,249)	$	136,472	$	55,244
净（亏损）收入	$	(91,590)	$	89,364	$	12,572
基本（亏损）每股收益	$	(0.10)	$	0.11	$	0.02
稀释（亏损）每股收益	$	(0.10)	$	0.10	$	0.02

停止运营：
净收入	$	471	$	1,011	$	1,782
基本和稀释每股收益	$	0.00	$	0.00	$	0.00


（单位：千）		截至 12月31日， 2024		截至 12月31日， 2023		截至 12月31日， 2022

财务状况：
现金及现金等价物	$	108,518	$	131,054	$	50,915
营运资金⁽¹⁾	$	94,334	$	135,130	$	53,660
铀投资	$	231,088	$	276,815	$	162,536
物业、厂房及设备	$	259,661	$	254,946	$	253,505
总资产	$	663,613	$	726,603	$	515,796
长期负债合计⁽²⁾	$	65,400	$	66,873	$	61,365

(1)	营运资本是一种非国际财务报告准则的财务计量，计算方法为流动资产的价值减去流动负债的价值，不包括非现金流动负债。截至2024年12月31日的营运资金不包括递延收入当期部分的4,501，000美元（2023年12月31日– 4,535，000美元）。

(2)	主要由递延收入的非流动部分、非流动回收义务和递延所得税负债组成。

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选定的季度财务信息


		2024		2024		2024		2024
（单位：千，每股金额除外）		第四季度		Q3		第二季度		第一季度

持续经营：
总收入	$	1,170	$	695	$	1,326	$	832
净亏损	$	(29,502)	$	(25,767)	$	(16,441)	$	(19,880)
每股基本及摊薄亏损	$	(0.03)	$	(0.03)	$	(0.02)	$	(0.02)
停止运营：
净收益	$	-	$	-	$	471	$	-
基本和稀释每股收益	$	-	$	-	$	0.00	$	-


		2023		2023		2023		2023
（单位：千，每股金额除外）		第四季度		Q3		第二季度		第一季度

持续经营：
总收入	$	1,092	$	777	$	968	$	(982)
净收益（亏损）	$	34,627	$	57,916	$	(345)	$	(2,834)
每股基本及摊薄收益（亏损）	$	0.04	$	0.07	$	(0.00)	$	(0.00)
停止运营：
净（亏损）收益	$	(150)	$	321	$	406	$	434
基本及摊薄（亏损）每股盈利	$	(0.00)	$	0.00	$	0.00	$	0.00

导致季度业绩出现差异的重要项目

●	该公司的收入是基于递延收费铣削收入的提取，其比率因麦克莱恩湖工厂铀加工的时间以及雪茄湖矿估计矿产资源的变化而波动。针对2023年第一季度McClean Lake预计未来收费铣削生产速度的变化，更新了收费铣削递延收入的提款率。这一更新导致了负收入，这并不常见。有关详细信息，请参阅下面的操作结果。

●	由于萨斯喀彻温省北部冬季和夏季勘探季节的时间安排，勘探费用通常在第一季度和第三季度最大。

●	过去八个季度，随着公司向凤凰城的FID推进，评估费用一直在增加。

●	其他收入和支出因公司投资于权益工具、可转换债券、实物铀的公允价值变动而波动，均以公允价值计入损益，并受基础股份和商品价格波动的影响。该公司的铀投资也受到美元兑加元汇率波动的影响。有关更多详细信息，请参阅下面的其他收入。

●	公司的业绩还不时受到其正在进行的活动产生的其他非经常性事件的影响，如下文所述（如适用）。

持续经营成果

收入

麦克林湖铀厂

麦克林湖位于萨斯喀彻温省北部阿萨巴斯卡盆地东部边缘，位于萨斯卡通以北约750公里处。丹尼森持有MLJV和McClean Lake铀厂22.5%的所有权权益，后者是世界上最大的铀加工设施之一，根据收费碾磨协议，该公司被承包加工Cigar Lake矿的矿石。MLJV是Orano Canada（拥有77.5%权益）和Denison（拥有22.5%权益）的合资企业。

2017年2月，Denison完成了与Ecora Resources PLC（‘Ecora’，当时称为Anglo Pacific Group PLC）及其全资子公司之一的一项安排（‘Ecora安排’），根据该安排，Denison收到了43,500，000美元的预付款，以换取其根据当时与Cigar的现行收费铣削协议从MLJV获得未来收费铣削现金收据的权利

管理层的讨论&分析

Lake Joint Venture（‘CLJV’）自2016年7月1日起生效。Ecora安排包括Denison的某些合同义务，将公司通过McClean Lake工厂加工特定雪茄湖矿石所获得的未来收费铣削收入的现金收益转发给Ecora，因此，预付款作为递延收入入账。

截至2024年12月31日止年度，McClean Lake工厂加工了1690万磅U₃O₈CLJV（2023年12月31日– 1510万英镑U₃O₈）和丹尼森录得4,023，000美元的收费铣削收入（2023年12月31日– 1,855，000美元）。与上一年相比，截至2024年12月31日止年度的收费铣削收入增加是由于本年度产量增加以及2023年记录的1,946，000美元的负非现金累计会计调整。在2022年第一季度，雪茄湖矿山的运营商宣布减少预测的矿山产量。根据国际财务报告准则第15号（客户合同收入），2022年CLJV矿石的收费铣削估计时间的变化导致收费铣削交易的隐含融资部分增加，从而增加了在收费铣削合同有效期内将确认的递延收入总额以及递延收入提款率。更新后的提款率追溯适用于自2016年7月Ecora安排开始以来为CLJV生产的所有磅数，导致2022年第一季度的收入增加，而在2023年第一季度CLJV将其矿山产量预测提高到以前的水平时，这一情况得到了有效扭转，导致收入减少。

截至2024年12月31日止年度，公司还记录了收费铣削递延收入余额的会计增值费用3,058，000美元（2023年12月31日– 3,518，000美元）。虽然年度增值费用将在协议有效期内减少，但随着递延收入负债随着时间的推移而减少，与上一年相比，2024年增值费用的减少主要是由于上一年确认了483,000美元的真实上调，以增加由于上述估计的CLJV收费铣削活动的时间变化而导致的终生增值费用。在截至2024年12月31日的一年中，由于对雪茄湖矿产资源估计的更新，仅录得6.3万美元的真实增长。

当前和前期调整对收入和增值的影响是非现金的。

营业费用

采矿

采矿部门的运营费用包括折旧和开发成本、与丹尼森在埃利奥特湖的遗留矿址相关的成本，以及与出售铀相关的销售成本（如适用）。截至2024年12月31日止年度的运营费用为4,815，000美元（2023年12月31日– 3,898，000美元）。

截至2024年12月31日止年度的运营费用中包括与McClean Lake工厂相关的折旧费用2,576，000美元（2023年12月31日– 2,455，000美元），这是由于处理了1,690万英镑U₃O₈适用期间的CLJV（2023年12月31日-1510万英镑U₃O₈).运营费用中还包括与公司Elliot Lake遗留矿址相关的成本1,346，000美元（2023年12月31日– 986,000美元），MLJV的开发成本和其他运营成本305,000美元（2023年12月31日– 273,000美元）。

在2024年第一季度，MLJV开始了2024年SABRE计划的规划工作，其目标是为McClean North矿址做好准备，以便在2025年开始SABRE采矿活动。现场工作于2024年第二季度开始。2024年期间的活动包括完成POD1 East SABRE垫、钻探和安装POD1 East的四个通道孔以及相关的采购活动。截至2024年12月31日止年度，该公司将与SABRE计划推进相关的开发和设备成本份额1,959，000美元资本化。

矿产评价

截至2024年12月31日止年度，丹尼森在评价支出中所占份额为33,991，000美元（2023年12月31日– 18,622，000美元）。与上一期间相比，评估支出的增加主要是由于与Phoenix详细设计工程阶段相关的项目工程活动的继续和加速，以及为支持公司各种评估项目的推进而增加的人员配置水平。

管理层的讨论&分析

下表汇总了截至2024年12月31日止年度内完成的评价活动。


项目评估活动
物业	丹尼森的所有权	评价活动
惠勒河	95%⁽¹⁾	工程、详细设计、冶金测试、可行性现场测试（‘FFT’）退役、2024年现场计划活动、环境和可持续性活动以及EIS监管审查。
沃特伯里湖	70.32%⁽²⁾	THT矿床的2024年现场活动和PFS报告的进展。
Midwest	25.17%	中西部主要矿产资源更新和2024年进展初步经济评估（‘PEA’）报告。
Kindersley锂项目（‘KLP’）	收入⁽³⁾	完成2024年的实地计划并开始KLP项目的PFS报告。

笔记

(1)	公司截至2024年12月31日的有效所有权权益，包括通过JCU间接持有的5%所有权权益。

(2)	代表丹尼森截至2024年10月31日的所有权地位。

(3)	根据2024年1月执行的收益协议，丹尼森可以通过一系列可直接付款和工作支出行使的期权获得KLP高达75%的权益。截至2024年12月31日，丹尼森尚未归属该项目的所有权权益。

Wheeler River铀项目

2023年6月26日，丹尼森宣布了两项独立撰写的工程研究的结果：（i）完成用于高品位Phoenix矿床的ISR采矿的Phoenix FS和（ii）用于地下室托管Gryphon矿床的常规地下采矿的更新的Gryphon PFS。

Phoenix FS证实了具有较低初始资本成本和高回报率的ISR铀矿开采业务的稳健经济性和技术可行性。

管理层的讨论&分析

凤凰FS亮点见下表。

经济成果概要（100%基础）–基本情况
铀销售价格	UXC现货价格⁽¹⁾ （~66美元至70美元/磅U₃O₈)
汇率（美元：加元）	1.35
贴现率	8%
营业利润率⁽²⁾	90.9%

税前净现值_8%⁽³⁾（较2018年PFS变化）⁽⁴⁾	23.4亿美元（+ 150%）
税前IRR⁽³⁾	105.9%
税前回收期⁽⁵⁾	~10个月

税后净现值_8%⁽³⁾	14.3亿美元
税后IRR⁽³⁾	82.3%
税后回收期⁽⁵⁾	~11个月

调整后税后净现值_8%⁽³⁾⁽⁶⁾	15.6亿美元
调整后税后内部收益率⁽³⁾⁽⁶⁾	90.0%
调整后税后回收期⁽³⁾⁽⁶⁾	~10个月

笔记

(1)

现货价格预测基于UXC的UMO（定义见下文）的“复合中点”情景，并以不变（不膨胀）美元表示。详见2023年6月26日和2023年8月9日的Denison新闻稿和Wheeler技术报告（定义见下文）。

(2)

营业利润率的计算方法是总铀收入减去总营业成本，再除以总铀收入。营业成本不包括所有特许权使用费、附加费和所得税。

(3)

NPV和IRR计算到Phoenix业务的建设活动开始，不包括6740万美元的FID前支出。

(4)

与2018年PFS的变化是通过参考2018年PFS的相同情景计算得出的，并经过调整以纳入一定的FID前成本，以实现一致性可比性。

(5)

回收期规定为从铀生产开始偿还的月数。

(6)

调整后的税后NPV、IRR和回收期是基于“调整后的税后”情景，其中包括某些实体层面的税收属性的收益，这些属性预计将可用并用于减少凤凰运营的应税收入。详见2023年6月26日Denison新闻稿和Wheeler技术报告（定义见下文）。


重点凤凰运营参数汇总（100%基础）
矿山生活	10年
探明&概略储量⁽¹⁾	5670万磅U₃O₈（21.9万吨，11.7% U₃O₈)
前5年储备⁽²⁾	4190万磅U₃O₈（平均840万磅U₃O₈/年）
储备剩余年限	1480万磅U₃O₈（平均300万磅U₃O₈/年）
初始资本成本⁽³⁾	4.194亿美元
平均现金运营成本	8.51美元（6.28美元）/磅U₃O₈
全部成本⁽⁴⁾	21.73美元（16.04美元）/磅U₃O₈

笔记

(1)	有关探明和概略储量的更多详细信息，请参见2023年6月26日的丹尼森新闻稿。

(2)	前五年参照开始运营时开始的60个月期限确定。

(3)	初始资本成本不包括在项目的FID完成之前预计将产生的6740万美元的FID前估计支出。

(4)	全部成本是在税前基础上估算的，包括所有项目运营成本、FID后的资本成本和退役成本除以估计的英镑数U₃O₈待生产。

Gryphon更新主要基于2018年的PFS，努力针对资本和运营成本的审查和更新，以及各种次要的调度和设计优化。该研究仍保持在PFS的置信水平。

总体而言，Gryphon更新表明，Gryphon的地下开发是对Phoenix产生的现金流的积极潜在未来利用，因为它可以利用现有基础设施提供额外的低成本生产来源。

管理层的讨论&分析

有关Gryphon更新的亮点，请参见以下表格。


经济成果概要（100%基础）–基本情况
铀销售价格	75美元/磅U₃O₈⁽¹⁾ （固定售价）
汇率（美元：加元）	1.35
贴现率	8%
营业利润率⁽³⁾	83.0%

税前净现值_8%⁽³⁾（较2018年PFS变化）⁽⁴⁾	14.3亿美元（+ 148%）
税前IRR⁽³⁾	41.4%
税前回收期⁽⁵⁾	~20个月

税后净现值_8%⁽³⁾⁽⁶⁾	8.642亿美元
税后IRR⁽³⁾⁽⁶⁾	37.6%
税后回收期⁽⁵⁾⁽⁶⁾	~22个月

笔记

(1)

固定售价基于UXC 2023年Q2 UMO（定义见下文）预测的年度“复合中点”长期铀价格，并以不变（不膨胀）美元表示。详见2023年6月26日和2023年8月9日的丹尼森新闻稿，以及Wheeler技术报告（定义见下文）。

(2)

营业利润率的计算方法是总铀收入减去总营业成本，再除以总铀收入。营业成本不包括所有特许权使用费、附加费和所得税。

(3)

NPV和IRR计算到Gryphon业务的建设活动开始，不包括5650万美元的FID前支出。

(4)

与2018年PFS的变化是通过参考2018年PFS的相同情景计算得出的，并经过调整以纳入一定的FID前成本，以实现一致性可比性。

(5)

回收期规定为从铀生产开始偿还的月数。

(6)

鉴于Wheeler River合资企业所有者的实体层面税收属性假设已被Phoenix运营完全耗尽，因此Gryphon没有“调整后”的税后案例。详见2023年6月26日Denison新闻稿和Wheeler技术报告（定义见下文）。


Gryphon关键操作参数汇总（100%基础）
矿山生活	6.5年
概略储量⁽¹⁾	4970万磅U₃O₈（1,257，000吨，1.8% U₃O₈)
年均产量	760万磅U₃O₈
初始资本成本⁽²⁾	7.374亿美元
平均现金运营成本	17.27美元（12.75美元）/磅U₃O₈
全部成本⁽³⁾	34.50美元（25.47美元）/磅U₃O₈

笔记

(1)	有关概略储量的更多详细信息，请参见2023年6月26日的丹尼森新闻稿。

(2)	初始资本成本不包括在进行FID之前预计将产生的5650万美元的估计FID前支出。

(3)	全部成本是在税前基础上估算的，包括所有项目运营成本、FID后的资本成本和退役成本除以估计的英镑数U₃O₈待生产。

2024年12月31日，WRJV由公司（90%）和JCU（10%）持有。2024年10月，WRJV管理委员会批准了Phoenix FS的调查结果和建议，后者成为WRJV协议下的批准发展计划（‘ADP’），提供WRJV根据Phoenix FS开发和建设项目的批准。Denison尚未就Phoenix项目进行FID，等待项目EA和许可证批准。

在2024年10月WRJV管理委员会会议上，JCU对凤凰FS和ADP投了弃权票。根据WRJV协议条款，参与者不支持凤凰FS和ADP意味着该参与者不再对其在WRJV支出中的成本份额承担责任。由于JCU通过弃权不支持，Denison已从2024年10月WRJV管理委员会会议之日起为项目支出提供100%的资金。WRJV协议进一步要求，不支持ADP的参与者必须出售或转让其在该项目中的权益。JCU在WRJV的参与权益的出售或转让尚未发生，UEX Corporation（‘UEX’）作为JCU的运营商已通知Denison，其不同意JCU的弃权应被视为不支持ADP。

有关Wheeler River的进一步详情，包括Phoenix和Gryphon的估计矿产储量和资源，载于Wheeler River项目的技术报告，标题为‘关于加拿大萨斯喀彻温省阿萨巴斯卡盆地Wheeler River项目的NI 43-101技术报告’，生效日期为2023年6月23日（‘Wheeler技术报告’）。Wheeler技术报告的副本可在Denison的网站上以及SEDAR +和EDGAR的个人资料下获得。

管理层的讨论&分析

Wheeler River物业的位置，以及Phoenix和Gryphon矿床，以及现有和拟议的基础设施，显示在下面提供的地图中。

评估方案

Denison对Wheeler River的2024年评估活动包括：（1）推进详细设计工程和长周期采购，（2）通过联邦和省级流程完成EIS，（3）完成所需的计划文件，以支持拟议的Phoenix ISR作业建设的许可和许可批准，（4）推进与感兴趣的各方谈判额外的影响效益类型协议，（5）规划和执行现场方案优化研究，以最终确定渗透率增强技术和钻井方法的选择；（6）完成FFT的最终退役活动。

截至2024年12月31日止年度，Denison在Wheeler River的评估费用份额为28,242，000美元（2023年12月31日– 15,971，000美元）。

工程活动

可行性现场测试

FFT旨在使用2021年在Phoenix安装的商业规模ISR测试模式，以便于将Phoenix矿床的水力流动特性与先前通过冶金岩心-浸出测试程序评估的浸出特性进行组合评估。

管理层的讨论&分析

2022年第四季度FFT的浸出和中和阶段的成功完成，进一步验证了在Phoenix矿床成功应用ISR采矿方法所需的渗透性、浸出性、复垦和围堵参数。

FFT的最后阶段，即回收溶液管理阶段，于2023年完成，涉及在浸出和中和阶段处理2022年回收的溶液。总共560立方米的回收溶液被成功处理成（i）处理过的废水和（ii）矿化沉淀，其中估计含有14,400磅U的99.99%₃O₈先前估计溶解在回收溶液中。处理后的废水经过测试，以确保符合许可条件，然后注入矿化带。矿化沉淀将在现场储存在地表，并将在进一步的护理和维护活动中进行监测。FFT这一阶段的结果验证了公司对未来凤凰加工厂的加工设计和假设。

继2023年底完成回收溶液管理阶段后，丹尼森根据其许可条件启动了FFT设施的退役。退役涉及浸出、中和、溶液管理阶段所用设备的清理、解构、场外发运等工作。

在2024年第四季度，完成了退役阶段的执行。在该计划结束时，某些长期基础设施仍保留在现场，符合FFT计划，包括储罐、工作服结构、办公设施和衬垫。某些基础设施/项目将在现场储存，直到Phoenix最终退役，并将被纳入项目的最终退役计划。

冶金检测

在整个2024年，冶金测试计划继续在萨斯卡通的萨斯喀彻温省研究委员会实验室（‘SRC’）进行，包括对最近完成的岩心浸出测试样品进行浸出后分析，完成出水处理测试工作以及对工艺沉淀固体的浸出和沉降测试工作。在2024年第四季度，该公司开始了混合岩心浸出测试，以进一步告知Phoenix矿床的运营浸出进展。此外，公司继续评估低品位含铀溶液潜在浓度的可用技术，2025年第一季度正在进行进一步测试。

前端工程设计（‘FEED’）

FEED阶段于2023年初为凤凰启动，并于2024年1月启动详细设计工程阶段后结束。

详细设计工程

详细设计工程阶段包括与工艺厂房、冷冻厂房、变电&配电、整合井场地面设施、池塘/垫层、现场土方工程（包括通往现场的通路）、空气带和道路设计、民用管道（包括消防水）、具有模块化建筑设计和集成的整体现场布局相关的工作。

在收到监管批准后不久，建设和委托拟议的凤凰业务所需的工程活动正在预期的时间内推进，以支持FID。到2024年底完成的总工程约65%由工艺设计、P & ID和HAZOP的最终确定以及主要工艺设备和配电基础设施的选择支持。

迄今为止完成的工作包已能够确认FS设计，与先前工程研究中制定的计划没有重大偏差。详细的工程交付成果在每个核心工程学科（工艺、机械、土木、结构、电气和仪器仪表）内继续推进，显示出在主要工程文件方面的显着进步，包括设计标准、规格、总体布置、设备清单、数据表、P & ID、框图和控制说明。

实地方案

凤凰城的现场钻探计划于2024年第三季度开始，并于第四季度全面完成。该方案旨在优化部署特定的渗透率增强技术，确认地下冻钻设备和材料的安装方法，以及确认监测井设计和采样方法。2024年第四季度末，凤凰一期、二期和四期分别完成2个冻孔、1个注入井和3个监测井。水文地质测试工作也作为实地计划的一部分进行。

管理层的讨论&分析

长铅采购

2024年，随着长铅项目采购流程的启动，采购活动有所增加，这些项目包括：黄饼包装系统、增稠剂和澄清剂、砂滤机、离心机、产品烘干机和洗涤器、冷冻工厂、变电和配电设备、中压备用柴油发电机、饮用水和污水处理系统，以及ISR井场总管房。

在100%的基础上，截至2024年12月31日，该公司已在长铅采购项目上花费了3,157，000美元，并进一步承诺了25,814，000美元的资本购买。这些资本项目预计将在未来12至24个月内收到。

建设规划

早期建设规划，包括与北方主要商业伙伴的接触，继续取得进展。工程团队继续为每个关键工作范围制定执行时间表和详细的施工方法。

2024年第四季度，第三方施工管理支持入职，以促进施工规划和核心施工文件的开发，以指导符合监管预期的项目工作的安全执行。

环境和可持续性活动

环境评估及发牌活动

在整个2024年，公司继续支持CNSC对2022年10月为Wheeler River提交的EIS草案的审查工作的推进。在2024年期间，公司完成了对信息请求（‘IR’）的第三轮响应，联邦土著审查小组（‘FIRT’）于6月完成，第四轮IR响应于10月完成。基于这些回复，中船防务于2024年11月20日结束了EIS技术审查期，丹尼森的IR回复一经全部被接受。

该公司在技术审评期结束后不久提交了最终EIS。2024年12月24日，中国证监会向该公司提供了一份确认文件，证明最终的EIS已被中船数控工作人员接受，从而使该项目得以推进至中国证监会听证会。

2024年11月，公司满足申请许可条件，并收到CNSC技术充分性通知书。

中船防务接受最终的EIS和许可证申请后，中船防务就可以安排CNSC委员会的听证会，这是获得EIS决定声明和许可证的最后一步。

2025年2月，CNSC注册处为Wheeler River确定了CNSC听证会日程。听证会计划分两部分举行（2025年10月8日和2025年12月8日至12日），是联邦批准该项目的EA和准备和建造铀矿和铀厂许可证程序的最后一步。

随着省级EA程序的进行，教育部认为技术审查意见征询期已于2023年底完成，但该公司选择推迟完成省级EA批准，以纳入联邦技术审查程序产生的绝大多数修改。经修订的最终EIS已于2024年10月提交给萨斯喀彻温省环境部，并于2024年11月9日至12月10日提供省级技术审查总结报告和最终EIS供公众和土著审查。

社区参与活动

作为正在进行的参与活动的一部分，丹尼森在2024年3月、5月和6月与土著和非土著利益方举行了社区会议。值得注意的是，丹尼森与Ya'thi Nene Lands and Resources Office（‘YNLRO’）合作，在萨斯喀彻温省北部的阿萨巴斯卡盆地地区进行了一次面对面的社区之旅，该办公室代表Hatchet Lake Denesu ł in é First Nation、Black Lake Denesu ł in é First Nation、Fond du Lac Denesu ł in é First Nation和Stony Rapids、Uranium City、Wollaston Lake和Camsell Portage等七个阿萨巴斯卡盆地社区。

2024年7月初，丹尼森宣布与KML签署MBA，与Pinehouse签署CBA，各自支持Wheeler River的开发和运营。

MBA承认Wheeler River位于KML的土地和占用区域内，并提供KML的同意和支持以推进该项目。此外，MBA概述了一个共同的认可，即项目的成功推进可以支持

管理层的讨论&分析

KML在推进其对KML成功的社会和经济发展的期望，同时减轻对当地环境和KML成员的影响风险。

CBA承认，派恩豪斯是距离该项目最近的公路住宅社区，并且依赖于丹尼森在推进该项目时将使用的大部分相同的区域基础设施。根据CBA的条款，Pinehouse已对该项目提供了同意和支持。丹尼森在CBA的承诺意在帮助Pinehouse发展自身的能力，以利用与项目推进和运营相关的经济和其他发展机会。CBA的承诺旨在创造一种长期持续的积极遗产，这种遗产将延续到项目的整个生命周期之后。

此外，在2024年3月，丹尼森与Beauval北部村、φ-à-la Crosse北部村、Jans Bay北部小村庄和Cole Bay北部小村庄的市政当局签署了可持续社区投资协议。这项协议承认，各社区希望共同努力，制定一种能够实现社会、经济和文化振兴的区域方法，丹尼森可以在其中发挥支持作用。这项协议的一个重要成果是这些社区对惠勒河的支持和同意。

公司继续在听证会之前计划进一步的参与活动。

评估管道属性

沃特伯里湖

2020年，Waterbury完成了一项独立的PEA，评估了THT矿床中ISR采矿方法的潜在用途。有关Waterbury的更多详细信息，包括估计的矿产资源，在Waterbury的技术报告中提供，标题为“加拿大萨斯喀彻温省北部Waterbury Lake Property的Tthe Heldeth T ú é（J Zone）矿床的初步经济评估”，生效日期为2020年10月30日，该报告的副本可在Denison的网站上以及SEDAR +和EDGAR的简介下获得。

丹尼森在沃特伯里的2023年评估活动旨在建立在2020年PEA的基础上，突出的是一项ISR实地计划，其中包括在THT安装第一口ISR试验井、完成泵送和注入测试、渗透率数据收集、水文地质测井、冶金取样、地质测井，以及离子示踪剂测试。

2023THT ISR现场计划成功地实现了其每一个计划目标：（i）在矿区范围内的100%测试井中验证水力传导率，并实现与2020年PEA一致的水力传导率值；（ii）通过离子示踪剂测试建立10小时的突破时间，展示了保持对注入溶液的水力控制并实现与预期一致的突破时间的能力；以及，（iii）展示渗透率增强的有效性。

2024年，丹尼森在沃特伯里的工作包括：（1）在2023年实地计划期间取回岩心的冶金测试工作，（2）从2023年安装的ISR测试井中进行额外的泵和注入测试，以验证逐年的水文地质测试结果，以及（3）收集环境基线数据的关键组成部分。

2024年上半年的工作包括规划活动和为2024年实地方案采购长周期材料、更新工程设计活动和评估、从2020年PEA评估THT资源模型以及继续开展冶金测试方案。

2024年实地测试计划已于2024年第三季度完成。在该计划期间，作为2023年钻探计划的一部分，安装在THT东部吊舱中的两口小直径测试井重新进入。这些井被改造到目标深度，并酌情配备井筛和/或压力监测装置，以促进额外的水文地质和地球物理测试。此外，从现场取回了岩心样本，以进行广泛的密度分析，这将为矿产资源估算的计划更新提供信息。

2024年第四季度期间，冶金测试工作继续推进，包括完成一次岩心浸出和修复测试以及浸出后表征和回收调节。THT柱体浸出及修复试验工作也完成。所有冶金测试工作均在萨斯卡通的SRC设施中进行。矿产资源建模也在进行中，纳入了2023年和2024年实地计划的结果。

冶金测试工作、ISR现场方案、矿产资源建模以及工程研究和评估的结果预计将支持完成一个潜在的未来PFS。

此外，为支持THT未来潜在的监管/许可程序，与代表七个阿萨巴斯卡盆地的YNLRO合作，于2024年6月在萨斯喀彻温省北部的阿萨巴斯卡盆地地区开展了参与活动

管理层的讨论&分析

Hatchet Lake Denesu ł in é First Nation、Black Lake Denesu ł in é First Nation、Fond du Lac Denesu ł in é First Nation和Stony Rapids、Uranium City、Wollaston Lake和Camsell Portage等市镇的社区。

Midwest

MWJV由Orano Canada运营，拥有高品位的Midwest Main和Midwest A铀矿床，这些矿床位于走向沿线，距离丹尼森拥有70.32%股权的Waterbury Lake项目的THT和Huskie矿床不到6公里。中西部和沃特伯里的矿床都靠近现有的铀矿开采和制粉基础设施，包括省级高速公路、电力线和丹尼森拥有22.5%股权的麦克林湖工厂。

Denison于2022年期间编写了一份评估ISR采矿方法在中西部潜在应用的概念研究报告，并于2023年初正式发布给MWJV。基于概念研究的积极结果，MWJV向丹尼森提供了批准，以完成针对中西部的额外ISR相关评估工作。

2024年，中西部的评估计划包括首个ISR现场测试计划，旨在验证中西部主矿床的各种特征，并收集岩土、水文地质和冶金数据数据库，以进一步评估中西部主矿床存在的ISR采矿条件。

ISR现场测试计划于2024年第二季度完成。在Midwest Main矿床内安装了10口小直径测试井——包括4口井测试模式和6口单口井，以测试该矿床特定区域的各种特征。试验模式包括一口注入井、一口提取井、一口回充井、一口配备多通道振动丝压电仪的监测井。另外6口井已钻至目标深度，并酌情配备井筛和/或压力监测装置，以促进更广泛的水文地质测试。在符合监管承诺的计划结束时，所有油井都已退役。

该计划的亮点包括以下内容：

●	确认的水力传导率：泵和注入测试验证了矿化带内测试井的水力连通性，并实现了与概念研究一致的水力传导率值（渗透率的度量）。在矿化带范围内是否有足够的渗透率，是ISR采矿方法能否成功部署的关键标准。

●	证明了渗透率增强的有效性：在两口井内成功部署了1种渗透率增强方法，证明了该方法对中西部主矿床的适用性。通过透水增强前后水力试验对比，验证了透水增强效率。

●	为浸出特性定义和收集的冶金样品：在该计划期间收集了代表中西部矿床的岩心样品，用于未来的冶金测试，以确定浸出特性。

实地方案结果，连同进一步的技术研究，预计将用于推进降低ISR采矿要求的风险，以进一步评估该物业的ISR采矿方法，其结果预计将通过编制PEA进行总结。

此外，对钻探计划期间收集的岩心的分析成功地证实了中西部主要矿床内的矿化位置和品位。该结果预计将用于更新矿产资源估算，并为未来通过ISR和SABRE采矿方法对矿物提取进行评估提供基础。某些核心样本也在分析中，以支持未来的矿物加工评估。

Kindersley锂项目

2024年1月，丹尼森与Grounded Lithium Corp.（‘Grounded Lithium’）就萨斯喀彻温省的Kindersley Lithium项目（‘KLP’）达成协议。该协议包括一系列收益期权，通过向Grounded Lithium支付现金的方式完成每个收益期权的行使，以及推进KLP所需的工作支出。

2024年9月，丹尼森敲定了一项450万美元的计划和预算，用于通过强有力的技术去风险过程推进KLP，预计该过程将在2025年可能完成PFS的情况下结束。2024年的活动包括：（1）收集地层特定现场信息，包括Duperow地层各个层位的流动和浓度，以及收集用于实验室测试工作的新鲜盐水；（2）启动关于可用DLE技术的实验室规模的综合冶金测试计划，并对下游工艺进行测试；（3）开发锂加工的过程模拟模型；（4）开始纳入未来PFS所需的技术评估。

管理层的讨论&分析

2024年11月，公司与Grounded Lithium一起完成了KLP最初的4-15-33-23W3井（‘4-15井’）的现场钻探计划——涉及成功重新进入和延伸该井并完成众多既定目标，包括收集83米³散装盐水。此外，该公司和Grounded Lithium开始了广泛的冶金测试，卤水被送到三个独立的实验室进行独立的直接提锂测试工作。此外，利用作为实地计划的一部分收集的卤水流速、压力和卤水浓度，开始了耗竭建模工作。这项工作将支持开发生产模型、井型和现场基础设施设计。这些努力代表了一种深思熟虑、有计划和有条不紊的方法，以进一步提高未来评估工作的信心水平并支持PFS。

矿产勘探

截至2024年12月31日止年度，丹尼森的勘探支出份额为11,973，000美元（2023年12月31日– 9,564，000美元）。与上年同期相比，勘探支出增加主要是由于冬季和夏季勘探活动增加。

阿萨巴斯卡盆地的勘探支出通常具有季节性，冬季勘探季节（1月至4月中旬）和夏季勘探季节（6月至10月中旬）的支出通常较高。

下表汇总了2024年的勘探活动。对于本MD & A报告的勘探支出，所有金额均报告为截至2024年12月31日止年度。


勘探活动
物业	丹尼森的所有权	以米为单位的钻探（m）⁽¹⁾	其他活动
克劳福德湖	100.00%	3,334（5孔）	地球物理调查
哈切特湖	56.12%⁽²⁾	884（4孔）	-
约翰斯顿湖	100.00%	6,228（8孔）	地球物理调查
月湖南	75.00%	7,179（11孔）	地球物理调查
惠勒河	95.00%⁽³⁾	6,666（12孔）	地球物理调查
发现水	24.68%⁽⁴⁾	8,652（14孔）	地球物理调查

合计		32,669（57孔）

(1)	该公司报告了钻探的总勘探米数和成功完成目标深度的钻孔数量。

(2)	丹尼森截至2024年12月31日的有效所有权权益。在第四季度，Foremost完成了根据Foremost交易的期权协议进行的第一阶段收益，据此，公司在Hatchet Lake的所有权权益减少至56.12%。

(3)	丹尼森截至2024年12月31日的有效所有权权益，包括通过丹尼森持有JCU的50%所有权而间接持有的5.0%所有权权益。

(4)	丹尼森截至2024年12月31日的有效所有权权益，包括通过丹尼森对JCU的50%所有权间接持有的12.90%所有权权益。

管理层的讨论&分析

截至2024年12月31日，该公司在阿萨巴斯卡盆地的土地位置包括383,861公顷（227项索赔），如下图所示。公司报告的土地位置不包括JCU持有的土地位置。在2024年第四季度期间，Foremost完成了第一阶段的收益协议，导致10个非核心物业的20%权益被转让，以及物业的经营权被转让给Foremost。

惠勒河勘探

截至2024年12月31日止年度，丹尼森在Wheeler River的勘探成本中所占份额为2,481，000美元（2023年12月31日-1,785，000美元）。

2024年惠勒河冬季勘探钻探计划于1月中旬启动，并于4月初完成。共钻12个孔6666米。2024年冬季钻探计划的重点是在拟建的凤凰城基础设施附近确定一个符合ISR标准的不一致相关铀矿床。此次钻探计划的重点是两个关键区域：（1）位于凤凰城东北约4公里处的N区，以及（2）REE/RW区，这是一个未被充分开发的、东北走向的导电趋势，位于凤凰城和Gryphon矿床之间。此外，在M区完成了一个钻孔，以测试在2020年钻探计划期间相交的石墨半脆性断层的上倾延伸。

在N区，三个金刚石钻孔钻出1602米。这些钻孔旨在测试2023年N区逐步移动环电磁（‘SWML EM’）调查确定的导电异常。据报道，在每个孔中测量到三到四倍背景的放射性升高；然而，没有超过0.05% U的最小截止值的矿化₃O₈被观察到。

在Phoenix和Gryphon之间的RE/RW区域钻了8个洞，总长4,554米。在该区域钻探的目标是与先前地球物理调查确定的电阻率低异常重合的导电异常，还测试了先前钻探确定已确定在投影到不整合面接触时保持开放的异常结构、蚀变或地球化学富集的区域。虽然在每个孔中观察到放射性升高，但没有超过0.05% U的最小截止值的矿化₃O₈据报道。

在该计划期间完成的几个钻孔中观察到了明显的结构破坏，最明显的是在WR-823钻孔中，该钻孔在基底砂岩中与强烈的结构破坏和相关的岩心损失相交，被解释为代表砂岩

管理层的讨论&分析

在历史孔洞WR-483中观察到的沿石墨断层的脆性再活化的表达。从断层带内部和下方收集的系统样本中返回了升高的铀和升高的贱金属浓度。

REE/RW钻探的最佳地球化学结果来自WR-826，该钻探在凤凰A区西北偏西约1.7公里处钻探，以跟踪历史钻孔ZR-14中的异常硼值和指示结构。WR-826沿半脆性石墨断层的上部接触点返回多金属富集，在不整合面下方约14米处相交，突出显示为173ppm铀、203ppm镍和19.4ppm钴。此外，对从WR-826地下室收集的几个现货样品进行的铅同位素分析表明，样品中存在的铅具有很强的放射性，这表明从样品中分析的铅的一个重要成分很可能是从铀到铅的放射性衰变的结果。从WR-826返回的铅样品的放射性性质，以及从WR-823基底砂岩返回的铀和贱金属富集，突出了这一趋势的前景。

在M区钻了一个孔，用于测试2020年钻孔WR-777深度相交的石墨半脆性断层的不整合子作物。后续孔没有与不整合接触相关的显着结构、改变或放射性升高相交。

2024年钻孔位置如下图所示。

SWML EM于2024年第四季度在Wheeler River物业上发起。该调查旨在识别和解决现有SWML EM覆盖范围缺口内的离散导体，为未来的钻探活动制定目标。该调查在年底进行，并持续到2025年第一季度。

勘探管道属性

在截至2024年12月31日的一年中，在丹尼森的五个管道资产（三个由丹尼森运营）开展了勘探现场项目。丹尼森在这些资产的勘探成本中所占份额为8448000美元。（2023年12月31日– 7,097，000美元）。

管理层的讨论&分析

该公司继续审查、确定优先顺序并使其阿萨巴斯卡盆地勘探组合合理化，以继续探索其最高优先项目，并有可能带来重大而有意义的新发现。

克劳福德湖

克劳福德湖物业毗邻惠勒河西南部，与Moon Lake South项目接壤。冬季可通过狐湖公路从北部进入该物业，通过克里湖公路从南部进入该物业。该地产的底层是阿萨巴斯卡组砂岩，这些砂岩又覆盖在Wollaston和Mudjatik域的变质岩之上。不整合面深度在415至515米之间。

在2024年第一季度，完成了对该物业的SWML EM调查，以更好地确定与邻近Moon Lake South物业附近的CR-3导电趋势相关的地下室电导率，并为秋季钻探计划生成了目标，该计划包括5个已完成的钻孔，总长度为3,334米。

2024年克劳福德湖钻探计划旨在测试沿2024年SWML EM调查产生的CR-3趋势的高优先级目标，以及位于CR-3东南的次导体上的导电异常，那里的导电异常与历史调查确定的电阻率低异常重合。

在2024年克劳福德湖勘探钻探计划期间钻出的几个钻孔与地下室的石墨变沉积物相交，证实了CR-3在几个钻孔围栏上的地球物理响应。从2024年的钻探中观察到高达20米的不整合面标高偏移，这归因于沿CR-3导体的反向断层运动。此外，在该计划期间钻出的几个钻孔与基底砂岩中的宽阔断裂带相交，其特点是强烈的结构控制脱硅导致显着的岩心损失。根据受影响的岩心长度，这些构造被解释为代表陡峭倾斜、西北走向的断裂带，大致垂直于CR-3的走向。从井下伽马测井中观察到的强烈结构破坏、相关蚀变和放射性升高都表明，在Denison运营的Moon Lake South JV上，导致沿走向东北方向栖息矿化的矿化系统可能会延伸到Crawford Lake矿区。

2024年勘探钻探计划已于2024年10月完成，在钻探计划期间收集的岩心样本已提交给SRC地球分析实验室，预计将于2025年获得结果。

约翰斯顿湖

在2024年第一季度，对公司100%拥有的Johnston Lake物业完成了小型移动环路电磁（‘SML EM’）调查，以更好地定义与MJ1导电趋势相关的地下室电导率，并为未来对该项目的钻探测试产生目标。最终处理后的数据集在2024年第二季度初收到，调查中确定的几个电导率异常成为2024年约翰斯顿湖勘探钻探计划的目标，该计划于6月开始，并于8月完成。

2024年约翰斯顿湖勘探钻探计划包括在8个已完成的钻孔中总共钻出6,228米，以及1个废弃钻孔。除了测试沿MJ-1趋势的电导率异常之外，该计划还试图评估从历史钻探中发现的重大地球化学异常的程度。尽管在每个孔中发现了表明潜在矿化系统的显着结构破坏、蚀变和放射性升高，但没有显着的矿化分级大于0.05% eU₃O₈是从辐射探测中观察到的。地球化学和化验样品已提交给SRC地球分析实验室，预计将于2025年收到最终结果。

月湖南

Moon Lake South物业位于Wheeler River项目以西，Denison 100%拥有的Crawford Lake项目以北，位于Cameco Corporation Key Lake Operation西北约30公里处。Moon Lake South项目由持有该物业75%权益的Denison与持有余下25%权益的CanAlaska Uranium Ltd.合资。丹尼森是项目运营商。

2024年冬季勘探计划包括8个已完成的金刚石钻孔，总长度为5,634米，旨在评估扩大2023年钻孔MS-23-10A中发现的高品位铀矿化足迹的潜力，并测试在该地区完成的SWML EM调查中确定的电导率异常，以确定2021年确定的已知矿化矿点沿走向的额外矿化。

在冬季计划期间完成的八个钻孔中，有三个钻孔遇到了低品位铀矿化。MS-24-23测试了2023年钻孔MS-23-10A（2.46% U₃O₈8.0米以上），亚阿萨巴斯卡不整合面相交铀矿化，品位0.12% eU₃O₈超过0.6米。钻孔MS-24-25，已钻

管理层的讨论&分析

瞄准MS-23-10A正西115米不整合面，相交铀矿化品位0.12% eU₃O₈超过0.4米，位于断裂带和石墨晶粒的接触处。

第三个矿化交叉点是从MS-24-27孔返回的，该孔的钻探目标是MS-23-10A东北方向约915米的不整合面，沿走向250米的低品位矿化西南方向与2021年钻孔MS-21-06相交。MS-24-27相交矿化品位0.08% EU₃O₈超过0.2米，与石墨晶粒和下层花岗岩单元之间的接触有关，位于不整合面下方约45米处。

此外，2023年第四季度启动的SWML EM调查已于2024年2月完成。数据质量好，成功解决了勘测区域CR-3导线位置问题。2023/2024 SWML EM调查结果已与该地区的其他地球物理、地质和地球化学数据相结合，以指导未来对该物业的勘探活动。

2024年秋季开展了一项补充钻探计划，旨在测试从2024年SWML EM调查中确定的强电导率异常，被解释为代表沿走向向东北方向的三个矿化显示附近的CR-3导体。钻探计划包括三个金刚石钻孔，总长度为1,545米。其中两个钻孔未能解释2024年SML EM调查概述的导电响应。虽然该计划的第三个钻孔在不整合面下方约90厘米处遇到了较高的放射性，但井下伽马测井结果并未表明矿化程度超过了0.05%的EU₃O₈截止。钻探在10月的第一周完成，选定的样品被送往SRC地球分析实验室。预计将于2025年收到结果。

发现水

Waterfound由Orano Canada运营。Denison在该项目中拥有24.68%的有效所有权权益，包括其11.78%的直接权益和来自其JCU 50%所有权的12.90%的间接权益。

2024年勘探金刚石钻探计划的设计重点是D-1北导体，该区域拥有鳄鱼和鳄鱼区，该区域的导体从E-W方向向NNE-SSW进行了明显的弯曲。在2024年冬季钻探计划期间完成了10个钻孔，总长度为6,136米。在冬季钻探计划期间完成的每个钻孔都遇到了高放射性。

夏季勘探钻探计划于6月初开始，并于7月初完成。在此期间，在四个已完成的钻孔中又钻探了2,516米，使全年在14个已完成的钻孔中钻探的总数达到8,652米。在2024年夏季钻探计划期间完成的四个钻孔中，有三个钻孔遇到了低品位、基底为主的矿化。夏季勘探计划期间收集的钻芯样本的化验结果正在等待中。

完成了对D-1北趋势东部的小型直流电阻率调查，以确定可能表明与潜在矿化系统相关的增强热液蚀变的电阻率低异常。由于与春季解冻相关的条件恶化，调查于4月初暂停，并于7月恢复，并于8月初完成。

哈切特湖

在2024年10月4日与Foremost的第一阶段收益期权结束之前（见2024年9月24日和2024年10月7日的Denison新闻稿），Hatchet Lake是Denison（70.15%）和Eros Resources Corp（29.85%）的合资企业。随着Foremost交易的第一个期权阶段完成，Foremost已获得Hatchet Lake合资企业14.03%的股权，丹尼森的所有权权益减少至56.12%。此外，Foremost在收入期间承担了该项目的运营权。

Hatchet Lake项目由九个矿产处置组成，总面积为10,212公顷。该物业分为两个不连续的索赔区块：Richardson网格，由四个索赔组成，总面积为5,328公顷；以及Hatchet South索赔区块，由五个索赔组成，总面积为4,884公顷。理查德森区块拥有多个矿化钻孔，品位高达1.52% U₃O₈，并涵盖了Cameco的Richardson网格的走向延伸，历史钻探在该网格发现了多个与不一致相关的高品位铀截获。Hatchet South索赔区块包含Tuning Fork网格，此前的钻探已确定低品位铀矿化品位高达0.1% U₃O₈，以及显著的铜、砷、硼富集。

2024年，在达成最重要的交易之前，丹尼森完成了一项金刚石钻探计划，以测试先前发现的与重大结构和蚀变相关的地球化学异常的程度。总共在四个金刚石钻孔中钻了884米，沿着理查德森趋势钻孔两个，在Tuning Fork钻孔两个。在四个已完成的钻孔中，每一个都观察到了明显的蚀变和结构。

2024年计划期间收集的核心样本的分析结果已于2025年初收到。沿Richardson趋势钻孔的样本返回了强烈的异常铀值，突出显示了与铀矿化相交的RL-24-29孔

管理层的讨论&分析

分级0.11% U₃O₈超过0.2米。此外，从Tuning Fork完成的两个钻孔（TF-24-11和TF24-12）返回的实验室结果返回了异常铀和高浓度的硼（高达5670ppm）、铜（高达233ppm）、镍（高达387ppm）和钴（高达209ppm）。这一水平的探路元素浓度潜在地表明了铀矿化系统。

一般和行政费用

截至2024年12月31日止年度，一般和行政费用总额为16,495，000美元（2023年12月31日– 13,760，000美元）。这些成本主要包括总部的工资和福利、基于股份的薪酬、审计和监管成本、法律费用、投资者关系费用，以及与在加拿大和美国上市的上市公司运营相关的所有其他成本。年内一般及行政开支增加，主要是由于员工人数增加导致股份薪酬及总部薪酬及福利增加所致。

其他收入和支出

截至2024年12月31日止年度，公司确认其他费用净额31,249，000美元（2023年12月31日–其他收入净额136,472，000美元）。

其他收入/支出的主要驱动因素如下：

铀投资的公允价值损失

2021年期间，公司收购了2,500，000磅U₃O₈加权平均成本为36.67美元（29.66美元）/磅U₃O₈（包括每磅US 0.05美元（约合0.04美元）的购买佣金）₃O₈）将作为长期投资持有，以加强公司的资产负债表，并潜在地增强其获得项目融资的能力，以支持未来推进和/或建设Wheeler River。鉴于这种材料是为长期资本增值而持有的，公司持有的资产以公允价值计量，报告日期之间的公允价值变动通过损益记录。2023年，该公司销售了20万磅U₃O₈加权平均价格为每磅US 99.50美元（73.38美元）₃O₈.2024年，该公司销售了10万磅U₃O₈加权平均价格为每磅U 135.98美元（100.00美元）₃O₈.截至2024年12月31日，公司持有2,200，000磅U₃O₈.

截至2024年12月31日止年度，美国现货价₃O₈从每磅120.35美元（91.00美元）降至₃O₈截至2023年12月31日，报每磅US $ 105.40（US $ 73.00）₃O₈截至2024年12月31日，导致公司铀投资的公允价值为231,088，000美元，截至2024年12月31日止年度公司铀持有量的按市值计价损失为32,129，000美元（2023年12月31日–按市值计价收益134,180，000美元），其中包括第二季度铀销售的已实现销售收益9,950，000美元（7,050，000美元）（2023年12月31日–已实现销售收益12,604，000美元或8,775，000美元）。

组合投资的公允价值损益

截至2024年12月31日止年度，公司确认以公允价值计量的证券投资亏损4,934，000美元（2023年12月31日–亏损9,000美元）。按公允价值列账的投资损益乃参考相关被投资方于期末或（如适用）紧接出售前的收市股价厘定。

F3债券的公允价值损益

截至2023年12月31日止年度，公司以无担保可转换债券的形式完成了对F3 Uranium Corp.（‘F3’）的1500万美元战略投资，该债券的票面利率为9%，可根据Denison的选择转换为F3的普通股，转换价格为每股0.56美元。在2024年第三季度，F3完成了一项安排，据此，F3将17个有前景的铀勘探项目转移到了F4铀（‘F4’）。由于分拆，以0.56美元的换股价计算，丹尼森现在将获得一股F3和1/10股F4。F3有权通过发行普通股支付最多三分之一的季度利息。F3亦将于债券发行日期的第三个周年日或之后及/或在F3控制权变更的情况下拥有一定的赎回权。由于债券的转换和赎回特征，这些工具的合同现金流量特征并不仅仅包括本金和利息的支付，因此债券作为一项以公允价值计入损益的金融资产入账。

截至2024年12月31日止年度，公司确认对债券的投资按市值计价损失2,565，000美元（2023年12月31日–按市值计价收益565,000美元），主要是由于2023年12月31日至2024年12月31日期间F3股价下跌，降低了债券内含转换期权的价值。

收到来自Uranium Industry A.s.的收益

于二零二二年一月，公司签立还款协议（‘RA’），据此，订约方就公司出售其采矿资产及位于

管理层的讨论&分析

于2015年在蒙古向UI支付前期现金对价以及获得额外或有对价的权利。根据RA条款，UI已同意通过一系列季度分期付款和年度里程碑付款，按期支付出售蒙古业务所欠款项，直至2025年12月31日。根据RA应付Denison的总金额，包括迄今收到的金额，约为16,000，000美元，包括在协议期限内按年利率6.5%赚取的额外利息。迄今为止，该公司已收取RA项下到期款项中的11,800，000美元。RA包括有利于Denison的习惯契约和条件，包括对UI承担额外债务的能力的某些限制，以考虑到在UI遵守其在RA下的义务时Denison推迟执行仲裁裁决。

截至2024年12月31日止年度，公司从UI收到3,900，000美元（2023年12月31日– 3,100，000美元），其中一部分与Denison产生的法律费用和其他费用的报销有关。与上年同期相比，2024年收到的付款增加是还款时间表的一个函数。截至2024年12月31日止年度，由于收到的付款，公司录得与蒙古销售应收款相关的收益5,256，000美元（2023年12月31日– 4,097，000美元）。这笔应收款项在每个期末（2024年12月31日和2023年12月31日–零美元）按公允价值入账。

汇兑损失/收益

截至2024年12月31日止年度，公司确认汇兑收益2,278，000美元（2023年12月31日–收益321,000美元）。外汇收益主要是由于年内美元兑加元汇率上升对美元现金余额的影响。

合资企业收入的股权份额

截至2024年12月31日止年度，公司录得JCU收益的权益份额为16,000美元（2023年12月31日–亏损4,400，000美元）。公司根据可获得的最多财务信息，根据已发生的任何后续重大交易进行调整，记录其拖欠一个月的JCU收入或损失份额。与2023年亏损相比，JCU在2024年收入中的权益份额变化主要是由于丹尼森对JCU所欠金融负债的公允价值进行了调整。

流动性和资本资源

截至2024年12月31日，现金和现金等价物为108,518，000美元（2023年12月31日– 131,054，000美元）。

现金和现金等价物减少22536000美元是由于业务活动使用的现金净额40384000美元，被投资活动提供的现金净额426000美元和筹资活动提供的现金15154000美元以及现金和现金等价物的外汇影响2268000美元部分抵消。

经营活动使用的现金净额40384000美元，主要是由于该期间按非现金项目调整的净亏损，包括公允价值调整。

投资活动提供的净现金426,000美元主要是由于第二季度处置铀投资的收益，部分被公司对JCU的增量投资、与Wheeler River项目的长铅项目相关的不动产、厂房和设备的增加以及购买股权投资所抵消。

融资活动提供的现金净额15,154，000美元包括公司在2024年12月20日以流通方式以4.70美元的价格（‘2024年FT发行’）以总收益14,100，000美元的价格私募发行3,000，000股普通股的净收益，以及在行使员工股票期权时行使1,105，167股股份所获得的收益。

所得款项用途

2021年ATM计划融资

诚如公司于日期为二零二一年九月二十八日的二零二一年基架招股章程的招股章程补充文件（‘二零二一年九月招股章程补充文件’）所披露，根据二零二一年ATM计划筹集的所得款项净额预期将用于潜在资助Wheeler River评估及详细项目工程、长铅项目建设项目，以及一般、企业及行政开支，惟以实际筹集金额为准。公司此次发行募集资金用途与2021年9月招股说明书补充披露的一致。2021年ATM计划于2023年10月11日终止。

管理层的讨论&分析

2023年10月融资

诚如公司日期为2023年10月11日的2021年基架招股章程的招股章程补充文件（‘2023年10月招股章程补充文件’）所披露，2023年10月股权融资的所得款项净额预期将用于通过采购长铅项目（包括相关工程、测试和设计）、勘探和评估费用以及一般、公司和行政费用为凤凰项目的推进提供资金。自2023年10月融资结束至2024年12月31日期间，公司本次发行所得款项用途与2023年10月招股书补充文件披露的用途一致。

2024年通过融资流动

截至2024年12月31日，公司已为与2024年FT发行相关的合格加拿大勘探支出支出14,100，000美元的义务支出了0美元。

循环定期信贷便利

于2024年12月18日，公司与加拿大丰业银行（‘BNS’）订立协议，将公司的信贷融资（‘信贷融资’）的到期日延长至2026年1月31日。根据信贷安排，该公司可以获得高达23,964，000美元的信用证，这些信用证完全用于支持回收义务的非金融信用证。修订后的信贷融通的所有其他条款（有形净值契约、质押现金、投资金额和该融通的担保）保持不变——包括要求在存放于BNS时提供7972000美元的现金抵押品，以维持根据信贷融通签发的当前信用证。

合同义务和或有事项

截至2024年12月31日，公司有以下合同义务：


										后
（单位：千）		合计		1年		2-3年		4-5年		5年
应付账款和应计负债	$	21,333	$	21,333	$	-	$	-	$	-
租赁负债		3,265		393		770		759		1,343
债务义务		83		45		38		-		-
资本承诺		25,814		9,957		15,857		-		-
	$	50,495	$	31,728	$	16,665	$	759	$	1,343

保持勘探投资组合状况良好所需的勘探支出

该公司拥有一个矿产资产组合，主要由截至2024年12月31日在加拿大萨斯喀彻温省阿萨巴斯卡盆地地区的227个矿产地组成。根据萨斯喀彻温省《矿产保有权登记条例》，一旦索赔被“质押”，可能会被保留最初的两年期限，并且这一期限可能会逐年延长，前提是持有人在索赔土地上的勘探上花费最低要求的金额。超过年度支出需求的勘探支出可结转用于未来支出需求。此外，该公司通过其在MLJV和MWJV的所有权权益承担矿山表面租赁付款义务。

为了在五年内保持公司现有勘探组合的良好信誉，下表概述了公司在所需勘探支出中所占的份额。



（单位：千）		合计		1年		2年		3年		4-5年
维持索赔状态所需的勘探支出	$	1,938	$	34	$	255	$	371	$	1,278
Surface租赁付款		200		40		40		40		80
	$	2,138	$	74	$	295	$	411	$	1,358

该公司定期评估其勘探组合，以便根据其勘探潜力对资产进行排名。不时会做出战略决策，要么获得新的债权，要么通过质押或购买，要么允许债权失效。如果公司确定公司没有必要进行进一步的勘探工作，则允许索赔失效。表中的金额

管理层的讨论&分析

以上是根据目前批准的立法计算得出的，并假设在MD & A日期持有的土地权利要求将维持五年。此外，如果丹尼森向合作伙伴提出索赔，公司假设每个合作伙伴将为其所需支出的份额提供资金。如果合作伙伴根据收益协议为勘探支出提供资金，公司假设收益期权将被行使。

填海场地

作为环境规划过程的一部分，该公司定期审查退役和回收其工厂和矿场的预期成本。截至2024年12月31日，公司的回收负债估计为32,314，000美元，这是预计足以支付公司工厂和矿山运营的预计未来回收成本的现值金额。然而，无法保证此类回收义务的最终成本不会超过公司财务报表中包含的估计负债。

Elliot Lake – Elliot Lake铀矿于1992年关闭，并于1997年完成了使该矿场退役的基本工程。其余经费用于监测丹尼森和斯坦罗克场址的尾矿管理区以及处理从这些区域排出的水的估计费用。该公司根据CNSC颁发的许可证在这两个地点开展活动。2024年第四季度进行了1,821，000美元的调整，以减少回收负债，以反映未来计划的微小调整以及用于得出公司对未来所需总回收成本现值的最佳估计的长期贴现率的变化。埃利奥特湖遗址修复活动的支出由埃利奥特湖填海信托基金资助。截至2023年12月31日，与Elliot Lake填海信托基金相关的受限现金和投资金额为3,652，000美元。

McClean Lake和Midwest – McClean Lake和Midwest业务受萨斯喀彻温省政府和CNSC规定的环境法规的约束。未来退役和复垦活动的成本估算每5年编制一次，并向适用的监管机构备案以供批准。最近获批准的填海计划日期为2021年11月，于2022年1月获批准。本公司对其应占总复垦负债现值的最佳估计来源于本计划。在2024年第四季度，公司将负债减少了812,000美元，以反映用于估计回收负债现值的长期贴现率的变化。预计大部分填海费用将在2038年至2056年间产生。

根据1996年《矿产行业环境保护条例》，公司须按比例向萨斯喀彻温省提供财务保证。根据2021年11月的批准计划，该公司已提供22,972，000美元的财务保证，提供由BNS以萨斯喀彻温省环境部（‘SKMOE’）为受益人的不可撤销的备用信用证。截至2024年12月31日，为提供所需的备用信用证，公司正在使用该信贷便利。

其他–公司的勘探和评估活动受萨斯喀彻温省政府规定的环境法规的约束。预期未来退役和复垦活动的成本估计在负债发生时确认。在2024年第四季度，进行了646,000美元的调整，以增加回收负债，以反映2024年进行的与先前完成的Pheonix FFT活动相关的回收活动，以及用于得出公司对未来所需总回收成本现值的最佳估计的长期贴现率的变化。截至2024年12月31日，公司已根据信贷安排向SKMOE提供了一份备用信用证，金额为992,000美元，与此项义务有关。

管理层的讨论&分析

金融工具和投资


		金融	公平		12月31日，		12月31日，
		仪器	价值		2024		2023
（单位：千）		类别⁽¹⁾	等级制度		公允价值		公允价值

金融资产：
现金及等价物		乙类		$	108,518	$	131,054
贸易和其他应收款		乙类			3,075		1,913
投资
权益工具（股）		A类	1级		7,767		10,390
权益工具（权证）		A类	2级		280		127
可转换债券	`	A类	3级		13,000		15,565
受限制现金及等价物
艾略特湖填海信托基金		乙类			3,652		3,259
信贷融通质押资产		乙类			7,972		7,972
				$	144,264	$	170,280
金融负债：
应付账款和应计负债		C类			21,333		10,822
债务义务		C类			2,414		417
				$	23,747	$	11,239

注意事项：

1.	金融工具名称如下：A类=以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产和负债；B类=以摊余成本计量的金融资产；C类=以摊余成本计量的金融负债。

公司检查其面临的各种金融风险，并评估这些风险的影响和可能性。这些风险可能包括货币风险、股权价格风险、信用风险、利率风险、流动性风险和商品价格风险。

货币风险

与外币相比，加元价值的变化将影响所报告的公司在铀、现金和现金等价物、贸易和其他应收款以及贸易和其他应付款项方面的外国计价投资的价值。

由于铀的价格以美元货币报价，从加元的角度来看，加元相对于美元的波动会对公司持有的实物铀的估值产生重大影响。

截至2024年12月31日，公司的美元金融资产净头寸（包括以美元持有的现金和现金等价物）面临一些外汇风险，主要是由于美元融资活动。

截至2024年12月31日，该公司的美元金融资产净额和铀投资分别为26539000美元和231088000美元，以加元计算。美元走强或走弱（10%）对公司美元计价资产净值的影响如下：

	2024年12月31日	灵敏度
	国外	国外	变化
	交换	交换	净收入
（除外汇汇率外，单位：千）	率	率	（亏损）
货币风险
加元走弱	1.4389	1.5828	25,762
加元走强	1.4389	1.2950	(25,762)

管理层的讨论&分析

股权价格风险

公司对其他上市公司权益工具的投资存在权益价格风险。截至2024年12月31日，股权价格上涨10%将使公司持有的股权工具价值增加689,000美元，而下跌10%将使公司持有的股权工具价值减少684,000美元。公司还因被投资企业的标的股权价格而面临与F3的可转债的股权价格风险。下面的敏感性分析说明了股权价格风险对公司持有的可转债工具的影响：


绝对变化		截至2024年12月31日	增长10%	减少10%

F3的权益价格	$	0.26	0.28	0.23
可转换债券公允价值（单位：千）	$	13,000	13,300	12,600

信用风险

信用风险是指由于交易对手无法履行其在金融工具项下的义务而导致公司发生财务损失的风险。该公司认为，其现金及现金等价物、贸易及其他应收款、受限制现金和投资以及债券的账面金额代表其最大信用风险。

报告日的最大信用风险敞口如下：


		截至12月31日		截至12月31日
（单位：千）		2024		2023

现金及现金等价物	$	108,518	$	131,054
贸易和其他应收款		3,075		1,913
受限制的现金和投资		11,624		11,231
投资-可转换债券		13,000		15,565
	$	136,217	$	159,763

公司通过与信用良好的金融机构打交道，限制持有现金及现金等价物和受限现金及投资的风险。公司正常课程贸易及其他应收款余额的大部分与少数客户有关，这些客户通过过去的交易在公司建立了信用。根据其历史信用损失经验，公司在2024年12月31日和2024年12月31日的正常课程贸易和其他应收款中记录的信用损失备抵为0美元。

该公司的蒙古销售应收账款按公允价值入账，使用第3级投入评估为公允价值为0美元。

利率风险

利率风险是指金融工具的公允价值或未来现金流量因市场利率变动而发生波动的风险。公司因未偿还借款而面临负债的利率风险，因债务工具投资而面临资产的利率风险。本公司监控其利率风险敞口，并未订立任何衍生工具合约以管理此风险。

下面的敏感性分析说明了利率风险对2024年12月31日F3债券的影响：


绝对变化		基地	增长1%	下降1%

信用利差		19%	20%	18%
可转换债券公允价值（单位：千）	$	13,000	12,800	13,300

流动性风险

流动性风险，即公司在履行与到期金融负债相关的义务时可能遇到困难，通过公司的规划和预算流程进行管理，该流程确定持续支持公司正常运营需求所需的资金。公司确保有足够的承诺资本来满足其短期业务需求，同时考虑到其预期的经营现金流、其持有的现金和现金等价物，

管理层的讨论&分析

债务工具、股权投资、铀持有量，以及它在必要时进入信贷设施和资本市场的机会。

商品价格风险

公司铀投资按公允价值入账，公允价值变动计入损益表。截至2024年12月31日，铀现货价格上涨10%将使公司持有的实物铀价值增加23,109，000美元，而下跌10%将使公司持有的实物铀价值减少23,109，000美元。

与关联方的交易

Korea Electric Power Corporation（‘KEPCO’）

Denison和KHNP Canada Energy Ltd.（‘KHNP Canada’）（KEPCO的间接附属公司）是战略关系协议的缔约方，该协议规定了双方之间的长期合作业务关系，并包括KHNP Canada有权向Denison的董事会提名一名代表，前提是其持股比例至少为5%。

KHNP Canada也是韩国Waterbury Uranium Limited Partnership（‘KWULP’）的多数成员。KWULP是一个投资者财团，该财团持有非丹尼森在Waterbury Lake Uranium Corporation和Waterbury Lake Uranium Limited Partnership的权益，这些实体的关键资产是Waterbury。

关键管理人员的薪酬

关键管理人员是指直接或间接对公司活动具有规划、指挥和控制权限和责任的人员。关键管理人员包括公司执行官、副总裁、董事会成员等。

授予关键管理人员以下薪酬：


		年终 12月31日，	年终 12月31日，
（单位：千）		2024		2023

工资和短期雇员福利	$	4,397	$	3,302
股份补偿		3,314		2,865
	$	7,711	$	6,167

授予关键管理层的工资和短期员工福利增加主要是由员工人数增加推动的。在内部晋升后，关键管理员工群体从2023年的5名扩大到2024年的9名，以填补以下角色：技术服务和项目评估副总裁，环境、可持续发展与监管副总裁，探索副总裁，人力资源副总裁。

截至2025年3月13日，共有895,744，101股已发行和流通在外的普通股，经全面稀释后的普通股总数为908,567，019股。

股票期权及股份单位

截至2025年3月13日，共有5,630，167份股票期权，7,192，751个未行使的股票单位。

管理层的讨论&分析

停止运营

已关闭的矿山服务

2023年8月底，公司长期第三方封闭矿山服务合同结束。随着这份合同的终止，公司确定将停止提供第三方护理和维护服务，不再从关闭的矿山服务中获得收入。该公司现在只专注于维护和维护自己的遗留矿址。

2025年展望

2025年展望反映出，随着丹尼森将Phoenix ISR项目推向FID并最终实现项目执行（预计将于2026年初开始），支出将大幅增加。以下展望，代表公司对本年度现金流量的最佳估计：


(‘000)		2025年展望^(2,3)
采矿分部
矿产销售		9,298
开发与运营		(17,493)
探索		(16,877)
评测–凤凰		(38,802)
评价–其他		(16,466)
凤凰长铅采购增资		(76,613)
JCU现金捐款		-
		(154,953)
企业和其他部门
企业管理及其他		(5,662)
		(5,662)
预测现金流出净额⁽¹⁾		$(162,615)

注意事项：

仅显示了物质操作。

前景是以现金为基础编制的。

正如上文Wheeler River铀项目中所讨论的，前景反映了丹尼森为WRJV提供100%的支出。

矿产销售

在2025年期间，丹尼森预计将通过出售MLJV SABRE采矿计划计划中计划的铀生产份额中的约13.5万磅U3O8产生930万美元的铀销售收入（扣除销售成本，包括萨斯喀彻温省资源附加费和非所得税生产特许权使用费）。

发展与运营

2025年的开发和运营支出预算为1750万美元。

丹尼森在Orano Canada运营的MLJV和MWJV的运营和资本支出中所占份额预算为1530万美元。

丹尼森在MLJV预算中的份额包括与McClean North Pod1 East的SABRE采矿计划相关的570万美元采矿和制粉成本，预计该项目将生产约80万磅U₃O₈在矿山生产和大约60万磅U₃O₈在制成品中（丹尼森的份额–约13.5万磅U3O8）。

丹尼森在MLJV预算中所占份额还包括700万美元的矿山开发和维持资本成本，用于：（1）在POD 1 East完成额外的试点钻孔（240万美元），包括与2025年采矿活动相关的四个试点钻孔和22个试点钻孔，以促进2026年继续采矿；（2）在POD 1 West开展划定钻探计划，为未来的矿山计划提供信息；（3）为POD 1 West建造采矿平台；（4）为SABRE矿址采购所需的材料和设备；（5）完成某些所需的磨机升级。

管理层的讨论&分析

丹尼森在MWJV预算中所占份额为200万美元，其中包括120万美元，用于完成对使用SABRE采矿方法的可行性研究级别的评估、场地工程、道路设计，以及一项工厂消除瓶颈研究，以检查通过工厂升级提高工厂产能的可能性，以及环境研究和EA更新以适应SABRE；（2）80万美元用于一项ISR去风险计划，该计划包括实地工作、冶金研究和工程研究，可支持完成未来的PFS。

预计2025年的运营支出还包括110万美元，用于与丹尼森在埃利奥特湖的遗留矿点相关的复垦费用。

勘探

2025年的勘探预算估计为1690万美元（丹尼森的份额）。

计划于2025年开展的由Denison运营的勘探计划旨在侧重于以下目标：

Wheeler River：在Gryphon矿床运营一个钻探计划，以增加资源信心，扩大估计资源量，并收集有价值的岩土和水文数据，用于未来的Gryphon FS，以及在规划的Phoenix基础设施附近钻探测试高优先级勘探目标。该项目拟于2025年共进行2.36万米金刚石钻孔。

沃特伯里湖：恢复积极的勘探钻探，重点是测试远景区域是否存在高品位、符合ISR的不整合伴生铀矿床，这些矿床有可能被开采为THT的卫星矿床。该项目拟于2025年共进行6,000米金刚石钻孔。

管道项目：继续努力补充和重新评估丹尼森勘探项目组合中的目标库存——包括沿月亮湖南部CR-3导体趋势和邻近的克劳福德湖项目提出的地球物理项目。还计划对约翰斯顿湖项目进行额外的地球物理测量，以补充未来钻探计划的目标库存。

Non-Denison运营项目：Fund Denison在非运营勘探钻探项目中的份额，包括Waterfound项目（计划金刚石钻探12,000米）、McClean Lake项目（计划金刚石钻探5,500米）和Wolly项目（计划金刚石钻探3,500米）。Orano Canada是这三个项目的运营商。

评价

2025年的评价预算估计为5530万美元（丹尼森的份额）。计划对以下概述的几个项目开展评估工作。

1)	Phoenix（3880万美元）：为推动项目在预计2026年初批准许可后为FID做好准备，Phoenix的评估工作预计将包括（i）间接费用和项目管理费用；（ii）完成详细的设计工程设计过程，（iii）努力支持完成省和联邦许可和许可过程，包括监管费用，（iv）完成FID前的建设规划，以及（v）继续推进与其他感兴趣的各方的IBA谈判。此外，该预算还包括900万美元，用于建设前的EA承诺实地计划，重点是修复以前的勘探钻孔。

2)	Gryphon（430万美元）：旨在通过完成额外的实地项目和工程权衡研究来恢复项目去风险。这些计划和研究的结果旨在支持有关将Gryphon评估工作推进到潜在的未来FS水平评估的未来决定。

3)	Tthe Heldeth T ú é（1030万美元）：评估工作计划分阶段进行，预计将以结果为驱动。完成THT ISR项目的PFS和计划的资源确认/划定钻探计划的结果将为可能做出的决定提供依据，以进行FS级技术评估和制定实地计划，以支持未来可能完成FS级研究。其他以结果为驱动的范围包括可能启动省级EA和CNSC对该项目的许可。

4)	KLP（170万美元）：评估工作于2024年9月开始，一直持续到2025年，包括冶金测试工作、工程设计工作、权衡研究和经济分析。预计这些努力将最终完成一项PFS研究。

管理层的讨论&分析

资本增加–凤凰

2025年展望包括7660万美元，用于继续采购维持项目执行时间表所需的设备和设施。2025年的这一长期领先项目采购支出包括1510万美元的FID前工程设计和某些项目的初始保证金，以及构成Phoenix FS项目估计初始资本成本一部分的6150万美元资本购买。

JCU现金捐款

2025年的预算包括对JCU的现金捐款为0美元，因为JCU已获得全部资金，以支付其在Waterfound、Close Lake、Wolly、Beatty River、Christie Lake、Kiggavik和Millennium项目支出中的预期资金份额。

企业行政和其他收入

2025年现金公司管理费用预算为1340万美元，包括总部工资和福利、办公室成本、审计和监管成本、法律费用、投资者关系费用、项目融资成本、营销费用以及与在加拿大和美国上市的上市公司运营相关的所有其他成本。

2025年的其他收入预计主要包括（i）570万美元的现金流入，与与UI相关的RA项下到期付款有关，以及（ii）380万美元的公司非限制性和限制性现金和短期投资的利息收入。

未来资金来源

该公司即将进入2025年，拥有约3.396亿美元的现金、现金等价物和实物铀持有量，这为该公司提供了充足的财务资源，为其当年的计划活动提供资金，并为在2026年初开始建设Phoenix项目做好了充分准备。正在评估额外的融资来源，以资助执行Phoenix ISR项目所需的剩余资金，并支持该公司的增长计划。丹尼森目前没有债务，正在优先考虑将信贷相关工具作为额外资金的主要来源。

补充资料

控制和程序

公司在包括总裁兼首席执行官以及财务副总裁兼首席财务官在内的管理层的监督和参与下，对截至本报告涵盖期间结束时公司‘披露控制和程序’（定义见《交易法》规则13a-15（e））的设计和运作的有效性进行了评估。基于该评估，总裁兼首席执行官和财务副总裁兼首席财务官得出结论，公司的披露控制和程序自2024年12月31日起生效。

公司管理层负责建立和维护充分的财务报告内部控制制度。管理层根据Treadway委员会发起组织委员会发布的《2013年内部控制–综合框架》对财务报告内部控制的有效性进行了评估。基于这一评估，管理层得出结论，截至2024年12月31日，公司对财务报告的内部控制是有效的。

2024年期间公司财务报告内部控制未发生任何对公司财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

关键会计估计和判断

根据国际财务报告准则编制合并财务报表需要使用某些影响所报告金额的重要会计估计和判断。它还要求管理层在应用公司会计政策时行使判断力。这些判断和估计是基于管理层对相关事实和情况的最佳了解并考虑到先前的经验。尽管公司定期审查对这些财务报表产生影响的估计和判断，但实际结果可能存在重大差异。

管理层作出的重大估计和判断涉及：

管理层的讨论&分析

矿产资产减值审查和减值调整

在每个报告日，公司评估是否有迹象表明其矿产属性可能受到损害。判断应用于识别指标是否存在。当事实和情况表明矿产资产的账面价值可能超过其可回收量时，就存在减值指标。当一项指标被识别时，公司确定该财产的可收回金额，即资产的公允价值减去处置成本或使用价值两者中的较高者。账面价值超过可收回金额的，确认减值损失。矿产资产的可回收量可参考预计未来经营业绩和贴现净现金流量、同类资产的当前市场估值或上述综合情况确定。在进行这项审查时，公司管理层须作出重大估计，其中包括：储量和资源量、未来生产和销售量、预测商品价格、未来运营、资本和到矿山寿命结束时的回收成本以及来自可能无法直接比较的可观察市场数据的当前市场估值。这些估算受到各种风险和不确定性的影响，最终可能会对特定矿产资产的预期可采量产生影响。这些估计的变动可能对矿产资产金额的账面价值和确认的减值损失产生重大影响。

填海义务

资产报废义务在资产初始建造或存在推定或法定义务时记录为负债。负债的估值通常涉及确定未来将发生的成本，并使用负债的适当贴现率将其贴现到现在。未来成本的确定涉及与时间、成本类型、矿山关闭计划以及审查潜在方法和技术进展有关的一些估计。此外，由于有关环境修复的不确定性，公司退役责任的最终成本可能与提供的金额存在重大差异。对公司义务的估计可能会因适用法律法规的修订以及随着有关公司运营的新信息的出现而发生变化。公司无法确定未来可能颁布的环境法律法规对其财务状况的影响（如有）。

风险因素

丹尼森的业务、其普通股（‘股份’）的价值和管理层对相同的预期受已知和未知风险、不确定性和其他因素的影响，这些因素可能导致丹尼森的实际结果、活动水平、业绩或成就与预期存在重大差异。以下信息涉及丹尼森目前已知的已确定可能对公司财务状况产生重大影响的前景和条件。下面列出的风险并不是丹尼森面临的唯一风险。公司目前不知道或目前被评估为不重要的风险和不确定性也可能对丹尼森的业务、财务状况、经营业绩和前景产生重大不利影响。未来可能会出现丹尼森目前没有预见到的其他因素，这可能会在未来带来额外的风险。丹尼森当前和未来的证券持有者应该仔细考虑这些风险因素。

与公司及矿业相关的风险

无法保证丹尼森将成功产生和/或获得足够的融资来为其运营提供资金。

该公司目前正在与包括金融机构、战略和其他潜在投资者以及财务和法律顾问在内的几方进行讨论，以评估建设Phoenix的适当融资来源，前提是收到适用的许可和批准，包括EA和建造许可的批准，以及Denison董事会制定的FID。凤凰的建设和发展资金可能来自各种来源，包括丹尼森对实物铀的战略持有和/或新的融资交易或安排，包括股权融资、债务融资、流融资、合资或其他方式。无法保证公司将在需要时以可接受的条款成功产生和/或获得所需融资。

例如，一般市场状况、动荡的铀市场、不断变化的国际政策、针对公司的索赔、对公司业务或运营的重大干扰或其他因素可能会导致难以获得必要的融资，以通过支持生产决策所需的测试、可行性、工程和许可流程为推进矿产项目（如Wheeler River）提供通常所需的大量资本，或将一处房产投入商业生产。

未能在需要时以可接受的条件获得足够的融资可能会导致公司的任何或所有勘探、开发或其他增长计划的延迟或无限期推迟。

管理层的讨论&分析

丹尼森预计未来期间的经营现金流为负，为此必须筹集或筹集资金。

丹尼森最近几个财务报告期间的经营现金流为负数。丹尼森预计，在其Wheeler River项目投产之前，它将继续拥有负的经营现金流，如果有的话。如果丹尼森在未来期间的经营现金流为负，丹尼森可能需要分配一部分现金储备和/或实物铀持有量来为这种负现金流提供资金。丹尼森还可能被要求通过发行股权或债务证券或资产出售筹集额外资金。无法保证在需要时可以获得额外资本或其他类型的融资，也无法保证这些融资的条款将对丹尼森有利。

丹尼森获得公共融资和信贷的机会可能会受到全球金融状况的负面影响。

全球金融状况受制于国际地缘政治和全球经济发展、一般金融市场动荡以及市场预期相同而产生的波动。这方面的例子包括在俄乌战争和美国宣布的演变后的贸易政策方面观察到的广泛市场影响。加拿大获得公共融资和信贷的机会可能会受到全球金融状况的负面影响。因此，全球融资和信贷市场的健康状况可能会影响丹尼森未来获得股权或债务融资的能力，以及丹尼森获得融资或信贷的条件。波动和市场动荡的情况可能会对丹尼森的运营和股票交易价格产生不利影响。

矿产勘探和开发本质上是投机性的，无法保证公司的铀权益是或将是可商业开采的。

勘探矿产和开发矿产属性是投机性的，涉及重大的不确定性和财务风险，即使结合仔细的评估、经验和技术知识也可能无法消除。虽然矿体的发现可能会带来可观的回报，但很少有被勘探的资产会导致发现商业可开采的矿床和/或最终被开发为生产矿山。截至本文发布之日，丹尼森的许多项目在性质上都是初步的，矿产资源估算包括推断的矿产资源，这些资源在地质上被认为过于投机，无法应用经济考虑，从而能够将其归类为矿产储量。非矿产储量的矿产资源不具备经济可行性证明。适当评估勘探性资产的前景、估算矿产资源、建立矿产储量并最终开发矿体，可能需要重大费用。无法保证该公司的铀矿具有商业可开采性。

如果公司无法确定其项目的技术或经济可行性，无法获得所需的监管批准和许可，或无法维持预计的项目执行目标和里程碑，则对丹尼森的投资价值可能会受到重大影响。

丹尼森的铀生产部分依赖于其已知矿体的成功开发、新矿体的发现和/或先前现有采矿作业的恢复。关于一处房产是否包含商业矿藏并应投入生产的决定将取决于市场情况，以及勘探和评估计划和/或可行性研究的结果，以及适当合格的工程师和/或地质学家的建议，所有这些都涉及重大费用和风险。无法确保丹尼森目前的勘探和开发计划将带来有利可图的商业采矿业务。

正在考虑开发的项目须完成成功的可行性研究、工程研究和环境评估、颁发必要的政府许可和获得充足的融资，而这些许可的完成或实现取决于其自身的风险和不确定性。无法完成必要任务或获得所需投入，或任何关键项目任务或投入的实现出现任何延误，都可能导致可行性评估的时间、成本或结果和/或将任何项目推进到开发决策的过程出现重大延误。开发项目的经济可行性基于许多因素，其中包括：矿产储量和资源估算的准确性；冶金回收；这类项目的资本和运营成本；与价格、税收、特许权使用费、基础设施、土地保有权、土地使用、进出口和环境保护有关的政府法规；政治和经济气候；以及铀价格，这在历史上具有波动性和周期性。

对于Wheeler River，公司已能够估计矿产资源和矿产储量的存在，并确定商业开发的经济可行性潜力，如Wheeler技术报告中所述，并受制于Wheeler技术报告中所述的估计和假设。在获得开展商业运营所需的环境批准、许可和资产之前，仍需要大量支出。

如果Denison完成了可行性研究，例如Phoenix FS，则对矿产储量和矿产资源、开发成本和时间表、运营成本以及其中包含的对未来现金流的估计的任何估计，将基于Denison对迄今为止可获得的信息的解释。开发项目没有可作为开发和运营估计依据的运营历史。特别是对于开发项目，经济分析和可行性研究包含基于许多因素的估计，包括矿产储量估计、地质和工程数据解释、预计将开采和加工的矿石吨位和品位、矿体配置、预期的矿石铀回收率、估计的运营成本、预期的气候条件和其他因素。此外，对项目完成的进一步研究的结果可能会改变项目的计划和/或时间表，这反过来可能会导致先前对时间表和/或

管理层的讨论&分析

估计成本增加。因此，有可能实际的资本和运营成本以及经济回报将与项目投产前的估计存在很大差异。例如，Wheeler技术报告中的计划和时间表、资本和运营成本预测以及相关经济指标，可能与实际支出有很大差异。

在采矿业，新的采矿作业需要比最初预期更长的时间才能进入生产阶段，并且需要比预期更多的资金，这在采矿业并不罕见。除其他外，以下任何事件都可能影响项目的盈利能力或经济可行性，或延迟或停止推进：无法获得必要的资金、启动阶段出现的意外问题导致生产延迟、待开采和加工的矿石品位和吨数发生意外变化、意外的不利地质条件、意外的冶金回收问题、作出工程假设的数据不正确、由于快速增长和行政变革以及依赖第三方而导致的项目执行和管理挑战、无法获得劳动力、运营成本增加（包括由于通货膨胀），采矿或加工和精炼设施的成本增加、电力和水的经济来源不可用、意外的运输成本、政府法规的变化（包括有关环境、价格、特许权使用费、关税、税收、许可、生产限制、矿物出口配额等方面的法规）、许可和监管批准程序的变化或延迟或与许可或监管批准相关的限制、铀价格波动、事故、劳工行动和不可抗力事件。

出售物业的任何最终矿物生产并从中获利的能力将取决于能否经济地满足许可铀转化设施（‘设施’）和/或第三方客户的产品质量规格、合同承诺、销售时适用市场的现行条件以及适用的政府法规。对铀和其他矿物的需求受制于全球经济影响以及消费者不断变化的态度和终端用户的需求。

其中许多因素超出了矿业公司的控制范围，因此代表了一种市场风险，可能会影响丹尼森及其运营的长期生存能力。

选择和使用新的采矿方法为丹尼森带来了重大机遇，同时也增加了执行风险。

正如Wheeler技术报告所披露，Denison已选择ISR采矿方法在Phoenix矿床进行生产。虽然在开展其估计和技术研究时已使用了行业最佳做法，并且迄今为止已完成的现场测试表明，地面条件和估计包含在矿床中的矿物储量可以通过ISR的方式提取到适合于可行性研究的确定性水平，但实际情况可能与估计的情况大不相同。

MLJV开发了获得专利的SABRE采矿方法，此前已在McClean Lake通过测试采矿对这种创新采矿方法进行了评估。虽然迄今为止SABRE技术已经实现了重要的里程碑，但全面采矿作业的实际操作尚未得到证实，可能与目前的预测或其他方面的预期存在重大差异。任何采矿作业的实际成本和经济回报可能与Denison或MLJV的最佳估计（如适用）存在重大差异。

如果这些新的采矿方法能够得到推进，它们在为其开发或正在开发的项目之外的商业用途可能为丹尼森和/或MLJV提供一个重要机会，以扩大此类创新投资的收益；然而，合资企业或其任何一个合作伙伴在各自合资企业之外的项目上使用采矿方法的能力和过程尚未确立。

该公司的项目可行性和运营前景可能会受到铀市场价格波动的波动性和敏感性的负面影响。

公司目前持有的实物铀的价值、其对矿产资源和矿产储量的估计以及其项目未来生产的可行性受U的长期和短期市场价格影响很大₃O₈.从历史上看，这些价格出现了显着波动，并且已经并将继续受到丹尼森无法控制的众多因素的影响。除其他外，这些因素包括：对核电的需求、铀生产国和消费国的政治、经济和社会状况、对核事件的公共和政治反应、用过的反应堆燃料的再处理和贫铀尾矿的再浓缩、政府和行业参与者出售过剩的民用和军事库存（包括拆除核武器产生的库存）、其他二级来源的铀供应、初级铀供应商的生产水平和生产成本，以及美国的远期合同₃O₈用品。

铀价未能达到或维持预计水平可能会因需要重新评估公司的财务资源和/或公司项目的经济可行性而影响运营，而仅此类重新评估就可能导致项目开发的重大延迟和/或中断，这可能对丹尼森的运营结果和财务状况产生重大不利影响。

铀供需动态、地缘政治和经济状况以及/或国际贸易法规的变化也可能对丹尼森预计未来产量的需求产生重大影响。如果丹尼森无法在需要时以可接受的条件出售铀库存，或者当时的经济或后勤条件对其进入和/或履行商业销售合同的能力产生负面影响，则可能对丹尼森的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

管理层的讨论&分析

如果公司继续开发Phoenix，丹尼森预计将对其铀生产使用铀承包策略，以减少其未来收益和来自铀价格波动风险的现金流的波动性，同时保持对未来价格上涨的风险敞口。这类策略预计将由固定和/或基准上调定价合约和市场相关定价合约组成，包括中长期和现货相关交易和其他商业安排。包含某些要素的固定或基准升级定价的合约承担了所售数量的机会损失风险，因为丹尼森可能无法实现随后上涨U的收益₃O₈价格；而纯粹与市场相关的定价合同或现货市场交易将使丹尼森面临铀价格波动的风险，这可能会对其未来收益、现金流、财务状况、经营业绩或前景产生不利影响。无法保证丹尼森的承包战略将取得成功，并且可能无法充分减轻丹尼森面临的可能对其未来收益、现金流、财务状况、经营业绩或前景产生不利影响的因素的风险。

丹尼森将努力根据预期产量和其他因素签订未来交付铀的合同。如果丹尼森的实际生产和/或可供交付的铀库存低于预期或合同金额，它可能会被要求采购替代铀，以便在不利的条款和条件下交付成合同，或面临未能按照其义务交付的潜在后果。相反，如果丹尼森签订的铀数量低于其可用铀库存和/或预期铀产量的合同，它可能无法找到以适当条件出售这种潜在过剩数量的替代方法，或者根本无法出售。任何此类结果都可能对丹尼森未来的收益、现金流、财务状况、经营业绩或前景产生不利影响。

丹尼森的运营依赖于许可和许可。

当地或全球其他矿业公司活动的实际或感知影响也可能对公司获得和维持许可和批准的能力产生不利影响。矿业公司往往是其经营所在辖区的非政府组织和环保组织采取行动的目标。这些组织和团体可能会在未来采取行动，扰乱丹尼森的运营。他们还可能向地方、地区和国家政府官员施加压力，要求他们采取不利于丹尼森运营的行动。此类行动可能会对丹尼森推进其项目的能力产生不利影响，并因此对其财务状况和业绩产生不利影响。

环境和监管审查已成为一个漫长、复杂和不确定的过程，可能会导致潜在的重大延误。获得这些政府和监管机构的批准，除其他外，包括完成环境评估并与土著和当地社区接触。及时完成批准程序受到适用的政府和监管机构使用的资源相对有限的挑战。此外，未来政府、法规和政策的变化，例如影响丹尼森采矿业务和铀运输的变化，可能会对丹尼森在特定时期的经营业绩和财务状况或其长期业务前景产生重大不利影响。无法保证公司将以可接受的条款或及时获得或更新所有必要的许可。未来在获得或更新此类许可或执照方面的任何重大延误都可能对丹尼森产生重大不利影响。

丹尼森的运营面临广泛的监管和政策风险。

铀矿开采和制粉作业和勘探活动，以及所生产产品的运输和处理，受到联邦、省和州政府的广泛监管。这些条例涉及生产、开发、勘探、出口、进口、税收和特许权使用费、劳工标准、职业健康、废物处置、环境保护和补救、矿山退役和复垦、矿山安全、有毒物质、运输安全和应急响应、与土著人民的接触以及其他事项。遵守这些法律和法规目前以及历史上都增加了勘探、钻探、开发、建设、运营和关闭丹尼森矿山和加工设施的成本。

丹尼森花费了大量的财务和管理资源来遵守这些法律法规。丹尼森预计，由于政府监管趋严的趋势可能会持续，它将不得不继续这样做。由于法律要求经常发生变化并受到解释，丹尼森无法预测遵守这些要求的最终成本或其对运营的影响。尽管公司已非常谨慎地确保完全遵守其法律义务，但无法保证公司已经或将完全遵守所有这些法律法规，或遵守其必须拥有的所有许可和批准。

管理层的讨论&分析

未能遵守适用的法律、法规和许可要求，即使是无意中，也可能导致强制执行行动。这些行动可能导致监管或司法当局发布命令，导致业务停止或缩减，可能包括需要资本支出的纠正措施、安装额外设备或补救行动。公司可能被要求赔偿因勘探或其他活动而遭受损失或损害的其他人，并可能因违反适用的法律或法规而被处以民事或刑事罚款或处罚。

丹尼森受到与加拿大第一民族和梅蒂斯民族接触相关的风险和不确定性的影响。

第一民族和M é tis的权利、权利和所有权主张可能会影响丹尼森及其合资伙伴在其萨斯喀彻温省资产进行勘探、开发和采矿的能力。根据历史条约，萨斯喀彻温省北部的原住民有权在其传统土地上从事狩猎、捕鱼和其他活动，并继续对土地内的矿物主张所有权。梅蒂斯人没有签署条约；他们在萨斯喀彻温省各地维护土著权利，包括对公司项目土地的土著所有权。

管理与当地原住民和梅蒂斯社区的关系对丹尼森来说至关重要。与可能受影响的土著人民接触并考虑其其他权利可能需要提供便利，包括有关资金、合同、环境做法、就业和其他事项的承诺。在接洽的过程中，公司也面临着相互竞争的利益和需求。这可能会影响公司项目的勘探、评估和开发的时间表和成本。

公司与利益社区的关系对于确保其现有业务的未来成功以及项目的建设和发展至关重要。公众越来越关注采矿活动对环境和社区的感知影响。非政府组织和其他机构产生的与采矿业有关的负面宣传可能会对公司的声誉或财务状况产生不利影响，并可能影响其与其经营所在社区的关系。虽然公司致力于以对社会负责的方式运营，但无法保证公司在这方面的努力将减轻这一潜在风险。

公司无法与当地原住民和M é tis社区及其他利益社区保持积极关系，可能会导致额外的许可障碍、增加法律挑战或对公司的勘探、开发和生产计划造成其他干扰，并可能对公司的股价和财务状况产生重大不利影响。

丹尼森可能会因依赖承包商和专家而受到负面影响。

在其运营的各个方面，丹尼森依赖于其服务提供商及其雇员和承包商的服务、专业知识和建议，而这些人的聘用往往对公司造成重大损失。例如，关于某一财产是否包含商业矿藏并应投入生产的决定将在很大程度上取决于勘探计划和/或可行性研究的结果，以及适当合格的第三方工程师和/或地质学家的建议。

如果公司继续开发Phoenix，那么及时和具有成本效益的完成工作将在很大程度上取决于Denison的承包商的满意表现，其中可能包括负责现场和矿山计划、采购、施工管理和/或施工承包商的不同要素的设计和工程顾问。如果这些承包商或顾问中的任何一个没有履行公认或预期的标准，可能会对项目和公司造成重大延误或成本后果。丹尼森正在努力降低这种风险，包括规划一个综合项目团队来管理Phoenix项目的各个方面。虽然丹尼森强调以技术上健全、安全、可持续和具有成本效益的方式开展业务的重要性，但在向丹尼森提供服务或以其他方式在丹尼森的物业上运营时，它无法对这些第三方的行为施加绝对控制权。任何不作为或重大错误、不作为、疏忽行为或行为导致技术故障、环境污染、事故或泄漏、工业和运输事故、停工或其他行为都可能对公司的运营和财务状况产生不利影响。

未能保持丹尼森所依赖的合格和有经验的员工可能会导致业务中断。

丹尼森的成功取决于某些高级管理人员和关键员工的努力和能力。Denison的某些员工在铀行业拥有丰富的经验，在该行业拥有丰富经验的个人数量很少。虽然丹尼森没有预见到这些官员和关键员工不会留在丹尼森的任何原因，但如果出于任何原因他们不这样做，丹尼森可能会受到不利影响。丹尼森没有为这些人中的任何一个购买关键人物人寿保险。

丹尼森的成功还取决于合格和有经验的员工在丹尼森运营部门工作的可用性及其竞争力，以及丹尼森吸引和留住这类员工的能力。有效的人员配置是指拥有合适数量的合适人员，在合适的时间在合适的地点，拥有合适的知识、技能和经验，以安全有效地操作并保持对内部控制、程序和政策的遵守。为实现公司的目标，丹尼森一直并将继续需要增加其人员配置水平，以确保其拥有适当和充分的组织结构、人员配置和能力，以有效和可靠地开展其活动。

随着丹尼森继续开发Phoenix并增加其活动，丹尼森将需要额外的熟练劳动力，例如建筑、运营、工程和财务人员。随着对具备这些技能组合的人员的竞争加剧，丹尼森有可能无法成功吸引、培训和留住合格人员。如果丹尼森没有成功吸引，

管理层的讨论&分析

培训和留住合格人员，凤凰的发展和丹尼森的运营效率可能受到损害，这可能对丹尼森的经营业绩和财务状况产生不利影响。此外，未能充分应对此类运营风险可能会导致内部程序和系统出现故障，从而可能对公司产生重大不利影响。

与丹尼森的合资对手方的分歧或纠纷可能会对公司的运营产生重大不利影响。

本公司是多项对本公司具有重大意义的合营安排的订约方。下列一种或多种情况和事件的存在或发生可能对公司的业务前景、经营业绩和财务状况产生重大不利影响：与合资伙伴在如何进行勘探或开发活动方面存在分歧；合资伙伴无法履行其对合资公司或第三方的义务；合资伙伴之间关于预算、开发活动、报告要求和其他合资事项的争议或诉讼。根据合资协议的争议解决条款或民事索赔，本公司目前并一直涉及与其合资伙伴的争议。任何此类纠纷可能无法以有利于公司的方式解决。

突发公共卫生事件可能会对业务和运营计划产生重大影响。

与新冠疫情一样，突发公共卫生事件可能会对公司的业务和运营计划造成干扰。此类中断可能是由于（i）政府和社区为应对紧急情况而施加的限制，（ii）公司及其承包商和分包商为确保员工和其他人的安全而施加的限制，（iii）员工短缺和/或承包商和分包商不可用，以及/或（iv）公司所依赖的第三方供应中断。中断可能会对公司的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响，这可能是迅速的和意想不到的。

合规成本和不遵守环境、健康、安全和其他法规的风险可能对丹尼森的财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

丹尼森已花费大量财政和管理资源，以遵守其运营所在的每个司法管辖区的环境保护法律、法规和许可要求，并预计未来将被要求继续这样做，因为更严格监管的历史趋势可能会持续下去。在工人健康和安全、废物处置、采矿和加工场地的退役和复垦以及其他环境问题方面存在更严格规定的可能性，每一项都可能对特定项目的成本或可行性产生重大不利影响。

丹尼森的设施根据包含必须满足的健康、安全和/或环境条件的各种运营和环境许可、许可和批准运营，丹尼森推行其发展计划的权利取决于是否收到并遵守额外的许可、许可和批准。未能获得此类许可、执照和批准和/或满足其中规定的任何条件可能会对丹尼森的财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

尽管公司认为其运营在所有重大方面均符合涉及工人健康和安全以及环境的所有相关许可、执照和法规，但无法保证公司将继续遵守或有能力满足更严格的环境法规，这也可能需要支出大量额外的财务和管理资源。

健康和安全隐患可能对丹尼森的员工、承包商和运营构成风险。

勘探和采矿开发和运营活动代表着固有的安全隐患，维护公司员工和承包商的健康和安全对丹尼森来说至关重要。公司制定了旨在维护其运营健康和安全的政策、程序和控制措施。尽管做出了这些努力，安全事故仍可能发生。重大潜在风险包括但不限于车辆事故、不安全的路况或事件以及与通电源的接触。

参与偏远地区活动的员工还可能因设备故障而面临额外的危险，例如取暖设备故障或营地设施受损的风险；因移动设备故障或损坏而被搁浅的风险，或野生动物袭击员工的风险。获得急救或其他医疗护理的机会有限和/或紧急响应时间延迟可能会加剧此类危险的影响。

任何导致严重伤害或死亡的事件都可能对公司、其员工和其他人产生深远影响，并导致诉讼和/或监管行动（包括但不限于暂停开发活动、罚款或处罚），或以其他方式对公司的声誉和实现其目标的能力产生不利影响。

管理层的讨论&分析

矿产储量和资源估算可能被证明是不准确的。

矿产储量和资源数字是估算值，不能保证铀的估计数量在地下并且可以生产，或者丹尼森将收到确定其矿产储量时假定的价格。这类估算是基于知识、采矿经验、钻探结果分析和行业最佳实践的判断表达。在特定时间做出的有效估计可能会在获得新信息时发生重大变化。就其性质而言，矿产储量和资源估算是不精确的，在一定程度上取决于统计推论和地质解释，最终可能证明是不准确的。此外，市场价格波动，以及资本或生产成本增加或回收率降低，可能会使矿产储量和资源变得不经济，并可能最终导致矿产储量和资源的重述。矿产储量或资源的评估总是受到经济和技术因素的影响，这些因素可能会随着时间的推移而发生变化。

全球需求波动和国际贸易限制可能会对丹尼森的前景和财务状况产生不利影响。

包括铀精矿供应在内的国际核燃料行业相对于其他矿种而言规模较小，总体上竞争激烈，监管严格。世界范围内对铀的需求与核电行业生产的电力需求直接相关，核电行业也受到广泛的政府监管和政策的约束。此外，铀的国际销售受制于政府政策和某些贸易限制。例如，来自俄罗斯的铀供应和销售受到国际贸易协定的限制，并可能受到美国和/或其他地方政策变化的影响。

总的来说，贸易协定、政府政策和/或贸易限制超出了丹尼森的控制范围，可能会影响美国和欧洲等市场可用的铀供应，而美国和欧洲目前是世界上最大的铀市场。同样，贸易限制或外交政策有可能影响向中国和印度等发展中市场供应铀的能力。如果影响全球铀营销和供应的法规发生重大变化，公司的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。

缺乏公众对核能的认可以及来自其他能源的竞争可能会导致对铀的需求下降。

铀和核电行业的增长将取决于对核技术作为清洁发电手段的持续和越来越多的接受。由于影响核工业的独特政治、技术和环境因素，包括发生核事故的风险，该行业受到可能对核电需求产生不利影响的舆论风险，并增加了对核电行业的监管。

核能与其他能源竞争，包括石油、天然气、煤炭和水电。这些其他能源在某种程度上可以与核能互换，特别是在较长期内。可再生能源和其他替代能源形式（如风能和太阳能）的技术进步和政府补贴可能会使这些能源形式在商业上更加可行，并对铀精矿的需求造成额外压力。替代能源形式的价格持续走低可能会导致对铀精矿的需求下降。

市场对未来铀需求的预测是基于对新核电站的建设和批准速度的各种假设，以及世界各地公众对核能的持续接受。采用核能的理由可以多种多样，但往往包括核电站的清洁和环保运行，以及核电的可负担性和全天候可靠性。公众对核能的看法发生变化可能会对在建、计划或拟议的核电站数量产生实质性影响，这可能会对市场和公司对未来铀需求和未来铀价格的预期产生实质性影响。

俄乌战争向许多全球政策制定者凸显了与过度依赖来自政治不稳定司法管辖区的能源相关的重大地缘政治风险。在许多情况下，这导致人们越来越多地呼吁重新关注能源独立，许多国家已将核能确定为一种潜在的关键能源替代方案，既可以提高能源主权，又可以支持实现碳减排气候目标。

丹尼森依赖其他运营商推进和维护其某些合资权益。

就丹尼森的某些财产权益而言，丹尼森不是经营者，因此无法控制适用的活动和经营。因此，丹尼森在一定程度上现在和将来都依赖于经营者进行与这些利益有关的活动的性质和时间安排，可能无法指挥或控制这些活动。

例如，Orano Canada是MLJV和MWJV的运营商和多数参与者。McClean Lake工厂雇佣了工会工人，他们根据集体协议工作。Orano Canada作为运营商，负责大多数运营和生产决策以及与工会员工的所有交易，其决策驱动着工厂和采矿业务。同样，Orano Canada负责所有许可和与各种监管机构的交易。Orano Canada维护McClean Lake工厂运营的监管许可，所有这些许可都需要不时更新，并且是工厂按照适用的法律和法规运营所必需的。任何长时间的停工，或由于许可事项或监管合规而导致工厂运营或采矿作业中断，都可能对公司未来的现金流、收益、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

管理层的讨论&分析

丹尼森依赖许可的储存设施来储存其实物铀。

公司购买的任何铀都将储存在一个或多个设施中，每个设施由不同的第三方机构拥有。由于正式许可设施的数量有限，无法保证对公司具有商业利益的存储安排将保持随时可用。未能与设施协商商业上合理的储存条款可能会对公司有关实物铀持有量的计划产生重大影响。

由于加拿大只有一个设施，公司部分铀持有量的储存是在美国的一个设施进行的，公司当前铀持有量和任何未来铀生产的转换和储存安排（如适用）可能会受到地缘政治或国际贸易因素的影响。

通过持有拥有许可设施的铀投资，公司面临任何此类设施及其运营商的信用风险。无法保证公司能够完全收回其与设施一起持有的所有铀投资。未能收回所有铀持有量可能会对公司的财务状况产生重大不利影响。

铀的任何损失或损坏可能无法通过与设施的合同安排或公司的保险安排完全覆盖或免除，公司可能对赔偿条款或保险未涵盖的损失和/或损坏承担财务和法律责任。任何未能收回所有铀持有量的情况都可能对公司的财务状况产生重大不利影响。

外汇汇率波动可能对公司产生负面影响。

该公司维护其会计记录，并以加元报告其财务状况和业绩。由于铀的价格以美元报价，美元汇率相对于加拿大货币的波动可能会对公司产生重大影响，包括其财务业绩、运营或证券的交易价值，而从加拿大货币的角度来看，美元价值的下降将导致铀的估值和相关市场价值的相对下降。汇率波动，以及任何潜在的负面后果，都超出了公司的控制范围。

公司可能无法实现其交易的预期收益。

丹尼森在过去几年中完成了多项交易，包括收购实物铀，以及对Foremost、Cosa、KLP、JCU和F3的投资。尽管丹尼森认为这些交易以及未来可能完成的其他交易将符合丹尼森的最佳利益，并有利于公司和丹尼森的证券持有人，但丹尼森可能无法实现此类交易的预期收益或实现为完成交易而支付或收到的对价的全部价值。这可能导致矿产或其他资产的账面价值出现重大会计减值或减记，并可能对公司及其股票价格产生不利影响。

丹尼森可能无法开采、扩大和替代矿产储量和矿产资源。

丹尼森的矿产储量和为其项目估算的资源目前是唯一预计的未来可能生产铀的来源。除非发现或获得其他矿产储量或资源，如果开采或以其他方式修正目前的矿产储量和矿产资源，丹尼森未来生产铀精矿的来源将随着时间的推移而减少。无法保证未来的勘探、开发和收购努力将成功补充其矿产储量和资源。此外，虽然丹尼森认为其多个物业显示出发展潜力，但无法保证它们能够或将在未来几年成功开发和投产。

对物业的竞争可能会限制公司增加或替代矿产储量和矿产资源的能力。

可供收购的矿产地供应有限，存在重大竞争。矿业业务的参与者包括具有悠久经营历史的大型老牌企业。在某些情况下，公司在收购新物业方面可能处于不利地位，因为竞争对手可能具有在位优势、更大的财务资源和更多的技术人员。因此，无法保证公司将能够成功竞争收购新物业或任何该等收购资产将产生资源或储量或导致商业采矿业务。

对丹尼森对其物业的所有权或权益的质疑可能会对丹尼森的运营产生重大不利影响。

该公司已调查其勘探和开发其所有物质财产的权利，据其所知，这些权利信誉良好。然而，不能保证此类权利不会被撤销或显着改变，从而损害其利益。也无法保证公司的权利不会受到第三方的挑战或挑战，包括加拿大的联邦、省和地方政府，以及First Nations和M é tis。

丹尼森对其物业的所有权或权益也存在可能受到缺陷或质疑的风险。如果此类缺陷或挑战涵盖Denison财产的重要部分，则可能对Denison的经营业绩、财务状况、报告的矿产储量和资源和/或长期业务前景产生重大不利影响。

管理层的讨论&分析

信贷安排或其他债务安排下的债务未能展期或违约（如适用）可能对丹尼森的运营和财务状况产生重大不利影响。

信贷融通期限为一年，每年展期一次，需于2026年1月31日或之前再次展期。无法确定任何续约的条款可能是什么，也无法确定将向丹尼森提供此类续约的任何保证。

丹尼森须履行若干财务契约，以维持其在信贷安排下的良好信誉。丹尼森还受到信贷安排和Ecora交易下的一些限制性契约的约束，例如对丹尼森产生额外债务和出售、转让或以其他方式处置重大资产的能力的限制。丹尼森可能会不时订立其他借款安排，以便为其运营和扩张计划提供资金，而此类安排可能包括具有类似义务或以某种方式限制其业务的契约。

未来可能发生事件，包括丹尼森无法控制的事件，这可能导致丹尼森无法履行其在信贷便利、Ecora交易或其他债务工具下的义务。在这种情况下，根据丹尼森债务协议提取的金额可能在约定的到期日之前到期应付，丹尼森可能没有财力在到期时偿还这些金额。信贷融通和Ecora交易以丹尼森矿业 Inc.的股份质押作为担保。如果丹尼森未来违反其在信贷融通、Ecora交易或其他有担保债务工具下的义务，此类债务工具下的贷方（s）可以强制执行其担保并扣押丹尼森资产的很大一部分。

控制权变更的限制可能会延迟或扰乱对公司或其证券持有人有利的交易。

Ecora交易和Denison的某些其他协议包含可能对Denison产生不利影响的条款，如果交易将导致Denison或其某些子公司的控制权发生变化。如果需要我们的交易对手同意，而交易对手选择拒绝同意，则可能不得不放弃此类交易机会，或者如果此类交易要继续进行，交易对手可能会寻求终止与丹尼森的某些协议，包括构成Ecora交易一部分的某些协议，或要求丹尼森从他们手中买回交易对手的权利，这可能会对丹尼森的财务资源和前景产生不利影响。如果适用，这些限制性合同条款可能会延迟或阻止我们公司控制权的变更，否则可能对丹尼森或其证券持有人有利。

退役和复垦估计不准确以及财务保证不足可能会影响公司的运营和财务状况。

作为Elliot Lake退役场地的所有者和McClean Lake磨坊、McClean Lake矿山、中西部铀项目和某些勘探资产的部分所有者，只要公司仍然是其所有者，公司有义务最终回收或参与这些资产的回收。公司的大部分（但不是全部）复垦义务是有担保的，公司的现金和其他资产已被保留来担保这一义务。尽管公司的财务报表记录了资产报废义务的负债，并且相关监管机构会定期审查安全要求，但无法保证或保证此类回收义务的最终成本不会超过公司财务报表中包含的估计负债。

随着丹尼森的物业接近或进入退役状态，对公司退役计划的监管审查可能会导致额外的退役要求、相关成本以及提供额外财务保证的要求。无法预测监管机构未来可能要求丹尼森提供何种程度的退役和回收（以及与此相关的财务保证）。

技术革新和淘汰可能会减少对该公司铀的需求。

对丹尼森产品和服务的要求可能会受到影响采矿和/或核工业的技术变革的影响。例如，核反应堆、浓缩和用过的铀燃料加工方面的技术变革可能会减少对铀的需求。此外，丹尼森的竞争对手可能会采用技术进步，让他们比丹尼森更有优势。

丹尼森的保险范围可能不足以涵盖勘探和采矿作业所固有的风险造成的损失，从而对丹尼森造成重大经济损害。

丹尼森的业务是资本密集型的，受到许多风险和危害的影响，包括环境污染、事故或泄漏、工业和运输事故、劳资纠纷、监管环境的变化、自然现象（如恶劣的天气条件）以及遇到异常或意外的地质条件。上述许多风险和危害可能导致损害或破坏丹尼森拥有权益的矿产或加工设施；人身伤害或死亡；环境损害；勘探、开发、生产或加工活动的延迟或中断或停止；或成本、金钱损失和潜在的法律责任以及不利的政府行为。此外，由于铀勘探、开采和加工过程中处理的材料的放射性性质（如适用），丹尼森及其合资伙伴定期和持续地承担额外的成本和风险。

尽管丹尼森维持保险，以其认为合理的金额承保其中一些风险和危害，但在某些情况下，此类保险可能无法提供足够的承保范围。不能保证这种保险将继续下去

管理层的讨论&分析

可以获得，它将以经济上可行的保费获得，或者它将为与这些或其他风险和危害相关的损失提供足够的保障。

丹尼森可能会因某些风险和危害而承担责任或蒙受损失，而这些风险和危害是它无法投保的，或者它可能会因为成本而合理地选择不投保。这种缺乏保险范围的情况可能会对丹尼森造成实质性的经济损害。

与丹尼森的封控管理义务有关的事件可能对其声誉、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

丹尼森目前没有任何尾矿生产。然而，该公司的已关闭矿山集团正在对丹尼森位于安大略省埃利奥特湖的已关闭矿山进行长期监测，这些矿山的退役和恢复工作已经完成。这种监测包括尾矿储存设施的运行，其结果由加拿大核安全委员会和Elliot Lake联合监管小组定期审查，该小组由联邦和省级监管机构组成。丹尼森的其他勘探和评估活动也可能产生废物材料，根据适用的监管和许可要求，这些材料的封控程序和做法已经到位。然而，如果为此准备的基础设施不足以实现适当的遏制，则存在因公司活动产生的放射性材料或其他材料的释放而导致环境污染或其他不利影响的风险。此类事件可能对公司的声誉、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

公司可能因未能遵守适用的反贿赂和反腐败法律而受到负面影响。

该公司受反贿赂和反腐败法律的约束，包括经修订的《外国公职人员腐败法》（加拿大）和1977年《美国海外腐败行为法》。不遵守这些法律可能会使公司遭受（其中包括）声誉损害、民事或刑事处罚、其他补救措施和法律费用，这可能会对公司的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。公司可能无法确保在其雇员、代理人、分包商或合资伙伴所在或未来可能所在的每个司法管辖区遵守反贿赂和反腐败法律。

气候变化带来了独特的挑战，可能会对丹尼森的运营或财务状况产生重大影响。

由于当地和全球气候条件的变化，许多分析人士和科学家预测，洪水、干旱、森林和灌木丛火灾以及极端风暴等极端天气事件的发生频率将会增加。此类事件可能会严重扰乱公司的运营，特别是如果它们影响公司的场地、影响当地基础设施、扰乱供应链或威胁公司员工、承包商和/或当地社区的健康和安全。此外，报告的变暖趋势可能会导致阿萨巴斯卡盆地地区稍后的冰冻和更温暖的湖泊温度，这可能会影响该公司在其某些物质项目上的冬季勘探计划。任何这类事件都可能对丹尼森造成实质性的经济损害。

公司专注于以旨在将其活动的环境影响降至最低的方式运营；然而，矿产勘探和采矿活动对环境的某些影响可能是不可避免的。加强环境监管和/或监管机构使用财政政策以应对对气候变化和其他环境影响的担忧，例如对被认为有害环境的活动征收额外税款，可能会对丹尼森的财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

公司可能依赖的信息系统可能不足和/或容易受到网络攻击。

该公司的重要资产之一是其运营数据和知识产权，以及有效保留和访问这些数据的能力是丹尼森的优先事项。存在未有效实施或利用企业数据管理系统以实现便于访问和检索及时、准确和有意义的有关业务运营和风险的信息以实现知情决策的风险。

公司企业数据的可访问性也可能因信息安全漏洞而受到损害。尽管迄今为止，公司没有经历任何信息安全漏洞或与网络攻击有关的任何损失，但无法保证公司未来不会产生此类损失。

一家公司可以做的防止信息安全漏洞的最重要的事情之一就是确保其员工了解保护其数据和系统的重要性。有鉴于此，公司为其员工制定了信息技术可接受使用政策，为此寻求年度审查和合规确认，并制定了旨在保护丹尼森信息技术（“IT”）基础设施的程序和做法。丹尼森还定期部署全公司范围的强制性信息技术和网络安全培训，以确保熟悉风险和缓解策略。

该公司的运营取决于其IT基础设施的可用性、容量、可靠性和安全性，以及其根据需要扩展和更新该基础设施的能力，以进行日常运营。丹尼森在其运营的所有领域都依赖各种IT系统，包括财务报告、合同管理、勘探和开发数据分析、人力资源管理、监管合规以及与员工和第三方的沟通。

这些IT系统可能会受到多种来源造成的网络中断，包括计算机病毒、安全漏洞和网络攻击，以及意外中断或故障等事件导致的网络和/或硬件中断，

管理层的讨论&分析

自然灾害、火灾、断电、故意破坏和盗窃。该公司的运营还依赖于网络、设备、IT系统和软件的及时维护、升级和更换，以及减轻故障风险的先发制人的费用。

IT职能在发生任何此类情况时支持公司业务的能力以及从意外中断中恢复关键系统的能力无法得到充分测试。有一种风险是，如果发生此类事件，公司的连续性计划可能不足以立即应对灾难的所有影响。如果发生影响数据中心或关键办公地点的灾害，关键系统可能会在几天内无法使用，从而导致无法及时执行某些业务流程。因此，根据任何此类故障的性质，丹尼森IT系统或其组件的故障可能会对公司的声誉和运营结果产生不利影响。

员工或第三方未经授权访问Denison的IT系统可能会导致机密、受托或专有信息的腐败或暴露、通信或运营中断或破坏公司的业务活动或竞争地位。此外，关键IT服务中断或信息安全漏洞可能会对公司的运营业绩和声誉产生负面影响。由于（其中包括）这些威胁的演变性质，公司在这些事项上的风险和敞口无法完全减轻。因此，网络安全以及继续发展和加强旨在保护系统、计算机、软件、数据和网络免受攻击、破坏或未经授权的访问的控制、流程和做法仍然是一个优先事项。

该公司采用符合行业公认标准的技术和流程控制来保护信息、资产和系统，并始终在考虑加强其网络和数据安全的举措；然而，这些控制可能无法充分防止网络安全漏洞。无法保证公司未来不会遭受与网络安全漏洞相关的损失，并且可能需要花费大量额外资源来调查、缓解和修复任何潜在的漏洞。随着网络威胁的不断演变，公司可能需要花费额外的资源来继续修改或加强保护措施或调查和修复任何安全漏洞。

事件可能导致关键基础设施和设备的维护成本和影响显着或出乎意料。

为了持续运营并确保员工和其他人的健康和安全，公司必须维护多样化的有形资产和基础设施。运营和维护成本以及此类设施的运营绩效可能会受到多种因素的不利影响，包括经常性和意外的维护和更换支出；设施老化可能会降低其运营绩效并增加维护成本；需要紧急或临时响应的设备可能出现故障或故障；火灾、爆炸、地震、火山爆发、山体滑坡、洪水、危险物质释放、严重风暴或类似事件等灾难性事件；以及这些风险因素中讨论的其他因素。任何这些事件都可能显着增加公司产生的费用和/或对其业务、财务状况和未来业绩产生重大不利影响。

与公司董事或高级管理人员的利益冲突可能对公司产生重大不利影响。

丹尼森的一些董事和高级管理人员也是其他公司的董事，这些公司同样从事收购、勘探和开发自然资源资产的业务。这类关联可能会不时引发利益冲突。特别是，后果之一将是，向丹尼森的董事或高级管理人员提供的公司机会可能会提供给另一家公司或与该董事或高级管理人员有关联的公司，并且可能不会向丹尼森提供或提供。Denison的董事和高级管理人员根据法律规定，为了Denison的最佳利益诚实和诚实行事，披露他们在Denison的任何项目或机会中可能拥有的任何利益，并在适用于董事的情况下，对该事项投弃权票。产生的利益冲突将受公司《Code of Ethics》和《安大略省商业公司法》规定的程序的约束和管辖。

披露和内部控制制度对公司财务报告的可靠性提供了合理的保证，但不是绝对的保证。

财务报告的内部控制是旨在提供合理保证的程序，即交易得到适当授权，资产得到保护，不受未经授权或不当使用，交易得到适当记录和报告。披露控制和程序旨在确保公司在向证券监管机构提交的报告中要求披露的信息得到及时记录、处理、汇总和报告，并得到积累并传达给公司管理层，包括其首席执行官和首席财务官（视情况而定），以便能够就要求披露作出及时决定。一个控制系统，无论设计和操作得多么好，对于报告的可靠性，包括财务报告和财务报表编制，只能提供合理而不是绝对的保证。

KEPCO和KHNP的利益可能并不总是与其他证券持有人的利益一致。

根据KHNP SRA，KHNP Canada根据合同有权在公司董事会（“董事会”）中获得代表权。只要KHNP Canada持有超过5%的股份，它有权在任何股东大会上提名一名董事参加董事会选举。

KHNP Canada提名董事的权利可能会让KHNP Canada对丹尼森董事会做出的决定产生影响。尽管KHNP Canada的董事提名人将受制于OBCA规定的职责，以符合丹尼森整体的最佳利益行事，但该董事

管理层的讨论&分析

被提名人很可能是KHNP的雇员，他或她可能会特别关注KHNP或KEPCO作为间接股东的利益。KHNP和KEPCO作为间接股东的利益可能并不总是与其他证券持有人的利益一致。

KHNP SRA还包括授予KHNP Canada对某些资产出售的优先要约权以及参与某些潜在收购的接洽权利的条款。KHNP Canada的优先要约权和参与权可能会对丹尼森接受某些商业机会的能力或意愿产生负面影响，或对丹尼森作为某些商业交易的潜在当事方的吸引力产生负面影响。KEPCO的大量间接持股区块也可能降低Denison对考虑收购Denison的第三方的吸引力，如果这些第三方无法就KEPCO或KHNP Canada的支持进行谈判。

股份的市场价格可能会出现宽幅波动，这可能与公司的财务状况、经营业绩、相关资产价值或前景不一定相关。这些因素包括北美和全球的宏观经济发展、市场对特定行业——包括采矿和核能——的吸引力的看法，以及由于不可预测的一般市场或交易情绪而导致的波动交易。

股份的市场价格可能会因应若干事件和因素而增加或减少，包括：丹尼森的经营表现以及竞争对手和其他类似公司的表现；股份的公开市场的广度和另类投资的吸引力；金属价格的波动性；根据任何招股章程或招股章程补充文件进行发售后将公开交易的股份数量；公众对公司新闻稿、重大变动报告的反应，其他公告及其向各证券监管部门提交的文件；关键人员的到来或离开；公众对核工业的看法以及对其中发展的反应；跟踪股票或该行业其他公司股票的研究分析师的建议变化；影响所有资源部门证券市场的发展；一般经济和/或政治条件的变化（包括通货膨胀）；涉及丹尼森或其竞争对手的收购、战略联盟或合资公司；以及此处列出的其他风险因素。

其中许多可能影响股票市场价格的因素与丹尼森的业绩或运营没有直接关系，因此不在丹尼森的控制范围内。因此，股份在任何特定时点的市场价格可能无法准确反映丹尼森的长期价值。

近年来，随着全球向“清洁”能源过渡的趋势，投资者对核能和铀的情绪似乎发生了重大变化，公司受到影响，据信这导致股票交易量增加和价格波动。投资者情绪变化可能很快，投资者可能会根据第三方媒体和/或社交媒体的讨论做出投资决策，这些讨论可能无法准确反映公司的披露或实际经营结果。这种情绪可能导致股份交易价格波动，可能会或可能不会反映个人投资者对基础资产价值的看法。

市场情绪和实体股票的交易也可能因其被纳入或排除在某些股票基准和/或可投资指数之外而受到影响。例如，在2021年，这些股票被纳入了加拿大股票市场的整体指数—— 标普/多伦多证券交易所综合指数。这一纳入可能会对股价产生积极影响，购买普通股的兴趣将会增加。然而，指数下跌可能导致投资者出于与公司经营业绩、基础资产价值或前景无关的原因而出售公司股票。此外，将公司从标普/多伦多证券交易所综合指数中剔除可能会对股份的市场价格产生负面影响，因为将投资与该指数挂钩的某些股东可能会因与公司的经营业绩、相关资产价值或前景无关的原因被要求出售股份。

证券集体诉讼通常是在公司证券市场价格波动期间对其提起的。丹尼森未来可能会成为类似诉讼的目标。证券诉讼可能会导致大量成本和损害，并转移管理层的注意力和资源。

进一步发行的稀释可能会影响证券持有人对该公司的投资价值。

在积极探索阿萨巴斯卡盆地地区新的铀发现的同时，丹尼森目前的重点是推动惠勒河项目做出开发决定，有可能成为加拿大下一个大型铀生产商。丹尼森将需要额外的资金来推进这类活动。

管理层的讨论&分析

丹尼森可能会出售额外的债务或股本证券（包括通过出售可转换为股票的证券），为其勘探、评估、开发、建设和其他运营、收购或其他项目提供资金。丹尼森获授权发行无限数量的股份。丹尼森无法预测债务或股本证券的未来销售和发行规模或债务或股本证券的未来销售和发行对股票市场价格的影响（如果有的话）。出售或发行大量股本证券，或认为可能发生此类出售，可能会对股份的现行市场价格产生不利影响。任何额外出售或发行股本证券，投资者的投票权可能会受到稀释，这可能会降低其投资价值。

合格人员

Chad Sorba，P.Geo.，Denison的技术服务和项目评估副总裁，他是该术语含义内的“合格人员”，已准备和/或审查并确认了与公司评估计划有关的科学和技术披露。

Andy Yackulic，P.Geo.，Denison的勘探副总裁，是NI 43-101中这一术语含义内的“合格人员”，已准备和/或审查并确认了与公司勘探计划有关的科学和技术披露。

●	就惠勒河项目而言，题为‘加拿大萨斯喀彻温省阿萨巴斯卡盆地惠勒河项目NI43-101技术报告’的‘惠勒河项目技术报告’，生效日期为2023年6月23日；

●	就Waterbury Lake项目而言，‘加拿大萨斯喀彻温省北部Waterbury Lake Property的Tthe Heldeth T ú é（J Zone）矿床的初步经济评估’，生效日期为2020年10月30日；

●	对于中西部项目，日期为2018年3月26日的‘加拿大萨斯喀彻温省北部中西部资产更新矿产资源估算的技术报告’；和

●	就McClean Lake项目而言，（a）经2006年2月16日修订的日期为2005年11月21日的‘关于加拿大萨斯喀彻温省丹尼森矿业 Inc. Uranium Properties的技术报告’，（b）日期为2006年3月31日的‘关于Sue D铀矿床矿产资源估算的技术报告，加拿大萨斯喀彻温省’，以及（c）日期为2007年1月31日的‘关于萨斯喀彻温省McClean North铀矿床矿产资源估算的技术报告’。

分析程序和数据核查

该公司在其勘探计划完成期间或完成时报告了从校准的井下总伽马探针得出的初步辐射等效等级，随后报告了确定的U₃O₈矿化钻芯取样和化学分析后的化验等级。由萨斯喀彻温省研究委员会地理分析实验室使用ISO/IEC 17025：2005认可的U测定方法对分裂的核心样品进行铀测定₃O₈重量%。样品制备包括将岩心样品破碎和粉碎至90%通过-106微米。所得果肉用王水消化，溶液分析U₃O₈使用ICP-OES的重量%。复合岩心样品的地球化学结果报告为从部分HNO获得的百万分之一（‘ppm’）₃：以ICP-MS完成的HCL消化物。硼值通过NaO得到₂/NACO₃融合，然后是ICP-OES完成。所有数据在披露前均需经过丹尼森雇用的合格人员的验证程序。有关Denison的采样、分析、质量保证计划以及质量控制措施和数据验证程序的更多详细信息，请参阅Denison日期为2024年3月28日的年度信息表格，该表格可在公司网站上查阅，并在SEDAR +（www.sedarplus.ca）上的公司简介下归档，其40-F表格可在EDGAR上查阅，网址为www.sec.gov/edgar.shtml。

关于前瞻性陈述的警示性陈述

本MD & A中包含的某些信息构成‘前瞻性信息’，在有关丹尼森的业务、运营、财务业绩和状况的适用美国和加拿大立法的含义内。通常，这些前瞻性陈述可以通过使用诸如“计划”、“预期”、“预算”、“计划”、“估计”、“预测”、“打算”、“预期”或“相信”等前瞻性术语来识别，或此类词语和短语的否定和/或变体，或说明某些行动、事件或结果“可能”、“可能”、“将”、“可能”或“将采取”、“发生”、“将实现”或“有可能”。

管理层的讨论&分析

前瞻性陈述是基于管理层截至做出此类陈述之日的意见和估计，它们受到已知和未知风险、不确定性和其他因素的影响，这些因素可能导致丹尼森的实际结果、活动水平、业绩或成就与此类前瞻性陈述所表达或暗示的内容存在重大差异。例如，Denison的研究结果，包括Phoenix FS和实地工作，在进一步测试后可能无法维持，或者在进一步设计和研究完成后，可能无法代表Phoenix矿床的实际采矿计划。此外，如果丹尼森无法维持或以其他方式获得必要的资源（如检测设施、资本资金、监管批准等）或运营受到监管或公共卫生限制或要求的影响，它可能会决定或以其他方式被要求停止Wheeler River或其他项目的测试、评估和开发工作，或其勘探计划。

丹尼森认为，这些前瞻性信息中反映的预期是合理的，但不能保证这些预期将被证明是准确的，结果可能与这些前瞻性信息中的预期存在重大差异。有关可能影响前瞻性事件的风险和其他因素的讨论，请参阅SEDAR +和EDGAR上提供的丹尼森年度信息表中“风险因素”标题下讨论的因素。这些因素不是、也不应被解释为是详尽无遗的。

因此，读者不应过分依赖前瞻性陈述。本MD & A中包含的前瞻性信息受到本警示性声明的明确限定。任何前瞻性信息以及与此相关的假设仅在本MD & A发布之日起生效。丹尼森不承担任何义务在本MD & A日期之后公开更新或修改任何前瞻性信息，以使此类信息符合实际结果或丹尼森预期的变化，除非适用立法另有要求。

美国投资者关于对测量、指示和推断矿产资源以及探明和概略矿产储量的估计的注意事项：作为一家在美国采用的多司法管辖区披露制度下进行报告的外国私人发行人，公司根据加拿大证券法和矿产资源估计报告标准编制了本MD & A，这些法律和标准在某些方面与美国标准不同。特别是，在不限制前述一般性的情况下，本MD & A中使用或引用的“测量矿产资源”、“指示矿产资源”、“推断矿产资源”和“矿产资源”等术语是根据加拿大矿业、冶金和石油协会矿产资源和矿产储量标准、定义和指南（2014年5月）中规定的指南根据NI 43-101定义的加拿大矿产披露术语（‘CIM标准’）。美国证券交易委员会（“SEC”）承认对“测量矿产资源”、“指示矿产资源”和“推断矿产资源”的估计，其对“已探明矿产储量”和“可能矿产储量”的定义与CIM标准下的相应定义“基本相似”。然而，投资者须注意，经修订的1934年美国证券交易法（‘美国交易法’）下的定义与CIM标准定义之间存在差异。因此，无法保证如果丹尼森根据《美国交易法》采用的标准编制矿产储量或矿产资源估算，根据NI 43-101，丹尼森可能报告为“已探明矿产储量”、“可能矿产储量”、“测量矿产资源”、“指示矿产资源”和“推断矿产资源”的任何矿产储量或矿产资源将是相同的。基于上述原因，MD & A中包含的信息可能无法与美国公司根据美国联邦证券法及其规则和条例的报告和披露要求公开的类似信息进行比较。此外，请投资者注意，“推断矿产资源”的存在存在很大的不确定性，其经济可行性也存在很大的不确定性。根据加拿大的规则，对推断矿产资源的估计可能不构成可行性或其他经济研究的基础，除非在有限的情况下。不能假设一个推断的矿产资源的全部或任何部分将永远升级到更高的类别。“资源”一词并不等同于“储量”一词。投资者不应假设所有或任何部分的测量或指示的矿产资源将永远转化为矿产储量。还告诫投资者不要假设推断的矿产资源的全部或任何部分存在或在经济上是可开采的。