Canada Goose Holdings Inc.
管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
截至二零二五年九月二十八日止第二季及第二季
以下管理层对Canada Goose Holdings Inc.（“我们”、“我们”、“我们的”、“加拿大鹅”或“公司”）的讨论和分析（“MD & A”）的日期为2025年11月5日，提供了有关我们截至2025年9月28日的第二和两个季度的经营业绩和财务状况的信息。您应阅读本MD & A连同我们截至2025年9月28日止第二季度和第二季度的未经审核简明综合中期财务报表及相关附注（“中期财务报表”）以及我们截至2025年3月30日止财政年度的经审核综合财务报表及相关附注（“年度财务报表”）。有关加拿大鹅的更多信息，请访问我们的网站www.canadagoose.com、SEDAR +网站www.sedarplus.ca以及美国证券交易委员会（“SEC”）网站www.sec.gov的EDGAR部分，包括我们截至2025年3月30日的财政年度的20-F表格年度报告（“年度报告”）。
关于前瞻性陈述的警示性说明
本MD & A包含前瞻性陈述。这些陈述既不是历史事实，也不是对未来业绩的保证。相反，它们是基于我们目前对我们业务的未来、未来计划和战略以及其他未来条件的信念、期望和假设。前瞻性陈述可以通过“预期”、“相信”、“继续”、“可能”、“估计”、“预期”、“预测”、“打算”、“可能”、“计划”、“预测”、“项目”、“潜力”、“应该”、“将”、“将”等词语和其他类似表达方式来识别，尽管并非所有前瞻性陈述都包含这些识别词语。这些前瞻性陈述包括所有非历史事实的事项。它们出现在整个MD & A的许多地方，包括关于我们的意图、信念或当前预期的陈述，其中包括我们的经营业绩、财务状况、流动性、业务前景、增长、战略、对行业趋势的预期以及目标市场的规模和增长率、我们的业务计划和我们的增长战略，包括向新市场和新产品扩张的计划、对季节性趋势的预期以及我们经营所在的行业。
在编制本MD & A中包含的前瞻性陈述时所做的某些假设包括：
•我们实施增长战略的能力；
•我们与客户、供应商、批发商和分销商保持牢固业务关系的能力；
•我们跟上不断变化的消费者偏好的能力；
•我们保护知识产权的能力；
•由于环境、社会和治理（“ESG”）方面的考虑，我们适应整体业务变化的能力；
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•我们的业务持续不存在重大的全球供应链中断，以及我们满足需求和维持充足库存水平的能力，我们将继续监测这些情况；
•我们适应不断变化的宏观经济和国际贸易条件的能力，包括利率、货币汇率或已颁布的关税（和报复性措施）、由此可能发生的变化以及其他贸易限制的能力；和
•我们的行业或全球经济没有发生重大不利变化。
就其性质而言，前瞻性陈述涉及风险和不确定性，因为它们与事件相关，并取决于未来可能发生或不可能发生的情况。我们认为，这些风险和不确定性包括但不限于我们的年度报告“风险因素”部分中描述的风险和不确定性以及此处描述的其他风险因素，其中包括但不限于以下风险：
•我们可能不会在我们计划的时间表上开设零售店或扩大电子商务接入；
•我们可能会受到贸易壁垒的不利影响，包括美国、中国和欧盟已颁布和预期的额外关税和法规，这可能会提高我们产品的原材料价格，以及出口要求、关税、税收和其他限制和费用，这可能会提高我们产品的价格，使我们在一些国家的竞争力下降；
•我们可能无法保持我们的品牌实力或将我们的品牌扩展到新的产品和地区；
•有效税率的意外变化或公司收入或其他纳税申报表的审计检查产生的不利结果；
•我们的债务可能会对我们的财务状况产生不利影响，我们可能无法以有利或令人满意的条款对此类债务进行再融资或重新谈判；
•经济下滑和总体经济状况（例如，通胀加剧和利率上升）可能会进一步影响可自由支配的消费支出；
•我们可能无法满足不断变化的消费者偏好；
•全球政治事件，包括政治混乱和抗议的影响，可能导致业务中断；
•我们以一致的价格在全球采购高质量原材料和某些制成品的能力；
•我们管理库存和预测我们的库存需求的能力，我们对此进行持续监控，并管理我们的生产分销网络；
•我们可能无法在全球范围内保护或维护我们的品牌形象和所有权；
•我们业务战略的成功；
•我们管理数据安全和网络安全事件风险的能力；
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•由于运营问题、运输物流功能中断或劳动力短缺或中断等因素，制造和分销活动中断；
•与地缘政治事件相关的风险和全球干扰，以及国际贸易环境；
•消费者情绪低迷，我们的主要市场对奢侈品的需求持续不断；
•原材料成本、利率和货币汇率的波动；
•我们遵守和管理与复杂和不断变化的法律、法规和全球标准相关的风险的能力；和
•我们可能无法对财务报告保持有效的内部控制。
尽管我们将本MD & A中包含的前瞻性陈述建立在我们认为合理的假设之上，但我们提醒您，实际结果和发展（包括我们的经营业绩、财务状况、流动性和资本资源，以及我们经营所在行业的发展）可能与本MD & A中包含的前瞻性陈述中做出或暗示的结果和发展存在重大差异。可能会出现我们目前不知道的额外影响。此类额外影响的潜力加剧了我们面临的业务和经营风险，在阅读本MD & A中包含的前瞻性陈述时应考虑这些因素。此外，即使结果和发展与本MD & A中包含的前瞻性陈述一致，这些结果和发展可能并不代表后续期间的结果或发展。因此，我们在这份MD & A中的任何或所有前瞻性陈述都可能被证明是不准确的。任何前瞻性陈述都不是未来结果的保证。此外，我们在竞争激烈且瞬息万变的环境中运营，在这种环境中，新的风险往往会出现。我们的管理层不可能预测所有风险，我们也无法评估所有因素对我们业务的影响或任何因素或因素组合可能在多大程度上导致实际结果与我们可能做出的任何前瞻性陈述中包含的结果存在重大差异。
您应该完整地阅读这份MD & A和我们在此引用的文件，并理解我们未来的实际结果可能与我们的预期存在重大差异。此处包含的前瞻性陈述是在本MD & A发布之日作出的，除适用法律要求外，我们不承担更新任何前瞻性陈述的任何义务。
介绍的依据
中期财务报表按照国际财务报告准则编制®国际会计准则理事会颁布的会计准则（“IFRS会计准则”），特别是IAS 34，中期财务报告.中期财务报表不包括年度财务报表所需的所有信息，应与年度财务报表一并阅读。本MD & A中包含的某些财务措施属于非国际财务报告准则财务措施，在“非国际财务报告准则财务措施和其他特定财务措施”下方。
中期财务报表及所附附注已采用《中国会计准则》所述会计政策编制“注意2。重大会计政策信息”在中期财务报表和年度财务报表中。
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所有提及“$”、“CAD”和“dollars”均指加元，“USD”指美元，“GBP”指英镑，“EUR”指欧元，“CHF”指瑞士法郎，“CNY”指人民币，“RMB”指中国人民币，“HKD”指港币，“JPY”指日元，除非另有说明。由于四舍五入，本MD & A中的某些总计、小计和百分比可能无法调和。除另有说明外，本MD & A及随附的中期财务报表以百万加元为单位列报。
所有提及的“2024财年”均指公司截至2024年3月31日的财年；“2025财年”指公司截至2025年3月30日的财年；“2026财年”指公司截至2026年3月29日的财年。
该公司的会计年度是一个52或53周的报告周期，会计年度在最接近3月31日的周日结束。每个财政季度为13周，为期52周的财政年度。在53周的财政年度中，额外的一周被添加到第三季度。2024财年、2025财年和2026财年各为一个为期52周的财年。
参考"列报依据"年度报告中有关对可比期间所作更新的更多详情.
参考"我们运营结果的组成部分”在我们的2025财年年度报告的MD & A部分中，描述了公司根据IFRS会计准则采取的财务措施。自2025年3月30日以来，我们的经营业绩中的公司组成部分没有发生重大变化。
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财务表现概要
下表汇总了截至2025年9月28日的第二和两个季度的经营业绩，与截至2024年9月29日的第二和两个季度相比，并表示了某些财务报表标题与收入的百分比关系。基点（“bps”）表示百分比之间的变化。见"经营成果”了解更多详情。
| 百万加元 （每股数据除外） |
第二季度结束 | 两个季度结束 | |||||||||||||||||||||
| 9月28日， 2025 |
9月29日， 2024 |
% 改变 |
9月28日， 2025 |
9月29日， 2024 |
% 改变 |
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运营数据声明：
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| 收入 | 272.6 | 267.8 | 1.8 | % | 380.4 | 355.9 | 6.9 | % | |||||||||||||||
| 毛利 | 170.1 | 164.1 | 3.7 | % | 236.3 | 216.7 | 9.0 | % | |||||||||||||||
| 毛利率 | 62.4 | % | 61.3 | % | 110 | bps | 62.1 | % | 60.9 | % | 120 | bps | |||||||||||
| 营业（亏损）收入 | (17.6) | 1.6 | (1,200.0) | % | (176.3) | (95.3) | (85.0) | % | |||||||||||||||
| 净（亏损）收入 | (17.4) | 6.3 | (376.2) | % | (142.9) | (67.7) | (111.1) | % | |||||||||||||||
| 归属于公司股东的净（亏损）收益 | (15.2) | 5.4 | (381.5) | % | (140.4) | (72.0) | (95.0) | % | |||||||||||||||
| 归属于公司股东的（亏损）每股收益 | |||||||||||||||||||||||
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基本
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$ | (0.16) | $ | 0.06 | 366.7 | % | $ | (1.45) | $ | (0.74) | (95.9) | % | |||||||||||
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摊薄1
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$ | (0.16) | $ | 0.06 | 366.7 | % | $ | (1.45) | $ | (0.74) | (95.9) | % | |||||||||||
1股票期权行权时可发行的有表决权的次级股份，若计入将减少每股亏损，或当期加权日均收盘股价低于行权价格，则不作为摊薄处理。因此，截至2025年9月28日的第二和两个季度，潜在摊薄股份分别为2,149，295股和1,791，337股，已被排除在摊薄每股亏损的计算之外，因为其影响是反摊薄的（截至2024年9月29日的第二和两个季度，分别为1,456，274股和1,294，234股）。
| 百万加元 | 9月28日， 2025 |
9月29日， 2024 |
3月30日， 2025 |
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| 财务状况： |
重新分类1
|
重新分类1
|
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| 现金 | 94.2 | 68.8 | 334.4 | ||||||||||||||
| 库存 | 460.7 | 473.4 | 384.0 | ||||||||||||||
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总资产1
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1,606.8 | 1,574.9 | 1,631.9 | ||||||||||||||
| 非流动负债合计 | 739.3 | 781.0 | 731.7 | ||||||||||||||
| 股权 | 436.3 | 368.9 | 556.6 | ||||||||||||||
1公司确定对截至2024年9月29日的中期财务状况表、截至2025年3月30日的年度财务状况表以及与贸易应收款项中列报的应收销售税以及应付账款和应计负债中列报的应付销售税有关的比较数字的相关附注披露进行了非实质性的重新分类。因此，公司分别于2024年9月29日和2025年3月30日将820万美元和1520万美元从应付账款和应计负债重新分类为贸易应收款。见"注2。重大会计政策信息”在我们的中期财务报表中，以获取有关重新分类的更多详细信息。
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影响我们业绩的因素
我们认为，我们的业绩取决于许多因素，包括下文讨论的因素。
•品牌和营销。我们进行了重大的营销投资，以提升我们的品牌并吸引新客户。我们预计将继续进行重大的营销投资，向新客户推广我们现有的产品，向现有和新客户推广新产品，包括通过我们的电子商务平台和零售店存在。此类营销投资可能很昂贵，可能不会导致销售额增加，并可能对营业利润率产生不利影响。
•新产品.我们打算继续投资于设计、创新、销售，以及新产品的开发和引入，包括人才发展，以及扩大我们现有产品类别的产品供应，跨越不同的风格、用途和气候，这些产品的利润率情况各不相同。这包括推出我们创意总监的胶囊，重新引入我们的Snow Goose标签，以及介绍我们的眼镜系列。随着我们产品组合的演变，我们的毛利率一直并可能继续受到较低比例的羽绒外套销售的不利影响，目前我们的利润率最高的产品。我们的毛利率也受到我们的开发周期的影响，因为有更长的时间来实现我们新产品的投资回报。
•Our Direct to Consumer（“DTC”）渠道的增长.我们计划继续通过零售和电子商务扩张来执行我们的全球战略，尽管由于当前的全球经济状况，这种扩张的规模可能会被推迟。我们将继续监测这些情况及其对我们实现正的DTC可比销售增长能力的潜在影响1.
1DTC可比销售额（下降）增长是一种补充财务指标。有关该措施的说明，请参见“非国际财务报告准则财务措施和其他特定财务措施”。
•批发.我们的批发渠道是对我们的DTC渠道的补充。作为全球战略的一部分，我们精简了批发合作伙伴关系，以重置和刷新我们的批发足迹，将我们的努力集中在符合我们奢侈品牌定位的合作伙伴身上。这一重置将影响该渠道在总收入中所占的收入部分以及该渠道的同比结果。
•宏观经济条件.我们面临来自不断变化的宏观经济环境的风险和敞口，包括供应链中断、经济不确定性、客户预算限制、征收关税或贸易限制，包括美国最近征收的关税、正在进行的贸易讨论和加拿大与美国之间贸易关系的潜在变化、通货膨胀，以及由此产生的对潜在经济放缓或衰退的担忧，所有这些都可能对消费者对我们产品的需求产生负面影响。我们持续监测这些情况对我们的业务和财务业绩的直接和间接影响。
•季节性。我们的收入和经营业绩经历了季节性波动，历来在第二和第三财季实现了很大一部分年度批发收入，在第三和第四财季实现了年度DTC收入。在2025财年和2024财年合并的第二和第三财季，我们分别创造了81.7%和78.1%的年度批发收入。此外，在2025财年和2024财年合并的第三和第四财季，我们分别产生了83.3%和82.6%的年度DTC收入。因为季节性波动
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在与我们业务相关的收入和固定成本方面，特别是与我们不断扩大的DTC渠道相关的员工人数增长和场地成本，我们通常会经历负的、大幅减少的净收入和调整后息税前利润1分别在第一季度和第四季度。由于我们的季节性，影响毛利率和调整后息税前利润的变化1，除其他外，当季度业绩记录在我们的非高峰收入期间时，可能会对季度业绩产生不成比例的影响。业务表现还可能受到寒冷天气的时间和强度的影响，这可能会影响购买行为，包括导致购买时间相对于前期提前或推迟，尤其是在我们的DTC渠道。
1调整后EBIT是一种非国际财务报告准则财务指标。见 “非国际财务报告准则财务措施和其他特定财务措施”对于这一措施的描述。
营运资金需求通常会随着库存的增加而增加。我们通过手头现金和我们的循环信贷额度、中国大陆信贷额度和日本信贷额度的借款组合为这些需求提供资金。从历史上看，由于来自DTC渠道的收入以及今年早些时候从批发收入中收回应收账款，运营现金流在财年的第三和第四财季一直是最高的。
•全球气候趋势。我们的一部分业务依赖于寒冷天气季节和模式来产生消费者对我们产品的需求。消费者对我们产品的需求可能会受到负面影响，因为全球气候模式趋势变暖，减少了寒冷天气事件的典型模式或增加了天气波动。
•外汇。我们向加拿大以外的客户销售很大一部分产品，这使我们面临外币汇率波动的风险。在2025和2024财年，我们以加元以外的货币创造了70.5%的收入。
参考"关于市场风险的定量和定性披露-外汇风险”有关外汇的更多详细信息，请见下文。
•全球社会、经济和政治事件和其他干扰。我们意识到与社会、经济和政治不稳定相关的风险，包括地缘政治紧张局势、监管事项、市场波动、与国际贸易和税收环境相关的风险（包括关税、配额和海关等限制）以及社会动荡，每一种风险都可能影响到某些国家和旅行走廊的消费者支出、国际旅行、信贷市场、物流和外汇。
我们仍对乌克兰和中东冲突感到关切，并继续暂停对俄罗斯的所有批发和电子商务销售。我们继续监测这些持续不断的冲突及其对人类生活的影响。
我们一直，而且将来可能会受到抗议和其他干扰的影响。如果此类中断持续存在，我们预计我们零售店的运营和客流量可能会受到影响。
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业务发展
在截至2025年6月29日的第一季度，就2024财年公司与公司前供应商之间就先前宣布的与2021年合同终止有关的商业纠纷发生的仲裁作出了仲裁裁决。仲裁结果导致对公司不利的决定，将向前供应商判给经济赔偿。
参考“注23。诉讼及其他或有事项”在我们之前披露的有关该事项的信息的年度财务报表中。
由于仲裁项下的财务裁决，公司被要求向前供应商一次性支付3200万美元（合4380万美元），其中包括法律费用，这笔费用在中期（亏损）收入报表的SG & A费用中确认。裁决和法律费用已于截至2025年9月28日的第二季度支付给前供应商。
细分市场
我们的报告分部与我们的销售渠道保持一致：DTC、批发和其他。我们根据收入和营业收入来衡量每个可报告经营分部的业绩。
我们的DTC部门包括通过我们的零售店和遍布众多市场的电子商务网站向客户进行销售，其中包括目前在美国和加拿大可用的电子商务平台加拿大鹅世代。
通过我们的批发部门，我们向零售商和国际分销商混合销售，他们是拥有部分或全部独家领土权利的合作伙伴，可以通过他们自己的DTC渠道或当地批发商将我们的产品销售到特定市场。批发部门还包括旅游零售地点。
其他分部包括未直接分配给DTC或批发分部的销售和成本，例如向员工、朋友和家人的销售以及某些SG & A费用.
公司费用包括不通过DTC、批发或其他分部发生的成本，包括为在所有分部建立品牌知名度而进行的营销支出成本、支持制造业务的管理间接费用、其他公司成本，以及与分部业务无关的外汇损益。
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截至2025年9月28日，我们按地区划分的DTC分部包括以下直营永久零售店：
| 2026年财政年度 | ||||||||||||||
| 3月30日， 2025 |
第一季度活动 | Q2活动 | 9月28日， 2025 |
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| 加拿大 | 10 | — | — | 10 | ||||||||||
| 美国 | 16 | — | — | 16 | ||||||||||
| 北美洲 | 26 | — | — | 26 | ||||||||||
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大中华区1
|
28 | (1) | 1 | 28 | ||||||||||
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亚太地区（不包括大中华区1)
|
10 | 2 | — | 12 | ||||||||||
| 亚太地区 | 38 | 1 | 1 | 40 | ||||||||||
|
欧洲、中东和非洲2
|
10 | 1 | — | 11 | ||||||||||
| 永久店铺总数 | 74 | 2 | 1 | 77 | ||||||||||
| 2025财年 | ||||||||||||||||||||
| 3月31日， 2024 |
第一季度活动 | Q2活动 | Q3活动 | Q4活动 | 3月30日， 2025 |
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| 加拿大 | 9 | — | 1 | — | — | 10 | ||||||||||||||
| 美国 | 16 | — | — | — | — | 16 | ||||||||||||||
| 北美洲 | 25 | — | 1 | — | — | 26 | ||||||||||||||
|
大中华区1
|
26 | — | 2 | — | — | 28 | ||||||||||||||
|
亚太地区（不包括大中华区1)
|
8 | — | — | 2 | — | 10 | ||||||||||||||
| 亚太地区 | 34 | — | 2 | 2 | — | 38 | ||||||||||||||
|
欧洲、中东和非洲2
|
9 | — | 1 | — | — | 10 | ||||||||||||||
| 永久店铺总数 | 68 | — | 4 | 2 | — | 74 | ||||||||||||||
1大中华区包括中国大陆、香港、澳门和台湾。
2欧洲、中东和非洲包括欧洲、中东、非洲和拉丁美洲。
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经营成果
截至2025年9月28日止第二季度对比截至2024年9月29日止第二季度
下表汇总了运营结果，并表示了某些财务报表标题与收入的百分比关系。基点（“bps”）表示百分比之间的变化。
| 百万加元 （股份及每股数据除外） |
第二季度结束 | $ 改变 |
% 改变 |
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| 9月28日， 2025 |
9月29日， 2024 |
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| 收入 | 272.6 | 267.8 | 4.8 | 1.8 | % | ||||||||||||||||||
| 销售成本 | 102.5 | 103.7 | 1.2 | 1.2 | % | ||||||||||||||||||
| 毛利 | 170.1 | 164.1 | 6.0 | 3.7 | % | ||||||||||||||||||
| 毛利率 | 62.4 | % | 61.3 | % | 110 | bps | |||||||||||||||||
| SG & A费用 | 187.7 | 162.5 | (25.2) | (15.5) | % | ||||||||||||||||||
| SG & A费用占收入% | 68.9 | % | 60.7 | % | (820) | bps | |||||||||||||||||
| 营业（亏损）收入 | (17.6) | 1.6 | (19.2) | (1,200.0) | % | ||||||||||||||||||
| 营业利润率 | (6.5) | % | 0.6 | % | (710) | bps | |||||||||||||||||
| 净利息、财务及其他成本 | 11.5 | 8.5 | (3.0) | (35.3) | % | ||||||||||||||||||
| 所得税前亏损 | (29.1) | (6.9) | (22.2) | (321.7) | % | ||||||||||||||||||
| 所得税回收 | (11.7) | (13.2) | (1.5) | (11.4) | % | ||||||||||||||||||
| 实际税率 | 40.2 | % | 191.3 | % | 15,110 | bps | |||||||||||||||||
| 净（亏损）收入 | (17.4) | 6.3 | (23.7) | (376.2) | % | ||||||||||||||||||
| 归属于非控股权益的净（亏损）收入 | (2.2) | 0.9 | (3.1) | (344.4) | % | ||||||||||||||||||
| 归属于公司股东的净（亏损）收益 | (15.2) | 5.4 | (20.6) | (381.5) | % | ||||||||||||||||||
| 加权平均流通股数 | |||||||||||||||||||||||
| 基本 | 97,069,513 | 96,724,923 | |||||||||||||||||||||
|
摊薄1
|
97,069,513 | 98,181,197 | |||||||||||||||||||||
| 归属于公司股东的（亏损）每股收益 | |||||||||||||||||||||||
| 基本 | $ | (0.16) | $ | 0.06 | (0.22) | 366.7 | % | ||||||||||||||||
|
摊薄1
|
$ | (0.16) | $ | 0.06 | (0.22) | 366.7 | % | ||||||||||||||||
1股票期权行权时可发行的有表决权的次级股份，若计入将减少每股亏损，或当期加权日均收盘股价低于行权价格，则不作为摊薄处理。因此，截至2025年9月28日的第二季度，2,149，295股潜在摊薄股份已被排除在摊薄每股亏损的计算之外，因为它们的影响是反摊薄的（截至2024年9月29日的第二季度-1,456，274股）。
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收入
| 第二季度结束 | $变化 | %变化 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 百万加元 | 9月28日， 2025 |
9月29日， 2024 |
据报道 | 外汇影响 |
以固定货币计1
|
据报道 |
以固定货币计1
|
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| DTC | 126.6 | 103.9 | 22.7 | (1.4) | 21.3 | 21.8 | % | 20.5 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 批发 | 135.9 | 137.3 | (1.4) | (5.2) | (6.6) | (1.0) | % | (4.8) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 10.1 | 26.6 | (16.5) | (0.3) | (16.8) | (62.0) | % | (63.2) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总收入 | 272.6 | 267.8 | 4.8 | (6.9) | (2.1) | 1.8 | % | (0.8) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
1固定货币收入是一种非国际财务报告准则的财务计量。有关该措施的说明，请参见“非国际财务报告准则财务措施和其他特定财务措施”。
按地域划分的收入
| 第二季度结束 | $变化 | %变化 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 百万加元 | 9月28日， 2025 |
9月29日， 2024 |
据报道 | 外汇影响 |
以固定货币计3
|
据报道 |
以固定货币计3
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 加拿大 | 58.0 | 57.7 | 0.3 | — | 0.3 | 0.5 | % | 0.5 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 美国 | 54.1 | 63.4 | (9.3) | (0.9) | (10.2) | (14.7) | % | (16.1) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 北美洲 | 112.1 | 121.1 | (9.0) | (0.9) | (9.9) | (7.4) | % | (8.2) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
大中华区1
|
51.8 | 46.4 | 5.4 | 0.1 | 5.5 | 11.6 | % | 11.9 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
亚太地区（不包括大中华区1)
|
27.5 | 19.7 | 7.8 | — | 7.8 | 39.6 | % | 39.6 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 亚太地区 | 79.3 | 66.1 | 13.2 | 0.1 | 13.3 | 20.0 | % | 20.1 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
欧洲、中东和非洲2
|
81.2 | 80.6 | 0.6 | (6.1) | (5.5) | 0.7 | % | (6.8) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总收入 | 272.6 | 267.8 | 4.8 | (6.9) | (2.1) | 1.8 | % | (0.8) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
1大中华区包括中国大陆、香港、澳门和台湾。
2欧洲、中东和非洲包括欧洲、中东、非洲和拉丁美洲。
3固定货币收入是一种非国际财务报告准则的财务计量。有关该措施的说明，请参见“非国际财务报告准则财务措施和其他特定财务措施”。
截至2025年9月28日止第二季度的收入为2.726亿美元，较截至2024年9月29日止第二季度的2.678亿美元增加480万美元或1.8%。以恒定货币计算1在此基础上，截至2025年9月28日的第二季度收入较截至2024年9月29日的第二季度下降0.8%，反映出本季度美元和欧元相对于加元走强。
1固定货币收入是一种非国际财务报告准则的财务计量。有关该措施的说明，请参见“非国际财务报告准则财务措施和其他特定财务措施”。
在我们的产品类别中，与截至2024年9月29日的第二季度相比，服装和日常用品有所增长，并扩大了它们在所有地区整体组合中的收入和单位份额。在加拿大和亚太地区增长的推动下，羽绒外套也扩大了其在整体组合中的收入和销售单位的份额。
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DTC
截至2025年9月28日的第二季度，我们DTC部门的收入为1.266亿美元，而截至2024年9月29日的第二季度，该部门的收入为1.039亿美元。增加2,270万美元或21.8%，主要受以下因素推动：
•DTC可比销售额增长110.2%，其中包括可比销售额的正增长1适用于所有地区的商店和电子商务。
•收入增长也是由于零售扩张，在2026财年第二季度新开了一家直营永久门店，以及在上一年新开了六家直营永久门店，在2026财年整个季度。抖音上的直播流媒体进一步支持了这一点，而这在对比季度没有发生。
1DTC可比销售额（下降）增长是一种补充财务指标。有关该措施的说明，请参见“非国际财务报告准则财务措施和其他特定财务措施”。
批发
截至2025年9月28日的第二季度，我们批发部门的收入为1.359亿美元，而截至2024年9月29日的第二季度为1.373亿美元。小幅下降140万美元或1.0%，与对比季度的收入一致。
其他
截至2025年9月28日的第二季度，我们其他部门的收入为1010万美元，而截至2024年9月29日的第二季度为2660万美元。减少1650万美元的主要原因是，与截至2024年9月29日的第二季度相比，本季度的朋友和家人活动以及员工销售额减少。
毛利
| 第二季度结束 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 9月28日， 2025 |
9月29日， 2024 |
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| 百万加元 | 已报告 | 毛利率 | 已报告 | 毛利率 | $ 改变 |
改变 以bps计 |
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| 毛利 | 170.1 | 62.4 | % | 164.1 | 61.3 | % | 6.0 | 110 | bps | ||||||||||||||||||||||||||
截至2025年9月28日第二季度的毛利润和毛利率分别为1.701亿美元和62.4%，而截至2024年9月29日第二季度的毛利润和毛利率分别为1.641亿美元和61.3%。毛利润增加600万美元是由于收入增加和毛利率扩大。本季度的毛利率受到较高比例的DTC销售的渠道组合的有利影响，但部分被较高的产品成本和更多的服装组合所抵消。关税和关税并未影响本季度的毛利率。
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SG & A费用
| 第二季度结束 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 9月28日， 2025 |
9月29日， 2024 |
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| 百万加元 | 已报告 | 收入占比% | 已报告 | 收入占比% | $ 改变 |
改变 以bps计 |
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| SG & A费用 | 187.7 | 68.9 | % | 162.5 | 60.7 | % | (25.2) | (820) | bps | ||||||||||||||||||||||||||
截至2025年9月28日的第二季度，SG & A费用为1.877亿美元，而截至2024年9月29日的第二季度为1.625亿美元。SG & A费用占收入百分比在截至2025年9月28日的第二季度增加820个基点至68.9%，相比之下为60.7% 截至2024年9月29日的第二季度。
增加2520万美元或（15.5）%的原因是：
•公司开支增加720万美元，原因是：
◦1050万美元来自增加对2026财年品牌知名度活动的营销投资以及更高水平的营销活动，以在整个季度和将在我们旺季开展的关键活动之前创造参与度。
◦部分被590万美元的有利外汇所抵消。
•与我们的运营部门相关的成本增加了1800万美元，原因是：
◦成本增加1200万美元，原因是持续的全球零售业务、新店的扩张以及2026财年整个季度的上一年开店主要来自人员成本、我们的短期租赁、营销和可变租金产生的租金增加；和
◦成本增加250万美元，原因是在其他部分更新了与Paola Confectii业务合并（“Earn-Out”）相关的薪酬支出估计值。
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营业亏损和营业利润率
| 第二季度结束 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 9月28日， 2025 |
9月29日， 2024 |
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| 百万加元 | 已报告 | 营业利润率 | 已报告 | 营业利润率 | $ 改变 |
改变 以bps计 |
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| DTC | 4.8 | 3.8 | % | 5.6 | 5.4 | % | (0.8) | (160) | bps | ||||||||||||||||||||||||||
| 批发 | 59.5 | 43.8 | % | 62.3 | 45.4 | % | (2.8) | (160) | bps | ||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | (0.7) | (7.0) | % | 7.7 | 28.9 | % | (8.4) | (3,588) | bps | ||||||||||||||||||||||||||
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分部营业收入合计1
|
63.6 | 75.6 | (12.0) | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 第二季度结束 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 9月28日， 2025 |
9月29日， 2024 |
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| 百万加元 | 已报告 | 营业利润率 | 已报告 | 营业利润率 | $ 改变 |
改变 以bps计 |
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|
分部营业收入合计1
|
63.6 | 75.6 | (12.0) | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 公司开支 | (81.2) | (74.0) | (7.2) | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 营业亏损总额 | (17.6) | (6.5) | % | 1.6 | 0.6 | % | (19.2) | (710) | bps | ||||||||||||||||||||||||||
1分部总营业收入是一项非国际财务报告准则的财务计量。有关该措施的说明，请参见“非国际财务报告准则财务措施和其他特定财务措施”。
截至2025年9月28日的第二季度，营业亏损和营业利润率分别为1760万美元和（6.5）%，而截至2024年9月29日的第二季度，营业亏损和营业利润率分别为160万美元和0.6%。营业亏损增加1920万美元是由于SG & A成本增加，部分被上述较高的毛利润所抵消。营业利润率下降（710）个基点，主要是营业成本增加的结果。
DTC
截至2025年9月28日的第二季度，DTC部门的营业收入和营业利润率分别为480万美元和3.8%，而截至2024年9月29日的第二季度，该部门的营业收入和营业利润率分别为560万美元和5.4%。营业收入减少80万美元是由于与零售网络扩张相关的运营成本增加，但收入和毛利润的改善部分抵消了这一影响。
营业利润率下降（160）个基点，原因是：
•毛利率-截至2025年9月28日止第二季不良资产减少（190）个基点至73.4%，对比为75.3% 截至2024年9月29日的第二季度。毛利率下降主要是由于产品组合和2025财年生产成本增加，原因是根据我们的库存管理策略计划的生产量下降，在2025财年后半段开始恢复正常生产量。
•SG & A费用占收入的百分比-有利下降30个基点至69.6% 截至二零二五年九月二十八日止第二季财务报表比率为69.9% 截至2024年9月29日的第二季度。该部门经历了DTC可比销售额增长1以及较低的折旧，这对我们的经营杠杆产生了积极影响，
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尽管随着我们投资于门店劳动力和员工培训，我们的零售网络成本上升导致去杠杆化。
1DTC可比销售额（下降）增长是一种补充财务指标。有关该措施的说明，请参见“非国际财务报告准则财务措施和其他特定财务措施”。
批发
截至2025年9月28日的第二季度，批发部门营业收入和营业利润率分别为5950万美元和43.8%，而截至2024年9月29日的第二季度，批发部门营业收入和营业利润率分别为6230万美元和45.4%。营业收入减少280万美元，主要是由于营业成本增加。
营业利润率下降（160）个基点，原因是：
•毛利率-不利下跌（20）个基点 至54.0% 截至2025年9月28日的第二季度，这一比例为54.2% 截至2024年9月29日的第二季度。毛利率的下降主要是由渠道组合推动的，北美的时间延迟和亚太地区的较早发货，如上所述较高的生产成本，部分被有利的定价和产品组合所抵消。
•SG & A费用占收入的百分比-不利增加140个基点 至10.2% 截至二零二五年九月二十八日止第二季财务报表按月转蚀8.8% 截至2024年9月29日的第二季度。增加的主要原因是该分部的运费和其他运营成本增加。
其他
截至2025年9月28日的第二季度，其他部门的经营亏损为70万美元，而截至2024年9月29日的第二季度的经营收入为770万美元。营业亏损增加840万美元是由于朋友和家人活动的收入和毛利润减少，以及与盈利相关的成本增加。
净利息、财务和其他成本
| 第二季度结束 | |||||||||||||||||||||||
| 9月28日， 2025 |
9月29日， 2024 |
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| 百万加元 | 已报告 | 已报告 | $ 改变 |
% 改变 |
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| 净利息、财务及其他成本 | 11.5 | 8.5 | (3.0) | (35.3) | % | ||||||||||||||||||
截至2025年9月28日的第二季度，净利息、财务和其他成本为1150万美元，而截至2024年9月29日的第二季度，净利息、财务和其他成本为850万美元。由于本季度借款减少，我们的债务融资产生的利息支出减少了170万美元。300万美元的增加主要是由于与公司与Sazaby League的合资企业（“日本合资企业”）相关的看跌期权的公允价值重新计量和或有对价增加了340万美元。与定期贷款融资相关的有利外汇波动进一步抵消了这一增长，定期贷款融资以美元计价，扣除对冲影响后为110万美元，利息收入增加了30万美元。
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所得税
| 第二季度结束 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 9月28日， 2025 |
9月29日， 2024 |
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| 百万加元 | 已报告 | 实际税率 | 已报告 | 实际税率 | $ 改变 |
bps变化 | |||||||||||||||||||||||||||||
|
所得税回收
|
(11.7) | 40.2 | % | (13.2) | 191.3 | % | (1.5) | 15,110 | bps | ||||||||||||||||||||||||||
截至2025年9月28日的第二季度，所得税回收额为1170万美元，而截至2024年9月29日的第二季度，所得税回收额为1320万美元。截至2025年9月28日止第二季度，实际税率及法定税率分别为40.2%及25.3%，而截至2024年9月29日止第二季度则分别为191.3%及25.7%。鉴于我们的全球业务，本季度迄今的有效税率在很大程度上受到我们在应税司法管辖区相对于适用税项的损益以及与日本合资企业相关的看跌期权负债的公允价值重新计量的影响。
净亏损
在上述因素的推动下，截至2025年9月28日的第二季度净亏损为1740万美元，而截至2024年9月29日的第二季度净收益为630万美元。
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经营成果
截至2025年9月28日止两个季度对比截至2024年9月29日止两个季度
下表汇总了运营结果，并表示了某些财务报表标题与收入的百分比关系。基点（“bps”）表示百分比之间的变化。
| 百万加元 （股份及每股数据除外） |
两个季度结束 | $ 改变 |
% 改变 |
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| 9月28日， 2025 |
9月29日， 2024 |
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| 收入 | 380.4 | 355.9 | 24.5 | 6.9 | % | ||||||||||||||||||
| 销售成本 | 144.1 | 139.2 | (4.9) | (3.5) | % | ||||||||||||||||||
| 毛利 | 236.3 | 216.7 | 19.6 | 9.0 | % | ||||||||||||||||||
| 毛利率 | 62.1 | % | 60.9 | % | 120 | bps | |||||||||||||||||
| SG & A费用 | 412.6 | 312.0 | (100.6) | (32.2) | % | ||||||||||||||||||
| SG & A费用占收入% | 108.5 | % | 87.7 | % | (2,080) | bps | |||||||||||||||||
| 经营亏损 | (176.3) | (95.3) | (81.0) | (85.0) | % | ||||||||||||||||||
| 营业利润率 | (46.3) | % | (26.8) | % | (1,950) | bps | |||||||||||||||||
| 净利息、财务及其他成本 | 16.9 | 11.7 | (5.2) | (44.4) | % | ||||||||||||||||||
| 所得税前亏损 | (193.2) | (107.0) | (86.2) | (80.6) | % | ||||||||||||||||||
| 所得税回收 | (50.3) | (39.3) | 11.0 | 28.0 | % | ||||||||||||||||||
| 实际税率 | 26.0 | % | 36.7 | % | 1,070 | bps | |||||||||||||||||
| 净亏损 | (142.9) | (67.7) | (75.2) | (111.1) | % | ||||||||||||||||||
| 归属于非控股权益的净（亏损）收入 | (2.5) | 4.3 | (6.8) | 158.1 | % | ||||||||||||||||||
| 归属于公司股东的净亏损 | (140.4) | (72.0) | (68.4) | (95.0) | % | ||||||||||||||||||
| 加权平均流通股数 | |||||||||||||||||||||||
|
基本和稀释1
|
96,991,610 | 96,666,503 | |||||||||||||||||||||
| 公司股东应占每股亏损 | |||||||||||||||||||||||
|
基本和稀释1
|
$ | (1.45) | $ | (0.74) | (0.71) | (95.9) | % | ||||||||||||||||
1股票期权行权时可发行的有表决权的次级股份，若计入将减少每股亏损，或当期加权日均收盘股价低于行权价格，则不作为摊薄处理。因此，截至2025年9月28日的两个季度，1,791，337股潜在摊薄股份已被排除在摊薄每股亏损的计算之外，因为其影响是反摊薄的（截至2024年9月29日的两个季度-1,294，234股）。
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收入
| 两个季度结束 | $变化 | %变化 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 百万加元 | 9月28日， 2025 |
9月29日， 2024 |
据报道 | 外汇影响 |
以固定货币计1
|
据报道 |
以固定货币计1
|
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| DTC | 204.7 | 167.0 | 37.7 | (2.0) | 35.7 | 22.6 | % | 21.4 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 批发 | 153.8 | 153.3 | 0.5 | (5.3) | (4.8) | 0.3 | % | (3.1) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 21.9 | 35.6 | (13.7) | (0.4) | (14.1) | (38.5) | % | (39.6) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总收入 | 380.4 | 355.9 | 24.5 | (7.7) | 16.8 | 6.9 | % | 4.7 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
1固定货币收入是一种非国际财务报告准则的财务计量。有关该措施的说明，请参见“非国际财务报告准则财务措施和其他特定财务措施”。
按地域划分的收入
| 两个季度结束 | $变化 | %变化 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 百万加元 | 9月28日， 2025 |
9月29日， 2024 |
据报道 | 外汇影响 |
以固定货币计3
|
据报道 |
以固定货币计3
|
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| 加拿大 | 82.4 | 79.6 | 2.8 | — | 2.8 | 3.5 | % | 3.5 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 美国 | 81.0 | 81.9 | (0.9) | (1.1) | (2.0) | (1.1) | % | (2.4) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 北美洲 | 163.4 | 161.5 | 1.9 | (1.1) | 0.8 | 1.2 | % | 0.5 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
大中华区1
|
77.8 | 68.3 | 9.5 | 0.4 | 9.9 | 13.9 | % | 14.5 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
亚太地区（不包括大中华区1)
|
40.5 | 28.6 | 11.9 | (0.2) | 11.7 | 41.6 | % | 40.9 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 亚太地区 | 118.3 | 96.9 | 21.4 | 0.2 | 21.6 | 22.1 | % | 22.3 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
欧洲、中东和非洲2
|
98.7 | 97.5 | 1.2 | (6.8) | (5.6) | 1.2 | % | (5.7) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总收入 | 380.4 | 355.9 | 24.5 | (7.7) | 16.8 | 6.9 | % | 4.7 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
1大中华区包括中国大陆、香港、澳门和台湾。
2欧洲、中东和非洲包括欧洲、中东、非洲和拉丁美洲。
3固定货币收入是一种非国际财务报告准则的财务计量。有关该措施的说明，请参见“非国际财务报告准则财务措施和其他特定财务措施”。
截至2025年9月28日止两个季度的收入为3.804亿美元，较截至2024年9月29日止两个季度的3.559亿美元增加2450万美元或6.9%。以恒定货币计算1基础上，截至2025年9月28日止两个季度的收入较截至2024年9月29日止两个季度增长4.7%，反映了本期美元和欧元相对于加元的强势。
1固定货币收入是一种非国际财务报告准则的财务计量。有关该措施的说明，请参见“非国际财务报告准则财务措施和其他特定财务措施”。
在我们的产品类别中，与截至2024年9月29日的两个季度相比，服装和日常产品线有所增长，并扩大了它们在跨地区整体组合中的收入和销售单位的份额。羽绒外套在除美国以外的所有地区的整体组合中也扩大了其收入和销售单位的份额。
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DTC
截至2025年9月28日止两个季度，DTC部门的收入为2.047亿美元，而截至2024年9月29日止两个季度的收入为1.67亿美元。增加3770万美元或22.6%，主要归因于：
•DTC可比销售额增长111.7%，其中包括可比销售额的正增长1对于商店和电子商务，除欧洲、中东和非洲地区以外的所有地区都出现了低个位数的下降。
•零售扩张，在2026财年前两个季度有三家新的直营永久门店，在上一年有六家新的直营永久门店开业，将持续到2026财年的整整两个季度。抖音上的直播进一步支持了这一点，而这在比较期间没有发生。
1DTC可比销售额（下降）增长是一种补充财务指标。有关该措施的说明，请参见“非国际财务报告准则财务措施和其他特定财务措施”。
批发
截至2025年9月28日的两个季度，我们批发部门的收入为1.538亿美元，而截至2024年9月29日的两个季度为1.533亿美元。增长50万美元或0.3%，与比较期间的收入相符。
其他
截至2025年9月28日的两个季度，我们其他部门的收入为2190万美元，而截至2024年9月29日的两个季度为3560万美元。减少1370万美元或38.5%是由于与截至2024年9月29日的两个季度相比，本年度的朋友和家人活动以及员工销售额减少。
毛利
| 两个季度结束 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 9月28日， 2025 |
9月29日， 2024 |
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| 百万加元 | 已报告 | 毛利率 | 已报告 | 毛利率 | $ 改变 |
改变 以bps计 |
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| 毛利 | 236.3 | 62.1 | % | 216.7 | 60.9 | % | 19.6 | 120 | bps | ||||||||||||||||||||||||||
截至2025年9月28日止两个季度的毛利和毛利率分别为2.363亿美元和62.1%，而截至2024年9月29日止两个季度的毛利和毛利率分别为2.167亿美元和60.9%。毛利润增加1960万美元是由于如上所述的收入增加和利润率扩大。本期毛利率受到渠道组合的有利影响，并被上述较高的生产成本部分抵消。关税和关税对截至2025年9月28日的两个季度的毛利率没有影响。
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SG & A费用
| 两个季度结束 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 9月28日， 2025 |
9月29日， 2024 |
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| 百万加元 | 已报告 | 收入占比% | 已报告 | 收入占比% | $ 改变 |
改变 以bps计 |
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| SG & A费用 | 412.6 | 108.5 | % | 312.0 | 87.7 | % | (100.6) | (2,080) | bps | ||||||||||||||||||||||||||
截至2025年9月28日的两个季度，SG & A费用为4.126亿美元，而截至2024年9月29日的两个季度为3.12亿美元。SG & A费用占收入的百分比在截至2025年9月28日的两个季度增加（2,080）个基点至108.5%，相比之下为87.7% 截至2024年9月29日的两个季度，主要是由于仲裁裁决。
增加1.006亿美元或（32.2）%的原因是：
•与企业开支相关的成本增加了6540万美元，原因是：
◦4380万美元用于2024财年公司与公司前供应商之间提起的仲裁程序的财务裁决；和
◦1680万美元来自增加对2026财年品牌知名度活动的投资以及更高水平的营销活动，以在全年和将在我们旺季开展的关键活动之前创造参与度。
•与我们的运营部门相关的成本增加了3520万美元，原因是：
◦成本增加2020万美元，原因是持续的全球零售业务、新店扩张和上一年的门店开业，这些业务已持续到2026财年的整个期间。成本增加主要包括人员成本、运费和仓库成本，以及我们的短期租赁、营销和可变租金导致的租金增加。此外，根据我们对零售执行的关注，对门店发展进行了增量投资；和
◦成本增加1010万美元，原因是对其他部分的收益估计值进行了更新。
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营业收入和营业利润率
| 两个季度结束 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 9月28日， 2025 |
9月29日， 2024 |
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| 百万加元 |
已报告
|
营业利润率 |
已报告
|
营业利润率 | $ 改变 |
改变 以bps计 |
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| DTC | (18.6) | (9.1) | % | (17.5) | (10.5) | % | (1.1) | 140 | bps | ||||||||||||||||||||||||||
| 批发 | 56.0 | 36.4 | % | 58.3 | 38.0 | % | (2.3) | (160) | bps | ||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | (5.3) | (24.2) | % | 6.9 | 19.4 | % | (12.2) | (4,360) | bps | ||||||||||||||||||||||||||
|
分部营业收入合计1
|
32.1 | 47.7 | (15.6) | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 两个季度结束 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 9月28日， 2025 |
9月29日， 2024 |
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| 百万加元 |
已报告
|
营业利润率 |
已报告
|
营业利润率 | $ 改变 |
改变 以bps计 |
|||||||||||||||||||||||||||||
|
分部营业收入合计1
|
32.1 | 47.7 | (15.6) | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 公司开支 | (208.4) | (143.0) | (65.4) | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 营业亏损总额 | (176.3) | (46.3) | % | (95.3) | (26.8) | % | (81.0) | (1,950) | bps | ||||||||||||||||||||||||||
1分部总营业收入是一项非国际财务报告准则的财务计量。有关该措施的说明，请参见“非国际财务报告准则财务措施和其他特定财务措施”。
截至2025年9月28日的两个季度，营业亏损和营业利润率分别为1.763亿美元和（46.3）%，而截至2024年9月29日的两个季度，营业亏损和营业利润率分别为9530万美元和（26.8）%。营业亏损增加8100万美元是由于SG & A成本增加，部分被上述较高的毛利润所抵消。营业利润率下降1,950个基点归因于仲裁裁决，部分被毛利率扩张所抵消。
DTC
截至2025年9月28日止两个季度，DTC分部的经营亏损和营业利润率分别为1860万美元和（9.1）%，而截至2024年9月29日止两个季度，该分部的经营亏损和营业利润率分别为1750万美元和（10.5）%。营业亏损增加110万美元是由于与零售网络扩张相关的运营成本增加，但部分被较高的毛利润所抵消。
营业利润率增加140个基点，归因于：
•毛利率-截至二零二五年九月二十八日止两个季度的不良资产减少（270）个基点至71.4%，对比为74.1% 截至2024年9月29日的两个季度。毛利率下降主要是由于产品组合、区域组合以及如上所述较高的生产成本所致。
•SG & A费用占收入的百分比-有利下降410个基点至80.5% 截至2025年9月28日止两个季度，相较于84.6% 截至2024年9月29日的两个季度。在可比销售正增长的推动下，该部门的收入增加1和更低的折旧，对我们的
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经营杠杆，尽管随着我们投资于门店劳动力和员工培训，我们的零售网络成本上升导致去杠杆化。
1DTC可比销售额（下降）增长是一种补充财务指标。有关该措施的说明，请参见“非国际财务报告准则财务措施和其他特定财务措施”。
批发
截至2025年9月28日的两个季度，批发部门营业收入和营业利润率分别为5600万美元和36.4%，而截至2024年9月29日的两个季度分别为5830万美元和38.0%。营业收入减少230万美元是由于SG & A费用增加。
营业利润率下降（160）个基点，原因是：
•毛利率-截至二零二五年九月二十八日止两个季度，不良资产减少（10）个基点至52.4%，而去年同期为52.5% 截至2024年9月29日的两个季度。毛利率的下降是由渠道组合带来的不利因素推动的，部分被产品组合所抵消。
•SG & A费用占收入的百分比-不良上升（150）个基点至16.0% 截至二零二五年九月二十八日止两个季度，相较14.5% 截至2024年9月29日的两个季度。增加的主要原因是该分部的运费和运营成本增加。
其他
截至2025年9月28日的两个季度，其他部门的经营亏损为（5.3）百万美元，而截至2024年9月29日的两个季度为690万美元。营业亏损增加（12.2百万美元）主要是由于与盈利相关的成本增加、收入减少和毛利润减少。
净利息、财务和其他成本
| 两个季度结束 | |||||||||||||||||||||||
| 9月28日， 2025 |
9月29日， 2024 |
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| 百万加元 | 已报告 | 已报告 | $ 改变 |
% 改变 |
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| 净利息、财务及其他成本 | 16.9 | 11.7 | (5.2) | (44.4) | % | ||||||||||||||||||
截至2025年9月28日的两个季度，净利息、财务和其他成本为1690万美元，而截至2024年9月29日的两个季度为1170万美元。增加520万美元是由于与日本合资企业相关的看跌期权的公允价值重新计量（负债减少90万美元，不包括300万美元的翻译损失）和或有对价（负债增加1100万美元，不包括10万美元的翻译收益）增加了1300万美元。看跌期权负债的公允价值变动是由10年期限的递进驱动的，而或有对价的公允价值变动是由期限的延长驱动的。减少的部分被与以美元计价的定期贷款工具相关的不利外汇波动（扣除对冲影响后为420万美元）所抵消。
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所得税
| 两个季度结束 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 9月28日， 2025 |
9月29日， 2024 |
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| 百万加元 | 已报告 | 实际税率 | 已报告 | 实际税率 | $ 改变 |
bps变化 | |||||||||||||||||||||||||||||
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所得税回收
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(50.3) | 26.0 | % | (39.3) | 36.7 | % | 11.0 | 1,070 | bps | ||||||||||||||||||||||||||
截至2025年9月28日的两个季度的所得税回收额为5030万美元，而截至2024年9月29日的两个季度的所得税回收额为3930万美元。截至2025年9月28日止两个季度，实际税率及法定税率分别为26.0%及25.3%，而截至2024年9月29日止两个季度则分别为36.7%及25.5%。鉴于我们的全球业务，有效税率在很大程度上受到我们在应税司法管辖区相对于适用税率的损益以及与日本合资企业相关的看跌期权负债的公允价值重新计量的影响。
净亏损
在上述因素的推动下，截至2025年9月28日的两个季度的净亏损为1.429亿美元，而截至2024年9月29日的两个季度的净亏损为6770万美元。
季度财务信息
以下是最近完成的八个季度中每个季度的选定合并财务信息摘要：
| 百万加元（每股数据除外） | 收入 | 占财政年度收入的百分比 | 归属于公司股东的净（亏损）收益 | 归属于公司股东的（亏损）每股收益 | 营业（亏损）收入 |
调整后息税前利润1
|
归属于公司股东的经调整稀释后每股净（亏损）收益1
|
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| DTC | 批发 | 其他 | 合计 | 基本 | 摊薄 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 2026年财政年度 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 第二季度 | 126.6 | 135.9 | 10.1 | 272.6 | — | % | (15.2) | $ | (0.16) | $ | (0.16) | (17.6) | (14.2) | $ | (0.14) | ||||||||||||||||||||
| 第一季度 | 78.1 | 17.9 | 11.8 | 107.8 | — | % | (125.2) | $ | (1.29) | $ | (1.29) | (158.7) | (106.4) | $ | (0.91) | ||||||||||||||||||||
| 2025财年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 第四季度 | 314.1 | 31.8 | 38.7 | 384.6 | 28.5 | % | 27.1 | $ | 0.28 | $ | 0.28 | 55.1 | 59.7 | $ | 0.33 | ||||||||||||||||||||
| 第三季度 | 517.8 | 75.7 | 14.4 | 607.9 | 45.1 | % | 139.7 | $ | 1.44 | $ | 1.42 | 204.3 | 205.2 | $ | 1.51 | ||||||||||||||||||||
| 第二季度 | 103.9 | 137.3 | 26.6 | 267.8 | 19.9 | % | 5.4 | $ | 0.06 | $ | 0.06 | 1.6 | 2.5 | $ | 0.05 | ||||||||||||||||||||
| 第一季度 | 63.1 | 16.0 | 9.0 | 88.1 | 6.5 | % | (77.4) | $ | (0.80) | $ | (0.80) | (96.9) | (96.0) | $ | (0.79) | ||||||||||||||||||||
| 2024财政年度 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 第四季度 | 271.5 | 41.4 | 45.1 | 358.0 | 26.8 | % | 5.0 | $ | 0.05 | $ | 0.05 | 23.1 | 40.1 | $ | 0.19 | ||||||||||||||||||||
| 第三季度 | 514.0 | 81.8 | 14.1 | 609.9 | 45.7 | % | 130.6 | $ | 1.30 | $ | 1.29 | 198.8 | 207.2 | $ | 1.37 | ||||||||||||||||||||
1经调整EBIT及经调整归属于公司股东的净（亏损）收入为非国际财务报告准则财务计量，经调整归属于公司股东的每股摊薄净（亏损）收入为非国际财务报告准则比率。有关这些措施的说明以及与最接近的国际财务报告准则会计准则措施的对账，请参阅“非国际财务报告准则财务措施和其他特定财务措施”。
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我们的批发部门在第二和第三季度的收入是最高的，因为我们及时履行批发客户的订单，以迎接他们的秋冬零售季节，在我们的DTC部门，在第三和第四季度。我们的净收入通常在第一季度为负数，第四季度为负数或减少，因为我们在旺季之前进行投资。
收入
在过去八个季度中，收入受到以下影响：
•新店介绍及开店时间；
•启动和扩大国际电子商务站点；
•精简批发合作伙伴关系，导致订单减少；
•SG & A的时机和范围，包括需求生成活动；
•以更高的内部生产增加制造灵活性，对批发订单出货时间和客户需求产生影响；
•DTC领域终端消费者购买时机的选择以及新产品的可用性；
•成功实施全球定价策略；
•收入组合从批发转向DTC，这影响了我们财务业绩的季节性；
•销售的地域组合发生转变，以增加加拿大以外地区的销售，那里的平均单位零售价格通常更高；
•外币相对加元的波动；
•于2023年11月1日收购Paola Confectii产生的收益；及
•其他收入占比提高。
净（亏损）收入
在过去八个季度中，净（亏损）收入受到以下因素的影响：
•影响收入的项目的影响，如上所述；
•产品组合变化，具体来看非羽绒外套收入增长；
•增加我们在营销、品牌和行政支持方面的投资和时机，以及增加对物业、厂房、设备和无形资产的投资，以支持增长举措；
•与我们业务相关的固定SG & A成本增加，特别是与我们不断扩大的DTC渠道相关的员工人数增长和场地成本，分别导致我们在季节性收入较低的第一季度和第四季度出现净亏损；
•外汇影响；
•平均借款成本波动，以应对不断增长的净营运资金需求和每个财政年度第一季度和第二季度更高的季节性借款，以应对收入的季节性性质；
•发生的开店前费用、签订租约的时间、开店；
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•公司与公司前供应商之间仲裁程序的财务裁决费用；
•与日本合资企业有关的看跌期权和或有对价的公允价值重新计量及其任何修订的影响；
•2023年11月1日收购Paola Confectii导致的业务合并相关盈利的影响；
•非加拿大司法管辖区的应税收入比例以及这些司法管辖区的税率和税收立法变化；
•运费和关税成本增加、航运限制以及运输和航运基础设施的其他中断；
•成本膨胀和利率波动导致产品成本增加；
•根据我们的正常发行人出价回购我们的从属有表决权股份；和
•相关成本和费用 继续实施我们的转型计划，包括咨询费和裁员成本。
非国际财务报告准则财务措施和其他特定财务措施
公司使用了某些“非国际财务报告准则财务措施”的财务措施，包括调整后EBIT、调整后EBITDA、经调整的归属于公司股东的净（亏损）收入、固定货币收入、分部营业总收入和净债务、某些属于“非国际财务报告准则比率”的财务指标，包括经调整的息税前利润率、经调整的归属于公司股东的每股基本及摊薄股份净（亏损）收入以及净债务杠杆，以及作为“补充财务指标”的DTC可比销售（下降）增长，在本文件和其他文件中的每一情况。这些财务指标被公司用来衡量其经营和经济绩效，并协助业务决策，以及向高级管理层提供关键绩效信息。公司认为，除了根据国际财务报告准则编制的常规措施外，某些投资者和分析师使用这些信息来评估公司的经营和财务业绩及其财务状况。这些财务计量未在IFRS会计准则下定义，也不取代或取代IFRS会计准则下的任何标准化计量。我们行业中的其他公司可能会以与我们不同的方式计算这些衡量标准，从而限制了它们作为比较衡量标准的有用性。
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| 第二季度结束 | 两个季度结束 | ||||||||||||||||||||||
| 百万加元（每股数据除外） | 9月28日， 2025 |
9月29日， 2024 |
9月28日， 2025 |
9月29日， 2024 |
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| 调整后息税前利润 | (14.2) | 2.5 | (120.6) | (93.5) | |||||||||||||||||||
| 调整后息税前利润率 | (5.2) | % | 0.9 | % | (31.7) | % | (26.3) | % | |||||||||||||||
| 经调整EBITDA | 17.5 | 34.7 | (57.7) | (28.6) | |||||||||||||||||||
| 经调整归属于公司股东的净（亏损）收入 | (13.3) | 5.2 | (101.5) | (70.9) | |||||||||||||||||||
| 经调整归属于公司股东的每股基本及摊薄股份净（亏损）收入 | $ | (0.14) | $ | 0.05 | $ | (1.05) | $ | (0.73) | |||||||||||||||
| 百万加元 | 9月28日， 2025 |
9月29日， 2024 |
3月30日， 2025 |
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| 净债务 | (707.1) | (826.4) | (408.8) | ||||||||||||||
经调整EBIT、经调整EBIT利润率、经调整EBITDA、经调整归属于公司股东的净（亏损）收益、经调整归属于公司股东的每股基本及摊薄股份净（亏损）收益。
这些措施不包括某些非现金项目和与非经常性或不寻常性质的事件相关的某些其他调整的影响，我们认为这些调整不能以其他方式反映我们的持续运营和/或使不同时期之间的基本财务业绩比较变得困难。我们使用并相信某些投资者和分析师使用这些信息来评估我们的核心财务和经营业绩，以用于业务规划目的，以及分析我们的业务如何在经济周期波动或影响服装行业的其他事件中运营或应对。
固定货币收入
固定货币收入的计算方法是使用根据当期汇率计算的每种货币的单一外汇汇率，将上一年报告的金额换算成可比金额。我们使用，并相信某些投资者和分析师使用这些信息来评估我们的业务和地理部门在排除外币汇率波动影响的情况下的表现。见“Results of Operations-Revenue”用于在固定货币基础上对报告的收入和收入进行对账。
净债务和净债务杠杆
我们将净债务定义为现金减去借款和租赁负债总额，以及净债务杠杆作为净债务与调整后EBITDA的比率，以现货为基础衡量。我们使用并相信某些投资者和分析师使用这些非国际财务报告准则财务指标和比率来确定公司的财务杠杆和履行债务义务的能力。见"流动性和资本资源-负债”下面的表格提供了净债务的计算和净债务杠杆的讨论。
DTC可比销售额（下降）增长
DTC可比销售额（下降）增长是一种补充财务指标，定义为来自已运营整整一年（连续12个财政月）的电子商务网站和商店的销售额以固定货币为基础的增长/下降速度。措施
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不包括商店关闭的特定交易日的两个期间的商店销售，无论这些关闭发生在当前期间还是比较期间。我们报告的DTC可比销售额（下降）增长指标可能与其他公司报告的类似标题的指标不等同。
分部营业（亏损）收入合计
分部总经营（亏损）收入是一种非国际财务报告准则财务计量，定义为收入减去与经营分部直接相关的销售商品成本和SG & A费用。我们报告的总分部经营（亏损）收入指标可能不等同于其他公司报告的类似标题的指标。见"营业亏损和营业利润率”上面讨论和解。
下表对所示期间的净亏损与调整后息税前利润、调整后EBITDA和调整后归属于公司股东的净（亏损）收入进行了核对。调整后息税前利润率等于当期调整后息税前利润占同期收入的百分比。
| 第二季度结束 | 两个季度结束 | ||||||||||||||||||||||
| 百万加元 | 9月28日， 2025 |
9月29日， 2024 |
9月28日， 2025 |
9月29日， 2024 |
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| 净（亏损）收入 | (17.4) | 6.3 | (142.9) | (67.7) | |||||||||||||||||||
| 加（减）减影响： | |||||||||||||||||||||||
| 所得税回收 | (11.7) | (13.2) | (50.3) | (39.3) | |||||||||||||||||||
| 净利息、财务及其他成本 | 11.5 | 8.5 | 16.9 | 11.7 | |||||||||||||||||||
| 营业（亏损）收入 | (17.6) | 1.6 | (176.3) | (95.3) | |||||||||||||||||||
| 仲裁裁决（a） | — | — | 43.8 | — | |||||||||||||||||||
| Paola Confectii盈利成本（b） | 3.4 | 0.9 | 11.9 | 1.8 | |||||||||||||||||||
| 调整数共计 | 3.4 | 0.9 | 55.7 | 1.8 | |||||||||||||||||||
| 调整后息税前利润 | (14.2) | 2.5 | (120.6) | (93.5) | |||||||||||||||||||
| 调整后息税前利润率 | (5.2) | % | 0.9 | % | (31.7) | % | (26.3) | % | |||||||||||||||
| 第二季度结束 | 两个季度结束 | ||||||||||||||||||||||
| 百万加元 | 9月28日， 2025 |
9月29日， 2024 |
9月28日， 2025 |
9月29日， 2024 |
|||||||||||||||||||
| 净（亏损）收入 | (17.4) | 6.3 | (142.9) | (67.7) | |||||||||||||||||||
| 加（减）减影响： | |||||||||||||||||||||||
| 所得税回收 | (11.7) | (13.2) | (50.3) | (39.3) | |||||||||||||||||||
| 净利息、财务及其他成本 | 11.5 | 8.5 | 16.9 | 11.7 | |||||||||||||||||||
| 营业（亏损）收入 | (17.6) | 1.6 | (176.3) | (95.3) | |||||||||||||||||||
| 仲裁裁决（a） | — | — | 43.8 | — | |||||||||||||||||||
| Paola Confectii盈利成本（b） | 3.4 | 0.9 | 11.9 | 1.8 | |||||||||||||||||||
| 折旧和摊销净额（e） | 31.7 | 32.2 | 62.9 | 64.9 | |||||||||||||||||||
| 调整数共计 | 35.1 | 33.1 | 118.6 | 66.7 | |||||||||||||||||||
| 经调整EBITDA | 17.5 | 34.7 | (57.7) | (28.6) | |||||||||||||||||||
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| 第二季度结束 | 两个季度结束 | ||||||||||||||||||||||
| 百万加元 | 9月28日， 2025 |
9月29日， 2024 |
9月28日， 2025 |
9月29日， 2024 |
|||||||||||||||||||
| 净（亏损）收入 | (17.4) | 6.3 | (142.9) | (67.7) | |||||||||||||||||||
| 加（减）减影响： | |||||||||||||||||||||||
| 仲裁裁决（a） | — | — | 43.8 | — | |||||||||||||||||||
| Paola Confectii盈利成本（b） | 3.4 | 0.9 | 11.9 | 1.8 | |||||||||||||||||||
| 日本或有对价和看跌期权（c）的合营企业重新计量损失（收益） | 1.1 | (2.3) | 2.1 | (10.9) | |||||||||||||||||||
| 定期贷款未实现汇兑损失（收益）（d） | 0.2 | (0.9) | (3.3) | 0.8 | |||||||||||||||||||
| 4.7 | (2.3) | 54.5 | (8.3) | ||||||||||||||||||||
| 调整的税务影响 | — | — | (12.0) | (0.4) | |||||||||||||||||||
| 调整后净（亏损）收入 | (12.7) | 4.0 | (100.4) | (76.4) | |||||||||||||||||||
| 调整后归属于非控股权益的净（收益）亏损（f） | (0.6) | 1.2 | (1.1) | 5.5 | |||||||||||||||||||
| 经调整归属于公司股东的净（亏损）收入 | (13.3) | 5.2 | (101.5) | (70.9) | |||||||||||||||||||
| 加权平均流通股数 | |||||||||||||||||||||||
|
基本
|
97,069,513 | 96,724,923 | 96,991,610 | 96,666,503 | |||||||||||||||||||
| 摊薄 | 97,069,513 | 98,181,197 | 96,991,610 | 96,666,503 | |||||||||||||||||||
|
经调整归属于公司股东的每股基本股份净（亏损）收入
|
$ | (0.14) | $ | 0.05 | $ | (1.05) | $ | (0.73) | |||||||||||||||
|
归属于公司股东的经调整稀释后每股净（亏损）收益
|
$ | (0.14) | $ | 0.05 | $ | (1.05) | $ | (0.73) | |||||||||||||||
(a)在截至2025年6月29日的第一季度，公司与公司的一名前供应商就先前宣布的与2021年合同终止有关的商业纠纷达成了2024财年发生的仲裁。仲裁结果导致对公司不利的判决，将向前供应商判给经济赔偿。因此，公司被要求向前供应商一次性支付3200万美元（4380万美元），包括法律费用，这笔费用在中期收入（损失）报表的SG & A费用中确认，并在截至2025年9月28日的两个季度内支付给前供应商。
(b)盈利的薪酬支付的估计价值。
（c）与日本合资企业相关的或有对价和看跌期权负债的公允价值重新计量变动，包括折算损益。公司在截至2025年9月28日的第二季度和第二季度（截至2024年9月29日的第二季度和第二季度-
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收益分别为230万美元和1090万美元）。这些损益计入中期（亏损）收益表内的净利息、财务及其他成本。
（d）将定期贷款融资从美元转换为加元的未实现损益，扣除为对冲部分外汇风险敞口而进行的衍生交易的影响。这些成本包括在中期（亏损）收入报表内的净利息、财务和其他成本中。
（e）按照国际财务报告准则确定的折旧和摊销计算。折旧和摊销包括IFRS 16下使用权资产的折旧，租约.
（f）计算为截至2025年9月28日的第二季度和第二季度（截至2024年9月29日的第二季度和第二季度）与日本合资企业内的非控股权益相关的看跌期权负债和或有对价重估的中期（亏损）收入报表中归属于非控股权益的净（亏损）收入分别为（0.6）m美元和（1.1）m美元， 分别）。
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流动性和资本资源
现金流
下表汇总了公司截至2025年9月28日的第二和两个季度与截至2024年9月29日的第二和两个季度的合并现金流量表。
| 第二季度结束 | 两个季度结束 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 百万加元 | 9月28日， 2025 |
9月29日， 2024 |
$ 改变 |
9月28日， 2025 |
9月29日， 2024 |
$ 改变 |
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现金总额（用于）来自：
|
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| 经营活动 | (115.3) | (50.4) | (64.9) | (258.1) | (193.3) | (64.8) | |||||||||||||||||||||||||||||
| 投资活动 | (10.2) | (3.2) | (7.0) | (11.5) | (5.5) | (6.0) | |||||||||||||||||||||||||||||
| 融资活动 | 38.2 | 58.7 | (20.5) | 26.2 | 118.4 | (92.2) | |||||||||||||||||||||||||||||
| 外币汇率变动对现金的影响 | 1.0 | 1.8 | (0.8) | 3.2 | 4.3 | (1.1) | |||||||||||||||||||||||||||||
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现金减少
|
(86.3) | 6.9 | (93.2) | (240.2) | (76.1) | (164.1) | |||||||||||||||||||||||||||||
| 现金，期初 | 180.5 | 61.9 | 118.6 | 334.4 | 144.9 | 189.5 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 现金，期末 | 94.2 | 68.8 | 25.4 | 94.2 | 68.8 | 25.4 | |||||||||||||||||||||||||||||
现金需求
我们对流动性的主要需求是为净营运资本、包括新门店在内的资本支出、我们业务的一般企业要求和债务服务提供资金。我们满足现金需求的主要流动资金来源是我们年度运营周期内经营活动产生的现金。我们还利用中国大陆信贷便利、日本信贷便利、循环信贷便利， 提供短期流动性，并有资金可用于净营运资金。我们为我们的运营提供资金、投资于计划的资本支出、履行债务义务以及偿还或再融资债务的能力取决于我们未来的经营业绩和现金流，这些情况受制于但不限于当前的经济、金融和商业状况，其中一些情况超出了我们的控制范围。经营活动产生的现金受到我们业务季节性的显着影响。从历史上看，经营活动产生的现金流在财年的第三和第四财季是最高的，这是由于来自DTC渠道的收入以及今年早些时候确认的批发收入的应收款项的回收。
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截至2025年9月28日，总库存为4.607亿美元，而截至2024年9月29日为4.734亿美元，减少了1270万美元。原材料库存较上一季度减少730万美元，主要是由于包装供应减少和安全库存减少，因为我们继续改善采购并持续监测生产需求。制成品库存减少了440万美元，这是由于过去12个月通过其他部门产生的收入增加了收入和对滞销库存的库存管理。
截至2025年9月28日，与2025年3月30日相比，总库存增加是由于较高的成品符合我们业务的季节性，因为库存水平在销售旺季之前增加。
我们继续监测我们每个销售渠道和跨地理区域的库存水平，并打算继续使库存与我们预测的每个区域的需求保持一致。
经营活动使用的现金流量
截至2025年9月28日的第二季度，用于经营活动的现金流量为1.153亿美元，而截至2024年9月29日的第二季度为5040万美元。用于经营活动的现金流量增加6490万美元，主要是由于净亏损增加以及根据仲裁向公司前供应商支付的一次性财务补偿。
截至2025年9月28日的两个季度，用于经营活动的现金流量为2.581亿美元，而截至2024年9月29日的两个季度为1.933亿美元。用于经营活动的现金流增加6480万美元是由于SG & A费用增加导致净亏损增加。
投资活动使用的现金流量
截至2025年9月28日的第二季度，用于投资活动的现金流为1020万美元，而截至2024年9月29日的第二季度为320万美元。用于投资活动的现金流增加了700万美元，这主要是由于与即将到来的新零售地点相关的资本支出增加。
截至2025年9月28日的两个季度，用于投资活动的现金流为1150万美元，而截至2024年9月29日的两个季度为550万美元。用于投资活动的现金流增加了600万美元，这主要是由于与即将到来的新零售地点相关的资本支出增加。
筹资活动产生的现金流量
截至2025年9月28日的第二季度，来自融资活动的现金流为3820万美元，而截至2024年9月29日的第二季度，来自融资活动的现金流为5870万美元。融资活动产生的现金流量减少2050万美元，是由于中国内地信贷融资的借款减少4440万美元，部分被定期贷款融资的借款增加1870万美元所抵消，原因是定期贷款修订（定义见下文）。
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截至2025年9月28日的两个季度，来自融资活动的现金流为2620万美元，而截至2024年9月29日的两个季度为1.184亿美元。融资活动产生的现金流量减少9220万美元，原因是中国内地信贷额度和循环信贷额度的借款分别减少6100万美元和5290万美元。由于定期贷款修正案（定义见下文），定期贷款融资的借款增加了1860万美元，略微抵消了这一影响。
负债
下表列出了我们的净债务1截至二零二五年九月二十八日、二零二四年九月二十九日及二零二五年三月三十日止。
| 百万加元 | 9月28日， 2025 |
9月29日， 2024 |
$ 改变 |
3月30日， 2025 |
$ 改变 |
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| 现金 | 94.2 | 68.8 | 25.4 | 334.4 | (240.2) | ||||||||||||||||||||||||
| 中国大陆设施 | (13.4) | (74.4) | 61.0 | — | (13.4) | ||||||||||||||||||||||||
| 日本设施 | (28.5) | (31.4) | 2.9 | — | (28.5) | ||||||||||||||||||||||||
| 循环设施 | (8.0) | (61.3) | 53.3 | — | (8.0) | ||||||||||||||||||||||||
| 定期贷款 | (418.3) | (390.2) | (28.1) | (412.4) | (5.9) | ||||||||||||||||||||||||
| 租赁负债 | (333.1) | (337.9) | 4.8 | (330.8) | (2.3) | ||||||||||||||||||||||||
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净债务1
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(707.1) | (826.4) | 119.3 | (408.8) | (298.3) | ||||||||||||||||||||||||
1净债务是一种非国际财务报告准则财务指标。有关该措施的说明，请参见“非国际财务报告准则财务措施和其他特定财务措施”。
截至2025年9月28日，净债务1为7.071亿美元，而截至2024年9月29日为8.264亿美元。减少1.193亿美元是由于现金增加和债务融资借款减少。净债务杠杆1截至2025年9月28日，经调整EBITDA为2.6倍，而截至2024年9月29日，经调整EBITDA为2.9倍。
净债务1是截至2025年3月30日为4.088亿美元。截至2025年9月28日，现金增加2.983亿美元，主要是由于现金减少2.402亿美元。
1净债务是一种非国际财务报告准则财务指标，净债务杠杆是一种非国际财务报告准则比率。有关这些措施的说明，请参见“非国际财务报告准则财务措施和其他特定财务措施”。
见"注10。借款”在我们的中期财务报表中，“注17。借款”在我们的年度财务报表中，“影响我们业绩的因素”和“负债”在我们的2025财年年度报告的MD & A部分，以获取有关我们的债务融资和业务季节性的详细信息。
定期贷款融资的修订
于2025年8月21日，公司就其现有定期贷款融资订立再融资修订（“定期贷款修订”）。根据定期贷款修订，定期贷款融资的本金总额为3亿美元，适用于有担保隔夜融资利率（“SOFR”）借款的适用利率为SOFR + 3.50%，SOFR的下限为0.50%，到期日为2032年8月23日。由于银团贷款人变更、利率下降和到期日延长，公司将定期贷款修订作为债务清偿进行会计处理。因此，与先前定期贷款融资相关的递延融资成本30万美元被注销，并在中期（亏损）收入报表中记入净利息、财务和其他成本。该公司产生了560万美元（410万美元）的交易成本和原发行折扣为
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100万美元（合80万美元），正在使用实际利率法在新的到期期限内摊销。
正常课程发行人投标
正常课程发行人2026财年招标
在本季度之后，该公司宣布就其下属有投票权股份（“2026财年NCIB”）续签其正常课程发行人投标。根据多伦多证券交易所（“TSX”）的要求，公司被授权在2025年11月10日至2026年11月9日期间根据2026财年NCIB进行采购。截至2025年11月9日营业结束时，2025财年NCIB将提前终止。公司董事会已授权公司回购最多4,578，677股从属投票权股份，占截至2025年10月27日从属投票权股份的公众持股量（定义见TSX规则）约10.0%。若符合条件，将通过TSX和纽约证券交易所（“NYSE”）的公开市场交易或替代交易系统进行购买，并将符合其规定。根据2026财年NCIB，公司被允许通过TSX的设施每天回购最多58,127股从属投票权股份，占日均交易量的25%，这是根据TSX规则计算的，从2025年5月1日开始，到2025年10月31日结束的六个月期间。
就2026财年NCIB而言，公司还进入了一项自动购股计划（“ASPP”），根据该计划，指定经纪人可以在公司定期安排的季度交易停电期间购买2026财年NCIB下的次级有表决权股份。根据ASPP进行的回购将根据某些购买参数进行，并将持续到公司根据2026财年NCIB购买次级有表决权股份的最大价值之日或2026财年NCIB到期之日（以较早者为准）。
2025财年正常课程发行人招标
在2025财年，公司就其下属有表决权股份（“2025财年NCIB”）续签了其正常课程发行人投标。根据多伦多证券交易所（“TSX”）的要求，公司被授权在2024年11月22日至2025年11月21日期间根据2025财年NCIB进行采购。公司董事会已授权公司回购最多4,556，841股从属投票权股份，占截至2024年11月8日从属投票权股份的公众持股量（定义见TSX规则）的10.0%。如果符合条件，将通过TSX和纽约证券交易所（“NYSE”）的公开市场交易或替代交易系统进行购买，并将符合其规定。根据2025财年NCIB，公司被允许通过TSX的设施每天回购最多59,195股从属投票权股份，占日均交易量的25%，这是根据TSX规则计算的，从2024年5月1日开始，到2024年10月31日结束的六个月期间。可通过联系公司免费获得公司通过TSX设施启动NCIB的意向通知副本。
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与2025财年NCIB相关，公司还进入了自动购股计划（“2025财年ASPP”） 根据该协议，指定经纪人可以在公司定期安排的季度交易停电期间购买2025财年NCIB下的次级有表决权股份。根据2025财年ASPP进行的回购将根据某些购买参数进行，并将持续到公司根据2025财年NCIB购买次级有表决权股份的最大价值之日或2025财年NCIB到期之日（以较早者为准）。
在截至2025年9月28日的两个季度中，公司没有根据2025财年NCIB进行回购。
自2024年11月22日开始投标以来，公司没有根据2025财年NCIB进行回购。
正常课程发行人2024财年招标
董事会授权公司根据多伦多证券交易所的要求发起正常的发行人投标，在2023年11月22日至2024年11月21日的12个月期间内购买并注销最多4,980，505股次级有表决权股份（“2024财年NCIB”）。
在截至2024年9月29日的两个季度中，公司没有根据2024财年NCIB进行回购。
在2024财年NCIB的有效期内，公司以5690万美元的总现金对价购买了3,586，124股用于注销的次级有表决权股份。购买次级有表决权股份的金额计入股本，其余4880万美元计入留存收益。
合同义务
参考"合同义务”在我们的2025财年年报的MD & A部分和“注15。金融风险管理目标和政策”我们的中期财务报表，以汇总公司的重大合同义务和其他义务。自2025年3月30日以来，未发生实质性变化。
资产负债表外安排
公司使用表外安排，包括信用证和担保与包括租赁在内的某些义务有关。除本MD & A和我们的财务报表中此处和其他地方披露的项目外，截至2025年9月28日，我们没有任何重大的表外安排或承诺。
见"注15。金融风险和管理目标与政策”在中期财务报表和“表外安排”在我们的2025财年年度报告的MD & A部分，以获取有关我们表外安排的详细信息。
未偿还股本
加拿大鹅是一家上市公司，其下属有表决权股份在纽约证券交易所（NYSE：GOOS）和多伦多证券交易所（TSX：GOOS）上市。截至2025年10月30日，有46,066，744股次级有表决权股份已发行及流通在外，51,004，076股多次有表决权股份已发行及流通在外。
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截至2025年10月30日，公司股权激励计划项下尚未行使的期权数量为5,830，038份，限制性股票单位为813,249份，业绩股票单位为1,153，574份，其中3,132，640份期权截至该日已归属。每份期权可行使一股次级有表决权的股份。我们预计，已归属的受限制股份单位和业绩股份单位，包括任何额外的业绩股份单位，因业绩实现高于目标而归属，将在结算时通过每单位发行一股次级有表决权股份的方式支付。
关于市场风险的定量和定性披露
我们在正常的业务过程中面临一定的交易所产生的市场风险。这类风险主要与信用风险、外汇风险、利率风险相关。
信用风险
信用风险是指交易对手不履行金融工具或客户合同项下义务，导致财务损失的风险。信用风险产生于某些当事人无法履行义务的可能性。公司通过第三方信用保险和内部房屋风险相结合的方式管理信用风险。该公司与第三方签订了一项协议，该第三方为来自某些指定客户的高达90%的贸易应收账款的损失风险投保，总免赔额为10万美元，每年最高不超过3000万美元。此外，在加拿大鹅日本境内，公司与第三方签订了一项协议，该第三方为某些指定客户投保了每年最高540.0m日元的贸易应收账款风险险，免赔额为10%，仅适用于应收账款超过10万日元的账款。
我们的信用风险敞口与截至2025年3月30日的财年相比没有明显变化。见“关于市场风险的定量和定性披露”在我们的2025财年年度报告中提供了有关公司信用风险的详细信息。
外汇风险
经营现金流中的外汇风险
我们的中期财务报表以加元表示，但公司的收入、采购和支出的很大一部分以外币计价，主要是美元、欧元、英镑、瑞士法郎、人民币、港元、日元、台币和澳元。以加元为记账本位币的实体持有的以加元以外货币计值的货币资产净额，按资产负债表日的有效外币汇率折算为加元。所有海外业务的收入和支出均按与确认这些项目之日的有效汇率相近的外币汇率换算成加元。因此，我们面临从我们的国外业务转换为加元的外币换算损益。外币相对于加元升值，在没有对冲的情况下，将通过增加我们的收入对营业收入和净收入产生积极影响，而外币相对于加元贬值将产生相反的影响。
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我们还面临美元或欧元汇率变化导致以美元和欧元计价的购买价格波动的风险。我们的大部分原材料来自加拿大境外，主要是美元，SG & A费用通常以发生费用的国家的货币计价。因此，我们面临多种货币的外币汇率波动风险。加元相对于美元或欧元贬值将通过增加我们的原材料成本对营业收入和净收入产生负面影响，而加元相对于美元或欧元升值将产生相反的影响。
作为我们风险管理计划的一部分，我们已订立外汇衍生工具合约，以管理我们对未来外币交易的汇率波动的某些风险，其目的是减少我们以当地货币计价的运营成本和未来现金流量的可变性。某些远期外汇合约在开始时就被指定为现金流量套期保值。
借款的外汇风险
我们进一步面临与中国内地信贷融资、日本信贷融资、循环信贷融资和定期贷款融资下的外币计价本金和应付利息金额相关的换算和交易风险。公司已订立衍生交易，以对冲90%或2.70亿美元的与以美元计价的定期贷款融资的本金支付相关的外汇风险敞口。
继于2025年8月21日修订定期贷款后，公司订立于2030年12月31日终止的交叉货币掉期协议，以对冲部分利率风险及外汇风险敞口。交叉货币互换涉及定期交换以美元支付的浮动利率利息，以加元支付固定利率利息。在对冲到期日，将有2.70亿美元的名义本金金额兑换3.736亿美元。交叉货币掉期被指定并作为现金流对冲入账。此前的远期外汇合约和利率互换合约因债务清偿而终止。因此，公司收到660万美元现金，用于终止外汇远期和利率掉期，这些现金在截至2025年9月28日的第二季度中期收入（亏损）报表中记入净利息、财务和其他成本。
见"注15。金融风险和管理目标与政策”在我们的中期财务报表和“外汇风险”我们的2025财年年度报告中的MD & A部分，有关公司对冲计划的详细信息。
利率风险
公司面临利率变动对中国内地融资、日本融资、循环融资及定期贷款项下未偿还借款的影响相关的利率风险，目前利率分别为3.10%、0.92%、4.09%及7.72%。
定期贷款的利率风险通过交叉货币掉期对冲得到部分缓解。参考“借款的外汇风险”以上了解更多详情。
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根据未偿还借款的期末余额，截至2025年9月28日止两个季度的期末利率上调1.00%将使对冲前的中国内地信贷融资、日本信贷融资、循环信贷融资和定期贷款的利息支出分别增加10万美元、10万美元，低于10万美元和210万美元（截至2024年9月29日止两个季度分别为40万美元、20万美元、30万美元和200万美元）。
诉讼和其他突发事件
在日常业务过程中，公司可能会受到与其业务相关的法律和监管程序和行动的约束，包括涉及其产品的事项，以及合同和雇佣关系。当与索赔相关的损失被评估为很可能且可合理估计时，公司记录或有负债。
请参阅本MD & A的“业务发展”部分，了解有关公司与公司前供应商于2024财年提起的仲裁程序的裁决的更多信息。
关联方交易
公司不时与主要股东，以及与董事会成员和主要管理人员有关联的组织通过产生业务服务费用进行交易。期间截至2025年9月28日的第二季度和第二季度、公司与关联方发生的往来款80万美元和160万美元,分别（截至2024年9月29日的第二季度和第二季度-60万美元和110万美元， 分别）来自与某些股东相关的公司。截至2025年9月28日的应付关联方款项余额为50万美元（2024年9月29日-40万美元，2025年3月30日-0.4万美元）。
被收购的Baffin Inc.业务的前控股股东（“Baffin卖方”）因租赁房地而产生的租赁负债为120万美元截至2025年9月28日（2024年9月29日-210万美元，2025年3月30日-170万美元).期间截至2025年9月28日的第二季度和第二季度，公司向Baffin卖方关联实体支付租赁负债本息及其他经营成本合计50万美元和90万美元， r具体而言 (截至2024年9月29日的第二季度和第二季度-分别为50万美元和90万美元）。截至目前没有拖欠Baffin实体的款项2025年9月28日、2024年9月29日、2025年3月30日。
日本合营公司对非控股股东Sazaby League的租赁房地有租赁负债。租赁负债 120万美元截至2025年9月28日（2024年9月29日-170万美元，2025年3月30日-140万美元）。期间截至2025年9月28日的第二季度和第二季度、公司向萨扎比盟发生租赁负债本息、特许权使用费、其他经营成本合计 分别为80万美元和230万美元(截至2024年9月29日的第二季度和第二季度-分别为50万美元和180万美元).截至2025年9月28日欠Sazaby League的余额为 30万美元（2024年9月29日-30万美元，2025年3月30日-0.4万美元）。
期间截至2025年9月28日的第二季度和第二季度，日本合资公司出售的库存为分别低于10万美元和低于10万美元致Sazaby League全资拥有的公司（截至2024年9月29日的第二季度和第二季度-20万美元和20万美元,分别）。于2025年9月28日，日本合营公司确认应收贸易账款为不到10万美元来自这些公司（2024年9月29日-20万美元，2025年3月30日-10万美元）。
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就2023年11月1日发生的Paola Confectii业务合并而言，受限于PCML供应商在2025年11月1日之前的剩余员工，如果根据财务业绩满足某些业绩条件，则应向PCML供应商支付盈利。期间的截至2025年9月28日的第二季度和第二季度，公司认340万美元和1190万美元分别为薪酬费用（截至2024年9月29日的第二季度和第二季度-分别为60万美元和150万美元， 分别）与基于估计价值的收益有关2430万美元r支付。这些费用已列入应付账款和应计负债财务状况表上，并反映截至2025年9月28日应付PCML供应商的金额。
截至2025年9月28日，应付PCML供应商之一的租赁房地租赁负债为120万美元（2024年9月29日-120万美元，2025年3月30日-120万美元）。在截至2025年9月28日的第二季度和第二季度，公司向其中一家PCML供应商支付了租赁负债的本金和利息，总额为10万美元和分别为10万美元 （截至2024年9月29日的第二季度和第二季度-10万美元和10万美元）。截至2025年9月28日、2024年9月29日和2025年3月30日，没有拖欠PCML供应商之一的款项。
关键会计政策和估计
我们的中期财务报表是根据国际会计准则理事会（“IASB”）发布的国际财务报告准则会计准则编制的。编制我们的财务报表要求我们做出影响资产、负债、收入和费用的报告金额的估计和判断。我们的估计基于历史经验和我们认为在当时情况下合理的各种其他假设。在不同的假设或条件下，实际结果可能与这些估计不同。见"关键会计政策和估计"在 我们在2025财年年度报告中的MD & A以获取详细信息。
会计政策的变化
已发布但尚未采用的标准
现行国际财务报告准则的若干新准则、修订及解释已刊发，但尚未生效，亦未获公司提早采纳。管理层预计，在公告生效日期后开始的第一个期间，公司的会计政策将采用公告。下文提供了有关新标准、修订和解释的信息。
2024年5月，IASB发布了对IFRS 9的修订，金融工具和IFRS 7，金融工具：披露明确金融资产和负债的确认和终止确认时点，使用电子支付系统结算金融负债，评估合同现金流量特征，分类披露具有环境、社会、治理关联或其他或有特征的金融资产。国际会计准则理事会还修订了指定为公允价值变动计入其他综合收益的权益工具投资的披露要求，并增加了具有或有特征的金融工具的披露要求。这些修订自2026年1月1日或之后开始的年度报告期间生效。公司
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目前正在评估这些修订对合并财务报表的影响。
2024年4月，IASB发布IFRS 18，财务报表中的列报和披露改善财务业绩报告。IFRS 18取代IAS 1，财务报表的列报.国际会计准则第1号的许多要求在IFRS 18中保持不变。该准则对财务报表的列报和披露提出了要求。它为由所需类别和小计组成的损益表引入了一个定义结构。该准则还引入了管理层定义的绩效衡量标准的具体披露要求，以及这些衡量标准与国际财务报告准则会计准则中规定的最相似的小计之间的调节，这些小计必须在一份附注中披露。IFRS 18自2027年1月1日或之后开始的年度报告期间生效。允许提前申请。公司目前正在评估采用IFRS 18对合并财务报表的影响。
对财务报告的内部控制
披露控制和程序
管理层，包括首席执行官和首席财务官，已经评估了我们的披露控制和程序的有效性（定义见《交易法》第13a-15（e）条和第15d-15（e）条）。基于该评估，首席执行官和首席财务官得出结论，此类披露控制和程序自2025年9月28日起生效，以提供合理保证，即公司在其提交的报告中要求披露的信息在适当的时间段内记录、处理、汇总和报告，并酌情积累并传达给管理层，以便及时就所需披露作出决定。
财务报告的内部控制
管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制。财务报告内部控制是由首席执行官和首席财务官设计或在其监督下并由董事会、管理层和其他人员实施的一个过程，目的是根据国际财务报告准则对财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：
•有关维护准确、公正、合理详细地反映公司资产交易和处置情况的记录；
•提供合理保证，交易记录是必要的，以允许根据国际财务报告准则会计准则编制财务报表，公司的收支仅根据管理层和董事的授权进行；和
•就防止或及时发现可能对合并财务报表产生重大影响的公司资产的未经授权的获取、使用或处置提供合理保证。
截至2025年9月28日止两个季度，公司的财务报告内部控制没有发生重大影响或合理可能
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重大影响，公司对财务报告的内部控制。管理层认定，截至2025年9月28日，公司财务报告内部控制有效。
控制和程序的限制
财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现所有的错报。管理层对财务报告内部控制有效性的任何评估对未来期间的预测都受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能恶化。
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