附件 99.1
即时新闻发布
2025年4月30日
Avalonbay Communities, Inc.
提供2025年第一季度业绩、2025年第二季度指导，
并重申2025年全年展望
（弗吉尼亚州阿灵顿）AvalonBay Communities，Inc.（NYSE：AVB）（“公司”）报告截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的每股收益–稀释后（“EPS”）、归属于普通股股东的运营资金–稀释后（“FFO”）和每股核心FFO（定义见本新闻稿），详情如下。
| 2025年第一季度 | 2024年第一季度 | %变化 | ||||||||||||||||||
| EPS | $ | 1.66 | $ | 1.22 | 36.1 | % | ||||||||||||||
| 每股FFO（1） | $ | 2.78 | $ | 2.73 | 1.8 | % | ||||||||||||||
| 每股核心FFO（1） | $ | 2.83 | $ | 2.70 | 4.8 | % | ||||||||||||||
| （1）有关归属于普通股股东的净利润、FFO和核心FFO之间调节项目的更多详细信息，请参见定义和调节，表3。 | ||||||||||||||||||||
下表比较了公司截至2025年3月31日止三个月的EPS、每股FFO和每股核心FFO的实际业绩与上年同期的业绩：
| 2025年第一季度业绩与2024年第一季度相比 | |||||||||||
| 每股 | |||||||||||
| EPS | FFO | 核心FFO | |||||||||
| 2024年第一季度每股报告业绩 | $ | 1.22 | $ | 2.73 | $ | 2.70 | |||||
| 同店住宅NOI（1） | 0.08 | 0.08 | 0.08 | ||||||||
| 开发&其他NOI | 0.10 | 0.10 | 0.10 | ||||||||
| 资本市场活动 | (0.06) | (0.06) | (0.06) | ||||||||
| 未合并投资收益 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | ||||||||
| 非核心项目（2） | (0.08) | (0.08) | — | ||||||||
| 房地产收益、折旧费用&其他 | 0.39 | — | — | ||||||||
| 2025年第一季度每股报告业绩 | $ | 1.66 | $ | 2.78 | $ | 2.83 | |||||
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（1）包括增加0.14美元的收入和0.06美元的运营费用。
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| （2）非核心项目详见定义与调节，表3。 | |||||||||||
下表比较了公司截至2025年3月31日止三个月的EPS、每股FFO和每股核心FFO的实际业绩与2025年2月的展望：
| 2025年第一季度业绩与2025年2月展望相比 | |||||||||||
| 每股 | |||||||||||
| EPS | FFO | 核心FFO | |||||||||
| 预计每股（1） | $ | 1.67 | $ | 2.78 | $ | 2.80 | |||||
| 同店住宅NOI（2） | 0.03 | 0.03 | 0.03 | ||||||||
| 间接费用&其他 | (0.01) | (0.01) | (0.01) | ||||||||
| 资本市场活动 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | ||||||||
| 非核心项目（3） | (0.03) | (0.03) | — | ||||||||
| 房地产收益、折旧费用&其他 | (0.01) | — | — | ||||||||
| 2025年第一季度每股报告业绩 | $ | 1.66 | $ | 2.78 | $ | 2.83 | |||||
| （1）公司2025年2月展望的中点。 | |||||||||||
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（2）包括0.01美元的有利收入和0.02美元的运营费用。大约0.01美元的运营费用收益是由时间驱动的。
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| （3）非核心项目详见定义与调节，表3。 | |||||||||||
截至2025年3月31日止三个月同店经营业绩与上年同期比较
同店住宅营收增加20,294，000美元，增幅3.0%，至693,074，000美元。同店住宅运营支出增加8,269，000美元，增幅4.0%，至214,758，000美元；同店住宅NOI增加12,025，000美元，增幅2.6%，至478,316，000美元。
发展活动
截至2025年3月31日止三个月，公司开工建设两个全资公寓社区：
•Avalon Parker，位于科罗拉多州帕克；和
•Avalon North Palm Beach，位于佛罗里达州Lake Park。
这些社区预计将包含总计591套公寓住宅和1万 平方英尺的商业空间。这些开发社区完成时的估计总资本成本为240,000，000美元。
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1
截至2025年3月31日，公司有19个全资开发社区在建，预计包含6,595套公寓住宅和69,000平方英尺的商业空间。这些开发社区完成时的估计总资本成本为2,493，000,000美元。
处置活动
截至2025年3月31日止三个月，公司出售Avalon Wilton on River Road，这是一个拥有102套公寓住宅的全资社区，位于康涅狄格州威尔顿。该社区以65,100，000美元的价格出售，按照美国通用会计准则，收益为56,476，000美元，经济收益为38,166，000美元。此次出售标志着该公司退出了康涅狄格州市场。
2025年4月，公司出售了位于新泽西州伍德里奇的Avalon Wesmont Station I & II。Avalon Wesmont Station I & II总共包含406套公寓住宅和18,000平方英尺的商业空间，以161,500，000美元的价格售出。
收购活动
正如我们在2025年2月27日的新闻稿中所披露的那样，公司签订了收购我们德克萨斯州扩张地区的八个公寓社区的协议。在截至2025年3月31日的三个月内，公司收购了奥斯汀都会区的两个社区，包含857套房屋，购买价格为187,000，000美元，主要由处置收益提供资金。
2025年4月30日，公司收购了位于达拉斯-沃思堡大都市区的剩余六个社区，包含1,844套公寓住宅，规定购买价格为431,500，000美元，部分资金来自发行1,060，000套DownREIT单位，价值为每套225美元。
结构性投资计划（“SIP”）活动
在截至2025年3月31日的三个月内，公司订立了一项新的SIP承诺，同意为北加州的一个多户家庭开发项目提供高达20,000，000美元的投资。有关更多详细信息，请参阅完整版本。
流动性和资本市场
截至2025年3月31日，公司拥有53,255，000美元的非限制性现金和现金等价物。
截至2025年3月31日，公司在其无抵押循环信贷额度（“信贷额度”）下没有任何未偿还借款，在其无抵押商业票据计划下有224,942，000美元的未偿还借款。该商业票据计划得到公司承诺的支持，该承诺将维持其信贷安排下的可用借款能力，金额相当于该计划下的未偿还借款。
公司2025年第一季度的年化净债务与核心EBITDA（定义见本新闻稿）为4.3倍，截至2025年3月31日止三个月的未支配NOI（定义见本新闻稿）为95%。
2025年4月，公司完成了以下融资交易：
•该公司签订了一笔450,000，000美元的定期贷款，将于2029年4月到期，预计将在2025年5月30日前全部提取。定期贷款指数为SOFR加上利差，目前SOFR每年+ 0.78%。公司以支付固定利率掉期充分对冲定期贷款项下的利率，导致扣除递延费用和发行费用后的有效固定利率为4.47%的借款。
•该公司对其信贷安排进行了修订和重述，以（i）将其借款能力从2,250，000,000美元提高到2,500，000,000美元，以及（ii）将期限从2026年9月延长至2030年4月。经修订后，公司在信贷安排下的借贷成本为SOFR + 0.705%。此外，该公司将其无担保商业票据计划的容量从500,000，000美元增加到1,000，000,000美元，否则该计划的条款将保持不变。截至本新闻稿发布之日，该公司有595,000，000美元的未偿商业票据。
2025年全年和第二季度财务展望
该公司重申其在2025年2月5日发布的新闻稿中披露的全年每股收益、FFO、核心FFO和同店展望。
对于2025年第二季度和全年财务展望，该公司预计如下：
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| 预计EPS、预计FFO和预计核心FFO展望（一） | ||||||||||||||
| 2025年第二季度 | ||||||||||||||
| 低 | 高 | |||||||||||||
| 预计EPS | $ | 1.78 | $ | 1.88 | ||||||||||
| 预计每股FFO | $ | 2.69 | $ | 2.79 | ||||||||||
| 预计每股核心FFO | $ | 2.72 | $ | 2.82 | ||||||||||
| （1）有关预计每股FFO和预计每股核心FFO与预计EPS的对账，请参见定义和调节，表9。 | ||||||||||||||
下表比较了公司2025年第一季度至2025年第二季度财务展望中点的EPS、每股FFO和每股核心FFO的实际结果：
| 2025年第一季度业绩与2025年第二季度展望相比 | |||||||||||
| 每股 | |||||||||||
| EPS | FFO | 核心FFO | |||||||||
| 2025年第一季度每股报告业绩 | $ | 1.66 | $ | 2.78 | $ | 2.83 | |||||
| 同店住宅收入 | 0.03 | 0.03 | 0.03 | ||||||||
| 同店住宅OPEX | (0.06) | (0.06) | (0.06) | ||||||||
| 商业NOI | (0.01) | (0.01) | (0.01) | ||||||||
| 发展及其他稳定住宅NOI | 0.01 | 0.01 | 0.01 | ||||||||
| 资本市场活动 | (0.02) | (0.02) | (0.02) | ||||||||
| 间接费用和其他 | (0.01) | (0.01) | (0.01) | ||||||||
| 非核心项目（1） | 0.02 | 0.02 | — | ||||||||
| 出售房地产收益和折旧费用 | 0.21 | — | — | ||||||||
| 预计每股收益-2025年第二季度展望（2） | $ | 1.83 | $ | 2.74 | $ | 2.77 | |||||
| （1）非核心项目详见定义与调节，表3、表9。 | |||||||||||
| （2）代表公司前景的中点。 | |||||||||||
其他事项
该公司将于美国东部时间2025年5月1日下午1：00召开电话会议，审查并回答有关此次发布、2025年第一季度业绩、附件（如下所述）和相关事项的问题。参加通话，请拨打877-407-9716。
要收听电话重播，将于美国东部时间2025年5月1日下午6：00至2025年6月1日期间提供，请拨打844-512-2921并使用重播密码：13750083。电话会议的网播也将在https://investors.avalonbay.com，并将在电话会议后至少七天内提供网络直播的在线播放。
该公司制作收益发布附件（“附件”），提供有关运营、开发、再开发、处置和收购活动的详细信息。这些附件是
被视为本财报发布的一部分，可通过公司网站在以下网址与本财报一起完整获取https://investors.avalonbay.com.要通过电子邮件接收未来的新闻稿，请通过以下方式提交请求https://investors.avalonbay.com/news-events/email-alerts。
除附件外，公司正在提供电话会议演示文稿，该演示文稿将在公司网站上提供，网址为https://investors.avalonbay.com此次发布之后，2025年5月1日开市前。
关于AvalonBay Communities，Inc。
AvalonBay Communities，Inc.是标普 500指数成员之一，是一家权益型房地产投资信托基金，开发、再开发、收购和管理新英格兰主要都会区、纽约/新泽西都会区、中大西洋、太平洋西北部、加利福尼亚州北部和南部，以及公司扩张区域北卡罗来纳州罗利-达勒姆和夏洛特、佛罗里达州东南部、德克萨斯州达拉斯和奥斯汀以及科罗拉多州丹佛市的公寓社区。截至2025年3月31日，公司在11个州和哥伦比亚特区拥有或持有309个公寓社区的直接或间接所有权权益，其中包含94,865套公寓住宅，其中19个社区正在开发中。更多信息可在公司网站https://www.avalonbay.com上找到。如需更多信息，请致电703-317-4524联系投资者关系高级总监Matthew Grover。
前瞻性陈述
这份新闻稿，包括其附件，包含经修订的1933年证券法第27A条和经修订的1934年证券交易法第21E条含义内的“前瞻性陈述”。该公司打算将这些前瞻性陈述纳入1995年《私人证券诉讼改革法案》所载前瞻性陈述的安全港条款。该公司的前瞻性陈述一般使用“相信”、“预期”、“预期”、“打算”、“估计”、“假设”、“项目”、“计划”、“可能”、“应该”、“将”、“追求”、“展望”等类似表述，这些表述表明了未来的事件和趋势，不报告历史事件。这些陈述，除其他外，涉及公司的意图、信念、预测、假设或预期：开发、再开发、收购或处置社区；完成开发或再开发中的社区的时间和成本；租赁、占用和稳定的时间
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社区；为未来发展寻求土地；社区的预期经营业绩；成本、收益率、收入、NOI和收益估计；房东-租户法律和租金法规的影响，包括租金上限；公司向新地区的扩张；宣布或支付股息；合资活动；公司有关投资、债务、收购、处置、融资和其他事项的政策；公司根据经修订的1986年《国内税收法》作为REIT的资格；公司经营所在地区的房地产市场和总体情况；债务和股权融资的可用性；利率、通货膨胀，关税和其他经济状况及其潜在影响；影响公司财务状况或经营业绩的趋势；可能影响公司的监管变化；以及法律诉讼的影响。
公司无法保证这些陈述中描述的事项的未来结果或结果；相反，这些陈述仅反映了公司目前对所讨论事项的结果的预期。公司不承担更新这些前瞻性陈述的义务，因此它们可能不代表公司在本新闻稿发布之日之后的估计和假设。你不应该依赖前瞻性陈述，因为它们涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，其中一些因素超出了公司的控制范围。这些风险、不确定性和其他因素可能导致公司的实际结果、业绩或成就与这些前瞻性陈述明示或暗示的预期未来结果、业绩或成就存在重大差异。你应该仔细审查第一部分第1a项下的讨论。公司截至2024年12月31日止年度的10-K表格及第II部分第1A项的“风险因素”。“风险因素”在随后的10-Q表格季度报告中进一步讨论与前瞻性陈述相关的风险。
可能导致公司的实际结果、业绩或成就与这些前瞻性陈述明示或暗示的存在重大差异的一些因素包括但不限于：由于无法与第三方达成协议以具有吸引力的价格获得土地或无法获得所需的分区和其他当地批准，公司可能无法获得发展机会；公司可能会出于多种原因放弃或推迟发展机会，包括当地市场条件的变化使发展变得不那么可取，开发成本增加，资金成本增加或资金缺乏，导致亏损；小区建设成本可能超出原预计；公司
可能无法按期完成开发或再开发中的社区的建设和租赁，导致利息成本和建设成本增加，预期租金收入减少；出租率和市场租金可能会受到公司无法控制的竞争和当地经济和市场条件的不利影响；公司的运营现金流和获得具有成本效益的资本可能不足以开发公司的管道，这可能会限制公司寻求机会；爆发疾病或其他公共卫生事件可能会影响多户家庭行业和整体经济；公司的现金流可能不足以满足所需的本金和利息支付，公司可能无法为现有债务再融资或此类再融资的条款可能不如现有债务的条款有利；公司可能无法成功管理与某些合资企业一起使用的合资企业和REIT工具；公司可能会出现伤亡损失，自然灾害或恶劣天气事件；实施租金控制或租金稳定的新的或现有法律法规，或以其他方式限制公司提高租金、收取费用或驱逐租户的能力，可能会影响其收入或增加成本；公司截至本文件提交之日有关法律诉讼的预期、估计和假设可能会发生变化；公司在财务前景中的假设和预期可能被证明过于乐观；公司可能选择以股票而不是现金支付股息的可能性，这可能导致股东不得不就此类股息支付超过所收到现金（如果有的话）的税款；根据SIP进行的投资可能无法按预期偿还或开发可能无法如期完成，这可能需要公司进行诉讼、止赎诉讼和/或第一方项目完成以收回其投资，在此情况下可能无法全额或根本无法收回。
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定义与和解
本财报中使用的非GAAP财务指标和其他大写术语在附件11、非GAAP财务指标和其他术语的定义和调节中进行了定义、调节和进一步解释。附件11包含在完整的收益发布中，可在公司网站上查阅，网址为https://investors.avalonbay.com。这种电线分布仅包括以下定义和调节。
每个被占用房屋的平均月收入公司按照美国通用会计准则计算为住宅收入，除以已入住公寓房屋的加权平均数。
商业代表归属于公司混合用途社区和其他非住宅业务的非公寓部分的业绩。
发展由目前正在建设中或正在建设中并于当年完工的巩固社区组成。这些社区可能部分或全部完成并运营。
DownREIT单位指在收购达拉斯-沃思堡资产的“downREIT”合伙企业中代表有限合伙权益的单位。每个DownREIT单位将有权获得与公司普通股股份季度股息相同的季度分配（按发行第一季度未偿还时间按比例评级）。在截止日期的一年周年之后，每个DownREIT单位的持有人将有权发起一项交易，在该交易中，每个DownREIT单位可被赎回与一股公司普通股当时的交易价格相关的现金金额，或根据公司的选择，赎回一股公司普通股。
EBITDA、EBITDA和核心EBITDA被管理层认为是对我们财务业绩的补充衡量标准。公司将EBITDA定义为按照GAAP计算的扣除利息费用、所得税、折旧和摊销前的净收益或亏损。EBITDA由公司根据美国房地产投资信托协会（“Nareit”）理事会采用的定义计算，即EBITDA加上或减去处置折旧财产的损失和收益，加上折旧财产的减值减记，并进行调整以反映公司在未合并实体的EBITDA中所占份额。核心EBITDA是根据下表所列非核心项目调整后的公司EBITDA。通过进一步调整不被视为公司核心业务运营一部分的项目，核心EBITDA可以帮助人们比较公司不同时期的核心运营和财务表现。EBITDA、EBITDA和核心EBITDA与净收入的对账如下（单位：千美元）：
| 表1 | ||||||||
| 第一季度 | ||||||||
| 2025 | ||||||||
| 净收入 | $ | 236,597 | ||||||
| 利息支出和债务清偿损失 | 62,714 | |||||||
| 所得税优惠 | (116) | |||||||
| 折旧费用 | 217,888 | |||||||
| EBITDA | $ | 517,083 | ||||||
| 出售社区的收益 | (56,469) | |||||||
| 未合并实体EBITDA调整数（1） | 3,988 | |||||||
| EBITDA | $ | 464,602 | ||||||
| 未合并实体损失，净额 | 1,242 | |||||||
| 结构性投资计划贷款准备金 | 17 | |||||||
| 对冲会计活动 | 19 | |||||||
| 遣散费相关费用 | 176 | |||||||
| 支出的交易、开发和其他追求成本，扣除回收 | 3,888 | |||||||
| 其他房地产活动 | (133) | |||||||
| 法律和解和费用 | 1,478 | |||||||
| 核心EBITDA | $ | 471,289 | ||||||
| （1）包括合营企业利息、税项、折旧、处置折旧房地产的收益和减值损失（如适用），计入净收益。 | ||||||||
经济收益公司根据公认会计原则计算为销售收益，减去截至销售日期的累计折旧以及根据公认会计原则可能需要进行的任何其他调整。管理一般
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根据公认会计原则，经济增益被认为是出售收益的适当补充措施，因为它有助于投资者了解出售所得现金收益与投资于被出售社区的现金之间的关系。被处置社区的经济收益基于其各自的最终结算报表。截至2025年3月31日的三个月内，根据公认会计原则处置的全资社区的总经济收益与总销售收益的对账如下（单位：千美元）：
| 表2 | |||||
| 2025年第一季度 | |||||
| 根据公认会计原则的销售收益 | $ | 56,476 | |||
| 累计折旧及其他 | (18,310) | ||||
| 经济收益 | $ | 38,166 | |||
经济占用定义为可能的住宅总收入减去空置损失占可能的住宅总收入的百分比。可能的住宅总收入（也称为“总潜力”）是通过按合同费率对已占用单位和按市场租金对空置单位进行估值来确定的。空置损失是通过以当前市场租金对空置单位进行估值确定的。通过以市场租金衡量空置公寓，Economic Occupancy考虑了这样一个事实，即一个社区内不同大小和位置的公寓住宅对一个社区的总收入具有不同的经济影响。
FFO和核心FFO管理层普遍认为这是对我们的经营和财务业绩的适当补充措施。FFO由公司根据Nareit采用的定义进行计算。FFO由公司计算为根据公认会计原则计算的归属于普通股股东的净收入或亏损，并根据先前折旧的运营社区的销售损益、会计原则变更的累积影响、可折旧房地产资产的减值减记、由于这些关联公司持有的可折旧房地产资产的价值下降而导致的对关联公司的投资减记以及房地产资产的折旧进行调整，包括对未合并的合伙企业和合资企业的类似调整，包括控制权变更的调整。FFO可以帮助人们比较房地产公司在不同时期之间或与不同公司相比的经营和财务业绩，因为诸如（i）出售先前折旧的财产的收益或损失或（ii）房地产折旧等调整可能会影响公司之间的可比性，因为根据历史成本会计和使用寿命估计，这些或类似项目的金额和时间可能在类似条件下的相同资产的所有者之间有所不同。核心FFO是根据下表所列非核心项目调整后的公司FFO。通过进一步调整我们认为不属于我们核心业务运营的项目，核心FFO可以帮助比较公司不同时期的核心经营业绩。归属于普通股股东的净利润与FFO和核心FFO的对账如下（单位：千美元）：
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| 表3 | ||||||||||||||
| 第一季度 | 第一季度 | |||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 归属于普通股股东的净利润 | $ | 236,597 | $ | 173,449 | ||||||||||
| 折旧-不动产资产，包括合营调整 | 216,627 | 211,347 | ||||||||||||
| 出售先前折旧的不动产的（收益）损失 | (56,469) | 70 | ||||||||||||
| 不动产伤亡损失 | — | 2,935 | ||||||||||||
| 归属于普通股股东的FFO | 396,755 | 387,801 | ||||||||||||
| 调整项目： | ||||||||||||||
| 未合并实体损失（收益），净额（1） | 1,242 | (8,385) | ||||||||||||
| 结构性投资计划贷款准备金（2） | 17 | 58 | ||||||||||||
| 对冲会计活动 | 19 | 39 | ||||||||||||
| 宣传贡献 | — | 75 | ||||||||||||
| 高管过渡薪酬成本 | — | 104 | ||||||||||||
| 遣散费相关费用 | 176 | 211 | ||||||||||||
| 费用化的交易、开发和其他追求成本，净回收（3） | 3,888 | 3,134 | ||||||||||||
| 其他房地产活动（4） | (133) | (121) | ||||||||||||
| 法律和解与费用（5） | 1,478 | 864 | ||||||||||||
| 所得税优惠 | (116) | (22) | ||||||||||||
| 归属于普通股股东的核心FFO | $ | 403,326 | $ | 383,758 | ||||||||||
| 加权平均已发行普通股-稀释 | 142,486,558 | 142,222,755 | ||||||||||||
| 每股普通股收益-摊薄 | $ | 1.66 | $ | 1.22 | ||||||||||
| 每普通股FFO-稀释 | $ | 2.78 | $ | 2.73 | ||||||||||
| 每股普通股核心FFO-摊薄 | $ | 2.83 | $ | 2.70 | ||||||||||
| （1）2025年第一季度的金额主要包括技术投资的未实现净亏损，2024年第一季度的金额主要包括技术投资的未实现收益。 | ||||||||||||||
| （2）变化是与公司主要在其SIP下的贷款承诺相关的预期信用损失。将会发生的任何实际损失的时间和金额（如果有的话）待定。 | ||||||||||||||
| （3）2025年第一季度的金额包括公司确定不再可能的一个发展机会的3,668美元注销。2024年第一季度的金额包括公司确定不再可能的一个发展机会的1,600美元注销。 | ||||||||||||||
| （4）包括出售非经营性房地产的收益，以及公园凉廊待售住宅公寓的估算持有成本。我们通过将未出售待售住宅公寓的总资本化成本乘以我们的加权平均无担保债务实际利率来计算这一调整。 | ||||||||||||||
| （5）2025年第一季度和2024年第一季度的金额包括与法律和解相关的法律费用和/或付款/收据，以及与各种诉讼事项相关的费用。 | ||||||||||||||
利息覆盖率公司计算的核心EBITDA除以利息费用。公司提出利息覆盖率是因为它为评级机构和投资者提供了一种额外的手段，可以将我们的偿债能力与其他公司的能力进行比较。截至2025年3月31日止三个月的利息覆盖率计算如下（单位：千美元）：
| 表4 | |||||
| 核心EBITDA（1） | $ | 471,289 | |||
| 利息支出（2） | $ | 62,714 | |||
| 利息覆盖率 | 7.5倍 | ||||
| （1）更多详细信息，见定义和调节，表1。 | |||||
| （2）不包括非核心套期会计活动的影响。 | |||||
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市值比率公司定义为单个社区运营前12个月的预计NOI（假设没有重新定位），减去每个公寓住宅的典型资本支出津贴估计，除以社区的总销售价格。如上所述，预计NOI代表管理层对预计租金收入减去利息、所得税（如果有的话）、折旧和摊销前的预计运营费用的估计。为此，管理层对社区运营费用的预测包括2.5%的管理费，以及对保险、工资和其他运营费用的典型市场成本的估计，公司可能拥有典型买家无法获得的专有优势。市场资本化率，可能由其他人以不同的方式确定，是房地产行业在确定物业的适当购买价格或估算物业价值时经常使用的一种衡量标准。买家在确定适当价值时可能会为不同的社区分配不同的市值比率，因为他们（i）可能会预测运营费用和资本支出估计的不同变化率，以及（ii）可能会预测由于对租金和入住率变化的不同估计而导致的未来租金收入的不同变化率。加权平均市值率是根据每个社区的毛销价加权得出的。
市场租金公司报告的数据是基于公司根据出租公寓的经验和公开的市场数据制定的当前市场价格。一段时期的市场租金基于该时期的平均市场租金，不反映现金优惠的任何影响。
净债务与核心EBITDA之比公司的计算方法为为财务报告目的而合并的总债务（有担保和无担保票据，以及公司的信贷融资和商业票据计划），减去合并现金和受限制现金，除以年化的2025年第一季度核心EBITDA。净债务与核心EBITDA的计算如下（单位：千美元）：
| 表5 | |||||
| 债务本金总额（1） | $ | 8,358,259 | |||
| 现金及现金等价物和受限制现金 | (181,383) | ||||
| 净债务 | $ | 8,176,876 | |||
| 核心EBITDA（2） | $ | 471,289 | |||
| 核心EBITDA，年化 | $ | 1,885,156 | |||
| 净债务与核心EBITDA之比 | 4.3倍 | ||||
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（1）2025年3月31日的余额不包括反映在无担保票据中的39393美元债务贴现和递延融资成本净额、反映在应付票据中的15371美元债务贴现和递延融资成本净额，以及反映在无担保信贷额度和商业票据中的58美元商业票据贴现净额，在简明综合资产负债表中。
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| （2）更多详细信息，见定义和调节，表1。 | |||||
NOI公司定义为总物业收入减去直接物业运营费用（包括物业税），不包括公司层面的收入（包括管理、开发和其他费用）、物业管理和其他间接运营费用，扣除公司收入、费用化交易、开发和其他追求成本，扣除追偿、利息费用、净额、债务清偿损失、净额、一般和管理费用、未合并投资收入、折旧费用、所得税（收益）费用、伤亡损失、出售社区的（收益）损失、其他房地产活动和出售或持作出售的房地产资产的净营业收入。该公司认为NOI是对净收入的重要和适当的补充业绩衡量标准，因为它有助于投资者和管理层在分配任何公司层面的物业管理间接费用或融资相关成本之前了解一个或多个社区的核心运营情况。NOI反映了一个社区的运营绩效，并允许更容易地比较单个资产或资产组的运营绩效。此外，由于房地产的潜在买家有不同的融资和间接费用结构，由于获得房地产对间接费用的边际影响各不相同，NOI被房地产行业的许多人认为是确定一项房地产资产或一组资产价值的有用衡量标准。
住宅NOI代表归属于公司公寓租赁业务的业绩，包括停车场和其他附属住宅收入。NOI和住宅NOI与净收入的对账，以及按运营部门划分的住宅NOI细分如下（单位：千美元）：
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| 表6 | ||||||||||||||||||||
| 第一季度 | 第一季度 | 第四季度 | ||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2024 | ||||||||||||||||||
| 净收入 | $ | 236,597 | $ | 173,557 | $ | 282,092 | ||||||||||||||
| 物业管理及其他间接经营开支，扣除公司收入 | 36,100 | 35,204 | 49,688 | |||||||||||||||||
| 支出的交易、开发和其他追求成本，扣除回收 | 4,744 | 4,245 | 11,106 | |||||||||||||||||
| 利息支出，净额 | 59,864 | 54,766 | 58,976 | |||||||||||||||||
| 一般和行政费用 | 19,780 | 20,331 | 17,691 | |||||||||||||||||
| 未合并投资的损失（收入） | 999 | (7,729) | 1,614 | |||||||||||||||||
| SIP利息收入 | (6,113) | (3,118) | (5,907) | |||||||||||||||||
| 折旧费用 | 217,888 | 212,269 | 215,539 | |||||||||||||||||
| 所得税优惠 | (116) | (22) | (253) | |||||||||||||||||
| 伤亡损失 | — | 2,935 | — | |||||||||||||||||
| 出售小区（收益）损失 | (56,469) | 70 | (121,841) | |||||||||||||||||
| 其他房地产活动 | (155) | (141) | (117) | |||||||||||||||||
| 出售或持有待售房地产资产的NOI | (2,534) | (13,246) | (5,048) | |||||||||||||||||
| NOI | 510,585 | 479,121 | 503,540 | |||||||||||||||||
| 商业NOI | (10,033) | (7,731) | (8,739) | |||||||||||||||||
| 住宅NOI | $ | 500,552 | $ | 471,390 | $ | 494,801 | ||||||||||||||
| 住宅NOI | ||||||||||||||||||||
| 同店： | ||||||||||||||||||||
| 新英格兰 | $ | 62,694 | $ | 61,490 | $ | 63,917 | ||||||||||||||
| 纽约地铁/新泽西州 | 94,769 | 93,118 | 95,914 | |||||||||||||||||
| 大西洋中部 | 78,217 | 74,881 | 76,855 | |||||||||||||||||
| 东南佛罗里达州 | 17,089 | 15,491 | 15,125 | |||||||||||||||||
| 科罗拉多州丹佛市 | 7,461 | 7,353 | 7,430 | |||||||||||||||||
| 太平洋西北 | 30,427 | 28,623 | 29,640 | |||||||||||||||||
| 北加利福尼亚州 | 76,323 | 74,699 | 75,159 | |||||||||||||||||
| S.加利福尼亚州 | 103,415 | 102,586 | 103,236 | |||||||||||||||||
| 其他扩张区域 | 7,921 | 8,050 | 7,856 | |||||||||||||||||
| 同店合计 | 478,316 | 466,291 | 475,132 | |||||||||||||||||
| 其他稳定 | 19,510 | 5,107 | 17,510 | |||||||||||||||||
| 发展/重建 | 2,726 | (8) | 2,159 | |||||||||||||||||
| 住宅NOI | $ | 500,552 | $ | 471,390 | $ | 494,801 | ||||||||||||||
公司报告的NOI不包括出售资产或分类为持有待售资产的经营业绩。出售或归类为持有待售社区的NOI对账如下（单位：千美元）：
| 表7 | ||||||||||||||||||||
| 第一季度 | 第一季度 | 第四季度 | ||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2024 | ||||||||||||||||||
| 出售或持有待售房地产资产收入 | $ | 3,733 | $ | 19,496 | $ | 7,268 | ||||||||||||||
| 出售或持作出售房地产资产产生的经营费用 | (1,199) | (6,250) | (2,220) | |||||||||||||||||
| 出售或持有待售房地产资产的NOI | $ | 2,534 | $ | 13,246 | $ | 5,048 | ||||||||||||||
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商业NOI由以下组件组成（以千为单位）：
| 表8 | ||||||||||||||||||||
| 第一季度 | 第一季度 | 第四季度 | ||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2024 | ||||||||||||||||||
| 商业收入 | $ | 11,778 | $ | 9,528 | $ | 10,355 | ||||||||||||||
| 商业运营费用 | (1,745) | (1,797) | (1,616) | |||||||||||||||||
| 商业NOI | $ | 10,033 | $ | 7,731 | $ | 8,739 | ||||||||||||||
其他稳定由公司拥有的、截至2025年1月1日已稳定运营或在2024年1月1日之后收购的已完工合并小区组成。其他稳定的不包括正在进行或可能进行实质性重建活动的社区。
预计FFO和预计核心FFO正如公司展望中本新闻稿中所提供的，是根据与历史FFO和核心FFO一致的基础计算的，因此被认为是对预计经营业绩的预计净收入的适当补充措施。第二季度预计每股FFO（稀释后）提供的范围与预计EPS（稀释后）提供的范围的对账以及预计每股FFO的范围与预计每股核心FFO的范围的相应对账如下：
| 表9 | ||||||||||||||
| 低 范围 |
高 范围 |
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| 预计EPS（摊薄）-2025年Q2 | $ | 1.78 | $ | 1.88 | ||||||||||
| 折旧（房地产相关） | 1.60 | 1.60 | ||||||||||||
| 出售社区的收益 | (0.69) | (0.69) | ||||||||||||
| 预计每股FFO（稀释后）-2025年第二季度 | 2.69 | 2.79 | ||||||||||||
| 支出的交易、开发和其他追求成本，扣除回收 | 0.01 | 0.01 | ||||||||||||
| 法律和解和费用 | 0.01 | 0.01 | ||||||||||||
| 其他 | 0.01 | 0.01 | ||||||||||||
| 预计每股核心FFO（稀释后）-2025年第二季度 | $ | 2.72 | $ | 2.82 | ||||||||||
预计NOI，在本新闻稿中用于某些开发社区并在计算处置的市值比率时使用，代表管理层截至本新闻稿发布之日（或在处置情况下截至买方估值之日）的预计稳定租金收入减去预计稳定运营费用的估计。对于开发社区，预计NOI是根据建设完成后的前十二个月稳定运营计算得出的。在计算市值上限率时，处置的预计NOI是在买方估值之日后的前十二个月计算的。预计稳定租金收入指管理层对预计总潜力的估计减去预计稳定经济空置，并根据预计稳定特许权加上预计稳定其他租金收入进行调整。预计的稳定运营费用不包括利息、所得税（如有）、折旧或摊销，或任何分配的公司层面的物业管理间接费用或一般和行政成本。此外，开发社区的预计稳定运营费用不包括物业管理费支出。开发社区和处置的预计总潜力通常基于已占用房屋的租赁租金和管理层对目前未出租房屋的租金水平的最佳估计，以及将在用于开发预计NOI的十二个月远期期间可供出租的房屋。加权平均预计NOI占总资本成本的百分比是根据公司在每个社区的总资本成本中所占的份额，根据其所有权百分比进行加权。
管理层认为，在汇总加权平均基础上，开发社区的预计NOI有助于投资者了解管理层对当资产完成并实现稳定占用时（在分配任何公司层面的物业管理间接费用、一般和行政成本或利息费用之前）开发社区运营可能受到的影响的估计。然而，在这份新闻稿中，该公司没有给出全公司范围的NOI预测。鉴于这些社区预计NOI的日期和财政年度不同，预计将公司层面的物业管理间接费用、一般和行政成本以及利息费用分配给正在开发的社区是复杂的，开发起来不切实际，也可能没有意义。这些社区的预计NOI不是对公司整体财务业绩或现金流的预测。无法保证正在开发的社区将实现本新闻稿中描述的预计NOI。
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重建由正在进行或可能在本年度开始进行重大重建的合并社区组成。当（i）在重建工作期间投入的资本预计将超过5,000，000美元或社区重建前基础的10%中的较小者，以及（ii）在重建活动期间或由于重建活动期间实际入住率低于或预计低于90%时，重建被认为是实质性的。
住宅指归属于公司公寓租赁业务的业绩，包括停车场和其他附属住宅收入。
以现金为基础的有优惠的住宅收入该公司认为，这是根据GAAP对住宅收入的补充措施，以帮助投资者评估当前和历史特许权对基于GAAP的住宅收入的影响，并更容易与其他公司报告的收入进行比较。此外，以现金为基础的具有优惠的住宅收入使投资者能够了解现金优惠的历史趋势。
按照公认会计原则的同店住宅收入与以现金为基础的特许权住宅收入的对账如下（单位：千美元）：
| 表10 | ||||||||||||||||||||
| 第一季度 | 第一季度 | 第四季度 | ||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2024 | ||||||||||||||||||
| 住宅收入（GAAP基础） | $ | 693,074 | $ | 672,780 | $ | 689,820 | ||||||||||||||
| 已摊销的住宅特许权 | 4,667 | 4,544 | 4,338 | |||||||||||||||||
| 批出住宅特许权 | (4,312) | (3,423) | (6,773) | |||||||||||||||||
| 以现金为基础的有优惠的住宅收入 | $ | 693,429 | $ | 673,901 | $ | 687,385 | ||||||||||||||
| 2025年第一季度 与2024年第一季度相比 |
2025年第一季度 与2024年第四季度相比 |
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| %变化--GAAP收入 | 3.0 | % | 0.5 | % | ||||||||||||||||
| %变化--现金收入 | 2.9 | % | 0.9 | % | ||||||||||||||||
同店由合并的社区组成，其中对上一年与本年度的经营业绩进行比较是有意义的，因为这些社区在相应的上一年期间开始时拥有并有稳定的运营，定义如下。因此，就2025年经营业绩而言，Same Store由截至2024年1月1日已稳定运营、没有进行或不太可能进行重大重建活动且在本年度内没有持有待售或很可能进行处置的合并社区组成。
稳定运行定义为在（i）达到90%的实际入住率或（ii）开发或重建完成一周年后发生的社区运营，以较早者为准。
总资本成本包括为开发相应的开发或重建社区而预计或实际发生的所有资本化成本，包括土地购置成本、建筑成本、房地产税、资本化利息和贷款费用、许可证、专业费用、分配的开发间接费用和其他监管费用以及应急估计，由出售任何相关土地或改进的收益抵消，所有这些都是根据公认会计原则确定的。总资本成本还包括与第一代商业租户相关的成本，例如租户改善和租赁佣金。对于重建社区，总资本成本不包括在指明时开始重建之前发生的成本。对于在上一期间或当前期间完成开发或重建的社区，总资本成本反映实际发生的成本，加上管理层作出的任何意外估计。被确定为在建设期间或建设完成时拥有合资企业所有权的社区的总资本成本代表预计的合资企业贡献总额。对于不从事建设的合资企业，总资本成本等于房地产总成本。
无法收回的租赁收入
下表提供了无法收回的住宅租赁收入占住宅总收入的百分比，包括任何租金减免的好处。政府租金减免减少无法收回的住宅租赁收入。该公司预计，在没有各政府实体提供资金的情况下，2025年确认的租金减免金额将继续下降。
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| 表11 | ||||||||||||||||||||||||||
| 同店无法收回的住宅租赁收入 | ||||||||||||||||||||||||||
| 第一季度 | 第一季度 | 第四季度 | Q3 | |||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2024 | 2024 | |||||||||||||||||||||||
| 新英格兰 | 0.9 | % | 0.9 | % | 0.6 | % | 0.3 | % | ||||||||||||||||||
| 纽约地铁/新泽西州 | 1.7 | % | 1.7 | % | 1.8 | % | 2.1 | % | ||||||||||||||||||
| 大西洋中部 | 1.8 | % | 1.8 | % | 1.8 | % | 1.9 | % | ||||||||||||||||||
| 东南佛罗里达州 | 1.7 | % | 1.7 | % | 2.0 | % | 2.2 | % | ||||||||||||||||||
| 科罗拉多州丹佛市 | 1.4 | % | 1.4 | % | 1.3 | % | 0.6 | % | ||||||||||||||||||
| 太平洋西北 | 0.7 | % | 0.7 | % | 0.8 | % | 1.1 | % | ||||||||||||||||||
| 北加利福尼亚州 | 1.2 | % | 1.2 | % | 1.1 | % | 0.9 | % | ||||||||||||||||||
| S.加利福尼亚州 | 2.0 | % | 2.0 | % | 2.2 | % | 1.9 | % | ||||||||||||||||||
| 其他扩张区域 | 3.2 | % | — | % | 3.5 | % | 3.0 | % | ||||||||||||||||||
| 同店合计 | 1.6 | % | 1.6 | % | 1.6 | % | 1.5 | % | ||||||||||||||||||
| 同店总额–不包括租金减免 | 1.7 | % | 1.9 | % | 1.7 | % | 1.6 | % | ||||||||||||||||||
未合并发展由目前正在建设中或正在建设中并于本年度完工的社区组成，我们通过对一家未合并的合资企业的投资权益在其中拥有间接所有权权益。这些社区可能部分或全部完成并运营。
未设押NOI公司计算的NOI代表截至2025年3月31日由未支配的应付有担保票据产生的房地产资产产生的NOI占房地产资产产生的NOI总额的百分比。公司认为，公司目前和未来的无担保债权人将未设押NOI视为公司借贷能力的一个指标。因此，当与公司的利息覆盖率、EBITDA和运营现金流一起审查时，公司认为投资者和债权人将未设押NOI视为确定实体财务灵活性的有用补充措施。截至2025年3月31日止三个月的未支配NOI计算如下（单位：千美元）：
| 表12 | ||||||||
| 2025年第一季度 | ||||||||
| NOI | ||||||||
| 住宅NOI： | ||||||||
| 同店 | $ | 478,316 | ||||||
| 其他稳定 | 19,510 | |||||||
| 发展/重建 | 2,726 | |||||||
| 住宅NOI合计 | 500,552 | |||||||
| 商业NOI | 10,033 | |||||||
| 出售或持有待售房地产资产的NOI | 2,534 | |||||||
| 房地产资产产生的NOI总额 | 513,119 | |||||||
| 减去担保资产的NOI | (24,735) | |||||||
| 未设押资产的NOI | $ | 488,384 | ||||||
| 未设押NOI | 95 | % | ||||||
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