10-Q

美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格10-Q

（标记一）

根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交季度报告。

截至2026年3月31日的季度

或

根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交☐过渡报告。

为从到的过渡期。

委托档案号001-42297

贝莱德，公司。

（在其章程中指明的注册人的确切名称）

 
      （州或其他司法管辖区
成立法团或组织）
 
      （I.R.S.雇主识别号）

50 Hudson Yards，New York，NY 10001

（主要行政办公室地址）（邮编）

(212) 810-5800

（注册人的电话号码，包括区号）

（前名称、前地址和前财政年度，如果自上次报告后更改）

根据该法第12（b）节登记的证券：


各类名称	交易符号（s）	注册的各交易所名称
普通股，面值0.01美元	BLK	纽约证券交易所
2035年到期3.750%票据	BLK 35	纽约证券交易所

用复选标记表明注册人是否：（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）提交了1934年《证券交易法》第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内一直遵守此类提交要求。


有		X		无

用复选标记表明注册人是否在过去12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短期限内）以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。


有		X		无

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》规则12b-2中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。


大型加速披露公司	☒	加速披露公司	☐
非加速披露公司	☐	较小的报告公司	☐
		新兴成长型公司	☐

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。


有				无		X

截至2026年4月30日，注册人的已发行普通股为155,233，989股（按全面摊薄计算为162,840，916股，其中包括合并子公司贝莱德 Saturn Subco，LLC的7,606，927股B-2类普通单位，可通过一对一的方式交换为注册人的普通股）。

贝莱德，公司。

指数以形成10-Q

第一部分

财务资料


		页

项目1。	财务报表（未经审计）

	财务状况简明综合报表	1

	简明综合损益表	2

	综合收益简明综合报表	3

	简明合并权益变动表	4

	简明合并现金流量表	5

	简明综合财务报表附注	6

项目2。	管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析	34

项目3。	关于市场风险的定量和定性披露	63

项目4。	控制和程序	64

第二部分

其他信息


项目1。	法律程序	65

项目1a。	风险因素	66

项目2。	未登记出售股本证券及所得款项用途	67

项目5。	其他信息	68

项目6。	附件	69


	签名	70

第一部分–财务信息

项目1。财务报表

贝莱德，公司。

财务状况简明综合报表

（未经审计）


	3月31日，			12月31日，
（单位：百万，股份和每股数据除外）	2026			2025
物业、厂房及设备
现金及现金等价物（1）	$	9,841		$	11,468
应收账款		5,219			5,158
投资（1）		14,574			13,271
独立账户资产		58,786			60,098
根据证券出借协议持有的独立账户担保物		6,570			7,922
财产和设备（扣除累计折旧和摊销1766美元和 2026年3月31日和2025年12月31日分别为1692美元）		1,279			1,256
无形资产（扣除累计摊销1733美元和1482美元分别为2026年3月31日和2025年12月31日）		27,691			27,968
商誉		35,296			35,283
经营租赁使用权资产		1,849			1,874
其他资产（1）		9,132			5,700
总资产	$	170,237		$	169,998
负债
应计薪酬和福利	$	1,588		$	3,830
应付账款和应计负债		2,097			1,740
借款		12,749			12,768
独立账户负债		58,786			60,098
证券出借协议下的独立账户担保负债		6,570			7,922
或有对价负债		7,865			8,429
递延所得税负债		4,660			4,618
经营租赁负债		2,216			2,228
其他负债（1）		10,390			6,823
负债总额		106,921			108,456
承付款项和或有事项（附注15）
临时股权
可赎回非控制性权益（“NCI”）-合并保荐投资产品（“CIPs”）		3,622			2,636
可赎回NCI-Subco		2,789			2,791
永久股权
贝莱德，Inc.股东权益
普通股，面值0.01美元；		2			2
获授权股份：2026年3月31日及2025年12月31日500,000，000股；已发行股份：2026年3月31日及2025年12月31日均为156,276，289 流通股：截至2026年3月31日，分别为155,364，965和155,069，171 分别于2025年12月31日
额外实收资本		19,146			19,748
留存收益		39,182			37,899
累计其他综合损失		(678	)		(545	)
库存股，普通股，按成本（2026年3月31日持有911,324股和1,207，118股和2025年12月31日）		(964	)		(1,216	)
贝莱德，Inc.股东权益合计		56,688			55,888
不可赎回NCI-CIPs		217			227
永久股权总额		56,905			56,115
总负债、临时股本和永久股本	$	170,237		$	169,998

(1)

在 2026年3月31日现金及现金等价物、投资、其他资产和其他负债包括 $ 238 百万 , $ 9.1 十亿 , $ 132 百万和 $ 3.9 十亿分别涉及合并可变利益实体（“VIE”）。于2025年12月31日，现金及现金等价物、投资、其他资产及其他负债包括 $ 428 百万 , $ 8.5 十亿 , $ 76 百万和 $ 4.1 十亿分别与合并VIE相关。

见所附简明综合财务报表附注。

贝莱德，公司。

简明综合损益表

（未经审计）


	三个月结束
	3月31日，
（百万，每股数据除外）	2026			2025
收入
投资咨询、管理费和融券收入：
投资咨询和行政费用	$	5,259		$	4,244
融券收入		179			157
投资咨询、行政费用合计和融券收入		5,438			4,401
投资咨询业绩费用		272			60
技术服务和订阅收入		530			436
分销费用		389			321
咨询和其他收入		69			58
总收入		6,698			5,276
费用
职工薪酬和福利		2,225			1,741
销售、资产和账户费用：
分销和服务成本		705			570
直接基金费用		481			392
次级咨询和其他		71			47
销售、资产和账户费用总额		1,257			1,009
一般和行政费用		674			615
或有对价公允价值变动		(549	)		96
无形资产摊销		277			117
费用总额		3,884			3,578
营业收入		2,814			1,698
营业外收入（费用）
投资净收益（亏损）		72			58
利息和股息收入		90			173
利息支出		(134	)		(166	)
股息收入和净利息收入（费用）		(44	)		7
营业外收入总额（费用）		28			65
所得税前收入		2,842			1,763
所得税费用		516			248
净收入		2,326			1,515
减：
归属于NCI-CIPs的净利润（亏损）		6			5
归属于NCI-Subco的净利润（亏损）		108			—
归属于贝莱德的净利润	$	2,212		$	1,510
归属于贝莱德的每股收益。普通股股东：
基本	$	14.24		$	9.74
摊薄	$	14.06		$	9.64
加权平均已发行普通股：
基本		155.3			155.0
稀释（包括Subco单位）		165.0			156.6

见所附简明综合财务报表附注。

贝莱德，公司。

综合收益简明综合报表

（未经审计）


	三个月结束
	3月31日，
（百万）	2026			2025
净收入	$	2,326		$	1,515
其他综合收益（亏损）：
外币折算调整（1）		(139	)		227
综合收益（亏损）		2,187			1,742
减：
综合收益（亏损）归属于 NCI-CIPs		6			5
综合收益（亏损）归属于 NCI-Subco		108			—
综合收益归属于贝莱德，公司。	$	2,073		$	1,737

(1)

金额截至2026年3月31日止三个月包括净投资对冲的收益$ 17 百万（扣除税费$ 5 百万）。金额截至2025年3月31日止三个月包括净投资对冲的损失$ 34 百万（扣除税惠$ 11 百万）。

见所附简明综合财务报表附注。

贝莱德，公司。

简明合并权益变动表

（未经审计）

截至2026年3月31日止三个月


（百万，每股数据除外）	额外实缴资本（1）			保留收益			累计其他综合收入（亏损）			财政部股票共同			合计贝莱德股东' 股权			不可赎回非控制性利益-CIPs			合计永久股权			可赎回非控制性利益/ 临时股权-CIPs			可赎回非控制性利益/ 临时股权-Subco
2025年12月31日	$	19,750		$	37,899		$	(545	)	$	(1,216	)	$	55,888		$	227		$	56,115		$	2,636		$	2,791
净收入		—			2,212			—			—			2,212			(2	)		2,210			8			108
股息/分派（每股5.73美元/Subco单位）		—			(929	)		—			—			(929	)		—			(929	)		—			(44	)
股票补偿		319			—			—			—			319			—			319			—			—
发行普通股相关员工股票交易		(818	)		—			—			899			81			—			81			—			—
与雇员扣缴税款有关的员工股票交易		—			—			—			(360	)		(360	)		—			(360	)		—			—
股份/Subco单位回购		(111	)		—			—			(287	)		(398	)		—			(398	)		—			(52	)
认购（赎回/分派） —非控股权益持有人		—			—			—			—			—			(8	)		(8	)		1,226			—
合并净额（拆分）发起式投资基金的		—			—			—			—			—			—			—			(248	)		—
其他综合收益（亏损）		—			—			(139	)		—			(139	)		—			(139	)		—			—
贝莱德变动所有权权益		8			—			6			—			14			—			14			—			(14	)
2026年3月31日	$	19,148		$	39,182		$	(678	)	$	(964	)	$	56,688		$	217		$	56,905		$	3,622		$	2,789

(1)

金额包括$ 2 百万普通股在两者 2026年3月31日及2025年12月31日 .

截至2025年3月31日止三个月


（百万，每股数据除外）	额外实缴资本（1）		保留收益			累计其他综合收入（亏损）			财政部股票共同			合计贝莱德股东' 股权			不可赎回非控制性利益			合计永久股权			可赎回非控制性利益/ 临时股权
2024年12月31日	$	13,448	$	35,611		$	(1,178	)	$	(386	)	$	47,495		$	169		$	47,664		$	1,691
净收入		—		1,510			—			—			1,510			(1	)		1,509			6
股息（每股5.21美元）		—		(838	)		—			—			(838	)		—			(838	)		—
股票补偿		241		—			—			—			241			—			241			—
发行普通股相关员工股票交易		57		—			—			1			58			—			58			—
与雇员扣缴税款有关的员工股票交易		—		—			—			(282	)		(282	)		—			(282	)		—
回购股份		—		—			—			(375	)		(375	)		—			(375	)		—
认购（赎回/分派） —非控股权益持有人		—		—			—			—			—			2			2			809
合并净额（拆分）发起式投资基金的		—		—			—			—			—			—			—			(522	)
其他综合收益（亏损）		—		—			227			—			227			—			227			—
2025年3月31日	$	13,746	$	36,283		$	(951	)	$	(1,042	)	$	48,036		$	170		$	48,206		$	1,984

(1)

金额包括$ 2 百万普通股在两者 2025年3月31日及2024年12月31日 .

见所附简明综合财务报表附注。

贝莱德，公司。

简明合并现金流量表

（未经审计）


	三个月结束
	3月31日，
（百万）	2026			2025
经营活动
净收入	$	2,326		$	1,515
调整净收入与经营活动提供/（用于）经营活动的净现金：
折旧及摊销		380			194
非现金租赁费用		43			34
股票补偿		319			241
递延所得税费用（收益）		60			15
或有对价公允价值变动		(549	)		96
其他投资收益		(22	)		(36	)
CIPS内的净（收益）损失		(23	)		(13	)
CIPs内部的净（购买）收益		(1,669	)		(1,098	)
权益法被投资单位的（收益）损失		(46	)		(51	)
权益法被投资单位收益分配情况		9			14
经营性资产负债变动情况：
应收账款		(111	)		123
投资、交易		198			12
其他资产		(3,453	)		(3,454	)
应计薪酬和福利		(2,256	)		(1,794	)
应付账款和应计负债		340			84
其他负债		3,474			2,990
经营活动提供/（使用）的现金净额		(980	)		(1,128	)
投资活动
购买投资		(313	)		(298	)
出售收益和投资到期		69			151
权益法被投资单位的资本分配		90			13
发起式投资基金的净合并（取消合并）		(5	)		(1	)
收购，扣除已收购现金		(15	)		(3,123	)
购置不动产和设备		(106	)		(78	)
投资活动提供/（使用）的现金净额		(280	)		(3,336	)
融资活动
支付的股息/子公司分派		(973	)		(838	)
股票期权行权收益		74			51
股份/Subco单位回购		(810	)		(657	)
CIPS借款（偿还）所得款项净额		193			(24	)
从非控股权益持有人收到/（赎回/已支付分配）的净认购		1,218			811
其他融资活动		(6	)		(4	)
筹资活动提供/（用于）的现金净额		(304	)		(661	)
汇率变动对现金、现金等价物和限制性现金的影响		(63	)		110
现金、现金等价物和受限制现金净增加/（减少）额		(1,627	)		(5,015	)
现金、现金等价物和限制性现金，期初		11,490			12,779
现金、现金等价物和限制性现金，期末	$	9,863		$	7,764
非现金投融资交易补充明细表：
与员工股票交易相关的普通股发行	$	818		$	—
非控制性权益增加（减少）因净合并（取消合并）发起式投资基金	$	(248	)	$	(522	)

见所附简明综合财务报表附注。

贝莱德，公司。

简明综合财务报表附注

（未经审计）

1.业务概况

贝莱德，Inc.（连同其子公司，除非上下文另有说明，“贝莱德”或“公司”）是一家领先的公开交易投资管理公司，为全球机构客户和零售客户提供范围广泛的投资管理和技术服务。

贝莱德多元化的平台，包括寻求阿尔法的活跃、私募市场、指数和现金管理的跨资产类别投资策略，使该公司能够为客户提供选择和量身定制的投资和资产配置解决方案。产品包括投资于股票、固定收益、私人市场、流动性替代品、数字资产、货币和大宗商品以及货币市场工具的单一和多资产组合。产品通过多种载体直接或通过中介提供，包括开放式和封闭式共同基金、iShares®交易所交易基金（“ETF”）、独立账户、集合信托基金和其他集合投资工具。贝莱德还提供技术和订阅服务，包括投资和风险管理技术平台、阿拉丁®，Aladdin WealthTM，eFront®，Preqin和Cachematrix®，以及为广泛的机构和财富管理客户群提供咨询服务和解决方案。

2.重要会计政策

列报依据

这些简明综合财务报表是根据美国公认会计原则（“GAAP”）编制的，包括公司及其控股子公司的账目。公司间余额和交易已在合并时消除。

按照公认会计原则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的报告金额以及在财务报表日期披露或有资产和负债以及报告期间收入和费用的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。

通常包含在年度财务报表中的某些财务信息，包括某些财务报表脚注，不需要用于中期报告目的，因此在此进行了压缩或省略。这些简明综合财务报表应与公司于2026年2月25日向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告（“2025年10-K表格”）中包含的公司综合财务报表及相关脚注一并阅读。

截至2026年3月31日及截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月的中期财务资料未经审核。然而，管理层认为，中期信息包括所有必要的正常经常性调整，以公平列报公司在列报期间的业绩。中期运营结果并不一定表明全年的预期结果。

对某些前期列报进行了重新分类，以确保与本期分类具有可比性。

尚未采用的近期会计公告

损益表费用分拆。2024年11月，FASB发布了ASU 2024-03，损益表费用分类（“ASU 2024-03”），要求各实体以表格形式对损益表正面显示的费用标题中包含的特定类型的费用进行分类披露，以及有关销售费用的披露。这些要求对2026年12月15日之后开始的财政年度和2027年12月15日之后开始的财政年度内的过渡期有效，并要求前瞻性地适用，并可选择追溯适用。允许提前收养。公司预计额外披露要求不会对贝莱德的简明综合财务报表产生重大影响。

核算内部使用软件成本。2025年9月，FASB发布了ASU 2025-06，目标是改进内部使用软件的会计处理（“ASU 2025-06”），通过引入新的资本化考虑，更好地使通过软件即服务销售的软件的开发指南（1）和通过许可销售的软件的开发指南（2）与通过取消现有软件项目分期指南的敏捷软件开发保持一致。ASU2025-06在2027年12月15日之后开始的财政年度的年度和中期有效。允许提前收养。该公司正在评估对贝莱德简明综合财务报表的影响。

公允价值计量

公允价值投入的层次结构。公司采用公允价值层次结构，优先考虑用于计量公允价值的估值方法的输入。公允价值层次结构给予相同资产或负债在活跃市场中的报价（未经调整）最高优先级，给予不可观察输入值最低优先级。以公允价值计量和报告的资产和负债按以下类别之一分类和披露：

1级输入：

报告日相同资产或负债在活跃市场中的报价（未经调整）。

•

一级资产可能包括上市共同基金、ETF、上市股票、商品和某些交易所交易衍生品。

2级输入：

活跃市场中类似资产或负债的报价；不活跃的相同或类似资产或负债的报价；公司可以确定以报价发生有序交易或用于得出价格的输入值是可观察到的定价服务或经纪人的报价；以及可观察到的报价以外的输入值，例如模型或其他估值方法。

•

第2级资产可能包括债务证券、抵押贷款债务（“CLO”）、短期浮动利率票据、资产支持证券，以及场外衍生品，包括利率掉期和外币兑换合约，它们对估值有输入，通常可以通过可观察的市场数据加以证实。

3级输入：

对资产或负债进行估值的不可观察的输入，其中可能包括不具约束力的经纪人报价。第3级资产包括市场活动很少（如果有的话）的投资。这些投入需要管理层作出重大判断或估计。

•

第3级资产可能包括直接私募股权投资，包括在CIPs内持有的投资和对CLO的投资。

•

第3级负债包括与使用基于不可观察市场数据的收益法估值的收购相关的或有负债，或其他估值技术。

投入的意义。公司评估某一输入值对公允价值计量整体的重要意义，需要进行判断，并考虑该金融工具特有的因素。

估值方法。某些第3级资产和负债的公允价值是酌情使用各种估值方法确定的，包括第三方定价供应商、经纪人报价以及市场和收入方法。

用于对股权和债务证券进行估值的大量投入来自第三方定价供应商。一般来说，从定价供应商获得的价格被归类为活跃市场上交易的相同证券的第1级输入，如果供应商在确定价格时使用可观察到的输入，则被归类为其他类似证券的第2级。

此外，从经纪商处获得的报价一般不具有约束力，被归类为第3级输入。然而，如果公司能够确定市场参与者在报价附近有秩序地为资产进行了交易，或者如果公司能够确定经纪人使用的输入是可观察的，则该报价被归类为第2级输入。

以资产净值计量的投资。作为一种实用的权宜之计，公司使用资产净值（“NAV”）作为某些投资的公允价值。对这些投资进行估值的投入可能包括公司的资本账户，用于其在各种另类投资中的合伙权益，包括对冲基金、实物资产和私募股权基金。各类合伙企业均为投资公司，根据基础基金管理层制定的公允价值政策，以公允价值记录其基础投资。基础基金的公允价值政策一般要求基金利用第三方来源的定价/估值信息，包括独立评估。然而，在某些情况下，非流动性证券或不活跃市场中的证券的当前估值信息可能无法从任何第三方来源或基金管理部门获得，可能会得出结论，从第三方来源获得的估值并不可靠。在这些情况下，基金管理部门可能会执行基于模型的分析性估值，这些估值可以用作对这些投资进行估值的输入。

衍生品和套期保值活动。本公司不将衍生金融工具用于交易或投机目的。公司使用衍生金融工具的主要目的是对冲某些资产和负债的外币汇率波动风险，以及与其赞助投资产品的种子投资总投资组合相关的市场价格和利率风险。此外，某些CIPs还利用衍生品作为其投资策略的一部分。

此外，公司利用衍生工具和进行投资，对某些递延现金补偿计划进行经济对冲市场估值变动，为此，在归属时以现金形式分配给员工的递延金额的最终价值根据特定投资基金的回报确定。公司根据相应期间的奖励的既得金额按比例确认递延现金补偿负债的增值（折旧）补偿费用，而对这些计划进行经济对冲的收益（损失）立即在营业外收入（费用）中确认。有关公司分别用于对这些递延现金补偿计划进行经济对冲的投资和衍生工具的更多信息，请参见附注5，投资和附注9，衍生工具和套期保值。

公司在简明综合财务状况表中将所有衍生金融工具按毛额按公允价值记为资产或负债。信用风险通过主净额结算和抵押品支持协议进行管理。与回收权利或归还现金抵押品义务相关的金额，在正常结算过程中不得用于冲抵衍生工具项下的到期金额。因此，这些金额不会与与同一交易对手的衍生工具确认的公允价值金额相抵销，而是计入其他资产和其他负债。公司衍生金融工具的公允价值变动在收益中确认，并（如适用）在简明综合损益表中由相关外国计价或被套期资产或负债的相应损益抵销。

公司还可能使用为会计目的指定为净投资套期的金融工具对国际子公司的净投资进行套期保值，其功能货币不是美元（“US”）。按即期汇率重估净投资套期保值的收益或损失递延并在简明综合财务状况报表的累计其他综合收益（损失）（“AOCI”）内报告。该公司至少每季度重新评估其净投资对冲的有效性。

独立账户资产和负债。独立账户资产由公司的全资子公司贝莱德 Life Limited（为英国（“英国”）注册人寿保险公司）维护，代表为资助个人和团体养老金合同而持有的独立资产。人寿保险公司不承保任何涉及被保险人向人寿保险公司转移任何保险风险的保险合同。独立账户资产主要包括权益类证券、债权类证券、货币市场基金及衍生品。独立账户资产不受贝莱德债权人一般债权的约束。该等独立账户资产及相关的等值及抵销负债于简明综合财务状况表上作为独立账户资产及独立账户负债入账。

支持个人和团体养老金合同的独立账户资产应占投资收益净额直接计入合同所有者，不在简明综合收益表中列报。虽然贝莱德对这些独立账户资产和负债没有经济利益，但贝莱德赚取与这些产品相关的政策管理和管理费，这些费用包括在简明综合收益表的投资顾问、管理费用和证券借贷收入中。

持有的独立账户抵押资产和融券协议项下负债。该公司为证券借贷安排提供便利，据此，由贝莱德 Life Limited维持的独立账户持有的证券根据全球总证券借贷协议出借给第三方。作为交换，公司在抵押品中获得（1）法定所有权，或（2）第一级优先担保权益。最低抵押品价值一般为出借证券价值的约102%至112%，以降低交易对手风险。所要求的抵押品价值按日计算。全球主证券借贷协议规定公司有权要求额外的抵押品，或在借款人违约的情况下，有权清算抵押品。公司订立的证券借贷交易附有协议，公司有权随时要求借款人归还证券；因此，这些交易不作为销售报告。

在公司根据这些证券借贷安排获得抵押品的合法所有权的情况下，公司在简明综合财务状况表中记录一项资产，此外还记录了返还抵押品义务的同等抵押品负债。此外，在公司获得抵押品的第一优先担保权益的情况下，公司不具备质押或转售抵押品的能力，因此不会将抵押品记录在简明综合财务状况表中。于2026年3月31日和2025年12月31日，由独立账户持有的出借证券的公允价值分别约为118亿美元和133亿美元，这些证券借贷协议项下抵押品的公允价值分别约为133亿美元和144亿美元，其中截至2026年3月31日的约66亿美元和截至2025年12月31日的79亿美元在简明综合财务状况表中确认。截至二零二六年三月三十一日及二零二五年三月三十一日止三个月期间，公司并无转售或再质押根据该等安排取得的任何抵押品。独立账户持有的出借证券所赚取的融券收入在简明综合收益表中计入投资顾问、管理费和融券收入。

商誉和无形资产。商誉是指企业收购的成本超过所收购净资产的公允价值。公司为商誉减值测试目的确定了1个报告单位，为合并后的贝莱德单一经营分部，这与内部管理层报告和管理层对经营的监督是一致的。该公司至少每年对其商誉进行一次减值评估，截至7月31日。公司在评估商誉减值时，考虑了公司账面价值、市值等因素以及其他定性因素。有关公司商誉的更多信息，请参见附注10，商誉。

无形资产由企业收购中获得的无限期无形资产和有限寿命无形资产组成。在自营开放式基金和集合信托基金中管理资产的合同价值以及没有规定终止日期的某些其他混合产品通常被归类为无限期无形资产。此外，当商品名称/商标预计将无限期产生现金流时，它们被视为无限期无形资产。

无限期无形资产和商誉不摊销。有限寿命的投资者/客户关系、技术相关资产和管理合同，与收购的独立账户和基金有关，预计将在特定时期内为公司未来现金流做出贡献，在其估计可使用年限内进行摊销。公司每季度考虑无限期和有限寿命分类是否仍然合适。

该公司进行评估，以确定是否有任何无形资产至少每年发生潜在减值，截至7月31日。对使用寿命有限的资产的账面价值及其剩余使用寿命进行审查，以确定是否存在可能表明潜在减值或摊销期限修订的情况。

在评估无限期无形资产的公允价值是否更有可能低于其账面价值时，贝莱德会评估各种重要的数量因素，包括管理资产（“AUM”）、收入基点、预计AUM增长率、营业利润率、税率和贴现率。如果无限期无形资产被确定为更有可能发生减值，则将资产的公允价值与其账面价值进行比较，账面价值超过公允价值的任何部分将在减值发生期间确认为费用。有关公司无形资产的更多信息，请参见附注11，无形资产。

对于使用寿命有限的无形资产，如认为存在潜在减值情形，公司将采用未折现现金流分析进行可收回性测试。如果根据未折现现金流量测试确定资产的账面价值不可收回，则资产的账面价值超过其公允价值的部分将在发生减值的期间确认为费用。

非控制性权益。NCI由公司的CIPs（“NCI – CIPs”）的第三方所有权权益和中国一家资产管理公司-贝莱德CCB财富管理公司有限公司（“WMC”）49.9%的股份组成。该公司合并其认为是VRE的WMC，因为它对实体的财务和经营政策施加控制权，基于该公司50.1%的所有权和投票权。

此外，NCI（可赎回）还代表向HPS Investment Partners（“HPS”）的前权益持有人发行的Subco单位，并可在交换权开始时（即收购一周年）由持有人选择以一对一的方式交换为贝莱德普通股。NCI-Subco是根据B-2类普通单位在Subco的比例所有权来衡量的。

可由持有人选择赎回的NCI，如果不太可能成为可赎回的，则按估计赎回价值或账面价值分类为临时权益。当可能要求公司以现金结算金额的触发因素到期时，临时股权将被重新分类为永久股权（不可赎回NCI）。

不可赎回NCI在简明综合财务状况表中被归类为永久权益的组成部分。公司在简明综合损益表中报告归属于NCI的净收入（亏损）中归属于可赎回和不可赎回NCI持有人的净收入（亏损）。

3.收购

HPS投资伙伴

2025年7月1日，贝莱德完成了对全球领先的信用投资管理公司HPS 100%业务和资产的收购（“HPS交易”），几乎所有对价均以公司合并子公司贝莱德 Saturn Subco，LLC（“Subco”）的B-2类普通单位（“Subco单位”）支付。在收购的同时，贝莱德 Finance，Inc.、Global Infrastructure Management，LLC（“GIP”）、HPS及其各自的子公司成为Subco的全资子公司。HPS交易增加了1,650亿美元的客户AUM和1,180亿美元的付费AUM，使该公司定位于为整个投资组合中的客户提供一个具有公共和私人收入解决方案的综合私人信贷平台。

截至收盘，约有850万个Subco单位交付给HPS的前权益持有人，价值85亿美元，这是基于2025年6月30日贝莱德普通股的价格约为1049美元，并在交换权开始前因缺乏适销性而打了一年的折扣。此类Subco单位可在一对一的基础上交换为贝莱德普通股（据此，每交付一单位的价值是基于贝莱德普通股的每股价格和Subco单位的具体条款）。Subco单位也有资格获得分配，分配金额等于每一股贝莱德普通股支付的股息金额。

此外，作为购买对价的一部分，一笔或有对价付款，全部为Subco单位，可能会在达成某些交割后条件和财务业绩里程碑的情况下到期。或有代价（如有）介乎约280万至440万个Subco单位，预期将于HPS交易完成后约五年内支付。或有对价付款的公允价值在第三方估值专家的协助下使用收益法确定，截至收盘时为34亿美元，并在简明综合财务状况报表的或有对价负债中入账。某些重要的投入被用来确定公允价值，包括对贴现率的假设以及对筹资时间和金额的估计以及与费用相关的盈利预测、股权成本和股价表现（第3级投入）。或有代价被归类为负债，因为将在Subco单位交付的代价的价值主要基于实现Subco单位的某些业绩目标或某些结算规定。有关与HPS相关的或有对价的更多信息，请参见附注8，公允价值披露和附注15，承诺和或有事项。

此外，截至收盘时，公司向某些员工授予了约680,000个RSU的激励保留奖励，这些RSU在五年内归属于价值6.75亿美元的逐年递增的增量，以及约270,000个价值2.6亿美元的RSU，这些RSU于2025年12月31日悬崖100%归属。有关与HPS交易相关的激励保留奖励的更多信息，请参见附注17，基于股票的薪酬。

一般来说，如果（i）达到最高金额的或有对价，（ii）所有Subco单位被交换为公司普通股的股份（包括在截止日期发行的股份），以及（iii）所有RSU归属并以公司普通股的股份形式结算，公司预计发行的普通股总数不会超过约1380万股。

根据收购会计法，HPS交易作为企业合并入账。据此，HPS交易的购买价格根据其在交易日期的估计公允价值分配给所收购的资产和承担的负债。就收购事项确认的商誉不可抵税，其中包括由于规模以及通过创建一个综合私人融资解决方案平台来结合公司和HPS的能力所产生的预期协同效应而为贝莱德带来的未来利益。

下表汇总了为HPS支付的对价以及在收购日确认的所收购资产和承担的负债的公允价值：


（百万）	公允价值估计
投资	$	1,972
有限寿命无形资产：
管理合同（1）		2,660
投资者关系（1）		965
无限期无形资产----管理合同（二）		3,000
商誉		6,841
经营租赁使用权（“ROU”）资产		178
其他资产		644
应计薪酬和福利		(262	)
应付账款和应计负债		(162	)
经营租赁负债		(150	)
递延所得税负债		(1,585	)
承担的其他负债（3）		(1,880	)
总对价，扣除收购的现金	$	12,221

对价汇总，扣除收购的现金：
按公允价值计算的期末对价-Subco单位（4）	$	8,452
获得的现金		(244	)
按公允价值递延对价-Subco单位（4）		3,400
偿还债务		613
总对价，扣除收购的现金	$	12,221

(1)

采用超额收益法（第3级输入法）确定有限期限管理合同和投资者关系的公允价值，具有加权平均估计使用寿命约 8年和 12年，分别按直线法摊销。

(2)

无限期管理合同的公允价值采用超额收益法（第3级投入）确定。

(3)

承担的其他负债主要包括递延附带权益。

(4)

期末对价的公允价值是根据大约 8.5 百万股Subco单位，已交付予HPS前股东。递延对价的公允价值根据约 2.8 百万至 4.4 百万的Subco单位，并受制于某些交割后条件和财务业绩里程碑的实现。

目前，公司预计与HPS交易相关的收购资产或承担的负债的价值不会发生重大变化。

Preqin控股有限公司

2025年3月3日，贝莱德以25亿英镑（约合32亿美元）现金完成了对私募市场数据领先提供商Preqin Holding Limited 100%股份的收购（“Preqin交易”或“Preqin”）。

Preqin交易的购买价格根据其在交易日期的估计公允价值分配给所收购的资产和承担的负债。与收购相关的确认的商誉不可用于税收目的的扣除，其中包括将Preqin数据、洞察力和分析纳入贝莱德投资技术的预期协同效应，为阿拉丁提供了弥合公私营市场之间透明度差距的机会。

下表汇总了为Preqin支付的对价以及在收购日确认的所收购资产和承担的负债的公允价值：


（百万）	公允价值估计
有限寿命无形资产：
客户关系（1）	$	1,050
科技相关（2）		125
商品名称		7
商誉		2,377
其他资产		59
递延收入		(104	)
递延所得税负债		(298	)
承担的其他负债		(93	)
总对价，扣除收购的现金	$	3,123

对价汇总，扣除收购的现金：
支付的现金	$	3,219
获得的现金		(96	)
总对价，扣除收购的现金	$	3,123

(1)

公允价值采用收益法（第3级投入）确定，加权平均估计使用寿命约为 8年并根据其预期经济效益格局进行摊销。

(2)

公允价值采用重置成本法（第3级投入）确定，加权平均估计使用寿命约为 5 年并按直线法摊销。

未经审核备考资料

以下未经审计的备考信息呈现了公司运营的综合结果，就好像HPS交易发生在2024年1月1日一样。未经审计的备考财务信息并不表示本应实现的实际经营业绩，也不表示合并后公司未来的经营业绩。所得税的备考合并拨备可能并不代表如果贝莱德和惠普在报告的年度内提交综合纳税申报表则会产生的金额。


	三个月结束
（未经审计）（百万）	2025年3月31日
总收入	$	5,685
归属于贝莱德的净利润	$	1,409

与HPS相关的备考调整包括与保留相关的递延补偿奖励的补偿费用、有限寿命无形资产的摊销、与收购相关的交易成本、相关的税收影响以及分配给NCI-Subco的净收入。有关公司备考调整的更多信息，请参见2025年10-K表中的附注3，收购。

由于对归属于贝莱德的净利润影响不大，因此未提供Preqin的备考财务信息。

4.现金、现金等价物和受限制现金

下表提供了在简明综合财务状况表中报告的现金和现金等价物与在简明综合现金流量表中报告的现金、现金等价物和受限现金的对账。


	3月31日，		12月31日，
（百万）	2026		2025
现金及现金等价物	$	9,841	$	11,468
计入其他资产的受限现金		22		22
现金、现金等价物和受限制现金总额	$	9,863	$	11,490

5.投资

总投资的账面价值汇总如下：


	3月31日，		12月31日，
（百万）	2026		2025
债务证券：
交易证券（包括CIPs持有的3,271美元和2,782美元于分别为2026年3月31日和2025年12月31日）（1）	$	3,304	$	2,789
持有至到期投资		495		507
债务证券总额		3,799		3,296
FVTNI的股票证券（包括CIPs持有的2147美元和1681美元的分别为2026年3月31日和2025年12月31日）（1）		2,612		2,282
权益法投资：
权益法投资（2）		1,922		1,833
与递延现金补偿计划相关的投资（一）		403		300
权益法投资总额		2,325		2,133
以公允价值持有的CLO		537		568
联邦储备银行股票（3）		87		87
附带权益（4）		3,670		3,710
其他投资（5）		1,544		1,195
投资总额	$	14,574	$	13,271

(1)

上午金额包括 e为经济对冲市场估值变动对某些递延现金补偿计划的影响而持有的投资。债务证券中包含的与递延现金补偿计划相关的金额包括$ 26 百万截至 2026年3月31日，包括在通过净收益（“FVTNI”）记录的按公允价值持有的股本证券内的金额包括$ 29 百万美元 37 百万在 2026年3月31日及2025年12月31日，分别。

(2)

权益法投资包括贝莱德对某些贝莱德发起的投资基金的直接投资。

(3)

联邦储备银行股票是出于监管目的而持有的，并且被限制出售。

(4)

附带权益是指从某些发起式投资基金中分配到贝莱德普通合伙人资本账户的款项。这些余额可能会在现金分配、额外分配或在各自基金内重新分配给有限合伙人时发生变化。

(5)

其他投资包括私募股权、私人信贷、实物资产、大宗商品以及CIPs持有的数字资产投资，这些投资以公允价值计量。

持有至到期投资

持有至到期投资包括对贝莱德赞助的CLO的某些投资。这些投资的摊余成本（账面价值）接近公允价值（主要是第2级投入）。截至2026年3月31日，1,100万美元在1至5年间到期，2.45亿美元在5至10年间到期，2.39亿美元在10年后到期。

在FVTNI交易债务证券和股票证券

在FVTNI交易债务证券和权益证券的成本和账面价值汇总如下：



	2026年3月31日				2025年12月31日
（百万）	成本		携带价值		成本		携带价值
交易债务证券：
公司债	$	1,293	$	1,340	$	1,153	$	1,185
政府债务		510		504		430		430
资产/抵押贷款支持债务		1,495		1,460		1,185		1,174
交易债务证券总额	$	3,298	$	3,304	$	2,768	$	2,789
FVTNI的股票证券：
股票证券/共同基金	$	2,424	$	2,612	$	2,049	$	2,282

6.合并保荐投资产品

在正常业务过程中，公司是各类保荐投资产品的管理人，这些产品可能被视为VIE或投票权实体（“VREs”）。该公司合并了某些作为VRE入账的赞助投资基金，因为它被视为控制了这些基金。此外，公司可能会不时向某些保荐投资产品提供资金支持。资本支持的形式可能是投资、衍生品、贷款或或有投资承诺，每一种都被视为可变利益。公司参与为VIE的运营提供融资一般仅限于其在实体中的经济利益。该公司的综合VIE包括某些保荐投资产品，在这些产品中，贝莱德具有经济利益，并且作为投资管理人，被视为既有权指导产品的最重大活动，又有权获得可能对这些保荐投资产品具有潜在重大意义的利益（或吸收损失的义务）。这些VIE的资产不提供给公司的债权人。此外，这些VIE的投资者对公司的一般信用没有追索权。

下表列出了在简明综合财务状况表中记录为VIE和VRES的与这些CIPs相关的余额，包括贝莱德在这些产品中的净权益：


	2026年3月31日									2025年12月31日
（百万）	VIE			VREs			合计			VIE			VREs			合计
现金及现金等价物（1）	$	238		$	175		$	413		$	428		$	33		$	461
投资：
交易债务证券		2,366			905			3,271			2,350			432			2,782
FVTNI的股票证券		1,813			334			2,147			1,537			144			1,681
其他投资		1,325			39			1,364			946			68			1,014
附带权益		3,620			—			3,620			3,654			—			3,654
投资总额		9,124			1,278			10,402			8,487			644			9,131
其他资产		132			132			264			76			111			187
其他负债（2）		(3,929	)		(412	)		(4,341	)		(4,052	)		(60	)		(4,112	)
非控制性权益-CIPs		(3,419	)		(319	)		(3,738	)		(2,521	)		(236	)		(2,757	)
贝莱德对CIPs的净权益	$	2,146		$	854		$	3,000		$	2,418		$	492		$	2,910

(1)

公司一般无法轻易获得CIPs持有的现金和现金等价物用于其经营活动。

(2)

在两个 2026年3月31日及2025年12月31日，VIE的其他负债主要包括递延附带权益负债。

贝莱德对CIPs的总敞口代表了其在这些CIPs中的经济利益的价值。与这些有担保投资计划持有的以公允价值计量的金融工具相关的估值变动反映在营业外收入（费用）中，并在非归属于贝莱德的部分的归属于NCI的净收入（亏损）中部分抵消。

截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月，与综合VIE相关的净收益（亏损）并不重要。

7.可变利益实体

非合并VIE。于2026年3月31日和2025年12月31日，公司在简明综合财务状况表中包含的与非合并VIE相关的资产和负债的账面价值及其与其持有可变权益但其并非主要受益人的VIE相关的最大损失风险如下：


			咨询费		其他净资产			最大值
（百万）	投资		应收款项		（负债）			损失风险（1）
2026年3月31日
保荐投资产品	$	2,603	$	131	$	(12	)	$	2,751
2025年12月31日
保荐投资产品	$	2,325	$	101	$	(12	)	$	2,443

(1)

于2026年3月31日及2025年12月31日，贝莱德与这些VIE相关的最大损失风险主要与贝莱德的投资和应收账款的催收有关。

非合并VIE的保荐型投资产品在2026年3月31日和2025年12月31日的净资产分别约为700亿美元和530亿美元。

8.公允价值披露

公允价值等级

经常性以公允价值计量的资产和负债


2026年3月31日（百万）	报价价格在活动中市场相同资产（1级）		重大其他可观察输入（2级）		重大不可观察输入（三级）		投资测量于资产净值（1）		其他（2）		3月31日， 2026
资产：
投资
债务证券：
交易证券	$	—	$	3,269	$	35	$	—	$	—	$	3,304
持有至到期投资		—		—		—		—		495		495
债务证券总额		—		3,269		35		—		495		3,799
FVTNI的股票证券：
股票证券/共同基金		2,476		—		136		—		—		2,612
权益法：
股票、固定收益和多资产共同基金		238		153		—		—		—		391
对冲基金/对冲基金基金/其他		—		—		—		440		—		440
私募股权基金		—		—		—		536		—		536
实物资产基金		—		—		—		555		—		555
与递延相关的投资现金补偿计划		—		—		—		403		—		403
总权益法		238		153		—		1,934		—		2,325
以公允价值持有的CLO		—		480		57		—		—		537
联邦储备银行股票		—		—		—		—		87		87
附带权益		—		—		—		—		3,670		3,670
其他投资		412		—		—		1,015		117		1,544
投资总额		3,126		3,902		228		2,949		4,369		14,574
其他资产（3）		140		4		149		—		—		293
独立账户资产		37,483		20,639		—		—		664		58,786
持有的独立账户抵押品融券协议：
股本证券		3,541		—		—		—		—		3,541
债务证券		—		3,029		—		—		—		3,029
持有的独立账户抵押品总额证券出借协议项下		3,541		3,029		—		—		—		6,570
合计	$	44,290	$	27,574	$	377	$	2,949	$	5,033	$	80,223
负债：
独立账户抵押品证券项下负债借贷协议	$	3,541	$	3,029	$	—	$	—	$	—	$	6,570
或有对价负债		—		—		7,865		—		—		7,865
其他负债（4）		—		183		—		—		—		183
合计	$	3,541	$	3,212	$	7,865	$	—	$	—	$	14,618

(1)

金额包括使用NAV（或其等值）作为实用权宜之计以公允价值计量的某些投资。

(2)

金额包括按摊余成本和成本持有的投资，并根据可观察到的价格变化进行调整，以及附带权益。

(3)

第1级金额主要包括对一家上市公司的少数股权投资。第3级金额包括公允价值变动计入AOCI的公司少数私人债务投资，税后净额。

(4)

第2级金额包括衍生工具的公允价值（见附注9，衍生品和套期保值，了解更多信息）和CIP持有的其他负债。


2025年12月31日（百万）	报价价格在活动中市场相同资产（1级）		重大其他可观察输入（2级）		重大不可观察输入（三级）		投资测量于资产净值（1）		其他（2）		12月31日， 2025
资产：
投资
债务证券：
交易证券	$	—	$	2,782	$	7	$	—	$	—	$	2,789
持有至到期投资		—		—		—		—		507		507
债务证券总额		—		2,782		7		—		507		3,296
FVTNI的股票证券：
股票证券/共同基金		2,146		—		136		—		—		2,282
权益法：
股票、固定收益和多资产共同基金		205		148		—		—		—		353
对冲基金/对冲基金基金/其他		—		—		—		446		—		446
私募股权基金		—		—		—		510		—		510
实物资产基金		—		—		—		524		—		524
与递延相关的投资现金补偿计划		—		—		—		300		—		300
总权益法		205		148		—		1,780		—		2,133
以公允价值持有的CLO		—		495		73		—		—		568
联邦储备银行股票		—		—		—		—		87		87
附带权益		—		—		—		—		3,710		3,710
其他投资		—		—		—		1,078		117		1,195
投资总额		2,351		3,425		216		2,858		4,421		13,271
其他资产（3）		113		10		151		—		—		274
独立账户资产		38,688		20,895		—		—		515		60,098
持有的独立账户抵押品融券协议：
股本证券		4,194		—		—		—		—		4,194
债务证券		—		3,728		—		—		—		3,728
持有的独立账户抵押品总额证券出借协议项下		4,194		3,728		—		—		—		7,922
合计	$	45,346	$	28,058	$	367	$	2,858	$	4,936	$	81,565
负债：
独立账户抵押品证券项下负债借贷协议	$	4,194	$	3,728	$	—	$	—	$	—	$	7,922
或有对价负债		—		—		8,429		—		—		8,429
其他负债（4）		—		13		—		—		—		13
合计	$	4,194	$	3,741	$	8,429	$	—	$	—	$	16,364

(1)

金额包括使用NAV（或其等值）作为实用权宜之计以公允价值计量的某些投资。

(2)

金额包括按摊余成本和成本持有的投资，并根据可观察到的价格变化进行调整，以及附带权益。

(3)

1级金额包括对上市公司的少数股权投资。第3级金额包括公允价值变动计入AOCI的公司少数私人债务投资，税后净额。

(4)

第2级金额主要包括衍生工具的公允价值（见附注9，衍生品和套期保值，了解更多信息）。

3级资产。3级资产主要包括CLO投资和公司少数私人债务投资。CLO投资的估值基于单一经纪人非约束性报价或使用大量不可观察输入的定价服务的报价。贝莱德的公司少数股权私募债务投资主要使用收益法，通过将预期现金流折现为单一现值进行估值。对于使用贴现现金流估值技术的投资，单独增加（减少）贴现率或风险溢价可能会导致截至2026年3月31日和2025年12月31日的公允价值计量显着降低（提高）。

第3级负债。第3级负债主要包括与某些收购相关的或有对价负债，这些负债是根据使用不可观察的市场数据输入或其他估值技术进行的贴现现金流分析进行估值的。

于2026年3月31日和2025年12月31日，与2024年10月收购Global Infrastructure Management，LLC相关的或有对价负债（“GIP交易”）采用收益法进行估计，其中包含若干重大投入，包括分别约为3.8%和3.5%的无风险贴现率，以及当前对筹资预测的时间和金额、股票和AUM波动、股价与AUM相关性的估计（第3级投入）。于2026年3月31日，与HPS交易相关的或有对价负债采用收益法估计，其中包含若干重大投入，包括约3.8%的无风险贴现率，以及对筹资时间和金额的估计以及与费用相关的盈利预测、股权成本和未来股价表现（第3级投入）。因此，所描述的关键投入和假设的变化将影响报告期间记录的或有对价费用金额，直至或有事项得到解决。

截至2026年3月31日止三个月按公允价值计量的第3级资产及负债变动


（百万）	12月31日， 2025		已实现和未实现收益（亏损）			采购		销售和到期日			发行和其他定居点（1）			转让成 3级		转让出 3级		3月31日， 2026		总净额未实现收益（亏损）包括在收益（2）
资产：
投资：
交易债务证券	$	7	$	—		$	28	$	—		$	—		$	—	$	—	$	35	$	—
股票证券/共同基金		136		—			—		—			—			—		—		136		—
以公允价值持有的CLO		73		(7	)		—		(9	)		—			—		—		57		(7	)
投资总额		216		(7	)		28		(9	)		—			—		—		228		(7	)
其他资产		151		(2	)		—		—			—			—		—		149		(2	)
总资产	$	367	$	(9	)	$	28	$	(9	)	$	—		$	—	$	—	$	377	$	(9	)


（百万）	12月31日， 2025		已实现和未实现（收益）亏损（3）			采购		销售和到期日			发行和其他定居点（1）			转让成 3级		转让出 3级		3月31日， 2026		总净额未实现（收益）损失包括在收益（2）（3）
负债：
或有对价负债	$	8,429	$	(551	)	$	—	$	—		$	(13	)	$	—	$	—	$	7,865	$	(551	)

(1)

发行和其他结算金额包括与先前收购相关的或有负债付款。

(2)

与报告日仍持有的资产和负债相关的未实现收益（亏损）变动应占收益。

(3)

金额包括在简明综合收益表的费用内记录的或有对价的公允价值变动。

截至2025年3月31日止三个月按公允价值计量的第三级资产及负债变动


（百万）	12月31日， 2024		已实现和未实现收益（亏损）			采购		销售和到期日			发行和其他定居点（1）			转让成 3级		转让出 3级		3月31日， 2025		总净额未实现收益（亏损）包括在收益（2）
资产：
投资：
交易债务证券	$	79	$	(2	)	$	4	$	(2	)	$	—		$	—	$	—	$	79	$	(2	)
贷款		135		(11	)		11		(28	)		—			—		—		107		(11	)
投资总额		214		(13	)		15		(30	)		—			—		—		186		(13	)
其他资产		149		3			—		—			—			—		—		152		3
总资产	$	363	$	(10	)	$	15	$	(30	)	$	—		$	—	$	—	$	338	$	(10	)


（百万）	12月31日， 2024		已实现和未实现（收益）损失			采购		销售和到期日			发行和其他定居点（1）			转让成 3级		转让出 3级		3月31日， 2025		总净额未实现（收益）损失包括在收益（2）
负债：
或有对价负债	$	4,302	$	99		$	—	$	—		$	(11	)	$	—	$	—	$	4,390	$	99
其他负债		129		(3	)		—		—			(24	)		—		—		102		(3	)
负债总额	$	4,431	$	96		$	—	$	—		$	(35	)	$	—	$	—	$	4,492	$	96

(1)

发行和其他结算金额包括与先前收购相关的或有负债付款和偿还合并CLO的借款。

(2)

与报告日仍持有的资产和负债相关的未实现收益（亏损）变动应占收益。

第3级资产和负债的已实现和未实现收益（损失）。第3级资产和负债记录的已实现和未实现收益（损失）在营业收入、营业外收入（费用）或公司少数私人债务投资的AOCI中报告。与CIPS持有的证券相关的部分净收入（亏损）分配给NCI-CIPS，以反映不属于公司的净收入（亏损）。

调入和/或调出关卡。当用于公允价值计量的重要输入值（包括市场输入值或业绩属性）成为可观察/不可观察时，将反映转入和/或转出水平。

不以公允价值持有的金融工具的公允价值披露。2026年3月31日和2025年12月31日，公司持有的非以公允价值计量的金融工具公允价值分类如下表：


	2026年3月31日				2025年12月31日
（百万）	携带金额		估计数公允价值		携带金额		估计数公允价值		公允价值等级制度
金融资产（1）：
现金及现金等价物	$	9,841	$	9,841	$	11,468	$	11,468	1级	(2)(3)
其他资产	$	159	$	159	$	103	$	103	1级	(2)(4)

金融负债：
长期借款	$	12,749	$	12,318	$	12,768	$	12,546	2级	(5)
其他负债	$	491	$	491	$	302	$	302	2级	(6)

(1)

见注5，投资，以获取有关非按公允价值持有的投资的进一步信息。

(2)

除货币市场基金外，现金及现金等价物按成本或摊余成本列账，由于其期限较短，近似公允价值。

(3)

截至2026年3月31日和2025年12月31日，约$ 3.5 十亿和$ 5.3 十亿元的货币市场基金分别记入简明综合财务状况表的现金及现金等价物内。货币市场基金的估值基于市场报价，或$ 1.00 每股，这一般是基金的NAV。

(4)

于2026年3月31日及2025年12月31日，其他资产包括现金抵押品约$ 137 百万和$ 81 百万，分别。见附注9，衍生品和套期保值有关公司所持衍生工具的进一步资料。此外，包括的其他资产$ 22 百万于2026年3月31日和2025年12月31日的受限制现金。

(5)

长期借款按摊余成本入账，扣除债务发行成本。长期借款的公允价值，包括长期借款的当期部分，分别采用2026年3月末和2025年12月末的市场价格和欧元兑美元汇率确定。见附注14，借款，为公司每笔长期借款的公允价值。

(6)

其他负债主要包括与CLO融资安排相关的回购协议，为公司管理的某些CLO的部分投资提供资金。回购协议以接近公允价值的摊余成本入账，到期日为2034至2039年。

对计算每股资产净值的某些实体的投资

作为对某些不具有易于确定的公允价值且具有投资公司属性的投资进行估值的实用权宜之计，公司使用NAV作为公允价值。下表列出了在计算每股资产净值（或等值）时使用公允价值计量同时核算其金融资产和金融负债的所有投资的信息。

 
          2026年3月31日

 
          （百万）
 
          参考
 
          公允价值
 
          合计
未获资助
承诺
 
          赎回
频率
 
          赎回
通知期限

 
          权益法（1）：

对冲基金/对冲基金
基金/其他

(a)

440

148

日/月（2%）
季度（13%）
不适用（85%）

1 – 90天

私募股权基金

(b)

536

217

不适用

不适用

实物资产基金

（c）

555

             
              1,773
             

季度（7%）
不适用（93%）

60天

与递延相关的投资
现金补偿计划

（d）

403

—

每月

1 – 90天

 
          其他投资：

私人信贷基金

(a)

141

—

季刊

30天

 
          合并赞助
投资产品：

实物资产基金

（c）

302

28

不适用

不适用

私募股权基金

（e）

227

34

不适用

不适用

对冲基金/其他

(a)

345

43

季度（89%）
不适用（11%）

60 – 90天

合计

             
              2,949
             

             
              2,243
             

 
          2025年12月31日

 
          （百万）
 
          参考
 
          公允价值
 
          合计
未获资助
承诺
 
          赎回
频率
 
          赎回
通知期限

 
          权益法（1）：

对冲基金/对冲基金
基金/其他

(a)

446

150

季度（12%）
不适用（88%）

1 – 90天

私募股权基金

(b)

510

225

不适用

不适用

实物资产基金

（c）

524

             
              1,870
             

季度（7%）
不适用（93%）

60天

与递延相关的投资
现金补偿计划

（d）

300

—

每月

1 – 90天

 
          其他投资：

私人信贷基金

(a)

140

—

季刊

30天

 
          合并赞助
投资产品：

实物资产基金

（c）

372

29

不适用

不适用

私募股权基金

（e）

181

34

不适用

不适用

对冲基金/其他

(a)

385

48

季度（89%）
不适用（11%）

60 – 90天

合计

             
              2,858
             

             
              2,356
             

不适用–不可赎回

(1)

由权益法投资组成，其中包括以公允价值计量对其金融资产和大部分金融负债进行会计处理的投资公司；因此，公司对该等权益法被投资方的投资近似公允价值。

(a)

这一类别包括对冲基金、对冲基金的基金，以及主要投资于股票、固定收益证券、私人信贷、机会主义和抵押贷款工具以及其他第三方对冲基金的其他基金。投资的公允价值已使用公司在合伙人资本中的所有权权益的资产净值进行估计。不受赎回限制的基金投资的清算期在2026年3月31日和2025年12月31日均未知。

(b)

这一类包括最初投资于私人公司的非流通证券的私募基金，这些证券最终可能在未来公开。这些投资的公允价值是使用代表公司在基金中的所有权权益的资本账户估计的，也可能包括其他业绩投入。公司对每只基金的投资不进行赎回，由于私募基金的基础资产清算，正常情况下通过分配返还。这些基金投资的清算期在2026年3月31日和2025年12月31日均不详。

（c）

这一类别包括几只直接和间接投资于房地产或基础设施的实物资产基金。投资的公允价值已使用代表公司在基金中的所有权权益的资本账户进行估计。公司不受赎回或目前不可赎回的投资通常通过基金基础资产的分配和变现进行返还。不受赎回限制的基金投资的清算期在2026年3月31日和2025年12月31日均未知。

（d）

这一类别包括主要投资于股票、固定收益证券、抵押贷款工具和其他第三方对冲基金的对冲基金和对冲基金的基金。投资的公允价值已使用公司在合伙人资本中的所有权权益的资产净值进行估计。对冲基金的投资将在结算某些递延现金补偿负债时赎回。

（e）

此类别包括合并后的贝莱德发起式私募股权母基金中的底层第三方私募股权基金。这些投资不受赎回或目前不可赎回；然而，对于某些基金，公司可能会出售或转让其权益，这可能需要基础基金的普通合伙人的批准。由于这类投资的性质，公司通过通过基金的基础资产变现收到的分配来减少投资。这些基金的基础资产清算期未知。

公允价值期权

在2026年3月31日和2025年12月31日，公司为CLO的某些投资选择了公允价值选择权，分别约为5.37亿美元和5.68亿美元，在投资中报告。

9.衍生品和套期保值

该公司维持一项进入交易所交易期货的计划，作为一种宏观对冲策略，以对冲其赞助投资产品的种子投资总投资组合的市场价格和利率风险。该公司在2026年3月31日和2025年12月31日都有与这一宏观对冲策略相关的未平仓交易所交易期货，总名义价值约为17亿美元，到期日分别在2026年第二季度和第一季度。

此外，公司订立交易所交易期货，以经济地对冲某些递延现金补偿计划的市场波动风险。在2026年3月31日和2025年12月31日，公司有与递延现金补偿对冲计划相关的总名义价值约为2.71亿美元和2.31亿美元的未偿还交易所交易期货，到期日分别在2026年第二季度和第一季度。

期货合约价值变动在营业外收入（费用）内确认为损益。变动保证金付款，代表利润/亏损的结算，一般每日收到或支付，并在简明综合财务状况表的其他资产和其他负债中反映。截至2026年3月31日和2025年12月31日，这些金额并不重要。

公司执行远期外汇兑换合约，以减轻某些外汇变动的风险。该公司在2026年3月31日有未完成的远期外汇兑换合约，总名义价值约为33亿美元，到期日在2026年第二季度，在2025年12月31日有30亿美元，到期日在2026年第一季度。

在2026年3月31日和2025年12月31日，公司有一款衍生品向交易对手提供了名义金额约为1700万美元的信用保护，这代表了公司对该衍生品的最大损失风险。公司根据该安排下的预期贴现未来现金流出以公允价值进行衍生工具。

下表列示于2026年3月31日和2025年12月31日在简明综合财务状况表中确认的衍生工具的公允价值：

 
          物业、厂房及设备
 
          负债

 
          （百万）
 
          声明
金融
条件
分类
 
          2026年3月31日
 
          2025年12月31日
 
          声明
金融
条件
分类
 
          2026年3月31日
 
          2025年12月31日

 
          衍生工具

远期外币
交换合约

其他资产

4

10

其他负债

25

1

下表列示衍生工具简明综合收益表中确认的已实现和未实现收益（亏损）：


		三个月结束
		3月31日，
	损益表	2026			2025
（百万）	分类	收益（亏损）
衍生工具
交易所交易期货（一）	投资净收益（亏损）	$	14		$	4
远期外币交换合约	一般和行政费用		(35	)		47
衍生工具总收益（亏损）仪器		$	(21	)	$	51

(1)

截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月的金额包括$ 25 百万和$ 10 种子投资的宏观对冲策略中使用的期货收益分别为百万和$ 11 百万和$ 6 分别用于对某些递延现金补偿计划进行经济对冲的期货损失百万。

公司的CIPs可能会利用衍生工具作为基金投资策略的一部分。计入营业外收入（费用）的此类衍生工具的公允价值变动在截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月中并不重大。

有关公司净投资对冲的更多信息，请参见本文件中的附注14，借款和2025年10-K表中的附注15，借款。

10.商誉

截至2026年3月31日止三个月的商誉活动如下：


（百万）
2025年12月31日	$	35,283
其他		13
2026年3月31日	$	35,296

11.无形资产

可辨认无形资产账面值汇总如下：


（百万）	无限期		有限寿命			合计
2025年12月31日	$	20,428	$	7,540		$	27,968
摊销费用		—		(277	)		(277	)
2026年3月31日	$	20,428	$	7,263		$	27,691

12.租约

下表列出简明综合损益表中计入一般及行政费用的租赁成本构成部分：


	三个月结束
	3月31日，
（百万）	2026		2025
租赁成本：
经营租赁成本（1）	$	66	$	50
可变租赁成本（2）		18		17
总租赁成本	$	84	$	67

(1)

金额包括短期租赁，这对截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月 .

(2)

金额包括经营租赁付款，可根据使用情况、指数或市场费率的变化，以及未包括在ROU资产和经营租赁负债计量中的公共区域维护费和其他可变成本进行调整。

与经营租赁相关的补充信息汇总如下：


	三个月结束
	3月31日，
（百万）	2026		2025
补充现金流信息：
计入计量的经营租赁产生的经营现金流经营租赁负债	$	49	$	49

补充非现金信息：
ROU资产换取经营租赁负债	$	27	$	30


	3月31日，			12月31日，
	2026			2025
租期及折现率：
加权-平均剩余租期		12	年		13	年
加权平均贴现率		4	%		4	%

13.其他资产

公司在简明综合财务状况表的其他资产中记录了某些公司投资，其中不包括对公司赞助投资产品的种子和共同投资。

在2026年3月31日和2025年12月31日，公司有16亿美元的企业权益法投资，记录在其他资产中。在2026年3月31日和2025年12月31日，公司对iCapital Network Inc.（“iCapital”）少数股权投资的所有权权益均约为22%，公司权益的账面价值为7亿美元。根据公认会计原则，包括iCapital在内的某些权益法被投资方在公允价值计量下并不同时核算其金融资产和负债；因此，公司对此类权益法被投资方的投资可能不代表公允价值。

在2026年3月31日和2025年12月31日，公司有8亿美元的其他非权益法企业少数股权投资记录在其他资产中。这些投资包括股本证券，一般以公允价值计量或在非有价证券的公允价值替代计量下计量，以及以公允价值计量的公司少数私人债务投资。股本证券的价值变动记入营业外收入（费用），债务证券的价值变动记入税后净额AOCI。详见2025年10-K表所载合并财务报表附注中的附注2，重要会计政策。

14.借款

短期借款

2026年循环信贷安排。公司维持一项无抵押循环信贷融资，可用于营运资金和一般公司用途（“2026年信贷融资”）。2026年3月，对2026年信贷便利进行了修订，除其他事项外，（1）将承诺总额增加4亿美元至63亿美元，（2）根据公司请求延长2026年信贷便利下可用的到期日的选择权，将贷款人的到期日延长至2031年3月，以及（3）取消所有基于SOFR的贷款的有担保隔夜融资利率（“SOFR”）调整。经修订的2026年信贷安排允许该公司申请最多额外14亿美元的借款能力，但须经贷方信贷批准，这可能会使2026年信贷安排的总规模增加到本金总额高达77亿美元。未偿还借款的利息按贷款计价货币的适用基准利率加上利差计算。2026年信贷安排要求公司不超过3.5比1的最高综合杠杆比率（净债务与扣除利息、税项、折旧及摊销前利润的比率，其中净债务等于总债务减去非限制性现金），满足于2026年3月31日的比率低于1比1。截至2026年3月31日，公司在2026年信贷安排下没有未偿还的金额。

商业票据计划。公司可在私募基础上发行短期无担保商业票据（“CP票据”），最高未偿总额可在任何时间达到50亿美元。CP票据的付款已由贝莱德 Finance，Inc.（前称贝莱德，Inc.）（“旧贝莱德”）提供无条件担保（“CP票据担保”）。正大票据将与贝莱德的所有其他非次级债务享有同等受偿权，老贝莱德在正大票据担保下的义务将与老贝莱德的所有其他非次级债务享有同等受偿权。预期CP票据发行所得款项净额将用于一般公司用途。商业票据计划目前得到2026年信贷安排的支持。截至2026年3月31日，贝莱德没有未偿CP票据。

附属信贷安排。BlackRock Investment Management（UK）Limited（“BIM UK”）为公司的全资附属公司，维持金额为2,500万英镑（或按2026年3月31日英镑兑美元外汇汇率计算约3,300万美元）的循环信贷额度（“附属信贷额度”），期限结构为364天滚动。附属信贷融资可用于BIM UK的一般企业和营运资金用途。截至2026年3月31日，无未偿金额。

长期借款

采用2026年3月31日市场价格和欧元兑美元汇率确定的长期借款的账面价值和公允价值包括：


（百万）	成熟度金额		未摊销折扣和债务发行成本（1）			账面价值		公允价值
2027年到期3.20%票据（2）	$	700	$	—		$	700	$	694
4.60% 2027年到期票据		800		(2	)		798		806
4.70% 2029年到期票据		500		(3	)		497		508
3.25% 2029年到期票据（2）		1,000		(4	)		996		972
2030年到期2.40%票据（2）		1,000		(3	)		997		927
2031年到期的1.90%票据（2）		1,250		(6	)		1,244		1,113
2032年到期2.10%票据（2）		1,000		(9	)		991		875
2033年到期4.75%票据（2）		1,250		(15	)		1,235		1,254
5.00% 2034年到期票据		1,000		(6	)		994		1,012
2035年到期的4.90%票据		500		(5	)		495		500
2035年到期的3.75%票据		1,153		(8	)		1,145		1,136
2054年到期5.25%票据		1,500		(30	)		1,470		1,393
2055年到期5.35%票据		1,200		(13	)		1,187		1,128
长期借款总额	$	12,853	$	(104	)	$	12,749	$	12,318

(1)

未摊销的贴现和发债费用在票据期限内摊销。

(2)

由老贝莱德发行，贝莱德，Inc.担保。

2025年12月31日的长期借款账面价值为128亿美元，公允价值为125亿美元，使用2025年12月31日的市场价格确定。

有关公司借款的更多信息，请参见2025年10-K表中的附注15，借款。

15.承诺与或有事项

投资承诺。截至2026年3月31日，该公司有27亿美元的各种资本承诺为包括CIPs在内的赞助投资产品提供资金。这些产品包括各类私募市场产品，包括私募股权基金、实物资产基金和机会型基金。该金额不包括合并母基金向基础第三方基金作出的额外承诺，因为第三方非控股权益持有人有法律义务为此类母基金各自的承诺提供资金。通常，为这些承诺提供资金的时间是未知的，承诺可在承诺到期前的任何时间按需赎回。这些未备资金的承付款未记录在简明综合财务状况报表中。这些承诺不包括公司批准的尚未具有法律约束力的潜在未来承诺。公司拟不时作出额外资本承诺，为客户及与客户共同提供额外投资产品。

或有事项

或有对价负债。就某些收购而言，贝莱德须作出或有付款，但须视特定业绩目标的实现情况或某些交割后事件的满足情况而定。任何或有对价的公允价值在收购完成时进行估计，并在简明综合财务状况表中计入或有对价负债。截至2026年3月31日，剩余或有付款总额的公允价值总计79亿美元，其中分别包括与GIP和HPS交易相关的43亿美元和34亿美元。与GIP交易相关的或有付款（如有）将全部以股票结算，涉及数量为400万股至520万股的股份，但须达到某些业绩目标。与HPS交易相关的或有付款（如有）将全部以Subco单位交付，金额约为280万至440万，但须满足某些交割后条件和财务业绩里程碑。

法律程序。贝莱德会不时收到来自不同美国联邦和州政府及监管机构以及国际政府和监管机构的传票或其他要求提供与全行业或其他调查或程序有关的信息的请求。全力配合此类事宜是贝莱德的政策。该公司、其某些子公司和员工在各种法律诉讼中被列为被告，包括与贝莱德的活动有关的仲裁和其他诉讼。此外，贝莱德建议的投资组合可能会受到诉讼，其中任何一项都可能损害适用投资组合的投资回报或导致公司对投资组合承担由此产生的任何损害赔偿责任。

贝莱德目前正在为十三名州检察长在德克萨斯州东区联邦法院对贝莱德、TERM1和Vanguard提起的诉讼进行辩护，指控这三家公司合谋人为抑制煤炭供应的理论存在反垄断违规行为。四个州还在追查有关贝莱德基金网站声明的涉嫌违反州消费者保护法的行为。2025年，法院在很大程度上驳回了被告的驳回动议。

管理层经咨询法律顾问后，目前预计监管事项或诉讼引起的总负债不会对贝莱德的经营业绩、财务状况或现金流量产生重大影响。然而，无法保证任何该等未决或可能发生的事项是否会对贝莱德未来任何报告期的经营业绩、财务状况或现金流量产生重大影响。由于围绕这些事项的结果存在不确定性，管理层无法合理估计这些事项可能产生的损失或损失范围。

赔偿。在日常业务过程中或就某些收购协议而言，贝莱德订立合同，据此，其可能同意在某些情况下对第三方进行赔偿。这些赔偿的条款因合同而异，赔偿责任的金额（如果有的话）无法确定，或者认为任何责任的可能性很小。因此，简明综合财务状况表并无录得任何负债。

就证券出借交易而言，如果借款人在违约时质押的担保物的价值不足以覆盖借款人在证券出借协议下的义务，贝莱德已同意就借款人未能履行其在证券出借协议下的义务而导致的潜在损失向某些证券出借客户进行赔偿。截至2026年3月31日，受此类赔偿约束的出借证券金额约为3970亿美元。截至2026年3月31日，该公司以贷款代理的身份持有总计约4220亿美元的现金和证券，作为借出的受偿证券的抵押品。截至2026年3月31日，这些赔偿的公允价值并不重要。

16.收入

下表列出了截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的收入详情，包括投资顾问、管理费和融券收入以及业绩费的产品类型组合。


	三个月结束
	3月31日，
（百万）	2026		2025
收入
投资咨询、管理费和融券收入：
股权：
活跃	$	593	$	518
ETF		1,793		1,349
权益小计		2,386		1,867
固定收益：
活跃		531		492
ETF		434		352
固定收益小计		965		844
主动多资产		371		313
替代品：
私人市场		658		535
液体替代品		197		150
替代品小计		855		685
非ETF指数		342		307
数字资产、大宗商品和多资产ETF（一）		179		92
长期		5,098		4,108
现金管理		340		293
投资咨询、行政费用合计和融券收入（2）		5,438		4,401
投资咨询业绩费用：
股权		22		10
固定收益		2		12
多资产		9		4
替代品：
私人市场		232		24
液体替代品		7		10
替代品小计		239		34
投资咨询业绩费用总额		272		60
技术服务和订阅收入		530		436
分销费用		389		321
咨询和其他收入：
咨询		12		14
其他		57		44
咨询和其他收入共计		69		58
总收入	$	6,698	$	5,276

(1)

金额包括商品ETF和交易所交易产品（“ETP”） .

(2)

金额包括融券收入的 $ 179 百万和 $ 157 百万截至二零二六年三月三十一日止三个月及二零二五年三月三十一日止三个月，分别。

下表按客户类型和投资风格列示了投资顾问、管理费和融券收入情况：


	三个月结束
	3月31日，
（百万）	2026		2025
按客户端类型：
零售	$	1,263	$	1,061
ETF		2,406		1,793
机构：
活跃		1,174		1,016
指数		255		238
机构小计		1,429		1,254
长期		5,098		4,108
现金管理		340		293
合计	$	5,438	$	4,401

按投资风格分：
活跃	$	2,350	$	2,008
ETF		2,406		1,793
非ETF指数		342		307
长期		5,098		4,108
现金管理		340		293
合计	$	5,438	$	4,401

投资咨询和行政费用–剩余履约义务

下表列出了预计未来将确认的与截至2026年3月31日、2026年3月31日和2025年3月31日履约义务未清偿部分相关的投资咨询和行政费用估计数：

2026年3月31日


	剩余
（百万）	2026		2027		2028		2029		此后		合计
投资咨询和行政管理费用：
替代品（1）（2）	$	355	$	451	$	233	$	40	$	35	$	1,114

2025年3月31日


	剩余
（百万）	2025		2026		2027		2028		此后		合计
投资咨询和行政管理费用：
替代品（1）（2）	$	369	$	445	$	416	$	131	$	32	$	1,393

(1)

投资咨询和行政费用包括与某些私人市场产品相关的管理费，这些费用是根据已知的未偿合同承诺资本确定的 2026年3月31日及2025年3月31日 .归属于未来期间的收入可能会因业务活动的变化（例如，投资后期间）而发生变化，实际金额可能与披露的金额不同。

(2)

公司选择了切实可行的权宜之计，以排除与（a）原始期限为一年或一年以下的履约义务和（b）与未来服务期相关的可变对价相关的金额。

递延带息负债变动

下表列示截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的递延附带权益负债的变化，该负债包括在简明综合财务状况表的其他负债中：


	三个月结束
	3月31日，
（百万）	2026			2025
期初余额	$	3,515		$	1,860
未实现拨款净增（减）额		169			104
确认的业绩费收入		(124	)		(32	)
期末余额	$	3,560		$	1,932

技术服务和订阅收入–剩余履约义务

下表列出预计未来将确认的与2026年3月31日、2026年3月31日和2025年3月31日履约义务未清偿部分相关的技术服务和订阅收入估计数：

2026年3月31日


	剩余
（百万）	2026		2027		2028		2029		此后		合计
技术服务和订阅收入（1）（2）	$	171	$	141	$	87	$	50	$	60	$	509

2025年3月31日


	剩余
（百万）	2025		2026		2027		2028		此后		合计
技术服务和订阅收入（1）（2）	$	177	$	141	$	73	$	38	$	51	$	480

(1)

技术服务和订阅收入包括来自客户的预付款，公司确认为提供服务。归属于未来期间的收入可能会因业务活动的变化而发生变化，实际金额可能与披露的金额不同。

(2)

公司选择了切实可行的权宜之计，以排除与（a）原始期限为一年或一年以下的履约义务和（b）与未来服务期相关的可变对价相关的金额。

除了上表中披露的金额外，某些技术服务和订阅合同需要固定的最低费用，这些费用按月或按季度收取拖欠费用。公司在提供服务时确认此类收入。截至2026年3月31日，预计今年剩余时间的固定最低费用约为10亿美元。这些合同的期限从一年到五年不等，这些合同要么处于初始期限，要么处于续约期限。

下表列示截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的技术服务和订阅递延收入负债的变动，该变动计入简明综合财务状况表其他负债：


	三个月结束
	3月31日，
（百万）	2026			2025
期初余额	$	260		$	124
收购（1）		—			88
新增（2）		67			44
已确认收入已包括在内在期初余额中		(75	)		(24	)
期末余额	$	252		$	232

(1)

2025年的金额包括与Preqin交易相关的递延收入，扣除已确认的收入。见注3，收购，以获取有关Preqin交易的信息。

(2)

金额已扣除已确认收入。

17.股票补偿

限制性股票单位（“RSU”）

基于时间的RSU

截至2026年3月31日止三个月的RSU活动汇总如下。


杰出于	RSU			加权- 平均授予日期公允价值
2025年12月31日		3,237,707		$	896.41
已获批		576,248		$	1,167.90
转换		(565,132	)	$	812.02
没收		(25,017	)	$	886.38
2026年3月31日		3,223,806		$	959.81

2026年1月，根据贝莱德，Inc.第三次修订和重述的1999年股票奖励和激励计划（“奖励计划”），作为2025年年度激励薪酬的一部分，公司向自授予日起三年内按比例归属的员工授予约34.2万个RSU，向于2029年1月31日100%悬崖归属的员工授予约18.3万个RSU。该公司按照以贝莱德的普通股价格计量的授予日公允价值对RSU进行估值。对于某些与2025年7月HPS交易相关的授予且在归属后受到强制持有期约束的激励保留RSU，由于缺乏适销性，授予日公允价值进行了折现。对于某些与2024年10月GIP交易相关的授予且在授予之前无权参与股息的激励保留RSU，授予日公允价值减去归属期内普通股预期支付的股息的现值（现值使用无风险利率确定）。截至2026年3月31日的三个月内，授予员工的RSU的授予日公平市场价值为6.73亿美元。

截至2026年3月31日，未偿还的RSU的内在价值为31亿美元，反映了962美元的收盘价。

截至2026年3月31日，与未归属的RSU相关的未确认的基于股票的补偿费用总额为18亿美元。未确认的补偿成本预计将在2.2年的剩余加权平均期间内确认。

基于绩效的RSU

截至2026年3月31日止三个月的基于绩效的RSU活动汇总如下。


杰出于	表演- 基于RSU			加权- 平均授予日期公允价值		表演- 与GIP交易相关的基于RSU		加权- 平均授予日期公允价值		总表现- 基于RSU			加权- 平均授予日期公允价值
2025年12月31日		478,236		$	848.08		199,744	$	845.89		677,980		$	847.43
已获批		137,429		$	1,170.18		—	$	—		137,429		$	1,170.18
额外股份到期业绩实现情况措施		24,996		$	743.60		—	$	—		24,996		$	743.60
转换		(175,588	)	$	743.60		—	$	—		(175,588	)	$	743.60
没收		(2,218	)	$	874.86		—	$	—		(2,218	)	$	874.86
2026年3月31日		462,855		$	977.58		199,744	$	845.89		662,599		$	937.88

2026年1月，公司向2029年1月31日100%悬崖马甲的某些员工授予了约13.7万个基于绩效的RSU。这些奖励按三年服务期摊销。根据达到预定公司业绩计量的水平，在归属时分配的股份数量可以高于或低于原始授予。2026年1月，公司根据业绩期间公司业绩计量的实现水平，额外授予了与原2023年奖励相关的24,996个RSU。

该公司对基于绩效的RSU以其授予日的公允价值进行估值，该公允价值以贝莱德的普通股价格计量。于2024年10月就GIP交易授予的基于激励保留绩效的RSU在授予之前无权参与股息，因此授予日奖励的公允价值减去归属期内普通股预期支付的股息的现值（现值使用无风险利率确定）。在截至2026年3月31日的三个月内，授予员工的基于绩效的RSU（包括因绩效衡量而产生的影响）的授予日公平市场价值总额为1.79亿美元。

截至2026年3月31日，基于绩效的优秀RSU的内在价值为6.37亿美元，反映了962美元的收盘价。

截至2026年3月31日，与未归属的基于绩效的奖励相关的未确认的基于股票的补偿费用总额为4.09亿美元。未确认的补偿成本预计将在2.2年的剩余加权平均期间内确认。

股票期权

截至2026年3月31日止三个月的股票期权活动和期末余额汇总如下。


	2017年基于绩效期权					2023年基于绩效期权				2023年基于时间的期权
	股份下期权			加权平均运动价格		股份下期权		加权平均运动价格		股份下期权		加权平均运动价格
截至2025年12月31日		300,356		$	513.50		678,732	$	673.58		281,377	$	673.58
已锻炼		(142,948	)	$	513.50		—	$	—		—	$	—
截至2026年3月31日		157,408		$	513.50		678,732	$	673.58		281,377	$	673.58


	未完成的期权								可行使期权
期权类型	行权价格		未完成的期权		加权平均剩余寿命（年）		聚合内在价值（百万）		行权价格		期权可行使		加权平均剩余寿命（年）		聚合内在价值（百万）
2017年基于绩效	$	513.50		157,408		0.7	$	71	$	513.50		157,408		0.7	$	71
2023年基于绩效	$	673.58		678,732		6.2		196	$	673.58		—		—		—
2023年基于时间的	$	673.58		281,377		6.2		81	$	673.58		—		—		—
				1,117,517		5.4	$	348				157,408		0.7	$	71

截至2026年3月31日，与未归属的基于绩效和基于时间的股票期权相关的未确认的基于股票的补偿费用总额为6500万美元。未确认的补偿成本预计将在2.4年的剩余加权平均期间内确认。

基于绩效的股票期权

2017年，根据奖励计划，公司向若干员工授予基于绩效的股票期权（“2017年基于绩效的期权”）。2017年基于业绩的期权的归属取决于（i）在自授予日起五年内实现至少相当于授予日股价的125%的股价，维持20个交易日，以及（ii）在2018年1月1日至2021年12月31日的四年业绩期间实现公司业绩计量。这两个关口均已实现，三期奖励分别于2022年底、2023年底和2024年底等额分期归属。既得2017年基于绩效的期权可在授予日后最长九年内行使。每一档的费用已在相应的必要服务期内摊销。截至2026年3月31日的三个月内行使的2017年基于绩效的期权的总内在价值为8700万美元。

2023年，根据奖励计划，公司向若干员工授予基于绩效的股票期权（“2023年基于绩效的期权”）。2023年基于业绩的期权的归属取决于（i）在自授予日起四年内实现至少相当于授予日股价的130%的股价，维持60个日历日，以及（ii）在2024年1月1日至2026年12月31日的三年业绩期间实现预定的公司业绩计量。截至2026年3月31日，价格障碍已实现，公司假设业绩计量将实现。据此，预期奖励将于2027年、2028年及2029年5月分三期分别归属25%、25%及50%。已归属的2023年基于绩效的期权将在授予日期后最多九年内可行使，如果员工在相应的归属日期之前辞职，则奖励将被没收。每一档的费用在相应的必要服务期内摊销。

分时股票期权

于2023年，根据奖励计划，公司向若干雇员授予基于时间的股票期权（“2023年基于时间的期权”）。这些奖励将分别于2027年5月、2028年5月和2029年5月分三期授予25%、25%和50%。已归属的2023年分时期权可在授予日后最长九年内行使，如果员工在相应的归属日期之前辞职，则奖励将被没收。该费用在相应的必要服务期内摊销。

有关RSU、基于绩效的RSU和股票期权的更多信息，请参见2025年10-K表中的附注18，基于股票的薪酬。

18.关联交易

该公司的投资顾问、行政管理费用和投资顾问业绩费用的很大一部分来自其管理的投资产品。此外，权益法投资被视为关联方，是由于公司对被投资单位的财务和经营政策的影响。因此，贝莱德的大部分投资顾问、管理费和投资顾问绩效费以及与此类收入相关的应收账款均来自关联方。

应收关联方款项

应收关联方款项，于2026年3月31日及2025年12月31日分别为4.35亿美元及3.77亿美元，为应收自贝莱德管理的若干投资产品的款项，该款项包括在简明综合财务状况表其他资产内。

19.净资本要求

公司被要求在多个司法管辖区内的某些受监管子公司维持净资本，这部分是通过保留在这些子公司或司法管辖区的现金和现金等价物投资来维持的。因此，公司的这些子公司在不同司法管辖区之间以及向其母公司转移现金的能力可能受到限制。此外，国际法域之间的现金转移可能会产生不利的税务后果，可能会阻止这种转移。

截至2026年3月31日，公司被要求在某些受监管的子公司中保持约22亿美元的净资本，包括贝莱德 Institutional Trust Company，N.A.（公司的合并子公司，该公司被特许为一家全国性银行，其业务仅限于信托和其他受托活动，并受美国货币监理署管理的监管资本要求的约束）、受英国金融行为监管局和审慎监管局监管的实体，以及公司的经纪自营商。公司遵守了所有适用的监管净资本要求。

20.累计其他综合收益（亏损）

下表列出截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的AOCI变动情况：


	三个月结束
	3月31日，
（百万）	2026			2025
期初余额	$	(545	)	$	(1,178	)
外币折算调整（1）		(139	)		227
贝莱德公司所有权权益变动		6			—
期末余额	$	(678	)	$	(951	)

(1)

截至三个月的金额 2026年3月31日包括净投资对冲的收益$ 17 百万（扣除税费$ 5 百万）。金额截至2025年3月31日止三个月包括净投资对冲的损失$ 34 百万（扣除税惠$ 11 百万）。

21.股本

股份回购。2026年1月，公司宣布董事会授权根据公司现有的股份回购计划回购额外的700万股，回购总额最多约920万股贝莱德普通股。

在截至2026年3月31日的三个月内，根据公司现有的股票回购计划，公司以约4.5亿美元的价格回购了总计40万股股票和股票等价物。截至2026年3月31日，仍有约880万股根据该计划获授权回购。回购股份的时间和实际数量将取决于多种因素，包括法律限制、价格和市场条件。

22.所得税

截至2026年3月31日止三个月的所得税费用包括与既得股票薪酬奖励相关的5700万美元的离散税收优惠。

截至2025年3月31日止三个月的所得税费用包括与公司组织结构变化实现相关的1.49亿美元离散税收优惠和与既得股票薪酬奖励相关的4600万美元离散税收优惠。

23.每股收益

下表列出截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的基本和稀释每股收益（“EPS”）的计算：


	三个月结束
	3月31日，
（单位：百万，股份和每股数据除外）	2026		2025
归属于贝莱德，公司的基本净利润	$	2,212	$	1,510
加：来自稀释性证券的增量净收入-NCI-Subco		108		—
归属于贝莱德的摊薄净利润	$	2,320	$	1,510

基本加权平均流通股		155,308,809		155,038,772
稀释效应：
非参与RSU		1,664,513		1,111,006
股票期权		385,888		482,245
Subco单位		7,641,897		—
已发行稀释加权平均股份总数		165,001,107		156,632,023
基本每股收益	$	14.24	$	9.74
稀释每股收益	$	14.06	$	9.64

公司采用库存股法确定RSU和股票期权的稀释加权平均已发行普通股。公司对Subco单位应用“if转换”方法，以确定Subco单位中包含的交换权的稀释影响（如有）。

截至2026年3月31日止三个月，465,960股主要与受限制股份单位相关的股份被排除在摊薄每股收益的计算之外，因为将其包括在内会产生反摊薄效应。截至2025年3月31日止三个月，反稀释股份的金额并不重要。由于未满足指定的或有事项，某些基于业绩的奖励被排除在摊薄每股收益计算之外。

24.分段信息

该公司管理层将贝莱德的运营作为一项业务进行指导，即资产管理业务。因此，公司在一个资产管理经营分部中运营。公司的首席运营决策者（“CODM”）是其董事长兼首席执行官，负责审查所呈列的财务信息，包括在简明综合损益表中呈列的综合基础上的重大费用。主要经营决策者采用综合方法评估业绩并使用关键财务指标分配资源，这些财务指标包括总收入、营业收入和归属于贝莱德公司的净利润。主要经营决策者使用这些财务指标做出关键经营决策，包括资本分配、确定年度和长期薪酬以及管理与收入相关的成本。此外，这些财务指标用于根据合并的特定业务目标、对公司总营业利润率的贡献来评估财务业绩，并评估公司相对于行业同行的相对表现。有关主要经营决策者使用的关键财务指标以及有关公司经营分部的更多财务信息，请参阅简明综合财务报表。分部资产的计量在资产负债表中作为合并资产总额列报。

下表按地理区域列示截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的总收入。这些金额是在法律实体基础上汇总的，不一定反映客户的居住地或提供的关联服务。


	三个月结束
	3月31日，
（百万）	2026		2025
收入
美洲	$	4,372	$	3,477
欧洲		1,959		1,557
亚太地区		367		242
总收入	$	6,698	$	5,276

有关公司收入来源的更多信息，请参见附注16，收入。

下表按地理区域列示了截至2026年3月31日和2025年12月31日由商誉和财产及设备组成的长期资产。这些金额是根据法律实体汇总的，并不一定反映资产实际位于何处。


	3月31日，		12月31日，
（百万）	2026		2025
长期资产
美洲	$	32,516	$	32,492
欧洲		3,917		3,921
亚太地区		142		126
长期资产总额	$	36,575	$	36,539

美洲主要由美国组成，还包括拉丁美洲和加拿大。欧洲主要由英国、卢森堡和荷兰组成，还包括瑞士、爱尔兰和法国。亚太地区主要由中国香港、日本、印度、新加坡和澳大利亚组成。

25.后续事件

公司对额外的后续事件进行了审查，并确定没有发生需要应计或额外披露的后续事件。

项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

前瞻性陈述

本报告以及贝莱德可能做出的其他陈述可能包含《私人证券诉讼改革法案》含义内的前瞻性陈述，这些陈述涉及贝莱德未来的财务或业务业绩、战略或预期。前瞻性陈述通常由诸如“趋势”、“潜力”、“机会”、“管道”、“相信”、“舒适”、“预期”、“预期”、“当前”、“打算”、“估计”、“立场”、“假设”、“展望”、“继续”、“保持”、“维持”、“维持”、“寻求”、“实现”等词语或短语识别，或未来或条件动词，如“将”、“将”、“应该”、“可能”、“可能”和类似表达。

贝莱德告诫说，前瞻性陈述受到许多假设、风险和不确定性的影响，这些假设、风险和不确定性会随着时间而变化，并且可能包含的信息不纯粹是历史性的。这些信息可能包括，除其他外，预测和预测。不能保证做出的任何预测都会成为现实。前瞻性陈述仅在作出之日起生效，贝莱德对前瞻性陈述不承担更新的义务，也不承诺更新。实际结果可能与前瞻性陈述中的预期存在重大差异，未来结果可能与历史业绩存在重大差异。

贝莱德此前已在其证券交易委员会的报告中披露了风险因素。这些风险因素和本报告其他部分确定的风险因素，除其他外，可能导致实际结果与前瞻性陈述或历史业绩存在重大差异，包括：（1）业务举措和战略的引入、退出、成功和时机；（2）政治、经济或行业状况、利率环境、外汇汇率或金融和资本市场的变化和波动，这可能导致对产品或服务的需求或管理资产价值（“AUM”）发生变化；（3）贝莱德投资产品的相对和绝对投资业绩；（4）贝莱德开发满足客户偏好的新产品和服务的能力；（5）竞争加剧的影响；（6）最近或未来收购或剥离的影响，包括收购Global Infrastructure Management，LLC（“GIP”或“GIP交易”），Preqin Holding Limited（“Preqin”或“Preqin交易”）及HPS Investment Partners（“HPS”或“HPS交易”，连同GIP交易及Preqin交易统称“交易”）；（7）贝莱德成功整合所收购业务（包括交易）的能力；（8）法律诉讼的不利解决；（9）任何股份回购的程度和时间；（10）技术变革的影响、程度和时间以及知识产权、数据、信息和网络安全保护；（11）未能有效管理人工智能的开发和使用；（12）试图规避贝莱德的运营控制环境或与贝莱德的运营系统相关的人为错误的可能性；（13）与贝莱德相关的立法和监管行动以及改革、政府机构的监督或执法行动以及政府审查的影响；（14）法律和政策的变化以及任何此类变化之前的不确定性；（15）未能有效管理利益冲突；（16）损害贝莱德的声誉；（17）利益相关者越来越关注环境和社会相关事项；（18）地缘政治动荡，恐怖活动、民事或国际敌对行动以及贝莱德无法控制的其他事件，包括战争、全球贸易紧张局势、关税、自然灾害和健康危机，这可能会对整体经济、国内和地方金融及资本市场、特定行业或贝莱德产生不利影响；（19）贝莱德的业务、产品、运营和客户面临的气候相关风险；（20）吸引、培训和留住高素质专业人士的能力；（21）贝莱德经济投资的账面价值波动；（22）税法变化的影响，包括收入、工资税和交易税，以及对产品的税收，这可能会影响对客户的价值主张，并且，一般而言，贝莱德的税务状况；（23）贝莱德成功地就分销安排进行谈判并维持其产品的分销渠道；（24）主要第三方供应商未能履行其对贝莱德的义务；（25）与贝莱德的主要技术合作伙伴关系相关的运营、技术和监管风险；（26）其职能与贝莱德的交易所交易产品（“ETP”）平台不可或缺的第三方的运营受到任何干扰；（27）贝莱德不时选择向其产品提供支持的影响以及与证券借贷或其他赔偿义务相关的任何潜在责任；及（28）问题的影响，其他金融机构的不稳定或失败或其他金融机构提供的产品的失败或负面表现。

概览

贝莱德，Inc.（连同其子公司，除非上下文另有说明，均为“贝莱德”或“公司”）是一家领先的上市投资管理公司，截至2026年3月31日，其AUM为13.9万亿美元。贝莱德在30多个国家拥有约2.54万名员工，为全球100多个国家的机构客户和零售客户提供范围广泛的投资管理和技术以及订阅服务。

贝莱德多元化的平台，包括寻求阿尔法的活跃、私募市场、指数和现金管理的跨资产类别投资策略，使该公司能够为客户提供选择和量身定制的投资和资产配置解决方案。产品包括投资于股票、固定收益、私人市场、流动性替代品、数字资产、货币和大宗商品以及货币市场工具的单一和多资产组合。产品通过多种载体直接或通过中介提供，包括开放式和封闭式共同基金、iShares®ETF、独立账户、集合信托基金等集合投资工具。贝莱德还提供技术和订阅服务，包括投资和风险管理技术平台、阿拉丁®，Aladdin WealthTM，eFront®、Preqin和Cachematrix®，以及为广泛的机构和财富管理客户群提供咨询服务和解决方案。该公司受到高度监管，并作为受托人管理其客户的资产。公司不从事可能与客户利益发生冲突的自营交易活动。

贝莱德为全球范围内多样化的机构客户和零售客户提供服务。客户包括免税机构，如固定福利和固定缴款养老金计划、慈善机构、基金会和捐赠基金；官方机构，如中央银行、主权财富基金、超国家机构和其他政府实体；应税机构，包括保险公司、金融机构、企业和第三方基金发起人，以及零售中介机构。

贝莱德在全球拥有重要的销售和营销业务，专注于通过直接向投资者或通过第三方分销关系（包括金融专业人士和养老金顾问）营销其服务，从而建立和维护零售和机构投资管理和技术服务关系。

对某些前期列报进行了重新分类，以确保与本期分类具有可比性。

执行摘要


	三个月结束
	3月31日，
（百万，每股数据除外）	2026			2025
GAAP基础（1）：
总收入	$	6,698		$	5,276
费用总额		3,884			3,578
营业收入	$	2,814		$	1,698
营业利润率		42.0	%		32.2	%
营业外收入（费用），减净收益归属于非控制性权益的（亏损）（“NCI”）-合并保荐投资产品（“CIPs”）		22			60
所得税费用		516			248
减：归属于NCI-Subco的净利润（亏损）		108			—
归属于贝莱德的净利润	$	2,212		$	1,510
每股普通股摊薄收益	$	14.06		$	9.64
实际税率		18.2	%		14.1	%
经调整（2）：
营业收入	$	2,669		$	2,032
营业利润率		44.5	%		43.2	%
营业外收入（费用），减净收益（亏损）归属于NCI-CIPs	$	22		$	75
归属于贝莱德的净利润（3）	$	2,068		$	1,770
稀释每股普通股收益（3）	$	12.53		$	11.30
实际税率		23.2	%		16.0	%
其他：
管理资产（期末）	$	13,894,600		$	11,583,928
稀释加权平均普通股未偿还（包括Subco单位）		165.0			156.6
已发行股份包括Subco单位（4）		163.0			155.0
每股帐面价值（5）	$	364.87		$	309.86
每股宣派及派付的现金股息	$	5.73		$	5.21

(1)

美国普遍接受的会计原则（“GAAP”）。

(2)

由于调整后的项目在非GAAP财务指标.

(3)

经调整的归属于贝莱德，Inc.的净利润和经调整的稀释后每股普通股收益假设所有Subco单位已按照其条款以一对一的方式交换为贝莱德的普通股。因此，分配给这些Subco单位的非控制性权益已计入经调整后归属于贝莱德，Inc.的净利润的一部分。见非GAAP财务指标了解更多信息。

(4)

截至2026年3月31日，共有1.554亿股普通股和760万股Subco流通在外单位。

(5)

截至相应期末的3月31日，贝莱德的股东权益总额除以已发行普通股总股份。

截至2026年3月31日止三个月与截至2025年3月31日止三个月比较

公认会计原则。截至2025年3月31日止三个月，营业收入28亿美元增加11亿美元，营业利润率42.0%增加980个基点。营业收入和营业利润率的增长是由更高的收入推动的，反映了有机基本费用增长、市场的积极影响以及与HPS交易相关的费用。GAAP营业收入和营业利润率也受到与HPS和GIP交易相关的非现金收购相关项目的影响。

扣除NCI-CIPs的营业外收入（费用）比截至2025年3月31日的三个月减少3800万美元，主要是由于股息收入和净利息收入（费用）减少。

2026年和2025年第一季度的所得税费用分别包括5700万美元和4600万美元的离散税收优惠，与既得股票薪酬奖励相关。此外，2025年第一季度所得税费用包括1.49亿美元因公司组织实体结构变化而实现的净离散税收优惠。

与截至2025年3月31日的三个月相比，每股摊薄普通股收益增加了4.42美元，即46%，这反映出营业收入增加，受非现金收购相关项目的影响，但部分被营业外收入减少、有效税率增加以及与HPS交易相关的稀释股份数量增加所抵消。

经调整。截至2025年3月31日止三个月，营业收入27亿美元增加6.37亿美元，营业利润率44.5%增加130个基点。上述非现金收购相关项目已被排除在调整后的结果之外。与截至2025年3月31日的三个月相比，每股摊薄普通股收益增加了1.23美元，即11%，这主要反映了较高的营业收入，部分被较低的营业外收入、较高的有效税率以及本季度较高的摊薄股数所抵消。

有关调整后项目以及与GAAP对账的更多信息，请参阅非GAAP财务指标。

有关贝莱德的收入、费用、营业外业绩和所得税费用的进一步讨论，请参阅此处对财务业绩的讨论。

非公认会计原则财务措施

贝莱德按照公认会计原则报告其财务业绩；然而，管理层认为，如果投资者有更多的非公认会计原则财务指标，则可能会加强对公司持续经营业绩的评估。对GAAP财务指标的调整（“非GAAP调整”）包括管理层认为非经常性或不经常发生的某些项目、最终不会影响贝莱德账面价值的交易或不会影响现金流的某些税收项目。除了GAAP财务指标外，管理层还会审查非GAAP财务指标，以评估持续经营业务，并认为这些指标对管理层和投资者都有助于评估贝莱德随着时间推移的财务业绩。管理层还使用非公认会计准则财务指标作为基准，以将其业绩与其他公司进行比较，并增强报告期间的可比性。非GAAP财务指标可能会带来限制，因为它们并未包括贝莱德的所有收入和费用。贝莱德的管理层并不主张投资者将此类非GAAP财务指标与根据GAAP编制的财务信息分开考虑，或作为其替代。非GAAP财务指标可能无法与其他公司的其他类似名称的指标进行比较。

所有期间的计算和调节来自以下简明综合损益表：

（1）经调整的营业收入和经调整的营业利润率：


	三个月结束
	3月31日，
（百万）	2026			2025
营业收入，GAAP基础	$	2,814		$	1,698
非公认会计原则费用调整：
与升值有关的补偿费用（折旧）关于递延现金补偿计划（a）		5			(3	)
无形资产摊销（b）		277			117
购置相关补偿费用（b）		107			85
收购相关交易成本（b）（1）		15			39
或有对价公允价值变动（b）		(549	)		96
营业收入，经调整	$	2,669		$	2,032
收入，GAAP基础	$	6,698		$	5,276
非公认会计原则调整：
分销费用		(389	)		(321	)
投资顾问费		(316	)		(249	)
用于营业利润率计量的收入	$	5,993		$	4,706
营业利润率，GAAP基础		42.0	%		32.2	%
营业利润率，经调整		44.5	%		43.2	%

(1)

包含在一般和管理费用中的金额。

（2）营业外收入（费用），减去归属于NCI-CIPs的净收益（亏损），经调整：


	三个月结束
	3月31日，
（百万）	2026		2025
营业外收入（费用），GAAP基础	$	28	$	65
减：归属于NCI-CIPs的净利润（亏损）		6		5
营业外收入（费用），扣除NCI-CIPs		22		60
减：递延现金补偿的套期保值收益（损失）计划（a）		—		(15	)
营业外收入（费用），减净收益（亏损）归属于NCI-CIPs，经调整	$	22	$	75

（3）归属于贝莱德，公司的净利润，经调整：


	三个月结束
	3月31日，
（百万，每股数据除外）	2026			2025
归属于贝莱德的净利润，GAAP基础	$	2,212		$	1,510
非控股权益-Subco		108			—
归属于贝莱德，公司的净利润，（摊薄EPS）		2,320			1,510
非GAAP调整（1）：
对冲递延现金补偿计划的净影响（a）		4			9
无形资产摊销（b）		207			87
购置相关补偿费用（b）		80			63
收购相关交易成本（b）		11			29
或有对价公允价值变动（b）		(554	)		72
归属于贝莱德，公司的净利润，调整后	$	2,068		$	1,770
已发行稀释加权平均普通股		165.0			156.6
稀释后每股普通股收益，GAAP基础	$	14.06		$	9.64
经调整的稀释后每股普通股收益	$	12.53		$	11.30

(1)

非GAAP调整，不包括所得税事项，是税后净额。

（1）经调整的营业收入和经调整的营业利润率：管理层认为，经调整的营业收入和经调整的营业利润率是反映贝莱德一段时间内财务业绩的有效指标，因此可以向投资者提供有用的披露。管理层认为，经调整后的营业利润率反映了公司管理与收入相关的持续成本的长期能力。公司使用调整后的营业利润率来评估公司的财务业绩，确定公司高级员工的长期和年度薪酬，并评估公司与行业同行的相对业绩。此外，这一指标消除了由于在资产管理公司使用的多个分销渠道中分销不同产品结构相关的收入和费用的会计处理而产生的保证金可变性。

•

经调整后的营业收入包括以下非GAAP费用调整：

(a)

与递延现金补偿计划的增值（折旧）相关的补偿费用。公司不包括与某些递延现金补偿计划的市场估值变化相关的补偿费用，公司对此进行了经济对冲。对于这些递延现金补偿计划，在归属时以现金方式分配给员工的递延金额的最终价值根据特定投资基金的回报确定。公司根据相应期间的奖励的既得金额，按比例确认递延现金补偿负债的增值（折旧）补偿费用，而对这些计划进行经济对冲的净收益（损失）立即在营业外收入（费用）中确认，这会产生影响净收入的时间差异。在多年归属期结束时，这一时间差异将在奖励有效期内逆转并抵消为零。管理层认为，在计算经调整的营业收入时排除与递延现金补偿计划相关的市场估值变化，可以向管理层和投资者有用地披露公司随着时间的推移的财务业绩，因为这些金额被经济地对冲，同时也增加了与其他公司的可比性。

(b)

收购相关成本。与收购相关的成本包括与无形资产摊销相关的调整、与某些收购相关的或有对价公允价值变动（主要与非现金或有对价相关）以及其他与收购相关的成本，包括与非经常性保留相关的递延补偿的补偿成本以及主要与专业服务相关的一般和管理费用。管理层认为，在计算调整后的营业收入时排除这些费用的影响，可以很好地表明公司一段时间内的财务表现，从而为管理层和投资者提供有用的信息，同时也增加了与其他公司的可比性。

•

经调整后，用于计算营业利润率的收入将减少，以排除公司的所有分销费用，这些费用在简明综合损益表中作为单独的项目记录，以及收到的投资咨询费的一部分，用于支付分销和服务成本。对于某些产品，基于不同的安排，分销费用由公司收取，然后转嫁给第三方客户中介。对于其他产品，投资顾问费由公司收取，一部分转嫁给第三方客户中介。然而，在这两种结构中，第三方客户中介同样拥有与零售客户的关系，并负责分销产品和为客户提供服务。分配和投资顾问费的金额每个期间的波动主要基于期间AUM价值的预定百分比。这些费用还根据所售投资产品的类型和销售的地理位置而有所不同。此外，公司可能会免除某些产品的费用，这可能会导致减少对第三方中介机构的付款。

（2）营业外收入（费用）减去经调整后归属于NCI-CIPS的净收入（亏损）：管理层认为，营业外收入（费用）减去经调整后归属于NCI-CIPS的净收入（亏损）是审查贝莱德对其业绩的非经营性贡献的有效措施，并提供了这些信息在报告期内的可比性。经调整的营业外收入（费用）减去归属于NCI-CIPs的净收入（亏损），不包括某些递延现金补偿计划的经济对冲收益（亏损）。由于用于对这些补偿计划进行套期保值的投资和衍生工具的收益（损失）随着时间的推移大大抵消了与这些递延现金补偿计划的市场估值变化相关的补偿费用，这些费用计入营业收入，公认会计原则基础上，管理层认为，在计算营业外收入（费用）时不包括递延现金补偿计划经济套期保值的收益（损失），减去调整后的归属于NCI-CIPs的净利润（损失），为影响账面价值的贝莱德非经营业绩的管理层和投资者提供了一个有用的衡量标准。

（3）归属于贝莱德，公司的净利润，经调整：

•

管理层认为，经调整后归属于贝莱德，公司的净利润以及经调整后的稀释后每股普通股收益是衡量贝莱德盈利能力和财务业绩的有用指标。归属于贝莱德，Inc.的净利润（经调整）等于归属于丨贝莱德，Inc.的净利润，GAAP基础，根据管理层认为非经常性或不经常发生的某些项目、最终不会影响贝莱德账面价值的交易或不影响现金流的某些税务项目进行调整。

对于呈报的每个期间，非公认会计原则调整按适用于调整的相应混合税率征税。此外，2025年和2026年与或有对价公允价值变动相关的非公认会计原则调整主要不能用于所得税目的的扣除。

•

此外，从2025年第三季度开始，就HPS交易而言，公司更新了对经调整后归属于贝莱德公司的净利润的定义，并对经调整后的稀释后每股普通股收益进行了更新，以假设作为HPS交易对价的一部分而发行的所有未偿还的Subco单位已按照条款以一对一的方式交换为贝莱德的普通股，因为Subco单位将在交换权开始时由持有人选择进行交换。因此，分配给这些Subco单位的非控制性权益已计入经调整后归属于贝莱德，Inc.的净利润的一部分。管理层认为，这些更新后的非公认会计原则衡量标准是衡量贝莱德盈利能力的有用指标，并增强了呈报期间的可比性，因此对投资者有用。

•

每股金额反映经调整后归属于贝莱德，公司的净利润除以稀释后的加权平均普通股和已发行的Subco单位。

管理下的资产

用于报告目的的AUM通常基于如何计算每个投资组合的投资咨询和管理费用。资产净值、总资产、承诺资产或其他衡量指标可用于确定投资组合AUM。


按产品类型划分的AUM和净流入（流出）
	资产管理规模						净流入（流出）
	3月31日，		12月31日，		3月31日，		三个月已结束 3月31日，			十二个月已结束 3月31日，
（百万）	2026		2025		2025		2026			2026
股权	$	7,661,385	$	7,793,875	$	6,204,549	$	71,842		$	272,656
固定收益		3,270,863		3,272,021		3,006,670		34,314			160,975
多资产		1,222,612		1,223,625		1,002,681		17,827			81,550
替代品：
私人市场		320,431		322,624		212,354		9,076			41,766
液体替代品		108,639		100,990		79,356		5,551			14,539
替代品小计		429,070		423,614		291,710		14,627			56,305
数字资产		60,671		78,435		50,329		935			32,343
货币和大宗商品（1）		176,676		169,216		97,355		(3,644	)		16,206
长期		12,821,277		12,960,786		10,653,294		135,901			620,035
现金管理		1,073,323		1,080,732		930,634		(6,177	)		123,780
合计	$	13,894,600	$	14,041,518	$	11,583,928	$	129,724		$	743,815

按客户类型和产品类型划分的AUM和净流入（流出）
	资产管理规模						净流入（流出）
	3月31日，		12月31日，		3月31日，		三个月已结束 3月31日，			十二个月已结束 3月31日，
（百万）	2026		2025		2025		2026			2026
零售	$	1,262,374	$	1,278,732	$	1,022,880	$	15,233		$	108,673
ETF		5,485,544		5,467,710		4,302,761		131,692			550,994
机构：
活跃		2,509,266		2,518,170		2,155,178		23,713			68,833
指数		3,564,093		3,696,174		3,172,475		(34,737	)		(108,465	)
机构小计		6,073,359		6,214,344		5,327,653		(11,024	)		(39,632	)
长期		12,821,277		12,960,786		10,653,294		135,901			620,035
现金管理		1,073,323		1,080,732		930,634		(6,177	)		123,780
合计	$	13,894,600	$	14,041,518	$	11,583,928	$	129,724		$	743,815

按投资风格和产品类型分列的AUM和净流入（流出）额
	资产管理规模						净流入（流出）
	3月31日，		12月31日，		3月31日，		三个月已结束 3月31日，			十二个月已结束 3月31日，
（百万）	2026		2025		2025		2026			2026
活跃	$	3,410,923	$	3,432,743	$	2,889,141	$	29,620		$	155,405
ETF		5,485,544		5,467,710		4,302,761		131,692			550,994
非ETF指数		3,924,810		4,060,333		3,461,392		(25,411	)		(86,364	)
长期		12,821,277		12,960,786		10,653,294		135,901			620,035
现金管理		1,073,323		1,080,732		930,634		(6,177	)		123,780
合计	$	13,894,600	$	14,041,518	$	11,583,928	$	129,724		$	743,815

(1)

金额包括商品ETF和ETP。

截至2026年3月31日止三个月AUM的组成变动

下表列示截至2026年3月31日止三个月按产品类型划分的AUM构成部分变动。


	12月31日，		净流入						市场			外汇			3月31日，		平均
（百万）	2025		（流出）			实现（1）			改变			影响（2）			2026		AUM（3）
股权	$	7,793,875	$	71,842		$	—		$	(179,623	)	$	(24,709	)	$	7,661,385	$	7,930,545
固定收益		3,272,021		34,314			(957	)		(19,649	)		(14,866	)		3,270,863		3,303,591
多资产		1,223,625		17,827			—			(12,714	)		(6,126	)		1,222,612		1,247,632
替代品：
私人市场		322,624		9,076			(8,471	)		(1,989	)		(809	)		320,431		322,399
液体替代品		100,990		5,551			(695	)		2,707			86			108,639		105,904
替代品小计		423,614		14,627			(9,166	)		718			(723	)		429,070		428,303
数字资产		78,435		935			—			(18,694	)		(5	)		60,671		67,740
货币和大宗商品（4）		169,216		(3,644	)		—			11,305			(201	)		176,676		190,349
长期		12,960,786		135,901			(10,123	)		(218,657	)		(46,630	)		12,821,277		13,168,160
现金管理		1,080,732		(6,177	)		—			2,206			(3,438	)		1,073,323		1,072,769
合计	$	14,041,518	$	129,724		$	(10,123	)	$	(216,451	)	$	(50,068	)	$	13,894,600	$	14,240,929

下表列出截至2026年3月31日止三个月按客户类型和产品类型划分的AUM构成部分变动情况。


	12月31日，		净流入						市场			外汇			3月31日，		平均
（百万）	2025		（流出）			实现（1）			改变			影响（2）			2026		AUM（3）
零售：
股权	$	629,081	$	7,434		$	—		$	(18,708	)	$	(2,764	)	$	615,043	$	638,493
固定收益		384,887		2,816			—			(3,815	)		(1,065	)		382,823		386,517
多资产		199,655		999			—			(4,447	)		(227	)		195,980		201,964
私人市场		30,681		1,261			(295	)		(338	)		(119	)		31,190		31,195
液体替代品		34,428		2,723			(185	)		414			(42	)		37,338		36,190
零售小计		1,278,732		15,233			(480	)		(26,894	)		(4,217	)		1,262,374		1,294,359
ETF：
股权		4,006,014		88,113			—			(85,765	)		(6,829	)		4,001,533		4,112,258
固定收益		1,205,953		45,438			—			(9,362	)		(3,004	)		1,239,025		1,233,149
多资产		14,402		884			—			(90	)		(110	)		15,086		15,005
数字资产		78,435		935			—			(18,694	)		(5	)		60,671		67,740
大宗商品		162,906		(3,678	)		—			10,158			(157	)		169,229		183,413
ETF小计		5,467,710		131,692			—			(103,753	)		(10,105	)		5,485,544		5,611,565
机构：
活跃：
股权		247,993		4,385			—			(2,238	)		(1,451	)		248,689		255,779
固定收益		905,566		(7,192	)		(957	)		(2,368	)		(2,918	)		892,131		905,463
多资产		1,006,106		15,877			—			(8,295	)		(5,784	)		1,007,904		1,027,077
私人市场		291,943		7,815			(8,176	)		(1,651	)		(690	)		289,241		291,204
液体替代品		66,562		2,828			(510	)		2,293			128			71,301		69,714
活跃小计		2,518,170		23,713			(9,643	)		(12,259	)		(10,715	)		2,509,266		2,549,237
指数		3,696,174		(34,737	)		—			(75,751	)		(21,593	)		3,564,093		3,712,999
机构小计		6,214,344		(11,024	)		(9,643	)		(88,010	)		(32,308	)		6,073,359		6,262,236
长期		12,960,786		135,901			(10,123	)		(218,657	)		(46,630	)		12,821,277		13,168,160
现金管理		1,080,732		(6,177	)		—			2,206			(3,438	)		1,073,323		1,072,769
合计	$	14,041,518	$	129,724		$	(10,123	)	$	(216,451	)	$	(50,068	)	$	13,894,600	$	14,240,929

(1)

变现代表资本回报/投资回报。

(2)

外汇反映了为报告目的将非美元计价的AUM换算为美元（“US”）的影响。

(3)

平均AUM计算为过去四个月的月末即期AUM金额的平均值。

(4)

金额包括商品ETF和ETP。

下表列示截至2026年3月31日止三个月按投资风格和产品类型划分的AUM成分变化。


	12月31日，		净流入						市场			外汇			3月31日，		平均
（百万）	2025		（流出）			实现（1）			改变			影响（2）			2026		AUM（3）
活跃：
股权	$	546,028	$	3,150		$	—		$	(10,493	)	$	(2,690	)	$	535,995	$	558,046
固定收益		1,257,358		(5,033	)		(957	)		(5,867	)		(3,510	)		1,241,991		1,258,117
多资产		1,205,743		16,876			—			(12,741	)		(6,011	)		1,203,867		1,229,024
私人市场		322,624		9,076			(8,471	)		(1,989	)		(809	)		320,431		322,399
液体替代品		100,990		5,551			(695	)		2,707			86			108,639		105,904
活跃小计		3,432,743		29,620			(10,123	)		(28,383	)		(12,934	)		3,410,923		3,473,490
ETF：
股权		4,006,014		88,113			—			(85,765	)		(6,829	)		4,001,533		4,112,258
固定收益		1,205,953		45,438			—			(9,362	)		(3,004	)		1,239,025		1,233,149
多资产		14,402		884			—			(90	)		(110	)		15,086		15,005
数字资产		78,435		935			—			(18,694	)		(5	)		60,671		67,740
大宗商品		162,906		(3,678	)		—			10,158			(157	)		169,229		183,413
ETF小计		5,467,710		131,692			—			(103,753	)		(10,105	)		5,485,544		5,611,565
非ETF指数		4,060,333		(25,411	)		—			(86,521	)		(23,591	)		3,924,810		4,083,105
长期		12,960,786		135,901			(10,123	)		(218,657	)		(46,630	)		12,821,277		13,168,160
现金管理		1,080,732		(6,177	)		—			2,206			(3,438	)		1,073,323		1,072,769
合计	$	14,041,518	$	129,724		$	(10,123	)	$	(216,451	)	$	(50,068	)	$	13,894,600	$	14,240,929

下表列出截至2026年3月31日止三个月按私人市场产品类型划分的AUM的组成部分变动。


	12月31日，		净流入					市场			外汇			3月31日，		平均
（百万）	2025		（流出）		实现（1）			改变			影响（2）			2026		AUM（3）
私人市场：
基础设施	$	112,116	$	1,234	$	(320	)	$	(902	)	$	(261	)	$	111,867	$	112,127
私募股权		30,623		399		(579	)		(162	)		(50	)		30,231		30,434
私人信贷		145,385		6,619		(3,906	)		(711	)		(342	)		147,045		146,753
房地产		25,062		455		(3,494	)		(262	)		(107	)		21,654		23,570
多种选择		9,438		369		(172	)		48			(49	)		9,634		9,515
私人市场总额	$	322,624	$	9,076	$	(8,471	)	$	(1,989	)	$	(809	)	$	320,431	$	322,399

(1)

变现代表资本回报/投资回报。

(2)

外汇反映了为报告目的将非美元计价的AUM换算成美元的影响。

(3)

平均AUM计算为过去四个月的月末即期AUM金额的平均值。

AUM从2025年12月31日的14.0万亿美元减少1470亿美元至2026年3月31日的13.9万亿美元，受市场净贬值和外汇变动的负面影响的推动，部分被净流入所抵消。

1360亿美元的长期净流入包括分别来自ETF和零售客户的1320亿美元和150亿美元，部分被机构客户的110亿美元净流出所抵消。长期产品的净流量描述如下。

•

ETF净流入1320亿美元，股票和固定收益ETF净流入分别为880亿美元和450亿美元。主动型ETF贡献了190亿美元的净流入。

•

150亿美元的零售净流入是由净流入股票产品推动的，主要反映了Aperio的净流入，以及该公司系统性流动性替代品、活跃的固定收益和私募市场产品的持续走强。

•

机构主动净流入240亿美元受贝莱德推动生命之路®目标日期专营权、私募市场和系统的股票策略，部分被几个客户特定的固定收益赎回所抵消。

•

机构指数净流出350亿美元，集中在低费用的指数股票发行中。

现金管理净流出60亿美元，受美国政府货币市场基金季节性净流出推动。

市场净贬值2160亿美元，主要受全球股市贬值推动。

AUM因外汇走势的影响而减少500亿美元，主要是由于美元走强，主要是兑英镑、欧元和日元。

截至2026年3月31日止十二个月AUM的组成变动

下表列示截至2026年3月31日止十二个月按产品类型划分的AUM构成部分变动情况。


	3月31日，		净流入							市场			外汇			3月31日，		平均
（百万）	2025		（流出）		实现（1）			收购（2）		改变			影响（3）			2026		AUM（4）
股权	$	6,204,549	$	272,656	$	—		$	—	$	1,152,903		$	31,277		$	7,661,385	$	7,278,164
固定收益		3,006,670		160,975		(2,990	)		13,567		69,382			23,259			3,270,863		3,164,014
多资产		1,002,681		81,550		—			—		126,819			11,562			1,222,612		1,144,988
替代品：
私人市场		212,354		41,766		(31,648	)		101,017		(5,738	)		2,680			320,431		287,605
液体替代品		79,356		14,539		(889	)		6,377		8,498			758			108,639		95,293
替代品小计		291,710		56,305		(32,537	)		107,394		2,760			3,438			429,070		382,898
数字资产		50,329		32,343		—			—		(22,002	)		1			60,671		78,541
货币和大宗商品（5）		97,355		16,206		—			—		63,137			(22	)		176,676		140,338
长期		10,653,294		620,035		(35,527	)		120,961		1,392,999			69,515			12,821,277		12,188,943
现金管理		930,634		123,780		—			—		9,748			9,161			1,073,323		1,010,890
合计	$	11,583,928	$	743,815	$	(35,527	)	$	120,961	$	1,402,747		$	78,676		$	13,894,600	$	13,199,833

下表按客户类型和产品类型列出截至2026年3月31日的十二个月内AUM的组成部分变化。


	3月31日，		净流入								市场			外汇		3月31日，		平均
（百万）	2025		（流出）			实现（1）			收购（2）		改变			影响（3）		2026		AUM（4）
零售：
股权	$	502,678	$	25,555		$	—		$	—	$	82,411		$	4,399	$	615,043	$	584,908
固定收益		323,508		46,548			—			—		6,907			5,860		382,823		351,337
多资产		153,420		22,806			—			—		19,144			610		195,980		175,265
私人市场		16,017		4,839			(1,505	)		11,674		(86	)		251		31,190		26,160
液体替代品		27,257		8,925			(217	)		—		1,273			100		37,338		32,411
零售小计		1,022,880		108,673			(1,722	)		11,674		109,649			11,220		1,262,374		1,170,081
ETF：
股权		3,111,438		312,379			—			—		563,717			13,999		4,001,533		3,703,511
固定收益		1,039,115		186,993			—			—		5,339			7,578		1,239,025		1,151,324
多资产		10,603		3,028			—			—		1,357			98		15,086		13,083
数字资产		50,329		32,343			—			—		(22,002	)		1		60,671		78,541
大宗商品		91,276		16,251			—			—		61,650			52		169,229		133,994
ETF小计		4,302,761		550,994			—			—		610,061			21,728		5,485,544		5,080,453
机构：
活跃：
股权		217,390		(18,082	)		—			—		47,323			2,058		248,689		241,606
固定收益		853,873		(11,272	)		(2,990	)		13,567		33,309			5,644		892,131		889,801
多资产		835,479		55,646			—			—		105,920			10,859		1,007,904		953,221
私人市场		196,337		36,927			(30,143	)		89,343		(5,652	)		2,429		289,241		261,445
液体替代品		52,099		5,614			(672	)		6,377		7,225			658		71,301		62,882
活跃小计		2,155,178		68,833			(33,805	)		109,287		188,125			21,648		2,509,266		2,408,955
指数		3,172,475		(108,465	)		—			—		485,164			14,919		3,564,093		3,529,454
机构小计		5,327,653		(39,632	)		(33,805	)		109,287		673,289			36,567		6,073,359		5,938,409
长期		10,653,294		620,035			(35,527	)		120,961		1,392,999			69,515		12,821,277		12,188,943
现金管理		930,634		123,780			—			—		9,748			9,161		1,073,323		1,010,890
合计	$	11,583,928	$	743,815		$	(35,527	)	$	120,961	$	1,402,747		$	78,676	$	13,894,600	$	13,199,833

(1)

变现代表资本回报/投资回报。

(2)

金额包括归属于HPS和ElmTree交易的AUM。

(3)

外汇反映了为报告目的将非美元计价的AUM换算成美元的影响。

(4)

平均AUM计算为过去13个月的月末即期AUM金额的平均值。

(5)

金额包括商品ETF和ETP。

下表列示截至2026年3月31日止十二个月按投资风格及产品类型划分的AUM构成变动情况。


	3月31日，		净流入								市场			外汇		3月31日，		平均
（百万）	2025		（流出）			实现（1）			收购（2）		改变			影响（3）		2026		AUM（4）
活跃：
股权	$	458,656	$	(10,765	)	$	—		$	—	$	83,936		$	4,168	$	535,995	$	516,014
固定收益		1,149,891		31,413			(2,990	)		13,567		39,448			10,662		1,241,991		1,209,113
多资产		988,884		78,452			—			—		125,063			11,468		1,203,867		1,128,470
私人市场		212,354		41,766			(31,648	)		101,017		(5,738	)		2,680		320,431		287,605
液体替代品		79,356		14,539			(889	)		6,377		8,498			758		108,639		95,293
活跃小计		2,889,141		155,405			(35,527	)		120,961		251,207			29,736		3,410,923		3,236,495
ETF：
股权		3,111,438		312,379			—			—		563,717			13,999		4,001,533		3,703,511
固定收益		1,039,115		186,993			—			—		5,339			7,578		1,239,025		1,151,324
多资产		10,603		3,028			—			—		1,357			98		15,086		13,083
数字资产		50,329		32,343			—			—		(22,002	)		1		60,671		78,541
大宗商品		91,276		16,251			—			—		61,650			52		169,229		133,994
ETF小计		4,302,761		550,994			—			—		610,061			21,728		5,485,544		5,080,453
非ETF指数		3,461,392		(86,364	)		—			—		531,731			18,051		3,924,810		3,871,995
长期		10,653,294		620,035			(35,527	)		120,961		1,392,999			69,515		12,821,277		12,188,943
现金管理		930,634		123,780			—			—		9,748			9,161		1,073,323		1,010,890
合计	$	11,583,928	$	743,815		$	(35,527	)	$	120,961	$	1,402,747		$	78,676	$	13,894,600	$	13,199,833

下表列示截至2026年3月31日止十二个月按私人市场产品类型划分的AUM构成部分变动。


	3月31日，		净流入							市场			外汇		3月31日，		平均
（百万）	2025		（流出）		实现（1）			收购（2）		改变			影响（3）		2026		AUM（4）
私人市场：
基础设施	$	108,371	$	12,487	$	(6,428	)	$	—	$	(3,585	)	$	1,022	$	111,867	$	110,867
私募股权		36,562		2,450		(9,155	)		—		203			171		30,231		33,325
私人信贷		33,686		24,005		(11,162	)		101,017		(1,303	)		802		147,045		109,689
房地产		26,076		541		(4,391	)		—		(1,202	)		630		21,654		24,840
多种选择		7,659		2,283		(512	)		—		149			55		9,634		8,884
私人市场总额	$	212,354	$	41,766	$	(31,648	)	$	101,017	$	(5,738	)	$	2,680	$	320,431	$	287,605

(1)

变现代表资本回报/投资回报。

(2)

金额包括归属于HPS和ElmTree交易的AUM。

(3)

外汇反映了为报告目的将非美元计价的AUM换算成美元的影响。

(4)

平均AUM计算为过去13个月的月末即期AUM金额的平均值。

AUM从2025年3月31日的11.6万亿美元增加2.3万亿美元至2026年3月31日的13.9万亿美元，受市场净升值、净流入、HPS和ElmTree交易增加的AUM以及外汇走势的积极影响的推动。

长期净流入6200亿美元，其中来自ETF和零售客户的净流入分别为5510亿美元和1090亿美元，部分被机构客户的净流出400亿美元所抵消。长期产品的净流量描述如下。

•

ETF净流入5510亿美元，股票和固定收益ETF领跌，分别净流入3120亿美元和1870亿美元。数字资产ETP产生了320亿美元的净流入，主动型ETF贡献了640亿美元的净流入。

•

零售净流入1090亿美元，主要是由于2025年第四季度大量单独管理账户（SMA）任务的加入以及对Aperio的需求，导致净流入固定收益、股票和多资产策略。流动性替代品和私人市场分别增加了90亿美元和50亿美元。

•

机构主动净流入690亿美元，多资产净流入560亿美元居首，反映出大量外包任务和生命之路目标日期发行。私人市场净流入370亿美元，私人信贷和基础设施领涨。多资产和私募市场净流入被股票和固定收益产品的净流出部分抵消，包括2025年第三季度单一客户向机构指数股票的转移。

•

1080亿美元的机构指数净流出资金集中在低费用的指数股票和固定收益产品上，其中包括2025年第二季度单一客户520亿美元部分赎回的影响。

现金管理净流入1240亿美元，主要是由于净流入美国政府、国际和主要货币市场基金。

市场净升值1.4万亿美元，主要受美国和全球股市升值推动。

AUM增加了790亿美元，主要是由于美元走软，主要是兑欧元、英镑和澳元走软，部分被美元走强所抵消，主要是兑日元。

财务结果讨论

公司截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月的经营业绩将于下文讨论。有关公司收入和支出的进一步说明，请参阅公司于2026年2月25日向美国证券交易委员会提交的截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告（“2025年10-K表格”）。

收入

下表列出截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的收入详情，包括基本费用和证券借贷收入以及业绩费用的产品类型组合。


	三个月结束
	3月31日，
（百万）	2026		2025
收入
投资咨询、管理费和融券收入：
股权：
活跃	$	593	$	518
ETF		1,793		1,349
权益小计		2,386		1,867
固定收益：
活跃		531		492
ETF		434		352
固定收益小计		965		844
主动多资产		371		313
替代品：
私人市场		658		535
液体替代品		197		150
替代品小计		855		685
非ETF指数		342		307
数字资产、大宗商品和多资产ETF（一）		179		92
长期		5,098		4,108
现金管理		340		293
投资咨询、行政费用合计和融券收入（2）		5,438		4,401
投资咨询业绩费用：
股权		22		10
固定收益		2		12
多资产		9		4
替代品：
私人市场		232		24
液体替代品		7		10
替代品小计		239		34
投资咨询业绩费用总额		272		60
技术服务和订阅收入		530		436
分销费用		389		321
咨询和其他收入：
咨询		12		14
其他		57		44
咨询和其他收入共计		69		58
总收入	$	6,698	$	5,276

(1)

金额包括商品ETF和ETP。

(2)

金额包括截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的证券借贷收入分别为1.79亿美元和1.57亿美元。

下表列出了按产品类型划分的基础费用和融券收入及平均AUM的百分比细分：


	截至3月31日的三个月，
	基数百分比费用和证券借贷收入						百分比平均 AUM由产品类型（1）
	2026			2025			2026			2025
股权：
活跃		10	%		12	%		4	%		4	%
ETF		33	%		31	%		28	%		28	%
权益小计		43	%		43	%		32	%		32	%
固定收益：
活跃		10	%		11	%		9	%		10	%
ETF		8	%		8	%		9	%		8	%
固定收益小计		18	%		19	%		18	%		18	%
主动多资产		7	%		7	%		9	%		8	%
替代品：
私人市场		12	%		12	%		2	%		2	%
液体替代品		4	%		4	%		1	%		1	%
替代品小计		16	%		16	%		3	%		3	%
非ETF指数		7	%		6	%		28	%		30	%
数字资产、大宗商品和多资产ETF（2）		3	%		2	%		2	%		1	%
长期		94	%		93	%		92	%		92	%
现金管理		6	%		7	%		8	%		8	%
总资产管理规模		100	%		100	%		100	%		100	%

(1)

平均AUM计算为过去四个月的月末即期AUM金额的平均值。

(2)

金额包括商品ETF和ETP。

截至2026年3月31日止三个月与截至2025年3月31日止三个月比较

与截至2025年3月31日的三个月相比，收入增加了14亿美元，即27%，这主要是由于市场、有机基本费用增长、与HPS交易相关的费用以及更高的技术服务和订阅收入的积极影响。

投资咨询、管理费（统称为“基本费用”）和证券借贷收入为54亿美元，比截至2025年3月31日止三个月的44亿美元增加了10亿美元，主要受基本费用有机增长、市场贝塔对平均AUM的影响以及与HPS交易相关的约2.3亿美元费用的推动。证券借贷收入为1.79亿美元，高于截至2025年3月31日止三个月的1.57亿美元。

投资咨询业绩费用为2.72亿美元，比截至2025年3月31日止三个月的6000万美元增加了2.12亿美元，主要反映了来自私人市场的收入增加，包括HPS交易的影响。

技术服务和订阅收入为5.3亿美元，比截至2025年3月31日止三个月的4.36亿美元增加了9400万美元，反映出对阿拉丁技术产品的持续需求以及与Preqin交易相关的约6500万美元收入的整个季度影响。

费用

下表列出截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的开支。


	三个月结束
	3月31日，
（百万）	2026			2025
费用
职工薪酬和福利	$	2,225		$	1,741
销售、资产和账户费用：
分销和服务成本		705			570
直接基金费用		481			392
次级咨询和其他		71			47
销售、资产和账户费用总额		1,257			1,009
一般及行政开支：
营销和促销		101			97
占用和办公相关		147			114
投资组合服务		70			64
技术		206			189
专业服务		75			73
通讯		10			10
外汇重新计量		(4	)		(8	)
其他一般和行政		69			76
一般和行政费用共计		674			615
或有对价公允价值变动		(549	)		96
无形资产摊销		277			117
费用总额	$	3,884		$	3,578

截至2026年3月31日止三个月与截至2025年3月31日止三个月比较

与截至2025年3月31日的三个月相比，费用增加了3.06亿美元，即9%，反映出员工薪酬和福利费用、一般和管理费用以及销售、资产和账户费用增加。截至2026年3月31日止三个月的费用受到先前描述的与HPS和Preqin交易（1）相关的非现金收购相关项目的影响，包括或有对价公允价值变动和无形资产摊销。

员工薪酬和福利支出为22亿美元，比截至2025年3月31日止三个月的17亿美元增加4.84亿美元，主要反映了营业收入和绩效费增加的影响，以及HPS和Preqin交易的影响。

销售、资产和账户费用为13亿美元，比截至2025年3月31日止三个月的10亿美元增加了2.48亿美元，这主要是由于分销和服务成本以及直接基金费用增加，主要反映了平均AUM增加。

一般和行政费用为6.74亿美元，比截至2025年3月31日止三个月的6.15亿美元增加了5900万美元，这主要是由于占用和办公相关费用以及技术费用。

或有对价（1）的公允价值变动5.49亿美元，与截至2025年3月31日止三个月的变动相比减少6.45亿美元，主要与GIP和HPS交易的或有对价的公允价值有关，该公允价值受到贝莱德普通股股价的影响。

无形资产摊销和减值（1）为2.77亿美元，比截至2025年3月31日止三个月的1.17亿美元增加了1.6亿美元，主要反映了在HPS和Preqin交易中获得的无形资产的摊销。

(1)

这些费用已在收购相关成本的费用调整项下从公司“经调整”的财务业绩中剔除。见非GAAP财务指标作为调整项目的更多信息。

非经营业绩

截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的营业外收入（费用）减去归属于NCI-CIPs的净收入（亏损）摘要如下：


	三个月结束
	3月31日，
（百万）	2026		2025
营业外收入（费用），GAAP基础	$	28	$	65
减：归属于NCI-CIPs的净利润（亏损）		6		5
营业外收入（费用），扣除NCI-CIPs		22		60
减：递延现金补偿计划对冲利得（损失）（1）		—		(15	)
营业外收入（费用），扣除NCI-CIPs，经调整（2）	$	22	$	75


	三个月结束
	3月31日，
（百万）	2026			2025
投资净收益（亏损），扣除NCI-CIPs
私募股权	$	9		$	48
实际资产		5			(2	)
其他替代品（3）		15			9
其他投资（4）		(13	)		(10	)
递延现金补偿计划的套期保值收益（损失）（一）		—			(15	)
小计		16			30
其他收入/收益（费用/损失）（5）		50			23
投资净收益（亏损）总额，扣除NCI-CIPs		66			53
股息收入和净利息收入（费用）		(44	)		7
营业外收入（费用），扣除NCI-CIPs		22			60
减：递延现金补偿计划对冲利得（损失）（1）		—			(15	)
营业外收入（费用），扣除NCI-CIPs，经调整（2）	$	22		$	75

(1)

金额与经济套期保值贝莱德递延现金补偿计划的收益（损失）有关。

(2)

管理层认为，经调整的扣除NCI-CIPs的营业外收入（费用）是审查贝莱德非经营业绩的有效措施，最终会影响贝莱德的账面价值。见非GAAP财务指标有关其他非GAAP财务指标的更多信息。

(3)

金额主要包括与信贷基金、直接对冲基金策略和对冲基金解决方案相关的净收益（损失）。

(4)

该金额主要包括与贝莱德种子投资组合相关的净收益（亏损），扣除某些对冲的影响。

(5)

金额包括某些权益法少数股权投资的收益（亏损）和与某些其他少数股权投资重估相关的非现金税前收益（亏损）。

所得税费用


	公认会计原则						经调整（1）
	三个月结束						三个月结束
	3月31日，						3月31日，
（百万）	2026			2025			2026			2025
营业收入	$	2,814		$	1,698		$	2,669		$	2,032
营业外收入总额（费用）（2）	$	22		$	60		$	22		$	75
所得税前收入（2）	$	2,836		$	1,758		$	2,691		$	2,107
所得税费用	$	516		$	248		$	623		$	337
实际税率		18.2	%		14.1	%		23.2	%		16.0	%

(1)

由于调整后的项目在非GAAP财务指标。

(2)

扣除归属于NCI-CIPs的净收入（亏损）后的净额。

2026.截至2026年3月31日止三个月的所得税费用包括与既得股票薪酬奖励相关的5700万美元的离散税收优惠。

2025.截至2025年3月31日止三个月的所得税费用包括与公司组织结构变化实现相关的1.49亿美元离散税收优惠和与既得股票薪酬奖励相关的4600万美元离散税收优惠。

财务状况概览报表

作为调整后的财务状况表

下表列出按公认会计原则列报的简明综合财务状况表与简明综合财务状况表的对账，不包括根据证券借贷协议持有的独立账户资产和独立账户抵押品（与出借独立账户证券直接相关）以及证券借贷协议和CIPs下的独立账户负债和独立账户抵押品负债的影响。

该公司将调整后的财务状况表作为附加信息提供，以使投资者能够排除某些具有相等和抵消性负债或最终不会对股东权益或现金流产生影响的NCI-CIPs的资产。管理层将包含非GAAP财务指标的经调整的财务状况报表视为公司总资产和负债的经济表述；然而，它不主张投资者将此类非GAAP财务指标与根据GAAP编制的财务信息隔离或替代。

根据融券协议持有的独立账户资产负债和独立账户担保物

独立账户资产由本公司的全资附属公司贝莱德 Life Limited维持，该公司是一家在英国注册的人寿保险公司，代表为资助个人和团体养老金合同而持有的独立资产。公司记录相等和抵消的单独账户负债。独立账户资产不向公司债权人提供，养老金合同持有人对公司资产没有追索权。归属于独立账户资产的投资收益净额直接计入合同所有者，不在简明综合收益表中列报。虽然贝莱德与这些资产或负债没有经济利益，但贝莱德通过代表其客户管理这些资产的服务赚取投资顾问费。

此外，公司在其简明综合财务状况表中记录根据其作为自有资产拥有合法所有权的贝莱德 Life Limited证券借贷安排获得的独立账户抵押品以及归还抵押品的义务的相等且相互抵消的独立账户抵押品负债。担保物不向公司债权人提供，证券借贷安排下的借款人对公司资产没有追索权。

合并保荐投资产品

公司将某些保荐投资产品合并为可变利益实体（“VIE”）和投票权实体（“VRES”）。有关公司合并政策的更多信息，请参见2025年10-K表所载合并财务报表附注中的附注2，重要会计政策。

公司无法轻易获得现金和现金等价物，或CIPs持有的其他资产用于其经营活动。此外，公司无法轻易出售CIPs持有的投资，以获得用于公司运营的现金。


	2026年3月31日
（百万）	公认会计原则基础		分开账户资产/ 抵押品（1）		CIPs（2）		作为调整后
物业、厂房及设备
现金及现金等价物	$	9,841	$	—	$	413	$	9,428
应收账款		5,219		—		—		5,219
投资		14,574		—		3,782		10,792
持有的独立账户资产和抵押品证券出借协议项下		65,356		65,356		—		—
经营租赁使用权资产		1,849		—		—		1,849
其他资产（3）		10,411		—		264		10,147
小计		107,250		65,356		4,459		37,435
商誉和无形资产，净额		62,987		—		—		62,987
总资产	$	170,237	$	65,356	$	4,459	$	100,422
负债
应计薪酬和福利	$	1,588	$	—	$	—	$	1,588
应付账款和应计负债		2,097		—		—		2,097
借款		12,749		—		—		12,749
独立账户负债和抵押品融券协议项下负债		65,356		65,356		—		—
或有对价负债		7,865		—		—		7,865
递延所得税负债（4）		4,660		—		—		4,660
经营租赁负债		2,216		—		—		2,216
其他负债		10,390		—		721		9,669
负债总额		106,921		65,356		721		40,844
股权
贝莱德，Inc.股东权益合计		56,688		—		—		56,688
非控制性权益		6,628		—		3,738		2,890
总股本		63,316		—		3,738		59,578
总负债及权益	$	170,237	$	65,356	$	4,459	$	100,422

(1)

金额代表分离的客户资产和相关负债，其中贝莱德没有经济利益。贝莱德通过代表客户管理这些资产的服务赚取投资顾问费。

(2)

金额代表合并CIPs的影响。

(3)

金额包括财产和设备及其他资产。

(4)

该金额包括与商誉和无形资产相关的约60亿美元递延所得税负债。

以下讨论总结了按公认会计原则计算的资产和负债的重大变化。请参阅本文件第一部分第1项所载截至2026年3月31日和2025年12月31日的简明综合财务状况报表。讨论的内容不包括与资产和负债相等和相抵且对贝莱德股东权益没有影响的变化。

资产。截至2026年3月31日的现金和现金等价物包括CIPs持有的4.13亿美元现金（有关截至2026年3月31日止三个月的现金和现金等价物变化的详细信息，请参见流动性和资本资源）。截至2026年3月31日的应收账款比2025年12月31日增加了6100万美元，主要是由于基础费用和技术服务应收账款增加。截至2026年3月31日的投资较2025年12月31日增加了13亿美元（更多信息请参见此处的投资）。由于无形资产摊销，截至2026年3月31日的商誉和无形资产较2025年12月31日减少2.64亿美元。截至2026年3月31日的其他资产较2025年12月31日增加35亿美元，主要与单位信托应收款增加有关（被其他负债中记录的单位信托应付款增加大幅抵消）。

负债。截至2026年3月31日的应计薪酬和福利比2025年12月31日减少22亿美元，主要是由于2026年第一季度支付的2025年奖励薪酬现金，部分被2026年奖励薪酬应计项目所抵消。截至2026年3月31日的应付账款和应计负债较2025年3月31日增加3.57亿美元，主要是由于应计项目增加。与2025年12月31日相比，截至2026年3月31日的或有对价负债减少了5.64亿美元，主要是由于与GIP和HPS交易有关的或有对价公允价值发生变化，主要是受到贝莱德股票价格的影响。截至2026年3月31日的其他负债比2025年12月31日增加了36亿美元，主要是由于单位信托应付款增加（被其他资产中记录的单位信托应收款增加大幅抵消）。截至2026年3月31日的递延所得税负债净额比2025年12月31日增加了4200万美元，主要是由于与基于股票的薪酬相关的暂时性差异的影响。

投资

截至2026年3月31日和2025年12月31日，该公司的投资额分别为146亿美元和133亿美元。投资包括作为VIE和VREs核算的CIPs。管理层以“经济”为基础审查贝莱德的投资，其中剔除了不影响贝莱德的账面价值或归属于贝莱德的净利润的投资中的NCI-CIPS部分。贝莱德的管理层并不主张投资者将此类非GAAP财务指标与根据GAAP编制的财务信息分开考虑，或作为其替代。

公司对投资进行调整后的列报，使投资者能够了解公司拥有的投资的经济部分，以此作为衡量投资的营业外收入（费用）净额变动对归属于贝莱德的净收入（亏损）影响的衡量标准。

该公司进一步提出了净“经济”投资敞口，扣除递延现金补偿投资和对冲敞口，以反映对投资者的另一项有用衡量标准。根据递延现金补偿计划持有的投资的经济影响被相关补偿费用的变化大幅抵消，种子投资组合的影响因作为公司宏观对冲策略的一部分而订立的期货而减轻。附带权益资本分配不包括在内，因为在将这些金额实现为业绩费之前，不会对贝莱德的股东权益产生影响。最后，公司对联邦储备银行股票的监管投资，不受市场或利率风险的影响，被排除在公司的净经济投资敞口之外。


	3月31日，			12月31日，
（百万）	2026			2025
投资，GAAP	$	14,574		$	13,271
CIPs持有的投资		(10,402	)		(9,131	)
对CIPs的净利息（1）		6,620			6,564
投资，经调整		10,792			10,704
与递延现金补偿计划相关的投资		(458	)		(337	)
对冲敞口		(1,673	)		(1,682	)
联邦储备银行股票		(87	)		(87	)
附带权益		(3,670	)		(3,710	)
总“经济”投资敞口（二）	$	4,904		$	4,888

(1)

金额包括分别于2026年3月31日和2025年12月31日的36亿美元和37亿美元的附带权益（VIE），这对公司的“经济”投资敞口没有影响。

(2)

金额不包括简明综合财务状况表其他资产中包含的公司少数股权投资。

下表列示了公司2026年3月31日和2025年12月31日按资产类型划分的经济投资敞口的账面价值：


	3月31日，			12月31日，
（百万）	2026			2025
权益/固定收益/多资产（一）	$	4,044		$	4,212
替代品：
私募股权		794			761
实际资产		820			687
其他替代品（2）		919			910
替代品小计		2,533			2,358
对冲敞口		(1,673	)		(1,682	)
总“经济”投资敞口	$	4,904		$	4,888

(1)

金额包括对股票、固定收益和多资产ETF/共同基金/策略的种子投资。

(2)

其他替代方案主要包括对信贷基金的共同投资、直接对冲基金策略和对冲基金解决方案。

截至2026年3月31日止三个月经调整的投资活动如下：


（百万）	三个月已结束 2026年3月31日
投资，经调整，期初余额	$	10,704
购买/出资		636
销售/到期		(364	)
分配（1）		(114	)
市场升值（贬值）/权益法投资收益		(3	)
附带权益资本分配/（分配）		(40	)
其他（2）		(27	)
投资，经调整，期末余额	$	10,792

(1)

金额包括代表资本回报和投资回报的分配。

(2)

金额包括外汇变动的影响。

流动性和资本资源

不包括CIPs影响的贝莱德现金流

简明合并现金流量表包含了CIPs的现金流量。该公司使用不包括CIPs影响的调整后现金流量表作为评估流动性和资本要求的补充非GAAP衡量标准。该公司认为，其现金流（不包括上投摩根大通的影响）为投资者提供了有关贝莱德现金流的有用信息，这些现金流与其为额外的经营、投资和融资活动提供资金的能力有关。贝莱德的管理层并不主张投资者将此类非公认会计准则衡量标准与其按照公认会计原则列报的现金流量分开考虑，或作为其现金流量的替代品。

下表列出按公认会计原则列报的简明合并现金流量表与简明合并现金流量表的对账，不包括CIPs现金流量的影响：


（百万）	公认会计原则基础			影响现金流 CIPs的			现金流不包括影响 CIPs
现金、现金等价物和限制性现金，2025年12月31日	$	11,490		$	461		$	11,029
经营活动提供/（使用）的现金净额		(980	)		(1,563	)		583
投资活动提供/（使用）的现金净额		(280	)		104			(384	)
筹资活动提供/（用于）的现金净额		(304	)		1,411			(1,715	)
汇率变动对现金、现金等价物的影响和受限制的现金		(63	)		—			(63	)
现金、现金等价物和限制性净增加/（减少）额现金		(1,627	)		(48	)		(1,579	)
现金、现金等价物和限制性现金，2026年3月31日	$	9,863		$	413		$	9,450

贝莱德经营现金的来源主要包括基本费用和证券借贷收入、业绩费、技术服务和订阅收入、咨询和其他收入以及分销费。贝莱德使用其现金支付所有运营费用、借款利息和本金、所得税、股息/Subco分配和回购股份及股份等价物、收购、资本支出以及购买共同投资和种子投资。

有关公司来自经营、投资和融资活动的GAAP现金流量的详细信息，请参阅本文件第一部分第1项中包含的简明合并现金流量表。

经营活动提供/（用于）的现金流量，不包括CIPs的影响，主要包括收取基本费用、证券借贷收入、业绩费和技术服务及认购收入，由支付正常业务过程中发生的经营费用（包括以前年度应计的年终奖励和递延现金补偿以及所得税支付相抵。

截至2026年3月31日止三个月，用于投资活动的现金流量（不包括CIPs的影响）为3.84亿美元，主要反映3.53亿美元的投资净购买以及1.06亿美元的财产和设备购买，部分被权益法被投资方的9000万美元资本分配所抵消。

截至2026年3月31日的三个月，用于融资活动的现金流量（不包括CIPs的影响）为17亿美元，主要来自9.73亿美元的股息/Subco分配、价值8.1亿美元的股份和股份等价物回购，其中包括与员工股票交易相关的3.6亿美元的员工预扣税款，部分被行使的股票期权的7400万美元所抵消。

公司管理其财务状况和资金，以维持业务的适当流动性。管理层认为，公司的流动资产、来自运营的持续现金流、公司现有循环信贷额度下的借贷能力以及未承诺的商业票据私募计划，提供了充足的资源来满足公司的短期和长期现金需求，包括运营、债务和其他到期债务以及预期的未来资本需求。2026年3月31日和2025年12月31日流动性资源情况如下：


	3月31日，			12月31日，
（百万）	2026			2025
现金及现金等价物（1）	$	9,841		$	11,468
CIPs持有的现金及现金等价物（2）		(413	)		(461	)
小计（3）		9,428			11,007
信贷便利–未提取（4）		6,300			5,900
流动性资源总额	$	15,728		$	16,907

(1)

金额不包括受限制的现金。

(2)

公司无法轻易获得此类现金和现金等价物以用于其经营活动。

(3)

于2026年3月31日及2025年12月31日，公司美国附属公司持有的现金及现金等价物的百分比分别约为45%及50%。见净资本要求有关某些受监管子公司的净资本要求的更多信息，请在此获取。

(4)

2026年3月，信贷安排的承诺总额从59亿美元增加到63亿美元。见短期借款在此了解更多信息。

截至2026年3月31日的三个月期间，流动性资源总额减少12亿美元，主要是支付了2025年年终奖励、9.73亿美元的股息/分配、8.1亿美元的股份和股份等值回购以及3.53亿美元的投资净购买，但被信贷额度下的承诺总额增加4亿美元和其他经营活动产生的现金流量部分抵消。

经调整后，该公司108亿美元的投资中有很大一部分本质上是非流动性的，因此不能轻易转换为现金。

股份回购。2026年1月，公司宣布董事会授权根据公司现有的股份回购计划回购额外的700万股，回购总额最多约920万股贝莱德普通股。

净资本要求。公司被要求在多个司法管辖区内维持某些受监管子公司的净资本，这部分是通过保留在这些子公司或司法管辖区的现金和现金等价物投资来维持的。因此，公司的这类子公司在不同司法管辖区之间以及向其母公司转移现金的能力可能受到限制。此外，国际法域之间的现金转移可能会产生不利的税务后果，可能会阻止这种转移。

贝莱德 Institutional Trust Company，N.A.（“BTC”）是一家特许经营的全国性银行，不接受存款或进行商业贷款，其业务仅限于信托和其他受托活动。BTC向机构客户提供投资管理和其他受托服务，包括投资咨询和证券借贷代理服务。BTC受美国货币监理署管理的监管资本和流动资产要求的约束。

在2026年3月31日和2025年12月31日，公司被要求在某些受监管的子公司中保持约22亿美元的净资本，包括BTC、受英国金融行为监管局和审慎监管局监管的实体以及公司的经纪自营商。公司遵守了所有适用的监管净资本要求。

短期借款

长期借款

截至2026年3月31日，未偿还的长期票据本金为129亿美元。有关截至2025年12月31日未偿还的总借款的更多信息，请参见2025年10-K表中的附注15，借款。

截至2026年3月31日止三个月，公司支付了约1.72亿美元的长期票据利息。2026年3月31日的未来本金偿还和利息需求如下：


（百万）
年份	校长		利息（1）		合计付款
2026年剩余	$	—	$	332	$	332
2027		1,500		493		1,993
2028		—		445		445
2029		1,500		417		1,917
2030		1,000		377		1,377
2031		1,250		353		1,603
此后（1）		7,603		3,765		11,368
合计	$	12,853	$	6,182	$	19,035

(1)

与2035年到期的3.75%票据相关的金额采用截至2026年3月31日的欧元兑美元汇率计算。

补充保证人信息

贝莱德，Inc.（“新贝莱德”）的发行人为2027年到期的4.6%票据、2029年到期的4.7%票据、2034年到期的5.0%票据、2035年到期的4.9%票据、2035年到期的3.75%票据、2054年到期的5.25%票据及2055年到期的5.35%票据（统称“新TERM3”），该等票据由旧TERM0TERM3按高级无抵押基准提供全额无条件担保（“票据担保”）。新的贝莱德票据和票据担保分别与贝莱德和旧的贝莱德的所有其他非次级债务享有同等受偿权。新贝莱德或旧贝莱德概无其他附属公司为新贝莱德票据提供担保。票据担保将自动且无条件地解除和解除，并且旧的贝莱德将以担保人身份免于履行契约下的所有义务，在特定情况下，该情况在管辖新的贝莱德票据的单独契约中有所描述。有关新的贝莱德票据的更多信息，请参见简明综合财务报表附注中的附注14（借款）和2025年10-K表中的附注15（借款）。

2024年10月，就GIP交易的完成而言，新的贝莱德还订立了一项担保（“新的贝莱德担保”），据此，新的贝莱德在高级无抵押基础上为旧的TERM3就其先前发行的高级无抵押票据的剩余义务提供全额无条件担保。新的贝莱德担保与新的贝莱德的所有其他非次级债务在受偿权上具有同等地位。在新的贝莱德担保中描述的某些情况下，新的贝莱德担保将自动且无条件地被解除和解除，并且新的TERM3担保下的所有义务均将被解除，并且新的贝莱德将被解除。

以下呈列新的贝莱德及旧的贝莱德（连同新的贝莱德，“债务人集团”）于合并基准下截至2026年3月31日及2025年12月31日及截至2026年3月31日止三个月的未经审核财务资料摘要。新的贝莱德和旧的贝莱德之间的公司间余额和交易已被消除，与不属于债务人集团的子公司的余额和交易已被单独列报，对不属于债务人集团的新的贝莱德和旧的贝莱德的子公司的投资和收益中的权益已被排除在外，后者不属于债务人集团的成员。

资产负债表摘要（未经审计）


	3月31日，		12月31日，
（百万）	2026		2025
物业、厂房及设备
应收非担保子公司款项	$	41	$	2,655
商誉和无形资产		27,187		27,274
其他资产		1,283		1,228
总资产	$	28,511	$	31,157
负债
借款	$	12,749	$	12,769
应付非担保附属公司款项		3,524		5,485
其他负债		3,875		3,806
负债总额	$	20,148	$	22,060

利润汇总表（未经审计）

截至2026年3月31日的三个月，欧布里格集团的净收入为3.52亿美元，主要包括与或有对价公允价值变动相关的5亿美元非现金收益，部分被1.31亿美元的利息费用和8600万美元的摊销费用所抵消。这一期间的收入并不重要。

承诺与或有事项

关键会计政策和估计

按照公认会计原则编制简明综合财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响简明综合财务报表日期的资产和负债的呈报金额以及或有资产和负债的披露以及报告期内收入和费用的呈报金额。实际结果可能与这些估计有很大差异。这些估计、判断和假设受到公司应用会计政策的影响。管理层认为以下会计政策和估计对理解简明综合财务报表至关重要。这些政策和估计之所以被视为至关重要，是因为它们产生了重大影响，或者合理地可能对公司的简明综合财务报表产生重大影响，并且因为它们要求管理层做出重大判断、假设或估计。有关这些和额外会计政策以及近期会计发展的摘要，请参阅简明综合财务报表附注中的附注2，重要会计政策。此外，有关更多信息，请参阅2025年10-K表中管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析中的关键会计政策和估计以及附注2，重要会计政策。

巩固。公司合并了公司拥有控股财务权益的实体。当公司拥有VRE的大部分股份或作为VIE的主要受益人（“PB”）时，公司拥有控股财务权益。评估一个实体是VIE还是VRE涉及到逐个结构的判断和分析。本次评估考虑的因素包括实体的法律组织、实体的资本结构、股权投资持有人的权利、公司与实体的合同参与和在实体中的经济利益以及公司参与实体的任何关联方或事实上的代理人影响。被确定为VREs的实体，如果公司能够对被投资方的财务和经营政策施加绝对控制，则进行合并，这通常存在于超过50%的投票权益的情况下。被确定为VIE的实体，如果公司是该实体的PB，则合并。如果贝莱德（1）有权指挥对实体经济绩效影响最大的活动，并且（2）有义务吸收损失或有权获得可能对VIE具有重大意义的利益，则该公司被视为VIE的PB。评估公司是否为VIE的PB涉及判断。此外，该公司在VIE中的所有权权益受到可变性的影响，并受到其他投资者的行动的影响，例如正在进行的赎回和捐款。公司一般会合并其持有10%或以上经济权益的VIE，一旦其经济权益低于10%，则将此类VIE取消合并。截至2026年3月31日，该公司被视为约135个VIE的PB，这些VIE是贝莱德发起的投资产品。有关更多信息，请参见简明综合财务报表附注中的附注6，合并保荐投资产品。

公允价值计量。公司根据公允价值层次（即定义的第1级、第2级和第3级输入值）整体评估特定输入值对公允价值计量的重要性需要进行判断，并考虑该金融工具的特定因素。有关公允价值计量的更多信息，请参见简明综合财务报表附注中的附注2（重要会计政策）和附注8（公允价值披露）。

商誉和无形资产。公司采用收购会计法对企业合并进行会计处理，收购价款按照交易发生日的公允价值分配给所收购的资产和承担的负债。任何超出所收购净资产公允价值的购买对价均记为商誉。

本公司采用可获得的最佳信息确定所收购的可辨认无形资产的公允价值，该信息包含各种估计和假设，包括但不限于未来预期现金流量、筹资假设、使用寿命和贴现率。这些估计是基于历史数据、内部估计或外部来源。经济状况、资本市场、客户行为、监管环境或其他因素的变化可能导致实际结果与这些估计和假设存在重大差异。

或有对价负债。就某些收购而言，贝莱德须作出或有付款，但须视特定业绩目标的实现情况或某些交割后事件的满足情况而定。该或有对价的公允价值在收购完成时进行估计，并在简明综合财务状况表中计入或有对价负债。截至2026年3月31日，剩余或有付款总额的公允价值总计79亿美元，其中分别包括与GIP和HPS交易相关的43亿美元和34亿美元。

与GIP交易相关的或有付款（如有）将全部以股票结算，范围为400万股至520万股，但须达到某些业绩目标。GIP交易或有对价的公允价值采用收益法估计，其中包括某些重要的输入值，例如约3.8%的无风险贴现率以及当前对筹资预测的时间和金额的估计、股票和AUM波动以及股价与AUM之间的相关性（第3级输入值）。

与HPS交易相关的付款（如果有的话）将全部以Subco单位交付，金额约为280万至440万，但须满足某些交割后条件和财务业绩里程碑。HPS交易或有对价的公允价值采用收益法估计，其中包括若干重大投入，例如约3.8%的无风险贴现率，以及对筹资时间和金额以及与费用相关的盈利预测、股权成本和股价表现的估计（第3级投入）。

或有代价估计公平值的后续变动记入简明综合收益表的一般及行政开支，直至或有事项解决为止。因此，所描述的关键投入和假设的变化将影响报告期间记录的或有对价费用金额。当某些或有事项得到解决或可能要求公司以现金结算金额的触发因素到期时，部分或有对价可重新分类为权益。

投资咨询业绩费用/附带权益。公司收取投资咨询业绩费用，包括来自某些主动管理投资基金和某些单独管理账户（“SMA”）的激励分配（附带权益）。这些业绩费用取决于超过规定的相对或绝对投资回报阈值，这些阈值因产品或账户而异，包括月度、季度、年度或更长的衡量期限。

绩效费用，包括附带权益，是在实现绩效障碍时根据某些管理合同产生的。此类履约费用在合同履约标准已达到且确定不再可能发生重大转回时予以确认。鉴于每项费用安排的独特性，与客户的合同将根据个人情况进行评估，以确定收入确认的时间。作出这样的认定涉及重大判断。绩效费通常产生于先前报告期间开始的投资管理服务。因此，公司确认的部分费用可能部分与前期提供的服务在本期达到确认标准有关。在每个报告日，公司在估计应确认的业绩费用时会考虑各种因素，包括附带权益。这些因素包括但不限于是否：（1）金额取决于金融市场，因此极易受到公司影响之外的因素的影响；（2）最终付款有大量和广泛的可能金额；（3）基金或SMA有能力（a）将其销售收益进行投资或再投资，或（b）分配其销售收益并确定此类分配的时间。

公司在超过业绩阈值时从某些另类投资产品中分配/分配附带权益。公司可能被要求根据这些产品的未来表现撤销/返还全部或部分此类附带权益分配/分配。受此种追回条款约束的附带权益在其简明综合财务状况报表中记录在投资或现金及现金等价物中，但以其分配为限。公司在满足收入确认标准之前收到与附带权益相关的现金或资本分配的范围内记录递延附带权益的负债。在2026年3月31日和2025年12月31日，公司分别有36亿美元和35亿美元的递延附带权益记录在简明综合财务状况报表的其他负债中。递延附带权益的一部分也可能支付给某些员工和其他第三方。最终确认履约费收入和相关补偿费用的时间，如果有的话，是个未知数。有关截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的递延附带权益负债余额的详细变化，请参见简明综合财务报表附注中的附注16，收入。

项目3。关于市场风险的定量和定性披露

AUM市场价格风险。贝莱德的投资咨询和管理费主要包括基于AUM价值百分比的费用，在某些情况下，还包括以AUM实现的回报百分比表示的业绩费用。截至2026年3月31日，公司的投资咨询和行政费用大部分基于适用的投资基金或独立账户的平均或期末AUM。股票市场价格、利率/信用利差、外汇汇率或所有这三方面的变动都可能导致AUM价值下降，从而导致投资咨询和管理费用降低。

企业投资组合风险。作为一家领先的投资管理公司，贝莱德在其所有业务中投入大量资源来识别、衡量、监控、管理和分析市场和经营风险，包括对自身投资组合的管理和监督。公司董事会已采纳有关审查公司将作出的投资（或投资承诺）的指引，其中要求（其中包括）某些投资须视情况提交董事会通知或批准。

在正常业务过程中，贝莱德面临与公司投资相关的权益市场价格风险、利率/信用利差风险以及外汇汇率风险。

贝莱德的投资主要集中在发起式投资产品上，这些产品投资于各种资产类别，包括实物资产、私募股权和对冲基金。投资一般是出于共同投资目的、建立业绩记录、对冲某些递延现金补偿计划的风险或出于监管目的。该公司有一个种子资本对冲计划，在该计划中，它进入期货以对冲其赞助投资产品的种子投资总投资组合的市场和利率风险。该公司在2026年3月31日和2025年12月31日都有与其种子资本对冲计划相关的未平仓期货，总名义价值约为17亿美元。

截至2026年3月31日，贝莱德约104亿美元的投资以可变利益实体或投票权实体的身份在合并赞助投资产品中持有。不包括联邦储备银行股票、附带权益、为对冲某些递延现金补偿计划的风险敞口而进行的投资以及通过种子资本对冲计划进行对冲的某些投资的影响，该公司对其投资组合的经济风险敞口为49亿美元。有关公司投资的更多信息，请参见财务状况概览声明-项目2中的投资，管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析。

股权市场价格风险。截至2026年3月31日，公司在其投资组合中的股票市场价格风险净敞口约为公司经济投资总敞口的12亿美元。受市场价格风险影响的投资包括公私募股权和实物资产投资、对冲基金和母基金以及共同基金。该公司估计，假设市场价格发生10%的不利变化，将导致此类投资的账面价值减少约1.24亿美元。

利率/信用利差风险。截至2026年3月31日，由于对债务证券和主要投资于债务证券的赞助投资产品进行了约37亿美元的投资，公司面临利率风险和信用利差风险。管理层考虑了利率或信用利差出现100个基点不利波动的假设风险，并估计这种波动对这些投资的影响总体上将导致此类投资的账面价值减少或增加约7400万美元。

外汇汇率风险。如上所述，公司投资于投资于多种资产类别的赞助投资产品。截至2026年3月31日，主要以英镑和欧元计价的以外币计价的总经济投资敞口的账面价值约为15亿美元。假设适用的外汇汇率发生10%的不利变化，将导致此类投资的账面价值下降约1.5亿美元。

其他市场风险。公司执行远期外汇兑换合约，以减轻某些外汇风险变动的风险。截至2026年3月31日，该公司有未完成的远期外汇兑换合同，总名义价值约为33亿美元，到期日期主要在2026年第二季度。此外，公司订立期货以经济地对冲某些递延现金补偿计划的市场波动风险。截至2026年3月31日，该公司有与其递延现金补偿对冲计划相关的总名义价值约为2.71亿美元的未偿交易所交易期货，到期日在2026年第二季度。

项目4。控制和程序

披露控制和程序。在贝莱德首席执行官兼首席财务官的指导下，贝莱德评估了截至本季度报告10-Q表格涵盖期结束时其披露控制和程序（该术语在《交易法》下规则13a-15（e）和15d-15（e）中定义）的有效性。据此评估，TERM3的首席执行官和首席财务官得出结论，贝莱德的披露控制和程序是有效的。

财务报告内部控制。在截至2026年3月31日的季度内，我们对财务报告的内部控制没有发生任何对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

第二部分–其他信息

项目1。法律程序

有关公司法律诉讼的讨论，请参阅本10-Q表简明综合财务报表附注中的附注15，承诺和或有事项。

项目1a。风险因素

除本报告所载其他资料外，贝莱德截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告所讨论的风险可能对我们的业务、财务状况、经营业绩及非经营业绩产生重大影响。

项目2。未登记出售股本证券及所得款项用途

在截至2026年3月31日的三个月内，该公司购买了以下根据《交易法》第12（b）条注册的普通股以及合并子公司贝莱德 Saturn Subco，LLC的B-2类普通单位（“Subco单位”）。


	总数股份已购买（1）		总数 Subco单位的已购买（1）（2）		平均付出的代价每股和Subco 单位		合计数股份及 Subco单位已购买作为的一部分公开宣布计划或节目		最大值数量股份或 Subco单位那可能 Yet Be 已购买下计划或节目（1）
2026年1月1日至2026年1月31日		307,856		128,794	$	1,121.03		128,794		9,116,170
2026年2月1日至2026年2月28日		242,066		16,088	$	1,075.96		256,697		8,859,473
2026年3月1日至2026年3月31日		40,252		—	$	1,058.83		27,158		8,832,315
合计		590,174		144,882	$	1,101.80		412,649

(1)

包括公司购买普通股，主要是为了满足员工和公司董事会成员的所得税预扣义务，这些义务与公司根据股份回购计划进行的某些限制性股票单位奖励的归属以及购买普通股和/或Subco单位有关。公司于2010年7月公布股份回购计划，初步授权回购510万股，无规定期限。2026年1月，公司宣布董事会授权根据公司现有的股份回购计划回购额外的700万股，总计最多约920万股贝莱德普通股。

(2)

公司在截至2026年3月31日的三个月内回购的Subco单位可交换为同等数量的公司普通股。

项目5。其他信息

第13（r）节披露

根据2012年《伊朗减少威胁和叙利亚人权法案》第219条，其中增加了《交易法》第13（r）条，公司特此通过引用将本报告99.1的附件纳入本文，其中包括马来西亚机场控股公司Berhard向我们提供的信息。

项目6。展品


附件编号		说明

10.1(1)		自2026年3月31日起，由贝莱德公司、其某些子公司、富国银行银行、全国协会（National Association）作为行政代理人、Swingline贷款人、开证贷款人、信用证代理人和贷款人，以及其中提及的银行和其他金融机构进行的第17号修订。

31.1		第302节首席执行官的认证

31.2		第三百零二节对首席财务官的认证

32.1		第906节首席执行官及首席财务官的认证

99.1		第13（r）节披露

101.INS		内联XBRL实例文档–实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入到内联XBRL文档中

101.SCH		内嵌XBRL分类法扩展架构与嵌入式linkbases文档

104		封面页交互式数据文件（格式为内联XBRL，包含在附件 101中）

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(1)

通过参考贝莱德于2026年4月3日提交的关于表格8-K的当前报告而成立。

签名

根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告并获得正式授权。


	贝莱德集团公司
	（注册人）

	签名：	/s/Martin S. Small
日期：2026年5月6日		Martin S. Small
		高级董事总经理兼首席财务官（首席财务官）