2025

报告给

股东

2026年2月26日

目 录
管理层的讨论和分析
1			前脸						p.3
2			关于前瞻性陈述的注意事项						p.3
3			我们的生意						p.5
			3.1			概述
			3.2			我们的运营
			3.3			竞争环境
			3.4			近期事件
4			战略						p.9
5			经营成果						p.11
			5.1			非GAAP财务指标
			5.2			季节性和其他影响业绩和财务状况可变性的因素
			5.3			业务收购/处置和设施关闭
			5.4			全球最低税
			5.5			选定的年度信息
			5.6			综合经营审查
			5.7			季度业绩摘要
			5.8			第四季度经营业绩
6			财务状况						p.27
7			现金流动						p.29
8			流动性和资本资源						p.32
9			法律程序						p.37
10			财务风险管理						p.38
11			关键会计估计和判断						p.39
12			会计政策和新会计准则尚未适用						p.39
13			披露控制和程序						p.40
14			对财务报告的内部控制						p.41
15			风险和不确定性						p.42
16			非公认会计原则财务措施和相关比率的定义和调节						p.57
管理层的财务报告责任									第70页
经审计的年度合并财务报表									第77页
经审计的年度合并财务报表附注									第81页

1.0 Preface

在管理层的讨论与分析（MD & A）中，“Gildan”、“公司”，或“我们”、“我们的”等词语，视上下文而定，指的是吉登运动服 Inc.或吉登运动服 Inc.及其子公司。

    

这份MD & A评论了我们截至2025年12月28日和2024年12月29日止年度的运营、财务业绩和财务状况。除非另有说明，本MD & A中的所有金额均以美元为单位。为全面了解我们的业务环境、趋势、风险和不确定性，以及会计估计对我们的经营业绩和财务状况的影响，本MD & A应与Gildan截至2025年12月28日止年度的经审计年度综合财务报表及相关附注一并阅读。

在准备这份MD & A时，我们考虑了截至2026年2月25日，即这份MD & A日期之前我们可以获得的所有信息。经审计的年度合并财务报表和本MD & A由Gildan的审计和财务委员会审查，并于2026年2月25日由我们的董事会批准并授权发布。

本MD & A和经审计的年度合并财务报表中包含的所有财务信息均根据国际会计准则理事会（IASB）发布的国际财务报告准则（IFRS）编制，但本MD & A中题为“非GAAP财务指标和相关比率的定义和调节”一节中讨论的某些信息除外。

有关Gildan的更多信息，包括我们的2025年年度信息表格，可在我们的网站www.gildancorp.com、SEDAR +网站www.sedarplus.ca以及美国证券交易委员会网站的EDGAR部分（其中包括表格40-F的年度报告）上查阅，网址为www.sec.gov.

2.0关于前瞻性陈述的注意事项

本MD & A中包含的某些陈述构成1995年美国私人证券诉讼改革法案和加拿大证券立法和法规含义内的“前瞻性陈述”，并受到重要风险、不确定性和假设的影响。除其他外，该前瞻性信息包括与我们的目标以及实现这些目标的战略有关的信息，包括与Gildan可持续增长（GSG）战略和下一代ESG战略以及ESG目标相关的陈述、公司在孟加拉国综合体内的第二个纺织设施的建设和发展（包括相关的时间安排和支出）、收购HanesBrands Inc.（“HanesBrands”或“Hanes”）的预期收益、公司继续关闭某些制造设施的计划、HAA出售过程，我们的去杠杆化计划和预期降低我们的净债务与调整后EBITDA杠杆比率，我们计划在未来三年的资本支出，以及未来向股东的资本回报，包括与股息和股票回购有关的回报，以及与我们的信念、计划、预期、预期、估计和意图有关的信息。特别是，出现在“我们的业务”、“战略”、“经营成果”、“流动性和资本资源”、“财务风险管理”、“风险和不确定性”标题下的信息包含前瞻性陈述。前瞻性陈述通常可以通过使用有条件或前瞻性的术语来识别，例如“可能”、“将”、“预期”、“打算”、“估计”、“项目”、“假设”、“预期”、“计划”、“预见”、“相信”或“继续”，或者这些术语的否定或它们的变体或类似术语。我们请您参考公司向加拿大证券监管机构和美国证券交易委员会提交的文件，以及本MD & A的“财务风险管理”、“关键会计估计和判断”、“风险和不确定性”部分中描述的风险，以讨论可能影响公司未来业绩的各种因素。在得出结论或作出预测或预测时应用的重要因素和假设也在本文件通篇列出。

前瞻性信息本质上是不确定的，此类前瞻性信息中预测的结果或事件可能与实际结果或事件存在重大差异。可能导致实际结果或事件与此类前瞻性信息中的结论、预测或预测存在重大差异的重大因素包括但不限于：

•全球或我们所服务的一个或多个市场的总体经济、金融或地缘政治状况的变化；

•我们实施增长战略和计划的能力，包括我们将预计的产能扩张上线的能力；

•我们成功整合收购并实现预期收益和协同效应的能力（包括在收购HanesBrands方面）；

•竞争活动的激烈程度和我们有效竞争的能力；

•我们依赖少数重要客户，包括我们最大的分销商；

•我们的客户不承诺最低数量的采购；

•我们预测、识别或应对消费者偏好和趋势变化的能力；

•我们根据客户需求变化有效管理生产和库存水平的能力；

•原材料和能源相关投入价格的波动和波动，从目前的水平来看，用于制造和运输我们的产品；

•我们对关键供应商的依赖以及我们保持原材料、中间材料和成品不间断供应的能力；

•我们的营销、促销和创新计划的成功；

•我们的负债水平及其对我们的业务和运营的潜在影响；

•气候、政治、社会和经济风险、自然灾害、流行病、流行病和地方病的影响，在我们经营或销售的国家或我们生产来源的国家；

•由于运营问题、运输物流功能中断、劳动力中断、政治或社会不稳定、与天气有关的事件、自然灾害、流行病和流行病以及其他不可预见的不利事件等因素，制造和分销活动受到干扰；

•遵守适用的贸易、竞争、税收、环境、健康和安全、产品责任、就业、专利和商标、公司和证券、许可和许可、数据隐私、破产、反腐败以及我们经营所在司法管辖区的其他法律法规；

•施加贸易救济、遵守或变更关税和关税、国际贸易立法、双边和多边贸易协定以及公司目前在开展制造业务时所依赖的贸易优惠计划或在其下适用保障措施；

•美国行政当局征收的关税和其他国家政府采取的任何报复措施，或对国家间货物进出口施加进一步限制或禁止的影响，包括更广泛的经济影响；

•消除我们目前受益的政府补贴和信贷，未实现预期的新增补贴和信贷；

•可能提高我们的有效所得税率的因素或情况，包括任何税务审计的结果或适用的税法或条约的变更；

•更改和不遵守环境、健康和安全法规；

•全球气候变化对我们业务的影响；

•改变和不遵守消费品安全法律法规；

•我们与员工关系的变化或国内外就业法律法规的变化；

•我们对关键管理层的依赖以及我们吸引和/或留住关键人员的能力；

•由于公司或其第三方承包商之一实际、指控或认为违反人权、劳工和环境法律或国际劳工标准，或不道德的劳动或其他商业行为而导致的负面宣传；

•我们保护知识产权的能力；

•我们保护品牌实力和声誉的能力；

•由于系统故障、病毒、安全和网络安全漏洞、灾难以及系统升级或系统集成造成的中断，我们的信息系统或我们的服务提供商的信息系统出现运营问题；

•实际或感知到的数据安全漏洞；

•人工智能发展迅速；

•会计政策和估计的变更；和

•金融工具产生的风险敞口，包括贸易应收账款和其他金融工具的信用风险、流动性风险、外汇风险、利率风险，以及商品价格产生的风险。

这些因素可能导致公司在未来期间的实际业绩和财务业绩与此类前瞻性陈述明示或暗示的对未来业绩或结果的任何估计或预测存在重大差异。前瞻性陈述未考虑到在做出陈述后宣布或发生的交易或非经常性或其他特殊项目可能对公司业务产生的影响。例如，它们不包括在作出前瞻性陈述后宣布或发生的业务处置、收购、其他业务交易、资产减记、资产减值损失或其他费用的影响。此类交易以及非经常性项目和其他特殊项目的财务影响可能很复杂，必然取决于每一项交易的特定事实。

无法保证我们的前瞻性陈述所代表的预期将被证明是正确的。前瞻性陈述的目的是为读者提供管理层对公司未来财务业绩预期的描述，可能不适合用于其他目的。此外，除非另有说明，本报告中包含的前瞻性陈述是在本报告发布之日作出的，我们不承担任何义务公开更新或修改任何包含的前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件或其他原因，除非适用的立法或法规要求。本报告中包含的前瞻性陈述受到这一警示性陈述的明确限定。

3.0我们的业务

3.1概述

Gildan是一家领先的垂直整合的日常基本服装制造商，包括运动服和内衣服（后者现在包括袜子、内衣、贴身内衣和其他边缘产品）。我们的产品销售给批发分销商、丝网印刷商、装饰商并直接面向北美、欧洲、亚太和拉丁美洲的消费者，以及北美的零售商，包括大众商家、百货公司、全国连锁、专业零售商、工艺商店和在线零售商。我们还为全球生活方式品牌公司生产产品，这些公司通过自己的零售机构、电子商务平台和/或向第三方零售商以自己的品牌销售这些产品。

制造和作为对社会负责的生产者运营是我们所做工作的核心。我们的绝大部分销售来自我们自己制造的产品。自公司成立以来，我们在开发和运营我们自己的大型、垂直一体化制造设施方面进行了大量资本投资，包括纱线生产、纺织品和袜子制造，以及缝纫业务，为我们生产的服装从头到尾控制生产过程的各个方面。

我们相信，我们在设计、建造和运营我们自己的制造设施方面发展起来的技能组合、我们供应链的垂直整合水平以及我们多年来进行的资本投资，使我们有别于我们的竞争对手，后者没有垂直整合，可能更严重地依赖第三方供应商。拥有和运营我们的绝大多数制造设施，使我们能够对我们的生产流程、效率水平、成本和产品质量进行更严格的控制，并以较短的生产和交付周期提供可靠的服务。此外，运营我们自己的运营使我们能够实现对整个供应链中采用的环境和社会责任实践的高标准的遵守。

3.2我们的运营

3.2.1品牌、产品和客户

我们制造和销售的产品以公司品牌销售，包括Gildan®，哈内斯®，舒适的颜色®，美国服装®，ALPRO™，GOLDTOE®，Peds®，巴厘岛®，Playtex®，MaidenForm®，债券®，舒适洗®，以及冠军®和波罗Ralph Lauren®，这是根据独家许可协议。此外，我们为选定的全球领先的运动和生活方式品牌以及以自己的独家品牌销售这些产品的某些零售客户制造和供应产品。

我们的初级产品包括运动服上衣和下装（运动服）、内衣上衣和下装（内衣）、袜子（袜子）、贴身产品（贴身产品）。2025财年，运动服销售额占总净销售额的85%，内衣销售额占总净销售额的15%。我们主要以“空白”或无装饰形式销售我们的运动服产品，没有印记或点缀。我们的大部分运动服销售目前来自于在北美和国际的印品渠道向批发分销商销售的运动服。然后，这些批发分销商将这些空白服装出售给丝网印刷商/装饰商，后者用设计和徽标装饰产品，而后者又将带有装饰/印记的运动服销售到高度多样化的最终用途市场。这些机构包括教育机构、体育经销商、赛事商品销售商、促销产品分销商、慈善组织、娱乐推广商、旅行和旅游场所以及零售商。运动服产品有多种应用，例如作为工作或校服或运动队服或简单地传达个人、团体和团队身份。我们的大部分内衣销售来自广泛认可的男士、女士和儿童内衣和袜子品牌组合，辅之以胸罩、内裤和塑身衣，这些产品通过为零售商提供服务的国民账户销售给北美和国际上的大型零售商，或直接销售给消费者。这些零售商包括大众商家、百货公司、全国连锁、运动专卖店、工艺商店、食品和药品零售商、一元店和价格俱乐部，所有这些都通过其实体店铺和/或其电子商务平台向消费者进行销售。此外，我们向纯粹的在线零售商销售产品，后者向消费者销售产品。我们还为选定的全球领先的运动和生活方式消费品牌公司制造和销售，这些公司通过自己的零售机构、电子商务平台和/或通过第三方零售商在零售渠道内分销这些产品。

下表总结了我们目前在公司和授权品牌下提供的主要产品：

初级产品			产品线详情			品牌(1)
运动服			T恤、抓绒上衣和下装、运动衫、polos和背心			吉尔丹®，哈内斯®，Gildan Performance®，吉尔丹·哈默®，Gildan Softstyle®，吉尔丹®重棉™，吉尔丹®超棉®，Gildan DryBlend®，吉尔丹®HeavyBlend™，舒适的颜色®，美国服装®，冠军®(2)，ALPRO™，ComfortWash®，牛肉®，债券®
袜业			运动、礼服、休闲和工作服袜子、衬里袜和用于治疗目的的袜子(3)			吉尔丹®，哈内斯®，吉尔丹®超棉®，GoldToe®，GoldToe®签名™，GoldToe版TM，Peds®，MediPeds®，Powersox®
内衣			男男童内裤（上衣和下装）和女士内裤			吉尔丹®，哈内斯®，Gildan Platinum®，Gildan Softstyle®，Gildan Performance®BareSoft™，Gildan Performance®EZBreeze™，债券®，Berlei®，bras n things®，马球Ralph Lauren®(4)
亲密			女性内衣、文胸和塑身衣			巴厘岛®，Playtex®，WonderBra®，MaidenForm®，债券®，bras n things®，Berlei®

（1）截至收购完成时，公司将HanesBrands的澳大利亚业务归类为已终止经营业务。这包括以下品牌：债券®，bras n things®，Berlei®和谢里登®.

（2）根据美国和加拿大的印刷渠道独家授权协议。

（3）仅适用于MediPeds®.

（4）根据美国、加拿大、墨西哥和日本的独家许可协议。

3.2.2制造业

我们的绝大多数产品都是在我们拥有和经营的设施中制造的。在较小程度上，我们还使用第三方承包商来补充某些产品要求。我们的垂直一体化运营跨越了整个服装生产过程的从头到尾，包括资本密集型的纱线纺纱、纺织品和袜子制造设施，以及劳动密集型的缝纫设施。我们的制造业务位于四个主要枢纽，特别是在美国、中美洲、加勒比和亚洲。我们在南美也有制造业务。我们所有的色纺业务都位于美国，而纺织、缝纫和袜子制造业务则位于上述其他地理中心，其中最大的位于中美洲的洪都拉斯。

为了支持进一步的销售增长，继续推动高效和有竞争力的成本结构，并增强我们供应链的地域多样化，我们一直在通过在孟加拉国的显着扩张来扩大制造能力，这涉及开发一个大型多工厂制造综合体，预计将容纳两个大型纺织设施和相关的缝纫业务。首个纺织缝纫综合体建设完成，截至2025年第二季度全面爬坡。在未来18个月内，公司计划在孟加拉国综合体（第二阶段）内建设和开发其第二个纺织设施。该工厂的初步生产预计将于2027年下半年开始。基础设施目前已到位以支持此次扩张，所需资本支出预计将符合公司当前的预算和计划。

下表提供了我们按地理区域划分的主要制造业务的摘要：

北美洲

中美洲

南美洲

加勒比

亚洲4

纱纺设施(1): 将棉花、涤纶等纤维转化为纱线

■美国 （6项设施）

纺织设施： 将纱线编成面料，染剪面料

■洪都拉斯 （4项设施） ■萨尔瓦多

■巴西

■多米尼加 共和国 （2项设施）

■孟加拉国（2个设施）

缝纫设施(2): 面料转化成衣

■墨西哥

■洪都拉斯 （2项设施） ■尼加拉瓜 （5项设施） ■萨尔瓦多 （2项设施）

■巴西 ■阿根廷

■多米尼加 共和国 （5项设施）

■孟加拉国（3个设施） ■越南 （2项设施） ■泰国 ■印尼

服装染色(3): 颜料染色或活性染色工艺（颜料纯™)

■洪都拉斯 ■萨尔瓦多

袜业制造设施： 将纱线转化为成品袜子

■洪都拉斯 ■萨尔瓦多

（1）虽然我们的大部分纱线需求是内部生产的，但我们也使用第三方纱纺供应商，主要是在亚洲为我们的孟加拉国业务提供服务，以满足我们剩余的纱线需求。我们的亚洲承包商使用的大部分棉花是美国棉花。

（2）虽然我们的大部分缝纫设施是公司运营的，但我们也使用第三方缝纫承包商的服务，主要是在中美洲和海地，以满足我们剩余的缝纫需求。

（三）服装染色是我们舒适色的特色®products only，以Pigment Pure为名的专有染色工艺™ 这涉及到不同的染色过程，而不是我们通常如何在我们的纺织设施中对我们的大部分产品进行染色。

（4）截至收购完成时，公司将HanesBrands的澳大利亚业务及其在印度尼西亚的相关制造设施归类为持有待售资产和已终止经营业务。

3.2.3销售、营销和分销

我们的全球销售和营销办事处位于巴巴多斯基督教堂，我们在那里建立了客户 相关职能，包括销售管理、市场营销、客户服务、信用管理、销售预测、生产计划、库存控制、物流，以及财务、人力资源和信息技术职能。继收购HanesBrands后，我们在美国也保持着重要的存在 其中包含各种销售、营销和公司业务功能。我们主要通过内部管理和运营的大型分销中心在美洲和我们生产和销售产品的其他地理位置建立了广泛的分销业务，包括在孟加拉国和澳大利亚。为了补充我们的一些配送需求，我们还在北美和欧洲使用第三方仓库。

3.2.4员工和公司办公室

我们目前在全球雇佣了大约80,000名员工。我们的公司总部位于加拿大蒙特利尔。

3.3竞争环境

基础服装市场的竞争一般是基于服务和产品可获得性、价格、质量、舒适合身性、款式、品牌。我们通过利用我们的竞争优势在这些因素上展开竞争，包括我们位于战略位置和垂直整合的制造供应链、规模、成本结构、全球分销，以及我们在所服务市场的品牌定位。我们相信，我们的制造技能组合，连同我们通过长期重大投资发展起来的大规模、低成本的垂直整合供应链基础设施，是我们与竞争对手的关键竞争优势和差异化因素。

我们与大大小小的美国基地和基本家庭服装的外国制造商或供应商竞争。在与之竞争的北美制造商中，有伯克希尔哈撒韦公司旗下的Fruit of the Loom，Inc.，该公司通过自己的品牌产品和子公司罗素公司的品牌产品进行竞争，具体取决于渠道。这些公司在一些与Gildan相同的地区进行生产，并且通常在北美和国际市场的类似分销渠道中在相同的基本服装产品类别内进行竞争。在袜子和内衣上，我们的竞争对手还包括Renfro Corporation、Jockey International，Inc.，以及Kayser Roth Corporation和Victoria's Secret。此外，我们与向imprintables运动服产品销售或作为批发分销商运营的较小的美国公司竞争，包括Next Level Apparel、Color Image Apparel，Inc.（Bella + Canvas品牌的所有者），以及在imprintables渠道提供产品的中美洲、墨西哥和亚洲制造商。虽然我们也与一些客户自己的自有品牌产品竞争，但我们也向某些客户提供产品，这些客户正在寻求具有我们这类制造能力的战略供应商，以支持他们的自有品牌产品。

3.4近期事件

新董事会成员任命

2026年2月25日，Deepak Khandelwal被任命为独立董事，公司董事会成员达到九名。Khandelwal先生带来了在全球运营、数字化转型和纪律严明的治理方面的深厚经验。

美国行政当局对等关税宣布

该公司在2025年期间经历了美国政府对特定国家征收关税的时间、波动性、水平和持续时间方面的重大不确定性。2025年8月7日，美国政府推出互惠关税，适用于不同的国别税率，包括对尼加拉瓜征收18%、对越南征收20%、对孟加拉国征收20%和对印度征收25%，印度还需额外征收25%的二次关税。对印度商品的额外二次关税最终于2026年2月7日取消。某些国家，包括萨尔瓦多、危地马拉、孟加拉国、越南、印度尼西亚和印度，通过谈判达成了框架协议，确立了商定的关税税率，而未指定或同意特定税率的国家一般要缴纳10%的对等关税。这些措施是在通常适用的关税之外适用的，尽管在满足适用要求时，它们不适用于合格的美国原产内容的价值。

2026年2月20日，美国最高法院宣布美国政府根据《国际紧急经济权力法》（“IEEPA”）实施的关税措施无效，消除了继续征收这些关税的法律基础，包括适用于从《多米尼加共和国-中美洲自由贸易协定》（“CAFTA-DR”）缔约国进口的关税。对此，美国政府表示，尽管法院作出了裁决，但它打算寻求其他法定机制来征收关税，包括根据1974年《贸易法》第122条征收临时10%从价税，期限从2026年2月24日开始，为期150天。该关税广泛适用于进口，但不包括符合某些自由贸易协定规定的免税待遇的商品，包括CAFTA-DR和USMCA。因此，该公司符合CAFTA-DR计划的很大一部分进口产品不受第122条措施的约束。

虽然最近的行政指导意见对修订后的关税框架的时间安排和适用提供了一定的明确性，包括对进入或获准进入外贸区的货物的生效日期和退出处理，但关税的水平和结构及其影响仍然不确定，难以预测。尽管可能会对第122节费率进行调整，但目前预计IEEPA措施的失效以及由此导致的适用关税制度的澄清将相对于以往期间减少总体关税风险。

2026年2月21日，美国行政当局公开表示，将把此类全球关税从10%提高到15%，这是1974年《贸易法》第122条规定的最高允许税率，尽管截至本协议发布之日，这一更高的税率尚未正式实施。虽然美国最高法院的裁决取消了IEEPA作为未来征收关税的法律依据，但其他关税计划和授权仍然有效，并继续对公司产生潜在的成本和供应链影响。

综上所述，目前生效且与我们的业务和服装行业最相关的美国主要关税税率如下：

•根据1974年《贸易法》第122条征收的临时10%从价关税，但须遵守适用的除外情形，目前计划自2026年2月24日起继续有效150天，除非修改

•其他现有贸易计划下仍然适用的额外关税（如相关），包括对来自中国的某些产品征收的301条款关税

•其他通常适用的关税，包括最惠国（最惠国）税率和适用的贸易救济措施

该公司还在评估之前对尚未清算或以其他方式受到行政审查的条目投标的某些IEEPA金额的退款可能性。退款，如果有的话，将取决于适用的程序要求和美国海关与边境保护局（“CBP”）的进一步指导。

这样的关税给我们的业务带来了不确定性。目前仍难以预测现有的贸易措施是否、何时以及如何可能被修改、延长或取代，特别是考虑到不断变化的全球贸易和地缘政治环境以及美国与各贸易伙伴之间正在进行的谈判。美国政府公开表示，可以考虑采取额外措施，包括调整目前适用的费率。任何该等措施的范围、时间和潜在适用仍不确定，因此公司目前无法合理估计对其业务的潜在影响（如有）。

公司来自某些国家的产品继续符合各种自由贸易协定或计划的资格，包括CAFTA-DR，这些协定或计划在满足适用要求时提供免税待遇。关于从中国和印度进口的关税，该公司对从这些国家采购的风险敞口有限。

公司已经并将继续监测国际贸易环境，并积极探索缓解策略，以期在必要时调整其业务和运营。该公司认为，其垂直整合的低成本制造业务使其处于有利地位，并为其提供了应对迄今为止宣布的关税发展的灵活性。然而，局势的特点是动态和重大演变，因此仍然难以预测。虽然公司目前预计能够通过各种方式，包括但不限于供应链灵活性和定价行动，减轻迄今为止宣布的互惠关税和其他关税的影响，但无法保证此类缓解策略将有效并全部或部分抵消关税或其他贸易管制对我们业务的影响。请参阅本MD & A题为“风险和不确定性”的第15.0节以及本MD & A题为“关于前瞻性陈述的注意事项”的第2.0节中我们关于国际贸易协定和国际贸易法规的风险因素披露。

4.0战略

Gildan可持续增长战略

在稳固基础上，2022年，公司推出了“Gildan可持续增长”（GSG）战略，专注于通过三大关键支柱——产能扩张、创新和ESG ——推动有机的顶线和底线增长。我们相信，通过发挥我们作为低成本、垂直整合制造商的竞争优势，并成功执行明确的产能扩张计划、交付价值驱动和创新产品，以及领先的ESG实践，我们将处于有利地位，以推动强劲的收入增长、盈利能力和有效的资产利用，所有这些都有望使我们能够提供引人注目的股东价值创造。

我们的GSG战略的三大支柱是：

能力驱动的增长：利用我们作为低成本垂直整合制造商的强大竞争优势，我们执行明确的计划，以扩大和优化我们的全球产能，以支持我们的长期增长计划

根据我们明确的计划执行，我们通过收购Frontier Yarns并对其进行现代化改造，扩大了我们的色纺能力，从而加强了我们的垂直整合。我们还在孟加拉国完成了大型垂直一体化纺织和缝纫综合体的第一阶段开发，并计划在未来18个月内在孟加拉国综合体内建设和开发第二个纺织设施（第二阶段），如本MD & A中题为“制造”的3.2.2小节中更详细描述的那样。

创新：推动在整个组织和所有运营领域的创新方面发挥领导作用，旨在提供高质量、价值驱动的产品、加快上市速度、提高运营效率和减少环境足迹

公司已确定并确定了具体的关键举措，以及旨在推动我们的产品开发和制造流程、分销和最终产品创新的投资，包括面料特征、产品贴合度、面料对不断发展的印刷和装饰技术的适应性以及ESG友好的产品属性。我们开发了一种新的专有棉技术，通过重新设计我们从纱线到成品工艺的整个过程，增强了织物的柔软度，同时提高了可印刷性。2025年，我们宣布发布新产品，包括新轻棉等添加™收藏和我们的Softstyle™中量级羊毛系列。我们最近还推出了新的等离子印花技术，旨在通过减少前处理的需要来增强直接成衣印花工艺，并设计用于提供更柔软的面料、更亮的颜色、改进的墨水覆盖率和增强的印花一致性。我们还积极投资于数字化工具、预测分析和人工智能，以加速整个组织的决策、简化流程并优化供应链规划。

ESG：进一步提高我们在所有业务中对ESG的关注，并利用我们强大的ESG地位和进展来增强我们对所有利益相关者的价值主张

2025年，Gildan开始了实施下一代ESG战略的第四个年头，该战略涵盖范围广泛的举措。其中包括减少碳足迹和水强度，培育循环经济，支持区域经济发展，确保尊重人权，以及维持整个供应链的安全标准。该战略还包含对人的承诺，重点是投资于我们的员工队伍、促进文化和归属感，以及提高ESG透明度。该战略包括10个核心目标，侧重于五个不同的支柱：气候能源和水；循环；人力资本管理；长期价值创造；以及透明度和披露。有关这些举措进程的更多详细信息，请参阅Gildan的2024年ESG报告。我们2024年ESG报告中的信息不构成本MD & A的一部分，也不以引用方式并入本MD & A。

5.0经营成果

这份MD & A评论了我们截至2025年12月28日的财政年度（2025财政年度）和截至2024年12月29日的财政年度（2024财政年度）的运营、财务业绩和财务状况。除非另有说明，MD & A内部的讨论涉及持续经营。有关已终止经营的更多信息，请参见我们截至2025年12月28日止年度的经审计年度综合财务报表附注23“持有待售业务和已终止经营业务”。

5.1非公认会计原则财务措施

我们使用非公认会计准则财务指标和比率来评估我们的经营和财务业绩、财务状况和杠杆以及流动性。证券法规要求，公司提醒读者注意，调整为IFRS以外基础的收益和其他衡量标准不具有标准化含义，也不太可能与其他公司使用的类似衡量标准具有可比性。因此，不应孤立地考虑它们。在这份MD & A中，我们使用了以下非GAAP财务指标（以持续经营为基础）：调整后的净利润、调整后的所得税前利润、调整后的所得税费用、调整后的毛利润、调整后的SG & A费用、调整后的营业收入、调整后的EBITDA。我们还使用以下非GAAP比率（在持续经营的基础上）：调整后的摊薄每股收益、调整后的有效所得税率、调整后的毛利率、调整后的SG & A费用占净销售额的百分比、调整后的营业利润率和调整后的RONA。这些财务指标用于衡量我们一个时期到下一个时期的业绩和财务状况，其中不包括某些调整造成的差异，这些调整可能会扭曲对我们经营和财务业绩趋势的分析，并且因为我们认为这些衡量提供了有关公司经营和财务业绩以及财务状况的有意义的信息。排除这些项目并不意味着它们是非经常性的。自由现金流是一种非公认会计准则财务指标，其呈现方式包括持续经营和终止经营，因为这最能衡量公司偿还已发生债务以管理其资本结构的能力。我们还使用非公认会计准则财务指标，包括总债务和净债务（包括持有待售资产和负债）、净债务杠杆率（包括持有待售资产和负债以及持续经营和终止经营业务），以及不包括持有待售资产和负债的营运资本。

从本季度开始，公司使用的非GAAP财务指标和比率以持续经营为基础（除非另有说明），因此不包括终止经营的结果。终止经营业务包括HanesBrands Australia（“HAA”）业务的结果，这些业务截至2025年12月1日（Hanes收购完成之日）被归类为持有待售并报告为终止经营业务。自收购HanesBrands于2025年第四季度完成以来，这一变化对公司先前报告的比较期间和财务措施没有影响，因此HanesBrands业务的业绩不包括在公司先前财政年度或中期的业绩中。

我们请读者参阅本MD & A中题为“非GAAP财务指标和相关比率的定义和调节”的第16.0节，了解公司使用和呈现的所有非GAAP财务指标与最直接可比的IFRS指标的定义和完全调节。

5.2影响业绩和财务状况可变性的季节性和其他因素

我们的中期和年度经营业绩受到某些因素的可变性的影响，包括但不限于最终用途需求和客户需求的变化、客户增加或减少其库存水平的决定、我们的销售组合的变化以及售价和原材料成本的波动。虽然我们的产品全年销售，但我们的业务经历了需求的季节性变化，从而导致经营业绩的季度波动。虽然某些产品有季节性需求高峰期，但竞争动态可能会影响客户购买的时间，导致每年的季节性趋势有些不同。从历史上看，T恤的需求最低出现在第四季度，最高出现在一年中的第二季度，此时分销商为夏季销售旺季采购库存。从历史上看，羊毛的需求通常在秋冬季节之前最高，在一年的第二和第三季度。袜子和内衣的销售额通常在下半年、返校期间和圣诞节假期销售旺季更高。这些季节性销售趋势也导致我们全年库存水平的波动。

我们的业绩也受到原材料价格和其他投入成本波动的影响。棉花和聚酯纤维是制造我们产品的主要原材料，我们还使用化学品、染料和饰件，我们从各种供应商处采购。棉花价格受到消费者需求和全球供应的影响，这可能受到任何一年的天气状况、对大宗商品市场的投机、生产国对消费国货币的相对估值和波动以及其他通常无法预测的因素的影响。虽然我们在交货前订立采购合同和衍生金融工具，以确定我们纱线需求中棉花部分的坚挺价格，但我们的已实现棉花成本可能在中期和年度报告期间之间大幅波动。我们经营业绩中的能源成本还受到原油、天然气和石油价格波动的影响，这也会影响运输成本以及我们业务中使用的相关项目的成本，例如聚酯纤维、化学品、染料和饰件。原材料成本的变化最初反映在库存成本中，仅在相应的库存出售时才会影响净收益。

业务收购可能会影响结果的可比性。此外，管理层关于合并或重组业务的决定，包括关闭设施，可能会导致在中期或年度期间产生重大的重组成本，以及与此相关的其他重大成本，例如融资成本。本MD & A中题为“重组和收购相关成本（回收）”的第5.6.5小节包含了与公司重组行动和业务收购相关成本的讨论。资产减记的影响，包括预期信用损失备抵、终止存货拨备、长期资产减值也会影响我们业绩的可变性。在2023财年第四季度，我们记录了与我们的袜子现金产生部门（CGU）相关的4100万美元的减值转回。我们2023年的经营业绩还包括公司对2020年11月中美洲两场飓风相关损失索赔的应计保险追偿产生的净保险收益（2023年第一季度：330万美元，2023年第二季度：7400万美元），以及2023年第一季度位于美国的分销设施售后回租产生的1600万美元税后收益。我们过去九个季度的经营业绩受到SG & A费用高于往常的影响，原因是与代理权竞争和领导层变动及相关事项相关的成本（2023年第四季度：630万美元，2024年第一季度：1960万美元，2024年第二季度：5720万美元，2024年第三季度：550万美元，2024年第四季度：40万美元；2025年第一季度：90万美元，2025年第二季度：110万美元，2025年第三季度：20万美元，2025年第四季度：60万美元），如本MD & A第5.4.3和15.0节所述，部分被巴巴多斯就业信贷的有利影响所抵消（2023年第四季度和2024年第一季度：无，2024年第二季度：1720万美元，2024年第三季度：680万美元，2024年第四季度：1780万美元，2025年第一季度：810万美元，2025年第二季度：1160万美元，2025年第三季度：1220万美元，2025年第四季度：1390万美元）。我们的业绩还受到了以下因素的影响：作为Hanes业务收购的一部分记录的存货公允价值提升成本3540万美元、与作为Hanes收购相关融资安排的一部分所产生的费用相关的桥梁设施承诺费930万美元、在Hanes交易结束前发行债券所产生的净利息费用290万美元，以及债务赎回收益，扣除债务破损费350万美元，以及与收购相关的交易和整合成本5950万美元，2750万美元用于与收购Hanes相关的遣散费和其他相关费用，1980万美元用于与收购Hanes相关的既得股份的对价后结算。我们的2024财年经营业绩受到2024年第二季度宣布的税收改革的影响，包括在加拿大和巴巴多斯颁布经合组织第二支柱全球最低税制，以及将巴巴多斯适用的公司税率提高到9%。

我们报告的净销售额、销售成本、SG & A费用以及财务费用或收入的金额受到本MD & A“财务风险管理”部分所述某些外币兑美元波动的影响。公司定期使用衍生金融工具管理与外汇汇率波动相关的风险。

5.3业务收购/处置和设施关闭

2025财年（截至2025年12月28日止年度）

我们在2025财年完成了一项业务收购，如下所述。公司根据国际财务报告准则第3号《业务合并》采用收购法对本次收购进行会计处理，收购结果自收购之日起与公司的结果合并。公司已根据管理层对其公允价值的最佳估计，并考虑到当时可获得的所有相关信息，确定所收购资产和承担的负债的初步公允价值。请参阅2025年经审计年度综合财务报表附注5，了解在购置之日就所购置资产和承担的负债确认的金额摘要。

5.3.1 HanesBrands Inc。

2025年12月1日，公司收购HanesBrands 100%的普通股。收购总价22亿美元，包括20.146亿美元的非现金股份对价，基于每股Hanes普通股发行0.102股Gildan普通股（截至2025年12月1日已发行3.538亿股Hanes普通股），乘以55.82美元的股价，即Gildan普通股于2025年11月28日在纽约证券交易所的收盘价；以及1.227亿美元的现金对价（扣除获得的1.603亿美元现金），基于收盘时支付每股0.80美元的已发行Hanes普通股和2025年12月1日已发行的3.538亿股Hanes普通股，以及2970万美元的股权奖励对价。

截至2025年12月28日止年度的经审核年度综合财务报表包括Hanes于2025年12月1日至2025年12月28日期间的业绩。

5.4全球最低税（“GMT”）

2024年6月20日，加拿大政府颁布了《全球最低税法》（“GMTA”），在加拿大实施经合组织第二支柱全球最低税制的关键措施，包括收入包容规则和国内最低补足税。这些规则在加拿大的颁布确保了年收入在7.5亿欧元或以上的加拿大跨国企业在其经营所在的每个司法管辖区对其利润征收15%的最低有效税率。这是通过补税制度实现的，使企业在每个辖区的有效税率最低达到15%。GMTA适用于公司，自2024年1月1日起生效。根据GMTA，如果一个司法管辖区的有效税率低于15%的最低税率，公司有责任在加拿大缴纳补缴税款，这是根据支柱二规则按每个司法管辖区的基础计算的。

2024年5月21日，巴巴多斯政府颁布立法，引入某些税收措施，以应对第二支柱全球最低税制的全球实施。这些措施旨在包括将大多数公司的公司税率提高到9%，并对在巴巴多斯经营的大型跨国企业实施国内最低补足税。这些措施共同旨在确保在巴巴多斯经营的大型跨国企业对在巴巴多斯赚取的利润征收15%的最低有效税率。作为过渡规则，这些措施在2024年仅适用于总部位于已采用第二支柱规则的司法管辖区的跨国企业的公司。因此，继加拿大于2024年6月20日颁布GMTA后，这些措施适用于公司的巴巴多斯子公司，自2024年1月1日起生效，这些子公司合计占公司利润的大部分。因此，自2024年1月1日起，根据巴巴多斯国内立法，公司在巴巴多斯的利润需缴纳15%的有效税率，这意味着在加拿大无需缴纳补税（更多信息请参阅本MD & A中的第5.6.9小节所得税）。

2026年1月5日，经合组织发布了一揽子行政指导，其中包括一项“并排”制度，在2026年1月1日或之后开始的财政年度，美国的跨国企业可豁免第二支柱的某些规定。由于公司不是以美国为基地的跨国企业，并不适用并列制，公司仍受制于第二支柱。

5.5选择年度信息

（百万美元，每股金额或另有说明除外）												2025-2024年变化						变异2024-2023
			2025			2024			2023			$			%			$			%
净销售额			3,619.2			3,270.6			3,195.9			348.6			10.7		%	74.7			2.3		%
毛利			1,129.9			1,003.7			880.1			126.2			12.6		%	123.6			14.0		%
调整后毛利(1)			1,165.3			1,003.7			877.0			161.6			16.1		%	126.7			14.4		%
SG & A费用			389.4			390.8			330.4			(1.4)			(0.4)		%	60.4			18.3		%
调整后的SG & A费用(1)			386.6			308.1			324.1			78.5			25.5		%	(16.0)			(4.9)		%
售后回租收益			—			—			(25.0)			—			n.m。			25.0			n.m。
保险净收益			—			—			(74.2)			—			n.m。			74.2			n.m。
重组和购置相关成本（回收）			120.6			(5.3)			45.8			125.9			n.m。			(51.1)			n.m。
无形资产减值（减值转回），减记净额			—			—			(40.8)			—			n.m。			40.8			(100.0)		%
营业收入			619.9			618.2			643.9			1.7			0.3		%	(25.7)			(4.0)		%
调整后营业收入(1)			778.7			695.6			552.9			83.1			12.0		%	142.7			25.8		%
经调整EBITDA(1)			926.3			833.8			674.5			92.5			11.1		%	159.3			23.6		%
财务费用			148.7			104.2			79.7			44.6			42.8		%	24.5			30.7		%
所得税费用			77.3			113.2			30.6			(36.0)			(31.8)		%	82.6			n.m。
调整后所得税费用(1)			100.7			101.8			20.6			(1.1)			(1.1)		%	81.2			n.m。
净收益
持续经营			393.9			400.9			533.6			(6.9)			(1.7)		%	(132.7)			(24.9)		%
已终止经营业务（税后净额）			4.9			—			—			4.9			n.m。			—			n.m。
净收益总额			398.9			400.9			533.6			(2.0)			(0.5)		%	(132.7)			(24.9)		%
调整后的持续经营净收益(1)			538.0			489.7			452.6			48.3			9.9		%	37.1			8.2		%
基本每股收益
持续经营			2.57			2.46			3.03			0.11			4.5		%	(0.57)			(18.8)		%
已终止经营			0.04			—			—			0.04			n.m。			—			n.m。
合计			2.61			2.46			3.03			0.15			6.1		%	(0.57)			(18.8)		%
稀释每股收益
持续经营			2.57			2.46			3.03			0.11			4.5		%	(0.57)			(18.8)		%
已终止经营			0.04			—			—			0.04			n.m。			—			n.m。
合计			2.61			2.46			3.03			0.15			6.1		%	(0.57)			(18.8)		%
来自持续经营业务的调整后摊薄每股收益(1)			3.51			3.00			2.57			0.51			17.0		%	0.43			16.7		%
毛利率(2)			31.2		%	30.7		%	27.5		%	不适用			0.5个百分点			不适用			3.2个pp
调整后毛利率(1)			32.2		%	30.7		%	27.4		%	不适用			1.5个百分点			不适用			3.3个pp
SG & A费用占净销售额的百分比(3)			10.8		%	11.9		%	10.3		%	不适用			（1.1）pp			不适用			1.6个百分点
调整后的SG & A费用占净销售额的百分比(1)			10.7		%	9.4		%	10.1		%	不适用			1.3pp			不适用			（0.7）pp
营业利润率(4)			17.1		%	18.9		%	20.1		%	不适用			（1.8）pp			不适用			（1.2）pp
调整后营业利润率(1)			21.5		%	21.3		%	17.3		%	不适用			0.2个百分点			不适用			4.0个pp

n.m. =没有意义

n/a =不适用

（1）这是一个非GAAP财务指标或比率。参见本MD & A中第16.0节“非GAAP财务指标和相关比率的定义和调节”。

（2）毛利率定义为毛利除以净销售额。

（3）SG & A占销售额的百分比定义为SG & A除以净销售额。

（4）营业利润率定义为营业收入（亏损）除以净销售额。

合并财务报表与本摘要之间存在某些微小的四舍五入差异。

选择年度信息（续）

（百万美元，每股金额或另有说明除外）												2025-2024年变化						变异2024-2023
			2025			2024			2023			$			%			$			%
总资产			10,465.2			3,715.1			3,514.9			6,750.1			n.m。			200.2			5.7		%
非流动金融负债合计			3,863.7			1,235.9			685.0			2,627.8			n.m。			550.9			80.4		%
净债务(1)			4,417.1			1,568.6			993.4			2,848.5			n.m。			575.2			57.9		%
已发行普通股的稀释加权平均数（以‘000s为单位）			153,071			163,179			184,532			不适用			不适用			不适用			不适用
调整后平均净资产收益率（调整后RONA）(1)			15.4		%	17.9		%	16.2		%	不适用			（2.5）pp			不适用			1.7个百分点
每股普通股宣布的年度现金股息			0.904			0.82			0.744			0.084			10.2		%	0.076			10.2		%
净负债杠杆率(1)			3.0			1.9			1.5			不适用			不适用			不适用			不适用

n.m. =没有意义

n/a =不适用

（1）这是一个非GAAP财务指标或比率。参见本MD & A中第16.0节“非GAAP财务指标和相关比率的定义和调节”。

合并财务报表与本摘要之间存在某些微小的四舍五入差异。

5.6综合经营审查

5.6.1净销售额

按主要产品组别划分的净销售额如下：

（单位：百万美元，或另有说明）															2025-2024年变化						变异2024-2023
						2025			2024			2023			$			%			$			%
			运动服			3,088.0			2,831.1			2,668.0			256.9			9.1		%	163.1			6.1		%
			内衣(1)			531.2			439.5			527.9			91.7			20.9		%	(88.4)			(16.7)		%
净销售总额						3,619.2			3,270.6			3,195.9			348.6			10.7		%	74.7			2.3		%

（1）包括袜类、内衣、贴身衣等边缘产品。

合并财务报表与本摘要之间存在某些微小的四舍五入差异。

净销售额来自位于以下地理区域的客户：

（单位：百万美元，或另有说明）																		2025-2024年变化						变异2024-2023
						2025			2024			2023						$			%			$			%
			美国			3,254.2			2,911.0			2,858.1						343.2			11.8		%	52.9			1.9		%
			加拿大			125.0			107.6			112.4						17.4			16.2		%	(4.8)			(4.3)		%
			国际			240.0			252.0			225.4						(12.0)			(4.8)		%	26.6			11.8		%
净销售总额						3,619.2			3,270.6			3,195.9						348.6			10.7		%	74.7			2.3		%

合并财务报表与本摘要之间存在某些微小的四舍五入差异。

与2024财年相比的2025财年

截至2025年12月28日止年度，来自持续经营业务的净销售额为36.19亿美元，较上年同期增长11%。剔除HanesBrands在2025年12月1日至2025年12月28日期间贡献的2.17亿美元，净销售额为34.03亿美元，与去年同期相比增长4%，符合指引。此外，若不计入2024年退出安德玛业务的影响，净销售额将同比增长约4.7%。在Activewear方面，我们创造了30.88亿美元的销售额，增长了2.57亿美元或9%，这得益于有利的组合、更高的销量和净售价，以及在较小程度上，HanesBrands的贡献。运动服的销售也反映了关键增长类别的市场份额增长，以及全年推出的具有关键创新的产品的强劲市场反应。在内衣品类中，销售额较上年增长21%，主要反映了对HanesBrands的收购，但部分被销量下降、不利的组合、广泛的市场疲软以及安德玛业务的退出所抵消。国际销售额为2.4亿美元，与去年相比下降了5%，反映出各个地区的需求持续疲软。

2024财年与2023财年相比

截至2024年12月29日的年度，净销售额为32.71亿美元，与去年同期相比增长2%，符合提供的指引。排除对盈利能力影响极小的安德玛逐步淘汰的影响，净销售额同比增长中个位数。在运动服方面，在出货量增加的推动下，我们创造了28.31亿美元的销售额，增长了1.63亿美元或6%。我们在北美看到了积极的POS趋势，并观察到国民账户的强劲势头，这部分被略低的净售价所抵消。运动服的销售也反映了关键增长类别的市场份额增长，以及我们最近推出的具有关键创新特点的产品的强烈市场反应。国际销售额为2.52亿美元，与去年相比增长了12%，这反映了需求企稳和POS的一些复苏，以及分销商库存从之前的次优水平得到补充。袜类和内衣品类的销售额较上年下降17%，主要反映了安德玛业务的逐步淘汰、不利的组合以及内衣品类的更广泛市场疲软。若剔除安德玛逐步淘汰的影响，袜类及内衣品类销售额同比实现中个位数增长。

5.6.2毛利率/利润率和调整后毛利率/利润率

												2025-2024年变化			变异2024-2023
（单位：百万美元，或另有说明）			2025			2024			2023
毛利			1,129.9			1,003.7			880.1			126.2			123.6
调整：
保险净收益(1)			—			—			(3.1)			—			3.1
存货公允价值提升成本记录为Hanes业务收购的一部分			35.4			—			—			35.4			—
调整后毛利(2)			1,165.3			1,003.7			877.0			161.6			126.7
毛利率			31.2		%	30.7		%	27.5		%	0.5个百分点			3.2个pp
调整后毛利率(2)			32.2		%	30.7		%	27.4		%	1.5个百分点			3.3个pp

（1）有关本MD & A第16.0节“非GAAP财务指标和相关比率的定义和调节”中调整的更多信息，请参见标题为“非GAAP措施的某些调整”的小节。

（2）这是一个非GAAP财务指标或比率。参见本MD & A第16.0节“非GAAP财务指标和相关比率的定义和调节”。

合并财务报表与本摘要之间存在某些微小的四舍五入差异。

毛利是我们的净销售额减去销售成本的结果。毛利率反映毛利占销售额的百分比。我们的销售成本包括所有原材料成本、制造转换成本，包括制造折旧费用、采购成本、入境运费和设施间运输成本，以及对客户的出境运费。销售成本还包括采购制成品的成本、与采购、接收和检验活动有关的成本、制造管理、第三方制造服务、基于销售的特许权使用费成本、保险、库存减记和关税，以及净保险收益。我们报告的毛利润和毛利率可能无法与其他公司报告的这些指标进行比较，因为一些实体包括仓储和装卸成本和/或不包括折旧费用、客户的外运运费以及销售成本中的特许权使用费成本。

与2024财年相比的2025财年

毛利润较上年增加1.26亿美元，反映了销售额和毛利率的增长。毛利率为31.2%，同比增长50个基点，这主要是由于制造成本下降、有利的定价以及原材料成本下降，部分被关税的流动所抵消。调整作为HanesBrands收购的一部分记录的3540万美元的库存公允价值提升费用后，调整后的毛利润为11.65亿美元，占净销售额的32.2%，与上一年的30.7%相比提高了150个基点。作为HanesBrands采购价格分配的一部分记录的2.37亿美元总库存公允价值提升的剩余部分将在2026财年记录在销售成本中。

2024财年与2023财年相比

毛利润较上年增加1.24亿美元，反映了销售额和毛利率的增长。毛利率为30.7%，同比增长320个基点，主要是由于原材料和制造投入成本下降，部分被略低的净售价所抵消。

5.6.3销售、一般和管理费用（SG & A）

												2025-2024年变化			变异2024-2023
（单位：百万美元，或另有说明）			2025			2024			2023
SG & A费用			389.4			390.8			330.4			(1.4)			60.4
调整：
与代理权竞争和领导层变动及相关事项有关的费用			(2.8)			(82.7)			(6.3)			79.9			(76.4)
调整后的SG & A费用(1)			386.6			308.1			324.1			78.5			(16.0)
SG & A费用占净销售额的百分比			10.8		%	11.9		%	10.3		%	（1.1）pp			1.6个百分点
调整后的SG & A费用占净销售额的百分比(1)			10.7		%	9.4		%	10.1		%	1.3pp			（0.7）pp

(1)这是一种非GAAP财务指标或比率。参见本MD & A中第16.0节“非GAAP财务指标和相关比率的定义和调节”。

合并财务报表与本摘要之间存在某些微小的四舍五入差异。

与2024财年相比的2025财年

SG & A费用为3.89亿美元，比上年水平低100万美元。不包括与代理权竞争和领导层变动以及几乎完全发生在上一年的相关事项相关的成本，调整后的SG & A费用为3.87亿美元，占净销售额的10.7%，而上一年为3.08亿美元，占净销售额的9.4%，这主要反映了HanesBrands的纳入以及更高的可变薪酬。

2024财年与2023财年相比

SG & A费用比上年水平高出6000万美元，主要反映了与代理权竞争、领导层变动和上表详述的相关事项相关的费用增加。不计这些费用，调整后的SG & A费用减少了1600万美元，反映出巴巴多斯今年早些时候推出的就业信贷的好处，部分被更高的可变薪酬费用和更高的数量驱动的分销费用所抵消。在2024财年第二季度，巴巴多斯政府颁布了一项就业信贷，以促进巴巴多斯的经济活动和就业。就业信贷追溯至2024年1月1日生效，公司在2024财年确认了4180万美元（2023-无）作为SG & A费用的减少（就调整后的SG & A费用而言，确认了3980万美元）。

5.6.4售后回租收益和保险净收益

在2023财年第一季度，公司签订了一项协议，出售并回租其位于美国的一个分销中心。处置收益为5100万美元。该公司确认了400万美元的使用权资产和1600万美元的租赁债务。此外，出售税前收益2500万美元（税后1600万美元）在综合收益和综合收益表中确认为售后回租收益。

在2023财年第二季度，公司与保险公司敲定了一项协议，以结束其与2020年11月发生在中美洲的两场飓风相关的保险索赔，并收到了7400万美元的最终保险索赔付款，与其索赔中的业务中断部分有关。这笔付款导致公司在2023财年的综合收益和综合收益表中确认了相应的收益。

5.6.5重组和收购相关成本（回收）

												2025-2024年变化			变异2024-2023
（百万美元）			2025			2024			2023
员工解雇和福利费用			50.8			—			16.6			50.8			(16.6)
退出、搬迁等费用			8.0			5.6			10.9			2.4			(5.3)
与退出活动相关的不动产、厂房和设备、使用权资产和软件的处置、减记和加速折旧净损失（收益）			2.3			(10.9)			18.1			13.2			(29.0)
与收购相关的交易和整合成本			59.5			—			—			59.5			—
重组和购置相关成本（回收）			120.6			(5.3)			45.6			125.9			(50.9)

合并财务报表与本摘要之间存在某些微小的四舍五入差异。

2025财年与重组和收购相关的成本包括与收购Hanes相关的交易和整合成本5950万美元、与收购Hanes相关的遣散费和其他相关费用2750万美元、与收购Hanes相关的既得股份的对价后结算费用1980万美元（更多信息请参阅截至2025年12月28日止年度的经审计年度综合财务报表附注17）、与退出海地南部第三方缝纫承包商关系相关的成本670万美元，430万美元，用于关闭一家美国色纺工厂，以及其他费用，包括与前几年启动的重组活动相关的费用。与收购Hanes相关的5950万美元交易和整合成本包括：3510万美元的投资银行费用1760万美元的法律和监管费用，420万美元的整合相关费用，以及260万美元的尽职调查费用。

该公司宣布打算继续实施关闭两家Hanes制造工厂的计划。公司正评估有关继续使用或处置相关物业、厂房及设备的替代方案。

2024财年与重组和收购相关的回收与以下相关：出售位于美国的两个先前关闭的纺纱设施以及处置某些设备的净收益260万美元，与转租美国西部一个已关闭的分销设施有关的处置收益490万美元，主要与完成先前启动的重组活动有关的净损失220万美元。

2023财年的重组和收购相关成本与以下相关：2750万美元主要用于2023年第二季度中美洲制造设施的整合和关闭，1140万美元与2023财年第四季度关闭美国的一家纱纺纱设施有关，370万美元与2022年12月关闭美国的一家纱纺纱工厂以及终止先前关闭的纱纺纱设施租赁的退出成本有关，以及320万美元的其他成本，包括完成2022财年启动的重组活动所产生的成本。

5.6.6无形资产减值（减值转回），减记净额

在2025财年，根据于2025年12月28日进行的减值测试结果，袜业（不包括Hanes）现金产生单元（CGU）的估计可收回金额超过其账面价值，因此，截至2025年12月28日止年度并无与先前业务收购中获得的无形资产（包括不确定和不确定寿命）相关的减值，如截至2025年12月28日止年度的经审计年度综合财务报表附注11所述。

2024财年期间，根据2024年12月29日进行的减值测试结果，袜业现金产生单元（CGU）的估计可收回金额超过其账面价值，因此，截至2024年12月29日止年度没有发现与先前业务收购中获得的无形资产（包括确定和无限期）相关的减值，如截至2024年12月29日止年度的经审计年度综合财务报表附注11所述。

2023财年期间，根据2023年12月31日进行的减值测试结果，袜子现金产生单元（CGU）的估计可收回金额超过了其账面价值，因此公司在2023年12月31日记录了4100万美元的非现金减值转回，与先前业务收购中获得的无形资产（包括确定和无限期）有关。导致这种逆转的事件和情况包括预测收益的改善，以及这一类别的普遍前景。

5.6.7营业收入和调整后营业收入

															2025-2024年变化			变异2024-2023
（单位：百万美元，或另有说明）						2025			2024			2023
营业收入						619.9			618.2			643.9			1.7			(25.7)
调整：
			重组和购置相关成本（回收）(1)			120.6			(5.3)			45.8			125.9			(51.1)
			无形资产减值（减值转回），减记净额(1)			—			—			(40.8)			—			40.8
			售后回租收益			—			—			(25.0)			—			25.0
			存货公允价值提升记录为Hanes业务收购的一部分			35.4			—			—			35.4			—
			保险净收益			—			—			(77.3)			—			77.3
			与代理权竞争和领导层变动及相关事项有关的费用			2.8			82.7			6.3			(79.9)			76.4
调整后营业收入(2)						778.7			695.6			552.9			83.1			142.7
营业利润率						17.1		%	18.9		%	20.1		%	（1.8）pp			（1.2）pp
调整后营业利润率(2)						21.5		%	21.3		%	17.3		%	0.2个百分点			4.0个pp

（1）有关本MD & A第16.0节“非GAAP财务指标和相关比率的定义和调节”中调整的更多信息，请参见标题为“非GAAP措施的某些调整”的小节。

（2）这是一个非GAAP财务指标或比率。参见本MD & A第16.0节“非GAAP财务指标和相关比率的定义和调节”。

合并财务报表与本摘要之间存在某些微小的四舍五入差异。

与2024财年相比的2025财年

与2024年相比，营业收入增加200万美元反映了更高的净销售额和更高的毛利率。不包括重组和收购相关成本，3540万美元的库存公允价值提升费用 作为收购HanesBrands的一部分以及上述与代理权竞争和领导层变动及相关事项相关的成本，调整后的营业收入为7.79亿美元，同比增长8300万美元。调整后营业利润率为净销售额的21.5%，与上年相比上升20个基点。不包括HanesBrands，调整后的营业利润率大致符合提供的指引，该指引要求同比增长约70个基点。

2024财年与2023财年相比

营业收入的下降主要反映了以下章节中描述的有利于2023年的有利项目不再发生，以及2024年代理竞争、领导层变动和相关事项的费用显着增加，部分被毛利增加所抵消。调整后营业收入同比增长1.43亿美元，主要受销售额增长和调整后营业利润率提高的推动。调整后营业利润率提高400个基点，这在很大程度上反映了该年度较高的毛利率，以及较低的调整后SG & A费用占净销售额的百分比。

5.6.8财务费用，净额

												2025-2024年变化			变异2024-2023
（百万美元）			2025			2024			2023
按摊余成本入账的金融负债利息支出			109.0			80.3			53.4			28.7			26.9
银行及其他财务费用			27.5			22.2			22.3			5.3			(0.1)
桥梁设施承诺费			9.3			—			—			9.3			—
贴现租赁债务的利息增加			5.5			4.8			3.4			0.7			1.4
贴现拨备的利息增加			0.5			0.4			0.4			0.1			—
债务赎回收益，扣除债务破损费			(3.5)			—			—			(3.5)			—
债券发行与Hanes交易结束之间产生的净利息费用			2.9			—			—			2.9			—
汇兑（收益）损失			(2.4)			(3.5)			0.2			1.1			(3.7)
财务费用，净额			148.8			104.2			79.7			44.6			24.5

合并财务报表与本摘要之间存在某些微小的四舍五入差异。

与2024财年相比的2025财年

与2024财年相比，2025财年的利息支出增加了4500万美元，这主要是由于平均借款水平提高的影响（包括收购Hanes的影响），公司在过去12个月回购了380万股股票，部分被我们长期债务的实际利率降低所抵消。900万美元的过桥贷款承诺费涉及在拟议的Hanes收购公告（更多信息请参阅年度经审计综合财务报表附注5）时实施的过桥贷款融资下的承诺费和结构费，该费用于2025年第四季度在公司发行12亿美元高级无担保票据结束时终止，该票据构成Hanes收购的永久融资的一部分。这两个期间的外汇损益主要与以外币计价的净货币资产重估有关。

2024财年与2023财年相比

与2023财年相比，2024财年的利息支出增加主要是由于较高的平均借款水平的影响，公司在年内回购了1770万股股票，以及较高的实际利率对我们以浮动利率计息的长期债务的影响。两个期间的外汇损益主要与以外币计价的净货币资产重估有关。

公司已订立外汇交叉货币掉期合约，以对冲优先无抵押加拿大票据的本金金额及利息支付的外汇风险。因此，公司没有其高级无担保加拿大票据的外汇损益风险。

5.6.9所得税

公司平均有效税率计算如下：

												2025-2024年变化			变异2024-2023
（单位：百万美元，或另有说明）			2025			2024			2023
所得税前利润			471.2			514.1			564.2			(42.9)			(50.1)
所得税费用			77.3			113.2			30.6			(36.0)			82.6
平均有效所得税率			16.4		%	22.0		%	5.4		%	（5.6）pp			16.6个百分点

合并财务报表与本摘要之间存在某些微小的四舍五入差异。

												2025-2024年变化			变异2024-2023
（单位：百万美元，或另有说明）			2025			2024			2023
所得税费用：			77.3			113.2			30.6			(36.0)			82.6
调整：
与重组费用和其他调整有关的所得税回收（费用）			13.9			(0.5)			(10.0)			14.4			9.5
巴巴多斯税率变动对递延所得税资产和负债重估的影响			—			(10.9)			—			10.9			(10.9)
外国税收抵免优惠(1)			9.5			—			—			9.5			—
调整后所得税费用(3)			100.7			101.8			20.6			(1.1)			81.2
所得税前利润			471.2			514.1			564.2			(42.9)			(50.1)
调整(1)(4)			167.5			77.4			(91.0)			90.1			168.4
调整后的所得税前利润(3)			638.7			591.5			473.2			47.2			118.3
平均有效所得税率(2)			16.4		%	22.0		%	5.4		%	（5.6）pp			16.6个百分点
调整后有效所得税率(3)			15.8		%	17.2		%	4.4		%	（1.4）pp			12.8个百分点

（1）有关本MD & A第16.0节“非GAAP财务指标和相关比率的定义和调节”中调整的更多信息，请参见标题为“非GAAP措施的某些调整”的小节。

（2）平均有效所得税率按所得税费用除以所得税前利润计算。

（3）调整后的所得税费用和调整后的所得税前利润是非公认会计准则财务指标，调整后的有效所得税率是一个非公认会计准则比率，计算方法为调整后的所得税费用除以调整后的所得税前利润。参见本MD & A中第16.0节“非GAAP财务指标和相关比率的定义和调节”。

（4）2025年底止财政年度1.675亿美元的调整主要包括1.206亿美元的重组和收购相关成本，以及3540万美元的库存公允价值提升成本，这些成本记录为Hanes业务收购的一部分。2024财年的调整为7740万美元，主要包括与代理权竞争和领导层变动及相关事项相关的8270万美元成本，部分被重组和收购相关回收的530万美元所抵消。截至2023财年的调整为9100万美元（收益），主要包括7730万美元的保险净收益、2500万美元的售后回租税前收益和4080万美元的无形资产减值转回（收益），部分被重组和收购相关成本的4580万美元（亏损）以及与代理权竞争和领导层变动及相关事项相关的630万美元（亏损）所抵消。

与2024财年相比的2025财年

与上一年相比，2025财年的所得税费用和平均有效税率有所下降，这主要是由于收购后利用Hanes的外国税收抵免产生了950万美元的收益，此前该收益受到Hanes的应税亏损的限制，以及作为收购Hanes的一部分的库存公允价值提升所产生的900万美元的税收优惠，以及上一年记录的1090万美元收入支出的非经常性，这与巴巴多斯已颁布的税率发生变化后重新计量递延所得税资产和负债有关，以及所得税前利润总体较低。

2024财年与2023财年相比

与上一年相比，2024财年所得税费用和平均有效税率的增加，主要是由于加拿大颁布了《格林尼治标准时间》和巴巴多斯颁布立法以应对《格林尼治标准时间》的全球实施而引入某些税收措施的影响。更具体地说，在2024财年第二季度，巴巴多斯将适用于公司的国内公司税率从5.5%至1%的浮动税率提高到9%的统一税率，自2024年1月1日起生效。此外，巴巴多斯颁布了适用于公司的国内最低补足税，自2024年1月1日起生效，导致公司在巴巴多斯的子公司被征收补足税。这些事件的综合结果是，巴巴多斯的有效税率为15%。在2024财年，公司确认了与提高巴巴多斯公司税率相关的4800万美元的当期税费，以及对公司在巴巴多斯的收益征收的3300万美元的补税。此外，由于巴巴多斯公司税率提高至9%，该公司在截至2024年12月29日的财政年度录得1090万美元的递延所得税费用，用于重估巴巴多斯的递延所得税资产和负债。

2024年按公认会计原则计算的平均有效税率为22.0%，高于调整后的有效税率17.2%，因为按公认会计原则计算的平均税率包括在加拿大产生的与代理权竞争和领导层变动及相关事项相关的费用影响8270万美元，因此这些费用在加拿大没有产生任何税收优惠。此外，按公认会计原则计算的费率还包括上述1090万美元递延所得税费用的影响。调整后的17.2%有效税率不包括这两个非经常性项目，反映了我们预期的2024年全年的调整后有效税率，同时考虑到公司巴巴多斯业务新的15%有效税率。

与全球最低税法相关的披露包含在本MD & A题为“全球最低税”的第5.4节中。

5.6.10净收益、调整后净收益、每股收益计量、调整后每股收益

												2025-2024年变化			变异2024-2023
（百万美元，每股金额除外）			2025			2024			2023
持续经营净收益			393.9			400.9			533.6			(6.9)			(132.7)
调整：
重组和购置相关成本（回收）			120.6			(5.3)			45.8			125.9			(51.1)
存货公允价值提升成本记录为Hanes业务收购的一部分			35.4			—			—			35.4			—
无形资产减值（减值转回），减记净额			—			—			(40.8)			—			40.8
保险净收益			—			—			(77.3)			—			77.3
售后回租收益			—			—			(25.0)			—			25.0
与代理权竞争和领导层变动及相关事项有关的费用			2.8			82.7			6.3			(79.9)			76.4
桥梁设施承诺费			9.3			—			—			9.3			—
Hanes交易结束前债券发行产生的净利息支出			2.9			—			—			2.9			—
债务赎回收益，扣除债务破损费			(3.5)			—			—			(3.5)			—
与上述调整有关的所得税费用（回收）			(13.9)			0.5			10.0			(14.4)			(9.5)
巴巴多斯税率变动对递延所得税资产和负债重估的影响			—			10.9			—			(10.9)			10.9
外国税收抵免优惠			(9.5)			—			—			(9.5)			—
调整后的持续经营净收益(1)			538.0			489.7			452.6			48.4			37.1
基本EPS			2.57			2.46			3.03			0.11			(0.57)
来自持续经营业务的稀释每股收益			2.57			2.46			3.03			0.11			(0.57)
来自持续经营业务的调整后摊薄每股收益(1)			3.51			3.00			2.57			0.51			0.43

（1）这是一个非GAAP财务指标或比率。参见本MD & A中第16.0节“非GAAP财务指标和相关比率的定义和调节”。

合并财务报表与本摘要之间存在某些微小的四舍五入差异。

与2024财年相比的2025财年

在2025财年，持续经营业务的净利润与上一年相比略有下降，主要是由于重组和收购相关成本增加，与收购HanesBrands相关的借款增加导致财务费用增加，部分被较高的毛利润所抵消。调整后净收益为5.38亿美元，比2024年高出4800万美元，调整后营业收入的增长部分被较高的财务费用所抵消。来自持续经营业务的GAAP摊薄每股收益为2.57美元，增长4%，而调整后摊薄每股收益从上一年的3.00美元增长17.0%至3.51美元，这一增长反映了较低的已发行股份基数（基于该期间已发行普通股的稀释加权平均数）的好处。

2024财年与2023财年相比

在2024财年，GAAP净收益与上一年相比大幅减少的原因是营业收入下降（反映了如上所述的2023年各种非经常性净收益和2024年非经常性费用的综合影响，超过了更高的销售额和毛利率的影响）以及实施GMT导致的财务费用增加和所得税费用增加。调整后净收益为4.9亿美元，比2023年高出3700万美元，调整后营业收入增加1.43亿美元，大部分被较高的财务和所得税费用所抵消。GAAP摊薄后每股收益为2.46美元，下降19%，而调整后摊薄后每股收益从上年的2.57美元增长17%至3.00美元，这一增长反映了较低的流通股基数带来的好处。

5.7季度业绩概要

下表列出了最近完成的八个季度的某些未经审计的季度财务数据摘要。本季度信息是根据国际财务报告准则编制的。任何季度的经营业绩不一定代表未来任何时期的预期业绩。

截至3个月 （单位：百万美元，股份和每股金额或另有说明除外）			2025年第四季度(2)			2025年第三季度			2025年第二季度			2025年第一季度			2024年第四季度			2024年第三季度			2024年第二季度			2024年第一季度
净销售额			1,078.5			910.6			918.5			711.7			821.5			891.1			862.2			695.8
持续经营净收益			51.2			120.2			137.9			84.7			132.3			131.5			58.4			78.7
每股净收益
基本(1)			0.32			0.81			0.91			0.56			0.86			0.82			0.35			0.47
摊薄(1)			0.32			0.80			0.91			0.56			0.86			0.82			0.35			0.47
加权平均流通股数（in‘000s）
基本			160,155			149,230			150,762			151,875			153,975			160,862			168,005			168,869
摊薄			160,204			149,283			150,815			151,990			154,369			161,027			168,139			168,977

（1）由于四舍五入，季度EPS可能不会增加年初至今的EPS。

（2）包括哈内斯自2025年12月1日以来的业绩。

合并财务报表与本摘要之间存在某些微小的四舍五入差异。

5.8第四季度经营业绩

截至3个月			2025年12月28日			2024年12月29日
（百万美元，每股金额或另有说明除外）									变化$			变异%
净销售额			1,078.5			821.5			257.0			31.3		%
毛利			312.0			253.0			59.0			23.3		%
调整后毛利(1)			347.4			253.0			94.4			37.3		%
SG & A费用			125.0			78.3			46.7			59.7		%
调整后的SG & A费用(1)			124.5			77.9			46.6			59.8		%
重组和购置相关成本（回收）			88.2			(4.3)			92.5			n.m。
营业收入			98.7			179.0			(80.3)			(44.9)		%
调整后营业收入(1)			222.9			175.1			47.8			27.3		%
经调整EBITDA(1)			265.4			208.4			57.1			27.4		%
财务费用			43.2			26.9			16.2			60.3		%
所得税费用			4.3			19.7			(15.4)			(78.2)		%
调整后所得税费用(1)			25.6			19.9			5.7			28.6		%
净收益
持续经营			51.2			132.3			(81.1)			(61.3)		%
已终止经营			4.9			—			4.9			n.m。
净收益总额			56.1			132.3			(76.2)			(57.6)		%
调整后的持续经营净收益(1)			153.5			128.2			25.3			19.7		%
基本每股收益
持续经营			0.32			0.86			(0.54)			(62.8)		%
已终止经营			0.04			—			0.04			n.m。
合计			0.35			0.86			(0.51)			(59.3)		%
稀释每股收益
持续经营			0.32			0.86			(0.54)			(62.8)		%
已终止经营			0.04			—			0.04			n.m。
合计			0.35			0.86			(0.51)			(59.3)		%
来自持续经营业务的调整后摊薄每股收益(1)			0.96			0.83			0.13			15.7		%
毛利率			28.9		%	30.8		%	不适用			（1.9）pp
调整后毛利率(1)			32.2		%	30.8		%	不适用			1.4个百分点
SG & A费用占净销售额的百分比			11.6		%	9.5		%	不适用			2.1个pp
调整后的SG & A费用占净销售额的百分比(1)			11.5		%	9.5		%	不适用			2.0个pp
营业利润率			9.2		%	21.8		%	不适用			（12.6）pp
调整后营业利润率(1)			20.7		%	21.3		%	不适用			（0.6）pp
已发行普通股的稀释加权平均数（以‘000s为单位）			160,204			154,369			不适用			不适用

n.m. =没有意义

n/a =不适用

（1）这是一个非GAAP财务指标或比率。参见本MD & A中第16.0节“非GAAP财务指标和相关比率的定义和调节”。

合并财务报表与本摘要之间存在某些微小的四舍五入差异。

按主要产品组别划分的净销售额如下：

			三个月结束
（单位：百万美元，或另有说明）			2025年12月28日			2024年12月29日			变动（美元）			变化（%）
运动服			787.8			714.1			73.7			10.3		%
内衣(1)			290.6			107.4			183.3			n.m。
			1,078.5			821.5			257.0			31.3		%

（1）包括袜类、内衣、贴身衣等边缘产品。

合并财务报表与本摘要之间存在某些微小的四舍五入差异。

净销售额来自位于以下地理区域的客户：

			三个月结束
（单位：百万美元，或另有说明）			2025年12月28日			2024年12月29日			变动（美元）			变化（%）
美国			976.6			730.6			246.0			33.7		%
加拿大			34.2			26.5			7.7			29.0		%
国际			67.7			64.4			3.3			5.1		%
			1,078.5			821.5			257.0			31.3		%

合并财务报表与本摘要之间存在某些微小的四舍五入差异。

来自持续经营业务的净销售额为10.78亿美元，比上年增长31.3%，其中包括来自HanesBrands的一个月贡献。剔除HanesBrands在2025年12月1日至2025年12月28日期间贡献的2.17亿美元，净销售额增长4.9%。运动服销售额增长10.3%至7.88亿美元，反映了HanesBrands的贡献、有利的组合和更高的净售价。对北美分销商的稳健销售得到了国民账户客户持续增长的补充，这得益于我们强大的整体竞争定位、新项目的贡献以及关键增长类别的市场份额增长。我们继续看到对舒适色的强劲需求®我们的创新管道继续推动兴奋，我们的新软棉技术和新品牌，如Champion®和ALLPRO™.在内衣品类中，包括袜子、内衣和内衣，净销售额较上年增长170.7%，这是由于HanesBrands的贡献部分被更广泛市场持续疲软导致的销量下降所抵消。最后，国际销售额同比增长5.1%，主要受HanesBrands贡献的推动，但部分被整个市场持续的需求疲软所抵消。

我们创造了3.12亿美元的毛利润，占净销售额的28.9%，而上一年为2.53亿美元，占净销售额的30.8%。调整作为HanesBrands收购的一部分记录的3540万美元的库存公允价值提升费用后，调整后的毛利润为3.47亿美元，占净销售额的32.2%，而上一年为30.8%。增长140个基点主要是由于实施了有利的定价，以抵消关税、较低的制造和原材料成本的影响，以及在较小程度上有利的HanesBrands贡献。

SG & A费用为1.25亿美元，上一年为7800万美元，主要反映了与HanesBrands的合并。调整与代理权竞争和领导层变动及相关事项相关的费用后，调整后的SG & A费用为1.24亿美元，占净销售额的11.5%，去年同期为7800万美元，占净销售额的9.5%。本季度调整后SG & A的增加主要反映了与HanesBrands的合并以及采购会计影响，包括与收购相关的无形资产摊销。

该公司的营业收入为9900万美元，占净销售额的9.2%，而上一年的营业收入为1.79亿美元，占净销售额的21.8%。调整重组和收购相关成本以及作为HanesBrands收购的一部分记录的库存公允价值提升费用，以及与代理权竞争和领导层变动及相关事项相关的成本，调整后的营业收入为2.23亿美元，增加了4800万美元，占净销售额的20.7%，而上一年为21.3%，主要反映了HanesBrands较低的调整后营业利润率。

净财务费用为4300万美元，比上年增加1600万美元，主要是由于与收购HanesBrands相关的借款水平提高。考虑到上述因素，以及收购HanesBrands导致的更高的已发行股份基数，持续经营业务的GAAP摊薄后每股收益为0.32美元，上年为0.86美元，而调整后的摊薄后每股收益为0.96美元，较上年的0.83美元增长16%。

6.0财务状况

6.1流动资产和流动负债

			12月28日， 2025			12月29日， 2024
（百万美元）									变异
现金及现金等价物			284.5			98.8			185.7
贸易应收账款			955.7			542.4			413.3
库存			2,370.2			1,110.6			1,259.6
预付费用、存款和其他流动资产			140.3			107.0			33.3
应付账款和应计负债			(1,264.2)			(490.1)			(774.1)
租赁债务的当期部分			(59.8)			(17.7)			(42.0)
应付所得税			(80.8)			(29.7)			(51.1)
长期债务的流动部分			(450.0)			(300.0)			(150.0)
营运资金总额(1)			1,895.9			1,021.3			874.6
流动比率(2)			2.0			2.2			n.m。

n.m. =没有意义

（1）这是一个非GAAP财务指标或比率。参见本MD & A中第16.0节“非GAAP财务指标和相关比率的定义和调节”。

（2）流动比率定义为流动资产（不包括持有待售资产）除以流动负债（不包括持有待售负债）。

合并财务报表与本摘要之间存在某些微小的四舍五入差异。

•与2024财年末相比，贸易应收账款（扣除应计销售折扣）的增加主要是由于收购Hanes的影响（收购的应收账款为3.16亿美元）、付款期限延长导致未偿销售天数（DSO）增加的影响，以及与2024年第四季度相比净销售额增加（包括收购Hanes的影响），部分被我们的应收账款销售计划下销售的应收账款数量增加所抵消。

•2025财年库存增加主要是由于收购Hanes的影响（获得的库存为11.31亿美元）、主要由于销量增加和互惠关税的影响导致的成品库存增加，以及为支持新项目而增加的原材料和在制品数量。

•预付费用、定金及其他流动资产、租赁债务的流动部分和应付所得税的增加主要是由于收购Hanes的影响。

•应付账款和应计负债增加主要是由于收购Hanes的影响（6.13亿美元的应付账款和获得的应计负债），以及互惠关税的影响、更高的生产水平导致的更高的原材料和其他采购、更高的未偿债务应计利息，以及已售应收账款收款向银行汇款的时间，部分被支付的2024年股票回购税所抵消。

•长期债务流动部分的增加是由于定期贷款和私人票据从非流动重新分类为流动，部分被2025年3月19日偿还的延迟提款定期贷款所抵消。

•截至2025年12月28日，营运资金（不包括持有待售资产和负债）为18.96亿美元，而截至2024年12月29日为10.21亿美元。2025财年末流动比率为2.0，而2024财年末为2.2。

•持有待售资产和负债（不包括营运资金）是作为收购Hanes的一部分而收购的，主要涉及HanesBrands Australia（“HAA”）的业务，这些业务在收购Hanes之日被归类为持有待售并按公允价值减去出售成本计量，以及自2024年以来一直处于剥离过程中的Champion Japan业务的资产和负债。HAA也被列为终止经营。

6.2物业、厂房及设备、使用权资产、无形资产、商誉

			物业、厂房			使用权			无形
（百万美元）			和设备			物业、厂房及设备			物业、厂房及设备			商誉
余额，2024年12月29日			1,173.2			95.6			253.3			271.7
新增			107.1			19.6			8.6			—
业务收购			311.0			138.5			2,780.5			597.2
折旧及摊销			(119.0)			(18.7)			(16.6)			—
处置、减记和减值的净账面值			(4.6)			(0.2)			(4.4)			—
余额，2025年12月28日			1,467.7			234.8			3,021.4			868.9
合并财务报表与本摘要之间存在某些微小的四舍五入差异。

•物业、厂房和设备的增加反映了收购Hanes的影响、与扩大纺织和缝纫制造业务相关的资本支出，以及2021年12月通过收购Frontier Yarns获得的纱线设施的现代化，部分被折旧的影响所抵消。

•使用权资产的增加主要反映了收购Hanes的影响，以及2025年期间签订的制造和分销设施租赁续约带来的增加，部分被折旧的影响所抵消。

•无形资产包括客户合同和关系、商标、许可协议和计算机软件。无形资产增加27.81亿美元与收购Hanes有关，主要包括金额为19.71亿美元的商标（包括金额为16.44亿美元的Hanes品牌），由于被视为金额为7.99亿美元的无限期无形资产和客户关系，因此不进行摊销，这些资产在其估计的20年使用寿命内按直线法摊销，部分由摊销1700万美元抵消。

•商誉增加是由于与收购Hanes有关的商誉记录。

6.3其他非流动资产和非流动负债

			12月28日， 2025			12月29日， 2024
（百万美元）									变异
递延所得税资产			23.0			21.8			1.2
其他非流动资产			139.7			40.8			98.8
长期负债			(3,863.7)			(1,235.9)			(2,627.8)
租赁义务			(254.7)			(99.7)			(155.1)
递延所得税负债			(401.1)			(28.6)			(372.5)
雇员福利义务			(118.4)			(37.7)			(80.7)
其他非流动负债			(29.4)			(19.1)			(10.3)

合并财务报表与本摘要之间存在某些微小的四舍五入差异。

•关于长期债务的讨论见本MD & A中题为“流动性和资本资源”的第8.0节。

•其他非流动资产包括收购Hanes的影响，主要代表应收转租款以及衍生金融工具资产的公允价值增加。

•租赁义务的增加主要反映了收购Hanes的影响，其中包括承担2亿美元的租赁义务，其中3100万美元在当前租赁义务中列报，以及2025年期间签订的制造和分销设施续租的影响，部分被年内付款的影响所抵消。

•递延所得税负债的净增加主要与作为收购Hanes的一部分记录的与确认无形资产有关的递延所得税负债有关。

•雇员福利义务包括固定福利和缴款养老金计划下的义务，以及法定遣散义务。这一增长主要是由于承担了7600万美元的员工福利义务，作为收购Hanes的一部分。

•其他非流动负债包括拨备和某些衍生金融工具负债。增长主要是由于收购Hanes。

7.0现金流

与已终止经营业务相关的现金流未进行分离。因此，下文提供的现金流量包括持续经营和终止经营的结果。

7.1来自（用于）经营活动的现金流量

（百万美元）						2025			2024			变异
净收益						398.9			400.9			(2.0)
调整：
			折旧及摊销			147.6			138.2			9.4
			PP & E、无形资产、使用权资产处置损失（收益）			4.2			(0.2)			4.4
			股份补偿			48.0			64.5			(16.5)
			递延所得税			(4.7)			12.7			(17.4)
			其他			23.6			(48.7)			72.3
非现金营运资金余额变动						(11.2)			(65.9)			54.7
经营活动产生的现金流量						606.4			501.5			104.9

合并财务报表与此之间存在某些微小的四舍五入差异

•2025财年的经营现金流（包括来自已终止业务的现金流）为6.06亿美元，而2024财年为5.02亿美元。增加的主要原因是，如下文所述，非现金营运资本增加较少，与2024年的7500万美元相比，2025财年与代理权竞争和领导层变动及相关事项相关的现金支出减少了280万美元。

•2025财年非现金营运资本净增加1100万美元，而2024财年净增加6600万美元。营运资本较去年增加较少，主要是由于应收账款增加较少，预付费用、存款及其他流动资产较去年同期增加减少，以及应付账款及应计负债增加较多，但部分被存货增加较多及应付所得税增加较少所抵销。

7.2投资活动产生（用于）的现金流量

（百万美元）			2025			2024			变异
购置物业、厂房及设备			(106.4)			(145.3)			38.9
购买无形资产			(7.4)			(5.0)			(2.4)
业务收购			(122.7)			—			(122.7)
售后回租收益、持有待售资产处置及PP & E其他处置			0.5			38.2			(37.7)
投资活动使用的现金流量			(236.0)			(112.1)			(123.9)

合并财务报表与本摘要之间存在某些微小的四舍五入差异。

•2025财年用于投资活动的现金流增加主要是由于收购Hanes，以及资产处置收益减少，部分被计划的资本支出低于去年所抵消。

•资本支出1本MD & A题为“物业、厂房和设备、使用权资产、无形资产和商誉”的第6.2节对2025财年期间进行了描述，本MD & A题为“流动性和资本资源”的第8.0节讨论了我们对下一财年的预计资本支出。

7.3自由现金流

（百万美元）			2025			2024			变异
经营活动产生的现金流量			606.3			501.4			104.9
投资活动使用的现金流量			(236.0)			(112.1)			(123.9)
调整：
业务收购			122.7			—			122.7
自由现金流(1)			493.0			389.3			103.7
（1）这是一个非GAAP财务指标或比率。参见本MD & A中第16.0节“非GAAP财务指标和相关比率的定义和调节”。
合并财务报表与本摘要之间存在某些微小的四舍五入差异。