附件 99.1

高力国际集团有限公司

合并损益表）

（未经审计）

（单位：千美元，每股金额除外）

随附的附注是这些中期综合财务报表的组成部分。

高力国际集团有限公司

综合综合收益表

（未经审计）

（单位：千美元）

高力国际集团有限公司

合并资产负债表

（未经审计）

（单位：千美元）

高力国际集团有限公司

合并股东权益报表

（未经审计）

（单位：千美元，股票信息除外）

随附的附注是这些中期综合财务报表的组成部分。

高力国际集团有限公司

合并现金流量表

（未经审计）

（单位：千美元）

高力国际集团有限公司

合并现金流量表

（未经审计）

（单位：千美元）

高力国际集团有限公司

合并财务报表附注

（未经审计）

（单位：千美元，股份和每股金额除外）

高力国际集团有限公司（“高力集团”或“公司”）为全球35个国家的企业和机构客户（包括关联公司和加盟商在内的70个国家）提供商业地产专业服务和投资管理。操作上，高力集团分为三个不同的部门：房地产服务、工程和投资管理（“IM”）。

这些未经审计的中期综合财务报表（“财务报表”）由公司根据中期财务信息列报的披露要求编制。根据美国公认会计原则（“GAAP”）编制的年度财务报表中通常包含的某些信息和脚注披露已根据此类披露要求进行了压缩或省略。这些财务报表应与公司截至2024年12月31日止年度的经审计综合财务报表一并阅读。

这些财务报表遵循与最近一期经审计的综合财务报表相同的会计政策，但附注3中注明的除外。管理层认为，财务报表包含对公司截至2025年3月31日的财务状况以及截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的经营业绩和现金流量的公允报表所需的所有调整。所有这些调整都属于正常的重复调整性质。截至2025年3月31日止三个月的业务结果，并不一定表明2025年12月31日止年度的预期结果。

近期发布的会计指引，尚未采纳

所得税披露的改进

2023年12月，FASB发布了ASU第2023-09号对所得税披露的改进。本次更新中的修订通过要求税率调节和所得税已缴披露中的信息保持一致的类别和更大程度的分类，鼓励所得税披露的透明度。这些修订对2024年12月15日之后开始的年度期间有效，允许提前采用，并应在未来基础上适用，但允许追溯适用。该公司目前正在评估这一ASU对其年度披露的影响。

报告综合收益–费用分类披露

2024年11月，FASB发布ASU第2024-03号费用分类披露，2025年1月，FASB发布ASU第2025-01号损益表–报告综合收益–费用分类披露（子主题220-40），明确了生效日期。本更新中的修订旨在改进常见费用标题（例如销售成本、销售、一般和管理费用以及研发）的披露。修订对2026年12月15日之后开始的年度期间有效，允许提前采用，但必须在未来基础上适用，但允许追溯适用。该公司目前正在评估这一ASU对其披露的影响。

2025年3月，公司收购了Ethos Urban Pty Ltd.的控股权，以及澳大利亚的工程公司。收购日期转让对价的公允价值包括9485美元现金（扣除所获现金2164美元）。该公司获得了401美元的净负债，不包括现金，并确认了8,299美元的商誉和6,384美元的无形资产。该公司还在合并资产负债表上确认了4797美元的可赎回非控股权益。

截至2025年3月31日，公司尚未完成就2024年第四季度收购的MG2 Corporation和Ethos Urban Pty Ltd.所收购的所有可识别有形和无形资产分配公允价值的分析，因此，所收购业务的购买价格分配是暂定的，可能会在自收购日期起不超过一年的相应计量期内发生变化。

截至2025年3月31日止期间，公司未对2024年完成的收购的收购对价进行重大调整。

收购的购买价格分配导致确认商誉。截至2025年3月31日止三个月收购的商誉的主要促成因素是集结的劳动力、与现有业务的协同效应以及未来的增长前景。具体而言，公司收购的协同效应主要涉及公司客户群和服务产品的多样化、交叉销售机会、增加市场份额和地域扩张。收购业务的未来增长前景与工程和项目管理业务的长期增长趋势一致。对于在截至2025年3月31日的三个月内完成的收购，金额为0美元的商誉可用于所得税扣除。

2024年收购

截至2024年3月31日止三个月，公司未收购任何业务。

或有收购代价

该公司通常将其业务收购安排为包括或有对价。某些供应商，在收购时，如果被收购的业务在收购日期后的一到五年期间达到特定收益水平，则有权获得或有对价付款。最终付款金额是根据一个公式确定的，其中的关键投入是（i）合同约定的最高付款；（ii）合同规定的收益水平和（iii）应急期间的实际收益。如果收购的业务没有达到规定的收益水平，则任何短缺的最高支付额都会降低，可能会降至零。

除非包含补偿要素，否则或有对价在每个报告期按公允价值入账。截至2025年3月31日，合并资产负债表中记录的公允价值为34,396美元（2024年12月31日-36,695美元）。或有对价公允价值的讨论见附注16。卖方被要求继续受雇以有权获得付款的或有对价被视为具有补偿成分，并在每个报告期重新估值，并在或有对价安排期限内按直线法确认。截至2025年3月31日，资产负债表上记录的或有对价安排补偿部分的负债为44,772美元（2024年12月31日-44,280美元）。所有或有对价安排的估计结果范围（未贴现），包括那些包含补偿要素的安排，是根据在应急期间实现特定收益水平的可能性确定的，范围从估计的132000美元到340,458美元，相对于最高合同金额340,458美元。这些或有事项将在延长至2029年3月期间到期。

截至2025年3月31日止三个月或2024年，对仓基金资产相关的净盈利并无重大影响。

下表汇总了仓库基金资产情况：

下表汇总了公司使用寿命不确定和使用寿命有限的无形资产的账面总值、累计摊销和账面净值：

通过根据主要风险特征（主要是投资者类型和利率）对服务组合进行分层，每季度对MSR资产进行减值评估。如果单个分层的账面价值超过其估计的公允价值，则记录减值。截至2025年3月31日或2024年3月31日止三个月并无录得减值。

下表汇总了截至2025年3月31日止三个月与公司抵押贷款服务权相关的活动：

以下为有限寿命无形资产未来五年及以后每年摊销的预计未来费用：

2024年11月29日，公司修订并延长了多币种、与可持续发展挂钩的高级无抵押循环信贷融资（“循环信贷融资”）。该公司将循环信贷融资从1,750，000美元增加到2,250，000美元，并延长5年期，于2029年11月29日到期。循环信贷工具的利息适用于浮动参考利率的1.125%至2.5%，具体取决于财务杠杆比率。适用的保证金可能会调整，每年，正负0.05%，但须达到一定的可持续性指标。截至2025年3月31日止三个月，循环信贷融资项下借款的加权平均利率为6.3%（2024 – 7.0%）。截至2025年3月31日，循环信贷机制有1095434美元的可用未提取信贷（截至2024年12月31日为1235898美元）。截至2025年3月31日，循环信贷机制未结信用证18709美元（截至2024年12月31日为18582美元）。循环信贷融资需要支付未使用部分的0.11%至0.35%的承诺费，具体取决于财务杠杆比率。

该公司有未偿还的高级无担保票据，账面价值为510,434美元。下表提供了无担保优先票据的摘要：

2028年到期的优先票据和2031年到期的优先票据分别由一组机构投资者持有。

循环信贷工具、2028年到期的优先票据和2031年到期的优先票据在资历方面排名相同，并具有类似的财务契约，包括杠杆和利息覆盖率。截至2025年3月31日，公司遵守了所有契约。公司在未经事先批准的情况下，不得进行某些合并、收购和处置。

下表汇总了公司的抵押仓库信贷额度：

（1）设施B的SOFR下限为0.25%

Colliers Mortgage LLC（“Colliers Mortgage”）拥有仓库信贷设施，专门用于为仓库应收抵押贷款提供资金。抵押仓库信贷工具仅可求助于Colliers Mortgage，是循环的，并由在这些工具上融资的仓库抵押担保。

于2019年，公司订立结构性应收账款融资（“AR融资”）。根据AR融资，公司的某些子公司不断以公允市场价值向全资拥有的特殊目的实体出售贸易应收账款和合同资产（“应收账款”）。特殊目的实体进而将应收款项出售给第三方金融机构（“买方”）。

2024年6月26日，该公司与两家第三方金融机构续签了AR Facility，期限延长至2025年12月29日，容量为20万美元。截至2025年3月31日，该公司在AR设施下的提款为199,933美元。

AR Facility下的所有交易均按照ASC 860、转让和服务（“ASC 860”）作为真实销售入账。在向买方出售应收款项后，应收款项在法律上与公司及其全资拥有的特殊目的实体隔离。AR融资记录为出售应收账款，因此出售的应收账款将从综合资产负债表中终止确认。公司继续为买方服务、管理和收取应收款项，并按照ASC 860确认一项服务负债。公司选择了服务负债后续计量的摊销法，在每个报告日对义务的变化进行评估。截至2025年3月31日，服务负债为零。

根据AR融资，公司收到已售应收账款的现金付款和递延购买价格（“递延购买价格”或“DPP”）。当应收账款被收取时，DPP代表买方以现金支付给公司；然而，由于AR设施的循环性质，从公司客户收取的现金由买方每月再投资于AR设施下的新应收账款采购。截至2025年3月31日，民进党为93,762美元（2024年12月31日-126,082美元），计入合并资产负债表的预付费用和其他流动资产。截至2025年3月31日止三个月，AR融资项下出售的应收款项为440,490美元，出售的应收款项向客户收取的现金为473,903美元，所有这些都再投资于新的应收款项购买，并计入综合现金流量表的经营活动现金流量。截至2025年3月31日，在AR融资下出售的贸易应收账款的未偿本金（扣除预期信用损失）为202,713美元；在AR融资下出售的合同资产（流动和非流动）的未偿本金为126,479美元。关于民进党的公允价值信息，见附注16。

截至2025年3月31日止三个月，公司确认了与已售应收账款相关的收益14美元（2024年-亏损5美元），该收益记入综合收益表的其他收益。首次出售后出售的应收款项的公允价值接近账面价值。

截至2025年3月31日止三个月与民进党有关的非现金投资活动为16,064美元。

公司在其投资管理部门的某些可变利益实体（“VIE”）中持有可变权益，由于确定公司不是主要受益人，因此未将其合并。该公司以咨询费安排和股权共同投资（通常为1%-2 %）的形式参与这些实体。股权跟投计入合并资产负债表的其他非流动资产。

下表提供了与这些非合并VIE相关的最大损失风险：

公司子公司的少数股权头寸被称为可赎回非控股权益（“RNCI”）。RNCI被视为可赎回证券。因此，RNCI按（i）赎回金额或（ii）在少数股权头寸开始之日最初记录为RNCI的金额中的较高者入账。这笔金额记录在资产负债表的“夹层”部分，不包括股东权益。RNCI金额的变化在发生时立即得到确认。下表提供了RNCI期初和期末金额的对账：

本公司于其各非全资附属公司订立股东协议。这些协议允许公司以使用公式价格确定的价格“调用”RNCI，该价格通常等于所得税、利息、折旧和摊销前的平均年净收益的固定倍数。这些协议还具有赎回特征，允许RNCI的所有者在受到某些限制的情况下以相同的价格将其股权“置入”公司。公式价格称为赎回金额，可以现金或次级有表决权股份支付。截至2025年3月31日，赎回金额为959,039美元（2024年12月31日-958,558美元）。赎回金额低于资产负债表上记录的金额，因为某些RNCI的公式价格低于少数股权头寸开始时最初记录的金额。若所有认沽或认购期权于2025年3月31日以有投票权的次级股份结算，则将发行约7,700，000股该等股份。

增加或减少到基础股份的公式价格在收益表中确认为NCI赎回增量。

股票期权在截至2025年3月31日止三个月内具有反稀释性，在截至2024年3月31日止三个月内具有稀释性。

下表对已发行的基本普通股和稀释普通股进行了核对：

2024年2月28日，该公司发行了247.95万股有投票权的次级股份，总收益为30019美元。扣除佣金和费用后的总收益以普通股入账。所得款项净额用于偿还循环信贷融资的未偿余额。

公司股票期权计划

公司为某些高级职员、关键全职员工和公司及其子公司的董事制定了股票期权计划。期权按紧接授出日期前一日相关股份的市价授出。每份期权的归属期限为四年，自授予之日起满五年，并允许购买一股次级有表决权股份。所有发行的有表决权的次级股份均为新股。截至2025年3月31日，有94.97万个可供未来授予的期权。

公司股票期权计划下的授予为股权分类奖励。

截至2025年3月31日止三个月的股票期权活动如下：

截至2025年3月31日止三个月的损益表中记录的补偿费用金额为8,085美元（2024年-6,688美元）。截至2025年3月31日，预计将在未来4年内确认的与非既得裁决相关的未确认赔偿费用为52943美元。截至2025年3月31日止三个月，归属期权的公允价值为270美元（2024年-283美元）。

业绩股票单位（“PSU”）

2024年10月1日，高力集团将其与董事长兼首席执行官Jay S. Hennick的现有管理服务协议延长至2029年1月1日。结合此次延期，创建了基于绩效的长期激励计划。根据这一安排，Hennick先生在截至2029年1月1日的期间内获得了总计428,174个以现金结算的PSU，这些PSU须满足某些基于业绩的归属条件。在获得激励的范围内，公司将有义务一次性支付现金，金额等于归属PSU的数量乘以当时次级有表决权股份的二十天成交量加权平均交易价格。演出单位不能进行股份结算，不给予Hennick先生作为股东的任何权利。

截至2025年3月31日止三个月，公司录得与PSU相关的股票薪酬回收1433美元。截至2025年3月31日，PSU的估计公允价值为30,170美元，与该安排有关的估计未确认赔偿费用总额约为18,165美元，预计将在未来四年内支出。截至2025年3月31日，与107,043家PSU相关的业绩归属标准已得到满足。PSU计划是一项负债分类股票补偿计划，截至2025年3月31日，120005美元在公司合并资产负债表的其他负债中报告。

截至2025年3月31日止三个月的所得税开支，反映实际税率为34.6%（2024-41.4%）。本期和上期的税率均受到某些子公司产生的损失的估值备抵和永久不可扣除费用的影响。

金融工具的公允价值

下表列出截至2025年3月31日按经常性基准以公允价值计量的金融资产和负债：

股本证券、债务证券、抵押衍生资产、利率掉期资产和AR融资的递延购买价格计入综合资产负债表的预付费用和其他流动资产。除就业务合并而取得的资产及负债（见附注4）外，于截至2025年3月31日止三个月并无录得重大非经常性公允价值计量。

债务和股本证券

公司在综合资产负债表中以公允价值记录债务和股本证券。这些金融工具的估值基于可观察的市场数据，这些数据可能包括市场报价、交易商报价、市场价差、现金流、美国国债收益率曲线、交易水平、市场共识提前还款速度、信用信息以及工具的条款和条件，并被归类为公允价值等级的第2级。

某些可随时获得报价的股本证券投资在公允价值层次中被归类为第1级。公司每个报告期通过合并利润表净利润中列报的投资公允价值变动增加或减少投资。

抵押贷款相关衍生品

利率锁定承诺和远期出售承诺是使用贴现现金流模型并在确定其公允价值时考虑可观察市场数据，特别是利率变化的衍生工具。在利率锁定承诺的情况下，公允价值计量还考虑了与偿还贷款相关的预期净现金流量。公司在计量这些衍生工具的公允价值时也考虑了与交易对手不履约风险相关的不可观察输入值的影响。因此，这些与抵押贷款相关的衍生工具被归类为第3级。抵押相关衍生资产和负债分别计入合并资产负债表的预付费用和其他流动资产及应付账款和应计费用。

鉴于公司交易对手的信用质量、利率锁定承诺和远期出售承诺的持续时间较短以及公司的历史经验，管理层认为不履约风险不大。增加交易对手不履约风险假设将导致公允价值计量降低。

抵押衍生资产和负债净额的公允价值变动包括以下内容：

抵押仓库应收款

按揭仓库应收款项指由公司发起并承诺向第三方投资者出售的按揭贷款。为抵押贷款提供资金的本金加上归属于抵押溢价和发起费用的公允价值的收益会增加抵押仓库应收款项，而向第三方投资者出售抵押贷款所收到的收益会减少抵押仓库应收款项。截至2025年3月31日，所有仓库设施负债均由符合条件的投资者承诺购买的抵押仓库应收款提供支持。这些资产在公允价值等级中被归类为第2级，因为绝大多数投入都很容易观察到。

AR设施递延购买价格（“民进党”）

该公司在其AR设施下记录了一个DPP。DPP代表出售的应收款项的公允价值与现金购买价格之间的差额，并按公允价值确认为出售交易的一部分。DPP在每个报告期都会重新计量，以便对该期间的活动进行核算，包括卖方对任何新转让的应收账款的权益、对先前转让的归属于DPP的应收账款的收款以及对信用损失的估计变化。由于基础应收账款是短期的，且信用质量很高，预计由信贷损失估计变化引起的民进党变化并不重要。民进党的估值采用第3级投入，主要是贴现现金流，重要投入是根据应收账款账龄的不同，贴现率从5.0%到7.0%不等。关于AR设施的信息，见附注10。

民进党公允价值变动包括以下内容：

金融衍生品

公司已订立利率互换协议（“IRS”），将美元计价债务的浮动利息转换为固定利率。利率互换以公允价值计量，计入合并资产负债表的其他资产。下表汇总了截至2025年3月31日已到位的利率互换的详细情况。

2022 IRS A、2022 IRS B、2023 IRS A和2023 IRS B（统称“指定IRS”）作为现金流量套期进行会计处理，并在合并资产负债表上以公允价值计量。被确定为有效套期保值的指定IRS上的收益或损失，在累计其他综合收益（“AOCI”）中列报。截至2025年3月31日，指定IRS的未实现收益3,966美元（2024年12月31日-7,455美元）已计入AOCI。

或有收购代价

与收购相关的或有对价公允价值计量的输入值为第3级输入值。公允价值计量采用贴现现金流模型；重要模型输入值为预期未来经营现金流（参考每个特定收购业务确定）和贴现率（范围为3.5%至10.3%，加权平均为7.0%）。贴现率的广泛范围是由于与经济增长因素相关的风险水平以及或有付款期限的长短；而这种分散是由所收购业务的独特特征以及这些或有付款的相应条款所驱动的。加权平均贴现率提高2%将使或有对价的公允价值减少500美元。关于或有收购对价的讨论见附注4。

或有对价负债的公允价值变动包括以下内容：

现金、受限制现金、应收账款、应付账款、顾问贷款、其他应收款和应计负债的账面金额由于这些工具的短期性质而与其估计的公允价值相近，除非另有说明。公司循环信贷融资及其他短期借款的账面价值因其短期性质及浮动利率条款而与其估计公允价值相若。

下表列示优先票据的账面值及估计公允价值。利率收益率曲线、利率指数和市场价格（公允价值层级内的第2级输入）用于确定优先票据的公允价值。

索赔和诉讼

公司在正常经营过程中，受业务附带的日常索赔和诉讼。目前针对公司的未决或威胁诉讼包括与前雇员的纠纷以及与公司提供的服务相关的商业责任索赔。公司认为，解决这类诉讼，加上应计金额，不会对公司的财务状况或经营业绩产生重大影响。

与美国政府资助企业相关的或有事项

Colliers Mortgage是房利美DUS计划的贷款人。向房利美发起和随后出售和交付贷款的承诺是指借款人已锁定利率并预定结账且公司已订立将贷款出售给房利美的强制性交付承诺的抵押贷款交易。如附注16所述，公司将这些承诺作为以公允价值记录的衍生工具进行会计处理。

Colliers Mortgage有义务分担与DUS计划下发起的抵押贷款相关的任何损失。这些义务使公司面临抵押贷款的信用风险，公司正在根据DUS计划为其提供承销、服务或其他服务。违约贷款的净损失根据既定的损失分担比率与房利美分担，通常情况下，公司须分担DUS计划下产生的贷款的已发生损失的三分之一。截至2025年3月31日，公司已为受此类损失分担义务约束的贷款提供资金并出售了未付本金余额总额约为5,601，000美元。（2024年12月31日-5,584，000美元）截至2025年3月31日，损失准备金为13,106美元（2024年12月31日-13,556美元），计入合并资产负债表的其他负债。

根据其与房利美、金妮美以及住房和城市发展部的许可，高力抵押贷款需要保持一定的资本充足标准，其中包括最低净值和流动性要求。如果在任何时候确定Colliers Mortgage未能保持适当的资本充足率，许可人保留终止公司对全部或部分投资组合的服务权限的权利。截至2025年3月31日，高力按揭符合所有该等规定。

分类收入

高力集团将其与客户签订的合同收入按服务类型和报告分部分列如下表所示。工程收入包括工程、设计和项目管理活动。

与公司债务融资和贷款服务业务相关的收入不在ASC 606、客户合同收入（“ASC 606”）的范围内。在截至2025年3月31日的三个月中，资本市场收入的8815美元（2024年-4449美元）和其他收入的11474美元（2024年-11400美元）分别被排除在ASC 606的范围之外。基本上所有这些收入都包含在房地产服务部门内。

合同余额

截至2025年3月31日，公司的合同资产总额为175,293美元，其中150,400美元为流动资产（截至2024年12月31日为156,802美元-其中134,402美元为流动资产）。截至2025年3月31日止三个月，约64%的当前合同资产转移至应收账款或在AR融资下出售（注10）。

截至2025年3月31日，公司的合同负债（全部为流动）总额为68,360美元（截至2024年12月31日为63,459美元）。年初合同负债余额中的42,301美元在截至2025年3月31日的三个月内确认为收入（2024年-38,190美元）。

某些受限制的收入可能来自于上一个报告期开始的服务。因此，公司在本期确认的部分收入可能部分与前期提供的服务有关。通常情况下，在上一期间确认的租赁和资本市场收入中，只有不到5%以前受到限制，当年确认的几乎所有投资管理激励费用以前都受到限制。

报告分部

高力集团确定了三个可报告的经营分部：房地产服务、工程和投资管理。企业代表全球行政职能和企业总部的未分配成本。分组是基于分段管理的方式。

公司的首席运营决策者（“CODM”）评估每个分部的业绩，并根据调整后的EBITDA对资源分配做出决策。截至2025年3月31日，首席执行官确定为公司的首席运营官。

调整后EBITDA定义为净收益，调整后不包括：（i）所得税；（ii）其他收入；（iii）利息支出；（iv）处置业务的损失；（v）折旧和摊销，包括抵押贷款服务权（“MSR”）的摊销；（vi）归属于MSR的收益；（vii）与收购相关的项目（包括或有收购对价公允价值调整、或有收购对价相关的补偿费用和交易成本）；（viii）重组成本和（ix）基于股票的补偿费用。

间接运营成本包括公司的非直销、一般和管理费用，不包括基于股票的薪酬和重组成本。它还包括一项调整，以消除归属于MSR的收益的影响。

主要经营决策者未按分部提供总资产信息，在确定分部业绩或确定资源分配时不考虑总资产。因此，未披露按分部划分的总资产。

合并收入调节：

分部总收入1141048美元加上未分配收入122美元等于合并收入1141170美元

固定资产购置对账：

13894美元的固定资产采购总额加上761美元的未分配采购，等于14654美元。

合并收入调节：

分部总收入1,001，857美元加上未分配收入123美元等于合并收入1,001，980美元。

固定资产购置对账：

16261美元的固定资产购买总额加上612美元的未分配购买，等于16873美元。

地理信息

每个地理区域的收入按客户所在地报告，但投资管理除外，其中收入按基金管理所在地报告。

收购

2025年4月15日，公司宣布已订立协议，收购加拿大资产管理、物业管理和咨询服务提供商Triovest Inc.。预计收购事项将采用企业合并会计处理的收购方法进行会计处理。该交易预计将于2025年第二季度完成，但须符合适用的成交条件和批准，初始收购总价约为3.7万美元。

高力国际集团有限公司

管理层的讨论与分析

截至2025年3月31日止三个月

（单位：美元）

2025年5月9日

以下管理层的讨论和分析（“MD & A”）应与高力国际集团有限公司（“我们”、“我们”、“我们的”、“公司”或“高力”）截至2025年3月31日止三个月的未经审核中期综合财务报表及随附的附注，以及公司截至2024年12月31日止年度的经审核综合财务报表及MD & A一并阅读。合并财务报表是根据美国公认会计原则（“GAAP”）编制的。本文所有财务信息均以美元表示。

公司参照National Instrument 51-102 –加拿大证券管理人的持续披露义务（“CSA”）编制了本MD & A。根据美国/加拿大多司法管辖区披露制度，公司被允许根据加拿大的披露要求编制本MD & A，该要求与美国的要求不同。本MD & A提供截至2025年3月31日止三个月及截至2025年5月9日（含）的信息。

有关该公司的更多信息，请访问SEDAR +网站www.sedarplus.ca和EDGAR网站www.sec.gov。

这份MD & A包括“内部收入增长率”、“调整后EBITDA”、“当地货币收入和调整后EBITDA增长率”、“调整后每股收益”、“管理下资产（“AUM”）”和“管理下支付费用资产（“FPAUM”）”，这些都是不按照公认会计原则计算的财务指标。有关这些非GAAP指标与最直接可比的GAAP财务指标的对账，请参阅“非GAAP财务指标的对账”。

综合审查

截至2025年3月31日止三个月，我们的综合收入为11.4亿美元，与去年同期（以当地货币计算为16%）相比增长14%，原因是我们的工程部门实现了强劲的同比增长和内部增长。美国通用会计准则每股摊薄净亏损为0.08美元，而去年同期每股摊薄净盈利为0.26美元，原因是（i）与收购相关的摊销、（ii）与收购相关的费用和（iii）本期非控股权益赎回增加。调整后每股收益（见下文“非公认会计准则财务指标的调节”）为0.87美元，而上一年为0.77美元。增加的主要原因是（一）收入增加和（二）所得税率降低。截至2025年3月31日止三个月的GAAP摊薄每股净收益和调整后每股收益未受到汇率变化的重大影响。

2025年3月，公司收购澳大利亚160人城市规划设计咨询公司Ethos Urban Pty Ltd.的控股权。

2025年4月，公司宣布已订立协议，收购加拿大资产管理、物业管理和咨询服务提供商Triovest Inc.。该交易预计将于2025年6月完成。

2025年5月，公司完成对Terra Consulting Group的收购，增强了其在美国通信行业的工程能力。

2025年5月，公司完成对加拿大多学科工程咨询服务公司Higher Ground Consulting的收购。

经营业绩–截至2025年3月31日止三个月

截至2025年3月31日的三个月，营收为11.4亿美元，相对于去年同期增长14%（以当地货币计算增长16%）。收购为当地货币收入增长贡献了12%，内部产生的收入增长了4%。

第一季度GAAP运营收益为3160万美元，去年同期为4330万美元。营业利润率为2.8%，去年同期为4.3%，这主要是由于与近期收购相关的无形资产摊销费用显着增加，部分被内部增长和收购带来的收入增加所抵消。调整后EBITDA（见下文“非公认会计准则财务指标的调节”）为1.16亿美元，与去年同期报告的1.087亿美元相比增长7%，原因是收入增加和收购的有利影响。本季度调整后EBITDA利润率为10.2%，而去年同期为10.8%，下降的原因是与招聘投资以及收入组合相关的运营成本增加。

折旧费用为1860万美元，去年同期为1540万美元，增加的原因是技术投资和近期业务收购的影响。

摊销费用为4480万美元，去年同期为3510万美元，主要受近期Engineering收购的推动。

净利息支出为2250万美元，去年同期为1990万美元。该期间的平均债务利率为4.6%，而去年同期为4.8%。

本季度合并所得税费用为470万美元，而去年同期为1000万美元。本季度实际税率为34.6%，去年同期为41.4%。本季度和上一季度的税率受到某些子公司发生的损失的估值备抵和永久不可扣除费用的影响。

本季度净收益为890万美元，去年同期为1410万美元。

房地产服务收入总计6.37亿美元，与去年同期相比下降1%（以当地货币计算增长1%）。资本市场收入增长8%（以当地货币计算增长10%），所有资产类别和地区均实现稳健增长。与去年同期相比，租赁收入下降了7%（以当地货币计算为5%），尤其是在某些特殊资产类别中，但预计将在未来几个季度恢复增长。由于估值和物业管理活动增加，外包收入增长1%（以当地货币计算为3%）。调整后EBITDA为3910万美元，在季节性最慢的第一季度下降12%（以当地货币计算为12%），原因是全球主要市场招聘投资持续增加以及收入组合。

受近期收购的有利影响和强劲的内部增长推动，工程收入总计3.779亿美元，与去年同期相比增长59%（以当地货币计算增长61%）。调整后EBITDA为2400万美元，比去年同期增长84%（以当地货币计算为86%）。

投资管理收入为1.262亿美元，与去年同期相比增长3%（以当地货币计算增长3%）。如预期的那样，不包括转嫁表现费的收入基本持平。调整后EBITDA为5510万美元，与去年同期相比增长4%（以当地货币计算增长4%）。AUM在公司历史上首次超过1000亿美元，本季度收盘时为1003亿美元，高于截至2024年12月31日的989亿美元。截至2025年3月31日，FPAUM为502亿美元，略高于截至2024年12月31日的500亿美元。

调整后EBITDA中报告的未分配全球企业成本为220万美元，而去年同期为160万美元。

季度业绩摘要

下表列出了我们的季度综合经营业绩数据。下表中的信息来自未经审计的中期综合财务报表，管理层认为，这些报表是在一致的基础上编制的，其中包括为公平列报信息而进行的所有必要调整。以下信息不一定代表未来任何季度的业绩。

季节性和季度波动

由于资本市场交易的关闭时间，该公司历来在12月产生收入和收益的峰值，随后在1月和2月出现低点。年度结余期间的收入及盈利较为平均。资本市场业务占2024年综合年收入的16%。业务收购可能会导致变化，从而改变合并后的服务组合。

2025年展望

该公司对2025年的展望保持不变，关键假设是：（i）全球贸易不确定性将在下半年减少，以及（ii）利率波动性在今年余下时间不会增加。在综合基础上，预计将实现高单位数至低十几岁的收入增长和低十几岁的调整后EBITDA和调整后每股收益增长。

财务前景基于公司截至本MD & A日期的最佳可用信息，并仍可能因众多宏观经济、地缘政治、国际贸易、健康、社会和相关因素而发生变化。前景不包括未来的收购。

流动性和资本资源

截至2025年3月31日的三个月，经营活动使用的现金净额为8450万美元，上年为1.376亿美元，原因是（i）营运资本管理得到改善，以及（ii）现金流季节性较低的工程业务强劲增长。我们认为，来自运营和其他现有资源的现金，包括我们22.5亿美元的多币种循环信贷融资（“循环信贷融资”），将继续足以满足公司持续的营运资金需求。

截至2025年3月31日的三个月，资本支出为1470万美元（2024年3月31日-1690万美元）。截至2025年12月31日止年度的资本支出预计在1亿至1.15亿美元之间，预计将由手头现金提供资金。

净负债被视为一项补充财务指标，截至2025年3月31日为14.8亿美元（截至2024年12月31日为13.3亿美元）。净负债计算为长期债务的流动和非流动部分（不包括仓库信贷安排，根据我们的债务协议）减去现金和现金等价物。截至2025年3月31日，根据我们的债务协议定义，以净债务与备考调整后EBITDA表示的公司财务杠杆比率为2.2倍（截至2024年12月31日为2.0倍），相对于我们的债务协议允许的最高3.5倍。截至2025年3月31日，我们遵守了债务协议中包含的契约，根据我们对2025年的展望，我们预计将继续遵守这些契约。

该公司的循环信贷工具与可持续发展挂钩，包括根据corporate.colliers.com上提供的Colliers的Elevate Built Environment框架，与一段时间内实现的绩效目标相一致的定价调整。这些目标包括：（i）按照以科学为基础的目标倡议（“SBTI”）减少温室气体排放；（ii）增加女性在管理角色中的代表性，以及（iii）确保Colliers占用的办公室获得WELL健康安全认证。截至2024年7月，公司实现了2023年的大部分可持续发展目标，并实现了循环信贷融资借款成本降低3个基点。截至2025年3月31日，公司在循环信贷安排下有11.0亿美元的未使用信贷。

Colliers Mortgage利用仓库信贷工具为仓库应收账款提供资金。应收仓库款项指应收抵押贷款，其中大部分由为金融机构承诺购买的贷款提供资金的仓库信贷额度下的借款抵消。仓库信贷便利被排除在我们的债务协议下的财务杠杆计算之外。

该公司与两家第三方金融机构的应收账款融资（“AR融资”）（包括选定的美国和加拿大贸易应收账款）已承诺提供2亿美元，期限延长至2025年12月。AR融资记录为出售应收账款，因此出售的应收账款将从综合资产负债表中终止确认。AR设施导致我们的借贷成本下降。截至2025年3月31日，该公司的AR设施已全部提取。

截至2025年3月31日，公司在美国持有三项土地资产、基础设施债务和股本证券，作为与其投资管理部门的种子新基金相关的仓库基金资产。这些资产预计将在年内以微量收益转入各自的基金。公司在合并资产负债表中记录了相应的资产和负债（见我们合并财务报表中的附注5）。我们预计未来会不时订立类似交易，以促进新的投资管理基金的形成。

公司在第二季度和第四季度结束后以现金方式向季度最后一个营业日登记在册的股东支付半年度股息。公司的政策是在未来支付普通股的股息，由我们的董事会酌情决定。2024年12月3日，公司董事会宣布向2024年12月31日登记在册的股东派发每股0.15美元的半年度股息，于2025年1月14日支付。截至2025年3月31日止三个月，公司支付的普通股股息总额为760万美元（2024年3月31日-710万美元）。

截至2025年3月31日止三个月，公司在收购方面的现金投资如下：950万美元用于收购新业务，550万美元用于购买可赎回非控股权益，450万美元用于支付或有对价。本期间的所有收购资金均来自循环信贷融资的借款和手头现金（见我们的综合财务报表附注4）。该公司预计将通过循环信贷融资的借款和手头现金为未来的收购提供资金。

除非包含补偿要素，否则与收购相关的或有对价在每个报告期均按公允价值入账。截至2025年3月31日，合并资产负债表中记录的公允价值为3440万美元（2024年12月31日-3670万美元）。含有补偿性成分的或有对价在每个报告期重新估值，并在或有对价安排期限内按直线法确认。截至2025年3月31日，在综合资产负债表中记录的或有对价安排补偿部分的负债为4480万美元（2024年12月31日-4430万美元）。或有对价以实现特定收益水平为基础，并在相关或有期间结束后支付或应付。截至2025年3月31日，公司预计在截至2029年3月期间的盈利支付范围为1.32亿美元至3.405亿美元，相对于合同规定的最高3.405亿美元（2024年12月31日-3.453亿美元）。

下表汇总了截至2025年3月31日我们的合同义务：