ESG-20260331

美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

_____________________________

表格 10-Q



☑			根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条提交季度报告。

已结束的季度期间 2026年3月31日 .

或


☐			根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条提交的过渡报告。
			对于从到 .

委托档案号： 001-33757

_____________________________

这 ENSIGN集团有限公司 .

（其章程所指明的注册人的确切名称）


特拉华州			33-0861263
（州或其他司法管辖区			（I.R.S.雇主
成立法团或组织）			识别号）

兰乔维耶霍路29222号，套房127

圣胡安·卡皮斯特拉诺 , 加利福尼亚州 92675

（主要行政办公室地址及邮编）

( 949 ) 487-9500

（注册人的电话号码，包括区号）

_____________________________

根据该法第12（b）节登记的证券：


各类名称	交易代码（s）	注册的各交易所名称
普通股，每股面值0.00 1美元	ENSG	纳斯达克全球精选市场

用复选标记表示：

注册人（1）是否在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）提交了1934年《证券交易法》第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）是否在过去90天内一直遵守此类提交要求。

有

☐

无

无论注册人是否以电子方式提交，在过去12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短期限内），根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。

有

☐

无

无论注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的申报公司，还是新兴成长型公司。见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义：

大型加速披露公司

加速披露公司

☐

非加速披露公司

☐

较小的报告公司

☐

新兴成长型公司

☐

如果是新兴成长型公司，请说明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节规定的任何新的或修订的财务会计准则。

☐

有

☐

无

注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。

☐

有

无

截至2026年4月27日， 58,445,400 注册人普通股的股票，面值0.00 1美元，已发行。

恩赛因集团有限公司

关于表格10-Q的季度报告

截至2026年3月31日止三个月


第一部分.财务信息			PG。
项目1。财务报表（未经审计）：

截至三月 3 1 , 202 6 和202年12月31日5			1

三者的简明综合损益表月结束马尔 ch 3 1 , 202 6 和2025			2

三者的简明合并股东权益报表月结束三月 3 1 , 202 6 和2025			3

简明合并现金流量表三个月结束马克 h 3 1 , 202 6 和2025			4

注意事项的简明合并财务报表			6

项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析			24

项目3。关于市场风险的定量和定性披露			61

项目4。控制和程序			61

P 艺术 ii.其他信息
项目1。法律程序			62

项目1a。风险因素			65







项目5。其他信息			96

项目6。展品			97

签名

第一部分。

项目1。财务报表

恩赛因集团有限公司

未经审计简明合并资产负债表

（以千为单位，面值除外）


	2026年3月31日		2025年12月31日





物业、厂房及设备
当前资产：
现金及现金等价物	$	539,498	$	503,881
应收账款——减去呆账备抵$ 7,583 和$ 7,805 分别于2026年3月31日及2025年12月31日	663,247		636,985

投资—当前	55,677		68,506

预付费用及其他流动资产	61,678		62,932


流动资产总额	$	1,320,100	$	1,272,304
物业及设备净额	1,720,225		1,696,863
使用权资产	2,137,308		2,097,862
保险附属存款及投资	194,309		166,841

递延所得税资产	83,169		83,138
受限资产和其他资产	52,347		41,600
无形资产，净值	6,322		6,381
商誉	97,981		97,981


总资产	$	5,611,761	$	5,462,970
负债和权益
流动负债：
应付账款	$	116,132	$	97,327

应计工资和相关负债	313,517		422,326
租赁负债—流动	116,500		114,816
应计自保负债—流动	94,868		81,623


其他应计负债	202,766		174,027
当前到期的长期债务	4,263		4,227

流动负债合计	$	848,046	$	894,346

长期租赁负债——减去流动部分	1,987,386		1,949,213
应计自保负债——减去流动部分	183,860		164,792
其他长期负债	86,281		82,266
长期债务——当前到期较少	136,491		137,529


负债总额	$	3,242,064	$	3,228,146

承诺和或有事项（附注13和18）

股权
Ensign Group，Inc.股东权益：
普通股：$ 0.001 面值； 150,000 股授权； 61,990 和 58,423 分别于2026年3月31日发行的股份及发行在外的股份，以及 61,652 和 58,085 截至2025年12月31日已发行股份及已发行股份分别	62		62
额外实收资本	653,401		614,724
留存收益	1,852,008		1,756,137
库存股票，按成本计算， 3,567 于2026年3月31日及2025年12月31日的股份	( 139,221 )		( 139,198 )
Total Ensign Group，Inc.股东权益	$	2,366,250	$	2,231,725
非控股权益	3,447		3,099
总股本	$	2,369,697	$	2,234,824
负债总额和权益	$	5,611,761	$	5,462,970

见简明综合财务报表附注。

恩赛因集团有限公司

未经审计的简明合并损益表


	截至3月31日的三个月，
	2026		2025

	（单位：千，每股数据除外）
收入
服务收入	$	1,382,303	$	1,167,040
租金收入	6,893		6,001
总收入	$	1,389,196	$	1,173,041


费用：
服务成本	1,095,826		927,849



租金—服务成本	65,506		57,076
一般和行政费用	74,210		62,555
折旧及摊销	28,801		24,188
总费用	$	1,264,343	$	1,071,668
经营收入	124,853		101,373
其他收入（费用）：
利息支出	( 1,932 )		( 2,037 )
利息收入	6,536		6,883
其他（费用）收入	( 885 )		361
其他收入，净额	$	3,719	$	5,207
计提所得税前的收入	128,572		106,580
准备金	28,816		26,227


净收入	$	99,756	$	80,353
减：


归属于非控股权益的净利润	88		76
归属于ENSIGN Group，INC.的净收入	$	99,668	$	80,277





归属于ENSIGN GROUP INC.的每股净收入



基本	$	1.73	$	1.41



摊薄	$	1.67	$	1.37
加权平均普通股表现突出
基本	57,771		57,099
摊薄	59,567		58,500

见简明综合财务报表附注。

恩赛因集团有限公司

未经审计的简明合并股东权益报表


	普通股			普通股与额外实收资本		留存收益		库存股票			非控股权益
（单位：千）	股份	金额						股份	金额				合计
余额-2026年1月1日	58,085	$	62	$	614,724	$	1,756,137	3,567	$	( 139,198 )	$	3,099	$	2,234,824
因行使股票期权而向员工和董事发行普通股	188	—		11,490		—		—	—		—		11,490
发行限制性股票，扣除没收	150	—		13,555		—		—	—		—		13,555
用于履行扣缴税款义务的普通股股份	—	—		—		—		—	( 23 )		—		( 23 )
宣布的股息（$ 0.0650 每股）	—	—		—		( 3,797 )		—	—		—		( 3,797 )
员工股票奖励薪酬	—	—		13,693		—		—	—		—		13,693


归属于非控股权益的净利润	—	—		—		—		—	—		88		88
归属于附属公司权益计划的非控制性权益	—	—		( 61 )		—		—	—		260		199
归属于Ensign Group，Inc.的净利润	—	—		—		99,668		—	—		—		99,668
余额-2026年3月31日	58,423	$	62	$	653,401	$	1,852,008	3,567	$	( 139,221 )	$	3,447	$	2,369,697


	普通股			普通股与额外实收资本		留存收益		库存股票			非控股权益
（单位：千）	股份	金额						股份	金额				合计
余额-2025年1月1日	57,438	$	61	$	528,052	$	1,426,762	3,400	$	( 117,764 )	$	3,317	$	1,840,428
因行使股票期权而向员工和董事发行普通股	106	—		5,050		—		—	—		—		5,050
发行限制性股票，扣除没收	87	—		8,003		—		—	—		—		8,003
用于履行扣缴税款义务的普通股股份	—	—		—		—		—	( 14 )		—		( 14 )
宣布的股息（$ 0.0625 每股）	—	—		—		( 3,597 )		—	—		—		( 3,597 )
员工股票奖励薪酬	—	—		10,691		—		—	—		—		10,691
回购普通股（注19）	( 84 )	—		—		—		84	( 10,775 )		—		( 10,775 )
收购非控股权益股份	—	—		( 11 )		—		—	—		—		( 11 )
归属于非控股权益的净利润	—	—		—		—		—	—		76		76
归属于附属公司权益计划的非控制性权益	—	—		82		—		—	—		( 53 )		29
归属于Ensign Group，Inc.的净利润	—	—		—		80,277		—	—		—		80,277
余额-2025年3月31日	57,547	$	61	$	551,867	$	1,503,442	3,484	$	( 128,553 )	$	3,340	$	1,930,157

见简明综合财务报表附注。

恩赛因集团有限公司

未经审计的现金流量简明合并报表


	截至3月31日的三个月，
（单位：千）	2026		2025
经营活动产生的现金流量：
净收入	$	99,756	$	80,353

调整以使经营活动产生的净收入与净现金保持一致：
折旧及摊销	28,801		24,188

递延融资费用摊销	264		266






股票补偿	13,895		10,724


长期资产的保险收益和（收益）损失，净额	1,915		420

其他经营活动，净额	613		646
经营性资产负债变动
应收账款	( 24,009 )		( 14,589 )
预付所得税	1,878		13,057
预付费用及其他资产	( 986 )		( 9,360 )

寿险保单保费现金退保价值	( 7,490 )		( 7,489 )
递延赔偿责任	6,926		7,441
经营租赁义务	( 183 )		( 102 )
应付账款	18,705		( 3,521 )
应计工资和相关负债	( 97,663 )		( 60,021 )

其他应计负债	27,283		21,497
应计自保负债	30,449		8,710

经营活动所产生的现金净额	$	100,154	$	72,220


投资活动产生的现金流量：
购置财产和设备	( 35,473 )		( 42,926 )
收购的现金支付	( 28,737 )		( 194,241 )




保险追偿和出售资产的现金收益	83		1,494



购买投资	( 36,866 )		( 25,984 )
投资到期日	29,717		17,862

其他投资活动净额	89		( 9 )
投资活动所用现金净额	$	( 71,187 )	$	( 243,804 )



筹资活动产生的现金流量：

债务付款	( 1,042 )		( 1,009 )


行使期权时发行普通股	11,490		5,050
回购普通股股份以履行扣缴税款义务	( 23 )		( 14 )

回购普通股股份（附注19）	—		( 10,775 )
支付的股息	( 3,775 )		( 3,589 )



其他融资活动	—		( 11 )






融资活动提供（使用）的现金净额	$	6,650	$	( 10,348 )


现金及现金等价物净增加（减少）额	35,617		( 181,932 )
期初现金及现金等价物	503,881		464,598
现金及现金等价物期末	$	539,498	$	282,666


	截至3月31日的三个月，
（单位：千）	2026		2025
现金流信息的补充披露

期间支付的现金用于：
利息	$	1,664	$	1,769
所得税	425		—
租赁负债	66,078		59,165
非现金融资和投资活动
应计资本支出	$	9,970	$	7,800
宣布的应计股息	3,797		3,597


为换取新的和经修改的经营租赁义务而获得的使用权资产	68,296		57,961

见简明综合财务报表附注。

恩赛因集团有限公司

未经审计简明合并财务报表附注

（美元、股票和期权以千为单位，每股数据除外）

1. 业务描述

公司—恩赛因集团有限公司（统称，Ensign或公司）是一家控股公司，没有直接运营的资产、员工或收入。公司的独立子公司提供跨越急性后护理连续体的医疗保健服务，并从事技能护理、老年生活和其他医疗保健相关物业及附属业务的所有权、收购、开发和租赁。截至2026年3月31日，公司独立子公司运营 378 设施和其他附属业务位于 17 状态。公司独立子公司集体产能约 38,500 可操作的熟练护理床位和 3,400 高级生活单元。

截至2026年3月31日，公司独立子公司运营 254 长期租赁安排下的设施，并有购买选择权八个那些 254 设施。该公司的房地产投资组合包括 160 拥有的不动产，其中包括 124 由公司独立附属公司经营及管理的设施， 36 租赁给第三方运营商和服务中心（定义见下文）所在地并由其运营的运营。那些 36 第三方运营，一老年生活经营与独立子公司经营的熟练护理经营位于同一不动产上。

截至二零二六年三月三十一日止三个月，公司透过增加五个独立的熟练护理操作在三个州.这些新的操作总共增加了 582 将由公司独立子公司运营的经营性熟练护理床位。此外，公司订立最终协议收购 15 独立的熟练护理操作和 two 2026年3月31日之后在德克萨斯州的校园运营，但须遵守惯例关闭条件。这些新的操作将增加 2,080 可操作的熟练护理床位和 155 高级生活单元将由公司的独立子公司运营。

该公司的专属房地产投资信托基金（REIT），Standard Bearer Healthcare REIT，Inc.（Standard Bearer），拥有并管理其房地产业务。REIT结构为公司未来收购可由Ensign的独立子公司或其他第三方运营的物业提供了一个高效的载体。Standard Bearer已选择作为REIT征税，用于美国联邦所得税目的。参考注6，旗手有关标准承载的更多信息。

为支持其增长努力和运营需求，公司通过其服务中心和专属保险子公司维持一个集中的支持结构，为其全资独立子公司提供必要的服务和风险管理。公司若干全资独立附属公司，统称为服务中心，向其他独立附属公司提供特定会计、工资、人力资源、合规、信息技术、法律、风险管理等集中式服务。公司还拥有一家全资专属保险子公司，为公司的独立子公司提供一些一般和专业责任的索赔承保范围，以及某些工人赔偿保险责任的承保范围。

公司各全资独立子公司均有各自的管理层、员工和资产。在此提及本季度报告中合并的“公司”和“其”资产和活动，并不意味着，也不应被解释为意味着恩赛因，Inc.拥有直接运营的资产、员工或收入，或任何子公司由恩赛因集团有限公司经营

其他信息—所附截至2026年3月31日以及截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的简明综合财务报表（统称中期财务报表）未经审计。在适用的规则和条例允许的情况下，通常包含在年度综合财务报表中的某些信息和附注披露已被精简或省略。中期财务报表的读者应参阅公司截至2025年12月31日止年度的经审计综合财务报表及其附注，这些报表包含在公司提交给美国证券交易委员会（SEC）的10-K表格年度报告文件编号001-33757（年度报告）中。管理层认为，中期财务报表反映了所有必要的正常和经常性调整，以便在所有重大方面公允地反映公司的财务状况和经营业绩。中期财务报表中列报的经营业绩不一定代表全年的经营情况。


目录			恩赛因集团有限公司
未经审计简明合并财务报表附注-（续）

2. 重要会计政策概要

列报依据 — 随附的中期财务报表是根据美国公认会计原则（GAAP）编制的。公司是为经营各种收购的熟练护理业务、老年生活业务和相关辅助服务而成立的各种合并有限责任公司和公司的唯一成员或股东。所有公司间交易和余额已在合并中消除。公司在其简明综合资产负债表的权益部分列报了非控制性权益，并在其简明综合损益表中列报了归属于恩赛因和非控制性权益的综合净收入金额。中期财务报表包括公司通过拥有多数投票权而控制的所有独立子公司的账目。

按照公认会计原则编制中期财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的报告金额以及在中期财务报表日期披露或有资产和负债以及报告期间收入和支出的报告金额。公司中期财务报表中最重要的估计涉及收入、收购的财产和设备、商誉、使用权资产、长期资产减值、租赁负债、一般和专业负债、应计自保负债和所得税中包含的工人赔偿和医疗保健索赔。实际结果可能与这些估计不同。上期现金流量表中的某些金额已重新分类，以符合本期财务报表的列报方式。这些重新分类对先前报告的净收入没有影响。

最近的会计公告—除了美国证券交易委员会（SEC）根据联邦证券法和数量有限的祖父标准授权制定的规则和解释性发布之外，FASB ASC是FASB认可并适用于公司的权威GAAP文献的唯一来源。对于宣布的任何新公告，公司考虑新公告是否会改变以前的公认会计原则，并确定任何新的或修改的原则是否会在短期内对公司报告的财务状况或运营产生重大影响。任何标准的适用性都取决于公司财务管理的形式审查，某些标准正在考虑中。

最近发布的会计公告尚未被采纳—2024年11月，FASB发布ASU2024-03 "损益表费用分拆，"这要求公司在财务报表中对职工薪酬、折旧和无形资产摊销等关键费用类别进行分类。ASU 2024-03在公司2027财年开始的年度期间和公司2028财年内的中期期间生效，允许提前采用。该公司目前正在评估这一ASU对其合并财务报表附注的影响。

2025年9月，FASB发布ASU2025-06 "有针对性地改进内部使用软件的会计核算，”对现行准则下软件成本的核算和披露进行了修订。此次修订明确了软件成本资本化的要求。ASU 2025-06自公司2028财年中期和年度开始生效，允许提前采用。该公司目前正在评估这一ASU对其合并财务报表的影响。

3. 收入和应收账款

该公司的服务收入主要来自向其患者提供医疗保健服务。收入在向患者提供服务的金额反映公司预期有权从患者和第三方付款人（包括医疗补助、医疗保险和保险公司（私人和医疗保险替代计划）获得的对价，以换取提供患者护理时确认。

收入分类

该公司将与患者签订的合同的收入按付款人分类。公司已确定，将收入分解为这些类别可实现披露目标，以描述收入和现金流的性质、金额、时间和不确定性如何受到经济因素的影响。


目录			恩赛因集团有限公司
未经审计简明合并财务报表附注-（续）

按付款人划分的收入

公司的收入主要来自向患者提供医疗保健服务，并在提供服务之日按可向个别患者结算的金额确认，并根据可变对价的估计进行调整。对于与第三方付款人（包括医疗补助、医疗保险和私人保险公司）达成报销安排的患者，收入根据合同约定的金额或费率记录，并根据可变考虑的估计数进行调整，按每位患者、每日或在提供服务时记录。

医疗保险和医疗补助计划的收入占 69.1 %和 69.5 分别占截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月所有服务收入的百分比。因审计和审查而与Medicare、Medicaid和管理式医疗支付方进行追溯调整的结算被视为可变对价，并被纳入估计交易价格的确定中。这些结算是根据与付款人的付款协议条款、付款人的通信和公司的历史结算活动进行估计的。与医疗保健行业惯例一致，这些收入估计的任何变化都记录在根据最终结算得知变化或调整的期间。公司记录的收入调整对公司截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的收入并不重要。

截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的服务收入汇总于下表：



	截至3月31日的三个月，
	2026				2025
	收入		收入占比%		收入		收入占比%
医疗补助(1)	$	543,450	39.3	%	$	453,840	38.9	%
医疗保险	335,829		24.3		287,751		24.7
医疗补助技术人员	75,238		5.5		69,551		5.9
医疗补助和医疗保险总额	$	954,517	69.1	%	$	811,142	69.5	%
管理式护理	260,851		18.9		227,217		19.5
私人和其他(2)	166,935		12.0		128,681		11.0
服务收入	$	1,382,303	100.0	%	$	1,167,040	100.0	%
（1）医疗补助支付方包括老年生活手术收入。

（2）私营和其他包括技术服务（私营、退伍军人事务和临终关怀支付者）、老年生活和辅助运营的收入。

除上述服务收入外，公司与第三方的三重净租赁安排产生的租金收入为$ 6,893 和$ 6,001 分别为截至二零二六年三月三十一日及二零二五年三月三十一日止三个月。

资产负债表影响

公司简明综合资产负债表中包括合同余额，包括已开票的应收账款和未开票的应收账款，这是收入确认时间、开票和现金收款的结果，以及合同负债，这些负债主要代表公司在提供服务之前收到的付款。截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司没有重大合同负债或合同资产，也没有截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的活动。

应收账款主要包括应收医疗保险和医疗补助计划、其他政府计划、管理式医疗保健计划和私人付款人来源的款项，扣除可变对价和可疑账户的估计。截至2026年3月31日和2025年12月31日的应收账款汇总如下表：


	2026年3月31日		2025年12月31日


医疗补助	$	291,960	$	296,649
管理式护理	180,438		163,463
医疗保险	115,292		102,693
私人和其他付款人	83,140		81,985
	$	670,830	$	644,790
减：呆账备抵	( 7,583 )		( 7,805 )
应收账款，净额	$	663,247	$	636,985


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4. 每股普通股净收入的计算

每股基本净收入的计算方法是，归属于恩赛因公司股东的运营收入除以该期间已发行普通股的加权平均数。稀释每股净收益的计算与基本每股净收益的计算类似，只是增加了分母以包括如果发行稀释性潜在普通股本应发行在外的额外普通股数量。

计算每股普通股基本净收入时使用的分子和分母的对账如下：


	截至3月31日的三个月，
	2026		2025
Numerator：
净收入	$	99,756	$	80,353
减：归属于非控股权益的净利润	88		76
归属于恩赛因集团有限公司的净利润	$	99,668	$	80,277





分母：
加权平均流通股	57,771		57,099

每股普通股基本净收入：	$	1.73	$	1.41

计算稀释后每股普通股净收益时使用的分子和分母的对账如下：


	截至3月31日的三个月，
	2026		2025
Numerator：
净收入	$	99,756	$	80,353
减：归属于非控股权益的净利润	88		76
归属于恩赛因集团有限公司的净利润	$	99,668	$	80,277





分母：
加权平均已发行普通股	57,771		57,099
加：假设转换带来的增量份额(1)	1,796		1,401
调整后加权平均已发行普通股	59,567		58,500

每股普通股摊薄净收益：	$	1.67	$	1.37

(1) 具有反稀释性并因此被排除在加权平均已发行普通股计算之外的未行使期权和限制性股票奖励 733 和 1,171 截至二零二六年三月三十一日止三个月及二零二五年三月三十一日止三个月的证券变动月报表 y.

5. 公允价值计量

该公司的金融资产包括以摊余成本为基础的持有至到期投资$ 156,945 和$ 150,119 ，其中$ 100,578 和$ 81,816 被指定为支持保险子公司负债，截至2026年3月31日和2025年12月31日。截至2026年3月31日和2025年12月31日，这些金融资产的摊余成本基础被视为近似公允价值，并使用第2级输入值得出。该公司认为，其截至2026年3月31日和2025年12月31日处于未实现亏损状态的摊余成本基础投资不需要为预期信用损失计提准备金，也没有在本报告提交日期发生任何表明不同的事件。


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该公司的金融资产还包括为某些雇员的生命提供保险的合同，这些雇员有资格参加在拉比信托中持有的不合格递延补偿计划。这些合同的现金退保价值基于递延补偿计划参与者指定的投资分配的影子资金，并以公允价值持有。截至2026年3月31日和2025年12月31日，投资基金的公允价值为$ 81,895 和$ 74,405 ，分别是使用Level 2输入导出的。参考附注16，固定缴款计划了解更多信息。

此外，公司还有其他以历史成本为基础持有的投资，这些投资并不重要，其公允价值是使用第3级输入得出的。

6. 标准承载者

Standard Bearer的房地产投资组合包括 154 公司的 160 拥有不动产，其中 120 由公司的独立附属公司经营管理及 35 出租给第三方运营商并由其运营。那些 35 运营，一老年生活经营与独立子公司经营的熟练护理经营位于同一不动产上。

期间截至2026年3月31日的三个月，标准持有人增加了$ 17,468 与之相关的房地产资产 two 独立的熟练护理操作，这两种操作都是由公司经营的独立子公司.此外，于截至二零二六年三月三十一日止三个月期间，经营责任 two Standard Bearer此前收购的独立熟练护理业务从第三方运营商过渡到公司的独立子公司。reFer to Note 8，财产和设备-净额，有关2026年3月31日之后房地产收购的更多信息。

截至2025年3月31日止三个月，标准负债增加$ 147,796 与之相关的房地产资产八个独立的熟练护理操作，一独立的老年生活运营和 two 校园运营。四个这些新增项目中，与根据CareTrust REIT，Inc.（CareTrust）现有租赁安排行使购买选择权有关。所有这些新增项目均由公司的独立子公司运营。

作为组建旗手的一部分，公司的某些独立附属公司，Standard Bearer与Standard Bearer的独立房地产附属公司订立若干协议，其中包括租赁、管理服务及业务之间的债务安排.所有公司间交易已在合并中消除。参考注7，业务板块，以获取与这些公司间抵销以及作为可报告分部的标准持有人相关的额外信息。

公司间总租赁协议

本公司若干独立附属公司及 120 标准不记名独立地产附属公司已订立七个三网总租赁协议（统称为标准不记名总租赁）。租赁期限从 15 到 19 年与三个五年在相同的条款和条件下，超过初始期限的续约选择。标准承租人总租赁项下的租金结构包括一个固定部分，但须按年递增，相等于（1）消费物价指数百分比变动（但不少于零）或（2） 2.5 %.除租金外，独立附属公司须支付以下各项：（1）就租赁物业征收或就租赁物业征收的所有税项及税款；（2）就租赁物业及就租赁物业进行的业务所需或适当的所有公用事业及其他服务；（3）就租赁物业及就租赁物业进行的业务所需的所有保险；（4）所有设施维护及维修费用；及（5）就租赁物业及就租赁物业进行的业务所需或适当的任何许可证或授权而征收的所有费用。截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月，Ensign附属业务产生的公司间租金收入为$ 30,832 和$ 23,904 ，分别在合并报表中予以剔除。

公司间管理协议

Standard Bearer没有员工。服务中心根据标准持有人与服务中心之间的管理协议向标准持有人提供人员和服务。管理协议规定的基本管理费相当于 5.0 租金总收入的百分比和相当于 5.0 运营资金（FFO）的百分比，上限为 1.0 占总租金收入的百分比，共计 6.0 %.截至二零二六年三月三十一日止三个月及二零二五年三月三十一日止三个月，标准持票人与服务中心产生的管理费为$ 2,163 和$ 1,692 ，分别在合并报表中予以剔除。


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公司间债务安排

Standard Bearer通过各种来源获得资金，包括经营现金流、获得债务安排和公司间贷款。公司间债务安排包括抵押贷款和为收购和营运资金需求提供资金的信贷便利。信贷安排下的利率是基准利率加上保证金，范围从 0.25 %至 1.25 年度%或SOFR加上保证金从 1.25 %至 2.25 年度%。

此外，由于住房和城市发展部（HUD）的抵押贷款和本票由Standard Bearer的房地产子公司订立，这些债务产生的利息费用计入Standard Bearer的分部收入。参考附注13，债务，以获取与这些债务相关的更多信息。

以附属公司股份计的权益工具

作为2022年组建Standard Bearer的一部分，公司设立了Standard Bearer Healthcare REIT，Inc. 2022年综合激励计划（Standard Bearer Equity Plan）。公司可根据标准不记名股权计划向Ensign独立子公司的员工和管理层授予股票期权和限制性股票奖励。这些奖励通常在一段时间内授予五年或在发生某些规定的事件时。股票期权和限制性股票奖励的价值与标准无记名普通股的价值挂钩，这是根据标准无记名独立估值确定的。公司也可以调用奖励，一般是在员工解雇时。截至二零二六年三月三十一日止三个月及二零二五年三月三十一日止三个月期间，公司不是根据标准不记名股权计划授予任何股票期权或限制性股票。截至二零二六年三月三十一日及二零二五年三月三十一日止三个月期间，有无期间归属的限制性股票奖励。

奖励的授予日公允价值在相关归属期内确认为补偿费用，并对非控制性权益进行相应调整。授予价值乃根据附属公司股份的独立估值而厘定。对于截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月，标准不记名股权计划下的股份补偿费用并不重要。

7. 业务部门

公司有 two 报告分部：（1）熟练服务，包括运营熟练护理设施和康复治疗服务；（2）标准持有人，由标准持有人拥有并出租给熟练护理和高级生活运营商的选定房地产组成。

截至2026年3月31日，技术服务分部包括 331 熟练护理和 31 既提供熟练护理和康复护理服务，又提供老年生活服务的校园运营。该公司的标准不记名部分由 154 拥有房地产物业。

该公司还报告了一个“所有其他”类别，其中包括其高级生活业务的结果，其中包括 16 独立的老年生活运营和老年生活运营在 31 既提供熟练护理和康复护理服务，又提供老年生活服务的校园运营。此外，“所有其他”类别包括移动诊断、医疗运输、其他不动产、其他辅助运营和服务中心。列入“所有其他”类别的服务单独而言并不重要，因此不构成可报告分部。

公司的可报告分部是提供差异化服务的重要经营分部。分部结构反映了公司目前的运营和财务管理，并提供了最佳结构，以最大限度地提高所提供的护理和投资策略的质量，同时保持财务纪律。

分部收入定义为所得税拨备前的收入，不包括出售不动产、不动产保险追偿和长期资产减值的收益或损失。公司的首席营运决策者或CODM，即首席执行官，审查各经营分部的分部收入，以评估业绩和分配资本资源。主要经营决策者使用分部收入来分析实际结果，作为运营规划的一部分，并决定是否将利润再投资于分部或公司的其他部分，例如通过收购、支付股息或建议股票回购计划。公司的主要经营决策者在其资源分配中不会按分部审查资产，因此下文未披露按分部划分的资产。

公司间收入在合并中被抵消，同时还有相应的公司间费用。标准记账员的分部收入包括附注6所述服务中心提供的公司间服务的费用，旗手，因为它是CODM财务信息的一部分。


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下表列出各分部的财务信息：



	截至2026年3月31日止三个月
	技能服务		旗手		合计
服务收入(1)	$	1,330,835	$	—	$	1,330,835
租金收入	—		36,102		36,102
分部收入	$	1,330,835	$	36,102	$	1,366,937

收入调节：
所有其他收入(2)					62,256
消除公司间收入(3)					( 39,997 )
合并收入总额					$	1,389,196
减：
其他分部项目(4)	1,141,508		3,122
折旧及摊销	15,310		10,783
利息支出(5)	—		11,388
分部收入	$	174,017	$	10,809	$	184,826

损益调节：
未计入分部收入的所有其他					( 56,254 )

计提所得税前的收入					$	128,572

（1）技能服务服务收入不包括向公司独立子公司提供的辅助运营产生的公司间服务收入和服务中心与标准承载产生的管理服务收入。公司间服务收入在“消除公司间收入”中予以消除。

（2）所有其他收入包括$ 59,061 服务收入和$ 3,195 截至二零二六年三月三十一日止三个月的租金收入，两者均包括于「抵销公司间收入」中抵销的公司间收入。

（三）消除公司间收入包括消除公司间租金收入$ 32,404 和公司间服务收入$ 7,593 截至2026年3月31日止三个月。

（4）其他分部项目包括服务费$ 1,052,724 和租金费用$ 88,784 技术服务部分，服务成本$ 625 ，租金开支$ 265 以及一般和行政费用$ 2,232 用于标准承载部分。此外，公司间费用为$ 39,997 截至二零二六年三月三十一日止三个月期间，于合并报表中剔除。

（5）标准无记名中包含在利息支出中的是标准无记名与恩赛因公司之间的公司间债务安排产生的利息$ 9,767 截至二零二六年三月三十一日止三个月期间，于合并报表中剔除。


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	截至2025年3月31日止三个月
	技能服务		旗手		合计
服务收入(1)	$	1,123,554	$	—	$	1,123,554
租金收入	—		28,401		28,401
分部收入	$	1,123,554	$	28,401	$	1,151,955

收入调节：
所有其他收入(2)					52,426
消除公司间收入(3)					( 31,340 )
合并收入总额					$	1,173,041
减：
其他分部项目(4)	966,410		2,606
折旧及摊销	13,213		8,476
利息支出(5)	—		8,736
分部收入	$	143,931	$	8,583	$	152,514

损益调节：
未计入分部收入的所有其他					( 45,934 )

计提所得税前的收入					$	106,580

（2）所有其他收入包括$ 49,427 服务收入和$ 2,999 截至二零二五年三月三十一日止三个月的租金收入，两者均包括于「抵销公司间收入」中抵销的公司间收入。

（三）消除公司间收入包括消除公司间租金收入$ 25,399 和公司间服务收入$ 5,941 截至2025年3月31日止三个月。

（4）其他分部项目包括服务费$ 891,855 和租金费用$ 74,555 技术服务部分，服务成本$ 598 ，租金开支$ 257 以及一般和行政费用$ 1,751 用于标准承载部分。此外，公司间费用为$ 31,340 截至2025年3月31日止三个月期间，于合并报表中予以抵销。

（5）标准无记名中包含在利息支出中的是标准无记名与恩赛因公司之间的公司间债务安排产生的利息$ 7,040 截至2025年3月31日止三个月期间，于合并报表中予以抵销。

按主要付款人来源分列的服务收入如下：


	截至2026年3月31日止三个月
	技能服务		所有其他(3)		服务总收入		收入%
医疗补助(1)	$	529,333	$	14,117	$	543,450	39.3	%
医疗保险	335,829		—		335,829		24.3
医疗补助技术人员	75,238		—		75,238		5.5
小计	$	940,400	$	14,117	$	954,517	69.1	%
管理式护理	260,851		—		260,851		18.9
私人和其他(2)	129,584		37,351		166,935		12.0
服务总收入	$	1,330,835	$	51,468	$	1,382,303	100.0	%

（1）医疗补助支付方包括老年生活手术产生的收入和与国家救济资金相关的收入。

（2）私营和其他包括技术服务（私营、退伍军人事务和临终关怀支付者）、老年生活和辅助运营的收入。

（3）All Other includes intercompany eliminations。


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	截至2025年3月31日止三个月
	技能服务		所有其他(3)		服务总收入		收入%
医疗补助(1)	$	443,411	$	10,429	$	453,840	38.9	%
医疗保险	287,751		—		287,751		24.7
医疗补助技术人员	69,551		—		69,551		5.9
小计	$	800,713	$	10,429	$	811,142	69.5	%
管理式护理	227,217		—		227,217		19.5
私人和其他(2)	95,624		33,057		128,681		11.0
服务总收入	$	1,123,554	$	43,486	$	1,167,040	100.0	%

（1）医疗补助支付方包括老年生活手术产生的收入和与国家救济资金相关的收入。

（2）私营和其他包括技术服务（私营、退伍军人事务和临终关怀支付者）、老年生活和辅助运营的收入。

（3）All Other includes intercompany eliminations。

8. 财产和设备-净额

财产和设备，净额包括以下各项：


	2026年3月31日		2025年12月31日


土地	$	221,208	$	219,857
建筑物和装修	1,288,713		1,231,704
租赁权改善	268,599		254,309
设备	496,938		478,729
家具和固定装置	4,647		4,588
在建工程	19,341		58,615

	$	2,299,446	$	2,247,802
减：累计折旧	( 579,221 )		( 550,939 )
物业及设备净额	$	1,720,225	$	1,696,863

房地产收购

大部分房地产物业被Standard Bearer旗下子公司收购，详见注意事项6.旗手.截至二零二六年三月三十一日止三个月购买的房地产的总购买价格为$ 18,086 ，主要包括建造和改善新台币$ 16,117 和土地$ 1,351 ，分别。截至二零二五年三月三十一日止三个月期间购买的房地产的总购买价格为$ 159,172 ，主要包括建造和改善$ 135,654 和土地$ 20,453 ，分别。公司在截至2025年3月31日的三个月内完成了某些收购的购买价格分配，导致该期间没有商誉活动。

截至2026年3月31日止三个月，公司包括Standard Bearer订立最终协议，以收购与 19 2026年3月31日之后的操作，但须遵守惯例成交条件，总购买价格约为$ 342,350 .房地产资产关联 15 独立的熟练护理操作和 two 校园运营将由公司独立运营子公司和 two 独立的高级生活运营将从2026年5月1日开始租赁给第三方运营商，在每种情况下，假设收购完成。

9. 无形资产-净额


		2026年3月31日						2025年12月31日


	加权平均寿命（年）
		总账面金额		累计摊销				总账面金额		累计摊销
无形资产						净						净



设施商品名称	30.0	733		( 493 )		240		733		( 486 )		247
客户关系	18.4	4,582		( 3,166 )		1,416		4,582		( 3,114 )		1,468
合计		$	5,315	$	( 3,659 )	$	1,656	$	5,315	$	( 3,600 )	$	1,715


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截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月期间，摊销费用为$ 333 和$ 811 ，分别为其中$ 274 和$ 142 分别与使用权资产摊销有关。

截至12月31日各年度的估计摊销费用如下：


年份	金额
2026年（剩余）	$	179
2027	238
2028	238
2029	238
2030	238
2031	238
此后	287
	$	1,656

其他无限期无形资产包括：



	2026年3月31日		2025年12月31日

商品名称	$	889	$	889
医疗保险和医疗补助许可证	3,777		3,777
合计	$	4,666	$	4,666

10. 商誉

商誉在每年第四季度进行年度减值测试。此外，如果发生事件或情况表明商誉的账面价值可能无法收回，则对商誉进行减值测试。截至2026年3月31日止三个月，没有注意到商誉减值的迹象。公司预计，截至2026年3月31日，已确认的大部分商誉将可全额抵税。有无截至2026年3月31日止三个月的商誉活动。下表为2026年3月31日和2025年12月31日按熟练服务分部和“所有其他”类别划分的商誉价值：




	技能服务		所有其他		合计









商誉	$	88,626	$	9,355	$	97,981

11. 其他应计负债

其他应计负债包括：


	2026年3月31日		2025年12月31日


质量保证费	$	15,869	$	17,398
退款、递延收入和预付款	104,401		105,642


为患者以信托方式持有的现金	8,208		8,653

应付股息	3,797		3,775
物业税	11,590		7,150
应交所得税	27,352		818
应计诉讼（附注18）	12,000		12,000

其他	19,549		18,591
其他应计负债	$	202,766	$	174,027

质量保证费是应支付给根据患者天数或许可床位收取法定费用的各州的金额总和。退款、递延收入和预付款包括与不同付款人来源的重复付款和信贷余额有关的负债，以及在提供服务之前从居民收到的付款。以信托形式为患者持有的现金反映了从患者或代表患者收到的款项。为患者维持信托账户是一项监管要求，在信托资产抵消负债的同时，公司对这些资金承担受托责任。与该负债相关的现金余额计入简明综合资产负债表的其他流动资产。


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12. 所得税

该公司记录的所得税费用为$ 28,816 和$ 26,227 分别于截至二零二六年三月三十一日及二零二五年三月三十一日止三个月期间，或 22.4 截至2026年3月31日止三个月所得税前盈利%，对比 24.6 截至2025年3月31日止三个月的证券变动%。这两个时期的有效税率是由基于股票的薪酬带来的超额税收优惠的影响驱动的，但被包括不可扣除薪酬在内的不可扣除费用所抵消。

该公司目前没有接受任何主要所得税司法管辖区的审查。在2026年期间，公司的2022年联邦纳税年度以及某些2021年和2022年州纳税年度的诉讼时效将失效。公司认为，联邦或州法规失效或任何其他事件不会对未来十二个月内未确认的税收优惠的余额产生重大影响。未确认的税收优惠净余额对截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的中期财务报表并不重要。

13. 债务

债务包括以下内容：


	2026年3月31日		2025年12月31日




按揭贷款及本票	$	143,310	$	144,352

减：本期到期	( 4,263 )		( 4,227 )
减：发债成本，净额	( 2,556 )		( 2,596 )
长期债务减流动到期	$	136,491	$	137,529

与Truist安排的贷款财团的信贷融通

公司在公司及其独立子公司之间维持循环信贷额度，包括作为共同借款人的Standard Bearer和Truist Securities（Truist）（信贷额度），循环信贷额度最高可达$ 600,000 本金总额，到期日为2027年4月8日。借款由Truist安排的贷款财团提供支持。根据公司的选择，适用于信贷融通下贷款的利率等于基准利率加上保证金，范围从 0.25 %至 1.25 年度%或SOFR加上保证金从 1.25 %至 2.25 年度%，基于合并总净债务与合并EBITDA的比率（定义见信贷安排）。此外，承诺未使用部分还有一笔承诺费，金额从 0.20 %至 0.40 年度%，取决于合并总净债务与合并EBITDA的比率。

根据信贷融通进行的借款由公司若干全资附属公司提供连带担保，并以公司重要独立附属公司的股票质押以及几乎所有该等独立附属公司的个人财产的第一留置权作担保。信贷融通包含惯常契约，除其他外，除某些例外情况外，这些契约限制公司及其独立子公司对其资产授予留置权、产生债务、出售资产、进行投资、从事收购、合并或合并、修订某些重大协议以及支付某些股息和其他限制性付款的能力。根据信贷安排的条款，公司必须遵守每季度进行测试的财务维护契约，包括（i）最高综合总净债务与综合EBITDA的比率（不应大于 3.75 ：1.00；条件是，如果批准的收购的总对价在a 六个月期大于$ 50,000 ，则该比率可于公司选举时经通知行政代理人以 4.25 ：第一财季和紧随其后的三个财季为1.00），以及（ii）最低利息/租金覆盖率（不能低于 1.50 :1.00).截至2026年3月31日无信贷融通下的未偿债务。截至2026年3月31日，公司遵守所有贷款契约。

按揭贷款及本票

截至2026年3月31日，公司已 23 拥有HUD保险的抵押贷款总额为$的子公司 142,571 ，这使这些子公司受到HUD监督和定期检查。抵押贷款的实际利率在一系列 3.1 %至 4.2 %，包括固定利率在一系列 2.4 %至 3.3 年度%。除利率外，公司就HUD配售产生其他费用，包括但不限于审计费用。抵押贷款项下借入的金额可以提前还清，但须按提前还款日的本金余额收取提前还款费。对于大多数贷款，在前三年期间，提前还款费是 10.0 %，并由 3.0 %在贷款的第四年减少了 1.0 % 贷款的第五年到第十年每年。有无第十年后的预付款罚款。所有抵押贷款的条件是 25 到 35 年。


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除了上述HUD抵押贷款外，公司还有一张期票$ 739 承担固定利率为 5.3 年度%，期限为 12 年。该票据被假定为收购的一部分，由包括设施和租金、发行和利润的不动产以及设施运营中使用的所有个人财产担保。

表外安排

截至2026年3月31日和2025年12月31日，该公司约有$ 8,402 作为担保未偿信用证的抵押品的信贷融通下的借贷能力。该公司认为，其截至2026年3月31日的未偿信用证不需要为预期的信用损失计提准备金，也没有发生任何通过本报告提交日期将表明不同的事件。

14. 期权和奖励

基于股票的薪酬费用包括根据估计公允价值向员工和董事作出的基于股票的支付奖励，包括员工股票期权和限制性股票奖励。由于在公司截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的简明综合收益表中确认的基于股票的补偿费用是基于预期归属的奖励，因此已因估计没收而减少。公司在授予时估计没收情况，如有必要，如果实际没收情况不同，则在后续期间修正估计情况。

公司根据经修订和重述的2022年综合激励计划（经修订和重述的计划）授予股权奖励，该计划的修订和重述已于2025年第二季度获得公司股东的批准。有 4,231 根据经修订和重述的计划可供发行的普通股股份，可供发行的股份数量由一受期权或股票增值权奖励及由 two 受期权或股票增值权以外的奖励的每一股份的股份。截至2026年3月31日， 2,804 根据经修订和重述的计划，股份仍可供未来发行。

非雇员董事股票期权，在授予的范围内归属并成为可行使三个等额的年度分期付款，或在奖励期限内，如果少于三年，但须由授出日期起至归属日期止持续服务。所有其他股票期权一般归属五年以 20 授予日的每个周年日每年的百分比。股票期权到期十年自授予日起。

公司采用Black-Scholes期权定价模型对股票期权奖励的股票补偿费用价值进行确认。确定合适的公允价值模型，计算授予日股票期权奖励的公允价值，需要进行判断，包括估计股票价格波动、预期期权寿命、没收率等。授予日限制性股票奖励的公允价值以授予日市场价格为基础，并经没收率调整。该公司根据历史数据和市场信息制定估计，随着时间的推移，这些数据可能会发生重大变化。

股票期权

公司对截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月授出的股票期权采用了以下假设：



授予年份	授予的期权	加权平均无风险利率	预期寿命	加权平均波动率	加权平均股息率
2026	312	3.7 %	6.2 年	38.4 %	0.1 %
2025	152	4.3 %	6.2 年	39.8 %	0.2 %

截至二零二六年及二零二五年三月三十一日止三个月，以下为授出股票期权在授予日显示的行使价及公允价值：


授予年份	已获批	加权平均行权价		期权加权平均公允价值
2026	312	$	212.65	$	93.07
2025	152	$	126.34	$	57.17

截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月内授予的所有期权的加权平均行使价等于授予日的普通股加权平均公允价值，因此，内在价值为$ 0 于授出日期。


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下表为截至2026年3月31日止三个月的员工股票期权活动：


	未行使期权数量	加权平均行权价格		数量期权归属	已归属期权加权平均行权价












2026年1月1日	4,071	$	96.87	1,991	$	67.10
已获批	312	212.65
没收	( 22 )	123.35
已锻炼	( 188 )	61.08
2026年3月31日	4,173	$	107.01	1,955	$	70.45

截至2026年3月31日和2025年12月31日，未行使、已归属、预计将归属和已行使的期权的总内在价值如下：



期权	2026年3月31日		2025年12月31日


优秀	$	397,796	$	317,984
既得	256,158		213,189
预计归属	132,838		98,487

内在价值计算为标的普通股市值与期权行权价格的差额.归属的期权的总内在价值截至二零二六年三月三十一日止三个月及二零二五年三月三十一日止三个月 $ 12,451 和$ 6,045 ，分别。已行权期权的总内在价值截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月期间为$ 26,483 和$ 9,470 ，分别。

限制性股票奖励

公司授予 155 和 92 限制性股票奖励期间截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月，分别。所有奖励均以发行价$ 0 并且通常归属五年 .期间授予的限制性奖励的每股公允价值截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月范围从$ 183.54 到$ 212.65 和$ 126.34 到$ 134.58 ，分别。每股公允价值包括对非雇员董事的季度股票奖励。包含在限制性股票奖励授予中的有$ 13,555 和$ 8,003 年度奖金，在年度股东大会上以既得限制性股票奖励结算分别截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月。

公司截至2026年3月31日的非既得限制性股票奖励情况及截至2026年3月31日止三个月的变动情况汇总如下：


	非既得限制性奖励	加权平均授予日公允价值








2026年1月1日未归属	436	$	129.54
已获批	155	210.77
既得	( 100 )	175.06
没收	( 5 )	116.28
2026年3月31日未归属	486	$	146.30

截至二零二六年三月三十一日止三个月，公司批三个自动季度股票奖励给非雇员董事，以表彰他们在公司董事会的服务。这些股票奖励的每股公允价值为$ 183.54 以授予日的市场价格为基础。


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基于股票的补偿费用

截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月，公司股权激励计划和长期激励计划确认的股权激励费用如下：


	截至3月31日的三个月，
	2026		2025
与股票期权相关的股票补偿费用	$	8,652	$	6,805
与限制性股票奖励相关的股票补偿费用	4,380		3,402
与授予非雇员董事的限制性股票奖励相关的基于股票的补偿费用	661		484
合计	$	13,693	$	10,691

在未来期间，公司预计将确认约$ 121,924 和$ 62,954 截至2026年3月31日，未归属的期权和未归属的限制性股票奖励分别在基于股票的补偿费用中。未来基于股票的补偿费用将被确认超过 3.9 和 4.0 未归属期权和限制性股票奖励的加权平均年数分别。有 2,218 截至2026年3月31日未归属和未行使的期权，其中 2,049 期权有望归属。截至2026年3月31日尚未行使、已归属和预计将归属的期权的加权平均合同期限为 6.8 年。

15. 租赁

公司租赁不动产关联 104 独立技能护理和老年生活设施下八个与CareTrust REIT，Inc.（统称为主租赁）的三重净总租赁协议。主租赁的初始条款范围从 13 到 20 年并包括 two 或三个五年根据惯例条件，在公司选举时提供续约选择。倘公司选择将总租赁的期限续期，则该续期将对当时受该总租赁规限的全部（但不少于全部）租赁物有效。

未经CareTrust同意，主租赁不可在到期前取消。租金由每年递增的固定基数金额组成，等于以下两者中的较小者 2.5 %或居民消费价格指数变动百分比（不低于零 ).作为三重净租赁，该公司承担了几乎所有财产层面的运营成本，包括税收、保险、公用事业和维护。主租赁项下的租金支出总额为$ 19,631 和$ 17,126 截至二零二六年三月三十一日止三个月及二零二五年三月三十一日止三个月。

主租赁要求公司遵守某些财务契约，包括投资组合覆盖率和最低租金覆盖率，以及惯例报告和其他要求。截至2026年3月31日，公司遵守了所有此类要求。

公司根据不可撤销的经营租赁租赁其独立子公司运营的设施，其中大部分的初始租赁期限从 15 到 20 年。这些租约大多包含续租选项，其中某些选项涉及租金上涨。

公司的 104 独立附属公司，不包括根据与CareTrust的主租赁经营的附属公司，根据 19 单独的主租赁安排。根据主租约，单一设施的违约可能使同一主租赁涵盖的一项或多项其他设施面临相同的违约风险。未能遵守医疗保险和医疗补助提供者的要求是公司几项租约、主租赁协议和债务融资工具下的违约事件。此外，与个别融资相关的其他潜在违约可能会导致整个主租赁组合的违约，并可能在公司的未偿债务安排和其他租赁中触发交叉违约条款。对于不可分割的租约，如果没有房东的同意，就很难重组投资组合的构成或租约的经济条款。


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经营租赁费用构成如下：




	截至3月31日的三个月，
	2026		2025
租金-服务成本(1)	$	65,506	$	57,076
服务成本(2)	6,979		6,429
一般和行政费用	220		199

	$	72,705	$	63,704

(1)租金-服务成本包括递延租金费用adju工位$ 321 和$ 208 截至二零二六年三月三十一日止三个月及二零二五年三月三十一日止三个月。此外，租金-服务成本包括其他可变租赁成本，如消费者价格指数上涨和短期租赁$ 5,131 和$ 4,004 截至二零二六年三月三十一日止三个月及二零二五年三月三十一日止三个月。

(2)服务成本包括由财产税和保险组成的可变租赁成本。

截至2026年3月31日所有第三方租赁的未来最低租赁付款如下：


年份	金额
2026年（剩余）	$	182,707
2027	243,258
2028	242,307
2029	236,831
2030	231,410
2031	221,291
此后	1,780,951
租赁付款总额	$	3,138,755
减：现值调整	( 1,034,869 )
租赁负债总额现值	$	2,103,886
减：流动租赁负债	( 116,500 )
长期经营租赁负债	$	1,987,386

经营租赁负债基于剩余租赁期内剩余租赁付款的净现值。在确定租赁付款额现值时，公司根据租赁开始日可获得的信息，采用了增量借款利率。截至2026年3月31日，加权平均剩余租期为 13.9 年，用于确定经营租赁负债的加权平均折现率为 6.2 %.

出租人活动

公司租赁 36 拥有的房地产物业给第三方运营商，包括 32 由The Pennant Group, Inc.（Pennant）运营的高级生活运营业务。所有的租约都是三网安排，根据这种安排，租户要承担几乎所有物业层面的运营成本，包括税收、保险、水电和维护。初始条款范围从 14 到 16 年。

截至2026年3月31日止三个月，公司透过Standard Bearer订立最终协议，收购与 two 2026年5月1日独立养老运营须满足惯例成交条件。假设收购完成，这些业务将从2026年5月1日开始出租给第三方运营商。

截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月来自所有第三方来源的租金收入总额如下：


	截至3月31日的三个月，
	2026		2025
锦旗(1)	$	4,213	$	4,122
其他第三方(2)	2,680		1,879
合计	$	6,893	$	6,001

（1）彭南特租金收入包括物业税等可变租金$ 312 和$ 310 截至二零二六年三月三十一日止三个月及二零二五年三月三十一日止三个月期间。

（2）其他第三方包括与公司转租给第三方相关的租金收入$ 1,135 和$ 1,107 截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月。


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截至2026年3月31日，所有第三方租赁的未来合同最低年租金收入如下：


年份	金额
2026年（剩余）	$	20,641
2027	26,922
2028	26,495
2029	26,380
2030	25,316
2031	25,310
此后	98,758
合计	$	249,822

16. 定义的捐款计划

公司有一项401（k）界定缴款计划（即401（k）计划），根据该计划，符合条件的员工可缴款至 90 年基本收入的百分比，但须遵守适用的年度《国内税收法》限制。此外，401（k）计划规定了公司的酌情匹配供款（定义见401（k）计划）。

公司有一个不合格的递延薪酬计划（DCP），根据该计划，高薪员工可以推迟收到部分基本薪酬，对于某些员工，最多可 100 他们合格奖金的百分比。此外，DCP允许将员工延期存款存入拉比信托，资金通常投资于公司拥有的个人可变人寿保险合同，这些合同专门用于为这种性质的储蓄计划提供资金。

截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司应计$ 86,070 和$ 81,553 ，分别作为简明合并资产负债表上其他长期负债中的长期递延补偿。合同的现金退保价值是基于投资资金影子的投资分配参与者在递延补偿计划。参考注5，公允价值计量有关资金的更多信息。

截至二零二六年三月三十一日及二零二五年三月三十一日止三个月，公司的现金等价物录得亏损$ 1,694 和$ 282 ，分别计入其他收益净额。在同一期间，公司录得抵消性开支减少$ 1,598 和$ 234 ，分别在服务成本和一般及行政费用之间分配。

17. 自保责任

该公司为一般和专业责任索赔提供部分自保，最高可达每次索赔的基本金额（自保留存额），超过此限额的一次性总免赔额。超出这些金额的损失通过第三方保单投保，对公司而言，每项索赔、每个地点和在汇总基础上都有承保范围限制。公司在加州的独立子公司的合并自保留存额为$ 1,000 每次索赔（$ 750 适用可强制执行的仲裁协议），但需额外一次性免赔额$ 3,950 .对于不在加州的独立子公司，自保理赔额为$ 750 每次索赔（$ 650 如适用可执行的仲裁协议），但须额外一次性扣除$ 5,100 .对于所有独立的子公司，除了位于科罗拉多州的子公司，超过这些限制的第三方覆盖范围为$ 1,000 每次索赔，$ 3,000 每次操作，带$ 10,000 一揽子骨料限制和州法律要求的额外州特定骨料。在科罗拉多州，超过这些限制的第三方覆盖范围为$ 1,000 每次索赔和$ 3,000 每次操作，这与上述适用于科罗拉多州以外地区的总括总量限制无关。

一般和专业负债以及工人赔偿负债的大部分自保留存和免赔限额是通过专属保险子公司自保的，其相关资产和负债包含在随附的简明综合资产负债表中。专属保险子公司作为保险提供者须遵守某些法定要求。

该公司的政策是计提金额等于精算估计成本以解决被保险人的未结索赔，以及估计已发生但未报告的保险索赔的成本。该公司根据历史经验、当前行业信息和精算分析，开发有关最终索赔规模的信息，并按季度评估索赔损失风险的估计。公司根据历史经验和行业信息，采用精算估值对负债进行估值。


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该公司的独立子公司在加利福尼亚州为工人赔偿责任自保。为了通过这份保单保护自己免受加利福尼亚州的损失风险，公司购买了个人特定超额保险，为超过$ 625 每次发生。在德克萨斯州，独立子公司选择了工人赔偿索赔的非订阅者身份，公司购买了个人止损险，为超过$ 750 每次发生。该公司在除华盛顿州以外的所有其他州的独立子公司都在一项损失敏感计划下，该计划为超过$ 350 每次发生。在华盛顿州，公司自保，购买了个人特定超额保险，为超过$ 500 每次发生。对于所有自保计划和保留，公司累积的金额等于解决未结清索赔的估计成本，以及已发生但未报告的索赔成本的估计。公司根据历史经验和行业信息，采用精算估值对负债进行估值。

公司为广大员工自筹医疗（含处方药）和牙科保健福利。公司对这些福利计划的所有财务和法律方面承担全部责任。为了保护自己免受这份保单的损失风险，公司购买了个人止损险，为超过$ 525 为2026财年的每个受保人。

下表列示截至2026年3月31日和2025年12月31日公司在未贴现基础上的自保保险负债，包括预期的保险赔偿：




	2026年3月31日		2025年12月31日

应计一般责任和专业渎职责任	$	214,460	$	186,780
应计工人赔偿负债	43,871		42,121
应计健康福利	20,397		17,514

自保负债总额	$	278,728	$	246,415
减：当期自保负债	94,868		81,623
长期自保负债	$	183,860	$	164,792

自保负债中包含的预期保险赔偿以毛额而非净额列报，对应资产为$ 19,007 和$ 17,143 ，截至2026年3月31日和2025年12月31日，分别计入合并资产负债表的受限资产和其他资产。

公司认为，已在中期财务报表中为迄今为止提供的患者护理、工人补偿、医疗福利和相关服务可能产生的负债计提了充足的拨备。

18. 承诺与或有事项

赔偿—公司不时订立若干类型的合约，或有要求公司就第三方索赔向当事人作出赔偿。此类义务的条款因合同而异，在大多数情况下，没有明确说明或包括具体或最高美元金额。一般来说，在提出具体索赔之前，无法合理估计这些合同下的金额。因此，由于没有主张任何索赔，因此没有就这些债务在公司的浓缩综合列报的任何期间的资产负债表。

诉讼和监管事项—公司及其独立附属公司是各种法律诉讼和行政诉讼的当事方，并受到在日常业务过程中产生的各种索赔的约束。此类索赔可能与但不限于1996年《健康保险流通和责任法案》、涉嫌医疗保险或医疗补助虚假索赔、与涉嫌违反《虚假索赔法》和/或《反回扣法规》有关的qui tam或“举报人”索赔、涉嫌违反州和联邦工资和工时法、环境问题、调查、检查、审计和调查或与提供医疗保健和非医疗保健服务以及一般商业运营有关的其他索赔。这些索赔可能来自各种政府机构，包括但不限于以下联邦机构：美国卫生与公众服务部（HHS），包括疾病控制与预防中心（CDC）、医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）、民权办公室（OCR）和监察长办公室（OIG）；美国司法部（DOJ）；职业安全与健康管理局（OHSA），美国平等就业机会委员会（EEOC）；美国国家劳动关系委员会（NLRB）；美国劳工部（DOL）；美国住房和城市发展部（HUD）；美国退伍军人事务部（VA）；环境保护署（EPA）；以及医疗保健可负担性办公室（OHCA）。除了这些联邦机构，还有各种州和地方当局有能力对我们的独立子公司提出索赔。


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该公司及其独立子公司还受到其他州和联邦政府实体的信息和调查要求。例如，州检察长办公室或州监察办办公室的代表可以而且确实要求公司的独立子公司提供医疗记录、运营信息和其他此类文件和材料。公司无法预测或提供任何保证任何此类请求、询问、调查或后续诉讼的可能结果。如果进行任何此类请求、调查、调查或相关诉讼，并且公司和/或其独立子公司受到联邦医疗保险法规、FCA或类似的州和联邦法规和条例规定的相关索赔或义务的解决、被指控承担责任或同意解决。此外，如果公司和/或其独立子公司被指称或被认定因一般或专业疏忽理论或被指与其雇佣惯例相关的行为（包括违反工资和工时）而承担责任，则公司的业务、财务状况和经营业绩及现金流量可能受到重大不利影响，其股价可能受到不利影响。除其他事项外，任何和解或诉讼可能涉及支付大量款项以了结任何被指控的违规行为，还可能包括公司或其独立子公司根据公司诚信协议和/或其他此类安排承担特定的程序和财务义务。

不同的州或联邦机构可能会不时发出信息请求，包括但不限于传票。例如，加利福尼亚州医疗保健负担能力办公室目前正在就涉及该公司在加利福尼亚州的三家独立子公司的拟议交易的特定组成部分进行成本和市场影响审查（CMIR）。作为CMIR的一部分，该公司向OHCA提供了所要求的有关拟议交易的特定组成部分的信息。该公司一直无法实施包括试图缩小范围在内的解决方案，并将请求限制在其在加利福尼亚州运营的独立子公司。公司已向美国加利福尼亚州奥兰治县高等法院提交请愿书，要求宣布CMIR法规违反美国宪法和/或加州宪法，并且在适用于公司时无效且不可执行。它还要求责令OHCA撤回传票并结束调查，以便完成基础交易。

其他索赔和诉讼，包括集体诉讼，继续针对公司和其行业内的其他公司提起。该公司及其独立子公司一直受到且目前正涉及集体诉讼，指控违反（单独或联合）州和联邦工资和工时法，涉及被指控未能支付工资、及时提供和补偿用餐和休息时间，以及相关诉讼原因。2025年，该公司同意就其在加利福尼亚州的独立子公司在截至2025年12月的六年期间发生的据称违规行为以集体或代表的方式对其提出的几乎所有指控的工资、工时或劳动法相关违规行为达成和解，等待法院批准。因此，该公司记录了应计$ 12,000 内其他应计负债简明综合资产负债表上截至2025年12月31日。公司认为，这些行动的最终解决方案不会对公司的业务、现金流、财务状况或经营业绩产生持续的重大不利影响。

公司不时收到美国司法部（DOJ）的民事调查请求（CID）。其中某些事项导致了对公司前期财务报表具有重要意义的结算。2024年度，公司代表独立附属公司收到CID表示美国司法部正在对该公司进行调查，以确定是否已向Medicare和Texas Medicaid提交了关于服务不必要或与现有报销要求不一致的索赔。CID覆盖时间为2016年1月1日至今。作为一般事项，公司的独立附属公司维持促进遵守所有适用的医疗保险和医疗补助要求的政策和程序，包括但不限于与提出所提供服务的报销要求有关的政策和程序.针对CID，公司正与美国司法部充分合作。然而，公司无法预测调查结果或其对合并财务报表的潜在影响。

2023年，在亚利桑那州进行了为期四周的医疗过失审判后，陪审团对该公司的一家独立子公司作出了裁决。该公司正在对陪审团的裁决提出上诉。该公司过去曾对类似的决定提出上诉，在某些情况下收到了对其有利的决定。尽管公司打算针对这些特定索赔以及一般这些类型的索赔和案件进行有力的抗辩，但无法保证这些事项的结果不会对经营业绩和财务状况产生重大不利影响。本公司已就该事项录得估计负债。


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医疗保险收入补偿—公司的独立子公司受到与提供医疗保险和医疗补助服务、账单和因恢复审计承包商（RAC）、各种计划保障承包商和医疗补助完整性承包商（统称为审查）而导致的潜在超额付款有关的监管审查。审查的索赔选择规模和过程各不相同，从单个事件/索赔月份到更大的、多个索赔批次；从单轮审查到具有通过/未通过标准的多轮审查。如果某项操作存在重大错误率或未通过审查和/或后续审查，那么该操作可能会受到扩展审查或将已识别的错误率外推到同一时间段的账单。该公司预计，未来这些审查的频率可能会增加。截至2026年3月31日，截至本报告提交之日， 22 的独立子公司已安排或正在进行多项索赔审查。

浓度

信用风险—公司有大量应收账款余额，其可收回性取决于某些政府项目的资金可用性，主要是医疗保险和医疗补助。这些应收款项是公司唯一的重大集中信用风险。公司认为这些政府项目不存在重大信用风险。公司认为，已就这些应收款项证明无法收回的可能性记录了适当的备抵，并持续监测并视需要调整这些备抵。

该公司应收医疗保险和医疗补助支付者计划的款项占 60.7 %和 61.9 分别占其截至2026年3月31日和2025年12月31日应收账款总额的百分比。医疗保险和医疗补助计划下的报销收入占 69.1 %和 69.5 分别占公司截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月收入的百分比。

19. 普通股回购计划

2025年5月15日，董事会批准了一项股票回购计划，根据该计划，公司被授权回购最多$ 20,000 该计划下的普通股，期限约为 12 自2025年6月16日起的月份。截至2026年3月31日止三个月，公司不是根据该股票回购计划回购任何股份。截至2026年3月31日，全$ 20,000 根据股票回购计划，授权回购仍然可用。

2025年2月21日，董事会批准了一项股票回购计划，根据该计划，公司被授权回购最多$ 20,000 该计划下的普通股，期限约为 12 自2025年3月26日起的月份。2025年一季度期间，公司回购 84 其普通股的股份，价格为$ 10,775 .2025年3月31日之后，公司回购了额外的 73 其普通股的股份，价格为$ 9,225 .本次回购计划在回购计划下的完全授权金额时到期。

根据回购计划，公司被授权根据合同规定或根据联邦证券法在公开市场和私下协商交易、要约收购和大宗交易中不时回购其已发行和流通在外的普通股。股份回购计划不要求公司收购任何特定数量的股份。任何此类回购将取决于公司的业务战略、当时的市场状况、公司的流动性要求、合同限制或契约、遵守证券法以及其他因素。任何此类交易涉及的金额可能是重大的。

项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

以下讨论应与简明综合财务报表和随附的附注一并阅读，这些报表和附注出现在本季度报告的10-Q表格的其他地方。我们敦促您仔细审查和考虑我们在本季度报告和我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的其他报告中所做的各种披露，包括我们截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告（年度报告），其中更详细地讨论了我们的业务和相关风险，以及后续报告，我们可能会不时提交表格10-Q和表格8-K，以获取更多信息。本季度报告第10-Q表第II部分第1A项中包含的题为“风险因素”的部分，以及我们提交给SEC的其他文件中的类似讨论，也描述了可能影响我们的业务、财务状况、经营业绩和/或流动性的一些重要风险因素。在决定购买、持有或出售我们的普通股之前，除了本季度报告中的10-Q表格和我们向SEC提交的其他文件中的其他信息外，您还应该仔细考虑这些风险。

这份表格10-Q的季度报告包含1995年《私人证券诉讼改革法案》含义内的“前瞻性陈述”，其中包括但不限于我们预期的未来财务状况、经营业绩、现金流、融资计划、业务战略、预算、资本支出、竞争地位、增长机会以及管理层的计划和目标。前瞻性陈述通常可以通过“预期”、“预期”、“打算”、“计划”、“预测”、“相信”、“寻求”、“估计”、“可能”、“将”、“应该”、“将”、“可能”、“潜在”、“继续”、“正在进行”、类似表述以及这些词语的变体或否定等词语来识别。这些陈述不是对未来业绩的保证，并受到难以预测的风险、不确定性和假设的影响。由于各种因素，我们的实际结果可能与任何前瞻性陈述中表达的结果存在重大差异，其中一些因素列在本季度报告第10-Q表第II部分第1A项中“风险因素”一节下。这些前瞻性陈述仅在本季度报告表格10-Q之日发表，并且基于我们目前对我们的行业和业务的预期、估计和预测、管理层的信念以及我们做出的某些假设，所有这些都可能发生变化。我们不承担以任何理由公开修改或更新任何前瞻性陈述的义务，除非法律另有规定。

概述

我们是整个急性后护理连续体的医疗保健服务提供商。我们从事运营、拥有、收购、开发和租赁位于17个州的熟练护理、老年生活和其他与医疗保健相关的物业和附属业务。我们的独立子公司，每一家都努力成为其所服务社区的首选运营，提供范围广泛的服务。截至2026年3月31日，我们通过378个熟练护理和老年生活设施，提供熟练护理、长期急症护理、老年生活和康复护理服务。我们的房地产投资组合包括160个自有房地产物业，其中包括124个由我们运营和管理的设施、出租给第三方运营商并由第三方运营商运营的36项运营和服务中心位置。36家第三方运营中，有1家老年生活运营位于我们拥有并运营的技术护理运营的同一不动产上。

下表按所有权状况汇总了截至2026年3月31日我们的独立子公司和运营中的熟练护理床位和老年生活单元：


	拥有和经营		租赁（附购买选择权）		租赁（不含购买选择权）		运营设施合计
设施数量	124		8		246		378
占总数的百分比	32.8	%	2.1	%	65.1	%	100.0	%
操作熟练护理床位	11,923		687		25,939		38,549
占总数的百分比	30.9	%	1.8	%	67.3	%	100.0	%
老年生活单元	1,940		142		1,321		3,403
占总数的百分比	57.0	%	4.2	%	38.8	%	100.0	%

恩赛因公司是一家控股公司，没有直接经营的资产、员工或收入。我们的子公司由独立的独立实体运营，每个实体都有自己的管理层、员工和资产。此外，我们的若干全资附属公司包括Ensign Services，Inc.和Cornet Limited，Inc.，统称为服务中心，向其他独立附属公司提供集中会计、工资、人力资源、信息技术、法律、风险管理和其他集中服务。我们还有一家全资的专属保险子公司，向我们的独立子公司提供一些一般责任和专业责任的索赔承保，以及某些工人赔偿保险责任的承保……我们的专属房地产投资信托基金Standard Bearer拥有并管理我们的房地产业务。此处提及合并后的“公司”和“其”资产和活动，以及在本季度报告中使用“我们”、“我们”、“我们的”和类似词语，均并非旨在暗示，也不应将其解释为意味着恩赛因，Inc.拥有直接运营资产、员工或收入，或任何子公司由恩赛因集团有限公司运营

我们的收购战略一直专注于在我们的目标市场内发现提供强大回报机会的机会性和战略性收购。我们增加的业务经常在财务上表现不佳，可能需要克服监管和临床方面的挑战。财务信息，尤其是经营状况不佳的财务信息，往往不充分、不准确或无法获得。因此，我们认为，之前的经营业绩并不能有意义地反映我们目前的经营业绩，也不能表明我们新收购的独立子公司的整合潜力。

近期活动

我们相信，我们的存在是为了让急性后护理变得有尊严和转型。我们制定了一项战略，以实现我们的目标，即通过我们获得、整合和改进我们的运营的能力，确保我们的患者得到尽可能好的护理。我们的结果是一个强有力的指标，表明我们的战略正在发挥作用，我们的转型正在进行中。我们对文化和运营基本面的奉献继续带来强劲的成果。参考经营成果供进一步讨论。

业务扩展—在截至2026年3月31日的三个月中，我们扩大了业务，在三个州增加了五个独立的熟练护理业务。这些新业务共增加了582张由我们的独立子公司运营的运营熟练护理床位。

同期，我们订立最终协议，将于2026年5月1日在德克萨斯州收购15家独立的熟练护理业务和两家校园业务，但须遵守惯例成交条件。假设收购完成，这些新业务将增加2080张运营熟练护理床位和155个老年生活单元，由我们的独立子公司运营。这些收购将德克萨斯州确立为我们最大的州，拥有熟练护理和高级生活业务，总计105项业务，并重申我们在1999年开始的市场中的持续增长。

标准不记名收购—Standard Bearer Healthcare REIT，Inc.（Standard Bearer），即我们的专属REIT，是一家控股公司，其子公司拥有我们大部分的房地产投资组合。管理层认为，REIT结构增强了公司自有房地产价值的透明度，并提供了一个高效的平台来支持未来的物业收购，这些收购可能由我们的独立子公司运营或出租给第三方运营商。

期间截至2026年3月31日的三个月，Standard Bearer增加了1750万美元的房地产资产，与两个独立的熟练护理业务相关由我们的运营独立子公司.此外，在同一期间，标准轴承拥有的两个独立的熟练护理业务从第三方运营商过渡到我们的独立子公司。

此外，在截至2026年3月31日的三个月内，我们签订了最终协议，以收购与2026年3月31日之后的19项业务相关的房地产资产，但须遵守惯例成交条件，总购买价格约为3.424亿美元。房地产资产关联15个独立的熟练护理业务和两个校园业务将由我司独立运营子公司和两个独立的高级生活业务将于2026年5月1日开始出租给第三方运营商，在每种情况下，假设收购完成。

设施信息

下表列出截至2026年3月31日我们的设施位置以及位于我们的熟练护理、老年生活和校园设施的运营床位和单元数量：


	设施计数				床位/单位数
	熟练操作	老年生活社区	校园运营(1)	合计	熟练操作床	老年生活单位	总床位/单位
德州	82	1	5	88	10,501	606	11,107
加州	78	4	3	85	8,247	378	8,625
亚利桑那州	35	1	6	42	5,396	891	6,287
科罗拉多州	33	5	1	39	3,567	633	4,200
犹他州	26	2	1	29	2,412	163	2,575
华盛顿	17	1	—	18	1,608	98	1,706
爱达荷州	14	—	1	15	1,331	21	1,352
堪萨斯州	4	—	8	12	883	251	1,134
田纳西州	11	—	—	11	1,122	—	1,122
南卡罗莱纳州	9	—	—	9	1,126	—	1,126
爱荷华州	7	—	2	9	602	31	633
内布拉斯加州	4	1	3	8	496	199	695
威斯康辛州	5	—	—	5	350	—	350
内华达州	3	—	—	3	483	—	483
阿拉斯加	1	1	—	2	146	82	228
阿拉巴马州	2	—	—	2	181	—	181
俄勒冈州	—	—	1	1	98	50	148
	331	16	31	378	38,549	3,403	41,952
（1）校园代表既提供熟练护理又提供老年生活服务的设施。

下表提供了截至2026年3月31日我们拥有和经营的房地产物业的位置汇总信息：


	设施计数				床位/单位数
	熟练操作	老年生活社区	校园运营(1)	合计	熟练操作床	老年生活单位	总床位/单位
德州	25	1	4	30	3,336	576	3,912
亚利桑那州	12	—	5	17	2,052	494	2,546
犹他州	15	—	—	15	1,102	—	1,102
加州	11	—	1	12	1,291	42	1,333
科罗拉多州	6	3	—	9	593	369	962
堪萨斯州	2	—	5	7	495	167	662
华盛顿	6	—	—	6	621	—	621
爱达荷州	6	—	—	6	590	—	590
南卡罗莱纳州	5	—	—	5	544	—	544
威斯康辛州	5	—	—	5	350	—	350
内布拉斯加州	1	1	1	3	171	160	331
田纳西州	3	—	—	3	300	—	300
爱荷华州	3	—	—	3	234	—	234
阿拉斯加	1	1	—	2	146	82	228
俄勒冈州	—	—	1	1	98	50	148


	101	6	17	124	11,923	1,940	13,863
（1）校园代表既提供熟练护理又提供老年生活服务的设施。

下表提供了截至2026年3月31日我们自有房地产物业位置的汇总信息：



	由Ensign拥有和经营(1)	拥有并出租给第三方运营商(1)	服务中心	物业总数(1)
德州(1)	30	7	—	36
威斯康辛州	5	22	—	27
亚利桑那州	17	1	—	18
犹他州	15	—	—	15
加州	12	2	1	15
科罗拉多州	9	—	—	9
华盛顿	6	3	—	9
堪萨斯州	7	—	—	7
爱达荷州	6	—	—	6
南卡罗莱纳州	5	—	—	5
爱荷华州	3	—	—	3
内布拉斯加州	3	—	—	3
田纳西州	3	—	—	3
阿拉斯加	2	—	—	2
俄勒冈州	1	—	—	1
内华达州	—	1	—	1

	124	36	1	160

（1）位于德克萨斯州的1家高级生活运营，由英轩集团的独立子公司拥有并出租给第三方运营商，位于与我们拥有和运营的熟练护理设施相同的不动产上。在这种情况下，老年生活经营在“自有并出租给第三方经营者”项下计入总额，而熟练护理经营在“自有并由英轩经营”项下计入总额，但在“总物业”项下反映的金额仅将经营确认为单一物业。

关键绩效指标

我们通过监测影响我们财务业绩的关键绩效指标来管理我们业务的财务方面。与这些指标相关的收入是根据合同约定的金额或费率产生的，不包括收入确认标准、财务会计准则委员会（FASB）会计准则编纂（ASC）主题606下的可变对价估计。这些指标及其定义包括以下内容：

技能服务

•常规收入—日常收入由所有合同普惠性熟练护理服务收取的合同日费率产生。纳入治疗和其他辅助治疗的情况因付款人来源和合同而异。常规合同协议之外提供的服务作为辅助收入单独记录，包括医疗保险B部分治疗服务，不包括在常规收入定义中。

•技能收入— 在医疗保险、管理式医疗、医疗补助或其他技术报销计划下接受更高水平护理的熟练护理设施中的患者产生的常规收入金额。包括在这一人群中的其他技术患者代表非常高的敏锐度患者，他们正在接受高水平的护理和辅助服务，这些服务由医疗保险或管理式护理以外的付款人报销。技能收入不包括我们的老年生活服务产生的任何收入。

•技能组合—我们的技术收入金额占我们总的技术护理常规收入的百分比。技能组合（以天为单位）表示我们的医疗保险、管理式护理或其他熟练患者在熟练护理设施接受熟练护理服务的天数除以所有付款人来源的患者在任何特定时期在熟练护理设施接受熟练护理服务的总天数。

•平均日费率— 在熟练护理设施的某一时期按付款人来源划分的常规收入除以该收入来源在该特定时期的实际患者天数。

•占用百分比（运营床位）—熟练护理设施占用床位的患者总数占测量期间设施内可供占用床位的百分比。

•设施和运营床位数—我们拥有或运营的专业护理设施总数，以及与这些设施相关的运营床位总数。

技能组合—像大多数熟练的护理提供者一样，我们按付款人衡量患者天数和收入。医疗保险、管理式护理和其他技术熟练的患者，我们称之为高敏患者，通常需要更高水平的熟练护理和康复护理。因此，医疗保险和管理式医疗的报销率通常高于其他付款人。在大多数州，医疗补助报销比例通常是所有付款人类型中最低的。付款人组合的变化会显着影响我们的收入和盈利能力。

下表总结了我们在所示期间从我们的熟练护理服务中获得的整体技能组合，分别占我们总的熟练护理常规收入的百分比和总的熟练护理患者天数的百分比：


	截至3月31日的三个月，
技能组合：	2026		2025
天数	32.0	%	31.4	%
收入	50.7	%	50.2	%

入住率—我们将源自我们的熟练服务的占用定义为任何测量期间的实际患者天数（一个患者日等于一个患者占用一张床位一天）与测量期间可供占用的设施床位数的比率。专业护理设施中实际运营和可供占用的床位数量可能低于官方许可床位总容量。这种情况有时是由于将床位空间永久用于替代目的，例如增强的治疗空间或旨在改善设施中的服务提供和/或运营效率的其他理想用途。在一些情况下，为了居民的舒适度，三张和四张床的病房被缩小为两张床的房间，更大的病房被缩小以适应医疗保险要求的变化。预计这些床位很少会重新投入使用。我们认为，基于运营床位的报告占用情况与行业惯例是一致的，并且提供了一个更有用的衡量不同时期实际占用绩效的指标。

下表汇总了我们对所示期间的熟练护理操作的总体占用统计数据：


	截至3月31日的三个月，
熟练服务的占用：	2026		2025
期末运营床位	38,549		34,946
可用患者天数	3,449,159		3,099,677
实际患者天数	2,896,034		2,538,135
占用百分比（基于运营床位）	84.0	%	81.9	%

细分市场

我们有两个可报告的分部：（1）熟练服务，包括熟练护理设施和康复治疗服务的运营；（2）标准持有人，包括我们通过我们的专属房地产投资信托基金拥有并出租给熟练护理和老年生活运营的精选物业，包括我们自己的独立子公司和第三方运营商。

我们还报告了“所有其他”类别，其中包括我们的高级生活业务、移动诊断、交通、其他房地产和其他辅助业务的经营业绩。这些业务既不是单独的重大业务，也不是合计的重大业务，因此不构成可报告分部。我们的首席执行官，也就是我们的首席运营决策者，即CODM，在运营部门层面审查财务信息。

收入来源

下表按我们的技术服务部门和我们的“所有其他”类别产生的付款人来源列出了我们的服务总收入，以及在所示期间占总收入的百分比（单位：千美元）：



	截至3月31日的三个月，
	技能服务				所有其他(3)				服务总收入
	2026		2025		2026		2025		2026		2025
医疗补助(1)	$	529,333	$	443,411	$	14,117	$	10,429	$	543,450	$	453,840
医疗保险	335,829		287,751		—		—		335,829		287,751
医疗补助技术人员	75,238		69,551		—		—		75,238		69,551
小计	$	940,400	$	800,713	$	14,117	$	10,429	$	954,517	$	811,142
管理式护理	260,851		227,217		—		—		260,851		227,217
私人和其他(2)	129,584		95,624		37,351		33,057		166,935		128,681
服务总收入	$	1,330,835	$	1,123,554	$	51,468	$	43,486	$	1,382,303	$	1,167,040


	截至3月31日的三个月，
	技能服务				所有其他(3)				服务总收入
	2026		2025		2026		2025		2026		2025
医疗补助(1)	39.8	%	39.5	%	27.4	%	24.0	%	39.3	%	38.9	%
医疗保险	25.2		25.6		—		—		24.3		24.7
医疗补助技术人员	5.7		6.2		—		—		5.5		5.9
小计	70.7	%	71.3	%	27.4	%	24.0	%	69.1	%	69.5	%
管理式护理	19.6		20.2		—		—		18.9		19.5
私人和其他(2)	9.7		8.5		72.6		76.0		12.0		11.0
服务总收入	100.0	%	100.0	%	100.0	%	100.0	%	100.0	%	100.0	%
（1）医疗补助支付方包括老年生活手术收入。

（2）私营和其他包括技术服务（私营、退伍军人事务和临终关怀支付者）、老年生活和辅助运营的收入。
（3）All Other includes intercompany eliminations。

政府条例

一般

医疗保健是一个监管变化广泛且频繁的领域。法律的变化或对现有法律的新解释可能会对我们的收入、成本和业务运营产生重大影响。我们提供医疗保健服务的独立子公司受联邦、州和地方法律的约束，其中涉及许可、护理质量和充足性、实体工厂要求、生命安全、人员和运营政策等方面。此外，这些子公司还受联邦和州法律的约束，这些法律管辖计费和报销、与供应商的关系、与医生的业务关系以及对医护人员的工作场所保护。这类法律包括（但不限于）《反回扣法规》（AKS）、《联邦虚假索赔法》（FCA）、被称为《斯塔克法》的联邦禁止医生自我转诊的法律、州法律以及州公司行医法规。

政府和其他当局定期检查我们的独立子公司，以核实是否继续遵守适用的法规和标准。手术必须通过这些检查，才能根据州法律保持许可，并遵守医疗保险和医疗补助提供者协议和适用的参与条件。只有在监管机构的突击检查显示这些业务基本上符合适用的州和联邦要求的情况下，这些业务才能参与这些第三方支付计划。在正常业务过程中，联邦或州监管当局可能会向运营部门发出通知，指控某些监管实践存在缺陷，这可能需要采取纠正行动来恢复和保持合规性。在某些情况下，联邦或州监管机构可能会实施其他补救措施，包括实施定向在职培训、州监督、民事罚款、临时入院和/或支付禁令、失去作为医疗保险或医疗补助计划提供者的认证，或撤销州运营许可证。

我们认为，围绕医疗保健行业的监管环境使提供者受到严格审查。在正常业务过程中，供应商受到联邦和州机构有关遵守政府支付计划下的参与和支付规则的询问、调查和审计。这些询问可能来自卫生与公众服务部（HHS）、监察长办公室（OIG）、州医疗补助机构、州检察长、地方和州监察员办公室以及医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）恢复审计承包商等机构。为了回应询问、调查和审计，联邦和州机构可能会对监管缺陷和其他监管处罚进行引用，包括要求退还多付的款项、扩大民事罚款，这些罚款会持续很长时间并可以追溯到调查员访问之前的事件、医疗保险和医疗补助支付禁令以及这些计划的终止，这些可能是临时的或永久的。我们会在适当的时候对每一个这样的监管结果进行激烈的争论；但是，涉及到大量的法律和其他费用，消耗了我们的财政和人力资源。扩大执法活动可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生不利影响。

拟议、预期和最近发布的规则制定和行政行动

联邦政府通过CMS规则制定、总统行政行动或国会立法，以及州和地方政府最近发布了以下提议或最终规则制定，或可能对我们的独立技能护理设施（SNFs）或老年生活设施产生影响的行政行动：

更新医疗保健相关税收政策的最终规则— 2026年2月2日，CMS发布了一项最终规则，于2026年4月3日生效，该规则涉及用于评估州医疗补助医疗保健相关税收减免请求的统计测试，实施了一大美丽法案（OBBB）中编纂的要求。在相关部分，该规则限制了各州可能从CMS获得豁免以通过评估对医疗补助参与组织施加的负担（无论是基于数量或医疗补助应税单位的百分比）比对不参与医疗补助或医疗补助参与相对较少的组织施加的负担更大的税收来征收为州医疗补助计划提供资金的税款的情况。虽然该规则主要针对管理式医疗组织的税收，但它适用于所有允许的提供者税收类别，包括护理设施，CMS已经确定了至少两种似乎利用漏洞的现有税收。非MCO提供商税，包括护理设施税，有一个合规截止日期，即截至2028年历年的适用州财政年度结束时（不迟于2028年9月30日）。

联邦护士人员配置立法—继2025年12月废除联邦最低人员配置要求后，国会提出了一项立法，即如果颁布，将对参与医疗保险和医疗补助计划的熟练护理机构强制规定最低人员配置要求。

受控物质法案远程医疗灵活性— 2025年12月31日，美国缉毒局（DEA）与HHS协调，发布了与受控物质处方相关的某些远程医疗灵活性的第四次延期，将这些规定延长至2026年12月31日。根据2008年的Ryan Haight在线药店消费者保护法案，从业者通常需要在通过远程医疗向患者开具受控物质之前至少进行一次面对面的医学评估。

2026年综合拨款法案（CAA2026）— 2026年2月3日，通过了《2026年综合拨款法案》（CAA2026），进一步将政府资助延长至2026年9月30日。对我们的业务特别重要的是：

•远程医疗豁免：自新冠疫情以来，国会暂时放弃了限制，因此医疗保险受益人可以在农村地区内外获得远程医疗服务。根据这些放宽的规定，医疗保险接受者现在可以继续使用远程医疗，无论地点如何。豁免于9月30日到期，但已于2025年10月1日恢复生效，并延长至2027年12月31日。具体而言，临时恢复的关键豁免包括：

•解除医疗远程医疗服务的地域限制，允许在全国范围内提供，包括在辅助生活住所等个人家中提供。

•允许物理治疗师、职业治疗师和语言病理学家提供远程医疗服务。

•推迟医疗保险对通过远程医疗或纯音频电信技术提供的心理健康服务的亲自就诊要求。

•允许远程医疗用于临终关怀重新认证目的所需的面对面接触。

•工作地理索引楼层：临时追溯恢复在医师费用表下支付的医疗保险B部分服务工作部分的全国缴费底数乘数。这一规定自2025年10月1日起至至少2026年9月30日止生效。

•质量计量背书、投入、遴选经费延期：这将此类资助延长至2026年9月30日。

•固存：这一立法防止触发2010年法定4.0%法定现收现付法（PAYGO）对医疗保险的扣押削减（见隔离医疗保险费率下文）。

CMS已发布指南，指示Medicare行政承包商（MAC）对与上述不一致的任何已支付的索赔进行大规模调整，并指示从业者向CMS重新提交先前确定在停工期间无法支付的任何已退回的索赔。

One Big Beautiful Bill（OBBB）— OBBB于2025年7月4日签署成为法律，实施了一系列针对医疗补助融资、资格和支付结构的联邦改革。预计OBBB的以下规定将影响与我们业务相关的Medicaid报销机制和注册动态。

暂停新的或增加的提供商税—提供商税，是对医疗保健提供者或设施评估的州税，是各州常用来产生医疗补助支付的非联邦份额，包括支付给SNF的款项。根据ACA，提供商税的上限为提供商净患者收入的6%。现行联邦法律禁止各州的医疗补助计划向提供者保证，他们将获得所支付的提供者税款——这被称为持有无害条款。OBBB禁止各州征收新的提供者税或增加现有的提供者税率或税基，对护理设施和中级护理设施的具体划分保持现状。从2028财年开始，OBBB降低了扩张州的持有无害门槛。在ACA扩张州，这一门槛每年将下降0.5%，直到2032财年安全港限制为3.5%。虽然SNF可免于暂停，但对提供商税的更广泛限制可能会降低州医疗补助融资的整体灵活性，从而增加SNF报销率降低的风险。2026年2月，CMS发布了一项实施这些要求的最终规则，因为这些要求涉及授予州要求的豁免，以征收医疗补助提供商税，为这些州的医疗补助计划提供资金。见第1项。，政府监管、拟议、预期和最近发布的规则制定和行政行动-关闭一个与医疗保健相关的税收漏洞最终规则。

医疗补助再认证变更和追溯资格削减—从2027年第一季度开始，各州必须每六个月而不是每年对参加Medicaid的个人进行一次Medicaid资格重新确定。此外，OBBB还包括一项条款，将大多数参保人的医疗补助追溯资格从90天减少到30天，但对长期护理居民和传统医疗补助参保人则为60天。我们认为，这些规定可能会为承保中断、潜在的延迟或拒绝付款创造条件。

对国家定向支付（SDPs）的修订—在OBBB通过之前，州医疗补助计划可以要求医疗补助管理式医疗组织（MCO）向提供者支付一定的费率，进行统一的费率上调，或者使用一定的支付方式。MCO的这些国家规定的付款被称为SDP，其上限通常高于这些服务的最高医疗保险支付率，后者用于计算医疗补助服务费用的补充付款。OBBB将现有CMS批准的SDP下的总付款限制在当前水平，并根据该州是否扩大了其在ACA下的医疗补助计划对未来的SDP设置上限。在OBBB实施之前批准的SDP由OBBB承担，尽管从2028年1月1日开始，这些附加费用每年减少10%，直到这些SDP达到允许的医疗保险相关支付限额。对于医疗补助扩张州，新的SDP不得超过医疗保险等效支付率的100%；对于非扩张州，上限为110%。在没有公布的医疗保险支付率的情况下，OBBB将SDP限制在医疗补助按服务收费的支付率范围内。这一规定可能会降低州医疗补助融资的整体灵活性，增加SNF报销率降低的风险。CMS于2026年2月2日发布了实施指南，明确涵盖2024年至2026年期间评级期的SDP可能获得祖父保护，并有资格获得OBBB减少付款的保护，前提是寻求这种保护的州向CMS提供填妥的表格，寻求在2025年5月1日之前批准此类定向付款；但是，祖父的美元金额被冻结在当前批准的水平，并且不能通过任何预印本版本、修订或更新来增加。2026年3月30日或之后开始的评级期内的SDP将不符合祖父资格，必须立即遵守基于医疗保险支付率的新支付上限。

长期护理资格确定不包括房屋净值上限— OBBB为房屋净值规定了100万美元的限额，从2028年1月1日开始，可以免于计算个人在寻求长期护理时获得医疗补助的资格。这一门槛并未与通胀挂钩。然而，各州可能会对位于农场的主要住宅适用不同的房屋净值限制。

联邦对州医疗补助计划的缴款减少–从2030财年开始，OBBB要求HHS在发现向不符合条件的个人不当付款或向符合条件的个人超额付款的州，减少对医疗补助计划的联邦财政供款。OBBB扩大了这些不当付款的范围，将可获得的信息不足以确认收款人的付款资格的付款包括在内。

以家庭和社区为基础的服务（HCBS）– OBBB允许各州获得CMS的豁免，以便医疗补助可用于支付向不需要SNF中的机构级别护理的受益人提供的HCBS。 OBBB要求这些豁免申请包括证明该州的豁免不会增加需要机构级别护理的受益人等待服务的平均时间，意在避免使用HCBS来代替需要机构护理的医疗补助受益人获得足够的SNF。

对国家预算的总体影响– OBBB对州预算的全面影响仍不确定，特别是考虑到联邦医疗补助缴款的预期减少。我们收入面临的一个关键风险是，如果没有联邦对医疗补助的捐款，各州可获得的财政资源可能普遍较少。针对联邦医疗补助缴款减少将如何影响各州的整体预算受到OBBB的影响，一些州已经采取了立法和监管行动，以解决OBBB的规定及其潜在影响。例如，2025年9月17日，加利福尼亚州颁布了参议院第105号法案，这是一项2025-2026财年的综合预算法案。这项立法分配资金，并在各个国家机关进行预算调整，特别强调特定领域。在其条款中，参议院第105号法案指定为该州的医疗补助计划Medi-Cal提供有针对性的资金，以确保与OBBB保持一致。

同样，科罗拉多州于2025年8月28日颁布了参议院第0001号法案。这项法律规定了州长在州无法履行财政义务时实施削减开支的程序。它还要求州长向一个立法预算委员会提交拟议的支出削减计划，该委员会负责就这些问题向州长提供建议。

总体而言，我们预计更多的州可能会在其州预算方面面临具有挑战性的选择，这将增加SNF报销率降低的风险。我们将继续监测任何此类事态发展，并在联邦、州和地方各级进行相应的倡导。

医疗保险年度支付规则—2026年4月2日，CMS发布了拟议的2027财年熟练护理设施预期支付系统最终规则（2027财年PPS），其中提议SNF PPS支付率净增加2.4%。这一增长是基于拟议的SNF市场篮子3.2%，部分被负0.8%的生产率调整所抵消。CMS没有提议对患者驱动支付模式（PDPM）进行重大改变，但正在就是否可能需要更新以解决可能的病例组合编码问题和提高支付准确性征求公众意见。CMS还在考虑要求所有付款人的最低数据集（MDS）报告未来的技术停留。此外，CMS提议对SNF质量报告计划（QRP）和SNF基于价值的采购计划（VBP）进行多项更新，包括计划从2028财年开始取消两项新冠疫苗接种措施、更改数据提交截止日期以及更新性能标准。CMS还要求就专门为熟练护理设施设计的替代工资指数方法提供反馈。

2025年7月31日，康哲药业发布了2026财年PPS，概述了以下关键变化：

2026财年SNF支付率最终更新—对于从2025年10月1日开始到2026年9月30日结束的2026财年，CMS已敲定将SNF PPS支付率提高3.2%。这一增长是基于最终的SNF市场篮子3.3%，加上0.6%的市场篮子预测误差调整，以及负0.7%的生产率调整。这一增长不包括某些SNF的SNF VBP计划削减，但须遵守SNF VBP下的付款净减少。

患者驱动付费模式（PDPM）ICD-10代码映射– CMS完成了对PDPM下用于对患者进行分类的代码映射的几项技术修订。这些修订旨在提高PDPM下患者分类、支付计算和编码实践的准确性。

SNF QRP —CMS宣布对QRP进行修改，将对2025年10月1日或之后入住的居民生效，影响2027财年SNF QRP。具体而言，健康社会决定因素（SDOH）类别中的四个标准化患者评估数据元素将被移除。此外，CMS更新了提交复议请求的政策和流程，包括对这些程序的修改和编纂。

SNF VBP程序 —对于2028财年和2029财年计划年度，CMS制定了绩效标准，以满足法定通知要求。此外，从2028财年计划年度开始，CMS将对SNF WININ-Stay Potentially Preventable Readmission（SNF WS PPR）措施实施先前确立的评分方法，该措施将首次纳入该计划的措施集。为简化评分过程，并为熟练护理设施（SNFs）提供更明确的激励措施，以提高所有居民的护理质量，CMS决定取消健康公平调整。此外，从2027财年计划年度开始，CMS将引入重新考虑程序。如果SNF对CMS关于审查和更正请求的决定不满意，这一过程将允许SNF请求重新考虑。

医疗保险B部分费用表—2025年10月31日，康哲药业发布了CY2026年医疗保险医师费用表（CY2026）最终规则，其中概述了旨在实现医疗保险现代化、提高护理质量和减少不必要支出的重大变化。

基于高级替代支付模型（AAPM）参与的两种支付费率—所有参与医疗保险的提供者首次有两个单独的转换因素，这会影响治疗服务（包括职业治疗、言语语言治疗和物理治疗）、评估和管理服务以及医疗保险B部分涵盖的SNF中提供的其他服务的报销。这是《医疗保险准入和CHIP再授权法案》（MCRA）要求的，具体取决于提供者是否有资格成为AAPM的参与者。CMS最终确定符合条件的AAPM参与者转换系数为33.57美元，比2025年的转换系数32.35美元增加3.77%。非AAPM参与者转换系数为33.40美元，比这样的2025年转换系数增加了3.26%。

付款调整—根据CY2026 PFS，CMS会将某些不以时间为基础的服务（例如某些治疗服务）的付款减少2.5%。理由是，随着时间的推移，供应商被期望更有效地提供这些服务，因为他们反复执行这些服务。这一削减旨在平衡医疗保险支出增长的其他领域。

远程医疗 —除其他外，CMS通过增加额外服务和扩大虚拟直接监督的永久灵活性，完成了对医疗保险远程医疗服务清单（MTSL）的更改。一个关键变化是永久取消了通过远程医疗提供后续护理设施访问的频率限制。此前，在向MTSL添加一些服务时，CMS对医生和其他从业者通过远程医疗提供服务的频率（例如，每14天通过远程医疗提供一次随后的护理机构访问）包含了一定的频率限制。取消这些限制可能会增加获得护理的机会，并允许通过远程医疗提供额外服务。值得注意的是，CMS将2026年的原始场地设施费提高到31.85美元。

这些变化可能会影响SNFs为医生和辅助服务交付和计费的方式。可报销治疗和远程护理服务的范围可能会扩大，但未来的支付水平可能会波动，可能是正的，也可能是负的，这是基于对效率和实践成本的更广泛假设。提供基于远程医疗的护理或参与护理协调模式的SNF可能会受益于扩大的灵活性和新的计费途径。然而，这些变化也可能带来更多的操作复杂性和新的合规要求。

医疗保险

Medicare目前约占我们年初至今熟练护理服务收入的25.2%，是我们的第二大收入支付方。医疗保险计划及其报销率和规则经常发生变化。这些包括法定和监管变更、费率调整、行政或行政命令以及政府资金限制，所有这些都可能对医疗保险为我们的服务报销的费率产生重大不利影响。预算压力往往导致联邦政府降低或限制医疗保险下的报销比例。实施这些措施和其他类型的措施在过去和将来都可能导致我们的收入和营业利润率大幅下降。

患者驱动付费模式（PDPM）— 2020财年PPS实施了PDPM，这是一种病例组合方法，根据每位患者的临床状况和护理需求进行医疗保险报销。PDPM下，使用诊断码和各种患者特征对居民进行分类，确定支付水平。该模型包含五个病例组合调整后的支付部分——物理治疗、职业治疗、言语语言病理学、护理和社会服务以及非治疗辅助服务——以反映所提供护理的复杂性。此外，PDPM还包括第六个非案例组合组件，用于说明与个别居民特征无关的SNFs资源的利用情况。

PDPM旨在实现一种更加基于价值的、统一的急性后护理支付系统。例如，它调整医疗保险报销以反映每个居民的具体护理要求，而不是简单地根据设施提供的服务量或服务类型。因此，向SNF和疗养院支付的费用主要取决于患者的临床情况，从而促进了一种更好地使支付与患者需求保持一致的系统。

熟练护理设施-质量报告程序（SNF QRP）— 2014年《改善医疗保险急性后护理转型法案》（IMPACT Act）为某些急性后护理（PAC）提供者提供了数据报告要求。如果SNF没有按照《IMPACT法案》的要求提交所需的质量数据，则其支付率在每个此类财政年度降低2.0%，这可能导致一个财政年度的支付率低于上一个财政年度。

SNF QRP标准化了患者评估数据要素。SNF QRP适用于独立式SNFs、附属于急症护理设施的SNFs和所有非危重通道医院秋千床乡村医院。这些数据要素是经常变化和调整的主题。CMS的规则制定通常会确定要报告的新数据元素。

康哲药业持续修正养老院对比网站五星评级计算。根据这一方法，根据SNF在六项措施中的表现为其分配积分：（1）病例组合调整后的护士总配置水平（包括注册护士、执业护士和护理助理），以每位住院医师每天的小时数衡量；（2）病例组合调整后的注册护士配置水平，以每位住院医师每天的小时数衡量；（3）病例组合调整后的护士总配置水平（包括注册护士、执业护士和护理助理），以周末每位住院医师每天的小时数衡量；（4）护士总流动量，定义为在12个月期间内离开养老院的护理人员百分比；（5）注册护士流动率，定义为在12个月期间内离开养老院的注册护理人员百分比；（6）管理员流动率，定义为在12个月期间内离开养老院的管理人员百分比。这六项措施将按季度计量。

这六项措施自2022年10月起纳入五星评级。此外，康哲药业还对质量措施报告门槛实施了有计划的提高，将每个门槛提高自康哲药业上次设定质量措施门槛以来质量措施得分平均改善幅度的二分之一。展望未来，康哲药业计划每半年实施一次类似的评级门槛提升。

CMS还继续完善QRP，包括采用SNFs内医护人员流感疫苗接种覆盖率的过程措施和出院功能评分（DC功能）措施等多种措施。直流功能通过检查SNF居民达到或超过预计放电功能评分的比例来确定居民的功能状况。评估包括考虑流动性和自我保健，利用来自最小数据集（MDS）的数据。DC功能取代了当前的流程，并在2025财年SNF QRP中生效。2024财年采购计划还修改了SNF QRP的医疗保健专业人员（HCP）新冠疫苗措施。该措施将追踪接种新冠疫苗的医护人员的比例，并根据疾病预防控制中心的建议保持他们的疫苗接种状态最新。然而，这一措施可能会在未来被取消，以等待作为2027财年PPS结果公布的最终规则。2024财年公共部门预算还从SNF QRP中删除了功能评估/护理计划措施的应用。

根据2024财年的采购计划，CMS从2026财年开始对SNF QRP采取了两项措施。首先，CMS提高了MDS的数据完成门槛。SNF必须报告所需的质量测量数据和使用MDS收集的标准化居民评估数据，用于他们向CMS提交的至少90%的评估。未能满足这一要求的SNF将从2026财年开始，其适用的财政年度付款将减少2.0%。其次，CMS采用了患者/居民新冠疫苗指标。这一指标突出显示了SNF患者接种新冠疫苗的患者住院次数。然而，这一措施可能会在未来被取消，以等待作为2027财年采购计划结果公布的最终规则。

CMS的2025财年PPS对SNF QRP进行了多项更新，旨在加强将健康的社会决定因素（SDOH）纳入患者评估并确保报告数据的准确性。从2027财年开始，CMS将引入与生活状况、粮食安全和公用事业准入相关的四个SDOH新项目，并在MDS中修改一个关于运输可用性的现有项目。此外，CMS要求参与SNF QRP的SNF经历类似于SNF VBP计划中已经实现的数据验证过程。

从2026财年开始，参与SNF QRP计划的SNF将被要求参加类似于参与SNF VBP计划的SNF所使用的验证计划。每年将随机选择1500个SNF提交MDS记录以供审查。为此次审计选定的设施必须在收到通知后的45个日历日内提供所要求的医疗图表文件；如果不这样做，将导致不遵守规定，并导致该财政年度的医疗保险报销减少2%。

此外，正如2026财年公共部门预算文件中所述，SDOH类别中的四个标准化患者评估数据要素将针对2025年10月1日或之后入院的居民进行修改，从而影响2027财年SNF QRP。CMS还完成了对复议请求政策和流程的修改，正式修订和编纂了与QRP数据和评估相关的程序。

影响SNFs的家庭健康和临终关怀支付规则 —CMS对其他护理提供方式的最终支付规则也影响了SNFs的运营。根据CY2025家庭健康PPS，自2025年1月1日起，包括SNFs在内的长期护理机构被要求至少每周向CMS提交呼吸道疾病报告。这些报告必须包括设施普查、特定呼吸道疾病的居民疫苗接种情况、居民确诊病例和因此类疾病住院的居民等信息。

隔离医疗保险费率— 2011年《预算控制法案》要求强制全面削减联邦支出，称为封存。除非国会采取进一步行动，否则服务日期或出院日期在2013年4月1日或之后的医疗保险FFS索赔至少会在2025年底之前减少2.0%的医疗保险支付额。2023年综合拨款法案（CAA2023），免除了根据2010年法定现收现付法（PAYGO）要求的2023和2024财年医疗保险支出进一步削减4.0%。相反，CAA2023将PAYGO下的任何进一步医疗保险隔离推迟到2025财年。CAA 2023还抵消了原计划高达4.0%的医疗保险隔离，转而维持约2.0%的费用计划削减。2024年10月29日，《2024年医疗保险患者准入和稳定法案》（MPASA）在众议院提出，寻求将医疗保险下支付给医生的金额提高4.73%。MPASA于2024年10月29日提交给众议院筹款委员会和众议院能源和商业委员会，并于2024年12月17日提交给健康小组委员会，但没有对该法案采取进一步行动，该法案在2024年12月第118届国会结束前没有通过成为法律。作为在2025年末结束联邦政府停摆（CR）的持续决议的一部分，国会将PAYGO记分卡上的余额重置为零，这些余额用于确定一项法律是否会产生足够的预算赤字，从而需要像医疗保险那样强制削减支出。由于OBBB的要求很可能会导致赤字，预计在CR通过之前的2026年1月开始实施封存要求的4.0%扣除。然而，随着CRR将PAYGO记分卡重置为零，被隔离的医疗保险费率预期的4.0%的降低将不会实现，进一步推迟了4.0%的降低。2026年2月3日，CAA 2026获得通过，并将来自CR的保护措施保持在原位。

技能护理设施基于价值的采购（SNF-VBP）计划—SNF-VBP计划通过根据向医疗保险受益人提供的护理质量授予付款来激励SNFs，主要通过医院再入院率来衡量。每年，CMS都会调整其使用该计划的SNF的支付规则，现在包括额外的质量措施，例如共享健康信息和评估认知功能和心理状态的标准化患者评估数据元素、特殊服务和健康的社会决定因素。CMS法规概述了SNF的性能指标和所需的数据报告。基线期和业绩期的报告截止日期始于2023财年。2023财年PPS将SNF VBP计划扩大到单一的再入院措施之外，为2026财年增加了新的指标，例如需要住院的医疗相关感染（SNF HAI）和每个居民日的总护理小时数，以及在2027财年，SNFs的出院到社区急性后护理措施，该措施跟踪从SNFs到社区环境的成功过渡。

在2024财年的PPS中，CMS选择从2028财年开始用SNF WS PPR措施取代SNFRM措施。PPR措施评估了医疗保险按服务收费受益人在SNF住院期间计划外、可避免的再入院率的风险标准化。这项新措施通过将观察期延长至整个SNF住院时间，并将出院和SNF入院之间的允许间隔增加到30天，完善了之前的30天再入院指标。这些变化更好地与IMPACT法案保持一致，并增强了可预防的再入院追踪的可靠性。该措施使用两年的医疗保险索赔数据来计算特定提供者的风险标准化再入院率。

2025财年PPS对SNF VBP计划进行了几项运营和行政更新，包括选择、更新和删除测量的政策，以确保评估护理质量的持续相关性和有效性。CMS还更新了用于审查和更正用于计算其措施的数据的技术措施和程序。

2026财年公共部门会计准则最终确定了几项更新，包括为2028财年和2029财年计划年度设定绩效标准，以满足法定通知要求。CMS将从2028财年开始将先前建立的评分方法应用于SNF WS PPR措施。此外，CMS取消了健康公平调整，以简化评分并明确质量改进的激励措施。还采用了新的重新考虑程序，使SNF能够在对CMS关于更正请求的决定不满意时要求进行审查，从2027财年计划年度开始。

B部分康复要求—我们收入的一部分由Medicare Part B计划根据收费表支付。B部分服务受到语音-语言病理学联合服务（SLP）、物理治疗（PT）服务和职业治疗（OT）服务单独年度上限的限制，并设有支付上限。B部分服务受到支付上限的限制，因为物理治疗（PT）服务和言语-语言病理学（SLP）服务合并有一个金额，而职业治疗（OT）服务有一个单独的金额。

2018年《两党预算法案》（BBA）建立了编码修饰符要求，以获得超过某些支付门槛的付款，下文将对此进行讨论，并重申了对医疗保险行政承包商的特定3,000美元索赔审计门槛要求。对于PT和SLP,2025年CY的编码修改器要求的总门槛为2410美元，而OT服务的门槛相同。KX修饰符被添加到医疗索赔中，以表明提供临床医生证明与该索赔相对应的服务在医疗上是必要的，并且这些服务的理由包含在患者的医疗记录中。此修改器旨在用于服务将超过BBA设定并由年费表规则更新的那些服务的阈值，但仍是适当的和医学上必要的，因此应由Medicare进行补偿。

与CMS的“患者过度文书工作”倡议相一致，该机构也一直在努力消除繁琐的基于索赔的功能性报告要求。从2021年开始，CMS取消了21项影响门诊治疗服务的有问题的国家正确编码倡议编辑，包括根据Medicare B部分提供的服务，主要与PT和OT服务相关，消除了因要求额外的文件和索赔修饰符编码而造成的编码负担。

此外，多项程序付款减免（MPPR）继续减少50.0%，适用于治疗程序，当在同一天提供超出一个单元的一个程序提供的服务时，通过减少第二个及后续程序的实践费用付款。MPPR的实施包括（1）提供Medicare B部分言语语言病理学、职业治疗和物理治疗服务并在同一提供者编号下开具账单的设施；（2）私人执业的提供者，包括言语语言病理学家，在一天内执行并开具多项服务的账单。

我们通过远程医疗提供的某些B部分服务将有资格根据PHE期间首次发布的紧急豁免首先提供的灵活性获得Medicare报销，该豁免将物理治疗（PT）、职业治疗（OT）和语言病理学（SLP）添加到SNF提供的Medicare B部分项目的批准远程医疗提供者名单中。在PHE期间，CMS将某些PT和OT服务临时添加到了Medicare覆盖的远程医疗服务清单中，其中一些服务被永久使用，并为PT、OT或SLP远程医疗服务添加了新代码——包括一些不受MPPR约束的“有时治疗”代码。这些灵活性最近被CAA 2026延长至2027年12月31日。

CY2025 PFS通过了一项法规变更，允许物理治疗助理和职业治疗助理在私人执业和非机构环境中分别由物理治疗师和职业治疗师进行一般监督，从而允许在为这些助理的服务计费时具有更大的灵活性。此外，CY2025 PFS将治疗师为PT、OT或SLT服务建立的初始护理计划（POC）从要求医生或非医生提供者（NPP）签名的要求中排除，条件是（1）患者的医生或NPP将患者转介给治疗师，并且（2）治疗师有证据表明POC在患者的初步评估后30天内传递给患者的医生或NPP。这种灵活性仅适用于POC的初始认证。虽然OBBB不影响CY2025 PFS，但OBBB为2026年1月1日至2027年1月1日期间提供的服务向CF提供了一年2.5%的增长。

根据CY2026 PFS，将2024年PFS转换因子（CF）提高2.93%的期限届满，CMS寻求根据某些服务的工作相对价值单位（RVU）的变化对其进行估计的0.05%的调整。由此，2025财年PFS实施的报销缩减幅度为2.83%，CF为32.35美元，较2024年的CF为33.29美元有所缩减。CY2025 PFS将PT和SLP的编码修饰符要求的门槛值合计提高3.6%，在OT服务相同门槛的情况下，2025年总计2410美元。到2027年，PT和OT（合并）以及SLP的靶向医学审查门槛预计将保持在3,000美元。

此外，CY2026 PFS包含有关支付和模式的许多重大变化，鼓励护理协调，减少数据测量的收集和报告，并延续PHE期间开始的某些远程医疗灵活性（请参阅上面的Medicare B部分费用表).

老年人全包照顾方案

老年人全包护理（PACE）计划下的要求提供了更大的操作灵活性，并更新了医疗保险和医疗补助计划下的信息，包括在3年试用期期间和之后遵守计划要求的宽大处理，以及解除对评估和提供每个PACE参与者需求的团队施加的限制。此外，非医师初级保健提供者可以代替初级保健医生提供某些服务。最终规则于2023年4月3日生效，要求Medicare Advantage组织及其服务提供商收集数据，并向CMS提交数据，以进行风险调整数据验证（RADV）审计。这些RADV审计的目的是保持向Medicare Advantage组织支付的风险调整付款的准确性。

2024年，CMS发布了一项新的处方药事件（PDE）报告要求，要求PACE组织根据2022年《通胀削减法案》（IRA）的规定，获得通过Medicare D部分提供的药物的制造商折扣。额外的PDE信息必须在2025年1月1日开始提交。2024年6月，CMS还更新了PACE参与者的权利声明。

关于技能护理设施支付的决定

报销率和规则经常发生变化，这在历史上对我们的收入产生了重大影响。联邦政府和州政府继续专注于遏制医疗保险和医疗补助等医疗项目支出的努力。我们无法预测立法进程的结果。我们也无法预测提案将在多大程度上被采纳，或者，如果被采纳和实施，这些提案和现有的新立法将对我们产生什么影响（如果有的话）。预计政府和其他支付方将继续努力实施减少津贴、更大折扣和更严格的成本控制，并可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

这些包括法定和监管变化、费率调整（包括追溯调整）、行政或行政命令以及受预算或政治压力影响的政府资金限制，这可能会对医疗保险为我们的服务报销的费率产生重大不利影响。实施这些措施和其他类型的措施在过去和将来都可能导致我们的收入和营业利润率大幅下降。有关医疗保险计划和其他报销费率的历史性调整和近期变化的讨论，见第一部分，第1A项风险因素在与我们的业务和行业相关的风险标题下。

《患者保护和平价医疗法案》（ACA）

各项医改条款在《ACA》颁布后成为法律。ACA中包含的改革在某种程度上影响了我们的独立子公司，并且在很大程度上是针对提高质量和降低成本的。其中几项改革非常重要，最终可能会改变我们服务的性质、我们服务的支付方式以及潜在的监管环境。

爱尔兰共和军延续并扩大了《ACA》的某些条款，将联邦政府支付的保费补贴延长至2025年底，从而使补贴可用于抵消或降低符合条件的个人的私人健康保险政策成本。这可能有助于老年患者获得或保留健康保险，以支付长期护理服务费用。

2025年7月4日，OBBB被颁布为法律，并打算成为一项预算调节法律，到2028年，该法律可能会显着改变ACA市场健康计划的自动重新注册流程，并将工作要求作为医疗补助资格的条件等。OBBB反映了更广泛的立法努力以回滚《ACA》的条款，其颁布连同正在进行的与《ACA》背道而驰的行政行动，可能会降低保险范围的可用性，并可能影响我们独立子公司的人口和付款人组合。

总统府的变动可能会显着改变当前的医疗保健监管框架、支付活动，并影响我们的业务和医疗保健行业，包括任何废除、缩减、延长或扩大某些ACA条款，包括但不限于最近有关ACA第1557条反歧视条款的规则制定活动。我们不断监测这些发展，以便我们能够应对影响我们业务的不断变化的监管环境。

参与的要求

CMS有要求，包括SNF在内的提供者必须满足才能参与医疗保险和医疗补助计划。其中一些要求可能是繁重且代价高昂的。参与医疗保险和医疗补助计划的一项此类要求涉及围绕SNFs使用预先争议、具有约束力的仲裁协议的限制。康哲药业历来发布了围绕仲裁的指导和方向，这些指导和方向必须得到满足，任何准入协议才能被强制执行。

参与要求的第2和第3阶段侧重于：（1）居民虐待和忽视；（2）入院、转院和出院；（3）心理健康和药物滥用障碍；（4）人员配备充足；（5）居民权利；（6）潜在的不准确诊断或评估；（7）处方和使用药物；（8）感染预防和控制；（9）设施与居民之间的纠纷仲裁；（10）心理社会后果和相关严重性；（11）国家调查的及时性和完成性。

2022年，CMS更新了SNFs的参与医疗保险要求，修改与设施物理环境相关的要求，以最大限度地减少不必要的翻新费用，避免SNFs因相关费用而关闭。CMS将某些设施“祖父”，并将允许在2016年7月5日之前参与Medicare的、之前使用消防安全评估系统（FSES）的SNF在确定符合适用标准时继续使用2001年FSES强制值。CMS还更新了参与要求，修订了SNFs中食品和营养服务主管的现有资格要求，同时在具有两年或两年以上经验并接受过食品安全方面某些最低限度培训的主管中“担任祖父”，以便他们可以继续担任该职务，而不满足进一步的教育要求。

2023年，CMS修订了CMS和州调查员在评估SNF遵守联邦参与要求时使用的调查资源。此次修订纳入了对CMS重点关注的感染控制调查项目的更改，CMS已删除该项目，以支持标准的感染控制调查措施。这些更新为州调查员在评估SNF遵守医疗保险参与要求时提供了更多信息，还包括根据调查员如何衡量和评估设施绩效，为设施提供关于操作遵守这些要求的指导。

CMS发布了对2025年4月28日生效的《医疗保险状态操作手册》（附录PP）的全面更新。这些更新修订了多个领域的调查员指南，包括感染控制、人员配置、PBJ报告、精神药物使用以及医疗主任的监督责任。这些修订旨在加强调查的一致性，并与CMS对护理质量和住院结果的更广泛关注保持一致。

此外，CMS于2025年3月24日发布了指导意见，明确SNFs不得在准入协议中包含争议前、具有约束力的仲裁条款或第三方财务担保要求。如果这些规定没有被删除，它们可能会导致调查引用和对不合规的SNF的潜在处罚。

民事和刑事欺诈和滥用法律和执法

存在各种复杂的联邦和州法律，这些法律管辖范围广泛的转诊、关系和安排，并禁止医疗保健提供者的欺诈行为。政府机构正将越来越多的注意力和资源用于此类反欺诈努力。1997年的《平衡预算法案》扩大了对医疗保健欺诈的处罚。此外，政府或代表政府行事的人可能会根据FCA提起诉讼，指控医疗保健提供者通过就未按声称提供的项目或服务提出索赔来欺骗政府，其中可能包括编码错误、对未提供的服务计费以及提交虚假或错误的成本报告。The FCA clarifies that if a item or service is provided in violation of the AKS，the claim for those item or services makes an false claim that may be prosecuted as a false claim across the FCA. The TERM0 clarifies that if a item or service is violated in the AKS，the claim may be filled act the TERM1根据FCA的qui tam或“举报人”条款，知道欺诈行为的私人可以代表联邦政府提出索赔，并获得联邦政府一定比例的追偿。许多州也有一项虚假索赔禁令，该禁令反映或密切跟踪联邦FCA。

联邦法律还规定，监察办有权以多种理由将个人和实体排除在联邦资助的医疗保健项目之外，包括但不限于某些类型的刑事犯罪、执照吊销或暂停以及被排除在州或其他联邦医疗保健项目之外。CMS可以在付款当年之后的六年内向医疗保健提供者追回多付的款项。

多年来，OIG公布了医疗保险超额支付的审计结果，可能会影响SNFs。OIG的这些调查行动表明，它加强了对向受益人提供的院后SNF护理的审查，并可能鼓励额外的监督或更严格的合规标准。美国司法部表示，其医疗保健执法趋势将强调阿片类药物处方、Medicare Advantage和管理式医疗计划欺诈，以及与新冠肺炎相关的欺诈，包括在大流行期间和与大流行相关的各种救济计划下。2023年11月，OIG在其工作计划中增加了对CMS基于工资的期刊中报告的疗养院护士工作时间的审计，OIG预计将在2025财年发布一份报告。不过，该报告尚未发布。此外，监察办确定以下领域为其监督的“关键目标”：（1）保护居民免受欺诈、虐待、忽视，促进护理质量；（2）促进应急准备和应急响应工作；（3）加强一线监督；（4）支持联邦对养老院的监测，以减轻居民面临的风险。

2024年，监察办在其工作计划中增加了一系列研究，其中包括：（a）使用国家背景调查计划（NBCP）对未来的长期护理提供者雇员进行背景调查，以编制关于背景调查成本的报告，在NBCP参与期间及之后接受背景调查和被取消雇员资格的申请人人数；（b）将Medicaid补充付款用于履行国家根据国家护理机构支付上限应支付的任何款项的义务；（3）根据2013年至2022年参与该计划的设施，对护理机构特别关注设施计划实施情况进行评估。

监察办继续通过其积极的工作计划加强对熟练护理设施运营的监督，进行了几项可能影响SNF的新审计和研究。2025年6月，OIG宣布了一项新的评估，该评估针对SNFs是否在CMS的PBJ报告系统中适当聘请医疗主管并准确报告医疗主管的服务时间。这项审查将审查医疗主管是否符合监管预期，以及报告的工作时间是否反映了实际提供的服务，这可能对监管合规和报销监督产生影响。

另外，OIG宣布了一项审计，评估SNFs是否为在Medicare Part A逗留期间提供的处方药向Medicare Part D计费不当，因为OIG此前发现，已经在A部分覆盖的药物的D部分付款可能会多付超过4.65亿美元。OIG还在审查州一级对护理机构直接住院护理最低支出要求的执行情况，这可能会影响州Medicaid报销机制和设施一级的资源分配。此外，OIG在2025年5月的一份报告中发现，CMS如何与州调查机构共享PBJ人员配置数据存在缺陷，这限制了调查人员评估注册护士人员配置合规性的能力，并可能延迟纠正行动。

2025年11月，OIG宣布将与州调查机构一起，开始通过现场调查、州监测访问和要求提供额外文件等方式评估所有权变更对养老院提供的护理质量的影响。监察办向国会提交的2025年秋季半年度报告描述了监察办持续关注SNFs内提供的护理标准以及基于这些担忧的执法行动，并确定了某些护理机构不遵守返还在新冠肺炎PHE期间支付给各机构并应偿还给HHS的提供者救济金的情况。OIG在2026年2月宣布，将研究养老院药房服务内部控制的有效性和绩效，以防止在养老院环境中转移、滥用和过度使用阿片类药物。

我们的商业模式部分基于为更高敏锐度的患者提供服务。随着时间的推移，在我们运营的大多数设施中，我们的整体患者组合一直在转向更高的敏锐度。对高敏度居民及其接受的治疗的进一步审查可能会影响我们的业务，并使我们受到更多的政府监督。我们还使用专门的护理提供软件，协助我们的护理人员更准确地捕获和记录服务，以便除其他外，将报销提高到与实际提供的护理相适应的水平。这些努力可能会使我们受到OIG、CMS、我们的财政中介机构、复苏审计承包商和其他机构的更严格审查。

其他联邦立法和医疗改革

五星质量报告指标— 质量支付计划（QPP）是根据2015年《医疗保险准入和儿童健康保险计划（CHIP）重新授权法案》创建的。该计划基于基于绩效的激励付费系统（MIPS）或使用替代付费模式（APM），该模式依赖于使用五星质量评级系统收集和评估的质量数据CMS，其中包括各个类别的一到五级评级。这些类别包括（但不限于）州检查员进行的调查结果、其他健康检查结果、人员配置、支出、再入院和逗留时间；收集的数据及其在确定一至五星等级的评级中的权重将受到CMS的定期和持续修订、重新平衡和调整，以反映市场状况和CMS在患者护理方面的优先事项。自2020年以来，康哲药业对包括SNF在内的供应商报告的数据的衡量变得更具竞争力，并导致康哲药业五星质量评级体系下可获得的四星级和五星级排名减少。

康哲药业基于消费者的养老院比较网站上展示了养老院五星质量报告系统，同时在养老院比较网站上被引用虐待、忽视或剥削事件的养老院旁边还有一个消费者警示图标。养老院比较网站每月都会更新CMS在该网站上更新的调查检查结果。此外，Nursing Home Compare网站根据2016年至2022年期间因合并、收购或其他所有权变更而向CMS披露的信息，发布Medicare登记的护理设施的所有权信息，以便识别护理设施的共同所有权。五星质量评级纳入了从养老院比较网站2022年10月更新开始的员工任期和SNF周末人员配置等人员配置数据。

2025年6月，CMS宣布即将对养老院护理比较平台和五星质量评级体系进行修改，定于2025年7月30日生效。在这些变化下，CMS在计算健康检查等级时停止使用第三次最近的标准健康调查，取而代之的是仅依靠最近的两次调查。最近的调查将按总分的75%加权，而第二次最近的调查结果将贡献剩余的25%的分数。此外，CMS将开始发布疗养院连锁的汇总五星级绩效指标，并将从设施简介页面中删除新冠疫苗接种措施。

CMS正在更新长期抗精神病药物质量衡量标准，以纳入额外的数据来源，包括Medicare和Medicaid索赔以及Medicare Advantage遭遇记录。更新后的衡量标准将于2026年1月28日生效，将为评分目的将提供者分配到十个相等的十分位。康哲药业预计，这一方法变化将使报告的全国长期抗精神病药物比率从大约14.6%提高到17.0%。虽然预计全国总体利率将提高，但对个别设施评级的影响将有所不同。

此外，从2025年7月30日至2025年10月，随着CMS过渡到基于云的互联网质量改进和评估系统（iQIES）进行调查数据管理，临时暂停了养老院护理比较的更新。此次暂停旨在给CMS时间来验证数据的准确性和完整性，并确保公开报告的信息在恢复更新五星评级之前符合质量标准。转向iQIES，连同其他变化，也可能导致评级系统的进一步调整，并可能促使CMS或州调查员进行额外审计。

2024年4月，CMS冻结了四项质量措施和三项人员配置措施，以防止在随后的日期发生变化。它还更新了人员配置评级方法，将最低分分配给未能提交（或提交不正确）人员配置数据的设施。然而，在2025年1月，康哲药业通过2024年4月的更新，解冻了此前冻结的四项质量措施。CMS更新了这些措施，以反映最近从SNFs收集的最小数据集的变化。首先，SNF居民出院时达到或超过预期的自我护理和走动能力的百分比的衡量标准取代了短期逗留期间功能改善的居民百分比的衡量标准。第二，分别规定了以下措施：（1）长期逗留期间日常生活活动需要帮助的居民百分比；（2）长期逗留期间独立行走能力恶化的居民百分比。最后，测量所有患有压疮的居民的百分比（不考虑逗留时间）将取代测量长期逗留期间患有压疮的高危居民的百分比。此外，CMS重新计算了这四项措施的得分削减点，以获得平均的分数分布。此外，还对质量计量等级削减点进行了调整，以保持其在各计量设施中的评级总体分布相同。

2024年7月，康哲药业更新了养老院五星质量评级体系，以反映几个关键变化。人员配置案例组合方法现在使用PDPM模型，取代了之前在4月份冻结的措施。康哲药业还扩展了人员流动的定义。员工如果连续工作90天，现在被认为是“上岗”，此前为60天。此外，CMS修订了基于索赔的措施的风险调整模型，以关注居民的功能能力和目标，而不仅仅是他们的状况。为保持星级的一致性，康哲药业调整了门槛值，因此4星和5星评级的分布保持稳定。

所有权透明度最终规则— 2023年11月，CMS敲定了一项规则，要求SNF公开披露有关其所有权和管理结构的信息。SNF必须确定任何个人或法人实体：（1）对任何设施或设施的一部分行使财务、运营或管理控制，或向设施提供包括其政策和程序或现金管理服务的服务；（2）向设施出租或转租不动产，或拥有至少5%的不动产总价值；（3）提供任何管理或行政服务（或就此进行咨询），或向SNF提供会计或财务服务。该规则还要求披露理事机构成员、高级管理人员、董事或管理员工的信息，以及非自然人的任何其他可披露方的组织结构的全面细分，以及他们与该设施关系的描述。从2024年11月开始，所有SNF必须遵守这些要求，在重新验证期间提交带有CMS表格855A的新“SNF附件”。尽管CMS最初要求所有SNF在2026年1月1日之前使用这一新附件完成重新验证，但CMS在2025年12月无限期暂停了这一截止日期，直至另行通知。2026年2月24日，CMS提供了关于SNF重新验证的进一步指导，进一步确认了2026年1月1日的重新验证截止日期，所有权透明度最终规则要求的新信息仍然无限期暂停。

某些州通过了反映其对所有权透明度担忧的法律。例如，爱荷华州通过了法律，要求披露此前许可所不需要的所有权信息，以促进2023年的透明度。在加利福尼亚州，加州卫生与公众服务局的加州医疗保健准入和信息部于2024年3月发布了批准监管行动的通知，制定了政策和程序，对2021年通过的加利福尼亚州法律要求的获得加利福尼亚州许可的SNF实施财务和所有权透明度要求。此外，华盛顿州于2025年7月颁布了H.B.1686，指示各州机构制定一项计划和建议，以建立包括SNF在内的医疗保健实体登记处。

州一级立法和医疗改革

我们开展业务的各州有不同的立法优先事项，并有相应的立法。由于多种原因，这些不同的立法优先事项各不相同，但最终导致我们的独立子公司的运营在风险、监管负担、税收和收益方面具有不同的特征，具体取决于设施运营的状态。举个例子，2022年，加利福尼亚州州长签署了《2022年熟练护理设施所有权和管理改革法案》，使其成为法律。这项法律增加了加州公共卫生部的权限，并改变了加利福尼亚州SNF许可的几项规定。这些变化包括取消之前允许SNF在收到国家正式许可之前运营的监管规定。该法律还要求SNF许可证申请人披露与许可证申请有关的额外信息，并评估有关申请人先前运营的更多数据，包括在颁发许可证之前对申请人或申请人拥有或管理的其他设施的先前引用、CMS制裁和法律诉讼。相比之下，2025年6月20日，德克萨斯州通过了SB 457，这将允许新的运营商在2025年9月1日开始的所有权变更过程中不间断地接收医疗补助付款。这些例子突出了各州之间发生的不同方法，不同的方法使我们的独立子公司的运营变得更容易或更难。此外，如上所述，OBBB的影响将为州立法机构解决此类法案条款创造不同的方法。我们继续在各级政府，特别是在州和地方各级，监督和倡导保护我们的雇员、居民和我们的独立子公司的利益的职位。

美国最高法院判决的影响

2024年6月28日，美国最高法院在Loper Bright Enterprises诉Raimondo案，决定撤销和还押美国上诉法院依赖最高法院自己的1984年判例的决定雪佛龙 U.S.A. Inc. v. Natural Resources Defense Council，Inc。，这有时要求法院推迟对那些机构管理和执行的法规进行“允许的”机构解释——这是一种被称为“雪佛龙原则”的法律原则。在Loper案中，最高法院不得不根据其创立40多年后的适用情况，决定是否应该推翻或澄清雪佛龙理论，而最高法院选择了推翻它。

雪佛龙学说要求法院使用两个步骤的过程来解释由联邦机构管理的法规。在确定雪佛龙理论可能适用于其面前的争端后，联邦法院必须评估国会是否直接就有争议的确切问题发表了意见。如果（且仅当）该法规的国会意图明确，那就是关于该法规含义的调查的结束。如果法院认定法规对手头的问题保持沉默或模棱两可，那么，如果“基于法规的允许的构造”，那么雪佛龙原则要求法院服从代理机构的解释。

最高法院的Loper裁决认为，雪佛龙原则不符合联邦行政程序法关于法院在决定联邦机构是否在其法定权限范围内行事时行使独立判断力的要求。它进一步认为，法院不能仅仅因为法规模棱两可就顺从一个机构对法规的解释，因为辨别法规的含义是法院的责任，而不是根据法规进行管理或采取行动的机构。最高法院的理由是，允许各机构解释其执行或行事的法律，而不是为法院保留该活动，是对保留给法院的活动的不允许授权。

虽然Loper的争议决定与商务部颁布的捕鱼法规有关，但雪佛龙理论对高度监管的医疗保健领域的意义是深远的。雪佛龙原则经常涉及有关医疗保健监管的诉讼，范围从有关人员配备要求和仲裁条款有效性的规则，到要求医疗保健工作者接种疫苗。随后的分析集中在Loper裁决的限制上，包括法院在基于机构实况调查和政策制定时仍可能给予行政机构的任何尊重，特别是在这种权力通过法规明确授予该机构的情况下。Loper的决定很可能会对HHS和CMS颁布和执行联邦法规产生重大而持久的影响，并可能影响到未来通过并由国会作为法规颁布的立法的深度和细节，以便这些法律能够在没有行政规则制定或机构执行机制的情况下得到执行。

监测我们独立子公司的合规情况

政府机构和其他当局定期检查我们的独立子公司，以评估遵守各种标准、规则和法规的情况，并对不遵守情况进行潜在的罚款、制裁和其他处罚。未经宣布的调查或检查通常至少每年进行一次，也可能在政府机构收到有关设施的投诉之后进行。设施必须通过这些检查，以保持州法律规定的许可，获得或保持医疗保险和医疗补助计划下的认证，继续参与某些设施的退伍军人管理局计划，并遵守与许多设施的管理式护理客户的提供者合同。与医疗保健行业的其他子公司一样，我们的独立子公司可能会不时收到来自联邦和州监管机构的通知，称其未能在很大程度上遵守适用的标准、规则或条例。这些通知可能要求采取纠正行动，可能对不遵守规定的行为处以民事罚款，并且可能威胁或对SNF施加其他操作限制，例如入院暂停、临时熟练护理执照或增加人员配置要求。如果我们的独立子公司未能遵守这些指令或以其他方式未能基本遵守许可和认证法律、规则和法规，该设施可能会失去其作为医疗保险或医疗补助提供者的认证或失去其在该州允许运营的许可证。

具有其他方面可接受的监管历史的设施通常有机会纠正缺陷，并在特定日期之前继续参与医疗保险和医疗补助计划，通常是在检查后的六个月内；然而，尽管在声称拒绝付款补救措施的情况下，这种临时补救措施生效要早得多。但是，存在缺陷并立即危及患者健康和安全的设施以及被归类为不良设施的设施，在实施补救措施和其他强制执行行动之前，可能不会有机会纠正其缺陷。此外，监管历史不佳的设施继续被CMS归类为表现不佳的设施，尽管所有权发生了任何干预变化，除非新的所有者获得新的医疗保险提供者协议，而不是承担该设施的现有协议。然而，由于通常与获得新的医疗保险认证相关的困难和时间延迟，新所有者几乎总是承担现有的医疗保险提供者协议，尤其是在以前获得认证且运营历史低于标准的地点。因此，在我们的独立子公司收购之前监管历史不佳以及在收购后出现新缺陷的设施更有可能受到CMS或州监管机构的制裁。

此外，CMS通过特别关注设施（SFF）计划，加大了对有严重或持续护理质量问题历史的设施的关注。SFs受到更严格的审查和更频繁的监管调查。未能提高护理质量可能会导致罚款和终止参与医疗保险和医疗补助。一旦SFF项目显示出在规定时间内持续的护理质量显着改善，一家机构就会从该项目“毕业”。

2022年10月，CMS增加了对经CMS进一步检查后未能改善其绩效的SFF的处罚，提高了SFF从SFF项目毕业必须达到的标准，在任何SFF毕业后的三年内保持对其的高度监督，并增加了CMS向SFF提供的技术援助。

2025年10月24日，OIG发布了一份题为《CMS养老院特别焦点设施计划未产生持久改善》的报告。在这份报告中，OIG提出了它的观察，即从2013年到2022年，从SFF项目毕业的SNF未能保持在SFF项目期间所取得的改进。该报告还谈到了OIG关于人员配置对维持SFF计划中所见收益的影响的调查结果，以及需要考虑的其他因素，例如设施所有权，以及其改进该计划的建议。OIG建议CMS（1）施加更多的非财务强制执行补救措施以促进遵守；（2）审查其对SFF计划毕业的设施采取强化强制执行行动的程度。2026年1月，CMS发布了更新SFF计划的新指南，更加强调居民跌倒，增加检查频率，减少检查前对设施的通知，以增强CMS和国家调查机构在被推荐给或参与SFF计划的监测设施中的监督权力。

拒绝支付新入学费用等制裁措施通常计划在调查员返回以验证合规性之前生效。一般来说，如果测量员在重新评估时确认设施符合规定，制裁永远不会生效。然而，如果他们确定该设施不合规，拒绝付款将追溯至原始通知中给出的日期生效，从而使运营商的任务是在潜在的拒绝付款日期之后决定是否继续接受患者--冒着追溯拒绝收入的风险。由于发现持续的监管缺陷，我们的一些独立子公司已经或将处于拒绝付款状态，导致与拒绝付款日期之后入院的患者相关的实际收入损失。额外的制裁可能会接踵而至，如果实施，可能包括各种补救措施，直至并包括取消认证。

CMS已采取多项举措来增加或加强医疗补助和医疗保险调查和执法活动，包括联邦对州调查员的监督。CMS正在采取措施，将更多的调查和执法工作集中在发现护理不合标准或重复违反医疗补助和医疗保险标准的设施上，并确定存在违规模式的多个设施提供者。CMS还在加强对州调查机构的监督，要求州机构在发现不合标准的护理或重复违规行为时更迅速地使用执法制裁和补救措施，更迅速地调查投诉，并更一致地调查设施。

关于财务安排的规定

我们还受到联邦和州法律的约束，这些法律规范了医疗保健提供者之间的财务安排，例如联邦和州的反回扣法、斯塔克法以及各州的反转诊法。

《社会保障法》禁止明知而故意提供、支付、索取或收取任何报酬，直接或间接、公开或秘密地以现金或实物形式，以诱导个人转介，以换取推荐或安排个人转介任何联邦医疗保健计划下应支付的任何项目或服务，包括医疗保险或医疗补助。OIG已发布规定，为某些被视为受《社会保障法》保护的行为和业务关系创建“安全港”。为了得到安全港的保护，必须满足安全港的所有要求。特定业务安排不属于这些安全港之一，这一事实并不意味着该安排本身是非法的。如果对未能满足适用的安全港标准的医疗保健服务提供者的业务安排进行调查，将根据所有事实和情况逐案评估，并有可能受到执法当局更严格的审查和可能的制裁。

违反《社会保障法》可导致经通胀调整的超过10万美元的刑事处罚和十年监禁。它还可能导致经通胀调整的民事罚款超过10万美元的每次违规行为，以及高达提供、支付、索取或收到的报酬总额三倍的评估。它还可能导致个人或组织被排除在未来参与联邦医疗保健计划之外。州医疗补助计划被要求制定反回扣法规。我们的独立子公司运营所在的许多州已经通过或正在考虑类似的立法提案，其中一些提案的范围超出了该州的医疗补助计划，禁止为转诊患者支付或收取报酬，无论护理费用的支付来源如何。

此外，《社会保障法》的“斯塔克法”规定，医生不得将“指定健康服务”的医疗保险或医疗补助患者转介给与医生或直系亲属有经济关系的实体，除非财务安排符合《斯塔克法》或其规定的例外情况。定点健康服务包括，在相关部分，住院和门诊医院服务，PT，OT，SLP，耐用医疗设备，假肢，矫形器和用品，诊断影像，以及家庭健康服务。根据斯塔克法，“财务关系”被定义为所有权或投资权益或补偿安排。如果存在这种财务关系并且不符合斯塔克法的例外情况，则不允许该实体根据医疗保险或医疗补助计划寻求付款或从患者或其他付款人那里收取费用。对此的法定和监管例外和豁免是存在的，并且有特定的规则，必须遵守这些规则才有资格获得此类例外或豁免。因转诊导致违反斯塔克法的物品或服务而收取的任何资金都不符合联邦医疗保健计划的支付条件，必须偿还。违反斯塔克法的行为可能会导致民事罚款，包括三倍的损害赔偿。个人和组织也可能因违反《斯塔克法》而被排除在联邦医疗保健项目之外。许多州已经颁布了医疗保健提供者转诊法，超越了医生自我转诊，或者适用于更广泛的服务，而不仅仅是斯塔克法下的指定医疗服务。

关于患者病历保密的规定

医疗保健提供者还须遵守为保护患者健康信息的机密性和患者获取此类信息的权利而颁布的法律法规。例如，HHS已根据HIPAA发布了规则，包括《健康信息技术促进经济和临床健康（HITECH）法》，该法管辖我们对患者受保护健康信息的使用和披露。我们和我们的独立子公司已经制定了遵守HIPAA隐私和安全要求的政策和程序，我们的独立子公司已经采用并实施了HIPAA合规计划，我们认为这些计划符合HIPAA隐私和安全规定，这为正在进行的合规活动带来了巨大的成本。

2024年2月8日，HHS通过药物滥用和心理健康服务管理局（SAMHSA）敲定了相关规则，使药物使用障碍记录的保密性（即42 ↓ CFR丨第2部分，也称为“第2部分”）与HIPAA保持一致；此类规则的合规截止日期为2026年2月16日。此类规则使许多第2部分的要求与HIPAA保持一致，将HIPAA的违约通知和执行制度扩展到受第2部分约束的记录，并允许对此类记录进行更广泛的注意协调，同时保留第2部分下的更高保护。此外，这类规则要求我们和我们的独立子公司在适用的“隐私惯例通知”中包含有关第2部分用途和披露的信息，该通知告知个人某些健康信息的用途和披露。

联邦和州两级还有许多其他法律以及立法和监管举措解决隐私和安全问题。我们的独立子公司还受到任何联邦或州隐私相关法律的约束，这些法律比根据HIPAA发布的隐私法规更具限制性。

2024年1月17日，CMS发布了CMS互操作性和事先授权最终规则（Interoperability Final Rule），该规则影响作为我们服务支付方的实体使用的数据标准和应用程序编程接口（API），包括但不限于Medicare Advantage组织、Medicaid收费服务提供商和MCO。这一新规则要求这些付款人实体从2026年1月1日开始采用新的患者访问API，并在2027年1月1日之前完成患者和提供者访问API的实施，以便利与付款人和提供者共享付款人信息。虽然这一最终规则的目的主要是为了在临床环境中共享信息和加快事先授权数据的交换，但这一新规则可能会对我们的业务以及参与这些项目的独立子公司、付款人、居民和参与其护理的居民家庭之间如何共享信息产生影响。

反垄断法

我们还受到联邦和州反垄断法的约束。对医疗保健提供者实施反垄断法很常见，反垄断责任可能在各种各样的情况下产生，包括第三方签约、医生关系、合资、合并、附属和收购活动。2023年2月3日，美国司法部反垄断部门撤回了对1993年、1996年和2011年由美国司法部和联邦贸易委员会（FTC）联合制定的三项政策的支持，而是在没有提供进一步替代指导的情况下宣布，美国司法部将采取逐案执法的方式来评估医疗保健行业的行为，理由是之前的政策已经过时且过于宽松。同样，2023年7月14日，美国联邦贸易委员会撤销了两项与医疗保健市场执法相关的反垄断政策声明。未来，联邦贸易委员会将利用反垄断执法和竞争政策原则，逐案评估医疗保健市场的合并和行为。

2023年7月19日，美国司法部和联邦贸易委员会发布了一份反垄断政策联合声明草案，其中概述了在根据反垄断法确定合并是否非法反竞争时使用的13条准则。这些准则涵盖与SNF和高级生活设施相关的反垄断执法的各个方面，例如市场集中度、企业之间的竞争、协调风险、消除潜在进入者、对产品或服务的控制、纵向合并、主导地位、集中化趋势、系列多重收购、多方平台、竞争买家、部分所有权或少数人利益以及对竞争的整体影响。联合声明草案还包括有关准则应用的详细章节，定义了相关市场和反驳证据的方法。这些提议的声明并非详尽无遗，美国司法部和联邦贸易委员会可能会根据每次合并的具体情况，专注于一项或多项指导方针。这些拟议的反垄断政策一般性声明一旦敲定，可能会成为美国司法部和联邦贸易委员会新的医疗保健反垄断政策联合声明的前奏，两个机构敲定的一般性声明将为是否会发布医疗保健特定声明提供洞察力。这一发展和有关DOJ和FTC反垄断政策的潜在新指南增加了可能受到联邦和州机构以及私人诉讼当事人刑事和民事执法的交易的风险和不确定性。

由于2024年总统大选的结果，预计美国司法部和联邦贸易委员会的反垄断政策将发生进一步变化，包括它们与医疗保健的关系。因此，美国司法部和联邦贸易委员会反垄断政策的这些变化可能会发生重大变化，不会实施，或者恢复到2023年2月撤回的先前声明。

我们开展业务的几个州颁布了反映联邦《哈特-斯科特-罗迪诺（HSR）法案》的法律。HSR法案规定，参与某些交易的各方必须提前通知司法部（DOJ）和联邦贸易委员会（FTC）以获得许可，确保交易符合联邦反垄断法规。同样，州级HSR类似物要求各方在完成合并或收购之前通知州当局并获得批准。

这一监管趋势在2025年加速发展，更多的州积极考虑或颁布这类立法。在某些情况下，各州的要求与联邦高铁法案密切一致，只需将联邦高铁备案的副本提交给指定的州机构。然而，其他州制定了独特或更严格的标准，有时需要州批准不会触发HSR法案规定的联邦报告义务的交易。

在我们开展业务的各州中，加利福尼亚州于2024年实施了相关法律，华盛顿州通过2025年7月27日生效的新立法扩大了其类似高铁的要求范围。内华达州虽然在2025年提出时没有通过全面的HSR，但在完成交易之前，某些医疗保健交易确实需要通知或批准。这些不断演变的州法规为并购增加了新的合规层面，尤其是在医疗保健领域。

加州医疗保健负担能力办公室

加州医疗保健负担能力办公室（OHCA）要求医疗保健实体至少在签订协议或交易前90天向OHCA提供拟议合格协议或交易的书面通知（简称“重大变更通知”）。可报告的交易是根据适用条例中概述的各种因素确定的。

如果OHCA自行或联合其他国家机构确定拟议的协议或交易可能对医疗保健市场的某些方面产生重大影响的风险，OHCA将进行成本和市场影响审查（CMIR），以更详细地分析该交易。这一CMIR流程涉及比OHCA对报告方的重大变更通知中包含的信息的初步审查更深入的分析。OHCA的CMIR过程有可能导致反竞争效应的发现。如果发现这种影响，OHCA可能会将此事提交给加州总检察长采取进一步行动。

在2025年3月至9月期间，我们向OHCA提供了所要求的有关拟议交易特定组成部分的信息。尽管我们一直在进行合作，但在2025年10月10日，OHCA向我们发出了调查传票，要求我们出示（其中包括）某些机密和专有文件。我们及时回应了调查传票，并主张了反对意见。我们一直无法实施包括试图缩小范围在内的解决方案，并将请求限制在我们在加利福尼亚州运营的独立子公司。我们已向加利福尼亚州奥兰治县高等法院提交了一份请愿书，要求宣布CMIR法规违反了美国宪法和/或加州宪法，并且在适用于我们时无效且不可执行。我们还要求OHCA被勒令撤回传票并结束询价，这样就可以完成基础交易。

美国残疾人法案（ADA）

我们的独立子公司还必须遵守ADA，以及类似的州和地方法律，只要这些设施是这些法律中定义的“公共场所”。遵守ADA和其他类似法律的义务是一项持续的义务，独立子公司继续评估其与ADA合规性相关的设施，并根据需要进行适当的修改。

公民权利

针对HHS的民权办公室（OCR）向医院和长期护理机构发布了指南，强调了它们根据CMS法规有义务确保无歧视的探视政策，尤其是在突发公共卫生事件期间。这份指南是美国反犹太主义国家战略的一部分，它阐明，这些设施不能基于宗教或联邦民权法保护的免受歧视的其他阶级或特征进行歧视。该指南包括发生不遵守情况的例子，例如基于宗教信仰或饮食限制的不平等待遇，以及针对某些宗教群体的更严格的筛查程序。OCR向设施提供援助，以使其符合这些标准，并鼓励居民和其他受影响的个人向OCR提出投诉，以便在民事权利受到侵犯的情况下采取潜在的行政或民事行动。OCR越来越多地参与对患者和居民权利的监测和执法，特别是在根据《ACA》第1557条完成的规则制定工作下。然而，最近的诉讼和政治努力减少了第1557条的执行。具体来说，HHS宣布将不会执行根据第1557条颁布的与基于性别、性别认同和怀孕状态的歧视有关的某些规定。

房地产投资信托（REIT）资格

我们选择将标准持有人作为REIT征税，用于美国联邦所得税目的。Standard Bearer作为REIT的资格将取决于其是否有能力持续满足《国内税收法》规定的各种复杂要求，这些要求除其他外涉及其总收入来源、其资产的构成和价值、对其股东的分配水平以及其股本所有权的集中。我们认为，Standard Bearer的组织符合《守则》下作为REIT的资格和税收要求，其运作方式已经并将使其能够继续满足作为REIT的资格和税收要求。

专门针对高级居住社区和附属服务的法规

如前所述，占总收入2.2%的老年生活服务收入主要来自私人付费居民和医疗补助基金衍生的老年生活收入。因此，上面讨论的一些适用于医疗补助提供者的规定，也适用于老年生活。

大多数州向有执照的老年生活社区的一些居民提供或获准提供个人护理和医疗服务的医疗补助付款。由于支付给老年生活社区运营商的费率通常低于支付给SNF运营商的费率，一些州将老年生活服务的医疗补助资金用作降低居民服务成本的一种手段，这些居民可能不需要SNF提供的更高水平的健康服务。为老年生活社区服务管理医疗补助计划的州负责监测参与社区，由于近年来老年生活的增长，这些州采用了适用于老年生活社区的许可标准。同样，选择为不需要机构护理的个人提供扩大范围的HCBS服务的医疗补助覆盖范围的州，也可能为这些HCBS服务提供比SNFs中提供的服务更低的报销率。与基于SNF的护理相比，这种成本差异可能会使那些HCBS服务对医疗补助计划更具吸引力。

CMS继续开展一系列行动，以加强对老年生活社区的州质量保证计划的监督，并向各州提供指导和技术援助，以提高其监测能力，并提高通过医疗补助豁免计划支付的服务质量。CMS正在鼓励州医疗补助计划通过使用几个计划，根据《ACA》和其他当局的规定，扩大使用家庭和社区服务，作为基于设施的服务的替代方案。

影响后急性行业监管格局的法律和法规类型继续扩大，联邦和州当局执行这些法律的压力也继续增加。为了经营我们的业务，我们和我们的独立子公司必须遵守联邦、州和地方法律，从医疗保健，包括有关患者安全、人员配备和处方药的规定，到环境问题。法律的变化或对现有法律的新解释可能会对我们开展业务的方法和成本产生不利影响。

经营成果

与截至2025年3月31日的三个月相比，我们截至2026年3月31日的三个月的总收入增加了2.162亿美元，即18.4%，而与截至2025年3月31日的三个月相比，我们的稀释后GAAP每股收益增长了21.9%，从1.37美元增至1.67美元。与2025年同期相比，截至2026年3月31日的三个月内，我们的相同设施入住率增加了2.3%至84.3%，这表明即使在我们更成熟的运营中，我们也有能力获得额外的市场份额。此外，与2025年同期相比，我们的过渡设施入住率增加了3.8%至85.1%，这凸显了我们有能力有机增长并转变我们收购的表现不佳的业务。

纵观我们历史上的大部分时间，我们的经营业绩一直受到入住率和患者敏锐度季节性波动的影响，这在比较夏季和冬季月份时最为显着。对于熟练护理入住率和熟练组合，我们通常在第一和第四季度经历更强的入住率和敏锐度，在第二和第三季度则经历更疲软的需求。此外，我们最近收购的典型设施包括历史上在收购时入住率和技能组合较低的业务。随着这些业务在各自的医疗保健市场中成为“首选业务”，我们通常会经历入住率和技能组合的增加。

我们继续在与提高入住率以及我们在设施中服务的患者的敏锐度和复杂性水平相关的有针对性的举措方面取得进展，吸引和发展我们的员工，获得表现不佳的熟练护理手术，并将其与我们经过验证的文化和运营原则相结合。在截至2026年3月31日的三个月中，我们增加了5项新业务。随着我们继续努力处理现有和最近收购的业务，我们继续在收入和整体业绩方面实现健康增长，从而使每一项业务都能充分发挥其临床和财务潜力。

我们的优势仍然在于我们的运营模式，该模式使每个运营商能够形成自己的特定市场战略，并根据当地医疗社区的需求进行调整，包括吸引新的医疗保健专业人员加入我们的员工队伍以及保留和发展现有员工的方法。随着我们继续执行核心基本面，我们继续在整个业务中看到营业额和代理使用方面的积极趋势。

下表列出了我们的收入、费用和收益及其各自组成部分的经营业绩详情，按所示期间总收入的百分比计算：


	截至3月31日的三个月，
	2026		2025

收入：
服务收入	99.5	%	99.5	%
租金收入	0.5		0.5
总收入	100.0	%	100.0	%


费用：
服务成本	78.9		79.1



租金—服务成本	4.7		4.9
一般和行政费用	5.3		5.3
折旧及摊销	2.1		2.1
总费用	91.0	%	91.4	%
经营收入	9.0		8.6
其他收入（费用）：
利息支出	(0.1)		(0.2)
利息收入	0.5		0.6
其他费用	(0.1)		—
其他收入，净额	0.3	%	0.4	%
计提所得税前的收入	9.3		9.0
准备金	2.1		2.2


净收入	7.2	%	6.8	%
减：归属于非控股权益的净利润	—		—

归属于恩赛因集团有限公司的净利润	7.2	%	6.8	%


	截至3月31日的三个月，
	2026		2025

分部收入(1)	（单位：千）
技能服务	$	174,017	$	143,931
旗手(2)	10,809		8,583
非公认会计原则财务措施：
业绩指标

调整后EBT	$	147,051	$	118,730
调整后净收入	110,200		88,972
调整后每股收益	1.85		1.52
EBITDA	152,681		125,846


经调整EBITDA	171,160		137,385

标准持有人的FFO	21,592		17,059

估值指标
调整后的EBITDA	$	236,666

（1）分部收入指可报告分部的经营业绩，不包括出售资产损益、不动产保险追偿损失、减值费用和所得税拨备。标准记账员的分部收入包括标准记账员与服务中心之间的公司间管理费支出和公司间利息支出。分部收入与附注7的简明综合损益表对账，业务板块表格10-Q的本季度报告中期财务报表附注。

（2）标准不记名分部收入包括来自我们独立子公司的租金收入和费用。

以下讨论包括提及调整后的EBT、调整后的净收入、调整后的每股收益、EBITDA、调整后的EBITDA、调整后的EBITDA和运营资金（FFO），它们是非公认会计准则财务指标（统称为非公认会计准则财务指标）。G条例，非GAAP财务措施的使用条件，以及经修订的1934年《证券交易法》（《交易法》）的其他条款，定义并规定了某些非GAAP财务信息的使用条件。这些非公认会计原则财务指标是在根据公认会计原则提出的结果之外使用的，并与之一起使用。不应依赖这些非GAAP财务指标来排除GAAP财务指标。这些非GAAP财务指标反映了查看我们运营各个方面的另一种方式，当与我们的GAAP结果以及相应的GAAP财务指标的对账一起查看时，可以更全面地了解影响我们业务的因素和趋势。

我们认为，就我们的经营业绩而言，某些非公认会计准则财务指标的表述对投资者和我们财务报表的其他外部用户是有用的，因为：

•它们被我们行业的投资者和分析师广泛用作评估我们行业公司整体业绩的补充措施，而不考虑利息收入、利息费用和折旧摊销等项目，根据资产的账面价值、资本结构和收购资产的方法，这些项目可能因公司而有很大差异；并且

•它们通过从我们的经营业绩中去除我们的资本结构和资产基础的影响，帮助投资者评估和比较我们不同时期的经营业绩。

我们使用Non-GAAP财务指标：

•作为我们经营业绩的衡量标准，以协助我们在一致的基础上比较我们的经营业绩；

•分配资源以提高我们业务的财务业绩；

•评估潜在收购的价值；

•评估转型运营的绩效价值；

•评估我们的运营策略的有效性；和

•将我们的经营业绩与竞争对手进行比较。

我们使用某些非公认会计准则财务指标来比较每项业务的经营业绩。这些措施在这方面是有用的，因为它们不包括其他费用、所得税、折旧和摊销费用等成本，这些费用可能会因各种因素而不同，包括为运营提供资金的方法、我们所承担的债务金额、运营是否拥有或租赁、获得设施或业务的日期以及业务单位运营所在州的税法。

我们还为我们的领导者建立了薪酬计划和奖金，这些计划和奖金部分基于某些非公认会计准则财务指标的实现。

尽管这些措施在分析我们的基础业务、设计激励薪酬以及为我们的目标设定方面非常重要，但非GAAP财务措施没有GAAP定义的标准化含义。因此，我们的某些非GAAP财务指标作为分析工具存在局限性，不应将其孤立地考虑，或作为对我们根据GAAP报告的结果的分析的替代。其中一些限制是：

•它们没有反映我们当前或未来对资本支出或合同承诺的现金需求；

•他们不反映我们的营运资金需求的变化或现金需求；

•他们没有在我们的债务上反映利息支出，或偿付利息或本金所需的现金需求；

•在调整后的EBITDA的情况下，它们不反映运营我们租赁业务所必需的租金费用；

•他们不反映我们可能被要求支付的任何所得税；

•虽然折旧和摊销属于非现金费用，被折旧和摊销的资产在未来往往要进行置换，并不反映此类置换的任何现金需求；和

•其他我们行业中的公司可能会以与我们不同的方式计算这些衡量标准，这可能会限制它们作为比较衡量标准的有用性。

为了更全面地了解影响我们业务的因素和趋势，我们仅在根据公认会计原则编制的基础上将其用于补充净收入，以此来弥补这些限制。管理层强烈鼓励投资者全面审查我们的合并财务报表，不要依赖任何单一的财务指标。由于这些非美国通用会计准则财务指标不标准化，可能无法将这些财务指标与名称相同或相似的其他公司的非美国通用会计准则财务指标进行比较。这些非GAAP财务指标不应被视为替代或优于根据GAAP确定或计算的财务结果和指标。我们强烈敦促您审查下表中的运营收入与非GAAP财务指标的对账情况，以及我们的中期财务报表和本文件其他地方包含的相关说明。

我们使用以下我们认为对投资者有用的非公认会计准则财务指标作为关键估值和经营业绩指标：

业绩计量

调整后EBT

我们在评估我们的业绩时调整了所得税拨备前的收入（调整后的EBT），因为我们认为排除下文描述的某些额外项目为投资者提供了有关我们持续经营业绩的有用补充信息。我们认为，当将调整后EBT与所得税拨备前收入和GAAP归属于恩赛因集团有限公司的净利润相结合时，列报调整后EBT有利于投资者全面了解我们的经营业绩。我们将这一绩效衡量指标用作业务绩效的指标，并用于运营规划、决策目的以及在我们的高管薪酬计划中确定薪酬。

调整后的EBT是针对非核心业务项目调整的所得税拨备前收入，报告期间包括在适用范围内。这些项目通常是不经常或性质可变的，或不代表当前的经营活动。

•基于股票的补偿费用；

•购置相关成本；

•与系统实施相关的费用；

•长期资产的损失；和

•患者基础无形资产摊销。

调整后净收入和调整后每股收益

在评估我们的业绩时，我们会调整归属于恩赛因集团有限公司的净利润（调整后的净利润）和稀释每股收益（调整后的每股收益），因为我们认为这些措施为管理层和投资者提供了有关我们持续经营业绩的有用补充信息。我们认为，当与GAAP归属于恩赛因的净利润和GAAP摊薄每股收益一起考虑时，调整后净利润和调整后每股收益的列报方式增强了投资者对我们经营业绩的理解。管理层将这些措施用于绩效评估、运营规划和决策目的。

调整后的净收入是对调整后EBT中列出的非核心业务项目进行调整的净收入，以及这些调整的相关所得税影响。

调整后每股收益的计算方法是调整后净收入除以适用期间的加权平均稀释后流通股。

EBITDA

我们认为EBITDA有助于投资者评估我们的经营业绩，因为它通过从我们的经营业绩中去除我们的资产基础（折旧和摊销费用）的影响，帮助投资者评估和比较我们不同时期的经营业绩。

我们将EBITDA计算为净收入，并根据归属于非控股权益的净亏损进行调整，在（a）利息收入、（b）所得税拨备、（c）折旧和摊销以及（d）利息费用之前。

经调整EBITDA

我们在评估我们的业绩时会调整EBITDA，因为我们认为，在调整后EBITDA的情况下，排除下文描述的某些额外项目为投资者提供了关于我们持续经营业绩的有用补充信息。我们认为，当将调整后EBITDA与归属于恩赛因集团有限公司的EBITDA和GAAP净利润相结合时，这种列报方式有利于投资者全面了解我们的经营业绩。

调整后EBITDA是针对调整后EBT中列出的相同非核心业务项目调整后的EBITDA，但患者基础无形资产的摊销除外。

运营资金（FFO）

我们认为FFO是衡量旗手经营业绩的一种有用的补充措施。根据美国公认会计原则对房地产资产进行的历史成本核算隐含地假设房地产资产的价值随着时间的推移可预测地减少，折旧准备金就是证明。然而，由于房地产价值在历史上是随市场情况而上升或下降的，许多房地产投资者和分析师认为，对使用历史成本核算的房地产公司的经营业绩表述是不充分的。对此，美国全国房地产投资信托协会（NAREIT）创建了FFO，作为REITs经营业绩的补充衡量标准，其中不包括净收入中的历史成本折旧。我们定义（根据NAREIT使用的定义）FFO由标准不记名分部收入组成，不包括与房地产相关的折旧和摊销、出售房地产的收益或损失、与房地产相关的保险赔偿和长期资产减值。

估值计量

调整后的EBITDA

我们使用调整后的EBITDA作为确定潜在收购价值的一个衡量标准。它也是我们的管理层、研究分析师和投资者常用的衡量标准，用于比较医疗保健行业不同公司的企业价值，而不考虑资本结构和租赁安排的差异。调整后的EBITDA是一种财务估值指标，未在GAAP中具体规定。该计量不作为业绩计量显示，因为它不包括租金费用，这是一项正常和经常性的经营费用，因此仅在本期列报。

在计算调整后EBITDA时所做的和先前描述的调整也在计算调整后的EBITDA DAR时进行。我们通过从调整后的EBITDA中剔除服务的租金成本来计算调整后的EBITDA。

我们认为，使用调整后的EBITDA可以让投资者比较拥有运营和资本租赁的公司的运营结果。资本租赁支出的很大一部分记入利息，而经营租赁支出记入租金费用。

下表对列报期间的所得税拨备前收入与调整后EBT进行了核对：


	截至3月31日的三个月，
	2026		2025

合并损益表数据：	（单位：千）
计提所得税前的收入	$	128,572	$	106,580
基于股票的补偿费用	13,895		10,724

与系统实施相关的成本	3,019		334
长期资产损失	1,284		—




收购相关成本(1)	281		481
折旧和摊销-患者基础(2)	—		611


调整后EBT	$	147,051	$	118,730

（1）表示为获得不可资本化的业务而发生的成本。

（2）表示在新收购的熟练护理和老年生活设施中与患者基础无形资产相关的摊销费用。

下表对列报期间的净收入与调整后净收入和稀释每股收益与调整后每股收益进行了核对：


	截至3月31日的三个月，
	2026		2025
归属于恩赛因集团有限公司的净利润	$	99,668	$	80,277
调整项：
基于股票的补偿费用	13,895		10,724




与系统实施相关的成本	3,019		334
长期资产损失	1,284		—
收购相关成本(1)	281		481


折旧和摊销-患者基础(2)	—		611


非公认会计原则调整的所得税准备金(3)	(7,947)		(3,455)
调整后净收入	$	110,200	$	88,972

已发行稀释股份的平均数量	59,567		58,500

稀释每股收益	$	1.67	$	1.37

调整后每股收益	$	1.85	$	1.52

（1）表示为获得不可资本化的业务而发生的成本。

（2）表示在新收购的熟练护理和老年生活设施中与患者基础无形资产相关的摊销费用。

（3）表示将所得税拨备调整至我们的历史有效税率25.0%。

下表对列报期间的净收入与EBITDA、调整后EBITDA和调整后EBITDA进行了核对：


	截至3月31日的三个月，
	2026		2025

合并损益表数据：	（单位：千）
净收入	$	99,756	$	80,353
减：归属于非控股权益的净利润	88		76
利息收入	6,536		6,883
加：所得税准备金	28,816		26,227
折旧及摊销	28,801		24,188
利息支出	1,932		2,037
EBITDA	$	152,681	$	125,846
EBITDA调整：
基于股票的补偿费用	13,895		10,724


与系统实施相关的成本	3,019		334
长期资产损失	1,284		—


收购相关成本(1)	281		481
经调整EBITDA	$	171,160	$	137,385
租金—服务成本	65,506		57,076
调整后的EBITDA	$	236,666

（1）表示为获得不可资本化的业务而发生的成本。

截至2026年3月31日止三个月对比截至2025年3月31日止三个月

下表按所示期间的可报告分部列出我们的收入和收益及其各自组成部分的经营业绩详情：


	截至2026年3月31日止三个月
	技能服务		旗手		所有其他		消除		合并
总收入	$	1,330,835	$	36,102	$	62,256	$	(39,997)	$	1,389,196
费用总额，包括其他收入，净额	1,156,818		25,293		118,510		(39,997)		1,260,624
分部收入（亏损）	174,017		10,809		(56,254)		—		128,572

计提所得税前的收入									$	128,572


	截至2025年3月31日止三个月
	技能服务		旗手		所有其他		消除		合并
总收入	$	1,123,554	$	28,401	$	52,426	$	(31,340)	$	1,173,041
费用总额，包括其他收入，净额	979,623		19,818		98,360		(31,340)		1,066,461
分部收入（亏损）	143,931		8,583		(45,934)		—		106,580

计提所得税前的收入									$	106,580

与截至2025年3月31日的三个月相比，我们的总收入增加了2.162亿美元，即18.4%。收入增长主要是由于我们在相同设施和过渡设施的熟练服务的入住率分别增加2.3%和3.8%，加上每日收入率增加和收购的影响。此外，与2025年同期相比，我们最近收购的设施收入增加了1.28亿美元。

技能服务

收入

下表按类别列出截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的技术服务收入和关键绩效指标：


	截至3月31日的三个月，
	2026			2025			改变			%变化

总设施结果：	（千美元）
技能服务收入	$	1,330,835		$	1,123,554		$	207,281		18.4	%
期末设施数量	331			297			34			11.4	%
期末校区数量(1)	31			31			—			—	%
实际患者天数	2,896,034			2,538,135			357,899			14.1	%
占用百分比—运营床位	84.0		%	81.9		%	2.1		%	2.6	%
按护理天数划分的熟练组合	32.0		%	31.4		%	0.6		%	1.9	%
按护理收入划分的技能组合	50.7		%	50.2		%	0.5		%	1.0	%


	截至3月31日的三个月，
	2026			2025			改变			%变化

相同的设施结果：(2)	（千美元）
技能服务收入	$	979,208		$	916,488		$	62,720		6.8	%
期末设施数量	233			233			—			—	%
期末校区数量(1)	26			26			—			—	%
实际患者天数	2,145,381			2,078,851			66,530			3.2	%
占用百分比—运营床位	84.3		%	82.4		%	1.9		%	2.3	%
按护理天数划分的熟练组合	32.6		%	32.2		%	0.4		%	1.2	%
按护理收入划分的技能组合	51.2		%	51.2		%	—		%	—	%


	截至3月31日的三个月，
	2026			2025			改变			%变化

过渡设施结果：(3)	（千美元）
技能服务收入	$	195,486		$	178,922		$	16,564		9.3	%
期末设施数量	50			50			—			—	%
期末校区数量(1)	4			4			—			—	%
实际患者天数	402,264			385,106			17,158			4.5	%
占用百分比—运营床位	85.1		%	82.0		%	3.1		%	3.8	%
按护理天数划分的熟练组合	30.1		%	28.8		%	1.3		%	4.5	%
按护理收入划分的技能组合	49.7		%	48.3		%	1.4		%	2.9	%


	截至3月31日的三个月，
	2026			2025			改变		%变化

最近获得的设施结果：(4)	（千美元）
技能服务收入	$	156,141		$	28,144		$	127,997	NM
期末设施数量	48			14			34		NM
期末校区数量(1)	1			1			—		NM
实际患者天数	348,389			74,178			274,211		NM
占用百分比—运营床位	80.5		%	70.1		%	NM		NM
按护理天数划分的熟练组合	30.5		%	22.9		%	NM		NM
按护理收入划分的技能组合	48.9		%	33.3		%	NM		NM

(1)Campus代表了一种既提供熟练护理又提供老年生活服务的设施。与熟练护理和老年生活服务相关的收入和支出已分配并记录在各自的经营分部中。

(2)相同的设施结果代表2023年1月1日之前购买的所有设施。

(3)过渡设施结果代表2023年1月1日至2024年12月31日期间购买的所有设施。

(4)最近获得的设施结果代表在2025年1月1日或之后购买的所有设施。

与截至2025年3月31日的三个月相比，技能服务收入增加了2.073亿美元，增幅为18.4%。所有付款人类型的技术服务收入都有所增长，主要是由于我们熟练服务业务的强劲入住率。与2025年同期相比，截至2026年3月31日的三个月内，我们的综合入住率增加了2.6%至84.0%，我们在相同设施和过渡设施内的运营增加了技术天数。

与截至2025年3月31日的三个月相比，我们相同设施的收入增加了6270万美元，即6.8%，这是由于熟练日的入住率和每个患者日的收入增加。我们不断努力加强与各种管理式护理组织、医院和当地社区的合作伙伴关系，使我们的管理式护理收入增加了4.5%，这是由于管理式护理天数和每位患者日收入的增加。除了我们不断增长的Medicare Advantage市场外，我们的Medicare患者基础也经历了有意义的增长。

与截至2025年3月31日的三个月相比，我们的过渡设施的收入增加了1660万美元，即9.3%，原因是入住率增长改善，技术人员混合天数和每位患者日收入增加，跨所有付款人。随着我们继续过渡和整合这些设施，这些增长反映了我们的运营基本面。

我们最近收购的设施的收入增加了约截至2025年3月31日止三个月，1.28亿美元。34号2025年4月1日至2026年3月31日期间，11个州的运营扩张贡献了总增加额的1.098亿美元。

从历史上看，我们在最近收购的设施中通常经历较低的入住率和较低的技术组合，因此，我们预计在多年的增长期间总体入住率会降低。未来，如果我们获得更多的周转或启动运营，我们预计会看到更低的入住率和技能组合，并且这些指标预计会根据我们获得的设施和运营类型而在不同时期有所不同。

下表反映了按付款人来源划分的熟练护理平均日收费率的变化，不包括日收费率未覆盖的服务(1):


	截至3月31日的三个月，
	同一设施				过渡				收购				合计
	2026		2025		2026		2025		2026		2025		2026		2025

熟练护理平均每日收入率：
医疗保险	$	809.73	$	775.66	$	881.32	$	841.61	$	810.36	$	594.17	$	821.83	$	783.71
管理式护理	590.96		565.01		646.11		601.62		625.12		458.40		600.27		566.74
其他熟练	644.34		643.99		683.09		651.50		633.76		725.44		647.28		645.88
技术人员总收入	679.26		653.22		769.54		733.85		715.40		548.85		695.15		662.14
医疗补助	312.34		296.93		330.24		312.02		320.14		328.01		315.81		300.27
私人和其他付款人	312.14		289.78		369.09		352.08		377.49		319.08		329.27		300.96
技术护理总收入	$	431.80	$	410.86	$	466.55	$	437.78	$	446.96	$	377.44	$	438.42	$	413.94

（1）费率基于合同约定的金额或费率，不包括收入确认准则、财务会计准则委员会（FASB）会计准则编纂（ASC）主题606下的可变对价估计。

与截至2025年3月31日的三个月相比，我们在同一设施和过渡设施的医疗保险日费率分别增加了4.4%和4.7%。这一增长归因于2025年10月生效的3.2%的市场篮子净增长以及向更高敏锐度患者的转变。随着医院不断将医疗条件较为复杂的个人出院到熟练的护理机构，我们正在经历更大比例的更高敏锐度患者，这需要更先进和更专业的护理。

与截至2025年3月31日的三个月相比，我们的平均医疗补助费率增加了5.2%，原因是州报销增加以及我们参与了各州的医疗补助补充支付和质量改进计划。

付款人来源占熟练护理服务的百分比。我们使用我们的技术组合来衡量我们在不同时期在我们的附属技术护理设施收到的报销质量。

下表列出了我们按付款人来源划分的熟练护理患者收入百分比和天数：


	截至3月31日的三个月，
	同一设施				过渡				收购				合计
	2026		2025		2026		2025		2026		2025		2026		2025
熟练护理收入百分比
医疗保险	21.7	%	21.4	%	28.5	%	29.1	%	26.6	%	16.2	%	23.3	%	22.5	%
管理式护理	19.9		20.8		14.7		14.0		15.6		12.2		18.6		19.5
其他熟练	9.6		9.0		6.5		5.2		6.7		4.9		8.8		8.2
技能组合	51.2	%	51.2	%	49.7	%	48.3	%	48.9	%	33.3	%	50.7	%	50.2	%
私人和其他付款人	6.8		6.9		8.2		8.6		9.0		10.8		7.3		7.3

医疗补助	42.0		41.9		42.1		43.1		42.1		55.9		42.0		42.5
技术护士总数	100.0	%	100.0	%	100.0	%	100.0	%	100.0	%	100.0	%	100.0	%	100.0	%


	截至3月31日的三个月，
	同一设施				过渡				收购				合计
	2026		2025		2026		2025		2026		2025		2026		2025
熟练护理天数百分比
医疗保险	11.6	%	11.3	%	15.1	%	15.1	%	14.7	%	10.3	%	12.4	%	11.9	%
管理式护理	14.5		15.1		10.6		10.2		11.1		10.1		13.6		14.2
其他熟练	6.5		5.8		4.4		3.5		4.7		2.5		6.0		5.3
技能组合	32.6	%	32.2	%	30.1	%	28.8	%	30.5	%	22.9	%	32.0	%	31.4	%
私人和其他付款人	9.4		9.8		10.4		10.8		10.7		12.8		9.7		10.0

医疗补助	58.0		58.0		59.5		60.4		58.8		64.3		58.3		58.6
技术护士总数	100.0	%	100.0	%	100.0	%	100.0	%	100.0	%	100.0	%	100.0	%	100.0	%

服务成本

下表列出所示期间我们的技术服务部门的服务总成本（单位：千美元）：



	截至3月31日的三个月，				改变
	2026			2025	$			%

服务成本	$	1,052,724			$	891,855			$	160,869	18.0	%
收入百分比	79.1		%		79.4		%				(0.3)	%

与我们的熟练服务部门相关的服务成本较2025年同期增加了1.609亿美元，即18.0%。服务成本占收入的百分比下降0.3%至79.1%，这反映了持续的成本管理、随着我们为临床更复杂的患者提供服务而转向更高的敏锐度，以及在我们较新的收购中改善了运营绩效。此外，我们的服务成本占收入的百分比取决于期间的收购量，这些收购量在过渡期间通常具有更高的成本。

旗手


	截至3月31日的三个月，				改变
	2026		2025		$		%

	（千美元）
第三方租户产生的租金收入	$	5,270	$	4,497	$	773	17.2	%
Ensign独立附属公司产生的租金收入	30,832		23,904		6,928		29.0
总租金收入	$	36,102	$	28,401	$	7,701	27.1	%
分部收入	10,809		8,583		2,226		25.9
折旧及摊销	10,783		8,476		2,307		27.2

FFO	$	21,592	$	17,059	$	4,533	26.6	%

租金收入— 与截至2025年3月31日的三个月相比，我们的租金收入，包括独立子公司产生的收入，增加了770万美元，即27.1%，达到3610万美元。营收增长主要归因于19项房地产购买，以及自截至2025年3月31日止三个月以来的年度租金上涨。

FFO— 与截至2025年3月31日的三个月相比，我们的FFO增加了450万美元，即26.6%，达到2160万美元。租金收入增加770万美元，但由于标准负债公司继续扩大其房地产投资组合，与标准负债公司与美国之间的债务协议相关的利息支出增加270万美元，从而抵消了这一增长。

所有其他收入

与截至2025年3月31日的三个月相比，我们的其他收入增加了980万美元，即18.8%，达到6230万美元。其他收入包括3060万美元的老年生活收入、2850万美元的其他辅助服务收入和320万美元的租金收入。其他收入的增长主要归因于我们其他辅助服务的增长。

合并财务费用

租金-服务成本—我们的租金-服务成本占收入的百分比下降0.2%至4.7%，因为我们足迹的扩张是由于购买的房地产多于租赁物业。

一般和行政费用— 一般及行政开支增加1170万美元或18.6%，至7420万美元。这一增长主要是由于收购活动导致员工人数增加，由于业绩和增长增强导致工资和福利增加，以及与我们的系统实施相关的成本。一般和行政费用占收入的百分比保持在5.3%。

折旧及摊销— 折旧和摊销费用增加460万美元，增幅19.1%，至2880万美元。这一增长主要与我们新收购的业务产生的额外折旧有关，这些业务的房地产购买比租赁和资本投资的组合更多。折旧和摊销费用保持在2.1%，占收入的百分比。

其他收入，净额— 其他收入，净额主要包括来自我们投资的利息收入、与我们的债务相关的利息支出以及递延补偿损益。其他收入，净额减少150万美元，主要是由于我们的递延补偿计划亏损170万美元，以及利息收入减少30万美元，因为我们在此期间利用手头现金为更多的房地产购买提供资金，加上较低的利率环境。我们的递延补偿计划的变化是取决于市场表现的收益或损失的结果。其他收入，净额占收入百分比下降0.1%。

准备金—截至2026年3月31日止三个月，我们的有效税率为22.4%，而2025年同期为24.6%。两个时期的有效税率均受到股票薪酬带来的超额税收优惠的影响，部分被包括不可扣除薪酬在内的不可扣除费用所抵消。见附注12，所得税，载于中期财务报表附注以供进一步讨论。

流动性和资本资源

我们流动性的主要来源历来来自我们的运营现金流、由我们的不动产担保的长期债务以及我们的信贷融资（定义见下文）下的借款。截至2026年3月31日，我们的流动性受到强劲的运营业绩所产生的现金的影响，这些现金被我们的房地产收购所抵消，以及为提高我们现有业务的护理质量而进行的资本支出。

从历史上看，我们主要通过运营产生的现金、我们的物业抵押贷款和我们的信贷融资为我们的大部分收购提供资金。截至2026年3月31日止三个月，支付给收购资金的现金为2870万美元，而截至2025年3月31日止三个月为1.942亿美元。截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月，财产和设备的资本支出总额分别为3550万美元和4290万美元。我们目前约有1.75亿美元预算用于2026年的翻修项目。

正如进一步讨论的那样近期活动，在截至2026年3月31日的三个月内，我们签订了最终协议，以收购与2026年3月31日之后的19项业务相关的房地产资产，但须遵守惯例成交条件，总购买价格约为3.424亿美元。

截至2026年3月31日，我们的现金和现金等价物约为5.395亿美元，其中包括银行存款和货币市场基金。此外，截至2026年3月31日，我们持有的投资约为2.50亿美元。我们认为，我们截至2026年3月31日处于未实现亏损状态的投资不需要为预期信用损失计提准备金，在该日期之后也没有发生任何表明这一点的事件。我们可能会在未来寻求筹集额外资金，为增长、资本翻新、运营和其他业务活动提供资金，但这些额外资金可能无法以可接受的条件、及时或根本无法获得。

我们的主要现金来源来自我们正在进行的业务。我们的正现金流支持了我们的业务，并使我们能够定期向股东支付股息。我们目前预计，截至2026年3月31日的现有现金和总投资，以及预计的经营现金流和可用融资，将在可预见的未来支持我们的正常业务运营。

股份回购

2025年5月15日，董事会批准了一项股票回购计划，根据该计划，我们有权根据该计划回购最多2000万美元的普通股，自2025年6月16日起为期约12个月。在截至2026年3月31日的三个月内，我们没有根据该股票回购计划回购任何股份。截至2026年3月31日，授权回购的全部2000万美元仍可在股票回购计划下使用。

根据我们的回购计划，我们被授权在公开市场和私下协商交易、要约收购、根据合同规定和大宗交易或根据联邦证券法以其他方式不时回购我们已发行和流通的普通股。股票回购计划不要求我们收购任何特定数量的股票。任何此类回购将取决于我们的业务战略、当时的市场状况、我们的流动性要求、合同限制或契约、遵守证券法以及其他因素。任何此类交易涉及的金额可能很大。

下表列出了我们在列报期间的简明综合现金流量表中的选定数据：


	截至3月31日的三个月，
	2026		2025


由（用于）提供的净现金：	（单位：千）
经营活动	$	100,154	$	72,220
投资活动	(71,187)		(243,804)
融资活动	6,650		(10,348)

现金及现金等价物净增加（减少）额	$	35,617	$	(181,932)
期初现金及现金等价物	503,881		464,598


期末现金及现金等价物	$	539,498	$	282,666

经营活动

经营活动提供的现金是对某些非现金项目以及经营资产和负债的变化进行调整后的净收益。

与2025年同期相比，截至2026年3月31日止三个月的经营活动提供的现金增加2790万美元w作为由于运营业绩的增长被付款时间所抵消。

投资活动

投资现金流主要包括资本支出、投资活动、保险收益和用于收购的现金。

与2025年同期相比，截至2026年3月31日的三个月用于投资活动的现金减少了1.726亿美元，这主要是由于收购减少和资本支出减少，部分被我们的投资到期所抵消。

融资活动

融资性现金流主要由股票期权行权时发行普通股提供的现金、向股东支付股息、发行偿还短期和长期债务以及支付股份回购所产生的现金构成。

与2025年同期相比，截至2026年3月31日止三个月的融资活动提供的现金增加了1700万美元，这主要是由于2026年行使股票期权和2025年根据我们的股票回购计划进行的股票回购活动产生的现金收益增加，而这些活动在2026年没有发生。

与Truist安排的贷款财团的信贷融通

我们与Truist Securities（Truist）保持循环信贷额度（信贷额度），可用的本金总额最高可达6亿美元。信贷融通的到期日为2027年4月8日。借款由Truist安排的贷款财团提供支持。根据我们的选择，适用于信贷融通下贷款的利率等于基准利率加上每年0.25%至1.25%的保证金或SOFR加上每年1.25%至2.25%的保证金，基于综合总净债务与综合EBITDA的比率（定义见信贷融通）。此外，根据合并总净债务与合并EBITDA的比率，承诺未使用部分的承诺费范围为每年0.20%至0.40%。

按揭贷款及本票

截至2026年3月31日，我们的23家子公司拥有HUD保险的抵押贷款，总金额为1.426亿美元，这使这些子公司受到HUD监督和定期检查。按揭贷款实际利率介乎3.1%至4.2%，包括固定年利率介乎2.4%至3.3%。除利率外，我们为HUD配售产生其他费用，包括但不限于审计费用。抵押贷款项下借入的金额可以提前还清，但须缴纳提前还款日本金余额的提前还款费。对于大多数贷款，在前三年期间，预付费用为10.0%，在贷款的第四年降低3.0%，降低1.0% 贷款的第五年到第十年每年。十年后无预付违约金。所有抵押贷款的期限为25至35年。

除了HUD抵押贷款，我们的一家子公司还有一张期票，年利率固定为5.3%，期限为12年。该票据曾被用于一项收购，由包括该设施及其租金、发行和利润的不动产以及该设施运营中使用的所有个人财产担保。

虽然抵押贷款和本票需要在各自期限内持续支付本金和利息，但我们目前预计这些义务将通过持续运营的现金来履行。

经营租赁

截至2026年3月31日，我们的254个设施有长期租赁安排，其中104个业务是根据CareTrust的八个三网主租赁。主租赁包括多个租赁，每个租赁都有自己的物业池，这些租赁具有不同的期限和物业地理多样性。根据每份主租约，我们经营该等物业的个别附属公司为租户，而CareTrust拥有主租约所规限物业的个别附属公司为业主。主租约项下的租金结构包括一个固定部分，须按年递增，相等于消费物价指数百分比变动（但不低于零）或2.5%中的较低者。根据我们的选择，我们可以根据相同的条款和条件，将主租赁延长两到三个超过初始期限的五年续约期限。倘我们选择续期总租赁的期限，则续期将对当时受总租赁规限的全部（但不少于全部）租赁物生效。

我们还根据不可撤销的经营租赁租赁某些设施，其中大部分的初始租赁期限为15年至20年，每年的升级幅度等于规定上限百分比的消费者价格指数的百分比变化。此外，我们根据不可撤销的经营租赁租赁我们的某些设备，初始期限从三年到五年不等。这些租约大多包含续租选项，其中某些选项涉及租金上涨。

我们的104家独立子公司，不包括在CareTrust的主租赁下运营的子公司，在19个独立的主租赁下运营。根据这些主租赁，单一融资的违约可能会使同一主租赁涵盖的一个或多个其他独立子公司面临相同的违约风险。未能遵守医疗保险和医疗补助提供者的要求是我们的几项租约、主租赁协议和债务融资工具下的违约。此外，与个别融资相关的其他潜在违约可能导致整个主租赁组合违约，并可能在我们的未偿债务安排和其他租赁中触发交叉违约条款。对于不可分割的租约，如果没有房东的同意，很难重组投资组合的构成或租约的经济条款。

通货膨胀

我们历来有很大一部分收入来自医疗保险计划。我们还从州医疗补助和类似的报销计划中获得收入。这些计划下的付款通常规定了每年根据该州的财政年度对医疗补助计划和每年10月对医疗保险计划进行通货膨胀调整的报销水平。这些调整可能不会在未来继续，即使收到，此类调整也可能无法反映我们提供医疗保健服务的实际成本增加。

劳动力、供应费用和资本支出构成了我们服务成本的很大一部分。在通胀上升、关税强制执行以及市场出现劳动力短缺的时期，这些费用可能会增加。迄今为止，我们总体上能够实施成本控制措施或获得足以抵消这些费用增加的报销增加。无法保证我们将能够充分预期或以其他方式应对未来的任何通胀压力。

项目3。关于市场风险的定量和定性披露

利率风险—通过我们的借贷安排和投资，我们面临与市场利率变化相关的风险。特别是，我们的信贷安排使我们面临由于SOFR利率变化而导致的利息支付的可变性。我们通过监测可用的融资替代方案来管理我们对这一市场风险的敞口。我们的抵押贷款和本票需要根据摊销时间表通过到期支付本金和利息。

我们的抵押贷款通常包含允许我们在规定的到期日之前还款的条款。在某些情况下，我们不允许在截止日期之前提前还款。在允许提前还款的情况下，我们通常只被允许以溢价进行提前还款，这种溢价通常旨在保持对票据持有人的规定收益率。这些提前还款权可能为我们提供机会，通过在到期前再融资来降低以更高利率在到期时为债务再融资的风险。

我们与Truist有一项本金总额高达6亿美元的信贷安排。截至2026年3月31日，截至本报告提交日期，我们的信贷安排下没有未偿还的借款。此外，我们在HUD保险的抵押贷款和应付给第三方的期票下有1.433亿美元的未偿债务，所有这些都是固定利率。

截至2026年3月31日，我们的现金和现金等价物包括银行定期存款、货币市场基金和美国国库券相关投资。此外，截至2026年3月31日，我们持有的投资约为2.50亿美元。我们认为，我们截至2026年3月31日处于未实现亏损状态的投资不需要为预期信用损失计提准备金，在该日期之后也没有发生任何表明这一点的事件。我们的市场风险敞口是利率敏感性，它受美国利率总水平变化的影响。我们投资活动的首要目标是保住本金，同时在不显著增加风险的情况下最大化我们从投资中获得的收益。我们以持有到期的积极意图和能力投资于有价证券。因此，我们预计我们的经营业绩或现金流不会受到市场利率突然变化对我们证券投资组合的影响的任何重大程度的影响。

以上仅包含截至2026年3月31日存在的风险敞口，不考虑该日期之后可能出现的风险敞口或头寸。如果我们将投资组合分散到证券和其他投资选择，我们可能会因利息风险和整个证券市场而面临更大的风险和敞口。

项目4。控制和程序

披露控制和程序

在包括首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督和参与下，我们评估了截至本季度报告10-Q表格所涵盖期间结束时我们的披露控制和程序（该术语在《交易法》规则13a-15（e）和15d-15（e）中定义。基于该评估，首席执行官和首席财务官得出结论，这些披露控制和程序是有效的。

财务报告内部控制的变化

在2026财年第一季度，我们基本完成了企业资源规划（ERP）系统的实施，该系统旨在准确维护公司的财务记录、处理交易并及时向我们的管理团队提供信息。我们对财务报告的内部控制进行了更改，以解决相关流程和系统。

在截至2026年3月31日的三个月内，我们对财务报告的内部控制（该术语在《交易法》规则13a-15（f）和15d-15（f）中定义）没有发生任何其他变化，这些变化对我们对财务报告的内部控制产生了重大影响，或合理地可能产生重大影响。

第二部分。

项目1。法律程序

赔偿—我们不时订立合同，或有需要我们就第三方索赔对当事人进行赔偿。这些合同主要包括（i）某些房地产租赁，根据这些租赁，我们可能需要就转让后的环境或其他责任以及因我们使用适用的处所而产生的其他索赔向业主或先前的设施运营商进行赔偿；（ii）运营转让协议，其中我们同意就我们收购的设施的过去运营商在转让给我们的独立子公司后因运营和/或其运营而产生的某些责任进行赔偿；（iii）某些贷款协议，根据这些协议，我们可能需要就各种索赔和责任向贷方进行赔偿，及（iv）与我们的高级职员、董事及其他人士订立的某些协议，根据该协议，我们可能须根据该等人士与我们的关系的性质，就有关责任作出赔偿。此类义务的条款因合同而异，在大多数情况下，没有明确说明或包括具体或最高美元金额。一般来说，在提出具体索赔之前，无法合理估计这些合同项下的金额。因此，由于没有主张任何索赔，在我们的资产负债表上，在所列的任何期间都没有记录任何此类潜在义务的负债。

诉讼和监管事项—管理医疗保险和医疗补助计划的法律法规很复杂，需要进行审查和解释。对遵守此类法律和法规的情况进行定期评估，其结果可接受未来政府的审查和解释，并可包括可能被罚款、处罚和排除在某些政府计划之外的重大监管行动。这些法律法规中包括1996年《健康保险携带和责任法案》（由民权办公室监督和执行），该法案的条款要求医疗保健提供者（除其他外）保护某些受患者保护的健康信息的隐私和安全。

我们和我们的独立子公司是各种法律诉讼和行政诉讼的当事方，并受到在日常业务过程中产生的各种索赔的影响，包括我们的独立子公司向患者提供的服务导致受伤或死亡的索赔，以及与就业和商业事项有关的索赔。例如，在亚利桑那州为期四周的医疗过失审判中，陪审团于2023年11月下旬对我们的一家独立子公司作出了裁决。我们正在对陪审团的裁决提出上诉。我们过去曾对类似的决定提出上诉，在某些情况下也收到了对我们有利的决定。尽管我们打算针对这些索赔以及总体上这些类型的索赔和案件进行有力的抗辩，但无法保证这些事项的结果不会对经营业绩和财务状况产生重大不利影响。此外，在我们拥有或曾经拥有独立子公司的某些州，由于州法律和/或公共政策禁止，可能无法为一般和专业责任诉讼引起的惩罚性赔偿风险提供保险。无法保证我们和/或我们的独立子公司不会对在无法获得惩罚性损害保险承保范围的州发生的诉讼中判给的惩罚性赔偿承担责任。

熟练护理和急性后护理行业受到严格监管。因此，我们和我们的独立子公司在日常业务过程中不断受到州和联邦监管机构的审查、监督和干预。这类监管审查往往包括询问、调查、检查、审计、实地考察和调查，其中有些是非常规的。除了受州和联邦机构的监管监督外，熟练护理和急性后护理行业还受到监管要求的约束，如果发现不遵守规定，可能会导致民事、行政或刑事罚款、处罚或赔偿救济和/或报销；当局还可以寻求暂停或排除提供者或个人参与州和联邦医疗保健项目。我们认为，政府已经并将继续增加对急性后提供者的调查，特别是涉嫌医疗保险/医疗补助虚假索赔的调查，以及这些调查导致的执法行动增加。民事法律诉讼或政府调查中的不利决定，无论是当前主张的还是未来产生的，都可能对我们的财务状况、经营业绩和现金流量产生重大不利影响。此外，此类诉讼和/或调查可能会分散我们独立子公司的业务。

C表 o 帐篷

我们代表我们的独立子公司于2024年1月收到了美国司法部（DOJ）的民事调查要求（CID），表明DOJ正在对公司进行调查，以确定是否已向Medicare和Texas Medicaid提交了关于服务的索赔，这些服务是不必要的，或者与现有的报销要求不一致。CID涵盖时间为2016年1月1日至今。作为一般事项，我们的独立子公司维持政策和程序，以促进遵守所有适用的医疗保险和医疗补助要求，包括但不限于与提出所提供服务的报销索赔有关的政策和程序。针对CID，我们正与美国司法部充分合作。然而，我们无法预测调查结果或其对合并财务报表的潜在影响。

除了上述潜在的诉讼和索赔外，我们和我们的独立子公司还受到根据FCA和类似州法律提起的潜在诉讼的约束，这些诉讼指控向任何联邦和州医疗保健计划（如医疗保险或医疗补助）提交服务的欺诈性索赔。违规行为可能为被排除在联邦资助的医疗保健项目之外提供依据。此类排除也可能对我们的财务业绩产生相关的负面影响。此外，根据FCA的qui tam或“举报人”条款，知道欺诈或潜在欺诈行为的私人可以代表联邦政府提出索赔，并获得所获得的任何赔偿的一定比例。由于这些举报人激励，qui tam诉讼变得更加频繁。

例如，2018年5月31日，我们代表我们的独立子公司收到了美国司法部的CID，称其正在调查以确定我们的某些独立子公司与担任或曾经担任医疗董事的人之间的关系是否违反了《FCA》和/或《反回扣法规》（AKS）。我们与司法部充分合作，并迅速回应了司法部的信息请求。2020年4月，我们被告知，美国司法部拒绝干预与本次调查标的相关的任何后续诉讼。尽管美国司法部决定基于其先前发布的CID的主题事项拒绝参与诉讼，但涉案的qui tam相关人员还是在2020年12月提出了申诉。从那时起到2023年12月，尽管我们在早期预审动议中取得了成功，但我们继续产生了法律辩护费用和费用。2024年，我们与相关各方进行调解，同意以4800万美元和解民事案件。随着和解文件的定稿和和解资金的支付，qui tam的投诉被驳回，此事得到全面解决。该和解不包括公司或我们独立子公司的准入，我们坚持认为，我们一直遵守并将继续遵守所有适用的州和联邦法规（包括但不限于FCA和AKS）。

除了FCA，包括加利福尼亚州、亚利桑那州和德克萨斯州在内的一些州也制定了类似的举报人和虚假索赔法律法规。此外，2005年的《减少赤字法案》为各州制定以《FCA》为蓝本的反欺诈立法创造了动力。因此，我们和我们的独立子公司可能会面临更多的审查、潜在的责任以及基于在我们的独立子公司开展业务的市场上根据国家虚假索赔法案提出的索赔的法律费用和成本。

根据2009年《欺诈执法和追回法案》（FERA），医疗保健提供者因明知是政府多付的款项而面临重大处罚，即使不涉及虚假索赔。医疗保健提供者现在可以对故意和不正当地避免或减少向政府支付金钱或财产的义务承担责任。这包括保留任何政府多付的款项。因此，政府可以争辩说，如果该行动或声明是明知不恰当的，则无需任何肯定性欺诈行动或声明即可发生违反FCA的行为。此外，FERA还扩大了对举报人的打击报复保护措施，不仅包括对员工的保护，还包括对承包商和代理人的保护。因此，一般不需要雇佣关系才有资格获得保护，以免因举报而受到报复。

医疗保健诉讼（包括集体诉讼）很常见，是根据各种各样的索赔和理论提出的。我们和我们的独立子公司已经受到和/或目前正在卷入集体诉讼，指控违反（单独或联合）州和联邦工资和工时法，涉及涉嫌未能支付工资、及时提供和补偿用餐和休息时间，以及其他类似的诉讼原因。例如，在2025年，我们同意以1200万美元的价格解决在截至2025年12月的六年期间发生的针对我们在加利福尼亚州的独立子公司在集体或代表基础上针对所谓的工资、工时或劳动法相关违规行为提出的几乎所有指控，等待法院批准。虽然我们能够在不对我们的业务造成持续重大不利影响的情况下解决或以其他方式解决许多此类索赔，但如果原告成功起诉剩余或未来的索赔，这些索赔数量的显着增加，或所欠金额的增加，可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

C表 o 帐篷

我们和我们的独立子公司一直并将继续受到在各种业务的正常过程中出现的索赔、调查结果和法律诉讼的约束，包括与提供医疗保健和非医疗保健服务有关的索赔、调查结果和法律诉讼。这些索赔包括但不限于与患者护理和治疗相关的潜在索赔（职业过失索赔）。这些索赔可能会影响我们购买保险的能力，以覆盖我们与独立子公司向其居民、客户和患者提供的各种服务相关的风险。

不同的州或联邦机构可能会不时发出信息请求，包括但不限于传票。例如，OHCA目前正在就涉及我们在加利福尼亚州的三家独立子公司的拟议交易的特定组成部分进行CMIR。作为CMIR的一部分，我们向OHCA提供了所要求的有关拟议交易的特定组成部分的信息。我们一直无法实施包括试图缩小范围在内的解决方案，并将请求限制在我们在加利福尼亚州运营的独立子公司。我们已向美国加利福尼亚州奥兰治县高等法院提交了一份请愿书，要求宣布CMIR法规违反了美国宪法和/或加州宪法，并且在适用于我们时无效且不可执行。我们还要求OHCA被勒令撤回传票并结束询价，这样就可以完成基础交易。

政府和私人薪酬来源都制定了旨在限制向医疗保健服务提供者支付的成本控制措施，无法保证未来旨在限制向提供者支付的措施不会对我们产生不利影响。

医疗保险收入补偿—我们和我们的独立子公司受到与提供医疗保险服务、账单和通过RAC进行的审查以及各种计划保障承包商和医疗补助诚信承包商（统称为审查）相关的监管审查。审查的索赔选择规模和过程各不相同，从单个事件/索赔到更大的、多个索赔批次；从单轮审查到具有通过/未通过标准的多轮审查。如果某项操作存在重大错误或未通过审查和/或后续审查，那么该操作可能会受到扩展审查或将已识别的错误率外推到同一时间段的账单中。我们预计，未来这些审查的频率可能会增加。截至2026年3月31日，截至本报告提交日，我们的22家独立子公司已安排或正在进行多项索赔审查。

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项目1a。风险因素

我们提供以下表格10-Q中包含的风险因素摘要，以增强我们的风险因素披露的可读性和可访问性。我们鼓励我们的股东仔细审查本10-Q表中包含的全部风险因素，以获取有关可能导致我们的实际结果与最近结果或我们预期的未来结果存在重大差异的风险和不确定性的更多信息。

与我们的业务和行业相关的风险

•医疗保险和医疗补助的规则，包括降低报销率、改变支出要求、数据报告、衡量和评估标准，可能会对我们的收入、财务状况和运营结果产生重大的不利影响。

•州一级的直接支出要求可能会对我们的经营业绩产生负面影响。

•美国医疗体系在州和联邦层面的变化，包括最近的法规、新的透明度和披露要求以及潜在的支出水平，继续对我们提出新的要求，这些要求可能会对我们的业务产生重大影响。

•美国政治环境的预期变化，包括现任总统政府和国会导致的变化、由于2026年11月的中期选举而导致的国会一院或两院控制权的潜在变化，以及监管机构，特别是HHS，可能会导致监管框架、执法、报销和我们的业务发生重大变化。

•我们受到可能对我们的业务产生不利影响的各种政府审查、审计和调查，包括退还先前支付给我们的金额的义务、潜在的刑事指控、失去执照、罚款和制裁。

•我们受制于广泛而复杂的法律和政府法规。如果我们的运营不符合这些法律法规或如果这些法律法规发生变化，我们可能会被要求进行重大支出或改变我们的运营，以使我们的设施和运营合规。

•公众和政府呼吁加大对SNF的执法力度，过去和潜在的导致加强执法和处罚的规则制定，以及针对测量员关于审查SNF和执行其参与要求的新指南，可能会导致州和联邦调查机构加强审查，包括可能对我们的财务状况和运营结果产生负面影响的制裁。

•CMS对SFF项目及其回溯期的更改可能会造成我们的设施受到该项目的影响并受到潜在罚款和制裁的更大风险，即使在从SFF项目毕业后也是如此。

•付款人未来采取的成本控制举措可能会限制我们的收入和盈利能力。

•减少医生和非医生服务的报销可能会影响医疗专业人员的报销。

•我们可能会受到与HIPAA违规相关的更多调查和执法活动的影响。

•安全漏洞和其他网络安全事件可能违反安全法，并使我们承担重大责任。

•如果我们的独立子公司未能通过综合账单为每个设施开具账单的所有服务提供全额补偿，我们的收入、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

•对护士和其他技术人员的竞争加剧或短缺，可能会增加我们的人员配置和劳动力成本，并因未能维持州法律规定的最低人员配置要求而对我们处以罚款，或可能影响报销。

•年度上限、报销的不确定性以及门诊治疗服务的其他成本削减可能会降低我们未来的收入和盈利能力，或导致我们蒙受损失。

•OIG或其他监管机构加强对我们活动和计费做法的审查可能会导致监管监测和监督的增加、报销率下降，或以其他方式对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

•国家对医疗服务行业进行监管或放松监管的努力或医疗设施的建设或扩建可能会削弱我们扩大业务的能力，或可能导致竞争加剧。

•从辩护和赔偿的角度来看，我们的独立子公司所在州新颁布的立法可能会影响索赔的数量和风险以及这些案件的总体成本。

•联邦和州就业相关法律法规的变化可能会增加我们做生意的成本。

•所需的监管批准可能会延迟或禁止我们的医疗保健业务的转让，这可能会导致我们无法获得此类财产的报销。

•遵守联邦和州公平住房、消防、安全、人员配置和其他法规可能会要求我们产生意想不到的费用，这对我们来说可能代价高昂。

•我们的收入、财务状况和经营业绩可能会受到我们独立子公司患者敏锐度组合以及付款人组合和支付方法的任何变化的负面影响。

•我们面临可能导致重大法律费用和大额和解金额或损害赔偿的诉讼。同样，SNFs和老年生活设施与居民和患者之间仲裁条款的可执行性发生变化，可能会影响我们面临的索赔和潜在诉讼风险。

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•如果我们对独立子公司的护理交付、记录保存和计费流程进行的定期内部调查发现不合规的情况，那么纠正此类不合规的努力可能会大幅减少我们的收入。

•OHCA CMIR有可能延迟并最终阻止提议的交易，并要求披露机密信息。

•我们可能无法以有吸引力的价格或根本无法完成未来的设施或业务收购，或者可能选择处置表现不佳或非战略性的独立子公司，这两种情况都可能减少我们的收入。

•我们可能无法成功地将收购的设施和业务整合到我们的运营中，或者我们可能会面临可能对我们的运营产生不利影响的成本、负债和监管问题。

•在进行收购时，我们可能会受到可能对我们的运营产生不利影响的成本、负债和监管问题的不利影响。

•如果我们没有达到或保持来自CMS或从事类似监测活动的私营组织的有竞争力的护理质量评级，这些活动经常发生变化，我们的业务可能会受到负面影响。

•如果我们无法获得保险，或者如果我们获得保险的成本变得更高，我们的业务可能会受到不利影响，我们的自保计划可能会使我们面临重大和意外的成本和损失。

•我们独立子公司的地理集中可能使我们容易受到这些领域的经济衰退、监管变化或自然行为的影响。

•过去曾推行负面宣传运动批评我们业务的全国工会的行动可能会对我们的收入和盈利能力产生不利影响。

•与我们的独立子公司经营的租赁财产相关的风险可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生不利影响。

•未能产生足够的现金流来支付我们的长期债务、抵押贷款和长期经营租赁项下的所需付款或满足经营契约，可能会导致此类协议下的违约以及其他债务、抵押贷款或经营租赁安排下的交叉违约，这可能会损害我们的独立子公司并导致我们失去设施或经历止赎。

•持续的住房放缓或住房低迷可能会减少对老年生活服务的需求。

•由于我们继续收购和租赁房地产资产，我们可能无法成功识别和完成这些交易。

•随着我们扩大在其他相关医疗保健行业的存在，我们将在一个我们经验有限的市场中受到风险的影响。

•如果我们的转诊来源未能将我们视为有吸引力的熟练护理提供者，或者如果我们的转诊来源以其他方式转诊的患者减少，我们的患者基础可能会减少。

•我们可能需要额外的资本来为我们的独立子公司提供资金并为我们的增长提供资金，而我们可能无法以我们可以接受的条件获得它，或者根本无法获得它，这可能会限制我们的增长能力。

•延迟偿还可能会导致流动性问题。

•管理式医疗组织的利用和扩展可能会导致我们的报销延迟或减少，包括管理式医疗补助。

•遵守住房和城市发展部的规定可能要求我们进行意外支出，这可能会增加我们的成本。

•未能保护我们的患者信托基金可能会使我们受到引用、罚款和处罚。

•我们是一家没有业务的控股公司，依靠我们的多个独立子公司来产生收入。

•我们实施新的企业资源规划（ERP）系统可能会对我们的业务和经营业绩或我们对财务报告的内部控制的有效性产生不利影响。

•某些在我们董事会任职的董事也担任彭南特的董事，我们的董事和执行官对彭南特普通股股份的所有权可能会产生或似乎会产生利益冲突。

•Standard Bearer未能保持作为REIT的资格可能会导致其被征收美国联邦所得税。此外，影响REITs的立法或其他行动可能会对Standard Bearer产生负面影响。

•不遵守现有的环境法律可能会导致支出增加、诉讼以及我们的业务和资产价值的潜在损失。

与我们普通股所有权相关的风险

•我们可能无法支付或维持股息，不这样做将对我们的股价产生不利影响。

•我们修订和重述的公司注册证书、修订和重述的章程和特拉华州法律包含可能阻止导致控制权变更的交易的条款，这可能会对我们普通股的市场价格产生负面影响。

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与我们的业务和行业相关的风险

医疗保险和医疗补助的规则，包括降低报销率、改变支出要求、数据报告、衡量和评估标准，可能会对我们的收入、财务状况和运营结果产生重大的不利影响。

截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月，我们分别从医疗保险计划中获得24.3%和24.7%的服务收入。此外，许多其他支付者可能会使用公布的医疗保险费率作为报销的基础。因此，如果医疗保险报销率降低或未能像我们的成本一样迅速增加，如果医疗保险计划的管理规则发生对我们的业务或行业不利的变化，或者如果医疗保险支付出现延迟，我们的业务和运营结果将受到不利影响。

医疗保险计划及其报销费率和规则经常发生变化，包括法定和监管变化、费率调整（包括追溯调整）、限制可支付金额的年度上限（包括免赔额和共同保险金额）、行政或行政命令以及政府资金限制，所有这些都可能对医疗保险为我们的服务报销的费率产生重大不利影响。见项目2。政府监管,隔离医疗保险费率，欲了解更多信息.实施这些措施和其他类型的措施在过去和未来可能会导致我们的收入和营业利润率大幅下降。

此外，由于确定某些费用不可偿还或合理，因为没有提供足够或额外的文件，或者因为某些服务没有涵盖或被认为在医疗上是必要的，因此付款可能会被推迟或拒绝。此外，这些付款人的收入可以在理赔过程中进行新的审查后或作为付款后审计的结果进行追溯调整。新的立法和监管提案可能会进一步限制政府向医疗保健提供者支付的费用。

CMS经常改变管理医疗保险计划的规则，包括那些管理报销的规则。可能对我们的业务产生不利影响的医疗保险计划变更可能包括但不限于以下方面：

•对基准费率或支付基数进行行政或立法变更，包括对医疗保险将报销服务的费率进行变更，包括根据医疗保险报销的隔离情况强制实施和定期延迟实施减少报销；

•对Medicare将提供报销的服务或提供者类型的限制；

•患者评估和/或确定支付水平的方法发生变化；

•减少或消除年费率增加、实施偿还减少或结束减少的付款延期（另见项目2.，下政府监管）；及

•受益人应支付的共付额或免赔额增加。

CMS正在实施的变化包括《IMPACT法案》的条款，该法案对跨包括SNF的设施实施基准质量措施和数据指标规定了严格的时间表。该法案要求采取具体行动，为急性后提供者设计统一的支付方法，CMS通过现行法规实施该方法。最终实施的成本可能很大，可能会因未能满足CMS的实施要求而导致罚款和付款减少。现任总统政府，无论是通过行政命令还是通过HHS的行动，都可能通过制定规则、确定优先次序和行使其他可能以目前无法预见的方式对我们的业务产生重大影响的酌处权采取额外行动。

降低报销率或报销的服务范围可能对我们的收入、财务状况和经营业绩产生重大不利影响，甚至导致报销率不足以支付我们的经营成本。尽管2027财年公共部门会计准则提议全面提高SNF偿还率，但拟议规则还规定，如果最终确定并在未来财政年度实施，将扩大作为QRP一部分必须报告的数据，缩短报告时间，并要求在2027财年减少对参与VBP的SNF的偿还。此外，CMS可能会在未来对报销水平和基本报销公式进行调整，因为它将继续监测当前支付系统对患者结果和预算中性的影响。历届总统政府都专注于研究养老院行业，并指示HHS根据这些研究发布拟议规则，包括修改SNF设施报销，具体来说是SNF VBP计划，这也可能对我们的报销产生不利影响。现任总统政府关于养老院行业、特别是SNFs的政策指令和优先事项尚不完全清楚。截至2025年7月4日，国会通过并由现任总统政府签署OBBB成为法律，该法案撤销并限制了ACA某些部分的效力，包括在参与州扩大医疗补助计划。国会通过CAA2026并将其签署为法律，还保留了某些有利于我们的业务和财务业绩的远程医疗灵活性，并推迟了对医疗保险报销率的封存。

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未来政府财政年度可能影响我们收入和支出的指标包括SNF医疗保健相关感染（HAI）测量、每个居民日测量的总护理小时数以及出院到社区-急性后护理测量。互操作性最终规则从2026年开始实施，并将于2027年1月1日完成，这也可能对我们通过Medicare支付的报销产生不利影响，具体包括Medicare Advantage。

失去医疗保险报销，或政府延迟或拖欠医疗保险付款，也会对我们的收入产生重大不利影响。存在不遵守医疗保险法规的情况，任何州的医疗补助计划下的任何处罚、暂停、终止或其他制裁都可能导致根据医疗保险计划施加对等和相称的处罚，直至终止或撤销我们的医疗保险参与和付款人协议，如上所述。

熟练护理服务的很大一部分报销来自医疗补助。事实上，医疗补助是我们最大的收入来源，分别占我们截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月收入的44.8%。医疗补助计划是一项由州政府管理的计划，由州政府基金和配套的联邦基金提供资金。医疗补助支出近年来快速增长，成为各州预算的重要组成部分，这导致联邦政府和许多州都制定了旨在控制医疗补助支出增长的措施，在某些情况下还降低了医疗补助总支出。由于我们收入的很大一部分来自我们在加利福尼亚州、德克萨斯州和亚利桑那州的熟练护理独立子公司，这些州的任何预算削减或延迟都可能对我们的净患者服务收入和盈利能力产生不利影响。由于最近州预算的波动，我们运营所在的许多州（包括当前预算盈余的州）正在寻求控制SNF的医疗补助支出成本，任何此类下降都可能对我们的财务状况和运营结果产生不利影响。

医疗补助计划及其报销费率和规则在联邦和州一级经常发生变化，包括通过法律、法规、费率调整（包括追溯调整）、行政或行政命令以及政府资金限制的变化，所有这些都可能对州医疗补助计划报销我们的服务的费率或我们产生的费用金额产生重大不利影响。

为了筹集资金来支付医疗补助计划日益增加的成本，许多州利用通常被称为提供商税的财政安排。OBBB通过的法案禁止征收新的提供者税或增加现有的提供者税，但中级护理设施和疗养院除外。根据提供者税收安排，各州从医疗保健提供者那里征税，然后将收入作为医疗补助支出支付给提供者，这允许各州随后就额外的报销要求额外的联邦配套资金。当前的联邦法律规定了最高允许提供商税占提供商总收入百分比的上限。无法保证联邦法律将继续为通过提供商税资助的州医疗补助支出提供匹配的联邦资金，或者目前提供商税的上限不会降低。CMS最近制定的将OBBB条款生效的规则，使得各州更难在对参与医疗补助的提供者征税时获得豁免，以便为该州分担的医疗补助义务提供资金。如果公司在重组或减少提供者税收计划以实现合规的州开展业务，则可能会减少对公司熟练护理设施的补充医疗补助付款，这可能会对公司的收入、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

OBBB颁布的对医疗补助计划的修改限制了各州产生医疗补助资金的途径，并可能限制谁可能有资格获得医疗补助长期护理福利。此外，各州必须每六个月而不是每年对参加医疗补助的个人进行一次医疗补助资格重新确定。任何终止或减少联邦匹配提供者与税收相关的医疗补助支出或资格或覆盖范围的延迟都可能对各州的医疗补助支出产生重大不利影响（例如，加利福尼亚州、科罗拉多州和内华达州），因此可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

此外，尽管CAA2026扩大了对SNF和提供者的远程医疗豁免和灵活性，但对其永久地位的不确定性继续造成重大的支付和报销挑战。

随着时间的推移，最初的远程医疗豁免和灵活性仍然存在，国会建议通过修改《医疗保险法》的永久立法，使此类豁免和灵活性永久化。没有发生对现行法律的修正，以使在PHE期间首次授予的远程医疗豁免永久化，远程医疗的支付继续通过国会通过的定期支出立法来解决（见拟议、预期和最近发布的规则制定和行政行动).由于缺乏形式，通过修改法律使这些远程医疗灵活性永久化，这给未来的可用性带来了持续的不确定性。在政府关闭期间，某些远程医疗服务变得不可报销，因为它们不符合大流行前的远程医疗规则，要求供应商和供应商恢复到大流行前的运营模式。

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基于这种通过定期支出账单和临时规则制定来处理远程医疗灵活性，而不是永久修订《医疗保险法》，提供者、SNFs和我们的独立子公司面临如何开展业务的艰难决定，以便他们可以获得向医疗保险受益人提供的服务的报销。

州一级的直接支出要求可能会对我们的经营业绩产生负面影响。

公司运营所在的某些州实施了直接支出要求，要求SNFs将其收入的一部分，特别是包括医疗补助衍生收入，用于与护理直接相关的费用。这些支出要求可能会影响我们的运营结果，并使公司面临更高的不合规后果风险，例如处罚、回报、限制入场和/或运营/财务处罚。

例如，华盛顿州将直接护理、间接护理和SNF服务的资本支出成本纳入计算该州对护理机构的医疗补助支付。华盛顿使用定期更新的计算方法，考虑到包括病例敏锐度、资本支出的公平市场价值、通货膨胀和设施绩效等因素，设定设施补偿，以便支付给熟练护理设施的大部分医疗补助报销用于与护理相关的活动，但对设施的报销每年可能增加多少有限制。华盛顿州在2015年首次采用这种基于护理的支付模式，此后定期更新，包括在2020年、2022年和2023年；预计华盛顿将在未来继续修订这项法律。对于州财政年度2024，德克萨斯州要求所有护理机构必须证明，德克萨斯州的医疗补助计划支付给SNFs的部分资金，包括按服务收费和管理式护理报销，用于直接护理活动，包括直接护理人员的工资和福利。对于州财政年度2025，德克萨斯州用患者护理费用比率（PCER）取代了之前的支出要求，该比率衡量的是设施的医疗补助收入中用于患者护理费用的比例。PCER是一项财务问责指标，将每年进行报告。如果我们在德克萨斯州的独立子公司未能达到规定的PCER阈值，德克萨斯州可能会收回Medicaid付款，并且持续的不遵守情况可能会影响Medicaid的参与。

此外，加州过去曾提出法案，如果获得通过，将要求护理机构将规定的收入百分比用于直接与患者相关的服务。虽然加州议会最近试图对SNF施加直接支出要求（第1537号法案）已被搁置，没有采取任何行动，但未来类似的立法可能会寻求对在加利福尼亚州或其他州运营的SNF施加相同或类似的资金要求。

美国医疗体系的改革，包括《ACA》下的新规，继续对我们提出新的要求，这可能会对我们的业务产生重大影响。

如项目2中更详细讨论的，在政府监管，ACA已导致我们的运营和我们提供的服务的报销模式发生重大变化。CMS继续发布实施ACA的规则，包括关于实施反歧视条款和披露SNF所有权、组织、管理以及SNF出租或转租其运营空间所依据的不动产所有人身份的规则。

随着2022年IRA的通过，国会扩大和补充了ACA，包括通过继续联邦资助的保险费补贴。爱尔兰共和军对ACA的这一修改预示着国会未来可能会继续改变和扩大ACA。自本届总统政府于2025年1月开始执政以来，已有行政行动和拟议立法，包括颁布了OBBB，该法案撤销或限制了部分《ACA》的效力，包括其扩大医疗补助计划的条款。OBBB的规定还可能因工作要求而影响潜在受益人获得Medicaid，由于可能出于资格目的而被忽视的房屋净值上限限制了我们独立子公司服务的资格，并限制了我们在Medicaid下服务的可用报销。这些立法变化，以及现任总统政府行政命令的影响，就其对我们业务的影响而言，还没有完全实现。

ACA的效力是国会议员和公众广泛辩论的主题，它也一直是包括美国最高法院在内的众多法院广泛诉讼的主题，结果各不相同——有些扩大，有些限制了ACA。如果《ACA》被废除，或者对《ACA》中任何有利于我们业务的要素进行重大修改或更改（如根据颁布的OBBB进行的情况，例如有关健康保险行业的规定、由付款人进行的报销和保险范围，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到损害。因此，ACA对我们业务的未来影响难以预测，其持续不确定的未来可能会对我们的业务产生负面影响。

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虽然无法预测是否以及何时会发生任何此类变化，但现任总统政府讨论的提议，包括废除或对ACA进行重大修订，可能会损害我们的业务、经营业绩和财务状况。ACA仍然是一个突出的政治话题，对其提出的修改可能会成为竞选承诺、诉讼、行政行动或现任总统政府以及共和党现在占据多数席位的参议院立法的主题。此外，即使《ACA》的条款不被修改或废除，总统和联邦政府行政部门以及CMS和HHS对《TERM2》条款的实施也有着重大影响。预计现任总统府将作出影响《ACA》的实施和执行的变更，这可能会损害我们的业务、经营业绩和财务状况。我们已经看到了这些变化，现任总统政府对拜登-哈里斯政府的监管活动产生了影响，该政府根据《ACA》第1557条颁布了有关反歧视的规则，并制定了规则，要求SNF根据《ACA》第6101条披露其所有权和服务提供商的所有权。无法知道是否、何时或如何更改任何或所有这些规定或其实施，任何更改可能以何种方式进行，以及这些更改对我们业务的最终影响。如果我们缓慢或无法适应任何此类变化，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。

2023年，CMS发布了一项最终规则，要求SNFs披露有关其所有权和管理关系的某些信息，该规则于2024年11月全面实施。为了推进这一规则，CMS要求所有SNF在2026年1月1日之前使用CMS新颁布的SNF附件重新验证某些信息。然而，CMS发布了次级监管指南，无限期暂停提交此信息的截止日期，并且没有为提交设置新的截止日期；直至本报告的提交日期，此截止日期仍然暂停，没有表明未来何时可能重新实施。康哲药业未来可能会为这些信息的提交设定一个新的截止日期，在合规之前有一个未知的通知期。尽管如此，这些披露要求，如果在未来生效，将比已经通过Medicare的养老院比较网站披露的所有权信息更具侵入性和全面性。有关更多信息，请参阅政府条例下的项目2.。这一新规则要求的披露广度可能不利于我们的商业利益，不利于我们的运营、收入和盈利能力，并且由于新报告和透明度要求的深度，可能对投资产生寒蝉效应。同样，加州通过了一项类似的法律，要求在2021年披露SNFs的某些所有权和财务信息。2024年3月6日，加州实施这项法律的法规生效，可能会根据这项法律及其授权法规要求披露的信息，在加州范围内引发进一步的审查和潜在的法律行动，无论是州机构还是私人团体。

我们无法预测未来对美国医疗体系的改革将对我们的业务产生什么影响，包括对我们服务的需求或这些服务的可报销金额。然而，有可能这些新法律可能会降低报销或增加做生意的成本，并对我们的生意产生不利影响。

美国政治环境的预期变化，包括那些由于当前总统管理和控制国会而导致的变化，以及对监管机构，特别是HHS的预期变化，可能会导致监管框架、执法、报销和我们的业务发生重大变化。

当前的总统管理和总统政党对国会的控制导致了一些变化，这些变化已经造成并将继续造成与政府健康计划相关的法律和规则的立法、监管、实施或废除方面的不确定性，包括医疗保险和医疗补助。这包括通过CAA2026对医疗保健支付的改变，以及对OBBB和CMS随后在第2项中讨论的规则制定中包含的医疗补助计划进行更广泛的改变。政府监管，这可能会减少可用于报销的Medicaid资金，可能会限制Medicaid为我们的服务支付的报销金额，可能会限制我们的潜在常住人口，对潜在居民的资格和支付我们独立子公司提供的服务的能力产生不利影响。此外，有关HHS以及某些与医疗保健有关的计划和条例，包括医疗保险、医疗补助计划和ACA的提案表明，现任总统政府寻求对这些计划和法律进行修改。

2025年4月2日，美国总统特朗普签署行政命令，对美国的全球贸易伙伴征收多种关税。从那以后的几个月里，与各国的关税一直在增加、减少、暂停和恢复，这是更广泛的贸易谈判战略的一部分，该战略在各种产品市场造成了不确定性。这些关税有可能增加进口到美国的商品的成本。由于涉及我们的独立子公司，医疗用品的关税可能会通过医疗保险和医疗补助计划导致供应商和联邦政府的成本增加，并可能影响用于计算联邦报销的公式。

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除了预期的新规则提案外，对有关护理设施的现有政策和规则的改变，包括最近制定的政策和规则，可能会导致重大的监管变化，增加调查频率和范围，并增加对不遵守规定的处罚。由于现任总统执政，我们预计立法控制和立法优先事项可能会发生变化。因此，未来可能会提出或通过可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响的立法。此外，美国的政治环境，如最近的政府停摆所示，也可能导致我们的业务、经营业绩和财务状况出现重大不确定性。

我们不断监测这些发展，以应对影响我们业务的不断变化的监管环境。虽然无法预测是否以及何时会发生任何此类变化，但本届政府或其他方面因预计美国将举行中期选举而提出的具体提议，包括废除或重大修订《ACA》、国会可能通过预算调节程序削减医疗保险或医疗补助计划，或影响提供医疗保健服务的其他法律，可能会损害我们的业务、经营业绩和财务状况。如果我们缓慢或无法适应任何此类变化，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。

我们受到可能对我们的业务产生不利影响的各种政府审查、审计和调查，包括退还先前支付给我们的金额的义务、潜在的刑事指控、罚款和/或我们失去参与医疗保险和医疗补助计划的权利。

由于我们参与了医疗补助和医疗保险计划，我们受到各种政府审查、审计和调查，以核实我们遵守与这些计划相关的规则和相关适用法律法规，包括我们对提交给这些计划的付款的索赔，这些索赔由恢复审计承包商、区域计划完整性承包商、计划保障承包商、统一计划完整性承包商、补充医疗审查承包商和医疗补助完整性承包商计划（统称为审查）进行审查。在这些审查中，CMS聘请的第三方公司对索赔数据以及医疗和其他记录进行广泛分析，以确定联邦和州计划下潜在的不当支付。2025财年PPS引入了更高的处罚，如果发现SNF不符合CMS关于SNF参与医疗保险计划的要求，调查人员可以对其施加更高的处罚。此外，在2023年，CMS更新了CMS和州调查员在评估我们的SNF是否符合联邦参与要求时使用的调查资源和指南。这些更新包括评估感染控制程序的新方法，反映了CMS调查方法的最新变化。

2022年，CMS更新了关于参与要求的第2和第3阶段的指南，在项目2中进行了更详细的讨论。政府监管.康哲药业新指南的应用可能会导致更激进和更严格的调查，以及对我们的独立子公司采取的潜在罚款、处罚、制裁或行政行动。也见项目2。，下政府监管，旨在促进患者、提供者和付款人之间的数据交换的互操作性最终规则及其变化将从2026年开始实施，必须在2027年1月1日之前全面实施。这项规则以及为州和联邦医疗保健计划传输资金的付款人之间和之间更多地访问和使用数据，也可能引发对我们这样的设施的额外审查或审查，并可能对我们通过包括医疗补助在内的州和联邦计划支付的报销产生不利影响。

CMS宣布了一项新的全国性审计“SNF5-Claim Probe & Educate Review”，其中，医疗保险行政承包商将审查每个设施的五项索赔，以检查是否符合PDPM账单，如果发现错误，可能会导致个人索赔付款被拒绝。所有未接受靶向探测和教育（TPE）审查，或近期未通过TPE审查的设施，都将接受全国范围的审计。

私人付款人也保留进行审计的权利。我们认为，帐单和报销错误和分歧在我们的行业中很常见，因此，由于与患者诊断和护理、记录保存、索赔处理和患者服务和报销过程的其他方面相关的过程中固有的主观性，以及这些主观性可能产生的错误和分歧，我们经常对我们的报销索赔进行审查、审计和上诉。负面审查、审计或调查可能导致：

•有义务退还先前根据医疗保险或医疗补助计划或私人付款人支付给我们的金额，金额可能对我们的业务很重要；

•州或联邦机构对我们实施罚款、处罚或其他制裁；

•我们暂时或永久丧失参与医疗保险或医疗补助计划或一个或多个私人付款人网络的权利；

•针对我们的私人诉讼增加；以及

•损害我们在独立子公司所服务地区的声誉。

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尽管我们一直受到支付后的审计和审查，但近年来由医疗保险行政承包商进行的更密集的“调查审查”似乎是与我们的财政中介机构的常规程序。所有关于CMS承包商超额付款的调查结果都有资格上诉。除了罕见的与医疗保险支付方法或索赔处理中的客观错误相关的超额支付发现外，我们利用我们合理可用的所有抗辩来证明所提供的服务符合报销的所有临床和监管要求。

在CMS承包商的索赔和文件审查产生反复不令人满意的结果的情况下，一项操作可能会受到长期的监管监督。CMS的这种监督可能包括对索赔进行教育和抽样、延长预付款审查、将经营业务转介给恢复审计或诚信承包商，或将错误率外推到在特别审查的索赔之外进行的其他报销。持续未能证明在满足所有索赔申请和文件要求方面有所改进，最终可能导致取消医疗保险认证。截至2026年3月31日，截至本报告提交之日，我们的22家独立子公司已安排或正在进行多项索赔审查，无论是提前付款还是后付款。我们预计，未来这些审查的频率可能会增加。

此外，作为对医疗保健公司，特别是SNF正在进行的众多调查的一部分，联邦和州政府机构都加强并协调了民事和刑事执法工作。这些调查的重点包括，除其他外，计费和费用报告做法；所提供护理的质量；与转诊来源的财务关系；所提供服务的医疗必要性。例如，参考第二部分讨论的事项。第1项。，法律程序.

如果我们同意解决医疗保险法规、FCA或类似的联邦或州法规及相关法规下的索赔或义务，我们的业务、财务状况和经营业绩以及现金流可能会受到重大不利影响，我们的股价可能会受到不利影响。除其他事项外，任何和解或诉讼可能涉及支付大量款项以解决任何涉嫌的民事违规行为，还可能包括我们根据与政府的公司诚信协议或其他安排承担特定的程序和财务义务。

如果政府或法院得出结论认为错误和缺陷构成刑事违规和/或此类错误和缺陷导致向联邦医疗保健计划提交虚假索赔，或者除了调查审查确定的问题上升到可起诉的水平之外，还发现其他问题，我们和我们的某些官员可能会面临潜在的刑事指控和民事索赔、行政制裁和可能对我们的业务、运营结果和财务状况具有重大影响的金额的处罚。此外，我们或我们独立子公司的一些关键人员可能会被暂时或永久排除在未来参与医疗补助和医疗保险等州和联邦医疗报销计划之外。

如果我们的任何独立子公司被取消认证或失去其许可证，我们的收入、财务状况或经营业绩将受到不利影响。此外，在我们的任何独立子公司报告此类问题可能会损害我们在优质护理方面的声誉，并导致患者转诊到这些设施的人数减少，并最终导致这些设施的入住率下降。此外，对审计和执法工作作出回应会转移我们管理团队和员工的物质时间、资源和注意力，并可能对我们在任何此类调查或诉讼期间和之后的运营结果产生重大不利影响，无论我们是否在基础索赔上胜诉。

我们受制于广泛而复杂的法律和政府法规。如果我们的运营不符合这些法律法规或如果这些法律法规发生变化，我们可能会被要求进行重大支出或改变我们的运营，以使我们的设施和运营合规。

我们与医疗保健行业的其他公司一起，被要求遵守联邦、州和地方政府层面广泛而复杂的法律法规，其中涉及：

•许可和认证；

•所有权和关联方的披露；

•医疗保健服务的充分性和质量；

•医疗保健和支持人员的资格；

•国家规定的特定护士人员配置水平的授权；

•医疗服务设备和设施的质量和维护；

•与医疗记录和索赔处理相关的保密、维护和安全问题；

•与医生和其他转诊来源和接受者的关系；

•与患者和第三方付款人的保护性合同条款的约束；

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•操作政策和程序；

•增加设施和服务；和

•服务计费。

管理我们运营的法律法规，以及参与各种政府计划的条款，规范了我们开展业务的方式、我们提供的服务以及我们与患者和其他医疗保健提供者的互动。这些法律法规经常变动。CMS的所有权透明度规则，已于2024年11月完全实施，以及类似的州披露要求，如加利福尼亚州的要求，在第2项中讨论过，下政府监管，可能会为进一步调查、行政行动以及最终的罚款、处罚或制裁（如果最终确定）提供额外的基础，并且可能会因作为该最终规则下的额外应披露方的报告和披露义务而劝阻各方与我们或我们的独立子公司合作。

我们认为，这些规定可能会对我们的业务、运营和盈利能力产生不利影响。未来这些条例的数量和范围可能会增加，我们无法预测任何医改立法的最终内容、时机或对我们的影响。如果我们未能遵守这些适用的法律法规，或其由法院确定或由监管机构强制执行的解释，我们可能会遭受民事或刑事处罚和其他有害后果，包括拒绝报销、处以罚款、暂时停止接收新患者、暂停或取消医疗补助和医疗保险计划的资格、限制我们获得新设施或扩大或运营现有设施的能力、失去我们的经营许可证以及失去我们参与联邦和州报销计划的能力。此外，在未来，对这些法律法规的不同解释或执行可能会使我们当前或过去的做法受到不当或非法的指控，或者可能要求我们对我们的设施、设备、人员、服务、资本支出计划和运营费用做出改变。

如项目2中更详细讨论的，在政府监管，我们受到旨在防止医疗保健欺诈和滥用的联邦和州法律的约束。违反任何这些法律法规可能受到的制裁包括失去参加联邦和州报销计划的资格以及民事和刑事处罚。如果我们未能遵守这些要求中的任何一项，甚至是无意中，我们可能会被要求改变我们的运营、向政府退还款项、与州或联邦政府机构签订公司诚信协议、推迟起诉或类似协议，并受到重大的民事和刑事处罚。

这些反欺诈和滥用的法律法规是复杂的，我们并不总是受益于这些法律法规的重大监管或司法解释。虽然我们不认为我们违反了这些禁令，但我们不能向你们保证，负责执行这些禁令的政府官员不会断言我们违反了这些法律法规的规定。

我们无法预测联邦、州和地方法规或立法的未来走向，包括涉及医疗保险、医疗补助或欺诈和滥用法律，以及它们是如何执行的。监管框架的变化、我们未能获得或更新所需的监管批准、证书、资格或执照或遵守适用的监管要求，或施加其他强制执行制裁、罚款或处罚可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。此外，如果我们由于监管行动或法律程序而失去我们的一些设施或其他业务的许可证或认证，我们可能会被视为我们的某些协议（包括管理未偿债务的协议）下的违约。

公众和政府呼吁加大对SNF的调查和执法力度，过去和潜在的导致执法和处罚加强的规则制定，可能会导致州和联邦调查机构加强审查。此外，基于所谓监管缺陷的潜在制裁和补救措施可能会对我们的财务状况和经营业绩产生负面影响。

CMS为增强其强制执行权力和增加针对SNF的强制执行活动所做的努力，如项目2所述，在政府监管，导致州调查机构对其调查和执法工作承担更多责任。在2025财年PPS内，CMS获得了更大的能力，可以对SNF实施基于事件和基于日的违反CMS参与条件的罚款。此外，拜登-哈里斯政府加强了对SFs的处罚，这代表着联邦进一步呼吁对排名较低和表现不佳的SNF进行透明度、监督和处罚。这些政策可能会被证明是受欢迎的、有效的，或者是其他方面可取的，并且可能不会随着新的总统政府而改变，包括在HHS和CMS的新领导下。这些强化的处罚和执法活动先于CMS更加专注于获得对SFF的监督，即使在这些SFF按照监察办在2025年10月24日报告和有关SFF计划的建议中的建议得到改善后仍继续监督，并使它们受到更严格和例行的监督。可能的结果可能是对我们的独立子公司进行更频繁的调查，如果它们表现不佳，将产生更大的处罚、罚款和其他后果。

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对于SFF计划中表现不佳的设施，成功摆脱该计划以及不受持续和加强的政府监督的标准将更高，并在更长的时间内衡量，从而延长了罚款、罚款以及可能暂停或排除在医疗保险和医疗补助计划之外的风险。

在日常业务过程中，我们不时收到来自州和联邦监管机构的此类检查或调查产生的缺陷报告。CMS对这些调查人员的更新指南包含了CMS调查感染控制程序方法的最新变化。此外，CMS要求披露护理设施与财产所有者或管理实体之间的所有权和财务关系的规则，现在对重新认证提出了新的要求，这些要求在实施过程中被推迟，可能会在未来一个未知的日期生效，以及其他关于所有权透明度的州规则，可能会为进一步调查、行政行动以及最终的罚款、处罚或制裁提供额外的基础，并可能阻止个人和企业与我们或我们的独立子公司开展业务。

尽管大多数检查缺陷是通过商定的纠正行动计划解决的，但审查机构通常有权对获得许可或认证的设施采取进一步行动。这些补救行动可能会导致处以罚款、将许可证强加于有条件或临时地位、暂停或撤销许可证、暂停或拒绝支付新的入院费用、丧失作为州或联邦医疗保健计划下提供者的认证，或施加其他制裁，包括刑事处罚。过去，我们曾经历过检查缺陷，导致实施临时许可证，未来可能会经历这些结果。

此外，在一些州，引用一家独立子公司可能会对同一州的其他独立子公司产生负面影响。因此，撤销特定设施的许可证可能会损害我们获得新许可证或更新或维持其他设施现有许可证的能力，这也可能引发我们的租约和我们的信贷安排下的违约或交叉违约，或对我们未来运营或获得融资的能力产生不利影响。康哲药业要求披露所有权、管理层和不动产出租人或转租人的所有人的规则，比现有的披露要求更大、更具侵入性，加剧了这种风险。我们未能在任何单一设施中遵守适用的法律和监管要求可能会对我们的财务状况和经营业绩产生负面影响。

我们不时选择在完成复诊调查之前自愿停止接收新患者，以避免可能在缺陷治愈期间拒绝支付新入院费用，或者仅仅是为了避免在对员工进行再培训、升级操作系统或进行其他运营改进时使工作人员和其他资源紧张。如果我们选择在未来自愿关闭任何手术或在州或联邦调查完成之前选择停止接受新患者，这可能会对我们的财务状况和手术结果产生负面影响。

我们不时收到基于所谓监管缺陷的潜在制裁和补救通知，我们的一些独立子公司已受到此类制裁。我们过去曾有独立的子公司被置于SFF地位，未来可能会确定其他独立的子公司获得这种地位。我们目前有一个设施被置于SFF地位。

CMS对SFF项目及其回溯期的更改可能会造成我们的设施受到该项目的影响并受到潜在罚款和制裁的更大风险，即使在从SFF项目毕业后也是如此。

如项目2中更详细讨论的，在政府监管，2022年CMS更新了SFF项目，目的是减少SNF作为SFF花费的时间，并增加通过SFF项目取得进展的养老院的数量。监察办一直在研究SFF项目，包括其2022年的更新，以了解该项目的结果，确定有助于SFF项目成功毕业并持续提高质量的因素，并根据本研究中获得的数据做出进一步的改变。2024年6月，OIG将SFF计划加入其工作计划，以供持续关注。CMS澄清了2023年SFF计划更新的某些细节，以及每个州调查机构（SA）将如何实施这些细节。作为对SFF项目修订的一部分，修订SFF项目的一个优先事项是解决SNF的“悠悠球”不合规问题，这些问题将从SFF项目毕业，但随后会看到其合规和质量措施在毕业后倒退，可能需要重新加入SFF项目。为避免这一“溜溜球”违规问题而实施的措施中，有一项是对从SFF项目毕业的设施实施三年的回溯期，以确保通过SFF项目实现的质量和合规改进得以持续。

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2026年1月28日，CMS更新了对SFF计划的指导，在选择纳入该计划的设施时更加强调居民跌倒的流行率。因此，在评估州调查机构为参与SFF计划而推荐的可比设施时，CMS将优先考虑与秋季相关的数据，而不是人员配置指标。2026年1月的指导意见还通过降低检查的可预测性来加强计划监督，包括要求至少每年进行一次生命安全代码和应急准备调查，其他调查则由CMS或适用的州调查机构确定更频繁地发生。

SFF计划的回溯期和重点是随着时间的推移保持高水平的改善，这与OIG的调查结果一致，即需要加强监督，以维持从SFF计划毕业的设施的改善结果。从SFF项目毕业但如任何SA的调查所证明的那样继续表现出不佳的合规性的设施，例如实际伤害、不合标准的护理质量或直接的危险缺陷，可能会受到CMS的加强执行，直至并包括终止医疗保险和/或医疗补助计划。

从SFF项目毕业的设施持续改进的三年回顾对我们的独立子公司构成风险，特别是那些可能受制于SFF项目或过去曾受制于SFF项目的子公司。截至2026年3月31日，截至本报告的提交日期，我们有一个设施在过去三年内从SFF项目毕业。第一，对于被CMS选中参与SFF计划的SNF，或者目前在SFF计划中的SNF，即使从该计划毕业也不再是SNF能够继续运营的保证。即使是一项存在重大合规缺陷的调查，例如实际损害或直接危险缺陷，也可能导致CMS ——完全在其酌处权范围内行事——终止SNF的医疗保险或医疗补助参与，可能会触发其他付款人合同的终止，并使该设施在经济上不可行。其次，对于从SFF项目毕业的SNF，它们将受到为期三年的强化审查，其中SA的负面调查结果和单一调查发现的合规性差可能会导致CMS酌情终止该设施的医疗保险和/或医疗补助参与，这可能会导致其他付款人也终止与该设施的协议。因此，如果在SFF项目毕业后的三年内，SNF收到的调查结果不佳，CMS处以罚款和处罚，直至该设施的医疗保险和医疗补助参与终止，那么从SFF项目毕业所需的财政和人力资源可能就白花了。

如上所述，Medicare和Medicaid是我们独立子公司的重要支付来源。我们的任何设施失去医疗保险或医疗补助合同都会严重损害该设施的财务业绩。此外，如果CMS认为参与SFF计划或毕业的多个设施存在共同的上游所有权，CMS可能会在SFF计划毕业后基于另一个设施的缺陷，寻求对这些其他设施因其共同所有权而对其采取执法行动，CMS将对这些设施施加最高并可能包括终止这些SNF参与医疗保险和/或医疗补助计划的处罚。

私人第三方付款人未来采取的成本控制举措可能会限制我们的收入和盈利能力。

我们的非医疗保险和非医疗补助收入和盈利能力受到第三方支付方持续努力维持或降低医疗保健成本的影响，例如降低支付率、缩小覆盖服务范围、增加服务的个案管理审查和谈判定价。此外，持续的不利经济状况可能会影响管理式医疗项目的患者人数和管理式医疗公司的盈利能力，从而可能导致支付率下降。

第三方付款人可能无法及时为我们的服务付款，我们可能无法维持当前的付款人或收入组合。我们正在继续努力开发我们的非医疗保险和非医疗补助收入来源，当前或未来第三方付款人支付水平的任何变化都可能对我们的业务和综合财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

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医生和非医生服务的医疗保险报销减少可能会影响医疗专业人员的报销。

如项目2中更详细讨论的，在政府监管，MCRA修订了医师和非医师服务的支付制度。根据这项法律对Medicare B部分门诊治疗施加的治疗上限的更改已由BBA更改，并受制于未来通过规则制定和立法的预算变化，导致这些Medicare B部分服务的支付存在持续的不确定性。根据2024年和2025年财年的PFS，转换系数的降低、对供应商的付款以及为换取更高付款而施加的条件可能会施加运营要求和工作条件，从而进一步减损和降低我们的财务业绩。但是，CY2026期PFS最终确定了转换因子的增加，该增加可能会根据CAA2026中包含的支出水平在CY2027年PFS中继续。尽管未来可能会因最近的报销减少而有所缓解，但这种监管缓解并不能保证在未来的规则制定中会再次出现增加，或者国会将推迟或限制因医疗保险隔离而削减的影响。同样，有关PACE计划的新最终规则及其将从我们的独立子公司收集的信息可能会对风险调整后的报销产生不利影响。

我们可能会受到与HIPAA违规相关的更多调查和执法活动的影响。

经HITECH法案修订的HIPAA要求我们采用和维护旨在保护患者个人健康信息的隐私、安全和完整性的业务程序和系统，此外还有规范患者信息隐私的州法律。我们必须遵守这些州隐私法，只要它们更能保护医疗信息或提供HIPAA无法提供的额外保护。颁布HIPAA的法规会定期更改，上一次提议的更改是在2022年底发布的。2024年，CMS发布了互操作性最终规则，该规则影响了实体可能使用的数据标准和API。此外，2024年发布的更新物质使用紊乱（SUD）记录的单独保密要求的42条CFR第2部分最终规则要求在2026年2月16日之前达到合规性。对这些规定的修改可能要求我们的独立子公司修改有关披露居民信息的某些政策、程序和做法，只要此类记录将被视为SUD记录。如果我们未能遵守这些州和联邦法律，我们可能会受到刑事处罚、民事制裁、诉讼，并被迫修改我们的政策和程序，此外还要承担代价高昂的违规通知和补救工作，以及维持声誉损害。

除了违反受保护的患者信息外，根据HIPAA和《21世纪治愈法案》（Cures Act）以及其他联邦法规，医疗保健实体还被要求向患者提供获得其健康信息的某些权利，并促进参与同一患者护理过程的医疗保健提供者之间和之间共享患者数据。最近，负责HIPAA执法的机构民权办公室将调查和执法工作作为侵犯患者获得权的目标，对主要由患者投诉引发的违规行为处以巨额罚款。如果我们未能遵守HIPAA规定的义务，我们可能会面临巨额罚款。同样，如果我们未能遵守《治愈法案》规定的义务，我们可能会面临负责实施《治愈法案》的机构技术政策助理部长（前身为国家卫生信息技术协调员办公室）的罚款。

安全漏洞和其他网络安全事件可能违反安全法，并使我们承担重大责任。

医疗保健企业越来越多地成为网络攻击的目标，黑客通过这些攻击扰乱企业运营或获取受保护的健康信息，通常要求巨额赎金。多年来，根据公开披露的信息，医疗保健一直是经济中被破坏最严重的部门之一。医疗保健作为易受攻击的网络安全目标的这一趋势在2026年仍将持续，预计未来仍将是一个重大风险。这一活动的频率在过去五年中急剧增加。我们的业务依赖于我们的计算机系统和网络的正常运作和可用性。我们无法向您保证，我们的安全和安保措施以及灾难恢复计划将防止我们的信息系统和运营受到破坏、中断或破坏。此外，我们无法控制与我们签约的第三方供应商所持有的我们信息的安全和保障。用于获得未经授权的访问、禁用或降级服务或破坏系统的技术经常变化，可能难以被发现，因此我们（或第三方供应商）可能无法预测这些技术或实施足够的预防措施。此外，我们（或第三方供应商）从第三方开发或采购的硬件、软件或应用程序可能包含设计或制造方面的缺陷或其他可能意外危及信息系统安全的问题。未经授权的各方可能会试图通过欺诈或其他形式的欺骗来访问我们的系统或设施，或与我们有业务往来的第三方的系统或设施。此外，人工智能和机器学习等新兴技术的快速持续演进和越来越多的采用，可能会增加预测和实施保护措施以识别、检测和防止数据泄露事件发生的难度，包括但不限于网络安全漏洞。

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有时，我们通过业务收购获得了额外的信息系统，这些收购的系统可能会使我们面临风险。我们还授权某些第三方软件来支持我们的运营和信息系统。我们无法，或第三方供应商无法继续维护和升级信息系统和软件，可能会扰乱或降低我们的运营效率。此外，与实施新的或升级的系统和技术或与维护或充分支持现有系统相关的成本和潜在问题和中断也可能扰乱或降低我们的运营效率。

绕过我们信息系统安全措施的网络攻击或其他事件可能会导致安全漏洞，这可能会导致我们的信息系统基础设施或业务受到重大破坏，导致大量补救成本（例如数据恢复），并可能涉及业务或患者健康信息的重大损失。如果网络攻击或其他未经授权试图访问我们的系统或设施的行为获得成功，还可能导致机密信息或知识产权的盗窃、破坏、丢失、盗用或泄露，并可能导致运营或业务延误，从而可能对我们提供各种医疗保健服务的能力产生重大影响。任何成功的网络攻击或其他未经授权试图访问我们的系统或设施的行为也可能导致负面宣传，这可能会损害我们在患者、转诊来源、付款人或其他第三方中的声誉或品牌，并可能使我们遭受许多不利后果，其中绝大多数是不可保险的，包括但不限于我们的运营中断、监管和其他民事和刑事处罚、罚款、调查和执法行动（包括但不限于SEC、FTC、OCR、OIG或州检察长引起的那些）、罚款，与受数据泄露影响的人进行私人诉讼（包括集体诉讼）、客户流失、与付款人的纠纷和增加的运营费用，这些单独或合计可能对我们的业务、财务状况、运营结果、流动性和股价产生重大不利影响。

我们可能无法就每项设施通过综合账单开具账单的所有服务获得全额补偿，这可能会对我们的收入、财务状况和经营业绩产生不利影响。

SNFs被要求对提供给患者和居民的某些项目和服务进行合并计费。合并计费要求要求SNF对其患者在这些情况下接受的整套护理进行有效计费。如果未来需要捆绑更多的付款，这一趋势可能会持续下去，我们的SNF无法获得其提供的所有服务的全额报销，并对SNF的使用和收入产生进一步的不利影响。

对护士和其他技术人员的竞争加剧或短缺可能会增加我们的人员配置和劳动力成本，并对我们处以罚款。

我们的成功取决于我们能否留住和吸引各级护士和其他技能人才，例如认证护士助理、社会工作者和言语、物理和职业治疗师，以及负责日常设施运营的技能管理人员。每个设施都有一名设施负责人，负责设施的整体日常运营，包括护理质量、社会服务和财务业绩。根据设施的规模，每个设施负责人都得到设施工作人员的支持，这些工作人员直接负责患者的日常护理、营销和社区外联计划。为每个设施提供支持的其他关键职位可能包括负责物理、职业和言语治疗、食品服务和维护的个人。我们与各种医疗保健服务提供者，包括其他熟练护理提供者，在留住和吸引合格和熟练的人才方面进行竞争。

我们的独立SNF位于美国阿拉巴马州、阿拉斯加州、亚利桑那州、加利福尼亚州、科罗拉多州、爱达荷州、爱荷华州、堪萨斯州、内布拉斯加州、内华达州、俄勒冈州、南卡罗来纳州、田纳西州、德克萨斯州、犹他州、华盛顿州和威斯康星州。所有州都遵循与人员配置相关的现行联邦法规，该法规规定，需要SNFs为工作人员提供服务，以满足设施内居民的需求。此外，有几个州为在这些州运营的设施规定了最低人员配置要求。

除其他外，不遵守这些要求可能会危及设施遵守相关州和联邦医疗保健计划的参与条件。如果一家设施被确定为不符合这些要求，它可能会受到缺陷通知、引证或重大罚款或诉讼风险，并受到处罚，包括暂停患者入院和终止参与医疗补助计划，或暂停、撤销或不续签SNF的许可证。

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尽管如此，如果联邦政府或任何州政府实质性地改变遵守最低人员配置标准的计算或执行方式，我们的劳动力成本可能会增加，而目前医护人员短缺可能会对我们产生更大的影响。我们竞争的更广泛的劳动力市场处于一种不平衡状态，像我们这样的企业的需求超过了可用和愿意的工人的供应。不同行业的工资存在额外的上涨压力，更普遍的原因是目前的通货膨胀率。其中一些行业与我们竞争劳动力，而其他行业则没有，这使得除了我们不断增加的可变成本之外，由于我们根据保险合同以及医疗保险和医疗补助（可能因OBBB的颁布而面临挑战）的报销的固定性质，很难大幅提高小时工资和工资。由于寻求或愿意接受就业的合格申请人的供应有限，这些更广泛的担忧，可能会增加我们的劳动力成本或导致潜在的人员短缺，减少运营以遵守适用的法律法规，或难以在当前的运营水平上遵守这些法律法规。

法律法规可能会增加我们维持合格护理和技术人员的成本，或者使我们更难吸引或留住合格的护士和技术人员。拟议中的立法，例如《护士属于养老院法案》和《安全人员配置挽救生命法案》，如果以与之前提交国会的基本相同的形式通过成为法律，可能会使竞争、雇用和留住护理人员的成本更高。尽管颁布这类立法的可能性尚不清楚，现任政府放弃实施任何最低人员配置要求，但未来的总统政府可能会重振这一概念，并寻求恢复这一规则，或实施同样或更严格的新人员配置规则。

在我们的独立SNF运营的州，州一级的人员配置要求，无论这些要求是通过法规、法规或行政命令通过的，都可能导致缺乏或无法获得护士和熟练工作人员。

对护士或其他受过培训的人员的竞争加剧或短缺，或普遍持续的通胀压力可能要求我们提高我们的薪酬和福利待遇，以有效竞争这些人员。最近联邦移民政策的变化加剧了工资和技能谱系各个层面的这些问题。例如，H-1B签证的成本可能高达10万美元，这改变了技术护理提供者在美国工作通常使用的签证的经济可行性，并增加了从美国以外聘请技术劳动力的成本。这间接增加了有资格在美国工作的医生和NP等技术工人的工资压力。对其他签证类型的审查增加，例如H-4签证以及对申请人在其社交媒体账户上的存在和活动的审查，也影响了在其他技能较低的职位提供护理的其他工人的可用性和参与劳动力的能力。这也增加了提供护理的成本，减少了技术和合格工人的储备，并且像H-1B签证成本和竞争力带来的问题一样，可能会影响或影响我们的运营、财务业绩和盈利能力。护士或其他受过培训人员的更替率和短缺程度因操作而有很大差异，可能会根据向CMS报告的数据对这些操作的质量评级产生不利影响。此外，有关提高最低工资的州法律，例如加州提高医疗保健和快餐店工人的最低工资，可能会加剧对熟练和非熟练环境中非熟练劳动力的竞争。对于我们经营所在的技术护理市场内的技术工人来说，已经高于非技术劳动力的技术劳动力的成本可能会进一步增加。同样，提高非熟练劳动力的最低工资不仅会增加非熟练劳动力的成本，还可能产生影响，阻止工人接受培训加入熟练劳动力以获得更高的工资增长，从而导致可用的熟练工人群体减少，并进一步增加他们的竞争——以及更高的工资。如果我们未能吸引和留住合格和熟练的人才，我们开展业务运营的能力可能会受到损害。

门诊治疗服务的年度上限和其他成本削减可能会降低我们未来的收入和盈利能力，或导致我们产生亏损。

如项目2中详细讨论的，在政府监管，小标题B部分康复要求，近年来，政府采取了几项行动，试图控制根据Medicare B部分提供的康复治疗服务的费用，包括MPPR、设置年度上限、对超过一定货币门槛的年度索赔进行强制性医疗审查以及降低报销率。特别值得关注的是CMS努力降低门诊治疗服务的Medicare Part B报销比例，该报销比例在2025年CY中降低了2.83% PFS。CY2026 PFS代表着扭转这一趋势并增加对提供商服务的支付的努力，使OBBB的规定生效。任何未来的成本控制措施和持续的付款变化都可能对我们的收入产生影响，无论是积极的还是消极的，这取决于未来规则制定的趋势。

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监察长办公室或其他监管机构可能会选择更密切地审查我们经营或提议扩张的领域的计费做法，这可能会导致监管监测和监督增加，报销率下降，或以其他方式对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

如项目2中更详细讨论的，在政府监管，民事和刑事欺诈和滥用法律和执法，OIG定期就医疗保健行业内的某些支付或合规问题进行调查。OIG在其提交给国会的2025年半年度报告中继续将SNF合规性确定为一个值得关注的问题。OIG在2025年11月提交给国会的报告中表明，护理设施中的住院护理质量是该办公室的一个执法问题，并且还确定了未能正确偿还在新冠疫情PHE期间收到的HHS提供者救济资金的SNF。2025年3月，OIG发现，在3年期间内，Medicare D部分不正当地为本应通过其SNF福利在Medicare A部分下报销的药物支付了约4.65亿美元。这一问题也被添加到OIG的工作计划中，重点关注SNFs对OIG发现由Medicare Part D不当支付的药物的Medicare Part A计费要求的遵守情况。2024年6月，OIG继续关注SNFs，将SFF计划添加到其工作计划中。除其他外，监察办建议关注设施内提供的专业服务的报销率。监察办提交国会的报告还建议减少疗养院使用精神药物，并敦促CMS评估居民使用精神药物的适当性，包括使用数据确定使用率更高的疗养院，以便可能进一步审查和采取行动。基于这些信息，SNFs尤其是监管机构进行更严格审查和审查的潜在目标。

为了响应当地社区的需求以及将更高敏锐度的患者从急性护理环境转移到SNF环境，随着时间的推移，我们的整体患者组合一直在向我们运营的大多数设施中的更高敏锐度和更高资源利用率的患者转移。我们还使用专门的护理交付软件，协助我们的护理人员更准确地捕捉和记录日常生活服务活动等。这些努力可能会使我们受到OIG、CMS、我们的财政中介机构、复苏审计承包商和其他机构的更严格审查。

国家对医疗服务行业进行监管或放松监管的努力或医疗设施的建设或扩建可能会削弱我们扩大业务的能力，或可能导致竞争加剧。

一些州要求包括SNFs在内的医疗保健提供者获得事先批准，称为需要证明，用于：（1）购买、建造或扩建医疗保健设施；（2）超过规定金额的资本支出；或（3）服务或床位容量的变化。

其他不需要需求证明的州，通过部分或完全暂停这些州将在某些地区或整个州认证的新医疗补助床位数量，有效地禁止了现有设施的扩建和新设施的建立。还有一些州为建造新的医疗保健设施制定了如此严格的开发标准和审批程序，以至于建造新设施，或扩建或翻新现有设施，可能会变得成本高昂或极其耗时。此外，一些州要求获得州检察长的批准，才能获得由非营利组织运营的设施。例如，在加利福尼亚州，非营利卖家必须向司法部长提供书面通知，详细说明拟议的交易。然后，司法部长必须审查交易并提供书面同意（或有条件同意），然后才能继续完成交易。司法部长的审查通常包括至少一次公开会议，以收集社区对交易效果的意见。可能会准备一份独立的医疗保健影响声明，以评估对医疗保健服务的可用性、可及性和可负担性的潜在影响，包括慈善护理水平、紧急服务和社区福利。司法部长拥有批准、有条件批准或拒绝交易的酌处权。

如果我们无法获得必要的批准，如果适用于这些批准的标准发生变化，或者如果我们遇到与获得这些批准相关的延迟和增加的费用，我们获取或建设新设施或在现有设施中扩展或提供新服务的能力将受到不利影响。我们可能无法为未来的扩张项目获得许可、需求证明批准、医疗补助认证、州检察长批准或其他必要的批准。相反，取消或减少限制新建或现有设施的建设、扩建或翻新的国家法规可能会导致对我们的竞争加剧或导致我们某些市场的设施建设过度。如果我们经营所在市场的熟练护理行业出现过度建设，可能会降低现有设施的入住率，在某些情况下，可能会降低我们对服务收取的私人费率。

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我们的独立子公司所在州新颁布和拟议的立法可能会影响我们在个人诉讼和更广泛的监管环境方面的运营。

美国加利福尼亚州的一项法案签署成为法律，该法案提高了判给在医疗事故诉讼中胜诉的原告的非经济损害赔偿上限。从2023年1月1日开始，上限从25万美元增加到35万美元，然后在接下来的10年里增加，直到上限达到最高0.75万美元，并根据通货膨胀进行进一步调整。在非正常死亡案件中，上限从25万美元增加到2023年1月1日的50万美元，并在随后的10年中逐步增加，直到上限达到最高100万美元，并根据通货膨胀进行调整。由于加州对其他州的影响，我们经营所在的其他司法管辖区也颁布了类似的法律（即爱荷华州和内华达州），未来可能会颁布类似的法律。与提高损害赔偿上限的潜在诱因类似，最高法院最近的裁决可能会增加公众对针对SNF和高级生活设施的潜在索赔的兴趣，特别是关于针对政府行为者的特定民事权利索赔，而不是针对私营SNF的一般责任索赔，例如由我们的独立子公司运营的那些。虽然最高法院的裁决可能会产生额外的索赔和诉讼，对我们的现金流产生不利影响，但预计该裁决不会对我们的业务产生重大影响。

另一个例子是，加利福尼亚州通过了2022年《熟练护理设施所有权和管理改革法案》，该法案在第2项中进行了讨论。政府监管，对获得经营SNF的许可证提出了新的要求。这些新要求可能会延迟或限制在该州获得新SNF许可证的能力，无论是通过收购现有设施还是开设新设施。这项新法律的义务可能会增加获得许可的成本，使申请更加耗时和复杂，并可能导致我们的独立子公司在不符合这些新的许可申请要求的情况下受到民事处罚和其他制裁。因此，这项新法律可能会推迟或阻碍加州内部的增长。与提高医疗事故诉讼非经济损害赔偿上限的法案一样，加州对其他州的影响可能会导致这项立法成为其他州的榜样，并在这些司法管辖范围内产生类似的、潜在的不利影响。

其他新的和拟议的立法可能会对其他州的拟议立法和联邦提出的要求在申请和所有权变更披露中披露此类信息的规则施加相同的监管要求和限制，这可能会对我们的业务、运营和盈利能力产生不利影响。

联邦和州就业相关法律法规的变化可能会增加我们做生意的成本。

我们的独立子公司受多种联邦和州就业相关法律法规的约束，包括但不限于管辖最低工资、加班和其他工作条件等事项的美国《公平劳动标准法》和类似的州法律，例如《加州私人检察官总法》（PAGA）、《ADA》和类似的州法律，这些法律在就业、公共住宿和其他领域为残疾人提供公民权利保护，《国家劳动关系法》、平等机会委员会的法规、民权办公室的法规、州检察长的法规，探亲假授权和联邦和州政府颁布的管理这些和其他就业法事项的各种类似法律。对联邦和州法规和法律的修改在第2项中进行了更详细的讨论。政府监管。

拜登-哈里斯政府要求HHS和CMS研究并发布有关基于护理的职业的拟议规则，包括改善接受培训的机会，增加基于护理的职位的薪酬吸引力，以及改善护理人员的保留和职业发展。现任总统政府，以及HHS或CMS的新领导层，可能会停止这些研究，停止正在进行的规则制定活动，并可能追求明显不同的政策制定和规则制定优先事项，其中不包括拜登-哈里斯政府的任何优先事项。同时，在拜登-哈里斯政府领导下采取的某些行动，例如由HHS和CMS增加执法权力，可能会被现任总统政府及其新的HHS和CMS领导人保留和利用。现任总统政府没有明确支持这些优先事项，但没有放弃对它们的支持，也没有传达与这些立场理所当然的肯定逆转。

此前出台的其他立法，如《HCBS准入法》，反映了一项立法优先事项，即为基于护理的职业提供资金，这可能会影响我们所希望的员工群体。OBBB允许各州寻求豁免，允许Medicaid覆盖HCBS，这也可能影响我们的业务，并可能表明立法和行政上对护理设施和其他机构之外的护理的偏好，这可能会以较低的报销率获得。不过，由于国会参众两院的政党控制权发生变化，其他与HCBS相关的立法通过的可能性可能较低，即使在随后的国会中重新提出。由于劳动力短缺、吸引和留住合格人员所需的更大补偿和激励措施以及我们设施中使用的能源、公用事业、食品和其他物品以及运输这些物品的成本高于往常的通货膨胀，导致运营成本上升，可能会增加我们的运营成本并减少我们的利润。

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与这些法律和不断演变的法规相关的合规成本可能是巨大的。举个例子，我们所有的独立子公司都被要求遵守ADA，其中对“公共住宿”和“商业物业”有单独的合规要求，但通常要求建筑物对残疾人开放。遵守ADA要求可能需要消除准入障碍，不遵守规定可能会导致政府罚款或判给私人诉讼当事人损害赔偿。进一步的立法可能会对残疾人的出入施加额外的负担或限制。此外，联邦提出的引入强制性医疗保险和灵活工作时间制度以及其他类似举措，如果得到实施，可能会对我们的运营产生不利影响。我们还可能受到与员工相关的索赔，例如错误解雇、歧视或违反平等就业法。

所需的监管批准可能会延迟或禁止我们的医疗保健业务的转让，这可能会导致我们无法获得此类财产的报销。

我们的独立子公司的运营必须根据适用的州法律获得许可，并且根据运营类型，被认证或批准为医疗保险和/或医疗补助计划下的提供者。在收购或转让运营资产的过程中，我们的运营必须获得州许可机构、医疗保险和医疗补助以及第三方付款人的所有权变更批准。未来需要披露SNF设施所有权时，有关披露SNF设施所有权的规则可能会增加对直接或间接运营多个SNF的公司的审查，并可能使我们的许可和批准过程受到额外的审查或延迟。如果在收到适用的联邦、州或地方政府机构的监管批准方面出现任何延迟，或者无法收到此类批准，则此类延迟或拒绝可能导致在收到此类批准之前与服务期间相关的报销延迟或丢失，这可能会对我们的现金状况产生负面影响。

遵守联邦和州公平住房、消防、安全和其他法规可能要求我们进行意外支出，这可能会使我们付出高昂的代价。

我们必须遵守联邦《公平住房法》和类似的州法律，这些法律禁止我们歧视个人，如果这会导致这些个人在获得我们任何独立子公司的居留权方面面临障碍。此外，《公平住房法》和其他类似的州法律要求我们不以可能具有歧视性的方式宣传我们的服务。我们可能会被要求，除其他外，改变我们的营销技巧以遵守这些要求。

此外，我们的独立子公司必须遵守适用的消防和安全法规、建筑规范和其他土地使用法规以及政府机构和机构可能不时采用的食品许可或认证要求。与其他医疗保健设施一样，我们的独立SNF受到政府当局的定期调查或检查，以评估和确保遵守监管要求。调查按定期（通常为一年或两年一次）时间表进行，特殊调查可能来自患者、家庭成员或我们的竞争对手之一提出的特定投诉。我们可能需要进行大量资本支出以遵守这些要求。在某些情况下，我们可能无法在新法规生效日期之前遵守这些法规，从而使我们面临潜在的罚款或监管行动。

我们在很大程度上依赖第三方付款人的报销，我们的收入、财务状况和经营业绩可能会受到我们独立子公司患者的敏锐度组合以及付款人组合和支付方法的任何变化的负面影响。

我们的收入受到我们的独立子公司的患者中需要高水平的熟练护理和康复护理的百分比的影响，我们将其称为高敏性患者，以及我们的支付来源组合。我们吸引的患者的敏锐度水平的变化，以及我们在医疗补助、医疗保险、私人付款人和管理式医疗公司之间的付款人组合，显着影响了我们的盈利能力。影响医疗补助资金和可用性的联邦法律变更，包括OBBB的颁布，可能会对我们的业务和我们独立子公司的运营产生重大影响。对于高敏度患者，我们一般会得到更高的报销比例，付款人按照不同的比例给我们报销。截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月，我们收入的69.1%和69.5%分别由按预定利率偿还我们的政府支付方提供。如果我们的劳动力或其他运营成本增加，我们将无法从政府支付方收回这些增加的成本。因此，如果我们未能保持我们的高敏度患者比例，或者如果我们获得Medicaid报销的独立子公司的患者百分比有任何显着增加，我们的经营业绩可能会受到不利影响。

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主要保险公司和管理式医疗公司为控制医疗保健成本而采取的举措可能会对我们的业务产生不利影响。这些策略包括与医疗保健提供者签订合同，以折扣价获得服务。我们认为，这一趋势将持续下去，并可能限制医疗保健服务的报销。如果我们从中获得大量付款的保险公司或管理式护理公司减少了他们为服务支付的金额，而我们不希望接受这种减少，如果我们选择不以较低的费率与这些保险公司续签合同，我们可能会失去患者。此外，医疗保健行业内的贸易出版物报道了付款人利用《无意外法案》作为手段强制重新谈判提供者和设施的报销率的趋势，导致这些提供者和/或设施之间对付款人提起诉讼，这也可能对我们产生不利影响。

正如在项目2下所讨论的，在政府监管，拜登-哈里斯政府要求HHS和CMS进行研究，以评估可能导致我们从医疗保险和医疗补助中获得的收入减少的潜在人员配置、数据报告、员工薪酬和保留以及居民体验规定。CMS在2022年首次要求提供有关这些优先事项的信息，随后在《联邦公报》中进一步发布了公众的信息请求，以帮助研究和预期的规则制定。继总统施政和参议院控制权发生变化后，无论是OBBB还是HHS法律优先事项的变化，包括放弃为《人员配置规则》辩护的上诉以及为阻止《人员配置规则》的人员配置比例生效而制定的临时规则，都导致《人员配置规则》目前无法执行，未来也不太可能继续执行。然而，拜登-哈里斯政府的其他规则，例如增加所有权披露要求，仍然有效，尽管CMS无限期暂停了该规则的合规期限。在本届总统政府领导下，对HHS优先事项的确定和追求，未来可能会继续变得难以预料。拜登-哈里斯政府制定规则的某些结果，包括增强的执行能力，可能会在现任总统政府下得到保留，正如其最近决定禁止在SNF接纳协议中仲裁争议的争议前协议所表明的那样。我们将继续监测这一领域，并寻找现任总统政府的公开披露以及预计HHS和CMS的负责人，以更好地预测我们可以预期的有关医疗保险和医疗补助报销的政策优先事项和变化，包括支付模式和影响我们独立子公司对其提供的服务进行报销的因素。

我们面临可能导致重大法律费用和大额和解金额或损害赔偿的诉讼。

鉴于我们独立子公司的患者和居民的年龄和健康状况以及我们提供的服务，熟练护理业务涉及重大责任风险。该行业经历了诉讼索赔数量和严重程度增加的趋势，部分原因是大额判决的数量，包括大额惩罚性赔偿裁决。这些索赔是根据各种各样的索赔和理论提出的，包括在某些州和联邦医疗保健计划的参与条件下的缺陷。原告的律师在寻求针对包括熟练护理提供者在内的医疗保健提供者的索赔方面变得越来越激进，他们采用了各种各样的广告和招揽活动来产生更多的索赔。如上所述，在此类诉讼中裁定的损害赔偿上限增加，可能会引发更多针对我们在加利福尼亚州和其他采用类似立法的州的独立子公司的此类诉讼。诉讼的辩护在过去和将来都可能导致重大的法律费用，无论结果如何。此外，此类索赔和诉讼造成损失的频率和/或严重程度增加可能导致责任保险费增加或可用保险范围水平下降，这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。除了承保第三方责任险，我们的专属保险子公司还为各个独立的子公司提供专业责任险和一般责任险。见标题为“我们的自我保险计划可能会使我们面临重大和意外的成本和损失。”

我们过去曾受到涉及违反各种监管要求的索赔的集体诉讼，并且能够在不对我们的业务产生持续重大不利影响的情况下解决这些索赔。未来的索赔可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大影响。其他索赔和诉讼，包括集体诉讼，继续针对我们和我们行业的其他公司提起。例如，在我们开展业务的几个司法管辖区提出的工资和工时集体诉讼索赔的数量普遍增加，通常是基于所谓的未能允许或适当补偿用餐和休息时间，或未能支付工作时间。如果针对我们的这些索赔数量显着增加，或者如果原告索赔成功，欠款金额增加，这可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

根据FCA和类似的州法律，我们可能会面临潜在的诉讼，这些诉讼指控我们向任何医疗保健计划（如医疗保险或医疗补助）或其他付款人提交服务的欺诈性索赔。根据FCA的qui tam或“举报人”条款，知道欺诈或潜在欺诈行为的私人可以代表联邦政府提出索赔，并获得联邦政府一定比例的赔偿。由于这些举报人的激励，qui tam诉讼变得更加频繁。

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除了我们的熟练护理业务外，我们还通过我们的一个或多个子公司从事众多辅助业务。这些辅助业务一般支持和提供与我们的运营互补的服务，包括但不限于为患者和居民提供非紧急地面运输。我们的辅助业务也可能成为特定于其提供的特定服务的索赔、诉讼和监管监督的对象。不遵守可能适用于我们的辅助业务的法律法规可能会导致我们受影响的独立子公司支付罚款、罚款和民事索赔。具体到我们的非紧急地面运输业务，该业务所雇用的司机可能会受到关于允许用于驾驶、等待时间以及休息或休息时间的额外国家特定规定的约束，违反这些规则可能会导致监管罚款、处罚或索赔支付给个别司机，此外还有上述一般就业风险。

我们的辅助业务也容易受到基于特定于其活动和运营的事实和情况的一般责任索赔的影响,例如针对我们的非紧急地面运输业务的汽车相关事故索赔。过去与我们的附属业务有关的索赔和诉讼的辩护，以及将来可能导致重大的法律费用，无论结果如何。随着我们的辅助业务增长，独立子公司可能会因此类索赔和诉讼而受到更频繁和/或更严重的损失，这可能导致如上所述的责任保险费增加和可用承保范围下降，这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

此外，我们与各种房东、贷款人、供应商、供应商、顾问和其他个人和企业签约。这些合同通常包含契约和违约条款。如果我们的一份或多份合同的另一方指控我们违反了合同条款，我们可能会承担民事责任，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

如果对我们的一家或多家子公司提起诉讼，原告可能会试图让我们或另一家子公司对诉讼主要针对的子公司被指控的不当行为承担责任。如果此类诉讼中的法院决定无视公司形式，由此产生的判决可能会增加我们的责任，并对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

在康哲药业最近采取行动禁止收治协议中包含的具有约束力的争议前仲裁条款之前，国会反复审议了一项法案，但未获得通过，该法案将要求，除其他外，在出现争议之后而不是在未来患者入住之前达成协议，以仲裁疗养院纠纷，以防止疗养院经营者和未来患者相互签订入院前、争议前仲裁协议。这项被称为《养老院公平仲裁法》的法案于2021年在众议院提出；该法案及其在参议院提出的类比，从未从他们被提交讨论的委员会中脱颖而出。《养老院公平仲裁法》于2024年1月29日在众议院重新提出，并被提交给方式和手段委员会以及能源和商业委员会。在将法案提交给这些委员会后，上届国会没有采取任何行动。

我们的独立子公司在法律允许的情况下使用了仲裁协议，这些协议通常受到法院的青睐，以简化争议解决程序，并减少我们面临的法律费用和过多的陪审团裁决。CMS此前将这些仲裁协议确定为重点领域，并就联邦要求在养老院护理中使用仲裁协议向州调查员发布了指导意见，不遵守可能会导致罚款和其他制裁。如果没有一些司法或立法干预，或其他可能在没有陪审团审判的成本和不可预测性的情况下解决索赔的能力（例如，在州法律允许的情况下获得陪审团审判豁免），我们在患者责任诉讼中的诉讼风险和辩护成本可能会增加，我们的责任保险费可能会增加，我们的业务可能会受到不利影响。

任何这些诉讼事项的结果都难以预测，诉讼和其他法律索赔具有内在的不确定性。这些不确定性包括但不限于诉讼费用和律师费、不可预测的司法或陪审团裁决以及我们经营所在州之间关于损害赔偿的不同法律和司法倾向。更复杂的是，即使在传统法律分析下出现不利结果的可能性很小的情况下，陪审团有时会用他们的主观观点代替事实和既定的法律原则。此类法律诉讼中的意外结果，或管理层对此类诉讼可能结果的评估或预测的变化（可能导致既定储备的变化）可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

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我们定期对独立子公司的护理交付、记录保存和计费流程进行内部调查。这些审查有时会发现我们试图纠正的不合规情况，这可能会减少我们的收入。

作为通过我们的独立子公司运营医疗设施的运营商，我们有一项计划来帮助他们遵守联邦和私人医疗保健计划的各种要求。我们的合规计划包括（其中包括）（1）仿照适用的法律、法规、次级监管指南以及监管我们子公司的临床、报销和运营方面的行业惯例和习俗制定的政策和程序；（2）为我们独立子公司的所有员工、我们的董事和管理人员提供有关我们合规流程的培训，并为适当的员工提供有关医疗保险和医疗补助法律、欺诈和滥用预防、临床标准和做法以及索赔提交和报销政策和程序的培训；（3）监控（其中包括）索赔、报销提交的准确性的内部控制，成本报告和来源文件，根据适用标准和法律的要求提供患者护理、服务和用品，临床评估和治疗文件的准确性，以及执行司法和监管要求（即背景调查、许可和培训）。

我们的系统和控制不时突出潜在的合规问题，我们会在出现这些问题时对其进行调查。从历史上看，我们曾发起并将在未来继续这样做，对我们独立子公司可能的记录保存和相关违规行为进行内部调查，这是我们的内部合规团队在其正在进行的审查过程中发现的。

通过这些内部查询，我们发现了小亚群患者在评估和记录保存方面的潜在缺陷。我们已协助在评估和记录保存实践中实施有针对性的改进，以使其与适用于我们独立子公司的现有标准和政策保持一致。我们继续监测为有效性而实施的措施，并进行后续审查以确保合规。根据医疗保健行业会计惯例，我们在索赔调整已知期间将已退还付款的任何费用记录在收入中。

如果额外的审查导致识别和量化额外的应退还金额，我们将计提额外的索赔成本和利息负债，并在正常过程中并在法律允许的时间内偿还任何到期的金额。未能在规定的时间范围内（如上文更详细描述）退还多付的款项可能会导致FCA责任，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响，我们的股价可能会下跌。

OHCA CMIR有可能延迟或阻止拟议交易，并要求披露机密信息。

加州OHCA CMIR流程可能会推迟，并可能最终阻止某些拟议交易的完成。如果CMIR导致负面调查结果并产生向加州总检察长的转介，这可能会导致双方无法完成拟议的交易，并可能要求主题设施任命新的管理人员。任何延迟或阻止完成交易都可能对我们独立子公司的运营产生不利影响。不利监管结果、竞争损害或潜在法律诉讼的风险将持续存在，直至CMIR成功达成。

CMIR流程还寻求披露有关我们独立子公司报销率和财务业绩的机密信息。这些信息受合同保密义务的约束，在其他方面属于我们业务专有，同样是市场竞争优势的来源。如果这些信息被披露给OHCA或由OHCA以其他方式获得，我们预计它将是公开的，并可能向竞争对手提供我们独立子公司的财务运营和报销关系方面否则无法获得的数据。

我们已向加利福尼亚州奥兰治县高等法院提交了一份请愿书，要求宣布CMIR法规违反了美国宪法和/或加州宪法，并且在适用于我们时无效且无法执行。我们已要求OHCA被勒令撤回传票并结束询价，这样就可以完成基础交易。

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我们可能无法以有吸引力的价格或根本无法完成未来的资产或业务收购，这可能会对我们的收入产生不利影响；我们也可能会选择处置表现不佳或非战略性的独立子公司，这也会减少我们的收入。

迄今为止，我们的收入增长受到我们收购新设施和业务的显着影响。根据一般市场情况以及我们公司内部基本资源和领导力的可用性，我们将继续寻求符合我们的地理、财务和经营目标的单一和多设施收购和业务收购机会。

我们面临收购设施和业务的竞争，并预计这种竞争将会增加。基于我们物色合适收购候选者的能力、影响我们购买设施能力的未来法规、设施的购买价格、增加债务融资购买的利率、当时的市场状况、管理新设施的领导的可用性以及我们自己承担新业务的意愿等因素，我们历来获得设施的速度波动很大。未来，我们预计我们可能收购设施的速度将继续波动，这可能会影响我们的收入。

我们之前还收购了一些业务，这些业务过去或已被证明是非战略性或不太可取，我们可能会考虑处置此类业务或将其交换为更可取的业务，要么是因为它们被纳入更大的、不可分割的业务集团，要么是在其他情况下。如果我们处置了这样一项业务而没有同时获得一项业务作为交换，我们的收入可能会减少。

我们可能无法成功地将收购的资产和业务整合到我们的运营中，我们可能无法从我们的任何收购中实现我们所期望的收益。

我们可能无法成功或高效地将新收购的资产和业务与我们现有的独立子公司、文化和系统进行整合。将收购整合到我们现有业务中的过程可能会导致无法预见的经营困难，转移管理层对现有业务的注意力，或需要意外承担员工和财务资源，最终可能不会成功。可供收购的现有业务经常服务于或针对与我们目前服务的市场不同的市场。我们还可能确定，为了成功地将这些收购整合到我们现有的业务中，有必要对收购的设施进行翻新以及对员工和运营管理人员进行变动。我们可能无法收回重新定位或翻新新的独立子公司所产生的成本。我们期望从我们的许多收购中实现的财务收益在很大程度上取决于我们提高临床表现、克服监管缺陷、恢复或提高社区运营声誉、增加和维持入住率、控制成本以及在某些情况下改变患者敏锐度组合的能力。如果我们无法在我们收购的独立子公司实现这些目标中的任何一个，我们将无法实现预期收益，我们可能会经历低于预期的利润，甚至亏损。

在截至2026年3月31日的三个月中，我们通过长期租赁和房地产购买相结合的方式扩大了我们的业务，增加了五个独立的熟练护理业务。这种增长已经并将继续对我们目前的管理资源提出重大要求。我们有效管理增长并将新收购成功整合到现有业务中的能力将要求我们继续扩展我们的运营、财务和管理信息系统，并继续保留、吸引、培训、激励和管理关键员工，包括设施级别的领导和我们当地的护理主管。我们可能无法成功吸引未来收购成功所必需的合格个人，我们的管理团队可能会花费大量时间和精力来吸引合格人员来管理我们未来可能收购的业务。此外，新收购的业务可能需要我们花费大量时间来改进历来不合标准的服务，如果我们无法足够快地改进此类业务，我们可能会受到诉讼和/或失去许可或认证。如果我们不能成功克服这些和其他整合挑战，我们可能无法实现我们期望从我们的任何收购中获得的收益，我们的业务可能会受到影响。

在进行收购时，我们可能会受到可能对我们的运营产生不利影响的成本、负债和监管问题的不利影响。

在进行收购时，我们还可能受到可归因于经营这些业务的先前供应商的不可预见负债的不利影响，我们可能很少或没有追索权。我们历来收购的许多业务在财务上表现不佳，在收购之前和收购时都存在临床和监管问题。即使我们改善了独立子公司和患者护理，我们仍可能面临与收购前事件相关的收购后监管问题。这些可能包括但不限于与我们的前任先前不遵守相关的付款补偿、罚款、处罚、运营限制或特殊监管地位。

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此外，我们可能会因难以或不可能立即或迅速使不合规的业务完全合规而招致收购后合规风险。与收购目标有关的勤勉材料，尤其是往往代表最大回报机会的表现不佳的设施，往往不充分、不准确或不可能获得，有时要求我们在信息不完整的情况下做出收购决策。尽管我们有尽职调查程序，但我们已经收购或未来可能收购的业务可能会产生出乎意料的低回报，可能会导致我们蒙受重大损失，可能需要出乎意料的管理时间、支出或其他资源，或者可能不符合我们的投资者认为可以接受的风险状况。

此外，我们可能会遇到与任何收购业务相关的意外困难和支出，包括或有负债。例如，当我们收购业务时，我们通常会假设该业务现有的Medicare提供者编号，以便向Medicare支付服务费用。如果CMS后来确定该手术的先前所有者在其运行手术期间收到了Medicare的超额付款，或者已经招致罚款，CMS可以要求我们对多付的款项或罚款承担偿还责任。我们可能无法改善我们收购的每一项业务。此外，这些新收购的业务的运营可能会转移管理层的时间和注意力，从其他业务和优先事项上转移，对现金流产生负面影响，导致不利或意外的会计费用，或者如果不及时和充分改善，则以其他方式损害我们公司的其他领域。

由于许可、认证和其他监管要求影响我们运营所收购设施的权利，我们在收购某些设施时也会产生监管风险。例如，为了在可预测的时间表上收购设施，或者为了快速收购不断下降的业务以防止进一步的收购前下降，我们经常在获得许可批准或供应商认证之前收购此类设施。我们作为离任被许可人的临时管理人运营此类设施，承担财务责任，以及该设施的其他义务。如果我们可能无法或延迟获得许可证，我们可能需要根据先前运营商的管理协议运营该设施。任何无法从目标收购的先前运营商获得同意以这种方式使用其许可的情况都可能影响我们获得额外设施的能力。此外，预期的未来法规可能会导致延迟获得所需的许可证和认证，如果有可能的话。如果我们随后因任何原因被拒绝许可或认证，我们可能无法实现收购的预期收益，并且可能会产生意外成本和其他挑战，从而可能导致我们的业务受到影响。

如果我们没有达到或保持来自CMS或从事类似监测活动的私营组织的具有竞争力的护理质量评级，我们的业务可能会受到负面影响。

如项目2所讨论，在政府监管, CMS提供可比较的公共数据，根据护理质量指标对每个州运营的每个SNF进行评级。某些私营组织从事类似的监测和排名活动。康哲药业的体系是五星质量评级体系，在各个类别中给予每个养老院一到五星之间的评级，随着时间的推移，五星评级更难获得。评级可在一个面向消费者的网站上获得，养老院比较。在收购的情况下，之前的运营商临床评级包含在我们的整体五星质量评级中，在重新计算之前，该评级可能无法反映我们能够做出的改进。基于CMS的指导和规定，我们预计未来CMS将收集更多数据并在养老院比较网站上报告。此外，CMS的所有权透明度最终规则要求披露SNF所有权和关联方，最终将规定在CMS宣布的未来时间需要重新验证注册时，根据该规则向CMS报告的信息的公开披露。包括爱荷华州和加利福尼亚州在内的其他州也通过了类似的法规和规定，要求披露这些信息。由于这些法律和规则而披露的公开信息可能会导致潜在居民认为，如果他们与评级较低的设施共享所有权，我们的高评级设施就不那么可取，即使评级较低的设施是新收购的或由于我们无法控制的原因而得分较低。

康哲药业不断提高质量衡量门槛，每半年定期提高，实现向上和五星评级的难度加大。康哲药业在2022年提高了质量衡量门槛，使设施更难获得或维持四星级和五星级评级。一些设施可能会在没有任何新的检查信息的情况下看到其整体五星评级的下降，因此我们的独立子公司的五星评级可能会下降，即使其质量措施保持不变或有所改善。此外，在养老院比较网站上，CMS开始在养老院旁边展示消费者警示图标，这些图标在检查报告中被引用为虐待、忽视或剥削事件。2022年，CMS更新了SNF使用的评分措施，包括人员配置和更替的六个维度。

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2023年7月，CMS修订了管理员更替率衡量标准中使用的疗养院级别排除标准，增加了有关其计算工作人员更替率衡量标准的信息，并发布了更新的评级表，该表确定了每个护理机构在其州内获得某些星级评级所需的积分。这一变化使得获得五星评级更具竞争力，而这样的评级一旦实现就更难维持。只有10%的护理设施能在其运营所在州获得五星级评级。这些变化也增加了我们的独立子公司获得更少数量的可用五星评级的压力，因为较低的评级可能会使吸引潜在居民接受我们的服务变得更加困难。

CMS宣布，它正在改变其人员配置评级方法，对未能提供人员配置数据或提供错误人员配置数据的供应商给予尽可能低的分数并对其进行处罚。这些变化有可能使我们的独立子公司的设施被错误地授予较低的星级评级，或由于某些措施的冻结或更换导致有利数据未反映在康哲药业的五星级评级中而无法获得应得的更高排名。这些较低的评级可能会导致潜在居民将这些独立子公司的设施评估为不太理想，并导致入场人数减少，从而减少收入。

2024年7月，CMS将人员配置案例组合调整方法更改为基于PDPM的模型。养老院比较网站已经开始发布使用这种方法的人员配置水平措施。康哲药业将修订人员配置等级门槛，以保持受此次冻结和更换影响的人员配置措施的积分分配不变。此外，CMS将对提交错误数据或未提交数据的SNF进行处罚，授予它们在该措施上尽可能低的评级。如果我们的任何独立子公司未能在2024年提交MDS信息，或者CMS认为其提交的MDS有误，我们可能会受到重大影响。除了目前未知的康哲药业五星评级未来变化带来的不确定性之外，冻结不利数据的潜在负面后果可能会对我们的星级评级产生不利影响，并对我们吸引居民的能力产生负面影响。

2025年6月，康哲药业宣布，自2025年7月起，仅纳入最近两次养老院护理比较调查和五星质量评级体系。此外，CMS将某些权重因子改为此类调查项目下的分数。这些变化有可能影响在此类调查下评估的数据样本，这可能会对最近出现合规问题的SNF产生负面影响。

截至2025年7月30日，由于CMS过渡到基于云的调查数据系统，养老院比较更新已暂时暂停至2025年10月。在这次暂停期间，CMS表示将验证数据完整性，并参与验证符合质量标准的报告信息。这会影响SNFs的现有观点，因为没有机会提供新的数据来更新分数。此外，如果存在数据完整性或验证问题的潜在发现，它会增加CMS审计的机会。从2026年1月开始，CMS对其长期抗精神病药物质量衡量标准的报告进行了更改，该衡量标准既反映了Medicare和Medicaid索赔数据，也反映了Medicare Advantage数据。行业观察人士预计，这一衡量标准的后果将导致报告的抗精神病药物使用率向上移动，CMS将对MDS内的数据进行更多审查，将其排除在这一具体衡量标准之外。

2027财年PPS提出了进一步的变化，这可能会影响我们的独立子公司未来在这些排名中更具竞争力的能力。首先，2027财年PPS提议在2028财年SNF QRP中删除两个排名；如果最终确定，这样的删除可能会对我们在这些类别中排名靠前且表现良好的SNF产生不利影响。其次，2027财年公共部门预算建议将数据提交的时间框架从4.5个月加快到可报告日历季度结束后的大约45天。如果这项提议最终确定并实施，if可能会增加收集、认证和向CMS提交此类数据的成本和行政要求，并可能使我们的SNFs在遵守这些最后期限的同时保持高星级评级变得更加困难，或征收更多费用。最后，2027财年PPS提议SNF提交所有SNF居民和患者的MDS数据，而不仅仅是那些在SNF内接受熟练服务的人，无论付款人如何。这一要求如果最终确定，也将为我们的SNF创造一项新的义务，这将带来财务和行政成本，并且收集更多用于根据QRP计划进行星级评定的数据可能会导致我们的独立子公司运营的SNF经历评级降低，或者发现根据该计划的五星级评级衡量标准保持高评级更加困难或成本更高。

提供优质的患者护理是我们业务的基石。我们认为，医院、医生和其他转诊来源将患者转诊给我们，很大程度上是因为我们在提供优质护理方面的声誉。如果我们未能实现我们的内部评级目标或未能超过五星质量评级系统的全国平均评级，包括由于护理和行政人员配备和更替，或有设施显示虐待、忽视或剥削事件的消费者警报图标，则可能会影响我们产生推荐的能力，这可能对我们的业务和综合财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

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如果我们无法获得保险，或者如果我们获得保险的成本变得更高，我们的业务可能会受到不利影响。

对于我们来说，获得居民护理责任和其他风险的保险，包括财产、汽车和意外伤害保险，可能会变得更加困难和昂贵。例如，以下情况可能会对我们以优惠费率获得保险的能力产生不利影响：

•我们经历了高于预期的职业责任、财产和伤亡，或其他类型的索赔或损失；

•对争议的限制或不能要求仲裁增加了法律成本、风险敞口以及陪审团裁决的不可预测性；

•我们收到高于正常范围或严重程度的调查缺陷或引用；

•我们收购特别麻烦的业务或设施，这些业务或设施给当前或未来的保险公司带来不具吸引力的风险；

•由于经济状况或法律的变化，保险公司选择在某些州停止运营或提供保单；

•保险公司收紧适用于我们或我们行业的承保标准；或者

•保险公司或再保险公司无法或不愿意以历史保费和承保水平向美国或该行业投保。

如果发生这些潜在情况中的任何一种，我们的保险公司可能会取消或不更新我们的保单，或者要求我们大幅提高我们的自保保留水平或为相同或减少的保险范围支付更高的保费，包括工人赔偿、财产和伤亡、汽车、雇佣实践责任、董事和高级职员责任、员工医疗保健以及一般和专业责任保险。

在一些州，法律禁止或限制因职业责任和一般责任索赔或诉讼而产生的惩罚性赔偿风险的保险范围。我们经营的其他州由于先前的损失经历了保险公司退出市场的情况，或者由于法律的变化使这些保险公司难以在该州内经营而面临保险公司离开市场的风险，例如提高了医疗事故或职业责任索赔中非经济损害的上限。在一些保单下，惩罚性赔偿的承保范围也被排除在外。因此，我们可能会对这些州的惩罚性损害赔偿承担责任，这些州要么不在承保范围内，要么超出了我们的保单限额。针对我们的索赔，无论其优点或最终结果如何，也可能会抑制我们吸引患者或扩大业务的能力，并可能要求我们的管理层将时间用于与我们业务的日常运营无关的事项。

除少数例外，一般、专业、工伤赔偿、职工健康保险费用近年来也有明显增长，预计未来还会增加。为了部分抵消这些增加，我们增加了与一般和专业责任索赔相关的自保留存额和免赔额。我们还在所有州实施了工人赔偿自保计划，并在德克萨斯州选举了工人赔偿的非订户身份。由于我们的业务性质和我们所服务的居民，包括居民索赔的风险以及潜在的政府行为，可能难以完成承保过程并以商业上合理的费率获得保险。如果我们无法获得保险，或者如果我们获得保险的成本变得更高，或者如果我们可以在经济上获得的覆盖水平下降，我们的业务可能会受到不利影响。

我们的自我保险计划可能会使我们面临重大和意外的成本和损失。

我们通过全资拥有的专属保险子公司维持一般和专业责任保险以及工人赔偿保险，以确保我们的自保报销和免赔额，作为不断发展的整体风险管理战略的一部分。我们基于一个估算过程建立保险损失准备金，该过程使用从公司特定数据和行业数据中获得的信息。估算过程要求我们对索赔的生命周期进行持续的监测和评估。利用从这种监测中获得的数据和我们对新兴趋势的假设，我们与独立精算师一起，根据我们的历史经验和其他可用的行业信息，开发有关最终索赔规模的信息。估算过程中使用的最重要假设包括确定成本趋势、已发生但未报告的索赔的预期成本以及就未付索赔解决或支付损害赔偿的预期成本。然而，实际负债可能会超过我们对损失的估计。我们还可能经历大量意外成功的索赔或索赔，导致成本或责任大大超过我们的预测。由于无法与我们的独立子公司进行可预测和可靠的仲裁，这些重大和不可预测的索赔可能会增加数量、频率和损失金额。由于这些和其他原因，我们的自保准备金可能被证明是不足的，从而导致负债超过我们可用的保险和自保。如果对我们的索赔成功，但不在我们的保险范围内或超过保单限额，我们的业务可能会受到负面和重大影响。

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此外，由于我们在一般和专业责任以及工人赔偿计划下的自保报销适用于每项索赔，因此对我们在任何保单期间可能承担责任的最大索赔数量或总金额没有限制。

我们还为员工的健康福利进行自我保险。关于我们的健康福利自保，我们的准备金和保费是根据公司特定数据和一般行业数据的组合计算得出的，这些数据不是我们自己公司特有的。即使结合了有限公司特定损失数据和一般行业数据，我们的损失准备金也是基于精算估计，可能与未来的实际损失经验并不相关。因此，我们的储备可能被证明是不够的，我们可能会面临重大和意外的损失。

我们独立子公司的地理集中可能使我们容易受到这些领域的经济衰退、监管变化或自然行为的影响。

我们位于亚利桑那州、加利福尼亚州和德克萨斯州的独立子公司占我们总收入的大部分。由于这种集中，当地经济和房地产市场的状况、政府规则的变化、保险公司的存在和参与、法规和报销率或标准、人口结构的变化、国家资助、自然灾害和自然行为（如火灾、洪水、飓风和龙卷风），以及其他可能导致这些州对熟练护理服务的需求和/或报销减少的因素，可能会对我们的收入、成本和经营业绩产生不成比例的不利影响。此外，由于我们超过22%的独立子公司位于加利福尼亚州，我们特别容易受到电力短缺、火灾、地震或泥石流等自然灾害造成的收入损失、成本增加或损害，或因第2项中讨论的法规可能产生的负债增加的影响。，下政府监管.

此外，我们在某些州的独立子公司更容易受到包括飓风、火灾、龙卷风和洪水在内的自然灾害造成的收入损失、成本增加或损害的影响。这些自然行为可能会对我们这些独立子公司的员工造成干扰，这可能会对我们独立子公司的患者和我们的业务产生不利影响。为了为我们的独立子公司的患者提供护理，我们依赖于向我们的独立子公司提供始终如一和可靠的食品、药品、公用事业和其他货物，以及提供服务的员工。如果由于自然灾害或其他原因导致货物交付或员工到达我们独立子公司的能力在任何重大方面中断，将对我们的独立子公司和我们的业务产生重大影响。此外，自然灾害的影响或即将到来的威胁可能要求我们疏散一个或多个设施，这将是昂贵的，并将涉及风险，包括潜在的致命风险，对患者。灾害和类似事件的影响本质上是不确定的。此类事件可能会损害我们独立子公司的患者和员工，严重损害或摧毁我们的一个或多个独立子公司，损害我们的业务、声誉和财务业绩，或以其他方式导致我们的业务受到我们目前无法预测的影响。

过去曾推行负面宣传运动批评我们业务的全国工会的行动可能会对我们的收入和盈利能力产生不利影响。

我们继续维护我们的权利，告知我们独立子公司的员工我们对工会对工作场所的总体潜在影响以及对个别员工的潜在影响的看法。从历史上看，我们独立子公司中被接洽加入工会的工作人员都会统一拒绝工会组织努力。拜登-哈里斯政府之前制定的规则以及此前提出的立法，如《HCBS准入法》，这些法案增加了以护理为基础的工作的资源，可能会使这些职位在未来变得更加有利可图和可取，因此工会更希望将这些工人组织成他们的成员。本届总统政府可能会推翻其中一些命令，导致HHS和CMS政策和规则制定发生重大变化，并降低寻求提供更多资源以创造通往以护理为基础的职业的途径的立法成功的可能性。现任总统政府的政策也可能影响工会努力在劳工部面前的好感度。如果员工成功决定加入工会，我们开展业务的成本可能会增加，我们可能会遇到合同延误、难以适应不断变化的监管和经济环境、工会和非工会员工之间的文化冲突、罢工和停工，我们可能会得出结论，受影响的设施或运营将不经济地继续运营。

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由于我们租赁了我们独立子公司运营的大部分设施，我们面临与租赁不动产相关的风险，包括与租赁终止、租赁延期和特别费用相关的风险，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生不利影响。

截至2026年3月31日，我们的独立子公司根据长期租赁安排运营我们378个设施中的254个。我们的租赁大多是三网租赁，这意味着，除了租金，我们还需要支付与物业相关的费用（包括物业税、保险和维护维修费用）。我们有责任支付这些费用，尽管与支付这些费用相关的一些好处是作为相关设施所有者的房东产生的。

每份租约均规定，业主可出于多种原因终止租约，包括拖欠任何租金、税款或其他付款义务，或违反租约中的任何其他契约或协议。终止租约可能导致我们的债务协议违约，并可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生不利影响。无法保证我们将能够在未来遵守我们在租约下的所有义务。

未能产生足够的现金流来支付我们的长期债务、抵押贷款和长期经营租赁项下的所需付款或满足经营契约，可能会导致此类协议下的违约以及其他债务、抵押贷款或经营租赁安排下的交叉违约，这可能会损害我们的独立子公司并导致我们失去设施或经历止赎。

我们的信贷安排的借款能力最高可达本金总额6亿美元。截至2026年3月31日，截至本报告提交之日，我们的信贷安排下没有未偿还借款。我们的23家子公司拥有在住房和城市发展部（HUD）投保的抵押贷款，总金额为1.426亿美元，这使这些子公司受到HUD监督和定期检查。抵押贷款的期限从25年到35年不等。截至2026年3月31日，我们还有一张本金总额约为0.7百万美元的未偿还本票。该票据的期限为12年。

此外，截至2026年3月31日，我们还有31亿美元的未来经营租赁债务。我们打算继续通过抵押融资、长期经营租赁和其他类型的融资为我们的独立子公司提供融资，包括我们的信用额度下的借款和我们可能获得的未来信贷额度。

我们的信贷融通将于2027年4月8日到期，我们可能无法以可接受的条款进行续期、再融资或置换，或者根本无法进行。我们获得新融资的能力将取决于市场状况和我们的财务表现等因素。如果我们无法在到期时获得置换融资，我们可能会被要求使用可用现金或减少支出，这可能会对我们的流动性、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们可能无法从运营中产生足够的现金流来支付所需的利息、本金和租赁付款。此外，我们未偿还的信贷融资和抵押贷款包含限制性契约，要求我们在综合基础上和在一个或多个融资基础上维持或满足特定的覆盖测试。这些限制和经营契约包括（其中包括）有关占用、偿债覆盖率、项目收益率、净杠杆率、最低利息覆盖率和最低资产覆盖率的要求。这些限制可能会干扰我们根据我们的信贷安排获得额外预付款或获得新融资或从事其他业务活动的能力，这可能会抑制我们发展业务和增加收入的能力。

不时，我们的一项或多项按揭融资的财务表现可能不符合按揭条款规定的经营契约。根据我们的融资安排，任何不付款、不合规或其他违约都可能在符合补救条款的情况下，导致贷款人对担保此类债务的设施或设施进行止赎，或者在租赁的情况下，导致出租人终止租赁，每一项都会给我们带来收入和资产价值的损失或财产损失。此外，在许多情况下，债务由一个或多个设施的抵押和我们的担保来担保。在这些情况之一下发生违约的情况下，贷款人可以通过宣布担保项下的所有未偿金额立即到期应付并要求我们履行支付此类款项的义务，从而避免对不动产进行止赎所需的司法程序。如果出现这些情况中的任何一种，我们的财务状况将受到不利影响。出于税收目的，我们的任何财产的止赎将被视为以等于抵押担保的债务未偿余额的价格出售该财产。如果抵押担保的债务的未偿余额超过我们在该物业的计税基础，我们将在丧失抵押品赎回权时确认应税收入，但不会收到任何现金收益，这将对我们的收益和现金状况产生负面影响。此外，由于我们的抵押和经营租赁通常包含交叉违约和交叉抵押条款，我们与一项融资相关的违约可能会影响大量其他融资及其相应的融资安排和经营租赁。

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由于我们的定期贷款、本票、债券、抵押和租赁义务是固定费用并由特定资产担保，并且由于我们的循环贷款义务由我们几乎所有的资产担保，如果报销率、患者敏锐度组合或占用水平下降，或者由于任何原因我们无法履行我们的贷款或租赁义务，我们可能无法支付我们的成本，我们的部分或全部资产可能会面临风险。我们支付债务本金和利息以及就经营租赁支付租赁款项的能力取决于我们未来的表现，这将受制于一般经济状况、行业周期以及影响我们独立子公司的财务、业务和其他因素，其中许多因素超出我们的控制范围。如果我们未来无法从运营中产生足够的现金流来偿还我们的债务或支付我们的经营租赁的租赁付款，我们可能会被要求（其中包括）在债务或股权市场寻求额外融资，为我们的全部或部分债务进行再融资或重组，出售选定的资产，减少或推迟计划的资本支出，或推迟或放弃理想的收购。这些措施可能不足以使我们能够偿还债务或就我们的经营租赁支付租赁款项。未能就我们的债务或经营租赁支付必要的款项或我们计划的增长战略的延迟或放弃可能会对我们未来产生收入和维持盈利能力的能力产生不利影响。此外，任何此类融资、再融资或资产出售都可能无法以对我们经济有利的条款获得，或者根本无法获得。

房地产市场低迷可能会减少对老年生活服务的需求。

老年人经常使用房屋销售的收益来资助他们进入老年生活设施。住房市场的低迷，包括因抵押贷款利率上升、经济不确定性、经济衰退或住宅房地产市场活动减少而导致的销售价格下降，可能会对老年人支付我们的居民费用和入场费的能力产生不利影响。与此相关，可能免于评估潜在居民获得医疗补助长期护理福利资格的房屋净值金额限制可能会对我们为居民提供的服务和我们独立子公司的付款人组合产生不利影响。如果全国或地方住房市场，特别是占我们总收入大部分的亚利桑那州、加利福尼亚州和德克萨斯州的市场进入持续下降状态，我们的入住率、收入、运营结果和现金流可能会受到负面影响。

由于我们继续收购和租赁房地产资产，我们可能无法成功识别和完成这些交易。

截至2026年3月31日，我们将36处物业出租给第三方运营商。未来，我们可能会将我们的租赁物业组合扩大到更多的租户。我们对租户和运营商业务成败的控制非常有限，并且在任何时候，租户或运营商都可能经历业务低迷，从而削弱其财务状况。如果发生这种情况，租户或运营商可能会在到期时未能向我们付款。尽管我们的租赁协议赋予我们在拖欠我们的义务发生违约时行使某些补救措施的权利，但如果我们认为强制执行我们的权利将比寻求替代方法更有害于我们的业务，我们可能会决定不这样做。

我们业务战略的一个重要部分是通过增值收购和医疗保健物业的投资机会，继续扩大和多样化我们的房地产投资组合。我们通过成功识别、确保和完成有利交易来执行这一战略，因竞争加剧而变得更具挑战性，并可能受到许多因素的影响，包括我们与当前和潜在租户的关系、我们以与竞争对手相当或更好的成本获得债务和股权资本的能力，以及我们与寻求出售的业主和其他合同对手方谈判优惠条款的能力。我们这些机会的竞争对手包括医疗REITs、房地产合伙企业、医疗保健提供者、医疗保健贷款人和其他投资者，包括开发商、银行、保险公司、养老基金、政府资助的实体和私募股权公司，其中一些人可能比我们拥有更多的金融资源和更低的资本成本。潜在的法规可能会影响这些实体以及我们自己争夺这些机会或就与我们业务相关的房地产进行交易的能力。如果我们未能成功识别和利用投资或收购机会，我们在房地产投资组合中的增长和盈利能力可能会受到不利影响。

对医疗保健物业的投资和收购通常会带来与房地产投资相关的风险，包括投资将无法实现预期回报、必要的物业改进的成本估算将被证明不准确或租户或运营商将无法达到业绩预期的风险。来自物业的收入和投资于我们物业的收益率可能会受到许多因素的影响，包括政府监管的变化（如许可和政府支付）、一般或当地的经济状况（如利率波动、老年人储蓄和就业条件）、当地对改善后的房地产的可用供需、由于无法维持入住率、自然灾害（如飓风、地震和洪水）或类似因素导致的租金收入减少。此外，医疗保健物业通常是高度定制的，这类物业的开发或再开发可能需要昂贵的租户特定改进。因此，我们无法向您保证，我们将从收购或投资机会中实现我们所期望的经济利益。

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随着我们扩大在其他相关医疗保健行业的存在，我们将在一个我们经验有限的市场中受到风险的影响。

我们的大多数独立子公司历来都是SNFs。随着我们扩大在其他相关医疗保健行业的存在，我们现有的整体商业模式将继续发生变化，并使我们的公司在我们经验有限的市场中面临风险，例如《消除复苏中的回扣法案》和其他在监管和决策权威方面不如联邦同等法律发达的州法律。我们预计，我们将不得不调整现有业务模式的某些要素，这可能会对我们的业务产生不利影响。

如果我们的转诊来源未能将我们视为有吸引力的熟练护理提供者，或者如果我们的转诊来源以其他方式转诊的患者减少，我们的患者基础可能会减少。

我们在很大程度上依赖医院、医生和我们提供服务所在社区的其他医疗保健提供者的适当转诊，以吸引适当的居民和患者加入我们的独立子公司。我们的转介来源没有义务将业务转介给我们，可能会将业务转介给其他医疗保健提供者。我们相信，由于我们的患者护理质量以及我们努力与我们的转诊来源建立和建立关系，我们的许多转诊来源向我们推荐业务。如果我们失去或未能维持与我们的转诊资源的现有关系，未能发展新的关系，或者如果我们的转诊来源认为我们没有提供高质量的患者护理，我们的入住率和患者组合的质量可能会受到影响。此外，如果我们的任何转诊来源因业务减少而减少了他们可以转诊的患者，我们的入住率和患者组合的质量可能会受到影响。

我们可能需要额外的资本来为我们的独立子公司提供资金并为我们的增长提供资金，而我们可能无法以我们可以接受的条件获得它，或者根本无法获得它，这可能会限制我们的增长能力。

我们有能力维持和增强我们的独立子公司和设备在符合监管标准的适当条件下，高效运营并在我们的市场上保持竞争力，这要求我们投入大量资源继续投资于我们的独立子公司和设备。在资本支出方面，我们有时比竞争对手更积极，以解决与老化和过时的设施和设备相关的问题。此外，通过收购现有设施、扩大现有设施和建设新设施来继续扩大我们的业务可能需要额外的资本，特别是如果我们要加快我们的收购和扩张计划的话。我们可能无法获得融资，或者可能仅以不优惠的条款获得融资，包括受制于比最近发生的利率更高的利率。此外，我们的一些未偿债务和长期租约，除其他外，限制了我们产生额外债务的能力。如果我们无法以我们可以接受的条款筹集额外资金或获得额外资金，我们可能不得不推迟或放弃部分或全部增长战略。此外，如果通过增发股本证券筹集额外资金，我们股东的百分比所有权将被稀释。任何新发行的股本证券可能拥有优先于我们普通股的权利、优先权或特权。

延迟偿还可能会导致流动性问题。

如果我们的账单信息系统出现问题，或者如果医疗保险、医疗补助或其他付款人出现问题，我们可能会遇到付款周期延迟的情况。在OBBB中颁布并在2028年生效的变化可能会对我们独立子公司运营所在州通过医疗补助计划获得的资金施加进一步的压力和限制。此外，由于美国的政治环境，例如政府关闭，我们的独立子公司可能会遇到延迟收到报销的情况。由于政府付款人出于预算平衡目的制定计划的报销延迟，或由于预付款审查，我们不时遇到此类延迟。

我们运营所在的一些州在运营时出现预算赤字，或者未来可能出现预算赤字，这可能会以对我们的流动性产生不利影响的方式推迟偿还。此外，不时出现程序问题，要求我们在付款汇出前重新提交或上诉索赔，这导致我们的账龄应收账款。由于国家计划或商业付款人的政策或账单或审计程序发生变化，在收到报销方面出现意外延迟可能会对我们的流动性和营运资金产生不利影响。

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管理式医疗组织（MCO）的持续使用和增长可能会导致我们的报销延迟或减少，包括管理式医疗补助。

在42个州，包括我们经营的一些最大的州，州医疗补助福利是通过MCO管理的。一些州寻求在未来将更多的医疗补助参与导向这些MCO，作为打击医疗补助系统中的欺诈和滥用行为的措施。通常，这些MCO根据管理式医疗合同管理商业健康和联邦医疗保险优势福利。在全国范围内，超过三分之二的医疗补助受益人从MCO获得大部分或全部护理。MCO在拒绝索赔或寻求补偿付款方面可能比州医疗补助和联邦医疗保险机构更积极，以便他们在这些管理合同下的服务是有利可图的。此外，OBBB下对医疗补助资金的可用性和使用的限制，可能会导致MCO在拒绝索赔或拒绝事先授权以保护有限的医疗补助资金方面变得更加激进。使用MCO支付资金所产生的额外步骤为我们的独立子公司带来了更多延迟、减少或收回付款的风险，以及包括罚款和其他制裁在内的风险的额外途径，包括暂停或排除参与各种政府计划。

遵守住房和城市发展部的规定可能要求我们进行意外支出，这可能会增加我们的成本。

我们的23家独立子公司目前受制于与HUD的监管协议，这些协议赋予HUD专员广泛的权力，在专员根据HUD法规确定此类设施存在运营缺陷的情况下，要求我们被替换为这些设施的运营商。遵守HUD的要求通常会很困难，因为这些要求并不总是与其他联邦和州机构的要求一致。对未通过的检查提出上诉可能代价高昂且耗时，如果我们未能成功补救未通过的检查，我们可能无法在未来获得HUD融资，或者我们可能会遇到对我们运营HUD保险设施的限制或禁令。

如果我们未能保护我们的患者信托基金中持有的款项，我们将被要求偿还这些款项，我们可能会受到引用、罚款和处罚。

联邦法律要求我们的每个独立子公司维持一个患者信托基金，以保护其居民和患者的某些资产。如果患者信托基金中持有的任何资金被挪用，我们被要求偿还患者信托基金被挪用的金额。如果我们的患者信托基金中持有的任何款项在未来被挪用并且无法追回，我们将被要求偿还这些款项，并且我们可能会根据联邦和州法律受到引用、罚款和处罚。

我们是一家没有业务的控股公司，依赖我们的多个独立子公司来产生收入，并为我们提供履行财务义务所需的资金。我们的任何一家或多家子公司的负债可能会强加给我们或我们的其他子公司。

我们是一家控股公司，没有直接的运营资产、员工或收入。我们的每个独立子公司都是通过一个独立的、全资的、独立的子公司运营的，该子公司拥有自己的管理层、员工和资产。我们的主要资产是我们直接或间接持有的多个经营和房地产控股子公司的股权。因此，我们依赖子公司的分配来产生履行财务义务和支付股息所需的资金。我们的子公司在法律上与我们不同，没有义务向我们提供资金。我们的子公司向我们进行分配的能力将在很大程度上取决于其各自的经营业绩，并将受到（其中包括）其组织所管辖的法律的限制，这些法律可能会限制可分配给投资者或股东的资金数量、这些子公司的协议、我们的融资安排条款以及我们子公司的任何未来融资安排的条款。

我们实施新的企业资源规划（ERP）系统可能会对我们的业务和经营业绩或我们对财务报告的内部控制的有效性产生不利影响。

2026年1月，我们实施了新的ERP系统，旨在统一我们现有的流程，增强对实时运营数据的访问，并确保我们有能力支持未来的增长。这一实施过程涉及重大的复杂性，包括数据迁移、系统集成、流程重新设计，并需要大量资源和对我们现有的业务和财务流程进行更改。此外，实施会带来运营中断和延误等风险，这可能会对我们的业务运营能力产生不利影响。新ERP系统设计和实施中的任何重大缺陷也可能导致比我们以前承担的成本高出很多，并对我们的财务报告和内部控制产生负面影响。任何这些后果都可能对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

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某些在我们董事会任职的董事也担任彭南特的董事，我们的董事和执行官对彭南特普通股股份的所有权可能会产生或似乎会产生利益冲突。

我们在董事会任职的某些董事也在彭南特的董事会任职。当我们或Pennant的管理层和董事面临可能对我们和Pennant产生不同影响的决定时，这可能会产生或似乎产生利益冲突，包括解决有关分拆交易协议条款的任何争议以及分拆交易后我们与Pennant之间的关系或我们与Pennant未来订立的任何其他商业协议，以及我们与Pennant之间分配这些董事的时间。

我们所有的执行官和我们的一些非雇员董事都拥有彭南特普通股的股份。当这些董事和执行官面临可能对我们和Pennant产生不同影响的决定时，我们的董事和执行官在分拆后继续拥有此类普通股会造成或可能造成利益冲突的表象。

如果Standard Bearer未能保持作为REIT的资格，它将作为一家正规公司被征收美国联邦所得税，并可能面临重大的纳税义务。

Standard Bearer目前运营，并打算继续运营，其运营方式允许其有资格作为REIT被征税以用于美国联邦所得税目的。如果Standard Bearer未能在任何一年保持作为REIT征税的资格，它将按常规公司税率对我们的应税收入征收美国联邦所得税，包括任何适用的替代最低税，并且支付给其股东的股息将不能由它在计算其应税收入时扣除。任何由此产生的公司负债都可能是巨大的，并将减少可分配给股东的现金数量。除非它有权根据某些《守则》条款获得减免，否则它也将被取消重新选择作为REIT征税的资格，在其未能符合作为REIT征税的资格的那一年之后的四个纳税年度。

影响REITs的立法或其他行动可能会对Standard Bearer产生负面影响。

涉及美国联邦所得税的规则不断受到参与立法程序的人员以及美国国税局和美国财政部（Treasury）的审查。税法或其解释的变更，无论是否追溯适用，都可能对Standard Bearer的投资者或Standard Bearer产生重大不利影响。我们无法预测税法的变化，包括现任总统政府呼吁的任何税收改革，可能会对标准航空公司或其投资者产生何种影响。新的立法、财政部法规、行政解释或法院判决可能会对其有资格作为REIT征税的能力产生重大负面影响，或对Standard Bearer或其具有此类资格的投资者产生美国联邦所得税后果。美国联邦税法及其解释的变化，可能会对我们股票的投资产生不利影响。此外，与我们的运营或我们独立子公司的那些运营相关的REITs将可能受到CMS所有权透明度最终规则（以及类似的州规则）的披露要求的约束，并可能使这些REITs受到额外的公众监督。

无法预测立法机构或政府机构是否会颁布新的立法或法规（包括新的税收措施），也无法预测这一立法或法规会产生什么后果。因此，不能保证一项投资目前预期的税务处理不会因立法、司法或行政变更而改变，可能具有追溯效力。

即使Standard Bearer保持作为REIT的资格，它也可能面临其他税收负债，从而减少其现金流。

即使Standard Bearer保持作为REIT的征税资格，它也可能需要对其收入和资产缴纳某些美国联邦、州和地方税，包括任何未分配收入的税以及州或地方收入、财产和转让税。例如，Standard Bearer可能通过一个或多个应税REIT子公司或其他附属公司持有其部分资产或开展其某些活动，这些子公司将作为常规C公司缴纳美国联邦、州和地方公司层面的所得税。此外，如果与TRS进行的交易不是在公平基础上进行的，则可能会产生100%的消费税。这些税收中的任何一项都会减少可分配给股东的现金。

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不遵守现有的环境法律可能会导致支出增加、诉讼以及我们的业务和资产价值的潜在损失。

我们的独立子公司受各种联邦、州和地方环境法律的监管，主要是与医疗废物的处理、储存、运输、处理和处置有关的法规；识别和警告建筑物中是否存在含石棉材料，以及此类材料的封装或移除；以及室内环境中是否存在其他物质。

我们的独立子公司由于患者的疾病或身体状况而产生传染性或其他危险医疗废物。我们的每一家独立子公司都与一家废物管理公司就妥善处置所有传染性医疗废物达成协议，但使用一家废物管理公司并不能使我们免于被指控的违反此类法律的行为，即使是由第三方进行的，也不能使我们免于第三方就清理处置此类废物的处置场所的费用提出索赔。

我们租赁、拥有或可能收购的一些独立运营的设施可能含有石棉材料。联邦法规要求建筑物所有者和对建筑物管理行使控制权的人识别并警告其雇员和在建筑物内运营的其他雇主，注意工作场所接触已安装的含石棉材料以及建筑物中已知或疑似含石棉材料所造成的潜在危险。对违反本规定的，可评定大额罚款。大楼业主和对大楼管理行使控制权的人可能会面临更大的人身伤害诉讼风险。联邦、州和地方法律法规还规定，当含石棉材料和潜在的含石棉材料状况不佳或在建筑建造、改造、翻新或拆除时，这些材料的移除、封装、干扰、处理和处置。这类法律可能规定对含石棉材料和潜在含石棉材料的不当处理或向环境中释放的责任，并可能规定对与含石棉材料和潜在含石棉材料相关的人身伤害或不当工作暴露的不动产所有人或经营者处以罚款，并允许第三方向其寻求追偿。

我们的独立子公司存在霉菌、铅基涂料、地下储存罐、饮用水中的污染物、氡气和/或其他物质，可能会导致产生补救、缓解或实施运营和维护计划的费用，并可能导致人身伤害或财产损失的第三方诉讼。如果我们未能遵守适用的环境法律，我们将面临罚款和补救潜在问题方面的支出增加，与接触此类材料有关的潜在诉讼，以及我们的业务价值和基础资产价值的潜在下降。

与我们普通股所有权相关的风险

我们可能无法支付或维持股息，不这样做将对我们的股价产生不利影响。

我们支付和维持现金股息的能力基于许多因素，包括我们进行收购和融资的能力、我们谈判有利租赁和其他合同条款的能力、预期的运营成本水平、我们设施的占用需求水平、我们收取的费率以及可能与估计有很大差异的实际结果。其中一些因素超出了我们的控制范围，任何此类因素的变化都可能影响我们支付或维持股息的能力。如果我们收到关于我们在协议下违约的通知，信贷便利将限制我们向股东支付股息的能力。未能支付或维持股息可能会对我们的股价产生不利影响。

我们修订和重述的公司注册证书、修订和重述的章程和特拉华州法律包含可能阻止导致控制权变更的交易的条款，这可能会对我们普通股的市场价格产生负面影响。

我们经修订和重述的公司注册证书以及经修订和重述的章程包含可能使我们的董事会能够抵制控制权变更的条款。这些规定可能会阻止、延迟或阻止我们公司所有权的变化或我们管理层的变化，即使这样做可能对我们的股东有利。此外，这些规定可能会限制投资者未来愿意为我们的普通股股份支付的价格。我们经修订和重述的公司注册证书或经修订和重述的章程中所载的此类规定包括：

•我们的董事会被授权在没有股东事先批准的情况下创建和发行优先股，通常被称为“空白支票”优先股，其权利优先于普通股；

•提前通知要求股东提名个人担任我们的董事会成员或提交可在股东大会上采取行动的提案；

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•我们的董事会是分类的，因此不是我们董事会的所有成员都是一次性选出的，这可能会使获得我们大多数已发行有表决权股票控制权的人更难取代我们的董事；

•书面同意的股东行动是有限的；

•股东特别会议只允许由我们的董事会主席、我们的首席执行官或我们的董事会过半数召集；

•股东选举董事不得累积投票；

•因董事会授权董事人数增加或出现空缺而新设的董事职位仅由剩余董事的多数票填补；

•我们的董事会被明确授权制定、更改或废除我们的章程；和

•股东只有在获得我们已发行普通股至少过半数的赞成票后才能修改我们的章程。

我们还受到特拉华州一般公司法第203条的反收购条款的约束。根据这些规定，如果任何人成为“感兴趣的股东”，我们可能会在三年内未经特别批准不得与该人进行“业务合并”，这可能会阻止第三方提出收购要约，并可能延迟或阻止控制权变更。就第203条而言，“感兴趣的股东”通常是指在过去三年中拥有我们已发行的有表决权股票超过15%或更多的人或我们的关联公司拥有我们已发行的有表决权股票的15%或更多，但第203条所述的某些例外情况除外。

我们经修订和重述的公司注册证书、经修订和重述的章程和特拉华州法律中的这些规定和其他规定可能会阻止收购提议，并使股东或潜在收购者更难或更昂贵地获得我们董事会的控制权或发起遭到我们当时的董事会反对的行动，包括推迟或阻碍涉及我们的合并、要约收购或代理竞争。控制权变更交易的任何延迟或阻止或我们董事会的变动都可能导致我们普通股的市场价格下跌。

项目5。其他信息

规则10b5-1计划选举

Ann S. Blouin博士 , 我们董事会的一名成员 , 订立 a规则10b5-1上的交易安排 2026年3月12日 .Dr. Blouin的10b5-1计划规定了可能出售高达 375 2026年6月12日至 2027年2月26日 .

斯瓦蒂·B·雅培 , 我们董事会的一名成员 , 订立 a规则10b5-1上的交易安排 2026年3月2日 .Abbott女士的10b5-1计划规定了最多可能出售 1,100 2026年6月1日至 2027年3月1日 .

斯宾塞·伯顿 , 总裁兼首席运营官 , 订立 a规则10b5-1上的交易安排 2026年2月9日 .Burton先生的10b5-1计划规定了可能行使既得股票期权和相关出售最多 4,719 2026年5月11日至 2026年10月30日 .根据10b5-1计划，Burton先生还可以在2026年5月11日至2026年10月30日期间赠送最多2,500股公司普通股。

这些规则10b5-1 交易安排是在开放交易窗口期间订立的，旨在满足经修订的1934年《证券交易法》第10b5-1（c）条规则的肯定性抗辩条件，以及公司有关公司证券交易的政策。

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项目6。展览

展览指数


附件						说明

3.1						第五次修订和重述的公司注册证书of 恩赛因集团有限公司，于2007年11月15日向特拉华州国务卿提交，以及截至2024年5月23日向特拉华州国务卿提交的所有修订证书（作为公司于2024年7月27日向SEC提交的表格10-Q的季度报告（文件编号001-33757）的附件 3.1）





3.2						经修订和重述的《恩赛因集团有限公司章程》（作为公司于2007年12月21日向SEC提交的10-Q表格季度报告（文件编号：001-33757）的附件 3.2）





3.3						日期为2014年8月5日的对恩赛因集团有限公司经修订和重述的章程的修订（作为公司于2014年8月8日向SEC提交的8-K表格（文件编号001-33757）的当前报告的附件 3.2）

3.4						日期为2024年3月15日的对恩赛因集团有限公司经修订和重述的章程的修订（作为公司于2025年4月29日向SEC提交的10-Q表格季度报告（文件编号001-33757）的附件 3.4





31.1						根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席执行官进行认证

31.2						根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席财务官进行认证

32.1						根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对首席执行官进行认证

32.2						根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对首席财务官进行认证

101.INS						XBRL实例文档-实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入到内联XBRL文档中。

101.SCH						内联XBRL分类法扩展架构文档

101.CAL						内联XBRL分类法扩展计算linkbase文档

101.DEF						内联XBRL分类学扩展定义linkbase文档

101.LAB						内联XBRL分类法扩展标签Linkbase文档

101.PRE						内联XBRL分类学扩展演示linkbase文档

104						封面页交互式数据文件-封面页XBRL标记嵌入到内联XBRL文档中。

*未随此提交的文件通过引用上表中确定的先前提交的文件并入。

C表 o 帐篷

签名

根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告并获得正式授权。


	恩赛因集团有限公司

2026年4月30日	签名：	Suzanne D. Snapper
		Suzanne D. Snapper
		首席财务官、执行副总裁兼董事（首席财务官兼首席会计官）