10-Q

美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格10-Q

（标记一）


☒	根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的季度报告

截至2026年3月31日的季度

或


☐	根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告

为______到______的过渡期

委托档案号001-38388

Victory Capital Holdings, Inc.

（在其章程中指明的注册人的确切名称）


特拉华州		32-0402956
（国家或其他司法		（I.R.S.雇主
公司或组织）		识别号）

15935 La Cantera Parkway，San Antonio，Texas		78256
（主要行政办公室地址）		（邮编）

(216) 898-2400

（注册人的电话号码，包括区号）

根据该法第12（b）节登记的证券：



各类名称	交易代码（s）	注册的各交易所名称
普通股，面值0.01美元	VCTR	纳斯达克股票市场有限责任公司

用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。是否☐

用复选标记表明注册人在过去12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。是否☐

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。


大型加速文件管理器	加速申报器☐	非加速申报人☐	较小的报告公司☐
			新兴成长型公司☐

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。是☐没有

截至2026年4月30日，注册人普通股的流通股数量为62,531，106股，每股面值0.01美元。


第一部分—财务信息

项目1。	财务信息	4
项目2。	管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析	21
项目3。	关于市场风险的定量和定性披露	35
项目4。	控制和程序	35

第二部分——其他信息

项目1。	法律程序	36
项目1a。	风险因素	36
项目2。	未登记出售股本证券及所得款项用途	36
项目3。	优先证券违约	36
项目4。	矿山安全披露	37
项目5。	其他信息	37
项目6。	附件	37
	签名	38

前瞻性陈述

本文件可能包含适用的美国联邦和非美国证券法含义内的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述可能包括但不限于关于我们当前对未来事件、条件、计划和战略的预期、估计、假设和信念的陈述，这些陈述不是历史事实。任何非历史性质的陈述均为前瞻性陈述，可通过使用“目标”、“相信”、“预期”、“目标”、“打算”、“可能”、“预期”、“假设”、“预算”、“继续”、“估计”、“未来”、“目标”、“展望”、“计划”、“潜力”、“预测”、“项目”、“将”、“可能”、“可能”、“应该”、“将”、“可能”等具有类似含义或否定含义的词语和术语进行识别，包括但不限于有关前景的陈述对于Victory Capital未来的业务和财务业绩。此类前瞻性陈述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他超出Victory Capital控制范围的重要因素，并可能导致Victory Capital的实际结果、业绩或成就与此类前瞻性陈述中明示或暗示的预期结果、业绩或成就存在重大差异。

虽然无法确定所有这些风险和因素，但除其他外，这些风险和因素包括：根据投资业绩、客户提款、困难的市场条件和其他因素，例如伊朗、乌克兰、委内瑞拉、中国/台湾和/或中东的冲突、大流行等因素，减少管理下的资产（“AUM”），关税或贸易限制；公司合同和投资咨询协议的性质；公司保持历史回报和维持我们历史增长的能力；公司依赖第三方来推销我们的战略并为我们的业务运营提供产品或服务；公司留住关键投资专业人士或高级管理团队成员的能力；公司对支持我们运营的技术系统的依赖；公司成功收购和整合新公司的能力；与Amundi美国交易的预期收益相关的风险以及对公司业务的相关影响；公司投资集中于多头和美国客户；与非美国投资相关的风险和不确定性；公司努力建立和发展新的团队和战略；公司投资团队识别适当投资机会的能力；公司限制员工不当行为的能力；公司满足客户制定的准则的能力；公司面临的潜在诉讼（包括行政或税务诉讼）或监管行动；公司实施有效信息和网络安全政策的能力，程序和能力；公司的巨额债务；公司商誉和无形资产的潜在减值；对其职能是公司ETF平台不可或缺的第三方的运营造成干扰；公司的决心表示根据1940年《投资公司法》，我们无须注册为“投资公司”；公司费用的波动；公司对投资管理行业近期趋势的应对能力；对投资管理公司的监管水平和公司对监管发展的应对能力；投资管理行业的竞争力；以及包括但不限于公司截至2025年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告第1A项中“风险因素”标题下所列的其他风险和因素，于2026年2月26日向美国证券交易委员会（“SEC”）提交，可在SEC网站www.sec.gov上查阅。

鉴于这些风险、不确定性和其他因素，本报告中包含的前瞻性陈述可能无法证明是准确的。所有前瞻性陈述仅在作出之日发表，我们不承担公开更新或修改任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。

第一部分—财务信息

项目1。财务报表

Victory Capital Holdings，Inc.及其子公司

简明合并资产负债表（未经审计）

（单位：千，每股数据除外）


	2026年3月31日			2025年12月31日
物业、厂房及设备
现金及现金等价物	$	75,849		$	163,690
应收款项		197,584			181,141
预付费用		20,146			16,071
投资，按公允价值		82,779			99,394
物业及设备净额		22,407			23,833
商誉		1,235,940			1,235,940
其他无形资产，净额		2,459,532			2,477,617
经营租赁使用权资产		46,524			48,650
其他资产		804			1,514
总资产	$	4,141,565		$	4,247,850

负债与股东权益
应付账款和应计费用	$	103,705		$	72,387
应计薪酬和福利		60,262			86,355
收购业务应付代价		51,158			87,564
递延所得税负债，净额		486,656			479,792
经营租赁负债		43,775			45,610
其他负债		68,148			81,399
长期债务，净额		968,024			970,014
负债总额		1,781,728			1,823,121

股东权益
普通股，每股面值0.01美元： 2026-600,000股获授权，88,389股已发行，62,544股已发行； 2025-600,000股获授权、87,867股已发行股份及64,150股流通股；		884			879
优先股，每股面值0.01美元： 2026-100,000股获授权，20,037股已发行及流通在外； 2025-100,000股获授权，已发行及流通在外股份19,937股		200			199
额外实收资本		2,112,191			2,102,938
库存股，按成本：2026-25845股；2025-23717股		(930,356	)		(786,008	)
累计其他综合收益		8,642			9,020
留存收益		1,168,276			1,097,701
股东权益总额		2,359,837			2,424,729
负债总额和股东权益	$	4,141,565		$	4,247,850

见所附未经审核简明综合财务报表附注。

Victory Capital Holdings，Inc.及其子公司

简明合并经营报表（未经审计）

（单位：千，每股数据除外）


	截至3月31日的三个月，
	2026			2025
收入
投资管理费	$	316,369		$	173,301
基金管理及分配费		71,620			46,301
总收入		387,989			219,602

费用
人员薪酬和福利		105,855			56,136
分销和其他基于资产的费用		67,410			35,477
一般和行政		20,615			14,328
折旧及摊销		20,576			7,432
收购业务应付代价价值变动		3,537			3,406
购置相关成本		7,658			8,750
重组和整合成本		3,153			1,165
总营业费用		228,804			126,694
经营收入		159,185			92,908

其他收入（费用）
利息收入及其他收入		2,756			704
利息支出和其他融资成本		(14,081	)		(13,211	)
其他收入（费用）总额，净额		(11,325	)		(12,507	)

所得税前收入		147,860			80,401

所得税费用		(35,720	)		(18,426	)

净收入	$	112,140		$	61,975
优先股股息		(9,769	)		-
归属于优先股股东的净利润		(16,846	)		-
归属于普通股股东的净利润	$	85,525		$	61,975

普通股每股收益
基本	$	1.34		$	0.97
摊薄	$	1.33		$	0.96

加权平均流通股数
基本		63,635			63,711
摊薄		64,388			64,714

每股普通股宣布的股息	$	0.49		$	0.47

见所附未经审核简明综合财务报表附注。

Victory Capital Holdings，Inc.及其子公司

综合收益简明综合报表（未经审核）

（单位：千）


	截至3月31日的三个月，
	2026			2025
净收入	$	112,140		$	61,975

其他综合收益（亏损），税后净额
终止现金流量套期的递延收益摊销净额		(333	)		(3,104	)
外币折算未实现收入（亏损）净额		(45	)		128
其他综合收益（亏损）总额，税后净额		(378	)		(2,976	)

综合收益	$	111,762		$	58,999

见所附未经审核简明综合财务报表附注。

Victory Capital Holdings，Inc.及其子公司

简明合并股东权益变动表（未经审计）

（单位：千）



	股份							股东权益
	优先股		普通股		库存股票			优先股		普通股		库存股票			额外实收资本			累计其他综合收入（亏损）			留存收益			合计
余额，2025年12月31日		19,937		87,867		(23,717	)	$	199	$	879	$	(786,008	)	$	2,102,938		$	9,020		$	1,097,701		$	2,424,729
发行普通股		-		1		-			-		-		-			157			-			-			157
回购股份		-		-		(1,796	)		-		-		(128,303	)		-			-			-			(128,303	)
与股权奖励净额结算有关的扣缴股份		-		-		(232	)		-		-		(16,045	)		-			-			-			(16,045	)
受限制股份授出的归属		-		328		-			-		3		-			(3	)		-			-			-
行使期权		-		193		-			-		2		-			1,688			-			-			1,690
其他综合损失		-		-		-			-		-		-			-			(378	)		-			(378	)
股份补偿		-		-		-			-		-		-			7,412			-			-			7,412
普通股转换为优先股（1）		100		-		(100	)		1		-		-			(1	)		-			-			-
支付的股息		-		-		-			-		-		-			-			-			(41,565	)		(41,565	)
净收入		-		-		-			-		-		-			-			-			112,140			112,140
余额，2026年3月31日		20,037		88,389		(25,845	)	$	200	$	884	$	(930,356	)	$	2,112,191		$	8,642		$	1,168,276		$	2,359,837

	股份							股东权益
	优先股		普通股		库存股票			优先股		普通股		库存股票			额外实收资本			累计其他综合收入（亏损）			留存收益			合计
余额，2024年12月31日		-		83,948		(20,295	)	$	-	$	839	$	(574,856	)	$	752,371		$	18,683		$	924,600		$	1,121,637
发行普通股		-		1		-			-		-		-			96			-			-			96
回购股份		-		-		-			-		-		-			-			-			-			-
与股权奖励净额结算有关的扣缴股份		-		-		(156	)		-		-		(9,195	)		-			-			-			(9,195	)
受限制股份授出的归属		-		384		-			-		4		-			(4	)		-			-			-
行使期权		-		43		-			-		1		-			452			-			-			453
其他综合损失		-		-		-			-		-		-			-			(2,976	)		-			(2,976	)
股份补偿		-		-		-			-		-		-			3,505			-			-			3,505
支付的股息		-		-		-			-		-		-			-			-			(30,929	)		(30,929	)
净收入		-		-		-			-		-		-			-			-			61,975			61,975
余额，2025年3月31日		-		84,376		(20,451	)	$	-	$	844	$	(584,051	)	$	756,420		$	15,707		$	955,646		$	1,144,566

（1）根据股东协议中规定的条款，公司向Amundi发行优先股以换取同等数量的普通股。

见所附未经审核简明综合财务报表附注。

Victory Capital Holdings，Inc.及其子公司

简明合并现金流量表（未经审计）

（单位：千）


	截至3月31日的三个月，
	2026			2025
经营活动产生的现金流量
净收入	$	112,140		$	61,975
调整以使经营活动产生的净收入与净现金保持一致：
递延所得税拨备		6,984			7,275
折旧及摊销		20,576			7,432
递延融资成本、增值费用和衍生工具损益		79			(3,068	)
以股份为基础的补偿和递延补偿		13,395			3,660
或有对价义务公允价值变动		3,537			3,406
投资未实现折旧（增值）		(907	)		835
非现金租赁费用		79			82
经营性资产负债变动情况：
应收款项		(16,443	)		4,289
预付费用		(4,076	)		(271	)
其他资产		666			666
应付账款和应计费用		30,241			13,836
应计薪酬和福利		(26,082	)		(18,155	)
其他负债		(19,235	)		(868	)
经营活动所产生的现金净额		120,954			81,094

投资活动产生的现金流量
购置不动产和设备		(849	)		(1,589	)
购买投资		(41,297	)		(1,526	)
出售投资		58,820			1,431
投资活动提供（使用）的现金净额		16,674			(1,684	)

筹资活动产生的现金流量
发行普通股		1,847			549
回购普通股		(127,229	)		(451	)
支付与股权奖励的净股份结算相关的税款		(16,045	)		(885	)
长期优先债务的支付		(2,463	)		—
支付股息		(41,565	)		(29,926	)
支付收购代价		(39,943	)		—
筹资活动使用的现金净额		(225,398	)		(30,713	)

外汇汇率变动对现金及现金等价物的影响		(71	)		179

现金及现金等价物净（减少）增加额		(87,841	)		48,876
现金及现金等价物，期初		163,690			126,731
现金及现金等价物，期末	$	75,849		$	175,607

补充现金流信息
支付利息的现金	$	13,932		$	17,227
支付所得税的现金		1,529			1,503

见所附未经审核简明综合财务报表附注。

注1。重要会计政策

列报依据

本季度报告中10-Q表格中使用的术语，除非上下文另有要求，否则“公司”、“胜利”或“我们”、“我们的”等第一人称符号中的术语均指Victory Capital Holdings，Inc.及其全资子公司。

未经审计的简明综合财务报表是根据美国公认会计原则（“GAAP”）和SEC有关中期财务报告的适用规则和条例编制的。因此，它们不包括GAAP要求的完整年度财务报表的所有信息和附注。因此，本季度报告中关于表格10-Q的信息应与公司截至2025年12月31日止年度的表格10-K年度报告（“2025年年度报告”）中包含的综合财务报表及其附注一并阅读。某些前期金额已修订，以符合本期的列报方式。此类更改是为了清晰和可比性，对先前报告的经营业绩或财务状况没有影响。

管理层认为，合并财务报表反映了所有调整，仅包括正常的经常性调整，这是公允列报所列中期财务状况、经营业绩和现金流量所必需的。截至2026年3月31日止三个月的经营业绩不一定代表截至2026年12月31日止年度的预期业绩。

合并原则

未经审核简明综合财务报表包括本公司及其全资附属公司的营运，经撇除所有公司间结余及交易后。我们参与的非合并可变利益实体（“VIE”）包括赞助投资基金。

有关VIE的进一步讨论，请参阅我们2025年年度报告中包含的合并财务报表附注2，重要会计政策。

估计和假设的使用

按照公认会计原则编制未经审计的简明综合财务报表要求管理层做出影响财务报表和附注中报告金额和披露的估计和假设。实际结果最终可能与这些估计存在重大差异。

重要会计政策

自我们的2025年年度报告以来，我们的重大会计政策没有发生重大变化。

近期发布的会计准则

报告综合收益：2024年11月，FASB发布了会计准则更新（ASU）2024-03，损益表费用分类（“DISE”）。该ASU不会改变或删除合并运营报表中的当前费用列报要求。然而，修订要求在年度和中期基础上披露合并财务报表附注中有关某些损益表费用细列项目的分类信息。DISE对2026年12月15日之后开始的年度报告期和2027年12月15日之后开始的中期报告期有效。允许提前收养。我们目前正在评估这一ASU将对公司合并财务报表披露产生的影响。

内部使用软件：2025年9月，FASB发布了ASU 2025-06，无形资产—商誉和其他—内部使用软件（子主题350-40）：有针对性地改进内部使用软件的会计核算（“ASU 2025-06”）。ASU 2025-06通过删除对传统开发项目阶段的引用，改为在管理层承诺提供资金且项目很可能完成时要求资本化，使内部使用软件成本会计指南现代化。ASU2025-06在2026年12月15日之后开始的财政年度和2027年12月15日之后开始的过渡期间生效。允许提前收养。我们目前正在评估ASU2025-06对公司合并财务报表披露的影响。

最近采用或发布的其他会计准则均未对我们的简明综合财务报表产生或将产生重大影响。

注2。收入确认

根据收入确认准则要求，下表将我们的收入按类型和产品分类：


	截至3月31日的三个月，
（单位：千）	2026		2025
投资管理费
共同基金（胜利基金）	$	189,110	$	114,341
ETF（VictoryShares）		15,028		8,729
独立账户和其他工具		86,868		47,993
基于绩效的费用
共同基金（Victory Funds III & IV）		4,354		2,191
独立账户和其他工具		21,009		47
投资管理费合计		316,369		173,301

基金管理及分配费
行政管理费用
共同基金（胜利基金）		32,921		26,845
ETF（VictoryShares）		1,483		1,094
分销费用
独立账户和其他工具		1,258		—
共同基金（胜利基金）		23,531		5,347
转让代理费
共同基金（Victory Funds III）		12,427		13,015
基金管理和分配费用总额		71,620		46,301

总收入	$	387,989	$	219,602

下表列示应收账款余额：


（单位：千）	2026年3月31日		2025年12月31日
客户应收账款
共同基金（胜利基金）	$	88,430	$	91,191
ETF（VictoryShares）		5,999		5,499
独立账户和其他工具		102,142		80,193
应收客户合同款		196,571		176,883
非客户应收款		1,013		4,258
应收款项总额	$	197,584	$	181,141

收入

该公司的收入包括提供所赚取的费用；

•

投资管理服务，

•

基金管理服务，

•

资金转账代理服务，以及

•

基金分销服务。

当履约义务通过在一段时间内或在客户获得服务控制权的时间点向客户转让服务而得到履行时，就客户合同中确定的每一项可明确区分的履约义务确认收入。收入按分配给Victory预期有权换取向客户转让服务的已履行履约义务的可变或固定对价金额确认。只有当与可变对价相关的不确定性随后得到解决时，该等收入很可能不会发生重大转回时，才会将可变对价计入交易价格。

注3。收购

先锋投资

2025年4月1日，公司完成收购Amundi Asset Management S.A.S（“Amundi”）的美国业务（“Amundi US”），并为收购的业务和投资产品（“Amundi Transaction”）重新引入Pioneer Investments（“Pioneer”或“Pioneer Investments”）品牌。Pioneer Investments是公司最大的投资特许公司，该交易有意义地提升了公司的规模，扩大了其全球客户群，并进一步多元化了其投资能力。

为换取Amundi US对公司的全部股份贡献，公司向Amundi发行（a）3,293，471股新发行普通股，占该发行生效后已发行及已发行普通股股数的4.9%，及（b）19,698，274股新发行优先股，连同向Amundi发行的普通股股份，合计占该等股份发行生效后公司完全稀释后股份的26.1%。收购价格总对价约为13.26亿美元，完全以公司股份结算。有关交易对价的进一步详情，请参阅公司2025年年报附注4。

采购价格分配

公司根据会计准则编纂（“ASC”）805、企业合并对本次收购进行会计处理，按照收购日各自的公允价值将购买价款分配给所收购的资产和承担的负债。采购价格分配在ASC 805规定的一年计量期内于2026年第一季度最终确定。

财务业绩

Pioneer Investments在截至2026年3月31日的季度确认的收入如下：


	三个月结束
（百万）	2026年3月31日
收入	$	158

截至2026年3月31日止三个月归属于Pioneer Investments的净利润无法确定，因为公司没有编制特许经营层面的离散财务信息。

公司截至2026年3月31日止三个月的合并财务报表包括Amundi美国收购公司的经营业绩。以下截至2025年3月31日止三个月的未经审计的备考数字使收购生效，就好像它发生在2025年1月1日一样，并结合了公司和Amundi US的财务业绩，主要调整了无形资产摊销和额外固定资产折旧，假设公允价值调整已在2025年1月1日应用，则本应计入费用，扣除任何税收影响。这些未经审计的信息仅用于说明目的，不应被视为表明如果收购发生在该日期就会获得的历史结果，也不应依赖于未来可能获得的结果。


	截至3月31日的三个月，
（百万）	2026		2025
收入	$	388	$	346
净收入		112		54

购置相关费用和其他费用

收购相关成本包括法律费用、咨询服务、共同基金代理投票费用以及与企业合并相关的其他一次性费用。该公司在截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月中分别支出了770万美元和880万美元的收购相关成本。这些金额包含在综合经营报表的购置相关成本中。

注4。重组和整合成本

就业务合并、资产购买和业务战略变化而言，公司产生了将投资平台、产品和人员整合到现有系统、流程和服务提供商安排以及重组业务以获取运营费用协同效应的成本。

下表列出了重组和整合负债的前滚情况，截至2026年3月31日和2025年12月31日，这些负债已计入简明合并资产负债表的应付账款和应计费用。


		重组和
（百万）		整合成本
2025年12月31日负债余额	$		5.4
遣散费			0.2
整合及其他成本			3.0
重组和整合成本			3.2
清偿负债			(4.6	)
负债余额，2026年3月31日	$		4.0

注5。分部报告

ASU 2023-07基于分部报告的管理方法，规定了在净收入中报告分部收入和重大费用的要求，净收入是我们的首席运营决策者（“CODM”）在评估分部业绩时使用的主要衡量标准。

公司向机构、中介、养老平台和个人投资者提供投资管理服务和产品。财务业绩作为一个可报告分部的列报方式与定期向我们的首席执行官（主要经营决策者）提供离散财务信息的方式一致。在做出有关分配资源、评估业绩以及了解我们的长期有机收入增长如何由投资决策驱动的决策时，我们的主要经营决策者使用净收入并考虑对综合、全实体业绩和财务业绩的影响。

重大分部费用在简明综合经营报表中列报。未在简明综合经营报表中单独列报的额外分类重大分部费用列示如下：


	截至3月31日的三个月，
（单位：千）	2026		2025
工资、工资相关税收和员工福利	$	38,675	$	21,745
激励补偿		43,690		23,667
基于销售的补偿（1）		11,727		7,220
授予员工和董事的股权奖励（2）		7,412		3,504
收购及交易相关补偿		4,351		—
人员薪酬福利费用合计	$	105,855	$	56,136


	截至3月31日的三个月，
（单位：千）	2026		2025
经纪-交易商分销费用	$	22,258	$	4,800
平台配送费		34,542		21,611
次级管理		5,672		4,390
次级咨询		2,009		1,872
中台		2,929		2,804
总分配和其他基于资产的费用	$	67,410	$	35,477

(1)

代表支付给我们分销团队的基于销售的佣金。基于销售的薪酬根据客户现金流量总额和净额以及销售收入而有所不同。

(2)

股权奖励通常根据服务以及特定业务和财务目标的实现情况在几年内授予。股权奖励的价值在归属期内确认为补偿费用。

注6。所得税

截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的有效税率与美国联邦法定税率不同，主要是由于州和地方所得税、基于股份的薪酬的超额税收优惠和不可扣除的费用。

截至2026年和2025年3月31日止三个月，所得税拨备分别为3570万美元和1840万美元，占税前收入的24.2%和22.9%。

截至2026年3月31日和2025年3月31日止期间，没有为递延税项资产记录估值备抵。

注7。投资

截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司有自营资金投资和递延补偿计划投资。对自营基金的投资主要包括对某些胜利基金的种子资本投资。递延补偿计划投资包括根据递延补偿计划投资于拉比信托持有的关联和第三方共同基金。

下表列示了公司投资的公允价值：


（单位：千）	2026年3月31日		2025年12月31日
自有资金投资	$	654	$	636
递延补偿计划投资		82,125		98,758

自营基金投资和递延薪酬计划投资的未实现和已实现损益作为利息收入和其他收入（费用）记入收益。

下表列出截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月确认的未实现收益/（亏损）：


	截至3月31日的三个月，
（单位：千）	2026			2025
自有资金投资	$	17		$	(43	)
递延补偿计划投资		(18	)		381

注8。公允价值计量

公司确定某些金融和非金融资产和负债的公允价值。公允价值根据计量日市场参与者之间有序交易中的一项资产将收到的价格或转移一项负债所支付的价格确定。公允价值确定采用基于资产或负债估值中使用的输入值透明度的估值层次结构。

公允价值层级内的分类包含三个层次：

•

第1级——估值输入值是相同资产或负债在活跃市场中未经调整的市场报价。

•

第2级——估值输入值是指相同资产或负债在不活跃市场中的报价、类似资产和负债在活跃市场中的市场报价以及与被计量资产或负债直接或间接相关的其他可观察输入值。

•

第3级——估值输入值是不可观察的，对公允价值计量具有重要意义。这些输入反映了管理层自己对市场参与者在为资产或负债定价时所使用的假设的假设。

下表列示按经常性公允价值计量的资产和负债：


	截至2026年3月31日
（单位：千）	合计			1级		2级		3级
金融资产
货币市场基金	$	35,158		$	35,158	$	-	$	-
对自营基金的投资		654			654		-		-
递延补偿计划投资		82,125			82,125		-		-
金融资产总额	$	117,937		$	117,937	$	-	$	-
金融负债
或有对价安排	$	(51,158	)	$	-	$	-	$	(51,158	)
金融负债总额	$	(51,158	)	$	-	$	-	$	(51,158	)


	截至2025年12月31日
（单位：千）	合计			1级		2级		3级
金融资产
货币市场基金	$	132,713		$	132,713	$	-	$	-
对自营基金的投资		636			636		-		-
递延补偿计划投资		98,758			98,758		-		-
金融资产总额	$	232,107		$	232,107	$	-	$	-
金融负债
或有对价安排	$	(87,564	)	$	-	$	-	$	(87,564	)
金融负债总额	$	(87,564	)	$	-	$	-	$	(87,564	)

一级资产由货币市场基金和开放式共同基金组成。这些资产的公允价值采用相同资产的市场报价确定。

2025年12月31日至2026年3月31日公允价值计量层次结构中的第1、2、3级类别之间均无转移。公司在报告期末确认转让。

由于这些资产和负债的短期性质，应收账款和应付账款的账面净值接近公允价值。我们截至2026年3月31日的长期债务的公允价值被视为其账面价值，因为银行债务的利率是可变的，并且近似于当前的市场利率。因此，第2级投入被用来确定我们长期债务的公允价值。

或有付款安排

西区

或有对价安排指WestEnd盈利支付负债，该负债包含在综合资产负债表中收购业务的应付对价中。根据WestEnd购买协议的条款，将向卖方支付最多3.20亿美元（每年8000万美元）的或有付款。或有盈利支付基于收购完成后前四年每年WestEnd业务的净收入，但须遵守收购完成后五年半期间的某些“追赶”条款。

2026年3月，该公司向卖方支付了3990万美元现金，用于第三个盈利期。截至2026年3月31日，应付卖方的或有对价的估计公允价值为5120万美元，截至2025年12月31日为8760万美元。

截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月，负债的变化分别为增加350万美元和340万美元。降低或提高或有对价负债估值的影响在综合经营报表中的收购业务应付对价价值变动中入账。

应付卖方的或有对价的估计公允价值采用实物期权法估计。WestEnd净收入增长在风险中性框架中进行模拟，以计算预期概率加权的盈利支付，然后从预期支付日期按相关债务成本进行贴现。重要的假设和投入包括WestEnd净收入预计年增长率、风险市场价格，将预计收入增长率调整为风险中性预期增长率、收入波动性和贴现率。风险和收益波动的市场价格基于可比公司的数据。由于或有代价代表从属、无抵押

公司债权，公司评估的贴现率包含了信用风险调整和或有对价的从属地位

截至2026年3月31日和2025年12月31日应付卖方的或有对价估值的重要输入值如下，为近似值：



	2026年3月31日			2025年12月31日
净收入5年年均增长率		12	%		11	%
收益的风险调整市场价格（连续）		4	%		4	%
收入波动		19	%		20	%
贴现率		6	%		6	%
盈利期剩余年数	1.6年			1.8年
未贴现的估计剩余赚取付款数百万美元	$50 - $80			$89 - $160

下表列示截至2026年3月31日止三个月的或有对价安排负债余额：


（单位：千）	或有对价负债
余额，2025年12月31日	$	87,564
WestEnd盈利支付		(39,943	)
WestEnd公允价值计量变动		3,537
余额，2026年3月31日	$	51,158

新能源资本

根据2021年结束的New Energy Capital Partners（“NEC”）购买协议条款，公司将根据NEC特许公司管理的私人封闭式另类投资基金（“NEC基金”）在六年期间的净收入增长，额外支付高达3500万美元的现金。或有付款的最高金额，减去先前支付的任何或有付款，应在开始日期后的五年期间内发生某些特定事件时到期。

该公司确定，根据NEC采购协议应付的或有付款基本上全部是对交割后服务的补偿。公司在估计服务期内记录补偿费用，金额等于目前预测支付的或有付款总额。

截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司确定或有付款已不可能发生，NEC或有付款负债为零。

注9。关联交易

公司在日常经营过程中与关联方发生交易，包括其管理的部分基金、保荐机构、担任分顾问等。公司的关联安排在我们2025年年度报告中包含的合并财务报表的附注6，关联交易中进行了描述。

下表列出未经审计的简明综合资产负债表和未经审计的简明综合经营报表中包含的涉及关联方的余额和交易。

•

现金和现金等价物中包括在Victory Treasury Money Market Trust中持有的现金。

•

应收款项（投资管理费）中包括应收Victory Funds、VictoryShares、集合信托（“Victory Collective Funds”）、NEC Funds和其他投资管理服务集合投资工具的款项。

•

应收款项（基金管理和分配费）中包括应收Victory Funds的基金管理服务和合规服务款项、应收VictoryShares的基金管理服务款项、应收Victory Funds III的转账代理服务款项以及应收Victory Funds的转帐代理服务款项。

•

预付费用中包括由Victory Capital Management（“VCM”）支付的金额，这些金额将在后续期间向NEC基金开具发票。

•

收入（投资管理费）中包括向Victory Funds、VictoryShares、Victory Collective Funds、NEC Funds和其他集合投资工具提供投资管理服务所赚取的金额。

•

收入（基金管理和分配费用）中包括基金管理和合规服务、转账代理服务和转帐代理服务赚取的金额。

•

归类为自营基金投资和递延薪酬计划投资的胜利基金投资的已实现和未实现损益和股息收入以及胜利金库货币市场信托投资的股息收入在未经审计的简明综合经营报表中记入利息收入和其他收入（费用）。

•

应付Victory Funds、VictoryShares及其他集合投资工具免收投资管理费和偿还基金运营费用的款项计入未经审核简明综合资产负债表的应付账款和应计费用，并代表应付客户的对价。

•

与Amundi Distributor US，Inc.、Amundi及其子公司的所有交易均包含在以下余额中。


（单位：千）	2026年3月31日		2025年12月31日
关联方资产
现金及现金等价物	$	35,158	$	132,713
应收款项（投资管理费）		128,359		111,474
应收款项（基金管理和分配费）		26,594		25,861
预付费用		7,434		6,698
投资（自营基金投资，公允价值）		654		636
投资（递延补偿计划投资，公允价值）		81,971		97,808
合计	$	280,170	$	375,190

关联方负债
应付账款和应计费用（基金偿还）	$	10,699	$	10,903


	三个月结束 3月31日，
（单位：千）	2026		2025
关联方收入
投资管理费	$	260,461	$	132,486
基金管理及分配费		71,620		46,301
合计	$	332,081	$	178,787

关联方费用
一般和行政	$	164	$	161
分销和其他基于资产的费用		971		185
	$	1,135	$	346
关联方其他收入（费用）
利息收入和其他收入（费用）	$	2,481	$	745

注10。债务

下表列示了截至2026年3月31日和2025年12月31日公司信贷协议（“2019年信贷协议”）下未经审计的简明合并资产负债表中长期债务的组成部分。


	2026年3月31日					2025年12月31日
（单位：千）	金额			息率	实际利率	金额			息率	实际利率
定期贷款
2032年9月到期		980,075		5.70%	5.89%		982,538		5.67%	5.86%
未偿还定期贷款本金		980,075					982,538
未摊还债务发行成本		(3,865	)				(4,016	)
未摊销债务贴现		(8,186	)				(8,508	)
长期债务，净额	$	968,024				$	970,014

公司选择使用三个月期限SOFR加上2019年信贷协议要求的2.00%的保证金来支付债务利息。

2019年信贷协议包含惯常的肯定和否定契约，包括影响（其中包括）第一留置权杠杆比率能力的契约，在循环信贷额度下的未偿还借款超过其项下承诺（不包括某些信用证）的35.0%的每个财政季度的最后一天计量，不超过4.00-1.00。截至2026年3月31日和2025年12月31日，循环信贷额度下没有未偿还借款，公司遵守其财务业绩契约。

截至2026年3月31日的三个月内，根据2019年信贷协议偿还的未偿还定期贷款总额为250万美元。

截至2025年3月31日止三个月，并无根据2019年信贷协议偿还未偿还定期贷款。

下表列出截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月未经审计的简明综合经营报表的利息支出和其他融资成本构成部分。


	为三个月截至3月31日，
（单位：千）	2026			2025
利息支出	$	13,924		$	16,190
发债费用摊销		196			749
债务贴现摊销		322			292
终止利率互换递延收益摊销		(438	)		(4,109	)
其他		77			89
合计	$	14,081		$	13,211

注11。股份补偿

股权激励计划

有关公司以股份为基础的薪酬计划的完整描述，请参阅公司2025年年度报告所载截至及截至2025年12月31日止年度的公司财务报表附注15。截至2026年3月31日，根据公司经修订和重述的2018年股票激励计划（“2018年计划”），尚有120万股普通股可供发行。

限制性股票奖励

限制性股票奖励（“RSAs”）使持有人有权获得公司普通股的股份作为奖励归属。RSA的赠款可分为基于服务、基于绩效或基于市场，这取决于奖励的归属标准。截至2026年3月31日止三个月基于服务的RSA活动如下：


	限制性股票奖励
	截至3月31日的三个月，
	2026
	平均WTD赠款-
（单位：千）	日期公允价值		单位
期初未归属	$	52.00		1,142
已获批		66.69		353
既得		44.18		(328	)
没收		54.98		(4	)
期末未归属	$	58.61		1,163

基于业绩的限制性股票授予

2026年3月13日，董事会批准根据2018年计划向关键高管一次性授予130万股基于业绩的限制性股票（“业绩股”或“PRSA”）。PRSA在自2026年3月15日开始的七年衡量期间实现四个绝对股价障碍时归属，但须在适用的归属日期之前继续受雇。当连续五个交易日收盘交易均价等于或超过适用阀值时，视为实现了一道坎。归属股份须遵守一年的归属后持有要求，任何在计量期内或终止雇佣前未归属的股份将被没收。

5840万美元的授予日公允价值是使用蒙特卡洛模拟模型确定的，总股份在四个批次中平均分配。蒙特卡罗模拟模型需要输入无风险利率、预期波动率、股价、估值日期、预期股息率等数据。预期波动性是根据公司普通股的历史波动性估计的。授予日公允价值也反映了归属后限制的折扣，这是使用基于市场的估值模型计量的。每一档的补偿费用在相应的派生服务期内按直线法确认，范围从1.38年至2.54年，如果市场条件不满足则不回拨。任何剩余的未确认费用在达到适用障碍时立即确认。

股份补偿费用

以股份为基础的薪酬费用包含在综合经营报表的人员薪酬和福利中。下表汇总了以股份为基础的薪酬费用、相关的税收优惠以及归属的限制性股票奖励的总公允价值。


	截至3月31日止三个月
以千为单位	2026		2025
股份补偿费用	$	7,412	$	3,504

截至2026年3月31日，公司预计确认的股份补偿费用总额为1.17亿美元。

为员工股权奖励净额结算而扣留的股份

根据公司董事会薪酬委员会确定的2018年计划，普通股股份可供发行。根据2018年计划，以现金结算、到期或被取消、没收或以其他方式终止而未交付给参与者的股份基础奖励将再次可供发行。此外，根据2018年计划，因支付奖励的行权价或为满足预扣税款而代扣代缴或退缴的股份将再次可供发行。

下表列出了为员工股权奖励净额结算而扣留的股份的股份和美元价值信息：


	截至3月31日的三个月，
		2026		2025
（单位：千）
净结算的股份总数		232		156

员工纳税义务得到满足	$	14,357	$	8,743
员工股票期权成本得到满足		1,688		452
与股权奖励净额结算有关的扣缴总额	$	16,045	$	9,195

注12。每股收益

下表列出截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的基本每股收益和稀释每股收益与净收益的对账情况：


	三个月结束 3月31日，
（以千为单位，每股金额除外）	2026			2025
每股普通股收益的分子：
净收入	$	112,140		$	61,975
优先股股息		(9,769	)		-
归属于优先股股东的净利润		(16,846	)		-
基本每股收益归属于普通股股东的收益（1）	$	85,525		$	61,975
优先股股东应占收益的分配调整（2）		151			-
每股摊薄收益归属于普通股股东的收益	$	85,676		$	61,975
每股普通股收益的分母：
基本：已发行股份的加权平均数		63,635			63,711
加：假设转换稀释性工具的增量份额		753			1,003
稀释后：加权平均流通股数		64,388			64,714
每股收益
基本：	$	1.34		$	0.97
稀释：	$	1.33		$	0.96

(1)

在二分类法下，在确定归属于普通股股东的收益时，向优先股股东提供的股息总额和分配给优先股股东的未分配收益是从净收入中减去的。

(2)

该金额反映了在基本每股收益计算中转回分配给优先股股东的未分配收益以及将未分配收益重新分配给优先股股东和普通股股东的影响，包括稀释性工具的影响。

截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月，由于其影响是反稀释的，因此在计算稀释每股收益的加权平均股份时被排除在外的未偿还工具微乎其微。非既得股份补偿奖励的持有人没有权利就奖励所涵盖的股份获得不可没收的股息。

注13。衍生品

利率互换

2023年第四季度，公司将2020年签订的浮动至固定利率掉期交易（“掉期”）的收益货币化，以在2026年7月1日定期贷款到期日之前有效固定其4.5亿美元未偿还定期贷款的利率。

终止掉期的递延收益将按直线法摊销至2032年9月23日，并计入未经审计的简明综合经营报表的利息费用和其他融资成本。截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月，公司分别录得40万美元和410万美元的掉期货币化递延收益摊销。截至2026年3月31日和2025年12月31日，掉期货币化的未摊销递延收益分别为税前1130万美元和1170万美元。

以下表格汇总了我们未经审计的简明财务报表中掉期的分类（单位：千）：


		三个月结束
		3月31日，
运营声明	说明	2026		2025
利息支出和其他融资成本	从AOCI重新分类–掉期递延收益摊销		438		4,109


		三个月结束
		3月31日，
综合收益表	说明	2026			2025
其他综合收益（亏损）	终止掉期的递延收益摊销，税后净额		(333	)		(3,104	)

注14。累计其他综合收益（亏损）

下表按构成部分列示截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的累计其他综合收益（亏损）变动情况。


	现金流			累计
	对冲			翻译
（单位：千）	(1)(2)			调整			合计
余额，2025年12月31日	$	8,924		$	96		$	9,020
重分类税前其他综合收益（亏损）		-			(59	)		(59	)
税收影响		-			14			14
重新分类调整，税前		(438	)		-			(438	)
税收影响		105			-			105
本期净其他综合收益（亏损）		(333	)		(45	)		(378	)
余额，2026年3月31日		8,591			51			8,642
余额，2024年12月31日	$	18,853		$	(170	)	$	18,683
重分类税前其他综合收益（亏损）		-			170			170
税收影响		-			(42	)		(42	)
重新分类调整，税前		(4,109	)		-			(4,109	)
税收影响		1,005			-			1,005
本期净其他综合收益（亏损）		(3,104	)		128			(2,976	)
余额，2025年3月31日	$	15,749		$	(42	)	$	15,707

(1)

与现金流量套期相关的从AOCI（L）中重新分类记入利息费用和其他融资成本

(2)

2023年10月30日，公司终止掉期交易。终止导致$ 44.4 百万计入AOCI的递延收益，税前，以及在终止前计入AOCI的未实现现金流对冲收益的消除。递延收益正在被套期保值债务的剩余期限（截至2032年9月23日）以直线法摊销。有关利率互换收益货币化的更多信息，请参阅附注13，衍生工具。

注15。随后发生的事件

季度现金股息

2026年5月6日，公司董事会批准了每股0.50美元的常规季度现金股息。股息将于2026年6月25日支付给2026年6月10日登记在册的股东。

项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

除非上下文另有要求，否则本季度报告的10-Q表格中提及“公司”、“Victory”，或第一人称符号中的“我们”、“我们”和“我们的”，均指Victory Capital Holdings, Inc.，一家特拉华州公司，及其全资子公司。

目标

表格10-Q季度报告这一节的目标旨在从管理层的角度，对评估我们截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的财务状况和经营业绩以及截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的现金流量所需的关键业绩指标和重要信息进行讨论和分析。此外，我们还讨论了公司的合同和表外安排。本讨论和分析应与本季度报告表格10-Q其他地方所载的未经审核简明综合财务报表和相关附注以及我们截至2025年12月31日止年度的表格10-K年度报告（“2025年年度报告”）一并阅读。本讨论和分析包含前瞻性陈述，还应与本季度报告表格10-Q其他部分和“项目1a”中包含的“前瞻性陈述”中包含的披露和信息一起阅读。风险因素”列入2025年年度报告。

概述

我们的业务– Victory是一家多元化的全球资产管理公司，截至2026年3月31日，客户总资产为3131亿美元，管理资产为3098亿美元，其他资产为33亿美元。该公司运营的下一代业务模式将精品投资品质与一体化、集中式运营和分销平台的优势相结合。

该公司通过多个自主投资特许经营权和解决方案平台，向机构、中介机构、退休平台和个人投资者提供专业化的投资策略。Victory Capital提供范围广泛的投资产品，包括主动和被动管理型共同基金、基于规则的主动型交易所交易基金（“ETF”）、机构独立账户、可变保险产品（“VIP”）、另类投资、私募封闭式基金以及529教育储蓄计划。Victory Capital的策略还通过第三方投资产品提供，包括共同基金、第三方ETF模型策略、零售独立管理账户（“SMA”）和通过打包账户计划的统一管理账户（“UMA”）、集体投资信托基金（“CITS”），以及可转让证券的集体投资承诺（“UCITS”）。截至2026年3月31日，我们的特许经营权和解决方案平台共同为广泛的机构和零售客户以及直接投资者管理了一套多样化的179项投资策略。

特许经营–我们的特许经营在很大程度上是运营一体化的，但有单独的品牌，并在各自投资授权制定的准则范围内独立做出投资决策。我们基本上一体化的模式创造了一个支持性环境，在这种环境中，我们的投资专业人士，基本上不受行政和运营责任的影响，可以专注于他们对卓越投资的追求。VCM在我们的特许经营范围内雇佣了我们所有的美国投资专业人士，这些特许经营不是独立的法律实体。

解决方案–我们的解决方案平台由多资产、多经理、量化、基于规则、基于因素和定制的投资组合组成。这些策略旨在实现特定的回报特征，产品包括基于价值和主题的结果和敞口。我们通过各种工具提供我们的解决方案平台，包括独立账户、共同基金、UMA账户，以及我们VictoryShares ETF品牌下基于规则的活跃ETF。与我们的特许经营一样，我们的解决方案平台由我们的集中分销、营销和运营支持功能进行运营整合和支持。

我们的机构和零售分销渠道、直接投资者业务和营销组织内的专业人员通过我们的集中分销模式销售我们的产品。我们的机构销售团队专注于培养与机构顾问的关系，他们占机构市场的大部分，以及寻求子顾问的资产配置者。我们的零售销售团队通过包装费计划和通过UMA访问我们的投资模型，为中介和退休平台客户提供服务，包括经纪自营商、退休平台和RIA网络、共同基金和ETF以及SMA。我们的直接投资者业务服务于个人客户的投资需求。

我们已将客户总资产从2013年8月管理层主导的收购后的179亿美元增加到2026年3月31日的3131亿美元。我们将这一增长归因于我们在采购收购并将其演变为有机种植者方面取得的成功，产生了强劲的投资回报，并发展了具有深度渗透的机构、零售、国际和直接投资者渠道。

Pioneer Investments-于2025年4月1日，公司完成了出资协议所设想的交易，将Amundi的美国业务并入公司，并为所收购的业务和投资产品重新引入品牌Pioneer Investments。Pioneer Investments作为公司最大的投资特许经营权的加入，有意义地提升了公司的规模，扩大了其全球客户群，并进一步多元化了其投资能力。连续业绩反映了截至2025年4月1日的Pioneer Investments，与可比期间相比，这对我们截至2026年3月31日止三个月的财务业绩产生了重大影响。有关收购的进一步详情，请参阅综合财务报表附注3。

业务亮点

管理资产：

•

2026年3月31日的AUM从2025年12月31日的3138亿美元减少39亿美元，或1.3%，至3098亿美元，受28亿美元的负面市场行动和7亿美元的净流出推动。第一季度总流动总额为192亿美元，其中长期流动总额为189亿美元。

•

2026年3月31日和2025年3月31日的AUM分别为3098亿美元和1675亿美元。截至2026年3月31日的三个月，我们经历了28亿美元的负面市场行动，而2025年同期的负面市场行动为32亿美元。我们产生了192亿美元的总销售额，其中包括189亿美元的长期总销售额，截至2026年3月31日止三个月的总净流出为7亿美元，而总销售额为95亿美元，其中包括93亿美元的长期总销售额，2025年同期的总净流出为12亿美元。

投资表现：

•

我们的58只Victory Capital共同基金和ETF的晨星信息总体评级为四五星，我们68%的基金和ETF AUM被晨星信息总体评级为四五星。我们的AUM策略中有71%的策略在一年期间的投资回报率超过了各自的基准，三年期间为67%，五年期间为68%，十年期间为81%。在等权重的基础上，我们的策略中有69%的策略在一年期间跑赢了基准，三年期间跑赢了67%，五年期间跑赢了70%，十年期间跑赢了70%。

财务亮点：

•

截至2026年3月31日止三个月的总收入为3.88亿美元，而2025年同期为2.196亿美元。

•

截至2026年3月31日的三个月，净收入为1.121亿美元，而2025年同期为6200万美元。

•

截至2026年3月31日的三个月，调整后EBITDA为2.040亿美元，占收入的52.6%，而2025年同期为1.164亿美元，占收入的53.0%。有关调整后EBITDA计算以及一般公认会计原则（“GAAP”）净收入与调整后EBITDA的对账的更多信息，请参阅“补充非GAAP财务信息”。

•

截至2026年3月31日止三个月的调整后含税收优惠的净收入为1.532亿美元，而截至2025年3月31日止三个月的调整后净收入为8810万美元。有关调整后的净收入计算以及GAAP净收入与调整后净收入的对账的更多信息，请参阅“补充非GAAP财务信息”。

关键绩效指标

下表汇总了管理层用来评估业务结果的关键绩效指标：


	截至3月31日的三个月，
（百万美元，基点和百分比除外）	2026			2025
期末AUM	$	309,835		$	167,468
平均AUM		318,746			173,789
总流量		19,181			9,486
AUM净短期流量		(197	)		(44	)
AUM净长期流动		(457	)		(1,205	)
AUM净流量		(654	)		(1,249	)
总收入		388.0			219.6
平均AUM实现收入	47.6个基点			51.2个基点
净收入		112.1			62.0
调整后EBITDA（1）		204.0			116.4
调整后EBITDA利润率（2）		52.6	%		53.0	%
调整后净收入（1）		142.7			78.0
商誉和收购的无形资产的税收优惠（3）		10.5			10.1
调整后每股摊薄收益有税收优惠的净收入（4）	$	1.82		$	1.36

(1)

管理层利用调整后的EBITDA和调整后的净收入来衡量业务的运营盈利能力。这些措施消除了一次性收购、重组和整合成本的影响，并展示了该业务的持续运营收益指标。这些措施在“补充非GAAP财务信息”中得到了更详细的解释，并与根据GAAP计算的净收入进行了核对。

(2)

调整后EBITDA利润率表示调整后EBITDA占总收入的百分比。

(3)

表示与允许对先前收购产生的无形资产和商誉进行扣除相关的税收优惠，在这些收购中，我们收到了为税收目的而增加的基础。收购的无形资产和商誉可能会出于税收目的进行摊销，一般在15年内进行。这些资产摊销的税收优惠被包括在内，以显示所有获得的无形资产的扣除的全部经济利益，税基有所提高。由于我们的收购性质，允许对收购的无形资产和商誉进行税收减免为我们提供了显着的补充经济利益。

(4)

该公司在计算调整后每股摊薄收益时包括了参与证券，包括截至2026年3月31日止三个月的A系列无投票权可转换优先股的股份。

下表列出截至所示日期我们的客户总资产（1）的对账：


	截至3月31日的三个月，
（百万）	2026			2025
期初AUM	$	313,775		$	171,930
期初其他资产		2,846			4,165
期初客户总资产		316,621			176,096

AUM净现金流		(654	)		(1,249	)
其他资产净现金流		390			(277	)
客户总资产净现金流		(264	)		(1,526	)

AUM市场升值（贬值）		(2,797	)		(3,172	)
其他资产市场升值（贬值）		32			78
客户总资产市场增值（贬值）		(2,765	)		(3,094	)

AUM实现和分配		(456	)		(21	)
收购&剥离资产/净转让		(33	)		(20	)

期末AUM		309,835			167,468
期末其他资产		3,268			3,967
期末客户总资产		313,103			171,435
平均客户总资产		321,784			177,849

(1)

包括低收费（2至4个基点）的机构资产，以前在按资产类别表中的解决方案资产类别中报告，以及在按车辆表中的独立账户和其他集合工具中报告。这些资产作为Victory监管管理下资产的一部分包含在表格ADV第1部分中。

下表列出截至所示日期我们的总AUM（1）的对账：


	截至3月31日的三个月，
（百万）	2026			2025
期初AUM	$	313,775		$	171,930
客户现金流入总额		19,181			9,486
客户现金流出总额		(19,835	)		(10,736	)
客户现金流量净额		(654	)		(1,249	)
市场升值（贬值）		(2,797	)		(3,172	)
实现和分配		(456	)		(21	)
收购&剥离资产/净转让		(33	)		(20	)
期末AUM		309,835			167,468
平均AUM		318,746			173,789

(1)

总资产管理规模包括管理下的全权委托资产和建议下的非全权委托资产，不包括其他资产。

下表列出截至所示日期我们的其他资产（机构）（1）的对账：


	截至3月31日的三个月，
（百万）	2026			2025
期初其他资产（机构）	$	2,846		$	4,165
客户现金流入总额		627			—
客户现金流出总额		(237	)		(277	)
客户现金流量净额		390			(277	)
市场升值（贬值）		32			78
实现和分配		—			—
收购&剥离资产/净转让		—			—
期末其他资产（机构）		3,268			3,967
平均其他资产（机构）		3,039			4,060

(1)

管理资产

我们的盈利能力在很大程度上受到我们AUM（包括资产类别和分销渠道）的水平和构成以及我们产品上的有效费率的影响。我们的AUM的数量和构成现在并将继续受到许多因素的影响，包括：（i）投资表现，包括金融市场的波动和我们投资决策的质量；（ii）客户流入和流出我们的各种策略和投资工具；（iii）我们提供或不提供产品或策略的行业趋势；（iv）我们吸引和保留高质量投资、分销的能力，营销和管理人员；（v）当我们认为某一策略符合客户的最佳利益或相反地部分或全部重新开放策略时，我们决定关闭策略或限制资产增长；（vi）一般投资者情绪和信心。我们的目标是建立和维护一个由特许经营和解决方案、资产类别、分销渠道和车辆多样化的客户群。由于四舍五入的原因，下表中列出的AUM数字加起来可能与提供的总数不完全一致。

下表列出截至所示日期按资产类别划分的我们的总AUM：


	截至
	3月31日，
（百万）	2026		2025
解决方案	$	92,396	$	63,378
美国中型股股票		29,283		28,964
固定收益		79,716		24,157
全球/非美国股票		31,473		18,334
美国小型股股票		10,535		13,182
美国大盘股		59,798		13,104
另类投资		3,033		2,945
长期资产总额	$	306,235	$	164,064
货币市场&短期资产		3,599		3,404
总资产管理规模（1）	$	309,835	$	167,468

(1)

总资产管理规模包括管理下的全权委托资产和建议下的非全权委托资产，不包括其他资产。

下表汇总了我们在所示期间按资产类别划分的AUM资产流动总额：



	美国中期			美国小型						美国大型			全球/												钱
	上限			上限			固定			上限			非美国						替代			合计			市场/
（百万）	股权			股权			收入			股权			股权			解决方案			投资			长期			短期			总资产管理规模（1）
截至2026年3月31日止三个月
期初AUM	$	29,993		$	11,179		$	80,544		$	63,380		$	30,680		$	91,228		$	3,038		$	310,042		$	3,733		$	313,775
客户现金流入总额		776			250			5,070			3,057			2,789			6,718			287			18,946			235			19,181
客户现金流出总额		(2,418	)		(1,329	)		(5,639	)		(3,956	)		(1,830	)		(3,960	)		(270	)		(19,403	)		(432	)		(19,835	)
客户现金流量净额		(1,643	)		(1,079	)		(569	)		(899	)		959			2,757			17			(457	)		(197	)		(654	)
市场升值/（贬值）		942			438			(13	)		(2,632	)		(140	)		(1,594	)		170			(2,829	)		32			(2,797	)
实现和分配		—			—			(266	)		—			—			—			(190	)		(456	)		—			(456	)
收购&剥离资产/净转让		(9	)		(3	)		21			(50	)		(26	)		5			(1	)		(64	)		31			(33	)
期末AUM	$	29,283		$	10,535		$	79,716		$	59,798		$	31,473		$	92,396		$	3,033		$	306,235		$	3,599		$	309,835
截至2025年3月31日止三个月
期初AUM	$	30,584		$	14,785		$	24,402		$	14,148		$	19,095		$	62,593		$	2,980		$	168,586		$	3,344		$	171,930
客户现金流入总额		1,098			445			928			82			2,137			4,363			256			9,309			177			9,486
客户现金流出总额		(1,733	)		(847	)		(1,545	)		(469	)		(3,251	)		(2,318	)		(351	)		(10,514	)		(222	)		(10,736	)
客户现金流量净额		(635	)		(402	)		(617	)		(386	)		(1,114	)		2,045			(96	)		(1,205	)		(44	)		(1,249	)
市场升值/（贬值）		(979	)		(1,194	)		328			(630	)		396			(1,202	)		79			(3,202	)		30			(3,172	)
实现和分配		—			—			—			—			—			—			(21	)		(21	)		—			(21	)
收购&剥离资产/净转让		(6	)		(7	)		44			(27	)		(44	)		(57	)		2			(94	)		75			(20	)
期末AUM	$	28,964		$	13,182		$	24,157		$	13,104		$	18,334		$	63,378		$	2,945		$	164,064		$	3,404		$	167,468

(1)

总资产管理规模包括管理下的全权委托资产和建议下的非全权委托资产，不包括其他资产。

下表列出截至所示日期我们按分销渠道划分的总AUM：


	截至3月31日，
	2026					2025
（百万）	金额		占总量%			金额		占总量%
投资者	$	60,190		19	%	$	57,170		34	%
非美国		55,049		18	%		5,670		3	%
机构		78,428		25	%		33,485		20	%
零售		116,168		38	%		71,143		43	%
总资产管理规模（1）（2）	$	309,835		100	%	$	167,468		100	%

(1)

分销渠道对AUM的分配涉及到估计的使用和判断的行使。

(2)

总资产管理规模包括管理下的全权委托资产和建议下的非全权委托资产，不包括其他资产。

下表按区域列出截至所示日期我们的总资产管理规模：


	截至3月31日，
		2026					2025
（百万）		金额		占总量%			金额		占总量%
美国		$	254,786		82	%	$	161,798		97	%
非美国			55,049		18	%		5,670		3	%
总资产管理规模（1）		$	309,835		100	%	$	167,468		100	%

(1)

总资产管理规模包括管理下的全权委托资产和建议下的非全权委托资产，不包括其他资产。

以下表格汇总了我们在所示期间按车辆划分的资产流动情况：


							分开
							账户和
							其他集合
（百万）	共同基金（1）			ETF（2）			车辆（3）			总资产管理规模（4）
截至2026年3月31日止三个月
期初AUM	$	172,203		$	15,049		$	126,523		$	313,775
客户现金流入总额		7,793			1,770			9,618			19,181
客户现金流出总额		(11,372	)		(464	)		(7,999	)		(19,835	)
客户现金流量净额		(3,579	)		1,306			1,619			(654	)
市场升值（贬值）		(849	)		79			(2,027	)		(2,797	)
实现和分配		—			—			(456	)		(456	)
收购&剥离资产/净转让		—			(33	)		—			(33	)
期末AUM	$	167,775		$	16,401		$	125,659		$	309,835
截至2025年3月31日止三个月
期初AUM	$	113,645		$	7,508		$	50,777		$	171,930
客户现金流入总额		3,323			3,061			3,102			9,486
客户现金流出总额		(6,328	)		(251	)		(4,156	)		(10,736	)
客户现金流量净额		(3,006	)		2,810			(1,053	)		(1,249	)
市场升值（贬值）		(2,243	)		(50	)		(880	)		(3,172	)
实现和分配		—			—			(21	)		(21	)
收购&剥离资产/净转让		(5	)		(15	)		—			(20	)
期末AUM	$	108,392		$	10,253		$	48,823		$	167,468

(1)

包括机构和零售份额类别、货币市场和可变保险产品或VIP基金。

(2)

仅代表第三方持有的ETF资产。不包括其他Victory Capital产品持有的ETF资产。

(3)

包括集体信托基金、包装计划账户、UMA、UCITS、私人基金和非美国注册的集合车辆。

(4)

总资产管理规模包括管理下的全权委托资产和建议下的非全权委托资产，不包括其他资产。

2026年3月31日AUM与2025年12月31日AUM相比。截至2026年3月31日，我们的总资产管理规模为3098亿美元，比2025年12月31日的3138亿美元减少39亿美元，降幅为1.3%，这主要是由于28亿美元的负面市场行动和7亿美元的净流出。

净流出是由我们的美国中盘、美国小盘和美国大盘股票策略以及我们的固定收益策略分别推动的16亿美元、11亿美元、9亿美元和6亿美元，部分被我们的全球非美国股票策略和解决方案平台的净流入分别为10亿美元和28亿美元所抵消。

GAAP运营结果

下表列出了我们截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的GAAP运营结果。


	截至3月31日的三个月，						改变
（单位：千，每股数据除外）	2026			2025			$			%
收入
投资管理费	$	316,369		$	173,301		$	143,068			83	%
基金管理及分配费		71,620			46,301			25,319			55	%
总收入		387,989			219,602			168,387			77	%

费用
人员薪酬和福利		105,855			56,136			49,719			89	%
分销和其他基于资产的费用		67,410			35,477			31,933			90	%
一般和行政		20,615			14,328			6,287			44	%
折旧及摊销		20,576			7,432			13,144			177	%
收购业务应付代价价值变动		3,537			3,406			131			4	%
购置相关成本		7,658			8,750			(1,092	)		-12	%
重组和整合成本		3,153			1,165			1,988			171	%
总营业费用		228,804			126,694			102,110			81	%

经营收入		159,185			92,908			66,277			71	%

其他收入（费用）
利息收入及其他收入		2,756			704			2,052			291	%
利息支出和其他融资成本		(14,081	)		(13,211	)		(870	)		7	%
其他费用总额，净额		(11,325	)		(12,507	)		1,182			-9	%

所得税前收入		147,860			80,401			67,459			84	%

所得税费用		(35,720	)		(18,426	)		(17,294	)		94	%

净收入	$	112,140		$	61,975		$	50,165			81	%
优先股股息		(9,769	)		—
归属于优先股股东的净利润		(16,846	)		—
归属于普通股股东的净利润	$	85,525		$	61,975						38	%

普通股每股收益
基本	$	1.34		$	0.97
摊薄	$	1.33		$	0.96

加权平均流通股数
基本		63,635			63,711
摊薄		64,388			64,714

每股普通股宣布的股息	$	0.49		$	0.47

投资管理费

由于平均AUM同比增加，截至2026年3月31日止三个月的投资管理费从2025年同期的1.733亿美元增加1.431亿美元，或82.6%，至3.164亿美元。截至2026年3月31日的三个月，平均AUM为3187亿美元，而2025年同期为1738亿美元。

基金管理和分配费用

截至2026年3月31日止三个月，基金管理和分配费从2025年同期的4630万美元增加2530万美元，至7160万美元，增幅为54.7%，这主要是由于共同基金平均净资产增加导致基金管理费增加。

人员薪酬和福利

下表列出截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的GAAP人员薪酬和福利费用构成部分：


	截至3月31日的三个月，
（单位：千）	2026		2025
工资、工资相关税收和员工福利	$	38,675	$	21,745
激励补偿		43,690		23,667
基于销售的补偿（1）		11,727		7,220
授予员工和董事的股权奖励（2）		7,412		3,504
收购及交易相关补偿		4,351		—
人员薪酬福利费用合计	$	105,855	$	56,136

(1)

代表支付给我们分销团队的基于销售的佣金。基于销售的薪酬根据客户现金流量总额和净额以及销售收入而有所不同。

(2)

股权奖励通常根据服务以及特定业务和财务目标的实现情况在几年内授予。股权奖励的价值在归属期内确认为补偿费用。

2026年第一季度人员薪酬和福利为1.059亿美元，比2025年同期的5610万美元增加4970万美元，增幅为88.6%。薪酬、与工资相关的税收和员工福利费用、奖励薪酬费用、基于销售的薪酬以及授予员工和董事的股权奖励分别增加了1690万美元、2000万美元、450万美元和390万美元，这主要是由于业务扩大。由于或有付款补偿费用增加，与收购和交易相关的补偿增加了440万美元。

分配和其他基于资产的费用

下表列出截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的分销和其他基于资产的费用的构成部分：


	截至3月31日的三个月，
（单位：千）	2026		2025
经纪-交易商分销费用	$	22,258	$	4,800
平台配送费		34,542		21,611
次级管理		5,672		4,390
次级咨询		2,009		1,872
中台		2,929		2,804
总分配和其他基于资产的费用	$	67,410	$	35,477

截至2026年3月31日的三个月，分销和其他基于资产的支出为6740万美元，而2025年同期为3550万美元。增加3190万美元，即90.0%，主要是由于平均AUM增加和业务扩大导致可比期间经纪自营商和平台分销费用增加。

一般和行政

截至2026年3月31日的三个月，一般和行政支出为2060万美元，而2025年同期为1430万美元。增加630万美元，即43.9%，主要是由于专业费用和技术相关费用增加。

折旧及摊销

折旧和摊销从2025年同期的740万美元增加到2026年3月31日止三个月的2060万美元，增加了1320万美元，即176.9%，这主要是由于与Amundi美国收购相关的有期限无形资产的摊销。

收购业务应付代价价值变动

由于截至2026年3月31日止三个月与WestEnd收购相关的或有对价公允价值增加350万美元，而截至2025年3月31日止三个月增加了340万美元，因此收购业务的应付对价价值变动增加了0.1百万美元。有关应付或有对价公允价值的进一步详情，请参阅附注3，收购。

购置相关成本

截至2026年3月31日的三个月，与购置相关的成本为770万美元，而2025年同期为880万美元。减少110万美元的主要原因是法律和专业费用减少。

重组和整合成本

截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的重组和整合成本分别为320万美元和120万美元。截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的重组和整合成本主要是由于与Amundi美国收购相关的整合和转换相关成本。

利息收入和其他收入（费用）

利息收入和其他收入/（支出）分别为截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的收入280万美元和70万美元。增加的主要原因是可比期间递延补偿计划投资的未实现公允价值净额增加。

利息费用和其他融资成本

截至2026年3月31日止三个月，利息支出和其他融资成本增加90万美元至1410万美元，而2025年同期为1320万美元，原因是终止互换的递延收益减少。详情请参阅附注13，衍生工具。

所得税费用

截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的实际税率分别为24.2%和22.9%。2026年较高的有效税率主要是由于基于股份的薪酬的超额税收优惠减少和较高的不可扣除费用，部分被较低的州和地方税率所抵消。

补充非GAAP财务信息

我们使用非公认会计准则绩效衡量标准来评估我们业务的基础运营。由于我们的收购性质，有一些收购和重组相关费用包含在GAAP衡量标准中，我们认为这些费用扭曲了我们组织的经济价值，我们认为许多投资者在评估投资管理行业公司的财务业绩时会使用这些信息。我们纳入了这些非公认会计原则措施，以便为投资者提供管理层用来评估我们公司经营业绩的相同财务指标。我们报告的非GAAP衡量标准是“调整后EBITDA”和“调整后净收入”。

下表列出了所示期间的GAAP财务指标与非GAAP指标的对账：


	截至3月31日的三个月，
（单位：千）	2026			2025
非GAAP财务指标的调节：
净收入（GAAP）	$	112,140		$	61,975
所得税费用		(35,720	)		(18,426	)
所得税前收入	$	147,860		$	80,401
利息支出（1）		13,658			12,521
折旧（2）		2,279			2,168
其他营业税（3）		(555	)		922
收购相关无形资产摊销（4）		18,297			5,264
股份补偿（5）		3,586			1,053
收购、重组和退出成本（6）		18,699			13,321
发债成本（7）		196			749
经调整EBITDA	$	204,020		$	116,399


	截至3月31日的三个月，
（单位：千）	2026			2025
非GAAP财务指标的调节：
净收入（GAAP）	$	112,140		$	61,975
调整以反映公司经营业绩：
i.其他营业税（3）		(555	)		922
ii.收购相关无形资产摊销（4）		18,297			5,264
iii.股份补偿（5）		3,586			1,053
iv.收购、重组和退出成本（6）		18,699			13,321
v.发债成本（7）		196			749
上述调整的税务影响（8）		(9,683	)		(5,327	)
调整后净收入	$	142,680		$	77,957
商誉和收购的无形资产的税收优惠（9）	$	10,515		$	10,141
加权平均已发行股票数量-稀释后（GAAP）		64,388			64,714
加权平均流通股数-摊薄（Non-GAAP）（10）		84,341			64,714
调整后每股摊薄收益有税收优惠的净收入	$	1.82		$	1.36

为计算调整后EBITDA和调整后净收入而对GAAP净收入进行的调整（如适用）如下：

(1)

加上已支付的债务利息和其他融资成本，扣除利息收入。

(2)

加回财产和设备折旧。

(3)

加回其他营业税。

(4)

加回与收购相关的无形资产的摊销费用。

(5)

加回与收购相关的股权奖励相关的基于股份的薪酬和某些一次性基于业绩的股份。

(6)

加回收购的直接增量成本，包括重组成本。下表列出所示期间的购置、重组和退出成本构成部分：


	截至3月31日的三个月，
（单位：千）	2026		2025
购置相关成本	$	7,658	$	8,750
重组和整合成本		3,153		1,165
收购业务应付代价价值变动		3,537		3,406
人员薪酬和福利		4,351		—
收购、重组和退出总成本	$	18,699	$	13,321

(7)

加回发债成本。

(8)

减去适用于上述调整总和的所得税费用估计数。

(9)

表示与允许对先前收购产生的无形资产和商誉进行扣除相关的税收优惠，在这些收购中，我们收到了为税收目的而增加的基础。收购的无形资产和商誉可能会出于税收目的进行摊销，一般在15年内进行。将这些资产摊销产生的税收优惠包括在内，以显示所有获得的无形资产在计税基础上的加级扣除的全部经济利益。由于我们的收购性质，允许对收购的无形资产和商誉进行税收减免为我们提供了显着的补充经济利益。

(10)

该公司在计算调整后每股摊薄收益时包括了参与证券，包括截至2026年3月31日止三个月的A系列无投票权可转换优先股的股份。

非GAAP措施应作为根据GAAP编制的财务措施的补充考虑，而不是作为替代。我们的非GAAP衡量标准可能与其他公司的类似衡量标准不同，即使使用类似术语来识别这些衡量标准。

流动性和资本资源

我们对现金的主要用途涉及偿还债务、为收购和营运资金需求提供资金、回购股份和支付股息，这些预计都将通过我们的运营产生的现金和可用的资本资源来满足。

下表显示了我们截至2026年3月31日和2025年12月31日的流动性状况。


	3月31日，		12月31日，
（单位：千）	2026		2025
现金及现金等价物	$	75,849	$	163,690
应收账款和其他应收款		197,584		181,141
未提取的信贷额度承诺		100,000		100,000
账款和其他应付款项		163,967		(158,742	)

我们管理我们的现金余额，以便为我们的日常运营提供资金。我们的应收账款主要包括已从客户赚取但尚未收到的投资管理费、应收收入和其他税款，以及应收资金的金额。我们每月对应收账款进行一次审查，以评估可收回性。我们在2026年3月31日和2025年12月31日（根据2019年信贷协议）维持了1亿美元的循环信贷额度，截至2026年3月31日和2025年12月31日，该额度约有1亿美元未提取。

2019年信贷协议

自2019年起，公司成为信贷协议（“2019年信贷协议”）的一方，该协议既包括承诺总额为1亿美元的循环信贷融资（“循环融资”）（开具信用证的次级限额为1000万美元），也包括本金总额为9850亿美元的定期贷款（“重新定价的定期贷款”）。循环贷款于2030年9月23日到期，重新定价的定期贷款于2032年9月23日到期。重新定价的定期贷款按年利率计息，由公司选择，相当于SOFR加2.00%的保证金或备用基准利率加1.00%的保证金。2019年信贷协议包含惯常的肯定和否定契约，包括影响（其中包括）第一留置权杠杆比率能力的契约，该比率在循环信贷额度下的未偿还借款超过其项下承诺的35.0%（不包括某些信用证）的每个财政季度的最后一天计量，不超过4.00-1.00。截至2026年3月31日和2025年12月31日，循环融资项下没有未偿还借款，公司遵守其财务业绩契约。

或有代价

截至2026年3月31日，公司有5120万美元的或有对价，估计将在下一年因WestEnd收购而支付。截至2026年3月31日止三个月，公司录得与WestEnd收购相关的或有付款负债增加350万美元，这包括在未经审计的简明综合资产负债表中收购业务的应付对价中。截至2026年3月31日，WestEnd收购或有付款的估计公允价值为5120万美元，最多可能向卖方支付8000万美元的或有对价。

如我们在2025年年度报告中报告的那样，我们的合同义务没有其他重大变化。

资本要求

Victory Capital服务公司是一家注册经纪自营商，须遵守《交易法》下的统一净资本要求，这要求维持一定的最低净资本水平。此外，我们有某些非美国子公司有最低资本要求。因此，我公司的这类子公司可能会受到限制，无法向其母公司转移现金。

现金流

下表来自我们未经审计的简明合并现金流量表：


	截至3月31日的三个月，
（单位：千）	2026			2025
经营活动所产生的现金净额	$	120,954		$	81,094
投资活动所用现金净额		16,674			(1,684	)
筹资活动使用的现金净额		(225,398	)		(30,713	)

经营活动–截至2026年3月31日的三个月内，经营活动提供的现金为1.210亿美元，而2025年同期经营活动提供的现金为8110万美元。经营活动提供的现金增加3990万美元，主要是由于净收入增加5020万美元，非现金项目增加2410万美元，但被营运资金减少3440万美元部分抵消。

投资活动–截至2026年3月31日的三个月内，投资活动提供的现金为1670万美元，其中包括1750万美元的净交易活动被80万美元的财产和设备采购所抵消。我们的贸易活动的性质在我们2025年年度报告中包含的合并财务报表附注2“重要会计政策”中有进一步描述。

融资活动–截至2026年3月31日的三个月内，用于融资活动的现金为2.254亿美元，而2025年同期用于融资活动的现金为3070万美元。1.947亿美元的增长主要是由于用于回购普通股的活动和现金增加，与基于股票的股权奖励、支付股息以及支付收购对价相关的活动净额分别为1.268亿美元、1520万美元、1160万美元和3990万美元。

项目3。关于市场风险的定量和定性披露

市场风险

我们几乎所有的收入都来自投资管理、基金管理和分销费用，这些费用主要基于我们AUM的市场价值。因此，由于我们的资产管理规模因投资组合贬值而减少，我们的收入和净收入可能会下降。此外，这种贬值可能会导致我们的客户撤回他们的资产，转而选择他们认为可以提供更高回报或更低风险的其他投资选择，这可能会导致我们的收入和净收入进一步下降。

截至2026年3月31日，我们的AUM价值约为3100亿美元。下表总结了我们的AUM价值增加或减少10%对收入的影响，当应用于以下所示的策略、产品和客户关系时：


	对收入的影响10%的变化（百万）		加权-截至3个月的平均费率 2026年3月31日
全面胜利	$	148.8	48个基点
胜利基金		104.2	62个基点
独立账户和其他集合工具		43.3	34个基点

汇率风险

我们建议的部分账户持有以美元以外的货币计价的投资。假设我们AUM的10%投资于以美元以外货币计价的证券，并且排除任何对冲安排的影响，美元价值的10%增减将使我们AUM的公允价值增加或减少约31亿美元，这将导致收入的年化增减约1510万美元。

利率风险

2026年3月31日，我们因经修订的2019年信贷协议项下的未偿金额而面临利率风险。有关截至该日期的未偿金额和适用利率的说明，请参阅附注10，债务。

项目4。控制和程序

披露控制和程序

我们维持《交易法》规则13a-15（e）和15d-15（e）中定义的披露控制和程序，旨在确保根据1934年《证券交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息在SEC规则和表格规定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并确保这些信息被积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官（视情况而定），以便及时就所要求的披露做出决定。

我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，于2026年3月31日评估了我们的披露控制和程序（该术语在《交易法》规则13a-15（f）和15d-15（f）中定义）的有效性。基于该评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序是有效的。

财务报告内部控制的变化

公司最近一个财季的财务报告内部控制未发生对公司财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

第二部分——其他信息

项目1。法律程序

公司在日常业务过程中可能不时受到法律诉讼和索赔。公司目前不是任何重大法律诉讼的当事方。

项目1a。风险因素

有关我们潜在风险和不确定性的讨论，请参阅我们之前在提交给SEC的2025年年度报告中披露的风险因素以及本报告中包含的信息。我们季度股息的宣布、支付和金额的确定可能随时发生变化。在就我们的季度股息做出决定时，我们会考虑总体经济和业务状况、我们的战略计划和前景、我们的业务和投资机会、我们的财务状况和经营业绩、营运资金需求和预期现金需求、合同限制（包括根据我们经修订的2019年信贷协议条款）以及法律、税务、监管和我们可能认为相关的其他因素。我们2025年年报中的风险因素未发生重大变化。

项目2。未登记出售股本证券及所得款项用途

（c）发行人购买股本证券。

下表列出截至2026年3月31日止三个月有关公司购买股本证券的资料。


期	总数普通股购买的股票（1）		每股普通股支付的平均价格		股份总数购买的普通股作为公开宣布的一部分计划或方案（2）		近似美元价值可能尚未购买的在未完成的计划或节目（百万）（2）
2026年1月1日至31日		86,414	$	66.94		74,265	$	299.7
2026年2月1日至28日		650,998		74.55		630,187		252.7
2026年3月1日-31日		1,289,780		68.97		1,091,145		177.4
合计		2,027,192	$	70.68		1,795,597

(1)

包括因与股票期权行使和限制性股票奖励归属相关的税款而退还的股份.

(2)

2024年12月，公司董事会批准了一项新的股票回购计划（“2025年股票回购计划”），授权在2026年12月31日之前回购最多2亿美元的公司普通股。2025年8月7日，董事会授权将2025年股票回购计划从2亿美元增加到最高5亿美元，直至2027年12月31日。根据2025年股份回购计划，公司可能不时以私下协商交易、通过大宗交易、根据公开市场购买或根据SEC规则10b5-1可能采用的任何交易计划购买其股份。根据2025年股份回购计划购买的金额和时间将取决于多个因素，包括公司股份的价格和可用性、交易量、资金可用性、公司业绩以及一般经济和市场状况。2025年股份回购计划可随时暂停或终止。在2025年第四季度，公司采用了规则10b5-1交易计划，旨在促进根据其先前授权的2025年股票回购计划回购其普通股。

项目3。优先证券违约

无

项目4。矿山安全披露

不适用

项目5。其他信息

在公司截至2026年3月31日的财政季度期间，公司的董事或高级管理人员均未采用、修改或终止规则10b5-1交易安排或非规则10b5-1交易安排，因为这些条款是根据S-K条例第408（a）项定义的。

项目6。展品

展览指数



附件编号		说明
31.1		根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席执行官进行认证
31.2		根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席财务官进行认证
32.1		根据18 U.S.C.第1350条对首席执行官进行认证，根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过
32.2		根据18 U.S.C.第1350条对首席财务官进行认证，根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过
101		以下以iXBRL（内联可扩展业务报告语言）格式的信息：（i）截至2026年3月31日和2025年12月31日的未经审计简明合并资产负债表，（ii）截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的未经审计简明合并经营报表，（iii）截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的未经审计简明综合全面收益表，（iv）截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的未经审计简明合并现金流量表，（v）截至3月31日止三个月的未经审计简明合并股东权益变动表，2026年和2025年；（六）截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月未经审计简明综合财务报表附注。
104		封面页交互式数据文件（嵌入内联XBRL文档中）

签名

根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此在2026年5月7日获得正式授权。


Victory Capital Holdings, Inc.


签名：	Michael D. Policarpo
	姓名：	Michael D. Policarpo
	职位：	总裁、首席财务官兼首席行政官