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US-GAAP：EquitySecuritiesmember 2024-12-31 0002012383 blk：MaximumRiskOfLossmember US-GAAP：VariableInterestEntityNotPrimaryBeneficiarymember 2024-12-31 0002012383 US-GAAP：ForeignExchangeForwardmember US-GAAP：OtherLiabilitiesmember 2024-12-31 0002012383 US-GAAP：OtherAssetsmember US-GAAP：ForeignExchangeForwardmember 2025-03-31 0002012383 US-GAAP：EquityMethodInvestmentsMember BLK：与递延现金补偿计划相关的投资Member US-GAAP：FairValueMeasuredAtNetAssetValuePerSharemember 2025-03-31 0002012383 US-GAAP：VariableInterestEntityPrimaryBeneficiarymember 2024-12-31 0002012383 blk：LongTermRevenuember US-GAAP：InvestmentAdvicember 2025-01-01 2025-03-31 0002012383 2024-03-31 0002012383 blk：GlobalInfrastructureManagementLLC成员 2025-01-01 2025-03-31 0002012383 blk：CashManagementMember US-GAAP：InvestmentAdvicember 2024-01-01 2024-03-31 0002012383 US-GAAP：VariableInterestEntityNotPrimaryBeneficiarymember blk：AdvisoryFeeReceivablesMember 2024-12-31 0002012383 US-GAAP：DebtSecuritiesmember BLK：TradingSecuritiesAssetsmember 2024-12-31 0002012383 美国通用会计准则：房地产基金组织成员 US-GAAP：VariableInterestEntityPrimaryBeneficiarymember US-GAAP：FairValueMeasuredAtNetAssetValuePerSharemember 2024-12-31 0002012383 BLK：TechnologyServicesAndSubscriptionRevenueMember 2025-03-31 0002012383 US-GAAP：FairValueInputsLevel3member blk：ManagementContractsMember 2024-10-01 2024-10-01 0002012383 blk：Preqinmember US-GAAP：TradeNamesmember 2025-01-01 2025-03-31 0002012383 US-GAAP：EquityMethodInvestmentsMember BLK：与递延现金补偿计划相关的投资Member US-GAAP：FairValueMeasuredAtNetAssetValuePerSharemember 2024-12-31 0002012383 US-GAAP：PrivateEquityFundsmember US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringmember US-GAAP：EstimateOfFairValueFairValueDisclosuremember 2025-03-31 0002012383 blk：GlobalInfrastructureManagementLLC成员 blk：ManagementContractsMember 2024-10-01 0002012383 blk：零售客户成员 blk：RevenueByClientTypeMember 2025-01-01 2025-03-31 0002012383 blk：ActiveMultiAssetMember US-GAAP：InvestmentAdvicember 2025-01-01 2025-03-31 0002012383 blk：OnePointNineZeroPercentNotesDueTwoThousandThirtyOne会员 2025-03-31 0002012383 BLK：PerformanceBasedRestrictedStockUnitsmember 2025-01-01 2025-03-31 0002012383 US-GAAP：CommonStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember 2024-03-31 0002012383 blk：TwoPointOneZeroPercentNotesDueTwoThousandThirtYTwoMember 2025-03-31 0002012383 US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringmember US-GAAP：DebtSecuritiesmember US-GAAP：EstimateOfFairValueFairValueDisclosuremember 2024-12-31 0002012383 blk：RealAssetsFundsmember US-GAAP：FairValueInputsLevel1member US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringmember 2025-03-31 0002012383 US-GAAP：EquityMethodInvestmentsMember US-GAAP：PrivateEquityFundsmember US-GAAP：FairValueMeasuredAtNetAssetValuePerSharemember 2025-03-31 0002012383 US-GAAP：NoncontrollingInterest Member 2023-12-31 0002012383 BLK：FivePointTwoFivePercentNotesDueTwoThousandFiftyFourMember 2025-03-31 0002012383 US-GAAP：ForeignExchangeForwardmember 2025-01-01 2025-03-31 0002012383 US-GAAP：FairValueInputsLevel3member US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringmember 2025-03-31 0002012383 US-GAAP：InvestmentAdvicember SRT：附属实体成员 2025-01-01 2025-03-31 0002012383 US-GAAP：PrivateEquityFundsmember US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringmember US-GAAP：EstimateOfFairValueFairValueDisclosuremember 2024-12-31 0002012383 美国通用会计准则：TreasuryStockCommonmember 2025-03-31 0002012383 US-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember 2025-01-01 2025-03-31 0002012383 SRT：亚太地区成员 2025-03-31 0002012383 US-GAAP：Borrowingsmember 2025-03-31 0002012383 美国通用会计准则：InvestmentPerformance成员 blk：EquityProductMember 2024-01-01 2024-03-31 0002012383 SRT：亚太地区成员 2024-01-01 2024-03-31 0002012383 BLK：USAndForeignGovernmentDebtSecuritiesmember 2025-03-31 0002012383 US-GAAP：InvestmentAdvicember blk：非ETFIndexMember 2024-01-01 2024-03-31 0002012383 BLK：FederalReserveBankStockmember 2025-03-31 0002012383 美国通用会计准则：ShareBasedCompensationAwardTrancheOnember BLK：PerformanceBasedRestrictedStockUnitsmember 2023-05-30 2023-05-30 0002012383 US-GAAP：FairValueInputsLevel2member blk：EquityFixedIncomeAndMultiAssetMutualFundsmember US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringmember 2025-03-31 0002012383 US-GAAP：InvestmentAdvicember 2024-04-01 2024-03-31 0002012383 blk：或有考虑负债成员 2025-03-31 iso4217：欧元 xbrli：纯 xbrli：股 iso4217：美元 xbrli：股 iso4217：英镑 blk：分部 iso4217：美元

 

 

美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格10-Q

（标记一）

根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交季度报告。

截至2025年3月31日的季度

或

☐根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告。

为从到的过渡期。

委托档案号001-42297

img179316494_0.jpg

贝莱德，公司。

（在其章程中指明的注册人的确切名称）

特拉华州

 

99-1116001

（州或其他司法管辖区

成立法团或组织）

 

（I.R.S.雇主识别号）

50 Hudson Yards，New York，NY 10001

（主要行政办公室地址）（邮编）

(212) 810-5800

（注册人的电话号码，包括区号）

（前名称、前地址和前财政年度，如果自上次报告后更改）

根据该法第12（b）节登记的证券：

 

各类名称

 

交易

符号（s）

 

注册的各交易所名称

普通股，面值0.01美元

 

BLK

 

纽约证券交易所

2035年到期3.750%票据

 

BLK 35

 

纽约证券交易所

用复选标记表明注册人是否：（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）提交了1934年《证券交易法》第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否遵守此类提交要求。

有

 

X

 

无

 

 

用复选标记表明注册人是否在过去12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短期限内）以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。

有

 

X

 

无

 

 

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。

大型加速披露公司

☒

 

加速披露公司

☐

非加速披露公司

☐

 

较小的报告公司

☐

 

 

 

新兴成长型公司

☐

如果是新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。

有

 

 

 

无

 

X

截至2025年4月30日，注册人的普通股发行在外的股份数量为154,926，181股。

 

 

贝莱德，公司。

形成10-Q的指数

第一部分

财务资料

页

 

 

 

项目1。

财务报表（未经审计）

 

 

 

 

财务状况简明综合报表

1

 

 

 

简明综合损益表

2

 

 

 

综合收益简明综合报表

3

 

 

 

简明合并权益变动表

4

 

 

 

简明合并现金流量表

5

 

 

 

简明综合财务报表附注

6

 

 

 

项目2。

管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

35

 

 

 

项目3。

关于市场风险的定量和定性披露

65

 

 

 

项目4。

控制和程序

66

 

第二部分

其他信息

项目1。

法律程序

67

 

 

 

项目1a。

风险因素

68

 

 

 

项目2。

未登记出售股本证券及所得款项用途

69

 

 

 

项目6。

附件

70

 

 

签名

71

 

i

 

第一部分–财务信息

项目1。财务报表

贝莱德，公司。

财务状况简明综合报表

（未经审计）

 

 

3月31日，

 

 

12月31日，

 

（单位：百万，股份和每股数据除外）

 

2025

 

 

2024

 

物业、厂房及设备

 

 

 

 

 

 

现金及现金等价物（1）

 

$

7,747

 

 

$

12,762

 

应收账款

 

 

4,281

 

 

 

4,304

 

投资（1）

 

 

10,525

 

 

 

9,769

 

独立账户资产

 

 

53,655

 

 

 

52,811

 

根据证券出借协议持有的独立账户担保物

 

 

5,803

 

 

 

6,059

 

财产和设备（扣除累计折旧和摊销1630美元和
2025年3月31日和2024年12月31日分别为1553美元）

 

 

1,120

 

 

 

1,103

 

无形资产（扣除累计摊销892美元和782美元
分别为2025年3月31日和2024年12月31日）

 

 

21,850

 

 

 

20,743

 

商誉

 

 

28,298

 

 

 

25,949

 

经营租赁使用权资产

 

 

1,520

 

 

 

1,519

 

其他资产（1）

 

 

7,143

 

 

 

3,596

 

总资产

 

$

141,942

 

 

$

138,615

 

负债

 

 

 

 

 

 

应计薪酬和福利

 

$

1,153

 

 

$

2,964

 

应付账款和应计负债

 

 

1,619

 

 

 

1,536

 

借款

 

 

12,349

 

 

 

12,314

 

独立账户负债

 

 

53,655

 

 

 

52,811

 

证券出借协议下的独立账户担保负债

 

 

5,803

 

 

 

6,059

 

或有对价负债

 

 

4,390

 

 

 

4,302

 

递延所得税负债

 

 

3,675

 

 

 

3,334

 

经营租赁负债

 

 

1,910

 

 

 

1,908

 

其他负债（1）

 

 

7,198

 

 

 

4,032

 

负债总额

 

 

91,752

 

 

 

89,260

 

承付款项和或有事项（附注15）

 

 

 

 

 

 

临时股权

 

 

 

 

 

 

可赎回非控制性权益

 

 

1,984

 

 

 

1,691

 

永久股权

 

 

 

 

 

 

贝莱德，Inc.股东权益

 

 

 

 

 

 

普通股，面值0.01美元；

 

 

2

 

 

 

2

 

获授权股份：2025年3月31日及2024年12月31日为500,000，000股；
已发行股份：于2025年3月31日的156,032，049股及155,318，170股及
分别为2024年12月31日；
流通股：2025年3月31日分别为155,022，449和154,947，813股和
分别于2024年12月31日

 

 

 

 

 

 

额外实收资本

 

 

13,744

 

 

 

13,446

 

留存收益

 

 

36,283

 

 

 

35,611

 

累计其他综合损失

 

 

(951

)

 

 

(1,178

)

库存股，普通股，按成本（2025年3月31日持有100.96万股和37.0357万股
和2024年12月31日）

 

 

(1,042

)

 

 

(386

)

贝莱德，Inc.股东权益合计

 

 

48,036

 

 

 

47,495

 

不可赎回的非控制性权益

 

 

170

 

 

 

169

 

永久股权总额

 

 

48,206

 

 

 

47,664

 

总负债、临时股本和永久股本

 

$

141,942

 

 

$

138,615

 

 

(1)
在 2025年3月31日，现金及现金等价物、投资、其他资产和其他负债包括 $ 282 百万 , $ 5.5 十亿 , $ 77 百万 和 $ 2.1 十亿 分别涉及合并可变利益实体（“VIE”）。截至2024年12月31日，现金及现金等价物、投资、其他资产和其他负债包括 $ 125 百万 , $ 5.1 十亿 , $ 45 百万 和 $ 2.1 十亿 分别与合并VIE相关。

见简明综合财务报表附注。

 

1

 

贝莱德，公司。

简明综合损益表

（未经审计）

 

 

三个月结束

 

 

 

3月31日，

 

（百万，每股数据除外）

 

2025

 

 

2024

 

收入

 

 

 

 

 

 

投资咨询、管理费
和融券收入：

 

 

 

 

 

 

关联方

 

$

3,279

 

 

$

2,847

 

其他第三方

 

 

1,122

 

 

 

931

 

投资咨询、行政费用合计
和融券收入

 

 

4,401

 

 

 

3,778

 

投资咨询业绩费用

 

 

60

 

 

 

204

 

技术服务和订阅收入

 

 

436

 

 

 

377

 

分销费用

 

 

321

 

 

 

310

 

咨询和其他收入

 

 

58

 

 

 

59

 

总收入

 

 

5,276

 

 

 

4,728

 

费用

 

 

 

 

 

 

职工薪酬和福利

 

 

1,741

 

 

 

1,580

 

销售、资产和账户费用：

 

 

 

 

 

 

分销和服务成本

 

 

570

 

 

 

518

 

直接基金费用

 

 

392

 

 

 

338

 

次级咨询和其他

 

 

47

 

 

 

32

 

销售、资产和账户费用总额

 

 

1,009

 

 

 

888

 

一般和行政费用

 

 

711

 

 

 

529

 

无形资产摊销

 

 

117

 

 

 

38

 

费用总额

 

 

3,578

 

 

 

3,035

 

营业收入

 

 

1,698

 

 

 

1,693

 

营业外收入（费用）

 

 

 

 

 

 

投资净收益（亏损）

 

 

58

 

 

 

171

 

利息和股息收入

 

 

173

 

 

 

141

 

利息支出

 

 

(166

)

 

 

(92

)

营业外收入总额（费用）

 

 

65

 

 

 

220

 

所得税前收入

 

 

1,763

 

 

 

1,913

 

所得税费用

 

 

248

 

 

 

290

 

净收入

 

 

1,515

 

 

 

1,623

 

减：

 

 

 

 

 

 

净收入（亏损）归属于
非控制性权益

 

 

5

 

 

 

50

 

归属于贝莱德的净利润

 

$

1,510

 

 

$

1,573

 

归属于贝莱德的每股收益。
普通股股东：

 

 

 

 

 

 

基本

 

$

9.74

 

 

$

10.58

 

摊薄

 

$

9.64

 

 

$

10.48

 

加权平均普通股
优秀：

 

 

 

 

 

 

基本

 

 

155.0

 

 

 

148.7

 

摊薄

 

 

156.6

 

 

 

150.1

 

 

见简明综合财务报表附注。

 

2

 

贝莱德，公司。

综合收益简明综合报表

（未经审计）

 

 

三个月结束

 

 

 

3月31日，

 

（百万）

 

2025

 

 

2024

 

净收入

 

$

1,515

 

 

$

1,623

 

其他综合收益（亏损）：

 

 

 

 

 

 

外币折算调整（1）

 

 

227

 

 

 

(93

)

综合收益（亏损）

 

 

1,742

 

 

 

1,530

 

减：综合收益（亏损）归属于
非控制性权益

 

 

5

 

 

 

50

 

综合收益归属于
贝莱德，公司。

 

$

1,737

 

 

$

1,480

 

 

(1)
金额 截至2025年3月31日止三个月 包括净投资对冲的损失$ 34 百万（扣除税惠$ 11 百万）。金额 截至2024年3月31日止三个月 包括净投资对冲的收益$ 13 百万（扣除税费$ 4 百万）。

见简明综合财务报表附注。

 

3

 

贝莱德，公司。

简明合并权益变动表

（未经审计）

截至2025年3月31日止三个月

（百万，每股数据除外）

额外
实缴
资本（1）

 

 

保留
收益

 

 

累计
其他
综合
收入（亏损）

 

 

财政部
股票
共同

 

 

合计
贝莱德
股东'
股权

 

 

不可赎回
非控制性
利益

 

 

合计
永久
股权

 

 

可赎回
非控制性
利益/
临时
股权

 

2024年12月31日

$

13,448

 

 

$

35,611

 

 

$

(1,178

)

 

$

(386

)

 

$

47,495

 

 

$

169

 

 

$

47,664

 

 

$

1,691

 

净收入

 

—

 

 

 

1,510

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

1,510

 

 

 

(1

)

 

 

1,509

 

 

 

6

 

宣布的股息（每股5.21美元）

 

—

 

 

 

(838

)

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(838

)

 

 

—

 

 

 

(838

)

 

 

—

 

股票补偿

 

241

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

241

 

 

 

—

 

 

 

241

 

 

 

—

 

发行普通股相关
员工股票交易

 

57

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

1

 

 

 

58

 

 

 

—

 

 

 

58

 

 

 

—

 

与雇员扣缴税款有关的
员工股票交易

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(282

)

 

 

(282

)

 

 

—

 

 

 

(282

)

 

 

—

 

回购股份

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(375

)

 

 

(375

)

 

 

—

 

 

 

(375

)

 

 

—

 

认购（赎回/分派）
—非控股权益持有人

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

2

 

 

 

2

 

 

 

809

 

合并净额（拆分）
发起式投资基金的

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(522

)

其他综合收益（亏损）

 

—

 

 

 

—

 

 

 

227

 

 

 

—

 

 

 

227

 

 

 

—

 

 

 

227

 

 

 

—

 

2025年3月31日

$

13,746

 

 

$

36,283

 

 

$

(951

)

 

$

(1,042

)

 

$

48,036

 

 

$

170

 

 

$

48,206

 

 

$

1,984

 

 

(1)
金额包括$ 2 百万普通股在两者 2025年3月31日和2024年12月31日。

截至2024年3月31日止三个月

（百万，每股数据除外）

额外
实缴
资本（1）

 

 

保留
收益

 

 

累计
其他
综合
收入（亏损）

 

 

财政部
股票
共同

 

 

合计
贝莱德
股东'
股权

 

 

不可赎回
非控制性
利益

 

 

合计
永久
股权

 

 

可赎回
非控制性
利益/
临时
股权

 

2023年12月31日

$

19,835

 

 

$

32,343

 

 

$

(840

)

 

$

(11,991

)

 

$

39,347

 

 

$

153

 

 

$

39,500

 

 

$

1,740

 

净收入

 

—

 

 

 

1,573

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

1,573

 

 

 

(7

)

 

 

1,566

 

 

 

57

 

宣布的股息（每股5.10美元）

 

—

 

 

 

(795

)

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(795

)

 

 

—

 

 

 

(795

)

 

 

—

 

股票补偿

 

176

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

176

 

 

 

—

 

 

 

176

 

 

 

—

 

发行普通股相关
员工股票交易

 

(392

)

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

543

 

 

 

151

 

 

 

—

 

 

 

151

 

 

 

—

 

与雇员扣缴税款有关的
员工股票交易

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(259

)

 

 

(259

)

 

 

—

 

 

 

(259

)

 

 

—

 

回购股份

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(375

)

 

 

(375

)

 

 

—

 

 

 

(375

)

 

 

—

 

认购（赎回/分派）
—非控股权益持有人

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

24

 

 

 

24

 

 

 

406

 

合并净额（拆分）
发起式投资基金的

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(353

)

其他综合收益（亏损）

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(93

)

 

 

—

 

 

 

(93

)

 

 

—

 

 

 

(93

)

 

 

—

 

2024年3月31日

$

19,619

 

 

$

33,121

 

 

$

(933

)

 

$

(12,082

)

 

$

39,725

 

 

$

170

 

 

$

39,895

 

 

$

1,850

 

 

(1)
金额包括$ 2 百万普通股在两者 2024年3月31日及2023年12月31日 .

见简明综合财务报表附注。

 

4

 

贝莱德，公司。

简明合并现金流量表

（未经审计）

 

 

三个月结束

 

 

 

3月31日，

 

（百万）

 

2025

 

 

2024

 

经营活动

 

 

 

 

 

 

净收入

 

$

1,515

 

 

$

1,623

 

调整净收入与经营活动提供/（用于）的净现金：

 

 

 

 

 

 

折旧及摊销

 

 

194

 

 

 

111

 

非现金租赁费用

 

 

34

 

 

 

32

 

股票补偿

 

 

241

 

 

 

176

 

递延所得税费用（收益）

 

 

15

 

 

 

(41

)

或有对价公允价值调整

 

 

96

 

 

 

(7

)

其他投资（收益）

 

 

(36

)

 

 

(24

)

CIPS内的净（收益）损失

 

 

(13

)

 

 

(104

)

CIPs内部的净（购买）收益

 

 

(1,098

)

 

 

(989

)

权益法被投资方（收益）损失

 

 

(51

)

 

 

(48

)

权益法被投资单位收益分配情况

 

 

14

 

 

 

8

 

经营性资产负债变动情况：

 

 

 

 

 

 

应收账款

 

 

123

 

 

 

(73

)

投资、交易

 

 

12

 

 

 

(9

)

其他资产

 

 

(3,454

)

 

 

(796

)

应计薪酬和福利

 

 

(1,794

)

 

 

(1,339

)

应付账款和应计负债

 

 

84

 

 

 

196

 

其他负债

 

 

2,990

 

 

 

876

 

经营活动提供/（使用）的现金净额

 

 

(1,128

)

 

 

(408

)

投资活动

 

 

 

 

 

 

购买投资

 

 

(298

)

 

 

(324

)

出售收益和投资到期

 

 

151

 

 

 

210

 

权益法被投资单位的资本分配

 

 

13

 

 

 

162

 

发起式投资基金的净合并（取消合并）

 

 

(1

)

 

 

(6

)

收购，扣除收购现金

 

 

(3,123

)

 

 

—

 

购置不动产和设备

 

 

(78

)

 

 

(64

)

投资活动提供/（使用）的现金净额

 

 

(3,336

)

 

 

(22

)

融资活动

 

 

 

 

 

 

偿还长期借款

 

 

—

 

 

 

(1,000

)

长期借款收益

 

 

—

 

 

 

2,979

 

支付的现金股利

 

 

(838

)

 

 

(795

)

股票期权行权收益

 

 

51

 

 

 

144

 

回购普通股

 

 

(657

)

 

 

(634

)

CIPS借款（偿还）所得款项净额

 

 

(24

)

 

 

(14

)

从非控股权益持有人收到/（赎回/已支付分配）的净认购

 

 

811

 

 

 

430

 

其他融资活动

 

 

(4

)

 

 

(15

)

筹资活动提供/（用于）的现金净额

 

 

(661

)

 

 

1,095

 

汇率变动对现金、现金等价物和限制性现金的影响

 

 

110

 

 

 

(27

)

现金、现金等价物和受限制现金净增加/（减少）额

 

 

(5,015

)

 

 

638

 

现金、现金等价物和限制性现金，期初

 

 

12,779

 

 

 

8,753

 

现金、现金等价物和限制性现金，期末

 

$

7,764

 

 

$

9,391

 

非现金投融资交易补充明细表：

 

 

 

 

 

 

发行普通股

 

$

—

 

 

$

392

 

非控制性权益增加（减少）由于净合并（取消合并）
发起式投资基金

 

$

(522

)

 

$

(353

)

 

见简明综合财务报表附注。

 

5

 

贝莱德，公司。

简明综合财务报表附注

（未经审计）

1.业务概况

贝莱德，Inc.（连同其子公司，除非上下文另有说明，“贝莱德”或“公司”）是一家领先的公开交易投资管理公司，为全球机构客户和零售客户提供范围广泛的投资管理和技术服务。

贝莱德拥有多元化的平台，提供跨资产类别的寻求阿尔法的活跃、私募市场、指数和现金管理投资策略，使该公司能够为客户提供选择和量身定制的投资和资产配置解决方案。产品包括投资于股票、固定收益、私人市场、流动性替代品和货币市场工具的单一和多资产组合。产品通过多种载体直接或通过中介提供，包括开放式和封闭式共同基金、iShares®交易所交易基金（“ETF”）、独立账户、集合信托基金和其他集合投资工具。贝莱德还提供科技服务，包括投资与风险管理技术平台、阿拉丁®，Aladdin WealthTM，eFront®和Cachematrix®，以及为广大机构和财富管理客户群提供咨询服务和解决方案。

2.重要会计政策

列报依据

这些简明综合财务报表是根据美国公认会计原则（“GAAP”）编制的，包括公司及其控股子公司的账目。简明综合财务状况表上的非控制性权益（“NCI”）是指公司没有直接股权所有权的合并赞助投资产品（“CIPs”）和合并关联公司的部分。公司间余额和交易已在合并时消除。

按照公认会计原则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的报告金额以及在财务报表日期披露或有资产和负债以及报告期间收入和费用的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。

通常包含在年度财务报表中的某些财务信息，包括某些财务报表脚注，不需要用于中期报告目的，因此在此进行了压缩或省略。这些简明综合财务报表应与公司于2025年2月25日向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告（“2024年10-K表格”）中包含的公司综合财务报表及相关脚注一并阅读。

截至2025年3月31日及截至2025年3月31日及2024年3月31日止三个月的中期财务资料未经审核。然而，管理层认为，中期信息包括所有必要的正常经常性调整，以公平列报公司在列报期间的业绩。中期运营结果并不一定表明全年的预期结果。

对某些前期列报进行了重新分类，以确保与本期分类具有可比性。

最近的会计公告尚未采用

所得税披露要求。2023年12月，FASB发布了ASU 2023-09，改进所得税披露（“ASU 2023-09”），增强了年度所得税披露。这两项主要增强功能将与有效税率对账和支付的所得税相关的现有所得税披露进行了分类。该公司将在贝莱德的2025年年度报告的10-K表格中包含所需的ASU 2023-09披露。

 

6

 

损益表费用分拆。2024年11月，FASB发布了ASU 2024-03，损益表费用分类（“ASU 2024-03”），其中要求实体以表格形式对损益表正面显示的费用标题中包含的特定类型的费用进行分类披露，以及有关销售费用的披露。具体而言，ASU2024-03要求对包括以下任何自然费用的费用标题进行分类：（1）购买库存，（2）员工薪酬，（3）折旧，（4）无形资产摊销，以及（5）确认为石油和天然气生产活动的一部分或其他类型损耗费用的折旧、损耗和摊销。这些要求对2026年12月15日之后开始的财政年度和2027年12月15日之后开始的财政年度内的过渡期有效，并要求前瞻性地适用，并可选择追溯适用。允许提前收养。公司预计ASU2024-03下的额外披露要求不会对简明综合财务报表产生重大影响。

公允价值计量

公允价值投入的层次结构。公司采用公允价值层次结构，优先考虑用于计量公允价值的估值方法的输入。公允价值等级给予相同资产或负债在活跃市场中的报价（未经调整）最高优先级，给予不可观察输入值最低优先级。以公允价值计量和报告的资产和负债按以下类别之一分类和披露：

1级输入：

报告日相同资产或负债在活跃市场中的报价（未经调整）。

•
一级资产可能包括上市共同基金、ETF、上市股票、商品和某些交易所交易衍生品。

2级输入：

活跃市场中类似资产或负债的报价；不活跃的相同或类似资产或负债的报价；公司可以确定以报价发生有序交易或用于得出价格的输入值是可观察到的定价服务或经纪人的报价；以及可观察到的报价以外的输入值，例如模型或其他估值方法。

•
第2级资产可能包括债务证券、合并抵押贷款义务（“CLO”）内持有的贷款、短期浮动利率票据、资产支持证券，以及场外衍生品，包括利率掉期和外币兑换合约，它们对估值有输入，通常可以通过可观察的市场数据加以证实。

3级输入：

对资产或负债进行估值的不可观察的输入，其中可能包括不具约束力的经纪人报价。第3级资产包括市场活动很少（如果有的话）的投资。这些投入需要管理层作出重大判断或估计。

•
第3级资产可能包括直接私募股权投资，包括在CIPs内持有的投资、对CLO的投资以及在合并CLO和CIPs内持有的贷款。
•
第3级负债可能包括合并CLO的借款以及与根据不可观察市场数据或其他估值技术使用收益法估值的收购相关的或有负债。

投入的意义。公司评估某一输入值对公允价值计量整体的重要意义，需要进行判断，并考虑该金融工具特有的因素。

估值方法。某些第3级资产和负债的公允价值酌情使用各种估值方法确定，包括第三方定价供应商、经纪人报价以及市场和收入方法。

用于对CLO和CIPs内持有的股权、债务证券和贷款进行估值的大量投入来自第三方定价供应商。一般来说，从定价供应商处获得的价格被归类为活跃市场上交易的相同证券的第1级输入，如果供应商在确定价格时使用可观察到的输入，则被归类为其他类似证券的第2级。

此外，从经纪商处获得的报价通常不具有约束力，被归类为第3级输入。然而，如果公司能够确定市场参与者在报价附近有秩序地为资产进行了交易，或者如果公司能够确定经纪人使用的输入是可观察的，则该报价被归类为第2级输入。

7

 

以资产净值计量的投资。作为一种实用的权宜之计，公司使用资产净值（“NAV”）作为某些投资的公允价值。对这些投资进行估值的投入可能包括公司的资本账户，用于其在各种另类投资中的合伙权益，包括对冲基金、实物资产和私募股权基金。各类合伙企业均为投资公司，根据基础基金管理层制定的公允价值政策，以公允价值记录其基础投资。基础基金的公允价值政策一般要求基金利用第三方来源的定价/估值信息，包括独立评估。然而，在某些情况下，非流动性证券或不活跃市场中的证券的当前估值信息可能无法从任何第三方来源或基金管理部门获得，可能会得出结论，从第三方来源获得的估值并不可靠。在这些情况下，基金管理部门可能会执行基于模型的分析性估值，这些估值可以用作对这些投资进行估值的输入。

合并CLO的公允价值资产和负债。公司对合并CLO持有的合格资产（包括贷款）适用公允价值期权条款。由于综合CLO的金融资产的公允价值比综合CLO的借款公允价值更可观察，公司以综合CLO的借款公允价值等于综合CLO资产的公允价值减去公司在CLO的经济权益的公允价值计量。

衍生品和套期保值活动。本公司不会将衍生金融工具用于交易或投机目的。公司使用衍生金融工具的主要目的是对冲某些资产和负债的外币汇率波动风险，以及与其赞助投资产品的种子投资总投资组合相关的市场价格和利率风险。此外，某些CIPs还利用衍生品作为其投资策略的一部分。

此外，公司利用衍生工具和进行投资，对某些递延现金补偿计划进行经济对冲市场估值变动，其中归属时以现金形式分配给员工的递延金额的最终价值根据特定投资基金的回报确定。公司根据相应期间的奖励的既得金额，按比例确认递延现金补偿负债的增值（折旧）补偿费用，而对这些计划进行经济对冲的收益（损失）则立即在营业外收入（费用）中确认。有关公司分别用于对这些递延现金补偿计划进行经济对冲的投资和衍生工具的更多信息，请参见附注5，投资和附注9，衍生工具和套期保值。

公司在简明综合财务状况表中将所有衍生金融工具按毛额按公允价值记为资产或负债。信用风险通过主净额结算和抵押品支持协议进行管理。与回收权利或归还现金抵押品义务相关的金额，在正常结算过程中不得用于冲抵衍生工具项下的到期金额。因此，这些金额不会与与同一交易对手的衍生工具确认的公允价值金额相抵销，而是计入其他资产和其他负债。公司衍生金融工具的公允价值变动在收益中确认，并（如适用）在简明综合损益表中由相关外国计价或被套期资产或负债的相应损益抵销。

公司还可能使用为会计目的指定为净投资套期的金融工具对国际子公司的净投资进行套期保值，其功能货币不是美元（“US”）。按即期汇率重估净投资套期保值的收益或损失递延并在简明综合财务状况报表的累计其他综合收益（损失）（“AOCI”）内报告。该公司至少每季度重新评估其净投资对冲的有效性。

独立账户资产和负债。独立账户资产由公司的全资子公司贝莱德 Life Limited（为英国（“英国”）注册人寿保险公司）维护，代表为资助个人和团体养老金合同而持有的独立资产。人寿保险公司不承保任何涉及被保险人向人寿保险公司转移任何保险风险的保险合同。独立账户资产主要包括权益类证券、债权类证券、货币市场基金及衍生品。独立账户资产不受贝莱德债权人一般债权的约束。该等独立账户资产及相关的等值及抵销负债于简明综合财务状况表上作为独立账户资产及独立账户负债入账。

8

 

支持个人和团体养老金合同的独立账户资产应占投资收益净额直接计入合同所有人，不在简明综合收益表中列报。虽然贝莱德在这些独立账户资产和负债中没有经济利益，但贝莱德赚取与这些产品相关的政策管理和管理费，这些费用包含在简明综合收益表的投资咨询、管理费用和证券借贷收入中。

持有的独立账户抵押资产和融券协议项下负债。该公司为证券借贷安排提供便利，据此，由贝莱德 Life Limited维持的独立账户持有的证券根据全球总证券借贷协议出借给第三方。作为交换，公司在抵押品中获得（1）法定所有权，或（2）第一级优先担保权益。最低担保物价值一般为证券价值的约102%至112%，以降低交易对手风险。所要求的抵押品价值按日计算。全球主证券借贷协议规定公司有权要求额外的抵押品，或在借款人违约的情况下，有权清算抵押品。公司订立的证券借贷交易附有协议，公司有权随时要求借款人归还证券；因此，这些交易不作为销售报告。

在公司根据这些证券借贷安排获得抵押品的合法所有权的情况下，公司在简明综合财务状况表中记录一项资产，此外还记录了返还抵押品义务的同等抵押品负债。此外，在公司获得抵押品的第一优先担保权益的情况下，公司不具备质押或转售抵押品的能力，因此不会将抵押品记录在简明综合财务状况表中。于2025年3月31日和2024年12月31日，由独立账户持有的出借证券的公允价值分别约为101亿美元和99亿美元，这些证券借贷协议项下抵押品的公允价值分别约为110亿美元和106亿美元，其中截至2025年3月31日的约58亿美元和截至2024年12月31日的61亿美元在简明综合财务状况表中确认。截至2025年3月31日及2024年3月31日止三个月期间，公司并无转售或再质押根据该等安排取得的任何抵押品。独立账户持有的出借证券所赚取的融券收入在简明综合收益表中计入投资顾问、管理费和融券收入。

商誉和无形资产。商誉是指企业收购的成本超过所收购净资产的公允价值。公司为商誉减值测试目的确定了1个报告单位，为合并后的贝莱德单一经营分部，这与内部管理层报告和管理层对经营的监督是一致的。该公司至少每年对其商誉进行一次减值评估，截至7月31日。公司在评估商誉减值时，考虑了公司账面价值、市值等因素以及其他定性因素。有关公司商誉的更多信息，请参见附注10，商誉。

无形资产由企业收购中获得的无限期无形资产和有限寿命无形资产组成。在自营开放式基金和集合信托基金中管理资产的合同价值以及某些其他没有指定终止日期的混合产品通常被归类为无限期无形资产。此外，当商品名称/商标预计将无限期产生现金流时，它们被视为无限期无形资产。

无限期无形资产和商誉不摊销。有限寿命的投资者/客户关系、与技术相关的资产和管理合同，涉及收购的独立账户和基金，预计将在特定时期内为公司未来现金流做出贡献，在其估计可使用年限内摊销。公司每季度考虑无限期和有限寿命分类是否仍然合适。

公司进行评估，以确定是否有任何无形资产至少每年发生潜在减值，截至7月31日。对使用寿命有限的资产的账面价值及其剩余使用寿命进行审查，以确定是否存在可能表明潜在减值或摊销期修订的情况。

在评估无限期无形资产的公允价值是否更有可能低于其账面价值时，贝莱德会评估各种重要的数量因素，包括管理资产（“AUM”）、收入基点、预计AUM增长率、营业利润率、税率和贴现率。如果无限期无形资产被确定为更有可能发生减值，则将资产的公允价值与其账面价值进行比较，账面价值超过公允价值的任何部分将在减值发生期间确认为费用。有关公司无形资产的更多信息，请参见附注11，无形资产。

9

 

对于使用寿命有限的无形资产，如认为存在潜在减值情形，公司将采用未折现现金流分析进行可收回性测试。如果根据未折现现金流量测试确定资产的账面价值不可收回，则资产的账面价值超过其公允价值的部分将在发生减值的期间确认为费用。

3.收购

Preqin

2025年3月3日，贝莱德以25亿英镑（约合32亿美元）现金完成了对私募市场数据领先提供商Preqin Holding Limited 100%股份的收购（“Preqin交易”或“Preqin”）。

Preqin交易的购买价格根据其在交易日期的估计公允价值分配给所收购的资产和承担的负债。就此次收购确认的商誉不可用于税收目的的扣除，主要归因于将Preqin数据、洞察力和分析纳入贝莱德的投资技术所产生的预期协同效应，为阿拉丁提供了弥合公私营市场之间透明度差距的机会。

下表汇总了为Preqin支付的对价以及在收购日确认的所收购资产和承担的负债的公允价值：

（百万）

 

公允价值估计

 

有限寿命无形资产：

 

 

 

客户关系（1）

 

$

1,090

 

科技相关（2）

 

 

125

 

商品名称

 

 

7

 

商誉

 

 

2,344

 

其他资产（3）

 

 

59

 

递延收入（3）

 

 

(104

)

递延所得税负债

 

 

(308

)

承担的其他负债（3）

 

 

(90

)

总对价，扣除收购的现金

 

$

3,123

 

 

 

 

 

对价汇总，扣除收购的现金：

 

 

 

支付的现金

 

$

3,219

 

获得的现金

 

 

(96

)

现金对价总额，扣除收购的现金

 

$

3,123

 

 

(1)
公允价值采用收益法（第3级投入）确定，加权平均估计使用寿命约为 9 年，并根据其预期经济效益格局进行摊销。
(2)
公允价值采用重置成本法（第3级投入）确定，加权平均估计使用寿命约为 5 年并按直线法摊销。
(3)
收购的递延收入是根据当前的收入指引确定的。其余资产和负债的收购账面价值与其公允价值相近。

目前，公司预计与交易相关的收购资产或承担的负债的价值不会发生重大变化。

10

 

使用寿命有限的无形资产按其预计可使用年限摊销，年限从5年到11年不等。截至2025年3月31日止三个月，与有限寿命无形资产相关的摊销费用为900万美元。使用寿命有限的无形资产的加权平均剩余使用寿命约为八年，剩余摊销费用如下：

（百万）

 

 

 

年份

 

金额

 

2025年（不包括截至2025年3月31日止三个月）

 

$

87

 

2026

 

 

144

 

2027

 

 

151

 

2028

 

 

162

 

2029

 

 

171

 

2030

 

 

145

 

此后

 

 

353

 

合计

 

$

1,213

 

由于对公司历史合并财务报表的影响并不重大，因此未呈列Preqin的备考财务信息。有关商誉、无形资产和获得的递延收入的更多信息，分别见附注10，商誉，附注11，无形资产，和附注16，收入。

全球基础设施管理有限责任公司

2024年10月1日，贝莱德完成了对领先基础设施基金管理公司Global Infrastructure Management，LLC 100%已发行和未偿还有限责任公司权益的收购（“GIP”或“GIP交易”）。贝莱德预计，GIP与贝莱德互补性基础设施产品的结合，将创造出具有差异化起源和资产管理能力的广泛的全球基础设施特许经营权。收盘时的对价包括约30亿美元现金，资金来源为2024年3月发行的长期票据（有关公司借款的更多信息，请参见2024年10-K表中的附注15，借款），以及690万股未登记的贝莱德普通股。收盘时这些股票的估值为59亿美元，基于2024年9月30日贝莱德普通股的价格约为950美元，交易结束后两年因特定于证券的注册限制而折价，得出每股价值约为855美元。此外，作为购买对价的一部分，一笔或有对价付款，全部为库存，可能会在实现某些业绩目标的情况下到期。或有对价支付（如有）范围为400.00万股至520万股，其估值将基于或有事项解决时贝莱德普通股的价格。这笔款项预计将不迟于2028年12月31日或根据商定业绩目标的实现情况支付。或有对价付款的公允价值在第三方公允价值专家的协助下使用收益法确定，截至收盘时为42亿美元，并在综合财务状况报表的或有对价负债中入账。某些重要的投入被用来确定公允价值，包括对贴现率的假设以及对筹资预测的时间和金额的估计、股票和AUM的波动性以及股票价格和AUM之间的相关性（第3级投入）。或有对价支付被归类为负债，因为将以股份交付的对价的价值主要基于实现某些业绩目标。有关与GIP相关的或有对价的更多信息，请参见附注8，公允价值披露和附注15，承诺和或有事项。

根据收购会计法，GIP交易作为企业合并入账。因此，购买价格根据其在交易日期的估计公允价值分配给所收购的资产和承担的负债。就此次收购确认的商誉包括贝莱德未来因规模而获得的利益以及来自合并后的全球基础设施特许经营权的预期协同效应。预计可用于税收抵扣的商誉金额约为2亿美元。

11

 

下表汇总了为GIP支付的对价以及在收购日确认的所收购资产和承担的负债的公允价值：

（百万）

 

公允价值估计

 

有限寿命无形资产：

 

 

 

管理合同（1）

 

$

1,840

 

投资者关系（1）

 

 

820

 

商品名称（2）

 

 

80

 

商誉

 

 

10,297

 

经营租赁ROU资产（3）

 

 

75

 

其他资产（3）

 

 

114

 

应计薪酬和福利（三）

 

 

(154

)

经营租赁负债（3）

 

 

(96

)

承担的其他负债（3）

 

 

(10

)

总对价，扣除收购的现金

 

$

12,966

 

 

 

 

 

对价汇总，扣除收购的现金：

 

 

 

支付的现金

 

$

2,930

 

获得的现金

 

 

(68

)

按公允价值计算的期末股票对价

 

 

5,904

 

按公允价值递延的股票对价

 

 

4,200

 

股票和现金对价总额，扣除获得的现金

 

$

12,966

 

 

(1)
管理合同和投资者关系的公允价值是根据贴现现金流分析（第3级投入）确定的，具有加权平均估计使用寿命约 8 年和 14 年，分别按其预期经济效益格局进行摊销。
(2)
公允价值是根据特许权使用费减免法（第3级投入）确定的，其加权平均估计使用寿命约为 10 年，并根据其预期经济效益格局进行摊销。
(3)
收购的经营租赁ROU资产和经营租赁负债根据当前租赁指引确定。剩余资产和负债的收购账面价值与其公允价值相近。

目前，公司预计与交易相关的收购资产或承担的负债的价值不会发生重大变化。

以下未经审计的备考信息呈现了公司的综合经营业绩，就好像GIP交易和相关的30亿美元票据发行总额（有关公司备考调整和借款的更多信息，分别见2024年10-K表中的附注3，收购和附注15，借款）发生在2023年1月1日，并不表示本应实现的实际经营业绩，也不表示合并后公司的未来经营业绩。所得税的备考合并拨备可能并不代表如果贝莱德和GIP在报告的年度内提交综合纳税申报表则会产生的金额。

 

 

三个月结束

 

（未经审计）（百万）

 

2024年3月31日

 

总收入

 

$

4,937

 

归属于贝莱德的净利润

 

$

1,561

 

就上述备考财务信息而言，备考调整，包括与保留相关的递延补偿裁决的补偿费用、有限寿命无形资产的摊销、与GIP交易相关的于2024年3月发行的30亿美元票据的利息费用、与收购相关的交易成本和相关税收影响，被反映为如同GIP交易发生在2023年1月1日。

12

 

4.现金、现金等价物和受限制现金

下表提供了在简明综合财务状况表中报告的现金和现金等价物与在简明综合现金流量表中报告的现金、现金等价物和受限现金的对账。

 

 

3月31日，

 

 

12月31日，

 

（百万）

 

2025

 

 

2024

 

现金及现金等价物

 

$

7,747

 

 

$

12,762

 

计入其他资产的受限现金

 

 

17

 

 

 

17

 

现金、现金等价物和受限制现金总额

 

$

7,764

 

 

$

12,779

 

 

5.投资

总投资的账面价值汇总如下：

 

3月31日，

 

 

12月31日，

 

（百万）

2025

 

 

2024

 

债务证券：

 

 

 

 

 

交易证券（包括CIPs持有的1,884美元和1,743美元在
分别为2025年3月31日和2024年12月31日）

$

1,964

 

 

$

1,823

 

持有至到期投资

 

530

 

 

 

547

 

债务证券总额

 

2,494

 

 

 

2,370

 

FVTNI的股票证券（包括CIPs持有的1737美元和1556美元
分别为2025年3月31日和2024年12月31日）（1）

 

2,208

 

 

 

1,950

 

权益法投资：

 

 

 

 

 

权益法投资（2）

 

2,568

 

 

 

2,610

 

与递延现金补偿计划相关的投资（一）

 

265

 

 

 

173

 

权益法投资总额

 

2,833

 

 

 

2,783

 

CIPs持有的贷款

 

119

 

 

 

145

 

联邦储备银行股票（3）

 

93

 

 

 

93

 

附带权益（4）

 

1,987

 

 

 

1,983

 

其他投资（5）

 

791

 

 

 

445

 

投资总额

$

10,525

 

 

$

9,769

 

 

(1)
金额包括为经济对冲市场估值变化对某些递延现金补偿计划的影响而持有的投资。与递延现金补偿计划相关的金额包含在通过净收入（“FVTNI”）记录的以公允价值持有的股本证券中，包括$ 12 两者均为百万2025年3月31日和2024年12月31日。
(2)
权益法投资包括贝莱德对某些贝莱德发起式投资基金的直接投资。
(3)
联邦储备银行股票是出于监管目的而持有的，并且被限制出售。
(4)
附带权益是指从某些发起式投资基金向贝莱德的普通合伙人资本账户进行的分配。这些余额可能会在现金分配、额外分配或在各自基金内重新分配给有限合伙人时发生变化。
(5)
其他投资包括贝莱德对按成本计量并经可观察价格变动调整的非流通股本证券的投资，以及对控股子公司持有的私募股权、私人信贷、实物资产、商品投资等按公允价值计量的投资。

持有至到期投资

持有至到期投资包括对贝莱德赞助的CLO的某些投资。这些投资的摊余成本（账面价值）接近公允价值（主要是第2级投入）。截至2025年3月31日，这些投资中有1700万美元在一年至五年之间到期，其中3.5亿美元在五年至十年之间到期，其中1.63亿美元在十年后到期。

13

 

在FVTNI交易债务证券和股票证券

在FVTNI交易债务证券和权益证券的成本和账面价值汇总如下：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2025年3月31日

 

 

2024年12月31日

 

（百万）

成本

 

 

携带
价值

 

 

成本

 

 

携带
价值

 

交易债务证券：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

公司债

$

1,298

 

 

$

1,308

 

 

$

1,047

 

 

$

1,061

 

政府债务

 

387

 

 

 

368

 

 

 

578

 

 

 

557

 

资产/抵押贷款支持债务

 

309

 

 

 

288

 

 

 

222

 

 

 

205

 

总交易债务证券

$

1,994

 

 

$

1,964

 

 

$

1,847

 

 

$

1,823

 

FVTNI的股票证券：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

股票证券/共同基金

$

2,104

 

 

$

2,208

 

 

$

1,843

 

 

$

1,950

 

 

6.合并保荐投资产品

在正常业务过程中，公司是各类保荐投资产品的管理人，这些产品可能被视为VIE或投票权实体（“VRES”）。该公司合并了某些作为VRE入账的赞助投资基金，因为它被视为控制了这些基金。此外，公司可能不时拥有车辆发行的股本或债务证券，或与车辆订立衍生工具或贷款安排，每一项均被视为可变利益。公司参与为VIE的运营提供融资一般仅限于其在实体中的经济利益。该公司的综合VIE包括某些保荐投资产品，在这些产品中，贝莱德具有经济利益，并且作为投资管理人，被视为既有权指导产品的最重大活动，又有权获得可能对这些保荐投资产品具有潜在重大意义的利益（或吸收损失的义务）。这些VIE的资产不提供给公司的债权人。此外，这些VIE的投资者对公司的信用没有追索权。

下表列出了在简明综合财务状况表中记录为VIE和VRES的与这些CIPs相关的余额，包括贝莱德在这些产品中的净权益：

 

 

2025年3月31日

 

 

2024年12月31日

 

（百万）

 

VIE

 

 

VREs

 

 

合计

 

 

VIE

 

 

VREs

 

 

合计

 

现金及现金等价物（1）

 

$

282

 

 

$

58

 

 

$

340

 

 

$

125

 

 

$

44

 

 

$

169

 

投资：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

交易债务证券

 

 

1,535

 

 

 

349

 

 

 

1,884

 

 

 

1,497

 

 

 

246

 

 

 

1,743

 

FVTNI的股票证券

 

 

1,382

 

 

 

355

 

 

 

1,737

 

 

 

1,179

 

 

 

377

 

 

 

1,556

 

贷款

 

 

115

 

 

 

4

 

 

 

119

 

 

 

141

 

 

 

4

 

 

 

145

 

其他投资

 

 

581

 

 

 

34

 

 

 

615

 

 

 

370

 

 

 

33

 

 

 

403

 

附带权益

 

 

1,916

 

 

 

—

 

 

 

1,916

 

 

 

1,905

 

 

 

—

 

 

 

1,905

 

投资总额

 

 

5,529

 

 

 

742

 

 

 

6,271

 

 

 

5,092

 

 

 

660

 

 

 

5,752

 

其他资产

 

 

77

 

 

 

37

 

 

 

114

 

 

 

45

 

 

 

31

 

 

 

76

 

其他负债（2）

 

 

(2,145

)

 

 

(78

)

 

 

(2,223

)

 

 

(2,130

)

 

 

(93

)

 

 

(2,223

)

非控制性权益-CIPs

 

 

(1,939

)

 

 

(158

)

 

 

(2,097

)

 

 

(1,672

)

 

 

(130

)

 

 

(1,802

)

贝莱德对CIPs的净权益

 

$

1,804

 

 

$

601

 

 

$

2,405

 

 

$

1,460

 

 

$

512

 

 

$

1,972

 

 

(1)
公司一般不能轻易获得CIPs持有的现金和现金等价物用于其经营活动。
(2)
于2025年3月31日及2024年12月31日，VIE的其他负债主要包括递延附带权益负债和合并CLO的借款。

14

 

贝莱德对CIPs的总敞口代表了其在这些CIPs中的经济利益的价值。与这些CIPP持有的以公允价值计量的金融工具相关的估值变动反映在营业外收入（费用）中，并在归属于NCI的净收入（亏损）中部分抵消，该部分归属于不归属于贝莱德的部分。

与合并VIE相关的净收益（亏损）列示于下表：

 

 

三个月结束

 

 

 

 

3月31日，

 

 

（百万）

 

2025

 

 

2024

 

 

合并VIE的非经营性净收益（亏损）

 

$

12

 

 

$

71

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

合并VIE归属于NCI的净收入（亏损）

 

$

8

 

 

$

39

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

7.可变利益实体

非合并VIE。于2025年3月31日和2024年12月31日，公司在简明综合财务状况表中包含的与非合并VIE相关的资产和负债的账面价值及其与其持有可变权益但其并非主要受益人的VIE相关的最大损失风险如下：

 

 

 

 

咨询费

 

 

其他净资产

 

 

最大值

 

（百万）

投资

 

应收款项

 

（负债）

 

损失风险（1）

 

2025年3月31日

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

保荐投资
产品

$

2,499

 

$

137

 

$

(11

)

$

2,652

 

2024年12月31日

 

 

 

 

保荐投资
产品

$

2,330

 

$

158

 

$

(11

)

$

2,505

 

 

(1)
于2025年3月31日及2024年12月31日，贝莱德与这些VIE相关的最大损失风险主要与贝莱德的投资和应收账款的催收有关。

非合并VIE的赞助投资产品的净资产在2025年3月31日和2024年12月31日分别约为520亿美元和460亿美元。

15

 

8.公允价值披露

公允价值等级

经常性以公允价值计量的资产和负债

2025年3月31日
（百万）

报价价格
在活动中
市场
相同资产
（1级）

 

 

重大
其他
可观察
输入
（2级）

 

 

重大
不可观察
输入
（三级）

 

 

投资
测量于
资产净值（1）

 

 

其他（2）

 

 

3月31日，
2025

 

资产：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

投资

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

债务证券：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

交易证券

$

—

 

 

$

1,885

 

 

$

79

 

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

1,964

 

持有至到期投资

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

530

 

 

 

530

 

债务证券总额

 

—

 

 

 

1,885

 

 

 

79

 

 

 

—

 

 

 

530

 

 

 

2,494

 

FVTNI的股票证券：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

股票证券/共同基金

 

2,208

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

2,208

 

权益法：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

股票、固定收益、多元资产
共同基金

 

301

 

 

 

133

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

434

 

对冲基金/对冲基金
基金/其他

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

443

 

 

 

—

 

 

 

443

 

私募基金

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

1,123

 

 

 

—

 

 

 

1,123

 

实物资产基金

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

568

 

 

 

—

 

 

 

568

 

与递延相关的投资
现金补偿计划

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

265

 

 

 

—

 

 

 

265

 

总权益法

 

301

 

 

 

133

 

 

 

—

 

 

 

2,399

 

 

 

—

 

 

 

2,833

 

CIPs持有的贷款

 

—

 

 

 

12

 

 

 

107

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

119

 

联邦储备银行股票

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

93

 

 

 

93

 

附带权益

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

1,987

 

 

 

1,987

 

其他投资

 

105

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

528

 

 

 

158

 

 

 

791

 

投资总额

 

2,614

 

 

 

2,030

 

 

 

186

 

 

 

2,927

 

 

 

2,768

 

 

 

10,525

 

其他资产（3）

 

—

 

 

 

7

 

 

 

152

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

159

 

独立账户资产

 

33,141

 

 

 

20,064

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

450

 

 

 

53,655

 

根据以下规定持有的独立账户抵押品
融券协议：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

股本证券

 

2,134

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

2,134

 

债务证券

 

—

 

 

 

3,669

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

3,669

 

持有的独立账户抵押品总额
证券出借协议项下

 

2,134

 

 

 

3,669

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

5,803

 

合计

$

37,889

 

 

$

25,770

 

 

$

338

 

 

$

2,927

 

 

$

3,218

 

 

$

70,142

 

负债：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

独立账户抵押品
证券项下负债
借贷协议

$

2,134

 

 

$

3,669

 

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

5,803

 

或有对价负债

 

—

 

 

 

—

 

 

 

4,390

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

4,390

 

其他负债（4）

 

—

 

 

 

19

 

 

 

102

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

121

 

合计

$

2,134

 

 

$

3,688

 

 

$

4,492

 

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

10,314

 

 

(1)
金额包括使用NAV（或其等值）作为实用权宜之计以公允价值计量的某些投资。
(2)
金额包括按摊余成本和成本持有的投资，并根据可观察到的价格变化进行调整，以及附带权益。
(3)
第3级金额包括公允价值变动计入AOCI的公司少数私人债务投资，税后净额。
(4)
第2级金额主要包括衍生工具的公允价值（见附注9，衍生品和套期保值，了解更多信息）。第3级金额主要包括根据用于计算综合CLO资产公允价值的不可观察输入值的重要性分类的综合CLO借款。

16

 

2024年12月31日
（百万）

报价价格
在活动中
市场
相同资产
（1级）

 

 

重大
其他
可观察
输入
（2级）

 

 

重大
不可观察
输入
（三级）

 

 

投资
测量于
资产净值（1）

 

 

其他（2）

 

 

12月31日，
2024

 

资产：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

投资

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

债务证券：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

交易证券

$

—

 

 

$

1,744

 

 

$

79

 

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

1,823

 

持有至到期投资

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

547

 

 

 

547

 

债务证券总额

 

—

 

 

 

1,744

 

 

 

79

 

 

 

—

 

 

 

547

 

 

 

2,370

 

FVTNI的股票证券：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

股票证券/共同基金

 

1,950

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

1,950

 

权益法：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

股票、固定收益、多元资产
共同基金

 

347

 

 

 

131

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

478

 

对冲基金/对冲基金
基金/其他

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

552

 

 

 

—

 

 

 

552

 

私募基金

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

1,060

 

 

 

—

 

 

 

1,060

 

实物资产基金

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

520

 

 

 

—

 

 

 

520

 

与递延相关的投资
现金补偿计划

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

173

 

 

 

—

 

 

 

173

 

总权益法

 

347

 

 

 

131

 

 

 

—

 

 

 

2,305

 

 

 

—

 

 

 

2,783

 

CIPs持有的贷款

 

—

 

 

 

10

 

 

 

135

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

145

 

联邦储备银行股票

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

93

 

 

 

93

 

附带权益

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

1,983

 

 

 

1,983

 

其他投资

 

18

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

274

 

 

 

153

 

 

 

445

 

投资总额

 

2,315

 

 

 

1,885

 

 

 

214

 

 

 

2,579

 

 

 

2,776

 

 

 

9,769

 

其他资产（3）

 

—

 

 

 

7

 

 

 

149

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

156

 

独立账户资产

 

32,933

 

 

 

19,346

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

532

 

 

 

52,811

 

根据以下规定持有的独立账户抵押品
融券协议：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

股本证券

 

2,719

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

2,719

 

债务证券

 

—

 

 

 

3,340

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

3,340

 

持有的独立账户抵押品总额
证券出借协议项下

 

2,719

 

 

 

3,340

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

6,059

 

合计

$

37,967

 

 

$

24,578

 

 

$

363

 

 

$

2,579

 

 

$

3,308

 

 

$

68,795

 

负债：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

独立账户抵押品
证券项下负债
借贷协议

$

2,719

 

 

$

3,340

 

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

6,059

 

或有对价负债

 

—

 

 

 

—

 

 

 

4,302

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

4,302

 

其他负债（4）

 

—

 

 

 

46

 

 

 

129

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

175

 

合计

$

2,719

 

 

$

3,386

 

 

$

4,431

 

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

10,536

 

 

(1)
金额包括使用NAV（或其等值）作为实用权宜之计以公允价值计量的某些投资。
(2)
金额包括按摊余成本和成本持有的投资，并根据可观察到的价格变化进行调整，以及附带权益。
(3)
第3级金额包括公允价值变动计入AOCI的公司少数私人债务投资，税后净额。
(4)
第2级金额主要包括衍生工具的公允价值（见附注9，衍生品和套期保值，了解更多信息）。第3级金额主要包括根据用于计算综合CLO资产公允价值的不可观察输入值的重要性分类的综合CLO借款。

3级资产。第3级资产主要包括对非合并CLO的投资、合并CIPs的贷款以及公司少数私人债务投资。CLO和贷款投资的估值基于单一经纪人非约束性报价或使用大量不可观察输入的定价服务的报价。贝莱德的公司少数股权私募债务投资主要使用收益法，通过将预期现金流折现为单一现值进行估值。对于使用贴现现金流估值技术的投资，单独增加（减少）贴现率或风险溢价可能会导致截至2025年3月31日和2024年12月31日的公允价值计量显着降低（提高）。

第3级负债。第3级负债主要包括合并CLO的借款，其估值基于合并CLO资产的公允价值减去公司在CLO中的经济权益的公允价值，以及与某些收购相关的或有对价负债，其估值基于使用不可观察的市场数据输入或其他估值技术的贴现现金流分析。

17

 

于2025年3月31日和2024年12月31日，与GIP交易相关的或有对价负债采用收益法估计，有若干重大投入，包括分别约为3.9%和4.3%的无风险贴现率，以及当前对筹资预测的时间和金额、股票和AUM波动的估计，以及股价和AUM之间的相关性（第3级投入）。因此，所描述的关键投入和假设的变化将影响报告期间记录的或有对价费用金额，直至或有事项得到解决。公允价值变动记入简明综合收益表的一般及行政开支。

截至2025年3月31日止三个月按公允价值计量的第三级资产及负债变动

（百万）

 

12月31日，
2024

 

 

已实现
和
未实现
收益
（亏损）

 

 

采购

 

 

销售和
到期日

 

 

发行和
其他
定居点（1）

 

 

转让
成
3级

 

 

转让
出
3级

 

 

3月31日，
2025

 

 

合计净额
未实现
收益（亏损）
包括在
收益（2）

 

资产：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

投资：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

交易债务证券

 

$

79

 

 

$

(2

)

 

$

4

 

 

$

(2

)

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

79

 

 

$

(2

)

贷款

 

 

135

 

 

 

(11

)

 

 

11

 

 

 

(28

)

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

107

 

 

 

(11

)

投资总额

 

 

214

 

 

 

(13

)

 

 

15

 

 

 

(30

)

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

186

 

 

 

(13

)

其他资产

 

 

149

 

 

 

3

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

152

 

 

 

3

 

总资产

 

$

363

 

 

$

(10

)

 

$

15

 

 

$

(30

)

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

338

 

 

$

(10

)

负债：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

或有对价
负债

 

$

4,302

 

 

$

(99

)

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

(11

)

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

4,390

 

 

$

(99

)

其他负债

 

 

129

 

 

 

3

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(24

)

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

102

 

 

 

3

 

负债总额

 

$

4,431

 

 

$

(96

)

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

(35

)

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

4,492

 

 

$

(96

)

 

(1)
发行和其他结算金额包括与先前收购相关的或有负债付款和偿还合并CLO的借款。
(2)
与报告日仍持有的资产和负债相关的未实现收益（亏损）变动应占收益。

截至2024年3月31日止三个月按经常性基准以公允价值计量的第3级资产及负债变动

（百万）

 

12月31日，
2023

 

 

已实现
和
未实现
收益
（亏损）

 

 

采购

 

 

销售和
到期日

 

 

发行和
其他
定居点（1）

 

 

转让
成
3级

 

 

转让
出
3级

 

 

3月31日，
2024

 

 

合计净额
未实现
收益（亏损）
包括在
收益（2）

 

资产：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

投资：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

交易债务证券

 

$

42

 

 

$

(1

)

 

$

7

 

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

48

 

 

$

(1

)

贷款

 

 

175

 

 

 

2

 

 

 

365

 

 

 

(17

)

 

 

—

 

 

 

3

 

 

 

(3

)

 

 

525

 

 

 

2

 

投资总额

 

 

217

 

 

 

1

 

 

 

372

 

 

 

(17

)

 

 

—

 

 

 

3

 

 

 

(3

)

 

 

573

 

 

 

1

 

其他资产

 

 

120

 

 

 

(7

)

 

 

25

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

138

 

 

 

(7

)

总资产

 

$

337

 

 

$

(6

)

 

$

397

 

 

$

(17

)

 

$

—

 

 

$

3

 

 

$

(3

)

 

$

711

 

 

$

(6

)

负债：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

其他负债

 

$

279

 

 

$

6

 

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

(15

)

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

258

 

 

$

6

 

 

 

(1)
金额包括偿还合并CLO的借款。
(2)
与报告日仍持有的资产和负债相关的未实现收益（亏损）变动应占收益。

第3级资产和负债的已实现和未实现收益（损失）。第3级资产和负债记录的已实现和未实现收益（损失）在公司少数私人债务投资的营业外收入（费用）或AOCI中报告。与CIPS持有的证券相关的部分净收入（亏损）分配给NCI，以反映不属于公司的净收入（亏损）。

调入和/或调出关卡。当用于公允价值计量的重要输入值（包括市场输入值或业绩属性）成为可观察/不可观察时，转入和/或转出水平即反映出来。

18

 

不以公允价值持有的金融工具的公允价值披露。于2025年3月31日及2024年12月31日，公司持有的非以公允价值计量的金融工具的公允价值分类如下表：

 

2025年3月31日

 

 

2024年12月31日

 

 

 

 

（百万）

携带
金额

 

 

估计数
公允价值

 

 

携带
金额

 

 

估计数
公允价值

 

 

公允价值
等级制度

 

金融资产（1）：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

现金及现金等价物

$

7,747

 

 

$

7,747

 

 

$

12,762

 

 

$

12,762

 

 

1级

(2)(3)

其他资产

$

108

 

 

$

108

 

 

$

86

 

 

$

86

 

 

1级

(2)(4)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

金融负债：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

长期借款

$

12,349

 

 

$

11,911

 

 

$

12,314

 

 

$

11,680

 

 

2级

(5)

 

(1)
见注5，投资，以获取有关非按公允价值持有的投资的进一步信息。
(2)
除货币市场基金外，现金及现金等价物按成本或摊余成本列账，由于期限较短，近似公允价值。
(3)
截至2025年3月31日和2024年12月31日，约$ 2.4 十亿和$ 6.2 十亿元的货币市场基金分别记入简明综合财务状况表的现金及现金等价物内。货币市场基金的估值基于市场报价，或$ 1.00 每股，这一般是基金的NAV。
(4)
于2025年3月31日及2024年12月31日，其他资产包括现金抵押约$ 91 百万和$ 69 百万，分别。见附注9，衍生品和套期保值有关公司所持衍生工具的进一步资料。此外，包括的其他资产$ 17 百万于2025年3月31日和2024年12月31日的受限制现金。
(5)
长期借款按摊余成本入账，扣除债务发行成本。长期借款的公允价值，包括长期借款的当期部分，分别采用2025年3月末和2024年12月末的市场价格和欧元兑美元汇率确定。见附注14，借款，为公司每笔长期借款的公允价值。

19

 

对计算每股资产净值的某些实体的投资

作为对某些不具有易于确定的公允价值且具有投资公司属性的投资进行估值的实用权宜之计，公司使用NAV作为公允价值。下表列出了在计算每股资产净值（或等值）时使用公允价值计量同时核算其金融资产和金融负债的所有投资的信息。

2025年3月31日

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

（百万）

 

参考

 

公允价值

 

 

合计
未获资助
承诺

 

 

赎回
频率

 

赎回
通知期限

权益法（1）：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

对冲基金/对冲基金
基金/其他

 

(a)

 

$

443

 

 

$

132

 

 

每日/每月（2%）
季度（17%）
不适用（81%）

 

1 – 90天

私募基金

 

(b)

 

 

1,123

 

 

 

248

 

 

不适用

 

不适用

实物资产基金

 

（c）

 

 

568

 

 

 

723

 

 

季度（6%）
不适用（94%）

 

60天

与递延相关的投资
现金补偿计划

 

（d）

 

 

265

 

 

 

—

 

 

每月

 

1 – 90天

其他投资：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

私人信贷基金

 

(a)

 

 

136

 

 

 

—

 

 

季刊

 

30天

合并赞助
投资产品：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

实物资产基金

 

（c）

 

 

157

 

 

 

36

 

 

不适用

 

不适用

私募基金

 

（e）

 

 

88

 

 

 

42

 

 

不适用

 

不适用

对冲基金/其他

 

(a)

 

 

147

 

 

 

57

 

 

季度（77%）
不适用（23%）

 

90天

合计

 

 

 

$

2,927

 

 

$

1,238

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2024年12月31日

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

（百万）

 

参考

 

公允价值

 

 

合计
未获资助
承诺

 

 

赎回
频率

 

赎回
通知期限

权益法（1）：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

对冲基金/对冲基金
基金/其他

 

(a)

 

$

552

 

 

$

138

 

 

每日/每月（2%）
季度（10%）
不适用（88%）

 

1 – 90天

私募基金

 

(b)

 

 

1,060

 

 

 

227

 

 

不适用

 

不适用

实物资产基金

 

（c）

 

 

520

 

 

 

710

 

 

季度（7%）
不适用（93%）

 

60天

与递延相关的投资
现金补偿计划

 

（d）

 

 

173

 

 

 

—

 

 

每月

 

1 – 90天

合并赞助
投资产品：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

实物资产基金

 

（c）

 

 

175

 

 

 

40

 

 

不适用

 

不适用

私募基金

 

（e）

 

 

7

 

 

 

42

 

 

不适用

 

不适用

对冲基金/其他

 

(a)

 

 

92

 

 

 

58

 

 

季度（64%）
不适用（36%）

 

90天

合计

 

 

 

$

2,579

 

 

$

1,215

 

 

 

 

 

 

 

不适用–不可赎回

(1)
由权益法投资组成，其中包括以公允价值计量对其金融资产和大部分金融负债进行会计处理的投资公司；因此，公司对该等权益法被投资方的投资近似公允价值。
(a)
这一类别包括对冲基金、对冲基金的基金，以及主要投资于股票、固定收益证券、私人信贷、机会主义和抵押贷款工具以及其他第三方对冲基金的其他基金。投资的公允价值已使用公司在合伙人资本中的所有权权益的资产净值进行估计。不受赎回限制的基金投资的清算期在2025年3月31日和2024年12月31日均未知。

20

 

(b)
这一类包括最初投资于私人公司的非流通证券的私募基金，这些证券最终可能在未来公开。这些投资的公允价值是使用代表公司在这些基金中的所有权权益的资本账户估计的，也可能包括其他业绩投入。公司对每只基金的投资不进行赎回，由于私募基金的基础资产清算，正常情况下通过分配返还。这些基金投资的清算期在2025年3月31日和2024年12月31日均未知。
（c）
这一类别包括几只直接和间接投资于房地产或基础设施的实物资产基金。投资的公允价值已使用代表公司在基金中的所有权权益的资本账户进行估计。公司不受赎回或目前不可赎回的投资通常通过基金基础资产的分配和变现进行返还。不受赎回限制的基金投资的清算期在2025年3月31日和2024年12月31日均未知。剩余未供资承付款总额为$ 759 百万和$ 750 百万在2025年3月31日及2024年12月31日，分别。公司部分合计剩余未提供资金的承付款是$ 746 百万和$ 736 百万在分别为2025年3月31日和2024年12月31日。
（d）
这一类别包括主要投资于股票、固定收益证券、抵押贷款工具和其他第三方对冲基金的对冲基金和对冲基金的基金。投资的公允价值已使用公司在合伙人资本中的所有权权益的资产净值进行估计。对冲基金的投资将在结算某些递延现金补偿负债时赎回。
（e）
此类别包括合并后的贝莱德发起式私募股权母基金中的底层第三方私募股权基金。这些投资不受赎回或目前不可赎回；然而，对于某些基金，公司可能会出售或转让其权益，这可能需要基础基金的普通合伙人的批准。由于这类投资的性质，公司通过通过基金的基础资产变现收到的分配来减少投资。这些基金的底层资产清算期不详。

公允价值期权

在2025年3月31日和2024年12月31日，公司选择了在投资中报告的约7200万美元的CLO某些投资的公允价值选择权。

此外，公司选择了银行贷款和综合CLO借款的公允价值选择权，分别记入投资和其他负债。下表汇总了2025年3月31日和2024年12月31日与这些银行贷款和借款相关的信息：

 

 

3月31日，

 

 

12月31日，

 

（百万）

 

2025

 

 

2024

 

CLO贷款：

 

 

 

 

 

 

未偿本金总额

 

$

138

 

 

$

156

 

公允价值

 

 

115

 

 

 

141

 

超过（低于）公允价值的未付本金余额合计

 

$

23

 

 

$

15

 

 

 

 

 

 

 

CLO借款：

 

 

 

 

 

 

未偿本金总额

 

$

122

 

 

$

146

 

公允价值

 

 

102

 

 

 

129

 

超过（低于）公允价值的未付本金余额合计

 

$

20

 

 

$

17

 

 

于2025年3月31日，由综合CLO发行的借款的未偿还本金于2030年到期，并可随时提前偿还。

截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，综合CLO持有的银行贷款和借款的公允价值变动产生的净收益（亏损）并不重大，并在简明综合收益表的净收益（亏损）中入账。资产和负债的公允价值变动分别包含利息收入和费用。

9.衍生品和套期保值

该公司维持一项进入交易所交易期货的计划，作为一种宏观对冲策略，以对冲其赞助投资产品的种子投资总投资组合的市场价格和利率风险。该公司在2025年3月31日和2024年12月31日都有与该宏观对冲策略相关的未平仓交易所交易期货，总名义价值约为18亿美元，到期日分别在2025年第二季度和第一季度。

此外，公司订立交易所交易期货，以经济地对冲某些递延现金补偿计划的市场波动风险。在2025年3月31日和2024年12月31日，公司有与递延现金补偿对冲计划相关的总名义价值约为2.18亿美元和1.97亿美元的未偿还交易所交易期货，到期日分别在2025年第二季度和第一季度。

21

 

期货合约价值变动在营业外收入（费用）内确认为损益。变动保证金支付，代表利润/亏损的结算，一般按日收取或支付，并在简明综合财务状况表的其他资产和其他负债中反映。截至2025年3月31日和2024年12月31日，这些金额并不重要。

公司执行远期外汇兑换合约，以减轻某些外汇变动的风险。在2025年3月31日和2024年12月31日，公司有未完成的远期外汇兑换合约，总名义价值约为31亿美元，到期日主要在2025年4月，以及36亿美元，到期日分别在2025年1月。

在2025年3月31日和2024年12月31日，公司有一款衍生品向交易对手提供了名义金额约为1700万美元的信用保护，这代表了公司对该衍生品的最大损失风险。公司根据该安排下的预期贴现未来现金流出以公允价值进行衍生工具。

下表列示于2025年3月31日和2024年12月31日在简明综合财务状况表中确认的衍生工具的公允价值：

 

物业、厂房及设备

 

 

负债

 

（百万）

声明
金融
条件
分类

 

2025年3月31日

 

 

2024年12月31日

 

 

声明
金融
条件
分类

 

2025年3月31日

 

 

2024年12月31日

 

衍生工具

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

远期外币
交换合约

其他资产

 

$

7

 

 

$

7

 

 

其他负债

 

$

8

 

 

$

35

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

下表列示衍生工具简明综合收益表中确认的已实现和未实现收益（亏损）：

 

 

 

 

三个月结束

 

 

 

 

 

3月31日，

 

 

 

损益表

 

2025

 

 

2024

 

（百万）

 

分类

 

收益（亏损）

 

衍生工具

 

 

 

 

 

 

 

 

交易所交易期货（1）

 

投资净收益（亏损）

 

$

4

 

 

$

(32

)

远期外币
交换合约

 

一般和行政费用

 

 

47

 

 

 

(5

)

衍生工具总收益（亏损）
仪器

 

 

 

$

51

 

 

$

(37

)

 

(1)
截至2025年3月31日及2024年3月31日止三个月的金额包括$ 10 百万收益和$ 43 种子投资的宏观对冲策略中使用的期货损失分别为百万和$ 6 百万损失和$ 11 百万的期货收益，分别用于对某些递延现金补偿计划进行经济对冲。

公司的CIPs可能会利用衍生工具作为基金投资策略的一部分。计入营业外收入（费用）的此类衍生工具的公允价值变动在截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月中并不重大。

有关公司净投资对冲的更多信息，请参见2024年10-K表中的附注15，借款。

10.商誉

截至2025年3月31日止三个月的商誉活动如下：

（百万）

 

 

2024年12月31日

$

25,949

 

收购（1）

 

2,344

 

其他

 

5

 

2025年3月31日

$

28,298

 

 

(1)
金额代表与Preqin交易有关的商誉。见注3，收购，以获取更多信息。

22

 

11.无形资产

可辨认无形资产账面值汇总如下：

（百万）

无限期

 

 

有限寿命

 

 

合计

 

2024年12月31日

$

17,528

 

 

$

3,215

 

 

$

20,743

 

收购（1）

 

—

 

 

 

1,222

 

 

 

1,222

 

摊销费用

 

—

 

 

 

(117

)

 

 

(117

)

其他

 

—

 

 

 

2

 

 

 

2

 

2025年3月31日

$

17,528

 

 

$

4,322

 

 

$

21,850

 

 

(1)
关于Preqin交易，该公司获得了大约$ 1.1 十亿有限寿命客户关系，$ 125 百万与有限寿命技术相关的无形资产和$ 7 百万个有限寿命的商品名。见注3,收购，以获取更多信息。

12.租约

下表列示简明综合损益表一般及行政费用中包含的租赁成本构成部分：

 

三个月结束

 

 

3月31日，

 

（百万）

2025

 

 

2024

 

租赁成本：

 

 

 

 

 

经营租赁成本（1）

$

50

 

 

$

45

 

可变租赁成本（2）

 

17

 

 

 

14

 

总租赁成本

$

67

 

 

$

59

 

 

(1)
金额包括短期租赁，这对 截至2025年3月31日及2024年3月31日止三个月 .
(2)
金额包括经营租赁付款，可根据使用情况、指数或市场费率的变化，以及未包括在使用权（“ROU”）资产和经营租赁负债计量中的公共区域维护费和其他可变成本进行调整。

与经营租赁相关的补充信息汇总如下：

 

 

三个月结束

 

 

 

3月31日，

 

（百万）

 

2025

 

 

2024

 

补充现金流信息：

 

 

 

 

 

 

计入计量的经营租赁产生的经营现金流
经营租赁负债

 

$

49

 

 

$

44

 

 

 

 

 

 

 

 

补充非现金信息：

 

 

 

 

 

 

ROU资产换取经营租赁负债

 

$

30

 

 

$

27

 

 

 

3月31日，

 

12月31日，

 

2025

 

2024

租期及折现率：

 

 

 

 

 

 

 

加权-平均剩余租期

 

14

 

年

 

 

14

 

年

加权平均贴现率

 

3

 

%

 

 

3

 

%

 

23

 

13.其他资产

公司在简明综合财务状况表的其他资产中记录某些公司投资，其中不包括对公司赞助投资产品的种子和共同投资。

截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司分别有9.33亿美元和8.88亿美元的企业权益法投资，记入其他资产。于2025年3月31日和2024年12月31日，公司在iCapital Network Inc.（“iCapital”）少数股权投资中的所有权权益分别约为23%和24%，公司权益的账面价值分别为6.85亿美元和6.52亿美元。根据公认会计原则，包括iCapital在内的某些权益法被投资方不会同时对其公允价值计量下的金融资产和负债进行会计处理；因此，公司对此类权益法被投资方的投资可能不代表公允价值。

截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司在其他资产中记录的其他非权益法公司少数股权投资分别为4.56亿美元和4.38亿美元。这些投资包括股本证券，一般以公允价值计量或在非有价证券的公允价值替代计量下计量，以及以公允价值计量的公司少数私人债务投资。股本证券的价值变动记入营业外收入（费用），债务证券的价值变动记入税后净额AOCI。有关更多信息，请参见2024年10-K表所载合并财务报表附注中的附注2，重要会计政策。

14.借款

短期借款

2025年循环信贷安排。截至2025年3月31日，公司维持54亿美元的无担保循环信贷融资（“2025年信贷融资”），到期日为2029年3月，适用于除一家非展期贷款人之外的贷款人，且非展期贷款人的承诺将于2028年3月到期。2025年信贷便利可用于营运资金和一般公司用途。2025年信贷便利允许公司申请最多额外10亿美元的借款能力，但须经贷方信贷批准，这可能会使2025年信贷便利的总规模增加到本金总额最高64亿美元。未偿还借款的利息按贷款计价货币的适用基准利率加上利差计算。2025年信贷便利要求公司不超过3比1的最高杠杆比率（净债务与利息、税项、折旧和摊销前利润的比率，其中净债务等于总债务减去非限制性现金），该比率在2025年3月31日满足于低于1比1的比率。截至2025年3月31日，公司在2025年信贷融通下没有未偿还金额。

商业票据计划。公司可在私募基础上发行短期无担保商业票据（“CP票据”），最高未偿总额可在任何时间达到50亿美元。CP票据的付款已由贝莱德 Finance，Inc.（前称贝莱德，Inc.）（“旧贝莱德”）提供无条件担保（“CP票据担保”）。正大票据将与贝莱德的所有其他非次级债务享有同等受偿权，老贝莱德在正大票据担保下的义务将与老贝莱德的所有其他非次级债务享有同等受偿权。预期CP票据发行所得款项净额将用于一般公司用途。商业票据计划目前得到2025年信贷便利的支持。截至2025年3月31日，贝莱德没有未偿还的CP票据。

附属信贷安排。BlackRock Investment Management（UK）Limited（“BIM UK”）为公司的全资附属公司，维持金额为2,500万英镑（或按2025年3月31日英镑兑美元外汇汇率计算约3,200万美元）的循环信贷额度（“附属信贷额度”），期限结构为364天滚动。附属信贷融资可用于BIM UK的一般企业和营运资金用途。于2025年3月31日，附属公司信贷融通项下并无未偿还金额。

24

 

长期借款

采用2025年3月31日市场价格和欧元兑美元汇率确定的长期借款账面价值和公允价值包括：

（百万）

成熟度
金额

 

 

未摊销
折扣
和债务
发行成本（1）

 

 

账面价值

 

 

公允价值

 

2025年到期的1.25%票据（2）

$

756

 

 

$

—

 

 

$

756

 

 

$

755

 

2027年到期3.20%票据（2）

 

700

 

 

 

(2

)

 

 

698

 

 

 

688

 

4.60% 2027年到期票据

 

800

 

 

 

(3

)

 

 

797

 

 

 

806

 

3.25% 2029年到期票据（2）

 

1,000

 

 

 

(6

)

 

 

994

 

 

 

960

 

4.70% 2029年到期票据

 

500

 

 

 

(3

)

 

 

497

 

 

 

506

 

2030年到期2.40%票据（2）

 

1,000

 

 

 

(3

)

 

 

997

 

 

 

905

 

1.90% 2031年到期票据（2）

 

1,250

 

 

 

(6

)

 

 

1,244

 

 

 

1,080

 

2032年到期2.10%票据（2）

 

1,000

 

 

 

(10

)

 

 

990

 

 

 

848

 

2033年到期4.75%票据（2）

 

1,250

 

 

 

(17

)

 

 

1,233

 

 

 

1,245

 

5.00% 2034年到期票据

 

1,000

 

 

 

(7

)

 

 

993

 

 

 

1,008

 

2035年到期的4.90%票据

 

500

 

 

 

(5

)

 

 

495

 

 

 

498

 

2054年到期的5.25%票据

 

1,500

 

 

 

(31

)

 

 

1,469

 

 

 

1,446

 

2055年到期5.35%票据

 

1,200

 

 

 

(14

)

 

 

1,186

 

 

 

1,166

 

长期借款总额

$

12,456

 

 

$

(107

)

 

$

12,349

 

 

$

11,911

 

 

(1)
未摊销的贴现和发债费用在票据期限内摊销。
(2)
由老贝莱德发行，贝莱德，Inc.（“新贝莱德”）担保。

 

截至2024年12月31日，长期借款的账面价值为123亿美元，公允价值为117亿美元，使用2024年12月31日的市场价格确定。

有关公司借款的更多信息，请参见2024年10-K表中的附注15，借款。

15.承诺与或有事项

投资承诺。截至2025年3月31日，该公司有12亿美元的各种资本承诺，为包括CIPs在内的赞助投资产品提供资金。这些产品包括各类私募市场产品，包括私募股权基金、实物资产基金和机会型基金。该金额不包括合并母基金向基础第三方基金作出的额外承诺，因为第三方非控股权益持有人有法律义务为此类母基金各自的承诺提供资金。通常，为这些承诺提供资金的时间是未知的，并且这些承诺可以在承诺到期之前的任何时间按需赎回。这些未备资金的承付款未记录在简明综合财务状况报表中。这些承诺不包括公司批准的尚未具有法律约束力的潜在未来承诺。公司拟不时作出额外资本承诺，为客户及与客户共同提供额外投资产品。

意外情况

或有对价负债。就某些收购而言，贝莱德须作出或有付款，但须视特定业绩目标的实现情况或某些交割后事件的满足情况而定。任何或有对价的公允价值在收购完成时进行估计，并在简明综合财务状况表中计入或有对价负债。截至2025年3月31日，剩余或有付款总额的公允价值总计44亿美元，其中包括与GIP交易相关的43亿美元，如果有的话，将全部以股票形式结算，范围从400万股到520万股不等，但须达到某些业绩目标。更多信息见附注3，收购。

25

 

法律程序。贝莱德会不时收到来自不同美国联邦和州政府及监管机构以及国际政府和监管机构的传票或其他要求提供与全行业或其他调查或诉讼有关的信息的请求。全力配合此类事宜是贝莱德的政策。2023年，贝莱德就公开报道的全行业范围内对投资顾问遵守与某些类型的电子通信相关的记录保留要求的调查回应了美国证券交易委员会的请求。

该公司、其某些子公司和员工在各种法律诉讼中被列为被告，包括与贝莱德的活动有关的仲裁和其他诉讼。此外，贝莱德建议的投资组合可能会受到诉讼，其中任何一项都可能损害适用投资组合的投资回报或导致公司对投资组合承担由此产生的任何损害赔偿责任。

管理层经咨询法律顾问后，目前预计监管事项或诉讼引起的总负债不会对贝莱德的经营业绩、财务状况或现金流量产生重大影响。然而，无法保证任何该等未决或可能发生的事项是否会对贝莱德未来任何报告期的经营业绩、财务状况或现金流量产生重大影响。由于围绕这些事项的结果存在不确定性，管理层无法合理估计这些事项可能产生的损失或损失范围。

赔偿。在日常业务过程中或就某些收购协议而言，贝莱德订立合同，据此，其可能同意在某些情况下对第三方进行赔偿。这些赔偿的条款因合同而异，赔偿责任的金额（如果有的话）无法确定，或者认为任何责任的可能性很小。因此，简明综合财务状况表并无录得任何负债。

就证券出借交易而言，如果借款人在违约时质押的担保物的价值不足以覆盖借款人在证券出借协议下的义务，贝莱德已同意赔偿某些证券出借客户因借款人未能履行其在证券出借协议下的义务而导致的潜在损失。截至2025年3月31日，借出并受此种赔偿约束的证券金额约为3160亿美元。截至2025年3月31日，该公司以贷款代理的身份持有总计约3340亿美元的现金和证券，作为借出的受偿证券的抵押品。截至2025年3月31日，这些赔偿的公允价值并不重要。

26

 

16.收入

下表列出截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的收入详情，包括投资顾问、管理费和融券收入以及业绩费用的产品类型组合。

 

三个月结束

 

 

3月31日，

 

（百万）

2025

 

 

2024

 

收入

 

 

 

 

 

投资咨询、管理费和
融券收入（1）：

 

 

 

 

 

股权：

 

 

 

 

 

活跃

$

518

 

 

$

516

 

ETF

 

1,349

 

 

 

1,190

 

权益小计

 

1,867

 

 

 

1,706

 

固定收益：

 

 

 

 

 

活跃

 

492

 

 

 

484

 

ETF

 

352

 

 

 

327

 

固定收益小计

 

844

 

 

 

811

 

主动多资产

 

313

 

 

 

305

 

替代品：

 

 

 

 

 

私人市场

 

535

 

 

 

240

 

液体替代品

 

150

 

 

 

138

 

替代品小计

 

685

 

 

 

378

 

非ETF指数

 

307

 

 

 

288

 

数字资产、大宗商品和多资产ETF（二）

 

92

 

 

 

45

 

长期

 

4,108

 

 

 

3,533

 

现金管理

 

293

 

 

 

245

 

投资咨询、行政费用合计
和融券收入（3）

 

4,401

 

 

 

3,778

 

投资咨询业绩费用：

 

 

 

 

 

股权

 

10

 

 

 

8

 

固定收益

 

12

 

 

 

4

 

多资产

 

4

 

 

 

2

 

替代品：

 

 

 

 

 

私人市场

 

24

 

 

 

125

 

液体替代品

 

10

 

 

 

65

 

替代品小计

 

34

 

 

 

190

 

投资咨询业绩费用总额

 

60

 

 

 

204

 

技术服务和订阅收入

 

436

 

 

 

377

 

分销费用

 

321

 

 

 

310

 

咨询和其他收入：

 

 

 

 

 

咨询

 

14

 

 

 

13

 

其他

 

44

 

 

 

46

 

咨询和其他收入共计

 

58

 

 

 

59

 

总收入

$

5,276

 

 

$

4,728

 

 

(1)
从2025年第一季度开始，贝莱德对公司的投资咨询、管理费和证券借贷收入细列项目的列报方式进行了重新分类，以与公司AUM细列项目的更新列报方式保持一致。这些细列项目已在2024年重新分类，以符合这一新的列报方式。请参阅2025年4月11日提供的关于表格8-K的当前报告的附件 99.2第11页，了解2024年投资咨询、管理费和证券借贷收入项目的重新分类列报方式。
(2)
金额包括商品ETF和 交易所交易产品（“ETP”） .
(3)
金额包括 $ 157 百万 和 $ 151 百万 截至二零二五年三月三十一日止三个月及二零二四年三月三十一日止三个月的证券借贷收入 ，分别。

27

 

下表按客户类型和投资风格列示了投资顾问、管理费和融券收入情况：

 

三个月结束

 

 

3月31日，

 

（百万）

2025

 

 

2024

 

按客户端类型（1）：

 

 

 

 

 

零售

$

1,061

 

 

$

1,041

 

ETF

 

1,793

 

 

 

1,562

 

机构：

 

 

 

 

 

活跃

 

1,016

 

 

 

697

 

指数

 

238

 

 

 

233

 

机构小计

 

1,254

 

 

 

930

 

长期

 

4,108

 

 

 

3,533

 

现金管理

 

293

 

 

 

245

 

合计

$

4,401

 

 

$

3,778

 

 

 

 

 

 

 

按投资风格（1）：

 

 

 

 

 

活跃

$

2,008

 

 

$

1,683

 

ETF

 

1,793

 

 

 

1,562

 

非ETF指数

 

307

 

 

 

288

 

长期

 

4,108

 

 

 

3,533

 

现金管理

 

293

 

 

 

245

 

合计

$

4,401

 

 

$

3,778

 

 

(1)
从2025年第一季度开始，贝莱德对公司的投资咨询、管理费和证券借贷收入细列项目的列报方式进行了重新分类，以与公司AUM细列项目的更新列报方式保持一致。这些细列项目已在2024年重新分类，以符合这一新的列报方式。请参阅2025年4月11日提供的关于表格8-K的当前报告的附件 99.2第11页，了解2024年投资咨询、管理费和证券借贷收入项目的重新分类列报方式。

投资咨询和行政费用–剩余履约义务

下表列出预计未来将确认的与2025年3月31日、2025年3月31日和2024年3月31日履约义务未清偿部分相关的投资咨询和行政费用估计数：

2025年3月31日

 

剩余

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

（百万）

2025

 

 

2026

 

 

2027

 

 

2028

 

 

此后

 

 

合计

 

投资咨询和
行政管理费用：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

替代品（1）（2）

$

369

 

 

$

445

 

 

$

416

 

 

$

131

 

 

$

32

 

 

$

1,393

 

 

2024年3月31日

 

剩余

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

（百万）

2024

 

 

2025

 

 

2026

 

 

2027

 

 

此后

 

 

合计

 

投资咨询和
行政管理费用：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

替代品（1）（2）

$

152

 

 

$

180

 

 

$

159

 

 

$

119

 

 

$

49

 

 

$

659

 

 

(1)
投资咨询和行政费用包括与某些私募市场产品相关的管理费，这些费用是根据截至2025年3月31日和2024年3月31日的已知合同承诺未偿资本确定的。归属于未来期间的收入可能会因业务活动的变化而发生变化，实际金额可能与上表中披露的金额不同。
(2)
公司选择了切实可行的权宜之计，以排除与（a）原始期限为一年或更短的履约义务和（b）与未来服务期相关的可变对价相关的金额。

28

 

 

递延带息负债变动

下表列示截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的递延附带权益负债变动情况，该变动计入简明综合财务状况表其他负债：

 

三个月结束

 

 

3月31日，

 

（百万）

2025

 

 

2024

 

期初余额

$

1,860

 

 

$

1,783

 

未实现拨款净增（减）额

 

104

 

 

 

142

 

确认的业绩费收入

 

(32

)

 

 

(111

)

期末余额

$

1,932

 

 

$

1,814

 

 

技术服务和订阅收入–剩余履约义务

下表列出预计未来将确认的与2025年3月31日、2025年3月31日和2024年3月31日履约义务未清偿部分相关的技术服务和订阅收入估计数：

2025年3月31日

 

剩余

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

（百万）

2025

 

 

2026

 

 

2027

 

 

2028

 

 

此后

 

 

合计

 

技术服务和
订阅收入（1）（2）

$

177

 

 

$

141

 

 

$

73

 

 

$

38

 

 

$

51

 

 

$

480

 

 

2024年3月31日

 

剩余

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

（百万）

2024

 

 

2025

 

 

2026

 

 

2027

 

 

此后

 

 

合计

 

技术服务和
订阅收入（1）（2）

$

104

 

 

$

76

 

 

$

59

 

 

$

33

 

 

$

31

 

 

$

303

 

 

(1)
技术服务和订阅收入主要包括来自客户的预付款，公司一般将其确认为提供服务。归属于未来期间的收入可能会因业务活动的变化而发生变化，实际金额可能与上表中披露的金额不同。
(2)
公司选择了切实可行的权宜之计，以排除与（a）原始期限为一年或更短的履约义务和（b）与未来服务期相关的可变对价相关的金额。

除了上表中披露的金额外，某些技术服务和订阅合同需要固定的最低费用，这些费用按月或按季度收取拖欠费用。公司在提供服务时确认此类收入。截至2025年3月31日，预计今年剩余时间的固定最低费用约为8.9亿美元。这些合同的期限从一年到五年不等，这些合同要么处于初始期限，要么处于续约期。

下表列示截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的技术服务和订阅递延收入负债的变动，该变动计入简明综合财务状况表其他负债：

 

三个月结束

 

 

3月31日，

 

（百万）

2025

 

 

2024

 

期初余额

$

124

 

 

$

133

 

收购（1）

 

88

 

 

 

—

 

新增（2）

 

44

 

 

 

25

 

已确认收入已包括在内
在期初余额中

 

(24

)

 

 

(28

)

期末余额

$

232

 

 

$

130

 

 

(1)
2025年的金额包括与Preqin交易相关的递延收入，扣除截至2025年3月31日止三个月确认的收入。见注3，收购，以获取有关Preqin交易的信息。
(2)
金额已扣除已确认收入。

29

 

17.股票补偿

限制性股票单位（“RSU”）

基于时间的RSU

截至2025年3月31日止三个月的RSU活动摘要如下。

杰出于

RSU

 

 

加权-
平均
授予日期
公允价值

 

2024年12月31日

 

2,297,665

 

 

$

793.08

 

已获批

 

630,243

 

 

$

1,001.67

 

转换

 

(577,831

)

 

$

799.18

 

没收

 

(29,476

)

 

$

813.67

 

2025年3月31日

 

2,320,601

 

 

$

847.95

 

 

2025年1月，根据贝莱德，Inc.第三次修订和重述的1999年股票奖励和激励计划（“奖励计划”），作为2024年年度激励薪酬的一部分，公司向自授予日起三年内按比例归属的员工授予约332,000个RSU，向于2028年1月31日100%悬崖归属的员工授予约216,000个RSU。该公司以以贝莱德的普通股价格计量的授予日公允价值对RSU进行估值。对于某些与2024年10月GIP交易相关的授予且在授予之前无权参与股息的激励保留RSU，授予日公允价值减去预期在归属期内支付的普通股股息的现值，按无风险利率贴现。截至2025年3月31日的三个月内，授予员工的RSU的授予日公平市场价值为6.31亿美元。

截至2025年3月31日，已发行RSU的内在价值为22亿美元，反映了946美元的收盘价。

截至2025年3月31日，与未归属的RSU相关的未确认的基于股票的补偿费用总额为13亿美元。未确认的补偿成本预计将在剩余的2.3年加权平均期间内确认。

基于绩效的RSU

截至2025年3月31日止三个月的基于绩效的RSU活动摘要如下。

杰出于

表演-
基于RSU

 

 

加权-
平均
授予日期
公允价值

 

 

表演-
与GIP交易相关的基于RSU

 

 

加权-
平均
授予日期
公允价值

 

 

总表现-
基于RSU

 

 

加权-
平均
授予日期
公允价值

 

2024年12月31日

 

451,042

 

 

$

788.61

 

 

 

210,505

 

 

$

845.48

 

 

 

661,547

 

 

$

806.71

 

已获批

 

136,133

 

 

$

999.36

 

 

 

—

 

 

$

—

 

 

 

136,133

 

 

$

999.36

 

因业绩计量减持股份

 

(71,866

)

 

$

832.07

 

 

 

—

 

 

$

—

 

 

 

(71,866

)

 

$

832.07

 

转换

 

(54,212

)

 

$

832.07

 

 

 

—

 

 

$

—

 

 

 

(54,212

)

 

$

832.07

 

没收

 

(2,721

)

 

$

771.55

 

 

 

(3,459

)

 

$

845.48

 

 

 

(6,180

)

 

$

812.93

 

2025年3月31日

 

458,376

 

 

$

839.35

 

 

 

207,046

 

 

$

845.48

 

 

 

665,422

 

 

$

841.26

 

 

2025年1月，公司向某些于2028年1月31日100%悬崖马甲的员工授予了约13.6万个基于绩效的RSU。这些奖励按三年服务期摊销。根据达到预定公司业绩计量的水平，在归属时分配的股份数量可以高于或低于原始授予。2025年1月，公司根据业绩期间公司业绩计量达标水平，将2022年授予的原始股份数量减少71,866个受限制股份单位。

该公司对基于绩效的RSU按照其授予日以贝莱德普通股价格计量的公允价值进行估值。与上述2024年10月GIP交易相关的授予的基于激励保留绩效的RSU，在授予之前无权参与股息，因此授予日奖励的公允价值减去预期在归属期内支付的普通股股息的现值，并按无风险利率贴现。截至2025年3月31日的三个月内，授予员工的基于绩效的RSU（包括因绩效衡量产生的影响）的授予日公平市场价值总额为7600万美元。

30

 

截至2025年3月31日，基于绩效的优秀RSU的内在价值为6.3亿美元，反映了946美元的收盘价。

截至2025年3月31日，与未归属的基于绩效的奖励相关的未确认的基于股票的补偿费用总额为3.97亿美元。未确认的补偿成本预计将在2.4年的剩余加权平均期间内确认。

股票期权

截至2025年3月31日止三个月的股票期权活动和期末余额汇总如下。

 

2017年基于绩效
期权

 

 

2023年基于绩效
期权

 

 

2023年基于时间的
期权

 

 

股份
下
期权

 

 

加权
平均
运动
价格

 

 

股份
下
期权

 

 

加权
平均
运动
价格

 

 

股份
下
期权

 

 

加权
平均
运动
价格

 

截至2024年12月31日

 

625,825

 

 

$

513.50

 

 

 

766,970

 

 

$

673.58

 

 

 

299,686

 

 

$

673.58

 

已锻炼

 

(99,848

)

 

$

513.50

 

 

 

—

 

 

$

—

 

 

 

—

 

 

$

—

 

没收

 

—

 

 

$

—

 

 

 

(30,544

)

 

$

673.58

 

 

 

—

 

 

$

—

 

截至2025年3月31日

 

525,977

 

 

$

513.50

 

 

 

736,426

 

 

$

673.58

 

 

 

299,686

 

 

$

673.58

 

 

 

 

未完成的期权

 

 

可行使期权

 

期权类型

 

行权价格

 

 

未完成的期权

 

 

加权平均剩余寿命（年）

 

 

聚合
内在
价值
（百万）

 

 

行权价格

 

 

期权
可行使

 

 

加权平均剩余寿命（年）

 

 

聚合
内在
价值
（百万）

 

2017年基于绩效

 

$

513.50

 

 

 

525,977

 

 

 

1.7

 

 

$

228

 

 

$

513.50

 

 

 

525,977

 

 

 

1.7

 

 

$

228

 

2023年基于绩效

 

$

673.58

 

 

 

736,426

 

 

 

7.2

 

 

 

201

 

 

$

673.58

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

2023年基于时间的

 

$

673.58

 

 

 

299,686

 

 

 

7.2

 

 

 

82

 

 

$

673.58

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

 

 

 

 

1,562,089

 

 

 

5.3

 

 

$

511

 

 

 

 

 

 

525,977

 

 

 

1.7

 

 

$

228

 

 

截至2025年3月31日，与未归属的基于绩效和基于时间的股票期权相关的未确认的基于股票的补偿费用总额为1.02亿美元。未确认的补偿成本预计将在剩余的3.4年加权平均期间内确认。

基于绩效的股票期权

2017年，根据奖励计划，公司向若干员工授予基于绩效的股票期权（“2017年基于绩效的期权”）。2017年基于业绩的期权的归属取决于能否在自授予日起五年内获得贝莱德授予日股票价格的125%，以及能否在四年业绩期内实现公司业绩计量。这两个关口均已实现，三个批次的奖励分别于2022年底、2023年底和2024年底等额分期归属。既得2017年基于绩效的期权可在授予日后最长九年内行使。每一档的费用已在相应的必要服务期内摊销。截至2025年3月31日的三个月内行使的2017年基于绩效的期权的总内在价值为5100万美元。

2023年5月30日，根据奖励计划，公司向某些员工授予基于绩效的期权，以购买814,482股贝莱德普通股，作为长期激励薪酬（“2023年基于绩效的期权”）。2023年基于业绩的期权的归属取决于自授予日起四年内在60个日历日内获得授予日股票价格的130%并在三年业绩期间达到预定的公司业绩计量。截至2025年3月31日，价格障碍已实现，公司假设业绩计量将实现。据此，预期奖励将于2027年、2028年及2029年5月分三批分别归属25%、25%及50%。已归属的2023年基于绩效的期权可在授予日期后最多九年内行使，如果员工在相应的归属日期之前辞职，则奖励将被没收。每一档的费用在相应的必要服务期内摊销。

31

 

分时股票期权

于2023年5月30日，根据奖励计划，公司向若干员工授予购买326,391股贝莱德普通股的基于时间的股票期权，作为长期激励薪酬（“2023年基于时间的期权”）。这些奖励将分别于2027年5月、2028年5月和2029年5月分三期授予25%、25%和50%。既得2023分时期权可在授予日后最长九年内行使，如果员工在相应的归属日之前辞职，则奖励将被没收。该费用在相应的必要服务期内摊销。

有关RSU、基于绩效的RSU和股票期权的更多信息，请参见2024年10-K表中的附注18，基于股票的薪酬。

18.净资本要求

公司被要求在多个司法管辖区内的某些受监管子公司维持净资本，这部分是通过保留在这些子公司或司法管辖区的现金和现金等价物投资来维持的。因此，公司的这些子公司在不同司法管辖区之间以及向其母公司转移现金的能力可能受到限制。此外，国际法域之间的现金转移可能会产生不利的税务后果，可能会阻止这种转移。

截至2025年3月31日，公司被要求在某些受监管的子公司中保持约19亿美元的净资本，包括贝莱德 Institutional Trust Company，N.A.（公司的全资子公司，该公司被特许为一家全国性银行，其权力仅限于信托和其他受托活动，并受美国货币监理署管理的监管资本要求的约束）、受英国金融行为监管局和审慎监管局监管的实体，以及公司的经纪自营商。公司遵守了所有适用的监管净资本要求。

19.累计其他综合收益（亏损）

下表列出截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的AOCI变动情况：

 

三个月结束

 

 

 

3月31日，

 

 

（百万）

2025

 

 

2024

 

 

期初余额

$

(1,178

)

 

$

(840

)

 

外币折算调整（1）

 

227

 

 

 

(93

)

 

期末余额

$

(951

)

 

$

(933

)

 

 

(1)
截至三个月的金额 2025年3月31日 包括净投资对冲的损失$ 34 百万（扣除税惠$ 11 百万）。金额 截至2024年3月31日止三个月 包括净投资对冲的收益$ 13 百万（扣除税费$ 4 百万）。

20.股本

股份回购。在截至2025年3月31日的三个月中，公司根据公司现有的股票回购计划以约3.75亿美元的价格回购了40万股普通股。截至2025年3月31日，仍有约340万股根据该计划获授权回购。回购股份的时间和实际数量将取决于多种因素，包括法律限制、价格和市场条件。

21.所得税

截至2025年3月31日止三个月的所得税费用包括与实现公司组织结构变化造成的资本损失相关的1.49亿美元的离散税收优惠，以及与第一季度归属的基于股票的薪酬奖励相关的4600万美元的离散税收优惠。

截至2024年3月31日止三个月的所得税费用包括与重组和建立更高效的全球知识产权和技术平台及公司结构相关的确认的1.37亿美元的离散税收优惠。此外，截至3月31日的三个月，2024年所得税费用包括2800万美元的额外离散税收优惠，其中包括与第一季度归属的基于股票的薪酬奖励相关的优惠。

32

 

22.每股收益

下表列出按库存股法计算截至2025年3月31日及2024年3月31日止三个月的基本及摊薄每股盈利（「 EPS 」）：

 

三个月结束

 

 

3月31日，

 

（单位：百万，股份和每股数据除外）

2025

 

 

2024

 

归属于贝莱德的净利润

$

1,510

 

 

$

1,573

 

基本加权平均流通股

 

155,038,772

 

 

 

148,689,172

 

稀释效应：

 

 

 

 

 

非参与RSU

 

1,111,006

 

 

 

944,335

 

股票期权

 

482,245

 

 

 

491,675

 

已发行稀释加权平均股份总数

 

156,632,023

 

 

 

150,125,182

 

基本每股收益

$

9.74

 

 

$

10.58

 

稀释每股收益

$

9.64

 

 

$

10.48

 

 

截至2025年3月31日止三个月，反稀释性受限制股份单位的金额并不重要。截至2024年3月31日的三个月，主要与股票期权相关的33.83万股股票被排除在摊薄每股收益的计算之外，因为将其包括在内会产生反稀释效应。由于未满足指定的或有事项，截至2025年3月31日止三个月的某些基于业绩的RSU以及截至2024年3月31日止三个月的某些基于业绩的RSU和期权被排除在摊薄每股收益计算之外。

23.分段信息

该公司管理层将贝莱德的运营作为一项业务进行指导，即资产管理业务。因此，公司在一个资产管理经营分部内经营业务。有关关键财务指标，包括归属于贝莱德公司的总收入、营业收入和净利润，以及有关公司经营分部的更多财务信息，包括在综合基础上的重大费用，请参阅简明综合财务报表。分部资产的计量在资产负债表中作为合并资产总额列报。

下表按地理区域列出截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的总收入。这些金额以法律实体为基础汇总，不一定反映客户的居住地或提供的关联服务。

 

 

三个月结束

 

 

 

3月31日，

 

（百万）

 

2025

 

 

2024

 

收入

 

 

 

 

 

 

美洲

 

$

3,477

 

 

$

3,138

 

欧洲

 

 

1,557

 

 

 

1,403

 

亚太地区

 

 

242

 

 

 

187

 

总收入

 

$

5,276

 

 

$

4,728

 

 

有关公司收入来源的更多信息，请参见附注16，收入。

下表按地理区域列示了2025年3月31日和2024年12月31日由商誉、财产和设备组成的长期资产。这些金额按法律实体汇总，并不一定反映资产实际位于何处。

 

 

3月31日，

 

 

12月31日，

 

（百万）

 

2025

 

 

2024

 

长期资产

 

 

 

 

 

 

美洲

 

$

25,507

 

 

$

25,515

 

欧洲

 

 

3,807

 

 

 

1,437

 

亚太地区

 

 

104

 

 

 

100

 

长期资产总额

 

$

29,418

 

 

$

27,052

 

 

33

 

 

美洲主要由美国组成，还包括拉丁美洲和加拿大。欧洲主要由英国、卢森堡和荷兰组成，还包括瑞士、爱尔兰和法国。亚太地区主要由中国香港、日本、新加坡和澳大利亚组成。

24.后续事件

2024年12月，贝莱德宣布已签订最终协议，以100%的对价以贝莱德股权支付，收购全球领先的信用投资管理公司HPS Investment Partners（“HPS”）100%的业务和资产（“HPS交易”）。股权一般将以贝莱德的全资子公司的单位（“SubCo单位”）进行交付，该单位可按一对一的基准（可能经某些调整）交换为贝莱德普通股（因此，每交付一单位的价值将基于贝莱德普通股的股份价格和SubCo单位的具体条款）。约920万个子行单位和RSU将在交易结束时支付。约290万个SubCo单位将在约五年内支付，但须满足某些交割后条件。此外，根据大约五年内衡量和支付的财务业绩里程碑，有可能赚取高达160万个子公司单位的额外对价。在交易总对价中，最多70万个单位将用于为HPS员工的股权保留池提供资金。总计，包括在交割时支付、有资格在大约五年内获得支付、并且可能通过实现财务业绩里程碑以及将在交易中发行的贝莱德 RSU而赚取的所有次级公司单位，在交换这些次级公司单位时可发行的普通股的最高数量将约为1370万股。该公司预计，HPS的加入将创建一个综合的私人信贷平台，为客户的整个投资组合提供公共和私人收入解决方案。根据监管部门的批准和惯例成交条件，HPS交易预计将于2025年年中完成。

于2025年4月，公司发行本金总额为10.00亿欧元（或按2025年3月31日欧元兑美元汇率计算约11亿美元）于2035年7月18日到期的3.75%高级无抵押及非次级票据（“2035年票据”）。2035年票据在纽约证券交易所上市。所得款项净额正用于一般公司用途，包括于2025年5月到期偿还7亿欧元（或按2025年3月31日欧元兑美元汇率计算约7.56亿美元）1.25%票据。每年约3800万欧元（或按2025年3月31日欧元/美元汇率计算约4100万美元）的利息将于2025年7月18日开始的每年7月18日每年支付。2035年票据由旧贝莱德按优先无抵押基准提供全额无条件担保（“担保”）。2035票据和担保分别与新贝莱德和旧贝莱德的所有其他非次级债务享有同等受偿权。2035年票据可由公司选择在2035年4月18日之前的任何时间全部或部分赎回，赎回价格为“整备”，或其后按2035年票据本金额的100%赎回，在每种情况下加上应计但未支付的利息。未摊销的贴现和债务发行费用正在2035年票据的剩余期限内摊销。

2025年4月，对2025年信贷便利进行了修订，除其他外，（1）将承诺总额增加5亿美元至59亿美元，（2）根据公司请求延长2025年信贷便利下可用的到期日的选择权，将贷款人（一个非延期贷款人除外）的到期日延长至2030年3月（非延期贷款人的承诺将于2028年3月到期），以及（3）将最高杠杆比率的门槛更改为3.5比1。经修订的2025年信贷安排还允许该公司申请最多额外14亿美元的借款能力，但须经贷方信贷批准，这可能会使2025年信贷安排的总规模增加到本金总额高达73亿美元。

公司对额外的后续事件进行了审查，并确定没有发生需要应计或额外披露的后续事件。

34

 

项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

前瞻性陈述

本报告以及贝莱德可能做出的其他陈述可能包含《私人证券诉讼改革法案》含义内的前瞻性陈述，这些陈述涉及贝莱德未来的财务或业务业绩、战略或预期。前瞻性陈述通常由“趋势”、“潜力”、“机会”、“管道”、“相信”、“舒适”、“预期”、“预期”、“当前”、“打算”、“估计”、“立场”、“假设”、“展望”、“继续”、“保持”、“维持”、“寻求”、“实现”等词语或短语识别，以及类似的表达方式，或未来或条件动词，如“将”、“将”、“应该”、“可能”、“可能”和类似的表达方式。

贝莱德告诫说，前瞻性陈述受到许多假设、风险和不确定性的影响，这些假设、风险和不确定性会随着时间而变化，并且可能包含的信息不纯粹是历史性的。这些信息除其他外可能包括预测和预测。无法保证做出的任何预测都会成为现实。前瞻性陈述仅在作出之日起生效，贝莱德对前瞻性陈述不承担更新的义务，也不承诺更新。实际结果可能与前瞻性陈述中的预期存在重大差异，未来结果可能与历史业绩存在重大差异。

贝莱德此前已在其证券交易委员会的报告中披露了风险因素。这些风险因素和本报告其他部分确定的风险因素，除其他外，可能导致实际结果与前瞻性陈述或历史业绩存在重大差异，包括：（1）业务举措和战略的引入、退出、成功和时机；（2）政治、经济或行业状况、利率环境、外汇汇率或金融和资本市场的变化和波动，可能导致对产品或服务的需求或管理资产价值（“AUM”）发生变化；（3）贝莱德投资产品的相对和绝对投资业绩；（4）贝莱德开发满足客户偏好的新产品和服务的能力；（5）竞争加剧的影响；（6）近期或未来收购或资产剥离的影响，包括计划收购HPS Investment Partners（“HPS”或“HPS交易”）以及收购Global Infrastructure Management，LLC（“GIP”或“GIP交易”）和Preqin Holding Limited（“Preqin”或“Preqin交易”，连同HPS交易，统称“交易”）；（7）贝莱德成功整合所收购业务（包括交易）的能力；（8）与HPS交易相关的风险，包括HPS交易的预期完成日期延迟，HPS交易未完成的可能性，包括但不限于由于未能满足完成条件；交易产生的预期协同效应和价值创造将无法实现的可能性，或将无法在预期时间内实现；以及与交易中断相关的业务和运营关系受到影响的风险；（9）法律诉讼的不利解决；（10）任何股份回购的程度和时间；（11）技术变革的影响、程度和时间以及知识产权、数据、信息和网络安全保护；（12）未能有效管理人工智能的开发和使用；（13）试图规避贝莱德的运营控制环境或与贝莱德的运营系统相关的人为错误的可能性；（14）立法和监管行动和改革的影响，监管，政府机构的监督或执法行动以及与贝莱德有关的政府审查；（15）法律和政策发生变化以及在任何此类变化之前存在的不确定性；（16）未能有效管理利益冲突；（17）贝莱德的声誉受到损害；（18）利益相关者越来越关注环境和社会相关事项；（19）地缘政治动荡、恐怖活动、民事或国际敌对行动以及贝莱德无法控制的其他事件，包括战争、全球贸易紧张局势、关税、自然灾害和健康危机，这可能会对总体经济、国内和当地金融及资本市场、特定行业或贝莱德产生不利影响；（20）贝莱德业务面临的气候相关风险，产品、运营和客户；（21）吸引、培训和留住高素质专业人士的能力；（22）贝莱德经济投资的账面价值波动；（23）税法变化的影响，包括所得税、工资税和交易税，以及对产品的税收，这可能会影响对客户的价值主张，一般来说，影响贝莱德的税务状况；（24）贝莱德；（25）主要第三方提供商未能履行对TERM3的义务；（26）运营方面，与贝莱德的主要技术合作伙伴关系相关的技术和监管风险；（27）对职能为贝莱德的交易所交易基金（“ETF”）平台不可或缺的第三方的运营造成的任何干扰；（28）贝莱德不时选择向其产品提供支持的影响以及与证券借贷或其他赔偿义务相关的任何潜在责任；以及（29）其他金融机构出现问题、不稳定或出现故障或其他金融机构提供的产品出现故障或出现负面表现的影响。

35

 

概览

贝莱德，Inc.（连同其子公司，除非上下文另有说明，“贝莱德”或“公司”）是一家领先的上市投资管理公司，截至2025年3月31日，其AUM为11.6万亿美元。贝莱德在30多个国家拥有约2.26万名员工，为全球100多个国家的机构客户和零售客户提供范围广泛的投资管理和技术服务。

贝莱德多元化的平台，包括寻求阿尔法的活跃、私募市场、指数和现金管理的跨资产类别投资策略，使该公司能够为客户提供选择和量身定制的投资和资产配置解决方案。产品包括投资于股票、固定收益、私人市场、流动性替代品和货币市场工具的单一和多资产组合。产品通过多种载体直接或通过中介提供，包括开放式和封闭式共同基金、iShares®ETF、独立账户、集合信托基金等集合投资工具。贝莱德还提供科技服务，包括投资与风险管理技术平台、阿拉丁®，Aladdin WealthTM，eFront®，和Cachematrix®，以及为广大机构和财富管理客户群提供咨询服务和解决方案。该公司受到高度监管，并作为受托人管理其客户的资产。公司不从事可能与客户利益发生冲突的自营交易活动。

贝莱德为全球范围内多样化的机构客户和零售客户提供服务。客户包括免税机构，如固定福利和固定缴款养老金计划、慈善机构、基金会和捐赠基金；官方机构，如中央银行、主权财富基金、超国家机构和其他政府实体；应税机构，包括保险公司、金融机构、公司和第三方基金发起人，以及零售中介机构。

贝莱德在全球拥有重要的销售和营销业务，专注于通过直接向投资者以及通过第三方分销关系（包括金融专业人士和养老金顾问）营销其服务，从而建立和维护零售和机构投资管理和技术服务关系。

对某些前期列报进行了重新分类，以确保与本期分类具有可比性。

收购

2025年3月3日，贝莱德以25亿英镑（约合32亿美元）现金完成了对私募市场数据领先提供商Preqin 100%股份的收购。该公司认为，将Preqin的数据和研究工具与Aladdin和eFront的互补工作流程结合在一个统一的平台上，将创建一个卓越的私人市场技术和数据提供商。

2024年12月，贝莱德宣布已签订最终协议，以100%的对价以贝莱德股权支付，收购全球领先的信用投资管理公司HPS 100%的业务和资产。股权一般将以贝莱德的全资子公司（“SubCo单位”）的单位进行交付，该单位可在一对一的基础上（可能会进行某些调整）交换为贝莱德普通股（因此，每交付一单位的价值将基于贝莱德普通股的每股价格和SubCo单位的具体条款）。约920万个次级公司单位和限制性股票单位（“RSU”）将在交易结束时支付。约290万个SubCo单位将在约五年内支付，但须满足某些交割后条件。此外，根据大约五年内衡量和支付的财务业绩里程碑，有可能赚取高达160万个子公司单位的额外对价。在交易总对价中，最多70万个单位将用于为HPS员工的股权保留池提供资金。总计，包括在交割时支付、有资格在大约五年内获得支付、并且可能通过实现财务业绩里程碑以及将在交易中发行的贝莱德 RSU而赚取的所有次级公司单位，在交换这些次级公司单位时可发行的普通股的最高数量将约为1370万股。该公司预计，HPS的加入将创建一个综合的私人信贷平台，为客户的整个投资组合提供公共和私人收入解决方案。根据监管部门的批准和惯例成交条件，HPS交易预计将于2025年年中完成。

36

 

执行摘要

 

三个月结束

 

 

 

3月31日，

 

 

（百万，每股数据除外）

2025

 

 

2024

 

 

GAAP基础（1）：

 

 

 

 

 

 

总收入

$

5,276

 

 

$

4,728

 

 

费用总额

 

3,578

 

 

 

3,035

 

 

营业收入

$

1,698

 

 

$

1,693

 

 

营业利润率

 

32.2

%

 

 

35.8

%

 

营业外收入（费用），减净收益
归属于非控制性权益的（亏损）

 

60

 

 

 

170

 

 

所得税费用

 

248

 

 

 

290

 

 

归属于贝莱德的净利润

$

1,510

 

 

$

1,573

 

 

每股普通股摊薄收益

$

9.64

 

 

$

10.48

 

 

实际税率

 

14.1

%

 

 

15.6

%

 

经调整（2）：

 

 

 

 

 

 

营业收入

$

2,032

 

 

$

1,775

 

 

营业利润率

 

43.2

%

 

 

42.2

%

 

营业外收入（费用），减净收益
归属于非控制性权益的（亏损）

$

75

 

 

$

139

 

 

归属于贝莱德的净利润

$

1,770

 

 

$

1,473

 

 

每股普通股摊薄收益

$

11.30

 

 

$

9.81

 

 

实际税率

 

16.0

%

 

 

23.0

%

 

其他：

 

 

 

 

 

 

管理资产（期末）

$

11,583,928

 

 

$

10,472,500

 

 

已发行稀释加权平均普通股

 

156.6

 

 

 

150.1

 

 

流通股（期末）

 

155.0

 

 

 

148.8

 

 

每股帐面价值（3）

$

309.86

 

 

$

267.04

 

 

每股宣派及派付的现金股息

$

5.21

 

 

$

5.10

 

 

 

(1)
美国普遍接受的会计原则（“GAAP”）。
(2)
由于调整后的项目在以下文件中有更详细的描述非GAAP财务指标.
(3)
截至相应期末的3月31日，贝莱德的股东权益总额除以已发行股份总数。

截至2025年3月31日止三个月与截至2024年3月31日止三个月比较

公认会计原则。营业收入17亿美元增加500万美元，营业利润率32.2%较截至2024年3月31日的三个月下降360个基点。营业收入和营业利润率反映了更高的收入，包括更高的投资咨询和行政费用（统称为“基本费用”），这是由市场的积极影响、有机基本费用增长以及与GIP交易相关的费用推动的，以及更高的技术服务和订阅收入，包括来自Preqin交易的部分影响，部分被业绩费用下降所抵消。收入的增长被截至2025年3月31日止三个月的较高费用所抵消，该费用受到与GIP和Preqin交易相关的收购相关成本的影响，包括无形资产摊销和其他与收购相关的成本，例如与保留相关的递延补偿费用以及主要与或有对价公允价值调整和专业服务相关的一般和管理费用。

营业外收入（费用）减去归属于非控制性权益（“NCI”）的净收入（亏损）较截至2024年3月31日的三个月减少1.1亿美元，原因是利息支出增加和投资重估的非现金按市值计价净收益（亏损）减少，部分被利息和股息收入增加所抵消。

2025年第一季度所得税费用包括与实现公司组织结构变化造成的资本损失相关的1.49亿美元离散税收优惠，以及与第一季度归属的基于股票的薪酬奖励相关的4600万美元离散税收优惠。2024年第一季度所得税费用包括与重组和建立更有效的全球知识产权和技术平台及公司结构相关的1.37亿美元的离散税收优惠。此外，2024年第一季度的所得税费用包括2800万美元的额外离散税收优惠，包括与第一季度归属的基于股票的薪酬奖励相关的优惠。

37

 

与截至2024年3月31日的三个月相比，每股摊薄普通股收益减少了0.84美元，即8%，这主要是由于与收购相关的成本增加、营业外收入减少以及本季度稀释后的股票数量增加的影响，部分被较低的有效税率所抵消。

经调整。营业收入20.0亿美元增加2.57亿美元，营业利润率43.2%，较截至2024年3月31日的三个月增加100个基点。上述与收购相关的费用已作为调整后的业绩排除在外。与截至2024年3月31日的三个月相比，每股摊薄普通股收益增加了1.49美元，即15%，这主要反映了本季度较高的营业收入和较低的有效税率，部分被较低的营业外收入和较高的稀释股份数量所抵消。此外，经调整后的2024年第一季度所得税费用不包括上述1.37亿美元的离散税收优惠。

有关调整后项目以及与GAAP对账的更多信息，请参阅非GAAP财务指标。

有关贝莱德的收入、费用、营业外业绩和所得税费用的进一步讨论，请参阅此处对财务业绩的讨论。

非公认会计原则财务措施

贝莱德按照公认会计原则报告其财务业绩；然而，管理层认为，如果投资者有额外的非公认会计原则财务指标，则可能会加强对公司持续经营业绩的评估。对GAAP财务指标的调整（“非GAAP调整”）包括管理层认为非经常性或不经常发生的某些项目、最终不会影响贝莱德账面价值的交易或不会影响现金流的某些税收项目。除了GAAP财务指标外，管理层还会审查非GAAP财务指标，以评估持续经营业务，并认为这些指标对管理层和投资者都有助于评估贝莱德随着时间推移的财务业绩。管理层还使用非公认会计准则财务指标作为基准，将其业绩与其他公司进行比较，并增强报告期间的可比性。非GAAP财务指标可能会带来限制，因为它们并未包括贝莱德的所有收入和费用。贝莱德的管理层并不主张投资者将此类非GAAP财务指标与根据GAAP编制的财务信息分开考虑，或作为其替代。非GAAP财务指标可能无法与其他公司的其他类似名称的指标进行比较。

所有期间的计算和调节来自以下简明综合损益表：

38

 

（1）调整后的营业收入和调整后的营业利润率：

 

三个月结束

 

 

3月31日，

 

（百万）

2025

 

 

2024

 

营业收入，GAAP基础

$

1,698

 

 

$

1,693

 

非公认会计原则费用调整：

 

 

 

 

 

与升值有关的补偿费用
（折旧）关于递延现金补偿计划（a）

 

(3

)

 

 

27

 

无形资产摊销（b）

 

117

 

 

 

38

 

购置相关补偿费用（b）

 

85

 

 

 

2

 

收购相关交易成本（b）（1）

 

39

 

 

 

22

 

或有对价公允价值调整（b）

 

96

 

 

 

(7

)

营业收入，经调整

$

2,032

 

 

$

1,775

 

收入，GAAP基础

$

5,276

 

 

$

4,728

 

非公认会计原则调整：

 

 

 

 

 

分销费用

 

(321

)

 

 

(310

)

投资顾问费

 

(249

)

 

 

(208

)

用于营业利润率计量的收入

$

4,706

 

 

$

4,210

 

营业利润率，GAAP基础

 

32.2

%

 

 

35.8

%

营业利润率，经调整

 

43.2

%

 

 

42.2

%

 

 

 

 

 

 

 

(1)
计入一般及行政开支的金额。

（2）营业外收入（费用），减去归属于NCI的净收益（亏损），经调整：

 

三个月结束

 

 

3月31日，

 

（百万）

2025

 

 

2024

 

营业外收入（费用），GAAP基础

$

65

 

 

$

220

 

减：归属于NCI的净利润（亏损）

 

5

 

 

 

50

 

营业外收入（费用），扣除NCI

 

60

 

 

 

170

 

减：递延现金补偿的套期保值收益（损失）
计划（a）

 

(15

)

 

 

31

 

营业外收入（费用），减净收益（亏损）
归属于NCI，经调整

$

75

 

 

$

139

 

 

（3）归属于贝莱德，公司的净利润，经调整：

 

三个月结束

 

 

3月31日，

 

（百万，每股数据除外）

2025

 

 

2024

 

归属于贝莱德的净利润，GAAP基础

$

1,510

 

 

$

1,573

 

非GAAP调整（1）：

 

 

 

 

 

对冲递延现金补偿计划的净影响（a）

 

9

 

 

 

(3

)

无形资产摊销（b）

 

87

 

 

 

28

 

购置相关补偿费用（b）

 

63

 

 

 

2

 

收购相关交易成本（b）

 

29

 

 

 

15

 

或有对价公允价值调整（b）

 

72

 

 

 

(5

)

所得税事项

 

—

 

 

 

(137

)

归属于贝莱德，公司的净利润，调整后

$

1,770

 

 

$

1,473

 

已发行稀释加权平均普通股

 

156.6

 

 

 

150.1

 

稀释后每股普通股收益，GAAP基础

$

9.64

 

 

$

10.48

 

经调整的稀释后每股普通股收益

$

11.30

 

 

$

9.81

 

 

(1)
非GAAP调整，不包括所得税事项，是税后净额。

39

 

（1）经调整的营业收入和经调整的营业利润率：管理层认为，经调整的营业收入和经调整的营业利润率是反映贝莱德一段时间内财务业绩的有效指标，因此可以向投资者提供有用的披露。管理层认为，经调整后的营业利润率反映了公司管理与收入相关的持续成本的长期能力。公司使用调整后的营业利润率来评估公司的财务业绩，确定公司高级员工的长期和年度薪酬，并评估公司与行业同行的相对业绩。此外，这一指标消除了由于在资产管理公司使用的多个分销渠道中分销不同产品结构相关的收入和费用的会计处理而产生的保证金可变性。

•
经调整后的营业收入包括以下非GAAP费用调整：
(a)
与递延现金补偿计划的增值（折旧）相关的补偿费用。公司不包括与某些递延现金补偿计划的市场估值变化相关的补偿费用，公司对此进行了经济对冲。对于这些递延现金补偿计划，在归属时以现金方式分配给员工的递延金额的最终价值根据特定投资基金的回报确定。公司根据相应期间的奖励的既得金额按比例确认递延现金补偿负债的增值（折旧）补偿费用，而对这些计划进行经济对冲的净收益（损失）立即在营业外收入（费用）中确认，这会产生影响净收入的时间差异。在多年归属期结束时，这一时间差异将在奖励有效期内逆转并抵消为零。管理层认为，在计算经调整的营业收入时排除与递延现金补偿计划相关的市场估值变化，可以向管理层和投资者有用地披露公司随着时间的推移的财务业绩，因为这些金额被经济地对冲，同时也增加了与其他公司的可比性。
(b)
收购相关成本。收购相关成本包括与无形资产摊销相关的调整、与某些收购相关的或有对价公允价值调整以及其他与收购相关的成本，包括与非经常性保留相关的递延补偿的补偿成本以及主要与专业服务费用相关的一般和管理费用。管理层认为，在计算调整后的营业收入时排除这些费用的影响，有助于显示公司一段时间内的财务表现，从而为管理层和投资者提供有用的信息，同时也增加了与其他公司的可比性。
•
经调整后用于计算营业利润率的收入减少，以排除公司的所有分销费用，这些费用在简明综合损益表中作为单独的项目记录，以及收到的投资咨询费的一部分，用于支付分销和服务成本。对于某些产品，基于不同的安排，分销费用由公司收取，然后转嫁给第三方客户中介。其他产品，投资顾问费由公司收取，一部分转嫁给第三方客户中介。然而，在这两种结构中，第三方客户中介同样拥有与零售客户的关系，并负责分销产品和为客户提供服务。分配和投资顾问费的金额每个期间的波动主要基于期间AUM价值的预定百分比。这些费用还根据所售投资产品的类型和销售的地理位置而有所不同。此外，公司可能会免除某些产品的费用，这可能会导致减少对第三方中介机构的付款。

40

 

（2）营业外收入（费用）减去经调整后的归属于NCI的净收入（亏损）：管理层认为，营业外收入（费用）减去经调整后的归属于NCI的净收入（亏损），是审查贝莱德对其业绩的非经营性贡献的有效措施，并提供了这些信息在报告期间的可比性。营业外收入（费用）减去经调整后归属于NCI的净收入（亏损），不包括某些递延现金补偿计划的经济对冲收益（亏损）。由于用于对这些补偿计划进行套期保值的投资和衍生工具的收益（损失）随着时间的推移大大抵消了与这些递延现金补偿计划的市场估值变化相关的补偿费用，这些费用计入营业收入，GAAP基础，管理层认为，在计算营业外收入（费用）时不包括递延现金补偿计划经济套期保值的收益（损失），减去调整后归属于NCI的净利润（亏损），为影响账面价值的贝莱德的非经营业绩的管理层和投资者提供了一个有用的衡量标准。

（3）经调整后归属于贝莱德，Inc.的净利润：管理层认为，经调整后归属于贝莱德的净利润以及经调整后的稀释后每股普通股收益是衡量贝莱德盈利能力和财务业绩的有用指标。归属于贝莱德，Inc.的净利润（经调整）等于归属于丨贝莱德，Inc.的净利润，GAAP基础，根据管理层认为非经常性或不经常发生的某些项目、最终不会影响贝莱德账面价值的交易或不影响现金流的某些税项进行调整。

对于呈报的每个期间，非公认会计原则调整按适用于调整的相应混合税率征税。2024年第一季度所得税事项的金额包括与重组和建立更有效的全球知识产权和技术平台及公司结构相关的确认的1.37亿美元的离散税收优惠。由于知识产权重组的非经常性，这一离散的税收优惠已被排除在调整后的结果之外。

每股金额反映经调整后归属于贝莱德，公司的净利润除以稀释后的加权平均已发行普通股。

41

 

管理下的资产

用于报告目的的AUM通常基于如何计算每个投资组合的投资咨询和管理费用。资产净值、总资产、承诺资产或其他衡量指标可用于确定投资组合AUM。

按产品类型划分的AUM和净流入（流出）（1）

 

 

资产管理规模

 

 

净流入（流出）

 

 

3月31日，

 

 

12月31日，

 

 

3月31日，

 

 

三个月
已结束
3月31日，

 

 

十二个月
已结束
3月31日，

 

（百万）

2025

 

 

2024

 

 

2024

 

 

2025

 

 

2025

 

股权

$

6,204,549

 

 

$

6,310,191

 

 

$

5,717,852

 

 

$

19,311

 

 

$

226,458

 

固定收益

 

3,006,670

 

 

 

2,905,669

 

 

 

2,805,745

 

 

 

37,738

 

 

 

159,671

 

多资产

 

1,002,681

 

 

 

992,921

 

 

 

906,597

 

 

 

8,546

 

 

 

55,127

 

替代品：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

私人市场

 

212,354

 

 

 

211,974

 

 

 

137,254

 

 

 

7,144

 

 

 

15,388

 

液体替代品

 

79,356

 

 

 

76,390

 

 

 

75,365

 

 

 

2,156

 

 

 

1,461

 

替代品小计

 

291,710

 

 

 

288,364

 

 

 

212,619

 

 

 

9,300

 

 

 

16,849

 

数字资产

 

50,329

 

 

 

55,306

 

 

 

17,521

 

 

 

3,355

 

 

 

30,202

 

货币与商品（2）

 

97,355

 

 

 

78,137

 

 

 

66,384

 

 

 

5,103

 

 

 

7,252

 

长期

 

10,653,294

 

 

 

10,630,588

 

 

 

9,726,718

 

 

 

83,353

 

 

 

495,559

 

现金管理

 

930,634

 

 

 

920,663

 

 

 

745,782

 

 

 

818

 

 

 

172,771

 

合计

$

11,583,928

 

 

$

11,551,251

 

 

$

10,472,500

 

 

$

84,171

 

 

$

668,330

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

按客户类型和产品类型划分的AUM和净流入（流出）（1）

 

 

资产管理规模

 

 

净流入（流出）

 

 

3月31日，

 

 

12月31日，

 

 

3月31日，

 

 

三个月
已结束
3月31日，

 

 

十二个月
已结束
3月31日，

 

（百万）

2025

 

 

2024

 

 

2024

 

 

2025

 

 

2025

 

零售

$

1,022,880

 

 

$

1,015,221

 

 

$

973,314

 

 

$

13,118

 

 

$

30,378

 

ETF

 

4,302,761

 

 

 

4,230,375

 

 

 

3,745,642

 

 

 

107,410

 

 

 

430,601

 

机构：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

活跃

 

2,155,178

 

 

 

2,135,095

 

 

 

1,959,786

 

 

 

8,372

 

 

 

58,025

 

指数

 

3,172,475

 

 

 

3,249,897

 

 

 

3,047,976

 

 

 

(45,547

)

 

 

(23,445

)

机构小计

 

5,327,653

 

 

 

5,384,992

 

 

 

5,007,762

 

 

 

(37,175

)

 

 

34,580

 

长期

 

10,653,294

 

 

 

10,630,588

 

 

 

9,726,718

 

 

 

83,353

 

 

 

495,559

 

现金管理

 

930,634

 

 

 

920,663

 

 

 

745,782

 

 

 

818

 

 

 

172,771

 

合计

$

11,583,928

 

 

$

11,551,251

 

 

$

10,472,500

 

 

$

84,171

 

 

$

668,330

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

按投资风格和产品类型分列的AUM和净流入（流出）额（一）

 

 

资产管理规模

 

 

净流入（流出）

 

 

3月31日，

 

 

12月31日，

 

 

3月31日，

 

 

三个月
已结束
3月31日，

 

 

十二个月
已结束
3月31日，

 

（百万）

2025

 

 

2024

 

 

2024

 

 

2025

 

 

2025

 

活跃

$

2,889,141

 

 

$

2,868,402

 

 

$

2,689,676

 

 

$

10,308

 

 

$

57,522

 

ETF

 

4,302,761

 

 

 

4,230,375

 

 

 

3,745,642

 

 

 

107,410

 

 

 

430,601

 

非ETF指数

 

3,461,392

 

 

 

3,531,811

 

 

 

3,291,400

 

 

 

(34,365

)

 

 

7,436

 

长期

 

10,653,294

 

 

 

10,630,588

 

 

 

9,726,718

 

 

 

83,353

 

 

 

495,559

 

现金管理

 

930,634

 

 

 

920,663

 

 

 

745,782

 

 

 

818

 

 

 

172,771

 

合计

$

11,583,928

 

 

$

11,551,251

 

 

$

10,472,500

 

 

$

84,171

 

 

$

668,330

 

 

(1)
从2025年第一季度开始，贝莱德更新了该公司AUM行项目的列报方式。这些细列项目已在2024年重新分类，以符合这一新的列报方式。
(2)
金额包括商品ETF和交易所交易产品（“ETP”）。

42

 

截至2025年3月31日止三个月AUM的组成变动

下表列示截至2025年3月31日止三个月按产品类型划分的AUM构成部分变动（1）。

 

12月31日，

 

 

净
流入

 

 

 

 

 

市场

 

 

外汇

 

 

3月31日，

 

 

平均

 

（百万）

2024

 

 

（流出）（2）

 

 

实现（2）

 

 

改变

 

 

影响（3）

 

 

2025

 

 

AUM（4）

 

股权

$

6,310,191

 

 

$

19,311

 

 

$

—

 

 

$

(169,248

)

 

$

44,295

 

$

6,204,549

 

$

6,365,290

 

固定收益

 

2,905,669

 

 

 

37,738

 

 

 

(718

)

 

 

33,120

 

 

 

30,861

 

 

3,006,670

 

 

2,964,967

 

多资产

 

992,921

 

 

 

8,546

 

 

 

—

 

 

 

(6,771

)

 

 

7,985

 

 

1,002,681

 

 

1,007,167

 

替代品：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

私人市场

 

211,974

 

 

 

7,144

 

 

 

(7,001

)

 

 

(1,412

)

 

 

1,649

 

 

212,354

 

 

210,104

 

液体替代品

 

76,390

 

 

 

2,156

 

 

 

—

 

 

 

598

 

 

 

212

 

 

79,356

 

 

78,343

 

替代品小计

 

288,364

 

 

9,300

 

 

 

(7,001

)

 

 

(814

)

 

1,861

 

 

291,710

 

 

288,447

 

数字资产

 

55,306

 

 

 

3,355

 

 

 

—

 

 

 

(8,332

)

 

 

—

 

 

 

50,329

 

 

 

55,082

 

货币与商品（5）

 

78,137

 

 

 

5,103

 

 

 

—

 

 

 

13,963

 

 

 

152

 

 

 

97,355

 

 

 

86,790

 

长期

 

10,630,588

 

 

83,353

 

 

 

(7,719

)

 

 

(138,082

)

 

85,154

 

 

10,653,294

 

 

10,767,743

 

现金管理

 

920,663

 

 

 

818

 

 

 

—

 

 

 

2,510

 

 

 

6,643

 

 

 

930,634

 

 

 

921,137

 

合计

$

11,551,251

 

 

$

84,171

 

 

$

(7,719

)

 

$

(135,572

)

 

$

91,797

 

 

$

11,583,928

 

 

$

11,688,880

 

下表列示截至2025年3月31日止三个月按客户类型及产品类型划分的AUM构成部分变动（1）。

 

12月31日，

 

 

净
流入

 

 

 

 

 

市场

 

 

外汇

 

 

3月31日，

 

 

平均

 

（百万）

2024

 

 

（流出）（2）

 

 

实现（2）

 

 

改变

 

 

影响（3）

 

 

2025

 

 

AUM（4）

 

零售：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

股权

$

505,118

 

 

$

7,345

 

 

$

—

 

 

$

(14,198

)

 

$

4,413

 

 

$

502,678

 

 

$

513,999

 

固定收益

 

318,641

 

 

 

791

 

 

 

—

 

 

 

1,902

 

 

 

2,174

 

 

 

323,508

 

 

 

322,878

 

多资产

 

150,978

 

 

 

2,850

 

 

 

—

 

 

 

(774

)

 

 

366

 

 

 

153,420

 

 

 

153,428

 

私人市场

 

15,749

 

 

 

327

 

 

 

(179

)

 

 

(70

)

 

 

190

 

 

 

16,017

 

 

 

15,849

 

液体替代品

 

24,735

 

 

 

1,805

 

 

 

—

 

 

 

622

 

 

 

95

 

 

 

27,257

 

 

 

26,003

 

零售小计

 

1,015,221

 

 

 

13,118

 

 

 

(179

)

 

 

(12,518

)

 

 

7,238

 

 

 

1,022,880

 

 

 

1,032,157

 

ETF：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

股权

 

3,106,398

 

 

 

64,998

 

 

 

—

 

 

 

(68,798

)

 

 

8,840

 

 

 

3,111,438

 

 

 

3,156,208

 

固定收益

 

985,652

 

 

 

33,773

 

 

 

—

 

 

 

14,980

 

 

 

4,710

 

 

 

1,039,115

 

 

 

1,016,174

 

多资产

 

10,734

 

 

 

(166

)

 

 

—

 

 

 

30

 

 

 

5

 

 

 

10,603

 

 

 

10,628

 

数字资产

 

55,306

 

 

 

3,355

 

 

 

—

 

 

 

(8,332

)

 

 

—

 

 

 

50,329

 

 

 

55,082

 

大宗商品

 

72,285

 

 

 

5,450

 

 

 

—

 

 

 

13,500

 

 

 

41

 

 

 

91,276

 

 

 

80,818

 

ETF小计

 

4,230,375

 

 

 

107,410

 

 

 

—

 

 

 

(48,620

)

 

 

13,596

 

 

 

4,302,761

 

 

 

4,318,910

 

机构：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

活跃：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

股权

 

218,848

 

 

 

1,894

 

 

 

—

 

 

 

(6,142

)

 

 

2,790

 

 

 

217,390

 

 

 

222,234

 

固定收益

 

840,328

 

 

 

(6,556

)

 

 

(718

)

 

 

15,199

 

 

 

5,620

 

 

 

853,873

 

 

 

849,367

 

多资产

 

828,039

 

 

 

5,866

 

 

 

—

 

 

 

(6,020

)

 

 

7,594

 

 

 

835,479

 

 

 

839,935

 

私人市场

 

196,225

 

 

 

6,817

 

 

 

(6,822

)

 

 

(1,342

)

 

 

1,459

 

 

 

196,337

 

 

 

194,255

 

液体替代品

 

51,655

 

 

 

351

 

 

 

—

 

 

 

(24

)

 

 

117

 

 

 

52,099

 

 

 

52,340

 

活跃小计

 

2,135,095

 

 

 

8,372

 

 

 

(7,540

)

 

 

1,671

 

 

 

17,580

 

 

 

2,155,178

 

 

 

2,158,131

 

指数

 

3,249,897

 

 

 

(45,547

)

 

 

—

 

 

 

(78,615

)

 

 

46,740

 

 

 

3,172,475

 

 

 

3,258,545

 

机构小计

 

5,384,992

 

 

 

(37,175

)

 

 

(7,540

)

 

 

(76,944

)

 

 

64,320

 

 

 

5,327,653

 

 

 

5,416,676

 

长期

 

10,630,588

 

 

 

83,353

 

 

 

(7,719

)

 

 

(138,082

)

 

 

85,154

 

 

 

10,653,294

 

 

 

10,767,743

 

现金管理

 

920,663

 

 

 

818

 

 

 

—

 

 

 

2,510

 

 

 

6,643

 

 

 

930,634

 

 

 

921,137

 

合计

$

11,551,251

 

 

$

84,171

 

 

$

(7,719

)

 

$

(135,572

)

 

$

91,797

 

 

$

11,583,928

 

 

$

11,688,880

 

 

(1)
从2025年第一季度开始，贝莱德更新了该公司AUM行项目的列报方式。这些细列项目已在2024年重新分类，以符合这一新的列报方式。
(2)
从2025年第一季度开始，贝莱德更新了净流量的列报方式，以单独披露实现情况，即资本回报/投资回报。
(3)
外汇反映了为报告目的将非美元计价的AUM换算为美元（“US”）的影响。
(4)
平均AUM计算为过去四个月的月末即期AUM金额的平均值。
(5)
金额包括商品ETF和ETP。

43

 

下表列示截至2025年3月31日止三个月按投资风格及产品类型划分的AUM成分变动（1）。

 

12月31日，

 

 

净
流入

 

 

 

 

 

市场

 

 

外汇

 

 

3月31日，

 

 

平均

 

（百万）

2024

 

 

（流出）（2）

 

 

实现（2）

 

 

改变

 

 

影响（3）

 

 

2025

 

 

AUM（4）

 

活跃：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

股权

$

467,163

 

$

(378

)

 

$

—

 

 

$

(12,918

)

 

$

4,789

 

$

458,656

 

$

472,800

 

固定收益

 

1,133,874

 

 

(7,331

)

 

 

(718

)

 

 

16,943

 

 

 

7,123

 

 

 

1,149,891

 

 

 

1,146,480

 

多资产

 

979,001

 

 

8,717

 

 

 

—

 

 

 

(6,794

)

 

 

7,960

 

 

 

988,884

 

 

 

993,347

 

私人市场

 

211,974

 

 

 

7,144

 

 

 

(7,001

)

 

 

(1,412

)

 

 

1,649

 

 

 

212,354

 

 

 

210,104

 

液体替代品

 

76,390

 

 

2,156

 

 

 

—

 

 

 

598

 

 

 

212

 

 

 

79,356

 

 

 

78,343

 

活跃小计

 

2,868,402

 

 

10,308

 

 

 

(7,719

)

 

 

(3,583

)

 

 

21,733

 

 

 

2,889,141

 

 

 

2,901,074

 

ETF：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

股权

 

3,106,398

 

 

 

64,998

 

 

 

—

 

 

 

(68,798

)

 

 

8,840

 

 

 

3,111,438

 

 

 

3,156,208

 

固定收益

 

985,652

 

 

33,773

 

 

 

—

 

 

 

14,980

 

 

 

4,710

 

 

 

1,039,115

 

 

 

1,016,174

 

多资产

 

10,734

 

 

(166

)

 

 

—

 

 

 

30

 

 

 

5

 

 

 

10,603

 

 

 

10,628

 

数字资产

 

55,306

 

 

3,355

 

 

 

—

 

 

 

(8,332

)

 

 

—

 

 

 

50,329

 

 

 

55,082

 

大宗商品

 

72,285

 

 

5,450

 

 

 

—

 

 

 

13,500

 

 

 

41

 

 

 

91,276

 

 

 

80,818

 

ETF小计

 

4,230,375

 

 

107,410

 

 

 

—

 

 

 

(48,620

)

 

 

13,596

 

 

 

4,302,761

 

 

 

4,318,910

 

非ETF指数

 

3,531,811

 

 

(34,365

)

 

 

—

 

 

 

(85,879

)

 

 

49,825

 

 

 

3,461,392

 

 

 

3,547,759

 

长期

 

10,630,588

 

 

83,353

 

 

 

(7,719

)

 

 

(138,082

)

 

 

85,154

 

 

 

10,653,294

 

 

 

10,767,743

 

现金管理

 

920,663

 

 

 

818

 

 

 

—

 

 

 

2,510

 

 

 

6,643

 

 

 

930,634

 

 

 

921,137

 

合计

$

11,551,251

 

 

$

84,171

 

 

$

(7,719

)

 

$

(135,572

)

 

$

91,797

 

 

$

11,583,928

 

 

$

11,688,880

 

下表列示截至2025年3月31日止三个月按私人市场产品类型划分的AUM构成部分变动（1）。

 

12月31日，

 

 

净
流入

 

 

 

 

 

市场

 

 

外汇

 

 

3月31日，

 

 

平均

 

（百万）

2024

 

 

（流出）（2）

 

 

实现（2）

 

 

改变

 

 

影响（3）

 

 

2025

 

 

AUM（4）

 

私人市场：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

基础设施

$

109,606

 

 

$

4,505

 

 

$

(5,866

)

 

$

(470

)

 

$

596

 

 

$

108,371

 

 

$

107,364

 

私募股权

 

36,327

 

 

 

924

 

 

 

(171

)

 

 

(621

)

 

 

103

 

 

 

36,562

 

 

 

36,264

 

私人信贷

 

32,425

 

 

 

1,316

 

 

 

(461

)

 

 

(134

)

 

 

540

 

 

 

33,686

 

 

 

32,921

 

房地产

 

26,147

 

 

 

37

 

 

 

(285

)

 

 

(169

)

 

 

346

 

 

 

26,076

 

 

 

26,037

 

多种选择

 

7,469

 

 

 

362

 

 

 

(218

)

 

 

(18

)

 

 

64

 

 

 

7,659

 

 

 

7,518

 

私人市场总额

$

211,974

 

 

$

7,144

 

 

$

(7,001

)

 

$

(1,412

)

 

$

1,649

 

 

$

212,354

 

 

$

210,104

 

 

(1)
从2025年第一季度开始，贝莱德更新了该公司AUM行项目的列报方式。这些细列项目已在2024年重新分类，以符合这一新的列报方式。
(2)
从2025年第一季度开始，贝莱德更新了净流量的列报方式，以单独披露实现情况，即资本回报/投资回报。
(3)
外汇反映了为报告目的将非美元计价的AUM换算成美元的影响。
(4)
平均AUM计算为过去四个月的月末即期AUM金额的平均值。

44

 

AUM从2024年12月31日的11.55万亿美元增加330亿美元至2025年3月31日的11.58万亿美元，受外汇变动和净流入的积极影响推动，部分被市场净贬值所抵消。

长期净流入830亿美元，其中ETF和零售客户分别净流入1070亿美元和130亿美元，但被机构客户净流出370亿美元部分抵消。长期产品的净流量描述如下。

•
ETF净流入1070亿美元，股票和固定收益ETF分别净流入650亿美元和340亿美元。活跃ETF贡献了90亿美元的净流入，数字资产ETP在第一季度产生了30亿美元的净流入。
•
130亿美元的零售净流入是由净流入股票产品推动的，主要反映了Aperio、多资产和系统性流动性另类基金的净流入。
•
基础设施私募市场推动机构主动净流入80亿美元，生命之路®目标日期策略和系统性主动股票发行。这些流入部分被主动固定收益的几笔客户特定赎回所抵消，这主要是由于再保险活动。
•
机构指数净流出460亿美元，集中在低费用的指数股票发行，部分被净流入固定收益产品所抵消。

现金管理AUM增至9310亿美元，反映出Circle Reserve Fund的增长，部分被美国政府基金的季节性赎回所抵消。

市场净贬值1360亿美元，主要受美国股市贬值推动。

AUM增加920亿美元，主要是由于美元走软，主要是兑欧元、英镑和日元。

 

 

45

 

截至2025年3月31日止十二个月AUM的组成变动

下表列出截至2025年3月31日止十二个月按产品类型划分的AUM构成部分变动（1）。

 

3月31日，

 

 

净
流入

 

 

 

 

 

 

 

 

市场

 

 

外汇

 

 

3月31日，

 

 

平均

 

（百万）

2024

 

 

（流出）（2）

 

 

实现（2）

 

 

收购（3）

 

 

改变

 

 

影响（4）

 

 

2025

 

 

AUM（5）

 

股权

$

5,717,852

 

 

$

226,458

 

 

$

—

 

 

$

4,074

 

 

$

255,100

 

 

$

1,065

 

$

6,204,549

 

$

6,104,088

 

固定收益

 

2,805,745

 

 

 

159,671

 

 

 

(718

)

 

 

—

 

 

 

43,927

 

 

 

(1,955

)

 

3,006,670

 

 

2,911,610

 

多资产

 

906,597

 

 

 

55,127

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

45,357

 

 

 

(4,400

)

 

1,002,681

 

 

966,593

 

替代品：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

私人市场

 

137,254

 

 

 

15,388

 

 

 

(7,001

)

 

 

69,875

 

 

 

(3,085

)

 

 

(77

)

 

212,354

 

 

171,460

 

液体替代品

 

75,365

 

 

 

1,461

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

2,705

 

 

 

(175

)

 

79,356

 

 

76,377

 

替代品小计

 

212,619

 

 

16,849

 

 

 

(7,001

)

 

 

69,875

 

 

 

(380

)

 

(252

)

 

291,710

 

 

247,837

 

数字资产

 

17,521

 

 

 

30,202

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

2,606

 

 

 

—

 

 

 

50,329

 

 

 

34,192

 

货币和
大宗商品（6）

 

66,384

 

 

 

7,252

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

23,750

 

 

 

(31

)

 

 

97,355

 

 

 

78,073

 

长期

 

9,726,718

 

 

495,559

 

 

 

(7,719

)

 

 

73,949

 

 

 

370,360

 

 

(5,573

)

 

10,653,294

 

 

10,342,393

 

现金管理

 

745,782

 

 

 

172,771

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

10,638

 

 

 

1,443

 

 

 

930,634

 

 

 

843,779

 

合计

$

10,472,500

 

 

$

668,330

 

 

$

(7,719

)

 

$

73,949

 

 

$

380,998

 

 

$

(4,130

)

 

$

11,583,928

 

 

$

11,186,172

 

下表列示截至2025年3月31日止十二个月按客户类型及产品类型划分的AUM构成部分变动（1）。

 

3月31日，

 

 

净
流入

 

 

 

 

 

 

 

 

市场

 

 

外汇

 

 

3月31日，

 

 

平均

 

（百万）

2024

 

 

（流出）（2）

 

 

实现（2）

 

 

收购（3）

 

 

改变

 

 

影响（4）

 

 

2025

 

 

AUM（5）

 

零售：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

股权

$

471,438

 

 

$

18,539

 

 

$

—

 

 

$

4,074

 

 

$

6,807

 

 

$

1,820

 

 

$

502,678

 

 

$

502,153

 

固定收益

 

315,004

 

 

 

9,595

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

3,537

 

 

 

(4,628

)

 

 

323,508

 

 

 

319,194

 

多资产

 

146,182

 

 

 

(321

)

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

7,649

 

 

 

(90

)

 

 

153,420

 

 

 

150,369

 

私人市场

 

16,285

 

 

 

318

 

 

 

(179

)

 

 

—

 

 

 

(443

)

 

 

36

 

 

 

16,017

 

 

 

15,970

 

液体替代品

 

24,405

 

 

 

2,247

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

567

 

 

 

38

 

 

 

27,257

 

 

 

24,836

 

零售小计

 

973,314

 

 

 

30,378

 

 

 

(179

)

 

 

4,074

 

 

 

18,117

 

 

 

(2,824

)

 

 

1,022,880

 

 

 

1,012,522

 

ETF：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

股权

 

2,752,776

 

 

 

264,600

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

99,346

 

 

 

(5,284

)

 

 

3,111,438

 

 

 

2,984,093

 

固定收益

 

904,755

 

 

 

127,906

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

7,404

 

 

 

(950

)

 

 

1,039,115

 

 

 

977,390

 

多资产

 

9,043

 

 

 

1,304

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

455

 

 

 

(199

)

 

 

10,603

 

 

 

9,855

 

数字资产

 

17,521

 

 

 

30,202

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

2,606

 

 

 

—

 

 

 

50,329

 

 

 

34,192

 

大宗商品

 

61,547

 

 

 

6,589

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

23,201

 

 

 

(61

)

 

 

91,276

 

 

 

72,769

 

ETF小计

 

3,745,642

 

 

 

430,601

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

133,012

 

 

 

(6,494

)

 

 

4,302,761

 

 

 

4,078,299

 

机构：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

活跃：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

股权

 

203,042

 

 

 

3,970

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

9,810

 

 

 

568

 

 

 

217,390

 

 

 

215,834

 

固定收益

 

836,798

 

 

 

(14,694

)

 

 

(718

)

 

 

—

 

 

 

33,163

 

 

 

(676

)

 

 

853,873

 

 

 

846,590

 

多资产

 

748,017

 

 

 

54,465

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

37,098

 

 

 

(4,101

)

 

 

835,479

 

 

 

802,977

 

私人市场

 

120,969

 

 

 

15,070

 

 

 

(6,822

)

 

 

69,875

 

 

 

(2,642

)

 

 

(113

)

 

 

196,337

 

 

 

155,490

 

液体替代品

 

50,960

 

 

 

(786

)

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

2,138

 

 

 

(213

)

 

 

52,099

 

 

 

51,541

 

活跃小计

 

1,959,786

 

 

 

58,025

 

 

 

(7,540

)

 

 

69,875

 

 

 

79,567

 

 

 

(4,535

)

 

 

2,155,178

 

 

 

2,072,432

 

指数

 

3,047,976

 

 

 

(23,445

)

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

139,664

 

 

 

8,280

 

 

 

3,172,475

 

 

 

3,179,140

 

机构小计

 

5,007,762

 

 

 

34,580

 

 

 

(7,540

)

 

 

69,875

 

 

 

219,231

 

 

 

3,745

 

 

 

5,327,653

 

 

 

5,251,572

 

长期

 

9,726,718

 

 

 

495,559

 

 

 

(7,719

)

 

 

73,949

 

 

 

370,360

 

 

 

(5,573

)

 

 

10,653,294

 

 

 

10,342,393

 

现金管理

 

745,782

 

 

 

172,771

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

10,638

 

 

 

1,443

 

 

 

930,634

 

 

 

843,779

 

合计

$

10,472,500

 

 

$

668,330

 

 

$

(7,719

)

 

$

73,949

 

 

$

380,998

 

 

$

(4,130

)

 

$

11,583,928

 

 

$

11,186,172

 

 

(1)
从2025年第一季度开始，贝莱德更新了该公司AUM行项目的列报方式。这些细列项目已在2024年重新分类，以符合这一新的列报方式。
(2)
从2025年第一季度开始，贝莱德更新了净流量的列报方式，以单独披露实现情况，即资本回报/投资回报。尚未对2024年的实现进行重铸。
(3)
金额包括归属于GIP交易和2024年5月收购SpiderRock Advisors，LLC（“SpiderRock交易”）的AUM。
(4)
外汇反映了为报告目的将非美元计价的AUM换算成美元的影响。
(5)
平均AUM计算为过去13个月的月末即期AUM金额的平均值。
(6)
金额包括商品ETF和ETP。

46

 

下表列示截至2025年3月31日止十二个月按投资风格及产品类型划分的AUM成分变动（1）。

 

3月31日，

 

 

净
流入

 

 

 

 

 

 

 

 

市场

 

 

外汇

 

 

3月31日，

 

 

平均

 

（百万）

2024

 

 

（流出）（2）

 

 

实现（2）

 

 

收购（3）

 

 

改变

 

 

影响（4）

 

 

2025

 

 

AUM（5）

 

活跃：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

股权

$

455,665

 

$

(6,125

)

 

$

—

 

 

$

4,074

 

 

$

3,961

 

 

$

1,081

 

$

458,656

 

$

471,631

 

固定收益

 

1,127,206

 

 

(7,340

)

 

 

(718

)

 

 

—

 

 

 

36,426

 

 

 

(5,683

)

 

 

1,149,891

 

 

 

1,140,441

 

多资产

 

894,186

 

 

54,138

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

44,750

 

 

 

(4,190

)

 

 

988,884

 

 

 

953,331

 

私人市场

 

137,254

 

 

 

15,388

 

 

 

(7,001

)

 

 

69,875

 

 

 

(3,085

)

 

 

(77

)

 

 

212,354

 

 

 

171,460

 

液体替代品

 

75,365

 

 

1,461

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

2,705

 

 

 

(175

)

 

 

79,356

 

 

 

76,377

 

活跃小计

 

2,689,676

 

 

57,522

 

 

 

(7,719

)

 

 

73,949

 

 

 

84,757

 

 

 

(9,044

)

 

 

2,889,141

 

 

 

2,813,240

 

ETF：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

股权

 

2,752,776

 

 

 

264,600

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

99,346

 

 

 

(5,284

)

 

 

3,111,438

 

 

 

2,984,093

 

固定收益

 

904,755

 

 

127,906

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

7,404

 

 

 

(950

)

 

 

1,039,115

 

 

 

977,390

 

多资产

 

9,043

 

 

1,304

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

455

 

 

 

(199

)

 

 

10,603

 

 

 

9,855

 

数字资产

 

17,521

 

 

30,202

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

2,606

 

 

 

—

 

 

 

50,329

 

 

 

34,192

 

大宗商品

 

61,547

 

 

6,589

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

23,201

 

 

 

(61

)

 

 

91,276

 

 

 

72,769

 

ETF小计

 

3,745,642

 

 

430,601

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

133,012

 

 

 

(6,494

)

 

 

4,302,761

 

 

 

4,078,299

 

非ETF指数

 

3,291,400

 

 

7,436

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

152,591

 

 

 

9,965

 

 

 

3,461,392

 

 

 

3,450,854

 

长期

 

9,726,718

 

 

495,559

 

 

 

(7,719

)

 

 

73,949

 

 

 

370,360

 

 

 

(5,573

)

 

 

10,653,294

 

 

 

10,342,393

 

现金管理

 

745,782

 

 

 

172,771

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

10,638

 

 

 

1,443

 

 

 

930,634

 

 

 

843,779

 

合计

$

10,472,500

 

 

$

668,330

 

 

$

(7,719

)

 

$

73,949

 

 

$

380,998

 

 

$

(4,130

)

 

$

11,583,928

 

 

$

11,186,172

 

下表列示截至2025年3月31日止十二个月按私人市场产品类型划分的AUM构成部分变动（1）。

 

3月31日，

 

 

净
流入

 

 

 

 

 

 

 

 

市场

 

 

外汇

 

 

3月31日，

 

 

平均

 

（百万）

2024

 

 

（流出）（2）

 

 

实现（2）

 

 

收购（3）

 

 

改变

 

 

影响（4）

 

 

2025

 

 

AUM（5）

 

私人市场：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

基础设施

$

37,362

 

 

$

8,397

 

 

$

(5,866

)

 

$

69,875

 

 

$

(1,156

)

 

$

(241

)

 

$

108,371

 

 

$

70,068

 

私募股权

 

34,649

 

 

 

2,447

 

 

 

(171

)

 

 

—

 

 

 

(369

)

 

 

6

 

 

 

36,562

 

 

 

35,786

 

私人信贷

 

31,061

 

 

 

3,872

 

 

 

(461

)

 

 

—

 

 

 

(852

)

 

 

66

 

 

 

33,686

 

 

 

31,828

 

房地产

 

26,767

 

 

 

249

 

 

 

(285

)

 

 

—

 

 

 

(715

)

 

 

60

 

 

 

26,076

 

 

 

26,318

 

多种选择

 

7,415

 

 

 

423

 

 

 

(218

)

 

 

—

 

 

 

7

 

 

 

32

 

 

 

7,659

 

 

 

7,460

 

私人市场总额

$

137,254

 

 

$

15,388

 

 

$

(7,001

)

 

$

69,875

 

 

$

(3,085

)

 

$

(77

)

 

$

212,354

 

 

$

171,460

 

 

(1)
从2025年第一季度开始，贝莱德更新了该公司AUM行项目的列报方式。这些细列项目已在2024年重新分类，以符合这一新的列报方式。
(2)
从2025年第一季度开始，贝莱德更新了净流量的列报方式，以单独披露实现情况，即资本回报/投资回报。尚未对2024年的实现进行重铸。
(3)
金额包括归属于GIP交易和SpiderRock交易的AUM。
(4)
外汇反映了为报告目的将非美元计价的AUM换算成美元的影响。
(5)
平均AUM计算为过去13个月的月末即期AUM金额的平均值。

47

 

AUM从2024年3月31日的10.5万亿美元增加1.1万亿美元至2025年3月31日的11.6万亿美元，这主要得益于净流入、市场净升值以及GIP交易增加的AUM。

长期净流入4960亿美元，其中ETF、机构客户和零售客户分别净流入4310亿美元、350亿美元和300亿美元。长期产品的净流量描述如下。

•
ETF净流入4310亿美元，股票和固定收益ETF领跌，分别净流入2650亿美元和1280亿美元。数字资产ETP在流入该公司比特币ETP的推动下贡献了300亿美元，活跃ETF产生了210亿美元的净流入。
•
机构主动净流入580亿美元，多资产和基础设施私募市场净流入居前。多资产净流入包括几个大型外包授权的影响和公司的持续增长生命之路目标日期策略。流入部分被主动固定收益的几笔客户特定赎回的影响所抵消，这主要是由于再保险活动。
•
机构指数净流出230亿美元，集中在低费用的指数股票发行，部分被净流入固定收益产品所抵消。
•
零售净流入300亿美元，其中反映Aperio需求的股票策略净流入和固定收益策略净流入居前。

现金管理AUM增至9310亿美元，主要由于净流入美国政府和国际货币市场基金。

市场净升值3810亿美元，主要受全球股票和固定收益市场升值推动。

AUM由于外汇变动的影响而减少40亿美元，主要是由于美元兑加元、墨西哥比索和澳元走强，部分被美元走弱所抵消，主要是兑英镑和日元。

48

 

财务结果讨论

公司截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的经营业绩将在下文讨论。有关公司收入和支出的进一步说明，请参阅公司于2025年2月25日向美国证券交易委员会提交的截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告（“2024年10-K表格”）。

收入

下表列出截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的收入详情，包括基本费用和证券借贷收入以及业绩费用的产品类型组合。

 

三个月结束

 

 

3月31日，

 

（百万）

2025

 

 

2024

 

收入

 

 

 

 

 

投资咨询、管理费和
融券收入（1）：

 

 

 

 

 

股权：

 

 

 

 

 

活跃

$

518

 

 

$

516

 

ETF

 

1,349

 

 

 

1,190

 

权益小计

 

1,867

 

 

 

1,706

 

固定收益：

 

 

 

 

 

活跃

 

492

 

 

 

484

 

ETF

 

352

 

 

 

327

 

固定收益小计

 

844

 

 

 

811

 

主动多资产

 

313

 

 

 

305

 

替代品：

 

 

 

 

 

私人市场

 

535

 

 

 

240

 

液体替代品

 

150

 

 

 

138

 

替代品小计

 

685

 

 

 

378

 

非ETF指数

 

307

 

 

 

288

 

数字资产、大宗商品和多资产ETF（二）

 

92

 

 

 

45

 

长期

 

4,108

 

 

 

3,533

 

现金管理

 

293

 

 

 

245

 

投资咨询、行政费用合计
和融券收入（3）

 

4,401

 

 

 

3,778

 

投资咨询业绩费用：

 

 

 

 

 

股权

 

10

 

 

 

8

 

固定收益

 

12

 

 

 

4

 

多资产

 

4

 

 

 

2

 

替代品：

 

 

 

 

 

私人市场

 

24

 

 

 

125

 

液体替代品

 

10

 

 

 

65

 

替代品小计

 

34

 

 

 

190

 

投资咨询业绩费用总额

 

60

 

 

 

204

 

技术服务和订阅收入

 

436

 

 

 

377

 

分销费用

 

321

 

 

 

310

 

咨询和其他收入：

 

 

 

 

 

咨询

 

14

 

 

 

13

 

其他

 

44

 

 

 

46

 

咨询和其他收入共计

 

58

 

 

 

59

 

总收入

$

5,276

 

 

$

4,728

 

 

 

(1)
从2025年第一季度开始，贝莱德对公司的投资咨询、管理费和证券借贷收入细列项目的列报方式进行了重新分类，以与公司AUM细列项目的更新列报方式保持一致。这些细列项目已在2024年重新分类，以符合这一新的列报方式。请参阅2025年4月11日提供的关于表格8-K的当前报告的附件 99.2第11页，了解2024年投资咨询、管理费和证券借贷收入项目的重新分类列报方式。
(2)
金额包括商品ETF和ETP。
(3)
金额包括截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的证券借贷收入分别为1.57亿美元和1.51亿美元。

49

 

下表列出了按产品类型划分的基础费用和融券收入及平均AUM的百分比细分：

 

截至3月31日的三个月，

 

 

基数百分比
费用和
证券借贷
营收（1）

 

 

 

百分比
平均AUM
按产品类型（1）（2）

 

 

2025

 

 

2024

 

 

 

2025

 

 

2024

 

股权：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

活跃

 

12

%

 

 

14

%

 

 

 

4

%

 

 

4

%

ETF

 

31

%

 

 

31

%

 

 

 

28

%

 

 

25

%

权益小计

 

43

%

 

 

45

%

 

 

 

32

%

 

 

29

%

固定收益：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

活跃

 

11

%

 

 

13

%

 

 

 

10

%

 

 

11

%

ETF

 

8

%

 

 

9

%

 

 

 

8

%

 

 

9

%

固定收益小计

 

19

%

 

 

22

%

 

 

 

18

%

 

 

20

%

主动多资产

 

7

%

 

 

8

%

 

 

 

8

%

 

 

9

%

替代品：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

私人市场

 

12

%

 

 

6

%

 

 

 

2

%

 

 

1

%

液体替代品

 

4

%

 

 

4

%

 

 

 

1

%

 

 

1

%

替代品小计

 

16

%

 

 

10

%

 

 

 

3

%

 

 

2

%

非ETF指数

 

6

%

 

 

7

%

 

 

 

30

%

 

 

32

%

数字资产、大宗商品和多资产ETF（三）

 

2

%

 

 

1

%

 

 

 

1

%

 

 

1

%

长期

 

93

%

 

 

93

%

 

 

 

92

%

 

 

93

%

现金管理

 

7

%

 

 

7

%

 

 

 

8

%

 

 

7

%

总资产管理规模

 

100

%

 

 

100

%

 

 

 

100

%

 

 

100

%

 

(1)
从2025年第一季度开始，贝莱德对公司的投资咨询、管理费和证券借贷收入细列项目的列报方式进行了重新分类，以与公司AUM细列项目的更新列报方式保持一致。这些细列项目已在2024年重新分类，以符合这一新的列报方式。请参阅2025年4月11日提供的关于表格8-K的当前报告的附件 99.2第11页，了解2024年投资咨询、管理费和证券借贷收入项目的重新分类列报方式。
(2)
平均AUM计算为过去四个月的月末即期AUM金额的平均值。
(3)
金额包括商品ETF和ETP。

截至2025年3月31日止三个月与截至2024年3月31日止三个月比较

与截至2024年3月31日的三个月相比，收入增加了5.48亿美元，即12%，这主要是由于有机基本费用增长、市场贝塔对平均AUM的影响、与GIP交易相关的费用以及更高的技术服务和订阅收入，包括于2025年3月3日结束的Preqin交易的部分影响，部分被较低的履约费用所抵消。

投资咨询、管理费和证券借贷收入为44亿美元，比截至2024年3月31日止三个月的38亿美元增加了6.23亿美元，主要受基本费用有机增长、市场贝塔对平均AUM的影响以及与GIP交易相关的约2.85亿美元费用的推动，部分被本季度减少一天的影响所抵消。证券借贷收入为1.57亿美元，高于截至2024年3月31日止三个月的1.51亿美元。

投资咨询业绩费为6000万美元，比截至2024年3月31日止三个月的2.04亿美元减少了1.44亿美元，主要反映了来自私人市场和流动性替代产品的收入减少。

技术服务和订阅收入为4.36亿美元，比截至2024年3月31日止三个月的3.77亿美元增加了5900万美元，反映出对阿拉丁技术产品的持续需求以及Preqin交易的部分影响，该交易为第一季度的收入增加了约2000万美元。

50

 

费用

下表列出截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的开支。

 

三个月结束

 

 

3月31日，

 

（百万）

2025

 

 

2024

 

费用

 

 

 

 

 

职工薪酬和福利

$

1,741

 

 

$

1,580

 

销售、资产和账户费用：

 

 

 

 

 

分销和服务成本

 

570

 

 

 

518

 

直接基金费用

 

392

 

 

 

338

 

次级咨询和其他

 

47

 

 

 

32

 

销售、资产和账户费用总额

 

1,009

 

 

 

888

 

一般及行政开支：

 

 

 

 

 

营销和促销

 

97

 

 

 

82

 

占用和办公相关

 

114

 

 

 

101

 

投资组合服务

 

64

 

 

 

66

 

技术

 

189

 

 

 

160

 

专业服务

 

73

 

 

 

58

 

通讯

 

10

 

 

 

10

 

外汇重新计量

 

(8

)

 

 

2

 

或有对价公允价值调整

 

96

 

 

 

(7

)

其他一般和行政

 

76

 

 

 

57

 

一般和行政费用共计

 

711

 

 

 

529

 

无形资产摊销

 

117

 

 

 

38

 

费用总额

$

3,578

 

 

$

3,035

 

截至2025年3月31日止三个月与截至2024年3月31日止三个月比较

与截至2024年3月31日的三个月相比，费用增加了5.43亿美元，即18%，反映出员工薪酬和福利费用、一般和管理费用、销售、资产和账户费用以及无形资产摊销增加。2025年第一季度的费用受到先前描述的与GIP和Preqin交易相关的收购相关费用的影响（1）。

员工薪酬和福利支出为17亿美元，比截至2024年3月31日止三个月的16亿美元增加了1.61亿美元，主要反映了GIP交易的影响，包括与非经常性保留相关的递延补偿费用（1），部分被业绩费用降低的影响所抵消。

销售、资产和账户费用为10.00亿美元，比截至2024年3月31日止三个月的8.88亿美元增加1.21亿美元，原因是直接基金费用以及分销和服务成本增加，主要反映了平均AUM增加。

一般和行政费用为7.11亿美元，比截至2024年3月31日止三个月的5.29亿美元增加1.82亿美元，主要与购置相关成本（1）有关，包括与GIP交易相关的或有对价公允价值调整以及专业服务费用中记录的更高交易成本。与2024年第一季度相比，一般和行政费用的增长还包括更高的技术费用、营销和促销费用，包括更高的差旅和娱乐费用的影响，以及更高的入住率和办公室相关费用。

无形资产摊销（1）1.17亿美元，比截至2024年3月31日止三个月的3800万美元增加7900万美元，主要反映了在GIP和Preqin交易中获得的无形资产的摊销。

 

 

 

 

(1)
这些费用已在收购相关成本的费用调整项下从公司“经调整”的财务业绩中剔除。见非GAAP财务指标有关作为调整项目的更多信息。

51

 

非经营业绩

截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的营业外收入（费用）减去归属于NCI的净收入（亏损）摘要如下：

 

三个月结束

 

 

3月31日，

 

（百万）

2025

 

 

2024

 

营业外收入（费用），GAAP基础

$

65

 

 

$

220

 

减：归属于NCI的净利润（亏损）

 

5

 

 

 

50

 

营业外收入（费用），扣除NCI

 

60

 

 

 

170

 

减：递延现金补偿计划对冲利得（损失）（1）

 

(15

)

 

 

31

 

营业外收入（费用），扣除NCI，经调整（2）

$

75

 

 

$

139

 

 

 

三个月结束

 

 

3月31日，

 

（百万）

2025

 

 

2024

 

投资净收益（亏损），扣除NCI

 

 

 

 

 

私募股权

$

48

 

 

$

8

 

实际资产

 

(2

)

 

 

(3

)

其他替代品（3）

 

9

 

 

 

14

 

其他投资（4）

 

(10

)

 

 

31

 

递延现金补偿计划的套期保值收益（损失）（一）

 

(15

)

 

 

31

 

小计

 

30

 

 

 

81

 

其他收入/收益（费用/损失）（5）

 

23

 

 

 

40

 

投资净收益（亏损）总额，扣除NCI

 

53

 

 

 

121

 

利息和股息收入

 

173

 

 

 

141

 

利息支出

 

(166

)

 

 

(92

)

净利息收入（费用）

 

7

 

 

 

49

 

营业外收入（费用），扣除NCI

 

60

 

 

 

170

 

减：递延现金补偿计划对冲利得（损失）（1）

 

(15

)

 

 

31

 

营业外收入（费用），扣除NCI，经调整（2）

$

75

 

 

$

139

 

 

(1)
金额与从经济上对冲贝莱德递延现金补偿计划的收益（损失）有关。
(2)
管理层认为，经调整的扣除NCI的营业外收入（费用）是审查贝莱德非经营业绩的有效措施，最终会影响贝莱德的账面价值。见非GAAP财务指标有关其他非GAAP财务指标的更多信息。
(3)
金额主要包括与信贷基金、直接对冲基金策略和对冲基金解决方案相关的净收益（损失）。
(4)
该金额主要包括与贝莱德种子投资组合相关的净收益（亏损），扣除某些对冲的影响。
(5)
截至2025年3月31日止三个月的金额包括与公司对iCapital Network，Inc.的少数股权投资有关的非经营性非现金税前收益约3600万美元。额外金额包括某些权益法少数股权投资的收益（亏损）和与其他少数股权投资重估相关的非现金税前收益（亏损）。

52

 

所得税费用

 

公认会计原则

经调整（1）

 

 

三个月结束

 

 

三个月结束

 

 

3月31日，

 

 

3月31日，

 

（百万）

2025

 

 

2024

 

 

2025

 

 

2024

 

营业收入

$

1,698

 

 

$

1,693

 

 

$

2,032

 

 

$

1,775

 

营业外收入总额（费用）（2）

$

60

 

 

$

170

 

 

$

75

 

 

$

139

 

所得税前收入（2）

$

1,758

 

 

$

1,863

 

 

$

2,107

 

 

$

1,914

 

所得税费用

$

248

 

 

$

290

 

 

$

337

 

 

$

441

 

实际税率

 

14.1

%

 

 

15.6

%

 

 

16.0

%

 

 

23.0

%

 

(1)
由于调整后的项目在以下文件中有更详细的描述非GAAP财务指标。
(2)
扣除归属于NCI的净收入（亏损）后的净额。

2025.截至2025年3月31日止三个月的所得税费用包括与实现公司组织结构变化造成的资本损失相关的1.49亿美元的离散税收优惠，以及与第一季度归属的基于股票的薪酬奖励相关的4600万美元的离散税收优惠。

2024.截至2024年3月31日止三个月的所得税费用包括与重组和建立更高效的全球知识产权和技术平台及公司结构相关的1.37亿美元的离散税收优惠。由于重组的非经常性，这一离散的税收优惠已被排除在调整后的业绩之外。此外，截至3月31日的三个月，2024年所得税费用包括2800万美元的离散税收优惠，其中包括与第一季度归属的基于股票的薪酬奖励相关的优惠。

53

 

财务状况概览报表

作为调整后的财务状况表

下表列出按公认会计原则编制的简明综合财务状况表与简明综合财务状况表的对账，不包括根据证券借贷协议持有的独立账户资产和独立账户担保品（与出借独立账户证券直接相关）以及根据证券借贷协议和综合担保投资产品（“CIPs”）的独立账户负债和独立账户担保品负债的影响。

该公司将经调整后的财务状况表作为附加信息提供，以使投资者能够排除某些具有相等和抵消性负债或最终不会对股东权益或现金流产生影响的NCI的资产。管理层将包含非GAAP财务指标的经调整的财务状况报表视为公司总资产和负债的经济表述；然而，它不主张投资者将此类非GAAP财务指标与根据GAAP编制的财务信息隔离或替代。

根据融券协议持有的独立账户资产负债和独立账户担保物

独立账户资产由本公司的全资附属公司贝莱德 Life Limited维持，该公司是一家在英国注册的人寿保险公司，代表为资助个人和团体养老金合同而持有的独立资产。公司记录相等和抵消的单独账户负债。独立账户资产不向公司债权人提供，养老金合同持有人对公司资产没有追索权。归属于独立账户资产的投资收益净额直接计入合同所有者，不在简明综合收益表中列报。虽然贝莱德与这些资产或负债没有经济利益，但贝莱德通过代表客户管理这些资产的服务赚取投资顾问费。

此外，公司在其简明综合财务状况表中记录其作为自有资产拥有合法所有权的根据贝莱德 Life Limited证券借贷安排获得的独立账户担保物以及归还担保物的义务的相等且相互抵消的独立账户担保物负债。担保物不向公司债权人提供，证券借贷安排下的借款人对公司资产没有追索权。

合并保荐投资产品

公司将某些保荐投资产品合并为可变利益实体（“VIE”）和投票权实体（“VRES”）。有关公司合并政策的更多信息，请参见2024年10-K表所载合并财务报表附注中的附注2，重要会计政策。

54

 

公司无法轻易获得现金和现金等价物，或CIPs持有的其他资产用于其经营活动。此外，公司无法轻易出售CIPs持有的投资以获得现金用于公司运营。

 

 

2025年3月31日

 

（百万）

 

公认会计原则
基础

 

 

分开
账户
资产/
抵押品（1）

 

 

CIPs（2）

 

 

作为
调整后

 

物业、厂房及设备

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

现金及现金等价物

 

$

7,747

 

 

$

—

 

 

$

340

 

 

$

7,407

 

应收账款

 

 

4,281

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

4,281

 

投资

 

 

10,525

 

 

 

—

 

 

 

1,950

 

 

 

8,575

 

持有的独立账户资产和抵押品
证券出借协议项下

 

 

59,458

 

 

 

59,458

 

 

 

—

 

 

 

—

 

经营租赁使用权资产

 

 

1,520

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

1,520

 

其他资产（3）

 

 

8,263

 

 

 

—

 

 

 

114

 

 

 

8,149

 

小计

 

 

91,794

 

 

 

59,458

 

 

 

2,404

 

 

 

29,932

 

商誉和无形资产，净额

 

 

50,148

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

50,148

 

总资产

 

$

141,942

 

 

$

59,458

 

 

$

2,404

 

 

$

80,080

 

负债

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

应计薪酬和福利

 

$

1,153

 

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

1,153

 

应付账款和应计负债

 

 

1,619

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

1,619

 

借款

 

 

12,349

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

12,349

 

独立账户负债和抵押品
融券协议项下负债

 

 

59,458

 

 

 

59,458

 

 

 

—

 

 

 

—

 

或有对价负债

 

 

4,390

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

4,390

 

递延所得税负债（4）

 

 

3,675

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

3,675

 

经营租赁负债

 

 

1,910

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

1,910

 

其他负债

 

 

7,198

 

 

 

—

 

 

 

307

 

 

 

6,891

 

负债总额

 

 

91,752

 

 

 

59,458

 

 

 

307

 

 

 

31,987

 

股权

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

贝莱德，Inc.股东权益合计

 

 

48,036

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

48,036

 

非控制性权益

 

 

2,154

 

 

 

—

 

 

 

2,097

 

 

 

57

 

总股本

 

 

50,190

 

 

 

—

 

 

 

2,097

 

 

 

48,093

 

总负债及权益

 

$

141,942

 

 

$

59,458

 

 

$

2,404

 

 

$

80,080

 

 

(1)
金额代表分离的客户资产和相关负债，其中贝莱德没有经济利益。贝莱德通过代表客户管理这些资产的服务赚取投资顾问费。
(2)
金额代表合并CIPs的影响。
(3)
金额包括财产和设备及其他资产。
(4)
该金额包括与商誉和无形资产相关的约45亿美元递延所得税负债。

以下讨论总结了按公认会计原则计算的资产和负债的重大变化。请参阅本文件第一部分第1项所载截至2025年3月31日和2024年12月31日的简明综合财务状况报表。讨论的内容不包括与资产和负债相等和相抵且对贝莱德股东权益没有影响的变化。

资产。截至2025年3月31日的现金和现金等价物包括CIPs持有的3.4亿美元现金（有关截至2025年3月31日止三个月的现金和现金等价物变化的详细信息，请参见流动性和资本资源）。与2024年12月31日相比，截至2025年3月31日的投资增加了7.56亿美元（有关更多信息，请参阅此处的投资）。截至2025年3月31日的商誉和无形资产较2024年12月31日增加35亿美元，主要是由于Preqin交易，部分被无形资产摊销所抵消。截至2025年3月31日的其他资产较2024年12月31日增加36亿美元，主要与单位信托应收款增加有关（被其他负债中记录的单位信托应付款增加大幅抵消）。

55

 

负债。截至2025年3月31日的应计薪酬和福利比2024年12月31日减少18亿美元，主要是由于2025年第一季度支付的2024年奖励薪酬现金，部分被2025年奖励薪酬应计项目所抵消。截至2025年3月31日的或有对价负债较2024年12月31日增加8800万美元，主要是由于与GIP交易有关的或有对价公允价值调整，主要与贴现率变化和时间流逝有关。截至2025年3月31日的其他负债比2024年12月31日增加了32亿美元，主要是由于单位信托应付款增加（被其他资产中记录的单位信托应收款增加大幅抵消）。与2024年12月31日相比，截至2025年3月31日的递延所得税负债净额增加了3.41亿美元，这主要是由于与基于股票的薪酬和Preqin交易相关的暂时性差异的影响。

投资

截至2025年3月31日和2024年12月31日，该公司的投资额分别为105亿美元和98亿美元。投资包括作为VIE和VREs核算的CIPs。管理层以“经济”为基础审查贝莱德的投资，其中剔除了不影响贝莱德账面价值或归属于贝莱德的净利润的投资的NCI部分。贝莱德的管理层并不主张投资者将此类非GAAP财务指标与根据GAAP编制的财务信息分开考虑，或作为其替代。

公司对投资进行调整后的列报，使投资者能够了解公司拥有的投资的经济部分，以此作为衡量投资的营业外收入（费用）净额变动对归属于贝莱德的净收入（亏损）影响的衡量标准。

该公司进一步提出了净“经济”投资敞口，扣除递延现金补偿投资和对冲敞口，以反映对投资者的另一项有用衡量标准。根据递延现金补偿计划持有的投资的经济影响被相关补偿费用的变化大幅抵消，种子投资组合的影响因作为公司宏观对冲策略的一部分而订立的期货而减轻。附带权益资本分配不包括在内，因为在将这些金额实现为业绩费之前，不会对贝莱德的股东权益产生影响。最后，公司对联邦储备银行股票的监管投资，不受市场或利率风险的影响，被排除在公司的净经济投资敞口之外。

 

 

3月31日，

 

 

12月31日，

 

（百万）

 

2025

 

 

2024

 

投资，GAAP

 

$

10,525

 

 

$

9,769

 

CIPs持有的投资

 

 

(6,271

)

 

 

(5,752

)

对CIPs的净利息（1）

 

 

4,321

 

 

 

3,877

 

投资，经调整

 

 

8,575

 

 

 

7,894

 

与递延现金补偿计划相关的投资

 

 

(277

)

 

 

(185

)

对冲敞口

 

 

(1,781

)

 

 

(1,757

)

联邦储备银行股票

 

 

(93

)

 

 

(93

)

附带权益

 

 

(1,987

)

 

 

(1,983

)

总“经济”投资敞口（二）

 

$

4,437

 

 

$

3,876

 

 

(1)
金额包括2025年3月31日和2024年12月31日的19亿美元附带权益（VIE），这对公司的“经济”投资敞口没有影响。
(2)
该金额不包括在简明综合财务状况表中计入其他资产的公司少数股权投资的投资。

56

 

下表列示2025年3月31日和2024年12月31日公司经济投资敞口的账面价值，按资产类型分列：

 

 

3月31日，

 

 

12月31日，

 

（百万）

 

2025

 

 

2024

 

权益/固定收益/多资产（1）

 

$

3,307

 

 

$

3,025

 

替代品：

 

 

 

 

 

 

私募股权

 

 

1,340

 

 

 

1,199

 

实际资产

 

 

658

 

 

 

629

 

其他替代品（2）

 

 

913

 

 

 

780

 

替代品小计

 

 

2,911

 

 

 

2,608

 

对冲敞口

 

 

(1,781

)

 

 

(1,757

)

总“经济”投资敞口

 

$

4,437

 

 

$

3,876

 

 

(1)
金额包括股权、固定收益和多资产共同基金/策略的种子投资。
(2)
其他替代方案主要包括共同投资信贷基金、直接对冲基金策略和对冲基金解决方案。

截至2025年3月31日止三个月经调整的投资活动如下：

（百万）

三个月
已结束
3月31日，

 

投资，经调整，期初余额

$

7,894

 

购买/出资

 

869

 

销售/到期

 

(212

)

分配（1）

 

(50

)

市场升值（贬值）/权益法投资收益

 

39

 

附带权益资本分配/（分配）

 

4

 

其他（2）

 

31

 

投资，经调整，期末余额

$

8,575

 

 

(1)
金额包括代表资本回报和投资回报的分配。
(2)
金额包括外汇变动的影响。

57

 

流动性和资本资源

不包括CIPs影响的贝莱德现金流

简明合并现金流量表包含了CIPs的现金流量。该公司使用调整后的现金流量表，其中不包括CIPs的影响，作为评估流动性和资本要求的补充非GAAP衡量标准。该公司认为，其现金流量（不包括CIPS的影响）为投资者提供了有关贝莱德现金流的有用信息，这些现金流与其为额外的经营、投资和融资活动提供资金的能力有关。贝莱德的管理层并不主张投资者将此类非公认会计原则措施与其按照公认会计原则列报的现金流量分开考虑，或作为其现金流量的替代品。

下表列出按公认会计原则列报的简明合并现金流量表与简明合并现金流量表的对账，不包括CIPs现金流量的影响：

（百万）

公认会计原则
基础

 

 

对
现金流
CIPs的

 

 

现金流
不包括
影响
CIPs

 

现金、现金等价物和限制性现金，2024年12月31日

$

12,779

 

 

$

169

 

 

$

12,610

 

经营活动提供/（使用）的现金净额

 

(1,128

)

 

 

(798

)

 

 

(330

)

投资活动提供/（使用）的现金净额

 

(3,336

)

 

 

182

 

 

 

(3,518

)

筹资活动提供/（用于）的现金净额

 

(661

)

 

 

787

 

 

 

(1,448

)

汇率变动对现金、现金等价物的影响
和受限制的现金

 

110

 

 

 

—

 

 

 

110

 

现金、现金等价物和受限制现金净增加/（减少）额

 

(5,015

)

 

 

171

 

 

 

(5,186

)

现金、现金等价物和限制性现金，2025年3月31日

$

7,764

 

 

$

340

 

 

$

7,424

 

 

贝莱德经营现金的来源主要包括基本费用和证券借贷收入、业绩费、技术服务和订阅收入、咨询和其他收入以及分销费。贝莱德使用其现金支付所有运营费用、借款利息和本金、所得税、股息和公司股票回购、收购、资本支出以及购买共同投资和种子投资。

有关公司来自经营、投资和融资活动的GAAP现金流量的详细信息，请参阅本文件第一部分第1项中包含的简明合并现金流量表。

经营活动提供/（用于）的现金流量，不包括CIPs的影响，主要包括收取基本费用、证券借贷收入、业绩费和技术服务及认购收入，由支付正常业务过程中发生的经营费用（包括以前年度应计的年终奖励和递延现金补偿以及所得税付款）所抵消。

截至2025年3月31日止三个月，用于投资活动的现金流量（不包括CIPs的影响）为35亿美元，主要反映了与Preqin交易相关的31亿美元、3.3亿美元的投资净购买以及7800万美元的财产和设备购买。

截至2025年3月31日止三个月，用于融资活动的现金流量（不包括CIPs的影响）为14亿美元，主要来自8.38亿美元的现金股息支付和6.57亿美元的股票回购，其中包括3.75亿美元的公开市场交易和与员工股票交易相关的2.82亿美元的员工预扣税款。

58

 

公司管理其财务状况和资金，以维持业务的适当流动性。管理层认为，公司的流动资产、来自运营的持续现金流、公司现有循环信贷额度下的借贷能力以及未承诺的商业票据私募计划，提供了充足的资源来满足公司的短期和长期现金需求，包括运营、债务和其他到期债务以及预期的未来资本需求。2025年3月31日和2024年12月31日流动性资源情况如下：

 

3月31日，

 

 

12月31日，

 

（百万）

2025

 

 

2024

 

现金及现金等价物（1）

$

7,747

 

 

$

12,762

 

CIPs持有的现金及现金等价物（2）

 

(340

)

 

 

(169

)

小计（3）

 

7,407

 

 

 

12,593

 

信贷便利–未提取（4）

 

5,400

 

 

 

5,400

 

流动性资源总额

$

12,807

 

 

$

17,993

 

 

(1)
金额不包括受限制的现金。
(2)
公司无法轻易获得此类现金和现金等价物以用于其经营活动。
(3)
于2025年3月31日及2024年12月31日，公司美国附属公司持有的现金及现金等价物的百分比分别约为40%及65%。见净资本要求有关某些受监管子公司的净资本要求的更多信息，请参见此处。
(4)
2025年4月，信贷安排的承诺总额从54亿美元增加到59亿美元。见短期借款在此了解更多信息。

截至2025年3月31日的三个月期间，流动性资源总额减少52亿美元，主要反映了与Preqin交易相关的31亿美元、支付2024年年终奖励、支付8.38亿美元现金股息以及6.57亿美元的股票回购，部分被其他经营活动的现金流所抵消。

经调整后，该公司86亿美元的投资中有很大一部分本质上是非流动性的，因此不能轻易转换为现金。

股份回购。在截至2025年3月31日的三个月中，公司根据公司现有的股票回购计划以约3.75亿美元的价格回购了40万股普通股。截至2025年3月31日，仍有约340万股根据该计划获授权回购。回购股份的时间和实际数量将取决于多种因素，包括法律限制、价格和市场条件。

净资本要求。公司被要求在多个司法管辖区内的某些受监管子公司维持净资本，这部分是通过保留在这些子公司或司法管辖区的现金和现金等价物投资来维持的。因此，公司的这些子公司在不同司法管辖区之间以及向其母公司转移现金的能力可能受到限制。此外，国际法域之间的现金转移可能会产生不利的税务后果，可能会阻止这种转移。

贝莱德 Institutional Trust Company，N.A.（“BTC”）是一家特许经营的全国性银行，不接受存款或进行商业贷款，其权力仅限于信托和其他受托活动。BTC向机构客户提供投资管理和其他受托服务，包括投资咨询和证券借贷代理服务。BTC受美国货币监理署管理的监管资本和流动资产要求的约束。

在2025年3月31日和2024年12月31日，公司被要求在某些受监管的子公司，包括BTC、受英国金融行为监管局和审慎监管局监管的实体以及公司的经纪自营商分别保持约19亿美元和18亿美元的净资本。公司遵守了所有适用的监管净资本要求。

59

 

短期借款

2025年循环信贷安排。截至2025年3月31日，公司维持54亿美元的无担保循环信贷融资（“2025年信贷融资”），到期日为2029年3月，适用于除一家非展期贷款人之外的贷款人，且非展期贷款人的承诺将于2028年3月到期。2025年信贷便利可用于营运资金和一般公司用途。2025年信贷便利允许公司申请最多额外10亿美元的借款能力，但须经贷方信贷批准，这可能会使2025年信贷便利的总规模增加到本金总额最高64亿美元。未偿还借款的利息按贷款计价货币的适用基准利率加上利差计算。2025年信贷便利要求公司不超过3比1的最高杠杆比率（净债务与利息、税项、折旧和摊销前利润的比率，其中净债务等于总债务减去非限制性现金），该比率在2025年3月31日满足于低于1比1的比率。截至2025年3月31日，公司在2025年信贷融通下没有未偿还金额。

2025年4月，对2025年信贷便利进行了修订，除其他外，（1）将承诺总额增加5亿美元至59亿美元，（2）根据公司请求延长2025年信贷便利下可用的到期日的选择权，将贷款人（一个非延期贷款人除外）的到期日延长至2030年3月（非延期贷款人的承诺将于2028年3月到期），以及（3）将最高杠杆比率的门槛更改为3.5比1。经修订的2025年信贷安排还允许该公司申请最多额外14亿美元的借款能力，但须经贷方信贷批准，这可能会使2025年信贷安排的总规模增加到本金总额高达73亿美元。

商业票据计划。公司可在私募基础上发行短期无担保商业票据（“CP票据”），最高未偿总额可在任何时间达到50亿美元。CP票据的付款已由贝莱德 Finance，Inc.（前称贝莱德，Inc.）（“旧贝莱德”）提供无条件担保（“CP票据担保”）。正大票据将与贝莱德的所有其他非次级债务享有同等受偿权，老贝莱德在正大票据担保下的义务将与老贝莱德的所有其他非次级债务享有同等受偿权。预期CP票据发行所得款项净额将用于一般公司用途。商业票据计划目前得到2025年信贷便利的支持。截至2025年3月31日，贝莱德没有未偿还的CP票据。

附属信贷安排。BlackRock Investment Management（UK）Limited（“BIM UK”）为公司的全资附属公司，维持金额为2,500万英镑（或按2025年3月31日英镑兑美元外汇汇率计算约3,200万美元）的循环信贷额度（“附属信贷额度”），期限结构为364天滚动。附属信贷融资可用于BIM UK的一般企业和营运资金用途。于2025年3月31日，附属公司信贷融通项下并无未偿还金额。

长期借款

截至2025年3月31日，未偿还的长期票据本金为125亿美元。有关截至2024年12月31日未偿还借款总额的更多信息，请参见2024年10-K表中的附注15，借款。

截至2025年3月31日止三个月，公司支付了约1.68亿美元的长期票据利息。2025年3月31日未来还本付息需求情况如下：

（百万）

 

 

 

 

 

 

 

 

 

年份

 

校长

 

 

利息

 

 

合计
付款

 

2025年剩余（1）

 

$

756

 

 

$

298

 

 

$

1,054

 

2026

 

 

—

 

 

 

461

 

 

 

461

 

2027

 

 

1,500

 

 

 

450

 

 

 

1,950

 

2028

 

 

—

 

 

 

402

 

 

 

402

 

2029

 

 

1,500

 

 

 

374

 

 

 

1,874

 

2030

 

 

1,000

 

 

 

334

 

 

 

1,334

 

此后

 

 

7,700

 

 

 

3,901

 

 

 

11,601

 

合计

 

$

12,456

 

 

$

6,220

 

 

$

18,676

 

 

 

(1)
与2025年票据相关的金额采用截至2025年3月31日的欧元兑美元汇率计算。2025年5月，公司在到期时全额偿还了7亿欧元（按2025年3月31日欧元兑美元汇率计算约合7.56亿美元）的1.25%票据。

60

 

2035年笔记。于2025年4月，公司发行本金总额为10.00亿欧元（或按2025年3月31日欧元兑美元汇率计算约11亿美元）于2035年7月18日到期的3.75%高级无抵押及非次级票据（“2035年票据”）。2035年票据在纽约证券交易所上市。所得款项净额正用于一般公司用途，包括于2025年5月到期偿还7亿欧元（或按2025年3月31日欧元兑美元汇率计算约7.56亿美元）1.25%票据。每年约3800万欧元（或按2025年3月31日欧元/美元汇率计算约4100万美元）的利息将于2025年7月18日开始的每年7月18日每年支付。2035年票据由旧贝莱德按优先无抵押基准提供全额无条件担保（“担保”）。2035票据和担保分别与公司所有及老贝莱德的其他非次级债务享有同等受偿权。2035年票据可由公司选择在2035年4月18日之前的任何时间以“整备”赎回价格全部或部分赎回，或其后按2035年票据本金额的100%赎回，在每种情况下加上应计但未支付的利息。未摊销的贴现和债务发行费用将在2035年票据的剩余期限内摊销。

补充保证人信息

贝莱德，Inc.（“新贝莱德”）是2027年到期、2029年到期、2034年到期、5.0%票据、2035年到期、2054年到期、5.25%票据以及2055年到期、5.35%票据（统称“新贝莱德”）的4.6%、2029年到期、4.7%票据、2034年到期、5.25%票据的发行人，该等票据由旧TERM0TERM3按高级无抵押基准提供全额无条件担保（“票据担保”）。新的贝莱德票据和票据担保分别与贝莱德和旧的贝莱德的所有其他非次级债务享有同等受偿权。概无贝莱德的任何其他附属公司或旧丨贝莱德对新贝莱德票据提供担保。票据担保将自动且无条件地解除和解除，并且旧的贝莱德将以担保人身份免于履行契约下的所有义务，在特定情况下，该情况在管辖新的贝莱德票据的单独契约中有所描述。有关新的贝莱德票据的更多信息，请参见简明综合财务报表附注中的附注14，借款。

2024年10月，就GIP交易的完成而言，新的贝莱德还订立了一项担保（“新的贝莱德担保”），据此，新的贝莱德就其先前发行的高级无担保票据在高级无担保基础上提供全额无条件担保。新的贝莱德担保与新的贝莱德的所有其他非次级债务在受偿权上具有同等地位。在新的贝莱德担保中描述的某些情况下，新的贝莱德担保将自动且无条件地被解除和解除，并且新的贝莱德担保下的所有义务均将被解除，并且新的贝莱德将被解除。

以下呈列截至2025年3月31日及2024年12月31日及截至2025年3月31日止三个月的合并基准下贝莱德及旧贝莱德（连同贝莱德，“债务人集团”）的未经审核财务资料摘要。贝莱德与老贝莱德之间的公司间余额和交易已消除，与不属于债务人集团的子公司的余额和交易已单独列报，对不属于债务人集团的子公司的投资和收益中的权益均已排除，后者不属于债务人集团的成员即贝莱德。

资产负债表摘要（未经审计）

 

3月31日，

 

 

12月31日，

 

（百万）

2025

 

 

2024

 

物业、厂房及设备

 

 

 

 

 

应收非担保子公司款项

$

7,919

 

 

$

7,681

 

商誉和无形资产

 

27,203

 

 

 

27,273

 

其他资产

 

466

 

 

 

362

 

总资产

$

35,588

 

 

$

35,316

 

负债

 

 

 

 

 

借款

$

12,349

 

 

$

12,314

 

应付非担保附属公司款项

 

8,627

 

 

 

10,206

 

其他负债

 

3,178

 

 

 

3,278

 

负债总额

$

24,154

 

 

$

25,798

 

 

61

 

 

利润汇总表（未经审计）

截至2025年3月31日止三个月，Obligor Group净亏损为2.35亿美元，主要包括7000万美元的摊销费用、主要与或有对价公允价值调整相关的8800万美元亏损以及1.22亿美元的利息费用，部分被税收优惠所抵消。这一期间的收入并不重要。

承诺与或有事项

或有对价负债。就某些收购而言，贝莱德须作出或有付款，但须视特定业绩目标的实现情况或某些交割后事件的满足情况而定。任何或有对价的公允价值在收购完成时进行估计，并在简明综合财务状况表中计入或有对价负债。截至2025年3月31日，剩余或有付款总额的公允价值总计44亿美元，其中包括与GIP交易相关的43亿美元，如果有的话，将全部以股票结算，涉及数量从400万股到520万股不等的股份，但须达到某些业绩目标。有关更多信息，请参见简明综合财务报表附注中的附注3，收购。

投资承诺。截至2025年3月31日，该公司有12亿美元的各种资本承诺，为包括CIPs在内的赞助投资产品提供资金。这些产品包括各类私募市场产品，包括私募股权基金、实物资产基金和机会型基金。该金额不包括合并母基金向基础第三方基金作出的额外承诺，因为第三方非控股权益持有人有法律义务为此类母基金各自的承诺提供资金。通常，为这些承诺提供资金的时间是未知的，并且这些承诺可以在承诺到期之前的任何时间按需赎回。这些未备资金的承付款未记录在简明综合财务状况报表中。这些承诺不包括公司批准的尚未具有法律约束力的潜在未来承诺。公司拟不时作出额外资本承诺，为客户及与客户共同提供额外投资产品。

关键会计政策和估计

按照公认会计原则编制简明综合财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响简明综合财务报表日期的资产和负债的呈报金额以及或有资产和负债的披露以及报告期内收入和费用的呈报金额。实际结果可能与这些估计有很大差异。这些估计、判断和假设受到公司应用会计政策的影响。管理层认为以下会计政策和估计对理解简明综合财务报表至关重要。这些政策和估计之所以被视为至关重要，是因为它们产生了重大影响，或有合理可能对公司的简明综合财务报表产生重大影响，并且因为它们要求管理层做出重大判断、假设或估计。有关这些和额外会计政策以及近期会计发展的摘要，请参阅简明综合财务报表附注中的附注2，重要会计政策。此外，请参阅2024年10-K表中管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析中的关键会计政策和估计以及附注2，重要会计政策，以获取更多信息。

巩固。公司合并了公司拥有控股财务权益的实体。当公司拥有VRE的大多数股份或作为VIE的主要受益人（“PB”）时，公司拥有控股财务权益。评估一个实体是VIE还是VRE涉及到逐个结构的判断和分析。本次评估考虑的因素包括实体的法律组织、实体的资本结构、股权投资持有人的权利、公司与实体的合同参与和在实体中的经济利益以及公司参与实体的任何关联方或事实上的代理人影响。被确定为VREs的实体，如果公司能够对被投资方的财务和经营政策施加绝对控制，则合并，这种情况一般存在于投票权超过50%的情况下。被确定为VIE的实体，如果公司是该实体的PB，则合并。如果贝莱德（1）有权指挥对实体经济绩效影响最大的活动，并且（2）有义务吸收损失或有权获得可能对VIE具有重大意义的利益，则该公司被视为VIE的PB。评估公司是否为VIE的PB涉及判断。此外，公司在VIE中的所有权权益受到可变性的影响，并受到其他投资者的行动的影响，例如持续的赎回和捐款。公司一般会合并其持有10%或以上经济权益的VIE，并在其经济权益低于10%时将此类VIE取消合并。截至2025年3月31日，该公司被视为约115个VIE的PB，这些VIE是贝莱德发起的投资产品。有关更多信息，请参见简明综合财务报表附注中的附注6，合并保荐投资产品。

62

 

公允价值计量。公司根据公允价值层次（即定义的第1级、第2级和第3级输入值）整体评估特定输入值对公允价值计量的重要性需要进行判断，并考虑该金融工具的特定因素。有关公允价值计量的更多信息，请参见简明综合财务报表附注中的附注2（重要会计政策）和附注8（公允价值披露）。

商誉和无形资产

公司采用收购会计法对企业合并进行会计处理，收购价款按照交易发生日的公允价值分配给所收购的资产和承担的负债。任何超过所收购净资产公允价值的购买对价均记为商誉。

公司采用可获得的最佳信息确定所收购的有形和可识别的无形资产和承担的负债的公允价值，其中包含各种估计和假设，包括但不限于未来预期现金流量、筹资假设、使用寿命和贴现率。这些估计是基于历史数据、内部估计或外部来源。意外事件可能会影响这些假设。在截至2025年3月31日的三个月内，贝莱德记录的与Preqin交易有关的有限期限客户关系和技术相关无形资产分别约为11亿美元和1.25亿美元。客户关系和技术相关无形资产的取得日公允价值分别采用收益法和重置成本法确定，均采用了一定的重大假设，具有内在的不确定性和不可预测性。收入法中使用的假设主要包括11.0%-11.5 %的贴现率，以及估计的收入预测、营业利润和税率。重置成本法中使用的假设主要包括10.5%的贴现率以及估计的再生产成本和第三方开发商的利润和投入资本的机会成本。虽然公司认为这些假设是合理和适当的，但这些估计的变化可能会产生不同的公允价值金额。

或有对价负债

就某些收购而言，贝莱德须作出或有付款，但须视特定业绩目标的实现情况或某些交割后事件的满足情况而定。该或有对价的公允价值在收购完成时进行估计，并在简明综合财务状况表中计入或有对价负债。截至2025年3月31日，剩余或有付款总额的公允价值总计44亿美元，其中包括与GIP交易相关的43亿美元，如果有的话，将全部以股票结算，范围从400万股到520万股不等，但须达到某些业绩目标。GIP交易或有对价的公允价值采用收益法估计，其中包括某些重要的输入值，例如约3.9%的无风险贴现率以及当前对筹资预测的时间和金额的估计、股票和AUM波动以及股价与AUM之间的相关性（第3级输入值）。由于或有对价的估计公允价值随后发生变化，或有对价负债进行调整，导致在简明综合收益表的一般和行政费用中记录的或有对价公允价值调整，直至或有事项得到解决。因此，所描述的关键投入和假设的变化将影响报告期间记录的或有对价费用金额。

投资咨询绩效费/附带权益

公司收取投资咨询业绩费用，包括来自某些主动管理投资基金和某些单独管理账户（“SMA”）的激励分配（附带权益）。这些业绩费用取决于是否超过规定的相对或绝对投资回报阈值，这些阈值因产品或账户而异，包括月度、季度、年度或更长的衡量期限。

63

 

业绩费用，包括附带权益，是在实现业绩障碍时根据某些管理合同产生的。此种履约费用在已达到合同履约标准且确定其不再可能发生重大转回时予以确认。鉴于每项费用安排的独特性，与客户的合同将按个别情况进行评估，以确定收入确认的时间。作出这样的认定涉及重大判断。绩效费通常产生于先前报告期间开始的投资管理服务。因此，公司确认的部分费用可能部分与前期提供的服务在本期达到确认标准有关。在每个报告日，公司在估计应确认的业绩费用时会考虑各种因素，包括附带权益。这些因素包括但不限于是否：（1）金额取决于金融市场，因此极易受到公司影响之外的因素的影响；（2）最终付款有大量和广泛的可能金额；（3）基金或SMA有能力（a）将其销售收益进行投资或再投资，或（b）分配其销售收益并确定此类分配的时间。

公司在超过业绩门槛时从某些另类投资产品中分配/分配附带权益。公司可能被要求根据这些产品的未来表现撤销/返还全部或部分此类附带权益分配/分配。受此类回拨条款约束的附带权益在其简明综合财务状况报表中记录在投资或现金及现金等价物中，但以其分配为限。公司在满足收入确认标准之前收到与附带权益相关的现金或资本分配时，记录递延附带权益的负债。在2025年3月31日和2024年12月31日，公司有19亿美元的递延附带权益记录在简明综合财务状况报表的其他负债中。递延附带权益的一部分也可能支付给某些员工和其他第三方。最终确认履约费收入和相关补偿费用的时间，如果有的话，是个未知数。有关截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的递延附带权益负债余额的详细变化，请参见简明综合财务报表附注中的附注16，收入。

64

 

项目3。关于市场风险的定量和定性披露

AUM市场价格风险。贝莱德的投资咨询和管理费主要包括基于AUM价值百分比的费用，在某些情况下，还包括以AUM实现的回报百分比表示的业绩费用。于2025年3月31日，公司的投资顾问及行政费用大部分基于适用投资基金或独立账户的平均或期末AUM。股票市场价格、利率/信用利差、外汇汇率或所有这三方面的变动都可能导致AUM价值下降，从而导致投资咨询和管理费用降低。

企业投资组合风险。作为一家领先的投资管理公司，贝莱德在其所有业务中投入大量资源来识别、衡量、监控、管理和分析市场和经营风险，包括对自身投资组合的管理和监督。公司董事会已采纳有关审查公司将作出的投资（或投资承诺）的指引，其中要求（其中包括）某些投资须视情况提交董事会通知或批准。

在正常业务过程中，贝莱德面临与公司投资相关的权益市场价格风险、利率/信用利差风险以及外汇汇率风险。

贝莱德的投资主要集中在发起式投资产品上，这些产品投资于各种资产类别，包括实物资产、私募股权和对冲基金。投资一般是出于共同投资目的、建立业绩记录、对冲某些递延现金补偿计划的风险或出于监管目的。该公司有一个种子资本对冲计划，在该计划中，它进入期货以对冲其赞助投资产品的种子投资总投资组合的市场和利率风险。该公司在2025年3月31日和2024年12月31日都有与其种子资本对冲计划相关的未平仓期货，总名义价值约为18亿美元。

截至2025年3月31日，贝莱德约63亿美元的投资以可变利益实体或投票权实体的身份在合并赞助投资产品中持有。不包括联邦储备银行股票、附带权益、为对冲某些递延现金补偿计划的风险敞口而进行的投资以及通过种子资本对冲计划进行对冲的某些投资的影响，该公司对其投资组合的经济风险敞口为44亿美元。有关公司投资的更多信息，请参见第2项中的财务状况概览声明-投资，管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析。

股权市场价格风险。截至2025年3月31日，公司在其投资组合中的股票市场价格风险净敞口约为公司总经济投资敞口的21亿美元。受市场价格风险影响的投资包括公私募股权和实物资产投资、对冲基金和母基金以及共同基金。该公司估计，假设市场价格发生10%的不利变化，将导致此类投资的账面价值减少约2.14亿美元。

利率/信用利差风险。截至2025年3月31日，由于对债务证券和主要投资于债务证券的赞助投资产品进行了约23亿美元的投资，公司面临利率风险和信用利差风险。管理层考虑了利率或信用利差出现100个基点不利波动的假设风险，并估计这种波动对这些投资的影响总体上将导致这类投资的账面价值减少或增加约7100万美元。

外汇汇率风险。如上所述，公司投资于投资于多种资产类别的赞助投资产品。截至2025年3月31日，主要以英镑和欧元计价的以外币计价的经济投资总敞口的账面价值约为14亿美元。假设适用的外汇汇率发生10%的不利变化，将导致此类投资的账面价值下降约1.38亿美元。

其他市场风险。公司执行远期外汇兑换合约，以减轻某些外汇风险变动的风险。截至2025年3月31日，该公司有未完成的远期外汇兑换合同，总名义价值约为31亿美元，到期日主要在2025年4月。此外，公司订立期货，以经济地对冲某些递延现金补偿计划的市场波动风险。截至2025年3月31日，该公司有与其递延现金补偿对冲计划相关的总名义价值约为2.18亿美元的未偿还交易所交易期货，到期日在2025年第二季度。

65

 

项目4。控制和程序

披露控制和程序。在贝莱德首席执行官兼首席财务官的指导下，贝莱德评估了截至本季度报告10-Q表格涵盖期间结束时其披露控制和程序（该术语在《交易法》下规则13a-15（e）和15d-15（e）中定义）的有效性。据此评估，TERM3的首席执行官和首席财务官得出结论，贝莱德的披露控制和程序是有效的。

财务报告内部控制。在截至2025年3月31日的季度内，我们对财务报告的内部控制没有发生任何对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

66

 

第二部分–其他信息

项目1。法律程序

有关公司法律诉讼的讨论，请参阅本10-Q表简明综合财务报表附注中的附注15，承诺和或有事项。

67

 

项目1a。风险因素

除本报告所载其他资料外，贝莱德截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告所讨论的风险可能对我们的业务、财务状况、经营业绩及非经营业绩产生重大影响。

68

 

项目2。未登记出售股本证券及所得款项用途

在截至2025年3月31日的三个月内，公司购买了以下普通股，这些普通股是根据《交易法》第12（b）条进行登记的。

 

 

总数
股份
已购买（1）

 

 

平均
付出的代价
每股

 

 

总数
股份
已购买
作为的一部分
公开
宣布
计划或
节目

 

 

最大值
数量
股票
可能还
已购买
下
计划或
节目（1）

 

2025年1月1日2025年1月31日

 

 

383,623

 

 

$

1,057.03

 

 

 

125,392

 

 

 

3,697,259

 

2025年2月1日至2025年2月28日

 

 

227,066

 

 

$

981.60

 

 

 

226,819

 

 

 

3,470,440

 

2025年3月1日至2025年3月31日

 

 

29,915

 

 

$

959.36

 

 

 

24,395

 

 

 

3,446,045

 

合计

 

 

640,604

 

 

$

1,025.73

 

 

 

376,606

 

 

 

 

 

(1)
包括公司主要为满足员工和公司董事会成员与授予某些限制性股票单位奖励相关的所得税预扣义务而进行的购买，以及公司在2010年7月宣布的股份回购计划中进行的购买，该计划最初授权回购510万股，没有规定期限。2023年1月，公司宣布董事会授权根据公司现有的股份回购计划回购额外的700万股，总计最多约790万股贝莱德普通股。

69

 

项目6。展品

附件编号

 

说明

 

 

 

31.1

 

第302节首席执行官的认证

 

 

 

31.2

 

第三百零二节对首席财务官的认证

 

 

 

32.1

 

第906节首席执行官及首席财务官的认证

 

 

 

101.INS

 

内联XBRL实例文档–实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入到内联XBRL文档中

 

 

 

101.SCH

 

内嵌XBRL分类法扩展架构，其中包含嵌入式linkbases文档

 

 

 

104

 

封面页交互式数据文件（格式为内联XBRL，包含在附件 101中）

 

 

 

 

70

 

签名

根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告并获得正式授权。

 

 

贝莱德集团公司

 

 

（注册人）

 

 

 

 

 

 

签名：

/s/Martin S. Small

日期：2025年5月7日

 

 

Martin S. Small

 

 

 

高级董事总经理兼首席财务官

（首席财务官）

 

71