JBG史密斯财产_ 2025年9月30日

美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格10-Q

根据《1934年证券交易法》第13或15（d）条提交的季度报告

截至2025年9月30日的季度期间

或

根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的☐过渡报告

为从_________到____________的过渡期

委托档案号001-37994

Jbg Smith Properties

________________________________________________________________________________

（在其章程中指明的注册人的确切名称）

马里兰州	81-4307010
（成立或组织的州或其他司法管辖区）	（I.R.S.雇主识别号）
贝塞斯达大道4747号套房200 贝塞斯达MD	20814
（主要行政办公室地址）	（邮编）

登记电话，包括区号：（240）333-3600

_______________________________

根据该法第12（b）节登记的证券：


各类名称	交易代码（s）	注册的各交易所名称
普通股，每股面值0.01美元	JBGS	纽约证券交易所

用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。是否☐

用复选标记表明注册人在过去12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。是否☐

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。

大型加速申报企业加速申报企业☐非加速申报企业☐较小的报告公司☐

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表明注册人是否为壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）是☐否

截至2025年10月24日，JBG SMITH Properties拥有59,181，298股已发行普通股。

Jbg Smith Properties

关于表格10-Q的季度报告

截至2025年9月30日的季度

目录

第一部分–财务信息

项目1。	财务报表	页
	截至2025年9月30日和2024年12月31日的简明合并资产负债表（未经审计）	3
	截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月的简明综合经营报表（未经审计）	4
	截至2025年9月30日及2024年9月30日止三个月及九个月的综合亏损（未经审核）简明综合报表	5
	截至二零二五年九月三十日及二零二四年九月三十日止三个月及九个月的简明综合权益报表（未经审核）	6
	截至2025年9月30日及2024年9月30日止九个月的简明综合现金流量表（未经审计）	8
	简明综合财务报表附注（未经审计）	10

项目2。	管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析	30
项目3。	关于市场风险的定量和定性披露	49
项目4。	控制和程序	50

第二部分–其他信息

项目1。	法律程序	50
项目1a。	风险因素	51
项目2。	未登记出售股本证券及所得款项用途	51
项目3。	优先证券违约	52
项目4。	矿山安全披露	52
项目5。	其他信息	52
项目6。	附件	54
	签名	55

第一部分-财务信息

项目1。财务报表

Jbg Smith Properties

简明合并资产负债表

（未经审计）

（单位：千，面值金额除外）


	2025年9月30日		2024年12月31日
物业、厂房及设备
房地产，按成本：
土地和改善	$	1,026,236	$	1,109,172
建筑物和装修		4,035,802		4,083,937
在建工程，包括土地		170,333		338,333
		5,232,371		5,531,442
减：累计折旧		(1,449,973)		(1,419,983)
房地产，净额		3,782,398		4,111,459
现金及现金等价物		64,437		145,804
受限制现金		23,342		37,388
租户和其他应收款		23,797		23,478
递延应收租金		179,853		170,153
对未合并房地产企业的投资		91,539		93,654
递延租赁成本，净额		68,367		69,821
无形资产，净值		51,988		47,000
其他资产，净额		131,382		131,318
持有待售资产		—		190,465
总资产	$	4,417,103	$	5,020,540

负债、可赎回非控制权益和股权
负债：
抵押贷款，净额	$	1,577,796	$	1,767,173
循环信贷额度		160,000		85,000
定期贷款，净额		718,450		717,853
应付账款和应计费用		79,385		101,096
其他负债，净额		124,691		115,827
与持有待售资产相关的负债		—		901
负债总额		2,660,322		2,787,850
承诺与或有事项
可赎回非控制性权益		566,200		423,632
股东权益：
优先股，面值0.01美元-授权200000股；未发行		—		—
普通股，面值0.01美元-授权500,000股；截至2025年9月30日和2024年12月31日已发行和流通股分别为59,302股和84,500股		594		846
额外实收资本		2,305,136		2,790,403
累计赤字		(1,114,062)		(997,283)
累计其他综合收益（亏损）		(1,087)		15,092
总股本		1,190,581		1,809,058
负债总额、可赎回非控制性权益和权益	$	4,417,103	$	5,020,540

见简明综合财务报表附注（未经审计）。

Jbg Smith Properties

简明合并经营报表

（未经审计）

（单位：千，每股数据除外）


	截至9月30日的三个月，				截至9月30日的九个月，
	2025		2024		2025		2024
收入
物业出租	$	103,981	$	113,349	$	311,989	$	348,521
第三方房产服务，包括报销		14,711		17,061		44,430		52,326
其他收入		5,178		5,616		14,616		15,683
总收入		123,870		136,026		371,035		416,530
费用
折旧及摊销		48,164		50,050		143,311		158,211
物业营运		36,564		39,258		104,876		110,791
房地产税		12,284		11,812		37,107		40,006
一般和行政：
公司及其他		13,214		11,881		45,491		43,855
第三方房地产服务		14,058		16,088		43,691		57,065
交易及其他费用		494		667		5,251		3,005
费用总额		124,778		129,756		379,727		412,933
其他收入（支出）
来自未合并房地产企业的收入（亏损），净额		(664)		(745)		(165)		4
利息和其他收入，净额		2,378		4,573		3,601		10,105
利息支出		(34,781)		(35,267)		(105,552)		(97,400)
出售房产收益（亏损）净额		4,660		(5,352)		47,029		(5,066)
债务清偿收益（损失），净额		—		43		(2,402)		43
减值损失		(4,771)		—		(45,067)		(18,236)
其他收入总额（费用）		(33,178)		(36,748)		(102,556)		(110,550)
所得税前亏损（支出）利益		(34,086)		(30,478)		(111,248)		(106,953)
所得税（费用）福利		(926)		(831)		(643)		40
净亏损		(35,012)		(31,309)		(111,891)		(106,913)
归属于可赎回非控股权益的净亏损		6,457		4,365		18,375		12,353
归属于非控股权益的净（收入）亏损		—		(36)		—		10,931
归属于共同股东的净亏损	$	(28,555)	$	(26,980)	$	(93,516)	$	(83,629)
每股普通股亏损-基本和稀释	$	(0.48)	$	(0.32)	$	(1.35)	$	(0.95)
未偿还普通股加权平均数-基本和稀释		60,606		85,292		70,062		89,637

见简明综合财务报表附注（未经审计）。

Jbg Smith Properties

综合亏损简明综合报表

（未经审计）

（单位：千）


	截至9月30日的三个月，				截至9月30日的九个月，
	2025		2024		2025		2024
净亏损	$	(35,012)	$	(31,309)	$	(111,891)	$	(106,913)
其他全面损失
衍生金融工具公允价值变动		980		(27,624)		(11,632)		5,236
衍生金融工具净收益从累计其他综合收益（亏损）重新分类为利息支出		(1,844)		(8,629)		(8,174)		(29,521)
其他综合损失合计		(864)		(36,253)		(19,806)		(24,285)
全面损失		(35,876)		(67,562)		(131,697)		(131,198)
归属于可赎回非控股权益的净亏损		6,457		4,365		18,375		12,353
归属于非控股权益的净（收入）亏损		—		(36)		—		10,931
可赎回非控制性权益应占其他全面亏损		181		5,595		3,627		4,003
归属于非控制性权益的其他全面（收益）亏损		—		1,351		—		(237)
归因于JBG SMITH物业的全面亏损	$	(29,238)	$	(56,287)	$	(109,695)	$	(104,148)

见简明综合财务报表附注（未经审计）。

Jbg Smith Properties

简明合并权益报表

（未经审计）

（单位：千）


								累计
				额外				其他
	普通股			实缴		累计		综合		非控制性		合计
	股份	金额		资本		赤字		收入（亏损）		利益		股权
截至2025年6月30日的余额	61,945	$	620	$	2,397,255	$	(1,074,678)	$	(404)	$	—	$	1,322,793
归属于普通股股东的净亏损	—		—		—		(28,555)		—		—		(28,555)
赎回普通有限合伙单位（“OP单位”）以换取普通股	458		5		9,291		—		—		—		9,296
回购的普通股	(3,112)		(31)		(62,905)		—		—		—		(62,936)
根据员工激励薪酬计划和员工股份购买计划（“ESPP”）发行的普通股	11		—		392		—		—		—		392
就普通股宣派的股息（每股普通股0.175美元）	—		—		—		(10,829)		—		—		(10,829)
可赎回非控制性权益赎回价值调整及其他综合损失分配总额	—		—		(38,897)		—		181		—		(38,716)
其他综合损失合计	—		—		—		—		(864)		—		(864)
截至2025年9月30日的余额	59,302	$	594	$	2,305,136	$	(1,114,062)	$	(1,087)	$	—	$	1,190,581

截至2024年6月30日的余额	87,306	$	874	$	2,855,724	$	(865,782)	$	28,830	$	14,936	$	2,034,582
归属于普通股股东和非控股权益的净收益（亏损）	—		—		—		(26,980)		—		36		(26,944)
将OP单位赎回为普通股	202		2		3,551		—		—		—		3,553
回购的普通股	(3,090)		(31)		(50,182)		—		—		—		(50,213)
根据员工激励薪酬计划和ESPP发行的普通股	16		—		589		—		—		—		589
就普通股宣派的股息（每股普通股0.175美元）	—		—		—		(15,015)		—		—		(15,015)
向非控股权益分派，净额	—		—		—		—		—		(7)		(7)
可赎回非控制性权益赎回价值调整及其他综合损失分配总额	—		—		(20,235)		—		5,595		—		(14,640)
其他综合损失合计	—		—		—		—		(36,253)		—		(36,253)
归属于非控制性权益的其他全面亏损	—		—		—		—		1,351		(1,351)		—
截至2024年9月30日的余额	84,434	$	845	$	2,789,447	$	(907,777)	$	(477)	$	13,614	$	1,895,652

见简明综合财务报表附注（未经审计）。

Jbg Smith Properties

简明合并权益报表

（未经审计）

（单位：千）



								累计
				额外				其他
	普通股			实缴		累计		综合		非控制性		合计
	股份	金额		资本		赤字		收入（亏损）		利益		股权
截至2024年12月31日的余额	84,500	$	846	$	2,790,403	$	(997,283)	$	15,092	$	—	$	1,809,058
归属于普通股股东的净亏损	—		—		—		(93,516)		—		—		(93,516)
将OP单位赎回为普通股	1,170		13		20,137		—		—		—		20,150
回购的普通股	(26,441)		(265)		(435,519)		—		—		—		(435,784)
根据员工激励薪酬计划和ESPP发行的普通股	73		—		1,636		—		—		—		1,636
就普通股宣派的股息（每股普通股0.35美元）	—		—		—		(23,263)		—		—		(23,263)
可赎回非控制性权益赎回价值调整及其他综合损失分配总额	—		—		(71,521)		—		3,627		—		(67,894)
其他综合损失合计	—		—		—		—		(19,806)		—		(19,806)
截至2025年9月30日的余额	59,302	$	594	$	2,305,136	$	(1,114,062)	$	(1,087)	$	—	$	1,190,581

截至2023年12月31日的余额	94,309	$	944	$	2,978,852	$	(776,962)	$	20,042	$	28,973	$	2,251,849
归属于普通股股东和非控股权益的净亏损	—		—		—		(83,629)		—		(10,931)		(94,560)
将OP单位赎回为普通股	827		9		13,760		—		—		—		13,769
回购的普通股	(10,776)		(108)		(168,263)		—		—		—		(168,371)
根据员工激励薪酬计划和ESPP发行的普通股	74		—		1,915		—		—		—		1,915
就普通股宣派的股息（每股普通股0.525美元）	—		—		—		(47,186)		—		—		(47,186)
收购非控股权益	—		—		(21,893)		—		—		(4,693)		(26,586)
来自非控股权益的贡献，净额	—		—		—		—		—		28		28
可赎回非控制性权益赎回价值调整及其他综合损失分配总额	—		—		(14,924)		—		4,003		—		(10,921)
其他综合损失合计	—		—		—		—		(24,285)		—		(24,285)
归属于非控制性权益的其他全面收益	—		—		—		—		(237)		237		—
截至2024年9月30日的余额	84,434	$	845	$	2,789,447	$	(907,777)	$	(477)	$	13,614	$	1,895,652

见简明综合财务报表附注（未经审计）。

Jbg Smith Properties

简明合并现金流量表

（未经审计）

（单位：千）


	截至9月30日的九个月，
	2025		2024
经营活动
净亏损	$	(111,891)	$	(106,913)
调整净亏损与经营活动提供的现金净额：
股份补偿费用		19,854		26,158
折旧和摊销费用，包括递延融资成本的摊销		148,834		163,190
递延租金		(9,653)		(14,140)
未合并房地产企业（收入）损失，净额		165		(4)
市场租赁无形资产摊销，净额		49		175
租赁奖励摊销		10,458		4,197
债务清偿（收益）损失，净额		5,053		(43)
减值损失		45,067		18,236
出售房地产（收益）损失，净额		(47,029)		5,066
经营租赁和其他应收款损失		1,096		2,053
投资收入，净额		(1,600)		(3,278)
未合并房地产企业的资本回报率		1,331		1,680
其他非现金项目		3,446		4,626
经营性资产负债变动情况：
租户和其他应收款		(1,415)		11,466
其他资产，净额		(13,328)		(13,337)
应付账款和应计费用		(9,520)		(9,446)
其他负债，净额		(292)		(2,496)
经营活动所产生的现金净额		40,625		87,190
投资活动
开发成本、在建工程和房地产新增		(92,168)		(172,051)
收购房地产		(40,267)		—
出售房地产所得款项		537,641		97,010
衍生金融工具收益		7,376		5,073
衍生金融工具的付款		(12,960)		(6,468)
来自未合并房地产企业和其他投资的资本分配		2,276		163,880
对未合并房地产企业的投资和其他投资		(4,776)		(5,027)
投资活动提供的现金净额		397,122		82,417
融资活动
抵押贷款项下借款		281,381		112,612
循环信贷额度下的借款		766,000		223,000
偿还按揭贷款		(506,501)		(85,662)
偿还循环信贷额度		(691,000)		(195,000)
衍生金融工具收益		7,835		—
衍生金融工具的付款		(3,209)		(4,422)
发债和修改费用		(5,207)		(359)
收购非控股权益		—		(26,569)
根据ESPP发行的普通股所得款项		653		792
回购的普通股		(435,784)		(168,371)
支付给普通股股东的股息		(38,050)		(47,186)
分配予可赎回非控股权益		(9,278)		(8,714)
出售综合房地产风险投资权益所得款项		100,000		—
向非控制性权益分派		—		(25)
筹资活动使用的现金净额		(533,160)		(199,904)

Jbg Smith Properties

简明合并现金流量表

（未经审计）

（单位：千）


	截至9月30日的九个月，
	2025		2024
现金及现金等价物净减少，受限制现金	$	(95,413)	$	(30,297)
现金及现金等价物，以及受限制现金，期初		183,192		200,441
现金及现金等价物，以及受限制现金，期末	$	87,779	$	170,144

现金和现金等价物，以及限制性现金，期末
现金及现金等价物	$	64,437	$	136,983
受限制现金		23,342		33,161
现金及现金等价物，以及受限制现金	$	87,779	$	170,144

现金流和非现金信息的补充披露
为利息支付的现金（2025年和2024年扣除资本化利息4379美元和8477美元）	$	95,197	$	84,195
计入应付账款和应计费用的应计资本支出		35,238		46,182
全额折旧资产的核销		27,968		28,617
将OP单位赎回为普通股		20,150		13,769
可赎回非控制性权益赎回价值调整		71,521		14,924
经营租赁使用权资产的终止确认		—		13,724
终止确认与经营租赁使用权资产相关的负债		—		13,724
为经营租赁计入租赁负债计量的金额支付的现金		5,027		7,980

见简明综合财务报表附注（未经审计）。

Jbg Smith Properties

简明综合财务报表附注

（未经审计）

1.陈述的组织和依据

组织机构

JBG SMITH Properties（“JBG SMITH”）是马里兰州的一家房地产投资信托基金，拥有、运营和开发混合用途物业，集中在华盛顿特区及其周边的设施丰富、有地铁服务的子市场，最著名的是National Landing，我们认为这些物业具有长期增长潜力，并对住宅、办公和零售租户具有吸引力。通过对场所营造的高度关注，JBG SMITH在华盛顿特区大都市区培养了充满活力、高度舒适、适合步行的社区。我们约75.0%的股份位于北弗吉尼亚州的全国着陆子市场，该市场由四个关键需求驱动因素锚定：亚马逊公司总部；弗吉尼亚理工大学价值10亿美元的创新园区；靠近五角大楼；以及我们的场所营造举措和公共基础设施改善。此外，我们的第三方房地产服务业务提供收费房地产服务。

基本上我们所有的资产都由我们的运营合作伙伴JBG SMITH Properties LP（“JBG SMITH LP”）持有，我们的运营是通过JBG SMITH Properties LP（“JBG SMITH LP”）进行的。截至2025年9月30日，JBG SMITH作为其唯一普通合伙人控制JBG SMITH LP并拥有其81.3%的OP单位，在将可转换为OP单位的某些既得长期激励合伙单位（“LTIP单位”）转换生效后。JBG SMITH在本文中被称为“我们”、“我们”、“我们的”或其他类似术语。提及“我们的份额”是指我们在房地产企业的合并和未合并资产的所有权百分比，但不包括我们在一栋商业大楼的10.0%次级权益和我们在四栋商业大楼的33.5%次级权益（“丰泽资产”），以及通过未合并房地产企业持有的相关无追索权抵押贷款；这些权益和债务被排除在外，因为我们在每个房地产企业的投资为零，我们预计不会从房地产企业获得任何近期现金流分配，并且我们没有保证他们的义务或以其他方式承诺提供财务支持。

截至2025年9月30日，我们的运营资产组合包括37项运营资产，包括14项多户资产，总计6,164个单位（按我们的份额计算为5,978个单位）、21项商业资产，总计700万平方英尺（按我们的份额计算为670万平方英尺）以及我们作为地面出租人的两项全资土地资产。此外，我们有1个在建多户资产，355个单元（按我们的份额计算为355个单元）和19个开发管道中的资产，总计1070万平方英尺（按我们的份额计算为870万平方英尺）的估计潜在开发密度。

我们的收入主要来自与多户家庭和商业租户的租赁。我们的多户租赁的收入一般按月到期，期限约为一年或更短，可能包括公用事业回收、停车和其他杂项的收入。我们的商业租赁包括固定租金和百分比租金，以及向租户偿还某些费用，例如房地产税、物业运营费用以及维修和保养。此外，我们的第三方房地产服务业务提供收费房地产服务。

列报依据

随附的未经审计简明综合财务报表和附注是根据美国普遍接受的中期财务信息会计原则（“GAAP”）以及表格10-Q和S-X条例第10条的说明编制的。因此，这些简明综合财务报表不包含根据GAAP要求的年度财务报表和附注中要求的某些信息。我们认为，所有被认为是公平列报所必需的调整都已包括在内，所有这些调整都是正常的经常性调整。所有公司间交易和余额均已消除。截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月的运营结果并不一定代表全年的预期结果。这些简明综合财务报表应与我们于2025年2月18日向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告（“年度报告”）一并阅读。

随附的简明综合财务报表包括我们的账户以及我们的全资子公司和综合可变利益实体（“VIE”）的账户，包括JBG SMITH LP。更多信息见附注5。未归属于我们的合并实体的权益和净收入（亏损）部分在我们的简明合并财务报表中作为归属于非控制性权益的金额单独列报。

参考我们的财务报表是指我们截至2025年9月30日和2024年12月31日以及截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月的未经审核简明综合财务报表。参考我们的资产负债表是指我们截至2025年9月30日和2024年12月31日的简明综合资产负债表。参考我们的经营报表是指我们截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月的简明综合经营报表。参考我们的全面亏损报表是指我们截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月的简明综合全面亏损报表。

所得税

根据经修订的1986年《国内税收法典》（“法典”）第856-860条，我们选择作为房地产投资信托基金（“REIT”）征税。根据这些条款，REIT每年将其REIT应税收入的至少90%作为股息分配给其股东，并且满足某些其他条件的REIT将不会就其应税收入中分配给其股东的那部分征税。我们目前坚持并打算继续遵守这些要求，并在未来期间保持我们的REIT地位。我们还参与我们的附属实体开展的活动，这些实体已选择根据《守则》被视为应税REIT子公司。因此，我们须就这些活动的收入缴纳联邦、州和地方税。

2.重要会计政策概要

重要会计政策

我们在年度报告中披露的重大会计政策并无重大变化。

估计数的使用

按照公认会计原则编制财务报表要求我们作出估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的报告金额，并披露截至财务报表日期的或有资产和负债以及报告期间收入和支出的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。

最近的会计公告

尚未采用的标准

费用分类披露

2024年11月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布了会计准则更新（“ASU”）2024-03，“损益表-报告综合收益-费用分类披露（子主题220-40）：损益表费用分类”。ASU2024-03要求在财务报表附注中扩大某些费用信息的中期和年度披露。该指南对2026年12月15日之后开始的年度报告期和2027年12月15日之后开始的年度报告期内的中期报告期有效，允许提前采用。该指南可在前瞻性或追溯性基础上适用。我们目前正在评估采用这一新指南对我们的财务报表披露的潜在影响。

所得税

2023年12月，FASB发布了ASU 2023-09，“所得税（主题740）：所得税披露的改进。”ASU 2023-09修改了所得税披露规则，要求实体披露（i）费率调节中的特定类别，（ii）所得税费用或福利（国内和国外分开）前的持续经营收入（损失）和（iii）持续经营的所得税费用或福利（联邦、州和国外分开）。ASU 2023-09还要求实体披露其向国际、联邦、州和地方司法管辖区缴纳的所得税，以及其他变化。该指引对12月15日之后开始的年度期间有效，

2024.本指南应在预期的基础上适用，但允许追溯适用。我们目前正在评估采用这一新指南对我们的财务报表披露的潜在影响。

3.收购和处置

收购

2025年9月，我们收购了拥有110117的未合并房地产风险投资的剩余45.0%权益^第Street，华盛顿特区一处210,410平方英尺的商业资产，不加考虑。由于我们收到的累计分配超过了我们的累计贡献和收益份额，我们在2018年已停止对这项投资应用权益会计法，这使我们的投资减少到零。1101 17^第Street在收购之日已合并，我们以我们之前持有的股权投资的净结转基础记录我们对该资产的投资。我们记录的资产为3230万美元，主要包括土地，我们记录的负债为3230万美元，主要包括与6000万美元的无追索权只付息抵押贷款的估计公允价值相关的3040万美元，固定利率为3.40%，到期日为2026年7月14日。

2025年5月，我们通过根据《守则》第1031条与第三方中介签订的反向同类交换协议（“反向1031交换”），以4230万美元的价格收购了Tysons Dulles Plaza，这是一处位于弗吉尼亚州Tysons的491,494平方英尺的商业资产，不包括作为收购部分资本化的413,000美元交易成本。更多信息见附注5。

处置

以下汇总截至2025年9月30日止九个月的活动：


							收益（亏损）
			毛额		现金		出售中
			销售		收益		真实的
处置日期	物业、厂房及设备	段	价格		从销售		遗产

			（单位：千）
2025年7月10日	巴特利	多家庭	$	155,000	$	150,053	$	(39)
2025年6月25日	WestEnd25⁽¹⁾	多家庭		186,000		181,098		42,309
2025年6月20日	发展包裹	其他		11,000		10,355		(539)
2025年2月19日	8001伍德蒙特⁽²⁾	多家庭		194,000		188,779		(840)
	其他⁽³⁾							6,138
							$	47,029

(1)	就出售事项而言，我们偿还了相关$ 97.5 万抵押贷款并终止相关利率互换导致一$ 2.2 百万收益，已计入我们截至2025年9月30日止九个月的经营报表中的“债务清偿收益（损失），净额”。

(2)	就出售事项而言，我们偿还了相关$ 99.7 百万抵押贷款。

(3)	包括一个$ 4.7 百万收益与全国多个宗地的永久土地地役权交易有关及收益$ 1.4 百万与上一年处置有关。

2025年5月，我们以1亿美元的价格出售了一家房地产企业40.0%的非控股权益，该企业拥有位于华盛顿特区的多户家庭资产West Half。更多信息见附注9。

4.对未合并房地产风险投资

以下总结了我们对未合并房地产企业的投资构成：



	有效
	所有权
房地产创业	利息⁽¹⁾	2025年9月30日		2024年12月31日

		（单位：千）
J.P. Morgan Global Alternatives（“J.P. Morgan”）⁽²⁾	50.0%	$	74,428	$	74,188
4747 Bethesda Venture	20.0%		8,807		10,813
布兰迪维因房地产信托	30.0%		7,039		6,954
其他			1,265		1,699
未合并房地产企业投资总额⁽³⁾ ⁽⁴⁾		$	91,539	$	93,654

(1)	反映我们截至2025年9月30日的有效所有权权益。我们与某些风险合作伙伴在基础房地产方面进行了多项投资。

(2)	摩根大通是一家机构投资者的顾问。

(3)	不包括我们的 10.0 %次级权益一商厦与丰泽资产。更多信息见注1。此外，截至2024年12月31日，不包括我们在拥有1101 17th Street的房地产企业的投资中的权益，我们已于2018年停止对其应用权益会计法，因为我们收到的累计分配超过了我们的累计贡献和收益份额，这使我们的投资减少到零；此外，我们没有义务为损失提供准备金，没有保证其义务或以其他方式承诺提供财务支持。2025年9月，我们收购了剩余的 45.0 %对拥有110117的未合并房地产企业的兴趣^第Street，截至收购之日已合并。更多信息见附注3。

(4)	截至2025年9月30日和2024年12月31日，我们对未合并房地产企业的投资总额大于我们在基础资产账面净值中所占份额$ 2.2 百万和$ 10.6 百万，主要来自我们的零 -对某些房地产企业的投资余额和资本化利息.

我们向未合并的房地产企业提供租赁、物业管理和其他房地产服务。我们在截至2025年9月30日的三个月和九个月确认了收入，包括费用报销，分别为280万美元和830万美元，在截至2024年9月30日的三个月和九个月确认了440万美元和1300万美元。

以下总结了我们未合并的房地产企业的债务：


	加权
	平均有效
	息率⁽¹⁾	2025年9月30日		2024年12月31日

		（单位：千）
可变费率⁽²⁾	5.48%	$	175,000	$	175,000
固定费率⁽³⁾	—		—		60,000
抵押贷款			175,000		235,000
未摊销递延融资成本和溢价/折价，净额			(3,758)		(5,795)
抵押贷款，净额⁽⁴⁾		$	171,242	$	229,205

(1)	截至2025年9月30日的加权平均实际利率。

(2)	包括具有利率上限协议的浮动利率抵押贷款。

(3)	包括利率由利率互换协议确定的浮动利率抵押贷款。The$ 60.0 截至2024年12月31日未偿还的百万抵押贷款被假定为我们收购剩余部分的一部分 45.0 %对拥有110117的未合并房地产企业的兴趣^第街道。更多信息见附注3。

(4)	有关我们未合并房地产企业债务担保的更多信息，请参见附注17。

以下汇总了我们未合并的房地产企业的财务信息：


	2025年9月30日		2024年12月31日

	（单位：千）
合并资产负债表信息：⁽¹⁾
房地产，净额	$	383,008	$	424,170
其他资产，净额		48,362		64,478
总资产	$	431,370	$	488,648

抵押贷款，净额	$	171,242	$	229,205
其他负债，净额		22,171		27,019
负债总额		193,413		256,224
总股本		237,957		232,424
总负债及权益	$	431,370	$	488,648


	截至9月30日的三个月，				截至9月30日的九个月，
	2025		2024		2025		2024

		（单位：千）
合并损益表信息：^{(1) (2)}
总收入	$	7,483	$	7,903	$	24,061	$	29,097
营业收入⁽³⁾		446		776		7,094		6,714
净亏损⁽³⁾		(3,612)		(3,226)		(4,699)		(5,093)

(1)	不包括与Fortress资产和一商业建筑，我们在其中有一个 10.0 %次级利益。

(2)	不包括与Foundry和L'Enfant Plaza资产相关的金额，因为我们在2023年9月30日和2022年9月30日之后停止应用权益法会计。2024年4月，贷方取消了由铸造厂担保的抵押贷款的赎回权，并占有了该物业。2024年10月，贷款人取消了由L’Enfant Plaza资产担保的抵押贷款的赎回权，并占有了这些物业。

(3)	包括一个$ 3.0 截至2025年9月30日止九个月的百万收益与上一年度处置有关。包括出售中环大厦的收益$ 894,000 截至2024年9月30日止九个月。

5.可变利益实体

我们在被视为VIE的实体中持有各种权益，我们在收购、组建、所有权协议变更后、实体经济变化后或任何其他重新考虑事件后对其进行评估，以确定VIE是否应在我们的财务报表中合并或不再被视为VIE。一个实体之所以是VIE，是因为它处于发展阶段和/或没有持有足够的风险股权或代表投票权极少的投资者进行几乎所有的运营。如果我们是VIE的主要受益者，我们将巩固VIE，这意味着我们有权指导对VIE经济绩效影响最大的活动。我们在确定我们是否是VIE的主要受益人时评估的某些标准包括我们对重大业务活动的影响力、我们的投票权以及任何非控制性权益启动或参与权。

未合并VIE

截至2025年9月30日和2024年12月31日，我们在被视为VIE的实体中拥有权益。尽管我们可能负责管理这些被投资方的日常运营，但我们不是这些VIE的主要受益者，因为我们不对那些综合起来对各自VIE的经济表现产生最显着影响的活动拥有单方面权力。我们以权益法核算我们对这些实体的投资。截至2025年9月30日和2024年12月31日，我们对这些实体的投资的账面净值分别为8230万美元和8200万美元，这两项投资包含在我们资产负债表的“对未合并房地产企业的投资”中。我们在未合并VIE收入中的权益在我们的报表中计入了“未合并房地产企业的收入（损失），净额”

运营。我们在这些实体的最大损失敞口仅限于我们的投资、建设承诺和债务担保。更多信息见附注17。

合并VIE

JBG SMITH LP是我们最重要的合并VIE。我们持有JBG SMITH LP 81.3%的有限合伙权益，作为普通合伙人并对其日常管理行使全部责任、酌情权和控制权。JBG SMITH LP的非控制性权益不具有可由非控制性权益有限合伙人（包括此类有限合伙人单方面行使）的实质性清算权、无因由的实质性启动权或实质性参与权。因为非控股权益持有人没有这些权利，JBG SMITH LP是VIE。作为普通合伙人，我们有权指导JBG SMITH LP最显着影响其经济绩效的活动，并且通过我们的多数权益，我们既有权从JBG SMITH LP获得利益，也有义务吸收JBG SMITH LP的损失。因此，我们是JBG SMITH LP的主要受益者，并将其合并到我们的财务报表中。由于我们通过JBG SMITH LP开展业务，其总资产和负债基本上构成了我们所有的合并资产和负债。

在2025年5月收购Tysons Dulles Plaza的同时，我们与第三方中介达成了反向1031交换，该中介是拥有该资产的实体的合法所有者。我们确定这个实体是VIE，我们是VIE的主要受益人。因此，我们合并了截至收购日期的资产及其运营。该实体的合法所有权已于2025年7月由第三方中介转移给我们。

6.其他资产，净额

以下汇总其他资产，净额：


	2025年9月30日		2024年12月31日

	（单位：千）
预付费用	$	20,477	$	10,834
衍生金融工具，按公允价值		15,981		25,682
递延融资成本，净额		5,091		7,280
经营租赁使用权资产		42,145		44,034
对基金的投资⁽¹⁾		31,498		27,665
其他投资⁽²⁾		11,926		11,343
其他		4,264		4,480
其他资产合计，净额	$	131,382	$	131,318

(1)	包括对以房地产为重点的科技公司的投资，这些投资根据其报告的净资产值按其公允价值入账。以下汇总了未实现和已实现的收益（损失），这些收益（损失）已包含在我们的运营报表中的“利息和其他收入，净额”中：


	截至9月30日的三个月，				截至9月30日的九个月，
	2025		2024		2025		2024

	（单位：千）
未实现收益	$	2,300	$	2,677	$	2,017	$	3,971
已实现亏损		(69)		(143)		(69)		(765)

(2)	主要包括对华盛顿住房倡议（WHI）影响池和LEO影响住房基金的股权投资。更多信息见附注18.

7.债务

抵押贷款

以下总结按揭贷款：


	加权平均
	有效
	息率⁽¹⁾	2025年9月30日		2024年12月31日

		（单位：千）
可变费率⁽²⁾	5.46%	$	552,117	$	587,254
固定费率⁽³⁾	5.12%		1,069,052		1,196,479
抵押贷款			1,621,169		1,783,733
未摊销递延融资成本和溢价/折价，净额⁽⁴⁾			(43,373)		(16,560)
抵押贷款，净额		$	1,577,796	$	1,767,173

(1)	截至2025年9月30日的加权平均实际利率。

(2)	包括具有利率上限协议的浮动利率抵押贷款。有利率上限的按揭贷款，加权平均利率上限执行为 3.17 %，而利率上限的加权平均到期日在2026年第四季度。利率上限罢工不包括与抵押贷款相关的信用利差。截至2025年9月30日，1个月期限有担保隔夜融资利率（“SOFR”）为 4.13 %.

(3)	包括利率由利率互换协议确定的浮动利率抵押贷款。

(4)	截至2025年9月30日，包括贴现为$ 29.6 与就收购110117承担的抵押贷款有关的百万^第街道。更多信息见附注3。

截至2025年9月30日和2024年12月31日，抵押我们抵押贷款的房地产账面净值总计17亿美元和21亿美元。我们的抵押贷款包含限制我们对这些物业产生额外债务的能力的契约，并且在某些情况下，要求贷方批准租户租约和/或在到期前还款时获得维护收益。

2025年6月，就出售WestEnd25而言，我们偿还了相关的9750万美元抵押贷款。2025年2月，就出售8001 Woodmont而言，我们偿还了相关的9970万美元抵押贷款。

2025年9月，就收购拥有110117的未合并房地产风险投资余下45.0%权益^第Street，我们假设相关的6000万美元无追索权只付息抵押贷款，固定利率为3.40%，到期日为2026年7月14日，按其估计的公允价值3040万美元入账。更多信息见附注3。2025年3月，我们签订了由RiverHouse公寓的Ashley和Potomac大楼抵押的5年期仅付息2.589亿美元抵押贷款，固定利率为5.03%，并偿还了由Ashley、Potomac和James大楼抵押的未偿还的3.077亿美元抵押贷款。

截至2025年9月30日和2024年12月31日，我们就某些抵押贷款签订了各种利率互换和上限协议，总名义价值分别为8.026亿美元和14亿美元。更多信息见附注15。

循环信贷机制和定期贷款

截至2025年9月30日和2024年12月31日，我们的无抵押循环信贷额度和定期贷款总额为15亿美元，其中包括将于2027年6月到期的7.50亿美元循环信贷额度、将于2026年1月到期的2.00亿美元定期贷款（“第A-1期定期贷款”）、将于2028年1月到期的4.00亿美元定期贷款（“第A-2期定期贷款”）和将于2028年6月到期的1.20亿美元定期贷款（“2023年定期贷款”）。循环信贷融资有两个六个月展期选择，A-1期定期贷款有一个剩余的一年展期选择。

我们的无抵押循环信贷融资和定期贷款的协议包括惯常的限制性契约，其中包括限制我们产生额外债务、从事重大资产出售、合并、合并和收购以及进行资本支出的能力，还包括维持财务比率的要求。我们的借贷能力取决于遵守这些契约，不遵守我们的契约可能会导致违约，然后我们可能会被要求偿还这些债务。

以下汇总了循环信贷额度和定期贷款项下的未偿金额：


	有效
	息率⁽¹⁾	2025年9月30日		2024年12月31日

		（单位：千）
循环信贷额度^{(2) (3)}	5.73%	$	160,000	$	85,000

第A-1期定期贷款⁽⁴⁾	5.34%	$	200,000	$	200,000
第A-2期定期贷款⁽⁵⁾	4.20%		400,000		400,000
2023年定期贷款⁽⁶⁾	5.41%		120,000		120,000
定期贷款			720,000		720,000
未摊销递延融资成本，净额			(1,550)		(2,147)
定期贷款，净额		$	718,450	$	717,853

(1)	截至2025年9月30日的实际利率。我们循环信贷额度的利率不包括 0.20 %设施费。

(2)	截至2025年9月30日，每日SOFR为 4.24 %.截至2025年9月30日和2024年12月31日，信用证共计$ 4.8 百万和$ 15.2 百万在我们的循环信贷额度下未偿还。

(3)	截至2025年9月30日和2024年12月31日，不包括$ 5.1 百万和$ 7.3 百万与我们的循环信贷额度相关的递延融资成本净额，这些费用包含在我们资产负债表的“其他资产，净额”中。

(4)	利率互换将SOFR固定在加权平均利率为 4.00 %至2027年1月的延长到期日。

(5)	利率互换将SOFR固定在加权平均利率为 2.81 %截止到到期日.

(6)	利率互换将SOFR固定在利率为 4.01 %到到期日为止。

8.其他负债，净额

以下汇总其他负债，净额：


	2025年9月30日		2024年12月31日

	（单位：千）
租赁无形负债，净额	$	1,892	$	1,283
租赁激励负债		9,253		2,590
与经营租赁使用权资产相关的负债		41,639		44,430
预付租金		12,334		12,978
保证金		13,285		11,167
环境负债		17,468		17,468
递延所得税负债，净额		4,420		3,917
应付股息		—		17,611
衍生金融工具，按公允价值		13,234		2,395
应计损失或有事项		2,500		—
其他		8,666		1,988
其他负债合计，净额	$	124,691	$	115,827

9.可赎回非控制性权益

JBG SMITH LP

由JBG SMITH以外的人持有的OP单位可以赎回现金，也可以根据我们的选择赎回我们的普通股，但有一定的限制。既得LTIP单位可转换为OP单位。在截至2025年9月30日和2024年9月30日的九个月期间，单位持有人分别赎回了120万股和827,012股OP单位，我们选择赎回相当数量的普通股。截至2025年9月30日，未偿还的OP单位和可转换LTIP单位总计1360万个，占JBG SMITH LP的18.7%所有权权益。我们的OP单位和某些既得LTIP单位按其赎回价值或账面价值两者中的较高者列报，并对我们资产负债表中“额外实收资本”中确认的赎回价值进行调整。每OP单位赎回价值相当于市值一

期末普通股。在2025年第四季度，截至2025年10月24日，单位持有人赎回了262,641个OP单位和LTIP单位，我们选择赎回相当数量的普通股。

合并房地产风险投资

2025年5月，我们以1亿美元的价格出售了一家房地产企业40.0%的非控股权益，该企业拥有位于华盛顿特区的多户家庭资产West Half。此次交易完成后，我们保留了该合资企业60.0%的所有权权益和控制权。我们将该交易作为股权交易进行会计处理，并将继续在合并基础上对该资产进行会计处理。根据风险协议的条款：（i）根据所有权百分比进行运营分配，并根据瀑布结构进行流动性事件分配，据此我们的风险合作伙伴有权获得优先回报；（ii）我们需要为所有现金流赤字提供资金；（iii）我们有权促成出售该物业，只要出售所得款项足以支付我们的风险合作伙伴的利息和所要求的回报；（iv）我们的风险合作伙伴有权，但没有义务，在交易结束的第二年周年之后导致出售该物业，我们可以在此获得我们的风险合作伙伴的权益或将该资产进行营销以供出售。

鉴于我们的风险合作伙伴持有的这些权利，我们将其在风险投资中的权益视为可赎回的非控制性权益。可赎回非控股权益的账面值在每个报告期末进行调整，以反映（i）初始账面值、非控股权益在净收入（亏损）和分配中所占份额的增加或减少，或（ii）资产负债表日的赎回价值中的较高者。对账面金额的任何调整均在我们资产负债表的“额外实收资本”中确认。

以下总结了可赎回非控制性权益的活动：


	截至9月30日的三个月，
	2025						2024
			合并
	JBG		房地产				JBG
	史密斯有限责任公司		创业		合计		史密斯有限责任公司

	（单位：千）
余额，期初	$	429,203	$	114,000	$	543,203	$	436,673
赎回		(9,296)		—		(9,296)		(3,553)
净收入（亏损）		(6,541)		84		(6,457)		(4,365)
其他综合损失		(181)		—		(181)		(5,595)
捐款（分配），净额		(2,883)		(674)		(3,557)		(2,874)
股份补偿费用		3,591		—		3,591		4,424
赎回价值调整		38,455		442		38,897		20,235
余额，期末	$	452,348	$	113,852	$	566,200	$	444,945

	截至9月30日的九个月，
	2025						2024
			合并
	JBG		房地产				JBG
	史密斯有限责任公司		创业		合计		史密斯有限责任公司

	（单位：千）
余额，期初	$	423,632	$	—	$	423,632	$	440,737
赎回		(20,150)		—		(20,150)		(13,769)
发行LTIP单位代替现金补偿⁽¹⁾		3,048		—		3,048		3,836
净收入（亏损）		(18,481)		106		(18,375)		(12,353)
其他综合损失		(3,627)		—		(3,627)		(4,003)
捐款（分配），净额		(5,781)		99,326		93,545		(8,714)
股份补偿费用		16,606		—		16,606		24,287
赎回价值调整		57,101		14,420		71,521		14,924
余额，期末	$	452,348	$	113,852	$	566,200	$	444,945

(1)	更多信息见附注11。

10.物业租金收入

以下总结来自我们不可撤销租约的物业租金收入：


	截至9月30日的三个月，				截至9月30日的九个月，
	2025		2024		2025		2024

	（单位：千）
固定	$	95,965	$	105,015	$	288,857	$	321,594
变量		8,016		8,334		23,132		26,927
物业租金收入	$	103,981	$	113,349	$	311,989	$	348,521

11.股份支付

LTIP单元和基于时间的LTIP单元

在截至2025年9月30日的九个月内，我们向某些员工授予了739,391个具有基于时间归属要求的LTIP单位（“基于时间的LTIP单位”），以及加权平均授予日公允价值为每单位13.59美元，这些单位在四年内按比例归属，但须受持续雇用的限制，并要求指定的执行官有三年的职位归属持有。这些单位的补偿费用主要在四年期间内确认。

在2025年1月，我们向某些选择作为LTIP单位获得与2024年服务相关的全部或部分现金奖金的员工授予了162,301个完全归属的LTIP单位。LTIP单位的授予日公允价值为每单位12.77美元。2024年确认了这些LTIP单元的补偿费用总计210万美元。

2025年4月，作为其年度薪酬的一部分，我们向非雇员受托人授予了总计160,713个完全归属的LTIP单位，授予日公允价值为每单位11.66美元，其中包括选择代替现金保留金的LTIP单位。受托人在董事会任职期间，不得出售LTIP单位。

截至2025年9月30日止九个月期间授予的基于时间的LTIP单位和LTIP单位的总授予日公允价值为14.0百万美元。基于时间的LTIP单位和LTIP单位的估值基于授予日的收盘普通股价格，减去授予后限制的折扣。折扣是根据以下重要假设使用蒙特卡洛模拟确定的：


预期波动		30.0%至36.0%
无风险利率		3.9%至4.4%
授予后限制期		2至7年

仅升值LTIP单位（“AO LTIP单位”）

2025年1月，我们向某些员工授予了549,292个基于绩效的AO LTIP单位，授予日公允价值为每单位2.69美元。AO LTIP单位提供的增值份额由转换时普通股价值的增加超过16.98美元的参与门槛确定。AO LTIP单位受TSR修改器的约束，根据该修改器，最终将获得的AO LTIP单位数量将增加或减少25%。AO LTIP单位有三年业绩期，其中50%的AO LTIP单位在三年业绩期结束时获得归属，其余50%在授予日的第四个周年日归属，但须视是否继续受雇而定。AO LTIP单位于授予日的第五个周年日届满。

截至2025年9月30日的九个月内授予的AO LTIP单位的总授予日公允价值为150万美元，根据以下重要假设使用蒙特卡洛模拟进行估值：


预期波动		32.0%
股息收益率		3.9%
无风险利率		4.4%

基于性能的LTIP单元

2025年1月，我们向某些员工发放了95.7万份具有基于绩效的归属要求的LTIP单位（“基于绩效的LTIP单位”）。基于绩效的LTIP单位在三年业绩期结束时归属，这取决于我们实现薪酬委员会每年设定和衡量的净营业收入（“NOI”）目标，并取决于是否继续受雇。在每年制定和衡量目标的同时，奖励归属和相关补偿费用预计将在2027年根据前三年实际实现业绩的平均值确认。绩效为基础的LTIP单位的绩效水平设置了阈值，在该阈值下可获得25%的奖励，目标，在该阈值下可获得50%的奖励和最大绩效，在该阈值下可获得所有奖励。由于在发行时未设定后续年度的业绩目标，因此出于会计目的，奖励不被视为授予，因此不具有授予日公允价值。因此，下文披露的与未归属的股份支付安排相关的未确认补偿费用总额不包括2025年发行的基于绩效的LTIP单位。

受限制股份单位（“RSU”）

2025年1月，我们向某些非执行员工授予了98,029个基于时间的RSU，授予日公允价值为每单位15.44美元。RSU的归属要求和补偿费用确认主要与2025年授予的基于时间的LTIP单位一致。受限制股份单位的授予日公允价值总额为150万美元。RSU的估值基于授予日的收盘普通股价格。

ESPP

根据ESPP，员工在截至2025年9月30日的九个月内以65.3万美元的价格购买了48,017股普通股，使用Black-Scholes模型估值，基于以下重要假设：


预期波动		32.0%至37.0%
股息收益率		4.1%至4.7%
无风险利率		4.4%
预期寿命		3个月

股份补偿费用

以下汇总了以股份为基础的薪酬费用：


	截至9月30日的三个月，					截至9月30日的九个月，
	2025		2024		X	2025		2024

	（单位：千）
基于时间的LTIP单位	$	2,602	$	3,191		$	12,031	$	14,548
AO LTIP单元和基于性能的LTIP单元		989		1,233			3,675		8,187
LTIP单位		—		—			900		1,552
其他股权奖励⁽¹⁾		1,590		1,082			4,093		3,294
股份报酬支出总额		5,181		5,506			20,699		27,581
减：资本化金额		(214)		(377)			(845)		(1,423)
股份补偿费用	$	4,967	$	5,129		$	19,854	$	26,158

(1)	主要包括以下方面的补偿费用：（i）向某些雇员发行的完全归属LTIP单位，以代替所赚取的全部或部分现金奖金，（ii）RSU和（iii）根据我们的ESPP发行的股票。

截至2025年9月30日，我们与未归属的股份支付安排相关的未确认补偿费用总额为1730万美元，预计将在1.8年的加权平均期间内确认。

12.交易及其他成本

以下汇总了交易和其他成本：


	截至9月30日的三个月，					截至9月30日的九个月，
	2025		2024		X	2025		2024

	（单位：千）
已完成、潜在和追求的交易费用⁽¹⁾	$	141	$	104		$	2,703	$	1,645
遣散费和其他费用		325		563			2,104		1,075
拆迁费		28		—			444		285
交易及其他费用	$	494	$	667		$	5,251	$	3,005

(1)	主要包括与所追求的交易相关的交易费用和法律费用。

13.利息支出

利息支出汇总如下：


	截至9月30日的三个月，					截至9月30日的九个月，
	2025		2024		X	2025		2024

	（单位：千）
资本化利息前的利息支出	$	32,501	$	35,142		$	100,274	$	97,216
递延融资成本摊销		3,565		4,081			11,410		12,163
非指定衍生工具未实现（收益）亏损净额		(4)		8			(59)		77
资本化利息		(1,281)		(3,964)			(6,073)		(12,056)
利息支出	$	34,781	$	35,267		$	105,552	$	97,400

14.股东权益及每股普通股亏损

回购的普通股

我们的董事会已授权回购最多20亿美元的已发行普通股。在截至2025年9月30日的三个月和九个月中，我们分别以6290万美元和4.353亿美元的价格回购和清退了310万股和2640万股普通股，每股加权平均购买价格为20.21美元和16.46美元。在截至2024年9月30日的三个月和九个月中，我们分别以5020万美元和1.681亿美元的价格回购和清退了310万股和1080万股普通股，每股加权平均购买价格为16.23美元和15.61美元。自我们开始股票回购计划到2025年9月30日，我们已经以16亿美元回购和清退了8320万股普通股，每股加权平均购买价格为18.78美元。

根据经修订的1934年《证券交易法》第10b5-1条规定的回购计划，在2025年第四季度，截至2025年10月24日，我们以790万美元的价格回购和清退了383,758股普通股，加权平均购买价格为每股20.49美元。

每股普通股亏损

每股普通股基本收益（亏损）的计算方法是将普通股股东可获得的净收益（亏损）除以该期间已发行普通股的加权平均数。持有人有权获得不可没收分配的未归属股份补偿奖励被视为参与证券。因此，我们被要求采用两类方法计算基本和摊薄收益（亏损），否则普通股股东将可以获得这种方法。在两级法下，该期间的收益根据普通股股东和参与证券各自获得股息的权利进行分配。在净亏损期间，仅在要求参与证券吸收其在此类亏损中所占份额的范围内分配亏损。对参与证券的分配超过其分配的收入或亏损显示为应占净收入（亏损）的减少

致普通股股东。每股普通股摊薄收益（亏损）反映了假设将各种单位和以股份为基础的薪酬奖励交换为普通股的潜在稀释程度。

以下汇总了每股普通股基本亏损和稀释亏损的计算，并将净亏损与用于计算每股普通股基本亏损和稀释亏损的普通股股东可获得的净亏损金额进行了核对：


	截至9月30日的三个月，					截至9月30日的九个月，
	2025		2024		X	2025		2024

	（单位：千，每股金额除外）
净亏损	$	(35,012)	$	(31,309)		$	(111,891)	$	(106,913)
归属于可赎回非控股权益的净亏损		6,457		4,365			18,375		12,353
归属于非控股权益的净（收入）亏损		—		(36)			—		10,931
归属于普通股股东的净亏损		(28,555)		(26,980)			(93,516)		(83,629)
分派予参与证券		(449)		(439)			(903)		(1,596)
普通股股东可获得的净亏损-基本和稀释	$	(29,004)	$	(27,419)		$	(94,419)	$	(85,225)

已发行普通股加权平均数-基本和稀释		60,606		85,292			70,062		89,637

每股普通股亏损-基本及摊薄	$	(0.48)	$	(0.32)		$	(1.35)	$	(0.95)

截至2025年9月30日和2024年9月30日尚未偿还的OP单位、基于时间的LTIP单位、完全归属的LTIP单位和特别股权奖励的赎回影响在计算每股普通股摊薄亏损时被排除，因为假设以一对一的方式赎回这些单位以换取普通股是反稀释的（假设赎回这些单位将不会对确定每股摊薄亏损产生影响）。由于非控制性权益持有的OP单位、基于时间的LTIP单位、LTIP单位和特殊股权奖励按与普通股股东相同的比例归属收益，因此在计算稀释每股亏损时，归属收益及其等值的加权平均影响被排除在普通股股东可获得的亏损和已发行普通股的加权平均数之外。AO LTIP单位、基于绩效的LTIP单位、组建奖励和RSU，截至2025年9月30日止三个月和九个月合计为790万和800万，截至2024年9月30日止三个月和九个月合计为790万，由于它们具有反稀释性，但未来可能具有稀释性，因此被排除在计算稀释每股普通股亏损之外。

2025年10月宣派股息

2025年10月23日，我们的董事会宣布了每股普通股0.175美元的季度股息，将于2025年11月20日支付给截至2025年11月6日在册的股东。

发行B类普通股（“B类股”）

自2025年10月27日起，3000万股已获授权但未发行的普通股被重新分类为B类普通股。2025年10月27日，我们向某些LTIP单位和OP单位持有人发行了1390万股B类股票，每股面值为0.01美元。B类股持有人将有权对提交给我们股东的所有事项进行投票，普通股和B类股作为单一类别进行投票。B类份额将于各相应OP单位赎回时自动注销并赎回。B类股票将不在任何国家证券交易所上市，在我们清算时没有任何经济权利或任何股息、分配或收益的权利。同样，B类股票将被排除在计算每股普通股收益（亏损）之外，因为它们不参与利润或亏损。

15.公允价值计量

经常性公允价值计量

为了管理或对冲我们的利率风险敞口，我们遵循既定的风险管理政策和程序，包括使用多种衍生金融工具。

截至2025年9月30日和2024年12月31日，我们拥有由利率互换和上限协议组成的各种衍生金融工具，这些工具以经常性的公允价值计量。截至2025年9月30日和2024年12月31日，我们指定为有效对冲的衍生金融工具的未实现净收益（亏损）分别为（2.9）百万美元和1720万美元，并在我们的资产负债表中的“累计其他综合收益（亏损）”中记录，其中一部分分配给“可赎回的非控制性权益”。在未来12个月内，我们预计将未实现净收益中的371,000美元重新归类为利息支出的减少。

会计准则编纂820（“专题820”），公允价值计量与披露，定义公允价值，建立公允价值计量框架。公允价值的目标是确定在计量日市场参与者在有序交易中出售资产时将收到的价格或转移负债所支付的价格（退出价格）。专题820建立了公允价值层次结构，将用于计量公允价值的可观察和不可观察输入值分为三个层次：

第1级——资产或负债在计量日可获取的活跃市场中的报价（未经调整）；

第2级——基于未在活跃市场报价、但得到市场数据证实的投入的可观察价格；以及

第3级——在很少或没有市场数据可用时使用的不可观察的输入。

衍生金融工具的公允价值基于我们在报告日终止合同将收到或支付的估计金额，并使用利率定价模型和可观察输入值确定。衍生金融工具被归类于估值层次的第2级。

以下汇总按经常性公允价值计量的资产和负债：


	公允价值计量
	合计		1级		2级		3级

	（单位：千）
2025年9月30日
指定为有效套期保值的衍生金融工具：
在“其他资产，净额”中归类为资产	$	9,042		—	$	9,042		—
在“其他负债，净额”中分类为负债		6,418		—		6,418		—
非指定衍生工具：
在“其他资产，净额”中归类为资产		6,939		—		6,939		—
在“其他负债，净额”中分类为负债		6,816		—		6,816		—

2024年12月31日
指定为有效套期保值的衍生金融工具：
在“其他资产，净额”中归类为资产	$	23,367		—	$	23,367		—
在“其他负债，净额”中分类为负债		90		—		90		—
非指定衍生工具：
在“其他资产，净额”中归类为资产		2,315		—		2,315		—
在“其他负债，净额”中分类为负债		2,305		—		2,305		—

我们的衍生金融工具的公允价值是使用广泛接受的估值技术确定的，包括对衍生金融工具的预期现金流量进行贴现现金流量分析。该分析反映了衍生工具的合同条款，包括到期期限，并使用了可观察的基于市场的输入，包括利率市场数据和此类利率的隐含波动率。虽然确定用于对衍生工具进行估值的大多数输入都属于公允价值等级的第2级，但与衍生工具相关的信用估值调整也使用了第3级输入，例如对当前信用利差的估计，以评估违约的可能性。但截至2025年9月30日和2024年12月31日，评估了信用估值调整对衍生金融工具整体估值的影响意义，确定该等调整对衍生金融工具整体估值不显著。因此，确定衍生金融工具的整体应归入公允价值等级的第2级。我们截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月的综合亏损报表中“其他综合收益（亏损）”中包含的未实现净收益（亏损）是由于与这些期间未偿还的有效衍生金融工具相关的未实现收益（亏损）的净变化，

由于衍生金融工具有文件记录并被限定为套期保值工具，因此我们的经营报表中没有报告这些信息。与非指定套期保值相关的已实现和未实现收益（损失）包含在我们运营报表的“利息费用”中。

非经常性基础上的公允价值计量

每当资产的账面值可能无法收回的情况或指标发生变化时，我们的房地产资产都会进行减值审查。持作出售的不动产按账面值或估计公允价值减去处置费用后的较低者列账。

在截至2025年9月30日的九个月期间，这一评估导致Batley、2200 Crystal Drive和一个开发地块的减值，根据市场法估计公允价值总计1.725亿美元，在公允价值等级中被归类为第2级。截至2025年9月30日的三个月和九个月的减值损失总计480万美元和4510万美元，已包含在我们运营报表的“减值损失”中。巴特利于2025年7月发售。

不以公允价值计量的金融资产和负债

截至2025年9月30日和2024年12月31日，所有金融资产和负债以我们估计合理接近其公允价值的金额反映在我们的资产负债表中，但以下情况除外：


	2025年9月30日				2024年12月31日
	携带				携带
	金额⁽¹⁾		公允价值		金额⁽¹⁾		公允价值

	（单位：千）
金融负债：
抵押贷款	$	1,621,169	$	1,614,099	$	1,783,733	$	1,749,904
循环信贷额度		160,000		160,098		85,000		84,886
定期贷款		720,000		719,769		720,000		715,929

(1)	账面金额仅包含本金。

抵押贷款、循环信贷融资和定期贷款的公允价值采用公允价值层次结构的第2级输入值确定。我们的抵押贷款的公允价值是通过使用基于市场来源的具有类似信用状况的借款人可用的当前风险调整利率对这些工具的未来合同现金流量进行贴现来估计的。我们的循环信贷融资和定期贷款的公允价值是根据融资期限内付款的净现值使用类似票据和剩余期限的估计市场利率计算得出的。

16.分部信息

我们拥有、经营和开发集中在华盛顿特区及其周边地区的混合用途物业。我们的收入主要来自与多户家庭和商业租户的租赁。此外，我们的第三方房地产服务业务提供收费房地产服务。我们的经营分部与我们的内部报告方法以及我们的首席执行官（也是我们的首席经营决策者（“CODM”））作出关键经营决策、评估财务业绩、分配资源和管理我们的业务的方式保持一致。因此，我们的三个运营和可报告部门是多户家庭、商业和第三方房地产服务。

主要经营决策者仅根据以下与我们的每个分部相关的我们的份额衡量和评估我们的经营分部的业绩：

●	NOI（多户家庭和商业）-其中包括我们在房地产企业应占收入和费用中的比例份额。NOI包括物业租赁收入和其他物业收入，并扣除物业费用。NOI不包括递延租金、商业租赁终止收入、关联方管理费、利息费用和某些其他非现金调整，包括已获得的低于市场价格的租赁的增加以及已获得的高于市场价格的租赁和低于市场价格的地面租赁无形资产的摊销。

●	第三方房地产服务净额，不包括报销-包括该分部产生的收入流，不包括报销收入，以及按我们的比例份额归属于该分部的费用，计算方法是从我们在房地产企业的权益中排除房地产服务收入。

主要经营决策者主要在年度预算和预测过程中使用这些措施，以及在决定将运营和资本资源分配给每个部门时，他在审查我们的季度财务业绩时使用这些措施。我们已按我们的份额披露NOI和我们的第三方房地产服务业务的结果，以与我们的内部报告和我们的主要经营决策者使用的信息保持一致。

以下汇总了我们的多户家庭和商业部门按我们的份额计算的NOI，包括与我们按我们的份额计算的总NOI的对账：


	截至2025年9月30日止三个月
	多家庭		商业		合计

	（以千为单位，按我们的份额）
物业租金收入	$	47,450	$	52,587	$	100,037
其他物业收入		845		4,183		5,028
物业收入总额		48,295		56,770		105,065
物业费用：
房地产税		5,484		5,902		11,386
薪资		3,553		3,197		6,750
公用事业		4,115		4,342		8,457
维修和保养		5,909		5,300		11,209
其他经营物业		3,054		4,774		7,828
物业费用总额		22,115		23,515		45,630
可报告分部的NOI	$	26,180	$	33,255		59,435
其他NOI⁽¹⁾						(549)
NOI					$	58,886
	截至2024年9月30日止三个月
	多家庭		商业		合计

	（以千为单位，按我们的份额）
物业租金收入	$	55,425	$	55,688	$	111,113
其他物业收入		1,085		4,620		5,705
物业收入总额		56,510		60,308		116,818
物业费用：
房地产税		5,861		5,031		10,892
薪资		4,040		3,257		7,297
公用事业		4,440		4,518		8,958
维修和保养		6,369		5,464		11,833
其他经营物业		3,495		4,515		8,010
物业费用总额		24,205		22,785		46,990
可报告分部的NOI	$	32,305	$	37,523		69,828
其他NOI⁽¹⁾						(1,492)
NOI					$	68,336


	截至2025年9月30日止九个月
	多家庭		商业		合计

	（以千为单位，按我们的份额）
物业租金收入	$	155,616	$	154,026	$	309,642
其他物业收入		2,120		12,487		14,607
物业收入总额		157,736		166,513		324,249
物业费用：
房地产税		17,220		17,297		34,517
薪资		11,141		9,306		20,447
公用事业		11,809		10,511		22,320
维修和保养		17,623		15,005		32,628
其他经营物业		9,283		13,306		22,589
物业费用总额		67,076		65,425		132,501
可报告分部的NOI	$	90,660	$	101,088		191,748
其他NOI⁽¹⁾						(1,937)
NOI					$	189,811


	截至2024年9月30日止九个月
	多家庭		商业		合计

	（以千为单位，按我们的份额）
物业租金收入	$	159,359	$	177,320	$	336,679
其他物业收入		2,738		13,245		15,983
物业收入总额		162,097		190,565		352,662
物业费用：
房地产税		16,740		20,705		37,445
薪资		12,444		10,045		22,489
公用事业		11,376		11,389		22,765
维修和保养		16,200		16,272		32,472
其他经营物业		8,468		13,054		21,522
物业费用总额		65,228		71,465		136,693
可报告分部的NOI	$	96,869	$	119,100		215,969
其他NOI⁽¹⁾						(4,542)
NOI					$	211,427

(1)	包括与我们作为地面出租人的开发资产和土地资产相关的活动。

以下总结我们的第三方房地产服务业务在我们的份额：


	截至9月30日的三个月，					截至9月30日的九个月，
	2025		2024		X	2025		2024

	（以千为单位，按我们的份额）
物业管理费	$	3,321	$	3,903		$	9,961	$	11,892
资产管理费		1,049		1,139			2,335		3,305
开发费		361		323			1,348		982
租赁费		583		998			2,336		3,246
施工管理费		179		342			677		903
其他服务收入		1,082		1,551			3,152		3,812
第三方房产服务收入，不含报销		6,575		8,256			19,809		24,140
第三方房产服务费用，不含报销		5,725		7,166			18,358		28,428
第三方不动产服务净额，不包括报销	$	850	$	1,090		$	1,451	$	(4,288)

以下是根据运营报表按我们的份额计算的收入与总收入的对账：


	截至9月30日的三个月，					截至9月30日的九个月，
	2025		2024		X	2025		2024

		（单位：千）
按我们的份额计算的总财产收入	$	105,065	$	116,818		$	324,249	$	352,662
第三方房地产服务收入，不包括报销，按我们的份额		6,575		8,256			19,809		24,140
报销收入⁽¹⁾		8,077		8,473			24,126		27,109
我们在归属于未合并房地产企业的收入中所占份额		(2,146)		(2,147)			(6,403)		(8,667)
房地产风险合作伙伴应占合并房地产风险的收入份额		1,761		—			2,269		—
其他物业收入		2,061		724			5,150		4,035
其他调整⁽²⁾		2,477		3,902			1,835		17,251
每份运营报表的总收入	$	123,870	$	136,026		$	371,035	$	416,530

(1)	表示偿还我们代表第三方发生的费用，包括分配的工资成本和支付给第三方承包商的施工管理项目金额。

(2)	调整包括递延租金、高于/低于市场租赁摊销、商业租赁终止收入和租赁奖励摊销。

以下是按我们的份额计算的NOI与所得税（费用）收益前亏损的对账：


	截至9月30日的三个月，					截至9月30日的九个月，
	2025		2024		X	2025		2024

	（单位：千）
NOI在我们的份额	$	58,886	$	68,336		$	189,811	$	211,427
净第三方房地产服务，不包括报销，按我们的份额		850		1,090			1,451		(4,288)
加：
来自未合并房地产企业的收入（亏损），净额		(664)		(745)			(165)		4
利息和其他收入，净额		2,378		4,573			3,601		10,105
出售房产收益（亏损）净额		4,660		(5,352)			47,029		(5,066)
减：
折旧和摊销费用		48,164		50,050			143,311		158,211
一般及行政开支：公司及其他		13,214		11,881			45,491		43,855
交易及其他费用		494		667			5,251		3,005
利息支出		34,781		35,267			105,552		97,400
债务清偿（收益）损失，净额		—		(43)			2,402		(43)
减值损失		4,771		—			45,067		18,236
调整项：
我们在归属于房地产企业的第三方房地产服务净额中所占份额		(197)		(117)			(712)		(451)
按我们的份额归属于未合并房地产企业的NOI		(1,012)		(1,292)			(3,289)		(5,506)
房地产风险合作伙伴应占合并房地产风险的NOI份额		915		—			1,187		—
非现金租金调整⁽¹⁾		(1,561)		3,817			(4,071)		7,756
其他调整⁽²⁾		3,083		(2,966)			984		(270)
调整总数		1,228		(558)			(5,901)		1,529
所得税前亏损（费用）益	$	(34,086)	$	(30,478)		$	(111,248)	$	(106,953)

(1)	调整包括递延租金、高于/低于市场租赁摊销和租赁奖励摊销。

(2)	调整以包括与与经营物业相关的假定租赁负债相关的付款，并不包括商业租赁终止收入、关联方管理费、公司实体活动和分部间活动。

17.承诺和或有事项

保险

我们维持一般责任保险，每次发生和合计限额为1亿美元，财产和租金价值保险范围，每次发生的限额为10亿美元，我们的每一处财产都有特定风险的次级限额，例如洪水和地震。我们还通过我们全资拥有的专属保险子公司，为上述限额的部分首次损失以及常规恐怖行为和核子、生物、化学或放射性恐怖主义事件维持承保，每次发生的限额为20亿美元。这些保单由第三方保险提供商提供部分再保险。

我们将继续监测保险市场状况，以及恐怖主义行为的承保范围和费用。我们无法预计未来将以商业上合理的条款提供何种覆盖范围。我们对超出保险范围的免赔额和损失负责，这可能是重大的。

我们的债务包括由我们的物业担保的抵押贷款、循环信贷额度和定期贷款，其中包含要求提供足够保险的惯常契约。虽然我们认为我们目前有足够的保险保障，但我们可能无法在未来以合理的成本获得同等额度的保障。如果贷方坚持提供比我们所能获得的更大的覆盖范围，这可能会对我们为我们的物业融资或再融资的能力产生不利影响。

建设承诺

截至2025年9月30日，我们有一项资产正在建设中，即Valen，并且正在2011年的Crystal Drive建造一个新的便利设施枢纽，根据我们目前的计划和估计，这些设施加在一起需要额外的2610万美元才能完成，我们预计这将主要用于明年的支出。

环境事项

我们的大部分资产都曾在某个时候接受过旨在评估标的和周边资产的环境状况的环境评估。这些环境评估一般已包括历史审查、公共记录审查、现场和周边资产的目视检查、地下储罐等特征的目视或历史证据，以及编写和出具书面报告。土壤、土壤蒸气和/或地下水地下测试在必要时在我们的资产进行，以进一步调查初步评估确定的任何情况，这些情况可以合理地预期会对财产造成重大关切或导致我们因重新开发而承担重大环境责任。然而，这些测试可能没有包括广泛的采样或地下调查。在每一个环境评估确定了需要采取法律要求的补救行动的条件的情况下，我们都启动了适当的行动。环境评估未发现任何我们认为会对我们的整体业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响的物质环境污染，或在场地重建过程中未按法律要求进行预期和补救的物质环境污染。尽管如此，无法保证确定新的污染区域、污染程度或已知范围的变化、发现额外地点或改变清理要求不会给我们带来重大成本。截至2025年9月30日和2024年12月31日，环境负债总额为1750万美元，包含在我们资产负债表的“其他负债，净额”中。

法律程序

2023年11月，哥伦比亚特区向哥伦比亚特区高等法院提起诉讼，起诉收入管理系统提供商RealPage，Inc.、众多多户出租公司以及哥伦比亚特区多户住宅的14名业主和/或运营商，其中包括我们的子公司之一JBG Associates，L.L.C.，指控被告违反《哥伦比亚特区反垄断法》，非法同意使用RealPage，Inc.收入管理系统并共享敏感数据。哥伦比亚特区正在寻求金钱赔偿、衡平法救济、律师费、利息和费用。虽然我们打算大力抗辩这起诉讼，但鉴于哥伦比亚特区诉讼的现阶段，我们无法预测结果或估计诉讼可能导致的损失金额，如果有的话。虽然我们认为这些程序不会对我们的财务产生重大不利影响

条件，我们无法保证在出现负面结果的情况下，诉讼程序不会对我们的经营业绩或现金流量产生重大影响。

我们与其他多方一起，在华盛顿特区一个名为Wardman Tower的公寓开发项目引发的诉讼中被列为被告。该诉讼由Wardman Tower住宅公寓单位业主协会于2020年11月25日在哥伦比亚特区高等法院提起。该诉讼寻求的损害赔偿主要来自所谓的施工和设计缺陷、所谓的虚假陈述以及根据《哥伦比亚特区消费者保护程序法》（“CPPA”）提出的索赔。该诉讼要求赔偿1.85亿美元的赔偿金，外加与CPPA索赔相关的三倍赔偿金，以及律师费和成本。该诉讼已安排进行庭审，目前定于2025年11月10日开始。Wardman Tower项目是由其他各方设计和建设的，在我们组建之前已实现实质性完成。我们没有以任何方式参与该项目而是我们的一个附属实体，即不是诉讼的被告，为项目业主担任收费开发商。我们对所主张的索赔不承担赔偿责任，并将针对诉讼中所指称的索赔进行积极的抗辩。然而，不能保证此事会得到有利的解决。

在日常经营过程中还会产生各种各样的其他法律行为。我们认为，这些事项的结果预计不会对我们的财务状况、经营业绩或现金流量产生重大不利影响。我们对与未解决的法律事项有关的或有损失的应计计入了我们资产负债表中的“其他负债，净额”。实际损失可能与记录的金额存在重大差异，这些法律诉讼的最终结果通常尚无法确定。

其他

截至2025年9月30日，我们已承诺与租户相关的债务总额为3370万美元。与租户相关的债务的付款时间和金额是不确定的，可能只有在某些条件得到令人满意的履行后才能到期。

我们（或我们拥有所有权权益的企业）不时同意，并可能在未来就未合并的房地产企业同意（i）为与借款有关的部分本金、利息和其他金额提供担保，（ii）就借款提供惯常的环境赔偿和无追索权剥离（例如，针对欺诈、虚假陈述和破产的担保），或（iii）为开发项目的完成和稳定向贷方和其他第三方提供担保。我们通常与我们的外部风险合作伙伴签订协议，据此，合作伙伴同意偿还房地产企业或我们根据某些此类担保支付的任何款项的份额。有时，我们还与我们的某些外部风险合作伙伴签订了协议，据此，我们同意就与经营资产相关的某些或有负债向合作伙伴和/或关联企业进行赔偿，或向我们的合作伙伴偿还其在某些担保下由他们支付的任何款项中所占的份额。担保（不包括环境担保）通常在特定情况得到满足或基础债务得到偿还后终止。与预算超支或经营亏损相关的担保可能需要我们在未来期间支付的金额无法估计。截至2025年9月30日，我们没有与未合并的房地产企业相关的本金支付担保。

此外，关于我们合并实体的借款，我们可能同意（i）为本金、利息和其他金额的部分提供担保，（ii）提供惯常的环境赔偿和无追索权剥离（例如，针对欺诈、虚假陈述和破产的担保）或（iii）为完成和稳定开发项目向贷方、租户和其他第三方提供担保。截至2025年9月30日，我们没有与合并房地产资产相关的债务本金支付担保。

截至2025年9月30日，与我们对以房地产为重点的科技公司的投资相关的未提供资金的资本承诺总额为640万美元，与我们对WHI Impact Pool和LEO Impact Housing Fund的投资相关的资本承诺总额为340万美元。更多信息见附注18。

18.与关联方的交易

我们的第三方房地产服务业务向第三方提供收费房地产服务，包括以前由JBG公司（“JBG”）组织的遗留基金（“JBG Legacy Funds”）。与捐款有关

对我们来说，JBG Legacy Funds以前拥有的某些资产、JBG Legacy Funds中由某些前JBG高管（并成为我们管理团队和/或董事会成员）持有的普通合伙人和管理成员权益并未转让给我们，仍处于这些个人的控制之下。此外，我们的高级管理团队和董事会的某些成员在JBG Legacy基金中拥有所有权权益，并在每只基金和我们的某些房地产企业中拥有附带权益，如果基金或房地产企业达到某些回报门槛，这些企业有权获得现金付款。

LEO Impact Capital（“LEO”）是我们的劳动力住房平台，致力于在高影响力社区获得、融资和运营多户住宅，以保持中等收入居民的负担能力，管理着WHI Impact Pool。WHI Impact Pool于2020年完成筹资，资本承诺总额为1.144亿美元，其中包括来自美国的1120万美元承诺。此外，LEO初步关闭了其新的多市场基金—— LEO Impact Housing Fund，总额为4350万美元（包括手风琴在内为6450万美元），其中包括来自美国的130万美元承诺。截至2025年9月30日，我们剩余的未提供资金的承诺总额为340万美元。

截至2025年9月30日止三个月和九个月，来自JBG Legacy Funds、WHI Impact Pool、LEO Impact Housing Fund及其附属公司的第三方房地产服务收入（包括费用报销）分别为250万美元和730万美元，截至2024年9月30日止三个月和九个月分别为320万美元和1030万美元。截至2025年9月30日和2024年12月31日，我们从JBG Legacy Funds、WHI Impact Pool、LEO Impact Housing Fund及其附属公司收到的此类服务应收账款总额为966,000美元和210万美元。

我们从一家未合并的房地产企业租赁我们的公司办公室，我们在其中拥有20.0%的权益，截至2025年9月30日的三个月和九个月分别产生了130万美元和390万美元的租金费用，截至2024年9月30日的三个月和九个月分别产生了130万美元和410万美元的租金费用，这些费用包含在我们运营报表的“一般和行政费用”中。

我们与我们拥有次要优先权益的实体Building Maintenance Services（“BMS”）签订了协议，以监督我们物业的清洁、工程和安保服务。截至2025年9月30日止三个月和九个月，我们分别向BMS支付了190万美元和600万美元；截至2024年9月30日止三个月和九个月，我们分别向BMS支付了250万美元和720万美元，这些费用已包含在我们运营报表的“物业运营费用”中。

项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

此处包含的某些陈述构成前瞻性陈述，因为该术语在经修订的1933年《证券法》第27A条和经修订的1934年《证券交易法》第21E条中定义。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证。它们代表了我们的意图、计划、期望和信念，并受到众多假设、风险和不确定性的影响。我们未来的业绩、财务状况和业务可能与这些前瞻性陈述中表达的内容存在重大差异。您可以通过在表格10-Q的本季度报告中查找诸如“近似”、“相信”、“预期”、“预期”、“估计”、“打算”、“计划”、“将”、“可能”或其他类似表述来找到其中许多陈述。决定这些和我们其他前瞻性陈述结果的许多因素超出了我们的控制或预测能力，例如当前政府关闭对华盛顿特区大都市区经济活动的影响。有关可能对我们的前瞻性陈述结果产生重大影响的因素的进一步讨论，请参阅我们于2025年2月18日向美国证券交易委员会提交的截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告（“年度报告”）第1A项中的“风险因素”，以及本季度报告中的10-Q表格和我们的年度报告中的“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”。

对于这些前瞻性陈述，我们要求保护1995年《私人证券诉讼改革法案》中包含的前瞻性陈述的安全港。请注意，不要过分依赖我们的前瞻性陈述，这些陈述仅在本季度报告的10-Q表格之日发表。可归属于我们或代表我们行事的任何人的所有后续书面和口头前瞻性陈述均完全受到本节中包含或提及的警示性陈述的明确限定。我们不承担任何义务公开发布对我们前瞻性陈述的任何修订，以反映在表格10-Q的本季度报告日期之后发生的事件或情况。

介绍的组织和依据

基本上我们所有的资产都由我们的运营合作伙伴JBG SMITH Properties LP持有，我们的运营是通过JBG SMITH Properties LP进行的。JBG SMITH在本文中被称为“我们”、“我们”、“我们的”或其他类似术语。提及“我们的份额”是指我们在房地产企业中的合并和未合并资产的所有权百分比，但不包括我们在一栋商业大楼中的10.0%次级权益和在四栋商业大楼中的33.5%次级权益（“丰泽资产”），以及通过未合并房地产企业持有的相关无追索权抵押贷款；这些权益和债务被排除在外，因为我们在每个房地产企业中的投资为零，我们预计不会从房地产企业获得任何近期现金流分配，并且我们没有保证他们的义务或以其他方式承诺提供财务支持。

参考我们的财务报表是指我们截至2025年9月30日和2024年12月31日以及截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月的未经审核简明综合财务报表。参考我们的资产负债表是指我们截至2025年9月30日和2024年12月31日的简明综合资产负债表。参考我们的经营报表是指我们截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月的简明综合经营报表。参考我们的现金流量表是指我们截至2025年9月30日和2024年9月的九个月的简明综合现金流量表。

随附的财务报表和附注是根据美利坚合众国普遍接受的会计原则（“GAAP”）编制的，该原则要求我们作出影响资产和负债的报告金额的估计和假设，并披露截至财务报表日期的或有资产和负债以及报告期间收入和支出的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。

我们的三个运营和可报告部门是多户家庭、商业和第三方房地产服务。

我们的收入和支出在某种程度上受制于一年中的季节性，这会影响季度净收益、现金流和运营资金；这种季节性会影响我们在个别季度的业绩随时间的顺序比较。例如，我们历来在今年第一季度和第三季度经历了更高的公用事业成本。

我们与许多业主和开发商竞争。除其他因素外，我们的成功取决于影响国家和地方经济的趋势、当前和潜在租户的财务状况和经营业绩、资金的可用性和成本、利率、建设和翻新成本、税收、政府法规和立法、人口趋势、分区法律，以及我们以盈利水平出租、转租或出售资产的能力。我们的成功还取决于我们是否有能力在到期时以可接受的条款为现有债务再融资。

概述

我们继续实施我们的全面计划，通过执行一系列广泛的场所营造战略，重新定位我们在National Landing的持股。我们的场所营造包括交付新的多户家庭资产、交付根据需求重新开发和新建的办公资产、便利零售，以及周到地改善街景、人行道、公园和其他户外聚集空间。与我们对场所营造的奉献精神保持一致，每个新项目都旨在通过创造一个充满活力的街道环境，提供强大的零售产品和其他便利设施，包括改进的公共空间，为一个真实而独特的社区做出贡献。2024年，我们交付了拥有808个多户单元和约38,000平方英尺零售空间的Grace和Reva。在2025年第一季度，我们完成了Zoe的建设，这是一座拥有420个单元的多户式塔楼，我们已经完全租用了大约8,000平方英尺的底层零售。Valen是一座拥有355个单元、毗邻Zoe的多户型塔楼，于2025年第三季度完工。此外，在2024年，我们在2011 Crystal Drive开始建设一个新的办公便利中心，连同资产本身的重新定位，为National Landing带来了一个大型外部管理的会议设施、两个高架食品和饮料产品，以及一个已激活的公共大厅。

展望

当前的政府关门已经影响了华盛顿特区大都会地区的经济活动，如果时间延长，可能会开始阻碍租户做出租赁决定的愿望，并显着抑制该地区的经济活动。围绕联邦运营和采购的不确定性，特别是在像我们这样与政府和国防开支密切相关的市场中，对增长和稳定构成了真正的风险。通过所有这些不确定性，我们仍然专注于我们战略的基本组成部分，即通过有纪律的资本分配最大化每股长期净资产价值（“NAV”），并打算继续寻求提供最具增值回报并符合我们的战略和竞争优势的新投资。我们预计，新的投资将通过资产出售、私募股权合资和发行公开股权相结合的方式获得融资。这些新的投资可能包括股票回购、陷入困境的办公室投资以及与第三方资本合作的其他机会性投资。后者可能会让我们利用写字楼市场的困境定价，将我们的土地储备货币化，并产生额外的费用和附带利息收入。我们打算继续机会性地出售或重组资产（可能是多户家庭、商业和/或零售资产）以及土地用地，在这些土地上，土地租赁或合资企业执行可能是实现价值最大化的最有吸引力的途径。在写字楼估值接近周期性低点且流动性有限的环境下，定价效率最高的资本来源很可能来自我们的多户家庭资产。为此，我们目前正在营销出售精选多户和土地资产。在截至2025年9月30日的九个月内，我们出售了三个多户资产和一个开发地块，总销售收益为5.46亿美元，并以1亿美元的价格出售了一家拥有多户资产West Half的房地产企业40.0%的权益。回收这些资产也将进一步推进我们的战略，将我们的投资组合集中在National Landing。只要我们认为我们的股价没有反映我们业务的基本内在价值，我们预计将继续通过我们的股票回购计划（截至2025年9月30日，该计划的容量为4.363亿美元）回购股票，并通过此类资产出售或资本重组为此类回购提供资金。

截至2025年9月30日，我们运营的多户家庭投资组合入住率为87.2%，与2025年6月30日相比增加了140个基点。在2025年第三季度期间，有效租金（代表租金率与扣除优惠后的到期租金率的平均变化）在新租约方面下降了0.8%，在续租时增加了4.6%，同时在我们的投资组合中实现了56.3%的续租率。2024年第二季度投入使用的Grace和Reva的租赁率分别为83.8%和81.2%，2025年第二季度投入使用的Zoe截至2025年9月30日的租赁率为50.8%。Valen于2025年第三季度完工。由于这些交付，这些资产的利息费用增加了，因为我们已停止将相关利息费用资本化。

截至2025年9月30日，我们的办公室组合入住率为75.7%，与2025年6月30日相比增加了90个基点。我们的租赁努力继续专注于具有长期潜力的楼宇，将入住率集中在

我们通过场所营造举措增强的国家着陆点，可通过多式联运抵达。我们在2024年在1800 South Bell Street、2100 Crystal Drive和2200 Crystal Drive停用了大约618,000平方英尺的办公室。此外，在2025年第一季度，我们在商业资产South Bell Street 1901号停用了197,124平方英尺，并预计随着租户搬出，该资产的剩余部分将停止服务。我们的目标是最终减少我们在National Landing具有竞争力的办公室库存，我们希望帮助培育一个更健康的长期办公室市场，同时将旧的、未充分利用的建筑物重新用于重建或转换为多户住宅、酒店或其他免费用途，以支持充满活力的混合用途环境。

我们的开发管道中有1070万平方英尺（按我们的份额计算为870万平方英尺）的估计潜在开发密度，并打算寻求获得合资资本，作为在市场条件允许时为这些开发项目提供资金的一种手段。

新税务立法

自2025年7月4日起，美国税法的某些修改获得批准，这些修改影响了我们和我们的股东。除其他变化外，这一立法（i）永久延长了《守则》第199A条规定的个人和其他非公司纳税人的“合格REIT股息”20%扣除，（ii）将适用于应税REIT子公司的REIT资产测试下的百分比限制从2025年12月31日之后开始的纳税年度的20%提高到25%，以及（iii）提高了《守则》第163（j）条规定的30%利息扣除限额适用的基数，将2024年12月31日之后开始的纳税年度的“调整后应纳税所得额”定义中的折旧、摊销和损耗排除在外。

经营业绩

截至2025年9月30日止三个月和九个月的主要亮点包括：

●	截至2025年9月30日止三个月，归属于普通股股东的净亏损为2860万美元，即每股摊薄普通股亏损0.48美元，而截至2024年9月30日止三个月，归属于普通股股东的净亏损为2700万美元，即每股摊薄普通股亏损0.32美元。截至2025年9月30日止9个月，归属于普通股股东的净亏损为9350万美元，合每股摊薄普通股1.35美元，而截至2024年9月30日止9个月，归属于普通股股东的净亏损为8360万美元，合每股摊薄普通股0.95美元；

●	截至2025年9月30日止三个月和九个月的第三方房地产服务收入（包括报销）分别为1470万美元和4440万美元，截至2024年9月30日止三个月和九个月分别为1710万美元和5230万美元；

●	经营多户家庭投资组合租赁和占用百分比⁽¹⁾截至2025年9月30日，我们的份额分别为89.1%和87.2%，而截至2025年6月30日，我们的份额分别为89.0%和85.8%，截至2024年9月30日；

●	截至2025年9月30日，运营商业投资组合的租赁和占用百分比分别为77.6%和75.7%，而截至2025年6月30日为76.5%和74.8%，截至2024年9月30日为80.7%和79.1%；

●	以我们的份额租赁182,000平方英尺，初始租金⁽²⁾每平方英尺46.97美元，每平方英尺按公认会计原则加权平均租金⁽³⁾截至2025年9月30日止三个月的租金为47.07美元，按我们的份额租赁461,000平方英尺，初始租金⁽²⁾每平方英尺48.76美元，每平方英尺按公认会计原则加权平均租金⁽³⁾截至2025年9月30日止九个月的财务报表为47.91美元；及

●	同店减少⁽⁴⁾截至2025年9月30日止三个月净营业收入（“NOI”）6.7%至5,410万美元，而截至2024年9月30日止三个月净营业收入（“NOI”）为5,790万美元，同店减少⁽⁴⁾截至2025年9月30日止九个月的NOI为5.4%至1.687亿美元，而截至2024年9月30日止九个月的NOI为1.784亿美元。

(1)	2221 S. Clark Street-住宅和900 W Street不包括在租赁和占用百分比中，因为它们作为短期出租物业运营。

(2)	表示按我们的份额计算的每平方英尺现金基础加权平均起始租金，其中不包括免费租金、固定升级和百分比租金.

(3)	指在各自租约期限内确认的每平方英尺加权平均租金，包括免费租金和固定租金上调的影响，但不包括百分比租金的影响。

(4)	包括在两个被比较期间的整个期间内拥有、经营和使用中的物业的结果，但在两个被比较期间中的任一期间内发生重大重新开发、翻新或重新定位的物业除外。

此外，截至2025年9月30日止九个月的投融资活动包括：

●	收购Tysons Dulles Plaza及余下45.0%权益在一家未合并的房地产企业中，该企业拥有110117^第街道.更多信息见财务报表附注3；

●	出售Batley，WestEnd25,8001 Woodmont和一个开发地块。更多信息见财务报表附注3；

●	出售一家拥有West Half的房地产企业40.0%的非控股权益。更多信息见财务报表附注9；

●	RiverHouse公寓抵押贷款的再融资。更多信息见财务报表附注7；

●	我们循环信贷额度下的净借款7500万美元；

●	支付股息总额3810万美元，向可赎回非控股权益分配930万美元；

●	以4.353亿美元回购并退休2640万股我们的普通股，每股加权平均购买价格为16.46美元；和

●	投资9220万美元用于开发成本、在建工程和房地产增建。

2025年9月30日之后的活动包括：

●	宣布每普通股0.175美元的季度股息，将于2025年11月20日支付给截至2025年11月6日；及

●	根据经修订的1934年《证券交易法》第10b5-1条规定的回购计划，以790万美元的价格回购和报废383,758股普通股，每股加权平均购买价格为20.49美元。

关键会计估计

我们的年度报告包含对我们关键会计估计的描述，包括资产收购、房地产、对房地产企业的投资和收入确认。截至2025年9月30日止九个月，我们的政策没有重大变化。

最近的会计公告

有关近期会计公告的说明，请参见财务报表附注2。

经营成果

在截至2025年9月30日的九个月内，我们出售了Batley、WestEnd25和8001 Woodmont，并在2024年出售了North End Retail、Fort Totten Square和2101 L Street。我们在下文的讨论中将这些资产统称为“处置的财产”。2024年，我们将1800 South Bell Street、2100 Crystal Drive和2200 Crystal Drive停用，2025年第一季度，我们将1901 South Bell Street的197,124平方英尺停用。在截至2025年9月30日的九个月内，我们收购了Tysons Dulles Plaza和拥有110117的未合并房地产企业的剩余45.0%权益^第街道。2024年，我们开始租赁Grace和Reva，2025年，我们开始租赁Zoe和Valen。

截至二零二五年九月三十日止三个月与二零二四年比较

以下总结了我们运营报表中的某些细列项目，我们认为这些项目对于理解我们的运营和/或在截至2025年9月30日的三个月内与2024年同期相比发生显着变化的项目很重要：


	截至9月30日的三个月，
	2025		2024		%变化

	（千美元）
物业租金收入	$	103,981	$	113,349	(8.3)	%
第三方房产服务收入，含报销		14,711		17,061	(13.8)	%
折旧和摊销费用		48,164		50,050	(3.8)	%
物业运营费用		36,564		39,258	(6.9)	%
房地产税费支出		12,284		11,812	4.0	%
一般和行政费用：
公司及其他		13,214		11,881	11.2	%
第三方房地产服务		14,058		16,088	(12.6)	%
利息支出		34,781		35,267	(1.4)	%
出售房产收益（亏损）净额		4,660		(5,352)	(187.1)	%
减值损失		4,771		—	*

*没有意义。

物业租赁收入从2024年的1.133亿美元减少约940万美元，或8.3%，至2025年的1.040亿美元。减少的主要原因是我们的多户家庭资产的收入减少了610万美元，我们的商业资产的收入减少了410万美元。我们多户家庭资产的收入减少主要是由于与已处置物业相关的1220万美元减少，部分被与继续租赁The Grace、Reva、The Zoe和Valen相关的490万美元增加以及整个投资组合的租金上涨所抵消。我们商业资产的收入减少主要是由于与处置的物业相关的减少360万美元，与停止服务2200 Crystal Drive相关的减少130万美元，以及整个投资组合的入住率下降，部分被租赁终止收入增加400万美元和与收购Tysons Dulles Plaza和合并110117相关的增加390万美元所抵消^第街道。

包括报销在内的第三方房地产服务收入从2024年的1710万美元减少约240万美元，或13.8%，至2025年的1470万美元。减少的主要原因是，财产管理费减少704000美元，偿还收入减少517000美元，其他服务收入减少494000美元，租赁费减少417000美元。

折旧和摊销费用从2024年的5010万美元减少到2025年的4820万美元，减少了约190万美元，即3.8%。减少的主要原因是：（一）与处置财产有关的减少610万美元；（二）与2024年全额折旧的某些资产有关的减少200万美元；（三）与2024年注销的某些资产有关的减少140万美元。折旧和摊销费用的减少被（iv）与2231 Crystal Drive和2011 Crystal Drive相关的330万美元增加部分抵消，原因是2025年某些资产的折旧加速，（v）与Zoe和Valen相关的310万美元增加，这些资产于2025年投入使用，以及（vi）与收购Tysons Dulles Plaza相关的120万美元增加。

物业运营费用从2024年的3930万美元下降至2025年的3660万美元，降幅约为270万美元，降幅为6.9%。减少的主要原因是，我们的多户资产的物业运营费用减少了140万美元，其他物业运营费用减少了110万美元，我们的商业资产的物业运营费用减少了178,000美元。我们的多户资产的物业运营费用减少主要是由于与处置的物业相关的360万美元减少，部分被与继续租赁The Grace、Reva、The Zoe和Valen相关的160万美元增加以及主要与整个投资组合的维修和维护以及公用事业费用相关的运营费用增加所抵消。其他财产运营费用的减少主要是由于我们的专属保险子公司承保的保险索赔减少了915,000美元。我们商业资产的物业运营费用减少主要是由于与处置的物业相关的120万美元减少，部分被与收购Tysons Dulles Plaza相关的110万美元增加所抵消。

房地产税支出从2024年的1180万美元增加到2025年的1230万美元，增加了约47.2万美元，增幅为4.0%。增加的主要原因是与已投入使用的The Grace、Reva、The Zoe和Valen相关的增加634,000美元，以及与收购Tysons Dulles Plaza相关的增加298,000美元，部分被与处置物业相关的减少275,000美元所抵消。

一般和行政费用：公司及其他费用从2024年的1190万美元增加约130万美元，或11.2%，至2025年的1320万美元。这一增长主要是由于专业费用和其他管理费用增加，部分被较低的补偿费用所抵消。

一般和行政费用：第三方房地产服务从2024年的1610万美元减少约200万美元，或12.6%，至2025年的1410万美元。减少的主要原因是薪酬支出减少和专业费用减少。

利息支出从2024年的3530万美元减少到2025年的3480万美元，减少了约48.6万美元，降幅为1.4%。减少的主要原因是（i）与处置的财产有关的减少350万美元和（ii）与由201 12th Street S.、200 12th Street S.和251 18th Street S.抵押的抵押贷款有关的减少150万美元，这些贷款已于2024年偿还。利息支出的减少部分被（iii）由于Zoe和Valen投入使用，资本化利息减少了270万美元，（iv）由于我们的定期贷款利息支出增加和循环信贷额度的未偿余额增加而增加了150万美元，以及（v）由于提取与Zoe和Valen相关的抵押贷款而增加了953,000美元。

2025年出售房地产的收益为470万美元，这主要是由于National Landing多个地块的永久土地地役权交易。2024年出售房地产的损失为540万美元，原因是出售了Fort Totten Square。

2025年480万美元的减值损失与2200 Crystal Drive有关，已减记至其估计的公允价值。

截至二零二五年九月三十日止九个月与二零二四年比较

以下总结了我们运营报表中的某些细列项目，我们认为这些项目对于理解我们的运营和/或那些在截至2025年9月30日的九个月内与2024年同期相比发生显着变化的项目很重要：


		截至9月30日的九个月，
		2025		2024		%变化

	（千美元）
物业租金收入		$	311,989	$	348,521	(10.5)	%
第三方房产服务收入，含报销			44,430		52,326	(15.1)	%
折旧和摊销费用			143,311		158,211	(9.4)	%
物业运营费用			104,876		110,791	(5.3)	%
房地产税费支出			37,107		40,006	(7.2)	%
一般和行政费用：
公司及其他			45,491		43,855	3.7	%
第三方房地产服务			43,691		57,065	(23.4)	%
利息支出			105,552		97,400	8.4	%
出售房产收益（亏损）净额			47,029		(5,066)	*
减值损失			45,067		18,236	147.1	%

*没有意义。

物业租赁收入从2024年的3.485亿美元减少到2025年的3.12亿美元，减少了约3650万美元，即10.5%。减少的主要原因是我们的商业资产收入减少了3630万美元，我们的多户资产收入减少了300万美元。我们商业资产的收入减少主要是由于与处置的财产相关的减少1220万美元，与停止服务2100 Crystal Drive、2200 Crystal Drive和1901 South Bell Street相关的减少840万美元，租赁终止收入减少350万美元，

以及整个投资组合的入住率下降，部分被与收购Tysons Dulles Plaza和合并110117相关的620万美元增长所抵消^第街道。我们多户家庭资产的收入减少主要是由于与处置的财产相关的减少2200万美元，部分被与继续租赁The Grace、Reva、The Zoe和Valen相关的增加1640万美元以及整个投资组合的租金增加所抵消。

包括报销在内的第三方房地产服务收入从2024年的5230万美元减少到2025年的4440万美元，减少了约790万美元，即15.1%。减少的主要原因是，偿还收入减少320万美元，财产管理费减少220万美元，租赁费减少99万美元，资产管理费减少97.1万美元。

折旧和摊销费用从2024年的1.582亿美元减少到2025年的1.433亿美元，减少了约1490万美元，即9.4%。减少的主要原因是：（i）与处置的财产有关的减少1450万美元；（ii）由于2024年某些资产加速折旧，与2100 Crystal Drive和Crystal Drive Retail有关的减少1110万美元；（iii）与2024年全额折旧的某些资产有关的减少420万美元；（iv）由于2024年处置某些资产，与800 North Glebe Road有关的减少150万美元；以及（v）与2024年注销的某些资产有关的减少140万美元。折旧和摊销费用的减少部分被（vi）由于Grace、Reva、Zoe和Valen投入使用而增加的1050万美元，（vii）由于某些资产在2025年加速折旧而与2011年Crystal Drive和2231 Crystal Drive相关的590万美元增加，以及（viii）与收购Tysons Dulles Plaza相关的200万美元增加所抵消。

物业运营费用从2024年的1.108亿美元下降至2025年的1.049亿美元，降幅约为590万美元，降幅为5.3%。减少的主要原因是，我们的商业资产的物业运营费用减少了270万美元，其他物业运营费用减少了230万美元，我们的多户资产的物业运营费用减少了98.3万美元。我们商业资产的物业运营费用减少主要是由于与处置的物业相关的350万美元减少，部分被与收购Tysons Dulles Plaza相关的170万美元增加以及主要由于营销和公用事业导致的运营费用增加所抵消。其他财产运营费用的减少主要是由于我们的专属保险子公司承保的保险索赔减少了240万美元。我们多户家庭资产的物业运营费用减少主要是由于与处置的物业相关的680万美元减少，部分被与继续租赁The Grace、Reva、The Zoe和Valen相关的420万美元增加以及主要与维修和维护以及公用事业相关的运营费用增加所抵消。

房地产税支出从2024年的4000万美元减少到2025年的3710万美元，减少了约290万美元，降幅为7.2%。减少的主要原因是，与处置的财产有关的减少340万美元以及某些资产的财产价值评估减少，但被投入使用的Grace号、Reva号、Zoe号和Valen号增加的180万美元部分抵消。

一般和行政费用：公司及其他费用从2024年的4390万美元增加约160万美元，或3.7%，至2025年的4550万美元。这一增长主要是由于专业费用和其他管理费用增加，部分被较低的补偿费用所抵消。

一般和行政费用：第三方房地产服务从2024年的5710万美元减少约1340万美元，或23.4%，至2025年的4370万美元。减少的主要原因是补偿费用减少、第三方可报销费用减少和专业费用减少。

利息支出从2024年的9740万美元增加到2025年的1.056亿美元，增加了约820万美元，即8.4%。这一增长主要是由于（i）由于我们的定期贷款利息支出增加和循环信贷额度的未偿余额增加，增加了1150万美元，（ii）由于Grace、Reva、Zoe和Valen投入使用，资本化利息减少了600万美元，（iii）由于提取了与Zoe和Valen相关的抵押贷款，增加了350万美元，（iv）增加290万美元，原因是与RiverHouse Apartments抵押贷款和以固定利率抵押贷款进行再融资相关的利率掉期将于2025年3月到期。利息支出的增加被以下因素部分抵消：（v）与处置财产相关的780万美元减少；（vi）与以201 12th Street S.、200 12th Street S.和251 18th Street S.为抵押的抵押贷款相关的480万美元减少，这些贷款已于2024年偿还；（vii）与浮动利率抵押贷款利率降低相关的180万美元减少；（viii）120万美元

减少与Grace和Reva抵押贷款有关，该贷款于2024年12月以固定利率抵押贷款进行再融资。

2025年出售房地产的收益为4700万美元，这主要是由于出售了WestEnd25。2024年出售房地产的损失为510万美元，这主要是由于出售了Fort Totten Square。

2025年的减值损失4510万美元与Batley、2200 Crystal Drive和一个开发地块有关，这些资产已减记至其估计的公允价值。2024年1820万美元的减值损失与两个开发地块有关，这些地块已减记至其估计的公允价值。

运营资金（“FFO”）

FFO是根据美国全国房地产投资信托协会（“Nareit”）在Nareit FFO白皮书-2018年重述中建立的定义计算的非GAAP财务指标。Nareit将FFO定义为净收入（亏损）（按照GAAP计算），不包括与房地产相关的折旧和摊销费用、出售某些房地产资产的收益（亏损）、控制权变更的收益（亏损）以及某些房地产资产和实体投资的减值减记，当减值直接归因于实体持有的可折旧房地产价值下降时，包括我们在未合并房地产企业的此类调整中所占份额。

我们认为FFO是一种有意义的非公认会计准则财务指标，有助于比较我们不同时期的杠杆经营业绩，并与同类房地产公司进行比较，因为FFO不包括房地产折旧和摊销费用，后者隐含地假设房地产价值随着时间的推移可预测地减少，而不是根据市场状况和其他不可比收入和支出而波动。FFO不代表经营活动产生的现金，也不一定表示可用于满足现金需求的现金，不应被视为替代净收入（亏损）（根据公认会计原则计算）、作为业绩衡量或现金流量作为流动性衡量的替代方法。FFO可能无法与其他公司使用的类似名称的措施相提并论。

以下将归属于普通股股东的净亏损（最直接可比的GAAP衡量标准）与FFO进行了核对：


	截至9月30日的三个月，				截至9月30日的九个月，
	2025		2024		2025		2024

	（单位：千）
归属于普通股股东的净亏损	$	(28,555)	$	(26,980)	$	(93,516)	$	(83,629)
归属于可赎回非控股权益的净亏损		(6,457)		(4,365)		(18,375)		(12,353)
归属于非控股权益的净收益（亏损）		—		36		—		(10,931)
净亏损		(35,012)		(31,309)		(111,891)		(106,913)
出售不动产（收益）损失，税后净额		(4,660)		5,352		(47,029)		3,854
按比例分摊出售未合并房地产资产的收益		—		—		(1,500)		(480)
不动产折旧摊销		47,837		48,385		140,306		153,203
房地产减值损失		4,771		—		36,584		—
未合并房地产企业按比例分摊的房地产折旧和摊销		777		796		2,342		3,086
归属于合并房地产企业可赎回非控制性权益的FFO		(905)		—		(1,175)		—
归属于普通有限合伙单位（“OP单位”）的FFO		12,808		23,224		17,637		52,750
可赎回非控制性权益应占FFO		(2,679)		(3,725)		(3,785)		(8,238)
归属于普通股股东的FFO	$	10,129	$	19,499	$	13,852	$	44,512

NOI和同店NOI

NOI和同店NOI是管理层用来评估资产绩效的非公认会计准则财务指标。最直接可比的GAAP衡量标准是归属于普通股股东的净利润（亏损）。我们在内部使用NOI作为业绩衡量标准，并认为NOI和同店NOI为投资者提供了关于我们的财务状况和经营业绩的有用信息，因为它仅反映了与物业相关的收入（包括基本租金、租户补偿和其他经营收入，扣除免费租金和与承担的租赁负债相关的付款）减去

经营租赁的经营费用和地租（如适用）。NOI和同店NOI不包括递延租金、商业租赁终止收入、关联方管理费、利息费用和某些其他非现金调整，包括已获得的低于市场价格的租赁的增加以及已获得的高于市场价格的租赁和低于市场价格的地面租赁无形资产的摊销。管理层使用NOI，其中包括我们在归属于房地产企业的收入和费用中的比例份额，作为补充业绩衡量标准，并认为它为投资者提供了有用的信息，因为它只反映了在资产层面发生的那些收入和费用项目，不包括非现金项目。此外，NOI被房地产行业的许多人认为是确定一项房地产资产或一组资产价值的有用起点。然而，由于NOI不包括折旧和摊销费用，并且既没有反映因使用或市场条件而导致的资产价值变化，也没有反映维持我们资产经营业绩所必需的资本支出和资本化租赁佣金水平，所有这些都具有实际的经济影响，并可能对我们资产的财务业绩产生重大影响，因此NOI作为衡量我们资产经营业绩的工具的效用是有限的。我们提出的NOI可能无法与其他不同定义这些衡量标准的REITs报告的NOI进行比较。我们认为，为了促进对我们经营业绩的清晰理解，NOI应与我们财务报表中显示的归属于普通股股东的净收入（亏损）一起检查。NOI不应被视为替代归属于普通股股东的净收入（亏损）作为我们业绩的指标或现金流量作为流动性或我们进行分配的能力的衡量标准。

以同店为基础提供的信息包括在所比较的两个期间的整个期间内拥有、经营和使用中的物业的结果，其中不包括在所比较的任一期间内发生重大重新开发、翻新或重新定位的已处置物业或物业。在截至2025年9月30日的三个月内，由于出售Batley，我们的同店池从34个物业减少至33个物业。在截至2025年9月30日的九个月内，由于出售了Batley、WestEnd25和8001 Woodmont，我们的同店池从36处减少到33处。虽然存在围绕指定变更的判断，但当该物业被视为在建物业时，该物业将被移出同一商店池，因为该物业正在根据正式计划进行重大的重新开发或翻新，或正在市场上重新定位，并且此类翻新或重新定位预计将对物业NOI产生重大影响。一旦开发物业或在建物业的预期增长的很大一部分反映在当前和可比的上一年期间，则该开发物业或在建物业将移至同一门店池。一旦我们在整个可比期间拥有该物业且该物业没有进行重大开发或再开发，收购将被移入同一门店池。

截至2025年9月30日止三个月，同店NOI从2024年同期的5790万美元下降390万美元，至5410万美元，降幅为6.7%。减少的主要原因是（i）我们的商业投资组合的入住率和停车收入减少，以及（ii）入住率和运营费用减少，部分被我们的多户家庭投资组合的租金增加和优惠减少所抵消。截至2025年9月30日的九个月，同店NOI从2024年同期的1.784亿美元减少960万美元，或5.4%，至1.687亿美元。减少的主要原因是（i）入住率和回收收入减少，部分被我们商业投资组合中较低的房地产税所抵消，以及（ii）入住率降低和运营费用增加，部分被我们多户家庭投资组合中较高的租金所抵消。

以下是归属于普通股股东的净亏损按我们的份额计算的NOI和按我们的份额计算的同店NOI。为符合本期报表，我们在截至2024年9月30日的三个月和九个月的NOI计算中包括了某些其他物业收入，以与我们的内部报告保持一致。


	截至9月30日的三个月，				截至9月30日的九个月，
	2025		2024		2025		2024

	（千美元）
归属于普通股股东的净亏损	$	(28,555)	$	(26,980)	$	(93,516)	$	(83,629)
归属于可赎回非控股权益的净亏损		(6,457)		(4,365)		(18,375)		(12,353)
归属于非控股权益的净收益（亏损）		—		36		—		(10,931)
净亏损		(35,012)		(31,309)		(111,891)		(106,913)
加：
折旧和摊销费用		48,164		50,050		143,311		158,211
一般和行政费用：
公司及其他		13,214		11,881		45,491		43,855
第三方房地产服务		14,058		16,088		43,691		57,065
交易及其他费用		494		667		5,251		3,005
利息支出		34,781		35,267		105,552		97,400
债务清偿（收益）损失，净额		—		(43)		2,402		(43)
减值损失		4,771		—		45,067		18,236
所得税费用（收益）		926		831		643		(40)
减：
第三方房产服务，包括报销收入		14,711		17,061		44,430		52,326
来自未合并房地产企业的收入（亏损），净额		(664)		(745)		(165)		4
利息和其他收入，净额		2,378		4,573		3,601		10,105
出售房产收益（亏损）净额		4,660		(5,352)		47,029		(5,066)
调整项：
按我们的份额归属于未合并房地产企业的NOI		1,012		1,292		3,289		5,506
房地产风险合作伙伴应占合并房地产风险的NOI份额		(915)		—		(1,187)		—
非现金租金调整⁽¹⁾		1,561		(3,817)		4,071		(7,756)
其他调整⁽²⁾		(3,083)		2,966		(984)		270
调整总数		(1,425)		441		5,189		(1,980)
NOI在我们的份额		58,886		68,336		189,811		211,427
减：停运NOI损失⁽³⁾ ⁽⁴⁾		(1,677)		(2,261)		(5,366)		(7,632)
经营组合NOI⁽⁴⁾		60,563		70,597		195,177		219,059
非同店NOI^{(4) (5)}		6,507		12,672		26,457		40,704
同店NOI^{(4) (6)}	$	54,056	$	57,925	$	168,720	$	178,355

同店变化NOI		(6.7%)				(5.4%)
同店池中的物业数量		33				33

(1)	调整剔除递延租金、高于/低于市场租赁摊销和租赁激励摊销。

(2)	调整剔除商业租赁终止收入、关联方管理费、企业实体活动和分部间活动。

(3)	包括我们的在建资产和开发管道中的资产的结果。

(4)	表示按我们的份额计算的金额。

(5)	包括在所比较的两个期间的整个期间内未使用的物业的结果，包括已处置的物业，以及在所比较的任一期间内发生重大重新开发、翻新或重新定位的物业。

(6)	包括在两个被比较期间的整个期间内拥有、经营和在役的物业的结果。

可报告分部

我们的三个运营和可报告部门是多户家庭、商业和第三方房地产服务。我们根据我们所占份额的NOI衡量和评估我们的经营分部的业绩，但第三方房地产服务业务除外，其中包括我们在归属于房地产企业的收入和费用中的比例份额。

以下总结了我们为多户家庭和商业部门分担的NOI：


	多家庭						商业

	截至9月30日的三个月，
	2025		2024		%变化		2025		2024		%变化

	（千美元，按我们的份额）
物业租金收入	$	47,450	$	55,425	(14.4)	%	$	52,587	$	55,688	(5.6)	%
其他物业收入		845		1,085	(22.1)	%		4,183		4,620	(9.5)	%
物业收入总额		48,295		56,510	(14.5)	%		56,770		60,308	(5.9)	%
物业费用：
房地产税		5,484		5,861	(6.4)	%		5,902		5,031	17.3	%
薪资		3,553		4,040	(12.1)	%		3,197		3,257	(1.8)	%
公用事业		4,115		4,440	(7.3)	%		4,342		4,518	(3.9)	%
维修和保养		5,909		6,369	(7.2)	%		5,300		5,464	(3.0)	%
其他经营物业		3,054		3,495	(12.6)	%		4,774		4,515	5.7	%
物业费用总额		22,115		24,205	(8.6)	%		23,515		22,785	3.2	%
可报告分部的NOI	$	26,180	$	32,305	(19.0)	%	$	33,255	$	37,523	(11.4)	%

	多家庭						商业

	截至9月30日的九个月，
	2025		2024		%变化		2025		2024		%变化

	（千美元，按我们的份额）
物业租金收入	$	155,616	$	159,359	(2.3)	%	$	154,026	$	177,320	(13.1)	%
其他物业收入		2,120		2,738	(22.6)	%		12,487		13,245	(5.7)	%
物业收入总额		157,736		162,097	(2.7)	%		166,513		190,565	(12.6)	%
物业费用：
房地产税		17,220		16,740	2.9	%		17,297		20,705	(16.5)	%
薪资		11,141		12,444	(10.5)	%		9,306		10,045	(7.4)	%
公用事业		11,809		11,376	3.8	%		10,511		11,389	(7.7)	%
维修和保养		17,623		16,200	8.8	%		15,005		16,272	(7.8)	%
其他经营物业		9,283		8,468	9.6	%		13,306		13,054	1.9	%
物业费用总额		67,076		65,228	2.8	%		65,425		71,465	(8.5)	%
可报告分部的NOI	$	90,660	$	96,869	(6.4)	%	$	101,088	$	119,100	(15.1)	%

截至二零二五年九月三十日止三个月与二零二四年比较

Multifamily：物业收入从2024年的5650万美元减少到2025年的4830万美元，减少了820万美元，降幅为14.5%。NOI从2024年的3230万美元下降到2025年的2620万美元，下降了610万美元，降幅为19.0%。按我们的份额计算的物业收入和按我们的份额计算的NOI的减少主要是由于处置的物业，部分被The Grace、Reva、The Zoe和Valen的持续租赁以及整个投资组合的更高租金所抵消。

商业：物业收入从2024年的6030万美元下降至2025年的5680万美元，降幅为350万美元，降幅为5.9%。NOI从2024年的3750万美元下降至2025年的3330万美元，降幅为430万美元，降幅为11.4%。按我们的份额计算的物业收入和按我们的份额计算的NOI的减少主要是由于处置的物业、停止服务的物业和整个投资组合的入住率下降，部分被收购泰森杜勒斯广场的增加所抵消。

截至二零二五年九月三十日止九个月与二零二四年比较

Multifamily：物业收入从2024年的1.621亿美元减少440万美元，或2.7%，至2025年的1.577亿美元。NOI从2024年的9690万美元下降至2025年的9070万美元，降幅为620万美元，降幅为6.4%。按我们的份额计算的物业收入和按我们的份额计算的NOI的减少主要是由于处置的物业，部分被The Grace、Reva、The Zoe和Valen的持续租赁以及整个投资组合的更高租金所抵消。

商业：物业收入从2024年的1.906亿美元减少2410万美元，或12.6%，至2025年的1.665亿美元。NOI从2024年的1.191亿美元减少到2025年的1.011亿美元，减少了18.0百万美元，即15.1%。按我们的份额计算的物业收入和按我们的份额计算的NOI的减少主要是由于处置的物业、停止服务的物业和整个投资组合的入住率下降，部分被收购泰森杜勒斯广场的增加所抵消。

关于第三方房地产服务业务，我们审查了该分部产生的收入流，不包括报销收入，以及按我们的比例份额归属于该分部的费用，计算方法是从我们在房地产企业的权益中排除房地产服务收入。以下总结我们的第三方房地产服务业务在我们的份额：


	截至9月30日的三个月，				截至9月30日的九个月，
	2025		2024		2025		2024

	（以千为单位，按我们的份额）
物业管理费	$	3,321	$	3,903	$	9,961	$	11,892
资产管理费		1,049		1,139		2,335		3,305
开发费		361		323		1,348		982
租赁费		583		998		2,336		3,246
施工管理费		179		342		677		903
其他服务收入		1,082		1,551		3,152		3,812
第三方房产服务收入，不含报销		6,575		8,256		19,809		24,140
第三方房产服务费用，不含报销		5,725		7,166		18,358		28,428
第三方不动产服务净额，不包括报销	$	850	$	1,090	$	1,451	$	(4,288)

截至二零二五年九月三十日止三个月与二零二四年比较

第三方房地产服务收入，不包括报销，从2024年的830万美元减少到2025年的660万美元，减少了170万美元，即20.4%。减少的主要原因是，物业管理费减少582000美元，其他服务收入减少469000美元，租赁费减少415000美元。不包括报销在内的第三方房地产服务费用从2024年的720万美元减少到2025年的570万美元，减少了140万美元，降幅为20.1%。减少的主要原因是薪酬支出减少和专业费用减少。

截至二零二五年九月三十日止九个月与二零二四年比较

第三方房地产服务收入，不包括报销，从2024年的2410万美元减少到2025年的1980万美元，减少了430万美元，即17.9%。减少的主要原因是，物业管理费减少190万美元，资产管理费减少970000美元，租赁费减少910000美元。不包括报销在内的第三方房地产服务费用从2024年的2840万美元减少到2025年的1840万美元，减少了1010万美元，降幅为35.4%。减少的主要原因是薪酬支出减少和专业费用减少。

流动性和资本资源

物业租赁收入是我们经营现金流的主要来源，取决于许多因素，包括入住率和出租率，以及租户支付租金的能力。此外，我们的第三方房地产服务业务提供收费房地产服务。我们的资产提供现金流，使我们能够支付运营费用、偿债、经常性资本支出、向股东派发股息，以及向OP单位和长期激励合伙单位（“LTIP单位”）的持有人进行分配。满足现金需求的其他流动性来源包括融资收益、资本重组、资产出售以及发行和出售证券。我们预计，来自持续经营业务的现金流以及融资、资产出售和资本重组的收益，连同现有现金余额，将

足以为我们的业务运营、债务摊销、资本支出、向股东的任何股息以及向OP单位和LTIP单位持有人的分配提供资金。

抵押贷款

以下总结按揭贷款：


	加权平均
	有效
	息率⁽¹⁾	2025年9月30日		2024年12月31日

		（单位：千）
可变费率⁽²⁾	5.46%	$	552,117	$	587,254
固定费率⁽³⁾	5.12%		1,069,052		1,196,479
抵押贷款			1,621,169		1,783,733
未摊销递延融资成本和溢价/折价，净额⁽⁴⁾			(43,373)		(16,560)
抵押贷款，净额		$	1,577,796	$	1,767,173

(1)	截至2025年9月30日的加权平均实际利率。

(2)	包括具有利率上限协议的浮动利率抵押贷款。有利率上限的按揭贷款，加权平均利率上限行使价为3.17%，利率上限的加权平均到期日为2026年第四季。利率上限罢工不包括与抵押贷款相关的信用利差。截至2025年9月30日，1个月期限有担保隔夜融资利率（“SOFR”）为4.13%。

(3)	包括利率由利率互换协议确定的浮动利率抵押贷款。

(4)	截至2025年9月30日，包括与收购110117所承担的抵押贷款相关的2960万美元折扣^第街道。更多信息见财务报表附注3。

2025年6月，就出售WestEnd25而言，我们偿还了相关的9750万美元抵押贷款。2025年2月，就出售8001 Woodmont而言，我们偿还了相关的9970万美元抵押贷款。

2025年9月，就收购拥有110117的未合并房地产风险投资余下45.0%权益^第Street，我们假设相关的6000万美元无追索权只付息抵押贷款，固定利率为3.40%，到期日为2026年7月14日，按其估计公允价值3040万美元入账。更多信息见财务报表附注3。2025年3月，我们签订了以RiverHouse公寓的Ashley和Potomac大楼为抵押的5年期仅付息的2.589亿美元抵押贷款，固定利率为5.03%，并偿还了由Ashley、Potomac和James大楼为抵押的未偿还的3.077亿美元抵押贷款。

截至2025年9月30日和2024年12月31日，我们就某些抵押贷款签订了各种利率互换和上限协议，总名义价值分别为8.026亿美元和14亿美元。更多信息见财务报表附注15。

循环信贷机制和定期贷款

我们的无抵押循环信贷融资和定期贷款的协议包括惯常的限制性契约，其中包括限制我们产生额外债务、从事重大资产出售、合并、合并和收购以及进行资本支出的能力，还包括维持财务比率的要求。

我们的借贷能力取决于遵守这些契约，不遵守我们的契约可能会导致违约，然后我们可能会被要求偿还这些债务。

以下汇总了循环信贷额度和定期贷款项下的未偿金额：


	有效
	息率⁽¹⁾	2025年9月30日		2024年12月31日

		（单位：千）
循环信贷额度^{(2) (3)}	5.73%	$	160,000	$	85,000

第A-1期定期贷款⁽⁴⁾	5.34%	$	200,000	$	200,000
第A-2期定期贷款⁽⁵⁾	4.20%		400,000		400,000
2023年定期贷款⁽⁶⁾	5.41%		120,000		120,000
定期贷款			720,000		720,000
未摊销递延融资成本，净额			(1,550)		(2,147)
定期贷款，净额		$	718,450	$	717,853

(1)	截至2025年9月30日的实际利率。我们循环信贷融资的利率不包括0.20%的融资费用。

(2)	截至2025年9月30日，日SOFR为4.24%。截至2025年9月30日和2024年12月31日，我们循环信贷额度下的未偿信用证总额为480万美元和1520万美元。

(3)	截至2025年9月30日和2024年12月31日，不包括与我们的循环信贷额度相关的510万美元和730万美元的净递延融资成本，这些成本包含在我们资产负债表的“其他资产，净额”中。

(4)	利率互换将SOFR按4.00%的加权平均利率固定至2027年1月的延长到期日。

(5)	利率互换通过到期日将SOFR固定在2.81%的加权平均利率。

(6)	利率互换将SOFR固定在4.01%的利率到期日。

回购的普通股

根据联邦证券法和其他法律要求，该计划下的购买可以在公开市场进行，也可以不时在私下协商的交易中进行。任何回购的时间、方式、价格和金额将由我们酌情决定，并将取决于经济和市场条件、股价、适用的法律要求和其他因素。我们可酌情决定暂停或终止该计划，恕不另行通知。

材料现金需求

我们未来12个月及以后的物质现金需求用于资助：

●

正常的经常性开支；

●	偿债和本金偿还义务，包括到期抵押贷款的气球付款——截至2025年9月30日，我们没有计划于2025年到期的债务，与计划于2026年到期的合并实体相关的到期债务总额为3.65亿美元，其中2.00亿美元有一年的延期选择权；

●	资本支出，包括重大翻修、租户改善和租赁成本——截至2025年9月30日，我们承诺的与租户相关的债务总额为3370万美元；

●	开发支出—截至2025年9月30日，我们有一项在建资产Valen，正在2011年Crystal Drive建造一个新的便利设施枢纽，根据我们目前的计划和估计，这些设施加在一起需要额外的2610万美元才能完成，我们预计这将主要用于明年的支出；

●	对股东的股息以及对OP单位和LTIP单位持有人的分配—— 2025年10月23日，我们的董事会宣布季度股息为每股普通股0.175美元；

●	可能的普通股回购——在2025年第四季度，截至2025年10月24日，我们以790万美元回购和清退了383,758股普通股；以及

●	可能通过收购股权直接或间接收购物业。

我们希望通过以下一种或多种方式来满足这些需求：

●	现金和现金等价物——截至2025年9月30日，我们的现金和现金等价物为6440万美元;

●	经营活动产生的现金流量；

●	来自房地产企业的分配；

●	我们的循环信贷额度下的借贷能力——截至2025年9月30日，我们的循环信贷额度下有5.852亿美元的未动用能力；

●	融资、合资资本、资产出售和资本重组的收益；以及

●

发行证券所得款项。

在截至2025年9月30日的九个月内，我们的年度报告第二部分第7项中提出的重大现金需求信息没有重大变化。

请参阅以下各页“承诺和或有事项”下的更多信息。

现金流量汇总

以下关于我们现金流量的概要讨论是基于我们的现金流量表，并不是要对我们现金流量的变化进行包罗万象的讨论：


	截至9月30日的九个月，
	2025		2024

	（单位：千）
经营活动所产生的现金净额	$	40,625	$	87,190
投资活动提供的现金净额		397,122		82,417
筹资活动使用的现金净额		(533,160)		(199,904)

截至2025年9月30日止9个月的现金流量

截至2025年9月30日，现金和现金等价物以及限制性现金减少9540万美元至8780万美元，而截至2024年12月31日为1.832亿美元。这一减少是由于筹资活动使用的现金净额5.332亿美元，被投资活动提供的现金净额3.971亿美元和经营活动提供的现金净额4060万美元部分抵消。截至2025年9月30日和2024年12月31日，我们的未偿债务分别为25亿美元和26亿美元。

经营活动提供的净现金4060万美元包括：（i）净收入6380万美元（未扣除2.228亿美元的非现金项目和出售房地产的4700万美元收益）和（ii）未合并房地产企业的资本回报率130万美元，部分被（iii）经营资产和负债的净变化2460万美元所抵消。2.228亿美元的非现金收入调整主要包括折旧和摊销费用、减值损失、股份补偿费用、租赁奖励摊销和递延租金。

投资活动提供的现金净额3.971亿美元主要包括：（i）出售房地产所得的5.376亿美元，部分被（ii）9220万美元的开发成本、在建工程和房地产增加额和（iii）4030万美元主要与2025年5月收购Tysons Dulles Plaza有关的部分抵消。

用于融资活动的现金净额5.332亿美元，主要包括：（i）6.91亿美元的循环信贷额度还款，（ii）5.065亿美元的抵押贷款还款，（iii）4.358亿美元的回购普通股和（iv）支付给普通股股东的3810万美元股息，部分被（v）循环信贷额度下的7.66亿美元借款、（vi）抵押贷款下的2.814亿美元借款和（vii）2025年5月出售拥有West Half的一家房地产企业40.0%非控股权益的收益1.00亿美元所抵消。

未合并房地产风险投资

我们合并我们拥有控股权益或在可变利益实体中是主要受益人的实体。我们可能不时会有表外未并表的房地产企业和其他结构各异的未并表安排。

截至2025年9月30日，我们对未合并房地产企业的投资总额为9150万美元。对于这些投资，我们对这些实体施加重大影响，但不控制这些实体，因此，我们使用权益会计法对这些投资进行会计处理。有关我们房地产企业的更完整描述，请参见财务报表附注4。

承诺与或有事项

保险

建设承诺

法律程序

2023年11月，哥伦比亚特区向哥伦比亚特区高等法院提起诉讼，起诉RealPage，Inc.，一家收益管理系统提供商、众多多户出租公司，以及哥伦比亚特区多户住宅的14名业主和/或运营商，其中包括我们的子公司之一JBG Associates，L.L.C.，指控被告违反《哥伦比亚特区反垄断法》，非法同意使用RealPage，Inc.收益管理系统并共享敏感数据。哥伦比亚特区正在寻求金钱赔偿、衡平法救济、律师费、利息和费用。虽然我们打算大力抗辩这起诉讼，但鉴于哥伦比亚特区诉讼的现阶段，我们无法预测结果或估计诉讼可能导致的损失金额，如果有的话。虽然我们认为这些程序不会对我们的财务状况产生重大不利影响，但我们无法保证在出现负面结果时，这些程序不会对我们的经营业绩或现金流量产生重大影响。

其他

截至2025年9月30日，与我们对以房地产为重点的科技公司的投资相关的未提供资金的资本承诺总额为640万美元，与我们对WHI Impact Pool和LEO Impact Housing Fund的投资相关的资本承诺总额为340万美元。更多信息见财务报表附注18。

关于我们合并实体的借款，我们可能同意（i）为本金、利息和其他金额的部分提供担保，（ii）提供惯常的环境赔偿和无追索权剥离（例如，针对欺诈、虚假陈述和破产的担保）或（iii）为完成和稳定开发项目向贷方、租户和其他第三方提供担保。截至2025年9月30日，我们没有与合并房地产资产相关的债务本金支付担保。

环境事项

根据各种联邦、州和地方法律、法令和条例，房地产的现任或前任所有者或经营者可能有责任在该房地产上、下或从该房地产上进行或支付调查、清除或补救某些危险或有毒物质或石油产品的费用。这些法律往往规定了这种责任，而不考虑所有者是否知道或是否对存在或释放危险或有毒物质或石油产品负责，责任可能是连带的。调查、补救或清除这些物质的成本可能很高，可能超过财产的价值，而这些物质的存在，或未能及时补救这些物质，可能会对业主出售、经营或开发房地产或使用房地产作为抵押品进行借贷的能力产生不利影响。关于我们当前和以前资产的所有权和运营，我们可能会对这些成本承担潜在责任。我们资产的现任和前任租户的运营涉及或可能涉及存在或使用危险物质或石油产品或产生危险废物，我们的租赁协议中的赔偿可能无法充分保护我们免于承担责任，例如，如果对环境不合规或污染负有责任的租户变得资不抵债。这些有害物质、废物和石油产品的释放可能导致我们承担责任，以调查或补救由此产生的污染。我们的物业存在污染或未能对污染进行补救可能（i）使我们承担第三方责任（例如，清理费用、自然资源损害、人身伤害或财产损害），（ii）使我们的物业受到有利于政府的留置权，以获得政府因污染而产生的损害和费用，（iii）对物业的使用方式或业务的经营方式施加限制，或（iv）对我们出售、租赁或开发房地产或使用房地产作为抵押品进行借贷的能力产生重大不利影响。此外，我们的资产面临来自其他来源的污染风险。虽然业主可能不负责修复从可识别和可行的异地来源迁移到现场的污染，但污染物的存在可能会对运营和我们资产的重新开发产生不利影响。如果我们安排将受污染的材料送到其他地点进行处理或处置，如果这些场地受到污染，我们可能会对这些场地的清理承担责任，而不考虑我们这样做是否遵守了环境法。

我们的大部分资产都曾在某个时候接受过旨在评估标的和周边资产的环境状况的环境评估。这些环境评估一般包括历史审查、公共记录审查、现场和周边资产的目视检查、地下储罐等特征的目视或历史证据，以及编写和出具书面报告。土壤、土壤蒸气和/或地下水地下测试在必要时在我们的资产进行，以进一步调查初步评估确定的任何情况，这些情况可以合理地预期会对财产造成重大关切或导致我们因重新开发而承担重大环境责任。然而，这些测试可能没有包括广泛的采样或地下调查。在每一个环境评估确定了需要采取法律要求的补救行动的条件的情况下，我们都启动了适当的行动。环境评估未发现任何我们认为会对我们的整体业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响的物质环境污染，或在场地重建过程中未按法律要求进行预期和补救的物质环境污染。尽管如此，无法保证确定新的污染区域、污染程度或已知范围的变化、发现额外的地点或清理要求的变化不会给我们带来重大成本。如财务报表附注17所披露，截至2025年9月30日和2024年12月31日，环境负债总额为1750万美元，包含在我们资产负债表的“其他负债，净额”中。

项目3。关于市场风险的定量和定性披露

利率风险

我们对利率波动有敞口，这对我们无法控制的许多因素很敏感。以下总结了我们对利率变化的年度敞口：


	2025年9月30日						2024年12月31日
			加权						加权
			平均		年度				平均
			有效		影响1%				有效
			利息		变化				利息
	余额		率		基本利率		余额		率

	（千美元）
债务（合同余额）：
抵押贷款：
可变费率⁽¹⁾	$	552,117		5.46%	$	2,168	$	587,254	5.58%
固定费率⁽²⁾		1,069,052		5.12%		—		1,196,479	4.79%
	$	1,621,169			$	2,168	$	1,783,733
循环信贷额度和定期贷款：
循环信贷额度⁽³⁾	$	160,000		5.73%	$	1,622	$	85,000	5.98%
第A-1期定期贷款⁽⁴⁾		200,000		5.34%		—		200,000	5.34%
第A-2期定期贷款⁽⁴⁾		400,000		4.20%		—		400,000	4.20%
2023年定期贷款⁽⁴⁾		120,000		5.41%		—		120,000	5.41%
	$	880,000			$	1,622	$	805,000
未合并房地产企业债务的按比例份额（合同余额）：
可变费率⁽¹⁾	$	35,000		5.48%	$	87	$	35,000	5.68%
固定费率⁽²⁾		—		—		—		33,000	4.13%
	$	35,000			$	87	$	68,000

(1)	包括有利率上限协议的浮动利率抵押贷款。利率上限罢工不包括与抵押贷款相关的信用利差。截至2025年9月30日，1个月期限SOFR4.13 %。这些利率上限的影响反映在我们对基准利率变动1%的年度影响的计算中（如适用）。

(2)	包括利率由利率互换协议确定的浮动利率抵押贷款。

(3)	截至2025年9月30日，日SOFR为4.24%。我们循环信贷融资的利率不包括0.20%的融资费用。

(4)	截至2025年9月30日和2024年12月31日，未偿还余额通过利率互换协议固定。利率互换将SOFR固定为A-1期定期贷款的加权平均利率4.00%，A-2期定期贷款的加权平均利率为2.81%，2023年定期贷款的加权平均利率为4.01%。更多信息见财务报表附注7。

我们的抵押贷款的公允价值是通过使用基于市场来源的具有类似信用状况的借款人可用的当前风险调整利率对这些工具的未来合同现金流量进行贴现来估计的。我们的循环信贷融资和定期贷款的公允价值是根据融资期限内付款的净现值使用类似票据和剩余期限的估计市场利率计算得出的。截至2025年9月30日和2024年12月31日，我们合并债务的估计公允价值分别为25亿美元和26亿美元。这些在报告期末作出的公允价值估计可能与处置我们的金融工具最终可能实现的金额不同。

套期保值活动

为了管理或对冲我们的利率风险敞口，我们遵循既定的风险管理政策和程序，包括使用多种衍生金融工具。

指定为有效对冲的衍生金融工具

某些衍生金融工具，包括利率互换和上限协议，是被指定为有效套期的现金流量套期，并在经常性基础上按其估计的公允价值列账。我们在开始时和持续的基础上评估我们的对冲的有效性。如果套期保值被认为是有效的，则公允价值在我们资产负债表中的“累计其他综合收益（损失）”中记录，随后在被套期保值的预测交易影响收益期间在我们的经营报表中重新分类为“利息费用”。如果套期保值工具的关键条款与预测的交易如名义金额、结算日期、重置日期、计算期和利率等不完全匹配，我们的套期保值就会变得不那么完美有效。此外，我们通过监测交易对手的信用度来评估交易对手的违约风险。尽管管理层认为其判断是合理的，但衍生品作为对冲的有效性发生变化可能会对费用、净收入（亏损）和权益产生重大影响。

截至2025年9月30日和2024年12月31日，我们有合计名义价值为14亿美元和20亿美元的利率互换和上限协议，它们被指定为有效对冲。我们指定为有效对冲的利率掉期和上限的公允价值主要包括截至2025年9月30日和2024年12月31日的资产总计900万美元和2340万美元，包括在我们资产负债表的“其他资产，净额”中，以及截至2025年9月30日和2024年12月31日的负债总计640万美元和90,000美元，包括在我们资产负债表的“其他负债，净额”中。

非指定衍生工具

某些衍生金融工具，包括利率上限协议，不符合分类为套期工具的会计要求。这些衍生工具在经常性基础上按其估计公允价值列账，已实现和未实现收益（损失）记录在我们运营报表的“利息费用”中。截至2025年9月30日和2024年12月31日，我们有各种利率上限协议，总名义价值为1.675亿美元，属于非指定衍生品。我们的利率上限协议是非指定衍生工具，其公允价值包括截至2025年9月30日和2024年12月31日的资产总计690万美元和230万美元，包括在我们资产负债表的“其他资产，净额”中，以及截至2025年9月30日和2024年12月31日的负债总计680万美元和230万美元，包括在我们资产负债表的“其他负债，净额”中。

项目4。控制和程序

评估披露控制和程序

根据经修订的1934年证券交易法第13a-15（b）条规则的要求，我们在管理层（包括我们的首席执行官和首席财务官）的监督和参与下，对我们的披露控制和程序的设计和运作的有效性进行了评估。基于此评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论：截至2025年9月30日，我们的披露控制和程序是有效的。

财务报告内部控制的变化

截至2025年9月30日的季度，我们对财务报告的内部控制没有发生任何对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

第二部分-其他信息

项目1。法律程序

哥伦比亚特区的诉讼，我们无法预测结果或估计诉讼可能导致的损失金额，如果有的话。虽然我们认为这些程序不会对我们的财务状况产生重大不利影响，但我们无法保证在出现负面结果时，这些程序不会对我们的经营业绩或现金流量产生重大影响。

我们与其他多方一起，在华盛顿特区一个名为Wardman Tower的公寓开发项目引发的诉讼中被列为被告。该诉讼由Wardman Tower住宅公寓单位业主协会于2020年11月25日在哥伦比亚特区高等法院提起。该诉讼寻求的损害赔偿主要来自据称的施工和设计缺陷、所谓的虚假陈述以及根据哥伦比亚特区CPPA提出的索赔。该诉讼要求赔偿1.85亿美元的赔偿金，外加与CPPA索赔相关的三倍赔偿金，以及律师费和成本。该诉讼已安排进行庭审，目前定于2025年11月10日开始。Wardman Tower项目由其他各方设计和建设，在我们组建之前实现了实质性完成。我们没有以任何方式参与项目而是我们的一个附属实体，即不是诉讼的被告，为项目业主担任收费开发商。我们对所主张的索赔不承担赔偿责任，并将针对诉讼中所指控的索赔进行积极的抗辩。然而，不能保证此事会得到有利的解决。

项目1a。风险因素

我司年报此前披露的风险因素未发生重大变化。

项目2。未登记的股权证券销售和收益使用

(a)

不适用。

(b)

不适用。

（c）

发行人及关联购买者购买权益类证券的情况：


期	购买的普通股总数	每股普通股支付的平均价格		作为公开宣布的计划或计划的一部分购买的普通股总数	根据该计划或计划可能尚未购买的普通股的大约美元价值
2025年7月1日-2025年7月31日	264,209	$	17.26	264,209	$	494,649,221
2025年8月1日-2025年8月31日	2,547,222		20.12	2,547,222		443,403,480
2025年9月1日-2025年9月30日	299,923		23.57	299,923		436,335,025
截至2025年9月30日止三个月合计	3,111,354		20.21	3,111,354
截至2025年9月30日止9个月合计	26,440,624		16.46	26,440,624
自2020年3月启动以来的计划总数⁽¹⁾	83,241,970		18.78	83,241,970

(1)	根据经修订的1934年《证券交易法》第10b5-1条规定的回购计划，在2025年第四季度，截至2025年10月24日，我们以790万美元的价格回购和清退了383,758股普通股，加权平均购买价格为每股20.49美元。

2022年6月，我们的董事会授权回购最多10亿美元的已发行普通股，并于2023年5月将授权回购金额增加到15亿美元。2025年2月，我们的董事会将我们的普通股回购授权增加到20亿美元。根据联邦证券法和其他法律要求，该计划下的购买可以在公开市场上进行，也可以不时在私下协商的交易中进行。任何回购的时间、方式、价格和金额将由我们酌情决定，并将取决于经济和市场条件、股价、适用的法律要求和其他因素。我们可酌情决定暂停或终止该计划，恕不另行通知。

项目3。高级证券违约

没有。

项目4。矿山安全披露

不适用。

项目5。其他信息

交易安排

在截至2025年9月30日的三个月内，我们的高级职员或受托人均未采纳或终止任何旨在满足规则10b5-1（c）的肯定抗辩条件或任何“非规则10b5-1交易安排”的购买或出售我们证券的合同、指示或书面计划。

第二次修订及重述有限合伙协议的第二次修订

于2025年10月27日，我们作为JBG SMITH LP的普通合伙人，于2020年12月17日订立JBG SMITH LP的第二份经修订及重述的有限合伙协议的第2号修订（经如此修订的“合伙协议”）。合伙协议第2号修正案（“第二次修正案”）（i）规定，我们可以在JBG SMITH LP的有限合伙人（“单位持有人”）无需投票的情况下进行特别交易（定义见其中）；前提是交易满足旨在保护单位持有人的某些惯例要求，（ii）增加一项新规定，赋予我们作为普通合伙人在任何时候从任何在赎回时拥有少于10,000个合伙单位的单位持有人赎回合伙单位的有限赎回权，并且（iii）根据第（i）和（ii）条所述的变更进行其他符合规定的更新。第二次修订获得OP单位和LTIP单位持有人（统称“单位持有人”）的批准，持有有权对其进行投票的多数合伙单位。

上述对第二次修订的描述并不完整，其全部内容均受制于第二次修订的全文，并通过引用对其进行限定，其副本作为本季度报告的附件 10.1提交，并以引用方式并入本文。

条目补充重分类及指定B类股份

2025年10月24日，我们向马里兰州评估和税务部（“SDAT”）提交了《补充条款》（“补充条款”），将我们已获授权但未发行的3000万股普通股（每股面值0.01美元）重新归类为B类普通股，并享有其中规定的权力、指定、优先权和其他权利（“B类股”）。附则自2025年10月27日上午12时01分起生效。

条款补充规定，每一B类股份赋予持有人就普通股持有人有权投票的每一事项进行一（1）次投票的权利，但B类股份没有单独的类别投票权，但对信托声明（定义见其中）的修订对B类股份持有人的投票权或其他权利产生重大不利影响的条款相对于普通股而言不成比例；但前提是，对信托声明条款的修订以授权或创建，或增加授权金额，任何有权就普通股和B类股有权投票的事项投票的实益权益类别或系列股份，不得被视为对B类股持有人的投票权、权利或优先权产生重大不利影响。B类股份不享有任何经济权利或任何股息、分派或收益的权利

我们的清算。每一对应的OP单位赎回时，将自动注销和赎回1份B类份额。

B类股份将不在任何国家证券交易所上市，除与单位持有人选定单位（定义见下文）的许可转让有关外，一般不得转让，在这种情况下，将需要转让相应的B类股份。

上述对Articles Supplementary的描述并不完整，其全部内容均受制于并受限于参考Articles Supplementary的全文，其副本作为本季度报告的附件 3.4存档，并以引用方式并入本文。

发行B类股份

2025年9月，我们与单位持有人进行了沟通，以（i）寻求批准第二次修订，以及（ii）向单位持有人提供权利，以肯定地选择为每个投票赞成第二次修订的合伙单位（每个，一个“当选单位”）收取B类股份。2025年10月27日，我们向批准第二次修订并选择接收B类股份的单位持有人发行了1390万股B类股份。因此，持有B类股的单位持有人将有权就提交给我们股东的所有事项进行投票，普通股和B类股作为单一类别进行投票，但上述有限情况除外。根据经修订的1933年《证券法》，发行B类股票免于登记。预计未来LTIP单位和OP单位的发行将伴随同等数量的B类股的相应发行。

项目6。展览

（a）附件指数


附件	说明
3.1	JBG SMITH Properties的信托声明，经修订和重述（通过引用我们于2017年7月21日提交的8-K表格当前报告的附件 3.1并入）。
3.2	JBG SMITH Properties信托声明的补充文章（通过参考我们于2018年3月6日提交的表格8-K的当前报告的附件 3.1并入）。
3.3	JBG SMITH Properties信托声明修订条款（通过参考我们于2018年5月3日提交的当前8-K表格报告的附件 3.1并入）。
3.4**	条款补充建立和固定一类受益股份的权利和优先权。
3.5	JBG SMITH Properties的第二次修订和重述的章程，于2023年8月3日生效（通过参考我们于2023年8月8日提交的表格10-Q的当前报告中的附件 3.4并入）。
10.1**	JBG SMITH Properties，LP的第二次修订和重述的有限合伙协议的第二次修订。
31.1**	根据经修订的1934年《证券交易法》第13a-14（a）条和2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席执行官进行认证。
31.2**	根据经修订的1934年证券交易法规则13a-14（a）和2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条对首席财务官进行认证。
32.1**	根据经修订的1934年证券交易法和18 U.S.C 1350（由2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条创建），根据规则13a-14（b）对首席执行官和首席财务官进行认证。
101.INS	XBRL实例文档-实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入到内联XBRL文档中。
101.SCH	内联XBRL分类学扩展架构
101.CAL	内联XBRL扩展计算linkbase
101.LAB	内联XBRL扩展标签Linkbase
101.PRE	内联XBRL分类学扩展演示linkbase
101.DEF	内联XBRL分类学扩展定义linkbase
104	封面页交互式数据文件（格式为内联XBRL，包含在附件 101中）


**	随函提交。

签名

根据经修订的1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告并获得正式授权。


		Jbg Smith Properties

日期：	2025年10月28日	/s/M. Moina Banerjee
		M. Moina Banerjee
		首席财务官
		（首席财务官）


		Jbg Smith Properties

日期：	2025年10月28日	/s/安吉拉·巴尔德斯
		安吉拉·巴尔德斯
		首席会计官
		（首席会计干事）