美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格
8-K
本期报告
根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条
报告日期（最早报告事件的日期）
（在其章程中指明的注册人的确切名称）
|
（国家或其他司法
公司或组织）
|
（委托档案号）
|
（I.R.S.雇主识别号）
|
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（主要行政办公室地址）
(
603
)
640-2200
（注册人的电话号码，包括区号）
如果表格8-K的提交旨在同时满足注册人在以下任何规定下的提交义务，请选中下面的相应框：
根据该法第12（b）节登记的证券：
| 各类名称 | 交易代码（s） | 注册的各交易所名称 | ||||||||||||
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| WTM.BH | 百慕大证券交易所 | |||||||||||||
用复选标记表明注册人是否为1933年《证券法》第405条（本章第230.405条）或1934年《证券交易法》第12b-2条（本章第240.12b-2条）所定义的新兴成长型公司。新兴成长型公司
☐
若为新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期，以符合《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。o
项目2.02。经营业绩和财务状况。
上
2026年2月6日
，白山保险集团发布新闻稿，公布截至2025年12月31日止3个月及年度业绩。随函提供的新闻稿作为附件 99.1附于本8-K表中。
新闻稿中包含的某些信息构成非GAAP财务指标（定义见美国证券交易委员会条例G）。具体而言，有14个非公认会计准则财务指标：（i）Kudu的EBITDA，（ii）Kudu的调整后EBITDA，（iii）Kudu的年化调整后EBITDA，（iv）Kudu的年化收入，（v）Kudu的现金收入收益率，（vi）Bamboo的MGA税前收入（亏损），（vii）Bamboo的MGA净收入（亏损），（viii）Bamboo的MGA EBITDA，（ix）Bamboo的MGA调整后EBITDA，（x）Distinguished ScaleCo净收入（亏损），（xi）Distinguished ScaleCo EBITDA，（xii）Distinguished ScaleCo调整后EBITDA，（xiii）合并总额这些非GAAP财务指标已与其最具可比性的GAAP财务指标进行了核对。
Kudu的EBITDA、调整后EBITDA、年化调整后EBITDA、年化收入和现金收入收益率是非GAAP财务指标。EBITDA是一种非GAAP财务指标，将债务的利息支出、所得税（费用）收益、其他无形资产的折旧和摊销加回GAAP净收入（亏损）。调整后EBITDA是一种非GAAP财务指标，除了加回以计算EBITDA的项目外，不包括GAAP净收入（亏损）中的某些其他项目。这些项目涉及（i）Kudu收入和收益参与合同的已实现和未实现投资收益（损失）净额，（ii）非现金股权补偿费用和（iii）交易费用。每个项目的说明如下：
•已实现和未实现投资收益（亏损）净额-表示Kudu的收入和收益参与合同记录的未实现投资损益净额，根据公认会计原则按公允价值记录，以及该期间出售的参与合同的已实现投资损益。
•非现金股权补偿费用-表示与Kudu的管理层薪酬相关的与Kudu的权益单位结算的非现金费用。
•交易费用-代表与Kudu并购活动直接相关的成本，例如外部律师、银行家、咨询和配售代理费用，这些费用没有资本化，在GAAP下计入费用。
年化调整后EBITDA是一种非GAAP财务指标，它（i）将与Kudu在前12个月期间获得的收入和收益参与合同相关的部分年度收入进行年化，以及（ii）去除与前12个月期间出售的收入和收益参与合同相关的部分年度收入。年化收入是一种非GAAP财务指标，将年化调整后EBITDA的调整添加到GAAP净投资收益中。现金收入收益率是一种非公认会计准则财务指标，使用年化收入占提取和投资的总净资本的百分比得出。最直接可比的GAAP财务指标是净投资收益收入收益率，它是使用GAAP净投资收益占提取和投资的总净资本的百分比得出的。
White Mountains认为，这些非GAAP财务指标对管理层和投资者评估Kudu的业绩很有用。White Mountains还认为，年化调整后EBITDA有助于管理层和投资者了解Kudu业务截至任何12个月期末的全部收益情况。有关Kudu的GAAP净收入（亏损）与EBITDA、调整后EBITDA和年化调整后EBITDA的对账，以及Kudu的GAAP净投资收益与年化收入的对账，请参见本8-K表的附件 99.1第20页。
Bamboo的MGA税前收入（亏损）、MGA净收入（亏损）、MGA EBITDA和MGA调整后EBITDA为非公认会计准则财务指标。MGA税前收入（亏损）和MGA净收入（亏损）是非GAAP财务指标，不包括Bamboo的合并GAAP税前收入（亏损）和净收入（亏损）中的Bamboo Captive（在GAAP下合并）的结果。下表列出了Bamboo合并GAAP税前收入（亏损）与MGA税前收入（亏损）的对账情况：
| 百万 | 2025年10月1日-2025年12月5日 | 三个月结束 2024年12月31日 |
2025年1月1日-2025年12月5日 | 截至2024年12月31日止年度 | ||||||||||||||||||||||
| Bamboo的合并GAAP 税前收益（亏损） |
$ | 2.7 | $ | 9.9 | $ | 40.1 | $ | 32.7 | ||||||||||||||||||
| 去除税前（收入）损失， 竹子俘虏 |
(1.7) | .9 | 1.0 | (1.0) | ||||||||||||||||||||||
| MGA税前收入（亏损） | $ | 1.0 | $ | 10.8 | $ | 41.1 | $ | 31.7 | ||||||||||||||||||
2
MGA EBITDA是一种非公认会计准则财务指标，它将债务的利息费用、所得税（费用）优惠、折旧和其他无形资产的摊销加回至MGA的净收入（亏损）中。MGA调整后EBITDA是一种非GAAP财务指标，不包括GAAP净收入（亏损）中的某些其他项目，以及那些加回以计算MGA EBITDA的项目。这些项目涉及（i）非现金股权补偿费用、（ii）软件实施费用、（iii）重组费用和（iv）交易费用。每个项目的说明如下：
•非现金股权补偿费用-表示与Bamboo的管理层薪酬相关的与Bamboo的权益单位结算的非现金费用。
•软件实施费用-表示与Bamboo实施新软件直接相关的费用。
•重组费用-表示与Bamboo的公司重组和资本规划活动直接相关的成本。
•交易费用-代表与Bamboo交易活动直接相关的成本，这些成本未资本化，在GAAP下计入费用。
White Mountains认为，这些非GAAP财务指标对管理层和投资者评估Bamboo的业绩很有用。有关Bamboo的合并GAAP净收入（亏损）与MGA净收入（亏损）、MGA EBITDA和MGA调整后EBITDA的对账，请参阅本8-K表附件 99.1第22页。
Distinguished的ScaleCo净收入（亏损）、ScaleCo EBITDA和ScaleCo调整后EBITDA为非GAAP财务指标。ScaleCo净收入（亏损）是一种非GAAP财务指标，不包括在GAAP下合并的GrowthCo垂直业务的结果，不包括在Distinguished的合并GAAP净收入（亏损）中。ScaleCo EBITDA是一种非GAAP财务指标，将债务的利息支出、所得税（费用）收益、其他无形资产的折旧和摊销加回到ScaleCo净收入（亏损）中。ScaleCo调整后EBITDA是一种非GAAP财务指标，除了为计算ScaleCo EBITDA而加回的那些项目外，不包括GAAP净收入（亏损）中的某些其他项目。这些项目涉及（i）非现金股权补偿费用和（ii）交易费用。每个项目的说明如下：
•非现金股权补偿费用-表示与Distinguished管理层薪酬相关的非现金费用，这些费用以Distinguished中的权益单位结算。
•交易费用-表示与交易活动直接相关的费用，未资本化，按公认会计原则计入费用。
White Mountains认为，这些非GAAP财务指标有助于管理层和投资者评估Distinguished的业绩。White Mountains还认为，排除GrowthCo垂直项目的结果，将Distinguished观点视为对初创项目的投资，有助于了解Distinguished既定项目的表现。有关Distinguished的合并GAAP净收入（亏损）与ScaleCo净收入（亏损）、ScaleCo EBITDA和ScaleCo调整后EBITDA的对账，请参阅本8-K表的附件 99.1第23页。
不包括MediaAlpha的综合投资组合总回报和不包括MediaAlpha的股票投资组合总回报是非公认会计准则财务指标，它们去除了White Mountains对MediaAlpha投资的净投资收益以及已实现和未实现的净投资收益（损失）。White Mountains认为，这些措施通过展示White Mountains投资组合和股票组合的基本表现而对管理层和投资者有用，而不考虑White Mountains对MediaAlpha的投资。下表显示了GAAP与报告百分比的对账情况：
| 截至12月31日的三个月， | 年终 12月31日， |
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| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||||||
| 综合投资组合总回报 | 2.3 | % | (2.3) | % | 9.1 | % | 6.9 | % | ||||||||||||||||||
| 移除MediaAlpha | (0.3) | 1.9 | (0.2) | (0.4) | ||||||||||||||||||||||
| 综合投资组合总回报 不包括MediaAlpha |
2.0 | % | (0.4) | % | 8.9 | % | 6.5 | % | ||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日止三个月 | 截至2025年12月31日止年度 | |||||||||||||
| 总权益投资组合回报 | 3.9 | % | 13.1 | % | ||||||||||
| 移除MediaAlpha | (0.7) | (0.1) | ||||||||||||
| 不包括MediaAlpha的总股票投资组合回报 | 3.2 | % | 13.0 | % | ||||||||||
3
项目9.01。财务报表和展览。
（d）展品
签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告并获得正式授权。
| White Mountains Insurance Group, Ltd. | ||||||||||||||
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签名： |
/s/Michael J. HILDRETH
Michaela J. Hildreth
董事总经理兼
首席会计官
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