N-CSR

我们认为，债券基金在良好分散的投资组合中可以发挥重要作用。然而，需要注意的是，在利率可能趋势向上的环境中，利率上升将对大多数债券基金的业绩产生负面影响，基金持有的固定收益证券和其他工具很可能会贬值。多种因素都可能导致美国国债的利率或收益率（或其他类型债券的收益率）上升（例如，央行货币政策、通货膨胀率、总体经济状况等）。此外，利率的变化可能是突然的和不可预测的，不能保证基金管理会准确地预期这种变动。一只基金可能会因利率变动而蒙受损失。

利率变化可能会对市场产生不可预测的影响，这可能会减损基金的表现。近年来，由于美国联邦储备委员会（“美联储”）为对抗通胀而多次加息，利率环境出现波动，从2020和2021年的历史低利率走向2022年和2023年的高利率。从2024年末开始，到2025年又一次，美联储降低了利率。未来利率是否会保持稳定、增加或减少尚不确定。因此，这些基金可能面临与利率和/或债券收益率变化相关的更高风险水平。这可能是由多种因素驱动的，包括但不限于央行货币政策、不断变化的通胀或实际增长率、总体经济状况、债券发行增加或市场对某些类型债券或债券的需求普遍减少。此外，尽管债券市场在过去三十年稳步增长，但与市场规模相比，公司债券的交易商库存接近历史低点。因此，经销商“做市”能力明显下降。

久期较长的债券基金和个券（一种用来确定证券价格对利率变化的敏感性的衡量标准）往往对利率变化更为敏感，通常会使它们比久期较短的基金或证券的波动性更大。上述所有因素，无论是单独还是集体，都可能导致固定收益市场的波动性增加和/或流动性降低，或对基金的业绩产生负面影响或导致基金蒙受损失。

基金可以就同一基础参考工具（例如10年期美国国债）订立多个利率掉期或其他衍生工具的对立面，这些工具在应计利息时间段方面具有不同的生效日期，其主要目的也是产生不属于基金存续期或收益率曲线管理策略的可分配收益（被描述为税收目的的普通收入）。在这样的“配对互换交易”中，基金一般会进行一次或多次利率互换

根据协议，基金同意从基金签订协议时开始定期支付等于浮动利率的款项，以换取等于固定利率的付款（“初始腿”）。基金还将就同一基础工具订立一项或多项利率互换协议，但对支付义务直到初始阶段开始后的某个日期（“远期阶段”）才开始的合同采取相反的立场（即，在本例中，基金将定期支付相当于固定利率的款项，以换取收到相当于浮动利率的付款）。

基金可能会从事投资策略，包括采用配对掉期交易、利用利率掉期寻求利用短期和长期利率之间的差异以及其他衍生品交易的投资策略，除其他外，以寻求产生当前的、可分配的收入，即使此类策略可能导致基金的资产净值（“NAV”）下降。基金的收入和产生收益策略，包括某些衍生工具策略，可能会产生当期收入和应课税的收益，作为足以支持每月分配的普通收入，即使在基金经历净资产下降的情况下，例如，由于广泛的美国或非美国股票市场或基金的债务投资的不利变化，或由于其使用衍生工具而产生。例如，基金每月分配的一部分可能来自配对掉期交易，这些交易用于在初始阶段产生用于税收目的的当前可分配普通收入，基金极有可能随后实现相应的资本损失和相对于远期阶段的资产净值的潜在下降（前提是没有从其他来源产生相应的抵消资本收益）。由于部分或全部这些交易可能会产生资本损失，而没有相应的抵消资本收益，因此，为税收目的确认为普通收入的基金分配的部分（例如，来自配对掉期交易的部分）在与此类资本损失一起考虑时，在经济上可能类似于资本的应税回报。更一般地说，出售基金的投资组合持有可能会产生短期资本收益（通常在分配时按普通所得税率扣除短期资本损失和长期资本损失后向股东征税），从而可能使基金的股东遭受不利的税收后果。

本报告中基金的投资组合持仓分类是根据财务报告准则进行的。本报告中的分配细分和投资附表或投资综合附表部分所示的特定投资组合持有的分类可能与基金合规计算所使用的分类不同，包括基金当时的招股说明书、投资目标、监管和其他

投资限制和政策，可能基于不同的资产类别、行业或地域分类。每只基金都被单独监测是否符合招募说明书和监管要求。

外国的地理分类 本报告中的证券（如有）按控股公司的注册国家分类。在某些情况下，证券的注册国家可能与其经济敞口国家不同。

2022年2月，俄罗斯对乌克兰发动入侵。因此，俄罗斯和其他为俄罗斯侵略乌克兰提供物质援助的国家、个人和实体，成为包括美国在内的世界各国实施的经济制裁和进出口管制的对象。这些措施已经并可能继续对俄罗斯、白俄罗斯和其他证券和经济体产生不利影响，进而可能对一只基金产生负面影响。俄罗斯在乌克兰的军事行动、相关制裁和报复行动的程度、持续时间和影响难以确定，但可能是重大的，并对该地区产生严重的不利影响，包括对该地区、欧洲和全球经济以及石油和天然气等某些证券和大宗商品市场以及其他部门产生重大不利影响。此外，一只基金可能投资于与该地区经济相关的证券和工具，这些证券和工具可能受到俄罗斯制裁和反制裁的负面影响，包括价值下降和流动性减少。制裁可能导致基金以不利的时间或价格出售投资组合持有的资产，或继续持有基金可能不再寻求持有的投资。

美国对美国对某些发行人的投资实施限制以及对来自某些其他国家的商品征收关税，已经并可能继续助长国际贸易紧张局势，并可能影响投资组合证券。美国政府已表示有意改变其对国际贸易政策的态度，包括在某些情况下与外国重新谈判、修改或终止某些双边或多边贸易安排，并已提议采取和/或采取相关行动，包括征收或声明可能征收范围广泛的关税。征收关税、贸易限制、货币限制或类似行动（或为应对而采取的报复性措施）可能导致例如价格波动、市场情绪下降以及通胀预期的变化。这些和其他地缘政治事件可能会加剧美国和全球经济和市场的不稳定性，这可能会对基金及其投资的业绩产生不利影响。

这些基金的普通股在纽约证券交易所交易。与任何股票一样，基金普通股的价格会随着市场状况和其他因素而波动。如果你卖出你的基金普通股，收到的价格可能会比你最初的投资多或少。股份 管理投资公司，例如基金，经常以低于其资产净值的价格进行交易，并且可能以低于首次发行价格和/或此类股票的资产净值的价格进行交易。此外，如果基金的股份交易价格高于首次发行价格和/或该等股份的资产净值，包括大幅溢价和/或延长一段时间，则无法保证任何该等溢价将持续任何一段时间且不会减少，或此后该等股份的交易价格不会低于资产净值。

美国和全球市场的波动加剧可能对这些基金、它们所投资的发行人以及其他市场参与者和基金服务提供商造成伤害。例如，如果基金或发行人的账户所在的银行发生故障，基金或发行人可能会暂时无法取用或永久损失银行或托管账户中的任何现金或其他资产，这些资产的规模可能很大。如果向发行人或基金提供认购额度信贷便利、资产基础便利、其他信贷便利和/或其他服务的银行失败，发行人或基金可能无法在其信贷便利下提取资金或从其他类似条款的贷款机构获得替代信贷便利或其他服务。

基金可能投资的发行人可能会受到银行业波动的影响。即使基金所投资的发行人使用的银行仍然具有偿付能力，银行业的波动也可能导致、导致或加剧经济衰退，增加资本和银行服务的成本，或导致发行人根本无法获得或以原本可以获得的最优惠条件获得债务或再融资。银行业波动和伴随的市场状况以及潜在的立法或监管反应对基金和发行人造成的潜在影响尚不确定。这种情况和反应，以及不断变化的利率环境，可能会导致市场流动性下降，并侵蚀某些持股的价值。由于银行部门的发展或其他原因（包括延迟获得现金或信贷便利），市场波动和不确定性和/或市场以及经济和金融状况的低迷，可能对其投资的基金和发行人产生不利影响。

在本股东报告中的每个基金摘要页面上，平均年度总回报表和累计回报图表衡量的是假设任何股息和资本收益分配被再投资的业绩。总回报是通过确定资产净值或市场价格（如适用）的百分比变化来计算的

规定的时期。回报不反映股东将为基金分配支付的税款的扣除。一年以上的总回报是指平均每年的总回报。按市场价格计算的业绩将与按资产净值计算的结果不同。尽管市场价格回报往往反映随时间推移的投资结果，但在较短时期内，市场价格的回报也可能受到诸如对基金的看法变化、市场状况、基金份额的供需或基金股息变化等因素的影响。显示的业绩是扣除费用和开支后的净额。基金的历史资产净值表现可能受到所示部分或全部期间（如适用）的费用减免或费用限制的积极影响。未来业绩（包括总回报或收益率）和分配可能会受到任何此类费用减免或费用限制到期或减少的负面影响。

基金为其普通股支付的股息率可能会随着投资组合和市场条件的变化而变化，并将取决于许多因素，包括不受限制的基金未分配净投资收益和净短期和长期资本收益的金额，以及基金获得的任何杠杆的成本。随着投资组合和市场条件的变化，普通股的分配率和基金的股息政策可能会发生变化。不能保证市场条件或其他因素的变化不会导致基金的分配率发生变化或该比率在未来是可持续的。

下表披露了各基金的成立日期和多元化状况：

对基金的投资不是银行存款，不受联邦存款保险公司或任何其他政府机构的担保或保险。投资一只基金有可能亏损。

受托人一般负责监督基金的管理。受托人授权基金与Pacific Investment Management Company LLC（“PIMCO”）和其他服务提供商订立服务协议，以便代表基金提供必要或合意的服务，在某些情况下还授权服务提供商通过其他方采购必要或合意的服务。股东不是此类服务协议的当事人或第三方受益人。既不是基金的招募说明书或附加信息声明（“SAI”），也不是任何新闻稿或股东报告，也不是任何提交的合同

作为基金注册声明的证据，也不是来自或代表基金的任何其他通信、披露文件或监管文件（包括本报告），一方面在基金的任何股东之间或在基金、基金的服务提供者和/或基金的受托人或高级管理人员之间建立合同。

受托人（或基金及其管理人员、服务提供商或根据受托人授权行事的其他代表）可修订其最近的招募说明书或就基金使用新的招募说明书或SAI，在新闻稿和股东报告中采用和披露新的或经修订的政策和其他变更和/或修订、归档和/或发布任何其他通信、披露文件或监管文件，并可修订或订立基金为缔约方的任何合同，并解释适用于任何基金的投资目标、政策、限制和合同规定，未经股东输入或批准，除非法律特别要求股东批准（如基本投资政策变更）或在基金当时的招募说明书、SAI或股东报告中特别披露了股东批准要求但在其他方面仍然有效的情况。

PIMCO已按规则要求采用书面代理投票政策和程序（“代理政策”） 根据经修订的1940年《投资顾问法》。代理政策已被各基金采纳为PIMCO在代表各基金进行投票代理时将使用的政策和程序。有关PIMCO用来投票代理每只基金的投资组合证券的政策和程序的描述，以及有关每只基金在截至6月30日的最近十二个月期间如何投票代理与所持有的投资组合证券有关的信息，可应要求通过致电基金（844）免费获得 基金网站www.pimco.com和美国证券交易委员会（“SEC”）网站www.sec.gov。

这些基金在每个财政年度的第一季度和第三季度向SEC提交了完整的投资组合持有量时间表，作为它们在表格N-PORT上的报告的展示。这些基金的N-PORT表格报告可在SEC网站www.sec.gov和PIMCO网站www.pimco.com上向公众提供，并应要求致电PIMCO（844） 2024年8月，SEC通过了对N-PORT表格的修订，要求基金按月并在月底30天内提交N-PORT表格报告，每份报告在月底60天后公开。2025年4月16日，SEC延长了N-PORT表格修订的合规日期，拥有10亿美元或以上净资产的基金集团将被要求遵守2027年11月17日或之后提交的报告的修订。

SEC规则允许这些基金履行其向投资者提交股东报告的义务，方法是免费在线提供此类报告的访问权限，并通过邮寄报告可通过电子方式获得的通知。投资者可通过联系其金融中介机构选择免费接收所有未来的纸质报告，或者，如果直接投资于基金，投资者可致电（844）33-PIMCO通知基金。任何接收纸质报告的选择将适用于与基金直接投资的基金综合体持有的所有基金，或适用于通过金融中介投资的投资者账户持有的所有基金。各基金股东报告纸质件要求基金或金融中介机构应要求免费提供。

2023年9月，SEC通过了对1940年《投资公司法》（Investment Company Act of 1940）下的规则35d-1的修订，该规则是关于基金命名惯例的规则（“Names Rule”）。一般来说，Names规则要求具有特定类型名称的基金采取一项政策，将至少80%的资产投资于名称所建议的投资类型。修正案扩大了现行规则的范围，以包括基金名称中使用的任何术语，这些术语暗示基金进行具有特定特征或其发行人具有特定特征的投资。此外，这些修订还修改了基金可能偏离其80%投资政策的情况，并为该规则的目的涉及衍生工具的计算方法。为符合规则35d-1的目的而对基金的衍生工具计算方法进行的修改及其适用的监管解释将不构成对根据规则35d-1采用的基金政策的更改，也不需要通知或股东批准。修订自2023年12月11日起生效。2025年3月14日，SEC将净资产达到或超过10亿美元的基金集团的合规日期从2025年12月11日延长至2026年6月11日，并修改了合规日期的操作，以允许根据与基金财政年度结束相关的某些年度披露和报告义务的时间安排进行合规。

†

§

†

§

†

§

†

§

†

§