沃尔玛27财年第一季度财务报告
第二季度公司2027财年第二季度指引基于以下26财年第二季度数据：净销售额：1758亿美元，调整后营业收入1：79亿美元，调整后每股收益1：0.68美元。合并指标Q2 FY27净销售额（CC）增长4.0%至5.0%营业收入（CC）增长7.0%至10.0%调整后每股收益0.72美元至0.74美元2027财年公司的财年指引基于以下FY26数据：净销售额：7064亿美元，调整后营业收入1：310亿美元，调整后每股收益1：2.64美元。截至2026年2月19日的合并指标原始截至5.2 1.2026年净销售额（CC）增长3.5%至4.5%不变调整后营业收入（CC）增长6.0%至8.0%不变利息，净增加约2亿美元至3亿美元不变有效税率约23.5%至24.5%不变调整后每股收益2.75美元至2.85美元不变资本支出约为净销售额的3.5%不变1相关的非公认会计原则调节，见分别于2025年8月21日和2026年2月19日在8-K表中提供的26财年第二季度和26财年第四季度收益发布。CC =固定货币指引2以下指引反映了公司截至5月21日的预期，2026年，且不承担IEEPA关税退款的任何影响。这一指导受到重大风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与这些预期存在重大差异。这些风险和不确定性包括但不限于以下前瞻性陈述标题下列出的因素。此外，由于公司无法预测报告的公认会计原则结果中包含的某些要素，例如公司股权和其他投资的公允价值变化，因此在非公认会计原则基础上提供了指导。增长率反映了上一年业绩的调整基础。
总收入（CC）1,754亿美元，增长+ 5.9%，以十亿为单位，除非另有说明。由于四舍五入，美元变动可能不会重新计算。•总收入增长7.3%至1778亿美元，增长5.9%（CC）1不包括23亿美元的汇率波动影响•净销售额增长5.7%（CC）1所有部门均表现强劲•全球电子商务净销售额增长26%；占总净销售额的23% •会员及其他收入增长27.0%；反映出会员费收入以及杂项带来的其他收入收益增长17.4% Y/Y变化+ 2.5% + 4.8% + 5.8% + 5.6% + 7.3% Y/Y变化（CC）1 + 4.0% + 5.6% + 6.0% + 4.9% + 5.9% 1见本演示文稿末尾有关非公认会计原则财务措施的更多信息。总收入$ 165.6 $ 177.4 $ 179.5 $ 190.7 $ 177.8 Q1 FY26 Q2 FY26 Q3 FY26 Q4 FY26 Q1 FY27 3
•以美国沃尔玛改善为首•反映出有利的商品品类组合和以广告为首的业务组合带来的好处；部分被我们供应链中较高的燃料成本所抵消Y/Y变化+ 12个基点+ 4个基点+ 2个基点+ 13个基点+ 6个基点毛利率24.2% 24.5% 24.2% 24.0% 24.3% Q1 FY26 Q2 FY26 Q3 FY26 Q4 FY26 Q1 FY27毛利率+ 6个基点至24.3% 4
调整后运营费用占净销售额的百分比1，+ 23个基点至21.1% •报告基础上的运营费用去杠杆33个基点，主要是由于：⑤由于我们的资本投资导致折旧费用增加⑤由于入学人数增加和医疗成本膨胀导致美国医疗保健费用增加•调整后1运营费用在上述因素的推动下去杠杆化23个基点，不包括沃尔玛美国分部和企业的业务重组费用支持Y/Y变化+ 22个基点+ 35个基点（4）个基点（19）个基点+ 23个基点20.8% 21.0% 21.1% 20.3% 21.1% Q1 FY26 Q2 FY26 Q3 FY26 Q4 FY26 Q1 FY27营业费用占净销售额的百分比20.8% 21.2% 21.4% 20.3% 21.2% Q1 FY26 Q2 FY26 Q3 FY26 Q4 FY26 Q1 FY27 Y/Y变化+ 6个基点+ 64个基点+ 28个基点（13）个基点+ 33个基点营业费用占净销售额的百分比调整后营业费用占净销售额的百分比11见本演示文稿末尾有关非公认会计原则财务措施的更多信息。5
•报告的营业收入增长+ 5.0%，相对于+ 7.1%的净销售额增长•调整后的营业收入（CC）1增长+ 5.1%，相对于净销售额（CC）增长+ 5.7% 1 •反映了强劲的销售增长、更高的毛利率，包括业务组合收益、全球会员人数增长和杂项项目带来的其他收入收益；部分被更高的燃料成本和费用去杠杆化所抵消• 27财年第一季度的净利润率增长了约30个基点，调整后的EBITDA利润率1增长了约10个基点1见本演示文稿末尾有关非公认会计准则财务指标的更多信息。营业收入营业收入调整后营业收入（CC）1 $ 7.1 $ 7.3 $ 6.7 $ 8.7 $ 7.5 Q1 FY26 Q2 FY26 Q3 FY26 Q4 FY26 Q1 FY27 Y/Y变化（CC）1 + 3.0% + 0.4% + 8.0% + 10.5% + 5.1% Y/Y变化+ 4.3%（8.2%）（0.2%）+ 10.8% + 5.0% Y/Y变化（CC）1 + 6.8%（7.0%）（1.0%）+ 9.1% + 2.5% $ 7.3 $ 8.0 $ 7.2 $ 8.6 $ 7.5 Q1 FY26 Q2 FY26 Q3 FY26 Q4 FY26 Q1 FY27 Q1调整后营业收入（CC）1为75亿美元，增长+ 5.1%，以十亿为单位，除非另有说明。由于四舍五入，美元变动可能不会重新计算。6
1请参阅本演示文稿末尾有关非GAAP财务指标的更多信息。调整后EPS1为0.66美元，同比增长8.2% EPS PY 0.60美元0.67美元0.58美元0.66美元0.61美元Y/Y变化+ 1.7% + 1.5% + 6.9% + 12.1% + 8.2% •调整后EPS1为0.66美元；增长8.2% •调整后EPS1不包括税后净额影响，股权和其他投资净收益0.02美元，费用0.01美元，来自沃尔玛美国分部的业务重组影响以及与调整我们全球平台的战略努力相关的企业和支持Y/Y变化（11.1%）+ 57.1% + 35.1%（18.5%）+ 19.6% EPS $ 0.61 $ 0.68 $ 0.62 $ 0.74 $ 0.66 Q1 FY26 Q2 FY26 Q3 FY26 Q4 FY26 Q1 FY27 $ 0.56 $ 0.88 $ 0.77 $ 0.53 $ 0.67 Q1 FY26 Q2 FY26 Q3 FY26 Q4 FY26 Q1 FY27 7调整后每股收益1
PY $（0.4）$ 5.9 $ 6.2 $ 12.7 $ 0.4 Y/Y变化NM + 18.7% + 41.8% + 17.9% NM •经营现金流减少7亿美元，主要是由于存货收款的时间安排，部分被某些付款的时间安排和营业收入提供的现金增加所抵销•自由现金流1减少24亿美元，原因是为支持我们的全渠道增长战略而增加了17亿美元的资本支出，以及上述经营现金流的减少1请参阅本演示文稿末尾有关非公认会计原则财务措施的更多信息。NM =无意义PY $ 4.2 $ 16.4 $ 22.9 $ 36.4 $ 5.4 Y/Y变化+ 27.3% + 12.2% + 19.8% + 14.1%（12.4%）经营现金流自由现金流1现金流$ 0.4 $ 6.9 $ 8.8 $ 14.9 $（1.9）Q1 FY26 YTD Q2 FY26 YTD Q3 FY26 YTD Q4 FY26 YTD Q1 FY27 YTD $ 5.4 $ 18.4 $ 27.5 $ 41.6 $ 4.7 Q1 FY26 YTD Q2 FY26 YTD Q3 FY26 YTD Q4 FY26 YTD Q1 FY27 YTD以十亿为单位，除非另有说明。由于四舍五入，美元变动可能不会重新计算。8
除另有说明外，股息和股票回购金额以十亿为单位。由于四舍五入，美元金额可能不会重新计算。•本季度股票回购总额为21亿美元，代表1660万股，平均价格为每股125.51美元•剩余的股票回购授权为282亿美元股东回报6.4美元3.5美元2.7美元3.0美元4.1股东回报1.9美元1.9美元1.9美元2.0美元4.6美元1.6美元0.8美元1.1美元2.1股息股票回购Q1 FY26 Q2 FY26 Q3 FY26 Q4 FY26 Q1 FY27 9
Y/Y变化+ 30bps~0bps（30）bps（40）bps（40）bps 1见本演示文稿末尾有关非GAAP财务指标的更多信息。反映截至2026年4月30日的过去12个月。2系指从本年度和以往年度营业收入中调整的项目。资产回报率（ROA）投资回报率（ROI）1回报率Y/Y变化（40）bps + 190bps + 60bps + 30bps + 90bps 7.5% 8.3% 8.4% 8.2% 8.4% Q1 FY26 Q2 FY26 Q3 FY26 Q4 FY26 Q1 FY27 15.3% 15.1% 14.8% 15.1% 14.9% Q1 FY26 Q2 FY26 Q3 FY26 Q4 FY26 Q1 FY27 10 • ROI1为14.9% • ROI下降40个基点，主要是由于过去12个月中离散项目2的影响约45个基点，包括过去12个月PhonePE的非现金股份薪酬费用带来的23个基点• ROI反映了营业收入的改善以及由于购买更多的财产和设备而导致的平均投资资本的增加
净销售额1172亿美元，+ 4.5%；电子商务+ 26% •杂货和日用百货类别的强劲增长；部分被药房最高公平定价立法带来的100个基点的逆风所抵消•在以高收入家庭为首的各类别和收入层次的广泛份额增长•在客户交易加速和单位数量增加的推动下，Comp销售额+ 4.1% ⑤交易（不含燃料）：+ 3.0% ⑤平均机票（不含燃料）：+ 1.1% •总的同类通胀+ 1.2% •电子商务包括商店实现交付的约45%的增长；总广告+ 36%，包括Walmart Connect + 44%；和Marketplace销售额增长近50%（10个季度以来的最佳表现）•使用商店，在更广泛的分类上实现了更快的交付速度；加急交付（3小时以下）占商店已完成订单的约36% •会员和其他收入+ 45.6%反映出Walmart +费用收入增长了两位数，第一季度净增加创纪录；此外，其他收入受益于杂项电子商务贡献+ 350个基点+ 420个基点+ 440个基点+ 520个基点+ 530个基点沃尔玛美国收入4.5% 4.6% 4.5% 4.6% 4.1% Q1 FY26 Q2 FY26 Q3 FY26 Q4 FY26 Q1 FY27 Q1 1截至5月1日的13周期间的比较销售额，2026年与截至2025年5月2日的13周期间相比，不包括燃料。11沃尔玛美国公司销售1
第一季度，新开3家超级中心，完成约60家门店改造•增加反映库存管理持续受益•业务组合改善主要来自数字广告的增长•品类组合改善，因为一般商品和杂货销售超过了健康和保健•部分被影响分销和履行成本的更高燃料成本所抵消毛利润325亿美元，+ 5.6%毛利率27.8%，+ 29个基点•去杠杆化反映了与资本支出相关的更高折旧费用以及由于员工入学人数增加和医疗成本膨胀导致的更高医疗保健费用•还包括来自业务重组费用的11个基点逆风•部分被劳动生产率提高带来的费用杠杆所抵消营业费用276亿美元，+ 7.0%营业费用率23.5%，+ 56个基点营业收入59亿美元，+ 3.5%营业收入率5.0%，-5个基点调整后营业收入1美元60亿美元，+ 5.7%；费率5.1%，+ 6个基点•反映了电子商务经济性改善，沃尔玛+会员费收入增加，和其他收入收益•库存质量强劲；增长反映了与加速的单位数量趋势相关的收货和库存的时间安排，主要是在杂货类别库存+ 8.0%沃尔玛美国121见本演示文稿末尾有关非公认会计准则财务指标的更多信息。
商品品类表现详情沃尔玛美国品类Comp评论杂货+中个位数•反映了单位数量的强劲增长和份额增长•以食品储藏室和生鲜食品为首的食品实力，具有强大的季节性执行力和本地化相关性•同类杂货通胀+ 60个基点；（-130bps）鸡蛋通缩的影响•消耗品加速增长，以个人护理和美容产品为首的新品牌&创新推动增长Health & Wellness +低单位数•药房脚本计数和持续市场份额增长的中单位数增长•抵消了1月1日实施的最高公平定价带来的约700个基点的负面影响一般商品+中单位数•反映了5年来最高的份额增长水平•时尚和硬派引领的销售实力•自有品牌销售额增长两位数；混合+ 175个基点•同类通胀+ 4.4%；比Q4高约120个基点•硬派、家居和服装的市场增长> 40% 13
净销售额（CC）1328亿美元，+ 10.1%，单位：十亿，除非另有说明。由于四舍五入，美元变动可能不会重新计算。同比变化（0.3%）+ 5.5% + 10.8% + 11.5% + 18.0%净销售额（CC）1,2 $ 29.8 $ 32.7 $ 33.7 $ 34.6 $ 32.8同比变化（CC）1 + 7.8% + 10.5% + 11.4% + 7.5% + 10.1%沃尔玛国际收入$ 29.8 $ 31.2 $ 33.5 $ 35.9 $ 35.1 Q1 FY26 Q2 FY26 Q3 FY26 Q4 FY26 Q1 FY27 1见本演示文稿末尾有关非公认会计准则财务指标的更多信息。2对于26财年第一季度，净销售额固定货币反映了报告的结果，用于与按固定货币计算的本季度增长进行比较。14沃尔玛国际净销售额•跨市场净销售额（CC）1增长，电商和门店势头强劲•电商销售额增长27%，由门店履行提货和市场引领•节日活动表现强劲，中国农历新年期间实现两位数增长•会员收入增长31%，推动会员和其他收入增长12% •汇率波动对销售额产生23亿美元的积极影响
•中国和Flipkart推动的营业收入增长•受益于电子商务亏损减少和业务组合变化•部分被对加拿大和墨西哥的战略投资所抵消•严格的成本控制和持续的业态组合变化推动的杠杆作用•部分被战略优先事项的投资所抵消•受益于电子商务利润率的提高和业务组合变化•受业态组合变化的抵消，第四季度电子商务新开了128家门店，占净销售额的28%，增长约230个基点，当天交付了约40%的电子商务单位，70%在1小时内交付运营费用62亿美元，+ 16.2%运营费用率17.8%，-28个基点营业收入16亿美元，+ 23.9%；14亿美元（CC）1，+ 10.2%（CC）1营业利润率4.6%，+ 21个基点；4.3%（CC）1,0个基点（CC）11见本演示文稿末尾有关非GAAP财务指标的更多信息。2电子商务净销售额占报告基础上净销售额的28%和29%（CC），包括约2亿美元的外汇影响。3库存在报告基础上增长8.5%，增长3.3%（CC），不包括约6亿美元的外汇影响。沃尔玛国际15毛利润74亿美元，+ 18.0%毛利率21.1%，0个基点•销售额增长快于库存库存+ 8.5%；+ 3.3%（CC）过去12个月3家ned 09新店eCommerce2占净销售额（CC）1的约29%，上升约340个基点当天或次日交付约65%的总电子商务单位，其中约50% < 1小时
净销售额增长+ 3.0% + 6.1% + 5.1% + 4.5% + 4.1%电子商务净销售额增长+ 19% + 21% + 21% + 14% + 15% 1业绩按固定货币基准呈列。净销售额和可比销售额按名义、日历基准列报，包括电子商务结果。变化计算为与上一年可比期间相比的变化。2 Walmex包括墨西哥和中美洲合并业绩Walmex 1,2净销售额（CC）：122亿美元，+ 4.1% 1.5% 4.4% 3.3% 2.8% 2.7% Q1 FY26 Q2 FY26 Q3 FY26 Q4 FY26 Q1 FY27 16可比销售额增长销售额•在墨西哥，comp销售额增长3.1%，由山姆会员店和沃尔玛引领•电子商务增长15%，受门店履约交付推动•以食品为首的跨品类增长•过去12个月新开183家门店，其中本季度17家毛利率提升•受Walmart Connect、Bait、和金融服务营业费用率增加•对增长优先事项的投资，包括工资和新店营业收入$减少
销售额•增长由电商实力引领，+ 31%；数字组合50%，+ 335bps vs. LY •山姆会员店势头持续，交易实现两位数增长•春节表现强劲•过去12个月新开9家俱乐部毛利率下降•受持续的业态组合变化和更高的电商渗透率推动，运营费用率持平•强劲的销售和业态组合变化，被工资和营销投资抵消营业收入$增加净销售额增长+ 22.5% + 30.1% + 21.8% + 19.3% + 22.3%电子商务净销售额增长+ 34% + 39% + 32% + 28% + 31% 1业绩按固定货币基准列报。净销售额和可比销售额按名义、日历基准列报，包括电子商务结果。变化计算为与上一年可比期间相比的变化。中国1净销售额（CC）：80亿美元，+ 22.3% 16.8% 21.5% 13.8% 10.7% 13.1% Q1 FY26 Q2 FY26 Q3 FY26 Q4 FY26 Q1 FY27 17可比销售额增长
净销售额增长+ 1.1% + 4.1% + 5.1% + 5.0% + 7.4%电子商务净销售额增长+ 23% + 24% + 28% + 31% + 38% 1业绩按固定货币基准呈列。净销售额和可比销售额按名义、日历基准列报，包括电子商务结果。变化计算为与上一年可比期间相比的变化。Canada1净销售额（CC）：55亿美元，+ 7.4% 0.9% 4.0% 5.0% 4.4% 7.3% Q1 FY26 Q2 FY26 Q3 FY26 Q4 FY26 Q1 FY27 18可比销售额增长•两位数的电子商务增长，由门店履行提货和交付引领•所有品类均实现增长，在食品和消耗品方面表现强劲•成功的复活节业绩毛利率持平•品类组合压力被商销费率运营费用率提升抵消•工资和技术运营收入战略投资减少$
净销售额234亿美元，+ 6.1%，不含燃料的净销售额+ 3.9%，电子商务+ 23% •由杂货和一般商品引领的销售增长•交易和单位数量增加推动的Comp销售丨除燃料的交易：+ 6.2%丨除燃料的平均票价：-2.2 %•电子商务销售额增长+ 23%，占除燃料的净销售额的约20%，增长约315个基点•预定的俱乐部履约交付增长超过90%，代表约50%的电子商务销售增长•会员标记增长中个位数• Scan & Go™与截至2025年5月2日的13周相比，截至2026年5月1日的13周期间，应用程序采用率上升约200个基点eComm cont.不含燃料+ 350个基点+ 350个基点+ 330个基点+ 380个基点+ 400个基点1个Comp销售。Sam’s Club美国收入4.0% 3.3% 2.6% 2.8% 5.9% 6.7% 5.9% 3.8% 4.0% 3.9%含燃料不含燃料Q1 FY26 Q2 FY26 Q3 FY26 Q4 FY26 Q1 FY27 19 Sam’s Club美国comp销售额1
•去杠杆化，原因是与俱乐部相关的成本增加——履行交付订单以及由于员工注册人数增加和医疗成本膨胀导致的医疗保健费用增加运营费用27亿美元，+ 6.2%运营费用率11.4%，+ 1个基点；不含燃料+ 26个基点毛利润27亿美元，+ 3.8%毛利率11.4%，-26个基点；不含燃料-12个基点•会员费收入+ 5.6%，受人数、续费率和Plus会员增加的推动•会员数量的增长反映了Z世代和千禧一代的持续实力•其他收入受益于杂项会员费和其他收入+ 11.0%营业收入6.74亿美元，+ 1.2%；不含燃料5.15亿美元，-2.6 %•营业收入反映出会员持续强劲增长20库存+ 14.9% •反映出更高的燃料成本和数量，包括与战略合作伙伴山姆会员店美国运营收入率的燃料上游2.9%，-14个基点；不含燃料2.5%，-17个基点•受到与交付增长相关的分销和履行成本的负面影响在不到3小时内向65%的美国家庭提供俱乐部履行的加急交付推出增强交付，使会员能够在最短1小时内收到物品宣布自5月1日起提高会员费
品类可比销售额山姆会员店美国品类比较评论杂货生鲜/冷柜/冷却器+低个位数•受新鲜肉类、农产品、花卉和预制食品的推动，部分被较冷的杂货和饮料所抵消+中个位数•以饮料、零食和干杂货耗材为首+中个位数•纸品、宠物用品、洗衣和家庭护理以及健康和美容辅助健康和保健的实力-低个位数•药房的柔软性，部分被OTC和光学日用品家居和服装的实力+中个位数•季节性和服装技术的实力，办公和娱乐相对平淡•以礼品卡为首，消费电子和办公用品抵消21
前瞻性陈述本演示文稿和相关管理层评论中包含的陈述可能是《经修订的1934年证券交易法》第21E条含义内的“前瞻性陈述”，旨在享受前瞻性陈述安全港的保护。此类前瞻性陈述所依据的假设也属于前瞻性陈述。本演示文稿和相关管理层评论中关于我们对2027财年的指导、预测、估计、期望、计划和目标的陈述均为前瞻性陈述。此类前瞻性陈述所依据的假设也属于前瞻性陈述。此类前瞻性陈述不是对历史事实的陈述，而是表达我们对未来期间或截至未来日期或未来可能发生的事件或发展的综合经济表现或经营业绩的估计或预期，或讨论我们的计划、目标或目标。这些前瞻性陈述可以通过使用诸如“预期”、“可能”、“可能是”、“相信”、“预期”、“预测”、“计划”、“预计”、“将会”、“将会改善”等词语或短语来识别，这些词语或短语或表示预期或预期发生或结果的类似词语和短语的变体。我们做出的前瞻性陈述是基于我们对我们的业务和经营环境的了解，以及我们认为或将认为在做出此类前瞻性陈述时是合理的假设。由于环境变化、假设未能实现或其他风险、不确定性和因素，我们的实际结果可能与任何这些前瞻性陈述中明示或暗示的结果存在重大差异，这些风险、不确定性和因素包括：经济、资本市场和商业状况；世界各地和我们经营所在市场的趋势和事件；货币汇率波动、市场利率和工资市场水平的变化；包括电子商务市场在内的各种市场规模的变化；失业率水平；通货膨胀或通货紧缩，一般而言，特别是产品类别；消费者信心、可支配收入、信贷可用性，支出水平、购物模式、债务水平和对某些商品的需求；我们的战略、计划、计划和举措的实施和运作的有效性；我们的目标和计划的意外变化；收购、投资、资产剥离、商店或俱乐部关闭以及其他战略决策的影响；我们成功整合收购的业务的能力，包括在电子商务领域内；我们持有的某些股权投资的交易价格变化；竞争对手的举措，竞争对手进入和扩展我们的市场，和竞争压力（包括人工智能技术的开发和部署带来的压力）；我们的商店和俱乐部以及我们的电子商务网站的客流量和平均票价；我们销售的商品组合、我们销售的商品成本和我们经历的缩水；世界各地和我们经营所在市场的消费者购物习惯趋势；我们的毛利率；沃尔玛及其每个部门的财务业绩，包括我们在不同时期的现金流量金额；运输，能源和公用事业成本；商品价格以及汽油和柴油燃料的价格；供应链中断和季节性购买模式中断；供应商提供的商品和从供应商获得的商品成本；消费者对我们的商店、俱乐部、电子商务、数字和代理平台、计划、商品供应和交付方式的接受和响应；影响我们的网络安全事件以及相关成本和对业务的影响；我们是一方或受其影响的法律或监管程序的发展、结果和产生的成本，以及任何责任、义务和费用，我们可能因此而产生的费用；与一般责任索赔有关的费用，我们自行投保，以及保险费用；消费者参加健康和药物保险计划以及此类计划的报销率和药物处方集；我们的有效税率和影响我们有效税率的因素，包括对某些税务或有事项的评估、估值减免、法律变化、行政审计结果、离散项目的影响以及美国和沃尔玛国际业务之间的收益组合；现有税收的变化，劳动等法律法规和税率变化包括法律的制定和行政法规的采纳和解释；对进口征收新税， 新的关税和现有关税税率的变化；施加新的贸易限制和改变现有贸易限制；在沃尔玛经营所在的市场和其他地方采用或创建新的、现有的政府政策、计划、倡议和行动，以及与此类政策、计划和倡议有关的行动；会计估计或判断的变化；公共援助付款水平；自然灾害、气候变化、流行病或其他危机、地缘政治事件和灾难性事件；以及美国公认会计原则的变化。我们最近提交给SEC的10-K表格年度报告讨论了其他风险和因素，这些风险和因素可能导致实际结果与演示文稿和相关管理层评论中的任何前瞻性陈述中明示或暗示的结果存在重大差异。我们敦促您在评估本新闻稿中的前瞻性陈述时仔细考虑上述或此类报告中讨论的所有风险、不确定性和因素。沃尔玛无法向您保证，任何前瞻性陈述中反映或暗示的结果将会实现，或者，即使已大幅实现，这些结果将对我们的运营或财务业绩产生预测或预期的后果和影响。演示文稿中的前瞻性陈述截至本演示文稿发布之日。沃尔玛不承担更新这些前瞻性陈述以反映后续事件或情况的义务。本演示文稿和相关管理层评论引用了SEC规则定义的某些非GAAP衡量标准，包括按固定货币计算的净销售额和营业收入、调整后的营业收入、自由现金流和投资回报率。有关条例G要求的非公认会计原则措施和条例S-K关于适用期间的非公认会计原则措施的第10（e）项的信息，可在我们之前提交的关于表格10-K的报告和通过表格8-K向SEC提供的收益报告中找到，这些报告可在stock.walmart.com上查阅。22
非GAAP衡量标准– ROI我们将资产回报率（“ROA”）和投资回报率（“ROI”）作为衡量我们资本回报率的指标。ROA是基于我们按照GAAP提出的财务报表最直接可比的衡量标准，而ROI被视为非GAAP财务衡量标准。管理层认为，ROI是与投资者分享的一个有意义的指标，因为它有助于投资者评估沃尔玛部署其资产的有效性。随着管理层平衡长期战略举措和可能的短期影响，ROI的趋势可能会随着时间而波动。我们对ROI的计算被认为是非GAAP财务指标，因为它使用的财务指标与ROA中使用的不同，ROA是最直接可比的GAAP财务指标。ROA是该期间的综合净收入除以该期间的平均总资产。我们将ROI定义为营业收入加上利息收入、折旧和摊销以及过去12个月的租金费用除以该期间的平均投入资本。我们认为平均投入资本是我们期初和期末总资产的平均值，加上平均累计折旧和摊销，减去该期间的平均应付账款和平均应计负债。虽然ROI是一种标准的财务衡量标准，但计算公司ROI的方法有很多。因此，管理层用来计算我们ROI的方法可能与其他公司用来计算其ROI的方法不同。截至2026年4月30日和2025年4月30日的过去12个月，ROA分别为8.4%和7.5%。ROA的增加主要是由于我们的股权和其他投资的公允价值净增加以及更高的营业收入导致净收入增加，部分被购买更多的财产和设备导致的平均总资产增加所抵消。截至2026年4月30日和2025年4月30日的过去12个月，投资回报率分别为14.9%和15.3%。ROI下降主要是由于购买物业和设备增加导致平均投资资本增加。ROI受益于经营业绩改善带来的营业收入增加，这部分被过去12个月PhonePE的非现金股份补偿费用以及业务重组费用和某些法律事务所抵消。23
ROA和ROI的计算，以及ROI与ROA计算的对账如下：非GAAP衡量标准– ROI（续）截至4月30日的过去12个月、7月31日、10月31日、1月31日、4月30日，（百万美元）20252025202520262026分子合并净收入19,489美元21,929美元23,303美元22,270美元23,121美元分母平均总资产1美元258,213美元262,639美元276,027美元272,746美元275,990美元资产回报率（ROA）7.5% 8.3% 8.4% 8.2% 8.4% 1平均数使用当前和以前比较期间期末的账户余额计算。24 Apr 30，Jul 31，Oct 31，Jan 31，Apr 30，Jul 31，Oct 31，Jan 31，Apr 30，Certain Balance Sheet Data 20242024202420252025202520252025202520252025202520262026 Total assets $ 254,054 $ 254,440 $ 263,399 $ 260,823 $ 262,372 $ 270,837 $ 288,655 $ 284,668 $ 289,607累计折旧和摊销118,518120，275122,806123，646125,169128，234131,099134，587137,679 Accounts payable 56,07156，71662,86358，66657,70060，08667,15
ROA和ROI的计算，以及ROI与ROA计算的对账如下：Non-GAAP措施– ROI（续）计算截至4月30日、7月31日、10月31日、1月31日、4月30日的过去12个月的投资回报率，（百万美元）20252025202520262026分子营业收入$ 29,642 $ 28,988 $ 28,976 $ 29,825 $ 30,183 +利息收入464442393368354 +折旧和摊销13,21413，49113,83714，20314,654 +租金2,3582，3742,4022，4342,493 ROI营业收入$ 45,678 $ 45,295 $ 45,608 $ 46,830 $ 47,684分母平均总资产1 $ 258,213 $ 262,639 $ 276,027 $ 272,746 $ 275,990 ' +平均累计折旧和摊销1121,844124，255126,953129，117131,424‘-平均应付账款156,88658，40165,01060，86460,288’-平均应计负债125,08928，23929,81930，26626,808平均投资资本$ 298,082 $ 300,254 $ 308,151 $ 310,733 $ 320,318投资回报率（ROI）15.3% 15.1% 14.8% 15.1% 14.9% 1平均数使用当前和以前比较期间期末的账户余额计算得出。25
Non-GAAP衡量标准–自由现金流我们将自由现金流定义为一段时期内经营活动提供的净现金减去该时期支付的财产和设备款项。截至2026年4月30日的三个月，经营活动提供的现金净额为47亿美元，与上年同期相比减少了7亿美元。减少的主要原因是库存收款的时间安排，部分被某些付款的时间安排和营业收入提供的现金增加所抵消。截至2026年4月30日止三个月的自由现金流为负19亿美元，与上年同期相比减少24亿美元。自由现金流的减少是由于为支持我们的全渠道增长战略而增加了17亿美元的资本支出，以及上述经营活动提供的净现金减少。自由现金流被认为是非公认会计准则财务指标。然而，管理层认为，衡量我们从业务运营中产生额外现金的能力的自由现金流是用于评估公司财务业绩的重要财务指标。自由现金流应该被认为是综合净收入的补充，而不是替代，作为我们业绩的衡量标准，以及经营活动提供的净现金作为我们流动性的衡量标准。沃尔玛对自由现金流的定义是有限的，因为它不代表可用于可自由支配支出的剩余现金流，因为该措施没有扣除偿债和其他合同义务所需的付款或为业务收购支付的款项。因此，我们认为将自由现金流视为为我们的合并现金流量表提供补充信息的衡量标准非常重要。尽管其他公司报告了他们的自由现金流，但可能存在许多计算公司自由现金流的方法。因此，沃尔玛管理层用来计算我们自由现金流的方法可能与其他公司用来计算其自由现金流的方法不同。26
非GAAP衡量标准–自由现金流（续）下表列出了非GAAP财务衡量标准自由现金流与经营活动提供的净现金的对账，我们认为这是与自由现金流最直接可比的GAAP财务衡量标准，以及有关投资活动使用的净现金和筹资活动使用的净现金的信息。年初至今期末（百万美元）Q1 FY26 Q2 FY26 Q3 FY26 Q4 FY26 Q1 FY27经营活动提供的现金净额$ 5,411 $ 18,352 $ 27,452 $ 41,565 $ 4,738财产付款和设备（资本支出）（4,986）（11,409）（18,627）（26,642）（6,684）自由现金流$ 425 $ 6,943 $ 8,825 $ 14,923 $（1,946）用于投资活动的现金净额1 $（5,093）$（11,199）$（19,030）$（26,350）$（6,737）筹资活动提供（用于）的现金净额8（6,993）（7,012）（13,553）2,328年初至今期末（百万美元）Q1 FY25 Q2 FY25 Q3 FY25 Q4 FY25 Q1 FY26经营活动提供的现金净额$ 4,249 $ 16,357 $ 22,918 $ 36,443 $ 5,411财产付款和设备（资本支出）（4,676）（10,507）（16,696）（23,783）（4,986）自由现金流$（427）$ 5,850 $ 6,222 $ 12,660 $ 425用于投资活动的现金净额1 $（4,409）$（10,128）$（12,661）$（21,379）$（5,093）筹资活动提供（用于）的现金净额（321）（6,945）（9,673）（14,822）自由现金流同比变化NM + 18.7% + 41.8% + 17.9% NM 1“投资活动使用的现金净额”包括支付财产和设备的款项，这也包括在我们计算自由现金流中。NM =无意义27
Non-GAAP措施–固定货币在讨论我们的经营业绩时，货币汇率一词是指我们用来将功能货币不是美元的国家的经营业绩转换为美元的货币汇率。我们将货币汇率变动的影响计算为使用当期货币汇率换算的当期活动与可比上年同期货币汇率的差额。此外，非美元收购在拥有12个月之前不计算货币汇率波动。在我们的讨论中，我们将这一计算结果称为货币汇率波动的影响。当我们提到不变的货币经营业绩时，这意味着没有货币汇率波动影响的经营业绩。披露固定的货币金额或结果，可以让投资者更好地了解沃尔玛的基本业绩，而不会受到货币汇率波动的影响。下表反映了沃尔玛国际部门过去五个季度净销售额和本季度营业收入的固定货币计算。截至三个月的沃尔玛国际（百万美元）Q1 FY26 Q2 FY26 Q3 FY26 Q4 FY26 Q1 FY27净销售额：截至报告的29,754美元31,201美元33,541美元35,927美元35,110美元货币汇率波动2,3921，466191（1,299）（2,344）净销售额（CC）32,146美元32,667美元33,732美元34,628美元32,766美元PY报告的29,833美元29,567美元30,277美元32,208美元29,754%变动（CC）+ 7.8% + 10.5% + 11.4% + 7.5% + 10.1%营业收入：截至报告的1,602美元货币汇率波动（177）营业收入（CC）1,425美元PY报告的1,293%变动（CC）+ 10.2%营业收入（CC）占净销售额的百分比（CC）4.3% PY营业收入占净销售额的百分比4.3% Y/Y变化（bps）— bps 2824财年第一季度反映了报告的业绩，与按固定货币计算的本季度增长进行了比较。
非GAAP衡量标准–固定货币（续）截至三个月的合并（百万美元）Q1 FY26 Q2 FY26 Q3 FY26 Q4 FY26 Q1 FY27总收入：截至报告的165,609美元177,402美元179,496美元190,656美元177,751美元货币汇率波动2,4171，478193（1,311）（2,340）总收入（CC）168,026美元178,880美元179,689美元189,345美元175,411元PY报告的161,508美元169,335美元169,588美元180,554美元165,609%变动（CC）+ 4.0% + 5.6% + 6.0% + 4.9% + 5.9%净销售额：截至报告的163,981美元175,750美元177,769美元188,913美元（1,299）（2,344）净销售额（CC）$ 166,373 $ 177,216 $ 177,960 $ 187,614 $ 173,340 PY报$ 159,938 $ 167,767 $ 168,003 $ 178,830 $ 163,981%变动（CC）+ 4.0% + 5.6% + 5.9% + 4.9% + 5.7%营业收入：据报告$ 7,135 $ 7,286 $ 6,696 $ 8,708 $ 7,493货币汇率波动17195（56）（134）（177）营业收入（CC）$ 7,306 $ 7,381 $ 6,640 $ 8,574 $ 7,316 PY报$ 6,841 $ 7,940 $ 6,708 $ 7,859 $ 7,135%变动（CC）+ 6.8%（7.0%）（1.0%货币为过去五个季度的总收入、净销售额和营业收入。29
Non-GAAP措施–调整后的运营费用占净销售额的百分比1该公司的PhonePE子公司修改了某些以股份为基础的支付计划，因为预计可能会进行首次公开募股，从而引发增量的非现金补偿费用。这项收费没有税收优惠。2某些法律事项记录在Corporate and Support中，反映了：1）在26财年第二季度超出我们正常运营过程的费用，以及2）在26财年第三季度解决某个法律事项时冲回先前应计的费用。327财年第一季度沃尔玛美国分部和企业及支持的业务重组费用与调整我们全球平台的战略努力有关。26财年第二季度的业务重组费用主要与企业和支持中记录的增量业务重组费用有关。25财年第一季度的费用主要涉及与沃尔玛美国分部的战略决策相关的费用，以及企业和支持中记录的增量业务重组费用。4与阿片类药物相关的法律事项记录在Corporate and Support中，反映了25财年第四季度解决股东派生诉讼所获得的收益。NP =未提供调整后的运营费用占净销售额的百分比被视为SEC规则下的非GAAP财务指标，因为它不包括根据GAAP计算的运营、销售、一般和管理费用中包含的某些费用。管理层认为，调整后的运营费用占净销售额的百分比是与投资者分享的一个有意义的衡量标准，因为它最适合将业绩与可比期间的业绩进行比较。此外，调整后的运营费用占净销售额的百分比使投资者能够了解管理层对沃尔玛核心运营费用的看法，以及与上一年相比对此类核心运营费用进行更明智评估的能力。下表反映了调整后运营费用占过去五个季度净销售额百分比的计算。30三个月结束（百万美元）Q1 FY26 Q1 FY25 Q2 FY26 Q2 FY25 Q3 FY26 Q3 FY25 Q4 FY26 Q4 FY25 Q1 FY27 Q1 FY26运营、销售、一般和管理费用34,171美元33,236美元37,345美元34,585美元38,094美元35,540美元38,333美元36,523美元37,200美元34,171美元非现金增量股份补偿费用1 ———— 722 ————某些法律事项2 ———— 440 ——（155）————业务重组费用3 — 25570 ———— 181 —与阿片类药物相关的法律事项4 ——————（99）——调整后的运营费用34,171美元32,981美元36,835美元34,585美元37,527美元35,540美元38,333美元36,622美元37,019美元34,171美元净销售额163,981美元159,938美元175,750美元167,767美元177,769美元168,003美元188,913美元178,830美元175,684美元163,981美元运营、销售、一般和管理费用占净销售额的百分比20.8% 20.8% 21.2% 20.6% 21.4% 21.2% 20.3% 20.4% 21.2% 20.8%调整后运营费用占净销售额的百分比20.8% 20.6% 21.0% 20.6% 21.1% 21.2% 20.3% 20.5% 21.1% 20.8% Y/Y变化（bps）+ 22 bps NP + 35 bps NP-4 bps NP-19 bps NP + 23 bps NP
非GAAP措施–调整后的营业收入截至三个月（百万美元）Q1 FY26 Q1 FY25 Q2 FY26 Q2 FY25 Q3 FY26 Q3 FY25 Q4 FY26 Q4 FY25 Q1 FY27 Q1 FY26营业收入$ 7,135 $ 6,841 $ 7,286 $ 7,940 $ 6,696 $ 6,708 $ 8,708 $ 7,859 $ 7,493 $ 7,135增量非现金股权激励费用1 ———— 722 ————某些法律事项2 —— 440 ——（155）————业务重组费用3 —— 255150 ———— 181 ——与阿片类药物相关的法律事项4 ————————（99）——调整后营业收入$ 7,135 $ 7,096 $ 7,876 $ 7,940 $ 7,263 $ 6,708 $ 8,708 $ 7,760 $ 7,674 $ 7,135%变动5 + 0.5% NP（0.8%）NP + 8.3% NP + 12.2% NP + 7.6% NP货币汇率波动$ 171 $ — $ 95 $ — $（17）$ — $（134）$ — $（177）$ —调整后营业收入（CC）$ 7,306 $ 7,096 $ 7,971 $ 7,940 $ 7,246 $ 6,708 $ 8,574 $ 7,760 $ 7,497 $ 7,135%变动5 + 3.0% NP + 0.4% NP + 8.0% NP+ 10.5% NP + 5.1% NP调整后营业收入被视为SEC规则下的非GAAP财务指标，因为它不包括根据GAAP计算的营业收入中包含的某些费用。管理层认为，调整后的营业收入是与投资者分享的一个有意义的衡量标准，因为它最适合将业绩与可比期间的业绩进行比较。此外，调整后的营业收入让投资者可以了解管理层对沃尔玛核心盈利表现的看法，以及与上一年相比对此类核心盈利表现做出更明智评估的能力。当我们以固定货币计算调整后的营业收入时，这意味着调整后的经营业绩没有货币汇率波动的影响。披露固定的货币金额或结果可以让投资者更好地了解沃尔玛的基本业绩，而不会受到货币汇率波动的影响。下表反映了对过去五个季度的调整后营业收入和调整后营业收入的计算，如适用，以固定货币计算。1公司的PhonePE子公司修改了某些以股份为基础的支付计划，因为预期可能会进行首次公开募股，从而触发了增量非现金补偿费用。这项收费没有税收优惠。2某些法律事项记录在Corporate and Support中，反映了：1）在26财年第二季度超出我们正常运营过程的费用，以及2）在26财年第三季度解决某个法律事项时冲回先前应计的费用。327财年第一季度沃尔玛美国分部和企业及支持的业务重组费用与调整我们全球平台的战略努力有关。26财年第二季度的业务重组费用主要涉及与Sam’s Club美国分部做出的战略供应链决策相关的费用，以及企业和支持中记录的增量业务重组费用。25财年第一季度的业务重组费用主要涉及与沃尔玛美国分部的战略决策相关的费用，以及企业和支持中记录的增量业务重组费用。4与阿片类药物相关的法律事项记录在公司和支持中，反映了25财年第四季度解决股东派生诉讼所获得的收益。5与上年可比期间相比的变化。NP =未提供31
非GAAP衡量标准–调整后营业收入（续）三个月结束沃尔玛美国（百万美元）Q1 FY27 Q1 FY26营业收入5,897美元5,696美元业务重组费用1126 —调整后营业收入6,023美元5,696%变化2 + 5.7% NP下表反映了沃尔玛美国分部截至2026年4月30日和2025年4月30日三个月调整后营业收入的计算。1沃尔玛美国分部的业务重组费用涉及调整我们全球平台的战略努力。2与上一年可比期间相比的变化。NP =未提供32
非GAAP衡量标准–调整后EPS调整后归属于沃尔玛的稀释每股收益（调整后EPS）被视为SEC规则下的非GAAP财务衡量标准，因为它不包括根据GAAP（EPS）计算的归属于沃尔玛的稀释每股收益中包含的某些金额，这是根据GAAP计算的最直接可比的财务衡量标准。管理层认为，调整后的每股收益是与投资者分享的有意义的衡量标准，因为它最适合将业绩与可比期间的业绩进行比较。此外，调整后的每股收益让投资者了解管理层对沃尔玛核心盈利表现的看法，以及与上一年相比对此类核心盈利表现做出更明智评估的能力。我们每个季度对我们的股权和其他投资的未实现和已实现损益进行调整，因为尽管这些投资是我们零售业务的战略决策，但管理层对每项战略的衡量主要集中于运营结果，而不是此类投资的公允价值。此外，管理层没有预测其股权和其他投资的公允价值变动。因此，管理层每个季度都会针对与这些投资相关的未实现和已实现损益调整每股收益。我们通过调整每个呈报期间的相关调整的每股收益，计算了过去五个季度以及上一年可比期间的调整后每股收益。税收影响是根据项目的性质计算的，包括任何可变现的扣除，以及相关司法管辖区有效的法定税率。NCI影响基于我们的非控制性权益的所有权百分比（如适用）。截至20261年4月30日的三个月截至20261年4月30日的三个月百分比变化稀释每股收益：报告每股收益0.67美元0.56美元+ 19.6%调整：税前影响税前影响2 NCI影响净影响税前影响税前影响税前影响2 NCI影响净影响未实现和已实现（收益）以及股权和其他投资的损失3美元（0.03）美元0.01美元—（0.02）美元0.07美元（0.02）美元— 0.05美元业务重组费用40.02（0.01）— 0.01 ————净调整美元（0.01）美元0.05美元调整后每股收益0.66美元0.61美元+ 8.2% 1所附表格中的个别组成部分可能包括不重要的四舍五入。2截至2026年4月30日和2025年4月30日止三个月的报告实际税率分别为23.2%和22.6%。经上述项目调整后，截至2026年4月30日及2025年4月30日止三个月的实际税率分别为22.9%及22.8%。3截至2026年4月30日的三个月，净收益主要是由我们对Symbotic投资的基础股票价格上涨推动的。截至2025年4月30日的三个月，净亏损主要是由于我们对Symbotic的投资的基础股票价格下降。4沃尔玛美国分部和企业及支持的业务重组费用涉及调整我们全球平台的战略努力。33
Non-GAAP措施–调整后每股收益（续）截至2025年10月31日止三个月截至10月31日止三个月，2024年变化百分比稀释每股收益：报告每股收益0.77美元0.57美元+ 35.1%调整：税前影响税前影响NCI影响净影响税前影响税前影响NCI影响净影响未实现和已实现（收益）和股权和其他投资的损失$（0.26）$ 0.06 $ — $（0.20）$ 0.02 $（0.01）$ — $ 0.01增量非现金股份补偿费用0.09 —（0.02）0.07 ————某些法律事项（0.03）0.01 —（0.02）————净调整$（0.15）$ 0.01调整后每股收益$ 0.62 $ 0.58 + 6.9% 34截至2026年1月31日止三个月截至1月31日止三个月，2025年百分比变化稀释每股收益：报告每股收益0.53美元0.65美元（18.5%）调整：税前影响税前影响NCI影响净影响税前影响税前影响NCI影响净影响未实现和已实现（收益）和股权及其他投资的损失$ 0.26 $（0.05）$ — $ 0.21 $ 0.04 $（0.02）$ — $ 0.02阿片类药物相关法律事项————（0.01）——（0.01）净调整0.21美元0.01美元调整后每股收益0.74美元0.66美元+ 12.1%
非公认会计准则计量–调整后每股收益（续）截至2025年4月30日的三个月截至2024年4月30日的三个月百分比变化稀释每股收益：报告每股收益0.56美元0.63美元（11.1%）调整：税前影响税前影响NCI影响净影响税前影响税前影响NCI影响净影响未实现和已实现（收益）和股权及其他投资的损失$ 0.07 $（0.02）$ — $ 0.05 $（0.08）$ 0.03 $ — $（0.05）业务重组费用———— 0.03（0.01）— 0.02净调整$ 0.05 $（0.03）调整后每股收益0.61美元0.60美元+ 1.7% 35截至2025年7月31日的三个月截至7月31日的三个月，2024年变化百分比稀释每股收益：报告每股收益0.88美元0.56美元+ 57.1%调整：税前影响税前影响NCI影响净影响税前影响税前影响NCI影响净影响未实现和已实现（收益）和股权和其他投资的损失$（0.33）$ 0.07 $ — $（0.26）$ 0.14 $（0.03）$ — $ 0.11某些法律事项0.06（0.01）— 0.05 ————业务重组费用0.02（0.01）— 0.01 ————净调整$（0.20）$ 0.11调整后每股收益$ 0.68 $ 0.67 + 1.5%
非GAAP衡量标准–调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率净利润率和调整后EBITDA利润率的计算，连同调整后EBITDA利润率与净利润率计算的对账，如下：截至4月30日的三个月，4月30日，（百万美元）20262025归属于沃尔玛的合并净收益$ 5,330 $ 4,487归属于非控股权益的合并净收益（160）（152）所得税准备金1,6581，355其他（收益）和亏损（275）597利息，净收入620544营业收入$ 7,493 $ 7,135 +折旧和摊销3,8213，369 +业务重组费用181 —调整后EBITDA $ 11,495 $ 10,504净销售额$ 175,684 $ 163,981合并净利润率3.0% 2.7%调整后EBITDA利润率6.5% 6.4%我们包括净收入和净利润率，这是根据美国公认会计原则以及调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率计算的，通过排除某些项目的影响，提供有关我们与竞争对手相比的运营效率的有意义的信息。我们将调整后的EBITDA计算为利息、税项、折旧和摊销前利润。我们还排除了其他损益，这些损益主要包括我们投资的公允价值调整，管理层认为这些调整并不代表我们的核心业务表现。我们还会不时从营业收入中调整某些项目，我们认为这是有意义的，因为它最能让业绩与可比期间的业绩进行比较。调整后EBITDA利润率的计算方法是调整后EBITDA除以综合净销售额。调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率被视为非公认会计准则财务指标。然而，管理层认为，这些措施提供了关于我们运营效率的有意义的信息，排除了税收管辖和结构、债务水平、资本投资和管理层认为不能表明我们核心业务表现的其他项目的差异的影响。我们认为净收入是根据GAAP计算的财务指标，是与我们计算调整后EBITDA最直接可比的财务指标。我们认为净利润率是根据GAAP计算的财务指标，是与我们计算调整后EBITDA利润率最直接可比的财务指标。虽然调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率是标准的财务衡量标准，但计算公司调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率的方法有很多。因此，管理层用来计算我们调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率的方法可能与其他公司用来计算类似标题指标的方法不同。截至2026年4月30日和2025年4月30日止三个月的净利润率分别为3.0%和2.7%。净利润率的增长主要是由于我们的股权和其他投资的公允价值变动以及营业收入增加导致的净收入增加。截至2026年4月30日和2025年4月30日止三个月的经调整EBITDA利润率分别为6.5%和6.4%。调整后EBITDA利润率的增长主要是由于调整后的营业收入增长速度快于净销售额，加上折旧费用增加。36