附件 99.1
Oaktree Capital I，L.P。
合并财务报表
截至2025年12月31日止年度及截至2024年12月31日止六个月
独立核数师的报告
致Oaktree Capital I，L.P.的单位持有人。
意见
我们审计了Oaktree Capital I，L.P.（“公司”）的合并财务报表，包括截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并财务状况报表，以及截至2025年12月31日止年度和截至2024年12月31日止六个月的合并经营、现金流量和单位持有人资本变动表，以及相关附注（统称“财务报表”）。
我们认为，所附财务报表根据美利坚合众国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允反映了公司于2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及截至2025年12月31日止年度和截至2024年12月31日止六个月的经营业绩和现金流量。
意见依据
我们根据美国普遍接受的审计标准（GAAS）进行了审计。我们在这些准则下的责任在我们报告的财务报表审计部分的审计师责任中有进一步描述。我们被要求独立于公司，并根据与我们审计相关的相关道德要求履行我们的其他道德责任。我们认为，我们获取的审计证据是充分、适当的，为我们发表审计意见提供了依据。
管理层对财务报表的责任
管理层负责根据美利坚合众国普遍接受的会计原则编制和公允列报财务报表，并负责设计、实施和维护与编制和公允列报财务报表相关的内部控制，无论是否由于舞弊或错误，均不存在重大错报。
在编制财务报表时，管理层须评估是否有条件或事件（综合考虑）对公司在财务报表可供发布之日后一年持续经营的能力产生重大怀疑。
审计师对财务报表审计的责任
我们的目标是就财务报表整体是否不存在重大错报，无论是由于欺诈或错误，取得合理保证，并出具包含我们意见的审计报告。合理保证是高水平的保证，但不是绝对的保证，因此不能保证根据GAAP进行的审计在存在重大错报时总能发现。由于欺诈可能涉及串通、伪造、故意遗漏、失实陈述或超越内部控制，因此未能发现欺诈导致的重大错报的风险高于错误导致的错报。如果错报极有可能单独或总体上影响合理使用者根据财务报表作出的判断，则该错报被视为重大错报。
在按照GAAS进行审计时，我们：
•在整个审计过程中，锻炼职业判断力，保持职业怀疑态度。
•识别和评估财务报表的重大错报风险，无论是由于舞弊还是错误，并针对这些风险设计和执行审计程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中的数额和披露的证据。
•获取与审计相关的内部控制的理解，以便设计适合具体情况的审计程序，但不是为了对公司内部控制的有效性发表意见。因此，没有表达这样的意见。
•评估管理层采用的会计政策的适当性和作出的重大会计估计的合理性，并对财务报表的整体列报方式进行评价。
•得出结论，根据我们的判断，是否存在综合考虑的条件或事件对公司在合理时间内持续经营的能力产生重大怀疑。
我们被要求就（其中包括）计划的审计范围和时间安排、重要的审计发现以及我们在审计期间确定的某些内部控制相关事项与治理负责人进行沟通。
/s/安永会计师事务所
加利福尼亚州洛杉矶
2026年3月24日
第一部分.财务信息
Oaktree Capital I，L.P。
合并财务状况表
（千美元）
| 截至12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ | 26,984 | $ | 34,589 | |||||||
|
美国国债和其他证券
|
236,287 | 572 | |||||||||
|
公司投资（包括分别于2025年12月31日和2024年12月31日按公允价值计量的221,685美元和172,053美元）
|
987,061 | 1,065,148 | |||||||||
| 应收联属公司款项 | 421,766 | 447,366 | |||||||||
| 其他资产 | 33,408 | 35,685 | |||||||||
| 合并基金资产： | |||||||||||
| 现金及现金等价物 | 584,353 | 383,908 | |||||||||
| 投资，按公允价值 | 4,690,467 | 2,426,357 | |||||||||
| 应收股息及利息 | 21,625 | 12,992 | |||||||||
| 应收经纪商款项 | 16 | — | |||||||||
| 出售证券的应收款项 | 16,844 | 40,096 | |||||||||
| 衍生资产，按公允价值 | 1,769 | 3,654 | |||||||||
| 其他资产，净额 | 2,882 | 550 | |||||||||
| 总资产 | $ | 7,023,462 | $ | 4,450,917 | |||||||
| 负债和单位持有人的资本 | |||||||||||
| 负债： | |||||||||||
| 应计补偿费用 | $ | 124,190 | $ | 96,913 | |||||||
| 应付账款、应计费用和其他负债 | 12,953 | 13,277 | |||||||||
| 应付联属公司款项 | 7,954 | 24,315 | |||||||||
| 债务义务（附注9） | 532,333 | 206,482 | |||||||||
| 合并基金负债： | |||||||||||
| 应付账款、应计费用和其他负债 | 87,469 | 31,163 | |||||||||
| 购买证券的应付款项 | 202,370 | 256,529 | |||||||||
| 衍生负债，按公允价值 | 846 | 374 | |||||||||
| 应付分派 | 798 | 574 | |||||||||
| 合并基金的债务义务 | 99,500 | 74,500 | |||||||||
| CLO的债务义务 | 3,408,362 | 1,670,352 | |||||||||
| 负债总额 | 4,476,775 | 2,374,479 | |||||||||
| 承付款项和或有事项（附注11） | |||||||||||
| 合并基金的非控制性可赎回权益 | 1,107,603 | 545,198 | |||||||||
| 单位持有人资本： | |||||||||||
|
A系列优选单位，截至2025年12月31日和2024年12月31日已发行和未偿还的7,200，000单位
|
173,669 | 173,669 | |||||||||
|
B系列优选单位，截至2025年12月31日和2024年12月31日已发行和未偿还的单位为9,400，000个
|
226,915 | 226,915 | |||||||||
| 单位持有人的资本 | 1,038,500 | 1,130,656 | |||||||||
| 单位持有人资本总额 | 1,439,084 | 1,531,240 | |||||||||
| 负债总额和单位持有人资本 | $ | 7,023,462 | $ | 4,450,917 | |||||||
请参阅合并财务报表附注。
1
Oaktree Capital I，L.P。
合并经营报表
（单位：千，单位金额除外）
| 截至2025年12月31日止十二个月 | 截至2024年12月31日止六个月 | ||||||||||
| 收入： | |||||||||||
| 奖励收入 | $ | 411,478 | $ | 239,786 | |||||||
| 费用： | |||||||||||
| 激励收入补偿 | (142,035) | (78,948) | |||||||||
| 薪酬和福利费用总额 | (142,035) | (78,948) | |||||||||
| 一般和行政 | (5,471) | (2,973) | |||||||||
| 合并基金费用 | (12,928) | (5,373) | |||||||||
| 费用总额 | (160,434) | (87,294) | |||||||||
| 其他收入： | |||||||||||
| 利息支出 | (59,242) | (20,632) | |||||||||
| 利息和股息收入 | 137,854 | 57,757 | |||||||||
|
合并基金投资的已实现（亏损）收益净额
|
(2,301) | (329) | |||||||||
| 合并基金投资未实现（折旧）增值净变动 | (4,283) | 6,197 | |||||||||
| 投资收益 | 10,340 | 25,716 | |||||||||
| 其他费用，净额 | — | (425) | |||||||||
| 其他收入合计 | 82,368 | 68,284 | |||||||||
| 净收入 | 333,412 | 220,776 | |||||||||
| 减： | |||||||||||
| 归属于合并基金非控股权益的净利润 | (40,396) | (18,077) | |||||||||
| 归属于Oaktree Capital I，L.P.的净利润 | 293,016 | 202,699 | |||||||||
|
归属于优先单位持有人的净利润
|
(27,316) | (13,658) | |||||||||
| 归属于Oaktree Capital I，L.P.单位持有人的净利润 | $ | 265,700 | $ | 189,041 | |||||||
请参阅合并财务报表附注。
2
Oaktree Capital I，L.P。
合并现金流量表
（单位：千）
| 截至2025年12月31日止十二个月 | 截至2024年12月31日止六个月 | ||||||||||
| 经营活动产生的现金流量： | |||||||||||
| 净收入 | $ | 333,412 | $ | 220,776 | |||||||
|
调整净收入与经营活动使用的现金净额：
|
|||||||||||
| 投资收益 | (10,340) | (25,716) | |||||||||
| 合并基金投资的已实现和未实现收益净额 | 6,584 | (5,868) | |||||||||
| 合并基金投资的原始发行和市场折价的增值，净 | (1,312) | 5,465 | |||||||||
|
公司对基金和公司投资的收益分配
|
126,846 | 131,741 | |||||||||
| 其他非现金项目 | 219 | (3,330) | |||||||||
| 经营资产和负债变动产生的现金流量： | |||||||||||
|
其他资产减少
|
1,926 | 22,164 | |||||||||
|
应收关联公司款项净额增加
|
(12,612) | (488,851) | |||||||||
|
应计补偿费用增加
|
27,277 | 50,237 | |||||||||
| 应付账款、应计费用及其他负债（减少）增加额 | (327) | 10,780 | |||||||||
| 合并基金经营资产和负债变动产生的现金流量： | |||||||||||
| 应收股利及利息增加 | (20,161) | (7,381) | |||||||||
| 应收券商款项增加 | (16) | — | |||||||||
|
出售证券的应收款项减少
|
19,179 | 25,621 | |||||||||
| 其他资产减少（增加）额 | 2,801 | (6,240) | |||||||||
|
应付账款、应计费用和其他负债增加
|
64,572 | 2,462 | |||||||||
| 买入证券应付款项（减少）增加 | (33,145) | 72,368 | |||||||||
| 购买证券 | (4,145,719) | (1,404,703) | |||||||||
| 证券到期收益和出售收益 | 1,903,464 | 494,983 | |||||||||
|
经营活动使用的现金净额
|
(1,737,352) | (905,492) | |||||||||
| 投资活动产生的现金流量： | |||||||||||
| 购买美国国债和其他证券 | (591,287) | (44,045) | |||||||||
|
美国国债和其他证券到期和出售的收益
|
355,572 | 213,473 | |||||||||
| 企业对基金和公司的投资 | (278,322) | (177,025) | |||||||||
| 公司对基金和公司投资的分配和收益 | 214,951 | 216,034 | |||||||||
| 投资活动提供的（已使用）现金净额 | (299,086) | 208,437 | |||||||||
（续）
请参阅合并财务报表附注。
3
Oaktree Capital I，L.P。
合并现金流量表——（续）
（单位：千）
| 截至2025年12月31日止十二个月 | 截至2024年12月31日止六个月 | ||||||||||
| 筹资活动产生的现金流量： | |||||||||||
|
出资，净额
|
$ | — | $ | 200 | |||||||
|
分配予单位持有人
|
(331,180) | (89,280) | |||||||||
| 对优先单位持有人的分配 | (27,316) | (13,658) | |||||||||
| 发行债务债务所得款项净额 | 300,000 | — | |||||||||
| 发债费用的支付 | (1,927) | — | |||||||||
|
合并基金筹资活动产生的现金流量：
|
|||||||||||
| 来自非控股权益的贡献 | 783,639 | 294,401 | |||||||||
| 向非控股权益分派 | (277,369) | (50,390) | |||||||||
| 发债费用的支付 | (7,318) | (4,277) | |||||||||
| 信贷融资借款 | 2,603,878 | 1,466,001 | |||||||||
| 偿还信贷额度 | (856,729) | (597,487) | |||||||||
| 筹资活动提供的现金净额 | 2,185,678 | 1,005,510 | |||||||||
| 汇率变动对现金的影响 | 27,298 | (6,696) | |||||||||
|
现金及现金等价物净增加额
|
176,538 | 301,759 | |||||||||
| 资金拆分 | — | 356 | |||||||||
| 资金初步整合 | 16,302 | — | |||||||||
| 现金及现金等价物、期初余额 | 418,497 | 116,382 | |||||||||
| 现金及现金等价物，期末余额 | $ | 611,337 | $ | 418,497 | |||||||
| 补充现金流披露： | |||||||||||
| 支付利息的现金 | $ | 116,666 | $ | 33,376 | |||||||
| 现金和现金等价物的调节 | |||||||||||
| 现金及现金等价物– Oaktree | $ | 26,984 | $ | 34,589 | |||||||
| 现金及现金等价物–合并基金 | 584,353 | 383,908 | |||||||||
| 现金和现金等价物合计 | $ | 611,337 | $ | 418,497 | |||||||
请参阅合并财务报表附注。
4
Oaktree Capital I，L.P。
合并单位持有人资本变动表
（单位：千）
| A系列优选单位 | B系列优先股 |
单位持有人的资本
|
单位持有人资本总额 | |||||||||||||||||||||||
| 截至2024年7月1日的单位持有人资本 | $ | 173,669 | $ | 226,915 | $ | 1,033,534 | $ | 1,434,118 | ||||||||||||||||||
| 截至六个月的活动： | ||||||||||||||||||||||||||
| 出资 | — | — | 200 | 200 | ||||||||||||||||||||||
| 已宣布的分配 | (5,962) | (7,696) | (92,119) | (105,777) | ||||||||||||||||||||||
| 净收入 | 5,962 | 7,696 | 189,041 | 202,699 | ||||||||||||||||||||||
|
截至2024年12月31日单位持有人资本
|
$ | 173,669 | $ | 226,915 | $ | 1,130,656 | $ | 1,531,240 | ||||||||||||||||||
|
截至十二个月的活动：
|
||||||||||||||||||||||||||
| 已宣布的分配 | (11,924) | (15,392) | (357,856) | (385,172) | ||||||||||||||||||||||
| 净收入 | 11,924 | 15,392 | 265,700 | 293,016 | ||||||||||||||||||||||
|
截至2025年12月31日单位持有人资本
|
$ | 173,669 | $ | 226,915 | $ | 1,038,500 | $ | 1,439,084 | ||||||||||||||||||
请参阅合并财务报表附注。
5
Oaktree Capital I，L.P。
合并财务报表附注
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
1.介绍的组织和基础
如本综合财务报表所用：
“Oaktree”指Oaktree Operating Group及其（如适用）各自的附属公司和关联公司；“公司”指Oaktree Capital I，L.P.（“Oaktree Capital I”）及其（如适用）附属公司和关联公司。
Oaktree是专注于另类投资的全球投资管理公司中的佼佼者。Oaktree强调对信贷、股权和房地产投资采取机会主义、价值导向和风险可控的方法。Oaktree管理的基金（“Oaktree基金”）包括混合基金、独立账户、抵押贷款义务工具（“CLO”）和业务发展公司（“BDC”）。混合基金包括Oaktree进行投资并担任普通合伙人的开放式和封闭式有限合伙企业。CLO是结构性融资工具，Oaktree通常在其中进行投资，并担任抵押品管理人。
Brookfield Oaktree Holdings，LLC（“BOH”）是一家特拉华州有限责任公司，成立于2007年4月13日，名称为橡树资本，LLC。
2024年7月1日，Oaktree进行了内部重组，以促进Oaktree Capital I的普通合伙人从Brookfield OCM Holdings II，LLC变更为Oaktree Capital Holdings，LLC（“OCH”）新成立的子公司Oaktree Capital I GP，LLC（“2024重组”）。由于2024年的重组，BOH将公司分拆，自2024年7月1日起生效，随后使用权益法核算其在公司的权益。
Oaktree业务是通过一组六个运营实体进行的，这些实体统称为“Oaktree Operating Group”。Oaktree运营集团包括：（i）作为或控制某些Oaktree基金的普通合伙人并持有Oaktree对其基金的大部分投资的公司，（ii）Oaktree Capital II，L.P.（“Oaktree Capital II”），一系列有限合伙企业，作为或控制某些Oaktree基金的普通合伙人，其中包括Oaktree对某些基金和其他业务的投资，包括Oaktree对DoubleLine Capital，L.P.的投资，（iii）Oaktree Capital Management，L.P.（“OCM”），该实体担任大多数Oaktree基金的美国注册投资顾问，（iv）Oaktree Capital Management（Cayman），L.P.（“OCM Cayman”），代表Oaktree的非美国收费业务，（v）Oaktree Investment Holdings，L.P.（“Oaktree Investment Holdings”），该公司持有其他实体的某些企业投资，以及（vi）Oaktree AIF Investments，L.P.（“Oaktree TERM0 Investments，L.P.”），该公司主要持有某些Oaktree基金投资的权益，用于监管和结构目的。
列报依据
随附的合并财务报表是根据美利坚合众国普遍接受的会计原则（“GAAP”）编制的。综合财务报表包括公司、其全资或拥有多数股权的附属公司及公司根据可变利益模式或投票权益模式被视为拥有直接或间接控股财务权益的实体的账目。该公司合并的某些Oaktree基金是遵循公认会计原则建立的专门会计基础的投资公司。所有公司间交易和余额已在合并中消除。
在2024年重组之后，根据S-X条例第3-09条，该公司被视为截至2024年12月31日的财政年度的BOH的重要股权投资方。因此，公司的经审核综合财务报表仅呈列自2024年7月1日（即公司成为BOH的重要股权投资方之日）至2024年12月31日期间的财务报表。截至2025年12月31日，公司持续符合意义标准，仍为BOH重要股权被投资单位。
6
Oaktree Capital I，L.P。
合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
估计数的使用
根据公认会计原则编制合并财务报表要求公司作出估计和假设，这些估计和假设会影响截至合并财务报表日期的资产和负债的呈报金额，以及该日终了期间的收入和支出的呈报金额。实际结果可能与这些估计不同。
2.重要会计政策概要
公司会计政策
合并
公司根据可变利益模型或投票权益模型合并其拥有直接或间接控股财务权益的实体。有限合伙企业或类似实体在非关联有限合伙人没有实质性启动或参与权的情况下，属于可变利益实体（“VIE”）。橡树基金大多是VIE，因为它们没有授予非关联有限合伙人实质性的启动或参与权。该公司巩固了它是主要受益者的那些VIE。如果一个实体持有控股财务权益，则被视为主要受益人。控制性财务利益被定义为（a）指挥对实体经济绩效影响最大的VIE活动的权力和（b）吸收实体损失的义务或从实体获得可能对VIE具有重大意义的利益的权利。合并指引要求进行分析，以确定（a）公司持有可变权益的实体是否为VIE，以及（b）公司通过直接或间接持有该实体的权益或通过其他可变权益（例如管理和基于绩效的费用）以合同方式参与，是否会赋予其控制性财务权益。决策者的费用安排不被视为可变利益，如果（a）它是对所提供服务的补偿，与提供这些服务所需的努力程度相称，并且是补偿安排的一部分，其中仅包括按公平原则（“在市场上”）协商的类似服务安排中通常存在的条款、条件或金额，以及（b）决策者不持有任何其他可变利益，这些可变利益吸收了潜在VIE的预期剩余回报的微不足道的数量以上。
公司在涉及VIE时确定其是否为VIE的主要受益人，并在每个报告日重新考虑该结论。在评估公司是否为主要受益人时，公司评估其在公司直接或通过关联方间接持有的实体中的经济利益。合并分析一般可以定性进行；但如果不能轻易看出公司不是主要受益者，也可以进行定量分析。投资和赎回（由公司、公司的关联公司或第三方进行）或对相应Oaktree基金的管理文件的修订可能会影响实体作为VIE的地位或主要受益人的确定。由于其费用安排被视为在市场上进行，因此不被视为可变权益，公司并未合并大部分Oaktree基金，因为它不是这些基金的主要受益人，并且它在这些基金中没有持有任何被认为微不足道的其他权益。有关合并和未合并VIE的更多信息，请参见附注4。对于不是VIE的实体，通过多数投票权益模型对合并进行评估。
“合并基金”是指公司被要求合并的Oaktree管理的基金和CLO。当基金或CLO合并时，公司以毛额为基础反映基金或CLO的资产、负债、收入、费用和现金流量，而由第三方投资者持有的这些基金或CLO的大部分经济权益在合并财务报表中反映为合并基金的非控制性权益或CLO的债务义务。公司作为合并基金的投资管理人所赚取的所有收益在合并中被抵消。然而，由于消除的金额是从第三方投资者赚取并由其提供资金，基金的合并不会影响归属于公司的净收益或亏损。
合并基金中的非控制性可赎回权益
7
Oaktree Capital I，L.P。
合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
公司记录非控制性权益，以反映Oaktree管理的基金中的非关联有限合伙人和Oaktree发起的SPAC中的A类普通股东的经济利益。这些权益在合并财务状况表中列报为合并基金中的非控制性可赎回权益，在永久资本部分之外。开放式和常青基金的有限合伙人一般有权根据各自有限合伙协议的条款，在一个月至三年的期限内退出其资本。虽然合并封闭式基金的有限合伙人一般没有被授予赎回权，但这些有限合伙人在某些超出公司控制范围的有限情况下确实拥有退出或赎回权，例如保留有限合伙权益可能导致有限合伙人违反法律、法规或规则的情况。
将净收益或亏损分配给合并基金和Oaktree赞助的SPAC中的非控制性可赎回权益是基于非关联有限合伙人在考虑管理收益或亏损分配的合同安排后的相对所有权权益。在合并层面，潜在奖励分配给合并基金中的非控股可赎回权益，直至该等奖励根据基金的有限合伙协议的实质性合同条款可分配给公司。
金融工具公允价值
GAAP建立了一个分层披露框架，根据市场可观察性将用于计量公允价值金融工具的输入值分为三个级别。市场价格可观察性受多种因素影响，如工具的类型和工具特有的特性。具有从活跃市场随时可得的报价或可根据主动报价计量公允价值的金融工具，一般会具有较高的市场价格可观察性，而计量公允价值所固有的判断程度较低。
以公允价值计量和报告的金融资产和负债分类如下：
•Level I –在计量之日公司可以进入的活跃市场中相同工具的未经调整的报价。Level I的投资类型包括交易所交易的股票、债务和有报价的衍生品。
•第二级–活跃市场中类似工具的报价；不活跃市场中相同或类似工具的报价；所有重要输入都可以直接或间接观察到的模型衍生估值。II级输入包括利率、收益率曲线、波动性、提前还款风险、损失严重程度、信用风险和违约率。II级的投资类型一般包括公司债券和贷款、政府和机构证券、流动性较差和受限制的股权投资、场外交易衍生品、合并CLO的债务义务以及公允价值基于可观察输入值的其他投资。
•III级–一个或多个重要输入不可观察的估值。这些投入反映了公司对市场参与者根据可获得的最佳信息对投资进行估值所使用的假设的评估。III级输入值包括交易很少、公开信息较少或价格在各中介做市商之间存在差异的市场中的报价证券价格。III级的投资类型包括非公开交易的股权、债权、不动产和衍生品。
在某些情况下，用于对工具进行估值的输入可能会落入公允价值层次结构的多个级别。在这种情况下，工具在公允价值层次结构中的水平基于对公允价值计量具有重要意义的三个层次中的最低层次（第三层次为最低层次）。公司对输入的重要性的评估需要判断，并考虑该工具的特定因素。因计量公允价值所用输入值的可观察性发生变化而转入或转出各公允价值层级的资产，截至报告期期初入账。因重组或重组等特定事件而产生的转让，自引起该转让的事件发生之日起进行会计处理。
在没有可观察的市场价格的情况下，公司使用适用于一致的估值方法对包括公司对未合并橡树基金的投资在内的第三级投资进行估值
8
Oaktree Capital I，L.P。
合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
基础。III级投资的季度估值过程从每个投资组合公司、财产或证券被投资和/或估值团队估值开始。除开放式基金外，所有未报价的III级投资价值均由（i）独立于投资团队的公司估值主管、（ii）每个策略的指定投资专业人士和（iii）对于以市值衡量的绝大多数未报价的III级持股，由相应策略的估值委员会审查和批准。对于开放式基金，未报价的III级投资价值由公司估值官审核批准。对于某些投资，估值过程还包括独立估值方至少每年进行一次审查，以确定管理层确定的公允价值是否合理。每季度评估估值过程的结果，包括评估是否应调整或重新校准基础计算。在这一过程中，公司定期评估公允价值计量变动的合理性，考虑行业趋势、一般经济和市场状况以及投资的特定因素等项目。
某些资产使用从定价供应商或经纪人处获得的价格进行估值。该公司寻求从至少两个定价供应商处获得该标的或类似证券的价格。在供应商定价不能反映公允价值、无法获得二级供应商或无法获得供应商定价的情况下，可以使用由从经纪交易商收到的标的报价或类似证券组成的比较值。这些投资可能被归类为III级，因为报价可能具有指示性性质的证券
处于不活跃的市场中，可能是针对类似证券，也可能需要针对特定投资因素或限制进行调整。公司根据可获得的市场信息（包括标的或类似证券的交易活动）评估从经纪商或定价供应商处获得的价格，或通过进行可比的证券分析以确保合理估计公允价值。该公司还根据交易中收到的实际价格，对从定价供应商和经纪人处获得的估值信息进行回测。除了持续的监测和回测，该公司还围绕定价供应商执行尽职调查程序，以了解其方法和控制措施，以支持其在估值过程中的使用。
公允价值期权
公司已选择其合并CLO的金融资产和金融负债的公允价值选择权。CLO的资产和负债主要反映在投资中、按公允价值计算以及在综合财务状况报表中CLO细列项目的债务义务中。该公司对CLO资产的会计处理类似于其对CLO持有的以公允价值持有的投资以及用于确定这些投资的公允价值的估值方法的基金会计处理。CLO负债的公允价值计量为CLO资产的公允价值减去（a）公司持有的任何受益权益的公允价值和（b）代表服务补偿的任何受益权益的账面价值之和。CLO资产的已实现损益和公允价值变动分别计入合并经营报表合并基金投资的已实现收益净额和合并基金投资的未实现增值（折旧）变动净额。CLO的利息收入计入利息和股息收入，利息支出和其他费用分别计入合并经营报表的利息支出和合并基金支出。根据CLO计量指南，CLO金融负债的公允价值变动计入合并经营报表中合并基金投资的未实现增值（折旧）净变动。更多信息请看注释6和9。
衍生品和套期保值
衍生工具是一种金融工具，其价值来源于基础金融工具或指数，如利率、权益证券、货币、商品或信用利差。衍生品包括期货、远期、掉期或期权合约等具有类似特征的金融工具。衍生合约通常涉及未来承诺根据名义或合同金额交换利息支付流或货币（例如，利率掉期、外币远期或交叉货币掉期）。
公司订立衍生工具，作为其整体风险管理策略的一部分，或为促进其投资管理活动。公司在认为适当时通过使用衍生工具，包括外币远期和期权合约、利率和与金融对手方的交叉货币掉期，管理其利率和外汇市场风险敞口。相关风险
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Oaktree Capital I，L.P。
合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
在正常业务过程中，利率和外币汇率的波动被视为公司整体风险管理战略的一部分，这可能会导致使用衍生工具进行经济对冲或减少这些风险。公司可能不时订立（a）外币期权和远期合约，以减少与外币汇率变动相关的收益和现金流波动，以及（b）利率掉期，以管理与其浮动利率借款相关的全部或部分利率风险。由于使用这些或其他衍生合约，公司面临交易对手无法履行合同义务的风险。公司试图通过仅与具有投资级信用评级的主要金融机构签订衍生品合同来降低这种交易对手风险。交易对手信用风险是在确定衍生工具公允价值时进行评估的。
公司在综合财务状况表中按公允价值将所有衍生工具确认为资产或负债。就其衍生活动而言，公司一般订立受可强制执行的总净额结算安排约束的协议，允许公司按特定衍生工具类型抵消相同货币的衍生工具资产和负债，或在交易对手违约的情况下，与同一交易对手抵消衍生工具资产和负债。虽然这些衍生工具有资格根据适用的会计准则进行抵销，但公司已选择在其综合财务状况报表中按公允价值总额列报衍生资产和负债。
当公司订立衍生工具合约时，可能会或可能不会选择将衍生工具指定为套期工具并应用套期会计作为其整体风险管理策略的一部分。在其他情况下，当衍生工具不符合套期会计条件或当衍生工具和被套期项目均记入当期收益并因此被视为经济套期时，不适用套期会计。独立衍生工具是我们作为整体风险管理战略的一部分而订立但不使用套期会计的金融工具。这些金融工具可能包括外币兑换合约、利率掉期和其他衍生工具合约。
现金及现金等价物
现金及现金等价物包括活期存款账户、货币市场基金以及在购买日三个月及以下期限的其他短期投资。
在2025年12月31日和2024年12月31日，公司在金融机构的现金余额超过了联邦存款保险公司的保险限额。公司对这些金融机构的信用状况进行监控。
受限现金包括无法随时用于公司一般运营需求的余额，通常是由于抵押品、托管或法律要求。公司在其他资产中列示受限制现金。
美国国债和其他证券
美国国债和其他证券包括持有的美国国库券、定期存款证券、票据和债券、商业票据以及由美国政府担保实体发行或担保的投资级债务证券、主权债务、国内和国际企业固定和浮动利率债务以及自收购之日起三个月以上期限的结构性信贷。这些证券被归类为交易，并以公允价值入账，公允价值变动计入投资收益。存款赚取的利息收入计入利息和股息收入。
企业投资
公司投资可能包括对基金、公司没有控股财务权益的公司、作为我们赞助SPAC的一部分而获得的股权以及非投资级债务证券的投资。公司被视为对其施加重大影响的投资按权益会计法入账，并反映橡树在每个基金或公司的所有权权益。对于公司不被视为对其施加重大影响或控制的投资，选择了会计公允价值选择权。投资收益指公司按比例分担来自这些基金或公司的收益或亏损，或投资的公允价值变动（如适用）。Oaktree的普通合伙权益基本上缺乏流动性。虽然对基金的投资反映了各基金在
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Oaktree Capital I，L.P。
合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
公允价值，权益法投资于公司不调整，以反映标的公司的公允价值。橡树基金相关投资的公允价值基于公司的评估，其中考虑了预期现金流、盈利倍数和/或与类似市场交易的比较等因素。反映考虑信用质量、集中度风险、销售限制和其他流动性因素的估值调整是对这些工具进行估值不可或缺的一部分。
非投资级债务证券包括国内和国际企业固定和浮动评级债务和结构性信贷投资。这些证券被归类为交易，并以公允价值入账，公允价值变动计入投资收益。
收入确认-激励收入
公司通过向客户提供的投资顾问服务赚取奖励收入。当承诺服务的控制权以反映公司预期为换取这些服务而收取的对价的金额转让给客户时确认收入。这些服务通常可以是不同的，每一项都作为由不同服务期组成的单独履约义务入账，因为这些服务是随着时间的推移而履行的。
激励收益一般代表每只封闭式基金利润的20%，受制于出资回报和通常为每年8%的优先回报，最高可达某些常青基金年利润的20%，受制于高水位线或门槛率。激励收益在很可能不会发生重大转回时确认。收入确认通常满足：（a）对于封闭式基金，只有在全部出资和该资本的优先回报已分配给基金的投资者之后，以及（b）对于某些常青基金，在每个年度计量期结束时。潜在的激励收益极易受到市场波动、第三方的判断和行为以及公司无法控制的其他因素的影响。该公司的经验表明，由于市场固有的回报的高度不确定性以及与许多实现事件相关的意外事件，最终获得的潜在激励收入的金额几乎没有预测价值。因此，在任何特定时期确认的激励收益金额一般是在考虑多个因素后确定的，包括基金是否处于其投资期或清算期，以及与基金中剩余资产的公允价值变动相关的风险性质和水平。一般来说，在（a）不确定性得到解决或（b）基金接近最终清算、资产处于合同出售状态或公允价值大幅波动风险较低、资产大幅超过将获得激励收入的阈值之前，不太可能确认任何金额的潜在激励收入。
公司在未达到收入确认标准之前收到的激励，递延计入合并财务状况表中应付账款、应计费用和其他负债内，作为递延激励收入负债入账。公司可能收到与基金分配的应纳税所得额相关的税收分配，作为激励收入的预缴处理，适用相同的确认标准。税收分配按合同不受追回。
公司可能会在与已确定目标的合并完成后产生的SPAC取消合并时获得奖励收入。在取消合并后，公司将终止确认该实体的净资产，并将与将其投资重新计量为公允价值相关的任何收益或损失记录为其综合经营报表中的奖励收入。后续公司持有实体投资的公允价值变动计入投资收益于其综合经营报表。
薪酬和福利总额
激励收益补偿
激励收入补偿费用主要反映与激励收入直接相关的补偿，通常包括公司授予与产生激励收入的特定基金或SPAC相关的投资专业人士的百分比权益（有时称为“积分”或成功完成SPAC合并后获得的股份分配），其次是与投资收入直接相关的补偿。公司有义务支付从特定基金或SPAC获得的激励收入的固定百分比，包括来自合并基金的收入即
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合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
在合并中淘汰，向负责管理该基金或SPAC的特定投资专业人士。根据这些安排应付的金额在其变得很可能和可合理估计时记录为补偿费用。公司确定应记录激励收入补偿费用的可能性和合理估计点是基于其对众多因素的评估，特别是那些与可能产生激励收入或由Oaktree赞助的SPAC完成合并的单个基金的盈利能力、变现、分配状况、投资概况和承诺或或有事项相关的因素。激励收益补偿一般在基础收益确认期间费用化。激励收益补偿的支付一般发生在相关收益收到的同期或下期。参与基金或SPAC产生的奖励收入将在离职时被没收，并遵守归属条款（一般为五年），在每种情况下，在适用的管理文件中规定的某些情况下。这些规定一般仅适用于公司尚未确认为费用或尚未支付给参与者的激励收入补偿。
其他收入（费用），净额
其他收入（费用），净额指营业外收入或费用项目。
所得税
出于税收目的，公司被视为合伙企业，其活动的税收影响将流向其单位持有人的所得税申报表。因此，除公司直接产生的非美国和州及地方所得税外，不计提所得税拨备。公司于截至2025年12月31日止年度及截至2024年12月31日止六个月均未录得税项开支。
Oaktree分析了其在所有需要提交所得税申报表的非美国、州和地方税务管辖区的所有开放纳税年度的纳税申报情况。如果公司确定税务状况存在不确定性，则建立准备金。Oaktree在合并和合并经营报表的所得税费用中确认与不确定税务状况相关的应计利息和罚款。截至2025年12月31日及2024年12月31日，并无应计利息及罚款总额。
公司根据其经营所在司法管辖区的税法规定提交纳税申报表。在正常业务过程中，公司受到联邦、州、地方和非美国税务监管机构的审查。除有限的例外情况外，公司在2022年之前的年度不再接受税务机关的所得税审计。尽管税务审计的结果始终不确定，但公司认为任何当前审计的结果不会对公司的合并和合并财务报表产生重大不利影响。
税法复杂，由纳税人和各自的政府税务机关做出不同的解释。在确定税务费用和评估税务状况，包括在公认会计原则下评估不确定性时，需要做出重大判断。Oaktree每季度审查其税收状况，并在获得新信息时调整其税收余额。
合并基金的会计政策
投资交易和收入确认
合并基金在公开交易证券的交易日或其具有可强制执行的证券收购权时按成本记录投资交易，如果不公开交易，则一般在收盘日。已实现的投资损益按特定识别基准入账。合并后的基金在除息日记录股息收入，并按权责发生制记录利息收入，除非相关投资违约或在其他情况下认为收益的收取存在疑问。合并基金可能持有以实物而非现金计提应付利息的投资，在这种情况下，相关收入按其估计可变现净额入账。
所得税
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合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
合并基金可能会投资于在美国联邦所得税目的下被视为合伙企业的运营实体，这些实体可能会产生与美国贸易或业务有效相关的不相关的企业应税收入或收入。在这种情况下，合并基金允许某些投资者选择通过“阻止结构”参与这些投资，使用的实体在美国联邦所得税方面被视为公司，通常需要缴纳美国联邦、州和地方税。合并后的基金将从选举有限合伙人中预扣阻止费用和税款，根据各自有限合伙协议的条款，这些费用和税款将被视为对此类有限合伙人的视同分配。
外币
以非美元货币计值的投资在使用该期间最后一个营业日的汇率换算成美元后在综合财务报表中入账。利息和股息收入在扣除外国预扣税后入账，并使用确认收入时的有效汇率计算。汇率变动对资产负债、收入和已实现损益的影响作为合并基金投资的已实现净收益（损失）和合并基金投资的未实现增值（折旧）净变动的一部分列入合并经营报表。
现金及现金等价物
在合并基金中持有的现金和现金等价物是指虽然不受法律限制，但无法用于支持公司一般流动性需求的现金，因为这些金额的使用通常仅限于合并基金的投资活动。现金等价物，一级估值，包括货币市场基金等高流动性投资，由于其短期性，其账面价值接近公允价值。
已售投资应收款项
合并基金出售投资的应收款项按可变现净值入账。可变现净值变动反映在合并基金投资的未实现增值（折旧）净变动中，变现反映在合并经营报表的合并基金投资的已实现净收益中。
投资，按公允价值
合并基金包括以公允价值反映其投资的投资有限合伙企业和CLO，包括拥有多数股权和控制的投资。公司在合并投资方面保留了投资有限合伙企业的专业投资公司会计指引，并选择了CLO金融资产的公允价值选择权。因此，综合投资以公允价值反映在综合财务状况报表中，公允价值变动产生的未实现损益在综合经营报表中反映为综合基金投资未实现增值（折旧）净变动的组成部分。公允价值是在计量日市场参与者之间的有序交易中出售资产所收到的金额或转移负债所支付的金额（即退出价格）。
管理层使用在一致基础上应用的估值方法对非公开交易的债务和股本证券以及无法获得可靠市场报价的其他证券或工具进行估值。这些证券最初可能以收购价格作为公允价值的最佳指标进行估值。公司审查按收购价格估值的投资的重大不可观察输入值、可比投资的估值和其他类似交易，以确定是否应使用另一种估值方法。随后的估值将取决于截至估值日期已知的事实和情况，以及下文“——非公开交易的股权和房地产投资”下进一步描述的估值方法的应用。公允价值也可能基于预计将在估值日期之后完成的未决交易。
交易所交易投资
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合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
在一个或多个国家证券交易所上市的证券按其在估值之日最后报告的销售价格进行估值。估值日未发生卖出的，按估值日最后一次“出价”和“要价”的均值对证券进行估值。由于可能限制或限制可转让性的法律限制而不容易上市的证券，一般按市场报价的折扣估值。折价将反映市场参与者由于与特定期间的证券无法进入公开市场相关的风险而需要的金额，并将根据限制的性质和持续时间以及基础证券的感知风险和波动性而有所不同。久期限制较长或波动性较大的证券，估值一般折价较高。这种折价一般是根据看跌期权模型或对市场研究的分析估算出来的。公司对受限制上市证券的报价应用折扣的情况并不常见。此类折扣的影响对公司所有呈报期间的综合财务状况和经营业绩报表并不重要。
信贷导向投资（包括房地产贷款组合）
未在任何证券交易所上市或获准交易的企业和政府债务投资，根据认可的报价服务或信誉良好的经纪自营商提供的报价，按估值日最后一次出价和要价的均值估值。
在非公开交易债务证券的估值中考虑市场收益率法，利用预期未来现金流，并使用估计的当前市场利率进行贴现。贴现现金流计算可能会进行调整，以反映当前的市场状况和/或借款人的信用风险感知。还考虑了借款人履行本金和利息义务的能力；这可能包括利用下文“——非公开交易的股权和房地产投资”中描述的技术评估抵押品和/或借款人的基础价值。
非公开交易股权和不动产投资
股权和不动产投资的公允价值采用成本法、市场法或收益法确定。成本法是基于当前的成本再生产一个房地产投资较少恶化和功能和经济过时。市场法利用可比上市公司和交易的估值，一般寻求使用市场倍数方法确定投资组合公司或投资物业的企业价值。这种方法考虑了被认为与特定公司或投资物业最相关的财务指标（如EBITDA、调整后EBITDA、自由现金流、净营业收入、净收入、账面价值或资产净值）。还可考虑证券或投资财产的收购价格、投资组合公司的历史和预计运营和财务结果、投资组合公司或投资财产相对于其可比公司或财产的优势和劣势、行业趋势、一般经济和市场状况以及其他被认为相关的因素。收入法通常是一种折现现金流法，其中包含现金流的预期时间和水平。它在确定增长率、收入和费用预测、折现率和资本化率、资本结构、终值和其他因素时纳入了假设。市场和收入方法的适用性和权重是根据可靠预测和可比公司和交易的可用性确定的。
证券的估值可能受到投资者对公开发行证券的接受度预期、持有证券的规模和任何相关控制权、有关证券的交易或要约的信息（包括进行投资所依据的交易以及从投资日期到估值日期经过的时间）以及对证券可转让性的适用限制的影响。
这些估值方法涉及管理层相当程度的判断。因此，公司的估值不一定代表最终可能从出售或其他处置投资中实现的金额。公允价值可能与如果存在投资的现成市场就会使用的价值不同，这些差异可能对合并财务报表具有重大意义。
证券卖空
卖空的证券代表合并基金的义务，以使未来交割的特定
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合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
证券，并相应地产生以截至交割日的现行市场价格购买证券的义务（或交付证券，如果由合并基金拥有）。因此，这些卖空产生了风险，即基金为满足交付要求而承担的义务可能超过所附综合财务状况报表中记录的金额。
卖空证券按公允价值入账，由此产生的价值变动在综合经营报表中反映为合并基金投资未实现增值（折旧）净变动的组成部分。证券交割时，任何收益或损失计入合并基金投资的已实现净收益。这些基金在主要经纪商处保持现金存款，以偿还卖空义务。这些金额包括在综合财务状况报表中的应收经纪商款项中。
期权
看涨期权或看跌期权的买入价格作为投资入账，按公允价值列账。如果买入的期权到期，则实现了期权成本金额的损失。当出现平仓卖出交易时，如果收益分别大于或小于期权成本，则实现收益或损失。看涨期权行权时，行权时买入的证券成本增加原支付的权利金。
当合并基金写入期权时，收到的权利金记录为负债，随后调整为所写入期权的当前公允价值。如果书面期权到期，则以收到的权利金金额实现收益。溢价与达成平仓买入交易时支付的金额之间的差额，包括经纪佣金，也被视为已实现的收益或损失。期权的卖方承担书面期权标的证券价格发生不利变动的市场风险。写入的期权包括在综合财务状况表的应付账款、应计费用和其他负债中。
总回报掉期
总收益互换是一种基于基础资产交换现金流的协议。根据这些协议，基金可以向交易对手存入担保物，并可以支付相当于基础证券价值（名义金额）的固定百分比的掉期费用。基金在交易对手方账户上持有的现金抵押品赚取利息，可能会被要求存入与标的资产未实现升值或贬值相等的额外抵押品。掉期价值的变化，记录为未实现收益或损失，是基于证券基础价值的变化。与掉期交易对手交换的资本增值或折旧、股息收入和费用、卖空收益的利息收入项目、卖空的借款成本以及佣金的所有金额均记录为已实现的损益。标的资产的股利收入和费用在除权日作为未实现损益计提。
应收经纪人款项
应收经纪商款项指合并基金拥有的现金以及存放于经纪商和交易对手处的现金抵押品，用作合并基金的证券和掉期的抵押品。
风险和不确定性
某些合并基金主要投资于正在进行或被认为可能进行重组、债务重组、清算或其他非常交易的实体的证券。对这类实体的投资被认为是投机性的，涉及重大的本金损失风险。某些合并基金的投资还可能包括交易清淡的证券、不存在市场的证券和其他资产，以及可转让性受到限制的证券。此外，投资受到集中度和行业风险的影响，反映出许多因素，包括可能导致投资及其市场相对缺乏流动性和价格相对波动的政治、监管或经济问题。以非美元货币计价或涉及非美国注册实体的投资受到通常与美国投资不相关的风险和特殊考虑因素的影响。此类风险可能包括但不限于，
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合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
投资和遣返限制；货币汇率波动；不利的政治、社会和经济发展；流动性减少；较小的资本市场；以及某些地方税法方面的考虑。
信用风险是指交易对手或发行人未能按照合同条款进行支付而可能产生的潜在损失。一些合并基金由于投资于陷入财务困境的发行人的债务或衍生品的策略，以及参与私下协商的结构性票据和结构性信用交易，而面临额外的信用风险。交易对手包括托管行、主要经纪行及其关联机构。公司监控与其开展业务的金融机构的信用状况。
银行债务存在一定类型的风险敞口，包括利率、市场、发行人违约或破产可能导致的本息不兑付等。贷款一般存在提前还款风险，会影响这类贷款的期限。合并基金可能通过与第三方中介的合同关系订立银行债务参与协议，导致合并基金承担借款人和中介双方的信用风险。
某些合并后的基金可能会投资于不动产和房地产相关投资，包括商业抵押贷款支持证券（“CMBS”）和房地产贷款，这会带来重大的固有风险。无法保证此类投资将增值或不会产生重大损失。CMBS面临多项风险，包括信用、利率、提前还款和市场。这些风险可能受到许多因素的影响，包括一般经济状况，特别是相关抵押财产所在地区的经济状况，借款人在抵押财产中的权益水平，以及承担较高利率的抵押贷款的相对拖欠和提前还款的时间和比率。房地产贷款包括在其获得时为不良的或在其获得后成为不良的住宅或商业贷款。不良房地产贷款可能需要大量的解决谈判或重组，这可能包括（其中包括）大幅降低利率和/或减记本金余额。此外，对担保合并基金持有的一笔或多笔房地产贷款的抵押品进行止赎可能是必要的，这可能是漫长而昂贵的。住宅贷款通常会受到与基础物业价值相关的风险的影响，这些风险可能受到多个因素的影响，包括一般经济状况、抵押贷款资格标准、当地市场状况如就业水平、房屋供应以及物业和社区的安全性、便利性和吸引力。商业贷款通常会受到与借款人还款能力相关的风险的影响，这可能受到一般经济状况的影响，以及借款人特有的因素，包括管理质量、产生足够收入以进行预定本金和利息支付的能力，或获得替代融资以偿还贷款的能力。
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Oaktree Capital I，L.P。
合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
某些合并基金持有的场外衍生品可能允许交易对手在某些情况下提前终止衍生品合约，从而导致加速支付欠交易对手的任何净负债。
最近的会计发展
2020年3月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布了指导意见，为美国公认会计原则关于合同修改和对冲会计的指导意见提供了临时可选的权宜之计和例外情况，以缓解预期市场从LIBOR和其他银行间同业拆借利率向替代参考利率过渡的财务报告负担。该指南一经发布即生效，一般可在一段时间内选出，直至2024年12月31日。公司没有采纳任何可选的权宜之计或例外。
2023年12月，FASB发布了ASU 2023-09，《所得税披露的改进》，增强了现有的年度所得税披露，主要分拆如下：（i）使用百分比和金额两种方式对特定类别进行有效税率调节，进一步按性质和/或管辖范围对满足5%预期税收门槛的某些类别进行分类；（ii）联邦、州/地方和外国之间支付的所得税（扣除收到的退款），如果支付的所得税总额（扣除收到的退款）达到5%或更多，则按管辖范围进一步分类。ASU还消除了与以下相关的现有披露：（a）在报告日起12个月内未确认的税收优惠总额的合理可能的重大变化；（b）未确认递延所得税负债的每类暂时性差异的累计金额（由于确认与子公司和公司合资企业相关的递延税款的例外情况）。该ASU于2026年1月1日生效，允许在中期或年度期间提前采用。过渡是前瞻性的，可以选择适用追溯申请。公司将在未来基础上采用ASU，预计这一新指引不会对其年度所得税披露产生重大影响。
3.收入
公司赚取基金产生的激励收益，其担任普通合伙人。收入受到与所持资产类别构成相关的经济因素以及激励收益的计算依据、投资者赎回能力等合同条款的影响。按基金结构划分的收入列示如下。
| 截至2025年12月31日止十二个月 | 截至2024年12月31日止六个月 | |||||||||||||
| 奖励收入 | ||||||||||||||
| 封闭式 | $ | 340,202 | $ | 193,521 | ||||||||||
| 常青树 | 71,276 | 46,265 | ||||||||||||
| 合计 | $ | 411,478 | $ | 239,786 | ||||||||||
合同余额
I一般在所有出资和该资本的优先回报已分配给基金的投资者后收到新的收益。合同资产涉及公司就其在合同项下完成的履约收取付款的有条件权利。应收款项在获得对价的权利成为无条件（即只需要经过一段时间）时入账。合同负债（即递延收入）与合同项下履约前收到的付款有关。合同负债在公司提供投资管理服务时确认为收入。
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Oaktree Capital I，L.P。
合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
下表列出所示期间的合同余额：
| 截至12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 应收款项 | $ | 55,735 | $ | 65,700 | |||||||
|
合同资产(1)
|
84,789 | 153,058 | |||||||||
|
合同负债(2)
|
— | (525) | |||||||||
（1）余额变动主要与应计项目有关，扣除已收款项。
（2）截至2025年12月31日止十二个月和截至2024年12月31日止六个月从合同负债余额中包含的金额中确认的收入分别为0.6百万美元和0.5百万美元。
4.可变利益实体
该公司巩固了其作为主要受益者的VIE。VIE包括Oaktree管理的基金和Oaktree担任抵押品管理人的CLO。这些VIE的目的是为投资者提供投资机会，以换取管理费，在某些情况下，还可以换取基于绩效的费用。虽然基金和CLO的投资策略因产品而异，但一般来说，基金和CLO的基本面风险具有相似的特征，包括投入资本的损失以及管理和绩效收费的减少或不存在。作为普通合伙人或抵押品管理人，Oaktree通常认为自己是适用基金或CLO的发起人。公司不提供履约担保，除资本承诺外，没有向VIE提供资金的财务义务。
合并VIE
截至2025年12月31日，公司合并了其作为主要受益人的17个VIE，包括Oaktree管理的9只基金和Oaktree担任抵押品管理人的8个CLO。截至2024年12月31日，公司合并了其作为主要受益人的10只VIE，其中包括由Oaktree管理的6只基金和由Oaktree担任抵押品管理人的4只CLO。
截至2025年12月31日，17家合并VIE的资产和负债分别为53亿美元和38亿美元。截至2024年12月31日，10家合并VIE的资产和负债分别为29亿美元和20亿美元。这些合并VIE的资产主要包括对债务和股本证券的投资，而其负债主要是由合并基金发行的债务。这些VIE的资产可能仅用于清偿同一VIE的债务。此外，对于VIE的负债，公司没有追索权。截至2025年12月31日和2024年12月31日，该公司对综合VIE的投资的账面价值分别为4亿美元和3亿美元，这代表了其截至该日期的最大损失风险。
未合并VIE
公司以直接股权形式持有某些VIE的可变权益，但由于其不是主要受益人，因此未合并，因为Oaktree的费用安排被认为是在市场上进行的，并且它不持有那些被认为微不足道的实体的权益。
公司未合并VIE投资的账面价值如下所示。
| 截至12月31日的账面价值， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 企业投资 | $ | 617,828 | $ | 849,881 | |||||||
| 应收联属公司款项 | 140,467 | 218,536 | |||||||||
| 最大损失风险 | $ | 758,295 | $ | 1,068,417 | |||||||
18
Oaktree Capital I，L.P。
合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
5.投资
企业投资
公司投资包括以下方面：
| 截至12月31日， | |||||||||||
| 企业投资 | 2025 | 2024 | |||||||||
| 权益法投资： | |||||||||||
| 资金 | $ | 759,905 | $ | 893,095 | |||||||
| 公司 | 5,471 | — | |||||||||
| 其他投资，按公允价值 | 221,685 | 172,053 | |||||||||
| 公司投资总额 | $ | 987,061 | $ | 1,065,148 | |||||||
投资收益（亏损）构成部分列示如下：
| 投资收益（亏损） | 截至2025年12月31日止十二个月 | 截至2024年12月31日止六个月 | |||||||||
| 权益法投资： | |||||||||||
| 资金 | $ | 51,271 | $ | 26,853 | |||||||
| 公司 | 1,528 | — | |||||||||
| 其他投资，按公允价值 | (42,459) | (1,137) | |||||||||
| 总投资收益 | $ | 10,340 | $ | 25,716 | |||||||
权益法投资
公司的权益法投资包括其作为普通合伙人的Oaktree基金的投资，以及公司被视为对其施加重大影响的其他非并表的第三方基金和公司的投资。本公司应占该等投资产生的收益或亏损在综合经营报表的投资收益内入账。公司对Oaktree基金的权益法投资主要反映公司在这些基金中的普通合伙人权益，在每只基金中通常不超过2.5%。橡树基金是遵循公认会计原则建立的专门会计基础的投资公司。
其他投资，按公允价值
按公允价值计算的其他投资主要包括（a）对某些Oaktree和非Oaktree基金的投资，（b）非投资级债务证券和（c）用于对冲公司从其基金赚取的投资收入风险的衍生工具。
下表汇总了按公允价值计算归属于公司其他投资的净收益（亏损）：
| 截至2025年12月31日止十二个月 | 截至2024年12月31日止六个月 | |||||||||||||
| 已实现收益（亏损） | $ | 6,102 | $ | 2,089 | ||||||||||
| 未实现收益（亏损）净变动 | (48,561) | (3,226) | ||||||||||||
| 总收益（亏损） | $ | (42,459) | $ | (1,137) | ||||||||||
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Oaktree Capital I，L.P。
合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
合并基金的投资
投资，按公允价值
合并基金持有的投资和卖空的证券汇总如下：
| 截至12月31日的公允价值， | 截至12月31日公允价值占合并基金投资的百分比， | ||||||||||||||||||||||
| 投资 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||
| 美国： | |||||||||||||||||||||||
|
债务证券总额（成本：截至2025年12月31日和2024年12月31日分别为3,801，968美元和2,129，055美元）
|
$ | 3,796,870 | $ | 2,135,362 | 80.9 | % | 88.1 | % | |||||||||||||||
|
股本证券总额（成本：截至2025年12月31日和2024年12月31日分别为64383美元和3436美元）
|
66,059 | 3,933 | 1.4 | 0.1 | |||||||||||||||||||
|
房地产证券总额（成本：截至2025年12月31日和2024年12月31日分别为377美元和0美元））
|
864 | — | — | — | |||||||||||||||||||
| 欧洲： | |||||||||||||||||||||||
|
债务证券总额（成本：截至2025年12月31日和2024年12月31日分别为414,972美元和252,812美元）
|
417,140 | 251,616 | 8.9 | 10.3 | |||||||||||||||||||
|
股本证券总额（成本：截至2025年12月31日和2024年12月31日分别为258,988美元和180美元）
|
258,509 | 390 | 5.5 | — | |||||||||||||||||||
| 亚洲及其他： | |||||||||||||||||||||||
|
债务证券总额（成本：截至2025年12月31日和2024年12月31日分别为151457美元和38980美元）
|
149,627 | 35,056 | 3.3 | 1.5 | |||||||||||||||||||
|
股本证券总额（成本：截至2025年12月31日和2024年12月31日分别为4,611美元和0美元））
|
1,398 | — | — | — | |||||||||||||||||||
| 债务证券总额 | 4,363,637 | 2,422,034 | 93.1 | 99.8 | |||||||||||||||||||
| 总股本证券 | 325,966 | 4,323 | 6.9 | 0.2 | |||||||||||||||||||
| 房地产总额 | 864 | — | — | — | |||||||||||||||||||
| 按公允价值计算的投资总额 | $ | 4,690,467 | $ | 2,426,357 | 100.0 | % | 100.0 | % | |||||||||||||||
| 本金金额/股份数量 | 投资 | 合并公允价值 | ||||||||||||
| 242,501 | Aurora PFD Stock Private（USD） | $257,627 | ||||||||||||
截至2024年12月31日，没有单一发行人或投资的公允价值超过公司合并净资产总额的5%。
合并基金投资活动净收益（亏损）
综合经营报表中投资活动产生的净收益（亏损）主要包括合并基金投资的已实现和未实现损益（包括归属于外国计价投资和相关活动的外汇损益）和其他金融工具。未实现收益或损失是由于这些投资和其他金融工具的公允价值变动造成的。在处置一项投资时，未实现的收益或损失被冲回，并在当期确认一项抵销的已实现收益或损失。
下表汇总了投资活动的净收益（损失）：
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合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
| 截至12月31日的12个月， | 截至12月31日的六个月， | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||||
| 投资已实现收益（亏损）净额 | 投资未实现增值（折旧）净变动 | 投资已实现收益（亏损）净额 | 投资未实现增值（折旧）净变动 | ||||||||||||||||||||
|
投资和其他金融工具
|
$ | 1,448 | $ | 9,474 | $ | 4,155 | $ | 3,923 | |||||||||||||||
|
CLO负债(1)
|
(1,382) | (9,788) | 73 | (4,643) | |||||||||||||||||||
|
外币远期合约(2)
|
(1,824) | (3,789) | (956) | 4,148 | |||||||||||||||||||
|
总回报、利率和信用违约互换(2)
|
(99) | (6) | — | (2,955) | |||||||||||||||||||
|
期权和期货(2)
|
(444) | (174) | (814) | (1,136) | |||||||||||||||||||
|
商品互换(2)
|
— | — | (2,787) | 6,860 | |||||||||||||||||||
| 合计 | $ | (2,301) | $ | (4,283) | $ | (329) | $ | 6,197 | |||||||||||||||
（1）表示根据CLO计量指南计量的CLO负债的公允价值变动净额，基于CLO资产的更可观察的公允价值。更多信息请见注2。
(2) 更多信息请见附注7。
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合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
6.公允价值
金融资产和负债的公允价值
现金及现金等价物、美国国债和其他证券、应收账款和应付账款的短期性导致其每一个账面价值接近公允价值。包括在现金和现金等价物以及美国国债和其他证券中的短期投资的公允价值为一级估值。公司按公允价值层级划分的其他金融资产和金融负债情况如下。请分别参阅附注9和12，了解公司未偿债务的公允价值以及应收/应付关联公司的金额。
| 截至2025年12月31日 | 截至2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| I级 | II级 |
III级(1)
|
合计 | I级 | II级 | III级 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 企业投资 | $ | 105,699 | $ | — | $ | 118,839 | $ | 224,538 | $ | 56,585 | $ | 87 | $ | 106,446 | $ | 163,118 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| SPAC普通股和计入其他资产的盈利股份 | — | — | — | — | 9,728 | — | — | 9,728 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 纳入企业投资的外币远期合约 | — | — | — | — | — | 8,935 | — | 8,935 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 计入其他资产的外币远期合约 | — | 3,628 | — | 3,628 | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总资产 | $ | 105,699 | $ | 3,628 | $ | 118,839 | $ | 228,166 | $ | 66,313 | $ | 9,022 | $ | 106,446 | $ | 181,781 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 负债 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
纳入企业投资的外币远期合约
|
$ | — | $ | (2,853) | $ | — | $ | (2,853) | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 计入其他负债的外币远期合约 | — | — | — | — | — | (9,655) | — | (9,655) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 负债总额 | $ | — | $ | (2,853) | $ | — | $ | (2,853) | $ | — | $ | (9,655) | $ | — | $ | (9,655) | |||||||||||||||||||||||||||||||
（1）III级金融工具是指2023年第二季度期间购买的夹层贷款和2024年第四季度期间购买的合伙权益。使用最近的市场信息对贷款进行估值，重要的不可观察输入是经纪人报价。合伙权益采用最近的交易价格进行估值。
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合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
合并基金持有的金融工具公允价值
合并基金持有的现金及现金等价物的短期性导致其账面价值接近公允价值。现金等价物的公允价值为一级估值。衍生工具可能涉及I、II或III级投资的混合，因此其公允价值等级水平可能与经济对冲投资的公允价值等级水平不对应。下表按公允价值层级汇总了合并基金的投资和其他金融工具：
| 截至2025年12月31日 | 截至2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| I级 | II级 | III级 | 合计 | I级 | II级 | III级 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
投资：
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
公司债–银行债
|
$ | — | $ | 3,784,449 | $ | 168,616 | $ | 3,953,065 | $ | — | $ | 2,045,411 | $ | 100,601 | $ | 2,146,012 | |||||||||||||||||||||||||||||||
|
公司债–所有其他
|
— | 410,572 | — | 410,572 | — | 274,497 | 1,525 | 276,022 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
股票–普通股
|
680 | 705 | 7,690 | 9,075 | 118 | — | 1,538 | 1,656 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
股票–优先股
|
— | — | 316,891 | 316,891 | — | — | 2,667 | 2,667 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
房地产
|
— | — | 864 | 864 | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
投资总额
|
680 | 4,195,726 | 494,061 | 4,690,467 | 118 | 2,319,908 | 106,331 | 2,426,357 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
衍生品：
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
外币远期合约
|
— | 57 | — | 57 | — | 3,336 | — | 3,336 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 掉期 | — | — | 1,600 | 1,600 | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
期权和期货
|
112 | — | — | 112 | 318 | — | — | 318 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
衍生品总额(1)
|
112 | 57 | 1,600 | 1,769 | 318 | 3,336 | — | 3,654 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总资产 | $ | 792 | $ | 4,195,783 | $ | 495,661 | $ | 4,692,236 | $ | 436 | $ | 2,323,244 | $ | 106,331 | $ | 2,430,011 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 负债 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
CLO债务义务：
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
优先担保票据
|
— | (3,209,588) | — | (3,209,588) | — | (1,576,289) | — | (1,576,289) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
次级票据
|
— | (198,774) | — | (198,774) | — | (94,063) | — | (94,063) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
CLO债务总额(2)
|
— | (3,408,362) | — | (3,408,362) | — | (1,670,352) | — | (1,670,352) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
衍生品：
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
外币远期合约
|
$ | — | $ | (846) | $ | — | $ | (846) | $ | — | $ | (336) | $ | — | $ | (336) | |||||||||||||||||||||||||||||||
|
期权和期货
|
— | — | — | — | (38) | — | — | (38) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
衍生品总额(3)
|
— | (846) | — | (846) | (38) | (336) | — | (374) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
负债总额
|
$ | — | $ | (3,409,208) | $ | — | $ | (3,409,208) | $ | (38) | $ | (1,670,688) | $ | — | $ | (1,670,726) | |||||||||||||||||||||||||||||||
（1）金额计入合并财务状况表“合并基金资产”项下其他资产。
（2）CLO负债的公允价值按照CLO资产更可观察的公允价值进行分类。更多信息请看注释2和9。
（三）金额列入合并财务状况表“合并基金负债”项下的应付账款、应计费用和其他负债。
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Oaktree Capital I，L.P。
合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
以下表格列出第三级投资的公允价值变动概要：
| 公司债–银行债 | 公司债–所有其他 | 股票–普通股 | 股票–优先股 | 房地产 | 掉期 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日止十二个月 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 期初余额 | $ | 100,601 | $ | 1,525 | $ | 1,538 | $ | 2,667 | $ | — | $ | — | $ | 106,331 | ||||||||||||||||||||||||||||||
|
资金初步整合
|
— | — | 725 | — | 495 | — | 1,220 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
转入III级
|
1,585 | — | 35 | — | — | — | 1,620 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
转出III级
|
(5,356) | (1,525) | (35) | — | — | — | (6,916) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 采购 | 121,696 | — | 4,830 | 315,853 | 369 | 1,600 | 444,348 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 销售 | (51,156) | — | (108) | (1,949) | — | — | (53,213) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 已实现收益（亏损），净额 | (70) | — | (27) | (27) | — | — | (124) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 未实现升值（折旧），净额 | 1,316 | — | 732 | 347 | — | — | 2,395 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 期末余额 | $ | 168,616 | $ | — | $ | 7,690 | $ | 316,891 | $ | 864 | $ | 1,600 | $ | 495,661 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 归属于期末仍持有资产的未实现增值（折旧）净变动 | $ | (882) | $ | — | $ | 726 | $ | 423 | $ | — | $ | — | $ | 267 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日止六个月 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 期初余额 | $ | 64,950 | $ | 10 | $ | 575 | $ | 2,356 | $ | — | $ | — | $ | 67,891 | ||||||||||||||||||||||||||||||
|
资金初步整合
|
2,962 | — | — | — | — | — | 2,962 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
转入III级
|
2,223 | 2,445 | 106 | — | — | — | 4,774 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
转出III级
|
(9,962) | (21) | (106) | — | — | — | (10,089) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 采购 | 52,914 | — | 895 | — | — | — | 53,809 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 销售 | (14,018) | (856) | — | — | — | — | (14,874) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 已实现收益（亏损），净额 | (1,394) | — | — | — | — | — | (1,394) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 未实现升值（折旧），净额 | 2,926 | (53) | 68 | 311 | — | — | 3,252 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 期末余额 | $ | 100,601 | $ | 1,525 | $ | 1,538 | $ | 2,667 | $ | — | $ | — | $ | 106,331 | ||||||||||||||||||||||||||||||
|
归属于期末仍持有资产的未实现增值（折旧）净变动
|
$ | 904 | $ | (103) | $ | 77 | $ | 312 | $ | — | $ | — | $ | 1,190 | ||||||||||||||||||||||||||||||
为第三级投资记录的已实现和未实现损益总额在合并业务报表中计入合并基金投资的已实现净收益或合并基金投资的未实现增值（折旧）净变动。
转出第三级一般归因于某些投资，这些投资在相应期间经历了更大程度的市场交易活动或完成了首次公开发行，因此使用可观察的输入进行估值。转入第三级通常反映的要么是在该期间经历了不太重要的市场交易活动水平的投资，要么是进行重组或破产程序的投资组合公司，因此在没有可观察到的投入的情况下进行估值。
24
Oaktree Capital I，L.P。
合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
下表汇总了截至2025年12月31日用于确定合并基金III级投资公允价值的估值技术和量化信息：
| 投资类型 | 公允价值 | 估值技术 |
重大不可观察
输入(1)(2)
|
范围 |
加权平均(3)
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
信贷导向投资：
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| $ | 124,145 |
贴现现金流(6)
|
贴现率 |
3% - 27%
|
12% | |||||||||||||||||||||||||||
| 15 |
预期恢复(11)
|
不适用
|
不适用 | 不适用 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 34,109 |
近期市场资讯(5)
|
报价价格 | 不适用 | 不适用 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 11,600 |
近期成交价格(4)
|
报价价格 | 不适用 | 不适用 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 347 |
市场法（可比公司）(7)
|
收入倍数(8)
|
1.6x-1.6x
|
1.6x
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 股权投资： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 284,969 |
近期成交价格(4)
|
报价价格 | 不适用 | 不适用 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 38,191 |
贴现现金流(6)
|
贴现率 |
8% - 20%
|
11% | ||||||||||||||||||||||||||||
| 473 |
市场法（可比公司）(7)
|
收益倍数(10)
|
1.6x-6.8x
|
5.6x
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 761 |
预期恢复(11)
|
不适用
|
不适用 | 不适用 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 187 |
布莱克斯科尔斯(11)
|
不适用
|
不适用 | 不适用 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 以房地产为导向的投资： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 369 |
近期成交价格(4)
|
报价价格 | 不适用 | 不适用 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 495 | 市场法（基础资产价值） |
标的资产倍数(9)
|
1.0x-1.0x
|
1.0x
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 总水平III 投资 |
$ | 495,661 | ||||||||||||||||||||||||||||||
下表汇总了截至2024年12月31日用于确定合并基金III级投资公允价值的估值技术和量化信息：
| 投资类型 | 公允价值 | 估值技术 |
重大不可观察
输入(1)(2)
|
范围 |
加权平均(3)
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
信贷导向投资：
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| $ | 73,564 |
贴现现金流(6)
|
贴现率 |
6% - 21%
|
11%
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 261 |
市场方法
（可比公司）(7)
|
收入倍数(8)
|
2.1x-2.1x
|
2.1x
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 22,534 |
近期市场资讯(5)
|
报价价格 | 不适用 | 不适用 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 5,767 |
近期成交价格(4)
|
报价价格 | 不适用 | 不适用 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 股权投资： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 3,422 |
贴现现金流(6)
|
贴现率 |
13% - 17%
|
14%
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 404 |
市场法（可比公司）(7)
|
收益倍数(10)
|
4.0x-7.0x
|
5.9x
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 103 |
市场法（可比公司）(7)
|
收入倍数(8)
|
2.1x-2.1x
|
2.1x
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 276 |
布莱克斯科尔斯(11)
|
不适用
|
不适用 | 不适用 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 总水平III 投资 |
$ | 106,331 | ||||||||||||||||||||||||||||||
（1）折现率是合并基金对标的发行人不具有控股权的履约信用导向投资，以及某些股权投资和房地产贷款组合在公允价值计量中使用的重大不可观察输入值。贴现率的增加（减少）将导致公允价值计量的较低（较高）。
（2）收益或基础资产的倍数是市场法中对不良信贷导向投资、合并基金对基础发行人拥有控股权的信贷导向投资、股权投资和某些房地产导向投资进行公允价值计量时使用的重大不可观察输入值。倍数增加（减少）将导致更高（更低）的公允价值计量。
25
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合并财务报表附注——（续）
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（千美元，除非另有说明）
（三）以纳入范围投资的公允价值为基础进行加权平均。
（4）某些投资是根据最近的交易进行估值的，一般定义为在估值日期的六个月内购买或出售的投资。公允价值也可能基于预计将在估值日期之后完成的未决交易。
（5）某些投资的估值采用标的或类似证券的卖方价格或经纪人报价。通常，以这种方式估值的投资被归类为III级，因为对于处于非活跃市场的证券，报价可能具有指示性，可能是针对类似证券，或者可能需要针对特定投资因素或限制进行调整。
（6）一般采用现金流折现法对合并基金不持有基础发行人控股权的履约信用导向投资，以及某些股权投资、房地产导向投资和房地产贷款组合进行估值。
（7）一般采用市场法对困境投资和合并基金对标的拥有控股权的投资进行估值。
（8）收入倍数以可比公众公司和与可比公司的交易为基础。该公司通常将该倍数应用于过去12个月的收入。然而，在某些情况下，如果认为更相关，可能会使用其他收入措施，例如备考收入。
（9）使用基础资产价值的市场法利用基于可比公司的基础上基础资产的倍数或投资组合公司的账面净值。公司通常从基础投资组合公司的财务报表或定价供应商处获得基础资产的价值。公司可采用涉及可比资产的市场交易的价格等相关信息对标的资产进行估值。
（10）盈利倍数以可比公众公司和与可比公司的交易为基础。公司通常使用EBITDA的倍数；然而，在某些情况下，公司可能会使用被认为与投资最相关的其他收益倍数。该公司通常将该倍数应用于过去12个月的EBITDA。然而，在某些情况下，如果认为更相关，可能会使用其他收益衡量标准，例如备考EBITDA。
（11）采用Black-Scholes-Merton估值模型估算期权/认股权证的公允价值。公司采用以下方法确定标的假设：预期波动率基于可比公司或标的公司公开交易情况下的历史隐含波动率；预期期限基于期权的预期持有期或合同期限中较短者；无风险利率基于与期权预期期限条款相近的美国国库券或发行债券的收益率。
在使用不可观察的输入时，可能需要大量的判断，包括评估源数据的准确性和定价模型的结果。该公司评估其用于开发不可观测输入的来源的准确性和可靠性。这些来源可能包括公司认为可靠并被其他市场参与者普遍使用的第三方供应商。如附注2所述，除上述不可观察输入值之外的其他因素可能对投资估值产生重大影响。
截至2025年12月31日止十二个月，一项股权投资的估值技术由市场法（可比公司）变更为预期回收法。截至2024年12月31日止六个月，四项信用导向投资的估值技术由市场法（可比公司）变更为现金流折现，一项股权投资由市场法（可比公司）变更为近期市场信息。
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合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
7.衍生品和套期保值
独立衍生工具的公允价值包括以下各项：
| 物业、厂房及设备 | 负债 | ||||||||||||||||||||||
| 概念性 | 公允价值 | 概念性 | 公允价值 | ||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||
| 外币远期合约 | $ | 231,618 | $ | 3,628 | $ | (174,922) | $ | (2,853) | |||||||||||||||
| 截至2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||
| 外币远期合约 | $ | 200,872 | $ | 8,935 | $ | (217,048) | $ | (9,655) | |||||||||||||||
独立衍生工具产生的已实现和未实现损益在综合经营报表中记录如下：
| 截至2025年12月31日止十二个月 | 截至2024年12月31日止六个月 | |||||||||||||
|
投资收益
|
$ | (17,959) | $ | 8,201 | ||||||||||
|
一般和行政费用(1)
|
23,082 | (9,147) | ||||||||||||
|
总收益（亏损）
|
$ | 5,123 | $ | (946) | ||||||||||
（1）如果公司的独立衍生工具被用于对冲其从合并基金赚取的投资收益的外币风险敞口，则相关的被套期项目在合并中予以消除，衍生工具影响（正数反映费用减少）反映在合并的一般和管理费用中。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，没有被指定为会计目的套期工具的未到期衍生工具。
合并基金持有的衍生品
某些合并基金在其正在进行的投资业务中使用衍生工具。这些衍生品主要包括用于管理货币风险的外币远期合约和期权、用于对冲利率风险的利率掉期、用于对冲特定证券的某些风险敞口的期权和期货，以及主要用于获得杠杆贷款敞口或参与不易获得的外国市场的总收益掉期。期权和期货的主要风险敞口是价格，而总收益互换的主要风险敞口是信用。所有衍生工具均未作为套期工具使用套期会计进行会计处理。
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2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
合并基金持有的衍生工具的公允价值包括以下各项：
| 物业、厂房及设备 | 负债 | ||||||||||||||||||||||
| 概念性 | 公允价值 | 概念性 | 公允价值 | ||||||||||||||||||||
|
截至2025年12月31日
|
|||||||||||||||||||||||
| 外币远期合约 | $ | 3,189 | $ | 57 | $ | (81,401) | $ | (846) | |||||||||||||||
| 总回报与利率和信用违约互换 | 3,200 | 1,600 | — | — | |||||||||||||||||||
| 期权和期货 | 195,606 | 112 | — | — | |||||||||||||||||||
|
合计
|
$ | 201,995 | $ | 1,769 | $ | (81,401) | $ | (846) | |||||||||||||||
|
截至2024年12月31日
|
|||||||||||||||||||||||
| 外币远期合约 | $ | 75,870 | $ | 3,336 | $ | (21,940) | $ | (336) | |||||||||||||||
| 总回报与利率和信用违约互换 | — | — | (3) | — | |||||||||||||||||||
| 期权和期货 | 119,356 | 318 | (3,002) | (38) | |||||||||||||||||||
|
合计
|
$ | 195,226 | $ | 3,654 | $ | (24,945) | $ | (374) | |||||||||||||||
合并基金持有的衍生工具在合并经营报表中的影响如下：
| 截至12月31日的12个月， | 截至12月31日的六个月， | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||||
| 投资已实现收益（亏损）净额 | 投资未实现增值（折旧）净变动 | 投资已实现收益（亏损）净额 | 投资未实现增值（折旧）净变动 | ||||||||||||||||||||
|
外币远期合约
|
$ | (1,824) | $ | (3,789) | $ | (956) | $ | 4,148 | |||||||||||||||
| 总回报与利率和信用违约互换 | (99) | (6) | — | (2,955) | |||||||||||||||||||
| 期权和期货 | (444) | (174) | (814) | (1,136) | |||||||||||||||||||
| 商品互换 | — | — | (2,787) | 6,860 | |||||||||||||||||||
| 合计 | $ | (2,367) | $ | (3,969) | $ | (4,557) | $ | 6,917 | |||||||||||||||
资产负债表抵销
公司在综合财务状况表中将所有衍生工具确认为按公允价值计量的资产或负债。就其衍生活动而言，公司一般订立受可强制执行的总净额结算安排约束的协议，允许公司按特定衍生工具类型以相同货币抵销衍生工具资产和负债，或在交易对手违约的情况下，与同一交易对手抵销衍生工具资产和负债。虽然这些衍生工具有资格根据适用的会计准则进行抵销，但公司已选择在其综合财务状况报表中按公允价值总额列报衍生资产和负债。下表列示了公司持有的衍生工具相关的抵销权及相关安排。“财务状况报表中未抵销的毛额”栏代表管理层选择在综合财务状况报表中不抵销的衍生工具，即使这些衍生工具有资格根据适用的会计准则进行抵销。
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合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
| 列报的资产（负债）总额 | 财务状况表中未抵销的总金额 | 净额 | |||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日 | 衍生资产（负债） | 收到（质押）的现金抵押品 | |||||||||||||||||||||
| 衍生资产： | |||||||||||||||||||||||
| 外币远期合约 | $ | 3,628 | $ | — | $ | — | $ | 3,628 | |||||||||||||||
| 并表基金的衍生资产： | |||||||||||||||||||||||
|
外币远期合约
|
57 | — | — | 57 | |||||||||||||||||||
| 总回报与利率和信用违约互换 | 1,600 | — | — | 1,600 | |||||||||||||||||||
| 期权和期货 | 112 | — | — | 112 | |||||||||||||||||||
| 小计 | 1,769 | — | — | 1,769 | |||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 5,397 | $ | — | $ | — | $ | 5,397 | |||||||||||||||
| 衍生负债： | |||||||||||||||||||||||
|
外币远期合约
|
$ | (2,853) | $ | — | $ | — | $ | (2,853) | |||||||||||||||
| 合并基金的衍生负债： | |||||||||||||||||||||||
|
外币远期合约
|
(846) | — | — | (846) | |||||||||||||||||||
| 合计 | $ | (3,699) | $ | — | $ | — | $ | (3,699) | |||||||||||||||
| 列报的资产（负债）总额 | 财务状况表中未抵销的总金额 | 净额 | |||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日 | 衍生资产（负债） | 收到（质押）的现金抵押品 | |||||||||||||||||||||
| 衍生资产： | |||||||||||||||||||||||
| 外币远期合约 | $ | 8,935 | $ | — | $ | — | $ | 8,935 | |||||||||||||||
| 并表基金的衍生资产： | |||||||||||||||||||||||
|
外币远期合约
|
3,336 | — | — | 3,336 | |||||||||||||||||||
| 期权和期货 | 318 | — | — | 318 | |||||||||||||||||||
| 小计 | 3,654 | — | — | 3,654 | |||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 12,589 | $ | — | $ | — | $ | 12,589 | |||||||||||||||
| 衍生负债： | |||||||||||||||||||||||
|
外币远期合约
|
$ | (9,655) | $ | — | $ | — | $ | (9,655) | |||||||||||||||
| 合并基金的衍生负债： | |||||||||||||||||||||||
|
外币远期合约
|
(336) | — | — | (336) | |||||||||||||||||||
| 期权和期货 | (38) | — | — | (38) | |||||||||||||||||||
| 小计 | (374) | — | — | (374) | |||||||||||||||||||
| 合计 | $ | (10,029) | $ | — | $ | — | $ | (10,029) | |||||||||||||||
8.商誉
商誉是指成本超过被收购业务可辨认净资产公允价值的部分。商誉的使用寿命不确定，不进行摊销，而是每年在每个会计年度的第四季度进行减值测试，如果事件或情况表明可能已经发生减值，则更频繁地进行减值测试。商誉计入综合财务状况表其他资产。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司确定不存在商誉减值。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，商誉的账面价值为1840万美元。
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合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
9.债务和信贷便利
Oaktree Capital I债务义务
2022年3月30日，Oaktree Capital I与某些合格投资者签订了一份票据和担保协议，据此，Oaktree Capital I同意向这些投资者发行和出售其2032年到期的2.20%优先票据A系列5000万欧元、2034年到期的2.40%优先票据B系列7500万欧元以及2037年到期的2.58%优先票据C系列7500万欧元。该等票据为Oaktree Capital I的高级无抵押债务，由OCM、Oaktree Capital II和Oaktree AIF提供连带担保。此次发行于2022年6月8日结束，Oaktree Capital I在截止日期获得了2亿欧元的收益。
| 截至12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 高级无抵押票据 | |||||||||||
|
5万欧元，2.20%，2022年6月发行，2032年6月8日支付
|
$ | 58,792 | $ | 51,903 | |||||||
|
7.5万欧元，2.40%，2022年6月发行，2034年6月8日支付
|
88,189 | 77,854 | |||||||||
|
75,000欧元，利率2.58%，2022年6月发行，2037年6月8日支付
|
88,189 | 77,854 | |||||||||
| 30万美元，利率5.55%，2025年6月发行，2036年6月5日支付 | 300,000 | — | |||||||||
| 剩余本金总额 | 535,170 | 207,611 | |||||||||
| 减：发债费用 | (2,837) | (1,129) | |||||||||
| 债务总额，净额 | $ | 532,333 | $ | 206,482 | |||||||
Oaktree Capital I担保协议
截至2025年12月31日和2024年12月31日，OCM、Oaktree Capital I、Oaktree Capital II、Oaktree AIF和OCM Cayman为共同义务人，对下述所有债务义务承担连带责任，而债务义务则根据实际进行借款并收到相关收益的实体在合并财务报表中反映。在2022年之前，OCM历来是与第三方签订的信贷协议和私募票据下唯一的直接借款人或发行人，并支付了所有本金和利息。该公司在2019年重组后的财务报表一般不反映与OCM、Oaktree Capital II和Oaktree AIF相关的债务义务、利息费用或相关负债。在2022年重组之后，该公司的财务报表不再反映与OCM、OCM Cayman、Oaktree Capital II和Oaktree AIF相关的债务义务、利息费用或相关负债。
于2023年4月7日，OCM、Oaktree Capital I、Oaktree Capital II、Oaktree AIF及OCM Cayman（统称“义务人”）就OCM及Oaktree Capital I所发行的每一系列未偿还优先票据订立下文所列的每一份票据及担保协议的修订。根据该等修订，OCM Cayman成为每一该等系列优先票据的担保人。这些修订还修订了这些票据和担保协议中的某些条款，包括财务定义，以促进OCM Cayman作为债务人的合并。此外，针对2014年和2020年执行的票据购买协议的修订修订了管理资产契约，以明确对债务人采用权益法会计核算的实体的处理。在票据和担保协议修订生效的同一天，OCM Cayman成为OCM、Oaktree Capital I、Oaktree Capital II和Oaktree AIF的6.50亿美元循环信贷额度下的借款人，这是根据OCM Cayman作为信贷额度第七修正案的一部分而执行的合并协议。
2020年5月20日，OCM与某些认可投资者签订了一份票据和担保协议，据此，OCM同意向这些投资者发行和出售2.50亿美元的高级无抵押票据，这些票据的混合固定利率为3.68%，加权平均期限为2031年。这些票据由Oaktree Capital I提供担保，Oaktree Capital II、Oaktree AIF和OCM Cayman作为共同义务人。此次发行于2020年7月22日结束，OCM在截止日期获得了2.50亿美元的收益。由于OCM是此类优先票据的发行人，除非发生违约事件，否则Oaktree Capital I担保的未偿本金和利息付款将不会被纳入公司的财务报表。
Oaktree Capital I与Oaktree Operating Group的某些其他成员作为共同借款人，与Brookfield的一家子公司签订了一项信贷协议，该协议提供了次级信贷便利。次级信贷安排的循环贷款承诺为2.50亿美元，借款一般按利差计息
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Oaktree Capital I，L.P。
合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
到伦敦银行同业拆借利率或替代基准利率。次级信贷融资的借款从属于Oaktree Capital I及其共同借款人的未偿债务义务和主要信贷融资的借款。Oaktree Capital I及其共同承付人对次级信贷融资的未偿还借款承担连带责任。在Oaktree Capital I直接向其借款之前，公司的财务报表一般不会反映与次级信贷融资相关的债务义务、利息费用或相关负债。2022年3月，这一信贷安排进行了修订，将循环信贷到期日从2023年5月19日延长至2026年9月14日。2023年10月6日，签署了一项修正案，将到期日进一步延长至2028年10月6日，并将利率改为SOFR加1.6%或替代基准利率加0.5%。该修正案还规定，到期日将自动以一年为增量每年延长一次，直到贷款人通知借款人他们打算终止次级信贷安排。截至2025年12月31日，次级信贷额度无未偿金额。
2021年11月4日，OCM与若干认可投资者订立票据及担保协议，据此，OCM同意向该等投资者发行及出售本金总额为2亿美元、于2037年1月12日到期的3.06%优先票据。这些票据由Oaktree Capital I提供担保，Oaktree Capital II和Oaktree AIF作为共同义务人。此次发行于2022年1月12日结束，OCM在截止日期获得了2亿美元的收益。由于OCM是此类票据的发行人，除非发生违约事件，否则Oaktree Capital I担保的未偿本金和利息付款将不会被纳入公司的财务报表。
Oaktree的银行信贷安排于2024年10月4日作出修订，除其他事项外，将信贷协议的到期日从2027年12月15日延长至2029年10月4日，有可能将到期日延长最多两年，并改变了作为信贷协议一方的某些贷款人。基于OCM目前的信用评级，借款利率为期限SOFR参考利率加上每年1.10%，循环信贷融资未使用部分的承诺费为每年0.10%。期限SOFR参考利率由借款期限决定，并由芝加哥商品交易所 BenchMark Administration Limited（CBA）设定.信贷协议包含惯常的财务契约和限制，包括有关最高杠杆比率和管理资产的最低要求水平（如信贷协议中所定义，经上述修订）的条款。截至2025年12月31日，循环信贷额度下无未偿金额。
2025年3月5日，Oaktree Capital I收到某些合格投资者的承诺，将购买其2036年到期的3亿美元5.55%优先票据。该等票据为Oaktree Capital I的高级无抵押债务，由OCM、Oaktree Capital II、Oaktree AIF、OCM Cayman作为共同义务人提供连带担保。此次发行于2025年3月19日结束，Oaktree Capital I于2025年6月5日获得了3亿美元的收益。
公司债务的公允价值按摊余成本列账，为III级估值，该估值基于贴现现金流计算，使用将向Oaktree就类似条款和期限的债务提供的估计利率进行估计。截至2025年12月31日和2024年12月31日，使用5.0%的平均借款利率，这些债务债务的公允价值（扣除债务发行成本）分别为5.081亿美元和1.653亿美元。
OCM和公司遵守了与其优先票据和银行信贷融资相关的所有财务维护契约截至2025年12月31日和2024年。截至2025年12月31日和2024年，Oaktree Capital I连同其共同承付人，对以下列出的未偿本金余额总额为10亿美元的债务承担连带责任。公司对这些债务承担的最大风险敞口如下：
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Oaktree Capital I，L.P。
合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
| 截至12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 高级无抵押票据 | |||||||||||
|
10万美元，4.01%，2014年9月发行，2026年9月3日支付
|
$ | 100,000 | 100,000 | ||||||||
|
10万美元，4.21%，2014年9月发行，2029年9月3日支付
|
100,000 | 100,000 | |||||||||
|
10万美元，3.69%，2016年7月发行，2031年7月12日支付
|
100,000 | 100,000 | |||||||||
|
25万美元，3.78%，2017年12月发行，2032年12月18日支付
|
250,000 | 250,000 | |||||||||
|
20万美元，利率3.64%，2020年7月发行，2030年7月22日支付
|
200,000 | 200,000 | |||||||||
|
5万美元，3.84%，2020年7月发行，2035年7月22日支付
|
50,000 | 50,000 | |||||||||
|
20万美元，3.06%，2022年1月发行，2037年1月12日支付
|
200,000 | 200,000 | |||||||||
| 剩余本金总额 | $ | 1,000,000 | $ | 1,000,000 | |||||||
合并基金的债务义务
某些合并基金可能会维持以基金资产作抵押的循环信贷额度，或可能会发行高级浮动利率票据，为投资提供更长期的资金，一般最长可达十年。合并基金的义务对公司无追索权。
合并基金有以下未偿债务：
| 截至12月31日未偿还金额， |
截至2025年12月31日的主要条款
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 信贷协议 | 2025 | 2024 | 设施能力 | 实际利率 | 加权平均剩余期限（年） | 承诺费率 | 信用证手续费 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
循环信贷额度(1)
|
$ | 99,500 | $ | 74,500 | $ | 125,000 | 5.82% | 1.92 | 0.35% | 不适用 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 债务总额，净额 | $ | 99,500 | $ | 74,500 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
（1）使用截至2025年12月31日的资金承诺按比例计算信贷额度。
由于最近的发行，循环信贷融资的账面价值接近公允价值。使用该证券或类似证券的报价进行估值的金融工具通常被归类为III级，因为对于处于非活跃市场的证券，报价可能具有指示性，可能是针对类似证券，或者可能需要针对特定投资因素或限制进行调整。
CLO的债务义务
CLO的债务义务是指应付CLO发行的债务证券持有人的金额，以及截至期末尚未定价的CLO定期贷款。CLO的未偿债务债务如下：
| 截至2025年12月31日 | 截至2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
公允价值(1)
|
加权平均利率 | 加权平均剩余期限（年） |
公允价值(1)
|
加权平均利率 | 加权平均剩余期限（年） | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 优先担保票据 | $ | 3,209,588 | 5.62% | 12.1 | $ | 1,576,289 | 6.41% | 12.8 | |||||||||||||||||||||||||||
|
次级票据(2)
|
198,774 | 不适用 | 12.5 | 94,063 | 不适用 | 13.1 | |||||||||||||||||||||||||||||
| CLO债务总额 | $ | 3,408,362 | $ | 1,670,352 | |||||||||||||||||||||||||||||||
（1）CLO负债的公允价值计量为CLO资产的公允价值减去（a）公司持有的任何实益权益的公允价值和（b）代表服务补偿的任何实益权益的账面价值之和。实益权益的公允价值采用特定于各投资结构的贴现现金流模型计算。更多信息请见注2。
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2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
（2）次级票据没有合约利率；相反，它们从CLO产生的超额现金流中获得分配。
下表列出了重要的估值输入值，包括用于确定公司于2025年12月31日持有的CLO实益权益的公允价值的输入值范围和加权平均费率：
| 估值输入 | 重要的不可观察输入 | 低 | 高 | 加权平均费率 | ||||||||||||||||||||||
|
贴现现金流(1)
|
贴现率 | 10.0% | 20.0% | 13.5% | ||||||||||||||||||||||
| 不变的违约率 | 2.0% | 2.0% | 2.0% | |||||||||||||||||||||||
| 回收率 | 65.0% | 65.0% | 65.0% | |||||||||||||||||||||||
| 近期成交价格 | 不适用 | 不适用 | 不适用 | 不适用 | ||||||||||||||||||||||
（1）公司于2025年12月31日持有的CLO实益权益的公允价值采用各投资结构特有的现金流折现模型计算。
CLO的债务义务对公司无追索权，并由各自CLO持有的投资提供支持。一家CLO的资产不得用于偿付另一家CLO的负债。截至2025年12月31日和2024年12月31日，CLO资产的公允价值分别为37亿美元和20亿美元， 包括现金、公司贷款、公司债券和其他证券。
截至2025年12月31日，CLO债务义务的未来预定本金或面值支付情况如下：
| 2026 | $ | 56,154 | |||
| 2027 | — | ||||
| 2028 | — | ||||
| 2029 | — | ||||
| 2030 | — | ||||
| 此后 | 3,335,993 | ||||
| 合计 | $ | 3,392,147 | |||
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合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
10.合并基金中的非控股可赎回权益
下表列出合并基金的非控制性可赎回权益变动概要。股息再投资和实物捐助或分配属于非现金性质，在下表中按总额列报。
| 截至2025年12月31日止十二个月 | 截至2024年12月31日止六个月 | ||||||||||
| 期初余额 | $ | 545,198 | $ | 339,111 | |||||||
| 合并资金 | 8,384 | 9,115 | |||||||||
| 资金拆分 | — | (931) | |||||||||
| 贡献 | 783,639 | 294,401 | |||||||||
| 分配 | (277,369) | (50,386) | |||||||||
| 净收入 | 40,396 | 18,077 | |||||||||
| 应付分派变动及其他 | — | (64,189) | |||||||||
| 外币折算及其他，净额 | 7,355 | — | |||||||||
| 期末余额 | $ | 1,107,603 | $ | 545,198 | |||||||
11.承诺与或有事项
在正常业务过程中，Oaktree订立的合同包含某些陈述、保证和赔偿。公司在这些安排下的风险敞口将涉及尚未主张的未来索赔。由于目前不存在或预计不会产生此类索赔，公司没有就这些赔偿计提任何责任。
法律诉讼
Oaktree、其关联公司、投资专业人士和投资组合公司在其正常的业务和投资活动过程中经常涉及诉讼和其他法律诉讼。此外，Oaktree还受到包括SEC和金融业监管局在内的多个美国和非美国监管机构的授权，这些机构定期对Oaktree进行审查，并进行其他可能导致对Oaktree及其人员启动监管程序的调查。Oaktree目前没有受到任何单独或总体上预计会对其合并财务报表产生重大影响的未决行动或监管程序的影响。
奖励收入
除了公司确认的激励收入外，其某些基金还根据每只基金的资产净值记录了可能分配给公司的金额，作为其在未来潜在激励收入中的份额。由于该奖励收入取决于未来的投资活动和其他因素，在很可能不会发生重大转回之前，公司不会将其确认为收入。截至2025年12月31日和2024年12月31日，在基金层面记录的超过公司确认的奖励收入的此类金额合计分别为16亿美元和17亿美元，其中相关的直接奖励收入补偿费用估计分别为6亿美元和7亿美元。
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Oaktree Capital I，L.P。
合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
对资金的承诺
截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司一般以普通合伙人身份，未提取的资本承诺分别为4.453亿美元和3.664亿美元，包括对未合并和合并基金的承诺。
合并基金的投资承诺
某些合并基金是提供信用证和/或循环贷款的信贷安排的当事方，这可能要求特定基金向被投资公司提供贷款。合并基金在作出这些承诺时采用与纳入合并财务状况表的投资相同的投资标准。与这些信贷安排相关的无资金准备负债等于合同贷款承诺超过已融资债务和托管中持有的现金之和（如果有的话）的金额。截至2025年12月31日和2024年12月31日，合并基金的未偿债务承诺总额分别为3140万美元和1340万美元。截至2025年12月31日和2024年12月31日，合并基金的潜在未供资投资承诺分别为6840万美元和280万美元。
合并基金可以约定对某些被投资企业的还款义务进行担保。截至2025年12月31日和2024年12月31日，此类安排下没有担保金额。
某些合并基金是要求披露向其任何投资组合公司提供或合同要求提供的财务支持的投资公司。截至2025年12月31日止十二个月和截至2024年12月31日止六个月，合并基金未向投资组合公司提供任何财务支持。
12.关联交易
该公司认为其执行官、员工（如果有的话）和未合并的Oaktree基金是关联公司（定义见FASB ASC主词汇表）。应收关联公司款项及应付关联公司款项列示如下。应收关联公司款项和应付关联公司款项的公允价值为III级估值，并根据贴现现金流分析进行估值。应收关联公司款项和应付关联公司款项的账面价值由于其短期性质或由于其加权平均利率接近公司的债务成本而接近公允价值。
| 截至12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 应收关联公司款项： | |||||||||||
|
对附属公司的贷款
|
$ | 267,000 | $ | 222,000 | |||||||
|
激励税收分配
|
84,789 | 153,058 | |||||||||
|
应收未合并基金和关联公司的奖励收入
|
55,735 | 65,700 | |||||||||
| 代表未合并实体支付的款项 | 14,242 | 6,608 | |||||||||
| 应收关联公司款项合计 | $ | 421,766 | $ | 447,366 | |||||||
| 应付附属公司款项： | |||||||||||
| 应付未合并实体款项 | 7,954 | 24,315 | |||||||||
| 应付附属公司款项合计 | $ | 7,954 | $ | 24,315 | |||||||
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2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
对附属公司的贷款
贷款主要包括向附属公司提供的有息贷款。
于2021年5月7日，公司与OCM订立两份循环信贷额度票据，一份为借款人，另一份为贷款人。这两种循环信用票据都允许未偿本金不超过2.50亿美元，并于2024年5月7日到期。2023年2月17日，循环信用票据额度被替换为期限为2026年2月17日的公司间贷款协议。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，OCM分别从Oaktree Capital I借入了2.67亿美元和2.22亿美元，这些款项包括在应收关联公司款项中。在截至2025年12月31日的十二个月和截至2024年12月31日的六个月中，公司分别以1.297亿美元和7890万美元的平均存款余额产生了570万美元和190万美元的利息收入，计入利息和股息收入。截至2025年12月31日和2024年12月31日，截至2025年12月31日止十二个月或截至2024年12月31日止六个月，没有来自关联公司的未偿还贷款，也没有产生利息费用。
应收橡树基金和附属公司款项
在正常经营过程中，公司代橡树基金垫付一定费用。代合并基金垫付的金额在合并中予以抵销。公司支付的某些费用，通常是员工差旅和与特定投资组合公司持股相关的其他费用，由投资组合公司向公司报销。此外，公司将其作为普通合伙人的Oaktree基金以及其他第三方管理基金和公司的公司投资的分配和收益确认为在满足某些标准时的应收账款。
从橡树基金获得的收入
截至2025年12月31日的十二个月和截至2024年12月31日的六个月，来自未合并橡树基金的奖励收入总额分别为4.115亿美元和2.398亿美元。
次级信贷便利
Oaktree Capital I与Oaktree Operating Group的某些其他成员作为共同借款人，与Brookfield的一家子公司签订了一项信贷协议，该协议提供了次级信贷便利。次级信贷安排的循环贷款承诺为2.50亿美元，借款一般按与伦敦银行同业拆借利率或替代基准利率的利差计息。次级信贷融资的借款从属于Oaktree Capital I及其共同借款人的未偿债务义务和主要信贷融资的借款，详见附注9。Oaktree Capital I及其共同承付人对次级信贷融资的未偿还借款承担连带责任。如附注9所述，在Oaktree Capital I直接从次级信贷融资借款之前，公司的财务报表一般不会反映与其运营子公司相关的债务、利息费用或相关负债。2022年3月，这一信贷安排进行了修订，将循环信贷到期日从2023年5月19日延长至2026年9月14日。2023年10月6日，签署了一项修正案，进一步将到期日延长至2028年10月6日，并将利率改为SOFR加1.6%或替代基准利率加0.5%。该修正案还规定，到期日将自动以一年为增量每年延长一次，直到贷款人通知借款人他们打算终止次级信贷安排。截至2025年12月31日及2024年12月31日。
与Brookfield的存款协议
2023年5月1日，Brookfield与OCM、Oaktree Capital I、Oaktree Capital II、OCM Cayman、Oaktree AIF和Oaktree Investment Holdings，L.P.（统称“Oaktree Depositors”）（统称“Oaktree Depositors”）签订了存款协议，根据该协议，每一Oaktree Depositors有能力随时向Brookfield存入总计高达7.50亿美元的款项。这种存款安排旨在促进布鲁克菲尔德家族公司更有效地使用现金，并为Oaktree提供了存放多余运营现金的选择权。
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Oaktree Capital I，L.P。
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2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
Oaktree可不定期存入现金，但须遵守总额限制，并可在两个工作日通知后提取存入的资金。每笔存款将按约定利率赚取未偿本金的利息。任何存款余额都没有设定期限。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司在Brookfield的存款分别为2.363亿美元和0.6百万美元，计入美国财政部和其他证券。在截至2025年12月31日的十二个月和截至2024年12月31日的六个月中，公司分别以1.43亿美元和1.90亿美元的平均存款余额产生了630万美元和510万美元的利息收入，计入利息和股息收入。
13.随后发生的事件
优选单位分布
2026年3月16日向2026年3月1日营业结束时登记在册的A系列优先单位持有人支付了每A系列优先单位0.41 4063美元的分配。
2026年3月16日向2026年3月1日营业结束时登记在册的B系列优先单位持有人支付了每B系列优先单位0.409375美元的分配。
Oaktree/Brookfield交易
2025年10月13日，Oaktree和Brookfield宣布，他们已就一项拟议交易达成一致，据此，Brookfield将收购其尚未拥有的Oaktree约26%的权益，从而在拟议交易完成后，Brookfield将拥有Oaktree的100%（该交易，“剩余权益收购”）。在剩余的权益收购之后，Brookfield将在Oaktree和BOH中拥有100%的经济和投票权益。剩余权益收购预计将于2026年上半年完成，但需获得监管部门的批准和惯例成交条件。
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