目 录

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美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

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表格20-F

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或

截至2025年12月31日止财政年度。

或

或

对于从到的过渡期

委托档案号：001-39127

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嘉楠有限公司

（在其章程中指明的注册人的确切名称）

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开曼群岛

（成立法团或组织的管辖权）

28 Ayer Rajah Crescent # 06-08，S139959，新加坡

（主要行政办公室地址）

James Jin Cheng，首席财务官，首席财务官

电话：+ 6563056618

邮箱：IR@canaan-creative.com

28 Ayer Rajah Crescent # 06-08，S139959，新加坡

*（公司联系人的姓名、电话、电子邮件和/或传真号码和地址）

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根据该法第12（b）节注册或将注册的证券。

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*不用于交易，但仅与根据证券交易委员会的要求登记代表此类A类普通股的美国存托股票有关。

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根据该法第12（g）节注册或将注册的证券。无

根据该法第15（d）节有报告义务的证券。无

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注明截至年度报告所涵盖期间结束时发行人的每一类资本或普通股的流通股数量。

截至2025年12月31日，已发行10,431，482,973股A类普通股。

截至2025年12月31日，已发行311,624，444股B类普通股。

如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。☐是否

如果此报告是年度报告或过渡报告，请用复选标记表明注册人是否不需要根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节提交报告。☐是否

注意-勾选上述方框不会免除根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条要求提交报告的任何注册人根据这些条款承担的义务。

用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。是☐否

用复选标记表明注册人在过去12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。是☐否

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“新兴成长型公司”的定义。（勾选一）：

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如果一家新兴成长型公司按照美国公认会计原则编制财务报表，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节规定的任何新的或经修订的财务会计准则↓。☐

↓“新的或经修订的财务会计准则”是指财务会计准则委员会在2012年4月5日之后发布的对其会计准则编纂的任何更新。

用复选标记表明注册人是否已就编制或发布其审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C.7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。☒

如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。☐是否

用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述，需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐是否

用复选标记表明注册人编制本备案中包含的财务报表所依据的会计基础：

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如果针对上一个问题已勾选“其他”，请用复选标记表明注册人选择遵循的财务报表项目。☐项目17 ☐项目18

如果这是一份年度报告，请用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。☐是否

（仅适用于过去五年内涉及破产程序的发行人）

用复选标记表明在根据法院确认的计划分配证券后，注册人是否已提交1934年《证券交易法》第12、13或15（d）条要求提交的所有文件和报告。☐是TERM0☐否

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嘉楠有限公司

表格20-F年度报告

截至2025年12月31日的财政年度

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i

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适用于本年度报告表格20-F的公约

在本年度报告中，除另有说明外：

我们的ADS在纳斯达克全球市场上市，股票代码为“CAN”。

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二、

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技术术语词汇表

本词汇表包含对本年度报告中使用的与我们公司和我们的业务相关的某些术语的解释。在本年度报告中，除另有说明外：

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三、

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前瞻性信息

本年度报告包含前瞻性陈述。除历史事实陈述外，所有陈述均为前瞻性陈述。这些前瞻性陈述是根据经修订的1934年《证券交易法》第21E条或《交易法》的“安全港”条款作出的，并根据1995年《私人证券诉讼改革法案》的定义。这些陈述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，可能导致我们的实际结果、业绩或成就与前瞻性陈述中明示或暗示的内容存在重大差异。在某些情况下，这些前瞻性陈述可以通过“可能”、“将”、“预期”、“预期”、“目标”、“估计”、“打算”、“计划”、“相信”、“潜在”、“继续”、“是/很可能”等词语或短语或其他类似表达方式来识别。

这些前瞻性陈述除其他外涉及：

我们的这些前瞻性陈述主要基于我们目前对未来事件和财务趋势的预期和预测，我们认为这些事件和财务趋势可能会影响我们的财务状况、经营业绩、业务战略和财务需求。

您应该结合“第3项”中披露的风险阅读这些声明。关键信息—— D.风险因素”这份年度报告以及我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的其他文件中概述的其他风险。此外，我们在一个新兴和不断变化的环境中运营。新的风险可能会不时出现，我们的管理层无法预测所有风险，我们也无法评估此类风险对我们业务的影响，或任何风险或风险组合可能在多大程度上导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的结果存在重大差异。本年度报告中所作的前瞻性陈述仅涉及截至本年度报告作出陈述之日的事件或信息。除法律要求外，我们不承担更新任何前瞻性陈述以反映作出陈述之日之后的事件或情况或反映意外事件发生的义务。您应该完整地阅读这份年度报告和我们在这份年度报告中提到的文件，并理解我们未来的实际结果可能与我们的预期存在重大差异。

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四、

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第一部分

项目1.董事、高级管理人员和顾问的身份

不需要。

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项目2.提供统计数据和预期时间表

不需要。

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项目3.关键信息

我们是一家开曼群岛控股公司，通过我们的运营子公司开展我们的所有业务。ADS的投资者不是在购买我们运营子公司的股本证券，而是在购买一家开曼群岛控股公司的股本证券。我们面临各种法律和运营风险以及与我们在中国拥有很大一部分业务以及复杂且不断变化的中国法律法规相关的不确定性。例如，我们面临着与监管机构批准在海外进行的发行以及对具有大量中国业务的发行人的外国投资相关的风险、反垄断监管行动、针对虚拟货币相关商业活动和加密采矿活动的监管行动以及对网络安全和数据隐私的监督，这可能会对我们开展某些业务、获得外国投资或在外国证券交易所上市的能力产生负面影响。这些风险可能导致我们的运营和ADS价值发生重大不利变化，严重限制或完全阻碍我们向投资者提供或继续提供证券的能力，或导致此类证券的价值大幅下降或变得一文不值。有关在中国开展业务相关风险的详细描述，请参见“— D.风险因素——与在中国开展业务相关的风险。”

我们的运营所需的中国当局的许可

我们通过在中国的中国子公司开展很大一部分业务。我们在中国的业务受中国法律法规管辖。截至本年度报告日期，我们的中国子公司已从中国相关当局获得我们在所有重大方面的运营所需的所有许可，并且我们在所有重大方面的运营所需的任何许可均未被中国当局拒绝。

鉴于相关法律法规的解释和实施以及相关政府当局的执法实践的不确定性，我们可能需要在未来为我们的业务运营获得额外的许可证、许可证、备案或批准。如果我们的中国子公司（i）没有收到或保持所需的许可或批准，（ii）无意中得出结论认为不需要此类许可或批准，或（iii）适用的法律、法规或解释发生变化，而我们的中国子公司需要在未来获得此类许可或批准，我们的中国子公司可能会受到罚款、法律制裁或暂停我们中国子公司业务的命令，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

在中国境外发行证券

中国证监会（简称证监会）于2023年2月17日颁布《境内公司境外发行证券并上市试行管理办法》（《境外上市试行办法》）及五项相关指引，并于2023年3月31日起施行。《境外上市试行办法》通过采用备案制监管制度，对中国境内公司的直接和间接境外发行和上市进行监管。

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境外上市试行办法规定，如果发行人同时符合以下标准，该发行人进行的境外证券发行和上市将被视为间接境外发行，但须遵守境外上市试行办法规定的备案程序：（i）发行人最近一个会计年度经审计的合并财务报表中记载的营业收入、利润总额、资产总额或净资产的50%或以上由发行人境内公司核算；（ii）发行人的业务活动实质上在中国大陆进行，或其主要营业地位于中国大陆，或负责其业务运营和管理的高级管理人员多为中国公民或住所在中国大陆。境内企业境外发行上市是否间接的认定，应当在实质重于形式的基础上进行。

同日，证监会还召开了《试行办法》发布新闻发布会，发布了《境内公司境外发行上市备案管理通知》，其中明确，在《境外上市试行办法》生效之日或之前，已完成境外发行上市的境内公司，称为“存量企业（存量企业）”。作为存量企业（存量企业），我会在后续证券发行完成后3个工作日内向证监会备案。对未履行境外上市审判办法规定的备案程序的企业，证监会责令整改，给予警告，并处以罚款。

此外，证监会于2023年2月24日公布了《关于境内企业境外发行证券并上市加强保密和档案管理的若干规定》（《关于加强境内企业境外发行证券及上市相关保密和档案管理工作的规定》），自2023年3月31日起施行。证监会规定，境内企业、证券公司和证券服务机构在境内企业境外发行上市过程中提供相应服务的，应当强化国家秘密保密和档案管理的法律意识，建立健全保密和档案工作制度，采取必要措施履行保密和档案管理职责。

由于此类监管指引的解释和实施仍存在不确定性，我们无法向您保证，我们将始终能够遵守与我们未来海外筹资活动相关的新监管要求。我们可能会在包括跨境调查和执行法律索赔等事项上受到更严格的要求。

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网信办拟监管

2021年7月10日，国家网信办（简称CAC）会同国家发展改革委、工业和信息化部、公安部、国家安全部、财政部、商务部、中国人民银行、市场监管总局、国家广播电视总局、中国证监会、国家保密总局、国家密码局联合发布了修订后的网络安全审查办法（《网络安全审查办法（2021）》）（简称“修订后的审查办法”），自2022年2月15日起施行。根据修订后的审查办法，采购互联网产品和服务的关键信息基础设施运营者和从事影响或可能影响国家安全的数据处理活动的网络平台运营者，必须接受网络安全审查。修订后的审查办法进一步规定，网络平台运营者拥有超百万用户个人信息并拟在国外上市的，必须接受网络安全审查。2024年3月22日，CAC颁布关于便利和规范跨境数据流动的规定（《促进和规范数据跨境流动规定》），其中规定，数据处理者有下列情形之一的，须申请跨境数据转移安全评估：（一）关键信息基础设施运营者向境外提供个人信息或重要数据的；或者；（二）关键信息基础设施运营者以外的数据处理者自该年度1月1日起，累计向境外转移个人信息（不含敏感个人信息）超过一百万人或个人敏感信息超过一万人的。此外，2025年6月27日，CAC颁布了《出境数据转移安全评估备案指引（第三版）》（《数据出境安全评估申报指南（第三版）》），其中规定，出境数据转移行为包括（i）数据处理者将中国大陆境内经营过程中产生的数据进行境外传输、存储；（ii）境外机构、组织或个人对数据处理者收集、生成并存储在中国大陆的数据进行存取、使用、下载或输出；（iii）按照第三条规定在境外处理境内自然人个人信息等其他数据处理活动，个人信息保护法第2款。我们的主要业务活动不涉及大量注册用户或处理海量用户数据。虽然我们为开发者运营一个小规模的在线讨论论坛，因此传输和存储我们的客户和其他人的有限数量的机密和私人信息，例如个人信息，包括用户帐户、电话号码和电子邮件帐户，但我们的在线讨论论坛远低于百万注册用户。修订后的审查措施仍不清楚相关要求是否将适用于公司，这些公司已在美国上市，例如我们。未来的监管变化是否会对像我们这样的公司施加额外的限制，也仍然不确定。我们现阶段无法预测修订后的审查措施的影响（如果有的话），我们将密切监测和评估规则制定过程中的任何发展。

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控股外国公司责任法

我们的审计师毕马威华振会计师事务所是出具本年度报告其他地方所载审计报告的独立注册会计师事务所，位于中国大陆。根据《控股外国公司责任法》或HFCAAA，如果证券交易委员会确定嘉楠提交了注册公共会计师事务所出具的连续两年未接受PCAOB检查的审计报告，我们的证券将被禁止在美国的全国性证券交易所或场外交易市场进行交易。2021年12月16日，PCAOB发布报告通知SEC，其认定PCAOB无法检查或调查总部位于中国大陆和香港的完全注册的公共会计师事务所，我们的审计师受此认定。因此，我们于2022年5月4日被最终确定为“委员会认定发行人”。2022年12月15日，PCAOB发布报告，撤销2021年12月16日的认定，将中国大陆和香港从无法检查或调查完全注册的公共会计师事务所的司法管辖区名单中删除。出于这个原因，我们预计在我们提交这份截至2025年12月31日的财政年度的年度报告后，我们不会被确定为HFCAA下的委员会确定发行人。每年，PCAOB将决定是否可以对中国大陆和香港等司法管辖区的审计公司进行彻底的检查和调查。如果PCAOB在未来确定它不再完全有权检查和调查中国大陆和香港的完整会计师事务所，而我们使用总部位于其中一个司法管辖区的会计师事务所就我们向SEC提交的财务报表出具审计报告，我们将在相关财政年度的20-F表格年度报告提交后被确定为委员会确定的发行人。根据HFCAA，如果我们的证券在未来连续两年被确定为委员会确定的发行人，我们的证券将被禁止在美国的全国性证券交易所或柜台交易市场进行交易。请参阅“-D.风险因素-与在中国开展业务相关的风险-如果PCAOB无法检查位于中国的审计师，我们的ADS可能会根据《控股外国公司责任法》被摘牌。我们的ADS退市，或它们被退市的威胁，可能会对你的投资价值产生重大不利影响。”

通过我们公司的现金流

Canaan Inc.是一家开曼群岛控股公司，没有自己的业务。我们主要通过我们的运营子公司开展业务。因此，尽管我们可以通过其他方式在控股公司层面获得融资，但Canaan Inc.向股东支付股息和偿还其可能产生的任何债务的能力可能取决于主要由我们的中国子公司支付的股息。如果我们的任何运营子公司以自身名义发生债务，则管理此类债务的工具可能会限制其向嘉楠有限公司支付股息的能力，详见“第5项。经营和财务回顾与前景— B.流动性和资本资源—控股公司Structure。”

根据中国法律法规，我们的中国子公司在支付股息或以其他方式将其任何净资产转让给我们方面受到某些限制。外商独资企业将红利汇出中国，还需接受国家外汇管理局（SAFE）指定银行的审查。这些限制以我们中国子公司的实收资本和法定公积金为基准。有关我们在中国业务的资金流动的风险，请参阅“—— D.风险因素——与在中国开展业务有关的风险——我们的公司结构可能会限制我们从中国子公司收取股息和向其转移资金的能力，这可能会限制我们及时应对不断变化的市场条件采取行动的能力。”截至2023年12月31日、2024年和2025年12月31日止年度，我们的中国子公司没有向Canaan Inc.派发股息或分派。

根据中国法律，Canaan Inc.只能通过出资或贷款向我们的中国子公司提供资金，但须满足适用的政府注册和批准要求。截至2023年、2024年及2025年12月31日止年度，Canaan Inc.并无透过香港附属公司向其中国附属公司提供贷款。截至2023年12月31日、2024年和2025年12月31日止年度，没有使用我们一家子公司产生的现金为另一家子公司的运营提供资金。而且我们没有制定任何政策来规定这种资金。截至本年度报告日，我们从未面临子公司之间现金转移能力的困难或限制。

对股息或分派征税

自我们成立以来，Canaan Inc.没有就我们的普通股宣布或支付任何股息，目前也没有任何计划在可预见的未来就我们的普通股或ADS支付任何股息。我们目前打算保留大部分（如果不是全部）可用资金和任何未来收益，以运营和扩展我们的业务。见“项目8。财务信息— A.合并报表和其他财务信息—股息政策和分配。”关于对我们ADS投资的新加坡、中国和美国联邦所得税考虑，请参见“第10项。附加信息— E.税收。”根据开曼群岛现行法律，Canaan Inc.无需就收入或资本收益征税。在向我们的股东支付股息后，将不征收开曼群岛预扣税。

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目 录

不需要。

不需要。

风险因素汇总

以下摘要强调了可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生不利影响的一些主要风险。这个总结并不完整，下面总结的风险并不是我们面临的唯一风险。这些风险将在下文题为“风险因素”的部分中进一步进行更全面的讨论。这些风险包括但不限于以下方面：

与我们的业务和行业相关的风险

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与在中国开展业务有关的风险

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与在国际市场开展业务有关的风险

与ADS相关的风险

投资我们的ADS涉及高度风险。在决定投资我们的普通股之前，您应该仔细考虑有关这些风险的以下信息，以及本年度报告中其他地方出现的其他信息。以下任何风险的发生都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和未来增长前景产生重大不利影响。在这种情况下，我们ADS的市场价格可能会下降，您可能会损失全部或部分投资。

与我们的业务和行业相关的风险

我们的运营结果一直并预计将继续受到比特币挖矿的预期经济回报的重大影响。

我们的收入主要来自比特币矿机及相关零部件和配件的销售，一般来说，这取决于我们的比特币矿机的需求和定价。比特币矿工的购买行为主要是由比特币挖矿的预期经济回报驱动的。比特币价格上涨是一个重要因素，可以提高比特币挖矿活动产生的预期经济回报，刺激我们比特币矿机的需求和平均售价，反之亦然。比特币价格在过去几年中波动较大，并导致我们销售比特币矿机的相应波动。我们预计我们的经营业绩将继续受到比特币价格波动的影响，因为我们的收入的很大一部分预计将来自比特币矿机及相关零部件和配件的销售。未来比特币价格和比特币网络交易费用的任何大幅下调，和/或长期维持较低的比特币价格，都可能对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。例如，如果比特币价格或比特币网络交易费用下降且未能恢复，比特币挖矿活动的预期经济回报将减少，从而导致对我们比特币矿机的需求减少。因此，我们可能需要降低我们的比特币矿机的价格。同时，如果交易费用增加到不鼓励用户使用比特币作为交换媒介的程度，可能会降低比特币网络的交易量，并可能影响我们比特币矿机的需求。我们无法向您保证，比特币价格将保持足够高的水平以维持我们的运营，或者比特币价格在未来不会大幅下滑。此外，即使在我们的财务业绩受到影响之前，比特币价格的波动也会对我们股票的交易价格产生直接影响，如果有的话。

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除了比特币价格的波动性之外，大多数超出我们控制范围的各种其他因素也可能影响比特币挖矿的预期经济回报，其中包括，比特币矿机的总体供需不平衡、矿场资源的供应和可用性、电力成本或其他运营成本的变化、总网络算力、矿机的成本效益和折旧，以及各种特殊的经济、地缘政治和监管因素。此外，任何由于政府管制措施或其他原因造成的电力供应短缺，以及能源成本的任何增加，都会提高比特币挖矿的成本。这反过来可能会影响我们的客户对采矿活动的预期经济回报以及对比特币矿机的需求和定价。

此外，由于受比特币价格波动的显着影响的需求-供应动态的复杂影响，我们的比特币矿机价格下降，随后可能会影响库存价值以及我们在管理库存时对库存作出的拨备，因为我们根据（其中包括）我们的比特币矿机的销售预测来管理我们的库存。由于我们通常会增加采购量并为新产品的推出储备成品或我们预计比特币矿机的需求激增，比特币价格的大幅下跌可能导致预期销售价格降低和库存过多，进而导致此类库存的减值损失。随着2023年至2024年比特币价格波动，我们经历了比特币矿机市场的低需求和压制定价，导致了显着的库存减记、预付款减记和库存采购承诺拨备。尽管整个2025年比特币价格持续波动持续影响市场需求，但随着我们优化库存水平和销售策略，对我们库存的影响逐渐缓和。因此，我们在2023年、2024年和2025年分别记录了1.902亿美元、1.006亿美元和1860万美元的存货减记、预付款减记和存货采购承诺拨备。如果未来比特币价格大幅下跌，我们可能会再次进行类似的减记。展望未来，如果我们能够以高于成本的价格出售这些存货，这些机器的销售成本将扣除此类减记，这反过来将产生增加我们期内毛利的效果。

过去比特币价格下跌也导致我们那些赊购我们比特币挖矿产品的客户不太愿意付款。我们在2023年第二季度开始对一些满足特定条件的主要客户实施分期付款政策。我们可能会在未来向我们的一些客户提供赊销，如果未来比特币价格大幅下跌，我们将需要承认诸如隐性价格让步。

比特币减半事件可能会降低挖矿奖励，并对我们产品的需求产生不利影响。

比特币挖矿奖励会受到定期减半事件的影响，这会减少成功挖矿区块所获得的比特币数量。这些减半事件大约每四年发生一次，是比特币协议的固有特征。最近一次减半发生在2024年4月，预计未来将定期继续减半。

由于这些减半事件，每单位算力获得的比特币挖矿奖励金额会随着时间的推移而减少，这可能会降低比特币挖矿的经济回报，除非被比特币市场价格的上涨或挖矿效率的提高所抵消。如果不发生这种抵消，矿业盈利能力可能会下降。

采矿盈利能力下降可能会抑制采矿运营商投资新采矿设备的意愿，包括我们的采矿机器，还可能导致现有机器的利用率降低或采矿作业停工。此外，减半事件可能会加剧矿工之间的竞争，并加速效率较低的采矿设备的淘汰。

如果比特币价格没有充分增长以抵消减半事件的影响，或者如果采矿成本增加，对我们产品的需求可能会下降，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

能源价格上涨，包括地缘政治冲突推动的价格上涨，可能会降低比特币挖矿的经济吸引力，并对我们产品的需求产生不利影响。

比特币挖矿是一个能源密集型过程，电力成本占挖矿活动运营费用的很大一部分。因此，比特币挖矿的经济吸引力对能源价格的变化高度敏感。

近年来，全球能源市场经历了大幅波动，包括某些地区的电价大幅上涨，部分原因是地缘政治冲突，如战争、贸易中断和相关制裁，以及更广泛的宏观经济和供需失衡。这些因素可能会导致我们客户经营所在地区的能源成本持续或不可预测地增加。

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尽管比特币挖矿活动的很大一部分通常使用成本相对较低或利用不足的能源进行，例如水电、风能或太阳能，以及原本可能被浪费的过剩或缩减的能源，但这类能源的可用性、稳定性和定价仍受制于区域基础设施限制、监管发展和市场动态。因此，采矿运营商仍可能面临能源成本波动的风险。

如果电价大幅上涨，比特币挖矿的预期经济回报可能会下降，这可能会降低矿工投资新挖矿设备的意愿，包括我们的比特币矿机。此外，更高的能源成本可能会迫使采矿运营商削减或关闭运营、搬迁到替代司法管辖区或推迟扩张计划，所有这些都可能对我们产品的需求和运营结果产生不利影响。

宏观经济状况，包括利率和流动性的变化，可能会对比特币的价格和对我们产品的需求产生不利影响。

比特币的价格历来不仅受到加密货币生态系统特定因素的影响，还受到更广泛的宏观经济条件的影响，包括全球流动性、利率环境和整体金融市场条件。

利率变化和市场流动性减少可能导致金融状况收紧，并降低投资者对风险资产的偏好，包括比特币等加密货币。在这种环境下，资本可能会从波动性更高的资产转向更传统或产生收益的投资，这可能会导致比特币价格下跌或波动性增加。

比特币价格持续下跌可能会降低比特币挖矿的预期经济回报，从而减少对比特币矿机的需求，并对我们的收入和盈利能力产生不利影响。此外，收紧的金融条件可能会限制我们的客户获得融资或为采矿业务部署资本的能力，进一步抑制对我们产品的需求。

宏观经济的不确定性，包括通胀、衰退风险和金融状况的变化，也可能导致比特币价格和市场情绪的波动。如果不利的宏观经济条件持续存在或恶化，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。

我们的很大一部分收入来自我们的比特币矿机。如果比特币矿机市场不复存在或大幅减少，我们的业务和运营结果将受到重大损害。

从历史上看，我们的很大一部分收入来自于我们的比特币矿机的销售，这些矿机包含了我们专有的ASIC。于2023、2024及2025年，我们的比特币矿机及相关零配件的销售分别占我们收入的83.1%、82.6%及77.9%。在可预见的未来，我们可能会继续从比特币矿机的销售中获得很大一部分收入。如果比特币矿机的市场不复存在或显着减少，我们的比特币矿机将经历重大的销售损失、订单取消或客户流失。可能影响比特币矿机市场的不利因素包括：

如果我们不能保持我们的比特币矿机的规模和盈利能力，或者在比特币挖矿运营中成功扩展我们的业务，我们的业务、运营结果和持续增长的能力都会受到影响。此外，由于矿工的经济回报下降或我们的比特币矿机的定价竞争而导致的库存过剩、库存降价、品牌形象恶化和利润挤压，都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

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我们所经营的行业具有不断变化的特点。如果我们未能持续创新并提供符合客户期望的产品，我们可能无法吸引新客户或留住现有客户，因此我们的业务和经营业绩可能会受到不利影响。

我们所经营的行业具有不断变化的特点，包括技术的快速演进、客户需求的不断转移、新产品和解决方案的频繁推出以及新的行业标准和实践的不断出现。因此，我们的成功将部分取决于我们以具有成本效益和及时的方式应对这些变化的能力。我们需要预测新技术的出现，并评估它们的市场接受度。我们还需要在研发上投入大量资源，以保持我们的产品在市场上的竞争力。

然而，研发活动具有内在的不确定性，我们在将我们的研发成果商业化方面可能会遇到实际困难，这可能会导致研发费用过高或延误。鉴于区块链技术已经并将继续发展的速度很快，我们可能无法以高效和具有成本效益的方式及时升级我们的技术，或者根本无法升级。此外，区块链和加密货币的新发展可能会使我们的产品过时或缺乏吸引力。如果我们无法跟上技术发展和预测市场趋势，或者如果我们的技术或解决方案因新技术而过时，我们的产品可能不再对客户具有吸引力。因此，我们的业务、经营业绩和财务状况将受到重大不利影响。

由于我们目前的矿机是为比特币挖矿而设计的，任何对比特币使用和适配的限制以及比特币市场中任何实际的或感知到的不利发展，都可能影响我们的运营结果。由于在比特币的价值和应用方面没有达成广泛共识，未来的任何发展都可能继续影响比特币的价格，从而影响对我们目前比特币矿机的需求。此外，任何对比特币行业和市场产生负面宣传的事件或谣言，例如关于比特币被用于洗钱或其他非法活动的指控，都可能导致我们的声誉受到损害，进而可能对我们的经营业绩产生负面影响。

去中心化，或者说缺乏中央当局的控制，是像比特币这样的加密货币吸引了许多忠实用户的一个关键原因。然而，比特币的去中心化性质受到越来越多的讨论和怀疑。一些人声称，在比特币生态系统内构建的大多数实际服务和业务实际上都是中心化的，因为它们是由特定的人、在特定的地点、与特定的计算机系统一起运行的，并且它们很容易受到特定法规的影响。个人、公司或团体，以及拥有大量比特币的比特币交易所，都可能影响比特币的市场价格。此外，采矿设备生产和矿池位置正在走向集中化。一些人认为，加密货币的去中心化性质是一个根本缺陷，而不是一种优势。对比特币去中心化性质的怀疑可能会导致我们的客户对比特币行业的前景失去信心。这反过来可能会对我们的比特币矿机和我们的业务的市场需求产生不利影响。

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我们面临与持有、使用或开采比特币相关的法律、政治或其他条件或发展相关的风险，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生负面影响。

我们的客户遍布全球。因此，我们的业务可能会受到（其中包括）新加坡、中国、美国、中亚和非洲以及东南亚等我们开展业务的国家和地区的监管和政策发展的重大影响。政府当局可能会继续发布新的政策、法律、规则和条例，以管理我们经营的区块链和加密货币行业，并加强现有法律、规则和条例的执行。

近年来，中国政府一直在积极推进打击中国境内比特币挖矿和交易活动。例如，2021年5月21日，国务院金融稳定发展委员会第51次会议宣布打击中国境内比特币挖矿交易活动。据此，中国省级主管部门已采取行动，逐步打击加密货币挖矿行为。例如，四川省下令对省内加密货币挖矿进行“甄别、清理和终止”。内蒙古自治区和青海省也采取了类似行动，杜绝加密货币挖矿。2021年9月15日，中国人民银行（简称中国人民银行）与其他九个中国政府主管部门联合发布了《关于进一步防范和处置虚拟货币交易投机相关风险的通告》（《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通告》）（“237号通告”），后由2026年2月6日发布的《关于进一步防范和处置虚拟货币相关风险的通告》（《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通告》）（“42号通告”）取代。237号文首次明确，加密货币相关经营活动属于“非法金融活动”。2021年9月3日，中国国家发展和改革委员会（NDRC）和其他九个主管部门联合发布了关于规范虚拟货币“挖矿”活动的通知（《关于整治虚拟货币“挖矿”活动的通知》）（“1283号文”），以限制中国境内的加密货币挖矿活动。1283号文对绿地加密货币挖矿项目进行了彻底禁止，将加密货币挖矿作为“过时产业”列入《指导产业结构调整目录》（《产业结构调整指导目录》）（简称《目录》），有效禁止对属于这一类的项目进行投资。该目录于2021年12月30日生效，后来被2024年2月1日实施的版本所取代，其中加密货币挖矿活动仍被归类为“过时行业”。1283号文还要求加快淘汰现有加密货币挖矿项目。要求采取的行动包括停止和处罚非法供电、差别电价、退出电力市场准入、终止对这些项目的财政和财政支持及金融服务，并在《目录》规定的时限内逐步淘汰。2026年2月6日，中国人民银行和其他七个中国政府主管部门，联合发布了42号文，其中规定，在境内开展与加密货币有关的活动，如：（i）相互交换合法货币和加密货币或不同类型的加密货币，（ii）作为中央对手方交易加密货币，（iii）为加密货币交易提供中介服务或定价服务，（iv）发行代币进行融资，以及（v）交易与加密货币有关的金融产品，涉嫌为“非法金融活动”，可能涉及非法发行代币票据、未经授权公开发行证券，非法经营期货业务或非法集资。境外实体和个人不得以任何形式向境内实体非法提供加密货币相关服务。42号文进一步规定，根据1283号文和《目录》，（一）对存量加密货币“挖矿”项目进行全面梳理、筛选、关停，（二）严禁新增“挖矿”项目，（三）严禁“矿商”制造企业在境内提供销售“矿商”等各类服务。中国政府关于限制、消除、清理和终止加密货币挖矿的任何进一步命令可能会导致对加密货币市场的打击，并对我们矿机的销售产生不利影响。虽然我们一直在积极开拓全球市场，并有58.9%的总收入来自比特币矿机及相关零部件和配件的销售，并且来自于2025年在中国以外国家开展采矿活动的客户，但此类限制的长期影响可能会对我们的业务和盈利能力造成不利影响，如果接下来出现进一步的极端限制，我们的业务和经营业绩可能会受到影响，我们ADS的投资者可能会损失部分或全部投资。

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其他司法管辖区的监管机构，无论是政府的还是半政府的，都对监管或调查从事区块链或加密货币业务的公司表现出兴趣。其他司法管辖区的监管机构施加的限制可能会迫使我们重组业务，可能是重大的，这可能会导致损害我们盈利能力的重大成本和低效率，甚至导致我们停止在适用司法管辖区的业务。加密货币是最近的一项技术创新，加密货币和相关交易所可能受制于的监管方案在许多国家尚未得到充分探索或发展。因此，加密货币在许多国家面临着不确定的监管环境。一些法域限制加密货币的各种用途，包括使用加密货币作为交换媒介，加密货币与法定货币之间或加密货币之间的转换，金融机构和支付机构提供与加密货币相关的交易和其他服务，以及首次代币发行和基于加密货币的其他筹资方式。我们无法向您保证，这些司法管辖区不会颁布新的法律或法规，进一步限制与加密货币相关的活动。此外，加密货币可能被市场参与者用于黑市交易，进行欺诈、洗钱和资助恐怖主义、逃税、逃避经济制裁或其他非法活动。因此，政府可能会寻求监管、限制、控制或禁止加密货币的开采、使用、持有和转让。我们可能无法消除所有其他方使用我们的比特币矿机开采的比特币从事洗钱或其他非法或不正当活动的情况。我们无法向您保证，我们将成功发现并防止所有可能对我们的声誉、业务、财务状况和经营业绩产生不利影响的洗钱或其他非法或不正当活动。此外，由于与支持加密货币挖矿活动的潜在高电力需求相关的环境影响担忧、政治担忧，以及出于其他原因，我们的客户可能会被要求在没有国家或地方政府正式或非正式要求的太多或任何事先通知的情况下或由于预期即将出现的要求而停止挖矿业务。我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到我们销售比特币矿机及相关零部件和配件的市场的监管和政策环境的这些不利变化的重大不利影响。

法律法规的变化，包括引入与数字资产相关的新立法框架，可能会对我们的业务产生重大不利影响。

包括比特币和相关技术在内的数字资产的监管环境正在多个司法管辖区迅速演变。政府和监管机构可能会引入新的法律、法规或立法框架，或修改现有的可能对加密货币行业的发展和运营产生重大影响的法律、法规或立法框架。

特别是，有关数字资产、稳定币、市场结构、税收或加密货币分类和监管的新立法举措可能会在关键市场提出、采用或实施。此类立法的范围、时间和解释仍不确定，此类发展可能会施加额外的合规要求，限制某些业务活动，或改变行业的竞争格局。

根据其设计和实施情况，新的监管框架可能会对加密货币生态系统产生不同且可能相互冲突的影响。虽然一些监管发展可能会增强市场合法性并鼓励更广泛的机构参与，但另一些监管发展可能会对采矿活动、交易或加密货币的使用施加重大限制，或增加运营和合规成本。

此外，一个司法管辖区的监管发展可能具有域外影响或影响其他司法管辖区的监管方法，进一步增加了我们经营所处监管环境的复杂性和不确定性。

因此，我们无法预测未来立法或监管变化的性质、范围或影响。如果这些变化对比特币或加密货币相关活动的采用、经济性或看法产生不利影响，或者如果它们对我们或我们客户的运营施加额外的限制或成本，我们的业务、财务状况和运营结果可能会受到重大不利影响。

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我们的一些运营子公司的运营历史有限，这使得我们很难评估它们通过运营产生收入的能力，并且迄今为止，它们都没有产生可观的收入。

我们的一些运营子公司是近年来成立的，为我们的产品开拓全球市场。他们有限的经营历史让我们很难评估他们目前的业务和未来前景。他们已经遇到并将继续遇到快速发展和变化行业中的成长型公司经常遇到的风险和困难，包括在预测准确性、确定其有限资源的适当用途、获得市场认可、管理复杂和不断变化的监管环境以及开发新产品方面的挑战。这些子公司当前或未来的运营模式可能需要改变，才能高效地扩大运营规模并取得成功。我们ADS的投资者应结合我们作为早期公司所面临的风险和困难，考虑我们在这些国家的子公司的业务和前景。

比特币算法或挖矿机制的变化可能会对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。

我们的比特币矿机ASIC是为比特币网络用于验证比特币交易的POW机制而设计的。另一种使用POW机制的加密货币被称为“比特币现金”，开发于2017年年中，我们目前的比特币矿机也可以对其进行挖掘。比特币社区内的许多人认为，POW是比特币代码中的一个基础，不应该改变。然而，为避免绝大多数网络算力“事实上的控制”而进行的机制变革一直存在争论。随着比特币网络的规则或协议可能发生变化，如果我们的比特币矿机无法修改以适应任何此类变化，我们的比特币矿机将无法满足客户需求，我们的运营结果将受到重大影响。更多详情见“—比特币网络中的用户和矿工接受比特币网络软件补丁或升级的比例很大，但并不是压倒性的，这可能会导致区块链出现“分叉”，导致无法合并的两个独立网络的运行。分叉区块链的存在可能会削弱用户对比特币的信心，并对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。”

连接到比特币网络的矿机供应大幅增加将导致网络容量增加，进而增加挖矿难度。这一发展将对比特币挖矿活动的经济回报产生负面影响，这将减少对我们产品的需求和/或定价。

比特币挖矿的难度，或者说记录一个新区块的一套奖励所需要的计算资源量，直接影响到比特币矿工的预期经济回报，进而影响到我们对比特币矿机的需求。比特币挖矿难度是衡量记录一个新区块需要多少算力的指标，它受比特币网络中算力总量的影响。比特币算法的设计是，平均每十分钟产生一个区块，不管网络中的算力有多大。因此，随着更多的算力加入网络，并假设区块创建速率不发生变化（保持在每十分钟生成一个区块），生成每个区块所需的算力数量以及因此挖掘难度增加。换言之，以比特币网络目前的设计来看，比特币挖矿难度会随着参与比特币网络的总算力一起增加，而这又会受到运行中的比特币矿机数量及其各自单位算力的影响。

此外，解决每个区块的比特币奖励数量设计为大约每四年下降一次，最近一次减半事件发生在2024年4月20日。在线连接的比特币矿机的强劲增长可以促进网络中总算力的进一步增长，从而推高比特币挖矿的难度，再加上每个参与算力单位的比特币奖励下降，导致在比特币价格没有足够增长的假设下，比特币挖矿的预期经济回报以及我们产品的需求和定价面临下行压力。

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我们可能无法进行保持业务竞争力所需的大量研发投资。

比特币挖矿技术和半导体行业的进步导致对更高速度和功率效率的IC的需求增加，用于解决日益复杂的计算问题。在2023、2024和2025年，我们分别产生了6490万美元、6130万美元和6310万美元的研发费用。我们致力于投资于新产品开发，以便在我们的市场中保持竞争力。在市场需求的推动下，我们打算继续拓宽和增强我们的产品组合，以便为我们的客户提供最有效的解决方案。尽管如此，如果我们无法产生足够的收入或筹集足够的资金以在未来进行足够的研发投资，我们的产品开发和相关研发举措可能会受到限制或延迟，或者我们可能无法跟上最新的市场趋势并满足客户的需求，这可能会对我们的经营业绩产生重大不利影响。此外，我们大量的研发支出可能无法产生使我们能够推出新产品的预期结果，这反过来将损害我们的前景和运营结果。

我们面临激烈的竞争，我们的竞争对手可能采用激进的定价策略，这可能导致我们的产品降价，并对我们的经营业绩产生重大不利影响。

我们在比特币矿机竞争激烈的行业开展业务，我们可能会寻求进入竞争非常激烈的市场。我们的竞争对手包括许多国内和国际知名企业，我们面对的竞争对手比我们更大，在规模经济和金融等资源方面比我们更有优势。我们预计，我们市场的竞争将继续激烈，因为我们不仅与一直专注于比特币挖矿的现有参与者竞争，而且还与新进入者竞争，其中包括半导体行业的成熟参与者，或者过去没有倾向于这个行业的参与者。其中一些竞争对手还可能拥有比我们更强大的品牌、更多的资金渠道、更长的历史、与供应商或客户更长的关系以及更多的资源。此外，这些竞争对手或许能够更及时、更高效地适应行业变化。来自现有和潜在竞争对手的激烈竞争可能导致我们销售的产品的材料价格下降或我们的市场份额下降。我们的竞争对手采取激进的定价策略，以及市场上大量的比特币矿机供应，可能会导致我们降低产品的价格，也会对我们产品的需求产生负面影响或损害我们的盈利能力。如果我们未能有效和高效地竞争或未能适应竞争格局的变化，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。

我们的比特币矿机业务依赖于数量有限的第三方代工合作伙伴的供应，任何未能从这些第三方代工合作伙伴获得足够的代工产能都将大大延迟我们产品的发货。

作为一家无晶圆厂IC设计公司，我们不拥有任何IC制造设施，并将我们IC的制造过程外包给第三方代工合作伙伴。2023年，我们向一家主要第三方代工伙伴采购的晶圆价值占我们截至2023年12月31日止年度采购总额的55.2%。2024年，我们从一家主要第三方代工伙伴采购的晶圆价值占我们截至2024年12月31日止年度采购总额的64.0%。于2025年，我们向两家主要第三方代工伙伴采购的晶圆价值占我们截至2025年12月31日止年度总采购量的57.8%。对我们来说，与我们当前和未来的第三方代工合作伙伴建立可靠的关系，以确保充足的产品供应，以响应客户的需求，这一点很重要。

由于我们依赖数量有限的第三方代工合作伙伴，我们无法保证他们将能够满足我们的制造要求。我们的第三方代工合作伙伴向我们提供代工服务的能力受到其技术迁移、可用产能、现有义务和全球半导体供应的限制，并受到不断演变的国际贸易法规、出口管制限制以及可能影响全球半导体供应链的地缘政治发展的影响。如果这些第三方代工合作伙伴的技术迁移不能成功或获得足够的半导体，他们将无法向我们交付足够数量的合格IC，这将严重影响我们的技术进步和比特币矿机的出货量。这可能反过来导致销售损失，并对我们与客户的关系以及我们的业务和财务状况产生重大不利影响。

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此外，我们依赖我们的第三方代工合作伙伴向我们分配其足以满足我们需求的部分制造能力，生产质量可接受且最终测试产量可接受的产品，并以可接受的价格及时向我们交付这些产品。如果我们的第三方代工合作伙伴因任何原因提高价格或无法满足我们所需的产能，例如制造我们IC所需的半导体设备或原材料的短缺或延迟发货，或者如果我们与他们的业务关系恶化，我们可能无法获得所需的产能，我们将不得不寻求替代代工厂，这些代工厂可能无法以商业上合理的条款提供，或者根本无法提供。此外，有可能我们的第三方代工合作伙伴的其他客户，比我们更大和/或融资更好，或与他们有长期合同，可能会在产能分配或定价方面获得优惠待遇。此外，如果我们没有准确预测我们的产能需求，我们的第三方代工合作伙伴可能没有可用的产能来满足我们的即时需求，或者我们可能需要支付更高的成本来满足这些需求，这两种情况都可能对我们的业务、经营业绩或财务状况产生重大不利影响。

特别是，我们的ASIC的生产可能需要先进的IC制造技术，而我们的第三方代工合作伙伴以外的代工厂可能没有足够的此类技术的生产能力，如果有的话，以满足我们的要求。这可能会使我们面临与聘用新代工厂相关的风险。例如，使用与我们没有建立关系的代工厂可能会使我们面临潜在的不利定价、质量不令人满意或产能分配不足的问题。历史上，我们为特定一代的ASIC与单一代工厂签订了合同，这意味着，无论出于何种原因，单一第三方代工合作伙伴的失败都可能对我们整整一代的产品产生重大不利影响。

与我们依赖少数第三方代工合作伙伴相关的其他风险包括对交付计划和质量保证的控制有限、在需求过剩时期缺乏产能、未经授权使用我们的知识产权以及管理库存和零件的能力有限。特别是，尽管我们与第三方代工合作伙伴为保护我们的知识产权订立了保密协议，但它可能无法像我们用来保护我们的知识产权那样谨慎地保护我们的知识产权。见“——如果我们未能充分保护我们的知识产权，我们有效竞争或为自己辩护免受诉讼的能力可能会受到损害，这可能会减少我们的总收入并增加我们的成本。”如果我们未能妥善管理任何这些风险，我们的业务和经营业绩可能会受到重大不利影响。

此外，如果我们的任何第三方代工合作伙伴的设施遭受任何损坏、暂停制造业务、失去材料协议下的利益、经历停电或计算机病毒攻击、缺乏足够的能力来制造我们的产品、遇到财务困难、无法从供应商那里获得必要的原材料或遭受任何其他中断或效率降低，我们可能会遇到供应延迟或中断。

未能将库存水平与我们产品的大致需求水平保持一致可能会导致我们失去销售，使我们面临更大的库存风险，并使我们面临持有成本增加、库存过时的风险、降价津贴增加和注销，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

要成功经营我们的业务，满足客户的需求和期望，我们必须保持一定水平的成品库存，以确保在需要时立即交货。此外，我们被要求为我们的生产保持适当水平的零部件库存。然而，预测本质上是不确定的。如果我们预测的需求低于实际需求，我们可能无法保持足够的成品库存水平或及时生产我们的产品，我们可能会失去销量和市场份额给竞争对手。另一方面，我们也可能因我们的产品或我们产品的原材料、零部件的库存累积过剩而面临库存风险增加。库存水平过高可能导致库存持有成本增加、库存过时和减记风险。我们在2023、2024和2025年分别记录了1.902亿美元、1.006亿美元和1950万美元的存货减记、预付款减记和存货采购承诺拨备。截至2023年12月31日、2024年和2025年12月31日，我们存货的账面价值分别为1.423亿美元、94.6百万美元和1.808亿美元。

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由于技术进步，我们产品的平均售价可能会不时下降，而我们可能无法将此类下降转嫁给我们的供应商，这可能反过来对我们的盈利能力产生不利影响。

IC设计行业的特点是新产品的快速推出、持续的技术进步以及不断变化的市场趋势和客户偏好，所有这些都转化为更短的生命周期和产品的平均售价随着时间的推移而逐渐下降。由于我们在快速发展的技术进步和IC设计行业的市场趋势和发展的环境中竞争，因此无法保证我们将能够将产品平均售价的任何下降转嫁给我们的供应商。如果我们产品的平均售价异常或显着下降，而这些下降无法被我们产品主要成分价格的相应下降所抵消，我们的毛利率可能会受到重大不利影响，进而可能对我们的盈利能力产生不利影响。

我们有限的经营历史和快速的收入增长可能使我们难以预测我们的业务并评估我们业务的季节性和波动性。

由于比特币矿机的市场相对年轻且仍在发展，我们无法预测我们产品的长期需求或订单模式。由于我们有限的运营历史和历史数据，以及对我们产品未来需求趋势的有限可见性，我们可能无法准确预测我们未来的总收入并相应地预算我们的运营费用。由于我们的大部分费用是短期固定的，或在预期总收入之前发生，我们可能无法及时调整我们的费用，以抵消收入的任何不足。

我们的业务受制于比特币矿机市场不同的订单模式。此外，我们购买产品的许多地区都有不同的假日季节，这与其他半导体供应商观察到的传统模式不同，这些季节性购买模式可能会影响我们的销售。我们在有限的经营历史中经历了订单的波动，我们预计这种波动将在未来发生。尽管我们过去经历了显着的收入增长，但无法保证我们的收入将继续增长或根本没有增长。如果我们或我们的任何第三方制造服务提供商由于季节性或其他因素无法增加新产品或现有产品的产量以满足任何需求增长，我们的总收入将受到不利影响，我们在客户中的声誉可能会受到损害。相反，如果我们高估了客户需求，我们可能会减少订单或从预测的单位推迟我们产品的发货，我们在特定时期的总收入可能会低于预期。

我们可能无法执行我们的增长战略或有效保持我们的快速增长趋势。

从历史上看，我们的运营规模迅速增长，而我们的收入则由于比特币价格波动等原因而出现波动。如果我们不能成功地执行我们的产品开发和多样化、地域扩张和其他增长计划，我们可能无法在未来增加我们的收入。此外，我们的快速增长已经并将继续对我们的管理以及我们的行政、运营、研发和财政资源提出重大要求。

为了完成我们的增长战略和管理我们运营的未来增长，我们将被要求增强我们的研发能力，改善我们的运营和财务系统，并扩大、培训和管理我们不断增长和多样化的员工基础。此外，我们需要维持和扩大与客户、供应商、研究机构、第三方制造商和其他第三方的关系。此外，当我们推出新产品或进入新市场时，我们可能会面临我们所不熟悉的新的市场、技术、运营和监管风险和挑战。

我们目前和计划中的运营、人员、系统、内部程序和控制可能不足以支持我们未来的增长和扩张。此外，我们增长战略的成功取决于许多外部因素，例如半导体市场的增长和对比特币的需求、我们面临的竞争水平以及不断演变的客户行为和偏好。如果我们无法执行我们的增长战略或有效管理我们的增长，我们可能无法抓住市场机会或应对竞争压力，这可能会对我们的业务前景和经营业绩产生重大不利影响。

我们依靠数量有限的第三方来包装和测试我们的产品。

除了IC制造，我们还依赖数量有限的生产合作伙伴来测试和封装我们的ASIC。依赖这些第三方对我们的ASIC进行测试和封装给我们带来了重大风险，包括以下风险：

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我们的生产合作伙伴是否有能力和意愿充分、及时地执行任务，这在很大程度上超出了我们的控制范围。如果这些生产合作伙伴中的一个或多个未能及时或以令人满意的质量水平履行其义务，我们将产品推向市场的能力和我们的声誉可能会受到影响。如果这些生产合作伙伴未能按时以合理的价格向我们交付优质的产品和组件，我们可能会面临履行客户订单的困难，我们的总收入可能会下降，我们的业务、财务状况和经营业绩将受到不利影响。

比特币交易所和钱包，以及在较小程度上，比特币网络本身，可能会遭受黑客攻击和欺诈风险，这可能会对用户对比特币的信心产生不利影响，从而减少对我们比特币矿机的需求。

比特币交易完全是数字化的，与任何虚拟系统一样，都面临黑客、恶意软件和操作故障的风险。黑客可以瞄准比特币交易所和比特币交易，从而获得存储比特币的数千个账户和数字钱包的访问权限。比特币交易和账户不受任何类型的政府计划的保险，所有比特币交易都是永久性的，因为没有第三方或支付处理者。比特币遭受了黑客攻击和网络盗窃，因为几家加密货币交易所和矿工报告了这类事件，凸显了对比特币安全性的担忧，因此影响了其需求和价格。还有，由于存在欺诈风险，比特币的价格和兑换可能会受到影响。虽然比特币使用私钥加密来验证所有者并注册交易，但欺诈者和骗子可能会试图出售虚假的比特币。上述所有情况都可能对比特币网络的运营产生不利影响，从而侵蚀用户对比特币的信心，从而对我们产品的需求产生负面影响。

我们过去产生了来自经营活动的负现金流和净亏损，无法为我们未来的经营业绩提供任何保证。

2023年，我们的经营活动产生的负现金流为1.236亿美元，净亏损为4.142亿美元。2024年，我们的经营活动产生的负现金流为1.993亿美元，净亏损为2.498亿美元。2025年，我们的经营活动产生的负现金流为2.611亿美元，净亏损为2.103亿美元。我们无法向您保证，我们将能够在未来从经营活动中产生正现金流，或者我们将能够继续以可接受的条款或根本无法获得融资。我们从经营活动中实现盈利和正现金流的能力将取决于多种因素，其中一些因素超出了我们的控制范围，包括比特币的价格、我们采矿业务的前期投资、我们管理产品组合的能力以及我们从供应商那里获得有利商业条款的能力。

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我们产品的组件短缺或价格上涨可能会对我们的业务产生不利影响。

除了我们专有的ASIC，我们用于比特币矿机的组件还包括印刷电路板、其他电子组件、风扇和铝外壳。使用我们的比特币矿机还需要一定的辅助设备和组件，如控制器、电源适配器和连接器。我们目前比特币矿机的生产有赖于及时以有竞争力的价格获得这些组件的充足供应。我们通常不会保持大量的组件库存，而是从满足我们的质量标准并满足我们的体积要求的各种第三方组件制造商及时采购它们。鉴于制造、组装和交付某些组件和产品可能需要较长的交货时间，在规划生产和管理库存水平方面可能会出现问题，这可能会严重中断我们的运营，包括零件可能有缺陷、组件成本增加、交付计划延迟以及组件短缺。此外，如果我们不能从我们的常规供应商那里采购足够的组件，我们可能不得不求助于信誉较差的供应商。在这种情况下，组件的质量可能会受到影响，并可能导致我们的比特币矿机出现性能问题。

组件短缺可能导致产量减少或生产延迟，以及生产成本增加，这可能会对我们履行订单或及时向客户发货的能力以及我们的客户关系和盈利能力产生负面影响。组件短缺也可能增加我们的收入成本，因为我们可能需要为供不应求的组件支付更高的价格，无法将这些成本转嫁给客户，并重新设计或重新配置产品以适应替代组件。

我们对供应商的预付款可能会使我们面临与此类供应商相关的交易对手风险，并对我们的流动性和现金状况产生负面影响。

我们可能会在生产的早期阶段产生净现金流出，因为我们需要在提供服务之前预付给我们的第三方代工合作伙伴，以确保第三方代工合作伙伴的产能。截至2023年、2024年和2025年12月31日，我们向第三方代工合作伙伴支付的未偿还预付款余额分别为3770万美元、1030万美元和2780万美元。我们的预付款金额可以在我们未来推出先进产品之初显著增加。我们面临供应商的交易对手风险敞口。我们的供应商未能及时履行其合同义务和/或未能按照我们要求的质量，可能会导致我们无法相应地履行客户的订单。在这种情况下，我们可能无法及时或全额收回预付款，尽管我们的供应商有义务在满足某些条件时退还此类预付款。此外，此类预付款也给我们带来了现金压力，如果预付款的现金流出大幅超过任何时期的现金流入，我们未来的流动性和现金状况将受到不利影响。

如果我们在收取贸易应收账款方面遇到困难，我们的流动性、财务状况和经营业绩将受到负面影响。

我们的收入来自产品的销售，并受到交易对手的风险，例如我们的客户无力支付。截至2023年、2024年和2025年12月31日，我们的贸易应收账款分别为300万美元、150万美元和1930万美元。无法保证我们将能够及时收回我们的贸易应收账款，我们的贸易应收账款周转天数可能会增加，这反过来可能对我们的流动性、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

流片失败或未能实现我们ASIC的预期最终测试产量可能会对我们的经营业绩产生负面影响。

流片过程是我们业务的一个关键里程碑。流片成功意味着我们的ASIC的设计和验证过程的所有阶段都已经完成，产品准备送去制造。流片要么成功要么失败，在后一种情况下需要进行设计修改。流片过程成本很高，反复出现故障会显著增加我们的成本，延长我们的产品开发周期并推迟我们的产品推出。虽然我们在历史上已经在首批实现了多次流片，但我们无法向您保证，我们将能够在未来继续保持较高的流片成功率。

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一旦流片成功，ASIC设计送去制造，最终的测试良率是生产成功率的衡量。最终的测试良率，既有我们研发的产品设计，也有工艺技术，典型的属于第三方代工。虽然我们在历史上取得了较高的最终测试收益率，但我们无法向您保证，我们将能够在未来保持这样的收益率。较低的最终测试产量可能是由于产品设计缺陷或工艺技术故障或两者兼而有之。因此，在我们的产品设计进入制造阶段之前，我们可能无法识别导致最终测试良率较低的问题，这可能会大幅增加我们的单位成本并延迟新产品的推出。

例如，如果我们的任何第三方代工合作伙伴在生产过程中遇到制造效率低下或遇到中断、错误或困难，我们可能无法实现可接受的最终测试良率或遇到产品交付延迟。我们无法确定此类第三方代工合作伙伴将能够及时开发、获得或成功实施制造我们未来几代产品所需的工艺技术。此外，在代工厂实施新工艺技术的时期，他们的制造设施可能无法充分生产。技术过渡到较小几何工艺技术的大幅延迟可能会对我们产生重大不利影响，特别是如果我们的竞争对手在我们之前过渡到这类技术。

此外，解决良率问题需要我们、我们的第三方代工合作伙伴和封装测试合作伙伴的合作。我们无法向您保证合作一定会成功，任何产量问题都可以解决。

比特币网络中大量但并非压倒性的用户和矿工接受比特币网络软件补丁或升级，可能会导致区块链出现“分叉”，导致无法合并的两个独立网络的运行。分叉区块链的存在可能会削弱用户对比特币的信心，并可能对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。

比特币基于开源软件，没有正式控制比特币网络的官方开发者或开发者群体。任何个人都可以下载比特币网络软件并进行任何想要的修改，这些修改通过软件下载和升级向比特币网络上的用户和矿工提出。然而，矿工和用户必须通过下载修改过的软件或升级实施更改来同意这些软件修改；否则，这些更改不会成为比特币网络的一部分。自比特币网络诞生以来，比特币网络的变化已被绝大多数用户和矿工接受，确保了比特币网络仍然是一个连贯的经济体系。然而，一个开发者或一群开发者可能会提议对比特币网络进行修改，这一修改不被绝大多数矿工和用户接受，但仍被比特币网络的大量参与者接受。在这种情况下，区块链的分叉可能会发展，可能会产生两个独立的比特币网络，一个运行预修改软件程序，另一个运行修改版本。一个例子是在2017年年中推出了一种名为“比特币现金”的加密货币。比特币网络的这种分裂可能会削弱用户对比特币网络稳定性的信心，从而对我们产品的需求产生负面影响。

我们的产品未能达到必要的质量标准可能会对我们的声誉、业务和经营业绩产生不利影响。

我们产品的质量对我们业务的成功至关重要，并且在很大程度上取决于我们和我们的制造服务提供商的质量控制系统的有效性。在我们努力快速满足新的市场趋势和需求并采用新技术的过程中，我们的产品可能没有足够的时间通过我们正常的严格测试程序和最终检查，这可能导致我们的产品无法达到要求的性能标准，或者我们的产品被发现有缺陷。这些情况可能导致我们的客户蒙受损失。在向我们的客户交付产品之前检测到的缺陷可能会导致额外的补救和返工费用。在我们的产品交付和安装后检测到的缺陷可能会导致我们产生与检查、安装、补救或产品退货有关的进一步费用，这可能会导致我们的声誉受损、客户损失、政府罚款和纠纷以及诉讼。

此外，我们将我们产品制造过程的一部分外包给某些生产合作伙伴，这要求他们从其他第三方供应商购买零部件。虽然我们对制造过程和采购的零部件进行质量检查，但我们无法向您保证，我们将始终能够检测到制造过程中的缺陷或采购的零部件。此类制造工艺或采购的零部件中的任何缺陷都可能导致我们的成品出现缺陷，这可能反过来增加我们的成本以及损害我们的声誉和市场份额。我们可能无法充分或根本无法从有缺陷零部件的供应商那里获得合同或其他赔偿。我们可能会受到产品责任索赔和索赔诉讼的影响，这可能会导致大量意外支出，并可能对我们的现金流和经营业绩产生重大不利影响。

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我们的比特币矿机采用开源软硬件作为基本的控制器系统，可能会使我们面临一定的风险。

我们在我们的比特币矿机中使用开源软件和硬件。我们可能会面临声称拥有或寻求执行开源许可条款的其他人的索赔，包括要求发布使用此类软件开发的开源软件、衍生作品或我们的专有源代码。这些索赔还可能导致诉讼，要求我们购买昂贵的许可证或投入额外的研发资源来改变我们的技术，这两种情况都会对我们的业务和经营业绩产生负面影响。此外，如果我们使用的开源软件的许可条款发生变化，我们可能会被迫重新设计或停止我们的解决方案或产生额外费用。

如果我们无法维持或提高我们的品牌认知度，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。

维护和提高我们品牌的认知度、形象和接受度，对于我们将产品与同行区分开来并与同行进行有效竞争的能力非常重要。然而，如果我们不能保持高产品质量、开拓并跟上不断发展的技术趋势，或者及时完成我们产品的订单，我们的品牌形象可能会受到损害。如果我们未能推广我们的品牌或未能维持或提高我们在客户中的品牌认知度和认知度，或如果我们受到影响我们的品牌形象或公众认为我们品牌地位的事件或负面指控，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。

我们在比特币挖矿领域缺乏重要的运营历史，我们对这一相对较新的业务的战略重点受到许多重大风险和不确定性的影响，这些风险和不确定性可能会影响我们未来的生存能力。

我们采取了一项战略，通过与加密货币挖矿运营商合作，管理我们在国际市场上的比特币挖矿业务。然而，存在一个重大风险，即我们将无法从此类战略合作中实现预期收益，这将损害我们的业务，并可能导致我们在比特币挖矿方面的投资损失，原因有多种，其中包括：

由于所有这些原因，我们发展比特币挖矿业务的计划最终可能不会成功，或者不会实现可行的业务规模或市场认可。

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随着我们进入比特币挖矿业务，我们将面临与我们对大量电力的需求相关的风险。

比特币挖矿作业需要大量电力，随着我们进入比特币挖矿业务，我们预计我们的需求和/或我们的合作伙伴对电力的需求将显着增长。如果我们或我们的合作伙伴无法在具有成本效益的基础上获得足够的电力，我们可能无法实现我们在比特币挖矿业务上的重大资本投资的预期收益。

我们的比特币挖矿业务也可能受到我们运营所在司法管辖区政府监管机构对比特币挖矿能源使用的限制的重大不利影响。政府监管机构可能会限制电力供应商在电力短缺时向比特币挖矿业务提供电力的能力，或者可能会以其他方式潜在地限制或禁止向比特币挖矿业务提供电力。此外，如果比特币挖矿变得更加普遍，与限制比特币挖矿设施及其能源消耗相关的政府审查可能会显着增加。比特币挖矿运营所消耗的大量电力也可能对环境产生负面影响，包括对气候变化的贡献，这可能会使公众舆论反对允许比特币挖矿活动使用电力，或造成对比特币、或加密货币的负面消费者情绪和看法。这反过来可能导致政府采取措施，限制或禁止比特币挖矿或使用电力进行比特币挖矿活动。此外，我们的采矿业务可能会受到停电和类似中断的重大不利影响。鉴于我们的比特币矿机的电力需求，在政府限制用电或停电的情况下，在备用发电机上运行我们的机器是不可行的。如果我们无法获得足够的电力供应，并由于电力不可用或成本而被迫减少我们的运营，将对我们的业务、前景、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们在采矿设施运营方面的历史有限。

我们的采矿战略目前包括我们对设施的所有权和运营。我们有选择地探索与现有业务协同的新业务举措。我们作为采矿设施的所有者和运营商的运营历史有限，我们在运营采矿设施方面的前景受到许多不确定性的影响，包括获取场地的成本、开发运营专业知识、持续运营成本以及目前可能无法预见的其他风险。因此，我们在当前业务模式下的有限历史可能无法作为评估我们的前景以及未来经营和财务业绩的充分基础，其中包括我们的收入增长、经营现金流和经营利润率。

我们已经遇到并可能继续遇到与采矿设施运营相关的风险、挑战和不确定性，例如确保我们的销售和营销工作的有效性，改进和扩展我们的产品和服务产品，解决监管合规和不确定性问题，聘用和留住高素质员工，以及建立和管理可靠和安全的IT系统和基础设施。如果我们无法充分应对这些挑战，我们的前景和业务结果可能会受到重大不利影响。

如果我们未能充分保护我们的知识产权，我们有效竞争或为自己辩护免受诉讼的能力可能会受到损害，这可能会减少我们的总收入并增加我们的成本。

我们主要依靠专利、IC布局和设计权、版权、商标和商业秘密法以及保密、不竞争和不披露协议等手段提供的保护组合来保护我们的专有技术和专有技术。

然而，我们无法向您保证，我们正在采取的战略和步骤足以保护我们的知识产权，或者，尽管有法律保护，但其他人不会或不会侵犯或盗用我们的知识产权。如果我们未能充分保护我们的知识产权，或者如果法律的变化减少或取消了他们目前可获得的法律保护，我们产品的竞争力可能会受到侵蚀，我们的业务可能会受到影响。根据我们的专利、IC布图-设计权和版权授予我们的权利，包括在我们的未决专利申请中寻求的预期权利，可能没有意义，也不会为我们提供任何商业优势。此外，它们可能会被我们的竞争对手反对、质疑、规避或设计，或在司法或行政诉讼中被宣布为无效或不可执行。我们的专利、IC布局设计权和版权未能充分保护我们的技术，可能会让我们的竞争对手提供类似的产品或技术。我们可能无法在我们的产品销售或未来可能销售的一些国家保护我们的知识产权。即使授予知识产权，我们也可能无法在这些国家获得有效的强制执行，这主要是由于这些国家保护知识产权的法律制度相对薄弱，以及捍卫和执行这些权利的困难。因此，我们可能无法有效保护我们在这些国家的知识产权。许多公司在我们销售或打算销售我们产品的国家遭遇了严重的知识产权侵权。

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监控未经授权使用我们的IP是困难且代价高昂的。未经授权使用我们的知识产权可能已经发生或可能在我们不知情的情况下发生。我们未能有效保护我们的知识产权，可能会降低我们技术的价值，并削弱我们的竞争能力。我们未来可能需要发起侵权索赔或诉讼。诉讼可能是昂贵和耗时的，并且可能会转移我们的技术人员和管理人员的努力，这可能导致总收入减少和费用增加，无论此类诉讼是否导致对我们有利的决定。

我们可能会面临知识产权侵权索赔或其他相关纠纷，这可能会耗费时间、花费高昂的辩护或和解费用，并导致重大权利的损失和较低的销售额。

正如半导体行业的典型情况一样，我们可能不时受到侵权索赔或以其他方式意识到其他方持有的可能涵盖我们的某些技术、产品和服务的潜在相关专利或其他知识产权。半导体行业的特点是拥有大量专利和其他知识产权并积极追求、保护和执行这些权利的公司。由于知识产权许可实体的主张增加以及我们市场上产品功能的竞争和重叠增加，近年来专利诉讼有所增加。此外，我们过去已经并可能在未来继续与第三方签订许可协议，以便在我们的产品开发中使用他们的专有技术，主要是软件开发工具。与任何业务关系一样，我们可能会面临与这些知识产权许可协议相关的纠纷和诉讼。随着我们的运营规模和规模不断增长，我们卷入与知识产权相关的诉讼和纠纷以保护或捍卫我们的知识产权以及使用第三方知识产权的可能性将会增加。

此外，我们极难监测在中国、美国或其他国家或地区提交的所有专利申请，以及如果我们的产品和服务产品受到侵犯，这些专利如果被授予，是否会对我们的业务产生重大不利影响。

其他第三方可能会向我们或我们的客户提出索赔，声称我们的产品、工艺或技术侵犯了第三方专利或知识产权。无论其优点或解决方案如何，此类索赔的辩护或解决成本可能很高，并可能转移我们管理和技术人员的努力和注意力。此外，我们未来的一些客户协议可能会要求我们就第三方侵权索赔对我们的客户进行赔偿和辩护，并在不利裁决的情况下支付损害赔偿。因此，这类索赔也可能损害我们与客户的关系，并可能阻止未来的客户与我们开展业务。鉴于知识产权诉讼涉及复杂的技术问题和固有的不确定性，我们不知道我们是否能在任何此类诉讼中胜诉。如果任何未决或未来的程序导致不利结果，我们可能会被要求：

上述任何结果都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

失去我们高级管理团队的任何成员，或我们未能吸引、培训和留住合格的人员，特别是我们的设计和技术人员，可能会损害我们发展业务和有效执行业务战略的能力。

自我们成立以来，我们业务运营的增长和扩张一直依赖于我们高级管理层的业务战略和远见。我们未来的成功在很大程度上取决于我们的高级管理团队，尤其是Nangeng Zhang先生的持续贡献。

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此外，我们未来的成功取决于我们留住、吸引和激励合格人员的能力，包括我们的管理、销售、营销、财务，尤其是研发人员。作为我们技术和产品创新的驱动者，我们的研发人员代表了我们非常重要的资产。随着半导体行业技术的快速进步，对熟练工程师的需求越来越大。世界各地的许多公司都在努力为自己的研发岗位寻找合适的人选。雇用具有实施我们战略所需的技能和特征组合的员工的过程可能极具竞争性和耗时。我们无法向您保证，随着我们继续推行我们的业务战略，我们将能够吸引足够的人员。

此外，我们无法向您保证，我们将能够留住关键的现有员工。我们的任何高级管理层或研发团队成员的流失可能会损害我们实施业务战略和应对我们经营所在的快速变化的市场条件的能力，或可能导致其他经营风险。我们失去一名或多名关键员工，特别是我们的关键设计和技术人员，其中包括我们的联合创始人，或我们无法留住、吸引和激励合格的设计和技术人员，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们的公司行为受到我们的主要股东的重大影响，包括我们的董事长兼首席执行官Nangeng Zhang先生，他们有能力对需要股东批准的重要公司事项施加重大影响，而他们的利益可能与其他股东的利益不同。这可能会剥夺你获得ADS溢价的机会，并大幅降低你的投资价值。

我们的股本被指定为A类普通股、B类普通股和A系列优先股。在我们的股东大会上，每股A类普通股有权投一票，每股B类普通股有权投15票。A系列优先股没有投票权。我们的董事长兼首席执行官Nangeng Zhang先生实益拥有我们100%的B类普通股，占截至本年度报告日期我们已发行及流通股本的总投票权约31.9%。然而，我们的董事长和首席执行官的利益可能与其他股东的利益不同。这种所有权集中以及我们修订和重述的组织章程大纲和章程细则中的保护性条款可能会阻止、延迟或阻止我们公司控制权的变更，这可能会产生双重影响，即剥夺我们的股东作为出售我们公司的一部分而获得其股份溢价的机会，并降低ADS的价格。未经我们的董事长和首席执行官同意，我们可能无法进行可能对我们有利的其他交易。由于上述情况，您的投资价值可能会大幅降低。

我们可能会对某些业务部门进行收购、战略联盟或分拆，这可能会扰乱我们的业务、导致费用增加、减少我们的财务资源并对我们的股东造成稀释。我们无法向您保证，某些业务部门的此类收购、战略联盟或分拆可能会成功实施。

虽然我们过去没有进行物料收购，但我们可能会在未来寻找潜在的收购或战略联盟，以扩大我们的业务。然而，我们可能无法找到合适的收购对象、以优惠条件完成收购（如果有的话），或将任何收购的业务、产品或技术整合到我们的运营中。如果我们进行完整的收购，它们可能会受到客户或投资者的负面评价，它们可能无法使我们加强我们的竞争地位或实现我们的目标。此外，我们进行的任何收购都可能导致难以整合来自所收购业务的人员、技术和运营，以及难以留住和激励来自这些业务的关键人员。此外，收购可能会扰乱我们正在进行的运营，转移管理层的日常职责，并增加我们的开支。未来的收购可能会减少我们可用于运营和其他用途的现金，并可能导致与所收购的可识别无形资产相关的摊销费用增加、潜在的稀释性发行股本证券或产生债务。我们无法预测未来收购的数量、时间或规模，或任何此类收购可能对我们的经营业绩产生的影响。此外，我们可能会与其他方以合资企业的形式运营我们的几个业务部门，并可能在未来建立新的合资企业。某些业务部门的分拆可能会导致我们的一些客户或用户的流失，或正在剥离的服务的提供中断，并可能需要我们的管理层给予额外关注。

国际贸易政策和国际贸易壁垒的变化可能会对我们的业务和扩张计划产生不利影响。

我们目前在新加坡、中国和美国开展业务，向全球出口我们的产品，并通过向全球客户销售我们的产品获得销售。此外，我们依赖多个司法管辖区的供应商，包括美国的供应商，供应某些设备和工具，例如我们的电子设计自动化，一种开发工具。贸易政策、关税、出口管制、经济制裁和供应链限制在我们经营所在和我们销售产品的司法管辖区或对其产生影响的变化和潜在变化，或对这些变化或潜在变化可能发生的看法，可能会对这些司法管辖区的财务和经济状况以及我们的国际销售、财务状况和经营业绩产生不利影响。

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近年来，美国政府对出入境贸易和投资都实施了各种限制。2025年4月2日，特朗普总统发布行政命令，根据《国际紧急经济权力法》（IEEPA），对几乎所有进口到美国的商品征收对等10%的关税，自2025年4月5日起生效。自2025年4月9日起，个别提高IEEPA关税适用于原产于对美贸易顺差国家（包括中国）等国的商品。增加的关税进一步对我们可能进行的任何未来对美国的国际扩张施加了额外的挑战和限制。2025年，我们的一定部分收入是在美国市场产生的，主要是通过我们东南亚业务的出口。截至本年度报告日期，根据特朗普政府宣布的关税政策，我们从马来西亚向美国销售的某些产品需缴纳12.6%的关税。此外，自2025年2月以来，特朗普政府和中国对彼此的进口产品连续出台了多轮关税加征措施，双方之间的最终关税税率仍将取决于变化和政策发展。截至本年度报告日期，我们从中国销售到美国的某些产品受到特朗普政府征收的37.6%的关税。关税增加、进口限制或报复性贸易行动可能导致投入成本上升、供应延迟，并降低运营灵活性。我们无法预测各国的关税政策可能会如何进一步演变或预测此类政策的后续发展对我们业务的任何潜在影响。如果我们、我们的客户或其他业务合作伙伴受到这些措施的约束，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。

2024年10月28日，美国财政部投资安全办公室发布了一项最终规则，以执行拜登总统2023年8月关于解决美国在相关国家对某些国家安全技术和产品的投资的行政命令。这项行政命令规定建立一个新的、有针对性的国家安全监管框架，旨在控制美国在中华人民共和国和香港、澳门特别行政区的某些敏感行业部门的对外投资。该规则自2025年1月2日起生效（“境外投资规则”）。正如境外投资规则所实施的那样，新框架对美国人在半导体和微电子领域、量子信息技术和人工智能系统的特定投资提出了通知要求和禁令。在半导体和微电子领域内，禁止投资将包括对电子设计自动化软件的某些涵盖投资；某些制造和先进封装工具；某些先进集成电路的设计、制造或封装，以及超级计算机。应通报的投资将包括与该禁令未涵盖的集成电路的设计、制造或封装相关的任何涵盖投资。来自相关国家从事上述技术开发的人员被定义为“被覆盖的外国人”，美国人对被覆盖的外国人的某些投资受境外投资规则的约束，包括收购股权、某些债务融资、合资企业，以及作为有限合伙人对与被覆盖的外国人相关的非美国人集合投资基金的某些投资。由于我们从事集成电路的设计，我们可能会被视为境外投资规则下的涵盖外国人士。即使美国人收购某些公开交易的证券（例如ADS）将被豁免于境外投资规则下的通知要求和禁令，境外投资规则仍可能限制我们从美国投资者筹集额外资本的能力，这可能会增加我们的资本成本或阻止我们在需要时筹集足够的资本，从而对我们的业务、财务状况和前景产生负面影响。

此外，2025年1月，美国商务部工业和安全局（“BIS”）发布了一项临时最终规则，扩大了适用于先进计算半导体和某些相关技术的出口管制要求。在新规则下，半导体代工厂和其他上游供应商可能被要求获得先进集成电路出货的出口许可，即使这类芯片此前不受出口限制。因此，全球半导体供应链中的一些供应商可能会面临更高的合规义务或在获得必要许可方面的延迟。这些监管变化可能导致供应链中断、交付周期延长或关键部件成本增加，进而可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

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我们可能会受到美国和中国之间政治紧张局势的不利影响。

近年来，由于（其中包括）两国自2018年以来的贸易战、中国全国人民代表大会通过《中华人民共和国维护香港特别行政区国家安全法》、美国政府对中国中央政府和香港特别行政区的某些中国官员实施美国制裁以及中国政府对来自美国的某些个人实施制裁，美中政治紧张局势有所升级，美国实施限制对华出口半导体和先进计算产品及技术的法规、禁止美国人投资于某些中国公司的公开交易证券，以及中国商务部于2021年1月9日颁布的《关于反不正当境外适用外国立法的规则》等措施，适用于据称被外国法律禁止与第三国国民或实体打交道的中国个人或实体。更多详情请看“—国际贸易政策和国际贸易壁垒的变化可能会对我们的业务和扩张计划产生不利影响。”中美之间进一步的政治紧张关系可能会降低两大经济体之间的贸易、投资、技术交流和其他经济活动水平，这将对全球经济状况和全球金融市场的稳定产生实质性的不利影响。美中未来在贸易政策、条约、政府法规和关税等广泛问题上的关系存在不确定性。美国和中国政府采取的措施可能会限制我们与中国境内外实体进行交易或以其他方式开展业务的能力。如果由于此类监管变化，我们无法按目前的方式开展业务，我们的业务、经营业绩和财务状况将受到重大不利影响。

我们面临与自然灾害、健康流行病和其他灾难相关的风险，这可能会严重扰乱我们的运营。

我们的业务可能受到自然灾害或其他灾难的重大不利影响，例如地震、火灾、洪水、冰雹、风暴、恶劣天气条件、环境事故、电力损失、通信故障、爆炸、恐怖袭击和类似事件。我们的业务也可能受到突发公共卫生事件的重大不利影响，例如爆发禽流感、严重急性呼吸系统综合症，或SARS、寨卡病毒、埃博拉病毒、2019年新型冠状病毒（COVID-19）或中国和其他地方的其他地方的其他地方卫生流行病以及全球大流行。如果我们的任何员工被怀疑感染了任何传染病，我们可能会在某些情况下被要求隔离这些员工和我们运营的受影响区域。因此，我们可能不得不暂时暂停部分或全部设施。此外，当局可能会对旅行和交通施加限制，并在受影响地区实施其他预防措施，以应对灾难或紧急情况，这可能导致我们的设施暂时关闭，整个经济活动下降。

网络安全事件，包括数据安全漏洞或计算机病毒，可能会扰乱我们的服务交付、损害我们的声誉或使我们承担责任，从而损害我们的业务。

我们通常以电子方式接收、处理、存储和传输客户和其他人的数据，其中大部分是保密的。未经授权访问我们的计算机系统或存储的数据可能会导致盗窃，包括网络盗窃，或不当披露机密信息，删除或修改记录可能会导致我们的运营中断。当我们将信息从一个地点传输到另一个地点，包括通过互联网或其他电子网络传输信息时，这些网络安全风险就会增加。尽管我们已经实施了安全措施，但我们的设施、系统和程序以及我们的第三方服务提供商的设施、系统和程序可能容易受到安全漏洞、破坏行为、软件病毒、放错地方或丢失数据、编程或人为错误或其他类似事件的影响，这些事件可能会扰乱我们的服务交付或暴露我们的客户和其他人的机密信息。任何涉及盗用、丢失或以其他方式未经授权披露或使用我们的客户或其他人的机密信息的安全漏洞，无论是由我们还是第三方，都可能（i）使我们受到民事和刑事处罚，（ii）对我们的声誉产生负面影响，或（iii）使我们对我们的客户、第三方或政府当局承担责任。到目前为止，我们还不知道有这样的违规行为。任何这些发展都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

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我们的业务受制于有关数据隐私和网络安全的各种不断演变的中国法律法规。网络安全和数据隐私问题的失败可能会使我们受到处罚，损害我们的声誉和品牌，并损害我们的业务和运营结果。

我们在网络安全和数据隐私方面面临重大挑战，包括接收、处理、存储和传输我们的客户和其他人的数据，其中大部分是保密的。虽然我们的主要业务活动不涉及大量注册用户和处理大量用户数据，但我们为开发者运营一个小规模的在线讨论论坛，因此传输和存储我们的客户和其他人的有限数量的机密和私人信息，例如个人信息，包括用户帐户、电话号码和电子邮件帐户。截至2025年12月31日，我们的在线讨论论坛的注册用户远远少于一百万。

因此，我们须遵守有关网络安全和数据隐私的各种监管要求，包括但不限于《中国网络安全法》。这些法律法规要求我们确保客户和其他人的信息的保密性、完整性、可用性和真实性，这对于维护他们对我们产品的信心也至关重要。我们采取了严格的信息安全政策，并部署了先进措施来落实政策，其中包括先进的加密技术。然而，技术的进步、我们产品和服务的复杂程度和多样性的提高、黑客的专业知识水平的提高、密码学或其他领域的新发现仍然可能导致我们的网站遭到破坏或破坏。如果我们无法保护我们的系统，因此无法保护存储在我们系统中的信息，使其免受未经授权的访问、使用、披露、中断、修改或破坏，此类问题或安全漏洞可能会造成损失，导致我们对机密信息所有者的责任，或使我们受到罚款和其他处罚。此外，遵守各种法律法规可能会导致我们产生大量成本或要求我们以不利于我们业务的方式改变我们的业务做法，包括我们的数据做法。

此外，关于网络安全和数据隐私的监管要求不断发展，可能会受到不同的解释或重大变化，导致我们在这方面的责任范围存在不确定性。例如，2021年6月10日，全国人大常委会颁布了《中华人民共和国数据安全法》（《中华人民共和国数据安全法》），自2021年9月起施行。中国数据安全法对可能影响国家安全的数据活动规定了安全审查程序。此外，自2022年2月15日起施行的修订后的审查办法对关键信息基础设施运营者和网络平台运营者的网络安全审查机制作出规定，规定关键信息基础设施运营者采购互联网产品和服务、网络平台运营者从事影响或可能影响国家安全的数据处理活动的，应当接受网络安全审查。修订后的审查办法进一步规定，网络平台运营者拥有超百万用户个人信息并拟在外国上市的，必须接受网络安全审查。经修订的审查办法和现行监管制度下的“关键信息基础设施运营商”和“网络平台运营商”的确切范围仍不明确，中国政府当局在解释和执行这些法律方面可能拥有广泛的自由裁量权。因此，不确定我们是否会被视为中国法律下的关键信息基础设施运营商或网络平台运营商。正如我们的中国法律顾问Commerce & Finance Law Offices所告知的那样，修订后的审查措施对于相关要求是否适用于已在美国上市的公司（例如我们）仍不明确。未来的监管变化是否会对像我们这样的公司施加额外的限制，也仍然不确定。我们现阶段无法预测修订后的审查措施（如果有的话）的影响，我们将密切监测和评估规则制定过程中的任何发展。如果我们被任何进一步的法律法规或当局要求完成此类审查或批准，我们将面临能否及时获得此类许可的不确定性，或者根本无法获得此类许可。如果我们不能及时遵守网络安全和数据隐私要求，或根本无法遵守，我们可能会受到政府执法行动和调查、罚款、处罚、暂停我们不合规的业务，以及其他制裁，这可能会对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。

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我们目前在中国可获得的税收优惠待遇可能会停止或减少。

修订后的企业所得税法及其实施细则允许持有核心知识产权自主所有权的某些“国家大力支持的高新技术企业”，即HNTES，在符合一定资质标准的前提下，享受15%的优惠企业所得税税率或EIT税率。HNTES状态每三年进行一次审查和更新。目前，我们有两家中国子公司被认定为HNTE，因此有资格享受2023年至2025年15%的优惠企业所得税税率。但是，如果这些子公司中的任何一家未能通过相关税务机关的审核和备案获得HNTE资格，该公司将不再享受上述相应的税收优惠待遇。

我们需要各种批准、执照、许可和认证才能在全球各个国家经营我们的业务。任何未能获得或更新任何这些批准、许可、许可或认证都可能对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。

根据我们经营所在司法管辖区的法律法规，我们被要求保持各种批准、执照、许可和认证，以便经营我们的业务。遵守此类法律法规可能需要大量费用，任何不遵守情况都可能使我们承担责任。如果出现不合规的情况，我们可能要承担大量费用，并分流大量管理时间来整改事件。未来，如果我们未能获得所有必要的批准、许可、许可和认证，我们可能会被罚款或在没有所有必要的批准、许可、许可和认证的生产设施和研发设施暂停运营，这可能会对我们的业务和运营结果产生重大不利影响。我们还可能遇到因不遵守政府规定而产生的负面宣传，这将对我们的声誉产生负面影响。

我们无法向您保证，我们将能够满足所有必要的条件以获得所需的政府批准，或者相关政府官员将始终（如果有的话）行使他们对我们有利的酌处权，或者我们将能够适应任何新的法律、法规和政策。政府当局在审查我们的申请和批准方面也可能出现延误，无论是由于缺乏人力资源，还是由于强加了新的规则、条例、政府政策或其实施、解释和执行。如果我们无法获得或在获得必要的政府批准方面遇到重大延误，我们的运营可能会受到重大干扰，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们可能会不时卷入法律和其他纠纷，无论是由我们的运营引起的，包括与我们的原材料或组件供应商、生产合作伙伴、客户或员工的纠纷，或来自我们股东的集体诉讼。

我们可能会不时与因我们的运营而产生的各方发生纠纷，包括原材料或电子元器件供应商、生产合作伙伴、客户或员工。这些纠纷可能导致抗议或法律或其他诉讼，并可能导致我们的声誉受损、大量成本以及资源和管理层对我们核心业务活动的注意力的转移。此外，我们在运营过程中可能会遇到监管机构的合规问题，对此我们可能会面临行政诉讼或不利的决定，这可能会导致责任并导致我们的生产和交付延迟。我们可能会在未来卷入可能对我们的业务、财务状况、经营业绩或现金流量产生重大不利影响的其他诉讼或纠纷。

我们此前曾遭到集体诉讼。虽然目前没有针对我们的未决或正在进行的集体诉讼，但如果我们在未来卷入集体诉讼，可能会转移我们管理层对我们业务和运营的大量注意力和其他资源，并要求我们为诉讼辩护而产生大量费用，这可能会损害我们的运营结果。任何此类法律诉讼，包括潜在的集体诉讼，无论其结果如何，都可能对我们的声誉产生不利影响，扰乱我们的运营，并限制我们筹集资金的能力。如果我们针对此类索赔的抗辩不成功，我们可能会受到重大的金钱损失或禁令救济，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

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从历史上看，我们收入的很大一部分是由数量有限的客户贡献的。如果我们因任何原因无法留住这些客户或扩大我们的客户群，我们的收入可能会减少，我们的财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。

从历史上看，我们收入的很大一部分是由数量有限的客户贡献的。例如，截至2023年12月31日止年度，我们的前三大客户分别占来自我们的总收入的14%、7%及4%。截至2024年12月31日止年度，我们的前三大客户分别占来自我们的总收入的11%、11%及6%。截至2025年12月31日止年度，我们的前三大客户分别占来自我们的总收入的20%、13%及4%。我们可能会在未来继续从数量有限的客户中获得很大一部分收入。此外，虽然我们计划继续扩大我们的客户群，推出更多的产品和解决方案，并从更广泛的客户中获得收入，但我们不能向您保证我们将能够成功，或者这样的客户集中度将会下降。如果我们未能留住我们的顶级客户，我们的整体收入可能会减少，我们的财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。

我们的保险范围有限，可能不足以覆盖潜在的损失和责任。重大未投保损失或超出我们保险范围的损失可能对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

我们可获得的保险产品有限，我们获得的保单可能无法涵盖与我们业务相关的所有风险。某些事件的发生，包括恶劣天气、地震、火灾、战争、停电、洪水以及由此产生的后果，可能不能被我们的保单充分覆盖，或者根本不能覆盖。如果我们承担了保险未涵盖的重大责任，我们可能会产生可能对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响的成本和损失。

此外，根据我们与供应商、合作伙伴或第三方订立的商业协议，我们可能无法追回与我们业务相关的损失。根据这些协议，一些供应商、合作伙伴和当事人不对因协议条款或根据协议履行而产生或与之相关的任何特殊、附带、间接、无形或后果性损害承担责任。此外，在任何情况下，根据这些协议承担的合计责任在任何情况下都不会使一方对任何损失或损害承担责任，该损失或损害超过了公司在紧接引起该责任的事件发生前一段时间内向该方支付或应付的费用。尽管有上述规定，一方当事人的赔偿责任不得就有关当事人的欺诈、故意不当行为或重大过失引起的或以任何方式与之相关的直接损害进行限制。

我们可能需要额外的资本，但可能无法及时以优惠条件或根本无法获得。

我们的运营可能不时需要额外的资本或融资，以实现进一步增长。截至2025年12月31日，我们已获得约5220万美元的定期贷款。由于我们业务的未来增长和发展，我们可能需要额外的现金资源。我们未来的资本需求可能很大，因为我们寻求扩大我们的业务，使我们的产品多样化，并寻求收购和股权投资。如果我们的现金资源不足以满足我们的现金需求，我们可能会寻求发行额外的股权或债务证券或获得新的或扩大的信贷额度或订立额外的保理安排。

我们未来获得外部融资的能力受到各种不确定性的影响，包括我们未来的财务状况、经营业绩和现金流以及国际资本和借贷市场的流动性。此外，我们的贷款协议可能包含限制我们产生额外债务或分配股息的能力的财务契约。我们未来可能产生的任何债务也可能包含可能进一步限制我们运营的运营和财务契约。无法保证将以及时的方式或以我们可以接受的金额或条款提供融资，或根本无法保证。大量的银行借款和其他债务可能导致利息支出大幅增加，同时使我们面临更大的利率风险。股权融资可能导致对我们股东的稀释，在未来融资中发行的证券可能拥有优先于我们的普通股或ADS的权利、优先权和特权。任何未能以对我们有利的条款筹集所需资金，或根本未能筹集所需资金，都可能严重限制我们的流动性，并对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

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影响金融服务业的不利发展可能会对我们当前和预计的业务运营以及我们的财务状况和运营结果产生不利影响。

影响金融机构的不利事态发展，例如传闻中或实际涉及流动性的事件，在过去和将来都可能导致银行倒闭和整个市场的流动性问题。例如，2023年3月10日，硅谷银行（“SVB”）被加州金融保护和创新部关闭，后者任命联邦存款保险公司（“FDIC”）为接管人。同样，2023年3月12日，Signature银行和Silvergate资本公司也分别被扫入接管名单。美国财政部、美联储和FDIC公布的一份声明表明，只要关闭一个工作日，SVB和Signature银行的所有储户就可以使用他们所有的资金，包括存放在无保险存款账户中的资金。

我们在SVB不持有现金存款，并已从Signature银行提取了所有存款。此外，我们没有在SVB或Signature银行持有证券，并且我们的流动性或我们当前和预计的业务运营、财务状况或经营业绩没有受到任何不利影响。然而，更广泛的金融服务行业的流动性担忧仍存在不确定性，我们的业务、我们的业务合作伙伴或整个行业可能会受到我们目前无法预测的不利影响。

尽管我们认为有必要或适当地评估我们的银行关系，但我们获得足以为我们当前和预计的未来业务运营提供资金或资本化的现金的渠道可能会因影响与我们有银行关系的金融机构的因素而受到重大损害，进而影响到我们。除其他外，这些因素可能包括诸如流动性限制或失败、根据各种类型的金融、信贷或流动性协议或安排履行义务的能力、金融服务业或金融市场的中断或不稳定，或对金融服务业公司前景的担忧或负面预期等事件。这些因素还可能包括涉及金融市场或一般金融服务业的因素。涉及其中一个或多个因素的事件或担忧的结果可能包括对我们当前和预计的业务运营以及我们的财务状况和运营结果产生的各种重大不利影响。这些可能包括但可能不限于延迟获得存款或其他金融资产或未投保的存款或其他金融资产损失；或终止现金管理安排和/或延迟获得或实际损失受现金管理安排约束的资金。

此外，投资者对美国或国际金融体系的广泛担忧可能会导致不太有利的商业融资条款，包括更高的利率或成本以及更严格的金融和经营契约，或对获得信贷和流动性来源的系统性限制，从而使我们更难以可接受的条款或根本无法获得融资。除其他风险外，可用资金或获得我们现金和流动性资源的机会的任何下降都可能对我们履行运营费用、财务义务或履行其他义务的能力产生不利影响，导致违反我们的财务和/或合同义务，或导致违反联邦或州工资和工时法。任何这些影响，或由上述因素或上述未描述的其他相关或类似因素产生的任何其他影响，都可能对我们的流动性以及我们当前和/或预计的业务运营以及财务状况和运营结果产生重大不利影响。

此外，我们的业务合作伙伴可能受到上述任何流动性或其他风险因素的不利影响，而这些因素反过来可能对我们当前和/或预计的业务运营以及运营结果和财务状况产生重大不利影响。任何业务合作伙伴破产或无力偿债，或业务合作伙伴的任何违约或违约，或任何重要业务合作伙伴关系的损失，都可能对我们当前和/或预计的业务运营和财务状况造成重大不利影响。

我们依赖第三方物流服务商来交付我们的产品。物流中断可能使我们无法满足客户需求，我们的业务、财务状况和经营业绩可能因此受到影响。

我们聘请独立的第三方物流服务提供商将IC从我们的生产合作伙伴交付给我们的组装工厂，并将我们的产品从我们的仓库交付给我们的客户。与我们的一个或多个物流服务提供商发生纠纷或终止我们的合同关系可能会导致产品延迟交付或成本增加。无法保证我们能够以我们可接受的条款继续或扩展与我们目前的物流服务提供商的关系，或者我们将能够与新的物流服务提供商建立关系，以确保准确、及时和具有成本效益的交付服务。如果我们无法与我们首选的物流服务商保持或发展良好关系，则可能会抑制我们以足够数量、及时或以消费者可接受的价格提供产品的能力。如果我们与首选物流服务提供商的关系出现任何破裂，我们无法向您保证，我们的产品交付不会发生中断，或者它们不会对我们的业务、前景和经营业绩产生重大不利影响。

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由于我们对这些物流服务商没有任何直接控制，我们无法保证他们的服务质量。此外，这些物流服务商提供的服务可能会因我们无法控制的意外事件而中断，例如这些物流服务商提供的处理不佳、自然灾害、流行病、恶劣的天气条件、骚乱和劳工罢工。如果出现任何延迟交付、产品损坏或任何其他问题，我们可能会失去客户和销售，我们的品牌形象可能会受到损害。

比特币挖矿活动是能源密集型的，这可能会限制矿工的地理位置，并对环境产生负面影响。

比特币挖矿活动本质上是能源密集型的，电力成本占整体挖矿成本的很大一部分。电力的供应和成本将限制采矿活动的地理位置。

一个司法管辖区的任何电力供应短缺或电力成本增加都可能对该司法管辖区比特币挖矿活动的可行性和预期经济回报产生负面影响，进而可能减少我们在该司法管辖区的比特币矿机销量。

此外，电力的大量消耗可能会对环境产生负面影响，包括对气候变化的贡献，这可能会引发公众舆论反对允许比特币挖矿活动使用电力或政府限制或禁止比特币挖矿活动使用电力的措施。在我们销售比特币矿机的司法管辖区，任何此类发展都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们可能会因经营业务而受到罚款和其他行政处罚，这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们受中国及我们有业务的其他国家的政府当局监管。这些相关监管机构可能拥有广泛的权力，可以通过影响或限制我们运营的法规和其他要求，包括税收政策。此外，这些相关监管机构可能拥有重大权力，可以在我们不遵守规定的情况下强制执行适用的监管要求，包括处以罚款、制裁或吊销经营我们业务的许可证或许可。任何这些事件都可能对我们的经营业绩产生重大不利影响。

任何全球系统性经济和金融危机都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生负面影响。

中国或全球经济的任何长期放缓都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生负面影响。自2008年以来，全球金融市场经历了严重的混乱，美国、欧洲和其他经济体经历了衰退期。由于新冠疫情大流行，还可能出现正在酝酿的全球衰退。包括美国和中国在内的一些世界主要经济体的中央银行和金融当局采取的扩张性货币和财政政策的长期影响存在相当大的不确定性。乌克兰、中东和非洲的骚乱也引发了担忧，导致金融和其他市场出现波动。人们还对英国退出欧盟以及美国贸易政策、条约和关税，包括与中国有关的贸易政策和关税的重大潜在变化感到担忧。中国与周边亚洲国家关系紧张对经济的影响也引发了担忧。此类动荡对我们的业务产生了并可能在未来产生一系列多米诺骨牌效应，包括来自客户的订单大幅减少；关键供应商无力偿债导致产品延迟；客户无法获得信贷来为购买我们的产品提供资金和/或客户破产；以及交易对手的失败对我们的运营产生负面影响。任何系统性经济或金融危机都可能导致整个半导体行业的收入急剧下降，并可能对我们的经营业绩产生重大不利影响。

如果假冒产品以我们的品牌和商标销售，我们的声誉和财务业绩可能会受到重大不利影响。

第三方商家和经销商分别负责采购以我们的品牌名称和商标销售的假冒产品。假冒产品可能与真品相比有缺陷或质量低劣。如果我们的客户对以我们的品牌和商标销售的假冒产品不满意，我们可能会受到声誉损害。我们相信我们的品牌和声誉对我们的成功和我们的竞争地位很重要。发现以我们的品牌名称和商标销售的假冒产品可能会对我们的声誉造成个别损害，并导致客户不会在未来向我们进行购买，这将对我们的业务运营和财务业绩产生重大不利影响。

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与在中国开展业务有关的风险

中国的经济、政治和社会状况以及政府政策可能会对我们的业务、前景、财务状况和财务业绩产生不利影响。

我们很大一部分资产和业务位于中国。因此，我们的业务、财务状况、经营业绩和前景可能在很大程度上受到中国一般经济、政治和社会状况的影响。中国经济在许多方面与大多数发达国家的经济不同，包括：

随着中国政府实施经济改革措施，在中国经济发展中利用市场力量，中国经济已从中央计划经济向更加市场化的经济过渡了大约四十年。我们无法预测中国的经济、政治和社会状况及其法律、法规和政策的变化是否会对我们当前或未来的业务、财务状况或经营业绩产生任何不利影响。

更具体地说，中国政府进行的许多经济改革都是前所未有的或试验性的，并有望随着时间的推移得到完善和改进。这一细化和调整过程未必会对我们的经营和业务发展产生积极影响。这些行动，以及中国政府的其他行动和政策，可能导致中国及周边地区的整体经济活动水平下降，进而对我们的业务和财务状况产生不利影响。

中国法律制度的变化和不确定性可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。根据中国法律制度，您可获得的法律保护可能是有限的。

中国仍处于制定全面法定框架的过程中。自1979年以来，中国政府建立了商法体系，在颁布有关经济事务和企业组织和治理、对外投资、商业、税收和贸易等事项的法律法规方面取得了重大进展。然而，这些法律法规中有许多是较新的，这些法律法规在许多领域的实施和解释仍存在不确定性。可能难以获得迅速执行或获得另一司法管辖区法院执行判决。因此，中国法律法规的发展和变化，包括其解释和执行，可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。此外，根据中国法律制度，您可获得的法律保护可能是有限的。

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中国政府当局可能随时干预或影响我们的运营，这可能导致我们的运营和我们的ADS价值发生重大不利变化。此外，中国政府当局对拥有大量中国业务的发行人在海外进行的发行以及外国对其投资的监督和控制可能会严重限制或完全阻碍我们向投资者提供或继续提供证券的能力，并导致我们的运营和ADS价值发生重大不利变化。

我们的大部分业务是通过我们在中国的运营子公司进行的。我们在中国的业务受中国法律法规管辖。中国政府当局对我们的业务开展具有重大监督和自由裁量权，它可能会在政府认为适当的情况下干预或影响我们的运营，以进一步实现监管、政治和社会目标，这可能会导致我们的运营和/或我们的ADS价值发生重大不利变化。此外，中国政府当局已表示有意对在海外进行的发行和/或对具有大量中国业务水平的发行人的外国投资实施更多监督和控制。任何此类行动都可能严重限制或完全阻碍我们向投资者提供或继续提供证券的能力，并导致此类证券的价值大幅下降或一文不值。此外，直接针对我们运营的全行业法规的实施可能会导致我们的证券价值大幅下降。因此，我们公司和我们业务的投资者面临中国政府当局采取的影响我们业务的行动的潜在不确定性。

特别是，中国的法律制度是以成文法规为基础的大陆法系。与英美法系不同，先前的法院判决可能会被引用以供参考，但判例价值有限。最近颁布的法律、规则和条例可能没有充分涵盖中国经济活动的所有方面，或者可能受到中国监管机构和法院的相当程度的解释。特别是，由于其中一些法律、规则和条例相对较新，并且由于公布的决定数量有限和这些决定的非先例性质，并且由于法律、规则和条例往往赋予相关监管机构如何执行它们的重大自由裁量权，这些法律、规则和条例的解释和执行涉及不确定性，可能与过去的做法不一致。因此，有可能我们现有的运营在未来被发现不完全符合相关法律法规。此外，中国的法律体系部分基于政府政策和指令，其中一些政策和指令没有公布，可能具有追溯效力。因此，我们可能直到违规事件发生后才知道我们违反了这些政策和规则。

中国的任何行政和法院诉讼程序都可能旷日持久，导致大量成本以及资源和管理层注意力的转移。由于中国行政和法院当局在解释和实施法定和合同条款方面拥有很大的自由裁量权，因此可能难以评估行政和法院诉讼的结果以及我们享有的法律保护水平。这些不确定性可能会阻碍我们执行已订立合同的能力，并可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

2021年，中国政府宣布计划加强对在海外上市的具有实质性中国业务水平的公司的监管。2021年7月6日发布的《关于加大打击非法证券活动力度的意见》（《关于依法严厉打击证券违法活动的意见》）要求：

中国证监会，于2023年2月17日颁布《境外上市试行办法》及五项相关指引，并于2023年3月31日起施行。境外上市试行办法通过采用备案制监管制度，对中国境内公司的直接和间接境外发行和上市进行监管。境外上市试行办法规定，如果发行人同时满足以下标准，该发行人进行的境外证券发行和上市将被视为间接境外发行，但须遵守境外上市试行办法规定的备案程序：（i）发行人最近一个会计年度经审计的合并财务报表中记载的营业收入、利润总额、资产总额或净资产的50%或以上由发行人境内公司核算；（ii）发行人的业务活动实质上在中国大陆进行，或其主要营业地位于中国大陆，或负责其业务运营和管理的高级管理人员多为中国公民或住所在中国大陆。境内企业境外发行上市是否间接的认定，应当在实质重于形式的基础上进行。

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同日，证监会还召开了《试行办法》发布新闻发布会，发布了《关于境内公司境外发行上市备案管理的通知》（《关于境外企业境外发行上市备案管理安排的通知》），其中除其他外，明确了在《境外上市试行办法》生效之日或之前，已完成境外发行上市的境内公司，称为“存量企业（存量企业）”。作为存量企业（存量企业），我会在后续证券发行完成后3个工作日内向证监会备案。对未履行境外上市审判办法规定的备案程序的企业，证监会责令整改，给予警告，并处以罚款。

此外，证监会于2023年2月24日公布了《关于境内企业境外发行证券并上市加强保密和档案管理的若干规定》（《关于加强境内企业境外发行证券及上市相关保密和档案管理工作的规定》），自2023年3月31日起施行。证监会规定，境内企业、证券公司和证券服务机构在境内企业境外发行上市过程中提供相应服务的，应当强化国家秘密保密和档案管理的法律意识，建立健全保密和档案工作制度，采取必要措施履行保密和档案管理职责。

由于此类监管指引的解释和实施仍存在不确定性，我们无法向您保证，我们将始终能够遵守与我们未来海外筹资活动相关的新监管要求。我们可能会在包括跨境调查和执行法律索赔等事项上受到更严格的要求。

中国政府可能会颁布相关法律、规则和条例，可能对具有一定中国业务水平的海外上市公司在数据安全、跨境数据流动、遵守中国证券法等方面施加额外的重大义务和责任。另请参阅“—与我们的业务和行业相关的风险—我们的业务受制于有关数据隐私和网络安全的各种不断演变的中国法律法规。网络安全和数据隐私问题的失败可能会使我们受到处罚，损害我们的声誉和品牌，并损害我们的业务和运营结果。”不确定这些新的法律、规则和条例及其解释和实施是否或如何可能对我们产生影响，但除其他外，我们的能力以及我们的中国子公司通过在海外发行股本证券获得外部融资的能力可能会受到负面影响。

您可能会在中国遇到执行针对我们和我们管理层的判决的困难。

我们的中国法律顾问Commerce & Finance Law Offices告知我们，外国判决的承认和执行受中国民事诉讼法管辖。中国法院可以根据中国与作出判决的国家之间的条约或司法管辖区之间的互惠，根据《中国民事诉讼法》的要求承认和执行外国判决，但外国判决不违反中国法律的基本原则或其主权、安全或社会和公共利益。

中国有关中国居民设立境外特殊目的载体的法规可能会使我们的中国居民实益拥有人或我们的中国子公司承担责任或受到处罚，限制我们向中国子公司出资的能力，限制我们的中国子公司向我们分配利润的能力，或以其他方式对我们的财务状况产生不利影响。

根据中华人民共和国国家外汇管理局（简称外管局）颁布的若干规定，中国居民和中国企业实体须就其直接或间接境外投资活动向外管局或指定的合格外汇银行在中国的当地分支机构进行登记并获得其批准。此外，任何作为离岸公司直接或间接股东的中国居民，必须就涉及该离岸公司的任何重大变更，例如增资或减资、股份转让或互换、合并或分立，更新先前在当地外管局分支机构提交的登记。本规定适用于我们公司的所有直接和间接股东以及作为中国居民的实益拥有人，或中国居民股东，并可能适用于我们未来进行的任何海外收购。据我们所知，截至本年度报告之日，我们每一位根据外管局37号文被要求进行外汇登记的主要股东均已完成此类登记。然而，我们可能不会在任何时候都充分了解或告知在我们公司持有直接或间接权益的所有中国居民的身份，我们无法向您保证，我们的所有股东和作为中国居民的实益拥有人将遵守这些外汇法规。

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如果任何中国居民股东未能进行必要的登记或更新先前提交的登记，我们的中国子公司可能被禁止向我们分配其任何减资、股份转让或清算的利润和收益，我们也可能被禁止向我们的中国子公司注入额外资本。此外，未能遵守上述各项外汇登记要求可能导致相关的中国居民股东或我们的中国子公司根据中国法律因规避适用的外汇限制而承担责任。

PCAOB历来无法检查位于中国的审计师为我们的财务报表执行的审计工作，并且PCAOB过去无法对我们的审计师进行检查，这使我们的投资者无法获得此类检查的好处。

我们的审计师，即出具本年度报告中包含的审计报告的独立注册公共会计师事务所，作为在美国公开交易的公司的审计师和在PCAOB注册的公司，受美国法律的约束，根据该法律，PCAOB进行定期检查以评估其遵守适用的专业标准的情况。审计机构位于中国大陆，PCAOB历来无法在2022年之前完全进行检查和调查。结果，我们和ADS的投资者被剥夺了这种PCAOB检查的好处。PCAOB过去无法在中国对审计师进行检查，这使得我们的独立注册公共会计师事务所的审计程序或质量控制程序的有效性比受PCAOB检查的中国境外的审计师更难评估。2022年12月15日，PCAOB发布报告，撤销2021年12月16日的认定，将中国大陆和香港从无法检查或调查完全注册的公共会计师事务所的司法管辖区名单中删除。然而，如果PCAOB未来确定它不再拥有对中国大陆和香港完全会计师事务所进行检查和调查的完全权限，而我们使用总部位于其中一个司法管辖区的会计师事务所对我们向美国证券交易委员会提交的财务报表出具审计报告，我们和我们ADS的投资者将再次被剥夺此类PCAOB检查的好处，这可能导致ADS的投资者和潜在投资者对我们报告的财务信息和我们财务报表的质量失去信心。

如果PCAOB无法检查位于中国的审计师，我们的ADS可能会根据《控股外国公司责任法》被摘牌。我们的ADS退市，或它们被退市的威胁，可能会对您的投资价值产生重大不利影响。

根据HFCAAA，如果SEC确定我们提交了由注册公共会计师事务所出具的审计报告，且该审计报告连续两年未受到PCAOB的检查，SEC将禁止我们的股票或ADS在美国的全国性证券交易所或场外交易市场进行交易。

2021年12月16日，PCAOB发布报告通知SEC，其认定PCAOB无法检查或调查总部位于中国大陆和香港的完全注册的公共会计师事务所，我们的审计师受该认定的约束。2022年4月，在我们提交了截至2021年12月31日的财政年度的20-F表格年度报告后，SEC最终将我们列为HFCAA下的委员会认定发行人。因此，我们于2022年5月26日被最终确定为“委托认定发行人”。2022年12月15日，PCAOB将中国大陆和香港从无法检查或调查完全注册的公共会计师事务所的司法管辖区名单中删除。出于这个原因，在我们提交截至2023年12月31日的财政年度的20-F表格年度报告后，我们没有被确定为HFCAA下的委员会认定发行人，并且在我们提交截至2025年12月31日的财政年度的20-F表格年度报告后，我们预计不会被如此确定。

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每年，PCAOB将决定是否可以对中国大陆和香港等司法管辖区的审计公司进行彻底的检查和调查。如果PCAOB在未来确定它不再完全有权检查和调查中国大陆和香港的会计师事务所，而我们使用总部位于这些司法管辖区之一的会计师事务所就我们向SEC提交的财务报表出具审计报告，我们将在相关财政年度的20-F表格年度报告提交后被确定为委员会认定的发行人。根据HFCAA，如果我们在未来连续两年被确定为委员会认定的发行人，我们的证券将被禁止在国家证券交易所或美国的场外交易市场进行交易。我们的ADS退市，或它们被退市的威胁，可能会对您的投资价值产生重大不利影响。如果我们的ADS被禁止在美国交易，我们就无法确定我们是否能够在非美国交易所上市，或者我们的股票的市场是否会在美国以外发展。禁止在美国进行交易将在很大程度上削弱您在您希望出售或购买我们的ADS时的能力，与退市相关的风险和不确定性将对我们的ADS价格产生负面影响。此外，这样的禁令将严重影响我们以我们可以接受的条款筹集资金的能力，或者根本不会，这将对我们的业务、财务状况和前景产生重大不利影响。

我们的公司结构可能会限制我们从中国子公司收取股息和向其转移资金的能力，这可能会限制我们及时应对不断变化的市场条件采取行动的能力。

我们是一家在开曼群岛注册成立的控股公司，通过我们的运营子公司开展业务。我们的运营子公司向我们支付股息和其他款项的能力可能会受到包括适用的外汇和其他法律法规变化等因素的限制。

特别是，根据中国法律，我们的每个中国子公司只有在其净利润的10%作为储备资金后才能支付股息，除非此类储备已达到其注册资本的至少50%。此外，我们的中国子公司可供分配的利润是根据中国公认会计原则确定的。如果按照美国通用会计准则进行，这一计算可能会有所不同。因此，我们可能无法从我们的中国子公司获得足够的分配，无法在未来向我们的股东进行必要的利润分配，这将基于我们根据美国公认会计原则编制的财务报表。

我们的中国子公司向我们分配的股息以外的股息可能需要政府批准和征税。任何从我公司向我公司中国子公司的资金转移，无论是作为股东贷款还是作为增加注册资本，均须经中国政府机构，包括相关外汇管理局和/或相关审批机构的登记或批准。这些对我们与中国子公司之间资金自由流动的限制可能会限制我们及时应对不断变化的市场条件采取行动的能力。

根据中国税法，我们向外国投资者支付的股息和出售美国存托凭证的收益可能需要缴纳预扣税。

根据《中国企业所得税法》（《中华人民共和国企业所得税法》）或《企业所得税法》，以及《企业所得税法》和《企业所得税实施细则》，我们的外国公司股东可能因转让其ADS和可分配给该外国公司股东的股息而实现的任何收益被征收10%的所得税，前提是此类收入被视为来自“中国境内来源”的收入。根据企业所得税实施细则，转让股权投资产生的收入是否视为中国境内来源或境外来源，取决于接受股权投资的企业所在地。然而，目前尚不清楚我们的股东获得的收入是否会被视为来自中国境内的收入，以及是否会因《企业所得税法》的颁布而为我们的外国公司股东减免税收。如果我们的外国公司股东被要求就他们持有的ADS的转让或他们出售ADS的收益缴纳中国所得税，我们的外国公司股东在ADS中的投资价值可能会受到重大不利影响。

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就中国企业所得税而言，我们可能被归类为“居民企业”，这可能会对我们和我们的非中国股东造成不利的税务后果。

企业所得税法规定，在中国境外设立的企业，其“事实上的管理机构”位于中国境内，被视为“居民企业”，一般对其全球收入适用统一的25%的企业所得税税率。此外，国家税务总局于2009年4月22日发布的通函及其最近一次于2017年12月29日修订的通函，就将中国企业或中国集团企业控股并在中国境外设立的某些中国投资企业归类为“居民企业”的标准明确，此类“居民企业”支付的股息和其他收入将被视为中国来源收入，需缴纳中国预扣税，目前税率为10%，在获得非中国企业股东认可时。该通知还对这类“居民企业”规定了向中国税务机关的各种申报要求。根据对企业所得税的实施条例，“事实上的管理主体”被定义为对企业的制造和经营、人员和人力资源、财务和财产具有物质和整体管理和控制的主体。此外，上述通函规定了境外注册成立、境内控制的企业“事实上的管理机构”是否位于中国的判定标准。然而，由于本通告仅适用于由中国企业或中国企业集团控制的在中国境外成立的企业，税务机关将如何确定由像我们这样的中国居民个人控制的境外注册企业以及我们在中国境外的一些子公司的“事实上的管理机构”的所在地仍不清楚。因此，尽管我们的某些管理层目前位于中国，但仍不清楚中国税务机关是否会要求或允许我们的海外注册实体被视为中国居民企业。我们目前不认为我公司是中国居民企业。然而，如果中国税务机关不同意我们的评估并确定我们是“居民企业”，我们可能会就我们的全球收入和我们支付给非中国股东的股息以及他们就出售美国存托凭证确认的资本收益按25%的税率缴纳企业所得税，可能会被征收中国预扣税。

这将对我们的有效税率产生影响，对我们的净收入和经营业绩产生重大不利影响，并可能要求我们对我们的非中国股东预扣税款。

政府对外币兑换的控制可能会影响你的投资价值。

中国政府对人民币兑换外币实施管制，在某些情况下，对将货币汇出中国实施管制。根据现行中国外汇法规，某些经常项目的支付可以外币支付，而无需事先通过遵守某些程序要求获得当地外管局分支机构的批准。然而，如果人民币要兑换成外币并汇出中国以支付资本费用，例如偿还以外币计价的银行贷款，则需要获得相关政府当局的批准。对资本项目下外汇交易的限制也可能影响我们在中国的子公司通过债务或股权融资（包括通过我们的贷款或出资）获得外汇的能力。中国政府还可酌情限制未来使用外币进行经常账户交易。

与在国际市场开展业务有关的风险

我们面临与我们在全球范围内扩大业务规模相关的风险，如果我们无法有效管理这些风险，它们可能会损害我们在国外扩展业务的能力。

作为我们增长战略的一部分，我们计划进一步扩大我们的全球销售。随着我们继续发展我们的业务并在全球范围内扩展我们的业务，我们将继续在我们经验有限或没有经验、我们的品牌可能不太受认可的新辖区销售我们的产品。此次扩张使我们面临多项风险，包括：

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如果我们无法有效管理这些风险，我们在国外扩展业务的能力将受到损害，这可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和前景产生重大不利影响。

我们的业务运营和国际扩张受到地缘政治风险的影响。

我们的业务运营和国际扩张受到地缘政治风险的影响。我们依赖中国境内外的生产合作伙伴为我们的ASIC进行制造、测试和封装。两岸关系的任何显著恶化都可能对我们在中国以外的生产合作伙伴履行其合同义务并将ASIC运送给我们在中国的业务和合作伙伴的能力产生负面影响。例如，国际清算银行于2025年1月发布的一项临时最终规则在半导体代工厂可以向我们的某些下游生产合作伙伴发货之前提出了额外的许可要求。上述限制可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

此外，美国的贸易政策、条约和关税，包括有关中国的贸易政策和关税，可能会发生重大变化。中国可能会对美国实施报复性贸易措施作为回应。我们依赖美国的供应商提供某些设备和工具。如果美国限制或禁止从中国进口ASIC或相关产品，我们的国际扩张可能会受到负面影响。如果中国实施报复性贸易措施，影响我们所需的设备和工具的进口，我们的生产可能会面临困难。在所有情况下，我们的业务、财务状况和经营业绩都可能受到重大不利影响。

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与ADS相关的风险

美国存托凭证的交易价格很可能会波动，这可能会给投资者带来巨大损失。

ADS的交易价格很可能会波动，并可能由于我们无法控制的因素而出现宽幅波动。出现这种情况可能是因为广泛的市场和行业因素，包括比特币价格和业绩的波动以及其他主要在中国开展业务并在美国上市其证券的公司的市场价格波动。其中一些公司的证券自首次公开发行以来经历了大幅波动，包括在某些情况下其交易价格大幅下跌。其他中国公司的证券在发行后的交易表现可能会影响投资者对在美国上市的中国公司的总体态度，因此可能会影响我们ADS的交易表现，无论我们的实际经营业绩如何。

除了市场和行业因素外，我们的ADS的价格和交易量可能由于我们自身运营的特定因素而高度波动，包括以下因素：

这些因素中的任何一个都可能导致我们的ADS交易的数量和价格发生巨大而突然的变化。

如果我们未来增发股本证券，你可能会遭受稀释，我们ADS的交易价格可能会下降。

我们可能会发行额外的股本证券，为未来的收购或新项目或其他一般公司用途提供资金，尽管目前没有这样做的意图。任何此类发行都可能导致稀释您的所有权股份和/或认为任何此类发行都可能对ADS的市场价格产生不利影响。

我们可能需要额外的融资，这些融资可能无法以优惠条件或根本无法获得，这可能会导致稀释ADS持有人的股权。

我们可能需要额外的融资来资助研发、扩大生产规模以及其他一般公司用途。我们可能会以比目前预期更快的速度消耗可用资源，从而导致需要额外的资金。任何额外的筹资努力都可能使我们的管理层从他们的日常活动中分心，这可能会对我们的业务和经营业绩产生不利影响。

如果我们无法在需要时获得融资，或以优惠条件获得融资，我们可能会被要求大幅减少或重新调整我们未来的计划，从而导致成本增加。

或者，为了获得收购或运营所需的资金，我们可能会寻求发行代表我们普通股的额外ADS，或发行与股票挂钩的债务，或者我们可能会选择发行优先股，在任何一种情况下都可以通过公共或私人融资。可能无法以对我们有利的条款获得额外资金，在此类股权融资的情况下，可能会导致ADS持有人的稀释。

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如果证券或行业分析师不发布关于我们业务的研究或报告，或者如果他们不利地改变了他们对ADS的建议，ADS的市场价格和交易量可能会下降。

ADS的交易市场将受到行业或证券分析师发布的有关我们业务的研究或报告的影响。如果一位或多位覆盖美国的分析师下调ADS评级或下调我们ADS的目标价格，ADS的市场价格可能会下降。如果这些分析师中的一位或多位停止覆盖我们或未能定期发布关于我们的报告，我们可能会在金融市场上失去知名度，进而可能导致ADS的市场价格或交易量下降。

因为我们预计在可预见的未来不会分红，你必须依靠ADS的价格升值来获得投资回报。

我们目前打算保留大部分（如果不是全部）可用资金和任何未来收益，为我们业务的发展和增长提供资金。因此，我们预计在可预见的未来不会派发任何现金股息。因此，你不应该依赖对我们ADS的投资作为任何未来股息收入的来源。

我们的董事会对是否分配股息有酌处权，但须遵守开曼群岛法律的某些要求。根据开曼群岛法律，开曼群岛公司可从利润或股份溢价账户中支付股息，但在任何情况下均不得支付股息，如果这将导致公司无法在正常业务过程中支付到期债务。即使我们的董事会决定宣布和支付股息，未来股息的时间、金额和形式（如果有的话）将取决于我们未来的经营业绩和现金流、我们的资本需求和盈余、我们从子公司收到的分配金额（如果有的话）、我们的财务状况、合同限制以及我们董事会认为相关的其他因素。因此，您对ADS的投资回报很可能完全取决于ADS未来的任何价格升值。不能保证ADS会升值，甚至维持你购买ADS时的价格。你可能无法实现对ADS的投资回报，甚至可能会失去对ADS的全部投资。

我国普通股的双重类别结构可能会对我国ADS的交易市场产生不利影响。

某些股东咨询公司已宣布更改其将公众公司股票纳入某些指数（包括标普 500指数）的资格标准，以排除拥有多种类别股票的公司以及公众股东持有的总投票权不超过5%的公司被纳入此类指数。此外，多家股东咨询公司已宣布反对使用多个类别结构。因此，我国普通股的双重类别结构可能会阻止我国代表A类普通股的ADS被纳入这类指数，并可能导致一些股东咨询公司发布关于我国公司治理实践的负面评论，或以其他方式寻求促使我国改变资本结构。任何此类被排除在指数之外的情况都可能导致我们ADS的交易市场不那么活跃。股东咨询公司的任何负面行动或出版物也可能对我们ADS的价值产生不利影响。

我们经修订和重述的组织章程大纲和章程细则包含反收购条款，这些条款可能对我们的A类普通股和ADS持有人的权利产生重大不利影响。

我们经修订和重述的组织章程大纲和章程细则包含限制他人获得我们公司控制权或导致我们进行控制权变更交易的能力的条款，其中包括一项条款，赋予每股B类普通股在所有须经股东投票的事项上15票的权利。这些规定可能会通过阻止第三方在要约收购或类似交易中寻求获得我们公司的控制权，从而剥夺我们的股东以高于现行市场价格的价格出售其股份的机会。如果任何B类普通股因任何原因被转换为A类普通股或被注销，我们的董事会将有权在我们的股东不采取进一步行动的情况下增发B类普通股，这将稀释我们的A类普通股股东。此外，我们的董事会有权在我们的股东不采取进一步行动的情况下，发行一个或多个系列的优先股，并确定他们的指定、权力、优先权、特权、相关参与、可选或特殊权利以及资格、限制或限制，包括股息权、转换权、投票权、赎回条款和清算优先权，其中任何或全部可能高于与我们的A类普通股相关的权利，以ADS或其他形式。我们可以迅速发行优先股，其条款旨在推迟或阻止我们公司控制权的变化，或使解除管理层变得更加困难。如果我们的董事会决定发行优先股，我们的ADS价格可能会下跌，我们的A类普通股和ADS持有人的投票权和其他权利可能会受到重大不利影响。

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您在保护您的利益方面可能会遇到困难，您通过美国法院保护您的权利的能力可能会受到限制，因为我们是根据开曼群岛法律注册成立的。

我们是一家根据开曼群岛法律注册成立的豁免公司。除其他外，我们的公司事务受我们经修订的组织章程大纲和章程细则、经修订的《开曼群岛公司法》和开曼群岛普通法的管辖。根据开曼群岛法律，股东对我们的董事采取行动的权利、我们的少数股东的行动以及我们的董事对我们的信托义务在很大程度上受开曼群岛普通法管辖。开曼群岛的普通法部分源自开曼群岛相对有限的司法判例以及英格兰的普通法，其法院的裁决在开曼群岛的法院具有说服力，但不具有约束力。根据开曼群岛法律，我们的股东的权利和董事的信托义务没有像美国某些司法管辖区的法规或司法先例那样明确确立。特别是，开曼群岛的证券法体系不如美国发达。此外，开曼群岛公司可能没有资格在美国联邦法院发起股东派生诉讼。

根据开曼群岛法律，像我们这样的开曼群岛获豁免公司的股东没有查阅公司记录（除了组织章程大纲和章程细则、我们的抵押和押记登记册以及我们股东的特别决议）或获取这些公司股东名单副本的一般权利。根据开曼群岛法律，我们现任董事的姓名可通过在开曼群岛公司注册处进行的搜索获得。根据我们的组织章程，我们的董事有酌处权决定我们的公司记录是否以及在什么条件下可以由我们的股东进行检查，但没有义务向我们的股东提供这些记录。这可能会使您更难获得所需的信息，以证明股东动议所需的任何事实，或就代理权竞争向其他股东征集代理权。

作为我国母国的开曼群岛的某些公司治理实践与在美国等其他司法管辖区注册成立的公司的要求有很大不同。在我们的首次公开发行结束后，我们可能会在某些公司治理实践方面遵循母国惯例，这可能与纳斯达克全球市场的要求有所不同。如果我们选择遵循母国惯例，根据适用于美国国内发行人的规则和条例，我们的股东可能会得到比其他情况下更少的保护。

由于上述所有情况，面对管理层、董事会成员或控股股东采取的行动，我们的公众股东可能比作为在美国注册成立的公司的公众股东更难以保护他们的利益。

我们的股东对我们获得的某些判决可能无法执行。

我们是一家开曼群岛豁免公司，我们的大部分资产位于美国境外。目前很大一部分业务是在新加坡和中国进行的。此外，我们许多现任董事和高级管理人员都是美国以外国家的国民和居民。这些人的大部分资产位于美国境外。因此，如果您认为根据美国联邦证券法或其他方式侵犯了您的权利，您可能很难或不可能在美国对我们或这些个人提起诉讼。即使你们成功提起这类诉讼，开曼群岛、新加坡和中国的法律也可能使你们无法对我们的资产或我们的董事和高级职员的资产执行判决。

人民币与美元、港元和新加坡元之间的汇率波动可能会导致外币汇兑损失，并可能大幅降低您的投资价值。

我们在中国的销售以人民币计价，国际销售一般以美元计价。我们的成本和资本支出以人民币、美元和其他外币计值，包括港元和新加坡元。汇率波动可能会影响我们的净利润率，并可能导致外汇和经营收益或损失。此外，我们的外币汇兑损失可能会因中国外汇管制规定而被放大，这些规定限制了我们将人民币兑换成外币的能力。

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目 录

人民币兑美元、港元、新加坡元及其他当地货币的币值受（其中包括）中国政治和经济状况的变化以及中国外汇政策的影响。长期来看，人民币对美元或其他外币可能会进一步贬值，这取决于参考一篮子货币的市场供需情况。很难预测这种现状可能会持续多久，何时以及如何可能再次发生变化。

此外，我们是一家控股公司，我们主要依靠运营子公司的股息来满足我们的现金需求。虽然我们没有从我们在中国的运营子公司收到任何股息，但我们可能会在未来收到此类股息。人民币的任何重大重估都可能对我们以美元换算时以人民币报告的经营业绩和财务状况以及以美元计算的ADS的价值和任何应付股息产生重大不利影响。如果我们需要将我们从公开发行中获得的美元兑换成人民币用于我们的运营，人民币兑美元升值将对我们将获得的人民币金额产生不利影响。相反，如果我们决定将我们的人民币兑换成美元，用于支付我们的普通股或ADS的股息，或用于其他商业目的，美元兑人民币升值将对美元金额产生负面影响。

我们是《交易法》规则所指的外国私人发行人，因此我们不受适用于美国国内上市公司的某些条款的约束。

我们目前根据《交易法》作为具有外国私人发行人地位的非美国公司进行报告。由于我们符合《交易法》规定的外国私人发行人资格，我们可豁免遵守《交易法》中适用于美国国内上市公司的某些条款，包括：

我们被要求在每个财政年度结束后的四个月内以表格20-F提交年度报告。此外，我们打算每季度通过新闻稿发布我们的业绩，这些业绩是根据纳斯达克全球市场的规则和规定分发的。与财务业绩和重大事件相关的新闻稿也将通过6-K表格提交给SEC。但是，我们被要求向SEC提交或提供给SEC的信息将不如美国国内发行人要求向SEC提交的信息那么广泛和及时。因此，您可能无法获得与您投资美国国内发行人时可获得的相同保护或信息。

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目 录

ADS持有人的投票权受到存款协议条款的限制，您可能无法行使您的普通股投票权。

作为ADS的持有人，您将只能根据存款协议的规定，就您的ADS所代表的基础A类普通股行使投票权。根据存款协议，您必须通过向保存人发出投票指示进行投票。收到您的投票指示后，存托人将根据这些指示对您的ADS所代表的基础A类普通股进行投票。除非您注销并撤回此类普通股，否则您将无法直接对您的ADS所代表的基础普通股行使投票权。根据我们经修订和重申的组织章程大纲和章程细则，召开股东大会所需的最短通知期至少为十个日历天。召开股东大会时，您可能不会收到足够的提前通知，以撤回您的ADS所代表的基础A类普通股，以允许您就任何特定事项进行投票。如果我们请求您的指示，保存人将通知您即将进行的投票，并将安排向您交付我们的投票材料。我们无法向您保证，您将及时收到投票材料，以确保您可以指示存托人对您的ADS所代表的基础A类普通股进行投票。此外，保存人及其代理人不对未执行投票指示或其执行你的投票指示的方式负责。这意味着，如果您的ADS所代表的基础A类普通股未按您的要求进行投票，您可能无法行使您的投票权，并且您可能没有法律补救措施。

如果你不在股东大会上投票，ADS的存托人将给我们一个全权委托代理人，让你的ADS基础的普通股投票，除非在有限的情况下，这可能会对你的利益产生不利影响。

根据ADS的存管协议，如果您不投票，如果我们及时向存托人提供了会议通知和相关投票材料，并且（i）我们已指示存托人我们希望提供全权委托代理，（ii）我们已通知存托人，就会议上将表决的事项没有实质性的反对意见，存托人可向我们提供全权委托代理，在股东大会上对ADS的基础普通股进行投票，及（iii）将于会议上表决的事项不会对股东造成重大不利影响。

这种全权委托的效果是，您不能阻止ADS所代表的基础A类普通股被投票，除非在上述情况下。这可能会使持有人更难影响公司管理层。普通股股东不受此全权委托的约束。

ADS持有人可能无权就存款协议下产生的索赔进行陪审团审判，这可能会导致在任何此类诉讼中对原告（s）不利的结果。

管辖代表我们A类普通股的ADS的存款协议规定，在法律允许的最大范围内，ADS持有人放弃对他们可能因我们的股票、ADS或存款协议而产生或与之相关的对我们或存托人的任何索赔进行陪审团审判的权利，包括根据美国联邦证券法提出的任何索赔。由于豁免涉及作为与ADS相关的合同事项产生的索赔，我们认为，作为条款的构造问题，豁免很可能继续适用于将ADS所代表的A类普通股从ADS融资中撤回与撤回前产生的索赔相关的ADS持有人，并且该豁免很可能不适用于随后将ADS所代表的A类普通股从ADS融资中撤回与撤回后产生的索赔相关的ADS持有人。然而，据我们所知，没有关于陪审团审判豁免适用于随后将ADS所代表的基础A类普通股从ADS设施中撤回的ADS持有人的判例法。

如果我们或保存人反对基于放弃的陪审团审判要求，法院将根据适用的州和联邦法律，根据该案的事实和情况确定放弃是否可强制执行。据我们所知，与根据联邦证券法产生的索赔有关的合同争议前陪审团审判豁免的可执行性尚未得到美国最高法院的最终裁决。然而，我们认为，合同纠纷前陪审团审判豁免条款通常是可强制执行的，包括根据管辖存款协议的纽约州法律，由纽约市的联邦或州法院执行，该法院对存款协议下产生的事项拥有非排他性管辖权。法院在确定是否执行合同约定的争议前陪审团审判放弃条款时，一般会考虑一方当事人是否明知、明智和自愿放弃了陪审团审判权。我们认为，就存款协议和ADS而言，情况就是如此。建议您在投资ADS之前就陪审团豁免条款咨询法律顾问。

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目 录

如果您或ADS的任何其他持有人或受益所有人，包括二级市场交易中的ADS购买者，就存款协议或ADS下产生的事项向我们或存托人提出索赔，包括根据联邦证券法提出的索赔，您或此类其他持有人或受益所有人可能无权就此类索赔进行陪审团审判，这可能会增加提出索赔的成本，并限制和阻止针对我们和存托人的诉讼。如果根据存款协议对我们和保存人中的一方或双方提起诉讼，则可能只能由适用的审判法院的法官或法官审理，这将根据不同的民事程序进行，并可能导致与陪审团审判不同的结果，包括在任何此类诉讼中可能不利于原告（s）的结果。

尽管如此，如果适用法律不允许这项陪审团审判豁免条款，则可以根据与陪审团审判的存款协议条款进行诉讼。存款协议或ADS的任何条件、规定或规定均不能作为ADS的任何持有人或实益拥有人或我们或存托人遵守美国联邦证券法及其下颁布的规则和条例的豁免。

您有权根据存款协议进行仲裁。然而，这可能并不是最有利的。

存款协议规定，ADS持有人和存托人有权选择让他们可能因A类普通股或ADS或存款协议而对我们产生或与之相关的任何索赔，而不是在纽约法院通过仲裁解决，并让仲裁员作出的任何判决进入任何具有管辖权的法院。在任何此类仲裁中，仲裁庭将无权裁决任何后果性、特殊或惩罚性损害赔偿，其裁决必须符合存款协议的规定。存款协议没有赋予我们要求对任何索赔进行仲裁的权利，无论是由我们提出的还是针对我们提出的。

存款协议可能会在未经您同意的情况下被修改或终止。

我们可能会在未经您同意的情况下修改或终止存款协议。如果您在存款协议修订后继续持有您的ADS，您同意受经修订的存款协议的约束。然而，对某些权利的修订可能会增加成本或损害ADS持有人的一项实质性权利，将根据存款协议在收到通知后30天后才会生效。

你作为ADS的持有者，可能比我们的普通股持有者拥有更少的权利，必须通过存托人行使这些权利。

ADS的持有者与我们的注册股东没有同等的权利。作为ADS的持有者，您将没有任何直接权利出席我们的股东大会或在此类会议上投票。您将只能根据存款协议的规定，行使由您的ADS间接代表的基础A类普通股所承载的投票权。根据存款协议，您只能通过向保存人发出投票指示进行投票。在收到贵公司的投票指示后，存托人将尽可能按照贵公司的指示对贵公司ADS所代表的基础A类普通股进行投票。如果我们请求您的指示，那么在收到您的投票指示后，存托人将尝试按照这些指示对您的ADS所代表的基础A类普通股进行投票。如果我们没有指示保存人征求你的指示，保存人仍然可以按照你的指示进行投票，但不是必须这样做。除非您在股东大会记录日期之前撤回此类普通股并成为此类股份的登记持有人，否则您将无法直接就您的ADS所代表的基础普通股行使投票权。

由于无法参与供股，你可能会遇到持股被稀释的情况。

我们可能会不时向我们的股东分配权利，包括获得证券的权利。根据存款协议，存托人不会向ADS持有人分配权利，除非权利的分配和出售以及与这些权利相关的证券根据《证券法》对所有ADS持有人免于登记，或者根据《证券法》的规定进行登记。保存人可以，但不是被要求，试图将这些未分配的权利出售给第三方，并且可以允许这些权利失效。我们可能无法根据《证券法》确立注册豁免，我们没有义务就这些权利或基础证券提交注册声明或努力宣布注册声明生效。因此，ADS持有人可能无法参与我们的配股发行，并可能因此而遭遇持股稀释。

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目 录

您可能会受到转让您的ADS的限制。

你的ADS可以在存托人的账簿上转让。然而，保存人可在其认为与履行其职责有关的合宜情况下，随时或不时结账。存托人可能会出于多种原因不时关闭其账簿，包括与供股等公司事件有关，在此期间，存托人需要在其账簿上保持特定时期内准确数量的ADS持有人。保存人还可能在紧急情况下、周末和公众假期关闭账簿。保存人一般可在我们的股份登记册或保存人的簿册关闭时拒绝交付、转让或登记转让我们的ADS，或在任何时候，如果我们或保存人认为由于法律或任何政府或政府机构的任何要求，或根据存款协议的任何规定，或出于任何其他原因，这样做是可取的。

如果我们未能保持有效的内部控制系统，我们准确及时报告财务业绩或防止欺诈的能力可能会受到不利影响，投资者信心和ADS的市场价格可能会受到不利影响。

我们受制于美国证券法规定的报告义务。SEC根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第404条的要求，通过了规定，要求每家上市公司在其年度报告中包括一份关于此类公司财务报告内部控制的管理报告，其中包含管理层对公司财务报告内部控制有效性的评估。从2020财年开始，我们一直受到这样的要求。由于自2024年12月31日以来，我们不再是“新兴成长型公司”，该术语在2012年《JumpStart Our Business Startups Act》（经2015年《Fixing America’s Surface Transportation Act》修订）或《JOBS法案》中定义，上市公司的独立注册公共会计师事务所必须就我们对财务报告的内部控制的有效性出具鉴证报告。

我们的管理层得出结论，截至2025年12月31日，我们对财务报告的内部控制是有效的。见“项目15。控制和程序——管理层关于财务报告内部控制的年度报告。”

然而，如果我们未能保持我们对财务报告的内部控制的充分性，由于这些标准不时被修改、补充或修订，我们可能无法持续得出结论，我们根据第404节对财务报告拥有有效的内部控制。如果我们未能实现并维持有效的内部控制环境，我们的财务报表可能会出现重大错报，无法履行我们的报告义务，这可能会导致投资者对我们报告的财务信息失去信心。这反过来可能会限制我们进入资本市场，损害我们的经营业绩，并导致ADS交易价格下降。由于财务报告内部控制的固有局限性，包括可能存在串通或管理层不当超越控制的情况，可能无法及时预防或发现由于错误或欺诈导致的重大错报。此外，对财务报告的内部控制不力可能会使我们面临更大的欺诈或滥用公司资产的风险，并可能使我们从我们上市的证券交易所退市、监管调查以及民事或刑事制裁。此外，为了努力遵守《萨班斯-奥克斯利法案》第404节和其他要求，我们已经承担并预计我们将继续承担相当大的成本、管理时间和其他资源。

作为一家上市公司，我们已经产生并预计将继续产生大量成本，这可能会降低我们的利润或使我们的业务运营更加困难。

作为一家上市公司，我们已经发生并预计将继续发生我们作为一家私营公司没有发生的重大法律、会计和其他费用，以确保我们遵守2002年《萨班斯-奥克斯利法案》对公司治理实践提出的各项要求，以及随后由SEC和纳斯达克全球市场实施的规则。

例如，我们增加了独立董事的人数，并采取了有关内部控制和披露控制和程序的政策。我们还承担了与我们的上市公司报告要求相关的额外费用。我们预计，这些规则和规定将继续导致我们产生更高的法律和财务合规成本，投入大量管理工作来确保合规，并使一些公司活动更加耗时和昂贵。我们目前正在评估和监测有关这些规则和规定的发展，我们无法以任何程度的确定性预测或估计我们可能产生的额外成本的金额或此类成本的发生时间。

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新兴成长型公司可以利用特定的减少报告和其他一般适用于上市公司的要求。这些规定包括在评估新兴成长型公司对财务报告的内部控制时免除2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第404条规定的审计师证明要求，并允许推迟采用新的或修订的会计准则，直到这些准则适用于私营公司。由于我们不再是一家“新兴成长型公司”，我们预计将产生大量费用，并投入大量管理工作来确保遵守2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第404节的要求以及SEC的其他规则和规定。

过去，公众公司的股东经常在公司证券的市场价格出现不稳定时期后对公司提起证券集体诉讼。如果我们卷入集体诉讼，可能会转移管理层对我们业务和运营的大量注意力和其他资源，这可能会损害我们的运营结果，并要求我们为诉讼辩护而承担大量费用。任何此类集体诉讼，无论是否成功，都可能损害我们的声誉，并限制我们未来筹集资金的能力。此外，如果对我们的索赔成功，我们可能需要支付重大损害赔偿，这可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

作为一家外国私人发行人，我们被允许在与公司治理事项相关的某些母国做法上采用与纳斯达克股票市场规则的要求存在显着差异；这些做法可能会为股东提供的保护少于如果我们完全遵守纳斯达克股票市场规则时他们将享有的保护。

作为一家在纳斯达克全球市场上市的开曼群岛豁免公司，我们受制于纳斯达克股票市场规则。但是，外国私人发行人可以选择遵守其母国的惯例，不遵守某些纳斯达克公司治理要求，包括以下要求：（i）董事会的多数成员由独立董事组成，（ii）设立一个完全由独立董事组成并有说明委员会的目的和责任的书面章程的提名和公司治理委员会，（iii）设立一个完全由独立董事组成并有说明委员会的目的和责任的书面章程的薪酬委员会，及（iv）不迟于发行人财政年度终了后一年举行股东周年大会。尽管我们有类似的做法，但它们并不完全符合纳斯达克的要求；因此，我们目前使用这些豁免并打算继续使用它们。因此，投资者将不会获得向受所有纳斯达克公司治理要求约束的公司股东提供的相同保护。

无法保证我们不会成为美国联邦所得税目的的被动外国投资公司，这可能会对我们的ADS或普通股的美国持有者造成不利的美国联邦所得税后果。

根据我们ADS的市场价格、我们的资产价值以及我们的收入和资产的性质和构成，我们认为，就我们截至2025年12月31日的纳税年度而言，就美国联邦所得税而言，我们不是一家被动的外国投资公司或PFIC，尽管在这方面无法保证。

一般来说，我们将成为任何纳税年度的美国联邦所得税目的的PFIC，如果在应用适用的透视规则后，以下任一情况：

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我们是否是PFIC的确定每年进行一次，涉及广泛的事实调查，包括按季度确定我们所有资产的公平市场价值以及我们在相关纳税年度赚取的每一项收入的性质，并在几个方面受到不确定性的影响。例如，没有权威机构直接处理我们收入的某些项目，例如加密货币自挖矿的收入、哈希率共享或出于PFIC规则的目的的托管，尽管我们公司目前将这些收入项目视为主动，但这种处理是不确定的。确定我们是否将成为任何纳税年度的PFIC也可能部分取决于我们的商誉和未反映在我们的资产负债表上的其他未入账无形资产的价值（这可能取决于我们的ADS或普通股的市场价格，可能会不时大幅波动），还可能受到我们如何以及以多快的速度使用我们的流动资产以及我们从我们的运营中产生并在任何发行中筹集的现金的影响。因此，无法保证我们不会成为当前或任何未来纳税年度的PFIC，我们的美国律师也不会对我们过去、当前或未来的PFIC地位发表意见。此外，美国国税局（IRS）不会就PFIC地位发布裁决，我们无法向您保证IRS或法院会同意我们做出的任何决定。

如果我们是任何纳税年度的PFIC，在此期间，美国持有人（定义见“第10项。附加信息-E.税收-美国联邦所得税考虑因素"）持有我们的ADS或普通股，这类美国持有者可能会受到某些不利的美国联邦所得税后果的影响。例如，如果我们是或成为PFIC，美国持有人可能会因从公司收到的任何“超额分配”或在出售或以其他方式处置ADS或普通股时确认的任何收益而受到特殊和不利的税收规则的约束。见“第10项。附加信息-E.税收-美国联邦所得税考虑-被动外国投资公司。”无法保证我们不会成为当前或任何未来纳税年度的PFIC。

对我们或我们的客户不利的税法或法规的变化可能会对我们的业务、现金流、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

新的税法、法规、规章、条例或条例可随时颁布。此外，现行税法、法规、规章、条例或条例可随时作出不同解释、变更、废止或修改。任何此类颁布、解释、变更、废除或修改都可能对我们产生不利影响，可能具有追溯效力。例如，在美国，2025年颁布的《一大美丽法案》、2022年颁布的《通胀削减法案》（IRA）、2020年颁布的《冠状病毒援助、救济和经济安全法案》、2017年颁布的《减税和就业法案》对美国税法进行了许多重大修改。

在美国以外，各国政府和组织越来越关注税收改革和其他增加税收的立法或监管行动，包括经济合作与发展组织的税基侵蚀和利润转移项目（BEPS 2.0）。这些法律或任何未来的税收改革立法可能会对我们的递延税项资产的价值产生重大影响，导致重大的一次性费用，并增加我们未来的税收支出。

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项目4.关于公司的信息

我们是一家开曼群岛控股公司。我们主要通过我们的运营子公司开展业务。2013年1月19日，我司董事长兼首席执行官Nangeng Zhang先生及其团队以Avalon为品牌，向比特币历史上的消费者运送了全球首批采用ASIC技术的矿机。后来，为了继续开发阿瓦隆品牌的矿机，随后更名为阿瓦隆Miner品牌，北京迦南创意信息技术有限公司注册成立，随后于2015年9月更名为杭州迦南智能信息技术有限公司，即杭州迦南。凭借联合创始人的学术培训和技术专长，我们自成立以来一直专注于高性能、重复计算IC的设计。随着我们的进一步发展，杭州迦南经历了一系列注资，成为我们中国子公司的控股公司。

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随着我们业务的增长，为了促进国际资本对我们的投资，我们在2018年第一季度进行了离岸重组。2018年2月，Canaan Cayman Holdings Ltd.根据开曼群岛法律注册成立，为一家获豁免的有限责任公司。后来于2018年4月更名为Canaan Inc.。2018年3月，为了反映杭州迦南当时股东的股权结构，我们按面值向杭州迦南当时股东持有的投资控股公司发行和配发我们的普通股。此外，一家中间控股公司，嘉楠创意（香港）控股有限公司，或我们的全资子公司嘉楠香港，也于2018年2月在香港成立。2018年3月，嘉楠香港收购杭州嘉楠100%股权，嘉楠公司成为我们的最终控股公司。2018年6月，我们完成了1比2,000股的拆股，已发行和流通在外的普通股总数变为2,000，000,000股。据此，我们50,000美元的法定股本分为1,000，000,000，000股每股面值0.00000005美元的普通股。

2019年11月21日，我们完成了在纳斯达克全球市场的首次公开发行（“IPO”），其中以每股ADS 9.00美元的价格发行了10,000，000股美国存托股票（“ADS”），总收益为9000万美元。每份ADS代表15股A类普通股。

自IPO以来，作为我们在全球拓展业务的努力的一部分，我们逐步在香港建立了子公司，并将总部迁至新加坡。

2021年4月29日，我们与某些机构投资者就注册直接配售约1.70亿美元的ADS订立证券购买协议，每份ADS代表15股美国A类普通股，每股面值0.00000005美元，或每股ADS 12.60美元。我们还同意向投资者发行认股权证（“认股权证”），以购买最多总计4,047，620股ADS（相当于60,714，300股A类普通股），行使价为每股ADS 16.38美元，认股权证的期限为自发行之日起三年。此外，我们向注册直接配售的配售代理（“配售代理”）发行认股权证，以购买674,603份ADS，条款与本次发行中出售的认股权证基本相同，但配售代理认股权证可按每ADS 15.75美元的价格行使，并且在180天的期限内不得转让，有限的例外情况除外。

于2022年6月23日，我们与上述认股权证持有人订立协议，以购回全部上述4,722，223份我们尚未行使的认股权证，总购买价约为661万美元。该交易于2022年6月结束，据此认股权证责任被消灭。

2022年4月8日，我们与H.C. Wainwright & Co.，LLC作为我们的唯一销售代理（“销售代理”）就出售ADS订立了市场发售协议（经日期为2022年11月23日的ATM协议第1号修订修订并可能不时进一步修订、补充或以其他方式修订）（“ATM协议”），每份代表15股A类普通股，每股面值0.00000005美元，根据F-3表格（档案编号：333-255470）的注册声明的招股章程补充文件及随附的招股章程提供（该等发售，“ATM发售”）。根据ATM协议的条款，我们可能会根据此类招股说明书补充和随附的招股说明书通过销售代理不时提供和销售总发行价格高达750,000，000美元的ADS。自2023年11月10日起，我们终止了与H.C. Wainwright & Co.，LLC的ATM协议。我们在2023年3月的十个交易日内执行了上述卖出，并且在2023年3月31日之后没有使用ATM发行。在终止时，我们从出售1,532，219份ADS中获得了约420万美元的净收益。

于2023年11月10日，我们与作为销售代理的B. Riley证券公司订立市场发行销售协议。自2023年11月10日至2023年12月31日，我们利用与B. Riley Securities，Inc.的协议进行筹资，以每ADS 1.99美元的平均价格出售了31,347，044份ADS，所得款项净额约为6,120万美元。

2023年11月27日，我们与一名机构投资者（“买方”）订立证券购买协议，据此，我们同意以每股A系列优先股1,000.00美元的价格向买方发行和出售最多125,000股A系列优先股（“A系列优先股融资”）。A轮优先股融资分三期进行。A轮优先股融资的第一期和第二期分别于2023年12月11日和2024年1月22日结束，募集资金总额分别为2500万美元和5000万美元。2024年9月27日，我们完成了A轮优先股融资的第三期，也是最后一期，筹集了5000万美元的额外总收益。截至本年度报告日期，上述所有A系列优先股已转换为A类普通股。

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2024年11月19日，公司与买方订立证券购买协议，据此，公司同意以每股A-1系列优先股1,000.00美元的价格向买方发行和出售30,000股A-1系列可转换优先股（“2024年A-1系列优先股”）。2024年11月25日，我们完成了2024年A-1系列优先股融资，募集资金总额为3000万美元。上述所有2024年A-1系列优先股已转换为A类普通股。

于2024年12月23日，我们与Macquarie Capital Limited、Keefe，Bruyette & Woods，Inc.、China Renaissance Securities（Hong Kong）Limited、Compass Point Research & Trading，LLC、Craig-Hallum Capital Group LLC、Northland Securities，Inc.、Rosenblatt Securities Inc.、The Benchmark Company，LLC及B. Riley Securities Inc.作为销售代理订立销售协议（“2024年ATM协议”）。我们于2024年12月23日提交了一份新的招股说明书补充文件，设立了新的场内股票发行计划（“ATM计划”），根据该计划，我们可以通过或向销售代理出售总额最高为2.70亿美元的ADS，每股代表公司的十五股A类普通股。2024年，根据2024年ATM协议，没有使用ADS。从2025年1月1日至2025年2月20日，我们利用2024年ATM计划进行筹资，以平均每份ADS 2.08美元的价格出售了21,088，579份ADS，净收益约为4,250万美元。

于2025年3月6日，我们与一名机构投资者订立证券购买协议，有关以每股A-1系列优先股1,000.00美元的价格购买最多20万股A-1系列优先股（“2025年A-1系列优先股”），提供最多2亿美元的总收益。2025年A-1系列优先股的第一批交割于2025年3月10日完成，已收到首期1亿美元，并发行了10万股A-1系列优先股。我们还交付了7,000，000份ADS作为交付前份额。自2025年4月30日起，买方与我们已相互同意终止有关第二批的协议。上述所有2025年A-1系列优先股已转换为A类普通股。所有交割前的股份已退还给我们。

于2025年10月24日，我们与Macquarie Capital Limited、Keefe，Bruyette & Woods，Inc.、China Renaissance Securities（Hong Kong）Limited、Compass Point Research & Trading，LLC、Northland Securities，Inc.、Rosenblatt Securities Inc.、the Benchmark Company，LLC、B. Riley Securities Inc.（“B. Riley”）及CLSA Limited作为销售代理（“销售代理”）订立市场发售协议（“2025 ATM协议”），据此，我们可发行最多2.70亿美元的美国存托凭证。截至2025年12月31日止年度，我们发行4,841，000股ADS，所得款项净额为720万美元。

于2025年11月3日，我们与若干机构投资者订立证券购买协议，以注册直接配售约7200万美元的美国存托凭证，每份美国存托凭证代表15股A类普通股，每股面值0.00000005美元，或每股美国存托凭证1.13美元。

我们主要业务的主要行政办公室位于28 Ayer Rajah Crescent # 06-08，S139959，Singapore。我们在这个地址的电话号码是+ 6563056618。我们在开曼群岛的注册办事处位于P.O. Box 31119，Grand Pavilion，Hibiscus Way，802 West Bay Road，Grand Cayman，Grand Cayman，KY1-1205，Cayman Islands。投资者如有任何查询，请按上述我们主要行政办公室的地址及电话号码提交。

SEC维护着一个互联网站点，其中包含报告、代理和信息声明，以及有关发行人的其他信息，这些信息以电子方式在www.sec.gov上向SEC提交。您也可以在我们的网站https://investor.canaan-creative.com上找到此类信息。

我们主要专注于通过我们专有的ASIC提供加密采矿解决方案。我们拥有强大的ASIC芯片设计能力，其基础是十多年的行业经验以及我们创始人和管理团队的专业知识。我们是少数几家拥有自主设计ASIC的先进技术、建立了领先晶圆代工产能的准入以及已证明的生产比特币矿机的内部能力的无晶圆厂IC设计公司之一。我们主要将ASIC应用方面的技术和专业知识用于工业比特币矿机，是全球市场上领先的比特币矿机生产商。此外，为了进一步使我们的产品多样化并使比特币挖矿的访问民主化，我们于2024年推出了Avalon Home系列，并于2025年正式将其商业化，这是一种专为个人用户和家庭环境打造的紧凑型、节能挖矿设备新系列。Avalon Home系列代表了我们进入家用矿机市场的第一步，将可靠的哈希率输出与用户友好的界面、低噪音操作和简化的连接相结合。我们相信，我们在ASIC应用方面的丰富经验和专业知识使我们在未来的努力中处于有利地位。

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凭借我们对加密货币行业的深刻理解以及应用于ASIC芯片设计的强大技术，我们打算抓住加密货币行业价值链上的增长机会，以增强我们的产品并实现更稳定的财务业绩。我们通过与某些加密货币矿场和能源供应商的战略合作，开始了比特币挖矿业务，旨在发展比特币挖矿业务，作为利用比特币生态系统的第二个引擎，并与我们的比特币矿机销售产生协同效应。我们还打算通过自有设施从事比特币挖矿。我们努力提高已部署的挖矿计算能力，并提高充满活力的哈希率，以增强我们的挖矿业务。截至2023年、2024年和2025年12月31日止年度，我们分别从比特币挖矿业务中产生了34.0百万美元、44.0百万美元和1.132亿美元的收入。

我们在业务和技术能力方面形成了竞争优势，包括以下方面：

我们的商业模式

我们是一家从事IC设计前端和后端的无晶圆厂IC设计商，这是IC产品开发链的主要组成部分。我们目前将我们在ASIC芯片方面的技术和专业知识主要用于工业和家庭用比特币矿机的设计。我们通过我们的运营子公司，在内部独立设计和开发我们的产品，包括为我们的比特币矿机设计专有的ASIC芯片。前端IC设计和后端IC设计是IC设计过程中的关键环节。我们确定IC芯片的参数，建立设计的基本逻辑，绘制出物理布局的初步方案，并对设计进行后端验证。然后，我们与行业领先的第三方供应商密切合作，制造、测试和封装我们设计的IC产品。

此外，我们已经建立了内部生产能力，可以组装比特币矿机。我们主要在中国的组装工厂组装我们的比特币矿机，并通过与东南亚和美国的选定组装合作伙伴合作，通过将我们自行设计的IC与其他采购组件集成。我们相信，我们在IC开发方面出色的技术专长和生产经验，使我们能够不断推出性能和功率效率更高的IC应用于各领域。

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此外，我们通过与某些加密货币矿场的战略合作，继续发展比特币挖矿业务，旨在发展比特币挖矿业务，作为利用比特币生态系统的第二个引擎，并与我们的比特币矿机销售产生协同效应。我们还打算通过自有设施从事比特币挖矿。随着我们努力提高已部署的挖矿计算能力并提高充满活力的哈希率以增强我们的挖矿业务，我们相信，这类业务将与我们的比特币矿机业务一起发挥越来越重要的作用，降低我们的库存风险，加强我们的整体业务模式，增强运营灵活性，并为我们的财务和经营业绩做出贡献。

我们的产品

比特币矿机

我们在ASIC应用方面的技术和专业知识主要致力于以AvalonMiner品牌设计、开发、生产和销售我们专有的基于ASIC的比特币矿机。我们通过我们的运营子公司，以AvalonMiner品牌向北美、西亚、东南亚、欧洲、非洲和全球其他国家的客户提供单线比特币矿机。我们的AvalonMiner比特币矿机采用我们专有的ASIC，ASIC与我们采购的其他组件集成在一起，包括电路板、PMU板、冷却风扇、热传感器，并用铝制外壳封闭。从历史上看，我们几乎每年都会推出新系列的比特币矿机，其中包含ASIC设计和工艺技术方面的最新技术发展。我们还通过我们的运营子公司销售比特币矿机零部件和配件，包括我们的客户，特别是我们的海外客户购买的矿机的电源单元、风扇、电缆和容器，以及比特币矿机。

下文列出了我们选定的AvalonMiner产品的某些规格。

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与传统风冷矿机相比，我们的浸冷式和水冷式矿机专门设计用于部署具有相对更高的哈希率、更好的超频能力、更高效的散热和减少磨损。我们最先进的水冷矿机型号是Avalon A1566HA，设计哈希率为480TH/s。

凭借我们对加密货币行业的深刻理解和应用于ASIC芯片设计的强大技术，我们通过与某些加密货币矿场的战略合作，从比特币挖矿业务开始，旨在发展比特币挖矿业务，作为利用比特币生态系统并与我们的比特币矿机销售产生协同效应的第二个引擎。随着我们将比特币矿机部署到比特币挖矿业务中，截至2025年12月31日，位于北美和埃塞俄比亚的采矿设备的账面净值分别为2670万美元和450万美元。

Avalon Box：一体化一站式比特币挖矿解决方案

近年来，我们进一步扩展了我们的产品供应，推出了Avalon Box，这是一种集成的、容器化的比特币挖矿解决方案，旨在简化算力部署并提高挖矿运营效率。Avalon Box专为工业规模的采矿作业定制，结合了优化的通风和冷却系统，以及移动和可扩展容器内的即插即用基础设施，从而能够适应高性能的Avalon矿工。这一交钥匙解决方案可在不同地区实现快速现场部署，为矿工提供更强的灵活性。利用我们的设计和制造专业知识，Avalon Box加强了我们提供整体、基础设施就绪的采矿系统的承诺，以满足全球采矿企业不断变化的需求。

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Avalon Home：消费级比特币挖矿设备

为了进一步实现比特币挖矿的民主化，我们于2024年推出了Avalon Home系列，并于2025年正式将其商业化，这是一种专为个人用户和家庭环境打造的紧凑型、节能挖矿设备新系列。Avalon Home系列代表了我们进入家用消费挖掘市场的第一步，将可靠的哈希率输出与用户友好的界面、低噪音操作和简化的连接相结合。这些产品是寻求参与比特币生态系统的个人爱好者和早期采用者的理想选择，而无需考虑产业设置的复杂性。通过Avalon Home系列，我们的目标是让更广泛的用户支持网络去中心化，并在他们舒适的家中与数字资产互动。我们的Avalon Home系列目前包括Avalon Nano 3/3S，一款台式矿用加热器；Avalon Mini 3，一款具有集成矿用能力的静音家用加热器；以及Avalon Q，这是我们首款支持110V的低噪音家用矿用设备，可兼容全球主要电压标准。

销售与市场营销

我们通过我们的运营子公司，在我们推出新产品时，主要通过口碑、我们产品发布会的新闻稿和展览来进行我们的比特币矿机的营销。我们的某些可用产品也在我们的网站上做广告，该网站会定期更新。我们不时通过我们的运营子公司在社交媒体上保持影响力，以提高对我们品牌的认识。2022年上半年，我们通过运营子公司推出了主要针对海外市场零售客户的网店。2025年，我们的网店和渠道已经达到近100个国家和地区。

我们的客户群

从历史上看，我们收入的很大一部分来自对位于中国的客户的销售。由于中国监管环境的不利变化，我们已经扩展到全球市场，并开始从中国以外的客户那里获得可观的销售额。我们在2023、2024和2025年分别产生了34.3%、69.7%和58.9%的总收入来自向中国以外客户销售的比特币矿机及相关零部件和配件。

比特币矿机

尽管我们的运营子公司，我们通常以先付先得的方式向个人或企业客户销售我们的比特币矿机及相关零部件和配件，尽管我们优先考虑某些我们认为具有更强长期合作潜力的客户。我们的营运附属公司一般不会与我们的矿机客户订立长期协议。销售通常以一次性销售合同或采购订单为基础进行。我们的矿机主要通过直销进行分销，但我们也通过分销商进行销售。在某些地区，例如东南亚国家，通过分销商的销售可能非常重要。尽管如此，我们的营运附属公司并不限制客户转售我们的矿机产品。除了我们的比特币矿机在交付时存在重大缺陷的情况外，我们的客户无法退回或交换他们购买的升级，即使在他们的旧比特币矿机可能不再具有比特币挖矿用途的经济性的情况下。

为配合客户所在地的地理演变，我们已扩展至全球市场，来自中国以外客户的收入贡献，例如北美、非洲、东南亚和欧洲的客户，占我们于2025年销售比特币矿机及相关零配件产生的总收入的58.9%。

研究与开发

由于我们由董事长兼首席执行官Nangeng Zhang先生领导的研发团队所做的工作，我们成为为区块链计算目的提供ASIC解决方案的全球先驱。张先生和他的团队发明了首批采用ASIC技术的加密货币矿机之一。

为实施我们的研发路线图和产品供应多样化的计划，我们的研发团队成员主要分为两个焦点小组，包括（i）由111名团队成员组成的高能效计算小组，负责芯片设计和优化；（ii）由78名团队成员组成的先进技术研究小组，负责先进计算架构的研发，截至2025年12月31日。

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截至2025年12月31日，我们的研发团队由189名成员组成，约占员工总数的47.4%。我们的研发团队包括94名硕士及以上学历人员。此外，张先生作为我们的董事长兼首席执行官，领导我们的研发工作，在行业内拥有丰富的经验。我们研发团队的成员都有相关的教育背景，包括计算科学和设计等相关领域的本科和高级学位，许多人精通多种编码语言。我们很多研发人员都是在其他领先的IC设计公司获得过相关的设计和工程经验。

我们相信我们是世界上少数几家拥有ASIC设计先进技术诀窍的公司之一，包括算法开发和优化、标准电芯设计和优化、低电压和高功率效率操作、高性能系统设计和散热技术。我们通过我们的运营子公司致力于核心先进技术的内部研发，例如高能效计算。由于需要大量的时间和生产工程经验来整合研发成果并掌握ASIC领域的核心技术，我们对竞争对手建立了很高的进入壁垒。

研发成果

我们的研发努力取得了显著成果，使我们能够建立我们的品牌认知度和竞争地位。我们的一些研发成果受到版权和专利的保护，其余的则属于我们专有的商业秘密的一部分。截至2025年12月31日，我们通过子公司在中国注册专利372项、香港专利35项、台湾专利4项、新加坡专利17项、澳大利亚专利30项、英国专利25项、美国专利35项、欧亚专利组织专利13项、加拿大专利20项、欧盟知识产权局专利60项、欧洲专利局专利3项、日本专利5项、韩国专利3项。专利总数622项，其中发明185项，实用新型专利174项，外观设计专利263项。截至2025年12月31日，我们还通过我们的中国子公司在中国注册了127项软件著作权和82项IC布图设计权。

研发路线图

我们能力的核心优势在于设计出高算力、高能效的产品。我们渴望为高性能计算硬件和创新应用开发先进的IC设计。我们遵循以市场为导向的研发方法，我们专注于有相对明确的市场接受路径和商业化机会的研发项目。

生产

我们的Fabless模型

我们不直接生产用于我们产品的IC。相反，我们采用了所谓的无晶圆厂模式，通过我们的运营子公司，我们与世界级的生产合作伙伴就我们IC制造过程的所有阶段进行合作，包括晶圆制造和封装测试。在无晶圆厂模式下，我们能够利用获得ISO认证的行业领导者在制造、组装、质量控制和保证、可靠性和测试等领域的专业知识。此外，无晶圆厂模式使我们能够避免与拥有和运营各种制造和封装测试设施相关的许多重大成本和风险。我们的制造合作伙伴负责采购我们IC生产中使用的大部分原材料。因此，我们可以将资源集中在研发、产品设计和额外的质量保证上。

我们通过我们的运营子公司与全球领先的生产合作伙伴合作。考虑到半导体市场曾遇到的芯片产能短缺和供应链限制，我们的运营子公司与不止一个生产合作伙伴和供应商保持合作，以使我们的供应基础多样化并降低供应商集中化风险。我们的研发团队一直致力于改进我们的芯片设计，以兼容不同尺寸和不同制造环境的芯片节点。

集成电路制造

我们，主要通过我们的运营子公司，与两个领先的第三方代工合作伙伴合作进行IC制造。我们一般与这类第三方代工合作伙伴订立为期三年的框架协议，以确定他们的生产资源可分配给我们，然后我们再根据我们的业务需要下订单。一旦下单验收，一般要求我们至少预付50%的货款，才能保证产能。从下订单开始，晶圆平均在四到六个月内交付。

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封装测试

我们通过我们的运营子公司与领先的封装和测试合作伙伴合作。根据我们的协议，我们为我们的封装和测试合作伙伴提供滚动预测和确定订单，以购买必要的材料。我们的运营子公司通常按月与我们的封装和测试合作伙伴进行结算，并被要求在收到发票后的30天内付款。

组装厂

我们拥有内部能力，可在位于中国的总建面为7,378.0平方米的组装厂生产我们的产品。此外，凭借我们的新加坡总部，我们通过在2022年第二季度增加东南亚的生产和物流资源以及在2025年第一季度增加美国的生产和物流资源，实现了供应链的多元化。受制于从我们的生产合作伙伴获得的IC数量，我们可以灵活调整我们的比特币矿机的产能。例如，我们可以根据收到的采购订单调整装配工人的班次。

质量控制

我们在运营的各个方面都强调质量控制。从产品开发、组件采购到产品组装和交付，我们严格控制产品和组件的质量，确保我们的比特币矿机符合我们严格的内部标准以及国际和行业标准。我们还要求我们的制造、封装和测试服务提供商应用其严格的质量控制标准。特别是，在从其他司法管辖区获得的认证中，我们的运营子公司已经获得了我们的部分AvalonMiner产品的CE认证和美国联邦通信委员会认证。

我们通过我们的运营子公司，对我们的生产过程和我们的生产合作伙伴的IC制造过程实施了各种质量控制检查。此外，我们为广大用户提供及时有效的售后服务和支持。

我们通过我们的运营子公司，以专门的团队投入大量资源对我们的产品进行质量控制。

保修及售后服务

我们通过我们的运营子公司提供360天的保修，我们认为这符合行业惯例。我们的保修涵盖定期维护服务和维修的零件和人工。我们产品中使用的组件通常由各自供应商提供的保修。

我们通过我们的运营子公司，设计了客户服务的标准操作程序。截至2025年底，我们在全球范围内扩展了超27个售后服务站点的服务能力。我们通过运营子公司，收集和记录不同渠道的客户反馈和投诉并及时做出回应，以实现客户满意。

我们通过我们的运营子公司，仅针对重大缺陷接受交换我们的比特币矿机。我们的运营子公司均未收到任何单独或合计对我们的业务和财务状况产生重大不利影响的交换请求。此外，截至本年度报告日期，我们的营运附属公司概无发生任何对我们的声誉、业务营运或财务状况造成不利影响的产品召回事件。

竞争

加密货币矿机构成了区块链硬件的绝大多数。全球比特币矿机市场相对集中，少数几个大型玩家。我们的大多数领先竞争对手都位于中国。

我们预计，比特币挖矿行业的竞争将继续激烈，因为我们不仅要与一直专注于比特币挖矿的现有参与者竞争，还要与新进入者竞争，其中包括半导体行业的成熟参与者，以及过去不倾向于这个行业的参与者。随着越来越多的人投资比特币和加密货币，越来越多的半导体行业参与者正试图为比特币挖矿设计芯片。凭借我们多年设计和生产ASIC芯片和矿机的经验，我们建立了竞争优势，使我们能够驾驭比特币价格和需求的波动。我们预计将面临来自比我们更成熟的现有和新玩家的竞争。其中一些竞争对手可能还拥有比我们更强大的品牌、更多的资金渠道、更长的历史、与供应商或客户更长的关系以及更多的资源。

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知识产权

我们认为我们的专利、IC布局和设计权、版权、商标、域名、专有技术、专有技术和类似的知识产权对我们的成功至关重要，我们依靠专利、IC布局设计权、版权、商标和商业秘密法以及与我们的员工和其他人的保密协议、竞业禁止协议和保密协议提供的综合保护来保护我们的专有权利。截至2025年12月31日，我们透过营运附属公司，已注册734项商标，包括中国120项、香港60项、新加坡共和国41项、欧盟33项、哈萨克斯坦36项、英国30项、马来西亚42项、俄罗斯28项、澳大利亚联邦27项、日本22项、大韩民国18项、挪威王国20项、印度尼西亚18项、美国24项、冰岛17项、阿拉伯联合酋长国17项、台湾16项、泰王国16项、土耳其共和国14项，阿根廷15个、加拿大19个、乌拉圭8个、菲律宾共和国8个、墨西哥合众国14个、秘鲁共和国6个、格林纳达4个、印度3个、阿尔巴尼亚8个、阿曼8个、埃及7个、埃塞俄比亚6个、巴拉圭3个、巴西8个、塞尔维亚6个、塔吉克斯坦5个、赞比亚1个、智利6个。

截至2025年12月31日，我们通过子公司在中国注册专利372项、香港专利35项、台湾专利4项、新加坡专利17项、澳大利亚专利30项、英国专利25项、美国专利35项、欧亚专利组织专利13项、加拿大专利20项、欧盟知识产权局专利60项、欧洲专利局专利3项、日本专利5项、韩国专利3项。专利总数622项，其中发明专利185项，实用新型专利174项，外观设计专利263项。截至2025年12月31日，我们还通过我们的中国子公司在中国注册了127项软件著作权和82项IC布图设计权。

不可申请专利的专有技术和专利、IC布图设计权和版权难以执行的专有技术和工艺对我们的运营也具有重要意义。我们依靠商业秘密保护和保密协议来维护我们在这方面的利益。我们运营中的某些要素不在专利、IC版面设计权或版权范围内。我们的运营子公司已采取安全措施保护这些要素。

尽管我们努力保护我们的所有权，但未经授权的各方可能会试图复制或以其他方式获取和使用我们的技术。监控未经授权使用我们的技术是困难和昂贵的，我们无法确定我们的运营子公司采取的步骤将防止我们的技术被盗用。我们透过我们的营运附属公司，不时可能须诉诸诉讼以强制执行我们的知识产权，这可能会导致大量成本及我们的资源被转移。

我们透过我们的营运附属公司，过去已订立并可能在未来继续与第三方订立知识产权许可协议，以在我们的产品开发中使用其专有技术，主要是软件开发工具。第三方可能会对我们提起诉讼，指控我们侵犯了他们的专有权利或违反了许可协议，或宣布他们没有侵犯我们的知识产权。如果侵权或违反许可协议的索赔成功，并且我们未能或无法开发非侵权技术或对被侵权或类似技术进行许可或及时纠正违约行为，我们的业务可能会受到损害。此外，即使我们能够许可被侵权或类似技术，许可费用也可能是巨大的，并可能对我们的经营业绩产生不利影响。

保险

我们的运营子公司不保有业务责任或中断保险，根据我们可获得的有关IC设计公司的公开信息，这符合行业惯例。任何未投保的业务中断、诉讼或自然灾害发生，或我们未投保的设备或设施受到重大损害，都可能对我们的经营业绩产生重大不利影响。

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员工

截至2025年12月31日，我们和我们的运营子公司共雇用了399名员工，分类如下：

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我们在一个竞争激烈且快速增长的行业中运营，在这个行业中，招聘和留住人才对于我们的持续增长和盈利能力至关重要。我们根据历史贡献、进一步贡献的潜力，以及合格人才的市场费率对员工进行补偿。我们致力于吸引和留住行业顶尖人才，我们的薪酬政策反映了这一承诺。我们向员工提供各种激励措施，包括基于绩效的奖金和基于股份的薪酬。我们还为员工提供意外伤害保险。根据我们经营所在的每个地区的当地法规，我们为各种员工福利计划做出贡献。这些安排涵盖的员工福利包括中国法律法规要求的员工福利以及增加生产数量、住宿、膳食和旅行津贴的奖励。在新加坡，符合条件的雇员可获得中央公积金（“CPF”）缴款，这些缴款根据新加坡法律存入其CPF账户，并在适用情况下加入强制性工作场所保险。我们认为，保持稳定和积极的员工队伍对我们业务的成功至关重要。作为一家快速发展的公司，我们相信我们能够为员工提供充足的职业发展选择和晋升机会。我们通过我们的运营子公司，定期为我们的员工组织和推出各种培训计划。我们认为，当前的薪酬政策有助于我们在这样一个竞争激烈、发展迅速的行业中吸引、激励和留住人才。

物业

我们的运营子公司租赁与我们的业务运营相关的所有房地产物业。它们主要包括我们的组装工厂、仓库和办公室的房地。截至2025年12月31日，我们及我们的营运附属公司共占用11个物业，总建筑面积约18,540平方米。

环境事项

我们的运营子公司受其运营所在辖区的环境法律法规的约束。这些法律法规管辖范围广泛的环境事项，包括空气污染、噪音排放以及水和废物排放。我们认为环境保护很重要，并已在我们的业务运营中实施措施，以确保我们遵守相关环境法律法规规定的所有重大适用要求。由于我们运营的性质，我们产生的废物没有危险，对环境的影响也很小。

我们运营子公司的运营受当地环境主管部门的监管和定期监测。如果我们未能遵守当前或未来的法律法规，我们可能会受到罚款、停产或停止运营。

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法律程序

我们和我们的子公司目前不是任何法律、仲裁或行政诉讼的当事方，我们也不知道有任何威胁，我们认为，这些诉讼可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。我们可能会不时成为我们在日常业务过程中产生的各种法律、仲裁或行政诉讼的一方。

新加坡法规

新加坡有关劳工的法律法规

《1968年新加坡就业法》（“新加坡EA”）规定了新加坡法定的最低雇员福利。新加坡EA规定，雇主需要在开始就业的14天内向雇员提供一份书面就业协议，其中包含所有关键就业条款。它还进一步规定了年假、病假、公众假期、休息日和终止雇用通知期的法定最低权利。新加坡EA还涵盖了在雇佣中以及在雇佣关系结束时支付工资的时间。

《2001年新加坡儿童发展共同储蓄法》（“CDCA”）规定了符合条件的雇员有权获得的与家庭有关的假期。CDCA一般适用于有新加坡公民子女的雇员，并规定产假、陪产假、共享育儿假、收养假、育儿假、延长育儿假和无薪婴儿看护假。根据CDCA不符合条件的员工将享有新加坡EA规定的产假和育儿假福利。

根据1953年《中央公积金（“CPF”）法》，雇主必须为新加坡公民和新加坡永久居民的雇员缴纳CPF缴款。雇主必须每月向CPF委员会缴纳这些缴款。根据雇员的年龄和工资水平，CPF供款金额会有所不同。最常见的雇主CPF缴费率是雇员年龄在55岁及以下的雇员工资的17%（目前每月工资上限为8,000新元）。月工资上限是雇主需要支付CPF供款的雇员工资的上限。

根据《2019年工伤赔偿法》（“WICA”），雇主必须按照WICA为所有体力劳动者维持工伤赔偿保险，无论其收入如何，并为月收入在2600新元或以下的非体力劳动者维持工伤赔偿保险。雇主可豁免维持每月收入超过2600新元的非体力劳动者的强制性工伤保险。然而，大多数雇主都持有医疗和住院保险，因为根据WICA，雇主仍有责任支付与雇员在受雇过程中因意外而遭受的任何人身伤害有关的医疗费用。此外，《2006年工作场所安全和健康法》（“WSHA”）规定了雇主在工作场所安全和健康方面的职责。根据WSHA，雇主有义务在合理可行的范围内采取必要措施，以确保雇主雇员在工作中的安全和健康。

关于比特币的规定

具有受新加坡法律监管的产品特征的加密货币在新加坡不受禁止，但开展与此类加密货币相关的商业活动的各方必须确保遵守适用的法律。这可能会对我们或我们在新加坡开展业务的客户施加重大限制。

如果加密货币的特征和特征与SFA中定义的资本市场产品或证券的特征和特征足够相似，则可以根据《2019年支付服务法》（“PSA”）或《2001年新加坡证券和期货法》（“SFA”）对加密货币进行监管。

根据PSA，比特币可能属于“数字支付代币”（“DPT”）的定义，后者被定义为以单位表示、不以任何货币计值、且其发行人不与任何货币挂钩的任何价值数字表示（不包括价值的数字表示），是或打算成为公众接受的交换媒介，或部分公众，作为商品或服务的付款或债务的清偿，可以通过电子方式转让、存储或交易，并满足新加坡金融管理局可能规定的其他特征。

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DPT服务可以是交易DPT的服务，也可以是促进DPT交换的服务：

如果一种加密货币构成PSA下的DPT，并且一方开展买卖该货币以换取金钱或另一种DPT的业务，则该方将提供交易DPT的DPT服务，并且需要获得PSA下的许可才能在新加坡这样做。

如果一种加密货币是根据SFA的集体投资计划中的证券、基于证券的衍生品合约或单位，如果某人打算将其发售，则需要准备并提交招股说明书，除非该出售属于SFA规定的豁免范围，例如私募或小额发售豁免。根据SFA进行的私募，除其他事项外，要求在任何12个月期间内向不超过50人提出要约。根据SFA提出的小额要约要求（其中包括）在任何12个月期间内从要约中筹集的总金额不超过500万新元或等值外币。如果一个人打算充当此类加密货币的销售或购买的经纪人，则需要获得资本市场服务许可证，用于交易资本市场产品。

比特币采矿设备和备件销售条例

我们的某些产品已经或将来可能包括无线功能。1999年《电信法》和《电信（经销商）条例》对通过电信经销商许可证进口和销售电信设备进行了监管。电信经销商许可证有2种——类许可证和个人许可证。进口和销售具有无线功能的产品或零部件，我们将需要电信经销商（个人）许可证。适用于电信经销商（个人）许可证持有人的许可条件包括：（a）在销售此类设备之前满足电信设备的标准和规格；（b）在拟在新加坡使用的所有注册设备或设备的使用说明书或包装标签上贴有或确保贴有符合适用标准和规格的标签；（c）保持任何类型电信设备的每次销售记录。无证销售电信设备属于犯罪行为，可处1万新元以下罚款和/或3年以下有期徒刑。

比特币挖矿设备及零配件广告规定

新加坡广告标准局（“ASAS”）制定的广告守则，如新加坡广告业务守则，规范新加坡的广告活动。虽然这些守则不具有法律效力，但ASAS有权扣留广告位、通知广告商修改/删除广告，或将此事提交新加坡消费者协会，以处理持续提供虚假、误导或未经证实的广告的顽固广告商。一般来说，所有的广告都要合法、正派、诚实、真实。

比特币采矿设备及备件产品责任索赔规定

产品责任索赔可能产生于比特币采矿设备和备件的销售，例如我们的设备和备件的缺陷。这些索赔受新加坡立法和普通法管辖，包括：

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