与标普 500期货挂钩的可自动赎回市场挂钩票据35%边缘波动率6%递减指数（美元）ER将于2034年11月3日到期

概述

（关键术语续下一页）

（1）花旗集团 Global Markets Holdings Inc.目前预计，定价日票据的估计价值将至少为每张票据850.00美元，将低于发行价。票据的估计价值是基于CGMI的专有定价模型和我们的内部资金利率。这并不是向CGMI或我们的其他关联公司表明实际利润，也不是表明CGMI或任何其他人可能愿意在发行后的任何时间从您那里购买票据的价格（如果有的话）。见本定价补充文件“票据的估值”。

（2）有关票据发行的更多信息，请参阅本定价补充文件中的“发行补充计划”。除承销费外，即使票据价值下降，CGMI及其关联公司也可能从与此次发行相关的预期对冲活动中获利。见随附招股说明书“募集资金用途及套期保值”。

投资票据涉及与常规债务证券投资无关的风险。见PS-7页开始的“风险因素摘要”。

美国证券交易委员会（“SEC”）或任何州证券委员会均未批准或不批准这些票据或认定本定价补充文件及随附的产品补充文件、基础补充文件、招股说明书补充文件和招股说明书真实或完整。任何相反的陈述都是刑事犯罪。

您应该阅读本定价补充连同随附的产品补充、基础补充、招股说明书补充和招股说明书，可通过以下超链接访问：

招股章程补充文件及招股章程各日期为2023年3月7日

这些票据不是银行存款，不受联邦存款保险公司或任何其他政府机构的保险或担保，也不是银行的义务或担保。

附加信息

一般。附注条款载于随附的产品补充说明书、募集说明书补充说明书及募集说明书，并由本定价补充说明书予以补充。随附的产品补充、招股说明书补充和招股说明书中包含本定价补充不重复的重要披露内容。例如，随附的产品补充包含有关如何确定标的的收盘价值以及在发生市场中断事件和与标的相关的其他特定事件时可能对票据条款进行调整的重要信息。随附的标的补充包含有关标普 500的重要披露^®指数，标普 500期货35%边缘波动率6%递减指数（美元）ER最终依据的是该指数。在决定是否投资票据时，请务必阅读随附的产品补充、基础补充、招股说明书补充和招股说明书以及本定价补充。本定价补充文件中使用但未定义的某些术语在随附的产品补充文件中定义。

收盘价值。标的的收盘价值是其收盘水平，如随附的产品补充说明。

自动提前赎回时的假设付款

下表说明了如果最终估值日之前的任何估值日的标的收盘价值大于或等于初始标的价值，将如何计算自动提前赎回时每张票据的应付金额。

如果在最终估值日之前的任何估值日，标的的收盘价值低于初始标的价值，您将不会收到该估值日之后的上述溢价。要获得上述溢价，标的在适用估值日的收盘价值必须大于或等于初始标的价值。

到期付款图解

下图说明了您在票据到期时的付款，假设票据之前没有被自动赎回，用于一系列假设的基础表现。

票据投资者将不会获得任何与标的相关的股息。下面的图表和示例没有显示在票据期限内损失的股息收益率的任何影响。见下文“风险因素汇总——您将不会获得股息或与标的相关的任何其他权利”。

市场挂钩票据 到期付款图解

到期支付的假设实例

以下示例旨在说明，如果票据未在到期前自动赎回，您的到期付款将取决于最终基础价值。如果票据未在到期前自动赎回，您在每张票据到期时的实际付款将取决于实际的最终基础价值。这些例子仅用于说明目的，并未显示所有可能的结果，也不是对票据上可能支付的任何款项的预测。

以下示例基于假设的初始标的值100，并不反映实际的初始标的值。实际初始标的价值详见本定价补充文件封面。我们使用了这个假设值，而不是实际值，来简化计算并帮助理解笔记的工作原理。然而，您应该了解，票据上的实际到期付款将根据实际初始标的价值计算，而不是以下所示的假设值。为便于分析，以下数字已四舍五入。

例1 —上行情景。最终标的价值为110.00（较初始标的价值增加10%），大于初始标的价值。

每张票据到期付款= 1000美元+适用于最后估值日的溢价

= $1,000 + $1,040.00

= $2,040.00

在这种情况下，由于最终基础价值大于初始基础价值，您将在到期时获得票据规定本金金额加上适用于最终估值日的溢价的偿还。

示例2 — Par场景。最终标的价值为90.00（较初始标的价值下降10%），低于初始标的价值。

每张票据到期付款= 1000美元

在这种情况下，由于基础从最初的基础价值贬值到最终的基础价值，您将在到期时获得票据规定的本金金额的偿还，但您将不会获得任何投资的正回报。

风险因素汇总

投资于票据的风险明显高于投资于常规债务证券。票据须承担与我们的常规债务证券投资（由Citigroup Inc.提供担保）相关的所有风险，包括我们和花旗集团公司可能违约我们在票据下的义务的风险，还须承担与标的相关的风险。因此，票据仅适用于有能力了解票据的复杂性和风险的投资者。您应该咨询自己的财务，税务和法律顾问，关于投资票据的风险和票据的适当性结合您的具体情况。

以下是票据中为投资者提供的某些关键风险因素的摘要。您应该阅读这份摘要，同时阅读随附产品补充文件中从第EA-6页开始的“与票据相关的风险因素”一节中包含的与投资相关的风险的更详细描述。您还应仔细阅读随附的招股说明书补充文件和随附招股说明书中以引用方式并入的文件中包含的风险因素，包括Citigroup Inc.最近的10-K表格年度报告和随后的10-Q表格任何季度报告，其中更笼统地描述了与花旗集团公司业务相关的风险。

与票据有关的风险

终止做市，票据可能根本没有二级市场，因为CGMI很可能是唯一愿意在到期前购买您的票据的经纪交易商。因此，投资者必须准备持有票据直至到期。

因为参考我们未偿债务的交易工具没有活跃的市场，因此CGMI根据参考我们的母公司以及票据到期所有付款的担保人Citigroup Inc.的债务的交易工具的市场价格确定我们的二级市场利率，但CGMI可自行酌情进行调整。因此，我们的二级市场利率不是市场决定的衡量我们信用度的指标，而是反映了市场对我们母公司信用度的看法，并根据CGMI对提前购买票据的偏好等酌情因素进行了调整。

与标的挂钩的投资。我们关联公司的这些活动和其他活动可能会影响标的的收盘价值，从而对票据的价值和您的回报产生负面影响。

与标普 500期货35%边缘波动率6%递减指数（美元）ER相关的风险

以下关于与我们在本节中称为“指数”的标普 500期货35%边缘波动率6%递减指数（美元）ER相关的风险的讨论，应与本定价补充文件附件A中对指数的描述一起阅读，其中定义并进一步描述了本节中提及的一些术语和概念。

指数是涨是跌，无法预测。该指数未来的实际表现可能与该指数的历史或假设回测水平没有任何关系。

票据的附加条款

市场扰乱事件。为确定标普 500期货35%边缘波动率6%递减指数（美元）ER是否发生市场扰乱事件，在随附产品补充文件中“票据说明——与相关指数挂钩的票据的某些附加条款——市场扰乱事件的后果；估值日期推迟”部分中每次提及“基础指数”均应视为替换为提及“基础指数、标普 500期货超额收益指数或标普 500^®指数”。对构成基础指数的证券的随附产品补充文件中“票据的说明——与基础指数挂钩的票据的某些附加条款——市场扰乱事件的后果；估值日期的推迟”一节中的引用，应被视为包括构成基础指数的期货合约。

标普 500期货35%边波动率6%递减指数（美元）ER相关信息

有关标普 500期货35%边缘波动率6%递减指数（美元）ER的信息，请参见本定价补充文件附件A。

假设回测及历史业绩信息

本节包含对由标普 Dow Jones Indices LLC计算的标普 500期货35%边缘波动率6%递减指数（美元）ER进行假设回测的表现信息。2024年5月10日之前的所有标普 500期货35%边缘波动率6%递减指数（美元）ER表现信息均为假设和回测信息，因为在该日期之前并不存在标普 500期货35%边缘波动率6%递减指数（美元）ER。假设的回测性能信息受到重大限制。标普 500期货35%边缘波动率6%递减指数（美元）ER的发起人在事后诸葛亮的情况下制定了该指数的规则——也就是说，如果规则存在于假设的回测期间，那么该规则将如何导致标普 500期货35%边缘波动率6%递减指数（美元）ER的表现。因此，在假设的回测期内的任何时间，标普 500期货35%边缘波动率6%递减指数（美元）ER升值，这一事实可能无法准确或可靠地表明指数方法的任何基本方面。此外，如果覆盖不同的历史时期，那么标普 500期货35%边缘波动率6%递减指数（美元）ER的假设回测表现可能看起来会有所不同。假设回测期间存在的市场状况可能无法代表未来将存在的市场状况。

此外，利用标普 500期货35%边波动率6%递减指数（美元）ER确定标普 500隐含波动率的SPXW期权^®指数自2022年5月11日以来，仅在每个工作日与到期日进行交易。当SPXW期权于2005年首次推出时，只有周五到期可用。2016年2月23日新增周三到期；2016年8月15日新增周一到期；2022年4月18日新增周二到期；2022年5月11日新增周四到期。为计算该指数的假设回测表现，在随后没有SPXW期权交易的工作日结束的一周期间的隐含波动率是通过在紧接该工作日之前和紧接该工作日之后到期的SPXW期权之间进行插值计算得出的。此外，在2016年9月30日，由于数据的可用性，使用了当日标普 500期货超额收益指数的收盘水平代替其时间加权平均值。由于这些原因，如果每个工作日都有到期的SPXW期权可用，而如果像现在这样，并且如果标普 500期货超额收益指数的时间加权平均值在2016年9月30日可用，那么在2022年5月11日之前对标普 500期货35%边缘波动率6%递减指数（美元）ER进行的假设回测表现可能与该指数（美元）ER的表现有所不同。

无法预测标普 500期货35%边缘波动率6%递减指数（美元）ER是上涨还是下跌。通过提供以下假设的回测和历史表现信息，我们并不表示标普 500期货35%边缘波动率6%递减指数（美元）ER很可能实现与所示相似的收益或损失。事实上，假设的业绩结果与任何特定投资随后取得的实际结果之间经常存在着尖锐的差异。假设业绩信息的局限性之一是，它不涉及财务风险，无法考虑所有会影响实际业绩的因素。标普 500期货35%边缘波动率6%递减指数（美元）ER未来的实际表现可能与其假设的回测或历史表现无关。

历史信息

标普 500期货35%边波动率6%递减指数（美元）ER 2024年10月14日收盘价为525.9 147。下图显示了2014年1月2日-2024年5月9日期间标普 500期货35%边缘波动率6%递减指数（美元）ER的假设回测收盘价，以及2024年5月10日-2024年10月14日期间标普 500期货35%边缘波动率6%递减指数（美元）ER的历史收盘价。下图中垂直红线左侧的所有数据均为假设和回测数据。我们从Bloomberg L.P.获得了收盘数值，未经独立验证。您不应将标普 500期货35%边缘波动率6%递减指数（美元）ER的假设回测和历史值作为未来表现的指标。

标普 500期货35%边缘波动率6%递减指数（美元）ER –假设回测和历史收盘价 2014年1月2日至2024年10月14日

美国联邦税务考虑

我们的律师Davis Polk & Wardwell LLP认为，基于当前市场状况，票据应被视为美国联邦所得税目的的“或有支付债务工具”，如随附产品补充文件中名为“美国联邦税收考虑——对美国持有人的税收后果——被视为或有支付债务工具的票据”的部分所述，其余讨论均基于此处理。

如果您是美国持有人（定义见随附的产品补充文件），您将被要求在票据期限内以“可比收益率”确认利息收入，这通常是我们可以发行与票据条款类似的固定利率债务工具的收益率，包括从属级别、期限、付款时间和一般市场条件，但不包括对或有事项的风险或票据流动性的任何调整。虽然不清楚如何确定可能在到期前自动赎回的票据的可比收益率，但我们对可比收益率的确定是基于到期日。我们被要求就代表支付的票据构建“预计付款时间表”，其金额和时间将产生与可比收益率相等的票据到期收益率。假设您持有票据直至到期，您根据票据到期的纳税年度的可比收益率计入收入的利息金额将向上或向下调整，以反映根据预计付款时间表确定的票据到期实际付款与预计付款之间的差异（如果有的话）。

在票据到期前出售、交换或报废时，您通常会确认收益或损失等于收到的收益与您在票据中调整的计税基础之间的差额。您调整后的计税基础将等于您购买票据的价格，增加之前计入票据收入的利息。任何收益一般将被视为普通收入，任何损失一般将被视为普通损失，以票据上先前包含的利息为限，此后则被视为资本损失。

我们已确定票据的可比收益率为%，每半年复利一次，并且票据的预计付款时间表由到期的单笔付款$组成。

可比收益率和预计付款时间表均不构成我们对我们将就票据支付的实际金额的陈述。

非美国持有者。根据以下关于第871（m）节和随附产品补充中“美国联邦税务考虑——对非美国持有者的税务后果”和“—— FATCA”的讨论，如果您是票据的非美国持有者（定义见随附产品补充），根据现行法律，您通常不会因票据出售、交换或报废的任何付款或收到的任何金额而被征收美国联邦预扣税或所得税，前提是（i）有关票据的收入与您在美国进行的贸易或业务没有有效联系，以及（ii）您遵守适用的认证要求。有关适用于票据非美国持有者的规则的更详细讨论，请参见随附产品补充中的“美国联邦税收考虑——对非美国持有者的税收后果”。

正如随附产品补充文件中“美国联邦税收考虑——对非美国持有人的税收后果——《守则》第871（m）节规定的股息等价物”中所讨论的，经修订的1986年《国内税收法典》第871（m）节以及据此颁布的财政部条例（“第871（m）节”）通常对就与美国股票（“基础证券”）或包括基础证券的指数挂钩的某些金融工具支付或视为支付给非美国持有人的股息等价物征收30%的预扣税。第871（m）节一般适用于根据适用的财政部条例中规定的测试确定的实质上复制一种或多种基础证券的经济表现的工具。然而，经美国国税局（“IRS”）通知修改的规定，豁免了2027年1月1日之前发行的“增量”不为1的金融工具。根据截至本初步定价补充文件之日我们提供的票据条款和陈述，我们的律师认为，票据不应被视为与任何基础证券相关的法规含义内的“增量”为1的交易，因此不应根据第871（m）条缴纳预扣税。然而，有关根据第871（m）节处理票据的最终决定将在票据定价日期作出，并且有可能根据截至该日期的情况根据第871（m）节对票据进行预扣。

票据不受第871（m）条约束的认定对IRS没有约束力，IRS可能不同意这种处理方式。此外，第871（m）节很复杂，其适用可能取决于您的特定情况，包括您的其他交易。你应就第871（m）条可能适用于票据的问题咨询你的税务顾问。

如果预扣税适用于票据，我们将不需要就预扣的金额支付任何额外的金额。

您应该阅读随附的产品补充中标题为“美国联邦税收考虑”的部分。前面的讨论，当与该部分结合阅读时，构成Davis Polk & Wardwell LLP关于拥有和处置票据的重大美国联邦税收后果的完整意见。

您还应该咨询您的税务顾问，了解投资票据的美国联邦税收后果的所有方面，以及根据任何州、地方或非美国税收管辖区的法律产生的任何税收后果。

补充分配计划

CGMI是花旗集团 Global Markets Holdings Inc.的关联公司，也是此次票据销售的承销商，该公司担任委托人，此次发行中每售出一张票据将获得50.00美元的承销费。从这笔承销费中，CGMI将向不隶属于CGMI的选定交易商就其出售的每张票据支付50.00美元的固定销售优惠。为免生疑问，如票据在到期前自动赎回，本定价补充文件中所述的任何费用或销售优惠将不予退还。

有关更多信息，请参阅随附的产品补充文件中的“分配计划；利益冲突”以及随附的招股说明书补充文件和招股说明书中的每一份“分配计划”。

票据估值

CGMI根据专有定价模型计算了本定价补充文件封面所载票据的估计价值。CGMI的专有定价模型通过估计将复制票据支付的假设一揽子金融工具的价值来生成票据的估计价值，该金融工具包括一种固定收益债券（“债券部分”）和一种或多种基于票据经济条款的衍生工具（“衍生部分”）。CGMI使用基于我们内部资金利率的贴现率计算了债券部分的估计值。CGMI基于专有的衍生定价模型计算了衍生成分的估计价值，该模型根据各种输入生成了构成衍生成分的工具的理论价格，包括本定价补充文件中“风险因素概要——票据到期前的价值将基于许多不可预测的因素而波动”中描述的因素，但不包括我们或Citigroup Inc.的资信情况。这些投入可能是市场可观察的，也可能是基于CGMI在其酌情判断中作出的假设。

票据的估计价值是票据条款和CGMI专有定价模型输入的函数。截至本初步定价补充文件之日，由于无法确定CGMI专有定价模型的输入值在定价日将是多少，因此无法确定票据在定价日的估计价值。

在票据发行后约十二个月期间，CGMI愿意从投资者手中购买票据的价格（如果有的话），以及CGMI或其关联公司编制的任何经纪账户报表（CGMI也可能通过一个或多个财务信息供应商发布的估值）上将显示的票据价值，将反映价格或价值的临时上调，否则将被确定。这一临时上调代表了CGMI或其关联公司预计在票据期限内实现的对冲利润的一部分。本次临时上调金额将在十二个月的临时调整期内以直线法递减至零。然而，CGMI没有义务在任何时候向投资者购买这些票据。请参阅“风险因素摘要—票据将不会在任何证券交易所上市，您可能无法在到期前卖出它们。”

联系方式

客户可以联系当地的经纪代表。第三方分销商可致电（212）723-7005联系花旗结构性投资销售。

© 2024 花旗集团 Global Markets Inc.版权所有。Citi和Citi以及Arc Design是花旗集团公司或其关联公司的商标和服务标志，在世界各地使用和注册。

附件a
标普 500期货35%边波动率说明6%递减指数（美元）ER

概述

标普 500期货35%边缘波动率6%递减指数（美元）ER，我们在本附件中将其称为“指数”，由标普 Dow Jones Indices LLC计算、维护和发布。本定价补充文件中包含的有关该指数的所有信息均来源于标普 Dow Jones Indices LLC提供的信息。这些信息反映了标普 Dow Jones Indices LLC的政策，并可能因此而发生变化。标普 Dow Jones Indices LLC没有义务继续发布，也可能会停止发布该指数。这些票据仅代表花旗集团 Global Markets Holdings Inc.（由Citigroup Inc.提供担保）的义务。标普 Dow Jones Indices LLC未以任何方式参与此次发行，也没有与票据或票据持有人有关的义务。该指数于2024年5月10日首次发布，因此其表现历史有限。

该指数以波动率为目标跟踪对标普 500期货超额收益指数（我们称之为“标的期货指数”）的敞口，减去每年6%的递减。该指数的波动率目标为35%，当标普 500的隐含波动率^®指数小于波动率目标，并通过将其对标的期货指数的敞口降低至低于100%的情况下，当标普 500的隐含波动率^®指数大于波动目标。

基础期货指数跟踪假设投资的表现，按季度滚动，在标普 500的期货合约中^®指数，并相应地有望反映出标普 500指数的表现^®指数减去隐含融资成本，详见本定价补充附件B。标普 500指数^®指数由500家发行人的普通股组成，这些发行人被选中为美国股票市场的大资本细分市场提供业绩基准。有关标普 500指数的更多信息^®指数，详见随附标的补充中的“权益指数说明— The 标普 U.S. Indices”。

该指数方法以以下关键假设为前提：（1）业绩与波动率之间将存在反向关系，从而使标的期货指数在较低波动率时趋于上涨，在较高波动率时趋于下跌；（2）标普 500的隐含波动率^®指数，作为从标普 500的交易所交易期权市场价格推导出的^®指数在每周的再平衡日，将是标的期货指数未来一周波动的有效预测指标；以及（3）35%将是标的期指的杠杆敞口和去杠杆敞口之间划清界限的有效波动水平。如果这些假设被证明始终正确，那么该指数有潜力通过在杠杆基础上参与上涨和在去杠杆基础上参与下跌来跑赢基础期货指数。然而，无法保证这些假设在任何特定时间段内都将被证明是正确的。如果这些假设中的任何一个没有被证明始终正确，那么该指数可能表现不佳，原因是在下跌时对基础期货指数的高杠杆敞口和/或在上涨时减少了对基础期货指数的敞口。

如果指数不能始终如一地成功地在标的期货指数上涨之前增加标的期货指数的敞口，在标的期货指数下跌之前减少标的期货指数的敞口，那么该指数预计也将受到“衰减”效应的影响，这将加剧因对标的期货指数下跌具有高杠杆敞口而导致的指数下跌。衰减效应将是由于该指数的每个分类指数每周重新设置其对标的期货指数的杠杆敞口（如下文更详细描述），并将在一周内标的期货指数朝一个方向移动、下一周朝另一个方向移动的任何时间体现出来。之所以会产生衰减效应，是因为在上涨之后但在下跌之前重置杠杆将导致该指数对该下跌的敞口增加，而在下跌之后但在上涨之前重置杠杆将导致该指数对该上涨的敞口减少。这种事实模式重复得越多，指数的表现相对于标的期货指数的表现就越低。

重要的是要了解该指数提供了对标普 500的敞口^®索引显示：

由于这些特征，该指数的表现可能会明显逊于标普 500指数^®指数。该指数的表现可能会明显逊于标普 500指数^®指数如果不能持续成功地在标的期货指数上涨之前增加对标的期货指数的敞口和在标的期货指数下跌之前减少对标的期货指数的敞口。该指数的表现可能明显逊于标普 500指数^®指数即使因为隐含的融资成本和减少而在这些方面持续取得成功，或者因为指数在下跌时对标的期货指数的敞口减少，但仍可能反映出明显大于100%的参与标的期货指数的下跌。

该指数的某些特征–包括它参考的是标的期货指数，而不是标普 500^®指数直接，以及每年减少6% –旨在降低我们和我们的关联公司就票据进行的对冲交易的成本，与没有这些特征的其他可比指数相比。与没有这些特征的其他可比指数相比，这些特征将降低指数的表现。对冲成本的降低可能使票据的某些条款可能比其他情况更有利于您。然而，不能保证这些更有利

条款将抵消这些特征对指数表现的负面影响，最终你在票据上的回报可能会比没有这些更有利的条款但指数不包含这些特征的情况下更不利。

该指数由Bloomberg L.P.发布，股票代码为“SPXF3EV6”。

不存在任何投资者因与指数挂钩的投资而有权获得的实际资产。该指数仅仅是按照本节所述方法进行的数学计算。

这种对指数的描述只是对计算指数的规则的总结。你应该明白，这个总结比用来计算指数的精确数学公式更笼统。指数的数学计算在指数规则中进行了描述，该规则由标普 Dow Jones Indices LLC维护并随时可能更改。指数将由指数规则中规定的数学和其他术语管理和计算，而不是对指数的这种描述。如果对指数的这种描述与指数规则相冲突，则由指数规则控制。

花旗集团 Global Markets Inc.（“CGMI”）与该指数的发起人合作制定管理该指数构成和计算的指导方针和政策，并在该角色中对该指数方法做出判断和确定。尽管CGMI不再具有作出与指数有关的任何判断和确定的作用，但CGMI先前作出的判断和确定可能会继续对指数水平和您的票据价值产生积极或消极的影响。CGMI没有义务在其制定指导指数的指导方针和政策方面考虑您作为票据投资者的利益。

波动目标

该指数寻求反映对基础期货指数的敞口，同时将指数波动率维持在35%的波动率目标。该指数将其对标的期货指数的敞口分为五个分类指数，每个分类指数对应一个工作日。周一有1个分类指数，周二有1个，以此类推。每个分类指数被设置为代表该分类指数对应的工作日指数值的20%，我们将其称为该分类指数的“再平衡日期”。任何一天的指数值都是当天五个子指数值的加权总和。

在每个工作日，指数根据标的期货指数在未来一周的表现重置该工作日的分类指数杠杆。我们将给定子指数从该子指数的一个再平衡日期到下一个再平衡日期对标的期货指数的敞口程度称为该子指数的“杠杆”。在每个再平衡日期为该分类指数设定的每个分类指数的杠杆将等于（a）该指数35%的波动率目标除以（b）标普 500的隐含波动率^®在该再平衡日期观察到的指数，受制于最高500%。

例如，如果标普 500的隐含波动率^®某分类指数在再平衡日期的指数为17.50%，该分类指数将反映相对于该分类指数在该再平衡日期至下一个再平衡日期的基础期货指数表现的200%杠杆（计算为波动率目标35%除以隐含波动率17.50%）。如果一个分类指数对标的期货指数从一个再平衡日期到下一个重新平衡日期的表现具有200%的杠杆作用，这意味着在实施递减之前，该分类指数的价值变化将是标的期货指数在该期间的回报的200%，无论是正收益还是负收益。相应地，如果基础期货指数在该期间的收益为-5 %，则该分类指数在同一期间的价值变化将为-10 %，然后才实施递减。

作为另一个例子，如果标普 500的隐含波动率^®某分类指数在再平衡日期的指数为43.75%，该分类指数将反映相对于该分类指数在该再平衡日期至下一个再平衡日期的基础期货指数表现的80%杠杆（计算为波动率目标35%除以隐含波动率43.75%）。在这种情况下，该分类指数从适用的再平衡日期到下一个日期的价值变化将是基础期货指数在该期间的收益的80%，无论是正收益还是负收益，然后才会使递减生效。相应地，如果基础期货指数在该期间的收益为5%，则该分类指数在同一期间的价值变化将为4%，然后才实施递减。在任何时候，当任何子指数相对于基础期货指数的杠杆低于100%时，可能会认为差额对应的子指数的一部分实际上是未投资的，该部分不会产生利息或其他回报。

分类指数对标的期货指数的杠杆敞口在该分类指数的每个再平衡日期的盘中重置，其依据是：

我们将一个分类指数的再平衡日期东部时间下午1：00称为该再平衡日期的“再平衡时间”。

分类指数在该分类指数最近的再平衡时间后的任何一天的收盘值，包括在发生再平衡时间的再平衡日期，将反映基础期货指数从该再平衡时间的时间加权平均值到该日的收盘值的表现乘以在该再平衡时间重置的该分类指数的杠杆，减去减少量。

各分类指数在再平衡时间之间的价值以紧接前一次再平衡时间（在再平衡窗口期间确定）的分类指数时间加权平均值的25%为下限。因此，任何分类指数的价值从一个再平衡时间到下一个再平衡时间可能下降的最大幅度为75%。

如果任何分类指数的再平衡日期为假日，则该再平衡日期将被推迟到不是假日的下一个工作日。此外，对于计划内或计划外的全天市场休市或盘中休市（如果“休市”一词被视为包括缺乏数据可用性），适用的分类指数将在所有必要数据可用的下一个工作日重新平衡。

隐含波动率

该指数根据对标普 500的隐含波动率的衡量，在每个再平衡日期为该子指数重置每个子指数相对于基础期货指数的杠杆^®在该再平衡日期观察到的下周指数。波动率是衡量在给定时间段内以特定间隔计量的资产价值变化的幅度和频率。价值变化的幅度和频率越大，波动性就越大。隐含波动率是衡量一种资产的预期未来波动率，它是由该资产的期权价格得出的。期权的理论价值在很大程度上取决于标的资产的波动性。相应地，如果对期权的理论价值的其他输入进行假设，则可以推导出该期权的市场价格所隐含的标的资产的波动率。

该指数推导出标普 500的隐含波动率^®指数来自于在CBOE期权交易所交易的标普 500 Weeklys（SPXW）期权的价格。SPXW期权是对标普 500的期权^®每个工作日有到期日（且下午4：00到期时间）的指数，市场节假日除外。该指数决定了标普 500的隐含波动率^®基于SPXW期权在该分类指数的下一个再平衡日期到期的市场价格的分类指数再平衡日期的指数。

该指数使用黑色理论期权定价模型的以下输入来推导隐含波动率：

该指数使用这些输入和黑色理论期权定价模型，从SPXW看涨期权的价格中得出隐含波动率，这些期权的价格为平价或执行价格为虚值（即高于平价执行价格），SPXW看跌期权的价格为平价或执行价格为虚值（即低于平价执行价格）。（该指数不包括“Delta”低于1%的期权，其中“Delta”是衡量期权价值变化对标普 500指数价值变化的敏感程度的指标^®Index.）该指数在东部时间上午11：30至上午11：35的计算窗口期间，在每一分钟结束时从这些价格计算隐含波动率。在给定的再平衡日期，这些隐含波动率的平均值是标普 500的隐含波动率^®该指数用于重置该再平衡日期适用的次级指数的杠杆的指数。

该指数衡量的隐含波动率是一周的隐含波动率（以下一段为准），因为它反映了市场对从一个再平衡日期到下一个再平衡日期的一周期间的波动率的预期，但以年化术语表示。

如果给定的工作日是假日，那么通常会在该工作日重新平衡的分类指数将在不是假日的下一个工作日进行重新平衡。例如，如果一个星期一是假日，那么星期一的分类指数将在下一个星期二重新平衡。在这种情况下，该指数将在该周二重新平衡两个分类指数——周一分类指数和周二分类指数。周一分类指数将根据该周二确定的该周二至下周一期间的隐含波动率进行再平衡（假设下周一不是节假日），周二分类指数将根据该周二确定的该周二至下周二期间的隐含波动率进行再平衡。

减少

该指数为递减指数，指该指数的每个分类指数的价值将以每年6%的速度减少。6%的递减幅度是在再平衡日期之间，按最近再平衡时间适用的分类指数的时间加权平均值计算得出的。

减幅将显著拖累指数表现。

假设回测与历史标普 500期货35%边波动率6%递减指数（美元）ER表现与历史标普 500的比较^®指数表现

下图列出了假设回测和历史表现的标普 500期货35%边缘波动率6%递减指数（美元）ER与历史表现的对比，对比了标普 500^®指数。第一张图显示了比较

2014年1月2日至2024年10月14日期间的业绩数据，每一项都正常化为2014年1月2日的收盘值为100.00，以便于比较。第二张图显示的是2022年1月3日至2024年10月14日期间的比较业绩数据，每一张均归一化为2022年1月3日的收盘值为100.00，以便于进行比较。标普 500指数的表现^®下面显示的指数是其价格回报表现——即不反映股息的表现。标普 500指数的总回报表现^®指数（即反映股息的表现）将大于下面显示的价格回报表现。

2024年5月10日之前的所有标普 500期货35%边缘波动率6%递减指数（美元）ER表现信息均为假设和回测信息，因为在该日期之前并不存在标普 500期货35%边缘波动率6%递减指数（美元）ER。假设的回测表现信息受制于上述“关于标普 500期货35%边缘波动率6%递减指数（美元）ER”中所述的重大限制。

在下图中，“SPXF3EV6”指的是标普 500期货35%边缘波动率6%递减指数（美元）ER，“SPX”指的是标普 500^®指数。

2014年1月2日至2024年10月14日

2022年1月3日至2024年10月14日

标普 500指数期货35%边缘波动率6%下降指数（美元）ER的过往表现与标普 500指数期货35%边缘波动率6%下降指数（美元）ER和TERM2 500指数之间的相对表现不是未来表现的指标

使用上图中的历史表现信息，下表显示了与标普 500相比，标普 500期货35%边缘波动率6%递减指数（美元）ER的年化（年化复合）表现^®最近一年、最近三年和最近五年的指数，各截至2024年10月14日。

许可协议

标普 Dow Jones Indices LLC（“标普 Dow Jones”）和花旗集团 Global Markets Inc.签订了一项独家许可协议，规定向花旗集团 Inc.及其关联公司提供许可，以换取使用标普 Dow Jones拥有和发布的与某些金融产品（包括票据）有关的指数的权利，但须支付费用。“Standard & Poor’s”和“标普”是标准普尔金融服务有限责任公司（Standard & Poor’s Financial Services LLC，简称“标普”）的商标。“道琼斯”是Dow Jones Trademark Holdings，LLC（简称“道琼斯”）的注册商标。商标已被许可给标普道琼斯，并已被许可给花旗集团公司及其关联公司使用。

标普道琼斯公司和花旗集团 Global Markets Inc.之间的许可协议规定，在这份定价补充文件中必须说明以下语言：

“这些票据并非由标普 Dow Jones、Dow Jones、标普或其各自的关联公司（统称“标普 Dow Jones Indices”）赞助、背书、销售或推广。标普道琼斯指数公司不对票据持有人或任何公众成员就一般投资于票据或特别投资于票据的可取性作出任何明示或暗示的陈述或保证。标普道琼斯指数与花旗集团公司及其关联公司的唯一关系（日常业务过程中达成的交易除外）是对标普 Dow Jones Indices和该指数的某些商标、商号和服务标记的许可，这些商标、商号和服务标记由TERM3 Dow Jones Indices确定、组成和计算，而不考虑Citigroup Inc.、其关联公司或票据。标普道琼斯指数公司没有义务在确定、组成或计算指数时考虑Citigroup Inc.、其关联公司或票据持有人的需要。标普道琼斯指数公司不负责也未参与确定将发行的票据的发行时间、价格或数量，或参与确定或计算将票据转换为现金的等式。标普道琼斯指数公司在票据的管理、营销或交易方面没有义务或责任。

标普道琼斯指数不保证指数或其中包含的任何数据的准确性和/或完整性，并且标普道琼斯指数不对其中的任何错误、遗漏或中断承担责任。对于CITIGROUP INC.、票据持有人或任何其他人或实体因使用指数或其中包含的任何数据而获得的结果，标普 DOW JONES INCES不作任何明示或暗示的保证。标普 DOW JONES INCES不作任何明示或暗示的保证，并明确否认所有保证、对特定目的或对指数或其中包含的任何数据的使用的商业性或适当性。在不限制上述任何规定的情况下，在任何情况下，标普道琼斯指数均不对任何利润损失或间接、惩罚性、特殊或后果性损害承担任何责任，即使已通知其可能性。标普 DOW JONES INCES与CITIGROUP INC.之间的任何协议或安排均不存在第三方受益人。”

附件b
关于标普 500期货超额收益指数的说明

我们从公开可得信息中得出本定价补充文件中包含的有关标普 500期货超额收益指数的所有信息，包括但不限于其构成、计算方法及其成分的变化。我们没有独立核实过此类信息。此类信息反映了标普 Dow Jones Indices LLC的政策，并可能因此而发生变化。标普 500期货超额回报指数由标准普尔金融服务有限责任公司（“标普”）开发，由标普 Dow Jones Indices LLC计算、维护和发布。标普 Dow Jones Indices LLC没有义务继续发布，并且可能会停止发布标普 500期货超额收益指数。

标普 500期货超额收益指数跟踪标普 500上的期货合约^®指数。标普 500指数^®Index由Bloomberg L.P.报告，股票代码为“SPX”。标普 500指数^®指数由500家发行人的普通股组成，这些发行人被选中为美国股票市场的大资本细分市场提供业绩基准。有关标普 500指数的更多信息^®指数，详见附标的补充中的“股票指数说明— The 标普 U.S. Indices”。我们参考了标普 500^®指数作为标普 500期货超额收益指数的“参考指数”。

标普 500期货超额收益指数是一个以期货为基础的指数。作为一种基于期货的指数，它所反映的不仅是其参考指数（标普 500^®Index），同时也是该参考指数中被融资头寸的隐含成本。这种融资持仓的成本将对标普 500期货超额收益指数的价值产生不利影响。市场利率的任何上升，都将有望进一步增加这一隐性融资成本，并加大对标普 500期货超额收益指数表现的负面作用。由于这种隐含的融资成本，预计标普 500期货超额收益指数将跑输标普 500的总回报表现^®指数。

标普 500期货超额收益指数推出日期为2010年8月2日，由Bloomberg L.P.报告，股票代码为“SPXFP”。

指数计算

标普 500期货超额收益指数跟踪假设头寸的表现，每季度滚动一次，在最近到期的E-mini 标普 500期货合约中。由E-mini 标普 500期货合约构建而成，标普 500期货超额收益指数包含在标普 500期货超额收益指数中当该期货合约临近到期时替换当前E-mini TERM3 500期货合约的条款（也称为“滚动”）。这种替换发生在每季度一天的滚动期内，也就是期货合约最后交易日的前五天。

标普 500期货超额收益指数由标的E-迷你标普 500期货合约的价格变动计算得出。在任一交易日t，标普 500期货超额收益指数的值计算如下：

哪里：

市场中断是指由于不可预见的事件，例如计算机或电力故障、天气状况或其他事件，交易所未能开盘从而无法进行交易的情况。如果在滚动日期发生任何此类事件，滚动将在不存在市场干扰的下一个工作日发生。

标普 500期货超额收益指数是一个超额收益指数，在此背景下意味着其表现将完全基于其标的期货合约结算价的变化。超额收益指数有别于总收益指数，总收益指数除了反映标的期货合约结算价的变化外，还会反映以该期货合约为抵押的假设现金头寸的利息。

E-mini 标普 500期货合约

E-mini 标普 500期货合约于1997年推出，在芝加哥商业交易所交易，股票代码为“ES”。芝加哥商业交易所交易E-mini 标普 500期货合约，到期日分别为每年的3月、6月、9月和12月。

E-mini 标普 500期货合约与下文“—一般期货合约”下所述期货合约的不同之处在于，E-mini 标普 500期货合约仅以现金结算，这意味着构成标普 500的500只股票^®指数在期货合约结算时并未实际交割。因此，E-mini 标普 500期货合约不是实际买卖标普 500中股票的合约^®指数。然而，在所有其他相关方面——包括每日“盯市”和根据当前结算价与初始期货价格之间的差异实现收益或损失—— E-mini 标普 500期货合约与下文“——期货合约一般”中所述的类似。

期货合约一般

一般来说，期货合约是在未来到期日以今天约定的价格买入或卖出标的资产的协议。如果标的资产在到期日的价值高于期货合约规定的价格，那么该合约的购买者将在该合约上实现收益，如果价值较低，则购买者将蒙受损失。

例如，假设1月份订立的期货合约要求买方在4月份以1000美元的价格买入标的资产。如果标的资产在4月份价值1200美元，那么在4月份结算期货合约时，购买者将以1000美元的价格买入价值1200美元的标的资产，实现200美元的收益。反之，如果标的资产在4月份价值800美元，那么在4月份结算期货合约时，购买者将以1000美元的价格购买价值仅为800美元的标的资产，从而产生200美元的损失。

该期货合约买入人的收益或损失，与1月份直接买入标的资产、4月份卖出该标的资产本可实现的收益或损失不同。这是因为期货合约是投资标的资产的“杠杆”方式。换句话说，购买期货合约类似于借钱购买标的资产，因为（i）它使投资者能够获得标的资产的敞口，而无需预先支付其全部成本，并且（ii）它需要融资成本。

这种融资成本隐含在标的资产现货价格与期货价格的价差中。“期货价格”是市场参与者今天可能约定的未来买入或卖出标的资产的价格，“现货价格”是标的资产即时交割的现价。期货价格由市场供需决定，独立于现货价格，但仍普遍预期期货价格将以反映融资成本的方式与现货价格相关（因为如果它没有这样做，将有机会让交易者确定利润，即所谓的“套利”）。例如，如果1月的期货价格为1000美元，则1月的现货价格可能为975美元。如果标的资产在4月份价值1200美元，期货合约的收益将为200美元（1200美元减1000美元），而以1月份现货价格进行的直接投资的收益将为225美元（1200美元减975美元）。与直接投资相比，期货合约的较低收益反映了这一隐性融资成本。由于这种融资成本，即使标的资产现货价格在期货合约期限内上涨，买方也有可能在期货合约上发生亏损。这一融资成本的金额预计将随着一般市场利率的提高而增加。

期货合约是在交易所交易的标准化工具。每个交易日，交易所根据当日市场参与者订立该期货合约的期货价格，确定该期货合约的结算价（也可称为收盘价）。期货合约未平仓合约“盯市”，保证金要求每个交易日过帐。这意味着，在每个交易日，将某一期货合约的当期结算价与买方订立该期货合约时的期货价格进行比较。如果当前结算价较初始期货价格有所下降，那么买方将被要求将该期货合约的价值下降存入账户。反之，如果当前的结算价格已经上涨，购买者将在其账户中收到该现金价值。相应地，期货合约的收益或损失按日有效实现，直至该期货合约的头寸平仓时为止。

因为期货合约有到期日，如果希望在某一特定标的资产上保持期货合约的连续头寸（而不是提货），则必须将一份期货合约滚动到另一份。这通常是通过在现有期货合约到期日临近时平仓并同时订立新的期货合约（以当时盛行的期货价格为基础的新期货价格）与较晚的到期日来实现的。

历史标普 500期货超额收益指数表现与历史标普 500的比较^®指数表现

下图给出了标普 500期货超额收益指数历史表现与标普 500历史表现的对比^®指数从2014年1月2日至2024年10月14日，每一个正常化到2014年1月2日的收盘值为100.00，以便于比较。标普 500指数表现^®下面显示的指数是其价格回报表现——即不反映股息的表现。标普 500指数的总回报表现^®指数（即反映股息的表现）将大于下面显示的价格回报表现。

在下图中，“SPXFP”指的是标普 500期货超额收益指数，“SPX”指的是标普 500^®指数。

标普 500期货超额收益指数的过往表现以及标普 500期货超额收益指数与标普 500指数之间的相对表现并不代表未来的表现

使用上图中的历史表现信息，下表显示了标普 500期货超额收益指数相较于标普 500的年化（年化复合）表现^®最近一年、最近三年和最近五年的指数，各截至2024年10月14日。