美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
___________________________________________
表格
10-Q
____________________________________________
（标记一）
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根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的季度报告 | ||||
已结束的季度期间
2025年9月30日
或
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告 | ||||
为从_____到_____的过渡期
____________________________________________
委托档案号：
001-31826
____________________________________________
（在其章程中指明的注册人的确切名称）
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| （国家或其他司法 | （I.R.S.雇主 | ||||||||||
| 公司或组织） | 识别号码） | ||||||||||
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| （主要行政办公室地址） | （邮编） | ||||||||||
注册人的电话号码，包括区号： (
314
)
725-4477
根据该法第12（b）节登记的证券：
| 各班级名称 | 交易代码（s） | 注册的各交易所名称 | ||||||
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用复选标记表明注册人是否：（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）提交了1934年《证券交易法》第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否遵守此类提交要求☒
有
☐无
用复选标记表明注册人在过去12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章232.405）要求提交的每个交互式数据文件☒
有
☐无
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型报告公司”、“新兴成长型公司”的定义。
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☒ | 加速披露公司 | ☐ | ||||||||
| 非加速披露公司 | ☐ | 较小的报告公司 |
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| 新兴成长型公司 |
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若为新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期，以符合《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。有
☐
无☒
截至2025年10月27日，注册人已
491,518
千股已发行普通股。
Centene Corporation
关于表格10-Q的季度报告
目 录
| 页 | ||||||||
| 第一部分 | ||||||||
| 财务信息 | ||||||||
| 项目1。 | ||||||||
| 项目2。 | ||||||||
| 项目3。 | ||||||||
| 项目4。 | ||||||||
| 第二部分 | ||||||||
| 其他信息 | ||||||||
| 项目1。 | ||||||||
| 项目1a。 | ||||||||
| 项目2。 | ||||||||
| 项目5。 | ||||||||
| 项目6。 | ||||||||
关于前瞻性陈述的警示性声明
除当前或历史事实的陈述外，本文件中包含的所有陈述均为前瞻性陈述。在不限制前述内容的情况下，前瞻性陈述经常使用诸如“相信”、“预期”、“计划”、“预期”、“估计”、“预测”、“打算”、“寻求”、“目标”、“目标”、“潜力”、“可能”、“将”、“将”、“可能”、“应该”、“可以”、“继续”等词语或表达方式（及其否定）。Centene Corporation及其子公司（康西哥、公司、我们或我们）打算将此类前瞻性陈述涵盖在1995年《私人证券诉讼改革法案》中包含的前瞻性陈述的安全港条款中，我们将此声明包括在内是为了遵守这些安全港条款。特别是，这些陈述包括但不限于关于我们预期的未来经营或财务业绩、法律法规的变化、市场机会、对定价行动的预期、竞争、预期的合同开始日期和条款、与已完成和未来的收购和处置有关的预期活动、我们的投资以及我们可用现金资源的充足性的陈述。这些陈述可在本文件的各个部分中找到，例如第一部分第2项。“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析”，第二部分，第1项。“法律程序”和第二部分，第1a项。“风险因素”
这些前瞻性陈述反映了我们目前对未来事件的看法，并基于我们根据我们对历史趋势、当前状况、业务战略、经营环境、未来发展以及我们认为适当的其他因素的经验和看法做出的众多假设和评估。就其性质而言，前瞻性陈述涉及已知和未知的风险和不确定性，并且可能会发生变化，因为它们与事件相关并取决于未来将发生的情况，包括经济、监管、竞争和其他可能导致我们或我们行业的实际结果、业绩或成就与这些前瞻性陈述明示或暗示的任何未来结果、业绩或成就存在重大差异的因素。这些陈述不是对未来业绩的保证，受风险、不确定性和假设的影响。
本文件中包含的所有前瞻性陈述均基于我们在本文件提交之日可获得的信息。除法律另有要求外，我们不承担在本文件提交之日后更新或修改本文件中包含的前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。您不应过分依赖任何前瞻性陈述，因为由于各种重要因素、变量和事件，实际结果可能与预测、估计或其他前瞻性陈述存在重大差异，这些因素、变量和事件包括但不限于：
•我们设计和定价具有竞争力和/或精算上合理的产品的能力；
•我们准确预测和有效管理健康福利和其他运营费用和储备的能力，包括医疗成本的波动；
•减息、差饷变动不足或政府付款人的其他付款减少或延迟，影响我们的政府业务；
•社会、经济和政治状况、地缘政治事件以及州和联邦政策的影响，包括州和联邦为政府资助的医疗保健项目提供资金的数量和条款，包括由于美国总统政府或国会的变动；
•联邦或州法律或法规的变化，包括与所得税改革或政府医疗保健计划有关的变化，以及与《患者保护和平价医疗法案》和《医疗保健和教育负担能力和解法案》（统称为《ACA》）以及根据该法案颁布的任何法规有关的变化，包括更新或修改增强的预付保费税收抵免或计划完整性举措的时间和条款，这些举措可能会降低我们产品的会员资格或盈利能力；
•意外增加的医疗保健成本，包括由于消费者和提供者行为的变化、通货膨胀和关税；
•我们有能力维持或实现医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）星级评级的改善，并在每种情况下维持或实现可能影响收入和未来增长的其他质量得分的改善；
•竞争，包括对供应商、经纪人分销网络、合同再采购和有机增长的竞争；
•我们有能力充分预测需求并及时提供运营资源，以根据我们的合同条款以及州和联邦法规维持服务水平要求；
•我们遵守合同条款以及州和联邦法规的能力，以及我们有效监督第三方供应商遵守其与我们的合同条款以及州和联邦法规的能力；
•我们有效管理信息系统的能力；
•业务交易带来的中断、意外成本或类似风险，包括收购、资产剥离以及我们与第三方供应商关系的变化；
•房地产、投资、商誉和无形资产减值；
i
•高级管理人员变动、一名或多名关键人员流失或无法吸引、聘用、整合和留住技术人才；
•会员和收入下降或是意料之外的趋势；
•医疗保健实践、新技术和医学进步的变化；
•我们在符合适用法律的情况下有效和合乎道德地使用人工智能和机器学习的能力；
•宏观经济状况的变化，包括通货膨胀、利率和金融市场的波动；
•公众对公司和管理式医疗行业的负面看法；
•与政府关门、债务上限或资金有关的不确定性；
•税务事项；
•灾害、气候相关事件、战争或侵略行为或重大流行病；
•预计合同开始日期和条款的变化；
•供应商、经纪人、供应商、州、联邦和其他合同的变化以及监管机构批准合同的时间延迟，包括由于抗议和我们及时遵守对我们的合同要求的任何此类变化或管理监管机构批准合同的任何意外延迟的能力；
•我们与联邦或州政府（包括但不限于Medicaid、Medicare或其他客户）的合同到期、中止或终止；
•预测法律或监管审计、调查、诉讼或事项的时间或结果的困难，包括但不限于我们以可接受的条款或根本没有解决索赔和/或指控的能力，或是否会提出额外的索赔、审查或调查；
•对我们合同授予的挑战；
•网络攻击或其他数据安全事件或我们未能遵守适用的隐私、数据或安全法律法规；
•管理层的时间和我们的资源的使用，以及与遵守我们的合同条款和与任何监管、政府或第三方同意或批准收购或处置有关的承诺相关的其他费用和所需的业务变更；
•收购或处置的预期截止日期、估计购买价格或增值的任何变化；
•我们的投资组合出现亏损；
•与我们的债务有关的限制和限制；
•下调我们的公司家族评级、发行人评级或我们债务的信用评级；以及
•以对我们有利的条款提供债务和股权融资。
这份重要因素清单并非旨在详尽无遗。我们在提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件中更全面地讨论了其中的某些事项，以及可能影响我们的业务运营、财务状况和经营业绩的某些其他因素，包括我们关于10-K表格的年度报告、关于10-Q表格的其他季度报告以及关于8-K表格的当前报告。由于这些重要因素和风险，我们无法就我们未来的业绩做出保证，包括但不限于我们维持足够保费水平的能力或我们控制未来医疗和销售、一般和行政成本的能力。
二、
非公认会计原则财务报告
公司在本报告中提供了某些非公认会计准则财务指标，因为公司认为这些数字有助于让投资者更准确地评估公司运营的持续性质，并更一致地衡量公司在各个时期的表现。公司在内部使用所提出的非公认会计准则财务指标来评估公司的业绩并用于规划目的，允许管理层关注公司核心业务运营的期间变化，以及确定员工激励薪酬。因此，公司认为，除了财务信息的GAAP列报中包含的信息之外，这些信息是有意义的。公司强烈鼓励投资者全面审查其合并财务报表和公开提交的报告，并提醒投资者，公司使用的非公认会计准则财务指标可能与其他公司使用的类似指标不同，即使在使用类似术语来识别此类指标时也是如此。非GAAP财务指标的列报不打算被孤立地考虑或作为根据GAAP编制和列报的财务信息的替代。
具体而言，该公司认为，不包括收购的无形资产摊销、收购和剥离相关费用以及其他项目的非公认会计准则财务指标的列报，使投资者能够随着时间的推移对公司的核心业绩形成更有意义的理解。
下表提供了非公认会计原则项目的对账（百万美元，每股数据除外）：
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||
| GAAP归属于康西哥的净收益（亏损） | $ | (6,631) | $ | 713 | $ | (5,573) | $ | 3,022 | |||||||||||||||
| 收购无形资产的摊销 | 170 | 173 | 516 | 519 | |||||||||||||||||||
| 收购和剥离相关费用 | — | 8 | 1 | 75 | |||||||||||||||||||
|
其他调整(1)
|
6,754 | — | 6,815 | (97) | |||||||||||||||||||
|
调整的所得税影响(2)
|
(48) | (45) | (148) | (171) | |||||||||||||||||||
| 调整后净收益 | $ | 245 | $ | 849 | $ | 1,611 | $ | 3,348 | |||||||||||||||
| GAAP归属于康西哥的稀释每股收益（亏损） | $ | (13.50) | $ | 1.36 | $ | (11.29) | $ | 5.69 | |||||||||||||||
| 收购无形资产的摊销 | 0.35 | 0.33 | 1.05 | 0.98 | |||||||||||||||||||
| 收购和剥离相关费用 | — | 0.02 | — | 0.14 | |||||||||||||||||||
|
其他调整(1)
|
13.75 | — | 13.81 | (0.18) | |||||||||||||||||||
|
调整的所得税影响(2)
|
(0.10) | (0.09) | (0.30) | (0.32) | |||||||||||||||||||
|
基本对稀释股份的影响(3)
|
— | — | (0.01) | — | |||||||||||||||||||
| 调整后稀释每股收益（EPS） | $ | 0.50 | $ | 1.62 | $ | 3.26 | $ | 6.31 | |||||||||||||||
(1)其他调整包括以下税前项目：
2025:
（a）截至2025年9月30日止三个月：商誉减值67.23亿美元，或每股13.69美元（税后13.67美元），房地产减值2200万美元，或每股0.04美元（税后0.04美元），与其他部分某些合同的终止相关的退出成本900万美元，或每股0.02美元（税后0.02美元）。
（b）截至2025年9月30日止九个月：商誉减值67.23亿美元，或每股13.62美元（税后13.61美元），与其他部分的某些合同的终止相关的无形资产减值5500万美元，或每股0.11美元（税后0.08美元），房地产交易净亏损1800万美元，或每股0.04美元（税后0.03美元），比之前报告的出售Magellan RX的收益减少1000万美元，或每股0.02美元（税后0.02美元），以及与其他部分的某些合同的终止相关的退出成本900万美元，或每股0.02美元（税后0.01美元）。
三、
2024:
（a）截至2024年9月30日止九个月：此前报告的因达成或有对价和最终确定营运资本调整而剥离Magellan Specialty Health的净收益为8300万美元，即每股0.15美元（税后0.11美元），出售财产的净收益为2100万美元，即每股0.04美元（税后0.03美元），此前报告的剥离Circle Health Group的收益为2000万美元，即每股0.04美元（税后0.12美元），由于2024年TRICARE管理式护理支持合同的最终裁决，健康网 Federal Services资产减值1400万美元，或每股0.03美元（税后0.02美元），因重组产生的遣散费1300万美元，或每股0.02美元（税后0.01美元），剥离西班牙和中欧业务的额外亏损700万美元，或每股0.01美元（税后0.01美元），以及先前报道的因营运资本调整完成而剥离HealthSmart的收益700万美元，或每股0.01美元（税后0.01美元）。
(2)调整的所得税影响以每次调整适用的有效所得税率为准。截至2025年9月30日的三个月和九个月，包括400万美元的税收优惠，即每股0.01美元，这与此前报道的资产剥离的税收调整以及《一大美丽法案》（OBBBA）的影响有关。截至2024年9月30日的三个月和九个月，包括200万美元的税收优惠，即每股0.00美元，与先前报道的资产剥离的税收调整有关。
(3)反映了在计算截至2025年9月30日止三个月和九个月的调整后摊薄每股收益时分别使用491,636千股和494,763千股产生的0.00美元和0.01美元的影响。截至2025年9月30日止三个月和九个月的新增股份分别为49.5万股和111.9万股，由于其反稀释效应，被排除在GAAP每股净亏损和相关调整的计算之外。
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||
| GAAP销售、一般和管理费用 | $ | 3,145 | $ | 3,057 | $ | 9,534 | $ | 9,169 | |||||||||||||||
| 减： | |||||||||||||||||||||||
| 收购和剥离相关费用 | — | 8 | 1 | 75 | |||||||||||||||||||
| 重组成本 | 9 | — | 9 | 13 | |||||||||||||||||||
| 房地产交易成本 | 2 | — | 2 | — | |||||||||||||||||||
| 调整后的销售、一般和管理费用 | $ | 3,134 | $ | 3,049 | $ | 9,522 | $ | 9,081 | |||||||||||||||
四、
第一部分
财务资料
项目1。财务报表。
CENTENE CORPORATION及附属公司
合并资产负债表
（单位：百万，不包括以千股为单位的股票和以美元为单位的每股数据）
| 2025年9月30日 | 2024年12月31日 | ||||||||||
| （未经审计） | |||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
| 当前资产： | |||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
|
$ |
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| 溢价和贸易应收款项 |
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| 短期投资 |
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| 其他流动资产 |
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| 流动资产总额 |
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| 长期投资 |
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| 受限制存款 |
|
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| 财产、软件和设备，净额 |
|
|
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| 商誉 |
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| 无形资产，净值 |
|
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| 其他长期资产 |
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| 总资产 | $ |
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$ |
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| 负债、可赎回非控股权益和股东权益 | |||||||||||
| 流动负债： | |||||||||||
| 医疗索赔责任 | $ |
|
$ |
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| 应付账款和应计费用 |
|
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| 退回应付保费 |
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| 未实现收入 |
|
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| 长期债务的流动部分 |
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| 流动负债合计 |
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| 长期负债 |
|
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| 递延税项负债 |
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| 其他长期负债 |
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| 负债总额 |
|
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| 承诺与或有事项 |
|
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| 可赎回非控制性权益 |
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| 股东权益： | |||||||||||
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优先股，$
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普通股，$
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| 额外实收资本 |
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| 累计其他综合（亏损） | (
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(
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| 留存收益 |
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|
库存股票，按成本计（
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(
|
(
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| 康西哥股东权益合计 |
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| 不可赎回的非控制性权益 |
|
|
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| 股东权益总额 |
|
|
|||||||||
| 总负债、可赎回非控制性权益和股东权益 | $ |
|
$ |
|
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随附的综合财务报表附注是这些报表的组成部分。
1
CENTENE CORPORATION及附属公司
综合业务报表
（单位：百万，不包括以千股为单位的股票和以美元为单位的每股数据）
（未经审计）
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||
| 收入： | |||||||||||||||||||||||
| 溢价 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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| 服务 |
|
|
|
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| 保费和服务收入 |
|
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| 保费税 |
|
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| 总收入 |
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| 费用： | |||||||||||||||||||||||
| 医疗费用 |
|
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| 服务成本 |
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| 销售、一般和管理费用 |
|
|
|
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| 折旧费用 |
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|
|
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| 收购无形资产的摊销 |
|
|
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| 保费税支出 |
|
|
|
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| 减值 |
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|
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| 总营业费用 |
|
|
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|
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| 运营收益（亏损） | (
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|
(
|
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| 其他收入（费用）： | |||||||||||||||||||||||
| 投资及其他收入 |
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|
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| 利息支出 | (
|
(
|
(
|
(
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|||||||||||||||||||
| 所得税前收益（亏损） | (
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||
| 所得税（福利）费用 | (
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 净收益（亏损） | (
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||
| 归属于非控股权益的亏损 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 归属于Centene Corporation的净收益（亏损） | $ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
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|
|
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| 归属于Centene Corporation的每股普通股净收益（亏损）： | |||||||||||||||||||||||
| 每股普通股基本收益（亏损） | $ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
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| 每股普通股摊薄收益（亏损） | $ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
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|
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| 已发行普通股加权平均数： | |||||||||||||||||||||||
| 基本 |
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|
|
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| 摊薄 |
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随附的综合财务报表附注是这些报表的组成部分。
2
CENTENE CORPORATION及附属公司
综合收益（亏损）综合报表
（百万，未经审计）
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||
| 净收益（亏损） | $ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 投资未实现收益变动 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 投资未实现收益变化、税收影响 | (
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||
| 投资未实现收益变动，税后净额 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 重新分类调整，税后净额 |
|
|
|
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| 其他综合收益 |
|
|
|
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| 综合收益（亏损） | (
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||
| 归属于非控制性权益的综合亏损 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 归属于Centene Corporation的综合收益（亏损） | $ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
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随附的综合财务报表附注是这些报表的组成部分。
3
CENTENE CORPORATION及附属公司
合并股东权益报表
（单位：百万，不包括以千股为单位的股票和以美元为单位的每股数据）
（未经审计）
截至2025年9月30日止三个月及九个月
| 康西哥股东权益 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 普通股 | 库存股票 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
$
|
AMT | 普通股与额外实收资本 | 累计其他 综合收益（亏损） |
留存收益 |
$
|
AMT | 非控制性权益 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 余额，2024年12月31日 |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
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| 综合收益： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收益 | — | — | — | — |
|
— | — |
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
其他综合收益，净额$
|
— | — | — |
|
— | — | — | — |
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| 为员工福利计划发行的普通股 |
|
— |
|
— | — | — | — | — |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 普通股回购 | — | — | — | — | — |
|
(
|
— | (
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票补偿费用 | — | — |
|
— | — | — | — | — |
|
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| 余额，2025年3月31日 |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
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| 综合收益（亏损）： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收益（亏损） | — | — | — | — | (
|
— | — | (
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
其他综合收益，净额$
|
— | — | — |
|
— | — | — | — |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 为员工福利计划发行的普通股 |
|
— |
|
— | — | — | — | — |
|
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| 普通股回购 | (
|
— | (
|
— | — |
|
(
|
— | (
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票补偿费用 | — | — |
|
— | — | — | — | — |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 余额，2025年6月30日 |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 综合收益（亏损）： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收益（亏损） | — | — | — | — | (
|
— | — | (
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
其他综合收益，净额$
|
— | — | — |
|
— | — | — | — |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 为员工福利计划发行的普通股 |
|
— |
|
— | — | — | — | — |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 普通股回购 | (
|
— | (
|
— | — | — | — | — | (
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票补偿费用 | — | — |
|
— | — | — | — | — |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 购买可赎回非控制性权益 | — | — | (
|
— | — | — | — | — | (
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 余额，2025年9月30日 |
|
$ |
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$ |
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$ | (
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$ |
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$ | (
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$ |
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$ |
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4
截至2024年9月30日止三个月及九个月
| 康西哥股东权益 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 普通股 | 库存股票 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
$
|
AMT | 普通股与额外实收资本 | 累计其他 综合收益（亏损） |
留存收益 |
$
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AMT | 非控制性权益 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 余额，2023年12月31日 |
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| 综合收益： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收益（亏损） | — | — | — | — |
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— | — | (
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其他综合收益，净额$（
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— | — | — |
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— | — | — | — |
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| 为员工福利计划发行的普通股 |
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— | — | — | — | — |
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| 普通股回购 | — | — | — | — | — |
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(
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— | (
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| 股票补偿费用 | — | — |
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— | — | — | — | — |
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| 剥离非控股权益 | — | — | — | — | — | — | — | (
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(
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| 余额，2024年3月31日 |
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$ | (
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| 综合收益： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收益 | — | — | — | — |
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— | — |
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其他综合损失，净额$（
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— | — | — | (
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— | — | — | — | (
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| 为员工福利计划发行的普通股 |
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— |
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— | — | — | — | — |
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| 普通股回购 | — | — | — | — | — |
|
(
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— | (
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| 股票补偿费用 | — | — |
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— | — | — | — | — |
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| 余额，2024年6月30日 |
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$ | (
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$ |
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$ | (
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| 综合收益： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收益（亏损） | — | — | — | — |
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— | — | (
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其他综合收益，净额$
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— | — | — |
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— | — | — | — |
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| 为员工福利计划发行的普通股 |
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— |
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— | — | — | — | — |
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| 普通股回购 | — | — | — | — | — |
|
(
|
— | (
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| 股票补偿费用 | — | — |
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— | — | — | — | — |
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| 余额，2024年9月30日 |
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$ |
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$ | (
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$ |
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$ | (
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$ |
|
$ |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
随附的综合财务报表附注是这些报表的组成部分。
5
CENTENE CORPORATION及附属公司
合并现金流量表
（百万，未经审计）
| 截至9月30日的九个月， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 经营活动产生的现金流量： | |||||||||||
| 净收益（亏损） | $ | (
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$ |
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| 调整净收益（亏损）与经营活动提供的净现金对账 | |||||||||||
| 折旧及摊销 |
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| 股票补偿费用 |
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| 减值 |
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| 递延所得税 |
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| 资产剥离（收益）损失，净额 |
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(
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| 资产负债变动 | |||||||||||
| 溢价和贸易应收款项 | (
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(
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| 其他资产 | (
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| 医疗索赔负债 |
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(
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| 未实现收入 | (
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(
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| 应付账款和应计费用 |
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(
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| 其他长期负债 |
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(
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| 其他经营活动，净额 |
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| 经营活动所产生的现金净额 |
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| 投资活动产生的现金流量： | |||||||||||
| 资本支出 | (
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(
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| 购买投资 | (
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(
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| 投资的销售和到期日 |
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| 剥离收益，扣除剥离现金 |
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| （用于）投资活动的现金净额 | (
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(
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| 筹资活动产生的现金流量： | |||||||||||
| 长期债务收益 |
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| 长期债务的支付和回购 | (
|
(
|
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| 普通股回购 | (
|
(
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| 普通股发行收益 |
|
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| 购买非控股权益 | (
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| 其他筹资活动净额 | (
|
(
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| （用于）筹资活动的现金净额 | (
|
(
|
|||||||||
| 汇率变动对现金、现金等价物和限制性现金的影响 |
|
|
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| 现金、现金等价物和限制性现金及现金等价物净增加（减少）额 |
|
(
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| 从持有待售重新分类（至）的现金及现金等价物 |
|
(
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|
现金、现金等价物和限制性现金及现金等价物，期初
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现金、现金等价物和限制性现金及现金等价物，期末
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$ |
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| 补充披露现金流信息： | |||||||||||
| 已付利息 | $ |
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| 缴纳的所得税，净额 | $ |
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$ |
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| 下表提供了合并资产负债表内报告的现金、现金等价物和限制性现金及现金等价物与上述总额的对账： | |||||||||||
| 9月30日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
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$ |
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| 受限制现金及现金等价物，计入受限制存款 |
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| 现金、现金等价物和限制性现金及现金等价物合计 | $ |
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$ |
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随附的综合财务报表附注是这些报表的组成部分。
6
CENTENE CORPORATION及附属公司
合并财务报表附注
（未经审计）
1.
组织和运营
列报依据
随附的中期财务报表是在假定中期财务信息的用户已阅读或可以访问截至2024年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告中包含的经审计财务报表的情况下编制的。本文中未经审计的中期财务报表是根据美国证券交易委员会（SEC）的规则和条例编制的。因此，这些中期财务报表酌情省略了与2024年12月31日经审计财务报表所载披露内容大体重复的脚注披露。管理层认为，这些财务报表反映了所有调整，仅包括正常的经常性调整，这是公平列报所列中期业绩所必需的。
合并财务报表和合并财务报表附注中的某些2024年金额已重新分类，以符合2025年的列报方式。这些重新分类对先前报告的净收益或股东权益没有影响。
近期尚未采用的会计指引
2024年11月，财务会计准则委员会（FASB）发布了会计准则更新（ASU）2024-03 –损益表–报告综合收益：损益表费用的分类，扩大了运营报表正面所列特定费用类别的披露。新准则对2026年12月15日之后开始的年度期间和2027年12月15日之后开始的中期期间生效。公司目前正在评估新披露要求的效果。
2025年9月，FASB发布ASU 2025-06 –无形资产–商誉和其他–内部使用软件。该指南更新并明确了要求实体何时开始通过取消基于阶段和线性资本化规则将软件成本资本化的门槛，其依据是（i）管理层已授权并承诺为软件项目提供资金，以及（ii）项目很可能将完成并且软件将被用于履行预期功能的时间。新标准对2027年12月15日之后开始的财政年度和过渡期有效，允许提前采用。公司目前正在评估这一标准的影响。
7
2.
短期和长期投资、限制性存款
按投资类型分列的短期和长期投资以及受限制存款包括以下各项（百万美元）：
| 2025年9月30日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 摊余成本 | 毛额 未实现收益 |
毛额 未实现亏损 |
公允价值 | 摊余成本 | 毛额 未实现收益 |
毛额 未实现亏损 |
公允价值 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
债务证券：
|
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|
美国国债和债务
美国政府企业和机构
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$ | (
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| 公司证券 |
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(
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(
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|
限制性存单
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受限现金等价物
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短期定期存款
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| 市政证券 |
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| 资产支持证券 |
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(
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| 住宅抵押贷款支持证券 |
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(
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|
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(
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商业抵押贷款支持证券
|
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(
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(
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| 股本证券 |
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— | — |
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— | — |
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|
私募股权投资
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— | — |
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— | — |
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人寿保险合同
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| 合计 | $ |
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$ | (
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公司的投资是分类为可供出售的债务证券，但股本证券、某些私募股权投资和人寿保险合同除外。私募股权投资既包括对私募证券的直接投资，也包括对私募股权基金的直接投资。公司的投资政策旨在提供流动性、保全资本和最大化投资资产的总回报，重点是高信用质量证券。该公司限制对除美国国债证券和美国政府公司和机构的债务以外的任何单一发行人的投资规模。截至2025年9月30日，
99
公司在受评证券中的投资%获得国家认可的统计评级机构的投资级评级。2025年9月30日，公司持有存单、权益类证券、私募股权投资和寿险合同，未进行信用评级。可供出售债务证券的应计利息收入为$
183
百万美元
178
分别于2025年9月30日和2024年12月31日计入百万在合并资产负债表中。
该公司的住宅抵押贷款支持证券主要由联邦国民抵押贷款协会、政府国民抵押贷款协会或联邦Home Loan抵押贷款公司发行，这些机构对美国政府进行隐性或显性担保。公司商业抵押贷款支持证券主要为加权平均评级为AA +、加权平均久期为
3
年2025年9月30日。
8
按投资类型和个别证券处于持续未实现亏损状态的时间长度分列的具有未实现亏损毛额的可供出售债务证券的公允价值如下（百万美元）：
| 2025年9月30日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 不到12个月 | 12个月或以上 | 不到12个月 | 12个月或以上 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 未实现亏损 | 公允价值 | 未实现亏损 | 公允价值 | 未实现亏损 | 公允价值 | 未实现亏损 | 公允价值 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
美国国债和债务
美国政府企业和机构
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$ |
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$ | (
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| 公司证券 | (
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(
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(
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| 市政证券 | (
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(
|
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(
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|
(
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| 资产支持证券 | (
|
|
(
|
|
(
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(
|
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| 住宅抵押贷款支持证券 | (
|
|
(
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(
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|
(
|
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| 商业抵押贷款支持证券 |
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(
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|
(
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|
(
|
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| 合计 | $ | (
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$ |
|
$ | (
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$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
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截至2025年9月30日，未实现亏损毛额由
3,513
职位总数
6,459
职位。可供出售债务证券的公允价值变动主要是购买证券后利率变动的结果。
对于处于未实现亏损头寸的每只证券，公司评估其是否打算出售该证券，或者是否更有可能在收回摊余成本基础之前，出于流动性、合同或监管目的等原因，公司将被要求出售该证券。如果证券符合这一标准，则公允价值的下降记录在收益中。公司不打算在到期前出售这些证券，也不太可能要求公司在到期前出售这些证券；因此，公司没有记录这些证券的减值。
此外，该公司还监控可供出售债务证券的信用损失。由于信贷质量、市场利率和/或总体经济状况的变化，某些投资的公允价值有所下降。当有证据表明公允价值下降与信用相关时，公司确认备抵。信用相关损失的证据可能包括评级机构的行为、与证券具体相关的不利条件或证券发行人未能按期付款。
短期和长期债务证券和限制性存款的合同期限如下（百万美元）：
| 2025年9月30日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 投资 | 受限制存款 | 投资 | 受限制存款 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 摊余成本 | 公允价值 | 摊余成本 | 公允价值 | 摊余成本 | 公允价值 | 摊余成本 | 公允价值 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 一年或一年以下 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 一年到五年 |
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| 五年到十年 |
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| 大于十年 |
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| 资产支持证券 |
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| 合计 | $ |
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由于看涨期权或提前还款期权，实际到期日可能与合同到期日不同。股权证券、私募股权投资和人寿保险合同不包括在上表中，因为它们没有合同期限。公司可选择按摊余成本赎回上述超过十年类别中包含的几乎所有证券。
9
3.
公允价值计量
综合资产负债表中按公允价值记录的资产和负债根据用于估计公允价值的可观察或不可观察输入值进行分类。水平投入如下：
| 电平输入： | 输入定义： | |||||||
| I级 | 输入值未经调整，在计量日对相同资产或负债在活跃市场中的报价。 | |||||||
| II级 | 通过与计量日市场数据佐证可观察到的资产或负债除第一级所含报价以外的输入值。 | |||||||
| III级 | 反映管理层对市场参与者在计量日对资产或负债定价所使用的最佳估计的不可观察输入值。 | |||||||
下表汇总了2025年9月30日按等级对经常性以公允价值计量的资产和负债的公允价值计量（单位：百万美元）：
| I级 | II级 | III级 | 合计 | ||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
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| 投资： | |||||||||||||||||||||||
| 美国政府公司和机构的美国国债证券和债务 | $ |
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| 公司证券 |
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| 市政证券 |
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| 短期定期存款 |
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| 资产支持证券 |
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| 住宅抵押贷款支持证券 |
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| 商业抵押贷款支持证券 |
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| 股本证券 |
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| 投资总额 | $ |
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| 限制存款： | |||||||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
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| 美国政府公司和机构的美国国债证券和债务 |
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| 公司证券 |
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| 存款证 |
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| 市政证券 |
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| 受限制存款总额 | $ |
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| 按公允价值计算的资产总额 | $ |
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10
下表汇总了截至2024年12月31日按等级对经常性以公允价值计量的资产和负债进行的公允价值计量（单位：百万美元）：
| I级 | II级 | III级 | 合计 | ||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
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| 投资： | |||||||||||||||||||||||
| 美国政府公司和机构的美国国债证券和债务 | $ |
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| 公司证券 |
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| 市政证券 |
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| 短期定期存款 |
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| 资产支持证券 |
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| 住宅抵押贷款支持证券 |
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| 商业抵押贷款支持证券 |
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| 股本证券 |
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| 投资总额 | $ |
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| 限制存款： | |||||||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
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$ |
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| 美国政府公司和机构的美国国债证券和债务 |
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| 公司证券 |
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| 存款证 |
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| 市政证券 |
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| 受限制存款总额 | $ |
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| 按公允价值计算的资产总额 | $ |
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公司利用矩阵定价服务对计量日交易不活跃的证券进行公允价值估计。公司将这些证券指定为II级公允价值计量。此外，公司的私募股权投资和人寿保险合同的账面总额，接近公允价值，为$
1,121
百万美元
1,047
分别截至2025年9月30日和2024年12月31日的百万。
4.
商誉和无形资产
2025年7月通过的One Big Beautiful Bill法案对公司产生了各种影响，包括对公司的Medicaid报告单位的潜在会员影响，以及不续签Marketplace增强的预付保费税收抵免。由于这些市场状况伴随着公司股价的下跌，公司在第三季度进行了定量的减值分析，以确定商誉、无形资产或其他资产是否发生了减值。
商誉减值分析采用加权贴现现金流模型和指导性公众公司市场法计量公司报告单位的公允价值。分析结果显示，该公司录得$
6,723
百万商誉减值。
下表汇总了按经营分部划分的商誉变化（百万美元）：
| 医疗补助 | 医疗保险 | 商业 | 其他 | 合并总计 | |||||||||||||||||||||||||
| 余额，2024年12月31日 | $ |
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| 减值 | (
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| 余额，2025年9月30日 | $ |
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$ |
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$ |
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11
5.
医疗索赔责任
下表汇总了截至2025年9月30日止九个月的医疗索赔责任变化（百万美元）：
| 医疗补助 | 医疗保险 | 商业 | 其他 | 合并总计 | |||||||||||||||||||||||||
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余额，2025年1月1日
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| 减：可收回再保险 |
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余额，2025年1月1日，净额
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| 发生与： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 本年度 |
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| 前几年 | (
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(
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(
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(
|
(
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| 发生总额 |
|
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| 支付的相关： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 本年度 |
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| 前几年 |
|
|
|
|
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| 已支付总额 |
|
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| 加：保费不足准备金 |
|
|
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余额，2025年9月30日，净额
|
|
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| 加：可收回再保险 |
|
|
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余额，2025年9月30日
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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$ |
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$ |
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下表汇总了截至2024年9月30日止九个月的医疗索赔责任变化（百万美元）：
| 医疗补助 | 医疗保险 | 商业 | 其他 | 合并总计 | |||||||||||||||||||||||||
|
余额，2024年1月1日
|
$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 减：可收回再保险 |
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余额，2024年1月1日，净额
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| 发生与： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 本年度 |
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| 前几年 | (
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| 发生总额 |
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| 支付的相关： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 本年度 |
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| 前几年 |
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| 已支付总额 |
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| 加：保费不足准备金 |
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(
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(
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余额，2024年9月30日，净额
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| 加：可收回再保险 |
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余额，2024年9月30日
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$ |
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$ |
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$ |
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与医疗索赔相关的再保险可收回款项计入保费和贸易应收款项。过去几年发生的索赔估计数的变化主要是由于在适度不利条件下的准备金。此外，由于在“发生与：以前年度有关”内的发展，该公司录得$
86
百万美元
236
百万元分别作为截至2025年9月30日止九个月及2024年9月30日止九个月的保费收入的减少，用于最低医疗损失率（MLR）及其他保费返还计划。
12
截至2025年9月30日，已发生但未报告（IBNR）加上已报告索赔的预期发展为$
13,947
百万。IBNR总额加上已报告索赔的预期发展是对已发生但未报告的索赔的估计，对已报告索赔的发展以及对每个期间结束时处理未付索赔所需费用的估计。公司采用健康保险精算师常用的精算方法估算负债，并符合精算实务标准。这些精算方法考虑了支付模式的历史数据、成本趋势、产品组合、季节性、医疗保健服务的利用情况等相关因素。
与用于确定医疗成本的假设相比，公司审查了实际和预期的经验。如果实际和预期的经验表明现有保单负债连同未来毛保费的现值将不足以支付未来福利、结算和维护成本的现值，公司将建立保费不足准备金。为确定溢价缺陷，按照与获取、服务和衡量此类合同盈利能力的方法一致的方式对合同进行分组，并排除了预期投资收益。2024年12月，公司录得保费亏损准备金$
92
与2025 Medicare Advantage合同年度相关的百万。保费不足准备金增加至$
270
2025年第一季度的百万美元，至$
389
2025年第二季度的百万美元和减少了$
107
百万至$
282
2025年第三季度的百万基于年内收益的进展（考虑到成本分摊进展，年初收益较高，年底收益较低），包括通胀削减法案对公司Medicare Advantage业务内D部分收益的预期影响。2023年12月，公司录得保费亏损准备金$
250
与2024年Medicare Advantage合同年度相关的百万，增加至$
300
2024年第一季度的百万美元，至$
335
2024年第二季度的百万美元，减少了$
90
百万至$
245
与年内盈利进度一致的2024年第三季度百万。
6.
平价医疗法案
《平价医疗法案》确立了风险分散保费稳定计划以及最低年度MLR和费用分摊减免。
公司每个项目的应收（应付）款净额如下（百万美元）：
| 2025年9月30日 | 2024年12月31日 | ||||||||||
| 应收风险调整款 | $ |
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$ |
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| 应付风险调整 | (
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(
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| 最低医疗损失率 | (
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(
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| 应收费用分摊减少 |
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| 应付费用分摊减少额 | (
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(
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2025年6月，美国医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）宣布了2024年福利年度的最终风险调整转移。康哲药业于2025年7月宣布更新最终风险调整转移，风险调整应收账款净额增加$
14
2025年第三季度的百万，共增加$
504
截至2025年9月30日止九个月的百万元。在考虑了最低MLR和其他相关影响后，确认的税前净收益为$
191
截至2025年9月30日止九个月的百万元。
截至2025年9月30日，公司2025年受益年度应付风险调整净额为$
919
百万。
13
7.
债务
债务包括以下（百万美元）：
| 2025年9月30日 | 2024年12月31日 | ||||||||||
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$
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$ |
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$ |
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| 优先票据总额 |
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| 定期贷款工具 |
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| 循环信贷协议 |
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| 发债成本 | (
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| 总债务 |
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| 减：当期部分 | (
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(
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| 长期负债 | $ |
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循环信贷便利和定期贷款信贷便利
于2025年3月5日，公司订立新信贷协议（New Credit Agreement）并终止所有未偿还的承诺及偿还第四份经修订及重述信贷协议项下的所有未偿还债务，日期为2021年8月16日（经修订）。
新的信贷协议规定（i）本金为$
4,000
百万元（循环信贷机制）和（二）本金为美元的定期贷款机制
2,000
百万（定期贷款工具）。新信贷协议的到期日为2030年3月5日。循环信贷融资下的贷款可能以美元、欧元、英镑、瑞士法郎、日元、澳元和加元以及根据新信贷协议条款已获批准的其他货币计值。
新信贷协议下的借款将按浮动年利率计息，浮动利率等于构成此类借款的货币适用的基准利率加上适用的保证金。在每种情况下，适用的保证金均基于标普和穆迪对康西哥的公司债务义务的评级，并且主要是对应于新信用协议中定义的公司信用评级的线性累进。基准利率贷款适用边际增量变动
0.25
在相应评级级别的定价级别之间增减的百分比。
公司受制于新信贷协议项下的财务契约，按季测试，据此债务资本比可能不超过
0.60
至1.00，有一个升阶，经公司选举，在完成一项重大收购后，至
0.65
在特定特定时期内降至1.00。
14
8.
股东权益
公司董事会已授权不定期在公开市场或通过私下协商交易进行公司普通股的股票回购计划。公司被授权回购最多$
10,000
万，包括过去的授权。截至2025年9月30日，公司剩余金额为$
1,830
百万可根据股票回购计划。
以下是公司的股票回购活动（百万美元，千股）：
| 截至9月30日的三个月， |
截至9月30日的九个月，
|
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| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份 | 成本 | 股份 | 成本 | 股份 | 成本 | 股份 | 成本 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票回购 |
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| 所得税预扣 |
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股票回购总额(1)
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(1)
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不包括年初至今的股票回购消费税约$
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在2025年5月通过2025年股票激励计划之前，为所得税代扣而回购的股份是为满足适用的扣税要求而与员工持股计划相关的股份代扣代缴。这些股份通常包括在公司的库存股中。在通过2025年股票激励计划后，为预扣所得税而回购的股份通常被记录为额外实收资本的减少。
9.
每股收益
下表列出了每股普通股基本和摊薄净收益（亏损）的计算（以百万美元计，但以美元计的每股数据和以千股计的每股数据除外）：
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | |||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||||||
| 归属于Centene Corporation的收益（亏损） | $ | (
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$ |
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$ | (
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| 用于计算每股金额的股份： | ||||||||||||||||||||||||||
| 已发行普通股加权平均数 |
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| 普通股等价物（采用库存股法确定） |
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| 已发行普通股和潜在稀释性普通股的加权平均数 |
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| 归属于Centene Corporation的每股普通股净收益（亏损）： | ||||||||||||||||||||||||||
| 每股普通股基本收益（亏损） | $ | (
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$ | (
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$ |
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| 每股普通股摊薄收益（亏损） | $ | (
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$ | (
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$ |
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截至2025年9月30日止三个月每股普通股摊薄亏损的计算不包括
6,930
由于本季度的净亏损，与股票期权、限制性股票和限制性股票单位相关的千股股票将具有反稀释作用。截至2024年9月30日止三个月每股普通股摊薄收益的计算不包括
273
与反稀释股票期权、限制性股票和限制性股票单位相关的千股。
截至2025年9月30日止9个月每股普通股摊薄亏损的计算不包括
5,302
由于本季度的净亏损，与股票期权、限制性股票和限制性股票单位相关的千股股票将具有反稀释作用。截至2024年9月30日止9个月每股普通股摊薄收益的计算不包括
266
与反稀释股票期权、限制性股票、限制性股票单位相关的千股。
15
10.
分段信息
公司经营于
四个
分部：（1）医疗补助分部，（2）医疗保险分部，（3）商业分部和（4）其他分部。医疗补助、医疗保险和商业部门主要代表公司提供托管医疗服务的政府赞助或补贴项目。其他部门包括公司的药房运营、视力和牙科服务、临床医疗保健、行为健康和企业管理公司等。
用于确定可报告业务分部的因素包括经营活动的性质、是否存在独立的高级管理团队以及向公司主要经营决策者（CODM）提供的用于评估所有经营业绩的信息类型。该公司的首席运营官是其首席执行官。公司的主要经营决策者主要关注每个分部产生足够收入和管理与健康福利和服务成本（包括已发生的估计成本）相关的费用的能力。因此，主要经营决策者根据毛利率衡量分部层面的经营业绩，包括评估预算到实际差异，以确定每个分部的财务和资本资源分配。公司没有按分部报告总资产，因为这不是公司主要经营决策者用于分配资源或评估分部业绩的指标。
截至2025年9月30日止三个月的分部信息如下（百万美元）：
| 医疗补助 | 医疗保险 | 商业 | 其他/淘汰 | 合并总计 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 溢价 | $ |
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| 服务 |
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| 保费和服务收入 |
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| 外部收入总额 |
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| 国内收入 |
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| 消除 |
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| 医疗费用 | $ |
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| 服务成本 |
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其他经营费用(1)
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其他收入（费用）(2)
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| 所得税前亏损 | $ | (
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分部毛利率(3)
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(1)
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其他运营费用包括销售、一般和管理费用、折旧、摊销、溢价税费用和减值。 | |||||||||||||||||||||||||||||||
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(2)
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其他收入（费用）包括投资和其他收入、债务清偿和利息支出。 | |||||||||||||||||||||||||||||||
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(3)
|
分部毛利率指保费及服务收入减医疗成本及服务成本。
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16
截至2024年9月30日止三个月的分部信息如下（百万美元）：
| 医疗补助 | 医疗保险 | 商业 | 其他/淘汰 | 合并总计 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 溢价 | $ |
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| 服务 |
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| 保费和服务收入 |
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| 外部收入总额 |
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| 医疗费用 | $ |
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| 服务成本 |
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其他经营费用(1)
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其他收入（费用）(2)
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| 所得税前利润 | $ |
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分部毛利率(3)
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(1)
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其他运营费用包括销售、一般和管理费用、折旧、摊销、溢价税费用和减值。 | |||||||||||||||||||||||||||||||
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(2)
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其他收入（费用）包括投资和其他收入、债务清偿和利息支出。 | |||||||||||||||||||||||||||||||
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(3)
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分部毛利率指保费及服务收入减医疗成本及服务成本。
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截至2025年9月30日止九个月的分部信息如下（百万美元）：
| 医疗补助 | 医疗保险 | 商业 | 其他/淘汰 | 合并总计 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 溢价 | $ |
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| 保费和服务收入 |
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| 外部收入总额 |
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| 医疗费用 | $ |
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| 服务成本 |
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其他经营费用(1)
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其他收入（费用）(2)
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| 所得税前亏损 | $ | (
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分部毛利率(3)
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(1)
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其他运营费用包括销售、一般和管理费用、折旧、摊销、溢价税费用和减值。 | |||||||||||||||||||||||||||||||
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(2)
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其他收入（费用）包括投资和其他收入、债务清偿和利息支出。 | |||||||||||||||||||||||||||||||
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(3)
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分部毛利率指保费及服务收入减医疗成本及服务成本。
|
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17
截至2024年9月30日止九个月的分部信息如下（百万美元）：
| 医疗补助 | 医疗保险 | 商业 | 其他/淘汰 | 合并总计 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 溢价 | $ |
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| 保费和服务收入 |
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| 保费税 |
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| 外部收入总额 |
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| 服务成本 |
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其他经营费用(1)
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其他收入（费用）(2)
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| 所得税前利润 | $ |
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分部毛利率(3)
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(1)
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其他运营费用包括销售、一般和管理费用、折旧、摊销、溢价税费用和减值。 | |||||||||||||||||||||||||||||||
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(2)
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其他收入（费用）包括投资和其他收入、债务清偿和利息支出。 | |||||||||||||||||||||||||||||||
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(3)
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分部毛利率指保费及服务收入减医疗成本及服务成本。
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18
11.
或有事项
公司在正常业务过程中经常受到法律和监管程序的影响。这些事项可包括但不限于：
•各联邦和州监管机构针对适用于公司业务的要求进行定期合规和其他审查和调查，包括但不限于与支付网络外索赔、遵守CMS Medicare和Marketplace法规（包括风险调整、事先授权和经纪人赔偿）、遵守《虚假索赔法》、计算最低MLR和与之相关的回扣、向州机构提交与付款或州虚假索赔法案相关的材料、预授权处罚、及时审查申诉和上诉、及时准确地支付索赔、供应商目录准确性、网络安全问题、包括与公司或公司的第三方供应商信息系统相关的内容，以及1996年《健康保险流通和责任法案》（HIPAA）和其他联邦和州欺诈、浪费和滥用法律；
•因一般业务活动引起的诉讼，例如税务事项、与医疗福利覆盖或报销有关的纠纷、推定的证券集体诉讼，以及医疗事故、隐私、房地产、知识产权、供应商纠纷和与就业相关的索赔；和
•关于再保险安排的争议、因收购或剥离各种资产而产生的索赔、集体诉讼和与履行对供应商、成员、雇主团体、供应商和其他人的合同义务和非合同义务有关的索赔，包括但不限于所称未能适当支付索赔和对公司处理索赔的方式提出质疑、与网络充分性有关的索赔和声称公司从事不公平商业行为的索赔。
除其他外，这些事项可能会导致纠正行动计划、损害赔偿、罚款或处罚，这可能是巨大的，和/或可能需要改变公司的业务并造成声誉损害。公司打算针对其目前作为当事方的法律和监管程序进行有力的抗辩；然而，这些程序受到许多不确定性的影响。在针对公司的一些未决案件中，正在寻求重大的非经济或惩罚性损害赔偿。
公司在确定很可能出现不利结果且损失金额可以合理估计的范围内，记录某些法律诉讼和监管事项的准备金和应计费用。虽然这些准备金和应计成本反映了公司对此类事项的可能损失的最佳估计，但记录的金额可能与任何此类损失的实际金额存在重大差异。在有些情况下，由于法律和监管程序固有的不可预测性，无法估计可能的损失或超过应计金额的损失范围，如果有的话，可能会因各种因素而加剧，包括但不限于，它们可能涉及对金钱损失的不确定索赔或可能涉及罚款、处罚或惩罚性赔偿；提出新颖的法律理论或法律不确定性；涉及有争议的事实；代表监管政策的转变；涉及大量当事人，索赔人或监管机构；处于诉讼程序的早期阶段；涉及若干单独的诉讼程序和/或广泛的潜在结果；或导致商业惯例发生变化。
截至本报告之日，法律诉讼和监管事项的应计金额并不重大。除下文讨论的事项外，公司认为，目前针对其的任何未决监管和法律诉讼的最终结果不应对财务状况、经营业绩、现金流或流动性产生重大不利影响。然而，在特定季度或年度期间，公司的财务状况、经营业绩、现金流和/或流动性可能会因法律和/或监管程序的最终不利解决或发展而受到重大不利影响。
19
联邦证券集体诉讼和衍生诉讼
2025年7月9日，美国纽约南区地方法院对该公司及其某些高管提起了一项推定的联邦证券集体诉讼，即Brock Lunstrum诉康西哥 Corp.等人（证券诉讼）。诉讼原告指称，公司违反联邦证券法，就公司2025年盈利指引作出虚假和误导性陈述。
四个
相关衍生诉讼随后被提起—— Franchi v. London，et al.（2025年7月31日提起）、Keippel v. London，et al.（2025年8月14日提起）和Shipon v. London，et al.（2025年8月26日提起）在纽约南区，以及Nante v. London，et al.（2025年9月30日提起）在密苏里州东区（合称衍生诉讼）——针对公司，作为名义被告、董事会成员和某些高级职员。衍生诉讼的原告声称，个别被告违反了他们的受托责任，并在证券诉讼的争议陈述方面犯下了其他被指控的不当行为。公司否认有任何不当行为，并正在针对证券诉讼和衍生诉讼中的索赔进行积极的抗辩。尽管如此，这些事项具有许多不确定性，公司无法预测这些诉讼将持续多久，是否会提出类似索赔的额外诉讼，或最终结果如何，而任何这些事项的不利结果都可能对公司的财务状况和经营业绩、现金流或流动性产生重大不利影响。
20
项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析。
以下关于我们的财务状况和经营业绩的讨论应与我们的合并财务报表以及本文件其他地方包含的相关说明一起阅读。讨论中包含涉及已知和未知风险和不确定性的前瞻性陈述。
执行概览
一般
我们是一家领先的医疗保健企业，致力于帮助人们过上更健康的生活。该公司采取本地方法——拥有本地品牌和本地团队——为政府赞助和商业医疗保健计划提供全面整合、高质量和高成本效益的服务，重点关注投保不足和未投保的个人。康西哥向全国超过1/15的个人提供负担得起的高质量产品，包括Medicaid和Medicare成员（包括Medicare处方药计划）以及Health Insurance Marketplace服务的个人和家庭。
我们的经营业绩取决于我们管理与健康福利相关的费用（包括估计发生的成本）以及销售、一般和行政（SG & A）成本的能力。我们根据两个关键比率来衡量经营业绩。健康福利比率（HBR）表示医疗成本占保费收入的百分比，不包括单独计费的保费税收收入，反映收到的保费与提供的医疗服务之间的直接关系。SG & A费用率表示SG & A成本占保费和服务收入的百分比，不包括单独计费的保费税。
趋势和不确定性
运营中
2025年，我们经历了医疗费用加速上涨的趋势。这一趋势的驱动因素包括医疗需求的增加、州一级项目变化促进的获得护理的机会扩大，以及新的高成本药品的快速发布和供应。越来越多的州医疗保健政策正在通过增量覆盖范围（例如，行为医疗保健以及基于家庭和社区的服务）的细分服务提供扩大的准入。
医疗成本驱动因素可能会因美国医疗保健模式的立法变化被广泛宣传（并且在过去九个月中强度越来越大）的环境而加剧。对模型的更改包括提及某些计划中可能失去资格的成员，以及未来可能减少的某些提供者报销模型。Medicaid和Marketplace的变化，包括Marketplace产品的增强预付费税收抵免（APTC）可用性的潜在变化以及One Big Beautiful Bill Act（OBBBA），造成了围绕未来可用性、可负担性、资金和获得健康保险的成员不确定性。这种背景可能正在促使成员以更高的速度寻求护理（考虑到潜在的资格和补贴资金转移），提供者可能正在修改操作，所有这些都进一步加剧了医疗成本趋势。
我们将继续与我们的州合作伙伴合作，建立适当匹配人群敏锐度并反映最新医疗成本趋势的医疗补助保险费率。我们还向各州提供数据，帮助他们分析政策决定的影响，并设计有效的风险调整方案。在Marketplace中，我们在2025年第三季度完成了重新申报2026年政策年利率的过程，以反映比先前预期更高的预计Marketplace发病率基线。除非具体的州发生变化，我们预计能够在代表我们Marketplace会员约95%的州采取2026年的纠正性定价行动。
此外，我们致力于确保为我们的政府合作伙伴和成员维持医疗保健的可负担性，并继续通过实施新的临床举措和护理管理计划、深思熟虑的网络设计以及持续严格打击欺诈、浪费和滥用行为来应对成本趋势。
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监管：医疗补助
新冠疫情影响了我们的业务，因为它与医疗补助资格变更有关。从突发公共卫生事件（PHE）开始到2023年3月，我们的医疗补助会员增加了360万会员（不包括新州北卡罗来纳州和特拉华州以及各州的产品扩展或管理式医疗组织变更）。自2023年3月31日以来，重新确定是我们的医疗补助会员人数下降的主要驱动因素。虽然一些州可能仍在结束对某些成员群体的重新确定程序，但我们预计，由于正在进行的州重新确定程序，未来的削减可能会发生。我们将继续与我们的州合作伙伴合作，以在重新确定后使费率与敏锐度相匹配。
2025年7月通过的OBBBA包括的要求可能会减少有资格获得州医疗补助扩展计划的成员数量，方法是要求成员的工作或社区参与，以及州医疗补助机构以更频繁的间隔重新确定成员资格，同时为某些医疗服务增加“成本分摊”或“共同支付”。这些变化可能会在很大程度上从2027年开始增加医疗补助扩张人口的整体发病率，但受州实施计划的影响。OBBBA的其他几项规定，例如从2028年开始调整提供商税和州定向付款，可能会降低联邦对医疗补助的资助金额，这可能会导致医疗补助计划的设计发生变化，包括福利覆盖范围、资格和/或提供者支付率。OBBBA还包括一项限制，禁止自2025年10月1日起向被指定为“禁止实体”的某些提供者付费，这有可能造成获得护理问题和网络空白。政府长期关闭可能会延迟监管指导和这些要求的实施以及其他规则制定变化。
监管：商业
2021年3月颁布的《美国救援计划法案》（ARPA）最初提高了健康保险市场参与者的APTC资格。2022年8月颁布的《通胀削减法案》（IRA）延长的增强资格将于2025年底到期。
MarketPlace Integrity & Affordability Final Rule（Final Rule）于2025年6月25日在《联邦公报》上公布。最终规则对政策进行了修改，以加强市场中的程序完整性措施。例如，从2025年8月25日开始，联邦贫困水平（FPL）低于150%的人的特殊入学期限已被取消。由于正在进行的诉讼，最终规则的几项规定被搁置。其中包括要求自动重新注册完全补贴的Marketplace计划的某些消费者将以5美元的溢价重新注册同一计划，直到消费者更新其交换申请以确认APTC资格。此外，当美国国税局（IRS）因缺少纳税申报数据而无法核实时，交易所可能不再接受消费者对预计家庭年收入的自我证明；相反，交易所必须使用其他可信的数据来源来核实家庭收入。
此外，OBBBA对APTC要求设置了额外限制。例如，从2026年1月1日开始，如果个人错误估计了他们的预计收入，OBBBA要求他们向IRS偿还收到的全额超额税收抵免。此外，自2026年1月1日起，OBBBA禁止通过与其收入相关的特殊注册期参加健康保险的个人接受APTC。我们预计，增强型APTCs到期、最终规则和OBBBA的共同影响将减少2026年Marketplace会员人数，并继续增加Marketplace人群的整体发病率。我们在2025年第三季度完成了重新申报2026年政策年利率的过程，以反映比先前预期更高的预计市场发病率基线。除非州的具体变化，我们预计能够在代表我们Marketplace会员约95%的州采取2026年的纠正性定价行动。我们继续倡导旨在利用医疗补助和健康保险市场的立法和法规，以维持健康保险的覆盖范围和消费者的负担能力。
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监管：医疗保险
IRA显着改变了Medicare D部分，从2025年开始，影响了独立的Medicare处方药计划（PDP）以及我们许多Medicare Advantage计划中的D部分福利，最显着的是消除了覆盖差距，并将成员的年度自付费用限制在2000美元，以便为Medicare受益人提供更可预测和负担得起的处方药覆盖。会员2026年的D部分年度自付费用上限为2,100美元。2025年生效的IRA变化导致成员、制药公司、医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）以及PDP之间的成本分摊责任发生了有意义的转变，并导致我们的保费显着增加，考虑到我们的PDP对D部分总福利成本的较大部分的责任。为了帮助减轻显着的保费影响并应对这些变化，CMS引入了Medicare Part D保费稳定演示计划。该计划始于2025日历年，CMS打算存在三年。该方案的参数预计每年都会有所不同。康哲药业认为，该演示将为计划提供更大的灵活性，以管理成本并帮助稳定受益人保费。我们继续倡导为我们的PDP注册会员推广具有成本效益的高质量护理的政策。我们有CMS就D部分风险分担计划应付给我们的应收款项归属于2024和2025计划年度，我们预计CMS将在计划年度结束后大约一年支付。如果CMS的付款被推迟，我们的现金流可能会受到重大不利影响。
监管：双重资格
此外，CMS日历年2025Medicare和Part D政策规则和最终确定的法规将要求双重加入Medicare和Medicaid管理式护理计划的受益人从2030年开始通过同一母公司的Medicaid和Medicare Advantage双重合格特殊需求计划（D-SNP）接受综合护理，新的合格参与者从2027年开始。然而，一些州已经采取行动，或正计划在此时间框架之前，根据一致的D-SNP和医疗补助计划，独家调整符合双重资格的入学人数。我们相信，鉴于我们重叠的Medicaid和Medicare Advantage足迹，我们将继续处于有利地位，并致力于应对不断变化的法规。
总结
我们仍然专注于我们的承诺，即代表各州和联邦政府向投保不足和未投保的家庭和商业组织提供高质量的医疗保健服务。我们数十年的经验和深厚的行业知识使我们能够为我们的政府合作伙伴和我们的成员提供具有成本效益的服务。我们专注于医疗保健技术的个性化，继续使用数据和分析来改善提供者和会员体验。我们仍然相信，我们既有能力也有能力成功驾驭行业变革，造福于我们的会员、客户、供应商和股东。
2025年第三季度亮点
我们2025年第三季度的财务业绩总结如下：
•管理式护理会员2800.0万，同比减少67.2万，或（2）%。
•总收入497亿美元，同比增长18%。
•保费和服务收入449亿美元，同比增长22%。
•HBR为92.7%，而2024年第三季度为89.2%。
•SG & A费用率为7.0%，2024年第三季度为8.3%。
•调整后SG & A费用率为7.0%，2024年第三季度为8.3%。
•运营现金流在2025年第三季度提供了14亿美元的现金。
•2025年10月，我们完成了定量商誉减值分析，并在2025年第三季度录得67亿美元的非现金商誉减值。
•在商誉减值的推动下，2025年第三季度GAAP摊薄每股亏损为（13.50）美元。
•2025年第三季度调整后稀释后每股收益（EPS）为0.50美元。
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下文突出显示了GAAP每股摊薄收益（亏损）与调整后摊薄每股收益的对账，更多详细信息在上文标题“非公认会计原则财务报告":
我们参考一个调整后的SG & A费用率，定义为调整后的SG & A费用，其中不包括收购和剥离相关费用和其他项目，除以保费和服务收入。GAAP SG & A与调整后SG & A的对账和更多详细信息在上文标题“非公认会计原则财务报告."我们还参考调整后收益的有效税率，定义为GAAP所得税费用（收益），不包括调整净收益的所得税影响除以调整后的所得税费用前收益。
| 截至9月30日的三个月， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| GAAP归属于康西哥的稀释每股收益（亏损） | $ | (13.50) | $ | 1.36 | |||||||
| 收购无形资产的摊销 | 0.35 | 0.33 | |||||||||
| 收购和剥离相关费用 | — | 0.02 | |||||||||
|
其他调整(1)
|
13.75 | — | |||||||||
|
调整的所得税影响(2)
|
(0.10) | (0.09) | |||||||||
| 调整后摊薄EPS | $ | 0.50 | $ | 1.62 | |||||||
(1)其他调整包括以下税前项目：
2025:
(a) 商誉减值67.23亿美元，即每股13.69美元（税后13.67美元），房地产减值2200万美元，即每股0.04美元（税后0.04美元），与其他部分某些合同的终止相关的退出成本900万美元，即每股0.02美元（税后0.02美元）。
(2)调整的所得税影响以每次调整适用的有效所得税率为准。截至2025年9月30日的三个月，包括400万美元的税收优惠，即每股0.01美元，与此前报道的资产剥离和OBBBA影响的税收调整有关。截至2024年9月30日的三个月，包括200万美元的税收优惠，即每股0.00美元，与先前报道的资产剥离的税收调整有关。
当前和未来的运营驱动因素
与上一年相比，以下项目对我们的经营业绩有所贡献：
医疗补助
•2025年7月，我们的子公司Iowa Total Care开始签约，继续根据Iowa Health Link计划提供Medicaid管理式护理服务。该合同为期四年，可选择延长两年，总共六个可能的合同年。
•2025年7月，我们的子公司Magnolia Health Plan（Magnolia）开始与密西西比州医疗补助部门签订合同，继续为该州的协调护理组织计划提供服务，该计划由密西西比州协调接入网络和密西西比州儿童健康保险计划（CHIP）组成。该合同为期四年，有两个可选的一年延期，总共六个可能的合同年。
•2025年2月，我们的子公司阳光健康开始了扩大的全州医疗补助管理护理（SMMC）计划，包括综合管理医疗援助、长期护理服务、严重精神疾病、儿童福利和HIV专科产品。扩大后的SMMC计划现在包括行为分析服务的覆盖范围。合同期限为六年。此外，从2025年2月开始，现有的儿童医疗服务合同也增加了行为分析服务的覆盖范围。
•2025年1月，我们的子公司Sunflower Health Plan开始签约，继续通过堪萨斯州的Medicaid和CHIP的KanCare提供管理式医疗保健服务。该合同为期三年，有两个可选的一年延期，总共五个可能的合同年。
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•2024年10月，我们的子公司，密歇根州的Meridian Health Plan，开始了由密歇根州卫生与公众服务部（MDHHS）授予的合同，继续作为综合医疗保健计划的医疗补助健康计划。合同为期五年，有三个可选的一年延期，总共八个可能的合同年。
•2024年9月，我们的子公司Superior HealthPlan（Superior）开始获得德克萨斯州卫生与公众服务委员会授予的合同，继续为该州STAR + PLUS计划中的老年人、盲人或残疾人（ABD）人群提供医疗保险。该合同期限为六年，最多可额外延长三次两年。
•2024年9月，我们的子公司NH Healthy Families开始了新罕布什尔州卫生与公众服务部授予的合同，继续为新罕布什尔州的Medicaid管理式护理计划（称为Medicaid Care Management）提供身体健康、行为健康和药房服务。合同期限为五年。
•2024年7月，我们的子公司，北卡罗来纳州的Carolina Complete Health和WellCare，开始根据该州新的量身定制计划计划，与当地管理实体/管理式护理组织协调身体和其他健康服务。量身定制的计划是为有重大行为健康需求或智力/发育障碍的个人设计的综合健康计划。
•2024年6月，我们的子公司Western Sky Community Care在其新墨西哥州医疗补助管理式护理合同到期时结束了在职成员。
•2024年4月，我们的子公司Oklahoma Complete Health开始在全州范围内签约，为SoonerSelect和SoonerSelect儿童专科计划项目提供管理式护理。新合同的期限为一年，有五个、一年的续约选择。
•2024年1月，我们的子公司Nebraska Total Care开始了全州范围的Medicaid管理式护理合同，以继续服务于该州的Medicaid管理式护理计划，即Heritage Health。最初的合同期限为五年，包括随后两次为期一年的续约选择权，潜在的总期限为七年。
•2024年1月，我们的加州健康计划开始在10个县（洛杉矶、萨克拉门托、阿马多尔、卡拉维拉斯、因约、莫诺、圣华金、斯坦尼斯劳斯、图莱里和图奥勒姆内）直接签订医疗补助合同。在洛杉矶，一部分会员被转包。在2024年1月之前，我们的加州健康计划此前曾在包括圣地亚哥在内的13个县为该州的Medicaid Managed Care人群提供合同服务。
医疗保险/双重资格
•鉴于我们强大的投标定位，PDP会员人数同比增长18%。此外，2025年生效的IRA变化导致成员、制药公司、CMS和PDP之间的成本分摊责任发生了有意义的转变，并导致我们的保费显着增加，考虑到我们的PDP对D部分总福利成本的较大部分的责任。这些变化还导致医疗保险部门HBR的季度进展发生变化。
•在2024年12月，我们记录了与2025 Medicare Advantage合同年度相关的9200万美元的保费不足准备金。保费不足准备金在2025年第一季度增加到2.7亿美元，在2025年第二季度增加到3.89亿美元，在2025年第三季度减少1.07亿美元至2.82亿美元，这是基于年内收益的进展（考虑到成本分摊进展，年初收益较高，年底收益较低）。与2025 Medicare Advantage合同年度相关的保费不足准备金将于2025年第四季度释放。
•2025年，Wellcare将在32个州提供Medicare Advantage计划，包括其最新的州爱荷华州。Wellcare于2025年停止在阿拉巴马州、马萨诸塞州、新罕布什尔州、新墨西哥州、罗德岛州和佛蒙特州提供Medicare Advantage产品。与我们的战略定位和投标策略一致，Medicare Advantage会员同比下降10%。
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商业
•2025年7月，我们宣布下调我们对2025年受益年度净风险调整收入转移的预期，原因是估计的总体市场发病率明显更高，相应地下调了我们对2025年的盈利预期。截至2024年9月30日的九个月，受益于2023年受益年度市场风险调整的优异表现。
•2025年，我们的Health Insurance Marketplace产品Ambetter Health扩大了其地理足迹，在10个州新增了60个县，其中包括向爱荷华州的扩张。此外，由于足迹扩大、开放招生结果强劲以及整体市场增长，Marketplace会员人数同比增长29%。
其他
•2024年12月，健康网联邦服务公司在其TRICARE管理式护理支持合同到期时缔结了在职会员。
•2024年10月，我们完成了管理服务机构Collaborative Health Systems的出售。
•2024年7月，我们的子公司麦哲伦健康服务开始了爱达荷州行为健康计划合同。
成功执行我们的价值创造举措所带来的好处影响了我们目前的经营业绩，并将继续影响未来的经营业绩，包括实施我们于2024年1月开始的新的第三方药房福利管理（PBM）合同。
我们预计以下项目将影响我们未来的运营结果，但取决于医疗补助部分内各种第三方抗议的解决情况：
医疗补助
•2025年4月，我们的子公司SilverSummit Healthplan，Inc.被内华达州卫生与公众服务部选中，继续为其Medicaid管理式医疗计划提供服务。该计划将首次包括将Medicaid Managed Care扩展到农村和边境服务区，这些社区以前是按服务收费的。该合同预计将于2026年1月开始，为期五年，可选择延长两年，总共七个可能的合同年。
•2024年9月，我们的子公司健康网社区解决方案被加利福尼亚州医疗保健服务部选中，在洛杉矶县和萨克拉门托县为该州的医疗补助计划Medi-Cal的受益人提供托管的牙科健康护理服务。新的54个月合约预计将于2026年1月开始。
•2024年8月，我们的子公司PA Health and Wellness被宾夕法尼亚州人类服务部选中，继续管理宾夕法尼亚州的社区健康选择计划，这是一项医疗补助管理式护理计划，涵盖有双重资格获得医疗保险和医疗补助的成年人，或者由于需要护理机构提供的护理水平而有资格获得医疗补助长期服务和支持的成年人。投标抗议仍在继续诉讼，目前尚不清楚合同何时可以实施。
•2023年12月，我们的子公司Arizona Complete Health被亚利桑那州医疗保健成本控制系统——亚利桑那州的单一州医疗补助机构——选中，为亚利桑那州长期护理系统（ALTCS）提供管理式护理。该计划支持老年人和/或有身体残疾（E/PD）的亚利桑那人进行身体和行为保健，并提供药房福利以及家庭和社区服务。一场旷日持久的投标抗议导致该机构取消了最初的奖励并发出了重新投标。重新投标预计将于2026年夏末开放提交，新合同生效日期为2027年10月。
此外，我们正在对佐治亚州和德克萨斯州的医疗补助采购奖励结果进行抗议。如果这些抗议活动不成功，我们未来的行动结果将受到影响。
26
医疗保险/双重资格
•2025年10月，CMS在Medicare Plan Finder上发布了2026个Medicare Advantage星级评级。根据数据，我们约有60%的Medicare Advantage会员注册了评级为3.5星或更高的计划，其中约有20%注册了4星评级计划。相比之下，前一年约有55%的评级为3.5星（4星为1%）。
•2025年3月，我们的子公司，Meridian Health Plan of Illinois，Inc.，被伊利诺伊州医疗保健和家庭服务部选中，通过完全整合的双重合格特殊需求计划（FIDE SNP），继续为双重合格的伊利诺伊州人提供医疗保险和医疗补助服务。该合同预计将于2026年1月开始，为期四年，可选择延长六个月至五年半。
•2024年11月，我们的子公司Buckeye Health Plan被俄亥俄州医疗补助计划部门选中，继续通过FIDE SNP为具有双重资格的个人提供医疗保险和医疗补助服务。这份为期三年的合同预计将于2026年1月开始。
•2024年10月，我们的子公司，密歇根公司的Meridian Health Plan，被MDHHS选中，通过高度集成的双重合格特殊需求计划（HIDE SNP）为双重合格的密歇根人提供高度集成的医疗保险和医疗补助服务。该计划预计将于2026年1月开始，为期7年，有三个可选的一年延期，总共10个可能的合同年。
•2024年10月，CMS在Medicare Plan Finder上发布了2025 Medicare Advantage星级评级。根据数据，我们约有55%的Medicare Advantage会员参加了评级为3.5星或更高的计划——而上一年这一比例约为23%。
商业
•在2025年第三季度，我们完成了重新申报2026年政策年利率的过程，以反映比先前预期更高的预计市场发病率基线。除非具体的州发生变化，我们预计能够在代表我们Marketplace会员约95%的州采取2026年的纠正性定价行动。
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会员资格
从2024年9月30日至2025年9月30日，我们的管理式医疗会员减少了67.2万人，降幅为2%。下表按业务范围列出我们的会员资格：
| 2025年9月30日 | 2024年12月31日 | 2024年9月30日 | ||||||||||||||||||
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传统医疗补助(1)
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11,115,400 | 11,408,100 | 11,478,600 | |||||||||||||||||
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高敏度医疗补助(2)
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1,591,000 | 1,595,400 | 1,590,200 | |||||||||||||||||
| 医疗补助总额 | 12,706,400 | 13,003,500 | 13,068,800 | |||||||||||||||||
| 市场 | 5,828,100 | 4,382,100 | 4,501,300 | |||||||||||||||||
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个人和商业团体(3)
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447,900 | 431,400 | 426,600 | |||||||||||||||||
| 商业总额 | 6,276,000 | 4,813,500 | 4,927,900 | |||||||||||||||||
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医疗保险(4)
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1,013,200 | 1,110,900 | 1,129,900 | |||||||||||||||||
| 医疗保险PDP | 7,972,500 | 6,925,700 | 6,766,400 | |||||||||||||||||
| 风险成员总数 | 27,968,100 | 25,853,600 | 25,893,000 | |||||||||||||||||
| TRICARE资格 | — | 2,747,000 | 2,747,000 | |||||||||||||||||
| 合计 | 27,968,100 | 28,600,600 | 28,640,000 | |||||||||||||||||
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(1)
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会员资格包括困难家庭临时援助（TANF）、医疗补助扩展、儿童健康保险计划（CHIP）、寄养和行为健康。
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(2)
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成员包括老年人、盲人或残疾人（ABD）、智力和发育障碍（IDD）、长期服务和支持（LTSS）以及医疗保险-医疗补助计划（MMP）双重。
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(3)
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会员资格包括商业团体、个人保险健康报销安排（ICHRA）和其他场外个人。
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(4)
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会员资格包括Medicare Advantage和Medicare Supplement。
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经营成果
以下讨论和分析基于我们的综合经营报表，其中反映了我们根据美国公认会计原则（GAAP）编制的截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月的经营业绩。
截至2025年9月30日和2024年9月30日的三个月和九个月的比较财务数据摘要如下（百万美元，每股数据以美元计算除外）：
|
截至9月30日的三个月，
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截至9月30日的九个月，
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| 2025 | 2024 | %变化 | 2025 | 2024 | %变化 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 溢价 | $ | 44,126 | $ | 36,115 | 22 | % | $ | 127,578 | $ | 106,784 | 19 | % | |||||||||||||||||||||||
| 服务 | 772 | 784 | (2) | % | 2,276 | 2,425 | (6) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 保费和服务收入 | 44,898 | 36,899 | 22 | % | 129,854 | 109,209 | 19 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 保费税 | 4,792 | 5,124 | (6) | % | 15,198 | 13,057 | 16 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 总收入 | 49,690 | 42,023 | 18 | % | 145,052 | 122,266 | 19 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 医疗费用 | 40,902 | 32,201 | 27 | % | 116,213 | 93,898 | 24 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 服务成本 | 651 | 692 | (6) | % | 1,990 | 2,041 | (2) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 销售、一般和管理费用 | 3,145 | 3,057 | 3 | % | 9,534 | 9,169 | 4 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 折旧费用 | 147 | 140 | 5 | % | 430 | 408 | 5 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 收购无形资产的摊销 | 170 | 173 | (2) | % | 516 | 519 | (1) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 保费税支出 | 4,886 | 5,095 | (4) | % | 15,449 | 13,218 | 17 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 减值 | 6,743 | — | n.m。 | 6,798 | 13 | n.m。 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 运营收益（亏损） | (6,954) | 665 | n.m。 | (5,878) | 3,000 | (296) | % | ||||||||||||||||||||||||||||
| 投资及其他收入 | 450 | 432 | 4 | % | 1,203 | 1,440 | (16) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 利息支出 | (170) | (176) | 3 | % | (510) | (530) | 4 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 所得税前收益（亏损） | (6,674) | 921 | (825) | % | (5,185) | 3,910 | (233) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 所得税（福利）费用 | (42) | 211 | (120) | % | 392 | 896 | (56) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 净收益（亏损） | (6,632) | 710 | n.m。 | (5,577) | 3,014 | (285) | % | ||||||||||||||||||||||||||||
| 归属于非控股权益的亏损 | 1 | 3 | (67) | % | 4 | 8 | (50) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 归属于Centene Corporation的净收益（亏损） | $ | (6,631) | $ | 713 | n.m。 | $ | (5,573) | $ | 3,022 | (284) | % | ||||||||||||||||||||||||
| 归属于Centene Corporation的稀释每股普通股收益（亏损） | $ | (13.50) | $ | 1.36 | n.m。 | $ | (11.29) | $ | 5.69 | (298) | % | ||||||||||||||||||||||||
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N.M.：意义不大
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29
截至2025年9月30日止三个月对比截至2024年9月30日止三个月
总收入
截至2025年9月30日止三个月，总收入较2024年同期增长18%，主要受PDP业务的保费和会员增长、Marketplace业务的整体市场增长以及Medicaid业务费率上涨的推动，但部分被Medicaid会员减少所抵消。
营业费用
医疗费用/HBR
截至2025年9月30日止三个月的HBR为92.7%，而2024年同期为89.2%。这一增长主要是由于与2024年第三季度相比，由于IRA，Marketplace医疗成本增加、Marketplace估计的风险调整收入减少以及PDP业务的项目变化。这一增长还受到主要由行为健康和家庭健康推动的医疗补助医疗费用增加的推动，部分被医疗补助费率和收入增长所抵消。
服务成本
与2024年同期相比，截至2025年9月30日的三个月内，服务成本减少了4100万美元。截至2025年9月30日止三个月的服务成本比率为84.3%，而2024年同期则为88.3%。
销售、一般和行政费用
2025年第三季度SG & A费用率为7.0%，而2024年第三季度为8.3%。2025年第三季度调整后的SG & A费用率为7.0%，而2024年第三季度为8.3%。下降的主要原因是费用持续高于收入增长以及PDP业务的增长，与整体公司相比，该业务的SG & A费用率明显较低。减少的部分被Marketplace业务的增长所抵消，该业务的SG & A费用率明显更高。
减值
在截至2025年9月30日的三个月中，由于67亿美元的商誉减值和2000万美元的自有房地产减值，我们记录了67亿美元的减值费用总额。
30
其他收入（费用）
下表汇总了截至9月30日止三个月其他收入（费用）的构成部分，（百万美元）：
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 投资及其他收入 | $ | 450 | $ | 432 | |||||||
| 利息支出 | (170) | (176) | |||||||||
| 其他收入（费用），净额 | $ | 280 | $ | 256 | |||||||
投资及其他收益。与2024年同期相比，截至2025年9月30日的三个月内，投资和其他收入增加了1800万美元。
利息支出。与2024年同期相比，截至2025年9月30日的三个月中，利息支出减少了600万美元。
所得税费用
截至2025年9月30日止三个月，我们录得4200万美元的所得税优惠，税前亏损为67亿美元，或有效税率为0.6%。2025年第三季度的有效税率反映了商誉减值的不可抵扣性质以及估计中期期间税项对年初至今税率法的影响。对于2025年第三季度，我们对调整后收益的有效税率为2.5%，这反映了估计中期期间税收对年初至今税收方法的影响。
截至2024年9月30日止三个月，我们录得所得税费用2.11亿美元，税前收益为9.21亿美元，有效税率为22.9%。对于2024年第三季度，我们对调整后收益的有效税率为23.3%。
31
分部业绩
下表汇总了我们截至9月30日止三个月按分部划分的综合经营业绩，（百万美元）：
| 2025 | 2024 | %变化 | ||||||||||||||||||
| 总收入 | ||||||||||||||||||||
| 医疗补助 | $ | 27,963 | $ | 26,440 | 6 | % | ||||||||||||||
| 医疗保险 | 9,391 | 5,643 | 66 | % | ||||||||||||||||
| 商业 | 10,992 | 8,693 | 26 | % | ||||||||||||||||
| 其他 | 1,344 | 1,247 | 8 | % | ||||||||||||||||
| 合并总数 | $ | 49,690 | $ | 42,023 | 18 | % | ||||||||||||||
|
毛利率(1)
|
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| 医疗补助 | $ | 1,532 | $ | 1,475 | 4 | % | ||||||||||||||
| 医疗保险 | 538 | 675 | (20) | % | ||||||||||||||||
| 商业 | 1,116 | 1,736 | (36) | % | ||||||||||||||||
| 其他 | 159 | 120 | 33 | % | ||||||||||||||||
| 合并总数 | $ | 3,345 | $ | 4,006 | (17) | % | ||||||||||||||
|
(1)
|
毛利率代表保费和服务收入减去医疗成本和服务成本。 | |||||||||||||||||||
医疗补助
截至2025年9月30日止三个月，总收入较2024年同期增长6%。总收入的增长主要是由费率上涨推动的，但部分被会员人数减少所抵消，这主要是由于重新确定。与2024年同期相比，截至2025年9月30日的三个月内，毛利率增加了5700万美元，这主要是由于费率和收入增加。
医疗保险
与2024年同期相比，截至2025年9月30日的三个月内，总收入增长了66%，这主要是由于PDP保费和会员人数增加，但部分被较低的Medicare Advantage会员人数所抵消。截至2025年9月30日的三个月，毛利率与2024年同期相比减少了1.37亿美元，这主要是由于PDP业务的推动，特别是来自IRA的变化，部分被保费和会员增长所抵消。
商业
与2024年同期相比，截至2025年9月30日的三个月内，总收入增长了26%，这主要得益于Marketplace业务29%的会员增长。与2024年同期相比，截至2025年9月30日的三个月内，毛利率减少了6.2亿美元，原因是MarketPlace医疗成本增加和估计的风险调整收入减少。
其他
与2024年同期相比，截至2025年9月30日的三个月内，总收入增长了8%。与2024年同期相比，截至2025年9月30日的三个月内，毛利率增加了3900万美元。这些增长主要是由加息推动的。
32
截至2025年9月30日止九个月对比截至2024年9月30日止九个月
总收入
截至2025年9月30日的九个月，总收入较2024年同期增长19%，主要受PDP业务的保费和会员增长、Marketplace业务的整体市场增长以及Medicaid业务的费率上涨和保费税收增加的推动，但部分被重新确定导致的Medicaid会员减少和Marketplace估计的风险调整收入减少所抵消。截至2024年9月30日的九个月，受益于2023年受益年度的市场风险调整表现优异。
营业费用
医疗费用/HBR
截至2025年9月30日止9个月的HBR为91.1%，2024年同期为87.9%。这一增长主要是由于Marketplace估计的风险调整收入减少、Marketplace医疗成本增加以及主要由行为健康、家庭健康和高成本药物推动的Medicaid医疗成本增加，部分被Medicaid费率上涨所抵消。
服务成本
与2024年同期相比，截至2025年9月30日的九个月内，服务成本减少了5100万美元。截至2025年9月30日止9个月的服务成本比率为87.4%，2024年同期为84.2%。
销售、一般和行政费用
截至2025年9月30日止9个月的SG & A费用率为7.3%，而2024年同期为8.4%。截至2025年9月30日止9个月的经调整SG & A费用率为7.3%，而截至2024年9月30日止9个月的经调整SG & A费用率为8.3%。下降的主要原因是费用持续高于收入增长以及PDP业务的增长，与整体公司相比，该业务的SG & A费用率明显较低。减少的部分被Marketplace业务的增长所抵消，该业务的SG & A费用率明显更高。
减值
在截至2025年9月30日的九个月中，我们记录的减值费用总额为68亿美元，这主要是由于67亿美元的商誉减值、与其他部门某些合同的结束相关的5500万美元的无形资产减值以及2000万美元的自有房地产减值。
在截至2024年9月30日的九个月中，我们记录的减值费用总额为1300万美元，这主要是由于在2024年最终裁决后不再可收回的与TRICARE管理式护理支持合同相关的联邦服务财产、软件和设备。
33
其他收入（费用）
下表汇总了截至9月30日的九个月其他收入（费用）的组成部分，（百万美元）：
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 投资及其他收入 | $ | 1,203 | $ | 1,440 | |||||||
| 利息支出 | (510) | (530) | |||||||||
| 其他收入（费用），净额 | $ | 693 | $ | 910 | |||||||
投资及其他收益。与2024年同期相比，截至2025年9月30日的九个月内，投资和其他收入减少了2.37亿美元。下降的原因是2025年利率下降和平均投资余额减少。截至2024年9月30日的九个月，还包括资产剥离的净收益。
利息支出。与2024年同期相比，截至2025年9月30日的九个月内，利息支出减少了2000万美元。
所得税费用
截至2025年9月30日止九个月，我们录得所得税开支3.92亿美元，税前亏损52亿美元，或有效税率（7.6）%。截至2025年9月30日止九个月的有效税率反映了商誉减值的不可抵扣性质。截至2025年9月30日止九个月，我们调整后收益的有效税率为25.1%。
截至2024年9月30日的九个月，我们录得所得税费用8.96亿美元，税前收益为39亿美元，有效税率为22.9%。2024年的有效税率反映了Circle Health Group（Circle Health）剥离的税收影响。截至2024年9月30日的9个月，我们调整后收益的有效税率为24.2%。
34
分部业绩
下表汇总了我们截至9月30日止九个月按分部划分的综合经营业绩，（百万美元）：
| 2025 | 2024 | %变化 | ||||||||||||||||||
| 总收入 | ||||||||||||||||||||
| 医疗补助 | $ | 82,391 | $ | 76,083 | 8 | % | ||||||||||||||
| 医疗保险 | 27,600 | 17,556 | 57 | % | ||||||||||||||||
| 商业 | 31,211 | 24,979 | 25 | % | ||||||||||||||||
| 其他 | 3,850 | 3,648 | 6 | % | ||||||||||||||||
| 合并总数 | $ | 145,052 | $ | 122,266 | 19 | % | ||||||||||||||
|
毛利率(1)
|
||||||||||||||||||||
| 医疗补助 | $ | 4,081 | $ | 4,880 | (16) | % | ||||||||||||||
| 医疗保险 | 2,605 | 1,866 | 40 | % | ||||||||||||||||
| 商业 | 4,604 | 6,074 | (24) | % | ||||||||||||||||
| 其他 | 361 | 450 | (20) | % | ||||||||||||||||
| 合并总数 | $ | 11,651 | $ | 13,270 | (12) | % | ||||||||||||||
|
(1)
|
毛利率代表保费和服务收入减去医疗成本和服务成本。 | |||||||||||||||||||
医疗补助
与2024年同期相比，截至2025年9月30日的九个月内，总收入增长了8%。总收入的增长主要是由保费税收增加和费率上涨推动的，但部分被会员人数减少所抵消，这主要是由于重新确定。与2024年同期相比，截至2025年9月30日的九个月内，毛利率减少了7.99亿美元。毛利率下降是由于主要由行为健康、家庭健康和高成本药物推动的医疗成本增加，部分被费率和收入增长所抵消。
医疗保险
与2024年同期相比，截至2025年9月30日的九个月内，总收入增长了57%，这主要是由于PDP保费和会员人数增加，但部分被Medicare Advantage会员人数减少所抵消。与2024年同期相比，截至2025年9月30日的九个月内，毛利率增加了7.39亿美元，这主要是由PDP业务推动的，特别是来自IRA的变化，部分被保费和会员增长所抵消。
商业
与2024年同期相比，截至2025年9月30日的九个月内，总收入增长了25%，这主要是由于Marketplace业务的会员增长29%，部分被较低的风险调整收入估计数所抵消。与2024年同期相比，截至2025年9月30日的九个月内，毛利率减少了15亿美元，原因是估计的风险调整收入减少和Marketplace医疗成本增加。
其他
与2024年同期相比，截至2025年9月30日的九个月内，总收入增长了6%。与2024年同期相比，截至2025年9月30日的九个月内，毛利率减少了8900万美元，原因是2024年第一季度Circle Health资产剥离以及TRICARE管理式护理支持合同于2024年12月到期。
35
流动性和资本资源
下面显示的是在讨论流动性和资本资源时使用的现金流简表（百万美元）。
| 截至9月30日的九个月， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 | $ | 4,651 | $ | 741 | |||||||
| （用于）投资活动的现金净额 | (188) | (1,154) | |||||||||
| （用于）筹资活动的现金净额 | (1,434) | (2,393) | |||||||||
| 汇率变动对现金及现金等价物的影响 | — | 7 | |||||||||
| 现金、现金等价物和限制性现金及现金等价物净增加（减少）额 | $ | 3,029 | $ | (2,799) | |||||||
经营活动提供的现金流量
正常运营的资金主要来自运营现金流和循环信贷融资下的借款。截至2025年9月30日的九个月内，经营活动提供了47亿美元的现金，而2024年可比期间提供了7.41亿美元的现金。
2025年运营提供的现金流主要是由净收益、改善的药房回扣汇款时间以及索赔和其他付款的时间驱动的。2024年运营提供的现金流由净收益驱动，部分被药房回扣汇款时间所抵消，因为我们过渡到2024年1月开始的新的第三方PBM，以及Marketplace 2023受益年度的风险调整付款。
现金流量（用于）投资活动
截至2025年9月30日的九个月，投资活动使用的现金为1.88亿美元，而2024年可比期间使用的现金为12亿美元。截至2025年9月30日的九个月内，用于投资活动的现金流主要是由我们受监管子公司的投资组合净增加（包括从现金和现金等价物转移到长期投资）和资本支出推动的。截至2024年9月30日的九个月，用于投资活动的现金流主要是由我们受监管子公司的投资组合净增加（包括从现金和现金等价物转移到长期投资）和资本支出推动的，部分被剥离收益所抵消。
在截至2025年9月30日和2024年9月30日的九个月中，我们分别在资本支出上花费了5.54亿美元和4.9亿美元，其中大部分是由系统增强和计算机硬件推动的。
截至2025年9月30日，我们的投资组合主要由固定收益证券组成，平均存续期为3.4年。截至2025年9月30日，我们拥有13亿美元的非监管现金和投资，其中包括3.57亿美元的现金和现金等价物以及9.02亿美元的投资。截至2024年12月31日，不受监管的现金和投资为11亿美元，其中包括2.48亿美元的现金和现金等价物以及8.23亿美元的投资。
（用于）融资活动的现金流量
截至2025年9月30日的九个月，融资活动使用的现金为14亿美元，而2024年可比期间使用的现金为24亿美元。2025年的融资活动是由9.71亿美元的债务净减少和4.73亿美元的股票回购推动的，其中包括股票回购计划下的4亿美元和与先前授予的股票赠款归属时预扣所得税相关的4600万美元回购。
2024年的融资活动是由22亿美元的股票回购和2.44亿美元的债务净减少推动的。
流动性指标
我们有一个股票回购计划，授权我们不时在公开市场或通过私下协商交易回购普通股。2023年，该公司董事会根据该计划授权了累计总额高达100亿美元的回购。
36
在2025年第三季度，我们没有根据股票回购计划进行回购。截至2025年9月30日，我们在该计划下有18亿美元可用于回购。回购计划没有设置任何期限。我们保留随时终止回购计划的权利。参见附注8。股东权益有关股票回购的更多信息。
截至2025年9月30日，我们已发行和未偿还的优先票据本金总额为157亿美元。管理我们各种期限优先票据的契约包含限制性契约。截至2025年9月30日，我们遵守了所有盟约。
作为我们资金配置策略的一部分，我们可能会决定回购债务或通过发行债务筹集资金。2022年，公司董事会批准了一项10亿美元的优先票据债务回购计划。截至2025年9月30日止季度未进行回购。截至2025年9月30日，优先票据债务回购计划下有7亿美元可用。
我们的循环信贷融资（本金为40亿美元）和定期贷款融资（本金为20亿美元）所依据的信贷协议包含惯例契约以及包括债务资本比在内的财务契约。我们在信贷协议下的最大债务资本比可能不超过0.60至1.00。截至2025年9月30日，我们在循环信贷融资下没有未偿还的借款，在定期贷款融资下有20亿美元的借款，我们遵守了所有契约。截至2025年9月30日，由于债务资本比，我们的循环信贷融资的可用性没有任何限制。
截至2025年9月30日，我们有1.2亿美元的未偿信用证，这不是我们循环信贷融资的一部分。截至2025年9月30日，信用证的加权利息为0.8%。此外，截至2025年9月30日，我们的未偿还担保债券为7.79亿美元。
截至2025年9月30日，我们的债务资本比（定义为总债务除以总债务和总权益之和）为45.5%，而2024年12月31日为41.2%。债务资本比上升是由2025年第三季度录得的商誉减值推动的，这减少了总股东权益。除其他外，我们利用债务资本比来衡量我们的杠杆率和财务灵活性。
截至2025年9月30日，我们的营运资本（定义为流动资产减去流动负债）为34亿美元，而2024年12月31日为37亿美元。我们管理我们的短期和长期投资，旨在确保投资组合的足够部分具有高度流动性，并可根据需要出售以满足短期需求。
未来预期
在2025年剩余时间内，我们预计保险子公司的净股息约为2亿美元，并将花费约2亿美元用于额外的资本支出。
根据我们的运营计划，我们预计我们的可用现金、现金等价物和投资、来自我们运营的现金以及我们的循环信贷融资下的可用现金将足以为我们的一般运营和资本支出提供资金，自本文件提交之日起至少12个月。虽然我们目前处于强劲的流动性状况，并相信我们有足够的资金渠道，但我们可能会选择增加我们的循环信贷工具的借款，该工具将于2030年3月到期。此外，我们的优先票据在2027年12月至2031年8月之间到期。我们可能会不时选择通过发行债务或股权、出售投资证券或其他方式（视情况而定）为营运资金和其他目的筹集额外资金。此外，如果我们认为此类机会对我们有利，我们可能会战略性地寻求再融资或赎回机会，以延长到期日和/或改善我们的债务条款。
37
监管资本和股息限制
我们的业务是通过我们的子公司进行的。作为管理式医疗机构，我们的大多数子公司受州法规和其他要求的约束，其中要求维持每个州定义的最低法定资本水平，并限制可能支付给我们的股息和其他分配的时间、支付和金额。通常，受监管的子公司未经国家监管部门事先批准可支付的股息分配金额，根据实体的法定净收益和法定资本及盈余水平进行限制。
我们受监管的子公司必须保持我们经营所在的每个州的各种监管机构规定的最低资本要求。在截至2025年9月30日的九个月中，我们从受监管的子公司获得了20亿美元的股息，并向其提供了14亿美元的出资。对于我们在美国全国保险专员协会（NAIC）备案的子公司，截至2024年12月31日（即需要报告的最近日期）的总风险资本（RBC）水平超过了授权控制水平的350%。我们预计在2025年期间将继续保持超过授权控制水平350%的总RBC水平。
根据经修订的1975年加州Knox-Keene医疗保健服务计划法案（Knox-Keene），我们的某些加州子公司必须遵守有形净资产（TNEE）要求。根据这些Knox-Keene TNE要求，实际净值减去某些无担保应收款和无形资产必须高于（i）固定最低金额，（ii）基于保费的最低金额或（iii）基于医疗保健支出的最低金额（不包括资本化金额）中的较大者。
根据纽约州卫生部的法规、规则和条例标题10，第98部分，我们的纽约子公司必须遵守或有储备要求。在这些要求下，基于认可资产的净值必须等于或超过基于年度净保费收入的最低金额。
NAIC通过了一些规则，为保险公司、管理式医疗组织和其他承担医疗保险风险的实体设定了最低RBC要求。截至2025年9月30日，我们的每一项健康计划都符合这些州颁布的RBC要求。
由于上述要求和其他监管要求，我们的某些子公司向其母公司支付股息、贷款或其他现金转移的能力受到限制。此类限制，除非修订或豁免，或除非获得监管批准，限制使用这些子公司产生的任何现金来支付我们的义务。未经适用的国家保险部门事先批准，我司保险公司子公司可支付的股息最高金额受有关法定盈余、法定收入和未分配盈余的限制。
关键会计估计
2025年7月通过的One Big Beautiful Bill法案产生了各种影响，包括对我们的Medicaid报告部门的潜在会员影响，以及Marketplace增强型APTC的不续签。由于这些市场状况伴随着我们的股价下跌，我们在第三季度进行了定量的减值分析，以确定商誉、无形资产或其他资产是否发生了减值。
我们对商誉的量化评估表明，某些报告单位的公允价值下降，导致附注4中概述的67亿美元减值。商誉和无形资产，在合并财务报表附注中，包括在此。在编制量化评估时，我们使用贴现现金流模型和指导性公众公司市场法估计了我们报告单位的公允价值。该分析涉及重大判断，包括对预测未来现金流的估计、适用于每个报告单位的贴现率、长期增长率、法定资本再投资要求、资本支出以及其他内外部因素。在分析指引公众公司市场法下显示的公允价值时，我们还考虑了同行公众公司收益的基于市场的倍数估计。虽然我们认为我们的估值程序中使用的假设和估计是适当的，但可以应用其他假设和估计，并可能产生明显不同的结果。
有关我们在编制简明综合财务报表时确定为至关重要的会计判断和估计的更完整讨论，请参阅"项目7中的关键会计估计-管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析"包含在我们关于10-K表格的2024年年度报告中。
38
项目3。关于市场风险的定量和定性披露。
投资和债务
截至2025年9月30日，我们的短期投资为22亿美元，长期投资为196亿美元，其中包括14亿美元的限制性存款。短期投资一般由期限在3个月至12个月之间的高流动性证券组成。长期投资包括市政、企业和美国国债、政府担保的债务、人寿保险合同、资产支持证券和股本证券，期限超过一年。限制性存款包括各种州法规要求存入或质押给国家机构的投资。由于各州要求的性质，无论合同到期日如何，这些投资都被归类为长期投资。基本上我们所有的投资都面临利率风险，如果市场利率上升，价值就会下降。假设2025年9月30日市场利率假设立即上升1%，我们的固定收益投资的公允价值将减少约6.85亿美元。
有关我们的投资所受利率风险的讨论，请参阅我们截至2024年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告，第1部分，第1A项，“风险因素–我们的投资组合可能遭受损失，这可能对我们的经营业绩或流动性产生重大不利影响。"
项目4。控制和程序。
评估披露控制和程序-我们根据1934年《证券交易法》（《交易法》）维持规则13a-15（e）和15d-15（e）中定义的披露控制和程序，旨在合理保证我们根据《交易法》提交或提交的报告中要求我们披露的信息（i）在SEC规则和表格规定的时间段内记录、处理、汇总和报告；以及（ii）积累并酌情传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时做出有关所需披露的决定。
在提交本10-Q表格时，管理层在我们的首席执行官和首席财务官的监督和参与下，评估了截至2025年9月30日我们的披露控制和程序的设计和运作的有效性。基于该评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序截至2025年9月30日有效。
财务报告内部控制的变化-在截至2025年9月30日的季度内，我们对财务报告的内部控制（定义见《交易法》规则13a-15（f）和15d-15（f））没有发生对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。
39
第二部分
其他信息
项目1。法律程序。
本公司及其附属公司作为当事方的法律程序的描述载于附注11。或有事项到本季度报告第I部分表格10-Q中包含的合并财务报表，并以引用方式并入本文。
项目1a。风险因素。
我们的2024年年度报告中关于表格10-K的第1A项、我们的2025年第一季度表格10-Q的第II部分、第1A项和我们的2025年第二季度表格10-Q的第1A项中描述的风险因素没有重大变化。
40
项目2。未登记出售股本证券及所得款项用途
2005年11月，公司董事会宣布了一项股票回购计划，最近一次是在2023年12月增加的。该公司被授权回购最多100亿美元，包括过去的授权，其中18亿美元截至2025年9月30日可用。
股票回购计划主要通过定期公开市场购买（其中可能包括旨在遵守规则10b5-1和加速股票回购的回购计划）进行，其金额和时间由公司酌情决定，作为其资本配置战略的一部分，并可能基于一般市场条件及其普通股的现行价格和交易量。回购计划没有设置任何期限。公司保留随时终止回购计划的权利。
|
发行人购买股本证券
2025年第三季度
（千股）
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| 期 |
总数
购买的股票(1)
|
平均价格 每股支付 |
股份总数 作为公开购买的一部分 宣布的计划或方案 |
近似美元价值
可能尚未购买的股票
根据计划或方案
（百万美元）(2)
|
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2025年7月1日-2025年7月31日
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1 | $ | 30.64 | — | $ | 1,830 | |||||||||||||||||||||||
|
2025年8月1日-2025年8月31日
|
23 | 25.72 | — | 1,830 | |||||||||||||||||||||||||
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2025年9月1日-2025年9月30日
|
6 | 29.90 | — | 1,830 | |||||||||||||||||||||||||
| 合计 | 30 | $ | 26.77 | — | $ | 1,830 | |||||||||||||||||||||||
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(1)
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包括某些员工为支付税款而以29.00美元的加权平均价格向公司放弃的1.1万股股票，以及公司首席执行官Sarah London以25.50美元的加权平均价格在公开市场购买的1.9万股股票，此前在2025年8月11日向SEC提交的表格4中披露了这一价格。 | ||||||||||||||||||||||||||||
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(2)
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截至2025年9月30日，股票回购计划下的剩余金额为18亿美元。
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项目5。其他信息
（a）无。
（b）无。
（c）截至2025年9月30日止三个月，
公司没有董事或高级管理人员采纳或终止“规则10b5-1交易安排”或“非规则10b5-1交易安排”，每个术语在S-K条例第408（a）项中定义
.
41
项目6。展品。
| 展品编号 | 描述 |
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| 31.1 | |||||||||||
| 31.2 | |||||||||||
| 32.1 | # | ||||||||||
| 32.2 | # | ||||||||||
| 101 | 以下材料来自以内联可扩展业务报告语言（iXBRL）格式编制的截至2025年9月30日止季度的表格10-Q的Centene Corporation季度报告：（i）综合资产负债表；（ii）综合经营报表；（iii）综合全面损益报表；（iv）综合股东权益报表；（v）综合现金流量表及（vi）相关附注。 | ||||||||||
| 104 | 封面页交互式数据文件，采用iXBRL格式，包含在附件 101中。 | ||||||||||
|
#本证明被视为未根据经修订的1934年《证券交易法》（《交易法》）第18条提交，或以其他方式受该条的责任约束，也不应被视为通过引用并入根据经修订的1933年《证券法》或《交易法》提交的任何文件中。
|
|||||||||||
42
签名
根据1934年《证券交易法》的要求，截至2025年10月29日，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告并获得正式授权。
| Centene Corporation | ||||||||
| 签名： | /s/sarah m. london | |||||||
| 首席执行官 （首席执行官） |
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| 签名： | Andrew L. Asher | |||||||
| 执行副总裁、首席财务官 （首席财务官） |
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| 签名： | /s/卡蒂·N·卡索 | |||||||
| 高级副总裁，财务、公司控制人兼首席财务官 （首席会计官） |
||||||||
43