附件 99,099，099,099，099,099，099,099，099,099，099,099，099,099，099,099，099,099，099,099，099,099，099,099，099,099，099,099，099,099，099,099，099,099，
2026年5月4日
总结要点:
•第一季度营收73亿美元同比增长2%，盈利能力超出我们对该季度的预期；我们重申全年营收300亿美元和调整后EBITDA 38亿美元的预期。1.
•DTC收入1同比增长11%至24亿美元，派拉蒙+增长17%领涨，该公司新增70万订阅者（+ 190万，不包括国际硬捆绑订阅者的退出）；DTC调整后EBITDA改善至2.51亿美元（利润率10%）；我们继续预计2026年将加速DTC收入和利润。
•我们的内容名单正在交付：兰德曼现在是派拉蒙+有史以来最受关注的系列；麦迪逊是泰勒·谢里丹迄今为止出道的最强也是最具女性影响力的剧集，首月全球观众人数达到1250万；法警已覆盖超1850万全球观众；以及尖叫7是该系列30年历史上票房最高的一期。
•CBS拥有黄金时段20大剧集中的13部，包括所有四部顶级新剧，法警,警长国家,美国中央情报局和波士顿蓝—自上世纪90年代初以来，没有一家广播网络取得过这样的成就。
•我们正在融合我们的流媒体技术堆栈——有望在年中推出——以提供更个性化的统一体验，并在发现和货币化方面实现持续改进。
•我们仍有望在2027年实现超过30亿美元的效率，预计到2026年底运行率效率将超过25亿美元；TV Media adj. EBITDA1由于成本纪律抵消了收入逆风，第一季度增长11%至11亿美元（利润率29%）。
•我们在26年第三季度末完成对Warner Bros. Discovery的收购方面取得了重大进展，包括将部分新股权银团给战略投资者、获得100亿美元的债务融资、将剩余的490亿美元过桥融资银团给18家全球金融机构、推进监管批准，以及4月23日WBD股东的批准。
1 非公认会计原则措施在本信末尾的补充披露中有详细说明。
1
各位股东，
这是今年忙碌而富有成效的开端，我们直接面向消费者、工作室和电视媒体部门的势头推动了强劲的第一季度业绩。我们对我们的业务轨迹感到满意，因为我们继续投资于关键的增长领域，推动整个企业的更高效率，并为公司的长期成功定位。从第一天起，我们就设定了一个明确的目标：通过投资于高质量的故事讲述和技术来改造派拉蒙，同时追求将定义下一个娱乐时代的机会。我们正在取得有意义的进展——推动强劲的财务业绩，同时管理一项行业转变的交易。
在我们的三个细分领域，直接面向消费者、工作室和电视媒体，画面是一种刻意执行——在机会最大的地方投资增长，在结构性逆风持续存在的地方管理利润率。
直接面向消费者
在直接面向消费者方面，我们今年开局表现强劲，由第二季大结局兰德曼和首次亮相麦迪逊和法警.兰德曼现在是派拉蒙+历史上最受关注的剧集，而麦迪逊在流媒体上发布了泰勒·谢里丹迄今为止最强、最具女性倾向性的剧集，该服务首月全球观众达1250万。这两部热播剧都续订了随后几季。法警它也一直是一枝独秀——在CBS首播并于次日在派拉蒙+上线，目前它已在全球范围内覆盖了超过1850万观众，其中包括近500万国际观众。我们的本土原创作品也获得了有意义的牵引力：意大利海岸第三季（意大利）和加拿大海岸（Canada），这两部作品现在都是该平台在各自国家有史以来表现最好的真人秀系列。
自8月以来，我们的直接面向消费者团队已经为20多部新的和回归的系列作品开了绿灯，涵盖有剧本、无剧本和动画——既拓宽了我们的石板深度，也拓宽了我们接触到的受众。我们还在平台整合方面取得了有意义的进展，包括在预计初夏的全面服务整合之前，将BET +内容成功过渡到派拉蒙+。下一步，扩大了我们拥护的故事、我们支持的创作者和我们所代表的文化的触角，将1000多个小时的标志性系列、电影和原著在一个统一的体验中带给观众。
在体育方面，第一季度包括三场NFL季后赛、UFC、欧洲冠军联赛、欧罗巴联赛、会议联赛比赛以及大学篮球的联合CBS联播。今年，Paramount +的订阅用户总共可以访问约14,000小时的体育内容。
我们对独家提供的UFC的强劲势头尤其感到鼓舞。我们将继续完善如何为消费者提供优质体验，包括在CBS上播出两场UFC赛事的部分内容。迄今为止，已有超1000万个家庭在我们的服务上观看了超过1亿小时的UFC节目——提供的收视率是过去两年平均按次付费活动的15倍以上。n可以说，新的UFC订阅者比派拉蒙+观众的平均年龄要年轻15岁——他们参与的服务不仅仅是UFC，充分利用了我们提供的更广泛的电影和系列，比如南方公园.
今年1月，我们在美国、加拿大、澳大利亚和拉丁美洲的Essential和Premium等级实施了价格上涨——这是自2024年8月以来的首次此类调整。到目前为止的结果是符合
2
与我们的期望，允许我们继续对业务进行再投资。整个季度，订阅用户增加了70万，强劲的基本增长部分被退出的超过100万硬捆绑用户所抵消。
为了进一步加速我们的DTC业务，我们正在对面向消费者的技术进行现代化改造，以创造更加动态、个性化和互联的体验。我们的流媒体技术堆栈的融合——有望在年中推出——将实现跨发现、个性化和货币化的持续优化。在我们的流媒体产品中，我们已经通过增强的移动体验和短视频剪辑等新功能看到了早期势头，这些功能旨在加深参与度并增加频率。
作为这一演变的一部分，今年夏天，Pluto TV将经历十年来最重大的更新，建立在派拉蒙+平台上，标志着在个性化和用户体验方面向前迈出了重要一步，并巩固了我们作为免费和优质流媒体播放器的地位。我们还在Pluto上扩展注册和第一方身份，以提供更好的用户体验和广告信号。在美国，现在65%的Pluto观看分钟数来自注册用户——同比增长近60% ——我们预计，随着我们对产品体验的改进，这一份额将继续上升。我们还将继续推动平台上的VOD收视率——我们认为这将带来更好的整体消费者体验，并且鉴于与VOD相关的意图，对广告商来说更有价值——随着最近的更新，每位用户的VOD电视小时数将增加60%。
为了进一步支持Pluto TV，我们正在锐化我们的内容战略，构建一个良性循环，让伟大的节目吸引更多的观众，更好的产品体验让他们保持更长时间的参与。这种方法已经显示出成效，最近增加的粉丝喜爱的游戏表现强劲。我们在怀旧驱动的节目中看到了特别的力量，这在将这些特许经营权介绍给新一代的同时，也引起了现有粉丝的共鸣。
工作室
在戏剧方面，我们继续扩大我们的人才名册，无论是镜头前还是镜头后，为全球观众带来更多引人入胜的故事。在不到九个月的时间里，我们的名单几乎翻了一番，从2025年的8部电影增长到2026年的15部，并且正忙于增加我们在2027年、2028年及以后的盈利增长名单。早期的一个亮点是尖叫7，与Spyglass Media Group联合制作，这是该标志性系列30年历史上票房最高的一部，全球票房超过2亿美元。
我们即将推出的电影名单包括广泛的特许经营产品组合、原创作品、动画作品、恐怖片、戏剧、R级喜剧等等。5月8日，Billie Eilish — Hit Me Hard and Soft：The Tour（Live in 3D）由詹姆斯·卡梅隆和比莉·艾利什执导的影片首次亮相影院，随后在阵亡将士纪念日周末上映了这部超自然惊悚片乘客，两周后，恐怖电影，这是我们与Miramax达成的首次交易的一部分。然后在6月26日，蠢货：最佳也是最后一次，第五部，也是该系列的最后一部，将在影院上映，全年还将有更多电影上映。与此同时，我们的创意团队在投入原创故事讲述的同时，也在努力重振重点特许经营权。
我们同样专注于确保这些故事能够覆盖广泛的全球受众。上个月在CinemaCon上，一年一度的戏剧展览聚会，我们给了影院业主我们的承诺
3
派拉蒙和华纳兄弟公司每年至少发行30部电影，每部电影都获得完整的影院上映和至少45天的窗口期，立即生效。
这一承诺不仅支持健康的娱乐行业并保护消费者的影院体验，还将支持我们的长期增长，这是我们整个平台参与和货币化的重要管道，包括授权和流媒体。
与此同时，派拉蒙电视工作室（PTVS）和CBS工作室继续成为全行业的抢手合作伙伴。除了为派拉蒙+生产的石板外，我们继续为第三方提供服务。
PTVS在这一时期有几个值得注意的里程碑，包括一个限定系列订单更正在Netflix和第三季续订交叉为Prime Video。与此同时，我们还在制作一系列2026年的新系列，其中包括不是骑死就是死，的Reacher衍生内格利为Prime Video；12 12 12, 兄弟们和Neuromancer用于Apple TV；和好莱坞艺术为Netflix。此外，我们还有新一季的既定系列如Reacher,XO,基蒂， 基础，和艾米丽在巴黎.
CBS Studios ——包括BET Studios和Nickelodeon Animation Studios ——补充了这一点，推出了涵盖广播和流媒体的60多个活跃剧集组合，涵盖主要特许经营权、新作品以及优质、日间和家庭节目的广泛组合。
除了销售我们的内容，我们将继续投资从世界各地的第三方制片人那里收购电影和系列，支持顶级创意人才和独特的故事讲述，包括引起观众共鸣并推动全球订户参与的本地市场制作。
电视媒体
我们的广播和线性电视业务仍然是影响力、相关性和现金流的强大引擎。CBS目前有前20名中的13名黄金时段系列，包括# 1新闻节目60分钟，以及所有四个顶级新系列，法警,警长国家,美国中央情报局和波士顿蓝—这是自上世纪90年代初以来没有广播网络取得的成就。我们还预计CBS将继续保持连续40天的白天排名# 1第连续一季。
除了在广播方面的领先地位，CBS仍然是派拉蒙+的主要推动力，在播出季该服务所用时间排名前20的剧集中，CBS的标题占了10部。CBS新剧集在流媒体上立即取得突破，第一年的节目法警,警长 国家和美国中央情报局大约40%的观众来自派拉蒙+。
展望未来，CBS进入2026-27赛季时的日程安排具有创造性，财务纪律严明，并为长期价值而建立——以强大的19个回归系列为基础，持续的特许经营扩张，包括海军罪案调查处：纽约，以及新的原创概念如爱因斯坦,库比蒂诺和永远属于你.
我们的体育业务也继续表现强劲，在整个美巡赛—— CBS十多年来最受关注的大师赛最后一轮比赛——以及NCAA Division I男子篮球锦标赛中提供了强劲的收视率，CBS Sports与TNT Sports在该赛事中产生了自1994年以来第二多人观看的疯狂三月。
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在这一势头的基础上，我们最近宣布与WNBA和CBS体育建立新的长期合作伙伴关系，这将显着扩大我们的女子体育产品。根据这项协议，CBS体育将从本赛季开始，每年通过CBS电视网和派拉蒙+转播多达20场常规赛——这是所有电视网在转播电视上转播的最多的WNBA比赛。我们致力于投资优质的现场体育赛事，这使我们能够抓住围绕女篮不断增长的观众和文化势头。
驱动效率优化投资全企业
我们的转型计划提前了。针对我们的第三个北极星优先事项——以长期自由现金流为重点推动全企业效率——我们有超过25亿美元的运行率效率有望在年底前实现，并预计到2027年将实现至少30亿美元的效率。
正如我们之前分享的，我们的四大转型工作流程之一是让技术成为公司的核心竞争力。我们正在通过统一我们整个业务的平台、数据和工作流程，将派拉蒙转变为一家技术支持的媒体公司。这种转变已经在打破孤岛，增加纪律，使我们能够以更高的精度更快地行动。从推出我们的代理数据仓库，简化团队访问数据和对数据采取行动的方式，到快速扩展人工智能驱动的开发工具，我们正在构建可提高速度和质量的持久内部能力。如今，我们近80%的工程组织都采用了代码辅助技术，在相同的开发周期内推动了生产力和产品质量的有意义的提升，显着降低了故障率，并将批准时间缩短了一半以上。
上面的例子只是正在进行的进展的一个快照，还有旨在推动参与和释放未来货币化机会的新举措。其中包括在Paramount +上扩展新的内容格式和互动功能，例如在Paramount +移动应用上推出剪辑，计划增加游戏、现场统计和投票。我们还将通过自动轮播、内容聚焦单元、精选收藏和Top 10体验增强Pluto TV上的内容发现。这些努力共同表明，朝着更加创新、高效和技术驱动的至高无上的方向稳步、有纪律地前进。
我们的核心重点领域之一一直是加强我们的广告业务。我们已迅速采取行动，重组我们的上市方法，重建我们的团队，并投资于在日益数字化、业绩驱动的环境中竞争所需的能力。我们在统一领导下将全国销售组织整合为单一的、以客户为中心的结构，正式推出派拉蒙媒体实验室——通过更一体化和沉浸式的体验将我们的IP与品牌营销人员连接起来，并增加了来自领先数字平台的新人才，包括亚马逊、The Trade Desk、谷歌、Hulu和Roku，这反映出我们有意深化和拓宽我们的专业知识。
与此同时，我们正在加速对广告技术的投资，包括我们的AI驱动的定位和优化产品Precision +，我们正在广告服务、CRM统一和收益管理方面取得持续进展。这些努力开始转化为成果：Paramount +广告收入保持强劲，整个产品组合的数字货币化正在连续改善，我们进入第二季度的程序化需求管道令人鼓舞。
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此外，在第二季度初，我们将公司的第一个部门带到了Oracle Fusion上，我们计划在明年初让整个组织都在一个统一的ERP系统上。
第一季度业绩及第二季度和2026年展望
对第一季度业绩以及我们的第二季度和2026年展望的总结和讨论如下。正如我们之前指出的，我们将在新的分部结构下报告我们的26年第一季度业绩——包括我们对DTC、工作室和电视媒体的重组以及分部费用分配。先前期间的重铸财务数据反映在下表中，也可在我们的投资者关系网站上查阅，之前通过8-K文件披露。此外，我们根据我们交易的财务报告要求，在Skydance交易结束之前（“前任”）和之后（“继任者”）列报期间，这在信后面的财务报表列报部分有进一步描述。更多补充信息也可在我们的投资者关系网站上找到。
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前任(1)
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继任者 | 展望 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 以百万计，除每 | 7/1/25 - | 8/7/25 - | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 份额金额 | 第一季度’25 | Q2’25 | 8/6/25 | 9/30/25 | Q4’25 | 第一季度’26 | Q2’26 | 2026 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 直接面向消费者 | $ | 2,151 | $ | 2,264 | $ | 923 | $ | 1,344 | $ | 2,309 | $ | 2,398 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 同比增长（%） | 11 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 工作室 | 1,159 | 1,135 | 462 | 738 | 2,060 | 1,283 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 同比增长（%） | 11 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 电视媒体 | 3,884 | 3,454 | 1,198 | 2,042 | 3,799 | 3,666 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 同比增长（%） | (6) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 消除 | (2) | (4) | (2) | (3) | (20) | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总收入 | $ | 7,192 | $ | 6,849 | $ | 2,581 | $ | 4,121 | $ | 8,148 | $ | 7,347 | $6,750 - $6,950 | $ | 30,000 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 同比增长（%） | (6) | % | 1 | % | 2 | % | 2 | % | (1%) - 1% | 4% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 营业收入（亏损） | $ | 550 | $ | 399 | $ | 80 | $ | 244 | $ | (339) | $ | 616 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 营业利润率（%） | 7.6 | % | 5.8 | % | 3.1 | % | 5.9 | % | (4.2) | % | 8.4 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收益（亏损） | $ | 152 | $ | 57 | $ | (244) | $ | (13) | $ | (573) | $ | 168 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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稀释EPS(2)
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$ | .22 | $ | .08 | $ | (.36) | $ | (.01) | $ | (.52) | $ | .15 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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经调整EBITDA(3)
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$ | 732 | $ | 863 | $ | 313 | $ | 684 | $ | 674 | $ | 1,161 | $900 - $1,000 | $ | 3,800 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 同比增长（%） | (29) | % | (6) | % | (6) | % | 42 | % | 59 | % | 4% - 16% | 16% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 调整后EBITDA利润率（%） | 10.2 | % | 12.6 | % | 12.1 | % | 16.6 | % | 8.3 | % | 15.8 | % | 13.9% | 12.7% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 提供的净现金 （用于）经营 活动 |
$ | 180 | $ | 159 | $ | (175) | $ | 268 | $ | 217 | $ | 185 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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自由现金流(3)
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$ | 123 | $ | 114 | $ | (207) | $ | 222 | $ | 101 | $ | 96 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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流通股(4)
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678 | 680 | 675 | 1,098 | 1,104 | 1,118 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 派拉蒙+营收 | $ | 1,686 | $ | 1,771 | $ | 709 | $ | 1,060 | $ | 1,837 | $ | 1,974 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 同比增长（%） | 16 | % | 23 | % | 23 | % | 17 | % | 17 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 派拉蒙+订阅者 | 77.8 | 76.8 | 77.9 | 78.9 | 79.6 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 同比增长（%） | 11 | % | 14 | % | 4 | % | 2 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
注意事项：（1）由于在Skydance交易结束时建立了新的会计基础，我们前一期间分部信息的GAAP基础是基于我们之前的分部。为提供与管理层审查结果的方式一致的信息，上述每个先前期间按分部划分的2025年收入反映了在新的分部列报方式下重新调整的金额，因此构成非公认会计原则列报方式。关于非公认会计原则财务措施的补充披露中提供了从历史分部列报到新分部列报的对账。（2）归属于派拉蒙或派拉蒙Skydance的持续经营业务的稀释每股收益；（3）见关于非公认会计原则财务措施的补充披露（4）稀释后流通股的加权平均数
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第一季度’26
第一季度的总收入为73亿美元，比这家前身公司在25年第一季度的收入72亿美元增长2%，这主要得益于DTC和工作室收入的增长，但部分被TV Media的持续下滑所抵消。营业收入为6.16亿美元（8%利润率），其中包括1.03亿美元的交易相关成本。调整后EBITDA为12亿美元，利润率为16%，同比增长59%，在严格的费用管理推动下表现优异，同时我们继续为整个业务的增长进行投资。以下按分部进行的讨论包括与新分部列报方式下重铸的2025年的比较2.
直接面向消费者
•DTC收入同比增长11%至24亿美元，派拉蒙+收入同比增长17%领涨。派拉蒙+收入增长反映14% ARPU3增长和2%的用户增长。我们的基础用户群增长了近200万，部分被第一季度超过100万国际硬捆绑用户的退出所抵消，这符合我们的计划。这影响了报告的净增加量，但提高了我们用户群的质量和经济性。
•DTC调整后EBITDA为2.51亿美元（利润率为10%），与25年第一季度的-400万美元相比有所改善，这反映了订阅和广告的持续增长，并包括内容费用受益于Skydance交易导致的会计基础变化导致内容资产减少，部分被持续的内容投资所抵消。
工作室
•影城收入同比增长11%至13亿美元，其中包括来自尖叫7以及将Skydance授权收入并入派拉蒙电视工作室。
•Studios adj. EBITDA为1.64亿美元（利润率13%），较25年第一季度的8200万美元同比大幅增长，这得益于本季度的授权交易。
电视媒体
•电视媒体营收同比下降6%，至37亿美元。广告和联盟收入均同比下降6%。广告收入趋势包括国际退出带来的两个百分点的影响，部分被本季度政治广告带来的一个百分点的收益所抵消。联盟趋势与付费电视用户持续流失相一致。
•TV Media adj. EBITDA为11亿美元，利润率为29%，而2025年第一季度的利润率为24%，这表明严格的费用管理足以抵消收入下降。
2见关于非公认会计原则财务措施的补充披露。
3我们将每个订户的平均收入（“ARPU”）计算为适用期间的派拉蒙+总收入除以该期间开始和结束时派拉蒙+订户的平均值，并进一步除以该期间的月数。
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Q2’26
正如我们之前在第四季度的信中指出的那样，我们预计公司总收入将相对更多地集中在下半年，尽管我们现在预计盈利能力将略微偏向上半年。在26年第二季度，我们预计这家前身公司的总收入将在67.5亿美元至69.5亿美元之间，与25年第二季度相比将同比增长-1 %至1%，这主要得益于DTC收入的增长，以及在较小程度上工作室收入的增长，但被电视媒体的下降所抵消。Q2收入增长前景反映了与Q2’25影院收入的艰难比较，发布了Mission：Impossible — The Final Reckoning以及广告收入的减速，包括在25年第二季度的NCAA四强赛和冠军赛中夺冠。我们继续预计派拉蒙+的基本用户增长将保持健康，但与第一季度类似，我们预计派拉蒙+的季度环比用户将持平，原因是约200万国际硬捆绑用户的战略退出。
我们预计adj. EBITDA为9亿美元至10亿美元，中点利润率为13.9%，本季度股票薪酬约为7500万美元。我们预计Q2总DTC利润率和总盈利能力将继续同比改善。我们预计Q2的转型成本将达到数亿，这将影响我们报告的自由现金流。
2026
对于2026年，我们继续预计总收入为300亿美元，或同比增长4%，包括前几个时期和后续时期。我们按细分市场划分的预期与我们在25年第4季度信中概述的预期基本一致。我们预测adj. EBITDA为38亿美元，或12.7%的利润率。随着我们在超过30亿美元的效率上取得进展，我们将在近期盈利能力与再投资之间取得平衡。如前所述，在大约8亿美元的转型成本之前，我们继续预计自由现金流转换约为5%。2026年是重要的投资年——在业务转型方面，以及在内容和技术方面，我们预计这将有助于我们在2027年及以后的增长。跨部门：
•对于DTC，我们继续预计收入将加速增长4不包括Showtime下降影响的订阅和广告收入。基础用户增长将是健康的，并将同比加速，尽管由于战略硬捆绑退出，总付费用户将仅略高于2025年。我们继续预计2026年的DTC利润将相对于2025年增长。
•我们预计，在授权和其他收入加速的推动下，我们新的工作室部门将实现增长，包括传统Skydance收入的全年影响，以及派拉蒙电视工作室和CBS工作室的更高授权。虽然我们看到了好于预期的戏剧表演从尖叫7，我们继续预计影院收入将同比大幅下降，原因是随着我们打造2027 +的排片，2026年更多上映的电影的平均每部票房收入将下降。我们预计，与2025年相比，2026年工作室部门的盈利能力将有所提高。
•在电视媒体方面，我们预计，由于付费电视用户下降，与2025年相比，线性广告下降幅度有所缓和，包括2026年的预期政治支出，联盟收入将继续面临逆风。我们预计电视媒体的利润率将稳定到改善。
4不包括Paramount + with Showtime，我们的付费有线频道，之前在电视下报道过
媒体部分。
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资本Structure &资本配置
我们在本季度末拥有19亿美元的现金和现金等价物，以及155亿美元的总债务。我们的债务在本季度有所上升，因为我们从循环信贷额度中提取了21.5亿美元，用于支付WBD在签订合并协议时欠Netflix的28亿美元终止费。这笔款项将由我们从我们就WBD交易订立的私募中获得的收益中偿还。我们的债务增加被部分抵消，因为我们用手头现金偿还了第一季度初到期的3.47亿美元债务。我们有8600万美元的债务将在2026年剩余时间内到期。
收购华纳兄弟Discovery
2月27日，我们宣布了我们的最终合并协议，根据该协议，派拉蒙将收购WBD，这将加速我们打造下一代媒体和娱乐公司的雄心。
我们正朝着在26年第三季度末完成交易的计划取得巨大进展，其中包含一些重要的里程碑。4月，我们宣布，一组精选战略投资者获得了470亿美元股权投资的一部分。本次银团不解除原始股权投资人对公司所作的合同承诺。正如8-K中所详述的那样，PIPE认购价格从固定的每股16.02美元更新为收盘时的市场参考价格——下限为12.00美元，上限为16.02美元。此外，我们以每股B类股一份10年期认股权证的股息取代了此前计划的配股，该认股权证可按银团价格行使，并预计将在纳斯达克单独交易，我们认为这对我们的股东来说比之前的配股结构具有更大的价值。
随后，我们还宣布，我们成功获得了长期融资承诺，其中包括50亿美元的定期贷款和50亿美元的循环信贷额度，在收盘时以合并后公司的资产作抵押。我们成功地向18家全球金融机构银团提供了剩余的490亿美元过桥融资，为此次交易提供资金，我们打算在完成交易之前用跨投资级和高收益市场的额外担保债务取而代之。现有派拉蒙票据将在交易结束后作为无担保债务继续存在。
最近，在4月23日，WBD股东投票批准了合并协议，这是我们走向完成的道路上的又一个关键步骤。我们期待在未来几个月完成交易，并在我们努力创建一家服务于创意社区和消费者的公司时分享未来的更新。
收盘
第一季度展示了这家公司在战略、内容和执行一致时的能力。WBD交易有望在第三季度完成，这将显着放大这一潜力，并将两支世界级球队联合起来。我们正在建立一些持久的东西——我们才刚刚开始。
真诚的，
大卫·埃里森
董事长兼首席执行官
派拉蒙，一家Skydance公司
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有关前瞻性陈述的注意事项
这封信包含历史和前瞻性陈述，包括与我们未来的财务业绩和业绩、潜在成就和交易（包括与我们与Warner Bros. Discovery, Inc.的未决合并相关的）及其预期收益以及行业趋势和发展相关的陈述。所有不是历史事实陈述的陈述都是或可能被视为1995年《私人证券诉讼改革法案》含义内的前瞻性陈述。同样，描述我们的目标、计划或目标的陈述是或可能是前瞻性陈述。这些前瞻性陈述反映了我们目前对未来结果和事件的预期；通常可以通过使用包含诸如“相信”、“预期”、“预期”、“打算”、“计划”、“预见”、“可能”、“将”、“可能”、“可能”、“估计”或其他类似词语或短语的陈述来识别；并涉及已知和未知的风险、不确定性和其他难以预测的因素，这些因素可能导致我们的实际结果、业绩或成就与这些陈述明示或暗示的任何未来结果、业绩或成就不同。这些风险、不确定性和其他因素包括（其中包括）：与我们的流媒体业务相关的风险；消费者行为、广告市场状况和受众衡量缺陷的变化对我们的广告收入产生的不利影响；与在高度竞争和充满活力的行业中运营相关的风险；消费者行为的不可预测性，以及不断发展的技术和分销模式；与我们投资于新业务、产品、服务和技术的决策相关的风险，以及我们业务战略的演变；关于分发我们的内容的运输损失或其他减少或谈判的影响；对我们的声誉或品牌的损害；由于商誉、内容和长期资产（包括寿命有限的无形资产）的资产减值费用造成的损失；与终止经营和以前的业务相关的负债；对可持续发展举措的日益审查和不断变化的预期；不断变化的业务连续性、网络安全、隐私和数据保护以及类似风险；保护和维护我们的知识产权方面的挑战；国内和全球政治，影响我们业务的一般经济和监管因素；无法雇用或留住关键员工或确保有创造性的人才；劳资纠纷导致我们的运营中断；与整合派拉蒙全球和Skydance Media的业务以及我们的整合能力相关的风险和成本，LLC成功并实现了预期的协同效应；与Skydance交易相关的诉讼可能导致大量成本；我们B类普通股的价格波动；我们的双重资本结构和集中所有权可能对我们B类普通股或业务的价格产生的影响；与私下出售我们公司的控股权相关的风险，包括我们的股东可能不会对我们的B类普通股的股份实现任何控制权溢价的变更，并且我们可能会受到目前未知的第三方的控制；与我们在纳斯达克规则下的“受控公司”身份相关的风险，包括我们豁免于某些公司治理要求；与我们的B类普通股缺乏投票权相关的风险；我们经修订和重述的公司注册证书（“章程”）和经修订和重述的章程中的反收购条款以及特拉华州法律中的反收购条款可能会阻止、延迟、或阻止控制权变更；我们章程中的排他性诉讼地条款可能会限制股东对某些索赔的诉讼地选择并阻止对我们的董事和高级职员提起诉讼的风险；我们章程中的公司机会条款可能允许某些人寻求我们原本可能获得的竞争机会的风险；与我们的控股公司结构相关的风险，包括我们依赖子公司的分配来满足我们的纳税义务和其他现金需求；WBD合并可能对我们和WBD的业务和商业关系造成的干扰；未能完成WBD合并可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和股价产生的负面影响；如果我们未获得某些监管批准，WBD合并可能被阻止或延迟或预期收益减少的风险；WBD合并协议可能根据其条款被终止的风险， 包括如果WBD合并完成的任何条件未得到满足；与WBD合并有关的诉讼可能阻止或延迟WBD合并完成或导致在完成后支付损害赔偿的风险；实现协同效应和WBD合并预期的其他预期收益的挑战，包括成功整合WBD的业务；对我们业务的风险，因与WBD合并相关的大量成本和债务而导致的财务状况或经营业绩；WBD合并导致我们现有股东所有权和经济利益减少的风险；以及我们在新闻稿和提交给美国证券交易委员会的文件中描述的其他因素，包括但不限于我们最近的10-K表格年度报告以及我们的10-Q表格和8-K表格报告。可能会有额外的风险，我们目前认为不重要或不一定知道的不确定性和因素。本函中包含的前瞻性陈述仅在本文发布之日作出，我们不承担任何义务公开更新任何前瞻性陈述以反映后续事件或情况。
11
财务报表列报
2025年8月7日，根据2024年7月7日签订的交易协议（交易协议所设想的交易，“Skydance交易”），派拉蒙全球和Skydance Media，LLC（“Skydance”）成为派拉蒙Skydance Corporation的子公司。
由于在Skydance交易结束时为派拉蒙全球的净资产建立了新的会计基础，因此经营业绩和现金流量在后续期间和先前期间之间不具有可比性。因此，我们在2026年第一季度的10-Q表中的合并财务报表分两个不同的时期呈现。2025年8月7日之前的期间仅包括派拉蒙全球并被识别为“前身”，而从2025年8月7日开始的期间则反映派拉蒙Skydance Corporation并被识别为“继任者”。这封信中的表述、随附的财务报表以及非GAAP财务指标的补充披露也反映了继任和前任期间之间的区别。
有关与Skydance交易相关的新会计基础的更多信息，请参阅我们2026年第一季度的10-Q表附注1。
12
PARAMOUNT SKYDANCE CORPORATION及附属公司
综合业务报表
（未经审计；以百万计，每股金额除外）
| 继任者 | 前任 | |||||||||||||
| 截至3月31日的三个月， | 截至3月31日的三个月， | |||||||||||||
| 2026 | 2025 | |||||||||||||
| 收入 | $ | 7,347 | $ | 7,192 | ||||||||||
| 费用和支出 | ||||||||||||||
| 运营中 | 4,855 | 4,961 | ||||||||||||
| 销售，一般和行政 | 1,411 | 1,543 | ||||||||||||
| 折旧及摊销 | 362 | 88 | ||||||||||||
| 重组及交易相关项目 | 103 | 85 | ||||||||||||
| 总费用和支出 | 6,731 | 6,677 | ||||||||||||
| 处置收益 | — | 35 | ||||||||||||
| 营业收入 | 616 | 550 | ||||||||||||
| 利息支出 | (238) | (217) | ||||||||||||
| 利息收入 | 38 | 38 | ||||||||||||
| 其他项目，净额 | (24) | (37) | ||||||||||||
| 所得税前利润和亏损中的权益 被投资公司 |
392 | 334 | ||||||||||||
| 准备金 | (155) | (100) | ||||||||||||
| 被投资公司亏损中的权益，税后净额 | (62) | (73) | ||||||||||||
| 净收益（母公司和非控股权益） | 175 | 161 | ||||||||||||
| 归属于非控股权益的净利润 | (7) | (9) | ||||||||||||
| 归母净收益 | $ | 168 | $ | 152 | ||||||||||
| 归属于母公司的基本每股普通股净收益 | $ | .15 | $ | .23 | ||||||||||
| 归属于母公司的稀释后每股普通股净收益 | $ | .15 | $ | .22 | ||||||||||
| 已发行普通股加权平均数： | ||||||||||||||
| 基本 | 1,110 | 672 | ||||||||||||
| 摊薄 | 1,118 | 678 | ||||||||||||
13
PARAMOUNT SKYDANCE CORPORATION及附属公司
合并资产负债表
（未经审计；以百万计，每股金额除外）
| 在 | 在 | |||||||||||||||||||||||||
| 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||||||||||||||||||||
| 当前资产： | ||||||||||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ | 1,941 | $ | 3,274 | ||||||||||||||||||||||
| 应收账款，净额 | 6,850 | 6,615 | ||||||||||||||||||||||||
| 编程和其他库存 | 1,000 | 1,461 | ||||||||||||||||||||||||
| 预付费用及其他流动资产 | 1,764 | 1,970 | ||||||||||||||||||||||||
| 流动资产总额 | 11,555 | 13,320 | ||||||||||||||||||||||||
| 物业及设备净额 | 2,205 | 2,195 | ||||||||||||||||||||||||
| 编程和其他库存 | 15,472 | 15,028 | ||||||||||||||||||||||||
| 商誉 | 1,622 | 1,600 | ||||||||||||||||||||||||
| 无形资产，净值 | 5,954 | 6,238 | ||||||||||||||||||||||||
| 经营租赁资产 | 1,084 | 1,126 | ||||||||||||||||||||||||
| 递延所得税资产，净额 | 1,241 | 1,282 | ||||||||||||||||||||||||
| WBD收购的预付对价 | 2,800 | — | ||||||||||||||||||||||||
| 其他资产 | 2,555 | 2,553 | ||||||||||||||||||||||||
| 总资产 | $ | 44,488 | $ | 43,342 | ||||||||||||||||||||||
| 负债和股东权益 | ||||||||||||||||||||||||||
| 流动负债： | ||||||||||||||||||||||||||
| 应付账款 | $ | 707 | $ | 906 | ||||||||||||||||||||||
| 应计费用 | 1,730 | 2,077 | ||||||||||||||||||||||||
| 参与者的份额和应付的特许权使用费 | 2,613 | 2,646 | ||||||||||||||||||||||||
| 应计节目编制和制作费用 | 1,857 | 1,832 | ||||||||||||||||||||||||
| 递延收入 | 1,354 | 1,355 | ||||||||||||||||||||||||
| 债务 | 662 | 433 | ||||||||||||||||||||||||
| 其他流动负债 | 1,580 | 1,350 | ||||||||||||||||||||||||
| 流动负债合计 | 10,503 | 10,599 | ||||||||||||||||||||||||
| 长期负债 | 14,821 | 13,225 | ||||||||||||||||||||||||
| 参与者的份额和应付的特许权使用费 | 1,404 | 1,361 | ||||||||||||||||||||||||
| 养老金和退休后福利义务 | 1,178 | 1,185 | ||||||||||||||||||||||||
| 递延所得税负债，净额 | 90 | 85 | ||||||||||||||||||||||||
| 经营租赁负债 | 1,112 | 1,150 | ||||||||||||||||||||||||
| 方案编制义务 | 386 | 400 | ||||||||||||||||||||||||
| 其他负债 | 2,245 | 2,450 | ||||||||||||||||||||||||
| 承诺与或有事项 | ||||||||||||||||||||||||||
| 母公司股东权益： | ||||||||||||||||||||||||||
|
A类普通股，每股面值0.00 1美元；授权55股；
32（2026及2025）股已发行股份
|
— | — | ||||||||||||||||||||||||
|
B类普通股，每股面值0.00 1美元；5,500股
授权；已发行1,086股（2026年）及1,076股（2025年）股份
|
1 | 1 | ||||||||||||||||||||||||
| 额外实收资本 | 13,316 | 13,386 | ||||||||||||||||||||||||
| 累计赤字 | (1,585) | (1,753) | ||||||||||||||||||||||||
| 累计其他综合收益（亏损） | (27) | 59 | ||||||||||||||||||||||||
| 母公司股东权益合计 | 11,705 | 11,693 | ||||||||||||||||||||||||
| 非控制性权益 | 1,044 | 1,194 | ||||||||||||||||||||||||
| 总股本 | 12,749 | 12,887 | ||||||||||||||||||||||||
| 总负债和权益 | $ | 44,488 | $ | 43,342 | ||||||||||||||||||||||
14
PARAMOUNT SKYDANCE CORPORATION及附属公司
合并现金流量表
（未经审计；单位：百万）
| 继任者 | 前任 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 截至3月31日的三个月， | 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||||||||||||||||
| 2026 | 2025 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 经营活动： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 净收益（母公司和非控股权益） | $ | 175 | $ | 161 | |||||||||||||||||||||||||
| 调整净收益与净现金流的对账 经营活动提供： |
|||||||||||||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | 362 | 88 | |||||||||||||||||||||||||||
| 递延税项拨备 | 37 | 45 | |||||||||||||||||||||||||||
| 股票补偿 | 80 | 44 | |||||||||||||||||||||||||||
| 处置收益 | — | (35) | |||||||||||||||||||||||||||
| 被投资公司亏损中的权益，税后净额和 分布 |
64 | 73 | |||||||||||||||||||||||||||
| 资产负债变动 | (533) | (196) | |||||||||||||||||||||||||||
| 经营活动提供的现金流量净额 | 185 | 180 | |||||||||||||||||||||||||||
| 投资活动： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 投资 | (92) | (73) | |||||||||||||||||||||||||||
| 资本支出 | (89) | (57) | |||||||||||||||||||||||||||
| WBD收购的预付对价 | (2,800) | — | |||||||||||||||||||||||||||
| 处置收益 | 11 | 61 | |||||||||||||||||||||||||||
| 其他投资活动 | (6) | — | |||||||||||||||||||||||||||
| 用于投资活动的现金流量净额 | (2,976) | (69) | |||||||||||||||||||||||||||
| 融资活动： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 信贷安排下的借款 | 2,150 | — | |||||||||||||||||||||||||||
| 偿还债务 | (347) | — | |||||||||||||||||||||||||||
| 普通股支付的股息 | (61) | (36) | |||||||||||||||||||||||||||
| 支付工资税以代替发行股票用于 股票补偿 |
(74) | (26) | |||||||||||||||||||||||||||
| 支付给非控制性权益的款项 | (183) | (77) | |||||||||||||||||||||||||||
| 其他融资活动 | (1) | — | |||||||||||||||||||||||||||
| 筹资活动提供（用于）的现金流量净额 | 1,484 | (139) | |||||||||||||||||||||||||||
| 汇率变动对现金及现金等价物的影响 | (26) | 40 | |||||||||||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物净（减少）增加额 | (1,333) | 12 | |||||||||||||||||||||||||||
| 年初现金及现金等价物 | 3,274 | 2,661 | |||||||||||||||||||||||||||
| 期末现金及现金等价物 | $ | 1,941 | $ | 2,673 | |||||||||||||||||||||||||
15
关于非公认会计原则财务措施的补充披露
（未经审计；以百万计，每股金额除外）
在2026年第一季度，我们将非GAAP盈利能力衡量标准从折旧和摊销前的调整后营业收入（Adjusted OIBDA）过渡到调整后EBITDA，我们将其定义为扣除利息费用和收入前的归属于母公司的净收益（亏损）；（拨备）所得税收益；其他项目；被投资公司收益（亏损）中的权益，税后净额；以及折旧和摊销，调整后不包括基于股票的补偿费用和被确定为影响可比性的某些项目，这些项目不属于我们的正常运营。做出这一改变是为了与管理层在2026年开始衡量公司持续经营业绩的方式保持一致。虽然这两项调整后的衡量标准都排除了被确定为影响可比性但不属于我们正常运营的项目，包括编程费用、减值费用、重组费用、交易相关项目、其他公司事项以及处置收益（损失），但在适用的情况下，我们定义的调整后EBITDA也不包括基于股票的薪酬，这是一种非现金费用，管理层认为这不是我们基本经营业绩的一部分。根据美国普遍接受的会计原则（“美国通用会计准则”或“公认会计准则”），归母净利润（亏损）是最直接可比的财务指标。调整后的所得税前利润、调整后的所得税拨备、调整后的归母净收益和调整后的摊薄每股收益也是不按照美国公认会计原则计算的业绩衡量标准（连同调整后的EBITDA，即“调整后的衡量标准”），不包括被确定为影响可比性的某些项目，这些项目不属于我们的正常运营，包括上述项目，以及投资收益（损失）和离散税项，每一项都适用。
我们使用这些调整后的衡量标准，除其他外，评估我们的经营业绩。这些措施是管理层用于规划和预测未来期间的主要措施之一，它们是我们运营实力和业务绩效的重要指标。此外，除其他外，我们使用调整后的EBITDA来评估潜在的收购。我们认为这些措施对投资者是相关和有用的，因为它们允许投资者以与我们管理层使用的方法一致的方式看待我们的业绩；并且由于它们排除了不代表我们正常运营的项目，它们提供了对基本业绩的更清晰的视角，并使投资者、分析师和同行更容易将我们的经营业绩与业内其他公司进行比较，并比较我们在报告期内的业绩。
由于调整后的衡量标准是不按照美国公认会计原则计算的业绩衡量标准，因此不应将其与我们根据美国公认会计原则报告的业绩分开考虑或作为替代，包括净收益（亏损）、（拨备）所得税收益、归属于母公司的净收益（亏损）和稀释后的每股收益（如适用），作为经营业绩的指标和不应过分依赖这些调整后的衡量标准。其他公司可能会以不同的方式定义这些衡量标准，包括调整后的EBITDA，因此，我们的调整后衡量标准可能无法直接与其他公司类似标题的衡量标准进行比较。
我们无法对前瞻性的非GAAP财务指标进行核对，因为如果不做出不合理的努力，我们就无法准确估计此类核对的个别调整（如适用），或者在此时量化这些项目的可能重要性。
16
关于非公认会计原则财务措施的补充披露（续）
（未经审计；以百万计，每股金额除外）
下表根据美国公认会计原则将调整后的计量与其最直接可比的财务计量进行了核对。对下表中确定为影响可比性的项目的税收影响已使用适用于每个项目的税率计算。
| 继任者 | 前任 | |||||||||||||||||||||||||
| 截至3月31日的三个月， | 截至3月31日的三个月， | |||||||||||||||||||||||||
| 2026 | 2025 | |||||||||||||||||||||||||
| 归母净收益（GAAP） | $ | 168 | $ | 152 | ||||||||||||||||||||||
| 归属于非控股权益的净利润 | 7 | 9 | ||||||||||||||||||||||||
| 被投资公司亏损中的权益，税后净额 | 62 | 73 | ||||||||||||||||||||||||
| 准备金 | 155 | 100 | ||||||||||||||||||||||||
| 其他项目，净额 | 24 | 37 | ||||||||||||||||||||||||
| 利息支出，净额 | 200 | 179 | ||||||||||||||||||||||||
| 处置收益 | — | (35) | ||||||||||||||||||||||||
|
交易相关项目(a)
|
103 | 20 | ||||||||||||||||||||||||
|
重组费用(a)
|
— | 65 | ||||||||||||||||||||||||
| 股票补偿 | 80 | 44 | ||||||||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | 362 | 88 | ||||||||||||||||||||||||
| 调整后EBITDA（非公认会计原则） | $ | 1,161 | $ | 732 | ||||||||||||||||||||||
（a）关于影响可比性的项目的更多信息，见下表附注。
17
关于非公认会计原则财务措施的补充披露
（未经审计；以百万计，每股金额除外）
| 继任者 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2026年3月31日止三个月 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 所得税前利润 | 准备金 | 归母净收益 | 稀释EPS | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 已报告（GAAP） | $ | 392 | $ | (155) | $ | 168 | $ | .15 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 影响可比性的项目： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
交易相关项目(a)
|
103 | (6) | 97 | .08 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 离散税目 | — | (4) | (4) | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 调整后（非公认会计原则） | $ | 495 | $ | (165) | $ | 261 | $ | .23 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
（a）反映与计划中的WBD合并相关的法律、咨询和其他专业费用。
| 前任 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年3月31日止三个月 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 所得税前利润 | 准备金 | 归母净收益 | 稀释EPS | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 已报告（GAAP） | $ | 334 | $ | (100) | $ | 152 | $ | .22 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 影响可比性的项目： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
重组费用(a)
|
65 | (16) | 49 | .08 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
交易相关项目(b)
|
20 | — | 20 | .03 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
处置收益（c）
|
(35) | 2 | (33) | (.05) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 离散税目 | — | 7 | 7 | .01 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 调整后（非公认会计原则） | $ | 384 | $ | (107) | $ | 195 | $ | .29 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
（a）主要反映租赁资产减值费用。
（b）反映与Skydance交易有关的法律、咨询和其他专业费用。
（c）主要反映与处置非核心业务相关的收益。
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关于非公认会计原则财务措施的补充披露（续）
（未经审计；单位：百万）
从2026年开始，我们将报告结构转变为三个新的部分：工作室,直接面向消费者，和电视媒体并更新了我们的分部费用分配，以更好地反映我们在整个业务中的运营和成本决策方式。由于在Skydance交易结束时为派拉蒙全球的净资产建立了新的会计基础（见财务报表列报），我们前期分部信息的GAAP基础是基于我们之前的分部，拍摄娱乐,直接面向消费者，和电视媒体.为了提供与管理层审查结果的方式一致的信息，这封信包括非公认会计原则演示文稿，其中2025年的前身金额已在新的分部演示文稿下重新计算，因此构成非公认会计原则演示文稿。以下各页提供了从GAAP演示文稿到这个重新调整的非GAAP演示文稿的对账。
影城/电影娱乐
我们的工作室段包括我们的电视和电影工作室运营，包括CBS工作室、派拉蒙电视工作室、尼克动画、派拉蒙影业、派拉蒙动画和米拉麦克斯，以及Skydance动画、电影、电视和互动/游戏，以及派拉蒙体育娱乐。对于前任时期，我们的拍摄娱乐segment与我们的新产品最具可比性工作室与我们相关的细分和排除工作室运营电视媒体业务，包括CBS Studios和Paramount Television Studios.
截至2025年3月31日止三个月
| 公认会计原则 | 非公认会计原则 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 前任 | 前任 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至3月31日的三个月， | 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2025 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 拍摄娱乐 |
调整(b)
|
工作室 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 剧场版 | $ | 148 | $ | — | $ | 148 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 许可及其他 | 476 | 530 | 1,006 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 广告 | 3 | 2 | 5 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入 | 627 | 532 | 1,159 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 内容成本 | 321 | 417 | 738 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 广告和营销 | 116 | 1 | 117 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 170 | 52 | 222 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 费用 | 607 | 470 | 1,077 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
调整后EBITDA/调整后OIBDA(a)
|
$ | 20 | $ | 62 | $ | 82 | |||||||||||||||||||||||||||||
19
关于非公认会计原则财务措施的补充披露（续）
（未经审计；单位：百万）
截至2025年6月30日止三个月
| 公认会计原则 | 非公认会计原则 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 前任 | 前任 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至6月30日的三个月， | 截至6月30日的三个月， | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2025 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 拍摄娱乐 |
调整(b)
|
工作室 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 剧场版 | $ | 254 | $ | — | $ | 254 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 许可及其他 | 434 | 443 | 877 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 广告 | 2 | 2 | 4 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入 | 690 | 445 | 1,135 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 内容成本 | 394 | 343 | 737 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 广告和营销 | 195 | 5 | 200 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 185 | 44 | 229 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 费用 | 774 | 392 | 1,166 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
调整后EBITDA/调整后OIBDA(a)
|
$ | (84) | $ | 53 | $ | (31) | |||||||||||||||||||||||||||||
2025年7月1日-8月6日期间
| 公认会计原则 | 非公认会计原则 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 前任 | 前任 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 期间为7月1日-8月6日， | 期间为7月1日-8月6日， | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2025 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 拍摄娱乐 |
调整(b)
|
工作室 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 剧场版 | $ | 73 | $ | — | $ | 73 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 许可及其他 | 202 | 185 | 387 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 广告 | 1 | 1 | 2 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入 | 276 | 186 | 462 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 内容成本 | 131 | 147 | 278 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 广告和营销 | 106 | 2 | 108 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 75 | 3 | 78 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 费用 | 312 | 152 | 464 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
调整后EBITDA/调整后OIBDA(a)
|
$ | (36) | $ | 34 | $ | (2) | |||||||||||||||||||||||||||||
（a）在2026年第一季度，我们将经营部门的主要损益衡量标准从调整后的OIBDA更名为调整后的EBITDA。
（b）反映了纳入历史电视媒体工作室运营和更新我们的分部费用分配，以更好地反映我们如何在整个业务中运营和做出成本决策。
20
关于非公认会计原则财务措施的补充披露（续）
（未经审计；单位：百万）
直接面向消费者
我们的直接面向消费者 该部门包括我们的国内和国际付费和免费流媒体服务组合，包括派拉蒙+、Pluto TV和BET +，以及我们的国内优质有线电视网络派拉蒙+和Showtime。对于前一阶段，直接面向消费者Segment excluded Paramount + with Showtime。
截至2025年3月31日止三个月
| 公认会计原则 | 非公认会计原则 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 前任 | 前任 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至3月31日的三个月， | 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2025 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 直接面向消费者 |
调整(b)
|
直接面向消费者 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 广告 | $ | 473 | $ | — | $ | 473 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 附属公司和订阅 | 1,571 | 107 | 1,678 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入 | 2,044 | 107 | 2,151 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 内容成本 | 1,215 | 15 | 1,230 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 广告和营销 | 341 | 18 | 359 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 597 | (31) | 566 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 费用 | 2,153 | 2 | 2,155 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
调整后EBITDA/调整后OIBDA(a)
|
$ | (109) | $ | 105 | $ | (4) | |||||||||||||||||||||||||||||
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关于非公认会计原则财务措施的补充披露（续）
（未经审计；单位：百万）
截至2025年6月30日止三个月
| 公认会计原则 | 非公认会计原则 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 前任 | 前任 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至6月30日的三个月， | 截至6月30日的三个月， | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2025 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 直接面向消费者 |
调整(b)
|
直接面向消费者 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 广告 | $ | 494 | $ | — | $ | 494 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 附属公司和订阅 | 1,665 | 104 | 1,769 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 许可及其他 | 1 | — | 1 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入 | 2,160 | 104 | 2,264 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 内容成本 | 1,085 | 29 | 1,114 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 广告和营销 | 294 | 11 | 305 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 624 | (33) | 591 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 费用 | 2,003 | 7 | 2,010 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
调整后EBITDA/调整后OIBDA(a)
|
$ | 157 | $ | 97 | $ | 254 | |||||||||||||||||||||||||||||
2025年7月1日-8月6日期间
| 公认会计原则 | 非公认会计原则 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 前任 | 前任 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 期间为7月1日-8月6日， | 期间为7月1日-8月6日， | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2025 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 直接面向消费者 |
调整(b)
|
直接面向消费者 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 广告 | $ | 179 | $ | — | $ | 179 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 附属公司和订阅 | 704 | 40 | 744 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入 | 883 | 40 | 923 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 内容成本 | 412 | 16 | 428 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 广告和营销 | 114 | 6 | 120 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 252 | (14) | 238 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 费用 | 778 | 8 | 786 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
调整后EBITDA/调整后OIBDA(a)
|
$ | 105 | $ | 32 | $ | 137 | |||||||||||||||||||||||||||||
（a）在2026年第一季度，我们将经营部门的主要损益衡量标准从调整后的OIBDA更名为调整后的EBITDA。
（b）反映了我们的优质有线电视频道Paramount +与Showtime的收录，该频道被收录在电视媒体2025年的分部，并更新我们的分部费用分配，以更好地反映我们在整个业务中的运营和成本决策方式。
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关于非公认会计原则财务措施的补充披露（续）
（未经审计；单位：百万）
电视媒体
我们的电视媒体分部包括我们的（1）广播业务—— CBS电视网，我们的国内广播电视网；CBS电视台，我们拥有的电视台；以及我们的国际免费广播网络，包括Network 10和Channel 5；（2）国内基础有线电视网络，包括MTV、Comedy Central、派拉蒙网络、史密森尼频道、Nickelodeon、BET Media Group、CBS Sports Network，以及其中某些品牌的国际延伸；以及（3）CBS Media Ventures，它制作和发行首播联合节目。电视媒体还包括一系列数字资产，如CBS News 24/7提供24小时新闻，CBS Sports HQ提供体育新闻和分析。对于前一阶段，电视媒体该部门还包括电视演播室运营和优质有线电视网络，派拉蒙+与Showtime。
截至2025年3月31日止三个月
| 公认会计原则 | 非公认会计原则 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 前任 | 前任 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至3月31日的三个月， | 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2025 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 电视媒体 |
调整(b)
|
电视媒体 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 广告 | $ | 2,038 | $ | (2) | $ | 2,036 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 附属公司和订阅 | 1,826 | (107) | 1,719 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 许可及其他 | 674 | (545) | 129 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入 | 4,538 | (654) | 3,884 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 内容成本 | 2,343 | (447) | 1,896 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 广告和营销 | 153 | (20) | 133 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 1,120 | (216) | 904 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 费用 | 3,616 | (683) | 2,933 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
调整后EBITDA/调整后OIBDA(a)
|
$ | 922 | $ | 29 | $ | 951 | |||||||||||||||||||||||||||||
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关于非公认会计原则财务措施的补充披露（续）
（未经审计；单位：百万）
截至2025年6月30日止三个月
| 公认会计原则 | 非公认会计原则 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 前任 | 前任 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至6月30日的三个月， | 截至6月30日的三个月， | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2025 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 电视媒体 |
调整(b)
|
电视媒体 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 广告 | $ | 1,657 | $ | (2) | $ | 1,655 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 附属公司和订阅 | 1,780 | (104) | 1,676 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 许可及其他 | 574 | (451) | 123 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入 | 4,011 | (557) | 3,454 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 内容成本 | 1,956 | (380) | 1,576 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 广告和营销 | 116 | (16) | 100 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 1,076 | (210) | 866 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 费用 | 3,148 | (606) | 2,542 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
调整后EBITDA/调整后OIBDA(a)
|
$ | 863 | $ | 49 | $ | 912 | |||||||||||||||||||||||||||||
2025年7月1日-8月6日期间
| 公认会计原则 | 非公认会计原则 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 前任 | 前任 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 期间为7月1日-8月6日， | 期间为7月1日-8月6日， | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2025 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 电视媒体 |
调整(b)
|
电视媒体 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 广告 | $ | 485 | $ | (1) | $ | 484 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 附属公司和订阅 | 696 | (40) | 656 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 许可及其他 | 247 | (189) | 58 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入 | 1,428 | (230) | 1,198 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 内容成本 | 657 | (153) | 504 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 广告和营销 | 59 | (7) | 52 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 430 | (73) | 357 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 费用 | 1,146 | (233) | 913 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
调整后EBITDA/调整后OIBDA(a)
|
$ | 282 | $ | 3 | $ | 285 | |||||||||||||||||||||||||||||
（a）在2026年第一季度，我们将经营部门的主要损益衡量标准从调整后的OIBDA更名为调整后的EBITDA。
（b）反映了历史遗留问题的转移电视媒体工作室运营到工作室Segment and our premium cable channel，Paramount + with Showtime，to the直接面向消费者分部，并更新我们的分部费用分配，以更好地反映我们在整个业务中的运营和成本决策方式。
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关于非公认会计原则财务措施的补充披露
（未经审计；单位：百万）
自由现金流
自由现金流是一种非公认会计准则财务指标。自由现金流反映了我们由经营活动提供的净现金流减去资本支出。我们在计算自由现金流时会扣除资本支出，因为对资本支出的投资是对与我们的运营直接相关的现金的使用。我们由经营活动提供的净现金流是最直接可比的美国公认会计准则财务指标。
管理层认为，自由现金流为投资者提供了一个重要视角，让他们了解我们可用于偿还债务、支付股息、进行战略收购和投资、维持我们的资本资产、履行我们的纳税义务以及为持续运营和营运资金需求提供资金的现金。我们认为，自由现金流的列报对 投资者，因为它允许投资者以类似于管理层使用的方法的方式评估我们基础业务产生的现金。自由现金流是用于确定我们年度激励薪酬奖励的量化绩效指标之一。此外，自由现金流是我们的投资者、分析师和行业同行外部使用的主要衡量标准，目的是对我们的经营业绩进行估值并与我们行业内的其他公司进行比较。
由于自由现金流不是按照美国公认会计原则计算的衡量标准，因此不应将自由现金流作为衡量流动性的经营活动提供的净现金流或作为衡量经营业绩的净收益的一种衡量标准加以孤立或替代。正如我们计算的那样，自由现金流可能无法与其他公司采用的类似标题的衡量标准相提并论。
下表列出了我们的经营活动提供的净现金流与自由现金流的对账。
| 继任者 | 前任 | |||||||||||||
| 截至3月31日的三个月， | 截至3月31日的三个月， | |||||||||||||
| 2026 | 2025 | |||||||||||||
| 经营活动提供的现金流量净额 | $ | 185 | $ | 180 | ||||||||||
| 资本支出 | (89) | (57) | ||||||||||||
| 自由现金流（Non-GAAP） | $ | 96 | $ | 123 | ||||||||||
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