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Sunrise Realty Trust，Inc.（“公司”或“SUNS”）成立于2023年8月28日，并于2024年2月由特拉华州有限责任公司转变为马里兰州公司。该公司是一家机构贷款人，为商业地产提供债务资本解决方案（“CRE”）美国南部市场，主要关注亚利桑那州、佛罗里达州、乔治亚州、内华达州、北卡罗来纳州、南卡罗来纳州、田纳西州和德克萨斯州的机会。公司专注于发起、承销和管理CRE债务投资，并向具有近期价值创造机会以及资本重组机会的CRE资产抵押的过渡性业务计划的优质借款人和发起人提供资本。该公司打算进一步多元化其投资组合，目标投资于高级抵押贷款、夹层贷款、B票据、商业抵押贷款支持证券（“CMBS”）以及跨CRE资产类别的类债优先股本证券。公司拟将其投资组合包括优质住宅（包括多户、共管公寓和独栋住宅社区）、零售、办公、酒店、工业、混合用途和特殊用途房地产。公司经营于 一 经营分部。

SUNS由Sunrise Manager LLC（“SUNS管理人”或“管理人”）进行外部管理和咨询，根据经修订的《1940年投资顾问法》（“顾问法”）注册投资顾问.本公司将其所有附属公司合并，并在本公司的合并财务报表内合并。

公司拟根据《国内税收法》（“法典”）选择作为REIT被征税，用于美国联邦所得税目的，自截至2024年12月31日的纳税年度开始。公司一般不会对其REIT应税收入征收美国联邦所得税，只要公司每年在扣除支付给股东的股息之前分配其所有REIT应税收入，并遵守作为REIT的各种其他要求。

分拆

2024年7月9日，Advanced Flower Capital Inc.（f/k/a AFC Gamma，Inc.）（“AFC”或“前母公司”）宣布完成此前宣布的分立（“分立”），并将AFC的CRE投资组合分拆为一家独立的上市公司SUNS（“分拆”）。此次分拆是通过将AFC的CRE投资组合从AFC转移到SUNS以及分配全部已发行的SUNS普通股（面值$ 0.01 向AFC截至2024年7月8日（“记录日期”）收市时登记在册的所有股东每股（“普通股”）派发（“分派”）。AFC截至记录日期登记在册的股东在记录日期每持有3股AFC普通股可获得1股普通股。分拆事项已于2024年7月9日（「分派日期」）完成。在发行日，SUNS成为一家独立的上市公司，在纳斯达克 Stock Market LLC交易，代码为“SUNS”。亚足联保留 无 分拆后公司的所有权权益。

就分拆事项而言，公司与AFC订立若干协议，以规管分拆后公司与AFC之间的关系，包括分立及分配协议（“分立及分配协议”）及税务事项协议（“税务事项协议”）。该等协议就AFC与SUNS之间分配AFC及其附属公司在分拆前、分拆时及分拆后期间应占的资产、负债及义务（其中包括投资、物业及与税项有关的资产及负债）作出规定。此外，为筹备分拆事项，SUNS管理层与SUNS管理人订立新管理协议，该协议于分拆完成时同时生效。管理人亦与管理人及Leonard Tannenbaum的联属公司TCG Services LLC订立（i）行政服务协议（“行政服务协议”），公司执行主席、公司总裁Robyn Tannenbaum以及（ii）与管理人的关联公司SRT Group LLC、Tannenbaum先生、Tannenbaum女士、Sedrish先生和Hetzel先生签订的服务协议（“服务协议”）。

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随附的未经审计的中期财务报表应与公司向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的截至2024年12月31日的财政年度的10-K表格年度报告中包含的经审计的财务报表和经营业绩一并阅读。

有关公司重要会计政策的说明，请参阅公司年度报告10-K表的附注2。公司在下文中披露了有关列报基础和其他会计政策的信息，这些信息（i）需要每季度披露一次，（ii）有重大变化或（iii）截至本报告发布之日，公司认为至关重要。

基础 演示文稿

随附的未经审计的中期综合财务报表及相关附注是按照美国公认会计原则（“GAAP”）和适用于中期财务信息的SEC规则和条例按权责发生制会计基础编制的，包括公司及其全资子公司的账目。未经审计的中期综合财务报表反映了管理层认为对公允列报公司截至所列期间的经营业绩和财务状况所必需的所有调整。所有公司间余额和交易已在合并中消除。分拆完成前各期间公司的历史财务报表是根据AFC的历史会计记录编制的，并以独立的方式列报，就好像公司的运营是独立于AFC进行的一样。

这份表格10-Q的季度报告包括公司截至2024年7月9日（完成分立、分配和分拆之前）和2024年7月9日至2025年6月30日期间（完成分立、分配和分拆之后）的财务信息，并没有完全反映公司的经营业绩、现金流量和财务状况，如果它是一家独立公司在之前的期间内列报。

公司与关联方发生的交易合计净e除现金以外的历史结算在资产负债表中反映为成员权益和股东权益，在现金流量表中反映为从（到）前母公司的净转移和分配。更多信息见附注12“关联交易”和附注8“股东权益”。

本期业务结果不一定表明2025年12月31日终了年度最终可能实现的结果。

在编制财务报表时使用估计数

按照公认会计原则编制财务报表要求管理层做出影响某些报告金额和披露的估计和假设。实际结果可能与这些估计不同。重大估算包括当期预期信用损失准备金（“CECL Reserve”）。

最近的会计公告

根据JumpStart Our Business Startups Act（“JOBS法案”）的定义，该公司是一家“新兴成长型公司”。《就业法》第107条规定，“新兴成长型公司”可以利用《证券法》第7（a）（2）（b）条规定的延长过渡期，以遵守新的或修订的会计准则。换句话说，“新兴成长型公司”可以推迟采用某些会计准则，直到这些准则原本适用于私营公司。公司已选择利用这一延长的过渡期。因此，公司将不会受到与其他非新兴成长型公司的公众公司相同的新会计准则或修订会计准则实施时间的限制，这可能会使公司的财务状况与其他公众公司的财务状况进行比较变得更加困难。

2023年12月，FASB发布了ASU 2023-09 —所得税（主题740）：所得税披露的改进（“ASU 2023-09”）。ASU2023-09提高了与税率调节和所得税相关的所得税披露的透明度。ASU2023-09在2024年12月15日之后开始的年度期间生效。对于公共经营实体以外的实体，修订自2025年12月15日之后开始的年度期间生效。允许对尚未发布或可供发布的年度财务报表提前采用。The

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修正应前瞻性适用，但允许追溯适用。ASU2023-09的采用预计不会对公司的合并财务报表产生重大影响。

2024年11月，FASB发布ASU 2024-03 —损益表—报告综合收益—费用分类披露（子主题220-40）：损益表费用分类（“ASU 2024-03”），2025年1月，FASB发布ASU 2025-01 —损益表—报告综合收益—费用分类披露（子主题220-40）：明确生效日期（“ASU 2025-01”），其中要求额外披露包含在损益表中的费用的性质以及包含在损益表中的费用标题中的特定类型费用的披露。ASU 2024-03，经ASU 2025-01澄清，对2026年12月15日之后开始的财政年度和2027年12月15日之后开始的财政年度内的过渡期有效，允许提前采用。ASU2024-03的采用预计不会对公司的合并财务报表产生重大影响。

截至2025年6月30日和2024年12月31日，the公司的投资组合包括 十三 和 九 分别按账面价值持有的贷款。这些贷款下的原始承付款总额约为$ 360.2 百万和$ 190.9 百万，RESP实际上，未偿本金约为$ 251.0 百万和$ 132.6 截至2025年6月30日和2024年12月31日，分别为百万。在截至2025年6月30日的六个月期间，该公司资助了大约$ 130.0 百万新贷款和现有贷款的额外本金，约有$ 11.5 百万按账面价值持有贷款的本金偿还。截至2025年6月30日和2024年12月31日，约 86 %和 79 %公司按账面价值持有的贷款中，分别有浮动利率。截至2025年6月30日，t这些浮动基准利率包括1个月有担保隔夜融资利率（“SOFR”），报价为 4.3 %，并受加权平均下限为 4.1 %和美国最优惠利率受加权平均下限 8.0 %，报价为 7.5 %基于未偿本金。

下表汇总了公司截至2025年6月30日和2024年12月31日按账面价值持有的借款情况：

			截至2025年6月30日
			优秀 校长(1)						原创 问题 （折扣）保费						携带 价值(1)						加权 平均 余生 （年）(2)
高级抵押贷款(3)(4)			$	211,128,362					$	( 2,447,813 )					$	208,680,549					2.2
次级债			39,867,160						( 210,697 )						39,656,463						2.2
按账面价值持有的贷款总额			$	250,995,522					$	( 2,658,510 )					$	248,337,012					2.2

			截至2024年12月31日
			优秀 校长(1)						原创 问题 （折扣）保费						携带 价值(1)						加权 平均 余生 （年）(2)
高级抵押贷款(3)			$	109,300,553					$	( 1,495,512 )					$	107,805,041					2.6
次级债			23,255,736						( 327,147 )						22,928,589						2.4
按账面价值持有的贷款总额			$	132,556,289					$	( 1,822,659 )					$	130,733,630					2.6

(1)账面价值与贷款未偿本金金额之间的差额包括未增加的OID或溢价以及贷款发起成本。

(2)加权平均剩余年限根据截至2025年6月30日各组贷款的账面价值和2024年12月31日.

(3)高级抵押贷款包括也具有连续次级贷款的高级贷款，因为整体上，次级贷款的预期信用质量与高级贷款更相似。

(4)如果公司同时持有A票据和B票据，则该贷款被归类为高级抵押贷款。

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下表列示截至2025年6月30日止六个月按账面价值持有的贷款变动：

			校长						原始发行 （折扣） 溢价						账面价值
2024年12月31日按账面价值持有的贷款总额			$	132,556,289					$	( 1,822,659 )					$	130,733,630
新资金			121,867,470						( 1,451,078 )						120,416,392
从贷款中提取的利息			8,103,971						—						8,103,971
原发行折溢价累计，净额			—						615,227						615,227
偿还贷款			( 11,542,613 )						—						( 11,542,613 )
PIK兴趣			10,405						—						10,405
2025年6月30日按账面价值持有的贷款总额			$	250,995,522					$	( 2,658,510 )					$	248,337,012

根据截至2025年6月30日可获得的信息，公司按账面价值组合持有的贷款的更详细清单如下：

			贷款类型						位置						优秀 校长(1)						原创 问题 （折扣） 溢价						携带 价值(1)						利息 率						成熟度 日期(2)						付款 条款(3)
			高级抵押贷款：
			住宅						德克萨斯州奥斯汀						$	14,087,288					$	( 219,071 )					$	13,868,217					9.00		%	(4)			7/3/2027						I/O
			好客						德克萨斯州圣安东尼奥						26,793,821						( 189,583 )						26,604,238						10.85		%	(5)			8/9/2027						I/O
			住宅						佛罗里达州PBG						29,632,394						( 276,693 )						29,355,701						12.57		%	(6)			9/1/2027						I/O
			住宅						佛罗里达州PBG						27,093,251						( 244,141 )						26,849,110						10.57		%	(7)			9/1/2027						I/O
			住宅						佛罗里达州劳德代尔堡						7,678,034						( 207,692 )						7,470,342						11.45		%	(8)			12/30/2026						I/O
			好客						德克萨斯州奥斯汀						30,955,196						( 322,222 )						30,632,974						9.82		%	(9)			12/11/2027						I/O
			住宅						佛罗里达州阿文图拉						29,413,408						( 240,659 )						29,172,749						9.32		%	(10)			1/27/2027						I/O
			净租赁租户						洛杉矶新奥尔良						627,492						( 378,889 )						248,603						10.10		%	(11)			1/30/2028						I/O
			住宅						德克萨斯州达拉斯						44,548,166						( 413,333 )						44,134,833						7.97		%	(12)			3/14/2028						I/O
			住宅						犹他州帕克城						299,312						44,470						343,782						11.25		%	(13)			8/1/2027						I/O
			次级债：
			住宅						佛罗里达州萨拉索塔						24,705,249						( 162,086 )						24,543,163						13.00		%	(14)			5/12/2027						I/O
			住宅						佛罗里达州迈阿密						10,205,636						( 101,111 )						10,104,525						13.25		%	(15)			11/15/2027						I/O
			住宅						佛罗里达州迈阿密						4,956,275						52,500						5,008,775						14.82		%	(16)			12/13/2028						I/O
			按账面价值持有的贷款总额												$	250,995,522					$	( 2,658,510 )					$	248,337,012

(1)账面价值与贷款未偿本金金额之间的差额包括未增加的OID或溢价以及贷款发起成本。

(2)某些贷款受合同延期选择的约束，并可能受基于绩效或贷款协议规定的其他条件的约束。实际到期日可能与此处所述的合同到期日不同，因为某些借款人可能有权在支付或不支付提前还款罚款的情况下提前还款。公司还可能延长合同期限，并就贷款修改修改修改贷款的其他条款。

(3)I/O =只付息，P/I =本金和利息。P/I贷款可能包括部分贷款期限的只付息期。

(4)基准利率 4.25 % plus SOFR（SOFR floor of 4.75 %).

(5)基准利率 6.35 % plus SOFR（SOFR floor of 4.50 %).

(6)基准利率 8.25 % plus SOFR（SOFR floor of 4.00 %).

(7)基准利率 6.25 % plus SOFR（SOFR floor of 4.00 %).

(8)现金利率指根据信贷协议适用于本公司作为贷款人的A票据及B票据各自的不同现金利率的混合利率。A类票据的基本利率为 4.75 % plus SOFR（SOFR floor of 4.75 %）和B票据的基本利率为 11.00 % plus SOFR（SOFR floor of 4.75 %).

(9)基准利率 5.50 % plus SOFR（SOFR floor of 4.00 %).

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(10)基准利率 5.00 % plus SOFR（SOFR floor of 4.00 %).

(11)基准利率 5.60 % plus SOFR（SOFR floor of 4.50 %).

(12)基准利率 3.65 % plus SOFR（SOFR floor of 3.90 %).

(13)基准利率 3.25 %加上美国最优惠利率（美国最优惠下限 8.00 %).

(14)基准利率 13.00 %.

(15)基准利率 13.25 %.

(16)基准利率 9.50 % plus SOFR（SOFR floor of 4.00 %）和PIK利率为 1.00 %.

截至2025年6月30日和2024年12月31日，该公司按账面价值持有的贷款的CECL储备约为$ 0.6 百万和$ 40.2 千，分别，或 0.25 %，和 0.03 分别占公司按账面价值约$ 248.3 百万和$ 130.7 分别为百万美元，并在与按账面价值约$ 0.4 百万和$ 21.8 分别为千，以及约$ 0.2 百万和$ 18.4 分别为千人。该负债是基于公司通过当前提供信贷的义务而面临信用风险的整个合同期内贷款承诺的未提供资金部分。管理层在确定分配给其CECL储备金的金额时考虑了将发生资金的可能性，以及如果获得资金，则考虑了已获得资金部分的预期信用损失。

与CECL储备金有关的活动，以截至三个月和六个月结束2025年6月30日如下：

			优秀(1)						未获资助(2)						合计
2025年3月31日余额			$	13,713					$	144,115					$	157,828
计提（转回）当期预期信用损失准备			370,147						98,346						468,493
注销			—						—						—
复苏			—						—						—
2025年6月30日余额			$	383,860					$	242,461					$	626,321

			优秀(1)						未获资助(2)						合计
2024年12月31日余额			$	21,782					$	18,398					$	40,180
计提（转回）当期预期信用损失准备			362,078						224,063						586,141
注销			—						—						—
复苏			—						—						—
2025年6月30日余额			$	383,860					$	242,461					$	626,321

(1)截至2025年6月30日和2024年12月31日，与按账面价值持有的贷款未偿余额相关的CECL储备计入公司综合资产负债表的当期预期信用损失准备金。

(2)截至2025年6月30日和2024年12月31日，与按账面价值持有的贷款的未备抵承诺相关的CECL储备在公司综合资产负债表中作为负债记入当期预期信用损失准备金。

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公司通过评估每笔贷款的风险因素，并根据多种因素给予风险评级，不断评估每笔贷款的信用质量。这些因素可能包括物业类型、地理和当地市场动态、身体状况、预计现金流、贷款结构和退出计划、贷款价值比、固定费用覆盖率、项目赞助以及公司认为必要的其他因素。 以5分制为基准，将公司贷款评级从“1”到“5”，从风险较小到风险较大，其评级定义如下：

评级			定义
1			极低风险——投资超业绩预期。投资时间以来的趋势和风险因素是有利的。
2			低风险——投资表现与预期一致，预期本息全额返还。趋势和风险因素中性至有利。
3			中风险——进行需要更密切监测的投资。趋势和风险因素显示出一些恶化。
4			高风险/潜在损失——投资表现不佳，存在部分利息损失的潜在可能性。趋势和风险因素是负面的。
5			减值/亏损可能性大—投资表现不佳预期利息损失，全额收回本金可能性不大。

风险评级主要基于历史数据，并考虑到未来的经济状况。

截至2025年6月30日，公司各风险评级内按账面价值持有的借款按发起年份划分的账面价值（不含CECL储备）如下：

风险评级：			2025						2024						合计
1			$	—					$	—					$	—
2			78,908,742						142,824,032						221,732,774
3			—						26,604,238						26,604,238
4			—						—						—
5			—						—						—
合计			$	78,908,742					$	169,428,270					$	248,337,012

下表汇总了公司截至2025年6月30日和2024年12月31日的应收利息余额：

			截至 2025年6月30日						截至 2024年12月31日
应收利息			$	2,096,376					$	1,118,927
应收未使用费用			8,909						11,821
应收PIK			2,891						—
其他应收费用			1,718						7,813
应收利息总额			$	2,109,894					$	1,138,561

循环信贷机制

于2024年11月6日，公司订立贷款及担保协议（经不时修订、重列或以其他方式修订，“循环信贷协议”），由公司作为借款人，贷款方，以及华美银行作为行政代理人、联席牵头安排人、联席账簿管理人、联合银团代理人和联合文件代理人（“华美银行”）。循环信贷协议规定了一项高级有担保循环信贷融资（“循环信贷融资”），其中包含初始承诺总额为$ 50.0 百万从一个或

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更多FDIC承保的银行机构，可借入、偿还和重新提款，但须以基于公司持有的合资格贷款义务的借款基础为准，并须满足循环信贷协议项下规定的其他条件。 根据循环信贷协议的条款，承付款项总额可增加至最多$ 200.0 合计百万，视可用借款基础和贷方提供额外承诺的意愿而定。循环信贷工具的到期日为2027年11月8日。

按SOFR加的年利率以拖欠的现金支付循环信贷融资的利息 2.75 %，SOFR底板为 2.63 %；但前提是利率将额外增加 0.25 在任何增加利率月份（如循环信贷协议中所定义）期间的百分比。

公司须根据循环信贷协议向代理商及贷款人支付若干费用，包括$ 75.0 应付给代理人的千名代理费和a 0.25 按比例向贷款人支付的贷款年费百分比，在每种情况下，应在截止日期和其后的周年日支付。开始于 六个月 截止日期的周年，循环信贷融资有未使用的额度费用为 0.25 年度%，每半年支付一次欠款。根据循环信贷协议的条款，如果我们的平均循环使用量超过循环信贷协议要求的最低金额，则免收未使用的额度费用。该公司产生了约$ 21.9 截至3个月和6个月期间的千2025年6月30日。就循环信贷协议及相关修订而言，该公司承担了约$ 0.5 万元，计入公司合并资产负债表的预付费用和其他资产并在存续期内摊销循环信贷机制.

循环信贷融资由公司若干重要附属公司提供担保，并由公司几乎所有资产作担保；但在满足某些条件时，循环信贷融资将仅由公司的某些资产作担保，这些资产由旨在纳入借款基础的贷款义务组成或与贷款义务有关。此外，公司须遵守多项财务及其他契约，包括流动性及偿债覆盖率契约。经修订，循环信贷融资修改了某些财务契约，要求我们（其中包括）：（i）保持流动性等于（a）$中较大者 5 百万元及（b）相当于 10 只要我们维持至少$ 5 百万合格现金（二）保持季度偿债覆盖率至少 1.50 至1.0及（iii）维持不超过 3.25 x截至每个财政季度末计量。

于2024年12月9日，公司与其若干附属公司（作为借款人、贷款方及华美银行）订立贷款及担保协议第一号修订，据此，除其他事项外，暂时将最大左轮手枪使用量增加至2025年1月8日，总额为（i）$ 50.0 百万加（二）美元中的较小者 75.0 万元及公司借款基础现金账户保持的资金总额。继2025年1月8日后，左轮手枪最大使用量自动恢复到$ 50.0 百万。

于2024年12月30日，公司订立贷款及担保协议第二号修订，由公司及公司与其某些子公司，作为借款人，贷款方与华美银行，据此，除其他事项外，各方同意额外的陈述、契约和其他修订，以维持公司的房地产投资信托基金地位，并限制使用作为抵押品的任何基础债务人应收贷款的参与权益。

于2025年2月26日，公司与其若干附属公司（作为借款人、贷款方及华美银行）订立贷款及担保协议第三号修订，据此，除其他事项外，订约方同意降低债务人应收贷款的程序要求，以符合借款基准下的资格。

2025年5月16日，公司与作为借款人的公司及其某些子公司、贷款方和East West Bank签订了贷款和担保协议的第四次修订，其中包括（i）为额外贷款人的进入提供便利；（ii）将承诺总额增加$ 40.0 百万，最大左轮手枪总使用量为$ 90.0 百万；（iii）修改流动性财务契约，要求公司维持基础流动性；（iv）增加财务契约，要求公司维持在每个财政季度末计量的一定杠杆比率。

2025年5月29日，公司与作为借款人的某些子公司、其贷款方和East West Bank签订了贷款和担保协议的第五号修正案，其中包括（i）为额外贷款人的进入提供便利；（ii）将承诺总额增加$ 50.0 百万，共计

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最大左轮手枪使用量$ 140.0 百万；（iii）包括额外评估和贷款所有权政策的要求；（iv）要求某些贷方同意根据循环信贷协议垫付额外资金。

截至2025年6月30日及2024年12月31日，循环信贷机制下的未偿还借款为$ 65.0 百万和$ 123.8 百万，分别为$ 75.0 百万和$ 1.2 万元，截至2025年6月30日及分别为2024年12月31日。截至2025年6月30日，公司循环信贷融资项下借款的利率为 7.07 %.

SRTF信贷工具

于2024年9月26日，公司作为借款人与作为代理及贷款人的SRT Finance LLC订立无抵押循环信贷协议（“信贷协议”）。SRT Finance LLC由公司董事会（“董事会”）执行主席、公司高级职员之一Leonard M. Tannenbaum和公司总裁Robyn Tannenbaum以及他们的家族成员和相关的家族信托间接拥有。信贷协议规定了一项无担保循环信贷融资（“SRTF循环信贷融资”），金额为$ 50.0 万承诺，可借入、偿还和重提，但须支付提款费和信贷协议中规定的其他条件。SRTF循环信贷工具的利息按1个月SOFR支付（受 3.0 % floor）加上保证金 2.75 %，到期日为2025年12月31日。公司没有发生任何与SRTF循环信贷融资发起相关的费用或成本，SRTF循环信贷融资没有任何未使用的费用。

2024年11月6日，随着公司进入循环信贷融资，公司终止了信贷协议。在执行循环信贷安排后， 贷款人在信贷协议项下的承诺终止，公司及其附属公司就其在信贷协议项下的责任解除。

于2024年12月9日，公司订立新的无抵押循环信贷协议（“SRTF信贷协议”），由公司（作为借款人）、不时订立的贷款方以及作为代理及贷款人的SRT Finance LLC订立。SRT Finance LLC及其家庭成员和相关的家族信托继续由Tannenbaum先生和Tannenbaum夫人间接拥有。SRTF信贷协议规定了一项无担保循环信贷安排（“SRTF信贷安排”），其金额为$ 75.0 百万承诺，可借入、偿还和重提，但须支付提款费和SRTF信贷协议中规定的其他条件。SRTF信贷工具的利息按年利率等于 8.00 %.SRTF信贷融资于（i）2028年5月31日和（ii）任何本金总额等于或大于$的再融资债务（如SRTF信贷协议所定义）结清之日（以较早者为准）到期 75.0 百万。自2026年1月1日起，公司须缴付相当于 1.00 按比例向贷款人支付的承诺总额的百分比，于每个历年的第一个营业日支付；条件是2028年1月3日到期应付的费用将按2028年1月1日（含）至2028年5月31日（不包括2028年5月31日）的实际经过天数360天的一年为基础按比例分摊。就SRTF信贷协议而言，该公司承担了大约$ 20.0 千，计入公司合并资产负债表的预付费用和其他资产，在SRTF循环信贷融资期限内摊销。

截至2025年6月30日及2024年12月31日，SRTF信贷安排下的未偿还借款为 零 和$ 75.0 百万，分别为$ 75.0 百万和 零 截至2025年6月30日及分别为2024年12月31日。

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截至2024年6月30日止三个月及六个月期间，公司并无产生任何利息开支。 下表为截至3个月和6个月期间发生的利息支出总表 2025年6月30日：

			三个月结束 2025年6月30日
			循环信贷机制						SRTF循环信贷工具						借款总额
利息支出			$	937,773					$	17,645					$	955,418
未使用费用支出			21,913						—						21,913
递延融资成本摊销			104,448						1,433						105,881
总利息支出			$	1,064,134					$	19,078					$	1,083,212
			六个月结束 2025年6月30日
			循环信贷机制						SRTF循环信贷工具						借款总额
利息支出			$	1,183,278					$	40,249					$	1,223,527
未使用费用支出			21,913						—						21,913
递延融资成本摊销			171,081						2,850						173,931
总利息支出			$	1,376,272					$	43,099					$	1,419,371

截至2025年6月30日和2024年12月31日，公司有以下承诺为各项投资提供资金：

						截至 2025年6月30日						截至 2024年12月31日
贷款承诺总额						$	360,190,381					$	190,921,475
减：提取的承诺						( 250,957,151 )						( 132,556,289 )
未提取承诺总额						$	109,233,230					$	58,365,186

公司在正常经营过程中不时可能成为诉讼当事人。公司会在这些索赔出现时对其进行调查。如果任何索赔或法律索赔的潜在损失被认为是很可能的，并且金额可以估计，则公司对估计损失计提负债。截至2025年6月30日，公司不知道有任何可能对其业务、财务状况或经营业绩产生重大影响的法律索赔。

企业转换

2024年2月20日，公司完成企业转换，由特拉华州有限责任公司转换为马里兰州公司。根据与企业转换有关的公司注册证书，公司法定股本由 50,000,000 有表决权的普通股股份和 10,000 优先股股份（定义如下），面值$ 0.01 每股。

优先股

截至2025年6月30日及2024年12月31日，公司获授权发行最多 10,000 优先股股份，面值$ 0.01 每股（“优先股”），其中 无 已发出。董事会有权在我们的股东不采取行动的情况下，发行高达 10,000 一个或多个系列的优先股份额

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或类别，并指定每个系列或类别的权利、偏好和特权，这些权利可能大于普通股的权利。有 无 截至2025年6月30日和2024年12月31日。

普通股

截至2025年6月30日及2024年12月31日，公司获授权发行最多 50,000,000 股普通股，并分别发行 13,421,176 和 7,004,676 分别为普通股股份。

2025年1月29日，公司完成注册公开发行 5,750,000 公开发行价格为$的普通股股份 12.00 每股（“2025年1月发售”），其中 1,000,000 以公开发行的价格向公司执行主席Leonard M. Tannenbaum出售了普通股。该公司从2025年1月的发行中获得净收益$ 65.3 百万，扣除承销折扣$ 3.7 百万。就2025年1月发售而言，承销商获授超额配股权，可购买最多额外 862,500 公司普通股的股份。2025年1月31日，承销商部分行使超额配售选择权有关 650,000 股普通股，公司获得额外净收益$ 7.3 百万，扣除承销折扣$ 0.5 百万。该公司发生了大约$ 1.3 百万与此次发行有关的费用。部分行使超额配股权生效后，公司在公开发售中出售的股份总数为 6,400,000 扣除承销折扣和佣金以及公司应付的其他发行费用前的股份和总收益约为$ 76.8 百万。公司所得款项净额共计约$ 71.3 百万。

分拆

2024年7月1日，董事会批准了公司普通股股份的远期股票分割，比例为 68,890.32 -for-one（为《马里兰州一般公司法》的目的以股票股息的形式实施），据此 68,890.32 为公司普通股的每一股流通股发行额外的公司普通股股份（“远期股票分割”），在分拆完成之前支付。远期股票分割在公司普通股股份分配给AFC普通股股东之前立即生效。

由于远期股票分割，公司普通股的流通股数量增加至 6,889,032 截至2024年7月9日的流通股，其中 88,685 分拆时为受限制股份。

此次分拆是通过将AFC的CRE投资组合从AFC转让给SUNS以及向AFC截至2024年7月8日收盘时登记在册的所有股东分配所有已发行普通股而实现的。AFC截至记录日期的在册股东在截至2024年7月8日（即分配的记录日期）营业结束时每持有3股AFC普通股可获得1股普通股，以及现金支付以代替任何零碎股份。分拆于2024年7月9日完成。紧接分拆后，公司不再是AFC的全资附属公司。

于2024年7月9日，于分配日尚未行使的AFC非既得限制性股票奖励将转换为AFC限制性股票奖励和SUNS限制性股票奖励。分拆完成后，AFC限制性股票奖励转换为 88,685 SUNS限制性股票之股份。归属时间表与原始奖励相同。

股票激励计划

公司设立2024年股票激励计划（“2024年计划”）。2024年计划授权股票期权、股票增值权、限制性股票、股票红利、股票单位和以公司普通股或普通股单位授予或计价的其他形式的奖励。2024年计划保留了提供竞争性激励措施和根据特定需求和情况调整福利的灵活性。任何奖励的结构可能是以现金支付或结算。公司已向2024年计划的参与者授予且目前打算继续授予限制性股票奖励，但未来也可能授予2024年计划下可用的任何其他类型的奖励。根据2024年计划有资格获得奖励的人士包括公司或其任何附属公司的高级职员或雇员、公司董事、管理人的雇员以及公司或其任何附属公司的某些董事、顾问和其他服务提供者。

2025年2月，董事会批准向公司董事和某些高级管理人员以及管理人或其关联公司的某些雇员授予限制性股票，合计 19,625 限制性股票的股份

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授予这些合资格人士。根据2024年计划于2025年2月授予的限制性股票奖励归属于a 三年 期间，与大约 33 于归属开始日期的第一个、第二个及第三个周年各日%归属。

截至2025年6月30日，有 132,144 根据2024年计划授予的限制性股票的股份。

截至2025年6月30日，根据2024年计划的奖励可交付的公司普通股的最大股份数量（“股份限额”）等于 1,191,122 股，其中 1,058,978 根据2024年计划，股票仍可供未来发行。经董事会酌情决定，公司放弃与2024年计划下的2024年财政年度最低年度增长（定义见2024年计划）有关的常青条款。2025年1月，公司完成了公司普通股的发售，根据2024年计划中关于公开发售的常青条款，根据2024年计划预留发行的股份总数自动增加公司在2025年1月发售的普通股股份总数的百分之十，等于 640,000 股份。根据2024年计划到期或因任何原因被取消、终止、没收、未能归属或未支付或交付的受奖励或基础奖励的股份将不计入股份限额，并将再次可用于根据2024年计划的后续奖励。

股票补偿

下表汇总s公司截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月和六个月的股票补偿费用：

			三个月结束 6月30日，												六个月结束 6月30日，
			2025						2024						2025						2024
股票补偿			$	259,066					$	—					$	502,687					$	—

限制性股票

下表汇总了截至2025年6月30日公司董事、高级职员和管理人雇员的限制性股票（i）在分拆时转换、（ii）授予、（iii）归属和（iv）没收以及2024年12月31日：

			截至 2025年6月30日						截至 2024年12月31日
分拆时转换			88,685						88,685
已获批			135,269						115,644
既得			( 35,476 )						( 805 )
没收			( 3,125 )						—
余额			185,353						203,524

公司限制性股票奖励的公允价值以授予日公司股票价格为基础。以下表格汇总了限制性股票活动截至和期间六个月结束2025年6月30日：

			限制性股票的股份数量						加权-平均 授予日公允价值
截至2024年12月31日的余额			203,524						$	13.16
已获批			19,625						11.78
既得			( 34,671 )						13.13
没收			( 3,125 )						13.12
截至2025年6月30日余额			185,353						$	13.02

截至3个月及6个月期间归属的股份的公允价值总额2025年6月30日是 零 和大约$ 0.5 分别为百万。有 无 三个月期间获授的限制性股票的股份截至2025年6月30日。截至六个月期间2025年6月30日, 19,625 股限制性股票，加权平均授予日公允价值为$ 11.78 .

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有 无 于截至2024年6月30日止三个月及六个月内获授或已归属的受限制股份的股份。

截至2025年6月30日，大约有$ 1.8 万与未归属限制性股票相关的未确认补偿成本总额。该成本预计将在加权平均期间内确认 2.09 年。

就分拆事项而言，所有已发行股份的公司普通股分配给AFC截至2024年7月8日收盘时登记在册的股东，AFC的股东每持有3股AFC普通股可获得1股公司普通股。因此，于2024年7月9日，公司已 6,889,032 已发行普通股的股份。该股份金额用于计算分拆前所有期间的基本和稀释每股收益。对于分拆前的期间，不存在稀释性权益工具，因为在分拆前没有公司未行使的股权奖励。分拆后，实际已发行股份用于计算基本和稀释加权平均已发行普通股股数。

以下信息列出了基本和稀释加权平均每股普通股收益的计算三个月和六个月结束2025年6月30日及2024年：

			三个月结束 6月30日，												六个月结束 6月30日，
			2025						2024						2025						2024
净收入			$	3,358,314					$	1,513,743					$	6,457,751					$	3,276,088
就未归属的限制性股票支付的股息			( 55,701 )						—						( 141,181 )						—
归属于普通股股东的净利润			3,302,613						1,513,743						6,316,570						3,276,088
除以：
已发行普通股的基本加权平均股数			13,235,823						6,889,032						12,227,520						6,889,032
加权平均未归属限制性股票			23,939						—						17,608						—
已发行普通股的稀释加权平均股数			13,259,762						6,889,032						12,245,128						6,889,032
基本加权平均每股普通股收益			$	0.25					$	0.22					$	0.52					$	0.48
稀释加权平均每股普通股收益			$	0.25					$	0.22					$	0.52					$	0.48

限制性股票采用库存股法计算稀释每股普通股收益。不包括稀释加权平均每股普通股收益 108,488 和 115,125 加权平均未归属限制性股票因反稀释效应为三个月和六个月结束分别为2025年6月30日。有 无 股份截至2024年6月30日止三个月和六个月的稀释加权平均每股普通股收益中不包括因反稀释效应而产生的加权平均未归属限制性股票。

在分拆前，公司是AFC的全资子公司，出于税务目的是一个被忽略的实体。因此，该公司没有提交纳税申报表。公司应纳税所得额或亏损的全部份额此前已计入亚足联纳税申报表。该公司成立于2023年8月28日，于2024年2月由特拉华州有限责任公司转变为马里兰州公司。公司打算选择作为REIT征税，用于美国联邦所得税目的，从截至2024年12月31日的纳税年度开始。公司认为，自该课税年度开始，公司的组织和运营方式符合美国联邦所得税法规定的REIT征税资格，公司打算继续以这种方式运营。然而，不能保证我们的信念或预期会实现，因为作为REIT的资格取决于我们是否继续满足众多的资产、收入和分配测试，而这又部分取决于我们的经营业绩。只有当公司认为我们的组织方式符合美国联邦所得税法下作为REIT的资格和税收要求，并且我们的操作方法将使我们能够满足该纳税年度及其后的美国联邦所得税法下作为REIT的资格和税收要求时，公司才会选择作为REIT征税。

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只要公司有资格作为REIT纳税，公司一般不会对我们每年分配给股东的应税收入或资本收益部分征收美国联邦所得税。本公司的所得税拨备为 零 止三个月及六个月2025年6月30日.

止三个月及六个月2025年6月30日，公司发生 无 美国联邦消费税费用。消费税代表a 4 %对公司在该期间未分配的部分普通收入和净资本收益之和征税。如确定当期存在消费税负债，公司将在取得该应纳税所得额时对预计超额应纳税所得额计提消费税。费用是根据适用的税收规定计算的。

公司确实 不是 有任何未确认的税收优惠，公司预计这种情况在未来12个月内不会改变。

金融工具公允价值

公认会计原则要求披露有关金融工具的公允价值信息，无论是否在资产负债表中以公允价值确认，对此估计该价值是切实可行的。

下表详细列示了公司未按公允价值确认的金融工具的账面价值和公允价值未经审计的中期资产负债表截至2025年6月30日:

			截至2025年6月30日
			账面价值						公允价值
金融资产：
现金及现金等价物			$	5,571,621					$	5,571,621
按账面价值为投资而持有的贷款			$	248,337,012					$	249,047,098

由于这些工具的短期性质，现金和现金等价物的账面价值接近其公允价值。公司将这些资产的公允价值计量归类为第1级。公司为投资而持有的贷款是使用不可观察的投入或第3级投入计量的。

管理协议

于2024年2月22日，公司与管理人订立管理协议（“管理协议”），自公司普通股上市时生效。继2024年7月9日完成分拆后，根据我们的管理协议的规定，该公司成为由其董事会和公司执行官以及由SUNS经理管理。

根据管理协议，管理人管理公司的贷款和日常运营，但在任何时候均须遵守管理协议中规定的进一步条款和条件以及董事会可能不时施加的进一步限制或参数。

管理人收取按季度计算并按季支付的基本管理费（“基本管理费”），金额等于 0.375 %的公司股权（定义见管理协议），但须作出若干调整，减 50 任何其他费用（“外部费用”）总额的%，包括与公司贷款有关的任何代理费用，但不包括奖励薪酬（定义见下文）以及就管理人对潜在贷款的尽职调查而支付给管理人并由其赚取以及由第三方支付的任何勤勉费用。

截至3个月及6个月产生的基本管理费2025年6月30日约为$ 0.7 百万和$ 0.7 分别为百万。有 无 截至2024年6月30日止三个月及六个月期间产生的基本管理费。请参阅下面的费用减免。

除基本管理费外，管理人有权根据公司实现核心收益的目标水平，就每个财政季度（或管理协议生效的部分）获得奖励性薪酬（“奖励性薪酬”或“奖励性费用”）。“核心收益”定义在

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管理协议，作为在特定期间，根据公认会计原则计算的该期间的净收入（亏损），不包括（i）非现金股权补偿费用，（ii）奖励补偿，（iii）折旧和摊销，（iv）任何未实现的收益或亏损或计入适用报告期净收入的其他非现金项目，无论这些项目是否计入其他综合收益或亏损，或计入净收入，以及（v）根据公认会计原则的变化和某些非现金费用的一次性事件，经管理人与公司独立董事讨论，并经独立董事过半数同意后，在每种情况下

所产生的奖励费用三个月和六个月结束2025年6月30日为 零 .有 无 截至2024年6月30日止三个月及六个月期间产生的奖励费用。请参阅下面的费用减免。

费用豁免

管理人可不时免除根据管理协议条款原本有权收取的费用。管理人同意放弃（i）将2025年1月发售所得款项净额计入公司权益以计算管理费，直至（a）2025年12月31日和（b）2025年1月发售所得款项净额总额已用于为我们投资组合中的贷款提供资金的季度中较早者，以及（ii）额外$ 1.0 百万的费用。

止三个月及六个月2025年6月30日，免收基数管理费为$ 7.3 千和$ 576.1 分别为千，和免除的奖励费$ 165.8 千和 $ 464.1 千，分别.

行政服务协议

2024年7月，SUNS管理人与SUNS管理人的关联公司TCG Services LLC、Tannenbaum先生和Tannenbaum夫人订立行政服务协议。行政服务协议载列TCG Services LLC将提供SUNS某些行政服务的条款，包括在该等设施提供人员、办公设施、信息技术和其他设备以及法律、会计、人力资源、文书、簿记和记录保存服务以及其他服务。

服务协议

2024年7月，SUNS管理人与SUNS管理人Tannenbaum先生、Tannenbaum女士、Sedrish先生和Hetzel先生的关联公司SRT Group LLC签订了服务协议。服务协议规定了SRT Group LLC将向SUNS提供投资人员的条款。

公司须支付其所有可分配成本及开支，并就管理人或其联属公司代表公司支付或招致的该等开支向管理人或其联属公司作出补偿，惟根据管理协议具体由管理人负责的开支除外。

直到完成分拆，有 无 公司发生的基数管理费或激励费用。 下表汇总了公司发生的关联方费用为 三个月和六个月结束 2025年6月30日及2024年：

			三个月结束 6月30日，												六个月结束 6月30日，
			2025						2024						2025						2024
附属成本
基本管理费			$	689,140					$	—					$	689,140					$	—
获得的奖励费			—						—						—						—
可向经理偿还的一般和行政费用			532,262						—						1,144,827						—
可向经理报销的专业费用			12,905						—						17,894						—
合计			$	1,234,307					$	—					$	1,851,861					$	—

截至2025年6月30日及2024年12月31日应付管理人的款项约$ 1.4 百万和$ 1.1 百万，分别。

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经理由若干高级人员实益拥有，截至这份关于表格10-Q的季度报告: 63.1 %，由公司执行主席Tannenbaum先生， 8.2 %由公司总裁Tannenbaum女士， 17.1 其他Tannenbaum家族成员和信托的百分比，以及 7.0 %由公司首席执行官Sedrish先生提供。

贷款投资

公司可能会不时与SUNS管理人或其关联机构管理的其他投资工具进行跟投，包括通过拆分贷款、参与贷款或其他银团贷款方式。公司没有义务，也没有向其他管理的投资工具提供任何财务支持。因此，公司的风险仅限于其对任何此类贷款的投资的账面价值。此外，SUNS管理人或其关联公司，可能会不时担任我们共同投资下贷方的行政和抵押代理。截至2025年6月30日 十三 本公司及本公司关联机构持有的共同投资贷款。

与附属公司的无抵押循环信贷融资

公司与公司的关联公司SRT Finance LLC以及Tannenbaum夫妇签订了循环信贷融资。有关更多信息，请参阅附注6。

下表汇总了截至2025年6月30日止六个月公司宣派的股息。止6个月未宣派股息2024年6月30日.

			申报日期						记录日期						付款日期						每股普通股分配金额						总分配金额
定期现金股息			3/4/2025						3/31/2025						4/15/2025						$	0.30					$	4,026,448
定期现金股息			6/13/2025						6/30/2025						7/15/2025						0.30						4,026,353
2025年期间小计																					$	0.60					$	8,052,801

ASC 280，即分部报告，建立了关于报告企业可报告分部的财务和描述性信息的标准。该公司是一家机构贷款人，为美国南部的CRE市场提供债务资本解决方案,主要关注亚利桑那州、佛罗里达州、乔治亚州、内华达州、北卡罗来纳州、南卡罗来纳州、田纳西州和德克萨斯州的机会。该公司的收入来自发起和投资有担保的CRE贷款，并向高质量的借款人和发起人提供资本，这些借款人和发起人的过渡性业务计划以CRE资产为抵押，具有近期价值创造的机会，以及资本重组机会。机构借贷分部的会计政策与重要会计政策摘要所述相同。

财务业绩列报为 一 可报告分部与公司经营业务的方式一致，并与公司首席运营决策者（“CODM”）、即公司首席执行官评估业绩并为业务作出资源和经营决策的方式一致。该公司在美国以外没有业务。该公司的投资组合表现出相似的经济特征、相似的收益率，并使用一致的业务战略进行运营。该公司以 一 经营分部并已 一 与机构贷款相关活动的可报告经营分部。

主要经营决策者在综合基础上评估业绩和评估公司的资源分配，基于公司的净收入，该净收入在公司的综合经营报表中报告。如综合经营报表所述，主要经营决策者定期仅提供综合开支。重大分部开支列于随附的综合经营报表。分部资产的计量在合并资产负债表中以总资产列报。

主要经营决策者使用净收入来评估分部资产产生的收入和决定分配的股息金额，以及使用净收入作为与借款人和发起人评估CRE贷款的贷方条款的基础。

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公司投资组合赚取的利息收入集中于 六个 借款人各占合并利息收入的10%以上，总金额为$ 5.7 百万，或 85 截至2025年6月30日止三个月的综合利息收入的百分比。公司投资组合赚取的利息收入集中于 two 借款人各占合并利息收入的10%以上，总金额为$ 1.9 百万，或 98 截至2024年6月30日止三个月综合利息收入的百分比。

公司评估了截至可供发布综合财务报表之日的后续事件。这些未经审计的中期财务报表不存在需要披露的重大后继事项。

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