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致股东的信
2025年第三季度
第三季度业绩仍然出色，即使与佛罗里达州超额利润法规相关的9月应计也是如此（更多内容见下文）。本季度净承保保费（NPW）同比（YOY）增长10%，综合成本率（CRR）为89.5，使年初至今（YTD）NPW同比增长达到13%，综合成本率为87.3。全公司有效政策（PIF）增长保持强劲，同比增长12%。我将深入探讨各个业务部门的细节，但首先谈谈佛罗里达的话题。
正如我们在第二季度10-Q表中所分享的那样，自2023年佛罗里达州保险改革实施以来，我们在个人汽车业务中看到了更低的损失成本，这导致了持续有利的损失准备金发展。我们已经以降低费率作为回应，但到第三季度末，我们得出的结论是，我们在截至2025年12月31日的三年中的佛罗里达州个人汽车承保利润很可能将超过佛罗里达州保险法规规定的利润上限。在9月期间，我们累积了9.5亿美元（当月CRR为13.9个点，本季度CRR为4.6个点），这代表了我们目前对佛罗里达州个人汽车利润的估计，我们将在三年期间获得超过允许的利润上限。这一估计将在年底前得到完善。法规要求将超额利润返还给截至2025年12月31日活跃的投保人，我们预计将在2026年初为符合条件的投保人提供信贷。我们赞扬佛罗里达州实施的改革以及这为佛罗里达州消费者提供了更实惠的价格。
Personal Lines以持续增长和非凡的盈利能力结束了2025年第三季度。本季度，我们增加了超过75万个个人线路PIF，在盈利89.5 CRR的情况下实现了13%的PIF同比增长。这是我们连续第六个季度同比两位数百分比的PIF增长，鉴于我们的规模，这是一项了不起的成就，并强调了我们致力于以尽可能快的速度增长，达到或低于96的CRR。个人业务NPW年初至今超过550亿美元，比去年同期增长16%。在我们的个人车辆业务（汽车和专线）中，我们的PIF同比增长13%，本季度NPW同比增长12%，CRR为90.7，远低于季节性CRR目标。在个人财产业务方面，有利的天气和正在进行的减轻易受天气波动影响地区风险的举措，加上去年有利的发展，导致第三季度CRR为63.5，非常低。随着我们在第三季度继续专注于盈利增长，我们处理了超过410万个个人业务新申请，这是我们今年最高的季度。在直营渠道，我们通过多个媒体平台大量投放广告，而在代理渠道，我们继续对我们的代理商提供各种激励和奖励，以激励增量增长。在所有产品中，我们寻求向消费者提供我们最具竞争力的费率，监测损失趋势并持续评估费率和非费率行动。操作上，我们继续管理我们的非购置成本，年初至今我们的个人车辆非购置费用率，不包括佛罗里达州保单持有人信贷的影响，与去年相比下降了0.1个百分点。
个人汽车继续表现出非常强劲的增长和盈利能力，PIF同比增长15%，季度CR为90.4。与去年第三季度相比，本季度的书面保费增长了13%，这主要是由于我们现有保单持有人的强劲续保。与去年同期相比，汽车购物仍保持高位，转化率与前几个季度一致，这表明我们的费率仍具有竞争力。我们在利润率允许的特定市场启动了利率下调，但总体上全国范围的利率保持相对稳定。
2025年第三季度末，个人汽车产品型号8.9在26个州上市，在过去12个月的基础上，这些州占PIF的50%和汽车NPW的47%。该模型继续表现出有利的转换和弹性。我们最新的产品型号9.0在一个州升级，另外四个州计划在10月份升级。此外，在2025年第三季度末，我们的快照®5.0模型的特点是基于应用程序的工具，能够检测重大事故并及时将客户连接到拖车和紧急服务，在过去12个月的基础上，该模型已在42个州部署，占NPW的78%（不包括加利福尼亚州）。
我们的个人财产业务又实现了一个稳健的季度，因为我们经历了相对温和的天气以及有利的事故年发展。我们在本季度末的PIF数量超过360万，比第三名增长6%
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2024年第四季度，主要受我们租房者业务增长的推动。本季度净承保保费同比增长5%，略低于PIF增长，这是由于持续向平均承保保费较低的租房保单进行组合转变。
我们继续优先为风险较低的房产（例如新建筑、有新屋顶的现房）投保，并且仅在与Progressive个人汽车政策捆绑时（在允许的情况下）接受新业务。我们继续致力于平衡我们个人财产账簿中的风险，方法是减少在易发生灾难的市场中的风险敞口，并将组合转向波动性较低的天气相关领域。第三季度，在我们希望增加份额的市场中，房主PIF同比增长2%，在波动的天气市场中下降15%。
我们在推进我们的个人财产产品和细分能力方面继续取得良好进展。到2025年第三季度末，我们在35个州提升了下一代5.0或更高的产品型号，这些型号占我们过去12个月房主产品NPW的80%以上。5.0 +模型的关键特性包括扩展的危险评级和引入新的评级变量。我们还继续在需要的地方调整利率，在第三季度，我们将个人财产费率整体提高了约2%，使我们年初至今的增幅达到了约8%。
第三季度商业线路（CL）业务PIFS同比增长6%，CR89.2。尽管PIF出现正增长，但与去年同期相比，本季度NPW下降了6%，这主要是由于运输网络公司（TNC）保费下降，该季度由于里程预测和里程校正的变化而有所下降。在较小程度上，与12个月期限相比，在我们的承包商和商务汽车业务市场目标（BMT）中转向更大的6个月期限政策组合，以及在我们的核心商用汽车业务中转向更低的平均书面保费BMT的组合组合，也导致了本季度的NMW下降。不包括TNC业务，与2024年第三季度相比，我们本季度的总CL NMW将下降2%。
在核心商用汽车方面，我们在2025年第三季度继续看到我们的业务汽车和承包商BMT的PIF强劲增长。我们在出租运输方面也继续面临PIF增长挑战，在较小程度上，我们的出租专业BMT，每一种保单的平均承保保费高于我们的业务汽车和承包商BMT。与去年同期相比，由此导致的组合转向更低的平均书面保费细分市场，推动了本季度核心商用汽车的净现值下降。
我们继续推出我们最新的核心商用汽车产品，model8.3，它带来了新的外部数据，我们预计这些数据将改善细分和更好的风险匹配率。截至2025年第三季度末，8.3车型已在10个州提升，并计划在2025年底前在另一个州提升，等待监管部门的批准。这11个州占我们全国追踪的12个月核心商业汽车NPW的43%。
在2025年第三季度，我们的投资组合看到了1.7%的回报，并保持在相对保守的姿态。我们的固定收益投资组合回报率为1.5%，而我们的股票投资组合回报率为8.1%，在2025年前九个月贡献了6.1%的投资组合总回报率。
我们今年全年所产生的稳健综合收益，超过了支持我们经营业务增长预期所需的金额。我们在2025年第三季度结束时的财务杠杆为16.3%，并且在2027年之前没有债券到期。我们将继续努力在保持财务状况如此强劲的竞争优势与寻求资本效率之间取得平衡。正如我们定义的年度流程一样，董事会将在12月的定期会议上考虑年度可变股息。作为管理团队，我们的重点仍然是在长期内推动股东资本的强劲回报。这一重点的一个要素是一项包含两个部分的深思熟虑的股票回购政策。第一部分旨在确保我们每年回购足够的股份，以防止员工股票授予造成稀释。第二部分允许我们在我们认为Progressive股票被市场估值达到或低于我们对长期公允价值的看法时回购股票。
正如你们中的许多人所知，我喜欢用一些关于进步人士的短篇小说来包装这些信件，这些短篇小说体现了我认为是我们独一无二的文化。这是一种文化，在这种文化中，无论在何种情况下，我们都朝着共同的目标共同努力：帮助他人向前迈进并充分生活。
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邦妮是我们纽约州北部一个理赔办公室的行政助理，她在上班途中刚刚在她最喜欢的咖啡店停了下来，另一辆车飞驰而过，并没有减速就转向了路堤。她立即调头追踪这辆车——它撞上了玉米地附近的一棵树，车头起火了。当其他旁观者震惊地站在那里想知道该怎么做时，邦妮突然行动起来，最终将汽车的一个后门拧开，并将半昏迷的司机从燃烧的车辆中拖了出来。事后，邦妮淡化了这件事，只说如果是她或她认识的人，她会希望有人帮忙。谈助人前行，活得充实！
因为我们的文化，我们在全国赢得了很多职场奖项，其中有一项对我来说真的很突出。我们的三名员工，Tonya、Elisha和Nestor，接受了关于一个奖项的当地新闻文章的采访，他们的语录是如此真实，如此…Progressive，以至于他们刚刚从页面上跳了下来，比如这个，来自Tonya：
“我们的核心价值观不只是纸上谈兵；我们是被它们塑造的。我最爱的是我们强烈的社区意识，包容的感觉。这是你在整个组织中都能感觉到的。我绝对是一个进步的终身者；我打算在这里退休。”
还是这个，来自以利沙：“我们希望员工开心；我们希望他们留下来。进步培养了一个你可以成为真实自我的环境。”
最后这个，来自内斯特：“我们的工作是协作，非常有教养。当你看到别人的时候，借个耳。它允许人们建立联系。这很有趣。这是高度技术性的，高度监管的，但人们互相举起。我们拥抱我们正在同时经历的经历。”
为了更轻松地结束这件事，这里有一个关于饼干的小故事。Cookies by Freddie是Commercial Lines业务推动小型企业远期赠款的获得者之一。店主写信给我们，说：“要知道，我在烘焙中找到的快乐，以及我通过弗雷迪的饼干传播快乐的使命，与你产生了共鸣，这意味着我无法完全表达。你们的认可不仅肯定了我创业背后的内心，也助长了我继续创造令人难忘、令人欣慰的经历的决心。一次一个饼干。”
说到奖项，我们最近收到了我们的年度盖洛普调查结果，我非常自豪地宣布，我们在接受盖洛普调查的公司中排名第99个百分位。我们的参与度创历史新高，我们的参与度有所提高，每一项指数都比已经非常出色的结果有所改善。这不是没有很多人，他们深切关心践行我们的核心价值观，以关心和尊重的态度对待彼此和我们的客户。
与去年一样，今年是增长的一年，利润率稳健。当我们进入最后一个季度时，我们仍然坚定不移地实现我们的愿景和目标。
好好待着，善待他人，
/s/特里西娅·格里菲斯
特里西娅·格里菲斯
总裁兼首席执行官
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