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货基-20250630
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目 录

美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格 10-Q
（标记一）
☒ 根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的季度报告
已结束的季度期间 2025年6月30日
或
☐
根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节提交的过渡期报告              到             
委托档案号： 1-15259
ARGO集团国际控股公司
（其章程中规定的注册人的确切名称）
 
特拉华州   98-0214719
（国家或其他司法
公司或组织）		   （I.R.S.雇主
识别号码）
501第七大道7楼   501第七大道7楼
纽约 10018 纽约 10018
纽约 纽约
（主要行政办公室地址）   （邮寄地址）
（注册人的电话号码，包括区号）： ( 210 ) 321-8400
根据该法第12（b）节登记的证券：
各班级名称 交易代码（s） 注册的各交易所名称
由Argo Group US，Inc.发行的2042年到期的6.500%优先票据及其相关担保 ARGD 纽约证券交易所
存托股份，每股代表7.00%可重置固定利率优先股的1/1000权益，A系列，每股面值1.00美元
ARGO/PA 纽约证券交易所
用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。 有   ☒无☐
用复选标记表明注册人在过去12个月（或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内）是否以电子文件方式提交了根据S-T条例第405条（本章第232.405条）要求提交的每一份互动数据文件。 有   ☒无☐
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。（勾选一）：
大型加速披露公司 ☐ 加速披露公司 ☐ 非加速披露公司 ☒
较小的报告公司 ☐ 新兴成长型公司 ☐
如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。有☐无 ☒
注明截至2025年8月7日发行人各类普通股的已发行股份数量。
截至2025年8月7日，注册人已 13 已发行普通股的股份。

阿尔戈国际，Inc.符合表格10-Q的一般说明H（1）（a）和（b）中规定的条件，因此正在提交
此表格10-Q以减少披露格式。

表内容



ARGO集团国际控股公司

指数
    页
第一部分.财务信息（未经审计）
3
项目1。
3
 
3
 
4
 
5
 
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9
9
10
10
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25
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26
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29
32
33
项目2。
33
项目3。
42
项目4。
44
44
项目1。
44
项目1a。
45
项目2。
45
项目3。
45
项目4。
45
项目5。
45
项目6。
46
 
47

2
表内容
第一部分.财务信息
项目1。合并财务报表
ARGO集团国际控股公司
简明合并资产负债表
（单位：百万，股份数量和每股金额除外）
截至
6月30日，
2025		 12月31日，
2024
  （未经审计）  
物业、厂房及设备  
投资：    
可供出售的固定期限，按公允价值（成本：$ 1,696.9 和$ 2,032.9 分别；预期信贷损失备抵：$ 0.6 和$ 0.9 ，分别）
$ 1,750.7   $ 2,068.9  
抵押贷款（成本：$ 224.0 和$ 210.1 分别；预期信贷损失备抵：$ 1.8 和$ 1.2 ，分别）
224.2   208.2  
私人贷款（成本：$ 627.8 和$ 577.3 分别；预期信贷损失备抵：$ 7.5 和$ 4.4 ，分别）
621.0   572.9  
股本证券，按公允价值（成本：$ 459.0 和$ 396.3 ，分别）
534.8   413.0  
其他投资（成本：$ 572.2 和$ 577.4 ，分别）
572.2   577.4  
短期投资，按公允价值（成本：$ 203.7 和$ 254.1 ，分别）
203.7   254.4  
投资总额 3,906.6   4,094.8  
现金、受限制现金及现金等价物 937.7   644.4  
应计投资收益 22.6   18.6  
应收保费 215.3   179.5  
再保险可收回款项 2,856.2   3,053.2  
其他无形资产，累计摊销净额 119.5   139.3  
当期应收所得税，净额 21.6   21.6  
递延所得税资产，净额 63.9   91.5  
递延购置成本，净额 66.4   52.1  
分出未到期保费 301.7   357.8  
经营租赁使用权资产 46.5   47.6  
其他资产 173.5   166.3  
收购业务的价值，扣除累计摊销后的净额 8.2   12.9  
总资产 $ 8,739.7   $ 8,879.6  
负债与股东权益
损失准备金和损失调整费用 $ 5,609.4   $ 5,798.6  
未到期保费 735.6   798.8  
应计承销费用和其他负债 101.9   54.3  
分出再保险应付款项，净额 131.7   158.7  
持有的基金 43.9   44.6  
高级无抵押固定利率票据 129.3   128.8  
初级次级债券 244.1   243.2  
经营租赁负债 48.0   49.1  
负债总额 7,043.9   7,276.1  
承付款项和或有事项（附注12）
股东权益：
A系列优先股和额外实收资本（$ 1.00 平价； 10,000 股授权； 6,000 已发行股份；清算优先权$ 25,000 )
137.1   137.1  
普通股（$ 0.01 平价； 1,000 股授权； 13 已发行股份）
—   —  
额外实收资本 1,592.4   1,592.4  
留存收益（累计赤字） ( 74.0 ) ( 157.7 )
累计其他综合收益，税后净额 40.3   31.7  
股东权益总额 1,695.8   1,603.5  
负债总额和股东权益 $ 8,739.7   $ 8,879.6  
见附注。
3
表内容
ARGO集团国际控股公司
简明合并损益表
（单位：百万，股份数量和每股金额除外）
（未经审计）
 
 
截至6月30日止三个月， 截至6月30日止六个月，
  2025 2024 2025 2024
保费及其他收入：
净赚保费 $ 229.7   $ 289.9   $ 439.7   $ 603.6  
投资净收益 69.4   66.0   128.5   124.8  
净投资和其他收益（损失）：
已实现投资和其他收益（亏损）净额 ( 8.6 ) ( 1.6 ) ( 11.4 ) 5.0  
确认的公允价值变动 48.1   26.4   62.4   26.4  
信贷损失备抵变动 ( 2.1 ) —   ( 3.9 ) ( 0.4 )
净投资和其他收益（损失）合计 37.4   24.8   47.1   31.0  
总收入 336.5   380.7   615.3   759.4  
费用：
损失和损失调整费用 156.1   226.7   304.2   446.7  
承销、收购和一般费用 87.4   116.8   168.0   233.9  
营业外支出 3.7   5.2   9.3   12.9  
利息支出 8.4   11.1   17.0   19.8  
手续费及其他费用（收入），净额 ( 0.4 ) ( 0.1 ) ( 0.4 ) ( 0.1 )
外币汇兑（收益）损失 2.0   2.7   ( 0.6 ) 0.7  
无形资产减值 4.5   —   4.5   —  
费用总额 261.7   362.4   502.0   713.9  
所得税前收入（亏损） 74.8   18.3   113.3   45.5  
所得税拨备（收益） 16.0   5.6   24.3   7.2  
净收入（亏损） $ 58.8   $ 12.7   $ 89.0   $ 38.3  
A系列优先股股息 2.7   2.7   5.3   5.3  
归属于普通股股东的净利润（亏损） $ 56.1   $ 10.0   $ 83.7   $ 33.0  

见附注。
4
表内容
ARGO集团国际控股公司
综合收益（亏损）简明合并报表
（百万）
（未经审计）
 
截至6月30日止三个月， 截至6月30日止六个月，
2025 2024 2025 2024
净收入（亏损） $ 58.8   $ 12.7   $ 89.0   $ 38.3  
其他综合收益（亏损）：
外币折算：
外币换算调整 ( 0.2 ) —   ( 0.1 ) ( 0.1 )
固定期限证券：
期间产生的未实现收益（亏损） 5.1   ( 11.4 ) 15.0   ( 25.2 )
计入净收入（亏损）的损失（收益）重新分类调整 ( 0.3 ) 0.1   1.0   ( 6.4 )
对冲工具：
套期未实现收益（损失） ( 2.7 ) —   ( 4.7 ) —  
税前其他综合收益（亏损） 1.9   ( 11.3 ) 11.2   ( 31.7 )
与其他综合收益（亏损）相关的所得税拨备（利益）：
固定期限证券：
期间产生的未实现收益（亏损） 1.3   ( 2.4 ) 3.4   ( 5.5 )
计入净收入的（收益）损失的重新分类调整 ( 0.1 ) —   0.2   ( 1.3 )
套期未实现收益（损失） ( 0.6 ) —   ( 1.0 ) —  
与其他综合收益（亏损）相关的所得税拨备（收益） 0.6   ( 2.4 ) 2.6   ( 6.8 )
其他综合收益（亏损），税后净额 1.3   ( 8.9 ) 8.6   ( 24.9 )
综合收益（亏损） $ 60.1   $ 3.8   $ 97.6   $ 13.4  
 
见附注。

5
表内容
ARGO集团国际控股公司
股东权益的简明合并报表
（单位：百万，股份数量和每股金额除外）
（未经审计）
 
优先股和额外实收资本 共同
股票		 额外
实缴
资本		 保留
收益（累计赤字）		 累计
其他
综合
收入（亏损）		 股东'
股权
余额，2025年3月31日 $ 137.1   $ —   $ 1,592.4   $ ( 130.1 ) $ 39.0   $ 1,638.4  
净收入（亏损） — — — 58.8   — 58.8  
其他综合收益-固定期限和套期工具的公允价值变动，税后净额 — — — — 1.5   1.5  
其他综合亏损，税后净额 — — — — ( 0.2 ) ( 0.2 )
A系列优先股股息 — — — ( 2.7 ) — ( 2.7 )
余额，2025年6月30日 $ 137.1   $ —   $ 1,592.4   $ ( 74.0 ) $ 40.3   $ 1,695.8  
优先股和额外实收资本 共同
股票		 额外
实缴
资本		 保留
收益		 累计
其他
综合
收入（亏损）		 股东'
股权
余额，2024年3月31日 $ 137.1   $ 1,156.6   $ 51.1   $ 23.9   $ 35.8   $ 1,404.5  
净收入（亏损） — — — 12.7   — 12.7  
其他综合亏损-固定期限公允价值变动，税后净额 — — — — ( 8.9 ) ( 8.9 )
A系列优先股股息 — — — ( 2.7 ) — ( 2.7 )
发行普通股 — 100.0   — — — 100.0  
余额，2024年6月30日 $ 137.1   $ 1,256.6   $ 51.1   $ 33.9   $ 26.9   $ 1,505.6  

见附注。

6
表内容
优先股和额外实收资本 共同
股票		 额外
实缴
资本		 保留
收益（累计赤字）		 累计
其他
综合
收入（亏损）		 股东'
股权
余额，2024年12月31日 $ 137.1   $ —   $ 1,592.4   $ ( 157.7 ) $ 31.7   $ 1,603.5  
净收入（亏损） — — — 89.0   — 89.0  
其他综合收益-固定期限和套期工具的公允价值变动，税后净额 — — — — 8.7   8.7  
其他综合亏损，税后净额 — — — — ( 0.1 ) ( 0.1 )
A系列优先股股息 — — — ( 5.3 ) — ( 5.3 )
余额，2025年6月30日 $ 137.1   $ —   $ 1,592.4   $ ( 74.0 ) $ 40.3   $ 1,695.8  
  优先股和额外实收资本 共同
股票		 额外
实缴
资本		 保留
收益		 累计
其他
综合
收入（亏损）		 股东'
股权
余额，2023年12月31日 $ 137.1   $ 1,056.6   $ 51.1   $ 0.9   $ 51.8   $ 1,297.5  
净收入（亏损） — — — 38.3   — 38.3  
其他综合收益-固定期限公允价值变动，税后净额 — — — — ( 24.8 ) ( 24.8 )
其他综合收益（亏损），税后净额 — — — — ( 0.1 ) ( 0.1 )
A系列优先股股息 — — — ( 5.3 ) — ( 5.3 )
发行普通股 — 200.0   — — — 200.0  
余额，2024年6月30日 $ 137.1   $ 1,256.6   $ 51.1   $ 33.9   $ 26.9   $ 1,505.6  

见附注。
7
表内容
ARGO集团国际控股公司
简明合并现金流量表
（百万）
（未经审计）
截至6月30日止六个月，
2025 2024
经营活动提供（使用）的现金流量：    
净收入（亏损） $ 89.0   $ 38.3  
调整净收入（亏损）与经营活动提供（用于）的现金对账：
摊销和折旧 23.4   92.9  
递延所得税费用（收益），净额 24.0   8.0  
净投资和其他（收益）损失 ( 47.1 ) ( 31.0 )
另类投资组合的未分配收益 ( 14.2 ) ( 11.5 )
外币汇兑（收益）损失 ( 0.6 ) 0.7  
无形资产减值 4.5   —  
变化：
应计投资收益 ( 4.0 ) ( 2.9 )
应收款项 161.2   ( 52.7 )
递延购置成本 ( 14.3 ) ( 42.2 )
分出未到期保费 56.1   ( 22.9 )
损失准备金和损失调整费用 ( 188.6 ) 61.6  
未到期保费 ( 63.2 ) ( 53.8 )
分出的应付再保险和持有的资金 ( 27.7 ) 10.9  
所得税 —   ( 0.8 )
应计承销费用和其他负债 47.6   ( 6.7 )
其他，净额 ( 51.7 ) ( 68.1 )
经营活动提供（使用）的现金 ( 5.6 ) ( 80.2 )
投资活动提供（使用）的现金流量：
出售固定期限投资 139.4   107.4  
固定期限投资的到期和强制催缴 300.2   278.3  
抵押贷款收益 42.8   19.9  
民间借贷投资收益 56.8   1.9  
出售股本证券 0.7   2.8  
出售短期投资 599.5   —  
出售其他投资 49.5   47.6  
购买固定期限投资 ( 74.6 ) ( 205.1 )
购买抵押贷款 ( 10.1 ) ( 102.1 )
购买私人贷款投资 ( 113.0 ) ( 204.2 )
购买股本证券 ( 62.8 ) ( 20.2 )
购买短期投资 ( 587.4 ) —  
购买其他投资 ( 32.6 ) ( 14.6 )
短期投资变化 —   ( 343.1 )
外币外汇远期合约的结算 —   0.8  
购置固定资产，净额 ( 4.2 ) —  
投资活动提供（使用）的现金 304.2   ( 430.6 )
由（用于）筹资活动提供的现金流量：
债务借款 —   100.0  
偿还债务 —   ( 100.0 )
发行普通股 —   200.0  
向优先股股东支付现金股利 ( 5.3 ) ( 5.3 )
筹资活动提供（使用）的现金 ( 5.3 ) 194.7  
现金和包括分类为持有待售的余额在内的受限制现金的净变动 293.3   ( 316.1 )
现金、受限制现金及现金等价物，期初 644.4   791.6  
现金、受限制现金及现金等价物，期末 $ 937.7   $ 475.5  
见附注。
8
表内容
ARGO集团国际控股公司
简明合并财务报表附注
（未经审计）
1. 业务和重要会计政策
随附的阿尔戈国际，Inc.及其子公司（“Argo Group”、“我们”、“我们”、“我们的”或“公司”）的简明合并财务报表是根据中期财务信息的美国公认会计原则（“GAAP”）以及表格10-Q和S-X条例第10条的说明编制的。Argo Group是财产和意外伤害市场专业保险产品的承销商。
2023年11月16日，我们与Brookfield Wealth Solutions Ltd.（前身为Brookfield Reinsurance Ltd.）合并，导致公司所有权发生变更（“合并”）。由于合并，以及整体战略转变，公司改变了内部分部，导致其报告分部的构成在2024年第四季度发生变化。该公司的报告分部重新调整为 三个 可报告分部——伤亡线、特种线、径流线。此前，该公司报告了其在美国业务、国际业务和径流线下的业务，这些业务主要包括在1960年代、1970年代和1980年代发布的其他负债政策，以及以前的风险管理业务。有关更多分部信息，请参阅附注13，“分部信息。”公司为了可比性重新调整了所有适用期间。
按照公认会计原则编制中期财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响截至财务报表日期的资产和负债的报告金额以及或有资产和负债的披露以及报告期内收入和支出的报告金额。我们简明综合财务报表中反映的主要估计包括但不限于损失准备金和损失调整费用；再保险可收回款项，包括预期信用损失的再保险可收回款项备抵；投资的公允价值和潜在减值评估，包括固定期限证券的信用损失备抵；无形资产的估值，包括那些被确定为与合并相关的采购会计的一部分，以及我们的递延税项资产估值备抵。实际结果可能与这些估计存在重大差异。根据公认会计原则编制的通常包含在年度简明合并财务报表中的某些财务信息，包括某些财务报表脚注，不需要用于中期报告目的，并且已被简明或省略。这些报表应与我们向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告（“2024年10-K表格”）中包含的简明合并财务报表及其附注一并阅读。
截至2025年6月30日及2024年6月30日止三个月及六个月的中期财务资料未经审核。然而，管理层认为，中期信息包括所有调整，包括正常的经常性应计项目，这是公平列报中期业绩所必需的。中期的经营业绩并不一定代表全年的预期业绩。所有重大公司间金额已在合并中消除。 对以前年度列报的财务信息进行了某些重新分类，以符合本年度的列报方式。
Argo Pro
2025年1月，公司若干附属公司与Core Specialty Insurance Holdings，Inc.（“Core”）订立经修订及重述的业务转让协议，并与Westfield Insurance Company、Westfield National Insurance Company、Westfield Select Insurance Company及Westfield Specialty Insurance Company（统称“Westfield”，连同Core统称“买方”）订立续期权利协议，买方据此购买公司专业条线业务的续期权利及相关未到期保费储备。公司达成交易是为了与战略目标保持一致，并继续通过其他业务线的增长为我们的经纪人合作伙伴提供服务。
Argonaut Great Central Insurance Company和Argonaut Insurance Company合并
2025年4月30日，Argonaut Great Central Insurance Company与其直接母公司Argonaut Insurance Company（简称“AIC”）合并，AIC为唯一存续实体。这笔交易是公司和我们的最终母公司Brookfield Wealth Solutions Ltd全资拥有的关联公司重组的一部分。这笔交易导致了$ 4.5 因注销非存续实体的许可而产生的百万无形资产减值。
9
表内容
2. 最近发布的会计公告
2023年12月14日，FASB发布会计准则更新2023-09 —所得税（专题740）：所得税披露的改进.修正案通过要求（1）在税率调节中保持一致的类别和更大程度的信息分类，以及（2）按司法管辖区分类支付的所得税，改进了所得税披露。它还包括某些其他修订，以提高所得税披露的有效性。ASU2023-09中的修订对2024年12月15日之后开始的财政年度生效。
我们目前正在评估ASU2023-09的要求。然而，由于它们适用于披露要求，该准则的采用预计不会对我们的盈利能力、财务状况或现金流量产生重大影响。
2024年11月4日，FASB发布会计准则更新2024-03 —损益表—报告综合收益—费用分拆披露（子主题220-40）：损益表费用分拆。损益表费用的分类是通过要求财务报表附注中有关某些费用类别的更详细信息，包括购买库存、员工薪酬、折旧、摊销和销售费用，来改进关于公共企业实体费用的中期和年度披露。公司正在评估对我们财务报表的影响。
3. 投资
固定期限
固定期限投资的摊余成本、未实现收益毛额、未实现损失毛额、信用损失备抵、公允价值如下：
2025年6月30日
（百万） 摊销
成本		 毛额
未实现
收益		 毛额
未实现
损失		 信贷损失准备金 公平
价值
固定期限
美国政府 $ 209.5   $ 3.1   $ 0.2   $ —   $ 212.4  
外国政府 4.1   0.1   —   —   4.2  
州和政治分区的义务 58.6   2.0   —   —   60.6  
公司债券 771.6   25.4   1.4   0.6   795.0  
商业抵押贷款支持证券 291.4   13.8   0.2   —   305.0  
住宅抵押贷款支持证券 191.9   5.1   —   —   197.0  
资产支持证券 93.0   2.3   0.2   —   95.1  
抵押贷款义务 76.8   4.7   0.1   —   81.4  
固定期限合计 $ 1,696.9   $ 56.5   $ 2.1   $ 0.6   $ 1,750.7  
10
表内容
2024年12月31日
（百万） 摊销
成本		 毛额
未实现
收益		 毛额
未实现
损失		 信贷损失准备金 公平
价值
固定期限
美国政府 $ 222.3   $ 1.5   $ 0.6   $ —   $ 223.2  
外国政府 7.1   —   —   —   7.1  
州和政治分区的义务 80.1   1.6   —   —   81.7  
公司债券 1,033.5   19.4   1.3   0.9   1,050.7  
商业抵押贷款支持证券 276.6   10.0   0.3   —   286.3  
住宅抵押贷款支持证券 201.0   2.8   0.6   —   203.2  
资产支持证券 104.9   2.6   0.1   —   107.4  
抵押贷款义务 107.4   2.1   0.2   —   109.3  
固定期限合计 $ 2,032.9   $ 40.0   $ 3.1   $ 0.9   $ 2,068.9  
合同到期
截至2025年6月30日，固定期限投资的摊余成本和公允价值按合同期限分列如下：
（百万） 摊销
成本		 公平
价值
一年或更短时间内到期 $ 208.8   $ 210.6  
一年后至五年到期 696.7   713.7  
五年后到期至十年 118.5   126.0  
十年后到期 19.8   21.9  
结构性证券 653.1   678.5  
合计 $ 1,696.9   $ 1,750.7  
实际到期日可能与合同到期日不同，因为债务人可能有权要求或预付债务。
其他投资
关于账面价值和未提供资金的投资承诺的详细信息其他投资截至2025年6月30日和2024年12月31日，情况如下：
2025年6月30日 2024年12月31日
（百万） 携带
价值		 未获资助
承诺		 携带
价值		 未获资助
承诺
投资类型
对冲基金 $ 23.8   $ —   $ 27.5   $ —  
私募股权 251.2   165.9   262.4   214.1  
不动产股权投资 287.6   5.3   282.6   —  
其他 9.6   —   4.9   6.8  
其他投资合计 $ 572.2   $ 171.2   $ 577.4   $ 220.9  
11
表内容
以下介绍每一种投资类型：
•对冲基金：对冲基金以资产净值（NAV）作为公允价值的实用权宜之计，包括主要买卖股票的基金，包括卖空、多策略信贷、相对价值信贷和不良信贷。
•私募股权：私募股权包括按照权益会计法核算的有限合伙投资，其策略包括：收购基金、实物资产/基础设施基金、信贷特殊情况基金、夹层借贷基金以及对私营公司的直接投资和战略性非控制性少数投资。
•不动产股权投资：包括标的不动产投资按照权益法核算或按公允价值核算的股权权益。
•其他：其他主要包括按照权益法核算的股权投资和公司选择会计公允价值选择权的投资。
未实现损失和非暂时性减值
我们固定期限投资的未实现亏损账龄列示如下：
2025年6月30日 不到一年 一年或更长时间 合计
（百万）
公平
价值(1)
未实现
损失
公平
价值(1)
未实现
损失
公平
价值(1)
未实现
损失
固定期限
美国政府 $ 17.9   $ 0.2   $ —   $ —   $ 17.9   $ 0.2  
公司债券 17.7   0.9   8.1   0.5   25.8   1.4  
商业抵押贷款支持证券 9.1   0.1   6.7   0.1   15.8   0.2  
资产支持证券 23.1   0.2   —   —   23.1   0.2  
抵押贷款义务 0.8   0.1   —   —   0.8   0.1  
固定期限合计 $ 68.6   $ 1.5   $ 14.8   $ 0.6   $ 83.4   $ 2.1  
(1)与低于0.1美元的未实现损失相关的公允价值未在上表中列示。
2024年12月31日 不到一年 一年或更长时间 合计
（百万）
公平
价值(1)
未实现
损失		 公平
价值		 未实现
损失
公平
价值(1)
未实现
损失
固定期限
美国政府 $ 17.4   $ 0.6   $ —   $ —   $ 17.4   $ 0.6  
公司债券 19.6   1.2   1.7   0.1   21.3   1.3  
商业抵押贷款支持证券 9.7   0.1   8.0   0.2   17.7   0.3  
住宅抵押贷款支持证券 48.9   0.6   —   —   48.9   0.6  
资产支持证券 9.9   0.1   —   —   9.9   0.1  
抵押贷款义务 11.5   0.2   —   —   11.5   0.2  
固定期限合计 $ 117.0   $ 2.8   $ 9.7   $ 0.3   $ 126.7   $ 3.1  
(1)与低于0.1美元的未实现损失相关的公允价值未在上表中列示。
公司共持有 879 固定期限证券，其中 38 处于未实现亏损状态不到一年且 7 截至2025年6月30日，处于一年或更长时间的未实现亏损状态。截至2025年6月30日的未实现亏损主要是由利率变动推动的。
12
表内容
信贷损失准备金
对于因信用相关因素导致公允价值下降至摊余成本以下的固定期限，对估计可收回价值与摊余成本之间的差额计提备抵，并相应计提净投资和其他收益（亏损）简明综合损益表。备抵仅限于摊余成本与公允价值之间的差额。估计可收回价值是管理层确定的预期收取的现金流量的现值。公允价值与摊余成本之间与信用相关因素无关的差额在简明综合全面收益（亏损）表中确认。应计利息不计入信贷损失准备金的计量。
在确定是否发生过信用损失时，我们可能会考虑该证券的历史表现、可获得的市场信息以及该证券的优先受偿等证券特定考虑因素。此外，我们分析中使用的输入包括但不限于信用评级和降级、拖欠率、未按期支付利息或本金、购买收益率、基础资产表现、抵押品类型、模拟违约率、模拟严重率、催缴/提前还款率、预期现金流、行业集中度以及潜在或已备案的破产或重组。
与我们的投资经理合作，我们使用自下而上的审查方法评估每个季度的信用损失。在安全层面，确定公允价值低于摊余成本基础的下降是由于信用相关因素还是非信用相关因素。如果我们确定固定期限的全部或部分无法收回，则注销无法收回的摊余成本，并相应减少信用损失准备金。如果我们收取以前核销的现金流量，收回的款项在净投资和其他收益（亏损）.我们还考虑我们是否打算出售可供出售的证券，或者是否更有可能在收回其摊余成本之前我们将被要求出售该证券。在这些情况下，公允价值下降在净投资和其他收益（亏损）在简明综合损益表中以评估时证券的公允价值为基础，导致该证券的新成本基础。
下表分别列示截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月和六个月按行业类别划分的可供出售固定期限信用损失准备金变动的前滚情况：
（百万） 公司债券 资产支持证券 合计
2025年3月31日期末余额 $ 1.1   $ 0.1   $ 1.2  
先前未记录备抵的证券 0.1   —   0.1  
信用减值减少 ( 0.3 ) —   ( 0.3 )
现有津贴的额外净增加（减少）额 ( 0.3 ) ( 0.1 ) ( 0.4 )
2025年6月30日期末余额 $ 0.6   $ —   $ 0.6  
（百万） 公司债券
2024年3月31日期末余额 $ 0.2  
先前未记录备抵的证券 0.2  
现有津贴的额外净增加（减少）额 0.1  
2024年6月30日期末余额 $ 0.5  

（百万） 公司债券 资产支持证券 合计
2024年12月31日期末余额 $ 0.9   $ —   $ 0.9  
先前未记录备抵的证券 0.2   0.1   0.3  
信用减值减少 ( 0.3 ) —   ( 0.3 )
现有津贴的额外净增加（减少）额 ( 0.2 ) ( 0.1 ) ( 0.3 )
2025年6月30日期末余额 $ 0.6   $ —   $ 0.6  

13
表内容
（百万） 外国政府 公司债券 合计
2023年12月31日期末余额 $ 0.2   $ —   $ 0.2  
先前未记录备抵的证券 —   0.3   0.3  
现有津贴的额外净增加（减少）额 ( 0.2 ) 0.2   —  
2024年6月30日期末余额 $ —   $ 0.5   $ 0.5  

对于抵押贷款和私人贷款，必要时在发起或购买时建立信用损失准备金，并在每个报告期更新。信贷损失准备金变动记入净投资和其他收益（亏损）.该备抵反映了在贷款剩余合同期限内预期的损失风险，即使该风险很小。信用损失准备金考虑了有关现金流可收回性的现有相关信息，包括有关过去事件、当前状况以及对未来经济状况的合理和可支持的预测的信息。截至2025年6月30日止三个月及六个月，公司确认$ 0.5 百万美元 0.5 百万额外抵押贷款津贴和$ 1.6 百万美元 3.1 万的额外私人贷款津贴，分别。
按揭贷款
抵押贷款投资由商业和住宅抵押贷款组合的参与权益组成。贷款抵押品在财产类型和地域方面是多样化的。 下表按物业类型列示贷款：
2025年6月30日
（百万） 成本 作文 贷款数量
住宅 $ 20.0   8.9   % 4
公寓 94.8   42.3   % 10
酒店 12.7   5.7   % 1
工业 32.7   14.6   % 2
办公室 44.4   19.8   % 4
零售 19.4   8.7   % 2
合计 $ 224.0   100.0   % 23  

2024年12月31日
（百万） 成本 作文 贷款数量
公寓 $ 82.5   39.3   % 10
酒店 12.6   6.0   % 1
工业 69.2   32.9   % 3
办公室 26.0   12.4   % 1
零售 19.8   9.4   % 2
合计 $ 210.1   100.0   % 17  
下表按偿债覆盖率（“DSCR”）列出我们的贷款：
2025年6月30日 2024年12月31日
（百万） 成本 贷款数量 成本 贷款数量
小于1.00 $ 37.3   4   $ 12.2   3  
1.00至1.50 65.5   8   37.1   4  
大于1.5至2.0 67.7   5   135.7   8  
大于2.0至3.0 33.5   2   12.6   1  
合计 $ 204.0   19   $ 197.6   16  
14
表内容
DSCR不包括住宅抵押贷款，后者包含在公寓物业类型中。
下表按贷款价值列出贷款：
2025年6月30日 2024年12月31日
（百万） 成本 贷款数量 成本 贷款数量
等于或小于50.0% $ 40.8   5   $ 1.7   2  
大于50.0%至55.0% 1.7   1   43.2   1  
大于55.0%至60.0% 0.2   1   12.4   1  
大于60.0%到70.0% 112.6   9   47.6   4  
大于70.0% 68.7   7   105.2   9  
合计 $ 224.0   23   $ 210.1   17  

下表按期限列示贷款：
2025年6月30日 2024年12月31日
（百万） 成本 贷款数量 成本 贷款数量
一年或一年以下 $ 95.8   8   $ 34.9   3
一年以上三年以下 48.2   5   103.5   7
三年以上五年以下 18.0   2   17.7   2
五年以上七年以下 42.0   4   —   0
大于七年小于十年 20.0   4   54.0   5
合计 $ 224.0   23   $ 210.1   17  

15
表内容
投资及其他损益
下表列出了我们的已实现投资损益总额：
截至3个月
6月30日，		 截至六个月
6月30日，
（百万） 2025 2024 2025 2024
已实现固定期限收益及其他：
固定期限 $ 0.3   $ 0.7   $ 2.5   $ 7.5  
其他投资，包括短期投资 6.5   1.1   8.1   3.7  
固定期限和其他已实现收益总额 6.8   1.8   10.6   11.2  
固定期限已实现亏损及其他：
固定期限 ( 3.2 ) ( 0.3 ) ( 3.5 ) ( 0.6 )
其他投资，包括短期投资 ( 10.7 ) ( 2.2 ) ( 14.8 ) ( 5.0 )
固定期限和其他已实现损失总额 ( 13.9 ) ( 2.5 ) ( 18.3 ) ( 5.6 )
按固定期限确认的其他净亏损及其他：
固定期限信贷损失 0.6   —   0.3   ( 0.5 )
与意向变更有关的减值 ( 1.2 ) —   ( 1.4 ) —  
其他 ( 1.6 ) ( 2.3 ) ( 4.1 ) ( 2.3 )
按固定期限确认的其他净亏损总额及其他 ( 2.2 ) ( 2.3 ) ( 5.2 ) ( 2.8 )
股本证券：
股本证券的已实现净收益（亏损） —   ( 0.9 ) —   ( 0.5 )
期末持有权益证券未实现收益（亏损）变动 46.7   28.7   60.0   28.7  
股本证券净收益（亏损） 46.7   27.8   60.0   28.2  
所得税前净投资和其他收益（亏损） 37.4   24.8   47.1   31.0  
所得税（福利）拨备 7.9   4.8   9.9   6.4  
净投资和其他收益（损失），扣除所得税 $ 29.5   $ 20.0   $ 37.2   $ 24.6  
卖出证券的成本是根据具体的识别方法确定的。
与固定期限投资相关的未实现收益（损失）变动汇总如下：
截至3个月
6月30日，		 截至六个月
6月30日，
（百万） 2025 2024 2025 2024
未实现收益（亏损）变动
固定期限 $ 4.8   $ ( 11.4 ) $ 16.3   $ ( 31.2 )
其他和短期投资 —   0.1   ( 0.3 ) ( 0.4 )
所得税前未实现投资收益（损失）净额 4.8   ( 11.3 ) 16.0   ( 31.6 )
所得税拨备（收益） 1.2   ( 2.4 ) 3.6   ( 6.8 )
未实现投资收益（损失）净额，扣除所得税 $ 3.6   $ ( 8.9 ) $ 12.4   $ ( 24.8 )
16
表内容
外币兑换远期合约
我们订立外币外汇远期合约，主要是为了管理我们非美元保险业务的货币敞口。货币远期合约在我们的简明合并资产负债表中以公允价值列账应计承销费用和其他负债和其他资产分别截至2025年6月30日和2024年12月31日。已实现净收益和（损失）计入已实现投资和其他收益（亏损）净额在我们的简明综合损益表中。
截至2025年6月30日和2024年12月31日，我国外汇远期合约的公允价值如下：
2025年6月30日 2024年12月31日
（百万） 名义金额 公允价值 名义金额 公允价值
资产管理公司投资敞口
处于收益位置的未平仓合约 $ —   $ —   $ 151.0   $ 2.7  
处于亏损位置的未平仓合约 162.9   ( 14.1 ) —   —  
资产管理公司投资敞口的净未平仓合约 $ ( 14.1 ) $ 2.7  
下表列出了我们在外汇远期合约上的已实现投资损益总额：
截至3个月
6月30日，		 截至六个月
6月30日，
（百万） 2025 2024 2025 2024
已实现收益
操作货币敞口 $ —   $ 1.6   $ —   $ 2.8  
资产管理公司投资敞口 —   —   —   0.2  
已实现投资收益毛额 —   1.6   —   3.0  
已实现亏损
操作货币敞口 —   ( 1.0 ) —   ( 3.6 )
资产管理公司投资敞口 ( 8.7 ) ( 1.0 ) ( 12.8 ) —  
已实现投资损失毛额 ( 8.7 ) ( 2.0 ) ( 12.8 ) ( 3.6 )
外币外汇远期合约已实现投资（亏损）收益净额
$ ( 8.7 ) $ ( 0.4 ) $ ( 12.8 ) $ ( 0.6 )
监管存款、质押证券和信用证
我们被要求在各监管部门保持资产存管，以支持我们的保险和再保险业务。我们维持资产质押作为抵押品，以支持根据某些损失和损失费用准备金再保险协议条款签发的不可撤销信用证。 下表列出了我们受限制投资的组成部分：
（百万） 2025年6月30日 2024年12月31日
用于监管和其他目的的证券和存管现金 $ 157.8   $ 180.1  
作为信用证担保物质押的有价证券和现金 37.3   40.1  
受限制投资总额 $ 195.1   $ 220.2  
17
表内容
公允价值计量
公允价值是在计量日市场参与者之间的有序交易中，出售资产时将收到的价格或转移负债所支付的价格。公允价值计量假定出售资产或转移负债的交易发生在资产或负债的主要市场，或在没有主要市场的情况下，最有利的市场。市场参与者是主要（或最有利）市场中独立、知识渊博、能够为资产或负债进行交易并愿意转移资产或负债的买方和卖方。
采用与市场法、收益法和/或成本法相一致的估值技术计量公允价值。这些估值技术的输入分为三个层次。
•第1级输入值是在报告日可获取的相同资产或负债在活跃市场中的报价（未经调整）。我们将活跃交易定义为在过去七天内有交易的证券。
•第2级输入值是除第1级中包含的可直接或间接观察到的资产或负债的报价之外的输入值。我们每台仪器收到一份2级输入的报价。
•3级输入是不可观察的输入。不可观察的输入反映了我们自己对市场参与者在根据当时情况下可获得的最佳信息为资产或负债定价时所使用的假设的判断。这些投入单独显着增加（减少）可能导致公允价值计量显着降低（提高）。
为验证公司简明综合财务报表中投资的公允价值，我们从多个来源收到价格，包括第三方定价服务和我们的外部投资经理。公司通过对比分析，验证其估值的合理性。这些价格是使用可观察的市场信息确定的，例如交易商报价、市场价差、现金流、收益率曲线、实时交易水平、交易执行数据、市场共识预付款速度、信用信息和证券的条款和条件等。我们审查了第三方提供商为证券定价所使用的流程，并确定这些流程产生的公允价值符合GAAP要求。此外，我们审查这些价格的合理性，截至2025年6月30日和2024年12月31日，没有调整从第三方供应商收到的任何价格。我们采用的以公允价值计量资产的估值技术说明如下：
固定期限（可供出售）1级和2级：
•美国国债通常使用1级输入进行估值。对于这些证券，我们使用报告日活跃市场中的报价（未经调整）从第三方定价服务中获得公允价值计量。
•美国政府机构、非美国政府证券、各州和政治分区的债务、信用证券以及外国计价的政府和信用证券使用第2级输入以公允价值报告。对于这些证券，我们从第三方定价服务中获得公允价值计量。可观察的数据可能包括交易商报价、市场价差、收益率曲线、实时交易水平、交易执行数据、信用信息和证券的条款和条件等。
•资产和抵押贷款支持证券以及抵押贷款债务使用第2级输入以公允价值报告。对于这些证券，我们从第三方定价服务中获得公允价值计量。可观察的数据可能包括交易商报价、市场价差、现金流、收益率曲线、实时交易水平、交易执行数据、市场共识预付款速度、信用信息和证券的条款和条件等。
固定期限（可供出售）第3级：我们拥有使用不可观察输入进行估值的定期贷款和资产支持证券。
权益证券一级：对于这些证券，我们使用报告日活跃市场中的报价（未经调整）从第三方定价服务获得公允价值计量。
权益证券三级：我们拥有使用第3级输入以公允价值报告的某些股本证券。这些证券的估值技术包括以下方面：
•通过应用基金管理人提供的最终价格获得的权益基金投资的公允价值计量，该价格基于某些估计和假设。
•来自经纪商和独立估值服务的公允价值计量，均基于估计、假设和其他不可观察的输入。
18
表内容
短期投资：短期投资主要使用第1级输入以公允价值报告，但使用上文固定期限部分所述的第2级输入以公允价值报告的短期公司债券和政府债券除外。分类为第1级的投资的价值是截至报告日从各金融机构获得的。
其他投资：其他投资包括我们选择了会计公允价值选择权的私人证券，并使用不可观察的第3级输入进行估值。
衍生资产：由于公司对与Riverstone Holdings Limited的假定再保险协议进行了减损，公司根据ASC 815将关于马耳他业务的分出储备归类为衍生工具。由于分出的储备性质较短，管理层得出结论，公允价值与其账面价值相当，因此对收益没有影响。
衍生负债：我们订立外币远期合约，以对冲我们对外币的投资敞口。这些衍生工具使用第2级输入按公允价值列账，主要是期末可观察的外汇汇率。
19
表内容
根据对投入的分析，我们按经常性基准以公允价值计量的金融资产和负债分类如下：
报告日的公允价值计量采用
（百万） 6月30日，
2025		 1级 2级 3级
固定期限
美国政府 $ 212.4   $ 210.2   $ 2.2   $ —  
外国政府 4.2   —   4.2   —  
州和政治分区的义务 60.6   —   60.6   —  
公司债券 795.0   771.9   23.1  
商业抵押贷款支持证券 305.0   —   303.8   1.2  
住宅抵押贷款支持证券 197.0   —   197.0   —  
资产支持证券 95.1   —   64.6   30.5  
抵押贷款义务 81.4   —   77.6   3.8  
固定期限合计 1,750.7   210.2   1,481.9   58.6  
股本证券 534.8   354.7   —   180.1  
其他投资 13.1   —   0.2   12.9  
短期投资 203.5   203.5   —   —  
衍生品 21.5   —   21.5   —  
总资产 $ 2,523.6   $ 768.4   $ 1,503.6   $ 251.6  
衍生品 13.9   —   13.9   —  
负债总额 $ 13.9   $ —   $ 13.9   $ —  

报告日的公允价值计量采用
（百万） 12月31日，
2024		 1级 2级 3级
固定期限
美国政府 $ 223.2   $ 221.0   $ 2.2   $ —  
外国政府 7.1   —   7.1   —  
州和政治分区的义务 81.7   —   81.7   —  
公司债券 1,050.7   —   1,028.0   22.7  
商业抵押贷款支持证券 286.3   —   286.3   —  
住宅抵押贷款支持证券 203.2   —   203.2   —  
资产支持证券 107.4   —   93.5   13.9  
抵押贷款义务 109.3   —   109.3   —  
固定期限合计 2,068.9   221.0   1,811.3   36.6  
股本证券 413.0   297.5   —   115.5  
其他投资 4.7   —   0.2   4.5  
短期投资 209.1   208.9   0.2   —  
衍生品 24.2   —   24.2   —  
总资产 $ 2,719.9   $ 727.4   $ 1,835.9   $ 156.6  
上表公允价值计量不等于投资总额在我们的简明合并资产负债表上，因为它们主要不包括抵押贷款,民间借贷，确定其他投资和 确定的短期投资.我们的抵押贷款和私人贷款，其中一些根据收购时的到期时间分类为短期投资，按摊余成本列账。某些其他投资按照权益会计法入账，按摊余成本列账或将NAV作为一种实用的权宜之计。
20
表内容
归类为第3级的投资的期初和期末余额调节如下：
使用不可观察输入的公允价值计量（第3级）
（百万） 固定期限 股权
证券		 其他投资 合计
2024年12月31日期末余额 $ 36.6   $ 115.5   $ 4.5   $ 156.6  
转入第3级 14.2   —   5.8   20.0  
转出第3级 ( 0.7 ) ( 1.4 ) —   ( 2.1 )
损益总额（已实现/未实现）：
计入净收入 ( 0.3 ) 4.6   1.6   5.9  
计入其他综合收益 0.9   —   —   0.9  
采购、发行、销售、结算：
采购 11.6   62.0   3.5   77.1  
销售 —   ( 0.6 ) ( 2.5 ) ( 3.1 )
定居点 ( 3.7 ) —   —   ( 3.7 )
2025年6月30日期末余额 $ 58.6   $ 180.1   $ 12.9   $ 251.6  
与截至2025年6月30日仍持有的资产相关的未实现损益变动计入净利润的当年损益总额金额 $ —   $ 5.3   $ 1.7   $ 7.0  
（百万） 固定期限 股权
证券		 其他投资 合计
2023年12月31日期末余额 $ 50.4   $ 6.4   $ —   $ 56.8  
转入第3级 0.7   —   —   0.7  
转出第3级 ( 10.1 ) —   —   ( 10.1 )
损益总额（已实现/未实现）：
计入净收入（亏损） 1.5   28.3   —   29.8  
计入其他综合损失 ( 0.7 ) —   —   ( 0.7 )
采购、发行、销售、结算：
采购 2.5   80.9   8.3   91.7  
销售 —   ( 0.1 ) ( 1.6 ) ( 1.7 )
定居点 ( 7.7 ) —   ( 2.2 ) ( 9.9 )
2024年12月31日期末余额 $ 36.6   $ 115.5   $ 4.5   $ 156.6  
与截至2024年12月31日仍持有的资产相关的未实现损益变动计入净利润的当年损益总额金额 $ —   $ 28.4   $ —   $ 28.4  
截至2025年6月30日和2024年12月31日，我们没有任何以非经常性基础以公允价值计量的金融资产或金融负债。
公司在简明综合资产负债表上按成本持有某些投资，减去预期信用损失准备金。公司投资的公允价值采用贴现现金流分析估计。由于公允价值估计中计入不可观察输入值的水平，估值将被归类为第3级。这些投资的成本和估计公允价值为：
2025年6月30日 2024年12月31日
（百万） 成本 公允价值 成本 公允价值
抵押贷款 $ 224.0   $ 213.7   $ 210.1   $ 214.2  
民间借贷 627.8   637.5   577.3   597.2  
合计 $ 851.8   $ 851.2   $ 787.4   $ 811.4  
21
表内容
4. 信贷损失准备金
应收保费
下表列出应收保费余额，扣除估计无法收回保费的备抵，包括预期终生信用损失和各期间备抵的变动：
（百万） 应收保费，扣除估计无法收回保费备抵后的净额 估计无法收回保费的备抵
2024年12月31日期末余额 $ 179.5   $ 7.8  
估计无法收回保费的当期变化 2.1  
核销无法收回的应收保费 ( 0.9 )
2025年6月30日期末余额 $ 215.3   $ 9.0  
2023年12月31日期末余额 $ 230.7   $ 3.0  
估计无法收回保费的当期变化 2.2  
核销无法收回的应收保费 ( 1.6 )
2024年6月30日期末余额 $ 248.4   $ 3.6  

再保险可回收物
下表列出了扣除估计无法收回再保险备抵后的再保险可收回款项余额，包括预期信用损失和各期间备抵变动：
（百万） 再保险可收回款项，扣除预计无法收回再保险备抵后的净额 估计无法收回的再保险备抵
2024年12月31日期末余额 $ 3,053.2   $ 5.8  
2025年6月30日期末余额 $ 2,856.2   $ 5.8  
2023年12月31日期末余额 $ 2,959.3   $ —  
2024年6月30日期末余额 $ 2,994.3   $ —  
我们在确定备抵时主要使用A.M. Best信用评级，并根据我们与再保险公司的历史经验根据需要进行调整。我们的部分再保险可收回款项以信用证、所持资金或信托协议作抵押。
22
表内容
5. 损失准备金和损失调整费用
下表提供了损失准备金和损失调整费用（“LAE”）的调节：
截至6月30日止六个月，
（百万） 2025 2024
净储备-年初 $ 3,003.9   $ 2,747.1  
加：
本日历年度发生的损失和LAE，扣除再保险后：
当前事故年份 301.6   381.1  
先前事故年份 2.6   65.6  
历年发生的损失和LAE，扣除再保险 304.2   446.7  
扣除：
本日历年度的损失和LAE付款，扣除再保险后：
当前事故年份 55.2   23.2  
先前事故年份 286.9   406.3  
本日历年度的损失和LAE付款，扣除再保险后： 342.1   429.5  
加/（减）：
外汇调整 1.2   ( 2.2 )
净储备-期末 2,967.2   2,762.1  
加：
未付损失和LAE的可收回再保险，期末 2,642.2   2,754.8  
总准备金-期末 $ 5,609.4   $ 5,516.9  
损失准备金和LAE是指调查和理赔所需的估计赔偿成本和相关调整费用。此类估计是基于对已报告索赔的个别案例估计、分出公司对假定再保险的估计以及对已发生但尚未向保险人报告的损失的精算估计。可能最终负债的任何变动均反映在当期经营业绩中。
先前事故年度损失和LAE准备金的不利（有利）发展对各报告分部的影响列示如下：
截至6月30日止六个月，
（百万） 2025 2024
伤亡线路 $ 20.9   $ 4.2  
专业线 ( 19.7 ) 5.3  
径流线 1.4   56.1  
总不利（有利）上一年发展 $ 2.6   $ 65.6  
下文描述了截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月各细分市场上一事故年度净损失准备金发展背后的主要因素：
•截至2025年6月30日的六个月，Casualty Lines内部的净不利发展主要与建筑和百慕大伤亡风险敞口相关，但在很大程度上被Specialty Lines内部主要与车库和内陆海运业务相关的有利发展所抵消。
•截至2024年6月30日的六个月，净不利发展主要与大型个人担保索赔的径流线内的变动有关，并承担了我们前马耳他业务ArgoGlobal Holdings（Malta）Ltd.的业务，该业务于2022年出售。
我们的准备金代表对我们最终负债的最佳估计，基于目前已知的事实、现行法律、当前技术和在不知道事实的情况下的合理假设。由于存在重大不确定性及相关管理层判断，无法保证未来有利或不利的损失发展（可能是重大的）不会发生。
23
表内容
6. 关于金融工具公允价值的披露
现金。账面金额接近公允价值。
投资证券、抵押贷款和私人贷款投资，以及短期投资。更多信息见附注3，“投资”。
已付损失的应收保费和可收回的再保险。已付损失的当期应收款项和再保险可收回款项的账面价值由于短期性而接近公允价值。
债务。截至2025年6月30日和2024年12月31日，我们的债务工具的公允价值是使用第1级和第2级输入确定的，如之前在附注3“投资”中定义的那样。
我们收到在活跃市场交易的类似金融工具的公允价值价格。这些价格采用公开交易报价、当前市场上活跃交易的同类金融工具交易价格等可观察的市场信息确定。我们审查了第三方供应商为这些工具定价所使用的流程，并确定它们产生的公允价值符合GAAP要求。此外，我们审查这些价格的合理性，截至2025年6月30日和2024年12月31日，没有调整从第三方供应商收到的任何价格。我们用来以公允价值计量这些负债的估值技术说明如下：
高级无抵押固定利率票据第1级：
•我们的高级无抵押固定利率票据使用第1级输入进行估值。对于这些证券，我们使用报告日活跃市场中的报价（未经调整）从第三方定价服务获得公允价值计量。
初级次级债券二级：
• 我们的信托优先债券和次级债券通常使用Level 2输入进行估值。对于这些证券，我们使用报告日在活跃市场交易的类似证券的报价获得公允价值计量，因为我们的特定债务工具的交易频率较低。
我们账面价值不等于公允价值的金融工具汇总如下：
2025年6月30日 2024年12月31日
（百万） 携带
金额		 公平
价值		 携带
金额		 公平
价值
初级次级债券：
信托优先债券 $ 162.5   $ 165.7   $ 162.0   $ 163.9  
次级债券 81.6   83.0   81.2   81.3  
初级次级债券总额 244.1   248.7   243.2   245.2  
高级无抵押固定利率票据 129.3   115.8   128.8   128.6  
合计 $ 373.4   $ 364.5   $ 372.0   $ 373.8  
24
表内容
基于对输入的分析，我们为披露目的以公允价值计量的金融工具分类如下：
报告日的公允价值计量
（百万） 2025年6月30日 1级 2级 3级
初级次级债券：
信托优先债券 $ 165.7   $ —   $ 165.7   $ —  
次级债券 83.0   —   83.0   —  
初级次级债券总额 248.7   —   248.7   —  
高级无抵押固定利率票据 115.8   115.8   —   —  
合计 $ 364.5   $ 115.8   $ 248.7   $ —  

报告日的公允价值计量
（百万） 2024年12月31日 1级 2级 3级
初级次级债券：
信托优先债券 $ 163.9   $ —   $ 163.9   $ —  
次级债券 81.3   —   81.3   —  
初级次级债券总额 245.2   —   245.2   —  
高级无抵押固定利率票据 128.6   128.6   —   —  
合计 $ 373.8   $ 128.6   $ 245.2   $ —  
7. 股东权益
优先股股息
2025年5月2日，我们的董事会宣布季度现金股息金额为$ 437.50 每股我们的 7.00 %可重置固定利率优先股，A系列，面值$ 1.00 每股，清算优先权为$ 25,000 每股（“A系列优先股”）。存托股份持有人，每人代表A系列优先股（“存托股份”）的1/1,000权益，获得$ 0.43750 每股存托股份。2025年6月16日，我们支付了$ 2.7 百万给我们的登记在册的股东，截至2025年5月31日，A系列优先股。
8. 累计其他综合收益（亏损）
截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月按构成部分划分的累计其他综合收益（亏损）扣除税项（如适用）变动汇总如下：
（百万） 外币换算调整 未实现
持有收益（亏损）
关于证券		 对冲工具未实现亏损 固定福利养老金计划 合计
2024年12月31日期末余额 $ ( 0.4 ) $ 31.2   $ —   $ 0.9   $ 31.7  
重分类前其他综合收益（亏损） ( 0.1 ) 11.6   ( 3.7 ) —   7.8  
从累计其他综合收益中重分类的金额 —   0.8   —   —   0.8  
本期其他综合收益（亏损）净额 ( 0.1 ) 12.4   ( 3.7 ) —   8.6  
2025年6月30日期末余额 $ ( 0.5 ) $ 43.6   $ ( 3.7 ) $ 0.9   $ 40.3  
25
表内容
（百万） 外币换算调整 未实现
持有收益（亏损）
关于证券		 固定福利养老金计划 合计
2023年12月31日期末余额 $ 0.1   $ 51.1   $ 0.6   $ 51.8  
重分类前其他综合收益（亏损） ( 0.1 ) ( 19.7 ) —   ( 19.8 )
从累计其他综合损失中重新分类的金额 —   ( 5.1 ) —   ( 5.1 )
本期其他综合收益（亏损）净额 ( 0.1 ) ( 24.8 ) —   ( 24.9 )
2024年6月30日期末余额 $ —   $ 26.3   $ 0.6   $ 26.9  
上表所示从累计其他综合收益（亏损）中重新分类的金额已包含在我们简明综合损益表的以下标题中：
截至3个月
6月30日，		 截至六个月
6月30日，
（百万） 2025 2024 2025 2024
证券未实现损益：
已实现投资和其他（收益）损失净额 $ ( 0.3 ) $ 0.1   $ 1.0   $ ( 6.4 )
所得税拨备（收益） 0.1   —   ( 0.2 ) 1.3  
合计，税后净额 $ ( 0.2 ) $ 0.1   $ 0.8   $ ( 5.1 )
所得税影响在未实现收益或损失实现时从累计其他综合收益（损失）中解除，并根据标的交易的管辖权按法定税率征税。
9. 补充现金流信息
支付的利息如下：
截至六个月
6月30日，
（百万） 2025 2024
高级无抵押固定利率票据 $ 4.7   $ 4.7  
初级次级债券 10.9   12.3  
其他负债 —   1.9  
支付的利息总额 $ 15.6   $ 18.9  
缴纳的所得税 $ 0.1   $ 0.1  
10. 承销、收购和一般费用
承销、收购和一般费用如下：
截至3个月
6月30日，		 截至六个月
6月30日，
（百万） 2025 2024 2025 2024
佣金支出 $ 39.1   $ 26.5   $ 59.9   $ 57.6  
其他承保及保险费用 49.3   64.5   102.4   132.4  
收购业务价值摊销及其他无形资产 10.1   43.0   20.0   86.1  
合计 98.5   134.0   182.3   276.1  
保单购置成本的净递延 ( 11.1 ) ( 17.2 ) ( 14.3 ) ( 42.2 )
总承销、收购和一般费用 $ 87.4   $ 116.8   $ 168.0   $ 233.9  
26
表内容
11. 所得税
该公司是根据美国法律注册成立的。我们在美国设有受美国税法约束的子公司。根据现行法律，这些子公司按适用的公司税率征税。从2024年1月1日开始，我们的美国子公司向Brookfield Wealth Solutions Ltd.的子公司BAMR US Holdings LLC提交合并的美国联邦所得税申报表。
Argo Re Ltd.是百慕大的注册实体，根据经修订的1986年《国内税收法》，通过第953（d）条自愿选举成为美国纳税人。Argo Re Ltd.税前收入（亏损）和税收拨备（收益）在美国报告
我们在意大利和英国也有业务，这些业务需缴纳其经营所在司法管辖区征收的所得税。此外，我们在巴巴多斯有一项业务，根据该国法律，该业务无需缴纳所得税。
2022年8月16日，美国立法《2022年降低通胀法》颁布。这项立法颁布了一项新的企业替代最低税（“CAMT”）和回购公司股票的消费税。公司已厘定截至二零二五年六月三十日止期间，其受CAMT规限。适用的CAMT的确认是与Brookfield Wealth Solutions Ltd在综合基础上报告的。该公司无需就回购公司股票缴纳消费税。

2025年7月4日，美国颁布了《一大美丽法案》（“OBBBA”）。OBBBA包括允许国内研发费用立即支出、某些资本支出立即支出以及对美国从国外业务中获得的税收利润进行其他变动的条款。公司继续评估新立法将对我们估计的年度有效税率和现金税状况产生的影响。
我们按加权平均税率对税前收入（亏损）计算的预期所得税拨备已计算为每个司法管辖区的税前收入（亏损）之和乘以该司法管辖区适用的法定税率。 截至2025年6月30日及2024年6月30日止三个月及六个月，归属于我们业务的税前收益（亏损）及相应业务的有效税率如下：
截至6月30日止三个月，
2025 2024
（百万） 税前
收入（亏损）		 有效
税率		 税前
收入（亏损）		 有效
税率
美国 $ 74.5   21.5   % $ 21.8   25.7   %
英国 —   —   % ( 2.3 ) —   %
巴巴多斯 0.8   —   % —   —   %
意大利 ( 0.5 )

—   % ( 1.2 )

—   %
税前收入（亏损） $ 74.8   21.4   % $ 18.3   30.6   %
截至6月30日止六个月，
2025 2024
（百万） 税前
收入（亏损）		 有效
税率		 税前
收入（亏损）		 有效
税率
美国 $ 113.4   21.5   % $ 49.8   14.3   %
英国 —   —   % ( 2.3 ) —   %
巴巴多斯 0.8   —   % —   —   %
意大利 ( 0.9 ) —   % ( 2.0 ) ( 1.9 ) %
税前收入（亏损） $ 113.3   21.5   % $ 45.5   15.8   %
27
表内容
按加权平均税率计提所得税拨备（利益）与预期税项拨备（利益）差额的调节如下：
截至3个月
6月30日，		 截至六个月
6月30日，
（百万） 2025 2024 2025 2024
按预期税率计提所得税拨备（收益） $ 15.5   $ 3.7   $ 23.6   $ 9.4  
税收影响：
非应税投资收益 ( 0.1 ) ( 0.1 ) ( 0.1 ) ( 0.2 )
预扣税款 0.1   —   0.2   —  
爱尔兰资本损失 —   3.3   —   3.3  
美国州税支出，扣除联邦所得税影响 0.1   —   0.1   —  
估值备抵变动 —   ( 2.4 ) ( 1.3 ) ( 2.4 )
上期调整 —   1.1   1.2   ( 3.4 )
其他 0.4   —   0.6   0.5  
所得税拨备（收益） $ 16.0   $ 5.6   $ 24.3   $ 7.2  
我们的递延所得税资产总额由以前期间支付的税款、应税暂时性差异的转回和未来应税收入的确认提供支持。管理层定期评估递延所得税资产的可收回性，并根据管理层对未来应纳税所得额预期的任何变化对其进行必要的调整。递延税项资产的变现取决于我们产生的未来应税收入足以收回无法从结转期间支付的税款中收回的税收优惠，通常对我们的美国财产和意外伤害保险公司而言 两年 净经营亏损和我们所有的美国子公司 三年 为资本损失。如果一家公司确定其任何递延所得税资产不会导致未来的税收优惠，则必须为这些资产中预计无法实现的部分建立估值备抵。截至二零二五年六月三十日止三个月，有 无 递延所得税资产估值备抵变动。截至2025年6月30日止六个月，递延税项资产的估值备抵变动净额减少$ 1.3 百万，与英国产生的净经营亏损结转减少有关。现有估值备抵涉及美国国内税收法典第382条限定的美国境内净经营亏损结转以及英国和意大利发生的累计亏损。基于对所有正面和负面证据的审查，我们的管理层得出结论，更有可能的是，$ 63.9 百万我们的递延所得税资产将变现。如果我们未来的收入偏离我们目前的收入估计，公司的实现评估可能与我们目前的结论不同。
对于任何不确定的税务状况未达到“更有可能”的确认阈值，会计准则要求在公司的简明合并财务报表中进行确认、计量和披露。截至2025年6月30日止三个月和六个月，公司没有任何已确认的联邦或州所得税负债的不确定税务状况。此外，截至2025年6月30日的三个月和六个月，联邦或州所得税负债没有记录利息或罚款。
我们的美国子公司在2021年之前的几年内不再接受美国联邦和州税务机关的所得税审查。我们的英国子公司在2023年之前的几年内不再接受英国税务和海关总署的英国所得税审查。我们的意大利子公司在2019年之前的几年里不再接受税务机关的意大利所得税审查。
12. 承诺与或有事项
法律诉讼
Argo Group的子公司是其业务附带法律诉讼的当事方。截至2025年6月30日，管理层认为这些事项的解决不会对我们的财务状况或经营业绩产生重大影响。
百慕大鉴定呈请
2023年4月，就Brookfield Wealth Solutions Ltd.以$ 30.00 2023年11月16日收盘的每股（“成交价”）。
28
表内容
这些请愿书是由当时身为公司股东的某些人根据百慕大公司法第106（6）条提交的，标题为Corbin Erisa Opportunity Fund，Ltd.诉Argo Group International Holdings, Ltd.、Corbin Opportunity Fund，L.P.诉Argo Group International Holdings, Ltd.、Fourworld Event Opportunities、LP诉Argo Group International Holdings, Ltd.、Fourworld Global Opportunities Fund，Ltd.诉Argo Group International Holdings, Ltd.、Fourworld Special Opportunities Fund，LLC诉Argo Group International Holdings, Ltd.、FW Deep Value Opportunity Fund I，LLC诉Argo Group International Holdings, Ltd.。
《公司法》第106（6）条允许百慕大公司的股东，例如在公司重新归化到特拉华州之前的公司，如果他们对交易价格不满意，可以向法院请求确定公司股票的公允价值。
2024年1月3日，公司就标题为“就怡和策略控股有限公司案号：Civ/2022/14-31”的事项提交传票，要求暂停评估行动，以待枢密院司法委员会作出判决。听证会分别于2024年7月9日和2024年7月18日举行。2024年12月3日，法院驳回了中止申请。法院于2025年5月1日和2日召开了指示听证会，听取了当事人的论点和关于发现范围和审判时间表的建议。法官没有在听证会上作出裁决，但表示她计划在不久的将来发布裁决。公司拟继续积极抗辩此事。
资本盾行动
2025年4月，Capital Shield，Inc.（“原告”）在美国佛罗里达州地方法院中区对Amwins Access Insurance Services，LLC（“Amwins”）和Peleus Insurance Company（“Peleus”）提起诉讼，指控Amwins违反合同索赔，并进一步指控Amwins和Peleus违反了《谢尔曼法》第I条。这些指控源于Amwins与原告之间的项目管理员协议，其中Peleus将担任该项目的承销商。原告称，Peleus与AmWins串通限制贸易，违反了《谢尔曼法》第1条，这种串通剥夺了购买保险的公众购买原告产品的机会。Amwins和Peleus各自已提出动议，驳回《谢尔曼法》索赔（针对Peleus的唯一索赔）。
合同承诺
我们有合同承诺投资高达$ 165.9 百万与我们截至2025年6月30日的有限合伙投资有关，详见附注3“投资”。这些承诺将根据合伙协议的要求获得资金，这些协议可随时被要求履行。此外，该公司还承诺提供高达$ 300.7 百万与各种其他投资有关，包括债务和股本证券、定期贷款和抵押贷款。
13. 分段信息
我们主要从事承保财产和意外伤害保险和再保险。由于公司与Brookfield Wealth Solutions Ltd.合并，以及对业务的整体战略评估，公司改变了内部分部，导致其报告分部的构成在2024年第四季度发生了变化。公司的报告分部重新调整为 三个 可报告分部——伤亡线、特种线、径流线。Run-off Lines segment是针对我们不再承保的某些产品。公司为了可比性重新调整了所有适用期间。
我们在决定如何聚合经营分部时考虑了许多因素，包括每个分部的保险和再保险产品的性质、生产来源、分销策略和监管环境。分部之间的交易在发起交易的分部中报告。
我们的报告分部主要包括以下产品：
•Casualty Lines：Argo Construction，Argo Environmental，Argo Casualty，Rockwood，Bermuda Casualty，and Bermuda Insurance and Europe
•Specialty Lines：Specialty Programs and Fronting，Colony Specialty Garage，Argo Inland Marine，and Bermuda Property
•Run-off Lines：Liability and Guaranty Policies
我们已确定首席执行官（“CEO”）和首席财务官（“CFO”）为首席运营决策者（“CODM”）。
29
表内容
在评估我们分部的经营业绩时，主要经营决策者通过使用与GAAP衡量标准一致的每个分部的分部经营收入（亏损）来评估分部的业绩。
主要经营决策者主要在季度/年度预算和预测过程中使用每个分部的分部营业收入（亏损）。主要经营决策者在就各分部的营运及资本资源分配作出决策时，会按季考虑利润计量的预算与实际差异。主要经营决策者亦使用各分部的分部营业收入（亏损）评估定价策略，并通过相互比较各分部的业绩及厘定若干雇员的薪酬来评估各分部的表现。
已实现投资和其他收益（损失）作为Corporate and Other的一个组成部分报告，因为有关收购和处置证券的决定具有公司投资职能，不受个别业务部门的控制。
各分部的收入和分部营业收入（亏损）情况如下：
截至2025年6月30日止三个月
（百万） 伤亡线路 专业线 径流线 合计
净赚保费 $ 156.4   $ 65.1   $ 8.2   $ 229.7  
投资净收益 35.8   5.5   28.1   69.4  
分部总收入 192.2   70.6   36.3   299.1  
收入调节
净投资和其他收益（亏损） 37.4  
合并收入总额 336.5  
减：
损失和损失调整费用 116.3   21.7   18.1     
承销、收购和一般费用 46.2   21.2   6.5  
其他分部项目(1)
4.4   0.6   3.0  
分部营业收入（亏损） 25.3   27.1   8.7   61.1  
损益调节
未分配金额：
营业外支出 3.7  
无形资产减值 4.5  
外币汇兑（收益）损失 2.0  
净投资和其他（收益）损失 ( 37.4 )
其他费用合计(2)
13.5  
所得税前收入（亏损） $ 74.8  
(1)包括利息支出和手续费及其他支出（收入）净额。
(2)包括 与采购会计相关的收购业务和其他无形资产价值摊销$ 10.1 百万。
30
表内容
截至2024年6月30日止三个月
（百万） 伤亡线路 专业线 径流线 合计
净赚保费 $ 133.2   $ 64.3   $ 92.4   $ 289.9  
投资净收益 30.4   7.9   27.7   66.0  
分部总收入 163.6   72.2   120.1   355.9  
收入调节
净投资和其他收益（亏损） 24.8  
合并收入总额 380.7  
减：
损失和损失调整费用 86.0   45.6   95.1     
承销、收购和一般费用 35.2   17.6   21.3  
其他分部项目(1)
5.0   1.4   4.6  
分部营业收入（亏损） 37.4   7.6   ( 0.9 ) 44.1  
损益调节
未分配金额：
营业外支出 5.2  
外币汇兑（收益）损失 2.7  
净投资和其他（收益）损失 ( 24.8 )
其他费用合计(2)
42.7  
所得税前收入（亏损） $ 18.3  
(1)包括利息支出和手续费及其他支出（收入）净额。
(2)包括 与采购会计相关的收购业务和其他无形资产价值摊销$ 43.0 百万。

截至2025年6月30日止六个月
（百万） 伤亡线路 专业线 径流线 合计
净赚保费 $ 300.5   $ 126.1   $ 13.1   $ 439.7  
投资净收益 66.4   10.1   52.0   128.5  
分部总收入 366.9   136.2   65.1   568.2  
收入调节
净投资和其他收益（亏损） 47.1  
合并收入总额 615.3  
减：
损失和损失调整费用 207.1   68.0   29.1     
承销、收购和一般费用 91.1   38.8   8.5  
其他分部项目(1)
8.8   1.3   6.5  
分部营业收入（亏损） 59.9   28.1   21.0   109.0  
损益调节
未分配金额：
营业外支出 9.3  
无形资产减值 4.5  
外币汇兑（收益）损失 ( 0.6 )
净投资和其他（收益）损失 ( 47.1 )
其他费用合计(2)
29.6  
所得税前收入（亏损） $ 113.3  
(1)包括利息支出和手续费及其他支出（收入）净额。
(2)包括 与采购会计相关的收购业务和其他无形资产价值摊销$ 20.0 百万。

31
表内容
截至2024年6月30日止六个月
（百万） 伤亡线路 专业线 径流线 合计
净赚保费 $ 269.7   $ 131.0   $ 202.9   $ 603.6  
投资净收益 57.3   15.0   52.5   124.8  
分部总收入 327.0   146.0   255.4   728.4  
收入调节
净投资和其他收益（亏损） 31.0  
合并收入总额 759.4  
减：
损失和损失调整费用 171.9   87.9   186.9     
承销、收购和一般费用 65.4   29.5   51.4  
其他分部项目(1)
9.0   2.4   8.3  
分部营业收入（亏损） 80.7   26.2   8.8   115.7  
损益调节
未分配金额：
营业外支出 12.9  
外币汇兑（收益）损失 0.7  
净投资和其他（收益）损失 ( 31.0 )
其他费用合计(2)
87.6  
所得税前收入（亏损） $ 45.5  
(1)包括利息支出和手续费及其他支出（收入）净额。
(2)包括 与采购会计相关的收购业务和其他无形资产价值摊销$ 86.1 百万。
下表按地理位置列示可辨认资产：
（百万） 2025年6月30日 2024年12月31日
美国业务 $ 7,280.9   $ 7,429.3  
国际业务 1,458.8   1,450.3  
总资产 $ 8,739.7   $ 8,879.6  
14. 关联交易
作为合并的一部分，公司与Brookfield Wealth Solutions Ltd.、其子公司和关联公司签订了经常性交易和协议。
截至二零二五年六月三十日止三个月及六个月，公司购买关联方投资$ 169.8 百万美元 211.8 分别为百万。截至2025年6月30日的关联方投资主要归因于$ 492.1 百万私人贷款，$ 292.2 百万其他投资和$ 388.3 百万股本证券。此外，该公司还有总额为$ 90.7 万所有关联方投资。与关联方的投资往来在财务报表中的核算方式与与非关联方的投资往来相同。
截至2024年6月30日止三个月及六个月，公司购买关联方投资$ 219.2 百万美元 251.7 分别为百万。此外，在2024年第二季度，该公司录得收益$ 27.9 万驱动来自关联方股权证券，体现在净投资和其他收益（亏损）关于我们的简明综合损益表。截至2024年6月30日的关联方投资主要归因于$ 101.3 百万抵押贷款，以及$ 126.6 百万的私人贷款。此外，该公司还有总额为$ 52.6 万跨越关联方投资。与关联方的投资往来在财务报表中的核算方式与与非关联方的投资往来相同。
32
表内容
截至2025年6月30日止三个月及六个月，公司因关联方安排产生投资管理费及其他$ 2.8 百万美元 6.2 百万元，分别于投资净收益关于我们的简明综合损益表。截至2025年6月30日关联方投资管理费及其他应付款为$ 2.6 百万。
截至2024年6月30日止三个月及六个月，公司因关联方安排产生投资管理费$ 2.5 百万美元 4.8 百万元，分别于投资净收益关于我们的简明综合损益表。截至2024年6月30日，应付关联方投资管理费为$ 2.5 万，确认于应计承销费用和其他负债在我们的简明合并资产负债表上。
15. 后续事件
截至本报告发布之日，没有发现后续事件。
项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析
以下是对我们截至2025年6月30日止三个月和六个月以及截至2024年6月30日止三个月和六个月的经营业绩的讨论和分析，以及对我们截至2025年6月30日和2024年12月31日的财务状况的讨论。本讨论和分析应与所附未经审计的中期简明综合财务报表及其附注以及Argo Group的2024年10-K表（包括经审计的简明综合财务报表及其附注）一并阅读。
对以前年度列报的财务信息进行了某些重新分类，以符合本年度的列报方式。
关于前瞻性陈述的警示性声明
本报告中的某些陈述是“前瞻性陈述”，该术语在1995年《私人证券诉讼改革法案》中定义。这些前瞻性陈述反映了我们目前对未来事件和财务业绩的看法。前瞻性陈述包括所有不完全与历史或当前事实相关的陈述，包括但不限于关于我们管理层的预测、预测、期望、信念、意图或战略的陈述。这些陈述可以通过使用诸如“预期”、“打算”、“计划”、“相信”、“不相信”、“目标”、“项目”、“预期”、“寻求”、“将”、“可能”、“假设”、“估计”、“可能”、“继续”、“指导”、“增长”、“目标”、“保持乐观”、“改善”、“进展”、“走向”、“展望”、“趋势”、“未来”、“可能”、“将”、“应该”、“目标”、“在轨道上”等词语来识别，以及类似的未来或前瞻性表述。
此类报表受到某些风险和不确定性的影响，可能导致实际事件或结果出现重大差异，包括但不限于利率和通货膨胀的变化、贸易政策的变化，包括征收新的或增加的关税、我们实现与Brookfield Wealth Solutions Ltd.合并的预期收益的能力、我们预计损失准备金的充足性、员工保留和关键人员的变化、我们的保险子公司满足基于风险的资本和偿付能力要求的能力、法律和监管程序的结果、调查、询问，索赔和诉讼以及我们向SEC提交的文件中讨论的其他风险和不确定性。有关此类风险和不确定性的更详细讨论，请参阅第II部分，第1A项。此处的“风险因素”以及Argo Group截至2024年12月31日止年度的10-K表格中的第一部分，第1A项，“风险因素”。此处包含前瞻性陈述不应被视为Argo Group表示将实现Argo Group的目标。Argo Group不承担公开更新前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。您不应过分依赖任何此类声明。
33
表内容
合并经营业绩
截至2025年6月30日的三个月和六个月，我们报告的归属于普通股股东的净利润分别为5610万美元和8370万美元。 截至2024年6月30日的三个月和六个月，我们报告的归属于普通股股东的净利润分别为1,000万美元和3,300万美元。
以下是我们截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月和六个月的经营业绩中的部分数据：
截至6月30日止三个月， 截至6月30日止六个月，
（百万） 2025 2024 2025 2024
净赚保费 $ 229.7 $ 289.9 $ 439.7 $ 603.6
投资净收益 69.4 66.0 128.5 124.8
净投资和其他收益（亏损） 37.4 24.8 47.1 31.0
合并收入总额 336.5 380.7 615.3 759.4
所得税前收入（亏损） 74.8 18.3 113.3 45.5
所得税拨备（收益） 16.0 5.6 24.3 7.2
净收入（亏损） $ 58.8 $ 12.7 $ 89.0 $ 38.3
    
净赚保费
截至2025年6月30日止三个月和六个月的合并净已赚保费分别为2.297亿美元和4.397亿美元，而截至2024年6月30日止三个月和六个月的合并净已赚保费分别为2.899亿美元和6.036亿美元。净赚保费的下降是由于Argo Pro在2025年1月的投资组合转移以及其他业务在2024年期间进入决选阶段。
我们的净赚保费将通过下文“分部业绩”标题下的报告分部和主要业务线进行进一步讨论。
投资净收益
截至2025年6月30日的三个月和六个月的合并净投资收入分别为6940万美元和1.285亿美元，主要受可供出售的固定期限收入的推动，其中包括对固定期限应用采购会计的1230万美元和2470万美元的增值收入。增加对私人贷款和股本证券的分配，符合公司的投资战略，进一步贡献了这些期间的投资收益。
截至2024年6月30日的三个月和六个月的净投资收入分别为6600万美元和1.248亿美元，主要受固定期限和短期投资证券收入的推动。截至2024年6月30日止三个月和六个月的净投资收益中包括与合并导致的采购会计推低相关的贴现收入分别增加约1710万美元和4570万美元。另类投资组合，包括私募股权和对冲基金投资的收益，为这一结果提供了额外的贡献。
净投资和其他收益（亏损）
截至2025年6月30日止三个月和六个月的合并净投资和其他收益分别为3740万美元和4710万美元，主要受股本证券未实现净收益4670万美元和6000万美元的推动，部分被外汇远期合约870万美元和1280万美元的损失所抵消。权益证券收益是由公开交易的关联方权益证券的持有收益推动的。
截至2024年6月30日的三个月和六个月的合并净投资和其他收益分别为2480万美元和3100万美元，主要与股本证券的未实现净收益分别为2870万美元和2870万美元有关。
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表内容
损失和损失调整费用
截至2025年6月30日的三个月和六个月的综合亏损和亏损调整费用分别为1.561亿美元和3.042亿美元。截至2024年6月30日的三个月和六个月，亏损和亏损调整费用分别为2.267亿美元和4.467亿美元。
截至2025年6月30日止三个月的损失率为68.0%，2024年同期为78.2%。截至2025年6月30日止六个月的综合亏损率为69.2%，2024年同期为74.0%。
截至2025年6月30日止三个月的巨灾损失为750万美元（3.3%个百分点），主要归因于与美国风暴相关的损失，而截至2024年6月30日止三个月的损失为670万美元（2.3%个百分点）。截至2025年6月30日止六个月的巨灾损失为1470万美元（3.3%个百分点），归因于与美国风暴相关的损失，而截至2024年6月30日止同期为1310万美元（2.2%个百分点）。
截至2025年6月30日止三个月的净不利上一年储备发展160万美元是由于来自Casualty Lines的2010万美元和来自Run-off Lines的130万美元，部分被Specialty Lines的有利发展1980万美元所抵消。截至2025年6月30日止六个月的净不利上一年储备发展为260万美元，原因是来自Casualty Lines的2090万美元和来自Run-off Lines的140万美元，部分被Specialty Lines的有利发展1970万美元所抵消。主要在与建筑和百慕大伤亡风险敞口相关的伤亡险种内的净不利发展，在很大程度上被主要与车库和内陆海运业务相关的专业险种内的有利发展所抵消。
我们的损失和损失调整费用，包括下表所示的上一年损失准备金发展，将在下文“分部业绩”标题下的报告分部中进一步讨论。下表汇总了截至2025年6月30日止六个月按业务领域划分的截至2024年12月31日净损失准备金的上述参考上一年度损失准备金发展情况。
（百万） 净储备
截至2024年12月31日		 截至2025年6月30日止期间净储备发展（有利）/不利 净储备百分比
截至2024年12月31日
伤亡线路 $ 1,323.6 $ 20.9 1.6 %
专业线 341.5 (19.7) (5.8) %
径流线 1,338.8 1.4 0.1 %
合计 $ 3,003.9 $ 2.6 0.1 %
在确定截至2025年6月30日止六个月的适当储备水平时，我们保持了在先前报告日期设定储备所使用的相同的一般流程和纪律。自上次报告日以来，估计准备金的方法没有发生重大变化；但是，在每个报告日，我们都会重新评估损失准备金和损失调整费用的精算估计，并记录我们的最佳估计。与先前的准备金估值一致，随着先前事故年份的索赔数据变得更加成熟，精算估计被细化，以更重地权衡某些精算方法，以应对已支付和报告的损失数据中任何新出现的趋势。定价、再保险成本、法律环境、包括通货膨胀和贸易政策变化在内的总体经济状况和许多其他因素影响着我们的最终损失估计。有关影响我们当前事故年度损失率的具体因素，请参阅分部业绩。
损失准备金毛额和损失调整费用分别为56.094亿美元和57.986亿美元 分别截至2025年6月30日和2024年12月31日。
承销、收购和一般费用
截至2025年6月30日止三个月和六个月的承销、收购和一般费用分别为8740万美元和1.68亿美元，截至2024年同期为1.168亿美元和2.339亿美元。费用率截至二零二五年六月三十日止三个月及六个月分别为38.0%及38.2%，而截至二零二五年六月三十日止三个月及六个月则分别为40.3%及38.8%为截至2024年6月30日止三个月及六个月。 承销、收购和一般费用包括所收购业务价值（“VOBA”）和其他无形资产的摊销费用。三个月和六个月期间的费用率下降主要是由于业务组合导致收购费用率下降，这是由于投入径流的业务具有更高的收购成本和更低的非收购成本。
我们的承保、收购和一般费用将在下文通过“分部业绩”标题下的报告分部进行进一步讨论。
35
表内容
所得税拨备（收益）
综合所得税拨备代表根据我们经营所在司法管辖区的税法与我们的经营相关的所得税费用或收益。因此，所得税拨备代表对我们美国、英国、巴巴多斯和意大利业务的净收入征税。截至2025年6月30日止三个月和六个月，公司分别录得所得税拨备16.0百万美元和24.3百万美元。相比之下，截至2024年同期的所得税准备金分别为560万美元和720万美元。

截至2025年6月30日止三个月和六个月的实际税率分别为21.4%和21.5%，而截至2024年同期的实际税率分别为30.6%和15.8%。截至2025年6月30日止三个月及六个月，实际税率与法定税率一致。截至2024年6月30日的三个月和六个月，有效税率受到前期调整的影响。剔除前期调整，截至2024年6月30日止三个月和六个月的有效税率与法定税率更加一致。

2025年7月4日，美国颁布了《一大美丽法案》（“OBBBA”）。OBBBA包括允许国内研发费用立即支出、某些资本支出立即支出以及对美国从国外业务中获得的税收利润进行其他变动的条款。公司继续评估新立法将对我们估计的年度有效税率和现金税状况产生的影响。
分部业绩
由于公司与Brookfield Wealth Solutions Ltd的合并，以及对业务的整体战略评估，公司改变了内部分部，导致其报告分部的构成在2024年第四季度发生了变化。该公司的报告分部重新调整为三个可报告分部——意外险、特种险和径流险。公司为了可比性重新调整了所有适用期间。
有关更多分部信息，请参阅综合财务报表附注中的附注13“分部信息”。
伤亡线路
下表汇总了伤亡险种部分的运营结果：
截至6月30日止三个月， 截至6月30日止六个月，
（百万） 2025 2024 2025 2024
净赚保费 $ 156.4 $ 133.2 $ 300.5 $ 269.7
投资净收益 35.8 30.4 66.4 57.3
分部总收入 192.2 163.6 366.9 327.0
减：
损失和损失调整费用 116.3 86.0 207.1 171.9
承销、收购和一般费用 46.2 35.2 91.1 65.4
其他分部项目(1)
4.4 5.0 8.8 9.0
分部营业收入（亏损） $ 25.3 $ 37.4 $ 59.9 $ 80.7
(1)包括利息支出和手续费及其他支出（收入）净额。
净赚保费
截至2025年6月30日止三个月和六个月的净赚保费分别为1.564亿美元和3.005亿美元，截至2024年6月30日止三个月和六个月的净赚保费分别为1.332亿美元和2.697亿美元。保费增长归因于我们的伤亡、建筑、环境和百慕大业务部门，主要是由于我们的再保险结构变化导致的分出已赚保费下降。
36
表内容
损失和损失调整费用
截至2025年6月30日止三个月和六个月的亏损和亏损调整费用分别为1.163亿美元和2.071亿美元，截至2024年6月30日止三个月和六个月的亏损和亏损调整费用分别为8600万美元和1.719亿美元。
截至2025年6月30日止三个月及六个月的损失率分别为74.4%及68.9%，截至2024年6月30日止三个月及六个月的损失率分别为64.6%及63.7%。与2024年相比，这两个时期的增长是由上一年的净不利储备发展推动的。
截至2025年6月30日的三个月和六个月，上一年的不利储备发展净额分别为2010万美元和2090万美元，而2024年同期分别为350万美元和420万美元。截至2025年6月30日止三个月和六个月的净不利上一年储备发展主要与建筑和百慕大伤亡风险敞口有关。
承销、收购和一般费用
截至2025年6月30日止三个月和六个月的承销、收购和一般费用分别为4620万美元和9110万美元，而截至2024年6月30日止三个月和六个月的承销、收购和一般费用分别为3520万美元和6540万美元。
截至2025年6月30日止三个月和六个月的费用率分别为29.5%和30.3%，截至2024年同期的费用率分别为26.4%和24.3%。
与截至2024年同期相比，截至2025年6月30日止三个月和六个月的费用增加主要是由于我们的再保险结构发生变化导致分出佣金减少。
专业线
下表汇总了专业线部分的运营结果：
截至6月30日止三个月， 截至6月30日止六个月，
（百万） 2025 2024 2025 2024
净赚保费 $ 65.1 $ 64.3 $ 126.1 $ 131.0
投资净收益 5.5 7.9 10.1 15.0
分部总收入 70.6 72.2 136.2 146.0
减：
损失和损失调整费用 21.7 45.6 68.0 87.9
承销、收购和一般费用 21.2 17.6 38.8 29.5
其他分部项目(1)
0.6 1.4 1.3 2.4
分部营业收入（亏损） $ 27.1 $ 7.6 $ 28.1 $ 26.2
(1)包括利息支出和手续费及其他支出（收入）净额。
净赚保费
截至2025年6月30日的三个月和六个月，净赚保费分别为6510万美元和1.261亿美元，截至2024年同期分别为6430万美元和1.31亿美元。截至2025年6月30日止三个月，净赚保费较上一期间增加的主要原因是我们的车库和百慕大物业业务部门的新业务。截至2025年6月30日止六个月净已赚保费的下降主要是由于我们的内陆海洋业务的补救措施以及某些项目的取消。
损失和损失调整费用
截至2025年6月30日止三个月和六个月的损失和损失调整费用分别为2170万美元和6800万美元，截至2024年同期分别为4560万美元和8790万美元。
截至2025年6月30日止三个月及六个月的损失率分别为33.3%及53.9%，而截至2024年6月30日止三个月及六个月的损失率分别为70.9%及67.1%。与2024年相比，这两个时期的下降是由净有利的上一年储备发展推动的。
37
表内容
截至2025年6月30日的三个月和六个月，上年储备发展净额分别为1980万美元和1970万美元，而2024年同期分别为460万美元和530万美元。截至2025年6月30日止三个月和六个月的净有利上年度储备发展主要与车库和内陆海洋业务有关。
截至2025年6月30日止三个月和六个月的巨灾损失分别为750万美元和1470万美元。截至2024年6月30日的三个月和六个月的巨灾损失分别为640万美元和1220万美元。2025年和2024年期间的巨灾损失主要是由于美国的风暴。
承销、收购和一般费用
截至2025年6月30日止三个月和六个月的承销、收购和一般费用分别为2120万美元和3880万美元，而截至2024年6月30日止三个月和六个月的承销、收购和一般费用分别为1760万美元和2950万美元。这一增长主要是由更高的购置成本推动的。
截至2025年6月30日止三个月和六个月的费用率分别为32.6%和30.8%，2024年同期为27.4%和22.5%。整体费用率的上升主要是由于较低的门面费收入、内陆海洋和百慕大物业新的较高佣金业务以及业务组合的变化导致较高的收购费用率。
径流线
下表汇总了径流线的运营结果：
截至6月30日止三个月， 截至6月30日止六个月，
（百万） 2025 2024 2025 2024
净赚保费 $ 8.2 $ 92.4 $ 13.1 $ 202.9
投资净收益 28.1 27.7 52.0 52.5
分部总收入 36.3 120.1 65.1 255.4
减：
损失和损失调整费用 18.1 95.1 29.1 186.9
承销、收购和一般费用 6.5 21.3 8.5 51.4
其他分部项目(1)
3.0 4.6 6.5 8.3
分部营业收入（亏损） $ 8.7 $ (0.9) $ 21.0 $ 8.8
(1)包括利息支出和手续费及其他支出（收入）净额。
净赚保费
截至2025年6月30日的三个月和六个月，净赚保费分别为820万美元和1310万美元，2024年同期分别为9240万美元和2.029亿美元。减少主要发生在专业业务、担保业务和公共实体业务，因为这些业务继续流失。
损失和损失调整费用
截至2025年6月30日的三个月和六个月的损失和损失调整费用分别为1810万美元和2910万美元，2024年同期分别为9510万美元和1.869亿美元。
截至2025年6月30日止三个月及六个月的损失率分别为220.7%及222.1%，而截至2024年6月30日止三个月及六个月的损失率分别为102.9%及92.1%。
截至2025年6月30日的三个月和六个月，上年储备发展净额分别为130万美元和140万美元，而2024年同期分别为3270万美元和5610万美元。
38
表内容
承销、收购和一般费用
截至2025年6月30日止三个月和六个月的承销、收购和一般费用分别为650万美元和850万美元，而截至2024年6月30日止三个月和六个月的承销、收购和一般费用分别为2130万美元和5140万美元。
截至2025年6月30日止三个月和六个月的费用率分别为79.3%和64.9%，2024年同期为23.0%和25.4%。
39
表内容
流动性和资本资源
现金流
公司未来的现金流在很大程度上取决于子公司能否获得股息或其他法定许可的付款。支付此类股息的能力受到这些子公司经营所在的各个国家和州的适用法律法规的限制，其中包括百慕大。
我们现金流入的主要来源是保费、再保险追偿、出售和赎回投资的收益以及投资收益。主要的现金流出是索赔付款、损失调整费用、再保险成本、承保、购置和管理费用、利息费用、购买投资、支付优先股息和所得税。管理层认为，在可预见的未来，现金流入足以覆盖现金流出。如果出现对额外现金的需求，我们可以获得额外的流动性来源。
经营活动提供或使用的现金，可能因收取保费和再保险追偿及支付损失和费用的时间差异而发生波动。截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月，经营活动使用的现金净额为560万美元，而经营活动使用的现金净额分别为8020万美元。与2024年相比，2025年经营活动产生的现金流量增加是由于我们经营活动中的各种波动，主要与各期间的再保险付款和追偿、索赔付款和保费现金收入的时间有关。保费下降是对我们各业务条线进行战略重新评估的结果。
截至2025年6月30日的六个月，投资活动提供的现金净额为3.042亿美元，而2024年同期投资活动使用的现金净额为4.306亿美元。2025年投资活动提供的现金净额主要是固定期限投资的销售和到期以及抵押贷款和私人贷款的收益，部分被购买固定期限投资、私人贷款投资和股本证券所抵消。2024年用于投资活动的现金净额主要是购买短期投资、私人贷款投资和抵押贷款被固定期限投资所得款项净额抵消的结果。
截至2025年6月30日的六个月，用于融资活动的现金净额为530万美元，而2024年提供的现金净额为1.947亿美元。2025年筹资活动使用的现金净额受向优先股股东支付现金股息的推动。2024年融资活动提供的净现金是由我们向Brookfield Wealth Solutions Ltd.（前身为Brookfield Reinsurance Ltd.）发行普通股推动的。
循环信贷机制
于2024年2月21日，公司与作为贷款人的金融机构一方及分别作为贷款人及行政代理人的摩根大通 Bank，N.A.订立信贷协议第6号修订（“第6号修订”）（“信贷协议”）。第6号修正案，除其他外，将信贷协议中的最低有形净值契约替换为最低合并净值。合并净值契约在每个财政季度末进行测试，金额设定为（i）8.72亿美元加上（ii）2023年12月31日之后结束的每个财政季度的正净收益的50%加上（iii）2023年12月31日之后发行和出售某些股权所获得的净收益的50%之和。
根据信贷协议的条款，公司于2024年2月22日从循环信贷融资中借入了1亿美元，并选择了一个月的期限和利息选择权。该贷款已使用一个月的选择权展期至2024年5月29日，届时公司将偿还根据循环信贷额度借入的1.00亿美元。该设施随后于2024年6月4日终止。2024年6月4日，该公司被指定为Brookfield Wealth Solutions Ltd. 12亿美元循环信贷额度的一方。
信用证便利
于2025年6月30日，未偿还的信用证总额为2850万美元，其中2160万美元是根据已承诺的有担保双边信用证融资开出的，690万美元是根据未承诺的有担保双边信用证融资开出的。市场价值3730万美元的抵押品被质押给这些银行，作为这些信用证的担保。
40
表内容
优先股股息
2025年5月2日，我们的董事会宣布对我们的7.00%可重置固定利率优先股A系列进行季度现金股息，金额为每股437.50美元，每股面值为1.00美元，清算优先权为每股25,000美元（“A系列优先股”）。存托股份持有人，每人代表A系列优先股（“存托股份”）的1/1,000权益，每股存托股份获得0.43750美元。2025年6月16日，我们向截至2025年5月31日登记在册的A系列优先股股东支付了270万美元。
简明合并财务资料
补充担保人财务资料
2012年9月，公司（“母公司担保人”）通过Argo Group US，Inc.（“子公司发行人”）发行了本金总额1.438亿美元的子公司发行人于2042年9月15日到期的6.5%优先票据（“票据”）。票据为附属发行人的无担保及非次级债务，与附属发行人的所有其他无担保及非次级债务享有同等受偿权。票据由母公司担保人按全额无条件优先无抵押基准提供担保。附属发行人可随时及不时在到期前将票据全部或部分赎回为现金，赎回价格相等于将予赎回的票据本金额的100%，加上截至（但不包括）赎回日已赎回的本金额的应计但未付利息。公司偿还票据的能力在很大程度上取决于子公司能否获得股息或其他法定许可的付款。
这份汇总的财务信息是根据条例S-X规则13-01编制的，关于被担保证券的担保人和发行人的财务披露并且不打算按照美国公认会计原则列报债务人集团的财务状况或经营业绩。
下表汇总了经剔除（i）母公司担保人与子公司发行人之间的公司间交易和余额、（ii）来自任何其他非承付人集团的子公司的未分配收益权益和对其的投资、以及（iii）应付（1）非承付人子公司和（2）关联公司的金额、应收款项以及与（1）非承付人子公司和（2）关联公司的交易后，“子公司发行人”和“母公司担保人”合并发行的优先票据的相关财务信息。义务人集团由子公司发行人和母担保人组成。

阿尔戈国际，Inc. Obligor Group

资产负债表信息
截至
（百万） 2025年6月30日
总资产(1)
$ 23.8
负债总额(2)
378.8
A系列优先股 137.1
(1)包括2200万美元的投资
(2)包括分别应付（应收）附属公司和应付公司间票据的1810万美元和6210万美元，债务2.918亿美元，应计承销费用和其他负债420万美元

损益表信息
截至六个月
（百万） 2025年6月30日
总收入 $ 0.6
费用总额(1)
15.6
净收入（亏损） (20.0)
A系列优先股股息 (5.3)
归属于普通股股东的净利润（亏损） (25.2)
(1)包括1450万美元的利息支出

41
表内容
最近的会计准则和关键会计估计
新会计准则
关于采用和待采用最近发布的会计政策的讨论载于公司2024年10-K表中的附注1“最近的会计公告”。
有关我们认为在编制简明合并财务报表时至关重要的会计估计和政策的信息，请参阅公司2024年10-K表中的“关键会计估计”。这些政策包括管理层利用作出估计时可获得的信息作出的重大估计。然而，如果使用不同的信息或假设，这些估计可能会发生重大变化。
我们在2024年10-K表中描述的关键会计估计没有重大变化。
项目3。关于市场风险的定量和定性披露
我们认为，我们主要面临四类市场风险：利率风险、信用风险、股权价格风险和外汇风险。
利率风险
我们对固定期限投资的一级市场风险敞口与利率风险和利率变化有关。利率波动对这些证券的公允价值有直接影响。随着利率上升，我们的固定期限投资组合的公允价值下降，反之亦然。我们通过积极的投资组合管理策略管理利率风险，该策略涉及根据我们负债的预期现金流出特征选择具有适当特征的投资，例如久期、收益率、货币和流动性。我们投资组合的很大一部分每年到期，允许以当前市场利率进行再投资。截至2025年6月30日和2024年12月31日，构成我们固定期限投资组合的资产的模型久期分别为2.67年和2.66年。
信用风险
我们面临可从再保险公司收回的损失和被保险人应收款项的信用风险。我们减轻这种风险的控制措施包括限制我们对任何一个交易对手的风险敞口、评估我们的再保险公司的财务实力、取消保单、通常要求最低信用评级以及在某些情况下从我们的再保险公司和被保险人那里获得抵押品。
我们的投资持股中也有信用风险敞口。我们的风险管理战略和投资政策试图通过主要投资于高信用质量发行人的债务工具、限制信用集中度、监测发行人和交易对手的信用质量以及使发行人多样化来降低这种风险。我们的固定期限投资的加权平均评级为A +和A，截至2025年6月30日和2024年12月31日，分别有96.7%和97.0%的评级为投资级或更好（BBB-或更高）。
我们每季度审查我们的投资，以识别和评估那些可能存在信用减值的投资，考虑证券的历史表现、可获得的市场信息和信用评级等。对于固定期限证券，审查包括考虑主要评级机构（标准普尔、穆迪和惠誉）的当前评级和行动。如果一只证券有两个评级，则使用较低的评级。如果一个证券有三个评级，则使用中间评级。下表反映了截至2025年6月30日我们的固定期限组合的信用质量：

42
表内容
其他固定期限 成本 公允价值
AAA $ 12.6 $ 12.8
AA 276.5 281.4
A 357.6 367.8
BBB 372.9 383.8
BB/B 20.9 22.7
CCC及以下 3.2 3.6
未评级 0.1 0.1
其他固定期限 $ 1,043.8 $ 1,072.2
结构性证券 成本 公允价值
AAA $ 256.1 $ 268.4
AA 241.4 248.8
A 86.4 90.4
BBB 38.7 40.0
BB/B 14.4 14.8
CCC及以下 0.1 0.1
未评级 16.0 16.0
结构性证券 $ 653.1 $ 678.5
固定期限合计 成本 公允价值
AAA $ 268.7 $ 281.2
AA 517.9 530.2
A 444.0 458.2
BBB 411.6 423.8
BB/B 35.3 37.5
CCC及以下 3.3 3.7
未评级 16.1 16.1
固定期限合计 $ 1,696.9 $ 1,750.7
我们的投资组合还包括另类投资，截至2025年6月30日和2024年12月31日的账面价值分别为5.722亿美元和5.774亿美元（占总投资资产的14.7%和14.1%）。我们可能同时投资股票多空、公司债证券、货币、房地产、大宗商品和衍生品。我们试图通过选择具有丰富经验、经过验证的业绩记录以及稳健的控制和流程的管理人员来降低我们的风险。我们还试图通过多个管理人以及不同类型的资产和资产类别进行分散投资来降低我们的风险。
抵押贷款增加了投资组合的多样化。这些资产通常通过契约和给予信息访问的更深入的尽职调查提供信用保护。我们还在评估信用风险和敞口时监测偿债覆盖率和贷款与价值比率。
股权价格风险
我们持有多元化的股本证券组合，截至2025年6月30日和2024年12月31日，公允价值分别为5.348亿美元和4.13亿美元（占总投资资产的13.7%和10.1%）。我们的权益证券面临权益价格风险，该风险被定义为由于权益价格下跌而导致的潜在公允价值损失。我们认为，我们的股本证券在不同行业、细分市场和发行人之间的多样化，以及使用多个外部投资经理，减轻了我们的股本价格风险敞口。
43
表内容
外币风险
我们在保险合同和投资资产中都有外汇风险敞口。我们试图通过寻求将我们在以美元以外的货币支付的保险和再保险合同下的负债与以这些货币计价的现金和投资相匹配来管理我们的外汇风险。我们还使用外汇远期合约来尝试减轻这种风险。截至2025年6月30日的三个月和六个月，我们分别确认了870万美元和1280万美元的外汇合约毛损失。截至2024年6月30日的三个月和六个月，我们分别确认了160万美元和300万美元的毛收益以及200万美元和360万美元的外汇合约毛损失，净亏损分别为40万美元和60万美元。净亏损记入净投资和其他收益（亏损）简明综合损益表。
项目4。控制和程序
Argo Group在包括首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督和参与下，评估了截至本报告涵盖期间结束时经修订的1934年证券交易法（“交易法”）下规则13a-15（e）中定义的我们的披露控制和程序的设计和运作的有效性。基于该评估，首席执行官和首席财务官得出结论，截至2025年6月30日，披露控制和程序在合理保证水平上有效，以确保Argo Group在根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息在SEC规则和表格规定的时间段内记录、处理、汇总和报告。
财务报告内部控制的变化
在截至2025年6月30日的季度内，财务报告内部控制没有发生任何对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。
第二部分。其他信息
在整个10-Q表格季度报告中，除非文意另有所指，否则凡提及“Argo Group”、“我们”、“我们的”或“公司”，均指阿尔戈国际 International Holdings，Inc.及其所有子公司，合在一起为一个整体。
项目1。法律程序
我们和我们的子公司是不时发生的法律诉讼的当事方，通常与我们和他们的业务有关。尽管任何诉讼或仲裁程序都包含不确定性因素，但管理层认为，这些事项的解决不会对我们的财务状况或经营业绩产生重大影响。见附注12中的“法律诉讼”。本季度报告第一部分所载简明综合财务报表附注之“承诺及或有事项”，以供补充资料。
百慕大鉴定呈请
2023年4月，就Brookfield Wealth Solutions Ltd.以每股30.00美元（“交易价格”）收购该公司于2023年11月16日结束的交易向百慕大最高法院提交了评估申请。
这些请愿书是由当时作为公司股东的某些人根据《公司法》第106（6）条提交的，标题为Corbin Erisa Opportunity Fund，Ltd.诉Argo Group International Holdings, Ltd.、Corbin Opportunity Fund，L.P.诉Argo Group International Holdings, Ltd.、Fourworld Event Opportunities、LP诉Argo Group International Holdings, Ltd.、Fourworld Global Opportunities Fund，Ltd.诉Argo Group International Holdings, Ltd.、Fourworld Special Opportunities Fund，LLC诉Argo Group International Holdings, Ltd.、FW Deep Value Opportunities Fund I，LLC诉Argo Group International Holdings, Ltd.。
《公司法》第106（6）条允许百慕大公司的股东，例如在公司重新归化到特拉华州之前的公司，如果他们对交易价格不满意，可以向法院请求确定公司股票的公允价值。
2024年1月3日，公司就标题为“关于怡和策略控股有限公司案号：Civ/2022/14-31”的事项提交传票，要求暂停评估行动，以待枢密院司法委员会作出判决。听证会分别于2024年7月9日和2024年7月18日举行。2024年12月3日，法院驳回了中止申请。法院召集了一次指示
44
表内容
于2025年5月1日和2日开庭审理，听取了当事人的论证和关于发现范围和开庭时间安排的建议。法官没有在听证会上作出裁决，但表示她计划在不久的将来发布裁决。公司拟继续积极抗辩此事。

资本盾行动

2025年4月，Capital Shield，Inc.（“原告”）在美国佛罗里达州地方法院中区对Amwins Access Insurance Services，LLC（“Amwins”）和Peleus Insurance Company（“Peleus”）提起诉讼，指控Amwins违反合同索赔，并进一步指控Amwins和Peleus违反了《谢尔曼法》第I条。这些指控源于Amwins与原告之间的项目管理员协议，其中Peleus将担任该项目的承销商。原告称，Peleus与AmWins串通限制贸易，违反了《谢尔曼法》第1条，这种串通剥夺了购买保险的公众购买原告产品的机会。Amwins和Peleus各自已提出动议，驳回《谢尔曼法》索赔（针对Peleus的唯一索赔）。
项目1a。风险因素
除本报告所述其他信息外，读者应仔细考虑“第一部分，第1A项”中讨论的因素。Argo集团截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告（“2024年10-K表格”）及“第II部分，第1A项”的风险因素”。Argo集团截至2025年3月31日止季度的10-Q表格季度报告（“2025年Q1 10-Q表格”）以及公司向SEC提交的其他文件中的“风险因素”，这可能对公司的业务、财务状况、现金流或未来业绩产生重大影响。与此前在2024表格10-K和2025年Q1表格10-Q中披露的风险因素相比，没有发生重大变化。
项目2。未登记出售股本证券及所得款项用途
不适用。
项目3。优先证券违约
没有。
项目4。矿山安全披露
不适用。
项目5。其他信息
不适用 .
45
表内容
项目6。展品
要求作为本报告一部分进行归档的证物清单列于以下附件索引。
展览指数
附件
数		   说明
10.1
31.1  
31.2  
32.1  
32.2  
101.INS   内联XBRL实例文档
101.SCH   内联XBRL分类法扩展架构文档
101.CAL   内联XBRL分类法扩展计算linkbase文档
101.DEF   内联XBRL分类学扩展定义linkbase文档
101.LAB   内联XBRL分类法扩展标签Linkbase文档
101.PRE   内联XBRL分类学扩展演示linkbase文档
104 封面交互式数据文件（嵌入在XBRL在线文档中）

46
表内容
签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。
 
  ARGO集团国际控股公司
     
2025年8月7日 由 /s/克里斯托弗·多纳休
    克里斯托弗·多纳休
    首席执行官
     
2025年8月7日 由 /s/David Chan
    陈大卫
    首席财务官

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