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费用及开支概要

下表包含股东将直接或间接承担的成本和费用信息。表中“年度费用”项下的费用基于基金第一个完整运营财年的估计金额，并基于截至2026年4月1日的27,247，215股流通股。表格和下面的示例的目的是帮助您了解您作为股东将直接或间接承担的费用和开支。下表不应被视为基金未来开支的代表。实际费用可能比显示的更多或更少。(1)

请参阅“基金的管理-投资顾问协议-管理费,” “基金支出，”和“股息再投资计划”，以更完整地描述各项成本费用。

年度开支：						占归属于股净资产的比例
管理费(2)(3)						2.00		%
其他费用(4)						0.71		%
借入资金的利息支付						无
收购基金费用及开支						0.03		%
年度费用总额						2.74		%

__________________

(1) 如果任何普通股的第二股被出售给或通过承销商，相应的招股说明书补充文件将披露适用的销售负荷。基金估计，根据此次发行将出售的14,217，271股第二股，将产生与此次发行有关的一次性费用约30万美元。这些费用包括注册费、律师费和开支以及会计费和开支。发行成本将立即降低在此次发行中购买的每一股的资产净值。如发生向承销商或通过承销商出售任何次级份额的情况，将在相应的招募说明书补充文件中披露发售费用总额的预计金额（其中可能包括第三方代表基金承担的发售费用）、发售价格以及基金以发售价格的百分比承担的发售费用。

(2) 管理费按截至每个季度末（该季度管理费计提前）每季度确定的基金净资产的2.00%的年费率计算和支付。

(3)基金向顾问支付按季度计算和支付的管理费，年费率为截至每个季度末（该季度管理费计提前）按季度确定的基金净资产的2.00%。“净资产”是指基金的总资产减去基金的负债。为确定应付顾问的管理费，基金的净资产将在该季度应计管理费的任何减少之前计算。此外，顾问已按合约同意在首次公开发售结束后六个月（至2026年9月9日）将其管理费降至年费率1.00%（“管理费豁免协议”）。除非基金与顾问另有协议延长管理费豁免协议，否则基金于首次公开发售结束后首六个月后须支付的管理费将按年费率2.00%。根据管理费豁免协议豁免的费用不受顾问补偿。

(4) 其他费用”表示对当前财政年度的估计。

下面的例子说明了你将为1000美元的二级股票投资支付的费用，假设（1）年度总费用为归属于二级股票的净资产的2.74%和（2）5%的年回报率：(1)

1年						3年						5年						10年
$	28					$	85					$	145					$	307

这个例子不应被视为未来开支的代表。实际费用可能更高，也可能更低。

(1)该示例假设年度费用表中列出的估计年度总费用是准确的，并且所有股息和分配都按NAV进行再投资。实际费用可能高于或低于假设的费用。此外，该基金的实际收益率可能高于或低于示例中所示的假设5%的收益。

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投资目标和战略

投资目标

该基金的投资目标是寻求长期资本增值。基金的投资目标不是基金的基本政策，可由董事会在未经基金已发行的有表决权证券（根据1940年法案的定义）的多数投票的情况下更改。基金的基本政策，这些政策列于“基金”部分的SAI，只能通过基金已发行的有表决权证券的多数赞成票进行变更。不能保证本基金将实现其投资目标。

投资策略

为追求其投资目标，在正常情况下，本基金主要投资于一个集中的投资组合，该投资组合一般由十家或更多的私营公司组成，顾问认为这些公司属于前沿公司。该基金一般寻求将其对每个前沿公司的投资限制在不超过其资产的20%，在购买时计量。虽然本基金的目标是对其投资的每个前沿公司进行不超过其资产20%的初始投资，但本基金的投资价值会波动，因此任何一项投资在任何给定时间点可能占基金资产的20%以上或以下。顾问可自行决定不时重新平衡基金的投资。该基金的策略是以高度集中的水平持有较少的投资，旨在为投资者提供对这些投资的有意义的敞口。基金重点投资的特定前沿公司可能会随着时间而变化，包括如果前沿公司成为公众公司或在未来被收购，而基金选择出售其在该公司的投资。

该顾问根据其对技术趋势和市场的分析、行业知识和对领先风险资本家和其他机构投资者投资地点的了解以及专有研究，寻求投资于其认为具有差异化和可持续增长定位的前沿公司。该基金可以投资于美国境内外的公司。

本基金对前沿公司进行直接投资，其形式通常为非控制性股权和与股权相关的证券，包括但不限于普通股、认股权证、可转换优先股、其他股权或与股权挂钩的证券或商业企业的所有权权益、其他形式的优先股权，这些证券可能会或可能不会转换为前沿公司的普通股，以及优先股和可转换债务证券。

基金还可以通过购买为基金提供一个或多个前沿公司股权的经济敞口的私人车辆的单位或股份，对前沿公司进行间接投资。基金预期投资的SPV是由非关联管理人管理的私人投资工具，旨在通过根据D条例根据《证券法》免于登记的非公开发行证券，为基金和其他经认可的投资者提供获得一家或多家特定私营公司的集中经济敞口的机会。SPV可以通过多种方式获得其对基础私营公司的投资，包括通过SPV管理人可能与私营公司或其创始人和/或关键员工的现有投资、业务或其他关系。基金预期投资的个别SPV可能有不同的条款和结构，与基金直接持有基础私营公司的权益相比，这可能会带来独特的风险和不同的经济经验。基金预期投资的SPV类型可能会收取前期销售费用以及管理费和/或附带利息类型的费用，这将影响基金的投资价值和基金的投资回报。SPV的所有投资者通常都拥有类似的权利，这些权利记录在SPV的管理文件中，但须遵守投资者（包括基金）与SPV的管理人之间订立的任何可能改变此类权利和/或为个人SPV投资者提供某些利益的附函条款。预计基金投资的SPV将不会向基金提供有关SPV或基础私营公司的投票权。私人车辆通常不会被基金控制，也不会是基金的子公司。此类投资可能包括通过“二级交易”进行的投资，在这种交易中，基金从另一个投资者那里获得现有私人车辆的权益。基金亦可能以其他方式寻求对前沿公司的间接经济敞口，包括通过特殊情况、其他股权或信贷投资、股权-

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相关和与股票挂钩的投资，例如未来交割股票的远期合约、掉期交易和其他合成股权协议，这些协议为其提供了对前沿公司股权的经济敞口。如果本基金就某一前沿公司订立远期合约或其他衍生工具，则本基金打算仅与已获得（或其义务的担保人已获得）标普或穆迪的A-1或P-1信用评级的信誉良好的对手方进行，或与另一家NRSRO的同等评级，或经顾问确定为具有同等信用质量的对手方进行。

为寻求实现其投资目标，本基金无限制地投资于私人公司的私募或受限制证券（包括规则144A证券，这是由合格的机构买方购买的私募证券）、非流动性证券和没有二级市场可随时获得的证券。根据《交易法》，这些证券的发行人预计不会注册某一类证券，或接受定期报告。

本基金一般以长期投资者的身份持有其投资，与其投资目标和策略一致，因此，本基金预计不会在任何特定时间线或任何特定事件发生时剥离投资。例如，基金一般会在首次公开发行股票后继续持有对一家公司的投资。然而，基金可能会在顾问认为适当且符合基金投资目标或策略的情况下剥离部分或全部投资。这可能发生在公司的首次公开发行或收购中，如果顾问确定重新平衡投资组合是适当的，在这种情况下，顾问确定投资的表现不再符合预期或不再是前沿公司，或出于顾问酌情决定的任何其他原因。

在正常情况下，基金的几乎所有资产都将投资于前沿公司的直接或间接投资（但基金可能会在该前沿公司首次公开发行后继续持有该公司的投资）。然而，该基金也可能在较小程度上（包括在寻求建立其在一个或多个前沿公司的地位或管理现金时）投资于其他投资，包括上市公司、共同基金、BDC、ETF、货币市场基金、美国政府证券和其他固定收益债务，以及现金等价物（如银行家承兑汇票、存款证、商业票据、短期政府和公司债务以及回购协议），以及加密或数字资产，并且有时可能在此类投资中持有其资产的很大比例。如果基金资产的很大一部分长期投资于这类工具，基金可能无法实现其投资目标。

该基金预计，将大幅投资于航空航天和国防、人工智能、计算机软件、消费产品、消费技术、企业软件、金融科技、科技和机器人相关公司。据此，本基金预期其投资将集中于发行人的证券，其主要业务活动位于以下行业的行业或行业组别：通信服务、非必需消费品、金融、工业、信息技术（即，预计基金资产价值的25%以上将投资于这类行业或行业组群）。截至本招募说明书之日，本基金参照GICS下的分类确定发行人所处行业或行业组别。

根据1940年法案，该基金被归类为“非多元化”投资公司，这意味着它打算将高比例的资产投资于数量有限的发行人，并可能将更大比例的资产投资于单一发行人。

根据1940年法案，该基金获准借入资金或发行债务证券，金额不超过其总资产的331/3%。本基金可设立一个或多个信贷额度，用于一系列用途的借款，包括为投资提供资金的目的，以满足基金的负债或义务，或其他特定用途。本基金可将其资产质押以担保任何此类借款。然而，无法保证本基金将能够订立信贷额度或将能够及时偿还该信贷额度下的任何借款，这可能导致本基金不时对其投资组合产生杠杆作用。本基金的杠杆使用情况可酌情酌情不时增加或减少，本基金日后可决定不使用杠杆。

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本基金可通过一个或多个子公司直接或间接进行投资，此处提及的基金投资也指任何子公司的投资。

如果本基金使用一个或多个子公司进行投资，则本基金及其股东将承担这些子公司各自的组织和运营费用、成本、费用和负债。本基金及其子公司将具有相同的投资策略，并在合并基础上受到相同的投资限制和限制。顾问将担任基金及各附属公司的投资顾问。子公司将遵守1940年法案有关关联交易和保管的规定。

除非基金收到SEC的命令，允许豁免1940年法案第17条，或除非此类投资不受1940年法案第17（d）条或其解释的禁止，如SEC不采取行动信函或其他可用指南中所述，否则顾问不会促使基金与关联公司一起从事某些协商投资。顾问和基金打算向SEC申请豁免令，如果获得批准，将扩大基金与其关联公司一起投资于涉及拟购买证券的某些条款（价格相关条款除外）的私募投资的能力。

市场机会

成功的私营公司传统上为私人市场的投资者创造了重大价值，这些市场通常是为合格投资者和机构投资者保留的。截至2022年，大约80%的美国家庭没有足够的收入或资产来获得合格投资者的资格。1

美国上市公司数量已从2000年的约7000家降至2024年的约4000家，2缩小散户投资者的可投资范围。与此同时，私营企业在数量和市值方面都在增长。在美国，对于营收超过1亿美元的公司，私营公司的数量现在超过上市公司的六倍半到一倍。32025年第一季度，美国私营公司（不包括以有限责任公司和有限合伙企业形式组织的公司）的总估计价值超过了10万亿美元。4美国所谓的“独角兽”（资本化达到或超过10亿美元的私营公司）数量从2013年估计的39家增加到2026年的850多家。5与此同时，从创立一家私营公司到首次公开募股的时间框架中位数有所增加，2024年达到14年，这是15年来的新高，一些优质的规模化企业正在无限期推迟公开上市，甚至在实现盈利之后。6即使这些私营公司中的一些已经成为家喻户晓的名字，但对它们的敞口仍然对绝大多数散户投资者敞开大门。该基金旨在通过公开上市股票的投资工具，为散户投资者提供对顾问认为能够带来额外增长的一组精选私营公司的敞口，该投资工具提供日内流动性，并提供与Robinhood实现全民金融民主化的使命相一致的费用结构。

尽管许多私营企业为投资者创造了价值，但更多的私营企业却没有。基金和顾问不保证投资的任何水平的回报或风险，也不能保证基金的投资目标将会实现或基金的投资计划将会成功。

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杠杆

根据1940年法案，该基金获准借入资金或发行债务证券，金额不超过其总资产的331/3%。本基金可设立一个或多个信贷额度，用于一系列用途的借款，包括为投资提供资金的目的，以满足基金的负债或义务，或其他特定用途。本基金可将其资产质押以担保任何此类借款。然而，无法保证本基金将能够订立信贷额度或将能够及时偿还该信贷额度下的任何借款，这可能导致本基金不时对其投资组合产生杠杆作用。本基金的杠杆使用情况可酌情酌情不时增加或减少，本基金日后可决定不使用杠杆。

基金使用的某些类型的杠杆可能会导致基金受到与资产覆盖率和投资组合构成要求有关的契约的约束。本基金可能会受到一个或多个贷款人或一个或多个评级机构的指引对投资施加的某些限制，这些机构可能会为本基金发行的任何短期债务证券或优先股发布评级。这些指导方针可能会规定比1940年法案规定的更严格的资产覆盖率或投资组合构成要求。

优先股

基金组织文件规定，董事会可通过董事会的行动授权和发行有或无董事会确定的权利的优先股，而无需事先获得股份持有人的批准。 股东没有购买任何可能发行的优先股的优先购买权。任何此类优先股发行都将受到1940年法案规定的限制。 此外，本基金一般不得就本基金的份额宣派任何现金红利或其他分配，或购买任何该等份额，除非在该等宣派时，本基金在扣除该等红利或其他分配的金额后的资产覆盖率至少为200%。 1940年法案授予代表基金发行股份的高级证券持有人某些投票权，包括选举董事会两名受托人的权利。未能根据1940年法案维持某些资产覆盖要求可能会使优先股持有人有权选举董事会的多数成员。

借款

基金获准在未经股东事先批准的情况下借入资金。本基金可发行票据或其他债务证据（包括银行借款或商业票据），并可通过抵押、质押或以其他方式将基金资产作为担保，为任何此类借款提供担保。就这类借款而言，基金可能需要维持与贷款人的最低平均余额，或支付承付款或其他费用以维持信贷额度。任何此类要求都会使借款成本高于规定的利率。无法保证基金将能够在任何特定时间以顾问认为有利的条款使用杠杆。

根据1940年法案，基金的借款受到某些限制，包括所需的资产覆盖率。此外，与借款相关的协议也可能会提出某些要求，这些要求可能比1940年法案规定的要求更为严格。

基金的出借人就任何此类借款收取利息和偿还本金的权利将优先于股东和任何优先股持有人的权利，任何此类借款的条款可能包含限制基金某些活动的条款，包括在某些情况下向股东和优先股持有人支付股息（如果有的话）。

信贷便利

基金可设立一个或多个信贷额度，用于为一系列目的借入资金，包括为投资提供资金以及以其他方式偿付基金负债或义务。

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风险

对基金的投资涉及很高的风险，因此只应由理解资本损失的潜在风险的投资者进行，对他们来说，对基金的投资是多元化投资计划的一部分，其财政资源足以使他们能够承担这些风险并承担其全部或部分投资的损失。与基金投资相关的所有潜在风险，以下并非详尽无遗的清单。投资者在投资该基金之前，应咨询自己的财务、法律、投资和税务顾问，评估投资该基金的优点和风险。

对基金的投资仅适用于那些在财务和商业事务方面具有这样的知识和经验，他们能够评估其拟议投资的优点和风险的人。对基金的投资是投机性的，风险程度很高。因此，在进行基金投资前，应考虑投资于基金的风险，包括下文所述的主要风险因素。以下信息具体讨论了与二级股票投资相关的已知重大风险因素。这些风险可能直接适用于本基金，也可能通过本基金的投资间接适用。基金目前不知道或基金目前认为不重要的其他风险和不确定性也可能对基金的业务、财务状况和/或经营业绩产生重大不利影响。

你对基金的投资价值，以及你对基金的投资所获得的回报金额，可能会有很大的波动。您可能会损失您在该基金的全部或部分投资。无法保证该基金将达到其投资目标。下文概述的每项风险均被视为投资于基金的“主要风险”，无论其出现的顺序如何，此类顺序并不旨在提供任何关于其发生的可能性或其规模或重要性的迹象。

权益证券风险

权益类证券的价格根据公司财务状况和整体市场经济状况的变化而波动。与在其他部门或行业或更广泛的股票市场运营的公司相比，在某些部门或行业运营的公司的股票证券往往会经历更大的波动。例如，私募股权基金和私募股权公司的公开交易股票证券往往比金融服务行业和更广泛的股票市场的其他公司经历更大的波动。不利的事件，例如不利的收益报告，可能会压低基金持有的权益证券的价值。权益证券的价值也可能由于影响特定行业或行业的因素而下降，例如劳动力短缺或生产成本增加以及行业内的竞争条件。本基金持有的权益类证券的价值可能会因其他一些与发行人直接相关的原因而下降，例如管理业绩、财务杠杆、发行人的历史和预期收益、其资产价值以及对其商品和服务的需求减少。此外，权益类证券可能对股票市场的一般走势特别敏感，股票市场的下跌可能会压低本基金所接触的任何权益类证券的价格。本基金持有的权益类证券的价值也可能因为投资者对发行人财务状况或相关股票市场一般状况的看法发生变化，或当影响发行人的政治或经济事件发生时而发生波动。此外，随着资金成本上升和借贷成本增加，普通股价格可能对利率上升特别敏感。本基金可能投资的普通股本证券在结构上从属于公司资本结构中优先于公司收益的优先股、债券和其他债务工具，因此本质上比这些发行人的优先股或债务工具风险更大。

基金投资的股权可能不会升值，实际上可能会贬值或失去全部价值。因此，本基金可能无法从其股权中实现收益，其在处置任何股权时确实实现的任何收益可能不足以抵消其经历的任何其他损失。

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私人投资风险

该基金主要投资于私营公司的私募股票。此类投资涉及高度的商业和财务风险，可能导致重大损失。

与上市公司相比，可获得的关于私营公司的信息较少，私营公司投资提供的流动性有限。私营公司一般不受SEC报告要求的约束，不需要按照公认会计原则维护其会计记录，也不需要对财务报告保持有效的内部控制。因此，顾问可能无法及时或准确了解基金投资的私营公司的业务、财务状况和经营业绩。本基金存在基于信息不完整或不准确进行投资的风险，将无法充分监控其投资业绩，从而可能对本基金的投资业绩产生不利影响。与公共投资相比，对私人投资进行估值也更加困难，因为有关私营公司的可用信息较少。基金可能投资的私营公司可能拥有有限的财务资源、较短的经营历史、较大的资产集中风险、较窄的产品线和较大的业务较小的市场份额，这往往会使这类私营公司更容易受到竞争对手的行为和市场条件以及一般经济衰退的影响。这些公司的经营业绩通常较难预测，可能不时成为诉讼当事人，可能从事产品面临重大过时风险的快速变化的业务，可能需要大量额外资本来支持其运营、融资扩张或维持其竞争地位。私营公司投资比上市公司更难估值，因为可获得的信息较少，估值波动可能比上市公司更剧烈。因此，如果基金获悉有关一家私营公司的新的重要信息，基金的资产净值可能会显着增加或减少，特别是如果该公司构成基金投资组合的重要部分。此外，基金只会定期对其投资进行估值。如果有关基金所投资的私人公司的新的重大信息公开，基金份额的交易价格可能会大幅波动，包括可能导致基金份额的交易价格低于或高于最近公布的资产净值。这些公司可能难以进入资本市场以满足未来的资本需求，这可能会限制它们的增长能力或到期偿还未偿债务的能力。

通常，对私营公司的投资是受限制的证券，这些证券不在公开市场交易，并受到转让限制和大量持有期的限制，因此本基金可能无法将其持有的部分资产长期转售，这可能是几年。无法保证基金将能够及时实现私人公司投资的价值。也无法保证本基金所投资的私营公司将永远发生流动性事件。

此外，基金预计投资的私营公司类型可能取决于关键人员未来的成功。如果一家公司无法聘用和留住合格的人员，或者该公司失去了一位创始人或其管理团队的任何关键成员，其业绩可能会受到重大损害。

私营公司投资的历史回报通常取决于投资选择，数量有限的公司对资产类别的回报状况产生了巨大影响。尽管基金打算将资本部署在其行业前沿的公司，但基金可能无法获得最具吸引力的投资机会，或者可能无法在这些公司生命周期的足够早期阶段进行投资，以获得超额的投资回报。私营公司通常控制哪些投资者被允许购买其公司的股份，包括通过允许投资者从该公司现有投资者购买股份的同意权。无法保证本基金目标的公司将允许本基金成为投资者。该基金可能无法将其全部资本部署在符合其投资任务的公司中。

基金的私人投资可能会受到与非关联领投人相关的风险。将对私人投资机会进行尽职调查。然而，除其他外，尽职调查必然受到基金能够获得的信息的限制，基金预计，有关基金私人投资的信息将大大少于可用于

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公开交易的投资。本基金可全权酌情决定是否进行投资，而无需获得全面评估投资机会所需的详细信息，包括本基金认为鉴于拟议投资组合的情况（例如当机会窗口较短和/或其他投资者的需求较高时），这种程度的尽职调查不可能或不可行的情况。在这种情况下，因此可能会有一个较短的尽职调查过程。基金希望在可能几乎没有机会谈判特定私人投资条款或要求基金投资的特定私人公司向基金披露任何特定类型信息的情况下进行少数股权投资，无论是与尽职调查相关还是作为持续报告。如果基金与非关联领投人一起投资，顾问可能会在一定程度上依赖领投人对相关投资的尽职调查，并就投资的某些条款进行谈判。此外，顾问在评估拟议投资时可依赖独立顾问或顾问，并可考虑潜在共同投资者或战略合作伙伴的尽职调查。无法保证这些顾问、顾问、共同投资者或战略合作伙伴将准确评估此类投资，第三方顾问、顾问、共同投资者或战略合作伙伴的此类参与可能会带来一些风险，主要与顾问减少对外包职能的控制有关。由于任何或所有这些情况，本基金对任何此类投资机会进行的尽职调查可能无法揭示或突出与此类投资机会相关的所有重大风险，否则这些风险可能是通过更彻底的过程发现的，特别是在尽职调查时间框架压缩和/或投资竞争加剧的情况下，在这种情况下，关于特定公司或其高管的公开可得信息可能有限，如果由于投资的规模或其他方面，潜在投资组合公司向顾问提供有限的信息，或者在所有或部分此类尽职调查都是远程进行的情况下。

就基金对私人公司的部分投资而言，基金将把私人公司的部分或全部投票权质押给管理层或其他第三方投资者。顾问可全权酌情决定，为特定投资机会质押此类投票权符合基金的最佳利益，如果顾问确定基金不应同意质押此类投票权，则可能导致基金被排除在投资机会之外。

本基金有酌情权进行后续投资，但须视资本资源的可用性和适用投资组合公司的证券可用性而定。基金可能会选择不对投资组合公司进行后续投资，并且可能缺乏足够的资金来进行这些投资。未能进行后续投资，在某些情况下可能危及投资组合公司的持续生存能力和基金的初始投资，或可能导致基金错失增加参与成功运作的机会。即使基金有足够的资本进行期望的后续投资，它也可能会选择不这样做，以不增加其风险集中度，因为它更喜欢其他机会，或者因为它受到遵守监管或其他要求的抑制。

私家车风险

基金对私人车辆的投资面临多项风险。私人车辆权益预计将缺乏流动性，并受制于有限的适销性，从中实现投资可能需要相当长的时间和/或代价高昂。此外，某些私营公司可能会对其股本证券施加广泛的转让限制。这些限制可能会扩大到投资于此类私人公司的私人车辆接纳新投资者的能力，这意味着基金可能无法在未经基础私人公司同意的情况下投资于私人车辆。无法保证会获得此类同意，这可能会限制基金获得某些私营公司敞口的能力。基金投资的一些私人车辆可能只有有限的运营历史。尽管顾问寻求从每辆私人车辆收到关于其业务战略和任何业绩历史的详细信息，包括经审计的财务报表，但在大多数情况下，顾问很少或根本没有办法独立核实这些信息。本基金可全权酌情决定是否进行投资，而无需获得全面评估投资机会所需的详细信息，包括本基金认为鉴于拟议投资组合的情况（例如机会窗口很短和/或其他投资者的需求很高），这种程度的尽职调查不可能或不可行的情况。在这种情况下，因此可能会有一个较短的尽职调查过程。此外，顾问可依赖

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独立顾问或顾问对拟议投资的评估，可能会考虑潜在共同投资者或战略合作伙伴的尽职调查。无法保证这些顾问、顾问、共同投资者或战略合作伙伴将准确评估此类投资，第三方顾问、顾问、共同投资者或战略合作伙伴的此类参与可能会带来一些风险，主要与顾问减少对外包职能的控制有关。由于任何或所有这些情况，本基金对任何此类投资机会进行的尽职调查可能无法揭示或突出与此类投资机会相关的所有重大风险，否则这些风险可能是通过更彻底的过程发现的，尤其是在尽职调查时间框架压缩和/或投资竞争加剧的情况下，在这种情况下，关于特定公司或其高管的公开可得信息可能有限，如果由于投资的规模或其他方面，潜在投资组合公司向顾问提供有限的信息，或者在所有或部分此类尽职调查都是远程进行的情况下。最后，私人车辆可能很少或没有近期现金流可以分配给投资者，包括基金。由于私家车的现金流模式及其投资的非流动性，投资者通常会在私家车的早期阶段看到负回报。然后，由于投资能够实现流动性事件，例如出售或首次公开募股，如果私人车辆的投资成功，将实现正回报。

私人车辆权益通常根据私人车辆管理人提供的估值进行估值，可能会延迟收到。私人车辆投资的某些证券可能没有容易确定的市场价格，并且由私人车辆管理人进行公允估值。私人车辆管理人在对此类证券进行估值时可能会面临利益冲突，因为其价值可能会对私人车辆管理人的薪酬产生影响。顾问将对每个私人车辆管理人使用的估价程序进行审查和尽职调查，并监测私人车辆提供的回报。对于任何私人车辆管理人使用的估值方法或系统的充分性、私人车辆管理人提供的估值的准确性、私人车辆管理人将遵守其自己的内部政策或程序以保存记录或进行估值，或私人车辆管理人的政策和程序及系统不会在未通知基金的情况下发生变化，均无法作出保证。因此，私人车辆管理人对证券的估值可能无法与就此类证券的处置最终实现的金额相匹配。私人车辆管理员的信息也可能由于欺诈活动、错误估值或无意中的错误而不准确。基金可能不会在很长一段时间内发现估值错误，如果有的话。私人车辆提供的不准确估值可能会对股票价值产生重大不利影响。

基金将支付基于资产或基于承诺的费用，并且在大多数情况下，将就其在私人车辆的权益收取基于绩效的费用。此类费用和基于绩效的薪酬是在基金自己的管理费之外。此外，私人车辆管理人收取的基于绩效的费用可能会对私人车辆管理人进行风险投资产生激励，即使基金的整体收益为负，基金也可能根据私人车辆的正收益向私人车辆管理人支付。基金股东除按比例分担基金费用外，还将间接承担私人车辆的费用和开支的比例分担。

由于1940年法案或其他法律、规则和条例的监管影响，基金可能无法获得某些私人车辆的权益，或者可能会限制其可以投资于私人车辆的投票证券的金额。顾问还可以避免将私人车辆纳入基金的投资组合，以解决如果进行此类投资，根据1940年法案可能对基金产生的不利监管影响。此外，SEC根据1940年法案通过了规则18f-4，除其他外，这可能会影响基金签订无资金承诺协议的能力，例如对私人车辆的资本承诺或作为直接投资的一部分。此外，基金的投资能力可能会受到其他法律、规则或法规的考虑因素的影响。此类监管限制，包括根据1940年法案产生的限制，可能导致基金投资于与顾问的其他客户不同的私人车辆或直接投资。

如果基金未能及时满足对私人车辆的资金调用，那么，一般来说，它将受到重大处罚，包括完全没收基金对私人车辆的投资。基金未能及时出资，可能会损害基金追求其投资的能力

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程序，导致基金受到私人车辆的某些处罚或以其他方式损害基金投资的价值。

私人车辆的管理文件通常预计将包括使普通合伙人、管理人或其有限合伙人或成员的多数权益（或更高百分比）在某些情况下能够在规定的期限结束前终止私人车辆的条款。提前终止基金所投资的私人工具可能导致基金向其分配了不成熟和流动性差的证券组合，或基金无法按预期投资其全部资本，这两种情况都可能对基金的业绩产生重大不利影响。

虽然基金将是私人车辆的投资者，但股东本身将不是该私人车辆的权益持有人，也无权直接对私人车辆或私人车辆管理人强制执行任何权利，或直接对任何私人车辆、私人车辆管理人或其各自的关联公司主张索赔。股东将无权获得基金作为私人车辆投资者可能获得的私人车辆发出的信息。此外，私人车辆一般不会根据1940年法案注册为投资公司；因此，基金作为私人车辆的投资者，将不会享有1940年法案所提供的保护。私人车辆管理人不得根据《顾问法》注册为投资顾问，在这种情况下，基金作为此类私人车辆管理人管理的私人车辆的投资者，将无法享受《顾问法》提供的某些保护。

对私人车辆的承诺一般不会立即投资。相反，承诺的金额由私人车辆提取并随着时间的推移进行投资，因为基础投资是确定的——这一过程可能需要几年的时间，准确预测每辆私人车辆提取的时间和金额的能力有限。在此期间，在私人车辆生命早期进行的投资通常甚至在承诺的资本尚未完全提取之前就已实现（产生分配）。此外，许多私人车辆不会提取100%的承诺资本，历史趋势和做法可以告知顾问，何时可以预期不再需要为特定私人车辆的资本调用提供资金。因此，顾问可能会部分基于预期的未来资金调用和私人车辆的分配进行投资和承诺。这可能导致基金对私人车辆作出的承诺总额超过该承诺时股东投资于基金的总金额（即，改为“过度承诺”）。如果基金采取“过度承诺”策略，与基金违约私人车辆承诺相关的风险将会增加。根据顾问的判断，养恤基金维持足够数量的现金、现金等价物、借款或其他流动资产，以满足私人车辆的资金需求。

本基金须承受与其私人车辆基础投资相关的风险。私家车的投资将带来高度风险，在大多数情况下流动性极差，难以估值。除非且直到这些投资被出售或成熟为有价证券，否则它们将一直缺乏流动性。一般来说，私车投资的公司可能会面临激烈的竞争，包括来自财力大得多的公司；更广泛的研究、开发、技术、营销等能力；以及更多合格的管理和技术人员的竞争。

就投资私人车辆而言，基金可决定将私人车辆的部分或全部投票权质押给管理层或其他第三方投资者。顾问可全权酌情决定，为特定投资机会质押此类投票权符合基金的最佳利益，如果顾问确定基金不应同意质押此类投票权，则可能导致基金被排除在投资机会之外。

私人车辆管理人可能会专注于特定行业或部门，这可能会使私人车辆，从而使基金面临比投资于更广泛行业的发行人更大的风险和波动。同样，私人车辆管理人可能专注于特定国家或地理区域，这可能会使私人车辆，从而使基金面临比在更广泛的地理区域对发行人进行投资更大的风险和波动。此外，私家车可能会在不同的地理区域或行业建立头寸，根据市场情况，这些区域或行业可能会获得抵消性回报。

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本基金将不会取得或寻求取得对任何私人车辆可能投资的任何投资组合公司的管理的任何控制权。私家车的每笔投资能否成功，除了经济和市场因素外，很大程度上取决于投资组合公司管理层的能力和成功程度。

基金可透过向该等私人车辆的现有投资者（而非向该等投资的发行人）收购该等私人车辆的权益，对私人车辆进行二次投资。在这种情况下，由于基金将不会直接从私人车辆获得这些权益，通常预计基金将没有机会就所获得权益的条款进行谈判，而不是购买价格，或其他特殊权利或特权。无法保证将向基金提供的二次投资机会的数量。

此外，对私人车辆的二次投资进行估值可能很困难，因为此类投资或此类私人车辆可能拥有证券的私人持有的投资组合公司通常不会有成熟的市场。此外，购买此类私人车辆的二次投资的价格一般将取决于与权益出售方的协商，并且无法保证本基金将能够以低于其各自资产净值的有吸引力的折扣购买私人车辆的二次投资，或根本无法购买。基金的整体表现将在很大程度上取决于基金为其二次投资支付的收购价格、此类收购的结构以及私人车辆的整体成功。

私人车辆的二次投资可能会以低于该私人车辆资产净值的价格获得。由于这些次级投资将由基金按私人车辆管理人报告的最近一次资产净值进行估值，因此基金将获得与这些投资相关的未实现收益（以及相应的资产净值和业绩增长），等于私人车辆最近一次报告的资产净值与基金购买价格之间的差额。

为保持基金作为RIC的地位，并保持该地位对基金的税收优惠，本基金拟按基金净资本收益的数额向股东分配资本收益红利。基金适当报告为“资本收益红利”的基金净资本收益（通常是基金已实现的净长期资本收益超过基金已实现的净短期资本损失的部分）的分配将作为长期资本收益向美国股东征税，无论美国股东持有其普通股的期限如何，也无论是否以现金支付或再投资于额外的普通股。将基金的净资本收益分配给非美国股东，通常不会被征收美国联邦预扣税，也不会被征收美国联邦所得税，除非分配与非美国股东的美国贸易或业务有效相关（并且，如果适用所得税条约，可归属于非美国股东在美国维持的常设机构）。

反之，基金折价出售的私人车辆的二次投资将导致已实现的亏损，基金的资产净值和业绩相应减少等于基金账簿和记录中反映的二次投资价值与协议出售价格之间的差额。

基金对私人车辆的次级投资的估值通常根据私人车辆管理人提供的估值（如果有）确定，并受到与依赖私人车辆管理人提供的估值相关的风险与对私人车辆的主要投资相同的风险。

二次投资竞争激烈。许多机构投资者，包括基金中基金实体，以及私人车辆的现有投资者可能会寻求购买基金也可能寻求购买的同一私人车辆的二次投资。此外，一些私人车辆管理人通过采取排除特定类型投资者的政策或做法，例如组合基金，变得更有选择性。这些私人车辆管理公司也可能会部分参与由其私人车辆的现有投资者购买的二次投资。此外，一些二次机会可能会根据特定的方法（例如授予现有投资者的优先购买权或所谓的“荷兰式拍卖”，即投资的价格被压低，直到投标人出价并且第一个投标人购买投资，从而限制了投标人竞争价格的能力）进行，这可能会限制基金获得这些机会。无法保证本基金将能够识别满足

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基金的投资目标，或者，如果基金成功地确定了此类次级投资，则基金将被允许对此类次级投资进行投资，或以所需的金额进行投资。

有时，该基金可能有机会从卖方以“全有或全无”的方式收购私人车辆权益投资组合。在某些这类情况下，某些私人车辆利益可能不如其他利益有吸引力，顾问可能比其他人更熟悉某些私人车辆管理人，或者可能比其他人更有经验或更受尊重。在这种情况下，基金可能无法从此类购买中剥离顾问认为（出于商业、税务法律或其他原因）吸引力较低的二级投资。

在本基金通过二次投资取得私人车辆权益的情况下，本基金可取得该权益的卖方的或有负债。更具体地说，如果卖方收到了私人车辆的分配，并且随后该私人车辆召回了这些分配中的一项或多项，则基金（作为此类分配应占权益的购买者而不是卖方）可能有义务将相当于此类分配的款项返还给私人车辆。虽然基金可以反过来就如此支付的任何此类款项向卖方提出索赔，但不能保证基金将在此类索赔上胜诉。

可能发生法律、税务和监管变化，随时可能对基金产生不利影响或影响。私募股权基金的法律、税收和监管环境正在演变，对这类基金的监管和市场看法的变化，包括现有法律法规的变化以及监管机构、政界人士和市场评论员对私募股权和另类资产行业的批评增加，可能会对私人车辆追求其投资策略的能力产生重大不利影响。近年来，市场混乱和分配给另类投资策略的资本急剧增加，导致对私募股权和另类投资基金行业的政府、监管和自律审查总体上有所增加，美国和非美国司法管辖区的政府或自我监管机构正在并可能在未来考虑或采取某些立法，其中提出定期加强对私募股权和另类投资基金行业的监管。无法预测未来可能会对影响以下方面的法规做出哪些改变（如果有的话）：私募股权基金一般；私人车辆；私人车辆管理人；他们经营和投资的市场；和/或与他们有业务往来的对手方。也无法预测任何此类立法或监管变化可能产生的影响。任何对私人车辆实施其投资策略的能力产生不利影响的监管变化都可能对私人车辆的业绩产生重大不利影响，从而对基金的业绩产生重大不利影响。

顾问风险

基金没有、也不会有任何内部管理能力或雇员，并依赖顾问目前雇用或随后可能保留的投资专业人员的经验、勤奋、技能和业务联系网络来确定、评估、谈判、构建、关闭、监测和管理基金的投资。顾问根据投资咨询协议的条款评估、谈判、构建、关闭和监测基金的投资。基金未来的成功将在很大程度上取决于顾问高级投资专业人员的持续服务和协调。顾问的任何关键人员，包括投资组合经理，或顾问的大量投资专业人员的离职，都可能对基金的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。此外，基金不能向投资者保证顾问将继续是基金的投资顾问。养恤基金可能无法找到合适的替代顾问，导致其业务中断，可能对其财务状况、业务和经营业绩产生不利影响。这可能对养恤基金的财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

非多元化风险

就1940年法案而言，该基金被归类为非多元化，这意味着该基金不受1940年法案关于其可能投资于单一发行人证券的资产比例的限制。本基金拟对少数发行人的证券承担较大仓位。因此，基金的资产净值可能会比分散投资公司的资产净值波动更大，因为财务状况的变化

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条件或单一发行人的评估公允价值。与多元化投资公司相比，该基金也可能更容易受到任何单一经济或监管事件的影响。

集中风险

该基金预计，将大幅投资于航空航天和国防、人工智能、计算机软件、消费产品、消费技术、企业软件、金融科技、科技、机器人相关公司。据此，本基金预计其投资将集中于发行人的证券，其主要业务活动位于以下行业的行业或行业组别：通信服务、非必需消费品、金融、工业和信息技术。截至本招募说明书之日，本基金参照GICS下的分类确定发行人所处行业或行业组。虽然这些行业可以提供高增长潜力，但它们也伴随着更高的风险。这些行业的公司通常高度依赖创新、研发和消费者采用，并可能受到立法和监管变化、不利的市场条件和竞争的重大影响，所有这些都可能导致价格大幅波动。在市场波动或特定行业低迷时期，本基金对这些行业的集中敞口可能导致更大的损失。通过专注于一组行业，与投资于更广泛行业的基金相比，该基金在这些行业中承担的不利发展和价格变动的风险要大得多。基金将风险集中在这些部门可能会增加基金遭受的损失或降低其处置贬值资产的能力。由于本基金集中于一组行业，也存在在这类行业公司证券需求低迷时本基金表现不佳的风险。如果基金投资集中的领域受到这些金融工具或资产价格变动的不成比例的不利影响，集中可能会使基金遭受与一般市场所蒙受的损失不成比例的损失。本基金须承受与其投资的行业相关的风险，如下文所述，并且由于立法或监管变化、不利的市场条件和/或影响这些行业的竞争加剧，这些发行人的证券将整体跑输市场。

科技板块风险

科技相关证券的市场价格往往比其他类型证券表现出更大程度的市场风险和价格剧烈波动。这些证券可能会迅速受到投资者的青睐，从而引起突然抛售，并大幅降低市场价格。科技证券可能受到激烈竞争、现有技术过时、一般经济状况和政府监管的影响，可能产品线、市场、财政资源或人员有限。科技公司在增长率和对合格人员的竞争方面可能会经历剧烈且往往无法预测的变化。这些公司还严重依赖专利和知识产权，其损失或减值可能会对公司的盈利能力产生不利影响。少数公司代表了科技行业的很大一部分。此外，利率上升的环境往往会对科技公司产生负面影响，那些寻求融资扩张的科技公司本来会增加借贷成本，这可能会对收益产生负面影响。市场估值较高的科技公司对投资者的吸引力可能会下降，这可能会导致其市场价格大幅下跌。

许多科技公司依赖第三方平台和产品，此类系统中的政策变化或技术问题可能会损害货币化。对第三方云和数据中心提供商的依赖也会增加中断、容量不足和成本增加的风险。科技公司所依赖的第三方平台、产品、系统或供应商的任何中断或损坏或故障都可能导致服务中断并损害公司的业务。随着科技公司越来越依赖这些第三方，特别是在第三方云计算平台方面，它们因服务中断或其他性能或质量问题而遭受损害的风险可能会增加。服务中断或其他性能或质量问题可能会导致科技公司发放信用或支付罚款，导致客户向公司提出保修或其他索赔或终止其订阅，并对科技公司的流失率和吸引新客户的能力产生不利影响，所有这些都会减少科技公司的收入。如果科技公司的客户和潜在客户认为这些公司的服务不可靠，它们的业务和声誉也会受到损害。

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此外，硬件和设备制造商接触到数量有限的具有地缘政治敏感供应链的合同制造商，这放大了贸易限制、自然灾害或公共卫生事件造成的干扰。在适用全球贸易管制的地方，出口限制可能会突然限制市场准入、抑制需求或迫使进行代价高昂的重新设计。许多科技公司的供应商和合同制造商都在容易发生地震和其他自然灾害的地点。全球气候变化正在导致某些类型的自然灾害和极端天气更加频繁地发生或产生更加强烈的影响。此外，许多供应商的运营和设施受到火灾、电力短缺、核电站事故和其他工业事故、恐怖袭击和其他敌对行为、勒索软件和其他网络安全攻击、劳资纠纷、公共卫生问题和供应商无法控制的其他事件的影响而中断的风险。全球供应链可能高度集中，地缘政治紧张局势或冲突可能导致重大中断。此类事件可能会使合同制造商难以或不可能向其客户制造和交付产品，造成供应和制造链条的延迟和低效率，导致技术公司的服务供应放缓和中断，增加成本，并对受影响地区的消费者支出和需求产生负面影响。

科技公司运营也受到其供应商和代加工厂商发生工伤事故的风险。虽然许多供应商被要求保持安全的工作环境和运营，但可能会发生工业事故，并可能导致重伤或生命损失，扰乱科技公司的业务，并损害科技公司的声誉。重大公共卫生问题，包括流行病，由于对全球经济和消费产品需求的影响，已经对科技公司产生了不利影响，并可能在未来产生重大不利影响。实施保护性公共安全措施，例如严格的员工旅行限制和货运服务限制以及产品在区域之间的流动，可能会扰乱科技公司的运营、供应链以及销售和分销渠道，导致当前产品的供应和现有服务的提供中断，以及新产品的生产爬坡和新服务的开发延迟。

AI行业风险

涉及人工智能相关业务的公司可能产品线、市场、财力或人员有限。这些公司面临激烈的竞争和潜在的快速产品过时，许多公司在很大程度上依赖于保留和扩大各自产品和服务的消费者基础。其中许多公司还依赖于各行业产品和服务的最终用户需求，这些产品和服务可能部分利用了人工智能和/或数据服务。此外，许多涉及人工智能相关业务的公司可能会大幅面临其他行业或部门的市场和业务风险，本基金可能会受到影响这些公司、行业或部门的负面发展的不利影响。此外，这些公司严重依赖知识产权，可能会因这些权利的损失或减值而受到不利影响。无法保证涉及AI行业的公司将能够成功保护其知识产权，以防止其技术被盗用，或者竞争对手不会开发出与这些公司的技术实质上相似或优越的技术。人工智能公司还面临训练数据和模型开发特有的风险，包括被指控用于开发或增强产品的第三方模型或数据集缺乏适当的许可或同意，难以获得或保持对高质量模型、数据集或专门硬件的访问权限，以及计算密集型训练和推理导致的更高运营成本。

此外，由于在检测与生成性AI技术相关的专利侵权方面存在挑战，用专利保护生成性AI和相关创新可能更加困难。此外，一些外国法律没有提供与美国法律和法院同等水平的知识产权保护，可能无法充分保护AI公司的知识产权。如果通过安全漏洞、网络攻击或其他方式发生未经授权披露源代码的情况，人工智能公司可能会失去该源代码未来的商业秘密保护。这种损失可能使第三方更容易通过复制功能与人工智能产品竞争，这可能导致人工智能公司失去客户，并可能对其收入和营业利润率产生不利影响。如果人工智能公司不能保护其知识产权免受未经授权的复制、使用或其他盗用，他们的业务可能会受到损害。

人工智能公司是网络攻击的潜在目标，这可能会对这些公司的业绩产生重大不利影响。此外，从消费者和其他来源收集数据可能面临

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随着监管机构考虑如何收集、存储、保护和使用数据，审查力度加大。人工智能公司可能会面临监管机构的罚款和处罚，包括潜在的强制分手，这可能会阻碍这些公司持续运营的能力。遵守特定于人工智能的不断演变的监管义务，例如欧盟人工智能法案和新兴的美国联邦和州对模型透明度、安全和隐私的监督，可能需要对产品、做法和商业模式进行重大改变，这可能会对受此类监管的人工智能公司产生不利影响。例如，欧盟AI法案于2024年8月1日生效，一般将在两年过渡期后全面适用（尽管某些义务将在更早或更晚的时间生效）。欧盟AI法案对投放市场或在欧盟投入使用的AI系统和模型提出了各种要求，包括对通用AI系统以及这些系统所基于的模型的特定透明度和其他要求。在美国，联邦政府未来对人工智能监管的态度越来越不确定，因为白宫2023年关于安全、可靠和可信地开发和使用人工智能的行政命令的持续适用性仍然受监管发展的影响，该命令为美国政府制定了一个框架，其中包括监测某些基金会模型的私营部门发展。几个州正在考虑颁布或已经颁布有关人工智能技术使用的法规，包括那些侧重于消费者保护的法规，根据联邦一级人工智能监管的范围，一些州可能会采取行动来监管人工智能模型的开发和部署。此外，在联邦和州一级，针对“deepfakes”和其他人工智能生成的合成媒体提出了各种提案（在某些情况下还颁布了法律）。

许多人工智能公司还依赖少数服务提供商运营的第三方云基础设施来托管和交付其产品；这些服务提供商对竞争对手的中断、价格上涨或优惠待遇，或对这些提供商的任何网络攻击，都可能对这类人工智能公司的运营产生重大不利影响。供应链攻击的频率和严重程度有所增加，无法保证AI公司供应链中的第三方和基础设施或第三方合作伙伴供应链中的基础设施没有受到损害，或其中不包含可能导致AI公司的信息技术系统（包括AI公司的产品）或支持AI公司及其服务的第三方信息技术系统遭到破坏或中断的可利用缺陷或错误。人工智能开发和使用过程中产生的其他问题，例如偏见、安全缺陷或不准确的输出，可能会导致品牌、声誉或竞争损害、监管行动或法律责任。例如，AI算法或训练方法可能存在缺陷。数据集可能过于宽泛、不充分，或包含有偏见或不准确的信息。AI系统生成的内容可能是令人反感的、非法的、不准确的或其他有害的。AI公司的AI开发或部署实践无效或不充分，可能会导致影响对AI解决方案的接受的事件，对个人、客户或社会造成伤害，或导致我们的产品和服务无法按预期工作。可能需要对某些输入和输出进行人工审查，包括可以自主采取行动的机构AI系统。这些风险可能源于与知识产权、数据隐私以及与人工智能训练和输出相关的其他索赔相关的问题。

人工智能公司通常会投入大量研发支出，并不能保证这些公司生产的产品或服务一定会成功。人工智能公司，尤其是规模较小的公司，往往比不严重依赖技术的公司更不稳定。人工智能未来可能会面临越来越多的监管审查，这可能会限制这项技术的发展，并阻碍开发和/或利用这项技术的公司的增长。

航空航天和国防工业风险

航空航天和国防行业可能会受到政府航空航天和国防法规、支出政策以及地缘政治稳定的重大影响，因为涉及该行业的公司在很大程度上依赖美国（和其他）政府对其产品和服务的需求。航空航天和国防公司的财务状况和投资者对航空航天和国防公司的兴趣将受到政府国防开支政策的负面影响，在某些事件发生之外，例如恐怖袭击、战争和其他地缘政治事件，通常会受到控制美国（和其他）政府预算的努力的压力。该行业还依赖于全球分散的供应链，供应商困境、质量问题和改造活动可能会扰乱交付并提高成本。针对全球供应链的新法律和日益增加的监管要求可能会影响航空航天和国防公司获取某些材料和组件的能力，并以其他方式对其业务产生不利影响，它们可能不仅要为其合规负责，而且要为

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他们的供应商。近年来，全球供应链中断已经影响并可能在未来继续影响航空航天和国防公司采购原材料、微电子和某些商品的能力。这种中断可能是由供应链市场限制和宏观经济状况驱动的，包括通货膨胀和劳动力市场短缺。当前的地缘政治状况，包括冲突和国家间关系紧张的其他原因，以及制裁和其他贸易限制活动，可能在未来助长这些问题。由于上述因素，供应成本可能会增加。

业界对成功开发和实施新的国防和航空航天技术的依赖可能导致产品线、市场、财政资源、客户或人员有限，所有这些都可能对利润率产生不利影响。由于技术发展迅速和频繁推出新产品，产品和技术可能面临过时，因此，公司可能面临不可预测的增长率变化、对合格人员服务的竞争以及来自生产成本较低的外国竞争对手的竞争。

金融科技板块风险

金融科技公司可能会面临来自更大、更成熟的公司的竞争，一家金融科技公司目前或未来可能不会从颠覆性技术中获得任何收入。此外，如果金融科技公司面临来自竞争对手、行业组织或地方和国家政府的政治和/或法律攻击，它们可能无法利用其颠覆性技术。此外，许多金融科技公司在复杂的金融监管制度下运营，这可能会迫使产品变更，增加成本并导致罚款。全球的监管机构和立法者一直在以影响金融科技公司的方式建立、演变和增加其监管权威、监督和执法。随着金融科技公司推出新产品和服务并拓展新市场，包括通过收购，预计它们将受到额外的监管、限制和要求。任何未能或被认为未能遵守任何政府当局的现有或新的法律、法规或命令（包括更改或扩大其解释），都可能使金融科技公司受到巨额罚款、处罚、金钱损失、禁令救济、刑事和民事诉讼、没收重要资产以及在一个或多个司法管辖区的执法行动；导致额外的合规要求；增加对其业务的监管审查；转移管理层对业务的时间和注意力；限制公司的运营；导致客户摩擦增加；迫使公司对其业务实践、产品、或运营；要求公司从事补救活动；或推迟计划中的交易、产品发布或改进。上述任何一种情况都可能单独或总体上损害金融科技公司的声誉，损害其品牌和业务，并对其经营业绩和财务状况产生不利影响。

金融服务公司受到广泛的政府监管和干预，这可能会对其盈利能力、活动范围、可以收取的价格、必须维持的资本和流动资产数量以及规模等产生不利影响。金融服务公司还可能受到利率、经济状况、金融市场波动、信用评级下调、公众负面看法、风险敞口集中和交易对手风险等因素的重大影响。利率变化（或对这种变化的预期）可能难以预测，并可能对金融科技公司产生不利影响。利率可能会因多种因素而发生变化，变化可能是突然和重大的，对金融市场和金融科技公司的影响不可预测。财政、经济、货币等政策或措施的变化，过去和将来都可能导致或加剧与利率变化相关的风险。

金融科技公司可能会受到网络安全事件导致的运营和信息安全风险。网络安全事件是指可能导致金融科技公司或其各自的服务提供商丢失或泄露机密信息、遭受数据损坏或丧失运营能力的有意或无意事件。网络安全事件包括窃取或破坏在线或数字维护的数据、对网站的拒绝服务攻击、未经授权发布机密信息以及其他各种运营中断。无法保证金融科技公司和/或其各自的服务提供商将成功地防范网络安全事件。未能防范网络安全事件可能会导致金融科技公司的运营严重中断，并导致无法维护敏感数据的安全性、机密性或隐私，包括与客户相关的个人信息。这样的失败或

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未经授权披露数据可能会损害金融科技公司的声誉，使它们受到法律索赔、成本增加、财务损失、数据隐私泄露、监管干预，并以其他方式影响其业务和财务业绩。与网络或其他安全威胁或中断相关的费用可能无法通过其他方式获得全额保险或赔偿。此外，金融科技公司可能会在对网络安全漏洞的起源和范围进行法证分析、增加和升级网络安全、身份盗窃、未经授权使用专有信息、不良投资者反应或诉讼等方面产生大量成本。

计算机软件行业风险

计算机软件公司可能会受到竞争压力、激进的定价、技术发展、不断变化的国内需求、吸引和留住熟练员工的能力以及组件的可用性和价格的显着影响。计算机软件公司生产的产品市场的特点是技术瞬息万变，产品迅速淘汰，市场格局呈周期性变化，行业标准不断演变，新产品推出频繁。计算机软件公司的成功在很大程度上取决于及时成功地推出新产品以及为这类产品提供服务的能力。影响发行人产品的一项或多项技术或基于特定技术的产品在市场上的意外变化可能对参与者的经营业绩产生重大不利影响。

消费品行业风险

消费品行业公司包括为消费者设计、生产或分销商品的公司，包括食品、家居、家居、个人和办公产品、服装和纺织品。消费品行业的成功与国内外经济表现、利率、汇率、竞争、消费者信心和消费者可支配收入密切相关。消费品行业可能会受到趋势、营销活动和其他影响消费者需求的因素的影响。影响各种食品添加剂使用的政府监管可能会影响消费品行业某些公司的盈利能力。此外，国际事件可能会影响到大部分净收入来自国外的食品饮料公司。此外，烟草公司可能会受到新的法律法规和诉讼的不利影响。许多消费品可能面向全球市场，消费品公司可能会受到其他国家和地区的需求和市场状况的影响。消费品行业的公司可能会受到激烈的竞争，这也可能对其盈利能力产生不利影响。人口结构和消费者偏好的变化可能会影响消费品的成功。

消费科技行业风险

消费科技公司为一般消费者生产范围广泛的产品和服务，例如智能手机、电脑、家用电子产品和软件。消费科技公司的运营和业绩在很大程度上取决于全球和区域经济状况。不利的经济状况可能会对消费技术公司的业务产生重大不利影响。消费科技公司的全球供应链规模庞大且复杂，许多供应商设施，包括制造和组装场所，都位于美国境外。不利的宏观经济条件，包括增长缓慢或衰退、高失业率、通货膨胀、信贷收紧、利率上升、财政和货币政策变化、金融市场波动和货币波动，可能对消费者信心和支出产生不利影响，并对消费技术公司产品和服务的需求产生重大不利影响。地缘政治紧张局势、军事冲突、政治动荡、恐怖主义、贸易和其他国际争端、贸易法律或法规的变化、关税和海关管制、自然灾害、公共卫生问题、工业事故、行业整合、零部件限制或短缺、航运或运输中断或放缓、业务中断和其他因素都可能对消费技术公司的业务和供应链产生不利影响。

消费技术产品和服务市场竞争激烈，受制于快速的技术变革。消费技术公司可能持有专利、商标和版权，许多竞争对手可能主要通过模仿产品和侵犯知识产权来寻求竞争。如果一家消费科技公司无法持续研发和销售具有吸引力的创新新产品

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利润率，或者如果竞争对手侵犯其知识产权，该公司保持竞争优势的能力可能会受到重大不利影响。

消费技术公司可能被要求使用、存储和共享机密信息，包括与其客户有关的个人信息。数据安全措施不能提供绝对的安全性，机密信息的丢失或未经授权的访问或发布可能会发生，并可能对公司的业务和声誉产生重大不利影响。

消费技术公司受到与反垄断、隐私、数据安全和数据本地化、消费者保护、广告、产品责任、知识产权所有权和侵权等领域相关的复杂且不断变化的法律法规的约束。遵守这些法律法规既繁重又昂贵。新的和不断变化的法律法规可能会通过增加合规成本、限制公司向客户提供产品、服务或功能的能力、对公司产品和服务的设计施加更改或影响客户对公司产品和服务的需求而对消费技术公司的业务产生不利影响。如果发现任何消费科技公司存在违法违规行为，可能会对该公司的业务和声誉产生重大不利影响。

企业软件行业风险

企业软件公司为企业而非个人消费者开发和提供专门的软件解决方案，以简化业务运营并提高生产力。企业软件公司所处行业的特点是技术进步迅速、竞争激烈、交付模式不断变化、通信基础设施标准不断演变、客户需求日益复杂以及新产品推出和增强频繁。如果企业软件公司无法开发新的或足够差异化的产品和服务，无法及时增强和改进其产品供应和支持服务或为其产品和服务定位和定价以满足需求，客户不得购买、订阅或更新其许可证、硬件支持或云产品。企业软件公司依靠版权、商标、专利和商业秘密法、保密程序、控制和合同承诺来保护其知识产权。尽管做出了这些努力，但这些保护可能是有限的，未经授权的第三方可能会试图复制或逆向工程他们的产品或以其他方式侵犯他们的知识产权。如果企业软件公司无法保护其知识产权不受未经授权的复制或使用，或其他盗用，它们可能无法保持竞争力。

企业软件公司依赖供应商开发、制造并及时向其客户交付必要的技术。企业软件公司的供应链运营可能受到地缘政治紧张局势、军事冲突、政治动荡、恐怖主义、贸易和其他国际争端、贸易法律或法规的变化、关税和海关管制、自然灾害、公共卫生问题、工业事故、行业整合、组件限制或短缺、运输或运输中断或放缓、业务中断以及影响供应商或产品所在国家或地区或产品发运地的其他因素的影响。如果发生由上述一种或多种风险造成的中断，企业软件公司的业务和相关经营业绩可能会受到重大不利影响。许多企业软件公司依赖购买或租赁的计算机硬件、许可的软件以及第三方提供的云计算平台来提供服务。其第三方平台提供商的任何中断或损坏或故障，都可能导致其服务中断并损害其业务。

由于企业软件公司的服务很复杂，并包含各种硬件、专有软件、第三方和开源软件，它们的服务可能存在错误或缺陷，可能导致其订户意外停机，并损害其声誉和业务。

许多企业软件公司过去和现在都是计算机黑客、网络攻击和其他肇事者或威胁行为者的目标，因为这些公司存储和处理大量数据，包括敏感数据。企业软件公司及其第三方供应商经常受到第三方试图识别和利用产品和服务漏洞、穿透或绕过其安全措施以及未经授权访问其客户、合作伙伴和供应商的软件、硬件和云产品，

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网络和系统。此类恶意攻击可以导致，并且已经导致机密信息的泄露，并损害企业软件公司的声誉和业务。

机器人风险

与机器人行业公司相关的风险包括许多与技术行业公司相同的风险（见“科技板块风险”).机器人公司的证券，尤其是规模较小的初创公司，往往比不严重依赖技术的公司的证券波动更大。公司可以依靠专利、版权、商标和商业秘密法的组合，建立和保护其产品和技术的专有权。无法保证这些公司为保护其专有权利而采取的措施将足以防止其技术被盗用，或者竞争对手不会独立开发与这些公司的技术实质上相当或优越的技术。

专注于人形机器人技术的公司面临着特定于该技术复杂且未经证实的性质的挑战。此类操作通常需要大量资金分配来设计、测试和扩展可行的机器人解决方案，并且在基金存续期内可能不会产生有意义的收入。即使取得了技术进步，由于需求有限、工作流程集成问题或运营障碍，更广泛地采用人形机器人技术可能需要比预期更长的时间。还有一种可能性是，关键技术突破可能不会在基金存续期内发生，或者会出现相互竞争的解决方案，使当前的方法在达到有意义的规模之前就已经过时。

涉及人工智能驱动的人形机器人的公司未来可能会面临监管审查，这可能会限制这项技术的发展，并阻碍开发和/或利用这项技术的公司的增长。同样，随着监管机构考虑如何收集、存储、保护和使用数据，从消费者和其他来源收集数据可能会面临更严格的审查。开发这些技术的国家与这些技术的客户所在国家之间也存在贸易协定的风险。缺乏解决方案或可能征收或提高现有贸易关税，可能会对这类公司生产或集成人工智能驱动的硬件和/或软件的能力（如适用）产生不利影响。任何影响特定国家、地区或行业的负面事件，其中一些公司受到重大影响，都可能对其业绩产生负面影响，并最终对你的股票产生负面影响。

投资基金的一般风险

以折价/溢价交易。

基金等封闭式投资公司的股票经常以低于每股资产净值的价格交易。无法保证股份将以等于或高于资产净值的价格交易。此外，该基金的发行成本将在此次发行后立即降低资产净值。

股份可能以较NAV折让交易的可能性与NAV可能无法准确反映基金投资的真实价值的风险和NAV可能下降的风险是分开和不同的。

除资产净值外，基金份额的市场价格还可能受到以下因素的影响：基金可能向基金股东进行的分配或在紧接其首次公开发售前对一种或多种基金投资组合证券进行的重大交易，有时导致市场价格上涨，有时导致基金拥有的某些首次公开发售股票的完成导致市场价格下跌；在每种情况下，此类事件反过来又进一步受到费用、基金分配稳定性的影响，流动性与市场供需。任何增发股份可能会通过增加股份可得数量而对股份二级市场价格产生不利影响，从而可能对股份的市场价格造成下行压力。基金无法预测股票的交易价格是否会高于、等于或低于其资产净值。

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与股价相关的其他风险

如果基金或售股股东在本次发售后出售额外股份或被公众视为有意出售额外股份，股份的市场价格可能会下降。

售股股东与高盛 Sachs & Co. LLC（“高盛 Sachs”）订立锁定协议，据此，除若干例外情况外，其同意自基金首次公开发售招募说明书之日起30天内，除非获得高盛 Sachs的事先书面同意，否则不提供、出售、合同出售、质押、授予任何购买期权、权利或认股权证、购买任何出售、出借或以其他方式转让或处置或对冲任何股份的期权或合同。锁定期自本基金首次公开发行招募说明书之日起30天自动届满。

随着锁定协议到期，所有受锁定协议约束的股份均有资格在公开市场上进行转售，但须遵守《证券法》第144条适用的数量、出售方式和其他限制。就Robinhood的种子资本投资而言，该基金与Robinhood签订了注册权协议（“RRA”）。根据注册登记要求，本基金同意将此登记声明备案，以登记注册登记要求涵盖的“可注册证券”。见"股份说明-登记权”了解更多信息。在本登记声明中登记次级股份将导致次级股份在不遵守规则144的情况下在登记声明生效后成为可自由交易的股票。

交易所上市

投资者可能无法以或高于最初为这些股份支付的价格出售其股份。

争夺投资机会

本基金在竞争激烈的市场中运作，以寻求投资机会。包括风险投资公司和基金、公共和私人投资基金（包括对冲基金）、BDC、商业和投资银行、商业融资公司以及各公司的内部风险投资部门在内的一些实体将与基金竞争，以进行基金计划进行的投资类型。Robinhood及其附属公司也可能与基金竞争某些类型的投资，包括收购基金原本可能考虑投资的公司。该基金的许多竞争对手都比该基金大得多，拥有比该基金大得多的财务、技术和营销资源。本基金可能在某一特定领域或投资方面与本基金的竞争对手处于竞争劣势，因为其中一些竞争对手拥有更大的资本、更大的承担风险的意愿、更多的人员或更大的行业或投资策略方面的专门知识。基金可能无法找到足够数量的有吸引力的机会来实现其投资目标，也无法保证投资的时机。顾问期望基金从其关系中受益；然而，无法保证顾问将能够维持或利用这种关系，这可能对基金寻找合适投资和以其他方式实现其投资目标的能力产生不利影响。

非美国投资风险

基金可能会进行非美国投资，这会面临额外的风险。

本基金可直接或间接投资于在美国、其领土和属地以外有组织或总部或有大量销售或业务的公司。此类投资可能会面临某些额外风险，原因包括（其中包括）适用的管辖法律的潜在未结清点、与波动的货币汇率相关的风险、资本汇回规定（因为这些规定可能在基金或客户投资组合的期限内生效）、对跨境投资适用复杂的美国和非美国税收规则、可能对投资者就收入征收非美国税款，以及可能的非美国纳税申报要求。上述因素可能会增加交易成本，并对基金组合投资的价值产生不利影响。

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非美国投资的其他风险包括但不限于：（a）东道国的经济混乱；（b）公开信息较少；（c）监管机构较不发达；（d）在非美国司法管辖区执行合法权利的难度更大，（e）经济、社会和政治风险，包括潜在的外汇管制法规和对外国投资的限制（例如，美国外国投资审查当局的国家安全审查可能会延长时限、增加成本，甚至防止关闭）和资本汇回，政治、经济或社会不稳定的风险以及征收或没收税收的可能性，（f）可能对就此类证券确认的收入和收益征收外国税款。此外，与适用于美国证券投资和公司的标准、做法和披露要求相比，非美国证券投资和公司可能不受统一的会计、审计和财务报告标准、做法和披露要求的约束。此外，外国的法律法规可能会施加美国不存在的限制，并可能要求与美国惯常使用的方案有很大不同的融资和结构替代方案。无法保证政治或经济环境的变化，或特定的法律或监管风险，包括有关资产外国所有权或资金汇回的法规变化或税收变化可能不会对基金的投资产生不利影响。

本基金可能面临与外币汇率变动相关的风险。

因本基金可能有以美元以外货币计价或报价的证券敞口，外币汇率变动可能影响本基金持有的证券价值和投资未实现的升值或贬值。某些国家的货币可能波动较大，因此可能影响以这些货币计价的证券的价值，这意味着，由于外币与美元之间的汇率变化，基金的资产净值可能会下降。顾问可根据市场情况，但无需选择基金寻求通过对冲交易保护自己免受货币汇率变化的影响。此外，某些国家，特别是新兴市场国家，可能会对货币的可转移性、汇回性或可兑换性实施外汇管制或其他限制。

经营历史有限

本基金是一家新组建、非分散、封闭式投资公司，经营和交易历史有限。虽然将积极管理基金投资的顾问成员具有私募市场投资经验，但该基金最近成立，运营和交易历史有限，并使用Robinhood的种子资本投资收益进行了有限的投资。此外，顾问及其管理层管理根据1940年法案注册的封闭式投资公司的经验有限。

未来增长

基金将需要额外的资本来增长并为其投资的增长提供资金，基金可能会发行额外的股本证券以获得这些额外的资本。无法获得新资本或新资本的可得性减少可能会限制基金的增长或寻求商业机会的能力，这可能会对基金份额的价值产生不利影响。

估值

基金的绝大多数投资组合是以不公开交易的股本证券的形式进行的，因此，根据董事会监督下的基金估值政策，按善意确定的公允价值入账。董事会已指定该顾问为其估值设计者。因为基金的资产将在很大程度上得到公允估值，其投资组合的价值将存在不确定性。未公开交易的证券和其他投资的公允价值可能不容易确定。基金根据其书面估值程序并由顾问在董事会监督下善意确定的公允价值对其证券进行估值。顾问可利用国家认可的独立估值公司的服务，协助其确定基金证券的公允价值。因此，基金对私人车辆的投资价值一般将基于适用的私人车辆管理人提供的价值，如果无法获得此类信息或顾问认为未反映公允价值，则

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Adviser将在任何独立估值公司的协助下对私人车辆的投资进行公允估值。对这些证券进行估值的方法可能包括：可观察的、公司特定的硬事件，包括定价的融资、定价可确定的投标/二级交易、已签署的并购协议、首次公开发行股票/直接上市、清算事件，或其他具有明确定价影响的可客观核实的交易；可能合理表明价值发生重大变化的重大事件和其他发行人特定信息；可能告知价值的公司行动和通信，例如董事会批准的资本重组、股票分割或发行人公布的投标价格，根据顾问可获得的全部信息集进行评估；可信的第三方指示（例如，大额和最近的二次打印或其他市场参与者数据）在与基金的证券和发行人的情况足够可靠和相关的情况下；基于模型的方法和/或第三方估值支持，连同公司业绩指标、可比公司数据和其他合理可靠的信息，当交易无法获得、不容易与基金的证券进行比较、或被视为陈旧、或重大事件表明交易输入可能不再具有代表性时。

基金投资可以清算的价值可能与基金指定的估值存在差异，有时甚至有很大差异。此外，清算的时间也可能影响清算时获得的价值。本基金将大量资产投资于不存在公开市场的私人市场投资。不能保证基金的投资最终能按基金对这类投资的估值变现。

基金的资产净值是包括管理费计算在内的几个运营事项的关键组成部分。因此，基金投资估值的差异会对基金支付的费用和开支产生正面或负面的影响。有关基金计算其资产净值的更多信息，请参阅“净资产估值.”

流动性

该基金几乎所有的投资都缺乏流动性。该基金主要投资于私营公司，包括直接和间接投资。基本上所有这些证券都在转售/转让方面受到法律和其他限制，否则流动性将低于公开交易的证券。无法保证本基金所投资的私营公司将永远发生流动性事件，即使私营公司确实发生流动性事件，例如首次公开发行或合并或收购交易，这种流动性事件的估值可能低于本基金所投资的估值。基金投资的流动性不足通常会使基金在需要时更难出售这类投资。此外，如果基金被要求迅速清算其全部或部分投资，基金变现的价值可能大大低于其先前记录这些投资的价值。如果基金或顾问收到有关某项投资的重大非公开信息，基金在清算该投资的能力方面可能面临其他限制。

杠杆

基金可能会借钱，这可能会放大潜在的收益或损失，并可能增加投资于基金的风险。杠杆的使用是投机性的，涉及一定的风险。尽管如果基金对使用借入资金购买的资产的利息获得的回报大于基金为使用这些资金支付的利息费用，则杠杆将增加基金的投资回报，但如果基金未能从使用借入资金购买的投资中获得与使用这些资金支付的收益一样多的收益，则使用杠杆将降低基金的回报。杠杆的使用将通过这种方式放大基金投资价值变化的波动性，特别是在“信贷紧缩”时期或一般市场动荡时期。基金可能被要求将其资产作为其借款的抵押品，并维持与借款相关的最低平均余额，或支付维持信用额度的承诺或其他费用；这两项要求中的任何一项都会使借款成本高于规定的利率。此外，基金的贷款人可终止或拒绝续展基金已进入的任何信贷融资。如果基金无法获得额外信贷，可能会被迫在不合适的时候出售其投资，这可能会进一步压低基金的回报。

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冲突

基金受到利益冲突的影响。顾问及其附属公司将被允许营销、组织、赞助、担任普通合伙人或作为其他集合投资工具和其他账户的交易的主要来源，这些交易可能以公开或私募方式提供，并从事其他投资和业务活动。其中一些基金和账户的投资策略将与基金的投资策略重叠。Robinhood及其附属公司也可能与基金竞争某些类型的投资，包括收购基金原本可能考虑投资的公司。这类活动可能会引发利益冲突，而解决办法可能无法确定。

就顾问未来管理其他投资基金和账户而言，为了解决潜在的利益冲突，顾问将采取投资分配政策，管理投资基金和顾问管理的其他账户之间的投资机会分配。如果投资机会适合于基金和/或顾问管理的任何其他投资基金或其他账户中的一个或两个，且无法进行共同投资，顾问将遵守其投资分配政策，以便确定将机会分配到哪个账户。

尽管顾问努力随着时间的推移以公平和公正的方式分配投资机会，但如果投资机会在基金和顾问管理的其他投资工具之间分配，基金和股东可能会受到不利影响。

投资分配政策还将旨在管理和减轻与投资机会分配相关的利益冲突，如果基金能够根据SEC解释性头寸或豁免令与顾问管理的其他账户进行共同投资。通常，在投资分配政策下，共同投资将根据豁免令的条件进行分配。根据投资分配政策，每个机会中适合基金和任何附属基金或其他账户的一部分，除其他因素外，可能因资产类别和流动性等因素而有所不同，一般将提供给基金和顾问确定的其他合格账户。如果有足够数量的证券满足所有参与者，则每笔订单都将按下单履行。如果证券数量不足，无法满足所有参与者的需求，证券一般将由顾问酌情分配。

顾问将寻求在一段时间内以符合其对每个客户的受托责任的方式公平和公平地对待所有客户；然而，在某些情况下，特别是在投资供应有限的情况下，这些因素可能不会导致按比例分配，或者可能导致某些账户收到分配而其他账户没有收到分配的情况。

关联交易限制

1940年法案的某些条款禁止基金与顾问及其附属机构进行交易。不会禁止顾问或其附属机构管理的任何未根据1940年法案注册的基金参与这些交易。1940年法案还对在与基金关联公司的汇总交易中投资于某些私募证券施加了重大限制。顾问将不会促使基金与关联公司一起从事涉及拟购买的私募证券的某些条款的谈判（价格相关条款除外）的私募证券投资，除非基金已收到授予1940年法案第17条豁免的命令，或者除非此类投资不受1940年法案第17（d）条或SEC不采取行动信函或其他可用指南中所述第17（d）条解释的禁止。顾问和基金打算向SEC提交豁免命令，一旦收到该命令，除其他事项外，将允许基金在遵守命令条件的情况下，与顾问和/或顾问建议的其他未来基金，或潜在的Robinhood及其关联公司一起在汇总交易中投资于某些私募证券，在这种情况下，顾问就将购买的私募证券的某些条款进行谈判（除了与价格相关的条款）。豁免令中包含的条件可能会在较小程度上限制或限制基金参与此类协商投资或参与此类协商投资的能力。此外，在特定投资中可能存在可能限制或限制基金参与能力的其他冲突，尽管有豁免令。豁免令

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将不适用于所有投资或顾问的所有关联公司。因此，尽管有豁免令，基金可能会被限制或限制参与某些投资机会，包括参与豁免令未涵盖的顾问关联公司参与的投资。无法获得潜在投资的所需分配可能会影响基金实现所需投资回报的能力。

本基金连同顾问的其他顾问客户持有的权益，可能会被限制直接或间接拥有或控制私人车辆或其他发行人的权益，该权益等于或超过该发行人已发行有表决权证券的5%。此外，基金可寻求投资于私人车辆的无投票权证券，连同顾问的其他顾问客户持有的权益，其可投资的金额可能受到限制。此类限制旨在确保基础私人车辆不被视为1940年法案所指的基金“关联人”，该法案可能会对基金与私人车辆及其关联人的交易施加限制。然而，作为一般事项，基金投资的私人车辆通常不会为其股东提供投票能力，以任命、罢免或更换私人车辆的普通合伙人（除非在目前无法行使的相当有限的情况下）。尽管有这些限制，在某些情况下，基金可以成为私人车辆或其他发行人的关联人士。在这种情况下，本基金可能会被限制在没有适用豁免的情况下与私人车辆或其投资组合公司进行交易（无论是通过规则还是其他方式）。

监管环境

管理基金运作的法律或法规的变化可能会对其业务产生不利影响。该基金及其投资组合公司受到地方、州和美国联邦（或外国）层面的监管。这些法律法规及其解释可能会不时发生变化。这些法律或法规的任何变化都可能对基金的业务产生重大不利影响。

投资目标或策略改变

董事会可以在未经股东批准的情况下改变基金的投资目标和策略或修改或放弃基金的某些经营政策和策略（1940年法案或其他适用法律要求的除外）。基金无法预测其现行经营政策和策略的任何改变将对基金的业务、经营业绩和股份价值产生的影响。尽管如此，这些影响可能会对基金的业务产生不利影响，并影响其进行分配的能力。

主动管理

由于本基金为主动管理型投资组合，故须承担管理风险。基金实现其投资目标的能力取决于顾问在确定基金对其资产的分配和选择最佳投资组合方面的技能。鉴于实际市场情况，顾问关于投资的评估和假设可能存在不正确的风险。顾问在为基金作出投资决定时应用了投资技巧和风险分析，但不能保证这些将产生预期的结果。由于本基金投资于私人市场投资，这是一种高度专业化的工具，需要不同于投资于公共股票和债券的投资技术和风险分析，因此本基金可能面临较高的管理风险水平。根据顾问的分析和判断，基金对包括私人车辆在内的直接投资以及代表各种策略、地理区域、资产类别和行业的其他投资组合的投资分配可能会随着时间的推移而有很大差异。因此，与基金投资最相关的特定风险，以及基金投资组合的总体风险状况，可能会随着时间而变化。本基金有可能专注于在各种市场条件下表现不佳或跑输其他投资的投资。

反收购条款风险

信托声明包括可能会限制其他实体或个人获得基金控制权、改变董事会组成或将基金转换为开放式状态的能力的条款。这些规定可能会产生阻止试图获得基金控制权的效果，这种尝试可能会产生增加基金费用和干扰基金正常运作的效果。

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此类规定还可能通过阻止第三方寻求获得基金控制权，限制股东以高于当时市场价格的价格出售其股份的能力。见" 信托申报中若干规定-反收购等规定 ”了解更多信息。

如果基金在收到代表此类收入的现金之前或不收到现金之前确认收入，则可能难以根据适用的税收规则支付其规定的分配

尽管该基金专注于从其投资中获得资本收益，但在某些情况下，它可能会从其投资中获得当期收入，例如利息或股息。因为在某些情况下，基金可能会在收到或不收到代表此类收入的现金之前确认此类当期收入，因此可能难以满足适用于RIC的年度分配要求。因此，为了使基金保持其作为RIC的资格，它可能不得不在它认为不有利的时候出售其部分投资，筹集债务或股权资本或减少新投资以满足这些分配要求。如果该基金无法从其他来源获得现金，它可能无法获得RIC资格，因此将被征收企业层面的美国联邦所得税。见" 美国联邦所得税的重大考虑——税收作为受监管的投资公司 .”

基金可能会选择在自己的股票中支付分配，在这种情况下，持有次级股的股东可能会被要求支付超过其收到的现金的税款

本基金可以其股票份额的形式分配其应税分配的一部分。根据美国国税局发布的某些适用的美国财政部条例和其他相关行政公告，如果允许每个股东选择以现金或RIC股票的形式接收其全部分配，RIC可能有资格将其自己股票的分配视为满足其RIC分配要求，但须满足某些准则。如果选择领取现金的股东过多，每个持有次级股选择领取现金的股东必须按比例领取现金（分配的余额以股票形式支付）。如果这些要求和某些其他要求得到满足，出于美国联邦所得税的目的，以股票支付的分配金额通常将等于本可以收到的现金数量，而不是股票。持有获得此类分配的次级股的应税股东将被要求将分配的全部金额作为普通收入（或作为长期资本收益，前提是此类分配被适当地报告为资本收益股息），以其在基金当期和累积收益和利润中所占份额为美国联邦所得税目的的范围。因此，美国股东可能会因此类分配超过收到的任何现金而被征税。如果美国股东为了支付这笔税款而出售其作为分配获得的股票，则出售收益可能会少于与分配相关的收入中包含的金额，具体取决于出售时基金股票的市场价格，这将导致资本损失，其可抵扣受到限制。此外，对于非美国股东，本基金可能需要就此类分配预扣美国税款，包括就任何此类分配的全部或部分以股票形式支付的税款。此外，如果有相当数量的基金股东决定出售基金股票份额以支付分配所欠税款，这种出售可能会对基金股票的交易价格造成下行压力。

如果无法满足《守则》规定的某些RIC资格和分配要求，该基金将被征收公司层面的美国联邦所得税

该基金认为，截至该基金的第一个IPO后纳税年度，符合RIC资格的标准已得到满足，它打算选择从该基金的第一个IPO后纳税年度开始被视为RIC。只要基金有资格被视为RIC，基金一般不会为基金作为股息分配给股东的任何普通收入或资本收益支付公司层面的联邦所得税。要获得并保持RIC地位的联邦所得税优惠，基金必须满足特定的收入来源和资产多样化要求，每年从合法可供分配的资产中分配至少相当于基金净普通收入和已实现净短期资本收益之和超过已实现净长期资本损失（如果有的话）之和的90%的金额。此外，该基金必须根据1940年法案保持其注册管理公司的地位。如果这些要求中的任何一项未得到满足，基金可能无法获得上述优惠的税务待遇。如果基金由于任何原因未能获得RICs所允许的联邦所得税优惠资格，并需缴纳企业一级的所得税，由此产生的税收可能会大大降低基金的

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净资产、可供股东分配的收益金额和基金实际分配金额。这种失败将对基金、次级份额的资产净值以及股东投资次级份额可获得的总回报（如有）产生重大不利影响。有关基金税务要求的更多信息，请参阅“重要的美国联邦所得税考虑因素.”基金在符合RIC资格期间发生的任何净经营亏损将不会抵消净资本收益（即、已实现的长期资本收益净额超过短期资本净亏损）本基金另有规定必须分配的，本基金不能将该等经营净亏损转嫁给股东。此外，基金结转到基金有资格成为RIC的纳税年度的净经营亏损通常不能抵消普通收入或资本收益。

基金可能因税法和税务审计的变化而产生额外的税务负债，这可能影响其盈利能力并提高其有效税率

该基金受其运营所在的多个司法管辖区复杂的税法和法规的约束。这些法律法规存在解释不确定的情况。养恤基金对这些法律法规的解释和适用，以及养恤基金遵守某些其他要求，都需要作出重大判断，并使用假设和估计。

因此，基金将面临以下风险：基金经营所在的任何司法管辖区的税务机关可能不同意基金对适用法律法规或基金税收计算和方法的解释，包括基金收入的分类或利润归属的司法管辖区的确定。因此，基金可能需要接受税务审计和与多个法域的税务机关进行的其他类似程序。在某些情况下，适用的税务机关可能会对基金的一个或多个税务头寸提出质疑。任何此类审计和其他类似程序都可能导致额外的税收，包括利息和罚款，这反过来可能对基金的投资回报产生不利影响。

此外，法律法规正在不断变化，这些变化可能会追溯适用。新的立法和解释这类立法的任何美国财政部条例、行政解释或法院判决可能会对基金有资格获得RIC的税务待遇的能力或对持有这种资格的次级股的基金及其股东的美国联邦所得税后果产生重大不利影响，或可能产生其他不利后果。此外，由于税法、税收协定或其解释的变化，本基金投资的投资组合公司的有效税率可能会大幅增加。

2025年7月4日，被称为《一大美丽法案》（OBBBA）的法案在美国颁布成为法律。OBBBA对该守则进行了广泛的修改，包括对企业征税的修改。该基金认为，最近根据OBBBA对代码进行的更改不会对该基金产生重大影响。

我们促请投资者就税务立法、监管或行政方面的发展和建议及其对基金证券投资的潜在影响咨询其税务顾问。

DRIP可能会为股东创造一个应税事件

在没有股东另行选择的情况下，基金二级份额的分配将根据基金的DRIP自动再投资为额外份额。每一位没有以其他方式做出选择的股东，在美国联邦所得税方面将被视为该股东已收到适用的股息。有关对持有收取股息的次级股的股东的税务后果的讨论，请参阅“重要的美国联邦所得税考虑因素.”

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股份说明

该基金是根据特拉华州法律根据截至2025年8月22日的信托证书组织的法定信托。根据截至2025年8月22日并经修订至本协议日期的《信托声明》，本基金获授权发行不限数量的 普通股 实益权益，无面值。每股股份，于根据本次发售的条款及信托声明发行及支付时，将获全额支付且不可评税。 如经董事会授权并经基金从合法可用的资金中申报，则可向基金份额持有人支付分派。 所有股份在股息、资产及投票特权方面均属平等，并无转换、优先认购权或其他认购权。根据目前适用于上市公司的纽交所规则，基金将被要求在每个会计年度召开年度股东大会。

清单和符号。这些股票在纽约证券交易所上市，代码为“RVI”。2026年4月10日，该基金股票在纽交所的最后一次报告销售价格为每股25.45美元，较截至2026年3月4日的基金每股资产净值24.70美元溢价约3.04%。

投票权。股份持有人将作为单一类别投票选举董事会，并就1940年法案授权基金股东投票的其他事项进行投票。如果发行优先股，优先股持有人将有权选举基金的两名受托人，并将拥有一定的其他投票权。每股股份有权就所有提交股东表决的事项（包括选举受托人）投一票。见"信托申报中若干规定-反收购等规定.”

注册权.售股股东及其获准受让人有权就该等股份的登记享有若干权利。关于Robinhood的种子资本投资，该基金与Robinhood签订了RRA。根据RRA，本基金同意以商业上合理的努力提交转售登记声明以登记RRA涵盖的“可注册证券”，以尽最大努力促使登记声明在其后在切实可行范围内尽快宣布生效，但在任何情况下均不得迟于本基金首次公开发售招募说明书日期后十五（15）天，并以商业上合理的努力维持该登记声明的有效性。这些股份的登记将使出售股东及其获准受让人能够在适用的登记声明宣布生效时根据《证券法》不受限制地交易这些股份。本基金将支付根据RRA登记出售的股份的注册费用（任何承销折扣和销售佣金除外）。

大写。下表提供了截至2026年3月31日基金未偿还证券的信息：

班级名称

授权金额

基金为自己账户持有的金额

不包括基金持有金额的未偿金额

实益权益普通股，无面值

不限

无

27,247,215

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