附件 99.1
未经审核中期报告
三个月期间
截至2026年3月31日
以下是对我们截至2026年3月31日以及截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月期间的财务状况和经营业绩的审查，以及对已经影响或预计可能影响我们正在进行和未来经营的关键因素的审查。
本文件包含来自先前发布的业绩公告和百威英博 SA/NV截至2026年3月31日止三个月期间未经审计的中期报告的信息，经修订以符合美国证券交易委员会（“SEC”）颁布的条例G和条例S-K第10（e）项的要求。本文件的目的是提供条例G和第10（e）项可能要求的额外披露，并删除某些不符合SEC规定的信息。本文件并无更新或以其他方式补充先前刊发的业绩公告及未经审核中期报告所载的资料。
本次讨论中包含的一些信息，包括有关我们的业务计划和战略以及我们预期的融资来源的信息，包含涉及风险和不确定性的前瞻性陈述。您应该阅读下面的“前瞻性陈述”，以讨论与这些陈述相关的风险。你还应该阅读“第3项。关键信息— D.风险因素”，这是我们于2026年3月3日向美国证券交易委员会提交的截至2025年12月31日止年度的20-F表格年度报告（“2025年年度报告”），以讨论可能影响我们的业务、财务状况和经营业绩的某些因素。有关我们列报财务信息的更多信息，请参阅我们2025年年度报告中的“财务和其他数据的列报”。
我们根据国际会计准则理事会颁布的国际财务报告准则会计准则和欧盟采用的国际财务报告准则会计准则（“IFRS”）编制了截至2026年3月31日和截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月期间的中期未经审计简明综合财务报表。除另有说明外，本报告所载财务信息及相关讨论和分析均以美元表示。除非另有说明，本6-K表中的财务信息分析基于截至2026年3月31日以及截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月期间的中期未经审计简明财务报表。截至2026年3月31日以及截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月期间的报告数字未经审计，管理层认为，其中包括为公平列报中期业绩所需的所有正常调整。由于季节性波动和其他因素，截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月期间的业务结果不一定表明全年的预期结果。本报告中包含的某些金额和其他数字进行了四舍五入调整。因此，任何表格中所列总额与金额总和之间的任何差异都是由于四舍五入造成的。
百威英博是一家上市公司（泛欧证券交易所代码：ABI），总部位于比利时鲁汶，在墨西哥（MEXBOL：ANB）和南非（JSE：ANH）证券交易所第二上市，并在纽约证券交易所（NYSE：BUD）持有美国存托凭证。作为一家企业，我们梦想远大，用更多的欢呼声创造未来。我们一直在寻求提供新的方式来满足生活的时刻，推动我们的行业向前发展，并在世界上产生有意义的影响。我们致力于打造经得起时间考验的伟大品牌，致力于用最好的原料酿造最好的啤酒。我们致力于为我们的消费者提供在任何场合都能享受到的均衡选择。我们还投资于旨在加强积极行为的营销，我们与社区、客户和合作伙伴合作，通过循证举措促进负责任的消费。
我们拥有超过400个啤酒品牌的多样化产品组合，其中包括全球品牌百威®，电晕®，斯特拉·阿图瓦®和Michelob ULTRA®；多国品牌Beck’s®，Hoegaarden®和Leffe®；以及阿圭拉等本土冠军®，南极洲®，芽光®，梵天®，卡斯®，城堡®，Castle Lite®，Cristal®，哈尔滨®，Jupiler®，Modelo Especial®，奎尔梅斯®，维多利亚®，Sedrin®和Skol®.我们的酿酒遗产可以追溯到600多年前，跨越大陆和世代。来自我们在比利时鲁汶的Den Hoorn啤酒厂的欧洲根源。致美国圣路易斯Anheuser & Co啤酒厂的开拓精神。到约翰内斯堡淘金热期间在南非创建城堡啤酒厂。到巴西第一家啤酒厂波希米亚。地域多元化，均衡接触发达和发展中市场，我们利用分布在全球40多个国家的约13.7万名员工的集体力量。就2025年而言，百威英博报告的收入为593亿美元（不包括合资公司和联营公司）。
此处使用且未定义的大写术语具有2025年年度报告中赋予的含义。
2
前瞻性陈述
这份文件中有一些陈述，例如包含“将可能导致”、“预计会”、“将继续”、“预计”、“预期”、“估计”、“项目”、“可能”、“可能”、“可能”、“相信”、“预期”、“计划”、“潜力”、“我们的目标”、“我们的目标”、“我们的愿景”、“我们打算”等词语的陈述，或类似的前瞻性陈述表述。这些陈述受到某些风险和不确定性的影响。由于以下列出的风险或不确定性等原因，实际结果可能与这些声明所暗示的结果存在重大差异。另见“项目3。关键信息— D.风险因素”的2025年年度报告，以进一步讨论可能影响我们业务的风险和不确定性。
这些前瞻性陈述并非对未来业绩的保证。相反，它们基于当前的观点和假设，涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，其中许多超出我们的控制范围，难以预测，可能导致实际结果或发展与前瞻性陈述中明示或暗示的任何未来结果或发展存在重大差异。可能导致实际结果与前瞻性陈述所设想的结果存在重大差异的因素包括，除其他外：
| • | 全球、区域和地方经济疲软和不确定性，包括我们一个或多个关键市场的经济下滑、衰退、外汇波动、关税和/或通胀压力的风险，以及它们可能对我们、我们的客户和我们的供应商产生的影响以及我们对这种影响的评估； |
| • | 地缘政治持续不稳定（包括由于俄罗斯和乌克兰之间持续的冲突以及中东和拉丁美洲的冲突和事态发展），这可能对我们一个或多个关键市场的经济产生重大影响，除其他外，可能导致全球供应链中断、商品和能源价格上涨并带来后续通胀影响，以及经济和政治制裁； |
| • | 金融风险，例如利率风险、外汇汇率风险（特别是兑美元，我们的报告货币）、商品风险、资产价格风险、权益市场风险、交易对手风险、主权风险、流动性风险、通货膨胀或通货紧缩，包括无法达到我们的最优净债务水平； |
| • | 政府政策和货币管制的变化； |
| • | 融资的持续可用性以及我们实现目标覆盖范围和债务水平及条款的能力，包括在信用评级下调的情况下融资受限的风险； |
| • | 各国央行的货币和利率政策，特别是欧洲央行、美国联邦储备系统理事会、英国央行、巴西中央银行、阿根廷中央银行、中国央行、南非储备银行、哥伦比亚国家银行、墨西哥央行等央行； |
| • | 我们经营所在司法管辖区适用法律、法规和税收的变化，包括管理我们经营的法律法规和税收优惠计划的变化，以及法院和监管机构的行动或决定； |
| • | 限制我们控制成本和开支的能力或提高我们的价格以抵消增加的成本； |
| • | 未能达到我们在扩张计划、增长、报告收益增加、营运资本改善和投资收益或现金流预测方面的预期； |
| • | 我们有能力继续在及时、高成本效益的基础上推出有竞争力的新产品和服务； |
3
| • | 我们经营所在市场的竞争和整合的影响，这些影响可能受到监管、放松监管或执法政策的影响； |
| • | 消费者偏好、消费和行为的变化； |
| • | 定价环境的变化； |
| • | 原材料、大宗商品和能源的供应或价格波动； |
| • | 损害我们的声誉或我们品牌的形象和声誉； |
| • | 与员工维持关系的困难； |
| • | 资产估值的区域或一般变化； |
| • | 超出预期的成本（含税）和费用； |
| • | 气候变化和其他环境问题； |
| • | 收购、合资、战略联盟、企业重组或剥离计划导致的意外后果的风险，以及我们成功且经济高效地实施这些交易并整合我们所收购的业务或其他资产的运营的能力； |
| • | 未决和未来诉讼、调查和政府诉讼的结果； |
| • | 自然灾害和其他灾害，包括广泛的卫生紧急情况、网络攻击和军事冲突以及政治不稳定； |
| • | 任何无法在经济上对冲某些风险的行为； |
| • | 减值准备和损失准备不足； |
| • | 技术中断、对网络安全的威胁以及个人数据丢失或滥用的风险； |
| • | 本文件中包含的非历史性的其他陈述；和 |
| • | 我们在管理上述风险方面取得了成功。 |
地缘政治的不稳定和不可预测性以及由此导致的全球商业和经济环境的任何恶化，正在并将加剧其中许多风险和不确定性。我们关于金融风险的陈述，包括利率风险、外汇汇率风险、商品风险、资产价格风险、权益市场风险、交易对手风险、主权风险、通货膨胀和通货紧缩，具有不确定性。例如，某些市场和金融风险披露取决于对关键模型特征和假设的选择，并受到各种限制。就其性质而言，某些市场或财务风险披露仅为估计，因此，实际的未来收益和损失可能与已估计的存在重大差异。
我们提醒，本文件中的前瞻性陈述进一步受到“项目3”中披露的风险因素的限制。关键信息——我们2025年年度报告中的D.风险因素”，可能导致实际结果与前瞻性陈述中的结果存在重大差异。根据我们根据比利时和美国法律在披露和持续信息方面的义务，我们不承担公开更新或修改任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。
4
截至2026年3月31日止三个月期间的经营业绩与截至2025年3月31日止三个月期间的比较
下表列出了我们截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月期间的简明综合经营业绩。
| 三个月期间 截至2026年3月31日 |
三个月期间 截至2025年3月31日 |
改变 | ||||||||||||||
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| （百万美元，成交量除外） | (%)(1) | |||||||||||||||
| 体积（千百升） |
136,409 | 136,268 | 0.1 | |||||||||||||
| 收入 |
15,267 | 13,628 | 12.0 | |||||||||||||
| 销售成本 |
(6,620) | (6,044) | (9.5) | |||||||||||||
| 毛利 |
8,647 | 7,583 | 14.0 | |||||||||||||
| 销售、一般和管理费用 |
(4,743) | (4,188) | (13.3) | |||||||||||||
| 其他营业收入/（费用） |
170 | 192 | (11.5) | |||||||||||||
| 特殊项目 |
56 | (49) | - | |||||||||||||
| 本期利润 |
2,977 | 2,544 | 17.0 | |||||||||||||
| 运营利润 |
4,129 | 3,538 | 16.7 | |||||||||||||
| 正常化EBITDA(2) |
5,437 | 4,855 | 12.0 | |||||||||||||
注意：
| (1) | 百分比变化反映了由于每个项目的变化而导致的该期间结果的改善（或恶化）。 |
| (2) | 正常化EBITDA是一种非国际财务报告准则的衡量标准。有关我们如何使用标准化EBITDA及其局限性的讨论，以及显示我们的标准化EBITDA计算的表格，对于所示期间，请参阅下面的“—标准化EBITDA”。 |
卷
我们报告的数量既包括啤酒（主要是啤酒、无酒精啤酒、其他基于麦芽的酒精饮料和基于烈酒的饮料），也包括非啤酒（主要是碳酸软饮料和能量饮料）的数量。此外，销量不仅包括我们拥有或授权的品牌，还包括我们酿造的第三方品牌和我们通过分销网络销售的第三方产品，特别是在欧洲和中美洲。全球出口和控股公司业务的销售量分别显示。
下表汇总了按业务部门划分的数量演变。
| 三个月 2026年3月 |
三个月 2025年3月 |
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改变 | |||||||||||||
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| （千公升） | (%)(1) | |||||||||||||||
| 北美洲 |
19,131 | 19,842 | (3.6) | |||||||||||||
| 美洲中部 |
35,985 | 35,081 | 2.6 | |||||||||||||
| 南美洲 |
40,765 | 40,891 | (0.3) | |||||||||||||
| 欧洲、中东和非洲 |
20,931 | 20,752 | 0.9 | |||||||||||||
| 亚太地区 |
19,548 | 19,648 | (0.5) | |||||||||||||
| 全球出口和控股公司 |
50 | 54 | (7.0) | |||||||||||||
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| 合计 |
136,409 | 136,268 | 0.1 | |||||||||||||
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注意：
| (1) | 百分比变化反映了由于每个项目的变化而导致的该期间结果的改善（或恶化）。 |
与截至2025年3月31日的三个月的综合销量相比，我们截至2026年3月31日的三个月期间的综合销量增加了10万百升，即0.1%，达到1.364亿百升，这是由于我们的表现主要集中在中美洲和欧洲、中东和非洲地区。
截至2026年3月31日止三个月期间的业绩反映了我们在2025年和2026年进行的以下收购和出售（统称为“2025年和2026年收购和出售”）完成后的业务表现：
| • | 自2026年1月1日起，CerveCer í a Bucanero S.A.，一家古巴公司，我们通过子公司Ambev间接持有50%的股权，使用权益会计法作为联营公司入账。 |
| • | 2026年2月27日，我们完成了对BeatBox Beverages 85%的收购，BeatBox Beverages是美国的即饮酒精饮料业务。 |
| • | 一系列其他收购及出售事项，包括于2025年收购及终止若干分销权。见“项目5。经营和财务回顾— A.影响经营业绩的关键因素——收购、剥离和其他结构变化——收购、剥离和其他安排我们的2025年年度报告以获取更多信息。 |
5
不计入2025年和2026年收购和出售导致的数量变化，与截至2025年3月31日的三个月相比，我们在截至2026年3月31日的三个月期间的数量增加了0.8%。在相同的基础上，我们的啤酒销量增长了1.2%，我们的非啤酒销量下降了1.9%。
北美洲
在截至2026年3月31日的三个月期间，与截至2025年3月31日的三个月期间相比，我们在北美的销量减少了70万百升，即3.6%。不计入因在美国停止发行权而导致的销量变化，在截至2026年3月31日的三个月期间，我们的总销量与去年同期相比下降了3.1%。
在美国，我们对零售商的销售额（“STRs”）增长了0.3%，估计表现优于改善的行业。销售到批发商（“STW”）下降了3.2%，因为我们循环了具有挑战性的出货量阶段可比。我们的STR和STW倾向于在全年的基础上趋同。根据Circana的数据，由于我们继续在啤酒和烈酒中获得份额，我们在总酒精中排名第一。根据Circana的数据，我们的啤酒表现由Michelob Ultra和Busch Light领跑，它们继续分别是行业# 1和# 2的销量份额获得者。根据Circana的数据，在截至2026年3月31日的三个月期间，我们Beyond Beer产品组合的增长由Cutwater引领，它是烈酒行业总份额增长第一的品牌。我们是无酒精啤酒的领导者，我们的投资组合获得了份额。根据Circana的数据，随着天气模式正常化和消费者情绪趋于稳定，销量持平，截至2026年3月31日的三个月期间，啤酒类别的趋势与去年同期相比有所改善。
在加拿大，我们的销量以低个位数下降，啤酒业绩估计与疲软的行业一致，而我们的表现优于不断增长的Beyond Beer细分市场。根据我们的估计，我们的啤酒业绩由Michelob Ultra和Busch领衔，这两家公司是行业销量份额涨幅前两位的公司。Beyond Beer的增长由Cutwater和Mike’s Hard Lemonade引领，根据我们的估计，这两家公司是该类别中股票涨幅前三的两家。
美洲中部
在截至2026年3月31日的三个月期间，与截至2025年3月31日的三个月期间相比，我们在中美洲的销量增加了90万百升，即2.6%。不计入2025年和2026年收购和出售的交易量变化，截至2026年3月31日的三个月期间，我们的总交易量与去年同期相比增长了4.8%。
在墨西哥，受益于复活节发货阶段，我们的销量以中个位数增长，实现了创纪录的第一季度销量，表现优于低个位数增长的行业。我们的业绩由我们上述核心啤酒组合引领，由Modelo和Michelob Ultra推动。我们的主流啤酒组合在Corona的带领下继续增长。我们巩固了我们作为无酒精啤酒行业领导者的地位，我们的产品组合销量以强劲的两位数增长，其中Corona Cero和Modelo Cero领衔。在Beyond Beer，我们的产品组合在Vicky品牌家族的带领下以强劲的两位数增长。
在哥伦比亚，我们的销量以中个位数增长，我们的产品组合增加了酒精饮料的份额。品牌力的增强和持续的执行推动了我们的势头，我们的业务在第一季度实现了创历史新高的销量。我们的上述核心啤酒品牌以高个位数的销量增长领跑我们的业绩，Corona领衔。我们的主流啤酒组合继续增长，实现了中个位数的销量增长。
在秘鲁，我们的销量以高个位数增长，达到第一季度的历史新高。业绩表现领先的是我们的主流啤酒品牌，其销量以高个位数增长，以及我们的Beyond Beer产品组合，其销量以三位数增长。
在厄瓜多尔，我们的销量以高个位数增长，在截至2025年3月31日的三个月期间，行业增长受到消费环境改善的推动，并受到循环软行业的支持。
南美洲
在截至2026年3月31日的三个月期间，我们在南美的销量与截至2025年3月31日的三个月期间相比减少了10万百升，即0.3%，其中我们的啤酒销量增加了0.8%，我们的非啤酒销量减少了3.1%。
在巴西，我们的啤酒销量增长了1.2%，估计已经跑赢了行业，并在第一季度达到了历史新高。非啤酒销量下降3.9%，导致总销量下降0.2%。我们的优质和超级优质啤酒品牌引领我们的表现，实现了低至20岁的销量增长，并加强了我们在高端细分市场的领导地位。我们的主流啤酒业绩环比改善，估计在细分市场的份额有所增长。我们在无酒精啤酒方面处于行业领先地位，我们的产品组合销量增长了十几岁，估计已经获得了份额。在Beyond Beer中，在Beats和Flying Fish的推出的引领下，我们的产品组合的销量增长了十几岁。
6
在阿根廷，我们的销量以低个位数下降，估计在消费环境受限的情况下，啤酒销量的表现优于行业。
欧洲、中东和非洲
在截至2026年3月31日的三个月期间，与截至2025年3月31日的三个月期间相比，我们在欧洲、中东和非洲的销量增加了0.2百万百升，即0.9%。不计入2025年和2026年收购和出售的数量变化以及在欧洲的列报方式变化，在截至2026年3月31日的三个月期间，我们的总数量与去年同期相比增长了1.3%。
在欧洲，我们的销量以低个位数增长，估计在我们大多数关键市场的表现优于行业，并受到复活节发货阶段的支持。我们的业绩是由我们的超级品牌推动的，其中以Corona为首，实现了高个位数的销量增长。据估计，我们的无酒精啤酒产品组合在我们6个关键市场中的5个市场的市场份额有所增长，其中Corona Cero引领，实现了强劲的两位数销量增长。我们成功激活了Milano Cortina 2026年冬季奥运会，为消费者创造了黄金时刻，Corona和Corona Cero占活动期间奥运场馆销售的所有饮料的60%。
在南非，我们的销量以低个位数增长，啤酒销量估计跑输了低个位数增长的行业，而Beyond Beer跑赢了。我们业务的势头仍在继续，我们战略的持续执行推动了我们产品组合品牌力的提升和创纪录的第一季度销量。业绩受到我们的优质和超级优质啤酒品牌的推动，在Corona的带领下，这些品牌的销量在20年代中期实现了增长。我们的主流啤酒组合继续增长，由Carling Black Label引领。在Beyond Beer，我们的产品组合在飞鱼和基于精神的RTD创新的引领下，销量以高个位数增长。
在尼日利亚，我们的啤酒销量下降了中个位数，估计表现优于疲软的行业。
在非洲其他市场，在坦桑尼亚、莫桑比克和乌干达的推动下，我们的销量以低个位数增长。
亚太地区
截至2026年3月31日的三个月期间，与截至2025年3月31日的三个月期间相比，我们的销量减少了10万百升，即0.5%。
在中国，我们的销量下降了1.5%，比2025年第四季度环比有所改善，但根据我们的估计，表现逊于行业。啤酒行业销量环比改善，估计在截至2026年3月31日的三个月期间略有增长。我们的当务之急是重建势头和重燃增长。我们正在为我们的超级品牌和创新进行投资，加强我们的执行力，并扩大我们在家庭渠道的存在。在截至2026年3月31日的三个月期间，我们增加了销售和营销投资，以激活百威啤酒的中国新年活动，并推出了100%纯麦芽经典拉格啤酒创新产品哈尔滨1900，以增加我们对快速增长的核心加细分市场的参与。
在韩国，由于我们2025年4月的价格上涨，我们的业务周期性地出现了具有挑战性的发货阶段，导致销量下降了十几岁。我们估计，我们在内部部署和内部部署两个渠道都持续获得市场份额。
全球出口和控股公司
截至2026年3月31日的三个月期间，全球出口和控股公司的交易量与去年同期相比下降了7.0%。
7
收入
下表反映了截至2026年3月31日止三个月期间我们各业务部门的收入与截至2025年3月31日止三个月期间的收入相比的变化：
| 三个月期间 截至2026年3月31日 |
三个月期间 截至3月31日 2025 |
改变 | ||||||||||||||
| （百万美元） | (%)(1) | |||||||||||||||
| 北美洲 |
3,385 | 3,364 | 0.6 | |||||||||||||
| 美洲中部 |
4,505 | 3,784 | 19.0 | |||||||||||||
| 南美洲 |
3,440 | 2,978 | 15.5 | |||||||||||||
| 欧洲、中东和非洲 |
2,274 | 1,965 | 15.7 | |||||||||||||
| 亚太地区 |
1,474 | 1,450 | 1.6 | |||||||||||||
| 全球出口和控股公司 |
189 | 86 | 119.2 | |||||||||||||
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| 合计 |
15,267 | 13,628 | 12.0 | |||||||||||||
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注意：
| (1) | 百分比变化反映了由于每个项目的变化而导致的该期间结果的改善（或恶化）。 |
截至2026年3月31日的三个月期间，我们的综合收入为15,267百万美元。与我们截至2025年3月31日的三个月期间的合并收入相比，这意味着增加了16.39亿美元，即12%。
截至2026年3月31日的三个月期间的结果反映了（i）阿根廷的恶性通胀影响（即阿根廷的同比价格增长超过每月最高2%（“恶性通胀价格上限”）1），以及我们在完成2025年和2026年收购和出售后的业务表现和（ii）货币换算影响。
| • | 与截至2025年3月31日的三个月相比，阿根廷超出恶性通货膨胀价格上限的价格同比增长以及2025年和2026年的收购和出售对我们截至2026年3月31日的三个月期间的综合收入产生了1亿美元的负面影响。 |
| • | 截至2026年3月31日的三个月期间，我们的综合收入也反映了9.61亿美元的积极货币换算影响，主要来自中美洲、欧洲、中东和非洲以及南美洲的货币换算影响。 |
剔除超恶性通货膨胀价格上限的阿根廷价格同比增长、2025和2026年收购和处置以及货币换算的影响，与截至2025年3月31日的三个月相比，截至2026年3月31日的三个月期间，我们的收入按每百升计算分别增长5.8%和4.5%，这是由上述销量增长以及收入管理和高端化和Beyond Beer带来的积极组合推动的。这一增长在中美洲和南美洲最为显著。
截至2026年3月31日，BEES在29个市场上线，我们72%的收入是通过B2B数字平台获得的。在截至2026年3月31日的三个月期间，BEES的商品总价值（“GMV”）达到146亿美元，而去年同期为116亿美元。截至2026年3月31日的三个月期间，BEES Marketplace的第三方产品销售GMV达到11亿美元，而去年同期为6亿美元。
此外，在截至2026年3月31日的三个月期间，我们的数字直接面向消费者的超级品牌Z é Delivery、TADA Delivery和PerfectDraft为1200万活跃消费者提供服务，创造了1.39亿美元的收入，而去年同期为1.17亿美元。
1三年累计通胀超过100%（每月复合2%）是IAS 29中评估一个经济体是否被视为恶性通胀的关键指标之一。
8
销售成本
下表反映了截至2026年3月31日的三个月期间与截至2025年3月31日的三个月期间相比，我们各业务部门的销售成本变化：
| 三个月期间 截至2026年3月31日 |
三个月期间 截至2025年3月31日 |
改变 | ||||||||||||||
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| （百万美元） | (%)(1) | |||||||||||||||
| 北美洲 |
(1,356) | (1,410) | 3.9 | |||||||||||||
| 美洲中部 |
(1,562) | (1,350) | (15.7) | |||||||||||||
| 南美洲 |
(1,657) | (1,450) | (14.3) | |||||||||||||
| 欧洲、中东和非洲 |
(1,153) | (1,028) | (12.2) | |||||||||||||
| 亚太地区 |
(691) | (685) | (0.9) | |||||||||||||
| 全球出口和控股公司 |
(202) | (122) | (65.4) | |||||||||||||
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| 合计 |
(6,620) | (6,044) | (9.5) | |||||||||||||
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注意：
| (1) | 百分比变化反映了由于每个项目的变化而导致的该期间结果的改善（或恶化）。 |
截至2026年3月31日的三个月期间，我们的综合销售成本为66.2亿美元。与我们截至2025年3月31日止三个月的综合销售成本相比，这意味着增加了5.76亿美元，即9.5%。截至2026年3月31日止三个月期间的业绩反映了（i）阿根廷的恶性通胀影响（即阿根廷超出恶性通胀价格上限的价格同比增长），以及我们在完成2025和2026年收购和处置后的业务表现，以及（ii）货币换算影响。
| • | 与截至2025年3月31日的三个月相比，阿根廷超出恶性通货膨胀价格上限的价格同比增长以及2025年和2026年的收购和出售对我们截至2026年3月31日的三个月期间的综合销售成本产生了5900万美元的积极影响。 |
| • | 我们在截至2026年3月31日的三个月期间的综合销售成本也反映了4亿美元的负货币换算影响，主要来自中美洲、欧洲、中东和非洲以及南美洲的货币换算影响。 |
剔除阿根廷超出恶性通货膨胀价格上限的同比价格增长、2025年和2026年的收购和处置以及货币换算影响的影响，我们的综合销售成本增加了2.35亿美元或3.9%，部分受到上述销量增长的影响。在同样的基础上，在交易外汇逆风的推动下，我们的综合销售成本每百升增加了2.3%。这一增长在南美洲和中美洲最为显著。
9
营业费用
以下讨论涉及我们的运营费用，等于我们截至2026年3月31日的三个月期间的分销、销售和营销费用、管理费用以及其他运营收入和费用（净额）的总和，与截至2025年3月31日的三个月期间相比。我们的运营费用不包括特殊费用，这些费用是单独报告的。
截至2026年3月31日的三个月期间，我们的运营费用为45.73亿美元，与2025年同期的运营费用相比，增加了5.77亿美元，即14.4%。
| 三个月期间 截至2026年3月31日 |
三个月期间 截至2025年3月31日 |
改变 | ||||||||||||||
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| （百万美元） | (%)(1) | |||||||||||||||
| 销售、一般和行政费用 |
(4,743) | (4,188) | (13.3) | |||||||||||||
| 其他营业收入/（费用） |
170 | 192 | (11.5) | |||||||||||||
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| 总营业费用 |
(4,573) | (3,996) | (14.4) | |||||||||||||
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注意：
| (1) | 百分比变化反映了由于每个项目的变化而导致的该期间结果的改善（或恶化）。 |
销售、一般和行政费用
下表反映了截至2026年3月31日的三个月期间，与截至2025年3月31日的三个月期间相比，我们各业务部门的分销费用、销售和营销费用以及管理费用（我们的“销售、一般和管理费用”）的变化：
| 三个月期间 截至2026年3月31日 |
三个月期间 截至2025年3月31日 |
改变 | ||||||||||||||
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| （百万美元） | (%)(1) | |||||||||||||||
| 北美洲 |
(1,095) | (1,052) | (4.2) | |||||||||||||
| 美洲中部 |
(1,081) | (911) | (18.7) | |||||||||||||
| 南美洲 |
(957) | (849) | (12.7) | |||||||||||||
| 欧洲、中东和非洲 |
(739) | (607) | (21.8) | |||||||||||||
| 亚太地区 |
(455) | (420) | (8.2) | |||||||||||||
| 全球出口和控股公司 |
(416) | (349) | (19.2) | |||||||||||||
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| 合计 |
(4,743) | (4,188) | (13.3) | |||||||||||||
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注意：
| (1) | 百分比变化反映了由于每个项目的变化而导致的该期间结果的改善（或恶化）。 |
截至2026年3月31日的三个月期间，我们的综合销售、一般和管理费用为47.43亿美元。与截至2025年3月31日的三个月期间相比，这意味着增加了5.55亿美元，即13.3%。截至2026年3月31日止三个月期间的业绩反映了（i）阿根廷的恶性通胀影响（即阿根廷超出恶性通胀价格上限的价格同比增长），以及我们在完成2025和2026年收购和处置后的业务表现，以及（ii）货币换算影响。
| • | 与截至2025年3月31日的三个月相比，阿根廷超出恶性通货膨胀价格上限的价格同比增长以及2025年和2026年的收购和出售对我们截至2026年3月31日的三个月期间的综合销售、一般和管理费用产生了700万美元的负面影响。 |
| • | 我们在截至2026年3月31日的三个月期间的综合销售、一般和管理费用也反映了2.77亿美元的负货币换算影响，主要是由于中美洲和欧洲、中东和非洲地区的货币换算影响。 |
剔除阿根廷超出恶性通货膨胀价格上限的同比价格增长、2025和2026年收购和处置以及货币换算影响的影响，我们的综合销售、一般和管理费用增长了6.5%，因为我们增加了销售和营销投资。
10
其他营业收入/（费用）
下表反映了截至2026年3月31日止三个月期间我们各业务部门的其他营业收入和支出与截至2025年3月31日止三个月期间相比的变化：
| 三个月期间 截至2026年3月31日 |
三个月期间 截至2025年3月31日 |
改变 | ||||||||||||||
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| （百万美元） | (%)(1) | |||||||||||||||
| 北美洲 |
2 | 14 | (82.7) | |||||||||||||
| 美洲中部 |
6 | 12 | (50.0) | |||||||||||||
| 南美洲 |
108 | 97 | 11.2 | |||||||||||||
| 欧洲、中东和非洲 |
35 | 44 | (21.6) | |||||||||||||
| 亚太地区 |
18 | 24 | (25.2) | |||||||||||||
| 全球出口和控股公司 |
(0) | 1 | - | |||||||||||||
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| 合计 |
170 | 192 | (11.5) | |||||||||||||
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注意：
| (1) | 百分比变化反映了由于每个项目的变化而导致的该期间结果的改善（或恶化）。 |
截至2026年3月31日的三个月期间，我们的综合其他经营收入和支出的净正面影响为1.7亿美元。与截至2025年3月31日的三个月期间相比，这意味着减少了2200万美元，即11.5%。截至2026年3月31日止三个月期间的业绩反映了（i）阿根廷的恶性通胀影响（即阿根廷超出恶性通胀价格上限的价格同比增长），以及我们在完成2025和2026年收购和处置后的业务表现，以及（ii）货币换算影响。
| • | 与截至2025年3月31日的三个月相比，阿根廷超出恶性通货膨胀价格上限的价格同比增长，以及2025年和2026年的收购和出售对我们截至2026年3月31日的三个月期间的合并其他营业收入和支出净额产生了1700万美元的负面影响。 |
| • | 我们在截至2026年3月31日的三个月期间的净综合其他经营收入和支出也反映了1500万美元的积极货币换算影响，主要来自南美的货币换算影响。 |
剔除恶性通货膨胀价格上限之外的阿根廷价格同比增长、2025年和2026年的收购和处置以及货币换算影响的影响，我们的综合其他经营收入和支出净额下降了11.6%，主要是由于截至2026年3月31日的三个月期间非核心资产的处置低于去年同期。
11
特殊物品
异常项目是指我们的管理层认为，需要根据其规模和发生率分别披露的项目，以便适当了解我们的财务信息。我们认为这些项目具有重要的性质。
截至2026年3月31日的三个月期间，包括在经营利润中的特殊项目包括重组费用以及业务和资产处置（包括减值损失）。截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月期间的特殊项目如下：
| 三个月期间 截至2026年3月31日 |
三个月期间 截至2025年3月31日 |
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| （百万美元） | ||||||||
| 重组 |
(23) | (12) | ||||||
| 业务和资产处置（包括减值损失） |
79 | (37) | ||||||
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| 合计 |
56 | (49) | ||||||
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重组
截至2026年3月31日的三个月期间，特殊重组费用净支出为2300万美元，而截至2025年3月31日的三个月期间净支出为1200万美元。这些费用主要涉及由于我们整个供应链的运营改进以及我们的商业和支持职能而导致的组织调整。这些变化旨在消除重叠的组织或重复的流程，同时考虑到员工资料与新的组织要求的匹配。
业务和资产处置（包括减值损失）
截至2026年3月31日止三个月期间的业务和资产处置（包括减值损失）净收益为7900万美元，主要与出售美国一家啤酒厂的收益以及非核心资产减值有关，而截至2025年3月31日止三个月期间的净费用为3700万美元，主要包括非核心资产减值。
运营利润
下表反映了截至2026年3月31日止三个月期间我们各业务部门的运营利润与截至2025年3月31日止三个月期间相比的变化：
| 三个月期间 截至2026年3月31日 |
三个月 2025年3月31日 |
改变 | ||||||||||
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| （百万美元） | (%)(1) | |||||||||||
| 北美洲 |
1,054 | 932 | 13.1 | |||||||||
| 美洲中部 |
1,862 | 1,530 | 21.7 | |||||||||
| 南美洲 |
926 | 773 | 19.8 | |||||||||
| 欧洲、中东和非洲 |
422 | 373 | 13.0 | |||||||||
| 亚太地区 |
345 | 367 | (6.1) | |||||||||
| 全球出口和控股公司 |
(479) | (438) | (9.4) | |||||||||
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| 合计 |
4,129 | 3,538 | 16.7 | |||||||||
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注意：
| (1) | 百分比变化反映了由于每个项目的变化而导致的该期间结果的改善（或恶化）。 |
截至2026年3月31日的三个月期间，我们的运营利润为41.29亿美元。与我们截至2025年3月31日的三个月期间的运营利润相比，这意味着增加了5.91亿美元，即16.7%。截至2026年3月31日止三个月期间的业绩反映了（i）阿根廷的恶性通胀影响（即阿根廷超出恶性通胀价格上限的价格同比增长），以及我们在完成2025和2026年收购和处置后的业务表现，（ii）货币换算影响和（iii）上述某些特殊项目的影响。
| • | 与截至2025年3月31日的三个月相比，阿根廷超出恶性通货膨胀价格上限的价格同比增长以及2025和2026年的收购和出售对我们截至2026年3月31日的三个月期间的综合运营利润产生了6300万美元的负面影响。 |
| • | 我们在截至2026年3月31日的三个月期间的综合运营利润也反映了2.95亿美元的积极货币换算影响。 |
12
| • | 由于某些特殊项目，我们在截至2026年3月31日的三个月期间的运营利润产生了5600万美元的正面影响，而截至2025年3月31日的三个月期间则产生了4900万美元的负面影响。有关影响我们在截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月期间的运营利润的特殊项目的描述，请参见上面的“特殊项目”。 |
剔除恶性通货膨胀价格上限之外的阿根廷价格同比增长、2025年和2026年的收购和处置以及货币换算影响的影响，我们的运营利润增长了10.3%，这主要是由收入表现推动的，因为严格的资源分配和间接费用管理抵消了交易外汇逆风。这一增长在中美洲、南美洲和北美洲最为显著。
净财务收入/（费用）
截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月期间，我们的净财务收入/（费用）项目如下：
| 三个月 2026年3月31日 |
三个月 2025年3月31日 |
改变 | ||||||||||||
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| （百万美元） | (%)(1) | |||||||||||||
| 净利息支出 |
(613) | (621) | 1.3 | |||||||||||
| 养老金的增值费用和利息 |
(216) | (167) | (29.5) | |||||||||||
| 其他财务业绩 |
(220) | (196) | (12.5) | |||||||||||
| 不计特殊财务业绩的净财务费用 |
(1,050) | (984) | (6.7) | |||||||||||
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| 按市值计价 |
631 | 602 | 4.9 | |||||||||||
| 异常净财务收入/（费用） |
631 | 602 | 4.9 | |||||||||||
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| 财务净收入/（费用） |
(418) | (382) | (9.6) | |||||||||||
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注意：
| (1) | 百分比变化反映了由于每个项目的变化而导致的该期间结果的改善（或恶化）。 |
截至2026年3月31日的三个月期间，我们的净财务费用为4.18亿美元，而截至2025年3月31日的三个月期间的净财务费用为3.82亿美元，费用增加3600万美元。
不计特殊财务业绩的净财务费用从截至2025年3月31日止三个月期间的9.84亿美元增加至截至2026年3月31日止三个月期间的10.50亿美元。
特殊的净财务收入/（费用）包括与我们的股份支付计划的对冲相关的衍生工具以及为对冲与Grupo Modelo和SAB的组合相关的已发行股份而订立的衍生工具的6.31亿美元的正市值调整，而截至2025年3月31日的三个月期间的正市值调整为6.02亿美元。
衍生工具覆盖的股票数量，连同开盘和收盘股价，如下所示：
| 三个月期间 截至2026年3月31日 |
三个月期间 截至2025年3月31日 |
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| 三个月期初股价（欧元） |
54.90 | 48.25 | ||||||
| 三个月期末股价（欧元） |
59.72 | 56.92 | ||||||
| 期末衍生权益工具数量（百万） |
94.0 | 100.5 | ||||||
联营公司业绩份额
截至2026年3月31日的三个月期间，我们在联营公司业绩中所占份额为5200万美元，而截至2025年3月31日的三个月期间为5200万美元。
所得税费用
截至2026年3月31日止三个月期间，我们的所得税费用总额为7.86亿美元，实际税率为21.2%，而截至2025年3月31日止三个月期间的所得税费用为6.64亿美元，实际税率为21.0%。
截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月期间的有效税率受到与我们以股份为基础的支付计划的对冲相关的衍生工具的非应税收益以及与Grupo Modelo和SAB的合并相关的交易中发行的股票的对冲的积极影响。
13
期内溢利
截至2026年3月31日止三个月期间的利润为29.77亿美元，而2025年同期为25.44亿美元，主要是由于运营利润增加。
| 三个月期间 截至2026年3月31日 |
三个月期间 截至2025年3月31日 |
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| （百万美元） | ||||||||
| 非控股权益应占溢利 |
414 | 396 | ||||||
| 百威英博权益持有人应占溢利 |
2,563 | 2,148 | ||||||
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| 本期利润 |
2,977 | 2,544 | ||||||
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归属于非控股权益的利润
截至2026年3月31日止三个月期间，非控股权益应占溢利为4.14亿美元，较截至2025年3月31日止三个月期间的3.96亿美元增加1700万美元。
我们的权益持有人应占溢利
截至2026年3月31日止三个月的权益持有人应占溢利为25.63亿美元，而2025年同期为21.48亿美元。
截至2026年3月31日止三个月期间每股基本收益1.30美元是基于已发行股份19.78亿股，即该期间已发行普通股和限制性股票的加权平均数，其中普通股和限制性股票的加权平均数是指，在任何期间，期初的已发行股份数量，经调整后的期间内注销、回购或发行的股份数量，包括递延股份工具和股票借贷，乘以时间加权系数。
截至2026年3月31日止三个月期间归属于百威英博权益持有人的基本利润为19.23亿美元。不包括在基本利润中、归属于百威英博股权持有人的项目是上文在“特殊项目”、“净财务收入/（费用）”和“联营公司业绩的特殊份额”、特殊税收和恶性通货膨胀会计的影响下讨论的税后特殊项目。
截至2026年3月31日止三个月的基本每股收益为0.97美元。基本每股收益是基本每股收益，不包括上述“特殊项目”、“净财务收入/（费用）”和“联营公司业绩的特殊份额”、特殊税收和恶性通货膨胀会计的影响下讨论的税后特殊项目。
截至2026年3月31日止三个月的权益持有人应占溢利增加，主要是由于截至2026年3月31日止三个月的营运溢利较2025年同期增加所致。
| 三个月期间 截至2026年3月31日 |
三个月期间 截至2025年3月31日 |
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| （百万美元） | ||||||||
| 百威英博权益持有人应占溢利 |
2,563 | 2,148 | ||||||
| 特殊项目，税前 |
(56) | 49 | ||||||
| 特殊净财务费用，税前 |
(631) | (602) | ||||||
| 特殊税收 |
23 | (11) | ||||||
| 特殊的非控制性权益 |
(3) | (1) | ||||||
| 恶性通货膨胀的影响 |
28 | 23 | ||||||
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| 基本利润，归属于百威英博的权益持有人(1) |
1,923 | 1,606 | ||||||
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注意：
| (1) | 基本利润，归属于百威英博的权益持有人是非国际财务报告准则的衡量标准。见“项目5。经营和财务回顾— E.经营业绩—截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度的比较—我们的2025年年度报告中的“归属于我们的股权持有人的利润”，以获取有关我们对归属于百威英博股权持有人的基本利润的定义和用途的更多信息。 |
14
| 三个月期间 截至2026年3月31日 |
三个月期间 截至2025年3月31日 |
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| （每股美元） | ||||||||
| 基本每股收益 |
1.30 | 1.08 | ||||||
| 特殊项目，税前 |
(0.03) | 0.02 | ||||||
| 特殊净财务费用，税前 |
(0.32) | (0.30) | ||||||
| 特殊税收 |
0.01 | (0.01) | ||||||
| 特殊的非控制性权益 |
(0.00) | (0.00) | ||||||
| 恶性通货膨胀的影响 |
0.01 | 0.01 | ||||||
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| 基础EPS(1) |
0.97 | 0.81 | ||||||
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注意：
| (1) | 基本每股收益是一种非国际财务报告准则的衡量标准。见“项目5。经营和财务审查— E.经营业绩—截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度的比较—我们的2025年年度报告中的“归属于我们的股权持有人的利润”，以获取有关我们对基本每股收益的定义和使用的更多信息。 |
每股收益的计算基于19.78亿股流通股，即截至2026年3月31日止三个月期间已发行普通股和限制性股票的加权平均数（2025年3月31日：19.94亿股）。
正常化EBITDA
下表反映了我们在截至2026年3月31日的三个月期间与截至2025年3月31日的三个月期间相比的正常化EBITDA的变化：
| 三个月 期间结束 2026年3月31日 |
三个月 期间结束 2025年3月31日 |
改变 | ||||||||||
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| （百万美元） | (%)(1) | |||||||||||
| 百威英博权益持有人应占溢利 |
2,563 | 2,148 | 19.3 | |||||||||
| 非控股权益应占溢利 |
414 | 396 | 4.4 | |||||||||
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| 本期利润 |
2,977 | 2,544 | 17.0 | |||||||||
| 净财务费用 |
418 | 382 | (9.6) | |||||||||
| 所得税费用 |
786 | 664 | (18.4) | |||||||||
| 应占联营公司业绩 |
(52) | (52) | - | |||||||||
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| 运营利润 |
4,129 | 3,538 | 16.7 | |||||||||
| 特殊项目 |
(56) | 49 | - | |||||||||
| 运营利润，不计特殊项目(2) |
4,073 | 3,587 | 13.5 | |||||||||
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| 折旧、摊销和减值 |
1,364 | 1,268 | (7.6) | |||||||||
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| 正常化EBITDA(3) |
5,437 | 4,855 | 12.0 | |||||||||
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注意：
| (1) | 百分比变化反映了由于每个项目的变化而导致的该期间结果的改善（或恶化）。 |
| (2) | 不计特殊项目的运营利润是一种非国际财务报告准则的衡量标准。见“项目5。经营和财务审查— E.经营业绩—截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度的比较—正常化EBITDA”我们的2025年年度报告，以获取有关我们对经营利润的定义和使用的更多信息，不包括特殊项目。 |
| (3) | 正常化EBITDA是一种非国际财务报告准则的衡量标准。见“项目5。经营和财务审查— E.经营业绩—截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度的比较—正常化EBITDA”，以获取有关我们对正常化EBITDA的定义和使用的更多信息。 |
截至2026年3月31日的三个月期间，我们的正常化EBITDA为54.37亿美元。与我们截至2025年3月31日的三个月期间的正常化EBITDA相比，这意味着增加了5.82亿美元，即12.0%。
截至2026年3月31日止三个月期间的业绩反映了（i）阿根廷的恶性通胀影响（即阿根廷超出恶性通胀价格上限的价格同比增长），以及我们在2025年和2026年进行的收购和处置完成后的业务表现，以及（ii）货币换算影响，包括恶性通胀会计的影响。
剔除超恶性通货膨胀价格上限的阿根廷价格同比增长、2025和2026年收购和处置以及货币换算影响的影响，我们的正常化EBITDA增长了5.3%，这主要是由收入表现推动的，因为严格的资源分配和间接费用管理抵消了交易外汇逆风。
15
阿根廷采用恶性通货膨胀会计
自2018年1月1日起，我们对阿根廷子公司应用了《恶性通货膨胀经济体国际会计准则第29号财务报告》规定的恶性通货膨胀会计。
截至2026年3月31日的三个月业绩按2026年3月收盘价1美元兑1,382.70阿根廷比索换算。截至2025年3月31日的三个月业绩按2025年3月收盘价1美元兑1073.92阿根廷比索换算。
截至2026年3月31日的三个月期间，恶性通货膨胀会计的影响相当于增加了2000万美元的收入，对基本每股收益产生了0.01美元的负面影响。
16