Tile Shop Holdings公司讨论材料独立交易委员会10.0 3.2025保密

免责声明3保密本演示文稿仅由GuideCap Partners，LLC（“GuideCap”）就公司考虑潜在交易向Project Home（“公司”）的董事会独立委员会（“委员会”）提供。未经GuideCap事先书面同意，不得转载、分发、引用、传送其任何部分。这些材料是与实际的公司业务有关而编制的，除与GuideCap的书面协议具体设想的以外，不得用于或依赖于任何目的。任何其他人或实体均无权依赖这些材料，GuideCap明确表示不对任何此类人员承担任何责任。这些材料仅供讨论之用，有待进一步审查和修改。由于这些材料是为在向委员会的介绍中使用而准备的，因此它们是不完整的，没有提及，并且只应与GuideCap提供的口头简报和补充信息一起审查。如果在没有随附口头介绍的情况下进行审查，GuideCap对材料的完整性或准确性不作任何陈述。不应孤立地审查这些材料；依赖没有完整背景的部分分析可能会导致误导或不完整的理解。本文所包含的分析涉及复杂的方法学和专业判断的应用。本文的分析基于当前的市场状况，可能会发生变化，GuideCap不承担更新或修改这些材料的义务。此处包含的信息是从公司和/或公开来源获得的。GuideCap在未经独立核实的情况下依赖此类信息，并且不对其准确性或完整性承担任何责任。任何估计、预测或其他前瞻性信息均由公司编制，并假定反映公司管理层目前可获得的最佳估计和判断。实际结果可能大不相同。对于此类信息的准确性或完整性，不作任何明示或暗示的陈述或保证。GuideCap的作用仅限于向委员会提供财务分析和相关建议，不包括评估战略替代方案、谈判交易条款、评估交易的商业理由或建议每股价格。这些材料不构成法律、税务、会计、监管或投资建议，因此不应被依赖。GuideCap仅作为委员会的财务顾问行事，不作为公司、委员会或任何其他方的代理人或受托人。GuideCap没有对公司或任何其他方的资产或设施进行任何实物检查，也没有进行或获得独立的评估或估值。所进行的任何尽职调查均供GuideCap自己用于形成其分析，并非代表委员会或公司进行。这些材料不构成独立的估值、偿付能力意见、公允性意见，除非在另行送达的文件中另有特别说明。GuideCap的补偿没有任何部分取决于所达成的结论或所考虑的交易的结果。GuideCap与公司的财务安排已获委员会审议通过。尽管有任何其他规定，公司及其代表可披露但不限于交易的美国联邦所得税处理和结构以及GuideCap提供的任何相关材料，但须遵守适用的证券法。这些材料不构成出售要约或购买任何证券或资产的邀约的一部分，也不构成进行任何交易的建议。

目录执行摘要分析财务报表其他分析3机密

4一、执行摘要

机密一、执行摘要交易我们了解到，Project Home（“公司”）正在考虑一项交易（“交易”），该交易将导致：反向股票分割，随后是普通股的互惠远期股票分割，这将导致零碎股份。随后的零碎股份套现将减少股东人数。预期股东人数低于300人，这将使公司不再是一家公开报告公司，并终止其根据经修订的1934年《交易法》承担的登记义务。其他信息GuideCap已代表独立交易委员会（“委员会”）保留，并将仅向其报告。委员会要求GuideCap发挥作用：提供财务分析，以协助委员会评估交易的定价替代方案；但前提是，GuideCap不会确定或建议每股价格，所有谈判和定价决定应完全由委员会做出。就每股对价价格从财务角度是否公允，向非关联套现股东发表意见（“意见”）。该意见将不涉及商业理由、战略优点或公司决定进行交易，或任何其他非财务考虑。5（a）本执行摘要简略，并受2025年7月22日签署的聘书中详述的全部条款的约束。

6二。分析

ii.分析：总结所有值都是参考范围，没有为任何方法分配权重。公司EBITDA值进行了调整，以排除股票补偿费用，本报告通篇将其称为EBITDA。公司LTM EBITDA截至2025年7月31日止十二个月。上市公司LTM EBITDA隐含每股价格$ 4.99 $ 5.18 12.0x至12.5x 2026p EBITDA 11.0x至11.5x $ 6.07 $ 6.33先例交易LTM EBITDA 12.0x至12.5x $ 4.99 $ 5.18折现现金流敏感性范围$ 4.24 $ 5.51参考52周范围10-90 VWAP范围$ 4.62 $ 6.43 $ 6.55 $ 7.757机密

ii.分析：摘要7保密企业价值定义为市值加上净长期债务，包括融资租赁债务。管理层提供了历史性的财务和预测。2026年EBITDA为截至2026年12月31日的日历年。现金余额截至7/31/25。公司提供的备考全面摊薄股份。股份的摊薄效应采用库存股法计算，假设期权行使所得用于回购股份。（单位：千）上市公司LTM EBITDA上市公司2026p EBITDA先例交易LTM EBITDA贴现现金流敏感度范围指标利用了16,607美元16,607美元22,451美元22,451美元16,607美元16,607美元选定倍数12.0x 12.5x 11.0x 11.5x 12.0x 12.5x隐含企业价值199,280美元207,583美元246,957美元258,182美元199,280美元207,583美元现金20,294美元20,294美元20,294美元20,294美元20,294美元20,294美元债务0美元0美元0美元0美元0美元0美元隐含股权价值范围219,574美元227,877美元267,251美元278,476美元219,574美元227,877美元186,375美元242,426股已发行在

ii.分析：相对于历史股价的溢价（b）VWAP是股票在一段时期内的平均交易价格，由成交量加权。9机密（a）假设溢价是基于仅供参考之用而显示的假设交易股份价格范围。历史股价历史假设较历史股价溢价$ 6.00 $ 6.25 $ 6.50 $ 6.75 $ 7.00 $ 7.25最近价格$ 5.95 1% 5% 9% 13% 18% 22% 52周高位$ 7.75-23 %-19 %-16 %-13 %-10 %-6 % 52周低位$ 4.62 30% 35% 41% 46% 52% 57% 10天VWAP $ 6.55-8 %-5 %-1 % 3% 7% 11% 30天VWAP $ 6.40-6 %-2 % 2% 6% 9% 13% 60天VWAP $ 6.46-7 %-3 %1% 5% 8% 12% 90天WVAP $ 6.43-7 %-3 %1% 5% 9% 13%

ii.分析：较估值方法溢价10保密（a）假设溢价是基于一个假设的交易份额价格范围，仅供参考。估值方法方法较估值方法的假设溢价平均$ 6.00 $ 6.25 $ 6.50 $ 6.75 $ 7.00 $ 7.25上市公司LTM EBITDA $ 5.08 18% 23% 28% 33% 38% 43%上市公司2026p EBITDA $ 6.20-3 % 1% 5% 9% 13% 17%先例交易LTM EBITDA $ 5.08 18% 23% 28% 33% 38% 43%折现现金流$ 4.87 23% 28% 33% 39% 44% 49%

ii.分析：历史比较：每股价格11保密（a）汇总股权价值各方法为该方法价值指示的平均值。估值方法每股价格公司历史每股价格

ii.分析：历史比较：EV/EBITDA 11机密（a）汇总企业价值含现金每种方法为该方法的价值指示的平均值。估值方法隐含EV/EBITDA公司历史EV/EBITDA

ii.分析：上市公司（e）2025p和2026p是对截至12/31/25和12/31/26的日历年的预测；3Y p是对截至12/31/27的日历年的预测。13甄选标准机密见四。其他分析：上市公司板块评估。选定的倍数包括业绩差异调整。见四。其他分析：同行基准测试。来源：公开文件、新闻稿、TagniFi、Capital IQ。公司LTM代表截至7/31/25的过去十二个月。资本化财务业绩企业价值到（千）价9/30/25股市值。PLUS Net Debt Enterprise Value LTM Rev. LTM EBITDA 2026p EBITDA LTM Revenue LTM EBITDA 2026p EBITDA 地板装饰控股有限公司 73.70 108,3817，987,68019，5488,007，2284,600，232532,580586，4981.7x 15.0x 13.7x Home Depot，Inc. 405.1 9994,000402，758,86049，513,000452，271,860165，054,00026，111,00026，754,458 2.7x 17.3x 16.9x Lowes Companies Inc. 25 1.3 1560,000140，733,60029，467,000170，200,60083，612,00012，585,00013，147,565 2.0x 13.5x 12.9x Arhaus，Inc. 10.63 141,1271，500,179（181,560）1,318，6191,335，951142,370158，4711.0x 9.3x 8.3x Ethan Allen Interiors Inc. 29.46 25,634755，178（136,219）618,959614，64979,38182，200 1.0x 7.8x 7.5x RH 203.16 19,8254，027,7043，136,0107，163,7143，337,241598，920772,8822.1x 12.0x 9.3x 威廉姆斯 Sonoma Inc. 195.45 124,16324，267,658（985,823）23,281，8357,829，7591,784，7581,701，0943.0x 13.0x 13.7x低755,1786

ii.分析：上市公司收入增长利润率债务（千）202423-24 2025p 24-25 3YR p CAGR LTM GM LTM EBITDA 2025p EBITDA债务/股权债务/MVIC WC % Rev流动比率CAPEX % Rev. SG & A % Rev. Net PPE % Assets LTM ROE LTM ROA 地板装饰控股有限公司 0.9% 5.5% 8.1% 44% 12% 12% 2% 2% 7% 1.3 10% 37% 34% 9.7% 4.1%家得宝，Inc. 4.5% 3.0% 3.9% 33% 16% 15% 13% 11% 3% 1.12% 18% 27% 194.0% 14.9% Lowes Companies Inc.-3.1 % 1.6% 3.6% 33% 15% 15% 25% 20% 1% 1.02% 19% 38%-54.4 % 15.0% Arhaus，Inc.-1.3 % 6.5% 7.1% 39% 11% 11% 11% 4% 3% 11% 1.38% 33% 23% 20.5% 5.7% Ethan Allen Interiors Inc.-4.9 % 0.1% NA61 % 13% 12% 0% 0% 26% 2.02% 50% 29% 10.7% 7.0% RH 5.0% 9.8% 9.8% 45% 18% 20% 79% 44% 7% 1.37% 34% 43%-77.5 % 2.4%丨Williams丨索诺玛公司-0.5 % 1.8% 2.9% 46% 23% 21% 0% 11% 1.53% 27% 20% 50.7% 21.4%低-4.9 % 0.1% 2.9% 33% 11% 11% 0% 0% 1% 1.02% 18% 20%-77.5 % 2.4%高5.0% 9.8% 9.8% 61% 23% 21% 79% 4421.4%均值0.1% 4.0% 5.9% 43% 15% 15% 17% 12% 9% 1.45% 31% 30% 22.0% 10.0%中值-0.5 % 3.0% 5.5% 44% 15% 15% 4% 3% 7% 1.33% 33% 29% 10.7% 7.0%营运资本（WC）其他指标回报（a）见上一页脚注。14机密

ii.分析：先例交易分布。纳入公司的依据如下：过去两年中发生的交易价值超过2亿美元且有交易倍数的交易。15保密（a）未发现相关家装零售先例交易。在家具零售和建筑材料领域扩大搜索几乎没有结果，因此搜索进一步扩大到建筑材料交易财务结果企业价值要收购（以千为单位）目标目标目标行业已关闭企业价值LTM收入LTM EBITDA EBITDA利润率LTM收入LTM EBITDA Lowes Companies Inc Foundation Building材料建筑材料分销待售$ 8,800，000 $ 6,500，000 $ 635,000 10% 1.4x 13.9x SRS Distribution，Inc. GMS Inc.建筑材料分销2025-09-03 5,720，9205,315，700456,8009% 1.1x 12.5x 詹姆斯哈迪 Azek Co Inc.家居家具。&固定装置2025-07-01 8,553，2501,486，430359,44024% 5.8x 23.8x QXO，Inc. 比肯鲁夫 Inc建筑材料分销2025-04-29 10,662，7009,763，200867,2009% 1.1x 12.3x Home Depot，Inc. SRS Distribution，Inc. Building Materials Distribution 2024-06-18 17,867，00010,000，0001,100，00011% 1.8x 16.2x 16.2x ↓ Owens Corning PGT Innovations,900，0002,830，700401,80014% 1.4x 9.7x Breedon Group Plc BMC Enterprises Inc. Building Materials Distribution 2024-03-07 300,000178，90035,500Inc. Argos美国建筑材料分销2024-01-12 3,200，0001,700，000315,00019% 1.9x 10.2x 美森特 Fleetwood铝制品门窗2023-10-19 285,000150，00040,71027% 1.9x 7.0x低285,000150，00035,5009% 1.1x 7.0x高17,867，00010,000，0001,100，00027% 5.8x 23.8x均值6,236，4823,942，913447,23516% 2.0x 12.6x中值4,810，4602,265，350380,62016% 1.8x 12.1x选低选高12.0x 12.5x

ii.分析：贴现现金流预测由管理层提供。GuideCap根据历史平均水平确定的净营运资本需求。长期增长率：基于美联储6/18/25预测的1.8%的实际GDP增长加上2.0%的通胀目标预测的长期GDP。现金流使用中点惯例进行折现。终值采用永续增长法计算得出。它假设现金流以恒定的速度永久增长。公式：终值= FCF ×（1 + g）/（r-g），其中FCF丨为截至12月31日止年度的自由现金流（单位：千）8/1/2025至12/31/252026202720282029终端年度收入$ 140,059 $ 362,476 $ 380,788 $ 401,677 $ 424,715 $ 424,715调整后EBITDA 5,85122，45128,46735，56543,60043，600保证金率% 4.2% 6.2% 7.5% 8.9% 10.3%折旧和摊销6,33313，49312,59612，20812,75412，754股票薪酬收益息税前现金所得税8502,1422，6423,2923，2923,292（1,332）6,81513，22920,06627，55527,555（235）1,9423，7705,7197，8537,853税后无债务收益（1,097）4,8739，45914,34719，70219,702折旧和摊销6,33313，49312,59612，20812,75412，754股票补偿8502,1422，6423,2923，292净营运资本减少（Inc）491（1,916）（1,765）（2,038）（2,238）资本支出（4,581）（12,624）（13,003）（13未贴现现值$ 241,627 SH）假设贴现率长期增长率税率12.00% 12.50% 13.00% 13.50% 218,866206，804196,039186，375223,091210，514 199,318189，291227,528214，399202,743192，32912.50% 3.8% 28.5%成本CA中期现金流$ 37,882终值$ 152,338企业价值加现金7/31/25 $ 190,220股权价值敏感性分析（含CA $ 20,294长期增长股权价值$ 210,5143.6% 3.8% 4.0% pital 11.50% 232,473237，320242,426最终预测年度，g为永续增长率，r为贴现率。该公式计算了在恒定增长假设下n + 1年到无穷大的所有未来现金流的现值。16机密

ii.分析：资本成本（i）行业资本结构仅供参考。上市公司的比率差异很大，选择10%百分比是为了说明目的。17保密无风险利率：截至09/23/25的即期20年期国债收益率。股权风险溢价：截至12/31/24的Kroll股权风险溢价（供给端）。该公司的贝塔系数是根据该公司最近60个月期间相对于标普 500指数的每月股票回报率进行回归计算得出的。尺寸溢价：十分位10w的Kroll尺寸溢价。隐含市值区间2.21至3.04亿美元，截至12/31/24。债务税前成本：截至9/29/25，穆迪季节性BaA公司债券收益率，该收益率近似于公司基于SOFR的借款利率。预期未来税率，由公司管理层提供。资本结构：公司资本结构为现行结构。行业是基于同行比率的假设资本结构。债务：包括资本租赁的长期有息债务除以市场权益。资本资产定价模型权益资本成本无风险率4.70%股权风险溢价公司特定观察beta Plus：调整后股权风险溢价6.26% 0.90x5.63 % Plus：规模溢价2.18% Plus：公司特定溢价0.00 %总股本率12.51%债务资本成本税前债务成本5.79%税率28.50%税后债务率4.14%参考资本结构公司行业股权/投入资本100.00% 90.00%债务/投入资本0.0000%，投资资本总额100.00% 100.00%加权平均资本成本（WACC）12.51% 11.68%精选（四舍五入）12.50% 11.50%

18三。财务报表

iii.损益表19机密（a）管理层提供的财务报表和预测。损益表截至2019年12月31日止年度201920202021202220232024 LTM Jul-25 20252026预计202720282029（以千计）总收入340,366325，057370,700394，702377,146347，071338,811343，613362,476380，788401,677424，715销售商品总成本104,233103，534117,570135，765134,085119，197118,646121，143128,088133，809140,490147，500总毛利236,133221，524253,131258，937243,061227，874220,165222，470234,388246，979261,187277，216总营业费用237,2632利息支出3,8011，8746561,5792，16427515103100100100100税前收入/（亏损）（4,931）4,50119，95421,03113，9933,242（924）（2,110）6,71513，12919,96627，455所得税费用（613）（1,529）5,1805，3273,923921（234）（443）1,9473，7425,6307，687净收益（4,319）6,03014，77415,70410，0702,321（690）（1,667）4,7689，38714,33519，767 EBITDA计算营业收入（1,130）6,37520，61122，2,6452，2422,2661，8321,3921，3381,3451，6422,1422，6423,2923，292加：非经常性项目170调整后EBITDA 34,63139，95250,25649，58338,77922，61416,60715，41522,45128，46735,56543，600

iii.损益表：共同规模损益表截至2019年12月31日止年度201920202021202220232024 LTM Jul-25 20252026预计202720282029（共同规模）总收入100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%销售总成本31% 32% 32% 34% 36% 34% 35% 35% 35% 35% 35%毛利总额69% 68% 68% 66% 64% 66% 66% 66% 65% 65% 65% 65% 65% 65% 65% 65% 65% 65% 65%营业费用总额70% 66% 63% 60% 65% 65% 65% 63% 61% 61% 60% 59%营业收入0% 2% 6% 6% 4% 1% 0%-1 %2% 3% 5% 6%利息支出1% 1% 0% 0% 1% 0% 0% 0% 0% 0% 0%税前收入/（亏损）-1 % 1% 5% 5% 4% 1% 0%-1 % 2% 3% 5% 6%所得税费用0% 0% 1% 1% 1% 0% 0% 0% 1% 1% 1% 2%净收入-1 % 2% 4% 3% 1% 0% 0% 1% 2% 4% 5% EBITDA计算营业收入0% 2% 6% 6% 4% 1% 0%-1 % 2% 3% 5% 6%加：折旧10% 10% 7% 6% 6% 6% 5% 5% 5% 5% 4% 3% 3% 3%加：股票为基础的补偿。1% 1% 0% 0% 0% 0% 0% 1% 1%加：非经常性项目0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%调整后EBITDA 10% 12% 14% 13% 10% 7% 5% 4% 6% 7% 9% 10% 19机密

iii.资产负债表19截至2019年12月31日止年度的保密资产负债表2019202020212022202320247/31/25（单位：千）资产现金9,91910，27210,0137，7598,62020，95720,294应收账款3,3702，9753,2023，4112,8823，0853,708存货97,62074，29697,175120，95293,67986，26785,417应收所得税3,0908，1166,9233，8591298501,543其他流动资产8,1808，9959,76910，4229,2488，6637,744流动资产总额122,179104，654127,082146，403114,558119，822118,706物业、厂房及设备净额130,46 199,03582，28571,09564，31759,73358，511使用权资产137,737132，374123,101118，501129,092132，861130,006递延所得税资产7,1965，3416,9536，5365,2564，8904,553其他资产2,2411，2861,3373，2873,4492，2971,803固定资产净额277,635238，036213,676 199,419202，114 199,781194，874总资产399,814342，690340,758345，822316,672319，603313,580负债和权益应付账款18,18115，38230,88423，50623,34523，8081927,054流动负债合计69,85076，80497,71283，29178,74578，39476,217长期债务净额63,000-5,00045，400---长期租赁负债净额131,451122，678110,262103，353112,697113，700109,450其他长期负债4,6144，1465,5605，0095,5434，5975,067长期负债合计199,065126，824120,822153，762118,240118，297114,517负债合计268,915203，628218,534237，053196,985196，691190,733所有者权益130,899139，062122,224 108,769119，687122,912122，847负债和权益合计

iii.资产负债表：共同规模19截至12月31日止年度的机密资产负债表2019202020212022202320247/31/25（共同规模）资产现金2% 3% 3% 2% 3% 7% 6%应收账款1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1%存货24% 22% 29% 35% 30% 27%应收所得税1% 2% 2% 2% 1% 0% 0% 0%其他流动资产2% 3% 3% 3% 3% 3% 3% 2%流动资产总额31% 31% 37% 42% 36% 37% 38%物业、厂房及设备，净额33% 29% 24% 21% 20% 19% 19%使用权资产34% 39% 36% 34% 41% 42% 41%递延所得税资产2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 1%其他资产1% 0% 0% 1% 1% 1%固定资产净额69% 69% 63% 58% 64% 63% 62%总资产100% 100% 100% 100% 100%负债&权益应付账款5% 4% 9% 7% 7% 6%应交所得税0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%租赁负债流动部分7% 8% 8% 8% 9% 10%其他应计负债6% 10% 11% 9% 8%9%流动负债合计17% 22% 29% 24% 25% 25% 24%长期负债净额16% 0% 1% 13% 0% 0% 0%长期租赁负债净额33% 36% 32% 30% 36% 36% 35%其他长期负债1% 1% 2% 1% 2% 1% 2%长期负债合计50% 37% 35% 44% 37% 37%负债合计67% 59% 64% 69% 62% 62% 61%所有者权益33% 41% 36% 31% 38% 39%负债&权益合计100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

23四。其他分析

iv.公营公司板块评估24机密少数公营家装零售公司存在，因此对相邻板块进行了评估。Furniture Retail被选为相关代理。公司选择标准包括：市值超过2亿美元；主要是零售；主要是实体；可获得远期收入和EBITDA估计；并排除陷入困境的公司。突出显示的指标代表最接近公司的行业指标。来源：公开文件、新闻稿、TagniFi、Capital IQ。企业价值（百万美元）LTM利润率毛利率EBITDA利润率净利率利润率资本支出/收入历史收入增长1年5年CAGR‘23-24’19-24历史EBITDA增长1年5年CAGR‘23-24’19-24预计收入增长1年3年CAGR‘24-25’24-27预计EBITDA增长1年3年CAGR‘24-25’24-27预计EBITDA增长1年3年CAGR ' 24-27项目家$ 250 +/-65.0% 4.9%-0.2 % 4.4%-8.0 % 2.0%-41.7 %-34.7 %-1.0 % 3.1%-31.8 % 8.0%家装$ 170,200，60033.5% 14.8% 8.2% 2.5% 0.9% 4.8%-6.6 % 5.0% 3.0% 3.9%-0.3 % 4.0%家具$ 4,241，16745.4% 13.7% 6.9% 4.9%-0.9 % 3.0%-11.9 % 2.7% 4.1% 7.17.5%-3.5 % 10.2% 6.7% 8.5% 13.4% 19.4%家装+家具$ 8,007，22843.7% 15.1% 8.2% 3.3%-0.5 % 3.3%-6.5 % 5.5% 3.0% 5.5% 5.5%-2.4 % 3.3%

iv.保费支付分析24机密来源：TagniFi、公开文件和新闻稿。选择标准：最近10年的零售交易；市值大于2亿美元；不包括溢价超过100%的交易。本分析仅供参考。日期要约价格控制溢价（折让）较公告前股价为：目标收购人每股收市1天1周1个月2个月3个月6个月1年期Ann Inc.Ascena Retail Group，Inc.-08-21 47.00 21.4% 20.5% 23.3% 12.8% 31.4% 26.1% 17.2% Belk Inc Sycamore Partners-12-10 68.00 0.0% 0.0% 7.3% 2.9% 33.1% 14.6% Cabelas Inc. Bass Pro Shops 2017-09-26 65.50 19.2% 25.4% 33.3% 28.8% 34.0% 48.4% Staples Inc Sycamore Partners 2017-09-1210.25 11.9% 18.4% 15.7% 6.3% 18.9% 15.8% 28.1% 西洋 Inc Monomoy Capital Partners 2019-05-17 12.97 33.7% 34.8% 33.0% 18.9% 36.5% 24.1% 55.5% Finish Line Inc. 京东 Sports Fashion PLC 2018-06-18 13.50 28.0% 31.5% 31.3% 8.3%-2.3 %Inc. 2019-06-20 6.50 18.6% 23.3% 29.2%-1.4 %-0.8 % 22.9% 26.2% 巴诺 Inc. Elliott Management Corporation 2019-08-07 6.509.1% 48.1% 26.5% 22.0% 22.2%-2.4 % 15.0% Tiffany & Co LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton S.E 2021-01-07 135.007.6% 7.9% 37.0% 48.6% 63.3% 44.2% 31.9% Michaels Companies，Inc. Apollo Global Management, Inc. 2021-04-15 22.00 22.1% 48.0% 43.5% 69.1% 78.4% 95.9% 468.5% At Home Group Inc. Hellman & Friedman 2021-07-23 37.00 3.6% 0.7%-1.9 % 23.2% 23.4% 131.5% 389.4Inc. Sycamore Partners 2024-01-05 7.6064.9% 66.3% 46.7% 27.5% 42.1% 40.7% 53.8% 希贝特 Inc. 京东 Sports Fashion PLC 2024-07-25 87.50 20.7% 23.6% 20.8% 14.1% 32.7% 86.5% 55.1% Nordstrom Inc. El Puerto de Liverpool，S.A.B. de C.V. 2025-05-20 24.256.3% 11.0% 15.5% 12.1% 15.2% 42.1% 65.2%低0.0% 0.0%-1.9 %-1.4 %-2.3 %-2.4 % 9.7%第25个百分点7.2% 10.3% 15.6% 8.1% 12.1% 23.8% 16.7%均值19.1% 25.7% 25.3% 21.3% 28.1% 44.8% 91.3%中值18.9% 23.9%

-8.0 %公司-4.9 %-3.1 %-1.3 %-0.5 % 0.9% 4.5% 5.0% ETD LOW ARHSWSMFND HD RH-1.0 %公司26机密0.1% 1.6% 1.8% 3.0% 5.5% 6.5% 9.8% ETD LOW WSM HD FNDARHS RH IV。同行对标收入增长（2023-2024）收入增长（2024-2025）（a）公司业绩和财务质量在规模、盈利能力和增长方面低于上市公司同行。该公司在除资本支出之外的每个基准类别中表现垫底。公司历史营收增长明显不及所有同行。公司LTM EBITDA利润率为4.9%，比同行14%的中位数低约65%。公司3年营收CAGR为3.1%，较同行中值3.9%低19%。在确定上市公司分析中的选定倍数时考虑了这些因素。在先例交易分析中，没有足够的数据来量化绩效差异。

3.1% 2.9% 3.6% 3.9% 7.1% 8.1% 9.8%公司WSM LOW HD FND RH ETD 4.9% 26保密10.7% 11.6% 12.9% 15.1% 17.9% 15.8% 22.8%公司ARHSTERM4FNDTERM5ETDTERM6 LOW RH HD WSM IV。同业对标收入增长（2024-2027p CAGR）EBITDA利润率（TTM）NA

1.8% 26机密2.1% 2.3% 2.8% 4.4% 6.9% 8.0% 9.7% ETD HD LOW WSM公司RH FND IV。资本支出与收入的同业对标（TTM）