附件 99.1-Stantec Inc.管理层的讨论与分析
管理层的讨论与分析
2026年5月13日
这份管理层讨论与分析（MD & A）对Stantec Inc.（斯坦泰克或公司）截至2026年3月31日止季度（日期为2026年5月13日）的运营、财务状况和现金流量的看法，应与公司截至2026年3月31日止季度的未经审核中期简明综合财务报表及相关附注，以及我们于2026年2月25日提交的2025年年度报告所载的MD & A和经审核综合财务报表及相关附注一并阅读。
我们截至2026年3月31日的季度未经审计的中期综合财务报表和相关附注是根据国际会计准则理事会发布的国际会计准则第34号“中期财务报告”编制的。我们继续采用与2025年相同的会计政策，但采用IFRS 9和IFRS 7的修订除外。我们在截至2026年3月31日的季度未经审计的中期综合财务报表附注3中披露的这些修订（以引用方式并入本文）导致在关键会计发展、估计和措施部分讨论的会计政策发生变化。
除非另有说明，本报告中显示的所有金额均以加元为单位。
有关我们公司的更多信息，包括我们的年度信息表格，可在SEDAR +上查阅，网址为sedarplus.ca并在EDGAR上美国经济局（SEC.gov）.除非另有说明，否则此类附加信息不会通过引用并入本文，不应被视为本MD & A的一部分。斯坦泰克在多伦多证券交易所和纽约证券交易所的交易代码为STN。访问我们在stantec.com或者在社交媒体上找到我们。
非国际财务报告准则会计准则（Non-IFRS）和其他财务措施
公司根据国际财务报告准则会计准则报告财务业绩。然而，公司用于分析和评估其业绩的某些指标是非国际财务报告准则或其他财务指标，包括：调整后的息税折旧及摊销前利润（EBITDA）、调整后的净收入、调整后的每股收益（EPS）、调整后的投资资本回报率（ROIC）、净债务与调整后EBITDA、未偿销售天数（DSO）、自由现金流、自由现金流与净收入、利润率（占净收入的百分比）、有机增长（收缩）、收购增长、以固定货币为基础以及外汇或货币波动的影响所描述的衡量标准、复合年增长率（CAGR）、净债务、管理的总资本，营运资本、流动比率，以及使用这些非国际财务报告准则或其他财务指标计算的计量和比率。这些计量被归类为非国际财务报告准则财务计量和比率、补充财务计量或资本管理计量，并在非国际财务报告准则和其他财务计量（定义）的定义以及流动性和资本资源部分中进行了描述，并在适用的情况下提供了非国际财务报告准则计量与根据国际财务报告准则会计准则计算的最直接可比计量的对账（见2026年第一季度财务要点、财务业绩、流动性和资本资源以及定义部分）。
这些非《国际财务报告准则》和其他财务措施在《国际财务报告准则》会计准则下不具有标准化含义，因此，可能无法与其他发行人提出的类似措施进行比较。管理层认为，除了根据国际财务报告准则会计准则编制的常规措施外，这些非国际财务报告准则和其他财务措施为投资者提供了有用的信息，以帮助他们了解我们财务业绩的组成部分和趋势。不应孤立地考虑这些措施或将其视为替代根据国际财务报告准则会计准则编制的相关财务信息。
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商业模式
斯坦泰克是可持续工程、建筑和环境咨询领域的全球领先企业。我们的专业人员提供管理老化的基础设施、人口和人口变化、能源转型等所需的专业知识、技术和创新社区。我们的战略以我们的愿景为指导：我们的客户、社区和全球人民的成功是我们最大的抱负。我们的合作伙伴和感兴趣的各方的不同视角促使我们超越以往在气候变化、数字化转型以及面向未来的城市和基础设施等关键问题上所做的思考。
在斯坦泰克，社区涵盖了与我们所做工作相关的每个人——从我们的项目团队和行业同事到我们的客户和我们的工作影响的人。斯坦泰克社区团结了大约34,000EM在六大洲超过450个地点工作的员工。有关我们的商业模式的更多详细信息，请参阅斯坦泰克 2025年年度报告的M-2页。
2026年和2025年完成的战略收购
以下是在我们可报告的分部和业务运营部门中促成收入增长的收购清单：
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商业运营单位
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| 可报告分部 | 日期 收购 |
主要位置 | #员工人数 | 基础设施 | 水 | 建筑物 | 环境服务 | 能源与资源 | ||||||||||||||||||
| 美国 | ||||||||||||||||||||||||||
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Page Southerland Page，LLC。（页）
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2025年7月 |
华盛顿特区
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1,400 | ● | ||||||||||||||||||||||
| 全球 | ||||||||||||||||||||||||||
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Kallan Sustainable Holdings Limited和Ryan Hanley Limited（Ryan Hanley）
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2025年4月 | 爱尔兰戈尔韦 | 150 | ● | ||||||||||||||||||||||
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科斯格罗夫集团有限公司（Cosgroves）
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2025年6月 | 新西兰克赖斯特彻奇 | 90 | ● | ||||||||||||||||||||||
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2026年第一季度财务摘要
| 截至本季度 3月31日， |
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| 2026 | 2025 | |||||||||||||
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（以百万加元计，
每股金额和百分比除外）
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$ | 净额% 收入 |
$ | 净额% 收入 |
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| 毛收入 | 2,067.7 | 122.0 | % | 1,923.6 | 123.9 | % | ||||||||
| 净收入 | 1,694.3 | 100.0 | % | 1,553.0 | 100.0 | % | ||||||||
| 直接工资成本 | 780.2 | 46.0 | % | 709.5 | 45.7 | % | ||||||||
| 项目保证金 | 914.1 | 54.0 | % | 843.5 | 54.3 | % | ||||||||
| 行政和营销费用 | 648.3 | 38.3 | % | 612.0 | 39.4 | % | ||||||||
| 财产和设备折旧 | 17.7 | 1.0 | % | 17.6 | 1.1 | % | ||||||||
| 租赁资产折旧 | 34.5 | 2.0 | % | 32.2 | 2.1 | % | ||||||||
| 无形资产摊销 | 42.6 | 2.5 | % | 28.7 | 1.8 | % | ||||||||
| 净利息费用和其他净财务费用 | 24.1 | 1.4 | % | 21.4 | 1.4 | % | ||||||||
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其他费用
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0.3 | 0.2 | % | 1.6 | 0.2 | % | ||||||||
| 所得税 | 35.8 | 2.1 | % | 29.9 | 1.9 | % | ||||||||
| 净收入 | 110.8 | 6.5 | % | 100.1 | 6.4 | % | ||||||||
| 基本和稀释每股收益（EPS） | 0.97 | n/m | 0.88 | n/m | ||||||||||
| 经调整EBITDA（注） | 287.0 | 16.9 | % | 252.3 | 16.2 | % | ||||||||
| 经调整净收益（注） | 152.2 | 9.0 | % | 132.8 | 8.6 | % | ||||||||
| 经调整EPS（注） | 1.33 | n/m | 1.16 | n/m | ||||||||||
| 每股普通股宣布的股息 | 0.245 | n/m | 0.225 | n/m | ||||||||||
注：调整后EBITDA、调整后净收入和调整后EPS为非国际财务报告准则计量（定义部分讨论）。
n/m =无意义
2026年第一季度与2025年第一季度相比
在净收入增长和强劲的运营业绩的推动下，我们实现了强劲的第一季度调整后净收入1.522亿美元和调整后每股收益1.33美元，反映了14.7%的增长。
•净营收增长9.1%或1.413亿美元，至17亿美元，这得益于7.2%的收购增长和3.6%的有机增长。我们推动了我们所有区域运营单位的有机增长，并继续在我们的水务业务中实现两位数的有机增长。
•由于净收入增长和项目执行稳健，项目利润率增长8.4%或7060万美元，至9.141亿美元。由于项目组合的变化，项目利润率占净收入的百分比略有下降30个基点至54.0%，并与我们的预期范围保持一致。
•受运营业绩推动，调整后EBITDA增长13.8%或3470万美元，至2.87亿美元。调整后EBITDA利润率为16.9%，较2025年第一季度增长70个基点。利润率的增长主要是由于行政和营销费用占净收入的百分比降低，并反映了对运营的持续严格管理。
•净收入增长10.7%或1070万美元，至1.108亿美元，摊薄后每股收益增长10.2%或0.09美元，至0.97美元，主要是由于净收入增加，以及占净收入的百分比，行政和营销费用减少110个基点，部分被我们最近的收购和所得税导致的无形资产摊销增加所抵消。
•调整后净收入增长14.6%或1940万美元，至1.522亿美元，实现净收入的9.0% ——增长40个基点。调整后每股收益增长14.7%或0.17美元，至1.33美元。
•截至2026年3月31日，合同积压增长至90亿美元，同比增长13.2%，其中包括9.1%的收购增长和5.4%的有机增长。值得注意的是，我们对Page的收购促成了
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管理层的讨论与分析
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我们的建筑业务积压增长超过40%。此外，我们所有地区都实现了有机增长，其中我们的全球地区实现了21.8%的有机增长，建筑和水都实现了近10%的有机增长。合同积压代表大约13个月的工作。
•经营现金流减少1.03亿美元或102.3%，现金流出230万美元，反映出Page整合的预期中断，特别是由于我们全球区域的高有机收入增长导致的金融系统迁移和净营运资本投资。
•未完成销售天数为74天，与2025年第一季度相比改善了3天，低于我们75天的目标。
•截至2026年3月31日，净债务与调整后EBITDA之比（以过去12个月为基础）保持在1.3倍，在我们1.0倍至2.0倍的内部目标范围内。
•2026年5月13日，我们的董事会decled每股股息0.245美元，将于2026年7月15日支付给2026年6月30日登记在册的股东。
非国际财务报告准则财务措施的调节
| 截至本季度 3月31日， |
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| （单位：百万加元，每股金额除外） | 2026 | 2025 | ||||||
| 净收入 | 110.8 | 100.1 | ||||||
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加回：
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| 所得税 | 35.8 | 29.9 | ||||||
| 净利息支出 | 23.8 | 21.0 | ||||||
| 折旧及摊销 | 94.8 | 78.5 | ||||||
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股本证券未实现亏损
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7.9 | 8.7 | ||||||
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收购、整合、重组成本（注3）
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13.9 | 14.1 | ||||||
| 经调整EBITDA | 287.0 | 252.3 | ||||||
| 截至本季度 3月31日， |
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| （单位：百万加元，每股金额除外） | 2026 | 2025 | ||||||
| 净收入 | 110.8 | 100.1 | ||||||
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税后加回：
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与收购有关的无形资产摊销（附注1）
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24.8 | 15.1 | ||||||
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股本证券未变现亏损（附注2）
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6.0 | 6.7 | ||||||
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收购、整合、重组成本（注3）
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10.6 | 10.9 | ||||||
| 调整后净收入 | 152.2 | 132.8 | ||||||
| 加权平均流通股数-稀释 | 114,066,995 | 114,066,995 | ||||||
| 调整后每股收益 | 1.33 | 1.16 | ||||||
请参阅定义部分，了解我们对使用的非国际财务报告准则和其他财务措施以及非国际财务报告准则财务措施的额外调节的讨论。
注1：加回的无形摊销仅与通过收购获得的无形资产的摊销有关，不包括斯坦泰克购买的软件的摊销。截至2026年3月31日的季度，这一数额的税后净额为8.0美元（2025年-4.5美元）
注2：截至2026年3月31日的季度，该金额为税后净额1.9美元（2025年-2.0美元）
注3：主要与我们的收购和重组成本相关的收购和整合费用相关的某些行政和营销成本以及折旧的加回。截至2026年3月31日的季度，该金额的税后净额为3.3美元（2025年-3.2美元）
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财务目标
我们在2025年年度报告（以引用方式并入本文）的第M-10页上提供了2026年的年度目标。
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2026年年度范围
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| 目标 | |||||
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净收入增长
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8.5%至11.5% | ||||
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调整后EBITDA占净收入的百分比（注）
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17.6%至18.2% | ||||
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调整后净收入占净收入的百分比（注）
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达到或超过9.5% | ||||
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经调整每股盈利增长（注）
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15%至18% | ||||
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调整后的ROIC（注）
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13%以上 | ||||
在设定我们的目标和指引时，我们假设今年剩余时间美元的均值为1.36美元，英镑为1.85美元，澳元为0.90美元。有关所有其他基本假设，请参阅第M-20页。
注：调整后EBITDA、调整后净收入、调整后EPS和调整后ROIC是定义部分讨论的非国际财务报告准则衡量标准。
展望
我们在充满活力的全球环境中运营；然而，支撑我们行业的关键需求驱动因素保持不变，同时新趋势和关键行业机会不断涌现。老化的基础设施和城市化、气候变化和对极端天气事件的复原力的需求、未来技术和相关的能源需求、先进制造业和资源安全带来的机会继续推动对我们服务的需求增长。我们没有看到任何有意义的影响或原因改变我们的总体前景，我们重申我们之前报告的指导。
我们继续预计，在所有地域报告部门和业务部门的强劲需求推动下，2026年净收入将实现8.5%至11.5%的增长，有机净收入增长将达到中高个位数。预计美国的有机增长将在随后几个季度加速，并反弹至中高个位数的年度目标，这得益于所有业务线的强劲需求。在加拿大，我们继续预计，在公共部门支出计划和能源与资源持续需求的推动下，增长也将加速，并在年底前实现中高个位数的年度目标。最后，预计Global将保持中高个位数的强劲有机净收入增长，这得益于我们的水务业务在持续的资产管理计划和框架下持续保持高水平的活动、能源和资源的强劲需求以及全球其他业务部门的积极需求基本面。
我们预计调整后EBITDA利润率将继续扩大，达到17.6%至18.2%的创纪录区间。这一改善反映了稳健的项目执行带来的强劲项目利润率，以及在管理行政和营销成本方面持续的纪律和增强的战略。这些举措包括继续扩大我们的高价值中心，优化数字战略，以及通过在某些关键地区提高规模来提高效率。由于北半球的正常季节性因素，预计2026年第一季度和第四季度的调整后EBITDA利润率将接近或低于该区间的低端，但随着季节性活动的增加，第二季度和第三季度的利润率将向该区间的高端或更高水平移动，从而抵消了这一影响。
总体而言，我们预计将实现调整后净利润率达到或高于净收入的9.5%，调整后ROIC超过13%，并使调整后每股收益较2025年实现15%至18%的增长。
鉴于此类交易的时间和规模具有不可预测性，上述目标不包括与额外收购相关的任何假设。
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财务业绩
以下部分概述了影响我们2026年第一季度运营结果的具体因素。
毛收入和净收入
在提供专业服务的同时，我们会为分顾问、设备和其他可直接从客户那里收回的支出产生一定的直接成本。与这些直接成本相关的收入包含在毛收入中。由于这些直接成本和相关收入可能因合同而有很大差异，毛收入的变化可能并不代表我们的收入趋势。因此，我们还报告了净收入（即毛收入减去次级顾问和其他直接费用），并分析了与净收入而不是毛收入相关的结果。
2026年第一季度，我们实现了17亿美元的净收入，与2025年第一季度相比，实现了9.1%的净收入增长。净收入增长反映了我们所有地区的稳健业绩、我们水务业务的两位数有机增长，以及我们收购Page、Ryan Hanley和Cosgroves的重大贡献。公共基础设施支出和私人投资继续成为2026年的关键增长动力，我们水务部门的需求强劲，交通部门的工作稳定。其他关键驱动因素是建立气候复原力、解决资源安全问题的持续挑战，以及对能源转型解决方案日益增长的需求。专注于智能城市和建筑，包括医院、数据中心和其他关键任务设施，以满足市政、医疗保健、住宅和工业市场的需求，也继续推动增长。
我们超过75%的总收入来自外币，主要是美元、英镑（GBP）和澳元（AU）。与2025年第一季度相比，这些货币和其他货币的波动对我们2026年第一季度的净收入结果产生了净2660万美元的负面影响：
•美元在2025年第一季度平均为1.44美元，在2026年第一季度平均为1.37美元——下降了4.9%。与加元相比，美元走弱对总收入和净收入产生了负面影响。
•英镑在2025年第一季度的平均价格为1.81美元，在2026年第一季度为1.85美元——涨幅为2.2%。英镑兑加元走强对总收入和净收入产生了积极影响。
•澳元兑美元在2025年第一季度平均为0.90美元，在2026年第一季度平均为0.95美元——涨幅为5.6%。与加元相比，澳元走强对总收入和净收入产生了积极影响。
其他外币的波动并未对我们的毛收入和净收入产生实质性影响。
被收购公司在收购后的前12个月获得的收入报告为收购收入，此后报告为有机收入。
| 按可报告分部划分的毛收入-2026年第一季度 | |||||||||||||||||||||||
| （百万加元，百分比除外） | 2026年第一季度 | 2025年第一季度 | 总变化 | 收购导致的变动 | 外汇变动 | 有机增长带来的变化 | 有机增长% | ||||||||||||||||
| 加拿大 | 433.9 | 425.7 | 8.2 | — | 不适用 | 8.2 | 1.9 | % | |||||||||||||||
| 美国 | 1,135.7 | 1,051.8 | 83.9 | 124.6 | (46.3) | 5.6 | 0.5 | % | |||||||||||||||
| 全球 | 498.1 | 446.1 | 52.0 | 11.9 | 12.0 | 28.1 | 6.3 | % | |||||||||||||||
| 合计 | 2,067.7 | 1,923.6 | 144.1 | 136.5 | (34.3) | 41.9 | |||||||||||||||||
| 百分比增长 | 7.5 | % | 7.1 | % | (1.8 | %) | 2.2 | % | |||||||||||||||
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| 按可报告分部划分的净收入-2026年第一季度 | |||||||||||||||||||||||
| （百万加元，百分比除外） | 2026年第一季度 | 2025年第一季度 | 总变化 | 收购导致的变动 | 外汇变动 | 有机增长带来的变化 | 有机增长% | ||||||||||||||||
| 加拿大 | 376.3 | 372.1 | 4.2 | — | 不适用 | 4.2 | 1.1 | % | |||||||||||||||
| 美国 | 892.5 | 804.9 | 87.6 | 100.7 | (35.6) | 22.5 | 2.8 | % | |||||||||||||||
| 全球 | 425.5 | 376.0 | 49.5 | 10.7 | 9.0 | 29.8 | 7.9 | % | |||||||||||||||
| 合计 | 1,694.3 | 1,553.0 | 141.3 | 111.4 | (26.6) | 56.5 | |||||||||||||||||
| 百分比增长 | 9.1 | % | 7.2 | % | (1.7 | %) | 3.6 | % | |||||||||||||||
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按业务运营单位划分的毛收入-2026年第一季度
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| （百万加元，百分比除外） | 2026年第一季度 | 2025年第一季度 | 总变化 | 收购导致的变动 | 外汇变动 | 有机增长导致的变化（收缩） | 有机增长（收缩）的百分比 | ||||||||||||||||
| 建筑物 | 538.2 | 435.0 | 103.2 | 130.1 | (10.2) | (16.7) | (3.8 | %) | |||||||||||||||
| 基础设施 | 506.3 | 514.4 | (8.1) | — | (5.7) | (2.4) | (0.5 | %) | |||||||||||||||
| 水 | 462.6 | 422.8 | 39.8 | 6.4 | (7.7) | 41.1 | 9.7 | % | |||||||||||||||
| 环境服务 | 343.3 | 344.8 | (1.5) | — | (7.8) | 6.3 | 1.8 | % | |||||||||||||||
| 能源与资源 | 217.3 | 206.6 | 10.7 | — | (2.9) | 13.6 | 6.6 | % | |||||||||||||||
| 合计 | 2,067.7 | 1,923.6 | 144.1 | 136.5 | (34.3) | 41.9 | |||||||||||||||||
| 百分比增长 | 7.5 | % | 7.1 | % | (1.8 | %) | 2.2 | % | |||||||||||||||
| 按业务运营单位划分的净收入-2026年第一季度 | |||||||||||||||||||||||
| （百万加元，百分比除外） | 2026年第一季度 | 2025年第一季度 | 总变化 | 收购导致的变动 | 外汇变动 | 有机增长导致的变化（收缩） | 有机增长（收缩）的百分比 | ||||||||||||||||
| 建筑物 | 439.3 | 348.2 | 91.1 | 105.7 | (7.5) | (7.1) | (2.0 | %) | |||||||||||||||
| 基础设施 | 419.7 | 426.6 | (6.9) | — | (3.9) | (3.0) | (0.7 | %) | |||||||||||||||
| 水 | 385.2 | 338.1 | 47.1 | 5.7 | (6.8) | 48.2 | 14.3 | % | |||||||||||||||
| 环境服务 | 262.0 | 264.6 | (2.6) | — | (5.9) | 3.3 | 1.2 | % | |||||||||||||||
| 能源与资源 | 188.1 | 175.5 | 12.6 | — | (2.5) | 15.1 | 8.6 | % | |||||||||||||||
| 合计 | 1,694.3 | 1,553.0 | 141.3 | 111.4 | (26.6) | 56.5 | |||||||||||||||||
| 百分比增长 | 9.1 | % | 7.2 | % | (1.7 | %) | 3.6 | % | |||||||||||||||
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加拿大
我们的加拿大业务实现了1.1%的有机净收入增长，与我们对第一季度的预期一致。生物固体项目和废水解决方案项目的持续势头推动了我们水务业务强劲的有机净收入增长。我们的能源与资源和建筑业务也分别通过主要电力密集型工业流程项目和主要在我们的民用市场的公共部门投资的持续进展，实现了强劲的有机净收入增长。部分抵消了增长的是，由于某些重要的交通和道路项目逐渐减少，我们的基础设施业务出现了收缩，但我们预计新项目将在2026年第二季度开始增加。
美国
在收购Page和有机增长的推动下，净收入实现了两位数的增长，但部分被外汇影响所抵消。由于大型废水处理项目，我们的水务业务实现了两位数的有机增长。在能源与资源领域，一个大型水电大坝项目的工作促进了有机增长，我们的基础设施业务通过我们中北部地区的数据中心项目实现了增长，并受益于有利的交通项目复苏。部分抵消了有机增长的是由于本季度某些重大任务关键项目的完成而导致的建筑收缩。
全球
在我们的全球业务中，我们实现了13.2%的净收入增长，反映了强劲的有机增长、收购增长以及积极的外汇影响。我们行业领先的水务业务继续实现强劲的有机增长—本季度实现15%的有机增长—通过英国、澳大利亚和新西兰的长期框架协议和公共部门对水利基础设施的投资。智利和秘鲁项目的增加推动了能源与资源领域两位数的有机增长，因为对能源转型解决方案日益增长的需求继续推动了铜的开采需求。由于一个主要公共部门电力传输项目的势头以及交通和铁路项目的销量增加，我们的德国基础设施业务也实现了两位数的有机增长。
积压
我们将“积压”定义为截至报告日已授予的所有合同的总价值减去这些合同已完成工作的总价值。我们的积压相当于我们在报告期末未履行（或部分履行）的剩余履约义务，正如根据国际财务报告准则会计准则报告的那样。
截至2026年3月31日，我们的合同积压为90亿美元，反映出自2025年3月31日以来增加了超过10亿美元，代表了大约13个月的工作。2025年完成的收购促成了9.1%的增长，即7.201亿美元，主要是在增长超过40%的建筑物内。积压订单在我们所有地区有机增长5.4%，即4.301亿美元，最明显的是全球有机增长21.8%，尤其是我们的水务和建筑业务，两者都实现了近10%的有机增长。
与2025年12月31日相比，我们的积压订单增长了4.8%，即4.095亿美元，反映了3.7%的有机增长，即3.163亿美元。我们所有地区都实现了有机增长，特别是我们的建筑和环境服务业务。
| 按可报告分部划分的积压订单-2026年3月31日与2025年3月31日 | |||||||||||||||||||||||
| （百万加元，百分比除外） | 2026年3月31日 | 2025年3月31日 | 总变化 | 收购导致的变动 | 外汇变动 |
有机增长带来的变化
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有机增长%
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| 加拿大 | 1,862.0 | 1,753.1 | 108.9 | — | 不适用 | 108.9 | 6.2 | % | |||||||||||||||
| 美国 | 5,379.4 | 4,802.1 | 577.3 | 681.5 | (125.5) | 21.3 | 0.4 | % | |||||||||||||||
| 全球 | 1,738.3 | 1,376.7 | 361.6 | 38.6 | 23.1 | 299.9 | 21.8 | % | |||||||||||||||
| 合计 | 8,979.7 | 7,931.9 | 1,047.8 | 720.1 | (102.4) | 430.1 | |||||||||||||||||
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百分比增长
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13.2 | % | 9.1 | % | (1.3) | % | 5.4 | % | |||||||||||||||
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管理层的讨论与分析
2026年3月31日
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M-8
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Stantec Inc. | |||||||||
| 按可报告分部划分的积压订单-2026年3月31日与2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||
| （百万加元，百分比除外） | 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | 总变化 | 收购导致的变动 | 外汇变动 |
有机增长带来的变化
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有机增长%
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| 加拿大 | 1,862.0 | 1,760.5 | 101.5 | — | 不适用 | 101.5 | 5.8 | % | |||||||||||||||
| 美国 | 5,379.4 | 5,127.5 | 251.9 | — | 82.3 | 169.6 | 3.3 | % | |||||||||||||||
| 全球 | 1,738.3 | 1,682.2 | 56.1 | — | 10.9 | 45.2 | 2.7 | % | |||||||||||||||
| 合计 | 8,979.7 | 8,570.2 | 409.5 | — | 93.2 | 316.3 | |||||||||||||||||
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百分比增长
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4.8 | % | — | % | 1.0 | % | 3.7 | % | |||||||||||||||
重大项目奖
我们继续在各个领域获得重大项目，展示了我们的专业知识和为客户提供有影响力的解决方案的承诺。我们的战略合作伙伴关系促进了我们所服务区域的增长和扩张，并带来了许多具有影响力的机会。
加拿大
Buildings团队被选中为不列颠哥伦比亚省萨里市的一个市民、商业和教育中心提供设计服务。该空间将支持长期经济发展，激活市中心核心，并加强该地区作为一个充满活力的混合用途目的地。我们的能源和资源团队已被一家加拿大能源供应商选中，签订了一项新的主服务协议，以帮助加强和扩大加拿大西部的天然气基础设施。该计划将提高系统可靠性，支持长期增长，并满足社区和行业不断变化的能源需求。作为持续合作的一部分，温尼伯市为新的北区污水处理厂选择了我们的水务团队，该处理厂将使用嗜热消化过程将废水残留物转化为A类生物固体。Alamos Gold已连续第十二年选择斯坦泰克的环境服务团队为马尼托巴省历史悠久的Lynn Lake金矿的恢复提供建设阶段的环境监测和许可支持。
Buildings团队被选中为不列颠哥伦比亚省萨里市的一个市民、商业和教育中心提供设计服务。该空间将支持长期经济发展，激活市中心核心，并加强该地区作为一个充满活力的混合用途目的地。我们的能源和资源团队已被一家加拿大能源供应商选中，签订了一项新的主服务协议，以帮助加强和扩大加拿大西部的天然气基础设施。该计划将提高系统可靠性，支持长期增长，并满足社区和行业不断变化的能源需求。作为持续合作的一部分，温尼伯市为新的北区污水处理厂选择了我们的水务团队，该处理厂将使用嗜热消化过程将废水残留物转化为A类生物固体。Alamos Gold已连续第十二年选择斯坦泰克的环境服务团队为马尼托巴省历史悠久的Lynn Lake金矿的恢复提供建设阶段的环境监测和许可支持。
美国
基础设施团队被选为合资伙伴，牵头设计一个10英里、15个车站的轻轨系统，该系统仅由电动火车组成，这在德克萨斯州奥斯汀尚属首例。合资公司将提供综合设计服务，包括公交、轨道、系统、车站、桥梁、交通信号、公用事业、排水结构和街景改善。在北卡罗来纳州，基础设施团队将为夏洛特地区交通系统在大夏洛特和梅克伦堡县的公路、铁路和公共汽车改善方面的数十亿美元投资提供项目管理。我们的能源与资源团队获得了数百万新的主服务协议，为美国西部的一个主要电力交付客户提供设计和工程服务。凭借先进制造业的丰富经验，Buildings团队被选中在爱达荷州价值数十亿美元的半导体制造和研发设施的建设阶段提供设计服务。该项目包括现场水处理设施和五座附属支撑建筑。
全球
在荷兰，环境服务团队被能源公用事业提供商Alliander选中，以确保他们的公共设施，包括路灯，符合有关触摸电压的安全规定。这项为期两年的计划将解决1,800个车站和4,500个连接，每个都需要专门设计的解决方案。在澳大利亚布里斯班，水务团队正在为昆士兰城市公用事业公司提供一套工程服务，以改善该地区超过160万居民的供水基础设施。在智利，我们的能源和资源团队被选中监督并提供尾矿管理设施的土方、民用、管道、土工合成、机械、电气和仪器仪表工作的质量审查。包括尾矿泵、水系统、管道、电气部件等机电设施建设和调试过程中会发生工作。
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管理层的讨论与分析
2026年3月31日
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M-9
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Stantec Inc. | |||||||||
项目保证金
一般来说，项目利润率波动取决于任何季度进行中项目的特定组合以及项目执行情况。波动反映了我们的业务模式，该模式基于跨不同地理位置、业务运营单位以及基础设施和设施项目生命周期的所有阶段提供服务。有关项目保证金的定义，请参阅我们2025年年度报告的财务业绩部分（以引用方式并入本文）。
本季度项目利润率增加了7060万美元，即8.4%，按净收入百分比计算，项目利润率从54.3%略微下降至54.0%。净收入增长，强劲推动公共和私人投资，促成项目利润率增加es。作为净收入的百分比，项目利润率的下降是由于在加拿大和全球的项目组合发生了变化。
| 按可报告分部划分的项目利润率 | ||||||||||||||
| 截至3月31日的季度， | ||||||||||||||
| 2026 | 2025 | |||||||||||||
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（百万加元，百分比除外）
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$ | 净额% 收入 |
$ | 净额% 收入 |
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| 加拿大 | 196.8 | 52.3 | % | 199.5 | 53.6% | |||||||||
| 美国 | 491.8 | 55.1 | % | 443.7 | 55.1% | |||||||||
| 全球 | 225.5 | 53.0 | % | 200.3 | 53.3% | |||||||||
| 合计 | 914.1 | 54.0 | % | 843.5 | 54.3% | |||||||||
| 分业务经营单位项目保证金 | ||||||||||||||
| 截至3月31日的季度， | ||||||||||||||
| 2026 | 2025 | |||||||||||||
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（百万加元，百分比除外）
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$ | 净额% 收入 |
$ | 净额% 收入 |
||||||||||
| 建筑物 | 230.2 | 52.4 | % | 188.8 | 54.2% | |||||||||
| 基础设施 | 225.6 | 53.8 | % | 230.4 | 54.0% | |||||||||
| 水 | 211.2 | 54.8 | % | 182.3 | 53.9% | |||||||||
| 环境服务 | 147.1 | 56.1 | % | 148.6 | 56.2% | |||||||||
| 能源与资源 | 100.0 | 53.2 | % | 93.4 | 53.2% | |||||||||
| 合计 | 914.1 | 54.0 | % | 843.5 | 54.3% | |||||||||
在加拿大，项目利润率下降270万美元至1.968亿美元，按净收入百分比计算，项目利润率下降130个基点至52.3%。项目组合的变化以及铁路项目和道路的销量下降导致基础设施和建筑业务的利润率占净收入的百分比下降。部分抵消了下降的是能源与资源、环境服务和水的利润率工作有所改善。
在我们的美国业务中，项目利润率增加了4810万美元，达到4.918亿美元，按净收入百分比计算，项目利润率保持在55.1%。整个基础设施和水务部门扎实一致的项目执行，以及基础设施领域的项目恢复，部分被本季度环境服务、能源与资源以及建筑领域某些项目执行问题的较高利润率项目数量所抵消。
在我们的全球业务中，项目利润率增加了2520万美元，达到2.255亿美元，占净收入的百分比，项目利润率略微下降了30个基点，为53.0%。利润率占收入百分比的下降是由于我们的水务业务的项目组合发生变化以及建筑物的某些项目执行问题。部分抵消了这一下降的是能源与资源领域利润率较高的强劲工作量以及环境服务领域稳健的项目执行。
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管理层的讨论与分析
2026年3月31日
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M-10
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Stantec Inc. | |||||||||
行政和营销费用
本季度行政和营销费用占净收入的百分比下降了110个基点，至38.3%。我们对运营的整体严格管理有助于降低行政和营销成本占净收入的百分比。
无形资产摊销
2026年第一季度无形资产摊销增加1390万美元，原因是2025年完成的收购为客户关系增加了1.929亿美元的无形资产，为合同积压增加了6150万美元。
净利息费用和其他净财务费用
与2025年第一季度相比，净利息费用和其他净财务费用增加了270万美元。这一增长主要是由于为我们2025年的收购提供资金的总体净债务增加。
所得税
我们的有效所得税率从2025年第一季度的23.0%增加到2026年第一季度的24.4%，这是由于我们经营的各个司法管辖区的收益混合以及对税收筹划策略的影响缓和。
季度业绩摘要
下表列出了从我们最近完成的八个季度的合并财务报表中得出的选定数据。这些信息应与适用的中期未经审计和年度经审计综合财务报表及相关附注一并阅读。
季度未经审计财务信息
| 2026 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||||||
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（单位：百万加元，每股金额除外）
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第一季度
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第四季度 | Q3 | 第二季度 | 第一季度 | 第四季度 | Q3 | 第二季度 | ||||||||||||||||||
| 毛收入 | 2,067.7 | 2,115.8 | 2,140.5 | 1,964.3 | 1,923.6 | 1,959.5 | 1,929.4 | 1,889.7 | ||||||||||||||||||
| 净收入 | 1,694.3 | 1,639.7 | 1,705.4 | 1,596.7 | 1,553.0 | 1,478.4 | 1,524.8 | 1,493.3 | ||||||||||||||||||
|
净收入
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110.8 | 93.9 | 150.0 | 135.4 | 100.1 | 98.0 | 103.2 | 83.2 | ||||||||||||||||||
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稀释每股收益
|
0.97 | 0.82 | 1.32 | 1.19 | 0.88 | 0.86 | 0.90 | 0.73 | ||||||||||||||||||
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经调整净收益（注）
|
152.2 | 142.8 | 174.1 | 154.7 | 132.8 | 126.2 | 147.9 | 127.2 | ||||||||||||||||||
|
经调整EPS（注）
|
1.33 | 1.25 | 1.53 | 1.36 | 1.16 | 1.11 | 1.30 | 1.12 | ||||||||||||||||||
注：调整后的净收入和调整后的每股收益是定义部分讨论的非国际财务报告准则衡量标准。
季度每股收益和调整后每股收益不是累加的，可能不等于年度报告的每股收益。
下表对各季度进行了比较，总结了有机和收购增长以及外汇对净收入的影响：
| 2026年第一季度 | 2025年第四季度 | 2025年第三季度 | 2025年第二季度 | |||||||||||
| vs。 | vs。 | vs。 | vs。 | |||||||||||
| （百万加元） | 2025年第一季度 | 2024年第四季度 | 2024年第三季度 | 2024年第二季度 | ||||||||||
| 净收入增加，原因是 | ||||||||||||||
| 有机增长 | 56.5 | 58.0 | 84.8 | 71.8 | ||||||||||
| 收购增长 | 111.4 | 95.5 | 79.7 | 12.4 | ||||||||||
| 外汇汇率对外国子公司赚取的收入的影响 | (26.6) | 7.8 | 16.1 | 19.2 | ||||||||||
| 净收入增加总额 | 141.3 | 161.3 | 180.6 | 103.4 | ||||||||||
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管理层的讨论与分析
2026年3月31日
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M-11
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Stantec Inc. | |||||||||
由于我们经营的行业和地区的性质，我们每个季度的经营业绩都存在差异。在第一季度和第四季度，我们看到与北半球冬季天气状况和假期安排相关的放缓。与2025年第一季度相比，2026年第一季度净营收的增长反映了过去十二个月完成的收购带来的有机增长和收入贡献，部分被净外汇影响所抵消。（请参阅我们的MD & A中有关每个相应季度的经营业绩的更多信息。）
财务状况表
下表为2025年12月31日以来资产、负债、权益主要变化情况：
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（百万加元）
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2026年3月31日 | 2025年12月31日 | ||||||
| 流动资产总额 | 2,870.3 | 2,790.8 | ||||||
| 财产和设备 | 312.3 | 308.4 | ||||||
| 租赁资产 | 563.8 | 545.4 | ||||||
| 商誉 | 3,270.5 | 3,221.8 | ||||||
| 无形资产 | 561.2 | 594.5 | ||||||
| 净雇员设定受益资产 | 88.1 | 87.4 | ||||||
| 递延所得税资产 | 116.1 | 115.4 | ||||||
| 其他资产 | 262.4 | 293.2 | ||||||
| 总资产 | 8,044.7 | 7,956.9 | ||||||
| 租赁负债的流动部分 | 106.7 | 113.6 | ||||||
| 长期债务的流动部分 | 265.5 | 291.0 | ||||||
| 准备金的当前部分 | 57.5 | 46.5 | ||||||
| 所有其他流动负债 | 1,703.1 | 1,814.9 | ||||||
| 流动负债合计 | 2,132.8 | 2,266.0 | ||||||
| 租赁负债 | 621.0 | 585.4 | ||||||
| 长期负债 | 1,577.3 | 1,527.3 | ||||||
| 规定 | 187.3 | 191.2 | ||||||
| 雇员固定福利负债净额 | 20.7 | 18.9 | ||||||
| 递延所得税负债 | 72.0 | 72.6 | ||||||
| 其他负债 | 58.2 | 55.1 | ||||||
| 股权 | 3,375.4 | 3,240.4 | ||||||
| 总负债及权益 | 8,044.7 | 7,956.9 | ||||||
有关流动资产、流动负债、股东权益变动的说明，请参阅流动性和资本资源部分。
我们的综合财务状况表中我们的美国业务和某些其他全球子公司的资产和负债的账面金额增加，主要是由于美元和澳元相对于加元走强。影响我们资产和负债的其他因素如下。
租赁资产增加主要是由于本季度确认了租赁增加和修改，但被折旧费用所抵消。财产和设备的增加在很大程度上被折旧费用所抵消。
长期资产的减少包括无形资产的摊销和主要与为自保负债而持有的投资净出售有关的其他资产的减少。
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管理层的讨论与分析
2026年3月31日
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M-12
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Stantec Inc. | |||||||||
长期债务总额增加2450万美元，原因是循环信贷额度的提款增加，部分被应付票据和其他融资义务的偿还所抵消。租赁负债因增加和修改而增加，部分被支付的租赁付款所抵消。
在本季度，我们将英国养老金计划的一部分的批量买入年金保单转换为买断式年金合同。这一转换解决了我们的固定福利义务1.031亿美元，并将相关计划资产减少了等额。因此，对我们的净员工设定受益资产、净收益、其他综合收益或现金流量没有影响。
流动性和资本资源
我们能够通过各种来源满足我们的流动性需求，包括运营产生的现金；长短期借款（在资本管理部分有进一步描述）；以及发行普通股。我们将资金主要用于支付运营费用；完成收购；维持在财产、设备和软件方面的资本支出；偿还长期债务；回购股份；以及向股东支付股息分配。
我们认为，内部产生的现金流，如有必要，辅之以借款，将足以支付我们的正常运营和资本支出。然而，在某些有利的市场条件下，我们确实考虑发行普通股以促进收购增长或减少我们的信贷额度下的借款。
营运资金
下表汇总了2026年3月31日与2025年12月31日相比的营运资金信息：
| （百万加元，比率除外） | 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | ||||||
| 流动资产 | 2,870.3 | 2,790.8 | ||||||
| 流动负债 | 2,132.8 | 2,266.0 | ||||||
| 营运资金（注） | 737.5 | 524.8 | ||||||
| 流动比率（注） | 1.35 | 1.23 | ||||||
注：请参阅定义部分，了解我们对所使用的补充财务措施的讨论。
我们的综合财务状况表中我们的美国业务和某些其他全球子公司的流动资产和负债的账面金额增加，主要是由于美元和澳元相对于加元走强。影响我们资产和负债的其他因素如下。
流动资产增加是由于贸易和其他应收款、未开票应收款和合同资产集体增加9630万美元，主要与开票和收款的时间有关，以及与某些基于云的软件解决方案的订阅续订费增加有关的预付费用增加3410万美元。这些增加部分被现金和现金等价物减少4040万美元（在现金流量部分解释）所抵消。
我们在定义部分中定义的DSO在2026年3月31日为74天，与2025年3月31日相比减少了3天，与2025年12月31日相比增加了5天，并且低于我们规定的75天的内部指引。
流动负债减少主要与贸易和其他应付款项减少有关，这是由于年度员工短期奖励奖励付款和供应商付款的时间安排，以及长期债务的当期部分减少（在财务状况报表部分解释）。
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管理层的讨论与分析
2026年3月31日
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M-13
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Stantec Inc. | |||||||||
现金流
我们的经营、投资和筹资活动产生和使用的现金流量反映在合并现金流量表中，汇总如下：
| 截至3月31日的季度， | |||||||||||
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（百万加元）
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2026 | 2025 | 改变 | ||||||||
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经营活动产生的现金流量（用于）
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(2.3) | 100.7 | (103.0) | ||||||||
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来自（用于）投资活动的现金流量
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3.4 | (21.6) | 25.0 | ||||||||
|
用于筹资活动的现金流量
|
(63.2) | (53.8) | (9.4) | ||||||||
经营活动产生的现金流量（用于）
用于经营活动的现金流量为230万美元，与2025年第一季度相比，现金流入减少了1.030亿美元，这反映了Page整合，特别是财务系统迁移的预期中断。现金流入也较低，这是由于我们全球区域的高有机收入增长导致对净营运资本的投资。部分抵消现金流入减少的是分期付款时间导致的缴税减少。
来自（用于）投资活动的现金流量
投资活动产生的现金流量为340万美元，而2025年第一季度用于投资的现金流量为2160万美元，增加了2500万美元。出售为自保负债持有的投资的净收益为2450万美元，而比较期间的净购买额为690万美元。这部分被用于购买物业和设备以及无形资产的现金增加所抵消。
用于融资活动的现金流量
用于融资活动的现金流量为6320万美元，与2025年第一季度相比增加了940万美元，主要是由于租赁负债、银行债务、应付票据和其他融资义务的现金流出增加。与2025年第一季度相比，我们循环信贷额度的净收益增加，部分抵消了这些现金流出的增加。
资本管理
我们管理斯坦泰克资本的目标是提供足够的能力来支付正常的运营和资本支出，并为未来的增长提供融资的灵活性。我们将资本配置的重点放在通过为追求增长战略的增值收购提供资金来增加股东价值，同时保持强劲的资产负债表，机会性地回购股票，并以可持续的方式管理股息增加到我们的目标派息率。
我们根据我们的内部指引管理我们的资本结构，即保持净债务与调整后EBITDA（实际过去十二个月）的比率低于2.0至1.0。在某些情况下，我们可能会通过完成收购而超过我们的目标，从而在一段时间内增加我们的债务水平。
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（百万加元，比率除外）
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2026年3月31日 | 2025年12月31日 | ||||||
| 长期债务的流动和非流动部分 | 1,842.8 | 1,818.3 | ||||||
| 减：现金及现金等价物 | (357.7) | (398.1) | ||||||
| 银行负债 | 17.5 | 29.6 | ||||||
| 净债务 | 1,502.6 | 1,449.8 | ||||||
| 股东权益 | 3,375.4 | 3,240.4 | ||||||
| 管理的资本总额 | 4,878.0 | 4,690.2 | ||||||
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过去十二个月经调整EBITDA（注）
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1,178.3 | 1,143.7 | ||||||
| 净债务与经调整EBITDA比率（注） | 1.3 | 1.3 | ||||||
注：请参阅定义部分，了解我们对所使用的非国际财务报告准则措施的讨论。
截至2026年3月31日，我们的净债务与调整后EBITDA的比率为1.3x，与2025年12月31日，保持在我们声明的内部指导方针范围内并提供额外的能力，为未来的收购机会和增长计划提供资金。
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管理层的讨论与分析
2026年3月31日
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M-14
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Stantec Inc. | |||||||||
我们的信贷额度包括：
•高级无抵押票据9.75亿美元；
•15亿美元的银团高级无抵押信贷额度，结构为与可持续发展相关的贷款，包括最多12亿美元的循环信贷额度和3.1亿美元的定期贷款（可通过手风琴功能获得6亿美元的额外资金）；
•无担保双边信贷融资，包括1亿美元的定期融资和1亿美元的循环融资；和
•2000万英镑的未承诺无担保多币种信贷额度和500万澳元的透支额度。
我们被要求遵守某些契约，作为我们的高级无抵押票据、银团高级信贷便利和无抵押双边信贷便利的一部分。关键的财务契约包括但不限于衡量我们的债务相对于我们的盈利能力的比率（由信贷便利协议定义）。
截至2026年3月31日，我们的信贷额度中有12.653亿美元可用于未来活动，我们在截至2026年3月31日的整个期间遵守了与我们的信贷额度相关的契约。
股东权益
股东权益较2025年12月31日增加1.35亿美元。股东权益增加是由于2026年第一季度的净收入为1.108亿美元，其他综合收益为5210万美元，主要与我们的外国子公司的换算汇兑差额有关，部分被宣布的股息2790万美元所抵消。
我们在多伦多证券交易所的正常课程发行人投标（NCIB）于2026年3月12日更新，使我们能够在2026年3月12日至2027年3月11日期间回购最多2,281，339股普通股。我们还与一家经纪商制定了自动购股计划，允许在某些预先设定的参数范围内的预定交易禁售期内随时购买普通股以根据NCIB进行注销。
其他
流通股数据
截至2026年3月31日和2026年5月13日，已发行普通股为114,066，995股。没有shares由4月1日起购回，2026年至2026年5月13日根据我们的NCIB或我们的自动购股计划。
合同义务
我们的合同义务的性质和范围与我们2025年年度报告（以引用方式并入本文）的合同义务部分中描述的内容没有重大变化。管理层认为，有足够的流动性来履行我们截至2026年3月31日的合同义务。
表外安排
我们的表外安排的性质和范围与我们2025年年度报告（以引用方式并入本文）的表外安排部分中描述的内容没有重大变化。
金融工具与市场风险
截至2026年3月31日，我们使用金融工具的性质和范围与我们2025年年度报告（以引用方式并入本文）的金融工具和市场风险部分中所述的内容没有重大变化。
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管理层的讨论与分析
2026年3月31日
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M-15
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Stantec Inc. | |||||||||
关联交易
与子公司、结构化实体、联营公司、合营企业和关键管理人员的交易在我们截至2025年12月31日止年度的经审计综合财务报表附注32中有进一步描述（包含在我们的2025年年度报告中，并以引用方式并入本文）。截至2026年3月31日，这些交易的性质和范围与2025年年度报告中披露的交易没有重大差异。
关键会计发展、估计和措施
最近的会计公告
对IFRS 9和IFRS 7的修订在本季度通过并在我们截至2026年3月31日的季度未经审计的中期综合财务报表附注3中披露（以引用方式并入本文），导致终止确认以现金结算的负债的会计政策发生变化。此前，我们终止确认了以货到付款指示结算的负债。在新政策下，我们选择适用可选例外，在支付指令上终止确认通过合格电子支付系统结算的金融负债，而通过其他方式结算的金融负债在结算时终止确认。
这些修订追溯适用；然而，我们没有被要求重述以前的期间以反映它们在过渡性条款下的适用。对2026年1月1日现金和现金等价物以及贸易和其他应付款项的调整反映在我们截至2026年3月31日的季度未经审计的中期综合现金流量表中。这些修订对我们的合并财务报表没有任何其他重大影响。
未来的收养
我们合理预期将在未来某个日期适用并打算在其生效时采用的标准、修订和解释在我们截至2026年3月31日的季度未经审计的中期综合财务报表附注3中进行了描述（以引用方式并入本文）。我们目前正在考虑采用这些准则和修订对我们合并财务报表的影响。
关键会计估计
按照国际财务报告准则会计准则编制合并财务报表，需要我们作出各种估计和假设。然而，未来的事件可能会导致估计与实际结果之间的显着差异。
我们的关键会计估计与我们2025年年度报告中关键会计估计、发展和措施部分以及我们2025年12月31日经审计的控制台附注5中描述的那些没有重大变化注明日期的财务报表（以引用方式并入本文）。
非国际财务报告准则和其他财务措施的定义
本MD & A包含对IFRS会计准则中未具体定义且不具有IFRS会计准则规定的任何标准化含义的措施和术语的引用和使用。这些措施和术语定义如下。这些非国际财务报告准则和其他财务措施可能无法与其他公司提出的类似措施相比较。我们认为，这里定义的措施有助于为投资者提供更多信息，以帮助他们理解我们财务业绩的组成部分。
非国际财务报告准则财务措施和比率
调整后的措施
我们使用了几个调整后的财务指标，因为我们认为它们有助于为证券分析师、投资者和其他感兴趣的各方提供额外信息，以帮助他们了解我们财务业绩的组成部分（包括更全面地了解影响我们经营业绩的因素和趋势）。这些调整后的衡量标准还提供了经营业绩的补充衡量标准，并提高了不同时期经营业绩的可比性，从而突出了在完全依赖IFRS会计准则财务衡量标准时可能不明显的趋势。除非另有说明，这些调整后的计量与最直接可比的IFRS会计准则计量的对账载于第M-4页。
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管理层的讨论与分析
2026年3月31日
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M-16
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经调整EBITDA 代表净 扣除利息支出、所得税、财产和设备折旧、租赁资产折旧、无形资产摊销、减值费用及其转回、收购、整合和重组成本以及其他重大但不反映我们基础业务的特定项目的其他调整前的持续经营收入。具体的项目是主观的；但是，我们在计算我们调整后的措施时，在确定要排除的项目时，使用我们的判断和知情决策。我们使用调整后EBITDA作为税前经营现金流表现的衡量标准。调整后EBITDA最具可比性的国际财务报告准则会计准则衡量标准是净收入。
调整后净收入 代表来自持续经营业务的净收入，不包括通过收购获得的无形资产摊销、减值费用及其转回、收购、整合和重组成本，以及对其他重大但不反映我们基础业务的特定项目的调整，所有这些均以税后为基础。具体的项目是主观的；但是，我们在计算我们调整后的措施时，在确定要排除的项目时，使用我们的判断和知情决策。我们使用调整后的净收入作为整体盈利能力的衡量标准。调整后净收入最具可比性的国际财务报告准则会计准则衡量标准是净收入。
调整后每股收益（EPS)是一种非国际财务报告准则比率，计算方法是将调整后的净收入（定义见上文）除以已发行股份的稀释加权平均数。
调整后的投资资本回报率（ROIC）是一个非国际财务报告准则比率，代表我们的全年调整后净收入（定义见上文）税后利息前相对于我们的平均总净债务和调整后股东权益，每年确定。平均净债务和调整后股东权益是使用过去几年的余额计算得出的。调整后的股东权益包括调整后的持续经营净收入（定义见上文）的影响。我们使用调整后的ROIC来评估我们的债务和股权资本产生的年度回报。调整后税后利息前净收入的最具可比性的国际财务报告准则会计准则计量是净收入。调整后股东权益最具可比性的衡量标准是股东权益。
调整后EBITDA的净债务。作为我们对资本结构评估的一部分，我们监测净债务与调整后EBITDA的比率，这是一种非国际财务报告准则的比率。定义为（1）长期债务，包括流动部分，与银行负债之和，减去现金及现金等价物，除以（2）adj乌斯特d EBITDA（定义见上）。净债务与调整后EBITDA的比率在页面上的流动性和资本资源部分进行了量化M-13.
自由现金流用于监控可自由支配现金的可用性，作为我们资本管理的一部分。定义为经营现金流减去资本支出和净租赁付款。自由现金流与其最具可比性的国际财务报告准则会计准则计量，即经营活动现金流的对账，包含在第M-18页的非国际财务报告准则财务计量的附加调节中。
自由现金流与净收入之比是一种非国际财务报告准则比率，我们用来衡量净收入转化为现金的情况。它的计算方法是自由现金流（定义见上文）除以净收入。
保证金。我们将利润率计算为净收入的百分比，并将利润率与我们的内部目标进行比较。当应用于非国际财务报告准则财务措施时，保证金是一种非国际财务报告准则比率。
不变的货币基础和外汇的影响。我们监测外汇汇率变化的影响，量化外汇影响，并不时在固定货币基础上（即排除外汇影响）准备分析，以更好地了解活动的变化。以固定货币为基础列报的金额为非国际财务报告准则财务计量；相关的分数和百分比为非国际财务报告准则比率。
复合年增长率（CAGR）是我们用来评估业务增长的一个指标。它表示一段时间内的年复合增长率。当应用于非国际财务报告准则计量时，CAGR是一种非国际财务报告准则比率。
补充财政措施
未结清销售天数（DSO）是我们用来评估营运资金效率的一个指标。它表示将我们的贸易应收账款、未开票应收账款、合同资产和递延收入转换为现金的平均天数。我们通过按IFRS会计准则报告的季度毛收入年化来计算DSO。
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管理层的讨论与分析
2026年3月31日
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有机增长（收缩）和收购增长。为了评估我们的业绩，我们将收入和积压的变化量化为与有机增长（收缩）、收购增长或外汇影响相关。被收购公司在收购后的前12个月获得的收入和积压报告为来自收购的增长，随后为有机增长（收缩）。有机增长（收缩）排除了外汇波动的影响。我们还会不时量化某些不寻常事件对有机增长（收缩）的影响，为投资者提供有用的信息，以帮助更好地了解我们的财务业绩。
保证金（定义见上文）在应用于国际财务报告准则会计准则措施时是一种补充财务措施。
复合年增长率（CAGR）（定义见上文）是适用于国际财务报告准则会计准则财务计量的补充财务计量。
流动比率是我们在评估整体流动性时使用的一种补充财务指标，计算方法是将流动资产除以流动负债。
营运资金是一种补充财务指标，我们将其用作评估整体流动性的指标。它的计算方法是用流动资产减去流动负债。
资本管理办法
净债务和管理的总资本被归类为资本管理措施，并在第M-14页进行了量化。
非国际财务报告准则财务计量的额外调节
自由现金流
| 截至3月31日的季度， | ||||||||
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（百万加元）
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2026 | 2025 | ||||||
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经营活动产生（使用）的现金流量净额
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(2.3) | 100.7 | ||||||
| 减：资本支出（财产和设备及无形资产） | (21.5) | (16.1) | ||||||
| 减：租赁付款净额 | (41.9) | (33.7) | ||||||
| 自由现金流（注） | (65.7) | 50.9 | ||||||
注：有关自由现金流的讨论，见定义部分，这是一种非国际财务报告准则的衡量标准。
控制和程序
评估披露控制和程序
我们的首席执行官和首席财务官评估了截至本季度报告所涵盖期间结束时我们的披露控制和程序（在美国证券交易法规则13a – 15（e）和15d – 15（e）中定义，并在加拿大由National Instrument 52-109定义）。根据评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序在该日期有效。
财务报告内部控制的变化
根据1934年《证券交易法》第13a-15条或第15d-15条规则（d）款要求的评估，我们对财务报告的内部控制没有发生任何变化，这些评估发生在我们上一个财政季度，对我们的财务报告内部控制产生了重大影响，或有理由可能产生重大影响。
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管理层的讨论与分析
2026年3月31日
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M-18
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风险因素
截至2026年3月31日的季度，我们的风险因素与我们2025年年度报告（以引用方式并入本文）中描述的风险因素没有重大变化。我们继续密切关注中东的军事冲突，因为斯坦泰克在该地区有项目，并在巴林、卡塔尔、沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国设有办事处，并正在实施措施以缓解劳动力中断的情况。我们无法保证这些措施将是有效的。
正如我们在2025年年度报告中指出的那样，国际紧张局势和军事冲突可能导致不利影响，包括政治和宏观经济不确定性、供应链问题、市场波动、公共支出减少和增长预测放缓、劳动力中断、网络攻击风险增加、项目延迟或取消，以及评估安全风险和实施安全计划的额外成本。军事冲突的持续时间和规模超出了我们的控制范围，可能会对全球经济产生连带影响，这可能会影响我们的运营结果、现金流和积压。
后续甚至ts
英国养老金计划
2026年4月，我们为英国养老金计划的另一部分签订了批量年金政策。该大宗年金的未来现金流将与根据该计划支付的某些福利的金额和时间相匹配。大宗年金不消灭公司在计划下的风险和义务。
股息
2026年5月13日，我们的董事会宣布向2026年6月30日登记在册的股东派发每股0.245美元的股息，将于2026年7月15日支付。
关于前瞻性陈述的注意事项
我们的公开沟通通常包括书面或口头的前瞻性陈述或美国私人证券诉讼改革法案和加拿大证券法（前瞻性陈述）含义内的前瞻性信息。前瞻性陈述是基于对未来经济状况或行动方案的假设并包括财务前景或面向未来的财务信息的关于可能发生的事件、条件或经营结果的披露。本MD & A中的任何财务展望或面向未来的财务信息均已获得斯坦泰克管理层的批准。提供此类财务展望或面向未来的财务信息的目的是提供有关管理层当前预期和与未来相关的计划的信息，可能不适用于其他目的。
前瞻性陈述可能涉及但不限于对我们2026年及以后的目标、我们的战略或未来行动、我们的目标、我们对我们的财务状况或股价的预期、或我们的运营结果或前景的评论。这类声明可能包含在提交给证券监管机构的文件中或其他通信中，并包含在本MD & A中。本MD & A中的前瞻性陈述包括但不限于以下内容：
•我们在展望部分中的预期，以实现我们对2026年的目标和预期：
◦我们认为，老化的基础设施和城市化、气候变化和对极端天气事件的复原力需求、未来技术和相关能源需求、先进制造业和资源安全带来的机会继续推动对我们服务的需求增长；
◦公共部门支出将继续与目前宣布的计划和立法保持一致，并增加对私营部门的信心和活动；
◦净收入增长8.5%至11.5%，有机净收入增长为中高个位数；
◦加拿大、美国和全球地区的有机增长在中高单位数；
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管理层的讨论与分析
2026年3月31日
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◦调整后EBITDA利润率在17.6%至18.2%之间，反映了稳健的项目执行带来的强劲项目利润率，以及在管理行政和营销成本方面的持续纪律和加强战略，包括扩大使用我们的高价值中心、优化数字战略，以及通过提高某些地区的规模来提高效率：
▪由于北半球的正常季节性因素，预计2026年第一季度和第四季度的调整后EBITDA利润率将接近或低于该区间的低端，但随着季节性活动的增加，2026年第二季度和第三季度的利润率将向该区间的高端或更高水平移动，从而抵消了这一影响；
◦调整后净收入占净收入的百分比达到或超过9.5%；
◦调整后EPS增长在15%至18%区间；
◦调整后ROIC预期在13%以上；
•我们对我们的现金来源以及我们在资本管理和流动性和资本资源部分满足正常运营和资本支出的能力的期望；
•我们认为，内部产生的现金流，如有必要，辅之以借款，将足以支付我们的正常运营和资本支出；
•我们相信我们有足够的流动性来履行我们的合同义务；和
•我们在关键会计发展、估计和措施部分的期望。
这些描述了管理层的期望和目标，我们以此来衡量我们的成功，并帮助我们的股东了解我们截至本MD & A所述日期以及截至本MD & A所述期间的财务状况。读者请注意，这些信息可能不适合用于其他目的。
就其性质而言，前瞻性陈述要求我们做出假设，并受到固有风险和不确定性的影响。存在预测、预测、结论、预测和其他前瞻性陈述不会被证明是准确的重大风险。我们提醒本MD & A的读者不要过分依赖我们的前瞻性陈述，因为许多因素可能导致实际的未来结果、条件、行动或事件与这些前瞻性陈述中表达的目标、预期、估计或意图存在重大差异。
与前瞻性陈述相关的未来结果可能会受到许多因素和重大风险的影响。截至2026年3月31日的季度，我们的风险因素与我们2025年年度报告（以引用方式并入本文）中描述的风险因素没有重大变化。
假设
在确定我们的前瞻性陈述时，我们会考虑重大因素，包括对2026年加拿大、美国和全球经济表现的假设及其对我们业务的影响。用于支持我们关于M-5的2026年展望的重要因素和假设如下：
•我们的2026年3月前景预测假设美元均值为1.36美元，英镑1.85美元，澳元0.95美元，这与我们在2025年年报中提供的前景一致，但澳元除外，后者已从0.90美元修正。
•隔夜利率目标目前为加拿大2.25%、美国3.64%、英国3.75%，而2025年年报中包含的假设反映了加拿大2.25%、美国3.65%、英国3.73%的利率。公司的固定利率高级无抵押票据预计将部分抵消利率的变化。
•我们的有效所得税率，在没有离散交易的情况下，预计约为23%至25%，是根据截至2025年12月31日的现行税率以及我们对我们经营所在国家的预期收益组合进行考虑的。
•截至2026年3月，加拿大GDP预计将增长1.3%，而2025年12月为1.5%；美国预计将增长2.4%，而2025年12月为2.2%；英国预计将增长0.8%，而2025年12月为1.3%；澳大利亚预计将增长1.8%，而2025年12月为2.0%。
•在加拿大，2025年年度报告假设2026年新屋开工总数将减少0.8%。截至2026年3月，加拿大2026年房屋开工总数预测减少
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管理层的讨论与分析
2026年3月31日
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M-20
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与2025年相比下降4.6%。美国2026年经季节调整的房屋开工总量预测年率为133万幢，较2025年下降1.8%，更新自2025年年报中所包含的假定房屋开工总量134万幢，较2025年下降0.1%。
•截至2026年3月，美国建筑师协会ABI（建筑账单指数）从2025年底的48.5增至49.8，反映出略有改善，但建筑账单仍然疲软。
•美国EIA预计2026年油价将较2025年水平大幅上涨，2026年金属和矿产价格预计将较当前水平略有下降。
•管理层预计将结合运营现金流和借款来支持我们的目标增长水平。
前面列出的因素并非详尽无遗。投资者和公众在依赖这些陈述对我们公司做出决策时，应仔细考虑这些因素、其他不确定性和潜在事件，以及前瞻性陈述的内在不确定性。此处包含的前瞻性陈述代表了我们截至2026年5月13日，因此，在该日期之后可能会发生变化。除法律可能要求外，我们不承诺更新可能不时作出的任何前瞻性陈述，无论是书面的还是口头的。在财政年度预期业绩范围的情况下2026,我们目前的做法是进行评估，并在我们认为适当的情况下提供更新。然而，根据法律要求，我们可能随时自行决定更改这一做法。
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管理层的讨论与分析
2026年3月31日
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