附件 99.1
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Cushman & Wakefield公布2025年第四季度及全年财务业绩
报告了公司历史上最高的第四季度和全年收入
与2024年第四季度相比，服务收入继续保持势头，增长8%（以当地货币计算为6%）
连续第五个季度实现同比两位数资本市场收入增长
今年产生的现金流比2024年改善了超过1.25亿美元
纽约（BUSINESS WIRE），2026年2月19日— Cushman & Wakefield有限公司（NYSE：CWK）今天公布了2025年第四季度及全年的财务业绩。
“我们第四季度的业绩为Cushman & Wakefield非凡的一年画上了句号。2025年，我们推动了34%的调整后每股收益增长，现金流改善了超过1.25亿美元，并预付了3亿美元的债务，”Cushman & Wakefield首席执行官Michelle MacKay表示。“商业地产终端市场健康，这得益于所有主要资产类别的稳健需求以及定价和流动性的改善。随着我们在2025年投资者日上提出的令人信服的长期战略优先事项和财务目标的执行，我们以兴奋和势头进入了2026年。”
第四季度业绩：
•2025年第四季度的收入为29亿美元，较2024年第四季度增长11%（以当地货币计算为10%），服务线费收入为20亿美元，较2024年第四季度增长9%（以当地货币计算为7%）。
◦服务收入增长8%（以当地货币计算增长6%），反映出在欧洲、中东和非洲及亚太地区的项目管理收入带动下，所有部门的势头持续。
◦租赁收入增长6%（以当地货币计算增长5%），这得益于美洲和欧洲、中东和非洲地区的强劲表现。
◦资本市场收入增长17%（以当地货币计算增长15%），尤其是美洲的写字楼和零售交易表现强劲，以及欧洲、中东和非洲的稳健增长。
◦估值及其他收入增长15%（以当地货币计算为12%）。
•2025年第四季度的净亏损为2240万美元，而2024年第四季度的净收入为1.129亿美元。2025年第四季度每股摊薄亏损为0.10美元，而2024年第四季度每股摊薄收益为0.48美元。
◦确认我们对Cushman Wakefield Greystone LLC（“Greystone JV”）的权益法投资的一次性非临时性减值损失1.77亿美元。
◦调整后EBITDA为2.387亿美元，较2024年第四季度增长7%（以当地货币计算为5%）。调整后EBITDA利润率为11.7%，较2024年第四季度下降16个基点。
◦调整后的净收入为1.271亿美元，比2024年第四季度增加了1360万美元，增幅为12%。
◦调整后的稀释后每股收益为0.54美元，较2024年第四季度增长0.06美元，增幅为13%。
全年业绩：
•2025年103亿美元的收入较2024年增长9%（以当地货币计算为9%），2025年71亿美元的服务线费用收入较2024年增长7%（以当地货币计算为7%）。
•2025年净收入8820万美元，比2024年减少4310万美元。2025年每股摊薄收益为0.38美元，而2024年为0.56美元。
◦调整后EBITDA为6.562亿美元，较2024年增长13%（以当地货币计算为11%）。调整后EBITDA利润率为9.3%，较2024年提高46个基点。
◦调整后的净收入为2.852亿美元，比2024年增加了7270万美元，增幅为34%。
◦调整后每股摊薄收益为1.22美元，较2024年上涨0.31美元，涨幅为34%。
•2025年经营活动提供的净现金为3.404亿美元，比2024年增加了1.324亿美元。
◦2025年产生的自由现金流为2.93亿美元，比2024年增加了1.26亿美元。
•2025年，我们对2030年到期的定期贷款完成了三次重定价，实现了Cushman & Wakefield有限公司（“公司”）历史上最低的信用利差。我们还选择提前偿还公司定期贷款项下的3亿美元未偿本金。
•截至2025年12月31日，流动性为18亿美元，包括公司未提取循环信贷额度的可用资金10亿美元以及现金和现金等价物8亿美元。
| 投资者关系 | 媒体联系 | |||||||
| 梅根·麦格拉思 | Aixa Velez | |||||||
| 投资者关系 | 企业通讯 | |||||||
| +1 312 338 7860 | +1 312 424 8195 | |||||||
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ir@cushwake.com
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aixa.velez@cushwake.com | |||||||
2026年2月19日
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综合业绩（未经审计）
| 截至12月31日的三个月， | 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||||||||||
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（百万，每股数据除外）
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2025 | 2024 | 美元变动% |
当地货币变动%(5)
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2025 | 2024 | 美元变动% |
当地货币变动%(5)
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| 收入： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 服务 | $ | 947.7 | $ | 879.6 | 8 | % | 6 | % | $ | 3,624.3 | $ | 3,480.1 | 4 | % | 4 | % | |||||||||||||
| 租赁 | 660.9 | 622.7 | 6 | % | 5 | % | 2,098.7 | 1,947.5 | 8 | % | 7 | % | |||||||||||||||||
| 资本市场 | 288.4 | 247.5 | 17 | % | 15 | % | 857.6 | 721.8 | 19 | % | 18 | % | |||||||||||||||||
| 估值及其他 | 144.6 | 125.6 | 15 | % | 12 | % | 480.7 | 439.8 | 9 | % | 8 | % | |||||||||||||||||
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总服务线费用收入(1)
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2,041.6 | 1,875.4 | 9 | % | 7 | % | 7,061.3 | 6,589.2 | 7 | % | 7 | % | |||||||||||||||||
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合同报销总额(2)
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872.2 | 754.1 | 16 | % | 15 | % | 3,226.9 | 2,857.3 | 13 | % | 13 | % | |||||||||||||||||
| 总收入 | $ | 2,913.8 | $ | 2,629.5 | 11 | % | 10 | % | $ | 10,288.2 | $ | 9,446.5 | 9 | % | 9 | % | |||||||||||||
| 费用和支出 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 向客户提供服务的成本 | $ | 1,467.1 | $ | 1,347.0 | 9 | % | 8 | % | $ | 5,181.3 | $ | 4,862.9 | 7 | % | 6 | % | |||||||||||||
| 合同可偿还总额的成本 | 872.2 | 754.1 | 16 | % | 15 | % | 3,226.9 | 2,857.3 | 13 | % | 13 | % | |||||||||||||||||
| 服务总成本 | 2,339.3 | 2,101.1 | 11 | % | 10 | % | 8,408.2 | 7,720.2 | 9 | % | 9 | % | |||||||||||||||||
| 业务、行政和其他 | 372.1 | 319.7 | 16 | % | 14 | % | 1,317.2 | 1,224.1 | 8 | % | 7 | % | |||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | 25.5 | 29.6 | (14) | % | (16) | % | 104.2 | 122.2 | (15) | % | (15) | % | |||||||||||||||||
| 重组、减值及相关费用 | — | 4.6 | (100) | % | (99) | % | 6.1 | 41.1 | (85) | % | (85) | % | |||||||||||||||||
| 总费用和支出 | 2,736.9 | 2,455.0 | 11 | % | 10 | % | 9,835.7 | 9,107.6 | 8 | % | 8 | % | |||||||||||||||||
| 营业收入 | 176.9 | 174.5 | 1 | % | 1 | % | 452.5 | 338.9 | 34 | % | 32 | % | |||||||||||||||||
| 利息支出，扣除利息收入 | (54.7) | (55.5) | (1) | % | (3) | % | (216.2) | (229.9) | (6) | % | (7) | % | |||||||||||||||||
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权益法投资（亏损）收益
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(171.0) | 9.3 | n.m。 | n.m。 | (168.3) | 37.4 | n.m。 | n.m。 | |||||||||||||||||||||
| 其他收入，净额 | 36.7 | 3.8 | n.m。 | n.m。 | 46.2 | 29.4 | 57 | % | 58 | % | |||||||||||||||||||
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（亏损）所得税前利润
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(12.1) | 132.1 | n.m。 | n.m。 | 114.2 | 175.8 | (35) | % | (39) | % | |||||||||||||||||||
| 准备金 | 10.3 | 19.2 | (46) | % | (53) | % | 26.0 | 44.5 | (42) | % | (46) | % | |||||||||||||||||
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净（亏损）收入
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$ | (22.4) | $ | 112.9 | n.m。 | n.m。 | $ | 88.2 | $ | 131.3 | (33) | % | (36) | % | |||||||||||||||
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净（亏损）利润率
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(0.8)% | 4.3% | 0.9% | 1.4% | |||||||||||||||||||||||||
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经调整EBITDA(3)
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$ | 238.7 | $ | 222.3 | 7 | % | 5 | % | $ | 656.2 | $ | 581.9 | 13 | % | 11 | % | |||||||||||||
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调整后EBITDA利润率(3)
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11.7 | % | 11.9 | % | 9.3 | % | 8.8 | % | |||||||||||||||||||||
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调整后净收入(3)
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$ | 127.1 | $ | 113.5 | 12 | % | $ | 285.2 | $ | 212.5 | 34 | % | |||||||||||||||||
| 加权平均流通股，基本 | 231.6 | 229.5 | 231.2 | 228.9 | |||||||||||||||||||||||||
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加权平均流通股，稀释(4)
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237.0 | 234.6 | 234.7 | 232.8 | |||||||||||||||||||||||||
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（亏损）每股收益，基本
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$ | (0.10) | $ | 0.49 | $ | 0.38 | $ | 0.57 | |||||||||||||||||||||
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（亏损）每股收益，摊薄
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$ | (0.10) | $ | 0.48 | $ | 0.38 | $ | 0.56 | |||||||||||||||||||||
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调整后每股收益，摊薄(3)(4)
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$ | 0.54 | $ | 0.48 | $ | 1.22 | $ | 0.91 | |||||||||||||||||||||
N.M.没有意义
(1)服务线费用收入是指从我们的每个服务线产生的费用的收入。
(2)合同报销总额反映了基本上没有利润的客户的收入。
(3)有关（i）净（亏损）收入与调整后EBITDA和（ii）净（亏损）收入与调整后净收入的对账，以及关于调整后EBITDA利润率和调整后每股收益计算的解释，请参阅本新闻稿末尾。另请参阅本新闻稿“非GAAP财务指标的使用”部分下的这些非GAAP财务指标的定义以及管理层使用这些指标的目的说明。
(4)对于所有出现美国公认会计原则（“GAAP”）净亏损的时期，加权平均已发行股份、稀释后仅用于计算调整后每股收益、稀释后。对于所有出现GAAP净亏损的时期，所有可能稀释的股份都将具有反稀释性；因此，基本和稀释每股亏损都是使用加权平均流通股计算的，基本。
(5)为了帮助我们的投资者并提高结果的可比性，我们以“当地”货币呈现我们某些非公认会计准则财务指标的期间变化，例如调整后的EBITDA。当地货币变化表示假设外汇汇率与上一期间相比没有变动的同期变化。我们认为，这一演示文稿为我们的管理层和投资者提供了一个更好的视角，以了解基础运营业务的可比性和趋势。
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第四季度业绩（未经审计）
收入
与截至2024年12月31日的三个月相比，收入为29亿美元，增加了2.843亿美元或11%，主要受服务和总合同可报销收入分别增长8%和16%的推动。这些增长反映了所有部门的持续势头，其中以欧洲、中东和非洲和亚太地区的项目管理收入为首，分别增加了约1600万美元和2400万美元。资本市场收入增长17%，尤其是美洲的写字楼和零售交易表现强劲，以及欧洲、中东和非洲地区的稳健增长，因为债务可用性的改善和被压抑的需求继续对交易量产生积极影响。租赁收入增长6%，这主要得益于美洲和欧洲、中东和非洲地区的强劲表现，因为租户继续倾向于更新、更高等级、拥有顶级员工体验的建筑。估值及其他收入亦增长15%。
服务成本
与截至2024年12月31日的三个月相比，23亿美元的服务成本增加了2.382亿美元，增幅为11%，主要是由于雇佣成本增加了约1.14亿美元，其中包括与经纪收入增加相关的更高佣金、更高的工资以及由于服务收入增加而报销的员工成本。同样，第三方消耗品和分包商成本增加了约1.26亿美元，主要是由于服务收入增加。与2024年第四季度相比，向客户提供服务的成本增加了9%，由于客户组合的变化，合同报销总额的成本增加了16%。
业务、行政和其他
与截至2024年12月31日的三个月相比，运营、行政和其他费用为3.721亿美元，增加了5240万美元或16%，主要是由于雇佣成本增加约4700万美元，主要是由于医疗保健成本和工资增加，以及战略投资和成本膨胀，部分被我们的成本节约举措的影响所抵消。
权益法投资（亏损）收益
截至2025年12月31日止三个月的权益法投资亏损为1.71亿美元，而截至2024年12月31日止三个月的权益法投资收益为930万美元。1.803亿美元的收益下降主要是由于我们对Greystone合资企业的投资确认了1.77亿美元的非临时性减值损失（见附注8：公司截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告中合并财务报表附注的权益法投资，将于近期向美国证券交易委员会（“SEC”）提交（“2025年年度报告”），以获取更多信息）。Greystone JV减值损失记录在美洲分部。此外，与2024年第四季度相比，由于抵押贷款发起量的组合发生变化，公司确认Greystone合资企业的收益较低，导致抵押贷款服务权（“MSR”）的价值降低，以及由于特定贷款的预期损失和更高的风险分担义务，抵押贷款的信用损失准备金增加。
其他收入，净额
与截至2024年12月31日的三个月相比，其他收入净额3670万美元增加了3290万美元，主要是由于我们的公允价值投资的未实现收益增加了2680万美元，以及出售我们的一项房地产投资的已实现收益840万美元。
准备金
截至2025年12月31日止三个月的所得税拨备为1030万美元，所得税前亏损为1210万美元。截至2024年12月31日的三个月，所得税准备金为1920万美元，所得税前利润为1.321亿美元。所得税费用减少890万美元主要是由于所得税前利润减少1.442亿美元，主要是在美国，由于Greystone合资企业减值，该收入比2024年第四季度减少了1.505亿美元。不计入Greystone合资公司减值损失的影响，美国的所得税前利润比2024年第四季度增加了2650万美元。
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净（亏损）收入和调整后EBITDA
截至2025年12月31日止三个月的净亏损为2240万美元，而截至2024年12月31日止三个月的净收入为1.129亿美元。净亏损率为0.8%，而2024年第四季度的净利润率为4.3%。净收入下降1.353亿美元，主要是由于Greystone合资公司的非暂时性减值损失、Greystone合资公司确认的收益减少、雇佣成本增加、战略投资和成本膨胀。这些不利趋势被我们所有服务线的增长、我们房地产投资的已实现和未实现收益以及我们的成本节约举措的影响部分抵消。
调整后的EBITDA为2.387亿美元，与截至2024年12月31日的三个月相比增加了1640万美元或7%，原因是影响上述净亏损的相同因素，但Greystone合资企业的影响和我们房地产投资的收益除外。根据服务线费用收入衡量的调整后EBITDA利润率在2025年第四季度为11.7%，比2024年第四季度下降16个基点。
全年业绩（未经审计）
收入
营收103亿美元，与截至2024年12月31日止年度相比增加8.417亿美元或9%，主要受资本市场和租赁收入分别增长19%和8%的推动。由于债务可用性的改善和被压抑的需求继续对2025年的交易量产生积极影响，以美洲为首，资本市场所有细分市场的收入都表现强劲。资本市场的这种持续势头也反映了我们在招聘顶尖人才和加强平台方面的持续投资。租赁收入增长主要是由于美洲的办公室和工业租赁，包括相对更多的大型交易，因为占用者继续倾向于更新、更高等级、拥有顶级员工体验的建筑物。与截至2024年12月31日止年度相比，服务收入增长4%，这主要是由于现有客户授权扩大以及欧洲、中东和非洲及亚太地区项目管理收入增加导致美洲设施服务收入增加。这些趋势被2024年8月出售的一项非核心服务业务部分抵消，该业务在截至2024年12月31日的一年中分别占设施管理和总合同可偿还收入的6110万美元和4760万美元。若不计入此次出售的影响，服务和总合同可偿还收入分别增长6%和15%，总收入增长10%。估值及其他收入也较上年增长9%。
服务成本
84亿美元的服务成本与截至2024年12月31日止年度相比增加6.88亿美元或9%，主要是由于雇佣成本增加约3.98亿美元，包括与经纪收入增加相关的更高佣金，以及由于服务收入增加导致的更高工资和报销的员工成本。同样，第三方消耗品和分包商成本增加了约2.83亿美元，主要是由于服务收入增加。向客户提供服务的成本增加了7%，合同报销总额的成本增加了13%。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，服务总成本占总收入的百分比均为82%。
业务、行政和其他
与截至2024年12月31日的年度相比，运营、行政和其他费用为13亿美元，这是就业、占用和信息技术成本等间接和间接费用，增加了9310万美元，即8%。这一增长主要是由于雇佣成本增加约9500万美元，其中包括医疗保健成本增加、工资增加和股票薪酬费用增加，这是由于对某些先前授予的基于绩效的股权奖励的归属预期改善和2024年公司非执行董事长奖励的修改（这减少了上一年期间的费用），以及战略投资和成本膨胀。这些趋势被我们的成本节约举措和有效的费用管理的影响部分抵消。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，运营、行政和其他费用占总收入的百分比均为13%。
重组、减值及相关费用
与截至2024年12月31日止年度相比，重组、减值和相关费用610万美元减少了3500万美元，主要是由于2024年确认的与出售美洲非核心服务业务相关的处置损失1580万美元，以及遣散费减少约
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与先前的成本节约举措相关的2200万美元。这些下降被2025年第一季度确认的650万美元房地产投资减值损失部分抵消。
利息支出，扣除利息收入
利息支出为2.162亿美元，与截至2024年12月31日的年度相比减少了1370万美元或6%，这主要是由于在2024年和2025年进行可选的本金预付后，我们的定期贷款的未偿本金余额减少，以及由于我们在2024年和2025年进行了重新定价，我们的定期贷款的利率与去年同期相比有所下降。
权益法投资（亏损）收益
截至2025年12月31日止年度的权益法投资亏损为1.683亿美元，而截至2024年12月31日止年度的权益法投资收益为3740万美元。收益下降2.057亿美元主要是由于我们对Greystone合资企业的投资确认了1.77亿美元的非临时性减值损失（更多信息见附注8：2025年年度报告中合并财务报表附注的权益法投资）。Greystone JV减值损失记录在美洲分部。此外，公司确认Greystone合资企业的收益低于上一年，原因是与2024年相比，抵押贷款发起量的组合发生了变化，导致MSR价值降低，以及由于特定贷款的预期损失和更高的风险分担义务，抵押贷款的信用损失准备金增加。截至2025年12月31日止年度，Greystone合资公司录得非现金贷款损失准备金6230万美元，其中公司根据其40%的股权录得2490万美元，计入权益法投资的（损失）收益。预期和预测的变化可能会对未来的贷款损失拨备产生重大影响。
其他收入，净额
与截至2024年12月31日止年度相比，其他收入净额4620万美元增加了1680万美元，主要是由于我们的公允价值投资的未实现收益增加了2690万美元，以及出售我们的一项房地产投资的已实现收益840万美元。这被2024年确认的保险收益1920万美元收益部分抵消（详见附注16：2025年年度报告中合并财务报表附注的承诺和或有事项）。
准备金
截至2025年12月31日止年度的所得税拨备 为2600万美元，所得税前利润为1.142亿美元。截至2024年12月31日止年度，所得税拨备为4450万美元，所得税前利润为1.758亿美元。所得税费用减少1850万美元，主要是由于所得税前利润减少6160万美元，主要是在美国，由于Greystone合资公司减值，所得税前利润比截至2024年12月31日的年度减少了8130万美元。不计入Greystone合资公司减值损失的影响，美国的所得税前利润增加了9570万美元。此外，所得税费用的减少是由于在某些外国司法管辖区释放了估值免税额，主要是在英国的1710万美元和澳大利亚的920万美元。2025年的这些税收优惠被2024年与汇回影响相关的1010万美元非经常性税收优惠部分抵消。
净收入和调整后EBITDA
净收入为8820万美元，与截至2024年12月31日的年度相比减少了4310万美元。净利润率为0.9%，上年为1.4%。净收入减少的主要原因是Greystone合资公司的非暂时性减值损失、Greystone合资公司确认的收益减少、雇佣成本增加、战略投资和成本膨胀，以及2024年确认的保险收益的一次性收益。这些不利趋势被我们所有服务项目的增长、较低的利息费用和较低的折旧和摊销费用以及我们的成本节约举措和有效的费用管理的影响部分抵消。
调整后的EBITDA为6.562亿美元，与截至2024年12月31日的年度相比增加了7430万美元或13%，原因是上述影响净收入的因素相同，但利息费用、折旧和摊销费用、保险收益收益以及Greystone合资企业的影响除外。截至2025年12月31日止年度，按服务线费用收入衡量的经调整EBITDA利润率为9.3%，较截至2024年12月31日止年度增加46个基点。
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资产负债表
截至2025年12月31日，流动性为18亿美元，包括公司未提取循环信贷额度的可用资金10亿美元以及现金和现金等价物8亿美元。
截至2025年12月31日，净债务为19亿美元，反映了公司未偿还的17亿美元定期贷款和总计10亿美元的优先担保票据，扣除现金和现金等价物8亿美元。请参阅本新闻稿中的“使用非公认会计原则财务指标”部分，了解该非公认会计原则财务指标的定义以及管理层使用该指标的目的说明。
电话会议
该公司的第四季度和2025年全年收益电话会议将于美国东部时间今天（2026年2月19日）上午9点举行。可通过公司网站https://ir.cushmanwakefield.com的投资者关系部分访问网络广播以及相关的幻灯片演示。
电话会议的直接拨入号码，美国呼叫者为1-833-821-5374，国际呼叫者为1-412-652-1260。电话会议后约两小时，可通过访问公司投资者关系网站https://ir.cushmanwakefield.com获得电话会议的音频重播。电话会议的记录也将在公司的投资者关系网站上提供，网址为https://ir.cushmanwakefield.com。
关于Cushman & Wakefield
Cushman & Wakefield（NYSE：CWK）是一家全球领先的商业地产服务公司，面向租户和投资者，在全球拥有约5.3万名员工，遍布近60个国家/地区的350多个办事处。2025年，该公司公布的服务、租赁、资本市场、估值和其他核心服务领域的收入为103亿美元。建立在这样的信念之上最好永远不要解决，该公司因其屡获殊荣的文化而获得无数行业和商业荣誉。为附加信息，访问www.cushmanwakefield.com。
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关于前瞻性陈述的注意事项
除历史事实外，本新闻稿中的所有陈述均为前瞻性陈述，这些陈述依赖于有关未来事件的一些估计、预测和假设。此类声明还受到公司无法控制的一些不确定性和因素的影响。这些因素包括但不限于总体宏观经济状况以及全球和区域对商业地产的需求中断；与社会政治两极分化和政治格局变化相关的风险；社会，与其国际业务相关的地缘政治和经济风险；外汇波动；其收入和现金流的很大一部分的季节性；招聘和留住合格的创收顾问和高级管理人员的能力；维持和执行其信息技术战略的能力；在其运营和客户服务产品中越来越多地使用人工智能（“AI”）技术，以及这些人工智能技术的部署和治理不充分；其信息技术的中断或故障，通信系统或数据服务；其易受与其信息系统相关的潜在安全漏洞或其他威胁的影响；其遵守网络安全、人工智能治理和数据隐私法律法规及其他保密义务的能力；业务集中于特定企业客户；其维护、发展和利用其品牌价值的能力；其在全球、区域和当地竞争的能力及其交叉销售其服务的能力；基础设施中断可能在多大程度上影响其提供服务的能力；其合并失败，收购和投资按预期履行或缺乏未来收购机会；其商誉或权益法投资的潜在减值；其遵守新的和现有的法律、法规或许可要求的能力；税法或税率的变化及其在复杂多样的税收制度中做出正确决定的能力；与百慕大有限的国际条约网络相关的增量税收风险；代表其履行义务的第三方未能遵守合同，监管或法律要求；与气候变化有关的风险和与其他环境条件有关的风险；管理公司债务的协议对公司施加的限制；其债务金额及其对其可用现金流和业务运营的潜在不利影响；其产生更多债务的能力；与诉讼和监管风险有关的风险；事实其股东的权利可能受到限制或在某些方面与给予美国公司股东的权利不同；以及与其资本配置策略相关的风险，包括目前不支付现金股息的意图。如果公司的任何估计、预测和假设或这些其他不确定性和因素以其未预期的方式实现，则无法保证未来的业绩，实际结果可能与本新闻稿中的前瞻性陈述存在重大差异，包括接收方可能会损失所投资金额的重大部分。虽然公司认为这些前瞻性陈述背后的假设在当前情况下是合理的，但这些假设本质上是不确定的，是主观的，过去或预计的业绩不一定代表未来的结果。对本新闻稿所载信息的准确性或完整性不作任何明示或暗示的陈述或保证，也不得将任何内容作为对任何投资业绩的承诺或陈述所依赖。请注意，不要过分依赖本新闻稿中的此类前瞻性陈述或其他信息，应依赖您自己对投资或交易的评估。关于未来可能发生的事件的任何估计或预测均基于公司的最佳和当前判断，因为实际结果可能与预测不同，并且此类变化可能是重大的。任何前瞻性陈述仅在本新闻稿发布之日发表，公司明确表示不承担任何义务公开更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于本新闻稿发布之日之后的事件或情况、新信息、未来发展或其他原因，除非适用的证券法要求。有关可能影响公司业绩的因素的更多信息在其最近提交的10-K表格年度报告第一部分第1A项以及提交给SEC的其他定期报告中的“风险因素”下进行了讨论。
该公司经常在其投资者关系网站上发布有关其业务的重要信息，网址为https://ir.cushmanwakefield.com。该公司将其网站用作披露重大信息、非公开信息和遵守FD条例规定的披露义务的手段。投资者除了关注公司的新闻稿、提交给SEC的文件、公开电话会议和网络广播外，还应关注公司的投资者关系网站。该公司没有将任何网站的内容纳入其向SEC提交的这份报告或任何其他报告中。
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Cushman & Wakefield有限公司。
综合业务报表
（未经审计）
| 截至12月31日的三个月， | 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||
| （百万，每股数据除外） | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 收入 | $ | 2,913.8 | $ | 2,629.5 | $ | 10,288.2 | $ | 9,446.5 | |||||||||
| 费用和支出 | |||||||||||||||||
| 服务成本（不含折旧和摊销） | 2,339.3 | 2,101.1 | 8,408.2 | 7,720.2 | |||||||||||||
| 业务、行政和其他 | 372.1 | 319.7 | 1,317.2 | 1,224.1 | |||||||||||||
| 折旧及摊销 | 25.5 | 29.6 | 104.2 | 122.2 | |||||||||||||
| 重组、减值及相关费用 | — | 4.6 | 6.1 | 41.1 | |||||||||||||
| 总费用和支出 | 2,736.9 | 2,455.0 | 9,835.7 | 9,107.6 | |||||||||||||
| 营业收入 | 176.9 | 174.5 | 452.5 | 338.9 | |||||||||||||
| 利息支出，扣除利息收入 | (54.7) | (55.5) | (216.2) | (229.9) | |||||||||||||
| 权益法投资（亏损）收益 | (171.0) | 9.3 | (168.3) | 37.4 | |||||||||||||
|
其他收入，净额
|
36.7 | 3.8 | 46.2 | 29.4 | |||||||||||||
|
（亏损）所得税前利润
|
(12.1) | 132.1 | 114.2 | 175.8 | |||||||||||||
| 准备金 | 10.3 | 19.2 | 26.0 | 44.5 | |||||||||||||
|
净（亏损）收入
|
$ | (22.4) | $ | 112.9 | $ | 88.2 | $ | 131.3 | |||||||||
|
基本（亏损）每股收益：
|
|||||||||||||||||
|
归属于普通股股东的（亏损）每股收益，基本
|
$ | (0.10) | $ | 0.49 | $ | 0.38 | $ | 0.57 | |||||||||
|
每股基本（亏损）收益加权平均流通股
|
231.6 | 229.5 | 231.2 | 228.9 | |||||||||||||
|
稀释（亏损）每股收益：
|
|||||||||||||||||
|
归属于普通股股东的（亏损）每股收益，摊
|
$ | (0.10) | $ | 0.48 | $ | 0.38 | $ | 0.56 | |||||||||
|
加权平均已发行股份摊薄（亏损）每股收益
|
231.6 | 234.6 | 234.7 | 232.8 | |||||||||||||
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Cushman & Wakefield有限公司。
合并资产负债表
| 截至12月31日， | ||||||||
| （单位：百万，股份数据除外） | 2025 | 2024 | ||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||
| 当前资产： | ||||||||
| 现金及现金等价物 | $ | 784.2 | $ | 793.3 | ||||
| 贸易和其他应收款，截至2025年12月31日和2024年12月31日分别扣除备抵93.2美元和88.7美元 | 1,515.5 | 1,352.4 | ||||||
| 应收所得税 | 52.3 | 62.1 | ||||||
| 短期合同资产，净额 | 301.4 | 301.4 | ||||||
| 预付费用及其他流动资产 | 189.7 | 181.2 | ||||||
| 流动资产总额 | 2,843.1 | 2,690.4 | ||||||
| 物业及设备净额 | 132.9 | 136.0 | ||||||
| 商誉 | 2,058.3 | 1,998.3 | ||||||
| 无形资产，净值 | 654.7 | 690.1 | ||||||
| 权益法投资 | 536.9 | 723.6 | ||||||
| 递延所得税资产 | 149.0 | 93.1 | ||||||
| 非流动经营租赁资产 | 277.2 | 290.1 | ||||||
| 其他非流动资产 | 1,024.5 | 927.6 | ||||||
| 总资产 | $ | 7,676.6 | $ | 7,549.2 | ||||
| 负债和股东权益 | ||||||||
| 流动负债： | ||||||||
| 短期借款和长期债务的流动部分 | $ | 124.9 | $ | 103.2 | ||||
| 应付账款和应计费用 | 1,225.0 | 1,110.5 | ||||||
| 应计赔偿 | 1,021.5 | 900.4 | ||||||
| 应交所得税 | 29.0 | 19.8 | ||||||
| 其他流动负债 | 191.4 | 196.0 | ||||||
| 流动负债合计 | 2,591.8 | 2,329.9 | ||||||
| 长期债务，净额 | 2,624.9 | 2,939.6 | ||||||
| 递延所得税负债 | 13.8 | 12.6 | ||||||
| 非流动经营租赁负债 | 246.6 | 270.3 | ||||||
| 其他非流动负债 | 243.7 | 241.4 | ||||||
| 负债总额 | 5,720.8 | 5,793.8 | ||||||
| 股东权益： | ||||||||
| 普通股，每股面值0.10美元，授权800,000，000股；截至2025年12月31日和2024年12月31日已发行和流通股分别为231,699，585股和229,696，912股 | 23.2 | 23.0 | ||||||
| 额外实收资本 | 3,038.4 | 2,986.4 | ||||||
| 累计赤字 | (897.7) | (985.9) | ||||||
| 累计其他综合损失 | (208.6) | (268.6) | ||||||
| 归属于公司权益合计 | 1,955.3 | 1,754.9 | ||||||
| 非控股权益 | 0.5 | 0.5 | ||||||
| 总股本 | 1,955.8 | 1,755.4 | ||||||
| 负债和股东权益合计 | $ | 7,676.6 | $ | 7,549.2 | ||||
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Cushman & Wakefield有限公司。
合并现金流量表
|
|
截至12月31日止年度， | |||||||
|
（百万）
|
2025 | 2024 | ||||||
| 经营活动产生的现金流量 | ||||||||
|
净收入
|
$ | 88.2 | $ | 131.3 | ||||
|
净收入与经营活动提供的现金净额的对账：
|
||||||||
| 折旧及摊销 | 104.2 | 122.2 | ||||||
| 减值费用 | 6.5 | 3.8 | ||||||
|
未实现汇兑收益
|
(4.3) | (4.3) | ||||||
| 股票补偿 | 58.2 | 35.6 | ||||||
| 租赁摊销 | 86.5 | 86.5 | ||||||
| 债务清偿损失 | 3.0 | — | ||||||
| 发债费用摊销 | 8.0 | 7.5 | ||||||
|
权益法投资收益，扣除已收到的分配
|
3.0 | (18.7) | ||||||
| 权益法投资减值 | 177.0 | — | ||||||
| 递延税项变动 | (45.0) | (28.1) | ||||||
| 应收款项及其他资产损失准备 | 22.2 | 20.8 | ||||||
| 业务处置损失 | — | 15.8 | ||||||
| 投资未实现（收益）损失，净额 | (26.1) | 0.8 | ||||||
| 其他经营活动，净额 | (30.3) | (26.6) | ||||||
| 资产和负债变动 | ||||||||
| 贸易和其他应收款 | (139.9) | (78.7) | ||||||
| 应付所得税 | 10.9 | 2.1 | ||||||
| 短期合同资产及预付费用和其他流动资产 | 30.2 | 20.8 | ||||||
| 其他非流动资产 | (121.2) | (58.0) | ||||||
| 应付账款和应计费用 | 108.7 | 16.8 | ||||||
| 应计赔偿 | 106.7 | 74.3 | ||||||
| 其他流动和非流动负债 | (106.1) | (115.9) | ||||||
| 经营活动所产生的现金净额 | 340.4 | 208.0 | ||||||
| 投资活动产生的现金流量 | ||||||||
| 支付财产和设备 | (47.4) | (41.0) | ||||||
| 收购业务，扣除收购现金 | (4.9) | — | ||||||
| 股本证券投资 | (8.9) | (1.7) | ||||||
| 证券化中实益权益的回报 | (630.0) | (505.0) | ||||||
| 就证券化的实益权益收取 | 650.0 | 505.0 | ||||||
| 处置业务或其他投资的收益 | 11.5 | 122.6 | ||||||
| 其他投资活动净额 | 8.6 | 1.3 | ||||||
| 投资活动提供（使用）的现金净额 | (21.1) | 81.2 | ||||||
| 筹资活动产生的现金流量 | ||||||||
| 为支付股票奖励的员工税款而回购的股份 | (11.2) | (10.4) | ||||||
| 支付递延及或有代价 | (13.0) | (18.1) | ||||||
| 偿还借款 | (300.0) | (200.4) | ||||||
| 支付融资租赁负债 | (26.1) | (28.2) | ||||||
| 其他筹资活动净额 | (0.2) | 3.7 | ||||||
| 筹资活动使用的现金净额 | (350.5) | (253.4) | ||||||
| 现金、现金等价物及受限制现金变动 | (31.2) | 35.8 | ||||||
| 现金、现金等价物和受限制现金，年初 | 814.6 | 801.2 | ||||||
| 汇率波动对现金、现金等价物和限制性现金的影响 | 20.1 | (22.4) | ||||||
| 现金、现金等价物和受限制现金，年底 | $ | 803.5 | $ | 814.6 | ||||
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分部业绩
下表汇总了截至2025年12月31日和2024年12月31日止三个月和几年公司分部的经营业绩。
美洲结果
| 截至12月31日的三个月， | 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||||||||||
| （百万）（未经审计） | 2025 | 2024 | 美元变动% | 当地货币变动% | 2025 | 2024 | 美元变动% | 当地货币变动% | |||||||||||||||||||||
| 收入： | |||||||||||||||||||||||||||||
|
服务
|
$ | 624.1 | $ | 609.4 | 2 | % | 2 | % | $ | 2,467.8 | $ | 2,420.4 | 2 | % | 2 | % | |||||||||||||
| 租赁 | 512.7 | 488.4 | 5 | % | 5 | % | 1,674.2 | 1,536.2 | 9 | % | 9 | % | |||||||||||||||||
| 资本市场 | 218.4 | 182.8 | 19 | % | 19 | % | 666.0 | 564.7 | 18 | % | 18 | % | |||||||||||||||||
| 估值及其他 | 53.9 | 48.8 | 10 | % | 10 | % | 181.2 | 161.9 | 12 | % | 12 | % | |||||||||||||||||
|
总服务线费用收入(1)
|
1,409.1 | 1,329.4 | 6 | % | 6 | % | 4,989.2 | 4,683.2 | 7 | % | 7 | % | |||||||||||||||||
|
合同报销总额(2)
|
686.4 | 583.5 | 18 | % | 17 | % | 2,521.9 | 2,314.8 | 9 | % | 9 | % | |||||||||||||||||
| 总收入 | $ | 2,095.5 | $ | 1,912.9 | 10 | % | 9 | % | $ | 7,511.1 | $ | 6,998.0 | 7 | % | 7 | % | |||||||||||||
| 费用和支出 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 美洲收费运营费用 | $ | 1,255.4 | $ | 1,188.5 | 6 | % | 5 | % | $ | 4,542.5 | $ | 4,279.6 | 6 | % | 6 | % | |||||||||||||
| 合同可偿还总额的成本 | 686.4 | 583.5 | 18 | % | 17 | % | 2,521.9 | 2,314.8 | 9 | % | 9 | % | |||||||||||||||||
| 分部经营费用 | $ | 1,941.8 | $ | 1,772.0 | 10 | % | 9 | % | $ | 7,064.4 | $ | 6,594.4 | 7 | % | 7 | % | |||||||||||||
|
净（亏损）收入
|
$ | (53.9) | $ | 84.8 | n.m。 | n.m。 | $ | 39.4 | $ | 126.7 | (69) | % | (69) | % | |||||||||||||||
| 经调整EBITDA | $ | 163.5 | $ | 151.7 | 8 | % | 7 | % | $ | 480.8 | $ | 436.4 | 10 | % | 10 | % | |||||||||||||
N.M.没有意义
(1)服务线费用收入是指从我们的每个服务线产生的费用的收入。
(2)合同报销总额反映了基本上没有利润的客户的收入。
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EMEA结果
| 截至12月31日的三个月， | 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||||||||||
| （百万）（未经审计） | 2025 | 2024 | 美元变动% | 当地货币变动% | 2025 | 2024 | 美元变动% | 当地货币变动% | |||||||||||||||||||||
| 收入： | |||||||||||||||||||||||||||||
|
服务
|
$ | 113.9 | $ | 92.1 | 24 | % | 14 | % | $ | 377.0 | $ | 331.3 | 14 | % | 8 | % | |||||||||||||
| 租赁 | 80.0 | 68.8 | 16 | % | 7 | % | 239.0 | 227.0 | 5 | % | 0 | % | |||||||||||||||||
| 资本市场 | 43.5 | 36.6 | 19 | % | 9 | % | 109.4 | 91.5 | 20 | % | 13 | % | |||||||||||||||||
| 估值及其他 | 62.3 | 51.5 | 21 | % | 13 | % | 194.9 | 177.7 | 10 | % | 5 | % | |||||||||||||||||
|
总服务线费用收入(1)
|
299.7 | 249.0 | 20 | % | 11 | % | 920.3 | 827.5 | 11 | % | 6 | % | |||||||||||||||||
|
合同报销总额(2)
|
41.0 | 40.2 | 2 | % | (5) | % | 145.2 | 125.7 | 16 | % | 11 | % | |||||||||||||||||
| 总收入 | $ | 340.7 | $ | 289.2 | 18 | % | 9 | % | $ | 1,065.5 | $ | 953.2 | 12 | % | 7 | % | |||||||||||||
| 费用和支出 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 欧洲、中东和非洲地区基于费用的运营费用 | $ | 251.8 | $ | 207.8 | 21 | % | 13 | % | $ | 830.1 | $ | 752.0 | 10 | % | 6 | % | |||||||||||||
| 合同可偿还总额的成本 | 41.0 | 40.2 | 2 | % | (5) | % | 145.2 | 125.7 | 16 | % | 11 | % | |||||||||||||||||
| 分部经营费用 | $ | 292.8 | $ | 248.0 | 18 | % | 10 | % | $ | 975.3 | $ | 877.7 | 11 | % | 7 | % | |||||||||||||
| 净收入（亏损） | $ | 28.6 | $ | 25.1 | 14 | % | 14 | % | $ | 32.6 | $ | (3.4) | n.m。 | n.m。 | |||||||||||||||
| 经调整EBITDA | $ | 47.3 | $ | 39.8 | 19 | % | 5 | % | $ | 100.0 | $ | 74.5 | 34 | % | 22 | % | |||||||||||||
N.M.没有意义
(1)服务线费用收入是指从我们的每个服务线产生的费用的收入。
(2)合同报销总额反映了基本上没有利润的客户的收入。
亚太地区业绩
| 截至12月31日的三个月， | 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||||||||||
| （百万）（未经审计） | 2025 | 2024 | 美元变动% | 当地货币变动% | 2025 | 2024 | 美元变动% | 当地货币变动% | |||||||||||||||||||||
| 收入： | |||||||||||||||||||||||||||||
|
服务
|
$ | 209.7 | $ | 178.1 | 18 | % | 17 | % | $ | 779.5 | $ | 728.4 | 7 | % | 8 | % | |||||||||||||
| 租赁 | 68.2 | 65.5 | 4 | % | 5 | % | 185.5 | 184.3 | 1 | % | 2 | % | |||||||||||||||||
| 资本市场 | 26.5 | 28.1 | (6) | % | (5) | % | 82.2 | 65.6 | 25 | % | 25 | % | |||||||||||||||||
| 估值及其他 | 28.4 | 25.3 | 12 | % | 11 | % | 104.6 | 100.2 | 4 | % | 4 | % | |||||||||||||||||
|
总服务线费用收入(1)
|
332.8 | 297.0 | 12 | % | 12 | % | 1,151.8 | 1,078.5 | 7 | % | 7 | % | |||||||||||||||||
|
合同报销总额(2)
|
144.8 | 130.4 | 11 | % | 12 | % | 559.8 | 416.8 | 34 | % | 37 | % | |||||||||||||||||
| 总收入 | $ | 477.6 | $ | 427.4 | 12 | % | 12 | % | $ | 1,711.6 | $ | 1,495.3 | 14 | % | 16 | % | |||||||||||||
| 费用和支出 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 亚太地区收费运营费用 | $ | 305.9 | $ | 265.8 | 15 | % | 15 | % | $ | 1,088.1 | $ | 1,020.2 | 7 | % | 7 | % | |||||||||||||
| 合同可偿还总额的成本 | 144.8 | 130.4 | 11 | % | 12 | % | 559.8 | 416.8 | 34 | % | 37 | % | |||||||||||||||||
| 分部经营费用 | $ | 450.7 | $ | 396.2 | 14 | % | 14 | % | $ | 1,647.9 | $ | 1,437.0 | 15 | % | 16 | % | |||||||||||||
|
净收入
|
$ | 2.9 | $ | 3.0 | (3) | % | 23 | % | $ | 16.2 | $ | 8.0 | n.m。 | n.m。 | |||||||||||||||
| 经调整EBITDA | $ | 27.9 | $ | 30.8 | (9) | % | (8) | % | $ | 75.4 | $ | 71.0 | 6 | % | 7 | % | |||||||||||||
N.M.没有意义
(1)服务线费用收入是指从我们的每个服务线产生的费用的收入。
(2)合同报销总额反映了基本上没有利润的客户的收入。
2026年2月19日
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Cushman & Wakefield有限公司。
使用非公认会计原则财务措施
该公司使用了以下措施，根据SEC准则，这些措施被视为“非GAAP财务措施”：
i.调整后的息税折旧摊销前利润（“调整后EBITDA”）和调整后EBITDA利润率；
ii.分部经营开支及收费经营开支；
iii.调整后净收入和调整后每股收益；
iv.自由现金流；
v.当地货币；和
vi.净债务。
管理层主要使用这些非公认会计准则财务指标来评估经营业绩、制定预算和预测、提高结果的可比性并协助我们的投资者分析我们业务的基本业绩。这些衡量标准不是公认会计原则下的衡量标准。在分析我们的经营业绩时，投资者应该将它们作为根据公认会计原则计算和列报的最直接可比财务业绩的补充，而不是作为替代。由于公司对这些非公认会计准则财务指标的计算可能与其他公司不同，我们对这些指标的表述可能无法与其他公司类似标题的指标进行比较。
公司认为，这些措施提供了对持续运营的更完整理解，增强了当前业绩与前期的可比性，并可能有助于投资者分析我们的财务业绩。这些措施消除了某些项目的影响，这些项目可能会掩盖我们业务基本业绩的趋势。该公司认为，它们对投资者有用，可用于下文所述的额外目的。
调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率：我们已确定调整后EBITDA为我们衡量分部盈利能力的主要指标。我们认为，投资者认为这一衡量标准有助于将我们的经营业绩与我们行业的其他公司进行比较，因为这些计算通常会消除投资的未实现（收益）损失、净额、投资减值、处置损失（收益）、净额、收购相关成本、成本节约举措、系统实施成本、保险收益的损失（收益）、扣除法律费用、与Greystone合资企业相关的非经营性项目和其他非经常性项目。调整后的EBITDA也不包括融资、所得税以及折旧和无形资产摊销的非现金会计影响。调整后EBITDA利润率是衡量盈利能力占收入百分比的非公认会计准则指标，是根据服务线费用收入来衡量的。
分部经营开支及收费经营开支：与公认会计原则一致，某些客户合同的报销成本在收入和运营费用中以总额为基础列报，而公司基本上不确认利润率。总成本和费用包括分部运营费用，以及折旧和摊销、投资减值、处置（损失）收益、收购相关成本、成本节约举措、系统实施成本和其他非经常性项目等其他费用。分部运营费用包括收费运营费用和总合同可报销成本。我们认为，基于费用的运营费用更准确地反映了我们在向客户提供服务过程中产生的成本，并且与我们管理费用基础和运营利润率的方式更加一致。
调整后的净收入和调整后的每股收益：管理层还使用调整后的净收入评估业务的盈利能力。我们认为，投资者认为这一衡量标准有助于将我们的盈利能力与我们行业的其他公司进行比较，因为这一计算通常会消除与合并、融资和其他设施费用、投资未实现（收益）损失、净额、投资减值、处置损失（收益）、净额、收购相关成本、成本节约举措、系统实施成本、保险收益损失（收益）、扣除法律费用、与Greystone合资企业相关的非经营性项目和其他非经常性项目相关的折旧和摊销。调整项目的税收影响反映了管理层估计的年度有效税率。该公司在衡量经营业绩时还使用调整后每股收益（“EPS”）作为组成部分。管理层将调整后每股收益定义为调整后净收入除以基本和稀释加权平均流通股总数。
2026年2月19日
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自由现金流：自由现金流是一种财务绩效指标，计算方法为经营活动提供的净现金，减去资本支出（在综合现金流量表的投资活动部分反映为支付财产和设备）。
当地货币：在讨论我们的结果时，我们参考了当地货币的百分比变化。这些指标是通过保持外汇汇率不变的同比比较计算得出的。管理层认为，这一方法为投资者提供了更大的可见度，以了解我们业务的表现，不包括外币汇率波动的影响。
净债务：净债务被用来衡量我们的流动性，计算方法是总债务减去现金和现金等价物。
用于计算非GAAP财务指标的GAAP财务指标的调整
在本新闻稿介绍的期间内，我们进行了以下调整：
投资未实现（收益）损失，净额指公允价值投资的未实现损益净额。
投资减值反映与投资、权益法投资或其他资产相关的某些一次性减值费用。
处置损失（收益），净额反映出售或处置业务或投资的净损益以及与销售相关的其他交易成本，鉴于公司业务处置的频率较低，这些并不代表我们的核心经营业绩。
收购相关成本 包括与收购业务相关的某些直接成本。
节约成本举措 主要反映遣散费和其他与一次性雇佣相关的离职成本，这些成本与在宏观经济环境和经营环境充满挑战的情况下减少特定角色的员工人数以帮助优化我们的员工队伍的行动有关，以及物业租赁合理化。这些行动一直持续到2024年9月30日。
系统实施成本包括与可能需要几年时间才能完成的变革性系统实施相关的费用。
保险收益损失（收益），扣除律师费指与某些或有事件相关的一次性收益，例如保险赔偿，这些收益不被视为正常过程，只有在实现或变现后才入账，扣除相关法律费用或估计和解。我们将这些净收益排除在调整后EBITDA的计算之外，以提高我们本期经营业绩与前期和未来期间的可比性。
与Greystone合资公司相关的非经营性项目反映与Greystone合资企业相关的权益法投资（亏损）收益中列报的某些非经营性活动，用于（i）在抵押贷款发起和出售时保留抵押贷款服务权（“MSR”）确认的收益，（ii）MSR公允价值的增减，以及（iii）与抵押贷款相关的信用损失估计准备金。这项活动具体针对Greystone合资企业，而不是公司基于Greystone合资企业专业行业的所有权益法投资，即多户家庭贷款和贷款服务解决方案。从2025年第二季度开始，公司已将此类活动排除在调整后EBITDA的计算之外，因为该活动属于非现金性质，并不代表该业务的基本经营业绩。这项活动完全在美洲可报告部分内报告。
截至2025年12月31日和2024年12月31日止三个月的中期财务资料未经审计。除另有说明外，所有调整，包括正常的经常性调整，被认为是公平列报这些期间未经审计的中期简明综合财务信息所必需的，均已包括在内。上述所有未经审计的中期财务信息的用户，请参阅公司将于近期向SEC提交的2025年年度报告中截至2025年12月31日止年度的经审计的公司合并财务报表及其附注。
请参阅以下表格，了解我们的非GAAP财务指标与最具可比性的GAAP指标的对账情况。
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非公认会计原则财务措施的调节
净（亏损）收入与调整后EBITDA的对账：
| 截至12月31日的三个月， | 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||
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（百万）（未经审计）
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2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||
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净（亏损）收入
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$ | (22.4) | $ | 112.9 | $ | 88.2 | $ | 131.3 | |||||||||
| 调整项： | |||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | 25.5 | 29.6 | 104.2 | 122.2 | |||||||||||||
| 利息支出，扣除利息收入 | 54.7 | 55.5 | 216.2 | 229.9 | |||||||||||||
| 准备金 | 10.3 | 19.2 | 26.0 | 44.5 | |||||||||||||
| 投资未实现（收益）损失，净额 | (26.8) | — | (26.1) | 0.8 | |||||||||||||
| 投资减值 | 177.0 | — | 183.5 | — | |||||||||||||
|
处置损失（收益），净额
|
1.1 | (1.1) | 1.1 | 18.4 | |||||||||||||
| 收购相关成本 | 0.4 | — | 0.8 | — | |||||||||||||
| 节约成本举措 | — | — | — | 28.9 | |||||||||||||
|
系统实施成本
|
1.7 | — | 5.6 | — | |||||||||||||
| 保险收益损失（收益），扣除律师费 | — | — | 2.7 | (16.5) | |||||||||||||
| 与Greystone合资公司相关的非经营性项目 | 2.8 | — | 37.4 | — | |||||||||||||
|
其他(1)
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14.4 | 6.2 | 16.6 | 22.4 | |||||||||||||
| 经调整EBITDA | $ | 238.7 | $ | 222.3 | $ | 656.2 | $ | 581.9 | |||||||||
(1)其他包括某些合并相关递延租金和租户奖励的非现金摊销以及A/R证券化服务负债的非现金摊销等杂项收入和费用项目。
截至2025年12月31日止年度，Other还反映了与迁往百慕大相关的一次性咨询费用、与反垄断纠纷相关的法律费用和成本，以及与2024年授予四名执行官的基于绩效的股权奖励相关的部分非现金股票补偿费用。授予这四名执行官的长期激励奖励完全由2024年基于绩效的奖励组成，它们提供了比典型奖励更高的最高支付。这一奖项设计结构在2024年是独一无二的，并未在2025年使用。因此，由于2024年奖励的独特性以及我们不认为这是一项正常的、经常性的运营费用，我们因此在调整后EBITDA的计算中排除了与这些奖励相关的部分非现金股票补偿费用，以提高我们本期经营业绩与以往和未来期间的可比性。这些成本被释放的非普通课程合规准备金所抵消，该准备金最初在上一期间计提时已被排除在“法律和合规事项”中的调整后EBITDA计算之外。
截至2024年12月31日止年度，其他还反映了与公司品牌重塑相关的一次性咨询费用、与离散离岸外包相关的专业服务费、与反垄断纠纷相关的法律费用和成本、与我们的前股东二次发行我们的普通股相关的一次性法律和咨询费用、与2024年2月归属的某些一次性保留奖励相关的非现金股票补偿费用以及由分承租人违约驱动的坏账费用。
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总成本和费用与分部经营费用和收费经营费用的对账：
| 截至12月31日的三个月， | 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||
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（百万）（未经审计）
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2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 总费用和支出 | $ | 2,736.9 | $ | 2,455.0 | $ | 9,835.7 | $ | 9,107.6 | |||||||||
| 折旧及摊销 | (25.5) | (29.6) | (104.2) | (122.2) | |||||||||||||
| 投资减值 | — | — | (6.5) | — | |||||||||||||
|
处置（亏损）收益
|
(9.5) | 1.1 | (9.5) | (18.4) | |||||||||||||
| 收购相关成本 | (0.4) | — | (0.8) | — | |||||||||||||
| 节约成本举措 | — | — | — | (28.9) | |||||||||||||
|
系统实施成本
|
(1.7) | — | (5.6) | — | |||||||||||||
|
其他，包括外汇变动(1)
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(14.5) | (10.3) | (21.5) | (29.0) | |||||||||||||
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分部经营费用(2)
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2,685.3 | 2,416.2 | 9,687.6 | 8,909.1 | |||||||||||||
| 合同可偿还总额的成本 | (872.2) | (754.1) | (3,226.9) | (2,857.3) | |||||||||||||
| 收费运营费用 | $ | 1,813.1 | $ | 1,662.1 | $ | 6,460.7 | $ | 6,051.8 | |||||||||
(1)其他包括某些合并相关递延租金和租户奖励的非现金摊销、A/R证券化服务负债的非现金摊销以及外币变动的影响等杂项收入和费用项目。
截至2025年12月31日止年度，Other还反映了与迁往百慕大相关的一次性咨询费用、与反垄断纠纷相关的法律费用和成本、与2024年授予四名执行官的基于绩效的股权奖励相关的部分非现金股票补偿费用（如上文进一步讨论）以及与保险单索赔诉讼相关的估计和解。这些成本被释放的非普通课程合规准备金所抵消，该准备金最初在上一期间计提时已被排除在“法律和合规事项”中调整后EBITDA的计算之外。
截至2024年12月31日止年度，其他还反映了与公司品牌重塑相关的一次性咨询费用、与离散离岸外包相关的专业服务费、与反垄断纠纷相关的法律费用和成本、与我们的前股东二次发行我们的普通股相关的一次性法律和咨询费用、与2024年2月归属的某些一次性保留奖励相关的非现金股票补偿费用以及由分承租人违约驱动的坏账费用。
(2)在计算调整后EBITDA时，对总成本和费用的某些调整可能与对净（亏损）收入的调整有所不同，因为对总成本和费用的调整不包括在权益法投资的（亏损）收益和其他收入中记录的项目，净额在综合经营报表中。
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净（亏损）收入与调整后净收入的对账：
| 截至12月31日的三个月， | 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||
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（百万元，每股数据除外）（未经审计）
|
2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||
|
净（亏损）收入
|
$ | (22.4) | $ | 112.9 | $ | 88.2 | $ | 131.3 | |||||||||
| 调整项： | |||||||||||||||||
| 并购相关折旧摊销 | 10.1 | 10.1 | 40.8 | 47.6 | |||||||||||||
|
融资和其他设施费用(1)
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— | — | — | 2.9 | |||||||||||||
| 投资未实现（收益）损失，净额 | (26.8) | — | (26.1) | 0.8 | |||||||||||||
| 投资减值 | 177.0 | — | 183.5 | — | |||||||||||||
|
处置损失（收益），净额
|
1.1 | (1.1) | 1.1 | 18.4 | |||||||||||||
| 收购相关成本 | 0.4 | — | 0.8 | — | |||||||||||||
| 节约成本举措 | — | — | — | 28.9 | |||||||||||||
|
系统实施成本
|
1.7 | — | 5.6 | — | |||||||||||||
| 保险收益损失（收益），扣除律师费 | — | — | 2.7 | (16.5) | |||||||||||||
| 与Greystone合资公司相关的非经营性项目 | 2.8 | — | 37.4 | — | |||||||||||||
| 其他 | 14.4 | 6.2 | 16.6 | 22.4 | |||||||||||||
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调整后项目的税务影响(2)
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(31.2) | (14.6) | (65.4) | (23.3) | |||||||||||||
| 调整后净收入 | $ | 127.1 | $ | 113.5 | $ | 285.2 | $ | 212.5 | |||||||||
| 加权平均流通股，基本 | 231.6 | 229.5 | 231.2 | 228.9 | |||||||||||||
|
加权平均流通股，稀释(3)
|
237.0 | 234.6 | 234.7 | 232.8 | |||||||||||||
| 调整后每股收益，基本 | $ | 0.55 | $ | 0.49 | $ | 1.23 | $ | 0.93 | |||||||||
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调整后每股收益，摊薄(3)
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$ | 0.54 | $ | 0.48 | $ | 1.22 | $ | 0.91 | |||||||||
(1)融资和其他融资费用反映了根据我们的2018年信贷协议（定义见2025年年度报告）对部分借款进行再融资的相关成本，包括2024年第二季度直接支出的290万美元新交易成本。
(2)反映管理层估计截至2025年12月31日及2024年12月31日止三个月的经调整有效税率分别为25%及23%，以及截至2025年12月31日及2024年12月31日止两个年度的经调整有效税率均为24%。
(3)加权平均已发行股份，经摊薄计算，计及截至2025年12月31日及2024年12月31日止三个月的基本加权平均已发行股份及加上摊薄股份分别为540万股及510万股，及截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度的摊薄股份分别为350万股及390万股。
经营活动提供的现金净额与自由现金流的调节：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||
|
（百万）（未经审计）
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2025 | 2024 | ||||||
| 经营活动所产生的现金净额 | $ | 340.4 | $ | 208.0 | ||||
| 支付财产和设备 | (47.4) | (41.0) | ||||||
| 自由现金流 | $ | 293.0 | $ | 167.0 | ||||