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美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格20-F

（标记一）

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或

截至2024年12月31日的财政年度。

或

或

要求本壳公司报告的事件发生日期

对于从到的过渡期

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委托档案编号：001-33107

阿特斯太阳能公司

（在其章程中指明的注册人的确切名称）

不适用

（注册人姓名翻译成英文）

安大略省

（成立法团或组织的管辖权）

国王街东4273号，102号套房

Kitchener，Ontario，N2P 2E9

加拿大

（主要行政办公室地址）

Xinbo Zhu，首席财务官

国王街东4273号，102号套房

Kitchener，Ontario，N2P 2E9

加拿大

电话：1 519-837 1881

传真：1 519-837 2550

（公司联系人的姓名、电话、电子邮件和/或传真号码和地址）

根据该法第12（b）节注册或将注册的证券：

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根据该法第12（g）节登记或将登记的证券：

无

（班级名称）

根据该法第15（d）节有报告义务的证券：

无

（班级名称）

注明截至年度报告所涵盖期间结束时发行人的每一类资本或普通股的流通股数量。

截至2024年12月31日，已发行和流通的普通股66,954，634股，不受投票、股息权和可转让性限制。

如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。是☐没有

如果此报告是年度报告或过渡报告，请用复选标记表明注册人是否不需要根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节提交报告。是☐没有

用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。是否☐

用复选标记表明注册人在过去12个月内（或在要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。是否☐

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人还是新兴成长型公司。见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“新兴成长型公司”的定义。

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如果一家新兴成长型公司按照美国公认会计原则编制财务报表，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节规定的任何新的或经修订的财务会计准则↓。☐

用复选标记表明注册人是否已就编制或出具审计报告的注册公共会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。☒

如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。☐

用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐

用复选标记表明注册人使用了哪种会计基础来编制本文件中包含的财务报表：美国公认会计原则

国际会计准则理事会颁布的国际财务报告准则☐其他☐

如果针对上一个问题已勾选“其他”，请用复选标记表明注册人选择遵循的财务报表项目。第17项☐第18项☐

如果这是一份年度报告，请用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。是☐没有

（仅适用于过去五年内涉及破产程序的发行人）

用复选标记表明在根据法院确认的计划分配证券之后，注册人是否已提交1934年《证券交易法》第12、13或15（d）条要求提交的所有文件和报告。是☐没有☐

↓“新的或经修订的财务会计准则”是指财务会计准则委员会在2012年4月5日之后发布的对其会计准则编纂的任何更新。

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目 录

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介绍

除非文意另有所指，本年度报告表格20-F中提及：

这份表格20-F的年度报告包括我们截至2022年12月31日、2023年和2024年12月31日止年度以及截至2023年12月31日和2024年12月31日止年度的经审计综合财务报表。

我们的报告货币是美元。我们使用美国联邦储备委员会发布的H.10统计数据中规定的汇率，将人民币、欧元、英镑、日元、加元、澳元、泰铢、巴西雷亚尔和南非兰特转换为未在我们的合并财务报表中以其他方式记录并包含在本年度报告表格20-F其他地方的美元。除非另有说明，否则将人民币、欧元、英镑、日元、加元、澳元、泰铢、巴西雷亚尔和南非兰特转换为美元是按照2024年12月31日生效的汇率进行的，分别为人民币7.2993元兑1.00美元、0.9661欧元兑1.00美元、0.79 87英镑兑1.00美元、157.3700日元兑1.00美元、1.4 400加元兑1.00美元、1.6 168澳元兑1.00美元、34.3200泰铢兑1.00美元、6.1840巴西雷亚尔兑1.00美元和18.8792南非兰特兑1.00美元。我们不就本年度报告表格20-F中提及的任何人民币、欧元、英镑、日元、加元、澳元、泰铢、巴西雷亚尔、南非兰特或美元金额可能已经或可能以任何特定汇率或根本无法兑换成美元、欧元、英镑、日元、加元、澳元、泰铢、巴西雷亚尔南非兰特或人民币（视情况而定）作出任何陈述。

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前瞻性信息

这份关于20-F表格的年度报告包含与未来事件相关的前瞻性陈述，包括我们未来的经营业绩、我们的前景和我们未来的财务业绩和状况、经营业绩、业务战略和财务需求，所有这些都主要基于我们当前的预期和预测。这些前瞻性陈述是根据1995年美国《私人证券诉讼改革法案》的“安全港”条款做出的。你可以通过“可能”、“将”、“预期”、“预期”、“未来”、“正在”、“继续”、“打算”、“计划”、“潜在”、“前景”、“指导”、“相信”、“估计”、“是/可能”或类似的表达方式来识别这些陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。除其他外，这些前瞻性陈述包括与以下相关的陈述：

已知和未知的风险、不确定性和其他因素可能导致我们的实际结果、业绩或成就与前瞻性陈述明示或暗示的任何未来结果、业绩或成就存在重大差异。见“第3项。关键信息— D.风险因素”，以讨论可能影响我们的业务和经营业绩的一些风险因素。这些风险并非详尽无遗。本年度报告的其他部分可能包括可能对我们的业务和财务业绩产生不利影响的其他因素。此外，由于我们在一个不断发展的行业中运营，新的风险因素可能会不时出现。我们无法预测所有风险因素，也无法评估所有或任何这些因素对我们业务的影响，或任何因素或因素组合可能在多大程度上导致实际结果与任何前瞻性陈述中明示或暗示的结果存在重大差异。除适用法律要求外，我们不承担更新或修改前瞻性陈述的任何义务。

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第一部分

我们在中国的公司Structure和运营

阿特斯太阳能公司是一家受加拿大安大略省法律管辖的公司，通过我们拥有股权的运营子公司在北美、亚太、欧洲、澳大利亚、南美、中东和非洲开展业务。通过对子公司的股权所有权，我们主要在中国、东南亚和美国开展制造业务，并在中国对太阳能发电系统和项目资产进行了一定的投资。见“第4项。公司信息— C.组织Structure”，以获取有关我们公司结构的更多信息，包括我们重要子公司的名单。因此，我们普通股的投资者不是购买我们运营子公司的股权，而是仅购买我们加拿大母公司的股权。本年度报告中使用的“CSI”、“我们”、“我们”、“我们的公司”或“我们的”均指阿特斯太阳能及其合并子公司；“阿特斯太阳能公司”仅指加拿大母公司。

我们面临着与在中国拥有很大一部分制造业务相关的法律和运营风险。我们受到中国法律制度产生的风险，包括对不断演变的中国政策、法律和法规的解释和执行的不确定性。近年来，中国政府实施了一系列监管行动，并在几乎没有提前通知的情况下发布了规范在华企业运营的声明。其中包括与海外发行的监管批准、反垄断监管行动以及对网络安全和数据隐私的监督相关的措施。此类行动可能会限制或完全阻碍我们向投资者提供或继续提供证券的能力。这种性质的全行业监管实施可能会导致这类证券的价值大幅下降或一文不值。见“第3项。关键信息— D.风险因素—与在中国开展业务相关的风险”，以获取与我们在中国的业务相关的风险的更多信息。

例如，颁布的《数据安全法》和《个人信息保护法》、中国网信办（“CAC”）和其他几个中国政府部门发布的《网络安全审查办法》，以及国务院于2021年颁布的《关键信息基础设施条例》和国务院于2024年颁布的《网络数据安全管理条例》，都暴露出对中国境外上市公司的不确定性和潜在的额外限制。尽管我们没有被告知我们被任何政府当局确定为关键信息基础设施运营商，但我们面临着不确定性，即我们是否会受到CAC的监督以及这种监督可能对我们产生何种影响。CAC颁布的《出境数据转移安全评估办法》自2022年9月1日起施行，《出境数据转移安全评估申请指南（第二版）》中的规定自2024年3月22日起施行。根据规则，数据处理者向境外提供重要数据的，需通过当地省级网信办向国家网信办申请外传数据转移安全评估。该规则于近期通过，目前还不确定CAC将如何解释和执行。被要求办理外呼数据转移安全评估的，完成评估后将收到评估结果通知，可按要求通知我们终止外呼数据转移或进行整改。此外，我们还要根据有关出境数据转移安全管理的适用法律法规和评估结果通知中明确的相关要求，规范我们的出境数据转移活动。有关相关风险的详细讨论，见“第3项。关键信息—— D.风险因素——与在中国开展业务相关的风险——未能遵守中国有关网络安全、隐私、数据保护和信息安全的法规和其他法律义务可能会对我们的业务产生重大不利影响，因为我们在开展业务期间经常收集、存储和使用数据。”

2023年2月17日，中国证券监督管理委员会（“证监会”）发布《境内公司境外发行证券并上市试行管理办法》（“试行管理办法”）及相关配套指引（统称“备案办法”），自2023年3月31日起施行。根据备案办法，中国境内公司寻求在境外市场发行证券并上市，应当按照备案办法的要求向中国证监会履行备案程序。中国境内公司寻求在境外市场直接发行证券并上市时，发行人应向中国证监会备案。中国境内公司寻求在境外市场间接发售证券并上市时，发行人应指定主要的中国境内经营主体，该主体应作为境内责任主体向中国证监会备案。首次公开发行股票或者在境外市场上市，包括发行股票、可转换票据等类似证券，应当在境外提交相关申请后三个工作日内向中国证监会备案。发行人在原已发售并上市证券的同一境外市场发售证券的，应当在发行完成后三个工作日内向中国证监会进行后续备案。此外，发行人在境外市场发售并上市的证券发生控制权变更、被境外证券监管机构或其他相关主管部门立案调查或制裁、变更上市地位或转上市板块、自愿或强制退市等重大事件时，发行人应当在该事件发生并公开披露后三个工作日内向中国证监会提交报告。因此，如果我们进行任何后续发行，包括发行股票、可转换票据和其他类似证券，我们将被要求向中国证监会提交备案。

2023年2月24日，中国证监会、财政部、国家秘密保护总局、国家档案局联合发布《关于境内企业境外证券发行上市加强保密和档案管理的规定》，自2023年3月31日起施行。本规定将适用范围扩大至境外间接上市企业。中国境内企业向相关个人或实体，包括证券公司、证券服务提供者和境外监管机构提供或公开披露，或通过其境外上市主体提供或公开披露含有国家秘密或政府机构工作秘密的任何文件或资料，应当严格履行适用的国家法规规定的相关程序，向相关证券公司、证券服务提供者提供文件和资料时，中国境内企业应当先依法取得有权机关的批准，向同级保密行政部门备案，并向相关证券公司、证券服务提供者提供关于本规定相关要求落实情况的书面说明。中国境内企业向包括证券公司、证券服务提供商和境外监管机构在内的任何相关个人和实体提供会计档案或会计档案副本的，应当按照适用的国家规定履行应有的程序。

我们未来是否会被要求获得中国政府的许可以维持我们在美国交易所的上市地位或继续向投资者提供我们的证券尚不确定，即使获得此类许可，之后是否会被拒绝或撤销。有关相关风险的详细讨论，见“第3项。关键信息—— D.风险因素——与在中国开展业务相关的风险——中国政府对在海外进行的发行和/或外国对中国发行人的投资实施更多监督和控制的任何行动，都可能严重限制或完全阻碍我们向投资者提供或继续提供证券的能力，并导致我们的证券价值大幅下降或一文不值。”

此外，随着世界各地加强反垄断监管的趋势，中国政府颁布了新的反垄断和竞争法律法规，并加强了这些法律法规下的执法力度，更加关注企业合规。2021年2月7日，国务院反垄断委员会发布《平台经济领域反垄断指南》，要求对涉及互联网行业可变利益主体的经营者集中进行反垄断审查。2021年11月15日，国家市场监督管理总局发布《企业境外反垄断合规指引》。尽管我们认为这些法规对我们的业务影响不大，但在其解释和执行方面仍存在不确定性。我们不能保证监管机构会同意我们的意见，或者我们的业务运营在所有方面都遵守此类法规和当局的要求。如果相关部门提出任何不合规的问题，并判定对我们不利，我们可能会受到罚款和其他处罚。有关相关风险的详细讨论，见“第3项。关键信息—— D.风险因素——与在中国开展业务相关的风险——中国的规章制度可以迅速改变，无需提前通知。中国法律体系的不确定性，以及任何政府政策、法律法规的变化，都可能影响我们的行业和我们在中国开展业务的能力，这可能会损害我们的业务。”

中国法律制度产生的风险和不确定因素，包括规则和条例可能不一致且变化迅速而几乎没有提前通知以及中国政府可能随时干预或影响我们中国子公司的运营的风险和不确定因素，可能导致我们的运营和我们的证券价值发生重大变化。此外，直接针对我们运营的全行业法规的实施可能会导致我们的证券价值大幅下降。有关相关风险的详细讨论，见“第3项。关键信息—— D.风险因素——与在中国开展业务相关的风险——中国的规章制度可以迅速改变，几乎不需要提前通知。中国法律体系的不确定性，以及任何政府政策、法律法规的变化，都可能影响我们的行业和我们在中国开展业务的能力，这可能会损害我们的业务。”和“第3项。关键信息— D.风险因素—与在中国开展业务相关的风险—中国政府已经并将继续对经济实施实质性控制。它可能随时干预或影响我们中国子公司的运营，这可能导致我们的运营和证券价值发生重大变化。”

控股外国公司责任法

根据2020年12月18日颁布并经2022年12月29日签署成为法律的2023年《综合拨款法》进一步修订的《控股外国公司责任法》或《HFCAA》，如果SEC确定我们提交了未经上市公司会计监督委员会或PCAOB检查的注册公共会计师事务所出具的审计报告，并且我们连续两年是HFCAA下的委员会认定发行人，美国证交会将禁止我们的普通股在美国的全国性证券交易所或场外交易市场交易。在做出此类认定的情况下，预计纳斯达克将对我们的普通股进行摘牌。

2021年12月16日，PCAOB发布报告，通知SEC其无法检查或调查总部位于中国大陆和香港的完全PCAOB注册的公共会计师事务所的决定。我们的审计师德勤华永会计师事务所是一家位于中国的独立注册会计师事务所，受此认定。2022年5月26日，在我们提交截至2021年12月31日的财政年度的20-F表格年度报告后，我们被最终确定为HFCAA下的“委员会认定发行人”。2022年12月15日，PCAOB发布报告，撤销了此前于2021年12月16日发布的决定，将中国大陆和香港从其无法检查或调查完全注册的公共会计师事务所的司法管辖区名单中删除。因此，我们的审计师目前能够接受PCAOB的全面检查和调查。出于这个原因，在我们提交截至2022年12月31日的财政年度的20-F表格年度报告后，我们没有被确定为HFCAA下的委员会认定发行人，并且在我们提交截至2024年12月31日的财政年度的20-F表格年度报告时，预计不会被如此确定。在PCAOB发布任何新的决定之前，我们预计我们的证券不会受到HFCAA规定的交易禁令的约束。2025年2月21日，美国政府承诺，除其他外，确定HFCAA覆盖的公司是否维持适当的财务审计标准。

然而，PCAOB能否继续令人满意地检查和调查中国大陆和香港等司法管辖区的注册公共会计师事务所尚不确定。如果未来，PCAOB发现无法完全检查和调查中国大陆和香港的注册公共会计师事务所，PCAOB可能会立即采取行动，考虑是否需要发布新的认定，我们可能会再次被认定为委员会认定的发行人。根据2023年《综合拨款法》修订的HFCAA，如果我们连续两年被确定为委员会认定的发行人，我们的证券将被禁止在国家证券交易所或美国的场外交易市场进行交易。此外，我们无法向您保证，在考虑了我们审计师的审计程序和质量控制程序的有效性、人员和培训的充足性，或与我们的财务报表审计相关的资源充足程度、地理覆盖范围或经验后，纳斯达克或监管机构是否会对我们适用额外和更严格的标准。此外，这些旨在增加美国监管机构获取审计信息的努力所产生的任何额外行动、程序或新规则可能会给投资者带来一些不确定性，对我们普通股的市场价格产生不利影响，如果我们和我们的审计师无法满足PCAOB检查要求或被要求聘请新的审计公司，我们可能会被退市，这将需要大量费用和管理时间。我们普通股的退市或禁止交易，或其被退市或禁止交易的威胁，可能会对您的投资价值产生重大不利影响。有关相关风险的详细讨论，见“第3项。关键信息— D.风险因素—与我们公司和我们行业相关的风险—如果后来确定PCAOB无法检查或彻底调查我们的审计师，我们的普通股未来可能会根据HFCAA在美国被禁止交易。我们普通股的退市或禁止交易，或它们被退市或禁止交易的威胁，可能会对您的投资价值产生重大不利影响。”

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项目1董事、高级管理人员和顾问的身份

不适用。

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项目2提供统计数据和预期时间表

不适用。

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项目3关键信息

与在中国开展业务相关的风险

阿特斯太阳能公司是一家受加拿大安大略省法律管辖的公司，通过我们拥有股权的运营子公司在北美、亚太、欧洲、澳大利亚、南美、中东和非洲开展业务。通过子公司的股权所有权，我们主要在中国、东南亚和美国开展制造业务，并在中国对太阳能发电系统和项目资产进行了一定的投资。因此，我们面临与在中国开展业务相关的重大监管、流动性和执法风险，包括但不限于以下方面：

详见“—— D.风险因素——与在中国开展业务相关的风险”和“—— D.风险因素——与我们普通股相关的风险”。

我们的运营所需的中国当局的许可

我们通过我们的中国子公司在中国开展业务。我们在中国的业务受中国法律法规管辖。要求取得或完成建筑业企业和工程资质、电力经营许可证、安全生产许可证、外贸经营经营者登记、报关主体登记证明等在中国经营业务。截至本年度报告日期，我们认为，我们的中国子公司已从中国相关机构获得并完成了我们在所有重大方面的运营所需的所有许可和注册，并且我们在所有重大方面的运营所需的许可或注册均未被中国相关机构拒绝。然而，鉴于相关法律法规的解释和实施以及政府当局的执法实践的不确定性，我们无法向您保证，我们已获得在中国开展业务所需的所有许可或执照。

如果我们或我们的中国子公司（i）没有收到或保持我们或我们的中国子公司所要求的任何许可或批准，（ii）无意中得出结论认为某些许可或批准已经获得或不需要，或（iii）在适用的法律、法规或解释发生变化时需要在未来获得许可或批准，但我们未能及时获得此类许可或批准，或根本没有，我们可能会面临中国监管机构的不利行动或制裁，这可能包括对我们在中国的业务的罚款和处罚，命令暂停我们在中国的子公司的业务，以及其他可能对我们的业务产生不利影响的行为。此外，我们向投资者提供或继续提供证券的能力可能受到显着限制或完全阻碍，我们的证券价值可能显着下降或一文不值。

此外，中国政府颁布了某些法规和规则，对在海外和/或外国投资进行的发行施加更多的监督和控制。根据2023年3月31日生效的备案办法，寻求在海外市场直接或间接发售证券并上市的中国境内公司须向中国证监会备案。此外，后续发行或者在境外市场上市，包括发行股票、可转换票据等类似证券，应当在备案办法规定的时间范围内向中国证监会备案。因此，如果我们进行任何后续发行，包括发行股票、可转换票据和其他类似证券，我们将被要求向中国证监会提交备案。

有关相关风险的详细讨论，请参见“—— D.风险因素——与在中国开展业务相关的风险——中国政府对在海外进行的发行和/或对中国发行人的外国投资施加更多监督和控制的任何行动可能会严重限制或完全阻碍我们向投资者提供或继续提供证券的能力，并导致我们的证券价值大幅下降或一文不值。”和“—— D.风险因素——与在中国开展业务相关的风险——未能遵守中国法规和其他有关网络安全、隐私、数据保护和信息安全可能会对我们的业务产生重大不利影响，因为我们在开展业务期间经常收集、存储和使用数据。”

通过我们组织的现金和资产流动

我们通过我们拥有股权的运营子公司在北美、亚太、欧洲、澳大利亚、南美、中东和非洲开展业务。我们的制造业务主要通过我们在中国、东南亚和美国的子公司进行，我们在这些地区拥有股权，我们的很大一部分收入和现金流是由我们的中国子公司产生的，我们的很大一部分费用、现金和现金等价物以及限制性现金以人民币计价。

现金可以在我们合并后的集团内以资金的方式转移给我们的子公司，形式可以是出资、营运资金现金垫款或应付营运资金，直接或通过中间控股公司。阿特斯太阳能公司可能会向其子公司提供贷款，反之亦然，而我们的子公司可能会直接或通过中间控股公司向阿特斯太阳能公司进行股息或其他分配。这些现金转移考虑了我们子公司的资本和流动性需求，并受制于我们的内部审批流程和资金安排，同时考虑到了当地法规和税法。我们在赚取和持有大量现金的国家的子公司之间转移现金或继续进行重大投资的能力方面没有面临限制或限制。

阿特斯太阳能公司在2022年、2023年和2024年分别以出资和贷款的形式向我们的子公司转让了总计1.875亿美元、8440万美元和1650万美元的现金。阿特斯太阳能公司在2022年、2023年和2024年分别收到与向子公司预付的营运资本净额相关的现金总额分别为1100万美元、2.45亿美元和4670万美元。这些转让是向我们的Recurrent Energy子公司进行的，主要用于太阳能发电和电池储能项目。并无向中国附属公司作出任何转让。我们的中国业务一般通过销售太阳能组件、太阳能系统套件和电池储能解决方案的收入现金流以及国内借款获得资金。

阿特斯太阳能公司在2022年、2023年和2024年分别从我们的Recurrent Energy子公司偿还贷款中获得了总计1.726亿美元、6920万美元和3230万美元的现金。阿特斯太阳能公司在2022年转让了总计4960万美元的现金，用于偿还Recurrent Energy子公司的贷款。阿特斯太阳能公司在2022年进一步获得了总计3860万美元，并在2023年和2024年分别转移了与应付给我们的Recurrent Energy子公司的净营运资本相关的总计2.327亿美元和4460万美元现金。2022年度和2023年度没有从中国子公司收到的现金收益或分配。阿特斯太阳能公司从其中国子公司CSI Solar在2024年分配的股息中获得了总计3470万美元的现金，扣除了390万美元的预扣税。

此外，我们与CSI Solar的子公司进行定期采购交易，为我们的Recurrent Energy项目采购组件和电池储能解决方案。

我们向股东支付股息（如果有的话）以及偿还我们可能产生的任何债务的能力将取决于我们的子公司支付的股息以及贷款偿还或分配。根据中国法律法规，我们的中国子公司在支付股息或以其他方式将其任何境外净资产转让给我们方面受到某些限制。特别是，我们的中国附属公司须拨出不少于10%的税后利润，作为一般储备及其他法定储备的拨款。这些储备连同注册资本不得作为现金红利分配，除非发生清算并经中国当地政府批准。截至2024年12月31日，这些在中国的受限制净资产达15.933亿美元。此外，我们的中国子公司在货币兑换方面受到限制。根据中国现行外汇法规，通过遵守某些程序要求，可以使用外币支付经常项目，包括利润分配、利息支付和贸易相关交易的支出，而无需事先获得中国人民银行和国家外汇管理局（SAFE）的批准。然而，相关中国政府当局可能会限制或取消我们的中国子公司未来购买外币进行经常账户交易的能力。由于我们未来收入和现金流的很大一部分将由我们的中国子公司产生，而我们的费用、现金和现金等价物以及受限制现金的很大一部分以人民币计价，任何现有和未来的股息或货币兑换限制可能会限制我们利用中国子公司产生的现金为我们在中国境外的业务活动提供资金或以外币支付股息的能力。

在我们赚取并持有大量现金，或继续进行大量投资的其他国家，我们认为对外汇、我们在实体之间跨境转移现金或向美国投资者转移现金的能力，或我们从子公司分配收益的能力没有重大限制或限制。业务环境的变化、我们的子公司订立的债务工具、监管变化、中国法律法规的限制以及我们无法控制的其他发展可能会阻止我们的部分或全部子公司在未来向我们进行分配或付款。

控股外国公司责任法

根据于2020年12月18日颁布并经2022年12月29日签署成为法律的《2023年综合拨款法》进一步修订的HFCAA，如果SEC确定我们提交了未经PCAOB检查的注册公共会计师事务所出具的审计报告，并且我们连续两年是HFCAA下的委员会认定发行人，SEC将禁止我们的普通股在美国的全国性证券交易所或场外交易市场进行交易。在做出此类认定的情况下，预计纳斯达克将对我们的普通股进行摘牌。

2021年12月16日，PCAOB发布报告，通知SEC其无法检查或调查总部位于中国大陆和香港的完全PCAOB注册的公共会计师事务所的决定。我们的审计师德勤华永会计师事务所是一家位于中国的独立注册会计师事务所，受此认定。2022年5月26日，在我们提交截至2021年12月31日的财政年度的20-F表格年度报告后，我们被最终确定为HFCAA下的“委员会认定发行人”。2022年12月15日，PCAOB发布报告，撤销了此前于2021年12月16日发布的决定，将中国大陆和香港从其无法检查或调查完全注册的公共会计师事务所的司法管辖区名单中删除。因此，我们的审计师目前能够接受PCAOB的全面检查和调查。出于这个原因，在我们提交截至2022年12月31日的财政年度的20-F表格年度报告后，我们没有被确定为HFCAA下的委员会认定发行人，并且在我们提交截至2024年12月31日的财政年度的20-F表格年度报告时，预计不会被如此确定。在PCAOB发布任何新的决定之前，我们预计我们的证券不会受到HFCAA规定的交易禁令的约束。2025年2月21日，美国政府承诺，除其他外，确定HFCAA覆盖的公司是否维持适当的财务审计标准。

然而，PCAOB能否继续令人满意地检查和调查中国大陆和香港等司法管辖区的注册公共会计师事务所尚不确定。如果未来，PCAOB发现无法完全检查和调查中国大陆和香港的注册公共会计师事务所，PCAOB可能会立即采取行动，考虑是否需要发布新的认定，我们可能会再次被认定为委员会认定的发行人。根据2023年《综合拨款法》修订的HFCAA，如果我们连续两年被确定为委员会认定的发行人，我们的证券将被禁止在国家证券交易所或美国的场外交易市场进行交易。此外，我们无法向您保证，在考虑了我们审计师的审计程序和质量控制程序的有效性、人员和培训的充足性，或与我们的财务报表审计相关的资源充足程度、地理覆盖范围或经验后，纳斯达克或监管机构是否会对我们适用额外和更严格的标准。此外，这些旨在增加美国监管机构获取审计信息的努力所产生的任何额外行动、程序或新规则可能会给投资者带来一些不确定性，对我们普通股的市场价格产生不利影响，如果我们和我们的审计师无法满足PCAOB检查要求或被要求聘请新的审计公司，我们可能会被退市，这将需要大量费用和管理时间。我们普通股的退市或禁止交易，或其被退市或禁止交易的威胁，可能会对您的投资价值产生重大不利影响。有关相关风险的详细讨论，见“第3项。关键信息— D.风险因素—与我们公司和我们行业相关的风险—如果后来确定PCAOB无法检查或彻底调查我们的审计师，我们的普通股未来可能会根据HFCAA在美国被禁止交易。我们普通股的退市或禁止交易，或它们被退市或禁止交易的威胁，可能会对您的投资价值产生重大不利影响。”

不适用。

不适用。

风险因素汇总

对我们普通股的投资涉及重大风险。以下是我们面临的重大风险摘要，在相关标题下进行了组织。这些风险在“第3项”中有更全面的讨论。关键信息—— D.风险因素。”

与我公司、我行业相关的风险

与我公司和行业相关的风险和不确定因素包括但不限于以下方面：

与在中国开展业务相关的风险

我们还受到与在中国开展业务相关的风险和不确定性的影响，包括但不限于以下方面：

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与我们的普通股相关的风险

除了上述风险外，我们还面临与我们的普通股相关的风险：

与我公司、我行业相关的风险

我们可能会受到太阳能发电和电池储能市场和行业状况波动的不利影响；特别是，对我们的太阳能发电和电池储能产品和服务的需求可能无法按预期增长或可能下降。

我们的业务受到太阳能发电和电池储能市场和行业状况的影响。虽然我们预计全球电力需求将持续增长，太阳能和电池储能技术的采用将日益增加，但这些市场可能会经历一段时间的波动，或者增长速度比预期的要慢。例如，太阳能发电部门可能会不时出现供过于求的情况，这会对我们的定价和盈利能力产生负面影响。在这种情况下，从像我们这样的制造商购买太阳能产品和服务的项目开发商、系统安装商和产品分销商可能会受到不利影响，从而减少对我们产品的需求。我们的太阳能组件出货量在2022年和2023年经历了持续增长，随后在2024年出现了边际增长。我们太阳能组件的平均售价在2022年有所上升，然后在2023年和2024年有所下降。当某些分布式发电市场的库存水平高于预期时，我们可能会面临更激烈的价格竞争，这可能会对我们的财务业绩产生重大不利影响。此外，如果太阳能组件的供应增长快于需求，如果政府减少对该行业的财政支持或对太阳能发电产品设置贸易壁垒，我们产品的需求和定价可能会受到不利影响。

电池储能市场持续演进，未来电池储能产品和服务需求不确定。电池储能行业的市场数据不像更成熟的行业那么容易获得，这些行业的趋势更可靠地从更长时间内收集的数据中评估出来。此外，在我们最大的终端市场，包括美国、欧洲、中国、英国和澳大利亚，对电池储能产品和服务的需求可能不会达到我们预期的程度或时间线。鉴于电池储能在增强能源电网基础设施的可靠性和弹性以及整合间歇性可再生能源电力系统方面的重要性，我们正在积极寻求电池储能的增长机会。如果我们关键市场的需求放缓、竞争加剧，或者我们未能利用增长机会，我们的电池储能业务可能不会像预期的那样增长。此外，虽然我们正在努力提高电池储能系统的成本效益和性能，但无法保证我们将实现我们期望的结果。

太阳能发电和电池储能技术的可行性取决于几个因素，包括：

如果太阳能和电池储能技术没有像我们预期的那样被广泛采用或迅速采用，或者如果需求减弱或变得更加不稳定，我们的收入、盈利能力和增长前景可能会受到重大不利影响。

我们未来的成功取决于我们是否有能力执行我们正在进行的过渡，成为太阳能和电池储能资产的长期所有者和运营商，并在关键市场扩大我们的项目开发管道，这使我们面临各种风险和不确定性。

从历史上看，我们的项目开发业务主要包括开发太阳能和电池储能资产以出售给第三方。作为我们正在向太阳能和电池储能资产的长期所有者和运营商过渡的一部分，我们正在转向在特定市场保留长期所有权。虽然这一过渡可能会减少项目销售收入，但预计将增加来自运营项目的电力销售、容量和辅助服务的经常性收入。我们出售电力、电池储能业务和其他业务的收入在2023年和2024年分别增加2600万美元和3350万美元，即81.3%和7.8%，至5790万美元和9140万美元。

项目所有权、运营和开发涉及风险和不确定性，包括：

许多太阳能发电和电池储能项目，包括我们自己的项目，都依赖于股权资本、税收股权和项目融资的组合来为开发和建设提供资金。更高的资金成本可能会大幅降低这些项目的内部收益率。此外，不能保证税收股权投资者能够或愿意以可接受的条件提供资金，也不能保证提供税收股权资金所需的税收优惠和福利将保持不变。此外，由于全球经济通胀的影响，某些负责管理货币政策的政府当局维持了较高的央行利率，这可能会增加未来获得债务融资或为当前债务再融资的成本。此外，更高的债券收益率可能导致太阳能发电和电池储能项目的回报预期增加，从而导致这些资产的估值降低。

这些项目的可得性和资金成本部分取决于特定项目所在国感知的交易对手信誉或主权信用风险。我们无法保证金融机构将继续以合理的成本向太阳能发电和电池储能项目开发商和业主提供资金。资金成本和利率的上升或全球金融市场内可用资金的减少可能会增加为太阳能发电和电池储能系统提供资金的难度。这可能会阻碍我们向太阳能和电池储能资产的长期所有者和运营商的过渡，这可能会对我们的业务、经营业绩、财务状况和前景产生重大不利影响。

我们出售太阳能发电和电池储能项目在很大程度上取决于我们是否有能力根据有利的条款和条件及时为我们的项目寻找第三方买家。

我们的项目开发活动在过去几年中显著扩展到北美、欧洲、拉丁美洲、日本、澳大利亚和亚太地区其他国家。开发完成后，我们要么运营我们的太阳能或电池储能项目，我们的大部分总容量根据购电协议、虚拟购电协议、收费协议或与承购商的其他合同安排进行签约，要么将其出售给第三方买家。随着我们转向保留特定市场的长期所有权，以创造更大的资产价值并增加通过销售电力和相关产品以及销售电力服务（运营和维护）产生的经常性收入，我们出售太阳能和电池储能项目的收入在2023年减少了3.626亿美元，即47.6%，至3.991亿美元，然后在2024年减少了2.424亿美元，即60.7%，至1.567亿美元。

对于我们决定出售的太阳能发电和电池储能项目，我们无法保证是否或何时能够实现其估计的转售价值。如果我们的意图过渡到在我们的资产负债表上持有这些项目以产生长期电力收入，我们可能会不时将项目资产重新分类为太阳能发电系统。

由于多种原因，我们出售太阳能发电和电池储能项目可能会受到较大的期间波动，包括但不限于我们项目的开发和建设时间的不可预测性、我们承诺项目后市场条件的变化、我们项目的融资可用性、政府法规和政策的变化、我们的合同交易对手的信誉变化、设备损坏或故障以及天气事件，所有这些都可能导致项目的开发被取消或延迟，无法货币化或项目货币化延迟或项目货币化实现的金额发生变化。如果一个项目被取消、放弃或被认为不太可能发生，我们将在做出此类决定的期间将所有先前的资本成本作为运营费用收取，这可能会对我们的经营业绩产生重大不利影响。

一些类别的投资者将太阳能发电和电池储能项目的回报与债券收益率进行比较，并期望获得类似或更高的内部收益率，并根据风险和流动性进行调整。较高的债券收益率可能导致太阳能发电和电池储能项目的回报预期增加，从而导致这些资产的销售价格降低，这可能对我们的业务、经营业绩、财务状况和前景产生重大不利影响。

多晶硅、太阳能晶片、电池和组件的供应过剩可能会对我们的产品价格造成大幅下行压力，并减少我们的收入和收益。

太阳能行业一直在经历多晶硅、太阳能晶片、电池和组件的供应和定价的显着波动。近期全球硅产能迅速扩张，导致供应过剩，多晶硅价格随之下跌。这种供应过剩对整个价值链上的太阳能晶片、电池和组件的价格产生了巨大的下行压力。我们太阳能组件的平均售价从2022年的每瓦0.30美元降至2023年的每瓦0.23美元，并在2024年进一步降至每瓦0.16美元。持续的供过于求和价格下调在通过降低价格使客户受益的同时，也加剧了厂商之间的竞争。尽管我们认为，平衡我们的产能与需求有助于保护我们的利润率，但多晶硅、太阳能硅片、电池和组件的供应超过市场需求的时间延长可能会导致价格进一步下行压力，包括我们的产品。竞争加剧也可能导致我们失去销售额或市场份额。此外，由于不利的产品定价变化，我们面临可能对我们的收益产生不利影响的库存风险。

另一方面，在全球努力实现清洁、可再生能源和脱碳等各种因素的推动下，对太阳能产品的需求仍然强劲，并可能继续增加，这可能导致由于产能限制，采购原材料以支持增加的生产水平的成本增加和困难。因此，我们可能无法跟上太阳能产品未来需求的快速增长。由于整个价值链中太阳能发电产品的供应和定价波动，如果上述任何因素实现，我们可能无法以合理的成本持续采购硅、太阳能晶片和电池。如果我们无法以合理的价格获得这些材料或提高太阳能组件的价格以支付我们的制造和运营成本，由于与竞争对手相比成本更高，我们的收入和利润率可能会受到不利影响。此外，如果我们的竞争对手能够为他们的产品定价更具竞争力，我们的市场份额可能会下降。

各国政府可能会修改、减少或取消太阳能发电和电池储能的激励措施和政策支持计划。

从历史上看，可再生能源和清洁能源行业，以及太阳能发电和电池储能市场的整体增长，通常都受益于政府补贴计划和经济激励措施。政府的激励措施因地域市场而异。这些政府以税收抵免、可再生投资组合标准、拍卖CFD、FIP、FIT、回扣和其他支持形式提供激励措施。许多国家的政府已执行任务，促进使用可再生能源和清洁能源，鼓励最终用户、电力生产商和公用事业公司采用太阳能解决方案，并减少对其他形式能源的依赖。然而，这些政府授权和激励措施中的许多已经或计划被削减或完全取消，太阳能和替代能源技术的激励措施很可能最终将被完全淘汰。能源法律或政策的变化也可能损害新项目和现有项目的经济回报。

尽管近年来太阳能发电和电池储能产品的成本普遍下降，该行业对政府激励措施的依赖程度有所降低，但持续的支持对于市场增长仍然很重要。例如，我们一些最大市场的政府，包括美国和欧盟的一些州，对各种形式的“绿色”能源，包括太阳能和电池储能，都有持续的激励措施和政策支持计划。

在美国，可再生能源项目受益于联邦、州和地方政府的各种激励措施，例如投资税收抵免（“ITC”）、生产税收抵免（“PTC”）和可再生投资组合标准（“RPS”）计划、加速税收折旧，以及根据2022年8月16日签署成为法律的《2022年通胀削减法案》（“IRA”）规定的其他激励措施。爱尔兰共和军的条款旨在，除其他外，激励国内清洁能源投资、制造和生产。IRA加强了ITC计划，允许太阳能项目利用PTC计划，并根据《国内税收法》第45X条为在美国制造并出售给第三方的太阳能组件和太阳能组件提供可退还或可转让的先进制造税生产抵免。爱尔兰共和军还为位于能源社区的项目和满足国内内容要求的项目提供额外信贷。2023年6月，美国国税局（“IRS”）发布了与IRA的税收抵免可转移性和直接支付条款相关的临时和拟议法规。最终条例生效，之前的临时条例被取代，从2024年5月开始。

在欧洲，一些成员国（包括意大利、法国、德国和西班牙）继续支持通过奖励计划和拍卖实现太阳能项目，与工商业区相比，对农业用地有额外的限制和规定，并颁布新的法律，以简化许可程序并增强行政资源以促进可再生能源。欧盟修订了2023年11月20日生效的《Renewable能源指令》，该指令可能会为太阳能和电池储能发展提供额外支持。作为修订指令的一部分，欧盟成员国被要求在2024年年中之前实施许可改革，并在2026年2月之前指定可再生能源加速区域，以简化项目审批并促进更快的部署。

我们认为，对太阳能发电和电池储能产品、服务和项目的需求受到此类政府激励措施的可用性和规模以及能源法律和政策变化的严重影响。因此，修订、减少或取消这些激励措施以及能源法律和政策的负面变化可能会对我们一个或多个市场的增长产生重大不利影响，阻止对清洁能源的投资，减少客户需求，或导致价格竞争加剧，其中任何一个都可能导致我们的收入下降并损害我们的财务业绩。

全球经济状况，包括通胀压力和更高的利率，可能会对我们的业务前景、经营业绩和现金流产生不利影响。

我们的运营受制于全球经济状况的影响，包括通货膨胀、利率和外汇汇率，因此可能会影响对电力的需求以及其他能源产品的供应和价格，例如石油、天然气和煤炭。经济下滑可能导致全球能源价格和电力需求下降，这可能对太阳能发电和电池储能系统的价格造成下行压力，并削弱需求。

通胀压力可能会增加供应商成本、工资、运营成本和融资成本，如果我们无法将这些成本转嫁给客户，这可能会降低我们的盈利能力和现金流。通货膨胀也可能对外汇汇率产生不利影响，进一步影响我们的经营业绩。此外，更高的利率可能会对整体经济活动产生抑制作用，并削弱我们客户的财务状况，减少对我们产品和服务的需求。这些因素，无论是单独还是综合，都可能对我们的业务前景、财务状况、经营业绩和现金流量产生重大不利影响。

我们的项目建设活动可能无法按时完成，我们的开发和建设成本可能会增加到导致我们对项目的投资回报低于预期的水平。

太阳能发电和电池储能项目的开发和建设可能需要数月或数年才能完成，并且可能由于我们无法控制的原因而被推迟。无法保证这些项目能够按时或在预计成本范围内完成。此外，我们在同时为我们的其他业务运营提供资金和投资于其他项目的能力方面可能会受到限制。与生产和销售太阳能组件和电池储能产品相比，开发太阳能发电和电池储能项目需要更多的管理层关注，以协商我们的聘用条款并监测项目的进展，这可能会转移管理层对其他事项的注意力。

太阳能发电、电池储能项目的开发建设涉及已知风险和未知风险，其中许多风险不在我们的单独控制之下。例如，我们可能被要求在土地和互联互通权利、许可和工程方面投入大量前期投资，并可能产生法律和其他费用，然后我们才能确定一个项目是否可行。此外，在某些情况下，我们可能需要订购交货期较长的设备，例如变电站变压器。开发特定项目的成功取决于，除其他外：

此外，成功完成特定项目可能会受到多种因素的不利影响，包括：

这些因素中的任何一个都可能导致施工延误和施工成本超出我们的预期。这些情况可能会阻止我们的太阳能和电池储能项目按时开始运营或实现我们预期的投资回报。此外，未能满足商定的系统级容量、能源输出保证、保证或其他合同条款，可能导致合同终止、电网干扰或项目相关损害。根据EPC协议、承购、运力和辅助服务合同或与项目相关的其他协议的具体条款，我们可能会受到重大损害、处罚和其他义务，包括为项目维修、更换或补充材料的义务。如果第三方EPC承包商被终止或辞职，我们可能会被迫承担额外的风险，例如成本膨胀和建设责任，否则这些责任将由承包商承担。无法保证未来不会出现与第三方EPC承包商的纠纷。任何这些事件都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

我们面临多项涉及承购合同的风险，包括未能或延迟订立合同、交易对手违约以及价格调整、终止、买断、加速等或有合同条款。

在我们的太阳能发电和电池储能项目开发业务中，我们订立了广泛的承购合同，包括但不限于PPA、VPPA以及其他容量和辅助服务合同。我们的太阳能发电和电池储能项目所产生的电力和提供的服务的潜在买家群体有限，但仍在不断增长，因为电力的传输和分配通常在许多司法管辖区受到监管或高度集中。买方与美国等独立电力生产商签订合同的意愿取决于定价和供应可靠性之外的许多因素。未能以优惠条款订立承购合同，或根本无法订立承购合同，可能会对我们的收入和我们有关未来项目发展的决定产生负面影响。延迟订立承购合同，或无法续签或替换具有可比条款和条件的到期合同，可能会对我们为项目建设融资和从我们的项目实现现金流的能力产生不利影响，受影响的场地可能会暂时或永久停止运营，或面临更不确定的商业电价风险，这可能会对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

我们面临这些合同项下电力购买者的信誉，我们无法保证我们的交易对手将能够或愿意履行其相关合同义务。如果他们拒绝接受根据协议交付的电力或服务的交付，或者他们在到期前以其他方式终止这些服务，我们的经营业绩和现金流可能会受到重大不利影响。此外，如果我们的任何电力购买者是政府实体或受其控制，我们的设施可能会受到立法或其他政治行动的影响，这可能会损害他们的合同履行或包含在交易对手违约情况下没有提供足够补偿的合同补救措施。

我们的一些承购合同会随着时间的推移进行价格调整。如果合同下的价格低于使项目在经济上可行的水平，我们的经营业绩和现金流可能会受到重大不利影响。此外，某些基于通胀的价格调整仅每年进行一次，这可能无法让我们及时转嫁额外成本。某些承购合同可能包含允许交易对手终止或买断项目的条款，或要求我们在发生特定事件时支付违约金。如果行使这些规定，我们的财务状况、经营业绩和现金流可能会受到重大不利影响。如果项目的产出不完全受承购合同约束，所产生的电力将面临商家价格风险。此外，一些项目层面的融资安排包括允许贷款人或投资者在相关承购合同终止或在特定时间段内未达到某些运营门槛或绩效衡量标准的情况下加速还款的条款。我们的某些承购合同和融资安排包括并在未来可能包括允许交易对手在我们直接或间接拥有合并投票权低于50%的情况下终止合同或加速到期的条款，或者在某些情况下，如果我们直接或间接不再是适用项目子公司的大股东，则允许交易对手终止合同或加速到期。由于控制权变更事件而终止任何承购合同或加速融资到期可能会对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

我们的全球业务受到复杂和不断变化的法律、法规、政策、贸易限制和地缘政治风险的影响，这可能会增加合规成本、扰乱运营、延迟项目执行并对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们在开展业务的市场上受到广泛的国家、地区和地方法律、法规和政策的约束，包括能源法规、出口和进口限制、海关规则、关税、反倾销和反补贴税、税法、劳动法、供应链要求、建设和互联互通法规、安全标准和环境标准。这些可能会在不同的司法管辖区发生冲突，并且经常会发生变化，这可能会增加合规成本、扰乱运营、延迟项目执行，或者对我们的全球竞争能力产生不利影响。我们还面临贸易壁垒和贸易救济，例如关税和反倾销和反补贴税，这可能会增加我们的产品成本并影响我们的竞争力。见“—美国的反倾销和反补贴税规避裁定以及延长的保障措施可能会对我们产生不利影响。”

有关安全、互联互通、环境标准和建设的新法规可能会给我们和我们的客户带来显着的额外成本，这可能会导致对我们的太阳能和电池储能产品的需求显着减少。此外，我们还面临来自传输提供商和运营商的监管风险，包括区域传输组织和独立系统运营商。这些实体可能会采用或修订限制输电电网接入或以限制太阳能发电和电池储能项目输送电力能力的方式分配容量的规则。

随着我们的国际扩张，我们面临越来越多的不同监管环境和政府政策，包括那些可能倾向于国内制造的产品或限制国际贸易的政策。政府对自由贸易、关税或国际合作态度的转变可能会对我们的产品需求产生不利影响，增加我们的成本或税收负债，或阻碍我们的市场准入。

持续的地缘政治紧张局势可能会严重破坏全球经济稳定。敌对行动和政治冲突，例如始于2022年2月的俄乌冲突，以及自2023年10月以来影响以色列、加沙地带和红海的紧张局势，造成全球安全担忧并影响国际商业。这些因素的持续时间和结果仍然高度不可预测。

尽管我们对我们自己的制造设施和整个供应链中的强迫劳动零容忍，但我们可能会面临与强迫劳动指控相关的风险。我们监督我们的制造设施，执行平等机会政策，禁止任何形式的歧视，并遵守我们经营所在司法管辖区的就业法律法规。2021年6月，美国海关和边境保护局根据1930年《关税法》第307条，对上游硅基产品（如多晶硅）来源或涉嫌来源于合盛硅业有限公司及其子公司的产品发布了扣留释放令。这一限制因于2022年6月21日生效的《维吾尔强迫劳动预防法》而进一步扩大，该法对与强迫劳动相关的进口实施了更广泛的限制。无法保证我们不会因此类限制对我们的产品和供应链的影响而产生不利后果。

此外，我们还受制于1977年《反海外腐败法》（简称“《反海外腐败法》”）等反腐败法律，该法禁止向政府官员、政党和私营部门接受者提供不当付款或福利。尽管《反海外腐败法》下的调查和执法行动于2025年2月10日被行政命令暂时暂停180天，但《反海外腐败法》仍然有效。我们可能在业务过程中与政府机构或国有或附属实体的官员和雇员进行直接或间接的互动（例如，从适用的政府当局获得批准、许可和执照，并向政府拥有的实体出售权力）。

如果实施任何新的立法、行政命令、关税、法律和/或法规，或重新谈判现有的贸易协定，这些变化可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。如果我们未能遵守适用法律、在法规和执法实践中面临挑战或无法有效管理相关风险，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。

我们的行业竞争激烈，我们的许多竞争对手拥有比我们更多的资源，或者更具适应性。

我们面临着来自大量组件竞争对手的激烈竞争，如第一太阳能公司、隆基绿能科技股份有限公司、天合光能有限公司、晶科能源股份有限公司、晶澳科技股份有限公司和通威股份有限公司，以及电池储能公司如特斯拉公司、Fluence Energy，Inc.和阳光电源股份有限公司。一些组件竞争对手正在开发或正在生产基于新技术的产品，这些产品最终可能会提供比我们的产品更低的成本或更好的性能。其中包括基于Interdigited Back Contact（“IBC”）PV技术的产品，该技术通过将电池的金属触点定位到后侧来减少阴影，并通过更大的面积来提高功率密度以进行光吸收。要有效竞争，我们的产品和产能都在不断转型。例如，在晶硅电池组件成为市场主流的同时，我们大幅升级生产至N型和隧道氧化物钝化接触（“TOPCon”）技术，专注于进一步提高光电转换效率和降低制造成本。我们对技术和产品发展趋势的判断可能会被证明是不准确的，我们可能无法对最具市场潜力的技术进行足够的研发投入。因此，我们可能会面临技术进步滞后的风险。

我们电池储能解决方案的竞争力取决于多个因素，包括安全性和可靠性、成本和性能。如果我们不能有效管理增长、利用市场机会或应对竞争压力，我们可能会面临成本增加、新产品引进困难或其他经营挑战。

在我们的项目开发业务中，我们与国际和国内太阳能发电和电池储能项目的开发商和运营商竞争，包括基础设施基金、专注于可再生能源发电的电力公司和其他可再生能源公司。我们的一些竞争对手在任何特定市场或一般情况下，在太阳能发电和电池储能项目的运营、资金、融资、技术支持和管理方面可能比我们拥有更多的经验或资源。

随着太阳能、电池储能和可再生能源行业的发展和演变，我们还将面临目前市场上没有的新竞争者。我们未能适应不断变化的市场条件并与现有或新的竞争对手成功竞争将限制我们的增长，并可能对我们的业务和前景产生重大不利影响。

我们面临与维持和扩大国际业务相关的经济和运营风险。

在国际市场开展业务需要大量资源，并使我们面临一系列可能对我们的业务产生不利影响的风险，包括：

我们未能有效管理这些风险可能会损害我们的国际业务、整体业务和运营结果。

近年来，我们的收入来源波动很大。例如，2022年，美洲贡献了37.4%，亚洲贡献了36.7%，欧洲和其他地区分别贡献了我们收入的25.9%。2023年，这些地区的贡献率分别为34.4%、41.0%和24.6%，2024年，这些地区的贡献率分别为51.8%、30.0%和18.2%。随着我们在不同地区之间转移业务重点，我们处理相关风险的时间有限。此外，其中一些风险，例如货币波动，将随着我们在某些地区的收入贡献变得更加突出而增加。这可能会对我们的财务业绩产生潜在的不利影响。

我们的制造产能扩张和运营举措可能会遇到问题。

我们采取了几项运营举措，以使我们的制造能力与市场需求保持一致。截至2024年12月31日，我们的太阳能组件、电池、硅片和晶棒年产能分别为60.2吉瓦、48.4吉瓦、31.0吉瓦和25.0吉瓦。我们的目标是，根据市场情况，到2025年12月31日，将这些容量分别调整为61.0吉瓦、36.2吉瓦、37.0吉瓦和33.0吉瓦。我们的年电池储能系统制造能力为20.0 GWh，截至2024年12月31日，我们没有专用电芯制造能力。我们的目标是到2025年12月31日将这些容量分别提高到30.0吉瓦时和3.0吉瓦时。

作为我们扩大制造能力和支持美国国内生产的承诺的一部分，我们在多个州对新的制造设施进行了大量投资。例如，2023年6月，我们宣布在德克萨斯州梅斯基特建设太阳能组件生产设施，年产能为5吉瓦。该设施于2023年底开始生产，预计将成为我们美国供应链的关键组成部分。2023年10月，我们宣布对位于印第安纳州杰斐逊维尔的太阳能光伏电池制造工厂进行重大投资。该设施将提供电池以支持我们在美国的组件生产，预计将创造大量高科技工作岗位。我们还计划在肯塔基州谢尔比维尔为我们的公用事业规模电池储能业务投资一个新的制造和研发中心。

即使我们按计划扩大制造能力，亦无法保证我们将能够有效管理我们的增长，为我们的产品产生足够的客户需求，或成功整合我们的整体制造能力以实现运营效率，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

美国的反倾销和反补贴税规避裁定和延长保障措施可能会对我们产生不利影响。

阿特斯太阳能对美国的出口可能受到以下因素的不利影响：（i）美国商务部（“USDOC”）在对来自泰国和越南的晶体硅光伏（“CSPV”）电池和组件产品的规避调查中作出肯定性最终裁定；和/或（ii）美国政府延长对CSPV电池和组件进口的保障措施。这些风险通过集团遵守USDOC的各种认证制度而得到缓解。

2023年8月17日，USDOC对来自柬埔寨、泰国、马来西亚和越南的CSPV产品发布了肯定性最终规避裁定。USDOC还对包括阿特斯太阳能国际有限公司（“CSIL”）在内的几家公司做出了针对特定公司的肯定性认定。该集团在这些诉讼中为其利益进行了辩护。

虽然USDOC法规下的裁决通常会从发起之日（此处为2022年4月1日）起征收反倾销税（“AD”）和反补贴税（“CVD”）责任，但USDOC公布了一项最终规则，将CSIL在这些太阳能规避程序中从泰国（以及越南）出口的AD/CVD责任（“太阳能暂停”）推迟，以回应美国政府于2022年6月6日发布的第10414号公告，该公告将对合格产品进口的AD/CVD要求暂停至2024年6月6日。要获得太阳能暂停资格，进口产品必须在2024年6月6日之前进入美国，并在该日期后的180天内用于太阳能项目。USDOC还对出口商和进口商实施了一项认证机制，以证明根据（i）太阳能暂停或（ii）对中国原产组件（包括晶圆）的有限依赖，商品不受规避要求的约束。

因此，集团从泰国和越南向美国市场的出口可能被视为中国原产，并受到重大的AD/CVD存款利率，对我们在美国的竞争力产生不利影响，并损害我们的财务状况和经营业绩。然而，集团遵守USDOC认证要求降低了这一风险。

规避最终裁决和Solar Moratorium都在美国国际贸易法院（“CIT”）提起上诉。该集团正在这些正在进行的上诉中捍卫其利益。更多详情，请参阅“第8项。财务信息— A.合并报表和其他财务信息—法律和行政程序。”

此外，美国政府将太阳能保障措施延长四年至2026年2月6日。延长的太阳能保障措施适用于几乎所有美国进口的CSPV电池和组件，包括从泰国和越南的进口，并将进口CSPV电池的关税配额（“TRQ”）数量翻倍至5.0吉瓦，并维持CSPV组件和配额以上CSPV电池的进口关税，从价计14.75%的税率开始，每年下降0.25个百分点，至第6年的14.50%、第7年的14.25%、第8年的14.0%。扩展保障措施排除了双面板。此外，根据美国和加拿大之间的谅解备忘录，扩展保障措施不再适用于从加拿大进口CSPV电池和组件。2024年6月21日，美国政府发布第10779号公告，撤销了此前在第10339号公告中宣布的将双面面板排除在保障救济之外的规定。相反，第10779号公告根据第201条保障行动恢复了对双面面板的关税，但须符合某些条件。此外，2024年8月12日，美国政府发布公告，将进口太阳能电池的TRQ从每年5吉瓦扩大到12.5吉瓦。虽然延长的保障措施计划于2026年2月6日结束，但任何进一步的修订都可能影响我们在美国市场的竞争能力，并对我们的财务状况和经营业绩产生重大影响。

对来自中国的活性负极材料的反倾销和反补贴税调查以及对从中国进口到美国的电池的关税措施可能会对我们产生不利影响。

2024年12月18日，美国有源负极材料生产商（“请愿人”）就从中国进口有源负极材料提交了AD/CVD订单申请。某些阿特斯太阳能实体在USDOC和美国国际贸易委员会（“USITC”）的这些程序中出庭。2025年1月15日，USDOC启动主动负极材料AD/CVD调查，USITC初步投票决定于2025年2月7日继续调查。USDOC的AD/CVD初步决定预计将在2025年年中作出，如果确定，USITC的最终决定预计将在2025年末作出。此案有可能对我们从中国出口的锂电池产生不利影响，包括储能项目的电池。集团正捍卫其在该等诉讼中的权益。

此外，2024年9月18日，美国贸易代表（简称“USTR”）宣布决定，自2026年1月1日起，将美国进口的锂离子非电动汽车电池的现有301条款关税税率从7.5%从价提高至25%。

这些正在进行的调查和关税措施可能会导致成本上升、竞争力下降或限制我们从中国进口到美国的电池，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

根据《国际紧急经济权力法》对进口到美国的产品征收对等关税可能会对我们产生不利影响。

2025年2月1日，美国政府根据《国际紧急经济权力法》（简称“IEEPA”）发布行政命令，对来自中国的所有进口商品征收10%的关税，自2025年2月4日起生效。2025年3月3日，美国政府修订行政命令，将关税提高至20%，自2025年3月4日起生效。除适用于涵盖的从中国进口的任何其他关税、费用、征收和收费外，还适用20%的关税。

2025年4月2日，美国政府根据IEEPA发布行政命令，对几乎所有进口到美国的商品实施无限期对等10%关税，自2025年4月5日起生效，并自2025年4月9日起对来自中国、泰国、越南等57个对美贸易顺差国家的商品实施个性化更高的IEEPA关税（11%至50%）。2025年4月9日，美国政府进一步发布行政命令，将IEEPA对华互惠关税提高至125%，自2025年4月10日起生效。与此同时，美国政府宣布暂时停止针对大多数美国贸易伙伴的国别对等关税措施，为期90天，或至2025年7月9日。这一系列行动凸显了美国贸易政策的战略性重新调整，强调了对国际贸易的更大压力。

我们正在密切关注国际贸易政策的潜在变化，因为目前尚不清楚美国或其他政府将在国际贸易协定、对进口到美国的商品征收关税、与国际商业相关的税收政策或其他贸易事项方面采取哪些额外行动（如果有的话）。如果实施任何新的关税、立法和/或法规，或者重新谈判现有的贸易协定，特别是如果美国政府由于最近的美中贸易紧张局势而采取报复性贸易行动，这些变化可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们的收入和经营业绩受到重大波动的影响，这使得我们的财务业绩难以预测。

我们的收入和经营业绩在历史上一直存在波动，并且很可能由于许多因素而在每个季度和每年继续波动，其中许多因素超出了我们的控制范围。导致这些差异的因素包括（其中包括）我们太阳能组件平均售价的变化、出货量和客户需求的波动、电池储能产品和服务的收入确认时间、项目销售的时间和定价、重要客户的流失或增加、政府激励措施的可用性、监管变化以及制造和材料成本的变化，包括高纯硅、锂电池、太阳能电池和晶圆。我们还经历了与建筑周期和天气条件相关的需求季节性。此外，除了季节性因素外，还有许多其他因素可能会影响我们客户的订单模式，包括对未来价格走势的预期、库存调整、并网和承购商截止日期、政府政策变化和关税调整。这些因素可能会减少或加强季节性对我们的产品和服务的影响。

随着我们扩大电池储能业务的规模，我们可能会签订总包EPC合同，并根据初步成本估算承诺固定的项目价格。如果由于材料价格上涨、供应链短缺或劳动力限制等不可预见的因素，实际成本超过我们的估计，我们可能无法收回这些成本，这可能会对盈利能力产生负面影响。涉及第三方的延误或履约问题也可能导致处罚或额外义务。这些因素导致我们的收入和经营业绩出现波动。

我们面临外币汇率波动的风险。虽然我们的大部分销售和现金以美元、人民币和欧元计价，但我们也以各种其他货币进行交易。我们的制造业成本中有很大一部分是以人民币计价的，这使得我们对人民币对美元和其他货币的升值特别敏感。这样的升值可能会增加我们的运营费用，并影响我们的成本竞争力。此外，我们维持多种货币的贷款，包括人民币、美元、日元、巴西雷亚尔和欧元，进一步使我们面临汇率波动的风险。尽管我们从事对冲活动以减轻近期外汇风险，但这些对冲可能无法完全抵消外汇波动的长期影响。

此外，我们的运营费用部分基于预期的未来收入，这些费用的很大一部分在短期内是固定的。如果实际收入低于我们的预期，我们可能无法按比例调整我们的运营费用。因此，我们的财务表现可能会继续大幅波动，不应依赖历史业绩作为未来表现的指标。

此外，我们的财务业绩和有效税率可能会发生变化，原因是在不同税率的国家赚取的利润组合发生变化、我们的递延税项资产和负债的估值发生变化、各种纳税申报表最终确定后对临时税款的调整、对转让定价标准解释的调整、税收抵免的可用性或税法或解释的变化，包括免税期或税收优惠。最近的事态发展包括经济合作与发展组织（OECD）提出的国际税收改革，作为其税基侵蚀和利润转移（BEPS）项目的一部分。其中包括在公司开展业务的税收管辖区之间分配利润，以及实施15%的全球最低税率，分别称为支柱一和支柱二。多个国家已颁布或正在实施第二支柱立法，包括加拿大，该国于2024年6月20日颁布了此类立法，对利润实施15%的全球最低税，自2024年1月1日起生效。经合组织和参与国继续就其申请发布行政指导，这可能会影响我们的纳税义务。在美国，爱尔兰共和军的条款包括，除其他外，将对某些大公司的账面收入征收最低税。在等待进一步的监管指导之前，这些变化可能会增加我们未来的纳税义务。

我们需要大量现金来资助制造业扩张、项目开发和建设。

我们的制造和项目开发业务是资本密集型的，我们预计我们的资本需求将继续增加。要开发新产品、支持增长、提高生产成本效率、保持产品质量，我们需要在制造能力、设施、设备、产品和工艺技术方面进行投资。此外，我们的太阳能发电和电池储能项目的开发和建设需要大量现金资源。2020年，中证太阳能从机构投资者和战略合作伙伴那里筹集了17.8亿元人民币（2.613亿美元）。2023年，它在上海证券交易所上市时从公众投资者那里筹集了人民币69.1亿元（合9.669亿美元）。2024年，贝莱德管理的一个实体向Recurrent Energy B.V.的A轮优先股投资了5亿美元，为我们的项目开发业务提供了额外资金。

如果我们无法产生足够的现金流，无法获得足够的资金，或者无法以商业上可接受的条件找到其他资本来源，我们扩大制造业务和项目开发业务的能力将受到严重损害。这可能对我们的业务前景、财务状况、流动性和经营业绩产生重大不利影响。

我们的巨额债务和对短期融资的依赖可能会限制我们的财务灵活性和竞争地位。

截至2024年12月31日，我们的债务总额约为51亿美元。我们的巨额债务增加了我们对不利经济和行业状况的脆弱性，需要大量现金流来偿还债务，从而减少了可用于营运资金、资本支出和其他一般公司用途的资金。这些义务可能会限制我们在应对业务变化、寻求我们认为可取的商业机会或与债务较少的竞争对手进行有效竞争方面的财务灵活性。此外，我们债务协议中的限制性契约可能会限制我们产生额外债务的能力，进一步限制财务灵活性。

我们产生足够现金以履行未偿和未来债务的能力取决于未来的经营业绩，这受到经济状况和我们无法控制的其他因素的影响。如果我们无法从运营中产生足够的现金流来偿还我们的债务，我们可能需要采取替代措施，其中可能包括减少或推迟资本支出、出售资产、重组或为我们的债务再融资或寻求股权资本等行动。无法保证这些措施能够以令人满意的条件实施，如果有的话。任何这些事件都可能对我们管理债务义务的能力产生重大不利影响，从而可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们还依靠短期借款、信用证和短期应付票据为我们的日常制造业务提供营运资金。由于这些融资的很大一部分来自中国的银行，我们面临中国银行贷款政策变化的风险。截至2024年12月31日，我们在中国银行的未偿还短期借款为13.897亿美元，信用证为1.845亿美元，短期应付票据为6.375亿美元。如果中国政府政策发生转变或中国银行收紧贷款做法，特别是在太阳能领域，我们可能无法展期我们的银行信贷额度或获得额外的短期融资。这可能会在与前几年相同的程度上限制我们为运营提供资金的能力，这可能会对我们的运营产生重大不利影响。

未能遵守我们债务工具中的财务和其他契约可能会对我们的流动性产生不利影响。

我们的许多债务工具包含财务契约和广泛的违约条款，包括利息和债务覆盖率、指定项目的贷款与权益价值和债务与资产比率，以及最低权益要求。这些契约可能会限制我们应对市场状况、满足资本需求和追求增长计划的能力。不利的经济状况或行业变化可能导致我们蒙受重大损失或迫使我们承担相当大的责任，这可能会损害我们遵守这些契约的能力。如果我们未能遵守且我们的贷方拒绝授予豁免，则可能会触发违约事件，这可能会加速适用债务工具下的还款义务。

我们的一些债务协议还包含交叉违约条款，如果我们违反其他债务协议下的契约，贷方可以宣布违约事件。我们满足这些限制性财务比率和契约的能力可能会受到我们无法控制的事件的影响，我们可能无法做到这一点。如果我们无法及时纠正违规行为或获得对违规行为的豁免，我们可能会面临严重的流动性限制，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

供应链中断、成本增加或性能问题可能会对我们的业务和与客户的关系产生不利影响，特别是考虑到我们对数量有限的关键供应商的依赖。

我们依赖第三方供应商的关键材料、组件和设备，包括高纯多晶硅、晶棒、晶片、电池片、金属浆料、玻璃、铝边框、乙烯醋酸乙烯、接线盒、聚合物背板、磷酸铁锂电池电芯、逆变器、跟踪器、安装硬件、电网互联设备。鉴于我们对数量有限的供应商的依赖，我们很容易受到供应链中断的影响。如果供应商未能满足我们的数量、质量或成本要求，我们可能会面临成本增加、生产延迟或不遵守客户协议的情况，从而可能导致订单取消、合同负债和收入短缺。

通胀压力、投入成本上升和生产延迟进一步加剧了供应链风险，这可能会影响我们保持价格竞争力的能力。尽管我们可能会建立缓冲库存，但无法保证这些缓冲库存将完全缓解中断。此外，我们的制造和供应商的制造和供应链的很大一部分位于中国，可能会因能源短缺或其他原因而受到政府强制关闭的设施。供应中断也可能是由我们无法控制的事故、自然灾害或其他不可预见的事件造成的。

如果我们无法以商业上合理的条款获得替代供应商，或者如果增加的成本无法转嫁给我们的客户，我们的市场地位、客户关系和经营业绩可能会受到重大不利影响。

我们正在开发和商业化更高转换效率的电池，但我们可能无法以具有成本效益的方式大规模生产这些电池，如果有的话。

更高效率的电池结构对于太阳能发电行业的成本竞争力和品牌认知度越来越重要，因为它们可以在相似的生产成本下产生更高的功率输出，从而降低每瓦成本。制造和销售由这种电池制成的模块提供了竞争优势，使系统所有者能够在没有额外基础设施或系统的情况下产生更多的电力。

我们的研究重点是先进技术，包括N型异质结（“HJT”）和TOPCon电池，以及其他技术，例如叉指背接触（“IBC”）电池。2022年中，推出面向高端屋顶应用的HJT模组产品。2023年初，我们开始量产TOPCon模组。虽然我们正在投资开发更高转换效率的太阳能组件，但无法保证我们将能够以具有成本效益的方式将这些技术商业化，如果有的话。在短期内，具有此类技术的产品可能会获得适度的溢价。从长期来看，如果竞争对手能够以更具成本效益的方式制造这些产品，我们可能会遇到竞争劣势，这可能会影响我们的产品定价和财务表现。

我们产品中的缺陷或性能问题可能会导致保修索赔，这可能会给我们带来巨大的成本。

如果我们的产品未能按预期运行或被指控存在缺陷，我们可能会因保修索赔而产生大量成本。我们的标准保修涵盖材料和工艺缺陷，期限从1年到30年不等，具体取决于产品类型。此外，我们还提供性能保证，确保随着时间的推移具有指定的功率输出。鉴于这些延长的保修期，我们在产品发货和收入确认后很久就面临重大索赔的风险。

虽然我们进行了严格的质量测试，但我们的产品并未在其完整的保修期内运行，随着时间的推移可能会出现不可预见的问题，这可能会损害我们的声誉和财务业绩。此外，随着我们扩大和多样化我们的产品供应，我们的保修和产品责任风险可能会增加。尽管我们根据各种因素保持保修费用准备金，但实际成本可能与我们的估计存在显着差异，从而导致我们的经营业绩出现意外波动。

我们历来与一组保险公司订立协议，以涵盖我们的太阳能组件保修义务的一部分。保单的设计与我们的太阳能组件产品保修条款相匹配，保险公司有义务向我们补偿实际的产品保修费用，受索赔限额和免赔额的限制。然而，保修索赔可能会超出承保范围限制，索赔过程可能是漫长和不确定的，结果可能与我们的预期不一致。如果索赔被延迟、争议或拒绝，我们的运营结果可能会受到重大不利影响。

我们对数量有限的客户的依赖可能会导致我们的收入出现重大波动或下降。

我们向数量有限的客户销售大部分太阳能组件和电池储能产品。按收入计，我们的前五大客户分别占我们于2022、2023及2024年净收入的约15.9%、15.8%及17.8%。我们预计，在可预见的未来，我们对数量有限的客户的依赖将继续存在。

对任何主要客户的销售损失或减少，如果不及时更换，可能会大幅减少我们的收入并影响我们的经营业绩。随着我们扩大业务和产品供应，我们的客户群可能会发生转移，我们无法保证将建立稳定或多元化的客户群。

我们的创始人瞿晓铧博士对我们公司有实质性影响，他的利益可能与我们其他股东的利益不一致。

截至2025年1月31日，我们的创始人、董事长、总裁兼首席执行官瞿晓铧博士实益拥有13,973，893股普通股，占我们流通股的20.9%。曲博士还担任中证太阳能董事长。因此，瞿晓铧博士对我们的业务具有实质性影响，包括有关并购、合并、资产出售、选举董事和其他重大公司行为的决策。这种所有权集中可能会阻止、延迟或阻止我们公司控制权的变更，这可能会剥夺我们的其他股东在出售我们公司的股份中获得溢价的机会，并可能降低我们普通股的价格。

我们无法保护我们的知识产权或针对专利侵权或其他知识产权索赔进行抗辩，可能会损害我们的竞争地位，对我们的业务产生不利影响并带来重大成本。

我们对我们在太阳能发电和电池储能产品中开发的部分技术保留知识产权，截至2024年12月31日，我们持有2215项专利，在中国有560项专利申请正在申请中，19项美国专利（其中7项外观设计专利），16项欧洲专利（其中12项外观设计专利）。我们已在多个司法管辖区注册了“阿特斯太阳能”商标，尚待在更多国家申请。截至2024年12月31日，我们在中国有138个注册商标和4个商标申请待决，在中国境外有162个注册商标和34个商标申请待决。虽然我们采取措施保护我们的知识产权，但这些权利只能提供有限的保护，可能无法防止第三方侵权。

此外，我们的成功取决于我们在不侵犯第三方知识产权的情况下开发和使用我们的技术和专有技术的能力。专利和知识产权纠纷具有内在的不确定性，往往涉及复杂的法律、科学和事实问题。为这类索赔进行辩护可能代价高昂、耗时，并可能会转移管理和技术资源。此外，我们在生产线中使用第三方设备，有时没有足够的供应商保证我们使用此类设备不侵犯第三方知识产权。这就产生了潜在的诉讼或侵权索赔来源。在我们可能成为一方的任何此类诉讼或程序中作出不利裁定可能会使我们承担重大责任，要求我们寻求许可、支付持续的特许权使用费、重新设计产品或遵守禁止制造、销售或使用我们的技术的禁令。旷日持久的诉讼可能会阻止客户购买我们的产品，直到纠纷得到解决。虽然我们过去解决了索赔和纠纷，但对我们的财务状况没有实质性影响，但我们无法保证未来的纠纷不会对我们的业务和经营业绩产生实质性不利影响。

我们未能遵守环境、健康和安全法律可能会导致重大成本、负面宣传、罚款和业务中断。

我们受国家和地方有关环境保护、健康和安全的法律的约束。我们相信我们遵守所有适用的法规，包括与噪音、废水、空气排放、有害物质和工业废物有关的法规。除了环境法所要求的之外，我们还实施了减少环境影响的措施，包括促进循环经济以最大限度地提高材料和能源效率并最大限度地减少废物的产生，并设定滚动的五年目标以降低制造业的GHG排放、能源和水消耗以及废物的产生。我们还加强了供应商对ESG要求的审查，并在我们的供应链中实施了ESG合规审计。如果我们未能遵守当前或未来的环境法规，我们可能会招致巨额罚款、停产或关闭运营。未来更严格的监管可能会大幅增加合规成本。我们的太阳能和电池储能产品必须符合安装这些产品的辖区的环境标准，与合规相关的设计和制造成本可能会影响我们的竞争力。

我们的太阳能发电和电池储能项目的所有权、建设和运营受我们的项目运营或计划运营的每个司法管辖区的环境、健康和安全法律的约束。有些项目可能需要环境影响评估和方案，以确定和了解我们业务的潜在环境影响，从而使我们能够规划和设计对生态系统和社区造成最小损害的项目。如果此类计划不成功，我们的项目可能会面临更高的缓解要求、运营限制、处罚或许可证撤销。

我们遵守当前和未来环境、健康和安全法律、法规和许可要求（或其他类似要求）的成本，以及因违规行为而产生的任何责任、罚款或其他制裁，可能对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。

关于可持续性和温室气体排放的法律、法规和政府行动可能会导致显着的额外成本，并使我们面临额外的责任。

我们的运营会排放温室气体，不断发展的法律法规可能要求我们获得许可、接受环境审查并实施监测计划。例如，SEC于2024年3月6日通过了相关规则，要求上市公司从2025财年开始在年度报告中披露与气候相关的风险和GHG排放量。然而，由于法律挑战，这些规则的实施一直被搁置，截至2025年3月27日，SEC停止在法庭上为这些规则辩护，为其未来的适用性带来了不确定性。欧洲企业可持续发展报告指令（“CSRD”）要求企业报告广泛的ESG因素。CSRD的一个核心特征是双重重要性概念，它要求公司确定对组织及其利益相关者最重要的可持续发展事项。最近的立法发展导致了拟议的修正案，可能会推迟CSRD报告要求的实施。2025年4月3日，欧洲议会投票决定推迟适用某些可持续性报告规则，让立法者有更多时间重新谈判豁免。因此，某些公司的报告要求被推迟到2027年，首次报告应在2028年提交。鉴于这些事态发展，我们正在密切监测不断变化的监管环境，以确定对Recurrent Energy在CSRD下的报告义务的具体影响。在中国，监管部门最近出台了ESG披露指南，要求上市公司报告重大ESG主题，包括整合双重重要性评估。我们在STAR Market上市的控股子公司CSI Solar将被要求在2026年4月30日之前遵守这些准则，以进行涵盖2025财年的披露。

自2020年以来，我们一直在测量我们的运营（包括制造业）产生的GHG排放。我们还制定了滚动的五年目标，分别是降低GHG排放、能源和水的消耗、废物强度，每年更新一次。我们的承诺包括到2030年用可再生能源为我们的所有运营提供动力的目标。此外，我们致力于制定基于科学的近期和净零目标，并使我们的运营和价值链脱碳。这些举措将在未来有意义地减少我们的GHG排放，并且可能会受到我们经营所在地区的政策、市场或成本障碍的约束。

我们的商业模式支持全球脱碳，使客户能够通过太阳能和电池储能解决方案减少碳足迹。然而，不断演变的碳定价机制、排放法规和政府脱碳目标可能会增加我们的合规成本、影响运营，或者需要对减排设备和技术进行额外投资。此类监管发展的财务和运营影响仍不确定，尚无法确定。

企业可持续发展可能会带来额外成本，并带来新的合规挑战。

公开ESG和可持续发展报告已成为投资者、股东、客户和其他利益相关者更广泛的期望。投资者和客户在做出投资或购买决定时，可能会将公司的可持续发展表现视为声誉或其他因素。我们未能达到既定的ESG标准或达到可接受的评级可能会导致声誉受损、成本增加，以及相对于我们的竞争对手而言的潜在劣势。

我们积极监测与可持续发展相关的关键绩效指标，并制定了有意义的目标，以确保我们以负责任的方式管理我们的业务并维持负责任的供应链。见“第4项。关于公司的信息— B.业务概览—环境、社会和治理举措。”然而，实施我们的可持续发展战略可能会导致成本增加，并可能对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。此外，不断发展的可持续性标准可能会对我们和我们的供应商提出更严格的要求。因此，我们无法确定我们将能够有效和及时地实现我们的可持续性或其他目标，如果有的话。

信息技术、控制和通信系统的中断、安全漏洞或故障可能会扰乱我们的业务并使我们承担责任。

我们依靠我们的信息技术系统和网络基础设施，其中一些由第三方管理，来处理、存储和传输电子信息。我们的信息技术系统和关键的第三方供应商的信息技术系统容易受到网络安全事件的影响，包括停电、系统故障、未经授权的访问、恶意软件、勒索软件、数据泄露和其他网络威胁。尽管采取了安全措施，但我们过去经历过网络攻击，我们预计未来攻击和安全事件将会增加。此外，针对能源和基础设施部门的网络治疗继续增加频率和复杂性。我们无法保证我们和关键第三方提供商的防御将防止网络安全事件、及时发现入侵或实现全面恢复。网络安全漏洞可能导致数据被盗、专有和个人信息丢失或滥用，使我们面临法律索赔、监管处罚、合规成本以及重大的财务和声誉损失。随着监管要求的演变和威胁范围的扩大，我们的网络安全成本可能会增加。如果我们未能充分预防、检测或缓解网络安全威胁，我们的业务、运营和财务业绩可能会受到重大不利影响。

此外，不断演变的全球数据保护法律带来了合规负担。欧盟GDPR和加拿大《魁北克隐私法》等法规要求处理个人数据的公司满足严格的安全和隐私标准。不遵守规定可能会导致罚款、运营限制、法律索赔和加强监管审查。

鉴于网络安全威胁和监管义务日益复杂，我们可能需要分配大量财务和运营资源，以加强数据保护并确保合规。如果我们未能预防或缓解网络安全事件，或遵守不断演变的数据保护法律，我们的业务、声誉和财务状况可能会受到重大不利影响。

我们对财务报告的内部控制薄弱可能会削弱投资者的信心，并对我们普通股的价值产生不利影响。

作为一家上市公司，《萨班斯-奥克斯利法案》第404条要求我们在年度报告中包括一份管理报告，其中包括我们对财务报告的内部控制的有效性。截至2024年12月31日，管理层得出结论，我们对财务报告的内部控制是有效的。我们的独立注册会计师事务所也将评估和报告我们对财务报告的内部控制的有效性。然而，我们不能保证未来不会出现实质性弱点。任何此类弱点都可能导致我们的定期报告延迟、财务报表出现重大错报以及投资者信心丧失，从而对我们普通股的价值产生不利影响。

虽然我们完成了STAR上市，但我们可能无法实现我们的业务战略所设想的结果。此外，很难预测STAR上市对我们普通股的影响。

尽管我们于2023年6月9日完成了中证太阳能首次公开发行股票并在上海证券交易所科创板（“科创板”）上市（“科创板上市”），但我们可能无法实现预期收益。我们完成STAR上市可能不会产生加强中证太阳能和我们的市场领导地位的预期效果。CSI Solar对STAR上市收益的使用拥有广泛的酌处权，它不得以导致我们的经营成功或我们的普通股持有人同意的方式花费或投资这些收益。我们未能利用STAR上市可能会对我们的经营业绩和普通股的市值产生不利影响。

此外，中证太阳能目前受制于中国的上市和证券法制度，导致其作为私营公司未产生的法律、会计和其他合规成本增加。中国境内的证券交易所和纳斯达克的交易时间、交易特征（包括交易量和流动性）、交易和上市规则以及投资者基础各不相同，包括不同程度的散户和机构参与。由于这些差异，并且鉴于中证太阳能仍将是我们的重要子公司之一，由于STAR市场特有的情况或其他原因，中证太阳能股票价格的波动可能反过来影响我们普通股的价格。此外，投资者可能会选择直接投资中证太阳能，而不是我们在纳斯达克全球精选市场上市的股票，这可能会导致对我们普通股的需求和市值下降。

CSI Solar作为一家控股但低于全资拥有的上市公司的地位可能会造成复杂性并对我们的财务业绩产生不利影响。

截至2024年12月31日，我们持有中证太阳能63.14%的流通股。虽然我们保留多数股权，但中证太阳能在一个单独的董事会和高级管理人员下运作，其受托责任延伸至其所有股东。在履行这些职责时，他们可能会采取可能违背我们最佳利益的行动。中证太阳能和我公司分别在上海证券交易所和纳斯达克全球精选市场独立上市，并受到不同的监管、会计准则（中证太阳能的PRC GAAP和我公司的U.S. GAAP）和披露要求的约束。这些差异可能会在财务报告、披露时间和投资者沟通方面造成不一致，这可能会导致投资者之间的潜在混淆或不确定性。

此外，中证太阳能可能会为其董事、高级职员和员工进行筹资、股份回购和股份补偿，这可能会稀释或增加我们的所有权权益，影响现金流，并在未来增加股份补偿费用。例如，2024年2月27日，中证太阳能宣布了一项高达10亿元人民币（1.408亿美元）的股票回购计划，主要用于员工持股计划和股权激励。根据CSI Solar于2024年11月30日发布的公告，CSI Solar计划实施股份回购计划，金额不超过人民币10亿元（1.408亿美元）。回购的股份将予以注销，以减少公司注册资本。2024年，中证太阳能以人民币5.662亿元（约合7960万美元）回购了5270万股，占其总股份的1.43%。2025年第一季度，该公司以人民币1.535亿元（合2160万美元）额外回购了1430万股。

我们已经授予并可能继续授予各种股权激励奖励，这可能会增加我们的股权激励费用。

根据我们的2006年股权激励计划，我们向合资格的雇员、董事和顾问授予受限制股份、期权和受限制股份单位。就STAR上市而言，我们向董事和关键员工授予基于业绩的限制性股票单位，归属与IPO日期和随后的周年纪念日挂钩。详见“第6项董事、高级管理人员和员工—— B.董事、高管薪酬”。中证太阳能于2024年通过限制性股票激励计划，向其高级职员、董事和员工授予购买中证太阳能股票的期权，但须满足服务和业绩归属条件。我们在2024年确认了2140万美元的股权激励费用。

我们认为股权激励对于吸引、留住和激励关键人员至关重要，并预计将继续发放此类股权激励奖励。然而，这些赠款可能会增加我们以股份为基础的薪酬支出。此外，与基于时间的奖励相比，基于绩效的奖励可能会导致更大的期间波动。

我们可能会在收购和资产剥离方面遇到困难，这可能会损害我们的业务。

我们过去已经完成了几项收购，未来可能会继续收购更多业务，以提高我们的市场地位，扩展我们的产品和服务，或实现其他业务目标。然而，这些活动可能使我们面临一些风险，包括与将收购的业务、人员、服务、内部控制和财务报告整合到我们现有的业务中相关的挑战。如果我们未能成功整合收购，可能会导致我们的业务运营中断、关键人员流失，或无法实现预期的协同效应或其他收益。资产剥离还涉及重大风险，例如难以在可接受的条件下和合理的时间范围内找到买家，并且由于业务或市场条件的变化，可能会重新谈判商定的条款。资产剥离可能会对我们的盈利能力产生不利影响，并可能要求我们因交易而记录减值费用或损失。

无法保证我们将能够进行收购和投资并成功地将其整合到我们的运营中，或与第三方建立战略关系，这将证明对我们的业务有效或进行资产剥离。我们无法做到这一点可能会对我们的市场渗透率、收入增长和盈利能力产生重大不利影响。

我们面临与私人证券诉讼相关的风险。

无法保证我们不会不时成为诉讼的一方。如果我们卷入了集体诉讼，这可能会转移我们业务和运营的大量注意力和资源，并要求我们为诉讼辩护而承担大量费用。此外，我们一般有义务，在法律允许的范围内，就此类事项向我们的董事和高级管理人员进行赔偿。此类诉讼的不利结果可能导致重大判决或和解，从而对我们的财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

如果后来确定PCAOB无法检查或彻底调查我们的审计师，我们的普通股可能会在未来根据HFCAA被禁止在美国交易。我们普通股的退市或禁止交易，或其被退市或被禁止交易的威胁，可能会对您的投资价值产生重大不利影响。

根据2023年《综合拨款法》修订的HFCAA，如果SEC确定我们提交了由注册公共会计师事务所出具的未经上市公司会计监督委员会或PCAOB检查的审计报告，并且我们连续两年是HFCAA下的委员会认定发行人，SEC将禁止我们的普通股在美国的全国性证券交易所或场外交易市场交易。在做出此类决定的情况下，预计纳斯达克将使我们的普通股退市。

2021年12月16日，PCAOB发布报告，通知SEC其无法检查或调查总部位于中国大陆和香港的PCAOB注册公共会计师事务所的决定。我们的审计师德勤华永会计师事务所（Deloitte Touche Tohmatsu Certified Public Accountants LLP）是一家位于中国的独立注册会计师事务所，受此认定。

2022年5月26日，在我们提交截至2021年12月31日的财政年度的20-F表格年度报告后，我们被最终确定为HFCAA下的“委员会认定发行人”。2022年12月15日，PCAOB发布报告，撤销此前于2021年12月16日发布的决定，将中国大陆和香港从无法检查或调查完全注册的公共会计师事务所的司法管辖区名单中删除。因此，我们的审计师目前能够接受PCAOB的全面检查和调查。出于这个原因，在我们提交截至2022年12月31日的财政年度的20-F表格年度报告后，我们没有被确定为HFCAA下的委员会认定发行人，并且在我们提交截至2024年12月31日的财政年度的20-F表格年度报告时，预计不会被如此确定。在PCAOB发布任何新的决定之前，我们预计我们的证券不会受到HFCAA规定的交易禁令的约束。2025年2月21日，美国政府承诺，除其他外，确定HFCAA覆盖的公司是否维持适当的财务审计标准。

然而，PCAOB能否继续令人满意地检查和调查中国大陆和香港等司法管辖区的注册公共会计师事务所尚不确定。如果未来PCAOB发现无法完全检查和调查中国大陆和香港的注册公共会计师事务所，PCAOB可能会立即采取行动，考虑是否需要出具新的认定，我们可能会再次被认定为委员会认定的发行人。根据2023年《综合拨款法》修订的HFCAA，如果我们连续两年被确定为委员会认定的发行人，我们的证券将被禁止在国家证券交易所或美国的场外交易市场进行交易。此外，我们无法向您保证，在考虑了我们审计师的审计程序和质量控制程序的有效性、人员和培训的充足性，或与我们的财务报表审计相关的资源、地理范围或经验的充足性后，纳斯达克或监管机构是否会对我们适用额外和更严格的标准。此外，这些旨在增加美国监管机构获取审计信息的努力所产生的任何额外行动、程序或新规则可能会给投资者带来一些不确定性，对我们普通股的市场价格产生不利影响，如果我们和我们的审计师无法满足PCAOB检查要求或被要求聘请新的审计公司，我们可能会被退市，这将需要大量费用和管理时间。我们的普通股退市或被禁止交易，或它们被退市或被禁止交易的威胁，可能会对您的投资价值产生重大不利影响。如果我们的普通股被禁止在美国交易，我们就无法确定我们将能够在非美国交易所上市，或者我们的股票的市场将在美国以外发展。禁止在美国交易将大大削弱您在您希望出售或购买我们普通股时的能力，与退市相关的风险和不确定性将对我们普通股的价格产生负面影响。此外，这样的禁令将严重影响我们以我们可以接受的条款筹集资金的能力，或者根本不影响，这可能对我们的业务前景和财务状况产生重大不利影响。

与在中国开展业务相关的风险

中国的规章制度可以很快改变，几乎不需要提前通知。中国法律体系的不确定性，以及任何政府政策、法律法规的变化，都可能影响我们的行业和我们在中国开展业务的能力，这可能会损害我们的业务。

我们通过我们在中国的子公司开展很大一部分业务，这些子公司受中国法律法规管辖。中国的规章制度可以很快改变，几乎不需要提前通知。

以成文法规为基础的中国法律制度不同于普通法制度，因为先前的法院判决可能会被引用以供参考，但先例价值有限。中国法律体系继续快速发展，其法律、法规和规则的实施、解释和执行可能不一致，并且在几乎没有提前通知的情况下迅速变化，这可能会限制我们可以获得的法律保护。此外，在中国的任何诉讼都可能旷日持久，并可能导致大量成本，并转移我们的资源和管理层的注意力。此外，由于这些法律法规有不同的解释，随着新指南的出现，其在实践中的应用可能会随着时间的推移而演变。

于2024年7月1日生效的新《公司法》引入了影响中国企业运营各个方面的实质性变化，包括资本化、公司治理和股东权利。这部法律还对董事、监事和高级管理人员的职责进行了界定，并对其规定了更大的责任。如果我们未能解决并遵守这些规定以及任何后续变化，我们可能会受到处罚，我们的业务可能会受到损害。

2019年3月15日，全国人大发布《外商投资法》，取代了此前规范外商来华投资的大部分法律法规。2019年12月26日，国务院发布《外商投资法实施细则》。《外商投资法》及其实施细则均于2020年1月1日生效，统一了外商投资和境内投资的监管框架。根据本规定，外商投资应当按照“负面清单”进行，并取得国务院不定期发布的相关批复。“负面清单”对特定行业外资准入设置特别管理措施。境外投资者不得投资“负面清单”规定的禁止类行业。境外投资者投资“负面清单”规定的限制类行业，必须遵守一定条件。国家发展和改革委员会（“发改委”）、商务部（“商务部”）联合发布《外商投资鼓励类产业目录（2022年版）》，将光伏发电设备制造业列为鼓励类产业。然而，我们的中国子公司是否会受到未来的外国投资限制或禁止尚不确定，尽管它们目前不受现有“负面清单”下的此类限制。我们无法向您保证，未来相关部门对《外商投资法》的解释或实施不会对我们的公司结构、治理、行业或业务运营产生重大影响。

此外，随着全球加强反垄断监管的趋势，中国政府颁布了新的反垄断和竞争法律法规，并加强了这些法律法规下的执法力度，更加关注企业合规。2021年2月7日，国务院反垄断委员会发布《平台经济领域反垄断指南》，要求对涉及互联网行业可变利益主体的经营者集中进行反垄断审查。2021年11月15日，市场监管总局发布《企业境外反垄断合规指引》。尽管我们认为这些法规对我们的业务影响不大，但在其解释和执行方面仍存在不确定性。我们不能保证监管机构会同意我们的意见，或我们的业务运营在所有方面都遵守此类法规和当局的要求。如果相关部门提出任何不合规的问题，并判定对我们不利，我们可能会受到罚款和其他处罚。

中国政府已经并将继续对经济实施实质性控制。它可能随时干预或影响我们中国子公司的运营，这可能导致我们的运营和我们的证券价值发生重大变化。

我们通过我们持有股权所有权权益的中国子公司在中国开展业务。中国政府已经并将继续通过监管和国家所有权对经济实施实质性控制。我们的子公司在中国的经营能力可能会因其法律法规的变化而受到损害，包括有关我们的行业、税收、土地使用权和外国投资限制的法律法规的变化。中国政府可能随时干预或影响我们中国子公司的运营，这可能导致我们的运营和我们的证券价值发生重大不利变化。

中央或地方政府可能会实施新的或更严格的规定，或重新解释现有规定，这将需要额外的合规措施和成本。因此，我们的中国子公司可能会受到国家、省和市各级的各种政府行为和监管干预，从而导致运营成本增加或因不遵守规定而受到处罚。

未来的政府行动，包括干预或监管变化，可能需要对我们中国子公司的运营进行重大改变，这可能导致我们的证券价值发生重大变化。因此，我们的业务和投资者面临与中国政府政策和行动相关的持续不确定因素。

中国政府对在海外进行的发行和/或对中国发行人的外国投资实施更多监督和控制的任何行动都可能严重限制或完全阻碍我们向投资者提供或继续提供证券的能力，并导致我们的证券价值大幅下降或一文不值。

中国政府最近表示有意对在海外进行的发行和/或外国投资于中国发行人的发行实施更多的监督和控制。任何此类行动都可能严重限制或完全阻碍我们向投资者提供或继续提供证券的能力，并导致此类证券的价值大幅下降或一文不值。

根据2023年3月31日生效的备案办法，中国境内公司寻求在境外市场直接或间接发售证券并上市，须向中国证监会备案。此外，在境外市场的后续发行或者上市，包括发行股票、可转换票据等类似证券，应当在备案办法规定的时间范围内向中国证监会备案。此外，发行人在境外市场发售并上市的证券发生控制权变更、被境外证券监管机构或其他相关主管部门立案调查或制裁、变更上市地位或转上市板块、自愿或强制退市等重大事件时，发行人应当在该事件发生并公开披露后三个工作日内向中国证监会提交报告。因此，如果我们进行任何后续证券发行，包括发行股票、可转换票据和其他类似证券，我们将被要求向中国证监会提交备案。

2023年2月24日，中国证监会、财政部、国家秘密保护局、国家档案局联合发布《关于加强境内企业境外证券发行上市保密和档案管理的规定》，自2023年3月31日起施行。本规定将适用范围扩大至境外间接上市企业。中国境内企业向相关个人或实体，包括证券公司、证券服务提供者和境外监管机构提供或公开披露，或通过其境外上市主体提供或公开披露含有国家秘密或政府机构工作秘密的任何文件或资料，应当严格履行适用的国家法规规定的相关程序，向相关证券公司和证券服务提供者提供文件和资料时，中国境内企业应当先依法取得有权机关的批准，向同级保密行政主管部门备案，并向相关证券公司、证券服务提供者提供关于本规定相关要求落实情况的书面说明。中国境内企业向包括证券公司、证券服务提供商和境外监管机构在内的任何相关个人和实体提供会计档案或会计档案副本的，应当按照适用的国家规定履行应有的程序。

如果中国监管部门，包括中国证监会，确定我们的证券发行需要未来的批准或备案，我们是否能够或可能需要多长时间才能获得此类批准或完成此类备案程序存在不确定性。任何未能或延迟获得此类批准或完成我们未来发行所需的备案可能会使我们受到中国证监会或其他中国监管机构的制裁，其中可能包括对我们在中国的业务的罚款和处罚、对我们在中国的经营特权的限制、延迟或限制将发行收益汇回中国，以及限制或禁止我们在中国的子公司支付股息。中国证监会或其他中国监管机构也可能采取行动，要求我们，或使我们认为可取的是，在我们的普通股结算和交付之前停止发行。因此，投资者在预期结算和交割时从事市场交易或其他活动，这样做的风险是可能不会发生这种结算和交割。如果中国证监会或其他监管机构颁布新的规则或指南，要求我们获得其批准或完成未来发行的额外备案或监管程序，我们可能无法获得这些新要求的豁免。有关批准、备案或其他合规要求的任何监管行动、不确定性或负面宣传都可能对我们的业务、声誉、前景、财务状况、经营业绩以及我们普通股的交易价格产生重大不利影响。

未能遵守中国有关网络安全、隐私、数据保护和信息安全的法规和其他法律义务可能会对我们的业务产生重大不利影响，因为我们在开展业务期间经常收集、存储和使用数据。

我们在运营期间定期收集、存储和使用数据，包括但不限于太阳能和电池储能产品的需求和定价、电价和预测、我们生产设施的位置和容量、我们向其提供服务或拥有的太阳能和电池项目的运营和绩效数据，以及与我们的员工、客户和供应商相关的中国境内外信息。我们受中国有关互联网、移动平台和网络安全数据的收集、存储、共享、使用、处理、披露和保护的法律法规的约束。这些中国法律不仅适用于第三方交易，还适用于我们与我们的中国子公司以及与我们有商业关系的中国其他各方之间的信息传输。

国务院发布《关键信息基础设施保护条例》，自2021年9月1日起施行。按照规定，关键信息基础设施是指公共通信和信息服务、能源、通信、节水、金融、公共服务、电子政务和国防科学等重要行业或领域的任何重要网络设施或信息系统，在发生损害、功能丧失或数据泄露等情况时，可能危及国家安全、民生和公共利益的。此外，各关键行业和部门相关管理部门负责制定资格标准，确定各自行业或部门的关键信息基础设施运营方。最终认定是否属于关键信息基础设施运营者，应当告知运营者。在这些行业中，能源和电信行业AI授权采取措施，为其他行业和领域的关键信息基础设施安全运行提供关键保障。

此外，全国人大常委会发布个人信息保护法，自2021年11月1日起施行，要求个人信息处理经营者除其他监管要求外，必须取得经认定的机构按照CAC规定出具的个人信息保护证明后，才能将此类个人信息转移出境。

CAC发布《网络安全审查办法》，自2022年2月15日起施行。根据这些办法，拥有百万以上个人用户个人信息的网络平台和网络提供者，在国外市场寻求上市时，必须经过CAC的网络安全审查。办法规定，关键信息基础设施运营者购买网络产品和服务、数据处理者开展数据处理活动，影响或可能影响国家安全的，应当按照规定向网信管理局申请网络安全审查。

2025年1月3日，CAC发布《跨境数据传输个人信息保护认证办法（征求意见稿）》。该办法草案适用于在中国境内进行的跨境数据转移个人信息保护认证相关活动。办法草案对出境个人信息转移涉及个人信息保护认证的专业认证机构的定义、适用范围、认证程序、备案要求等进行了概要规定。

2024年9月24日，国务院公布《网络数据安全管理条例》，自2025年1月1日起施行。这些条例对如何落实《网络安全法》、《数据安全法》和《个人信息保护法》等立法的一般法律要求提供了更详细的指导。《网络数据安全管理条例》要求，网络数据处理者进行影响或可能影响国家安全的数据处理活动，应当按照国家有关规定进行国家安全审查。CAC颁布的《出境数据转移安全评估办法》自2022年9月1日起施行，《出境数据转移安全评估申请指南（第二版）》中的规定自2024年3月22日起施行。根据规则，数据处理者向境外提供重要数据的，需通过当地省级网信办向国家网信办申请外传数据转移安全评估。该规则于近期通过，目前还不能确定CAC将如何解释和执行。被要求办理外呼数据转移安全评估的，完成评估后收到评估结果通知，可按要求通知我们终止外呼数据转移或进行整改。此外，我们还要根据有关出境数据转移安全管理的适用法律法规和评估结果通知中规定的相关要求，规范我们的出境数据转移活动。

截至本年度报告日期，我们尚未获悉我们被任何政府当局确定为关键信息基础设施运营商。我们将密切监测相关监管环境，并将评估和确定我们是否需要根据我们的中国法律顾问的建议申请网络安全审查。

中国税收优惠的变化可能会增加我们的有效税率，并对我们的经营业绩产生不利影响。

2008年1月1日生效、2017年2月24日和2018年12月29日进一步修订的《企业所得税法》（“企业所得税法”）规定，外商投资企业和境内企业均适用25%的法定企业所得税税率。企业所得税法对政府支持和鼓励的特定类别行业和项目给予税收优惠待遇。例如，符合“高新技术企业”（“HNTE”）资格的企业，只要满足适用的法定要求，就有权享受15%的企业所得税税率。此外，根据国家发改委颁布的《西部地区鼓励类产业目录》（“西部目录”），在西部地区设立的鼓励类产业企业，在满足适用的法定要求的前提下，享受15%的企业所得税税率。

2024年，我们的若干中国子公司，包括苏州三星材料科技有限公司、常熟特固新材料科技有限公司、中证新能源发展（苏州）有限公司、中证太阳能技术（嘉兴）有限公司、阿特斯太阳能光伏技术（洛阳）有限公司和中证储能股份有限公司被确认为HNTES。此外，中证太阳能科技（西宁）有限公司、阿特斯太阳能阳光能源（包头）有限公司2家企业获得鼓励行业企业资格。

我们的有效税率取决于各附属公司对我们的综合应课税收入的相对贡献。我们中国子公司未来的所得税负债将取决于其经营业绩、应纳税所得额和适用的法定或优惠企业税率等多种因素。如果我们享有税收优惠待遇的中国子公司失去资格，我们将根据适用法律探索有资格获得替代税收优惠待遇的选项。如果我们无法通过新的免税、奖励或其他优惠抵消现有税收优惠到期的影响，我们的有效税率可能会增加。

根据企业所得税法，我们与收入相关的税务责任存在重大不确定性。

根据企业所得税法及其实施条例，在中国境外设立的“事实上的管理主体”位于中国境内的企业被视为中国税收居民企业，将对其全球收入征收25%的企业所得税税率。实施条例将“事实管理主体”定义为对企业的业务、生产、人员、账户和财产实行充分实质控制和全面管理的主体。自2008年1月1日起生效的《关于以实际管理组织方式将中国控股境外注册企业认定为居民企业若干问题的通函》或《82号文》，进一步规定了确定中国控股境外注册企业“事实上的管理机构”是否位于中国境内的若干具体标准。标准包括（a）负责企业日常生产和经营管理的高级管理人员和高级管理机构是否位于中国，（b）有关企业财务和人力资源事项的决定是否在中国境内作出或须经组织或人员批准，（c）企业的主要资产、会计账簿和记录、公司印章、董事会和股东决议是否位于或保持在中国，以及（d）企业50%或以上有表决权的董事会成员或高级管理人员是否惯常居住在中国。虽然82号文仅适用于位于中国境内的企业或企业集团控制的离岸企业，但82号文规定的确定标准可能反映了税务机关关于如何在确定离岸企业的税务居民身份时适用“事实上的管理主体”测试的一般立场。截至本年度报告日期，我们尚未收到中国税务机关的通知或通知，根据企业所得税法，我们被视为中国居民企业。

然而，目前尚不清楚我们的“事实上的管理机构”是否位于中国，用于中国税务目的。因此，我们和我们的非中国子公司可能被视为中国的税务居民，这可能会增加我们的税务负债。

我们向非中国股东支付的股息和出售我们证券的收益可能需要缴纳中国企业或个人所得税。

企业所得税法及其实施条例规定，如果发放红利的企业的住所在中国，或者转让住所在中国的企业的股权权益实现收益，则该等红利或资本利得作为中国来源的收益处理。然而，对于企业被视为中国“住所”的标准或程序，并没有详细的规则。住所可以解释为企业注册地所在地或者企业是税务居民的所在地。如果出于税收目的，我们被视为中国“居民企业”，则我们向非中国股东支付的股息以及这些股东从转让我们的证券中实现的收益可被视为源自中国境内的收入，并需按10%的税率缴纳中国税款（股息从来源预扣），除非根据适用的税收协定减少或消除。

根据个人所得税（“个人所得税法”），对来自中国的股息收入应缴纳个人所得税。个税法及其实施条例规定，来源于在中国境内的公司、企业和其他经济组织的股息收入，以及在中国境内转让财产所得，无论支付地是否在中国境内，均视为来源于中国境内。因此，如果我们根据IT法被归类为中国税务居民企业，我们向我们的非中国个人股东支付的任何股息以及我们的非中国个人证券持有人因转让我们的证券而实现的收益可能会被视为来自中国的收入，因此，我们需要按高达20%的税率缴纳中国税款（从源头为股息预扣）。虽然适用的税收协定可能会减少此类中国税收，但非中国证券持有人在实践中是否能够获得税收协定优惠仍不清楚。

因此，中国对股息和资本收益征税可能会对我们的非中国证券持有人的投资回报产生重大不利影响。

人民币货币兑换限制可能会限制我们有效利用收入和现金的能力。

中国政府对人民币兑换成其他货币进行监管，并在某些情况下限制在跨境交易和资本流动中将货币汇出中国。我们的某些收入和支出是以人民币计价的。如果我们以人民币计价的收入增加或以人民币计价的费用减少，我们可能需要将一部分收入兑换成其他货币，以履行外币义务。

根据相关外汇规定，通过遵守某些程序要求，允许将人民币兑换用于经常账户交易，包括股息、利息、贸易和服务相关的外汇交易，而无需事先获得外管局的批准。

人民币用于资本项目交易，包括外国直接投资和贷款，受到重大外汇管制，需要获得中国当局的批准或登记。如果我们通过出资为中国子公司融资，则需要获得中国当局的批准或备案，包括商务部或其当地同行。如果我们的中国子公司通过中长期贷款或发行债券获得外债，可能需要获得国家发改委的批准。对资本账户交易的外汇管制可能会限制我们的中国子公司获得外汇、以人民币以外的货币支付资本费用或使用从外国注册资本转换而来的人民币资本的能力，包括通过我们的贷款或出资。

中国政府可能会实施更严格的外汇政策，并加强对跨境资本流动的审查。如果这些限制阻止我们利用我们在中国境内以人民币或现金产生的收入来满足中国境外的现金或融资要求或支付未来股息，我们的业务可能会受到损害。

与我们的普通股相关的风险

美国增发普通股或股票挂钩证券可能导致现有股东遭遇稀释，并可能对我们普通股的市场价格产生不利影响。

我们可能会不时出于多种原因发行额外的普通股或股票挂钩证券，包括为我们的运营和业务战略提供资金（包括与收购、战略合作或其他交易有关），以履行我们偿还现有债务的义务，调整我们的债务与股权比率，或出于其他原因。例如，在2024年8月，我们与PAG就私募发行2.00亿美元的有担保可转换票据达成协议，但须满足成交条件，据此，我们于2025年初发行了一批5000万美元的有担保可转换票据。这些票据可转换为普通股，初始转换价格为18.20美元。未来此类证券的发行可能会导致现有股东的所有权权益受到稀释，并可能对我们普通股的市场价格产生不利影响。我们无法预测未来发行或出售普通股或股票挂钩证券的时间、规模或条款，也无法预测它们对我们普通股市场价格的影响。此外，市场条件可能要求我们在未来的发行中接受不太有利的条款。

我们普通股的市场价格波动很大。

我们普通股的市场价格波动很大，一直在宽幅波动，这可能会给投资者带来巨大损失。2024年，我们的股价在25.74美元的高点和10.76美元的低点之间波动。近年来的股票市场经历了显著的价量波动，影响了包括太阳能企业在内的企业的市场价格。这些波动往往与这些公司的经营业绩无关或受到不成比例的影响。我们普通股的市场一直并可能在未来受到类似的波动。我们的经营业绩波动、宣布技术创新或影响太阳能行业其他公司的事件、货币波动、一般市场波动、宏观经济状况等因素可能导致我们普通股的市场价格下降。

你参与未来任何供股的权利可能会受到限制，这可能会稀释你的持股。

我们可能会不时向我们的股东分配权利，包括收购我们证券的权利。然而，我们不能在美国提供这些权利，除非我们根据《证券法》登记权利和与这些权利相关的证券或获得注册要求的豁免。我们没有义务就任何此类权利或证券提交注册声明，或努力促使注册声明被宣布为有效。此外，我们可能无法根据《证券法》建立注册豁免。因此，您可能无法参与我们的供股，并可能会遇到您的持股被稀释的情况。

我们的条款包含某些条款，这些条款可能会对我们普通股股东的权利产生不利影响。

阿特斯太阳能公司章程中的某些规定可能会通过延迟或阻止我公司控制权的变更而剥夺我们的股东以高于现行市场价格出售其普通股的机会：

你可能很难执行对我们获得的判决。

阿特斯太阳能公司是一家受加拿大安大略省法律管辖的公司，业务遍及北美、亚太、欧洲、澳大利亚、南美、中东和非洲。我们主要在中国、东南亚和美国开展制造业务。我们的大多数董事和高级管理人员是美国以外国家（主要是加拿大、中国大陆和香港）的国民和居民，这些人的大部分资产位于美国境外。因此，您可能无法在美国境内对这些人实施程序送达。此外，您可能无法在美国对我们或他们执行在美国法院获得的判决，因为我们的全部或大部分资产以及这些人的资产位于美国境外。

此外，加拿大或中国的法院是否会承认或执行基于美国或任何州证券法民事责任条款的美国法院对我们或此类人的判决存在不确定性。此外，不确定加拿大或中国的此类法院是否有资格审理在加拿大或中国对我们或基于美国或任何州证券法的此类人提起的原始诉讼。

如果一个美国人至少拥有我们10%的股份，那么这个人可能会受到不利的美国联邦所得税后果的影响。

如果一个美国人被视为（直接、间接或建设性地）拥有我们股份至少10%的价值或投票权，那么就我们集团中的每个“受控外国公司”或CFC而言，该人可能被视为“美国股东”。如果我们集团包括一个或多个美国子公司，这些子公司是出于美国联邦所得税目的的公司，在某些情况下，我们可能被视为氟氯化碳，我们的某些非美国子公司可能被视为氟氯化碳（无论我们是否被视为氟氯化碳）。

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氟氯化碳的美国股东可能被要求每年报告，并在其美国应税收入中包括其按比例分享的“F子部分收入”、“全球无形低税收入”和氟氯化碳对美国财产的投资，无论我们是否进行任何分配。就氟氯化碳而言，作为美国股东的个人一般不会被允许给予作为美国股东的公司的某些税收减免或外国税收抵免。未能遵守这些报告义务可能会使美国股东受到重大的罚款，并可能阻止启动与该股东应提交报告的年度的美国联邦所得税申报表有关的诉讼时效。我们不打算监测我们或我们的任何非美国子公司是否被视为CFC，或是否有任何投资者就我们或我们的任何CFC子公司被视为美国股东，或向任何美国股东提供可能需要的信息，以遵守上述报告和纳税义务。作为美国人的投资者应就这些规则可能适用于其特定情况咨询其税务顾问。

我们可能被归类为被动外国投资公司，这可能对我们普通股的美国持有者造成不利的美国联邦所得税后果。

如果适用适用的透视规则，（a）我们该年度毛收入的至少75%为被动收入，或（b）我们资产价值的至少50%（通常根据该年度季度资产价值的平均值确定）归属于产生或持有用于产生被动收入的资产，我们将在任何纳税年度成为美国联邦所得税目的的被动外国投资公司或PFIC。基于我们的资产价值以及我们的收入和资产的性质和构成，我们不认为我们是截至2024年12月31日的纳税年度的PFIC，尽管在这方面无法做出保证。PFIC状态每年确定一次，涉及广泛的事实分析，包括确定我们所有资产的季度公平市场价值和我们赚取的每一项收入的特征，并受到各种不确定性的影响。而且，我们不能保证美国国税局会同意我们采取的任何立场。因此，我们无法向您保证，我们不会在任何纳税年度被视为PFIC，或者IRS不会采取与我们采取的任何立场相反的立场。

我们的资产价值和/或我们的收入或资产的性质或构成的变化可能导致我们更有可能成为PFIC。确定我们是否是任何纳税年度的PFIC也可能部分取决于我们的商誉和未反映在我们的资产负债表上的其他未入账无形资产的价值（这可能取决于我们的普通股不时的市场价值，这可能是不稳定的），也可能受到我们如何以及以多快的速度使用我们的流动资产和运营产生的现金的影响。除其他事项外，如果我们的市值下降，我们可能更有可能成为PFIC，因为我们的流动资产和现金（为此目的被视为产生被动收入的资产）可能会占我们整体资产价值的更大百分比。此外，虽然我们认为我们的分类方法和估值方法是合理的，但美国国税局可能会质疑我们对商誉和其他未入账无形资产的分类或估值，这可能导致我们成为或成为当前纳税年度或一个或多个未来纳税年度的PFIC。

如果我们在任何纳税年度被归类为PFIC，在此期间美国持有人（定义见“第10项。附加信息— E.税收—美国联邦所得税”）持有我们的普通股，该持有人可能会受到不利的美国联邦所得税后果的影响。见“第10项。附加信息— E.税收—美国联邦所得税—被动外国投资公司。”

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项目4关于公司的信息

阿特斯太阳能公司于2001年10月根据加拿大安大略省法律注册成立。自2006年11月9日首次公开发行股票（“IPO”）后，我们成为了纳斯达克的上市公司，股票代码为“CSIQ”。自成立以来，经股东批准，我们经历了几次司法管辖变更：

阿特斯太阳能公司现在受《商业公司法》（安大略省）或OBCA管辖。

2020年，我们筹集了17.8亿元人民币（2.613亿美元），为CSI Solar计划在中国进行的分拆IPO定位，并引入了领先的机构投资者和战略合作伙伴。2021年，我们进行了“在市场上”（ATM）发行计划，通过该计划，我们出售了3,639，918股普通股，筹集了1.5亿美元的总收益。

2023年6月，中证太阳能完成了在上海证券交易所的STAR上市，募集资金总额为人民币60.1亿元（合8.426亿美元）。2023年7月，全额超额配股权被行使，额外募集资金总额为人民币9亿元（1.243亿美元）。所有等值美元均以各自交易日期的汇率为准。中证太阳能发行622,217，324股，约占IPO后流通股的17%。截至本年度报告日期，我们拥有中证太阳能63.1%的股权。

2024年1月，我们的子公司阿特斯太阳能 Energy Group B.V.和Recurrent Energy B.V.与GRP IV UK Holdco Limited（“GRP IV”）订立购销协议，后者由贝莱德，Inc.的气候基础设施业务（“贝莱德”）管理，向GRP IV发行Recurrent Energy B.V.的A系列优先股（“A系列优先股”）。GRP IV随后将其在协议下的权利、负债和义务转让给GRP IV Rose Bidco Ltd.（“投资者”），该关联实体也由贝莱德管理。在分别于2024年5月和2024年9月进行首次和随后的交易结束后，贝莱德的投资总额达到了5亿美元，占Recurrent Energy B.V.在交易结束时立即确定的按转换后基准完全稀释后股份的20%。见“第4项。公司信息— B.业务概况—循环能源重点发展。”

关于我们的公司结构和重要子公司详见“— C.组织Structure。”

我们的主要行政办公室和主要营业地点位于4273 King Street East，Suite 102，Kitchener，Ontario，N2P 2E9，Canada。我们在这个地址的电话号码是1-519-837-1881，我们的传真号码是1-519-837-2550。我们在美国的process服务代理是CT Corporation System，地址为111 Eighth Avenue，New York，New York 10011。

凡向我们查询，请直接查询上述本公司主要行政办公室的地址及电话。我们的网站是www.canadiansolar.com。本网站所载或可透过本网站查阅的资料并不构成本年度报告的一部分。

概述

我们是世界上最大的太阳能技术和可再生能源公司之一，领先的太阳能光伏组件制造商，电池储能解决方案提供商，公用事业规模太阳能发电和电池储能项目开发商。我们的全球足迹遍布北美、亚太地区、欧洲、澳大利亚、南美、中东和非洲。我们的业务分为两个分部：专注于太阳能组件和电池储能产品制造的中证太阳能，以及专注于太阳能发电和电池储能项目开发、资产销售、电力服务以及运营组合的电力收入的循环能源。

中证太阳能

CSI Solar主要设计、开发和制造太阳能晶棒、晶片、电池片、组件和电池储能产品。我们在中国、东南亚和美国经营制造设施。

我们采用灵活的垂直一体化业务模式，将内部制造能力与晶棒、晶圆和电池片的直接材料采购相结合。我们认为，这种方法使我们受益，使我们能够以轻资本的方式增长，同时赋予我们应对短期需求变化的显着灵活性。截至2024年12月31日，我们的太阳能组件、电池、硅片和晶棒年产能分别为60.2吉瓦、48.4吉瓦、31.0吉瓦和25.0吉瓦。我们的目标是，根据市场情况，到2025年12月31日，将这些容量分别调整为61.0吉瓦、36.2吉瓦、37.0吉瓦和33.0吉瓦。我们的年电池储能系统制造能力为20.0 GWh，截至2024年12月31日，我们没有专用电芯制造能力。我们的目标是到2025年12月31日将这些容量分别提高到30.0吉瓦时和3.0吉瓦时。

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我们相信，我们提供业内最全面的晶体硅太阳能发电产品线之一，包括具有中高功率输出的组件。我们的产品包括先进的N型TOPCon模块。这些模块设计用于住宅、商业、工业和公用事业规模的太阳能发电系统。我们以“阿特斯太阳能”品牌向世界各地的分销商、系统集成商、项目开发商和EPC公司销售我们的太阳能组件。

我们的e-Storage提供综合公用事业规模的电池储能解决方案，包括跨各种应用程序的交钥匙和可银行系统解决方案、长期服务协议以及未来的电池容量增强服务。截至2024年12月31日，e-Storage的项目总交钥匙管道约为79GWh，包括已签约项目、在建项目和处于不同谈判阶段的项目，以及长期服务协议下的已签约电池储能项目4.9 GWh。截至2024年12月31日，包括长期服务协议在内的合同积压约为32亿美元。

2022年，我们推出了SolBank，这是我们专为公用事业规模应用而设计的磷酸铁锂（“LiFePO4”）电池系统。2023年，我们推出了SolBank 3.0，具有5兆瓦时容量、主动平衡电池管理系统（“BMS”）、先进的液体冷却和湿度控制，并符合最新的国际安全和合规标准。

2022年，我们还在美国推出了我们的住宅电池储能产品EP Cube，此后扩展到了新的市场，包括欧洲和日本。

循环能源

Recurrent Energy主要开发、建造、销售和运营太阳能发电和电池储能项目，同时还提供电力服务（O & M）和资产管理。在Recurrent Energy细分市场更名之前，我们将该细分市场称为Global Energy，直到2023年4月。

Recurrent Energy在全球范围内开发太阳能和电池储能项目，包括在北美、欧洲、拉丁美洲、日本、澳大利亚和亚太地区其他国家。截至2024年12月31日，我们的全球太阳能开发管道总量为24.9GW，其中在建项目1.9GW，积压项目4.2GW，处于高级和早期开发阶段的项目18.8GW。我们的电池存储开发管线为75.1 GWh，其中在建和积压项目为9.9 GWh，处于高级和早期开发阶段的项目为65.2 GWh。截至2024年12月31日，我们的运营组合的太阳能发电总净容量约为2,120兆瓦，电池储能总容量为1,809兆瓦时。2024年，我们根据O & M合同管理了大约13吉瓦的项目。

我们专注于获取更大的资产价值并保留在特定市场的项目所有权，以通过经常性收入增加长期收入，主要来自我们的运营组合产生的电力销售和其他相关服务。

循环能源重点发展

2024年1月，我们的子公司阿特斯太阳能 Energy Group B.V.和Recurrent Energy B.V.与GRP IV UK Holdco Limited（“GRP IV”）订立购销协议，后者由贝莱德，Inc.的气候基础设施业务（“贝莱德”）管理，向GRP IV发行Recurrent Energy B.V.的A系列优先股（“A系列优先股”）。GRP IV随后将其在协议下的权利、负债和义务转让给GRP IV Rose Bidco Ltd.（“投资者”），该关联实体也由贝莱德管理。预期的买卖交易已于2024年5月初步完成，随后于2024年9月完成。按照各方之间的约定，通过这些交易结束，贝莱德的投资总额已达到5亿美元，占Recurrent Energy B.V.已发行的完全稀释后股份的20%，该股份在交易结束时立即确定为按转换后的基础。

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股息

根据交易文件，（a）Recurrent Energy应在法律许可并经Recurrent Energy董事会就某一日历季度特别授权和宣布的范围内，以现金向A系列优先股持有人支付每一股已发行A系列优先股的股息，年利率相当于该股份规定价值的9%，或（b）以未以现金支付的股息的任何部分为限，该金额将自动添加到A系列优先股的声明价值中。如上文所述，在规定价值中增加的金额（“累计额”）将继续以同样的9%的年率累计，并按季度复合，但须进行一定的调整。上述“规定价值”一般代表A系列优先股的原始购买价格加上复合增值金额加上未以现金支付或作为增值金额添加到规定价值中的任何累计优先回报，并在每个日历季度确定。在不违反前述规定的情况下，交易文件对未获得股东一致同意的情况下支付股息进行了限制。

投票权

A系列优先股持有人一般有权在转换后的基础上就普通股持有人有权在Recurrent Energy股东大会上投票的所有事项（与Recurrent Energy普通股持有人作为单一类别共同投票）进行投票。A系列优先股持有人有权任命一名董事进入Recurrent Energy董事会。只要任何A系列优先股尚未发行，在Recurrent Energy或其子公司采取某些行动之前，将需要至少60% A系列优先股的任何持有人的事先书面同意。

清算事件

A系列优先股在Recurrent Energy自愿或非自愿清算、解散或清盘或被视为清算事件（统称为“清算事件”）时的权利优先于Recurrent Energy的普通股。视同清算事件包括（其中包括）出售Recurrent Energy 50%或以上的资产或涉及转让Recurrent Energy已发行股本50%或以上投票权或经济权益的实益所有权的合并、合并、股权出售或类似交易，但须遵守某些限制（“公司出售”），以及发生退出要求（定义见下文）。

在发生清算事件时，当时已发行的A系列优先股持有人应有权在向其他股东支付任何款项之前，从Recurrent Energy可供分配给其股东的资产中获得付款，或由股东以其他方式收到与该清算事件有关的款项，每A系列优先股的金额等于（i）规定价值的1.3倍，以及（ii）在紧接该清算事件之前所有A系列优先股已转换为普通股的情况下，每普通股可分配的金额（“优先清算金额”）中的较高者。如果Recurrent Energy可供分配给其股东的资产不足以支付全部优先清算金额，A系列优先股持有人应按比例分享可供分配资产的任何分配。

退出权利

在首次收盘五周年（即2024年5月31日）当天或之后的任何时间，投资者有权通过向Recurrent Energy送达书面通知（“退出请求”），促使Recurrent Energy以商业上合理的努力实现（1）公司出售导致A系列优先股的收益至少等于优先清算金额（“投资者退出”）或（2）Recurrent Energy普通股的合格首次公开发行（“IPO”）。投资者退出或合格IPO未在退出请求送达之日起两年内完成的，投资者有权促使循环能源及其关联企业实施投资者退出或合格IPO（“退出需求”）。在IPO结束的情况下，所有已发行的A系列优先股应自动转换为数量相当于（i）A系列优先股的原始清算优先权除以当时有效的转换价格和（ii）规定价值的1.3倍除以该等股份的公平市场价值两者中较高者的Recurrent Energy普通股，该公平市场价值被视为等于该IPO最终招股说明书中披露的每股公开发行价格。

原始清算优先权最初应等于购买价格，可根据股份分割、股份股息或回报、反向拆分、组合、资本重组和类似交易进行调整。转换价格最初应等于购买价格，但须按照A系列优先股条款的规定进行反稀释调整。

赎回及转换权

在首次交割（或根据股东协议根据ESG违约提出更早的退出要求）的五年周年日及之后，Recurrent Energy可选择提前30天向A系列优先股的所有持有人发出书面通知（“可选赎回通知”），全部或部分赎回A系列优先股。

在收到可选择赎回通知后，A系列优先股的任何持有人可自行选择按当时有效的转换价格将全部或任何数量的可赎回股份转换为普通股，在这种情况下，Recurrent Energy不得赎回该A系列优先股（即Recurrent Energy将赎回的A系列优先股数量应减去如此转换的A系列优先股数量）。此外，A系列优先股的每个持有人应有权在发生公司出售和某些其他货币化事件时将其全部或任何A系列优先股转换为Recurrent Energy的若干普通股，数量等于（i）A系列优先股的原始清算优先股除以当时有效的转换价格和（ii）规定价值的1.3倍除以此类股份的公平市场价值两者中的较高者。

我们的产品和服务

我们主要以自有品牌销售我们的产品，包括“阿特斯太阳能”、“CSI”、“CSI Solar”、“Recurrent Energy”、“e-Storage”、“SolBank”、“KUBank”和“EP Cube”。

中证太阳能

太阳能组件

我们提供功率输出范围从400W到700W以上的高效太阳能组件，使用各种配置的单晶电池。我们的主流太阳能组件，包括CS7N（132个半电池、210毫米晶圆、单面和双面）、CS7L（120个半电池、210毫米晶圆、单面和双面）、CS6W（144个半电池、182毫米晶圆、单面和双面）、CS6L（120个半电池、182毫米晶圆、单面）和CS6R（108个半电池、182毫米晶圆、单面）。这些是为住宅、商业和公用事业规模的应用而设计的。在其他创新中，我们率先推出了与传统的156.75毫米晶圆相比具有166毫米晶圆的组件产品，并使用210毫米晶圆大规模生产665W组件。

2021年，我们扩大了HiKu6（182mm晶圆）和HiKu7（210mm晶圆）系列组件的制造能力，并投资了异质结（“HJT”）太阳能电池和组件的中试线，使用内部开发的N型单硅锭和硅片。基于我们的高效HJT电池，我们推出了面向住宅市场的组件功率高达440W的6R-H-AG（108半电池，182mm晶圆）。为了增强抗风能力，我们在2021年推出了机械增强版CS3N（132半电池，166毫米晶圆）。随着更大尺寸晶圆的采用，我们在2021年推出了CS6R（108半片，182mm晶圆），2022年组件功率达到420W。

我们进一步开发了N型晶圆基TOPCon模块，将晶棒生长、晶片制作、电池片生产、模块组装集成在内部。我们的TOPCon模块加强了我们的技术和产品领先地位，提高了系统效率，并为客户带来了更大的投资回报。首先，我们TOPCon模块的低温度系数使其在热环境下的性能比主流模块产品更好。其次，它们不容易受到硼氧相关LID（“光致降解”）的影响，从而导致较少的功率衰减。第三，TOPCon组件在可比测试条件下的功率衰减低于PERC组件。此外，TOPCon双面组件可实现高达85%的双面性，在类似的现场条件下，与PERC双面组件相比，估计可提供2%的功率增益。

2022年，我们的TOPCon中试细胞系生产出首个细胞，平均细胞效率高达24%，产率超过98%。2023年，我们开始交付基于182毫米和210毫米Cell的TOPCon模块。量产和电池效率后来达到25%，比市场上PERC电池的平均效率高1.3%。我们的TOP（BI）HiKu6和TOP（BI）HiKu7组件系列包括基于182mm电池片的双面TOPBiHiKu6，功率输出范围为565W至585W，单面TOPHiKu6，功率输出范围为440W至590W，以及基于210mm电池片的双面TOPBiHiKu7，功率输出范围为630W至705W。

2022年，我们为面向公用事业规模应用的单面和双面CS6W和CS7N引入了钢框架模块，与铝框架模块相比减少了碳足迹。我们的内部钢框架设计包含特殊的横截面结构，以提高性价比效率。

2023年，为满足商业和工业屋顶太阳能不断增长的需求，我们推出了BIPV（“建筑一体化光伏”）产品。我们的BIPV系统包括一个组件系统，包括定制的锡屋顶、PV模块和专门设计的夹具，这些组件提供了改进的美观性和可靠性。

2023年，我们推出了带有182mm矩形片的TOP（BI）HiKu6系列（“182R”），与最初的TOP（BI）HiKu6系列组件相比，功率输出增加约5%。该模块系列提高了每个集装箱约8%的装载能力，降低了物流成本并降低了平准化电力成本（“LCOE”）。与182mm PERC和182mm TOPCon组件相比，182R TOPCon提供了成本优势。182R系列包括为不同应用设计的四个版本，对于住宅和小型商业和工业（“C & I”）项目，功率输出高达515W，效率高达22.8%，对于大型C & I项目和公用事业规模项目，功率输出高达620W，效率为23%。

电池储能

我们的电池储能解决方案为公用事业、独立电力生产商以及商业和工业企业提供专有的高性能、安全和可靠的储能。这些解决方案提供了能量输送与所消耗能量的平衡，包括吸收系统中多余的能量并在需要时释放，并增强了跨多个应用的电力弹性。

包括能源套利、储备容量、灵活调峰、资源充足性、电网频率调节和电压控制在内的各种公用事业和电网机会和应用的电池储能需求正在增长。我们成功地引入了我们的高能量高功率存储功率块，集成了LiFePO4电池系统，旨在满足市场1至4小时储能持续时间的需求。我们提供交钥匙解决方案，集电池存储、电力转换系统和能源管理系统于一体，辅以长期服务协议，包括运维、容量增强、系统性能优化、保修，以及整个系统运行寿命的其他服务。我们还提供与项目安装有关的综合服务和能力，包括咨询和项目工程、采购和施工（“EPC”）管理。

为了推动电池储能的增长和创新，我们在开发专有产品、技术和制造工艺方面进行了大量投资。2021年，我们开始以“SolBank”品牌设计直流电池存储系统，包括电池模块和Pack。2022年，我们推出了SolBank 1.0，采用了适用于公用事业规模应用的LiFePO4电池系统，容量高达2.96 7兆瓦时。2023年，我们推出了SolBank 3.0，功率高达2.35兆瓦，容量为5兆瓦时。SolBank 3.0集成了高能量密度电池、先进的安全系统、智能液冷和主动平衡系统控制。SolBank 3.0采用20英尺集装箱，与上一代产品相比，产品级容量增加高达45%，调试时间减少高达40%。SolBank 3.0搭载Pack和电气冗余保护系统，智能异常性能检测、多级火灾报警、压制保护，保障产品安全。与上一代产品相比，其优化的热管理可将辅助功耗降低高达30%。其灵活、模块化的设计确保了与各种电源转换系统（“PCS”）的兼容性。

2022年，我们推出了我们的住宅电池储能产品EP Cube，这是一种多合一的住宅电池储能解决方案，旨在优化太阳能自耗。它最初在美国推出，后来扩展到欧洲和日本。EP Cube系统提供的可扩展容量范围从每台9.9 kWh到19.9 kWh，全系统容量可达119.9 kWh。

太阳系套件

我们的太阳能系统套件是一个现成的安装包，由我们生产的太阳能组件和第三方组件组成，例如逆变器、货架系统和配件。这些套件可满足各种应用，包括住宅和商业屋顶。

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电力电子

我们从2017年开始研发住宅逆变器，并于2019年推出了我们的首款逆变器产品。我们的电力电子产品涵盖为住宅、商业、工业和公用事业规模的太阳能和储能应用量身定制的全方位逆变器。我们的产品阵容包括3-5千瓦和7-9千瓦的住宅逆变器型号，15-25千瓦、40-60千瓦和75-125千瓦的工商业逆变器型号，320kW、333kW和350kW的公用事业规模逆变器型号，以及200kW和215千瓦型号的储能电源转换系统（“PCS”）。2022年，我们推出了我们的第一个内部开发和制造的用于商业和小型公用事业规模应用的3相组串式逆变器。2023年，我们推出了1500VDC 320千瓦组串式逆变器和1500VDC 200千瓦组串式PCS产品，这进一步增强了我们在公用事业规模和储能市场的产品。

EPC服务

我们在中国为地面安装的太阳能发电和电池储能项目提供总包EPC服务，并为C & I客户提供大型分布式系统。我们的服务包括系统设计、采购、安装、测试和调试。

长期服务协议（LTSA）

LTSA，之前全部由我们的e-Storage平台执行，支持电池储能系统的长期运维，为电网可靠性和稳定性做出贡献。

循环能源

太阳能及电池储能资产出售

我们开发、建设和销售太阳能发电和电池储能项目。我们的项目开发活动包括选址、土地收购、确保互联互通、构建PPA或类似承购合同、获得许可以及管理采购和建设。我们积极为我们的项目寻找合适的买家。见“—销售、营销与客户—循环能源。”

电力和电池储能业务收入

我们经营精选的太阳能发电和电池储能项目，通过售电和相关服务产生收入。我们的太阳能发电项目所产生的大部分电力是根据长期PPA、VPPA或容量和辅助服务合同与公用事业、许可供应商、企业承购商以及商业、工业或政府最终用户签订的。

电力服务（O & M）

我们的电力服务包括监测、检查、维修和更换项目设备、现场管理和运营中项目的行政支持服务。我们利用半自动化模块清洗、自主植被管理、机器学习预测性维护和无人机巡检等先进技术。我们继续通过持续的技术投资来增强我们的服务产品。

供应链管理

中证太阳能

我们的制造业务依赖于稳定且具有成本效益的多晶硅、太阳能锭、硅片、电池和锂电池电池供应。我们与各种硅原料和硅片供应商签订了长期协议，尤其是在上游供应紧张的时期。这些协议规定了价格、数量、交货条款和技术规格。虽然它们通常包含具体的价格条款，但大多数也包含了基于市场情况的向上或向下的价格调整机制。按照行业惯例，我们对预定交付进行无抵押预付款，以购买价格作为贷项。我们从第三方采购所有硅原材料，并继续使我们的多晶硅、硅片、电池片和锂电池电池片供应商多样化。

有关长期供应协议的风险，见“第3项。关键信息—— D.风险因素——与我们公司和我们行业相关的风险——多晶硅、太阳能硅片、电池和组件的供应过剩可能会对我们的产品价格造成大幅下行压力，并减少我们的收入和收益”和“——供应链中断、成本增加或业绩问题可能会对我们的业务和与客户的关系产生不利影响，特别是考虑到我们对数量有限的关键供应商的依赖。”

循环能源

Recurrent Energy向CSI Solar采购太阳能组件和电池储能产品。我们有集中采购业务，以优化项目建设成本并确保与关键供应商的竞争条款，在采购数量大的情况下增强我们在成本上的竞争能力。

制造、建设和运营

中证太阳能

我们的太阳能组件制造过程集成了自动化和质量控制，以提高效率和产品一致性。我们通过将太阳能电池相互连接来组装模块，方法是将它们通过拉片和串联成所需的电气配置，在真空下将它们层压，通过加热将它们固化，并将它们封装在保护性的轻质阳极氧化铝或钢框架内以承受环境。我们对太阳能组件进行密封和防风雨，以抵御高水平的紫外线辐射、湿气和极端温度。关键制造设备包括自动层压机、模拟器和太阳能电池测试仪。我们的柔性生产线平衡自动化和熟练劳动力以优化效率。

我们主要使用内部制造的硅锭、晶片、太阳能电池，其中一部分来自第三方，用于我们的太阳能组件生产。我们在中国的太阳能组件制造成本，包括购买的多晶硅和硅片，从2022年的每瓦0.236美元降至2023年的每瓦0.16 9美元，并在2024年进一步降至每瓦0.106美元。我们继续专注于通过提高太阳能电池转换技术和效率、制造产量和材料采购来降低成本。

循环能源

我们在北美、欧洲、拉丁美洲、日本、澳大利亚和亚太地区其他国家开发、建设、销售和运营太阳能发电和电池储能项目。我们根据项目需求和资源可用性，利用内部团队或第三方承包商，管理项目开发和运营的所有方面，包括选址、设计、许可、工程、采购、建设和运营。

我们的太阳能发电和电池储能项目的开发过程包括以下关键阶段：

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目前，我们在美国、欧洲、拉丁美洲、日本和亚太地区其他国家拥有并运营太阳能发电和电池储能项目。一旦并网，我们的项目定期接受检查、监测和管理，以最大限度地提高利用率、发电量和系统寿命。

我们在加拿大安大略省运营一个实时监控中心，负责监督运营绩效并管理电力服务（O & M）。该系统旨在对表现不佳的逆变器或字符串发出警报，确保及时进行干预。我们基于云的平台利用我们的专有系统和算法对自有项目和第三方项目进行预测性维护，跟踪工单、保修索赔、备件、健康和安全事故以及运营报告。

质量控制和认证

我们已按照ISO9001：2015和IEC62941标准注册了我们的质量控制体系。T ü V莱茵集团，一家领先的国际安全和质量认证服务提供商，审核我们的质量体系。我们检查和测试来料，监控我们的制造过程，并对成品进行可靠性和其他测试，以确保质量控制。

我们的太阳能组件保持各种国际和国内认证。例如，我们获得了欧洲销售的IEC61215/IEC61730认证，北美的UL61730认证，以及中国、日本、韩国、印度、巴西、澳大利亚、哥伦比亚、以色列、意大利、英国和印度尼西亚的其他必要认证。IEC认证由Verband Deutscher Elektrotechniker或VDE颁发，而UL认证由加拿大标准协会（Canadian Standards Association）或CSA颁发。我们的模块产品符合最新标准，包括IEC 61215：2021、IEC61730：2023和UL61730 Ed.2-2022，并符合地区法规。我们的组件产品获得了很高的加州能源委员会，或CEC，PVUSA测试条件评级。此外，我们的模块产品还通过了盐雾测试、氨气测试、PID测试等扩展应力程序资格，以及关于具有PVEL和VDE的多个质量因子的超标准或高频测试程序。我们不断改进我们的硅、晶棒、晶圆、电池和组件生产工艺，以保持对法国太阳能招标要求的有竞争力的碳足迹认证。我们的TOPCon组件获得了法国Programmation Pluriannuelle de l’é nergie（“PPE2”）太阳能招标计划的认证。2023年，我们获得了由Korea New & Renewable能源中心（KNREC）颁发的碳足迹认证，具有竞争力的2级排名，使我们成为韩国以外首批获得该认证的组件制造商之一。

我司PV测试实验室获得了中国合格评定国家认可委员会（简称“CNAS”）ISO17025质量管理标准的认可，并获批进入各类数据受理项目，即CSA、VDE、中国通用认证（China General Certification，简称CGC）。这使我们能够在内部进行部分产品认证测试，减少上市时间和认证成本，并进行详尽的产品和组件可靠性研究，以增强产品耐用性。

我司电力转换系统（“PCS”）已在中国获得GB/T34120和GB/T34133认证。我们的光伏逆变器也根据当地业务需求保持了各种认证，包括中国的IEC62109和IEC62116安全认证和CQC认证，韩国的KSC 8565和KSC 8567，南非的RS097，巴西的140和515，欧洲的EN50549-1、EN50549-2、CEI0-21、CEI0-16、RD1699、NTS2.1、VDE4105和PPDS。

我们专有的SolBank直流电池存储系统在北美获得了UL9540A（热失控）、UL1973和UL9540（安全）认证，在中国获得了GB/T36276认证，在欧洲、澳大利亚、日本和南美获得了IEC62619认证。我们是首批根据美国NFPA69消防安全法规完成建模评估的公司之一。SolBank经认证可满足严格的全球电池储能标准，确保跨多个市场的安全性、可靠性和合规性。

我们剩余的产品在进入相关市场之前正在经历认证过程，以确保符合全球监管和电网连接要求。

销售、营销和客户

我们庞大且多样化的客户群由160多个国家的活跃客户组成。2022年，美洲贡献了37.4%，亚洲贡献了36.7%，欧洲和其他地区分别贡献了我们收入的25.9%。2023年，这些地区的贡献率分别为34.4%、41.0%和24.6%，2024年，这些地区的贡献率分别为51.8%、30.0%和18.2%。

中证太阳能

我们的主要客户是分销商、系统集成商、项目开发商、安装商和EPC公司。从历史上看，少数客户占我们净收入的很大一部分。2022、2023和2024年，前五大中证太阳能客户分别占我们总净营收的13.0%、13.4%和17.8%，而这些年的最大客户分别占4.9%、3.5%和5.4%。我们在全球范围内营销和销售用于住宅、商业和公用事业规模的太阳能应用的太阳能组件。销售主要通过我们在全球运营的直销团队执行。

我们的营销举措包括品牌赞助、数字营销、社交媒体参与以及渠道营销计划，以支持客户推广我们的产品和业务。我们提供产品培训、销售培训和新产品简报，以提高客户参与度。我们的营销团队还专注于公共关系和危机管理，以保护和加强我们的品牌形象。通过与我们的销售团队和领先的太阳能研究公司密切合作，我们有能力持续提供最新的市场洞察，以支持销售策略和决策。

我们强大的品牌声誉得到多个行业奖项和认可的加强，反映了我们对质量和创新的承诺。2024年，我们在《新闻周刊》的全球最值得信赖公司榜单中，在能源与公用事业公司中排名第一。我们还获得了EUPD Research颁发的Top Brand PV Award USA 2024，以表彰我们在光伏领域的领导地位。2024年，我们还被标普评为十大电池储能系统集成商。这些荣誉加强了我们的市场定位，并在全球范围内加强了客户对我们产品和解决方案的信任。

随着我们扩大制造能力并通过更广泛的系统解决方案提升我们的品牌，我们继续在不同的地理市场发展新的客户关系，以减少对任何单一市场的依赖。我们不断与广泛的行业参与者接触，包括公用事业、独立电力生产商、开发商、EPC、分销商和企业承购商。我们计划进一步投资于研发，以推出更兼容、更可靠和更具成本效益的产品和解决方案，加强我们在全球太阳能组件和电池储能市场的竞争地位。

此外，我们将特种太阳能产品的销售和营销工作瞄准选定行业的公司，包括汽车、电信和LED照明。随着标准太阳能组件日益商品化以及技术进步使更广泛的离网太阳能应用成为可能，我们打算加大对特种太阳能产品的销售和营销力度。我们的销售和营销团队与我们的专业太阳能产品开发团队协作，以适应不断变化的客户偏好和市场需求，确保我们的销售和营销团队与客户有效沟通产品开发和创新。随着特种太阳能市场的增长，我们的目标是扩展到更多领域并建立新的关系。

我们还在扩大我们的直销渠道，向EPC、开发商、承包商和安装商销售组件和其他太阳能系统组件，既可以作为系统包，也可以作为独立组件。这种扩张降低了客户集中风险，同时缓解了支付和需求波动。为了接触我们不直接服务的较小的承包商和安装商，我们与主要分销合作伙伴保持着强大的销售渠道和关系。同时，我们扩大了我们的关键客户和公用事业规模销售渠道，在对中型到大型太阳能发电厂的需求不断增长的情况下，有选择地增加我们的市场份额。这一扩张是由我们的高效率、大规格模块组合推动的，该组合优化了大型商业和公用事业规模项目的LCOE。

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我们利用我们广泛的客户和供应链网络，提供有竞争力的独立电池储能解决方案和“光伏+储能”一体化混合解决方案。我们在研发方面的持续投资以及我们在电池储能产品和技术方面的进步，加强了我们的下游产品供应和上游一体化电池储能制造能力。作为这项努力的一部分，我们开发了SolBank，这是我们专有的公用事业规模电池储能系统，专为与风能或太阳能等可再生能源无缝集成的独立和混合项目中的并网电池存储装置而设计。我们还介绍了住宅电池储能系统EP Cube。该解决方案使太阳能电力存储能够在高峰用电率期间使用，支持调峰用电，并在紧急情况和电网中断时提供独立或有弹性的电力供应。

截至2024年12月31日，e-Storage的项目总交钥匙管道约为79GWh，包括已签约项目、在建项目和处于不同谈判阶段的项目，以及长期服务协议下的已签约电池储能项目4.9 GWh。截至2024年12月31日，包括长期服务协议在内的合同积压约为32亿美元。

循环能源

我们在北美、欧洲、拉丁美洲、日本、澳大利亚和亚太地区其他国家开发、建造、销售和运营太阳能发电和电池储能工厂。我们的客户包括公用事业、独立电力生产商和能源投资者，而我们的电力服务（O & M）和资产管理客户包括其他太阳能和电池存储项目开发商和业主。为扩大市场触角和加强项目销售，我们进行市场尽职调查，定期与行业运营商和投资者接触，并参加行业会议和活动。

我们的销售管道反映了我们的项目开发战略，使我们能够利用可再生能源项目的需求并提高长期创收。

下表列出了我们的太阳能管道总数：

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