附件 99.2

与我们的加密货币国债策略相关的风险

我们可能会使用我们现有的现金，连同未来出售我们的股本证券的净收益，来购买或以其他方式收购加密货币（定义见下文），其价格一直并且很可能将继续高度波动。我们的经营业绩和股价可能会出现大幅波动，包括由于此类数字资产价格的高度波动性和不稳定的市场走势。

我们可能会使用我们现有的现金，连同未来出售我们的股本证券的净收益，购买或以其他方式收购加密货币资产，例如比特币、以太坊或其他加密货币资产（每一种都是“加密货币”，统称为“加密货币”），并建立我们的加密货币金库业务。数字资产通常是高度波动的资产。此外，数字资产不支付利息或其他回报，因此从任何资本筹集的净收益中产生投资回报的能力将取决于在我们用此类资本筹集的净收益购买数字资产之后，数字资产的价值是否存在升值。未来数字资产交易价格的波动可能会导致我们将数字资产转换为现金，其价值大大低于我们为这类数字资产支付的价格。

我们的财务业绩和我们普通股的交易价格很可能会受到加密货币市场价格的影响，这些货币的波动性很大。

加密货币是高度波动的资产，加密货币价格的波动很可能会影响我们的财务业绩和我们普通股的市场价格。我们的财务业绩和我们普通股的市场价格将受到不利影响，如果加密货币的价格大幅下降（就像过去一样，例如在2022年期间），我们的业务和财务状况将受到负面影响，包括由于：

由于围绕许多数字资产交易场所的运营具有不受监管的性质和缺乏透明度，对于更成熟的资产类别，数字资产交易场所可能会遇到比交易场所更大的欺诈、安全故障或监管或运营问题，这可能导致对数字资产交易场所失去信心，并对数字资产的价值以及我们的财务状况、运营和前景产生不利影响。

数字资产交易场所相对较新，在许多情况下不受监管。此外，还有许多数字资产交易场所没有向公众提供有关其所有权结构、管理团队、企业实践和监管合规的重要信息。因此，市场可能会对数字资产交易场所失去信心，包括处理大量此类交易和/或受到监管监督的知名交易所，如果一个或多个数字资产交易场所停止或长期暂停数字资产交易，或遇到欺诈、大量退出、安全故障或运营问题。

负面看法、更广泛的数字资产市场缺乏稳定性，以及由于欺诈、业务失败、网络安全事件、政府强制监管、破产或任何其他原因，数字资产交易场所、贷款机构、机构投资者、机构矿工、托管人或数字资产生态系统的其他主要参与者关闭、临时关闭或运营中断，可能会导致人们对数字资产和更广泛的数字资产生态系统的信心下降，并导致数字资产价格出现更大波动。我们普通股的价格可能会受到我们未来持有的任何数字资产价值的影响，而生态系统的主要参与者的失败可能会对我们上市证券的市场价格产生重大不利影响。

加密货币和其他数字资产的现货交易所交易产品的可用性可能会对加密货币的市场价格产生不利影响，从而对我们普通股的交易价格产生不利影响。

尽管自2008年比特币发明以来，比特币、以太币和其他数字资产经历了投资者关注的激增，但直到最近，美国的投资者通过传统投资渠道直接接触加密货币的手段有限，相反，通常只能通过数字资产服务提供商提供的“托管”钱包或通过“非托管”钱包持有加密货币，这些钱包使投资者面临与其私钥丢失或被黑客入侵相关的风险。鉴于数字资产相对新颖，普遍不熟悉直接持有加密货币所需的流程，以及由于此类资产的托管方式，理财规划师和顾问可能不愿向其零售客户推荐直接持有的加密货币，一些投资者通过持有加密货币的投资工具寻求接触加密货币，并发行代表其基础加密货币持有的部分不可分割权益的股票。这些工具此前仅以私募方式提供给“合格投资者”，过去的交易价格相对于资产净值或NAV大幅溢价，这可能是由于提供加密货币投资敞口的传统投资工具相对稀缺。

2024年5月，SEC批准了允许现货以太币ETP上市交易的规则，其股票可以在公开发行中出售，并在美国国家证券交易所进行交易。尽管我们是一家专注于Aramchol开发的生物制药公司，并且我们认为我们提供的价值主张与现货以太币ETP等被动加密货币投资工具不同，但投资者仍可能将我们的普通股视为投资ETP的替代选择，并选择购买现货以太币ETP的股票而不是我们的普通股。他们这样做可能有多种原因，包括如果他们认为ETP提供了一种“纯粹的”加密货币敞口，通常不像我们这样在实体层面缴纳联邦所得税，或者适用于运营业务的其他风险因素，例如我们的业务。此外，与现货以太币ETP不同，我们（i）不寻求让我们的普通股在支付费用和负债之前追踪我们持有的基础加密货币的价值，（ii）不受益于经修订的1934年《证券交易法》或《交易法》（包括M条例）和其他证券法下的各种豁免和救济，这些法律使现货以太币ETP能够通过股份创建和赎回不断将其股票价值与其持有的基础加密货币的价格保持一致，（iii）是一家以色列公司而不是法定信托，并且不根据要求我们追求一个或多个既定投资目标的信托协议进行运营，并且（iv）不需要就我们的加密货币持有量或我们的每日资产净值提供每日透明度。此外，经纪自营商关于购买、持有或出售复杂产品和非传统ETP的建议，或涉及此类产品的投资策略，可能会受到额外或更严格的审查，而这些审查将不适用于就我们的普通股提出建议的经纪自营商。基于我们在市场上相对于ETP的看法，以及其他提供加密货币经济敞口的工具，例如加密货币期货ETF和杠杆加密货币期货ETF，我们的普通股相对于任何以太币持有的价值的任何溢价或折价可能会在不同的市场条件下增加或减少。

由于上述因素，美国国家证券交易所现货以太币ETP的可用性可能会对我们普通股的市场价格产生重大不利影响。

我们的加密货币国库战略可能会使我们受到加强的监管监督。

如上所述，几只现货以太币ETP已获得美国证券交易委员会的批准，可在美国一家全国性证券交易所上市，并以NAV持续创建和赎回股票。即使我们不是，也不以现货以太币ETP的方式运作，但由于我们持有的加密货币，我们仍有可能面临SEC或其他联邦或州机构的监管审查。

此外，人们越来越关注数字资产在多大程度上可被用于洗钱非法活动收益、资助犯罪或恐怖活动，或规避制裁制度，包括为应对俄罗斯和乌克兰之间持续冲突而实施的制裁。虽然我们已经实施并维护了合理设计的政策和程序，以促进遵守适用的反洗钱和制裁法律法规，并注意仅通过受美国反洗钱监管和相关合规规则约束的实体获得我们的加密货币，但如果我们被发现从使用加密货币洗钱的不良行为者或受制裁的人那里购买了我们的任何加密货币，我们可能会受到监管程序的约束，并且我们在加密货币方面的任何进一步交易或交易可能会受到限制或禁止。

我们可能会在未来发行可转换债券，我们预计这些债券将由我们持有的部分或全部加密货币作抵押，我们可能会利用其他可能作抵押的金融工具。我们还可以考虑采取策略，利用我们持有的加密货币创造收入流或以其他方式产生资金。这些类型的加密货币相关交易是加强监管的对象。我们可能进行的这些和任何其他与加密货币相关的交易，除了简单地获得和持有加密货币之外，可能会使我们受到额外的监管合规要求和审查，包括根据联邦和州货币服务法规、货币发送者许可要求以及各种商品和证券法律法规。

继2022年11月全球最大的加密货币交易所之一FTX Trading申请第11章破产保护后，国内外监管机构可能会发布更多法律、指导和政策。美国和外国监管机构也增加了，并且极有可能继续增加执法活动，并有可能针对FTX Trading的崩溃采取新的监管要求。执法活动的增加和监管环境的变化，包括政府改变解释和实施新的或变化的监管要求或影响加密货币的任何新立法，以及涉及或影响我们的交易场所、交易对手和托管人的执法行动，可能会带来巨大的成本或显着限制我们持有和交易加密货币的能力。

此外，对加密货币或与加密货币相关的监管担忧持谨慎态度的私人行为者可能会在未来采取可能对我们的业务或我们普通股的市场价格产生不利影响的进一步行动。

任何未来加密货币持有的预期集中可能会增强利用我们的加密货币国库策略所固有的风险。

未来任何加密货币持有的预期集中限制了我们可以通过购买更多样化的国库资产组合来利用的风险缓解，而缺乏多样化增强了我们的加密货币收购战略中固有的风险。与我们用现金购买更多样化的资产组合相比，加密货币价格未来的任何显着下跌都会对我们的财务状况产生更明显的影响。

任何加密货币持有的流动性都将低于现有的现金和现金等价物，并且可能无法像现金和现金等价物那样成为我们的流动性来源。

从历史上看，加密货币市场的特点是价格大幅波动、与主权货币市场相比流动性和交易量有限、相对匿名性、发展中的监管环境、可能容易受到市场滥用和操纵、交易所的合规和内部控制失灵，以及其完全电子化、虚拟形式和去中心化网络所固有的各种其他风险。在市场不稳定时期，我们可能无法以优惠价格或根本无法出售我们可能持有的任何加密货币。例如，多家加密货币交易场所在2022年暂时停止了出入金业务。因此，任何加密货币持有都可能无法像现金和现金等价物那样成为我们的流动性来源。此外，我们可能与我们的托管人一起持有并与我们的交易执行伙伴进行交易的任何加密货币都不享有与受联邦存款保险公司或证券投资者保护公司监管的机构存放或交易的现金或证券相同的保护。此外，我们可能无法进行以任何未设押加密货币作抵押的定期贷款或其他筹资交易，或以其他方式使用我们持有的任何加密货币产生资金，尤其是在市场不稳定时期或加密货币价格大幅下降时。如果我们无法出售我们可能持有的任何加密货币、使用加密货币作为抵押品进行额外的筹资交易，或以其他方式使用未来持有的任何加密货币产生资金，或者如果我们被迫出售我们可能持有的任何加密货币而蒙受重大损失，以满足我们的营运资金需求，我们的业务和财务状况可能会受到负面影响。

如果我们或我们的第三方服务提供商遇到安全漏洞或网络攻击，并且未经授权的各方获得对其加密货币资产的访问权限，我们可能会损失我们可能持有的部分或全部加密货币资产，我们的财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。

预计我们可能持有的几乎所有加密货币都将存放在美国机构级数字资产托管人的托管账户中。安全漏洞和网络攻击对于我们的加密货币来说尤其令人担忧。比特币、以太坊和其他基于区块链的加密货币以及向加密货币生态系统参与者提供服务的实体过去和将来都可能受到安全漏洞、网络攻击或其他恶意活动的影响。例如，2021年10月有报道称，黑客利用账户恢复过程中的一个漏洞，从Coinbase交易所至少6000名客户的账户中窃取，尽管该漏洞随后得到修复，Coinbase对受影响的客户进行了补偿。同样，2022年11月，黑客利用FTX Trading数字资产交易所安全架构中的弱点，据报道从客户那里窃取了超过4亿美元的数字资产。成功的安全漏洞或网络攻击可能导致我们可能以保险或与持有我们加密货币的托管人的托管协议的责任条款可能未涵盖的方式持有的任何加密货币的部分或全部损失；损害我们的声誉和品牌；不当披露数据以及违反适用的数据隐私和其他法律；或重大监管审查、调查、罚款、处罚以及其他法律、监管、合同和财务风险。

此外，任何针对拥有数字资产的其他公司或运营数字资产网络的公司的实际或感知的数据安全漏洞或网络安全攻击，无论我们是否受到直接影响，都可能导致对更广泛的加密货币区块链生态系统或对使用各自的加密货币网络进行金融交易的普遍信心丧失，这可能对我们产生负面影响。

针对包括加密货币相关行业在内的各种行业的系统的攻击在频率、持久性和复杂性方面都在增加，而且在许多情况下，是由包括国家行为者在内的复杂、资金充足和有组织的团体和个人进行的。用于获取未经授权、不正当或非法访问系统和信息（包括个人数据和数字资产）、禁用或降级服务或破坏系统的技术在不断发展，可能难以快速发现，并且通常在针对目标发起攻击后才被识别或检测到。这些攻击可能发生在我们的系统或我们的第三方服务提供商或合作伙伴的系统上。由于人为错误、渎职、内部威胁、系统错误或漏洞或其他违规行为，我们可能会遇到违反我们的安全措施的情况。特别是，我们预计未经授权的各方将试图通过各种手段，例如黑客攻击、社会工程、网络钓鱼和欺诈，访问我们的系统和设施，以及我们的合作伙伴和第三方服务提供商的系统和设施。威胁可能来自多种来源，包括犯罪黑客、黑客活动分子、国家支持的入侵、工业间谍活动和内部人员。此外，即使我们的系统不受干扰，某些类型的攻击也可能对我们造成伤害。例如，某些威胁被设计为保持休眠状态或无法被发现，有时会持续很长时间，或者直到对目标发动，而我们可能无法实施足够的预防措施。此外，由于在家工作安排的增加，这类活动有所增加。与正在进行的俄罗斯-乌克兰和以色列-哈马斯冲突或未来其他冲突相关的网络战也可能增加网络攻击的风险，包括恶意软件可能扩散到与此类冲突无关的系统中。任何未来违反我们或加密货币行业其他公司运营的行为，包括我们所依赖的第三方服务，都可能对我们的财务状况和运营结果产生重大不利影响。

央行数字货币的推出可能会对我们成功管理加密货币国库战略的能力产生不利影响，从而影响我们的业务。

引入政府发行的数字货币可能会消除或减少对私营部门发行的加密货币的需求或需求，或显着限制其效用。世界各国政府可能会推出央行数字货币，即CBDC，这反过来可能会限制包括比特币和以太币在内的加密货币的市场机会规模。

我们不受适用于投资公司的法律和监管义务的约束，例如共同基金和交易所交易基金，或适用于投资顾问的义务。

与数字资产网络开源结构相关的知识产权纠纷使我们面临与软件开发相关的风险，安全漏洞和数字资产技术的潜在中断可能会威胁我们的运营能力。

数字资产网络是开源项目，尽管网络社区中可能存在一批有影响力的领导者，但一般不存在正式控制数字资产网络的官方开发者或开发者群体。如果没有有保障的财政激励措施，可能就没有足够的资源来解决新出现的问题、升级安全性或及时对网络实施必要的改进。如果数字资产网络的软件没有得到适当的维护或开发，它可能会变得容易受到安全威胁、运营效率低下和信任降低的影响，所有这些都可能对数字资产的长期生存能力和我们的业务产生负面影响。

数字资产交易的不可逆转性使我们面临被盗、丢失和人为错误的风险，这可能会对我们的业务产生负面影响。

从行政角度看，未经交易接收方同意和积极参与，或者理论上未经该数字资产网络上大多数处理权的控制或同意，数字资产交易是不可逆的。一旦交易被验证并记录在添加到区块链的区块中，不正确的数字资产转移或数字资产被盗通常是不可逆的，我们可能无法为任何此类转移或盗窃寻求赔偿。

我们计划定期转移数字资产，有可能通过计算机或人为错误，或通过盗窃或犯罪行动，将这些资产转移到不正确的金额或未经授权的第三方。

如果我们无法寻求纠正交易以识别通过错误或盗窃收到我们数字资产的第三方，我们将无法恢复或以其他方式追回受影响的数字资产，任何此类损失都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。

在不断增长的数字资产行业中，我们将受到重大竞争，如果我们无法有效竞争，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。

随着我们提议的加密货币金库战略的部署，我们将在竞争环境中运营，并将与其他公司和其他具有类似战略的实体竞争，包括持有大量比特币、以太币和其他数字资产的公司，如果我们无法有效竞争，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。

其他数字资产的出现或增长，包括由政府、财团或金融机构等拥有重要私营或公共部门支持的数字资产的出现或增长，可能会对加密货币的价格产生负面影响，从而对我们普通股的市场价格产生不利影响。

随着我们提出的加密货币国库战略的部署，我们预计我们的资产将集中在加密货币持有量上。因此，加密货币以外的数字资产的出现或增长可能会对我们的财务状况产生重大不利影响。截至2025年8月，比特币和以太坊分别是市值最大的数字资产。然而，有许多可供选择的数字资产，包括财团和金融机构在内的许多实体正在研究并将资源投入私人或许可的区块链平台或不使用加密货币网络等“权益证明”的数字资产。如果比特币（使用“工作量证明”）和其他替代数字资产的交易验证机制被认为优于“权益证明”挖矿，那么这些数字资产可能会获得相对于加密货币的市场份额。

在某些方面与加密货币竞争的其他替代数字资产包括“稳定币”，其设计目的是保持与某些其他资产或传统货币相关或基于某种其他资产或传统货币的不变价格，例如，其发行人承诺持有的高质量流动资产（如美元存款和短期美国国债）等于流通中的稳定币总价值。2025年6月，美国参议院通过了“GENIUS法案”，该法案将建立“支付稳定币”的联邦框架，将其视为支付系统，而不是证券，并强制要求法定支持的准备金、每月披露、反洗钱保障措施和类似措施。稳定币作为加密货币和其他数字资产作为交换和价值储存媒介的替代品已经迅速增长，尤其是在数字资产交易平台上。如果GENIUS法案被颁布为法律，它们作为加密货币替代品的用途可能会进一步扩大。截至2025年8月，市值最大的七种数字资产中有两种是与美元挂钩的稳定币。

此外，一些国家的中央银行已经开始引入数字形式的法定货币。例如，中国有自己的CDBC，包括美国、英国、欧盟和以色列在内的各国政府一直在讨论可能创建新的CBDC。无论是否融入了区块链或类似技术，CBDC作为发行辖区的法定货币，也可以与加密货币和其他数字资产作为交换或价值储存的媒介进行竞争或替代。因此，这些或其他数字资产的出现或增长可能导致加密货币的市场价格下降，这可能对我们的业务、前景、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

如果没有联邦法规，加密货币有可能被归类为“证券”。将加密货币归类为“证券”将使我们受到额外监管，并可能对我们的业务运营产生重大影响。

SEC和任何其他美国联邦或州监管机构都没有公开表示，他们是否同意加密货币是一种“证券”。尽管有题为“加强美国在数字金融技术领域的领导地位”的行政命令，其中包括作为目标的“保护和促进公民个人和私营部门实体获取和……保持数字资产自我保管的能力”，但加密货币尚未按照美国联邦证券法进行分类。因此，虽然（出于下文讨论的原因）我们认为加密货币不是美国联邦证券法意义上的“证券”，因此根据适用的证券法不需要根据经修订的1940年《投资公司法》（“投资公司法”）对公司进行注册，但我们承认监管机构或联邦法院可能会做出其他决定。我们的信念，即使在当时情况下是合理的，也不会排除基于这样一种发现的法律或监管行动，即加密货币是一种“证券”，需要我们根据《投资公司法》注册为投资公司。

为了确立这一信念，我们考虑了许多因素，包括美国联邦证券法对“安全”的各种定义以及解释这些定义要素的联邦法院判决，例如美国最高法院在Howey和Reves案中的判决，以及法院裁决、报告、命令、新闻稿、公开声明，以及SEC专员和SEC工作人员的讲话，他们就数字资产或与数字资产可能相关的交易何时可能成为美国联邦证券法目的的证券提供指导。我们认为加密货币不是“证券”的立场，除其他原因外，基于我们的结论，即加密货币不符合Howey测试的要素。我们得出加密货币不是证券的结论的原因之一是，加密货币的持有者对我们在他们持有加密货币方面的努力所带来的利润没有合理的预期。此外，加密货币所有权并不传递获得任何利息、奖励或其他回报的权利。

此外，州监管机构可能会得出结论，根据州法律，我们持有的数字资产是证券，要求我们遵守州特定的证券法规。例如，加州等州对“投资合同”的定义比SEC更严格，增加了额外监管审查的风险。

然而，我们承认，SEC、联邦法院或其他相关实体可能会采取不同的看法。加密货币的监管处理方式如此，已引起立法和监管机构的极大关注，尤其是SEC此前曾表示，它将加密货币视为一种证券。证券法对数字资产具体事实和情形的适用是复杂的，可能会发生变化。我们的结论，即使在当时情况下是合理的，也不会排除基于加密货币或我们可能持有的任何其他数字资产是“证券”这一发现而采取的法律或监管行动。因此，我们面临针对我们的强制执行程序的风险，如果监管机构或法院确定加密货币为证券，这可能会导致潜在的禁令、停止令、罚款和处罚。此类发展可能会使我们受到罚款、处罚和其他损害，并对我们的业务、经营业绩、财务状况和前景产生不利影响。

如果我们根据《投资公司法》被视为一家投资公司，适用的限制可能会使我们无法按照目前的方式继续我们的业务以及我们目前设想的加密货币金库职能。

根据《投资公司法》第3（a）（1）（a）和（c）条，如果公司（i）主要从事或提议主要从事证券投资、再投资或交易业务，或（ii）从事或提议从事投资、再投资、拥有、持有、或进行证券交易，且其拥有或提议收购的投资证券的价值超过其总资产价值（不包括美国政府证券和现金项目）未合并基础上的40%。《投资公司法》第3a-1条一般规定，尽管有上文第（ii）款所述的第3（a）（1）（c）节测试，但如果一个实体的资产价值（不包括美国政府证券和现金项目）的不超过45%由美国政府证券以外的证券、雇员的证券公司发行的证券组成，且其税后净收入（过去四个财政季度加起来）的不超过45%，则该实体将不被视为《投资公司法》所指的“投资公司”，该实体的合格多数拥有子公司发行的证券，以及主要由该实体控制的合格公司发行的证券。

加密货币和其他数字资产，以及区块链技术促成的新商业模式和交易，根据《投资公司法》提出了新的解释性问题。有一种风险是，我们得出的不是证券的资产或安排可能会被SEC或其他机构视为《投资公司法》目的的证券，这将增加我们为《投资公司法》目的而持有的证券的百分比。SEC要求数字资产生态系统的一些参与者提供有关《投资公司法》可能适用于其业务的信息。例如，在一项与公司无关的行动中，2022年2月，SEC根据《投资公司法》向BlockFi Lending LLC发出了停止令，其中SEC指控BlockFi作为一家未注册的投资公司运营，因为它发行了证券，并且还持有超过其总资产的40%（不包括现金）的投资证券，包括BlockFi向机构借款人提供的数字资产贷款。

如果SEC或其他监管机构确定我们可能持有的数字资产符合证券条件，我们可能会被要求根据《投资公司法》注册为投资公司。这种分类将使我们不得不承担额外的定期报告、披露要求和监管合规义务，从而显着增加我们的运营成本。此外，如果我们持有的加密货币或其他数字资产被确定构成联邦证券法目的的证券，我们可能会采取措施降低加密货币或此类其他数字资产构成《投资公司法》下投资资产的百分比。这些步骤可能包括，除其他外，出售我们可能长期持有的加密货币，并将我们的现金部署在非投资资产中，我们可能会被迫以不具吸引力的价格出售我们的加密货币或其他数字资产。

此外，根据《证券法》或《投资公司法》将我们可能持有的数字资产归类为证券的任何监管变化或解释都可能要求我们进行注册并遵守额外的规定。遵守这些要求可能会给我们的业务带来非常、非经常性和经常性的费用。如果成本和监管负担变得太大，我们可能会被迫修改或停止某些操作，这可能对我们的投资者不利。

我们将作为大宗商品持有的数字资产的分类可能会使我们受到额外的商品期货交易委员会（CFTC）监管，从而导致巨大的合规成本或某些操作的停止。

根据目前的解释，根据《商品交易法》，加密货币被归类为一种商品，并受到CFTC的监管。如果我们的活动需要CFTC注册，我们可能需要遵守广泛的监管义务，这可能会导致重大成本和运营中断。此外，当前和未来的立法或监管发展，包括新的CFTC解释，可能会进一步影响加密货币和加密货币衍生品的分类和交易方式。

如果加密货币作为一种商品进一步受到监管，我们可能会被要求注册为商品池运营商，并通过美国国家期货协会向CFTC注册公司为商品池。遵守这些额外的监管要求可能会导致大量非经常性费用，从而对我们的证券投资产生不利影响。如果我们决定不遵守这些规定，我们可能会被迫停止某些业务，这可能会对我们的投资者产生负面影响。

监管解释的变化可能要求我们注册为货币服务业务或货币传递者，从而导致合规成本增加或运营关闭。

美国和其他地区的数字资产监管制度尚不确定。我们可能无法对数字资产的拟议立法和监管做出有效反应，这可能会对我们的业务产生不利影响。

如果监管变化或解释要求我们根据美国银行保密法在FinCEN注册为货币服务业务，或根据州法律注册为货币传递者，我们可能会受到广泛的监管要求，从而导致巨大的合规成本和运营负担。在这种情况下，我们可能会为满足这些要求而产生非常费用，或者，可能会确定持续运营不可行。如果我们决定停止某些业务以应对新的监管义务，这种行动可能会在对投资者不利的时候发生。

多个州已针对数字资产业务实施或提出监管框架。遵守这些州特定法规可能会增加成本或影响我们的业务运营。此外，如果我们或我们的服务提供商无法遵守不断变化的联邦或州法规，我们可能会被迫解散或清算某些业务，这可能会对我们的投资者产生重大影响。

我们不受适用于共同基金和交易所交易基金等投资公司的法律和监管义务的约束，也不受适用于投资顾问的义务的约束。

根据美国联邦和州法律，共同基金、ETF及其董事和管理层作为“投资公司”和“投资顾问”受到广泛监管；这项监管旨在造福和保护投资者。我们不受这些法律法规的约束，也不会在其他方面自愿遵守这些法律法规。这意味着，除其他外，我们对数字资产战略的变更的执行、我们对杠杆的使用、我们与关联方进行交易的能力以及我们的经营和投资活动通常不受适用于投资公司和投资顾问的广泛法律和监管要求和禁令的约束。

如果我们未来被视为一家投资公司，《投资公司法》施加的限制——包括限制我们向董事、高级职员和雇员发放不同类别股票和股权补偿的能力，以及对管理、运营和与关联人交易的限制——可能会使我们无法按预期继续开展业务，并可能对我们的业务、经营业绩、财务状况和前景产生重大不利影响。

使用“加密货币”的交易需要支付“气费”，这种波动可能会导致高额交易费用。

使用加密货币的交易，包括购买、销售和质押，需要支付加密货币的“气费”。燃气费是用户为补偿在各自的加密货币网络上处理和验证交易（例如购买、销售和质押）所需的计算能量而支付的费用。这些费用可能会波动，并且相对于交易成本而言可能非常昂贵，具体取决于网络上的拥塞和需求。如果费用很高，交易成本可能会降低投资回报，这可能是负数。高昂的燃气费还可能导致交易执行的延迟，这可能会影响首选的执行时间，并可能导致在不合适的时间执行交易。此外，燃气费是以加密货币本身支付的，这将要求保持足够的加密货币余额。未来对加密货币协议的升级、监管变化或技术问题也可能对气费成本产生不利影响，并可能对我们的业务、经营业绩、财务状况、资金和前景产生重大不利影响。加密货币是通过点对点各自的加密货币网络的操作创建和传输的，这是一个按照加密货币协议运行软件的去中心化计算机网络。如果加密货币网络中断或遇到任何意想不到的困难，加密货币的价值可能会受到负面影响。

如果相应的加密货币网络中断或遇到任何意想不到的困难，那么在相应的加密货币网络上的交易处理可能会中断，这反过来可能会阻止我们从我们在我们的托管人的账户中存入或提取加密货币或以其他方式影响加密货币交易。此类中断可能包括，例如：加密货币的价格波动；参与者、托管人或其他人的破产、业务失败、中断、违约、未能履行、安全漏洞或其他问题；由于欺诈、故障、安全漏洞或其他原因而关闭加密货币交易平台；或网络中断或拥堵、停电，或影响相应加密货币网络的其他问题或中断。

此外，虽然我们目前不打算挖掘加密货币，但数字资产验证操作可能会消耗大量电力，这可能会对环境产生负面影响，并引发公众舆论反对允许或政府法规限制使用电力进行验证操作。此外，在电力短缺或停电期间，验证者可能会被迫停止运营。

贷款安排可能会使我们面临借款人违约、运营失败和网络安全威胁的风险。

有时，我们可能会通过将我们的加密货币借给第三方借款人来产生收入，这会带来重大风险。加密货币市场价格的波动增加了借款人因市场低迷、流动性危机、欺诈或其他财务困境而违约的可能性。这些出借交易可能是无担保的，因此可能从属于借款人的有担保债务。如果借款人资不抵债，我们可能无法收回借出的加密货币，从而导致巨大的财务损失。

此外，数字资产借贷平台容易受到运营和网络安全风险的影响。技术故障、软件错误或系统中断可能会扰乱借贷活动、延迟交易或导致记录保存不准确。网络安全威胁，包括黑客攻击、网络钓鱼和其他恶意攻击，构成了进一步的风险，可能导致我们借出的加密货币丢失、被盗或被盗用。成功的网络攻击或安全漏洞可能会对我们的财务状况、声誉和开展未来贷款活动的能力产生重大不利影响。

我们面临与保管我们的加密货币相关的风险，包括访问我们的加密货币所需的私钥丢失或破坏以及与我们的加密货币相关的网络攻击或其他数据丢失，包括与智能合约相关的丢失和漏洞。

我们打算最初由受监管的托管人持有我们的加密货币，该托管人有责任保护我们的私钥。虽然我们未来可能会分散使用托管人，但最初，我们的持股将集中于单一托管人。

如果我们在任何时候认为托管人无法安全地托管我们的加密货币，例如，由于监管发展或执法行动导致托管人停止或限制其在美国的服务，我们可能需要与其他不太有利的托管人达成协议或采取其他措施来托管我们的加密货币，我们在使用托管服务方面寻求更大程度多样化的能力将受到重大不利影响。虽然我们对我们的托管人和我们可能使用的任何智能合约平台进行了尽职调查，但无法保证此类调查将发现所有风险，包括运营缺陷、隐藏的漏洞或法律违规行为。

我们可能获得的任何保险涵盖我们持有的加密货币的损失，可能不涵盖或仅涵盖我们持有的全部加密货币价值的一小部分，并且无法保证此类保险将作为我们拥有的托管服务的一部分予以维持，或者此类保险将涵盖与我们的加密货币相关的损失。此外，我们对托管人的使用使我们面临这样的风险，即我们的托管人代表我们持有的加密货币可能会受到破产程序的约束，我们可能会被视为托管人的一般无担保债权人，从而抑制了我们对此类加密货币行使所有权权利的能力。与此类破产程序相关的任何损失都不太可能由我们维护的与我们的加密货币相关的任何保险覆盖。在托管或破产情况下管理数字资产所有权和权利的法律框架仍然不确定，并在继续演变，这可能导致意外损失、旷日持久的追偿过程或破产程序中的不利待遇。

加密货币仅由与持有加密货币的本地或在线数字钱包相关的唯一公钥和私钥（s）的拥有者可控。虽然加密货币区块链分类账要求在交易中使用时公布与数字钱包相关的公钥，但私钥必须得到保护并保持私密性，以防止第三方访问此类钱包中持有的加密货币。如果数字钱包的私钥（s）丢失、销毁或以其他方式受到损害，并且无法访问私钥的备份，我们和我们的托管人都将无法访问相关数字钱包中持有的加密货币。此外，我们无法保证我们的数字钱包，也无法保证我们的托管人代表我们持有的数字钱包不会因网络攻击而受到损害。加密货币和区块链分类账，以及其他数字资产和区块链技术，过去和将来都可能受到安全漏洞、网络攻击或其他恶意活动的影响。

作为我们加密货币金库管理战略的一部分，我们希望参与Staking、restaking和其他允许的活动，这些活动涉及使用“智能合约”或去中心化应用程序。使用智能合约或去中心化应用程序会带来某些风险，包括由于存在可被利用的“管理密钥”或编码缺陷而产生的风险，这可能会允许不良行为者发布或以其他方式损害智能合约或去中心化应用程序，从而可能导致我们的加密货币丢失。与所有软件代码一样，智能合约面临代码包含错误或其他安全漏洞的风险，这可能导致持有或通过合约或去中心化应用程序进行交易的资产损失。智能合约和去中心化应用程序可能包含错误、安全漏洞或设计不当的权限结构，这些都可能导致加密货币或其他数字资产的不可逆转损失。漏洞利用，包括源于滥用管理密钥、管理密钥泄露或协议缺陷的漏洞利用，过去已经发生，未来也可能发生。