Galiano Gold Inc.

管理层的讨论与分析

截至2024年6月30日及2023年6月30日止三个月及六个月

（以美元表示）

目 录

本管理层对Galiano Gold Inc.（“Galiano”或“公司”）的讨论及分析（“MD & A”）由管理层于2024年8月8日编制，应与公司截至2024年6月30日及2023年6月30日止三个月及六个月的未经审核简明综合中期财务报表及其附注、截至2023年12月31日止年度的经审核综合年度财务报表及其附注及相关的MD & A一并阅读。未经审核简明综合中期财务报表已根据国际会计准则理事会颁布的国际会计准则第34号-国际财务报告准则（“IFRS”）的中期财务报告编制。

Galiano于1999年9月23日根据加拿大不列颠哥伦比亚省商业公司法成立。

有关该公司的更多信息，包括其最近的年度信息表（“AIF”），可在公司的SEDAR +简介下查阅，网址为www.sedarplus.ca和公司网站：www.galianogold.com。

除非另有说明，本文中的所有美元金额均以美元（“US dollars”）表示。参考$是指美元，C $是指加元。

本MD & A包含前瞻性陈述，应与“12”节中描述的风险因素一起阅读。风险和不确定性”和“15。本MD & A结尾处的警示性声明”。

1.2024年第二季度（“Q2”）亮点

1.1 Asanko金矿（“AGM”）的关键指标

公司已于2024年3月4日完成收购Gold Fields Limited（“金田”）于股东周年大会合营公司的45%权益（“收购事项”），截至该日期，股东周年大会的营运及财务业绩已综合计入公司业绩。为全面了解矿山资产层面的运营表现，下文年度股东大会的年初至今亮点以100%的基础呈现，截至2024年6月30日的整个六个月。

• 安全：第二季度没有误时伤（“LTI”），也没有可记录的总伤（“TRI”）。截至2024年6月30日的12个月滚动LTI和TRI频率率分别为每百万员工工作小时0.15和0.60。
• Abore的储备增长：继2023年和2024年初在Abore的加密钻探计划取得成功后，自2024年6月30日起完成了对Abore矿产储量估计的大幅增加，这将在年度股东大会上提供矿山寿命延长。与2023年技术报告（如本文所定义）相比，Abore可能的矿产储量估计增加了151,000盎司（45%）至485,000盎司。
• 生产性能：第二季度黄金产量为26,437盎司，今年迄今为56,823盎司。本季度的黄金生产受到Abore矿坑上部具有挑战性的地面条件和加纳季节性强降雨的影响，这影响了向该厂的新鲜矿石交付，因此比原计划处理了更大比例的低品位库存。加工较硬的材料导致的吞吐量下降也影响了生产水平。
• 铣削性能：在第二季度实现了1.3吨品位0.7克/吨矿石的磨机吞吐量，冶金回收率平均为82%。本季度的工厂吞吐量比2024年第一季度低9%，原因是加工了从Abore开采的较硬的矿石和以前从Nkran开采的库存材料。安装永久性二级破碎机的工程和早期土方工程在本季度继续进行，预计将于2025年上半年完成。在处理较硬的矿石时，这一电路升级将使工厂始终保持在5.8公吨。
• 性价比：总现金成本¹1,271美元/金盎司（“/oz”）和全部维持成本¹（“AISC”）截至2024年6月30日止三个月报1,759美元/盎司。年初至今AISC¹1777美元/盎司。
• 经修订的2024年指导意见：由于采矿业增产速度慢于预期，再加上工厂吞吐量暂时下降，该公司正在将全年产量指导从14-16万盎司之间修正为12-13万盎司之间。运营成本估计符合此前预期，但AISC¹2024年每盎司黄金销量指引正从1,600美元/盎司至1,750美元/盎司之间修正至1,975美元/盎司至2,075美元/盎司之间。这一增长是由于预期黄金产量下降，加上对Abore额外剥离的投资。
• 现金流产生：从运营中产生了920万美元的正现金流，自由现金流¹由于在Abore矿床的废物剥离投资，第二季度为负数450万美元。
• 财务表现：第二季度以2292美元/盎司的平均实现价格售出的27,830盎司黄金产生了63,800美元的黄金收入。净收入1390万美元，调整后EBITDA¹第二季度为1930万美元。

1.2公司亮点

• 流动性稳健：该公司在本季度末拥有1.230亿美元的现金和现金等价物，没有债务。
• 收益：第二季度净收益为880万美元或每股普通股0.03美元，其中包括合并截至2024年6月30日止三个月的年度股东大会财务业绩。调整后净收入¹第二季度为730万美元，合每股普通股0.03美元。
• 高级管理人员任命：任命Michael Cardinaels为执行副总裁兼首席运营官（“COO”），2024年9月3日生效。Cardinaels先生在各种大宗商品领域拥有超过20年的采矿经验，最近一次是在Perseus Mining Ltd。任命Cardinaels先生是公司致力于改善运营以及在年度股东大会上推动增长的总体战略的一部分。

2.业务概览

收购于2024年3月4日完成后，Galiano拥有该实体90%的股权，该实体持有位于西非加纳共和国（“加纳”）的Asankrangwa金矿带上的AGM采矿许可证和黄金勘探矿权。该年度股东大会由四个主要露天矿床组成：Abore、Nkran、Esaase和Miradani North、多个卫星矿床和一个碳中浸出（“CIL”）加工厂，目前的年产能为5.8公吨。

除了对年度股东大会的兴趣外，该公司还拥有横跨极具前景和未充分开发的Asankrangwa金矿带的各种勘探许可证。

Galiano专注于通过生产、勘探、增值业务收购和有纪律地部署其财务资源，创造一个能够为所有利益相关者创造价值的可持续业务。该公司股票在多伦多证券交易所和纽约证券交易所上市，代码为“GAU”。

2.12024年主要业务发展

a）收购金田于股东周年大会的45%权益

公司于2024年3月4日完成了对金田在AGM合资企业（“合资企业”）中45%权益的收购，使Galiano在AGM中的股权比例增至90%。

根据协议条款，应付金田的总代价包括以下各项：

• 相当于金田在合资公司现金余额中的实际权益的6500万美元现金支付；
• 此次发行2850万股公司普通股，导致金田拥有公司已发行在外普通股约19.9%的股份；
• 5500万美元的递延对价包括：
  • 2025年12月31日或之前支付2500万美元现金；以及
  • 2026年12月31日或之前支付3000万美元现金（统称“递延对价”）。

递延对价将以现金支付，但公司有权以普通股支付每笔款项最多20%的款项，前提是届时金田不拥有公司已发行在外普通股的19.9%以上股份；和

• 3000万美元的现金支付取决于Nkran矿床的10万金盎司产量。

金田还将从Nkran矿床的生产中获得1%的冶炼厂净回报特许权使用费（“Nkran版税”），开始生产100,000金盎司，但最高产量为447,000金盎司。Galiano对金田对Nkran版税的任何全部或部分处分拥有优先购买权。

Galiano还与金田签订了经修订的投资者权利协议，其中包括12个月的停顿期和其他习惯性权利，包括金田在收购完成时维持其所有权权益的优先购买权。

b）增加阿博雷矿产储量和资源量

继2023年和2024年初在Abore的加密钻探计划取得成功后，自2024年3月31日起完成了对Abore矿产资源估算（“MRE”）的大幅增加。这一新的估计包括自2022年12月31日MRE以来完成的额外119个勘探钻孔的化验结果，如题为“NI43-101技术报告和加纳阿散蒂地区阿桑科金矿可行性研究”的报告（生效日期为2022年12月31日）中所述（“2023年技术报告”）。额外钻探的净影响超过了将推断矿产资源转换为指示矿产资源。由于品位（13%）和吨位（22%）分别从1.16克/吨提高到1.31克/吨，以及从12.8公吨提高到15.6公吨，Abore测量和指示矿产资源增加了18.1万盎司（38%）。这两项预估均基于1800美元/盎司的金价和0.45克/吨黄金的等效边界品位。

由于Abore的矿产资源大幅增加，与2023年技术报告相比，可能的矿产储量增加了151,000盎司（45%）至485,000盎司，自2024年6月30日起生效。矿产储量的增加将把Abore的采矿活动延长至2026年年中。

截至2024年6月30日的矿产储量估计

注意事项：

• 库存和Abore矿床的矿产储量报告假设金价为1,650美元/盎司，所有其他矿床的矿产储量报告假设金价为1,500美元/盎司。
• 矿产储量由优化软件GEOVIA Whittle ™和Datamine Studio NPVS ™导出的坑壳在六种不同的坑坑设计中定义。
• 截止等级因存款而异。Nkran离磨坊很近，里面只有新鲜的矿石。据报告，Nkran新鲜矿石的矿产储量为0.40克/吨AU边界。就Esaase而言，矿产储量按氧化矿0.55克/吨金和其余矿种0.70克/吨金的边界线报告。对于所有其他露天矿坑，矿产储量报告为所有矿种的0.5 g/t AU边界。
• 采矿成本根据矿坑、岩石类型和矿坑深度而有所不同。Nkran、Esaase、Miradani North、Abore、Dynamite Hill和Adubiaso的基本采矿成本分别为2.44美元/吨、1.98美元/吨、1.94美元/吨、2.00美元/吨、2.29美元/吨和2.06美元/吨。固定承包商月费、品位控制、社区费用、业主采矿间接费用以及其他小成本的额外支出因每笔存款而异，并且是在所述的$/t之外。
• Abore矿石加工成本为11.09美元/吨，所有其他矿床和库存为氧化矿8.81美元/吨，过渡矿10.39美元/吨，新鲜矿10.66美元/吨。
• Abore的一般和管理成本为5.27美元/吨，Esaase为6.69美元/吨，所有其他矿坑为6.19美元/吨。
• 每个矿坑的矿石运输成本根据运输距离而有所不同。Nkran报价0.61美元/吨，Esaase报价6.15美元/吨。
• 除Esaase和Abore外，所有矿坑中所有矿种的加工回收率为94.0%。Abore和Stockpiles矿石的加工回收率使用0.10克/吨的固定尾计算，但最高封顶为94%。Esaase的加工回收率因矿种和矿头品位而异，其中氧化物、上砂岩、眼镜蛇和中央砂岩矿种的平均回收率分别为90.1%、73.8%、71.3%和76.4%。
• 采矿稀释度因矿坑而异。计算得出，Nkran、Esaase、Miradani North、Abore、Dynamite Hill和Adubiaso的平均采矿稀释度分别为11.9%、14.4%、6.0%、6.9%、11.6%和15.3%。
• 对每个矿坑的总储量应用了2%的矿石损失，除了Abore，其矿石损失为6.8%。
• 数字四舍五入，以适应矿产储量报告的适当精确度。由于四舍五入的原因，有些列或行可能无法按图计算。
• AGM的整体剥采比（每吨矿石开采的废物量）为7.65（W：O）。Nkran、Esaase、Miradani North、Abore、Dynamite Hill和Adubiaso的剥离率分别为13.5、4.5、5.6、7.2、9.8和8.2。
• 矿产储量以稀释干公吨表示。
• Abore和Stockpiles矿产储量截至2024年6月30日，所有其他矿床的生效日期为2022年12月31日，并保持当前状态。
• Galiano技术服务副总裁P.Eng. Richard Miller先生是Abore and Stockpiles矿产储量的合格负责人。Anoush Ebrahimi博士，P.Eng.，首席顾问（矿业）SRK（Canada）Inc.，是负责所有其他规定矿产储量的合格人员。

• 符合条件的人士Richard Miller先生和Anoush Ebrahimi博士并不知悉可能对矿产储量的潜在开发产生重大影响的任何法律、政治、环境或其他风险。Miller先生和Ebrahimi博士认为，有关许可和社会经济因素的风险很低。
• 对Abore矿产储量估计的增加不被视为对Galiano的实质性改变。

这些结果，除了在其他矿床的加密和跨步钻探结果外，将用于在2024年第四季度更新综合AGM矿产储量估计和优化矿山寿命计划。

c）Abore矿坑开发

2023年10月1日，Abore矿床开始采矿，从那时起，采矿作业的重点是废料剥离。在第二季度，加纳经历了高于正常水平的降雨，导致Abore坑底经常发生洪水，再加上具有挑战性的地面条件，导致开采率低于预期，并影响了向工厂的新鲜矿石交付，因此比原计划处理了更大比例的低品位库存。在第二季度，平均每天的开采率约为87,000吨。然而，根据计划的动员时间表，采矿承包商向年度股东大会调动了更多的采矿设备，地面条件也有所改善，再加上天气条件更加干燥，导致2024年7月的采矿率逐渐增加到每天11.1万吨。预计第二季度较低的开采率将是暂时的，但它们确实对第二季度Abore矿坑的矿石生产产生了不利影响。

上述对Abore矿产储量估计的增加将延长年度股东大会的矿山寿命，因为将从Abore开采的矿石吨数显着增加。然而，由此产生的更大的Abore矿坑设计将需要额外的废物剥离，才能开采更高品位的矿石。预计矿坑规模会增加，该公司在第二季度以高于计划的带钢比率进行了开采。此外，较低品位的矿石位于较大矿坑的较高海拔，这与上述其他因素一起，导致了对2024年生产指导的下调。然而，更大的矿坑在矿山的整个生命周期内产生了更多的价值，并且凭借矿石的体积可以长时间填充加工厂，减少了用额外的新矿床补充磨坊饲料的必要性，从而降低了运营的建立资本、运营复杂性和风险。

d）Nkran采矿合同

在本季度，该公司发布了Nkran Cut 3采矿服务合同招标征求建议书（“RFP”）。该公司开展了一个竞争性过程，寻求加纳多个信誉良好的采矿承包商的投标。管理层目前正在评估收到的RFP，随后将向公司董事会提出投资建议以供批准。预计将于2024年下半年对Nkran Cut 3做出投资决定。

e）董事会及高级管理层变动

Michael Price博士从董事会退休，自2024年6月13日起生效。公司谨对Price博士多年来对公司及其股东的领导和服务表示感谢。在2024年6月13日举行的公司年度股东大会上，Navin Dyal先生和Moira Smith博士被任命为董事会成员，以代替Price博士。

Navin Dyal先生目前是Dundee Precious Metals Inc.的首席财务官，拥有超过20年的金融和上市公司经验。Dyal先生是一位成就卓著的高级管理人员，在财务和战略领导、资本融资和并购方面有着成功的记录。在加入Dundee Precious Metals之前，Dyal先生在Teranga Gold Corporation被Endeavour Mining Corporation收购之前的九年里担任高级副总裁兼首席财务官。他在巴里克黄金公司工作了七年，逐步担任高级财务职位，职业生涯早期曾担任普华永道会计师事务所的审计师。Dyal先生是一名特许专业会计师、特许会计师，并拥有多伦多大学商业学士学位。

Moira Smith博士，P. Geo.，拥有30多年的广阔行业经验。Smith博士曾在Liberty Gold担任勘探和地球科学副总裁、Fronteer矿石内华达州首席地质学家以及Teck高级地质学家和美国勘探经理等重要职位。她曾在多个行业协会担任董事会或高管职务，是经济地质学家协会的前任主席，最近还获得了卑诗省矿产勘探协会颁发的Colin Spence奖。史密斯博士在亚利桑那大学获得了地质学博士学位，是众多专业组织中信誉良好的成员。史密斯博士还是Discovery Metals Corp.的董事。

Galiano已任命Michael Cardinaels为执行副总裁兼首席运营官（“COO”），自2024年9月3日起生效。任命Cardinaels先生为新的执行副总裁兼首席运营官是公司致力于改善运营以及在年度股东大会上推动增长的总体战略的一部分。Cardinaels先生在各种大宗商品领域拥有超过20年的采矿行业经验，在他的整个职业生涯中一直担任高级运营职务。最近，Cardinaels先生一直担任Yaoure矿的总经理，此前他在Sissingue矿工作了五年，两人都在Perseus Mining Ltd.工作。Cardinaels先生拥有昆士兰大学工程学（采矿）学士学位。

此外，在第二季度，可持续发展部门执行副总裁Todd Romaine和企业发展高级副总裁Markus Felderer离职。在这些离职之后，Krista Muhr被提升为新定义的对外事务和可持续发展高级副总裁，这将可持续发展的领导纳入了她作为投资者关系主管的现有角色，Sean Gregersen被提升为企业发展副总裁。Sean是一名采矿工程师，在采矿行业拥有超过15年的经验，之前担任的职务包括在埃尔拉多黄金的业务发展经理，在那里他通过收购和发展合作实现了这家中型公司的快速增长。

2.3财务和经营亮点

以下是公司截至2024年6月30日和2023年6月30日止三个月和六个月的亮点，包括2024年3月4日起年度股东大会的经营业绩、现金流和净资产。

公司还为截至2024年6月30日和2023年6月30日止三个月和六个月的年度股东大会提出了以下要点，这些要点是按100%计算的，以便将矿山的财务和经营业绩与上一季度的相应期间进行明确比较。

2.4环境、社会和公司治理（“ESG”）

可持续发展是公司经营战略的核心。公司认为，全面的可持续发展战略对于实现其战略目标不可或缺，可以积极支持与内部和外部利益相关者的关系，改善其风险管理，降低年度股东大会的生产成本，并在矿山寿命之后直接和间接地使公司经营所在的集水区社区受益。

公司实施可持续发展计划，重点关注四个关键领域：（1）保护人权；（2）维护员工和当地集水区社区的职业健康和安全；（3）推进当地集水区社区的社会经济福利和健康；（4）管理运营和勘探活动的环境影响。有关公司可持续发展计划的进一步详情，请参阅公司于2024年7月9日发布的2023年可持续发展报告（“2023年可持续发展报告”），该报告可在公司网站www.galianogold.com上查阅。2023年可持续发展报告的披露和衡量标准符合国际报告标准，包括全球报告倡议组织和可持续发展会计准则委员会的金属和采矿标准。

2023年5月，加拿大议会通过了S-211法案，该法案旨在颁布《打击供应链中的强迫劳动和童工法案》，并修订关税。这要求加拿大公司每年报告他们为识别和解决供应链中的劳动力风险而采取的尽职调查步骤。该公司提交了报告，并在2024年5月31日截止日期前提前完成了向公共安全和应急准备部长提交的强制性在线调查问卷。

2023年6月，国际可持续发展标准委员会（“ISSB”）发布了首个IFRS可持续发展披露标准，具体为IFRS S1“可持续发展相关财务信息披露的一般要求”和IFRS S2“气候相关披露”，其目的是为资本市场标准化单一的、全球性的可持续发展披露基线。IFRS S1提供了一套披露要求，旨在使公司能够向投资者传达他们在短期、中期和长期面临的与可持续发展相关的风险和机会。IFRS S2规定了与气候相关的具体披露，旨在与IFRS S1一起使用。这两项标准都充分纳入了气候相关财务披露（TCFD）工作组的建议。国际财务报告准则S1和国际财务报告准则S2在2024年1月1日或之后开始的年度报告期间生效，允许提前采用。

尽管ISSB发布了IFRS S1和IFRS S2，但这些标准目前并未在加拿大强制实施。加拿大证券管理人负责加拿大报告发行人披露要求。加拿大可持续发展标准委员会（“CSSB”）的成立是为了审查ISSB最终标准并考虑其是否适合在加拿大采用。2024年3月，CSSB发布了关于其前两项加拿大可持续发展披露标准（“CSDS”）的提案—— CSDS 1征求意见稿，可持续发展相关财务信息披露的一般要求，以及CSDS 2征求意见稿，气候相关披露。征求意见稿CSDS 1和2与全球基线披露标准IFRS S1和IFRS S2保持一致，但加拿大特定生效日期和过渡救济除外，以协助加拿大组织实施。CSSB提出了自2025年1月1日或之后开始的年度报告期的生效日期。然而，加拿大的监管机构和立法者将决定是否应该强制CSDS，哪些组织将需要应用这些标准，以及在什么时间范围内。加拿大证券管理机构发表声明指出，在CSDS 1和2最终确定后，他们将寻求就修订后的气候相关披露规则进行磋商。

该公司目前正在评估CSDS将如何影响其未来的披露义务。

2024年3月6日，美国证券交易委员会（“SEC”）发布了一项最终规则，要求注册人在其年度报告和注册声明中提供与气候相关的披露。然而，与Galiano一样，提交40-F表格的SEC报告发行人可以不受SEC的ESG披露规则的约束。2024年4月4日，美国证交会宣布，在几个州和商业团体提出一系列法律挑战后，将暂停实施其与气候相关的披露，等待法院对新规则进行审查。

2.5宏观经济因素

黄金价格

黄金价格是决定公司盈利能力和经营现金流的最大单一因素。因此，预计公司的财务表现将与黄金价格密切相关。从历史上看，黄金价格在短时间内一直受到价格波动的影响，并受到公司无法控制的众多宏观经济因素的影响。黄金价格可能不时受到货币汇率波动和美元相对强势、黄金供需、利率水平和通胀预期等宏观经济因素的影响。2024年第二季度期间，金价在4月低点2265美元/盎司和5月高点2427美元/盎司之间波动，基于伦敦金银市场协会（“LBMA”）下午基准的2024年第二季度均价为2338美元/盎司，而2023年第二季度均价为1975美元/盎司。2024年第二季度的金价受到地缘政治风险、利率和美元波动等因素的影响。

截至2024年6月30日的三个月，根据承购协议（定义见本文件），年度股东大会实现的平均金价为2,292美元/盎司，而LMBA PM的平均基准为2,338美元/盎司。截至2024年8月7日的LMBA PM现货黄金价格约为2400美元/盎司。

管理层继续实施和评估对冲金价风险的机会，特别是考虑到预测资本支出估计相对于矿山平均寿命较高的时期。

加纳经济

2023年10月，国际货币基金组织（简称“IMF”）与加纳政府就其30亿美元3年期融资安排（简称“IMF贷款”）的首次审查达成工作人员层面的协议。国际货币基金组织总额为6亿美元的第一批贷款于2023年5月支付，第二批6亿美元贷款于2024年1月在加纳与其债权人之间的债务重组计划后获得批准。2024年6月，IMF董事会批准了总额为3.6亿美元的第三批，使三年期债务计划下的总支出达到15.6亿美元。

加纳近年来的财政环境并未对年度股东大会的运营产生实质性影响，因为大部分成本结构与美元挂钩，鉴于维持外汇储备的重要性，政府仍然支持采矿业。

3.指导和展望

3.12024年度股东大会指南

第二季度的黄金生产受到Abore矿坑上部具有挑战性的地面条件和加纳季节性强降雨的影响，这影响了向该厂的新鲜矿石交付，因此比原计划更大比例的低品位库存得到了处理。加工较硬的材料导致的吞吐量下降也影响了生产水平。因此，正在将2024年的产量指引从140000至160000盎司修正为120000至130000盎司。

由于黄金产量指引下调，AISC¹2024年的指引正从1,600美元/盎司至1,750美元/盎司之间修正至1,975美元/盎司至2,075美元/盎司之间。运营成本估计符合此前预期，但AISC¹由于预期黄金产量下降，加上对Abore额外剥离的投资，指引有所增加。AISC¹预计2024年相对于矿山平均寿命将有所提高，这主要是由于废物剥离以在Abore获得一致的矿石进料，这将有利于未来几年的生产。

2024年的持续资本支出指导仍约为1000万美元（不包括Abore的资本化废物剥离）。

2024年的发展资本支出也保持不变，约为2000万美元，主要用于加工厂升级（额外的CIL罐、二级破碎机和相关电路升级）和场地建立成本。

预计2024年的勘探支出也将与往年持平，为1500万美元。这笔支出计划在生成和近矿勘探目标之间平均分配。

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¹见“8。非《国际财务报告准则》措施"

4.股东周年大会结果

本节的所有年度股东大会结果均按100%基准呈报截至2024年6月30日和2023年6月30日止三个月和六个月。于2024年1月1日至2024年3月3日期间，公司于股东周年大会的应占权益为45%，并于本年度余下时间为90%。

4.1经营业绩

下表及随后的讨论提供了截至2024年6月30日和2023年6月30日止三个月和六个月的年度股东大会（按100%基准）的经营业绩摘要。

a）健康和安全

本季度没有报告LTI和TRI，滚动12个月LTI和TRI频率分别为0.15和0.60。该公司根据国际矿业和金属理事会（ICMM）的采矿原则报告可记录的LTI和TRI案例。

b）采矿

本季度，Abore的废物剥离活动继续进行，以15.9：1的剥离比开采了7.4公吨废石。本季度每吨采矿成本达2.98美元/吨（“/t”）。由于2.1.b和2.1.c节中所述的更大的矿产储量导致Abore矿坑壳增加，预计在2024年剩余时间内剥采比将保持较高水平。

从Abore矿床开采的矿石吨数总计0.5公吨，平均开采品位为1.0克/吨。本季度，Abore的矿石开采率受到季节性强降雨的影响，季节性强降雨经常淹没坑底并影响采矿设备生产率。此外，Abore矿床以前是在氧化物中开采的，由一位前所有者部分回填。北主矿坑现已推进至先前开采的底部深度。2024年第二季度通过回填部分出现了一些接触损失和缓慢的开采速度，但现在已经暴露出新鲜的花岗岩矿石。

采矿承包商为年度股东大会调集了额外的采矿设备，地面条件此后有所改善。预计2024年第二季度的较低采矿率将是暂时的。在第二季度，采矿速度平均为每天87,000吨。在调动更多的采矿设备后，2024年7月的采矿率提高到每天11.1万吨。

c）矿石运输

矿石运输反映的是从距离加工厂超过5公里的矿床运输的矿石，目前只有Abore和Esaase矿床。从较近的矿床运输的矿石被视为重新处理，其成本包含在采矿成本中。本季度，从Abore运往加工厂的矿石为0.5公吨，低于2023年第二季度从Esaase运来的0.7公吨。加工厂附近的库存矿石，在本季度补充了工厂饲料，导致从Esaase卡车运输的吨数相应减少。2024年第二季度的总矿石运输成本为5.71美元/吨，低于可比期间，原因是2024年第二季度没有从Esaase运输吨数，这比Abore离加工厂的距离更远。

d）加工

AGM在2024年第二季度生产了26,437盎司黄金，因为该加工厂实现了1.3公吨矿石的碾磨吞吐量，品位为0.7克/吨，冶金回收率平均为82%。第二季度的黄金生产受到Abore矿坑上部具有挑战性的地面条件和加纳季节性强降雨的影响，这影响了向该厂的新鲜矿石交付，因此比原计划更大比例的低品位库存得到了处理。第二季度的出粉率还受到较硬Nkran矿石库存的影响，这需要额外的破碎和研磨。AGM的铣削电路包括移动式破碎机，这些破碎机在处理较硬的岩石方面效率不高，因此磨机通过率低于预期。从Abore交付的早期矿石也比过去两年处理的库存更难；因此，为了支持电路，该公司正在安装永久性二次破碎电路。这预计将在2025年上半年完成，预计一旦完成，将在以设计能力处理较硬矿石时保持工厂吞吐量。2024年第二季度的磨机饲料品位低于Abore的开采品位，原因是现有库存矿石与矿山矿石的运行混合。

库存矿石的性质可能导致高度可变的品位和冶金回收率；因此，当前季度的业绩可能并不代表未来的业绩。

2024年第二季度每吨加工成本为11.18美元，较2023年第二季度增长2%，而按绝对值计算，加工成本环比下降110万美元。2024年Q2加工成本的下降主要是由试剂成本下降推动的。

今年剩余时间的饲料混合物将包含从Abore开采的矿石，并与现有的库存余额混合。

e）总现金成本和AISC

截至2024年6月30日止三个月及六个月，现金成本总额¹分别为1,271美元/盎司和1,222美元/盎司，而截至2023年6月30日的三个月和六个月分别为1,127美元/盎司和1,104美元/盎司。现金总成本的增加¹主要是受黄金销量下降的推动，2024年第二季度黄金销量下降了15%，并产生了以每盎司为基础增加固定成本的影响。此外，Abore的运营废物剥离成本导致总现金成本较高¹2024年第二季度。2024年第一季度，所有Abore剥离成本在预剥离阶段资本化。此外，在2023年第二季度，较高部分的低品位库存矿石被处理，没有会计账面价值，因此没有归属于它的采矿成本，这导致总现金成本较低¹在对比季度。

相对于2024年第一季度，总现金成本¹2024年第二季度更高，从1180美元/盎司增长8%至1271美元/盎司。每盎司现金总成本¹2024年第二季度更高，主要是由于销售的黄金盎司减少了13%。

截至2024年6月30日止三个月及六个月，AlSC¹年度股东大会的价格分别为1,759美元/盎司和1,777美元/盎司，而2023年比较期间的价格分别为1,374美元/盎司和1,319美元/盎司。AlSC的增加¹2023年Q2至2024年Q2主要是由于每盎司总现金成本增加¹如上所述，2024年第二季度Abore售出的黄金盎司减少了15%，并将剥离成本资本化。此外，2024年第二季度向采矿承包商支付的租赁费用高出146美元/盎司。

相对于2024年第一季度，AlSC¹从1793美元/盎司下降2%至1759美元/盎司。AISC的减少¹主要是由于维持性资本支出减少（减少225美元/盎司），部分被销售的黄金盎司减少13%所抵消。

截至2024年6月30日止三个月和六个月，股东周年大会分别产生非持续资本和勘探支出640万美元和1350万美元，而2023年比较期间分别为350万美元和790万美元。2024年第二季度的非持续资本支出和勘探支出主要与Abore场地准备、加工厂改进（制造两个新的CIL罐体和二次破碎机设计）、Abore和Midras South矿产资源转换钻探、Adubiaso确认钻探以及在各种绿地勘探目标上进行的工作有关。

4.2勘探更新

公司持有区级土地包476km²在极具前景和未被充分开发的Asankrangwa金腰带上。在截至2024年6月30日的六个月期间，在年度股东大会上开展了以下勘探计划，以评估几个矿床当前和潜在的扩大矿化，以改善矿产资源估计，并评估这些矿床的更广泛潜力。此外，还开展了在更广泛的区域年度股东大会矿权地确定新的增长目标的工作。

• 阿博雷-继公司于2024年4月16日宣布在2023年加密钻探活动期间发现高品位南区以及上述Abore矿产资源增加18.1万盎司或38%后，随后完成了后续钻探活动，以测试当前Abore矿产资源坑壳下方的持续矿化。

该方案由8个钻孔组成，总长2,203m，其中5个钻孔位于南部区域：4个用于测试南部高品位带下方，1个用于测试当前Abore矿产资源坑壳外的浅层矿化向南延伸。

这次钻探成功地证明，矿化在目前已知的Abore矿化下方至少30m处保持稳健，并在深处保持开放。

• 阿杜比亚索-Adubiaso矿床位于AGM加工厂以北约4公里处，矿产储量为2.2公吨，黄金储量为1.58克/吨，总计110,000盎司。旨在增加对矿产储量信心的加密钻探计划在第二季度如期完成，共钻探1,953米。除了矿床加密钻探外，在Adubiaso未来潜在采矿的矿山规划之前，还完成了2264m的灭菌钻探。
• 南米德拉斯-Midras South矿床位于AGM加工厂以南约5公里处，沿Takorase-Afraso剪切带。继2023年完成第一阶段加密钻井计划后，第二季度如期完成第二阶段加密钻井，钻探7629m。目标是继续将原生矿化带升级为指示矿产资源类别，以推动该矿床在2024年底达到潜在的首次矿产储量估计。
• Gyagyatreso-Gyagyatreso远景区位于AGM加工厂西北约4公里处。继2023年钻探计划取得成功后，目前正在开展后续勘探计划。在目前的第二阶段钻探工作之前完成了地面测绘、探矿和磁学调查，该阶段的钻探旨在测试2023年活动中确定的沿走向持续的矿化。钻探持续到第二季度，主要集中在已知矿化的北部走向延伸。截至2024年6月30日，已累计完成规划7900m中的4551m。迄今仅收到已完成钻探的部分化验结果，对北部区域的解释正在进行中。钻探工作现已转移，以测试2023年确定的矿化的南部走向延伸。这一带的主要目标包括土壤异常中的历史黄金，与Gyagyatreso矿化所在的解释剪切走廊内的地形高点重合。钻探工作预计将于2024年第三季度末完成。
• Akoma（原目标3）-Akoma远景区位于距离AGM加工厂约5公里的肥沃的Fromenda剪切带沿线。2023年的探矿和地面测绘确定了地表、小型手工采矿坑内的含金石英脉络和剪切带。为测试勘探区内的浅层矿化而设计的首次通过钻探计划由4,590m组成，已于第二季度完成。初步结果令人鼓舞，在所有目标区域都发现了矿化。矿化赋存于石英剪切脉中，向北向深处开放。计划在2024年第三季度进行后续的地面磁学调查，以协助规划潜在的第二阶段钻探活动。
• 天金B- Sky Gold B勘探区位于Esaase矿床西北约9公里处，该区域的下层可能是类似于已知Asankrangwa金带矿床所在的岩性和结构环境。2023年进行的土壤调查确定了土壤中的金异常趋势（约5公里长），这是后续勘探的优先事项。初步钻探活动的最终规划已完成，钻机已获得保障，作物调查和补偿正在进行中。钻探预计将于2024年第三季度开始。

除上述钻探计划外，公司还启动了地球物理调查，并在AGM的矿权地内对几个区域绿地目标进行了测绘和勘探，目的是确定新的潜在钻探目标。

4.3股东周年大会财务业绩

下表为截至2024年6月30日和2023年6月30日止三个月和六个月按100%基准计算的年度股东大会财务业绩节选，不包括根据国际财务报告准则要求的采购价格调整，因此业绩可与上一季度的比较期间进行比较。

Galiano合并了2024年3月4日开始的年度股东大会的财务业绩，因此2024年3月4日至2024年6月30日期间的业绩已合并到公司的损益表中。公司通过其在合资公司净收入中的份额（采用权益会计法）反映2024年1月1日至2024年3月3日期间股东周年大会的财务业绩。

截至2024年6月30日及2023年6月30日止三个月

截至2024年6月30日及2023年6月30日止六个月

²上述年度股东大会的财务业绩不包括采购价格分配会计调整。具体而言，生产成本和折旧费用不包括截至2024年6月30日止六个月的在产品黄金和库存黄金的购买价格调整，总额分别为780万美元和90万美元。

a）收入

2024年第二季度，年度股东大会销售了27,830盎司黄金，平均实现金价为2,292美元/盎司，总收入为6,400万美元（包括20万美元的副产品白银收入）。2023年第二季度，年度股东大会以平均实现金价1,944美元/盎司出售了32,912盎司黄金，总收入为6,410万美元（包括10万美元的副产品白银收入）。收入环比持平，因为相对于2023年第二季度实现的18%的黄金价格增长在很大程度上被销量减少15%所抵消。

在截至2024年6月30日的六个月期间，年度股东大会以平均实现金价2,166美元/盎司出售了59,670盎司黄金，总收入为1.296亿美元（包括30万美元的副产品白银收入）。在2023年的比较期间，年度股东大会以平均实现金价1,896美元/盎司出售了68,086盎司黄金，总收入为1.293亿美元（包括0.2百万美元的副产品白银收入）。收入与同期持平，因为相对于2023年实现的黄金价格上涨14%，在很大程度上被销量减少12%所抵消。

股东周年大会继续根据承购协议（“承购协议”）将其生产的所有黄金出售给RK Mine Finance Master Fund I Limited（“Red Kite”）的一家特殊目的公司。承购协议的条款要求年度股东大会将其黄金产量的100%出售给Red Kite，最高可达220万盎司。截至2024年6月30日，已根据承购协议向Red Kite交付了1,660，938金盎司。

在截至2024年6月30日的三个月和六个月中，年度股东大会根据该国的黄金购买计划向加纳银行出售了部分产品。按照与Red Kite的约定，出售给加纳银行的黄金盎司被视为根据承购协议交付，作为对价，年度股东大会向Red Kite支付了一笔“整笔”付款，其计算方式与九天报价期类似。向Red Kite支付的“make whole”款项被确认为收入减少。

b）生产成本

在截至2024年6月30日的三个月和六个月期间，年度股东大会产生的生产成本分别为3170万美元和6540万美元，而2023年的比较期间分别为3330万美元和6830万美元。在截至2024年6月30日的三个月和六个月中，生产成本较低，原因是售出的黄金盎司减少，部分被2024年Abore矿床的运营废物剥离成本所抵消。

c）折旧和损耗

截至2024年6月30日的三个月和六个月，矿产、厂房和设备（“MPP & E”）的折旧和损耗费用分别为530万美元和980万美元，而2023年比较期间分别为260万美元和500万美元。截至2024年6月30日止三个月和六个月的折旧和损耗费用较高，原因是与采矿服务和矿石运输合同相关的使用权租赁资产记录的折旧，以及Abore矿山开发成本的损耗。

d）特许权使用费

加纳政府对通过销售年度股东大会特许经营的矿产所获得的收入收取5%的特许权使用费。AGM的Akwasiso采矿特许权还需向矿产地的前所有者支付另外2%的冶炼厂净回报特许权使用费，而Esaase特许权需向Bonte清算委员会支付0.5%的冶炼厂净回报特许权使用费。Akwasiso和Esaase特许权使用费在生产成本中列报。此外，就与2.1.a节所述收购有关的部分生产而言，Nkran矿床需额外支付1%的特许权使用费。

加纳政府还对所有在加纳经营的公司征收短期特别税，即增长和可持续发展税（“GSL”），该税于2023年5月1日生效。GSL的目的是支持加纳经济的增长和财政可持续性。对于加纳的矿业公司，GSL的征收税率为2023-2025财年黄金收入的1%。这在运营报表中作为特许权使用费费用列报。

由于2023年5月引入了GSL，截至2024年6月30日止三个月和六个月的特许权使用费费用较高。

e）勘探和评估（“E & E”）支出

在截至2024年6月30日的三个月和六个月期间，年度股东大会分别记录了E & E费用200万美元和480万美元（见4.2“勘探更新”），而2023年比较期间的E & E费用分别为130万美元和310万美元。截至2024年6月30日止三个月和六个月的E & E费用较高，原因是公司专注于推进绿地勘探目标，特别是Akoma和Gyagyatreso远景。

f）财务费用

截至2024年6月30日止三个月和六个月的财务费用分别为690万美元和1210万美元，而2023年比较期间的贷记费用分别为30万美元和费用为90万美元。2024年第二季度的财务费用较高，原因是与未来期间相关的年度股东大会零成本金领（“ZCCS”）套期保值产生了150万美元的未实现亏损，2024年第二季度结算的ZCCS套期保值产生了290万美元的已实现亏损，以及资本化租赁产生了140万美元的较高利息支出。

截至2024年6月30日止六个月，财务费用较高，原因是ZCCS套期保值的未实现损失为480万美元，已结算的2024年ZCCS套期保值的已实现损失为310万美元，资本化租赁的利息费用较高为240万美元。

g）法律规定

一家前年度股东大会服务提供商向仲裁庭提起争议，指控年度股东大会违反了一项服务协议的条款，并要求赔偿约2500万美元。仲裁员在年度股东大会上作出了有利于没有违反任何合同条款的裁决，但向交易对手作出了约1300万美元的裁决，外加所提供服务的利息。股东周年大会与仲裁裁决一致，维持以下观点，即没有违约，所有合同金额均已按到期支付。因此，年度股东大会正在加纳的上诉法院进行上诉程序。截至2024年6月30日，已记录了700万美元的准备金，作为管理层解决索赔的最佳估计（2023年12月31日-700万美元）。虽然公司无法合理预测这些行动的最终结果，并且在预测这些结果方面存在固有的不确定性，但公司认为，根据目前可获得的信息，估计拨备是合理的。

4.4股东周年大会的现金流量

下表提供了截至2024年6月30日和2023年6月30日止三个月和六个月的100%股东周年大会现金流量汇总。Galiano合并了2024年3月4日开始的年度股东大会的现金流。

截至2024年6月30日及2023年6月30日止三个月

a）经营活动产生的现金流量

截至2024年6月30日止三个月的经营现金流减少是由于营运资金占用增加了940万美元。

截至2024年6月30日止六个月的经营现金流与2023年可比期间相当，因为较高的已实现黄金价格在很大程度上被较少的黄金盎司销量所抵消。

b）投资活动所用现金

2024年第二季度，年度股东大会向MPP & E追加投资1240万美元，现金余额利息为130万美元，而2023年第二季度分别为880万美元和110万美元。本季度MPP & E的总现金支出包括750万美元的Abore矿床废物剥离成本，以及430万美元的开发和勘探资本支出，主要与Abore场地准备、两个新的CIL罐的制造、Adubiaso确认钻探和Abore的矿产资源转换钻探有关。

2024年第二季度投资于MPP & E的现金流增加主要与Abore矿床的废物剥离活动有关，这将有利于未来几年的生产，而2023年第二季度包括与提高尾矿储存设施（“TSF”）高度相关的更高的资本成本。

在截至2024年6月30日的六个月期间，年度股东大会对MPP & E的额外投资为3170万美元，并获得了260万美元的现金余额利息，而2023年可比期间分别为1640万美元和200万美元。本期MPP & E的现金支出总额包括1990万美元的Abore矿床废物剥离成本和320万美元的主要与提高TSF高度相关的维持资本。开发和勘探资本支出为860万美元，主要与Abore场地准备、两个新的CIL罐的制造、Adubiaso确认钻探以及Abore的矿产资源转换钻探有关。

2024年投资于MPP & E的现金流增加主要与Abore矿床的废物剥离活动有关，而2023年包括与提高TSF高度相关的更高的资本成本。

c）筹资活动所用现金

截至2024年6月30日止三个月和六个月，用于与年度股东大会采矿和其他服务合同资本化租赁付款相关的融资活动的现金。

截至2024年6月30日的三个月和六个月内，用于融资活动的现金增加是由于采矿承包商的租赁付款增加。

5.公司综合业绩

5.1财务业绩

下表为公司截至2024年6月30日及2023年6月30日止三个月及六个月的综合经营报表及综合收益（亏损）汇总表。股东周年大会的财务业绩已由公司于2024年3月4日开始合并。

a）收入、生产成本、折旧和损耗以及特许权使用费

收购完成后，公司开始于2024年3月4日开始合并年度股东大会的财务业绩。由于截至2024年6月30日止三个月和六个月的收入、生产成本、折旧和损耗费用以及特许权使用费费用与股东周年大会的财务业绩有关，请参阅第4.3节讨论股东周年大会所列期间的财务业绩。

在2024年3月4日至2024年6月30日期间，与以2234美元/盎司的平均实现金价出售的42,743金盎司相关的收入。此外，生产成本包括实现在制品黄金和库存黄金的采购价格调整，总额为780万美元，这使生产成本增加了这一数额。

b）G & A费用

截至2024年6月30日和2023年6月30日止三个月和六个月的G & A费用包括以下各项：

2024年第二季度的G & A费用比2023年第二季度高出350万美元，这主要是由于与公司股价挂钩的现金结算长期激励计划奖励的公允价值增加以及未偿奖励的归属导致基于股份的薪酬费用增加了210万美元。该公司还合并了截至2024年6月30日止三个月的年度股东大会财务业绩，这导致G & A费用相对于上一季度增加了80万美元。此外，由于支付给前雇员的遣散费，2024年第二季度的工资和福利支出更高。

截至2024年6月30日止六个月，G & A费用较比较期间高出730万美元，原因是与公司股价挂钩的现金结算长期激励计划奖励的公允价值增加以及未偿奖励的归属导致股权激励费用增加560万美元。G & A费用还受到合并2024年3月4日至2024年6月30日期间的年度股东大会财务业绩以及支付给前雇员的遣散费的影响。

c）E & E支出

有关截至2024年6月30日止三个月和六个月的年度股东大会E & E支出的讨论，请参阅第4.3.e节。2024年E & E费用增加是由于合并2024年3月4日开始的年度股东大会财务业绩。

d）应占与股东周年大会合营公司有关的净收益

截至2024年6月30日止六个月，公司确认其在合资企业中的45%权益，在收购完成前的期间净收益分别为零和240万美元（截至2023年6月30日止三个月和六个月分别为1100万美元和2030万美元）。公司占合资公司2024年净收益的份额减少是由于仅在2024年约两个月的收购前期间应用权益法核算其对合资公司的投资。

e）作为股东周年大会合营公司营运商赚取的服务费

截至2024年6月30日止六个月，公司作为合资企业的经理和运营商赚取了120万美元的总服务费，减去在加纳应付的预扣税20万美元（截至2023年6月30日止三个月和六个月-分别为170万美元的总服务费减去预扣税30万美元，以及350万美元的总服务费减去预扣税70万美元）。2024年期间的总服务费减少是由于公司收购了金田在合资企业中的45%权益，自2024年3月4日起生效，之后未予确认。

f）终止确认股权投资收益

在收购完成之前，公司将其在AGM合资企业的股权投资重新计量为公允价值，并在截至2024年6月30日的六个月内因终止确认其在合资企业的股权投资而录得140万美元的收益。

g）交易费用

在截至2024年6月30日的三个月和六个月中，公司分别确认了与完成收购相关的成本10万美元和240万美元。交易费用包括咨询、监管、法律和其他支持费用。

h）财务收入

财务收入包括公司先前确认的合资企业优先股投资的公允价值变动以及现金和现金等价物所赚取的利息。截至2024年6月30日的六个月，公司确认了170万美元的优先股公允价值向上调整（截至2023年6月30日的三个月和六个月分别为240万美元和480万美元的公允价值向上调整）。2024年优先股的向上公允价值调整与预期现金分配的更早时间段有关。

与2023年比较期间相比，截至2024年6月30日的三个月和六个月期间，现金和现金等价物赚取的利息分别增加了70万美元和90万美元，这是由于合并了2024年3月4日起的年度股东大会财务业绩。

i）财务费用

截至2024年6月30日止三个月和六个月的财务费用包括回收拨备的增值费用、资本化租赁的利息费用、收购或有对价的公允价值变动、ZCC黄金套期保值的已实现亏损和尚未到期的ZCC黄金套期保值的未实现亏损。财务费用相对于2023年比较期间的增加是由于从2024年3月4日开始合并股东周年大会的财务业绩。

截至2024年6月30日的六个月，公司在尚未到期的ZCCS套期保值上确认了560万美元的未实现损失，在已结算的2024年ZCCS套期保值上确认了310万美元的已实现损失。

6.季度财务数据精选

下表汇总了过去八个季度未经审计的财务数据。除基本和稀释每股收益（亏损）外，下表中的总额以千美元为单位。

2022年Q3，由于公司对合资公司股权投资的可收回金额估计为零，公司未确认其应占合资公司净利润。2022年第三季度的其他收入包括对公司在合资企业中的优先股进行的340万美元的正向公允价值调整，这主要是由于强劲的经营业绩导致年度股东大会的营运资金得到改善。

在2022年第四季度，由于合资企业在2023年技术报告中恢复了矿产储量，公司重新开始确认其在合资企业净收益中的份额，还确认了对合资企业股权投资的760万美元减值转回，导致净收入比前几个季度显着增加。2022年第四季度的其他费用包括对公司在合资企业中的优先股进行的2220万美元的负公允价值调整，原因是预期现金分配的时间发生变化，并对预测的优先股赎回应用了更高的贴现率，这主要是由于当时该国的经济状况应用了加纳国家风险溢价。此外，该公司还在2022年第四季度对其全资拥有的马里勘探资产确认了160万美元的减值。

2023年第一季度至2023年第三季度期间，净收入和EBITDA的改善¹过往期间反映了合资企业的基本业绩和不断上涨的金价环境。2023年第四季度净收益的减少主要是由于预测分配时间的变化导致公司在合资企业中的优先股向下调整了390万美元的公允价值，以及由于股权激励费用增加导致的G & A费用增加。

在2024年第一季度，收购完成后，公司从2024年3月4日开始合并年度股东大会的财务业绩。就此次收购而言，该公司在2024年第一季度产生了230万美元的收购相关成本。此外，2024年第一季度包括终止确认公司先前对AGM合资企业的股权投资的收益，金额为130万美元。

2024年第二季度，由于合并了整个季度的年度股东大会财务业绩，矿山运营收入有所增加。其他费用包括5.1.i节所述的年度股东大会ZCC套期保值的未实现和已实现损失。

7.流动性和资本资源

公司的一个关键财务目标是积极管理其现金余额和流动性，以实现公司的战略愿景。公司的目标是实现正现金流，从运营到内部为运营、资本和项目开发需求提供资金。与流动性相关的公司净资产和主要财务比率汇总如下表所示。

¹非国际财务报告准则计量。流动比率计算ted a s总资产除以公司财务报表所列报期间的总负债。

该公司在2024年6月30日和2023年12月31日均处于强劲的净资产状况，截至2024年6月30日的现金余额为1.230亿美元。

通过结合公司的现金余额和经营活动产生的现金流量，公司认为有能力满足所有营运资金需求、递延对价付款、合同义务和其他在未来24个月内到期的承诺（见下文“承诺”）。然而，该公司的现金流及其满足营运资金要求和合同义务的能力受到金价的显着影响。该公司旨在通过确保即使在低金价环境下，其运营也能够管理支出并提供足够的现金流来满足所有承诺，从而管理其流动性。

截至2024年6月30日，该公司的应收增值税（“增值税”）余额为1,040万美元。在任何特定时期，公司预计将有两个季度的应收增值税未偿还。在季度末之后，应收增值税中的490万美元从加纳税务局收取。

为了维持或调整其资本结构，于2022年12月21日，公司提交了最终的简式基本货架招股说明书（“招股说明书”），根据该招股说明书，公司可以不时出售公司的普通股、认股权证、认购收据、单位、债务证券和/或股份购买合同，总额不超过3亿美元。招股书的期限为自提交之日起25个月。截至本MD & A日期，概无根据招股章程发行证券。

股权

公司财务稳健，截至2024年6月30日总负债与普通股股东权益比率为0.99。

加纳政府（“政府”）根据加纳法律在年度股东大会上拥有10%的自由附带权益。这是通过向政府发行公司加纳子公司Asanko Gold Ghana Ltd.（“AGGL”）的10%普通股授予的，该公司拥有年度股东大会的采矿租约。政府在这家子公司的董事会中有一名被提名人，并有权获得从该子公司支付的已宣布股息的10%；然而，政府不必对该子公司的资本投资作出贡献。截至2024年6月30日，AGGL在可用于支付股息的资金池中没有收入盈余，因此在截至2024年6月30日的六个月内没有确认非控股权益。本MD & A中的所有业绩均披露，年度股东大会的财务业绩100%归属于公司，非控股权益作为单独的权益组成部分入账。

7.1承诺

下表汇总了公司截至2024年6月30日和2023年12月31日的合同义务。

ZCC黄金套期保值承诺代表年度股东大会当前黄金套期保值计划的按市值计价公允价值。这些对冲的结算金额，如果有的话，将取决于结算日的黄金价格。

一年内到期的长期激励计划承诺包括对公司董事的所有递延股份单位奖励（“DSU”）。这些承诺被认为是当前的，因为如果董事退休，或者在控制权发生变化的情况下，支付时间可能会加快。截至2024年6月30日，已知在一年内存在的董事辞职后的唯一DSU承诺约为210万美元。在季度末之后，向该公司的一位前董事支付了150万美元的DSU。

根据矿山计划的当前寿命，向金田支付或有付款（3850万美元）的时间安排是基于管理层对何时需要此类付款的最佳估计。

公司打算在需要时利用手头现金和经营活动产生的现金流来结算上述已注明的承诺。

公司无表外安排。

7.2或有事项

由于其业务性质，公司在日常业务过程中可能不时受到监管调查、索赔、诉讼及其他诉讼。虽然公司无法合理预测任何此类行动的最终结果，并且在预测此类结果方面存在固有的不确定性，但公司认为，这些行动的最终解决方案不太可能对公司的财务状况或未来经营业绩产生重大不利影响。

7.3黄金价格避险

该公司定期订立黄金对冲安排，以在计划增加资本投资期间降低黄金价格风险。

截至本MD & A日期，AGM已在2024年剩余六个月内以每月5,000金盎司的价格订立ZCCs，看跌执行价为2,000美元/盎司，看涨执行价在2,325美元/盎司至2,435美元/盎司之间。截至2024年6月30日的六个月，该公司在黄金对冲安排上实现了310万美元的亏损。

除上述外，AGM订立ZCCs，2025年全年每月5,000金盎司（共60,000金盎司），看跌执行价为2,000美元/盎司，看涨执行价介于2,515美元/盎司至2,645美元/盎司之间。

7.4现金流量

下表提供了公司截至2024年6月30日和2023年6月30日止三个月和六个月的现金流量摘要：

a）经营活动提供（使用）的现金

截至2024年6月30日的三个月和六个月，公司从运营中产生的现金流分别为450万美元和1750万美元（截至2023年6月30日的三个月和六个月-运营中使用的现金流分别为140万美元和190万美元）。两个期间经营活动产生的现金增加是由于公司合并了2024年3月4日起的年度股东大会现金流。

b）投资活动提供的现金

在截至2024年6月30日的三个月中，公司向MPP & E追加投资1240万美元，并获得了140万美元的现金余额利息，而2023年第二季度的现金余额所获得的利息为70万美元。投资活动所用现金增加是由公司自2024年3月4日起合并股东周年大会的现金流量所推动。

在截至2024年6月30日的六个月中，该公司从投资活动中产生了5280万美元的现金流。尽管根据收购协议向金田支付了65.0百万美元现金，但该公司仍从合资实体收购了1.125亿美元现金，并在收购完成前获得了2500万美元的优先股分配。这些交易的净影响是公司合并现金余额增加了7250万美元。部分抵消这些因素的是240万美元的购置相关成本和1960万美元的MPP & E支出，这主要与在Abore建立场地和剥离废物、提高TSF的高度、制造两个新的CIL罐体以及在已确定矿产储量的矿权地进行矿产资源转换钻探有关。2024年投资活动提供的现金增加是由于2024年3月4日生效的收购完成。

有关截至2024年6月30日止三个月和六个月的股东周年大会资本支出的讨论，请参阅第4.4.b节。

c）筹资活动所用现金

在截至2024年6月30日的三个月和六个月中，用于融资活动的现金总额分别为0.9百万美元和1.8百万美元，主要与采矿和其他服务承包商的租赁付款有关。在2024年第二季度，该公司还从股票期权行使中获得了240万美元的收益。

用于筹资活动的现金增加是由于从2024年3月4日开始合并年度股东大会的现金流，部分被行使股票期权的收益所抵消。

8.非国际财务报告准则措施

公司在本次MD & A中纳入了某些非国际财务报告准则的业绩衡量标准。管理层采用这些绩效衡量标准来评估公司的经营和财务业绩，并协助业务决策。公司认为，除了根据国际财务报告准则编制的常规措施外，某些投资者和其他利益相关者使用这些信息来评估公司的经营和财务业绩；然而，正如本文其他部分所解释的，这些非国际财务报告准则业绩措施没有任何标准化含义，因此可能无法与其他发行人提出的类似措施进行比较。因此，这些业绩计量旨在提供额外信息，不应孤立地考虑或替代根据国际财务报告准则编制的业绩计量。

8.1运营现金成本和每盎司黄金的总现金成本

公司在整个MD & A中纳入了非国际财务报告准则下的经营现金成本和按副产品销售的每金盎司总现金成本的绩效衡量标准。公司遵循黄金研究所生产成本标准（“黄金研究所”）的建议。黄金协会于2002年停止运营，是一个非监管机构，代表一个全球黄金和黄金产品供应商集团。黄金学会制定的生产成本标准，至今仍是许多黄金矿业公司普遍接受的报告生产现金成本的标准。管理层使用运营现金成本和每售出一盎司黄金的总现金成本来监控年度股东大会的运营业绩。公司认为，除了按照国际财务报告准则编制的常规措施外，一些投资者利用这些信息来评估公司的业绩和产生现金流的能力。其他公司可能会对每售出一盎司黄金的运营现金成本和总现金成本进行不同的计算。

下表提供了公司截至2024年6月30日和2023年6月30日止三个月和六个月的未经审计简明综合中期财务报表中列报的年度股东大会每销售黄金盎司的运营和总现金成本与公司生产成本（最接近的国际财务报告准则计量）的对账。

上表所列未合并生产成本涉及公司使用权益法核算其于股东周年大会合营公司权益的期间。有关所示期间的AGM合资企业的生产成本，请参阅第4.3节。

8.2每金盎司AISC

2013年6月，世界黄金协会是由许多世界领先的黄金开采公司组成的非监管协会，旨在推动将黄金用于工业，该协会为“每盎司黄金AISC”的计算提供了指导，以鼓励提高对开采一盎司黄金相关总成本的理解和可比性。公司采用了“AISC金盎司”的报告，这是一种非国际财务报告准则的绩效衡量标准。公司认为，AISC每盎司黄金计量通过捕捉黄金生产的发现、开发和维持所需的所有支出，提供了对生产黄金成本的额外洞察，并使公司能够评估其支持资本支出的能力，以通过产生经营现金流来维持未来的生产。该公司认为，除了根据国际财务报告准则编制的常规措施外，一些投资者利用这些信息来评估年度股东大会的业绩和产生现金流的能力。其他公司可能会以不同的方式计算每售出黄金盎司的AISC。

AISC为G & A费用、复垦成本增加、维持资本化剥离成本、维持资本支出和租赁付款以及AGM采矿和服务租赁协议的利息支出调整总现金成本。持续的资本支出、资本化的剥离成本、回收成本增加和租赁付款以及租赁协议的利息支出不是年度股东大会财务报表上的细列项目。持续资本支出被定义为那些对矿山现场的矿山金盎司生产的年度或寿命没有实质性好处的资本支出。对矿址的物质利益被认为是矿山生产的年度或寿命、净现值或储量与运营的矿山剩余寿命相比至少增加10%。因此，维持成本不包括股东周年大会新项目的所有支出以及股东周年大会运营场所被视为扩张性的某些支出。资本化剥离成本是指该期间稳态运营所产生的成本；这些成本通常不被视为扩张性成本，因为剥离阶段预计需要不到12个月，由此产生的矿石生产是短期持续时间。填海成本增加代表了由于时间的推移，年度股东大会退役拨备的增长。这一数额不反映现金流出，但被认为是回收和修复的周期性成本的代表。采矿和服务租赁协议的租赁付款代表现金流出，而利息费用代表租赁固有的融资部分。经公司截至2024年6月30日及2023年6月30日止三个月及六个月的未经审核简明综合中期财务报表附注所披露，填海成本增值及租赁利息已计入公司业绩的财务费用。

All in sustaining margin per oz is calculated as the average realized gold price of the period and AISC per gold oz sold。全押维持保证金的计算方法为每盎司全押维持保证金乘以期间售出的黄金盎司数量。

下表提供了年度股东大会的AISC与年度股东大会的生产成本和各种运营费用（最接近的国际财务报告准则措施）的对账，按100%的基础进行，如第4.3和4.4节所示。

³年度股东大会的G & A成本中不包括截至2024年6月30日止三个月和六个月的股权激励费用分别为30美元和57美元（截至2023年6月30日止六个月-不包括10美元的股权激励费用）。

截至2024年6月30日止三个月和六个月，公司发生公司G & A费用（不包括年度股东大会的G & A），扣除合资服务费后分别为240万美元和370万美元，其中不包括股份补偿费用、折旧和遣散费，总额分别为350万美元和870万美元（截至2023年6月30日止三个月和六个月-G & A费用，扣除合资服务费后分别为80万美元和160万美元，其中不包括股份补偿费用和折旧费用，总额分别为90万美元和260万美元）。

截至2024年6月30日止三个月和六个月，公司销售的应占黄金盎司数分别为27,830和51,206（截至2023年6月30日止三个月和六个月，分别为14,810和30,638黄金盎司），导致公司在上述期间的额外AISC分别为85美元/盎司和72美元/盎司，此外上表所列的年度股东大会AISC（截至2023年6月30日止三个月和六个月，分别为54美元/盎司和52美元/盎司）。

下表将持续资本支出与用于年度股东大会投资活动的现金流量（最接近的国际财务报告准则计量）按100%的基础进行了核对，如第4.4节所示。

关于非持续性资本支出的讨论，请参阅“4.1（e）总现金成本和AISC”一节。

下表将持续租赁付款与年度股东大会基础（最接近的国际财务报告准则计量）融资活动中使用的现金流量进行了100%的对账，如第4.4节所示。

8.3年度股东大会的自由现金流

公司使用财务计量自由现金流，这是一种非国际财务报告准则的财务计量，来补充其合并年度财务报表中的信息（“自由现金流”）。自由现金流没有国际财务报告准则规定的任何标准化含义，因此可能无法与其他公司采用的类似衡量标准进行比较。公司认为，除了根据国际财务报告准则编制的常规措施外，公司以及某些投资者和分析师使用这些信息来评估年度股东大会关于其经营现金流能力的表现，以满足非可自由支配的现金流出。自由现金流计算为年度股东大会经营活动产生的现金流量，根据与持续和非持续资本支出相关的现金流量以及根据IFRS 16资本化的租赁支付给采矿和服务承包商的款项进行调整。

下表提供了年度股东大会自由现金流与其经营活动现金流（最接近的国际财务报告准则计量）的对账，按100%计算，如第4.4节所示。

8.4 EBITDA和调整后EBITDA

未计利息、税项、折旧及摊销前利润（“EBITDA”）表明，在考虑公司的融资决策和摊销资本资产的成本之前，公司从运营中产生收入的持续能力。因此，EBITDA包括不包括利息支出、利息收入、摊销和损耗以及所得税的净（亏损）收入。调整后EBITDA调整EBITDA以排除非经常性项目和非现金项目，并包括在合并其所有权之前的期间计算出的合资企业的调整后EBITDA（“调整后EBITDA”）。其他公司可能会对EBITDA和调整后EBITDA进行不同的计算。

下表提供了根据公司截至2024年6月30日和2023年6月30日止三个月和六个月的未经审核简明综合中期财务报表，根据其在股东周年大会上的经济权益与公司净收入（最接近的国际财务报告准则计量）的EBITDA和公司应占调整EBITDA的对账。

下表将截至2024年6月30日和2023年6月30日止三个月和六个月的年度股东大会EBITDA和调整后EBITDA与第4.3节所披露的年度股东大会财务业绩进行了核对。截至2024年3月3日止的收购前期间，公司于股东周年大会的权益为45%。

截至2024年6月30日及2023年6月30日止三个月

截至2024年6月30日及2023年6月30日止六个月

8.5调整后净收入

公司在本次MD & A中纳入了调整后净收入和调整后每股净收入的非国际财务报告准则业绩计量。调整后的净收入和调整后的每股净收入都没有任何标准化含义，因此不太可能与其他发行人提出的其他衡量标准具有可比性。调整后的净收入将某些非现金项目排除在净（亏损）收入之外，以提供一种衡量标准，帮助公司和投资者评估公司基础核心业务的结果及其产生现金流的能力。公司认为，调整后净收入的列报方式适合向投资者提供有关我们预计未来不会继续保持在同一水平或管理层认为无法反映公司持续经营业绩的项目的额外信息。公司进一步认为，其对这一非国际财务报告准则财务指标的表述提供了对投资者有用的信息，因为它是衡量运营实力和公司核心业务表现的重要指标。下表提供了公司截至2024年6月30日和2023年6月30日止三个月和六个月未经审计简明综合中期财务报表的调整后净收入与净收入（最接近的国际财务报告准则计量）的对账。所有调整均显示为税后净额。

9.流通股数据汇总

截至本次MD & A之日，公司已发行和流通的普通股为256,919，446股，未行使的股票期权为11,201，339股（行使价在每股0.53加元至2.20加元之间）。截至本次MD & A之日，完全稀释后的流通股数为268,120，785股。

10.关联交易

截至2024年6月30日，公司关联方为公司子公司及主要管理人员（为公司董事、执行人员）。公司在正常经营过程中与关联方发生交易。截至2024年6月30日止三个月及六个月期间，所有关联方交易均处于正常业务过程中，包括向关键管理人员支付补偿金。

截至2024年6月30日止六个月期间，除向主要管理人员支付的报酬外，唯一的关联方交易是与股东周年大会就公司作为股东周年大会合营公司的经营者所赚取的服务费至2024年3月3日。截至2024年6月30日止六个月，合资服务费包括总服务费120万美元减去在加纳应付的预扣税20万美元（截至2023年6月30日止三个月和六个月-总服务费分别为170万美元和350万美元，分别减去预扣税30万美元和70万美元）。

11.关键会计政策和估计

11.1估计和判断

按照国际财务报告准则编制财务报表要求管理层作出影响财务报表和附注中报告的金额的估计和假设。管理层认为，在编制截至2024年6月30日和2023年6月30日止三个月和六个月的未经审核简明综合中期财务报表时作出的估计和假设是合理的；然而，实际结果可能与这些估计和假设不同，并可能影响未来的经营业绩和现金流量。公司的重大会计判断和估计载于截至2023年12月31日及2022年12月31日止年度的经审核综合年度财务报表附注6。

有关披露公司就收购事项的会计作出的重大判断及估计，请参阅截至2024年6月30日及2023年6月30日止三个月及六个月的未经审核简明综合中期财务报表附注3。

11.2包括首次采用在内的会计政策变更

（a）年内采用的会计准则

没有自2024年1月1日起生效的新会计准则对简明综合中期财务报表产生影响。

（b）已发布但尚未采纳的会计准则及修订

以下可能适用于本公司的准则及解释已发布，但截至2024年6月30日尚未生效：

国际财务报告准则第18号

2024年4月9日，IASB发布了IFRS 18，即财务报表中的列报和披露，这是一项关于财务报表中的列报和披露的新标准，重点是对损益表进行更新。国际财务报告准则第18号引入的关键新概念涉及：损益表的结构，在财务报表中要求披露在实体财务报表之外报告的某些损益业绩计量；以及适用于主要财务报表和一般附注的增强的汇总和分类原则。IFRS 18不会影响财务报表中项目的确认或计量，但可能会改变实体报告的“经营损益”。IFRS 18将适用于自2027年1月1日或之后开始的报告期，也适用于比较信息。该公司正在评估IFRS 18将如何影响未来期间合并财务报表中的披露。

12.风险和不确定性

12.1金融工具与风险

公司业务、经营及未来前景存在重大风险。有关这些风险的详情，请参阅公司最近提交的截至2023年12月31日止年度的AIF中列出的风险因素，这些风险因素可在www.sedarplus.ca的公司SEDAR +简介下查阅，以及公司最近提交的截至2023年12月31日止年度的40-F表格年度报告，这些风险因素可在EDGAR的www.sec.gov上查阅。

管理层并不知悉公司最近提交的AIF中确定的风险有任何重大变化，在截至2024年6月30日的六个月内，公司缓解这些风险的方式也没有重大变化。公司目前未知或公司目前认为不重要的其他风险和不确定性也可能损害公司的业务、运营、前景和股价。如果任何风险实际发生，公司的业务可能会受到损害，其财务状况和经营业绩可能会受到重大影响。

a）金融工具

截至2024年6月30日，公司的金融工具包括现金及现金等价物、应收账款、应付账款和应计负债、金融负债、长期激励计划负债、应付金田的递延和或有对价以及Nkran版税。公司将现金及现金等价物和应收账款分类为以摊余成本计量的金融资产，将应付账款和应计负债及递延对价分类为其他金融负债，以摊余成本计量。长期激励计划负债、或有对价和Nkran特许权使用费为以公允价值计量且其变动计入损益的金融负债，均属于公允价值层级的第3级。ZCC黄金套期保值工具在报告日也以公允价值入账，属于公允价值等级的第2级。请参阅公司截至2024年6月30日及2023年6月30日止三个月及六个月的未经审核简明综合中期财务报表附注12，以讨论在厘定递延及或有代价及Nkran特许权使用费的公平值时作出的重大假设。

与公司金融工具相关的信用风险、流动性风险及市场风险在公司截至2024年6月30日及2023年6月30日止三个月及六个月的未经审核简明综合中期财务报表附注26（d）中披露。

截至2024年6月30日，公司金融工具分类账面价值和公允价值如下：

⁴应付账款包括长期激励计划当期部分和黄金套期工具负债，以公允价值计量且其变动计入损益。

13.内部控制

13.1财务报告的内部控制

管理层，包括首席执行官（“CEO”）和首席财务官（“CFO”），已评估公司的财务报告内部控制，以确定期间是否发生任何已对公司的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

截至2024年6月30日止六个月，财务报告内部控制未发生对公司财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

13.2控制和程序的限制

公司管理层，包括首席执行官和首席财务官，认为任何关于财务报告的披露控制和程序或内部控制，无论构思和操作得多么好，都只能提供合理而非绝对的保证，以确保控制系统的目标得到实现。此外，控制系统的设计必须反映存在资源限制的事实，控制的收益必须相对于其成本来考虑。由于所有控制系统的固有限制，它们无法绝对保证公司内部的所有控制问题和欺诈事件（如果有的话）已被预防或发现。这些固有的限制包括以下现实：决策中的判断可能是错误的，并且可能因为简单的错误或错误而发生故障。此外，控制可以通过某些人的个人行为、两个或更多人的勾结或未经授权的超越控制来规避。任何控制系统的设计也部分基于对未来事件可能性的某些假设，不能保证任何设计将在所有潜在的未来条件下成功实现其既定目标。因此，由于具有成本效益的控制系统的固有局限性，可能会发生由于错误或欺诈造成的错报而无法被发现。

14.合资格人士

本MD & A中的勘探信息已由Galiano Exploration副总裁Chris Pettman，P.Geo先生审查和批准。有关本MD & A中勘探信息的更多信息，包括就此类勘探信息采取的质量控制和质量保证以及数据验证措施，请参阅公司于2024年3月11日发布的新闻稿，该新闻稿已在公司的SEDAR +简介中存档，网址为www.sedarplus.ca。本MD & A中包含的所有其他科学技术信息均已获得Galiano技术服务副总裁P.Eng. Richard Miller先生的批准。Pettman先生和Miller先生是National Instrument 43-101（矿产项目披露标准）定义的“合格人员”。

15.警示性声明

15.1关于前瞻性信息的警示性声明

公司提醒读者注意本MD & A和公司或代表公司所作的任何其他声明中的前瞻性陈述。一般来说，前瞻性信息可以通过使用诸如“计划”、“预期”、“估计”、“预期”等前瞻性术语来识别，或者某些行动、事件或结果“可能”、“可能”或“可能”发生的此类词语和短语或陈述的变体。前瞻性陈述基于管理层的信念、估计和意见，仅在本MD & A发布之日提供。此类陈述可能构成1995年《美国私人证券诉讼改革法案》和适用的加拿大证券立法含义内的“前瞻性信息”。

前瞻性陈述是不基于历史信息的陈述，涉及未来的运营、战略、财务结果或其他发展。前瞻性陈述反映了公司目前对公司业务以及公司经营所在行业和市场的预期、信念、假设、估计和预测的看法。前瞻性陈述包括但不限于以下方面的陈述：

• 未来黄金价格；
• 公司股东周年大会的营运计划；
• 矿产储量和矿产资源估算；
• 公司更新综合AGM矿产储量估算和矿山寿命计划的计划及其时间安排；
• 从年度股东大会开始估计未来产量的时间和数量，包括生产率和黄金回收率；
• 与股东周年大会运作有关的营运成本；
• 与年度股东大会运作相关的成本绩效；
• 维持和扩大采矿活动所需的资本支出；
• 满足营运资金要求、合同义务和其他到期财务承诺；
• 与公司年度股东大会发展计划相关的时间安排、成本和项目经济性；
• 关于AGM关键试剂和耗材消耗的估计；
• 公司将承担的任何额外工作计划；
• 库存矿石的表现高于管理层的预期；
• 永久二次破碎回路安装时机；
• 从Abore矿坑交付更高品位矿石的时间；
• 公司计划和未来的钻探计划，包括在Abore、Adubiaso、Midras South、Gyagyatreso、Akoma和Sky Gold B的钻探计划及其时间安排；
• 关于Nkran Cut 3的投资决定时机；
• 年度股东大会维持当前库存水平的能力；
• 新矿床开发的时机；
• 勘探活动取得成功；
• 允许时间表；
• 勘探许可证的续期；
• 套期保值做法；
• 货币汇率波动；
• 央行利率预测；

• 使用IMF贷款，包括批准第二笔贷款；
• 法律规定的估计；
• 额外资本的要求；
• 预期现金分配的时间安排；
• 经营现金流；
• 政府对采矿作业的监管；
• 监管调查、索赔、诉讼和其他诉讼程序；
• 环境风险和补救措施；
• 推进和实施公司的可持续发展计划；
• 关于公司为识别和应对供应链中的劳动力风险而采取的措施的报告的编写和提交时间；
• SEC ESG披露规则的公布和实施时机；
• 气候相关和可持续性披露标准和义务，包括与CSDS相关的标准和义务；
• 公司董事会变动；
• 会计政策变更及其对披露的影响；和
• 某些非《国际财务报告准则》措施的有用性。

前瞻性陈述不是对未来业绩的保证，涉及风险、不确定性和假设，难以预测。这些不确定性和意外情况可能会影响实际结果，并可能导致实际结果与公司或代表公司所做的任何前瞻性陈述中表达的结果存在重大差异。公司未来实际业绩或业绩存在一定的风险和不确定性，包括但不限于：

• 矿产储量和矿产资源估算可能会发生变化，并可能被证明是不准确的；
• 冶金回收在经济上可能不可行；
• 矿山寿命估计基于许多因素和假设，可能被证明是不正确的；
• 与收购预期收益相关的风险；
• 实际生产、成本、回报及其他经济和财务表现可能因应多种因素而与公司的估计有所不同，其中许多因素不在公司的控制范围内；
• 通胀压力及其影响；
• 年度股东大会的经营历史有限，并面临与建立新的采矿业务相关的风险；
• 公司消费或以其他方式使用的商品的成本持续增加或供应减少可能会对公司产生不利影响；
• 不利的岩土和地质条件（包括岩土故障）可能导致运营延误和吞吐量或回收率下降、关闭或矿山基础设施受损；
• 公司按计划处理计划的吨数、回收有价值的材料、清除有害材料以及加工矿石、精矿和尾矿的能力取决于许多因素和假设，而这些因素和假设可能不会按预期出现或发生；
• 与年度股东大会上或附近的手工和非法采矿活动有关的风险；
• 公司矿产可能因非法采矿活动而出现矿石流失；
• 公司的运营可能会因设备延迟或设备可用性而遇到生产延迟或损失；
• 传染病的爆发可能对全球金融状况、对商品和供应链的需求产生负面影响，并可能对公司的业务、财务状况和经营业绩以及普通股的市场价格产生不利影响；
• 公司的运营受制于不断发展的立法，遵守这些立法可能是困难的、不经济的或需要大量支出；
• 加纳政府可能会增加GSL，增加公司支出；
• 公司在吸引和留住关键人员方面可能不成功；
• 劳工中断可能对公司运营产生不利影响；
• 当地社区中断可能会对公司的运营或计划发展产生不利影响；
• 未来回收率可能更低，并对公司财务业绩产生负面影响；

• 较低的回收率可能会持续存在，并对年度股东大会和公司不利；
• 公司业务存在在国外经营的相关风险；
• 与加纳政府违约当地和国际债券相关的风险；
• 公司使用承包商的相关风险；
• 当前、正在进行和未来的法律纠纷和第三方的上诉可能会胜诉，公司可能
• 被要求支付和解费用或损害赔偿；
• 黄金勘探开发生产中通常遇到的危害和风险；
• 公司的运营受到环境危害和遵守适用的环境法律法规的影响；
• 气候变化或极端天气事件的影响可能会导致基本商品交付的长期中断，从而可能对生产效率产生负面影响；
• 公司运营和员工队伍面临健康和安全风险；
• 与或公司未能获得必要许可相关的意外成本和延误可能会阻碍公司的运营；
• 公司对勘探、开发和采矿权益的所有权可能不确定，可能会有争议；
• 与矿山及相关土木构筑物的设计和运营相关的岩土工程风险；
• 公司的物业可能会受到不同社区利益相关者的索赔；
• 与获得基础设施和水的机会有限有关的风险；
• 与建立新的采矿业务相关的风险；
• 公司收入依赖于黄金市场价格，近期经历了较大波动；
• 公司可能无法在需要时或以可接受的条件获得额外融资；
• 公司股东未来可能被稀释；
• 利率、外币汇率变动相关风险；
• 信用评级下调相关风险；
• 适用于公司的税收法律的变化可能会影响公司的盈利能力；
• 资金汇回的能力；
• 与公司财务报告内部控制、遵守适用的会计法规和证券法相关的风险；
• 未来根据《招股章程》发行的证券发行可能不会成功取决于公司无法控制的外部市场因素；
• 与信息系统安全威胁相关的风险；
• 不遵守公开披露义务可能对公司股价产生不利影响；
• 公司资产的账面价值可能会发生变化，这些资产可能会被计提减值费用；
• 与报告标准变化相关的风险；
• 公司可能对未投保或部分投保的损失承担责任；
• 公司可能会受到诉讼；
• 对公司声誉的损害可能导致投资者信心下降，以及在发展和维护社区关系方面的挑战增加，这可能对公司的业务、经营业绩和财务状况以及公司股价产生不利影响；
• 公司可能未能成功物色收购目标或完成合适的公司交易，而任何该等交易可能不利于公司或其股东；
• 公司必须与其他矿业公司和个人竞争矿业权益；
• 公司的成长性、未来盈利能力和获得融资的能力可能会受到全球金融状况的影响；
• 公司普通股可能出现价格和交易量波动；
• 公司从未派发过股息，预计在可预见的未来也不会派发股息；
• 公司股东可能无法在不大幅降低其普通股价格的情况下，或根本无法向公开交易市场出售大量公司普通股；和
• 公司AIF中“风险因素”标题下所述风险因素。

前瞻性陈述必然基于估计和假设，这些估计和假设固有地受到重大业务、经济和竞争不确定性和意外事件的影响，其中许多超出了公司的控制范围，其中许多与未来业务决策有关，可能会发生变化。公司对本MD & A中包含的前瞻性陈述或信息的预期所依据的假设包括：

• 黄金价格不会显著或长期下行；
• 矿产储量和矿产资源估算所依据的估算和假设的准确性；
• 公司从未来股权融资中筹集足够资金以支持其运营的能力，以及一般商业和经济状况；
• 未来全球金融市场和总体经济形势稳定繁荣；
• 年度股东大会不会出现任何会对收入产生重大影响的重大无保险生产中断；
• 公司遵守适用的政府法规和标准的能力；
• 适用于年度股东大会的加纳矿业法、税法和其他法律不会发生变化，加纳不会实施额外的外汇管制；
• 公司在实施发展战略和实现经营目标方面取得的成功；
• 公司将拥有维持持续经营所需的充足营运资金，公司将继续拥有充足的营运资金为其运营提供资金；和
• 公司骨干人员继续留用。

尽管公司试图确定可能导致实际结果或事件与前瞻性陈述中描述的结果或事件存在重大差异的重要因素，但请注意，这份清单并非详尽无遗，可能还有公司未确定的其他因素。此外，如果这些信念、估计和意见或其他情况发生变化，公司不承担更新或修改本MD & A中包含或通过引用纳入的任何前瞻性陈述的义务，除非适用法律另有要求。

可能从以下讨论和分析中推断出的运营历史结果和趋势可能不一定表明运营的未来结果。从历史上看，该公司的运营资金主要来自债务和股票发行。公司已经并可能在未来有超过其目前可用资源的资本需求。如果公司的计划发生变化，其假设发生变化或被证明不准确，或除了预计现金流之外的资本资源（如果有）被证明不足以为其未来运营提供资金，公司可能会被要求寻求额外的融资。

尽管公司迄今已能够筹集资金，但无法保证公司将有足够的融资来满足其未来的资本需求，或未来将以公司可接受的条款获得额外融资。

15.2美国投资者注意事项

本MD & A中的所有技术披露均根据加拿大现行证券法的要求编制，这些要求与适用于美国国内发行人的美国证券法的要求存在重大差异。本MD & A中使用的术语“矿产储量”、“探明矿产储量”、“概略矿产储量”、“矿产资源”、“实测矿产资源”、“指示矿产资源”和“推断矿产资源”是指加拿大矿业、冶金和石油学会标准中定义的采矿术语，该术语由National Instrument 43-101《矿产项目披露标准》采用。公司在此披露的矿化和其他技术信息可能与如果公司根据适用于美国国内发行人的SEC规则所采用的标准编制储量和资源估算将披露的信息存在显着差异。因此，本MD & A中有关年度股东大会矿产性质的披露与受SEC矿业披露要求约束的美国发行人的披露不具有可比性。