美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格10-K

截至2025年12月31日止财政年度

对于从到的过渡期

委员会文件编号 1-8519

Cincinnati Bell Inc.

东四街221号，俄亥俄州辛辛那提45202

（主要行政办公地址）（邮编）

(513) 397-9900

（注册人的电话号码，包括区号）

根据该法第12（b）节登记的证券：

根据该法第12（g）节注册的证券：无

如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。是☐没有

如果根据该法第13条或第15（d）条，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。是否☐

用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。是☐没有

用复选标记表明注册人在过去12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。是否☐

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型报告公司”和“新兴成长型公司”的定义：

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表明注册人是否已就编制或发布其审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。☒

如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。☐

用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。

是☐没有

截至2025年12月31日，公司已发行普通股100股，全部由Red Fiber Parent LLC持有。该公司正在自愿的基础上向SEC提交这份10-K表格。

目 录

如上所述，本报告包含Cincinnati Bell Inc.的商标、服务标记和注册标记。

第一部分

项目1。商业

概述和战略

辛辛那提贝尔 Inc.及其合并子公司（“辛辛那提贝尔”、“我们”、“我们的”、“我们”或“公司”）提供的集成通信使消费者和企业客户彼此保持联系，并与世界保持联系。该公司通过一个部门经营其业务：网络。该公司（“中西部”）的网络业务通过我们的Altafiber品牌为俄亥俄州辛辛那提的客户提供服务，俄亥俄州辛辛那提周围半径约25英里，包括肯塔基州北部和印第安纳州东南部的部分地区（“大辛辛那提”），以及俄亥俄州代顿和哥伦布附近的社区以及进一步向俄亥俄州西南部扩展的市场。该公司还通过我们的夏威夷电信品牌为夏威夷的客户提供服务。

于2024年2月2日，公司与TowerBrook Capital Partners（“TowerBrook”）订立最终购买协议（“购买协议”），其中TowerBrook同意向公司收购CBTS和OnX业务（“出售集团”），购买价格为6.70亿美元。管理层确定，购买协议涵盖的CBTS和OnX业务将在2022年1月1日开始的所有可比期间报告为已终止业务。2024年12月2日，辛辛那提贝尔完成了交易。

于2020年3月13日，公司与特拉华州有限责任公司Red Fiber Parent LLC（“母公司”）及俄亥俄州公司及母公司的全资附属公司RF Merger Sub Inc.（“Merger Sub”）订立合并协议及计划（“合并协议”）。2021年9月7日（“截止日”或“合并日”），根据合并协议中规定的条款和条件，并根据俄亥俄州一般公司法（“OGCL”）的适用条款，Merger Sub与公司合并并并入公司，公司继续作为存续公司（“合并”）。在合并生效时（“生效时间”），合并子公司的独立公司存在终止，公司作为母公司的全资私人子公司在合并后存续。

根据合并协议，辛辛那提贝尔已发行和流通的每股普通股将转换为获得每股15.50美元现金的权利，不计利息。该公司普通股在纽约证券交易所（“纽交所”）暂停交易，普通股随后从纽交所退市。此外，该公司在赎回其63/4%优先股的同时赎回了存托股份，赎回价格为每股存托股份50美元（相当于每63/4%优先股1000美元），存托股份随后从纽约证券交易所退市。由于合并协议，公司已不再受制于经修订的1934年证券交易法第12（b）、12（g）和15（d）条规定的备案要求；但由于某些契约中的合同条款，公司必须自愿向美国证券交易委员会（“SEC”）提交某些定期报告。

这份关于10-K表格的年度报告概述了Cincinnati Bell Inc.截至2025年12月31日的财务状况以及我们截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的经营业绩。

我们在这些期间的合并财务报表中报告的经营业绩是根据公认会计原则编制的。

该公司通过不断扩大的光纤网络和传统的铜网络向消费者和企业提供高速数据、视频和语音解决方案。2018年期间，公司收购了夏威夷电信控股有限公司（“Hawaiian Telcom Holdco，Inc.”），该公司是夏威夷所有主要岛屿上最大的通信服务全方位服务提供商。此次收购增加了我们业务的运营规模，增加了进入火奴鲁鲁（瓦胡岛上一个发达、纤维丰富的城市）以及不断增长的邻近岛屿的通道。由于此次收购，该公司运营的光纤航线里程总数约为23,100英里。2022年5月2日，公司收购Agile IWG Holdings，LLC（“Agile”），总现金对价为6550万美元。Agile通过由Agile设计、建造和管理的混合光纤无线网络，为主要位于俄亥俄州和宾夕法尼亚州的客户提供中间一公里、最后一公里和校园连接服务。

该公司继续从一家传统的铜基电信公司转型为一家最先进的纤维公司。

在这一年中，我们在所有市场上通过了额外的142,900个光纤到房地（“FTTP”）地址。公司正专注于建设这些地址，因为FTTP已成为与我们的客户更相关的解决方案。截至2025年12月31日，公司能够向约144.24万个FTTP客户地点提供FTTP互联网服务。

2025年，公司在辛辛那提ILEC地区（定义见第5页）完成建造至单户住宅。随着新社区的建立，该公司将继续在其ILEC范围内建立FTTP地址，并追求基于成功的MDU和商业机会。在2025年期间，我们在ILEC足迹内建立了24,900个FTTP地址，并继续将网络扩展到俄亥俄州代顿和俄亥俄州哥伦布周围地区，分别建立了大约40,000个和10,000个FTTP地址。截至2025年12月31日，该公司能够向其传统ILEC足迹之外的约167,500个地址提供FTTP互联网服务。2026年，该公司将继续向俄亥俄州西南部进一步扩张，并从2024年第三季度授予的赠款中获得5000万美元的补贴支持，用于建设38000个地址的光纤路线。在夏威夷，我们将完成将网络扩展到瓦胡岛和邻近岛屿的单户住宅的建设，同时还将收回遗留的铜资产。

在2025年期间，我们在夏威夷通过了额外的66,500个FTTP地址，因为我们继续专注于在夏威夷建造至单户住宅。截至2025年12月31日，该公司已在夏威夷州通过46.73万个FTTP地址，覆盖该州约85%的单户家庭单元（“SFU”）家庭。

对Strategic产品（定义见第5页）的高需求导致2025年的收入为7.254亿美元，与2024年相比增加了5180万美元，缓解了Legacy产品（定义见第5页）的下降。我们投资的主要重点是扩展高速互联网产品，这些产品旨在与有线多系统运营商直接竞争，例如服务于公司运营区域的Charter通信。下表概述了这些产品的同比收入和订户：

2025年，该公司投资了5.484亿美元，继续发展和优化网络资产，以支持其从传统产品向新技术的迁移。这些投资使公司能够满足中西部地区日益增长的业务和运营商需求。在夏威夷，这些支出用于高带宽数据传输产品，例如metro-ethernet，包括东南亚至美国（“SEA-US”）电缆。截至2025年12月31日，公司拥有：

该公司不断扩大的光纤资产使我们能够以速度、敏捷性和安全性支持对数据、视频和互联网设备不断增长的需求。我们相信，我们的光纤投资是满足客户带宽需求的长期解决方案。

运营

截至2025年12月31日，公司经营一个分部：网络。

The Network segment provides products and services that can be categorized as Strategic，Legacy or Other。下表展示了我们的产品和服务是如何分类的：

我们提供高速互联网、数据传输、本地语音、视频等产品和服务。该公司的子公司辛辛那提贝尔 Telephone Company LLC（“CBT”）是现有的本地交换运营商（“ILEC”），该地理区域覆盖俄亥俄州辛辛那提周围半径约25英里的地区，包括肯塔基州北部和印第安纳州东南部的部分地区。CBT已在这片领土上运营了150多年。2022年，该公司宣布，我们将开始以“altafiber”的身份开展业务，并开始在该地区以外的网络扩张，为俄亥俄州代顿和俄亥俄州哥伦布附近的邻近市场提供光纤服务。企业光纤和传统类别中的语音和数据服务通过CBT的子公司辛辛那提贝尔 Extended Territories LLC（“CBET”）的运营提供，这些服务的交付范围超出了公司的ILEC范围，特别是在代顿、哥伦布和俄亥俄州梅森。该公司的子公司Hawaiian Telcom是夏威夷州的ILEC，也是该州最大的通信服务和产品全面服务提供商。夏威夷电信最初于1883年作为相互电话公司在夏威夷注册成立，作为夏威夷的通信运营商，拥有140多年的深厚传统。它的服务，包括视频，在夏威夷的所有主要岛屿上都有提供。2022年5月2日，公司收购了总部位于俄亥俄州坎顿的雅居乐。雅居乐将无线基础设施资产出租给第三方，并通过混合光纤无线数据网络提供连接，主要面向俄亥俄州和宾夕法尼亚州的客户。2023年4月17日，公司收购了OTT，后者为俄亥俄州和密歇根州多个行业的商业和企业客户提供网络安全、数据连接和统一通信解决方案。

我们的主要产品和服务包括以下方面：

数据

该公司的数据产品包括高速互联网接入、数据传输和互联服务。消费者对提高网速的需求正在加速，越来越多的客户选择了更高带宽的解决方案。

随着企业客户从传统产品和铜基技术迁移，我们的城域以太网产品成为首选的访问方式，因为它能够支持单个物理连接上的多个应用程序。我们还在扩展我们的metro-ethernet平台，以便在更广泛的地域范围内提供服务，以瞄准ILEC足迹之外的企业客户。该公司的区域网络连接大辛辛那提，以及印第安纳州印第安纳波利斯、伊利诺伊州芝加哥和肯塔基州路易斯维尔。

由于收购Hawaiian Telcom，公司获得了连接印度尼西亚、菲律宾、关岛、夏威夷和美国大陆的海上-美国跨太平洋海底电缆系统。该系统使用最先进的100 Gbps技术提供初始每秒20 TB（“Tbps”）的容量，以适应数据消耗的增加。

声音

语音通过铜和光纤代表本地服务。还包括消费者和商务长途、数字集群、交换接入以及来电识别、语音信箱、来电等待和回电等其他增值服务。由于客户越来越多地采用无线技术代替有线语音服务（“无线替代”）、迁移到竞争对手，或迁移到公司和其他公司提供的VoIP服务，公司的铜线语音接入线路继续减少。购买传统长途服务的客户可以从多种长途计划中进行选择，包括固定费用的无限长途、按分钟使用率购买分钟数或固定分钟数的固定费用。公司长途线及相关使用分钟数受无线替代影响持续下降。

视频

Video代表通过公司光纤网络提供的消费娱乐产品。截至2025年12月31日，我们在中西部地区拥有10.35万视频用户。我们的视频客户可以访问超过400个娱乐频道，包括拥有超过150个高清频道的数字音乐、本地、电影和体育节目、家长控制、高清DVR、视频点播和访问直播电视流媒体应用程序。

在夏威夷，该公司于2011年7月在瓦胡岛推出了下一代视频服务，并于2024年在夏威夷的邻近岛屿推出了下一代视频服务。我们的视频产品是100%数字化的，有数百个地方、国家、国际和音乐频道，包括高清、高级、按次付费频道和视频点播服务。截至2025年底，我们在夏威夷拥有37,800名用户。

其他

其他收入没有进一步分类为战略或遗留，主要包括企业客户布线项目产生的收入、Connect America Fund和Rural Digital Opportunity Fund的支持（有关普遍服务的进一步讨论，请参阅“监管事项和竞争趋势”）、硬件销售、广告、目录协助、滞纳金和重新激活费、维护和信息服务。其他收入包括与通过我们的UniCity计划补贴的公司在中西部地区的光纤网络扩展相关的补贴光纤建设项目收入，以及通过客户合同补贴的夏威夷光纤网络。

销售和分销渠道

我们利用多个分销渠道来获取客户。截至2025年12月31日，公司在中西部经营九家零售店，在夏威夷经营一家商店，以营销和分销我们的产品套件。该公司致力于将零售店定位在人流量大但价格实惠的区域，每个商店之间的距离考虑到每个商店的最佳回报和客户便利。该公司还为辛辛那提运营地区和夏威夷运营地区提供全自动、端到端的基于网络的各种其他公司服务和配件销售。此外，公司利用呼叫中心，以及上门销售队伍，有针对性地向居民销售我们的消费品。

我们利用企业对企业的销售队伍和呼叫中心组织来接触我们运营地区的企业客户。较大的企业客户由销售客户代表和解决方案架构师提供支持，较小的企业客户则通过电话营销销售队伍、客户代表和商店位置提供支持。

供应商和产品供应链

公司一般对采购进行竞争性投标，并根据价格、服务水平、交付条款、产品质量和条款条件选择其供应商。

该公司的首要采购是视频内容、网络设备、软件、光纤电缆和承包商，以维持和支持光纤网络的增长。公司维护设施和运营，用于存储电缆和其他设备、产品分销和客户履约。

该公司通过与节目供应商签订附属协议，直接从节目网络购买其部分节目。该公司还受益于全国有线电视合作社（“NCTC”）的会员资格，这使我们能够利用批量折扣。截至2025年12月31日，中西部约70%的节目来自NCTC，夏威夷电信约50%的节目来自NCTC。

此外，我们长期致力于外包各种服务，例如某些信息技术功能、现金汇款和应付账款功能、呼叫中心运营和维护服务。

竞争

电信行业竞争激烈，该公司与规模更大、资本充足的国家供应商展开竞争。

公司面临来自其他本地交换运营商、无线服务提供商、交换运营商以及有线、宽带、互联网和固定无线服务提供商的竞争。

员工和人力资本资源

截至2025年12月31日，公司拥有约2100名员工。其约40%的员工被集体谈判协议覆盖。与AFL-CIO下属的美国通信工人协会（Communications Workers of America，简称“CWA”）的集体谈判协议覆盖了约23%的所有员工，与国际电气工人兄弟会（IBEW）当地1357的集体谈判协议覆盖了约20%的所有员工。与CWA和IBEW的集体谈判协议分别生效至2026年第二季度和2028年第三季度。

公司知道我们的员工是我们最宝贵的资产，并致力于投资于他们和他们的成功。我们制定了各种计划和做法，以支持、发展和关心员工在公司的整个职业生涯。

专业发展–投资于我们员工的发展是公司的一个核心价值。因此，公司不断寻求提供新的创新方式，为我们的员工在其整个职业生涯中提供发展机会，包括但不限于通过我们的内联网网站对专业和行业特定技能进行按需培训，鼓励员工发展和提高技能的认证计划，提供技术领导力的技术人才计划和定义整个组织的工作丰富机会，以及领导力发展计划，以使员工能够在领导力道路上成长和进步。

员工敬业度–公司寻求通过调查、与领导层定期举行的市政厅会议和其他形式的直接员工反馈，为所有员工创造和传达敬业度机会，以提高发展和保留率。此外，公司赞助了几个资源集团，我们认为这是个人和专业丰富的基石。鼓励员工与公司合作，追求激情领域，包括社区外展活动和志愿者计划。

安全–公司专注于在员工中确立安全作为核心价值观，首要目标是每个员工在一天结束时安全回家。这不仅适用于我们的现场技术人员和仓库人员，也适用于我们在办公环境中工作的员工。因此，公司聘用了额外的员工，以增加安全培训，观察和协助建立我们的整体安全文化。2026年2月，我们实现了ISO45001：2018认证，凸显了我们对高标准职业健康安全管理、降低风险、预防伤害、遵守职业健康安全法规的承诺。

薪酬和福利–公司致力于奖励和支持我们的员工，因此，我们提供全面的薪酬计划，包括具有市场竞争力的薪酬、医疗保健福利、退休储蓄计划、学费报销计划、带薪休假和探亲假。此外，员工还可以享受混合日程安排的好处，这样可以灵活地与办公室中的其他人互动，还可以在一周中的某些日子在家工作。

环境可持续性

效率和减少我们的碳足迹-公司正在积极努力确定我们的能源使用效率，并通过以下方式减少我们对环境的影响：

项目1a。风险因素

除了本10-K表中包含的其他信息外，在评估我们时还应仔细考虑以下风险因素。我们的业务、财务状况、流动性或经营业绩可能会受到任何这些风险的重大影响。

与我们的业务、运营和行业相关的风险

公司在竞争激烈的行业经营，客户可能不会继续购买产品或服务，这将导致收入减少和市场份额损失。

电信行业竞争非常激烈，该公司与规模更大、资本充足的国家供应商展开竞争。竞争对手可能会降低价格，创造新的捆绑产品，或者开发新的技术、产品或服务，他们可以在扩大的地理区域提供这些服务。我们的竞争对手有望不断升级他们的服务质量和产品。如果公司不能继续提供可靠、价格具有竞争力的增值服务，或者如果公司没有跟上技术进步和升级的步伐，竞争力量可能会通过市场份额的损失或收入和利润率的下降对其产生不利影响。

我们面临来自其他本地交换运营商、无线服务提供商、交换运营商、有线、宽带和互联网服务提供商、其他电信公司、利基光纤公司以及通过宽带互联网连接提供电影、电视节目和其他视频节目的公司的竞争。无线提供商，特别是那些提供无限制的无线语音和数据计划，长途无需额外费用的提供商，为客户提供了公司服务的替代。此外，与公司客户已有服务关系的有线竞争对手提供替代服务，例如公司运营区域的VoIP和长途语音服务。由于无线替代，与2024年相比，辛辛那提和夏威夷的传统语音线路在2025年分别减少了13%和9%。

此外，我们基于光纤的产品面临来自多个不同来源的竞争，包括有线电视运营商、其他电信公司、固定无线公司、利基光纤公司，以及通过宽带互联网连接提供电影、电视节目和其他视频节目的公司。越来越多的内容所有者正在利用基于互联网的方式将内容直接交付给消费者，有些则不收取访问内容的费用。此外，由于消费电子产品的创新，消费者能够在电视机和移动设备上观看这类互联网交付的内容。客户向这些非传统娱乐产品的迁移增加可能会导致我们的视频产品的流失率增加和渗透率下降。如果公司无法有效实施战略以吸引和留住视频和高速互联网用户，留住接入线路和长途用户，或用其他收入来源替代此类客户，我们的收入将受到不利影响。

该公司可能无法增加其收入和现金流，尽管它已经实施了一些举措。

我们必须产生足够的收入和现金流，当与手头现金和循环信贷额度下可用的资金相结合时，这些收入和现金流将足以偿还我们的债务、为我们的资本支出提供资金，并为我们的养老金和其他员工福利义务提供资金。我们已经确定了一些潜在的机会领域，并实施了几项增长举措。我们不能保证这些机会会成功，或者这些举措将改善我们的财务状况或我们的经营业绩。

如果公司的商誉、无限期无形资产或长期资产发生减值，公司可能需要在收益中记录重大费用。

该公司的资产负债表上有大量的商誉、无形资产和长期资产。公司每年或每当有事件或情况表明可能已发生减值时，均对商誉、无限期无形资产和长期资产进行减值审查。减值评估需要管理层作出重大判断和估计，而这些假设或其他因素的不利变化已导致2025年的减值费用，并可能导致未来的减值费用。2025年，公司记录了与敏捷报告单位相关的商誉减值费用3620万美元。这些因素包括业务的经营业绩、公司网络建设计划的执行、消费者和业务激活的增长、在新市场实现预期的渗透率、高于预期的流失率、大流行后客户行为的变化、折扣率的变化或其他关键业务举措。此外，可比公司的价值也可能影响我们报告单位的公允价值，这可能导致商誉减记和净收入减少。

有关辛辛那提贝尔评估商誉、无限期无形资产和长期资产减值的更多信息，请参阅第II部分第7项管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析下的“关键会计政策和估计”。

未能预料到引入新产品和服务或与新技术竞争的必要性可能会损害公司在我们行业中的成功。

该公司的成功部分取决于能否预测当前和未来业务、运营商和消费者客户的需求。公司寻求通过新产品推出、服务质量和技术改进来满足这些需求。新产品和服务对公司的成功很重要，因为我们的行业是由技术驱动的，因此新技术可以提供公司现有服务的替代方案。如果我们的新产品和服务未能在市场上获得认可，或者与实施和引入这些新产品和服务相关的成本大幅增加，则可能对公司的收入、经营业绩、财务状况和现金流产生重大不利影响。

该公司的接入线路数量正在减少，这些线路产生了很大一部分现金流和利润。如果公司继续经历与过去几年类似的接入线路损失，其收入、收益和运营现金流可能会受到不利影响。

该公司通过通过接入线路提供语音和数据服务来创造收入。由于多种因素，包括无线和宽带替代，公司在当地的电信子公司继续经历大量的接入线路损失。该公司预计接入线路损失将持续到可预见的未来。未能保留接入线路而不用替代收入来源取代此类损失将对公司的收入、收益和运营现金流产生不利影响。

该公司通过其基于纤维的产品提供了替代收入来源。此外，由于我们的客户群中有更大一部分已经迁移到这些新产品供应上，基于纤维的产品的增长率下降是可以预期的。此外，我们无法保证我们的新产品产生的收入将减轻我们传统产品销售减少造成的收入损失，或者我们的新战略产品将像预期的那样成功。

为我们的视频节目与内容提供者的谈判可能不会成功，这可能导致我们无法承载某些节目频道，这可能导致订户的流失。此外，由于一些内容提供商的影响，我们可能会被迫为一些内容支付更高的费率，从而导致成本增加。

我们必须与我们所承载的节目的内容所有者进行协商。这些内容所有者是他们提供的频道的独家提供者。如果我们无法与内容所有者达成双方同意的合同，我们现有的承载这些内容的协议可能不会续签，从而导致这些渠道的停电。内容的丢失可能会导致我们失去那些高度重视丢失的特定内容的客户。此外，许多内容提供商拥有多个渠道。因此，我们通常不得不为多个渠道而不是一个渠道进行定价谈判，并为客户没有太多价值关联的内容进行携带和付费，以便能够接触到客户确实有价值关联的其他内容。我们的一些竞争对手的规模比我们大得多，因此，在此类谈判中可能比我们处于更有利的地位。由于这些因素，内容的费用可能会继续增加，并对公司的经营业绩和现金流产生重大不利影响。

维护公司的电信网络需要大量资本支出，公司无法或未能维护其电信网络可能对公司的市场份额和创收能力产生重大影响。

为了向公司的客户提供适当水平的服务，必须保护网络基础设施免受人为错误、自然灾害、意外设备故障、断电或电信故障、恐怖主义、破坏或其他故意破坏行为的损害。公司的网络可能无法解决在发生灾难或其他意外问题时可能遇到的所有问题，这可能会导致对客户的服务中断。

由于意外的发展、监管变化和其他影响业务的事件，公司还可能产生大量额外的资本支出。

公司未能达到其协议规定的绩效标准可能导致客户终止与公司的关系或客户有权获得经济补偿，从而导致收入减少和/或成本增加。

公司与客户的协议包含有关性能和服务水平的各种要求。如果公司未能提供其协议所要求的服务水平或绩效，客户可能能够获得经济补偿或可能能够终止与公司的关系。为了提供这些级别的服务，公司被要求防范人为错误、自然灾害、设备故障、电力故障、破坏和破坏行为，并在服务中断时有可用的灾难恢复计划。未能解决这些或其他事件可能会导致服务中断。此外，任何无法达到服务水平承诺或其他性能标准都可能降低客户的信心。客户信心下降可能会损害公司吸引和留住客户的能力，从而可能对公司产生收入和经营业绩的能力产生不利影响。

该公司通过为有限的地理区域提供服务而产生了很大一部分收入。

该公司通过为大辛辛那提和夏威夷群岛的客户提供服务产生了很大一部分收入。与全国范围的同类公司和在不同地理区域经营的同类公司相比，在这些有限经营地区中的任何一个地区发生的经济衰退或自然灾害将对公司的业务、财务状况、经营业绩和现金流量产生不成比例的影响。此外，由于夏威夷的地理位置与世隔绝，夏威夷业务的成功运营和增长取决于该州有利的经济和监管条件。

夏威夷电信服务的客户群规模较小，且地理位置集中。夏威夷人口约140万，其中约70%居住在瓦胡岛。任何影响瓦胡岛或整个夏威夷的不利经济状况都可能严重损害我们经营业务的能力。夏威夷劳动力短缺或劳动力成本增加也可能对我们的业务产生不利影响。此外，由于在这一有限的领域开展业务，我们可能会受到我们无法控制或支付的商品和服务成本增加的影响。由于成本上升，包括但不限于能源和医疗保健在内的费用增加对运营产生了不利影响，如果这些成本继续上升，可能会继续对我们的业务和经营业绩产生不利影响。

宽带使用量的增加可能会导致网络容量限制，从而导致服务中断或客户容量减少。

随着这些服务的宽带使用率不断增长，我们的高速互联网客户可能会在视频流媒体和游戏方面使用比过去多得多的带宽。如果这种情况继续发生，并且我们现有的网络容量变得无法处理增加的需求，我们可能会被要求进行大量资本支出以增加网络容量，以避免服务中断或减少客户的容量。我们可能无法收回必要的网络投资的成本。这可能会对我们的经营业绩和财务状况造成不利影响。

IT和/或网络安全漏洞或网络攻击可能导致未经授权使用或禁用我们的网络、窃取客户数据或其他敏感数据、未经授权使用或发布我们的机密商业信息，并可能对我们的业务产生重大不利影响。

网络攻击和其他破坏网络或信息技术安全的行为可能会对我们的业务产生不利影响。我们的业务依赖于我们的技术基础设施和系统以及向我们的客户和业务合作伙伴提供服务的流程的完整性和可用性。我们创建或收集的数据的安全性对我们的客户、业务合作伙伴和利益相关者也很重要。

我们制定了一项全面的安全计划，旨在降低我们的业务面临的风险，这些风险来自：

虽然我们经历了行业典型的轻微网络安全事件，但迄今为止，没有任何事件对我们的运营、财务状况或运营结果产生实质性影响。我们继续评估安全风险，并主动审查和采取控制措施，以应对当前和未来的物理和网络安全威胁。

尽管我们采取了主动和合理的措施来应对这些风险，包括使用保险，但我们理解物理和网络安全事件是可能的，并可能对我们的业务产生实质性影响。与重大安全事件相关的成本可能包括向现有客户或业务合作伙伴提供的材料保留奖励、业务中断、诉讼和对我们声誉的损害造成的收入损失、监管机构的罚款，以及技术、安全措施和事件响应方面的支出增加。这些成本或对我们业务运营的任何长期中断都可能对我们的业绩和财务状况造成重大不利影响。

提供关键服务或访问或拥有敏感数据的第三方的网络攻击或安全漏洞也可能对业务运营产生不利影响，或导致监管行动、客户流失、法律费用或成本增加，与超出当前保险限额的事件响应相关。组织供应链中用于提供网络和IT服务或转售给客户的技术的网络攻击也可能产生同样的不利影响。

我们保持董事会层面和管理层对网络安全风险的监督和正式的事件应对计划，我们根据SEC规则公开披露任何重大网络安全事件。

天气条件、自然灾害、恐怖行为或战争行为可能对我们的基础设施造成破坏，并对我们的行动造成重大干扰。

我们的业务运营受到自然灾害、停电、恐怖袭击和其他政治不稳定因素的干扰，例如当前俄罗斯和乌克兰之间的冲突、中东持续的冲突以及我们无法控制的其他事件。此类事件可能会对我们的基础设施造成重大损害，从而导致对我们客户的服务退化或中断。与这些事件相关的潜在责任可能会超过我们维持的保险范围。我们的系统冗余可能是无效的或不充分的，我们的灾难恢复规划可能不足以应对所有可能发生的情况。这些事件还可能损害供应商的基础设施，这些供应商为我们提供运营业务和向客户提供产品所需的设备和服务。造成重大物理损害的自然灾害或其他事件可能导致我们遭受重大损失，从而导致大量恢复时间和恢复运营的支出，以及业务中断和声誉受损造成的收入损失。

特别是夏威夷岛上不时出现大风、强降雨等恶劣天气条件和地震、火山爆发、海啸等自然灾害，会让我们的员工不堪重负，扰乱我们的服务，严重破坏我们的财产。此类服务中断和财产损失可能对我们的业务、财务状况、经营业绩或流动性造成重大损害。此外，无法预测气候变化会在多大程度上导致极端天气状况变得更加频繁或更加极端。

发生在夏威夷毛伊岛和夏威夷岛上的破坏性野火对我们的基础设施造成了破坏，并对我们的运营产生了不利影响，并可能继续产生不利影响。

从2023年8月8日开始，茂宜岛和夏威夷岛发生山火。火灾对毛伊岛上的拉海纳镇及周边地区造成了破坏，包括公司位于客户场所的某些纤维和铜资产以及公司拥有的设备的实际损失和损坏。该公司在火灾发生后立即经历了业务收入损失，并预计将在未知的时间内继续经历收入损失。该公司已就在拉海纳经历的实物损失和损害以及该事项导致的业务收入损失提出保险索赔。此外，我们在多起民事诉讼中被列为被告，与该诉讼相关的风险将在第1A项第19页进一步讨论。风险因素。

毛伊岛经济也很可能继续受到拉海纳大火造成的损害的不利影响，在2023年以及整个2024年、2025年和2026年的大火之后，大火对毛伊岛西部的旅游业产生了负面影响。该公司继续评估其财产和设备的损坏程度，并于2023年第四季度向其保险公司发起索赔，并在2024年和2025年继续提交索赔。无法保证公司的保险范围将全额赔偿公司因火灾和相关破坏而蒙受的损失，包括火灾损失的设备重置费用或受火灾影响的住户的收入损失。公司可能会遭受超过我们的保险限额的损失，此外，某些损失的索赔可能会被拒绝，或者根据我们的保险单受到免赔额或除外责任的限制。

动荡的地缘政治动荡，包括民众起义、地区冲突、恐怖主义和战争，可能导致市场不稳定，这可能对我们的业务业绩产生负面影响。

公司主要在美利坚合众国提供我们的服务，但某些外包业务位于台湾和印度，以及在较小程度上位于欧洲和亚洲的其他国家。此外，公司采购的供应商是全球性的。区域冲突持续升级，包括俄罗斯入侵乌克兰、涉及以色列和周边地区的冲突、最近涉及伊朗的直接军事冲突以及对全球和区域经济和市场的其他干扰，可能会限制公司采购商品和服务的能力，并可能导致我们供应商的设施关闭。此外，国际冲突还导致：供应链压力增加，导致能源成本增加，并可能导致能源成本进一步增加，这可能继续增加公用事业费用和运输成本；通货膨胀，这可能导致提供服务的成本增加，为继续扩大网络增加资本支出，客户购买力下降，价格压力增加；网络安全攻击的风险增加，包括国家支持的破坏关键基础设施和中东数据节点的企图；以及市场不稳定，这可能对财务业绩产生不利影响。

疾病或任何其他传染病的广泛爆发，或任何其他公共卫生危机，都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。

公司可能受到疾病、任何其他传染病的广泛爆发或任何其他公共卫生危机的负面影响，这些危机导致经济和贸易中断，包括全球供应链中断。任何此类公共卫生危机对我们未来运营和财务业绩的影响程度，包括我们在预期时间范围内执行业务战略和举措的能力，可能取决于未来的发展，包括对我们的客户和对我们的产品和服务的需求的影响；我们销售和提供我们的产品和服务的能力，包括由于旅行限制和人们远程工作；我们的客户为我们的解决方案付款的能力；执行我们的光纤网络的资本建设计划，从而导致向客户交付我们的服务和解决方案的延迟；以及政府为应对任何此类公共卫生危机而采取的行动或强制执行的影响，所有这些都是不确定的，无法预测。长期的全球供应链和经济中断可能会对我们的业务、我们的经营业绩、我们获得流动性来源、我们的商誉和无形资产的账面价值以及我们的财务状况产生重大影响。

公司依赖多家第三方供应商，其中一家或多家供应商的损失或问题可能会阻碍公司的增长，导致其失去客户或对其业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

公司依赖第三方供应商提供产品和服务。例如，公司的许多信息技术、呼叫中心功能和某些会计功能由第三方提供商执行，网络设备由供应商采购和维护，其中一些供应商和供应商位于美国境外。

对我们的第三方供应商产生不利影响的事件可能会损害我们获得充分和及时的服务或供应的能力。这类事件包括，除其他外，与我们的第三方供应商业务相关的困难或问题、第三方供应商的金融不稳定和劳工问题、自然或人为灾害、恶劣天气条件、战争、恐怖主义行为和其他政治不稳定、经济状况、运输问题以及生产成本增加。我们的第三方供应商可能会被迫减产、关闭运营或申请破产。其中一个或多个事件的发生可能会影响我们获得必要库存以建设光纤网络的能力，导致我们的运营中断，增加我们的成本并降低我们的盈利能力。

后台信息技术系统出现故障可能会对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。

公司业务的高效运营有赖于后台信息技术系统。公司依托后台信息技术系统，对客户计费、业务数据、通信、供应链、订单录入及履行等业务流程进行有效管理。公司信息技术系统不能按预期运行可能会扰乱公司的业务，导致应收账款无法收回、交易错误、处理效率低下以及销售和客户的损失，从而使公司的声誉和经营业绩受到影响。此外，信息技术系统可能容易受到公司无法控制的情况的破坏或中断，包括火灾、自然灾害、系统故障、安全漏洞和病毒。任何此类损害或中断都可能对公司的业务产生重大不利影响。

我们可能会对内容提供商通过我们的网络分发的材料承担责任。

民营网络经营者对通过其网络承载、存储或传播的信息的赔偿责任相关法律尚无定论。因此，我们可能会面临与我们网络上传播的内容有关的法律索赔。索赔可能会质疑我们网络上材料的准确性，或可能涉及诽谤、侵犯隐私或侵犯版权等事项。如果我们需要采取代价高昂的措施来减少我们对这些风险的敞口，或者被要求针对此类索赔进行自我辩护，我们的财务业绩将受到负面影响。

我们吸引和留住合格人员的能力可能会扰乱我们的业务，并影响公司满足关键财务和业务对象的能力。

我们未来的成功部分取决于公司关键工程、销售、营销、IT、执行和行政人员的持续服务。我们相信，我们的薪酬水平在我们经营所在的地区内具有竞争力。然而，劳动力短缺、工资面临通胀压力以及减员增加，加剧了我们经营所在地理区域大多数领域的人才竞争，留住关键员工可能会变得更加困难。如果我们未能留住关键人员并且无法聘请高素质的替代者，我们可能无法实现关键目标，例如实现财务目标以及维持或扩大业务。

如果公司未能在到期时延长或重新谈判与其工会的集体谈判协议，或如果公司的工会员工进行罢工或其他停工，公司的业务和经营业绩可能会受到重大损害。

该公司是与其在中西部和夏威夷运营地区的工会达成集体谈判协议的一方，这两个地区约占公司员工的40%。无法保证公司未来将能够成功延长或重新谈判其集体谈判协议。如果公司未能延长或重新谈判其集体谈判协议，如果与其工会发生纠纷，或者如果其加入工会的工人进行罢工或停工，公司可能会经历重大的运营中断或产生更高的持续劳动力成本，这两种情况都可能对公司的业务产生重大不利影响。与美国通信工人协会和国际电气工人兄弟会Local 1357的集体谈判协议分别生效至2026年第二季度和2028年第三季度。

与我们的债务相关的风险

公司的债务可能会限制其为运营提供资金、筹集额外资金和履行义务的能力，这反过来将对公司的业务和总体前景产生重大不利影响。

就合并事项而言，于2021年9月，公司订立新的信贷协议（「信贷协议」），并终止公司现有的公司信贷协议。信贷协议随后于2021年11月进行了修订，规定（i）五年期4亿美元的高级有担保循环信贷融资，包括最高4000万美元的信用证次级融资和最高1000万美元的Swingline贷款次级融资（“循环信贷融资”），（ii）七年期5亿美元的高级有担保定期贷款融资（“B-1期贷款”），以及（iii）七年期6.5亿美元的高级有担保定期贷款融资（“B-2期贷款”，连同B-1期贷款，“定期贷款”）。该公司随后进行了2023年至2025年的额外修订，提供总额为5亿美元的额外债务，条款与定期贷款类似。

循环信贷便利于2028年8月到期，定期贷款于2028年11月到期。定期贷款项下的借款部分用于为现有公司债务再融资以及营运资金和一般公司用途。截至2025年12月31日，公司在循环信贷融资下没有借款，剩余4亿美元可用。

公司债务具有重要后果，包括：

公司的信贷协议和其他债务对公司造成重大限制。

公司的债务工具施加，以及任何未来债务的条款可能会对公司施加、经营和其他限制。这些限制影响、并在许多方面限制或禁止（其中包括）公司的以下能力：

信贷协议还要求公司达到并保持遵守规定的财务比率。

信贷协议和我们的其他债务工具条款中包含的限制可以：

违反任何债务的限制性契约或公司无法遵守规定的财务比率将导致部分或全部债务协议项下的违约。在违约发生和持续期间，贷款人可选择宣布所有未偿还借款连同应计利息和其他费用立即到期应付。此外，根据信贷协议，贷款人可选择不根据循环信贷融资提供贷款，直到此种违约得到纠正或豁免。公司的债务工具还包含交叉加速条款，这通常会导致每项工具在任何其他债务工具符合条件的加速时被要求提前偿还未偿本金和相关利息，但须遵守某些重要性阈值。如果不遵守这些契约，如果不予以纠正或豁免，将限制公司为运营和我们的一般义务提供资金所需的可用现金，并可能导致公司解散、破产、清算或重组。

公司依赖其循环信贷融资和应收账款融资来提供超过运营产生的金额的短期融资需求，这些资金的可用性可能会减少或受到限制。

该公司依靠循环信贷融资和网络应收账款融资来提供超过运营产生的金额的短期融资需求。循环信贷工具的到期日为2028年8月。见“第二部分”所附合并财务报表附注6。项目8。财务报表和补充数据”，以获取有关应收账款融资修订的更多详细信息。

2025年3月，该公司对网络应收账款融资机制执行了一项修正案，将贷款和信用证的最高借款限额提高到6000万美元，将终止日期延长至2028年3月，并将展期日期延长至2027年3月。

公司根据其循环信贷融资借款的能力取决于公司遵守契约，包括要求遵守特定财务比率的契约。未能履行这些盟约将限制或禁止我们在这些便利下借款的能力。此外，如果这些银行中的一家或多家无法履行其融资义务，公司的财务状况可能会受到不利影响。截至2025年12月31日，公司在容量为4亿美元的循环信贷融资上没有借款。

截至2025年12月31日，公司在网络应收账款融资下没有借款和2670万美元的未偿信用证，在5500万美元的总借款能力上剩余2830万美元可用。可用借款能力是根据未偿还应收账款的数量和质量按月计算的，因此可能低于最高借款限额。如果公司应收账款的质量恶化，这将对该设施下的可用产能产生负面影响。

公司债务的偿还取决于其产生现金的能力，这可能受到公司无法控制的许多因素的影响。

公司产生现金的能力受制于一般经济、金融、竞争、立法、监管和其他因素，其中许多因素超出了其控制范围。公司无法保证其业务将从运营中产生足够的现金流，无法保证将有额外的债务融资来源，也无法保证未来的借款将在其循环信贷融资或网络应收账款融资下可用，在每种情况下，其金额都足以使公司能够偿还债务或满足其他流动性需求。如果公司无法偿债，公司将不得不采取诸如减少或推迟资本支出、战略收购、投资和联盟、出售资产、重组或再融资债务或寻求额外股本等行动，这可能会对其股东、债务持有人和客户产生不利影响。公司可能无法以商业上合理的条款或根本无法就补救措施进行谈判。此外，现有或未来债务工具的条款可能会限制公司采用任何这些替代方案。公司无法产生必要的现金流可能导致其解散、破产、清算或重组。

与我们的财务状况相关的风险

公司未来可能需要额外融资以满足我们的资金需求或进行机会性收购，而此类融资可能无法以对公司有利的条款获得，如果有的话。

公司可能需要寻求额外融资，以支持公司光纤网络在境外市场的建设。例如，公司可能需要增加资本支出或需要资金进行收购。公司可能无法以优惠条件获得任何所需的额外融资，如果有的话。如果无法以可接受的条件获得足够的资金，公司可能无法为域外市场的光纤扩张提供资金。如果我们通过发行债务筹集额外资金，除了可能对我们的现金流产生负面影响的利息支付增加之外，我们的运营可能会受到进一步的限制。

日益严重的通货膨胀、供应链中断和其他增加的运营成本可能会对我们的经营业绩产生重大不利影响。

全球需求膨胀、供应链中断、利率上升、内乱、关税和政府监管，这些超出我们控制范围，可能会对运营成本和管理费用产生不利影响，例如工资、福利、用品和库存成本、保险成本和借贷成本。如果我们不选择或无法将增加的成本转嫁给客户，任何此类增加都可能影响运营结果和现金流。

我们依赖数量有限的供应商进行建设光纤网络和我们在运营中使用的某些其他供应所需的资本购买。我们根据需要从替代来源获得此类设备和供应的能力可能是耗时或昂贵的，或者可能会导致我们供应链的暂时中断。供应链中的短缺或中断可能会由于我们和供应商控制范围内或超出控制范围的原因而发生。

燃料供应减少导致燃料价格大幅上涨，最明显的是在夏威夷，这对我们为现场技术人员和协助我们进行网络建设的第三方的运输成本产生了不利影响，此外还影响了夏威夷的公用事业支出，夏威夷依靠石油为该州发电。燃料成本增加对2023年的利润率产生不利影响，但在2024年和2025年的影响较小。由于燃料成本的不确定性，如果未来几年燃料价格上涨，公司可能会对我们的业务和经营业绩产生类似于2023年的不利影响。

不确定的经济环境，包括美国和世界证券市场的不确定性，可能会影响公司的业务和财务状况。

不确定的经济环境可能对公司的业务和财务流动性产生不利影响。当前的全球冲突给经济环境和世界证券市场带来了额外的不确定性。该公司的主要现金来源是客户收款。由于当前不利的经济条件，一些客户取消或要求未来签约服务的折扣或难以支付其应收账款。额外的客户可能会取消或要求未来签约服务的折扣，或者难以支付他们的应收账款，尤其是在经济状况恶化的情况下。一些竞争对手由于经济状况而降低价格或提供促销，其他竞争对手也可能这样做，这已经并可能进一步对公司施加定价压力。如果美国和世界经济继续恶化，这可能会对公司的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响。

与公司员工福利计划相关的资产或义务价值的不利变化可能会对股东权益和流动性产生负面影响。

公司为符合条件的管理层员工、非管理层员工和某些前高管发起非缴款固定福利养老金计划。该公司还为符合条件的退休人员提供医疗保健和团体人寿保险福利。公司的合并资产负债表间接反映了这些计划下所有计划资产和福利义务的价值。雇员福利计划的会计核算是复杂的，计算计划下的福利义务的过程也是如此。除其他假设和因素外，利率或市场条件的不利变化可能会导致公司的福利义务显着增加或资产价值显着下降，而不一定会影响公司的净收入。此外，如果公司需要不利地修改用于计算义务的假设，则公司的福利义务可能会显着增加。这些不利变化可能对公司的股东权益产生重大负面影响。此外，公司的退休后成本受到医疗和处方药成本增加的不利影响。此外，如果计划资产发生不利变化，或者如果医疗和处方药成本显着增加，公司可能被要求为计划贡献额外的大量现金或加快所需付款的时间。

知识产权、税务、监管、诉讼风险

若无法完全变现递延所得税资产，公司未来现金流可能受到不利影响。

截至2025年12月31日，公司的递延所得税资产为2.534亿美元，其中最大的组成部分是与联邦（1.849亿美元）和州（1780万美元）净营业亏损和资本亏损结转相关的递延所得税资产2.027亿美元。由于公司利用资产的能力存在不确定性，公司已针对与美国联邦净经营亏损、某些州和地方净经营亏损以及其他递延税项资产相关的递延税项资产记录了部分估值备抵。使用公司的递延税项资产使其能够在不使用公司现金资源的情况下满足当前和未来的重大税务负债。根据《国内税收法》第382条和类似的州规定，该公司的净经营亏损面临潜在限制。如果公司因任何原因无法产生足够的应纳税所得额以充分变现其递延所得税资产，包括其净经营亏损，公司的净收益、权益和未来现金流将受到不利影响。

该公司在与夏威夷毛伊岛发生的野火相关的诉讼中被点名，这导致该公司支付了大量法律费用，并可能要求支付损害赔偿或和解。

该公司的夏威夷电信子公司与包括政府实体、土地所有者、公用事业公司和其他电信提供商在内的许多其他方一起，在个别原告、一个推定类别以及因2023年8月毛伊岛风暴和野火引起的夏威夷州和联邦法院的代位权原告提起的多起民事诉讼中被指定为被告。

包括夏威夷电信在内的诉讼各方进行了保密调解，并就诉讼的全球解决进行了讨论。2024年8月2日，被告、个人原告和集体原告签订了一份条款清单，其中考虑就2023年8月毛伊岛风暴和野火引起的所有索赔达成一项全球解决方案，其中不包括被告将集体支付总计40.37亿美元的任何责任承认。和解协议还将解决被告之间的所有索赔。夏威夷电信的捐款总额将为1亿美元。也不能保证最终结算会被批准这个金额。公司目前的缴款金额由我们的保险单承保，导致负债和冲销应收保险金记入合并资产负债表。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，与该事项相关的法律费用分别为0.7百万美元和3.2百万美元。截至2025年12月31日和2024年12月31日，由于公司的保险提供商同意偿还所产生的部分法律和专业费用，应收保险金分别有340万美元和840万美元记入合并资产负债表的“应收款项，净额”。

税收法律法规的变化，以及联邦、州和地方税务当局与此类税收法律法规的解释和适用相关的行动，可能会对公司的财务业绩和现金流产生负面影响。

公司向众多联邦、州和地方政府当局计算、收取和汇出各种联邦、州和地方税收、附加费和监管费用，包括但不限于联邦普遍服务基金捐款、销售税、监管费用和购买我们业务中使用的商品和服务的使用税。税法易变，各类法规条例应如何坚守的新解读频出。在许多情况下，税法的适用是不确定的，并受到不同的解释，尤其是在对照公司新的和不断发展的技术和服务进行评估时。如果我们错误地计算、评估或汇出应付给政府当局的金额，或者如果税收和税务当局不同意我们采取的立场，我们可能会受到额外的税收、罚款、处罚或其他不利行动。如果联邦、州或地方市政当局将大幅增加用于建设和维护我们的网络、运营或提供服务的商品和服务的税收，或寻求征收新的税收，则可能会对财务业绩产生重大不利影响。

联邦和州当局对公司业务的监管可能（其中包括）使公司处于竞争劣势，限制我们对产品和服务进行竞争性定价的能力，参与新的监管计划并威胁我们的经营许可。

公司的几家子公司在州和联邦两级都受到不同程度的监管监督，这可能与公司竞争对手面临的监管审查有所不同。该公司收入的很大一部分来自受监管审查和批准的定价计划。这些受监管的定价计划限制了公司可以对某些服务收取的费率，而竞争对手通常能够为有限制或没有限制的服务设定费率。未来，将使公司处于竞争劣势或强制降低我们服务的费率的监管举措将导致公司的盈利能力和现金流下降。此外，现有法规或准则的不同监管解释可能会影响公司未来期间的收入和支出。

在联邦一级，公司的电信服务受经1996年《电信法》修订的1934年《通信法》的约束，包括联邦通信委员会（“FCC”）通过的规则。此外，公司通信设施和运营的某些方面受到司法部和国防部在评估和减轻国家安全风险方面的监督。违反与这些机构的协议条款可能会导致该公司的FCC许可证被吊销，这将影响其未来的业务运营。该公司的海底电缆设施和运营也受到国家安全和执法机构（例如司法部、国防部和国土安全部）的要求。在州一级，辛辛那提贝尔 Telephone Company LLC（“CBT”）在俄亥俄州、肯塔基州和印第安纳州的部分地区担任现有的本地交换运营商（“ILEC”）和最后运营商，而Hawaiian Telcom，Inc.（“HTI”）在夏威夷担任ILEC和最后运营商。作为这些州的ILEC，这些实体受这些州公共事业委员会的监管。联邦或州一级的各种监管决定或举措可能会不时对CBT和HTI在各自市场的竞争能力产生负面影响。此外，尽管监管力度低于公司的ILEC业务，但其他子公司被授权在各州提供具有竞争力的本地交换服务、长途和有线电视服务，因此也受到可能对其运营产生不利影响的各州和联邦电信和有线电视法规的约束。

目前，联邦和州当局正在就包括国家安全和执法事务在内的问题采取并正在考虑采取许多监管行动，这些行动可能会导致电信行业的商业状况发生重大变化。2020年4月4日，美国总统特朗普发布第13913号行政命令，成立美国电信服务部门外国参与评估委员会（“委员会”），正式确定了适用于FCC许可和交易的特设外国投资审查程序（以前称为“Team Telecom”）。该行政命令授权委员会审查FCC许可和涉及外国参与的转让申请，以确定授予所请求的许可或转让批准是否可能对美国的国家安全或执法利益构成风险，并审查现有许可，以确定首次授予许可时不存在的对国家安全或执法利益的任何额外或新的风险。调查后，委员会可能会建议FCC撤销或修改现有许可证，或拒绝或以条件批准新的许可证和许可证转让。公司无法确定是否可能受到撤销或修改我们现有许可证的程序或预测委员会未来对新许可证或转让申请的审查结果。委员会对现有许可证的审查和/或对新许可证和转让的审查可能会导致额外的合规义务，这可能会影响公司未来的费用和业务运营。

此外，就我们的互联网接入产品而言，我们可能会在它们被采用或应用于互联网时受到法律法规的约束。尽管法院判决、立法行动和/或监管政策的变化可能导致对互联网（包括互联网接入服务）的更大监管，但目前仅有适用于这些服务的有限监管。公司无法提供任何保证，即FCC或州监管机构通过的当前或未来法规的变化，或与电信行业相关的其他立法、行政或司法举措，不会对公司的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响。

不同监管机构不时进行审核，以确保公司符合各自的规定。公司已受到处罚，如果发现不符合这些规定，未来可能会受到额外罚款和处罚，这些罚款和处罚可能对公司的财务状况造成重大影响。

作为FCC的Connect America Fund II（“CAF II”）和Rural Digital Opportunity Fund（“RDOF”）拍卖的中标者，公司在获得此类资金之前和之后必须遵守众多FCC和州的要求。如果该公司未能遵守这些要求，FCC可能会认为我们没有遵守CAF II和RDOF计划规则，我们可能会受到重大处罚或没收未来的收入，尤其是在夏威夷。例如，如果公司未能达到CAF II和RDOF计划下的某些特定扩建里程碑和性能要求，FCC可能会扣留未来的支持付款，直到这些缺点得到纠正。未能遵守CAF II和RDOF计划的规则和要求可能会导致公司在相当长的一段时间内被暂停或取消未来政府计划或合同的资格，这可能会对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。2025年，FCC完成了对公司遵守CAF II要求的审计，得出公司不合规的结论，并评估了公司在2025年第二季度计提的240万美元罚款。该公司正在就审计结果向FCC提出上诉。

第三方可能会声称公司侵犯了他们的知识产权，公司可能会遭受重大诉讼或许可费用或被阻止销售产品。

公司可能不知道他人的知识产权可能涵盖我们的某些技术、产品或服务。任何因第三方专利或其他知识产权索赔而产生的诉讼都可能代价高昂且耗时，并将分散公司管理层和关键人员对我们业务运营的注意力。所涉技术的复杂性和知识产权诉讼的不确定性增加了这些风险。解决知识产权侵权索赔可能还需要公司签订代价高昂的许可协议。同样，公司可能无法以可接受的条款获得许可协议。公司还可能因开发和销售我们的某些产品或服务而受到重大损害赔偿或禁令。此外，该公司的业务经常依赖第三方知识产权许可。公司无法确保这些许可证将在未来以优惠条件或根本无法获得。

第三方可能会侵犯公司的知识产权，公司可能会花费大量资源强制执行其权利或遭受竞争性损害。

该公司的成功在很大程度上取决于它从我们的专有技术和其他宝贵的知识产权资产中获得的竞争优势。公司依靠专利、版权、商标和商业秘密保护、保密条款和许可安排的组合来建立和保护其知识产权。如果公司未能成功执行其知识产权，其竞争地位可能会受到损害，从而可能损害其经营业绩。

该公司还可能被要求花费大量资源来监督和监管其知识产权。公司可能无法发现第三方侵权行为，其竞争地位可能在公司这样做之前受到损害。此外，竞争对手可能会围绕公司的技术进行设计或开发竞争技术。此外，一些知识产权被许可给其他公司，允许他们使用该知识产权与公司竞争。

公司可能面临大量诉讼，这可能要求公司支付重大损害赔偿或和解。

公司所处的行业面临大量诉讼风险，包括不时发生的专利侵权诉讼、反垄断集体诉讼、证券集体诉讼、工资和工时集体诉讼、人身伤害索赔以及与我们的广告、销售、计费和收款流程有关的诉讼。我们为这些诉讼辩护可能会产生大量费用。此外，我们可能被要求支付大量赔偿金和和解金。

公司可能因遵守或潜在违反环境、健康和人类安全法律而产生重大成本。

该公司的运营受有关保护环境、健康和人类安全的法律法规的约束，包括有关管理和处置、接触危险材料和污染清理以及无线电频率发射的法律法规。尽管公司认为其运营基本上符合环境、健康和人类安全法律法规，但作为财产的所有者或经营者，以及与其场地当前和历史上使用危险材料和其他运营相关的情况，公司可能会因遵守或违反此类法律、施加清理义务和第三方诉讼而产生重大成本。例如，该公司的一些场地以前设有地下储罐，用于储存备用发电机和车辆的废油和燃料。

项目1b。未解决员工意见

没有。

项目1c。网络安全

安全方案概述

项目2。物业

截至2025年12月31日，公司在中西部和夏威夷拥有或维护物业。我们的总部位于俄亥俄州辛辛那提，我们在那里租赁和占用约90,000平方英尺用于公司的行政、行政和商务办公室，并拥有约365,000平方英尺用于中央办公室转换、网络技术支持办公室以及额外的行政和商务办公室。除了辛辛那提的办公空间，我们还在夏威夷檀香山拥有一栋拥有约465,000平方英尺办公空间的大楼，用于夏威夷电信的运营。

我们的物业包括我们每个当地运营市场的铜和纤维仓库以及相关设备。公司各子公司对家具及办公设备、计算机设备及相关操作系统软件、应用系统软件、租赁物改良等资产均保持部分投资。

关于其中西部业务，该公司拥有几乎所有的中央办公室交换站及其所在的土地。一些商业和行政办公室位于租赁设施内，这些设施被记录为经营租赁。公司网络资产包括光纤网络仓库、互联网协议和电路交换机及综合接入终端设备。此外，截至年底，我们租赁了九个公司经营的零售地点。

关于夏威夷业务，公司拥有由自有和租赁物业组成的物业，包括我们的行政设施和呼叫中心设施、电视业务的客户服务站点、交换设备、光纤网络、电缆头端设备、同轴分布网络、路由器和电信业务中使用的服务器。租赁物业记为经营租赁。此外，截至年底，我们租赁了一个公司经营的零售地点，另有一个地点于2026年第一季度开业。

有关公司物业的更多资料，见综合财务报表附注4。

项目3。法律程序

辛辛那提贝尔及其子公司涉及多项法律诉讼。当与索赔相关的损失被判定为很可能发生且损失可以合理估计时，根据公认会计原则（“GAAP”）的规定，为合法索赔确立负债。在包括大多数集体诉讼在内的许多诉讼和仲裁中，直到案件接近解决时才能确定是否发生了一项赔偿责任或估计赔偿责任的金额，在这种情况下，直到那时才会确认一项赔偿责任。根据目前可获得的信息、咨询律师、可用的保险范围和已确认的负债，公司认为，除第二部分第8项财务报表和补充数据下的附注8中另有说明外，所有索赔的最终结果不会单独或总体上对公司的财务状况或经营业绩产生重大影响。

项目4。矿山安全披露

不适用。

第二部分

项目5。市场为注册人的普通股权益、相关股东事项及发行人购买股本证券

在合并之前，辛辛那提贝尔普通股和优先股的股份已根据经修订的1934年《证券交易法》第12（b）条进行登记，并在纽约证券交易所（“NYSE”）上市，股票代码为CBB。作为合并的结果，自2021年9月7日起，公司要求纽约证券交易所撤销在纽约证券交易所上市的辛辛那提贝尔普通股和优先股的股份，并向美国证券交易委员会提交了表格25，报告称，辛辛那提贝尔普通股和优先股已不再在纽约证券交易所上市。Red Fiber Parent是辛辛那提贝尔普通股的唯一记录持有人。截至2025年12月31日，没有其他已发行和流通在外的股份。

项目6。[保留]

不适用。

项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

这份关于10-K表格的年度报告以及通过引用并入本文的文件包含有关未来事件和结果的前瞻性陈述，这些陈述受“安全港”条款的约束。除历史事实陈述外，所有陈述都是可被视为前瞻性陈述的陈述。

简介

管理层的讨论和分析部分概述了Cincinnati Bell Inc.截至2025年12月31日的财务状况以及截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的经营业绩。本讨论应与随附的合并财务报表和随附的附注一并阅读。我们在这些期间的合并财务报表中报告的经营业绩是根据公认会计原则编制的。

我们的管理层对本文件中包含的财务状况和运营结果的讨论和分析一般讨论2025年和2024年的项目以及2025年和2024年之间的逐年比较。我们于2025年3月18日提交的截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告中的“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”可查阅本文件中未包含的2023年项目的讨论以及2024年与2023年之间的年度比较。

业务概况

辛辛那提贝尔 Inc.及其合并子公司（“辛辛那提贝尔”、“我们”、“我们的”、“我们”或“公司”）提供的集成通信使消费者和企业客户彼此保持联系，并与世界保持联系。我们通过扩展的光纤网络和传统的铜网络向消费者和企业客户提供数据、视频和语音解决方案。该公司为两个不同地区的客户提供服务。公司将这些地区定义为1）中西部，包括俄亥俄州辛辛那提，俄亥俄州辛辛那提周围半径约25英里，包括肯塔基州北部和印第安纳州东南部的部分地区（“大辛辛那提”），以及通过我们的Altafiber品牌服务的俄亥俄州代顿和哥伦布附近的社区，以及2）夏威夷，该地区由瓦胡岛和通过我们的夏威夷电信品牌服务的邻近岛屿组成。本公司透过一个可呈报业务分部经营其业务。

2025年期间，美国宣布了多项与贸易相关的行动，包括对来自多个国家的进口商品征收关税。对此，多国宣布了自己的报复性关税。某些关税暂停了一段时间，但尚未撤销。全球贸易环境持续动荡。美国或其贸易伙伴恢复关税、征收新的或对等关税或其他形式的贸易相关制裁的可能性高度不确定。我们尚不知道随着局势的不断发展，由于不确定因素，最近的政府行动或全球政治状况的潜在变化对我们业务的影响。

出售IT服务业务

2024年2月2日，公司与TowerBrook Capital Partners（“TowerBrook”）订立最终购买协议（“购买协议”），其中规定TowerBrook将向公司收购CBTS和OnX业务（“出售集团”），购买价格为6.70亿美元（“所得款项”）。管理层评估了将处置集团报告为持有待售的标准，并得出结论，截至2024年2月，所有标准均已满足。据此，公司已在截至出售日期的综合经营报表中将出售集团的经营业绩报告为已终止经营业务。

于2024年12月2日（「截止日期」），根据购买协议所载的条款及条件，出售集团的资产剥离已完成。购买协议的收益包括来自TowerBrook的现金，金额为6.884亿美元。公司在出售完成时录得出售出售集团的初步税前收益9370万美元，即收到的现金收益（扣除已剥离的现金）减去出售成本后超过出售集团账面价值的金额。在2025年第一季度，收益根据购买协议中定义的交易结束后调整进行了调整，公司记录了2025年4月支付给TowerBrook的1450万美元负债。在2025年第四季度，该公司记录了180万美元的负债，预计将在2026年支付，用于支付根据采购协议条款欠TowerBrook的与税收相关的项目。上一年录得的税前收益9370万美元与2025年录得的税前亏损1630万美元相比有所减少，出售处置集团的税前净收益为7740万美元。2024年收到的收益用于在交割日支付（1）1.80亿美元的现有债务和信贷协议项下的应计利息，（2）2.143亿美元的现有债务和公司网络和CBTS应收账款设施项下的应计利息，（3）2390万美元的交易相关奖金应付对价，以及（4）710万美元的交易成本，主要包括与出售相关的法律和交易相关的咨询费。

经营成果讨论

该公司提供的产品和服务的收入被归类为战略、传统或其他。2024年第一季度，公司在网络部门内将产品和服务的分类重新调整为这些类别，以更好地调整跨地区的收入，并将某些非经常性收入重新划分为其他。该公司的子公司辛辛那提贝尔 Telephone Company LLC（“CBT”）是现有的本地交换运营商（“ILEC”），该地理区域覆盖俄亥俄州辛辛那提周围半径约25英里的地区，包括肯塔基州北部和印第安纳州东南部的部分地区。CBT已在这片领土上运营了150多年。2022年，公司宣布我们将开始以“altafiber”的身份开展业务，并开始在该地区以外的网络扩张，为邻近市场提供光纤服务。在公司的ILEC区域之外提供的语音和数据服务，特别是在代顿、梅森和俄亥俄州哥伦布市，是通过CBT的子公司辛辛那提贝尔 Extended Territories LLC（“CBET”）的运营提供的。2018年7月2日，公司收购夏威夷电信。夏威夷电信是夏威夷州的ILEC，也是该州最大的通信服务和产品的全方位服务提供商。Hawaiian Telcom最初于1883年作为Mutual Telephone Company在夏威夷注册成立，作为夏威夷的通信运营商，拥有140多年的深厚底蕴。它的服务在夏威夷的所有主要岛屿上提供，最近将其视频服务从瓦胡岛扩展到其他主要岛屿。2022年5月2日，公司收购了总部位于俄亥俄州坎顿的Agile IWG Holdings，LLC（“Agile”）。雅居乐将无线基础设施资产出租给第三方，并通过混合光纤无线数据网络提供连接，主要面向俄亥俄州和宾夕法尼亚州的客户。2023年4月17日，公司收购Ohio Transparent Telecom Inc.（简称“OTT”）。OTT为俄亥俄州和密歇根州多个行业的商业和企业客户提供网络安全、数据连接和统一通信解决方案。

战略收入包括速度达到或超过每秒100兆比特的互联网接入和企业光纤，每个都被归类为数据，以及视频。Enterprise Fiber产品包括metro-ethernet、专用互联网接入、波长、IRU合同、Agile提供的连接服务，以及对宏塔和小型蜂窝的无线回传。Hawaiian Telcom Enterprise Fiber收入还包括来自SEA-US电缆系统的收入。随着企业客户从传统产品和铜基技术迁移，我们的城域以太网产品成为首选的传输方式，因为它能够支持单个物理连接上的多个应用程序。

遗留收入包括网速低于100兆每秒的互联网接入、传统语音线、消费者和商务长途、交换接入、数字集群、DSL、DS0、DS1、DS3，以及其他增值服务，如来电识别、语音信箱、呼叫等待和回电。遗留产品还包括某些通信服务，包括数据和VoIP服务、定制解决方案，包括数据、语音和移动应用的融合IP通信、MPLS（多协议标签交换）和会议服务。

其他收入包括电线护理、时间和材料项目、广告、分布式天线系统的管理、某些转嫁费用，例如特许经营费和监管费、其他不按月经常性计费的费用，以及与通过我们的UniCity计划补贴的在中西部地区扩展公司光纤网络和通过客户合同补贴的在夏威夷的光纤建设项目相关的补贴收入。其他收入还包括夏威夷电信为销售硬件和维护合同以及安装项目和云服务贡献的收入，其中包括存储、基于SLA的监控和管理、云计算和云咨询。