美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格10-K
| ☒ | 根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节提交的年度报告 | ||||
截至2025年12月31日止财政年度
| ☐ | 根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节提交的过渡报告 | ||||
委员会文件编号：001-15369
Willis Lease Finance Corporation
（在其章程中指明的注册人的确切名称）
| 特拉华州 | 68-0070656 | |||||||
| （成立或组织的州或其他司法管辖区） | （IRS雇主识别号） | |||||||
| 4700里昂科技百汇 | 椰子溪 | 佛罗里达州 | 33073 | |||||||||||
| （主要行政办公室地址） | （邮编） | |||||||||||||
注册人的电话号码，包括区号(561) 349-9989
根据该法第12（b）节登记的证券：
| 各班级名称 | 交易代码 | 注册的交易所名称 | ||||||||||||
| 普通股，每股面值0.01美元 | WLFC | 纳斯达克全球市场 | ||||||||||||
根据该法第12（g）节登记的证券：没有。
如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。有☐无☒
如果根据该法第13条或第15（d）条，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。有☐无☒
用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。有☒无☐
用复选标记表明注册人在过去12个月内（或在要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。有☒无☐
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。
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大型加速披露公司
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☐
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加速披露公司
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☒
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非加速披露公司
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☐
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规模较小的报告公司
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☒
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新兴成长型公司
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☐
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若为新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期，以符合《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表明注册人是否已就编制或发布其审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。☒
如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。☐
用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述，需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。是☐没有
截至注册人最近完成的第二财季（2025年6月30日）的最后一个工作日，注册人的非关联公司持有的有表决权股票的总市值约为5.769亿美元（基于纳斯达克股票市场报告的每股142.78美元的收盘价）。
截至2026年3月6日，注册人已发行普通股的股票数量为6,786，392股。
以引用方式纳入的文件
公司2026年年度股东大会的部分代理声明通过引用并入本表10-K第III部分。
Willis Lease Finance Corporation
2025年表格10-K年度报告
目 录
2
第一部分
项目1。商业
介绍
Willis Lease Finance Corporation及其子公司（“WLFC”或“公司”）是一家领先的商用飞机和飞机发动机出租商和服务商。我们的主要业务目标是通过购买商用飞机和发动机并管理这些资产来为我们的股东创造价值，以便提供投资回报，主要是通过租赁租金和维护准备金收入，以及通过管理第三方拥有的资产赚取的管理费。截至2025年12月31日，我们的经营租赁组合中持有28.017亿美元的设备，1.399亿美元的应收票据，3060万美元的维护权，以及1660万美元的销售型租赁投资，其中代表363台发动机、20架飞机、一艘船和其他租赁零部件和设备，与37个国家的69个承租人。除了我们自有产品组合外，截至2025年12月31日，我们还为第三方管理116台发动机和相关设备。
Willis Aeronautical Services，Inc.（“Willis Aero”）是一家全资和垂直整合的子公司，其主要重点是通过收购或托运飞机和发动机来销售飞机发动机零部件和材料。
我们是一家特拉华州公司，成立于1998年。我们的行政办公室位于4700 Lyons Technology Parkway，Coconut Creek，Florida 33073。除非另有说明，我们直接或通过我们的子公司和合并可变利益实体（“VIE”）进行业务交易。
我们在www.wlfc.global维护一个网站，我们的10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告、8-K表格当前报告以及对这些报告的所有修订均可免费获得，在我们以电子方式向美国证券交易委员会（“SEC”）提交或提供之后，在合理可行的范围内尽快提供。SEC还维护一个电子互联网站点，其中包含我们的报告、代理和信息声明，以及我们在http://www.sec.gov提交或提供的其他信息。对我们和SEC网站的引用不构成通过引用并入这些网站上包含的信息，不应被视为本文件的一部分。
我们将业务分为两个可报告分部，即租赁及相关业务和备件销售。我们按可报告分部划分的业务活动如下所述。
租赁及相关运营
我们的战略是租赁飞机和飞机发动机，并向全球范围内多元化的商业飞机运营商和维护、维修和大修组织（“MRO”）提供相关服务。商用飞机运营商除了需要安装在他们运营的飞机上的发动机外，还需要发动机。在高度规范的飞机发动机维修周期中，需要备用发动机来支持机队运行。此外，机械故障、飞机利用率、美国联邦航空管理局（“FAA”）适航指令或制造商建议的发动机维护、维修和大修行动等计划外事件导致对备用发动机的需求。
我们的发动机组合主要包括由CFMI、通用电气、普惠公司、劳斯莱斯和国际航空发动机公司制造的符合噪声标准的Stage IV商用喷气式发动机。这些发动机一般可用于一种或多种飞机型号，是世界上使用最广泛的发动机，为空客、波音、庞巴迪和巴西航空工业公司的飞机提供动力。
我们通过多种方式为我们的租赁组合获取引擎。我们与飞机运营商、发动机原始设备制造商和MRO进行售后回租交易。我们也购买购买时受租约约束的新旧发动机，以及一些购买时不附加租约的发动机。
我们的租赁和相关业务可报告分部的总收入分别占截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度合并总收入的94.9%和95.4%。
截至2025年12月31日，按账面净值计算，我们约64.8%的租赁发动机、飞机和相关设备（我们有时将其称为“设备”）是国际租赁和运营的。基本上所有与该设备有关的租赁都以美元（“美元”）计价和支付，这是业内的惯例。未来的租赁可能会规定以其他外币支付的款项。2025年，我们将设备出租给了八个地理区域的承租人。
3
备件销售
我们的全资和垂直整合子公司Willis Aero主要通过从第三方或租赁组合购买或托运发动机从事飞机发动机零部件和材料的销售。这一业务部门使我们能够为不断增加的剩余飞机和发动机供应提供报废解决方案，并管理我们租赁资产的整个生命周期，通过使用使用过的可使用材料提高我们发动机组合的回报，并为我们的股东创造增量价值。
行业
从历史上看，商用飞机运营商拥有而不是租赁他们的备用发动机。随着发动机在动力和技术复杂性方面的增长，它们的购置和维护成本也变得更高。部分由于商业飞机运营商的现金限制以及与发动机所有权相关的成本，商业飞机运营商变得更加注重成本，现在对一部分备用发动机使用运营租赁。发动机租赁是一项专业化业务，已演变为商业航空市场的一个离散板块。这一领域的参与者需要获得资本，以及专门的技术知识，才能成功竞争。
备用发动机租赁行业的增长依赖于两个基本驱动因素：
•市场上商用飞机的数量，因此也包括发动机；以及
•商用飞机运营商租赁而非拥有的发动机比例。
市场上飞机数量增加，因此发动机也增加
我们认为，商用和货运飞机的数量，以及因此备用发动机的数量，将会增加。波音公司预计，全球商用喷气式飞机机队将每年增长3.1%，到2044年将现有机队规模增加到49640架。飞机设备制造商预测，飞机数量的增加将解决亚洲市场客运和货运运输量的快速增长，以及更成熟市场对新飞机的需求。
租赁渗透率提升
备用发动机在例行或其他发动机维护或计划外拆除的情况下为已安装的发动机提供支持。为任何车队提供服务所需的备用发动机数量是由许多因素决定的。这些因素包括：
•飞机运营商机队中的飞机数量和类型；
•此类飞机运营商目的地的地理范围；
•发动机在两次拆卸之间上翼的时间；
•平均到店时间；和
•飞机运营商为确保覆盖预测和计划外清除所需的备用发动机数量。
我们认为，商用飞机运营商越来越多地将其备用发动机视为重要的资本资产，其中经营或融资租赁可能比完全拥有备用发动机更具吸引力，无论是否融资。我们认为租赁发动机的百分比可能会增加，因为发动机租赁跟随飞机租赁的历史增长，原因是更新发动机的成本不断增加，全球飞机机队的预期现代化及其相关的重大成本，以及新的专注于利基市场的航空公司的出现，这些航空公司通常使用租赁来获得其资本资产。
发动机租赁
截至2025年12月31日，我们向航空承运人、制造商和MRO的大部分租赁均为经营租赁，但根据会计准则编纂（“ASC”）842分类为应收票据“租赁”和销售型租赁投资的某些失败的售后回租交易除外。在经营租赁下，我们保留潜在利益并承担设备残值的风险，而在融资租赁中，承租人拥有所有权的潜在利益和风险。经营租赁允许商业飞机运营商拥有更大的机队和财务灵活性，因为获得使用飞机设备所需的初始资本支出相对较小，并且可以获得短期和长期租赁以更好地满足其需求。经营租赁费率一般高于融资租赁费率，部分原因是出租人留存残值风险。
4
我们的租赁是“三重净”经营租赁，这意味着租赁要求承租人支付全部租赁付款，并支付与使用发动机相关的任何其他费用，例如维护、伤亡和责任保险、销售或使用税以及个人财产税。租约载有详细条款，具体规定了承租人对发动机损坏的责任、维修标准、租赁结束时发动机归还时所需的状况。在租赁期限内，我们要求承租人按照经批准的维护计划维护发动机，该计划旨在满足承租人经营所在司法管辖区的适用监管要求。我们定期检查租用的发动机。
我们订立长期和短期租约，通常规定按月付款。长期租赁的原始租赁期限通常超过一年。长期租赁的特征还包括规定的返还条件。客户可通过资产返还前的维修大修或租赁端的现金结算来满足退货条件，从而在当时为公司带来维修收入。维修准备金，也称为使用费，通常用于承租人向公司返还资产之前支付维修大修费用。在约定现金结算的情况下，在某些情况下可能会从承租人在整个租赁过程中支付给公司的维修准备金中提取。短期租赁的原始租赁期限通常不到一年。短期租赁还包括不可退还的、基于使用情况的维护费，这些费用按合约费率计费，并在租赁期内确认为收入。我们租约的付款条款主要是每月预付租金和拖欠与使用发动机相关的费用。截至2025年12月31日和2024年12月31日，按账面净值计算，公司租赁中分别有40%和47%为短期租赁。
我们有一个稳健的风险管理计划。例如，我们在进行任何重大租赁交易之前分析与承租人相关的信用风险。我们的信用分析通常包括利用财务报表和贸易和/或银行参考资料评估潜在承租人的财务状况。在某些情况下，我们可能会要求我们的承租人提供额外的信贷支持，例如信用证、银行或第三方的担保或保证金。我们通过保持固定和浮动利率债务的平衡来管理我们的利率风险，这使我们能够限制我们对利率变动的敞口，同时也使我们能够从低短期利率中受益。公司一般将我们的信贷额度用作仓库额度，以及我们的高级担保仓库信贷额度，用于汇总购买的资产。从历史上看，当公司通过左轮手枪和仓库融资聚合临界质量的资产时，我们通过资产支持证券（“ABS”）和其他市场发行长期固定利率债务为资产再融资。ABS期限融资的期限曲线往往更符合我们长寿命资产基础的长寿命特征。此外，公司还通过购买利率掉期来管理利率风险，这减轻了不利的短期利率变动，这将增加我们浮动利率借款的成本。截至2025年12月31日，该公司有20亿美元的固定利率融资。我们还评估保险和征收风险，并评估和监测特定承租人所在国家的政治和法律气候，以便确定我们在出现需要时收回我们的发动机的能力。尽管有这些准则，我们无法保证未来不会遇到收款问题或重大损失。见下文第1a项“风险因素”。
在租赁开始时，我们可能会提前收取通常等于至少一个月的租赁付款的保证金。保证金在满足全部返租条件后返还给承租人。根据我们的一些租赁条款，在租赁期限内，承租人根据资产的使用情况向我们支付金额，这被称为维护准备金或使用费，旨在支付预期的未来维护成本。对维修准备金可向承租人偿还的租赁，收取维修准备金，并在进行合格维修时向承租人偿还。在较长期租赁下，如果累计使用费账单不足以为将资产归还给我们之前所需的支出提供资金，承租人有义务弥补不足。
在租赁期内，我们的租约要求对租赁的发动机进行维护和检查，必须在经美国联邦航空局认证的合格维修设施或其国外同等设施进行。此外，当一项资产成为非租赁时，它会接受检查，以验证是否符合租赁回报条件。我们的管理层认为，我们对承租人的关注以及我们对维护和检查的重视有助于保留剩余价值，并且通常有助于我们收回对租赁资产的投资。
租约终止后，我们或订立新租约、大修、出售或拆分（拆卸零件并单独出售）相关的引擎或机体。售后或租赁对售后市场发动机的需求可能受到多个变量的影响，包括：
•一般市场情况；
•法规变化（特别是那些对发动机的运行施加环境、维护和其他要求的变化）；
•国内国际贸易政策变化；
•航空旅行需求变化；
•燃料成本；
•飞机设备供应和成本的变化；以及
5
•业界的技术发展。
特定型号发动机的价值在很大程度上取决于可以安装它的飞机类型的状态。我们认为，只要发动机的主机飞机和发动机本身仍在制造中，发动机价值就趋于稳定。只要市场对主机有足够的剩余需求，价格往往会保持稳定，甚至可能在不再制造主机后上涨。然而，一旦主机飞机退役和/或大量分离，发动机的价值就开始迅速下降。由于在初始制造和部署后出现的制造缺陷，发动机价值也可能下降。
任何特定使用过的发动机或机身的价值根据其状况、在租赁期内提供的维修服务以及直到下一个主要维修间隔的剩余小时数或周期数而有很大差异。如果我们无法以优惠条件租赁或出售发动机，我们的财务业绩和偿债能力可能会受到不利影响。见下文“风险因素”。
截至2025年12月31日，我们的经营租赁组合中持有28.017亿美元的设备，1.399亿美元的应收票据，3060万美元的维护权，以及1660万美元的销售型租赁投资，这些投资代表363台发动机、20架飞机、一艘船和其他租赁零部件和设备。截至2024年12月31日，我们的经营租赁组合中持有26.359亿美元的设备，1.836亿美元的应收票据，3110万美元的维护权，以及2160万美元的销售型租赁投资，其中包括354台发动机、16架飞机、一艘船和其他租赁零部件和设备。
截至2025年12月31日，根据不可撤销经营租赁应付公司的最低未来付款如下：
| 年份 | （单位：千） | |||||||
| 2026 | $ | 234,170 | ||||||
| 2027 | 140,801 | |||||||
| 2028 | 84,316 | |||||||
| 2029 | 32,140 | |||||||
| 2030 | 17,869 | |||||||
| 此后 | 16,640 | |||||||
| $ | 525,936 | |||||||
截至2025年12月31日，不可注销的应收票据和销售型租赁投资项下应付公司的最低未来付款如下：
| 年份 | （单位：千） | |||||||
| 2026 | $ | 22,920 | ||||||
| 2027 | 21,790 | |||||||
| 2028 | 21,608 | |||||||
| 2029 | 47,205 | |||||||
| 2030 | 19,726 | |||||||
| 此后 | 75,337 | |||||||
| 未贴现租赁应收款总额 | 208,586 | |||||||
| 减：利息 | 52,046 | |||||||
| 应收票据和销售类租赁投资合计 | $ | 156,540 | ||||||
截至2025年12月31日，我们在37个国家拥有69个商用飞机发动机和相关设备、飞机以及其他租赁零部件和设备的承租人。我们相信任何一个客户的损失不会对我们的业务产生重大的长期不利影响。我们在一个全球市场运营，在这个市场中，我们的发动机很容易在位于许多国家的承租人之间转让，这稳定了需求并使我们能够从客户的损失中恢复过来。我们还向客户提供其他与发动机租赁相关的服务，例如发动机存储、Part 145维修和飞机拆卸服务。
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2011年，我们与Mitsui & Co.，Ltd.订立协议，参与作为总部位于都柏林的爱尔兰有限公司成立的合资企业Willis Mitsui & Company Engine Support Limited（“WMES”），目的是收购和租赁喷气发动机。各合伙人持有合资公司50%的权益。截至2025年12月31日，WMES拥有65台发动机、一架飞机以及其他零部件和设备的租赁组合，账面净值为5.753亿美元。截至2025年12月31日，我们对合资公司的投资为7890万美元。
2014年，我们与中国航空器材进出口公司（“CASC”）订立协议，以参与一家名为CASC 威利斯金融租赁融资有限公司（“CASC Willis”）的合资企业，该合资企业位于中国上海。各合伙人持有合资公司50%的权益。CASC Willis向中国航空公司收购和租赁喷气发动机，专注于满足快速增长的中华人民共和国租赁商用飞机发动机和航空资产的需求。截至2025年12月31日，CASC Willis拥有6台发动机的租赁组合，账面净值为5040万美元。截至2025年12月31日，我们对合资公司的投资为2160万美元。
2025年，我们与独立的MRO（维护、维修和大修）供应商Global Engine Maintenance订立协议，以创建一家名为Willis Global Engine Testing（“WGET”）的合资企业，在佛罗里达州西棕榈滩建造一座发动机测试设施。该公司拥有70%的会员权益，Global Engine Maintenance拥有30%的会员权益。WGET是一个VIE，公司不是主要受益者，因为指导对WGET经济绩效影响最大的活动的权力由公司和全球发动机维护部门共享。公司在确定VIE最重要活动以及公司是否有权指导这些活动时的考虑因素包括但不限于VIE的目的和设计以及需要双方一致批准的事项。因此，公司不合并WGET，公司在记录投资活动时使用权益法。截至2025年12月31日，我们对合资公司的投资为370万美元。
飞机租赁
截至2025年12月31日，我们的经营租赁组合包括6架ATR 72-500飞机、6架Dash 8-400飞机、2架A319-100飞机、2架A320-214飞机、2架A320-271N飞机、1架A320-200飞机和1架A320-233飞机，合计账面净值为2.194亿美元。
与我们的发动机租赁一样，我们的飞机租赁是“三重净”租赁，承租人负责支付全部租赁付款，并支付与使用飞机相关的任何其他费用，例如维修、伤亡和责任保险、销售或使用税以及个人财产税。此外，承租人负责正常维护和维修，遵守租赁飞行设备返回条件。根据许多租约的规定，对于某些发动机和机身大修，我们向承租人补偿发生的费用，最高但不超过承租人已向我们支付的维修准备金。维护储备金旨在支付预期的维护费用。承租人还有责任遵守与飞机有关的所有适用法律法规。我们要求我们的承租人遵守FAA的要求。我们定期检查我们租用的飞机。一般情况下，我们要求支付押金，作为承租人履行租赁义务和飞机归还时状况的担保。此外，租约载有关于我们在承租人违约情况下的补救措施和权利的广泛条款，以及关于飞机归还时状况的具体条款。要求承租人在所有情况下继续支付租赁款项，包括飞机因维修或停飞而未投入运营的期间。
备件销售
零配件销售由公司全资垂直整合子公司威利斯航空管理。Willis Aero主要从事销售其通过从第三方或租赁组合购买或托运而获得的飞机发动机零部件和材料。该业务部门使我们公司能够为不断增加的剩余飞机和发动机供应提供报废解决方案，并管理我们租赁资产的整个生命周期，提高我们发动机组合的回报，并为我们的股东创造增量价值。截至2025年12月31日，备件库存的账面价值为5660万美元。
竞争
我们的产品和服务的市场竞争非常激烈，我们面临来自多个来源的竞争。这些竞争对手包括飞机发动机和飞机零部件制造商、飞机和飞机发动机出租商、航空公司和飞机服务和维修公司，以及飞机和飞机发动机零部件分销商。我们的许多竞争对手拥有比我们大得多的资源，有些是更大组织的一部分。这些资源可能包括更大的知名度、更大的产品线、互补的业务线、更大的财务、营销和信息系统，以及其他资源。此外，设备制造商、飞机维修供应商、FAA认证维修设施和其他航空后市场供应商可能会垂直整合到我们所服务的市场中，从而显着增加行业竞争并对公司产生负面影响。我们无法保证竞争压力不会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。
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商用飞机运营商和MRO通常会利用几家租赁公司来满足其飞机发动机需求，并尽量减少对单一租赁公司的依赖。
为了使自己与众不同，我们强调我们的飞机发动机组合的质量、供应的可靠性，以及对我们的飞机设备承租人的高水平客户服务。我们专注于确保在高需求地点有足够的飞机发动机可用性，将我们组织的很大一部分用于与承租人建立关系，与承租人保持密切的日常协调，并制定了发动机池安排，允许池成员快速访问可用的备用飞机发动机。
保险
除了根据我们的租赁条款要求全额赔偿外，我们还要求我们的承租人携带航空运输行业惯常的保险类型，包括综合第三方责任险和人身损害及伤亡保险。我们要求我们被指定为责任保险单的附加被保险人，公司和我们的贷方通常被确定为承租人因租赁设备损坏而持有的保单的损失受款人。我们监控租约保险条款的遵守情况。我们还在公司确定的适当水平上提供或有物理损坏和第三方责任险以及产品责任险。
政府条例
我们的客户在其经营所在的司法管辖区受到高度监管。例如，美国联邦航空局对在美国运营的所有飞机的制造、维修和运营进行监管，其他国家的同等监管机构，如欧洲的欧洲航空安全局（“EASA”）对在这些国家运营的飞机进行监管。此类规定也间接影响我们的业务运营。所有在美国运营的飞机都必须在持续的状态监测计划下进行维护，并且必须定期进行彻底的检查和维护。商用飞机的检查、维护和修理程序由监管机构规定，只能由使用认证技术人员的认证维修设施执行。美国联邦航空局可以暂停或撤销航空承运人或其持牌人员的权限，如果其适航性受到质疑，则不遵守规定和地面飞机。
虽然我们的租赁和转售业务不受监管，但我们购买、租赁和销售的飞机、发动机和相关零部件必须附有文件，使客户能够遵守适用的监管要求。此外，在将零件安装到飞机上之前，它们必须满足美国联邦航空局和/或其他国家同等监管机构制定的某些条件标准。具体法规因国家而异，尽管其他国家的监管要求通常通过遵守FAA要求来满足。对于特定的发动机或发动机部件，我们利用FAA和/或EASA认证的维修站对发动机和部件进行维修和认证，以确保适销性。
相关机体注册地点、飞机运营地点的政府法规规定了噪音和排放水平限制。例如，世界各地的司法管辖区都采用了噪声法规，要求所有飞机遵守第三阶段噪声要求。除了目前的第三阶段合规要求外，美国和国际民用航空组织（“ICAO”）对噪音水平采用了一套更严格的第四阶段标准，适用于从2006年开始制造或认证的发动机。目前，美国法规不要求淘汰任何仅符合第三阶段合规条件的飞机，但欧盟（“EU”）已经建立了对非第四阶段飞机施加运营限制的框架。
截至2025年12月31日，我们租赁组合中的大部分发动机为第四阶段发动机，一般适用于一架或多架常用飞机上使用。
我们认为航空业将受到持续的监管活动。此外，加强监督将继续源自航空公司运营商的质量保证部门。迄今为止，我们已经能够满足所有这些要求，并且能够很好地满足可能施加的任何额外要求。然而，我们无法保证未来不会采用新的、更严格的政府法规，或者任何此类新法规如果颁布，将不会对我们产生重大不利影响。
融资/资金来源
我们直接或通过我们的Willis Engine Structured Trust III、V、VI、VII、VIII和IX（“WEST III”、“WEST V”、“WEST VI”、“WEST VII”、“WEST VIII”、“WEST VIII”和“WEST IX”）资产支持证券化、循环信贷便利和高级担保仓库信贷便利，通常以股权资本和从金融机构借入的资金的组合来收购引擎。
8
2025年：
•该公司及其直接全资子公司WEST VIII结束了WEST VIII发行本金总额为5.96亿美元的固定利率票据。
•该公司及其直接全资子公司WEST IX结束了WEST IX发行本金总额为3.929亿美元的固定利率票据。
•该公司还清了其WEST IV系列A和B系列2018年应付定期票据。
为了便利融资和租赁发动机，我们的大部分发动机通常通过由我们或我们的子公司全资拥有的法定或普通法信托拥有。我们通常最多借到一台发动机购买价格的85%。基本上我们所有的资产都保障了我们的相关债务。我们通常从航空公司、发动机制造商或其他出租人那里获得发动机。我们不时有选择地在确定租赁或出售发动机的承诺之前收购发动机，这取决于发动机的价格和市场需求，并期望我们可以在未来租赁或出售这类发动机。此外，出于离散融资目的，我们可能会不时订立双边和优先融资安排。
人力资本管理
该公司的人力资本优先事项集中在吸引、发展和留住一支有技能和敬业的员工队伍，以支持其业务战略和长期业绩。
员工
截至2025年12月31日，公司在北美（美国和加拿大）、英国、欧洲、印度和亚洲的全球范围内共雇用475名员工，从事销售和营销、技术服务和行政职务。在这些雇员中，467人为全职（不包括顾问）。我们的员工都没有被集体谈判协议覆盖，我们相信我们的员工关系很好。
人才吸引和留住
该公司的人才吸引和保留工作的重点是雇用合适的人才，并留住员工担任支持运营效率和业务连续性所必需的关键角色。这些努力包括旨在减少小时作业岗位更替率的举措。此外，公司强调领导层和其他关键角色的继任规划，以支持连续性、降低人才风险并保持组织能力。
领导力发展和能力建设
公司的领导力发展和能力建设工作侧重于确保管理实践、内部人员流程和组织结构有效支持当前运营和未来增长。对现有的管理培训计划和入职框架进行审查，以评估其相关性、一致性以及与跨角色和跨地域业务需求的一致性。这些努力旨在加强领导能力，支持有效的人员管理，并促进组织的清晰度和问责制。
文化、参与和绩效实践
该公司强调文化、敬业度和绩效实践，旨在支持整个组织的问责制、一致性和员工敬业度。这些做法包括用于收集反馈和告知领导层优先事项的年度全球员工敬业度调查，以及纳入年度目标设定和年终绩效审查的绩效管理流程，以评估进展并确定下一年的目标。
公司还维持年度激励薪酬计划，根据该计划，奖金奖励基于公司绩效和个人贡献，加强员工绩效与业务成果之间的一致性。
总奖励和福利
公司的总奖励和福利战略旨在支持吸引、激励和留住员工，同时与业务绩效和市场实践保持一致。公司定期审查薪酬方案，以评估市场竞争力和内部公平，并提供基于绩效的年度增长和年度激励薪酬的机会。
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此外，该公司还提供一项福利计划，其中包括健康和保健资源，健康举措旨在促进员工福祉、教育和支持生产性劳动力。
所有这些战略结合在一起，是为了确保与运营和增长目标保持一致。
投资基金伙伴关系
2025年12月，公司与Liberty Mutual Group的投资公司Liberty Mutual Investments（“LMI”）建立了新的投资基金合作伙伴关系。该基金将投资至多6亿美元用于贷款和类似贷款的引擎融资，并将得到仓库债务工具的支持。公司通过其对基金的股权投资拥有普通合伙人权益，但不是多数持有人。LMI作为有限合伙人具有实质性启动权利，可以通过简单多数投票清算基金。根据ASC 810“合并”，该基金是一个有投票权的实体（“VOE”），该公司不合并。
2025年12月，公司与Blackstone Credit & Insurance（“BXCI”）订立新的投资基金合作伙伴关系，以投资于当前和下一代飞机发动机。该基金计划在目标资产类型上部署超过10亿美元。公司通过其对基金的股权投资拥有普通合伙人权益，但不是多数持有人。BXCI作为有限合伙人具有实质性的启动权，可以通过简单多数投票清算该基金。根据ASC 810，该基金是该公司不并表的VOE。
项目1a。风险因素
本年度报告中包含的以下风险因素和其他信息应认真考虑。下面描述的风险和不确定性并不是我们面临的唯一风险和不确定性。我们目前不知道或我们目前认为不重要的其他风险和不确定性也可能损害我们的业务运营。如果发生以下任何风险，我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流量可能会受到重大不利影响。
与我们业务相关的风险
与我们的运营相关的风险
我们受到商用飞机运营商和MRO面临的风险的影响，因为他们是我们的客户。
我们作为商用飞机运营商和MRO的发动机、飞机和相关零部件（“航空设备”）供应商运营，并间接受到商用飞机运营商和MRO面临的许多风险的影响。我们的每个承租人履行其在相关租赁下的义务的能力以及购买航空设备的需求将主要取决于承租人（或在零部件和材料的情况下，买方）的财务状况和现金流。这可能受到我们无法控制的因素的影响，包括：
•我们的客户经营所在国家的一般经济状况，包括国内生产总值的变化；
•航空旅行和航空货运需求；
•竞争加剧；
•政府支持的可获得性，其形式可能是补贴、贷款（包括出口/进口融资）、担保、股权投资或其他；
•利率的变化以及商用飞机运营商可获得的信贷的可用性和条款，包括融资中的契约、信用卡发卡机构施加的条款、燃料套期保值合同中包含的抵押品过账要求以及航空公司和MRO在本金到期时支付或再融资的能力；
•地缘政治和其他事件，包括战争引起的事件、对安全的担忧、恐怖主义、战争、流行病和类似的公共卫生问题以及政治不稳定；
•不断变化的政治条件，包括保护主义抬头和施加新的贸易壁垒的风险；
•恶劣天气和自然灾害；
•环境合规和其他监管成本，包括噪音法规、排放法规、气候变化倡议和飞机年龄限制；
•潜在和实际的网络攻击，包括信息黑客、病毒和恶意软件；
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•商业飞机运营商的劳动合同、劳动力成本和罢工或停工；
•运营成本，包括燃料的价格和可用性、维护成本以及保险费用和承保范围；
•技术发展，包括越来越多地使用人工智能；
•机场准入和空中交通管制基础设施制约因素；
•行业产能、利用率和一般市场情况；和
•航空装备市场价格。
如果我们的客户受到这些风险因素的负面影响，我们可能会遇到：
•对我们投资组合中某些类型的航空设备的需求减少；
•来自客户的信用风险更大，承租人违约和相应收回的发生率更高；
•无法通过我们的购买承诺和定期终止租赁以商业上可接受的条款快速租赁发动机和飞机；
•较短的租期，这可能会增加我们的开支，降低我们的利用率；和
•为其他公司管理航空设备的机会较少，和/或利润较低的条款。
我们的经营业绩各不相同，与前几期的业绩进行比较可能没有意义。
由于若干因素，包括本第1A项所述的风险，我们的经营业绩可能会波动。这些波动也可能是由以下原因造成的：
•发动机或飞机的采购和销售时间和数量；
•因长期租赁终止而记录的维修准备金收入的时间和金额，可能已为此积累了大量的维修准备金；
•终止或宣布终止特定飞机和发动机型号的生产；
•飞机运营商对特定飞机型号的退役或宣布退役；
•任何特定发动机、飞机或发动机或飞机型号的运行历史；
•我们经营租赁的期限；和
•发动机和飞机必要检修的时机。
这些风险可能会降低我们的利用率、租赁利润率、维护准备金收入以及发动机和飞机销售收益，并导致与收回相关的法律、技术、维护、存储和保险成本以及发动机停止租赁的成本增加。由于上述因素和其他因素，可供租赁或出售的发动机和飞机定期经历给定发动机或飞机型号供过于求和供应不足的周期。发动机或飞机供过于求的情况可能会导致租赁费率以及航空设备的评估和转售价值大幅下降，并可能增加租赁或出售发动机的时间和成本。
我们预计，不同时期的波动将在未来持续。因此，我们认为，与前几期的结果进行比较可能没有意义，不应依赖前几期的结果作为我们未来业绩的指标。
我们和我们的客户在一个高度监管的行业中运营，法律或法规的变化可能会对我们租赁或销售我们的发动机或飞机的能力产生不利影响。
许可证及同意书
我们和我们的客户在一个高度监管的行业中运营。我们的一些租约需要特定的政府或监管许可、同意或批准。其中包括同意根据租约支付某些款项，以及同意出口、进口或再出口我们的发动机或飞机。我们的客户或我们未能获得某些许可和批准可能会对我们的能力产生负面影响
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开展我们的业务。此外，货物、服务和技术的跨境运输使我们的资产运营受制于国际贸易法律法规。此外，包括美国在内的许多国家对某些商品、服务和技术的出口和再出口进行管制，并规定了相关的出口记录保存和报告义务。与未来租赁或出售我们的发动机或飞机有关所需的同意可能无法及时收到或具有经济上可行的条款。任何这些事件都可能对我们租赁或销售发动机或飞机的能力产生不利影响。各国政府还可对某些国家、个人和其他实体实施经济制裁，以限制或禁止涉及这些国家、个人和实体的交易。如果任何此类法规或制裁影响我们的客户，我们的业务、前景、财务状况、经营业绩和现金流可能会受到重大不利影响。
民航条例
发动机和飞机的用户受到包括FAA和EASA在内的通用民航当局的监管，后者对发动机的维护进行监管并发布适航指令。适航指令通常规定了对某些发动机和飞机类型或系列特定发动机的特殊维护行动或修改，这些必须实施才能使发动机或飞机继续服役。此外，适航指令可能要求承租人对发动机、飞机或特定发动机零部件进行更频繁的检查。发动机或飞机的每个承租人一般都有责任遵守所有适航指令。然而，如果发动机或飞机被取消租赁，我们可能会被迫承担遵守此类适航指令的成本，如果发动机或飞机是租赁的，则根据租赁条款（如果有），我们可能会被迫分担遵守成本。
环境监管
我们的运营和资产受各种美国联邦、州和地方法律法规以及与环境保护相关的非美国法律法规的约束。如果我们违反此类法律或法规或承担责任，我们可能会因遵守此类要求而产生大量成本，包括资本和其他支出，以及罚款、处罚或民事或刑事制裁以及第三方索赔。此外，预计美国新一届政府将寻求对目前有效的与我们行业相关的众多法律法规领域进行修改。当前法律和监管框架的潜在变化影响我们在当前管理下的业务的性质、时间和经济影响仍然高度不确定，并可能影响我们的运营结果、成本或负债。无法保证法律、法规或政府政策的任何变化不会对我们的业务产生不利影响。
政府关于噪音和排放水平的规定可能适用于相关机身注册和飞机运营的地方。例如，世界各地的司法管辖区都采用了噪声法规，要求所有飞机遵守第三阶段噪声要求。除了目前的第三阶段合规要求外，美国和国际民航组织对噪音水平采用了一套更严格的第四阶段标准，适用于从2006年起制造或认证的发动机。目前，美国法规不要求淘汰任何仅符合第三阶段合规条件的飞机，但欧盟已经建立了对非第四阶段飞机施加运营限制的框架。这些规定可能会限制我们的发动机和飞机的经济寿命或降低其价值，可能会限制我们租赁或出售不符合规定的发动机或飞机的能力，或者，如果允许进行修改，则要求我们对发动机或飞机进行大量额外投资以使其符合规定。
美国和其他司法管辖区正在对发动机的氮氧化物、一氧化碳和二氧化碳排放实施更严格的限制，这与国际民航组织的标准一致。虽然，这些限制一般只适用于1999年以后制造的发动机，但未来可能会通过新的法律，对旧发动机也施加限制，从而使我们的旧发动机受到现有或新的排放限制或间接征税。这些限制还可能影响航空旅行的增长水平。2005年，欧盟启动了排放交易体系，限制包括飞机运营商在内的各行业和个人的温室气体排放。然而，在2023年4月的一项指令中，欧洲议会和欧洲理事会通过了欧盟委员会“适合55岁”提案的组成部分，该提案将通过在2026年之前逐步取消航空部门的免费排放配额来修改ETS系统。该指令于2023年6月生效，要求成员国在2023年12月31日前将其转化为国家法律。此外，国际民航组织还通过了国际航空碳抵消和减少计划（CORSIA），这是一项以市场为基础的全球计划，旨在减少国际航空的二氧化碳排放，该计划将于2027年成为强制性措施。包括美国在内的至少126个国家表示，将从2024年起参与CORSIA的自愿分阶段实施。对排放的限制，例如ETS和CORSIA，可能有利于使用更年轻、更省油的飞机，因为它们通常对每位乘客产生较低水平的排放，这可能会对我们及时、以优惠条件或根本不会重新租赁或以其他方式处置效率较低的旧发动机和飞机的能力产生不利影响。对全球变暖、气候变化或其他环境问题的担忧可能会导致对较旧、不合规的发动机和飞机的操作实施更严格的限制。
对航空业的审查及其对环境的潜在负面影响可能导致航空旅行需求下降，进而可能导致承租人拖欠其对我们的租赁付款义务，这将对我们的财务状况、现金流和经营业绩产生负面影响。
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航空业还受到媒体、公众和投资者越来越多的审查，内容涉及航空旅行对环境的影响，包括排放到空气中、排放到地表和地下水域、安全饮用水、飞机噪音、有害物质、机油和废料的管理以及与飞机运营相关的其他环境影响。如果此类审查导致航空旅行减少或航空旅行成本增加，可能会影响对我们飞机和发动机的需求、承租人支付租金和其他租赁付款的能力，并降低我们在任何处置时获得的飞机和发动机价值，这将对我们的财务状况、现金流和经营业绩产生负面影响。此外，向低碳技术过渡的需求不断增长，例如随着时间的推移可能会发展的可持续航空燃料，这可能会增加我们的成本，或更普遍地减少对我们的飞机或发动机或航空旅行的需求。
我们受到政府监管，我们未能遵守这些规定可能会导致政府撤回或撤销我们开展业务的授权和批准，并可能使我们受到可能损害我们业务的处罚和制裁。
世界各地的政府机构，包括美国联邦航空局，对在美国运营的所有飞机的制造、维修和运营进行高度监管，而其他国家的同等监管机构，如欧洲的EASA，则对在这些国家运营的飞机进行监管。我们在购买、租赁和销售给客户的飞机、发动机和相关零部件中包括证明每个零部件符合适用的监管要求并符合FAA或其他国家同等监管机构制定的适用适航标准的文件。具体法规因国家而异，尽管其他国家的监管要求通常通过遵守FAA要求来满足。对于特定的发动机或发动机部件，我们利用FAA和/或EASA认证的维修站对发动机和部件进行维修和认证，以确保适销性。撤销或暂停我们的任何重大授权或批准将对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。新的和更严格的政府法规如果被采纳和颁布，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。此外，某些产品销往国外需要获得美国政府的批准或许可。拒绝出口许可证可能会减少我们对这些国家的销售，并可能对我们的业务产生重大不利影响。
未能遵守反腐败法律、贸易管制、经济制裁和类似法律法规可能会使我们受到处罚和其他不利后果。
我们的业务受美国和外国反腐败和贸易管制法律法规的约束，例如《反海外腐败行为法》（“FCPA”）和其他司法管辖区的其他反贿赂法律，包括《2010年英国反贿赂法》、出口管制和经济制裁计划，包括由美国国务院、美国财政部外国资产管制办公室（“OFAC”）和商务部工业和安全局（“BIS”）管理的那些法律法规。
作为我们业务的一部分，我们可能会与国有商业企业打交道，出于《反海外腐败法》禁止向外国官员提供与获得或保留业务或获得任何不正当商业优势有关的任何有价值的东西的目的，这些企业的雇员被视为外国官员。此外，我们必须遵守有关从美国和对我们的业务有管辖权的其他国家出口产品和技术的各种法律法规。为特定租赁获得必要的出口许可证或其他授权可能会耗费时间，并可能导致延迟或失去租赁机会。
我们还受到OFAC管理的某些经济和贸易制裁计划的约束，这些计划禁止或限制与特定国家、其政府以及在某些情况下与其国民以及与作为这些国家特别指定国民的个人和实体进行交易或与之进行交易。有可能，在我们不知情的情况下，我们出口的发动机或其他设备最终由OFAC指定或位于受制裁国家的个人或实体拥有。
我们制定了旨在协助我们遵守这些法律法规的政策和程序。然而，维持和加强我们的政策和程序以应对不断变化的法律法规或业务环境可能代价高昂，并对我们的运营造成限制，我们无法保证我们采取的预防措施将防止违反反腐败和贸易管制法律法规。违反这些规定的行为将受到民事处罚，包括罚款、拒绝出口特权、禁令、资产扣押、取消政府合同、吊销或限制许可证，以及刑事罚款和监禁。此外，回应政府调查和补救任何违规行为的相关成本可能是巨大的。因此，违规行为可能会对（其中包括）我们的声誉、业务、财务状况、经营业绩和现金流量产生不利影响。
我们的飞机、发动机或零部件可能造成人身伤害或财产损失，使我们面临责任索赔。
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如果使用我们的飞机、发动机或零部件被指控造成人身伤害或财产损失，我们将面临潜在的责任索赔。我们的租约要求我们的承租人就这些索赔对我们进行赔偿，并承担航空运输行业惯常的保险，包括责任、财产损失和我们的发动机和我们的飞机在商定水平上的全险船体保险。我们不能保证一个或多个灾难性事件不会超过保险范围限制或承租人的保险将涵盖可能对我们提出的所有索赔。承租人在其赔偿或保险义务项下的任何保险范围不足或违约，可能会在发生损失事件时减少我们对损失的追偿或使公司蒙受无法追偿的金钱损失.
我们关于租赁收入的财务报告可能会受到租赁会计的任何未来变化，以及与经营或其他租赁融资有关的现行税法或会计原则的任何未来变化的不利影响。
我们的承租人一般通过使用经营租赁享有优惠的会计和税务待遇。使经营租赁对我们的承租人的吸引力降低的税法或会计原则的变化可能会对我们的租赁需求和我们的业务产生重大不利影响。
我们的合并财务报表是根据美国公认会计原则（“GAAP”）编制的。如果未来有关我们和我们的客户必须如何对租赁进行会计处理的GAAP发生变化，这可能会改变我们和我们的客户开展业务的方式，因此可能会对我们的业务产生潜在的不利影响。
我们可能没有得到足够的保险保障。
由于持有发动机和飞机的所有权，因发动机或飞机故障而遭受损害的当事人可以主张出租人对由此造成的损失承担严格责任。即使出租人没有直接控制相关飞机的运营，也可以主张此类责任。虽然我们对承租人保险未涵盖的损失维持或有保险，但在承租人的保险范围不足的情况下，可能无法提供此类保险。此外，如果承租人没有义务保持足够的保险，我们可能会在相关租赁期间产生额外保险范围的费用。根据我们的某些债务融资，我们被要求为特定司法管辖区的承租人租赁获得政治风险保险。我们不能保证这种保险将以商业上合理的费率提供，如果有的话。
我们和我们的贷方通常被称为我们的承租人所持有的责任保险单的附加受保人，并且通常是我们的发动机和飞机损坏的损失受保人。然而，未投保或部分投保的索赔，或无法获得第三方赔偿的索赔，可能会对我们产生重大不利影响。我们租赁机身、发动机或其他租赁设备的飞机的损失可能会导致可能没有足够保险范围的重大金钱索赔。
自然灾害、突发公共卫生事件和其他业务中断可能会对我们的客户群造成重大损害，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
我们的美国和国际业务和仓库设施很容易受到洪水、飓风、地震、野火、台风和类似自然灾害、公共卫生紧急情况以及停电、电信故障和类似事件造成的损失和中断的影响。气候变化可能加剧其中某些威胁，包括与天气有关的事件和其他自然灾害的频率和严重性。
航空旅行减少、航空旅行需求不足或公共卫生紧急情况或自然灾害造成的航空业低迷可能导致我们的发动机和飞机资产利用率降低，进而可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。此外，在我们经营所在的任何地区发生自然灾害和卫生紧急情况或类似事件都可能扰乱并对我们业务的运营产生重大不利影响。
网络攻击或其他信息安全漏洞可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们的运营正变得越来越依赖信息技术。对我们信息技术系统的威胁不断增长，其中包括停电、自然灾害、恶意软件、勒索软件、网络钓鱼、计算机病毒、人为错误，以及随着我们信息技术系统的维护或升级而出现的意想不到的并发症。对我们的信息技术系统的重大破坏或中断，包括网络攻击，可能导致敏感信息的丢失，包括我们的客户、供应商和员工的信息，导致运营中断，或需要昂贵的投资来修复或更换我们的信息技术系统。此类损失可能会损害我们的声誉，并导致竞争劣势、诉讼、监管执法行动、收入损失、额外成本和负债。反过来，这可能会对我们的业务战略、经营业绩和财务状况产生不利影响。
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我们过去受制于网络安全事件，未来可能还会发生。由于这些网络安全威胁的不断演变的性质和日益复杂的程度，未来任何事件的潜在影响都无法确定地预测。尽管我们采用了许多措施来预防、检测和缓解这些威胁，但即使是保护最完善的信息、网络、系统和设施也仍然存在潜在的脆弱性，因为此类安全漏洞企图中使用的技术不断演变，通常在针对目标发起之前不会被识别，并且在某些情况下设计为无法被检测到，实际上可能无法被检测到。因此，我们可能无法预测这些技术或实施适当的安全屏障或其他预防措施，因此我们不可能完全减轻这种风险。任何此类事件都可能对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响，特别是如果我们未能维持足够的保险范围以涵盖因数据、安全和/或系统漏洞而产生的负债或无法追回任何损失的资金，并可能对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。
此外，随着我们继续发展我们的网络防御以应对不断变化的风险，以及遵守网络安全法律法规的成本可能增加，我们可能会面临成本增加。与这些风险相关的这些成本和损失难以预测和量化，但可能对我们的经营业绩产生重大不利影响。
与我们的航空资产相关的风险
我们的发动机和飞机的价值和租赁率可能会下降。
某一特定型号发动机的价值在很大程度上取决于其可能安装的飞机类型以及可用发动机的供应情况。我们认为只要主机需求充足，发动机价值往往会相对稳定。对飞机的需求取决于许多因素，包括年龄、技术和客户偏好。我们认为，一旦主机飞机开始退役和/或大量用于备件，发动机的价值就会开始迅速下降。某些类型的发动机和飞机可能会被目前遇到财务困难的商业飞机运营商大量使用。如果这类运营商根据破产法申请保护或启动清算或类似程序，由此导致的这些运营商对发动机和飞机的过度供应可能会对受影响发动机和飞机类型的需求以及这类航空设备的价值产生不利影响。
在租约终止后，我们可能无法订立新租约或以可接受的条款出售受影响的航空设备。
我们直接或间接拥有我们租赁给客户的航空设备，并承担无法通过租赁和销售适用设备收回我们全部投资的风险。在租约终止时，我们寻求订立新租约、出售或拆分适用的航空设备。我们还在机会主义的基础上有选择地出售航空设备。我们不能保证我们将能够及时或完全找到即将停租的航空设备或相关部件的承租人或买家。如果我们确实找到了承租人，我们可能无法获得令人满意的租赁费率和条款（包括维护和重新交付条件）或与我们目前的租赁相当的费率和条款，并且我们无法保证任何未来承租人的信誉将等于或优于我们设备的现有承租人。截至2025年12月31日，租赁期限为12个月或以下的发动机转租和发动机转租构成我们资产的约50%。这些发动机可能经常需要重新销售，这可能会推高我们与此类设备相关的运营成本。这种较高的运营成本可能会对我们的经营业绩和盈利能力产生重大的不利影响。
尽管租赁发动机占我们收入的大部分，但租赁飞机使我们面临比租赁发动机更大的风险，这些风险可能会对我们的财务状况和经营业绩产生重大影响。
我们面临与我们的飞机租赁活动相关的多项风险。例如，飞机租赁使我们面临更大的维修风险，因为我们收取的维修费可能无法支付可能高于预期的飞机维修费用。此外，我们在这一业务领域面临来自承租人的更大信用风险，因为我们出租给他们的资产往往比个别引擎的账面净值更高。此外，飞机技术正在不断改进，因此，随着更新、更先进和更高效的飞机面世，特定型号和类型的飞机往往会变得需求较少，并最终随着时间的推移而过时。因此，我们在租赁或出售飞机方面可能会遇到困难。任何这些风险都可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
我们承担租赁资产的维护风险。我们的维修准备金可能不足，或者承租人可能会违约履行维修义务，这可能会增加我们的开支。
根据我们的大部分发动机和飞机租赁，承租人根据资产的使用情况和管理层对维护成本的估计，每月向我们支付维护准备金。西三、西五、西六、西七、西八、西九、WWFL发动机一定水平的维修准备金款项，存放在相关发动机储备受限现金账户。一般情况下，长期租赁的承租人负责所有预定的维修费用，即使超过
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支付的维修准备金。截至2025年12月31日，我们的56项租赁约占我们在租资产账面净值的20%，没有为承租人每月支付的任何维修准备金付款提供准备金，我们无法保证我们的发动机或飞机的未来租赁将需要维修准备金。在某些情况下，包括收回发动机和飞机，如果累积的使用费不足，我们可能会决定支付翻新或维修费用。
我们无法保证我们的经营现金流和可用流动性储备，包括储备受限现金账户中持有的金额，将足以为必要的发动机和飞机维护提供资金。由于多种因素，包括承租人违约，我们收到的承租人实际维修准备金付款和其他现金可能大大低于预期。此外，我们无法保证承租人将履行其支付维修准备金付款或进行所需的定期维修的义务，或者在维修准备金付款不足的情况下，以支付翻新或维修的费用。
承租人未能根据我们的租约履行其维护和记录保存义务可能会对我们租赁的发动机和飞机的价值以及我们在租赁终止后及时重新租赁发动机和飞机的能力产生不利影响。
发动机或飞机的价值和创收潜力在很大程度上取决于它是否按照经批准的维修系统进行维护，并遵守所有适用的政府指令和制造商要求。此外，要使发动机或飞机可供使用，必须按照政府和制造商的规范维护与发动机或飞机的维护和操作有关的所有记录、日志、许可证和文件。
根据我们的租约，承租人主要负责维护发动机或飞机，保存相关记录并遵守政府指令和制造商要求。某些承租人已经经历并可能在未来经历难以履行我们租赁条款规定的维护和记录保存义务。
我们确定发动机或飞机状况以及承租人是否妥善维护我们资产的能力一般仅限于承租人报告每月使用情况和所进行的任何维护，并经我们和第三方进行的定期检查确认。承租人未能履行其在租赁下的维护或记录保存义务可能导致：
•相关发动机或航空器停飞；
•可能导致我们为将发动机或飞机恢复到可接受的维护状态而产生额外和潜在的大量支出的收回；
•a需要产生额外费用并投入资源在出售或租赁发动机或飞机之前重新创建记录；
•在我们进行翻新或维修并重新创建记录时损失租赁收入；和
•根据我们在收回发动机或飞机后订立的新租约，较低的租赁费率和/或较短的租赁期限。
任何这些事件都可能对发动机或飞机的价值产生不利影响，除非并且直到得到补救，并减少我们的收入并增加我们的开支。如果航空设备在租赁期间受损，我们无法向承租人或通过保险追回我们的损失，我们可能会蒙受损失。
优越的发动机和飞机技术的出现以及更高的生产水平可能会导致我们现有的航空设备组合变得过时，因此不那么可取。
随着制造商引入技术创新和新型发动机和飞机，我们现有航空设备组合中的某些发动机和飞机可能会变得不那么受潜在承租人或购买者的欢迎。与当前技术的飞机相比，这款下一代发动机和飞机有望提供更好的燃油消耗、减少噪音和排放，并降低运营成本。
引进新型号的发动机和飞机以及可能导致的供应过剩，可能会对我们的发动机和飞机的剩余价值和租赁费率、我们以优惠条款租赁或出售我们的发动机和飞机的能力产生不利影响，或根本不影响，或导致我们记录未来的减值费用。
我们的客户面临激烈的竞争，一些运营商的财务状况陷入困境。
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作为一般情况，资本结构薄弱的商用飞机运营商比资本充足的运营商更有可能寻求经营租赁，而且，在任何时候，投资者都应该预计一些承租人和分承租人会遇到付款困难。由于这类商用飞机运营商的财务状况疲软和缺乏流动性，随着时间的推移，一部分承租人可能会严重拖欠租金或维修费用，并可能拖欠其租赁义务。鉴于我们的发动机和飞机组合的规模，我们预计不时会有一些承租人在其租约下支付缓慢或无法全额付款。截至2025年12月31日，我们总共有约380万美元的租赁租金和330万美元的维护准备金付款逾期30天以上，而截至2024年12月31日，我们有390万美元的租赁租金和360万美元的维护准备金付款逾期30天以上。如果承租人违约，我们无法收回应收账款或收回发动机、飞机或其他租赁设备，可能会对我们产生重大不利影响。
我们可能没有正确评估每个承租人的信用风险或可能无法收取风险调整后的租赁费率，承租人可能无法在未来履行其在我们的租赁下的财务和其他义务。承租人的租金付款延迟、减少或错过可能会减少我们的收入和现金流，并可能对我们偿还债务或遵守贷款文件中的财务契约的能力产生不利影响（请参阅“我们的融资设施对我们的运营施加限制”）。虽然我们的租约通常会出现一定程度的拖欠，但违约水平可能会随着时间的推移而增加，特别是随着我们的发动机和飞机组合老化或经济状况恶化。
多家航空公司已在美国和外国司法管辖区申请破产，一些寻求重组业务，另一些则完全停止运营。就正在重组的航空公司而言，这类航空公司往往会减少航班或取消使用某些类型的飞机以及相关的发动机类型。适用的破产法通常允许这些航空公司提前终止租约，并在不满足合同返还条件的情况下归还我们的发动机或飞机。在这种情况下，我们可能无法获得这些租赁终止索赔的全部金额或任何部分。或者，我们可能会与那些航空公司谈判协议，根据这些协议，航空公司继续租赁发动机或飞机，但根据修改后的租赁条款。如果提出并批准了付款重组或重新安排时间的请求，则可能会在租赁的全部或部分剩余期限内支付减少或递延的租金，尽管任何修订的付款时间表的条款可能是不利的，并且可能不会支付此类款项。在航空公司完全停止运营的情况下，除了不付款的风险外，我们还面临发动机或飞机在不确定的保管和控制下恶化或完全损失的增强风险。在这种情况下，我们可能会被要求采取法律行动，以确保返还发动机或飞机及其记录，或者通过谈判达成和解，根据该和解，我们可以立即收回发动机或飞机及其记录，以换取放弃随后的法律索赔。
当承租人违约时，我们可能无法收回发动机或飞机，即使我们能够收回发动机或飞机，我们也可能不得不在资产的收回、再营销和租赁方面花费大量资金。
当承租人违约且此类违约未得到及时纠正时，我们通常会寻求终止租赁并收回发动机或飞机。如果违约承租人对终止和收回提出异议或受到法院保护，我们在租约下的权利的执行可能是困难、昂贵和耗时的。我们可能无法从我们的合法权利中实现任何实际利益，我们可能需要获得同意才能出口发动机或飞机。因此，相关资产可能会在很长一段时间内停租或不产生收入。此外，我们将产生与收回我们的发动机或飞机相关的直接费用。这些成本可能包括法律和类似成本、运输、储存发动机或飞机并为其投保的直接成本，以及与使资产可供出租或出售的必要维护和记录保存相关的成本。在此期间，我们将不会从租赁的发动机或飞机中实现任何收入，我们将继续有义务支付适用于该资产的任何债务融资。如果发动机安装在机身上，机身可能归飞机出租人或其他第三方所有。我们恢复安装在机身上的发动机的能力可能取决于机身所有者的合作。
与我们的新发动机订单相关的风险
我们承诺在2026年采购新发动机，总价值高达2.445亿美元。我们以优惠条件租赁这些资产的能力，如果有的话，可能会受到商业航空业普遍面临的风险的不利影响。如果我们无法获得剩余交付的承诺或以其他方式履行我们对发动机制造商的合同义务，我们将面临几个潜在风险，包括：
•没收预付定金，以及产生与这些承诺相关的某些重大成本，例如合同损害赔偿和法律、会计、财务顾问费用；
•违约我们可能就这些引擎订立的任何未来租赁承诺，这可能导致金钱损失和与承租人的紧张关系；
•未能实现购买和租赁发动机的收益；以及
•冒着损害我们的商业信誉的风险，这将使未来更难以合意的条款购买和租赁发动机，如果有的话。
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与我司资本Structure相关的风险
我们的负债水平和重大偿债义务可能会对我们的财务状况或我们履行包括票据在内的义务的能力产生不利影响，并使我们更难为我们的运营提供资金。
截至2025年12月31日，我们有27亿美元的未偿债务。此外，在该日期，我们的循环信贷额度下有大约3.50亿美元的可用借款。我们的负债水平可能会对您和我们产生重要的负面影响，包括：我们可能难以偿还债务；我们可能难以在未来获得用于营运资金、资本支出、收购或其他目的的融资；我们将需要使用我们可用现金流的一部分来支付我们债务的利息和本金，这将减少可用于为我们的运营和其他业务活动提供资金的金额；我们的债务水平增加了我们对总体经济衰退和不利行业状况的脆弱性；我们的债务水平可能会限制我们在规划或应对我们的业务和整个行业的变化方面的灵活性；与债务较少的竞争对手相比，我们的杠杆可能使我们处于竞争劣势；以及我们未能遵守债务工具中的财务和其他限制性契约，其中，可能要求我们维持特定的财务比率，并将限制我们产生债务和出售资产的能力，可能导致违约事件，如果不加以纠正或豁免，可能会对我们的业务或前景产生重大不利影响。
我们未来的增长和盈利能力将取决于我们获取航空设备和进行其他战略投资的能力。因此，我们无法获得足够的资本来为这些收购提供资金，这将限制我们扩大投资组合和增加收入的能力。
我们的业务是资本密集和高杠杆的。因此，我们成功执行业务战略和维持运营的能力取决于债务和股权资本的可用性和成本。此外，我们能否以我们的发动机、飞机和战略投资组合借款，部分取决于这些发动机、飞机和投资的评估价值。如果我们投资组合的评估价值下降，我们可能会被要求要么不借款，要么减少我们某些债务融资下的未偿本金。
由于利息支出或资本成本增加，我们购买发动机和飞机的成本或战略投资成本显着增加，将使我们更难进行增值收购。这些中断也可能对我们筹集额外资金以资助我们的持续增长的能力产生不利影响。尽管我们有来自贷方的充分债务承诺，但假设他们愿意并能够履行其向我们提供贷款的合同义务，市场动荡可能会对我们筹集额外股权资本以资助未来增长的能力产生不利影响，要求我们依赖内部产生的资金。这将降低我们的资本投资率，进而可能对业务和公司的经营业绩产生重大不利影响。
我们不能保证我们需要的资本将以优惠条件提供给我们，或者根本不提供。我们无法获得足够的资本，或无法更新或扩大我们的信贷额度，可能会导致融资成本增加，并将限制我们以下方面的能力：
•满足我们现有和未来债务融资的条款和期限；
•在我们的产品组合中增加新设备；
•为我们的营运资金需求提供资金，并保持充足的流动性；和
•为其他增长举措提供资金。
我们的融资工具对我们的运营施加了限制。
我们与第三方有并预计将继续有各种信贷和融资安排。这些融资安排由我们的全部或几乎全部资产担保。我们现有的信贷和融资安排要求我们满足某些财务状况测试。我们的循环信贷额度禁止我们购买或赎回股票，或宣布或支付我们的普通股或优先股的任何类别或系列的股票的股息，如果此类额度下的违约事件已经或将会发生并且仍然未得到纠正。管理我们债务的协议，包括WEST III、WEST V、WEST VI、WEST VII、WEST VIII和WEST IX发行票据，以及我们的高级担保仓库信贷安排下的贷款，也包括限制性财务契约。除非我们的债权人放弃或修改，否则违反这些和其他契约可能会导致对其他债务的交叉违约，并加速我们的全部或几乎全部债务。我们过去已获得对我们的融资协议的豁免和修订，但我们无法提供任何保证，如果我们提出要求或要求，我们将在未来收到此类豁免或修订。如果我们的未偿债务在任何时候加速，我们很可能在偿还债务后几乎没有或没有可用的现金或其他资产，这可能导致我们的未偿股本证券的价值或市场价格大幅下降，并且我们在清算时几乎没有（如果有的话）可用于分配给我们的权益持有人的资产。
我们的租约面临利率风险，这可能对我们的利润率产生负面影响。
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我们受到利率波动的影响。我们的租赁利率一般是固定的，我们的一部分债务承担基于一个月期限有担保隔夜融资利率（“SOFR”）的浮动利率，因此利率的变化直接影响我们的租赁利润率。我们不时寻求通过与利率衍生品合约就我们的一部分债务进行对冲来降低我们的利率波动性和不确定性。我们的租赁利润率、收益和现金流可能会受到利率上升的不利影响。如果我们没有对冲或其他衍生工具，或者如果我们的对冲或其他衍生工具没有从经济角度减轻我们的利率敞口，我们将受到利率上升的不利影响。1个月期限SOFR2025年12月31日和2024年12月31日分别约为3.87%和4.37%。
提高利率或提高我们的借贷保证金将增加我们偿还债务的成本，并可能降低我们的盈利能力。
我们未偿债务的很大一部分以浮动利率计息。因此，在我们没有对冲利率上升的情况下，提高适用的基准利率将增加我们的偿债成本，并可能对我们的经营业绩、财务状况、流动性和现金流产生重大不利影响。
此外，我们定期为我们的债务进行再融资。如果利率或我们的借款保证金在现有融资安排完成和此类融资安排再融资之间增加，我们偿还债务的成本将会增加，我们的经营业绩、财务状况、流动性和现金流可能会受到重大不利影响。
我们在管理我们的发动机组合以满足客户需求方面存在风险。
飞机和喷气发动机相对较长的生命周期可能会因世界事件、政府监管或客户偏好而缩短。我们寻求管理这些风险，方法是试图预测特定发动机和飞机类型的需求，维持我们认为多样化、具有长期价值、将在全球喷气发动机市场上被承租人寻求的发动机组合组合，并通过销售我们预计在可预见的未来将经历过时或实用性下降的发动机和飞机。
每个WEST金融工具和我们的高级担保仓库信贷工具都对我们作为服务商如何被允许管理信托有不同的限制。这些限制包括但不限于在特定的12个月期间和信托存续期内持有的置换资金总额、低于价值处置以及受部分协议约束的销售限制。
这些对我们销售投资组合中设备能力的限制可能会削弱我们管理和优化航空公司设备组合的能力，因此可能对我们的经营业绩、财务状况、流动性和现金流产生重大不利影响。
我们无法保持足够的流动性可能会限制我们的运营灵活性，也会影响我们在债务到期时支付债务的能力。
除了资本密集和高杠杆外，我们的业务还要求我们保持充足的流动性，使我们能够贡献发动机和飞机采购的非融资部分，并在债权人到期时为我们的付款义务提供服务，尽管我们的租约项下的付款时间和金额与我们的偿债义务项下的时间不匹配。我们的受限现金无法用于一般公司用途。因此，我们成功执行业务战略和维持运营的能力取决于我们在信贷额度下继续保持充足流动性、现金和可用信贷的能力。如果我们受到以下一种或多种情况的影响，我们的流动性可能会受到不利影响：租赁收入显着下降、利息支出大幅增加而租赁费率没有相应增加、运营费用显着增加或我们的信贷额度下的可用信贷减少。如果我们不保持足够的流动性，我们履行对债权人的付款义务或借入额外资金的能力可能会受到损害，我们向股权持有人支付股息或其他分配的能力也可能受到损害。见“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——财务状况、流动性和资本资源。”
通货膨胀可能会对我们产生不利影响，增加的成本超出了我们通过价格上涨所能恢复的水平。
在前几年，美国经济中的通货膨胀率一直在上升。通货膨胀率上升可能会增加我们的劳动力、商品和其他运营成本，从而对我们产生不利影响，并可能减少对航空旅行的需求。此外，通货膨胀往往伴随着更高的利率，这可能会降低我们未偿债务的公允价值。在通胀环境下，取决于航空业和其他经济状况，我们可能无法将价格提高到足以跟上通胀速度，这将降低我们的利润率。我们已经经历并将继续经历劳动力价格和提供服务的其他成本的上涨。持续的通胀压力可能会影响我们的盈利能力，并对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
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与普通股交易价格相关的风险
公司的普通股交易价格可能受到许多因素的影响，这些因素可能会给公司的股东带来财务风险。
我们普通股的交易价格可能会受到多种因素的影响而波动，包括但不限于以下因素：
•本年度报告中描述的与我们业务相关的风险；
•少数股东甚至单一重要股东出售或购买我们的证券；
•一般经济状况；
•GAAP规定的会计变更；
•我们经营业绩的季度差异；
•我们的财务状况、业绩和前景；
•我们普通股股息的变化；
•我们对财务估计的变化；
•利率水平、方向、波动与利率变动预期；
•与我们的普通股类似的证券市场；
•我们资本结构的变化，包括我们增发债务或股本证券；和
•未能保持对财务报告的有效内部控制。
由于涉及我们普通股股息的变化，未来股息的宣布和支付取决于许多因素，包括但不限于我们的财务状况，并由公司董事会酌情决定。如果公司未能达到与股息相关的预期，公司普通股的价格可能会下降。此外，美国股市经历了价格和数量波动，影响了许多公司的股价，原因往往与这些公司的经营业绩无关。
与我们的国外业务相关的风险
我们的租赁收入的很大一部分来自外国客户，这使我们受到不同的监管要求。
截至2025年12月31日止年度，我们的租赁租金收入约69%来自向外国客户的租赁。这类国际租赁给我们带来了风险，因为某些外国法律、法规和司法程序对出租人权利的保护可能不如在美国适用的法律、法规和司法程序。我们还面临外国法律的风险，这些法律影响了时间安排和诉诸法院的机会，并可能在收取租赁付款和收回资产时限制我们的补救措施。我们也不能保证，国外的政治不稳定和外国的政策变化，将来不会出现保险不覆盖的征收风险。
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我们几乎所有的租约都要求以美元付款，但我们的许多客户以其他货币经营；如果外币兑美元贬值，我们的承租人可能无法向我们付款。
基本上我们目前所有的租约都要求以美元付款。如果我们的承租人通常在经营业务时使用的货币兑美元贬值，这些承租人可能会在以美元付款时遇到困难。此外，许多外国都有规范国际支付的货币和汇率法律，这些法律可能会阻碍或阻止以美元支付给我们的款项。未来的租约可能会规定以欧元或其他外币支付。货币汇率的任何变化，如果减少了我们在兑换以欧元或其他外币计价的未来租赁付款时获得的美元金额，如果我们没有进行适当的对冲，可能会对我们产生重大不利影响，并增加我们收益的波动性。如果我们的租赁付款是用外币支付的，我们的风险和对冲成本将会增加。
我们在全球范围内运营，并受到客户的本地和区域经济及其他风险的影响。
我们相信，我们的客户的增长和财务状况是由其服务领域的经济增长所驱动的。我国对外租赁收入的最大部分来自亚太和欧洲地区。其中一些航空公司的运营属于世界上监管最严格的航空公司之一。与此同时，低成本航空公司对亚太和欧洲主要航空公司施加了巨大的竞争和资金压力。低成本航空公司在北美和其他地区也产生了类似的影响。
我们还面临亚太和欧洲地区特定的经济、地缘政治和政治状况以及相关风险。这些风险可能包括经济衰退、流行病的区域影响、繁重的地方法规、武装冲突，或者在极端情况下，我们的发动机和飞机被征用或其他损失的风险增加，以及禁止我们在某些司法管辖区租赁的广泛制裁的风险。在我们的客户或资产集中的司法管辖区，这些风险可能会加剧。在我们的承租人或我们的发动机和飞机集中的任何地区或国家发生不利的地缘政治、政治或经济事件可能会影响我们的承租人履行其对我们的义务的能力，使我们面临与受影响的司法管辖区相关的法律或政治风险，或影响我们收回资产的能力，所有这些都可能对我们的财务状况、现金流、流动性和经营业绩以及我们遵守财务契约的能力产生重大不利影响。
我们在37个国家有69个承租人，我们的业务面临我们无法控制的地缘政治和经济风险。目前，全球市场正经历与美以伊战争和美国对委内瑞拉干预有关的波动和不确定性。继2026年2月对伊朗发动导弹袭击后，不稳定因素增加，包括中东领空关闭、机场受损、霍尔木兹海峡事实上被关闭，这是一条运输全球约20%石油的航道。这些持续的武装冲突的持续时间和影响，以及这些冲突蔓延到更多地区的可能性是不确定的，可能会对全球经济、金融市场、我们的客户，进而对我们产生不利影响。任何此类中断也可能加剧本年度报告中描述的其他风险的影响。
如果承租人在美国境外申请破产，我们可能无法执行我们作为债权人的权利。
当债务人根据《美国破产法》（“破产法”）寻求保护时，债权人将自动停止执行其权利。就美国认证的航空公司而言，《破产法》第1110条为飞机设备出租人提供了一定的救济。第1110条一直是重大诉讼的主题，我们无法保证第1110条将在承租人破产的情况下保护我们对飞机或发动机的投资。此外，第1110条不适用于位于美国境外的承租人，适用的外国法律可能无法提供类似的保护。
对我们的发动机或飞机的留置权可能超过此类资产的价值，这可能会对我们收回、租赁或出售特定发动机或飞机的能力产生负面影响。
保证支付修理人费用或其他留置权的留置权，可视管辖区域而附于发动机和飞机上。发动机也可能安装在与发动机无关的留置权已附加到的机身上。这些留置权可能获得大量资金，在某些法域或对于有限类型的留置权，这些资金可能超过留置权所附特定发动机或飞机的价值。在一些法域，留置权可能赋予持有人扣留发动机或飞机的权利，或在有限的情况下出售或导致没收发动机或飞机。此类留置权可能优先于我们的利益以及我们的债权人在发动机或飞机上的利益，要么是因为根据适用的当地法律，他们拥有此类优先权，要么是因为我们的债权人的担保权益未在美国以外的司法管辖区备案。这些留置权和留置权持有人可能会损害我们收回和租赁或出售发动机或飞机的能力。我们无法保证我们的承租人将遵守其解除对我们资产的第三方留置权的义务。如果他们不这样做，我们将来可能会发现有必要支付这种留置权担保的债权以收回这种资产。
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在某些国家，贴在飞机上的发动机可能成为飞机的附属物，我们可能无法行使对发动机的所有权。
在一些法域，贴在飞机上的发动机可能成为飞机的附属物，从而飞机所有人的所有权取代发动机所有人的所有权。如果一架飞机是所有者对第三方的义务的担保，则飞机上的担保权益可能会取代我们作为发动机所有者的权利。这一法律原则可能会限制我们在承租人破产或租赁违约的情况下收回发动机的能力，而安装了发动机的飞机仍在这样的司法管辖区。如果我们无法收回在这些司法管辖区出租给承租人的发动机，我们可能会蒙受损失。
贸易政策、关税、制裁和进出口法规的变化可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
美国或国际、政治、监管和经济状况的变化，或管理我们目前开展业务的领土或国家的对外贸易和投资的法律和政策的变化，可能会对我们的业务产生不利影响。美国政府行政部门已制定或提议改变贸易政策，包括谈判或终止贸易协定、对进入美国的进口商品征收更高关税、对企业或国家实施经济制裁，以及影响美国与其他国家之间贸易的其他政府法规，这些法规将影响我们开展业务的方式。美国的贸易伙伴也实施并威胁实施报复性关税和/或其他贸易障碍。
由于来自美国和其他国家的新的或威胁的关税、制裁和/或贸易障碍，可能会对国际贸易产生更大的限制和经济抑制。新的或受到威胁的关税、制裁和其他贸易政策变化可能引发受影响国家的报复行动，某些外国政府已经或正在考虑对某些美国商品征收关税和/或经济制裁。这些关税的影响受多个因素影响，包括此类关税的生效日期和持续时间、未来关税的金额、范围和性质的变化、目标国家可能对此类行动采取的任何报复性反应以及可能出现的任何缓解行动。我们的很大一部分业务可能会受到美国和外国贸易政策变化（包括与关税、国际贸易协定或经济制裁相关的政府行动）的影响。这种变化有可能对美国经济或其某些部门、我们的行业以及全球对我们产品和服务的需求产生不利影响，因此，可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
与我们的竞争及公司Structure相关的风险
我们行业的激烈竞争，特别是与拥有大幅增加的财务、人员、营销和其他资源的主要公司的竞争，可能会导致我们的收入和业务受到影响。
发动机和飞机租赁及相关服务行业竞争激烈，具有全球性。我们的主要竞争对手包括AerCap Holdings N.V.、Shannon Engine Support Ltd.、Pratt & Whitney、Rolls-Royce Partners Finance、Engine Lease Finance Corporation、FTAI Aviation有限公司、MTU Aero Engines Holding AG、SMBC Aero Engine Lease B.V.和StandardAero，Inc.。
我们的主要竞争对手通常比我们拥有明显更多的财政、人员和其他资源，以及在更多地点的实体存在。此外，竞争的发动机出租人可能有较低的资本成本，可能会向客户提供财务或技术服务或其他诱因，包括出售或租赁飞机的能力，提供维护和维修服务，或提供我们不提供的其他形式的融资。我们无法保证我们将能够有效竞争或竞争压力不会对我们产生不利影响。
我们采购的备用发动机或飞机没有有组织的市场。通常，我们从商业飞机运营商、发动机制造商、MRO和其他供应商处采购发动机和飞机。我们依靠我们的代表、广告和声誉来产生购买和销售发动机和飞机的机会。购买发动机和飞机组合的市场竞争激烈，一般涉及拍卖投标过程。我们不能保证发动机和飞机将继续以可接受的条件以及我们寻求的类型和数量提供给我们，以符合我们债务融资的多样化要求和我们的投资组合多样化目标。
基本上我们所有的资产都被抵押给了我们的债权人。
我们几乎所有的资产都被质押，以确保我们对债权人的义务。我们的循环信贷和高级担保仓库信贷银行对我们的所有资产都有留置权，包括我们在WEST III、WEST V、WEST VI、WEST VII、WEST VIII、WEST IX和WWFL的剩余权益。由于WEST III、WEST V、WEST VI、WEST VII、WEST VIII、WEST IX和WWFL的破产远程结构，该利息受制于WEST III、WEST V、WEST VI、WEST VII、WEST VIII、WEST IX和WWFL的债务和其他义务的先前付款。因此，我们的权利和我们的债权人在清算、重组、解散或清盘时参与WEST III、WEST V、WEST VI、WEST VII、WEST VIII、WEST IX和WWFL资产的任何分配的权利将受制于WEST III、WEST V、WEST VI的在先债权，
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西七世、西八世、西九世和WWFL的债权人。同样，我们的股东的权利受制于我们的贷款人和其他债权人的债权得到满足。
我们经历了与客户集中相关的风险。
虽然我们努力确保将我们的资产出租给商业航空业的多元化参与者群体，但我们可能会受到客户集中风险的影响。例如，在2025年，一个客户占总租赁租金收入约13%，而在2024年，两个客户各占总租赁租金收入约11%。此外，截至2025年12月31日，1个客户占应收账款总额的15%，截至2024年12月31日，1个客户占应收账款总额的11%。如果租赁我们大量资产的任何客户遇到财务或其他困难，可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们可能无法管理我们业务的扩张。
我们不能保证我们将能够有效管理我们业务的当前和潜在扩展，或者如果我们成功扩展我们的业务，我们的系统、程序或控制将足以支持我们的运营，在这种情况下，我们的业务、财务状况、业绩和现金流可能会受到不利影响。
任何收购或扩张都涉及各种风险，其中可能包括以下部分或全部：
•产生或承担额外债务；
•将管理层的时间和注意力从正在进行的业务运营中转移；
•与商誉可能减值和其他无形资产减记相关的未来收益费用；
•未知或或有负债的风险；
•经营、服务、产品和人员同化困难；
•意外费用和延误；
•收购业务表现与我们的增长和盈利预期不一致的风险；
•增长将给我们的基础设施、员工、内部控制和管理带来压力的风险，这可能需要额外的人员、时间和支出；和
•关键员工和客户的潜在流失。
上述任何因素都可能对我们产生重大不利影响。
我们受到一位主要股东的有效控制，他有权对提交给股东批准的大多数事项的结果提出异议，如果他大量出售其普通股，则有权对我们的股价产生不利影响。
Charles F. Willis, IV，他是WLFC的创始人，目前担任我们的执行主席。他自1985年我们成立以来一直担任董事，从1985年到2022年担任首席执行官，从2011年担任总裁，并从1996年到2022年担任董事会主席，当时他成为执行主席。
截至2025年12月31日，Willis先生实益拥有或有能力指挥我们普通股的3,075，576股股份的投票权，约占我们普通股已发行股份的40%。因此，威利斯先生有效地控制了公司，并有权对提交给我们的股东批准的几乎所有事项的结果提出异议，包括公司董事会的选举。这种所有权和决策的集中可能会增加其他股东对我公司产生实质性变化的难度，也可能产生延迟、阻止或加速（视情况而定）我公司控制权变更的效果。此外，威利斯先生未来出售大量公司普通股，或此类出售的潜力，可能会对公司普通股的现行市场价格产生不利影响。
如果我们失去某些关键员工的服务，我们的业务可能会受到影响。
我们的业务运营取决于我们的关键员工，包括我们的执行官。失去任何这些员工，特别是我们的执行主席，可能会对我们的业务产生重大不利影响，因为我们的关键员工对我们的行业和客户有专门的知识，并且很难被取代。
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我们是WEST III、WEST V、WEST VI、WEST VII、WEST VIII和WEST IX设施的服务商和行政代理以及WWFL的服务商代理，如果我们被撤职，我们的现金流将受到重大不利影响。
我们是WEST III、WEST V、WEST VI、WEST VII、WEST VIII、WEST IX设施中发动机的服务商和行政代理以及WWFL中发动机的服务商代理。We receive 11.5% monthly fee as servicer（3.5% of which is subordinate in each case）and 2.0% administrative agent of the aggregate net rent actually received by WEST III，WEST V，WEST VI，WEST VII，WEST VIII，and WEST IX on their engines。We receive monthly fees of 8.0% as servicer（3.5% of which is subordinated in each case）of the aggregate net rent actually received by WWFL for WWFL engines.我们每月收取8.0% of servicer（在每种情况下3.5% of which is subordinate）of the我们可能会被取消我们的西三、西五、西六、西七、西八、西九和WWFL设施的服务和/或行政代理，但需要获得必要数量的西三、西五、西六、西七、西八、西九和WWFL票据持有人的赞成票。此类投票可能发生在西III、西V、西六、西七、西八、西九以及WWFL服务和/或行政机构协议中概述的某些特定事件发生时。
截至2025年12月31日，我们遵守了WEST III、WEST V、WEST VI、WEST VII、WEST VIII、WEST IX和WWFL服务和/或行政机构协议中规定的财务契约。无法保证我们将在未来遵守这些盟约，或不会以其他方式被终止作为西三、西五、西六、西七、西八、西九和/或WWFL设施的服务商和/或行政代理。如果我们被解除这些设施的此类角色，我们的费用将会增加，因为我们合并后的VIE的WEST III、WEST V、WEST VI、WEST VII、WEST VIII、WEST IX和WWFL将不得不聘请外部供应商来取代服务商和行政代理职能，我们将受到重大不利影响。因此，我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流量将受到不利影响。
特拉华州法律和我们的章程和细则中的规定可能会阻止或延迟控制权的变更。
某些法律条款、我们修订的公司注册证书、章程和修订的权利协议可能会使以下情况变得更加困难：（1）通过要约收购、代理竞争或其他方式收购我们，以及（2）罢免现任高级职员和董事。
我们的董事会已授权我们和Development Bank of Japan Inc.（“DBJ”）发行A系列优先股的股票，美国股票转让和信托公司担任权利代理。权利协议可能会使继续进行变得更加困难，并且往往会阻碍合并、要约收购或代理竞争。我们修订后的公司注册证书还规定，股东行动只能在年度股东大会或特别股东大会上采取，不得通过书面同意采取，并且在与收购或其他控制权变更有关的某些情况下，需要我们普通股所有已发行股份的80%超级多数票。我们的章程还限制了股东在不提前通知的情况下在股东大会上提出事项的能力。
与我们的投资基金伙伴关系相关的风险
投资基金合伙企业的估值具有内在的不确定性，不是实际变现的指标。
我们已经建立了两个投资伙伴关系，我们没有合并，但确实影响了我们的财务业绩。我们对投资基金合伙企业持有的非流动性投资进行估值，是基于我们对其截至估值日期的公允价值的估计，其中包括第三方评估和/或利率，这些评估和/或利率通过可观察的输入近似于现行市场利率。此外，我们将部分基于这些估计的公允价值确认附带权益。由于这些估值本质上是不确定的，它们可能会在不同时期之间有很大的波动。不能保证我们不时记录的投资价值最终会实现。如果投资价值出现实质性差异，基金投资者可能会失去信心，进而可能导致基金清盘或难以筹集额外资金。
项目1b。未解决的工作人员评论
没有。
项目1c。网络安全
风险管理和战略
我们的网络安全计划致力于解决、识别和减轻网络安全威胁可能产生的重大风险。我们的目标是不断评估当前已知的风险，并努力预测和应对我们的业务和整个行业可能出现的未来风险。如下文所述，我们采用了一系列缓解策略，以帮助我们保护客户免受网络安全风险的影响。
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作为公司整体风险缓解战略的一部分，公司制定了评估、识别和管理来自网络安全威胁的重大风险的政策、控制和程序，包括但不限于：
•审查财务报告系统和子系统，确保访问仅限于经批准的用户；
•审核记录、处理、上报的数据，确保数据保持完整、准确、有效；
•定期开展网络和端点监测和脆弱性评估，以改进我们的信息系统；
•审查具有财务报告意义的系统变更，确保其在转入生产前已获得授权并经过适当测试；
•监测和识别与使用第三方供应商有关的网络安全威胁；
•对我们的信息技术系统的任何损坏或中断事件（包括网络攻击）进行内部响应和补救，并在必要时通过使用第三方提供商；
•携带对网络安全事件产生的潜在损失提供保护的信息安全风险保险；以及
•要求为员工、管理层和董事提供定期的网络安全培训计划。
治理
公司董事会和管理层定期讨论网络风险和暴露、风险管理和缓解策略、监测以及网络事件响应和恢复计划。董事会成员可以接触组织内的网络安全专家，并与其建立关系，包括公司信息技术主管，他在网络运营和网络安全方面拥有丰富的经验。公司信息技术主管向公司首席财务官报告，后者向董事会转达网络相关信息。此外，随着动态网络安全环境不断演变，管理层与我们的网络安全保险提供商定期举行会议，以重新评估公司的网络安全风险和相关信息技术弹性。董事会及时获悉公司所经历的任何重大信息技术违规行为。
项目2。物业
飞机、飞机发动机、零配件存货是公司的首要实物资产。我们的主要办公室位于佛罗里达州的Coconut Creek，我们在那里拥有大约60,000平方英尺的办公和仓库空间。我们还在英国威尔士布里真德拥有约130,000平方英尺的办公和仓库空间。我们在英国达林顿租赁了约145,000平方英尺的机库和办公空间以及约50英亩的土地。我们在佛罗里达州庞帕诺海滩租赁约45,000平方英尺的仓库空间，在佛罗里达州Sunrise租赁约25,000平方英尺的仓库空间。我们分租了大约1,000平方英尺的办公室和仓库空间，用于我们在加利福尼亚州圣地亚哥的业务。我们在爱尔兰都柏林租赁了4,166平方英尺的办公空间，在英国伦敦租赁了1,348平方英尺的办公空间。我们还在加利福尼亚州拉克斯布尔；新加坡；法国布拉尼亚克；印度甘地讷格尔租赁设施用于销售和运营。
公司的租赁及相关运营分部在除庞帕诺比奇以外的上述所有物业中开展业务。备件部门主要在庞帕诺比奇工厂开展业务。
项目3。法律程序
公司在正常经营过程中，出现涉及各类诉讼事项。公司管理层认为，虽然这些事项的结果不确定，但预计这些事项可能产生的结果，无论是单独的还是总体的，都不会对公司的财务状况、经营业绩或现金流量产生重大不利影响。然而，管理层在确定公司对这些事项的潜在风险时使用了估计，并酌情在与此相关的财务报表中记录了准备金。公司对该风险的估计可能会发生变化，但公司预计估计成本的此类变化不会对公司的业务、综合财务状况、经营业绩、现金流量和前景产生重大不利影响。
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项目4。矿山安全披露
不适用。
第二部分
项目5。注册人的共同权益及相关股东事项的市场
我们的普通股在纳斯达克全球市场上市，代码为WLFC。截至2026年3月2日，我国普通股共有8834名在册股东。
截至2025年12月31日止年度，我们向普通股股东支付了870万美元的股息。任何未来现金股息的宣布和金额将由董事会全权酌情决定，并将取决于许多因素，包括我们的业务、财务状况和经营业绩以及董事会不时认为相关的其他因素。
2024年9月，公司与DBJ签订了A系列优先股购买协议，该协议对公司的A-1系列和A-2系列优先股进行了再融资，并将其扩展为一个价值6500万美元的A系列优先股系列（“A系列优先股”），该系列按每股8.35%的年利率累积季度股息。该公司的A-1系列优先股按每年8.5%/股的比率计提季度股息，A-2系列优先股按每年6.5%/股的比率计提季度股息。A系列优先股的赎回价格为每股20.00美元，外加应计但未支付的股息。
下表概述了我们的股权补偿计划信息：
| 计划类别 | 待发行证券数量 行使时发出 优秀 期权、认股权证和权利 |
加权平均运动 未偿还的价格 期权、认股权证和权利 |
证券数量 剩余可用于 未来发行下 股权补偿 计划（不包括证券 反映在（a）栏） |
|||||||||||||||||
| (a) | (b) | （c） | ||||||||||||||||||
| 未获股东批准的计划： | ||||||||||||||||||||
| 无 | 不适用 | 不适用 | 不适用 | |||||||||||||||||
| 股东批准的计划： | ||||||||||||||||||||
| 员工股票购买计划 | — | 不适用 | 90,669 | |||||||||||||||||
| 2023年股票激励计划 | 300,000 | $126.55 | 684,254 | |||||||||||||||||
| 合计 | 300,000 | 不适用 | 774,923 | |||||||||||||||||
2023年激励股票计划（“2023年计划”）对此前的2021年激励股票计划进行了修订和重述。2023年计划授权发行1,750，000股，加上根据先前股票计划剩余的发行股份数量以及根据先前计划的任何未来没收奖励。基于股票的薪酬主要以限制性股票奖励（“RSA”）的形式出现。RSA受制于基于服务的归属，通常在一到四年之间，在此期间必须经过特定的持续受雇期才能获得奖励归属，或者基于绩效的归属，通常在一到三年之间。与这些奖励相关的费用在相应的归属期内按直线法确认，没收在发生时入账。由于涉及基于绩效的奖励，应计补偿费用是基于绩效条件的可能结果。对于奖励的任何归属部分，确认的补偿成本的累计金额等于在该日期实际归属的奖励部分的授予日公允价值部分。
2025年11月，董事会薪酬委员会批准向我们的执行主席授予不合格股票期权，以购买最多300,000股公司普通股。期权奖励分四期等额授予，期限为六年。与该期权相关的费用在归属期内按直线法确认。
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截至2025年12月31日，公司2023年度计划授予数量为2,965，206股，其中包含30万股不合格股票期权，未来可供发行数量为684,254股。RSA的公允价值等于授予日的股价。非合格股票期权的公允价值在Black-Scholes模型下确定。Black-Scholes模型需要输入期权的行权价、期权的预期期限、当前股价、预期股价波动率、预期股息率、期权预期期限的无风险利率、潜在稀释效应等数据。
下表提供了有关公司在2025年第四季度购买其普通股股票的信息：
| 期 | （a）购买的股份总数 | （b）每股平均支付价格 | （c）作为公开宣布的计划或计划的一部分而购买的股份总数 | d）根据计划或计划可能尚未购买的股份的大约美元价值 | ||||||||||||||||||||||
| 2025年10月1日至2025年10月31日 | — | — | — | $ | 39,595 | |||||||||||||||||||||
| 2025年11月1日至2025年11月30日 | — | — | — | $ | 39,595 | |||||||||||||||||||||
| 2025年12月1日至2025年12月31日 | — | — | — | $ | 39,595 | |||||||||||||||||||||
| 合计 | — | — | — | $ | 39,595 | |||||||||||||||||||||
2024年12月，董事会批准延长现有的普通股回购计划，该计划允许回购高达6000万美元的公司普通股，将该计划延长至2026年12月31日。回购股份立即清退。在2025年和2024年期间，没有根据该计划回购任何股份。截至2025年12月31日，根据该计划，约有3960万美元可用于购买股票。截至2025年12月31日，已发行普通股总数约为760万股。
2025年12月，公司同意向公司执行主席回购30,000股公司普通股，每股价格为126.28美元，该价格代表截至2025年12月4日的成交量加权平均价格，折价2%（“回购交易”）。回购交易是在公司普通股购买计划之外进行的。公司董事会一个仅由独立董事组成的特别委员会根据董事会授予的权力批准了回购交易。
项目6。[保留]
项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
以下对我们的财务状况和经营业绩（“MD & A”）的讨论和分析，旨在帮助读者了解公司的经营业绩和财务状况。提供的MD & A是对本年度报告第IV部分中包含的合并财务报表和相关附注的补充，并应与这些报表和相关附注一起阅读，表格10-K并以引用方式并入本文。
与截至2023年12月31日止年度相比，我们对截至2024年12月31日止财政年度的经营业绩进行了讨论，其中包括我们于2025年3月11日在“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”标题下向SEC提交的截至2024年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告。
27
前瞻性陈述。这份关于10-K表格的年度报告，包括MD & A，包括1995年《私人证券诉讼改革法案》含义内的前瞻性陈述。除历史事实陈述之外的所有陈述，包括关于前景或未来经营业绩或财务状况的陈述，在本年度报告中以表格10-K作出的陈述都是前瞻性的。我们使用“预期”、“相信”、“预期”、“未来”、“打算”等词语和类似表述来识别前瞻性陈述。前瞻性陈述反映了管理层当前的预期，本质上是不确定的。由于多种原因，实际结果可能存在重大差异，其中包括：当前高利率和通胀环境等事件对航空业和全球经济的影响；石油价格的变化和对世界市场的其他干扰；航空业的趋势以及我们利用这些趋势的能力，包括市场和其他经济因素的增长率；与我们的增长战略和战略优先事项相关的风险；与拥有和租赁喷气式发动机和飞机相关的风险；我们成功谈判设备购买、销售和租赁的能力，收取到期未付款项并控制成本和费用；管理潜在和实际的安全漏洞、网络攻击、隐私泄露或数据泄露的风险和影响，包括业务、服务或运营中断、未经授权访问或披露数据、财务损失、声誉受损、增加的响应和补救成本、法律和监管程序或其他不利结果；利率和资本可用性的变化，对我们和我们的客户都是如此；我们继续满足不断变化的客户需求的能力；影响航空公司运营、飞机维护的监管变化，会计准则和税收；发动机和我们投资组合中其他资产的市场价值；以及大流行或其他公共卫生危机对我们的业务、财务状况和经营业绩的影响。这些风险和不确定性，以及可能导致我们的实际结果与管理层预期存在重大差异的其他风险和不确定性，在第一部分第1A项“风险因素”中有更详细的描述，该部分与本报告中的其他讨论一起，描述了可能导致实际结果与管理层预期存在重大差异的部分因素，但不是全部因素。
概览
一般.我们的核心业务是根据经营租赁获取和租赁商用飞机和飞机发动机及相关飞机设备，所有这些我们有时统称为“设备”。截至2025年12月31日，我们的大部分租赁为经营租赁，但根据ASC 842提供的指导归类为应收票据的某些失败的售后回租交易以及销售型租赁投资除外。截至2025年12月31日，我们在37个国家拥有69个承租人。由于收购和出售，我们的投资组合不断变化。截至2025年12月31日，我们的经营租赁组合中持有28.017亿美元的设备，1.399亿美元的应收票据，3060万美元的维护权，以及1660万美元的销售型租赁投资，这些投资总共代表363台发动机、20架飞机、一艘船和其他租赁零部件和设备。截至2025年12月31日，我们还代表第三方管理了116台发动机和相关设备。
威利斯航空是一家全资和垂直整合的子公司，其主要重点是通过收购或寄售飞机发动机来销售飞机发动机零部件和材料。截至2025年12月31日，我们的备件库存为5660万美元。
2011年，我们与Mitsui & Co.，Ltd.签订了一项协议，以参与作为总部位于都柏林的爱尔兰有限公司WMES成立的合资企业，目的是收购和租赁喷气式发动机。各合伙人持有合资公司50%的权益。WMES拥有65台发动机、一架飞机以及其他零部件和设备的租赁组合，截至2025年12月31日的账面净值为5.753亿美元。截至2025年12月31日，我们对合资公司的投资为7890万美元。
2014年，我们与CASC达成协议，参与CASC Willis，这是一家位于中国上海的合资企业。各合伙人持有合资公司50%的权益。CASC Willis向中国航空公司收购和租赁喷气发动机，专注于满足快速增长的中华人民共和国租赁商用飞机发动机和航空资产的需求。截至2025年12月31日，CASC Willis拥有6台发动机的租赁组合，账面净值为5040万美元。截至2025年12月31日，我们对合资企业的投资为2160万美元。
我们积极管理我们的投资组合并构建我们的租赁，以最大限度地提高我们租赁资产的剩余价值。我们的租赁业务专注于CFMI、通用电气、普惠公司、劳斯莱斯、国际航空发动机公司制造的广受欢迎的Stage IV商用喷气式发动机。这些发动机是世界上使用最广泛的发动机，为空客、波音、庞巴迪和巴西航空工业公司的飞机提供动力。
关键会计政策和估计
编制我们的合并财务报表要求我们作出估计和判断，这些估计和判断会影响资产、负债、收入和支出的报告金额，以及或有资产和负债的相关披露。我们会持续评估我们的估计，包括与残值、估计资产寿命、减值、坏账和信用损失相关的估计。我们的估计基于历史经验和我们认为在对从其他来源不易看出的资产和负债的账面价值作出判断的情况下合理的各种其他假设。在不同的假设或条件下，实际结果可能与这些估计不同。
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我们认为，以下关键会计政策（按我们的活动分组）会影响我们在编制合并财务报表时使用的更重要的判断和估计：
租赁相关活动.飞机设备租赁收入按适用租赁协议条款的直线法确认为经营租赁收入。在无法合理保证收款的情况下，例如在承租人破产时，我们不会在收到现金之前确认收入。我们还根据我们在业务中的经验以及与每个特定客户的经验和逾期账款的水平，对坏账和信用损失进行估计并计入收入拨备。我们客户的财务状况可能会恶化，并导致实际损失超过预计备抵。此外，我们客户的财务状况的任何恶化都可能对未来的租赁收入产生不利影响。截至2025年12月31日，我们的大部分租赁为经营租赁，但根据ASC 842提供的指导归类为应收票据的某些失败的售后回租交易以及销售型租赁投资除外。在这些租赁下，我们保留对租赁设备的所有权，从而保留潜在利益并承担租赁设备残值的风险。
我们一般对发动机按15年的直线法折旧到55%的残值。飞机和机体一般按13至20年的直线法折旧至17%的残值。该船在预计使用年限18年内按直线法折旧至15%残值。其他租赁零部件和设备一般按14至15年的直线法折旧至25%的残值。当我们为改善功能或延长原使用寿命的重大大修付款时，它们在估计到下一次大修的期间（“延期法”）或设备的剩余使用寿命中较短者进行资本化和折旧。我们不计提计划中的重大维护。对于不太可能在当前预期寿命结束时进行维修，并且很可能在租赁终止时进行拆解的设备，我们根据拆解后零件的批发价值估计，将设备在其估计寿命内折旧为残值。截至2025年12月31日，有19台账面净值为3430万美元的发动机根据这项政策进行了折旧，估计剩余使用寿命可达51个月。
资产估值.每当有事件或情况变化显示资产的账面值可能无法收回时，将持有和使用的长期资产和某些可辨认无形资产均会进行减值审查，并且将处置的长期资产和某些可辨认无形资产按账面值或公允价值减去出售成本后的较低者列报。当一项长期资产被减记，并从为出租而持有的设备转移到为出售而持有的设备时，不再折旧。
管理层每季度对租赁组合进行监测，以发现可能表明可能需要对特定资产进行潜在减值评估的事件。这些事件可能包括分割或出售资产的决定、对资产特定损害的了解，或可能影响公司未来租赁资产能力的供需事件。按年度计算，即使没有任何此类‘触发事件’，我们也会评估我们租赁组合中资产的账面价值，以确定是否存在任何减值。
减值可以通过几个因素来识别，包括将资产存续期内的估计销售收益或预测未折现现金流量与资产的账面价值进行比较，以及来自第三方的评估。如果预测的未折现现金流量小于账面价值，则资产减记至其公允价值。在进行减值评估时，我们在单项资产层面测试（例如、发动机或飞机），因为每项资产都会产生自己的现金流，包括租赁租金、维护准备金和维修费用。
在确定是否存在任何减值时，我们必须做出作为最重大和主观估计基础的假设。这些估计以及基本假设如下：
•公允价值–我们参考独立评估确定公允价值，市场报价（例如、购买要约）等因素的影响，包括但不限于航空公司、发动机制造商和MRO提供商的当前数据，以及具体的市场销售和维修成本数据。
•未来现金流–在评估资产将产生的未来现金流时，我们对特定发动机型号的租赁市场做出假设，包括对市场租赁率和未来需求的估计。这些假设是基于我们在当前市场上获得的租赁费率以及我们对特定发动机/飞机型号未来需求的预期。
如果未来我们长期资产的预测未折现现金流和公允价值下降，我们可能会产生减值费用。截至2025年12月31日止年度，设备减记至其估计公允价值总额为3290万美元，主要反映了28台发动机账面价值的调整。截至2025年12月31日，包括在为租赁而持有的设备和为出售而持有的设备中的29项资产的剩余账面价值为7820万美元，这些资产此前已被减记。
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截至2024年12月31日止年度，按估计公允价值减记的设备总额为1120万美元，主要反映了对一个机身和11个发动机账面价值的调整。截至2024年12月31日，包括在为租赁而持有的设备和为出售而持有的设备中的16项资产的剩余账面价值为5080万美元，这些资产此前已被减记。
管理层持续监控航空业，并评估涉及航空公司、单个飞机和发动机模型以及发动机租赁和销售市场的任何趋势、事件和不确定性，这将对WLFC采用的方法或假设产生重大影响。我们认为目前存在或合理可能发生的任何趋势、事件或不确定性不会对我们的方法或假设产生重大影响。然而，如果出现任何情况，我们将相应地调整我们的方法和我们的披露。
备件存货按成本与可变现净值孰低数列示。根据考虑当前库存水平、历史使用模式、未来销售预期和残值的分析，记录过剩或非活动库存的减值费用。
近期会计公告
最近采用和将要采用的会计公告在本年度报告10-K表格中包含的我们的合并财务报表附注1（x）中进行了描述。
经营成果
截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度比较
收入汇总如下：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | %变化 | |||||||||||||||
| （千美元） | |||||||||||||||||
| 租赁租金收入 | $ | 291,633 | $ | 238,236 | 22.4 | % | |||||||||||
| 维修准备金收入 | 231,980 | 213,908 | 8.4 | % | |||||||||||||
| 备件及设备销售 | 95,483 | 27,099 | 252.3 | % | |||||||||||||
| 利息收入 | 14,093 | 11,683 | 20.6 | % | |||||||||||||
| 出售租赁设备收益 | 54,025 | 45,063 | 19.9 | % | |||||||||||||
| 出售金融资产收益 | 378 | — | 奈米 | ||||||||||||||
| 维修服务收入 | 25,492 | 24,158 | 5.5 | % | |||||||||||||
| 其他收入 | 17,157 | 9,076 | 89.0 | % | |||||||||||||
| 总收入 | $ | 730,241 | $ | 569,223 | 28.3 | % | |||||||||||
租赁租金收入.租赁租金收入包括长期和短期发动机租赁、飞机租赁以及其他租赁零部件和设备的租赁收入。租赁租金收入从截至2024年12月31日止年度的2.382亿美元增加53.4百万美元，或22.4%，至截至2025年12月31日止年度的2.916亿美元。这一增长主要是由于与上一期间相比，投资组合的平均规模有所增加，以及我们经营租赁投资组合中持有的设备的平均利用率从83%增加到85%（基于为经营租赁、维护权、应收票据和销售类租赁投资的账面净值扣除备抵）。
一名客户占截至2025年12月31日止年度总租赁租金收入约13%。截至2024年12月31日止年度，两名客户各占总租赁租金收入约11%。
截至2025年12月31日，公司在我们的经营租赁组合中持有28.017亿美元的设备，1.399亿美元的应收票据，3060万美元的维护权，以及1660万美元的销售型租赁投资。截至2024年12月31日，公司在我们的经营租赁组合中持有26.359亿美元的设备，1.836亿美元的应收票据，3110万美元的维护权，以及2160万美元的销售型租赁投资。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的平均利用率（基于为经营租赁、维护权、应收票据和销售类租赁投资的账面净值扣除备抵）分别约为85%和83%。
30
维修准备金收入.截至2025年12月31日止年度的维护准备金收入从截至2024年12月31日止年度的2.139亿美元增加1810万美元，或8.4%，至2.32亿美元。截至2025年12月31日止年度的长期维护收入为4450万美元，而截至2024年12月31日止年度的长期维护收入为3940万美元。长期维修收入受租赁补偿结束和发动机脱租相关的长期维修储备变现影响。“无偿”使用费的租赁发动机在截至2025年12月31日止年度产生了1.875亿美元的短期维护收入，与截至2024年12月31日止年度的1.745亿美元相比，增加了13.0百万美元，即7.4%。短期维护储备收入的增加是受到短期租赁条件下发动机数量增加、实质固定付款的确认时间以及我们发动机每小时和周期性使用率的系统性、合约性增加的影响。
备件及设备销售.截至2025年12月31日止年度的备件和设备销售额增加6840万美元，或252.3%，至9550万美元，而截至2024年12月31日止年度的销售额为2710万美元。截至2025年12月31日止年度及2024年12月31日止年度的备件销售额分别为3770万美元及2610万美元，增加1160万美元或44.4%。备件销售的增长反映了对剩余材料的需求，因为运营商寻求延长其当前一代发动机组合的寿命。截至2025年12月31日止年度的设备销售额为5780万美元，与四台发动机的销售有关。截至2024年12月31日止年度的设备销售额为100万美元，与一台发动机的销售有关。
利息收入.利息收入从截至2024年12月31日止年度的1170万美元增加240万美元，或20.6%，至2025年12月31日止年度的1410万美元。该增加主要反映了在2024年下半年订立的新应收票据确认的利息收入。应收票据产生于公司作为买方-出租人的售后回租失败。
出售租赁设备收益.在截至2025年12月31日的一年中，我们从租赁组合中出售了38台发动机、五个机身以及其他零部件和设备，净收益为5400万美元。在截至2024年12月31日的一年中，我们从租赁组合中出售了35台发动机、8个机身以及其他零部件和设备，净收益为4510万美元。
出售金融资产收益。在截至2025年12月31日的一年中，我们出售了两项销售类租赁资产投资，净收益为0.4百万美元。截至2024年12月31日止年度并无出售金融资产收益。
维修服务收入.维修服务收入主要为机队管理、发动机和飞机储存和维修服务，以及与管理向第三方客户提供的固定基地运营商服务相关的收入。维修服务收入同比增长5.5%，反映出该业务的有机增长被2025年6月30日向我们的合资企业WMES出售车队管理业务部分抵消。
其他收入。其他收入从2024年的910万美元增加到2025年12月31日止年度的1720万美元，增幅为810万美元，增幅为89.0%。其他收入主要包括与WMES租赁组合的发动机服务相关的管理服务费收入。与上一年相比，截至2025年12月31日止年度的增长主要反映了托管服务收入的增加。这些服务包括管理WMES租赁组合，这是持续发生的，以及营销、采购和融资安排，这是在交易基础上发生的。
折旧和摊销费用.截至2025年12月31日止年度，折旧和摊销费用增加1910万美元，或20.7%，至1.116亿美元，而截至2024年12月31日止年度为9250万美元。这一增长主要是由于我们的租赁组合规模增加，将收购的发动机置于租赁的时机，以及在较小程度上，旧发动机型号的加速折旧增加。
备件及设备销售成本.截至2025年12月31日止年度，备件和设备销售成本增加6940万美元至9230万美元，而上年同期为2290万美元，反映了备件和设备销售的增加。截至2025年12月31日止年度和2024年12月31日止年度的备件销售成本分别为3660万美元和2280万美元，反映了备件销售的增长。截至2025年12月31日止年度，设备销售成本为5570万美元，而截至2024年12月31日止年度为0.1百万美元，反映出设备销售增加。
维修服务费用。截至2025年12月31日止年度，维护服务成本增加340万美元，即14.1%，至2790万美元，而截至2024年12月31日止年度为2450万美元。这一增长主要是由于我们的飞机拆解和维修服务扩大导致人员成本增加。
设备减记。截至2025年12月31日止年度，设备减记至其估计公允价值总额为3290万美元，主要反映了28台发动机账面价值的调整。截至2024年12月31日止年度，按估计公允价值减记的设备总额为1120万美元，主要反映了对一个机身和11个发动机账面价值的调整。
31
一般和行政费用.与2024年的1.468亿美元相比，截至2025年12月31日止年度的一般和行政费用增加48.0百万美元，或32.7%，至1.947亿美元。这一增加主要反映了人事费用增加2370万美元，其中包括股份薪酬增加1530万美元和工资增加420万美元。在以股份为基础的薪酬增加的1530万美元中，530万美元与我们的前总法律顾问辞职后加速股份归属有关，其余主要与公司股权的市场价值增值以及为支持公司持续增长而向新员工提供的股份奖励有关。此外，咨询费增加了1260万美元，这是受公司可持续航空燃料项目相关成本的影响，公司决定停止对该项目的投资并寻求战略替代方案，包括潜在的出售，以及主要与公司新投资伙伴关系相关的财务和战略举措相关的法律费用增加了470万美元。
技术费用.技术费用包括发动机维修的非资本化成本、发动机推力租赁费、外包技术支持服务、转租发动机租赁费用、发动机仓储、运费等。截至2025年12月31日止年度，这些费用增加910万美元，即40.8%，至3140万美元，而2024年为2230万美元，这主要是由于发动机维修活动与上一期间相比有所增加。
净财务成本.净财务成本从截至2024年12月31日止年度的1.048亿美元增加3040万美元，或29.0%，至2025年12月31日止年度的1.351亿美元，主要是由于债务水平总体较高。截至2025年12月31日止年度，与公司信贷额度相关的利息支出增加了970万美元，原因是截至2025年12月31日止年度的信贷额度平均未偿余额与上一年相比有所增加。我们在截至2025年12月31日的年度确认了与Willis Warehouse Facility LLC（“WWFL”）相关的470万美元的增量利息费用，因为高级担保仓库设施直到2024年5月才关闭，与直到2025年6月才关闭的WEST VIII应付票据相关的额外利息费用1780万美元，以及与WEST IV和WEST VII票据再融资相关的310万美元的债务清偿损失。此外，截至2025年12月31日止年度，衍生品相关收入为580万美元，而截至2024年12月31日止年度为1200万美元，原因是某些利率互换头寸被终止，某些利率指标出现波动。部分抵消这些利息支出增加的是由于全额偿还WEST IV应付票据和部分偿还WEST VII应付票据而产生的节余。
出售业务收益。截至2025年12月31日止年度，公司全资附属公司由Willis Asset Management Limited（“WAML”）与WMES订立股份购买协议（“SPA”）。根据SPA，WAML向WMES出售总部位于英国的航空咨询业务Bridgend Asset Management Limited（“BAML”）的全部已发行股本，收购总价为4500万美元，但须进行某些营运资金调整。该交易于2025年6月30日结束，为公司带来了约43.0百万美元的业务出售收益。
所得税费用.截至2025年12月31日止年度的所得税费用从2024年的4400万美元增加280万美元或6.4%至4680万美元。截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度的实际税率分别为29.2%及28.8%。公司的实际税率与美国联邦法定税率21.0%不同，主要是由于经修订的1986年《国内税收法典》（“法典”）第162（m）节定义的高管薪酬超过100万美元，以及出售公司BAML的全部已发行股本，由于出售的不寻常和不经常性质，这是一个独立的项目。H.R. 1.，又称《一大美丽法案》（OBBBA），于2025年7月4日颁布。OBBBA的规定影响了某些税收减免，包括奖金折旧，限制了公司从第250条扣除中受益的能力。
非公认会计原则财务措施
经调整EBITDA
我们分析我们的财务数据，以评估我们业务的健康状况并评估我们的业绩。在适当情况下，除了GAAP下的运营收入或亏损外，我们使用调整后EBITDA（一种非GAAP财务指标）来评估我们的业务。我们认为，这一非GAAP财务指标为我们的业绩提供了有意义的补充信息，因为它排除了某些可能无法表明我们经常性经营业绩的项目。我们还认为，当与我们的GAAP业绩一起看待时，除了管理层之外，投资者在评估我们的业绩时也会受益于参考这一非GAAP财务指标。虽然从调整后EBITDA中排除的项目可能是经常性的，在评估业绩时不应被忽视，但排除这些项目可能是有用的，因为它们可能在不同时期之间有很大差异，或者不代表当前或未来的经营业绩。
由于非GAAP财务指标没有标准化，我们对调整后EBITDA的计算可能与其他公司报告的类似标题的非GAAP指标（如果有的话）不同。这种非GAAP财务指标不应被视为与根据GAAP执行的财务信息无关或作为替代。
32
我们将调整后EBITDA定义为归属于普通股股东的净利润，不包括（i）所得税费用，（ii）利息费用，（iii）优先股股息/成本，（iv）债务清偿损失，（v）折旧和摊销费用，（vi）股票补偿费用，（vii）设备减记，（viii）收购、融资和资产剥离相关费用，以及（ix）不代表我们持续经营业绩的其他项目。
截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的调整后EBITDA分别约为4.591亿美元和3.937亿美元。调整后EBITDA增加6540万美元，主要是由于上文运营结果一节中提到的变化。调整后EBITDA与最直接可比的GAAP衡量标准——归属于普通股股东的净利润——的对账情况见下文。
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||
| 归属于普通股股东的净利润 | $ | 108,066 | $ | 104,378 | |||||||
| 加：所得税费用 | 46,849 | 44,033 | |||||||||
| 加：利息支出 | 132,060 | 104,764 | |||||||||
| 加：优先股股息/成本 | 5,692 | 4,234 | |||||||||
| 加：债务清偿损失 | 3,081 | — | |||||||||
| 加：折旧和摊销费用 | 111,553 | 92,460 | |||||||||
| 加：股票补偿费用（1） | 44,566 | 29,247 | |||||||||
| 加：设备减记 | 32,947 | 11,228 | |||||||||
| 加：收购、融资和剥离相关费用 | 3,495 | 1,449 | |||||||||
| （减）加：其他（2） | (29,197) | 1,881 | |||||||||
| 经调整EBITDA | $ | 459,112 | $ | 393,674 | |||||||
________________________________________________________
1.2025年，在我们的前总法律顾问辞职后，530万美元的股票补偿费用与加速归属股票有关。
2.2025年，公司确认了与BAML业务出售收益相关的4300万美元。2025年和2024年，公司分别确认了与可持续航空燃料项目相关的非经常性项目费用1380万美元和190万美元。
财务状况、流动性和资本资源
截至2025年12月31日，该公司拥有5.469亿美元的现金、现金等价物和限制性现金。截至2025年12月31日，外国子公司持有1260万美元现金和现金等价物以及限制性现金。
我们从核心业务中产生了大量现金流，经营活动提供的净现金证明了这一点，2025年为2.832亿美元。除了通过运营提供的现金之外，我们通常通过股权和由我们的设备租赁组合担保的借款的组合为我们的业务增长提供资金。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的现金分别约为17亿美元和13亿美元，来自这项借款活动。在同一时间段内，分别有12亿美元和8亿美元用于偿还相关债务。
我们的信贷额度和高级担保仓库信贷额度是我们发展业务的主要资金来源。我们还进入ABS和其他市场，建立定期固定利率债务融资，以更好地匹配我们的长期资产。ABS市场继续向像该公司这样的发行人开放。有关公司债务的详细讨论，请参阅合并财务报表附注5。
优先股股息
2016年10月，公司向DBJ出售并发行了总计1,000，000股公司A系列优先股，每股面值0.01美元（“A-1系列优先股”），购买价格为每股20.00美元。
2017年9月，公司向DBJ出售并发行了总计1,500，000股公司A-2系列优先股，每股面值0.01美元（“A-2系列优先股”），购买价格为每股20.00美元。
33
2024年9月，公司与DBJ签订了A系列优先股购买协议，该协议对公司的A-1系列和A-2系列优先股进行了再融资，并将其扩展为一个价值6500万美元的A系列优先股系列（“A系列优先股”），该系列按每股8.35%的年利率累积季度股息。扣除发行费用后的净收益为1310万美元。
在发行新的A系列优先股之前，该公司的A-1系列优先股按每股8.5%的年息计提季度股息，A-2系列优先股按每股6.5%的年息计提季度股息。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，公司支付的优先股股息总额分别为570万美元和350万美元。
现金流量讨论
截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，经营活动提供的现金流量分别为2.832亿美元和2.844亿美元。经营现金流减少120万美元，即0.4%，主要是由于销售类租赁付款减少2430万美元，应收账款变动产生的现金流期间减少1960万美元，其他资产变动产生的现金流期间减少2830万美元。库存变化带来的现金流量增加4450万美元，部分抵消了减少的影响。这些变化反映了上一年为满足对备件的高需求而进行的大量库存采购。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的备件销售额分别为3770万美元和2610万美元，较2024年增加1160万美元，即44%。运营现金流主要由根据我们的租赁协议支付的款项驱动，这些款项包括租赁收入、保证金和维护准备金，并被利息支出以及一般和行政成本所抵消。作为租赁我们的一些发动机的维护准备金付款而收到的现金部分受到我们的债务安排的限制。租赁收入流，在短期内，是固定利率，而我们的一部分债务是浮动利率。如果利率提高，我们不太可能在短期内提高租赁利率，这将导致我们的收益和经营现金流减少。营收和维修储备也受到设备停租量的影响。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的平均利用率（基于为经营租赁、维护权、应收票据和销售类租赁投资的账面净值扣除备抵）分别约为85%和83%。
截至2025年12月31日止年度，用于投资活动的现金流量为2.564亿美元，主要反映了5.246亿美元用于购买为经营租赁而持有的设备（包括资本化成本和年内预付的押金），3110万美元用于购买物业、设备和家具，这主要与租赁物改良有关，部分被设备销售收益2.697亿美元（扣除销售费用）和出售业务收益2190万美元所抵消。截至2024年12月31日止年度，用于投资活动的现金流量为7.649亿美元，主要反映用于购买为经营租赁而持有的设备的8.305亿美元（包括资本化成本和年内预付定金），以及与2024年期间订立的租赁相关的1.018亿美元，这些租赁在ASC 842项下归类为应收票据，部分被销售设备的收益1.712亿美元（扣除销售费用）所抵消。
截至2025年12月31日止年度，融资活动提供的现金流量为3.876亿美元，主要反映发行债务债务的收益16.610亿美元，部分被债务债务本金支付12.215亿美元、注销限制性股票单位以抵偿预扣税的1930万美元、新债务发行成本1460万美元以及支付的普通股现金股息870万美元所抵消。截至2024年12月31日止年度，融资活动提供的现金流量为4.45亿美元，主要反映发行债务和优先股的收益分别为13.057亿美元和1310万美元，部分被8.40亿美元的本金支付、1160万美元的新债务发行成本和1070万美元的普通股现金股息所抵消。
债务义务和遵守盟约
截至2025年12月31日，债务总额为27.003亿美元，扣除未摊销的债务发行成本和票据贴现，应付利率约为3.1%至8.0%。我们几乎所有的资产都被质押，以确保我们对债权人的义务。有关我们的债务工具的更多信息，请参阅本10-K表第二部分第8项中的附注5“债务义务”。
2025年12月，该公司及其直接全资子公司WEST IX完成了WEST IX发行本金总额为3.929亿美元的固定利率票据。WEST IX票据分两个系列发行，发行本金总额为3.374亿美元的A系列票据和发行本金总额为5550万美元的B系列票据。除其他外，WEST IX票据由WEST IX在飞机发动机和机身组合中的直接和间接所有权权益担保。A系列票据和B系列票据的固定票息分别为5.16%和5.70%，预期期限约为六年，最终期限为25年。A系列票据和B系列票据的发行价格分别为面值的99.99937%和99.99686%。
34
2025年6月，公司及其直接全资子公司WEST VIII完成了WEST VIII发行本金总额为5.96亿美元的固定利率票据。WEST VIII票据分两个系列发行，发行本金总额为5.24亿美元的A系列票据和发行本金总额为7200万美元的B系列票据。除其他外，西八世票据由西八世在飞机发动机和机身组合中的直接和间接所有权权益担保。A系列票据和B系列票据的固定票息分别为5.58%和6.07%，预期期限约为六年，最终期限为25年。A系列票据和B系列票据的发行价格分别为票面利率99.99721%和99.99711%。
2024年10月，该公司与一个贷方财团签订了一项新的10亿美元、五年期循环信贷安排，为其5亿美元的信贷安排再融资。循环信贷融资的目的是为购置用于租赁以及一般营运资金用途的设备提供资金，根据该融资提取的金额不超过信贷协议所定义的借款基础下允许的金额。截至2025年12月31日和2024年12月31日，该贷款下的可用资金分别为3.50亿美元和3.070亿美元。利率按季根据公司的杠杆比率调整，按循环信贷额度的条款计算。在循环信贷额度下，除WEST III、WEST IV、WEST V、WEST VI、WEST VII、WEST VIII、WEST IX和WWFL之外的部分子公司共同和个别地保证付款和履行贷款协议的条款。担保将由协议项下的违约触发。
2024年5月，WWFL与作为证券受托人和行政代理人的犹他州银行以及作为设施代理人的美国银行签订了无追索权、高级担保仓库信贷协议。担保信贷协议规定的初始承诺金额最高可达5亿美元。仓库信贷协议于2025年7月进行了修订，其中包括：（i）将承诺的可用期延长至2027年5月，（ii）将最终还款日期延长至2030年5月，（iii）向WWFL提供更优惠的资产预支费率，以及（iv）降低费用。高级担保仓库信贷融资的目的是为购置用于租赁和一般营运资金用途的设备提供资金，根据该融资提取的金额不超过信贷协议所定义的借款基础下允许的金额。截至2025年12月31日，该贷款下的可用资金为4.173亿美元。利率按季度根据公司杠杆比率调整，按优先担保仓库信贷融资条款计算。根据担保仓库信贷融资，除WEST III、WEST V、WEST VI、WEST VII、WEST VIII、WEST IX以外的部分附属公司共同及个别地保证支付及履行贷款协议的条款。担保将由协议项下的违约触发。
WEST III、WEST V、WEST VI、WEST VII、WEST VIII、WEST IX和WWFL的资产不能用于履行公司的义务，而不是特定于该WEST实体或WWFL的义务。WEST III、WEST V、WEST VI、WEST VII、WEST VIII、WEST IX和WWFL为财务报表列报目的而合并。WEST III’s、WEST V’s、WEST VI’s、WEST VII’s、WEST VIII’s、WEST IX’s和WWFL向公司进行分配和支付股息的能力取决于其债务和其他义务的先前支付以及其保持充足的储备和资本。根据WEST III、WEST V、WEST VI、WEST VII、WEST VIII、WEST IX和WWFL，现金在受限账户中收取，用于偿还债务，任何剩余金额，在债务偿还和规定的费用后，分配给公司。此外，部分维修准备金付款和租赁保证金按公式累积在受限账户中，可分别用于为未来的维修活动提供资金和确保租赁付款。WestIII、WEST V、WEST VI、WEST VII、WEST VIII、WEST IX和WWFL契约要求在受限现金账户中持有最低门槛的维修准备金和保证金余额。
公司几乎所有的债务都需要持续遵守每笔融资的契约，包括债务和有形净值比率、最低利息覆盖率，以及包括资产类型、客户和地域集中度限制在内的其他资格标准。公司还存在一定的留置权、垫款、业务变动、出售资产、分红和股票回购等负面财务契约。根据要求，对这些契约的遵守情况进行每月、每季度或每年一次的测试，公司在2025年12月31日完全遵守了所有财务契约要求。
在2025年12月31日，我们遵守了循环信贷额度中规定的契约，包括至少2.25至1.00的利息覆盖率要求，以及不超过4.25至1.00的总杠杆率要求。信贷额度中定义的利息覆盖率是扣除利息、税项、折旧和摊销及其他一次性费用前的收益与综合利息费用的比率。信贷工具中定义的总杠杆率是总负债与有形资产净值的比率。截至2025年12月31日，我们遵守了《西三》、《西五》、《西六》、《西七》、《西八》、《西九》以及《世界自然基金会契约和服务》和其他债务相关协议中规定的契约。
35
合同义务和承诺
偿还我们的总债务主要包括定期贷款项下到期的预定分期付款，资金来自使用不受限制的现金储备和来自持续运营的现金流。下表汇总了我们在2025年12月31日的合同承诺：
| 各期到期付款（千） | |||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | 小于 1年 |
1-3年 | 3-5年 | 超过 5年 |
|||||||||||||||||||||||||
| 债务义务 | $ | 2,732,168 | $ | 109,709 | $ | 475,096 | $ | 1,206,453 | $ | 940,910 | |||||||||||||||||||
| 债务项下的利息支付 | 423,044 | 110,104 | 196,426 | 98,072 | 18,442 | ||||||||||||||||||||||||
| 购买义务 | 961,379 | 348,490 | 372,871 | 240,018 | — | ||||||||||||||||||||||||
| 经营租赁义务 | 16,388 | 3,199 | 4,939 | 2,411 | 5,839 | ||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 4,132,979 | $ | 571,502 | $ | 1,049,332 | $ | 1,546,954 | $ | 965,191 | |||||||||||||||||||
我们不时订立合约承诺，直接向原设备制造商采购发动机。我们目前承诺在2030年前额外购买18台新的LEAP-1B发动机和28台新的LEAP-1A发动机，总金额为8.574亿美元。此外，我们目前承诺在2026年以约1.04亿美元的价格购买6台PW1133发动机。我们的采购协议通常包含允许公司在某些情况下推迟或取消采购承诺的条款。这些延期或取消不会导致处罚或增加成本，除了由于发动机清单价格的正常同比变化而导致的任何潜在增加之外，这类似于普通的通货膨胀。
2020年12月，我们就购买25架普惠飞机发动机订立了最终协议。作为购买的一部分，我们承诺提供某些未来的大修和维护服务，预计到2030年将在1.066亿美元至1.319亿美元之间。
上文所列债务义务项下到期的可变利息付款1.769亿美元是通过对剩余债务适用2025年12月31日适用的利率估计的，并根据上表确定的估计债务偿还情况进行了调整。实际支付的利息将因一个月期限SOFR利率的实际变化而有所不同。
我们相信，我们的股权基础、内部产生的资金、现有的债务融资以及进入资本市场的机会足以维持我们的运营水平到2026年。如果设备出租数量增加、我们现有债务融资下的可用性减少，或者借贷成本显着上升，则可能导致内部产生的资金水平下降。这种下降将削弱我们维持业务水平的能力。如果我们无法获得额外资本，我们根据历史趋势继续增加资产基础的能力将受到损害，我们未来的增长将仅限于可以从内部产生的资本中获得资金的增长。
36
利率风险敞口管理
截至2025年12月31日，我们的借款中有7.327亿美元是浮动利率，利率与一个月期限SOFR挂钩。我们的设备租赁一般按特定条款的固定租金费率进行。利率上升可能会收窄或导致我们在租约下实现的租金收入与我们在借款下支付的利率之间的负利差。从历史上看，我们曾参与利率衍生工具，以减轻我们的利率风险敞口；这类投资并非旨在投机或交易衍生产品。截至2025年12月31日，该公司有5份利率互换协议，总名义金额为3.345亿美元。2021年期间，公司签订了四份固定利率利息互换协议，每份协议的名义金额为1.00亿美元，其中两份在截至2024年12月31日的年度内到期，其中两份在截至2025年12月31日的剩余期限为一个月。截至2024年12月31日止年度，公司订立了三份固定利率利息互换协议，每份协议的名义金额为5000万美元，其中两份于截至2025年12月31日止年度终止，其中一份截至2025年12月31日的剩余期限为41个月。截至2024年12月31日止年度，公司还签订了一份固定利率利息互换协议，名义金额为7500万美元。在截至2025年12月31日的一年中，这一固定利率利息互换协议被部分终止，其名义金额减少至3450万美元。截至2025年12月31日，其剩余期限为41个月。截至2025年底止年度，公司订立了一份固定利率利息互换协议，名义金额为5000万美元，截至2025年12月31日的剩余期限为46个月。衍生工具在开始时分别被指定为现金流量套期，并以公允价值入账。截至2025年12月31日，利率掉期的净公允价值为0.1百万美元，相当于0.4百万美元的资产和0.3百万美元的负债，分别反映在综合资产负债表的其他资产和应付账款和应计费用中。截至2024年12月31日，利率掉期的净公允价值为11.0百万美元，为一项资产，反映在综合资产负债表的其他资产中。
我们以公允价值将衍生工具记录为资产或负债。我们使用了衍生工具（主要是利率互换）来管理利率波动的风险。虽然我们几乎所有的衍生交易都是为上述目的而进行的，但只有在满足特定标准并且这样做是切实可行的情况下，才会应用套期会计。为了应用套期会计，必须将交易指定为套期，并且套期关系必须高度有效。套期工具的有效性在套期开始时使用回归和在其整个生命周期中至少每季度使用回归或定性分析进行评估。我们指定为套期的所有交易均作为现金流量套期进行会计处理。指定为现金流量套期的衍生工具的收益或损失的有效部分作为其他综合收益的组成部分报告，并在被套期交易影响收益的期间重新分类为收益。这些对冲的无效部分流经当期收益。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，公司分别录得衍生投资利息支出调整（5.8）百万美元和（12.0）百万美元。
对于我们进行的任何利率互换，我们将在利率对冲交易对手不履约的情况下承担风险。我们预计，我们可能会在未来对冲额外的浮动利率债务金额。
关联方交易
合资企业
2025年5月，公司全资附属公司WAML与WMES订立SPA。根据SPA，WAML向WMES出售BAML（一家总部位于英国的航空咨询业务）的全部已发行股本，收购总价为4500万美元，但须进行某些营运资金调整。该交易于2025年6月30日结束，为公司带来了约43.0百万美元的业务出售收益。
综合损益表上的“其他收入”包括截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度分别赚取的780万美元和480万美元的管理费，与为WMES租赁组合提供发动机服务有关。该公司从WMES确认了300万美元作为财务安排费，用于协助建立其新的循环信贷额度。
在2025年期间，公司向WMES出售了四台发动机和一个机身，总计5270万美元，为公司带来了370万美元的总收益。此外，在2025年期间，公司以5560万美元的价格向WMES出售了三台发动机，这为公司带来了140万美元的交易利润，并计入公司综合损益表的备件和设备销售以及备件和设备销售成本中。2024年期间，公司以5050万美元的价格向WMES出售了四台发动机，为公司带来了1270万美元的净收益。
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2025年期间，该公司以720万美元的价格从WMES购买了一台发动机。2024年期间，公司未向WMES采购任何发动机。
2025年期间，公司以1360万美元的价格向CASC Willis出售了两台发动机，为公司带来了150万美元的总收益。在2024年期间，该公司没有向CASC Willis出售任何发动机。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司将1台WMES发动机转租给第三方，WMES为总出租人。截至2025年12月31日和2024年12月31日，租赁项下的使用权（“ROU”）资产和租赁负债余额分别为10万美元和160万美元。
2025年期间，公司向WMES支付了120万美元 用于车队管理服务，WMES在购买BAML时提供了这些服务。
其他
在2025年和2024年期间，公司向Mikchalk Lake，LLC各支付了约10万美元，我们的执行主席在该实体中保留所有权权益。这些费用用于住宿和其他与业务相关的服务，并经董事会独立董事批准。
在2025年期间，在董事会独立董事特别委员会批准的交易中，公司直接从我们的执行主席那里购买了30,000股普通股。此次收购价格为每股126.2782美元，较2025年12月4日成交量加权均价折价2%。
项目7a。关于市场风险的定量和定性披露
我们的一级市场风险敞口是利率风险敞口。SOFR利率的变化将影响我们的借贷成本。利率上升，可能导致我们提高向客户收取的利率，可能导致对我们租赁的需求减少。或者，我们可能会根据市场利率为我们的租赁定价，以保持车队在租赁状态，并由于我们无法转嫁给客户的利息成本而使我们的营业利润率下降。截至2025年12月31日，我们的未偿债务中有7.327亿美元为浮动利率债务。我们估计，利率每上升或下降1%，我们浮动利率债务的年度利息支出将增加或减少400万美元，而截至2024年12月31日为490万美元。
我们不时对一部分借款进行套期保值，有效地固定了这些借款的利率。这种对冲活动有助于保护我们免受较长期固定利率租赁保证金减少的影响。这种对冲活动可能会限制我们参与任何利率下降的好处的能力，但也可能保护我们免受利率上升的影响。此外，由于租赁利率往往随利率水平而变化，我们有可能针对租赁终止时利率变化的影响调整租赁利率。其他金融资产和负债采用固定费率。
我们还面临货币贬值风险。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，我们总租赁租金收入的69%和69%分别来自非美国注册的承租人。基本上我们所有的租约都需要以美元付款。如果这些承租人的货币兑美元贬值，承租人可能会在支付租赁款项时遇到困难。
项目8。财务报表和补充数据
本项目所要求的信息从第48页开始作为本报告的单独部分提交。
项目9。会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧
没有。
38
项目9a。控制和程序
(a)评估披露控制和程序。根据管理层的评估（在我们的首席执行官（“CEO”）和首席财务官（“CFO”）的参与下），截至本报告涵盖期间结束时，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序（定义见经修订的1934年证券交易法（“交易法”）下的规则13a-15（e）和15d-15（e））有效地提供合理保证，即我们根据《交易法》提交或提交的报告中要求我们披露的信息被记录、处理、汇总，并在SEC规则和表格规定的时间段内报告，并酌情积累并传达给管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时做出有关所需披露的决定。
(b)对控制的固有限制。任何控制系统，无论设计和操作得多么好，都是基于某些假设，只能提供合理的，而不是绝对的，保证其目标将得到实现。此外，任何对控制的评估都不能绝对保证不会发生由于错误或欺诈造成的错报，或者公司内部的所有控制问题和欺诈事件（如果有的话）都已被发现。控制系统的设计必须反映存在资源限制的事实，控制的收益必须相对于其成本来考虑。
（c）管理层关于财务报告内部控制的报告。我们的管理层负责根据《交易法》规则13a-15（f）和15d-15（f）建立和维护对财务报告的充分内部控制。我们对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：（a）与维护记录有关，这些记录以合理的细节准确和公平地反映我们的交易和资产处置；（b）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许根据美国公认会计原则编制财务报表，我们的收支只是根据我们的管理层和董事会的授权进行的；（c）就防止或及时发现未经授权的收购提供合理保证，使用或处置可能对我们的财务报表产生重大影响的我们的资产。我们对财务报告的内部控制是一个由我们的首席执行官和首席财务官或履行类似职能的人员参与设计的过程，目的是就财务报告的可靠性和根据公认会计原则为外部目的编制财务报表向我们的管理层和董事会提供合理保证。
我们的管理层评估了截至2025年12月31日我们对财务报告的内部控制的有效性。在进行这一评估时，我们使用了Treadway委员会赞助组织委员会（“COSO”）在内部控制-综合框架（2013年）.基于这一评估，我们的管理层认为，截至2025年12月31日，我们对财务报告的内部控制在这些标准下是有效的。
审计本年度报告所载公司2025年合并财务报表的独立注册会计师事务所致同会计师事务所出具了关于公司财务报告内部控制的审计报告。致同会计师事务所的审计报告出现在第49页。
（d）财务报告内部控制的变化。在截至2025年12月31日的第四财季，我们对财务报告的内部控制没有发生任何对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。
项目9b。其他信息
规则10b5-1交易计划
在截至2025年12月31日的季度中，公司的第16条高级管理人员或董事均未告知我们“规则10b5-1交易安排”或“非规则10b5-1交易安排”的采用、修改或终止，这些术语在S-K条例第408项中定义。
项目9c。关于阻止检查的外国司法管辖区的披露
没有。
第三部分
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项目10。注册人的董事及行政总裁
我们采用了适用于包括我们的首席执行官和首席财务官在内的所有董事和员工的道德行为标准政策（“Code of Ethics”）。有关Code of Ethics，请访问我们的网站www.wlfc.global。如果我们对《Code of Ethics》作出任何实质性修订，或授予我们的首席执行官或首席财务官对守则某项规定的任何豁免，我们将在我们的网站www.wlfc.global的“公司治理”项下或在表格8-K的报告中披露修订或豁免的性质。
我们长期致力于道德商业行为和遵守适用的法律法规。作为这一承诺的一部分，我们采用了内幕交易政策，该政策作为我们截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告的附件 19.1提交。
本项目所需信息的其余部分通过引用我们的代理声明并入。
项目11。行政赔偿
本项目所需信息通过引用我们的代理声明并入。
项目12。某些受益所有人和管理层的安全所有权及相关股东事项
本报告第5项中有关我们的股权补偿计划的信息通过引用并入本文。本项目所需信息的其余部分通过引用我们的代理声明并入。
项目13。某些关系和相关交易
本项目所需信息通过引用我们的代理声明并入。
项目14。首席会计师费和服务
本项目所需信息通过引用我们的代理声明并入。
第四部分
项目15。展览和财务报表时间表
（a）（1）财务报表
对项目15这一部分的答复从第48页开始作为本报告的单独部分提交。
（a）（2）财务报表附表
附表II，估值账目，从第91页开始作为本报告的单独部分提交。
由于所需信息与注册人无关或不重要，或由于所需信息已包含在财务报表及其附注中，因此省略了所有其他财务报表附表。
（a）（3）、（b）和（c）：展品：下文提交对项目15这一部分的答复。
40
展览
| 附件 数 |
说明 | |||||||
| 3.1 | ||||||||
| 3.2 | ||||||||
| 4.1 | ||||||||
| 4.2 | ||||||||
| 4.3 | ||||||||
| 4.3.1 | ||||||||
| 4.4 | ||||||||
| 4.5 | ||||||||
| 4.6 | ||||||||
| 4.7 | ||||||||
| 4.8 | ||||||||
| 4.9 | ||||||||
| 4.10 | ||||||||
| 4.11 | ||||||||
| 10.1† | ||||||||
| 10.2† | ||||||||
| 10.3† | ||||||||
| 10.4† | ||||||||
| 10.5* | ||||||||
| 10.6* | ||||||||
| 10.7* | ||||||||
41
| 10.8* | ||||||||
| 10.9* | ||||||||
| 10.10† | ||||||||
| 10.11† | ||||||||
| 10.12 | ||||||||
| 10.13 | ||||||||
| 10.14 | ||||||||
| 10.15* | ||||||||
| 10.16* | ||||||||
| 10.17* | ||||||||
| 10.18* | ||||||||
| 10.19* | ||||||||
| 10.20* | ||||||||
| 10.21* | ||||||||
| 10.22* | ||||||||
| 10.23* | ||||||||
| 10.24* | ||||||||
| 10.25* | ||||||||
| 10.26* | ||||||||
| 10.27 | ||||||||
| 10.28† | ||||||||
| 10.29* | ||||||||
| 10.30* | ||||||||
| 10.31* | ||||||||
42
| 10.32* | ||||||||
| 10.33* | ||||||||
| 10.34* | ||||||||
| 10.35* | ||||||||
| 10.36* | ||||||||
| 10.37* | ||||||||
| 10.38* | ||||||||
| 10.39* | ||||||||
| 10.40* | ||||||||
| 10.41* | ||||||||
| 10.42* | ||||||||
| 10.43* | ||||||||
| 10.44* | ||||||||
| 10.45* | ||||||||
| 10.46* | ||||||||
| 10.47* | ||||||||
| 10.48* | ||||||||
| 10.49* | ||||||||
| 10.50*# | ||||||||
| 10.51 | ||||||||
| 10.52 | ||||||||
| 10.53* | ||||||||
43
| 10.54* | ||||||||
| 10.55* | ||||||||
| 10.56* | ||||||||
| 10.57* | ||||||||
| 10.58 | ||||||||
| 10.59* | ||||||||
| 10.60* | ||||||||
| 10.61* | ||||||||
| 10.62* | ||||||||
| 10.63* | ||||||||
| 10.64* | ||||||||
| 10.65* | ||||||||
| 10.66† | ||||||||
| 10.67* | ||||||||
| 10.68 | ||||||||
| 10.69 | ||||||||
| 10.70† | ||||||||
| 10.71† | ||||||||
| 10.72* | ||||||||
| 10.73*# | ||||||||
| 10.74† | ||||||||
| 10.75* | ||||||||
| 10.76* | ||||||||
| 10.77* | ||||||||
| 10.78* | ||||||||
44
| 10.79* | ||||||||
| 10.80* | ||||||||
| 10.81*# | ||||||||
| 10.82† | ||||||||
| 10.83† | ||||||||
| 10.84† | ||||||||
| 10.85† | ||||||||
| 10.86† | ||||||||
| 10.87* | ||||||||
| 10.88* | ||||||||
| 10.89* | ||||||||
| 10.90* | ||||||||
| 10.91* | ||||||||
| 10.92* | ||||||||
| 19.1 | ||||||||
| 21.1 | ||||||||
| 23.1 | ||||||||
| 31.1 | ||||||||
| 31.2 | ||||||||
| 32 | ||||||||
| 97.1 | ||||||||
| 101.INS | XBRL实例文档-实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入到内联XBRL文档中。 | |||||||
| 101 | 以下财务报表来自公司截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告，格式为内联XBRL：（i）综合资产负债表，（ii）综合损益表，（iii）综合全面收益表，（iv）可赎回优先股和股东权益综合报表，（v）综合现金流量表和（vi）综合财务报表附注，标记为文本块，包括详细标签。 | |||||||
| 104 | 封面页交互式数据文件（格式为内联XBRL，包含在附件 101中）。 | |||||||
________________________________________________________
*该展品的某些部分已根据证券交易委员会授予保密处理或构成机密信息的命令进行了编辑，并已根据S-K条例第601（b）（10）项进行了编辑。
#根据条例S-K第601（b）（10）（四）项，这件展品的部分已被省略。
↓表示管理合同或补偿性计划或安排。
45
项目16。表格10-K摘要
没有。
46
签名
根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，注册人已正式安排由以下签名、正式授权的高级职员和董事代表其签署本报告。
| 日期： | 2026年3月10日 | ||||||||||
| Willis Lease Finance Corporation | |||||||||||
| 签名： | Austin C. Willis | ||||||||||
| Austin C. Willis | |||||||||||
| 首席执行官兼董事 | |||||||||||
| 日期： | 标题 | 签名 | ||||||||||||
| 日期：2026年3月10日 | 首席执行官兼董事 | Austin C. Willis | ||||||||||||
| （首席执行官） | Austin C. Willis | |||||||||||||
| 日期：2026年3月10日 | 首席财务官 | Scott B. Flaherty | ||||||||||||
| （首席财务会计干事） | Scott B. Flaherty | |||||||||||||
| 日期：2026年3月10日 | 董事 | Brendan J. Curran | ||||||||||||
| Brendan J. Curran | ||||||||||||||
| 日期：2026年3月10日 | 董事 | /s/斯蒂芬·F·琼斯 | ||||||||||||
| 斯蒂芬·F·琼斯 | ||||||||||||||
| 日期：2026年3月10日 | 董事 | Colm Barrington | ||||||||||||
| Colm Barrington | ||||||||||||||
| 日期：2026年3月10日 | 执行主席兼董事 | Charles F. Willis, IV | ||||||||||||
| Charles F. Willis, IV | ||||||||||||||
47
合并财务报表指数
48
独立注册会计师事务所的报告
董事会和股东
Willis Lease Finance Corporation
对财务报表的意见
我们审计了所附的Willis Lease Finance Corporation（一家特拉华州公司）及其子公司（“公司”）截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表，截至2025年12月31日止两年期间每年的相关合并损益表、综合收益表、可赎回优先股和股东权益表、现金流量表，以及项目15（a）下包含的相关附注和财务报表附表（统称“合并财务报表”）。我们认为，合并财务报表按照美国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允地反映了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及截至2025年12月31日止两个年度的经营业绩和现金流量。
我们还根据美国上市公司会计监督委员会（“PCAOB”）的标准，审计了公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制，基于2013年国际财务报告准则l控制—一体化框架由Treadway委员会发起组织委员会（“COSO”）发布，我们日期为2026年3月10日的报告发表了无保留意见。
意见依据
这些合并财务报表由公司管理层负责。我们的责任是在我们审计的基础上对公司的合并财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行程序以评估财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。
关键审计事项
关键审计事项 下面传达的是一个问题 因对财务报表进行当期审计而传达或要求传达给审计委员会，且：（1）涉及 对财务报表具有重要意义且（2）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂判断的账户或披露。关键审计事项的沟通不以任何方式改变我们对财务报表的意见，作为一个整体，我们也不是，通过沟通关键审计事项 下文，提供一个 单独意见 关于关键审计事项 或与之有关的帐目或披露。
49
为经营租赁而持有的设备的估值
如综合财务报表附注1（d）和8进一步所述，公司审查其为经营租赁而持有的设备（包括分类为应收票据和销售类租赁投资的某些失败的售后回租交易），每当有事件或情况变化表明资产的账面值可能无法收回时是否存在减值，并每年审查为经营租赁而持有的某些设备。关于年度审查，减值指标是通过独立评估的审查来确定的。如果识别出减值指标，公司将对资产存续期内的未贴现预测现金流量与资产账面价值进行分析。当一项资产的未贴现预测现金流量低于其账面价值时，就账面价值与公允价值之间的差额计提减值费用。公允价值是通过参考独立评估、市场报价（例如购买要约）和公司认为相关的其他因素确定的。作为年度减值测试的结果，截至2025年12月31日止年度，公司录得减值费用890万美元。截至2025年12月31日，为经营租赁、应收票据和销售型租赁投资而持有的设备余额分别为28亿美元、1.399亿美元和1660万美元。我们将为经营租赁而持有的设备的估值确定为关键审计事项。
我们确定为经营租赁而持有的设备的估值是一个关键的审计事项的主要考虑因素是，需要主观的审计师判断来评估：（i）管理层聘请独立评估师所使用的假设，包括提供给管理层专家以确定公允价值的数据的准确性；（ii）管理层用于计算未贴现未来现金流量的假设，包括估计租赁费率、维护收入、未来商店访问和剩余租赁期的假设。
我们有关为经营租赁而持有的设备估值的审计程序包括以下内容，其中包括：
•我们评估了与管理层审查独立评估师报告相关的某些内部控制的设计和运营有效性，包括提供给管理层专家的数据的准确性以及对用于确定未贴现未来现金流的假设的审查。
•我们评估了管理层确定减值指标的方法，包括管理层偏差的可能性。
•我们测试年度减值分析如下：
•对纳入分析的资产总体的完整性和准确性进行了评估；
•对于资产的选择，验证了管理层提供给独立评估师的相关资产状况数据；
•通过与历史和公司具体数据的比较，评估了未折现现金流中使用的以下假设的合理性：估计租赁费率、维护收入、未来到店次数和剩余租赁期；
•在具有专门技能和知识的估值专业人员的协助下，我们：（i）评估管理层聘请的独立评估师的资格；（ii）评估所使用的方法的合理性，并通过将选定的评估价值与可比资产的已公布行业基准值进行比较来确定评估价值。
/s/Grant Thornton LLP
我们自2021年起担任公司的核数师。
俄亥俄州辛辛那提
2026年3月10日
50
独立注册会计师事务所的报告
董事会和股东
Willis Lease Finance Corporation
关于财务报告内部控制的意见
我们根据2013年12月31日确立的标准，审计了Willis Lease Finance Corporation（一家特拉华州公司）及其子公司（“公司”）截至2025年12月31日的财务报告内部控制内部控制—一体化框架由Treadway委员会赞助组织委员会（“COSO”）发布。我们认为，截至2025年12月31日，公司在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制，基于2013年建立的标准内部控制—一体化框架COSO发行。
我们亦已根据美国公众公司会计监督委员会（“PCAOB”）的标准，审计公司截至2025年12月31日止年度的合并财务报表，而我们日期为2026年3月10日的报告对该等财务报表发表了无保留意见。
意见依据
公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并负责评估财务报告内部控制的有效性，包括在随附的管理层财务报告内部控制报告中。我们的责任是在我们审计的基础上，对公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就是否在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制获得合理保证。我们的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性，以及在当时情况下执行我们认为必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。
财务报告内部控制的定义和限制
公司对财务报告的内部控制是旨在根据公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括：（1）与维护记录有关的政策和程序，这些记录以合理的细节准确和公平地反映公司资产的交易和处置；（2）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支只是根据公司管理层和董事的授权进行；（3）就防止或及时发现未经授权的获取、使用、或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。
财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都会受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。
/s/Grant Thornton LLP
俄亥俄州辛辛那提
2026年3月10日
51
Willis Lease Finance Corporation
和子公司
合并资产负债表
（单位：千，每股数据除外）
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ | 16,441 | $ | 9,110 | |||||||
| 受限制现金 | 530,500 | 123,392 | |||||||||
|
为经营租赁而持有的设备，减去2025年12月31日和2024年12月31日的累计折旧分别为640,495美元和613,118美元
|
2,801,683 | 2,635,910 | |||||||||
| 维持权 | 30,632 | 31,134 | |||||||||
| 持有待售设备 | 20,509 | 12,269 | |||||||||
|
应收款项，2025年12月31日和2024年12月31日扣除备抵后分别为868美元和1316美元
|
35,717 | 38,291 | |||||||||
| 备件库存 | 56,577 | 72,150 | |||||||||
| 投资 | 104,250 | 62,670 | |||||||||
|
财产、设备和家具，减去2025年12月31日和2024年12月31日的累计折旧分别为27,869美元和22,784美元
|
73,835 | 48,061 | |||||||||
| 无形资产，净值 | 271 | 2,929 | |||||||||
|
应收票据，扣除2025年12月31日和2024年12月31日的备抵后分别为140美元和247美元
|
139,945 | 183,629 | |||||||||
|
对销售型租赁的投资，2025年12月31日和2024年12月31日分别扣除津贴17美元和22美元
|
16,595 | 21,606 | |||||||||
| 其他资产 | 109,360 | 56,045 | |||||||||
| 总资产（1） | $ | 3,936,315 | $ | 3,297,196 | |||||||
| 负债、可赎回优先股和股东权益 | |||||||||||
| 负债： | |||||||||||
| 应付账款和应计费用 | $ | 105,706 | $ | 75,983 | |||||||
| 递延所得税 | 228,547 | 185,049 | |||||||||
| 债务义务 | 2,700,338 | 2,264,552 | |||||||||
| 维修储备 | 116,185 | 97,817 | |||||||||
| 保证金 | 24,651 | 23,424 | |||||||||
| 未实现收入 | 35,350 | 37,911 | |||||||||
| 负债总额（2） | 3,210,777 | 2,684,736 | |||||||||
|
可赎回优先股（面值0.01美元，授权5,000股；分别于2025年12月31日和2024年12月31日发行的3,250股）
|
63,401 | 63,122 | |||||||||
| 股东权益： | |||||||||||
|
普通股（面值0.01美元，授权20,000股；分别于2025年12月31日和2024年12月31日发行的7,620股和7,173股）
|
76 | 72 | |||||||||
| 超过面值的实收资本 | 72,663 | 50,928 | |||||||||
| 留存收益 | 590,785 | 491,439 | |||||||||
|
累计其他综合（亏损）收益，扣除2025年12月31日和2024年12月31日的所得税（福利）费用后分别为（395）美元和1,981美元
|
(1,387) | 6,899 | |||||||||
| 股东权益合计 | 662,137 | 549,338 | |||||||||
| 负债总额、可赎回优先股和股东权益 | $ | 3,936,315 | $ | 3,297,196 | |||||||
1.截至2025年12月31日和2024年12月31日的总资产包括只能用于清偿VIE负债的可变利益实体（“VIE”）的以下资产：受限现金530,500美元和123,392美元；设备1,892，356美元和1,681，197美元；维护权19,502美元和12,708美元；应收票据139,538美元和139,853美元；销售类租赁投资15,774美元和17,752美元；其他资产分别为9,759美元和11,973美元。
52
2.2025年12月31日和2024年12月31日的负债总额包括VIE的债权人对其没有求助于Willis Lease Finance Corporation的以下VIE负债：债务分别为1933119美元和1518391美元。此外，有关公司的承诺及或有事项的详情，请参阅综合财务报表附注10。
见合并财务报表附注。
53
Willis Lease Finance Corporation
和子公司
合并损益表
（单位：千，每股数据除外）
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 收入 | |||||||||||
| 租赁租金收入 | $ | 291,633 | $ | 238,236 | |||||||
| 维修准备金收入 | 231,980 | 213,908 | |||||||||
| 备件及设备销售 | 95,483 | 27,099 | |||||||||
| 利息收入 | 14,093 | 11,683 | |||||||||
| 出售租赁设备收益 | 54,025 | 45,063 | |||||||||
| 出售金融资产收益 | 378 | — | |||||||||
| 维修服务收入 | 25,492 | 24,158 | |||||||||
| 其他收入 | 17,157 | 9,076 | |||||||||
| 总收入 | 730,241 | 569,223 | |||||||||
| 费用 | |||||||||||
| 折旧和摊销费用 | 111,553 | 92,460 | |||||||||
| 零配件及设备销售成本 | 92,271 | 22,852 | |||||||||
| 维修服务费用 | 27,918 | 24,470 | |||||||||
| 设备减记 | 32,947 | 11,228 | |||||||||
| 一般和行政 | 194,735 | 146,757 | |||||||||
| 技术费用 | 31,384 | 22,294 | |||||||||
| 净财务成本： | |||||||||||
| 利息支出 | 132,060 | 104,764 | |||||||||
| 债务清偿损失 | 3,081 | — | |||||||||
| 总净财务成本 | 135,141 | 104,764 | |||||||||
| 费用总额 | 625,949 | 424,825 | |||||||||
| 经营收入 | 104,292 | 144,398 | |||||||||
| 出售业务收益 | 42,950 | — | |||||||||
| 合营企业收入 | 13,365 | 8,247 | |||||||||
| 所得税前收入 | 160,607 | 152,645 | |||||||||
| 所得税费用 | 46,849 | 44,033 | |||||||||
| 净收入 | 113,758 | 108,612 | |||||||||
| 优先股股息 | 5,413 | 4,126 | |||||||||
| 优先股发行费用的增加 | 279 | 108 | |||||||||
| 归属于普通股股东的净利润 | $ | 108,066 | $ | 104,378 | |||||||
| 基本加权平均每股普通股收益： | $ | 16.00 | $ | 15.97 | |||||||
| 稀释加权平均每股普通股收益： | $ | 15.39 | $ | 15.34 | |||||||
| 基本加权平均已发行普通股 | 6,754 | 6,536 | |||||||||
| 稀释加权平均已发行普通股 | 7,020 | 6,804 | |||||||||
见合并财务报表附注。
54
Willis Lease Finance Corporation
和子公司
综合全面收益表
（单位：千）
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 净收入 | $ | 113,758 | $ | 108,612 | |||||||
| 其他综合收益： | |||||||||||
| 货币换算调整 | 863 | (414) | |||||||||
| 衍生工具未实现亏损 | (13,877) | (5,472) | |||||||||
| 衍生工具损失重新分类为利息费用 | 2,980 | — | |||||||||
| 合资企业衍生工具未实现亏损 | (628) | (205) | |||||||||
| 在其他综合收益中确认的净亏损 | (10,662) | (6,091) | |||||||||
| 与其他综合收益项目相关的税收优惠 | (2,376) | (1,349) | |||||||||
| 其他综合损失 | (8,286) | (4,742) | |||||||||
| 综合收益总额 | $ | 105,472 | $ | 103,870 | |||||||
见合并财务报表附注。
55
Willis Lease Finance Corporation
和子公司
可赎回优先股和股东权益合并报表
截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度
（单位：千，每股数据除外）
| 股东权益 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 可赎回 | 累计其他 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 优先股 | 普通股 | 实收资本in | 保留 | 综合 | 股东总数’ | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份 | 金额 | 股份 | 金额 | 超过面值 | 收益 | 收入（亏损） | 股权 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2023年12月31日余额 | 2,500 | $ | 49,964 | 6,849 | $ | 68 | $ | 29,667 | $ | 397,781 | $ | 11,447 | $ | 438,963 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | — | — | — | — | — | 108,612 | — | 108,612 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
货币换算调整产生的未实现净亏损，扣除税收优惠105美元
|
— | — | — | — | — | — | (309) | (309) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
衍生工具未实现净亏损，扣除税收优惠1244美元
|
— | — | — | — | — | — | (4,239) | (4,239) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 根据股票补偿计划发行的股份 | — | — | 470 | 5 | 257 | — | — | 262 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 注销限制性股票抵扣代扣税 | — | — | (146) | (1) | (8,243) | — | — | (8,244) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 基于股票的补偿，扣除没收 | — | — | — | — | 29,247 | — | — | 29,247 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 发行优先股 | 750 | 13,050 | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 优先股发行费用的增加 | — | 108 | — | — | — | (108) | — | (108) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
支付的普通股现金股息（每股1.50美元）
|
— | — | — | — | — | (10,720) | — | (10,720) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
优先股股息（每股1.53美元）
|
— | — | — | — | — | (4,126) | — | (4,126) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2024年12月31日余额 | 3,250 | 63,122 | 7,173 | 72 | 50,928 | 491,439 | 6,899 | 549,338 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | — | — | — | — | — | 113,758 | — | 113,758 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
货币换算调整的未实现净收益，扣除税项费用192美元
|
— | — | — | — | — | — | 671 | 671 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
衍生工具未实现净亏损，扣除税收优惠3,233美元
|
— | — | — | — | — | — | (11,272) | (11,272) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
衍生工具已实现净亏损，扣除税收优惠665美元
|
— | — | — | — | — | — | 2,315 | 2,315 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 回购股份 | — | — | (30) | — | (3,788) | — | — | (3,788) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 根据股票补偿计划发行的股份 | — | — | 614 | 5 | 245 | — | — | 250 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 注销限制性股票抵扣代扣税 | — | — | (137) | (1) | (19,288) | — | — | (19,289) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 基于股票的补偿，扣除没收 | — | — | — | — | 44,566 | — | — | 44,566 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 优先股发行费用的增加 | — | 279 | — | — | — | (279) | — | (279) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
支付的普通股现金股息（每股1.15美元）
|
— | — | — | — | — | (8,720) | — | (8,720) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
优先股股息（每股1.67美元）
|
— | — | — | — | — | (5,413) | — | (5,413) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日余额 | 3,250 | $ | 63,401 | 7,620 | $ | 76 | $ | 72,663 | $ | 590,785 | $ | (1,387) | $ | 662,137 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
见合并财务报表附注。
56
Willis Lease Finance Corporation
和子公司
合并现金流量表
（单位：千）
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 经营活动产生的现金流量： | |||||||||||
| 净收入 | $ | 113,758 | $ | 108,612 | |||||||
| 调整以使经营活动产生的净收入与净现金保持一致： | |||||||||||
| 折旧和摊销费用 | 111,553 | 92,460 | |||||||||
| 出售租赁设备收益 | (54,025) | (45,063) | |||||||||
| 基于股票的补偿费用 | 44,566 | 29,247 | |||||||||
| 出售业务收益 | (42,950) | — | |||||||||
| 设备减记 | 32,947 | 11,228 | |||||||||
| 合营企业收入 | (13,365) | (8,247) | |||||||||
| 递延成本和票据贴现的增加 | 10,789 | 10,293 | |||||||||
| 销售类租赁收到的付款 | 6,215 | 30,510 | |||||||||
| 债务清偿损失 | 3,081 | — | |||||||||
| 衍生工具亏损 | 2,980 | — | |||||||||
| 以合同为基础的无形资产摊销 | 1,497 | 2,749 | |||||||||
| 津贴和规定 | (544) | (716) | |||||||||
| 出售金融资产收益 | (378) | — | |||||||||
| 财产、设备和家具处置损失 | 45 | — | |||||||||
| 保险收益收益 | — | (73) | |||||||||
| 递延所得税 | 45,875 | 38,581 | |||||||||
| 资产和负债变动 | |||||||||||
| 应收款项 | 1,480 | 21,100 | |||||||||
| 存货 | 13,341 | (31,189) | |||||||||
| 其他资产 | (27,595) | 676 | |||||||||
| 从合营公司收到的分派 | 3,766 | 3,002 | |||||||||
| 应付账款和应计费用 | 8,465 | 20,698 | |||||||||
| 维修储备 | 26,146 | 5,592 | |||||||||
| 保证金 | 602 | (366) | |||||||||
| 未实现收入 | (5,014) | (4,688) | |||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 | 283,235 | 284,406 | |||||||||
| 投资活动产生的现金流量： | |||||||||||
| 购买为经营租赁和出售而持有的设备 | (524,579) | (830,479) | |||||||||
| 出售设备所得款项（扣除销售开支） | 269,662 | 171,153 | |||||||||
| 购置财产、设备和家具 | (31,082) | (15,631) | |||||||||
| 出售业务所得款项 | 21,938 | — | |||||||||
| 应收票据收到的付款 | 16,910 | 10,582 | |||||||||
| 对合资企业的贡献 | (9,246) | — | |||||||||
| 发行应收票据 | — | (101,768) | |||||||||
| 财产、设备和家具收到的保险收益 | — | 1,235 | |||||||||
| 投资活动所用现金净额 | (256,397) | (764,908) | |||||||||
| 筹资活动产生的现金流量： | |||||||||||
| 发行债务债务所得款项 | 1,660,951 | 1,305,705 | |||||||||
| 债务义务的本金支付 | (1,221,509) | (840,038) | |||||||||
| 注销限制性股票单位以清偿预提税款 | (19,289) | (8,244) | |||||||||
| 发债成本 | (14,584) | (11,580) | |||||||||
| 支付的普通股现金股息 | (8,720) | (10,720) | |||||||||
| 优先股股息 | (5,710) | (3,460) | |||||||||
| 回购普通股 | (3,788) | — | |||||||||
| 根据股票补偿计划发行股份所得款项 | 250 | 262 | |||||||||
| 发行优先股所得款项 | — | 13,050 | |||||||||
| 筹资活动提供的现金净额 | 387,601 | 444,975 | |||||||||
| 现金、现金等价物和限制性现金增加（减少）额 | 414,439 | (35,527) | |||||||||
| 期初现金、现金等价物和限制性现金 | 132,502 | 168,029 | |||||||||
| 期末现金、现金等价物和限制性现金 | $ | 546,941 | $ | 132,502 | |||||||
57
| 补充披露现金流信息： | |||||||||||
| 支付的现金净额： | |||||||||||
| 利息 | $ | 131,755 | $ | 100,680 | |||||||
| 所得税 | $ | 3,424 | $ | 7,091 | |||||||
| 补充披露非现金活动： | |||||||||||
| 从为经营租赁而持有的设备转入为出售而持有的设备 | $ | 41,505 | $ | 25,907 | |||||||
| 从应收票据转入为经营租赁而持有的设备 | $ | 24,544 | $ | — | |||||||
| 对合资企业的贡献 | $ | 22,500 | $ | — | |||||||
| 出售业务所得款项 | $ | 22,500 | $ | — | |||||||
| 为经营租赁而持有的设备的非现金增加额（1） | $ | 8,145 | $ | 8,939 | |||||||
| 从备件库存转入持有待售设备 | $ | 3,975 | $ | — | |||||||
| 从持有待售设备转入持有待经营租赁设备 | $ | 1,381 | $ | — | |||||||
| 从为经营租赁而持有的设备转入备件库存 | $ | 1,743 | $ | 4,521 | |||||||
| 从应收票据转入持有待售设备 | $ | 1,374 | $ | — | |||||||
| 从为经营租赁而持有的设备转入销售类租赁投资 | $ | 821 | $ | 43,370 | |||||||
| 优先股发行费用的增加 | $ | 279 | $ | 108 | |||||||
| 从备件库存转移到为经营租赁而持有的设备 | $ | — | $ | 4,514 | |||||||
________________________________________________________
1.于2025年期间，公司与第三方进行涉及金钱代价的交换交易，其中公司出售飞机发动机以换取购买飞机发动机。这些交易根据会计准则编纂（“ASC”）805“企业合并”和ASC 845“非货币交易”入账，导致为经营租赁而持有的设备因相关总收益而增加的非现金总额为810万美元。于2024年期间，公司与第三方进行涉及金钱代价的交换交易，其中公司出售飞机发动机以换取购买飞机发动机。这些交易在ASC 805和ASC 845项下入账，导致为经营租赁而持有的设备的非现金增加总额为770万美元，用于相关的总收益。此外，公司为经营租赁持有的设备增加了120万美元的非现金，这些设备与计入应计费用的采购有关。
见合并财务报表附注。
58
Willis Lease Finance Corporation
和子公司
合并财务报表附注
1.重要会计政策的组织和摘要
除非文意另有所指，否则表格10-K上这些合并财务报表中对“公司”、“WLFC”、“我们”、“我们”或“我们的”的提及均指Willis Lease Finance Corporation及其子公司。
(a)组织机构
Willis Lease Finance Corporation及其子公司是一家航空服务提供商，其主要重点是向世界各地的航空承运人、制造商和大修/维修设施提供商用飞机、飞机发动机和其他飞机相关设备的经营租赁。该公司还从事商业飞机发动机的选择性购买和转售。
Willis Aeronautical Services，Inc.（“Willis Aero”）是一家全资和垂直整合的子公司，其主要重点是通过收购或寄售飞机发动机来销售飞机发动机零部件和材料。
Willis Engine Securitization Trust III（“WEST III”或“WEST III Notes”）是一家破产远程特殊目的载体，其成立的目的是通过资产支持证券化（“ABS”）为飞机发动机融资，公司是其中的唯一受益人。WEST III是一个可变利益实体（“VIE”），公司拥有100%的权益，并在其财务报表中合并。
Willis Engine Securitization Trust IV（“WEST IV”或“WEST IV Notes”）是一种破产远程特殊目的工具，其成立的目的是通过ABS为飞机发动机融资，公司是其中的唯一受益人。WEST IV是一家VIE，该公司拥有100%的权益，并在其财务报表中合并。2025年，公司付清了WEST IV系列A和B2018系列定期应付票据。
Willis Engine Structured Trust V（“WEST V”或“WEST V Notes”）是一种破产远程特殊目的工具，其成立的目的是通过ABS为飞机发动机融资，公司是其中的唯一受益人。WEST V是一家VIE，该公司拥有100%的权益，并在其财务报表中合并。
Willis Engine Securitization Trust VI（“WEST VI”或“WEST VI Notes”）是一家破产远程特殊目的载体，成立的目的是通过ABS为飞机发动机融资，公司是其中的唯一受益人。WEST VI是一家VIE，公司拥有100%的权益，并在其财务报表中合并。
Willis Engine Structured Trust VII（“WEST VII”或“WEST VII Notes”）是一家破产远程特殊目的公司，成立的目的是通过ABS为飞机发动机融资，公司是其中的唯一受益人。WEST VII是一家VIE，该公司拥有100%的权益，并在其财务报表中合并。
2025年，公司及其直接全资子公司Willis Engine Structured Trust VIII（“WEST VIII”）完成了WEST VIII发行本金总额为5.96亿美元的固定利率票据（“WEST VIII票据”）。WEST VIII是一家破产远程特殊目的公司，成立的目的是通过ABS为飞机发动机融资，公司是其中的唯一受益人。WEST VIII是一家VIE，该公司拥有100%的权益，并在其财务报表中合并。
2025年，公司及其直接全资子公司Willis Engine Structured Trust IX（“WEST IX”）完成了本金总额为3.929亿美元的固定利率票据（“WEST IX票据”）的发行。WEST IX是一家破产远程特殊目的公司，成立的目的是通过ABS为飞机发动机融资，公司是其中的唯一受益人。WEST IX是一家VIE，该公司拥有100%的权益，并在其财务报表中合并。
2024年，公司及其直接全资子公司Willis Warehouse Facility LLC（“WWFL”）与作为证券受托人和行政代理人的犹他银行和作为设施代理人的美国银行签订了无追索权、高级担保仓库信贷协议。担保信贷协议规定的初始承诺金额最高可达5亿美元。仓库信贷融资的收益将用于为收购某些资产提供资金，包括（i）飞机发动机、（ii）机身和（iii）由飞机发动机或机身担保的贷款资产。仓库信贷协议于2025年修订，其中包括：（i）将承诺的可用期延长至2027年5月，（ii）将最终还款日期延长至2030年5月，（iii）向WWFL提供更优惠的资产预付费率，以及（iv）降低费用。WWFL是一家VIE，该公司拥有100%的权益，并在其财务报表中合并。
59
WEST III、WEST V、WEST VI、WEST VII、WEST VIII、WEST VIII和WEST IX票据的本金和利息在可用现金的范围内，按照各自契约协议中包含的优先付款顺序按月支付。高级担保仓库信贷融资项下贷款的利息按月支付。
WEST III、WEST V、WEST VI、WEST VII、WEST VIII和WEST IX票据，以及优先担保仓库信贷融资下的贷款，除其他外，由各自ABS或优先担保仓库信贷融资的资产组合中的直接和间接权益提供担保。WEST III、WEST V、WEST VI、WEST VII、WEST VIII和WEST IX票据有预定的摊销，在支付相应ABS的某些费用后，仅从租赁组合收到的收入中支付。WEST III、WEST V、WEST VI、WEST VII、WEST VIII、WEST IX和WWFL的资产不能用于履行公司除各自ABS或高级担保仓库信贷融资特定义务之外的义务。WEST III、WEST IV、WEST V、WEST VI、WEST VII、WEST VIII、WEST IX和WWFL为财务报表列报目的而合并，各自的资产和负债在公司的合并资产负债表中。每份ABS的能力，以及WWFL向公司进行分配和支付股息的能力，取决于其债务和其他义务的先前支付以及保持足够的准备金和资本。根据每份ABS，以及根据WWFL，现金在一个受限制的账户中收取，该账户用于偿还债务，任何剩余金额，在债务偿还和规定的费用之后，分配给公司。此外，部分维修准备金付款和租赁保证金按公式累积在受限账户中，可分别用于为未来的维修活动提供资金和确保租赁付款。
此外，就WEST III、WEST IV、WEST V、WEST VI、WEST VII、WEST VIII、WEST IX和WWFL而言，公司订立服务协议和行政代理协议，以提供某些发动机、租赁管理和报告功能，以根据收取的租赁收入和资产出售的百分比换取费用。由于WEST III、WEST IV、WEST V、WEST VI、WEST VII、WEST VIII、WEST IX和WWFL为财务报表报告目的而合并，所有费用在合并时消除。
(b)列报依据和合并原则
根据合并指引，随附的合并财务报表包括WLFC及其全资子公司的账目，包括公司作为主要受益人的VIE。公司首先对其拥有经济利益的所有实体进行评估，以确定出于会计目的该实体是否为VIE或有投票权的实体。如果该实体是VIE，如果该实体是此类实体活动的主要受益人，则公司合并该实体的财务报表。如果该实体是有表决权的权益实体，公司在该实体中拥有多数表决权权益时合并该实体。公司间交易和余额已在合并中消除。
（c）收入确认
租赁收入
租赁发动机、飞机及相关零部件和设备的收入在适用租赁协议的条款范围内按直线法确认为经营租赁收入。当现金收款得不到合理保证时，不确认收入。当无法合理保证可收回性时，将客户置于非应计状态，并在收到现金付款时确认收入。租赁租金付款通常在每个租赁期的第一天提前到期。
根据公司部分租赁条款，承租人根据租赁资产的使用情况向公司支付使用费（也称为维修准备金），其目的是为了支付预期的未来维修费用。如果承租人进行了明确规定的维修支出，其中一些金额是可以向承租人偿还的。收到的使用费如不向承租人偿还，则在收入中确认为维修准备金收入。可偿还的使用费作为维修准备金负债入账，直至其偿还给承租人、租赁终止或向承租人偿还此类准备金的义务不复存在，此时在收入中确认为维修准备金收入。使用费是拖欠的，通常是每个月结束后的15天。
未实现收入包括递延的、不可退还的使用费，由于承租人要求支付一定的最低付款，这些费用符合实质上的固定租赁付款的条件。这些实质上的固定租赁付款在预期租赁期内而不是在开具可变使用费发票时按比例确认。截至2025年12月31日和2024年12月31日，未实现收入中包含的递延实质上固定付款使用费分别为1320万美元和2170万美元。
60
某些承租人可能严重拖欠租金，并可能拖欠其租赁义务。截至2025年12月31日，公司共有约380万美元的租赁租金和330万美元的维修准备金应收账款逾期超过30天。在承租人违约的情况下无法收回应收账款或收回发动机或其他租赁设备可能对公司产生重大不利影响。公司根据历史经验估计应收账款呆账的一般备抵。
该公司还估计了信贷损失准备金。应收款项，扣除备抵，包括向客户开具的无条件受付权的金额。公司在贸易应收款项项下保留信用损失备抵，以就无法收回的估计金额作出准备，即使损失风险很小。信用损失准备包括以下内容：（1）管理层认为无法全额收回的已减值应收款项的特定准备金，以及（2）估计损失的一般准备金。备抵在存在类似风险特征时按集合集合基准计量，并按应收账款的百分比确定。该百分比基于所有可用的相关信息，包括未偿应收账款的账龄、历史付款经验和损失历史、当前经济状况，以及在存在合理和可支持因素时，管理层对未来经济状况的预期。当全部或部分应收款项被视为无法收回时，将记录注销。核销从先前确定的信贷损失备抵中扣除。部分或全部收回先前核销的金额通常被确认为信贷损失准备金的减少。
应收票据和销售型租赁投资，扣除备抵后，是指公司预计就失败的售后回租交易和销售型租赁收取的当前剩余余额。公司为应收票据和销售类租赁投资项下的信用损失建立备抵，以覆盖投资组合中存在的可能但具体未知的损失。在此过程中，公司按具有类似风险特征的资金池对金融资产进行分类，包括该金融资产是否为抵押品支持，客户是否被置于非应计状态。当金融资产的全部或部分被视为无法收回时，则记录核销。冲销是从先前确定的信贷损失备抵中扣除的。部分或全部收回先前核销的金额通常被确认为信贷损失准备金的减少。
应收账款及相关备抵情况如下：
| 12月31日， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| （单位：千） | ||||||||||||||||||||
| 应收账款 | $ | 36,585 | $ | 39,607 | $ | 60,796 | ||||||||||||||
| 减：津贴 | (868) | (1,316) | (2,311) | |||||||||||||||||
| 合计，净额 | $ | 35,717 | $ | 38,291 | $ | 58,485 | ||||||||||||||
一名客户占截至2025年12月31日止年度总租赁租金收入约13%。截至2024年12月31日止年度，两名客户各占总租赁租金收入约11%。一名客户占截至2025年12月31日应收款项总额的15%。一名客户占截至2024年12月31日应收款项总额的11%。
备件销售
备件销售报告分部主要从事通过从第三方采购或托运发动机或公司租赁业务销售飞机发动机零部件和材料。零件按固定价格出售，无退货权。在确定履约义务时，管理层已将合同中的承诺确定为向客户运送备件。货物发运时所有权转移给买方，买方对运输途中的任何损失负责，公司对备件拥有合法的付款权利。管理层已根据ASC 606-10-5-86“与客户签订合同产生的收入”确定备件的实物验收为手续。
备件交易价格为固定美元金额，按零件总数在每个定购单上注明固定金额。备件收入基于采购订单中定义的一组零件的设定价格。履约义务在零件发运完毕后即完成，因此，所有交易价格均分配给该履约义务。管理层已确定公司在某一时点确认零配件销售是合适的（即，零件发货日期）在ASC 606下。备件销售一般有30天付款期限。
设备销售
61
设备销售是指有选择地购买和转售商用飞机发动机和其他飞机设备。公司与客户订立协议，概述出售地点和日期、购买价格、付款条件、资产状况、销售票据，以及公司向客户转让权利和保证。管理层已将设备出售合同中的承诺确定为资产所有权的转移。管理层认为，该资产对客户具有独立价值，因为它不依赖于出于功能目的的任何其他服务，因此在合同范围内和如ASC 606-10中所述是可区分的。因此，管理层已将该资产的转让确定为履约义务。交易价格设定为每固定数量（资产数量）固定的美元金额，并在每个合同中明确说明。设备销售收入是基于对一定数量的资产设定的价格，全部分配给上述履约义务。公司已确定转让给客户的日期为客户取得对该资产的控制权和所有权的日期以及确认收入和到期付款的日期。设备销售的付款一般在销售结束时到期。
利息收入
利息收入指与公司作为买方-出租人的失败的售后回租相关的应收票据和销售型租赁所赚取的利息。
出售租赁设备收益
该公司定期出售其租赁组合中的设备。此设备在出售时可能会或可能不会受到租赁的约束。此类销售的净收益或亏损确认为收入，包括与出售相关的收益减去出售资产的账面净值以及与出售相关的任何直接成本。如果与设备相关的存款不包括在销售中，则任何此类金额都包括在收益或损失的计算中。
出售金融资产收益
由于公司的一些租赁属于失败的售后回租交易，因此在ASC 842下记录为金融资产并分类为应收票据。公司可能会出售其归类为应收票据的设备，此类出售的净收益或亏损确认为收入，包括与出售相关的收益减去出售资产的账面净值以及与出售相关的任何直接成本。如果与设备相关的存款不包括在销售中，则任何此类金额都包括在收益或损失的计算中。
维修服务收入
维修服务收入主要代表机队管理、发动机和飞机的储存和维修服务，以及与向第三方提供的固定基地运营商服务相关的收入，例如加油、维修和机库服务。车队管理服务按服务协议中约定的规定固定费用执行，客户按月计费。发动机和飞机储存服务按月收取固定费用。含有一项以上履约义务的合同，交易价格的分配一般以合同中每一种可明确区分的商品或服务的相对单独售价为依据进行。由于合同中提供的每项服务都有单独的价格，公司将价格分配给其上述相关履约义务。管理层已确定，每个收入要素都包含随着时间的推移而得到履行的履约义务，因此根据606-10-25-27随着时间的推移确认收入。公司采用完工百分比法（输入法）确认车队管理服务，将根据发生的工时计算收入。此外，根据ASC 606-10-25-35的要求，随着时间的推移情况发生变化，公司将更新其进度计量，以反映履约义务结果的任何变化。发动机和飞机储存服务按月确认，采用通过天数输入法。维护和维修相关服务通常在相关维护完成后进行计费。维修服务收入一般有30天付款期限。
其他收入
其他收入主要包括与Willis Mitsui & Company Engine Support Limited（“WMES”）租赁组合的发动机维修相关的管理服务费收入。这些服务包括管理WMES租赁组合，这是持续发生的，以及营销和采购，这是在交易基础上发生的。与持续服务相关的收入按月确认，与交易服务相关的收入在销售结束时确认。付款通常在收到时到期。
62
下表按客户所在地汇总收入：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 地区或国家 | （单位：千） | |||||||||||||
| 美国 | $ | 205,878 | $ | 153,045 | ||||||||||
| 欧洲 | 183,677 | 134,509 | ||||||||||||
| 印度 | 137,769 | 92,483 | ||||||||||||
| 亚太地区 | 110,872 | 106,837 | ||||||||||||
| 加拿大 | 41,694 | 42,077 | ||||||||||||
| 南美洲 | 37,241 | 36,157 | ||||||||||||
| 中美洲 | 7,676 | 3,130 | ||||||||||||
| 非洲 | 4,583 | 48 | ||||||||||||
| 中东 | 851 | 937 | ||||||||||||
| 总收入 | $ | 730,241 | $ | 569,223 | ||||||||||
（d）为经营租赁而持有的设备
为经营租赁而持有的航空器资产按成本减去累计折旧后列报。与购置飞机资产有关的某些成本作为此类资产成本的一部分予以资本化。公司支付的改善功能或延长原使用寿命的大修，在估计到下一次大修期间（“延期法”）或设备的剩余使用寿命中较短者进行资本化和折旧。公司不计提计划重大维修。长期租赁的飞机资产大修费用，承租人在租赁期间负责维修，由承租人支付或从按照租赁支付给公司的可偿还维修准备金中支付，不予以资本化。
根据设备的具体方面，公司一般会在自收购日起的15年期间内对发动机进行直线法折旧，折旧率为55%的残值。这一方法反映了公司对发动机资产的典型持有期限以及残值假设合理地近似于资产自收购之日起15年的售价。典型的15年持有期是根据公司的商业模式和计划估计公司发动机的使用寿命，代表公司预计持有新收购的发动机的时间。新发动机的技术使用寿命可超过25年。随着需求的变化，公司会定期审查所有发动机的使用寿命和残值，以便在发动机的使用寿命内准确折旧设备成本。
公司拥有的飞机和机身一般按直线法折旧，估计使用年限为13至20年，折旧率为17%的残值。公司拥有的船舶按预计使用年限18年按直线法折旧至15%残值。公司拥有的其他租赁零部件及相关设备一般在预计使用年限14至15年内按直线法折旧至25%的残值。
根据资产的技术状况，以及供需因素，老一代发动机和飞机的使用寿命可能会明显减少。对于这些较老一代的发动机和飞机，剩余的使用寿命和剩余的预期持有期通常是相同的。对于在当前预期使用寿命结束时不太可能维修的老一代发动机或飞机，公司根据零部件拆解后的批发价值估计，将发动机或飞机在其估计寿命内折旧为残值。截至2025年12月31日，有19台账面净值为3430万美元的发动机根据这项政策进行了折旧，估计剩余使用寿命可达51个月。公司每年都会调整对这些老一代资产的估计，包括根据发动机或飞机的当前技术状态更新对发动机或飞机剩余使用寿命的估计以及预计从零件拆出的未来剩余价值。
63
每当有事件或情况变化表明资产的账面值可能无法收回时，公司会审查其长期存在的资产，包括根据ASC 842分类为应收票据或销售类租赁投资的某些失败的售后回租交易是否存在减值。拟置出的长期资产按账面值或公允价值减去出售成本后的较低者列报。减值是通过审查评估或通过将资产存续期内未贴现的预测现金流量（包括估计的销售收益）与资产的账面价值进行比较来识别的。未贴现的预测现金流量低于账面价值的，减记资产公允价值。公允价值按单项资产参考独立评估确定，市场报价（例如、要约收购）等公司认为相关的因素。如果识别出表明可能发生减值的触发事件，公司将在年内对资产进行评估，并对长期资产的账面价值进行正式的年度审查。正式的年度审查导致2025年的减值支出为890万美元，2024年的减值支出为630万美元。此外，由于年内发生的触发事件，公司在2025年和2024年分别记录了2400万美元和490万美元的减值费用。这些减记包含在合并损益表的“设备减记”中。
（e）持有待售设备
持有待售设备包括正在市场上出售的资产，以及管理层已批准归类为持有待售的第三方委托资产。拟处置资产以账面值或公允价值减去出售成本后的较低者列报。
（f）发债成本及相关费用
为担保债务而支付的费用被资本化，作为相关债务负债账面金额的直接减记计入合并资产负债表的债务义务，并采用实际利率法在相关贷款的存续期内摊销。
与债务发行成本和票据贴现增加相关的利息支出在2025年和2024年分别为780万美元和760万美元。
（g）利率对冲
公司定期订立各种衍生工具，以减轻浮动利率借款的风险。衍生工具为固定利率利率掉期，按公允价值记为资产或负债。
虽然公司几乎所有的衍生交易都是为上述目的进行的，但只有在满足特定标准且切实可行的情况下才应用套期会计。为了应用套期会计，交易必须被指定为套期，并且必须是高度有效的。对冲工具的有效性在对冲开始时使用美元抵消和回归测试方法以及在其整个生命周期中至少每季度使用美元抵消和回归测试方法或定性分析进行评估。公司指定为套期的所有交易均为现金流量套期。指定为现金流量套期的衍生工具的公允价值变动的有效部分作为其他综合收益的组成部分报告，并在被套期交易影响收益的期间重新分类为收益。套期保值无效部分计入当期收益。
（h）所得税
公司采用资产负债法核算所得税。根据资产负债法，通过对财务报表账面值与现有资产和负债的计税基础之间的差异适用适用于未来年度的已颁布法定税率，就“暂时性差异”的税务后果确认递延所得税。税率变动对递延税款的影响在包括颁布日期在内的期间内确认为收入。
公司在财务报表中确认税务状况的影响，如果该状况更有可能在审计中得到维持，则基于该状况的技术优点。确认的所得税头寸以实现可能性大于50%的最大金额计量。确认或计量的变动反映在判断发生变动的期间（见附注7）。
公司在可能有不同诉讼时效的各州和国家提交所得税申报表。公司将与不确定税务状况相关的罚款和应计利息记录在所得税费用中。从历史上看，这种调整是最小的，对我们的财务业绩并不重要。
64
（一）财产、设备和家具
财产、设备和家具按成本入账，并在相关资产的估计可使用年限内采用直线法折旧。预计使用年限一般为建筑物25-39年，家具和固定装置五至十年，计算机软件三至十年，计算机设备三至五年，机械五至十年，工装10年，公司飞机17年，车辆5年。租赁物改良按成本入账，并在租赁物的租期或使用年限中较短者按直线法折旧，一般为五年至十五年。
按主要类别划分的财产、设备和家具如下表所示：
| 12月31日， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| （单位：千） | ||||||||||||||
| 土地 | $ | 4,440 | $ | 4,440 | ||||||||||
| 建筑物 | 32,497 | 11,723 | ||||||||||||
| 租赁权改善 | 529 | 529 | ||||||||||||
| 家具和固定装置 | 3,021 | 2,023 | ||||||||||||
| 计算机软件 | 2,591 | 2,113 | ||||||||||||
| 电脑设备 | 3,938 | 3,123 | ||||||||||||
| 机械 | 3,678 | 3,098 | ||||||||||||
| 工装 | 16,524 | 12,105 | ||||||||||||
| 公司飞机 | 27,152 | 27,122 | ||||||||||||
| 车辆 | 658 | 536 | ||||||||||||
| 在建资产 | 6,676 | 4,033 | ||||||||||||
| 物业、设备及陈设，毛额 | 101,704 | 70,845 | ||||||||||||
| 累计折旧 | (27,869) | (22,784) | ||||||||||||
| 财产、设备和家具，净额 | $ | 73,835 | $ | 48,061 | ||||||||||
（j）现金和现金等价物
该公司将高流动性投资视为现金等价物，这些投资易于转换为已知金额的现金，原始到期日为90天或更短。
（k）受限制的现金
公司的某些银行账户因其WEST III、WEST V、WEST VI、WEST VII、WEST VIII、WEST IX和WWFL债务而受到限制。根据这些借款，现金在受限制账户中收取，用于偿还债务，在偿还债务和确定的费用后，任何剩余金额将分配给公司。此外，部分预计维修义务和部分或全部租赁保证金在受限账户中积累，可分别用于为未来维修活动提供资金和确保租赁付款。
根据WEST III，相当于随后九个月预计维修义务的一部分的现金存放在受限账户中，最低余额约为940万美元。根据WEST V，相当于随后十二个月预计维修义务的一部分的现金存放在受限账户中，最低余额约为500万美元。根据WEST VI和WWFL，相当于随后十二个月预计维护义务的一部分的现金存放在受限账户中，最低余额约为100万美元。根据WEST VII，相当于随后12个月预计维修义务的一部分的现金存放在受限账户中，最低余额约为70万美元。根据WEST VIII和WEST IX，相当于随后18个月预计维修义务的一部分的现金存放在受限账户中，最低余额约为100万美元。
65
根据WEST III和WEST V，保证金存放在受限账户中，相当于计划在随后四个月内终止的租约的保证金的一部分，在每种情况下，最低余额为100万美元。根据WEST VI、WEST VII、WEST VIII和WEST IX，计划在票据预期到期日之前终止的租赁的所有保证金都存放在受限账户中，最低余额为100万美元。在满足租赁返还条件的情况下，这些保证金将退还给承租人。在不满足返还条件的情况下，这些保证金可由公司保留。
公司拥有现金和现金等价物以及受限制现金总额，如合并现金流量表所示，具体如下：
| 12月31日， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| （单位：千） | ||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ | 16,441 | $ | 9,110 | ||||||||||
| 受限制现金 | 530,500 | 123,392 | ||||||||||||
| 合并现金流量表中列报的合计 | $ | 546,941 | $ | 132,502 | ||||||||||
（l）备件库存
备件库存包括由Willis Aero直接购买的备件飞机和发动机零件，以及从租赁组合中移除以供分离的发动机。备件存货按成本或可变现净值孰低数列示。成本采用特定成本法确定。根据考虑当前库存水平、历史使用模式、未来销售预期和残值的分析，记录超额或非活动库存的减值费用。
（m）无形资产
截至2025年12月31日，无形资产包括30万美元的商誉。无形资产还可能包括合同资产，这是在资产收购中租赁合同条款与市场条款相比有利时产生的。
（n）其他资产
其他资产通常包括预付购买定金、其他预付费用和使用权（“ROU”）资产。截至2025年12月31日和2024年12月31日，其他资产包括与购买设备的承诺有关的预付定金分别为3630万美元和440万美元。
（o）管理层估计
这些财务报表是根据美国（“美国”）普遍接受的会计原则，正式称为公认会计原则（“GAAP”），在权责发生制会计基础上编制的。
编制合并财务报表需要管理层作出估计和判断，这些估计和判断会影响资产、负债、收入和支出的呈报金额，以及或有资产和负债的相关披露。管理层持续评估估计，包括与残值、估计资产寿命、减值、坏账和信贷损失有关的估计。估计是基于历史经验和各种其他假设，这些假设被认为在对从其他来源不易看出的资产和负债的账面价值作出判断的情况下是合理的。在不同的假设或条件下，实际结果可能与这些估计不同。
管理层认为，有关收入确认、设备使用寿命、资产残值、资产减值、呆账准备、信用损失准备的会计政策对经营业绩具有重要意义。
如果使用寿命或残值低于估计值，在出售资产时可能会实现亏损。在对未来经营业绩的预测中需要有重大的管理层判断，这些判断用于编制预计未贴现现金流，如果以不同情况为准，可能会发生重大减值减记。
（p）每股收益
66
每股普通股基本收益的计算方法是，将归属于普通股持有人的净利润除以当期已发行普通股的加权平均数。稀释每股普通股收益的计算方法是，将归属于普通股持有人的净收入除以加权平均已发行股数，并根据未归属的限制性股票奖励（“RSA”）和股票期权的稀释影响进行调整。有关计算每股收益的更多信息，请参见附注9。
（q）投资
公司投资为合营企业，采用权益法核算。这些投资按投资金额加上或减我们在净收益或亏损中所占份额，减去从实体收到的任何分配或资本回报入账。
（r）基于股票的薪酬
公司根据这些奖励的授予日公允价值在财务报表中确认以股票为基础的奖励费用。以股票为基础的补偿费用在奖励的必要服务期内按直线法确认，一般与归属期限相称。由于涉及基于绩效的奖励，应计补偿费用是基于绩效条件的可能结果。没收按发生时入账。
（s）与租赁相关的初始直接成本
公司通过在租赁期限内递延和摊销这些成本，对获得新租赁所产生的初始直接成本，包括销售佣金进行会计处理。这些成本的摊销在综合损益表的一般和管理费用项下入账。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的摊销金额分别为290万美元和270万美元。
（t）抚养权
公司识别、计量和核算与购置具有就地租赁的设备相关的维护权资产和负债。维护权资产是指与购置日的维护条件相比，租赁项下的合同权利在改善的维护条件下接收设备的公允价值。维护权负债是指公司就设备租赁期合同约定的维修状况与设备在取得日实际维修状况之间的差额向承租人支付费用的义务。租赁期结束时的设备状况可能导致要么由承租人进行大修工作以满足要求的返回条件，要么导致财务结算。
当承租人对设备进行资本事件，满足了承租人的维护权义务时，维护权被添加到设备基础上，并折旧到下一次资本事件中。当设备在预先存在的租赁结束前出售时，维护权适用于任何累积的维护准备金，如果由承租人支付，剩余余额适用于处置损益。当租赁终止时，进行租赁校准结束，维护权以累积的维护准备金或（对于非储备承租人而言）最终结算付款为依据，任何剩余的净维护权记录在综合损益表中。
（u）外币换算
公司对外投资已按资产负债表日的有效汇率折算。我们按权益法列报的对外投资的汇率变动作为累计其他综合收益计入合并资产负债表。
（五）风险集中
可能使我们面临集中信用风险的金融工具主要包括现金存款、应收租赁款和利率掉期。
该公司将超过联邦保险限额的现金存款存放于金融机构和其他信用良好的机构，例如货币市场基金，并限制对任何一方的信用敞口金额。管理层选择本金安全而不是收益率。应收租赁款方面的信用风险集中度有限，这是由于客户群构成众多，且分散在不同的地理区域。一些承租人被要求在租赁结束时支付维修准备金。公司与属于投资级金融机构的交易对手订立利率互换协议。
67
（w）风险和不确定性
鉴于快速变化的市场和经济状况与利率或通货膨胀变化的潜在影响相关的不确定性，以及新的或增加的关税的影响，我们将继续评估对公司业务和财务状况的影响的性质和程度。对公司影响的最终程度将取决于未来的发展，这种影响可能会在很长一段时间内存在。
除已在综合财务报表中反映的情况外，公司并不知悉任何需要其更新估计或判断或调整其资产或负债的账面价值的特定事件或情况。实际结果可能与这些估计不同，任何此类差异可能对合并财务报表具有重大意义。
（x）最近的会计公告
公司最近采纳的会计公告
2023年8月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布ASU 2023-05，“企业合并–合资企业组建（子主题805-60）：确认和初始计量。”本ASU中的修订适用于组建合资企业，根据本ASU，组建合资企业是创建一个新的报告实体，这将触发新的会计基础。该ASU要求在组建交易中向合资企业贡献的净资产在组建日以公允价值计量。本ASU中的修订对2025年1月1日或之后成立的ASU范围内的所有合资企业有效，允许提前采用。在ASU2023-05生效日期或之后成立的合资企业将被要求前瞻性地应用新指南。允许在ASU生效日期之前成立的合资企业在拥有“足够信息”的情况下追溯适用新指南（1），或在财务报表尚未发布（或可供发布）的情况下（2）前瞻性地应用新指南。公司采纳此会计准则更新自2025年1月1日起生效，对合并报表无影响。
2023年12月，FASB发布ASU 2023-09，“所得税（主题740）：所得税披露的改进。”根据ASU，公共企业实体必须每年（1）在费率调节中披露特定类别，以及（2）为满足数量门槛的调节项目提供额外信息（如果这些调节项目的影响等于或大于通过将税前收入或损失乘以适用的法定所得税税率计算的金额的百分之五）。本ASU中的修订在2024年12月15日之后开始的年度期间内对公共企业实体有效，允许提前采用。公司于截至2025年12月31日止年度采纳此会计准则更新。
最近拟由公司采纳的会计公告
2024年11月，FASB发布ASU 2024-03，“损益表—报告综合收益—费用分类披露（子主题220-04）损益表费用分类。”ASU要求公共实体在中期和年度基础上，在财务报表附注中披露有关特定费用类别的额外分类信息。ASU在2026年12月15日之后开始的财政年度和2027年12月15日之后开始的过渡期间生效，允许提前采用。公司预计将在截至2027年12月31日止年度采用这一会计准则更新，目前正在评估对合并财务报表和相关披露的潜在影响。
2025年7月，FASB发布ASU 2025-05，“应收账款和合同资产信用损失的计量”。ASU在估计应收账款和合同资产的预期信用损失时，为公共实体提供了一种实用的权宜之计。实用权宜之计假设资产负债表的当前条件在资产的剩余寿命内不发生变化。ASU在2025年12月15日之后开始的财政年度生效，允许提前采用。公司预计将在截至2026年12月31日止年度采用这一会计准则更新，公司预计采用这一指引不会对合并财务报表产生重大影响。
2025年12月，FASB发布ASU 2025-10，“对商业实体收到的政府补助进行会计处理。”ASU就政府赠款的确认、计量、列报和披露提供指导。ASU在2028年12月15日之后开始的财政年度生效，允许提前采用。该公司目前正在评估采用这一新声明的影响。
（y）政府补助
68
从历史上看，《公认会计原则》中没有针对商业实体获得的政府援助的确认和衡量的具体指南。在缺乏权威的公认会计原则指引的情况下，公司以此类推地考虑了其他权威会计指引的应用，并得出结论认为，国际会计准则第20号——政府补助的会计处理和政府援助的披露（“IAS 20”）中概述的指引是最合适的。根据国际会计准则第20号，在有合理保证公司将遵守授予所附条件的情况下确认授予收入，并将收到授予。
截至2025年12月31日止年度，公司收到了约630万美元的可持续航空燃料项目政府赠款收据，这与2023年10月授予公司的赠款有关。该公司认为，它遵守了与这些赠款收据相关的赠款条件，这些条件主要涉及提供资助活动完成的证据。赠款收入在综合损益表中作为扣除计入一般和行政费用的相关费用入账。
截至2025年12月31日止年度，公司收到了约170万美元的政府赠款收据，用于其在提赛德国际机场的机库建设项目。该公司于2025年5月获得赠款，其主要意图是创造就业机会。赠款收入中的150万美元在综合资产负债表的应付账款和应计费用中作为负债入账，并将在创造就业机会时作为扣除计入一般和行政费用的人员费用入账。在截至2025年12月31日的年度内，赠款收入中约有20万美元记为综合损益表一般和行政费用中所列人员费用的扣除项。
2.租约
作为出租人，截至2025年12月31日，我们的大部分租赁为经营租赁，但根据ASC 842提供的指导分类为应收票据或销售类租赁投资的某些失败的售后回租交易除外。
作为承租人，公司进入的大部分租约是用于房地产（办公室、机库和我们运营的仓库空间）以及汽车。这些租赁协议不包含任何重大剩余价值保证或重大限制性契约。
期限为12个月或以下的租赁不记入综合资产负债表；公司在租赁期内按直线法确认这些租赁的租赁费用。公司的一些租赁包括可变的非租赁部分（例如、税项）未与相关租赁组件分离的（例如、固定租金、公共区域维护费、车辆保护计划等服务费）作为在ASC 842提供的实用权宜之计包下选择的。
该公司的租约的剩余租期约为一个月至250年，其中一些包括将租期从一年延长至五年的选择权。我们的汽车租赁包括在租赁终止时购买车辆的选择权。资产的折旧年限受到预期租赁条款的限制，除非存在所有权转让或购买选择权合理确定行使。行使续租选择权或在租约终止时购买由公司全权酌情决定。如果可以合理确定我们将行使此类期权，则此类期权所涵盖的期间包含在租赁期内，并确认为我们的ROU资产和租赁负债的一部分。
与租赁有关的合并资产负债表补充资料如下：
| 租约 | 分类 | 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||||
| （单位：千，租期、折现率除外） | ||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||||||||||||||
| 经营租赁使用权资产 | 其他资产 | $ | 25,413 | $ | 6,584 | |||||||||||||||
| 负债 | ||||||||||||||||||||
| 租赁负债 | 应付账款和应计费用 | $ | 11,770 | $ | 5,848 | |||||||||||||||
| 加权平均剩余租期（年） | ||||||||||||||||||||
| 经营租赁 | 137.95 | 2.70 | ||||||||||||||||||
| 加权平均贴现率 | ||||||||||||||||||||
| 经营租赁 | 6.2 | % | 5.2 | % | ||||||||||||||||
69
加权平均折现率以报告日每项租赁的增量借款利率和每项租赁的租赁付款额余额为基础。
公司2025年12月31日租赁负债未来到期情况如下：
| 年份 | （单位：千） | |||||||
| 2026 | $ | 3,178 | ||||||
| 2027 | 2,916 | |||||||
| 2028 | 2,086 | |||||||
| 2029 | 1,490 | |||||||
| 2030 | 930 | |||||||
| 此后 | 5,866 | |||||||
| 未贴现租赁负债总额 | 16,466 | |||||||
| 减：利息 | (4,696) | |||||||
| 租赁负债总额 | $ | 11,770 | ||||||
租赁费用构成部分如下：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 租赁费用 | 分类 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||
| （单位：千） | ||||||||||||||||||||
| 经营租赁成本 | 维修服务费用 | $ | 372 | $ | 116 | |||||||||||||||
| 经营租赁成本 | 一般和行政 | 3,172 | 2,171 | |||||||||||||||||
| 经营租赁成本 | 技术费用 | 2,710 | 1,948 | |||||||||||||||||
| 净租赁成本 | $ | 6,254 | $ | 4,235 | ||||||||||||||||
与租赁相关的补充现金流信息如下：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| （单位：千） | ||||||||||||||
| 为计入租赁负债计量的金额支付的现金： | ||||||||||||||
| 经营租赁产生的经营现金流 | $ | 4,563 | $ | 3,538 | ||||||||||
| 以租赁义务为交换条件取得的使用权资产： | ||||||||||||||
| 经营租赁 | $ | 23,494 | $ | 1,016 | ||||||||||
70
3.为经营租赁而持有的设备
截至2025年12月31日，公司在我们的经营租赁组合中持有28.017亿美元的设备，1.399亿美元的应收票据，3060万美元的维护权，以及1660万美元的销售型租赁投资，其中包括363台发动机、20架飞机、一艘船和其他租赁零部件和设备。截至2024年12月31日，公司在我们的经营租赁组合中持有26.359亿美元的设备，1.836亿美元的应收票据，3110万美元的维护权，以及2160万美元的销售型租赁投资，其中包括354台发动机、16架飞机、一艘船用船和其他租赁零部件和设备。
下表按资产类别（单位：千）对持有用于经营租赁的设备进行了分类：
| 截至12月31日， | |||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||||
| 总值 | 累计折旧 | 账面净值 | 总值 | 累计折旧 | 账面净值 | ||||||||||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||||||||||||||
| 发动机及相关设备 | $ | 3,201,320 | $ | (606,240) | $ | 2,595,080 | $ | 3,060,020 | $ | (595,340) | $ | 2,464,680 | |||||||||||
| 飞机和机身 | 225,994 | (29,327) | 196,667 | 174,642 | (13,634) | 161,008 | |||||||||||||||||
| 海上船只 | 14,864 | (4,928) | 9,936 | 14,366 | (4,144) | 10,222 | |||||||||||||||||
| $ | 3,442,178 | $ | (640,495) | $ | 2,801,683 | $ | 3,249,028 | $ | (613,118) | $ | 2,635,910 | ||||||||||||
应收票据和销售型租赁投资
截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，公司录得与应收票据和销售型租赁投资相关的利息收入分别为1410万美元和1170万美元。截至2025年12月31日，我们的应收票据和销售型租赁投资的实际利率范围为6.0%至12.2%，截至2024年12月31日为6.0%至12.2%。
在公司部分应收票据和销售型租赁投资项下，承租人可选择在整个租赁期内以固定金额购买标的资产。
大部分设备是在国际上租赁和运营的。与该设备有关的几乎所有租赁均以美元计价和应付。
该公司向八个地理区域的承租人租赁设备。下表列出了按承租人住所分组的租赁设备的地理信息（不一定表明资产的实际位置）：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||
| 租赁租金收入 | 2025 | 2024 | ||||||||||||
| 地区或国家 | （单位：千） | |||||||||||||
| 美国 | $ | 89,138 | $ | 72,959 | ||||||||||
| 欧洲 | 59,955 | 53,465 | ||||||||||||
| 印度 | 53,139 | 31,512 | ||||||||||||
| 亚太（不包括印度） | 40,795 | 40,661 | ||||||||||||
| 加拿大 | 21,032 | 18,659 | ||||||||||||
| 南美洲 | 20,872 | 20,291 | ||||||||||||
| 非洲 | 4,539 | — | ||||||||||||
| 中美洲 | 2,163 | 689 | ||||||||||||
| 总计 | $ | 291,633 | $ | 238,236 | ||||||||||
71
| 截至12月31日， | ||||||||||||||
| 为经营租赁而持有的设备账面净值 | 2025 | 2024 | ||||||||||||
| 地区或国家 | （单位：千） | |||||||||||||
| 美国 | $ | 828,162 | $ | 658,128 | ||||||||||
| 印度 | 490,057 | 314,714 | ||||||||||||
| 欧洲 | 377,056 | 299,322 | ||||||||||||
| 亚太（不包括印度） | 273,350 | 344,946 | ||||||||||||
| 南美洲 | 164,453 | 176,380 | ||||||||||||
| 加拿大 | 153,281 | 133,286 | ||||||||||||
| 非洲 | 43,099 | — | ||||||||||||
| 中美洲 | 19,691 | 17,047 | ||||||||||||
| 中东 | — | 6,239 | ||||||||||||
| 非租赁 | 452,534 | 685,848 | ||||||||||||
| 总计 | $ | 2,801,683 | $ | 2,635,910 | ||||||||||
截至2025年12月31日，持作经营租赁的设备租赁情况（单位：千）如下：
| 租赁期限 | 账面净值 | |||||||
| 停租及其他 | $ | 452,534 | ||||||
| 按月租赁 | 330,521 | |||||||
| 2026年到期的租约 | 614,842 | |||||||
| 2027年到期的租约 | 534,117 | |||||||
| 2028年到期的租约 | 365,351 | |||||||
| 2029年到期的租约 | 347,919 | |||||||
| 2030年到期的租约 | 29,341 | |||||||
| 其后到期的租约 | 127,058 | |||||||
| $ | 2,801,683 | |||||||
截至2025年12月31日，根据不可撤销经营租赁应付公司的最低未来付款如下：
| 年份 | （单位：千） | |||||||
| 2026 | $ | 234,170 | ||||||
| 2027 | 140,801 | |||||||
| 2028 | 84,316 | |||||||
| 2029 | 32,140 | |||||||
| 2030 | 17,869 | |||||||
| 此后 | 16,640 | |||||||
| $ | 525,936 | |||||||
72
截至2025年12月31日，不可注销的应收票据和销售型租赁投资项下应付公司的最低未来付款如下：
| 年份 | （单位：千） | |||||||
| 2026 | $ | 22,920 | ||||||
| 2027 | 21,790 | |||||||
| 2028 | 21,608 | |||||||
| 2029 | 47,205 | |||||||
| 2030 | 19,726 | |||||||
| 此后 | 75,337 | |||||||
| 未贴现租赁应收款总额 | 208,586 | |||||||
| 减：利息 | 52,046 | |||||||
| 应收票据和销售类租赁投资合计 | $ | 156,540 | ||||||
4.投资
于二零一一年，公司与三井物产订立协议，以参与作为总部位于都柏林的爱尔兰有限公司WMES成立的合营公司，目的是收购及租赁喷气发动机。各合伙人持有合资公司50%的权益，公司采用权益法记录投资活动。截至2025年12月31日，WMES拥有65台发动机、一架飞机以及其他零部件和设备的租赁组合，账面净值为5.753亿美元。
2014年，公司与中国航空器材进出口公司（“中国航空器材股份有限公司”）订立协议，以参与一家名为CASC 威利斯金融租赁融资有限公司（“CASC Willis”）的合资企业，该合资企业位于中国上海。每个合伙人持有合资企业50%的权益，公司在记录投资活动时使用权益法。CASC Willis向中国航空公司收购和租赁喷气发动机，并专注于租赁商用飞机发动机和中华人民共和国航空资产的需求。截至2025年12月31日，CASC Willis拥有6台发动机的租赁组合，账面净值为5040万美元。
2025年3月，公司与独立的MRO（维护、维修和大修）供应商Global Engine Maintenance订立协议，以创建一家名为Willis Global Engine Testing（“WGET”）的合资企业，以在佛罗里达州西棕榈滩建造一座发动机测试设施。公司拥有70%的会员权益，Global Engine Maintenance拥有30%的会员权益。WGET是一个VIE，该公司不是主要受益者，因为指导对WGET经济绩效影响最大的活动的权力由该公司和全球发动机维护部门共享。公司在确定VIE最重要活动以及公司是否有权指导这些活动时的考虑因素包括但不限于VIE的目的和设计以及需要双方一致批准的事项。因此，公司不合并WGET，公司在记录投资活动时使用权益法。该公司首次出资160万美元，占正在建造发动机测试设施的土地成本的70%。WGET签署了与发动机测试设施设计相关的合同。该公司预计，将通过未来捐款提供资金的剩余承诺金额部分约为3310万美元。
2025年5月，公司全资附属公司Willis Asset Management Limited（“WAML”）与WMES订立股份购买协议（“SPA”）。根据SPA，WAML向WMES出售总部位于英国的航空咨询业务Bridgend Asset Management Limited（“BAML”）的全部已发行股本，收购总价为4500万美元，但须经某些营运资金调整。该交易于2025年6月30日结束，为公司带来了约43.0百万美元的业务出售收益。
2025年12月，公司与Liberty Mutual Group的投资公司Liberty Mutual Investments（“LMI”）建立了新的投资基金合作伙伴关系。该基金将投资至多6亿美元用于贷款和类似贷款的引擎融资，并将得到仓库债务工具的支持。公司通过其对基金的股权投资拥有普通合伙人权益，但不是多数持有人。LMI作为有限合伙人具有实质性启动权利，可以通过简单多数投票清算基金。根据ASC 810“合并”，该基金是一个有投票权的实体（“VOE”），该公司不合并。截至2025年12月31日止年度无投资活动。
2025年12月，公司与Blackstone Credit & Insurance（“BXCI”）订立新的投资基金合作伙伴关系，以投资于当前和下一代飞机发动机。该基金计划在目标资产类型上部署超过10亿美元。公司通过其对基金的股权投资拥有普通合伙人权益，但不是多数持有人。BXCI作为有限合伙人有
73
实质性启动权利，并可在简单多数投票后清算该基金。根据ASC 810，该基金是该公司不并表的VOE。截至2025年12月31日止年度无投资活动。
| WMES | CASC威利斯 | WGET | 合计 | |||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | ||||||||||||||||||||||||||
| 截至2023年12月31日对合营企业的投资 | $ | 40,047 | $ | 17,997 | $ | — | $ | 58,044 | ||||||||||||||||||
| 合营企业收入 | 7,670 | 577 | — | 8,247 | ||||||||||||||||||||||
| 分配 | (2,756) | (246) | — | (3,002) | ||||||||||||||||||||||
| 外币折算调整 | — | (414) | — | (414) | ||||||||||||||||||||||
| 合营公司的其他综合亏损 | (205) | — | — | (205) | ||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日对合营企业的投资 | 44,756 | 17,914 | — | 62,670 | ||||||||||||||||||||||
| 合营企业收入 | 10,520 | 2,868 | (23) | 13,365 | ||||||||||||||||||||||
| 贡献 | 28,000 | — | 3,746 | 31,746 | ||||||||||||||||||||||
| 分配 | (3,766) | — | — | (3,766) | ||||||||||||||||||||||
| 外币折算调整 | — | 863 | — | 863 | ||||||||||||||||||||||
| 合营公司的其他综合亏损 | (628) | — | — | (628) | ||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日对合营企业的投资 | $ | 78,882 | $ | 21,645 | $ | 3,723 | $ | 104,250 | ||||||||||||||||||
截至2025年12月31日和2024年12月31日，货币换算调整余额分别为140万美元和210万美元。
综合损益表上的“其他收入”包括截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度分别赚取的780万美元和480万美元的管理费，与为WMES租赁组合提供发动机服务有关。该公司从WMES确认了300万美元作为财务安排费，用于协助建立其新的循环信贷额度。
在2025年期间，公司向WMES出售了四台发动机和一个机身，总计5270万美元，为公司带来了370万美元的总收益。此外，在2025年期间，公司以5560万美元的价格向WMES出售了三台发动机，这为公司带来了140万美元的交易利润，并计入公司综合损益表的备件和设备销售以及备件和设备销售成本中。2024年期间，公司以5050万美元的价格向WMES出售了四台发动机，为公司带来了1270万美元的净收益。
2025年期间，该公司以720万美元的价格从WMES购买了一台发动机。2024年期间，公司未向WMES采购任何发动机。
2025年期间，公司以1360万美元的价格向CASC Willis出售了两台发动机，为公司带来了150万美元的总收益。在2024年期间，该公司没有向CASC Willis出售任何发动机。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司将1台WMES发动机转租给第三方，WMES为总出租人。截至2025年12月31日和2024年12月31日，租赁项下的ROU资产和租赁负债余额分别为0.1百万美元和1.6百万美元。
2025年期间，公司向WMES支付了120万美元 用于车队管理服务，WMES通过购买BAML提供了这些服务。
WMES 100%的未经审计汇总财务信息列示于下表：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||
| 收入 | $ | 101,319 | $ | 75,551 | |||||||
| 费用 | 76,658 | 60,484 | |||||||||
| WMES净收入 | $ | 24,661 | $ | 15,067 | |||||||
74
| 截至12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||
| 总资产 | $ | 644,798 | $ | 352,783 | |||||||
| 负债总额 | 476,200 | 256,055 | |||||||||
| WMES净权益合计 | $ | 168,598 | $ | 96,728 | |||||||
公司对WMES的投资与WMES净权益总额的50%之间的差异，以及公司对WMES的收入或亏损与WMES净收益总额的50%之间的差异，主要是由于确认递延收益，这与WMES向公司出售的发动机有关，而在采用ASU2017-05之前，与WMES向公司出售或公司向WMES出售的发动机有关。
下表列出了关于我们持有可变权益的非合并VIE的信息：
| 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||
| VIE资产 | VIE负债 | 最大损失风险 | ||||||||||||||||||
| （单位：千） | ||||||||||||||||||||
| WGET | $ | 5,321 | $ | 2 | $ | 3,723 | ||||||||||||||
我们最大的损失敞口仅限于我们的投资。
2025年10月，WGET与一家银行订立建设贷款和设备贷款，公司和Global Engine Maintenance作为违约情况下的有限企业担保人。每个担保人只有义务达到他们对WGET的投资。在WGET遵守特定条件后，该行将审查解除有限企业担保的情况，包括成功证明至少连续三年的正现金流、没有违反贷款契约、没有其他违约事件。
75
5.债务义务
债务义务包括以下内容：
| 截至12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||
|
2025年12月31日1个月期限有担保隔夜融资利率（“SOFR”）加2.35%浮动利率的信贷融通，以发动机、机身和贷款资产作担保。截至2025年12月31日，该贷款的承诺金额为10亿美元，期限至2029年10月到期。
|
$ | 650,000 | $ | 693,000 | |||||||
|
WEST IX A系列2025年定期票据，固定利率5.16%，2050年12月到期，以发动机、机身、贷款资产作抵押
|
337,400 | — | |||||||||
|
WEST IX系列B2025年定期票据，固定利率5.70%，2050年12月到期，以发动机、机身、贷款资产作抵押
|
55,500 | — | |||||||||
|
西八A系列2025年定期票据，固定利率5.58%，2050年6月到期，以发动机、机身、贷款资产作抵押
|
514,720 | — | |||||||||
|
WEST VIII系列B2025年定期票据，固定利率6.07%，2050年6月到期，以发动机、机身、贷款资产作抵押
|
70,725 | — | |||||||||
|
WEST VII系列A2023年定期票据，固定利率8.00%，2048年10月到期，以发动机、机身、贷款资产作抵押
|
225,797 | 356,355 | |||||||||
|
WEST VI系列A2021年定期票据，固定利率3.10%，2046年5月到期，以发动机、机身、贷款资产作抵押
|
225,896 | 241,065 | |||||||||
|
WEST VI系列B2021年定期票据，固定利率5.44%，2046年5月到期，以发动机、机身、贷款资产作抵押
|
31,360 | 33,486 | |||||||||
|
WEST VI系列C2021年定期票据，固定利率7.39%，2046年5月到期，以发动机、机身、贷款资产作抵押
|
7,446 | 9,926 | |||||||||
|
WEST V系列A2020年定期票据，固定利率3.23%，2045年3月到期，发动机担保
|
210,351 | 226,572 | |||||||||
|
WEST V系列B2020年定期票据，固定利率4.21%，2045年3月到期，发动机担保
|
29,303 | 31,563 | |||||||||
|
WEST V系列C2020年定期票据，固定利率6.66%，2045年3月到期，发动机担保
|
5,538 | 8,142 | |||||||||
|
WEST IV系列A2018年定期票据，固定利率4.75%，2025年偿还
|
— | 199,846 | |||||||||
|
WEST IV系列B2018年定期票据，固定利率5.44%，2025年偿还
|
— | 27,338 | |||||||||
|
WEST III系列A2017年定期票据，固定利率4.69%，2042年8月到期，发动机担保
|
142,640 | 161,308 | |||||||||
|
WEST III系列B2017年定期票据，固定利率6.36%，2042年8月到期，发动机担保
|
19,152 | 21,659 | |||||||||
|
Willis Warehouse Facility LLC（“WWFL”）信贷安排，浮动利率为一个月期限SOFR，加上2025年12月31日的2.25%，于2030年5月到期，由发动机、机身和贷款资产担保。截至2025年12月31日，WWFL信贷额度的承诺金额为5亿美元。
|
82,655 | 221,882 | |||||||||
|
其他固定利率引擎票据（利率在4.23%至5.91%之间，到期日在2032年6月至2034年4月之间）
|
123,685 | 60,584 | |||||||||
| 2,732,168 | 2,292,726 | ||||||||||
| 减：未摊销债务发行费用及票据贴现 | (31,830) | (28,174) | |||||||||
| 债务总额 | $ | 2,700,338 | $ | 2,264,552 | |||||||
2025年，作为再融资和资本重组的一部分，公司付清了WEST IV A轮和B2018轮定期应付票据，并支付了WEST VII A轮2023年定期应付票据。此外，截至2025年12月31日止年度，与WEST IV和WEST VII票据再融资相关的债务清偿损失为310万美元。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，1个月期限SOFR分别为3.87%和4.37%。
76
截至2025年12月31日，总额为1.237亿美元的某些应付票据与失败的由发动机担保的售后回租交易有关。该公司有权在2031年7月至2033年4月期间以每台发动机1690万美元至1930万美元的预定金额回购基础发动机。
2025年12月31日未偿还本金，预计偿还情况如下：
| 年份 | （单位：千） | |||||||
| 2026 | $ | 109,709 | ||||||
| 2027 | 213,486 | |||||||
| 2028 | 261,610 | |||||||
| 2029 | 1,091,316 | |||||||
| 2030 | 115,137 | |||||||
| 此后 | 940,910 | |||||||
| 合计 | $ | 2,732,168 | ||||||
2025年12月，该公司及其直接全资子公司WEST IX完成了WEST IX发行本金总额为3.929亿美元的固定利率票据。WEST IX票据分两个系列发行，发行本金总额为3.374亿美元的A系列票据和发行本金总额为5550万美元的B系列票据。除其他外，WEST IX票据由WEST IX在飞机发动机和机身组合中的直接和间接所有权权益担保。A系列票据和B系列票据的固定票息分别为5.16%和5.70%，预期期限约为六年，最终期限为25年。A系列票据和B系列票据的发行价格分别为面值的99.99937%和99.99686%。
2025年6月，公司及其直接全资子公司WEST VIII完成了WEST VIII发行本金总额为5.96亿美元的固定利率票据。WEST VIII票据分两个系列发行，发行本金总额为5.24亿美元的A系列票据和发行本金总额为7200万美元的B系列票据。除其他外，西八世票据由西八世在飞机发动机和机身组合中的直接和间接所有权权益担保。A系列票据和B系列票据的固定票息分别为5.58%和6.07%，预期期限约为六年，最终期限为25年。A系列票据和B系列票据的发行价格分别为票面利率99.99721%和99.99711%。
2024年10月，该公司与一个贷方财团签订了一项新的、价值10亿美元、为期五年的循环信贷安排（“信贷协议”），为其5亿美元的信贷安排再融资。循环信贷融资的目的是为购置设备用于租赁以及一般营运资金用途提供资金，根据该融资提取的金额不超过信贷协议定义的借款基础下允许的金额。截至2025年12月31日和2024年12月31日，该贷款下的可用资金分别为3.50亿美元和3.070亿美元。利率按季根据公司的杠杆比率调整，按循环信贷额度的条款计算。在循环信贷额度下，除WEST III、WEST V、WEST VI、WEST VII、WEST VIII、WEST IX和WWFL之外的部分子公司共同和个别地保证支付和履行贷款协议的条款。担保将由协议项下的违约触发。
2024年5月，WWFL与作为证券受托人和行政代理人的犹他州银行以及作为设施代理人的美国银行签订了无追索权、高级担保仓库信贷协议。担保信贷协议规定的初始承诺金额最高可达5亿美元。仓库信贷协议于2025年7月进行了修订，其中包括：（i）将承诺的可用期延长至2027年5月，（ii）将最终还款日期延长至2030年5月，（iii）向WWFL提供更优惠的资产预付费率，以及（iv）降低费用。高级担保仓库信贷融资的目的是为购置用于租赁和一般营运资金用途的设备提供资金，根据该融资提取的金额不超过信贷协议定义的借款基础下允许的金额。截至2025年12月31日和2024年12月31日，该贷款下的可用资金分别为4.173亿美元和2.781亿美元。利率按季度根据公司杠杆比率调整，按优先担保仓库信贷融资条款计算。在有担保仓库信贷融资下，除WEST III、WEST IV、WEST V、WEST VI、WEST VII、WEST VIII、WEST IX以外的部分附属公司共同及个别地保证付款及履行贷款协议的条款。担保将由协议项下的违约触发。
77
WEST III、WEST V、WEST VI、WEST VII、WEST VIII、WEST IX和WWFL的资产不能用于履行公司的义务，而不是特定于该WEST实体或WWFL的义务。WEST III、WEST V、WEST VI、WEST VII、WEST VIII、WEST IX和WWFL为财务报表列报目的而合并。WEST III’s、WEST V’s、WEST VI’s、WEST VII’s、WEST VIII’s、WEST IX’s和WWFL向公司进行分配和支付股息的能力取决于其债务和其他义务的先前支付以及其保持充足的储备和资本。根据WEST III、WEST V、WEST VI、WEST VII、WEST VIII、WEST IX和WWFL，现金在受限制账户中收取，用于偿还债务，任何剩余金额，在债务偿还和规定的费用后，分配给公司。此外，部分维修准备金付款和租赁保证金按公式累积在受限账户中，可分别用于为未来的维修活动提供资金和确保租赁付款。WestIII、WEST V、WEST VI、WEST VII、WEST VIII、WEST IX和WWFL契约要求在受限现金账户中持有最低门槛的维修准备金和保证金余额。
公司几乎所有的债务都需要持续遵守某些财务契约，包括债务和有形净值比率、最低利息覆盖率，以及包括资产类型、客户和地域集中度限制在内的其他资格标准。公司还存在与留置权、垫款、业务变化、出售资产、股息和股票回购等项目相关的某些负面财务契约义务。根据要求，每月、每季度或每年都会对这些契约的遵守情况进行测试，截至2025年12月31日，公司完全遵守了所有财务契约要求。
6.衍生工具
该公司定期持有利率衍生工具，以减轻利率变化的风险，主要是一个月期SOFR，2025年12月31日和2024年12月31日的浮动利率借款分别为7.327亿美元和9.149亿美元。作为政策问题，管理层不会将衍生品用于投机目的。截至2025年12月31日，该公司有5份利率互换协议，总名义金额为3.345亿美元。2021年期间，公司签订了四份固定利率利息互换协议，每份协议的名义金额为1.00亿美元，其中两份在截至2024年12月31日的年度内到期，其中两份在截至2025年12月31日的剩余期限为一个月。截至2024年12月31日止年度，公司订立了三份固定利率利息互换协议，每份协议的名义金额为5000万美元，其中两份于截至2025年12月31日止年度终止，其中一份截至2025年12月31日的剩余期限为41个月。截至2024年12月31日止年度，公司还签订了一份固定利率利息互换协议，名义金额为7500万美元。在截至2025年12月31日的一年中，这一固定利率利息互换协议被部分终止，其名义金额减少至3450万美元。截至2025年12月31日，其剩余期限为41个月。截至2025年底止年度，公司订立了一份固定利率利息互换协议，名义金额为5000万美元，截至2025年12月31日的剩余期限为46个月。衍生工具在开始时分别被指定为现金流量套期，并以公允价值入账。
下表显示了公司未偿还的固定利率利率互换协议的总名义金额：
| 现金流套期关系中的衍生工具 | 截至12月31日， | |||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| （单位：千） | ||||||||||||||
| 利率合约 | $ | 334,500 | $ | 425,000 | ||||||||||
该公司评估了互换协议对冲与其浮动利率债务相关的利率风险的有效性，并在互换开始日得出结论，每次互换在对冲该风险方面都非常有效。公司持续评估套期关系的有效性，并得出结论，截至2025年12月31日止年度的套期不存在无效性。
公司采用贴现现金流法估算衍生工具的公允价值。衍生工具的估值需要对基础变量做出某些假设，而使用不同的假设将导致不同的估值。管理层认为，在此期间，它一直在应用假设。公司对所有有效且相关预测交易很可能发生的衍生工具，采用套期会计方法，将其现金流量套期的公允价值变动通过其他综合收益进行会计处理。
下表显示由于上述利率衍生工具的终止而从累计其他综合收益（“AOCI”）重新分类为收益的税前亏损总额，因为这些预测交易已不太可能发生：
78
| 衍生资产 | ||||||||||||||||||||
| 现金流套期关系中的衍生工具 | 截至12月31日， | 截至12月31日， | ||||||||||||||||||
| 损失地点 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||
| （单位：千） | ||||||||||||||||||||
| 利率合约 | 利息支出 | $ | 2,980 | $ | — | |||||||||||||||
下表显示了公司在简明合并资产负债表中未偿还的固定利率利率互换协议的公允价值总额：
| 衍生资产 | ||||||||||||||||||||
| 现金流套期关系中的衍生工具 | 截至12月31日， | 截至12月31日， | ||||||||||||||||||
| 资产负债表位置 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||
| （单位：千） | ||||||||||||||||||||
| 利率合约 | 其他资产 | $ | 399 | $ | 10,989 | |||||||||||||||
| 衍生负债 | ||||||||||||||||||||
| 现金流套期关系中的衍生工具 | 截至12月31日， | 截至12月31日， | ||||||||||||||||||
| 资产负债表位置 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||
| （单位：千） | ||||||||||||||||||||
| 利率合约 | 应付账款和应计费用 | $ | 286 | $ | — | |||||||||||||||
截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，公司分别录得衍生投资利息支出调整（5.8）百万美元和（12.0）百万美元。截至2025年12月31日，累计衍生收益为0.1百万美元，截至2024年12月31日，累计衍生收益为1.1百万美元。
衍生工具对综合损益表及综合收益表盈利的影响
下表提供了与截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的现金流量套期相关的财务报表影响的补充信息：
| 现金流套期关系中的衍生工具 | 衍生工具其他综合收益中确认的未实现亏损金额 （有效部分） |
|||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| （单位：千） | ||||||||||||||
| 利率合约 | $ | (13,877) | $ | (5,472) | ||||||||||
| 合计 | $ | (13,877) | $ | (5,472) | ||||||||||
指定为现金流量套期的衍生工具的公允价值变动的有效部分作为其他综合收益的组成部分列报，并在被套期交易影响收益的期间内，当确定预测交易不太可能发生时，重新分类为收益。套期保值的无效部分，如有，记入当期收益。
交易对手信用风险
本公司评估其套期保值协议项下交易对手的信用状况。利率互换的交易对手是拥有投资级信用评级的大型金融机构。基于这些评级，公司认为交易对手具有信用，其在套期保值协议下的持续履约是可能的，并不要求交易对手向公司提供抵押品或其他担保。
79
7.所得税
所得税前收入构成如下：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||
| 美国 | $ | 145,063 | $ | 165,339 | |||||||
| 国外 | 15,544 | (12,694) | |||||||||
| 所得税前收入 | $ | 160,607 | $ | 152,645 | |||||||
截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的所得税费用构成如下：
| 联邦 | 状态 | 国外 | 合计 | ||||||||||||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||||||||||||||
| 2025 | |||||||||||||||||||||||
| 当前 | $ | (92) | $ | 747 | $ | 319 | $ | 974 | |||||||||||||||
| 延期 | 45,645 | 230 | — | 45,875 | |||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 45,553 | $ | 977 | $ | 319 | $ | 46,849 | |||||||||||||||
| 2024 | |||||||||||||||||||||||
| 当前 | $ | 2,331 | $ | 2,916 | $ | 205 | $ | 5,452 | |||||||||||||||
| 延期 | 38,871 | (290) | — | 38,581 | |||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 41,202 | $ | 2,626 | $ | 205 | $ | 44,033 | |||||||||||||||
公司于截至2025年12月31日止年度采纳ASU2023-09。以下为截至2025年12月31日止年度按法定税率21%计算的联邦所得税费用与实际所得税费用的对账：
| 2025年12月31日 | |||||||||||
| （千美元） | 金额 | 率 | |||||||||
| 法定联邦所得税费用 | $ | 33,728 | 21.0 | % | |||||||
|
州和地方所得税，扣除联邦所得税影响(1)
|
820 | 0.5 | % | ||||||||
| 外国税收影响： | |||||||||||
| 英国： | |||||||||||
| 英国和美国的法定税率差异 | (731) | (0.4) | % | ||||||||
| 财产处置 | (9,105) | (5.7) | % | ||||||||
| 法律和专业 | 1,614 | 1.0 | % | ||||||||
| 估值备抵变动 | 3,675 | 2.3 | % | ||||||||
| 其他 | 812 | 0.5 | % | ||||||||
| 其他外国法域 | 789 | 0.5 | % | ||||||||
| 跨境税法的效力： | |||||||||||
| 全球无形低税收入（“GILTI”） | 6,872 | 4.3 | % | ||||||||
| 其他 | (1,086) | (0.7) | % | ||||||||
| 不可课税或不可扣除项目： | |||||||||||
| 不可扣除的高管薪酬 | 10,127 | 6.3 | % | ||||||||
| 限制性股票奖励不足 | (1,710) | (1.1) | % | ||||||||
| 其他调整 | 1,044 | 0.7 | % | ||||||||
| 有效所得税费用 | $ | 46,849 | 29.2 | % | |||||||
80
________________________________________________________
（1）在这一类别中贡献大部分（大于50%）税收影响的州和地方司法管辖区是科罗拉多州。
以下是在采用ASU2023-09之前，截至2024年12月31日止年度按21%的法定税率计算的联邦所得税费用与实际所得税费用的对账：
| （单位：千） | |||||
| 法定联邦所得税费用 | $ | 32,055 | |||
| 州税，扣除联邦福利 | 2,014 | ||||
| 已缴纳的外国税款 | (559) | ||||
| 外国法域费率差异 | 445 | ||||
| 永久差异-不可扣除的高管薪酬 | 6,553 | ||||
| 永久差异和其他 | 1,355 | ||||
| 估价津贴 | 2,170 | ||||
| 有效所得税费用 | $ | 44,033 | |||
永久差异和其他包括子部分F和GILTI的海外业务收入720万美元，以及截至2025年12月31日止年度处置BAML业务的税收优惠910万美元。公司在不寻常或不经常发生的项目发生期间离散地记录税收费用或收益。
下表汇总了与公司未确认的税收优惠相关的活动：
| （单位：千） | |||||
| 截至2023年12月31日的余额 | $ | 449 | |||
| 与本年度税务职位相关的增加 | 123 | ||||
| 因税收头寸到期而减少 | (5) | ||||
| 截至2024年12月31日的余额 | 567 | ||||
| 与本年度税务职位相关的增加 | 17 | ||||
| 因税收头寸到期而减少 | (2) | ||||
| 截至2025年12月31日的余额 | $ | 582 | |||
81
产生较大部分递延所得税资产和负债的暂时性差异的税务影响列示如下：
| 截至12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||
| 递延所得税资产： | |||||||||||
| 未实现租赁收入 | $ | 7,193 | $ | 8,335 | |||||||
| 州税 | 152 | 590 | |||||||||
| 存货 | 3,702 | 2,770 | |||||||||
| 准备金和津贴 | 1,544 | 4,629 | |||||||||
| 业务利息支出结转 | 27,176 | 38,205 | |||||||||
| 其他应计项目 | 8,411 | 7,939 | |||||||||
| 租赁负债 | 1,042 | 584 | |||||||||
| 净经营亏损结转 | 52,971 | 40,906 | |||||||||
| 慈善捐款 | 17 | — | |||||||||
| 递延所得税资产总额 | 102,208 | 103,958 | |||||||||
| 减：估值备抵 | (6,708) | (3,137) | |||||||||
| 递延所得税资产净额 | 95,500 | 100,821 | |||||||||
| 递延税项负债： | |||||||||||
| 飞机发动机和设备的折旧和减值 | (316,305) | (272,492) | |||||||||
| 应收票据 | — | (5,181) | |||||||||
| 租赁负债 | (1,052) | (597) | |||||||||
| 其他递延所得税负债 | (7,085) | (5,619) | |||||||||
| 递延所得税负债净额 | (324,442) | (283,889) | |||||||||
| 其他综合收益递延所得税负债 | 395 | (1,981) | |||||||||
| 递延所得税负债净额 | $ | (228,547) | $ | (185,049) | |||||||
下表汇总了与公司估值备抵相关的活动：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||
| 年初余额 | $ | 3,137 | $ | 978 | |||||||
| 新增 | 4,189 | 2,172 | |||||||||
| 删除 | (618) | (13) | |||||||||
| 年末余额 | $ | 6,708 | $ | 3,137 | |||||||
截至2025年12月31日，公司的净经营亏损结转约为2.137亿美元用于联邦税收目的，0.6百万美元（已征税）用于州税目的，以及30.2百万美元用于外国税收目的。联邦净营业亏损结转大部分在2020年产生，可以无限期结转，州净营业亏损结转将在2026年至2044年的不同时间到期，国外净营业亏损可以无限期结转。
公司的递延税项资产估值备抵主要是由于未来实现已记录的税收优惠的税收亏损结转存在不确定性。目前的证据并不表明，我们会在结转期内实现足够的适当性质的应纳税所得额，以使我们能够实现这些递延所得税优惠。如果我们确定并实施税务规划策略以收回这些递延税项资产或在未来在这些司法管辖区产生足够的适当性质的收入，可能会导致这些估值备抵的逆转和所得税费用的减少。
82
对2034年至2042年到期的加利福尼亚州净运营亏损有30万美元的估值备抵，对2032年至2042年到期的佐治亚州净运营亏损有10万美元的估值备抵。如果发生《国内税收法》第382条和类似的州税法所定义的过去或未来所有权变更，公司未来利用净经营亏损和税收抵免结转的能力可能会受到限制。
2025年，公司为英国的交易损失确认了630万美元的估值备抵。这意味着其英国估值备抵净增加360万美元，主要是由于交易收入损失导致递延税项资产增加。
2024年，公司为英国的交易损失确认了270万美元的估值备抵。这意味着2024年估值备抵净增加220万美元，主要是由于交易收入损失导致递延所得税资产增加。
管理层认为，与联邦净经营亏损结转相关的递延税项资产不需要估值备抵，因为所有金额很可能都可以通过未来的应税收入收回。该公司提交美国联邦、州和外国纳税申报表。公司及其子公司须缴纳美国联邦所得税以及多个外国和州司法管辖区的所得税。尚待审查的纳税年度为2021年起。如果公司对未来应税收入提出净经营亏损结转索赔，这些损失可能会受到税务机关的审查。
是公司有意将其全资海外业务的未分配收益进行再投资，从而无限期推迟其汇出。确定递延所得税负债是不切实际的。因此，没有为外国预扣税或美国所得税计提准备金。
公司缴纳的现金所得税金额如下：
| 截至2025年12月31日 | |||||
| （单位：千） | |||||
| 联邦 | $ | 1,240 | |||
| 州和地方 | |||||
| 佛罗里达州 | 1,767 | ||||
| 所有其他州 | 261 | ||||
| 国外 | 156 | ||||
| 所得税，扣除退还的金额 | $ | 3,424 | |||
截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，公司支付的现金所得税金额分别为340万美元和710万美元。
8.公允价值计量
金融工具的公允价值表示与强制出售或清算形成对比的是，在有意愿的各方之间的当前交易中可以交换该工具的金额。公允价值估计是在特定时点，根据有关该金融工具的相关市场信息进行的。这些估计具有主观性，涉及不确定性和判断事项，因此无法精确确定。
会计准则将公允价值定义为在计量日市场参与者之间的有序交易中，在资产或负债的主要或最有利的市场上出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格。会计准则建立了公允价值层次结构，要求主体在计量公允价值时最大限度地使用可观察输入值，最大限度地减少不可观察输入值的使用，还建立了可用于计量公允价值的以下三个层次的输入值：
83
第1级-相同资产或负债在活跃市场的报价。
第2级-可直接或间接观察到的第1级以外的输入，例如类似资产或负债的报价；不活跃市场的报价；或在资产或负债的整个期限内可观察到或可由可观察市场数据证实的其他输入。
第3级-由很少或没有市场活动支持且对资产或负债的公允价值具有重要意义的不可观察的投入。
公司在估计金融工具公允价值披露时采用了以下方法和假设：
•现金及现金等价物、受限制现金、应收款项、应付账款：随附的合并资产负债表中列报的金额由于其短期性，近似公允价值。
•应收票据：公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的应收票据未偿余额的账面金额估计公允价值分别约为1.386亿美元和1.767亿美元，基于使用每个期末近似现行市场利率计算的估计未来付款的公允价值（第2级输入）。
•销售型租赁投资：公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的销售类租赁投资的未偿余额的账面金额估计公允价值分别约为1690万美元和2150万美元，基于使用每个期末近似现行市场利率计算的估计未来付款的公允价值（第2级投入）。
•债务义务：公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的债务未偿余额的账面金额估计公允价值分别约为24.198亿美元和19.283亿美元，其基础是使用接近每年年底的现行市场利率（第2级投入）计算的估计未来付款的公允价值。
按经常性和非经常性基础以公允价值计量和记录的资产
截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司根据第2级投入计量其利率掉期的公允价值，这是由于使用了可观察市场数据证实的投入。公司采用贴现现金流法估算衍生工具的公允价值。截至2025年12月31日，利率掉期的净公允价值为0.1百万美元，相当于0.4百万美元的资产和0.3百万美元的负债，分别反映在综合资产负债表的其他资产和应付账款和应计费用中。截至2024年12月31日，利率掉期的净公允价值为1100万美元，为一项资产，反映在综合资产负债表的其他资产中。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，公司分别录得衍生投资利息支出调整（5.8）百万美元和（12.0）百万美元。
商誉每年进行减值评估，在每个年末通过比较报告单位的公允价值与其账面值进行评估。公司首先对定性因素进行评估，确定是否需要进行定量商誉减值测试。
管理层每季度对租赁组合进行监测，以发现可能表明需要对特定资产进行潜在减值评估的事件。这些事件可能包括分割或出售资产的决定、对资产特定损害的了解，或可能影响公司未来租赁资产能力的供需事件。按年度计算，即使没有任何此类‘触发事件’，公司也会评估我们租赁组合中资产的账面价值，以确定是否存在任何减值。
公司对持有经营租赁的设备、持有待售的设备等持有和使用寿命较长的资产，参照独立评估、市场报价确定公允价值（例如、要约收购）、预计未来现金流、市场行情变化等因素。当资产的账面价值超过其公允价值时，将记录减值费用。该公司使用Level 2输入值来衡量持有用于租赁的设备和持有用于销售的设备的减记。
84
| 设备减记 | |||||||||||
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||
| 为租赁而持有的设备 | $ | 32,722 | $ | 11,057 | |||||||
| 持有待售设备 | 225 | 171 | |||||||||
| 合计 | $ | 32,947 | $ | 11,228 | |||||||
截至2025年12月31日止年度，设备减记至其估计公允价值总额为3290万美元，主要反映了28台发动机账面价值的调整。截至2025年12月31日，包括在为租赁而持有的设备和为出售而持有的设备中的29项资产的剩余账面价值为7820万美元，这些资产之前已被减记。
截至2024年12月31日止年度，按估计公允价值减记的设备总额为1120万美元，主要反映了对一个机身和11个发动机账面价值的调整。截至2024年12月31日，包括在为租赁而持有的设备和为出售而持有的设备中的16项资产的剩余账面价值为5080万美元，这些资产此前已被减记。
9.每股收益
每股普通股基本收益的计算方法是将净收入、减去优先股股息和优先股发行成本的增加，除以该期间已发行普通股的加权平均数。库存股不包括在已发行普通股的加权平均股数中。归属于普通股股东的稀释每股收益是根据该期间已发行普通股和稀释性证券的加权平均股数计算得出的。稀释性证券是可以以低于市场价格自由行使为普通股或在转换后以其他方式稀释收益的普通股等价物。普通股等价物的净效应是基于使用库存股法的限制性股票奖励和非合格股票期权归属时将发行的增量普通股。普通股等价物不计入稀释后的每股收益，如果它们的纳入具有反稀释性。此外，可赎回优先股不可转换，不影响稀释性股份。
在截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的稀释加权平均每股普通股收益计算中，分别有大约220,000股和900股反稀释加权股份被排除在外。
下表列出了基本和稀释每股收益的计算（单位：千，每股数据除外）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 归属于普通股股东的净利润 | $ | 108,066 | $ | 104,378 | |||||||
| 基本加权平均已发行普通股 | 6,754 | 6,536 | |||||||||
| 具有潜在稀释性的普通股 | 266 | 268 | |||||||||
| 稀释加权平均已发行普通股 | 7,020 | 6,804 | |||||||||
| 基本加权平均每股普通股收益 | $ | 16.00 | $ | 15.97 | |||||||
| 稀释加权平均每股普通股收益 | $ | 15.39 | $ | 15.34 | |||||||
85
10.承诺、或有事项、保证和赔偿
其他义务
其他义务，例如某些采购义务，不在合并财务报表中确认为负债，但要求在财务报表脚注中披露。截至2025年12月31日，该公司有9.614亿美元的设备采购承诺，预计将在五个财政年度内得到满足。购买义务可能会根据每笔交易的截止日期而升级。我们的采购协议通常包含允许公司在某些情况下推迟或取消采购承诺的条款。这些延期或取消不会导致处罚或增加成本，除了由于发动机清单价格的正常同比变化而导致的任何潜在增加之外，这类似于普通的通货膨胀。
2020年12月，我们就购买25架普惠飞机发动机订立了最终协议。作为购买的一部分，我们承诺提供某些未来的大修和维护服务，预计到2030年将在1.066亿美元至1.319亿美元之间。
11.股权
普通股回购
2024年12月，董事会批准延长现有的普通股回购计划，该计划允许回购最多6000万美元的公司普通股，将该计划延长至2026年12月31日。回购股份立即清退。在2025年和2024年期间，没有根据该计划回购任何股份。截至2025年12月31日，根据该计划，约有3960万美元可用于购买股票。
可赎回优先股
2024年9月，公司与Development Bank of Japan Inc.签订了A系列优先股购买协议（“股票购买协议”），该协议对公司的A-1系列和A-2系列优先股进行了再融资，并将其扩展为一个价值6500万美元的A系列优先股系列（“A系列优先股”），该系列按每股8.35%的年利率累积季度股息。扣除发行费用后的净收益为1310万美元。
A系列优先股的权利和特权描述如下：
投票权：A系列优先股持有人没有一般投票权。
股息：在股票购买协议之前，公司的A-1系列优先股按每年8.5%的比率计提季度股息，A-2系列优先股按每年6.5%的比率计提季度股息。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，公司支付的优先股股息总额分别为570万美元和350万美元。截至2025年12月31日，该公司约有110万美元的优先股股息应计但未支付，约合每股A系列优先股0.35美元。
清算优先：A系列优先股持有人在公司发生任何自愿或非自愿清算、解散或清盘（包括合并或合并）时享有优先权。在发生此类清算事件时，优先股持有人有权在支付公司所有债务和其他义务后，在向普通股或清算时排名低于优先股的任何其他类别或系列股票的持有人支付任何金额之前，从可分配给其股东的公司资产中获得支付，金额等于每股20.00美元，外加任何已宣布但未支付的股息。
赎回：A系列优先股没有规定的到期日。A系列优先股持有人有权要求公司在发生以下任何情况时以现金赎回全部或任何部分A系列优先股：（i）严重违反股票购买协议，（ii）公司所有权结构发生变化，包括通过控制权变更交易，（iii）公司连续两个会计年度发生经营亏损或普通亏损，（iv）公司盈余低于某些特定计量日期的清算价值，（v）发生合并、合并或出售公司超过50%的资产，或（vi）发生购股协议所述的流动性事件。赎回价格为每股20.00美元加上应计但未支付的股息。公司正在从发行之日起至A系列优先股股东首次可赎回之日（2031年9月27日）这段时间内增加A系列优先股的赎回价值，这样证券的账面金额将等于最早赎回日期的赎回金额。
86
12.基于股票的薪酬计划
股票薪酬费用构成如下：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||
| 2023年激励股票计划 | $ | 44,424 | $ | 29,105 | |||||||
| 员工股票购买计划 | 142 | 142 | |||||||||
| 股票补偿费用总额 | 44,566 | 29,247 | |||||||||
| 与股票补偿费用相关的所得税优惠 | 14,942 | 13,288 | |||||||||
| 股票补偿费用总额，税后净额 | $ | 29,624 | $ | 15,959 | |||||||
重要的股票补偿计划如下所述。
2023年激励股票计划（“2023年计划”）对此前的2021年激励股票计划进行了修订和重述。2023年计划授权发行1,750，000股，加上根据先前股票计划剩余的发行股份数量以及根据先前计划的任何未来没收奖励。基于股票的薪酬主要以限制性股票奖励（“RSA”）的形式出现。RSA受制于基于服务的归属，通常在一到四年之间，在此期间必须经过特定的持续受雇期才能获得奖励归属，或者基于绩效的归属，通常在一到三年之间。与这些奖励相关的费用在相应的归属期内按直线法确认，没收在发生时入账。由于涉及基于绩效的奖励，应计补偿费用是基于绩效条件的可能结果。对于奖励的任何归属部分，确认的补偿成本的累计金额等于在该日期实际归属的奖励部分的授予日公允价值部分。
2025年11月，董事会薪酬委员会批准向我们的执行主席授予不合格股票期权，以购买最多300,000股公司普通股。期权奖励分四期等额授予，期限为六年。与该期权相关的费用在归属期内按直线法确认。
截至2025年12月31日，公司已根据2023年度计划授予2,965，206股股份，其中包含300,000股不合格股票期权，未来可供发行的股份数量为684,254股。
RSA的公允价值等于授予日的股价。
非合格股票期权的公允价值根据Black-Scholes模型确定，假设如下：（a）预期期限为4.25年，（b）预期股价波动率为39.67%，（c）预期股息收益率为1.32%，（d）期权预期期限的无风险利率为3.63%。预期期限是指预计到行权的时间，以不合格股票期权的合同期限和归属期为基础。预期股价波动是基于公司普通股的历史波动率。股息收益率基于预期的现金股利支付。无风险利率基于授予时有效的剩余期限相当的美国国债收益率曲线。
下表汇总了截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的2023年计划下的限制性股票活动：
| 未结清人数 | 加权平均 授予日公允价值 |
||||||||||
| 截至2023年12月31日的余额 | 465,856 | $ | 49.95 | ||||||||
| 获授股份 | 460,454 | 56.11 | |||||||||
| 股份被没收 | (3,916) | 63.40 | |||||||||
| 已归属股份 | (352,969) | 58.19 | |||||||||
| 截至2024年12月31日的余额 | 569,425 | $ | 49.73 | ||||||||
| 获授股份 | 610,519 | 172.43 | |||||||||
| 股份被没收 | (12,653) | 166.13 | |||||||||
| 已归属股份 | (331,398) | 58.66 | |||||||||
| 截至2025年12月31日的余额 | 835,893 | $ | 134.07 | ||||||||
非合格股票期权的加权平均授予日行权价格为126.55美元。
87
截至2025年12月31日，将在约1.4年的平均剩余归属期内确认的与RSA相关的股票补偿费用总计6870万美元。截至2025年12月31日，未归属RSA的内在价值为1.134亿美元。
截至2025年12月31日，将在约3.9年的平均剩余归属期内确认的与非合格股票期权相关的股票补偿费用总计1120万美元。截至2025年12月31日，非合格股票期权的内在价值为270万美元。
根据经修订和重述的员工股票购买计划（“ESPP”），自2021年11月10日起生效，已预留425,000股普通股用于发行。全职员工可指定在购买计划下购买普通股的每个支付期扣除不超过其基本现金薪酬的10%。参与者可以在任何一个日历年内购买不超过1000股或25000美元的普通股。每年1月31日和7月31日，以雇员在紧接前六个月的工资扣减部分购买普通股股份，每股价格为购买日普通股市场价格或进入发售期之日普通股市场价格中较低者的85%。2025年和2024年，根据ESPP分别发行了3,194股和9,843股普通股。公司在员工购股时通过过户代理发行新股。
13.雇员401（k）计划
公司采纳了自1997年1月起生效的威利斯401（k）计划（“401（k）计划”）。401（k）计划规定了《国内税收法》第401（k）节所述的递延补偿。401（k）计划是一项供款计划，适用于美国所有全职和兼职员工。在2025年，参加401（k）计划的员工可以选择推迟并向401（k）计划供款，最高可达税前工资的75%或工资高达23,500美元（或至少50岁的员工为31,000美元）。该公司匹配50%的员工缴款，2025年的上限为每名员工11,750美元（至少50岁的员工为15,500美元）。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，公司匹配总额分别为130万美元和100万美元。
14.关联交易
合资企业
2025年5月，公司全资附属公司WAML与WMES订立SPA。根据SPA，WAML向WMES出售BAML（一家总部位于英国的航空咨询业务）的全部已发行股本，收购总价为4500万美元，但须进行某些营运资金调整。该交易于2025年6月30日结束，为公司带来了约43.0百万美元的业务出售收益。
综合损益表上的“其他收入”包括截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度分别赚取的780万美元和480万美元的管理费，与为WMES租赁组合提供发动机服务有关。该公司从WMES确认了300万美元作为财务安排费，用于协助建立其新的循环信贷额度。
在2025年期间，公司向WMES出售了四台发动机和一个机身，总计5270万美元，为公司带来了370万美元的总收益。此外，在2025年期间，公司以5560万美元的价格向WMES出售了三台发动机，这为公司带来了140万美元的交易利润，并计入公司综合损益表的备件和设备销售以及备件和设备销售成本中。2024年期间，公司以5050万美元的价格向WMES出售了四台发动机，为公司带来了1270万美元的净收益。
2025年期间，该公司以720万美元的价格从WMES购买了一台发动机。2024年期间，公司未向WMES采购任何发动机。
2025年期间，公司以1360万美元的价格向CASC Willis出售了两台发动机，为公司带来了150万美元的总收益。在2024年期间，该公司没有向CASC Willis出售任何发动机。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司将1台WMES发动机转租给第三方，WMES为总出租人。截至2025年12月31日和2024年12月31日，租赁项下的ROU资产和租赁负债余额分别为0.1百万美元和1.6百万美元。
2025年期间，公司向WMES支付了120万美元 用于车队管理服务，WMES通过购买BAML提供了这些服务。
88
其他
在2025年和2024年期间，公司向Mikchalk Lake，LLC各支付了约10万美元，我们的执行主席在该实体中保留所有权权益。这些费用用于住宿和其他与业务相关的服务，并经董事会独立董事批准。
在2025年期间，在董事会独立董事特别委员会批准的交易中，公司直接从我们的执行主席那里购买了30,000股普通股。此次收购价格为每股126.2782美元，较2025年12月4日成交量加权均价折价2%。
15.可报告分部
公司有两个可报告分部：（i）租赁及相关业务，主要根据经营租赁、商用飞机、飞机发动机和其他飞机设备进行收购和租赁，选择性购买和转售商用飞机发动机和其他飞机设备，以及服务和维修相关业务；（ii）备件销售，涉及购买和转售售售售售后市场的发动机零部件、整台发动机、发动机模块和便携式飞机部件。
该公司的首席运营决策者（“CODM”）是首席执行官奥斯汀威利斯。主要经营决策者根据营运收入或亏损评估各分部的表现及资源分配。尽管公司认为这两个业务部门之间存在协同效应，但由于每个部门都需要不同的业务战略，因此这两个部门是分开管理的。
上期分部信息按与主要经营决策者列报和审查本期分部信息所依据的可比基准列报。
下表汇总了可报告的部分（以千为单位）：
| 截至2025年12月31日止年度 | 租赁和 相关运营 |
备件销售 | 消除 | 合计 | ||||||||||||||||||||||
| 收入： | ||||||||||||||||||||||||||
| 租赁租金收入 | $ | 291,633 | $ | — | $ | — | $ | 291,633 | ||||||||||||||||||
| 维修准备金收入 | 231,980 | — | — | 231,980 | ||||||||||||||||||||||
| 备件及设备销售 | 58,060 | 57,504 | (20,081) | 95,483 | ||||||||||||||||||||||
| 利息收入 | 14,093 | — | — | 14,093 | ||||||||||||||||||||||
| 出售租赁设备收益 | 54,025 | — | — | 54,025 | ||||||||||||||||||||||
| 出售金融资产收益 | 378 | — | — | 378 | ||||||||||||||||||||||
| 维修服务收入 | 25,492 | — | — | 25,492 | ||||||||||||||||||||||
| 其他收入 | 17,012 | 432 | (287) | 17,157 | ||||||||||||||||||||||
| 总收入 | 692,673 | 57,936 | (20,368) | 730,241 | ||||||||||||||||||||||
| 费用： | ||||||||||||||||||||||||||
| 折旧和摊销费用 | 111,503 | 50 | — | 111,553 | ||||||||||||||||||||||
| 零配件及设备销售成本 | 55,748 | 56,122 | (19,599) | 92,271 | ||||||||||||||||||||||
| 维修服务费用 | 28,314 | — | (396) | 27,918 | ||||||||||||||||||||||
| 设备减记 | 32,947 | — | — | 32,947 | ||||||||||||||||||||||
| 一般和行政 | 188,559 | 6,176 | — | 194,735 | ||||||||||||||||||||||
| 技术费用 | 31,470 | — | (86) | 31,384 | ||||||||||||||||||||||
| 净财务成本： | ||||||||||||||||||||||||||
| 利息支出 | 132,060 | — | — | 132,060 | ||||||||||||||||||||||
| 债务清偿损失 | 3,081 | — | — | 3,081 | ||||||||||||||||||||||
| 总净财务成本 | 135,141 | — | — | 135,141 | ||||||||||||||||||||||
| 费用总额 | 583,682 | 62,348 | (20,081) | 625,949 | ||||||||||||||||||||||
| 运营收入（亏损） | $ | 108,991 | $ | (4,412) | $ | (287) | $ | 104,292 | ||||||||||||||||||
89
| 截至2024年12月31日止年度 | 租赁和 相关运营 |
备件销售 | 消除 | 合计 | ||||||||||||||||||||||
| 收入： | ||||||||||||||||||||||||||
| 租赁租金收入 | $ | 238,236 | $ | — | $ | — | $ | 238,236 | ||||||||||||||||||
| 维修准备金收入 | 213,908 | — | — | 213,908 | ||||||||||||||||||||||
| 备件及设备销售 | 1,640 | 46,268 | (20,809) | 27,099 | ||||||||||||||||||||||
| 利息收入 | 11,683 | — | — | 11,683 | ||||||||||||||||||||||
| 出售租赁设备收益 | 45,063 | — | — | 45,063 | ||||||||||||||||||||||
| 维修服务收入 | 24,158 | — | — | 24,158 | ||||||||||||||||||||||
| 其他收入 | 8,412 | 890 | (226) | 9,076 | ||||||||||||||||||||||
| 总收入 | 543,100 | 47,158 | (21,035) | 569,223 | ||||||||||||||||||||||
| 费用： | ||||||||||||||||||||||||||
| 折旧和摊销费用 | 92,386 | 74 | — | 92,460 | ||||||||||||||||||||||
| 零配件及设备销售成本 | 197 | 43,192 | (20,537) | 22,852 | ||||||||||||||||||||||
| 维修服务费用 | 24,631 | — | (161) | 24,470 | ||||||||||||||||||||||
| 设备减记 | 11,228 | — | — | 11,228 | ||||||||||||||||||||||
| 一般和行政 | 141,199 | 5,558 | — | 146,757 | ||||||||||||||||||||||
| 技术费用 | 22,405 | — | (111) | 22,294 | ||||||||||||||||||||||
| 净财务成本： | ||||||||||||||||||||||||||
| 利息支出 | 104,764 | — | — | 104,764 | ||||||||||||||||||||||
| 总净财务成本 | 104,764 | — | — | 104,764 | ||||||||||||||||||||||
| 费用总额 | 396,810 | 48,824 | (20,809) | 424,825 | ||||||||||||||||||||||
| 运营收入（亏损） | $ | 146,290 | $ | (1,666) | $ | (226) | $ | 144,398 | ||||||||||||||||||
| 租赁及相关运营 | 备件销售 | 消除 | 合计 | |||||||||||||||||||||||
|
截至2025年12月31日资产总额
|
$ | 3,873,077 | $ | 63,238 | $ | — | $ | 3,936,315 | ||||||||||||||||||
|
截至2024年12月31日资产总额
|
$ | 3,219,856 | $ | 77,340 | $ | — | $ | 3,297,196 | ||||||||||||||||||
16.后续事件
2026年1月，公司董事会宣布，公司已发行普通股的季度股息为每股0.40美元。股息已于2026年2月20日支付给在2026年2月11日营业结束时登记在册的股东。
2026年2月，公司订立信贷协议第2号修订（“修订”）。除其他外，该修正案将某些用于计算“最大杠杆率”（定义见信贷协议）的金额排除在“总债务”（定义见信贷协议）之外。
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Willis Lease Finance Corporation 和子公司
附表二-估值账户
（单位：千）
| 余额 开始 期间 |
新增 收费 （贷记） 花费 |
净 扣除 |
余额 期末 |
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| 截至2024年12月31日止年度 | |||||||||||||||||||||||
| 应收账款、呆账准备金和信用损失 | $ | 2,311 | $ | (907) | $ | (88) | $ | 1,316 | |||||||||||||||
| 应收票据、信用损失准备 | $ | 69 | $ | 178 | $ | — | $ | 247 | |||||||||||||||
| 销售类租赁投资、信用损失备抵 | $ | 9 | $ | 13 | $ | — | $ | 22 | |||||||||||||||
| 递延税项估值免税额 | $ | 978 | $ | 2,172 | $ | (13) | $ | 3,137 | |||||||||||||||
| 截至2025年12月31日止年度 | |||||||||||||||||||||||
| 应收账款、呆账准备金和信用损失 | $ | 1,316 | $ | (432) | $ | (16) | $ | 868 | |||||||||||||||
| 应收票据、信用损失准备 | $ | 247 | $ | (107) | $ | — | $ | 140 | |||||||||||||||
| 销售类租赁投资、信用损失备抵 | $ | 22 | $ | (5) | $ | — | $ | 17 | |||||||||||||||
| 递延税项估值免税额 | $ | 3,137 | $ | 4,189 | $ | (618) | $ | 6,708 | |||||||||||||||
呆账备抵和信贷损失中的扣除是指核销的无法收回的账户，扣除回收款项。
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