美国
证券交易委员会

华盛顿特区20549

附表14a

根据第14（a）节提交的代理声明

1934年证券交易法

由注册人提交o

由注册人x以外的一方提交

选中相应的框：

AstroNova，公司。

（注册人的名称如其章程所指明）

萨米尔·帕特尔

阿斯凯拉登资本管理有限责任公司

杰夫·桑兹

肖恩·克拉韦茨

Ryan Oviatt

博伊德·罗伯茨

（提交代理声明的人的姓名，如非注册人）

（勾选所有适用的方框）：

Samir Patel和Askeladden Capital Management LLC发布了以下新闻稿，其中包含致AstroNova股东的公开信：

阿斯凯拉登市政厅聚焦AstroNova的明确选择：动手改革还是放手失败

Askeladden Shares Replay of Town Hall showcasing Nominees ' specific and related experience

AstroNova新的激励目标漏洞百出，包括不包括MTEX和商誉减值

AstroNova主管Alexis Michas声称安排与Samir Patel的电话“太复杂了”

1,000 +航空航天交易突显战略-替代机会–现任企业是否优先考虑受托责任或他们的薪水？

德克萨斯州沃思堡/ACCESS新闻专线/2025年6月16日

尊敬的AstroNova股东您好，

阿斯凯拉登最近的市政厅向股东提供了现任董事会不会做的事情：直接、透明的参与以及建立更好的AstroNova的详细计划。录制的重播可在此处获得：

https://zoom.us/webinar/register/WN_P4nfq0iOSAMSBEiaDZ0IZA#/registration

如需更多信息，包括我们构建更好的AstroNova演示文稿，请访问askeladdencapital.com/astronova以及提交给SEC的文件。

我们欢迎所有股东——无论大小——直接与我们联系。AstroNova的董事有为您服务的受托责任。请向双方提出你最棘手的问题，评估谁为解决AstroNova的失败和实现股东价值最大化提供了一条清晰、循证且在智力上严谨的道路，并据此投票。

当我们的市政厅保持专业、有礼貌并专注于关键问题时，AstroNova惊慌失措的沟通已经转向随意的语言和误导性的描述。

我们宁愿只关注事实和解决方案，但重要的是要澄清事实。下面，我们将讨论现任董事会五个更令人震惊的说法，为股东提供AstroNova似乎决心掩盖的事实。

1.股东值得亲自参与董事会
2.AstroNova新的激励计划：全是漏洞，不追究责任

3.米查斯称安排一个简单的电话“太复杂了”
4.为什么AstroNova的董事会成员拒绝评估战略替代方案？
5.现任AstroNova董事缺乏印刷行业经验

AstroNova最近的股东信和说明中称阿斯凯拉登提议的亲力亲为的治理“令人震惊的过度扩张”。真正令人震惊的不是强有力的监督：而是现任董事会在股东价值崩溃时放弃了责任。

我们采访了20多名前AstroNova员工和其他行业资深人士，其中许多人对AstroNova的管理不善提出了严厉批评——包括该公司的“恐龙”营销策略、质量文化不佳，以及直接归咎于首席执行官和董事会的功能障碍。¹在经历了多年的股东价值破坏之后，高度参与的治理对于扶正大船至关重要。

一名活动人士根据广泛的研究提出或实施详细的运营变革，这并不是史无前例的。2014年，维权基金Starboard Value著名地发表了一份关于达登饭店（Olive Garden的母公司）的近300页的报告，分析了具体的运营细节，比如每桌供应的面包棒数量以及面食水中盐分的缺乏。²

在ISS和Glass Lewis的支持下赢得12个董事会席位后，³Starboard实施了许多这样的提议，同时带头采取了其他成功的举措，例如为等待入座的顾客提供打折葡萄酒，尽管他们仍然保持灵活性（最终决定让意大利面水保持无盐状态）。Starboard高度参与、研究支持的方法带来了可衡量的结果：18个月后，Darden实现了连续六个季度的正同店销售额和近60%的股东价值增长。⁴需要明确的是：我们在这里没有对类似结果做出预测或保证。

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¹这些主题在我们于2025年6月3日发布的长达39页的“Primary Research Analysis”中有广泛详细的讨论。https://www.askeladdencapital.com/wp-content/uploads/2025/06/2025-06-03-askeladden-capital-shares-primary-research-with-astronova-shareholders.pdf

²一家对冲基金如何通过让自己的面包棒变得更好来拯救Olive Garden。名利场，2016年4月。https://www.vanityfair.com/news/2016/04/olive-garden-breadsticks-starboard？srsltid=afmBOornb_srx0lo3glugB1aWb6ZEYEQD6ISM3uKyHjOR0dyFn9ssIL

³ISS和Glass Lewis为Starboard的所有12名达顿提名候选人推荐。2014年9月30日。https://www.prnewswire.com/news-releases/iss-and-glass-lewis-recommend-for-all-twelve-of-starboards-nominees-for-darden-277636341.html

⁴Starboard的Jeff Smith辞去Darden董事长一职。路透社。2016年4月。https://www.reuters.com/article/us-darden-chairman-idUSKCN0X21FE/#：~：text=Starboard%20launched%20a%20public%20battle，its % 20flagship % 20Olive % 20Garden % 20chain

阿斯凯拉登的提名人不打算管理日常运营。我们的作用是确保正确的战略、正确的领导者和问责文化。作为该公司的最大股东，我们最应该从AstroNova的表现中获得损失——或收益。正如我们的公共计划和我们的市政厅期间所讨论的那样，我们将优先考虑少数具有高影响力的举措，以避免压倒组织的变革能力。其中有几项（例如使营销策略现代化）是AstroNova员工多年来一直倡导的，但都被置若罔闻。

虽然根深蒂固的董事会一再将我们的计划称为“萨米尔的计划”，但这种错误的描述忽略了我们被提名人的广泛经验。我们的计划是由我们的整个石板共同制定的，将我广泛的初步研究与Oviatt先生作为上市公司首席执行官和董事会成员的观点、Kravetz先生在战略咨询方面的背景、作为微型股投资者的丰富经验以及公共董事会经验、Roberts先生整合和发展一个关键业务部门的经验以及Sands先生扭转数十项业务的实践经验相结合，其中包括一家规模是AstroNova Aerospace的两倍的波音供应商。

现任董事会将我们的提议定性为“过度扩张”或“破坏性”，反映出伍兹先生害怕最终优先考虑股东的监督，并且拒绝容忍借口。我们确实打算破坏现任者对伍兹先生的议程进行橡皮图章的历史做法，尽管违背了一个又一个的承诺。伍兹先生：

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⁵伍兹先生的承诺是在2022年4月14日的2022财年第四季度收益电话会议记录中做出的；该问题的解决在2024年4月12日提交的2024财年10-K表格中进行了讨论。更多分析请参考我们于2025年6月3日发布的39页“Primary Research Analysis”。https://www.askeladdencapital.com/wp-content/uploads/2025/06/2025-06-03-Askeladden-Capital-Shares-Primary-Research-With-Astronova-Shareholders.pdf

⁶2023年5月Sidoti Micro-Cap虚拟会议–电话会议记录。

⁷库存在手天数指标参见AstroNova于2025年6月6日提交的26财年第一季度表格-10Q的第31页。往年的数据来自相关的10-K表格。

⁸AstroNova于2024年3月22日发布的24财年第四季度收益报告为25财年和26财年提供了指导。25财年第四季度财报披露，EBITDA在25财年有所下降，新提供的26财年指引低于24财年报告的水平，并且大大低于当时为26财年提供的原始指引。

AstroNova的许多说法都缺乏基本的智力严谨性。他们声称MTEX集成“基本上已经完成”¹²并且不需要进一步审查。与此同时，他们的10-Q表格披露，MTEX在26财年第一季度亏损超过100万美元。如果AstroNova将100万美元的季度亏损定义为完全成功的整合，我们就不想看到他们对失败的定义。

同样，AstroNova也认为我们提议的聆听之旅过于极端——尽管直接与客户和员工互动是新领导层公认的最佳实践。¹³将一个已知的最佳实践归类为“颠覆性”体现了董事会不愿意采取哪怕是最基本的步骤来实现卓越运营。我们最近采访了一位TrojanLabel的客户，他很乐意接我们的电话——他面临的真正“颠覆”是AstroNova交付的40万张错位、因此无法使用的标签，这威胁到他将关闭生产线，并严重扰乱他的业务。¹⁴将关键客户和员工关心的问题归零，是为所有利益相关者打造更好的AstroNova的第一步。

AstroNova吹捧一项新的三年期激励计划，将其作为良好治理和管理层协调一致的证据。然而，自2020财年以来，该公司未能实现所有短期激励计划目标——八家中有五家的收益率为0%。¹⁵提出又一项新的激励计划作为解决方案，这是违反逻辑的；而且，长期受苦的股东应该在三年后更快得到改善。

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⁹MTEX收购公告8-K和MTEX收购电话会议记录，2024年5月9日。

¹⁰MTEX财务业绩在相关的25财年和26财年的10-Q表格中披露，商誉减值在25财年的10-K表格中披露。

¹¹AstroNova 25财年第二季度财报电话会议记录，2024年9月16日。也可参考之前的脚注。

¹²AstroNova于2025年6月13日发布了股东信。

¹³“新任CEO成功的四个步骤。”麦肯锡。2023年4月。https://www.mckinsey.com/featured-insights/future-of-asia/four-steps-to-success-for-new-ceos

¹⁴¹⁴AstroNova：特洛伊木马标记客户的视角。实践中– 2025年5月31日发布。https://inpractice.com/articles/astronova-trojan-label-customers-perspective

¹⁵请参阅AstroNova在20财年– 25财年的代理声明。

更糟糕的是，AstroNova的薪酬委员会已经制定了一个充满令人震惊的“调整”——即漏洞的计划。这些“调整”为管理层和董事会提供了事后重新定义成功的全面许可。最近的股东信中的脚注2指出，他们调整后的每股收益衡量将：

“排除委员会批准的非经常性项目的影响，例如重组费用、减值费用以及管理层无法控制的未预算损益”

在这种语言下，另一笔像MTEX这样的破坏价值的交易的损失——在一笔2000万+百万美元的收购后不到一年就引发了1340万美元的减值——将被扫地出门。同样，“超出管理层控制范围的未列入预算的收益或损失”是一种完全模糊的排除，以至于使这项工作变得毫无用处：任何偏离预算的情况都可以被视为“超出管理层控制范围”，从而被忽视。

该公司对26财年的短期计划并没有更好。AstroNova最近提交的8-K中的第4页提供了以下对其经营现金流“调整”的洗衣清单：¹⁶

“调整后不包括与MTEX相关的收购费用、库存升级成本和重组费用，每一项都扣除了税款，以及委员会可能批准的其他项目。”

再一次，“这类其他项目”是一种广泛而模糊的排除。看来“调整后的经营现金流”可能与实际现金流关系不大，而是委员会认为方便的任何数字。

AstroNova对与阿斯凯拉登进行有意义的接触不感兴趣；米查斯声称安排一个简单的电话“太复杂了”

AstroNova最近的股东信中就他们与Askeladden的合作做出了虚假和误导性的说法。他们引用了Alexis Michas于6月10日星期二发给Samir Patel的一条短信；下面是完整的、有时间戳的交流。¹⁷我们邀请股东亲自审查这些文本，并决定谁试图善意参与。

美国东部时间上午9：42/美国东部时间上午10：42

米查斯：“萨米尔，我是亚历克西斯·米查斯。[已编辑]给了我你的号码。你今天纽约时间中午有时间和达里乌斯[内文]和我谈谈吗？”

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¹⁶表格8-K项目5.02，补偿安排，于2025年6月16日提交。第2页。

¹⁷此后，阿斯凯拉登与AstroNova董事会之间没有再发过或收到任何其他短信或电子邮件。我们编辑了一位股东的名字以保护他们的隐私，并在括号中添加了姓氏和角色以求清晰，但除此之外都是逐字记录。

美国东部时间上午11：53/下午12：53：

帕特尔：“嗨，亚历克西斯，感谢你伸出援手。我今天和本周大部分时间都没有空。周五下午或周一下午对你和大流士有用吗？我需要和肖恩[克拉韦茨]核实一下日程安排，他也会加入我们这边的电话。可能也更容易通过电子邮件进行协调。”

美国东部时间下午12：27/美国东部时间下午1：27：

米查斯：“不幸的是，我在周四晚上飞往欧洲的飞机上。明天或者周四能谈吗？我现在只想和你谈谈。”

美国东部时间下午2：07/美国东部时间下午3：07：

帕特尔：“亚历克西斯——我理解你的旅行日程，但我曾在3月份多次要求董事会与阿斯凯拉登合作解决我们的担忧，但过去几个月没有回应。如前所述，我本周大部分时间都处于忙碌状态，无法在如此短的通知时间内重新安排我的日程，所以也许我们可以连接周五下午、周末或下周的某个时间。

我建议肖恩加入电话会议，因为你也计划让大流士加入。不包括肖恩，我没问题；但是，我可以建议Baltay先生和Hitchcock先生[分别是AstroNova和Askeladden的律师]加入吗？在现阶段，我认为避免任何口头陈述被误解符合我们双方的最大利益。我们当然仍然愿意以协作和友好的方式应对AstroNova的业绩和治理挑战，这可能会为双方节省更多的时间和成本。我们期待着在不久的将来与你和你的同事们进行充满希望的、富有成效的观点交流。”

美国东部时间下午4：15/美国东部时间下午5：15：

亚历克西斯·米查斯：“不用担心。这一切听起来太复杂了。我只是觉得能有一个快速的电话，让你了解我对这一切的看法会很有帮助。”

请注意Michas先生的声明，他打电话只是为了提供“我的观点”，而不是表示有兴趣理解我们作为AstroNova最大股东的担忧。该公司最新的股东信现在表明，Michas先生实际上是代表该公司打电话的。

这不是认真参与的工作方式。代理权竞争期间公司治理的形式事项不应通过短信处理。在我们告知公司我们提名董事的意向之后，AstroNova在将近三个月的时间内没有与我们联系，然后米查斯先生在大约一个小时的通知后突然提出了电话会议。18分钟后（美国东部时间上午11点）开始，我与另一家Askeladden投资组合公司的首席执行官进行了两个小时的通话，这项计划已经计划了数周，与提议的时间段重叠，为了米查斯先生的方便，一时无法重新安排。

关于Michas先生的具体观点：Askeladden在接下来的几天里有许多先前的承诺，包括我们的ISS演示文稿，我们先前宣布的市政厅，以及另一家公司的收益报告。尽管如此，我还是在几个小时内回复了米查斯先生的两条短信，让他尽快得到我的信息，并清楚地传达出阿斯凯拉登渴望与AstroNova进行建设性和友好的接触，以解决正在进行的代理权争夺。为避免对这一话题产生任何疑问，我们将在这封信发表后不久，再次通过电子邮件向AstroNova重申，我们对以协作和友好的方式改善AstroNova的业绩和治理持开放态度。Michas先生在欧洲可能无法联系，但我们从未收到Nevin先生的消息，他也应该在Michas先生提议的电话上，而且他大概不在国外。

如果米查斯先生早几天就联系上了，我本可以在周二腾出时间与他交谈。对于AstroNova的董事们来说，也许提前计划实在是太过分了——他们在MEMJet的曝光率上加倍下注，收购了Astro Machine，不到两年前就收购了MTEX，从MEMJet实现多元化。¹⁸

虽然米查斯声称他的旅行日程安排阻止了周四之后的谈话——就好像欧洲无法使用互联网和手机服务一样——但他并没有像我们提议的那样试图将我们与AstroNova的其他五位董事中的任何一位联系起来，以便在周四之后进行通话。相反，他感叹道，“这一切听起来太复杂了。”如果说安排一个简单的电话对米查斯来说“太复杂”而无法处理，那么这对于他作为AstroNova董事履行其他、要严重得多的职责的能力意味着什么？这不是董事会运作的严重程度。

AstroNova继续指责我们“分心”——但他们显然没有努力与我们接触以达成双方同意的解决方案，尽管在3月份，我们曾多次要求他们采取幕后协作的方式。

我们关于在没有其他证人在场的情况下进行口头交谈时被误解的担忧似乎是有充分理由的，因为AstroNova随后选择以一种非常倾斜的方式来呈现这种交流。

至于3月14日与董事Richard Warzala的参考电话会议，我们在代理声明中详细讨论了这一点：电话会议最初是在2月份提出的。我们最初被告知，尽管公开承诺在3月份进行全面更新，但AstroNova要到4月份才会与股东进行沟通，远远超过了提名截止日期。在我们传达我们提名董事的意向后，Warzala先生和任何其他董事都没有回复我们的电子邮件，直到Michas先生在6月10日发送了一条短信。

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¹⁸这些主题在我们于2025年6月3日发布的长达39页的“Primary Research Analysis”中有广泛详细的讨论。https://www.askeladdencapital.com/wp-content/uploads/2025/06/2025-06-03-askeladden-capital-shares-primary-research-with-astronova-shareholders.pdf

股东们应该问一下，是什么真正促使了AstroNova迅速放弃与我们“接触”这一周的ISS演示和Askeladden市政厅的努力。他们的外联——尽管阿斯凯拉登表示真正有兴趣努力寻求友好的解决方案，但他们仅仅在几个小时后就放弃了，因为“太复杂了”——似乎不是为了促进合作，而是为了勾选一个程序框，这样他们就可以公开声称他们已经伸出援手。或许它们甚至旨在分散我们对与ISS和其他股东会面的时间敏感准备工作的注意力。

尽管该公司对实际发生的情况作了虚假陈述，但我们仍然愿意真正参与，正如我们上周明确与Michas先生沟通的那样，今天将再次与该公司直接沟通。

AstroNova不诚实地声称，我们的战略替代方案提案是基于单一的可比交易。相反，正如我们多次交流过的那样，我们的理由是从一个简单的事实开始的：AstroNova经营着两项不相关的业务，其作为一家上市公司的公司间接费用消耗了部门级盈利能力的很大一部分。在25财年，不包括1340万美元的MTEX商誉减值，AstroNova在部门级的营业收入超过了2000万美元，但这被1580万美元的公司费用大幅抵消。我们认为，收购方可以在部门层面实现巨大的协同效应，同时还可以消除大量的公司间接费用——收购方将立即免除审计费用、上市成本，当然还有董事会和CEO薪酬，鉴于多年的股东价值破坏，这些费用正在为股东带来负的投资回报率。

由于其相关性，我们多次强调了Servotronics：它的收入与AstroNova航空航天相似，是一家多年来表现不佳的上市公司，尽管关税引发了宏观经济担忧，但在2025年5月仍吸引了多个竞标者。然而，Servotronics只是一个数据点：航空航天业务在交易中实现有吸引力的倍数有着悠久且有据可查的历史，而AstroNova的董事会应该知道这一点。Objective Investment Banking & Valuation在2025年5月的一份报告中提到，仅2025年第一季度就有124笔航空航天与国防交易，TEV/EBITDA的平均或中位数倍数为13.2倍。¹⁹这份报告引用了2022年第二季度至2025年第一季度期间发生的超过1,000笔交易，平均或中位数倍数介于7倍至17.7倍之间，尽管中位数似乎处于低两位数。

同样，美国并购协会（Institute for Mergers，Acquisitons，and Alliances）的另一份报告²⁰援引2018 – 2023年Aerospace & Defense EV/EBITDA交易倍数中位数介于~11.3倍至~15倍之间，尽管最低的中位倍数发生在新冠疫情期间——如果我们排除2020年和2021年，最低的中位倍数为12.3倍。

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¹⁹ObjectiveInvestment Banking & Valuation 2025年5月报告。https://www.objectiveibv.com/wp-content/uploads/2025/05/objective-aerospace-defense-industry-report-Q1-2025-final.pdf

²⁰并购与联盟研究所2023年报告。https://imaa-institute.org/blog/median-enterprise-value-to-ebitda-and-revenue-multipls/

最后，今年早些时候，上市的航空零部件制造商Triumph集团宣布以约16.6倍EBITDA的价格出售给华平投资集团和伯克希尔合伙公司。²¹鉴于AstroNova Aerospace的主导市场份额、高售后市场组合以及高利润率，我们认为，如果推向市场，它将实现等于或高于历史中位数/平均值的竞争倍数。

根据AstroNova 25财年的10-K表格，AstroNova航空航天在25财年产生了超过1100万美元的分部营业收入，分部EBITDA接近1250万美元；此外，由于在收购时商定的合同条款，向霍尼韦尔支付的大量特许权使用费将在未来几年到期，无论管理层正在采取什么行动。²²

因此，如果以符合历史中位数的估值出售，AstroNova Aerospace的出售总收益将轻松超过AstroNova目前的全部企业价值，从而使AstroNova能够偿还所有债务并向股东分配大致相当于该公司当前市值的现金。

然后，股东将保留产品识别业务的无债务所有权——这是一项约1亿美元的业务，80%的经常性收入和大约1000万美元的部门级利润（如果消除与MTEX相关的损失，则有400万美元的上行潜力）。我们认为，对于一家拥有AstroNova所缺乏的强大上市能力的战略收购方而言，这将具有吸引力。虽然我们拒绝对倍数进行推测，但我们相信股东们可以自己算一算，得出自己的结论：即使是保守的假设也暗示了一个令人信服的结果。

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²¹“华平投资集团和伯克希尔哈撒韦合作伙伴以30亿美元收购Triumph集团。”Merger Insight，2025年3月7日。https://www.mergersight.com/post/berkshire-hills-bancorp-and-brookline-bancorp-1-1-billion-merger-of-equals-1 #：~：text = for % 20the % 20trailing % 2012%20months，multiple % 20of
% 20约% 2016.6x。

²²有关分部报告，请参阅AstroNova 25财年的10-K表格。AstroNova于2017年12月7日提交的10-Q表在第8页解释说，“霍尼韦尔协议还规定了最低1500万美元的特许权使用费，将在未来十年内支付。”对于应在2026年9月30日之前支付的特许权使用费，更详细的解释在AstroNova于2017年10月4日提交的披露霍尼韦尔资产购买和许可协议合同条款的8-K表格的第6、7和8页中进行了讨论。

我们发现，现任者对我们明确的、基于证据的分析不屑一顾，这很能说明问题。随着AstroNova的股价在9美元左右徘徊——自董事会批准灾难性的MTEX收购以来已下跌约50% ——股东们应该问：董事会的首要任务是实现股东价值最大化，还是巩固自己并继续赚取薪水？

董事会愿意预算100万美元，并花费数月的努力通过这场代理权竞赛巩固自己的地位——而不是甚至在3月份回复我们的电子邮件，建议我们以零货币成本进行谈判，以确定双方同意的董事并进行治理改进。相反，董事会甚至不想调查股东是否可以通过出售公司的一个或两个部门来获得可观的即时回报。

作为公司的第一大股东，如果当选董事，我承诺了上述补偿——我唯一的动机是为全体股东实现价值最大化。

虽然剩余的阿斯凯拉登提名人应该因为他们的时间和专业知识而获得补偿，但他们也与我一样一心一意地专注于最大化股东价值——即使这样做的最佳途径是出售公司，从而结束他们的董事会服务，从而获得他们的薪水。

5.现任AstroNova董事缺乏印刷行业经验

AstroNova的董事会继续批评我们的提名人缺乏印刷行业的经验，但明显未能将同样的标准应用于自己。对于任何现任董事来说，在加入AstroNova之前，AstroNova自己在其代理声明中提供的传记中没有提到在印刷业有意义的运营经验。内文先生，他们最近任命的人，似乎没有——他上一次担任运营职务是担任安全公司Protection One的首席财务官。施拉耶皮女士唯一的行业曝光是十多年前的法律角色——而不是以经营或商业身份。似乎其他现任者带来的唯一印刷经验是他们在AstroNova监督的股东价值毁灭之路——包括MTEX的崩溃。

与此同时，我们的slate进行了深入的尽职调查——与20多名前员工和行业资深人士进行接触，以评估客户痛点、上市失败和技术风险。这远比董事会在将超过2000万美元的股东资本投入到一个在新的细分市场运营的亏损企业之前所做的研究要多得多，该细分市场的商业文化非常不同，缺乏可靠性和业务流程显然在业内广为人知。

通过我们的研究，我们已经与AstroNova的几位前关键领导者以及其他行业同行建立了关系；我们打算继续利用这些关系——包括可能任命其中一位或多位人士为战略顾问——以使AstroNova的运营与经过验证的行业最佳实践保持一致。

如果经验很重要，股东应该重视那些严格学习的人——而不是那些反复失败并称之为专业知识的人。

结论

我们可以很容易地突出许多额外的虚假陈述。例如，AstroNova演示文稿的幻灯片12宣布“26财年又是创纪录的一年”——这项索赔是基于收入而不是利润。尽管该公司在25财年部署了超过2000万美元的股东资本来收购MTEX，并且他们宣布削减300万美元的成本，但预计26财年的EBITDA和EBITDA利润率将比24财年有所下降。吹捧基于收入增长的成功——没有分析自由现金流或投资资本回报率等衡量标准——表明缺乏对股东价值的承诺。

董事会继续转移目标，而不是直面业绩失败。现任企业对未来的改善做出了空洞的承诺，但他们最近的投资者介绍中没有一张图表显示他们造成的股东价值破坏，并掩盖了他们违背承诺的记录。他们没有为自己的错误承担责任并试图与我们合作修复它们，而是用人身攻击来诋毁我们。

AstroNova的董事会多年来一直在创造价值——但都失败了。我们请求你们的支持，这样股东们才能最终得到他们应得的监督。我们的目标是恢复问责制，确保循证战略，并实现股东价值最大化。这家公司的业绩、治理和资本配置必须改变——目前的董事会已经证明要么不愿意，要么无法做到。

因此，我们敦促所有股东使用GOLD代理卡为所有Askeladden提名人投票。

如果您希望提出问题，分享您的观点，或者更好地理解我们的研究，我们很乐意直接与您交谈。我们认为，股东参与应该是透明的、深思熟虑的、两面性的。可悲的是，现任董事会似乎并不同意。

这是你们的公司。这是你的一票。而这正是你要求AstroNova如此明确需要的改变的机会。

真诚的，
萨米尔·帕特尔
创始人兼投资组合经理– Askeladden Capital

samir@askeladdenCapital.com

(682) 553-8302

Samir Patel、Askeladden Capital Management LLC、Jeff Sands、Shawn Kravetz、Ryan Oviatt和Boyd Roberts（统称“参与者”）于2025年5月20日向SEC提交了一份最终代理声明和随附的代理卡，并于2025年5月21日进行了修订，用于征集与AstroNova，Inc.（“公司”）2025年年度股东大会（“年度会议”）有关的代理。建议公司所有股东阅读代理人声明和其他与征集代理人有关的文件，每一份文件均与年度会议有关，因为这些文件包含重要信息，包括与参与者相关的额外信息，包括通过证券持有或其他方式对其直接或间接利益的描述。代理声明和随附的GOLD代理卡将提供给公司的部分或全部股东，并与其他相关文件一起，可在SEC网站http://www.sec.gov上免费获取，或联系Samir Patel，地址为1452 Hughes Road，Suite 200 # 582，Grapevine，TX，76051。

投票黄金代理卡需要协助的股东，请致电（877）972-0090与投资者网联系。

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