美国

 

证券交易委员会

 

华盛顿特区20549

 

表格6-K

 

外国私营发行人的报告

 

根据1934年《证券交易法》第13a-16或15d-16条规则

 

2025年3月

 

委员会文件编号 001-13542

 

IRSA Inversiones y Representaciones Sociedad An ó nima

 

（在其章程中指明的注册人的确切名称）

 

IRSA Investments和列报公司。

 

（注册人姓名翻译成英文）

 

卡洛斯·德拉·保莱拉261

 

（C1001ADA）阿根廷布宜诺斯艾利斯Ciudad Aut ó noma de Buenos Aires

 

（主要行政办公室地址）

 

以复选标记指明注册人是否以表格20-F或表格40-F为掩护提交或将提交年度报告。表格20-F☒表格40-F☐

 

如注册人按照条例S-T规则第101（b）（1）条的许可提交纸质表格6-K，请以复选标记表示：____

 

注意事项：条例S-T规则101（b）（1）仅允许在仅为向证券持有人提供所附表格6-K而提交的情况下以纸质形式提交表格6-K。

 

如注册人正按规例S-T规则第101（b）（7）条所容许提交纸质表格6-K，请以复选标记表示：____

 

注意事项：条例S-T规则101（b）（7）仅允许以纸质形式提交表格6-K，如果提交的目的是提供根据注册人注册成立、住所或合法组织的司法管辖区（注册人的“母国”）的法律，或根据注册人证券交易所在的母国交易所的规则，注册人必须提供和公布的报告或其他文件，只要该报告或其他文件不是新闻稿，则不需要也没有分发给注册人的证券持有人，并且，如果讨论重大事件，已经成为在EDGAR上提交6-K表格或其他委员会文件的主题。

 

 

T内容能力

 

 

	页
解释性说明	1
关于前瞻性陈述的免责声明	2
选定的合并财务信息	4
风险因素	7
关于公司的信息	37
经营和财务审查与前景	56
展品索引	82
签名	83

 

 

T内容能力 

 

E解释性说明

 

IRSA Inversiones y Representaciones Sociedad An ó nima（“IRSA”、“公司”、“我们”、“我们的”或“我们”）根据美国证券交易委员会（“SEC”）财务报告手册规则6220.6以表格6-K（此“表格6-K”）提交此报告，该规则要求，如果向股东、交易所或任何司法管辖区的其他人提供报告年度或中期收入和收入的财务信息，该信息应包含在登记声明中。根据该规则，我们将截至2024年12月31日以及截至2024年12月31日和2023年12月31日止六个月期间的未经审核简明中期综合财务报表作为本6-K表的附件 99.1提交。我们截至2024年6月30日和2023年6月30日以及截至2024年6月30日、2023年和2022年6月30日止财政年度的经审计合并财务报表（“经审计的合并财务报表”）根据SEC财务报告手册第6720.5条规则，与我们于2024年10月23日向SEC提交的20-F表格年度报告（“年度报告”）一起提交，截至2024年12月31日的计量单位当前，尚未进一步重述，该规则规定，如果仅为遵守20-F表格第8.A.5项说明3而在注册声明中包含比SEC规则要求的其他要求更最新的中期财务信息，则不需要重述以前的期间。本6-K表格应与我们的年度报告一并阅读。

 

 

  T内容能力

D前瞻性陈述的免责声明

 

这份关于表格6-K的报告包含构成估计和前瞻性陈述的陈述。“相信”、“将”、“可能”、“可能有”、“将”、“估计”、“继续”、“预期”、“打算”、“应该”、“计划”、“预期”、“预测”、“潜在”、“寻求”和类似词语或短语，或这些术语的否定或其他类似表达，旨在识别估计和前瞻性陈述。其中一些声明包括关于我们目前的意图、信念或期望的声明。虽然我们认为这些预期和假设是合理的，但前瞻性陈述受到各种风险和不确定性的影响，其中大部分难以预测，其中许多超出我们的控制范围。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证。实际结果可能与前瞻性陈述中描述的预期存在重大差异。因此，投资者不应过分依赖前瞻性陈述作为对实际结果的预测。

 

我们将这些前瞻性陈述建立在我们当前对未来事件的信念、预期和假设的基础上。虽然我们认为这些预期和假设是合理的，但它们本质上受到重大风险和不确定性的影响，其中大部分是难以预测的，其中许多是我们无法控制的。除其他外，可能影响我们前瞻性陈述的风险和不确定性包括：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

T内容能力 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

前瞻性陈述仅指表格6-K上的本报告日期，我们不承担因新信息、未来事件或其他原因而更新或修改任何估计或前瞻性陈述的义务。额外影响我们业务的因素或事件可能会不时出现，我们无法预测所有这些因素或事件，也无法评估未来。

 

 

  T内容能力

 

S经选举的合并财务资料

 

下表列出了我们截至2024年12月31日和2024年6月30日以及截至2024年12月31日和2023年12月31日的六个月期间的选定财务信息。选定的截至2024年12月31日和2023年12月31日止六个月期间的中期综合收益表和其他综合收益表数据以及选定的截至2024年12月31日止六个月期间的中期综合现金流量表数据和选定的截至2024年12月31日的中期综合财务状况表数据已根据国际会计准则第34号编制， 中期财务报告 （“IAS 34”），由IASB发布，并已从我们的 截至2024年12月31日以及截至2024年12月31日和2023年12月31日止六个月期间的未经审计简明中期综合财务报表（我们的“第二季度未经审计简明中期综合财务报表”）作为本6-K表的附件。我们截至2024年12月31日止六个月期间的经营业绩不一定代表截至2025年6月30日止整个财政年度的预期业绩。

 

我们的第二季度未经审计的简明中期合并财务报表和下文所列的选定财务信息以截至2024年12月31日报告期末的计量单位当前列报（本6-K表中包含财务报表的最近期间）。

 

您应该结合我们的第二季度未经审计的简明中期综合财务报表阅读以下信息，包括其附注。

 

合并财务和其他信息摘要

 

	截至12月31日的六个月期间，
	2024	2024	2023
收入和其他综合收益表	（百万美元） （一）（二）	（百万ARS）
收入	206	212,141	220,936
成本	(79)	(81,207)	(71,331)
毛利	127	130,934	149,605
投资物业公允价值调整净（亏损）/收益	(226)	(233,073)	300,126
一般和行政费用	(27)	(28,299)	(31,509)
销售费用	(9)	(9,688)	(12,468)
其他经营业绩，净额	(9)	(9,658)	(1,520)
经营（亏损）/盈利	(145)	(149,784)	404,234
应占联营公司及合营公司溢利	24	24,777	43,393
财务业绩及所得税前（亏损）/盈利	(121)	(125,007)	447,627
财务收入	2	1,615	10,383
财务费用	(24)	(25,224)	(32,901)
其他财务业绩	64	66,196	(73,764)
通胀调整	7	6,999	67,525
财务业绩，净额	48	49,586	(28,757)
（亏损）/所得税前利润	(73)	(75,421)	418,870
所得税费用	33	34,450	(112,666)
期内（亏损）/盈利	(40)	(40,971)	306,204
期内（亏损）/溢利归属于：
母公司的股权持有人	(39)	(39,773)	295,155
非控股权益	(1)	(1,198)	11,049
综合（亏损）/收益总额归属于：
母公司的股权持有人	(40)	(40,790)	284,467
非控股权益	(1)	(1,585)	12,077
其他综合损失：
后续可能重分类进损益的项目：
货币换算调整及附属公司及联营公司的其他全面亏损	(1)	(1,404)	(9,660)
本期其他综合亏损合计	(1)	(1,404)	(9,660)
本期综合（亏损）/收益总额	(41)	(42,375)	296,544

 

  T内容能力

 

	截至12月31日的六个月期间，
	2024	2024	2023
	（百万美元）（一）（二）	（百万ARS）
现金流数据
经营活动产生的现金净额	77	79,218	73,049
投资活动（用于）/产生的现金净额	(14)	(14,843)	112,413
筹资活动使用的现金净额	(58)	(60,222)	(196,594)
期初现金及现金等价物	33	34,277	39,311
期末现金及现金等价物	36	36,659	34,918
现金及现金等价物净增加/（减少）	4	4,153	(11,132)

 

合并财务状况表

 

	截至2024年12月31日		截至2024年6月30日
	（百万美元）（一）（二）	（百万ARS）
物业、厂房及设备
非流动资产
投资物业	1,810	1,868,304	2,062,597
物业、厂房及设备	44	45,261	44,284
交易属性	21	22,110	23,661
无形资产	62	64,279	78,241
对联营公司和合营公司的投资	173	178,132	156,712
递延所得税资产	6	5,840	7,383
所得税抵免	-	24	13
使用权资产	6	6,323	12,933
贸易和其他应收款	32	33,375	41,424
金融资产投资	7	6,823	12,346
衍生金融工具	-	-	68
非流动资产合计	2,161	2,230,471	2,439,662
流动资产
交易属性	-	355	498
库存	1	1,180	1,308
所得税抵免	-	193	1,302
贸易和其他应收款	81	83,543	92,301
金融资产投资	145	149,404	146,162
衍生金融工具	-	1	-
现金及现金等价物	36	36,659	34,277
流动资产总额	263	271,335	275,848
总资产	2,424	2,501,806	2,715,510
股东权益
归属于母公司权益持有人的股东权益
股本	7	7,390	7,181
库存股票	-	93	234
股本和库存股的通胀调整	384	396,792	396,788
认股权证	24	24,965	26,771
股份溢价	567	583,520	579,483
库存股丨额外实收资本追加实收资本	(54)	(55,607)	(12,484)
法定准备金	56	58,070	58,070
专项储备	218	224,666	224,666
其他储备	(79)	(81,416)	9,166
留存收益	(2)	(2,004)	16,717
归属于母公司权益持有人的资本和储备总额	1,121	1,156,469	1,306,592
非控股权益	77	80,071	89,386
总股东权益	1,198	1,236,540	1,395,978
负债
非流动负债
借款	217	224,270	224,518
租赁负债	3	3,254	10,972
递延所得税负债	566	583,942	679,023
贸易及其他应付款项	47	48,107	46,414
规定	25	25,327	25,461
工资和社保负债	-	119	136
非流动负债合计	858	885,019	986,524
流动负债
借款	219	227,017	219,741
租赁负债	1	937	2,291
贸易及其他应付款项	84	86,648	88,048
所得税负债	50	51,734	8,111
规定	4	4,088	4,463
衍生金融工具	-	6	5
工资和社保负债	10	9,817	10,349
流动负债合计	368	380,247	333,008
负债总额	1,226	1,265,266	1,319,532
股东权益及负债总额	2,424	2,501,806	2,715,510

 

T内容能力

 

 

	截至12月31日的六个月期间，
	2024	2024	2023
其他财务数据	（百万美元） （一）（二）	（百万ARS；每股数据除外）
每股普通股基本净（亏损）/收入 (1)	(0.05)	(54.19)	395.12
每股普通股摊薄净（亏损）/收益 (2)	(0.05)	(54.19)	395.65
每GDS基本净（亏损）/收入 (1) (3)	(0.53)	(541.90)	3,951.20
稀释后每GDS净（亏损）/收益 (1) (3)	(0.53)	(541.90)	3,956.50
基本加权–普通股平均数	733,790,109	733,790,109	747,115,573
稀释加权–普通股平均数 (4)	844,705,531	844,705,531	830,839,548
折旧及摊销	4	4,437	3,922
资本支出	51	52,589	9,843
已付股息 (5)	(92)	(94,676)	(197,261)
每股普通股股息	(0.12)	(128.11)	(271.12)
每GDS股息	(1.24)	(1,281.09)	(2,711.20)
已发行普通股数量	739,024,068	739,024,068	727,578,808
股本	7,390	7,390	7,276
盈利能力 (6)	(0.00)	(0.03)	0.17

 

 

	截至2024年12月31日	截至2024年12月31日	截至2024年6月30日
	（百万美元）（一）（二）	（百万ARS；比率除外）
营运资金	(106)	(108,912)	(57,160)
流动资产与流动负债的比率 (7)	0.00	0.82	0.83
股东权益占负债总额的比例 (8)	0.00	1.04	1.06
非流动资产占总资产的比例 (9)	0.00	0.89	0.90

 

 

 

 

T内容能力 

 

 

风险因素

 

在做出投资决定之前，你应该仔细考虑下面的风险因素。下面描述的风险和不确定性并不是与您的投资决策相关的唯一风险和不确定性。可能存在我们不知道或我们目前认为无关紧要的额外风险和不确定性。以下任何风险，如果发生，可能会对我们的业务、经营业绩、前景和财务状况产生重大不利影响，您可能会损失全部或部分投资。

 

与阿根廷有关的风险

 

我们取决于阿根廷的宏观经济和政治状况。

 

近几十年来，阿根廷经济经历了显着波动，其特点是国内生产总值（GDP）增长处于低位或负增长，通胀水平居高不下，货币贬值。阿根廷的可持续经济增长取决于多种因素，如国际对阿根廷出口的需求、阿根廷比索对外币的稳定性和竞争力、消费者和国内外投资者的信心、稳定的通货膨胀率、国家就业水平以及阿根廷区域贸易伙伴的情况等。

 

据世界银行，2023年阿根廷经济减少1.6%，原因是持续的宏观经济失衡和严重干旱导致农业产量减少26.0%。世界银行估计，由于阿根廷政府宣布的措施，包括重新调整相对价格以及消除财政和外部失衡，阿根廷2024年实际GDP减少了2.8%。2024年期间，阿根廷的公共支出和通货膨胀率有所下降，但通货膨胀率仍然很高。世界银行还估计，2025年阿根廷经济将增长3.2%，这主要得益于天气条件改善、对能源部门的投资以及农业生产的恢复。然而，这些估计可能无法实现。

 

阿根廷经济仍然脆弱和不稳定，因为投资占GDP的百分比仍然很低，无法维持近几十年的增长率，能源或天然气供应可能不足以满足工业活动（从而限制了工业发展）和消费的增长，失业率和非正规就业仍然很高。根据摩根士丹利资本国际2021年6月发布的公告，在2021年6月之前，阿根廷一直被视为新兴市场，当时阿根廷被归类为“独立市场”。独立市场被认为会带来额外风险，例如可能限制投资的政府限制以及与政治发展相关的风险。此外，抗议或罢工可能对政治、社会、经济环境的稳定产生负面影响，并可能对全球金融市场对阿根廷经济的信心产生负面影响。

 

2023年11月19日，“自由女神”候选人哈维尔·米莱和“爱国联盟”候选人塞尔吉奥·马萨在阿根廷举行总统决选，哈维尔·米莱以55.69%的得票率当选阿根廷总统。在2023年选举后，La Libertad Avanza在参议院的72名代表中拥有7名，在众议院的257名代表中拥有41名。

 

阿根廷现任政府面临着重大的宏观经济挑战，如继续降低通胀率、实现商业和财政盈余、积累储备、支持阿根廷比索、取消外汇管制、与私人债权人进行债务再融资、提高阿根廷经济的竞争力等。阿根廷新一届政府上台以来，实施了大量旨在放松阿根廷经济管制、限制政府对私营部门干预的措施，包括暂停公共工程招标、削减能源和交通补贴，预计未来还将采取进一步措施。然而，其中几项措施正在国会受到质疑，并被提交司法程序。

 

如果政治和社会压力抑制阿根廷政府实施旨在控制通胀、促进增长、改善消费者和投资者信心的政策，或者阿根廷政府为实现这些目标而实施的政策不成功，阿根廷经济可能会受到影响。这些发展可能会对我们的财务状况和经营业绩产生重大影响。

 

我们无法向您保证，阿根廷经济增长或政治状况的下降不会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生不利影响。

 

  T内容能力

 

阿根廷的经济和政治发展，以及阿根廷新政府未来的政策可能会对阿根廷经济和我们开展活动的部门产生不利影响。

 

阿根廷政府历来对经济施加重大影响，我们公司在高度监管的环境中运营。在近代史上，阿根廷政府曾直接干预经济，包括通过实施征用和国有化措施、价格管制、外汇管制等。

 

在经济、社会或政治危机时期，在阿根廷经营的公司可能面临罢工、征收、国有化、强制修改现有合同以及税收政策变化的风险，包括增税和追溯税收索赔。由于我们在管辖法律和适用法规经常变化的背景下运作，部分是由于政府行政管理的变化，因此很难预测我们的活动是否以及如何会受到这种变化的影响。

 

这些措施的成功，或阿根廷政府和/或中央银行未来可能实施的其他措施，都受到不确定性的影响，阿根廷比索的任何进一步贬值、进一步的通货膨胀或我们无法获得外汇都可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。我们无法预测这些措施的有效性。我们无法预测阿根廷比索兑美元或其他外币是否贬值或升值，以及升值到什么程度，以及这些不确定性将如何影响我们的业务。

 

此外，不能保证未来不会实施额外的货币或外汇限制或管制。现有和未来的措施可能会对阿根廷的国际竞争力产生负面影响，阻碍外国投资者的外国投资和贷款或增加外国资本外流，这可能对阿根廷的经济活动产生不利影响，进而可能对我们的业务和经营业绩产生不利影响。我们无法预测这些情况将如何影响我们偿还以阿根廷比索以外的货币计值的债务的能力。阿根廷政府对将资金转移到国外施加的任何限制都可能削弱我们以美元支付未偿债务（本金或利息）的能力，以及遵守以外币计价的任何其他义务的能力。

 

我们无法向您保证，阿根廷的经济、监管、社会和政治框架或阿根廷政府采取或可能采取的政策或措施，不会对我们的GDS的市场价值、我们的业务、财务状况和/或经营业绩产生不利影响。

 

阿根廷新政府可能采取的某些措施，或政策、法律法规的变化，可能会对阿根廷经济产生不利影响，并因此对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

 

阿根廷政府对经济进行了实质性的控制，包括通过对市场状况和价格的监管。

 

2023年12月21日，阿根廷新政府发布第70/2023号紧急法令，命名为“阿根廷经济重建基地.”第70/2023号法令宣布在经济、金融、财政、行政、养老金、关税、卫生和社会事务等方面进入公共紧急状态，直至2025年12月31日。截至本报告表6-K之日，本法令仍在国会和司法审查中，尽管它变成了自2023年12月29日起生效。如果这是第70/2023号法令被废除，它将根据第26,122号法律停止有效，但不影响在其有效期间获得的权利。

 

2023年12月27日，阿根廷新政府向国会提交了一份名为“Bases y Puntos de Partida para La Libertad de los Argentinos，”（《总括法》）。总体法是一项范围广泛的法案，包括自由经济措施和强有力的财政调整，旨在放松对阿根廷经济的管制，使阿根廷经济现代化 通过减少阿根廷的部委和结构，政府组织结构图政府，放宽劳动法，和私有化国有企业。

 

2024年2月，阿根廷政府从阿根廷国会撤回了《总括法》的第一项法案。结果，一项新的综合法律法案的工作开始了，同时还进行了税收改革。为了确保《总括法》和税收改革都获得批准，阿根廷政府对该法案进行了多次修改。与第一项法案不同的是，《总括法》第二项法案从500多节减至232节。2024年4月，阿根廷政府向阿根廷国会提交了新的《综合法案》法案和税改法案。2024年6月，阿根廷国会和参议院经过多次讨论批准了这些法案，根据第27742号法律颁布。我们无法预测总括法和税制改革将如何影响我们的业务和经营结果。  

 

T内容能力

 

此外，阿根廷新政府宣布，打算将阿根廷经济美元化。

 

在2024年9月的联合国大会会议期间，哈维尔·米莱总统表示反对联合国2030议程，这是一个通过全球目标促进可持续发展的国际框架。这一立场可能会影响阿根廷的经济和社会政策，可能会影响旨在实现包容性发展、环境可持续性和国际合作的措施。

 

在国际冲突中放弃中立立场可能对阿根廷和我们的业务发展产生的后果是不确定的。因此，与这些目标相一致的政策的连续性尚不明确，这可能会对依赖国际投资或与遵守可持续发展目标（SDGs）相关的多边融资的经济部门产生负面影响。

 

从历史上看，阿根廷政府有关经济的行动，包括利率、税收、价格控制、工资增长、提高工人福利、外汇管制以及外汇市场的潜在变化等方面的决定，都对阿根廷经济产生了实质性的不利影响。阿根廷新政府实施的措施可能对阿根廷经济产生负面影响，从而可能对我们的财务状况或经营业绩产生负面影响。

 

私营部门的经济学家普遍认为，阿根廷政府直接参与经济，包括通过征收、价格管制、外汇管制和其他措施，对阿根廷的投资水平、阿根廷公司进入国际资本市场以及阿根廷与其他国家的商业和外交关系产生了不利影响。如果政府对经济的干预持续或增加，阿根廷经济，进而我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。

 

高通胀率可能对经济和我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

 

从历史上看，通货膨胀严重影响了阿根廷经济和阿根廷政府为稳定增长创造条件的能力。高通胀率还可能损害阿根廷在国际市场上的竞争力，并对经济活动和就业以及我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

 

阿根廷面临通胀压力，燃料、能源和食品价格明显上涨等因素就是明证。截至各年度12月31日，2024年累计CPI变动幅度为117.8%，2023年累计变动幅度为211.4%，2022年累计变动幅度为94.8%。此外，报出2024年1月、2月、3月、4月、5月、6月、7月、8月、9月、10月、11月及12月的CPI数字分别为20.6%、13.2%、11.0%、8.8%、4.2%、4.6%、4.0%、4.2%、3.5%、2.7%、2.4%及2.7%。截至2025年1月31日，通胀率录得2.2%。

 

哈维尔·米莱就任总统后，阿根廷比索贬值约50%，汇率从每1美元约400阿根廷比索增加到每1美元约800阿根廷比索。这立即反映在价格上，2023年12月的通货膨胀率达到25.5%。阿根廷政府对电力和天然气关税的调整，以及汽油价格的上涨影响了价格，形成了额外的通胀压力。如果不能通过财政和货币政策稳定阿根廷比索的价值，通胀率上升是可以预期的。

 

高通胀率或恶性通胀进程通过降低比索贬值的影响影响阿根廷的外国竞争力，对就业和经济活动水平产生负面影响，并削弱对阿根廷银行体系的信心，这可能进一步限制企业获得国内和国际信贷。此外，阿根廷的部分债务仍与CER挂钩，CER是一种与通胀密切相关的货币指数。因此，通货膨胀的任何显着增加都将推动阿根廷外债增加，从而导致阿根廷的财政义务增加，这可能会加剧阿根廷经济的压力。持续的通胀环境可能会破坏我们的 经营业绩，对我们以优惠条件为业务的营运资金需求提供资金的能力产生不利影响，并导致我们的GDS和普通股的市值下降。

 

T内容能力

 

阿根廷政府为维持通胀控制而实施的政策的有效性以及此类政策的潜在影响存在不确定性。我们不能保证通货膨胀率在未来不会增加，也不能保证阿根廷政府为控制通货膨胀而采取或将要采取的措施在长期内是有效的或成功的。高通胀率继续对阿根廷构成挑战。

 

阿根廷高水平的公共支出可能会对阿根廷经济产生长期的不利影响。

 

现任政府之前的阿根廷政府大幅增加了公共支出。阿根廷在2021年、2022年和2023年分别录得初级赤字占GDP的3%、2.4%和2.9%。2023年12月的初级财政赤字达19.91 3161亿阿根廷比索（相当于GDP的1.05%），导致2023年的初级赤字总额为54.83 3053亿阿根廷比索。

 

本届政府已表示打算通过减少公共支出来减少财政赤字。为实现这一目标而采取的措施包括（i）将阿根廷比索兑美元贬值50%；（ii）暂停公共工程；（iii）减少对能源和运输服务的补贴；（iv）停止官方广告；以及（v）减少部委和秘书处的数量。2024年1月录得财政盈余5.18 408亿阿根廷比索，随后是2024年2月的盈余3.38112亿阿根廷比索、2024年3月的2.76638亿阿根廷比索、2024年4月的1.7409亿阿根廷比索、2024年5月的11.83571亿阿根廷比索和2024年6月的2.38189亿阿根廷比索，2024年7月的赤字为6.00957亿阿根廷比索，2024年8月的盈余为35.31亿阿根廷比索，2024年9月的盈余为4.66631亿阿根廷比索。2024年10月，阿根廷公共部门再次出现财政盈余，为5.23398亿阿根廷比索，此前支付了2.23523亿阿根廷比索的利息。2024年11月，阿根廷公共部门再次出现财政盈余，为3.57162亿阿根廷比索，此前支付了10.24383亿阿根廷比索的利息。最后，2024年12月，阿根廷公共部门自2010年以来首次出现年度财政盈余。这导致2024年财政盈余为17.64786亿阿根廷比索，约相当于GDP的0.3%，初级盈余为104058.10亿阿根廷比索，约相当于GDP的1.8%。

 

阿根廷政府无法进入资本市场为其赤字融资或依赖其他融资来源可能会对经济产生负面影响，还可能限制阿根廷公司进入资本市场，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

 

阿根廷在国际资本市场获得融资的能力有限，这可能会削弱我们进入国际信贷市场为我们在阿根廷的业务提供资金的能力。

 

阿根廷的外债违约历史以及与坚持债权人的旷日持久的诉讼可能在未来再次发生，并阻止我们等阿根廷公司进入国际资本市场，或可能导致此类融资的成本更高和条款更繁重，因此可能对我们的业务、经营业绩、财务状况、我们的证券价值以及我们履行财务义务的能力产生负面影响。继2001年外债违约后，阿根廷在2005年和2010年再次寻求通过交换要约重组其未偿债务。阿根廷约93%违约债务的持有人参与了交换，但多名债券持有人坚持交换要约，并对阿根廷提起法律诉讼。阿根廷政府与违约债券持有人达成了几项协议，结束了长达15年的诉讼。此外，2020年8月，阿根廷政府成功就欠多家债券持有人约650亿美元的阿根廷债券进行债务重组谈判。

 

2022年1月28日，阿根廷与IMF签署了一项协议（“SAF协议”），为超过400亿美元的债务再融资，这是阿根廷最初在2018年与IMF发生的。阿根廷和IMF就削减公共支出的某些相关措施达成一致。SAF协议获得阿根廷国会和IMF董事会批准。除其他外，还制定了一项经济和货币政策，IMF将担任联席主管，对阿根廷的财政和经济发展进行季度审计。2022年9月19日，IMF工作人员与阿根廷当局就完成SAF协议下第二次审查所需的更新宏观经济框架和相关政策达成一致。2022年12月22日，IMF董事会结束了对SAF协议的第三次审查，允许立即支付约60亿美元。2023年3月13日，IMF批准了SAF协议的第四次修订，授权支付约53亿美元。2023年8月23日，IMF批准了SAF协议的第五次和第六次修订，产生了750万美元的新支出。2023年10月31日，阿根廷政府向IMF支付了约26亿美元的款项，对应于SAF协议规定的期限 2023年10月。

 

T内容能力 

 

 

在这些支付之后，央行的储备为218亿美元。2023年12月，阿根廷与拉丁美洲和加勒比开发银行之间批准了一笔9.6亿美元的过桥贷款，以允许阿根廷继续执行SAF协议。2024年2月和2024年6月，IMF完成了对SAF协议的第七次和第八次审查，结果分别向阿根廷支付了约47亿美元和8亿美元。截至本6-K表格报告之日，阿根廷已实现2024年第一季度《安全部队协定》规定的目标。SAF协议下的第九次审查正在进行中，这可能会为阿根廷带来新的支出。在这方面，2024年期间，阿根廷完成了扩展基金融资（EFF）计划，该计划于2022年与IMF签署，根据备用协议为2018年产生的债务再融资。然而，该协议的最后两次审查仍待进行，涉及总额为100万美元的付款。

 

2025年1月，开始与IMF就新的金融协议进行谈判。阿根廷政府正寻求拨款约110亿美元，以加强央行储备，并促进逐步取消外汇管制。

 

IMF承认阿根廷在降低通胀和实现经济稳定方面取得的进展，但继续强调需要实施财政、货币和汇率政策，以确保新计划取得成功。

 

2020年3月13日，经济部长致函巴黎俱乐部成员，表示阿根廷决定根据2014年5月29日与巴黎俱乐部成员达成的和解协议（“巴黎俱乐部2014年和解协议”）的条款，将原应于2020年5月5日到期的21亿美元付款推迟至2021年5月5日。2020年4月7日，经济部长向巴黎俱乐部成员发送了修改巴黎俱乐部2014年结算协议现有条款的提案，主要寻求延长到期日和大幅降低利率。2021年6月22日，阿根廷经济部长宣布，阿根廷政府在巴黎俱乐部谈判框架内获得了“时间桥梁”，从而避免了违约。根据这些协议，阿根廷本应在2022年3月31日之前与巴黎俱乐部成员达成重组协议。然而，在2022年3月31日，该协议被延长至2022年7月31日，并于2022年5月31日进一步延长至2024年9月30日。2022年10月28日，经济部长宣布与巴黎俱乐部达成新协议。该协议是《巴黎俱乐部2014年和解协议》的增编，确认本金金额为19.71亿美元，延长还款期限，每半年分十三期，自2022年12月开始，最终将于2028年9月取消。根据这项新协议，利率从前三期的9%提高到3.9%，逐步提高到4.5%。付款概况意味着平均每半年付款1.7亿美元（包括本金和利息）。

 

2009年，阿根廷与中国签署了700亿元人民币（约合99亿美元）的互换协议（“互换”），据此，央行向中国人民银行（“中国人民银行”）提供阿根廷比索，中国人民银行向央行提供人民币。2024年6月，阿根廷政府与中华人民共和国达成互换再融资协议，据此，央行将某些到期日延长至2025年和2026年。此次互换预计将于2026年年中到期。

 

我们无法预测这些协议和基于这些协议制定的政策将如何影响阿根廷进入国际资本市场的能力（间接影响我们进入这些市场的能力）、阿根廷经济或我们的经济和金融形势或我们延长债务到期日的能力或可能影响我们的业绩和运营或业务的其他条件。

 

阿根廷比索价值的波动可能会对阿根廷经济以及我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

 

阿根廷比索过去曾对美元大幅贬值，未来可能出现波动。我们无法预测阿根廷比索的价值是否以及在多大程度上会对美元贬值或升值，也无法预测这种波动会如何影响我们的业务。阿根廷比索与其他货币相比的价值，除上述其他因素外，还取决于中央银行维持的国际储备水平，这些水平近年来也呈现出明显的波动。截至2024年2月25日，央行国际储备总额为284.95亿美元。此外，截至本报告6-K表格之日，阿根廷比索兑美元在2025年期间贬值了约3.0%。

 

  T内容能力

 

我们无法保证未来官方汇率不会出现大幅波动。阿根廷比索价值的波动也可能对阿根廷经济，以及我们的产品、我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。阿根廷比索贬值可能对阿根廷某些企业的服务能力产生负面影响他们的以外币计价的债务，导致高通胀，大幅降低实际工资，危及成功依赖于国内市场需求的企业的稳定性，包括公用事业和金融业，并对阿根廷政府履行外债义务的能力产生不利影响。

 

另一方面，阿根廷比索对美元大幅升值也给阿根廷经济带来风险，包括出口减少的可能性（作为失去外部竞争力的结果）。任何此类增长还可能对经济增长和就业产生负面影响，减少阿根廷公共部门的实际税收，并对我们的业务、我们的经营业绩、我们在相应到期日内偿还债务的能力产生重大不利影响，并影响我们的全球数据服务的市场价值，这是阿根廷经济疲软的总体影响的结果。

 

此外，由于货币管制加深，阿根廷官方汇率（目前用于商业和金融交易）与外汇市场某些通常进行的操作导致出现的其他非正式汇率之间存在差异，导致截至2023年12月31日的官方汇率高出约21%，比截至2024年12月31日的官方汇率高出约13%，截至2025年2月26日则高出约15%。阿根廷政府换届后，官方汇率已超过800阿根廷比索，包括一个数额，如果适用的话，必须加上当前的税收，从而超过了“MEP”美元、“CCL”美元、“蓝色”美元汇率，从而缩小了这些汇率之间的差距。在这方面，阿根廷政府可能会维持单一的官方汇率或为不同类型的交易创造多种汇率，从而大幅改变我们获得外币以偿付我们的外币计价负债的汇率。

 

由于国际大宗商品价格下跌，阿根廷经济和财政可能受到不利影响。

 

大宗商品市场的特点是波动剧烈。大宗商品出口为阿根廷政府的收入做出了重大贡献。随后，阿根廷经济仍相对依赖其出口产品（主要是大豆）的价格。鉴于对农业商品的依赖，阿根廷也容易受到天气事件的影响。

 

2023年，阿根廷再次面临严重干旱，损失达200亿美元。2018年和2023年干旱造成的负面影响因巴拉那河（阿根廷主要河流）水位处于历史低位以及2022年阿根廷多个省份多次发生火灾而加剧。这些环境因素进一步影响了阿根廷的农业部门。

 

2023年9月，厄尔尼诺现象影响了阿根廷经济。厄尔尼诺通常会增加降水的频率和强度，但也会带来更高的洪水、河流溢出和严重风暴的风险。厄尔尼诺对阿根廷的影响仍难以预测。

 

截至2024年8月，由于价格下降，阿根廷从大豆和玉米复合体出口中比2024年5月损失了约15.5亿美元的外汇。2024年5月10日，大豆和玉米的离岸价（“离岸价”）出口价格分别为每吨445美元和每吨206美元，截至2024年8月，大豆和玉米的离岸价出口价格分别下调至每吨43美元和每吨181.25美元。这些下降是由全球大豆产量增加推动的，大豆产量从2023年的3.95亿吨增加到2024年的4.28亿吨。外汇损失可能会影响阿根廷政府的目标，即通过清算农产品出口以及主要是作为阿根廷主要出口商品的大豆来增加美元流入。

 

此外，俄乌冲突、以色列与哈马斯在加沙地带的冲突以及以色列与真主党的冲突已产生增加在石油、天然气和大宗商品的国际价格中，包括阿根廷生产的。国际油价长期走低 将对阿根廷的石油和天然气前景产生负面影响，并导致这些部门的外国投资减少。

 

T内容能力

阿根廷出口的主要商品的国际价格持续下降，或任何未来的气候事件或状况都可能对农业部门产生不利影响，从而对阿根廷政府的收入及其遵守公共债务支付的能力产生不利影响，最终产生隐性或通货膨胀压力。此外，这种情况可能会对阿根廷政府的税收和外汇供应产生负面影响。任何此类事态发展都可能对阿根廷的经济产生不利影响，并因此对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。

 

阿根廷经济指数的发布中断或其计算方法的变化可能会影响公司所做的预测。

 

2014年，阿根廷国家统计和人口普查研究所（Instituto Nacional de Estad í stica y Censos de la Rep ú blica阿根廷，或称“INDEC”）建立了新的消费者价格指数，即消费者价格指数（í ndice de普雷西奥斯消费者或“CPI”），它反映了居民消费价格的广义衡量标准，综合考虑了全国24个省份的价格信息，分为六个地区。面对CPI的可信度，以及INDEC公布的其他指数受到质疑，阿根廷政府于2016年1月8日宣布国家统计系统和INDEC进入行政紧急状态，其依据是认定INDEC未能提供可靠的统计信息，特别是有关CPI、GDP、通货膨胀、外贸数据以及贫困率和失业率等方面的统计信息。INDEC暂时停止公布某些统计数据，直至重组其技术和行政结构，以恢复其产生可靠统计信息的能力。2017年，INDEC开始发布全国CPI，该指数基于INDEC和几个省级统计局在39个城市地区（包括阿根廷的每个省）进行的调查得出。

 

由于INDEC对GDP计算方法进行了更改，根据英国和威尔士法律发行的2035年到期的阿根廷债券的某些持有人提起诉讼，要求索赔这些更改造成的损害。2023年4月，伦敦高等法院法官西蒙·皮肯发布裁决，认定GDP计算方法及其演变的变化给债券持有人造成了损失，命令阿根廷支付13.3亿欧元的损害赔偿以及适用的利息。阿根廷政府已对这一决定提出上诉。但在2024年10月，英国最高法院驳回了阿根廷政府的上诉请求。因此，阿根廷将不得不支付13.3亿欧元。1月14日，美国上诉法院要求下达命令，指示桑坦德银行执行3.13亿美元的担保。结果，已执行的原告一笔3.13亿欧元的担保，是阿根廷在3月份通过桑坦德银行开具的信用证存入的。

 

未来对INDEC指数的任何必要修正或重述都可能导致对阿根廷经济的信心下降，进而可能对我们进入国际资本市场为我们的运营和增长提供资金的能力产生不利影响，进而可能对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响，并导致我们的GDS和普通股的市场价值下降。

 

对外汇转移和从阿根廷汇回资本的限制可能会削弱我们支付股息和分配的能力，投资者可能会面临与阿根廷公司发行的公司债券相关的资本和利息支付的能力受到限制。

 

在阿根廷国际收支出现严重不平衡或有理由预计这种不平衡的情况下，阿根廷政府可能会对阿根廷货币兑换外币以及将在阿根廷投资所得资金汇给外国投资者施加限制。

 

2019年9月1日，通过第609/2019号紧急法令，并由于经济不稳定和不确定性、阿根廷比索贬值、通货膨胀率上升，毛里西奥·马克里总统的行政当局和中央银行实施了一系列货币和外汇管制措施。其中包括限制存放在金融机构的资金的可及性 以及未经央行事先批准将资金转移至境外。规定货物和服务出口所得必须在中央银行规定的条件和时间范围内以外币带入该国和/或在外汇市场上进行交易。此外，购买外币和贵金属以及向境外转账的外汇市场准入须经中央银行事先批准，依据客观准则，按照外汇市场现行条件，区分人的情况和法人的情况。

 

  T内容能力

 

延长了这些措施的期限，并通过颁布关于社会团结和生产性恢复的第27,541号法律引入了额外的限制，其中包括对阿根廷个人和法人购买的某些外币征收新税。阿根廷比索对美元的波动加剧、升值或贬值，或由于汇率干预导致央行储备减少，可能会对阿根廷经济、我们履行义务的能力以及我们股票的价值产生不利影响。阿根廷的某些限制影响了企业进入阿根廷外汇市场的能力（Mercado Libre de Cambios或“MLC”）购买外汇，用于将资金转移到国外、偿还债务、在阿根廷境外付款等操作，在某些情况下需要央行事先批准。央行来文“A”7953及其修正案中规定的现行阿根廷外汇条例对以下方面施加了某些外汇管制，例如央行的事先批准：（i）股息支付；（ii）非居民进入外汇市场，但特定豁免除外；（iii）直接投资汇回；（iv）为居民个人建立外国资产、汇出家庭援助，以及形成与衍生交易相关的担保和运营付款。

 

2023年10月10日，国家证券委员会（国家瓦洛雷斯委员会或“CNV”）在官方公报上发布了第981号一般性决议，由于适用于参与MLC的限制性措施，该决议暂时禁止向公司的GDS持有人支付股息。该规定通过限制每日操作金额，（i）阻止了与纽约银行的存款协议中规定的机制的实施，以在其外国账户中获得向GDS持有人支付股息所需的美元；（ii）阻碍了存款协议中规定的替代程序的实施；（iii）造成了本地和外国持有人之间的不平等待遇（因为本地股东在约定日期收到了他们的股息，而GDS持有人由于上述规定尚不能收到，目前还不清楚他们何时能够这样做）。在公司向CNV提出豁免请求后，2023年11月30日，CNV发布了第984号一般决议，放宽了允许在国外支付的规定。我们无法保证，在未来央行和/或CNV发布的新规将不会实施，这将阻止我们及时向GDS持有人支付股息。

 

尽管现任政府打算取消对进入外汇市场的限制，但阿根廷的某些限制仍然存在。这些限制影响了企业利用MLC获取外汇以将资金转移到其他国家、偿还债务、在阿根廷境外付款以及在某些情况下需要央行事先批准的其他业务的能力。这些限制可能会影响我们的运营和我们的扩张项目，因为它们要求进口服务和商品，而付款可能会受到限制。阿根廷政府可能会对获得MLC施加或设置进一步限制。在这种情况下，阿根廷公司在阿根廷境外付款以及遵守其义务和义务的能力可能会受到影响。此外，为应对资本外流或比索大幅贬值，可能会对外汇市场准入施加进一步限制。这将产生比索贬值的高风险，因此，该公司将无法获得必要的资金来履行其以美元计价并与其演变相关的义务。我们无法预测这些限制和/或取消这些限制可能会如何演变，特别是关于将资金转移到国外的限制。尽管新政府逐步取消了某些外汇限制，但阿根廷政府可能对资本转移实施新的外汇管制或限制，并可能采取其他政策，限制或限制我们进入国际资本市场、在国外支付本金和利息以及其他额外金额（包括与我们的票据相关的付款）的能力，或进口我们用作投入的某些产品或货物。

 

由于阿根廷政府推动或采取某些措施以及工会部门的压力，公司的运营成本可能会增加。

 

过去，阿根廷政府推动并通过了法律和集体劳动协议，规定私营部门雇主有义务维持一定的工资水平，并向其雇员提供额外福利。此外，雇主还受到来自雇员和工会的强大压力，要求给予加薪和其他福利。根据第70/2023号法令和Bases法，米莱总统颁布了一系列措施，旨在放宽现有的劳动法规，减轻雇主的劳动负担。尽管新政府实施的计划和首批措施旨在减少政府对私营部门的参与，从而减少合规开支，但我们不能保证这些措施将实现其目的，并且在不久或遥远的将来，阿根廷政府不会颁布导致雇主必须承担的最低工资和/或福利、补偿或其他劳动力成本增加的措施。任何加薪和/或任何其他劳动力成本都可能导致更高的成本和公司经营业绩的下降。

 

我们无法确定，未来阿根廷政府不会颁布导致雇主必须承担的最低、重要和流动工资和/或福利、补偿或其他劳动力成本增加的措施。任何加薪和/或任何其他劳动力成本都可能导致更高的成本和公司经营业绩的下降。

 

  T内容能力

 

未能充分应对机构恶化和腐败的实际和感知风险，可能会对阿根廷的经济和财政状况产生不利影响。

 

与阿根廷政府及其机构的合同缺乏坚实和透明的体制框架，以及腐败指控，已经影响并将继续影响阿根廷。阿根廷排名99在透明国际的1802024清廉指数。

 

截至本6-K表格报告之日，有几项针对洗钱和腐败指控的调查正在进行中，这些指控对阿根廷经济和政治环境产生了负面影响。取决于这些调查的结果以及最终确定所需的时间，除其他后果外，所涉及的公司可能会受到信用评级下降、其股权和债务证券的投资者对其提出索赔，并可能进一步受到通过资本市场获得融资的限制，所有这些都可能会减少其收入。此外，如果针对公司的刑事案件向前推进，他们可能会因客户的内部政策和程序而被限制提供服务或面临新的限制。这些不利影响可能会限制这些公司开展经营活动和履行财务义务的能力。

 

认识到不解决这些问题可能会增加政治不稳定的风险，扭曲决策过程，并对阿根廷的国际声誉和吸引外国投资的能力产生不利影响，阿根廷政府宣布了几项旨在加强阿根廷机构和减少腐败的措施。

 

这些措施包括设立一个特别检察官办公室，负责涉及与非法致富和资产增加有关的国家和省级官员的调查、以辩诉交易换取与司法机构在腐败调查方面的合作、更多地获得公共信息、没收因腐败被起诉的官员的资产、扩大反腐败办公室的权力，以及颁布新的公共道德法等。我们不能保证这些措施的实施一定会成功，或者一旦实施就会取得预期的结果。

 

我们无法估计这些调查可能对阿根廷经济产生的影响。同样，无法预测腐败调查的持续时间，也无法预测可能涉及哪些公司，也无法预测这些调查的影响可能有多深远，这可能会对阿根廷经济产生负面影响。反过来，除其他问题外，其中任何一个问题导致投资者信心下降，可能对阿根廷经济增长产生重大不利影响，进而可能损害我们的业务、我们的财务状况和经营业绩，并影响我们普通股和GDS的交易价格。

 

阿根廷以美元计价的房产价值可能会大幅下降。

 

以美元计价的物业价值受到我们无法控制的多重因素的影响，例如宏观经济状况恶化导致对房地产物业的需求减少，或房地产物业供应增加可能对房地产物业的美元价值产生不利影响。我们无法向您保证，以美元计算的房产价值会增加或不会减少。我们拥有的大部分房产都位于阿根廷。因此，阿根廷物业的美元价值减少可能会对我们的业务和财务报表产生重大影响，因为我们的投资物业按美元的公平市场价值进行估值。

 

大流行级疾病的出现和传播或对公共健康的威胁，如新冠疫情，可能对阿根廷和全球经济、我们的业务运营、财务状况或运营结果产生重大不利影响。

 

全球公共卫生威胁，如新冠疫情、流感和其他高度传染性疾病或病毒，在世界各地不时爆发，可能会对我们的运营以及客户的运营产生不利影响。

 

额外的新冠毒株，或爆发另一种大流行病、疾病或类似的公共卫生威胁，可能对全球经济、金融和商业状况产生重大不利影响，这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

 

  T内容能力

 

如果上述任何事件或其他流行病再次发生，或如果新冠疫情或其他流行病的严重程度或持续时间增加，可以有对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。

 

阿根廷经济很容易受到外部冲击和政治事态发展的影响，这些冲击和政治事态发展可能是由阿根廷贸易伙伴的重大经济困难造成的，或者是由更普遍的“传染”效应造成的。这种外部冲击和“传染”效应可能对阿根廷的经济增长产生重大不利影响，进而对我们的经营业绩和财政状况产生不利影响。

 

尽管各国的经济状况各不相同，但投资者对某些国家发生的事件的看法过去曾对流入包括阿根廷在内的其他国家发行人的资本和对其证券的投资产生重大影响，并可能继续产生重大影响。无法保证阿根廷金融体系和证券市场不会受到外国政府或阿根廷政府未来可能采取的政策的不利影响。阿根廷还可能受到其他国家发生的负面经济或金融事件的不利影响，进而影响我们的运营和财务状况，包括我们在到期日偿还债务的能力。

 

阿根廷的经济很容易受到外部冲击的影响。例如，经济放缓，特别是巴西等阿根廷主要贸易伙伴的经济放缓，导致过去几年阿根廷出口下降。具体地说，阿根廷出售的商品价格波动以及比索对美元大幅贬值可能会损害阿根廷的竞争力并影响其出口。此外，国际投资者对一个市场发生的事件的反应可能会产生“传染”效应，可能导致整个地区或类别的投资受到国际投资者的不利影响。

 

阿根廷的主要贸易伙伴巴西的经济状况持续恶化，以及中国或美国等阿根廷其他重要贸易伙伴的经济恶化，可能对阿根廷的贸易平衡产生重大不利影响，并对阿根廷的经济增长产生不利影响，因此可能对我们的财务健康和经营业绩产生负面影响。此外，我们的商业伙伴或竞争对手的货币大幅贬值可能会对阿根廷的竞争力产生不利影响，从而对阿根廷的经济和金融状况以及我们的经营业绩产生不利影响，包括履行金融债务义务的能力。

 

此外，阿根廷的金融和证券市场也受到全球其他市场的经济和市场状况的影响。

 

与此同时，全球经济状况近年来经历了显著的不稳定，例如大宗商品价格的高度波动以及乌克兰和俄罗斯之间的战争以及哈马斯从加沙地带对以色列发动的袭击造成的全球经济不确定性和金融市场状况。

 

无法保证阿根廷金融体系和证券市场不会受到外国政府或阿根廷政府未来可能采取的政策、发达国家经济或其他新兴市场发生的事件的不利影响。

 

最后，国际投资者对一个市场发生的事件的看法可能会产生一种“传染”效应，通过这种效应，整个地区或类别的投资不受国际投资者的青睐。阿根廷可能会受到其他新兴国家和发达国家的负面经济或金融发展的不利影响，这反过来可能对阿根廷经济产生重大不利影响，并间接对我们的业务、财务状况和经营业绩以及我们的GDS和普通股的市场价值产生不利影响。

 

俄罗斯入侵乌克兰和哈马斯从加沙地带袭击以色列以及以色列袭击真主党可能对全球经济以及国际和当地证券市场产生不可预测的影响，并对我们的业务和经营业绩产生不利影响。

 

全球市场经历了波动和中断继地缘政治紧张局势升级、俄乌军事冲突开始、哈马斯从加沙地带袭击以色列以及以色列袭击黎巴嫩南部的真主党之后。

 

  T内容能力

 

俄罗斯对乌克兰的军事干预导致并可能导致美国、欧盟和其他国家对俄罗斯以及可能直接或间接支持俄罗斯入侵的国家实施额外制裁。这些制裁旨在增加俄罗斯政权的战争成本。俄罗斯的军事入侵和由此产生的制裁可能会对包括阿根廷在内的全球能源和金融市场产生不利影响，从而可能影响我们的业务和我们客户的业务，尽管我们对俄罗斯或毗邻的地理区域没有任何直接敞口。我们无法预测乌克兰局势的进展或结果，因为冲突和政府的反应正在迅速发展，超出了他们的控制范围。长期动乱、军事活动加剧或更多影响该地区的广泛制裁，可能对全球经济产生重大不利影响，而这种影响又可能对我们的业务、财务状况、经营业绩产生重大不利影响。

 

截至2025年2月，俄乌战争已接近三年大关，俄罗斯占据了乌克兰约20%的领土。美国和俄罗斯官员已在沙特发起和谈，不包括乌克兰，导致乌克兰总统泽连斯基的批评。尽管做出了这些外交努力，乌克兰军方领导人仍坚决继续防御俄罗斯军队。

 

2023年10月7日，哈马斯武装分子和其他恐怖组织成员从加沙地带渗透到以色列南部边境，对平民和军事目标进行了一系列恐怖袭击。此后，这些恐怖分子对位于以色列与加沙地带边界沿线的以色列人口和工业中心发动了广泛的火箭弹袭击。袭击发生后不久，以色列安全内阁向哈马斯宣战。新一届政府已公开表示其信仰以色列有权自卫。这场冲突的未来及其对国际贸易和阿根廷等新兴市场经济体的影响仍不确定。2025年1月15日，以色列与哈马斯签署停火协议，该协议于2025年1月19日生效，结束了加沙地带长达15个月的冲突。这次停止敌对行动包括哈马斯释放人质和以色列释放巴勒斯坦囚犯。

 

然而，2025年2月10日，哈马斯宣布，计划于2025年2月15日以以色列人质交换巴勒斯坦囚犯和被拘留者，会以以色列违反停火协议的指控为由，推迟到另行通知。以色列对此作出回应，称这一宣布“完全违反”了停战协议，并已命令其武装部队以最高级别的警戒准备应对加沙可能出现的任何情况。

 

以色列目前对哈马斯的战争强度和持续时间难以预测，这场战争对公司业务和运营以及全球地缘政治不稳定的经济影响也难以预测。

 

同样，目前以色列与真主党之间的武装冲突，在以黎边境地区发生直接冲突，加剧了中东地区的紧张局势。更让这些冲突雪上加霜的是，一群叛乱分子推翻了阿拉伯叙利亚共和国总统巴沙尔•阿萨德。这种暴力升级造成了全球不确定性，特别是影响金融市场和能源商品价格，如石油和天然气。冲突可能扩大到该地区其他地区以及国际行为体的干预可能会加剧全球经济不稳定，导致能源成本上升和全球供应链中断。

 

俄罗斯持续入侵乌克兰或哈马斯从加沙地带对以色列发动袭击或直接或间接导致的信贷市场任何恶化当前以色列和真主党之间的武装冲突可能会限制我们获得外部融资为我们的运营和资本支出提供资金的能力，这可能对我们的业务、运营结果和/或财务状况产生重大不利影响。

 

我们的内部政策和程序可能不足以保证遵守反腐败和反贿赂法律法规。

 

我们的运营受各种反腐败和反贿赂法律法规的约束，包括《企业刑事责任法》和《反海外腐败法》（“FCPA”）。《企业刑事责任法》和《反海外腐败法》都对直接或通过中间人行贿阿根廷政府官员的公司规定了赔偿责任。反腐败法律一般禁止向阿根廷政府官员提供任何有价值的东西，以获取或保留业务或获得任何不正当的商业优势。作为我们业务的一部分，我们可能会与实体在哪个这些雇员被认为是政府官员。我们有一个合规计划，旨在根据这些新的和现有的法律和监管要求管理开展业务的风险。

 

  T内容能力

 

虽然我们有旨在确保遵守适用的反腐败和反贿赂法律法规的内部政策和程序，但不能保证这些政策和程序就足够了。违反反腐败法律和制裁条例可能导致对我们施加经济处罚、对我们的活动施加限制、我们的授权和许可证被撤销、损害我们的声誉和其他可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响的后果。此外，与涉嫌或涉嫌违反反腐败法律和制裁条例有关的诉讼或调查可能代价高昂。

 

阿根廷受到阿根廷公司的外国股东和阿根廷违约债券持有人的诉讼，这些诉讼已导致并可能导致对阿根廷资产的不利判决或禁令，并限制其财政资源。

 

向国际投资争端解决中心（“ICSID”）提交的针对阿根廷政府的未决索赔可能会导致对阿根廷政府的新制裁，进而可能对的阿根廷政府实施改革和促进经济增长的能力。我们无法向你保证，未来阿根廷政府不会违背自己的义务。

 

诉讼，以及ICSID对阿根廷政府的索赔，已导致重大判决，并可能导致进一步的重大判决，并可能导致阿根廷政府打算用于其他用途的与阿根廷资产有关的扣押或禁令。作为一个后果，阿根廷政府可能没有所有必要的财政资源来履行其义务、实施改革和促进增长，这可能会对阿根廷的经济产生重大不利影响，进而对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。ICSID对阿根廷政府的索赔悬而未决，这可能导致对阿根廷的进一步裁决，进而可能对阿根廷政府实施改革和促进经济增长的能力产生重大不利影响。

 

Petersen和Eton Park Capital Management，L.P.、Eton Park Master Fund，LTD.和Eton Park Fund，L.P.提起的诉讼最近的裁决，后者就针对YPF S.A.的责任和损害索赔提交了支持交叉动议的即决判决，并且阿根廷.原告请求地区法院作出对他们有利的简易判决，而各被告均辩称他们没有责任，不应赔偿原告，并请求地区法院作出对他们有利的简易判决，并驳回对他们的所有剩余索赔。

 

2023年3月31日，地区法院批准了YPF的即决判决动议，并驳回了原告关于YPF的全部即决判决动议。区法院判决，YPF没有合同责任，也不因违约而欠原告任何损害赔偿，据此，驳回原告对YPF的诉讼请求。地方法院驳回了阿根廷的即决判决动议，原告与阿根廷之间的诉讼程序将继续进行，后者被判支付160亿美元。在10月2023年，阿根廷对该裁决提出上诉，并于2023年11月，地方法院裁定支持阿根廷的请求，允许阿根廷不存入这160亿美元，但命令其提供其他资产，例如YPF股份，作为抵押品以防止扣押。

 

随后，伯福德资本正式请求地区法院判令阿根廷在部分遵守地区法院判决的情况下，将阿根廷政府持有的YPF D类股份交付给伯福德资本。阿根廷反对这一动议。截至本报告日期表格6-K，地区法院没有发布新的裁决。 我们不能保证不会对阿根廷提起新的诉讼，也不能保证这些案件不会影响阿根廷的经济和我们的业务。

 

2025年1月，阿根廷在主权债务争端旷日持久的背景下，在美国遭遇了新的法律挫折。美国最高法院驳回该国上诉，授权扣押阿根廷资产共计3.1亿美元，这些资产存放在美联储账户在纽约、德国和瑞士。

 

该诉讼源于阿根廷在2001年经济危机后对布雷迪债券和其他证券的违约。这些债券曾在上世纪90年代作为债务重组的一部分发行，但在阿根廷宣布其历史上最大规模的主权债务违约时陷入违约。虽然该国随后在2005年、2010年和2016年进行了债务重组，但某些债权人拒绝接受交换要约，并在美国法院采取法律行动，要求全额偿还其索赔。

 

  T内容能力

 

这项2025年最高法院的裁决维持了已经做出有利于原告的下级法院裁决，与具有里程碑意义的2014年案件一致，其中阿根廷被勒令偿付拖欠的债权人。

 

该决定是在经济不确定之际作出的，外汇储备有限，与IMF的谈判仍在进行中。而阿根廷政府可能探索法律或外交替代方案，以防止进一步的资产扣押，该裁决加剧了债权人对阿根廷的压力，并重新引发了关于其历史性违约的长期后果的辩论。

 

我们不能保证不会对阿根廷提起新的诉讼，也不能保证这些案件不会影响阿根廷的经济和我们的业务。

 

与唐纳德·特朗普就任美国总统有关的政治和监管风险。

 

最近唐纳德·特朗普就任美国总统可能会给全球政治和经济环境带来额外的不确定性。虽然他之前的总统任期引发了市场波动，但他重新掌权可能会导致此前导致金融市场大幅波动的经济、监管和财政政策持续或加剧。这包括贸易协定、关税政策以及与关键国际伙伴的关系的潜在变化，这可能会影响全球贸易和商业运营。

 

在上届执政期间，特朗普的保护主义经济政策和强硬的外交政策对国际金融市场产生了深远影响，包括汇率波动和股市的潜在波动。

 

自他于2025年1月就职以来，美国对从墨西哥和加拿大进口的商品征收25%的关税，对从中国进口的商品征收10%的关税，并有可能将类似措施扩大到欧盟。这些行动引发了贸易紧张局势和报复性措施从受影响的国家。例如，中国对美国进口商品征收关税，重新点燃了全球两个最大经济体之间的贸易战。

 

美国最终在最后一刻与墨西哥和加拿大达成协议。特朗普总统同意暂停他的关税30天，而墨西哥总统克劳迪娅谢恩鲍姆加拿大总理特鲁多宣布了加强边境管制和禁毒执法的措施。然而，局势仍然不稳定，需要持续监测，因为美国的贸易政策可能会对阿根廷经济产生重大影响。

 

2025年2月初，特朗普总统提议美国控制加沙，将巴勒斯坦居民迁移到埃及和约旦等邻国。这一提议遭到包括联合国在内的国际社会的强烈反对，联合国重申国际法禁止强迫搬迁。这些地缘政治紧张局势可能影响该地区的经济和政治稳定，可能对全球金融市场产生间接影响。

 

虽然特朗普政策的许多方面仍然不确定，但有是他的政府的政治和经济议程可能导致监管变化的风险，从而对我们的财务业绩、增长前景和整体经济稳定产生负面影响。

 

与我们业务相关的风险

 

我们受到购物中心运营固有的风险的影响，这些风险可能会影响我们的盈利能力。

 

我们的商场受制于各种影响其发展、管理和盈利能力的因素，包括：

 

 

 

 

T内容能力 

 

 

 

 

 

 

 

 

如果我们的租户由于费用增加而无法支付我们可能被要求征收的更高租金，我们的运营成本增加也可能对我们产生重大不利影响。此外，购物中心业务与消费者支出密切相关，并受到当前经济状况的影响。我们所有的购物中心和商业物业都位于阿根廷，因此，这些业务可能会受到阿根廷经济衰退或经济不确定性的不利影响。持续不佳的经济状况可能导致消费者支出下降，这可能对购物中心收入产生重大不利影响。

 

我们的业绩受制于与我们的物业和房地产行业相关的风险。

 

我们的经营业绩和我们的房地产资产的价值，因此，我们的证券的价值，受到我们的物业可能无法到产生足够的收入来满足我们的运营费用，包括偿债和资本支出、我们的现金流需求以及我们偿还偿债义务的能力。可能对我们的运营或我们的物业价值产生不利影响的超出我们控制范围的事件或情况包括：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

T内容能力

 

 

 

如果上述任何一种或多种情况影响我们的活动，这可能会对我们的财务状况和业绩产生重大不利影响的运营，并因此对公司业绩产生影响。

 

我们可能会受到投资价值下降的不利影响。

 

我们的投资面临着房地产行业普遍固有的风险，其中许多风险是我们无法控制的。任何这些风险都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利和重大影响。与房地产相关的资本支出的任何回报取决于销量和/或租赁收入以及所产生的费用。此外，还有其他因素可能会对物业的性能和价值产生不利影响，包括物业所在地区的当地经济状况、阿根廷和全球的宏观经济状况、竞争、我们寻找租约的能力和我们履行租约的能力、立法和政府法规的变化（例如物业的使用、城市规划和房地产税）以及外汇管制（鉴于阿根廷的房地产市场依赖美元来确定估值）、利率的变化（包括利率上升导致住宅开发地块销售减少的风险）和第三方融资的可用性。此外，鉴于阿根廷房地产市场的流动性相对不足，我们可能无法有效应对不利的市场条件和/或被迫低价出售一处或多处房产。一些重大的开支，比如还本付息、房地产税和运营维护成本，在出现减少一项投资收益的情况时并不下降，增加了我们的相对支出。这些因素和事件可能会削弱我们应对投资回报不利变化的能力，进而可能对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

 

我们的债务水平可能会对我们的运营产生不利影响，我们在债务到期时偿还债务的能力以及我们以优惠条件成功进入当地和国际市场的能力会影响我们的融资成本。

 

截至2024年12月31日，我们的综合财务总债务为4.512.87亿阿根廷比索。我们正在从我们的经营现金流中产生足够的资金来履行我们的偿债义务，我们获得新融资的能力是足够的。考虑到当前可用性在阿根廷的贷款融资，我们无法向您保证，我们未来将拥有充足的现金流和充足的财务结构。

 

我们的杠杆可能会影响我们为现有债务再融资或借入额外资金以满足营运资金需求、收购和资本的能力支出.获得股权和债务融资选择可能会受到限制，这些经济情况可能会持续多久可能还不确定。这将要求我们将很大一部分现金流用于偿还本金和利息，从而减少可用于投资运营的资金数量，包括收购和资本支出。

 

我们可能无法从运营中产生足够的现金流来满足我们的偿债要求或获得未来的融资。如果我们不能满足我们的偿债要求，或者如果我们在债务安排中的任何财务或其他契约发生违约，IRSA证券的贷方和/或持有人将能够加速此类债务的到期或在其他债务安排下的违约。我们偿还债务或为其再融资的能力将取决于我们未来的财务和经营业绩，这将部分受到我们无法控制的因素的影响，例如宏观经济状况和阿根廷的监管变化。如果我们无法获得未来融资，我们可能不得不推迟或放弃部分或全部计划资本支出，这可能会对我们产生现金流和偿还到期债务的能力产生不利影响。

 

我们的资产高度集中在某些地理区域，这些区域的经济下滑可能对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

 

截至2024年12月31日，我们的大部分收入来自购物中心部门提供的租赁和服务，这些收入来自位于布宜诺斯艾利斯市和大布宜诺斯艾利斯都会区的物业。此外，我们所有的办公楼都位于布宜诺斯艾利斯，我们收入的很大一部分来自这些物业。尽管我们拥有物业，并可能在布宜诺斯艾利斯和大布宜诺斯艾利斯都会区以外收购或开发更多物业，我们可能在很大程度上受到经济状况或可能影响这些人口稠密地区的其他影响的影响。因此，这些地区的经济下滑 可能导致我们的租金收入减少，并对其遵守我们的偿债和资金运营的能力产生不利影响。

 

T内容能力

 

租户的流失可能会对我们的营业收入和物业价值产生不利影响。

 

虽然没有任何单一租户代表超过截至2024年12月31日止六个月期间的年度基本租金的6.9%，但如果其零售或办公物业的大量租户遇到财务困难，包括破产、资不抵债或业务普遍低迷，或者如果我们未能保留他们，我们的业务可能会受到不利影响。此外，我们的购物中心通常有一个重要的“锚定”租户，例如知名百货公司，在每个购物中心产生消费者流量。此类租户决定停止在我们的任何购物中心物业运营可能会对我们的财务状况和运营结果产生重大不利影响。此外，关闭一个或多个吸引消费者流量的店铺可能会促使其他租户终止或不续租、寻求租金优惠和/或关闭其店铺。此外，一个或多个物业的租户可能会因合并、收购、合并、处置或破产而终止租约。多家门店的破产和/或关闭，如果我们不能成功释放受影响的空间，可能会对所涉物业的营业收入和潜在价值产生重大不利影响。

 

我们可能会面临与收购物业相关的风险。

 

作为我们增长战略的一部分，我们已经收购并打算在未来这样做，包括大型物业，这些物业往往会增加我们的业务规模，并可能改变我们的资本结构。尽管我们认为我们过去完成的收购以及我们预计将进行的收购提升了公司的财务业绩，但这类成功交易受到许多不确定性的影响，包括以下风险：

 

 

 

 

 

 

该公司未来的收购可能不会盈利。

 

我们寻求收购更多的购物中心，只要我们设法以优惠的条款和条件收购它们，并且它们符合我们的投资标准。收购商业物业会带来与任何房地产相关的一般投资风险投资，包括：

 

 

 

 

T内容能力

 

 

 

如果我们收购了一项业务，我们将被要求合并和整合这类收购业务的运营、人员、会计和信息系统。此外，对公司的收购或投资可能会导致我们的运营中断，并分流管理层的注意力从日常运营上移开，这可能会损害我们与当前租户和员工的关系。

 

房地产企业的不利经济环境和信贷危机可能会对我们的经营业绩产生不利影响。

 

我们业务的成功及其运营的盈利取决于对房地产的持续投资和获得长期融资。对房地产投资的长期信任危机和缺乏收购信贷可能会限制我们的增长和维修我们目前的业务和运营。作为我们战略的一部分，我们打算通过以优惠价格进行战略性收购来增加我们的物业组合，我们相信我们可以带来必要的专业知识来提升物业价值。为了进行收购，我们可能需要资本或债务融资。金融市场的中断可能会对我们为现有债务再融资的能力以及未来信贷的可用性和成本产生不利影响。出售现有物业或投资组合权益的任何考虑可能会被较低的物业价值所抵消。我们按期付款或为现有债务再融资的能力取决于我们的经营和财务表现，而这又取决于当前的经济状况。如果金融市场的中断在未来盛行或出现，我们无法保证阿根廷政府对这种中断的反应将恢复投资者的信心。

 

2021年9月，中国最大的房地产企业之一恒大宣布无法履行债务义务。自那以来，市场一直受到该声明的负面影响。2023年8月，恒大申请破产，寻求在香港高等法院和英属维尔京群岛东加勒比最高法院高等法院承认外国重组程序。2024年1月，在试图重组欠其债权人的3000亿美元失败后，香港高等法院下令恒大清算其在中国大陆的子公司。清算人已开始采取法律行动，向包括前高管在内的多名被告追回约60亿美元。

 

中国的房地产部门约占中国经济活动的30%，超过三分之二的家庭财富与房地产部门挂钩。

 

我们无法预测，中国房地产危机的不确定性是否以及在多大程度上可能以及将如何影响我们的业务，稳定市场或增加流动性和信贷的可获得性。

 

我们的收入和利润可能会受到持续的通货膨胀和阿根廷经济活动的重大不利影响。

 

我们的业务主要由消费者支出驱动，因为我们的购物中心部门的部分收入直接来自我们的租户的销售，他们的收入依赖于对消费者的销售。因此，我们的收入和净收入在很大程度上受到阿根廷经济状况的影响，包括纺织业的发展和国内消费。消费者支出受到许多我们无法控制的因素的影响，包括消费者对当前和未来经济状况的看法、通货膨胀、政治不确定性、就业率、利率、税收和货币汇率。任何持续的经济放缓，无论是实际的还是预期的，都可能显着减少阿根廷的国内消费者支出，从而对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

 

我们购买的一些土地没有划作发展用途，我们可能无法获得，或可能面临延迟获得必要的分区许可和其他授权。

 

我们拥有几块土地，这些土地并未划为我们的预期发展计划。此外，我们尚未就这些物业申请所需的土地使用、建筑、占用及其他所需的政府许可和授权。我们无法向您保证，我们将继续成功地尝试重新划分土地区域并获得所有必要的许可和授权，或者重新划分区域的努力和许可请求不会被延迟或拒绝。此外，我们可能会受到建筑暂停和反增长立法的影响。如果我们 如果无法按计划获得我们目前和未来项目开发所需的政府许可和授权，我们可能会被迫对此类项目进行不必要的修改或完全放弃。

 

T内容能力

 

我们可能会面临与阿根廷土地征用相关的风险。

 

拿地是阿根廷长期存在的问题，多年来每一次经济危机都在升级。

 

土地征用的蔓延在阿根廷重新引发了一场古老的争论。两个团体之间存在冲突，一方面声称拥有体面住房的权利，另一方面声称私有财产权应该得到尊重阿根廷过去50年来不断发生的周期性经济危机也导致贫困急剧上升，因此更少的人能够获得屋顶，导致住房短缺。

 

因此，我们无法保证阿根廷政府对此类干扰的反应将恢复投资者对阿根廷人土地，这可能对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

 

我们对租金收入的依赖可能会对我们履行债务义务的能力产生不利影响。

 

我们收入的很大一部分来自租金收入。结果，我们的业绩取决于我们的收集能力租金从我们的租户那里。如果我们的大量租户或任何重要租户：我们的收入和利润将受到负面影响

 

 

 

 

 

任何这些行为都可能导致租约终止和相关租金收入的损失。此外，我们无法向您保证任何租约到期的租户将续签该租约，或者我们将能够以经济上合理的条款重新出租该空间。我们的一些租户的租金收入损失以及我们无法替换这些租户可能会对我们的盈利能力及其遵守偿债义务的能力产生不利影响。这些因素在紧急情况下尤其具有破坏性，例如流行病或流行病，这可能会对我们的业务造成重大不利影响。

 

可能难以快速买卖房地产，转让限制可能适用于我们的部分物业组合。

 

房地产投资相对缺乏流动性，这往往会限制我们根据经济情况或其他条件改变投资组合组合的能力。此外，当一项投资产生较低的收入时，与每项投资相关的重大支出，例如抵押贷款付款（如果有的话）、房地产税和维护成本，通常不会减少。如果物业的收入下降而费用保持不变，我们的经营业绩将受到不利影响。某些房产被抵押，如果我们无法履行我们的基本付款义务，我们可能会因这些抵押房产的止赎而蒙受损失。此外，如果我们被要求处置我们的一处或多处抵押财产，我们将无法在不支付相关债务的情况下获得抵押贷款利息的解除。房产抵押被取消赎回权或无法出售房产可能会对我们的业务产生不利影响。 在这种交易中，我们可能会同意在相当长的一段时间内不出售收购的物业，这可能会影响我们的经营业绩。

 

如果我们不能获得额外的融资，我们的增长能力将受到限制。

 

尽管我们在表格6-K的本报告日期有流动性，但我们必须保持流动性，为我们的营运资金提供资金，为我们的未偿债务提供服务，并为投资机会提供资金。如果没有足够的流动性，我们可能会被迫削减我们的运营或可能无法寻求新的商机。

 

  T内容能力

 

我们的增长策略专注于发展和重新发展我们已拥有的物业，以及收购额外物业以供发展。因此，我们很可能不得不在很大程度上依赖于资本融资的可用性，这些融资可能会也可能不会以优惠的条件获得，如果有的话。我们无法向您保证，将以我们要求的金额或以优惠条件提供额外融资、再融资或其他资本。我们进入债务或股权资本市场取决于许多因素，包括市场对我们增长潜力的看法、我们支付股息的能力、我们的财务状况、我们的信用评级以及我们当前和潜在的未来收益。取决于这些因素，我们可能会在以令人满意的条件或根本无法实施增长战略方面遇到延误或困难。

 

自去年以来，阿根廷的资本和信贷市场一直在经历极端波动和混乱。如果我们目前的资源不能满足我们的流动性要求，我们可能不得不寻求额外的融资。融资的可得性将取决于多种因素，例如经济和市场状况、信贷的可得性和我们的信用评级，以及贷方可能对阿根廷、我们或整个行业的风险前景形成负面看法的可能性。我们可能无法以优惠条件成功获得任何必要的额外融资，或者根本无法获得。

 

我们的信用评级下调可能会对我们获取资本的成本和能力产生负面影响。

 

我们的信用评级是保持流动性的重要组成部分。信用评级的任何下调都可能增加我们的借贷成本，或者根据降级的严重程度，大幅限制我们进入资本市场的机会，要求我们支付现金或提供抵押品，并允许交易对手终止某些重要合同。可能影响我们信用评级的因素包括，除其他外，债务水平、计划购买或出售资产以及近期和长期增长机会。流动性、资产质量、成本结构、产品组合、和其他的也被评级机构考虑在内。评级下调可能会对我们未来进入债务市场的能力产生不利影响，增加未来债务的成本，并可能要求我们为某些义务邮寄信用证。

 

在我们的购物中心发生的不良事件可能会导致我们的声誉受损和顾客数量减少。

 

鉴于我们的商场对公众开放，人员流通明显，无论我们采取何种预防措施，我们的设施内都可能发生事故、盗窃、抢劫、公众抗议、流行病影响等事件。如果这样一个事件或发生系列事件，商场顾客和访客可能会选择到其他他们认为更安全的购物场所，这可能会导致我们商场的销售量和营业收入减少。

 

阿根廷有关租赁的法律施加了限制，限制了我们的灵活性。

 

阿根廷有关租赁的法律规定了某些限制。2023年12月，阿根廷现任行政当局批准了第70/2023号法令，该法令修改阿根廷租赁协议的某些方面，废除第27,551号法律，并修订《阿根廷民商法》的某些部分。以下是通过第70/2023号法令修改的房地产租赁部门的主要方面：（i）适用于租赁的法定最低条款已被取消，如果租赁协议中没有规定期限，则阿根廷《民商法典》规定的默认期限是，有或没有家具的永久住宅租赁为两年，其他用途和临时租赁为三年；（ii）租金可以阿根廷比索或外币确定，如果是外币确定的，租客不能要求房东接受不同币种的付款；（iii）双方可自由约定付款频率，不能少于一个月。

 

根据阿根廷有关租赁的法律，我们面临租户行使解除权的风险，这可能对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。我们无法向您保证，我们的租户不会行使这样的权利，特别是如果未来租金稳定或下降，或者如果经济状况继续恶化.此外，我们目前无法预测第70/2023号法令可能如何影响我们的业务、运营结果或财务状况。

 

  T内容能力

 

我们可能会对我们的建筑物中的某些缺陷承担责任。

 

阿根廷《民商法典》规定，房地产开发商、建筑商、技术项目经理和建筑师在自物业所有权提交给买方之日起的三年期间内，即使这些缺陷没有造成重大财产损失，也要承担责任。如有缺陷影响结构健全性或使财产不适于使用，责任期限为十年。

 

在我们的房地产开发中，我们通常会采取行动作为开发商和销售商在施工时一般由第三方承包商进行。由于没有具体的索赔，我们无法量化未来索赔可能产生的任何义务的潜在成本，我们也没有在财务报表中记录与它们相关的准备金。如果我们被要求对已完成工程的任何缺陷进行补救，我们的财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

 

如果我们不得不在阿根廷诉诸驱逐程序来收取未付租金，我们可能会有损失，因为这样的程序既复杂又耗时。

 

尽管阿根廷法律允许提起行政程序以收取未付租金和特别程序驱逐租户，但阿根廷的驱逐程序是复杂和耗时的。从历史上看，法院繁重的工作量和所需的众多程序步骤通常会推迟房东驱逐租户的努力。驱逐程序一般而言从提起诉讼之日起至实际驱逐之时，时间在六个月至两年之间。

 

从历史上看，我们曾寻求在最初几个月未付款后与违约租户协商终止租约，以努力避免法律诉讼。未来拖欠率可能会大幅增加，与租户的此类谈判可能不会像过去那样成功。此外，新的阿根廷法律法规可能禁止或限制驱逐，在每一种情况下，它们都可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

 

气候变化可能对我们的业务产生不利影响。

 

我们、我们的客户和我们经营所在的社区可能会受到气候变化的物理风险的不利影响，包括气温、海平面的上升，以及包括火灾、风暴、洪水和干旱在内的不利气候事件的频率和严重性。这些影响，无论是急性的还是慢性的，都可能通过对商业和经济活动的干扰或对收入和资产价值的影响而直接影响我们和我们的客户。

 

气候变化意味着可能对我们产生不利影响的金融风险的多重驱动因素：

 

 

 

 

 

 

 

  T内容能力

 

 

 

 

 

 

 

缓解或应对气候变化的举措可能会影响市场和资产价格、经济活动和客户行为，尤其是在受这些变化影响的排放密集型行业部门和地区。上述任何一种情况，或失败有效管理和披露这些风险可能会对我们的业务、前景、声誉、财务业绩或财务状况产生不利影响。

 

再次发生信贷危机可能会对我们的主要客户产生负面影响，进而可能对我们的经营业绩和流动性产生重大不利影响。

 

阿根廷正在经历一场信贷危机，这可能会对我们的租户履行租赁义务的能力产生负面影响。未来信贷危机对我们主要租户的影响无法预测，可能相当严重。我们的重要租户获得流动性的能力中断可能会造成严重中断或其业务的整体恶化，这可能导致其产品未来订单的显着减少以及他们无法或未能遵守其义务，其中任何一项都可能对我们的经营业绩和流动性产生重大不利影响。

 

我们受到办公楼运营所固有的风险的影响，这些风险可能会影响我们的盈利能力。

 

写字楼暴露出各种因素可能影响其发展、管理和盈利能力，包括以下因素：

 

 

 

 

 

 

 

  T内容能力

 

 

 

 

公司投资于物业发展及管理活动的利润可能低于我们的预期。

 

我们一般透过第三方承建商从事发展及建造将用作办公、住宅或商业用途、商场及住宅综合大楼的物业。与我们的发展相关的风险，重新转换建设活动包括以下内容，其中包括：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

我们可能会产生资本支出，这些支出需要相当多的时间和精力，并且由于政府的限制可能永远无法完成或整体市场状况。

 

此外，我们可能会面临阿根廷执行劳动法的索赔。很多企业从提供外包服务的第三方雇佣人员，如果出现这类第三方员工的劳务索赔，就会签订赔偿协议。然而，近年来几家法院驳回了那些劳动关系中独立性的存在，判决双方承担连带责任。

 

  T内容能力

 

虽然公司有关扩建、翻新和开发活动的政策旨在限制与此类活动相关的部分风险，但我们仍面临与物业开发相关的风险，例如成本超支、设计变更以及由于缺乏材料和劳动力、天气条件导致的时间延迟和我们无法控制的其他因素，以及融资成本，可能会超过最初的估计，可能会使相关投资无利可图。任何延误或意外开支都可能对这些开发项目的投资回报产生不利影响，并损害我们的经营业绩。

 

建设成本的增长超过预期可能会对我们新开发项目的盈利能力产生不利影响。

 

我们的业务活动包括房地产开发。与此活动相关的主要风险之一对应的是建筑成本的潜在增长，这可能是由更高的需求和新的开发项目推动的。购物中心和建筑部门。高于原预算的增长可能导致盈利能力低于预期。

 

房地产开发的盈利能力也可能受到未能以优惠条件获得融资、施工延迟以及未能获得必要的分区、土地使用、建筑、占用和其他必要的政府许可和授权。

 

阿根廷竞争日益激烈的房地产行业可能会对我们出租或出售办公空间和其他房地产的能力产生不利影响，并可能影响我们房地的销售和租赁价格。

 

我们的房地产活动高度集中在布宜诺斯艾利斯大都市区，由于抢手位置的物业稀缺以及越来越多的本地和国际竞争对手，该地区市场竞争激烈。阿根廷房地产行业竞争激烈且分散，对新竞争者没有很高的进入壁垒。房地产开发业务的主要竞争因素包括土地的可获得性和位置、价格、资金、设计、质量、声誉以及与开发商的合作关系。多家住宅和商业开发商及房地产服务公司在物色拿地机会、吸引金融资源、吸引潜在购买者和租户方面展开竞争。其他公司，包括外国和本土公司的合资企业，在市场上变得日益活跃，进一步加剧了竞争。如果我们的一个或多个竞争对手能够获得和开发理想的物业，因为它可以获得更大的财务资源或其他原因，如果我们无法像我们的竞争对手那样迅速应对这些压力，或者竞争加剧，我们的业务和财务状况可能会受到不利影响。

 

我们所有的购物中心和商业办公物业都位于阿根廷。还有其他购物中心和独立零售店和住宅物业，在我们每个物业的地理范围内。特定区域的竞争物业数量可能会对我们在购物中心租赁零售空间或在住宅综合体中出售单位的能力以及我们能够收取的租金金额或销售价格产生重大不利影响。我们无法向您保证，其他购物中心运营商近期不会在阿根廷投资。如果更多的竞争对手在购物中心领域变得活跃，这种竞争可能会对我们的经营业绩产生重大不利影响。

 

基本上我们所有的办公室和其他非购物中心出租物业都位于发达的城市地区。写字楼林立，购物我们物业所在地区的商场、零售和住宅物业。这是一个高度分散的市场，我们附近可比物业的丰富可能会对我们出租或出售办公空间和其他房地产的能力产生不利影响，并可能影响我们场所的销售和租赁价格。未来，本国和外国公司都可能参与阿根廷的房地产开发市场，与我们争夺商机。

 

一些潜在损失不在保险范围内，某些种类的保险范围可能会变得昂贵得令人望而却步。

 

我们目前已有保险单，涵盖我们所有物业的潜在风险，例如民事责任、所有运营风险（其中包括火灾、利润损失、洪水、自然事件和我们资产的其他物质损失）以及恐怖主义。尽管我们认为这些保单的保单规格和保险限额是惯例，但有些类型的损失，例如租赁和其他合同索赔和战争行为，通常不在阿根廷提供的保单范围内。如果发生未投保的损失或超过投保限额的损失，我们可能会损失我们投资于某项财产的全部或部分资本，以及我们预期的未来收入。在这种情况下，我们可能仍然有义务承担与该物业相关的任何抵押债务或其他财务义务。我们无法向您保证，未来不会发生超出保险收益的重大损失。如果我们的任何物业遭遇灾难性损失，可能会严重扰乱我们的运营，延迟收入，并导致维修或重建物业的巨额开支。  

 

  T内容能力

 

我们为员工投保了终身或丧失工作能力保险。如果我们的任何员工死亡或成为残疾，我们可能会经历因我们的运营中断而导致的损失，而这些损失将不在保险范围内，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

 

此外，我们不能保证我们将能够以足够的金额或合理的价格续保其保险范围。有可能保险公司不再为某些类型的损失提供保险，或者，如果他们这样做，这些类型的保险可能会贵得让人望而却步。

 

未投保的损失或超出我们财产保单的损失可能会使我们损失这些财产的资本或收入。

 

我们目前有效的标准形式物业租约的条款，要求租户赔偿并使我们免于因在物业上进行的活动而在场所内或场所外的人员或财产受到伤害而产生的责任，但因我们的代理人的疏忽或故意不当行为引起的索赔除外。一般要求租户在租期内，由租户承担费用，取得并保持完全有效的责任保险保单。我们无法保证我们的租户将能够适当维护他们的保单或有能力支付免赔额。如果发生未投保的损失或产生的损失超过保单的合并总额限制，或者如果产生的损失根据保险单有大量免赔额，我们可能会损失我们投资于我们的一项或多项财产的全部或部分资本以及预期收入，这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

 

对我们针对高收入消费者的优质物业的需求可能还不够。

 

我们专注于迎合富裕消费者的开发项目，我们已订立物业易货安排，据此，我们将未开发地块贡献给与同意交付的开发商的合资实体单位在优质的开发地点，以换取我们的土地贡献。当开发商将这些物业归还给我们时，对优质住宅单位的需求可能会明显下降。在这种情况下，我们将无法按估计价格或时间框架出售这些住宅单位，这可能对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

 

消费者转向通过进入门槛较低的互联网购买商品，可能会对我们购物中心的销售产生负面影响。

 

近年来，阿根廷的互联网零售额增长显著，尽管这类销售额的市场份额仍然不大。互联网使制造商和零售商能够直接向消费者销售，削弱了零售店和购物中心等传统分销渠道的重要性。我们认为，我们的目标消费者正越来越多地使用互联网，从家里、工作场所或其他地方，以电子方式购物购买零售商品，这一趋势很可能会持续下去。我们物业的零售商面临来自在线销售的日益激烈的竞争，这可能会导致他们的租约终止或不续租或总销售额减少，从而影响我们基于租金的收入百分比。如果电子商务和网上零售销售继续增长，零售商和消费者对我们购物中心的依赖可能会大幅减少，从而对我们的财务状况、经营业绩和业务前景产生重大不利影响。

 

我们受到影响酒店业的风险。

 

我们酒店经营的住宿行业全服务细分市场竞争激烈。我们酒店的运营成功高度依赖于我们在诸如通道、位置、住宿质量、房价、优质餐饮设施和其他服务和便利设施等领域的竞争能力。如果其他公司决定建造新酒店或改善现有酒店以增加吸引力，我们的酒店可能会面临额外的竞争。

 

  T内容能力

 

 

 

 

 

 

我们的业务受到广泛监管，未来可能会施加额外监管。

 

我们的活动受阿根廷联邦、州和市法律的约束，并受建筑、分区、土壤使用、环境保护和历史地标保护、消费者保护、反垄断和其他要求方面所需的法规、授权和许可的约束，所有这些都会影响我们获得土地、建筑物和购物中心、开发和建设项目以及与客户谈判的能力。此外，该行业的公司还受到税率提高、新税种出台和税收制度变化的影响。我们被要求从不同的政府机构获得许可，以便开展我们的项目。维护我们的许可证和授权可能代价高昂。如果我们不遵守这些法律法规、许可证和授权，我们可能会面临罚款、项目停工、吊销许可证和撤销授权。

 

阿根廷的反垄断法可能会限制我们通过收购或合资扩大业务的能力。阿根廷反垄断法载有规定，要求这些国家的反垄断当局授权收购具有相关市场份额的公司或与其签订合资协议。

 

此外，公共机构可能会发布新的更严格的标准，或者以更具限制性的方式执行或解释现有的法律法规，这可能会迫使我们为了遵守而产生支出。开发活动还面临着可能延迟或无法获得所有必要的分区、环境、土地使用、开发、建筑、占用和其他许可和授权的风险。任何此类延迟或未能获得此类政府批准可能会对我们的业务产生不利影响。

 

过去，阿根廷政府针对住房短缺、高通胀率和获取困难发布了有关租赁的规定信用。这类规定限制或禁止提高租金价格，禁止驱逐租户，即使是未支付租金的租户。我们的大部分租约规定，租户支付与其各自租赁区域相关的所有成本和税款。在这种成本和税收大幅增加的情况下，阿根廷政府可能会通过规范这种做法来应对政治压力进行干预，从而对我们的租金收入产生负面影响。我们无法向你保证，阿根廷政府未来不会实施类似或其他规定。阿根廷现行法律的变化或有关购物中心和办公物业的所有权、经营或租赁的新法律的颁布可能会对房地产和租赁市场产生负面影响，并对我们的运营和财务状况产生重大不利影响。

 

劳资关系可能会对我们产生负面影响。

 

截至2024年12月31日，根据集体谈判协议，我国59.9%的劳动力由工会代表。虽然我们目前与员工及其工会的关系很好，但我们不能向您保证劳动关系将继续积极或劳资关系恶化不会对我们产生实质性不利影响。

 

  T内容能力

 

我们的经营业绩包括投资物业的未实现重估调整，这些调整可能在财政期间大幅波动，并可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

 

截至2024年12月31日止年度，我们的投资物业公允价值亏损为2.32859亿阿根廷比索。尽管向上或向下的重估调整反映了我们投资物业在相关期间的未实现资本收益或亏损，但调整并未反映我们投资物业的销售或出租产生的实际现金流量或损益。除非以类似的重估金额处置这类投资物业，否则我们不会实现实际的现金流。重估调整的金额一直是，并将继续是，受到阿根廷当前房地产市场和宏观经济状况的重大影响，并将受这些市场的市场波动影响。

 

我们无法保证市场条件的变化是否会增加、维持或减少我们投资的历史平均公允价值收益属性或根本没有。此外，我们投资物业的公允价值可能与我们从任何实际出售投资物业中获得的金额存在重大差异。倘未来我们的投资物业重估有任何重大下调，或若我们的投资物业以显著低于其估值或评估值的价格出售，我们的业务、经营业绩及财务状况可能会受到重大不利影响。

 

由于我们的资产和负债之间的货币错配，我们有很高的货币敞口。

 

截至2024年12月31日，我们的大部分负债，例如XIV、XV、XVI、XVII、XVIII、XX、XXII和XXIII票据，均以美元计价，而公司的收入主要以阿根廷比索计价。考虑到我们的资产以美元进行交易，这一货币缺口主要影响我们的运营流动，以支付我们以美元计价的债务的利息。此外，限制利用MLC获得所需的美元来支付我们以美元计价的债务，或未来可能颁布的规定建立不同的汇率（高于当前的官方汇率）以将阿根廷比索兑换成美元，这使我们面临波动风险，如果美元兑阿根廷比索升值，这可能会对我们的财务业绩产生不利影响，并可能影响我们支付以美元计价的债务利息的能力。任何阿根廷比索兑美元贬值增加了我们以阿根廷比索计算的名义债务金额，这进一步对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响，并可能增加我们的租赁和其他应收租户和抵押贷款的收款风险，其中大部分产生了以阿根廷比索计价的收入。

 

我们在当地和国际资本市场发行债券是我们的主要资金来源之一，我们以优惠条件成功进入当地和国际市场的能力影响了我们的资金成本。

 

我们能否以可接受的条件成功进入当地和国际资本市场，在很大程度上取决于阿根廷和国际上普遍存在的资本市场条件。我们无法控制资本市场状况，这可能是不稳定和不可预测的。如果我们无法在当地和/或国际资本市场上以我们可以接受的条件发行债务，无论是由于法规和外汇限制、资本市场状况恶化或其他原因，我们很可能会被迫寻求资金的替代方案，其中可能包括短期或更昂贵的资金来源。如果发生这种情况，我们可能无法以具有竞争力的成本为我们的流动性需求提供资金，我们的经营业绩和财务状况可能会受到重大不利影响。

 

网络安全事件可能会对我们的声誉、财务状况和经营业绩产生负面影响。

 

我们依靠我们的平台、数据处理网络、通信、基于互联网的高效、不间断的运行信息交流。我们可以通过线上平台获取大量信息，控制大量资产。因此，网络安全漏洞对我们来说是一个重大风险。

 

尽管我们的运营并不完全依赖于互联网，但网络安全仍然是公司面临的一个关键风险。我们依靠数字系统来管理财务、运营和行政信息。这些系统可能受到网络入侵、病毒、勒索软件、拒绝服务攻击、网络钓鱼、身份盗窃和其他可能影响我们运营并对我们的声誉造成财务损失或损害的破坏。

 

  T内容能力

 

我们实施了强有力的安全措施，包括在我们的环境中进行多因素认证和持续的网络安全监测，以保护信息和系统。我们还提高员工对降低风险的网络安全实践。尽管做出了这些努力，但我们不能保证我们的系统完全没有漏洞。

 

如果发生重大网络攻击，我们可能会面临运营中断、欺诈或敏感信息被盗，从而对我们的财务状况和股东信心产生负面影响。此外，保险范围可能不足以覆盖所有潜在损失，这可能会对我们的业务产生负面影响。

 

虽然我们打算继续实施和更新我们的安全技术设备和操作程序以防止网络安全损害，有可能我们的系统不是没有漏洞，这些安全对策可能会被击败。如果发生任何这些事件，我们的声誉可能会受到损害，影响我们的业务，以及我们的经营业绩和财务状况。

 

通过合资企业或被投资方拥有财产可能会限制我们完全为我们的利益行事的能力。

 

我们与其他个人或实体合资开发和收购物业或对实体进行少数股权投资当我们认为情况有必要使用这种结构时。

 

截至2024年12月31日，我们拥有Puerto Retiro的50%股权和Cyrsa S.A.的50%股权。在酒店部门，我们拥有Hotel Llao Llao 50%的股权，另外50%由Sutton集团拥有。在购物中心部门，我们拥有Nuevo Puerto Santa Fe S.A. 50%的股权，该公司是其建造的一座建筑的租户，目前经营着“La Ribera”购物中心。

 

此外，截至2024年12月31日，我们持有Banco Hipotecario约29.2%的股权，阿根廷政府是该公司的控股股东。

 

我们可能会与我们的一个或多个合资伙伴或控股股东在一项可能影响我们经营共同拥有的财产的能力的投资中发生纠纷。此外，我们在投资中的合资伙伴或控股股东在任何时候都可能有与我们的目标不一致的商业、经济或其他目标，包括与任何出售或再融资物业的时间和条款相关的目标。例如，在运营预算和再融资、设押、扩张或出售任何这些物业方面，都需要我们的某些投资者的批准。在某些情况下，我们的合资伙伴或投资的控股股东可能在其市场上存在相互竞争的利益，这可能会产生利益冲突。如果我们的合资伙伴或控股股东在一项投资中的目标与我们自己的目标不一致，我们将无法完全按照我们的利益行事。

 

如果我们任何共同拥有物业的一个或多个投资者遇到财务困难，包括破产、资不抵债或业务普遍低迷，可能会对相关物业或物业产生不利影响，进而对我们的财务业绩产生不利影响。投资中的合营伙伴或控股股东是否应申报破产，我们可能会对我们的合作伙伴的共同份额的合资负债或投资工具的负债承担责任。

 

我们依赖于我们的董事会、高级管理层和其他关键人员。

 

我们的成功，在很大程度上取决于继续聘用Eduardo S. Elsztain先生以及我们董事会和高级管理人员中的某些其他成员，他们对我们的业务和行业拥有重要的专业知识和知识。由于任何原因而失去或中断他们的服务可能会对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。我们未来的成功也部分取决于我们吸引和保留其他高素质人员。我们无法向您保证，我们将成功聘用或留住合格人员，或我们的任何人员将继续受雇于我们，这可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

 

我们可能面临与我们的主要股东有关的潜在利益冲突。

 

我们最大的实益拥有人是Eduardo S. Elsztain先生，根据他通过CRESUD间接持股 SACIF Y A（“CRESUD”）。截至2024年12月31日，此类实益所有权包括CRESUD持有的412,158，780股普通股。我们的管理层与我们的相关公司的管理层之间可能会因各自业务活动的表现而产生利益冲突。截至2024年12月31日，Eduardo S. Elsztain先生还实益拥有我们约55.1%的普通股。我们无法向您保证，我们的主要股东和我们的关联公司不会限制或导致我们放弃我们的关联公司可能追求的商业机会，或者追求其他机会将符合我们的利益。  

 

  T内容能力

 

与我们在Banco Hipotecario的投资相关的风险

 

金融体系的稳定取决于包括Hipotecario银行在内的金融机构维持和增加储户信心的能力。

 

截至2024年12月31日，IRSA拥有Banco Hipotecario约29.2%的流通股本。Banco Hipotecario截至该日的资产为28.83 2139亿阿根廷比索。Banco Hipotecario的所有业务、物业和客户都位于阿根廷。因此，Hipotecario银行贷款组合的质量、财务状况和经营业绩取决于阿根廷当前的经济、监管和政治状况。这些情况包括增长率、通货膨胀率、汇率、利率变化、政府政策变化、社会不稳定和其他政治、经济或国际发展，这些发展要么发生在或以其他方式影响，阿根廷。

 

如果未来储户无法从银行自由取款，可能会对包括Hipotecario银行在内的金融机构开展业务的方式以及作为金融中介机构的经营能力产生实质性的负面影响。对国际金融市场失去信心也可能对阿根廷储户对当地银行的信心产生不利影响。

 

在经济形势不利的情况下，即使与金融体系无关，也可能引发储户大规模从当地银行撤资，作为保护其资产免受潜在危机影响的替代方案。任何大规模撤回存款都可能导致金融部门出现流动性问题，从而导致信贷供应收缩。

 

上述任何一种情况的发生都可能对Banco Hipotecario的费用和业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

 

金融机构的资产质量暴露于非金融公共部门和中央银行的负债。

 

金融机构持有阿根廷政府和省政府发行的大量债券组合，以及授予这些政府的贷款。根据央行公布的银行报告截至2024年9月30日，对公共部门的贷款占金融部门资产的30.8%。

 

此外，金融机构目前在其投资组合中持有央行发行的证券，一般为短期。截至2024年12月31日，Banco Hipotecario对公共部门的总敞口为14.39153亿阿根廷比索，占截至该日资产的49.9%。截至2024年12月31日，Banco Hipotecario未’t持有中央银行发行的任何证券。

 

由于资本市场和交易所的波动，Hipotecario银行的投资组合可能遭受损失率，这可能会对Banco Hipotecario的财务状况和经营业绩产生重大影响。

 

由于市场价格的变化、违约、市场利率和汇率的波动、市场对公共部门工具和私人问题的信用质量的看法发生变化或其他原因，Hipotecario银行可能会遭受与其美元投资相关的损失。资本市场表现下滑可能会导致Hipotecario银行因投资组合价值下降而录得净亏损，此外还有金融市场价格波动导致的交易头寸损失，即使在没有普遍经济下滑的情况下也是如此。任何这些损失都可能对Banco Hipotecario的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

 

  T内容能力

 

消费者保护法和集体诉讼对Banco Hipotecario的潜在不利影响。

 

第24240号法律（“消费者保护法”）及其修正案，连同信用卡法和中央银行条例，建立了旨在保护消费者的规则，包括Banco Hipotecario的客户。阿根廷《民商法》还包括有利于消费者的条款。这些法律的日益强制执行由当局和法院可能会对Banco Hipotecario的收款能力产生负面影响，从而影响其经营业绩。

 

此外，在阿根廷宪法和消费者保护法的支持下，针对金融机构的集体诉讼已经阿根廷增加。尽管缺乏明确的程序规则，但法院已在几起涉及金融机构的案件中受理了集体诉讼，例如对利率或产品收费的索赔。如果这些索赔成功，可能会对Hipotecario银行的盈利能力和整个金融体系产生负面影响。

 

Banco Hipotecario在高度监管的环境中运营，其运营受到多个监管机构通过的资本管制规定的约束。

 

金融机构受制于历史上由央行和其他监管部门确定的职能方面的一大批规定。如果发生任何违反适用法规的情况，央行可能会对Banco Hipotecario及其董事、执行委员会成员和监督委员会成员进行处罚。对于任何违反适用条例的行为，潜在的制裁可能从行政和/或纪律处罚到刑事制裁不等。同样，授权阿根廷证券发行和监管资本市场的CNV有权对美国和Banco Hipotecario的董事会实施制裁，因为它们违反了资本市场法律和CNV规则中规定的公司治理。金融信息股（Unidad de Informaci ó n Financiera或UIF）监管与预防资产洗钱有关的事项，并有能力监测金融机构遵守任何此类监管规定的情况，最终，实施制裁。

 

我们无法向您保证，此类监管机构是否会对Banco Hipotecario、其股东、董事或其监事会启动诉讼程序，或对Banco Hipotecario进行处罚。Banco Hipotecario已采取“了解您的客户”和其他政策和程序，以遵守当前适用的规则和法规规定的职责。

 

除了针对银行业的特定法规外，Banco Hipotecario还受到广泛的联邦、省和市一般适用于在阿根廷经营的企业的法规和监督，包括与劳工、社会保障、公共卫生、消费者保护、环境、竞争和价格管制有关的法律法规。我们无法向您保证，现有或未来的立法和法规将不会要求Banco Hipotecario进行重大支出或以其他方式对Banco Hipotecario的合并运营产生重大不利影响。

 

银行业竞争加剧和并购活动可能对Hipotecario银行造成不利影响。

 

Banco Hipotecario预计银行业竞争将加剧。如果利差下降的趋势没有被贷款量的增加所抵消，那么随之而来的损失可能会导致该行业的合并。这些合并可能会导致建立规模更大、实力更强的银行，拥有比我们更多的资源。因此，尽管市场对金融产品和服务的需求持续增长，但竞争可能会对Banco Hipotecario的经营业绩产生不利影响，导致利差和佣金收缩。

 

未来政府的措施可能会对经济和金融机构的运营产生不利影响。

 

我们无法向您保证，目前管理经济或银行业的法律法规将在未来保持不变，或任何此类变化不会对Banco Hipotecario的业务、财务状况或经营业绩和Hipotecario银行以外币履行债务义务的能力。

 

如果对现行法律进行全面修改，整个金融体系可能会受到实质性的不利影响。如有任何该等立法法案须予颁布或以任何其他方式修订《金融机构法》，则该等条例的后续修订对金融 机构普遍认为，银行Hipotecario的业务、其财务状况和经营业绩具有不确定性。

 

T内容能力

 

解除的选择以阿根廷比索计算，债务人可以免除的外币债务仍在讨论中。近年来，一些法院判决在当事人如此自由约定的情况下，确立了以外币支付的义务。我们无法确保当前或未来的任何法律法规（尤其包括对《金融机构法》的修订和对中央银行章程的修订）不会给Hipotecario银行带来重大成本，或对Hipotecario银行的经营产生不利影响。

 

Banco Hipotecario对个人借款人的风险敞口可能会导致更高水平的逾期贷款、贷款损失准备金和冲销。

 

Banco Hipotecario贷款组合的很大一部分是向阿根廷人口中下收入阶层的个人客户提供的贷款。Hipotecario银行向个人提供的贷款组合的质量在很大程度上取决于阿根廷不时出现的经济状况。与企业和高收入个人相比，中低收入个人更容易受到阿根廷经济不利发展的影响和不利影响。因此，向这些细分市场放贷比向其他细分市场放贷风险更高。因此，Banco Hipotecario可能会经历更高水平的逾期金额，这可能会导致更高的贷款损失准备金。因此，无法保证未来逾期金额和后续冲销的水平不会大幅提高。

 

欺诈或交易错误的增加可能会对Hipotecario银行产生不利影响。

 

与其他金融机构一样，Banco Hipotecario易受（其中包括）员工或外部人员欺诈、员工未经授权的交易和其他操作错误（包括文书或记录保存错误和错误计算机或电信系统故障所致）。鉴于金融机构可能发生的大量交易，在发现和补救之前，错误可能会重复或加剧。此外，我们的一些交易不是完全自动化的，这可能会进一步增加风险，即人为错误或员工篡改将导致可能难以快速或根本无法发现的损失。员工或外部人员的欺诈、员工未经授权的交易以及其他运营错误造成的损失可能会对Banco Hipotecario的声誉、业务、运营结果和财务状况产生不利影响。

 

  T内容能力

 

I关于该公司的信息

 

公司历史与发展

 

一般信息

 

我们的法律和商业名称是IRSA Inversiones y Representaciones Sociedad An ó nima。我们于1943年4月30日根据阿根廷法律成立并组建为股份公司（sociedad an ó nima），我们在布宜诺斯艾利斯市公共商业登记处（Inspecci ó n General de Justicia或“IGJ”）1943年6月23日，编号284，第291页，A卷第46册。根据我们的章程，我们的存续期2043年4月5日到期。

 

我们的共同份额s在Bolsas y Mercados Argentinos（“BYMA”）上市交易，我们代表普通股的GDS在纽约证券交易所（“NYSE”）上市。我们的总部位于Carlos M. Della Paolera 261,9第层，Ciudad Aut ó noma de Buenos Aires（C1001ADA），阿根廷。我们的电话是+ 54（11）4323-7400。我们的网站是www.irsa.com.cn。 包含在或可通过我们的网站访问的信息不属于本6-K表格的一部分。我们对这些网站上包含的信息不承担任何责任。

 

我司在美国的GDS存托代理机构是纽约梅隆银行，地址为240 Greenwich Street，New York，NY 10286，其电话号码为：美国电话号码为+ 1-888-BNY-ADRS（+ 1-888-269-2377），美国境外电话号码为+ 1-201-680-6825。

 

历史

 

IRSA Inversiones y Representaciones Sociedad An ó nima成立于1943年，是阿根廷领先的房地产公司之一，也是阿根廷唯一一家股票同时在BYMA和纽交所上市的房地产公司。

 

自1994年以来，我们的主要子公司为IRSA CP。在截至2022年6月30日的财政年度，我们进行了重组程序，根据该程序，IRSA CP通过IRSA吸收IRSA CP的方式并入IRSA，IRSA通过普遍继承方式承担IRSA CP的所有资产和负债，并继承IRSA CP的所有权利和义务，生效日期截至2021年7月1日。IRSA CP与IRSA作为存续公司的合并已于2022年4月27日获得相应阿根廷控制当局的正式登记。

 

购物中心

 

我们从事购物中心的收购、开发和管理。从1996年开始，我们扩大了我们的房地产活动在购物中心板块，通过收购和发展购物中心。

 

截至2024年12月3日，我们完成对“Terrazas de Mayo”的收购。这家酒店位于大布宜诺斯艾利斯西北部的马尔维纳斯阿根廷区。商场总可出租面积约3.37万平方米。

 

截至2024年12月31日，我们在阿根廷拥有16家购物中心：Alto Palermo、Abasto Shopping、Alto Avellaneda、Alcorta Shopping、Patio Bullrich、Dot Baires Shopping、Soleil Premium Outlet、Distrito Arcos、Terrazas de Mayo、Alto NOA Shopping，奥拓Rosario Shopping、Mendoza Plaza Shopping、C ó rdoba Shopping Villa Cabrera、La Ribera Shopping、Alto Comahue Shopping和Patio Olmos（由第三方经营），合计370,897平方米

 

办事处

 

我们拥有、开发和管理办公室阿根廷各地的建筑。

 

在2005年期间，写字楼业务的诱人前景促使我们启动了这一细分领域的投资，通过收购优质建筑。

 

  T内容能力

 

2007年，通过Panamerican Mall S。A.（“PAMSA”），我们开始建设我们最重要的项目之一，名为“Polo Dot”，一个购物中心、一座办公楼和不同的地块，以开发另外三座建筑。该项目位于Saavedra社区，位于General Paz Avenue和Panameric Highway的交叉口。首先，购物中心Dot Baires于2009年5月开发并开业，然后办公楼于2010年7月开业，这标志着我们开始在位于布宜诺斯艾利斯北区不断增长的租赁办公室走廊中开展业务。此外，在2017年6月5日，我们报告了收购历史悠久的飞利浦大楼，毗邻Dot Baires购物中心，位于布宜诺斯艾利斯市的Saavedra社区。其办公楼层共4层，总建筑面积约8,017平方米其中剩余建筑容量约20,000平方米。同样，我们通过PAMSA开发的Zetta大楼，A +，于2019年5月启用，它有11个办公楼层，盈利面积32173平方米，在开盘之日全部出租，并获得了Leed Gold Core & Shell认证。

 

2021年4月29日，我们在布宜诺斯艾利斯完成建设并启用了一个新的办公楼开发项目，名为“261 Della Paolera”，这是一座AAA级办公楼，位于阿根廷的优质企业区Catalinas。这座30层的建筑总建筑面积达3.5万平方米，拥有318个停车位、服务和便利设施，并获得了LEED Gold Core & Shell认证。截至2024年12月31日，我们拥有3740平方米。该建筑配备了最新技术和旨在促进敏捷和协作的工作环境。

 

截至2024年12月31日n一参与租赁办公物业五栋办公楼共58074平方米GLA。

 

酒店

 

1997年，我们通过收购Rio Negro的Bariloche省Llao Llao酒店50%的权益和布宜诺斯艾利斯市洲际酒店76.3%的权益，进入酒店市场。1998年，我们还收购了布宜诺斯艾利斯市的Libertador酒店，随后将其20%的权益出售给喜来登酒店的关联公司，并在2019财年重新收购了20%的权益，获得Hoteles Argentinos S.A.U 100%的资本，开始直接以“Libertador”的名义经营酒店。

 

销售和发展

 

自1996年以来，我们还通过在布宜诺斯艾利斯市开发和建造公寓塔楼综合体以及通过开发私人住宅将业务扩展到住宅房地产市场大布宜诺斯艾利斯地区的社区。

 

我们拥有一个重要的70公顷位于马德罗港南部的R í o de la Plata对面的房产，距离布宜诺斯艾利斯的中心区域10分钟路程，该区域以前被称为“Costa Urbana”或“Solares de Santa Mar í a”。自我们于2021年12月21日获得该物业20多年后，布宜诺斯艾利斯市通过了一项法律，批准开发名为Ramblas del Plata的物业的规定。”公司将拥有约866,806平方米的建设产能，预计将通过开发混合用途项目推动未来几年的增长。IRSA将指定50.8公顷用于公共用途，约占该物业总面积的71%，并将贡献另外三块物业，两块用于可持续城市发展基金，一块用于布宜诺斯艾利斯自治市政府的创新信托、科学和技术。2025年1月28日，我们报道了我们与当地一家开发商就项目第一阶段签订了两份销售协议。第一阶段包括14个地块，12.6万平方米，占项目总可售面积的18%，成交涉及两个地块，合计总面积为10,525平方米，总预计可售面积为40,000平方米。 2025年2月28日，我们报道，截至该日，公司已签署Ramblas del Plata项目第一阶段五个地块的易货协议，该项目占地面积为9942平方米，估计总可售面积为31,102平方米。交易总金额约为2410万美元，将通过预付现金付款和未来收到的可售平方米支付给IRSA。

 

我们目前正在开发该项目通过PAMSA名为“Polo Dot”，位于毗邻Dot Baires购物中心的商业综合体中。该项目将包括我们拥有的土地储备上的三座办公楼（其中一座可能包括一家酒店和最近开业的Zetta大楼）以及Dot Baires Shopping扩建约15,000平方米的GLA。在第一阶段，我们开发了2019年5月启用的Zetta大楼。该项目的第二阶段由两座办公和酒店大楼组成，将为综合体增加3.84万平方米的GLA。我们注意到这个新的商业中心对优质办公空间的重要需求，我们有信心将能够产生一个与我们过去所做的类似的优质企业，收入水平具有吸引力，入住率很高。  

 

T内容能力

 

 

2018年3月22日，我们直接和间接收购了位于布宜诺斯艾利斯省拉普拉塔的一块面积约为78,000平方米的土地的100%。本次收购的目标是开发一个综合用途项目，因为该土地为潜力巨大的地方的商业发展提供了位置和规模足够的特点。

 

2022年2月，我们通过公开拍卖从GCBA获得了位于Beruti街和Coronel D í az大道交叉口拐角处的一处房产。该物业位于公司拥有的购物中心Alto Palermo Shopping的前面，该购物中心位于布宜诺斯艾利斯市主要商业走廊之一的Palermo附近。该物业的面积约为2,387平方米。此外，其总覆盖面积约为8136.85平方米，未来具有扩展潜力。

 

2022年4月，作为出售Republica大楼的部分付款，我们收购了一处物业，该物业由四个地块组成，临街851米，位于布宜诺斯艾利斯-拉普拉塔高速公路，在都市化区域的一侧，该物业的临街695米，位于Tupungato和La Guarda街道之间的R í o Gualeguay街道。总面积465642平方米，使用面积242151平方米，可建面积521399平方米。于2023年12月11日，我们签署了一份易货协议，据此，我们将土地转让给将在该物业上开发的房地产项目。

 

2022年12月，我们收购了来自GCBA公开拍卖的一处位于Paseo Col ó n 245的房产和位于Paseo Col ó n 275的12个停车位，靠近阿根廷政府总部“Casa Rosada”。该物业具有混合用途潜力，有13层，占地面积约1.37万平方米，并设有带停车场的地下室。

 

其他

 

多年来，我们收购了Banco Hipotecario的股权。截至2024年12月31日，我们在Banco Hipotecario的股权为29.2%。Banco Hipotecario历来是阿根廷最大的抵押贷款机构，抵押贷款相关保险和抵押贷款服务提供商。

 

2008年，我们决定利用全球金融危机后产生的某些投资机会，在国际上扩展到美国。我们收购Metropolitan 885 3rd Ave（“Metropolitan”）49%的权益，该公司的主要资产是一栋34层、59,000平方米的GLA大楼，名为Lipstick Building，位于纽约第三大道885号，房地产投资信托基金。截至2024年12月31日，我们不再拥有这些资产的任何权益。

 

2014年，我们通过收购IDB Development Corporation Ltd（“IDBD”）的控股股权投资了以色列市场。我们是在与IDBD的控股公司有关的债务重组交易的背景下进行收购的。我们通过子公司IDBD和Discount Investment Corporation Ltd.（“DIC”）管理我们在以色列的业务和运营。2020年9月25日，特拉维夫-雅法地区法院应IDBD债权人的请求，宣布IDBD破产并启动清算程序。截至2024年12月31日，我们不再拥有IDBD的任何股本，而我们对DIC的投资达120万股，占其股本的0.8%。

 

此外，截至2024年12月31日，我们拥有GCDI S.A.（“GCDI”，前身为TGLT）股本的27.39%，这是一家在BYMA上市的建筑和房地产公司。

 

为了将我们的业务扩展到数字化，2018年10月8日，我们成立了We are Appa S.A.（前Pareto S.A.），与社软件、移动和网页应用程序的设计、编程和开发的目的。截至2024年12月31日，IRSA在We are Appa S.A.的权益为98.67%。此外，截至2024年12月31日，我们间接参股致力于电子商务业务的公司Avenida Inc.，持股比例为2.71%。

 

T内容能力

 

业务概览

 

业务和主要活动

 

IRSA Inversiones y Representaciones Sociedad An ó nima成立于1943年，是阿根廷领先的房地产公司也是唯一一家股票同时在BYMA和纽交所上市的阿根廷房地产公司。

 

我们通过子公司和合资企业直接和间接参与一系列多元化活动，主要是在真实的遗产，包括：

 

 

 

 

 

 

 

我们通过五个部门运营我们的业务，分别是“购物中心”、“办公室”、“酒店”、“销售和开发”，和下文进一步描述的“其他”：

 

我们的“购物中心”分部包括我们的购物中心组合的经营业绩，主要包括来自租户的租赁和服务收入。截至2024年12月31日和2023年12月31日，我们的购物中心部门的资产分别为998.366亿阿根廷比索和11.66625亿阿根廷比索，分别占我们在这些日期的经营资产的46.1%和37.5%。我们的购物中心部门创造了120,943百万阿根廷比索的收入和122,405百万阿根廷比索的收入。 分别截至2024年12月31日和2023年12月31日的六个月期间。

 

我们的“办公室”分部包括办公室租赁收入的经营业绩以及与办公室活动相关的其他服务收入。截至2024年12月31日和2023年12月31日，我们的办公部门资产分别为2462.31亿阿根廷比索和4840.76亿阿根廷比索，分别占我们在这些日期的运营资产的11.4%和15.5%。截至2024年12月31日和2023年12月31日的六个月期间，我们的办公部门分别产生了86.9亿阿根廷比索和76.48亿阿根廷比索的收入。

 

我们的“酒店”分部包括我们酒店的经营业绩，主要包括客房、餐饮和餐厅收入。截至2024年12月31日和2023年12月31日，我们酒店部门的资产分别为385.42亿阿根廷比索和386.45亿阿根廷比索，分别占我们经营资产的1.8%和1.2%。我们的酒店部门在截至2024年12月31日和2023年12月31日的六个月期间分别产生了305.45亿阿根廷比索的收入和410.94亿阿根廷比索的收入。

 

我们的“销售及发展”分部包括其他出租物业、开发、维护及销售未开发地块和/或交易物业产生的结果。房地产销售业绩也包括在内。截至2024年12月31日和2023年12月31日，我们的销售和开发部门的资产分别为7.01743亿阿根廷比索和12.43188亿阿根廷比索，分别占我们运营资产的32.4%和39.9%。截至2024年12月31日和2023年12月31日的六个月期间，我们的销售和开发部门的收入分别为68.94亿阿根廷比索和98.58亿阿根廷比索。

 

我们的“其他”部分包括通过La Arena S.A.、La Rural S.A. y Centro de Convenciones Buenos Aires、We Are Appa开展的娱乐活动、对GCDI等联营公司的投资以及Banco Hipotecario和BACS开展的金融活动以及对联营公司的其他投资。截至2024年12月31日和2023年12月31日，我们的“其他”部分资产分别为1800.15亿阿根廷比索和1812.79亿阿根廷比索， 分别占我们运营资产的8.3%和5.8%。截至2024年12月31日和2023年12月31日的六个月期间，我们的其他部门分别产生了30.69亿阿根廷比索和25.78亿阿根廷比索的收入。

 

T内容能力

 

概述

 

购物中心

 

截至2024年12月31日，我们在阿根廷拥有16家购物中心的多数权益，并经营其投资组合，其中6家位于布宜诺斯艾利斯市（Abasto Shopping、Alcorta Shopping、Alto Palermo Shopping、Patio Bullrich、Dot Baires Shopping和Distrito Arcos），3家位于大布宜诺斯艾利斯地区（Alto Avellaneda、Soleil Premium Outlet和Terrazas de Mayo），其余位于阿根廷不同省份（萨尔塔市的Alto Noa、罗萨里奥市的Alto Rosario、门多萨市的Mendoza Plaza，C ó rdoba Shopping Villa Cabrera和Patio Olmos（由第三方经营）在C ó rdoba市，La Ribera购物Santa Fe（通过合资企业）和Neuqu é n市的Alto Comahue）。

 

我们经营的购物中心包括合共370,897平方米的GLA（不包括非我们租户的大卖场占用的某些空间）。根据零售商的报告，截至2024年12月31日的六个月期间，我们购物中心的实际租户销售总额为145,709.2万阿根廷比索，比截至2023年12月31日的六个月期间低10.1%。

 

下表显示关于IRSA截至2024年12月31日的购物中心的某些信息：

 

购物中心	收购/发展日期	位置	GLA（平方米）(1)	门店数量	入住率（%）(2)	我们的所有权权益（%）(3)	截至2024年12月31日止六个月期间的租金收入（百万ARS）
上帕勒莫	Dec-97	布宜诺斯艾利斯市	20,726	139	99.7	100	17,657
阿巴斯托购物(4)	Nov-99	布宜诺斯艾利斯市	37,250	152	100.0	100	17,257
中音Avellaneda	Dec-97	布宜诺斯艾利斯省	39,851	119	93.0	100	12,492
阿尔科塔购物	6月-97日	布宜诺斯艾利斯市	15,842	107	99.4	100	10,425
Patio Bullrich	10月-98日	布宜诺斯艾利斯市	11,472	90	92.6	100	5,310
Dot Baires购物	May-09	布宜诺斯艾利斯市	48,010	161	95.8	80	12,151
太阳	7月10日	布宜诺斯艾利斯省	15,673	73	100.0	100	6,227
阿尔科斯区	12月14日	布宜诺斯艾利斯市	14,502	62	100.0	90.0	8,569
Terrazas de Mayo(5)	12月24日	布宜诺斯艾利斯省	33,700	86	82.3	100	354
奥拓诺亚购物	3月-95日	萨尔塔	19,428	83	98.6	100	3,615
Alto Rosario购物	Nov-04	圣达菲	35,080	130	99.6	100	12,035
门多萨广场购物	Dec-94	门多萨	41,511	117	98.8	100	5,401
科尔多瓦购物	Dec-06	科尔多瓦	15,604	98	98.4	100	4,109
拉里贝拉购物	Aug-11	圣达菲	10,544	66	93.1	50	1,059
中上合院	3月15日	Neuqu é n	11,704	83	98.4	99.95	3,978
帕蒂奥·奥尔莫斯(6)	Sep-07	科尔多瓦	—	—	—		—
合计			370,897	1,566	97.7(7)		120,639

 

 

 

 

T内容能力

 

租金收入

 

下表列出IRSA各购物中心于所示期间的总租金收入：

 

	截至12月31日的六个月期间，(1)
	2024	2023
	（百万ARS）
上帕勒莫	17,657	19,043
阿巴斯托购物	17,257	17,980
中音Avellaneda	12,492	11,892
阿尔科塔购物	10,425	11,657
Patio Bullrich	5,310	5,996
Dot Baires购物	12,151	10,718
Soleil高级网点	6,227	5,785
阿尔科斯区	8,569	9,438
Terrazas de Mayo(2)	354	—
奥拓诺亚购物	3,615	3,622
Alto Rosario购物	12,035	11,835
门多萨广场购物	5,401	5,099
C ó rdoba购物别墅Cabrera	4,109	4,108
拉里贝拉购物(3)	1,059	1,078
中上合院	3,978	3,411
小计	120,639	121,662
帕蒂奥·奥尔莫斯(4) (5)	303	744
合计	120,943	122,405

 

 

 

下表按收入类别列出IRSA在列报期间的累计租赁收入：

 

	截至12月31日的六个月期间，
	2024	2023
	（百万ARS）
基本租金(1)	62,145	47,320
租金百分比	30,588	52,037
总租金	92,733	99,357
非传统广告	5,061	3,728
入场权收入	11,231	10,133
费用	1,010	952
停车	6,667	5,710
佣金	3,878	1,611
其他	363	914
小计(2)	120,943	122,405
费用和集体促进基金	41,166	37,007
合计	162,109	159,412

 

 

T内容能力

 

租户零售销售

 

下表套forth IRSA的购物中心租户在所示期间的零售总额：

 

	截至12月31日的六个月期间，(1)
	2024	2023
	（百万ARS）
上帕勒莫	176,600	220,682
阿巴斯托购物	193,682	223,588
中音Avellaneda	163,260	163,239
阿尔科塔购物	101,928	128,708
Patio Bullrich	53,358	70,174
Dot Baires购物	130,169	133,868
Soleil高级网点	95,147	91,396
阿尔科斯区	104,340	131,492
Terrazas de Mayo(2)	7,819	—
奥拓诺亚购物	52,881	63,668
Alto Rosario购物	159,339	168,888
门多萨广场购物	89,668	93,154
C ó rdoba购物别墅Cabrera	49,564	55,225
拉里贝拉购物(3)	22,918	26,169
中上合院	56,419	51,220
合计	1,457,092	1,621,471