美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
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表格
10-K
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（标记一）
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的年度报告 | ||||
截至本财政年度
12月31日
, 2025
或
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告 | ||||
为从到的过渡期。
委托档案编号：
000-50171
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（在其章程中指明的注册人的确切名称）
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| （国家或其他司法 公司或组织） |
（I.R.S.雇主 识别号） |
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| （主要行政办公室地址） | （邮编） | ||||
注册人的电话号码，包括区号：
+1
(
212
)
516-1300
根据该法第12（b）条注册的证券：
| 各类名称 | 交易代码（s） | 注册的各交易所名称 | ||||||||||||
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根据该法第12（g）条注册的证券：无
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如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。有¨
无
x
如果根据该法第13条或第15（d）条，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。有¨
无
x
用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。
有
x无¨
用复选标记表明注册人在过去12个月内（或在要求注册人提交和发布此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交和发布的每个交互式数据文件。
有
x无¨
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。
| 大型加速披露公司 | ☐ | 加速披露公司 | ☐ | ||||||||
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☒ | 较小的报告公司 |
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| 新兴成长型公司 |
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若为新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期，以符合《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。
用复选标记表明注册人是否已就编制或发布其审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。
☐
如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。
☐
用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述，需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。有☐无
x
截至2025年6月30日，注册人的非关联公司持有的有表决权股票的总市值，基于NASDA报告的注册人普通股的收盘价Q全球精选市场，为$
88,813,773
.
截至2026年3月9日登记人已发行普通股的股份数量was
10,932,337
SH战神。
以引用方式纳入的文件
1
Travelzoo
目 录
| 第一部分 | 页 | ||||
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项目1a。风险因素
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| 第二部分 | |||||
| 第三部分 | |||||
| 第四部分 | |||||
3
第一部分
前瞻性陈述
本报告中的信息包含经修订的1933年《证券法》第27A条和经修订的1934年《证券交易法》第21E条含义内的前瞻性陈述。这些陈述是基于当前对Travelzoo和我们行业的预期、假设、估计和预测。这些前瞻性陈述受制于我们的运营和商业环境中存在的许多风险和不确定性，这些风险和不确定性可能导致Travelzoo的实际结果、业绩或成就与前瞻性陈述中的预期或预期不同。此处包含的任何非历史事实陈述的陈述都可能被视为前瞻性陈述。例如，“可能”、“将”、“应该”、“估计”、“预测”、“潜在”、“继续”、“战略”、“相信”、“预期”、“计划”、“预期”、“打算”等词语，类似表述旨在识别前瞻性陈述。Travelzoo的实际结果和某些事件发生的时间可能与此类前瞻性陈述中的预期存在显着差异。可能导致或促成这种差异的因素包括但不限于本报告第一部分第1A项其他部分讨论的因素，以及我们在其他美国证券交易委员会（“SEC”）文件中讨论的风险。本报告中包含的前瞻性陈述反映了我们管理层在本报告发布之日的信念。Travelzoo不承担以任何理由公开更新任何前瞻性陈述的义务，即使未来有新信息或发生其他情况。
项目1。商业
概述
TravelZoo（包括其子公司和关联公司，“公司”或“我们”）是一家全球性的互联网媒体公司。我们运营Travelzoo®，旅游爱好者俱乐部，杰克的飞行俱乐部®，和Travelzoo META。我们达到3000万旅客。支付会员费的俱乐部会员将获得由我们在全球各地的交易专家协商和严格审查的俱乐部优惠。我们与成千上万人的关系顶旅游供应商——让我们获得不可抗拒的交易。我们的俱乐部及其福利都是围绕旅游爱好者的生活方式打造的。
Travelzoo通过多个数字平台，包括电子邮件、网站、社交媒体和移动应用程序，吸引了旅游爱好者的高质量受众。我们在Facebook、Instagram、X和微信上拥有超过470万的社交媒体粉丝，迄今为止，我们的iOS和AN已下载droid移动应用程序810万次。
我们最重要的产品和服务是Travelzoowebsite（travelzoo.com），theTravelzooiOS和Android应用，the前20名®电子邮件通讯，独立电子邮件通讯，theTravelzoo网络，和杰克飞行俱乐部®.我们的Travelzoo网站和时事通讯包括本地交易和逍遥游允许我们的会员购买水疗中心、酒店和餐厅等当地企业优惠的代金券的列表。杰克的飞行俱乐部是一项订阅服务，向会员提供有关特殊机票的信息。
数以千计的旅行和当地供应商使用我们的广告和营销服务。
该公司的收入来自广告和商业、会员费和其他来源。
广告收入主要包括（a）旅游公司为在Travelzoo的媒体资产上发布其优惠而支付的广告费，（b）销售所产生的佣金和收入逍遥游我们酒店平台上的代金券和预订，以及（c）优质本地商家的发布费用、出售本地交易代金券和娱乐优惠。我们通常在发送电子邮件或点击时确认广告收入，这是由我们的内部平台或第三方平台跟踪的。我们在销售代金券、通知直接预订金额或发送电子邮件时确认收入。我们在出售凭单时确认凭单面值的一定百分比，扣除退款备抵。
会员费收入由Travelzoo和Jack's Flight Club支付的订阅费组成。Travelzoo会员资格历来是免费的，然而，2024年1月1日，Travelzoo在美国、加拿大、英国和德国推出了新会员40美元（或当地等值）的年会费，截至2023年12月31日，现有会员的2024年年费免收。2026年1月1日，我们将会员年费提高到仅限美国新会员50美元。对于现有的俱乐部会员，新的定价将从2026年2月1日之后的下一次会员资格续展开始实施。Jack的Flight Club订阅选项为每季度、每半年和每年。我们在各自的订阅期内按比例确认订阅收入。
其他收入包括来自许可协议的许可费，以及最初由Metaverse Travel Experiences LLC（“MTE”）运营并在收购MTE后由公司收购和维持的零售业务。
4
我们还许可Travelzoo向（a）澳大利亚、新西兰和新加坡以及（b）日本和韩国的被许可人提供产品、服务和知识产权，在每种情况下，公司有权根据净收入的百分比获得季度特许权使用费。该公司在2025年和2024年分别确认了68,000美元和71,000美元的特许权使用费。根据许可协议，Travelzoo在适用地区的现有成员继续由公司拥有。
公司有四家可报告的经营分部：Travelzoo North America、Travelzoo Europe、Jack’s Flight Club和New Initiatives。Travelzoo北美由该公司在美国和加拿大的业务组成。Travelzoo Europe由该公司在法国、德国、西班牙和英国的业务组成。杰克的飞行俱乐部包括高级会员通过电子邮件或移动应用程序访问和接收航班优惠的订阅收入。新举措包括Travelzoo的许可业务、Travelzoo META和MTE。截至本年度2025年12月31日，Travelzoo北美运营业务占收入的66%，Travelzoo欧洲业务占收入的28%，杰克飞行俱乐部业务占收入的6%。
我们的主要业务办公室位于590 Madison Avenue，35th Floor，New York，New York 10022。
截至二零二五年十二月三十一日止之股份发行人的证券变动月报表e 10,932，337先令已发行普通股。
创立Travelzoo的Ralph Bartel是Ralph Bartel 2005信托基金的唯一受益人，该信托基金是Azzurro的控股股东。Azzurro是该公司的最大股东，，截至2025年12月31日，持有约占公司流通股的33.5%。该公司全球首席执行官Holger Bartel是Ralph Bartel的兄弟，截至目前未持有公司任何流通股2025年12月31日.
TravelZoo在纳斯达克全球精选市场上市，代码为“TZOO”。
我们的行业
根据世界旅行与旅游理事会（WTTC）的数据，全球旅行与旅游行业在2025年经历了显着增长，达到了历史性的破纪录水平。全球部门的经济贡献总额在2025年同比增长约7%，达到11.7万亿美元（约占全球GDP的10%）。这一数字包括对全球GDP的直接、间接和诱导贡献，反映了全球旅行和旅游业的持续复苏和扩张。WTTC预测，未来十年，全球旅游价值将增长超50%，扩大行业价值、对GDP和就业的贡献。据透露，美国是全球最强大的旅游和旅游市场，德国、英国和法国分别位居第三、第五和第六位。
作为旅行爱好者的俱乐部，我们的使命是为我们的会员提供有关最佳旅行、娱乐和当地优惠的最高质量信息，并提供旨在支持旅行爱好者生活方式的独特福利。基于旅游业的这一前景，以及我们在美国、德国、英国和法国的存在，我们相信我们有能力继续追求我们的使命并发展我们的业务。
数字广告
数字广告，我们经营的首要手段，一直在持续增长。据Zenith称，在线广告作为增长最快的广告类别继续保持领先。数字渠道预计将占2025年全球广告支出总额的59%，反映出每年约6.8%的增长。Zenith预计，未来，数字广告将继续扩大其份额。尽管印刷（杂志和报纸）、电视和广播等传统媒体仍然是旅游、娱乐和当地供应商宣传优惠的另一种媒介，但在这些传统媒体上花费在广告上的百分比一直在减少。
我们认为，有几个因素正在激励并将继续激励旅游、娱乐和当地供应商将大部分支出集中在优惠的数字广告上：
•Digital Media是消费者首选的信息源.市场调研显示，数字媒体业态是消费者出行首选的信息来源。
•广泛而及时的受众范围。随着大多数消费者每天在他们的移动设备、平板电脑和电脑上进行研究、购物和交易，我们认为数字广告是商家快速提供相关信息并进入消费者决策集的最有效方式。
•数字广告的其他好处。与传统媒体相比，数字广告客户的其他好处包括更精确的受众定位、实时列表、实时更新和绩效跟踪。数字媒体还允许广告商以快速、灵活、经济高效的方式宣传他们的销售和特价商品。
我们认为，旅游、娱乐和本地业务往往面临着能否快速有效营销和销售其过剩库存（即航空公司座位、酒店客房、游轮客舱、剧院座位、水疗预约
5
或餐厅座位很可能会空着），因此，需要一个快速、灵活、经济高效的解决方案来营销过剩的库存。解决方案必须是快速的，因为这类与旅行相关的服务（例如闪购、错误票价或费率等）是一种快速到期的商品。解决方案必须灵活，因为库存过剩的需求很难预测。营销必须具有成本效益，因为过剩的库存通常以高度折扣的价格出售，这会降低利润率。
近年来，数字广告已转向社交媒体。据WARC Media称，社交媒体广告支出继续强劲增长，2024年达到约2470亿美元。同比大幅增长14.3%。2024年支出的关键驱动因素是Meta，它约占全球社交支出总额的63%，以及TikTok和Instagram Reels（视频）等形式，它们出现了爆炸性增长，随着品牌转向短格式参与，社交视频支出增长了20%。虽然电子邮件营销在转化和投资回报方面仍优于社交媒体，但社交媒体在品牌知名度、产品发现和广泛受众参与方面可能更好（例如，约51%的消费者表示他们通过社交广告发现了新产品）。企业越来越多地将社交平台视为核心广告渠道。
虽然我们一直在社交媒体上拥有强大的影响力，并通过各种渠道向我们的合作伙伴提供广告机会，但我们认为，重要的是要注意到向社交媒体的转变，以及向客户和合作伙伴提供多渠道解决方案的重要性，其中包括全面的社交媒体支持，以及传统的数字广告渠道。我们还注意到将格式切换为视频并在Travelzoo用户体验（获取、会员等）中支持视频的重要性。这已成为我们不可或缺的优先事项和重点。
订阅服务
历史上，Travelzoo一直为消费者提供免费会员资格，同时通过广告费和佣金获得收入。在2020年收购Jack’s Flight Club 60%的股份后，我们进入了付费订阅服务市场，为我们的业务增加了另一个收入来源。从2024年开始，Travelzoo新会员的年费为40美元（或以当地货币计算的类似金额），截至2023年12月31日，现有会员的2024年年费免收。2025年，我们开始大幅增加俱乐部会员数量，并看到付费会员的积极采用率，然而，我们尚无法预测这种情况是否会以相同或不同的速度持续下去。2026年1月1日，我们将美国Travelzoo会员的年度会员费提高到新会员50美元。对于现有会员，新的定价将从2026年2月1日之后的下一次会员资格续展开始实施。我们正在投资获取新的俱乐部会员，只要回报和效率具有吸引力。我们相信，我们目前能够实现具有吸引力的投资回报率（ROI）和回报。
元宇宙
2023年，我们推出了Travelzoo META，将我们为消费者提供的旅行、娱乐和本地体验范围扩展到元宇宙。根据Precedence Research，美国元宇宙市场在2025年的收入估计约为320亿美元。预计该市场将迅速增长，预计到2034年将达到3950亿美元。元宇宙提供的体验可以是沉浸式的，并提供社交功能，使消费者能够虚拟地在地理上旅行，并穿越空间和时间。Travelzoo META正在探索进一步发展其服务和产品的选项，包括利用我们于2022年12月收购的MTE的能力。我们计划在2026年将元宇宙旅行体验作为Travelzoo俱乐部会员的一项福利，使我们能够利用和利用我们在过去几年中为Travelzoo META所学到和发展的所有知识，以造福于我们的俱乐部会员。
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我们的产品和服务
下表概述了我们的产品和服务：
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产品
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目录
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出版物
日程表
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达到/使用情况*
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广告商福利
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消费者福利
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| Travelzoo网站 |
网站可在美国、加拿大、法国、德国、西班牙和英国使用，也可通过澳大利亚和日本的授权商使用，列出来自5000多家旅游、娱乐和当地企业的数千个未完成的优惠
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24/7 | 覆盖面广、持续曝光、按目的地和旅行细分市场划分的定向投放 | 24/7全天候访问优惠、按目的地或关键字搜索和浏览的能力 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Travelzoo时事通讯 |
包括Travelzoo前20名和独立电子邮件
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2600万人次 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| Travelzoo前20名 | 热门电子邮件通讯列出本周20个最出色的优惠 | 每周 | 海量“推送”广告车，快速刺激增量出行、娱乐购买 | 每周访问20个出色的、精心挑选的优惠，由我们的内部交易专家从数千人中选择 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 独立电子邮件 |
面向区域的电子邮件通讯服务，通常带有单一的具有新闻价值的旅行和娱乐优惠，其中可以包括本地交易和逍遥游优惠
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根据需要 | 区域定向，广告主100%分声权，发布时间安排灵活 | 每日旅行和当地优惠和想法 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Travelzoo网络 | Travelzoo发布的列出未完成优惠的第三方网站网络 | 24/7 | 第三方网站超500家 | 以超出Travelzoo受众的大量分布驱动合格用户 | 经过我们内部专家精心挑选和专业审查的与上下文相关的旅行优惠 | |||||||||||||||||||||||||||
| Travelzoo移动应用 | iOS和Android应用程序，让用户发现最好的旅行、娱乐和当地优惠 | 按需 | 下载810万次 | 让旅行、娱乐和本地优惠广告商能够接触到我们在旅途中的受众 | 24/7全天候为旅途中的消费者提供旅行、娱乐和当地优惠 | |||||||||||||||||||||||||||
| 杰克的飞行俱乐部网站 | 在美国、英国、德国、荷兰、卢森堡、挪威、瑞典、丹麦、比利时提供网站，向会员列出最新的特殊机票 | 24/7 | 每月470,000名访客 | 不适用 | 24/7全天候访问警报、旅行建议和指南。更改用户设置的Ability | |||||||||||||||||||||||||||
| 杰克飞行俱乐部移动应用 | 应用程序可在美国、英国、德国、荷兰、卢森堡、挪威、瑞典、丹麦、比利时使用，向会员列出最新的特殊机票 | 每周1 – 12个，具体取决于会员级别和地区 | 每月147,905次会话 | 不适用 | 2025年Q4才变更为优享（付费）会员受益 | |||||||||||||||||||||||||||
| 杰克的飞行俱乐部时事通讯 | 区域定向时事通讯提醒优秀的廉价机票，包括有关旅行目的地和其他有新闻价值的旅行内容的文章。时事通讯包括付费和未付费订阅者 | 每周1 – 12个，具体取决于会员级别和地区 | 每周250万封电子邮件 | 不适用 | 突发新闻航班优惠和旅行建议 | |||||||||||||||||||||||||||
*为Travelzoo网站，前20名， 独立e邮件（其中可以包括本地交易和Getaways）、Travelzoo Network和Travelzoo移动应用，reach/usage信息基于TravelZoo内部截至2025年12月31日的统计数据。为杰克的飞行俱乐部，reach/usage信息基于Google Analytics的数据和Jack’s Flight Club CRM平台截至2025年12月31日的内部Jack’s Flight Club统计数据。
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我们的观众
触达全球3000万旅行者，我们吸引了高质量的旅游爱好者受众。我们告知我们的受众来自超过5,000家供应商的令人信服的优惠全世界。这些优惠由Travelzoo及其授权商以多种语言发布跨多个数字渠道和平台，包括电子邮件、网站、社交媒体和移动应用程序.We publish offers onTravelzoo和杰克的飞行俱乐部品牌数字资产，以及通过Travelzoo网络，我们在其中联合发布我们的报价内容。
对旅游、娱乐和当地企业的好处
通过我们优惠内容的质量和在我们品牌中建立的长期信任，我们吸引了活跃和参与的爱好者受众，我们的广告商从这些受众中受益。我们为广告商提供的服务的主要特点包括：
•实时优惠清单和更新。我们的服务使客户能够实时宣传特别优惠，并随着其供需状况的变化更新优惠。
•实时性能报告。我们为客户提供广告活动绩效的实时跟踪，帮助他们优化支出，方法是删除或更新不成功的房源并进一步推广成功的房源。
•全球影响力。我们为客户提供访问我们在全球拥有超过3000万消费者的庞大会员基础的服务。
•受众定位。由于会员在加入TravelZoo服务时提交了他们的邮政编码，我们能够向广告商可能认为地理上可取的特定受众提供优惠，并展示我们的本地交易致在这些当地企业附近生活或工作的会员。
•多通道方式。虽然电子邮件仍然是我们的主要渠道，但我们追求多渠道方法，在各种社交媒体渠道、原生广告网络、联盟网络、付费搜索等方面都有存在。这使得广告商的优惠能够覆盖到Travelzoo会员，他们大部分时间都在网上度过。
对消费者的好处
Travelzoo会籍 为消费者提供一系列有价值的好处，我们认为这些好处将我们的产品和服务与其他供应商区分开来，并产生强大的品牌资产和忠诚度。我们产品和服务的主要特点包括：
•精心策划来自大量提供者的精选优惠。通过我们的多种数字产品和服务，TravelZoo提醒我们的会员注意由我们的交易专家从超过5,000家旅游、娱乐和当地供应商精心挑选的当前优惠。这为消费者搜索交易、销售和特价商品节省了时间。
•最佳市场报价。Travelzoo专家研究、谈判并确保通过Travelzoo宣传的优惠符合我们对质量和价值的高标准，让会员放心，他们是市场上最好的。凭借我们的规模、经营历史和牢固的关系，我们相信我们提供的优惠通常优于会员可能单独或通过其他供应商获得的机会。
•当前信息。与印刷、电视或广播广告相比，我们为消费者提供了更多的最新信息，因为我们的技术使供应商能够实时更新他们的商品清单。
•可靠的信息。我们运营一个测试预订中心，在向我们的会员发布优惠之前检查是否有旅行、娱乐和当地优惠。
•专用会员服务。Travelzoo通过电话和电子邮件为会员提供我们管理的专门会员服务。我们敬业的服务团队丰富了我们对会员的价值主张，并为Travelzoo和我们的广告客户加强了积极的品牌关联。
俱乐部会员资格也让我们为会员增加了额外的福利，这让他们能够过上旅行爱好者的生活方式。这些好处包括但不限于：
•俱乐部优惠：凭借高度参与会员的真正封闭用户群，Travelzoo能够利用其谈判杠杆从高端合作伙伴那里获得高质量的优惠，仅限俱乐部会员。这些优惠仅在Travelzoo上提供，无法在其他旅游网站上找到。
•会员日：每年4倍，Travelzoo仅向俱乐部会员提供48小时特卖活动的访问权限。
•延误航班的休息室使用权：如果航班延误一小时或更长时间，俱乐部会员可获得免费休息室使用权。这一福利最多适用于三名同伴，无论俱乐部会员在哪里预订航班。
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•旅游爱好者热线TM:Travelzoo现在与Allianz Partners合作提供专门的旅行援助服务（涵盖医疗、个人和后勤需求）。这些服务为俱乐部会员无论何时何地出行提供支持。
Jack’s Flight Club的航班警报时事通讯为会员提供他们选择的出发机场的最佳机票价格，由我们的航班发现者专家团队提供，利用技术每天搜索数千个数据点，并满足我们严格的质量标准。为保持其独立性，航班警报不由第三方赞助，Jack’s Flight Club不会因航班警报中发布的内容而获得任何佣金或付款。
广告商
截至2025年12月31日，我们的广告客户基础包括超过5,000家旅游、娱乐和本地供应商，包括航空公司、酒店、邮轮公司、度假包装商、旅游运营商、目的地、汽车租赁公司、旅行社、剧院和演艺集团、餐厅、水疗中心和活动公司。
如附注11所述–分部报告和重要客户信息本报告第II部分第8项中所附的合并财务报表，并以引用方式并入本文因此，截至2025年12月31日，公司在Travelzoo北美和Travelzoo欧洲没有任何客户的收入占比超过10%。截至2024年12月31日止年度，我们有一个客户占我们总收入的10%或更多。
销售与市场营销
截至2025年12月31日，我们的广告销售队伍和销售支持人员由of 65雇员yees worldwide。为了维护和扩大与合作伙伴和供应商的关系，我们参加并赞助行业会议和现场活动，以虚拟方式和亲自与现有和未来的潜在客户会面，并利用公共关系为我们的品牌创造知名度。
为了向消费者推广会员资格，我们主要利用数字营销努力。我们还通过口碑和我们对质量和价值的声誉，有机地寻找会员。
技术
我们设计了我们的技术基础设施，以高效和可扩展的方式发送大量电子邮件、服务大量网页流量并跟踪活动。
Travelzoo的生产服务器由微软运营的基于云的计算服务Microsoft Azure托管。微软Azure的数据中心设施和服务包括强大的高可用性、可靠性和可伸缩性功能。我们相信，我们与微软Azure的安排将使我们能够在不受自身物理和技术能力限制的情况下实现增长。由于我们网站的设计，我们的用户没有被要求从我们的网站下载或上传大文件，这使我们能够继续增加我们的访问者数量和页面浏览量，而不会对我们的业绩产生不利影响或要求我们进行重大的额外资本支出。
知识产权
我们依靠商业秘密、商标和版权法、保密协议、技术措施来保护我们的知识产权。关于我们的商标，我们在与我们的业务部门、产品、服务和解决方案相关的多个品牌和领域保持永久普通法和联邦注册商标权的组合。我们对发布在我们网站上并包含在我们营销材料中的原创内容主张版权保护。
监管事项
我们的业务受适用于在线或数字广告和商业电子邮件营销的大量联邦、州、地方和国际法律、规则和法规的约束。我们还受制于有关数据收集、隐私和数据安全、消费者保护、知识产权所有权和侵权、抽奖和促销以及税收等方面的法律、规则和条例。我们在我们经营的各个地区拥有和运营面向消费者的网站，并在这些国家的法律、规则和法规影响我们的运营时受到其约束。
这些法律、规章、规章，一般旨在规范和防止广告和网络营销中的欺骗行为，保护个人隐私权，防止滥用和擅自泄露个人信息，内容复杂，变化频繁，并随着时间的推移趋于更加严格。此外，这些法律、规则和法规的适用和解释往往具有不确定性，尤其是在我们经营所在的快速发展的行业中。
9
员工
截至2025年12月31日，我们拥有249台EMP员工。非根据集体谈判协议，我们的雇员中有e人有代表。我们认为我们与员工的关系很好。
访问其他信息
我们在以电子方式向SEC提交或提供此类材料后，在合理可行的范围内尽快在我们的投资者关系网站（ir.travelzoo.com）上或通过我们的投资者关系网站（ir.travelzoo.com）免费提供10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告和8-K表格当前报告以及根据1934年《证券交易法》第13（a）或15（d）条提交或提供的这些报告的修订，以及代理声明。我们网站上包含的信息不构成本报告的一部分。
项目1a。风险因素
投资我们的普通股涉及高度风险。公司的业务、财务状况和经营业绩可能受到许多因素的影响，无论是目前已知的还是未知的，包括但不限于下文所述的因素，其中任何一项或多项因素都可能直接或间接导致公司的实际财务状况和经营业绩与过去或与预期的未来、财务状况和经营业绩产生重大差异。以下列出的任何或所有风险，以及影响我们全部或部分经营业绩的其他变量，都可能对我们的业务或财务状况产生重大不利影响，这可能导致我们股票的市场价格下跌或导致我们的股价大幅波动，在这种情况下，贵公司普通股的价值可能会下降。阅读前瞻性陈述时，还应牢记这些风险因素。
与我们的财务状况和业务模式相关的风险
我们不能向你保证我们会盈利。
在截至2025年12月31日止年度，我们产生了合并净收益$5万，其中$4.7百万收入归属于Travelzoo。在结束的一年里2024年12月31日，我们产生了合并净收益$13.7万，其中$13.6百万收入归属于Travelzoo。我们根据我们的运营计划和我们对未来收入的估计来预测我们未来的费用水平。未来，取决于各种因素，包括但不限于市场状况、整体经济和旅游行业的变化，我们可能需要削减开支以保持盈利能力，或者，我们可能会发现有必要大幅加快支出以获取俱乐部会员。我们还可能扩大、升级和/或增加技术，并对现有或新产品进行投资，这可能会影响我们的盈利能力。如果我们的收入增长速度低于我们的预期或下降，或者如果我们的支出水平超出预期或无法调整以反映增长放缓，我们可能无法盈利。
我们经营业绩的波动可能会对我们的股价产生负面影响。
我们的季度和年度经营业绩在未来可能会因多种因素而大幅波动，这些因素可能会影响我们在任何特定时期的收入或支出。您不应依赖于我们的运营结果的逐季比较，因为它们不被视为未来业绩的指标。可能影响季度业绩的因素包括：会员获取的投资水平、消费者退款率；由于难以预测客户需求，资源分配与客户需求不匹配；可能损害消费者支出的一般经济条件（感知或实际）的变化；我们和竞争对手的产品和服务的引入、开发、时机、有竞争力的定价和市场接受度；我们的吸引能力，雇用和留住关键人员；我们保持商家和会员满意度并继续吸引优质商家和会员的能力；我们管理计划增长的能力；我们鼓励会员参与我们的产品和服务并将非付费会员转变为俱乐部会员的能力；我们鼓励俱乐部会员续订和保留的能力；以及技术困难或系统停机。
我们可能会因应总体经济状况的变化、业绩和/或消费者需求的下降而大幅降低我们的运营费用。如果除其他原因外，我们看到一个独特的机会来加速我们获取新成员或参与现有成员，我们可能会在一定时期内显着增加我们的运营费用。如果任何一个季度的收入低于我们的预期，而我们无法迅速降低运营费用作为回应，我们的经营业绩将低于预期，我们的股价可能会下跌。
扩大产品供应可能会导致超过收入的额外成本，并可能引发额外的股价波动。
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2024年1月1日，我们转向付费会员模式，现有的Travelzoo会员将在年底前加入。此后，我们推出了额外的俱乐部会员福利。2022年3月，我们宣布创建我们的元宇宙业务。我们计划在2026年将元宇宙旅行体验作为Travelzoo会员的一项福利。代金券产品通常有14天退款政策，但我们可能会在未来更改或更新产品，包括退款窗口，或投资升级技术或新技术或产品。这类产品改型和扩产可能导致近期成本增加，长期导致成本结构增加，可能会超出增量收入。如果我们将这些举措货币化的努力不成功，我们的业务和财务业绩可能会受到不利影响。如果我们不能吸引会员加入我们的产品供应，或者我们的广告商不接受我们产品供应的变化，我们的财务业绩可能会受到影响。我们不能保证我们提供的任何产品将产生我们期望的收益，并且不会导致额外的成本。
我们的代金券产品可能会受到竞争和消费者对代金券不断变化的需求的不利影响。
我们的本地交易和逍遥游产品包括直接向消费者出售代金券，以宣传商家提供的促销优惠。在某些情况下，我们会批量预购代金券/酒店房间。代金券形式可能需要额外的投资来维持和发展业务。我们的代金券通常有14天的可退还期，并且还有附加费选项。然而，从2021年之前开始，我们看到代金券产品的需求普遍下降。未来公司可能会战略性地不再提供一般的附加费选择权或代金券，或者公司可能会进一步投资于代金券产品以从产品角度扩展它们。虽然我们在不断发展我们的战略，但我们可能并不总是能成功，对我们的代金券的需求可能会下降，或者退款率可能会增加，并可能对收入产生不利影响。
我们对未赎回凭证的退款率的估计发生变化可能会导致我们报告的收入发生变化，退款率的增加可能会降低我们的流动性并对我们的盈利能力产生不利影响。
根据收入确认的会计准则，需要退款或退货的收入被视为可变对价，必须加以约束，以便随着不确定性的解决，未来很可能不会发生重大转回。为遵守这一标准，我们估计未来的退款和退款率为本地交易和逍遥游凭单采用的模型结合了定性和定量因素，包括但不限于基于交易类别的历史退款率、基于凭单类型的退款相对风险以及不断变化的业务和市场条件。然而，准确预测退款率需要判断，我们不能保证我们的估计是正确的。如果我们的退款估计被严重低估，将导致先前报告的收入发生逆转，我们可能需要重述相关期间的财务报表，这可能会损害我们的声誉并影响我们的股价。
商誉、长期投资和长期资产减值对我们的经营业绩产生负面影响。
我们每年在10月份进行减值测试，除非有事件触发需要进行中期测试。就2025年年度减值测试未发现任何减值。的确定公允价值反映了许多假设，这些假设受到各种风险和不确定性的影响。这需要做出重大判断和估计，实际结果可能会大不相同。未来事件和不断变化的市场条件可能导致我们重新评估当前预测中反映的假设，这可能导致额外的减值费用，这可能对我们的经营业绩产生重大不利影响s.
我们的业务可能会受到对数字平台的依赖以及搜索引擎算法或其他流量产生安排的变化的负面影响。
我们在很大程度上依赖于我们以具有成本效益的方式通过我们的网站和移动应用程序吸引用户并将其转化为俱乐部会员的能力。我们利用数字广告平台（包括社交媒体）、互联网搜索引擎（通过购买与旅行相关的关键词和通过有机/算法搜索）和其他在线来源为我们的网站产生额外流量。这些平台越来越多地包含生成AI功能，例如AI生成的答案、助手和推荐，这些功能可能会满足用户的意图，而无需将用户引导至我们的网站，或者可能倾向于平台自己或附属产品。此外，算法、排名方法、用户界面、访问条款、定价或这些平台放置AI生成内容的变化可能会降低我们服务的可见性，增加会员获取成本或减少流量。通过我们参与社交媒体渠道、搜索引擎、旅游元搜索引擎和互联网媒体资产上的按点击付费、按获取付费和展示广告活动，大量流量被引导到我们的网站。这些流量来源的定价和运营动态可以经历快速变化，无论是技术上还是竞争上。还有，我们随时可能缩减开支。我们还可能面临网站访问量的显着下降、效率下降和/或成本增加。此外，在我们的一些合同中，我们或对方已同意投标限制。如果投标限制被认为是非法的或以其他方式无法执行，我们的
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如果对受影响的关键词（尤其是与我们相关的关键词）的投标变得更加昂贵，可能会增加绩效营销成本，这可能会对我们的营销效率和运营结果产生不利影响。
消费者使用移动设备的趋势继续带来挑战。
移动设备、智能手机和平板电脑的持续广泛使用，加上网页浏览功能的改进和这些设备上数千个可用应用程序的开发，一直在为移动端带来大量流量和商业活动。我们经历了业务和流量向移动端的重大转变。移动应用的消费者体验，以及品牌认知度和忠诚度，变得更加重要。我们还依赖应用程序市场，来推动下载。未来，市场可能会做出改变，使我们的产品更难获得。
我们认为，Travelzoo移动体验继续提供增长机会。进一步开发和投资于我们的移动产品对于维持和发展我们的业务是必要的。开发和维护针对移动设备优化的有效移动网站对我们来说越来越重要。如果我们无法继续快速创新和创造新的、用户友好和差异化的移动产品，并在这些平台上高效有效地宣传和分发，或者如果我们的移动应用程序没有被旅行消费者下载和使用，我们可能会失去市场份额给现有竞争对手或新进入者，我们未来的增长和经营业绩可能会受到不利影响。
我们可能会面临额外的税务负债.
作为一家全球企业，我们在美国和不同的外国司法管辖区都要缴纳所得税以及非所得税税。在确定我们的所得税和其他税务负债的全球拨备时，需要做出重大判断。尽管我们认为我们的税务估计是合理的，但无法保证任何税务审计或税务争议的最终裁定不会与我们的历史所得税拨备和应计项目所反映的不同。税法或税务裁决的变化可能会对我们的有效税率产生重大不利影响。未来公司税率可能会有额外的变化。已经或可能被采纳的法规、规则或指南的解释和实施可能会对我们的业务产生重大影响。
多个欧盟成员国已采取措施，单方面开征服务税。对这些税收的解释和实施（特别是如果这些税收在跨税收管辖区的应用不一致）可能会对我们的业务、经营业绩和现金流产生重大不利影响。
在美国和不同的外国司法管辖区，我们还可能需要缴纳不以收入为基础的税，例如增值税、工资、销售、使用、净资产、财产和商品及服务税。公司可能会不时就这些非基于收入的税收通过税务机关的审计，并可能面临额外的非基于收入的税收负债。这些考试可能会导致普通的课程调整或建议调整我们的税收或我们的净营业收入。
公司使用MTE的净经营亏损（“NOL”）或NOL本身可能会受到美国国税局（“IRS”）或其他税收机构的审计。IRS可能会不同意公司的立场，即NOL可能会被充分利用，从而导致公司对NOL的使用受到全部或部分限制。
州和地方税法的不利适用可能会对我们的业务和经营业绩产生不利影响。
我们扩大产品供应可能会使我们受制于州和地方税法，并导致额外的税务责任。美国多个司法管辖区历来对其他在线旅游公司发起诉讼，除其他外，涉及支付酒店入住费和其他税款（即州和地方销售税）。此外，一些城市启动了审计程序，发布了拟议的税收评估或开始了与支付此类税款有关的查询。我们以代理模式运营我们的酒店预订平台和包装技术，据此我们代表酒店或其他供应商为预订提供便利，因此支付酒店占用税和其他税款应由适用的酒店或包装合作伙伴负责，后者通常负责将适用的税款汇给各个税务机关。尽管如此，如果任何税务机关成功地声称我们有征税责任（对于酒店预订、包装或我们业务的任何其他方面，包括杰克飞行俱乐部和/或付费会员），或者我们确定我们有一个，就未来交易而言，我们可能会从我们的客户那里收取任何此类额外的税收义务，这将增加我们客户的成本，从而可能降低我们的服务的竞争力并减少预订交易以及与过去的交易相关，我们可能会对我们没有从客户那里收取的税款承担责任。这可能对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。
我们的商业模式可能无法适应不断变化的市场。
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我们目前的收入模式主要依赖于旅游和娱乐公司支付的广告费，并且仍然严重依赖与我们会员的电子邮件沟通。如果现有客户/合作伙伴决定不继续或无法继续向我们宣传他们的优惠，而我们无法用新客户/合作伙伴或替代收入来源（例如，出售付费会员）取代他们，我们的业务可能会受到不利影响。要想取得成功，我们必须提供获得旅游和娱乐公司广泛市场认可的在线营销解决方案。此外，我们必须通过他们经常使用的渠道，例如社交媒体，为我们的产品吸引足够的具有有吸引力的人口特征的互联网用户。有可能我们将被要求进一步调整我们的业务模式和产品，以应对在线广告市场或旅游行业的变化，或者如果我们当前或计划中的业务模式不成功。如果我们没有充分或足够快地适应这些趋势，我们可能会失去收入，因为消费者的使用可能会下降。如果我们无法预测在线广告市场的变化，或者如果我们的商业模式不成功，我们的业务可能会受到重大不利影响。
如果我们未能留住现有的广告客户或增加新的广告客户，我们的收入和业务将受到损害。
我们依赖于我们吸引和留住准备以令人信服的条件向我们的会员提供产品或服务的广告商的能力。我们一般不会有长期安排来保证向消费者提供有吸引力的质量、价值和品种或对我们有利的付款条件的优惠的可用性。我们必须继续吸引和留住广告主，以增加收入并保持盈利能力。如果新的广告客户没有发现我们的营销和促销服务有效，或者如果现有的广告客户不认为利用我们的产品为他们提供了客户、收入或利润的长期增长，他们可能会停止通过我们的市场提供优惠。此外，我们可能会在日常业务过程中遇到广告商的减员，这是由几个因素造成的，包括竞争对手的损失和广告商倒闭或破产/破产。由于自然灾害或旅行限制，我们还可能遇到广告商在某些目的地提供优惠的下降。如果我们无法以足以增长我们业务的数量吸引新的广告商，或者如果太多的广告商不愿意向我们的会员提供令人信服的条款或对我们有利的付款条件，我们可能会销售更少的广告，我们的经营业绩将受到不利影响。我们可能无法增加足够的额外收入来弥补失去的收入。此外，新收入可能会产生更多成本，从而影响我们的经营业绩。
如果我们的广告商和内容不能满足我们会员的需求和期望，我们的业务可能会受到影响。
我们的业务依赖于我们提供高质量优惠的声誉，我们的品牌和声誉可能会因广告商、合作伙伴或我们无法控制的商家采取的行动而受到损害。对于我们的本地交易和逍遥游商家，如果商家没有完全遵守优惠条款或代金券，包括商家是否因任何原因停业或停止提供服务，我们将面临风险敞口。至于我们的旅游业务，虽然广告商直接向消费者负责提供其所宣传的优惠，但如果广告商未能遵守所宣传的优惠条款或向我们提供有关我们在广告中使用的优惠的误导性信息，我们的业务可能会受到不利影响。有时，商家和广告商会遇到资不抵债、破产或业务关闭的情况，并可能面临监管问题（包括失去许可证），这可能导致消费者通过广告商预订的服务被取消。广告商未能履行我们运营的促销活动中宣传的旅行服务可能会对我们的声誉产生负面影响，而未能为广告付费的广告商也可能对收入增长产生负面影响。此外，我们的广告商或商家的任何缺点，特别是在影响报价质量的问题上，可能会被我们的会员归咎于我们，从而损害我们的声誉并可能影响我们的经营业绩。此外，由于我们的商家或合作伙伴的欺诈或欺骗行为而产生的负面宣传和会员情绪也可能损害我们的声誉，降低我们吸引新会员或留住现有会员的能力，并降低我们品牌的价值。
我们的业务严重依赖电子邮件和其他消息服务，任何对发送电子邮件或消息的限制或会员接收电子邮件或消息的意愿下降都可能对我们的收入和业务产生不利影响。
我们的业务高度依赖电子邮件和其他消息服务。由我们发送的电子邮件报价，或由我们的关联公司代表我们发送的电子邮件报价，产生了我们收入的很大一部分。由于电子邮件和其他消息服务的重要性，如果我们无法成功发送电子邮件或消息，或者如果会员拒绝打开或选择退出我们的电子邮件或消息，或购买我们的任何广告优惠，我们的收入和盈利能力可能会受到不利影响。监管发送商业电子邮件的法律法规，包括在外国司法管辖区（如加拿大、英国和欧洲）颁布的法律法规，可能会影响我们发送电子邮件或消息的能力，还可能导致合规成本增加。此外，第三方阻止、限制或收取电子邮件或其他消息的传递费用的行为也可能对我们的业务产生重大不利影响。互联网服务提供商不时阻止批量电子邮件传输或遇到其他技术困难，导致我们无法成功地向第三方传递电子邮件或其他消息。此外，我们使用电子邮件和其他消息服务发送有关我们网站或其他事项的通信可能会导致对我们的法律索赔，如果成功，可能会限制或禁止我们发送电子邮件或其他消息的能力。任何
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中断或限制电子邮件或其他消息的分发或成本的任何增加将对我们的收入和盈利能力产生重大不利影响。此外，来自移动设备访问我们服务的我们的流量的转移可能会降低我们的会员使用我们服务的意愿，并可能降低他们成为电子邮件会员的意愿。
“cookie”、“pixel”和追踪技术规律可能会对我们开展业务的方式产生负面影响。
Cookie、像素和其他类似的追踪技术是数以千计的网站和移动应用程序常用的工具，除其他外，用于存储或收集信息（例如，记住登录详细信息）、向消费者推销并增强用户体验。它们是改善客户体验和增加转化的宝贵工具。包括欧盟和美国几个州在内的许多司法管辖区都通过了有关使用追踪技术的法规。如果任何此类法规要求在用户的计算机或移动设备上放置某些跟踪技术之前获得“选择加入”同意，我们以我们目前的方式为某些消费者提供服务的能力可能会受到不利影响，我们继续改进和优化我们网站性能的能力可能会受到损害，这两种情况都可能对消费者使用我们的服务和我们的业务的体验、市场份额和运营结果产生负面影响。此外，网页和移动浏览器开发商，如苹果、微软或谷歌，已经并可能继续在其浏览器或设备操作系统中实施改变，包括要求额外的用户权限，这些改变损害了我们衡量和提高我们平台上广告效果的能力。例如，苹果在其Safari浏览器中具有智能跟踪预防（“ITP”）功能，该功能默认会在移动端和台式机上阻止部分或全部第三方cookie，并且随着时间的推移变得越来越严格。谷歌已将其做法从完全淘汰第三方cookie转变为允许用户做出浏览器级别的隐私选择，这可能会影响我们的广告。这些网页和移动浏览器开发商还实施了并可能继续实施浏览器或设备功能方面的更改和限制，这些更改和限制限制了我们与会员沟通或了解会员身份的能力。
我们报告的覆盖范围可能高于实际覆盖范围，可能无法代表活跃潜在客户的人数。
由于多次注册、死亡/丧失工作能力、虚构姓名或未使用的电子邮件地址，或对电子邮件通信的不同偏好，我们报告的总覆盖率可能高于实际覆盖率。鉴于识别这些个人所固有的挑战，我们没有一个可靠的系统来准确识别真正的覆盖范围，因此我们依赖于我们记录中显示的覆盖范围。此外，我们报告的覆盖范围包括通过特定日期完成注册的个人总数，减去完全退订的个人。这些数字可能包括因我们的电子邮件被屏蔽或无法投递而没有收到我们电子邮件的个人。因此，报告的人数不应被视为通过审查我们的电子邮件报价继续积极考虑我们的交易的人数的代表。
我们可能无法获得足够的资金来发展我们的业务，股权或债务融资可能处于不利条件。
截至2025年12月31日止年度，我们的现金和现金等价物为1000万美元，其中780万美元由我们的外国子公司在美国境外持有。截至2025年12月31日，我们的负营运资本为1080万美元。截至2025年12月31日，商家应付账款为1170万美元。应付给商户的款项一般在兑取凭证时到期。代金券的到期日至2026年12月；然而，这些到期日有时可能会根据具体情况而延长，最终付款可能在到期后最多一年内到期。此外，会员收购的计划投资需要大量资金，但我们认为，2026年及以后的续约，以及我们在收购活动中发现的允许快速回报的效率，应该使我们能够用我们自己的现金流为会员收购提供资金。然而，如果赎回活动加速，如果我们的营销活动不再有效，如果我们的续费率低于预期，如果我们的业务没有盈利，或者如果我们计划的运营现金流目标没有达到，我们可能需要在未来获得额外的融资。我们可能无法以商业上合理的条款获得融资，或者根本无法获得融资，尤其是由于市场条件波动。如果在需要时无法获得额外融资或无法以可接受的条款获得额外融资，我们可能无法为我们的战略目标提供资金、履行我们的工资义务、成功推广我们的品牌、开发或增强我们的产品和服务、利用商业机会或应对竞争压力，其中任何一项都可能对我们的业务产生重大不利影响。如果我们选择通过股本发行筹集资金，现有股东可能会经历稀释，额外股本证券的持有人可能拥有优先于我们普通股现有股东的权利。如果我们通过债务证券获得额外融资，这些安排的条款可能要求资产质押，可能使公司受到限制性契约或巨额费用，并可能限制我们的灵活性。
我们可能对经济衰退或其他宏观经济环境或一般影响旅游业的事件很敏感。
对在线广告的需求可能与美国和国外的经济活动和就业水平挂钩。具体而言，我们的业务主要依赖于旅游和娱乐公司对在线广告的需求。战争、政治不稳定、国际贸易争端或其他冲突等事件（包括乌克兰战争、
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以色列-哈马斯战争和最近的伊朗冲突）、恐怖袭击、大规模枪击事件、罢工、自然灾害和极端天气情况（例如飓风、火灾、干旱和洪水）、飞机失事、重大公共卫生事件以及大范围旅行中断等后勤挑战可能会对旅游业产生负面影响，并通过限制旅行者访问某些地点的能力或意愿而影响他们的行为。此外，广告商可能会选择限制广告支出，这可能会对我们的业务产生不利影响。宏观经济因素和不确定性，如关税的实施（美国和其他政府）、利率上升、持续的高通胀和/或衰退担忧可能对消费者行为产生负面影响降低消费者在旅行上进行可自由支配支出的能力或意愿（例如，我们看到我们的加拿大成员有些不愿前往美国）。反过来，这可能会对我们的服务需求产生负面影响。由于我们的大部分收入来自美国境内的会员和广告商，美国的经济状况对我们的影响更大。我们无法评估这些情况的净影响，因为其中许多事件无法可靠预测。从较长期来看，我们的业务可能会受到资金压力或对旅游行业和整体经济的变化的负面影响。
自然灾害或其他灾难性事件的发生可能会严重阻碍我们的行动。
我们的运营很容易因火灾、洪水、电力损失、电信故障、为我们的网站和分发我们的电子邮件通讯的系统中的意外技术问题、闯入和类似事件而中断。中断可能会导致我们的服务严重中断。此外，尽管我们实施了网络安全措施，尽管我们已将大部分IT业务转移到云端，但我们的服务器很容易受到计算机病毒、物理和电子入侵以及未经授权篡改我们系统造成的类似中断的影响。我们不携带业务中断保险来赔偿我们因任何这些事件而可能发生的损失。
我们面临支付相关和欺诈风险。
我们接受以多种方式支付代金券销售和会员费，包括信用卡和借记卡。我们支付交换和其他费用，这可能会随着时间的推移而增加，提高我们的运营费用，并降低盈利能力。我们依赖第三方提供支付处理服务，如果这些公司不愿意（以优惠条件或其他方式）或无法向我们提供这些服务，这可能会扰乱我们的业务。我们无法控制的宏观经济情况可能会导致支付处理服务需要更大的押金，施加更严格的规则或要求，或者决定完全停止与旅游行业相关公司的合作。如果我们无法迅速转向新的支付处理器，这可能会导致我们在一段时间内无法接受或处理会员的付款，从而影响我们创收的能力。我们还受制于支付卡协会运营规则、认证要求和管理电子资金转账的规则以及电子支付服务的规定，例如欧洲的PSD2，这些规定可能会发生变化或被重新解释，从而使我们难以或不可能遵守。此外，使用欺诈性信用卡进行的购买可能会对我们的结果产生负面影响。由于我们作为某些交易的记录商户，我们可能会因在我们的网站上接受欺诈性信用卡以及与我们的客户的其他付款纠纷而承担责任。如果我们因在我们的网站上使用欺诈信用卡而导致退款增加，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。此外，根据支付卡规则和我们与卡处理商的合同，如果我们存储的支付卡信息存在安全漏洞，我们可能会向支付卡发卡银行承担其发行新卡的成本和相关费用。如果我们未能遵守这些规则或要求，我们可能会受到罚款和更高的交易费用，并失去我们接受信用卡和借记卡支付、处理电子资金转账或便利其他类型在线支付的能力，我们的业务和经营业绩可能会受到不利影响。如果这些合同中的一项或多项被终止，而我们无法以类似条款替换它们，或者根本无法替换它们，则可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
我们的财务业绩可能会受到美国公认会计原则变化的不利影响，我们可能会产生大量成本来调整我们的会计制度和流程以使其符合要求。
美国公认会计原则须由财务会计准则委员会（“FASB”）、美国注册会计师协会（“AICPA”）、SEC以及为颁布和解释适当会计原则而成立的各种机构进行解释。如果我们被要求采用未来或拟议的原则变更，我们可能需要改变我们的会计流程。这些变化的成本可能会对我们在过渡期间的运营结果产生负面影响。
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未能达到环境、社会和治理（“ESG”）预期或标准或实现公司自愿ESG相关目标可能会对我们的业务、声誉、品牌、经营业绩和/或财务状况产生不利影响。
持续关注企业的ESG实践，包括气候变化、温室气体排放、多样性、公平和包容性、人力资本管理、数据隐私和安全、供应链（包括人权和公民权利问题），以及机构、个人和其他投资者、代理咨询服务、监管机构、消费者、员工和其他利益相关者的其他主题。这导致了与ESG主题的报告、尽职调查和披露相关的期望不断扩大且日益复杂。此外，实施ESG实践的公司可能会面临ESG反对者的抵制、反ESG立法或监管以及公众的负面反应。这些不断变化的期望以及我们应对和管理这些问题、提供有关这些问题的最新情况以及建立和满足适当的目标、承诺和目标的努力和能力带来了许多风险，其中任何一项都可能超出我们的控制范围，或者可能对我们的业务产生重大不利影响。我们在这一领域的努力可能会导致成本显着增加，并可能无法达到预期、不断变化的标准或监管要求，这可能会对我们的财务业绩、我们的声誉、我们吸引或留住员工或业务合作伙伴的能力产生负面影响，或使我们面临各种类型的法律诉讼。
与我们的市场和策略相关的风险
我们的国际业务可能会导致经营亏损，并面临其他重大风险。
我们可能会继续投资于市场营销以及增加员工以支持我们的运营（包括许可安排）or开发新产品，如Travelzoo META或Travelzoo俱乐部会员，which可能产生经营亏损。此外，某些司法管辖区的经营亏损可能没有任何可确认的税收优惠。这些因素可能对我们的综合净收入和现金流产生重大负面影响，这可能导致我们普通股的交易价格大幅下降。在国际上开展业务存在某些固有的额外风险，包括：经济和市场状况的不确定性和不稳定性；暴露于当地经济或政治不稳定以及受到威胁或实际的战争或恐怖主义行为；遵守与反腐败、反垄断或竞争、经济制裁、数据隐私、消费者保护、就业和劳动法、健康和安全、信息报告以及广告和促销有关的监管法律和要求；多种货币交易的财务风险；较长的付款周期和难以收回应收账款；贸易壁垒和贸易法规的变化，包括新的或增加的关税；发展困难，因距离、语言和文化差异而配备人员并同时管理国外业务；严格的当地劳工法律法规；禁止各国之间或各国之间的旅行；与政府监管相关的风险，包括贸易、旅行、移民和医疗保健等领域的政策变化；以及潜在的不利税收后果。此外，货币汇率的波动会影响我们的收入。相对于美元的外汇变动对我们在欧洲业务的收入产生了负面影响。外汇汇率的不确定性和波动性可能因地区而异，这使得预测行业和消费趋势以及它们对我们的市场和业务产生影响的时间和程度变得更加困难，这反过来可能会对我们有效管理业务的能力产生不利影响，并对我们的经营业绩产生不利影响。
此外，我们国际业务的增长率下降可能会对我们的毛利润和每股收益增长率产生负面影响，并因此对我们的股价产生负面影响。其中许多地区有不同的习俗、货币、消费者对互联网商业的接受程度和使用程度、立法、监管环境、税法和政治稳定程度。国际市场可能有拥有知名品牌的强大本土竞争对手，这可能会使在该市场的扩张变得困难和昂贵，并且需要比预期更多的时间。此外，在多个司法管辖区遵守法律、监管或税务要求对我们的时间和资源提出了要求，尽管如此，我们可能会遇到无法预见和潜在的不利法律、监管或税务后果。由于我们继续专注于提高业务的盈利能力，我们可能无法实现有针对性的运营成本节约、改进和效率，这可能会影响我们的经营业绩和财务状况。此外，重大的潜在风险可能会损害我们在整个组织实现预期运营改进和/或成本降低的能力，包括但不限于高于预期的成本、管理层分散对正在进行的业务活动的注意力、未能保持适当的控制和程序以及损害我们的声誉和品牌形象。此外，我们还可能经历失去连续性、失去积累的知识和/或效率低下、对员工士气和生产力的不利影响以及对我们吸引和留住高技能员工的能力的不利影响。任何这些后果都可能对我们的业务产生不利影响。
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我们可能无法继续发展对我们品牌名称的认识。
我们认为，继续建立对Travelzoo、Travelzoo META和Jack’s Flight Club品牌的认识，对于实现我们业务的广泛接受至关重要。品牌认知度是在线广告机会提供者之间的关键差异化因素。为了保持和建立品牌知名度，我们必须在营销努力中取得成功。我们的营销支出受到竞争对手的营销支出的影响，因为我们寻求维持和提高我们的品牌认知度，并通过绩效营销渠道维持和增加我们平台的流量。如果我们未能成功地在众多司法管辖区和渠道中持续推广和维护我们的品牌，在推广我们的品牌时产生大量费用并且未能因我们的努力而产生相应的收入增长，或遇到阻止我们继续使用我们的品牌名称的法律障碍，我们的业务可能会受到重大不利影响。我们营销效率的恶化可能会导致收入减少或收入增长，或者营销费用的增长速度快于收入，这将降低利润率和盈利增长。
如果我们未能留住现有会员或获得新会员，我们的收入和业务将受到损害。
我们花了$9.7百万和$2.5与会员收购相关的营销举措截至年底的百万2025年12月31日及2024年12月31日，分别，并预计将继续花费大量资金来获取会员。我们的长期成功取决于我们持续吸引、留住和吸引会员的能力。我们无法向您保证，我们获取的会员收入最终将超过获取新会员的成本。如果会员不认为我们的优惠具有很高的价值和质量，或者如果我们未能引入新的和更相关的交易，我们可能无法获得或保留会员，尤其是在引入付费会员之后。如果我们降低会员获取成本，我们无法向您保证，这不会对我们获取新会员的能力产生不利影响。如果我们无法获得购买我们会员资格和交易的新会员，并续签数量足以增长我们的业务，或者如果会员停止购买或续签，我们产生的收入可能会减少，我们的经营业绩将受到不利影响。如果我们会员的使用水平下降或没有按预期增长，我们可能会遭受增长或收入下降。使用量或增长水平显著下降将对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
如果我们不不断增强和发展我们的产品和服务的内容和功能，我们可能无法吸引旅游和娱乐公司或互联网用户。
为了保持竞争力，我们必须不断提高产品和服务的响应性、功能性和特性。我们可能无法成功开发旅游和娱乐公司以及互联网用户认为有吸引力的特性、功能、产品或服务，包括在生成人工智能（AI）和元宇宙等尚未确定和未经测试的领域。我们目前的技术可能不能满足旅游娱乐公司未来的技术要求。这可能会减少使用我们产品的旅游和娱乐公司以及互联网用户的数量，并对我们的业务产生重大不利影响。我们也在不断寻求完善我们的产品供应。我们不能保证我们的成员会接受任何这样的改进。我们可能需要比预期更长的时间才能完全实现预期收益，而这些收益最终可能比预期的要小，这可能会对我们的业务产生不利影响。虽然我们正在努力提高产品的功能性、可用性和设计，但目前对网页和移动设备的增强以及对包装和其他技术的投资可能无法达到我们预期的预期结果，如果不成功，可能会导致收入下降、成本增加，并对我们的业务产生负面影响。
如果我们无法雇用和留住高技能人才，我们的业务和增长将受到影响。
我们未来的成功取决于我们吸引、培训、激励和留住高技能员工的能力。我们可能无法留住我们的熟练员工，或者在未来吸引、吸收、留住其他高技能员工。我们过去经历过，并且我们预计未来将继续经历，难以雇用和留住具有适当资格的高技能员工。如果我们无法聘用和留住技术人才，我们的成长可能会受到限制，这可能会对我们未来的成功产生不利影响。此外，我们任何关键员工的流失或离职都可能对我们实施业务计划的能力产生重大不利影响。我们不为我们管理团队的任何成员维持关键人物人寿保险。我们也期待未来有新的成员加入我们的管理团队。如果我们的关键管理人员无法有效地协同工作，我们的业务可能会受到重大不利影响。
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激烈的竞争可能会对我们实现或保持市场份额和盈利运营的能力产生不利影响。
我们提供的服务的市场竞争激烈，不断发展并受到快速变化的影响，当前和新的竞争对手可以以相对较低的成本推出新的服务。全球旅游行业也出现了实质性整合，我们认为这一趋势将持续下去。我们的许多竞争对手拥有明显更大的财务、技术、营销和其他资源以及更大的广告客户基础。他们可能能够比我们更快地研究、开发和部署新产品和技术，包括开发或部署生成的人工智能驱动的旅行规划和预订工具，这些工具可以减少对我们服务的依赖。我们可能无法跟上这些快速变化，我们整合和开发新的和不断发展的技术的能力将需要增加可能对我们的运营产生不利影响的财务和人员投资，除非并且直到我们实现这些投资的预期回报。我们未来的成功将取决于我们适应快速变化的技术、使我们的服务适应不断变化的行业标准和当地偏好的能力，以及针对竞争性服务产品和市场不断变化的需求不断创新和改进我们服务的性能、功能和可靠性的能力。
一些竞争对手提供了各种各样的在线服务，例如送餐、购物、游戏或搜索服务，其中许多服务比在线旅游服务更常被消费者使用。因此，一个与消费者建立了其他更频繁的在线互动的竞争对手，可能比我们更容易为其旅行服务获得客户。如果这些平台中的任何一个成功地向原本会使用我们平台的消费者提供类似服务，或者如果我们无法在这些超级应用程序中向消费者提供我们的服务，我们的会员获取努力可能会变得不那么有效，我们的会员获取成本可能会增加，这两种情况都会损害我们的业务和运营结果。随着其他公司进入在线广告市场，我们预计将面临额外的竞争。竞争可能会导致我们服务的利润率下降、市场份额损失或广告商和会员更少使用Travelzoo。如果由于这些和其他因素，我们无法与当前或未来的竞争对手进行有效竞争，我们的业务可能会受到重大不利影响。
我们可能无法获得我们所依赖的第三方技术。
我们使用来自第三方的数据技术和软件产品（例如托管和云服务），我们的供应商的技术可能无法继续以商业上合理的条款提供给我们，或者根本无法获得。我们的业务，包括依赖第三方获取飞行数据的Jack’s Flight Club，如果我们无法获得技术、获得额外产品或将新技术与我们现有的系统集成，将会受到影响。这可能会阻碍我们现有的产品供应，导致我们延迟开发和引入新服务和相关产品或增强现有产品，直到可以获得同等或替代技术（如果可用），或在可行的情况下在内部开发。如果我们遇到这些延误，我们的业务可能会受到重大不利影响。我们还依赖某些第三方服务提供商，包括全球分销系统和计算机化中央预订系统，以提供我们的酒店预订服务和旅行套餐服务。这些服务和系统的任何中断或其性能的恶化都可能对我们的业务、品牌和运营结果产生不利影响。我们与一些第三方服务提供商的协议可在短时间内终止，并且通常不提供服务中断的追索权。
实施新的信息技术、支付、企业资源规划或其他系统（包括生成AI）可能具有破坏性和/或代价高昂，或者我们可能会遇到将新系统成功集成到现有系统或从现有系统迁移到新系统的困难，其中任何一项都可能对我们的业务和运营结果产生不利影响。任何未能及时或完全实施或适应新技术都可能对我们的竞争能力产生不利影响，增加我们的成本或以其他方式对我们的业务、品牌、市场份额和经营业绩产生不利影响。
收购、投资、许可安排和合资企业可能导致经营困难、稀释和其他有害后果，可能对我们的业务和经营业绩产生不利影响。
作为我们整体业务战略的一部分，我们可能会评估和考虑广泛的潜在战略交易，包括业务合并、收购和处置业务、技术、服务和其他资产，以及战略投资、许可安排和合资企业。在任何特定时间，我们可能会就其中一种或多种交易进行讨论或谈判。任何这些交易都可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大影响。这些交易涉及重大挑战和风险，包括：分流管理时间；在被收购公司实施或补救控制、程序和政策；整合会计、人力资源和其他系统，并协调各种职能；运营、用户和客户的过渡；未能及时获得必要的批准（如果有的话），或对批准施加条件，这可能（其中包括）延迟或阻止我们完成交易，或以其他方式限制我们实现收购预期目标的能力；需要整合跨不同文化和语言的业务并应对与特定国家相关的特定风险；未能成功发展所收购的业务；对收购活动的责任
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被收购公司；与被收购公司有关的诉讼或其他索赔；与投资结构有关的挑战；追求收购所产生的预期和意外成本；进入我们之前没有经验且业务复杂性增加的市场；无法出售已处置资产或对所收购或剥离的投资、商誉和其他资产进行减值；以及未能获得必要的融资以完成适用的交易。未来的收购还可能要求我们发行额外的股本证券、花费我们的现金，或产生与无形资产相关的债务（以及增加的利息费用）、负债和摊销费用或注销商誉，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响，并稀释我们股东的经济和投票权。此外，收购的预期收益可能不会实现。由于许可安排通常涉及在外国司法管辖区以我们的品牌名称运营的与公司无关的第三方，除其他外，如果此类第三方不成功或行为方式与Travelz相反，我们将承担损害我们的声誉或品牌形象的风险oo。例如，Travelzoo于2022年12月收购的MTE业务将需要管理资源来实现战略性增长，我们无法保证MTE作为Travelzoo的一部分将能够像预期的那样成功地获取元宇宙旅行体验。
提前购买代金券和酒店库存可能会给我们的业务带来额外的风险或责任。
我们有时会从客户和合作伙伴（例如酒店或水疗合作伙伴）处批量预购代金券或酒店库存（以信用金额、代金券或礼品卡的形式）。在那些情况下，我们不是作为客户的代理人，而是作为委托人，这意味着出售库存的风险在公司身上。在出售给Travelzoo会员并由其购买之前，预购的代金券在我们的账簿中被视为“库存”。这些代金券通常只能在特定时期内与客户一起赎回，公司确实允许根据我们的政策进行退款。如果我们无法出售所有这些预先购买的凭证，我们可能会被要求减值该库存，我们的经营业绩可能会受到不利影响。重大减值将对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
由于我们在订阅期限内确认我们俱乐部会员的订阅收入，因此低迷或好转可能不会立即反映在我们的经营业绩中。
我们通常会根据他们的协议条款（通常为一年）按比例确认会员收入。因此，我们每个季度报告的大部分收入是前几个季度签订的订阅协议的结果。因此，任何一个季度的新订阅或续订订阅的下降可能不会反映在我们该季度的收入结果中。然而，任何此类下降都将对我们未来几个季度的收入产生负面影响。因此，转换或保留率显着下降或下降的影响，可能要到未来期间才能完全显现或反映在我们的经营业绩中。我们的订阅模式也使我们难以在任何时期通过额外销售快速增加收入，因为来自新客户的收入必须在适用的订阅期限内确认。
与法律不确定性相关的风险
由于股价波动，我们可能会因涉嫌证券违规而受到股东诉讼。
证券违规的股东诉讼往往是针对股价波动较大的公司发起的。这类涉及公司的诉讼将需要管理层的注意力来进行辩护，这可能会分散人们对公司运营的注意力。此外，即使诉讼毫无根据，公司也可能会为自己辩护和/或解决此类索赔而产生大量费用，以最大限度地减少分心和辩护成本。此类诉讼可能导致对公司的判决，要求向索赔人支付大量款项。这些成本可能会对我们的经营业绩和财务状况产生重大影响。
我们受制于世界各地的法律法规，对这些法律法规的修改可能会增加公司的成本，并单独或总体上对公司的业务产生不利影响。
该公司在多个领域受到影响其国内和国际业务的法律法规的约束。这些美国和外国法律法规影响公司的活动，包括但不限于就业、广告、数字内容、消费者保护、房地产、账单、电子商务、促销、知识产权、税收、反腐败、外汇管制和现金返还限制、数据隐私、反竞争、健康和安全以及度假包装等领域。遵守这些法律、法规和类似要求可能是繁重和昂贵的，而且它们可能在各个司法管辖区之间不一致，进一步增加了合规和开展业务的成本。例如，Travelzoo和Jack’s Flight Club在不同国家雇用员工和聘用承包商，因此可能会受到与此类安排相关的错误分类或税收索赔或增加成本的影响，以确保随着两家公司的发展和员工队伍的增加而持续合规。此外，美国联邦贸易委员会和某些州（包括加利福尼亚州和明尼苏达州）已经出台或正在考虑出台旨在消除或规范“垃圾费”的法律，这些法律要求我们在我们展示的价格中包含所有强制性、非政府收费和收费，即使这些是由我们的合作伙伴制定的。未来可能因这些法律法规或其解释的变化而产生的合规成本可能会单独或总体上降低公司服务的吸引力，从而推迟引入新的
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产品，或导致公司改变或限制其商业惯例或产生更多成本以遵守或为自己辩护。我们实施了旨在确保合规的政策和程序，但无法保证我们的员工、承包商、合作伙伴或代理不会违反此类法律法规或公司的政策和程序。特别是，我们无法预测美国现任政府可能会采取什么、何时以及如何采取行动来回滚或以其他方式修改现有法律或法规，或者这些变化可能对我们的运营结果产生的最终影响。
CARD法案以及类似的州和外国法律可能会损害我们的本地交易和Getaways业务。
代金券 可被视为礼品卡、礼券、储值卡或预付卡（“礼品卡”），因此除其他法律外，受2009年《信用卡法》（“CARD法”）和管辖礼品卡的州法律管辖。其他外国司法管辖区也有类似的法律，特别是欧洲司法管辖区，欧洲电子货币指令对电子货币机构的业务进行了监管。其中许多法律包含规范礼品卡使用的条款，包括具体的披露要求以及对使用有效期的禁止或限制以及征收某些费用。针对其他公司的所谓集体诉讼已被提起，声称与代金券类似的优惠券受CARD法案和规范礼品卡的各种州法律的约束，并且被告通过发行带有有效期和其他限制的优惠券违反了这些法律。此外，某些州总检察长办公室已就类似问题对其他公司展开调查。如针对本公司提出类似索偿要求本地交易和逍遥游凭单并成功，我们可能会受到罚款和处罚，并产生额外费用。此外，如果联邦或州法律要求我们的代金券的面值有超过商家为其促销计划所希望的期限的最短到期期限，或者没有到期期限，这可能会影响商家在适用这些法律的司法管辖区发放代金券的意愿。对于未赎回的代金券，其他司法管辖区的类似法律要求我们或商家兑现所售代金券的面值，在赎回期过后。此类发展可能会对我们的盈利能力或生存能力产生重大不利影响本地交易和逍遥游代金券。
某些礼品卡法可能要求我们大幅增加财务报表中记录的估计负债，我们的经营业绩可能会受到重大不利影响。
一些州和外国司法管辖区将礼品卡纳入其无人认领和被遗弃的财产法，该法要求公司在一段特定时间后（一般在1至5年之间）将礼品卡上未赎回余额的价值汇给政府，并规定一定的报告和记录保存义务。对无人认领和废弃财产法可能适用于我们的代金券的分析是复杂的，涉及对宪法和法规规定以及事实问题的分析，包括我们与会员和商家的关系以及我们在代金券的发行和交付方面所扮演的角色。如果一个或多个司法管辖区成功挑战我们关于其法律适用于凭证的立场，或者如果我们在预测凭证被赎回的可能性时使用的估计被证明是不准确的，我们对未赎回凭证的负债可能大大高于我们财务报表中显示的金额。如果我们被要求大幅增加财务报表中记录的估计负债，我们的净收入可能会受到重大不利影响。此外，成功挑战我们的地位可能会使我们受到处罚或利息，这将对我们的净收入产生进一步的重大不利影响。
从事互联网商务的公司的税务处理可能会对使用我们的服务和我们的结果产生不利影响。
由于互联网的全球性，各国或外国可能会试图监管我们的传输或征收与我们的活动有关的销售、收入或其他税收。新的或修订的国际、联邦、州或地方税收法规可能会对我们或我们的会员征收额外的销售、收入和其他税。我们无法预测任何试图通过互联网对商业征收销售、收入或其他税的效果。新的或修订的税收，特别是销售税、增值税和类似的税收，可能会增加在线开展业务的成本，并降低广告和通过互联网销售商品和服务的吸引力。例如，由于某些州的旅行社、客户或合作伙伴有经济关联条款的媒体销售，我们可能会有潜在的税收风险。我们正在继续评估我们可能有这样的曝光率的州和国家，包括杰克的飞行俱乐部。新的税收也可能导致内部成本显着增加。任何这些事件都可能对我们的业务和业绩产生不利影响。
我们可能会因通过互联网传输的信息和与我们的服务产品相关的索赔而承担责任。
我们可能会因与在我们的网站上发布或提供的信息或我们提供的服务有关的法律索赔而被起诉。我们通过电子邮件分发信息这一事实可能会使我们面临额外的潜在风险，例如因未经请求的电子邮件或垃圾邮件、安全漏洞、非法或欺诈性使用电子邮件或电子邮件或移动服务中断或延迟等而导致的责任或索赔。我们还看到，与《联邦Wire Tap法案》和与《加州侵犯隐私法》相关的“陷阱和追踪”软件相关的索赔有所增加。这些风险在某些司法管辖区升高，在这些司法管辖区，我们对此类第三方行为的责任可能不太明确，我们受到的保护可能也较少。此外，我们
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在调查和捍卫此类索赔时可能会产生大量费用，即使我们最终不承担责任。我们面临与通过我们的网站和应用程序传播的信息相关的风险，包括由我们的编辑人员制作的内容以及与我们的产品相关的错误或遗漏。这些信息，无论准确或不准确，都可能导致诉讼，这可能对我们的业务产生重大不利影响。此外，我们可能会从我们网站和移动应用程序的用户那里获取机密信息，包括信用卡信息。我们现有的安全措施可能无法成功防止违规行为。外部各方可能会试图以欺诈手段诱导披露敏感信息，以获取对我们安全网络的访问权限或接管客户账户。能够绕过我们安全系统的一方可能会窃取专有或其他敏感信息。任何第三方供应商的安全漏洞都可能导致负面宣传和曝光。
虽然我们努力使用商业上可接受的手段来保护个人数据，但任何通过互联网传输的方法，或电子存储的方法，都不是100%安全的。网络攻击的频率和复杂程度都在增加，并且还在不断发展。因此，我们可能无法预料到这些袭击或实施适当的预防措施。我们经历并应对了网络攻击，我们认为这些攻击并未对我们的系统或我们维护的任何数据的安全性产生重大影响。安全漏洞或未经授权披露个人信息可能导致负面宣传，损害我们的声誉，使我们面临损失或诉讼风险以及可能的责任，并使我们受到监管处罚和制裁。我们或我们的服务提供商未能或被认为未能遵守任何与隐私相关的义务，或导致未经授权发布或转移数据的任何安全损害，可能会导致政府执法行动、消费者权益团体或其他人对公司的诉讼或公开声明，并可能导致我们的成员对我们失去信任，这可能对我们的业务产生不利影响，我们可能会招致重大的法律和财务风险。
如果扩大立法或法规以要求改变我们的业务实践，或者如果管辖司法管辖区以对我们的业务产生负面影响的方式解释或实施其立法或法规，我们也可能受到不利影响。在其他司法管辖区（包括美国各州），有许多关于颁布或修改数据隐私法的提案正在等待或提议，包括规定我们是否、如何以及在何种情况下可以转移、处理或接收对我们的运营至关重要的某些数据以及与电子邮件营销相关的同意要求的法律法规。虽然我们不“出售”个人数据和/或不从事“行为广告”，但由于各自是根据不同司法管辖区的各种法律法规定义的，这些定义可能会发生变化和/或监管机构可能不同意我们的解释。遵守这些不同的要求可能会导致我们产生大量成本或要求我们以不利于我们业务的方式改变我们的业务做法。如果监管机构对公司处以罚款或要求改变公司的商业惯例，公司的业务和经营业绩可能会受到重大不利影响。
某些法律法规可以扩大到包括Travelzoo产品或服务，包括代金券。
各种联邦法律，例如《银行保密法》和《美国爱国者法》，以及外国法律法规，例如《关于防止利用金融系统进行洗钱和恐怖主义融资的欧洲指令》，对作为金融机构或提供金融产品和服务的公司提出了一定的反洗钱要求。出于这些目的，金融机构被广泛定义为包括预付费门禁卡提供商等货币服务业务。我们不认为我们是受这些规定约束的金融机构，部分是基于凭证的闭环性质和其他特征以及我们在向会员分发凭证方面的角色。不过，金融犯罪执法网络此前发布了关于涉及储值或预付存取卡的非银方的范围和要求的最终规则，包括对“预付存取卡”的销售者或提供者的义务。根据最终规则，闭环凭证的提供者，例如通过本地交易和逍遥游，只有当代金券的总价值超过2000美元或在一天内向任何一个人出售的总额超过10000美元时，才会进行登记。如果超过这些限制，那么我们可能会被视为受监管的预付费访问的卖方或提供者。如果我们受到这些要求或任何其他反洗钱法律或法规的约束，对我们作为货币服务企业施加义务，我们履行这些义务的监管合规成本可能会增加，这可能会减少我们的净收入。此外，第三方出售代金券的成本将会增加，这可能会限制我们邀请第三方发放代金券的能力。
许多州和某些外国司法管辖区对那些从事汇款业务的公司规定了许可和登记义务，对什么构成汇款的定义各不相同。鉴于我们的角色以及Travelzoo代金券或其他Travelzoo产品或服务的产品条款，我们目前认为我们不是一个资金传递者。然而，成功挑战我们的地位或扩大法律可能会使我们面临更高的合规成本，并推迟我们在某些司法管辖区提供产品或服务的能力，等待收到必要的许可。
我们对财务报告的内部控制可能不有效，这可能会影响我们的业务。
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我们无法预测我们是否可能有未来无效的控制和程序，我们是否能够有效和高效地补救任何此类缺陷，以及这些缺陷或相应的补救努力是否会对我们的业务造成负面影响。SEC在2018年批准了提高“较小报告公司”地位上限的修正案.Travelzoo自2020年以来就有资格成为一家规模较小的报告公司，这意味着它不受SOX404（b）要求的约束财务报告内部控制审计鉴证报告。然而，如果我们不再是一家规模较小的报告公司，我们可能有义务这样做。
我们可能无法保护我们的注册商标或其他专有知识产权，并可能面临知识产权诉讼的责任。
我们的成功在很大程度上取决于Travelzoo品牌名称的保护。我们依靠版权和商标法、保密和其他合同安排相结合的方式来保护我们的知识产权（“IP”）权利。然而，我们为保护我们的知识产权而采取的措施可能并不总是能够成功地阻止专有信息的盗用或防止对Travelzoo品牌名称的不当使用。我们已经在各个司法管辖区注册了Travelzoo和Jack’s Flight Club商标。如果我们无法保护我们的权利，我们战略的一个关键要素可能会被打乱，我们的业务可能会受到不利影响。我们可能无法始终检测到未经授权的使用或采取适当措施来强制执行我们的知识产权。我们未来可能营销我们服务的国家的法律是不确定的，可能很少或根本没有对我们的知识产权提供有效保护。未经授权复制或以其他方式盗用我们的专有技术可能使第三方能够从我们的技术和品牌名称中受益，而无需向我们付款。如果发生这种情况，我们的业务可能会受到重大不利影响。 我们无法确定我们的产品、内容和品牌名称不会或不会侵犯第三方持有的有效知识产权。我们可能会在日常业务过程中不时受到与他人知识产权有关的法律诉讼和索赔。我们在为这些索赔进行辩护时可能会产生大量费用，无论其优点如何。对我们的成功索赔可能会导致金钱责任或我们的业务的重大中断。我们努力勤勉地捍卫我们的知识产权，但诉讼既昂贵又耗时，并且已经并且很可能继续从我们的业务目标中转移管理层的注意力和资源。解决索赔可能需要我们获得使用知识产权的许可，这可能是采购成本高昂的。
与投资我们股份有关的风险
我们的股价在历史上一直波动，可能会继续波动。
我们普通股的交易价格一直并可能继续受到宽幅波动的影响。截至十二个月内2025年12月31日，我们的普通股在纳斯达克的收盘价在从6.59美元涨至24.85美元。我们的股价可能会因应多种因素而波动，例如经营业绩的季度差异；我们或竞争对手的公告；财务估计和证券分析师建议的变化；可比公司的经营和股价表现；有关我们市场趋势或总体经济状况的新闻报道；对我们股票的需求水平，包括我们股票的空头利息数量；股东抵押品安排，以及导致股东交易的资金或股东的现金需求；以及回购我们的普通股，包括未能满足围绕股份回购的时间或价格的内部或外部预期，以及回购活动的任何减少或终止。市场上提供了几种产品，允许股东对冲股票、质押股票作为抵押品或从事卖空，这会对我们股票的价格产生负面影响。公司没有禁止这些安排，但确实有严格的政策禁止使用重大非公开信息进行交易。鉴于经营业绩可能与证券分析师和投资者的预期存在差异，我们的股价可能会波动，这是我们无法控制的。如果我们的经营业绩低于预期，我们普通股的交易价格可能会大幅下降。此外，我们的股价和市盈率的波动可能使我们的股票对对冲或日内交易的投资者具有吸引力，他们经常将资金快速进出股票，加剧了任一方向的价格波动，尤其是按季度来看。此外，整个股票市场，特别是互联网相关公司的市场价格，经历的波动往往与这类公司的经营业绩无关。这些广泛的市场和行业波动可能会对我们的股票价格产生不利影响，无论我们的经营业绩如何。负面的市场状况可能会对我们筹集额外资本的能力或与并购活动相关的股票价值产生不利影响。
我们有一个重要的股东。
创立Travelzoo的Ralph Bartel是Ralph Bartel 2005信托基金的唯一受益人，该信托基金是Azzurro的控股股东。Azzurro是该公司的最大股东，而截至2025年12月31日，持有约占公司流通股的33.5%。Azzurro此前持有超过50%的所有权直到大约2018年，并从2022年底到2023年第二季度再次持有，如果Azzurro购买额外股份或公司回购额外的普通股股份，Azzurro的所有权百分比可能会再次增加，可能超过50%，从而导致
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在公司再次成为受控公司。公司已具备受控公司为确保独立性所必需的适用公司治理流程和程序（例如，拥有多数独立董事的董事会、仅由独立董事组成的委员会等）。该公司全球首席执行官Holger Bartel是Ralph Bartel的兄弟，截至2025年12月31日未持有公司任何流通股。Azzurro的利益有可能在未来与公司或其其他股东的利益发生冲突。作为由于Azzurro的所有权权益和投票权，他们可能会影响重大的公司行动。因此，我们的其他股东将对需要股东批准的事项具有有限的影响力和控制权，这种重要的所有权地位可能会阻止其他人发起任何可能对Travelzoo股东有利的潜在合并或收购。
项目1b。未解决员工意见
没有。
项目1c。网络安全
风险管理和战略
我们的方法包括对我们已建立的IT系统和供应商关系进行年度审查，以评估显着风险并讨论缓解程序，以及建立一个被任命管理网络安全风险的事件响应小组，该小组每年至少召开两次会议。事件应对小组由公司的
系统管理员和网络安全分析师
，并包括来自组织不同职能和级别的员工，包括工程主管（最高级IT领导）、首席会员官和总法律顾问（执行级别法律）、全球业务服务主管（最高级业务运营领导），以及来自财务、营销和客户服务的代表。该团队还根据需要得到外部供应商和顾问的支持（例如，专门的网络安全法律顾问、专门的IT网络安全机构和Sarbanes-Oxley（SOX）合规/审计顾问，以协助内部控制审查）。我们还携带网络责任保险，以赔偿我们因某些网络安全事件而可能发生的损失。
事件响应团队遵循支付卡行业（PCI）合规和网络安全的行业最佳实践。从第一季度开始，该团队审查公司的网络安全事件响应计划和政策，根据需要进行更新，以反映组织的系统、流程或要求的变化。然后，该团队协调更广泛的会议，在该会议上提供和讨论测试事件，以确保整个组织的每个人都保持一致，并在未来发生事件时了解流程。这些情景涉及现实威胁，以促使在应用公司政策时进行讨论和实践。公司在外部顾问的支持下建立了这一流程，以确保其与行业最佳实践保持一致。它是根据公司的评估定制的，以应对最突出的IT和网络安全风险。政策、风险简介、内部实践等方面的任何重大变化都会根据需要向公司董事会和董事会主席报告。
与事件响应团队分开，公司要求所有员工完成年度安全培训，公司企业系统负责人与法律协商，持续评估员工的安全功能和遵守安全要求的情况。
我们依赖于某些
第三方计算机系统和第三方服务提供商
与提供我们的一些服务（包括我们的酒店平台和电子邮件通讯）有关。我们还依赖各种第三方来处理我们在世界各地的凭单交易的付款。这些第三方业务合作伙伴、服务提供商和顾问需要访问我们的某些会员和其他数据，并连接到我们的计算机网络。
我们通过与第三方的签约流程定义预期的安全和隐私要求，并根据需要进行第三方网络风险评估，以监测第三方的网络风险管理工作。
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尽管我们花费了大量的内部资源来防止安全漏洞，但我们现有的安全措施可能无法成功地阻止对我们系统的所有攻击。
我们历来经历过网络安全事件和威胁，包括恶意软件、网络钓鱼、合作伙伴和客户账户接管攻击，以及对我们系统的拒绝服务攻击。我们不认为这些网络安全事件对我们公司产生了重大不利影响，包括我们的业务战略、经营业绩或财务状况。
如需进一步讨论，请查看我们的风险因素。
治理
项目2。物业
我们的总部设在纽约州纽约市，在那里我们占据了大约13,500平方英尺的租赁办公空间。除了我们的纽约办事处，我们在美国和加拿大有几个租赁办事处用于我们的北美业务，包括在伊利诺伊州芝加哥；佛罗里达州迈阿密和安大略省多伦多的办事处。我们还在德国、西班牙和英国为我们的欧洲业务租用了办公室，包括在巴塞罗那、柏林、伦敦和慕尼黑的办公室。
我们相信，我们的租赁设施足以满足我们目前的需求；然而，我们打算扩大我们的业务，因此未来可能需要额外的设施。我们认为，这样的额外设施是可用的。
项目3。法律程序
附注5所载的资料–承诺与或有事项对于第二部分中所附的合并财务报表，本报告第8项以引用方式并入本文。
项目4。矿山安全披露
不适用。
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第二部分
项目5。市场为注册人的普通股权益、相关股东事项及发行人购买股本证券
市场资讯
自2004年8月18日以来，我们的普通股一直在纳斯达克全球精选市场交易，交易代码为“TZOO”。下表列出了在所示期间，纳斯达克报告的我们普通股每股销售价格的高和低。
|
高
|
低 | ||||||||||
| 2025: | |||||||||||
| 第四季度 | $ | 10.69 | $ | 6.59 | |||||||
| 第三季度 | $ | 14.05 | $ | 9.20 | |||||||
| 第二季度 | $ | 16.56 | $ | 10.39 | |||||||
| 第一季度 | $ | 24.85 | $ | 12.95 | |||||||
| 2024: | |||||||||||
| 第四季度 | $ | 22.44 | $ | 11.37 | |||||||
| 第三季度 | $ | 15.23 | $ | 7.12 | |||||||
| 第二季度 | $ | 10.65 | $ | 7.39 | |||||||
| 第一季度 | $ | 11.23 | $ | 8.02 | |||||||
2026年3月9日，我们的普通股在纳斯达克全球精选市场的最后一次报告销售价格为 $6.64每股。
截至2026年3月9日，我们的股票约有155名登记在册的股东。
股息政策
Travelzoo自成立以来未宣布或支付任何现金股息，预计在可预见的未来也不会支付现金股息。股息的支付将由Travelzoo董事会酌情决定，并将取决于未来收益、资本要求、我们的财务状况和一般业务状况等因素。
出售未登记证券
就Azzurro与公司于2022年12月30日签署的某些股票购买协议而言，公司根据1933年《证券法》（“证券法”）第4（a）（2）节规定的登记豁免或《证券法》的另一项可用豁免发行了3,410，000股公司普通股。股份由公司根据2023年2月15日生效的S-3登记声明进行登记。
回购权益证券
截至2025年12月31日止年度，我们回购了911,529份股本证券。
| 期 | 购买的股票总数 | 每股支付的平均价格 | 作为公开宣布的计划的一部分购买的股票总数 | 根据这些计划可能尚未购买的最大股份 | |||||||||||||||||||
| 2025年1月1日-2025年3月31日 | 590,839 | $ | 15.09 | 590,839 | 320,690 | ||||||||||||||||||
| 2025年4月1日-2025年6月30日 | 172,088 | $ | 14.53 | 172,088 | 148,602 | ||||||||||||||||||
| 2025年7月1日-2025年9月30日 | 148,602 | $ | 10.40 | 148,602 | — | ||||||||||||||||||
| 2025年10月31日-2025年12月31日 | — | $ | — | — | — | ||||||||||||||||||
| 911,529 | 911,529 | ||||||||||||||||||||||
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性能图
下图比较了在指定日期内，Travelzoo、纳斯达克综合指数（“纳斯达克市场指数”）和罗素2000指数的累计总股东回报率。计量点为公司截至2019年12月31日、2020年12月31日、2021年12月31日、2022年12月31日、2023年12月31日、2024年12月31日、2025年12月31日止各会计年度的最后交易日。该图假设在2018年12月31日将100美元投资于公司普通股、纳斯达克市场指数和罗素2000指数，并假设对任何股息进行再投资。下图股价表现不代表未来股价表现。
|
测量点
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12/31/2018 | 12/31/2019 | 12/31/2020 | 12/31/2021 | 12/31/2022 | 12/31/2023 | 12/31/2024 | 12/31/2025 | ||||||||||||||||||
| Travelzoo | $ | 100 | $ | 109 | $ | 96 | $ | 96 | $ | 45 | $ | 97 | $ | 202 | $ | 72 | ||||||||||
| 纳斯达克市场指数 | $ | 100 | $ | 135 | $ | 194 | $ | 236 | $ | 158 | $ | 226 | $ | 291 | $ | 350 | ||||||||||
| 罗素2000指数 | $ | 100 | $ | 124 | $ | 146 | $ | 167 | $ | 131 | $ | 150 | $ | 165 | $ | 184 | ||||||||||
项目6。保留
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项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析
本报告中的信息包含经修订的1933年《证券法》第27A条和经修订的1934年《证券交易法》第21E条含义内的前瞻性陈述。这些陈述是基于当前对Travelzoo和我们行业的预期、假设、估计和预测。这些前瞻性陈述受制于我们的运营和商业环境中存在的许多风险和不确定性，这些风险和不确定性可能导致Travelzoo的实际结果、业绩或成就与前瞻性陈述中的预期或预期不同。此处包含的任何非历史事实陈述的陈述都可能被视为前瞻性陈述。例如，“可能”、“将”、“应该”、“估计”、“预测”、“潜在”、“继续”、“战略”、“相信”、“预期”、“计划”、“预期”、“打算”等词语，类似表述旨在识别前瞻性陈述。Travelzoo的实际结果和某些事件发生的时间可能与此类前瞻性陈述中的预期存在显着差异。可能导致或促成这种差异的因素包括但不限于本报告其他地方在题为“风险因素”的部分中讨论的因素，以及我们在SEC其他文件中讨论的风险。本报告中包含的前瞻性陈述反映了我们管理层在本报告发布之日的信念。Travelzoo不承担以任何理由公开更新任何前瞻性陈述的义务，即使未来有新信息或发生其他情况。
概述
TravelZoo（包括其子公司和关联公司，“公司”或“我们”）是一家全球性的互联网媒体公司。我们运营Travelzoo®，旅游爱好者俱乐部，杰克的飞行俱乐部®，和Travelzoo META。我们达到3000万旅客。支付会员费的俱乐部会员将获得由我们在全球各地的交易专家协商和严格审查的俱乐部优惠。我们与数千家顶级旅游供应商的关系——让我们能够获得不可抗拒的交易。我们的俱乐部及其福利都是围绕旅游爱好者的生活方式打造的。
Travelzoo会员资格历来是免费的，然而，从2024年开始，美国、加拿大、英国和德国的新会员被收取40美元（或当地等值）的年费，截至2023年12月31日，现有会员的2024年年费被免除。2026年1月1日，我们在美国将新会员的会员年费提高到50美元，对于现有会员，新的定价将从2026年2月1日之后的下一次会员续展开始适用。对于来自付费会员的任何订阅收入，我们在订阅期内按月按比例确认收入。
我们还许可Travelzoo（a）澳大利亚、新西兰和新加坡以及（b）日本和韩国的产品、服务和知识产权许可，在每种情况下，公司有权根据净收入的百分比获得季度特许权使用费。该公司在2025年和2024年分别确认了68,000美元和71,000美元的特许权使用费。根据许可协议，Travelzoo在适用地区的现有成员继续由公司拥有。
通过Travelzoo META，我们计划在2026年将元宇宙旅行体验作为Travelzoo俱乐部会员的一项福利，使我们能够利用和利用我们在过去几年中为Travelzoo META所学到和发展的所有知识，以造福于我们的俱乐部会员。MTE还继续经营其零售和时尚领域的传统业务，这些业务已包含在公司的综合业绩中，但对公司的综合业绩并不重要
可报告分部
公司根据公司管理业务绩效的首席运营决策者确定其可报告分部。该公司目前有四个可报告的经营分部：Travelzoo North America、Travelzoo Europe、Jack’s Flight Club和New Initiatives。Travelzoo北美由该公司在美国和加拿大的业务组成。TravelZoo Europe由该公司在法国、德国、西班牙和英国的业务组成。Jack’s Flight Club由高级会员通过电子邮件或移动应用程序访问和接收Jack’s Flight Club航班优惠的订阅收入组成。新举措包括Travelzoo的许可业务、Travelzoo META订阅服务和MTE。截至2025年12月31日止年度，Travelzoo北美业务占收入的66%，Travelzoo欧洲业务占收入的28%，Jack's Flight Club占收入的6%。金融有关我们业务部门的信息和有关地理区域的某些财务信息见附注11 –分部报告和重要客户信息第二部分所附合并财务报表，本报告第8项并入本文.
在评估公司财务状况和经营业绩时公司，管理层重点关注财务和非财务指标，例如公司通讯成员数量的增长、营业利润率、收入的绝对增长以及相对于公司出版物覆盖范围的增长，衡量为每位成员的收入，衡量为生产力的每位员工的收入。
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我们如何产生收入
Travelzoo品牌和业务的收入主要来自三个类别：广告和商务、会员费和其他。
“广告和商务”类别主要包括（a）旅游公司为在Travelzoo的媒体资产上发布其优惠而支付的广告费，（b）销售所产生的佣金和收入逍遥游我们酒店平台上的代金券和预订，以及（c）优质本地商家的发布费用、出售本地交易代金券和娱乐优惠。广告费用可能基于受众覆盖范围、电子邮件通讯中的位置或媒体属性、列表数量、点击次数和/或实际销售额。我们通常在交付电子邮件或点击时确认广告收入，正如我们的内部平台或第三方平台所跟踪的那样，在适用的插入订单期间，通常为一个月到十二个月之间的期间，并且不会自动续订。为逍遥游凭单，我们在出售时将凭单面值的一定百分比确认为佣金，扣除未来退款的备抵。商家协议逍遥游广告客户的期限通常在十二到二十四个月之间，不会自动续订。本地商家优惠产生的收入基于所售代金券面值的百分比、实际销售的佣金或基于受众范围的上市费用。我们在销售代金券、通知直接预订金额或发送电子邮件时确认收入。为本地交易凭单，我们在出售凭单时确认凭单面值的一定百分比，扣除退款备抵。插入订单和商家协议本地交易通常为期一到十二个月，不会自动续订。
在特定场景下，公司会预购代金券或酒店库存（形式为信用金额、代金券
或礼品卡）从客户和合作伙伴（例如酒店或水疗合作伙伴）批量获得。在这些情况下，公司不是作为
代理，而是作为委托人。预购的凭单记为存货，在预付费用和其他上
简明合并资产负债表，直至出售给Travelzoo会员并由其购买，此时，金额
将代金券出售给Travelzoo会员的，全额确认为收入和代金券的金额
是从酒店或水疗合作伙伴处购买的，确认为收入成本。
“会员费”类别由Travelzoo和Jack Flight Club会员支付的订阅费组成。Travelzoo会员资格历来是免费的，然而，2024年1月1日，Travelzoo在美国、加拿大、英国和德国为新会员推出了40美元（或当地等值）的年度会员费，截至2023年12月31日，现有会员的2024年年费免收。2026年1月1日，我们将会员年费提高到仅限美国新会员50美元。对于现有会员，新的定价将从2026年2月1日之后的下一次会员资格续展开始实施。我们在各自的订阅期内按比例确认订阅收入。Jack的Flight Club订阅选项为每季度、每半年和每年。我们在各自的订阅期内按比例确认订阅收入。
“其他”类别包括来自许可协议的许可费用，以及最初由MTE运营并在收购MTE后由公司收购和维持的零售业务。
我们业务的趋势
我们未来产生收入的能力取决于许多因素，包括与会员、广告商、竞争对手、旅游行业、在线广告业务、内部因素和外部因素有关的因素。
与会员相关的因素包括他们愿意购买我们宣传的优惠，他们对作为促销形式的代金券的需求，以及随着2024年新会员和2025年现有会员的会员费的引入，我们有能力注册新的付费会员并将现有会员过渡到付费会员，而不会对我们的会员基础和现有广告收入流产生不利影响。
与广告商相关的因素包括我们向现有和新广告商销售更多广告的能力、我们提高受众覆盖面和广告率的能力、旅游中介的支出控制以专注于提高盈利能力，以及广告商从一种广告服务（例如前20名）给另一个人（例如本地交易和逍遥游).广告商在广告服务之间的转移可能导致没有增加收入或收入低于前几期，具体取决于购买的金额，特别是与本地交易和逍遥游，要看会员购买了多少代金券。
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与竞争对手有关的因素包括某些竞争对手愿意以无利可图的方式发展其业务。与旅游业相关的因素包括全球大流行的挥之不去的影响、影响消费者前往某些地区旅行的地缘政治紧张局势，以及影响旅行的未来不可预见的宏观事件的风险，而与在线广告业务相关的因素包括消费者使用不同数字媒体格式的转变，例如从桌面到移动，从移动网页到移动应用，以及从电子邮件到推送通知和短信。
内部因素包括与我们继续不间断地为会员服务的能力有关的风险，我们开发和推出新产品的能力会员将使用和广告商将采用，以及雇用和依赖关键员工以持续维持和增长我们的业务。
外部因素包括引入新的广告方法、经济的相对状况、由于对数字技术的依赖增加而导致的网络安全风险，以及气候变化和相关立法，这些立法在一定程度上影响了我们的广告商的业务，例如航空公司和游轮运营商，它们因碳足迹而受到越来越多的审查。
我们继续通过广告、佣金和订阅产生收入的能力在很大程度上取决于我们维持和增加出版物有吸引力的受众的能力。我们监控我们的会员基础，以评估我们为保持和扩大受众范围所做的努力。我们通过从互联网搜索公司获取流量，在我们的网站上获得额外的会员和活跃度。扩大受众的成本对我们的财务业绩产生了重大影响，我们预计将继续产生影响，并且可能因时期而异。随着2024年推出会员费，我们以前的用户获取策略和营销策略不再适用于Travelzoo会员基础，我们正在开发新的会员获取策略，其生效的时间框架本质上是不确定的。当我们在测试新的功效策略时，我们最初正在减少获取流量的支出，但随着时间的推移，我们可能需要增加这些支出，以维持或扩大我们的受众和出版物的覆盖面。我们继续看到会员通过移动设备和社交媒体访问我们的服务的转变，因此，我们预计将继续通过在社交媒体渠道上增加营销来解决这一不断增长的渠道。
我们认为，我们的广告费率的一个重要因素是我们的出版物的覆盖范围，然而，我们也认为还有其他重要因素，例如我们的会员群对我们的内容的参与度。随着2024年引入会员费，我们增加影响力和参与度的主要方式是获得新的俱乐部会员，或付费会员。我们不知道我们是否能够以足够的数量高效或有效地获得俱乐部会员。因此，我们也不知道我们是否能够扩大我们与出版物接触的范围。即使我们能够增加出版物的覆盖面，但鉴于市场条件，包括我们行业的激烈竞争，我们仍然可能无法或想要提高费率。即使我们提高费率，提高的价格可能会减少愿意与我们一起做广告的广告商的数量，因此可能会减少我们的收入。我们可能需要根据竞争激烈的市场条件和观众的表现降低我们的费率，以维持或增加我们的收入。虽然我们将有会员收入来抵消广告收入的任何减少或增加广告收入，以便我们能够继续增加总收入，但我们不确定我们将能够从现有数据库或通过新会员获取转换为会员的数量。
我们不知道未来期间我们的收入成本占收入的百分比是多少。我们的收入成本可能会与Travelzoo网络的第三方合作伙伴的数量和条款发生变化，从而产生商家处理费用，因为销售代金券本地交易和逍遥游及支付会员费、退款要求趋势变化及提供客户服务。我们预计收入成本占收入的百分比将在季度间波动。有些波动可能很大，可能会对我们的经营业绩产生重大影响。
我们不知道未来期间我们的销售和营销费用占收入的百分比是多少。每收购新会员的平均成本的变化会影响我们的广告费用以及销售和营销费用占收入的百分比，并且不容易预测。随着2024年会员费的引入，我们预计获取新付费会员的成本将大幅增加，而2024年之前获取非付费会员的成本将大幅增加。2025年，随着我们实施获取俱乐部会员的新战略，广告支出显着增加。然而，随着我们测试新策略并在获取付费会员方面获得更多学习，我们的支出可能会出现波动。此外，可能有相当数量的会员取消或我们可能出于各种原因取消他们的订阅，这可能会促使我们在会员获取上花费更多，以替换失去的会员。
除了提供的会员类型外，我们认为每次收购的平均成本主要取决于我们为媒体购买支付的广告费率、我们收购的会员的质量、我们成功管理会员收购努力的能力、我们收购新会员的目标地区和该地区的相对成本，以及我们行业的竞争程度。在其他条件相同的情况下，竞争加剧可能要求我们为我们的品牌和广告商的交易增加广告。
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除了会员获取成本，我们可能会看到品牌营销活动的独特机会，保留或寻找新广告客户的成本增加，或改变销售和营销职能的人员数量或薪酬结构，其中任何一项都会导致销售和营销费用增加。我们预计销售和营销费用占收入的百分比每年和每季度都会出现波动。其中一些波动可能很大，并对我们的经营业绩产生重大影响。我们预计营销费用的增加将刺激未来期间收入的持续增长；然而，由于影响我们增长的诸多因素，我们无法对此感到放心。我们预计将根据市场情况，以及我们在每个季度的表现，在任何特定季度动态调整此类增量支出水平。
我们不知道未来期间我们的产品开发费用占收入的百分比是多少。可能会出现对我们的经营业绩产生重大影响的波动。产品开发的变化可能会导致收入的减少，这是基于我们的产品对我们的会员受众和广告商客户的接受度的变化。我们预计我们在开发产品和服务方面的努力将继续成为未来的一个重点，这可能会导致产品开发费用增加。费用增加可能是由于与第三方技术服务提供商和软件许可、员工人数和使用专业服务相关的成本。
我们不知道未来期间我们的一般和行政费用占收入的百分比是多少。可能会出现对我们的经营业绩产生重大影响的波动。
我们不知道未来几个时期我们的所得税是多少。可能会出现对我们的经营业绩产生重大影响的波动。我们的所得税取决于许多因素，例如我们的应税收入的地域组合、外国、联邦、州和地方税法和法规及其变化。我们的所得税还取决于是否需要某些税收资产的估值备抵、对导致调整的往年纳税申报表的任何审计、解决不确定的税收状况以及对某些项目的税收与账面目的的不同处理的确定。我们预计我们的所得税每年和每个季度的波动，这可能是重大的，并对我们的经营业绩产生重大影响。
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经营成果
下表列出了我们在所示期间的运营结果，以占总收入的百分比表示。
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 收入 | 100.0 | % | 100.0 | % | |||||||
| 收入成本 | 19.7 | 12.5 | |||||||||
| 毛利 | 80.3 | 87.5 | |||||||||
| 营业费用： | |||||||||||
| 销售与市场营销 | 49.4 | 41.1 | |||||||||
| 产品开发 | 2.8 | 2.9 | |||||||||
| 一般和行政 | 20.6 | 21.5 | |||||||||
| 总营业费用 | 72.8 | 65.5 | |||||||||
| 营业收入 | 7.5 | 22.0 | |||||||||
| 其他收入，净额 | 0.8 | 0.7 | |||||||||
| 所得税前营业收入 | 8.3 | 22.7 | |||||||||
| 所得税费用 | 2.9 | 6.4 | |||||||||
| 经营收入 | 5.4 | 16.3 | |||||||||
| 净收入 | 5.4 | 16.3 | |||||||||
| 归属于非控股权益的净利润 | 0.3 | 0.1 | |||||||||
| 归属于Travelzoo的净利润 | 5.1 | % | 16.2 | % | |||||||
| 归属于Travelzoo运营的净利润 | 5.1 | % | 16.2 | % | |||||||
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收入
下表列出了按类别广告、会员费和其他分类的收入细分（以千为单位）。广告包括旅游出版物（前20名,Travelzoo网站，独立电子邮件通讯，Travelzoo网络),逍遥游代金券，酒店平台，度假套餐，本地交易代金券和娱乐优惠（代金券和直接预订）。会员费包括Travelzoo和Jack’s Flight Club会员支付的订阅费。其他包括来自许可协议的许可费以及与MTE收购的零售业务。
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 广告和商务 | $ | 78,446 | $ | 78,396 | |||||||
| 会员费 | 13,193 | 5,399 | |||||||||
| 其他 | 80 | 107 | |||||||||
| 总收入 | $ | 91,719 | $ | 83,902 | |||||||
广告和商务
广告和商务收入同比持平。
会员费
由于为Travelzoo和Jack's Flight Club支付订阅费的会员增加，从2024年到2025年，会员费收入增加了780万美元，即144%。
其他
由于MTE导致的活动减少，来自其他方面的收入减少了27,000美元。
收入成本
收入成本主要包括与为公司网站提供动力、数据库服务、发送电子邮件、资本化网站开发成本摊销、软件和许可费用、向合作伙伴发布费用相关的网络费用Travelzoo网络、销售预购代金券和其他产品所产生的成本，包括可直接归属的会员服务（呼叫中心）、被视为对俱乐部会员的合同义务不可或缺的某些会员福利的成本、支付处理商的费用。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的收入成本分别为1810万美元和1050万美元。
收入成本增加760万美元截至本年度2025年12月31日与年底相比2024年12月31日主要是由于出售预先购买的凭单时确认的成本增加.收入成本占收入的百分比从2024年的12.5%增加到2025年的19.7%。
营业费用
销售与市场营销
销售和营销费用主要包括广告和促销费用、与销售、营销和生产员工相关的工资和相关费用、与参加行业会议相关的费用、公共关系费用和设施成本。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的销售和营销费用分别为4530万美元和3450万美元。广告费用主要包括在线广告，我们将其称为用户获取成本和会员获取成本。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，广告费用分别占销售和营销费用总额的26%和11%。我们广告的目标是获得新会员，通过移动和社交媒体渠道增加我们的受众，为我们的网站带来流量并提高品牌知名度。
与2024年相比，2025年的销售和营销费用增加了1080万美元，即31%，主要是由于会员获取增加。销售和营销费用占收入的百分比从2024年的41%增加到2025年的49.4%。
产品开发
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产品开发费用主要包括与软件开发员工相关的工资和相关费用、专业服务费用、软件维护、摊销和设施成本。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的产品开发费用分别为260万美元和240万美元。
与2024年相比，2025年的产品开发费用增加了144,000美元，即6%,主要是由于工资和相关费用增加。2025年和2024年，产品开发费用占收入的百分比分别为2.8%和2.9%。
一般和行政
一般和行政费用主要包括与行政和行政雇员相关的工资和相关费用、专业服务费用、法律费用、无形资产摊销、一般办公费用、设施成本和坏账费用。截至2025年和2024年止年度的一般和行政费用分别为1890万美元和1810万美元。
与2024年相比，2025年的一般和行政费用增加了863,000美元，即5%，主要是由于与全球公司会议相关的一次性费用增加。一般和行政费用占收入的百分比在2025年和2024年分别为20.6%和21.5%。
其他收入，净额
其他收入净额主要包括外汇交易损益、转租收入、德国联邦政府为与电晕相关的大流行救济提供的资金、利息收入和利息支出。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的其他收入分别为75.3万美元和58.8万美元。
与2024年相比，2025年的其他收入增加了165,000美元，即28%，这主要是由于在2025年四年的诉讼时效后，JFC增值税负债释放了210,000美元。
所得税
我们的收入一般在美国、加拿大和英国征税。我们的所得税规定反映了适用于我们全球收入的联邦、州和国家法定税率，调整后考虑到了被视为没有可确认的税收优惠的费用。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的所得税费用分别为270万美元和540万美元。我们的有效税率在2025年和2024年分别为35%和28.3%。
我们的有效税率增加了2025与2024年相比，主要是由于与不确定的税务状况相关的利息支出增加.我们预计我们的有效税率将在未来期间波动，具体取决于我们主要由我们的业务产生的全球收入或亏损的地域组合、可能发生的法定税率变化、可能出现并需要改变税收储备的现有或新的不确定税务事项以及对某些税收资产的估值备抵的需要（如果有）。见注6 –所得税 本报告第II部分第8项所包含的随附合并财务报表，以引用方式并入本文ence。
分段信息
Travelzoo北美
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||
| 收入 | $ | 60,292 | $ | 55,092 | |||||||
| 经营收入 | $ | 8,996 | $ | 15,883 | |||||||
| 运营收入占收入的百分比 | 15 | % | 29 | % | |||||||
与2024年相比，2025年北美地区的收入增加了520万美元，即9%。这一增长主要是由于付费会员费和预购代金券或酒店库存的销售增加。与2024年相比，2025年北美销售成本和运营费用增加了1200万美元，这主要是由于与购买截至2025年12月31日止年度销售的代金券和礼品卡相关的收入成本增加了570万美元，以及会员获取成本增加了470万美元。
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Travelzoo欧洲
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||
| 收入 | 25,976 | $ | 24,071 | ||||||||
| 经营收入 | $ | (2,315) | $ | 3,081 | |||||||
| 运营收入占收入的百分比 | (9) | % | 13 | % | |||||||
与2024年相比，2025年欧洲地区的收入增加了190万美元，即8%。这一增长主要是由于付费会员费和预购代金券或酒店库存的销售增加。与2024年相比，2025年欧洲的销售成本和运营费用增加了730万美元，主要是由于与购买在截至2025年12月31日止年度内出售的代金券和礼品卡相关的收入成本增加了190万美元，会员获取成本增加了250万美元，以及工资和相关费用增加了100万美元。
相对于美元的外汇变动对我们在欧洲业务的本币收入的影响在2025年和2024年分别为负97,000美元和正106,000美元。
杰克的飞行俱乐部
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||
| 收入 | 5,371 | $ | 4,632 | ||||||||
| 运营收入（亏损） | $ | 338 | $ | 44 | |||||||
| 运营收入（亏损）占收入的百分比 | 6 | % | 1 | % | |||||||
与2024年相比，杰克飞行俱乐部的收入在2025年增加了73.9万美元，即16%，原因是会员缴纳的订阅费.与2024年相比，杰克飞行俱乐部的销售和运营费用成本在2025年增加了446,000美元，这主要是由于广告和营销费用的增加。
新举措
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||
| 收入 | 80 | $ | 107 | ||||||||
| 经营亏损 | $ | (115) | $ | (510) | |||||||
与2024年相比，2025年新举措收入减少了27,000美元。与2024年相比，2025年新举措的销售和运营费用成本减少了422,000美元，这主要是由于销售和营销以及员工人数的减少。
流动性和资本资源
截至2025年12月31日，我们有10美元百万现金及现金等价物，其中$7.8 百万在美国境外持有，我们在美国持有75.6万美元的受限现金如果我们在美国境外持有的现金和现金等价物被分配到美国，我们可能会在某些情况下被征收额外的美国税款。
现金、现金等价物和限制性现金从截至2024年12月31日的1770万美元减少700万美元至截至2025年12月31日的1080万美元，主要是由于用于回购普通股的现金，部分被经营活动提供的现金所抵消。
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截至2025年12月31日，我们有m应付账款高达1170万美元 与未赎回的代金券有关。在这份10-K报告中提出的公司财务报表中，遵循美国公认会计原则（“GAAP”），我们将所有商户应付款项归类为当期。当所有商户应付款项都归类为流动时，存在负的净营运资本（定义为流动资产减去流动负债）1080万美元.应付商户款项一般在兑取凭证时到期。这些代金券将在2026年12月到期；然而，这些到期日期有时可能会根据具体情况而延长，到期时的最后付款可能在到期后长达一年内不会到期。根据目前对赎回活动的预测，我们预计现金和现金等价物截至2025年12月31日的手头资金将足以满足至少未来十二个月的营运资金需求。
下表汇总了我们的经营、投资和融资活动产生的现金流量：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 | $ | 5,661 | $ | 21,100 | |||||||
| 投资活动所用现金净额 | (65) | (177) | |||||||||
| 筹资活动使用的现金净额 | (13,068) | (18,973) | |||||||||
| 汇率变动对现金、现金等价物和限制性现金的影响 | 495 | (599) | |||||||||
| 现金，现金等价物和限制现金的净增加（减少） | $ | (6,977) | $ | 1,351 | |||||||
2025年经营活动提供的现金净额为570万美元，而2024年为2110万美元，其中包括净收入500万美元、非现金项目调整数120万美元以及用于经营资产和负债变动的478000美元。非现金项目的调整主要包括305,000美元的折旧和摊销以及140万美元的股票补偿，部分被558,000美元的递延所得税变化所抵消。用于经营资产和负债的现金主要是由于商户应付款项减少520万美元，但被应收账款增加240万美元和递延收入增加200万美元部分抵消。
2024年经营活动提供的现金净额为2100万美元，包括净收入1370万美元、非现金项目调整数200万美元和用于经营资产和负债变动的540万美元。非现金项目的调整主要包括907,000美元的折旧和摊销以及160万美元的股票补偿，部分被518,000美元的递延所得税变化所抵消。用于经营资产和负债的现金主要是由于商户应付款项减少410万美元，部分被预付费用和其他减少95万美元以及其他负债增加190万美元所抵消。
2025年，为所得税支付的现金（扣除已收到的退款）为380万美元。所得税退税收到的现金，扣除付款后的净额2024年，为190万美元。
用于2025年投资活动的现金净额为6.5万美元，用于购买财产和设备。用于2024年投资活动的现金净额为17.7万美元，用于购买财产和设备。
用于2025年融资活动的现金净额为1300万美元，主要用于回购普通股。用于2024年融资活动的现金净额为1890万美元，主要用于回购普通股。
与我们的增长一致，我们经历了收入成本、销售和营销费用、产品开发费用以及一般和管理费用的波动，我们预计这些增长将在可预见的未来持续下去。我们认为手头现金将足以支付至少未来十二个月的此类成本。此外，我们将继续评估对业务、产品和技术的可能投资，其中任何一项的完善都将增加我们的资本要求。
尽管我们目前认为我们有足够的资本资源来满足我们至少未来十二个月的预期营运资金和资本支出需求，但意外事件和机会或一种或多种广告形式的业务发展不如预期可能要求我们出售额外的股权或债务证券或建立信贷设施来筹集资金，以满足我们的资本需求。
如果我们出售额外的股权或可转换债务证券，这种出售可能会稀释我们现有股东的所有权。如果我们发行债务证券或建立新的信贷安排，我们的固定债务可能会增加，我们可能会被要求同意将限制我们运营的经营契约。我们无法确定任何此类融资将以我们可以接受的金额或条款提供。
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如果我们的业务发展不如预期有利，我们可能会决定大幅削减我们在某些市场的运营规模和营销费用，目的是减少现金流出。
提出的信息under“注5 —承诺与或有事项”和“注14 —租约”至第二部分所附合并财务报表，本报告项目8以引用方式并入本文ence。针对公司的诉讼和索赔可能会导致可能对我们的财务状况产生重大影响的法律辩护费用、和解或判决。
以下汇总截至2025年12月31日我们的主要合同承诺（单位：千）：
| 经营租赁承诺长期 | 经营租赁承诺短期 | 经营租赁承诺总额 | 购买义务 | 承诺总额 | |||||||||||||||||||||||||
| 2026 | $ | 1,852 | $ | 1,132 | $ | 2,984 | $ | 592 | $ | 3,576 | |||||||||||||||||||
| 2027 | 1,464 | 45 | 1,509 | 141 | 1,650 | ||||||||||||||||||||||||
| 2028 | 1,464 | — | 1,464 | — | 1,464 | ||||||||||||||||||||||||
| 2029 | 1,454 | — | 1,454 | — | 1,454 | ||||||||||||||||||||||||
| 2030 | 225 | — | 225 | — | 225 | ||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 6,459 | $ | 1,177 | $ | 7,636 | $ | 733 | $ | 8,369 | |||||||||||||||||||
截至2025年12月31日，我们还有与包括利息在内的未确认税收优惠净额相关的或有事项，约为2390万美元。见附注6 —所得税本报告第II部分第8项所包含的随附合并财务报表，以引用方式并入本文ence了解更多信息。
关键会计政策和估计
我们按照以下规定编制合并财务报表及附注公认会计原则.编制综合财务报表及附注要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响综合财务报表日期的资产和负债金额以及该期间报告的收入和支出金额。我们的估计基于历史经验和我们认为在当时情况下合理的各种其他假设，其结果构成对资产和负债的账面价值作出判断的基础。在不同的假设和条件下，实际结果可能与这些估计存在显着差异，并且可能是重大的。参考说明1—重要会计政策的列报依据和摘要本年报第10-K表第II部分第8项综合财务报表附注概述我们的重要会计政策.
在编制我们的合并财务报表时采用了某些关键估计，我们认为这些估计需要管理层使用重大判断。我们认为，在以下情况下，会计估计至关重要：
•它要求我们做出假设，因为当时没有信息，或者其中包括在我们进行估计时高度不确定的事项；和/或
•我们本可以选择的估计或不同估计的变化可能对我们的财务状况或经营业绩产生了重大影响。
关于我们关键会计估计的性质和理由的信息讨论如下：
所得税
我们采用资产负债法核算所得税。递延税项资产和负债确认为可归因于现有资产和负债的财务报表账面值与其各自税基之间差异的未来税务后果。递延税项资产确认可抵扣暂时性差异，连同净经营亏损结转和信用结转，如果很可能实现税收优惠。如果根据前述标准无法确认递延所得税资产，则建立估值备抵。递延税项资产和负债采用预期将在预期收回或结算暂时性差异的年度适用于应课税收入的已颁布税率计量。
36
在评估公司不确定的税务状况和确定公司的所得税拨备时需要作出重大判断。我们记录负债，以解决我们在以前提交的纳税申报表中采取的不确定税务立场或我们预计在未来的纳税申报表中采取的不确定税务立场。尽管该公司认为已为其不确定的税务状况做了充分的准备，但无法保证这些事项的最终结果不会有所不同。公司根据不断变化的事实和情况调整准备金，例如税务审计的进展或结束或估算的细化。如果这些事项的最终税务结果与记录的金额不同，则此类差异将影响作出此类确定期间的所得税拨备。所得税拨备包括准备金拨备的影响和认为适当的准备金变动，以及相关的净利息。
最近的会计公告
有关近期会计公告的讨论，见附注1—重要会计政策的列报依据和摘要 本年度报告第10-K表第II部分第8项的综合财务报表附注。
项目7a。关于市场风险的定量和定性披露
较小的报告公司不需要。
37
项目8。财务报表和补充数据
Travelzoo
合并财务报表指数
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毕马威会计师事务所-独立注册会计师事务所的报告（PCAOB ID：
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| 合并资产负债表 | |||||
| 综合业务报表 | |||||
| 综合全面收益表 | |||||
| 合并股东权益报表（赤字） | |||||
| 合并现金流量表 | |||||
| 合并财务报表附注 | |||||
38
独立注册会计师事务所的报告
致股东和董事会
Travelzoo：
关于合并财务报表的意见
我们审计了随附的TravelZoo及子公司（本公司）截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表、截至2025年12月31日的两年期间各年度的相关合并经营、综合收益、股东权益（亏损）、现金流量表及相关附注（统称为合并财务报表）。我们认为，合并财务报表按照美国公认会计原则，在所有重大方面公允反映了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及截至2025年12月31日的两年期间各年度的经营业绩和现金流量。
意见依据
这些合并财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对这些合并财务报表发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计以就合并财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。公司没有被要求，我们也没有受聘对其财务报告的内部控制进行审计。作为我们审计的一部分，我们被要求了解财务报告内部控制，但不是为了对公司财务报告内部控制的有效性发表意见。因此，我们不表示这种意见。
我们的审计包括执行程序以评估合并财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关合并财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估合并财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。
关键审计事项
下文通报的关键审计事项是由合并财务报表当期审计产生的、已通报或要求通报审计委员会的事项，该事项：（1）涉及对合并财务报表具有重要意义的账目或披露，（2）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对合并财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。
与广告费相关收入的审计证据充足
如综合财务报表附注1（b）及11所述，公司与广告商订立合约，透过Travelzoo网站及电邮推广各自的广告。广告收入由公司在向其会员发送电子邮件时或用户每次点击相应广告时确认。截至2025年12月31日止年度，公司录得7840万美元的广告和商务收入，其中包括来自电子邮件通讯和每次点击费用广告的广告费收入。
我们将审计证据对与电子邮件通讯广告费和每次点击费用广告相关的收入的充分性评估确定为关键审计事项。由于流程的广泛自动化，公司依赖其信息技术（IT）系统来捕获收入确认的电子邮件和点击次数，因此需要提高审计师的判断水平。我们的审计程序要求具有专门技能的IT专业人员参与
39
以及确定程序的性质和范围以及评估所获得的审计证据所需的知识和审计师的判断。
以下是我们为处理这一关键审计事项而执行的主要程序。我们应用了审计师的判断来确定要履行的程序的性质和程度。我们邀请了具有专门技能和知识的IT专业人员，他们协助评估对公司收入流程的某些内部控制的设计和测试运营有效性，包括对跟踪电子邮件和记录的点击的一般IT控制和IT应用程序控制。我们进行了软件辅助数据分析，以测试某些收入交易之间的关系。对于一些交易，我们通过将为一致性而确认的金额与基础文件进行比较来评估记录的收入，包括合同条款、电子邮件或点击次数，以及后续现金（如适用）。我们通过评估所执行程序的结果来评估所获得的审计证据的充分性，包括此类证据的性质和范围的适当性。
/s/
毕马威会计师事务所
我们自2023年起担任公司的核数师。
2026年3月11日
40
Travelzoo
合并资产负债表
（单位：千，面值除外）
| 12月31日， 2025 |
12月31日， 2024 |
||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
| 当前资产： | |||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
|
$ |
|
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应收账款，扣除备抵$
|
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|
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| 预付所得税 |
|
|
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| 预付费用及其他 |
|
|
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| 流动资产总额 |
|
|
|||||||||
| 存款及其他 |
|
|
|||||||||
| 递延所得税资产 |
|
|
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| 受限制现金 |
|
|
|||||||||
| 经营租赁使用权资产 |
|
|
|||||||||
| 物业及设备净额 |
|
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| 无形资产，净值 |
|
|
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| 商誉 |
|
|
|||||||||
| 总资产 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 负债和股东权益 | |||||||||||
| 流动负债： | |||||||||||
| 应付账款 | $ |
|
$ |
|
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| 商户应付款项 |
|
|
|||||||||
| 应计费用和其他 |
|
|
|||||||||
| 递延收入 |
|
|
|||||||||
| 经营租赁负债 |
|
|
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| 应交所得税 |
|
|
|||||||||
| 流动负债合计 |
|
|
|||||||||
| 长期税务负债 |
|
|
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| 长期经营租赁负债 |
|
|
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| 其他长期负债 |
|
|
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| 负债总额 |
|
|
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| 股东权益（赤字）： | |||||||||||
|
优先股，$
|
|
|
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|
普通股，$
|
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| 额外实收资本 |
|
|
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| 税务赔偿 | (
|
(
|
|||||||||
| 留存收益 |
|
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| 累计其他综合损失 | (
|
(
|
|||||||||
| Travelzoo股东权益总额（赤字） | (
|
(
|
|||||||||
| 非控股权益 |
|
|
|||||||||
| 股东权益总额（赤字） | (
|
|
|||||||||
| 总负债和股东权益（赤字） | $ |
|
$ |
|
|||||||
见合并财务报表附注。
41
Travelzoo
综合业务报表
（单位：千，每股金额除外）
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 收入 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 收入成本 |
|
|
|||||||||
| 毛利 |
|
|
|||||||||
| 营业费用： | |||||||||||
| 销售与市场营销 |
|
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| 产品开发 |
|
|
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| 一般和行政 |
|
|
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| 总营业费用 |
|
|
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| 营业收入 |
|
|
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| 其他收入，净额 |
|
|
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| 所得税前收入 |
|
|
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| 所得税费用 |
|
|
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| 净收入 |
|
|
|||||||||
| 归属于非控股权益的净利润 |
|
|
|||||||||
| 归属于Travelzoo的净利润 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 每股净收益—基本 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 每股净收益—摊薄 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 来自运营的每股计算中使用的股份—基本 |
|
|
|||||||||
| 每股计算中使用的股份来自运营——稀释 |
|
|
|||||||||
见合并财务报表附注。
42
Travelzoo
综合收益表
（单位：千）
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 净收入 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 其他综合收益（亏损）： | |||||||||||
| 外币折算调整 | (
|
(
|
|||||||||
| 综合收益总额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
见合并财务报表附注。
43
Travelzoo
股东权益合并报表（赤字）
（单位：千）
| 普通股 | 库存股票 | 额外 实缴 资本 |
税务赔偿 | 应收股东票据 | 保留 收益 |
累计 其他 综合 亏损 |
非控股权益 | 合计 股东' 权益（赤字） |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份 | 金额 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2023年12月31日余额 |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
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| 基于股票的补偿费用 | — | — | — |
|
— | — | — | — | — |
|
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| 回购普通股（1） | — | — | (
|
— | — | — | — | — | — | (
|
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| 库存股票的退休 | (
|
(
|
|
(
|
(
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 行使股票期权及为净股份结算支付的税款 |
|
— | — | (
|
— | — | — | — | — | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 应收股东票据所得款项 | — | — | — | — |
|
— | — |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 外币折算调整 | — | — | — | — | — | — | — | (
|
— | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入— Travelzoo | — | — | — | — | — | — |
|
— |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 余额，2024年12月31日 |
|
|
|
|
(
|
|
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 基于股票的补偿费用 | — | — | — |
|
— | — | — | — | — |
|
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|
回购普通股(1)
|
— | — | (
|
— | — | — | — | — | — | (
|
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| 库存股票的退休 | (
|
(
|
|
(
|
— | — | (
|
— | — |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 行使股票期权及为净股份结算支付的税款 |
|
— | — | (
|
— | — | — | — | — | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 外币折算调整 | — | — | — | — | — | — | — | (
|
— | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入— Travelzoo | — | — | — | — | — | — |
|
— |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日余额 |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
(1)
包括一个
1
适用于股份回购的%消费税。
见合并财务报表附注。
44
Travelzoo
合并现金流量表
（单位：千）
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 经营活动产生的现金流量： | |||||||||||
| 净收入 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 调整净收入与经营活动提供（用于）的现金净额： | |||||||||||
| 折旧及摊销 |
|
|
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| 股票补偿 |
|
|
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| 递延所得税 | (
|
(
|
|||||||||
| 净外币效应 | (
|
(
|
|||||||||
| 计提应收账款和退款准备金 |
|
|
|||||||||
| 经营性资产负债变动情况： | |||||||||||
| 应收账款 |
|
(
|
|||||||||
| 预付所得税 | (
|
(
|
|||||||||
| 预付费用及其他 |
|
|
|||||||||
| 应付账款 |
|
|
|||||||||
| 商户应付款项 | (
|
(
|
|||||||||
| 应计费用和其他 |
|
(
|
|||||||||
| 递延收入 |
|
|
|||||||||
| 应交所得税 | (
|
|
|||||||||
| 其他负债 |
|
|
|||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 |
|
|
|||||||||
| 投资活动产生的现金流量： | |||||||||||
| 购置不动产和设备 | (
|
(
|
|||||||||
| 投资活动所用现金净额 | (
|
(
|
|||||||||
| 筹资活动产生的现金流量： | |||||||||||
| 回购普通股 | (
|
(
|
|||||||||
| 支付本票所得款项 |
|
|
|||||||||
| 行使股票期权，扣除股权奖励的净股份结算所支付的税款 | (
|
(
|
|||||||||
| 筹资活动使用的现金净额 | (
|
(
|
|||||||||
| 汇率变动对现金及现金等价物的影响 |
|
(
|
|||||||||
| 现金，现金等价物和限制现金的净增加（减少） | (
|
|
|||||||||
| 年初现金、现金等价物和限制性现金 |
|
|
|||||||||
| 年末现金、现金等价物和受限制现金 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 补充披露现金流信息： | |||||||||||
| 已付（退）所得税现金，净额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 以租赁义务换取的使用权资产——经营租赁 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 为计入租赁负债计量的金额支付的现金 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 非现金投融资活动： | |||||||||||
| 股份回购应计消费税 | $ |
|
$ |
|
|||||||
见合并财务报表附注。
45
Travelzoo
合并财务报表附注
注1：
重要会计政策的列报依据和摘要
（a）公司及列报依据
Travelzoo®（包括其子公司和关联公司，“公司”或“我们”），旅游爱好者俱乐部，是一家全球性的互联网媒体公司。我们达到
30
百万旅客。支付会员费的俱乐部会员将获得由我们在全球各地的交易专家协商和严格审查的俱乐部优惠。我们与数千家顶级旅行供应商的关系使我们能够获得不可抗拒的交易。我们的俱乐部和它的福利是围绕一个现代旅行爱好者的生活方式建立的。
我们最重要的产品和服务是Travelzoowebsite（travelzoo.com），theTravelzooiOS和Android应用，the前20名®电子邮件通讯，独立电子邮件通讯，theTravelzoo网络，和杰克的飞行俱乐部®.我们的Travelzoo网站和时事通讯包括本地交易和逍遥游允许我们的会员购买水疗中心、酒店和餐厅等当地企业优惠的代金券的列表。杰克的飞行俱乐部是一项订阅服务，向会员提供有关特殊机票的信息。
Travelzoo会员资格历来是免费的，然而，从2024年开始，我们推出了每年$的会员费
40
美国、加拿大、英国和德国的新会员（或当地等值会员），截至2023年12月31日，现有会员的2024年年费免收。2026年1月1日，我们将会员年费提高到$
50
仅适用于美国的新成员。对于现有会员，新的定价将从2026年2月1日之后的下一次会员资格续展开始实施。Jack的Flight Club订阅选项为每季度、每半年和每年。我们在各自的订阅期内按比例确认订阅收入。
我们还许可Travelzoo向（a）澳大利亚、新西兰和新加坡以及（b）日本和韩国的被许可人提供产品、服务和知识产权，在每种情况下，公司有权根据净收入的百分比获得季度特许权使用费。公司认$
68,000
和$
71,000
分别在2025年和2024年的特许权使用费中。根据许可协议，Travelzoo在适用地区的现有成员继续由公司拥有。
通过Travelzoo META，我们计划在2026年将元宇宙旅行体验作为Travelzoo俱乐部会员的一项福利，使我们能够利用和利用我们在过去几年中为Travelzoo META所学到和发展的所有知识，以造福于我们的俱乐部会员。
杰克的飞行俱乐部
2020年1月，Travelzoo收购了一家
60
JFC Travel Group Co.（“Jack’s Flight Club”）的%权益，该公司经营杰克的飞行俱乐部，一种订阅服务，向会员提供有关特殊机票的信息。杰克飞行俱乐部的收入是由会员支付的订阅费产生的。
亚太地区许可模式
Travelzoo目前拥有覆盖澳大利亚、新西兰和新加坡以及日本和韩国的许可协议。澳大利亚、新西兰和新加坡的许可协议为被许可人提供了在澳大利亚、新西兰和新加坡使用Travelzoo产品、服务和知识产权的独家权利，以换取基于净收入超过
5
年期限，附期权更新。公司确认的特许权使用费为$
38,000
和$
41,000
分别自截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度的持牌人。
46
日本和韩国的许可协议为被许可人提供了使用Travelzoo产品、服务和知识产权的独家权利，以换取基于净收入的季度特许权使用费。
5
一年任期，可选择续签。公司确认的特许权使用费为$
30,000
分别于截至2025年12月31日及2024年12月31日止两个年度向持牌人
持续经营
根据2014-15年会计准则更新（“ASU”）“持续经营财务报表的列报（ASU 2014-15）”以及ASC 205“财务报表的列报”的要求，公司负责在每个报告期（包括中期）评估是否有条件和/或事件对其履行未来财务义务的能力产生重大怀疑。在对本报告的评估中，管理层考虑了公司当前的财务状况和流动性来源，包括当前可用资金、预测的未来现金流以及在本年度报告的10-K表格发布之日后一年内到期的有条件和无条件债务。
公司相信有能力自本10-K表发出之日起至少一年内履行其义务。因此，所附的综合财务报表是在假设其将持续经营并考虑在正常业务过程中变现资产和清偿负债的情况下编制的。
所有权
创立Travelzoo的Ralph Bartel是Ralph Bartel 2005信托基金的唯一受益人，该信托基金是Azzurro的控股股东。Azzurro是该公司的最大股东，而截至2025年12月31日，持有约
33.5
占公司已发行股份的百分比。该公司全球首席执行官Holger Bartel是Ralph Bartel的兄弟，截至目前未持有公司任何流通股2025年12月31日.
列报和合并的基础
管理层对资产、负债、收入和支出的报告以及或有资产和负债的披露做出了一些估计和假设，以按照公认会计原则编制这些财务报表。综合财务报表和相关附注中包含的重大估计包括所得税、基于股票的补偿、或有损失、企业合并的购买价格分配以及相关减值评估中使用的预测和假设。实际结果可能与这些估计存在重大差异。
(b)
收入确认
公司遵循会计准则更新第2014 — 09号“与客户签订的合同产生的收入”（主题606），根据该准则，当承诺的商品或服务的控制权转移给我们的客户时确认收入，其金额反映了我们预期有权获得以换取这些商品或服务的对价。
该公司的收入包括（1）广告和商业收入，这些收入来自Travelzoo会员的购买并与之相关，（2）会员费和（3）其他。
广告和商业收入
广告收入来自在Travelzoo网站、Top 20电子邮件通讯、独立电子邮件通讯以及通过Travelzoo网络发布旅游和娱乐交易。公司还通过销售代金券（我们的本地交易和Getaways产品）、运营我们的酒店预订平台和有限提供度假套餐以及销售预购代金券或酒店库存的佣金形式产生基于交易的商业收入。
具体而言，对于固定收费的网站广告，公司在签约投放期间内按比例确认收入。对于排名前20的电子邮件通讯和其他电子邮件产品，公司在电子邮件发送给其成员时确认收入。对于每次点击费用广告，当用户点击广告时，广告商向公司付款（通常是
47
服务于Travelzoo物业或Travelzoo Network合作伙伴物业），公司在用户每次点击广告时确认收入。
对于基于交易的广告收入，包括来自Local Deals和Getaways预付代金券销售、酒店平台预订、度假套餐销售和预购代金券或酒店库存销售等产品的收入，公司评估其是否作为委托人（从而按毛额报告收入）而不是代理（从而按净额报告收入）。因此，公司以净额报告基于交易的广告收入，因为第三方供应商主要负责履行基础商品或服务，而公司在其转让给客户之前并不控制这些商品或服务。
为本地交易和逍遥游预付代金券销售，公司通过代理销售赚取费用，而代金券随后可以与第三方商家兑换商品或服务。因此，在凭证条款允许的情况下，佣金收入在扣除应付给第三方商家以履行基础商品和服务的金额后，以及在扣除估计的未来向消费者退款后列报。某些商户合同允许公司保留未赎回凭证的收益。对于这些合同，公司估计最终将无法赎回的凭单的价值，并将估计记录为同期收入。
在特定场景下，公司会预购代金券或酒店库存（形式为信用金额、代金券
或礼品卡）从客户和合作伙伴（例如酒店或水疗合作伙伴）批量获得。在这些情况下，公司不是作为
代理，而是作为委托人。预购的凭单记为存货，在预付费用和其他上
简明合并资产负债表，直至出售给Travelzoo会员并由其购买，此时，金额
将代金券出售给Travelzoo会员的，全额确认为收入和代金券的金额
是从酒店或水疗合作伙伴处购买的，确认为收入成本。
根据历史模式，我们酒店平台上的预订产生的佣金收入在客人入住期间按比例确认，扣除估计取消的备抵。对于不可取消预订的预订，如果公司的履约义务在成功预订时被视为已完成，公司将在该时间记录佣金收入。
在某些情况下，公司与客户的合同可能包括多项履约义务，据此，公司根据其独立售价将收入分配给每项履约义务。公司根据整体定价目标确定独立售价，同时考虑到商品或服务的类型、客户的地理区域、费率卡定价和惯常折扣。独立销售价格一般根据商品或服务单独销售时向客户收取的价格确定。
公司依赖主题606中规定的某些实用权宜之计和豁免。公司在发生时支出销售佣金，因为摊销期将为一年或更短，计入销售和营销费用。此外，对于原预计期限为一年或一年以下的合同，公司不披露未履行履约义务的价值，对于其确认收入的合同，公司按其有权就所提供的服务开具发票的金额披露。
会员费收入
会员费收入来自Travelzoo和Jack Flight Club会员支付的订阅费。我们在适用的订阅期内按比例确认订阅收入。
Travelzoo会员资格历来是免费的，然而，2024年1月1日，Travelzoo推出了每年$的会员费
40
美国、加拿大、英国和德国的新成员（或当地同等成员）。截至2023年12月31日，现有会员免收2024年年费。
其他收入
其他收入包括许可费和MTE产生的收入，包括但不限于MTE现有零售业务的销售。
递延收入
48
（c）
会员退款准备金；商户应付款项
公司估计并记录未来会员购买的退款准备金本地交易和逍遥游凭证，记录收入时。我们考虑了各种因素，例如从销售日期开始的历史退款时间框架、退款原因、到到期剩余的时间段、退款程序的变化以及赎回和破损的估计。如果这些因素中的任何一个发生变化，管理层做出的估计也会发生变化，这可能会影响我们未来向会员退款的准备金水平。具体地说，如果我们的商家合作伙伴（代售代金券的人）的财务状况恶化，影响他们向我们的会员提供商品或服务的能力，则可能需要额外的准备金来向会员退款，并可能对未来的收入产生不利影响，因为负债是从收入中记录的。
截至2025年12月31日，t未到期凭证的有效期至2026年12月；但有时可能会根据具体情况延长到期日期，到期时向商家支付的最后款项可能最长不会在一年后到期。
截至2025年12月31日，公司拥有约$
2.9
百万已售出的未赎回凭证，代表公司赚取的佣金。公司估计并记录了退款准备金为$
188,000
对于这些截至2025年12月31日尚未赎回的凭单，在合并经营报表中作为收入的减少以及在合并资产负债表中的应计费用和其他入账。截至2024年12月31日，该公司有大约Y $
4.1
百万已售出的未赎回凭证，代表公司赚取的佣金，并估计并记录退款准备金为$
144,000
对于这些截至2024年12月31日尚未赎回的凭单，作为合并经营报表上的收入减少以及合并资产负债表上的应计费用和其他。
（d）
业务组合
收购的购买价格根据其在收购日的估计公允价值分配给所收购的有形和无形资产以及承担的负债。如果购买价格超过所取得的可辨认有形和无形资产净值和承担的负债的公允价值，则该超出部分分配给商誉。公司在审查和考虑相关信息后确定估计的公允价值，包括贴现现金流、市场报价和管理层作出的估计。公司记录被收购实体自收购日起的净资产和经营成果，并在收购完成日后最多一年的计量期内视需要调整初步购买价格分配，因为它获得了更多关于收购日存在的影响资产估值和承担的负债的事实和情况的信息。购置相关成本与购置分开确认，并在发生时计入费用。
（e）
可辨认无形资产
收购时，可辨认无形资产按公允价值入账，并按成本减累计摊销列账。使用寿命有限的可辨认无形资产在其预计使用寿命内按直线法摊销。所有无形资产的账面价值每年都会进行减值审查，每当有事件或情况变化表明其账面价值可能无法收回时。
（f）
商誉
49
（g）
预期损失备抵
公司根据其到期无法收回金额的历史经验以及对应收账款和预期信用损失备抵的详细评估记录信用损失准备金。在估计信贷损失拨备时，管理层考虑了应收账款的账龄、历史拨备和核销、债务人的信誉、债务人所在行业的经济状况和一般经济状况等因素。如果这些因素中的任何一个发生变化，管理层做出的估计也可能发生变化，这可能会影响未来信贷损失拨备水平。具体地说，如果我们客户的财务状况恶化，影响他们的支付能力，可能需要额外计提信用损失准备金。
（h）
广告费用
（一）
经营租赁
公司确定一项安排在开始时是否包含租约。经营租赁使用权（“ROU”）资产和经营租赁负债根据租赁期内到期的未来最低租赁付款额的现值在开始日确认。用于确定经营租赁资产的租赁付款可能包括租赁奖励和规定的租金增加。在合理确定一项期权将被行使之前，公司不包括延长或终止的期权。租赁费用在租赁期内按直线法确认。公司在确定租赁负债时使用基于开始日可获得的信息的增量借款利率，因为公司的租赁一般不提供隐含利率。公司选择不在其综合资产负债表上确认初始期限为12个月或更短的租赁。
公司的租赁在我们随附的截至2025年12月31日的合并资产负债表中反映为经营租赁ROU资产、经营租赁负债和长期经营租赁负债。最低租赁付款额的租赁费用在租赁期内按直线法确认。该公司还有一份房地产租赁协议，转租给第三方。公司在综合经营报表中按转租期内的直线法净额在其他收入（费用）中确认转租收入。
（j）
股票补偿
公司对员工股票期权授予采用公允价值法核算，要求以股票为基础的薪酬采用授予日的公允价值进行估计，采用期权定价模型。预期归属的奖励部分的价值在公司综合经营报表中确认为相关员工必要服务期内的费用。有关基于股票的薪酬的进一步讨论，请参见合并财务报表附注9。
(k)
外币
（l）
所得税
所得税按资产负债法核算。递延税项资产和负债确认为可归因于现有资产和负债的财务报表账面值与其各自税基之间差异的未来税务后果。递延税项资产确认可抵扣暂时性差异，连同净经营亏损结转和信用结转，如果很有可能实现税收优惠。如果根据前述标准无法确认递延所得税资产，则建立估值备抵。递延税
50
资产和负债采用预期将在预计收回或结算暂时性差异的年度适用于应纳税所得额的已颁布税率计量。
在评估公司不确定的税务状况和确定公司的所得税拨备时需要作出重大判断。尽管该公司认为已为其不确定的税务状况做好充分准备，但无法保证这些事项的最终结果不会有所不同。公司根据不断变化的事实和情况调整准备金，例如税务审计的进展或结束或估算的细化。如果这些事项的最终税务结果与记录的金额不同，则此类差异将影响作出此类确定期间的所得税拨备。所得税拨备包括准备金拨备的影响和认为适当的准备金变动，以及相关的净利息。
(m)
综合收益
综合收益由净收益和其他综合收益（亏损）两部分组成。其他综合收益（亏损）是指不计入净收益的某些权益变动。对公司而言，其他综合收益（亏损）包括外币折算调整。所有呈列期间的全面收益（亏损）总额已于综合全面收益表中披露。
（n）
某些风险和不确定性
该公司的业务面临与其吸引和留住广告商以及以令人信服的条件向我们的会员提供商品或服务的能力相关的风险。
截至2025年12月31日，该公司有商户应付款项$
11.7
百万与出售代金券有关。在这份10-K报告中提出的公司财务报表中，遵循GAAP会计原则，我们将所有商户应付款项归类为当期。因此，合并资产负债表反映了负的净营运资本（定义为流动资产减去流动负债）$
10.8
百万在2025年12月31日.应付商户款项一般在从公司购买代金券的会员赎回代金券时到期。截至2025年12月31日，未赎回凭证的到期日至2026年12月；但是，到期日可能会根据具体情况延长，到期时向商家支付的最后款项可能最长不会在一年后到期。根据目前对未来赎回活动的预测，管理层预计截至2025年12月31日将足以满足至少未来十二个月的营运资金需求。
（o）
现金、现金等价物和受限制现金
现金等价物包括自购买之日起三个月或更短期限的高流动性投资。受限制现金包括通过法律合同、法规或我们将现金用于特定目的的意图而受到限制的现金和现金等价物。我们的受限现金主要涉及房地产租赁的可退还保证金和托管资金。
下表提供了合并资产负债表内报告的现金、现金等价物和受限现金与现金流量表中显示的总金额的对账（单位：千）：
| 12月31日， | 12月31日， | ||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 受限制现金 |
|
|
|||||||||
| 合并现金流量表中的现金、现金等价物和限制性现金合计 | $ |
|
$ |
|
|||||||
51
（p）
财产和设备
物业及设备按成本减累计折旧列账。增加和改进被资本化。维护和维修在发生时计入费用。公司还将内部使用软件和网站开发的资本化成本包括在固定资产中，包括根据FASB建立的框架和提供的指导，用于升级和增强其网站和支持公司业务的流程的软件，这些框架和指导涉及为内部使用而开发或获得的计算机软件的成本的会计处理，以及网站开发成本。在规划阶段和运营阶段发生的成本在发生时计入费用，而在应用程序开发阶段和基础设施开发阶段发生的成本则资本化，假设这些成本被认为是可收回的。
折旧在资产的预计使用寿命内采用直线法确定。估计使用寿命为
3
到
5
年的计算机硬件和软件，资本化的内部使用软件和网站开发成本，以及办公设备和家具。公司在租赁期内或资产的估计使用寿命内对租赁物改良进行折旧，以较短者为准。
（q）
财产和设备减值
（r）
最近采用的会计公告
2023年12月，FASB发布了ASU 2023-09《所得税（主题740）：所得税披露的改进》，扩大了所得税的披露要求，主要要求对已支付的所得税和有效税率调节进行更详细的披露。ASU2023-09在2024年12月15日之后开始的年度报告期间生效，允许提前采用，并且可以在预期或追溯的基础上适用。我们采用前瞻性过渡法，对截至2025年12月31日止年度采用ASU2023-09。见注6 –所得税.
（s）最近尚未采纳的会计公告
2024年11月4日，财务会计准则委员会（“FASB”）发布了会计准则更新（“ASU”）2024-03，损益表-报告综合收益-费用分类披露（子主题220-40）：损益表费用分类。该指引要求对费用进行更详细的披露。本准则适用于2026年12月15日之后开始的年度报告期间，以及2027年12月15日之后开始的财政年度内的中期期间，允许提前采用。我们目前正在评估ASU，以确定其对我们披露的影响。
注2：
每股净收益（亏损）
每股基本净收益（亏损）是使用该期间已发行普通股的加权平均数计算得出的。稀释后的每股净收益是通过调整已发行普通股的加权平均数来计算的，其影响是该期间潜在的已发行普通股的稀释性。包括在稀释计算中的潜在普通股包括使用库存股法计算的在行使未行使股票期权时可发行的增量股份。
52
下表列出每股基本及摊薄净收益（亏损）的计算（单位：千，每股金额除外）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 分子： | |||||||||||
| 归属于Travelzoo运营的净利润 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 分母： | |||||||||||
| 加权平均普通股—基本 |
|
|
|||||||||
| 稀释性证券的影响：股票期权 |
|
|
|||||||||
| 加权平均普通股——稀释 |
|
|
|||||||||
| 每股净收益（亏损）—基本 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 每股净收益（亏损）—摊薄 | $ |
|
$ |
|
|||||||
注3：
收购
无形资产
下表列出了来自购置的无形资产的公允价值总额和估计使用寿命（单位：千）：
| 公允价值 | 预计寿命（年） | ||||||||||
| 客户关系（杰克飞行俱乐部） | $ |
|
|
||||||||
| 商品名（杰克飞行俱乐部） |
|
无限期 | |||||||||
以非经常性基础以公允价值计量的资产
公司的非金融资产，如商誉、无形资产以及财产和设备，如果在该期间确认减值，则调整为公允价值。公允价值计量基于第3级输入值，这些输入值是基于用于以公允价值计量资产的管理层假设的不可观察输入值。
通过比较报告单位的公允价值与其账面价值进行商誉评估。报告单位的公允价值估计是基于对未来贴现现金流现值和市场价值法的混合分析，使用第3级投入。使用权利金减免法进行了无限期无形资产评估，其中包括不可观察的投入，归类为第3级投入，包括预计收入和约
5
%版税率。
公司于2025年10月及2024年进行了年度减值测试，并未发现截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度的任何减值迹象。
收购无形资产的摊销
下表列出截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的无形资产活动（单位：千）：
| 杰克的飞行俱乐部 | 秘密逃脱西班牙成员数据库 | 秘密逃脱美国成员数据库 | |||||||||||||||
| 无形资产，净值 — 2023年12月31日 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 使用寿命确定的无形资产摊销 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 无形资产，净值 — 2024年12月31日 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 使用寿命确定的无形资产摊销 | (
|
(
|
|
||||||||||||||
| 无形资产，净值 — 2025年12月31日 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
53
获得的无形资产摊销费用为$
48,000
和$
593,000
分别截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度。
公司对截至10月31日的商号进行年度减值测试，2025年和2024年分别使用免版税方法。
无
减值已于2025年和2024年.截至2025年12月31日，商品名称的账面价值为$
1.5
百万。
注4：
资产负债表组成部分
预付费用and其他包括以下内容（单位：千）：
| 12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 预付费用 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 存款 |
|
|
|||||||||
| 存货 |
|
|
|||||||||
| 其他流动资产 |
|
|
|||||||||
| 预付费用总额及其他 | $ |
|
$ |
|
|||||||
物业及设备公司nSTs of the following（in thousands）：
| 12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 办公设备和家具 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 资本化内部使用软件和网站开发 |
|
|
|||||||||
| 租赁权改善 |
|
|
|||||||||
| 计算机硬件和软件 |
|
|
|||||||||
| 财产和设备 |
|
|
|||||||||
| 减去累计折旧和摊销 | (
|
(
|
|||||||||
| 财产和设备共计，净额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
折旧费用为$
130,000
和$
209,000
分别截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度。
资本化内部使用软件和网站开发成本摊销w作为$
116,000
和$
154,000
截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度，分别。取得的无形资产摊销情况列于附注3以上.
信用损失准备金和会员退款准备金变动情况如下（单位：千）：
| 津贴 信用损失 |
储备金 成员 退款 |
||||||||||
| 2023年12月31日余额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 增加——计入成本和费用，或与收入相反 |
|
|
|||||||||
| 扣除——收回先前保留的金额 | (
|
|
|||||||||
| 扣除——核销或退款 | (
|
(
|
|||||||||
| 2024年12月31日余额 |
|
|
|||||||||
| 增加——计入成本和费用，或与收入相反 |
|
|
|||||||||
| 扣除——收回先前保留的金额 | (
|
|
|||||||||
| 扣除——核销或退款 | (
|
(
|
|||||||||
| 2025年12月31日余额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
应计费用和其他包括以下内容（单位：千）：
54
| 12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 应计补偿费用 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 会员退款准备金 |
|
|
|||||||||
| 应计广告费用 |
|
|
|||||||||
| 其他应计费用 |
|
|
|||||||||
| 应计费用和其他共计 | $ |
|
$ |
|
|||||||
于2025年12月31日及2024年12月31日，应收账款、应付账款及应计费用不以公允价值计量；但公司认为，由于这些资产和负债的期限相对较短，其账面值是对其公允价值的合理估计。
注5：
承诺与或有事项
公司不时受到在日常业务过程中出现的各种索赔和法律诉讼的影响，无论是被主张的还是未被主张的。如果管理层能够估计潜在负债并认为很可能会对该事项作出不利裁决，公司将计提法律或有事项。截至2025年12月31日或2024年12月31日，法律或有事项的应计费用并不重要。如果公司未计提的法律索赔针对其得到解决，公司将在作出裁决期间记录费用。公司认为，对任何类型（单独或合并）的未决索赔产生最终赔偿责任金额（如果有的话）的可能性很小，这将对公司的财务状况、经营业绩或现金流量产生重大影响。然而，任何诉讼的最终结果都是不确定的，不利的结果可能会对公司的财务状况和经营业绩产生重大的负面影响。无论结果如何，诉讼都会因为抗辩费用、负面宣传、管理资源分流等因素对公司产生不利影响。
该公司根据经营租赁在加拿大、法国、德国、西班牙、英国和美国租赁办公空间。我们的租约的剩余条款从少于
一年
到最多
五年
.COMPany维持备用信用证（“LOC”），作为发给房东的抵押品。LOC以现金作抵押，现金包含在合并资产负债表的“受限现金”项目中。
租金支出为$
2.9
百万和$
2.7
百万分别截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度。SEe注14 –租约了解更多信息。
注6：
所得税
所得税费用前收入构成如下（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 美国 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 国外 |
|
|
|||||||||
| $ |
|
$ |
|
||||||||
所得税费用由当期和递延部分组成，进一步按联邦、州和外国司法管辖区分类，如下所示。当期计提一般为当期应向税务机关缴纳所得税费用的那部分。公司在年内对这些金额进行了估计付款。
递延税项计提是公司递延所得税资产（未来可抵扣金额）和纳税负债（未来应纳税金额）变化所致，下表列示：
55
| 当前 | 延期 | 合计 | |||||||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日止年度 | |||||||||||||||||
| 联邦 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||
| 状态 |
|
(
|
|
||||||||||||||
| 国外 |
|
(
|
|
||||||||||||||
| $ |
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||
| 截至2024年12月31日止年度 | |||||||||||||||||
| 联邦 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||
| 状态 |
|
(
|
|
||||||||||||||
| 国外 |
|
(
|
|
||||||||||||||
| $ |
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||
所得税费用与应用适用于公司税前收入水平的美国联邦法定税率计算的金额不同，原因如下（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||
| 2024 | |||||
| 按法定税率征收联邦税 | $ |
|
|||
| 州税，扣除联邦所得税优惠 |
|
||||
| 不确定的税务状况 |
|
||||
| 按不同税率征税的外国收入 |
|
||||
| 股票补偿 | (
|
||||
| 其他 |
|
||||
| 所得税费用总额 | $ |
|
|||
ASU2023-09下公司所得税拨备（福利）的实际税率与联邦法定税率差异如下（单位：千）：
| 12月31日， | |||||||||||
| 2025 | |||||||||||
| 美国联邦法定税率 | $ |
|
|
% | |||||||
| 国内联邦 | |||||||||||
| 非应税和不可扣除项目 |
|
|
% | ||||||||
| 跨境税法的效力 | (
|
(
|
% | ||||||||
| 其他 |
|
|
% | ||||||||
| 州和地方所得税，扣除联邦所得税影响 |
|
|
% | ||||||||
| 外国税收影响 | |||||||||||
| 加拿大 | |||||||||||
| 法定费率差异 | (
|
(
|
% | ||||||||
| 省税 |
|
|
% | ||||||||
| 其他 | (
|
(
|
% | ||||||||
| 其他外国法域 |
|
|
% | ||||||||
| 未确认的税收优惠的全球变化 |
|
|
% | ||||||||
| 税费（收益）/实际税率 |
|
|
% | ||||||||
56
递延所得税反映用于财务报告目的的资产和负债的账面值与用于所得税目的的金额之间的暂时性差异的净税务影响。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司递延所得税资产和负债的重要组成部分如下（单位：千）：
| 12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 递延所得税资产： | |||||||||||
| 净经营亏损和信贷结转 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 经营租赁负债 |
|
|
|||||||||
| 州所得税 |
|
|
|||||||||
| 应计费用和备抵 |
|
|
|||||||||
| 股票补偿 |
|
|
|||||||||
| 未实现汇兑损失 |
|
|
|||||||||
| 递延收入 |
|
|
|||||||||
| 财产、设备和无形资产 |
|
|
|||||||||
| 资本损失结转 |
|
|
|||||||||
| 递延所得税资产总额 |
|
|
|||||||||
| 估价津贴 | (
|
(
|
|||||||||
| 扣除估值备抵的递延税项资产总额 |
|
|
|||||||||
| 递延税项负债： | |||||||||||
| 经营租赁使用权资产 | (
|
(
|
|||||||||
| 递延所得税负债总额 | (
|
(
|
|||||||||
| 递延所得税资产净额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的递延税项资产估值备抵变动情况如下（单位：千）：
| 年初余额 | 计入（贷记）费用 | 记入（贷记）其他账户（*) | 年末余额 | ||||||||||||||||||||
| 递延税项资产估值备抵 | |||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日止年度 | $ |
|
(
|
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日止年度 | $ |
|
|
|
$ |
|
|||||||||||||||||
(*）未计入（贷记）费用的金额计入（贷记）股东权益或递延所得税资产（负债）。
截至2025年12月31日止年度为所得税支付的现金（扣除退款）如下（单位：千）：
| 12月31日， | |||||
| 2025 | |||||
| 联邦 | $ |
|
|||
| 州和地方 | |||||
| 加州 | * | ||||
| 伊利诺伊州 | * | ||||
| 其他 |
|
||||
| 国外 | |||||
| 加拿大 |
|
||||
| 英国 |
|
||||
| 其他 |
|
||||
| 已缴税款总额 | $ |
|
|||
*年内缴纳所得税金额未达到5%的分类起征点。
57
截至2025年12月31日，该公司的估值备抵约为$
2.4
百万与国外净营业亏损（“NOL”）结转约$
14.6
百万主要与公司的亚太实体有关，其税收优惠很可能无法实现。估值备抵数额增加约$
1,000
超过截至2024年12月31日录得的金额，并由于Travelzoo Asia的递延税项资产及相关估值备抵增加所致。如果不加以利用，$
14.6
剩余国外NOL中的百万可无限期结转。
截至2025年12月31日，公司拥有美国联邦NOL结转$
31.2
百万因与MTE的交易。如果不加以利用，$
7.4
百万可以无限期结转，并且$
23.8
百万将在2032年至2037年的不同时间到期。截至2025年12月31日，公司拥有州和地方NOL结转$
119.9
万，将于2035年至2044年的不同时间到期。公司没有记录这些净经营亏损，因为记录了与这些相关的不确定的税务状况。
截至2025年12月31日，公司永久再投资于某些非美国子公司，不存在与其未分配国外收益相关的递延所得税负债。公司打算将相关收益无限期地再投资于美国以外业务的某些非美国子公司的未分配收益的股息分配的未来预扣税导致的未确认递延所得税负债的估计金额约为$
984.7
2025年12月31日为千人。
未确认税收优惠总额为$
23.9
截至2025年12月31日的百万美元，其中最多$
16.6
万将影响公司的有效税率，如果实现。
2024年和2025年未确认税收优惠总额的期初和期末金额对账如下（单位：千）：
| 截至2023年12月31日的未确认税收优惠余额毛额 |
|
||||
| 与本年度税务职位相关的增加 |
|
||||
| 定居点 |
|
||||
| 截至2024年12月31日的未确认税收优惠余额毛额 |
|
||||
| 与本年度税务职位相关的增加 |
|
||||
| 定居点 |
|
||||
| 截至2025年12月31日的未确认税收优惠余额毛额 | $ |
|
|||
公司的政策是在所得税费用中包括与不确定和未确认的税务状况相关的利息和罚款准备金。如果应计利息和罚款最终不成为应付款项，则应计金额将减少，并在作出此类确定的期间反映为整体所得税拨备的减少。截至2025年12月31日和2024年12月31日，该公司约有$
1.59
百万美元
1.1
百万应计利息，分别。
公司备案收入美国联邦辖区及各州和外国辖区的纳税申报表。该公司在2020年后的某些年份接受美国联邦和某些州的税务审查，并在2019年后的年份接受加利福尼亚州的税务审查。
尽管启动、解决和/或结束审计的时间高度不确定，但合理可能的是，与某些司法管辖区的所得税计算方法相关的未确认税收优惠总额以及在某些所得税申报表上报告的损失的余额可能在未来12个月内发生重大变化。这些变化可能通过与税务机关结算或提交的申报表的诉讼时效到期而发生。公司无法估计未确认税收优惠总额余额可能调整的范围。
2025年7月4日，《一大美丽法案》（OBBBA）签署成为法律。这项立法包括对美国联邦税法的修改，可能需要进一步澄清和发布解释性指导。我们评估了立法及其对我们合并财务报表的影响。OBBBA法案的颁布对截至2025年12月31日的期间没有产生实质性影响。我们将继续监测与《OBBBA法案》相关的任何未来指导或立法发展，以评估其对我们税收状况的潜在影响。
58
注7：
累计其他综合损失
下表汇总其他综合损失累计余额变动情况（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 期初余额 | $ | (
|
$ | (
|
|||||||
| 因外币折算产生的其他综合亏损，税后净额 | (
|
(
|
|||||||||
| 期末余额 | $ | (
|
$ | (
|
|||||||
有
无
从截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的累计其他综合损失中重新分类的金额。累计其他综合损失由外币折算收益构成。
注8：
员工福利计划
公司为其在美国的员工维持401（k）利润分享计划&信托（“401（k）计划”）。401（k）计划允许公司员工缴款至
80
他们的合格补偿的百分比，但有一定的限制。自2006年以来，该公司已匹配员工缴款，最高可达$
1,500
每年。员工供款完全归属于供款，而公司的匹配供款在服务第一年后完全归属。该公司还为其国际雇员制定了各种固定缴款计划。该公司对这些福利计划的缴款约为$
832,000
和$
730,000
分别截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度。
注9：
基于股票的薪酬和股票期权
公司对员工股票期权采用公允价值法核算，要求以股票为基础的薪酬采用授予日的公允价值进行估计，采用期权定价模型。预期归属的奖励部分的价值在公司综合经营报表中按直线法确认为相关员工所需服务期内的费用。
2019年9月，根据已执行的期权协议，公司授予
六个
员工购买股票期权
50,000
每股普通股股份（
300,000
合计），行权价为$
10.79
，其中
75,000
期权自2020年9月5日起至2023年12月31日止，每年归属并可行使。期权将于2024年9月到期。于2020年5月29日，公司股东批准授予，以及对期权协议的若干修订，增加并重新定价授予该等雇员的所有未行使、未行使的期权。根据适用的修订，期权的行使价重新定价为2020年3月30日（期权协议修订的执行日期，紧随公司董事会批准授予日期之后）的纳斯达克正式收盘价，即$
3.49
，期权授予额分别增加至
100,000
每个，导致
300,000
总量中的额外选项。2020年，
100,000
员工离职后，未归属的期权被没收，
75,000
期权被行使和
54,258
发行普通股的结果是无现金行使，并获得了Travelzoo董事会的批准。2021年，
125,000
员工离职后，未归属的期权被没收，
150,000
期权被行使和
88,917
发行普通股股份是由于Travelzoo董事会批准的期权行使价格的无现金行使或净额结算.
无
期权于2022年行使。2023年，
50,000
期权被行使和
18,098
发行普通股股份是由于Travelzoo董事会批准的期权行使价格的无现金行使或净额结算.截至2023年12月31日，与这些相关的股票薪酬期权协议和适用的期权协议修订全部支出。2024年，
75,000
期权被行使和
27,546
由于Travelzoo董事会批准的期权行使价格的无现金行使或净额结算，发行了普通股股票。截至2024年12月31日，根据这些期权协议授予的所有期权均已被行使或没收。
2020年5月29日，根据已签署的期权协议，公司股东批准授予股票期权以购买
800,000
时任公司董事会主席Ralph Bartel先生的普通股股份，行使价为$
3.49
及自2020年6月30日起至2022年3月31日止的季度归属。本次授予在2020年年度股东大会上获得通过。2021年，
600,000
期权被行使和
390,809
发行了普通股，这是Travelzoo董事会批准的无现金行使的结果。与这笔赠款相关的基于股票的补偿在2022年全部支出。2023年，
200,000
期权被行使和
121,307
发行了普通股，这是Travelzoo董事会批准的无现金行使的结果。期权于2025年3月到期。
59
2020年5月29日，根据一份已执行的期权协议，公司股东批准授予股票期权购买
200,000
普通股股份至
two
关键员工，行权价为$
3.49
自2021年3月30日起按年归属a截至2024年3月31日。期权于2025年3月到期。2021年，
50,000
期权被行使和
24,474
发行普通股的结果是无现金行使获得了Travelzoo董事会的批准。2022年，
50,000
一名员工离职后，未归属的期权被没收，
25,000
期权被行使和
4,676
发行普通股的结果是无现金行使或净额结算有关的期权行使价格，这已获得Travelzoo董事会的批准。2023年，
50,000
期权被行使和
16,619
此次无现金行使获得了Travelzoo董事会的批准，发行了普通股。2024年，
25,000
期权被行使和
8,420
由于Travelzoo董事会批准的期权行使价格的无现金行使或净额结算，发行了普通股股票。与本次授予相关的基于股票的补偿已于2024年全部支出，截至目前，根据本期权协议授予的所有期权已被行使或没收2025年12月31日。
于2021年6月1日，根据已执行的期权协议，公司股东批准授予股票期权以购买
50,000
普通股股份至
一
员工，行权价为$
9.44
，年度归属自2022年1月1日起至2025年1月1日止。期权将于2026年到期。2024年，
37,500
期权被行使和
3,358
发行普通股股份是由于公司董事会批准的期权行使价格的无现金行使或净额结算。截至2025年12月31日，
12,500
期权已归属且尚未行使。与这笔赠款相关的基于股票的补偿在2024年全部支出。期权于2026年到期。
2022年3月3日，根据已执行的期权协议，公司授予其全球首席执行官Holger Bartel购买期权
600,000
公司普通股股票，行权价为$
8.14
和归属
25
%每
六个月
结束了
两年
2022年6月30日开始，2023年12月31日结束。期权将于2027年3月到期。本次授予事项经2022年度股东大会审议通过。2024年，
200,000
期权被行使和
53,753
由于Travelzoo董事会批准的期权行使价格的无现金行使或净额结算，发行了普通股股票。截至2025年12月31日，
400,000
期权已归属且尚未行使。与这笔赠款相关的基于股票的补偿在2023年全部支出。
2022年6月，公司授予一名员工期权购买
100,000
行权价为$的普通股股份
6.78
以及自2022年9月30日开始至2025年6月30日结束的季度归属，归属基于基于时间的服务条件和业绩条件。但是，如果在满足时间条件的第一个日期未达到绩效目标，则时间条件可以延长一个季度，直至
三个
次。期权将于2027年6月到期。公司未确认本次授予的股票补偿费用，原因是未实现业绩目标，从而
无
股份于2022年归属。与该期权授予相关的基于股票的薪酬总额为$
89,000
记入2023年销售和营销费用，同
25,000
股票正在归属。与本次期权授予相关的基于股票的薪酬总额$
89,000
记入2024年销售和营销费用，同
25,000
股份归属。与本次期权授予相关的基于股票的薪酬总额$
89,000
记入2025年销售和营销费用，同
25,000
股份归属。与这笔赠款相关的股票薪酬在2025年全部费用化。
2023年3月，CoMPANY授予其总法律顾问兼全球职能负责人Christina Sindoni Ciocca购买期权
200,000
公司普通股股票，行权价为$
4.96
和归属
12.5
%每
六个月
结束了
四年
自2023年6月30日开始，至2026年12月31日结束。这笔赠款已在2023年6月召开的年度股东大会上获得批准。期权将于2028年3月到期。与该期权授予相关的基于股票的薪酬总额为$
139,000
分别于截至2025年12月31日及2024年12月31日止各年度的一般及行政开支中入账。2024年，
75,000
期权被行使和
19,584
由于Travelzoo董事会批准的期权行使价格的无现金行使或净额结算，发行了普通股股票。2025年，
25,000
期权被行使和
7,890
发行普通股是由于Travelzoo董事会批准的期权行使价格的无现金行使或净额结算。截至2025年12月31日，约有$
139,000
与这些期权相关的未确认的基于股票的补偿费用。这一数额预计将在
1.0
年。
2024年3月，董事会薪酬委员会授予Holger Bartel
600,000
截至2025年12月31日归属的股票期权。2024年4月26日，根据已执行的期权协议，公司股东批准授予Holger Bartel，购买期权
600,000
股公司普通股股票，行权价格为$
8.58
和归属
25.0
%每一个
六个月
结束了
两年
2024年6月30日开始，2025年12月31日结束。期权将于2029年3月到期。与这笔赠款相关的股票薪酬在2025年全部费用化。
60
公司录得$
1.4
百万截至2025年12月31日止年度一般及行政开支中的股票薪酬。
公司利用Black-Scholes期权定价模型对股票期权进行估值，采用简化法下定义的预期寿命，使用股票期权的合同期限和归属期的平均值，以及基于授予时有效的美国国债收益率曲线的无风险利率。 历史波动率是根据公司历史股票价格的隐含波动率计算得出的。公司对发生的没收进行会计处理。
2025年没有授予股票期权。
2024年授予的股票期权公允价值采用Black-Scholes期权定价模型，采用以下加权平均假设进行估算：
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 每股授出期权的加权平均公允价值 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 历史波动 |
|
% |
|
% | |||||||
| 无风险利率 |
|
% |
|
% | |||||||
| 股息收益率 |
|
|
|||||||||
| 预期寿命（年） |
|
|
|||||||||
截至2025年12月31日，约有$
139,000
未确认的与已发行股票期权相关的基于股票的补偿费用，预计将确认超
0.2
年.
截至2023年12月31日、2024年和2025年12月31日止年度的期权活动如下：
| 股份 | 加权-平均 行权价格 |
加权-平均 剩余 契约生活 |
聚合 内在 价值 |
||||||||||||||||||||
| （单位：千） | |||||||||||||||||||||||
| 截至2023年12月31日 |
|
$ |
|
|
|||||||||||||||||||
| 授予的期权 |
|
|
|||||||||||||||||||||
| 已行使期权 | (
|
|
|||||||||||||||||||||
| 期权被没收和取消 | (
|
|
|||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日 |
|
$ |
|
|
|||||||||||||||||||
| 授予的期权 |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||
| 已行使期权 | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||||
| 期权被没收和取消 |
|
|
|||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日 |
|
$ |
|
|
$ | (
|
|||||||||||||||||
| 于2025年12月31日可行使及完全归属 |
|
|
$ | (
|
|||||||||||||||||||
| 于2025年12月31日尚未偿还，预期其后归属 |
|
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
上表中的总内在价值表示如果所有期权持有人在2025年12月31日行使其期权，期权持有人本应收到的税前总内在价值（截至2025年12月31日止年度最后一个交易日的公司收盘价与行权价之间的差额，乘以价内期权数量）。这些金额根据公司股票的公允价值而变化。公司的政策是从授权股份中发行股票以履行股票期权的行使。
61
2025年12月31日未平仓期权如下：
| 行权价格 | 期权 优秀 |
未完成的期权 加权-平均 剩余合同 生活 |
加权-平均 行权价格 |
未完成的期权 和可行使 |
可行使期权 加权-平均 剩余合同 生活 |
|||||||||||||||||||||||||||
| $ |
|
|
|
$ |
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| $ |
|
|
|
$ |
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| $ |
|
|
|
$ |
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| $ |
|
|
|
$ |
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| $ |
|
|
|
$ |
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
注10：
股票回购计划
公司的股票回购计划有助于抵消员工股权薪酬和资本分配带来的稀释影响。允许管理层根据市场情况和资本配置的考虑，在执行回购计划时酌情决定。
2023年10月24日，公司公告董事会授权回购最多不超过
1,000,000
公司已发行普通股的股份。2023年，公司回购
600,000
普通股股份，总购买价格为$
5.0
百万，不包括根据2022年《降低通胀法》应缴纳的消费税，这些股份退役并记录为额外实收资本的减少。2024年公司回购剩余
400,000
普通股股份，总购买价格为$
3.9
百万，不包括根据2022年《降低通胀法》应缴纳的消费税，此类股份退役并记录为额外实收资本的减少，直至消灭，剩余金额反映为留存收益的减少。
2024年4月30日，公司宣布董事会授权回购最多
1,000,000
公司已发行普通股的股份。2024年，公司回购
1,000,000
普通股股份，总购买价格为$
8.8
百万，不包括根据2022年《降低通胀法》应缴纳的消费税，此类股份退役并记录为额外实收资本的减少，直至消灭，剩余金额反映为留存收益的减少。
于2024年6月15日，公司与Holger Bartel先生订立股票回购协议，以非公开方式回购合共
200,000
公司普通股的股份，总购买价格为$
1.5
百万，不包括根据2022年《降低通胀法》应缴纳的消费税，此类股份退役并记录为额外实收资本的减少，直至消灭，剩余金额反映为留存收益的减少。本次交易获得董事会薪酬委员会审核通过。详见附注12：关联交易。
2024年10月23日，公司公告董事会授权回购最多
1,000,000
公司已发行普通股的股份。2024年，公司回购
88,471
普通股股份，总购买价格为$
1.50
百万，不包括根据2022年《降低通胀法》应缴纳的消费税，此类股份退役并记录为额外实收资本的减少，直至消灭，剩余金额反映为留存收益的减少。截至年度 2025年12月31日，公司回购
911,529
普通股股份，总购买价格为$
12.9
百万，不包括根据2022年《降低通胀法》应缴纳的消费税，此类股份退役并记录为额外实收资本的减少，直至消灭，剩余金额反映为留存收益的减少。
注11：
分部报告和重要客户信息
在2025年期间，该公司已
四个
可报告的经营分部：Travelzoo North America、Travelzoo Europe、Jack’s Flight Club和New Initiatives。Travelzoo北美由该公司在美国和加拿大的业务组成。TravelZoo Europe由该公司在法国、德国、西班牙和英国的业务组成。Jack’s Flight Club由高级会员通过电子邮件或移动应用程序访问和接收Jack’s Flight Club航班优惠的订阅收入组成。新举措包括Travelzoo在某些亚太地区的许可活动、Travelzoo META订阅服务和MTE。
62
我们的首席运营决策者（“CODM”）是我们的全球首席执行官。主要经营决策者主要以营业收入（亏损）评估各分部业绩分配资源及作出资本投资。我们在所有细分领域分配一定的软件和许可成本，例如IT和客户支持，但不分配法律相关成本或所得税等费用。财务信息与预测一起使用，以使主要经营决策者能够管理我们所有经营分部的业务。
截至本年度2025年12月31日，Travelzoo北美业务包括
66
%在收入中，Travelzoo欧洲业务包括
28
%收入和杰克飞行俱乐部共同mprised
6
收入的百分比。
以下为按业务分部划分的经营业绩概要（单位：千）：
| 截至2025年12月31日止年度 | Travelzoo北美 | Travelzoo欧洲 | 杰克的飞行俱乐部 | 新举措 | 合并 | ||||||||||||||||||||||||
| 来自非关联客户的收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 分部间收入 |
|
(
|
(
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 净收入总额 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 销售和市场营销（1） |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 其他成本费用（二） |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 营业收入（亏损） | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 其他收入，净额 | $ |
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 来自持续经营的所得税前收入 | $ |
|
|||||||||||||||||||||||||||
（1）包括广告和促销费用、销售、营销、制作团队的员工相关费用、会议参与费用、专业服务、公关费用、设施费用。
（2）包括与收入成本、产品开发以及一般和行政相关的成本和费用。Travelzoo North America和Travelzoo Europe的一般和管理费用包括基于股票的薪酬$
1.4
百万 和$
0
，分别。
| 截至2024年12月31日止年度 | Travelzoo北美 | Travelzoo欧洲 | 杰克的飞行俱乐部 | 新举措 | 合并 | ||||||||||||||||||||||||
| 来自非关联客户的收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 分部间收入 |
|
(
|
(
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 净收入总额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 销售和市场营销（1） |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 其他成本费用（二） |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 营业收入（亏损） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
|
||||||||||||||||||||
| 其他收入，净额 | $ |
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 来自持续经营的所得税前收入 | $ |
|
|||||||||||||||||||||||||||
（1）包括广告和促销费用、销售、营销、制作团队的员工相关费用、会议参与费用、专业服务、公关费用、设施费用。
（2）包括与收入成本、产品开发以及一般和行政相关的成本和费用。Travelzoo North America和Travelzoo Europe一般和行政包括基于股票的薪酬$
1.5
百万美元
0
，分别。
分部资产计量目前没有提供给首席经营决策者，因此没有提供。
截至2025年12月31日，公司不存在营收占比达到或超过10%的客户。截至2024年12月31日止年度，公司有一个客户的收入占比超过10%，为$
8.8
Travelzoo北美和Travelzoo欧洲的百万。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司不存在应收账款占比达到或超过10%的客户。
63
下表列出了按类别广告和商务、会员费和其他分类的收入细分（以千为单位）。广告和商业包括旅游出版物（前20名,Travelzoo网站，独立电子邮件通讯，Travelzoo网络),逍遥游代金券，酒店平台，度假套餐，本地交易代金券和娱乐优惠（代金券和直接预订）。会员费包括Travelzoo、Jack’s Flight Club和Travelzoo META会员支付的订阅费。其他包括来自许可协议的许可费以及与MTE收购的零售业务。
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 广告和商务 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 会员费 |
|
|
|||||||||
| 其他 |
|
|
|||||||||
| 总收入 | $ |
|
$ |
|
|||||||
下表列出了占总收入10%或以上的个别国家的收入（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 收入 | |||||||||||
| 美国 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 英国 |
|
|
|||||||||
| 世界其他地区 |
|
|
|||||||||
| 总收入 | $ |
|
$ |
|
|||||||
注12：
关联交易
股票回购协议
Travelzoo不时进行股份回购。于2024年6月15日，公司与公司全球首席执行官Holger Bartel订立股票回购协议（“第一次SRA”），以回购合共
200,000
公司普通股的股份，价格为$
7.66
每股。董事会薪酬委员会在收到独立财务顾问的建议后，与Holger Bartel协商购买价格。合计购买价格$
1.5
在执行第一份SRA后，于2024年第二季度支付了百万。
于2024年9月5日，公司与公司全球首席执行官Holger Bartel订立股票回购协议（“第二次SRA”），以购回合共
200,000
公司普通股的股份，价格为$
11.44
每股。董事会薪酬委员会在收到独立财务顾问的建议后，与Holger Bartel协商购买价格。合计购买价格$
2.4
随着第二次SRA的执行，2024年支付了百万。
与Ralph Bartel的咨询协议
于2023年1月1日，经审核委员会一致通过，公司与Ralph Bartel订立顾问协议（“顾问协议”）。咨询协议得到修订和续签，自2026年1月1日起生效。创立Travelzoo的Ralph Bartel是Ralph Bartel 2005信托基金的唯一受益人，该信托基金是Azzurro的控股股东。Azzurro是该公司的最大股东。根据咨询协议，Bartel先生为Travelzoo META提供战略咨询、人才搜索咨询、绩效管理咨询、IT战略咨询和品牌战略以及公共关系支持。2025年，根据咨询协议应支付给Bartel先生的费用为$
313,000
，包括在一般及行政开支内。2024年，应支付给Bartel先生的费用为$
164,000
.
64
与Talenti Milanesi S.R.L.的框架协议。
2019年2月28日，经审核委员会一致通过，公司与Azzurro控制的公司Donna Elissa S.R.L.（“Donna Elissa”）订立框架协议（“框架协议”）。Azzurro是该公司的最大股东。根据框架协议，Donna Elissa向公司提供若干战略服务，包括聘请承包商和在米兰提供办公空间。2025年1月24日，审核委员会一致通过将Donna Elissa在框架协议项下的权利和义务转让给Talenti Milanesi S.R.L.（“Talenti”）。于2025年，根据框架协议应付予Donna Elissa及Talenti的总费用为$
208,000
.
注13：
非控股权益
公司合并报表包含杰克飞行俱乐部，公司对其拥有经营控制权，但拥有一
60
%的股权。
截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的非控股权益如下（单位：千）：
|
非控股权益— 2023年12月31日
|
$ |
|
|||
|
归属于非控股权益的净利润
|
|
||||
|
非控股权益— 2024年12月31日
|
$ |
|
|||
|
归属于非控股权益的净利润
|
|
||||
|
非控股权益— 2025年12月31日
|
$ |
|
|||
注14：
租约
该公司有房地产和某些设备的经营租赁。该公司根据经营租赁在加拿大、德国、西班牙、英国和美国租赁办公空间。我们的租约有余下的租期，由少于
一年
至多
五年
.某些租约包括
一
或有更多选择续约。此外，我们将某些房产转租给第三方。我们所有的租赁都符合经营租赁的条件。
下表汇总了截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的租赁费用构成部分（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 经营租赁成本 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 短期租赁成本 |
|
|
|||||||||
| 可变租赁成本 |
|
|
|||||||||
| 总租赁成本 | $ |
|
$ |
|
|||||||
经营租赁负债的现金付款合计$
3.5
百万和$
3.4
截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的百万。为交换租赁义务而获得的ROU资产是和$
321,000
和$
1.3
百万截至本年度分别为2025年12月31日和2024年12月31日。
65
下表汇总了我们的经营租赁在综合资产负债表中的列报情况（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 资产： | ||||||||||||||
| 经营租赁使用权资产 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 负债： | ||||||||||||||
| 经营租赁负债 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 长期经营租赁负债 |
|
|
||||||||||||
| 经营租赁负债合计 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 加权平均剩余租期（年） |
|
|
||||||||||||
| 加权平均贴现率 |
|
% |
|
% | ||||||||||
2025年12月31日剩余租赁负债到期情况如下（单位：千）：
| 截至12月31日的年度， | |||||
| 2026 | $ |
|
|||
| 2027 |
|
||||
| 2028 |
|
||||
| 2029 |
|
||||
| 2030 |
|
||||
| 租赁付款总额 |
|
||||
| 利息较少 | (
|
||||
| 经营租赁负债现值 | $ |
|
|||
66
项目9。会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧
无
项目9a。控制和程序
评估披露控制和程序
经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）第13a-15（e）条和第15d-15（e）条规定了披露控制和程序，意指旨在确保我们根据《交易法》提交或提交的报告中要求我们披露的信息在SEC规则和表格规定的时间段内记录、处理、汇总和报告的控制和其他程序。披露控制和程序包括但不限于旨在确保发行人在其根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息被积累并传达给发行人管理层，包括其主要执行人员和主要财务官员，或酌情履行类似职能的人员，以便能够就所要求的披露作出及时决定的控制和程序。
在本年度报告所涵盖的10-K表格期间结束时，在我们的管理层（包括首席执行官（CEO）、财务总监、北美和总法律顾问及全球职能主管）的监督和参与下，对我们的披露控制和程序（如《交易法》第13a-15（e）条所定义）的设计和运营的有效性进行了评估。基于这一评估，我们的管理层得出结论，我们的披露控制和程序截至2025年12月31日有效。
管理层认为，我们在10-K表格年度报告中包含的合并财务报表是根据美国公认会计原则编制的。我们的管理层已证明，根据该高级管理人员的知识，综合财务报表和本报告中包含的其他财务信息在所有重大方面均公允地反映了公司截至本报告所述期间和期间的财务状况、经营业绩和现金流量。
财务报告内部控制的变化
截至2025年12月31日止年度，我们对财务报告的内部控制（定义见《交易法规则》第13a-15（f）条和第15d-15（f）条）没有对公司对财务报告的内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。
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管理层关于财务报告内部控制的报告
我们的管理层有责任建立和维护对财务报告的充分内部控制（定义见规则13a-15（f）和15d-15（f）），以便为我们的财务报告的可靠性以及根据公认会计原则为外部目的编制合并财务报表提供合理保证。
管理层评估了截至2025年12月31日，即我们财政年度结束时，我们对财务报告的内部控制的有效性。管理层的评估基于Treadway委员会发起组织委员会发布的内部控制-综合框架（2013年）中确立的标准。
基于这一评估，管理层得出结论，由于上述原因，我们对财务报告的内部控制截至2025年12月31日是有效的。
这份10-K表格年度报告不包括我们的注册公共会计师事务所关于我们对财务报告的内部控制的证明报告，因为我们是一家规模较小的报告公司，并且不受适用的SEC规则下的审计师证明要求的约束。
Holger Bartel
Holger Bartel
全球首席执行官
Jeff Hoffman
Jeff Hoffman
财务总监，北美
2026年3月11日
项目9b。其他信息
项目9c。关于阻止检查的外国司法管辖区的披露
不适用。
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第三部分
项目10。董事、执行官和公司治理
本项目要求的信息通过引用并入Travelzoo将在Travelzoo截至2025年12月31日的财政年度结束后120天内向SEC提交的2026年年度股东大会的最终代理声明，并通过引用并入本文。
公司已采纳适用于所有高级职员、董事和员工的Code of Ethics。有关Code of Ethics，请访问我们投资者关系网站（ir.travelzoo.com）“治理”下拉菜单下的“Code of Ethics”链接。如果我们修改或放弃《Code of Ethics》中与S-K条例第406（b）项所列举的道德守则定义的任何要素相关的任何条款，我们打算在我们的网站的同一位置披露此类修改或放弃。
公司有
通过
内幕交易政策，该政策规范董事、高级管理人员和员工购买、出售和/或处置公司证券，合理设计以促进遵守内幕交易法律、规则和法规以及适用于公司的任何上市标准。公司内幕交易政策的副本作为本10-K表格的附件 19.1归档。
项目11。高管薪酬
有关高管薪酬和薪酬委员会联锁的信息通过引用并入与我们将在截至2025年12月31日的财政年度结束后120天内向SEC提交的与我们的2026年年度股东大会有关的最终代理声明中的信息，该声明通过引用并入本文。
项目12。若干受益所有人的证券所有权和管理层及相关股东事项
有关某些受益所有人和管理层的证券所有权以及相关股东事项的信息通过引用并入与我们将在截至2025年12月31日的财政年度结束后120天内向SEC提交的与我们的2026年年度股东大会有关的最终代理声明中的信息，该声明通过引用并入本文。
项目13。若干关系及关联交易、董事独立性
有关某些关系和相关交易以及董事独立性的信息通过引用并入与我们将在截至2025年12月31日的财政年度结束后120天内向SEC提交的与我们的2026年年度股东大会有关的最终代理声明中规定的信息，该声明通过引用并入本文。
项目14。首席会计师费用和服务
有关首席会计师费用和服务的信息载于与我们的2026年年度股东大会有关的最终代理声明，该声明通过引用并入本文。
69
第四部分
项目15。展品和财务报表附表
以下文件作为本报告的一部分提交：
（1）我们的合并财务报表包含在第二部分第8项：
| 页 | |||||
| 合并资产负债表 | |||||
| 综合业务报表 | |||||
| 综合全面收益表 | |||||
| 合并股东权益报表（赤字） | |||||
| 合并现金流量表 | |||||
| 合并财务报表附注 | |||||
（二）补充合并财务报表附表：
所有附表均被省略，因为不存在需要它们的条件，或因为所需信息已包含在综合财务报表或其附注中。
（三）展品：
见附件中的附件指数
70
| 展览指数 | ||||||||||||||||||||
| 附件 数 |
说明 | |||||||||||||||||||
| — |
Travelzoo公司注册证书（参照我们对表格S-4（档案编号：333-55026）的注册声明的第6号生效前修订而成立，于2002年2月14日提交）。
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| — | Travelzoo注册成立证书修订证明（档案编号000-50171），2017年5月10日备案） | |||||||||||||||||||
| — | Travelzoo公司注册证书修订证书（参照本公司附表14A成立为法团（档案编号000-50171），于2019年4月1日提交） | |||||||||||||||||||
| — |
Travelzoo经修订及重述的章程（于2022年4月5日提交，藉藉参考表格8-K（档案编号000-50171）上的附件 3.4而成立）。
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| — |
公司普通股和优先股的说明（参照表格10-K上的附件 4.1（文件编号000-50171）纳入，于2021年3月31日提交）
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| 表格S-8的注册声明（档案编号333-279727），于2024年5月24日提交 | ||||||||||||||||||||
| — | 董事及高级人员补偿协议表格（参照表格10-Q上的附件 10.1（档案编号000-50171）纳入，于2007年11月9日提交） | |||||||||||||||||||
| — | Travelzoo内幕交易政策，日期为2023年9月29日 | |||||||||||||||||||
| — | Travelzoo旗下子公司 | |||||||||||||||||||
| — | 独立注册会计师事务所毕马威会计师事务所同意 | |||||||||||||||||||
|
24.1‡
|
— | 授权书（包括在签字页） | ||||||||||||||||||
| — | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席执行官进行认证 | |||||||||||||||||||
| — | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席财务官进行认证 | |||||||||||||||||||
| — | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对首席执行官进行认证 | |||||||||||||||||||
| — | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对首席财务官进行认证 | |||||||||||||||||||
71
| — | Travelzoo追回政策，日期为2022年10月10日 | |||||||||||||||||||
| 101.INS ↓ | — | XBRL实例文档 | ||||||||||||||||||
| 101.SCH ↓ | — | XBRL分类学扩展架构文档 | ||||||||||||||||||
| 101.CAL ↓ | — | XBRL分类学扩展计算linkbase文档 | ||||||||||||||||||
| 101.DEF ↓ | — | XBRL分类学扩展定义linkbase文档 | ||||||||||||||||||
| 101.LAB ↓ | — | XBRL分类学扩展标签Linkbase文档 | ||||||||||||||||||
| 101.PRE ↓ | — | XBRL Taxonomy Extension Presentation Linkbase文档 | ||||||||||||||||||
*本展品为管理合同或补偿性计划或安排。
⑥随此归档
↓随函附上
项目16。表格10-K摘要
没有。
72
签名
根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。
| Travelzoo | ||||||||
| 签名： | Jeff Hoffman | |||||||
| Jeff Hoffman | ||||||||
| 财务总监，北美 |
||||||||
日期：2026年3月11日
通过这些礼物了解所有人，其签名出现在下方的每个人特此构成并任命Jeff Hoffman为他或她的事实上的律师，全权替代他或她以任何和所有身份，在证券交易委员会或任何监管机构签署对本10-K表格的任何和所有修订，以及与此相关的所有证物和任何和所有文件要求提交的文件，授予该等实际代理人和代理人充分的权力和权力，以作出和执行每一项必要和必要的行为和事情，以便完全实现他或她在亲自出席时可能或可能作出的所有意图和目的，特此批准和确认该等实际代理人和代理人或其替代人可能合法作出或促使作出的一切。
根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员代表注册人并在所示日期以身份签署如下。
| 签名 | 标题（s） | 日期 | ||||||||||||
| /s/克里斯蒂娜·辛多尼·西奥卡 | 董事会主席 | 2026年3月11日 | ||||||||||||
| Christina Sindoni Ciocca | ||||||||||||||
| Holger Bartel | 全球首席执行官 | 2026年3月11日 | ||||||||||||
| Holger Bartel | ||||||||||||||
| Jeff Hoffman | 财务总监，北美 | 2026年3月11日 | ||||||||||||
| Jeff Hoffman | ||||||||||||||
| /s/volodymYR CHEREVKO | 董事 | 2026年3月11日 | ||||||||||||
| 沃洛迪米尔·切列夫科 | ||||||||||||||
| Michael Karg | 董事 | 2026年3月11日 | ||||||||||||
| Michael Karg | ||||||||||||||
| /s/CARRIE LIQUN LIU | 董事 | 2026年3月11日 | ||||||||||||
| Carrie Liqun Liu | ||||||||||||||
| /s/SHARRY SUN | 董事 | 2026年3月11日 | ||||||||||||
| Sharry Sun | ||||||||||||||
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