rgld-20251231

美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格 10-K


（标记一）
x			根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的年度报告

截至本财政年度 12月31日 , 2025

或


o			根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告

委员会文件编号 001-13357

皇家黄金，公司 .

（其章程所指明的注册人的确切名称）


特拉华州（公司所在州或其他司法管辖区或组织的其他司法管辖区）			84-0835164 （I.R.S.雇主识别号）

第15街1144号 , 2500套房丹佛 , 科罗拉多州（主要行政办公室地址）			80202 （邮编）

注册人的电话号码，包括区号( 303 ) 573-1660

根据该法第12（b）节登记的证券：

各班级名称

交易代码

注册的交易所名称

普通股，面值0.01美元

RGLD

纳斯达克全球精选市场

根据该法第12（g）节登记的证券：无

________________________________________________________________

如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。有 x无o

如果根据《交易法》第13条或第15（d）条，注册人无需提交报告，请用复选标记表示。有o 无 x

用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。有 x无o

用复选标记表明注册人在过去12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。有 x无o

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。


大型加速披露公司 x			加速披露公司o

非加速披露公司o			较小的报告公司 o

新兴成长型公司 o

若为新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期，以符合《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。o

用复选标记表明注册人是否已就编制或出具审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。 x

如果证券是根据该法第12（b）节进行登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。 o

用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。o

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。有 o 无x

根据2025年6月30日皇家黄金普通股的收盘销售价格，注册人的非关联公司持有的皇家黄金普通股的总市值为$ 11.7 十亿。

有 84,810,098 截至2026年2月11日已发行的皇家黄金普通股股份。

以引用方式纳入的文件

10-K表格第III部分第10、11、12、13和14项要求的某些信息通过引用并入皇家黄金有关其2026年年度股东大会的最终代理声明的部分内容，该声明将在2025年12月31日后的120天内提交。

指数


		页
第一部分。
项目1。	商业	3
项目1a。	风险因素	9
项目1b。	未解决员工意见	19
项目1c。	网络安全	19
项目2。	物业	19
项目3。	法律程序	51
项目4。	矿山安全披露	51
第二部分。
项目5。	市场为注册人的普通股权益、相关股东事项及发行人购买股本证券	52
项目6。	保留	52
项目7。	管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析	53
项目7a。	关于市场风险的定量和定性披露	64
项目8。	财务报表和补充数据	65
项目9。	会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧	99
项目9a。	控制和程序	99
项目9b。	其他信息	101
项目9c。	关于阻止Inspectio的外国司法管辖区的披露 ns	101
第三部分。
项目10。	董事、执行官和公司治理	101
项目11。	高管薪酬	101
项目12。	若干受益所有人的证券所有权和管理层及相关股东事项	101
项目13。	若干关系及关联交易、董事独立性	101
项目14。	首席会计师费用和服务	102
第四部分。
项目15。	展品和财务报表附表	103
项目16.	表格10-K摘要	104
签名		105

本报告包含并通过引用纳入了美国联邦证券法含义内的“前瞻性陈述”。前瞻性陈述是基于管理层当前对未来发展的预期和信念做出的。由于各种因素，实际结果可能与前瞻性陈述存在重大差异，甚至可能存在重大差异。有关其中一些因素的讨论，请参阅本报告的项目1a，风险因素，以及项目7，管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析。

皇家黄金并不拥有、开发或开采其持有流水或特许权使用费权益的物业（Hod Maden的合资权益除外）。本报告中提供的有关我们持有权益的运营物业的某些信息，包括有关历史生产、物业描述和物业发展的信息，是由这些物业的运营商提供给我们的，或者是这些运营商向适用的证券监管机构（包括美国证券交易委员会（“SEC”））提交的公开信息。皇家黄金对这些第三方信息未经核实，也无力核实，并明确表示对这些信息的准确性、完整性、公允性不承担任何责任，并请读者就这些财产的相关信息向经营者公开披露。

除非文意另有所指，否则“皇家黄金”、“公司”、“我们”、“我们”和“我们的”均指皇家黄金，Inc.及其合并子公司。

第一部分

项目1。商业

概述

我们收购和管理贵金属流、特许权使用费和类似的利益。我们寻求收购现有的流和特许权使用费权益，或为处于生产、开发或勘探阶段的项目提供资金，以换取流或特许权使用费权益。我们不对我们持有溪流和特许权使用费权益的物业进行采矿作业，一般不需要对物业的资本成本、环境成本或其他运营成本作出贡献。请参阅第2项，物业，讨论我们主要物业的发展。

我们正在不断审查增加我们投资组合的机会，无论是通过创建或收购新的或现有的流或特许权使用费权益或其他收购活动。我们一般在审查的各个阶段都有收购机会。我们的审查过程可能包括，例如，聘请顾问和顾问分析一个机会；分析财务、法律（包括公司治理）和技术（包括与空气、水和生物多样性及社会影响有关的环境问题）以及与一个机会有关的其他机密信息；提交感兴趣的迹象和条款清单；参与初步讨论和谈判；以及作为投标人参与竞争过程。

正如本报告通篇进一步详细讨论的那样，截至2025年12月31日止年度的一些关键业务亮点和发展如下：

•截至2025年12月31日止年度，我们的收入达到创纪录的10亿美元，而去年同期为7.194亿美元，增长了43%。

•我们生成了一个记录7.048亿美元截至2025年12月31日止年度的经营现金流量净额$529.5上一年可比期间的百万美元，相当于增长33%。

•我们将日历年股息提高至每股基本股份1.90美元，在整个2026年按季度分期支付。与2025日历年支付的股息相比，这意味着增加了6%。

•我们将循环信贷额度的期限延长至2030年6月30日，将手风琴功能从2.5亿美元增加到4亿美元，并最终行使了手风琴功能，使信贷额度总额增加到14亿美元。

•我们以41.48亿美元收购了沙尘暴黄金和Horizon Copper Corp的所有已发行在外流通普通股。

•我们为赞比亚西北部省Kansanshi铜金矿的金流支付了10亿美元的预付款。

•我们以2亿美元的总现金对价收购了位于厄瓜多尔东南部的Warintza项目的黄金流和冶炼厂净回报特许权使用费。

某些定义

开发阶段属性：已披露矿产储量但未进行材料开采的物业。

美元或“$”：指美元。我们将加元称为C $。

欧洲、中东和非洲：欧洲、中东和非洲。

勘探阶段属性：一处未披露矿产储量的房产。

黄金当量盎司（GEO）：GEO的计算方法是，皇家黄金的收入除以该期间的平均黄金价格，黄金价格是根据LBMA价格确定的。

冶炼厂总回报（GSR）特许权使用费：矿产资源开采业务毛收入的规定百分比，如适用，减去经营者支付或收取的某些合同规定成本。

指示矿产资源：在充分的地质证据和取样的基础上估算数量和品位或质量的矿产资源的那部分。与指示的矿产资源相关的地质确定性水平足以允许合格人员应用S-K条例（“S-K 1300”）第1300分部中定义的修正因素，以足够详细的方式支持矿山规划和对矿床经济可行性的评估。由于指示的矿产资源的置信度水平低于测量的矿产资源的置信度水平，因此指示的矿产资源只能转换为可能的矿产储量。

推断矿产资源：在有限的地质证据和取样的基础上估算数量和品位或质量的那部分矿产资源。与推断的矿产资源相关的地质不确定性水平过高，无法以对评估经济可行性有用的方式应用可能影响经济开采前景的相关技术和经济因素。由于一种推断的矿产资源在所有矿产资源中的地质置信度是最低的，这妨碍了以对评估经济可行性有用的方式应用修正因素，因此在评估采矿项目的经济可行性时可能不会考虑一种推断的矿产资源，也可能不会转换为矿产储量。

LBMA价格：伦敦金银市场协会PM黄金以美元定盘，白银以美元定盘。

LME 价格：铜及其他金属的伦敦金属交易所结算价，视情况而定。

实测矿产资源：根据确凿的地质证据和取样对矿产资源的数量和品位或质量进行估算的那部分。与实测矿产资源相关的地质确定性水平足以允许合格人员足够详细地应用修正因素，以支持详细的矿山规划和对矿床经济可行性的最终评估。由于测量的矿产资源的置信度高于指示的矿产资源或推断的矿产资源的置信度，测量的矿产资源可能会转换为已探明的矿产储量或可能的矿产储量。

金属流：一种购买协议，规定以购买协议在交易期限内确定的价格购买矿山生产的一种或多种金属的全部或部分的权利，以换取预付定金。

矿产储量：合格人员认为可以作为经济上可行的项目基础的指示和测量的矿产资源的吨位和品位或质量的估计。更具体地说，它是测量或指示的矿产资源中经济上可开采的部分，包括稀释材料和开采或提取材料时可能发生的损失的津贴。

矿产资源：地壳中或地壳上具有经济利益的物质的集中或发生，其形式、等级或质量、数量具有经济开采的合理前景。矿产资源是对矿化的合理估计，考虑到边界品位、可能的采矿规模、位置或连续性等相关因素，在假定和合理的技术和经济条件下，很可能全部或部分成为经济可开采的。它不仅仅是所有钻探或采样的矿化的清单。

净利润利息（NPI）特许权使用费：规定的利润百分比减去某些合同规定的费用。

冶炼厂净回报（NSR）特许权使用费：资源开采业务总收入的规定百分比减去附带运输、保险、精炼和冶炼成本的相应份额。

净值版税（NVR）：资源开采业务总收入的规定百分比减去某些合同规定的成本。

应付金属：第三方冶炼厂根据冶炼合同扣除一定百分比的精矿金属后的盎司或磅金属精矿。

可能的矿产储量：指示的，在某些情况下，测量的矿产资源的经济上可开采的部分。

生产阶段属性：具有物质提取矿产储量的物业。

探明矿产储量：计量矿产资源中经济上可开采的部分，只能由计量矿产资源的转化产生。

版税：从采矿作业中获得一定百分比或其他面额的矿产生产的权利。

吨：重量单位等于2000磅或907.2千克。

吨：重量单位等于2,204.6磅或1,000公斤。

我们的运营信息

我们在两个可报告分部下管理我们的业务：

•收购及管理Stream权益—金属流是一种购买协议，提供以购买协议在交易期限内确定的价格购买从矿山生产的一种或多种金属的全部或部分的权利，以换取预付定金。截至2025年12月31日，我们拥有与18个生产阶段物业和5个开发阶段物业相关的流权益。流兴趣accototed占我们总数的67% r截至2025年12月31日和2024年12月31日止各年度的收支情况。我们预计流媒体权益将继续占我们总收入的很大一部分。

•特许权权益的收购与管理—特许权使用费是采矿项目中的非经营性权益，在扣除特定成本（如有）后提供对该项目生产的收益或金属的权利。截至2025年12月31日，我们拥有与63个生产阶段资产、24个开发阶段资产和254个勘探阶段资产相关的特许权使用费权益，其中我们认为76个为评估阶段项目。我们使用“评估阶段”来描述包含矿产资源的勘探阶段属性，以及运营商在其上从事寻找储量的工作。版税权益入账为33%我们截至2025年12月31日和2024年12月31日的每一年的总收入。

我们截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的长期资产（流和特许权使用费权益，净额）按地域分布，账面价值如下表所示（金额以千为单位）：


	截至2025年12月31日						截至2024年12月31日
	流利息		版税利息		总流和版税利益，净		流利息		版税利息		总流和版税利益，净
北美洲	$	1,214,810	$	1,834,921	$	3,049,731	$	719,765	$	1,520,147	$	2,239,912
南美洲和中美洲	1,045,620		1,846,211		2,891,831		284,340		249,901		534,241
欧洲、中东和非洲	2,270,717		309,467		2,580,184		249,065		321		249,386
澳大利亚太平洋	13,595		48,534		62,129		—		19,265		19,265
合计(1)	$	4,544,742	$	4,039,133	$	8,583,875	$	1,253,170	$	1,789,634	$	3,042,804

_______________________________________________________

(1)包括截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度获得的所有流和特许权使用费权益的账面价值。

为评估截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的业绩，我们的可报告分部分别显示如下（金额以千为单位）：


	截至2025年12月31日止年度
	收入		销售成本(1)		生产税		耗竭(2)		分部毛利(3)
流兴趣
北美洲	$	440,738	$	85,608	$	—	$	54,280	$	300,850
欧洲、中东和非洲	137,281		25,835		—		40,531		70,915
南美洲和中美洲	107,444		19,483		—		17,038		70,923
澳大利亚太平洋	1,009		—		—		1,009		—
总流权益	686,472		130,926		—		112,858		442,688
版税权益
北美洲	$	263,332	$	—	$	8,605	$	45,811	$	208,916
澳大利亚太平洋	40,349		—		—		1,361		38,988
南美洲和中美洲	38,119		—		—		15,389		22,730
欧洲、中东和非洲	2,199		—		—		1,191		1,008
总特许权使用费权益	343,999		—		8,605		63,752		271,642
合计	$	1,030,471	$	130,926	$	8,605	$	176,610	$	714,330


	截至2024年12月31日止年度
	收入		销售成本(1)		生产税		耗竭(2)		分部毛利(3)
流兴趣
北美洲	$	314,860	$	66,882	$	—	$	52,684	$	195,294
南美洲和中美洲	86,302		14,562		—		22,615		49,125
欧洲、中东和非洲	82,132		16,070		—		27,501		38,561
澳大利亚太平洋	—		—		—		—		—
总流权益	483,294		97,514		—		102,800		282,980
版税权益
北美洲	$	192,999	$	—	$	6,622	$	38,408	$	147,969
澳大利亚太平洋	28,966		—		—		2,023		26,943
南美洲和中美洲	14,136		—		—		854		13,282
欧洲、中东和非洲	—		—		—		—		—
总特许权使用费权益	236,101		—		6,622		41,285		188,194
合计	$	719,395	$	97,514	$	6,622	$	144,085	$	471,174


	截至2023年12月31日止年度
	收入		销售成本(1)		生产税		耗竭(2)		分部毛利(3)
流兴趣
北美洲	$	273,208	$	63,963	$	—	$	60,376	$	148,869
南美洲和中美洲	74,315		12,241		—		25,552		36,522
欧洲、中东和非洲	70,757		14,319		—		35,193		21,245
澳大利亚太平洋	—		—		—		—		—
总流权益	418,280		90,523		—		121,121		206,636
版税权益
北美洲	$	162,155	$	—	$	7,294	$	42,553	$	112,308
澳大利亚太平洋	19,011		—		—		832		18,179
南美洲和中美洲	5,736		—		—		—		5,736
欧洲、中东和非洲	535		—		—		—		535
总特许权使用费权益	187,437		—		7,294		43,385		136,758
合计	$	605,717	$	90,523	$	7,294	$	164,506	$	343,394

_______________________________________________________

(1)不包括折旧、损耗和摊销。

(2)耗尽量包括在折旧、损耗和摊销关于我们的综合经营报表和综合收益报表。

(3)有关分部毛利总额与所得税前综合收入的对账，请参阅我们的综合财务报表附注18。

我们的财务业绩主要与黄金价格挂钩，在较小程度上与白银和铜的价格挂钩，以及我们生产阶段流的生产量和特许权使用费权益。截至2025年12月31日止年度，我们约90%的收入来自贵金属（其中78%来自黄金，12%来自白银），7%来自铜，3%来自其他矿产。近年来，黄金、白银、铜等金属价格宽幅震荡。金属的适销性和价格受到我们无法控制的众多因素的影响。黄金、白银或铜价格的大幅下跌可能会对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

竞争

整个采矿业，特别是流和特许权使用费部门，竞争非常激烈。我们与其他流和特许权使用费公司、矿山运营商和金融买家竞争，努力收购现有的流和特许权使用费权益。我们还与贷方、股权投资者以及向矿产资产运营商提供融资的流和特许权使用费公司竞争，以努力创造新的流和特许权使用费权益。我们的竞争对手可能比我们更大，可能比我们拥有更多的资源和获得资本的渠道。流和特许权使用费收购和融资业务的关键竞争因素包括识别和评估潜在机会的能力、交易结构和对价以及获得资本的机会。

监管

受制于我们的流和特许权使用费权益的矿山运营商必须遵守美国、加拿大、智利、多米尼加共和国、赞比亚和我们持有权益的其他国家的联邦、州、省和地方政府颁布的众多环境、矿山安全、土地使用、废物处置、补救和公共卫生法律法规。尽管我们作为流或特许权使用费权益所有者，不负责确保遵守这些法律法规，但运营商未能遵守适用的法律、法规和许可可能会导致对运营商的禁令行动、暂停或停止运营的命令、损害以及民事和刑事处罚，这可能对我们的运营结果和财务状况产生重大不利影响。

人力资本资源

员工

我们目前有39名员工，分别在科罗拉多州丹佛市、瑞士卢塞恩市、加拿大温哥华和加拿大多伦多的办事处工作。我们的员工不受劳动合同或集体谈判协议的约束。

人力资本管理战略

我们企业的持续增长和成功取决于我们的人，我们的人是我们最重要的资源之一。管理层有责任确保我们的政策和做法支持我们期望的企业文化和员工发展。我们的人力资本管理战略建立在吸引最优秀的人才以及发展和留住人才的基础上。我们受益于非常低的自愿离职率，许多现有员工在工作10年后仍留在公司。

人权

我们致力于在我们开展业务的司法管辖区尊重人权，并申明我们致力于通过我们的人权政策遵守所有适用的人权法律。

薪酬和福利

我们提供有竞争力的薪酬和福利，以吸引和留住顶尖人才。我们为雇员和符合条件的受抚养人提供竞争性医疗和其他保险，并在因雇员或直系亲属生病而生病或缺勤的情况下提供病假。

发展

我们通过承保或补贴员工的教育和专业发展计划来支持员工的持续专业发展。

东道社区承诺

我们积极寻求机会推进可持续发展举措，目标是在运营商的采矿业务期间支持托管我们持有流和特许权使用费权益的业务的社区。我们的许多运营商也积极和积极地影响他们开采的社区。我们鼓励他们的可持续发展倡议和其他努力，并经常为支持他们的项目做出我们自己的财政贡献。

当地社区支持

我们也相信支持我们生活和工作的社区。我们的年度慈善捐赠由一个由员工组成的委员会管理，其中包括高级管理层成员，该委员会在我们当地社区中选择捐赠对象和接受者。我们很自豪能与丹佛、卢塞恩、多伦多和温哥华的领先慈善机构合作，这些慈善机构正在积极响应社区在医疗用品、食品供应和安全、老年护理和教育方面的需求。

SEC文件

我们向SEC提交定期和当前报告、代理声明和其他信息。这包括我们关于10-K表格的年度报告、10-Q表格的季度报告、8-K表格的当前报告，以及对这些表格的任何修订。这些报告在以电子方式向SEC提交或提供给SEC后，在合理可行的范围内尽快在我们的网站www.royalgold.com上免费提供。这些报告也可以在SEC的网站www.sec.gov上获得。我们网站上的信息不属于向SEC提交或提供给SEC的这份报告或任何其他报告的一部分。

项目1a。风险因素

您应该仔细考虑本节中描述的风险。我们未来的业绩受到风险和不确定性的影响，这些风险和不确定性可能对我们的业务、经营业绩、财务状况和我们普通股的交易价格产生重大不利影响。我们可能会受到我们目前不知道或我们目前认为不重要的其他风险和不确定性的影响。此外，请参阅我们关于第7项中包含的前瞻性陈述的说明，即管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析。

与我们业务有关的风险

我们的收入受到金属价格波动的影响，这可能会对我们的经营业绩和现金流产生不利影响。

黄金、白银、铜和其他金属的市场价格随着时间的推移波动很大，并受到我们无法控制的众多因素的影响。这些因素包括金属供需、工业和珠宝制造、投资需求、央行行动、通胀和利率、币值、金属生产商的远期销售以及法律、政治、社会、贸易、经济和银行状况。

我们的收入与金属价格直接挂钩，对黄金价格的变化特别敏感，因为我们的大部分收入来自黄金流和特许权使用费权益。根据我们的流协议，我们以固定价格或市场价格的规定百分比购买金属，然后在公开市场上出售金属。如果市场价格下降，我们的金属销售收入和现金流也可能下降。市场价格下跌也可能对我们从某些滑动比额表特许权使用费协议中获得的收入产生不利影响，在这种情况下，低于指定阈值的价格下降会导致特许权使用费费率降低。此外，我们的一些特许权使用费协议下的收入是基于运营商向冶炼厂承购销售的收益，这些收益在销售时暂时确定，但可能会受到承购销售价格调整的不利影响，而承购销售价格调整是基于运营商临时向其承购客户销售精矿之日至运营商与其客户最终结算销售精矿之日之间的金属价格变化（通常为三至五个月）。如果最终销售时的金属价格低于临时销售时的价格，这些价格调整可能会导致我们在临时销售发生期间入账的收入出现负向调整。

金属价格下跌可能会导致运营商减少、暂停或终止某个项目的生产或开发，这可能会降低或延迟我们对该项目的未来收入或收入预期。此外，我们的许多流和特许权使用费权益涉及不是项目生产的初级金属的金属，运营商影响我们利益的生产和开发决策可能会受到我们不持有权益的初级金属价格变化的影响。这些生产或开发决策可能会阻止我们收回对项目的投资，或导致我们的投资价值受损。

我们拥有采矿物业的非经营性权益，无法确保物业的开发或运营符合我们的最佳利益。

我们的收入来自第三方拥有和经营的物业的流和特许权使用费权益。一般来说，我们对我们的流和特许权使用费权益所依据的矿产资产的开发或运营没有决策权。经营者作出全部或基本上全部开发和经营决定，包括有关许可、可行性分析、矿山设计和运营、加工、厂房和设备事项、临时或

永久停止运营，估计矿产资源和矿产储量，并从物业营销产品。我们持有流和特许权使用费权益的物业的运营商可能会做出不利于我们利益的决策，在某些情况下，我们的流和特许权使用费权益对运营商经济的影响可能会增加运营商做出不利于我们利益的开发或运营决策的风险。例如，为我们的流或特许权使用费的负担提供服务的成本可能会阻止运营商在当前的矿产储量被消耗时寻求替代，确定新的矿产资源，或投资于提高产量。运营商还可以决定优先勘探、开发和开采不受我们的流或特许权使用费权益约束的矿物，或者在受我们的流和特许权使用费权益约束的利益区域之外的矿物。

我们持有流和特许权使用费权益的项目的运营商可能会不时宣布交易，包括我们几乎没有控制权或没有控制权的项目或运营商本身的出售或转让。如果此类交易完成，可能会导致新的运营商控制该项目，该运营商可能不具备与我们收购时到位的运营商可比的技能，其利益可能与该运营商不同，其中任何一项都可能对我们的利益产生不利影响。

我们对我们持有流或特许权使用费权益的物业以及有关物业的信息的访问权限有限，这使得我们更难预测或评估我们的流和特许权使用费权益的表现，并确认运营商提供的有关物业的信息，包括矿产资源和矿产储量，并且我们披露物业的矿产资源和矿产储量的能力受到SEC的限制。

我们的流和版税协议为我们提供了关于我们持有流或版税权益的财产的有限访问和信息权。运营商一般会向我们提供与受我们利益约束的财产相关的矿山生产方面的有限信息。我们获得额外物业信息的途径取决于我们的流和特许权使用费权益所依据的合同条款，这些条款在各物业之间差异很大。在我们确实收到额外财产信息的情况下，我们无法获得足够详细的钻井、冶金、许可、开发、生产、运营或其他数据，我们也无法获得财产，足以确认运营商披露的大部分信息，包括核实运营商披露的矿产资源和矿产储量。因此，我们一般依赖运营商的披露和/或运营商向我们提供的有限信息，以获取我们用于监测我们的利益和准备我们的公开披露的信息。

由于我们掌握的有关我们持有流或特许权使用费权益的物业的信息有限，我们可能难以预测或评估流或特许权使用费权益的表现。此外，我们一般无法评估运营商向我们提供或披露的信息的准确性、完整性或公平性，以及我们用于监测我们的利益和准备我们的公开披露的信息。我们基于来自运营商的不准确或不完整信息采取的任何行动都可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生不利影响。来自运营商的不准确或不完整信息的更正也可能导致我们普通股的价格下降。

此外，由于我们对我们持有流和特许权使用费权益的财产的访问和信息有限，代表公司行事的合格人员无法得出足够的调查结果和结论，或准备足够的证明文件，以便我们在提交给SEC的文件中披露S-K1300下的矿产资源或矿产储量。见项目2，属性—简介—矿产资源和矿产储量，以获取更多信息。虽然我们在我们的网站上以及在我们提交给SEC的文件之外的其他公开披露中充分披露了归属于我们的流和特许权使用费权益的矿产资源和矿产储量，但我们提交给SEC的文件中没有披露矿产资源和矿产储量可能会使投资者更难评估我们的业务，并可能削弱我们筹集资金或完成涉及注册发行证券的交易的能力。

我们的收购和其他交易可能不会带来预期回报，或者可能不会最终使我们的业务受益。

我们正在不断审查收购新流和特许权使用费权益的机会，我们在审查的各个阶段都有收购机会。任何收购对我们来说都可能是重要的。有时，我们也可能考虑在我们认为重组将为我们带来长期利益的情况下重组我们现有的流或特许权使用费权益的方法，即使这可能会减少近期收入或导致产生与交易相关的成本，包括会计费用。我们的流和特许权使用费权益的成功部分基于我们在收购或重组时对从这些权益中获得的收入金额和时间做出准确假设的能力。这些假设基于多种因素，包括项目的地质、岩土、水文地质、水文、冶金、法律、许可、环境、政治、社会和其他方面。对于开发项目，我们也会对开发的成本、时间和进行进行假设。如果运营商未能

使一个项目按预期投产，或者如果实际业绩不符合我们的假设，或者如果我们的假设被证明不准确，我们从该项目中获得的收入可能不足以为我们的投资带来足够或任何回报。此外，我们可能被要求降低我们投资的账面价值，这可能会对我们的经营业绩或财务状况产生不利影响。在收购其他业务的情况下，例如我们在2025年10月收购的Sandstorm和Horizon，我们实现交易预期收益的能力将部分取决于我们有效管理所收购业务整合的能力。此类收购可能伴随的潜在困难和风险包括（其中包括）与管理和支持我们扩大的业务和投资组合相关的复杂性、未能及时实施、维持或纠正对所收购业务的财务报告和披露控制和程序的有效内部控制、交易中承担的潜在未知负债以及不可预见的费用增加。此外，收购要求我们做出重大判断和估计，包括关于采购会计以及收购资产和承担负债的公允价值。这些判断和估计可能被证明是不正确的，并可能导致重大调整、减记、减值，或者在某些情况下，重述我们的财务报表。我们无法确保任何收购或其他交易最终将使皇家黄金受益。

我们未来的成功取决于我们以适当估值获得额外流或特许权使用费权益的能力。

我们未来的成功很大程度上取决于我们以适当估值获得额外流或特许权使用费权益的能力。我们可能未充分评估与新收购相关的技术、运营、法律、环境、政治或社会风险，或在对拟议收购进行估值时准确预测商品价格，其中任何一项都可能对我们的预期投资回报或未来经营业绩产生不利影响。我们可能无法确定并以适当的价格或条款完成额外权益的收购。由于经济波动、信贷危机、金属价格变化或法律、政治、社会或其他条件的变化，我们可能没有足够的流动性，或者可能无法以可接受的资本成本获得债务或股权融资，以便为收购提供资金。此外，我们的某些竞争对手比我们更大，拥有更多的财政资源，我们可能无法有效地与他们竞争。此外，近年来流和特许权公司的数量和相对规模都有显着增长，其中一些公司的投资标准和资本成本可能与我们不同，或者可能受到与我们不同的税收和会计规则的约束，我们可能无法有效地与它们竞争。改变税收规则、会计政策或债务评级机构对流利益的处理可能会降低流或特许权使用费对运营商的吸引力，或降低我们与其他流和特许权使用费公司的竞争能力，这些公司组织在税收、会计或监管制度更优惠的国家。

对于一些物业，如果运营商无法在当前矿产储量被消耗或发现新的矿产资源时替换它们，我们可能无法实现我们投资的所有预期收益，这可能会对我们未来的经营业绩产生不利影响。

对于一些物业，我们的投资回报部分取决于运营商在正常开采过程中消耗矿产储量时的替代能力。如果当前的矿产储量没有被替换，因为它们是通过将矿产资源转换为新的矿产储量而开采的，或者没有通过扩大已知矿床、勘探或其他方式确定新的矿产资源，我们的预期投资回报或未来经营业绩可能会受到不利影响。

我们收入的很大一部分来自少数运营物业，与我们的收入不那么集中的情况相比，这些物业的不利发展可能对我们的运营结果产生更显着或更持久的影响。

截至2025年12月31日止年度，我们约53%的收入来自五个物业：Mount Milligan（22%）、Pueblo Viejo（13%）、Cortez（7%）、Andacollo（8%）和Kansanshi（3%）。在2025年期间，我们收购了一些额外的权益，包括通过收购Sandstorm、Horizon和Kansanshi黄金流，但我们继续预计相对较少的运营物业将占我们未来整体收入的很大一部分。这种收入集中可能意味着，与我们的收入不那么集中的情况相比，这些经营物业中的一个或多个的不利发展，包括运营商做出的任何不利决定，可能会对我们的经营业绩产生更显着或更长期的影响。

我们依赖于我们的董事、高管和其他关键员工的服务，失去这些人中的一个或多个可能会损害我们的业务。

我们认为，我们的成功取决于留住合格的高管和其他关键员工，特别是考虑到我们的人员数量有限以及我们业务的专业性。这些人具有重要的行业和公司特定经验。如果我们未能成功留住或吸引合格人员，我们的业务可能会受到干扰，我们的声誉可能会受到损害，从而对我们实现业务目标的能力产生不利影响。我们还依赖董事们的持续服务。我们的董事会相对较小，某些领域的经验和专长（包括技术和法律专长）可能集中在数量有限的董事中。失去一名或多名董事，或我们无法吸引和留住合格的董事候选人，可能会对董事会和委员会的有效性和监督产生不利影响。此外，我们董事会组成的变化，包括由于退休或其他离职，可能会造成继任挑战，并可能破坏连续性、延迟决策，或需要额外的时间和资源来确定和入职替代董事。我们目前没有为我们的任何董事或高管维持关键人物人寿保险。

如果我们的信息技术系统或我们的第三方服务提供商的信息技术系统出现重大中断，可能会对我们的业务和经营业绩产生不利影响。

我们依靠各种信息技术系统来管理和支持我们的运营。例如，我们依赖我们的信息技术系统进行财务报告、运营和投资管理，以及电子邮件。除其他信息外，这些系统包含我们的专有业务信息以及我们的员工和其他人的个人身份信息。这些系统的正常运行和这些数据的安全性对于我们业务的高效运营和管理至关重要，我们将这些功能外包给第三方服务提供商，我们依赖这些服务提供商来实现这些系统的正常运行和安全性。此外，由于我们业务的技术变化或增长，这些系统可能需要不时进行修改或升级，我们可能会不时改变与我们签约的第三方服务提供商，以维护这些系统的功能或安全性，这些修改、升级或更改可能代价高昂且对我们的运营造成干扰，并可能对管理层的时间提出大量要求。我们的系统，以及我们的第三方服务提供商的系统，可能容易受到灾难性事件、停电、自然灾害、计算机系统或网络故障、病毒、勒索软件或恶意软件、物理或电子入侵、未经授权的访问或网络攻击造成的损坏或中断。

任何安全漏洞都可能危及我们的网络，存储在网络上的信息可能会被不当访问、披露、丢失、窃取或限制。由于用于破坏系统、获得对系统的未经授权的访问或禁止对系统的授权访问的技术经常发生变化，并且通常在成功针对目标发射之前不会被检测到，我们或我们的第三方服务提供商可能无法预测这些技术，并且我们或我们的第三方服务提供商为保护我们的系统和电子信息而实施的网络安全流程、技术和控制可能不足以防止中断或攻击或及时评估、识别和管理网络攻击。如果人工智能和DeepFake技术能力提高并越来越多地被威胁行为者采用，它们可能会被用来对我们或我们所依赖的第三方服务提供商进行越来越复杂的网络安全攻击。

美国或第三方服务提供商针对网络攻击采取的行动可能不够充分。任何未经授权的活动都可能扰乱我们或我们所依赖的第三方服务提供商的运营；导致资产或机密信息被盗用或泄露；导致勒索或欺诈；伤害我们的员工或交易对手；导致我们违反隐私或安全法；或导致法律索赔或诉讼，其中任何一项都可能对我们的业务、声誉或经营业绩产生不利影响。

与我们的流、版税和其他利益相关的风险

我们的收入受制于我们持有流或特许权使用费权益的物业的运营商所面临的运营和其他风险。

我们通常不需要就我们持有流或特许权使用费权益的项目支付资本或运营成本。然而，我们的收入和我们的投资价值间接受到通常与开发和运营采矿资产相关的危害和风险的影响，包括我们持有流或特许权使用费权益的资产的运营商面临的以下危害和风险：

•矿石储量不足

•资本或运营成本增加

•黄金、白银、铜或其他金属价格下跌

•冶金回收率下降或无法实现预计回收率

•随着财产被开采，无法替代或增加矿产储量和/或矿产资源

•建设或开发延误

•运营中断，包括大流行或其他全球或当地健康危机造成的中断

•无法评估和管理项目技术风险

•无法获得或维持必要的许可

•无法维持或挑战勘探或采矿权

•应支付给政府的矿业税和特许权使用费的变化，其中可能包括在黄金、白银、铜或其他金属价格上涨期间增加或额外征税，以及一般的政治环境

•环境、许可或其他法律或法规要求的变更或此类要求的执行，或其他不利的政府或法院行动

•当地社区、土著居民、非政府组织或其他人对运营、许可或采矿权提出质疑，以及对利益相关者沟通和关系管理不力

•经营者与第三方有关物业的诉讼

•社区或内乱，包括抗议和封锁

•劳动力短缺、劳动力成本增加、劳资纠纷、罢工或停工，或无法接触到足够的有经验和训练有素的人员

•无法获得采矿、钻探或其他设备

•意外的地质条件或冶金特征

•电力、水或原材料供应不足

•产量、矿产储量和矿产资源估算所依据的不正确假设

•岩土工程和稳定性问题，包括与坑壁、尾矿储存设施、堆浸设施或地下挖掘相关的故障

•火灾、爆炸、重大机电设备故障、其他工伤事故或其他财产损失

•管理土地扰动、复垦要求、尾矿和废物储存、堆浸作业、污染物释放或其他环境事件或破坏的挑战

•未按照行业标准安全惯例或政府规定操作

•安全事件的发生，包括误工事件和/或死亡事故

•自然灾害和环境危害，如意外的地下水或地表水状况、地震或飓风

•气候变化的物理影响，例如温度的极端变化、极端降水事件、洪水、更长的雨季或旱季、气温升高和干旱、降水和降雪增加或减少、野火或更严重的风暴，其中任何一种都可能对运营商造成成本和其他不利影响

•旨在减少气候变化影响的监管变化，包括旨在减少温室气体排放的监管，这可能会导致运营商的成本增加

•与对运营商环境、社会和治理绩效及其兑现相关承诺和预期能力的看法相关的市场风险

•市场状况，包括长时间的通货膨胀和供应链中断以及利率上升

•不确定的政治和经济环境，包括经济衰退

•融资不足或无法完全或以可接受的资本成本获得融资

•经营者对我们或其其他债权人和交易对手的义务违约

•经营者资不抵债、破产或其他财务困难

•信息技术系统中断、损坏或故障的风险，以及由于网络攻击、恶意软件、计算机病毒、安全漏洞、设计失败和自然灾害等对运营技术系统的影响而造成损失和运营延误的风险

任何这些事件的发生都可能对我们持有流量或特许权使用费权益的物业的运营产生不利影响，进而可能对我们的收入、现金流和财务状况产生不利影响。

我们的大部分收入来自美国以外的物业，与在外国或其他主权司法管辖区开展业务相关的风险可能会对我们的业务、经营业绩、财务状况或我们普通股的交易价格产生不利影响。

截至2025年12月31日止年度，我们约85%的收入来自美国以外的物业，许多此类物业的运营商是在美国境外组织的。我们在美国以外的物业的主要生产阶段流和特许权使用费权益位于加拿大、多米尼加共和国、智利和赞比亚。在美国和其他国家，土著人民可能被承认为主权实体，并可能对其主权领土内的项目执行或寻求执行其自己的法律法规。我们的活动和经营者的活动受制于在外国或其他主权司法管辖区开展业务的相关风险，包括以下风险：

•采矿财产或其他政府收益的征用或国有化

•扣押矿产

•汇率和货币管制与波动

•外汇兑换或收益汇回的限制

•限制矿产生产或价格管制

•与外国投资和采矿业务有关的政府规章或对这类规章的解释发生变化

•进出口法规，包括贸易战和对金属出口的制裁和限制

•政府税收、特许权使用费、关税或关税的变化，其中可能包括在黄金、白银、铜或其他金属价格上涨期间增加或额外征税，以及一般的政治环境

•国家间经济、贸易、外交或其他关系的变化或对全球和经济状况的影响，全球金融市场的稳定性，或主要市场参与者在某些金融市场上经营的能力，包括对与某些政府、公司或个人开展业务实施制裁

•高通胀率

•不熟悉或不确定的外国房地产、矿产保有权、安全或环境法律或规则

•战争、犯罪、恐怖主义、破坏、封锁、劫持人质或其他形式的内乱

•不确定的政治或经济环境，包括经济衰退

•腐败、欺诈、缺乏透明度或法律、法院或法治不发达

•根据反腐败、反洗钱、童工或强迫劳动法承担责任或增加合规成本

•参与国有或国有控股实体经营

•暂停执行债权人或股东的权利

•无法使用政府控制的基础设施，例如道路、桥梁、铁路、港口、电源和供水

此外，由于我们的许多运营商是在美国境外组织的，我们的流和特许权使用费权益可能会受到外国法律对我们的运营商及其股东的适用，包括与税收、外国所有权结构、公司交易、债权人权利、破产和清算有关的法律。外国业务也可能受到美国有关对外贸易、投资和税收的法律和政策的不利影响。

这些风险可能会限制或扰乱我们持有流和特许权使用费权益的物业的开发或运营，或损害我们在这些物业中的权利或权益，这可能会对我们的运营结果或财务状况产生不利影响。

对环境或气候变化的担忧可能会导致对采矿业的监管和审查增加，这可能会对我们的财务状况、收入和我们的利益价值产生不利影响。

采矿作业受到有关土地使用和环境保护的广泛法律法规的约束。此外，许多国家已经实施了旨在应对气候变化影响的法律法规，包括披露和减少运营商或我们可能受到的工业排放和其他环境影响的规则。这些法律法规正在以人们普遍预期的方式不断演变，从而导致更严格的标准、增加的责任和增加的成本。遵守这些法律法规可能会给受我们利益约束的物业的经营者带来巨大的成本和负担，也许也会给我们带来负担。此外，经营者不遵守这些法律法规可能导致对经营者采取禁令行动、命令暂停或停止经营、损害赔偿或民事或刑事处罚。此外，由于广泛的环境法律和法规，我们有可能在我们拥有或经营物业的历史时期或相对于我们目前在采矿索赔或租赁中的所有权权益承担环境责任。如果发生任何这些事件，我们的财务状况、收入和我们的利益价值可能会受到不利影响。

对气候变化的担忧也可能限制采矿业公司的进入债务和股权市场的能力，包括运营商和像皇家黄金这样的非运营商，而这种限制可能会对其业务和运营产生相应的不利影响，包括运营商从事勘探、开发和生产活动的能力。如果我们在进入商业债务市场方面遇到困难，我们为新的流和特许权使用费权益收购融资的能力可能会受到不利影响。此外，如果我们不得不依靠发行股权来为交易融资，我们的股价可能会受到不利影响，我们的股东所有权可能会被稀释。

我们在Hod Maden项目中的股权使我们面临与开发和运营采矿资产相关的风险，此外还有与进行合营安排相关的风险。

我们在拥有位于T ü rkiye的Hod Maden项目的实体中持有30%的非经营性股权。虽然我们打算寻求将这种股权转换为更典型的我们的商业模式的流或特许权使用费权益，但这种转换可能需要比预期更长的时间，或者可能根本不会发生。我们的股权权益使我们面临许多通常与开发和运营采矿资产相关的危险和风险，包括在这些风险因素的其他地方确定的运营商面临的许多风险。此外，我们不是Hod Maden项目的运营商，我们的非经营性股权受到这些风险因素中其他地方确定的适用于我们的流和特许权使用费权益的许多风险的影响。

除了通常与开发和经营采矿物业以及持有我们不是运营商的物业的权益相关的风险外，我们在拥有Hod Maden项目的实体中的股权使我们面临与进行合营安排相关的风险。以下一种或多种情况和事件的存在或发生可能对我们的股权产生重大不利影响：

•开发Hod Maden项目的资本要求增加，预计基本上所有这些都将由合营安排的各方提供资金

•合营安排各方对Hod Maden项目的资金义务的时间或金额的变化，以及合营安排各方（包括美国）为该等义务提供资金或融资的能力

•联合安排各方就Hod Maden项目如何高效开发运营存在分歧

•我们无法对有关Hod Maden项目的许多战略决策施加影响，包括关键的预算、开发和生产决策

•合营安排当事人之间关于合营安排事项的潜在诉讼

任何联合安排的成功将取决于运营商与Hod Maden项目相关活动的时间安排，我们将在很大程度上无法指导或控制运营商的活动。我们无法保证运营商的所有决定将实现预期目标，包括Hod Maden项目的成功开发及其向商业生产的过渡。

融资风险

我们的债务或进入商业债务市场的困难可能会对我们的财务状况产生不利影响，并损害我们经营业务的能力。

截至2025年12月31日，我们有9亿美元未偿还，循环信贷额度下有5亿美元可用。从历史上看，我们曾使用信贷额度下的借款为投资和收购提供资金，我们可能会在未来期间为投资、收购或其他目的产生额外债务。

我们的信贷额度将于2030年6月到期。未来，我们可能无法以可接受的条款或足以实现我们的业务目标的金额获得新的融资或债务再融资。我们获得融资的能力、我们的借贷成本以及任何融资的条款部分取决于我们寻求融资时的现行市场条件，这可能会因市场利率和辅助费用、贷方可接受的回报目标、贷方之间的战略变化以及贷方向采矿业提供融资的意愿等因素而有所不同。金融市场或经济状况疲软，或黄金、白银、铜或其他金属的市场价格低迷，也可能增加贷方要求我们支付的利率，或对我们获得融资的能力产生不利影响。此外，金融机构正面临日益严格的监管，包括更严格的资本和杠杆要求，这可能会降低它们向我们提供贷款的能力或意愿，其金额或条件与我们目前的信贷额度相当，或者根本没有。

我们当前和未来的任何债务、较高的借贷成本或进入商业债务市场的困难都可能对我们产生以下不利影响：

•要求我们将运营现金流的很大一部分用于偿还债务，从而减少了可用于为收购、营运资金或股息提供资金的现金流

•限制我们在规划或应对业务变化方面的灵活性

•限制我们开发商机

•使我们更容易受到业务或经济下滑的影响

•与负债较少或更容易获得融资的竞争对手相比，我们处于竞争劣势

•要求我们现有贷方同意以产生额外债务

•限制我们为收购、营运资金或偿债要求借入额外资金的能力

•增加我们的资本成本，包括由于更高的利率和汇率的影响

•减少我们未来的收益

•增加我们对银行集团贷款人或与我们保持存款的那些机构的信用风险敞口

我们的信贷协议包含财务和其他限制性契约。这些盟约可能会限制我们从事我们认为符合我们长期最佳利益的活动的能力。我们未能遵守这些契约可能会导致违约事件，如果不予以豁免，可能会导致所有未偿债务加速偿还。

法律风险

我们的流或特许权使用费权益或与之相关的财产的缺陷或运营商的破产或资不抵债可能会对我们的投资价值产生不利影响。

我们在获得流或特许权使用费权益之前进行我们认为在当时情况下适当的法律尽职调查，这取决于权益的规模、基础项目的阶段以及信息的可用性和可靠性。然而，我们的尽职调查可能无法识别所有问题，并且可能存在与我们的流和特许权使用费权益的存在、有效性、可执行性或条款或地理范围相关的缺陷或问题

与之相关的属性。同样，流式权益以及在许多司法管辖区的特许权使用费权益，在性质上是或可以是合同性质的，而不是土地权益。因此，这些利益可能无法在经营者破产或资不抵债的情况下继续存在。我们通常没有担保权益或类似权利的保护，这些权益或类似权利可以帮助我们在运营商破产或资不抵债的情况下维持或收回我们对流或特许权使用费权益的全部或部分投资。此外，管理我们的流和特许权使用费权益的合同，包括与其他资本提供者的债权人间协议，可能没有足够的法律保护，或者法院可能会对我们的权利的执行施加限制。如果我们的流或特许权使用费权益通过司法或行政诉讼被搁置，或者如果我们无法执行我们的合同权利，我们的经营业绩和投资价值可能会受到不利影响。

管理我们的流和特许权使用费权益的一些协议包含可能对这些权益产生的收入产生不利影响的条款。

在实现阈值生产、交付或付款里程碑或发生其他事件后，我们的一些流和特许权使用费权益的收入减少或停止。例如，我们在Andacollo、Kansanshi和Pueblo Viejo的流权益，以及我们在其他物业的某些特许权使用费权益，都包含费率下调和/或现金价格上涨的条款。因此，与这些利益相关的过去生产和收入可能并不代表未来的结果。相反，我们的一些流和特许权使用费权益受制于生产、交付或付款里程碑，这些里程碑必须在我们开始收到付款之前或适用的经济条款适用之前实现。例如，根据我们在Pueblo Viejo的流权益进行的白银销售受交付延期机制的约束，根据该机制，截至2025年12月31日，约247.1万盎司已被延期。在交付了5000万盎司白银后，运营商不再被允许推迟额外的白银销售，尽管之前推迟的盎司交付的时间不确定，可能永远不会发生。无法保证将实现适用的生产、交付或付款里程碑。此外，我们的一些流和特许权使用费权益并未涵盖某些物业的所有矿产储量或矿产资源，这可能意味着运营商报告的整体业绩可能与我们在物业中的权益表现不相关。

运营商可能无法遵守其与我们的合同安排，或可能以对我们不利的方式解释其义务，这可能会减少我们的收入或增加我们的成本。

有时，运营商可能无法或不愿意履行其对我们的合同义务。此外，我们经常依赖运营商来计算我们的流交付或特许权使用费。付款的计算可能会有错误。对美国的付款可能会因运营商的贷方施加的限制、财务困境和影响运营商的相关事件、产品销售或交付的延迟，或冶炼厂和精炼商加工矿山产品的能力或意愿而延迟。在大多数情况下，我们根据我们的流和版税协议获得付款的权利必须通过合同来执行。当我们签订新的流或特许权使用费协议时，我们试图确保允许我们监测运营商遵守其对我们的义务的合同权利，例如审计或访问权。然而，这些权利可能不足以确保合规。此外，我们的流和版税协议通常很复杂，可能会受到解释或不确定性的影响。运营商和其他交易对手可能会以对我们不利的方式解释我们的利益。由于这些或其他原因，我们可能会被迫花费资源或采取法律行动来执行我们的合同权利。我们可能无法成功地执行我们的合同权利。因此，我们与争议权益相关的收入可能会受到不利影响。我们可能还需要花费大量的金钱和人力资源来捍卫我们的地位，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。此外，由于我们通过审计或访问权限或以其他方式从运营商和其他交易对手处获悉的信息，我们可能会被要求进行追溯收入调整。

美国和外国税法的变化可能会对我们的经营业绩产生不利影响。

我们要在美国和其他司法管辖区征税。当前的经济和政治条件使得税法及其解释在任何司法管辖区都会发生重大变化。我们无法预测美国或我们开展业务的其他国家未来税法变化的时间或意义。如果颁布重大税法变更，我们未来的有效税率、经营业绩和现金流可能会受到不利影响。

反腐败法律法规可能会使我们承担责任，并要求我们承担成本。

我们受美国《反海外腐败法》（“《反海外腐败法》”）和其他反腐败法律的约束，这些法律禁止以获取或保留业务为目的向第三方（包括外国政府及其官员）进行不正当付款或提供付款。在某些情况下，我们在腐败可能更为普遍的某些司法管辖区投资采矿业务。我们的国际投资活动造成未经授权的付款或要约的风险

我们的一名雇员或代理人违反FCPA或其他反腐败法律违反我们的政策付款。此外，我们持有流量和特许权使用费权益的物业的经营者可能没有遵守反腐败法律法规。虽然我们不经营这些物业，但执法当局可能认为我们对经营者的行为负有一定的责任。任何违反《反腐败公约》或其他反腐败法律的行为都可能对我们造成重大的民事或刑事处罚，并可能对我们的声誉产生不利影响。

与我们的普通股相关的风险

我们的股价可能会继续波动，你可能会损失全部或部分投资。

我们普通股的市场价格过去一直在波动，未来可能还会继续波动。例如，在截至2025年12月31日的一年中，我们普通股的市场价格从131.73美元的低点到235.52美元的高点不等。许多与经营业绩无关的因素会导致我们普通股的市场价格波动，包括以下方面：

•金、银、铜等金属市场价格

•经济、市场、政治、社会或公共卫生状况

•与我们持有流或特许权使用费权益的物业有关的发展

•利率和通胀率以及对两者的预期

•货币价值

•信贷市场状况

•证券或行业分析师可能发布的关于我们、我们的业务、我们的市场或我们的竞争对手的研究和报告

市场波动，无论出于何种原因，都可能对我们的股价产生不利影响。结果，你可能会损失全部或部分投资。

我们可能会发行额外的股本证券，这将稀释我们现有的股东并降低我们的每股财务指标，并可能降低我们普通股的市场价格。

我们可能会在未来就收购、战略交易或其他目的发行额外股权。如果我们发行额外的股本证券，我们现有的股东可能会被稀释，我们的每股财务指标可能会降低。此外，我们就收购事项发行的普通股股份可能不受转售限制。如果我们的股东大量出售我们的普通股，或者被市场认为打算出售这些股份而不是以有序的方式出售，我们普通股的市场价格可能会下降。

我们可能会改变支付股息的做法，这可能会降低您的投资价值。

自2000年以来，我们对普通股支付了现金股息，并在最近几年显着增加了股息。我们的董事会可根据多项因素酌情决定是否宣派股息，包括金属价格、经济或市场状况、收益、现金流、财务状况以及未来机会或运营的资金需求。此外，公司法限制或未来合同限制可能会限制我们未来支付股息的能力。如果我们的董事会减少或取消未来的股息，我们的股价可能会下跌，而你的投资成功将在很大程度上取决于未来的任何股价升值。不能保证我们未来会继续增加股息，或我们会继续派发任何股息。

特拉华州法律和我们的组织文件的规定可能会延迟或阻止第三方收购我们。

特拉华州法律的反收购条款对第三方获得我们控制权的能力设置了障碍，即使控制权变更将有利于我们现有的股东。此外，我们的公司注册证书和章程包含的条款可能会使第三方更难在未经我们董事会批准的情况下获得对我们的控制权。这些规定可能会增加第三方收购我们大部分已发行普通股的难度或成本。除其他外，这些规定规定了以下内容：

•我们的董事会可以不经股东批准而批准普通股和优先股的发行，但纳斯达克规则可能要求的除外

•我们的董事会可以确定授权和未发行优先股的权利和优先权

•我们的董事会分为三类董事，交错任期三年

•股东不得召开股东特别会议

•股东必须提供股东提案和相关信息的提前通知

•董事会中出现的空缺和新设立的董事职位，可由当时在董事会任职的董事过半数投赞成票填补

这些条款可能会增加收购我们的成本，或阻止第三方收购我们或罢免现任管理层，这可能会降低您的投资价值。

项目1b。未解决的工作人员评论

没有。

项目1c。网络安全

为了识别和评估来自网络安全威胁的重大风险，我们的企业风险管理计划将网络安全威胁风险与其他公司风险一起考虑，作为我们整体风险评估过程的一部分。我们在题为“风险因素”中描述了来自已识别的网络安全威胁的风险如何对我们产生了重大影响或有合理可能对我们产生重大影响，包括我们的运营结果和财务状况如果我们的信息技术系统或我们的第三方服务提供商的信息技术系统出现重大中断，可能会对我们的业务和经营业绩产生不利影响” 在本报告第1a项，风险因素下。

The 高级副总裁兼首席财务官，在其他管理层成员和签约信息技术和网络安全顾问（包括在信息技术和网络安全角色方面拥有数十年经验的顾问）的协助下，负责管理我们的网络安全计划、政策和战略。根据其章程，我们董事会的审计和财务委员会（“AFC”）负责监督我们的网络安全计划。季度和年度报告提供给我们的亚足联和董事会，分别就影响我们网络安全计划的网络风险、威胁和项目。作为我们持续努力的一部分，以评估和加强我们的网络安全计划，包括与使用第三方服务提供商，我们定期评估我们的网络安全政策和程序的有效性，并就当前和不断演变的网络安全威胁向我们的员工提供网络安全培训。

项目2。物业

简介

本项目2提供了有关我们的流和版税权益组合的摘要信息，以及有关我们的物质流和版税权益的更详细信息。

主要物业

皇家黄金管理层会定期审查我们投资组合中单个流和特许权使用费权益的重要性。截至2025年12月31日，我们确定我们的五个流和特许权使用费权益对我们的业务或财务状况具有重要意义：Andacollo、Cortez、Kansanshi、Mount Milligan和Pueblo Viejo。我们有时将这些属性称为我们的材料或主体属性。在做出这一决定时，管理层主要考虑的是预计未来收入的相对贡献。预计未来收入来自多个因素，包括资产净值、预计未来五年的年均归属GEO产量，以及跨矿山寿命假设的资源和储量归属GEO预期。

矿产资源和矿产储量

根据S-K 1300，矿产资源和矿产储量的披露必须基于并准确反映“合格人员”编制的信息和证明文件，这一术语在S-K 1300中得到定义。注册人是

负责确定某人符合合格人员定义中规定的资格，以及注册人备案中的披露准确反映了该合格人员提供的信息。

作为一家流和特许权使用费公司，我们对我们持有权益的物业的访问和信息有限，并且由于这些限制，代表公司行事的合格人员无法得出足够的调查结果和结论，或准备足够的证明文件，以便我们根据S-K1300为我们持有权益的任何物业制定的披露标准披露矿产资源或矿产储量。此外，根据SEC工作人员的指导，我们无法依赖物业运营商披露的矿产资源和矿产储量作为我们根据S-K 1300披露矿产资源和矿产储量的基础，因为此类披露不构成S-K条例第1303（a）（3）（iii）项或第1304（a）（2）（iii）项含义内的“必要信息”，而SEC工作人员进一步解读为，在SEC文件中排除补充披露矿产资源和矿产储量不满足S-K 1300制定的披露标准。因此，我们无法在向美国证券交易委员会提交的文件中披露我们持有流和特许权使用费权益的物业的矿产资源和矿产储量。但是，我们在我们的网站www.royalgold.com上披露了我们持有此类权益的物业的资源和储量，这些资源和储量由运营商提供给我们或由运营商公开披露。我们网站上的信息不属于向SEC提交或提供给SEC的这份报告或任何其他报告的一部分。

信息来源

我们在第2项中的披露基于物业运营商向我们提供的信息或运营商在向SEC或加拿大证券监管机构提交的公开文件中披露的信息，包括根据National Instrument 43-101（“NI 43-101”）、2014年加拿大矿业、冶金和石油学会定义标准和2019年最佳实践指南（“CIM标准”）向加拿大证券监管机构提交的技术报告。我们提供这些信息是因为它代表了我们拥有的信息，并且我们认为这些信息符合S-K 1300中规定的披露义务。在某些情况下，我们指的是截至2025年12月31日之前期间我们主要物业的信息，因为在我们完成本报告时，运营商尚未披露更多当前信息。

纽蒙特公司（“纽蒙特”）是与巴里克矿业公司（“巴里克”）就Pueblo Viejo和Nevada Gold Mines LLC（“NGM”）经营的采矿业务建立合资企业的一方，Nevada Gold Mines LLC（“TERM2”）是一家与其内华达州业务（包括Cortez）相关的合资企业，该公司已提交根据S-K 1300为Pueblo Viejo和Nevada Gold Mines集体业务各自编制的技术报告摘要。此类技术报告摘要虽然提供了有关资产的重要信息，但并未提供足够的信息，使代表公司行事的合格人员能够得出充分的调查结果和结论，或准备充分的证明文件，以便我们根据S-K1300确立的披露标准（见上文“矿产资源和矿产储量”）披露此类资产的矿产资源或矿产储量，巴里克拒绝了我们要求提供此类额外信息的请求。Pueblo Viejo和Cortez是我们唯一的主要物业，运营商已根据S-K 1300为其准备了技术报告摘要。对于我们的其他主要物业，我们要求运营商要么（i）指定合格人员，他们将根据S-K 1300编写技术报告摘要以向SEC备案，并与我们充分协调，使我们能够准备披露根据S-K 1300与物业相关的所有必要信息，要么（ii）向我们指定的合格人员提供站点访问和基础技术数据、报告、模型，以及足以让我们指定的合资格人士根据S-K 1300准备技术报告摘要以提交给SEC，并使我们能够准备披露根据S-K 1300与物业相关的所有必要信息的其他信息。在每种情况下，运营商都拒绝了我们的请求。上述经营者均不是皇家黄金的关联公司。

本报告中对技术报告、技术报告摘要或受我们的流和特许权使用费权益约束的物业的运营商公开披露的其他信息的任何引用均不应被视为通过引用将此类信息纳入本报告或根据经修订的1933年《证券法》或经修订的1934年《证券交易法》提交的任何未来文件中，除非公司具体通过引用纳入此类信息。

某些资料的遗漏

虽然SK 1300通常要求持有版税、流媒体或其他类似权利的注册人提供与物业运营商相同的关于物业的披露，但SK 1300也向持有版税、流媒体或其他类似权利的注册人提供某些便利。我们依靠S-K条例第1303（a）（3）项和第1304（a）（2）项规定的便利，省略了我们无法获得的第1303和1304项所要求的信息，

并且根据S-K条例第1303（a）（3）项和第1304（a）（2）项，我们（i）具体说明我们无法访问的信息，（ii）解释我们无法访问所需信息，因为获取信息将导致不合理的负担或费用，或者我们向适用的运营商请求信息而我们的请求被拒绝，以及（iii）提供我们确实拥有或能够获得的所有所需信息而不会产生不合理的负担或费用。

在没有豁免的情况下，注册人必须从一名合格人员处获得一份注明日期和签名的技术报告摘要，以识别和总结该合格人员所审查的信息和就确定在每一物质财产上的矿产资源或矿产储量得出的结论。如上所述，我们没有足够的访问权限和信息让代表公司行事的合格人员得出足够的调查结果和结论，或准备足够的证明文件，以便我们根据S-K 1300为我们持有流层或特许权使用费权益的任何主要或其他财产制定的披露标准披露矿产资源或矿产储量，因此，我们没有根据S-K条例第1302（b）（1）项寻求从合格人员处获得注明日期和签名的技术报告摘要。

适用的内部控制

我们有适当的程序从运营商那里收集关于我们持有流和特许权使用费权益的财产的某些有限信息，包括审查运营商报告（主要包括运营商的公开文件，在大多数情况下是根据外国报告制度而不是根据S-K 1300），审查运营商根据我们的流或特许权使用费协议条款提供给我们的信息，在某些情况下，与运营商人员讨论财产并审查从现场访问中获得的信息。

如上文“矿产资源和矿产储量”中所述，我们不会根据S-K1300披露我们持有流和特许权使用费权益的资产的矿产资源和矿产储量。此外，我们不参与那些或任何其他财产的勘探工作。因此，我们在S-K条例第1305项含义内的任何勘探和矿产资源及储量估算工作中不使用内部控制。

总结

我们拥有处于不同审查和开发阶段的物业的大量流和特许权使用费权益组合。

以下地图显示了我们持有流式或版税权益的所有物业的大致地理分布。在许多情况下，地图上显示的属性非常接近，单个属性无法单独识别。

截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，我们持有流或特许权使用费权益的所有物业的年度总产量如下表所示。报告的产量涉及流金属销售量和归属于我们的特许权使用费权益的销售量，由于多种因素，可能与运营商的公开报告有所不同，包括购买我们的权益的时间（例如Kansanshi）、运营商的精矿发货时间、向我们交付金属以及我们随后出售交付的金属。


			已结束的年份
流		金属	12月31日， 2025	12月31日， 2024	12月31日， 2023
	米利根山	黄金（oz）	152,084	164,248	165,844
		铜（磅）	52,545,336	63,066,689	62,985,699
	安达科洛	黄金（oz）	22,384	20,049	25,455
	普韦布洛维耶霍	黄金（oz）	374,005	332,184	360,931
		白银（oz）	952,890	1,151,253	1,362,568
	关山市	黄金（oz）	7,744	—	—
	其他	黄金（oz）	525,634	495,446	503,390
	其他	白银（oz）	1,698,441	1,751,266	1,937,089

	其他	锌（磅）	1,320,788	—	—

版税
	科尔特斯	黄金（oz）	743,329	720,135	890,702
		白银（oz）	96,688	87,690	105,836
	其他	黄金（oz）	2,928,926	2,428,155	1,905,190
	其他	白银（oz）	29,998,029	35,152,754	19,538,810
	其他	铜（磅）	526,944,911	203,990,454	173,165,799
	其他	镍（磅）	76,788,446	37,912,955	27,753,538
	其他	铅（磅）	208,626,372	212,854,866	106,938,075
	其他	锌（磅）	699,306,428	544,744,965	222,457,704

物业位置

截至2025年12月31日止年度，我们约85%的收入来自美国以外的物业，而我们的大部分营运商是在美国以外组织的。我们的材料资产位于加拿大、智利、多米尼加共和国、美国和赞比亚。

所有权权益的类型和金额

金属流是一种购买协议，规定以购买协议在交易期限内确定的价格购买从矿山生产的一种或多种金属的全部或部分的权利，以换取预付定金。有关更多信息，请参见第1项“业务”中的“某些定义”。

特许权使用费是采矿项目中的非经营性权益，提供扣除特定成本（如有）后的一定百分比的收益或项目生产的金属的权利。有关更多信息，请参见第1项“业务”中的“某些定义”。

截至2025年12月31日，我们拥有23处房产的流权益和341处房产的特许权使用费权益。

经营者或经营者的身份

在我们的流和版税资产中，我们与257家不同的运营商合作；其中141家总部位于加拿大，31家总部位于美国，88家总部位于加拿大和美国以外。一般情况下，我们的经营者的住所在其经营所在的国家。有关我们材料属性的运营商的更多信息，请参阅下文标题为“材料属性”的部分。

涉及的所有权、矿产权、租约或期权和面积

我们的流和特许权使用费权益所涵盖的矿权因国家而异，包括特许权、采矿权利要求、收费土地、采矿租约和采矿许可证，其阶段因财产而异。有关与我们的材料属性相关的特定矿产权的信息，请参阅下文标题为“材料属性”的部分。

我们很难通过参考运营商披露或审查公共记录来评估与我们的流和特许权使用费权益相关的总英亩数，因为我们的权益并不总是涵盖整个财产。此外，在某些情况下，我们的利益延伸至经营者在我们投资时超出原始财产边界的利益区域内获得的矿权，经营者将不时在不通知我们的情况下从个别财产中增加或减少面积。

物业的阶段（勘探、开发或生产）

S-K 1300将矿物性质细分为三个阶段。

1.生产阶段属性

2.开发阶段属性

3.勘探阶段属性。皇家黄金将勘探阶段属性进一步细分为两类：

a.评估阶段属性，其矿产资源已申报，有适当的技术报告支持，并

b.勘探阶段性质，未申报矿产资源。

截至2025年12月31日，我们拥有18个生产阶段物业和5个开发阶段物业的流权益。

截至2025年12月31日，我们拥有63个生产阶段资产、24个开发阶段资产和254个勘探阶段资产的特许权使用费权益，其中76个我们认为是评估阶段资产。

关键许可条件

受制于我们的流和特许权使用费权益的矿山运营商必须遵守美国、加拿大、智利、多米尼加共和国、赞比亚和我们持有权益的其他国家的联邦、州、省和地方政府颁布的环境、矿山安全、土地使用、用水、废物处理、补救和公共卫生法律法规。尽管我们作为流或特许权使用费权益所有者，不负责确保遵守这些法律法规，但运营商未能遵守适用的法律、法规和许可可能会导致对运营商的禁令行动、暂停或停止运营的命令、损害以及民事和刑事处罚，这可能对我们的运营结果和财务状况产生重大不利影响。

一般来说，我们对我们的流和特许权使用费权益所依据的矿产资产的开发或运营没有决策权。运营商做出全部或基本上所有的开发和运营决策，包括有关许可、可行性分析、矿山设计和运营、加工、尾矿储存设施（“TSF”）设计和运营、厂房和设备事项、临时或永久暂停运营以及资源和储量估计的决策。

矿山类型和矿化风格

我们在运营矿山中的流和特许权使用费权益涵盖了一些初级商品中的所有类型的矿化样式。表1显示了我们主要矿区的矿山类型和矿化类型。

表1矿山类型及主要性质矿化类型


物业	矿山类型	矿化样式
安达科洛	露天坑	斑岩铜金
科尔特斯	露天坑&地下	卡林型沉积物为主的金
关山市	露天坑	沉积物和矿脉为主的铜金
米利根山	露天坑	斑岩铜金
普韦布洛维耶霍	露天坑	高硫化超热液金银

有关主要属性的更多具体信息，请参见下文标题为“Material Properties”的部分。

加工厂和其他可用设施

受我们流和特许权使用费权益约束的物业的设施和基础设施根据每个物业的阶段而有很大差异。

我们的主要物业均为生产阶段采矿物业。因此，我们的主要物业所涉及的每项采矿物业均设有适当的基础设施和设施，以进行采矿和加工业务。关键处理基础设施汇总见表2。

表2主要属性的关键工艺基础设施


物业			加工
安达科洛			年产2,010万吨（“MTPA”）硫化物浮选厂生产铜金精矿
科尔特斯			4.90mtpa氰化物浸出机连同堆浸设施，用于较低品位、氧化金矿石和难处理矿石的异地加工，产生金银dor é
关山市			7 Mtpa氧化物回路、8 Mtpa混矿回路、13 Mtpa硫化物回路、28 Mtpa硫化物回路–总容量56 Mtpa。现场铜阳极（冶炼）和阴极（SX-EW）和金锭生产
米利根山			21.9兆帕硫化物浮选机生产单一精矿含铜、金、银
普韦布洛维耶霍			14mtpa整矿和浮选压力氧化和氰化物浸出装置生产金银dor é

本报告中提出的计量单位一般为公制单位，但金和银的数量以金衡盎司报告，铜的含量以磅表示除外。由于单位换算，可能会有小的舍入差异。

所有矿产资源和矿产储量汇总

如上文“简介——矿产资源和矿产储量”中所述，我们对我们的流和特许权使用费权益所涉及的资产的访问权限有限，相关信息也有限，并且由于这些限制，代表公司行事的合格人员无法得出足够的调查结果和结论，或准备足够的证明文件，以便我们根据S-K 1300为任何这些资产制定的披露标准披露矿产资源或矿产储量。我们已要求我们主要物业的运营商要么（i）指定合格人员，他们将根据S-K 1300编写技术报告摘要以向SEC备案（如果运营商尚未这样做），并与我们充分协调，使我们能够准备披露根据S-K 1300与物业相关的所有必要信息，要么（ii）向我们设计的合格人员提供站点访问和基础技术数据、报告、模型，和其他足够的信息，供我们设计的合格人员根据S-K 1300准备技术报告摘要以提交给SEC，并使我们能够根据S-K 1300准备披露与物业相关的所有必要信息。在每一个案例中，运营商都拒绝了我们的请求，因此，我们在摘要披露和个别重大财产披露中省略了矿产资源和矿产储量的披露，因为我们无法在不产生不合理负担或费用的情况下提供此类披露。

材料特性

以下有关我们主要财产的披露均来自运营商的公开报告和/或根据皇家黄金与相应运营商的流或特许权使用费协议条款向皇家黄金提供的其他报告，并且通常是根据运营商报告所在适用司法管辖区的采矿披露制度编制的。我们不会独立准备或验证这些信息，作为流或特许权使用费权益的持有者，我们无法访问这些物业或运营或获得足够的数据来这样做。我们依赖物业的经营者向我们提供信息。无法保证，我们也无法核实，此类第三方信息是完整或准确的。

安达科洛

以下有关Carmen de Andacollo矿（“Andacollo”）的披露来自于2006年7月12日根据NI 43-101的技术报告，以及作为Teck截至2024年12月31日止年度的40-F表格年度报告的附件 99.1所附的Teck Resources Limited（“Teck”）日期为2025年2月19日的年度信息表，以及Teck发布的新闻稿。Teck提出矿产资源和矿产储量更新依据

CIM标准。皇家黄金要求运营商要么（i）指定符合条件的人员，他们将根据S-K 1300准备一份技术报告摘要以提交给SEC，并与我们进行充分协调，使我们能够准备披露S-K 1300下与该财产有关的所有必要信息，要么（ii）向我们指定的符合条件的人员提供站点访问权限和基础技术数据、报告、模型，和其他信息，足以使我们指定的符合条件的人员在S-K 1300下准备向SEC备案的技术报告摘要，并使我们能够准备披露S-K 1300下与财产有关的所有必要信息，运营商拒绝了该请求。

位置

Andacollo是一家露天矿山和制粉企业，位于智利中部科金博地区，纬度30.25 °，西经71.10 °，由Teck拥有90%股权的子公司Compa ñ í a Minera Teck Carmen de Andacollo（“CMCA”）经营。Andacollo矿位于安第斯山脉山麓，距离Carmen de Andacollo镇西南约2公里（“公里”），距地区首府拉塞雷纳东南55公里，圣地亚哥以北350公里。

该矿区位于阿塔卡马沙漠南端，平均海拔1050米（“米”）。从地貌上看，它的特点是以安第斯山脉低洼起伏的山麓为界的向北移动的山谷。年平均气温18.8 ℃，冬季-5 ℃，夏季32 ℃。年平均降雨量较少（小于100毫米（“mm”）），且集中在5月至8月的几个月内。

基础设施

支持采矿和加工作业的基础设施到位，全力支持作业。

从La Serena向南通往El Pe ñ on的43号公路（“R-43”）提供了进入该矿的通道。从El Pe ñ on开始，沿D-51向东行驶，最终向南弯曲至Andacollo。R-43和D-51都是铺装道路。

该矿位于距离Carmen de Andacollo镇2公里的铺面公路沿线。拉塞雷纳有机场设施，连接圣地亚哥和位于该国北部的其他城市。Coquimbo提供港口设施。

Andacollo由El Pe ñ on的110千伏（“千伏”）线路提供电力。2020年8月，Teck订立长期购电协议，为Andacollo的运营提供100%可再生电力，该协议于2020年9月生效，将持续到2031年底。

工艺用水目前通过直径30厘米（“厘米”）的管道抽到现场，主要来自距离现场约50公里的La Serena附近抽取的地下水。

几个矿山在同一地理区域内运营，因此，供应、材料和有经验的矿山劳动力随时可用。大多数矿山人员居住在Carmen de Andacollo镇或附近的Coquimbo和La Serena市。这些城市的人口总数约为35万人。

感兴趣的领域

我们的全资子公司RGLD Gold AG（“RGLD Gold”）在Andacollo的流权益涵盖1,225个开采采矿特许权，其中包括1,174个称为“采矿资产”的特许权和51个称为“代顿特许权”的特许权。RGLD Gold的权益还涵盖运营商在溪流协议生效日期之前持有的任何额外矿权（如下所述），或在生效日期之后获得的全部或部分位于距离“采矿资产”外部边界约1.5公里半径范围内的任何额外矿权，由CMCA持有或于协议生效日期后收购的、全部或部分位于协议所列某些边界半径约1公里范围内的任何采矿特许权，以及由CMCA于协议生效日期持有或于生效日期后收购的任何代顿特许权。

流协议

根据2015年7月9日CMCA与RGLD Gold之间的长期承购协议，RGLD Gold拥有购买Andacollo铜金矿生产的黄金100%的权利，直至交付900,000盎司应付黄金，此后拥有50%的权利。现金购买价格等于所购买的所有黄金的交割日前一个月的月平均黄金价格的15%。截至2025年12月31日，已向RGLD黄金交付了约39.29万盎司的应付黄金。

尽管Andacollo主要是一座铜矿，但RGLD Gold的流协议仅涵盖黄金，不涵盖铜生产。我们提供有关铜生产方法的某些信息，以便更好地了解操作。

属性说明

Andacollo作业包括一个露天矿、硫化物选矿厂和一个闲置的铜堆浸设施。

露天矿设计台高10m，平均总坑坡53度。利用常规的业主运营和维护的卡车和铲子采矿作业来开采低基因储量。见下文“Property Geology”。以26立方米（“m3”）液压铲和19米3装载180吨容量拖运货车的前端装载机。

矿山寿命开始时矿山废矿比为0.35：1，随着时间的推移有所减少。随着大部分采矿活动，矿石被运送到库存或初级破碎机，大约95%的废石被用于尾矿坝建设。

铜精矿是通过半自磨和浮选厂加工次生矿石生产的，浮选厂的处理能力最高可达每天55,000吨（“tpd”），具体取决于矿石硬度。

该业务生产的铜精矿根据长期合同出售给亚洲和欧洲的冶炼厂，使用LME价格作为铜定价的基础，并按年度协商处理和精炼费用。

矿石加工作业产生的尾矿储存在自2010年开始硫化物选矿厂加工以来一直使用的单一设施中。该设施由五个保留结构和高自然地形组成。整个设施设计有六个下游堤岸抬高，其设计能力足以满足当前的矿石储备。

基础设施的年龄和状况

硫化物选矿厂于2010年投产。

对于设备和基础设施的物理状况或年龄，皇家黄金没有具体的信息。

账面价值

皇家黄金不得披露运营商对该物业及相关厂房和设备的账面价值或总成本明细。

物业历史

CMCA的前身于1996年1月开始开采Andacollo铜矿床的氧化物和表生富集带。采用溶剂萃取-电积装置堆浸、生产阴极铜的方法对表生和氧化矿进行处理。从2010年开始，该矿开始通过现场的磨坊和选矿厂加工次生矿石（表生矿石的底层），生产精矿供第三方承购。

许可和产权负担

1994年12月，CMCA为Andacollo矿准备了一份环境影响研究报告，其中包含CMCA和区域环境保护委员会（“COREMA”）确立的研究职权范围。这项研究的结果已提交给COREMA批准。1995年7月13日，COREMA授予CMCA经营现有Andacollo矿山的环境许可证。

据运营商称，目前运营的所有主要许可都已到位，运营在实质上符合这些许可。然而，运营商透露，Andacollo目前的矿山寿命预计将持续到2036年，并且将需要额外的许可或修订来执行2031年以后的矿山寿命计划。

物业地质学

Andacollo矿体是一个斑岩铜矿床，由浸染和裂缝控制的铜矿化组成，包含在安山岩至粗面岩火山岩和次火山侵入体的平缓倾斜序列中。该矿化在空间上与一长石斑岩侵入体和一系列深部断层构造有关。一个原生铜金硫化物矿床（“次生矿床”）位于表生矿床下方，该矿床主要含有浸染性和石英脉为主的黄铜矿矿化。hypogene矿床受到地表风化过程的影响，形成了厚度为10至60m的贫瘠浸出带。从该带浸出的原始硫化铜在贫瘠浸出带下方重新沉积为富铜带，由硅酸铜（chrysocolla）和表生硫化铜（含较少铜绿的辉铜矿）组成。

近期动态

截至2025年12月31日止年度，来自Andacollo的溪流交付量约为24,500盎司黄金，而截至2024年12月31日止年度约为19,300盎司黄金。交付量增加的主要原因是，与截至2024年12月31日的年度相比，较高的品位、回收率和吞吐量，当时由于极端干旱条件造成的用水限制，Andacollo经历了较低的黄金品位和较低的碾磨吨位，从而影响了生产。流交付通常发生在矿山生产后大约六个月，基于89%的固定支付系数。

2026年1月20日，Teck提供了铜产量指引，并预计2026年和2027年Andacollo的铜产量将分别在每年4.5万吨至5.5万吨之间，然后在2028年下降至3.5万吨至4.5万吨之间。

在Andacollo，黄金和铜品位的相关性相对较好，黄金产量倾向于追踪铜产量，尽管无法保证这些相关性在未来会持续下去。

关山市

以下有关Kansanshi的披露来自于根据NI 43-101和CIM标准于2023年12月31日生效的技术报告，以及First Quantum Ltd.（“First Quantum”）发布的新闻稿。皇家黄金要求运营商要么（i）指定符合条件的人员，他们将根据S-K 1300准备一份技术报告摘要以提交给SEC，并与我们进行充分协调，使我们能够准备披露S-K 1300下与财产有关的所有要求的信息，要么（ii）向我们指定的符合条件的人员提供站点访问和基础技术数据、报告、模型和其他足以符合条件的信息

由我们指定的人根据S-K 1300准备向SEC提交的技术报告摘要，并使我们能够根据S-K 1300准备披露与财产有关的所有必要信息，运营商拒绝了该请求。

位置

Kansanshi矿山位于赞比亚西北部省，北纬12.10 °，东经24.43 °，由Kansanshi Mining PLC（“KMP”）运营，Kansanshi Mining PLC（“KMP”）是First Quantum拥有80%股权的子公司。余下的20%由赞比亚综合铜矿–投资控股公司（“ZCCM”）拥有，这是一家上市公司，由赞比亚共和国政府拥有多数股权。该矿位于赞比亚西北部省首府索尔韦齐镇以北约10公里处。该地点位于刚果民主共和国边境以南18公里处。钦戈拉是赞比亚铜矿带的一个主要城镇，位于索尔韦齐东南约180公里处。

基础设施

T5国道提供了通往Kansanshi矿址的主要道路。这条高速公路是一条密封的道路，东南方与铜带城镇相连，西边与姆维尼伦古镇相连。

最近的机场位于Solwezi，距离Kansanshi矿址约15公里。

最近的主要人口中心位于附近的索尔韦齐。估计人口约为20万人，其中大部分居住在城镇周边的农村地区。人员可以并且正在从这个当地社区招聘。虽然大多数当地人没有技能，需要培训，但熟练的工匠和专业人士可以而且正在从赞比亚北部各地招聘。

在First Quantum进驻Solwezi之前，该地区的基础设施很差。道路、机场、医院和学校都需要进行重大升级。因此，第一量子采取了多项改善基础设施的措施，包括建设一条进入Solwezi的新电力线路，以及升级Solwezi和Kansanshi矿址之间的主干道，这两项工作均已于2004年完成。从Chingola到Solwezi的主要密封道路于2002年进行了维修和升级，而Solwezi的现有简易机场配备了塔台和无线电控制装置。

Solwezi已为First Quantum人员和家庭提供了200多套住房。

改善Kansanshi场址的电力供应是通过准国营公司赞比亚电力供应有限公司（“ZESCO”）提供的。由于场地扩建项目，目前KMP消费量约为157兆伏安，预计将增至230兆伏安。Kariba南岸大坝、Kafue Gorge大坝和从

Itezi Tezhi大坝，为ZESCO电网供电。一条330千伏的单线从铜带延伸到KMP现场，ZESCO变电站从那里将电力调低到33千伏，供矿山使用。

感兴趣的领域

在Kansanshi，RGLD Gold的流权益涵盖整个7057-HQ-LML采矿许可证，面积为24,865公顷，包括运营商或其关联公司在同一区域内获得的任何新的矿产权益。采矿许可证已于1997年3月7日签发，为许可证编号。LML 16，最近于2022年2月续签，为期25年，至2047年3月6日。

流协议

根据FQM Gold Finance Ltd.、RGLD Gold、First Quantum、FQM Finance B.V.、Black Bark Investments B.V.、Kansanshi Holdings Limited和KMP于2025年8月5日签订的贵金属采购协议，向RGLD Gold交付的黄金与回收铜的生产挂钩，以减少黄金在冶金和加工可变性方面的风险，流量率将根据以下阈值而有所不同：

•每百万磅回收铜产出75盎司黄金，直至交付42.5万盎司；

•在交付425,001盎司至650,000盎司之间每百万磅回收铜生产55盎司黄金；以及

•此后每百万磅回收铜生产45盎司黄金。

回收的铜以精矿和阴极形式生产，流交付不依赖于下游冶炼厂的回收或现场的黄金生产。

该流为First Quantum提供了两个加速流交付的选项：

•加速方案1：从First Quantum获得评级机构的最低‘BB’或同等高级无担保债务评级，或自2026年3月31日起连续三个季度的净债务/TTM EBITDA比率为2.25x或以下两者中较早者起，它将有一年的期限来行使期权，并在自期权行使之日起的14个月期间内交付价值不超过2亿美元的黄金，并按比例将流水费率和相关交付门槛降低最多20%。

•加速方案2：如果First Quantum获得评级机构的最低‘BBB-’或同等高级无担保债务评级，或连续四个季度的净债务/TTM EBITDA为1.25x或以下，并在现场达到一定的运营条件，它将有一年的期限来行使期权，并在自期权行使之日起的7个月期间内交付价值不超过1亿美元的黄金，并按比例将流水费率和相关交付门槛再降低最多10%。

皇家黄金每交付一盎司支付现货黄金价格的20%。若第一量子自2026年3月31日起连续三个季度内实现评级机构给予的最低‘BB’或同等高级无担保债务评级，或净债务/TTM EBITDA比率为2.25x或以下，皇家黄金将为此后交付的每盎司现货黄金支付35%的价格。

属性说明

Kansanshi是非洲最大的铜矿开采和加工业务之一，过去十年平均每年生产约20万吨回收金属，就矿产储备加工计划而言，从2026年1月起估计剩余寿命为24年。

迄今为止，已在两个相邻矿坑（Main和North West）进行了常规露天采矿，第三个（South East Dome）矿坑于2025年开始。目前的设施可以处理多种铜矿化类型，并从SX-EW设施生产阴极铜，从现场冶炼厂生产阳极铜。黄金生产也是一个重要的收入来源。

由于硫化物扩张电路（“S3扩张”）而增加的硫化矿处理能力，以及由采矿扩张到东南穹顶矿床的支持，预计将在2030至2035年间显着提高回收金属25万吨以上的年均铜产量。

基础设施的年龄和状况

对于设备和基础设施的物理状况或年龄，皇家黄金没有具体的信息。

账面价值

皇家黄金不得披露运营商对该物业及相关厂房和设备的账面价值或总成本明细。

物业历史

1977年，当ZCCM开始加工高品位氧化铜矿石时，Kansanshi开始了商业露天矿作业。采矿和加工一直断断续续地进行，直到1986年由于当时的普遍经济状况而停止作业。采矿作业在1988年左右恢复，ZCCM建造了一个小型硫化物浮选厂，用于向一家非现场冶炼厂供应精矿。1998年，ZCCM正式停止在Kansanshi的运营，并启动了关闭和复垦活动。

塞浦路斯Amax Minerals公司随后与ZCCM订立协议，以收购Kansanshi矿山80%的权利。随后，First Quantum于2001年8月获得了这些权利。

许可和产权负担

Kansanshi已落实赞比亚环境管理局（“ZEMA”）和其他当局颁发的所有适用的环境和相关许可。场地环境许可证每三年发放一次；这些许可证规定了对废物、水和空气排放、臭氧消耗物质（“ODS”）和化学品的管理要求。相关立法包括2015年《矿山和Minerals发展法》、2011年《水资源管理法》和2011年《环境管理法》。

在过去十五年中，ZEMA提交并批准了25项KMP运营基础设施环境影响评估（“环评”）。较大的项目包括：

•TSF2 –新硫化物工厂尾矿坝设施的设计和建造

•Smelter –现场冶炼厂的设计和建造

•氧化物膨胀电路–氧化物电路膨胀的设计与施工

•S3扩建–硫化物电路扩建的设计与施工

7057-HQ-LML采矿许可证边界于2014年11月扩大。采矿许可证边界内的采矿地面权由第一量子根据六份产权证书持有。第一量子可以在持有地表权的区域之外开发采矿许可证的任何部分，除非该部分许可证区域由另一方持有所有权。

在这种情况下，第一量子将不得不从当前所有者手中购买土地，或者以其他方式与该所有者签订准入协议。在后者的情况下，所有者不能根据适用法律无理拒绝开发土地的请求。

物业地质学

就区域而言，Kansanshi矿床（Main、North West和South East）位于Nguba（原下Kundulungu）群的变形变质沉积物内，该群是赞比亚铜带中Katanga超群的一部分。在当地，这些矿床位于区域反形态顶部的穹顶结构内。矿床矿化与这些穹顶密切相关，并局限于由白云岩、白云质大理石、各种片岩和千层岩组成的结构改变的岩石单元序列。直到2023年年中，采矿一直被限制在Main和North West矿床。

主导的原生硫化物铜矿化和地质可归纳如下：

•层状丰富，多为浸染状和细脉状矿化

•亚垂直倾角、横切地层的石英-碳酸盐-硫化物矿脉，以及

•矿化的局部性角砾岩样式

原生硫化物成矿受风化和氧化的影响有：

•腐泥带近地表风化导致矿化残留铜型

•垂直脉周围，具有氧化铜矿化形成，如孔雀石、铁橄榄石和金孔雀

•具有混合原生和次生硫化铜铜矿物组合的过渡风化带

•位于地质构造沿线的普遍浅至深层风化作用

原生硫化物铜矿化多为黄铜矿，少量斑铜矿。氧化物矿化多为金孔雀石伴孔雀石。过渡带包含混合氧化铜、原生硫化铜、次生硫化铜和微量原生铜和铁橄榄石。微量铜寄生在粘土和云母矿物中，被归类为耐火材料。金一般与铜矿化呈正相关。

近期动态

截至2025年12月31日止年度，Kansanshi的流交付约为7,700盎司黄金，我们于2025年10月3日收到Kansanshi的首次交付约2,300盎司黄金。展望未来，Kansanshi的交付将滞后矿山生产大约两个月，预计将每月收到。

2025年10月28日，第一量子提供了有关S3扩展的生产和调试的最新情况。据第一量子，S3扩建项目已交付，并于8月生产出第一批精矿。

2026年1月15日，第一量子报告Kansanshi全年铜产量为18.1万吨，比2024年高出1万吨，其中2.5万吨的产量来自S3扩建。该工厂交付的铣削率和运行时间超过设计产能的80%，平均回收率超过80%，标志着该项目的一个重要里程碑。由于持续的运营稳定性，S3扩建被宣布自2025年12月1日起投入商业生产。2025年第四季度的铜总产量为48,000吨，与2024年同季度持平，略高于2025年第三季度，其中包括来自S3扩建的19,000吨。Kansanshi 2025年的铜产量是自2021年以来的最高年度铜产量，位于17.5万吨至18.5万吨的修正指导区间内。

First Quantum预计，2026年Kansanshi铜产量将在17.5万吨至20.5万吨之间，略低于此前的指引，原因是与来自库存的饲料相比，新鲜矿石的比例更高，矿石硬度增加。预计2027年铜产量将介于210,000至240,000吨之间，2028年将介于23,000至260,000吨之间。铜产量在三年指导期内的增加是由S3扩展饲料的增产和品位剖面支撑的，预计这些原料将均匀地来自东南穹顶矿床的低品位库存和更高品位的矿石。从2027年起，预计饲料将主要由来自矿坑的更新鲜、品位更高的矿石组成。以目前每百万磅回收铜产出75盎司黄金的流速计算，预计这将导致2026年归属于我们权益的黄金销量约为26,000至31,000盎司，2028年将升至38,000至43,000盎司。

第一量子预计2026年黄金产量将介于110000至120000盎司之间，2027年为125000至135000盎司，2028年为140000至150000盎司。黄金产量在指导期内的增加是由不断改善的品位状况推动的。东南穹顶的近地表金带矿点不包括在Kansanshi矿山计划或指导中。

米利根山

以下有关Milligan山的披露信息来自于2025年10月17日根据NI 43-101和CIM标准提交的关于不列颠哥伦比亚省中北部Milligan山矿山的技术报告，自2025年6月30日起生效，以及来自Centerra Gold Inc.（“Centerra”）发布的新闻稿。皇家黄金要求运营商要么（i）指定符合条件的人员，他们将根据S-K 1300准备一份技术报告摘要以提交给SEC，并与我们进行充分协调，使我们能够准备披露S-K 1300下与该财产有关的所有必要信息，要么（ii）向我们指定的符合条件的人员提供站点访问和基础技术数据、报告、模型和其他足以让我们指定的符合条件的人员在S-K下准备一份技术报告摘要的信息

1300向SEC备案，并使我们能够准备披露S-K 1300项下与该财产有关的所有必要信息，运营商拒绝了该请求。

位置

Milligan山是一个露天矿，位于不列颠哥伦比亚省中北部的Omenica Mining Division内，北纬55.12 °，西经124.01 °，位于乔治王子城西北约155公里处，圣詹姆斯堡以北85公里处，麦肯齐以西95公里处。

基础设施

支持采矿和加工作业的基础设施到位，全力支持作业。

Mount Milligan矿可通过商业航空公司到达不列颠哥伦比亚省乔治王子市，然后从东部通过芬莱·菲利普森林服务路和北菲利普森林服务路的麦肯齐乘车，从西部通过北路的圣詹姆斯堡和彩虹森林服务路。前往Milligan山房产地点的公路旅行距离鲁珀特王子775公里，距离乔治王子254公里。这些道路由各用户群体保持良好状态。

电力来自位于麦肯齐东南35公里处的BC Hydro Kennedy变电站，通过一条92公里、230千伏的输电线路与Mount Milligan矿山相连。该系统由和平河水力发电设施提供电力。

Mount Milligan矿山的储水库存对于可持续地通过加工厂加工矿石的能力至关重要。该项目的供水和补给源包括降水径流、TSF上清水池的水循环利用、坑脱水、地下水井、来自Meadows Creek、Rainbow Creek和Philip Lake的淡水。

矿石加工作业所需的水由驳船式泵站和增压泵站从TSF回收。来自TSF的水是沉降尾矿的上清液。

Mackenzie和Fort St. James两个社区都在Mount Milligan矿山的日常通勤距离内，两个社区都有铁路服务，铁路连接主要的西部和东部铁路路线。

精矿通过卡车从矿场运输到Mackenzie，转运到加拿大国家铁路的有轨电车上，运往北温哥华温哥华温哥华码头的港口储存设施，然后装入散装矿石船。然后再通过海运将精矿运往客户。

从周边的乔治王子城、圣詹姆斯堡、麦肯齐、范德霍夫、史密瑟斯和弗雷泽湖等城镇，劳动力和服务一应俱全。

感兴趣的领域

在Milligan山，RGLD Gold的溪流权益涵盖110项矿产权利要求，包括采矿租约631503，总面积51,078.2公顷。

流协议

根据Centerra的间接附属公司Thompson Creek Metals Company Inc.（“TCM”）与RGLD Gold（经修订）于2011年12月14日订立的经修订和重述的购销协议（经修订，“Milligan Stream协议”），RGLD Gold拥有购买Mount Milligan矿生产的35%的应付黄金和18.75%的应付铜的权利。黄金的现金购买价格等于435美元/盎司中的较小者，没有通胀调整，或购买时的现行市场价格。铜的现金采购价格为现货价格的15%。2024年2月13日，TCM、Centerra、RGLD Gold订立加工成本支持协议（“成本支持协议”），据此，在某些条件下，RGLD Gold将为Milligan Stream协议项下的黄金和铜交付提供成本支持付款，以换取2450万美元的现金对价、未来交付的50,000盎司黄金以及Mount Milligan的自由现金流权益。直到375,000盎司黄金或30,000吨铜的提单日期在2024年1月1日或之后（估计发生在大约2030年）交付完毕，RGLD黄金将仅在金价处于或低于1,600美元/盎司且铜价处于或低于3.50美元/磅时提供成本支持付款。在这种情况下，并且只有在Centerra的选举中，RGLD Gold才同意提供成本支持付款，对于黄金，等于每交付一盎司黄金的415美元或黄金现货价格的66%减去435美元中的较低者，对于铜，等于每交付一磅铜的现货铜价的35%。当金属价格高于1600美元/盎司黄金和3.50美元/磅铜时，从交付375,000盎司黄金或30,000吨铜之后开始，RGLD黄金可能会从未来的现金支持付款中收回任何此类付款。此外，在交付37.5万盎司黄金或3万吨铜之后，RGLD Gold已同意提供成本支持付款，就黄金而言，等于每交付一盎司黄金的415美元或黄金现货价格的50%减去435美元中的较低者，就铜而言，等于每交付一磅铜的现货铜价的35%。最后，在交付665,000盎司黄金（估计发生在大约2036年）之后，RGLD Gold将提供成本支持付款，就黄金而言，等于每交付一盎司黄金的615美元或黄金现货价格的66%减去435美元中的较低者，而在交付60,000吨铜（估计发生在大约2036年）之后，RGLD Gold已同意提供成本支持付款，就铜而言，等于每交付一磅铜的现货铜价的51%。Milligan Stream协议仍然有效，不受成本支持协议的影响。截至2025年12月31日，已向RGLD黄金交付了约843,761盎司应付黄金和1.059亿磅应付铜。

属性说明

Milligan山是一个铜金斑岩矿床，由两个主要带组成，主带和南部星带。主区包括四个毗连的分区：MBX、WBX、DWBX和66（低铜和高金品位，位于MBX分区东南部）。这些地质带是冶金试验工作的基础。

露天矿作业的设计和计划交付的峰值年产量为54Mtpa，矿山寿命（“LOM”）剥采比为0.92吨废物与1吨矿石。所有废料都用于TSF的建造，或在材料被归类为潜在产酸的情况下，储存在TSF内。

采矿作业的设备车队包括两个30厘米电爆孔钻，两个41米3电缆铲，一把22米3液压挖掘机和两台19米3前端装载机和13台229吨容量的拖运卡车和2台181吨容量的拖运卡车。这些大单位辅以平地机、履带式和橡筋式推土机、挖土机、运水车等后备装备车队。15米长的工作台高度用于开采矿石和废料。

Mount Milligan硫化物浮选选矿厂设计用于以60000吨/日的名义速度处理矿石，生产出可销售的铜、金、银精矿。2016年安装的二次破碎回路，连同工艺装置优化项目，将产能提高到名义上的62,500吨/日。它由以下单元操作组成：

•初级破碎；

•粗矿库存；

•半自体/球磨机/卵石破碎（“SABC”）研磨电路；

•粗糙/清除剂浮选；

•精矿重磨；

•清洁剂浮选；

•重力浓度；

•浓缩脱水；和

•尾矿处置。

矿山（“ROM”）矿石的运行被粉碎至80%通过15厘米，然后在浮选前研磨至80%通过200微米。粗糙-清道夫浮选电路包括两列5列200米3浮选细胞。每列火车有两个较粗的和三个清道夫浮选舱。每列火车前两个单元的浓缩物（较粗的浓缩物）和每列火车后三个单元的浓缩物（清道夫浓缩物）分别重新研磨。较粗的精矿在垂直搅拌磨机中使用钢球介质重磨至P80 30-50 μ m，而粗清道夫精矿与第一清洗剂、第二清洗剂、第三清洗剂浮选尾矿一起在水平搅拌磨机中使用陶瓷球介质重磨至P80 18-25 μ m。为了回收粗金属金颗粒，大约20%的粗精矿再磨水力旋流器底流被转移到离心重力选矿机。重新研磨的精矿经过三个阶段的清洗浮选，以生产出最终的铜精矿，其中铜含量约为21.5%，金含量为30至40克/吨。

Milligan山的基础设施包括一个TSF和再生水塘、一个行政大楼和变更所、一个车间/仓库、一个永久运营住所、一个急救站、一个应急车辆仓库、一个实验室以及污水和水处理设施。

基础设施的年龄和状况

该矿于2013年投产。

对于现场设备和基础设施的物理状况，皇家黄金没有具体的信息。

账面价值

运营商没有向我们提供运营商的账面价值或物业及相关厂房和设备的总成本细节。

物业历史

有限的勘探活动最早记录于1937年。1984年，探矿者Richard Haslinger和BP Resources Canada Limited（“BP Resources”）在现址找到了索赔。

1986年，Lincoln Resources Inc.（“Lincoln”）选择了这些索赔，并于1987年完成了一项钻石钻探计划，该计划导致发现了重要的铜金矿化。20世纪80年代末，林肯进行了重组，与大陆黄金公司合并，并继续在与BP资源公司的合资企业中进行钻探。

1991年，Placer Dome Inc.（“Placer Dome”）从合资伙伴手中收购了该项目，恢复了勘探钻探，并完成了开发60000吨/日露天矿和浮选工艺装置的预可行性研究。

巴里克在2006年购买了Placer Dome，并将其在加拿大的资产出售给了Goldcorp Inc.（“Goldcorp”），后者随后又将该项目出售给了Atlas Cromwell Ltd.（“Atlas Cromwell”）。Atlas Cromwell更名为Terrane Metals Corp.（“Terrane”），并启动了一项全面的工作计划。

2010年10月，TCM通过收购Terrane获得了该项目，与我们签订了流协议并随后建设了Mount Milligan矿，该矿于2014年2月开始商业生产。

2016年10月，TCM被Centerra的一家子公司收购，就该收购而言，Terrane和TCM的某些其他子公司实体被合并为TCM。Mount Milligan矿现在由Centerra的间接子公司TCM完全拥有。

我们对Mount Milligan的兴趣随着时间的推移而演变，这是对流进行调整以满足运营合作伙伴的需求的结果。我们最初的52.25% Gold Stream是在三笔交易中从TCM获得的，作为最初项目收购和建设融资的一部分：

12010年7月15日，我们宣布以3.115亿美元的价格从TCM收购Mount Milligan项目25%的黄金流权益，并以现金支付相当于每一应付盎司黄金的400美元或现行市场价格中的较低者，直至向我们交付550,000盎司，以及之后每增加一盎司450美元或现行市场价格中的较低者。

22011年12月15日，我们将Mount Milligan项目的金流权益额外增加15%，金额为2.7亿美元，现金支付相当于435美元或交付给我们的每一可支付盎司黄金的现行市场价格中的较低者（取代2010年7月15日交易的支付结构）。

32012年8月9日，我们将Mount Milligan项目的黄金流权益增加了12.25%，金额为2亿美元，现金支付金额为435美元或交付给我们的每一可支付盎司黄金的现行市场价格中的较低者。

随后，在2016年10月20日，经过最初几年的运营，Centerra收购了TCM的所有已发行和流通在外的普通股。作为此次交易的一部分，我们对Mount Milligan的流权益进行了修订，以促进收购并为Centerra提供更多的黄金敞口。根据修正条款，我们在Milligan山的52.25%金流修正为35%的金流，购买价格等于435美元/盎司或现行市场价格中的较低者，以及18.75%的铜流，现货现金价格的15%。

许可和产权负担

截至2025年发布的技术报告，TCM持有或正在获得所定义LOM的Milligan山运营所需的所有许可。

从1991年到2009年，该项目经历了几个单独阶段的矿山规划和可行性研究，包括两个单独的环境评估（“EA”）过程。在这些审查期间，并针对土著民族、监管机构和其他利益攸关方的关切，重新设计了最初的1993年矿山计划，使足迹大幅减少，从而使矿山计划被列入2008/2009年许可证申请。

Mount Milligan矿于2009年3月根据不列颠哥伦比亚省环境评估法获得了EA证书# M09-01（EAC # M09-01）。该矿随后于2009年9月收到了不列颠哥伦比亚省颁发的《矿业法》许可证M-236以及《环境管理法》规定的废水排放许可证（许可证104777）、垃圾排放许可证（许可证104778）和空气排放许可证（许可证104779）。由于Mount Milligan矿包括将PAG废石和矿山尾矿沉积到King Richard Creek和Rainbow Creek流域Alpine Creek的两个源头支流中，因此需要根据《金属矿山出水条例》（“MMER”）将King Richard Creek和Alpine Creek支流指定为尾矿蓄积区（“TIA”）。这一指定是在2010年11月作出的，当时总督会同行政局修订了MMER附表2，将这些水体指定为TIA（Canada Gazette Part II，Volume 144，Number 24）。自开工以来，该矿一直在这些批准和随后的修订下运营。EAC # M09-01自此已修订11次，许可证M-236已修订12次。

2025年3月，Mount Milligan矿山提交了一份联合环境评估法/矿业法/环境管理法合并证书和许可证修订申请，以允许其运营持续到2035年。该应用程序还包括将工厂吞吐量扩大10%，并增加工厂饲料灵活性所需的库存容量。截至2025年12月31日，根据经批准的2019年复垦计划，目前在不列颠哥伦比亚省矿业部持有的保证金为5130万加元。2025年3月提交更新的填海计划，2026年1月省批准。因此，目前与BC省矿业部保持的安全将在2026年更新。

2025年5月，Mount Milligan Mine根据现有的Lower Rainbow Valley Wellfield许可证和新的License for the

菲利普·莱克·韦尔菲尔德。由于干旱气候条件和气候变化带来的不确定性，地下水优先于地表水取水。优先考虑额外抽取地下水而不是地表水，这将降低对地表水对鱼类和水生生物的影响，并有助于进一步保护水生资源。虽然这些申请寻求获得授权从这些含水层撤出的额外数量，但也引入了受全场地适应性管理和监测计划约束的所有WSA许可证的年度累计撤出门槛，以反映优先考虑地下水而不是从流域寻求额外数量的意图。于2025年9月收到批准。

要建设2045 LOM计划，将需要省和联邦的批准。与最初的2008年许可类似，该项目将需要更新EA证书、矿业法许可、环境管理法许可，以及对金属和钻石采矿废水条例附表2的修订，指定阿尔卑斯湖和其他支流为矿山废物的储存设施。根据《渔业法》、《水可持续发展法》、《土地法》、《森林法》、《遗产保护法》和《野生动物法》，将需要额外的授权。在LOM计划获得批准后，将更新该场地的填海粘合。支持LOM计划的申请提交预计将于2028年开始，最终批准将于2031年在TSF # 2开始建造之前收到。涵盖LOM计划的矿产保有权索赔目前已经到位，但需要在2029年续签。

2026年1月20日，Centerra报告称，Mount Milligan获得了经修订的环境评估和所有相关许可，以允许其运营持续到2035年。这些授权包括从2028年开始将工厂吞吐量扩大10%，并增加工厂饲料灵活性所需的库存能力。

物业地质学

Milligan山矿床被归类为与碱性二长闪长岩至正长岩伴生的硅饱和碱性铜金斑岩矿床。已查明两种矿化类型。

•早期斑岩金铜矿化（及早期矿脉类型）伴生复合二长斑岩储量及相关热液角砾岩、较窄的岩脉和角砾岩复合体。

•与断层和断层角砾岩伴生的晚期构造控制的高金低铜矿化（以及中后期至晚期矿脉类型），横切/叠印早期斑岩矿化，空间分布更广。

近期动态

截至2025年12月31日止年度，Milligan山的金流交付量约为52,500盎司，而截至2024年12月31日止年度约为58,000盎司。截至2025年12月31日止年度，Milligan山的铜流交付量约为1050万磅，而截至2024年12月31日止年度的铜流交付量约为1180万磅。截至2025年12月31日止年度的黄金和铜流交付与大约2024年8月至2025年7月期间的矿山生产有关。黄金和铜的交付量减少，主要是由于期间发货和结算的时间不同，以及矿山经历的品位、回收率和吞吐量较低。金流交付基于97%的固定支付系数，铜流交付基于95%的最低支付系数。

2025年9月11日，Centerra宣布了不列颠哥伦比亚省Mount Milligan矿山的预可行性研究（“PFS”）结果，该研究确认LOM延长约10年，至2045年，并有可能在2029年将加工厂吞吐量提高约10%。用于支持PFS结果披露的NI 43-101技术报告已于2025年10月21日提交。

据Centerra称，PFS的主要亮点包括：

•延长矿山寿命，具有进一步增长潜力。LOM预计将延长约10年，至2045年。最近的跨步和加密钻探计划的钻探库存已证实，目前露天矿坑以西的矿化仍在继续，第二个TSF将在2030年代上半年建造。正在进行的勘探继续突出了在更新计划之后进一步扩大矿产资源和延长矿山寿命的潜力，TSF足迹的设计是为了适应未来的升降机，为潜在的进一步LOM扩展提供灵活性，这可能会在当前2045年的矿山寿命之后增加数十年的产能。

•增加吞吐量和恢复。2029年，通过升级球磨机电机，加工厂吞吐量预计将增长10%，从6万吨/日增至约6.63万吨/日。预计浮选能力也将增加，这将使黄金和铜的回收率适度提高约1%。

•金铜产量一致。2026年至2042年的年均产量，预计约为15万盎司黄金和6900万磅铜，其次是2043年至2045年的低品位库存处理。

•金、铜储量大幅增加。更新后的已探明和概略矿产储量总计4.832亿吨，平均品位为每吨金0.28克（“克/吨”），铜含量为0.16%，含黄金440万盎司和铜17亿磅，已被纳入PFS。这比280万盎司的黄金储量增加了56%，比2024年底报告的12亿磅铜储量增加了52%，这主要是由于与尾矿产能增加和加密钻探相关的资源转换。

2026年1月20日，Centerra报告该公司表示，该公司将继续推进工程和其他研究，以支持未来实现将Mount Milligan矿山寿命延长至2045年所需的许可授权，如PFS中所述。2025年1月，Milligan山被不列颠哥伦比亚省选为有资格获得加速许可以支持该省经济发展的四个采矿项目之一。

普韦布洛维耶霍

以下关于Pueblo Viejo的披露来自于2023年3月17日根据NI 43-101和CIM标准发布的关于多米尼加共和国S á nchez Ram í rez省Pueblo Viejo矿的技术报告，以及Barrick发布的新闻稿。皇家黄金要求运营商（i）指定符合条件的人员，他们将根据S-K 1300准备一份技术报告摘要以提交给SEC，并与我们进行充分协调，使我们能够准备披露S-K 1300下与该财产有关的所有必要信息，或（ii）向我们指定的符合条件的人员提供站点访问权限和基础技术数据、报告、模型，以及其他足以让我们指定的合资格人士根据S-K 1300准备向SEC提交的技术报告摘要并使我们能够根据S-K 1300准备披露与财产有关的所有必要信息的信息，运营商拒绝了该请求。

位置

Pueblo Viejo矿山位于多米尼加共和国S á nchez Ram í rez省，北纬18.94 °，西经70.17 °，位于圣多明各西北约100公里处，由Barrick持有60%权益并负责运营的一家合资企业拥有，而纽蒙特持有40%权益。Pueblo Viejo从圣多明各出发，沿Autopista Duarte，1号高速公路向西北行驶，到Piedra约77公里

布兰卡，沿# 17号高速公路向东行驶约22.5公里，到达通往Pueblo Viejo的门楼。# 1号公路和# 17号公路都铺好了。

矿址的海拔范围从Loma Cuaba的565米到Hatillo水库的约65米。该遗址的特点是崎岖的丘陵地形覆盖着亚热带潮湿的森林和灌木覆盖。该地区属热带气候，季节气温波动不大。最强降雨出现在5月至10月之间。

基础设施

支持采矿和加工作业的基础设施已经到位。

从圣多明各到矿址约22.5公里范围内的主要道路是一条铺好的、四车道、分隔的高速公路，总体状况良好。从分割的高速公路通往现场的通道是通过一条双车道、铺有路面的高速公路。碎石地面内部通道提供了通往矿址设施的通道。

Pueblo Viejo矿通过两个独立的230千伏输电电路从两个来源提供电力。2013年，Pueblo Viejo Dominicana Corporation（“PVDC”）启用了一座218兆瓦（“MW”）的瓦锡拉联合循环往复式发动机发电厂，以及一条约72公里的输电线路，将该工厂与矿场连接起来。该电厂位于南海岸港口城市圣佩德罗-德马科里斯附近，为Pueblo Viejo矿提供长期电力供应。该工厂为双燃料，于2020年由重质燃料油转换为天然气。2019年，PVDC与多米尼加共和国AES Andres DR，S.A.（简称“AES”）签署了为期10年的天然气供应合同。AES还完成了通往该设施的新天然气管道。该电厂于2020年第一季度开始使用天然气为矿山供电。

除了现有的通路外，场地基础设施包括住宿、办公室、卡车商店、医疗诊所和其他建筑物、供水、TSF和水处理设施。双栅栏和单栅栏系统保护加工厂现场。在厂区范围内，淡水系统、饮用水系统、消防用水系统、卫生污水系统、雨水渠、燃料管路被埋在地下。工艺管道通常留在地上的管架上或管廊中。

一辆TSF正在厂址以南约3.5公里处的El Llagal山谷中作业，一座具有不透水腐泥岩芯的大型充岩大坝的逐步提升工作正在进行中。

该场址有充足的出入、地面权，并有合适的电源、水源、人员，保持高效的采矿作业。

圣多明哥市是该矿的主要供应来源。它是一座拥有超300万人口的港口城市，每天都有飞往美国和其他国家的航空服务。大多数非技术人员职位和劳动力需求都是从当地社区填补的。该矿全年运营。

感兴趣的领域

在Pueblo Viejo，我们的溪流权益涵盖了采矿权特别租赁协议（“SLA”）的一部分，该协议于2009年11月和2013年10月进行了修订，涵盖4,880公顷。苏丹解放军的任期为25年，根据巴里克和多米尼加州政府的共同协议，一次按权利延长25年，第二次延长25年，允许可能的总任期为75年。

根据SLA，PVDC有义务向多米尼加共和国支付以下款项：基于毛收入减去一些可扣除成本（特许权使用费不适用于铜或锌）的3.2%的NSR特许权使用费；基于调整后的应税现金流的净利润利息为28.75%；基于调整后的净收入的25%的公司所得税；针对贷款支付的利息和海外付款的预扣税；以及其他一般纳税义务。SLA税收制度包括一个稳定条款。

流协议

根据2015年8月5日RGLD Gold与BGC Holdings Ltd.与Barrick签订的贵金属购销协议（经修订）， RGLD黄金公司拥有购买巴里克公司从Pueblo Viejo矿生产的黄金中7.5%的权益的权利，直至完成99,000盎司黄金的交付，此后拥有3.75%的权益。现金购买

黄金价格为在交付55万盎司黄金之前交付的每盎司黄金现货价格的30%，此后交付的每盎司黄金现货价格的60%。RGLD Gold还拥有购买Barrick对Pueblo Viejo矿生产的白银75%权益的权利，直至交付5000万盎司白银，此后拥有37.5%的权益，但须遵守低于合同规定回收率的交付延期机制。白银的现金购买价格为在交付2310万盎司白银之前交付的白银每盎司现货价格的30%，此后交付的白银每盎司现货价格的60%。截至2025年12月31日，已向RGLD黄金交付了约39.72万盎司应付黄金和14.00万盎司应付白银。如上所述，巴里克持有Pueblo Viejo矿60%的权益，而RGLD Gold没有权利购买归属于巴里克未持有的剩余40%的黄金或白银。

属性说明

Pueblo Viejo是一个生产阶段的资产，由一个常规的露天矿和一个复杂的加工电路组成，设计用于通过压力氧化处理难处理的金银矿石。黄金和白银通过碳中浸出（“CIL”）电路和电积进行回收。巴里克在完成一项工厂扩建项目后正在提高产量，该项目旨在将吞吐量从9兆吨/年提高到14兆吨/年，并允许该矿山保持约80万盎司的年均黄金产量（100%基础，包括非巴里克持有的40%权益）。巴里克还致力于延长矿山寿命，将矿山寿命延长至2048年。

选择了矿坑阶段，以便于尽早开采最有利可图的矿石。矿山时间表的驱动因素是硫磺掺混需求。硫品位很重要，因为加工操作的冶金方面、实现的回收率以及加工成本，都很大程度上取决于植物饲料中非常一致的、低变异性的硫含量。

Pueblo Viejo矿经营一个常规露天矿场，利用卡车和铲子在10米高的长凳上进行采矿作业。2013年1月实现商业化生产，2014年完成爬坡至全部设计产能。目前的采矿作业用储存的矿石补充来自Monte Negro和Moore矿坑的新鲜矿石，以实现矿石加工所需的矿石混合物。

设备规划考虑了矿山设计生产约57至63Mtpa的总材料移动，包括石灰石。这包括磨坊进料、从库存中回收、同时在石灰石采石场和几个运营矿坑阶段进行开采。装载以20米进行3液压铲和22米3前端装载机，装载175吨拖运货车。

金和银通过全矿和浮选精矿的加压氧化（高压灭菌法）回收，然后进行热固化和热石灰沸腾，然后在CIL回路中对金和银进行氰化处理。高压釜回路最初设计为每天氧化约1,750吨硫化物，相当于约24,000吨硫化物含量为7.5%的原矿矿石。加工厂扩建流程包括一个额外的初级破碎机、粗矿库存和矿石回收，交付给一个新的单级半自磨机，以及一个新的浮选电路，在氧化之前集中大部分硫化矿。精矿与新鲜碾磨过的矿石混合，以供给改良的高压灭菌器回路，该回路有额外的氧气，由一个新的3000吨/日设施提供。现有的高压釜已经升级，通过额外的高压冷却水提高每个高压釜的硫处理能力，并使用额外的浆料泵送和增稠进行循环闪光能力。

目前运营的Lower Llagal TSF由一座主坝和三座鞍坝组成，位于El Llagal山谷，距离厂区以南约3.5公里。结合工厂扩建项目，巴里克目前正在推进新的El Naranjo TSF的工作。巴里克的El Naranjo TSF投产时间表是2029年底，巴里克预计该设施将提供超出当前矿山寿命的存储能力，预计到2048年。

基础设施的年龄和状况

该矿于2010年启动预剥，磨机于2012年投产。该厂扩建项目已于2024年基本完成。然而，各种优化项目仍在进行中，以达到预期的吞吐量和回收率。

对于现场设备和基础设施的物理状况，皇家黄金没有具体的信息。

账面价值

运营商没有向我们提供运营商的账面价值或物业及相关厂房和设备的总成本细节。

物业历史

该地点的早期采矿活动可以追溯到1500年代。在早期的采矿活动之后，罗萨里奥资源公司于1975年开始对该物业进行采矿作业。1979年，多米尼加中央银行购买了Rosario Resources的所有外国持有的股份，多米尼加政府继续运营，因为Rosario Dominicana S.A.从1975年到1999年发生了从氧化物、过渡矿石和硫化物矿石生产黄金和白银的事件。该矿于1999年停止运营。2000年，多米尼加共和国就Pueblo Viejo矿场的租赁和矿产开采进行了国际招标。2001年7月，Placer Dome的附属公司PVDC（当时称为Placer Dome Dominicana Corporation）中标。PVDC和多米尼加共和国随后就黑山财政储备的SLA进行了谈判，该协议获得了多米尼加共和国国民议会的批准，并于2003年7月29日生效。2006年3月，巴里克收购了Placer Dome，并于2006年5月将两家公司合并。同时，巴里克向Goldcorp（2019年被纽蒙特收购）出售Pueblo Viejo项目40%的股权。2008年2月26日，PVDC根据SLA向多米尼加共和国政府递交了项目通知，并向政府递交了Pueblo Viejo可行性研究报告。2009年，多米尼加共和国和PVDC同意修改SLA的条款。该修正案在获得多米尼加共和国国民议会批准后于2009年11月13日生效。Pueblo Viejo矿山于2013年1月实现商业生产。对SLA的第二次修正于2013年10月5日生效，并已导致向多米尼加共和国政府提供额外和加速的税收。

许可和产权负担

PVDC目前已获得运营该矿山所需的所有许可。2000年8月18日第64-00号《一般环境和自然资源法》（“第64-00号法律”）及其补充法规管辖多米尼加共和国的所有环境相关问题，包括适用于采矿的问题。第64-00号法律规定了环境和自然资源的养护、保护、改善和恢复的一般规则，统一了有关环境保护的单独规则，并设立了具有广泛权力的政府机构（环境和自然资源部）来监督和规范其适用。环境和自然资源部执行第64-00号法律，并建立获得环境许可的程序。

PVDC于2005年9月完成了对该矿的可行性研究，并于同年11月向多米尼加州政府提交了环评。该矿的职权范围于2005年5月30日获得环境管理局批准，环境部于2006年12月批准环评并授予环境许可证101-06。其他变化已提交给当局，以增加设施。上一次环境许可证修正案于2017年6月29日发布，授权建设乳液工厂。《环境许可证》的要求包括提交尾矿坝详细设计、安装监测站、提交废物管理方案和焚烧厂审查。

2008年提交了一份环境评估报告，以解决将计划处理率提高到24,000吨/日的问题。2010年9月，环境和自然资源部颁发了环境许可证101-06修改。

1999年前罗萨里奥矿关闭运营时，没有进行适当的关闭和复垦。其结果是土壤和水受到污染，基础设施受到污染。清理的责任现在由PVDC和多米尼加政府共同分担。已为管理该矿山开发和运营的SLA中的双方制定了条款。

2009年11月，在获得多米尼加共和国国民议会批准后，总统莱昂内尔·费尔南德斯批准了对普韦布洛·维耶荷的苏丹解放军的第一项修正案。修订后的SLA更好地反映了该项目自2006年被巴里克收购以来的范围和规模。修正案规定了修订后的财政条款，并明确了各种行政和运营事项，以实现PVDC和多米尼加州政府的互惠互利。特别是，该协议规定，开发区域内的环境修复由公司负责，但有害物质除外；多米尼加政府负责矿山开发区域外的历史影响和工厂现场的有害物质。

2016年下半年，PVDC签约作为多米尼加州政府的代理人，根据该州的环境管理计划（Plan de Administraci ó n del Estado）开展多米尼加州政府根据SLA负责的活动。2016年11月收到了必要的环境许可，以执行关闭计划的第一阶段，此后在脱水、支撑和覆盖旧的Mejita TSF方面的工作取得了进展。

除矿山运营外，通过SLA第二修正案，多米尼加政府授予PVDC电力特许权，以发电供矿山消耗，并有权出售多余的电力。此外，在2012年3月，PVDC获得了Quisqueya 1发电厂的环境许可证，以及从发电厂所在的San Pedro到矿址的输电线路。

巴里克目前正在推进新的El Naranjo TSF的工作，许可活动正在进行中。

物业地质学

Pueblo Viejo矿床由高硫化或酸性硫酸盐超热液金、银、铜、锌矿化组成，形成于白垩纪岛弧火山活动期间。Pueblo Viejo由下白垩纪Los Ranchos组组成，这是一系列横跨多米尼加共和国东半部的火山和火山碎屑岩，一般向西北走向，向西南倾斜。Los Ranchos组由枕状玄武岩、玄武质安山岩流、英安岩流、凝灰岩和侵入体组成的下层复合体，上面覆盖着火山碎屑沉积岩，并被解释为下白垩纪洋内岛弧，是构成大安的列斯群岛加勒比群岛基部的几个双峰火山堆之一。该单元经历了广泛的海水变质作用（spilitization），岩性被称为spilite（玄武岩-安山岩）和角岩（英安岩）。

Los Ranchos组的Pueblo Viejo段被限制在一个受限制的沉积盆地内，南北长约3.2公里，东西长约1.9公里。该盆地被解释为要么是由于火山穹顶坍塌形成了一个湖泊，要么是一个maar-diatreme复合体穿过了Los Ranchos组的下部成员。盆地充满了湖相沉积物，范围从沉积在盆地边缘的粗砾岩到沉积在古海岸线更远的薄层状碳质砂岩、粉砂岩和泥岩。此外，盆地内还有火山碎屑岩、英安岩穹顶、闪长岩堤防等。沉积盆地和火山泥石流被认为是新科姆时代（121Ma到144Ma）。Pueblo Viejo段东部以火山碎屑岩为界，北部和西部以Platanal段玄武岩-安山岩（spilite）流和英安岩穹顶为界。

在南部，Pueblo Viejo成员被Hatillo石灰岩组压倒，被认为是Cenomanian（93 Ma至99 Ma），或可能是Albian（99 Ma至112 Ma），年龄。

近期动态

截至2025年12月31日止年度，Pueblo Viejo的黄金流交付量约为28,000盎司，而截至2024年12月31日止年度约为26,500盎司。黄金产量增加主要是由于在此期间矿山和库存饲料测序推动了更高的吞吐量和加工品位。交付按季度进行，通常发生在矿山生产后1至3个月。黄金流交付基于99.9%的固定支付系数。

截至2025年12月31日止年度，银流交付量约为873,900盎司，而截至2024年12月31日止年度为859,900盎司。交付按季度进行，通常发生在矿山生产后1至3个月。银流交付基于99.0%的固定支付系数。在截至2025年12月31日的一年中，又有801,100盎司的白银交付被推迟。截至2025年12月31日，约有247.1万盎司仍处于递延状态。延期的盎司是流协议中一种机制的结果，该机制允许在巴里克的白银产量份额不足以支付其流交付义务的情况下，在一段时间内推迟交付。流协议条款包括固定的70%白银回收率，但允许在回收率低于52.5%时推迟盎司。如果未来白银回收率不超过52.5%，则无需交付延期的银盎司。

2026年2月5日，Barrick报告称，与延长矿山寿命相关的活动继续侧重于住房、重新安置和El Naranjo TSF。据巴里克介绍，目前已建设600多套住房，安置300多户家庭，目前已接受70%的安置包。巴里克进一步报道称，尾矿水管理系统的详细工程现已完成，预计将于2026年上半年获得许可，而起动大坝的许可包将在2026年第一季度提交。巴里克还报告称，2026年黄金产量为60%

基差预计在350000至400000盎司之间，2025年为379,000盎司。巴里克没有提供白银产量指导。

科尔特斯

以下有关Cortez的披露来自于2022年3月18日根据NI 43-101和CIM标准关于Cortez综合体的技术报告，以及巴里克2025年3月14日的年度信息表，以及管理层根据NI 43-101于2026年2月5日的讨论和分析，以及巴里克发布的新闻稿。皇家黄金要求运营商要么（i）指定符合条件的人员，他们将根据S-K 1300准备一份技术报告摘要以提交给SEC，并与我们充分协调，使我们能够准备披露S-K 1300下与财产有关的所有必要信息，要么（ii）向我们指定的符合条件的人员提供站点访问权限和基础技术数据、报告、模型，以及足以让我们指定的合资格人士在S-K 1300项下准备技术报告摘要以向SEC提交并使我们能够准备披露S-K 1300项下与财产有关的所有必要信息的其他信息，运营商拒绝了该请求。

位置

Cortez是一系列大型露天和地下矿山，利用磨机和堆浸处理，由Barrick和纽蒙特在内华达州业务方面的合资企业NGM运营。我们将Cortez物业及其多个矿山和项目称为Cortez Complex，“Cortez”和“Cortez Complex”两个术语交替使用。该行动位于内华达州兰德县埃尔科西南约95公里处，北纬40.24 °，西经116.71 °，海拔约1,525米（磨坊和行政设施）。

科尔特斯位于盆地和山脉地理省的高沙漠地区。年平均气温11 ℃。降水平均每年15厘米，主要来自降雪和夏季雷暴。

基础设施

支持采矿和加工作业的基础设施已到位并建立完善。

从Elko沿80号州际公路向西行驶约75公里，然后沿306号国道向南行驶约56公里，即可进入该地点。美国80号州际公路和306号州道都是铺装道路。

联合太平洋铁路线在科尔特斯以北与美国80号州际公路平行。埃尔科是距离科尔特斯最近的城市，每天都有飞往犹他州盐湖城的商业航班提供服务。

NV能源通过一条始发于其Falcon变电站的约80公里长径向输电线路向Cortez现场提供电力。即将到来的NV能源线路终止于巴里克拥有的管道变电站。两条接入NV能源电力线的120千伏线路馈送巴里克公司拥有120千伏电力线：一条延长约15公里以服务于Cortez Hills开发项目，另一条延长约5公里以服务于南管道和十字路口坑。威尔斯农村电力公司通过一条单独的120千伏电力线向戈德鲁什提供电力。

Cortez Mill 2号厂的工艺用水由管道露天脱水系统供应。每分钟约有6600升的坑脱水量被转用于植物用途。额外的水可以根据需要从1号磨坊的水井中获得。

科尔特斯位于一个主要的矿区和劳工，承包商和供应商都是成熟的资源。大部分劳动力居住在附近的Elko、Spring Creek、Carlin和Battle Mountain等城镇，每天前往矿山。

感兴趣的领域

在Cortez，NGM直接控制着约12.4万公顷的矿权，拥有采矿权和收费土地的所有权。共有10,869项权利要求，包括：10,012项未获专利的矿脉权利要求；575项未获专利的厂址权利要求；129项已获专利的矿脉权利要求；125项已获专利的厂址权利要求；28项未获专利的砂矿权利要求。

我们拥有Cortez Complex的多个特许权使用费权益，这些权益已随着时间的推移被收购。下文表1汇总了Cortez综合体每个存款的特许权使用费权益。为了简化覆盖每一种矿床的重迭特许权使用费，表1还提供了大致的混合特许权使用费率。

为了简化披露，我们将我们在Cortez综合体的特许权使用费权益分为两个区域：Legacy Zone和Cortez Complex Zone（“CC Zone”）。Legacy Zone是我们在Cortez Complex的最大版税敞口，相当于管道和Crossroads矿床的9.0% GSR版税率。CC Zone包括对Cortez Hills、Cortez Pits、Fourmile和Goldrush矿床的相当于1.6%的GSR特许权使用费，对Goldrush SE矿床的GSR特许权使用费税率为2.3%，对Robertson矿床的GSR特许权使用费税率为2.6%。

NGM不为Cortez综合体内的单个矿山提供指导或生产结果，并且NGM合作伙伴双方为各自的利益提供合并指导和结果。我们通常已经提供，并且在获得巴里克批准的情况下，预计将继续提供，受遗产区特许权使用费权益约束的黄金总产量的年度指导。这一指导意见包括某些地区管道和十字路口矿床的重叠贡献，与这些矿床的实际产量没有直接可比性。

表1 Cortez Complex – 皇家黄金版税权益

矿山/矿床/面积

矿山类型

矿石工艺

简化版税税率

详细的皇家黄金版税覆盖率和费率

近似混合

GSR率1

遗产版税2

力拓版税

爱达荷州
版税

沙尘暴
版税

适用版税

版税率

版税率8

版税率9

版税率

近似混合率3

生产

管道

露天坑

堆浸、氧化物磨、焙烧炉、高压灭菌器

遗产区

9.0%

GSR1、GSR2

5% GSR4

8% GSR

1.2% GVR7

0.24% GSR

GSR3

0.7 125% GSR

NVR1

4.94% NVR

十字路口

露天坑

堆浸、氧化物磨、焙烧炉

GSR2

5% GSR4

GSR3

0.7 125% GSR

NVR1C

4.55% NVR5

科尔特斯丘陵

地下

氧化物磨、焙烧炉、高压灭菌器

CC区

1.6%

0.45% GSR

科尔特斯维修站

露天坑

氧化物磨、堆浸、焙烧炉

发展

四英里

地下

焙烧炉、高压灭菌器

戈德鲁什

地下

焙烧炉、高压灭菌器

Goldrush SE

地下

焙烧炉、高压灭菌器

2.3%

NVR2

1.0% NVR6

罗伯逊

露天坑

氧化物磨、堆浸

2.6%

2.25% NSR

_______________________________



(1)			混合2026-2035年Cortez Complex生产预测的详细特许权使用费率后的大约等效特许权使用费。假设扣除力拓特许权使用费的总额为4%，以及传统特许权使用费从NVR到GSR费率的65%的转换。
(2)			遗留特许权使用费是皇家黄金在2022年8月2日之前持有的特许权使用费，包括对Pipeline和Crossroads矿床的重迭特许权使用费，以及涵盖Goldrush矿床的一部分和其他勘探区域的额外特许权使用费。2025年9月在NVR1和NVR1C获得了额外的特许权使用费权益。
(3)			Legacy Zone的重迭特许权使用费相当于受此权益约束的生产约8%的GSR特许权使用费。
(4)			GSR1和GSR2是滑动规模的总价值特许权使用费，从低于210美元/盎司的金价的0.4%到高于470美元/盎司的金价的5.0%不等。
(5)			一小部分Crossroads存款的特许权使用费率为4.94%。
(6)			NVR2覆盖飞行T牧场Goldrush项目东南延伸段。
(7)			力拓版税是一种滑动规模的总价值特许权使用费，从金价低于400美元/盎司时的0.0%到金价高于900美元/盎司时的3.0%不等，对未分割的Cortez综合体40%的产量征收，不包括现有的Robertson矿床。特许权使用费的扣除仅限于2008年1月1日之前存在的第三方特许权使用费，其中包括遗产特许权使用费和爱达荷州特许权使用费。力拓版税计算方法为：
			1.2% x { [（除罗伯逊外所有地区生产的黄金）x（黄金价格）]较少 [（Pipeline和Crossroads生产的黄金）x（黄金价格）x（8% GSR近似权利费率）+ （Goldrush SE生产的黄金）x（黄金价格）x（1.4167% NVR）+ （Pipeline和Crossroads生产的黄金）x（黄金价格）x（0.689% GSR）+ （黄金产自Cortez Hills、Cortez Pits、Goldrush、Fourmile和Robertson）x（金价）x（1.2859% GSR）]} 遗产版税和爱达荷州版税的第三方版税扣除总额到2032年可近似为3%，此后为1.4%。
(8)			爱达荷州版税税率四舍五入。
'(9)			1.0-2.25 %滑动比例NSR特许权使用费于2025年10月20日通过收购沙尘暴黄金获得。

我们还在Cortez地区拥有两个额外的特许权使用费，该地区目前没有可归属的生产。

版税协议

Cortez GSR1和GSR2-Cortez Joint Venture（“Cortez JV”）、Placer Dome U.S. Inc.和Royal Crescent Valley Inc.（“Royal Crescent”）于1999年4月1日签署的特许权使用费协议；经Cortez JV、Placer Dome U.S. Inc.、皇家黄金和Royal Crescent于1999年4月1日签署的第一次修订的特许权使用费授予备忘录修订；Cortez JV、Placer Dome U.S. Inc.、皇家黄金和Royal Crescent于2000年12月8日签署的第二次修订的特许权使用费授予备忘录；第三次修订的2001年12月17日之间的特许权使用费授予备忘录

Cortez JV、Placer Dome U.S. Inc.、皇家黄金和Royal Crescent；Cortez JV、皇家黄金和Royal Crescent于2008年10月1日签署的第四次修订的特许权使用费授予备忘录；并受制于皇家黄金于2008年10月1日向巴里克黄金 Finance Inc.签署的特许权使用费契据和转让。

Cortez GSR3-1993年6月30日传达压倒一切的特许权使用费的特别保证契约，记录在第396册，从兰德县第23页开始，第248册，从尤里卡县第284页开始，经更正更正特别保证契据传达压倒一切的特许权使用费，日期为1993年8月9日，记录在第400册，从兰德县第328页开始，记录在第253册，从尤里卡县第405页开始。；1993年6月30日特别保证契据和销售票据，记录在第396册，从兰德县第160页开始，以及在第248册，从尤里卡县第422页开始，经更正更正特别保证契据和销售票据，日期为1993年8月9日，记录在第400册，在兰德县从第599页开始，记录在第254册，在尤里卡县从第142页开始；特别保证契据，日期为1993年6月30日，记录在第396册，在兰德县从第276页开始，在第249册，在尤里卡县从第1页开始，经更正更正特别保证契据，日期为1993年8月9日，记录在第400册，开始于兰德县第458页，记录在第254册，开始于尤里卡县正式记录的第001页；1993年6月30日交换协议的存续条款备忘录，记录在第396册，开始于兰德县第151页，记录在第248册，开始于尤里卡县第412页，经更正更正的1993年8月9日交换协议存续条款备忘录，记录在第400册，在兰德县从第589页开始，在第254册，在尤里卡县从第132页开始；1993年6月30日交换协议经修正交换协议的第一次修订日期为1993年8月9日；Cortez Joint Venture、Cortez Gold Mines、Placer Dome U.S. Inc.、Kennecott Exploration（Australia），Ltd.、Idaho Resources Corporation和特许权使用费持有人Idaho Group于1995年8月11日签署的澄清协议，记录在Lander县从第205页开始的第421册和尤里卡县从第552页开始的第287册；受制于1999年9月1日的某些特别保证契约；并受制于2008年10月1日皇家黄金，Inc.和巴里克黄金 Finance Inc.之间的特许权使用费契约和转让。

Cortez NVR1和Cortez NVR1C-ECM，Inc.和Placer Dome U.S. Inc.于1991年4月15日签订的采矿租约，由Placer Dome U.S. Inc.于1991年8月14日向Cortez Gold Mines签订的转让和退出债权契据转让，经1992年12月22日ECM，Inc.和Placer Dome U.S. Inc.之间的采矿租约第一修正案修正，ECM，Inc.和Cortez Gold Mines之间于1994年5月26日签订的采矿租约第二修正案，ECM，Inc.和Cortez Gold Mines于1999年12月13日签订的采矿租约第三修正案，ECM，Inc.与Cortez Joint Venture，dba Cortez Gold Mines于2001年3月23日签署的采矿租约第四修正案、ECM，Inc.与Cortez Joint Venture，dba Cortez Gold Mines于2001年12月6日签署的采矿租约第五修正案，以及ECM，Inc.与Cortez Joint Venture，dba Cortez Gold Mines于2002年12月6日签署的采矿租约第六修正案；Royal Crescent与ECM，Inc.于1991年4月15日签署的特许权使用费契约和协议，由Royal Crescent于1992年4月16日转让给Crescent Valley Partners，L.P.；由Crescent Valley Partners，L.P.和巴里克黄金 Finance Inc.于2008年10月1日签署的特许权使用费契据和转让以及ECM，Inc.和Denver Mining Finance Company，Inc.于2016年9月19日签署的契据和转让所转让。

Cortez NVR2-Tom和Volina Connolly、Jeannette L. Baumann Trust和Placer Dome U.S. Inc.（“巴里克黄金美国”）的继承者巴里克黄金 U.S. Inc.于2002年10月16日签订的North Mining Lease；Tom和Volina Connolly、Jeannette L. Baumann Trust和巴里克黄金 U.S.于2002年10月16日签订的South Mining Lease；Tom和Volina Connolly于2002年10月16日签订的North Option Agreement，巴里克黄金 U.S.；Tom和Volina Connolly于2002年10月16日签订的South Option Agreement；Barrick于2002年10月16日签订的South Option Agreement；由11月2日的租赁转让所转让，2004年Tom和Volina Connolly转让给Thomas和Volina Connolly家族信托基金，转让其在North采矿租约中的权益；2004年11月2日Tom和Volina Connolly转让给Thomas和Volina Connolly家族信托基金的租约；2007年12月11日Thomas和Volina Connolly家族信托基金向美国巴里克黄金提供的带有保留版税（北方）的一般保修契据，在尤里卡县记录为第2007-211323号文件；带有保留版税（南方）的一般保修契据，日期为12月11日，2007年Thomas和Volina Connolly家族信托基金向美国巴里克黄金转让，在尤里卡县记录为第2007-211324号文件；由Thomas和Volina Connolly家族信托基金与Royal Gold, Inc.于2014年1月7日在尤里卡县记录为第2014-226564号文件的采矿租赁和期权协议转让所转让；由Thomas和Volina Connolly家族信托基金与Royal Gold, Inc.公司于2014年1月7日签署的特许权使用费和权利转让契约所转让，在尤里卡县记录为第2014-226563号文件；并由Thomas and Volina Connolly Family Trust和Royal Gold, Inc.于2014年1月7日签署的矿产权契约转让，在尤里卡县记录为第2014-226562号文件。

力拓版税-力拓 Kennecott Explorations（Australia）Ltd.的继承者Kennecott版税公司与巴里克黄金 Finance，Inc.于2008年3月5日签订的生产版税契约，在尤里卡县记录为第2008-211704号文件，在兰德县记录为第250801号文件；在Kennecott版税公司与RG Royalties，LLC之间的生产版税（Cortez版税；Lander和Eureka Counties，Nevada）分配，在尤里卡县记录为第2022-248598号文件，在兰德县记录为第306208号文件。

爱达荷州版税-1993年6月30日传达压倒一切的版税权益的特别保证契约，记录在第396册，从兰德县第23页开始，第248册，从尤里卡县第284页开始，经更正更正特别保证契据传达压倒一切的特许权使用费，日期为1993年8月9日，记录在第400册，从兰德县第328页开始，记录在第253册，从尤里卡县第405页开始。；1993年6月30日特别保证契据和销售票据，记录在第396册，从兰德县第160页开始，以及在第248册，从尤里卡县第422页开始，经更正更正特别保证契据和销售票据，日期为1993年8月9日，记录在第400册，在兰德县从第599页开始，记录在第254册，在尤里卡县从第142页开始；特别保证契据，日期为1993年6月30日，记录在第396册，在兰德县从第276页开始，在第249册，在尤里卡县从第1页开始，经更正更正特别保证契据，日期为1993年8月9日，记录在第400册，开始于兰德县第458页，记录在第254册，开始于尤里卡县正式记录的第001页；1993年6月30日交换协议的存续条款备忘录，记录在第396册，开始于兰德县第151页，记录在第248册，开始于尤里卡县第412页，经更正更正的1993年8月9日交换协议存续条款备忘录，记录在第400册，在兰德县从第589页开始，在第254册，在尤里卡县从第132页开始；1993年6月30日交换协议经修正交换协议的第一次修订日期为1993年8月9日；Cortez Joint Venture、Cortez Gold Mines、Placer Dome U.S. Inc.、Kennecott Exploration（Australia），Ltd.、Idaho Resources Corporation和Idaho Group of royalty holders于1995年8月11日签署的澄清协议，记录在Lander县从第205页开始的第421册和尤里卡县从第552页开始的第287册；受2022年12月30日生效的某些特殊保证契约的约束。

Robertson版税-Coral Resources，Inc.和Barrick Cortez Inc.于2017年6月7日签署的与保留净冶炼厂回报版税的采矿索赔契约，在兰德县记录为第280679号文件；以及Coral Resources，Inc.和Barrick Cortez Inc.于2017年6月7日签署的与保留净冶炼厂回报版税的采矿租约和期权协议的转让和承担，在兰德县记录为第280680号文件。

属性说明

Cortez综合体是一个集露天和地下采矿作业和项目于一体的项目，由NGM拥有和运营。2019年，NGM将纽蒙特和Barrick在内华达州各地的资产合并，以允许纽蒙特和Barrick持有的项目之间进行运营整合。NGM由巴里克公司运营。

Cortez综合体包括Pipeline、Crossroads、Cortez Hills、Cortez Pits和Gold Acres露天矿作业、Cortez Hills和Goldrush地下采矿作业以及Fourmile和Robertson开发项目。Fourmile项目由Barrick拥有100%股权，目前未纳入NGM合资企业，但如果未来满足某些标准，可能会向合资企业出资。

Pipeline/Crossroads综合体和Cortez矿坑内的矿床通过常规露天开采方法进行开采。露天矿作业在2023年转移了1.15亿吨合并的矿石和废料。井下作业采用两种不同的开采方式，长孔明采和漂移填埋。Cortez Hills和Goldrush矿山的地下作业分别基于3500吨/日和6000吨/日的矿石产率。

Cortez综合体使用的黄金回收工艺是通过考虑特定矿石的品位和冶金特性来确定的：较低品位的ROM氧化矿在现有设施中堆浸；较高品位的非难处理矿石在常规磨机中使用氰化和CIL工艺处理；难处理矿石在指定区域现场储存并用卡车运往附近的Carlin综合体进行加工。从矿石中回收的黄金在现场被加工成dor é，然后运到外部炼油厂加工成金条。

活跃的堆浸设施位于Pipeline和Cortez Hills综合体。Cortez的研磨活动在Pipeline综合体进行，该综合体包括破碎和研磨设施、CIL电路、试剂存储区和

a回收/精炼电路。工厂吞吐量最高可达16,300吨/日，具体取决于所处理矿石的硬度。

Goldrush地下矿山在2024年初正式运营后，目前正逐步达到满产水平。首要通道是一组双降，Goldrush矿的首要开采方法是长孔露天采场。基本采矿单元为采场，尺寸为15米（宽）乘15米（走向长）乘20米（高）。采场是在横向一级/二级系统上开采的，具有（在可能的情况下）连续的采矿前沿。使用63吨容量的运输卡车从矿山拖出破碎材料下降。空旷的空间，然后用胶结岩填充物填充。预计将建设一座浆料工厂，以提供回填。

大部分Goldrush矿床含有典型的双重耐火焙烧型矿石（金锁定在硫化物中，存在有机预浸碳）。NGM的Carlin综合体的Carlin和Gold Quarry焙烧炉都能够从Goldrush矿石中产生高金回收率，这两个设施都对矿石进行卡车运输和加工。

巴里克报告称，罗伯逊露天矿项目的开发被提议与Cortez Complex露天矿作业保持一致，使用传统的钻孔和爆破技术以及卡车和铲子车队。材料预计将在12米长的长凳上进行钻探、爆破和开采。预计所有矿化都是氧化物，目前计划在Pipeline磨坊或将在Robertson综合体建造的未来浸出垫上进行处理。

资料来源：巴里克，2022

基础设施的年龄和状况

随着Pipeline矿床的初步开采，Mill # 2和相关基础设施的建设于1997年完成。

皇家黄金目前没有关于Cortez综合体采矿作业的设备、设施、基础设施或地下开发的物理状况的具体信息。

账面价值

营运商并无向皇家黄金提供该物业及相关厂房及设备的营运商的帐面价值或总成本详情。

物业历史

1964年，成立了一家合资企业，探索科尔特斯地区。1969年，原Cortez矿投产。从1969年到1997年，金矿石来自Cortez、Gold Acres、Horse Canyon和Crescent的露天矿坑。1991年，管道和南管道矿床被发现，1996年获得开发批准。1998年，Cortez山麓矿床被发现，Cortez Hills发现于2003年4月宣布。Cortez Hills开发项目于2005年9月获得Placer Dome和Kennecott的批准，当时是一家合资企业的合作伙伴，并于2006年获得Barrick的确认。巴里克于2006年通过收购Placer Dome获得了Cortez物业的权益。巴里克在2008年购买了肯尼科特的权益后，整合了其在该物业的100%权益。2019年7月1日，巴里克对科尔特斯的权益贡献给了NGM。

巴里克于2017年6月从Coral Gold Resources Ltd.购买了Robertson物业。该物业位于Pipeline磨坊和行政综合体正北10公里处。Robertson是一项基于管道磨机和堆浸设施的露天采矿和矿石处理的可行性研究的主题。

许可和产权负担

经营Cortez矿需要一些联邦和州的许可。科尔特斯遵守美国土地管理局（“BLM”）的许可准则、内华达州修订法规、内华达州行政法规以及额外的联邦政府要求。

Cortez业务主要位于BLM管理的公共土地上，还有一小部分位于Barrick Cortez Inc.拥有的私人土地上。业务位于BALM管辖范围内的Eureka和Lander县，分别来自Battle Mountain和Elko外地办事处。Eureka县没有设施，然而，Cortez边界延伸到BLM管理的Eureka县土地上，以容纳Cortez Hills露天坑和附属设施的一部分。

在公共土地上运营所需的主要许可是BLM批准运营计划（“POO”）以及BLM和内华达州环境保护司（“NDEP”）的复垦许可。自上世纪80年代初以来，Cortez物业已获得多项POO和填海许可的批准。发放许可证，允许开采和加工来自东坑、马峡谷坑、金亩、南延坑、科尔特斯峡谷和其他不再积极开采的地区的矿石。Cortez目前活跃区域（即Crossroads、Pipeline、Goldrush和Cortez Hills）的主要环境分析文件（例如环境评估、EIS、补充环境影响陈述、决策记录（“ROD”）、发现无重大影响和POO）已发布。罗伯逊项目的ROD于2024年11月收到。

采矿活动导致的受干扰区域的复垦将遵循批准的复垦计划，并将根据BLM和NDEP规定完成，这些规定旨在防止采矿法授权的经营者对公共土地进行不必要或不当退化。内华达州要求建立基于受干扰地区的填海债券。担保金额每三年或每当POO修订提交审查和批准时进行审查，以确定当前债券是否仍足以执行已批准的填海计划。许可证在矿山生命周期内有效，除非NDEP对其进行修改、暂停或撤销。

内华达州对该州所有被切断的矿产价值征收5%的Minerals净收益税。这项税收是根据不同于账面收入的规定净收益公式计算缴纳的。

物业地质学

Cortez酒店位于Cortez/Battle Mountain趋势沿线。主要金矿床和采矿作业位于月牙谷南部，由盆地和山脉伸展构造作用形成。

矿化是沉积岩为主，由亚微米至微米大小的金颗粒和黄铁矿中固溶体中的金组成。矿化作用在硅化、脱碳和/或泥质粉质钙质岩带的整个主岩基质中散布。

Cortez Hills矿床由角砾岩带、中间带、下带、Renegade带和山麓矿床组成。Cortez Hills矿床矿化最大走向长度约为1300 m，最大宽度约为420 m。矿化带开始于地表以下约120米，一直持续到地表以下600多米。地下矿产资源精选区域具备拓展潜力。全面划定Cortez Hills矿床范围的勘探工作正在进行中。

Pipeline复合型矿床的矿石位于与罗伯茨山和文班地层相关的粉质碳酸盐岩内。Pipeline矿床矿化最大走向长度约为2400 m，最大宽度约为1500 m。矿化带从地表以下约60米开始，一直持续到地表以下600米。

Goldrush矿床最大厚度76米，宽度约425米，沿走向延伸约5,275米。最深的重要截距目前在1,435米。Goldrush系统保持向北开放，进入Fourmile，向东南，并在Ken Balleweg域的多个方向。

罗伯逊是一个与火成岩有关的金系。金矿化发现于泥盆纪Slaven和志留纪Elder地层的上板块硅质碎屑中，以及始新世中间成分火成岩内部，主要是闪长岩和花岗闪长岩。矿化主要集中在Tenabo种群周围的三个主要区域：西北部的金矿、东部至东北部的斑岩和东南部的Altenburg山。金与铋和碲伴生，通常与毒砂和辉绿岩（FeASS）伴生。罗伯逊的黄金以原生黄金的形式存在，带有次要的电子，所有存在的黄金都是自由研磨的。

近期动态

截至2025年12月31日止年度，归属于我们在Cortez Complex的特许权使用费权益的产量约为74.33万盎司黄金，其中9.36万盎司归属于遗产区，64.97万盎司归属于CC区，而截至2024年12月31日止年度的黄金产量约为72.02万盎司，其中20.92万盎司归属于遗产区，51.1万盎司归属于CC区。

在2025年3月发布的2024年度信息表中，巴里克报告称，Cortez露天矿作业预计将持续到2034年，地下作业预计将持续到2042年。计划将Cortez的现有资源转化为储量，有可能将露天和地下采矿作业分别延长至至少2038年和2052年。

2025年9月16日，巴里克发布了关于Fourmile项目的初步经济评估（“PEA”）结果，该项目包含在皇家黄金覆盖Cortez综合体的特许权使用费权益中。据巴里克称，PEA表明，在超过25年的矿山寿命中，有可能实现约60万至75万盎司的年均黄金产量水平。皇家黄金对Fourmile项目的特许权使用费权益相当于约1.6%的冶炼厂总回报特许权使用费率。

2026年2月5日，巴里克披露，预计2026年将继续在Fourmile项目进行勘探和研究，包括在年底开发Crescent Valley的双面门户，并在2028年完成PFS。Barrick报告称，2025年勘探钻探的重点是资源定义钻探、延伸步骤和卫星勘探瞄准，显着结果为Dorothy矿带从先前的钻探截获延伸150米、沿着Mill Canyon存量下方1公里走廊向北确定潜在矿化、以及确认从Charlie地区先前截获进一步下倾300多米的矿化提供了显着结果。

此外，在2026年2月5日，巴里克为Cortez Complex提供了2026年黄金产量指导，在100%的基础上约为700,000至780,000盎司，而2025年为738,000盎司。我们在Cortez的特许权使用费重叠，我们预计2026年该产量的平均混合特许权使用费比率将在3.5%至4%之间。

项目3。法律程序

没有。

项目4。矿山安全披露

不适用。

关于我们的执行官的信息

截至2026年2月1日，公司执行人员及年龄如下：

William Heissenbuttel，60岁，拥有超过37年的企业融资经验，其中在金属和采矿行业的项目和企业融资方面拥有超过30年的经验。Heissenbuttel先生自2020年1月起担任我们的总裁兼首席执行官和I类董事。此前曾于2018年至2020年1月担任我行首席财务官、战略副总裁，2007年至2018年担任企业发展副总裁，2015年、2016年担任运营副总裁，2006年、2007年担任企业发展经理。在加入皇家黄金之前，Heissenbuttel先生曾于2000年至2006年在N M Rothschild & Sons（Denver）Inc.担任高级副总裁，并于1999年至2000年在N M Rothschild & Sons（Denver）Inc.担任副总裁。1994年至1999年，他曾于ABN AMRO Bank N.V.担任副总裁，后于1987年至1994年担任集团副总裁，曾在化学银行制造商Hanover担任高级信贷分析师和助理。Heissenbuttel先生拥有芝加哥大学工商管理硕士学位和西北大学文学学士学位。

Daniel Breeze现年53岁，拥有28年跨越国际市场的技术和商业经验。Breeze先生自2024年3月起担任我行全资子公司RGLD Gold AG企业发展高级副总裁，并且是RGLD Gold的董事会成员。Breeze先生此前于2019年1月至2024年2月担任RGLD黄金公司企业发展副总裁。此外，Breeze先生自2025年1月起担任丹佛黄金集团的董事。在加入皇家黄金之前，Breeze先生于2010年至2018年12月在蒙特利尔银行工作，最近担任位于瑞士苏黎世的BMO资本市场的股票董事总经理，主要专注于矿业领域。此前，Breeze先生是瑞银投资银行股票小组的成员，在那里他与北美和欧洲的大宗商品领域的矿业公司广泛合作。在从事银行业之前，Breeze先生是Golder Associates岩土和采矿团队的成员。Breeze先生拥有多伦多大学工程学硕士和工商管理硕士学位，以及马尼托巴大学土木工程学理学学士学位。Breeze先生也是一名注册专业工程师。

Paul Libner，52岁，拥有近30年的财务、会计从业经验。Libner先生自2024年3月起担任本公司高级副总裁兼首席财务官。此前，曾于2020年1月至2024年2月担任我行首席财务官兼财务主管，2018年6月至2020年1月担任财务总监兼财务主管，2004年至2018年5月担任财务总监。Libner先生的职业生涯始于安永会计师事务所，主要为金融服务和医疗保健行业提供审计和商业咨询服务，后来在金融服务行业担任过各种财务和会计职务。Libner先生拥有丹佛大学的理学学士学位和会计学硕士学位。

Martin Raffield现年57岁，在北美和南美、非洲和欧洲的运营、企业、建设和咨询方面拥有超过32年的地下和露天采矿经验。Raffield博士自2024年3月起担任运营高级副总裁。Raffield博士此前曾于2022年1月至2024年2月担任运营副总裁。在加入皇家黄金之前，Raffield博士在2021年期间运营着一家独立的咨询公司。2019年11月至2020年9月，担任Harte Gold Corp.执行副总裁兼首席运营官。Raffield博士曾于2019年担任Golden Star资源执行副总裁兼首席技术官，并于2011年至2018年担任项目开发和技术服务高级副总裁。2007年至2010年，他被SRK Consulting（USA）聘为首席顾问和业务负责人。2007年之前，他在加拿大和南非的防波堤资源公司、Placer Dome和约翰内斯堡综合投资公司担任过多个运营职位，包括Myra Falls矿的采矿经理、Campbell矿的矿长和总工程师以及South Deep矿的Manager Rock Engineering。Raffield博士拥有英国卡迪夫大学岩土工程博士学位和采矿地质学理学学士学位。

Randy Shefman现年53岁，在采矿、石油和天然气以及电力行业的国际交易方面拥有30多年的法律经验。Shefman先生自2024年3月起担任我们的高级副总裁兼总法律顾问。此前，他曾于2020年1月至2024年2月担任我们的副总裁兼总法律顾问，并于2011年至2020年1月担任协理总法律顾问。在加入皇家黄金之前，Shefman先生在区域和国际律师事务所从事私人法律业务，包括LeBouef Lamb Greene & MacRae、Holland & Hart和Hogan Lovells。Shefman先生拥有丹佛大学环境和自然资源法律与政策法学硕士学位、科罗拉多大学法学博士学位和密歇根大学历史学文学学士学位。

大卫·克兰德尔现年43岁，在公司治理、SEC报告、资本市场和交易事项方面为公司提供咨询服务超过18年。他于2024年2月加入皇家黄金，担任副总裁、公司秘书和首席合规官。在加入皇家黄金之前，Crandall先生从事私人法律业务，最近一次是自2017年以来在Hogan Lovells担任合伙人，此前曾在Hogan Lovells和其他国际律师事务所担任其他职务。Crandall先生拥有斯坦福大学法学院的法学博士学位和约翰霍普金斯大学的文学学士学位。

第二部分

项目5。市场为注册人的共同权益、相关股东事项及发行人购买权益证券

市场信息和持有者

我们的普通股在纳斯达克全球精选市场上市交易，代码为“RGLD”。截至2026年2月11日，我们有850名普通股记录持有人。这一数字并未反映以代名人名义持有的股份的实益所有权。

股息

2025年11月18日，我们宣布将2026日历年的年度股息从每股1.80美元提高到1.90美元，按季度支付，每股0.475美元。新宣布的股息比2025日历年支付的股息高出6%。25年来，或自2001日历年以来，我们一直稳步增加年度股息。我们预计将使用手头现金支付我们的年度股息。

项目6。保留

项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

一般介绍

本项目7，即管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析，一般讨论截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度的年度比较。本报告略去了关于我们截至2023年12月31日止年度的财务状况和经营业绩变化的讨论，但可在我们于2025年2月13日向SEC提交的截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告第7项中找到，该报告可在SEC网站www.sec.gov和我们的网站www.royalgold.com上免费查阅。

我们的业务概览

我们收购和管理贵金属流、特许权使用费和类似的利益。我们寻求收购现有的流和特许权使用费权益，或为处于生产、开发或勘探阶段的项目提供资金，以换取流或特许权使用费权益。

我们在两个分部下管理我们的业务：

•收购及管理Stream权益—金属流是一种购买协议，规定以购买协议在交易期限内确定的价格购买从矿山生产的一种或多种金属的全部或部分的权利，以换取预付定金。截至2025年12月31日，我们拥有与18个生产阶段物业和5个开发阶段物业相关的流权益。截至2025年12月31日及2024年12月31日止各年度，流权益占总收益的67%。我们预计流媒体权益将继续占我们总收入的很大一部分。

•特许权权益的收购与管理—特许权使用费是采矿项目中的非经营性权益，在扣除特定成本（如有）后提供对该项目生产的收益或金属的权利。截至2025年12月31日，我们拥有与63个生产阶段资产、24个开发阶段资产和254个勘探阶段资产相关的特许权使用费权益，其中76个我们认为是评估阶段资产。我们使用“评估阶段”来描述包含矿产资源的勘探阶段属性，以及运营商在这些属性上从事寻找矿产储量的工作。截至2025年12月31日和2024年12月31日止各年度，特许权使用费权益占我们总收入的33%。

我们不对我们持有溪流和特许权使用费权益的物业进行采矿业务，我们一般不需要对这些物业的资本成本、勘探成本、环境成本或其他运营成本作出贡献（Hod Maden的合资权益除外）。

我们正在不断审查增加我们投资组合的机会，无论是通过创建或收购新的或现有的流或特许权使用费权益或其他收购活动。我们一般在审查的各个阶段都有收购机会。我们的审查过程可能包括，例如，聘请顾问和顾问分析一个机会；分析一个机会的技术、财务、法律和其他机密信息；提交感兴趣的迹象和条款清单；参与初步讨论和谈判；以及作为投标人参与竞争过程。

业务亮点和不确定性

收购沙尘暴黄金及Horizon Copper

于2025年10月20日，我们收购了Sandstorm Gold Ltd.（“Sandstorm”）和Horizon Copper Corp.（“Horizon”）的所有已发行在外流通普通股，统称为“此次交易”。Sandstorm和Horizon是总部位于不列颠哥伦比亚省温哥华的全球资源型公司，它们持有跨越不同发展阶段的采矿项目的采矿资产权益，包括特许权使用费和溪流权益。

就交易而言，皇家黄金向Sandstorm股东发行了1860万股普通股，并承担了完成交易的70万股普通股可行使的股票期权，并支付了3.809亿美元现金以全额偿还从Sandstorm信贷额度中提取的未偿余额。此次交易完成后，皇家黄金的流通股数量增至8450万股。皇家黄金支付了1.271亿加元

（9040万美元）以现金对价支付给Horizon（不包括Sandstorm）的股东，并为Horizon以4060万加元（合2890万美元）购买其未行使认股权证提供资金。

Milligan Mount预可行性研究（“PFS”）

2025年9月11日，Centerra公布了Milligan山的PFS结果，该计划将矿山（“LOM”）的寿命延长约10年至2045年，并得到优化矿山计划的支持，从2026年至2042年平均每年生产150,000盎司黄金和6900万磅铜，随后从2043年至2045年处理低品位库存。PFS包括建设第二座尾矿储存设施，预计该设施将为未来的提升提供潜力，这可能会在2045年LOM之后增加数十年的储存能力，以及在2028年进行球磨机电机升级和浮选槽，以将加工厂吞吐量提高约10%至每天66,300吨，并将回收率提高约1%。Centerra报告称，最近的钻探证实，目前资源矿坑以西的矿化仍然开放。Centerra继续推进勘探，旨在扩大矿产资源，并评估将矿山寿命延长到更新计划之后的机会。

RGLD黄金公司拥有购买Milligan山生产的35%应付黄金和18.75%应付铜的权利和义务（“Milligan Stream协议”）。应付黄金按精矿中所含黄金的97%计算。应付铜按95%或实际支付给Centerra的百分比中的较大者计算。黄金的现金购买价格等于435美元/盎司中的较小者，没有通胀调整，或购买时的现行市场价格。铜的现金采购价格为现货价格的15%。

2024年2月，RGLD Gold订立加工成本支持协议（“成本支持协议”），据此，在符合某些条件的情况下，RGLD Gold同意为Milligan Stream协议项下的黄金和铜交付提供成本支持付款，以换取2450万美元的现金对价、未来交付的5万盎司黄金以及Mount Milligan的自由现金流权益。在提单日期为2024年1月1日或之后（估计发生在大约2030年）的375,000盎司黄金或30,000吨铜已交付之前，RGLD Gold已同意仅在金价处于或低于1,600美元/盎司且铜价处于或低于3.50美元/磅时才提供成本支持付款。在这种情况下，并且只有在Centerra的选举中，RGLD Gold才同意提供成本支持付款，对于黄金，等于每交付一盎司黄金的415美元或黄金现货价格的66%减去435美元中的较低者，对于铜，等于每交付一磅铜的现货铜价的35%。当金属价格高于1600美元/盎司黄金和3.50美元/磅铜时，在交付375,000盎司黄金或30,000吨铜之后，RGLD黄金可能会从未来的现金支持付款中收回任何此类付款。此外，在交付37.5万盎司黄金或3万吨铜之后，RGLD Gold已同意提供成本支持付款，就黄金而言，等于每交付一盎司黄金的415美元或黄金现货价格的50%减去435美元中的较低者，就铜而言，等于每交付一磅铜的现货铜价的35%。最后，在交付665,000盎司黄金（估计发生在大约2036年）之后，RGLD Gold已同意提供成本支持付款，就黄金而言，等于每交付一盎司黄金的615美元或黄金现货价格的66%减去435美元中的较低者，而在交付60,000吨铜（估计发生在大约2036年）之后，RGLD Gold已同意提供成本支持付款，就铜而言，等于每交付一磅铜的现货铜价的51%。Milligan Stream协议仍然有效，不受成本支持协议的影响。

Kansanshi金流收购

上2025年8月5日，RGLD Gold就黄金交付订立贵金属购买协议，内容涉及赞比亚西北部省Kansanshi铜金矿的铜生产，该矿由First Quantum的一家子公司运营并拥有80%股权。

RGLD Gold支付了10亿美元的预付款（“预付款”），以换取参考铜生产的黄金流，在交付42.5万盎司之前每生产百万磅回收铜交付75盎司黄金；在交付425,001盎司和650,000盎司之间每生产百万磅回收铜生产55盎司黄金；此后每生产百万磅回收铜生产45盎司黄金。此外，根据下述某些目标的实现情况，RGLD Gold已向First Quantum授予期权，以加速流交付并减少未完成的预付款：

i.加速方案1：从First Quantum获得评级机构的最低‘BB’或同等高级无担保债务评级，或自2026年3月31日起连续三个季度的净债务/TTM EBITDA比率为2.25x或以下两者中较早者起，它将有一年的期限来行使期权，并在自期权行使之日起的14个月期间内交付价值不超过2亿美元的黄金，并按比例降低流量费率和交付门槛，降幅最大为20%。

ii.加速方案2：如果第一量子连续四个季度获得评级机构的最低‘BBB-’或同等高级无担保债务评级，或显示净债务/TTM EBITDA比率为1.25x或以下并达到一定的运营条件，它将有一年的时间来行使期权，并在自期权行使之日起的7个月期间内交付价值不超过1亿美元的黄金，并按比例降低流水率和交付门槛，最多再降低10%。

RGLD黄金每交付一盎司将支付现货黄金价格的20%。若第一量子自2026年3月31日起连续三个季度内实现评级机构给予的最低‘BB’或同等高级无担保债务评级，或净债务/TTM EBITDA比率为2.25x或以下，RGLD Gold将为每交付一盎司支付现货黄金价格的35%。

此次收购的资金来自可用现金和从我们的循环信贷额度中提取的8.25亿美元。

Warintza项目流和版税

2025年5月21日，RGLD Gold与Solaris Resources Inc.签订了黄金购买协议（“Gold Stream协议”），并与Solaris Resources，Inc.（统称“Solaris”）的全资子公司Solaris Resources AG（统称“Solaris”）就位于厄瓜多尔东南部的Warintza项目（“Warintza”）生产的金属签订了涵盖所有金属的单独的NSR特许权使用费协议（“特许权使用费协议”）。此次收购的预付款总额为2亿美元的现金对价，其中包括在交割时支付的1亿美元，在环境影响评估获得技术批准并公布项目预可行性研究后支付的5000万美元，预计将于2026年第一季度完成，以及在交割后一年支付的5000万美元，但须遵守包括在厄瓜多尔进行担保登记在内的某些条件。收盘时支付的1.00亿美元现金对价由手头可用现金提供资金。

金流协议

根据黄金流协议交付的数量将等于每百万磅回收铜20盎司黄金，以换取在交付90,000盎司之前交付的每盎司现货黄金价格的20%的现金付款，以及此后现货黄金价格的60%。如果Solaris或Warintza的控制权发生变更，可由RGLD Gold或Solaris选择全额返还预付款，如果截至2033年5月21日尚未开始交付，则可由RGLD Gold选择终止Gold Stream协议。金流协议的权益面积涵盖约31平方公里，如未行使终止条款且截至2033年5月21日尚未收到首次交付，则将扩大至186平方公里。

版税协议

对于从约186平方公里的感兴趣区域生产的所有金属，RGLD Gold获得0.30%的NSR特许权使用费。NSR费率每年将增加0.0375%，直至金流协议下的首次交付发生或2033年5月21日（以较早者为准），最高可达0.60% NSR。如果Gold Stream协议因上述任何事件而终止，如果终止由RGLD Gold行使，则NSR利率为行使时的利率，如果终止由Solaris行使，则为0.60%。倘该终止由RGLD Gold行使，则该权益面积将减少至约31平方公里。

RGLD Gold拥有参与Warintza土地包上任何未来流、特许权使用费或类似基于生产的融资的某些权利。

Warintza项目由五个独立的斑岩铜-钼-金侵入体组成，这些侵入体在两个重叠的露天矿坑内聚结。Solaris认为，对于近矿和矿内目标，以及在更大的项目区域内，勘探潜力很高。Solaris的目标是在2026年底前做出最终投资决定。

律师-牧场项目版税

2025年5月16日，我们以1250万美元的现金对价从私人卖方收购了Thesis Gold Inc.运营的Lawyers-Ranch项目的Ranch部分2.0%的NSR特许权使用费。购买价格是用手头可用现金支付的。

额外的Xavantina流

于2025年3月28日，我们与Ero Copper的全资附属公司Ero Gold Corporation及其若干联属公司就Xavantina矿生产的黄金订立额外贵金属采购协议（“额外流”），预付款为5000万美元。附加流是对日期为2021年6月29日的贵金属购买协议（“基础流”）的增量，并显着扩展了感兴趣的领域。

当与基流一起考虑时，附加流有效地提高了流交付的门槛在25从9.3万盎司到16万盎司的%流速，以现货黄金价格的40%的现金价格支付交货。截至2025年12月31日，Base Stream和Additional Stream下已交付5.49万盎司黄金，首批交付的4.9万盎司现金购买价格为现货黄金价格的20%，超过4.9万盎司交付的每盎司现金购买价格为现货黄金价格的40%。

购买价格是在h上用可用现金融资的和。

金属价格

我们的财务业绩主要与黄金、白银、铜和其他金属的价格挂钩。近年来金属价格宽幅震荡，我们预计这种波动将持续。金属的适销性和价格受到我们无法控制的众多因素的影响，金属价格的重大变化会对我们的收入产生实质性影响。

截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，按金属划分的平均价格和收入百分比如下：


	年终
	2025年12月31日			2024年12月31日
金属	平均价格		百分比收入	平均价格		百分比收入
黄金（美元/盎司）(1)	$	3,432	78%	$	2,386	76%
白银（美元/盎司）(1)	$	40.03	12%	$	28.27	12%
铜（美元/磅）(2)	$	4.51	7%	$	4.15	9%
其他	不适用		3%	不适用		3%

(1)基于该期间的平均LBMA价格。

(2)以该期间LME平均价格为基础。

经营成果

截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度比较

截至2025年12月31日止年度，我们录得归属于皇家黄金股东的净利润为4.663亿美元，即每股基本和稀释后每股6.70美元，而截至2024年12月31日止年度，归属于皇家黄金股东的净利润为3.32亿美元，即每股基本和稀释后每股5.04美元。下文将讨论推动可比期间净收入变化的因素。

截至2025年12月31日止年度，我们确认总收入为10.00亿美元，其中包括6.865亿美元的流收入和3.440亿美元的特许权使用费收入，平均金价为3,432美元/盎司，平均银价为40.03美元/盎司，平均铜价为4.51美元/磅，而总收入为7.194亿美元，其中包括4.833亿美元的流收入和2.361亿美元的特许权使用费收入，平均金价为2,386美元/盎司，截至2024年12月31日止年度，白银均价28.27美元/盎司，铜均价4.15美元/磅。

与截至2024年12月31日止年度相比，截至2025年12月31日止年度的收入和归属于我们的流和特许权使用费权益的相应产量如下：


		截至2025年12月31日止年度				截至2024年12月31日止年度
		（以千为单位，报告的产量以盎司和磅为单位除外）
流/版税	金属（s）	收入		已报告生产(1)		收入		已报告生产(1)
流(2):
米利根山		$	223,713			$	186,039
	黄金			53,200	盎司。			57,500	盎司。
	铜			9.9	MLB。			11.8	MLB。
普韦布洛维耶霍		$	129,830			$	83,059
	黄金			28,100	盎司。			24,900	盎司。
	银			879,700	盎司。			863,400	盎司。
安达科洛	黄金	$	77,896	22,400	盎司。	$	47,531	20,000	盎司。
关山市	黄金	$	32,279	7,700	盎司。	$	—	—
其他(3)		$	222,754			$	166,665
	黄金			45,700	盎司。			52,200	盎司。
	银			1.5	莫兹。			1.5	莫兹。
总流收入		$	686,472			$	483,294

版税(2):
科尔特斯遗产区	黄金	$	31,823	93,600	盎司。	$	58,183	209,200	盎司。
科尔特斯CC区	黄金	35,715		649,700	盎司。	11,611		511,000	盎司。
其他(3)	各种	$	276,461	不适用		$	166,307	不适用
总特许权使用费收入		$	343,999			$	236,101
总收入		$	1,030,471			$	719,395

________________________________________________

(1)报告的产量与截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的流金属销售金额和归属于我们的特许权使用费权益的金属销售有关，由于许多因素，可能与运营商的公开报告有所不同，包括运营商的精矿发货时间、向我们交付金属以及我们随后销售交付的金属。

(2)有关我们的主流和版税权益的进一步讨论，请参阅项目2，Properties。

(3)个别方面，除Wassa溪流（截至2025年12月31日止年度为5.0%，截至2024年12月31日止年度为6.7%）外，Rainy River溪流（6.9% FOr截至2025年12月31日止年度和截至2024年12月31日止年度的6.4%）、Pe ñ asquito特许权使用费（截至2025年12月31日止年度为6.8%，截至2024年12月31日止年度为6.4%）和Xavantina流（截至2024年12月31日止年度为5.4%），没有包含在“其他”类别中的流或特许权使用费对我们两个期间的总收入贡献超过5%。

与截至2024年12月31日止年度相比，我们截至2025年12月31日止年度的总收入增加，主要是由于平均黄金、白银和铜价格上涨、Kansanshi流和Sandstorm和Horizon资产在2025年第四季度的初始收入、Pueblo Viejo的黄金和白银销售增加、Andacollo的黄金销售增加以及Pe ñ asquito的黄金产量增加，这包括在上表其他特许权使用费收入中。与上一年相比，Milligan山的黄金和铜销售额下降以及Xavantina的黄金销售额下降（包括在上表其他流收入中）部分抵消了这一增长。

截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度购买和出售的金银盎司和铜磅，以及截至2025年12月31日和2024年12月31日的库存中的黄金、白银和铜，我们的流权益如下：


	截至2025年12月31日止年度		截至2024年12月31日止年度		截至2025年12月31日	截至2024年12月31日
黄金流	购买量（盎司）	销量（盎司）	购买量（盎司）	销量（盎司）	库存（盎司）	库存（盎司）
米利根山	52,500	53,200	58,000	57,500	3,800	4,500
普韦布洛维耶霍	28,000	28,100	26,500	24,900	7,600	7,700
安达科洛	24,500	22,400	19,300	20,000	2,100	—
关山市	7,700	7,700	—	—	—	—
其他	48,700	45,700	51,100	52,200	6,300	3,300
合计	161,400	157,100	154,900	154,600	19,800	15,500


	截至2025年12月31日止年度		截至2024年12月31日止年度		截至2025年12月31日	截至2024年12月31日
银流	购买量（盎司）	销量（盎司）	购买量（盎司）	销量（盎司）	库存（盎司）	库存（盎司）
普韦布洛维耶霍(1)	873,900	879,700	859,900	863,400	213,600	219,400
其他	1,513,100	1,516,900	1,490,700	1,531,900	115,200	119,000
合计	2,387,000	2,396,600	2,350,600	2,395,300	328,800	338,400

截至2025年12月31日止年度

截至2024年12月31日止年度

截至2025年12月31日

截至2024年12月31日

铜流

购买量（MLBS.）

销售额（MLBS.）

购买量（MLBS.）

销售额（MLBS.）

库存（MLBS.）

米利根山

10.5

9.9

11.8

0.7

—

______________________________________________

(1)截至2025年12月31日止年度的Pueblo Viejo白银采购不包括根据Pueblo Viejo银流协议条款允许延期的80.11万盎司白银。截至2025年12月31日，总递延银盎司为250万盎司，这一递延数量的交付时间不确定，如果有的话。

销售成本（不包括折旧、损耗和摊销）从截至2024年12月31日止年度的9750万美元增至截至2025年12月31日止年度的1.309亿美元。这一增长主要是由于黄金、白银和铜的平均价格上涨以及Pueblo Viejo的黄金和白银销量增加、Andacollo的黄金销量增加以及与上一年相比，2025年第三季度收购的Kansanshi流的初始黄金销量增加。销售成本特定于我们的流协议，除Milligan山外，是我们以现金付款购买金属的结果，现金付款是金属交付日期附近该金属现货价格的设定合同百分比。对Mount Milligan而言，现有流协议下的现金支付是435美元/盎司或购买时黄金的现行市场价格和接近金属交割日期铜现货价格的15%两者中的较小者。另外，除了现有流协议下的现金付款外，我们在综合财务报表附注附注10中详述的Mount Milligan成本支持协议规定了黄金和铜交付的现金付款，预计将在达到某些阈值后开始，或者在金属价格低于某些阈值且如果Centerra要求的情况下更早开始。

一般和行政费用从截至2024年12月31日止年度的4090万美元增至截至2025年12月31日止年度的4920万美元。这一增长主要是由于与上一年相比，沙尘暴和Horizon收购导致公司成本增加。

折旧、损耗和摊销从截至2024年12月31日止年度的1.444亿美元增至截至2025年12月31日止年度的1.771亿美元。这一增长主要是由于通过Sandstorm和Horizon收购获得的新流和特许权使用费的消耗以及2025年第三季度收购的Kansanshi流的消耗，与上一年相比，Mount Milligan和Xavantina的销售额下降导致消耗减少，部分抵消了这一增长。

在截至2025年12月31日的年度内，我们发生了与收购Sandstorm和Horizon相关的成本2650万美元。

在截至2025年12月31日的年度内，我们实现了5000万美元的有价证券销售亏损。这一变化主要是由于出售了Versamet Royalties Corporation的股份，详见我们合并财务报表附注的附注7。

利息和其他费用从截至2024年12月31日止年度的970万美元增至截至2025年12月31日止年度的2900万美元。这一增长主要是由于我们的循环信贷额度公司下的平均未偿金额增加导致利息支出增加红到前一年。截至2025年12月31日止年度，我们循环信贷额度下的未偿还金额平均为4.09亿美元，平均全押借款利率为6.1%，而截至该年度的平均未偿还金额为8060万美元，平均全押借款利率为6.5%2024年12月31日。

截至2025年12月31日止年度的所得税费用为1.023亿美元，而截至2024年12月31日止年度的所得税费用为9360万美元，导致本期实际税率为17.8%，上年为22.0%。截至2025年12月31日止年度的有效税率包括1630万美元的额外可收回基础税收优惠和1100万美元的外国预扣税回收税收优惠，部分被290万美元的美国和外国资本化收购成本所抵消。截至2024年12月31日止年度的有效税率包括与Mount Milligan成本支持协议的对价相关的1,300万美元美国全球无形低税收入（“GILTI”）所得税费用。

流动性和资本资源

我们利用我们的流动性和资本资源为股息提供资金，并用于收购流和特许权使用费权益，包括任何有条件的资金计划。我们的短期和长期资本需求主要受到我们正在进行的收购活动的影响。我们目前，一般在任何时候，在积极审查的各个阶段都有收购机会。如果发生一项或多项实质性流或特许权使用费权益或其他收购，我们可能会在必要时寻求额外的债务或股权融资。我们定期借入和偿还循环信贷额度下的金额，未来很可能会这样做。我们相信，我们目前的流动性和资本资源将足以满足我们未来12个月的运营需求，以及此后可预见的未来。

截至2025年12月31日，我们的营运资金为2.565亿美元，其中包括2.337亿美元的现金和等价物。相比之下，截至2024年12月31日，营运资金为1.901亿美元，其中包括1.955亿美元的现金和等价物。我们的营运资金增加主要是由于我们的流和特许权使用费权益的净现金收益增加导致我们的可用现金增加，部分被收购相关成本和与收购Sandstorm和Horizon相关的更高的一般公司成本所抵消。

截至2025年12月31日止年度，营运活动提供的现金净额7.048亿美元和我们的可用现金资源满足了流动性需求。营运资金，加上我们循环信贷额度下的可用能力，导致截至2025年12月31日的总流动资金约为7.565亿美元。截至2025年12月31日，我们的循环信贷额度下有5亿美元可用。截至2025年12月31日，我们遵守了循环信贷额度下的各项财务契约。有关我们债务的进一步讨论，请参阅我们合并财务报表附注的附注8及下文最近的流动性和资本资源发展。

截至2025年12月31日，我们的合同现金债务包括Warintza资金（见我们的合并财务报表附注4）和经营租赁（见我们的合并财务报表附注9）。我们相信，我们将能够从经营活动提供的净现金中为所有当前的现金义务提供资金，包括偿还我们的未偿债务。

有关可能影响我们的流动性和资本资源的某些风险的讨论，请参阅本报告第1A项风险因素中包含的我们的风险因素。

近期流动性和资本资源发展

股票发行

2025年10月20日，皇家黄金发行了1860万股普通股，用于收购Sandstorm。截至2025年12月31日，皇家黄金的流通股数量增至8450万股。

循环信贷融资偿还

2025年6月26日，我们对截至2017年6月2日的循环信贷额度进行了第六次修订，经修订。该修正案将到期日从2028年6月28日延长至2030年6月30日，将手风琴功能的规模从2.50亿美元增加到4.00亿美元，并修改了要求小于或等于4.00：1.00的杠杆比率，而不是仅在完成许可收购（定义）后的两个财政季度为4.00：1.00，在所有其他时间为3.50：1.00。

2025年7月，我们通知了信贷银团集团的成员，我们行使了手风琴功能，并收到了集团对增加的全部4亿美元容量的承诺。2025年8月5日，我们与我们的信贷银团集团完成了手风琴功能，使我们承诺的循环信贷额度总额达到14亿美元。

在截至2025年12月31日的一年中，我们在循环信贷额度下借入了12.75亿美元，偿还了3.75亿美元。截至2025年12月31日，我们的循环信贷额度下有9亿美元未偿还和5亿美元可用。

在2026年1月和2月，我们偿还了7500万美元和$100百万美元，分别在我们的循环信贷额度下，导致截至本报告日期，我们的循环信贷额度下有7.25亿美元未偿还和6.75亿美元可用。

股息增加

现金流量汇总

经营活动

截至2025年12月31日止年度，经营活动提供的现金净额总计7.048亿美元，而截至2024年12月31日止年度为5.295亿美元。与上一年相比，这一增长主要是由于从我们的流和特许权使用费权益收到的净现金收益增加了2.623亿美元，以及从Mount Milligan递延黄金对价获得的现金收益4420万美元，部分被沙尘暴和Horizon收购相关成本所抵消。

投资活动

截至2025年12月31日止年度，用于投资活动的现金净额总计14亿美元，而截至2024年12月31日止年度，用于投资活动的现金净额为7770万美元。与上一年相比，这一增长主要是由于收购了Kansanshi和Warintza流以及收购Sandstorm和Horizon的现金对价。

融资活动

截至2025年12月31日止年度，融资活动提供的现金净额总计7.519亿美元，而截至2024年12月31日止年度，融资活动使用的现金净额为3.605亿美元。与上一年相比，这一变化主要是由于作为Kansanshi流收购的一部分，循环信贷额度下的借款增加。

关键会计估计和政策

估计数的使用

按照美国公认会计原则（“美国公认会计原则”）编制我们的财务报表，需要管理层做出估计和假设。这些估计和假设对资产和负债、收入和费用的报告金额有重大影响，因为它们主要是由于需要对本质上不确定的事项作出估计和假设。

我们依赖于矿产储量和矿产资源估计，由我们持有流和特许权使用费权益的物业的运营商报告。这些估计和基本假设影响长期资产的潜在减值以及实现与递延税项资产相关的所得税优惠的能力。这些估计和假设也会影响我们确认收入或将折旧、损耗和摊销计入收益的比率。管理层持续评估这些估计和假设；然而，实际金额可能与这些估计和假设不同。估计数与实际数额之间的差异在已知实际数额的期间进行调整和记录。

企业合并与资产购置会计

企业合并采用收购会计法进行会计处理，并根据收购日的估计公允价值将收购价款分配给所收购的资产和承担的负债。所收购资产和负债的公允价值采用现金流折现和其他适用的估值技术计量。公司发生的任何收购相关成本均为发生时的费用。收购业务的经营业绩自收购之日起计入我们的合并财务报表。

当一项收购不符合企业合并的定义，原因是：（i）所收购的总资产的几乎所有公允价值都集中在单一可识别资产中，或一组类似的已识别资产中，或（ii）被收购实体没有共同对创造产出能力作出重大贡献的投入和实质性过程，公司将该收购作为一项资产收购进行会计处理。在资产收购中，所收购净资产的公允价值按相对公允价值基础分配给截至收购日的可辨认净资产，任何直接收购相关成本作为购买对价的一部分予以资本化。

权益法投资

投资和所有权权益在公司有能力行使重大影响，但不具有控制性财务权益的情况下，采用权益法核算。公司将其权益法被投资单位净亏损的利息记入利息和其他费用在综合经营报表及综合收益。如果股权投资的净资产中投资的金额与标的权益之间存在基差，本公司对有形资产与无形资产之间的差额进行分配。公司可以在公允价值期权更好地反映其投资经济性的情况下，选择公允价值期权对其权益法投资进行会计处理。根据公允价值选择权入账的权益法投资定期重新计量，公允价值的任何变动记录在权益类证券公允价值变动在综合经营报表和综合收益报表中。

有价证券

公允价值易于确定的权益性证券投资（按权益法核算或导致被投资单位合并的除外）以公允价值计量，公允价值变动在权益类证券公允价值变动在综合经营报表和综合收益报表中。

债务证券一般被视为可供出售，按公允价值报告，未实现损益，扣除适用税项，记入累计其他综合损失在合并资产负债表中。

当公司认为公允价值期权最能反映投资的基础经济性时，公司会选择该期权。这些投资可在每个报告日使用第三方定价服务进行估值，公允价值变动记为权益类证券公允价值变动在综合经营报表和综合收益报表中。

矿产和相关耗竭的流和特许权使用费权益

流和特许权使用费权益包括收购的流和生产、开发和勘探阶段资产的特许权使用费权益。获得的流和特许权使用费权益的成本作为有形资产资本化，因为这些权益不符合金融资产的定义。

生产阶段流和特许权使用费权益在矿产资产的整个生命周期内（随着流销售的发生或特许权使用费的确认）使用生产法的单位耗尽，这是使用运营商提供的已探明和可能的矿产储量进行估计的。开发阶段的矿物特性，尚未生产，是

在物业开始生产之前不会耗尽。勘探阶段矿产属性，即没有已探明和可能的矿产储量，不会枯竭。当伴生勘探阶段矿产权益转化为已探明和概略矿产储量时，该矿产属性变为开发阶段矿产属性。

资产减值

每当有事件或情况变化表明一项资产或一组资产的相关账面值可能无法收回时，我们都会对长期资产进行减值评估。生产和开发阶段矿产资产的流和特许权使用费权益的账面价值的可收回性是根据来自每个流的估计未来未贴现净现金流量和特许权使用费权益，使用对已探明和可能的矿产储量、矿产资源的估计以及从运营商收到的其他相关信息进行评估的。我们评估勘探阶段矿产资产的特许权使用费权益的账面价值在金、银、铜和其他金属价格大幅下降的情况下的可收回性，以及每当从运营商获得有关矿产资产的新信息表明未来不太可能发生或可能减少产量时，从而可能影响我们的流或特许权使用费权益的未来可收回性。每项物业的账面价值减值均在每项物业的账面价值超过其估计公允价值的范围内计量和记录，而估计公允价值一般是使用估计的未来贴现现金流量计算的。

对黄金、白银、铜和其他金属价格的估计，以及运营商对与我们的流或特许权使用费资产相关的已探明和可能的矿产储量或矿产资源的估计，都受到某些风险和不确定性的影响，这可能会影响我们对这些流的投资的可收回性以及对矿产资产的特许权使用费权益。这些估计可能会发生变化，这可能会对预期从这些流和特许权使用费权益中产生的净现金流量产生不利影响。

收入

履约义务是合同中承诺将可明确区分的商品或服务（或商品和/或服务的集成包）的控制权转让给客户。合同的交易价格分配给每项不同的履约义务，并在履约义务得到履行时或作为履约义务得到履行时确认为收入。根据该指引，归属于我们的流和特许权使用费权益的收入一般在相关金属生产控制权转移给我们客户的时间点确认。对于特许权使用费权益，控制权的转移一般发生在持有特许权使用费权益的财产的矿山经营者将商品交付给客户时。我们确认的收入金额进一步反映了我们根据相应的流或特许权使用费协议有权获得的对价。

流兴趣

金属流是一种购买协议，规定以购买协议在交易期限内确定的价格购买矿山生产的一种或多种金属的全部或部分的权利，以换取预付定金。根据我们的金属流协议收到的黄金、白银和铜被计入库存，然后主要使用平均现货利率黄金、白银和铜远期合约进行销售。这些平均即期汇率远期合约的销售价格由合约期内的日均黄金、白银或铜现货价格确定，通常是在收到和购买金属后不久开始的十天到三个月之间的连续交易日（通常取决于相应流协议下的交付频率和我们当时有效的销售政策）。我们在合同规定的结算日通过向买方（我们的客户）实物交付金属的方式结算我们的远期销售合同。在我们的远期销售合同下，存在向买方出售合同规定数量的金属的单一履约义务，我们在实物交割的时间点履行这一义务。因此，我们的金属销售收入在结算日确认，该日是金属的控制权、保管权和所有权转移给买方的日期。

版税权益

特许权使用费是采矿项目中的非经营性权益，提供扣除特定成本（如有）后该项目产生的一定百分比的收益或金属的权利。我们有权根据发生金属生产期间的合同规定的商品价格（例如，月度或季度平均现货价格）支付我们在采矿项目中的特许权使用费权益。作为特许权使用费持有者，我们在采矿项目的生产和运营中充当被动实体，采矿项目的第三方运营商负责所有采矿活动，包括随后的营销和向其最终客户交付所有金属生产。在我们所有最重要的特许权使用费安排中，我们得出的结论是，我们转让了对金属生产权益的控制权

到生产发生点的操作者，从而，操作者就是我们的客户。我们进一步确定，将每一单位的金属生产，包括我们的特许权使用费权益，转让给运营商代表了合同项下的单独履约义务，每一项履约义务均由运营商在金属生产的时间点上履行。因此，我们在按协议规定的商品价格进行金属生产的期间确认归属于我们的特许权使用费权益的收入，扣除任何合同允许的场外处理、精炼、运输以及（如适用）其他合同允许的成本。

所得税

我们的年度税率基于收入、有效的法定税率以及我们在公司经营所在的各个司法管辖区可获得的税务规划机会。在确定年度税项开支、当期税项资产和负债、递延税项资产和负债以及我们未来的应课税收入时，需要作出重大判断，无论是作为一个整体还是在各个税务管辖区，以评估我们从递延税项资产中实现未来收益的能力。由于所得税法的未来变化、我们经营所在司法管辖区的重大变化或税务机关对每一年负债的最终确定产生的无法预测的结果，实际所得税可能与这些估计数有所不同。

我们将GILTI视为期间成本，因此不在我们的合并财务报表中记录GILTI的递延税项影响。我们的递延所得税反映了为财务报告目的而报告的资产和负债金额与税法和法规计量的此类金额之间的暂时性差异的影响。在评估递延税项资产的可变现性时，管理层会同时考虑可能存在的正面和负面证据，例如收益历史、应税暂时性差异的转回、预测经营收益以及每个税务管辖区的可用税务规划策略。可能会建立估值备抵，以将我们的递延所得税资产减少到被认为更有可能通过产生未来应纳税所得额和其他税收筹划策略实现的金额。

我们的业务可能涉及处理在多个司法管辖区适用复杂税务法规的不确定性和判断。最终缴纳的税款取决于许多因素，包括与不同司法管辖区的税务当局进行谈判，以及解决联邦、州和国际税务审计产生的争议。我们根据我们对是否需要缴纳额外税款以及在多大程度上需要缴纳额外税款的估计，确认美国和其他税务管辖区的预期税务审计问题的潜在负债和记录税务负债。我们会根据不断变化的事实和情况调整这些准备金，例如税务审计的进展；然而，由于其中一些不确定性的复杂性，最终解决方案可能会导致支付的款项与我们目前对税务负债的估计存在重大差异。这些差异将在确定期间反映为所得税费用的增加或减少。我们在所得税费用中确认与未确认的税收优惠相关的利息和罚款（如有）。

前瞻性陈述

本报告和我们的其他公开信息包括美国联邦证券法含义内的“前瞻性陈述”。前瞻性陈述是除历史事实陈述之外的任何陈述。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，实际结果可能与这些陈述存在重大差异。

前瞻性陈述通常用“将”、“可能”、“可能”、“应该”、“将”、“相信”、“估计”、“预期”、“预期”、“计划”、“预测”、“潜在”、“打算”、“继续”、“项目”等词语来识别，或者这些词语或类似表达的否定。除其他外，前瞻性陈述包括以下方面的陈述：我们的预期财务业绩和前景，包括销量、收入、费用、税率、收益和现金流；运营商的预期运营和财务业绩以及与其资产和运营相关的其他预期发展，包括生产、交付、矿产资源和矿产储量估计、环境和可行性研究、技术报告、矿山计划、资本要求、流动性和资本支出；投资、收购和其他交易的机会；投资、收购和其他交易的预期收益；未来金属交付的接收和时间安排，包括Pueblo Viejo的递延金额；交易的预期收益；预期流动性、资本资源、融资和股东回报；我们循环信贷额度下的借款和还款；我们投资组合中物业的重要性；宏观经济和市场状况；气候变化的预期影响；投资回报；合同保护的充分性；采用新会计准则；估值备抵；潜在减值；税收变化；与股权奖励的公允价值相关的假设；以及黄金、白银、铜和其他金属的价格。

可能导致实际结果与这些前瞻性陈述产生重大差异的因素包括，除其他外，以下方面：黄金、白银、铜或其他金属的价格变化；我们持有流或特许权使用费权益的物业的经营活动或财务业绩，包括实际业绩与预测业绩之间的差异、运营商按期和按计划完成项目的能力、运营商对矿山计划和矿产储量和矿产资源的变更（包括更新的矿产储量和矿产资源信息）、流动性需求、采矿和环境危害、劳资纠纷、分销和供应链中断、许可和许可问题，其他不利的政府或法院行为，或运营中断；整合皇家黄金、Sandstorm和Horizon运营的最终时机、结果和结果；未能在预期的时间范围内或根本未能实现交易的预期收益；与作为交易的一部分而获得的合营安排权益相关的风险；财产或经营者控制权的变更；涉及我们的流或特许权使用费协议的合同问题；从运营商交付金属的时间以及我们随后的金属销售；与在外国开展业务相关的风险；对流和特许权使用费权益的竞争加剧；环境风险，包括由气候变化引起的那些；潜在的网络攻击，包括勒索软件；我们识别、融资、估值和完成投资、收购或其他交易的能力；不利的经济和市场条件；健康流行病和流行病的影响；管理我们、运营商或运营物业的法律或法规的变化；管理层和关键员工的变化；以及本报告其他地方描述的其他因素，包括项目1a，风险因素。这些因素大部分超出了我们的预测或控制能力。本报告未讨论的其他不可预测或未知因素也可能对前瞻性陈述产生重大不利影响。

前瞻性陈述仅在作出之日起生效。除法律要求外，我们不承担更新任何前瞻性陈述的任何义务。告诫读者不要过分依赖前瞻性陈述。

项目7a。关于市场风险的定量和定性披露

我们的收益和现金流受到黄金和其他金属市场价格变化的显着影响。黄金、白银、铜和其他金属价格波动可能较大，受多种因素影响，如需求、生产水平、各国央行的经济政策、生产商对冲、世界政治和经济事件、美元相对于其他货币的强弱等。请看风险系数题为“我们的收入受制于金属价格波动，这可能会对我们的经营业绩和现金流产生不利影响”在本报告第1a项，风险因素下，了解与金属价格波动相关的风险的更多信息。

在截至2025年12月31日的一年中，我们报告的收入为10亿美元，期间平均金价为3,432美元/盎司（基于LBMA价格），平均银价为40.03美元/盎司（基于LBMA价格），平均铜价为4.51美元/磅（基于LME价格）。下表显示了特定金属的平均价格上涨或下跌10%对我们截至2025年12月31日止年度报告的总收入的影响：


金属	占与特定金属相关的报告总收入的百分比	如果指定金属的价格，报告的总收入将增加或减少的金额期间平均上涨或下跌10%
黄金	78%	7950万美元
银	12%	1160万美元
铜	7%	950万美元

项目8。财务报表和补充数据

财务报表索引


			页
独立注册会计师事务所报告（PCAOB 42 )			66
合并资产负债表			69
综合经营报表和综合收益			70
合并权益变动表			71
合并现金流量表			72
合并财务报表附注			73

独立注册会计师事务所的报告

致Royal Gold, Inc.的股东和董事会

对财务报表的意见

我们审计了随附的Royal Gold, Inc.（本公司）截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表、截至2025年12月31日止三年期间的相关合并经营报表和综合收益表、权益变动和现金流量变动报表以及相关附注（统称“合并财务报表”）。我们认为，合并财务报表按照美国公认会计原则，在所有重大方面公允反映了公司于2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及截至2025年12月31日止三年期间每年的经营业绩和现金流量。

我们还根据美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，根据Treadway委员会发起组织委员会发布的内部控制——综合框架（2013年框架）中确立的标准，对公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制进行了审计，我们2026年2月18日的报告对此发表了无保留意见。

意见依据

这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是在审计的基础上对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。

我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行程序以评估财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。

关键审计事项

下文通报的关键审计事项是对财务报表的本期审计产生的、已传达或要求传达给审计委员会的事项，这些事项：（1）涉及对财务报表具有重要意义的账目或披露，以及（2）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的沟通不会以任何方式改变我们对合并财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。


业务组合
事项说明			如财务报表附注3所述，2025年期间，公司完成了对Sandstorm Gold Ltd.（“Sandstorm”）和Horizon Copper Corp.（“Horizon”）的收购，收购对价为41.48亿美元。该交易作为业务合并入账。由于评估管理层对流和特许权使用费权益的临时公允价值的估计所需的大量努力和判断，审计管理层对业务合并的会计处理具有挑战性。由于估计公允价值中的基本假设数量较多，审计工作十分重要。在确定审计程序的性质和范围时应用了判断。用于估计流和特许权使用费权益的公允价值的最重要假设包括长期金属价格以及矿产资产运营商生产的矿石储量和矿产资源的估计数量。这些重大假设具有前瞻性，可能会受到未来经济和市场状况的影响。
我们如何在审计中处理该事项			我们取得了谅解，对设计进行了评估，并测试了对被收购资产的企业合并和估值的公司会计控制的经营有效性。例如，我们测试了对管理层对收购的流和特许权使用费权益的估值的控制，包括对估值模型和用于制定此类估计的基本假设的审查。我们的审计程序包括（其中包括）评估公司的估值方法、公司使用的重要假设，以及评估支持假设的基础数据的完整性和准确性。我们请我们的估值专家协助我们评估公司使用的估值方法的选择和应用以及公允价值估计中包含的某些重要假设。我们将长期金属价格与市场对未来价格的一致看法进行了比较。我们通过与合格人士汇编的信息进行比较，评估了矿石储量和矿产资源的估计数量，并将这些数量的开采和生产与运营中物业的历史表现进行了比较。

矿产物业流和特许权使用费权益的减值评估

事项说明			截至2025年12月31日，该公司的流和特许权使用费余额总计为85.84亿美元。正如综合财务报表附注2中更全面地描述的那样，每当有事件或情况变化表明资产或资产组的账面值可能无法收回（“触发事件”）时，公司都会对其流和特许权使用费权益进行减值评估。管理层评估各种定性因素，以确定事件或情况变化是否表明一项资产或一组资产的账面值可能无法收回。所考虑的因素包括，除其他外，预测金属价格估计的变化、运营商对已探明和可能的储量和/或矿产资源的估计的显着下降以及从运营商收到的其他相关信息，其中可能包括表明流生产和特许权使用费权益可能不会发生或可能在未来显着减少的运营或法律信息。审计公司的减值评估涉及我们的主观判断，因为在确定触发事件是否发生时，管理层使用的假设包括（其中包括）使用储量或运营商报告的其他相关信息对预测金属价格和未来总产量的假设。这些重大假设具有前瞻性，可能会受到未来经济和市场状况的影响。



我们如何在审计中处理该事项			我们获得了理解，评估了设计并测试了对公司流程的控制相对于减值评估的运营有效性。例如，我们测试了对公司识别潜在减值触发因素的流程的控制。为了测试公司的减值评估，我们的审计程序包括（其中包括）评估公司分析中使用的重要假设、判断和运营数据。具体而言，我们将长期金属价格与市场对未来价格的一致看法进行了比较，并向可获得的运营商或公开可获得的信息证实了储备信息。我们搜索并评估了其他可公开获得的信息，这些信息证实或与储量估计相矛盾，或表明未来不太可能发生来自流和特许权使用费权益的生产或可能显着减少。

/s/ 安永会计师事务所

我们自2010年起担任公司的核数师。

科罗拉多州丹佛市

2026年2月18日

Royal Gold, Inc.

合并资产负债表

（单位：千，共享数据除外）


	12月31日， 2025		12月31日， 2024
物业、厂房及设备
现金及等价物	$	233,719	$	195,498
应收特许权使用费	110,846		63,460
应收所得税	2,108		1,139
流库存	25,883		12,973
预付费用及其他	4,890		2,217
流动资产总额	377,446		275,287
流及特许权使用费权益，净额（注5）	8,583,875		3,042,804
权益法投资（注6）	300,854		—
有价证券（附注7）	172,880		6
其他资产	102,469		74,033
总资产	$	9,537,524	$	3,392,130
负债
应付账款	$	10,060	$	10,578
应付股息	40,186		29,611
应交所得税	33,303		23,177
其他流动负债	37,367		21,785
流动负债合计	120,916		85,151
债务（附注8）	895,436		—
递延所得税负债	1,190,672		132,308
Mount Milligan递延负债（注10）	69,211		25,000
其他负债	55,942		18,465
负债总额	2,332,177		260,924
承诺和或有事项（附注19）
股权
优先股，$ .01 面值， 10,000,000 股份授权；及 0 已发行股份	—		—
普通股，$ .01 面值， 200,000,000 股份授权；及 84,499,692 和 65,691,151 已发行股份，分别	845		657
额外实收资本	5,928,123		2,228,311
累计其他综合收益	993		—
累计收益	1,227,169		889,989
皇家黄金股东权益合计	7,157,130		3,118,957
非控股权益	48,217		12,249
总股本	7,205,347		3,131,206
总负债及权益	$	9,537,524	$	3,392,130

随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。

Royal Gold, Inc.

综合经营报表及综合收益

（单位：千，共享数据除外）


	已结束的年份
	12月31日， 2025		12月31日， 2024		12月31日， 2023
收入（注11）	$	1,030,471	$	719,395	$	605,717

成本和开支
销售成本（不包括折旧、损耗和摊销）	130,926		97,514		90,523
一般和行政	49,183		40,934		39,761
生产税	8,605		6,622		7,294
折旧、损耗和摊销	177,082		144,426		164,937
收购相关成本	26,508		—		—

总费用和支出	392,304		289,496		302,515

营业收入	638,167		429,899		303,202

权益类证券公允价值变动	327		( 66 )		( 147 )
出售有价证券的损失	( 50,017 )		—		—
利息及其他收入	14,411		6,008		9,952
利息和其他费用	( 29,022 )		( 9,749 )		( 30,867 )
所得税前收入	573,866		426,092		282,140

所得税费用（附注14）	( 102,290 )		( 93,613 )		( 42,008 )
净收入	471,576		332,479		240,132
归属于非控股权益的净利润	( 5,295 )		( 456 )		( 692 )
归属于皇家黄金普通股股东的净利润	466,281		332,023		239,440
净收入	$	471,576	$	332,479	$	240,132
综合收益调整，税后净额：
可供出售债务证券未实现市值变动	993		—		—
综合收益	472,569		332,479		240,132
归属于非控股权益的综合收益	( 5,295 )		( 456 )		( 692 )
归属于皇家黄金股东的综合收益	$	467,274	$	332,023	$	239,440
归属于皇家黄金普通股股东的每股净收益：
基本每股收益	$	6.70	$	5.04	$	3.64
基本加权平均流通股	69,424,381		65,662,185		65,613,002
稀释每股收益	$	6.69	$	5.04	$	3.63
稀释加权平均流通股	69,560,911		65,776,834		65,739,110
每股普通股宣派现金股息	$	1.825	$	1.650	$	1.525

随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。

Royal Gold, Inc.

合并权益变动表

（单位：千，共享数据除外）


	皇家黄金股东

	普通股			额外实缴资本		累计其他综合收益		累计收益		非控制性利益		合计股权
	股份	金额
2022年12月31日余额	65,592,597	$	656	$	2,213,123	$	—	$	527,314	$	12,376	$	2,753,469
股票补偿及相关股份发行	39,163	—		7,916		—		—		—		7,916
向非控股权益分派	—	—		—		—		—		( 644 )		( 644 )
净收入	—	—		—		—		239,440		692		240,132
宣派股息	—	—		—		—		( 100,232 )		—		( 100,232 )
2023年12月31日余额	65,631,760	$	656	$	2,221,039	$	—	$	666,522	$	12,424	$	2,900,641
股票补偿及相关股份发行	59,391	1		7,272		—		—		—		7,273
向非控股权益分派	—	—		—		—		—		( 631 )		( 631 )
净收入	—	—		—		—		332,023		456		332,479
宣派股息	—	—		—		—		( 108,556 )		—		( 108,556 )
2024年12月31日余额	65,691,151	$	657	$	2,228,311	$	—	$	889,989	$	12,249	$	3,131,206
收购Sandstorm Gold Ltd.	18,567,092	185		3,677,976		—		—		38,797		3,716,958
Sandstorm转换期权行权	166,979	2		15,333		—		—		—		15,335
股票补偿及相关股份发行	74,470	1		6,770		—		—		—		6,771
其他	—	—		( 267 )		—		—		—		( 267 )
向非控股权益分派	—	—		—		—		—		( 8,124 )		( 8,124 )
净收入	—	—		—		—		466,281		5,295		471,576
其他综合收益	—	—		—		993		—		—		993
宣派股息	—	—		—		—		( 129,101 )		—		( 129,101 )
2025年12月31日余额	84,499,692	$	845	$	5,928,123	$	993	$	1,227,169	$	48,217	$	7,205,347

随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。

Royal Gold, Inc.

合并现金流量表

（单位：千）


	已结束的年份
	12月31日， 2025		12月31日， 2024		12月31日， 2023
经营活动产生的现金流量：
净收入	$	471,576	$	332,479	$	240,132
调整以使经营活动产生的净收入与净现金保持一致：
折旧、损耗和摊销	177,082		144,426		164,937
非现金职工股票薪酬费用	11,805		11,892		9,696
权益类证券公允价值变动	( 327 )		66		147
有价证券损失	50,017		—		—
递延税（惠）费	( 3,926 )		8,354		( 6,469 )

其他	( 5,302 )		945		779
资产和负债变动
应收特许权使用费	( 18,124 )		( 14,577 )		521
流库存	( 11,740 )		( 3,186 )		2,868
应收所得税	( 969 )		1,537		390
预付费用及其他资产	1,335		11,168		( 4,369 )
应付账款	( 36,836 )		( 9,113 )		4,756
应交所得税	10,761		7,620		( 508 )
Mount Milligan递延负债	44,211		25,000		—
其他负债	15,283		12,892		2,912
经营活动所产生的现金净额	$	704,846	$	529,503	$	415,792

投资活动产生的现金流量：
Sandstorm & Horizon收购，扣除收购现金	( 411,342 )		—		—
收购流和特许权使用费权益	( 1,164,753 )		( 102,564 )		( 2,678 )
出售Versamet股份及其他证券所得款项	158,886		—		—
Hod Maden权益法投资的现金催缴	( 9,330 )		—		—
Khoemacau债务融资的收益	—		25,000		—
出售存货所得款项-受限制	7,681		—		—
其他	299		( 116 )		( 151 )
投资活动所用现金净额	$	( 1,418,559 )	$	( 77,680 )	$	( 2,829 )

筹资活动产生的现金流量：
偿还债务	( 375,000 )		( 250,000 )		( 325,000 )
循环信贷融资的借款	1,275,000		—		—
发行普通股的净付款	( 5,032 )		( 4,620 )		( 1,383 )
Sandstorm期权行使所得款项净额	15,333		—		—
Horizon认股权证付款	( 28,932 )		—		—
向非控股权益分派	( 8,125 )		—		—
普通股股息	( 118,525 )		( 105,237 )		( 98,567 )
其他	( 2,785 )		( 635 )		( 2,432 )
筹资活动提供（使用）的现金净额	$	751,934	$	( 360,492 )	$	( 427,382 )
现金及等价物净增加（减少）额	38,221		91,331		( 14,419 )
期初现金及等价物	195,498		104,167		118,586
期末现金及等价物	$	233,719	$	195,498	$	104,167

_____________________________________________

补充现金流量信息见附注15。

随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。

Royal Gold, Inc.

合并财务报表附注

1. 公司

Royal Gold, Inc.（“皇家黄金”、“公司”、“我们”、“我们”或“我们的”）连同其附属公司从事收购和管理贵金属流、特许权使用费和类似权益的业务。我们寻求收购现有的流和特许权使用费权益，或为正在生产或处于开发（和勘探）阶段的项目提供资金，以换取流或特许权使用费权益。金属流是一种购买协议，规定以购买协议为交易期限确定的价格购买从矿山生产的一种或多种金属的全部或部分的权利，以换取预付定金。特许权使用费是采矿项目中的非经营性权益，在扣除特定成本（如有）后提供对该项目生产的收益或金属的权利。

2. 重要会计政策和最近通过并发布的会计公告摘要

重要会计政策摘要

估计数的使用

按照美国公认会计原则（“美国公认会计原则”）编制我们的财务报表，要求我们做出影响资产和负债报告金额的估计和假设，并在财务报表日期披露或有资产和负债，以及报告期间收入和支出的报告金额。实际结果可能与这些估计有很大差异。

合并及非控制性权益的基础

合并财务报表包括皇家黄金，Inc.及其拥有或控股多数的子公司的账目。所有公司间账户、交易、收入和支出、利润或亏损已于合并时消除。公司在其综合财务报表中记录任何非全资综合附属公司的非控股权益。

企业合并与资产购置会计

企业合并采用收购会计法进行会计核算，并根据收购日的估计公允价值将收购价款分配给所收购的资产和承担的负债。所收购资产和负债的公允价值采用现金流折现和其他适用的估值技术计量。公司发生的任何收购相关成本均为发生时的费用。收购业务的经营业绩自收购之日起计入我们的合并财务报表。有关公司业务合并的更多详情，请参阅附注3。

当一项收购不符合企业合并的定义，原因是：（i）所收购的总资产的公允价值基本上全部集中于单一可识别资产，或一组类似的已识别资产，或（ii）被收购实体没有共同对创造产出能力作出重大贡献的投入和实质性过程，公司将该收购作为一项资产收购进行会计处理。在资产收购中，所收购净资产的公允价值按相对公允价值基础分配给截至收购日的可辨认净资产，任何直接收购相关成本作为购买对价的一部分予以资本化。有关公司资产收购的更多详情，请参阅附注4。

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合并财务报表附注（续）

现金及等价物

现金及等价物包括所有现金余额和原到期日为三个月或更短的高流动性投资。截至2025年12月31日和2024年12月31日，现金和等价物主要存放在现金存款账户中。

矿产和相关耗竭的流和特许权使用费权益

生产阶段流和特许权使用费权益在矿产资产的整个生命周期内（随着流销售的发生或特许权使用费的确认）使用生产法的单位耗尽，这是使用运营商提供的已探明储量和可能储量进行估计的。尚未投产的开发阶段矿物属性在该属性开始生产之前不会耗尽。勘探阶段矿产性质，即没有探明和概略储量的地方，不会枯竭。当伴生勘探阶段矿产权益转化为探明和概略储量，且无产量时，该矿产性质变为开发阶段矿产性质。勘探费用在发生时计入费用。

权益法投资

有价证券

债务证券一般被视为可供出售，按公允价值报告，未实现损益，扣除适用税项，记入累计其他综合损失在合并资产负债表中。

租约

在正常业务过程中，公司订立合约安排，并评估该等安排是否包含租赁。公司评估每一份被确定为租赁的合同，以确定是否应将其分类为经营租赁或融资租赁。截至报告日，本公司并无任何分类为融资租赁的租赁。租赁负债以未来租赁付款的现值进行初始计量，采用公司增量借款利率进行折现，因为租赁内含的利率不易确定。相应的使用权资产在租赁开始日确认。增量借款利率是指公司在类似期限内以抵押方式借款所产生的利率，金额等于在可比经济环境下的租赁付款。对于经营租赁，租赁费用在租赁期内按直线法确认。租赁负债后续增加利息并减少租赁付款，而相关权-

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合并财务报表附注（续）

使用资产进行摊销，从而在租赁期内确认单一租赁成本。租赁部分和非租赁部分按其相对独立价格分别核算。

不依赖于指数或费率的可变租赁付款，包括公共区域维护费、物业税和其他经营费用，不包括在租赁负债和使用权资产的计量中，在发生该义务的期间确认为租赁费用。经营转租收入，包括可变转租收入，在转租期内确认，并作为其他收入列报。

资产减值

每当有事件或情况变化表明一项资产或一组资产的相关账面值可能无法收回时，我们都会对长期资产进行减值评估。在识别减值指标时，生产和开发阶段矿产资产的流和特许权使用费权益的账面价值的可收回性是根据来自每个流的估计未来未贴现净现金流量和特许权使用费权益，使用对已探明和可能的矿产储量、矿产资源的估计以及从经营者收到的其他相关信息进行评估的。我们评估在黄金、白银、铜和其他金属价格大幅下跌的情况下，以及每当从运营商获得有关矿产资产的新信息表明未来不太可能发生或可能减少产量时，勘探阶段矿产资产的特许权使用费权益的账面价值的可收回性，从而可能影响我们的流或特许权使用费权益的未来可收回性。每项物业的账面价值减值均在每项物业的账面价值超过其估计公允价值的范围内计量和记录，而估计公允价值一般是使用估计的未来贴现现金流量计算的。

收入

履约义务是合同中承诺将可明确区分的商品或服务（或商品和/或服务的集成包）的控制权转让给客户。合同的交易价格分配给每一项不同的履约义务，并在履约义务得到履行时或作为履约义务得到履行时确认为收入。根据这一指引，归属于我们的流和特许权使用费权益的收入一般在相关金属生产控制权转移给我们客户的时间点确认。对于特许权使用费权益，控制权的转移通常发生在持有特许权使用费权益的财产的矿山运营商将商品交付给客户时，我们确认的收入金额进一步反映了我们根据相应的流或特许权使用费协议有权获得的对价。关于我们的流和特许权使用费权益的收入确认政策的更详细摘要在附注11中讨论。

金属销售

根据我们的金属流协议收到的黄金、白银和铜被计入库存，然后主要使用平均现货利率黄金、白银和铜远期合约进行销售。这些平均即期汇率远期合约的销售价格由合约期限内的日均黄金、白银或铜现货价格确定，通常是在合约期限之间的连续交易日十天和三个月（通常取决于相应流协议下的交付频率和我们当时有效的销售活动）在收到和购买金属后不久开始。黄金、白银和铜销售的收入在结算日期确认，这也是金属所有权转移给购买者的日期。

销售成本

销售成本，不包括折旧、损耗和摊销，具体到我们的流协议，是我们以现金付款购买黄金、白银和铜的结果。Milligan山黄金的现金支付是较小的$ 435 每盎司或购买时黄金的现行市场价格，而我们其他流的现金支付是金属交割日期附近黄金、白银、铜和锌现货价格的设定合同百分比。

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合并财务报表附注（续）

生产税

某些特许权使用费需缴纳生产税（或采矿收益税），这些税在确认收入时确认。生产税不是所得税，包含在我们的综合经营和综合收益报表的成本和费用部分中。

股票补偿

我们在财务报表中根据员工的公允价值确认所有以股份为基础的支付。

所得税

我们的年度税率基于收入、有效的法定税率以及我们在经营所在的各个司法管辖区可获得的税务规划机会。在确定年度税项开支、当期税项资产和负债、递延税项资产和负债以及我们未来的应课税收入时，需要作出重大判断，无论是作为一个整体还是在各个税务管辖区，以评估我们从递延税项资产中实现未来收益的能力。由于未来所得税法的变化、我们经营所在司法管辖区的重大变化或税务机关最终确定每一年的负债产生的无法预测的结果，实际所得税可能与这些估计数有所不同。

我们将全球无形低税收入（“GILTI”）视为期间成本，因此在我们的合并财务报表中不记录GILTI的递延税项影响。我们的递延所得税反映了为财务报告目的而报告的资产和负债金额与税法和法规计量的此类金额之间的暂时性差异的影响。在评估递延税项资产的可变现性时，管理层会同时考虑可能存在的正面和负面证据，例如收益历史、应税暂时性差异的转回、预测经营收益以及每个税务管辖区的可用税务规划策略。可能会建立估值备抵，以将我们的递延所得税资产减少到被认为更有可能通过产生未来应纳税所得额和其他税收筹划策略实现的金额。

每股收益

基本每股收益的计算方法是，考虑参与证券的影响，将皇家黄金普通股股东可获得的净收入除以该期间已发行普通股的加权平均数。稀释每股收益反映了如果转换可能需要发行普通股的证券或其他合同可能发生的潜在稀释。稀释每股收益的计算方法是将普通股股东可获得的净收入除以每个期间已发行普通股的稀释加权平均数。

重新分类

前几年的某些金额和披露已重新分类，以符合2025年的列报方式。

新会计准则

最近采用的会计准则

2023年12月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布了会计准则更新（“ASU”）第2023-09号“所得税（主题740）：所得税披露的改进”，以扩大披露

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合并财务报表附注（续）

所得税的要求，具体涉及税率调节和缴纳的所得税。ASU2023-09于2025年1月1日开始的年度期间生效，允许提前采用。我们对截至2025年12月31日、2024年和2023年的期间追溯采用了这一指引。这些变化反映在税务脚注中，对我们的财务状况或经营业绩没有影响。详见附注14。

2023年11月，FASB发布了ASU 2023-07“分部报告（主题280）：可报告分部披露的改进”，主要通过加强对重大分部费用的披露，扩大了可报告分部的年度和中期披露要求。ASU2023-07于2024年1月1日开始的年度期间和2025年1月1日开始的中期期间生效，允许提前采用。我们在截至2025年12月31日的期间前瞻性地采用了这一指引，它只影响了我们的披露，对我们的财务状况或经营业绩没有影响。详见附注18。

近期发布的会计准则

2024年11月，FASB发布ASU第2024-03号，损益表-报告综合收益-费用分类披露（子主题220-40）：损益表费用分类。该ASU要求实体披露每个相关费用标题中包含的购买库存、员工薪酬、折旧和无形资产摊销的金额。它还要求一个实体在同一披露中包括根据现行公认会计原则已经要求披露的某些金额。此外，它要求主体披露相关费用标题中未单独定量分拆的剩余金额的定性描述，并披露销售费用总额，以及在年度报告期间，主体对销售费用的定义。ASU中的修订对2026年12月15日之后开始的年度报告期和2027年12月15日之后开始的中期报告期有效，允许提前采用。我们目前正在评估更新后的准则将对我们的财务报表披露产生的潜在影响。

3. 收购沙尘暴黄金及Horizon Copper

就该交易而言，皇家黄金发布了 18.6 万股普通股给Sandstorm股东，并承担了可行使的股票期权 0.7 百万股普通股完成交易，并支付了$ 380.9 百万现金，以全额偿还从沙尘暴信贷融资中提取的未偿余额。交易完成后，皇家黄金的流通股数增加至 84.5 百万股。皇家黄金支付了C $ 127.1 百万（$ 90.4 万元）的现金对价给Horizon（不包括Sandstorm）的股东，并为Horizon以加元购买其未行使认股权证提供资金 40.6 百万（$ 28.9 百万）。截至2025年12月31日止年度，皇家黄金产生约$ 26.5 百万与交易相关的收购成本，计入收购相关成本关于我们的合并经营报表和综合收益报表，并与交易的购买价格分开确认。

我们根据会计准则编纂805、企业合并对该交易进行了会计处理，并将该交易作为单一企业合并进行了会计处理。按照收购会计法，本次交易的收购价款已按其预计取得日公允价值分摊至被收购资产和承担的负债。公允价值估计基于收益和市场估值法。截至2025年12月31日，公司尚未完成收购价款对收购资产及承担的负债的分摊。购买价格分配以初步信息为基础，并可能在计量期内（最多自收购之日起一年）随着获得有关最终资产和负债估值的额外信息而发生变化。任何计量期调整对估计公允价值的影响将反映在我们采购价格分配的未来更新中。

总购买价格$ 4.148 亿元已按各自公允价值分配至取得的净资产如下：

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合并财务报表附注（续）


	（单位：千）
现金	$	60,024
应收特许权使用费	35,374
应收所得税	1,232
预付费用及其他	1,170
流和版税权益	4,561,177
权益法投资	292,089
有价证券	380,269
其他资产	57,125
应付账款	( 51,913 )
其他流动负债	( 28,932 )
递延所得税负债	( 1,076,909 )
其他负债	( 43,754 )
非控股权益	( 38,797 )
总分配购买价格	$	4,148,155

我们的合并财务报表包括自收购之日即2025年10月20日起的交易结果。以下未经审计的备考信息呈列，就好像交易在呈列的期间开始时已完成一样。备考结果不一定表明如果该交易在所述期间有效，将会取得什么成就。


	已结束的年份
	2025年12月31日		2024年12月31日
	（未经审计，单位：千）
收入	$	1,209	$	904
皇家黄金普通股股东可获得的净收入	$	444	$	362

2025年10月20日至2025年12月31日期间，约$ 49.2 百万收入记录在我们的综合运营报表和与交易中获得的流和特许权使用费相关的综合收益中。归属于皇家黄金普通股股东的净利润包括约$ 26.5 百万与交易相关的收购成本。

4. 流和版税收购

关山溪

On2025年8月5日，我们的全资附属公司，RGLD Gold AG（“RGLD黄金”）就黄金交付订立贵金属购买协议，该协议参考了赞比亚西北部省Kansanshi铜金矿的铜生产，经营及 80 由First Quantum Minerals Ltd.（“First Quantum”）的子公司拥有的百分比。

RGLD Gold预付了$ 1.0 十亿（“预付款”）以换取参考铜生产的黄金流，交付量为 75 每百万磅回收铜生产的盎司黄金直到交付 425,000 盎司； 55 每百万磅回收铜生产的盎司黄金 425,001 盎司和 650,000 盎司；和 45 此后每百万磅回收铜生产出盎司黄金。此外，根据下述某些目标的实现情况，RGLD Gold已向First Quantum授予期权，以加速流交付并减少未完成的预付款：

i.加速方案1：从第一量子获得评级机构最低‘BB’或同等高级无担保债务评级，或净债务/TTM EBITDA比率为 2.25 x或以下自2026年3月31日起连续三个季度，其将有一个一年行使期权和交付价值高达$ 200 百万超过a 14个月期权行权之日起的期限，并将流水费率和交割门槛降低至 20 %.

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合并财务报表附注（续）

ii.加速方案2：如果第一量子获得评级机构的最低‘BBB-’或同等高级无担保债务评级，或显示净债务/TTM EBITDA比率为 1.25 x以下，连续四个季度以上并达到一定运营条件，将具有一一年行使期权和交付价值高达$ 100 百万超过a 7个月从期权行使之日起的期限，并将流水费率和交割门槛降低最多进一步 10 %.

RGLD黄金将支付 20 交付的每盎司现货黄金价格的百分比。如果加速方案1中的条件之一得到满足，RGLD Gold将支付 35 交付的每盎司现货黄金价格的百分比。

流收购作为一项资产收购入账，并记录为生产阶段流权益（注5）内流和特许权使用费权益，净额在我们的综合资产负债表上。此次收购的资金来自可用现金和$ 825.0 百万元的循环信贷额度（注8）。

Warintza项目流和版税

2025年5月21日，RGLD Gold与Solaris Resources Inc.签订了黄金购买协议（“金流协议”），以及与Solaris Resources，Inc.（统称“Solaris”）的全资子公司Solaris Resources AG就位于厄瓜多尔东南部的Warintza项目（“Warintza”）生产的金属签订了涵盖所有金属的单独的冶炼厂净回报（“NSR”）特许权使用费协议（“特许权使用费协议”）。此次收购的预付款总额为$ 200.0 百万现金对价，包括$ 100.0 收盘时支付的百万美元，$ 50.0 预计将于2026年第一季度完成的环境影响评估技术批准和项目预可行性研究报告公布后应付的百万美元 50.0 万在交割一年后支付，但须符合某些条件，包括在厄瓜多尔注册担保。$ 100.0 收盘时支付的百万现金对价由手头可用现金提供资金。

金流协议

根据金流协议交付的金额将等于 20 每百万磅回收铜中的盎司黄金，以换取每交付一盎司的现金付款 20 现货黄金价格的%直到交割 90,000 盎司，和 60 此后现货黄金价格的%。如果Solaris或Warintza的控制权发生变更，可由RGLD Gold或Solaris选择全额返还预付款，如果截至2033年5月21日尚未开始交付，则可由RGLD Gold选择终止Gold Stream协议。金流协议感兴趣的领域涵盖约 31 平方公里，并将扩大至 186 平方公里，如果终止条款未被行使且截至2033年5月21日尚未收到首次交付。

版税协议

RGLD黄金获得 0.30 从感兴趣的区域生产的所有金属的% NSR特许权使用费 186 平方公里。NSR费率提高幅度为 0.0375 每年百分比，直至金流协议项下首次交付或2033年5月21日发生的较早者为止，最多为 0.60 % NSR。如果Gold Stream协议因上述任何事件而终止，则如果终止由RGLD Gold行使，则NSR利率将是在行使时到位的利率，或 0.60 %，如果终止由Solaris行使。感兴趣的区域将减少到大约 31 平方公里，如果终止由RGLD黄金行使。

特许权使用费协议及流协议已作为资产收购入账，并记为发展阶段特许权使用费及流权益（注5）内流和特许权使用费权益，净额在我们的综合资产负债表上。

律师-牧场项目版税

2025年5月16日，我们收购了一家 2.0 Thesis Gold Inc.以现金对价$ 12.5 百万。特许权使用费已作为资产入账

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合并财务报表附注（续）

收购并记为勘探阶段特许权使用费权益（注5）内流和特许权使用费权益，净额在我们的综合资产负债表上。购买价格是用手头可用现金支付的。

额外的Xavantina流

于2025年3月28日，RGLD Gold与Ero Gold Corporation（Ero Copper Corporation的全资附属公司）及其若干联属公司就Xavantina矿生产的黄金订立额外贵金属采购协议（“额外流”），预付款为$ 50.0 百万。额外流是对双方日期为2021年6月29日的现有贵金属购买协议（“Base Stream”）的增量，并显着扩展了感兴趣的区域。

截至2025年12月31日， 54,900 盎司黄金已在Base Stream和Additional Stream下交付，现金购买价格为 20 现货金价格的百分比第 49,000 盎司交付，以及 40 交付的每盎司现货黄金价格的百分比 49,000 盎司。When考虑到基础流，附加流有效地提高了当前流交付的门槛 25 %流速来自 93,000 盎司至 160,000 盎司，额外交付将以现金价格支付 40 现货金价格的百分比。

额外流已作为资产收购入账。$ 50.0 百万预付款，加上直接收购成本，已记为勘探阶段流利息（注5）内流和特许权使用费权益，净额在我们的综合资产负债表上。购买价格是用手头可用现金支付的。

5. 流和版税利益，净额

以下汇总了我们截至2025年12月31日和2024年12月31日的流和特许权使用费权益：


截至2025年12月31日（金额单位：千）：	成本		累计耗损		净
制作阶段兴趣：
溪流	$	4,190,864	$	( 1,359,206 )	$	2,831,658
版税	2,319,553		( 760,108 )		1,559,445
生产阶段总权益	6,510,417		( 2,119,314 )		4,391,103

发展阶段兴趣：
溪流	936,726		—		936,726
版税	581,746		—		581,746
发展阶段利益合计	1,518,472		—		1,518,472

探索阶段兴趣：
溪流	776,358		—		776,358
版税	1,897,942		—		1,897,942
勘探阶段总权益	2,674,300		—		2,674,300
总流和特许权使用费权益，净额	$	10,703,189	$	( 2,119,314 )	$	8,583,875

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合并财务报表附注（续）


截至2024年12月31日（金额单位：千）：	成本		累计耗损		净
制作阶段兴趣：
溪流	$	2,472,689	$	( 1,246,349 )	$	1,226,340
版税	1,294,424		( 696,357 )		598,067
生产阶段总权益	3,767,113		( 1,942,706 )		1,824,407

发展阶段兴趣：
溪流	12,038		—		12,038
版税	154,349		—		154,349
发展阶段利益合计	166,387		—		166,387

探索阶段兴趣：
溪流	14,792		—		14,792
版税	1,037,218		—		1,037,218
勘探阶段总权益	1,052,010		—		1,052,010
总流和特许权使用费权益，净额	$	4,985,510	$	( 1,942,706 )	$	3,042,804

6. 权益法投资

Hod Maden兴趣

由于该交易，公司有一个 30 Artmin Madencilik Sanayi ve Ticaret A.S（“Artmin”）的%股权，该公司是一家在T ü rkiye注册成立的私人控股公司，拥有Hod Maden项目。于2025年12月31日，Hod Maden股权投资的账面价值waS $ 249.5 百万并包含在权益法投资在合并资产负债表上。

公司在有能力对被投资单位的经营和财务政策施加重大影响时，适用权益法进行投资。公司分担被投资单位损失计入利息和其他费用在综合经营报表中。

贷款给联营公司

截至2025年12月31日，公司预d $ 51.4 百万股东向Artmin提供贷款，以资助该公司在Hod Maden持续开发成本的现金需求份额。贷款的利息为 4 %加上T ü rkiye在每个季度开始时的信用违约掉期利率并有五年条款。于2025年12月31日，贷款的账面价值计入权益法投资在合并资产负债表上。

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合并财务报表附注（续）

7. 有价证券

公司的有价证券包括以下（以千为单位）：


	公允价值
	2025年12月31日		2024年12月31日
可供出售股本证券(1)	$	120,814	$	6
可供出售债务证券(2)	52,066		—
有价证券总额	$	172,880	$	6

_______________________________________________

(1)公允价值调整记入净收益。

(2)计入其他全面收益的公允价值调整。

可供出售股本证券

Entr é e资源有限公司。

由于该交易（注3），公司成为注册及实益持有人 50,297,717 Entr é e Resources Ltd.（“Entr é e”）股份，代表约 24 未稀释基础上已发行和流通的Entr é e普通股的百分比。Entr é e是一家加拿大上市矿业公司，在位于蒙古的Hugo North Extension和Heruga矿床拥有附带的合资企业权益。在收购时，公司选择公允价值期权对Entr é e股本证券进行会计处理，因为它最能反映投资的基本经济性。于2025年12月31日，Entr é e股份的账面价值为$ 76.7 百万并计入可供出售股本证券。

Versamet版税公司

亦由于该交易（注3），公司成为注册及实益持有人 23,654,545 Versamet Royalties Corporation（“Versamet”）股份，代表约 25 作为交易的结果，未稀释的已发行和流通的Versamet普通股的百分比。在收购时，公司选择公允价值期权对Versamet股权证券进行会计处理，因为它最能反映投资的基本经济性。于2025年11月17日，公司与Tether Investments，S.A. de C.V.（“Tether”）及Nemesia S. à.r.l（“Nemesia”）各自订立买卖协议，据此，公司同意出售 11,827,273 Versamet向Tether和 11,827,272 Versamet的普通股以C美元的价格转让给Nemesia 8.75 每股普通股，总对价为加元 207.0 百万（$ 147.4 百万）。这些出售代表公司的所有Versamet股份，在出售完成后，公司不再拥有任何Versamet股份的任何实益所有权，或对任何Versamet股份的控制和指导。公司确认亏损$ 48.0 百万on出售Versamet股份，包括在出售有价证券的损失在合并经营报表中，截至2025年12月31日账面价值为零。

可供出售债务证券

熊溪转债证券

作为交易的结果，该公司获得了本金总额为$ 49.5 百万可转换为Bear Creek普通股，行使价为加元 0.73 每股。债券的利息为 7 %，2028年9月到期。于2025年12月31日，债券的账面价值为$ 52.1 万元，计入可供出售债务证券。

2025年12月19日，我们与Bear Creek签订协议，重组Bear Creek及其资产的股权、债务和其他权益，以换取增加Bear Creek的Corani和Mercedes项目的特许权使用费敞口、现金和Highlander Silver Corp.（“Highlander”）的股份。这一重组有助于促进Highlander和Bear Creek达成合并两家公司业务的协议，该协议预计将于2026年第一季度完成。

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合并财务报表附注（续）

8. 债务

该公司截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的债务包括以下（金额以千为单位）：


	截至2025年12月31日						截至2024年12月31日
	校长		发债成本		合计		校长		发债成本(1)		合计

循环信贷额度	$	900,000	$	( 4,564 )	$	895,436	$	—	$	—	$	—
总债务	$	900,000	$	( 4,564 )	$	895,436	$	—	$	—	$	—

_______________________________________________

(1)发债成本$ 3.1 百万计入其他资产在我们的综合资产负债表上。

循环信贷机制

于2025年6月26日，我们订立了日期为2017年6月2日的循环信贷融资的第六次修订，并经修订。修正案将到期日从2028年6月28日延长至2030年6月30日，将手风琴功能的尺寸从$ 250.0 百万至$ 400.0 万，并修订了杠杆率要求小于等于 4.00 ：在任何时候都是1.00，而不是 4.00 ：1.00仅适用于完成重大许可收购（如定义）后的两个财政季度，以及 3.50 ：其他时间均为1.00。

2025年7月，我们通知了信贷银团集团的成员，我们行使了手风琴功能，并收到了集团对全部$的承诺 400.0 百万增加的容量。2025年8月5日，我们与我们的信贷银团集团完成了手风琴功能，使我们承诺的循环信贷额度总额达到$ 1.4 十亿。

截至2025年12月31日止年度，我们借入$ 1.275 亿元用于我们的循环信贷额度以收购Kansanshi黄金流（注4）以及用于收购沙尘暴黄金 Ltd.和Horizon Copper（注3）。我们偿还了$ 375 2025年第四季度期间的百万美元，并有$ 900 百万未偿还和$ 500.0 截至2025年12月31日，我们的循环信贷额度下可用的百万。

截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的循环信贷额度确认的利息支出约为$ 23.4 百万，$ 6.3 百万美元 28.4 万，分别包括未偿还借款利息和债务发行费用摊销。截至2025年12月31日，我们遵守了循环信贷额度下的各项财务契约（杠杆比率和利息覆盖率）。

2026年1月和2月，我们偿还了$ 75 百万和$ 100 百万分别在我们的循环信贷额度下，导致$ 725 百万未偿还和$ 675 截至本报告发布之日，在我们的循环信贷额度下可用的百万。

我们可以随时偿还我们循环信贷额度下的借款，而无需支付溢价或罚款.截至2025年12月31日，我们信贷额度下的借款利率为SOFR加 1.20 % for a all-in rate of 5.1 %.

9. 租赁

我们的重要租赁安排与我们的办公空间有关。这些安排用于租赁公司办公空间和办公设备等资产。我们根据在2028年至2039年不同日期到期的经营租赁租赁办公空间和办公设备。就交易而言，我们认租赁负债$ 32.9 万，使用我们的增量借款利率衡量，并对应使用权资产$ 30.7 百万与收购的办公空间租赁有关。

某些办公室租赁协议包括将租约延长至十年 .用于计算租赁负债和使用权资产的租赁条款中不包括办公室租赁延长期。公司的租约一般不包括在租期结束前终止租约的选择权。可变租赁付款，如公共区域维护费、物业税和其他运营费用，确认为租赁费用

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债务发生的期间。截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表中记录了以下金额（以千为单位）：


	分类	2025年12月31日		2024年12月31日
经营租赁
使用权资产-非流动	其他资产	33,757		4,318

租赁负债-流动	其他流动负债	$	4,246	$	965
租赁负债-非流动	其他长期负债	32,964		4,003
经营租赁负债合计		$	37,210	$	4,968

计入一般和行政费用的经营租赁费用总额为$ 2.0 2025年百万，$ 1.0 2024年的百万美元和$ 1.0 2023年百万。

截至2025年12月31日经营租赁负债到期情况如下（金额单位：千）：


财政年度：	经营租赁
2026	$	4,488
2027	4,739
2028	4,557
2029	4,538
2030	4,224
此后	25,306
租赁付款总额	$	47,852
减去推算利息	( 10,642 )
合计	$	37,210

与租赁负债有关的其他信息包括以下内容：


	2025年12月31日		2024年12月31日
经营租赁期限及折现率
加权平均剩余租期年	10.8		5.1
加权平均贴现率	4.5	%	2.7	%

截至2025年12月31日，我们没有任何融资租赁。

就该交易而言，我们承担了与某些与办公空间相关的已收购租赁相关的经营转租。经营转租收入在转租期内确认，并作为其他收入列报。可变转租收入，包括支付公共区域维护费、物业税和其他运营费用，在赚取期间确认为可变转租收入。下表显示

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我们根据合同有权从经营转租中获得的未贴现收益，不包括可变转租收入（金额以千为单位）：


财政年度：	经营转租
2026	$	2,224
2027	2,228
2028	2,247
2029	2,254
2030	2,376
此后	18,819
合计	$	30,148

10. Mount Milligan递延负债

2024年2月13日，RGLD Gold与Centerra Gold Inc. Gold Inc.（“Centerra”）签订成本支持协议（“Milligan Mount Cost Support Agreement”），据此，RGLD Gold同意在符合其中所载条款和条件的情况下，根据现有流协议为黄金和铜的交付提供成本支持付款关于Mount Milligan矿的现金对价$ 24.5 百万， 50,000 未来交付的盎司黄金（“递延黄金对价”）和自由现金流利息。现金对价、从Centerra收到的自由现金流利息和递延黄金对价的价值在我们截至2025年12月31日的综合资产负债表中记录为递延负债。

2025年10月3日，我们收到并随后卖出 11,111 盎司递延黄金对价收益$ 44.2 百万。出售递延黄金对价的收益不影响收入，并在综合现金流量表中作为经营现金流量入账。截至2025年12月31日，递延负债余额为$ 69.2 百万和 38,889 盎司的递延黄金对价仍未偿还。

11. 收入

收入确认

履约义务是合同中承诺将可明确区分的商品或服务（或商品和/或服务的集成包）的控制权转让给客户。合同的交易价格分配给每一项不同的履约义务，并在履约义务得到履行时或作为履约义务得到履行时确认为收入。根据这一指引，归属于我们的流权益和特许权使用费权益的收入一般在相关金属生产控制权转移给我们客户的时间点确认。我们确认的收入金额进一步反映了我们根据相应的流或特许权使用费协议有权获得的对价。下文将讨论我们对流和特许权使用费权益的收入确认政策的更详细摘要。

流兴趣

金属流是一种购买协议，规定以购买协议在交易期限内确定的价格购买矿山生产的一种或多种金属的全部或部分的权利，以换取预付定金。根据我们的金属流协议收到的黄金、白银和铜被计入库存，然后主要使用平均现货利率黄金、白银和铜远期合约进行销售。这些平均即期汇率远期合约的销售价格由合约期限内的日均黄金、白银或铜现货价格确定，通常是在合约期限内的连续交易日之间十天和三个月（通常取决于根据相应的流协议和我们当时有效的销售政策交付的频率）在收到和购买金属后不久开始。我们在合同规定的结算日通过向买方（我们的客户）实物交付金属的方式结算我们的远期销售合同。在我们的远期销售合同下，存在向买方出售合同规定数量的金属的单一履约义务，我们在

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实物交割的时间点。因此，我们的金属销售收入在结算日确认，该日是金属的控制权、保管权和所有权转移给买方的日期。

版税权益

特许权使用费是采矿项目中的非经营性权益，提供扣除特定成本（如有）后项目产生的一定百分比收入或金属的权利。我们有权根据发生金属生产期间的合同规定的商品价格（例如，月度或季度平均现货价格）支付我们在采矿项目中的特许权使用费权益。作为特许权使用费持有者，我们在采矿项目的生产和运营中充当被动实体，采矿项目的第三方运营商负责所有采矿活动，包括随后的营销和向其最终客户交付所有金属生产。在我们所有最重要的特许权使用费权益安排中，我们得出的结论是，我们在生产发生时将我们对金属生产权益的控制权转让给运营商，因此，运营商是我们的客户。我们进一步确定，将每个金属生产单位（包括我们的特许权使用费权益）转让给运营商代表了合同项下单独的履约义务，并且每项履约义务在持有特许权使用费权益的财产的矿山运营商向客户交付商品的时间点得到满足。因此，当对金属生产的控制权按协议规定的商品价格转移给客户时，我们确认归属于我们的特许权使用费权益的收入，扣除任何合同允许的场外处理、精炼、运输以及（如适用）其他合同允许的成本。

版税收入估计

对于我们的少数特许权使用费权益，我们可能不会收到或有权收到在我们的财务报表发布之前发生金属生产的期间的付款信息，包括来自运营商的生产信息。因此，我们可能会根据运营商提供的可用信息，包括公开信息，估算这些特许权使用费的收入。如果在我们发布财务报表之前无法从运营商或其他公共来源获得足够的信息，我们将在收到必要的付款信息期间确认特许权使用费收入。估计数与实际数额之间的差异可能有很大差异，并记录在已知实际数额的期间。另请参阅我们在附注2中讨论的“使用估计”会计政策。特许权使用费收入和该期间估计的应占金属产量并不重要。

收入分类

我们确定了 two 我们业务中的重大收入来源：流权益和特许权使用费权益。这些已确定的收入来源与我们在附注中讨论的可报告分部一致 18.

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归属于我们每个收入来源的按金属类型划分的收入分类如下（金额以千为单位）：


	已结束的年份
	12月31日， 2025		12月31日， 2024		12月31日， 2023
流收入：
黄金	$	547,867	$	367,492	$	307,797
银	92,383		66,812		64,851
铜	44,254		48,990		45,632
其他	1,968		—		—
总流收入	$	686,472	$	483,294	$	418,280
版税收入：
黄金	$	252,018	$	176,888	$	154,327
银	28,455		18,702		8,554
铜	32,537		17,776		11,792
其他	30,989		22,735		12,764
总特许权使用费收入	$	343,999	$	236,101	$	187,437
总收入	$	1,030,471	$	719,395	$	605,717

各主要物业收入来源应占按金属类型划分的收入分类如下（金额以千为单位）：


		已结束的年份
	金属（s）	12月31日， 2025		12月31日， 2024		12月31日， 2023
流收入：
米利根山	金&铜	$	223,713	$	186,039	$	158,167
普韦布洛维耶霍	金银	129,830		83,059		76,247
安达科洛	黄金	77,896		47,531		48,920
关山市	黄金	32,279		—		—
其他	各种	222,754		166,665		134,946
总流收入		$	686,472	$	483,294	$	418,280
版税收入：
科尔特斯遗产区	黄金	$	31,823	$	58,183	$	79,920
科尔特斯CC区	黄金	35,715		11,611		14,626
其他	各种	276,461		166,307		92,891
总特许权使用费收入		$	343,999	$	236,101	$	187,437
总收入		$	1,030,471	$	719,395	$	605,717

有关我们按可报告分部划分的收入的地域分布，请参阅附注18。

12. 股票补偿

我们的股东批准了我们的2025年激励计划（“2025年计划”），自2025年5月22日起生效，该计划作为我们2015年综合长期激励计划（经修订，“2015年长期激励计划”）的继任者，并规定向合格员工、高级职员、董事、顾问和顾问发行激励股票期权、非合格股票期权、股票增值权、限制性股票、限制性股票单位、业绩奖励、其他基于股票的奖励以及基于现金的奖励。截至2025年计划生效之日，不会根据2015年长期投资计划发放新的奖励。2015年LTIP下的杰出奖项继续受制于2015年LTIP的条款和条件。截至

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2025年计划生效日期， 2,114,883 根据2025年计划，普通股股份可用于未来的奖励。此外，根据2015年长期投资计划授予的截至2025年计划生效之日尚未到期且到期、终止或以其他方式由我们根据合同回购权按其原始发行价格放弃、取消、没收或回购的奖励，将被添加到根据2025年计划可用于未来奖励的股份中。

我们确认基于股票的补偿费用如下（金额以千为单位）：


	已结束的年份
	12月31日， 2025		12月31日， 2024		12月31日， 2023
限制性股票	$	7,091	$	7,049	$	6,191
业绩股	4,714		4,843		2,953
股票增值权	—		—		533
股票期权	—		—		19
基于股票的补偿费用总额	$	11,805	$	11,892	$	9,696

基于股票的补偿费用包含在一般和行政费用关于合并经营及综合收益报表。

股票期权与股票增值权

股票期权和以股票结算的股票增值权（“SSARs”）奖励授予的行权价格等于授予日我国股票的收盘市价。授予高级职员、关键员工和其他人的股票期权和SSARS奖励基于一到三年持续服务。股票期权和SSARs奖励有 10 -年度合同条款。有无截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度授予的股票期权或SSARs奖励。

股票期权

截至2025年12月31日止年度的股票期权活动摘要如下。


	数量股份	加权- 平均运动价格		加权- 平均剩余订约寿命（年）	聚合内在价值（单位：千）
截至2025年1月1日	8,061	$	89.83
已锻炼	( 5,829 )	$	72.78
没收	—	$	—
已获批	—	$	—
截至2025年12月31日	2,232	$	134.36	4.3	$	196
可于2025年12月31日行使	2,232	$	134.36	4.3	$	196

截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度行使的期权的总内在价值为$ 0.6 百万，$ 0.2 百万美元 0.5 分别为百万。

截至2025年12月31日无与未归属股票期权相关的未确认股票补偿费用。

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合并财务报表附注（续）

SSARs

截至2025年12月31日止年度的SSARs活动摘要如下：


	数量股份	加权- 平均运动价格		加权- 平均剩余订约寿命（年）	聚合内在价值（单位：千）
截至2025年1月1日	128,386	$	119.06
已锻炼	( 47,101 )	$	104.61
没收	—	$	—
已获批	—	$	—
截至2025年12月31日	81,285	$	127.44	4.0	$	7,710
可于2025年12月31日行使	81,285	$	127.44	4.0	$	7,710

截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度行使的SSAR的总内在价值为$ 3.8 百万，$ 1.4 百万美元 0.7 分别为百万。

截至2025年12月31日无与未归属的SSAR相关的未确认的基于股票的补偿费用。

其他基于股票的补偿

业绩股

在截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的年度内，高级职员和某些雇员获得了可能根据我们的股东总回报（“TSR”）与某些已定义的同行公司的TSR相比归属的限制性普通股股份。授予的TSR可以通过线性插值在介于零如果两个阈值TSR指标都不满足，则共享；to 100 如果达到目标TSR指标，则授予的TSR的百分比；到 200 如果满足最大TSR指标，则授予的TSR的百分比。授予的股东总回报将于三年自授予日起，如果股东总回报市场条件和a 三年服务条件不满足。

我们使用蒙特卡洛估值模型对TSR股票的授予日公允价值进行了测算。我们TSR奖励的公允价值乘以目标数（ 100 %）授予的TSR奖励，以确定基于股票的补偿费用总额。TSR奖励的股票补偿费用总额在规定的服务期内按直线法摊销，或三年 .

我们的已发行股东总回报股份状况摘要最多（ 200 %）截至2025年12月31日止年度的业绩，列示如下：


	数量股份	加权- 平均授予日期公允价值
截至2025年1月1日	221,458	$	124.26
已获批	72,120	$	184.36
既得	( 17,948 )	$	148.89
未达到	( 29,283 )	$	145.85
没收	( 11,547 )	$	139.59
截至2025年12月31日	234,800	$	137.39

截至2025年12月31日，与TSR股票相关的未确认股票补偿费用总额约为$ 6.3 万元，预计在平均剩余归属期内确认 1.8 年。

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限制性股票

高级职员、非执行董事和某些雇员可能会被授予仅在持续服务时归属的限制性股票（“限制性股票”）。截至2025年12月31日止年度，高级人员及若干雇员获 44,060 限制性股票的股份。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度授予高级职员和某些雇员的限制性股票按比例归属三年自授予之日起。此外，我们的非执行董事被授予 6,204 截至2025年12月31日止年度的限制性股票股份。非执行董事的限制性股票归属 50 %立即和 50 % 一年授出日期后。

我们根据授予日我们普通股的市场价格计量限制性股票的公允价值。限制性股票在适用的归属期内采用直线法摊销。限制性股票的未归属股份将在终止雇佣或服务时被没收。

截至2025年12月31日止年度，我们的未归属限制性股票状况摘要如下：


	数量股份	加权- 平均授予日期公允价值
截至2025年1月1日	145,946	$	112.13
已获批	50,264	$	145.04
既得	( 63,860 )	$	116.88
没收	—	$	—
截至2025年12月31日	132,350	$	122.34

截至2025年12月31日，与限制性股票相关的未确认股票补偿费用总额约为$ 6.8 万，预计在加权平均归属期内确认 1.7 年。

Sandstorm假定选项

就该交易而言，皇家黄金承担了Sandstorm股票期权的可行使期限为 0.7 万股普通股完成交易。截至2025年12月31日止年度的沙尘暴期权活动摘要如下：


	数量股份	加权- 平均运动价格		加权- 平均剩余订约寿命（年）	聚合内在价值（单位：千）
截至2025年1月1日	—	$	—
作为Sandstorm收购的一部分的假定选项	710,780	$	105.36
已锻炼	( 166,979 )	$	91.84
没收	—	$	—
截至2025年12月31日	543,801	$	109.51	2.3	$	61,330
可于2025年12月31日行使	543,801	$	109.51	2.3	$	61,330

截至2025年12月31日止年度行使的沙尘暴假定期权的总内在价值为$ 17.2 百万。

13. 每股收益（“EPS”）

每股普通股基本收益是使用该期间已发行普通股的加权平均数计算的，考虑了参与证券的影响。包含不可没收的股息或股息等价物权利的未归属股票补偿奖励被视为参与证券，并包含在

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合并财务报表附注（续）

按照两类法计算每股收益。我们未归属的限制性股票奖励包含不可没收的股息权，并与普通股平等参与发行或宣布的股息。我们未行使的股票期权、未行使的SSAR和未归属的TSR不包含股息权。在二分类法下，用于确定基本每股普通股收益的收益将减少分配给参与证券的金额。使用二分类法对计算基本和稀释每股普通股收益没有实质性影响。

下表汇总了稀释性证券对该期间稀释后每股收益的影响（金额以千为单位，股票数据除外）：


	已结束的年份
	12月31日， 2025		12月31日， 2024		12月31日， 2023
归属于皇家黄金普通股股东的净利润	$	466,281	$	332,023	$	239,440
基本每股收益加权平均股	69,424,381		65,662,185		65,613,002
其他稀释性证券的影响	136,530		114,649		126,108
加权平均每股摊薄收益EPS	69,560,911		65,776,834		65,739,110
基本EPS	$	6.70	$	5.04	$	3.64
稀释EPS	$	6.69	$	5.04	$	3.63

14. 所得税

出于财务报告目的，所得税前收入包括以下组成部分（以千为单位的数额）：


	已结束的年份
	12月31日， 2025		12月31日， 2024		12月31日， 2023
美国	$	153,710	$	127,366	$	64,105
国外	420,156		298,726		218,035
所得税前收入	$	573,866	$	426,092	$	282,140

我们的所得税费用包括（以千为单位的金额）：


	已结束的年份
	12月31日， 2025		12月31日， 2024		12月31日， 2023
当前：
联邦	$	43,294	$	51,643	$	24,046
状态	( 716 )		715		( 68 )
国外	63,638		32,901		24,499
当期税费	$	106,216	$	85,259	$	48,477
递延及其他：
联邦	$	589	$	( 92 )	$	( 763 )
状态	104		( 2 )		( 14 )
国外	( 4,619 )		8,448		( 5,692 )
递延所得税费用	$	( 3,926 )	$	8,354	$	( 6,469 )
所得税费用总额	$	102,290	$	93,613	$	42,008

截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的所得税拨备与对税前收入适用适用的美国法定联邦所得税税率确定的所得税金额（扣除非

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合并财务报表附注（续）

控股合并子公司收益和股权投资亏损）经营产生的差异（金额单位：千）：


	已结束的年份
	12月31日， 2025				12月31日， 2024				12月31日， 2023
	税务生效		率		税务生效		率		税务生效		率
按法定税率征收的所得税	$	120,512	21.0	%	$	89,479	21.0	%	$	59,249	21.0	%
州所得税，扣除联邦福利	429		0.1	%	914		0.2	%	625		0.2	%

外国税收影响：
加拿大
预扣税款减去外国税收抵免	7,619		1.3	%	—		—	%	( 92 )		—	%
估值备抵变动	6,816		1.2	%	—		—	%	—		—	%
非应税收入和支出	7,979		1.4	%	( 16 )		—	%	22		—	%
其他	731		0.1	%	1,382		0.3	%	397		0.1	%

瑞士
法定税率差异-联邦	( 58,136 )		( 10.1 )	%	( 37,273 )		( 8.8 )	%	( 27,491 )		( 9.7 )	%
州税收	19,675		3.4	%	13,216		3.1	%	9,504		3.4	%
其他	2,247		0.4	%	1,298		0.3	%	( 1,024 )		( 0.4 )	%
额外可收回基础	( 16,264 )		( 2.8 )	%	—		—	%	—		—	%
估值备抵变动	—		—	%	—		—	%	( 8,462 )		( 3.0 )	%

墨西哥
预扣税款，扣除退款	11,893		2.1	%	15,656		3.7	%	8,125		2.9	%

其他外国法域	315		0.1	%	826		0.2	%	293		0.1	%

跨境税法的影响：
GILTI & SubPart F，扣除外国税收抵免	15,576		2.7	%	22,087		5.2	%	7,235		2.6	%

税收抵免：
外国税收抵免	( 10,944 )		( 1.9 )	%	( 16,166 )		( 3.8 )	%	( 8,598 )		( 3.1 )	%
估值备抵变动	( 4,118 )		( 0.7 )	%	3,873		0.9	%	3,180		1.1	%

不可课税或不可扣除项目：
超额耗损	( 2,548 )		( 0.4 )	%	( 2,473 )		( 0.6 )	%	( 2,259 )		( 0.8 )	%
非控股权益的法定税务属性	( 1,044 )		( 0.2 )	%	( 74 )		—	%	( 118 )		—	%
其他	( 63 )		—	%	884		0.2	%	1,421		0.5	%
不可抵扣购置成本	1,615		0.3	%	—		—	%	—		—	%

所得税费用总额	$	102,290	17.8	%	$	93,613	22.0	%	$	42,008	14.9	%

截至2025年12月31日止年度的实际税率为 17.8 %。其中包括一个$ 16.3 额外可收回基础的百万税收优惠和1美元的税收优惠 11 百万美元的外国预扣税回收，部分被$ 2.9 百万美国和外国资本化收购成本。截至12月31日止年度的有效税率，

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合并财务报表附注（续）

2024年，是 22 %，并包括一个$ 13.0 与Mount Milligan成本支持协议的对价相关的百万美元GILTI所得税费用。截至2023年12月31日止年度的实际税率为 14.9 %，其中包括因某些外国递延所得税资产的估值备抵解除而产生的所得税优惠。

支付的现金税包括（以千为单位的金额）：


	截至2025年12月31日止年度
美国	$	41,111
瑞士
联邦	21,859
州	8,616
墨西哥	11,187
澳大利亚	6,825
其他	5,750
支付的现金税总额	$	95,348


	截至2024年12月31日止年度
美国	$	33,608
瑞士
联邦	15,794
州	3,502
墨西哥	12,058
澳大利亚	5,118
其他	2,028
支付的现金税总额	$	72,108


	截至2023年12月31日止年度
美国	$	14,261
瑞士
联邦	17,070
州	1,967
墨西哥	10,160
加拿大	2,362
其他	4,483
支付的现金税总额	$	50,303

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合并财务报表附注（续）

产生我们2025年12月31日和2024年12月31日递延所得税资产和负债的暂时性差异和结转的税务影响如下（金额单位：千）：


	12月31日， 2025		12月31日， 2024
递延所得税资产：
股票补偿	$	3,229	$	1,989
净经营亏损	54,455		5,863
外国税收抵免	35,630		39,748
可摊销税项商誉	41,249		37,672
其他税收属性	10,871		1,784
资本损失	8,673		1,853
租赁负债	9,805		1,067
其他	1,896		1,788
递延所得税资产总额	165,808		91,764
估价津贴	( 86,747 )		( 44,656 )
递延所得税资产净额	$	79,061	$	47,108
递延税项负债：
矿产基础	$	( 1,117,909 )	$	( 123,482 )
权益法投资	( 84,036 )		—
有价证券	( 6,941 )		—
租赁使用权资产	( 8,913 )		( 930 )
其他	( 793 )		( 836 )
递延所得税负债总额	$	( 1,218,592 )	$	( 125,248 )
递延税项净额合计	$	( 1,139,531 )	$	( 78,140 )

我们在每个资产负债表日审查我们的递延所得税资产的计量。考虑到所有可用的正面和负面证据，包括但不限于最近的盈利历史和预测的未来业绩，公司认为目前没有承担估值备抵的所有递延税项净资产完全变现的可能性更大。截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们录得估值备抵$ 86.7 百万美元 44.7 分别为百万。2025年12月31日剩余的估值备抵可归因于美国外国税收抵免$ 35.6 万美元，资本损失$ 8.7 百万，超过账面基础的税基在矿产资产$ 39.0 百万，净经营亏损$ 2.7 万，其他税收属性结转$ 0.7 百万。

截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们有$ 54.5 百万美元 5.9 百万净营业亏损结转被估值备抵$ 2.7 百万美元 2.2 分别为百万。大部分税收亏损结转发生在允许二十年结转期的司法管辖区。这些损失要到2038纳税年度才开始到期。

截至2025年12月31日和2024年12月31日零未确认的税收优惠。我们在美国联邦辖区、各州和外国辖区提交所得税申报表。除少数例外，公司在2022年之前的财政年度不再接受美国联邦、州和地方以及非美国所得税部门的税务审查。

我们的持续做法是将与未确认的税收优惠相关的利息和/或罚款确认为我们所得税费用的一部分。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度零应计所得税相关利息和罚款。

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15. 补充现金流动信息

我们截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的补充现金流信息如下（金额以千为单位）：


	已结束的年份
	12月31日， 2025		12月31日， 2024		12月31日， 2023
期间支付的现金用于：
利息	$	19,484	$	6,593	$	28,054
所得税，扣除退款	$	95,348	$	72,108	$	50,303
非现金投融资活动：
向Sandstorm股东发行股份	$	3,597,560	$	—	$	—
Sandstorm假定的股票期权	$	80,602	$	—	$	—
宣派股息	$	129,101	$	108,556	$	100,232

16. 公允价值计量

公允价值是一种退出价格，代表在市场参与者之间的有序交易中出售资产所收到的金额或转移负债所支付的金额。因此，公允价值是一种基于市场的计量，应根据市场参与者在为资产或负债定价时使用的假设来确定。作为考虑这些假设的基础，我们采用了三层公允价值层次结构，将用于计量公允价值的输入值优先排序如下：

第1级：活跃市场中相同工具的报价；

第2级：活跃市场中类似工具的报价；不活跃市场中相同或类似工具的报价；在活跃市场中可观察到所有重要投入和重要价值驱动因素的模型衍生估值；和

第3级：需要对公允价值计量具有重要意义且不可观察的投入（由很少或没有市场活动支持）的价格或估值技术。

下表列出了我们在公允价值层级内按级别划分的经常性（至少每年）以公允价值计量的金融资产。


	2025年12月31日公允价值
	合计		1级		2级		3级
	（单位：千）
物业、厂房及设备(1):
可供出售股本证券	$	120,814	$	120,814	$	—	$	—
可供出售债务证券	52,066		—		52,066		—

	2024年12月31日公允价值
	合计		1级		2级		3级
	（单位：千）
物业、厂房及设备(1):
可供出售股本证券	$	6	$	6	$	—	$	—

______________________________________________

(1) 包括在有价证券在我们的综合资产负债表上。

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合并财务报表附注（续）

我们的循环信贷额度（附注8）的账面价值接近于截至2025年12月31日的公允价值，并使用第2级输入计量。

Bear Creek到期可转换债务证券的公允价值是根据合同条款和包括无风险利率、美元兑加元货币掉期利率、预期股息收益率、预期波动率和活跃市场中可观察到的贴现率在内的相关输入值，采用二项式点阵模型确定的。使用合理可能的替代假设不会对我们的结果产生重大影响。

截至2025年12月31日，我们拥有的资产在某些条件下须按非经常性基础以公允价值计量，如与流和特许权使用费权益、权益法投资和其他长期资产相关的资产。对于这些资产，如果这些资产中的任何一项被确定为减值，则适用于在其初始确认之后的期间以公允价值计量。如果有必要以公允价值确认这些资产，则将使用第3级输入值确定此类计量。

17. 主要收入来源

截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，对我们总收入贡献超过10%的运营商如下（收入金额以千为单位）：


	已结束的年份
	12月31日， 2025				12月31日， 2024				12月31日， 2023
接线员	收入		占总收入的百分比		收入		占总收入的百分比		收入		占总收入的百分比
森特拉	$	223,713	21.7	%	$	186,039	25.9	%	$	158,167	26.1	%
巴里克	132,623		12.9	%	84,961		11.8	%	75,259		12.4	%
内华达金矿	79,121		7.7	%	79,473		11.0	%	101,870		16.8	%

18. 分段信息

We manage our business under two 可报告分部，包括收购和管理流权益以及收购和管理特许权使用费权益。我们的总裁兼首席执行官担任我们的首席运营决策者（“CODM”），负责审查分部业绩并就资源分配做出决策。除收入外，我们的主要经营决策者还定期审查我们每个可报告分部的销售成本、生产税和损耗。皇家黄金截至2025年12月31日和2024年12月31日的长期资产（流量和特许权使用费权益，净额）的地域分布如下表所示（金额单位：千）：


	截至2025年12月31日						截至2024年12月31日
	流利息		版税利息		总流和版税利益，净		流利息		版税利息		总流和版税利益，净
北美洲	$	1,214,810	$	1,834,921	$	3,049,731	$	719,765	$	1,520,147	$	2,239,912
南美洲和中美洲	1,045,620		1,846,211		2,891,831		284,340		249,901		534,241
欧洲、中东和非洲	2,270,717		309,467		2,580,184		249,065		321		249,386
澳大利亚太平洋	13,595		48,534		62,129		—		19,265		19,265
合计(1)	$	4,544,742	$	4,039,133	$	8,583,875	$	1,253,170	$	1,789,634	$	3,042,804

_______________________________________________________

(1)包括截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度获得的所有流和特许权使用费权益的账面价值。

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合并财务报表附注（续）

我们用于评估业绩的可报告分部如下（以千为单位的金额）：


	截至2025年12月31日止年度
	收入		销售成本(1)		生产税		耗竭(2)		分部毛利
流兴趣	$	686,472	$	130,926	$	—	$	112,858	$	442,688
版税权益	343,999		—		8,605		63,752		271,642
合计	$	1,030,471	$	130,926	$	8,605	$	176,610	$	714,330


	截至2024年12月31日止年度
	收入		销售成本(1)		生产税		耗竭(2)		分部毛利
流兴趣	$	483,294	$	97,514	$	—	$	102,800	$	282,980
版税权益	236,101		—		6,622		41,285		188,194
合计	$	719,395	$	97,514	$	6,622	$	144,085	$	471,174


	截至2023年12月31日止年度
	收入		销售成本(1)		生产税		耗竭(2)		分部毛利
流兴趣	$	418,280	$	90,523	$	—	$	121,121	$	206,636
版税权益	187,437		—		7,294		43,385		136,758
合计	$	605,717	$	90,523	$	7,294	$	164,506	$	343,394

_______________________________________________________

(1)不包括折旧、损耗和摊销

(2)耗尽量包括在折旧、损耗和摊销关于我们的综合经营报表和综合收益

分部毛利总额与综合的对账所得税前收入如下所示（金额以千为单位）：


	已结束的年份
	12月31日， 2025		12月31日， 2024		12月31日， 2023
分部毛利合计	$	714,330	$	471,174	$	343,394

成本和开支
一般和行政费用	49,183		40,934		39,761
折旧及摊销	472		341		431
收购相关成本	26,508		—		—

营业收入	638,167		429,899		303,202
权益类证券公允价值变动	327		( 66 )		( 147 )
出售有价证券的损失	( 50,017 )		—		—
利息及其他收入	14,411		6,008		9,952
利息和其他费用	( 29,022 )		( 9,749 )		( 30,867 )
所得税前收入	$	573,866	$	426,092	$	282,140

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合并财务报表附注（续）

截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，我们按可报告分部划分的收入按地域分布如下表所示（金额单位：千）：


	已结束的年份
	12月31日， 2025		12月31日， 2024		12月31日， 2023
流兴趣(1):
北美洲	$	440,738	$	314,860	$	273,208
欧洲、中东和非洲	137,281		82,132		70,757
南美洲和中美洲	107,444		86,302		74,315
澳大利亚太平洋	1,009		—		—
总流权益	$	686,472	$	483,294	$	418,280

版税权益：
北美洲	$	263,332	$	192,999	$	162,155
澳大利亚太平洋	40,349		28,966		19,011
南美洲和中美洲	38,119		14,136		5,736
欧洲、中东和非洲	2,199		—		535
总特许权使用费权益	343,999		236,101		187,437
总收入	$	1,030,471	$	719,395	$	605,717

_______________________________________________________

(1)来自以下客户的流收入超过10%或我们截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的收入：蒙特利尔银行$ 386.9 百万（ 38 %), $ 248.7 百万（ 35 %），以及$ 311.6 百万（ 51 %）和StoneX $ 272.5 百万（ 26 %), $ 204.8 百万（ 28 %）和$ 61.1 百万（ 10 %），分别。

19. 承诺与或有事项

Warintza项目流和版税收购

截至2025年12月31日，我们的有条件资助计划$ 100.0 与收购Warintza Gold Stream及2025年5月21日订立的版税协议（注4）有关的百万元仍受若干条件所规限。

Ilovica Gold Stream收购

截至2025年12月31日，我们的有条件资金计划$ 163.75 万，作为2014年10月达成的Ilovica Gold Stream收购的一部分，仍受制于某些条件。

项目9。会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧

没有。

项目9a。控制和程序

评估披露控制和程序

在我们的管理层（包括我们的首席执行官（我们的首席执行官）和首席财务官（我们的首席财务和会计官））的监督和参与下，我们评估了截至2025年12月31日我们的披露控制和程序（定义见经修订的1934年证券交易法规则13a-15（e）和15d-15（e））的设计和运作的有效性。基于此评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，截至2025年12月31日，我们的披露控制和程序在合理保证水平上是有效的。

管理层关于财务报告内部控制的报告

我们的管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制（定义见经修订的1934年证券交易法规则13a-15（f）和15d-15（f））。我们对财务报告的内部控制旨在为财务报告的可靠性和根据公认会计原则为外部目的编制财务报表提供合理保证。

管理层评估了截至2025年12月31日我们对财务报告的内部控制的有效性。在进行这一评估时，管理层使用了Treadway委员会（COSO）赞助组织委员会在内部控制—一体化框架（2013年框架）。根据管理层的评估和这些标准，管理层得出结论，截至2025年12月31日，我们对财务报告的内部控制是有效的。

管理层对我们截至2025年12月31日财务报告内部控制有效性的评估不包括对Sandstorm或Horizon财务报告内部控制有效性的评估，这两家公司均于2025年10月20日获得。Sandstorm和Horizon的经营业绩自收购日期之后的期间起计入我们的综合财务报表，约占我们截至2025年12月31日总资产的53.4%，约占该日终了年度总收入的4.8%。

我司独立注册会计师事务所安永会计师事务所就我司截至2025年12月31日的财务报告内部控制出具鉴证报告。

财务报告内部控制的变化

截至2025年12月31日的季度，我们对财务报告的内部控制没有发生任何重大影响或合理可能重大影响我们对财务报告的内部控制的变化。

对控制有效性的固有限制

我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，并不期望我们的披露控制和程序或我们的内部控制能够防止所有错误和欺诈。一个控制系统，无论设计和操作得多么好，都只能提供合理的，而不是绝对的，保证控制系统的目标得到满足。此外，控制系统的设计必须反映这样一个事实，即存在资源限制，必须相对于其成本来考虑控制的好处。由于所有控制系统都存在固有的局限性，因此任何对控制的评估都不能绝对保证皇家黄金内的所有控制问题和欺诈事件（如果有的话）都已被检测到。

独立注册会计师事务所的报告

致Royal Gold, Inc.的股东和董事会

关于财务报告内部控制的意见

我们审计了Royal Gold, Inc.截至2025年12月31日的财务报告内部控制情况，审计依据的标准为内部控制—一体化框架由Treadway委员会赞助组织委员会（2013年框架）（COSO标准）发布。我们认为，截至2025年12月31日，Royal Gold, Inc.（公司）根据COSO标准，在所有重大方面对财务报告保持有效的内部控制。

如随附的管理层关于财务报告内部控制的报告所示，管理层对财务报告内部控制有效性的评估和结论不包括纳入公司2025年综合财务报表的沙尘暴黄金有限公司和Horizon Copper Corp的内部控制，它们占截至2025年12月31日总资产的53.4%，占该日终了年度总收入的4.8%。我们对公司财务报告内部控制的审计也没有对沙尘暴黄金股份有限公司和宏信铜业股份有限公司的财务报告内部控制进行评价。

我们还按照美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，审计了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表、相关的合并经营和综合收益表、截至2025年12月31日止三年期间每年的权益和现金流量变动以及相关附注，并对我们日期为2026年2月18日的报告发表了无保留意见。

意见依据

公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并负责评估随附的管理层财务报告内部控制报告中所载的财务报告内部控制的有效性。我们的责任是在我们审计的基础上，对公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。

我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就是否在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制获得合理保证。

我们的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性，以及在当时情况下执行我们认为必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。

财务报告内部控制的定义和局限性

公司对财务报告的内部控制是旨在根据公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括：（1）与维护记录有关的政策和程序，这些记录以合理的细节准确和公平地反映了公司资产的交易和处置；（2）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支只是根据公司管理层和董事的授权进行的；以及（3）就防止或及时发现未经授权的获取、使用、或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。

财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都会受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

100

/s/安永会计师事务所

科罗拉多州丹佛市

2026年2月18日

项目9b。其他信息

截至2025年12月31日止三个月期间，公司没有董事或高级管理人员通过或终止 a规则10b5-1交易安排或非规则10b5-1交易安排，因为每个术语在条例S-K项目408（a）中定义，但，上 2025年12月3日 , Paul Libner ，公司的高级副总裁兼首席财务官 , 通过旨在满足经修订的1934年《证券交易法》第10b5-1（c）条规则的肯定性抗辩条件的交易计划，其中规定可能出售最多 3,200 公司普通股股份通过 2027年4月1日 .

2026年2月17日，公司董事会修订了公司经修订和重述的章程，以使关于与股东大会有关的投票名单的制作和提供的章程第二条第7节符合《特拉华州一般公司法》第219条。经修订的章程副本作为本报告的附件 3.2提交。

2026年2月17日，公司薪酬、提名和治理委员会批准了对公司每位高管的雇佣协议的修订，规定控制权变更终止期从控制权变更（定义见）前90天开始，此外控制权变更后的2年，在此期间，在符合条件的终止后向高管支付额外的遣散费。修正案将控制权终止期的变更恢复为2025年通过经修订的雇佣协议形式之前适用的期间。修订后的雇佣协议副本作为本报告的附件10.2、10.3和10.5提交。

项目9c。关于阻止检查的外国司法管辖区的披露

没有。

第三部分

项目10。董事、执行官和公司治理

有关我们的执行官的信息在本报告第一部分的标题“有关我们的执行官的信息”下报告。本项目要求的其他信息将包含在我们将于2025年12月31日后120天内向SEC提交的2026年股东大会的代理声明中，并通过引用并入本报告。

项目11。行政赔偿

本项目所要求的信息将包含在我们将在2025年12月31日之后的120天内向SEC提交的2026年股东大会的代理声明中，并通过引用并入本报告。

项目12。某些受益所有人和管理层的安全所有权及相关股东事项

本项目所要求的信息将包含在我们将在2025年12月31日之后的120天内向SEC提交的2026年股东大会的代理声明中，并通过引用并入本报告。

项目13。某些关系和相关交易以及董事独立性

本项目所要求的信息将包含在我们将在2025年12月31日之后的120天内向SEC提交的2026年股东大会的代理声明中，并通过引用并入本报告。

101

项目14。首席会计师费用和服务

本项目所要求的信息将包含在我们将在2025年12月31日之后的120天内向SEC提交的2026年股东大会的代理声明中，并通过引用并入本报告。

102

第四部分

项目15。展览和财务报表时间表

(a)财务报表

财务报表索引


			页
独立注册会计师事务所的报告			66
合并资产负债表			69
综合经营报表及综合收益			70
合并权益变动表			71
合并现金流量表			72
合并财务报表附注			73

(b)附件

附件编号

附件说明

表格

档案编号。

附件

备案日期

3.1

经修订至2023年5月26日的重订法团证明书

10-Q

001-13357

3.1

11/2/2023

3.2*

经修订及重订的附例，经修订至 2月 17 , 202 6

4.1

股本说明

10-K

001-13357

4.1

2/13/2025

10.1*

循环融资信贷协议（通过日期为2025年6月26日的第六次修订和日期为2025年8月5日的增量合并）

10.2▲*

2025年3月17日皇家黄金公司与William Heissenbuttel签订的经修订的雇佣协议

10.3▲*

美国高管（CEO除外）雇佣协议形式

10.4▲*

限制性契约协议表格（作为美国高管雇佣协议表格的附件 B）

10.5▲*

经修订和重述的2025年4月16日RGLD Gold AG与Daniel Breeze之间的雇佣合同

10.6▲

经修订及重述的弥偿协议的格式

8-K

001-13357

10.1

2/16/2023

10.7▲

非雇员董事的递延薪酬计划

S-8

333-219378

4.1

7/20/2017

10.8▲

2015年综合长期激励计划，经修正

S-8

333-219378

4.2

7/20/2017

10.9▲

限制性股票协议的形式的 201 5项综合长期激励计划

10-Q

001-13357

10.1

5/5/2022

10.10▲

项下的限制性股票协议形式的 2015年综合长期激励计划

10-Q

001-13357

10.2

5/5/2022

10.11▲

董事受限制股份协议表格的 2015年综合长期激励计划

8-K

001-13357

10.2

3/8/2023

10.12▲

根据本条例订立的董事限制性股票协议的格式的 2015年综合长期激励计划

8-K

001-13357

10.4

3/8/2023

10.13▲

业绩股份奖励协议表格的 2015年综合长期激励计划

10-Q

001-13357

10.3

5/5/2022

10.14▲

激励股票期权协议形式下的 2015年综合长期激励计划

10-Q

001-13357

10.1

11/1/2018

10.15▲

下的股票增值权协议形式的 2015年综合长期激励计划

10-Q

001-13357

10.2

11/1/2018

10.16▲

2025年激励计划

8-K

001-13357

10.1

5/27/2025

10.17▲*

限制性股票协议的形式 2025年激励计划

10.18▲*

项下的限制性股票协议形式的 2025 激励计划

10.19▲*

董事受限制股份协议表格的 2025 激励计划

103

附件编号

附件说明

表格

档案编号。

附件

备案日期

10.20▲*

根据本条例订立的董事限制性股票协议的格式的 2025 激励计划

10.21▲*

业绩股份奖励协议表格的 2025 激励计划

10.22▲*

激励股票期权协议形式下的 2025 激励计划

10.23▲*

下的股票增值权协议形式的 2025 激励计划

19.1*

内幕交易政策

21.1*

Royal Gold, Inc.的子公司

23.1*

独立注册会计师事务所的同意

31.1*

根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条通过的《交易法规则》第13a-14（a）条和第15d-14（a）条对首席执行官进行认证

31.2*

根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条通过的《交易法规则13a-14（a）和15d-14（a）》对首席财务官进行认证

32.1*

根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的18 U.S.C.第1350条对首席执行官进行认证

32.2*

根据18 U.S.C.第1350条对根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的首席财务官进行的认证

97.1

激励补偿补偿政策

10-K

001-13357

97.1

2/15/2024

101*

以下财务报表来自Royal Gold, Inc.截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告，格式为内联XBRL：（a）合并现金流量表，（b）合并经营报表，（c）合并综合收益表，（d）合并资产负债表，以及（e）合并财务报表附注，标记为文本块，包括详细标签

104*

封面页交互式数据文件（格式为内联XBRL，包含在附件 101中）


*			随此归档或提供。
▲			确定管理合同或补偿计划或安排。

项目16。表格10-K摘要

注册人可自愿在本项目16下附上表格10-K要求的信息摘要。我们已选择不包括这一概要信息。

104

签名

根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。


	Royal Gold, Inc.

日期：2026年2月19日	签名：	/s/William Heissenbuttel
		William Heissenbuttel
		总裁、首席执行官兼董事

根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员代表注册人并在所示日期以身份签署如下。


日期：2026年2月19日	签名：	/s/William Heissenbuttel
		William Heissenbuttel
		总裁、首席执行官兼董事（首席执行官）

日期：2026年2月19日	签名：	/s/Paul Libner
		Paul Libner
		高级副总裁兼首席财务官（首席财务会计干事）

日期：2026年2月19日	签名：	/s/William Hayes
		William Hayes
		董事长

日期：2026年2月19日	签名：	/s/Fabiana Chubbs
		Fabiana Chubbs
		董事

日期：2026年2月19日	签名：	/s/Mark Isto
		Mark Isto
		董事

日期：2026年2月19日	签名：	/s/Jamie Sokalsky
		Jamie Sokalsky
		董事

日期：2026年2月19日	签名：	/s/罗纳德万斯
		罗纳德·万斯
		董事

日期：2026年2月19日	签名：	/s/Sybil Veenman
		Sybil Veenman
		董事

105