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Stem公布2025年第四季度和全年业绩

交付了变革性的2025，实现了有史以来第一个全年正调整EBITDA

以软件为中心的战略推动收入增长、利润率创纪录、成本大幅降低

引入2026年指导方针，目标为~85%的调整后EBITDA增长和10%的ARR扩张

2025年第四季度和全年财务和经营亮点

财务摘要-2025年全年

•营收1.563亿美元，较24财年的1.446亿美元增长8%

•软件、服务、边缘硬件收入1.414亿美元，上涨25%从24财年的1.132亿美元

•GAAP毛利润6000万美元，高于 24财年（11.1）百万美元

•非美国通用会计准则毛利润7230万美元，较上 24财年6370万美元

•GAAP毛利率为38%，而24财年为（8）%

•非美国通用会计准则毛利率为46%，而24财年为35%

•净收入1.378亿美元，而24财年净亏损8.540亿美元

•调整后EBITDA为670万美元，而24财年为（22.8）万美元

•运营现金流690万美元，对比（36.7）万美元 24财年

财务亮点–2025年第四季度

•营收4720万美元，较Q4的5580万美元下滑15%

•软件、服务和边缘硬件收入为4650万美元，较2024年第四季度的2880万美元增长62%

•GAAP毛利润2320万美元，从上 24年第四季度（2.5）百万美元

•Non-GAAP毛利润2090万美元，高于2024年第四季度的2020万美元

•GAAP毛利率49%，较24年4季度（4）%有所上升

•Non-GAAP毛利率为45%，高于24年第四季度的36%

•净亏损1600万美元，而24年第四季度净亏损5110万美元

•调整后EBITDA为550万美元，而24年第四季度为420万美元

•运营现金流为820万美元，而2024年第四季度为（14.7）万美元

•截至25年第4季度，现金和现金等价物为4890万美元，而25年第3季度为4310万美元

经营亮点–2025年第四季度和2025年全年

•25年第4季度预订额为3270万美元，较24年第4季度的3760万美元下降13%

•25财年预订额1.318亿美元，较24财年的1.159亿美元增长14%

•25年第4季度末合同积压为2130万美元，较24年第4季度末的2090万美元增长2%

•合同年度经常性收入（“CARR”）为6720万美元，较25年第三季度末的7010万美元下降4%，较24年第四季度末的6450万美元增长4%

•年度经常性收入（“ARR”）为6110万美元，比2015年第三季度末的6020万美元增长1%，比 24年第四季度末5280万美元

•太阳能运营AUM为36.1吉瓦（“GW”），较25年第三季度末的33.9吉瓦增长6%，较24年第四季度末的29.9吉瓦增长21%

•管理的存储运营资产（“AUM”）为1.7千兆瓦时（“GWh”），略低于3Q25末的1.8GWh和4Q24末的1.8GWh

休斯顿– 2026年3月4日– Stem, Inc.（“Stem”、“我们”或“公司”）（NYSE：STEM）是人工智能（AI）支持的清洁能源软件和服务的全球领导者，该公司今天公布了截至2025年12月31日止三个月和十二个月的财务业绩。

“2025年是变革性的一年，从根本上将Stem重塑为一个以软件为中心、运营纪律严明的组织，”Stem首席执行官Arun Narayanan表示。“我们兑现了我们做出的每一项承诺，成功推出了两款创新产品，PowerTrack™EMS和PowerTrack Sage，并建立了支持可持续增长的运营基础。最重要的是，我们将Stem定位为利用我们认为的未来巨大的清洁能源机会。在2026年，我们专注于继续加强我们的核心业务，同时开发新产品和产品，推动运营杠杆，并为2027年及以后的加速增长奠定基础。”

“2025年，我们在所有指标上都达到了指导。我们的收入增长、运营纪律和对成本管理的奉献精神推动调整后的EBITDA和经营现金流超过了我们指导范围的上限，并使我们能够在公司历史上首次实现这些关键指标的积极年度业绩，”Stem的首席财务官 Brian Musfeldt表示。“展望未来，我感到鼓舞的是，今天推出的2026年指引预计将导致调整后EBITDA增长约85%，ARR增长10%，这表明我们转型后的、以软件为中心的商业模式的经营杠杆作用。”

主要财务业绩和运营指标

（百万美元，除非另有说明):


	截至12月31日的三个月，						截至12月31日的12个月，
	2025			2024			2025			2024

主要财务业绩(1)
收入	$	47.2		$	55.8		$	156.3		$	144.6
GAAP毛利润（亏损）	$	23.2		$	(2.5)		$	60.0		$	(11.1)
GAAP毛利率（%）	49		%	(4)		%	38		%	(8)		%
非美国通用会计准则毛利*	$	20.9		$	20.2		$	72.3		$	63.7
Non-GAAP毛利率（%）*	45		%	36		%	46		%	35		%
净（亏损）收入	$	(16.0)		$	(51.1)		$	137.8		$	(854.0)
经调整EBITDA*	$	5.5		$	4.2		$	6.7		$	(22.8)

关键运营指标

预订(2)	$	32.7		$	37.6		$	131.8		$	115.9
合同积压(3)**	$	21.3		$	20.9		$	21.3		$	20.9

CARR(4)**	$	67.2		$	64.5		$	67.2		$	64.5
ARR(5)**	$	61.1		$	52.8		$	61.1		$	52.8
太阳能运营AUM（单位：GW）(6)**	36.1			29.9			36.1			29.9
存储运营AUM（单位：GWh）(7)**	1.7			1.8			1.7			1.8

（1）如先前所披露，收入、毛利（亏损）、净收益（亏损）受a3870万美元截至2024年12月31日止年度的收入净减少，以及供应商成本过剩，如下文所述。

（2）从我们关于表格10-Q的2025年Q1季度报告开始，公司将“预订”定义为已执行采购订单的总价值。此前，这一指标包括所有相关的已执行合同，无论是否已执行相关采购订单。

（3）从我们关于表格10-Q的2025年Q1季度报告开始，该公司将“合同积压”定义为截至特定日期，以美元为单位的已执行采购订单的硬件和非经常性服务预订的总价值。此前，这一指标包括在合同期内按比例确认的硬件、软件和服务合同的合同总价值，无论是否已执行相关采购订单。

（4）从我们关于表格10-Q的2025年Q1季度报告开始，公司将“CARR”定义为未运营系统和所有运营的Stem客户订阅合同（包括太阳能软件、存储软件和经常性托管服务，以及一些经常性专业服务合同）在该期间签署的已执行采购订单的Stem客户订阅合同的年化价值。此前，该指标包括来自所有已执行的Stem客户订阅合同的年化价值，无论是否已执行相关采购订单。

（5）表示来自运营客户订阅合同的年化经常性收入，包括太阳能软件、存储软件和经常性托管服务，以及任何经常性专业服务合同。

（6）运行中的太阳能系统总GW。

（7）表示运行中的储能系统总GWh。以往各期的合同存储AUM已被这一指标所取代。

*非GAAP财务指标。截至2024年12月31日的12个月的调整后EBITDA和非GAAP毛利率和利润率已进行调整，以排除先前披露的收入减少和供应商成本过剩的影响，如下文所述。截至2024年12月31日止12个月的经调整EBITDA已作出调整，以排除与提供母公司担保的合同相关的应收账款减值的影响，如下文所述。详见下文标题为“使用非公认会计原则财务措施”的部分，以及下文标题为“非公认会计原则财务措施的调节”的部分。

**在期末。

2025年第四季度和全年财务和经营业绩

财务业绩

2025年第四季度营收下降15%至4720万美元，去年第四季度营收为5580万美元。第四季度2024年，正如预期的那样，由于电池硬件销售大幅减少，部分归因于公司在2024年推出的以软件为重点的战略。

2025年全年营收增长8%至1.563亿美元，2024年全年为1.446亿美元。报告的2024年全年收入减少了3870万美元，原因是对最初记录于2022年和2023年的硬件收入的某些合同担保在2024年进行了更新估值。2025年全年来自软件、服务和边缘硬件的核心营收为1.414亿美元，同比增长25%从2024年全年的1.132亿美元。

2025年第四季度GAAP毛利润（亏损）为2320万美元，或49%，相对于（2.5）百万美元，或（4）%，在第四季度2024.2025年全年GAAP毛利润（亏损）为6000万美元，或38%，而2024年全年为（11.1）百万美元，或（8）%。同比增长第四2025年季度和全年GAAP毛利润是由于利润率较高的软件、服务和边缘硬件销售增加，以及利润率较低的电池硬件销售显着下降。

2025年第四季度非美国通用会计准则毛利润为2090万美元，或45%，相比之下，美国通用会计准则下的非美国通用会计准则毛利润为2020万美元，或36%第四2024年第四季度。2025年全年非美国通用会计准则毛利润为7230万美元，即46%，而2024年全年非美国通用会计准则毛利润为6370万美元，即35%。The增加第四季度和2025年全年的非美国通用会计准则毛利润主要是由于利润率较高的软件、服务和边缘硬件销售增加，以及利润率较低的电池硬件销售减少。

2025年第四季度净亏损为1600万美元，较第四2024年季度净亏损5110万美元。2025年全年净收入为1.378亿美元，而2024年全年净亏损为8.540亿美元。2025年第四季度和全年净亏损的同比变化主要是由于2025年第二季度的债务清偿收益为2.20亿美元，与2024年第三季度提供母公司担保的客户合同相关的应收账款减值相关的坏账费用为1.041亿美元，以及2024年第二季度报告的一次性商誉减值5.472亿美元。

2025年第四季度调整后EBITDA为550万美元，上年同期为420万美元第四2024年第四季度。2025年全年调整后EBITDA为670万美元，而2024年全年为（22.8）万美元。第四季度和2025年全年调整后EBITDA的同比改善主要是由于持续的成本削减和盈利能力改善举措导致利润率提高和运营费用显着降低。

该公司结束了第四2025年第三季度现金和现金等价物为4890万美元，而2025年第三季度末现金和现金等价物为4310万美元。

经营业绩

预订额为3270万美元。第四2025年第四季度，同期为3760万美元第四2024年第四季度。同比下降主要是由于电池硬件预订减少，这是由于电池硬件转售的战略去重点。软件、服务和边缘硬件预订量同比增长6%。由于软件、服务和边缘硬件预订量增加，2025年全年预订量为1.318亿美元，与2024年全年预订量1.159亿美元相比增长14%。

截至年底，合同积压为2130万美元第四2025年第四季度，向下 4%与截至2025年第三季度末的2220万美元相比，由于电池硬件积压减少，以及向上 2%与截至年底的2090万美元相比第四2024年第四季度。

截至2025年第四季度末，CARR为6720万美元，而截至2025年第三季度末为7010万美元。CARR环比下降，原因是托管服务预订量减少，以及取消了一项托管服务客户参与，CARR约为300万美元，但得到了PowerTrack软件预订量增加的支持。

2025年第四季度ARR增加1%依次为6110万美元在本季度末从6020万美元在结束时2025年第三季度。由于PowerTrack ARR增加5%至4070万美元，ARR环比增加，但被价值100万美元ARR的托管服务客户合同的取消所抵消。

太阳能运营AUM环比增长6%至第四季度36.1吉瓦。存储运营AUM环比下降6%至本季度1.7 GWh由于取消了一份管理服务客户合同，相当于AUM为0.1GWh.

下表汇总了第四季度末的合同积压情况2025年季度，并且仅包括硬件和非经常性服务合同，与年底的合同积压相比第三次四分之一2025 （百万美元):


结束3Q25	$	22.2
添加：预订	19.0
减：硬件收入	(16.5)
项目及专业服务收入	(2.5)

修订/取消	(0.9)
结束4Q25	$	21.3

近期亮点

2026年3月4日，公司宣布旗下PowerTrack™能源管理系统（“EMS”）已被选中支持Everyray GmbH在德国K ö lsa的90兆瓦时公用事业规模电池储能系统（“BESS”）和在德国Elsterwerda的10兆瓦时BESS。这些项目共同进一步扩大了Stem在德国市场的影响力，并加强了PowerTrack作为整个欧洲复杂、公用事业规模存储部署的控制系统的作用。商业运营预计将于2026年夏季开始。

2025年12月9日，公司宣布与一家专注于分布式太阳能和存储项目的领先清洁能源资产所有者建立合作伙伴关系，以运营和优化服务于南加州当地水务公司的电池储能系统（BESS）组合。这四个地点的投资组合，包括一个混合太阳能和存储系统，通过提供成本节约、运营弹性和参与加州的需求响应计划来支持南加州的水处理设施。与资产所有者一起，Stem正在帮助确保这些项目在从以前的服务提供商过渡后继续取得成功，同时提高性能、可靠性和收入机会。

2025年12月3日，公司董事会将董事会人数从7名增加至8名董事，并任命Stem首席执行官Arun Narayanan担任I类董事，自2025年12月1日起生效。

展望

该公司正在引入2026年全年指导范围如下（百万美元，除非另有说明):



收入			$140 - $190
软件、边缘硬件&服务			$130 - $150
电池硬件转售			最高40美元

Non-GAAP毛利率（%）*			40% - 50%

经调整EBITDA*			$10 - $15

经营现金流			$0 - $10

年末ARR**			$65 - $70

*有关Stem为何无法将非GAAP毛利率和调整后EBITDA指引与其根据GAAP计算的最具可比性的财务指标进行核对的信息，请参见下面标题为“非GAAP财务指标的核对”的部分。

**定义见下文。

影响我们业务和运营的一些因素

公司面临来自不断变化的宏观经济、监管、地缘政治和商业环境的风险和敞口，包括一大美丽法案（OBBB）对我们以及我们的供应商和客户的业务影响的不确定性、进口关税增加和报复性贸易政策的影响、全球通胀压力和利率、潜在的经济放缓或衰退、政府关门、地缘政治压力，包括乌克兰和中东战争，以及中美之间的紧张关系，以及围绕当前和未来其他贸易政策和其他法规的不确定性。我们定期监测并努力减轻这些情况对我们的业务和财务业绩的直接和间接影响，尽管无法保证我们将在这些努力中取得成功的程度。

使用非公认会计原则财务措施

除了根据美国公认会计原则（“GAAP”）确定的财务业绩外，本财报新闻稿还包含以下非GAAP财务指标：调整后EBITDA、非GAAP毛利润和非GAAP毛利率。

我们使用这些非GAAP财务指标进行财务和运营决策，评估我们的经营业绩和前景，制定内部预算和财务目标，并促进期间间的比较。管理层认为，这些非公认会计准则财务指标提供了有关我们业绩和流动性的有意义的补充信息，排除了某些可能不代表我们经营业绩的费用和支出，例如基于股票的薪酬和其他非现金费用，以及性质上不常见的离散现金费用。我们认为，在评估我们的业绩以及在规划、预测和分析未来期间时，参考这些非公认会计准则财务指标，管理层和投资者都会受益。这些非公认会计准则财务指标也有助于管理层与我们的历史业绩和流动性进行内部比较，并与我们的竞争对手的经营业绩进行比较，以至于竞争对手以与我们相同的方式定义这些指标。我们认为，这些非公认会计准则财务指标对投资者有用，因为它们（1）允许管理层在财务和运营决策中使用的关键指标具有更大的透明度，以及（2）被投资者和分析师用来帮助他们分析我们业务的健康状况。我们对这些非GAAP财务指标的计算可能与其他公司报告的类似标题的非GAAP指标（如果有的话）不同。此外，其他公司不得发布这些或类似措施。这些非GAAP财务指标应被视为是根据GAAP编制的其他财务业绩指标的补充，而不是替代或优于其他指标。为

调整后EBITDA和非GAAP毛利润和利润率与其最具可比性的GAAP指标的对账，请参阅下面题为“非GAAP财务指标的对账”的部分。

非GAAP财务指标的定义

我们将调整后EBITDA定义为折旧和摊销前归属于Stem的净亏损，包括内部开发软件的摊销、利息费用，进一步调整以排除基于股票的补偿和其他收入和费用项目，包括债务清偿收益、收入减少，供应商成本过剩，衍生负债公允价值变动、权证负债公允价值变动、商誉减值、合同终止支付ment、重组成本、（预计收回）与提供母公司担保的客户合同相关的应收账款减值、存货及其他递延成本减值、与供应商的递延成本减值、所得税拨备或福利。我们在计算调整后EBITDA时排除的费用和其他项目可能与其他公司在计算调整后EBITDA时排除的费用和其他项目（如果有的话）不同。

我们将非GAAP毛利（亏损）定义为不包括资本化软件摊销、减值相关的毛利（亏损）到报废系统退役，供应商成本过高，和收入减少。Non-GAAP毛利率定义为Non-GAAP毛利润（亏损）占收入的百分比。

在截至2024年12月31日的一年中，我们从我们的一家供应商处购买某些硬件系统产生了高于最初商定价格的100万美元的成本，这是由于该供应商的生产延迟造成的。由于我们之前没有与硬件供应商发生高于最初商定价格的成本，我们将这一项目从调整后的EBITDA和非公认会计准则毛利润中排除，以更好地便于比较我们不同时期的基本经营业绩。

如先前所披露，公司于2022年及2023年订立若干合约保证，据此，如果客户无法在指定期间内为特定项目安装或指定硬件，公司将被要求协助客户重新营销硬件以供客户转售。此类担保规定，在这种情况下，如果客户转售硬件的价格低于最初出售给客户的金额，公司将被要求补偿客户从初始合同价格中获得的硬件公允价值的任何不足。公司将特定合同担保作为可变对价核算。如先前所披露，公司录得净营收减少3870万美元在2024年期间的硬件收入中，由于市场条件和2022年和2023年订立的某些硬件价格保证下资产的经修订的协商估值。此类收入减少与2023年之前发生的交付有关。此外，该公司录得1.041亿美元截至2024年12月31日止年度的坏账费用，原因是与提供母公司担保的客户合同相关的应收账款减值。公司自2023年6月以来未出具此类担保，未来不打算出具任何新的担保，预计不会因此类担保而对财务报表产生进一步的负面影响。

另见以下题为"非公认会计原则财务措施的调节.”

电话会议信息

Stem将召开电话会议discuss将于美国东部时间2026年3月4日星期三下午5：00开始发布这份财报新闻稿和业务展望。电话会议和随附的幻灯片可通过公司网站投资者关系部分的Events & Presentations页面上的在线网络直播，仅供收听，网址为https://investors.stem.com/events-and-presentations。电话也可以通过拨打（877）407-3982，或国际呼叫者（201）493-6780和参考Stem进行电话实时访问。通话后不久将提供音频重播，直至2026年4月4日，可拨打（844）512-2921或国际呼叫者拨打（412）317-6671进行访问。重播的密码是13751335。电话会议结束后的12个月内，将在公司网站https://investors.stem.com/overview上重播网络直播。

关于茎

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前瞻性陈述

这份财报新闻稿，以及我们所做的其他陈述，包含联邦证券法含义内的“前瞻性陈述”，其中包括任何非历史事实的陈述。此类声明通常包含“预期”、“可能”、“可以”、“相信”、“预测”、“计划”、“潜力”、“预测”、“预测”、“估计”、“打算”、“预期”、“野心”、“目标”、“目标”、“思考”、“应该”、“可能”、“将”、“希望”、“看到”、“可能”等类似词语。前瞻性陈述涉及在不同程度上不确定的事项，例如关于我们的财务和经营业绩、指导、前景、目标和其他有关或依赖于我们围绕以软件和服务为中心的业务的业务前景和战略及预期的预测或预期的陈述；我们从供应商那里获得充足和及时库存的能力；我们满足合同客户需求的能力；我们管理制造或交付延迟的能力；我们管理供应链和分销渠道的能力；我们的合资企业，伙伴关系和其他联盟；有关能源转型和全球气候变化的预测或预期；减少温室气体排放；能源资源的整合和优化；我们和客户的业务战略；我们保留或升级现有客户、进一步渗透现有市场或扩展新市场的能力；自然灾害和我们无法控制的其他事件的影响；《一大美丽法案》（“OBBB”）对我们和客户业务的影响；宏观经济因素和地缘政治不稳定对我们业务的直接或间接影响，例如乌克兰和中东战争；以及我们的展望和未来经营业绩，包括收入、调整后EBITDA和其他指标。此类前瞻性陈述受到风险、不确定性和其他因素的影响，这些因素可能导致实际结果或结果与此类前瞻性陈述明示或暗示的结果或结果存在重大差异，包括但不限于我们无法执行我们的运营和战略举措并从中实现预期收益；包括我们的成本削减、裁员和重组努力；我们无法成功执行以软件为中心的新战略；OBBB对我们的业务和客户业务的影响；我们无法从供应商那里获得充足和及时的库存，以及合同规定的设备数量；我们无法满足合同约定的客户需求；供应链中断和制造或交付延迟；销售、生产、服务或其他商业活动中断；世界主要地区的一般宏观经济和商业状况，包括通胀压力、普遍的经济放缓或衰退、利率上升、货币政策变化、贸易政策变化，包括关税或其他贸易限制或此类行动的威胁、政府关闭以及金融机构的不稳定；广泛的卫生紧急情况对我们的劳动力、运营的直接和间接影响，财务业绩和现金流；地缘政治不稳定，例如乌克兰和中东战争；我们的客户和供应商的运营结果和财务状况；定价压力；恶劣天气和季节性因素；我们无法继续增长并有效管理我们的增长；我们无法吸引和留住合格的员工和关键人员；我们无法遵守不断发展的法律标准和法规，以及对我们业务的影响，包括那些涉及数据保护、消费者隐私、可持续性的标准和法规，和不断变化的劳工标准；与我们的软件支持服务的开发和性能相关的风险；我们无法保留或升级现有客户、进一步渗透现有市场或扩展新市场；我们的业务、财务状况和经营业绩可能受到其他政治、经济、商业和竞争因素不利影响的风险；以及本新闻稿和我们最近的10-K表格中讨论的其他风险和不确定性，向SEC提交或提供的10-Q和8-K。如果这些或其他风险或不确定性中的一项或多项成为现实（或任何此类发展变化的后果），或者如果我们的基本假设被证明不正确，我们的实际结果或结果，或这些结果或结果的时间安排，可能与我们的前瞻性陈述中反映的内容存在重大差异。本新闻稿中关于我们的环境、社会和其他可持续发展计划和目标的前瞻性陈述和其他陈述并不表明这些陈述对公司、投资者或其他利益相关者来说一定很重要，或根据美国证券法或适用于公司的任何其他法律或要求要求在我们的文件中披露。此外，与环境、社会和可持续性相关的历史、当前和前瞻性陈述可能基于衡量仍在发展的进展的标准、持续发展的内部控制和流程，以及未来可能发生变化的假设。本收益新闻稿中的前瞻性陈述是在本新闻稿发布之日作出的，公司不承担任何公开更新或修改此类前瞻性陈述的意图或义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因，除非法律要求。

Stem投资者联系人

Erin Reed，Stem

Marc Silverberg，ICR

IR@stem.com

Stem媒体联系人

Tatjana Legans，Stem

press@stem.com

资料来源：Stem, Inc.

STEM，INC。

合并资产负债表

（单位：千，股份和每股金额除外）


	2025年12月31日		2024年12月31日
物业、厂房及设备
当前资产：
现金及现金等价物	$	48,915	$	56,299

应收账款，截至2025年12月31日和2024年12月31日分别扣除备抵3893美元和9499美元	38,353		59,316
存货	4,587		10,920

其他流动资产	8,236		10,082
流动资产总额	100,091		136,617
储能系统，网	43,925		58,820
合同发起成本，净额	7,466		9,681

无形资产，净值	123,028		143,912
经营租赁使用权资产	9,571		12,574
其他非流动资产	24,806		75,755
总资产	$	308,887	$	437,359
负债和股东权益（赤字）
流动负债：
应付账款	$	10,310	$	30,147
应计负债	26,875		25,770
应计工资	9,131		6,678
融资义务，流动部分	13,792		16,521
递延收入，当期部分	43,625		43,255
其他流动负债	6,832		6,429
流动负债合计	110,565		128,800
递延收入，非流动	85,251		85,900
资产报废义务	4,349		4,203

可转换票据，非流动	183,594		525,922
高级有担保票据，非流动	128,796		—
融资义务，非流动	29,590		41,627
认股权证负债	5,121		—
租赁负债，非流动	9,860		13,336
其他负债	820		35,404
负债总额	557,946		835,192
承诺与或有事项
股东赤字：
优先股，面值0.0001美元；截至2025年12月31日和2024年12月31日分别授权1,000，000股；截至2025年12月31日和2024年12月31日已发行和流通在外的股份分别为零	—		—
普通股，面值0.0001美元；截至2025年12月31日和2024年12月31日授权的股份分别为250,000，000股和500,000，000股；截至2025年12月31日和2024年12月31日已发行和流通的股份分别为8,489，540股和8,139，884股	1		16
额外实收资本	1,239,263		1,228,042
累计其他综合收益	41		76
累计赤字	(1,488,747)		(1,626,508)
Total Stem的股东赤字	(249,442)		(398,374)
非控股权益	383		541
股东赤字总额	(249,059)		(397,833)
负债总额和股东赤字	$	308,887	$	437,359

STEM，INC。

综合业务报表

（单位：千，股份和每股金额除外）


	截至12月31日止年度，
	2025		2024		2023
收入
服务和其他收入	$	87,696	$	67,810	$	62,548
硬件收入	68,570		76,774		398,967
总收入	156,266		144,584		461,515
收益成本
服务成本和其他	52,662		52,394		50,298
硬件成本	43,648		103,248		407,552
收入总成本	96,310		155,642		457,850
毛利（亏损）	59,956		(11,058)		3,665
营业费用
销售与市场营销	28,717		37,759		51,556
研究与开发	35,295		51,282		56,508
一般和行政	51,632		88,071		74,915
母公司担保减值	—		104,134		—
商誉减值	—		547,152		—
总营业费用	115,644		828,398		182,979
经营亏损	(55,688)		(839,456)		(179,314)
其他收入（费用），净额
利息支出	(23,933)		(18,293)		(14,977)
债务清偿收益	220,047		—		59,121
衍生负债公允价值变动	—		1,477		(7,731)
权证负债公允价值变动	(3,222)		—		—
其他收入，净额	1,093		2,590		2,921
其他收入（费用）总额，净额	193,985		(14,226)		39,334
所得税拨备前收入（亏损）	138,297		(853,682)		(139,980)
准备金	(536)		(332)		(433)
净收入（亏损）	$	137,761	$	(854,014)	$	(140,413)



归属于普通股股东的每股净收益（亏损），基本	$	16.52	$	(105.80)	$	(18.05)
归属于普通股股东的每股净亏损，摊	$	(9.18)	$	(105.80)	$	(18.05)

用于计算每股净收益（亏损）的分子：
归属于普通股股东的净利润（亏损），基本	$	137,761	$	(854,014)	$	(140,413)
归属于Stem普通股股东的净亏损，摊薄	$	(77,975)	$	(854,014)	$	(140,413)

加权平均股份用于计算普通股股东每股净收益（亏损），基本	8,338,759		8,072,127		7,779,198
计算普通股股东每股净亏损时使用的加权平均股份，稀释	8,489,879		8,072,127		7,779,198

STEM，INC。

合并现金流量表

（单位：千）


	截至12月31日止年度，
	2025		2024		2023
经营活动
净收入（亏损）	$	137,761	$	(854,014)	$	(140,413)
调整净收入（亏损）与经营活动使用的现金净额：
折旧和摊销费用	44,947		44,988		46,275
非现金利息支出，包括与发债成本相关的利息支出	1,540		2,087		2,602
股票补偿	10,216		18,471		45,109
衍生负债公允价值变动	—		(1,477)		7,731
权证负债公允价值变动	3,222		—		—
非现金租赁费用	2,652		3,023		2,928
资产报废义务的增加	237		236		234
存货减值	—		14,673		—
与供应商的递延成本减值	—		13,409		—
储能系统受损	2,020		836		4,683
财产和设备处置损失	842		—		—
项目资产减值	1,654		887		176
使用权资产减值	1,357		2,096		—
母公司担保减值	—		104,134		—
商誉减值	—		547,152		—
递延服务减值	—		3,386		—
其他资产减值	25,088		—		—
应计费用和其他负债的核销	(38,318)		—		—

投资折扣净增加	—		(29)		(1,755)
估值备抵释放带来的所得税收益	—		—		(335)
应收账款信用损失准备	3,046		3,978		1,447
投资净亏损	—		—		1,561

债务清偿收益	(220,047)		—		(59,121)
其他	276		(251)		(949)
经营性资产负债变动情况：
应收账款	17,729		133,057		(80,887)
存货	6,333		2,766		(18,291)
与供应商的递延成本	522		6,523		30,322
其他资产	9,393		6,537		(18,036)

合同发起成本，净额	(1,490)		(2,129)		(5,924)
项目资产	14,762		(8,877)		(5,392)
应付账款	(19,850)		(48,146)		(5,241)
应计费用和其他负债	7,447		(20,293)		(15,762)
递延收入	(280)		(6,878)		4,573
经营租赁负债，净额	(4,198)		(2,795)		(2,912)

经营活动提供（使用）的现金净额	6,861		(36,650)		(207,377)
投资活动
收购，扣除已收购现金	—		—		(1,847)
购买可供出售投资	—		—		(60,002)
可供出售投资到期收益	—		8,250		141,810
出售可供出售投资收益	—		—		73,917
购买储能系统	—		(275)		(2,634)


内部开发软件的资本支出	(6,602)		(11,275)		(14,097)
从权益法投资分配	—		—		85
购置财产和设备	—		(217)		(1,505)
投资活动提供（使用）的现金净额	(6,602)		(3,517)		135,727
融资活动
行使股票期权所得款项	—		—		276


偿还融资义务	(12,159)		(8,494)		(12,686)
发行可转换票据所得款项，扣除截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的发行费用后分别为0美元、0美元和7,601美元	—		—		232,399
偿还可换股票据	—		—		(99,754)
发行优先担保票据所得款项，扣除截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的发行费用后分别为5,246美元、0美元和0美元	4,754		—		—
购买有上限的看涨期权	—		—		(27,840)

（赎回）来自非控股权益的投资	(158)		56		(56)
偿还应付票据	—		—		(2,101)
筹资活动提供的（用于）现金净额	(7,563)		(8,438)		90,238
汇率变动对现金、现金等价物和限制性现金的影响	(80)		215		(16)
现金、现金等价物和受限制现金净增加（减少）额	(7,384)		(48,389)		18,572
现金、现金等价物和受限制现金，年初	58,085		106,475		87,903
现金、现金等价物和限制性现金，期末	$	50,701	$	58,085	$	106,475

合并资产负债表内现金、现金等价物、受限现金与上述现金流量表所示金额的对账：
现金及现金等价物	$	48,915	$	56,299	$	105,375
计入其他非流动资产的受限现金	1,786		1,786		1,100
现金，现金等价物和限制现金总额	$	50,701	$	58,085	$	106,475

STEM，INC。

非公认会计原则财务措施的调节

（未经审计）

下表提供了调整后EBITDA与净收入（亏损）的对账：


	截至12月31日的三个月，				截至12月31日的12个月，
	2025		2024		2025		2024
	（单位：千）				（单位：千）
净收入（亏损）	$	(15,979)	$	(51,137)	$	137,761	$	(854,014)
经调整以排除以下情况：
折旧及摊销(1)	12,978		12,486		48,621		48,807
利息支出	8,301		4,443		23,933		18,293
债务清偿收益	—		—		(220,047)		—
股票补偿	2,287		(3,245)		10,216		18,471

收入减少，净额(2)	—		—		—		38,653
其他收入调整(3)	(453)		—		(453)		—
超额供应商成本(4)	—		—		—		1,012

衍生负债公允价值变动	—		—		—		(1,477)
权证负债公允价值变动	(968)		—		3,222		—

商誉减值	—		—		—		547,152
合同终止付款(5)	—		—		—		10,000
（追回）减值及应收账款核销(6)	—		—		(3,500)		104,134
（回收）存货减值及其他递延成本(7)	(13,220)		18,059		(13,220)		18,059
与供应商的递延成本减值(8)	—		13,409		—		13,409
DevCo项目资产减值(9)	6,390		—		6,390		—

（受益于）所得税拨备	144		(12)		536		332
其他费用(10)	5,991		10,203		13,249		14,328
经调整EBITDA	$	5,471	$	4,206	$	6,708	$	(22,841)

调整后EBITDA，按公司全年使用2026指引，是一种非GAAP财务指标，不包括或已经针对影响可比性的项目进行了调整。公司无法在没有不合理努力的情况下将预计的调整后EBITDA与其最直接可比的前瞻性GAAP财务指标——净收入（亏损）进行核对，因为公司无法合理确定地预测其基于股票的补偿费用、折旧和摊销费用、收入限制和其他可能影响净亏损的项目的变化。无法获得的信息可能会对公司全年业绩产生重大影响2026GAAP财务业绩。

（1）折旧摊销包括折旧摊销费用、储能系统减值损失、项目资产减值损失等。

（2）参考上文“Non-GAAP财务指标的定义”下关于收入减少的讨论。

（3）其他收入调整是指与客户的重大合同在其预定终止日期之前终止和修改。

（4）参考上文“Non-GAAP财务指标的定义”下对供应商超额成本的讨论。

（5）与某些供应商的合同终止付款和硬件押金没收。

（6）参见公司截至2025年12月31日止年度的年度报告中合并财务报表附注“—减值和应收账款核销”中有关母公司担保相关安排的核销讨论。

（7）存货和其他递延成本减值是指计入商品成本的费用，以减少某些存货项目和递延资产的价值至其可变现净值。

（8）向某些硬件供应商存入没收金。

（9）DevCo项目资产减值指期间出售的若干DevCo项目的货物成本超过销售交易价格的部分。

（10）截至2025年12月31日的季度和年度的调整后EBITDA分别反映了600万美元和1320万美元的其他费用。截至2025年12月31日的季度，其他费用包括10万美元，用于与追求更高效率和重新调整我们的业务和战略优先事项的重组成本相关的费用，以及590万美元的应收账款冲销。截至2025年12月31日止年度，其他费用包括610万美元用于与重组成本相关的费用，以追求更高的效率并重新调整我们的业务和战略优先事项，590万美元的应收账款注销，90万美元用于与处置和放弃不动产、厂房和设备的损失相关的一次性成本，以及30万美元的其他非经常性费用。截至2024年12月31日的季度和年度的调整后EBITDA分别反映了1020万美元和1430万美元的其他费用。截至2024年12月31日的季度，其他费用包括730万美元的应收账款冲销、260万美元与重组成本相关的费用以及与公司某些前高管离职协议相关的30万美元。截至2024年12月31日止年度，其他费用包括应收账款注销730万美元、与重组成本相关的费用370万美元、与战略相关的咨询服务120万美元、与公司某些前高管离职协议相关的150万美元，以及其他非经常性费用60万美元。重组费用包括员工遣散费和其他离职费用。

下表提供了非GAAP毛利润和利润率与GAAP毛利润和利润率的对账（百万美元，百分比除外):


	截至12月31日的三个月，						截至12月31日的12个月，
	2025			2024			2025			2024
收入	$	47.2		$	55.8		$	156.3		$	144.6
收益成本	(24.0)			(58.3)			(96.3)			(155.7)
GAAP毛（亏损）利润（美元）	$	23.2		$	(2.5)		$	60.0		$	(11.1)
GAAP毛利率（%）	49		%	(4)		%	38		%	(8)		%







Non-GAAP毛利润
GAAP收入	$	47.2		$	55.8		$	156.3		$	144.6

加：收入减少，净额(1)	—			—			—			38.7
减：其他收入调整(2)	(0.5)			—			(0.5)			—

小计	46.7			55.8			155.8			183.3
减：收入成本	(24.0)			(58.3)			(96.3)			(155.7)
加：资本化软件&已开发技术摊销	4.4			4.2			17.6			16.2
加：减值和其他核销	(6.2)			18.5			(4.8)			18.9
加：超额供应商成本(3)	—			—			—			1.0
非GAAP毛利润（美元）	$	20.9		$	20.2		$	72.3		$	63.7
Non-GAAP毛利率（%）	45		%	36		%	46		%	35		%

公司全年使用的Non-GAAP毛利率2026指引，是一种非GAAP财务指标，不包括或已经针对影响可比性的项目进行了调整。公司无法在没有不合理努力的情况下将预计的非GAAP毛利率与其最直接可比的前瞻性GAAP财务指标GAAP毛利率进行核对，因为公司目前无法合理确定地预测其资本化软件摊销、减值以及其他可能影响GAAP毛利率的项目的变化。无法获得的信息可能会对公司全年业绩产生重大影响2026GAAP财务业绩。

（1）参考上文“Non-GAAP财务指标的定义”下关于收入减少的讨论。

（2）其他收入调整是指与客户的重大合同在其预定终止日期之前终止和修改。

（3）参考上文“Non-GAAP财务指标的定义”下对超额供应商成本的讨论。

关键定义:


项目			定义

ARR			来自运营客户订阅合同的年化价值，包括太阳能软件、存储软件和经常性托管服务，以及任何经常性专业服务合同。
预订			已执行客户采购订单的总价值，截至相关期间结束时（例如季度预订或年度预订）。客户采购订单通常在硬件安装前三到六个月执行。预订金额包括（1）硬件收入，通常在向客户交付储能硬件系统和/或边缘设备时确认，以及（2）服务收入，代表在合同期内按比例确认的名义软件和服务合同总价值。
电池硬件转售收入			销售储能系统。
CARR			来自Stem客户订阅合同的年化价值与期间签署的尚未运行的系统的已执行采购订单，以及所有运营的Stem客户订阅合同，包括太阳能软件、存储软件和经常性托管服务，以及一些经常性专业服务合同。
合同积压			以美元为单位的已执行采购订单的硬件和非经常性服务预订总价值，反映在特定日期。积压订单随着新采购订单的执行（预订）而增加，随着硬件交付并确认为收入和提供服务而减少。
边缘硬件			销售边缘设备硬件，以协助收集站点数据和站点的实时运营和控制。
经营现金流			经营活动提供（使用）的现金净额。不代表资产负债表现金的变化将进一步受到投融资活动的影响。
项目和专业服务收入			全生命周期能源服务，包括开发和工程、采购和集成、绩效和运营支持，以及与开发公司投资相关的收入。
太阳能运营AUM			运营中的太阳能系统总计GW。
PowerTrack软件收入			来自PowerTrack软件的经常性SaaS收入。
存储运营AUM			运行中的储能系统总GWh。
托管服务收入			包括（1）与Stem管理的储能和混合投资组合的运营和优化相关的经常性收入和（2）Host Customer经常性和商户收入。