---

---

---

---

---

---

---

---

---

Braemar酒店及度假村公司及其子公司（“Braemar”）是马里兰州的一家公司，主要投资于每间可用客房的高收入（“RevPAR”）豪华酒店和度假村。就我们的投资策略而言，高RevPAR意味着STR，LLC确定的所有酒店的RevPAR至少是当时美国全国平均RevPAR的两倍。Braemar已选择根据经修订的1986年《国内税收法》（“法典”）作为房地产投资信托基金（“REIT”）征税。Braemar通过其运营合伙企业Braemar Hospitality Limited Partnership（“Braemar OP”）开展业务并拥有其几乎所有资产。“公司”、“我们”、“我们”或“我们的”等术语是指Braemar酒店及度假村公司，并视情况需要，包括在其简明综合财务报表中的所有实体。

我们由Ashford Hospitality Advisors LLC（“Ashford LLC”或“顾问”）通过咨询协议提供建议。Ashford LLC是Ashford Inc.的子公司。我们投资组合中的所有酒店物业目前都由Ashford LLC进行资产管理。我们没有任何员工。所有可能由员工提供的服务都是由Ashford LLC提供给我们的。

我们不直接经营我们的任何酒店物业；相反，我们以合同方式聘请酒店管理公司根据管理合同为我们经营它们。Remington Lodging & Hospitality，LLC（“Remington Hospitality”）是Ashford Inc.的子公司，负责管理 五个 我们的 14 截至2025年9月30日的酒店物业。第三方管理公司管理剩余的酒店物业。

Ashford Inc.还通过Ashford Inc.拥有所有权权益的某些实体向我们或我们的酒店物业提供其他产品和服务。这些产品和服务包括但不限于设计和建造服务、债务配售及相关服务、经纪-交易商和分销服务、视听服务、房地产咨询和经纪服务、涵盖一般责任的保单、工人赔偿和商务汽车索赔、保险索赔服务、低过敏性高级客房、水上运动活动、旅行/运输服务和现金管理服务。

随附的简明综合财务报表包括Braemar OP的全资及拥有多数股权的附属公司截至2025年9月30日的账目，拥有 14 酒店物业在 六个 州、哥伦比亚特区、波多黎各和美属维尔京群岛（“USVI”）。投资组合包括 13 全资酒店物业及 一 通过Braemar OP拥有控股权的合伙企业拥有的酒店物业。这些酒店物业代表 3,438 房间总数，或 3,298 净客房，不包括归属于我们合作伙伴的客房。作为一家房地产投资信托基金，宝马需要遵守《守则》规定的与经营酒店相关的限制。截至2025年9月30日， 13 我们的 14 酒店物业由全资或拥有多数股权的子公司出租，这些子公司出于联邦所得税目的被视为应税REIT子公司（“TRS”）（TRS实体统称为“Braemar TRS”）。 一 酒店物业，位于USVI，由我们的USVI TRS拥有。随后，Braemar TRS根据管理合同聘请第三方或关联酒店管理公司运营酒店物业。与酒店物业有关的酒店经营业绩列入简明综合经营报表。

截至2025年9月30日， 12 的 14 酒店物业由Braemar全资持有的TRS租赁，并于 一 通过合并合伙企业拥有多数股权的酒店物业出租给该合并合伙企业全资拥有的TRS。每个租赁的酒店都是根据百分比租赁租赁租赁的，该租赁规定每个承租人在每个日历月支付基本租金，并在每个日历季度根据酒店收入支付百分比租金（如果有的话）。来自Braemar TRS的租赁收入在截至2025年9月30日的合并报表中予以抵销。该等酒店物业根据与万豪酒店酒店服务有限责任公司（“万豪酒店”）、希尔顿管理有限责任公司（“希尔顿”）、四季酒店有限公司（“四季”）、凯悦集团（“凯悦”）、丽思卡尔顿酒店公司、有限责任公司及其关联公司（各自亦为万豪酒店（“丽思卡尔顿”）的关联公司）及Remington Hospitality（其为守则项下的合资格独立承包商）订立的管理合同经营。

列报依据和合并原则—随附的未经审计简明综合财务报表是根据中期财务信息的公认会计原则（“GAAP”）以及表格10-Q和S-X条例第10条的说明编制的。因此，它们不包括GAAP要求的完整财务报表的所有信息和脚注。管理层认为，为公平列报而认为必要的所有调整（包括正常的经常性调整）均已包括在内。这些简明综合财务报表包括其拥有多数股权的附属公司Braemar酒店及度假村 Inc.及其拥有多数股权的实体的账目。所有公司间账户和合并实体之间的交易已在这些简明合并财务报表中消除。我们浓缩了

---

或在随附的未经审计简明综合财务报表中省略了通常包含在按照公认会计原则列报的财务报表中的某些信息和脚注披露。我们认为，本文所做的披露足以防止所提供的信息具有误导性。然而，这些财务报表应与我们于2025年3月12日向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的关于表格10-K的2024年年度报告中包含的合并财务报表及其附注一并阅读。

根据权威会计指南的定义，Braemar OP被视为可变利益实体（“VIE”）。如果报告实体是主要受益人，则VIE必须由报告实体合并，因为它具有：（i）指导对VIE经济绩效影响最大的VIE活动的权力；（ii）吸收VIE损失的义务或从VIE获得利益的权利。所有与Braemar OP相关、对其经济绩效影响最大的重大决策，包括但不限于与商业事务有关的操作程序以及与卖方、买方、贷方、经纪人、代理人和其他适用代表的任何收购、处置、融资、重组或其他交易，均须经我们的全资子公司Braemar OP General Partner LLC（其普通合伙人）批准。因此，我们巩固了Braemar OP。

以下项目影响我们历史简明综合财务报表的报告可比性：

•我们部分酒店物业的历史季节性模式导致我们的整体经营业绩出现波动。因此，截至2025年9月30日止三个月和九个月的经营业绩并不一定代表截至2025年12月31日止年度的预期业绩。

•2024年7月17日，我们出售了希尔顿拉霍亚多利松酒店。酒店物业的经营业绩不包括在我们截至处置日期的经营业绩中。

•于2025年8月7日，我们出售了万豪酒店西雅图海滨。酒店物业的经营业绩不包括在我们截至处置日期的经营业绩中。

估计数的使用—根据美国普遍接受的会计原则编制这些简明综合财务报表，要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的呈报金额以及在财务报表日期披露或有资产和负债以及报告期间收入和支出的呈报金额。实际结果可能与这些估计不同。

近期发布的会计准则— 2023年12月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布了会计准则更新（“ASU”）2023-09，所得税（专题740）：所得税披露的改进，扩大对所得税的披露要求，具体涉及税率调节和缴纳的所得税。ASU2023-09于2025年1月1日开始的年度期间生效，允许提前采用。本ASU中的修订可通过提供截至2025年12月31日期间的修订披露并继续提供先前期间的ASU前披露来前瞻性应用，或通过提供所有呈报期间的修订披露来追溯应用修订。截至2025年9月30日，公司尚未采用该ASU。采用这一ASU预计只会影响有关公司合并财务报表的披露。

2024年11月，FASB发布ASU2024-03、损益表–报告综合收益–费用分类披露（子主题220-40） 损益表费用分拆这就需要有关特定类别的费用（购买库存、员工薪酬、折旧、摊销和损耗）的更详细信息，这些费用包含在运营报表正面显示的某些费用标题中。

2025年1月，FASB发布了ASU2025-01，修订了新的损益表费用分类标准的生效日期，以明确要求所有公共业务实体在2026年12月15日之后开始的年度报告期间以及2027年12月15日之后开始的年度报告期间内的中期期间采用该指南。仍允许提前收养。修订可适用于：（1）前瞻性地适用于本ASU生效日期之后的报告期间发布的财务报表：或（2）追溯性地适用于财务报表中列报的所有以前期间。我们目前正在评估这个ASU将对我们的披露产生的影响。

---

下表按地理区域分列我们的收入（单位：千美元）：

						截至2025年9月30日止三个月
初级地理市场						酒店数量						客房						食品饮料						其他酒店												合计
加州						5						$	25,809					$	8,932					$	4,300											$	39,041
波多黎各						1						8,183						3,887						2,155												14,225
亚利桑那州						1						4,336						3,547						1,513												9,396
科罗拉多州						1						2,916						4,487						2,035												9,438
佛罗里达州						2						9,734						5,144						6,446												21,324
伊利诺伊州						1						8,941						1,895						751												11,587
宾夕法尼亚州						1						6,050						1,309						750												8,109
华盛顿特区						1						8,632						4,456						974												14,062
USVI						1						6,117						2,267						1,857												10,241
已售酒店物业						1						4,983						713						437												6,133
合计						15						$	85,701					$	36,637					$	21,218											$	143,556

						截至2024年9月30日止三个月
初级地理市场						酒店数量						客房						食品饮料						其他酒店												合计
加州						5						$	23,366					$	7,041					$	4,138											$	34,545
波多黎各						1						6,764						3,303						2,157												12,224
亚利桑那州						1						3,472						2,625						1,820												7,917
科罗拉多州						1						3,591						3,876						2,147												9,614
佛罗里达州						2						9,844						4,822						5,586												20,252
伊利诺伊州						1						9,037						1,972						662												11,671
宾夕法尼亚州						1						7,334						1,539						378												9,251
华盛顿特区						1						9,712						3,595						949												14,256
USVI						1						6,709						4,071						1,956												12,736
已售酒店物业						2						12,598						1,937						1,397												15,932
合计						16						$	92,427					$	34,781					$	21,190											$	148,398

						截至2025年9月30日止九个月
初级地理市场						酒店数量						客房						食品饮料						其他酒店												合计
加州						5						$	75,460					$	23,797					$	12,448											$	111,705
波多黎各						1						40,245						14,132						8,338												62,715
亚利桑那州						1						28,382						19,615						6,565												54,562
科罗拉多州						1						18,210						11,212						6,934												36,356
佛罗里达州						2						45,318						25,929						21,911												93,158
伊利诺伊州						1						20,587						5,123						1,815												27,525
宾夕法尼亚州						1						20,085						4,678						1,984												26,747
华盛顿特区						1						32,255						14,206						3,353												49,814
USVI						1						32,632						12,077						7,394												52,103
已售酒店物业						1						18,443						3,227						2,098												23,768
合计						15						$	331,617					$	133,996					$	72,840											$	538,453

---

						截至2024年9月30日止九个月
初级地理市场						酒店数量						客房						食品饮料						其他酒店												合计
加州						5						$	70,756					$	18,892					$	11,947											$	101,595
波多黎各						1						35,690						12,528						7,961												56,179
亚利桑那州						1						26,320						16,775						6,748												49,843
科罗拉多州						1						18,684						11,297						7,610												37,591
佛罗里达州						2						46,816						24,115						19,095												90,026
伊利诺伊州						1						20,758						5,256						1,732												27,746
宾夕法尼亚州						1						20,472						4,446						995												25,913
华盛顿特区						1						32,355						14,580						2,744												49,679
USVI						1						35,385						15,053						7,600												58,038
已售酒店物业						2						39,970						12,949						5,535												58,454
合计						16						$	347,206					$	135,891					$	71,967											$	555,064

对酒店物业的投资，净额包括以下（单位：千）：

						2025年9月30日						2024年12月31日
土地						$	611,638					$	630,842
建筑物和装修						1,308,151						1,430,096
家具、固定装置和设备						170,448						158,470
在建工程						23,146						20,420
住宅						12,746						12,746
总成本						2,126,129						2,252,574
累计折旧						( 447,087 )						( 473,888 )
酒店物业投资，净额						$	1,679,042					$	1,778,686

减值费用

截至2025年9月30日及2024年9月30日止三个月及九个月期间， 无 记录了减值费用。

土地征用

2025年4月4日，公司收购了一 八个 一英亩的土地，估计公允价值为$ 12.6 百万。代价包括现金约$ 5.5 百万和a 25 收购实体（“华润合资公司”）的%股权，估计公允价值为$ 1.8 百万。华润合资公司还承担了该地块的抵押贷款，估计公允价值为$ 5.4 百万。

我们将此项收购作为资产收购进行会计处理，因为所收购的总资产的公允价值基本上全部集中在一组类似的可识别资产中。包括交易成本在内的收购成本按相对公允价值基础分配给所收购的单项资产和承担的负债，这被认为是第3级估值技术。

2024年7月17日，该公司以$ 165 百万现金，按惯例配给和调整。该公司拥有一家间接 75 酒店物业的%股权。此外，该公司还偿还了$ 66.6 以酒店物业作抵押的百万抵押贷款。出售导致收益约$ 88.1 百万截至2024年12月31日止年度。

2025年8月7日，该公司以$ 145 百万现金，按惯例配给和调整。此外，该公司还了大约$ 88.4 以酒店物业作部分抵押的按揭贷款的百万。此次出售产生了约$ 41.0 百万 截至2025年9月30日止三个月和九个月，并计入我们简明综合经营报表的“资产和酒店物业处置收益（亏损）”。

---

我们分别在截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月的简明综合经营报表中将这些酒店物业截至处置日期的经营业绩计入净收益（亏损）。 下表包括来自已处置酒店物业的简明综合财务信息（单位：千）：

			截至9月30日的三个月，																		截至9月30日的九个月，
			2025						2024												2025						2024
酒店总收入			$	6,133					$	15,932											$	23,768					$	58,454
酒店运营费用总额			( 3,148 )						( 8,828 )												( 13,673 )						( 34,310 )
物业税、保险及其他			( 247 )						( 724 )												( 1,253 )						( 3,410 )
折旧及摊销			( 672 )						( 2,791 )												( 4,119 )						( 8,430 )
处置资产和酒店物业收益（损失）			41,043						88,160												41,043						88,160
营业收入（亏损）			43,109						91,749												45,766						100,464
利息收入			—						55												—						265
利息支出和贷款成本摊销			( 645 )						( 2,183 )												( 3,879 )						( 9,427 )
核销贷款成本和退出费用			—						—												( 141 )						( 104 )
债务清偿收益（损失）			( 1,553 )						—												( 1,553 )						—
所得税前收入（亏损）			40,911						89,621												40,193						91,198
归属于非控制性权益的合并实体收入			—						( 26,296 )												—						( 28,024 )
（收入）归属于经营合伙企业可赎回非控制性权益的所得税前亏损			( 2,827 )						( 5,098 )												( 2,748 )						( 5,093 )
归属于公司的所得税前收益（亏损）			$	38,084					$	58,227											$	37,445					$	58,081

负债，净额 包括以下（以千美元计）：

负债

抵押品

当前成熟期

决赛 成熟度(11)

息率

2025年9月30日

2024年12月31日

抵押贷款(2) (3)

公证酒店

2025年6月

2025年6月

SOFR(1)+ 2.66 %

$

—

$

293,180

克兰西

芝加哥壮丽一英里索菲特酒店

Seattle Waterfront 万豪酒店

抵押贷款(4)

柏悦比弗溪度假村及水疗中心

2026年2月

2027年2月

SOFR(1)+ 2.86 %

70,500

70,500

抵押贷款(3)

多拉多海滩丽思卡尔顿酒店

2026年3月

2026年3月

SOFR(1)+ 4.75 %

—

62,000

定期贷款(5)

土地

2026年3月

2026年3月

《华尔街日报》最优惠利率

5,360

—

可转换优先票据

股权

2026年6月

2026年6月

4.50 %

86,250

86,250

抵押贷款(6)

太浩湖丽思卡尔顿酒店

2026年7月

2026年7月

SOFR(1)+ 3.25 %

43,413

53,413

抵押贷款(7)

巴德索诺酒店及水疗中心

2026年8月

2029年8月

SOFR(1)+ 3.24 %

407,000

407,000

扬特维尔酒店

萨拉索塔丽思卡尔顿酒店

Pier House Resort & Spa

圣托马斯丽思卡尔顿酒店

抵押贷款(8)

首都希尔顿

2026年12月

2028年12月

SOFR(1)+ 3.75 %

110,600

110,600

抵押贷款(3) (9)

公证酒店

2027年3月

2030年3月

SOFR(1)+ 2.57 %

274,630

—

克兰西

芝加哥壮丽一英里索菲特酒店

多拉多海滩丽思卡尔顿酒店

抵押贷款(10)

斯科茨代尔四季度假村

2028年8月

2030年8月

SOFR(1)+ 3.00 %

180,000

140,000

1,177,753

1,222,943

递延贷款成本，净额

( 12,631 )

( 11,985 )

溢价/（折价），净额

( 451 )

( 940 )

负债，净额

$

1,164,671

$

1,210,018

__________________

(1)SOFR费率分别为 4.13 %和 4.33 分别为2025年9月30日和2024年12月31日的百分比。

(2)这笔抵押贷款有 五个 一年 延期选择权，但须满足某些条件，其中第五次于2024年6月行使。

---

(3)2025年3月7日，我们再融资 two 抵押贷款变成新的美元 363.0 百万抵押贷款。新抵押贷款只付息，按SOFR +利率计息 2.57 %，有一个 两年 初始任期，并已 三个 一年 延期选项，以满足特定条件为准。

(4)这抵押贷款有 三个 一年 延期选择权，但须满足特定条件，其中第二项于2025年2月行使。

(5)2025年4月4日，我们假设了一个$ 5.4 百万定期贷款担保 八个 一英亩的土地。假定的定期贷款仅为利息，按《华尔街日报》最优惠利率计息，于2026年3月到期。这笔定期贷款的下限为 4.99 %.见注4。

(6)2025年1月14日，我们修改了这笔抵押贷款。修正案条款包括$ 10.0 百万本金还清，当前到期日延期至2025年7月，利率下调至SOFR + 3.25 %，和 一 六个月 在满足某些条件的情况下，可选择延期。2025年7月25日，我们修改了这笔抵押贷款。修正案条款将到期日延长至2026年7月。

(7)这抵押贷款有 三个 一年 延期选项，但须满足特定条件。Braemar持有一批商业抵押贷款支持证券（“CMBS”），该证券由 五个 作为新抵押贷款抵押品的酒店物业，其票面价值为$ 17.2 百万美元 42.2 分别于2025年9月30日和2024年12月31日的百万，以及SOFR +的率 5.20 %.CMBS在简明综合资产负债表上报告为“证券投资”。

(8)这抵押贷款有 two 一年 延期选项，但须满足特定条件。这笔抵押贷款的SOFR下限为 2.00 %.

(9)2025年8月7日，还清了这笔按揭贷款$ 88.4 百万，连同出售万豪酒店西雅图海滨。见注5。

(10)2025年8月15日，我们修改了这笔抵押贷款。修正条款包括将本金余额提高至$ 180.0 万，将利率降至SOFR + 3.00 %，将期限延长至2028年8月，并加 two , 一年 延期选项，以满足特定条件为准。

(11)最终到期日假设所有可用的延期选择权将被行使。

可转换优先票据

截至二零二五年九月三十日止三个月及九个月，公司录得息票利息开支$ 970,000 和$ 2.9 分别为百万。截至2024年9月30日止三个月及九个月，公司录得息票利息开支$ 970,000 和$ 2.9 分别为百万。

截至2025年9月30日止三个月及九个月，公司录得贴现摊销$ 165,000 和$ 489,000 ，分别与首次购买折扣有关，剩余折扣余额将摊销至2026年6月。截至2024年9月30日止三个月及九个月，公司录得贴现摊销$ 157,000 和$ 463,000 分别与首次购买折扣有关，剩余折扣余额将摊销至2026年6月。

可转换优先票据可在紧接到期日前一个营业日收市前的任何时间根据公司的选择转换为现金、公司普通股股份或现金与公司普通股股份的组合。截至2025年9月30日，兑换率为每1,000美元本金票据195.8 127股。

如果我们违反任何债务协议中的契约，我们可能会被要求在到期前偿还全部或部分债务，而此时我们可能无法以有吸引力的条款（如果有的话）为此类偿还安排融资。我们某些子公司的资产在无追索权债务下被质押，无法用于清偿合并后集团的债务和其他义务。截至2025年9月30日，我们遵守了所有盟约。

2024年7月2日，Braemar、Ashford Hospitality Trust, Inc.（“Ashford Trust”）及Ashford Inc.（连同公司、Ashford Trust及Ashford Inc.各自、公司及Ashford Trust各自的联属公司（包括Stirling Hotels & Resorts，Inc.）及Ashford Inc.所告知的任何实体，“公司集团”）与Blackwells Capital LLC、Blackwells Onshore I LLC、Blackwells Holding Co. LLC、Vandewater Capital Holdings，LLC、Blackwells Asset Management LLC、BW Coinvest Management I LLC和Jason Aintabi（统称“Blackwells各方”）就Blackwells各方的代理活动的退出订立合作协议（“协议”）驳回涉及当事人的未决诉讼及若干其他事项。

同时，就该协议而言，该协议的若干订约方亦已订立股份所有权协议（“股份所有权协议”）及贷款协议（“贷款协议”），据此，公司将向BW Coinvest I，LLC（“借款人”）提供无抵押贷款（“贷款”）。贷款所得款项将用于偿还借款人的 70 借款人在公开市场上购买的金额的%合计 3,500,000 公司普通股股份（“购买的股份”）在 六个月 贷款协议日期，

---

以每股购买股份的价格不超过$ 10 并受其中规定的其他限制。贷款期限为 五年 （“期限”），由Jason Aintabi、Vandewater Capital Holdings，LLC、Blackwells Holding Co. LLC和Blackwells Asset Management LLC提供担保，并在期限内承担实物支付利息，利率等于：（a）期限SOFR（定义见贷款协议）和（b）之和 3.00 年度%（三百个基点）。公司已同意向Blackwells Capital LLC偿还Blackwells各方在股份所有权协议日期或之前发生的合理尽职调查费用，金额由各方商定。

截至2025年9月30日，公司已垫付约$ 8.1 已用于购买的百万 3.5 百万股宝马普通股。

应收票据汇总于下表（单位：千美元）：

行项目						息率						2025年9月30日						2024年12月31日
应收票据						SOFR + 3.00 %						$	8,747					$	8,283

我们确认的利息收入如下表所示（单位：千）：

						截至9月30日的三个月，												截至9月30日的九个月，
行项目						2025						2024						2025						2024
利息收入						$	157					$	67					$	464					$	67

我们在每个报告期对应收账款进行减值审查。在该模型下，公司估计自该工具初始确认之日起该工具整个合同期限内的信用损失，并被要求在每个报告期记录信用损失费用（或转回）。我们对减值的评估是基于相当大的管理层判断和假设。截至2025年9月30日止三个月及九个月并无录得减值开支。

公允价值等级—出于披露目的，我们以经常性或非经常性基础上的公允价值计量的金融工具被分类为一个层次，由三个层次组成，这些层次基于市场中输入的可观察性，如下所述：

•第1级：公允价值计量，是我们有能力获得的相同资产或负债在活跃市场中的报价（未经调整）。市场价格数据一般从交易所或交易商市场获得。

•第2级：根据可直接或间接观察到的资产或负债的第1级所含报价以外的输入值进行公允价值计量。第2级输入值包括类似资产和负债在活跃市场中的报价，以及资产或负债可观察到的报价以外的输入值，例如在通常报价的间隔可观察到的利率和收益率曲线。

•第3级：基于使用不可观察的重要输入值的估值技术的公允价值计量。使用这些计量的情况包括资产或负债几乎没有（如果有的话）市场活动的情况。

利率上限的公允价值是使用市场标准方法确定的，即如果浮动利率高于上限的执行利率，将会发生的未来预期现金收入进行贴现。用于计算上限预计收支的可变利率是基于从可观察的市场利率曲线（SOFR远期曲线）和波动性（第2级输入）得出的未来利率预期。我们还纳入了信用估值调整（第3级输入），以适当反映我们自己的不履约风险和各自交易对手的不履约风险。

当用于对我们的衍生工具进行估值的大部分输入值都属于公允价值层次的第2级时，衍生工具的估值整体被归入公允价值层次的第2级。然而，当与我们的衍生工具相关的估值调整使用第3级输入，例如对当前信用利差的估计，来评估我们和我们的交易对手违约的可能性时，我们认为这很重要（ 10 %或更多）对我们衍生品的整体估值，将衍生品估值整体划分为公允价值层次的第3级。各级之间的投入转移在每个报告期结束时确定。在确定2025年9月30日我们衍生品的公允价值时，SOFR利率远期曲线（Level2 Input）假设从 4.129 %至 3.087 %我们的剩余期限

---

衍生品。用于确定公允价值的信用利差（第3级输入）衍生工具在整个到期日对我们和我们的所有交易对手承担了不履约风险的上升趋势。

证券投资包括抵押贷款支持证券。这些证券被归类为可供出售，通常使用第2级输入以公允价值报告，公司从外部定价供应商处获得公允价值计量。从供应商处收到的价格是根据各种可观察到的市场数据来源进行分析的。如果价格不在基于资产类型特征的特定容忍水平内，则研究例外情况，如果价格无法验证，则使用替代定价供应商。

以经常性公允价值计量的资产和负债

下表列出了我们按经常性公允价值计量的资产和负债，这些资产和负债按公允价值等级中计量所处的级别汇总（单位：千）：

			市场报价（一级）						重要其他 可观测输入 （2级）						重要的不可观察输入 （三级）												合计
2025年9月30日
物业、厂房及设备
CMBS			$	—					$	17,277					$	—											$	17,277		(1)
衍生资产：
利率衍生品-上限			—						164						—												164			(2)
合计			$	—					$	17,441					$	—											$	17,441

			市场报价（一级）						重要其他 可观测输入 （2级）						重要的不可观察输入 （三级）												合计
2024年12月31日
物业、厂房及设备
CMBS			$	—					$	41,535					$	—											$	41,535		(1)
衍生资产：
利率衍生品-上限			—						356						—												356			(2)
合计			$	—					$	41,891					$	—											$	41,891

__________________

(1)在我们的简明综合资产负债表中报告为“证券投资”。

(2)在我们简明的综合资产负债表中报告为“衍生资产”。

---

公允价值计量资产和负债对简明合并经营报表的影响

下表汇总了公允价值计量资产和负债对我们简明综合经营报表的影响（单位：千）：

			收益中确认的收益（亏损）
			截至9月30日的三个月，												截至9月30日的九个月，
			2025						2024						2025						2024
物业、厂房及设备
衍生资产：
利率衍生品-上限			$	( 118 )					$	( 735 )					$	( 301 )					$	511
衍生资产总额			$	( 118 )					$	( 735 )					$	( 301 )					$	511
非衍生资产：
证券投资			$	—					$	—					$	( 1,250 )					$	—
合计			$	( 118 )					$	( 735 )					$	( 1,551 )					$	511
负债
衍生负债：
认股权证			$	—					$	—					$	—					$	12
净			$	( 118 )					$	( 735 )					$	( 1,551 )					$	523
合计
利率衍生品-上限			$	( 299 )					$	( 1,746 )					$	( 850 )					$	( 3,710 )
认股权证			—						—						—						12
衍生工具未实现收益（亏损）			( 299 )			(1)			( 1,746 )			(1)			( 850 )			(1)			( 3,698 )			(1)
利率上限已实现收益（亏损）			181			(1) (2)			1,011			(1) (2)			549			(1) (2)			4,221			(1) (2)
证券投资已实现收益（亏损）			—						—						( 1,250 )			(3)			—
净			$	( 118 )					$	( 735 )					$	( 1,551 )					$	523

________

(1)在我们的简明综合经营报表中的“衍生工具的已实现和未实现收益（亏损）”中报告。

(2)代表交易对手已结算和未结算的利率上限付款。

(3)在我们简明综合经营报表的“其他收入（费用）”中报告。

2025年9月30日和2024年12月31日CMBS的摊余成本为$ 17.3 百万美元 42.3 分别为百万。截至2025年9月30日止三个月及九个月确认为其他全面收益（亏损）变动的未实现收益（亏损）为$ 143,000 和$ 742,000 ，分别。

截至2025年9月30日止九个月期间，公司出售部分面值$ 25 百万，导致已实现亏损约$ 1.3 万元计入简明综合经营报表“其他收入（费用）”。由于出售，$ 68,000 截至2025年9月30日止九个月的未实现收益重新分类为已实现亏损。有 无 截至2025年9月30日止三个月确认为其他全面收益（亏损）变动的未实现收益（亏损）。有 无 截至2024年9月30日止三个月及九个月确认为其他全面收益（亏损）变动的未实现收益（亏损）。

确定负债等某些金融工具的估计公允价值需要相当大的判断力来解读市场数据。使用不同的市场假设和/或估计方法可能会对估计的公允价值金额产生重大影响。因此，所列估计数不一定表明可以购买、出售或结算这些工具的数额。

---

金融工具的账面值和估计公允价值如下（单位：千）：

						2025年9月30日												2024年12月31日
						携带 价值						估计数 公允价值						携带 价值						估计数 公允价值
以公允价值计量的金融资产：
证券投资						$	17,277					$	17,277					$	41,535					$	41,535
衍生资产						164						164						356						356
不以公允价值计量的金融资产：
现金及现金等价物						$	116,278					$	116,278					$	135,465					$	135,465
受限制现金						47,682						47,682						49,592						49,592
应收账款，净额						32,819						32,819						31,754						31,754
应收票据						8,747						8,747						8,283						8,283
应收第三方酒店管理人款项						23,129						23,129						22,873						22,873
不以公允价值计量的金融负债：
负债						$	1,177,302					$	1,177,753					$	1,222,003					$	1,207,420
应付账款和应计费用						150,127						150,127						143,566						143,566
应付股息及分派						8,553						8,553						9,255						9,255
因Ashford Inc.，净额						2,638						2,638						4,267						4,267
应付关联方款项，净额						331						331						1,055						1,055
由于第三方酒店经理						1,775						1,775						1,476						1,476

现金、现金等价物和限制性现金.这些金融资产的期限不到 90 天和大多数按市场利率计息。由于其短期性，账面价值接近公允价值。这被认为是1级估值技术。

应收账款，净额，应付/应收关联方款项，净额，应付账款和应计费用，应付股息和分配，应付Ashford Inc.和应付/应收第三方酒店管理公司款项.由于这些金融工具的短期性质，这些金融工具的账面价值与其公允价值相近。这被认为是1级估值技术。

证券投资.有关确定公允价值所采用的方法和假设的完整描述，请参见附注8。

应收票据。应收票据账面值与其公允价值相若。这被认为是一种2级估值技术。

衍生资产.有关确定公允价值所采用的方法和假设的完整描述，请参见附注8。

负债，净额。负债的公允价值采用贷款条款、抵押品价值和可比贷款的贷款价值比、偿债覆盖率、利率等财务数据确定。我们估计总负债的公允价值约为 100.0 $账面价值的% 1.2 亿，截至2025年9月30日，约 98.8 $账面价值的% 1.2 截至2024年12月31日的十亿。这些公允价值估计被视为第2级估值技术。

---

下表对用于计算每股基本和摊薄收益（亏损）的金额进行了核对（单位：千，每股金额除外）：

			截至9月30日的三个月，												截至9月30日的九个月，
			2025						2024						2025						2024
归属于普通股股东的净利润（亏损）-基本和稀释：
归属于公司的净收益（亏损）			$	5,742					$	12,596					$	11,273					$	16,960
减：优先股股息			( 8,667 )						( 9,857 )						( 26,928 )						( 30,593 )
减：视为优先股股息			( 5,251 )						( 4,151 )						( 11,086 )						( 6,175 )
减：普通股股息			( 3,410 )						( 3,326 )						( 10,174 )						( 9,977 )
减：未归属业绩股票单位的股息			( 20 )						( 22 )						( 58 )						( 63 )
分配给普通股股东的未分配净收益（亏损）			( 11,606 )						( 4,760 )						( 36,973 )						( 29,848 )
加回：普通股股息			3,410						3,326						10,174						9,977
已分派及未分派净收益（亏损）-基本及摊薄			$	( 8,196 )					$	( 1,434 )					$	( 26,799 )					$	( 19,871 )
加权平均已发行普通股：
加权平均已发行普通股–基本和稀释			68,219						66,522						67,419						66,493
每股收益（亏损）-基本及摊薄：
分配给普通股股东的每股净收益（亏损）			$	( 0.12 )					$	( 0.02 )					$	( 0.40 )					$	( 0.30 )

由于其反摊薄效应，每股摊薄收益（亏损）的计算未反映以下项目的调整（单位：千）：

			截至9月30日的三个月，												截至9月30日的九个月，
			2025						2024						2025						2024
分配给普通股股东的净收入（亏损）未针对以下因素进行调整：
分配给未归属业绩股票单位的收入（亏损）			20						22						$	58					$	64
归属于经营合伙企业可赎回非控制性权益的收益（亏损）			( 607 )						( 124 )						( 2,358 )						( 1,747 )
优先股股息-B系列			1,058						1,059						3,174						3,175
可转换优先票据的利息支出			1,135						1,127						3,399						3,374
优先股股息-E系列（包括视同股息）			11,292						11,288						30,097						28,285
优先股股息-M系列（包括视同股息）			743						836						2,268						2,833
合计			$	13,641					$	14,208					$	36,638					$	35,984
加权平均稀释股份未调整为：
未归属业绩股票单位的影响			63						50						77						34
假设转换经营合伙单位的影响			5,092						6,558						6,057						6,275
优先股假定转换的影响-B系列			4,116						4,116						4,116						4,116
假设转换可转换优先票据的影响			16,889						15,706						16,581						14,927
优先股假定转换的影响-E系列			116,179						117,946						126,870						160,729
优先股假定转换的影响-M系列			12,633						12,241						13,417						17,226
合计			154,972						156,617						167,118						203,307

运营合伙企业中的可赎回非控制性权益指有限合伙人在Braemar OP收益/亏损中的比例权益份额及其可分配权益份额，这是根据这些有限合伙人在运营合伙企业中的有限合伙权益普通单位（“普通单位”）和根据我们的长期激励计划发行的单位（“LTIP单位”）的加权平均所有权百分比分配的归属于普通单位持有人的净收益/亏损。每个普通单位可由持有人以现金赎回，或由我们全权酌情赎回最多一股我们的REIT普通股，即：（i）根据有效登记发行

---

声明；（ii）包含在规定转售此类普通股的有效登记声明中；或（iii）根据登记权协议发行。

LTIP单位，作为补偿发给Ashford LLC的某些高管和雇员，通常有归属期 三年 .此外，董事会的某些独立成员已选择接受LTIP单位作为其薪酬的一部分，这些单位在授予时完全归属。在达到与普通单位的经济平价后，每个既得LTIP单位可由持有人转换为 一 然后可以赎回现金的普通单位，或者根据我们的选择，以我们的普通股结算。当我们的股票交易价格超过其在LTIP发行之日的交易价格时，LTIP单位将在出售或视同出售我们经营合伙企业的全部或几乎全部资产时实现与普通单位的平价。更具体地说，LTIP单位将在（i）实际出售我们经营合伙企业的全部或几乎全部资产；或（ii）此类资产的假设出售方面实现与普通单位的完全经济平价，这是由合伙协议中定义的对我们经营合伙企业的资本账户重估产生的。

我们董事会的薪酬委员会可能会授权不时向某些执行官和董事发放绩效LTIP单位。授标协议规定授予目标数量的绩效LTIP单位，这些单位将在绩效和服务期结束后达到适用的归属标准的情况下，在Braemar OP的共同单位中结算，这通常是 三年 自授予日起。业绩奖励将有资格归属，从 0 %至 200 %的目标，基于某些绩效目标的实现情况超过 三年 履约期。绩效标准基于相关文献下的绩效条件。相应的补偿成本在提供服务时按适用的计量日公允价值在授标的服务期内按比例确认。授予日奖励的公允价值可能会因时期而异，因为所获得的绩效授予数量可能会有所不同，因为某些绩效目标的估计可能实现情况可能会因时期而异。截至2025年9月30日，有 353,000 未归属的性能LTIP单位。

下表列出了Braemar OP的可赎回非控制性权益（以千为单位）以及我们运营合伙企业相应的大致所有权百分比：

			2025年9月30日						2024年12月31日
Braemar OP的可赎回非控制性权益（单位：千）			$	18,942					$	29,964
对可赎回非控制性权益的调整(1)（单位：千）			$	2,330					$	1,324
经营合伙企业的所有权百分比			6.91		%				8.05		%

____________________________________

(1)反映赎回价值超过累计历史成本的部分。

我们将净（收入）损失分配给可赎回的非控制性权益，如下表所示（单位：千）：

			截至9月30日的三个月，												截至9月30日的九个月，
			2025						2024						2025						2024
归属于经营合伙企业可赎回非控制性权益的净（收入）亏损			$	607					$	124					$	2,358					$	1,747
向共同单位、LTIP单位和Performance LTIP单位持有人申报的分配			$	271					$	369					886						1,103

2025年6月，公司交换了约 1.5 百万个LTIP和Performance LTIP单位，用于公司普通股的完全归属股份，这导致基于股权的补偿费用没有调整，因为紧接交换前单位的估计公允价值等于紧接交换后普通股的估计公允价值。交换的入账方式与公司以公司普通股股份结算的普通单位持有人赎回的方式相同，其中基础LTIP或Performance LTIP单位截至交换日的历史成本或公允价值中的较大者从夹层股权重新分类为永久股权。

---

下表列出了赎回/交换为普通股的普通单位（单位：千）：

			截至9月30日的三个月，												截至9月30日的九个月，
			2025						2024						2025						2024
赎回/交换的单位			—						—						1,922						$	—
赎回的普通单位的公允价值(1)			$	—					$	—					$	4,897					—

____________________________________

下表列出了兑换成现金的普通单位（单位：千）：

			截至9月30日的三个月，												截至9月30日的九个月，
			2025						2024						2025						2024
赎回单位			1						—						36						—
赎回的普通单位的公允价值			$	2					$	—					$	94					$	—

普通股股息—下表汇总了该期间宣布的普通股股息（单位：千）：

			截至9月30日的三个月，												截至9月30日的九个月，
			2025						2024						2025						2024
宣布的普通股股息			$	3,430					$	3,348					$	10,232					$	10,040

股票回购— 2024年5月3日，董事会批准了一项新的股票回购计划，据此，董事会授予回购授权，以收购公司普通股的股份，面值$ 0.01 每股，总价值高达$ 50 百万。截至2025年9月30日，公司尚未根据该计划回购任何普通股。

限制性股票—我们就授予Ashford LLC及其关联公司的某些员工的限制性股票产生基于股票的补偿费用。我们还向我们的某些独立董事发行普通股，发行后立即归属。

业绩股票单位—公司董事会薪酬委员会可授权不时向若干执行人员及董事发行业绩股票单位（“PSU”）。授标协议规定授予目标数量的PSU，这些PSU将以公司普通股股份结算，前提是，在业绩和服务期结束后，适用的归属标准已实现，时间和范围通常为 三年 自授予日起。薪酬委员会采用绩效指标，据此，绩效奖励将有资格归属，从 0 %至 200 %的目标，基于某些绩效目标的实现情况超过 三年 履约期。绩效标准基于相关文献下的绩效条件，并发给非雇员。相应的补偿成本在提供服务时根据奖励的相应计量日期公允价值在奖励的服务期内按比例确认，该公允价值可能因期间而异，因为由于某些绩效目标的估计可能实现情况可能因期间而异，因此所获得的绩效补助数量可能会有所不同。

8.25 % D系列累积优先股—公司D系列累积优先股（“D系列优先股”）所有已发行和流通股的股息定为$ 2.0625 年每股。

下表汇总了宣布的股息（单位：千）：

			截至9月30日的三个月，												截至9月30日的九个月，
			2025						2024						2025						2024
D系列累积优先股			$	825					$	825					$	2,475					$	2,475

---

5.50 % B系列累积可转换优先股

我们的每一股 5.50 % B系列累积可转换优先股（“B系列可转换优先股”）可随时根据持有人的选择转换为若干整股普通股，转换价格为$ 18.70 （表示转换率为 1.3372 我们普通股的股份，可能会有一定的调整）。B系列可转换优先股也可在构成控制权变更的某些事件时进行转换。B系列可转换优先股持有人没有投票权，但有某些例外情况。所有已发行和流通股的B系列可转换优先股股息定为$ 1.375 年每股。

公司可自行选择促使B系列可转换优先股按比例全部或部分转换为公司普通股的已缴足且不可评估的股份，但前提是公司普通股的“收盘价”（定义见补充条款）应已等于或超过 110 紧接前一项的转换价格的% 45 结束的连续交易日 三天 转换通知日期之前。

此外，B系列可转换优先股包含现金赎回功能，包括：1）可选赎回，其中公司可以将B系列可转换优先股的股份全部或部分赎回为现金，赎回价格为$ 25.00 每股，加上任何累积、应计和未支付的股息；2）特别可选赎回，其中在控制权变更（定义见补充条款）发生时或之前，公司可将B系列可转换优先股的股份全部或部分赎回为现金，赎回价格为$ 25.00 每股；3）“REIT终止事件”和“上市事件赎回”，其中在任何时候（i）发生REIT终止事件（定义见下文）或（ii）公司的普通股未能在纽约证券交易所、纽约证券交易所美国或纳斯达克上市，或未能在作为其后续的交易所或报价系统（各自称为“国家交易所”）上市或报价，B系列可转换优先股持有人有权要求公司赎回B系列可转换优先股的任何或全部股份，时间为 103 清算优先权的百分比（$ 25.00 每股，加上任何累计、应计和未支付的股息）以现金支付。

“REIT终止事件”是指：

（i）在公司未将其收入作为REIT计算的情况下提交联邦所得税申报表；

（ii）股东关于不再具备REIT资格的批准；

（iii）董事会关于不再具备REIT资格的批准；

（iv）董事会根据大律师的意见决定不再具备REIT资格；或

（v）《守则》第1313（a）条所指的终止符合REIT资格的决定。

B系列可转换优先股不符合权威指引规定的永久股权分类要求，因为某些现金赎回特征超出了我们的控制范围。因此，B系列可转换优先股被归类在永久股权之外。

下表汇总了宣布的股息（单位：千）：

			截至9月30日的三个月，												截至9月30日的九个月，
			2025						2024						2025						2024
B系列可转换优先股			$	1,058					$	1,059					$	3,174					$	3,175

E系列可赎回优先股

于2021年4月2日，公司与若干销售代理订立股权分派协议，不时出售E系列可赎回优先股（“E系列优先股”）的股份。根据该等股权分派协议，公司提供最多 20,000,000 以$的价格首次发行的E系列优先股的股票 25.00 每股。2023年2月21日，公司宣布E系列优先股发行结束。该公司还提供最多 8,000,000 根据股息再投资计划（“DRIP”）以$ 25.00 每股（“规定价值”）。

E系列优先股排名高于公司普通股和未来初级证券的所有类别或系列，与公司已发行优先股的每个系列（B系列可转换优先股，

---

D系列优先股和M系列优先股（定义见下文））以及任何未来平价证券和低于未来优先证券以及公司现有和未来的所有债务，涉及在公司事务清算、解散或清盘时支付股息和分配金额。

E系列优先股持有人应有权投票选举公司董事以及就普通股持有人需要股东采取行动的所有其他事项进行投票，每一股有权投票的程度与公司普通股的一股相同，所有这些股份作为单一类别一起投票。如果和每当E系列优先股的任何股份的股息被拖欠 18 月以上期间，不论该等季度期间是否连续，届时组成董事会的董事人数由 two 和E系列优先股的此类股份的持有人（作为单一类别与所有其他类别或系列股本排名与E系列优先股相等的一起投票）将有权投票选举公司的额外董事，他们将分别被选为 一年 条款。

每股可随时赎回，由持有人选择，赎回价格为$ 25.00 每股，加上任何累计、应计和未支付的股息，减去赎回费。自两周年开始，每份股份可随时赎回，由公司选择，赎回价格为$ 25.00 每股，加上任何累计、应计和未支付的股息（不收取赎回费）。E系列优先股也可能在构成控制权变更的某些事件发生时进行转换。一旦发生此类控制权变更事件，持有人有权将其E系列优先股的股份转换为最多 5.69476 我们普通股的股份。

赎回费金额应等于：

• 8.0 $ $的声明价值的百分比 25.00 将赎回的E系列优先股的股份于原发行日（定义见补充条款）开始的每股（“规定价值”）；

• 5.0 将赎回的E系列优先股的股份自原发行日期起计两周年开始的规定价值的百分比；及

• 0 将赎回的E系列优先股的股份自原发行日期起计第三个周年日开始的规定价值的百分比。

公司有权全权酌情以现金赎回股份，或以同等数量的普通股或其任何组合赎回股份，以赎回日期前一个交易日的每股收盘价计算。

E系列优先股现金分红如下：

• 8.00 自E系列优先股首次结算之日（“首次收盘日期”）开始的规定价值的年率%；

• 7.75 自首次交割之日起一周年开始的申报价值的年率%；及

• 7.50 自首次结算日期起计第二个周年日起计的申报价值的年率%。

股息应于每月15日（或，如该支付日期不是营业日，则为下一个营业日）按月支付给在紧接适用的股息支付日期前的每月最后一个营业日营业结束时登记在册的持有人。股息将根据十二个30天的月份和一年360天计算。

该公司有一个DRIP，允许参与持有人将其E系列优先股股息分配自动再投资于E系列优先股的额外股份，价格为$ 25.00 每股。

E系列优先股不符合权威指引规定的永久股权分类要求，原因是存在某些超出公司控制范围的现金赎回特征。因此，E系列优先股被归类在永久股权之外。

在发行日，E系列优先股的账面金额低于赎回价值。由于公司确定赎回的可能性很大，将在每个报告期将账面价值调整为赎回金额。

---

E系列优先股赎回价值调整汇总如下（单位：千）：

			2025年9月30日						2024年12月31日
E系列优先股			$	308,547					$	352,502
对E系列优先股的累计调整(1)			$	33,184					$	22,098

________

(1)反映赎回价值超过累计账面价值的部分。

下表汇总了宣布的股息（单位：千）：

			截至9月30日的三个月，												截至9月30日的九个月，
			2025						2024						2025						2024
E系列优先股			$	6,041					$	7,137					$	19,011					$	22,307

E系列优先股赎回活动汇总如下（单位：千）：

			截至9月30日的三个月，												截至9月30日的九个月，
			2025						2024						2025						2024
赎回的E系列优先股股份			720						1,036						2,301						1,275
赎回金额，扣除赎回费			$	17,975					$	24,629					$	57,250					$	30,281

M系列可赎回优先股

于2021年4月2日，公司与若干销售代理订立股权分派协议，不时出售M系列可赎回优先股（“M系列优先股”）的股份。根据该等股权分派协议，公司提供最多 20,000,000 M系列优先股的股份（面值$ 0.01 ）以$ 25.00 每股（或“规定价值”）。2023年2月21日，公司宣布M系列优先股发行结束。该公司还提供最多 8,000,000 根据DRIP的M系列优先股的股份，价格为$ 25.00 每股。

在公司事务清算、解散或清盘时支付股息和分配金额方面，M系列优先股的排名高于公司所有类别或系列的普通股和未来初级证券，与公司每一系列已发行优先股（B系列可转换优先股、D系列优先股和E系列优先股）平价，与任何未来平价证券和低于未来高级证券以及公司所有现有和未来债务。

M系列优先股持有人应有权投票选举公司董事以及就普通股持有人需要股东采取行动的所有其他事项进行投票，每一股有权投票的程度与公司普通股的一股相同，所有这些股份作为单一类别一起投票。如M系列优先股的任何股份的股息被拖欠 18 月以上期间，不论该等季度期间是否连续，届时组成董事会的董事人数由 two 而M系列优先股（作为单一类别与所有其他类别或系列股本排名与M系列优先股相等的股本一起投票）的此类股份持有人将有权投票选举公司的额外董事，他们将分别被选为 一年 条款。

每股可随时赎回，由持有人选择，赎回价格为$ 25.00 每股，加上任何累计、应计和未支付的股息，减去赎回费。自两周年开始，每份股份可随时赎回，由公司选择，赎回价格为$ 25.00 每股，加上任何累计、应计和未支付的股息（不收取赎回费）。M系列优先股也可能在构成控制权变更的某些事件发生时进行转换。一旦发生此类控制权变更事件，持有人有权将其M系列优先股的股份转换为最多 5.69476 我们普通股的股份。

---

赎回费金额应等于：

• 1.5 声明价值的百分比$ 25.00 自M系列原始发行日期（定义见补充条款）开始的每股将赎回的M系列优先股股份；及

• 0 将赎回的M系列优先股的股份自M系列原始发行日起一周年开始的规定价值的百分比。

公司有权全权酌情以现金赎回股份，或以同等数量的普通股或其任何组合赎回股份，以赎回日期前一个交易日的每股收盘价计算。

M系列优先股持有人有权获得累计现金股息，初始费率为 8.2 美元的声明价值的年度% 25.00 每股（相当于每年股息率$ 2.05 每股）。自每份M系列优先股原始发行之日起一年起，并在其后的每一年周年日，该份M系列优先股的股息率增加 0.10 年%；但前提是M系列优先股的任何份额的股息率不得超过 8.7 报价值的年度%。

股息按月支付，并于每月15日（或，如该支付日期不是营业日，则在下一个营业日）支付予在紧接适用的股息支付日期前的每月最后一个营业日营业结束时登记在册的持有人。股息将根据十二个30天的月份和一年360天计算。

该公司有一个DRIP，允许参与持有人将其M系列优先股股息分配自动再投资于M系列优先股的额外股份，价格为$ 25.00 每股。

M系列优先股不符合权威指引规定的永久股权分类要求，是因为存在某些公司无法控制的现金赎回特征。因此，M系列优先股被归类在永久股权之外。

在发行日，M系列优先股的账面金额低于赎回价值。由于公司确定赎回的可能性很大，将在每个报告期将账面价值调整为赎回金额。

M系列优先股赎回价值调整汇总如下（单位：千）：

			2025年9月30日						2024年12月31日
M系列优先股			$	35,127					$	36,916
M系列优先股累计调整(1)			$	1,794					$	1,794

__________________

(1)反映赎回价值超过累计账面价值的部分。

下表汇总了宣布的股息（单位：千）：

			截至9月30日的三个月，												截至9月30日的九个月，
			2025						2024						2025						2024
M系列优先股			$	743					$	836					$	2,268					$	2,636

M系列优先股赎回活动汇总如下（单位：千）：

			截至9月30日的三个月，												截至9月30日的九个月，
			2025						2024						2025						2024
赎回的M系列优先股股份			18						28						77						241
赎回金额，扣除赎回费			$	438					$	696					$	1,909					$	6,018

---

Ashford Inc.

咨询协议

Ashford Inc.的子公司Ashford LLC担任我院顾问。我们的董事长Monty Bennett先生还担任Ashford Inc.的董事会主席和首席执行官，根据我们的咨询协议，我们向Ashford LLC支付咨询费。我们每月支付相当于（i）的总和的1/12的基本费用 0.70 我们公司上个月总市值的百分比，加上（ii）我们的咨询协议生效的上个月最后一天的净资产费用调整（定义见我们的咨询协议）（如有）；但前提是，在任何情况下，任何月份的基本费用均不得低于我们的咨询协议规定的最低基本费用。基本费用于每月第五个营业日支付。

Braemar每个月的最低基本费用将等于以下两者中的较大者：

▪ 90 上年同月支付基费的百分比；及

▪G & A比率（定义）的1/12乘以Braemar的总市值。

我们还需要向Ashford LLC支付按年计量的奖励费（如果咨询协议在年底以外终止，则为一个存根期）。每一年，当我们的年度总股东回报超过我们同行群体的平均年度总股东回报时，我们都会向Ashford LLC支付一笔激励费用，超过以下 三年 ，受限于咨询协议中定义的固定费用覆盖率（“FCCR”）条件，该条件涉及调整后EBITDA与固定费用的比率。我们还向Ashford LLC偿还咨询协议中规定的某些可偿还的间接费用和内部审计、风险管理咨询和资产管理服务。我们还记录了与提供咨询服务有关的授予Ashford LLC高级职员和雇员的普通股、PSU和LTIP单位的股权授予的基于股权的补偿费用。

下表汇总了产生的咨询服务费（单位：千）：

			截至9月30日的三个月，												截至9月30日的九个月，
			2025						2024						2025						2024
咨询服务费
基本顾问费			$	3,539					$	3,505					$	10,592					$	10,168
可报销费用(1)			3,825						3,231						10,403						8,457
基于股权的薪酬(2)			75						427						( 24 )						2,418
奖励费			476						1,464						746						2,112
合计			$	7,915					$	8,627					$	21,717					$	23,155

________

(1)可报销的费用包括管理费用、内部审计、风险管理咨询、资产管理服务和递延现金奖励。

(2)基于股权的薪酬与授予Ashford LLC高级职员和雇员的Braemar普通股、PSU、LTIP单位和Performance LTIP单位的股权授予相关。

分别于2024年3月11日及2025年3月10日，我们与Ashford Inc.及Ashford LLC订立顾问协议项下的有限豁免（统称“顾问协议有限豁免”）。根据咨询协议有限豁免，公司、运营合伙企业、TRS和顾问免于执行我们的咨询协议中的任何条款，否则这些条款将限制公司酌情以公司的成本和费用分别在2024和2025日历年期间向雇员和顾问的其他代表授予现金奖励薪酬的能力。

根据公司与各酒店管理公司的酒店管理协议，公司承担包括工人赔偿、一般责任和汽车责任保险在内的意外伤害保险的经济负担。酒店管理公司采购工伤赔偿保险，其费用转嫁给公司。根据咨询协议和酒店管理协议，Ashford Inc.根据需要为Ashford Trust、Braemar、Stirling OP、他们的酒店经理以及Ashford Inc.提供一般责任和汽车责任保单。此类保单涵盖的总成本估算是基于各方风险敞口的集体池。Ashford Inc.将伤亡保险项目的管理权委托给Warwick Insurance Company，LLC（“Warwick”），该公司是Ashford Inc.的子公司，发布涵盖一般责任、工人赔偿和汽车责任的保单

---

损失。每年，Ashford Inc.都会从Ashford Trust、Braemar、Stirling OP和他们各自的酒店管理公司那里筹集资金，根据需要，在分配的基础上为伤亡保险计划提供资金。

2025年8月26日，Braemar与Ashford Inc.订立协议，探讨可能出售Braemar。根据信函协议，Braemar和Ashford Inc.同意，根据咨询协议应付给Ashford Inc.的终止费为$ 574.8 万（不含应计费用）。然而，Braemar和Ashford Inc.已同意支付贴现总额$ 480.0 百万加上应计费用。Ashford Inc.获得$ 17.0 协议执行时的百万付款。$ 17.0 如果在2028年7月1日之前没有发生出售该公司的情况，百万付款将从Braemar贷记应付Ashford Inc.的其他款项。$ 17.0 百万支付在简明合并资产负债表的“支付给Ashford Inc.的定金”中列示。

利斯莫尔

我们聘请Lismore或其子公司提供债务配售服务，并代表我们协助贷款修改或再融资以及经纪服务。

截至2025年9月30日的三个月和九个月，我们从Lismore或其子公司产生了$ 0 和$ 1.7 分别为百万。截至2024年9月30日的三个月和九个月，我们从Lismore或其子公司产生了$ 1.8 百万美元 2.9 分别为百万。

阿什福德证券

公司、Ashford Trust和Ashford Inc.是关于为Ashford Inc.（“Ashford Securities”）的子公司Ashford Securities LLC的某些费用提供资金的第四次修订和重述出资协议的一方。截至2025年9月30日及2024年12月31日,Braemar已经资助了大约$ 12.9 百万并有预先出资的余额为$ 797,000 计入简明合并资产负债表“其他资产”。在2024年第一季度期间，根据筹集的资本总额对资金需求进行了校准，导致计入费用$ 5.6 截至2024年9月30日止九个月之百万元。

下表汇总了Braemar已支出的与Ashford Securities已报销运营费用相关的金额（单位：千）：

						截至9月30日的三个月，												截至9月30日的九个月，
行项目						2025						2024						2025						2024
企业、一般和行政						$	—					$	—					$	—					$	( 5,624 )

设计及建造服务

Premier Project Management LLC（“Premier”）是Ashford Inc.的子公司，为我们的酒店提供设计和施工服务，包括施工管理、室内设计、建筑服务，以及FF & E的采购、货运管理和安装监督及相关服务。根据设计及建造服务协议，我们向Premier：（a）设计及建造费用最高达 4 项目成本的百分比；及（b）以下服务：（i）建筑（ 6.5 占总建筑成本的%）；（二）无总承包人的项目施工管理（ 10 占总建筑成本的%）；（iii）室内设计（ 6 Premier设计或选择的FF & E采购价格的%）；及（iv）FF & E采购（ 8 Premier购买的FF & E购买价格的%；前提是如果购买价格超过$ 2.0 万为单个酒店在一个日历年内，则采购费用降至 6 FF & E采购价格超过$的百分比 2.0 百万为这样的酒店在这样的日历年）。此类费用按Premier为每项服务合理确定的完成百分比交付服务时按月支付，或按其他协议规定支付。

酒店管理服务

截至2025年9月30日，Remington Hospitality管理的 五个 我们的 14 酒店物业。

我们每月支付的酒店管理费约等于$中的较大者 18,000 每间酒店（根据居民消费价格指数调整按年增加）或 3 毛收入的百分比，以及年度奖励管理费（如果满足某些运营标准），以及主要与会计服务相关的其他一般和行政费用报销。我们的酒店管理协议还要求我们资助物业层面的运营成本，包括酒店经理的工资和相关成本。

---

投资OpenKey

OpenKey，Inc.（简称“OpenKey”）是一家专注于酒店的移动密钥平台，为无钥匙进入酒店客房提供通用的智能手机应用程序和相关硬件和软件。

截至2025年9月30日和2024年12月31日，公司对OpenKey的股权投资总额为$ 2.9 百万导致所有权权益为 7.9 权益会计法下占比%。在2024年第四季度，我们确定OpenKey投资的估计公允价值低于我们的账面金额，并对我们截至2024年12月31日的投资进行了全面减值。

该公司还与Ashford Inc.和OpenKey签订了贷款融资协议。这笔贷款按年利率 15 %.在2024年第四季度期间，我们确定应收票据全额无法收回，应收票据发生减值并停止确认利息收入。截至2025年9月30日及2024年12月31日，贷款账面值为$ 145,000 包含在我们简明合并资产负债表的“未合并实体的投资”中。

受限现金—根据我们在2025年9月30日存在的酒店物业的某些管理和债务协议，需要为保险、房地产税和偿债支付托管款项。此外，对于基于基础债务和管理协议条款的某些物业，我们托管 3 %至 5 资本改善毛收入的百分比。

特许经营费—我们目前有 two 根据特许经营协议经营的酒店物业。Cameo比佛利山庄特许经营协议有一个 25年 任期。任期自Cameo Beverly Hills完成转换后开始。根据协议条款，我们将支付：（i） 3 协议前三年上一个历月客房毛收入的百分比；（ii） 4 第四年上一个历月客房毛收入的百分比；及（iii） 5 前一个日历月剩余期限客房总收入的百分比。截至二零二五年九月三十日止，我们现正 3 Cameo Beverly Hills毛收入的百分比。

根据芝加哥壮丽一英里索菲特酒店的特许经营协议，我们向特许经营人支付的特许权使用费为 4.4 客房毛收入的百分比。此外，我们支付营销费用为 1.5 客房毛收入的百分比。这份特许经营协议将于2041年到期，可选择延期。

下表汇总了产生的特许经营费（单位：千）：

						截至9月30日的三个月，												截至9月30日的九个月，
行项目						2025						2024						2025						2024
其他酒店费用						$	416					$	84					$	939					$	258

管理费—根据我们于2025年9月30日存在的酒店物业的酒店管理协议，我们每月支付酒店管理费，约等于$中的较大者 18,000 每间酒店（根据居民消费价格指数调整按年增加）或 3 毛收入的百分比，或者在某些情况下， 2.3 %至 5.0 毛收入的百分比，以及年度激励管理费（如适用）。这些管理协议在2029年11月至2065年12月期间到期，可选择续签。如果我们在管理协议到期前终止，我们可能会通过剩余期限承担估计的管理费用、违约金，或者在某些情况下，我们可能会替代新的管理协议。我们的酒店管理协议还要求我们为物业层面的运营成本提供资金，包括酒店经理的工资和相关成本。

所得税—我们和我们的子公司在联邦司法管辖区和各州提交所得税申报表。2020至2024纳税年度仍需接受某些联邦和州税务当局的潜在审查。

诉讼— 2016年12月20日，提起集体诉讼，诉 一 公司的酒店管理公司在康特拉科斯塔县的加利福尼亚州高等法院指控违反某些加州就业法，集体诉讼影响 two 本公司附属公司拥有的酒店。法院已下达命令，授予以下方面的类别认证：（i）我们经理的全州非豁免雇员类别，据称他们因我们经理先前的书面政策要求其雇员在休息时间留在场所而被剥夺休息时间；以及（ii）我们经理的非豁免前雇员衍生类别，他们因据称在离职时错过休息时间而未获得报酬。于2021年2月2日向潜在班级成员发出通知。潜在班级成员必须在2021年4月4日之前选择退出该班级；但是，该学院的员工总数

---

class尚未确定，是持续发现的主题。选择退出期已经延长，直到发现结束为止。2023年5月，初审法院要求当事人提供额外的情况介绍，以确定是否应维持案件、驳回案件或取消类别认证。法院在提交诉状后，要求当事人提交约定，供法院裁决。2024年2月13日，法官下令当事人提交与现场休息相关的额外简报。金额为$的暂定结算 850,000 于2025年2月14日达成。最终法院批准已于2025年9月12日获得。Braemar的和解部分是 11.7 %.该案现处于结算管理阶段。截至2025年9月30日，结算负债金额已计提完毕。

2022年6月8日，包括Hilton La Jolla Torrey Pines在内的加利福尼亚州所有希尔顿品牌管理酒店的所有小时工的一个类别代表对希尔顿的多个实体提起了诉讼。该投诉包括对未支付工资、违反用餐和休息时间、未报销的业务费用的索赔，以及包括工资声明、最终工资和私人总检察长法案（“PAGA”）索赔在内的各种衍生索赔。2023年11月30日，希尔顿调解了这起诉讼，但未达成和解。调解结束时，调解员提交了一份调解员的提议，金额约为$ 3.5 百万，此后各方已同意。分配给希尔顿拉霍亚Torrey Pines约为$ 401,000 ，截至2025年9月30日计提。有关初步批准和解的动议于2025年10月27日举行聆讯。法院发布了一项暂定裁决，批准了初步批准和解的动议，并安排在2026年4月20日举行最终批准的听证会。

2020年8月4日，一起诉讼，Benjamin Zermeno诉比佛利山庄万豪酒店，作为PAGA代表诉讼被提交给阿拉米达县高等法院，指控Remington Hospitality管理的加州所有物业的各种工资和工时违规行为。原告的个人诉求被强制仲裁。2022年8月18日，又一起诉讼，Cristina Catalano诉Beverly Hills 万豪酒店和C先生，作为PAGA代表诉讼被提起，指控Remington Hospitality管理的加州所有物业的各种工资和工时违规。共同被告分别和解，个别仲裁也已和解。于2024年12月27日举行私人调解，以全球解决三项未决事项。经法院批准，达成了一项初步解决方案。截至2025年9月30日，已计提预计结算负债金额。

我们也在进行其他已经出现但没有得到充分裁决的法律诉讼。如果引起这些法律诉讼的索赔不在保险范围内，它们涉及以下一般类型的索赔：就业事项、税务事项和与遵守适用法律有关的事项（例如，《美国残疾人法案》和类似的州法律）。这些法律诉讼造成损失的可能性是基于应急会计文献中的定义。当我们认为损失很可能发生并且可以合理估计时，我们确认损失。根据我们可获得的与这些法律程序有关的信息和/或我们在类似法律程序中的经验，我们认为这些程序的最终解决方案，无论是单独解决还是总体解决，都不会对我们的综合财务状况、经营业绩或现金流量产生重大不利影响。

在截至2023年9月30日的季度中，我们发生了一起网络事件，导致某些个人信息可能被曝光。我们已经完成了一项调查，并确定了可能已经暴露的某些信息，并根据适用的州指导方针通知了可能受到影响的个人。所有系统均已恢复。2024年2月， two 与网络事件有关的集体诉讼被提起，一起在美国德克萨斯州北区地方法院，另一起在达拉斯县第68区法院。在第68个地区法院提起的诉讼随后被驳回，并在美国德克萨斯州北区地区法院重新提起。2024年3月12日，法院下令 two 案件得到巩固。合并后的案件目前正在美国德克萨斯州北区地方法院审理中。双方已就解决集体诉讼达成协议，但须经法院最终批准。类和解金额约为$ 485,000 .最终法院批准已于2025年9月3日收到。

我们的评估可能会根据任何当前或未来法律诉讼的发展而发生变化，而此类法律诉讼的最终结果无法确定地预测。如果我们最终未能在其中一项或多项法律事务中胜诉，并且相关的已实现损失超过我们目前对潜在损失范围的估计，我们的综合财务状况、经营业绩或现金流量可能会在未来期间受到重大不利影响。

我们在 一 酒店住宿业内可报告业务分部：酒店直接投资。酒店直接投资是指通过收购或新开发的方式拥有酒店物业。我们将酒店直接投资的经营业绩按总额报告为我们几乎所有的酒店投资；（i）以酒店客房、食品和饮料以及辅助服务的形式向其客户提供类似的产品和服务：（ii）利用第三方酒店管理公司向其客户提供其产品和服务；（iii）设计和运营以吸引类似

---

个人、团体、休闲和商务客户；（iv）有第三方酒店经理，利用相同的方法（酒店直接销售和各种在线预订门户）分销公司的产品和服务。截至2025年9月30日和2024年12月31日，我们所有的酒店物业均位于美国及其属地。该公司的首席运营决策者（“CODM”）是其总裁兼首席执行官。

每个酒店物业的收入主要来自客房销售、食品和饮料销售，以及其他住宿服务和便利设施的收入。各经营分部的会计政策与我们2024年10-K表年度报告所载综合财务报表附注2的重要会计政策摘要中所述的相同。

首席财务官单独使用每家酒店的所有可用财务和非财务数据，对公司业务的各个方面进行审查和做出决策。收购、出售、增强、再开发或进行更新和更换支出的资本分配决策是根据逐家酒店确定的。具体地说，首席财务官审查每家酒店的结果，以评估酒店的盈利能力。主要经营决策者用于分配资源和评估业绩的关键衡量标准是个别酒店扣除利息支出、所得税、折旧和摊销前的净收入（亏损），经调整以排除管理层确定为不反映其持续经营业绩或在正常业务过程中发生的某些项目（酒店调整后EBITDA）。调整包括酒店处置损益、减值费用、与大规模翻新项目相关的开业前成本、物业层面的法律和解、重组、遣散和管理过渡成本，以及管理层确定为非经常性的其他费用。主要经营决策者不会按分部定期检讨资产资料。

---

以下表格包括公司酒店的收入、重大酒店运营支出和酒店调整后EBITDA，与公司简明综合运营报表中包含的合并金额（以千为单位）对账：

			截至9月30日的三个月，												截至9月30日的九个月，
			2025						2024						2025						2024
收入
客房			$	85,701					$	92,427					$	331,617					$	347,206
食品饮料			36,637						34,781						133,996						135,891
其他酒店收入			21,218						21,190						72,840						71,967
酒店总收入			$	143,556					$	148,398					$	538,453					$	555,064
费用
酒店费用：
客房			$	24,728					$	25,548					$	80,232					$	81,288
食品饮料			30,685						31,998						106,662						109,379
直接费用			7,236						7,263						24,903						25,002
间接费用：
财产、一般和行政			14,364						14,873						45,228						47,120
销售与市场营销			11,138						11,639						36,868						37,644
信息和电信系统			1,969						2,141						5,928						6,261
维修和保养			7,802						7,494						23,627						23,062
能源			6,148						6,093						17,899						17,838
租赁费用			634						807						1,756						3,463
所有权费用			995						690						3,149						2,627
激励管理费			( 187 )						219						5,263						6,430
管理费			4,337						4,635						16,498						17,372
物业税			4,405						5,712						14,358						16,625
其他税种			331						309						1,098						1,154
保险			3,409						3,927						10,888						12,692
费用总额			117,994						123,348						394,357						407,957
酒店调整后EBITDA			$	25,562					$	25,050					$	144,096					$	147,107
			截至9月30日的三个月，												截至9月30日的九个月，
			2025						2024						2025						2024
酒店调整后EBITDA			$	25,562					$	25,050					$	144,096					$	147,107
其他酒店费用中包含的所有权费用			( 1,667 )						( 81 )						( 3,966 )						( 84 )
包括在物业税、保险和其他			( 66 )						( 37 )						( 224 )						( 269 )
管理费			( 103 )						( 234 )						( 393 )						( 541 )
折旧及摊销			( 23,164 )						( 25,078 )						( 69,919 )						( 75,192 )
咨询服务费			( 7,915 )						( 8,627 )						( 21,717 )						( 23,155 )
企业、一般和行政			( 3,811 )						( 8,874 )						( 4,407 )						( 11,105 )
处置资产和酒店物业的收益（损失）			40,970						88,210						40,970						88,210
未合并实体收益（亏损）中的权益			—						( 80 )						—						( 214 )
利息收入			1,494						2,660						4,901						4,528
其他收入（费用）			—						—						( 1,250 )						—
利息支出以及贴现和贷款成本的摊销			( 25,188 )						( 27,911 )						( 75,376 )						( 81,687 )
核销贷款成本和退出费用			( 366 )						( 5,292 )						( 1,833 )						( 6,095 )
债务清偿收益（损失）			( 1,553 )						—						( 1,553 )						( 22 )
衍生工具已实现和未实现收益（亏损）			( 118 )						( 735 )						( 301 )						523
所得税（费用）福利			648						864						( 474 )						( 474 )
净收入（亏损）			$	4,723					$	39,835					$	8,554					$	41,530

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---

---