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注册人有关其2026年年度股东大会的最终代理声明（“2026年代理声明”）的部分内容通过引用并入本年度报告第III部分的10-K表格（如有注明）。2026年代理声明将在本报告所涉及的财政年度结束后的120天内提交给美国证券交易委员会。

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风险管理和战略

我们采用了旨在识别、评估和管理来自网络安全威胁的重大风险的流程。 这些过程包括对我们数据和系统的机密性、完整性和可用性的内部和外部威胁以及对我们运营的其他重大风险进行风险评估。

这些风险评估为我们的网络安全计划以及旨在预防、检测和应对威胁的一套分层控制措施的持续发展提供了信息。我们的行政、组织、技术和物理安全控制包括但不限于政策和程序、系统强化漏洞扫描和修补、员工培训和意识、第三方风险管理流程、备份和恢复流程、访问控制、运输途中和静止时的数据加密、网络周界控制和身份验证。 当我们聘请有权访问敏感数据或我们的系统和设施的服务提供商时，我们的网络安全团队会评估每个服务提供商的行政和技术安全控制。此外，我们还酌情寻求在我们的服务提供商协议中纳入条款，以满足我们的要求以及与数据和网络安全相关的行业最佳实践，以及我们评估、监测、审计和测试此类服务提供商的网络安全计划和实践的权利。

我们还制定了旨在检测和应对网络安全事件的政策和控制措施，包括事件响应计划、具有评估和应对网络安全事件的专门角色和职责的事件响应团队、系统日志记录和持续监测，以及模拟网络安全事件的定期培训演习，旨在提高认识并测试我们团队的响应准备能力。

通过一系列内部和外部流程定期审查这些控制的性质、范围和有效性。网络安全团队既执行持续的自动化监控，又对关键控制进行人工审查。我们还使用行业标准网络安全框架（例如NIST网络安全框架）作为执行我们评估的基准，对我们的网络安全计划进行年度评估。这并不意味着我们完全符合任何特定的行业标准、规范或要求。此外，TPG的内部审计团队定期对我们的网络安全控制有效性进行独立审查。 我们还聘请外部供应商进行定期外部评估，包括渗透测试。

我们成立了企业风险委员会（“ERC”），负责管理整个公司的整体风险，包括网络安全团队确定的网络安全风险；ERC包括来自相关职能部门的代表，由我们的首席执行官领导。我们还成立了一个操作风险委员会（“ORC”），负责应用ERC的政策决定。确保我们的网络安全风险管理、控制和治理流程的充分性和有效性的运营责任分配给我们的首席信息安全官（“CISO”），除其他外，该官定期向ORC报告潜在的重大网络安全事件，并至少每年向ERC报告一次。网络安全团队还定期与公司内的其他关键利益相关者进行协调，包括合规、人力资源、内部审计和法律。

The CISO 领导公司的网络安全团队，该团队负责实施、维护和执行我们的网络安全计划。 我们的CISO此前曾在一家全球最大银行机构的技术风险部门担任过各种领导职务，时间长达17年。他拥有得克萨斯大学阿灵顿分校电气工程和数学理学学士学位，是一名认证信息系统安全专业人员（CISSP）。我们的网络安全团队拥有通过数十年的经验、众多的行业认证和高级学位获得的各种网络安全技能组合和广泛的专业知识。网络安全团队继续采取措施，保持对不断演变的网络安全威胁和应对措施的最新了解。

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我们董事会的审计委员会对我们的网络安全计划有主要监督。 CISO至少每年向审计委员会报告一次，该报告可能涉及对公司遵守我们的网络安全政策的总体评估，包括风险评估、风险管理和控制决策、服务提供商安排、测试结果、安全事件和响应，以及对政策和程序的变更和更新的建议。

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1.组织机构

TPG Inc.及其合并子公司（统称“TPG”或“公司”）是一家全球领先的另类资产管理公司，代表第三方投资者以“TPG”品牌名称进行投资。TPG Inc.包括由公司作为主要受益人的管理公司、集合投资实体的普通合伙人和可变利益实体的合并账户，由控股公司TPG Operating Group II，L.P.（“TERM2 Operating Group”）持有。

截至2025年12月31日，TPG Inc.持有公司约 41 TPG运营集团未偿普通单位的百分比。

2.重要会计政策摘要

列报依据

随附的合并财务报表（“合并财务报表”）是根据美利坚合众国普遍接受的会计原则（“美国公认会计原则”）编制的。除非另有说明，所有美元金额均以千为单位。所有公司间交易和余额均已消除。上一财政年度的某些比较金额已重新分类，以符合截至2025年12月31日止年度的财务报表列报方式。

合并财务报表包括TPG Inc.、TPG运营集团及其合并子公司、管理公司、基金的普通合伙人和符合可变利益实体（“VIE”）定义且公司被视为主要受益人的实体的账目。

公共SPAC在列报的相关年份根据美国公认会计原则进行合并，随附的合并财务报表包括合并公共SPAC的收入、费用和现金流量。所有从合并的公共SPAC赚取的管理费和其他金额在合并中被抵消。此外，合并的公共SPAC记录的等值费用金额也被消除，这样的费用减少分配给控股权益持有人。因此，这些实体的合并对归属于TPG Inc.的净利润或归属于其他非控股权益的净利润没有净影响。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司没有任何对合并公共SPAC的投资。

估计数的使用

按照美国公认会计原则编制合并财务报表要求管理层做出估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的报告金额以及在合并财务报表日期披露或有资产和负债，以及报告期间收入、费用和投资收益的报告金额。实际结果可能与这些估计不同，这种差异可能对合并财务报表具有重大意义。

合并原则

TPG评估并表的实体类型包括子公司、管理公司、经纪自营商、投资基金的普通合伙人、投资基金、特殊目的收购公司（“SPAC”）等实体。根据围绕该实体的具体事实和情况，对这些实体中的每一个进行逐案合并评估。

TPG首先考虑一个实体是否被视为VIE，从而考虑是否在VIE模式下应用合并指引。不符合VIE资格的实体根据投票权益模式作为投票权益实体（“VOE”）进行合并评估。

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如果存在以下任一条件，则认为一个实体是VIE：（i）风险股权投资不足以在没有额外次级财务支持的情况下为该实体的活动提供资金；（ii）作为一个群体，风险股权投资的持有人缺乏指导对实体经济绩效影响最大的活动的权力或吸收预期损失的义务或收取预期剩余收益的权利，（iii）风险股权投资的部分持有人的投票权与其吸收损失的义务或获得回报的权利不成比例，并且几乎所有的活动都是代表风险股权投资的持有人进行的，投票权不成比例地少。对于有限合伙企业，如果（i）股权有风险的简单多数或较低门槛（包括单一有限合伙人）既不能通过对普通合伙人的投票权益行使实质性启动权利，也不能（ii）股权有风险的有限合伙人对普通合伙人行使实质性参与权，则有限合伙人缺乏权力。

TPG整合了其作为主要受益者的所有VIE。如果一个实体持有VIE的控股财务权益，则该实体被确定为主要受益人。控制性财务权益被定义为（i）指挥对VIE经济绩效影响最大的VIE活动的权力，以及（ii）吸收VIE损失的义务或从VIE获得可能对VIE具有重大意义的利益的权利。合并指引要求进行分析，以确定（i）TPG持有可变权益的实体是否为VIE，以及（ii）TPG通过直接或间接持有该实体的权益或通过其他可变权益以合同方式参与，是否会赋予其控制性财务权益。该分析的执行需要判断。分析通常可以进行定性；但是，如果不能很明显地看出TPG不是主要受益者，也可以进行定量分析。TPG因素包括通过关联方持有的利益在内的所有经济利益，以确定其是否持有可变利益。TPG所赚取的费用是惯常的，并且与所提供服务所需的努力程度相称，并且如果TPG在实体中不持有将吸收实体预期损失或回报的多于微不足道的金额的其他经济利益，则这些费用将不被视为可变利益。TPG在涉及VIE时判断自己是否是VIE的主要受益人，并在事实和情况发生变化时不断重新考虑该结论。

被确定为非VIE的实体通常被视为VOE，并根据投票权益模型进行评估。TPG通过多数投票权或其他方式整合其控制的VOE。

投资

投资包括对私募股权基金、房地产基金、对冲基金和信贷基金的投资，包括我们在任何业绩分配和权益法以及其他自营投资中的份额。以美元以外货币计值的投资按报告期末相应货币的即期汇率估值，并与综合财务报表中反映的汇率变动有关。

权益法–业绩分配和资本权益

公司被认为具有重大影响但不具有控制权的投资，除选择了公允价值选择权的情形外，均采用权益法核算。公司作为普通合伙人对其所投资但不并表的TPG基金具有重大影响力。公司使用权益法核算这些权益，据此在随附的合并财务报表中记录其对这些实体的基本利润或亏损在收入中的按比例和不成比例的分配。权益法投资的账面值计入综合财务报表的投资。每当有事件或情况变化表明此类投资的账面值可能无法收回时，本公司对其权益法投资进行减值评估。账面价值与其估计公允价值之间的差额，在被视为非暂时性损失时确认为减值。

根据会计准则编纂（“ASC”或“编纂”）主题946，TPG基金被视为投资公司，金融服务–投资公司（“ASC 946”）。该公司与TPG基金一起，应用ASC 946中颁布的专门会计，因此，该公司或TPG基金均未合并全资、拥有多数股权和/或控制的投资组合公司。TPG基金以公允价值记录对投资组合公司的所有投资。对公开交易证券的投资一般按市场报价进行估值，其基础是计量日的最后一次销售价格。酌情采用折扣，以反映对投资适销性的限制。

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当投资无法获得可观察价格时，普通合伙人采用市场和收益法确定公允价值。市场方法包括利用可观察的市场数据，例如可比公司的当前交易或收购倍数，并将其应用于关键财务指标，例如投资组合公司的息税前利润。在市场法的应用中考虑了所确定的一组可比公司与投资组合公司的可比性等因素。

普通合伙人根据投资的类型或投资组合公司生命周期的阶段，也可能采用贴现现金流分析，即收益法，结合市场法确定投资的公允价值。收入法涉及以与这些现金流相关的风险水平相称的比率对投资组合公司的预计现金流进行贴现。根据ASC专题820，公允价值计量（“ASC 820”）的市场参与者假设用于确定贴现率。

在应用公允价值确定中使用的估值技术时，普通合伙人承担一段合理的投资清算期限，并考虑到基础投资组合公司的财务状况和经营成果、投资性质、适销性限制、市场条件、外汇风险敞口等因素。在确定投资的公允价值时，普通合伙人运用重大判断，并使用截至计量日可获得的最佳信息。由于估值的内在不确定性，所附综合财务报表中反映的公允价值可能与此类投资存在现成市场时本应使用的价值存在重大差异，并可能与最终可能实现的价值存在重大差异。

持有至到期投资

公司持有CLO基金发行的持有至到期的票据投资。公司有意愿和能力持有这些投资直至到期。持有至到期证券按摊余成本列报，并根据实际利率法计算的溢价摊销和到期折价增值进行调整。实际利率法使用预计现金流量，包括难以预测的不确定性和或有事项，这些不确定性和或有事项受制于未来可能对预计利息收入产生影响的事件。某些批次的票据是以折扣价购买的，目前正在摊销回面值，直到它们在2033年至2035年的不同日期到期。如果公司未能将这些投资保持为持有至到期，则将被要求将其重新分类为交易证券，并将以公允价值计量。在适用的情况下，根据美国公认会计原则确认与CLO基金投资相关的减值。CLO基金根据预期现金流的不利变化，逐个证券评估证券的减值情况。

权益法投资–其他

公司在其对其经营具有重大影响的某些其他合伙企业中持有非控股有限合伙权益。公司对这些权益采用权益法核算，据此在随附的合并财务报表中将其在这些实体的基础收入或损失中所占的比例记录在投资活动净收益（损失）中。权益法投资的账面值计入综合财务报表的投资。每当有事件或情况变化表明此类投资的账面值可能无法收回时，本公司对其权益法投资进行减值评估。账面价值与其估计公允价值之间的差额在该损失被视为非暂时性损失并在综合财务报表内的投资活动净收益（损失）中入账时确认为减值。

权益法–公允价值期权

公司选择某些投资的公允价值选择权，否则这些投资将使用权益会计法进行会计处理。这种选择是不可撤销的，并在初始确认时按逐项投资的基础上适用。此类投资的公允价值以活跃市场中的报价为基础。这些权益法投资的公允价值变动在综合财务报表的投资活动净收益（亏损）中确认。

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股权投资

公司持有对其经营没有重大影响的非控股所有权权益。公司以公允价值记录此类投资。

持有待售投资及其他

为出售而持有的投资和其他投资主要是为了在近期内出售。公司选择公允价值期权，按照ASC主题825，金融工具，用于合并财务报表中投资活动净收益（损失）中确认的公允价值变动的某些持有待售投资。这种选择是不可撤销的，并在初始确认时按逐项投资的基础上适用。管理层认为，为持有待售投资选择公允价值选择权可通过呈现持有待售投资的最相关市场指标来改善财务报告。公司使用贴现现金流和市场可比法以公允价值记录持有待售投资和其他投资。持作出售及其他投资的利息收入按投资的合约费率（如适用）计算，并在综合财务报表中记入利息、股息及其他。对于持有待售的投资，前期成本和某些其他费用在发生时或在为各自的投资提供资金时计入费用。

持有待售贷款

作为公司资本市场活动的一部分，公司可能会不时进行交易，在这些交易中，公司为关联公司（例如投资组合公司或被投资方）安排短期资金。该公司投资于持有待售的投资组合公司发放的贷款。持有待售贷款按摊余成本基础或公允价值中的较低者入账，其中公允价值与综合财务报表中的账面值相近。

非控股权益

非控制性权益包括第三方投资者在某些合并的实体中持有的所有权权益，但并非100%拥有。非公司拥有的收益或亏损及相应权益的总和计入综合财务报表的非控制性权益。向非控股权益持有人分配收益的依据是各自实体的管理文件。

收入

收入包括以下（以千为单位）：

									截至12月31日止年度，
															2025						2024						2023
管理费															$	1,826,411					$	1,637,990					$	1,187,947
监测费用															29,012						29,625						10,866
交易费用															231,394						140,599						99,427
奖励费用															49,287						33,032						2,815
费用偿还和其他															288,034						245,830						233,571
费用总额及其他															2,424,138						2,087,076						1,534,626
业绩分配															2,011,649						1,301,766						808,248
资本权益															234,425						111,240						47,037
资本配置收益总额															2,246,074						1,413,006						855,285
总收入															$	4,670,212					$	3,500,082					$	2,389,911

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费用及其他

费用及其他作为与ASC主题606下客户的合同入账，与客户订立合约的收入（“ASC 606”）。与客户的合同指南提供了一个五步框架，要求公司（i）识别与客户的合同，（ii）识别合同中的履约义务，（iii）确定交易价格，（iv）将交易价格分配给合同中的履约义务，以及（v）在公司履行其履约义务时确认收入。在确定交易价格时，公司仅在与可变对价相关的不确定性得到解决时，确认的累计收入金额很可能不会发生重大转回的情况下，才计入可变对价。

收入流

客户

随着时间的推移而履行的履约义务或 时间点(a)

可变或固定对价

收入确认

未收回金额的分类(b)

管理费

TPG基金、有限合伙人及其他载体

资产管理服务因客户每日接受和消费咨询服务的利益而随时间（日）而满足

对价是可变的，因为随着时间的推移，管理费会根据费用计算基础的波动而变化

管理费在每个报告期根据为该报告期向客户提供的价值确认

应收关联公司款项–未合并VIE

监控费

投资组合公司

就所提供的投资顾问服务而言，随着时间的推移，公司因向某些投资组合公司提供监督和咨询服务而赚取监控费

当基于费用计算基础的波动时，对价是可变的 当基于固定的商定金额时，对价是固定的

监测费用根据在该报告期间向客户提供的价值在每个报告期间确认

应收联属公司款项–投资组合公司

交易费用

投资组合公司、第三方和其他载体

公司提供顾问服务、债权和股权安排，以及在某个时点收费的承销和配售服务

考虑是固定的，是基于某个时间点的

交易费用于交易完成时或交易完成后不久确认

应收联属公司款项–投资组合公司 其他资产–其他

奖励费用

TPG基金、有限合伙人及其他载体

在一段时间内提供的投资管理服务导致达到最低投资回报水平

对价是可变的，因为激励费用取决于TPG基金或车辆实现超过规定的投资门槛收益

若投资业绩实现，则在业绩计量期末确认激励费用

应收关联公司款项–未合并VIE

费用 偿还和其他

TPG基金、投资组合公司和第三方

某一时点发生的费用偿还涉及提供投资、管理和监测服务。其他收入按时间执行

费用报销等为固定对价

费用报销及其他在发生费用或提供服务时确认

应收关联公司款项–投资组合公司和未合并VIE 其他资产–其他

_________________

(a)在评估客户何时取得对某一时点已履行的履约义务的承诺服务的控制权时未作出重大判断。

(b)见附注13 分类为应收关联公司款项的合并财务报表。

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管理费

公司向TPG基金、有限合伙人、独立管理账户（“SMA”）和客户以及其他载体提供投资管理服务，以换取管理费。管理费还包括追赶费，也称为期外管理费，这是在任何特定时期支付的与前一时期相关的费用，通常是由于新的有限合伙人在随后的收盘时进入基金。管理费按季度根据年费率确定，通常基于承诺资本、净出资资本承诺、投资成本、资产净值（“NAV”）或主动投资资本的百分比或相应管理协议中的其他定义。由于导致管理费波动的部分因素不在公司控制范围内，管理费被视为受约束，在后续解决与约束相关的不确定性之前不计入交易价格。然而，由于这些费用是定期支付的，与约束有关的不确定性得到解决，因此在期末确认收入。合同成立后，管理层在确定交易价格时不作任何重大判断。

管理费率一般介于以下几种：

管理费基数						低						高
承诺资本						0.50		%				2.00		%
积极投入资本						0.25		%				2.00		%
净出资资本承诺						0.50		%				1.75		%
投资成本						0.33		%				1.00		%
资产净值						0.35		%				2.00		%

根据与某些TPG基金的管理协议条款，公司须按某些费用的约定百分比减少基金应付的管理费，包括从投资组合公司赚取的监控和交易费用。这些金额通常作为管理费的减少而适用，否则将向投资基金收取费用，并在综合运营报表中记录为收入的减少。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，这些数额共计$ 28.2 百万，$ 48.9 百万美元 6.4 分别为百万。应付投资基金的款项在综合财务报表中记入应付附属公司款项。见合并财务报表附注13。

监控费

为某些投资组合公司提供监督和咨询服务赚取监控费。监测费用基于与基础投资组合公司的相关协议的合同条款，并在提供此类服务时予以确认。监控合同成立后，在确定交易价格方面不存在重大判断。

交易费用

公司向投资组合公司、第三方和其他一般与债务和股权安排相关的载体提供资本结构和其他建议，以及在所提供的基础咨询服务完成的时间点有偿提供承销和配售服务。交易费用为每笔交易单独协商，一般以标的交易价值为基础。合同成立后，管理层在确定交易价格时不作重大判断。

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奖励费用

公司向某些TPG基金和其他载体提供投资管理服务，以换取上文讨论的管理费，在某些情况下，还可在公司无权获得业绩分配时获得奖励费，下文将进一步讨论。激励费用在收入指引范围内被视为可变对价由于这些费用受到业绩期间投资公允价值变动的影响。公司仅当这些金额不再发生重大转回时才确认激励费用，这通常是在规定的业绩期结束时和/或相关的回拨期到期时。合同成立后，在确定交易价格时不存在作出重大判断的情形。

费用偿还和其他

在向TPG基金提供投资管理和咨询服务以及向投资组合公司提供监控服务时，TPG通常会与第三方签订服务合同。在公司被视为代表TPG基金或投资组合公司承担了这些第三方成本的情况下，仅为会计目的，此类服务的成本作为公司收入减少的净额列报。在所有其他情况下，与这些服务相关的费用和相关报销按毛额列报，归类为公司费用的一部分，此类费用的报销在收入中归类为费用报销。 合并财务报表。合同成立后，在确定交易价格时不存在作出重大判断的情形。

资本配置收益（亏损）

资本分配型收益（亏损）是在公司拥有普通合伙人的资本权益并有权获得不成比例的投资收益分配（以下简称“业绩分配”）时，从TPG资金中获得的收益。公司在权益会计法下记录基于资本配置的收益（损失），假设该基金根据每只TPG基金的管辖协议在每个报告日清算。因此，这些普通合伙人的权益在ASC 606的范围之外入账。

其他围绕通过顾问合同进行的合同激励费用的安排是单独的、可区分的，并按照ASC 606进行会计处理。在这些激励费用安排中，公司在实体中的经济性不涉及资本分配。见上文关于“激励费用”的讨论。

开放式基金可根据管理文件规定的基金政策，按当时的资产净值向投资者持续发行和赎回利息。该公司通常根据年度基金利润的百分比从旗下开放式基金获得业绩分配，降低最低回报门槛，并受制于上一年亏损结转。业绩分配要么在业绩年度之后的第一季度支付，要么在日历年度内支付，如果有投资者赎回，通常不受公司偿还的约束。归属于开放式基金拥有的某些非流动性投资（“侧袋投资”）的业绩分配在相关的侧袋投资实现时支付。

封闭式基金的业绩分配根据每个报告日的累计基金业绩分配给普通合伙人，并在基金有限合伙人实现特定投资回报后进行分配。在每个报告期间终了时，TPG基金根据TPG基金管辖协议，计算和分配随后应由普通合伙人为每个TPG基金分配的业绩分配，如同基础投资的公允价值已在该日期实现，无论该等金额是否已实现。由于基础投资的公允价值（以及基金有限合伙人的投资回报）在报告期之间有所不同，因此有必要对记录为业绩分配的金额进行调整，以反映（i）积极的业绩导致分配给普通合伙人的业绩分配增加或（ii）消极的业绩导致应付给普通合伙人的金额低于先前确认的金额，从而导致分配给普通合伙人的业绩分配出现负面调整。在每种情况下，业绩分配是按累计计算的，累计结果与先前记录的当期调整数（正或负）记录的金额进行比较。

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一旦先前为一只TPG基金确认的业绩分配已完全反转，包括已实现的业绩分配，该公司将停止记录负面的业绩分配。普通合伙人没有义务为基金的保证回报或障碍支付款项，因此，在基金的整个存续期内不能有负的业绩分配。截至报告日的应计但未支付的业绩分配反映在公司合并财务报表的投资中。各相关TPG基金的普通合伙人收到的业绩分配须进行追回，前提是该普通合伙人收到的业绩分配超过该普通合伙人根据累计基金业绩最终有权收到的金额。通常，实际的追回负债在发生已实现的损失后十八个月才到期；但是，个别基金条款有所不同。关于2025年12月31日与追回有关的披露，见合并财务报表附注16。与合并后的TPG基金的业绩分配相关的收入在合并中被抵消。

该公司从投资基金和其他工具赚取管理费、奖励费和基于资本分配的收入（亏损），这些工具的主要重点是在不同的地理位置进行投资，并从位于不同地理位置的投资组合公司赚取交易和监控费用，包括北美、欧洲和亚太地区。该公司投资的主要地理区域是北美，其与客户签订的合同的大部分收入也是在北美产生的。

投资收益

权益法投资收益

公司具有重大影响力的自营投资中的权益法投资的账面价值一般根据所投资的金额确定，并根据公司的所有权百分比减去分配和任何减值对分配的被投资单位的损益中的权益进行调整。公司根据最近可获得的财务信息在损益中记录其在被投资单位权益中所占的比例，在某些情况下，这可能会比TPG的财务报表日期滞后最多三个日历月。权益法投资收益记入合并财务报表投资活动净收益（损失）。

持有待售投资收益及其他

持有待售投资及其他的收益包括该期间该等投资的公允价值变动产生的未实现损益。持有待售投资及其他的收益在综合财务报表的投资活动净收益（亏损）中入账。

选择公允价值期权的权益法投资收益

选择公允价值选择权的权益法投资收益包括出售投资已实现损益、活跃市场报价导致期间公允价值变动产生的未实现损益。酌情采用折扣，以反映对投资适销性的限制。选择公允价值选择权的权益法投资的收益在综合财务报表的投资活动净收益（损失）中入账。

股权投资收益

股权投资收益，指通过被投资单位的权益证券持有且公司对其没有重大影响的投资，包括出售投资的已实现收益和同一发行人的相同或类似投资在有序交易中可观察到的价格变动产生的未实现损益。股权投资收益记入合并财务报表投资活动净收益（亏损）。

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合并公共SPAC的投资和其他收入

合并公共SPAC的投资和其他收入包括认股权证和远期购买协议（“FPA”）公允价值变动产生的未实现损益以及与公共SPAC相关的利息、股息和其他收入。

利息、股息及其他

利息收入确认为已赚。股息收入由公司在除息日确认，或在没有正式申报的情况下，在收到之日确认。

薪酬和福利

以现金为基础的薪酬和福利包括（i）薪金和工资，（ii）福利和（iii）酌情现金奖金。奖金在与其相关的服务期内累计。

与发行股权奖励相关的补偿费用按授予日公允价值计量。在未来服务期内归属的奖励的补偿费用在相关服务期内按直线法确认。不需要未来服务的奖励的补偿费用立即确认。包含市场和服务条件的奖励的补偿费用基于考虑市场条件实现概率的授予日公允价值，并使用加速归属法按批次确认。这些奖励的必要服务期为显性服务期和派生服务期两者中较长的一种。同时包含绩效和服务条件的奖励的补偿费用在公司认为很可能满足绩效条件的情况下，在隐含或显性服务期中较长的期间内确认。向具有退休资格条款的领取人（允许此类领取人在离开TPG时继续归属）的奖励的补偿费用要么立即支出，要么摊销到退休资格日期。公司在发生期间将基于股权的奖励没收确认为先前确认的补偿费用的冲回。

业绩分配补偿费用和应计业绩分配补偿是TPG分配给其某些员工和公司某些其他顾问的业绩分配部分。应付给我们的合作伙伴和专业人员的业绩分配在确认相关业绩分配时作为补偿费用入账，并在支付前确认为应计业绩分配补偿。因此，一旦业绩分配发生逆转，相关的补偿费用（如果有的话）也将被逆转。

A类普通股每股净收益（亏损）

A类普通股每股基本收益（亏损）的计算方法是，将归属于TPG公司的净收入（亏损）除以A类普通股的加权平均股份、该期间已发行的A类普通股的未归属参与股份以及已赚取的A类普通股的已归属递延限制性股票，而A类普通股的相关股份的发行被推迟到未来各期。A类普通股每股摊薄收益（亏损）反映了所有稀释性证券的影响。未归属的普通股参与股份不包括在亏损期间的计算中，因为它们没有合同义务分担亏损。

公司采用库存股法确定未归属限制性股票单位（“RSU”）所代表的稀释性加权平均普通股。公司对TPG经营集团合伙单位应用if换算法，以确定纳入TPG经营集团合伙单位的交换权的摊薄影响（如有）。

现金、现金等价物和受限制现金

现金及现金等价物包括存放于银行的现金以及初始期限为90天或更短的其他短期投资。受限现金余额是指为支付公司私募证券化票据利息而预留的现金余额。

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公允价值计量

ASC 820建立了一个公允价值层次结构，该层次结构对用于以公允价值计量金融资产和负债的输入值的可观察性水平进行了优先排序和排名。投入的可观察性受到许多因素的影响，包括工具的类型、工具特有的特性、市场条件和其他因素。层次结构给予相同资产或负债活跃市场中未经调整的报价最高优先级（第一级计量），给予不可观察输入值最低优先级（第三级计量）。

具有随时可得的报价或在活跃市场中可以从报价中计量公允价值的金融工具，通常会具有较高程度的输入值可观察性，而在确定公允价值时应用的判断程度较低。

ASC 820下公允价值层次结构分三个层次如下：

I级–使用计量日相同金融工具在活跃市场的报价（未经调整）。第一级中一般包含的工具类型为公开上市的股票和债券。

第II级–定价输入不是包含在第I级中的可直接或间接观察到的金融工具的报价。第二级定价输入值包括活跃市场中类似金融工具的报价、不活跃市场中相同或类似工具的报价、对该工具可观察到的报价以外的输入值，以及主要来自或通过相关性或其他方式由可观察市场数据证实的输入值。一般纳入II级的工具类型为活跃市场上市的受限证券、公司债和贷款。

第三级–定价输入是不可观察的，包括金融工具的市场活动很少（如果有的话）的情况。公允价值的确定所使用的输入值需要进行重大的判断和估计。第三级中一般包含的工具类型为私人持有的债务、权益证券和或有对价。

在某些情况下，用于计量公允价值的输入值可能属于公允价值层次结构的不同层次。在这种情况下，根据对工具具有重要意义的最低水平投入确定工具整体分类的公允价值层次结构中的水平。评估特定输入对工具整体估值的重要性需要进行判断，并考虑该工具特有的因素。层级内工具的分类基于工具的定价透明度，并不一定对应该工具的感知风险。

在某些情况下，以公允价值计量和报告的工具可能会转入或转出公允价值等级的I、II或III级。

在某些情况下，债务和股本证券的估值基于市场参与者之间由信誉良好的交易商提供的有序交易或定价服务产生的价格。在确定某一特定工具的价值时，定价服务可以使用有关这类工具的交易、交易商的报价、定价矩阵、可比工具的市场交易以及工具之间的各种关系的某些信息。当根据交易商报价对证券进行估值时，公司在确定某一特定工具是否有资格被视为II级或III级工具时，对这些报价施加各种标准。考虑的一些因素包括报价的数量和质量、观察到的报价的标准偏差以及报价对独立定价服务的佐证。

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第三级工具可能包括普通股和优先股证券、公司债、其他非公开发行证券和或有对价。当无法获得这些证券的可观察价格时，将使用一种或多种可获得充分可靠数据的估值技术（例如市场法和/或收益法）。在第三级中，市场法的使用通常包括使用可比市场交易或其他数据，而收益法的使用通常使用估计未来现金流量的净现值，并酌情根据流动性、信用、市场和其他风险因素进行调整。由于这些估值的内在不确定性，所附综合财务报表中反映的公允价值可能与工具存在现成市场时本应使用的价值存在重大差异，并且可能与最终可能实现的价值存在重大差异。这些工具的基础资产将在多长时间内被清算，这是一个未知数。

应收及应付联属公司款项

公司将基金和员工的现任和前任有限合伙人，包括其关联实体、由公司创始人控制但未由公司并表的实体、TPG基金的投资组合公司以及未并表的TPG基金视为关联公司（“关联公司”）。应收关联公司款项和应付关联公司款项在合并财务报表中按其预期结算金额记入应收关联公司款项和应付关联公司款项。

业务组合

公司在ASC主题805下采用收购法对企业合并进行会计处理， 业务组合 （“ASC 805”），其中收购的购买价格通常使用管理层在收购日确定的公允价值分配给所收购的资产和承担的负债。管理层在收购日确定所收购资产和承担的负债的公允价值是基于在当时情况下可获得的最佳信息，可能会纳入管理层自己的假设，并涉及很大程度的判断。管理层使用其最佳估计和假设，准确地将公允价值分配给在收购日获得的有形和可识别的无形资产和承担的负债以及这些获得的无形资产的使用寿命。在对我们收购的某些无形资产进行估值时，关键估计的例子包括但不限于未来预期现金流入和流出、未来筹资假设、预期使用寿命、贴现率和所得税率。我们对未来现金流的估计是基于历史数据、各种内部估计和某些外部来源，并基于与我们用于管理所收购的基础资产的计划和估计相一致的假设。可能发生可能影响此类假设、估计或实际结果的准确性或有效性的意外事件和情况。对于按收购法核算的企业合并，购买对价，包括截至收购日的或有对价的某些要素的公允价值，超过所收购净资产的公允价值，记为商誉。

商誉

商誉是指转让的对价、被收购方任何非控股权益的公允价值以及先前持有的被收购方任何股权的公允价值超过所承担的可辨认资产和负债的收购日期净值的部分。商誉不摊销。商誉至少每年使用定性或定量方法进行减值审查，如果情况表明可能已经发生减值，则更频繁地进行。定性方法下的商誉减值测试首先基于评估，以确定公司报告单位的公允价值低于其各自账面价值的可能性是否更大。如果确定报告单位的公允价值低于其账面价值的可能性较大，公司进行定量分析。当数量法提示减值时，以账面价值超过公允价值的幅度确认减值损失，不得超过商誉总额。截至2025年12月31日，我们认为我们报告单位的公允价值超过其账面价值的可能性更大。

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无形资产

该公司的无形资产主要包括其在某些基金的未来业绩分配中的权益的公允价值以及代表从现有投资者在未来基金中赚取的管理费的公允价值的已收购投资者关系的公允价值。使用寿命有限的无形资产按其预计使用寿命摊销，使用寿命从two到 13 年，并在任何事件或情况变化表明该无形资产的账面值可能无法收回时进行减值审查。摊销费用在合并财务报表中计入折旧和摊销费用。

经营租赁

在合同开始时，公司通过评估（i）一项已识别资产是否已在合同中明示或默示部署，以及（ii）公司从使用该基础资产中获得几乎所有的经济利益，并指示该资产在合同期限内的使用方式和用途，来确定一项安排是否包含租赁。此外，在合同开始时，公司将评估该租赁是否为经营租赁或融资租赁。使用权（“ROU”）资产代表公司在租赁期内使用标的资产的权利，经营租赁负债代表公司支付租赁产生的租赁付款的义务。经营租赁负债在开始日根据租赁期内租赁付款额的现值确认。在这些付款是固定的或可确定的范围内，它们被列为用于计量租赁负债的租赁付款的一部分。公司的使用权资产确认为租赁负债的初始计量加上任何初始直接成本和任何预付租赁付款减去收到的租赁奖励（如有）。租赁条款可能包括延长或终止租赁的选择权，这些选择权在合理确定公司将行使该选择权时入账。如果租赁隐含的贴现率不易确定，则采用公司增量借款利率。增量借款利率基于可获得的信息，包括但不限于抵押品假设、租赁期限以及租赁在开始日期计值的经济环境。

公司选择了根据该指导提供的一揽子实践权宜之计。这套实用权宜之计适用于在采用ASC主题842之前开始的租赁，租约（“ASC 842”）并允许公司不重新评估现有或到期合同是否是或包含租赁、租赁分类以及任何现有租赁的任何初始直接成本。公司已选择不将合同内的租赁和非租赁部分分开。因此，与租赁相关的所有固定付款都包含在ROU资产和租赁负债中。这些费用通常涉及除基本租金之外的公共区域维护和其他运营成本等项目的固定付款。与租赁相关的任何可变付款在发生时记录为租赁费用。公司已为所有租赁课程选择了这一实用权宜之计。公司没有选择事后诸葛亮的实际权宜之计。公司选择了短期租赁权宜之计。短期租赁是指截至开始日，租赁期限为12个月或以下且不包含承租人合理确定将行使的购买标的资产选择权的租赁。对于此类租赁，公司将不适用ASC 842的确认要求，而是在整个租赁期内以直线法将租赁付款额确认为租赁成本。此外，公司选择了允许实体不重新评估任何现有土地地役权是否为或包含租赁的实用权宜之计。

该公司的租赁主要包括房地产的经营租赁，其剩余期限为一到 16 年。其中一些租约包括延长额外条款的选择权，范围从一到 10 年。该公司的其他租赁，包括办公设备、车辆和飞机的租赁，并不重要。此外，公司的租约不包含限制公司承担其他财务义务的限制或契约。公司亦不为租赁提供任何剩余价值担保。公司不时订立若干转租协议，其条款与TPG与业主的主租赁协议的余下条款相似。转租收入在随附的综合财务报表中作为冲抵一般、行政和其他入账。

经营租赁费用在租赁期内按直线法确认，并在随附的综合财务报表中记入一般、行政和其他（见综合财务报表附注15）。

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来自合并公共SPAC的可赎回股权

来自合并的公共SPAC的可赎回权益是指公司合并的公共SPAC发行的在企业合并时个别公共股东选择赎回的情况下可由公共股东赎回为现金的股份。该公司根据ASC主题480-10-S99（将负债与权益区分开来）（“ASC 480”）对可赎回权益进行会计处理，其中规定赎回条款不仅仅在公司的控制范围内，还要求将受赎回的普通股归类为永久股权之外的类别。可赎回的非控股权益最初按其原始发行价格入账，随后按比例分配其在公共SPAC基础收益或损失中的份额。公司每季度将可赎回权益调整为全额赎回价值。

如果Public SPAC无法在其管理文件要求的时间段内完成业务合并，则该权益成为可赎回权益，并在Public SPAC准备解散时根据ASC 480从可赎回权益中重新分类为Public SPAC当前可赎回权益。

固定资产

固定资产主要包括租赁物改良、家具、固定装置和设备、计算机硬件和软件以及其他按成本入账的固定资产，减去累计折旧。租赁物改良采用直线法，在各自的估计可使用年限或租赁期限中较短者摊销。家具、固定装置、设备及计算机硬件和软件的折旧在资产的估计使用寿命内入账，一般三个到 七年 ，采用直线法。每当有事件或情况变化表明资产的账面值可能无法收回时，公司就对长期资产进行减值评估。一旦触发事件发生，管理层将与长期资产相关的估计未贴现现金流量与其账面价值进行比较，以确定是否发生了减值。未折现现金流量低于账面价值的，按长期资产公允价值与其账面价值的差额计提减值。公允价值基于与长期资产相关的估计贴现现金流。

外币

公司国际子公司的记账本位币为美元。境外经营的非美元计价资产和负债按截至报告期末的汇率重新计量。国外业务的非美元收入和支出按期间平均汇率重新计量。重新计量产生的损益在随附的综合经营报表中列入一般、行政和其他。以功能货币以外的货币进行的交易产生的外币损益也在交易发生期间的综合经营报表中列入一般、行政和其他。

回购协议

该公司通过其子公司通过回购协议为购买某些CLO基金债务部分的某些投资提供了资金。公司将这些投资记录为一项资产，回购协议项下的相关借款在综合财务状况表中记录为一项负债。借入的金额等于CLO中未偿还的债务投资的金额。已赚取的利息收入和回购义务产生的利息支出在综合经营报表中报告。应计投资应收利息计入其他资产，应计回购协议应付利息计入综合财务状况表的应付账款和应计费用。

协议购回下卖出的证券作为抵押融资交易入账。公司向交易对手提供证券以抵押根据回购协议借入的金额，条款允许交易对手将证券再质押或转售给他人。根据回购协议转让给交易对手的证券包含在综合财务状况表中的投资中。根据回购协议收到的现金在综合财务状况表中确认为其他负债中的负债。利息费用按有效收益率基础确认，并计入综合经营报表的利息费用。

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所得税

就美国联邦和州所得税而言，该公司被视为一家公司。除了地方和外国所得税外，对于我们在由TPG运营集团合伙企业产生的应税收入中的可分配份额，公司还需缴纳美国联邦和州所得税。在重组和首次公开募股之前，公司在美国联邦所得税方面被视为合伙企业，因此，除了某些合并的子公司因其实体分类以进行纳税申报而在美国（联邦、州和地方）和外国司法管辖区纳税外，无需缴纳美国联邦和州所得税。历史合并财务报表中的所得税拨备包括与某些合并子公司相关的美国（联邦、州和地方）和外国所得税。

递延税项资产和负债确认为现有资产和负债的财务报表账面值与其各自税基之间的暂时性差异所导致的未来税务后果。递延税项资产和负债采用预期在预期收回或结算该等暂时性差异期间适用于应课税收入的已颁布税率计量。税率变动对递延所得税资产和负债的影响在颁布日期发生期间确认。

在ASC主题740下，所得税，当管理层认为递延税项资产很可能无法变现时，就会建立估值备抵。递延所得税资产的变现取决于我们未来应纳税所得额的多少。在评估递延所得税资产的可变现性时，会考虑所有证据（正面和负面）。这些证据包括但不限于对未来收益的预期、现有暂时性税收差异的未来逆转以及税收规划策略。

税法复杂，由纳税人和各自的政府税务机关作出不同的解释。在确定税收费用和评估包括评估不确定性在内的税收状况时，需要做出重大判断。该公司每季度审查其税收状况，并在获得新信息时调整其税收余额。公司将与未确认的税收优惠相关的利息和罚款确认为合并财务报表中的所得税费用（收益）。

分部报告

该公司主要在北美地区向TPG基金、有限合伙人、SMA和客户以及其他载体提供各种收费的资产管理服务。当公司拥有普通合伙人权益时，公司还有权从TPG基金中获得业绩分配。公司将其业务作为一个单一的经营和可报告分部运营，因为公司的首席执行官CODM在综合基础上管理业务。定期向主要经营决策者提供的分部开支与公司综合经营报表所示的相同。该公司通过共享投资主题跨产品线协同运营，并依赖跨产品线的共享支持功能。主要经营决策者将综合净收入作为作出资源分配决策和评估公司各报告期业绩的主要衡量标准之一。分部资产与合并资产总额不存在差异。由于本公司作为单一分部运营，该分部采用的会计政策与本合并财务报表中包含的会计政策一致。

受监管实体

2025年12月31日，公司合并了一家注册的经纪自营商子公司，该子公司须遵守SEC和FINRA的最低净资本要求，这可能会限制公司从经纪自营商提取资金的能力。这家经纪自营商的经营规模连续超过其最低净资本要求。

某些其他美国和非美国实体受各种投资顾问、商品池运营商和交易商法规的约束。这包括一些在SEC注册为投资顾问的美国实体。

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最近的会计公告

2025年9月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布了会计准则更新（“ASU”）2025-06，无形资产—商誉及其他—内部使用软件（子主题350-40）：有针对性地改进内部使用软件的会计核算，旨在使内部使用软件的软件成本核算现代化。ASU 2025-06删除了对规定性和顺序软件开发阶段（称为“项目阶段”）的所有提及，现在声明，一旦管理层授权并承诺为项目提供资金，并确定项目很可能将完成并且软件将用于执行预期功能，报告实体应开始将成本资本化。ASU在2027年12月15日之后开始对公司生效，允许在年度报告期开始时提前采用。该公司目前正在评估采用ASU2025-06对其合并财务报表的影响。

2024年11月，FASB发布ASU2024-03，损益表—报告综合收益—费用分类披露（子主题220-40）.ASU 2024-03旨在通过要求公共企业实体在常见的费用标题中提供有关费用类型的更详细信息，提高财务报表用户的透明度。特别是，ASU 2024-03包含与特定费用标题中披露的特定自然费用（例如员工薪酬、折旧、无形资产摊销）金额相关的新的要求表格披露。此外，ASU 2024-03澄清，在相关费用标题中记录的根据现有美国公认会计原则必须披露的某些其他费用和收益或损失也必须在同一表格披露中列报。最后，ASU 2024-03要求单独披露销售费用。ASU 2024-03于2026年12月15日后开始对公司生效，允许提前采用。该公司目前正在评估采用ASU2024-03对其合并财务报表和披露的影响。

最近采用的会计指导

2023年12月14日，FASB发布ASU2023-09，所得税披露的改进，这要求大幅扩大所得税率调节的粒度，以及扩大其他所得税披露。ASU2023-09要求公司在税率调节表内披露特定的所得税类别，如果这些调节项目的影响等于或大于税前收入（或损失）乘以适用的法定所得税税率计算的金额的5%，则为满足量化门槛的调节项目提供额外信息。还有与按司法管辖区分类支付的所得税相关的额外披露。公司在预期基础上采用ASU2023-09，并在附注12“所得税”中包含额外披露，以符合ASU2023-09的要求。

2024年3月21日，FASB发布ASU2024-01，补偿—股票补偿（专题718）：利润利息及类似奖励的范围适用，为帮助实体确定利润利息和类似奖励是否应在ASC主题718范围内作为股份支付安排进行会计处理提供说明性指导，补偿—股票补偿.对于公共企业实体，本ASU中的修订对2024年12月15日之后开始的年度期间以及这些年度期间内的临时期间有效。公司于2025年1月1日采用ASU2024-01并未对其合并财务报表和披露产生重大影响。

3.收购

Peppertree收购

于2025年7月1日（「 Peppertree收购日期」），公司及其若干关联实体根据经修订的交易协议（「 Peppertree交易协议」）所载条款及条件，与Peppertree及其若干关联实体及其权益持有人（连同Peppertree，「 Peppertree各方」）（一家专注于无线通信塔的专业数字基础设施投资公司）完成了对Peppertree Capital Management，Inc.（「 Peppertree收购事项」）业务的收购（「 Peppertree收购事项」）。由于收购Peppertree，该公司扩大了其平台多样性，Peppertree的另类投资重点是无线通信塔和相关的关键通信基础设施资产。

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公司将Peppertree收购作为企业合并在ASC主题805下进行会计处理，业务组合（“ASC 805”），所收购的资产和承担的负债以截至2025年7月1日的公允价值入账，但可能会对整个计量期间的暂定金额进行调整，该计量期间以Peppertree收购日起一年为限。Peppertree贡献的收入为$ 66.9 百万和净收入$ 37.3 截至2025年12月31日止期间向公司支付的百万元。

根据Peppertree交易协议，公司在美国公认会计原则下以现金和非现金对价收购Peppertree，金额等于$ 389.6 百万（“Peppertree收购价格”）如下所述。 下表汇总了截至Peppertree收购日为所收购资产和承担的负债以及由此产生的商誉确认的金额的公允价值（单位：千）：

			2025年7月1日
采购价格
现金(a)			$	235,659
无投票权A类普通股(b)			153,973
采购总价			$	389,632
取得的可辨认资产和承担的负债的确认金额
现金及现金等价物			$	505
应收联属公司款项			2,933
投资			561,945
使用权资产			1,577
无形资产			248,900
其他资产			1,502
总资产			817,362
应付账款和应计费用			23,006
应计业绩分配报酬			403,052
经营租赁负债			1,577
其他负债			4,455
负债总额			432,090
取得的资产/承担的负债			385,272
采购总价			389,632
Peppertree的非控股权益			57,749
商誉			$	62,109

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(a)现金对价包括$ 2.5 代表卖方以代管方式持有的百万。

(b)代表公允价值约 2.9 在Peppertree收购完成后向某些Peppertree各方发行的百万股无投票权A类普通股。无投票权的A类普通股股票的公允价值基于$ 52.84 Peppertree收购日A类普通股股票的收盘价。

根据Peppertree交易协议的条款，公司授予 5.4 百万个TPG运营集团的普通单位（包括同等数量的公司B类普通股）和 0.3 百万股公司限制性股票单位给某些Peppertree方，根据美国通用会计准则，这些股票被视为补偿性股票，不属于购买价格的一部分。此外，某些Peppertree缔约方将有权获得高达$ 300.0 百万（“Peppertree盈利支付”）在Peppertree满足某些与费用相关的收入和筹资目标后支付，由公司选择并在Peppertree交易协议中规定的某些限制的前提下，以现金、普通单位（包括同等数量的B类普通股）或其组合形式支付。Peppertree Earnout Payment被视为组合后补偿费用，因为在交易结束后需要这些Peppertree各方提供服务。详见合并财务报表附注18。

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总购买价格分配至截至Peppertree收购日所收购资产和承担的负债的公允价值，超出的购买价格记为商誉。第三方估值专家协助公司对收购的资产和承担的负债进行公允价值估计。该公司录得$ 62.1 截至Peppertree收购日的百万商誉。商誉主要归因于收购后可实现的规模、技能组合、运营和预期协同效应。记录的商誉不可用于税收抵扣。

所收购的可辨认无形资产截至Peppertree收购日的公允价值和加权平均估计可使用年限包括如下（单位：千）：

			公允价值						估值方法						预计平均使用寿命（年）
管理合同			$	181,700					多期超额收益法（“MPEEM”）						4 - 9
合同履约费用分配			65,200						贴现现金流分析						6
商品名称			2,000						免版税方法						4.5
收购的无形资产的公允价值			$	248,900

截至2025年12月31日止年度，公司发生$ 21.4 百万与购置相关的成本，这些成本在综合运营报表的一般、行政和其他费用中计入费用并报告。

以下未经审计的备考信息提供了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的合并经营报表摘要，就好像收购已于2024年1月1日完成（单位：千）：

									截至12月31日止年度，
															2025						2024
收入															$	4,766,572					$	3,672,847
归属于TPG Inc./控股权益的净利润（亏损）															184,190						( 1,503 )

这些备考金额是在应用以下直接归因于Peppertree收购的重大调整后计算得出的：

•调整，以包括假设对无形资产的公允价值调整已于2024年1月1日应用，本应记录的额外摊销的影响；

•调整以包括与向Peppertree各方发行的普通单位和限制性股票单位相关的额外股权补偿费用，就好像赠款发生在2024年1月1日一样；

•与Peppertree收购相关的对Peppertree各方的业绩分配补偿变动的调整；以及

•调整，将交易成本计入净收入，就好像Peppertree收购发生在2024年1月1日一样。

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安杰洛·戈登收购

于2023年11月1日（“Angelo Gordon收购日”），公司及其若干关联实体（“TPG各方”）根据交易协议（经修订，“Angelo Gordon交易协议”）中规定的条款和条件，完成了对Angelo，Gordon & Co.，L.P.、AG Funds L.P.和AG Partners，L.P.（统称“Angelo Gordon”）及其若干关联实体（连同Angelo Gordon，“Angelo Gordon各方”）的所有投票权权益和重大经济，日期为2023年5月14日，由TPG各方和Angelo Gordon各方签署并在双方之间签署。由于收购了Angelo Gordon，该公司扩大了其平台多样性，Angelo Gordon的另类投资重点是信贷和房地产投资。

Angelo Gordon收购事项在ASC主题805下作为企业合并入账，业务组合（“ASC 805”），所收购的资产和承担的负债以公允价值入账。

根据《Angelo Gordon交易协议》，根据美国公认会计原则，公司以现金和非现金对价均等于$ 1,143.4 百万（“Angelo Gordon收购价”）如下所述。安杰洛·戈登的收购价格包括：

•$ 740.7 收盘时支付的现金百万；

•$ 16.3 由于收盘后净营运资本调整，截至2024年12月31日止年度向Angelo Gordon的卖方支付的百万；

• 9.2 百万个既得普通单位（以及同等数量的B类普通股）和 43.8 百万个未归属的普通单位，在美国公认会计原则下被视为补偿性的；

•总现金付款的权利，应于 三个 付款$ 50.0 各百万，反映总额为$ 150.0 万元（“年度现金合计持有金额”）；及

•美国公认会计原则下的非补偿部分，总收益支付高达$ 400.0 百万的价值（“Angelo Gordon盈利支付”），但须在2026年1月1日开始至2026年12月31日结束期间（“计量期间”）满足某些费用相关收入（“FRR”）目标。

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截至2024年12月31日，Angelo Gordon收购事项的会计核算完成。 下表汇总了截至Angelo Gordon收购日为所收购资产和承担的负债以及由此产生的商誉确认的金额的公允价值（单位：千）：

						2023年11月1日
采购价格
现金(a)						$	740,703
应付卖方款项(b)						16,334
共同单位（c）						233,894
年度现金持有总额的公允价值（d）						125,158
盈利支付的公允价值（e）						27,315
采购总价						$	1,143,404
取得的可辨认资产和承担的负债的确认金额
现金及现金等价物						$	383,868
应收联属公司款项						184,252
投资						1,046,375
无形资产						547,500
其他资产						172,282
总资产						2,334,277
应付账款和应计费用						307,308
应付联属公司款项						150,228
应计业绩分配报酬						744,903
其他负债						190,147
负债总额						1,392,586
取得的资产/承担的负债						941,691
采购总价						1,143,404
Angelo Gordon的非控股权益						4,172
商誉						$	205,885

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(a)系期末现金对价$ 740.7 百万，其中包括$ 270.7 百万库存现金和$ 470.0 从公司高级无抵押循环信贷融资中提取的百万收益。期末现金对价$ 740.7 百万，$ 100.0 百万代表卖方托管，已于截至2024年12月31日止年度全部解除。

(b)指在交割时支付的估计现金对价与不迟于2024年4月30日根据Angelo Gordon交易协议的修订条款确定的最终现金对价之间的差额，截至2024年6月30日已全部支付。

（c）代表公允价值约 9.2 在完成对Angelo Gordon的收购后，授予Angelo Gordon合伙人的百万个既得普通单位。普通单位的公允价值基于$ 28.18 Angelo Gordon收购日A类普通股股票的收盘价，因缺乏适销性而调整了折扣。大约 43.8 百万个未归属的共同单位及 8.4 根据美国通用会计准则，与Angelo Gordon收购相关的可授予的百万服务奖励被视为补偿性的，不属于Angelo Gordon收购价格的一部分。参考合并财务报表附注18了解详情。

（d）表示年度现金扣留总额的估计公允价值$ 150.0 百万，应于 三个 等额年度分期付款$ 50.0 百万，但须视各相关日历年（2024、2025和2026年）不存在促销缺口而定。估计公允价值$ 125.2 百万，反映为或有对价，采用现值法确定。公允价值输入值包括现值期和适用于年度付款的贴现率。

（e）表示在计量期间满足某些FRR目标后，预计将以现金和既得共同单位形式支付给Angelo Gordon合作伙伴的Angelo Gordon收益付款的非补偿性部分的估计公允价值。这一反映为或有对价的金额是使用多重概率模拟方法确定的。公允价值的输入包括概率调整的FRR金额和FRR目标阈值。向Angelo Gordon合作伙伴支付的Angelo Gordon收益付款的补偿部分被视为组合后补偿费用，因为在交易结束后需要这些合作伙伴提供服务。详见合并财务报表附注18。

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总购买价格分配给截至Angelo Gordon收购日期所收购资产和承担的负债的公允价值，超出的购买价格记录为商誉。第三方估值专家协助公司对收购的资产和承担的负债进行公允价值估计。该公司录得$ 205.9 截至Angelo Gordon收购日期的百万商誉。商誉主要归因于收购Angelo Gordon后可实现的规模、技能组合、运营和预期协同效应。记录的商誉不可用于税收抵扣。

截至Angelo Gordon收购日，所收购的可辨认无形资产的公允价值和加权平均估计使用寿命包括以下（单位：千）：

			公允价值						估值方法						预计平均使用寿命（年）
管理合同			$	287,000					多期超额收益法（“MPEEM”）						5 - 12.5
合同履约费用分配			199,000						贴现现金流分析						6.5
技术			46,000						重置成本分析和特许权使用费分析的减免						4
商品名称			15,500						免版税方法						5.5
收购的无形资产的公允价值			$	547,500

以下未经审计的备考信息提供了公司合并运营报表的摘要r截至2023年12月31日及2022年12月31日止年度，犹如收购截至2022年1月1日已完成（单位：千）：

						截至12月31日止年度，
						2023						2022
收入						$	3,045,143					$	2,600,420
归属于TPG/控股权益的净利润						66,550						( 25,798 )

这些备考金额是在应用以下直接归因于安杰洛·戈登收购：

•调整以排除与截至2023年9月30日根据Angelo Gordon交易协议的条款；

•调整，以包括假设对无形资产的公允价值调整已于2022年1月1日应用，本应记录的额外摊销的影响；

•对TPG获得的与《京都议定书》相关的额外资金的利息支出进行调整安杰洛·戈登收购；

•调整以包括与向Angelo Gordon合伙人和专业人士发放的共同单位和服务奖励相关的额外股权补偿费用，就好像赠款发生在2022年1月1日一样；

•与安杰洛·戈登合伙人有关的业绩分配薪酬变动调整安杰洛·戈登收购；

•对净收入分配的调整，以反映按比例归属于TPG后的经济所有权安杰洛·戈登收购；

•调整以反映Angelo Gordon收购的税务影响及相关调整，犹如Angelo Gordon已计入公司截至2022年1月1日的业绩；及

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4.投资

投资包括以下内容（单位：千）：

			12月31日，
			2025						2024
权益法-业绩分配			$	7,309,239					$	5,958,079
权益法-资本权益（包括资产质押$ 521,124 和$ 647,448 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日）			1,801,436						1,284,255
持有待售贷款			—						47,880
持有至到期的投资，按摊余成本计算（包括质押的资产$ 82,198 和$ 73,485 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日）			88,480						78,941
持有待售投资及其他(a)			—						121,995
权益法-其他			12,661						12,003
股权投资			—						128
投资总额			$	9,211,816					$	7,503,281

_________________

(a)截至2024年12月31日，持有待售投资和其他包括$ 78.1 已选择公允价值选择权的持有待售投资的百万。

业绩分配和资本权益的净收益（亏损）在综合财务报表附注2的收入部分披露。 下表汇总了投资活动的净收益（损失）（单位：千）：

									截至12月31日止年度，
															2025						2024						2023
持有待售投资净（亏损）收益及其他															$	( 2,227 )					$	2,572					$	—
权益法投资净（亏损）收益、公允价值期权															—						( 26,785 )						15,264
权益法投资净亏损-其他															( 838 )						( 1,217 )						( 1,306 )
股权投资净收益（亏损）															218						( 3,896 )						( 7,394 )
投资活动净（亏损）收益总额															$	( 2,847 )					$	( 29,326 )					$	6,564

持有待售贷款

截至2024年12月31日，公司持有一项短期资金安排，作为公司资本市场活动的一部分，金额为$ 47.9 百万，在综合财务状况表的投资中按摊余成本法入账。截至2025年12月31日，短期资金安排已结清。

持有至到期的投资，按摊余成本

就收购Angelo Gordon而言，公司收购了持有至到期的投资，这些投资的账面价值包含在综合财务状况表的投资中。该公司估计归类为持有至到期证券的投资的信用损失准备金（“ACL”）。持有至到期投资的公允价值，不包括任何信贷损失准备金，为$ 90.0 百万 和 $ 81.6 分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。

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权益法投资

每当有事件或情况变化表明该等投资的账面值可能无法收回时，公司对其未选择公允价值减值选择权的权益法投资进行评估。截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度，公司 无 t确认没有易于确定的公允价值的权益法投资的任何减值损失。

财务信息汇总

TPG对其每项权益法投资进行评估，以确定是否存在SEC颁布的法规中定义的重大。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，TPG所持有的任何个人权益法投资均未达到显著性标准。因此，TPG无需为其任何权益法投资编制单独的财务报表。

下表显示了与合并财务状况表相关的所有TPG权益法投资的汇总财务信息，假设 100 截至2025年12月31日和2024年12月31日的所有权百分比（单位：千）：

			12月31日，
			2025						2024
总资产			$	196,020,558					$	153,574,291
负债总额			44,298,175						29,826,843
总股本			151,722,383						123,747,448

下表显示了与 TPG所有权益法投资的合并经营报表假设 100 截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的所有权百分比（单位：千）：

			截至12月31日止年度，
			2025						2024						2023
收入			$	18,104,095					$	13,639,080					$	11,092,500
费用			4,442,523						4,379,772						4,134,838
净收入			$	13,661,572					$	9,259,308					$	6,957,662

5.公允价值计量

下表汇总了公司属于公允价值层级的金融资产和负债的估值情况（单位：千）：

			2025年12月31日
			I级						II级						III级						合计
负债
年度现金扣留总额			$	—					$	—					$	70,875					$	70,875
盈利支付			—						—						13,727						13,727
负债总额			$	—					$	—					$	84,602					$	84,602

---

			2024年12月31日
			I级						II级						III级						合计
物业、厂房及设备
持有待售投资及其他(a)			$	—					$	—					$	121,995					$	121,995
股权投资			128						—						—						128
总资产			$	128					$	—					$	121,995					$	122,123
负债
年度现金扣留总额			$	—					$	—					$	107,991					$	107,991
盈利支付			—						—						32,769						32,769
负债总额			$	—					$	—					$	140,760					$	140,760

_________________

(a)如综合财务报表附注2所述，为出售而持有的投资和其他投资主要是为了在近期内出售。

下表汇总了公司采用第三级输入值确定公允价值的金融工具的公允价值变动情况（单位：千）：

									截至12月31日止年度，
															2025						2024
持有待售投资及其他
余额，期初															$	121,995					$	—
采购															266,273						119,423
收益															( 386,041 )						—
未实现价值变动															( 2,227 )						2,572
余额，期末															$	—					$	121,995
金融负债
余额，期初															$	140,760					$	156,299
未实现收益，净额															( 37,512 )						( 15,539 )
付款															( 18,646 )						—
余额，期末															$	84,602					$	140,760

持有待售的第三级投资和其他记录的已实现和未实现损益总额在综合经营报表的投资活动净收益（损失）中列报。为第三级金融负债记录的已实现和未实现损益总额在利息、股息和其他 合并运营报表。

下表提供了截至2025年12月31日和2024年12月31日属于公允价值等级III级的工具的定性信息。除下表中提到的技术和投入外，根据估值政策，在确定公允价值计量时还使用了其他估值技术和方法。 下表并非旨在包罗万象，而是提供有关与公司公允价值计量（以千为单位的公允价值计量）相关的重要的第三级投入的信息：

---

截至2025年12月31日的公允价值

估值技术（s）

不可观察的输入（s）(a)

区间（加权平均）(b)

负债

年度现金扣留总额

$

70,875

现值

贴现率

8.0 %

盈利支付

13,727

多重概率模拟

估计收入波动

20.1 %

$

84,602

_________________

(a)在确定其中某些投入时，管理层会评估多种因素，包括经济状况、行业和市场发展、可比公司的市场估值以及包括退出战略和变现机会在内的公司特定发展。管理层已确定，市场参与者在对这些工具进行估值时将考虑这些投入。

(b)根据区间内工具的公允价值加权的投入。

			截至2024年12月31日的公允价值						估值技术（s）						不可观察的输入（s）(a)						区间（加权平均）(b)
物业、厂房及设备
持有待售投资及其他			$	121,995					贴现现金流						产量						18.6 % - 24.7 % ( 20.8 %)
									市场可比						调整后EBITDA倍数						9.25 x- 10.00 x（ 9.30 x）
			$	121,995
负债
年度现金扣留总额			$	107,991					现值						贴现率						8.0 %
盈利支付			32,769						多重概率模拟						估计收入波动						20.8 %
			$	140,760

______________

(a)在确定其中某些投入时，管理层会评估多种因素，包括经济状况、行业和市场发展、可比公司的市场估值以及包括退出战略和变现机会在内的公司特定发展。管理层已确定，市场参与者在对这些工具进行估值时将考虑这些投入。

(b)根据区间内工具的公允价值加权的投入。

---

6.无形资产和商誉

净无形资产

下表汇总了截至2025年12月31日和2024年12月31日的无形资产账面价值（单位：千）：

			12月31日，
			2025																		2024
			总账面价值						累计摊销						账面净值						总账面价值						累计摊销						账面净值
合同履约费用分配(a)			$	378,200					$	( 145,052 )					$	233,148					$	313,000					$	( 92,718 )					$	220,282
管理合同(a)			468,700						( 92,216 )						376,484						302,000						( 53,680 )						248,320
技术			46,000						( 24,917 )						21,083						46,000						( 13,417 )						32,583
投资者关系			25,000						( 9,375 )						15,625						25,000						( 7,292 )						17,708
商品名称(a)			17,500						( 6,328 )						11,172						15,500						( 3,288 )						12,212
其他无形资产（a）、（b）			2,994						( 667 )						2,327						8,494						( 5,892 )						2,602
无形资产总额，净额			$	938,394					$	( 278,555 )					$	659,839					$	709,994					$	( 176,287 )					$	533,707

_________________

(a)包括账面净值为$ 227.7 截至2025年12月31日的百万美元与合并财务报表附注3所述收购Peppertree有关。

(b)包括无限期无形资产$ 1.0 截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万。

截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，公司未确认无形资产的重大减值损失。

无形资产摊销费用为$ 124.8 百万，$ 115.8 百万美元 41.2 分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。

下表列示截至2025年12月31日存续的有限寿命无形资产预计剩余摊销费用（单位：千）：

2026						$	144,508
2027						141,258
2028						120,415
2029						94,810
2030						46,616
此后						111,238
合计						$	658,845

---

商誉

下表汇总了截至2025年12月31日和2024年12月31日公司商誉的账面价值（单位：千）：

			12月31日，
			2025						2024
商誉
余额，期初			$	436,079					$	436,079
收购			62,109						—
余额，期末			$	498,188					$	436,079

截至2025年12月31日 无 商誉确认的减值损失。

7.其他资产

其他资产包括以下各项（单位：千）：

			12月31日，
			2025						2024
固定资产，净额：
租赁权改善			$	167,692					$	161,962
计算机硬件和软件			39,227						38,596
家具、固定装置和设备			8,413						8,267
其他固定资产			54,509						34,369
累计折旧			( 171,212 )						( 153,740 )
固定资产总额，净额			98,629						89,454
预付费用			87,963						73,422
递延配售费			48,802						26,858
其他			61,907						42,652
其他资产			$	297,301					$	232,386

8.应付账款和应计费用、其他负债

应付账款和应计费用包括以下内容（单位：千）：

			12月31日，
			2025						2024
贸易应付账款			$	46,936					$	45,606
应计费用			183,587						166,308
应付账款和应计费用			$	230,523					$	211,914

---

其他负债包括以下（单位：千）：

			12月31日，
			2025						2024
应收税款协议（见附注12）			$	316,552					$	22,465
追回责任（见附注16）			7,925						5,450
或有对价			84,602						140,760
回购协议			88,195						78,196
责任分类裁定赔偿额（见附注18）			23,935						67,703
其他			183,306						69,857
其他负债			$	704,515					$	384,431

应收税款协议

根据交换协议，TPG Partner Holdings的某些非关联方有权以普通单位交换同等数量的A类普通股。截至2025年12月31日止年度，该等非关联交易方交换 21,000,000 共同单位，如合并财务报表附注12所述。该等交换导致公司对TPG经营集团的投资的计税基础增加，并须遵守应收税款协议。因此，该公司记录了一笔额外的应收税款协议负债，金额为$ 294.1 截至2025年12月31日止年度的百万元。截至2025年12月31日和2024年12月31日，其他负债包括$ 316.6 百万美元 22.5 分别为百万， 与这些非关联方有关。

或有代价

关于附注3所述的Angelo Gordon收购，公司记录的或有对价负债为$ 152.5 百万，以反映截至Angelo Gordon收购日期的Angelo Gordon盈利支付或有对价的估计公允价值和年度现金持有总额。或有对价计入其他负债 财务状况综合报表。或有对价在每个报告期重新计量，公允价值的任何变动在综合经营报表中确认为利息、股息和其他。截至2025年12月31日和2024年12月31日，其他负债包括$ 84.6 百万美元 140.8 分别为百万， 与或有对价有关。

回购协议

就附注3所述的Angelo Gordon收购而言，公司持有CLO基金的各种投资。公司的合并子公司Northwoods European Management，LLC（“ECLO”）与NWCC Cayman，LLC（“Nearwater”）就公司投资于各CLO基金的债务部分签订了总回购协议。回购协议延长最多不超过 100,000 欧元对ECLO未来投资CLO基金发行的债务。回购协议的利率为 0.5 高于ECLO就受总回购协议约束的各批次票据赚取的利息的%利差。截至2025年12月31日及2024年12月31日止期间的加权平均利率为 4.4 %和 5.9 %，分别。

截至2025年12月31日和2024年12月31日，ECLO根据与Nearwater的回购协议有未偿还借款，用于为其对三个CLO基金的债务投资提供资金，到期日为2033年11月25日至2034年3月15日。截至2025年12月31日和2024年12月31日借款$ 66.3 百万美元 58.9 百万，分别是在综合财务状况表的其他负债中记录的融资未偿。ECLO将其对CLO基金债务的投资作为抵押，以全额抵押根据回购协议提取的所有未偿还借款。从回购协议中提取的所有未偿还借款在超过90天的期限内到期。

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ECLO于2021年12月22日与Citibank，N.A.订立额外的总回购协议，为购买公司对实体管理的CLO基金之一的投资提供资金。回购协议的利率为 0.5 高于ECLO就受总回购协议约束的各批次票据赚取的利息的%利差。截至2025年12月31日及2024年12月31日止期间的加权平均利率为 4.4 %和 5.6 %，分别。截至2025年12月31日和2024年12月31日，ECLO根据回购协议有未偿还借款，用于为一只CLO基金的债务投资提供资金，到期日为2035年10月15日。截至2025年12月31日和2024年12月31日借款$ 21.9 百万美元 19.3 百万，分别为未偿还的回购协议，在综合财务状况表的其他负债中记录。ECLO将其在CLO基金债务中的投资作为抵押，全额抵押根据回购协议提取的所有未偿还借款。从回购协议中提取的所有未偿还借款在超过90天的期限内到期。

9.信用与市场风险

公司将几乎所有的超额现金持有在高评级银行公司的银行存款或高评级货币市场基金的投资中，这些现金包括在合并财务报表中的现金和现金等价物以及限制性现金中。公司持续监控与这些存款和投资相关的风险。管理层认为，考虑到信用和市场风险以及估计的抵押品价值、付款历史和其他信息，这些资产的账面价值是合理的。

在正常的经营过程中，TPG会遇到市场和信用风险集中的情况。市场风险反映了投资价值因利率、信用利差或其他市场因素的变化而发生的变化。对于任何交易对手无法代为交付现金余额、证券或掉期的公允价值，或无法进行清算证券交易的TPG型基金，TPG基金均承担信用风险。TPG基金的证券交易活动的结算、清算和存管业务是根据与主要是全球金融机构的交易对手之间的协议进行的。TPG基金通过每日监测与TPG基金开展业务的各方的财务状况和信用质量来管理这一风险，但如果TPG基金的任何交易对手发生违约，则TERM3基金可能遭受重大损失。

公司存在与投资方对TPG基金的承诺相关的潜在集中风险。截至2025年12月31日，无个人投资者占TPG主动型基金承诺资金总额的比例超过10%。

此外，某些TPG基金的投资是在私人公司中进行的，并且基础证券目前通常没有公开市场。TPG基金清算其公开交易投资的能力通常会受到限制，包括可能由于出售的股票数量而需要在报价上采取折扣。由于没有根据联邦证券法进行注册、转让受到合同限制、市场规模较小且发行规模较小（相对于具有可比利益的问题），TPG持有的次级投资可能不太适合市场，或者在某些情况下缺乏流动性。因此，TPG基金在出售其投资时可能会遇到困难，或者，如果需要清算投资以满足其投资者的赎回请求或偿债义务，可能会被迫以低于公允价值的价格出售此类投资。TPG处置投资并实现价值的其他限制包括货币波动和自然灾害。

TPG基金在美国境外进行投资。美国境外的投资可能会受到不太发达的破产法、公司法、合伙法和其他法律的约束（这些法律可能会产生忽视或以其他方式规避有限责任结构的效果，从而可能导致一只基金或一家投资组合公司的行为或责任对该TPG基金或一家不相关的基金或投资组合公司产生不利影响）。非美国投资也会面临与TPG基金的美国投资相关的相同风险以及额外的风险，例如外币汇率波动、监管要求的意外变化、政治和经济不稳定的风险加剧、管理非美国投资的困难、潜在的不利税收后果以及遵守各种外国法律的负担。

此外，TPG面临与某些大型投资相关的经济风险集中以及某些行业和地区的投资集中。

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只要公司依赖于其管理的TPG资金的能力来补偿其向这些TPG基金提供的服务，TPG就会面临经济风险集中。此外，该薪酬的激励收入部分基于此类TPG基金产生高于特定阈值的回报的能力。

此外，TPG还面临利率风险。TPG的债务具有可变利率。因此，利率变化可能会影响利息支付额、未来收益和现金流。

TPG的衍生金融工具含有信用风险，以致其交易对手可能无法满足协议条款。公司可能进行交易的一些市场是“场外交易”或“交易商间”市场。与基于交易所的市场成员不同，这类市场的参与者通常不受信用评估和监管监督的约束。这使公司面临的风险是，由于对适用合同条款的争议（无论该争议是否善意）或由于信用或流动性问题，交易对手将不会按照其条款和条件进行交易结算，从而使公司蒙受损失。这种“交易对手风险”对于期限较长的合同来说更加突出，在这些合同中，事件可能会干预以阻止结算，或者公司已将其交易集中于单一或少数交易对手群体。TPG试图通过将交易对手限制在信用评级较强的主要金融机构来将这种风险降至最低。

10.可变利益实体

如合并财务报表附注2所述，TPG合并了将其视为主要受益人的VIE。TPG的投资策略因TPG基金而异；然而，基本面风险具有相似的特征，包括投入资本的损失以及管理费和业绩分配的损失。公司不提供履约担保，除自有资金承诺外，不存在向并表VIE提供资金的其他财务义务。

合并VIE的资产只能用于清偿这些合并VIE的债务。此外，并无就综合VIE的负债向公司追索。

由于确定公司不是主要受益人，公司在某些未合并的VIE中持有可变权益。公司以直接股权和费用安排的形式参与这些实体。基本面风险具有相似的特征，包括投入资本的损失以及管理费和业绩分配的损失。因此，按VIE类型分列TPG的参与情况将无法提供更有用的信息。TPG作为普通合伙人可能有义务为未合并VIE提供承诺。截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度，TPG除承担义务的承诺外，未向未合并VIE提供任何金额。

最大损失风险指TPG确认的与非合并实体有关的资产损失以及应付非合并实体的任何金额。

公司合并财务状况表中确认的与其在这些非合并VIE中的权益相关的资产和负债以及与非合并VIE相关的最大损失风险如下（单位：千）：

			12月31日，
			2025						2024
投资（包括认捐的资产$ 521,124 和$ 647,448 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日）			$	1,774,815					$	1,257,220
应收联属公司款项			408,022						340,835
潜在的追回义务			2,456,516						2,140,355
应付联属公司款项			72,266						57,239
最大损失风险			$	4,711,619					$	3,795,649

此外，累计业绩分配$ 7.3 十亿美元 6.0 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的十亿，在未来亏损的情况下可能会被冲回。

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RemainCo

TPG运营集团与RemainCo订立若干协议以实现实体之间的前进关系。下文讨论的安排代表了TPG运营集团在RemainCo中的可变利益，这并不为TPG运营集团提供指导对RemainCo的业绩和运营产生最重大影响的活动的权力。因此，RemainCo代表一个非合并VIE。

RemainCo业绩收益协议

根据TPG运营集团与RemainCo的协议（“RemainCo业绩收益协议”），RemainCo有权就以下所述的TPG基金的业绩分配获得分配。对于某些在其生命周期中提前的现有TPG基金，我们将其称为“被排除的基金”，RemainCo通常有权获得以前未指定给合作伙伴和员工或非关联第三方的业绩分配分配，而TPG运营集团则无权从被排除的基金中获得进一步的业绩分配。对于较近年份的TPG基金和未来的TPG基金（我们统称为“包含基金”），RemainCo有权获得从 10 %至 15 %（除有限的例外情况外，包括在企业合并中获得的或由该企业合并的交易对方有意义参与组建的TPG基金）取决于包含的基金（“封基权益”）。

对于在IPO五周年当日或之后持有涉及非关联投资者的首次平仓（“首次平仓”）的任何TPG基金，封基将在IPO五周年之后至十五周年期间的每个年度期间按比例卸任。RemainCo将无权获得与未在IPO十五周年当日或之前举行首次收盘的TPG基金相关的业绩分配分配分配。一旦确定，RemainCo对任何TPG基金的业绩分配百分比的权利将在适用基金的整个存续期内保持有效。

RemainCo有义务直接或通过对TPG运营集团的赔偿或类似义务，为其与任何TPG基金相关的按比例份额的回拨义务（按照与此类TPG基金相关的基本权利的比例）提供资金。在RemainCo的标的资产不足以覆盖回拨金额的情况下，TPG运营集团有义务覆盖该回拨的任何不足。TPG运营集团弥补的这一缺口将被要求由RemainCo从未来的分配中偿还。

此外，在2024和2023日历年，如果在酌情分配业绩方案下可获得的数额低于$ 130.0 百万美元 120.0 百万，我们的首席执行官可以分别决定增加此类绩效分配计划下可用的绩效分配，金额等于缺口加上$ 10.0 百万（我们称之为“绩效分配增加”），通过向推广单位的持有人分配金额，否则这些金额将分配给RemainCo。任何一年的最大业绩分配增幅为$ 40.0 百万。在2024和2023日历年，向推广单位持有人的业绩分配增加为$ 32.2 百万美元 29.2 分别为百万。

RemainCo行政服务协议

TPG运营集团已与RemainCo订立行政服务协议，据此，TPG运营集团向RemainCo提供某些行政服务，包括维护RemainCo的账簿和记录、税务和财务报告以及自2022年1月1日开始的类似支持。作为这些服务的交换，RemainCo每年向TPG运营集团支付管理费，金额为 1 RemainCo资产净值的年率%，该金额应按季度提前支付，并在合并运营报表的收入中记入费用报销和其他。

证券化工具

2018年期间，公司的某些子公司发行了$ 200.0 万元私募证券化票据。这些附属公司的若干股权作为票据的抵押品。公司在证券化交易中使用一个或多个被视为VIE的特殊目的实体向第三方投资者发行票据。这些VIE发行的票据由公司在某些基金的权益法投资（“参与权”）相关的现金流支持。公司确定自己是证券化工具的主要受益人，因为

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（i）其对参与权的服务责任使公司有权指导对VIE的表现影响最大的活动，以及（ii）其在VIE中的可变权益使公司有义务吸收损失并有权收取可能具有重大意义的剩余回报。2019年，公司若干附属公司额外发行$ 50.0 万元私募证券化票据。

将参与权转让给特殊目的实体被视为出于合法目的的销售。然而，参与权和相关债务仍保留在公司的综合财务状况表中。公司确认特殊目的实体发行的有担保票据的利息费用。

VIE的参与权、现金和受限制现金是这些实体发行的票据的唯一还款来源。VIE发行的票据的投资者对公司或其其他资产没有追索权。此外，VIE直接持有的参与权和其他资产无法满足公司的一般义务。

作为这些实体的主要受益人，公司面临来自VIE参与权的信用、利率和市场风险。然而，公司面临的这些风险并没有因为向VIE转让参与权而发生变化。公司亦可能面临由VIE发行的有担保票据产生的利率风险。

截至2025年12月31日和2024年12月31日，VIE发行的有担保票据账面金额为$ 246.2 百万美元 245.9 万，并在公司合并财务状况表中显示为债务，扣除未摊销发行成本$ 3.8 百万美元 4.1 分别为百万。

下表列示了公司合并财务状况表中包含的与VIE证券化交易相关的资产负债总额（单位：千）：

			12月31日，
			2025						2024
现金及现金等价物			$	5,473					$	21,297
受限制现金			13,166						13,175
应收参与权(a)			521,124						647,448
应收联属公司款项			435						435
总资产			$	540,198					$	682,355
应计利息			$	191					$	191
应付联属公司及其他			131						162
有担保票据，净额			246,183						245,875
负债总额			$	246,505					$	246,228

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(a)与VIE证券化交易相关的应收参与权计入公司合并财务状况表投资.

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11.债务义务

2025年8月14日，票据发行人完成发行$ 500.0 2036年到期的优先票据本金总额百万。2036年优先票据将于2036年1月15日到期，除非早些时候加速、赎回或回购。2036年优先票据由各担保人提供全额无条件连带担保，为票据发行人及担保人的无担保及非次级债务。2036年优先票据的利率为 5.375 年度%，自2026年1月15日开始，于每年1月15日和7月15日每半年支付一次欠款。2036年优先票据包含若干契诺，这些契诺在受到某些限制的情况下，限制了票据发行人以及（如适用）担保人合并、合并或出售、转让、转让、租赁或转让其全部或几乎全部合并资产，或对其子公司的有表决权股票设置留置权的能力。与2036年优先票据发行相关的交易费用已资本化，并在2036年优先票据的存续期内摊销。

下表汇总了公司及子公司的债务承担情况（单位：千）：

																											截至2025年12月31日												截至2024年12月31日
															到期日						借款金额						账面价值						息率						账面价值						息率
高级无抵押循环信贷融资(a)															2030年5月						$	1,750,000					$	—					4.74		%				$	—					5.43		%
2034年优先票据(b)															2034年3月						600,000						594,700						5.88		%				594,051						5.88		%
2036年优先票据（c）															2036年1月						500,000						491,353						5.38		%				—						—		%
次级票据（d）															2064年3月						400,000						390,311						6.95		%				390,058						6.95		%
有担保票据-A档（e）															2038年6月						200,000						196,931						5.33		%				196,683						5.33		%
有担保票据-B档（e）															2038年6月						50,000						49,252						4.75		%				49,192						4.75		%
364天循环信贷安排（f）															2026年4月						300,000						—						5.69		%				52,000						6.33		%
次级信贷便利（g）															2027年8月						30,000						—						6.04		%				—						6.68		%
债务总额																					$	3,830,000					$	1,722,547											$	1,281,984

_________________

(a)截至2025年12月31日，高级无担保循环信贷机制的循环承付款项总额为$ 1.75 十亿。高级无抵押循环信贷融资项下以美元计价的未偿本金应计利息，可由适用的借款人选择，（i）按基准利率加上适用的保证金，不超过 0.20 年度%或（二）按定期SOFR费率加a 0.10 年度%的调整及适用的保证金不超过 1.20 %.2025年5月，该公司修订了高级无抵押循环信贷融资，将到期日延长至2030年5月1日，并将高级无抵押循环信贷融资的规模增加至$ 1.65 十亿。2025年6月，公司进一步修订高级无抵押循环信贷融资，将高级无抵押循环信贷融资规模增加至$ 1.75 十亿。

(b)2024年3月5日，票据发行人发行了$ 600.0 从2024年9月5日开始，于每年3月5日和9月5日每半年支付一次利息的2034年到期优先票据本金总额百万。

（c）2036年优先票据于2025年8月14日发行，利息每半年支付一次，于每年1月15日和7月15日支付，自2026年1月15日开始。

（d）2024年3月4日，票据发行人发行了$ 400.0 自2024年6月15日起，于每年3月15日、6月15日、9月15日及12月15日按季支付利息的2064年到期固定利率初级次级票据本金总额百万元，但须受票据发行人有权在一次或多次延期支付票据利息至五个连续几年。

（e）公司的有担保票据使用表内证券化工具发行，如综合财务报表附注10进一步讨论。

（f）于2023年4月14日，公司的合并附属公司订立 364 与瑞穗银行（Mizuho Bank，Ltd.）合作，作为行政代理人向该子公司提供高达$ 150.0 百万。2025年4月，合并子公司修订了《中国证券报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券 364 -将现有承付款项的本金总额提高到$ 300.0 万，并将承诺终止日期延长至2026年4月9日。

（g）于2014年8月，公司的合并附属公司订立 two $ 15.0 百万次级循环信贷额度，承诺总额为$ 30.0 百万。次级信贷融通可用于直接借款，并由TPG运营集团的某些成员提供担保。于2025年8月，附属公司将次级信贷融资的到期日由2026年8月延长至2027年8月。

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于2025年12月31日，公司遵守债务义务项下的所有契诺。

下表提供了有关以摊余成本列账的公司债务公允价值的信息（单位：千）：

			12月31日，
			2025						2024
2034年优先票据(a)			$	627,402					$	614,844
2036年优先票据(a)			499,380						—
次级票据(b)			397,600						406,720
有担保票据-A档（c）			198,960						196,403
有担保票据-B档（c）			49,070						48,194

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(a)公允价值基于指示性报价，票据在公允价值等级中被归类为II级。

(b)公允价值基于自债务公开上市且票据在公允价值等级中被归类为I级以来在活跃市场中的报价。

（c）公允价值基于公司优先票据和类似期限债务的当前市场利率和信用利差。这些票据在公允价值等级中被归类为II级。

就公司高级无抵押循环信贷融资而言，次级信贷融资及 364 -日信贷融资，由于其浮动利率性质，公允价值近似于综合财务报表中的账面金额。

截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，公司发生利息支出$ 102.3 百万美元 77.1 百万美元 31.8 万元，分别就其债务承担。

12.所得税

由于重组，该公司在美国联邦和州所得税方面被视为一家公司。除了地方和外国所得税外，该公司还需就其在TPG运营集团产生的应税收入中的可分配份额缴纳美国联邦和州所得税。在重组之前，公司被视为美国联邦所得税目的的合伙企业，因此除了在美国（联邦、州和地方）和外国司法管辖区须缴税的某些合并子公司外，无需缴纳美国联邦和州所得税。

所得税前收入（亏损）包括以下组成部分（单位：千）：

			截至12月31日止年度，
			2025						2024						2023
所得税前收入（亏损）
美国			$	130,081					$	( 144,214 )					$	18,303
国外			536,497						119,390						65,350
			$	666,578					$	( 24,824 )					$	83,653

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公司为某些合并子公司提供了美国联邦、外国及州和地方企业所得税。所得税准备金包括以下内容（单位：千）：

			截至12月31日止年度，
			2025						2024						2023
当期所得税（收益）
联邦			$	10,266					$	26,460					$	24,314
州和地方			11,583						8,368						6,680
国外			15,327						11,906						9,198
			37,176						46,734						40,192
递延所得税（收益）
联邦			56,528						15,412						18,258
州和地方			( 14,758 )						88						1,570
国外			( 11,953 )						( 10,143 )						248
			29,817						5,357						20,076
所得税费用（收益）			$	66,993					$	52,091					$	60,268

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在2025年期间，我们前瞻性地采用了ASU2023-09。有关采用ASU2023-09的更多详细信息，请参见附注2 —重要会计政策摘要—最近采用的会计指南。 根据ASU2023-09的披露要求，截至2025年12月31日止年度的美国联邦法定所得税税率与我们的有效税率的对账如下（单位：千，百分比除外）：

			截至2025年12月31日止年度
按美国联邦法定税率计提所得税准备金			$	139,981					21.0		%
州和地方所得税，扣除联邦福利(a)			( 3,579 )						( 0.5 )
外国税收影响：
开曼群岛
收入不征税			( 90,307 )						( 13.6 )
卢森堡
收入不征税			( 15,962 )						( 2.4 )
其他调节项目			( 63 )						—
其他外国法域			( 1,995 )						( 0.3 )
本期颁布的税法或税率变化的影响			—						—
跨境税法的效力：
国外分支机构			108,824						16.3
税收抵免：
外国税收抵免			( 4,160 )						( 0.6 )
估值备抵变动			6,960						1.0
不可课税或不可扣除项目：
不可扣除的补偿			34,524						5.2
基于股权的薪酬意外之财			( 14,209 )						( 2.1 )
其他			( 776 )						( 0.1 )
未确认税收优惠的变化			1,492						0.2
其他调整：
转给合作伙伴的收入			( 89,445 )						( 13.4 )
其他			( 4,292 )						( 0.6 )
总税收拨备和有效税率			$	66,993					10.1		%

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(a)纽约州、加利福尼亚州、明尼苏达州和纽约市的州税和地方税占这一类别税收影响的大部分（大于50%）。

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下表对截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度公司所得税费用的美国联邦法定税率与实际所得税率进行了调节：

			截至12月31日止年度，
			2024						2023
按法定税率征收的美国联邦税			21.0		%				21.0		%
转给合作伙伴的收入			( 73.5 )						9.6
州和地方所得税			( 35.5 )						12.0
外国税收，扣除美国外国税收抵免			( 36.8 )						7.7
基于股权的薪酬			( 104.0 )						( 1.3 )
TPG运营集团税基估计的变化			—						—
返回拨备			13.9						( 0.9 )
估值备抵变动			33.6						20.8
法定附属公司税务状况变动			—						2.9
其他调节项目			( 28.5 )						0.2
有效所得税率			( 209.8		%)				72.0		%

所得税按适用的法定税率提供。暂时性差异的税务影响导致以下递延所得税资产和负债（单位：千）：

			12月31日，
			2025						2024
递延所得税资产
对TPG运营集团的投资			$	944,708					$	406,730
应计项目			13,621						10,782
固定资产			1,177						1,220
经营亏损结转净额			1,913						248
基于股权的薪酬			37,034						21,752
经营租赁负债			5,283						2,116
外国税收抵免			2,815						1,111
其他			712						236
			1,007,263						444,195
减：估值备抵			( 141,265 )						( 89,321 )
递延所得税资产，净额			$	865,998					$	354,874
递延所得税负债
使用权资产			$	4,812					$	1,869
无形资产，净值			8,010						6,298
其他			514						53
递延税项负债，净额			$	13,336					$	8,220

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截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司在考虑估值备抵之前确认的递延所得税资产净额为$ 993.9 百万美元 436.0 百万，主要与公司投资TPG运营集团相关的超额所得税基础与账面基础差异有关。TPG运营集团的所得税基础超出部分主要是由于重组和随后以普通单位交换A类普通股，包括以普通单位交换A类普通股。由于重组和后续交换，公司记录了因资产计税基础升级而产生的递延所得税资产，这些资产将随着这些基础资产的出售或计税基础的摊销而收回。

截至2025年12月31日，公司在美国可获得的外国税收抵免金额为$ 2.8 万，若未使用将于2033年开始到期。该公司有美国联邦、州和地方净营业亏损结转$ 0.7 可无限期结转的百万美元，约合$ 1.2 百万与外国司法管辖区相关的净营业亏损结转预计将于2026年开始到期。

公司每季度对递延所得税资产的可变现性进行评估，并在递延所得税资产很可能无法全部或部分实现时调整估值备抵。管理层在进行这一评估时考虑了递延所得税负债的预定冲回、预计的未来应税收入以及税务规划策略。在预测其应税收入时，公司从历史结果开始，并纳入了对未来税前营业收入金额的假设。有关未来应课税收入的假设需要作出重大判断，并与公司用来管理业务的计划和估计相一致。公司对未来应纳税所得额的预测包括产生和转回暂时性差异的影响，包括计税基础无形资产的影响，表明我们的递延所得税资产的收益很有可能实现。

截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司已确认估值备抵$ 141.3 百万美元 89.3 万，主要与公司投资建设TPG运营集团有关。在评估与公司投资于TPG运营集团相关的递延所得税资产的可变现性时，公司确定，只有在出售公司在TPG运营集团中的权益且预计在可预见的未来不会发生时，TPG运营集团中的部分超额所得税基础才会转回。公司已针对可在美国使用的某些外国税收抵免确认了估值免税额，金额为$ 0.4 万，预计到期未使用，公司还确认了估值备抵$ 0.2 百万主要与国外净经营亏损结转有关，因为我们的这部分国外递延所得税资产很可能无法变现。

与上一年相比，本年度我们的估值备抵净增加为$ 51.9 百万，其中A $ 10.2 百万增加计入所得税费用和$ 41.7 百万增加通过权益确认。

截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司根据与重组相关的应收税款协议承担的负债以及随后将TPG运营集团合伙单位交换为普通股的情况为$ 811.6 百万美元 331.3 分别为百万。约$ 495.1 百万应收税款协议负债归属于附注13和$ 316.6 百万归属于记入其他负债的非关联公司。截至2025年12月31日止年度，若干普通单位持有人交换 35,939,394 合并财务报表附注19所述的同等数量的A类普通股的普通单位。就这些交换而言，公司根据应收税款协议记录了一笔额外负债$ 476.1 百万。年内，根据应收税款协议的负债额外增加$ 13.8 百万，主要是由于用于计量负债的估计发生变化，包括更新州税率和其他假设，以估计应收税款协议下的未来付款义务。在截至2025年12月31日的年度内，公司支付了$ 9.6 百万与应收税款协议有关。

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以下是未确认的税收优惠的表格调节，不包括利息和罚款（以千为单位）：

			截至12月31日止年度，
			2025						2024						2023
未确认的税收优惠-1月1日			$	1,998					$	1,987					$	2,024
与本年度职位相关的新增			581						28						711
与上一年职位相关的新增			338						—						—
前几年税务职位的减少			—						—						( 360 )
诉讼时效失效			—						—						( 386 )
汇率波动			( 78 )						( 17 )						( 2 )
未确认的税收优惠-12月31日			$	2,839					$	1,998					$	1,987

公司在所得税费用中确认因不确定的税收优惠而产生的利息和罚款。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，公司确认利息$ 1.3 百万，$ 1.1 百万美元 0.9 分别为百万。该公司承认罚款$ 1.5 百万，$ 1.1 百万美元 1.1 分别为截至2025年12月31日止年度的百万元，以及截至2024年及2023年止年度的百万元。

截至2025年12月31日，公司有未确认的税收优惠和应计利息及罚款$ 5.7 百万，如果得到承认，将影响有效税率。公司不认为其有任何税务状况有合理可能被要求在未来十二个月内记录大量未确认的税收优惠。该公司应用了ASC 740的规定，该规定澄清了税务状况不确定性的会计和披露。该公司分析了所有需要提交所得税申报表的联邦、州、地方和外国税务管辖区的报税情况，以及这些管辖区的所有开放纳税年度的报税情况。

在正常业务过程中，公司受到美国联邦和某些州、地方和外国税务监管机构的审查。截至2025年12月31日，与2022年至2024年以及2021年的前身实体相关的美国联邦纳税申报表在正常诉讼时效下一般是开放的，因此需要接受审查。我们的前身实体的州和地方纳税申报表一般对2020至2021年的纳税年度开放审计。此外，某些外国子公司2011年至2024年的纳税申报表也开放供各监管机构审查。公司根据其经营所在司法管辖区的税法规定提交纳税申报表。尽管税务审计的结果始终不确定，但公司认为任何当前或未来的审计结果不会对公司的合并财务报表产生重大不利影响。

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根据ASU2023-09的披露要求，下表汇总了在以下司法管辖区支付的所得税（扣除退款）超过已支付所得税总额（扣除退款）5%的情况（单位：千）：

			截至2025年12月31日止年度
美国联邦			$	4,783
美国各州和地方
加州			1,693
纽约市			10,125
德州			1,692
其他			3,611
国外
印度			1,611
新加坡			3,666
其他			3,105
已付所得税总额（扣除退款）			$	30,286

2025年7月4日，美国颁布了《一大美丽法案》（“OBBBA”）。除其他外，OBBBA包括延长《减税和就业法案》的某些即将到期的条款。该立法有多个生效日期，某些条款将于2025年生效，其他条款将实施至2027年。随着美国财政部发布相关规定，该公司将继续评估其未来影响。

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13.关联交易

应收及应付联属公司款项

应收关联公司款项和应付关联公司款项包括以下各项（单位：千）：

			12月31日，
			2025						2024
投资组合公司			$	68,787					$	55,914
合作伙伴和员工			3,542						2,657
其他相关实体			93,239						47,606
未合并VIE			408,022						340,835
应收联属公司款项			$	573,590					$	447,012
投资组合公司			$	18,788					$	10,731
合作伙伴和员工			579,039						373,452
其他相关实体			24,539						23,715
未合并VIE			72,266						57,239
应付联属公司款项			$	694,632					$	465,137

关联公司应收应付款项历史上都是在正常业务过程中结算，没有正式的付款条款，一般不需要任何形式的抵押物，也不承担利息。

应收税款协议

根据交换协议，TPG Partner Holdings的某些现任和前任雇员及合伙人被授权以普通单位交换相同数量的A类普通股。截至2025年12月31日止年度，该等现任及前任合伙人及雇员交换 14,939,394 共同单位，如合并财务报表附注19所述。该等交换导致公司对TPG经营集团的投资的计税基础增加，并须遵守应收税款协议。截至2025年12月31日止年度，公司录得额外应收税款协议负债金额为$ 189.9 百万，与TPG Partner Holdings的某些现任和前任员工及合伙人有关。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司记录的应收税款协议负债为$ 495.1 百万美元 308.9 百万，分别与TPG Partner Holdings的某些现任和前任雇员及合伙人有关，该款项计入合并财务状况表应付联属公司款项下的合伙人及雇员余额。

基金投资

公司若干投资专业人士及其他个人以自有资金对TPG基金进行了投资。这些投资一般不受管理费或业绩分配的约束，由普通合伙人自行决定。这些人在截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的投资总额为$ 320.4 百万美元 179.4 分别为百万。

来自附属公司的费用收入

基本上所有的收入都来自TPG基金、TPG基金的有限合伙人或投资组合公司。公司在合并财务报表附注2中披露了收入。

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对附属公司的贷款

作为公司资本市场活动的一部分，公司可能会不时进行交易，为关联公司（例如投资组合公司）安排短期资金。根据这一安排，公司可能会提取全部或几乎全部可用资金用于364天信贷融资下的借款。根据这一便利进行的借款一般是短期资金，旨在向第三方进行银团合作。

授信额度安排

2025年8月26日，TPG Operating Group II，L.P.与TPG Private Equity Opportunities（“T-POP”）的关联公司签订了一项无担保、未承诺的信贷额度（“信贷额度”），以提供最高本金总额为$ 250.0 百万。 无 截至2025年12月31日，信用额度未偿还金额。

RemainCo行政服务协议

作为对TPG运营集团提供服务的交换，RemainCo每年向TPG运营集团支付管理费，金额为 1 RemainCo资产净值的年率%，该金额应按季度提前支付。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，公司赚取的费用为$ 12.7 百万，$ 15.9 百万美元 17.8 万元，分别在综合经营报表中计入费用和其他。

其他关联交易

本公司已订立合约，由一名前附属公司提供收费服务或设施。截至2024年4月，向该方提供服务的合同已经结束，因此， 无 费用于截至2025年12月31日止年度确认。这些费用的一部分在综合业务报表中确认为费用和其他，金额为$ 10.9 百万美元 28.9 分别截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度的百万元。在截至2024年12月31日和2023年12月31日的年度内，这些关联方支付了与这些安排相关的款项$ 18.2 百万美元 35.8 分别为百万。

14.可赎回权益

对SPAC的投资

公司投资并发起了为实现合并、资产收购、股票购买、重组或其他业务合并而组建的SPAC。在这些SPAC的IPO中，要么是普通股，要么是单位（其中包括 一 A类普通股，在某些情况下，持有人有权购买的可赎回公开认股权证的一小部分 一 A类普通股按固定行权价）的份额出售给投资者。各SPAC向其公众股东提供了赎回其股份的选择权，即（i）与批准企业合并的股东大会有关，或（ii）通过要约收购的方式。信托账户中持有的资产与IPO收到的总收益相关，只能用于初始业务合并和任何可能的投资者赎回。如果SPAC无法在规定的时间范围内完成业务合并，通常是在IPO截止日期的24个月内，SPAC将赎回所有公众股。每个SPAC中不属于公司所有的所有权权益在随附的合并财务报表中反映为可归属于公共SPAC的可赎回权益。截至2023年12月31日止年度，公司赎回了所有已发行的公共SPAC股份。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司不再对合并的公共SPAC进行任何投资。

公司在初始业务合并前的期间合并了这些SPAC，因此F类普通股、G类普通股、私募股份、私募认股权证和与合并关联方的FPA在合并中被消除。

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合并后的Public SPAC就其自营交易活动订立衍生品合约，包括认股权证和FPA，这些合约符合根据ASC主题815对衍生品的定义，衍生品和套期保值（“ASC 815”）。由于使用衍生工具合约，合并后的公共SPAC面临交易对手无法履行其合同义务的风险，并面临基础工具波动的风险。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司实 不是 持有任何FPA或认股权证。

衍生工具净收益作为2023年12月31日终了年度合并公共SPAC的投资和其他收入列入综合业务报表$ 0.7 百万。

来自合并公共SPAC的可赎回权益指公司合并公共SPAC发行的在企业合并时个别公共股东选择赎回时可赎回为现金的股份。此外，由于公共SPAC未能完成业务合并、要约收购或股东批准条款，这些股份将自动可赎回。不归公司所有的每个SPAC的所有权权益在随附的合并财务报表中反映为来自合并公共SPAC的可赎回权益。

与SPAC发行的A类普通股相关的发行成本包括法律、会计、承销费用以及与IPO直接相关的其他成本。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，公司没有此类活动。

截至2025年12月31日及2024年12月31日，公司持有 无 可赎回股权。

下表汇总了可赎回权益的调整情况（单位：千）：

															截至2023年12月31日止年度
期初余额															$	653,635
当前和递延发行成本															22,750
归属于可赎回权益的净利润															12,044
赎回/提款															( 661,001 )
可赎回非控股权益赎回价值变动															( 27,428 )
可赎回权益总额															$	—

2023年12月31日终了年度合并现金流量表与公共SPAC递延承销费用有关的补充非现金筹资活动为$ 22.8 百万。

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15.经营租赁

以下表格汇总了公司的租赁成本、现金流量以及与经营租赁相关的其他补充信息。

租赁费用构成部分如下（单位：千）：

												截至12月31日止年度，
																		2025						2024						2023
租赁成本(a):
经营租赁成本																		$	90,121					$	47,966					$	29,878
短期租赁费用																		1,058						730						587
可变租赁成本																		11,833						11,254						8,089
转租收入																		( 2,391 )						( 2,482 )						( 3,400 )
总租赁成本																		$	100,621					$	57,468					$	35,154
加权-平均剩余租期																		12.1						5.9						6.7
加权平均贴现率																		5.62		%				5.03		%				5.09		%

_________________

(a)截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的办公室租金支出为$ 90.0 百万，$ 48.2 百万美元 29.7 分别为百万。

与租赁相关的补充合并现金流量表信息如下（单位：千）：

						截至12月31日止年度，
						2025						2024						2023
为计入租赁负债计量的金额支付的现金						$	54,046					$	42,272					$	34,492
收购Angelo Gordon取得的使用权资产						—						—						107,716
以新的经营租赁负债换取的使用权资产						400,339						19,502						13,057
使用权资产和经营租赁负债的其他非现金变动						( 114 )						( 2,038 )						( 743 )

下表列示截至2025年12月31日经营租赁负债按年度计算的未折现现金流量（单位：千）：

到期年份						租赁金额(a)
2026						$	6,020
2027						85,898
2028						88,345
2029						85,749
2030						80,286
此后						551,877
未来未贴现经营租赁付款总额						898,175
减：推算利息						( 293,582 )
经营租赁负债现值						$	604,593

_________________

(a)租户改善津贴净额

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16.承诺与或有事项

担保

公司的某些合并实体已为与第三方贷款计划相关的义务提供担保，这些计划使我们的某些符合条件的员工能够获得融资，用于向TPG基金的出资。截至2025年12月31日，与这些担保相关的未偿金额为$ 168.4 万，这些协议下担保的最高债务为$ 348.7 百万。

承诺

截至2025年12月31日，TPG运营集团的无资金投资承诺为$ 595.9 万元用于公司管理的投资基金及其他战略投资。

与关联公司的或有债务（回拨）

支付业绩分配的TPG基金的监管协议通常包括一项追回条款，该条款一旦触发，可能会产生一项或有义务，要求普通合伙人向基金返还金额，以便在基金存续期结束时分配给基金投资者。各相关TPG基金的普通合伙人获得的业绩分配，凡普通合伙人获得的业绩分配超过普通合伙人根据累计基金业绩最终有权获得的金额，则应进行追回。

截至2025年12月31日，如果TPG基金持有的所有投资以当前未实现公允价值清算，则将有$ 7.9 百万，税后净额，为此在综合财务状况表的其他负债中记录了履约费准备金。

截至2025年12月31日，如果所有剩余投资被视为一文不值，管理层认为可能性很小，受潜在回拨影响的业绩分配金额将为$ 2,456.5 百万。

于截至二零二五年十二月三十一日止年度，普通合伙人作出 无 偿还追回责任的款项。

法律诉讼和其他程序

公司不时涉及与我们开展业务有关的法律诉讼、诉讼和索赔，包括与收购、破产、无力偿债和其他类型的诉讼有关的诉讼。此类诉讼可能涉及对我们投资组合公司的索赔，这会对TPG的基金拥有的某些投资的价值产生不利影响。公司的业务也受到广泛的监管，这已经并可能导致公司受到各种美国和非美国政府和监管机构的审查、询问和调查，包括但不限于美国证券交易委员会、司法部、州检察长、金融业监管局和英国金融行为监管局。此类审查、询问和调查可能导致对公司或其人员启动民事、刑事或行政诉讼或罚款。

公司根据美国通用会计准则计提法律诉讼负债。特别是，当一项法律程序产生的和解既可能发生又可以合理估计时，公司就损失或有事项建立应计负债。如果该事项不是很可能发生或无法合理估计的，则不记录此类负债。这方面的例子包括：（i）诉讼程序可能处于早期阶段；（ii）所寻求的损害赔偿可能未指明、无法支持、无法解释或不确定；（iii）发现可能尚未开始或不完整；（iv）未决上诉或动议的结果可能存在不确定性；（v）可能有重大的事实问题有待解决，或（vi）可能有新的法律问题或未解决的法律理论需要提出或有大量当事人。因此，管理层无法估计与此类事项相关的潜在损失范围（如果有的话）。即使公司在这种情况下就损失或有事项计提负债，也可能存在超过任何应计金额的损失风险。或有损失可能部分或全部取决于保险或其他付款，如缴款和/或赔偿，这可能会减少任何最终损失。

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根据管理层目前已知的信息，除下文披露的情况外，公司没有记录与任何未决法律程序相关的潜在责任，也不受我们预计会对我们的运营、财务状况或现金流产生重大影响的任何法律程序的约束。然而，无法预测所有未决法律诉讼的最终结果，下文讨论的事项中的索赔人寻求潜在的大额和不确定的金额。因此，尽管我们认为这种结果不太可能发生，但鉴于法律诉讼固有的不可预测性，下文所述事项或某些其他事项的不利结果可能会对公司在任何特定时期的财务业绩产生重大影响。

自2011年以来，包括David Bonderman和Jim Coulter在内的多个TPP相关实体和个人在美国、英国和卢森堡的一系列诉讼中被列为被告/答辩人，这些诉讼涉及2005-2007年期间在希腊一家电信公司（当时称为TIM Hellas（“Hellas”））中持有的一项投资TPG。与Apax Partners相关的实体和个人也在诉讼中被点名，Apax Partners是一家总部在伦敦的投资公司，当时也投资了Hellas。这些案件都普遍声称，Hellas集团公司2006年晚些时候的一次再融资是不恰当的。

迄今为止，在纽约联邦和州法院针对TPG和Apax相关被告提起的大多数诉讼均已被驳回，这些驳回在上诉时维持不变，或者上诉期已过。在纽约州法院的一个案件中，纽约上诉法院最近确认了上诉庭的一项决定，即准予TPP相关当事人就该案件中唯一剩余的索赔作出简易判决，从而结束了该案件对TPG有利的局面。2018年2月，伦敦高等法院针对一些TPG和Apax相关方和个人的一案在原定为期六周的审判初期被索赔人放弃，审判费用为$ 9.5 判给TPG和APAX相关方的赔偿金为百万美元，其中$ 3.4 万元授予TPG。卢森堡地区法院的一项未决诉讼，针对 two 前TPG合伙人和 two 参与投资的与Apax相关的个人已在对所有索赔作出有利于他们的审判后作出决定，目前正在上诉中。

除了卢森堡的上诉外，纽约州法院还有其他针对TPG和APAX相关当事人的案件未决。在一个案件中，法院部分批准和拒绝了所有被告提出的驳回动议，削减了当事人、索赔和争议金额，对该决定的上诉正在审理中。最后，与其他案件情况相似的第三组原告于2024年提出新的索赔要求，寻求向众多TPG和Apax相关方进行追偿。此前被注意到的被搁置的联邦行动现在已被法院命令和规定以有偏见的方式驳回。

公司认为与海拉斯投资相关的诉讼毫无根据，拟继续积极抗辩。

2022年10月，公司收到SEC的文件请求，重点关注与业务相关的电子通信的使用和保留，正如公开报道的那样，这是全行业审查的一部分。公司配合SEC调查达成和解，公告并于2025年1月支付相关和解金额。

赔偿

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17.A类普通股每股净收益（亏损）

公司使用二分类法计算其所有呈报期间的每股基本和摊薄收益（亏损），该方法将包含不可没收的股息权的未归属的以股份为基础的支付奖励定义为参与证券。二分类法是一种分配公式，根据宣布的股息和未分配收益中的参与权确定每股普通股和参与证券的收益。在这种方法下，所有收益（已分配和未分配）根据各自获得股息的权利分配给普通股和参与证券。

在计算交换TPG运营集团合伙单位对每股A类普通股可获得的净收入的摊薄效应时，TPG认为，由于消除了TPG运营集团中的非控制性权益，包括任何税收影响，A类普通股股票持有人可获得的净收入（亏损）将会增加。如果TPG Inc.层面存在以前未归属于非控股权益的活动，或者假设转换导致税率发生变化，则假设转换可能会稀释。

下表列出了用于计算A类普通股每股基本和摊薄净收益（亏损）的分子和分母的对账（以千为单位，股票和每股数据除外）：

									截至12月31日止年度，
															2025						2024						2023
分子：
净收入（亏损）															$	599,585					$	( 76,915 )					$	23,385
减：
归属于公共SPAC可赎回权益的净利润															—						—						12,044
归属于TPG运营集团非控股权益的净收益（亏损）															50,771						( 175,927 )						( 92,411 )
归属于其他非控股权益的净利润															364,226						75,529						23,662
分配前归属于A类普通股股东的净利润															184,588						23,483						80,090
将收益重新分配至未归属的参与限制性股票单位(a)															( 60,814 )						( 23,790 )						( 8,872 )
归属于A类普通股股东的净利润（亏损）-基本															123,774						( 307 )						71,218
假设交换非控股权益的净收益（亏损）															44,133						( 154,503 )						( 82,900 )
归属于A类普通股股东的净利润（亏损）-摊薄															$	167,907					$	( 154,810 )					$	( 11,682 )
分母：
加权-已发行普通股的平均股份-基本															138,879,433						100,219,905						80,334,871
交换普通股至A类普通股															235,246,175						264,505,674						237,609,625
已发行普通股加权平均股数-稀释															374,125,608						364,725,579						317,944,496
A类普通股每股可得净收益（亏损）
基本															$	0.89					$	0.00					$	0.89
摊薄															$	0.45					$	( 0.42 )					$	( 0.04 )
每股A类普通股宣派股息(b)															$	1.98					$	1.65					$	1.40

_________________

(a)截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，未向未归属的参与RSU分配未分配亏损，因为持有人没有与普通股股东分担公司亏损的合同义务。

(b)宣派的股息反映每项分派的宣派日历日期。第四季度股息已于2026年2月5日宣布，将于2026年3月5日支付。

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18.基于股权的薪酬

限制性股票奖励

根据公司的综合股权激励计划（“综合计划”），公司获准授予代表TPG Inc. A类普通股所有权权益的股权奖励。2025年2月27日，新增 6,540,183 A类普通股股份登记，增加股份储备至 36,496,786 ，其中 31,361,228 截至2025年12月31日可供发行。

服务奖项

普通服务奖

在日常业务过程中，公司根据服务条件授予股权奖励，作为公司标准激励结构举措的一部分授予。这些单位一般归属于三个到 五年 .这些奖项简称为“普通服务奖”。

公司还不时授予受服务条件限制的股权奖励，其中一部分以非标准方式授予，以奖励或激励推动公司价值创造长期目标的关键贡献。这些非标类奖项简称“特殊目的服务奖”，与普通服务奖合称“服务奖”。当股息发生时，服务奖励的已归属和未归属部分将支付等值股息。

特殊目的员工服务奖励

在2022年首次公开募股时，TPG员工、公司的某些高管和某些非员工以特殊目的服务奖励的形式获得基于股权的一次性奖励，持有人有权 一 归属时的A类普通股份额。这些单位一般归属于四个到 六年 .

就收购Angelo Gordon而言，公司同意授出合共 8.4 百万特殊目的服务奖给前Angelo Gordon员工，以促进关闭后的保留，其中 6.0 到目前为止，已有百万未偿还。这些单位一般归属于 五年 .

此外，就收购Peppertree而言，公司授予 0.3 百万特殊目的服务奖授予前Peppertree员工。这些单位一般归属于 五年 .

特殊目的IPO高管服务奖

根据综合计划及配合首次公开招股，公司授予 1.1 百万股限制性股票单位作为特殊目的服务奖，以激励和留住管理层的关键成员，并进一步使他们与我们的股东保持一致（“IPO高管服务奖”）。IPO高管服务奖励受基于服务的归属条件的约束，超过a 五年 已于授出日期的第二个周年日开始归属的服务期。这些奖励的补偿费用按直线法确认。

特殊目的CEO服务奖

根据综合计划，公司于2023年11月30日向公司CEO授予长期绩效激励奖励，包括 2.6 百万股限制性股票单位作为特殊目的服务奖，意在激励CEO以符合股东利益的方式推动股东价值，奖励其有机和无机的公司增长，并使其薪酬与同行竞争对手保持一致，以促进并确保留任（“CEO服务奖”）。首席执行官服务奖受基于服务的归属条件的约束，超过 四年 服务期及预定归属 25 2025年1月13日、2026年1月13日、2027年1月13日、2028年1月13日、2026年1月13日、2028年1月13日、2028年1月13日、2026年1月13日、2027年1月13日、2028年1月13日、2028年1月13日、2026年1月13日、2027年1月13日、2028年1月13日、2026年1月13日、2027年1月13日、2028年1月13日、2026年1月13日、2027年1月13日、2028年1月13日、2026年1月13日、2027年1月13日、2028年1月13日、2026年1月13日、2027年1月13日、2027年、2028年1月13日、202年1月13日、202本次奖励的补偿费用按直线法确认。

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特殊目的执行主席服务奖

根据综合计划，公司于2025年8月19日向公司执行董事长授予长期绩效激励奖励，包括 0.3 百万股限制性股票单位作为特殊目的服务奖，旨在激励执行主席以符合股东利益的方式推动股东价值，包括认可执行主席在建立公司影响力平台方面的作用，并激励他继续领导该平台（“执行主席服务奖”）。执行主席服务奖须受基于服务的归属条件所规限 四年 服务期及预定归属 25 2026年7月15日、2027年、2028年和2029年7月15日各%。本次奖励的补偿费用按直线法确认。

下表汇总了截至2025年12月31日服务奖的未偿RSU（单位：百万，含份额数据）：

			截至2025年12月31日的未偿还单位												截至12月31日止年度的薪酬开支，												截至2025年12月31日未确认的赔偿费用
																					2025									2024
限制性股票单位
普通服务奖			9.7																		$	174.6					$	94.2					$	326.1
特殊目的服务奖项			11.9																		125.5						135.4						227.6
服务奖励RSU总数			21.6																		$	300.1					$	229.6					$	553.7

截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度，公司批 4.7 百万和 6.9 百万服务奖，分别。授予日公允价值为各授予日的公众股份价格。

下表列出截至2025年12月31日止年度公司未归属服务奖励的滚存情况（奖励单位：百万）：

			服务奖项						加权-平均授予日公允价值
2024年12月31日余额			25.3						$	34.30
已获批			4.7						60.20
既得			( 7.8 )						33.93
没收			( 0.6 )						33.07
2025年12月31日余额			21.6						40.10

截至2025年12月31日，约有$ 553.7 百万与未归属服务奖励相关的估计未确认补偿费用总额，预计将在加权平均剩余必要服务期内确认 2.7 年。

市场和业绩条件奖

普通性能条件奖

在日常业务过程中，公司根据服务和绩效条件的组合授予股权奖励，作为公司标准激励结构举措的一部分。这些奖项简称（“普通绩效条件奖”）。

公司不时授予受服务和市场条件相结合的股权奖励，以非标准方式授予，以奖励或激励推进公司价值创造长期目标的关键贡献。这些奖项简称为（“特殊目的市场条件奖”，与普通绩效条件奖（Ordinary Performance Condition Awards，“Market and Performance Condition Awards”）合称。

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特殊目的IPO高管市场条件奖

根据综合计划及配合首次公开招股，公司亦授出 1.1 百万股限制性股票单位作为特殊目的市场条件奖，以激励和留住管理层的关键成员，并进一步使他们与我们的股东保持一致（“IPO高管市场条件奖”）。IPO高管市场条件奖励受市场表现和基于服务的归属条件的约束，包括（i）基于时间的部分要求 五年 服务期和（ii）目标A类普通股股价为$ 44.25 五年内和$ 59.00 八年之内。当股息发生时，已归属和未归属的特殊目的服务奖励将产生股息等价物。IPO高管市场条件奖励的已归属和未归属部分产生股息等价物，并且仅在适用的服务和市场表现条件都得到满足时才支付。

IPO高管市场条件奖励的补偿费用采用加速归属法逐档确认。2024年期间，A类普通股股价的两个市场价格成分均为$ 44.25 和$ 59.00 遇到了。截至2025年12月31日止年度， 0.2 百万IPO高管市场条件奖已归属。

特殊目的CEO市场条件奖

2023年11月30日根据综合计划授予CEO的长期绩效激励奖励，还包括 3.9 百万股限制性股票单位作为特殊目的市场条件奖，旨在激励CEO以符合股东利益的方式推动股东价值，奖励其有机和无机的公司增长，并使其薪酬与同行竞争对手保持一致，以促进并确保留任（“CEO市场条件奖”）。

CEO市场条件奖受市场表现和基于服务的归属条件的约束，包括（i）基于时间的部分要求 五年 服务期和（ii）市场价格部分，只有在以下情况下才能实现 30天 A类普通股股票的成交量加权平均交易价格达到或超过某些股价障碍。 25 CEO市场条件奖每个服务归属部分的%有资格在实现以下每个A类普通股价格后获得和归属：$ 52.50 , $ 58.45 , $ 64.05 和$ 70.00 .这些股价障碍代表溢价 150 %, 167 %, 183 %和 200 分别为授予日A类普通股股票收盘价的%。第一个市场障碍必须在2029年1月13日之前实现，其余障碍必须在2030年1月13日之前实现。如果在规定的时期内未能实现适用的市场障碍，CEO市场条件奖的适用部分将被没收。（i）2029年1月13日之前归属的CEO市场条件奖的限制性股票单位将在2029年1月13日之后立即结算，（ii）2029年1月13日之后归属的限制性股票单位将在2030年1月13日之后立即结算，但须遵守某些其他加速结算条件。首席执行官市场条件奖的既得部分和未归属部分产生股息等值，只有在适用的服务和市场条件都得到满足时才支付。

CEO市场条件奖的补偿费用使用加速归属法逐档确认。2024年期间A类普通股股价$的CEO市场条件奖前三个市场关 52.50 , $ 58.45 和$ 64.05 遇到了。因此， 20 在2025年1月13日、2026年1月13日、2027年1月13日、2028年1月13日、2028年1月13日、2029年1月13日、2028年1月13日、2029年1月13日、2028年1月13日、2029年1月13日、2029年1月13日、2029年1月13日、2029年1月13日、2028年1月13日、2029年1月13日、2029年1月13日、

特殊目的执行主席市场条件奖

于2025年8月19日根据综合计划授予执行主席的长期绩效奖励，亦包括 0.5 百万股限制性股票单位作为特殊目的市场条件奖，旨在激励执行主席以符合股东利益的方式推动股东价值，包括认可执行主席在建立公司影响力平台方面的作用，并激励他继续领导该平台（“执行主席市场条件奖”）。

执行主席市场条件奖受市场表现和基于服务的归属条件的约束，包括（i）基于时间的部分要求 五年 服务期和（ii）市场价格部分，只有在以下情况下才能实现 30 -A类普通股股票的交易日成交量加权平均交易价格达到或超过某些股价障碍。 25 执行主席市场各服务归属部分的百分比

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条件奖有资格在实现以下每一种A类普通股价格后获得并归属：$ 90.98 , $ 101.29 , $ 110.99 和$ 121.30 .这些股价障碍代表溢价 150 %, 167 %, 183 %和 200 分别为授予日A类普通股股票收盘价的%。第一个市场关卡必须在2030年7月15日前完成，其余关卡必须在2031年7月15日前完成。如果在规定的时期内未能实现适用的市场障碍，执行主席市场条件奖的适用部分将被没收。（i）在2030年7月15日之前归属的执行主席市场条件奖励的限制性股票单位，将在2030年7月15日之后迅速交收，以及（ii）在2030年7月15日之后归属的限制性股票单位，将在2031年7月15日之后迅速交收，但须遵守某些其他加速交收条件。执行主席市场条件奖的已归属和未归属部分产生股息等值，只有在适用的服务和市场条件都得到满足时才支付。

执行主席市场条件奖的补偿费用采用加速归属法逐期确认。

下表汇总了截至2025年12月31日市场和绩效条件奖的优秀RSU（单位：百万，含份额数据）：

			截至2025年12月31日的未偿还单位												截至12月31日止年度的薪酬开支，												截至2025年12月31日未确认的赔偿费用
																					2025									2024
限制性股票单位
普通性能条件奖			1.0																		$	13.6					$	3.1					$	22.4
特殊目的市场条件奖			4.2																		32.2						29.2						41.6
总市场和绩效条件奖RSU			5.2																		$	45.8					$	32.3					$	64.0

下表列出截至2025年12月31日止年度公司未归属的特殊目的市场条件奖励的滚存情况（奖励单位：百万）：

			市场条件奖						加权平均授予日公允价值
2024年12月31日余额			4.6						$	20.41
已获批			0.5						38.27
既得			( 0.2 )						16.58
既得，未结算			( 0.6 )						22.01
没收			( 0.1 )						16.59
2025年12月31日余额			4.2						22.49

截至2025年12月31日，约有$ 41.6 百万与未归属的特殊目的市场条件奖励相关的估计未确认补偿费用总额，预计将在加权平均剩余必要服务期内确认 2.3 年。

限制性股票单位总数

截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，公司记录的限制性股票单位补偿费用总额为$ 345.9 百万,$ 261.9 百万美元 129.8 分别为百万。与授予公司某些非雇员的奖励相关的费用在我们的一般、行政和其他合并运营报表和tot艾尔德$ 14.0 百万，$ 6.4 百万美元 3.7 分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。

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截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度，公司已 8.1 百万和 4.4 百万股限制性股票单位按公允价值$ 501.5 百万美元 179.1 百万，分别（不包括已归属但未结算单位）。限制性股票单位以发行方式结清 5,049,790 TPG公司A类普通股股份，扣除预扣税$ 190.6 百万元截至2025年12月31日止年度及按发行 2,713,730 TPG公司A类普通股股份，扣除预扣税$ 68.0 截至2024年12月31日止年度的百万元（不包括已归属但未结算单位）。

下表汇总了截至2025年12月31日所有未行使的限制性股票单位奖励（单位：百万，含股份数据）：

			截至2025年12月31日的未偿还单位												截至12月31日止年度的薪酬开支，												截至2025年12月31日未确认的赔偿费用
																					2025									2024
限制性股票单位
普通奖项：
普通服务奖			9.7																		$	174.6					$	94.2					$	326.1
普通性能条件奖			1.0																		13.6						3.1						22.4
特殊目的奖：
特殊目的服务奖项			11.9																		125.5						135.4						227.6
特殊目的市场条件奖			4.2																		32.2						29.2						41.6
限制性股票单位总数			26.8																		$	345.9					$	261.9					$	617.7

2026年1月，公司发 4.9 百万股A类普通股，与归属受限制股份单位有关。2026年1月，公司授予 5.0 百万的RSU。这些单位在一段时间内等额归属三个到 六年 .

其他奖项

由于重组和2022年首次公开募股，公司目前的某些合伙人通过TPG Partner Holdings持有普通单位的受限制间接权益，并通过RemainCo持有间接经济权益。TPG Partner Holdings和RemainCo在公司的合并财务报表中以非控股权益持有人的身份列报。在TPG Partner Holdings（“TPH单位”）和间接在RemainCo（“RPH单位”）中的权益通常受制于服务，或在某些情况下受制于服务和业绩条件。无论归属状况如何，这些权益的持有人都参与分配。此外，在重组、首次公开发行股票和收购NewQuest的同时，某些TPG合作伙伴和NewQuest委托人被授予直接在TPG运营集团和A类普通股的普通单位（统称为“其他与IPO相关的奖励”），但须遵守服务和业绩条件。

结合收购Angelo Gordon，公司授予 43.8 百万未归属的普通单位给前Angelo Gordon合伙人（包括在下面的普通单位中），根据ASC 718，这被视为补偿。这些单位一般归属于 五年 并与所有既得股权一起参与TPG运营集团的分配。

结合收购Peppertree，公司授予 5.4 百万股未归属于Peppertree联席总裁的普通单位（包括在下面的普通单位中），根据ASC 718，这些单位被视为补偿。这些单位的归属期限一般为 五年 并与所有既得股权一起参与TPG运营集团的分配。

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下表汇总了截至2025年12月31日的优秀Other奖项（单位：百万，含份额数据）：

			截至2025年12月31日未归属单位/已发行股份												截至12月31日止年度的薪酬开支，												截至2025年12月31日未确认的赔偿费用
																					2025									2024
TPH和RPH单位
TPH单位			17.3																		$	253.8					$	289.6					$	381.4
RPH单位			0.1																		34.3						55.1						37.3
总TPH和RPH单位			17.4																		$	288.1					$	344.7					$	418.7
普通股及A类普通股
共同单位			31.2																		$	227.8					$	324.1					$	787.0
A类普通股			—																		0.4						17.2						—
普通股总数和A类普通股			31.2																		$	228.2					$	341.3					$	787.0

TPH和RPH单位

公司按照ASC 718将TPH单位和RPH单位作为补偿费用核算。未归属的TPH和RPH单位被确认为基于股权的补偿，主要取决于服务归属条件，在某些情况下还取决于业绩条件，其中一些条件被认为很可能实现。公司确认赔偿费用$ 288.1 百万，$ 344.7 百万美元 436.6 分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。我们的股东没有与这些利益相关的额外稀释。根据合同，这些单位仅与TPG运营集团的非控股权益持有人有关，对分配收入和分配给TPG Inc.没有影响。因此，公司已将这些费用金额分配给其非控股权益持有人。

下表列示截至2025年12月31日止年度公司未归属的TPH单位及RPH单位的滚存情况（单位：百万）：

			TPH单位												RPH单位
			伙伴关系单位						授予日公允价值						伙伴关系单位						授予日公允价值
2024年12月31日余额			26.1						$	26.74					0.2						$	457.10
重新分配			0.9						57.88						—						—
既得			( 8.6 )						24.58						( 0.1 )						457.10
没收			( 1.1 )						24.36						—						457.10
2025年12月31日余额			17.3						29.50						0.1						457.10

某些被没收的TPH单位已根据适用的监管文件重新分配给某些现有单位持有人。重新分配的奖励的授予日公允价值根据重新分配时TPG普通股的公允价值确定。截至2025年12月31日，约有$ 418.7 与未清未归属赔偿金有关的未确认赔偿费用估计数总额，其中，TPH单位和RPH单位为$ 381.4 百万美元 37.3 分别为百万。

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普通股及A类普通股

根据ASC 718，所有其他奖励也被确认为基于股权的补偿。公司确认赔偿费用$ 228.2 百万，$ 341.3 百万美元 72.5 分别截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度的百万元。由于TPG运营集团持有人在没收这些裁决后将按比例增加或直接受益，因此此项补偿费用按比例分配给TPG Inc.的所有控股和非控股权益持有人。

下表列出截至2025年12月31日止年度公司未归属TOG单位和A类普通股奖励的滚存情况（奖励单位：百万）：

			共同单位												A类普通股
			伙伴关系单位						授予日公允价值						伙伴关系单位						授予日公允价值
2024年12月31日余额			36.0						$	25.50					0.3						$	29.50
已获批			5.4						47.56						—						—
重新分配			—						—						—						—
既得			( 9.6 )						25.43						( 0.3 )						29.50
没收			( 0.6 )						27.29						—						—
2025年12月31日余额			31.2						29.28						0.0						29.50

截至2025年12月31日与未兑现未归属赔偿金相关的未确认赔偿费用总额waS $ 787.0 百万。

其他责任分类裁决

如附注3所述，公司在收购Peppertree时向某些Peppertree方授予了负债分类的普通单位奖励，这在ASC 718下被视为负债分类奖励。这些奖项要求在预计的一段时间内连续服务 五年 及于2028年1月1日开始至2028年12月31日止期间满足若干费用相关收入目标及若干筹资目标。这些负债分类奖励将在费用相关收入目标获得满足且在结算前不参与TPG运营集团分配后，以可变数量的已归属和未归属共同单位进行结算。截至2025年12月31日止年度，公司确认的赔偿费用为$ 23.3 百万与这些负债相关的分类奖励与相应增加的其他负债。

在收购Angelo Gordon的同时，公司向Angelo Gordon合伙人授予了负债分类的共同单位奖励。这些奖励代表根据ASC 718获得的收益付款的补偿部分，因此，需要在一段时间内连续服务 五年 以及自2026年1月1日起至2026年12月31日止期间费用相关收入目标的满足情况。这些负债分类奖励将在费用相关收入目标获得满足且在结算前不参与TPG运营集团分配后，以可变数量的已归属和未归属共同单位进行结算。在2025年期间，公司确定公司不太可能需要结算盈利付款。因此，该公司扭转了先前记录的基于股权的补偿费用$ 67.7 百万元截至2025年12月31日止年度，与其负债分类奖励相关，其他负债相应减少。截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度，公司确认的赔偿费用为$ 55.3 百万美元 12.4 万，分别与其负债分类奖励相关并相应增加其他负债。

上述负债分类奖励的公允价值将在每个报告期重新计量，并基于相应的费用相关收入和筹资目标的满足情况（如适用）。这些奖励的补偿费用采用加速归属法按批次确认。截至2025年12月31日，与这些赔偿金有关的未确认赔偿费用总额为$ 142.8 百万。

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TRTX奖

公司的某些员工因向TRTX提供服务而获得由公司全资附属公司TPG RE Finance Trust Management，L.P.进行外部管理和提供咨询的公开交易房地产投资信托基金TPG RE Finance Trust，Inc.（“TERMTXTRTX”）颁发的奖励（“TRTX奖励”）。一般来说，TRTX奖归属 四年 为雇员，并于授予日为TRTX董事。

授予公司某些员工的TRTX奖励在综合财务状况表中记录在其他资产和应付关联公司款项中。资产的授予日公允价值在合并经营报表的归属期内通过以股权为基础的补偿费用按直线法摊销。基于股权的薪酬费用被公司从TRTX赚取的相关管理费用所抵消。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，公司确认$ 8.3 百万，$ 9.3 百万美元 7.2 万，分别为管理费和股权激励费用。

其他补偿事项

TPG为其符合特定资格要求的美国和英国员工提供自愿的固定缴款计划。目前美国雇员的固定缴款计划是一项401（k）利润分享计划，该计划于1996年5月通过。目前英国雇员的固定缴款计划是一项于2010年1月通过的养老金计划。雇员可以选择在法律规定的限额内供款。这两个计划都规定了雇主的供款，由公司自行决定。该公司的捐款支出为$ 29.6 百万，$ 26.6 百万美元 15.2 百万，分别截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度。

薪酬包括一项重要的基于绩效的组成部分，其形式为酌情奖金。该公司产生了可自由支配的奖金支出$ 346.5 百万，$ 330.0 百万美元 220.7 分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。

19.股权

公司有 三个 已发行普通股类别、A类普通股、无投票权的A类普通股和B类普通股。A类普通股在纳斯达克全球精选市场交易。公司获授权发行 2,240,000,000 A类普通股股份，面值$ 0.001 每股， 100,000,000 无投票权的A类普通股股份， 750,000,000 面值$的B类普通股股份 0.001 每股，以及 25,000,000 面值为$的优先股股份 0.001 每股。公司A类普通股的每一股都使其持有人有权 一 投票，我们的B类普通股的每一股都有权让其持有人 十个 票。A类普通股和B类普通股的持有人通常作为一个单一类别对提交给公司股东投票或批准的所有事项进行投票。无投票权的A类普通股与A类普通股享有相同的权利和特权，与A类普通股享有同等地位和按比例分享，并且在所有方面与A类普通股的所有事项相同，但无投票权的A类普通股除法律可能要求的权利外没有其他投票权。A类普通股持有人有权在董事会宣布时获得股息。B类普通股持有人无权就其持有的B类普通股股份获得股息。截至2025年12月31日， 146,507,998 A类普通股的股份及 6,605,963 已发行无投票权的A类普通股， 224,331,812 B类普通股发行在外，有 无 发行在外的优先股股份。

股息及分派

股息和分派在董事会宣布时反映在合并权益变动表中。向A类普通股股东派发股息，并向子公司的非控股权益持有人进行分配。

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下表列出了有关A类普通股季度股息的信息，这些股息由公司董事会全权酌情决定。

宣布日期

记录日期

付款日期

每股A类普通股股息

2024年5月8日

2024年5月20日

2024年6月3日

$

0.41

2024年8月6日

2024年8月16日

2024年8月30日

0.42

2024年11月4日

2024年11月14日

2024年12月2日

0.38

2025年2月11日

2025年2月21日

2025年3月7日

0.53

2024年股息年度总额（截至2024年第四季度）

$

1.74

2025年5月7日

2025年5月19日

2025年6月2日

$

0.41

2025年8月6日

2025年8月18日

2025年9月2日

0.59

2025年11月4日

2025年11月14日

2025年12月1日

0.45

2026年2月5日

2026年2月19日

2026年3月5日

0.61

2025年股息年度总额（截至2025年第四季度）

$

2.06

共同单位交易所

根据交换协议，某些普通单位的持有人，包括某些合伙人和雇员，被授权将普通单位交换为同等数量的A类普通股。 在截至2025年12月31日和2024年12月31日的年度内，某些普通单位持有人将普通单位交换为相同数量的A类普通股，导致发行A类普通股股票和注销相同数量的B类普通股股票，无需额外对价如下：

交换日期						A类普通股发行
2024年交易所(a)
2024年2月27日						17,704,987
2024年5月21日						1,998,593
2024年8月19日						1,042,119
2024年11月15日						5,155,425
2025年交易所(a)
2025年2月24日						9,786,354
2025年5月21日						21,000,000
2025年8月19日						5,153,040

_________________

(a)根据公司于2023年11月2日和2024年9月13日在表格S-3上提交的登记声明，向这些普通单位持有人发行A类普通股的股份进行了登记。

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与股权相关的补充非现金融资活动为 合并现金流量表如下（单位：千）：

						截至12月31日止年度，
						2025						2024						2023
向其他非控制性权益持有人分派						$	462					$	13,504					$	17,779
递延所得税资产						540,201						335,529						—
应付联属公司款项						189,935						297,085						—
其他负债						286,131						—						—
额外实收资本						64,135						38,444						—
其他非控股权益持有人的出资						280,636						—						—
向其他非控股权益持有人进行实物分派						75,000						—						—
对先前合并实体的拆分						258,359						—						—

2026年2月11日，公司完成了先前宣布的与Jackson Financial Inc.（“Jackson”）建立长期战略投资管理合伙企业（“交易”）的交易（“交易”），据此，TPG将担任Jackson旗下子公司精选普通账户资产的投资管理人。就该交易而言，TPG发行 2,279,109 A类普通股的股份给杰克逊的一家子公司。此外，2026年2月11日，TPG运营集团购买了 4,715,554 普通股股份，面值$ 0.01 每股，杰克逊的。就购买杰克逊普通股股票而言，该公司借入了$ 400.0 百万的高级无抵押循环信贷融资。

除合并财务报表脚注中提到的事件外，自2025年12月31日以来没有需要在合并财务报表中确认或披露的其他事件。

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