附件 99.1 

免责声明

根据适用的证券法，本文件中包含或以引用方式并入的某些陈述可能构成前瞻性陈述或信息。此类前瞻性陈述或信息通常包含带有“预期”、“相信”、“预期”、“计划”、“打算”、“估计”、“提议”等词语的陈述，或暗示未来结果的类似词语或有关前景的陈述。本文件中的前瞻性陈述或信息可能包括但不限于：资本支出，包括Vermilion的2025年指导意见，以及Vermilion为此类支出提供资金的能力；Vermilion资本计划和运营的灵活性；业务战略和目标；运营和财务业绩；预计钻探的油井及其时间安排；勘探和开发计划及其时间安排；未来钻探前景；我们的资产基础实现适度产量增长的能力；评估国际收购机会；关于资本回报的声明；我们的资产石油和天然气销售；未来的生产水平及其时间安排，包括Vermilion的2025年指导，和年均产量增长率；原油和天然气价格变化、汇率和通货膨胀率变化的影响；未来股息的支付和金额，包括管理层增加公司股息的意图及其时机；关键会计估计可能变更的影响；公司对财务报告准则潜在变化的影响的审查；气候相关风险的潜在财务影响；Vermilion关于其债务水平的目标，包括维持净债务与来自运营的四季度追踪资金流的比率；有关Vermilion对冲计划和我们现金流稳定性的声明；运营和其他费用；特许权使用费和所得税税率以及Vermilion对未来税收和可征税性的预期以及监管程序和批准的时间安排。

此类前瞻性陈述或信息基于多项假设，所有或任何这些假设都可能被证明是不正确的。除本文件中确定的任何其他假设外，除其他外，还就以下方面作出了假设：Vermilion及时获得设备、服务和供应以在加拿大和国际上开展活动的能力；Vermilion营销原油、天然气液体的能力，和天然气成功地输送给现有客户和新客户；管道和储存设施建设和扩建的时间和成本以及确保适当产品运输的能力；及时收到所需的监管批准；Vermilion以可接受的条件获得融资的能力；外币汇率和利率；未来的原油、天然气液体，和天然气价格；管理层对勘探和开发活动的时间和结果的预期；Vermilion的股息政策对其未来现金流的影响；信用评级；对冲计划；预期收益/（亏损）和调整后收益/（亏损）；预期每股收益/（亏损）或调整后收益/（亏损）；预期未来现金流和自由现金流以及预期未来现金流和每股自由现金流；预计未来股息；财务实力和灵活性；债务和股权市场状况；总体经济和竞争状况；管理层执行关键优先事项的能力；以及Vermilion战略优先事项产生的各种行动的有效性。

尽管Vermilion认为此类前瞻性陈述或信息中反映的预期是合理的，但不应过分依赖前瞻性陈述，因为Vermilion无法保证此类预期将被证明是正确的。提供财务前景是为了了解Vermilion的财务状况和业务目标，这些信息可能不适合用于其他目的。前瞻性陈述或信息基于当前的预期、估计和预测，这些预期、估计和预测涉及许多风险和不确定性，这些风险和不确定性可能导致实际结果与Vermilion预期和前瞻性陈述或信息中描述的结果存在重大差异。这些风险和不确定性包括但不限于：管理层执行其经营计划的能力；石油和天然气行业在国内和国际上的风险，如勘探、开发和生产原油、天然气液体和天然气的操作风险；涉及原油、天然气液体和天然气矿床地质的风险和不确定性；Vermilion营销业务固有的风险，包括信用风险；储量估计和储量寿命的不确定性以及资源和相关支出的估计；与生产和相关支出有关的估计和预测的不确定性；勘探或开发项目计划的潜在延迟或变化；Vermilion以可接受的条款订立或续签租约的能力；原油、天然气液体、天然气价格、外币汇率、利率和通货膨胀的波动；健康、安全，和环境风险；融资的可用性和成本的不确定性；Vermilion通过勘探和开发活动增加产量和储量的能力；政府政策或法律可能发生变化或政府批准可能被延迟或拒绝；特许权使用费支付的金额和时间的不确定性；与针对或涉及Vermilion的现有和潜在的未来法律诉讼和监管行动相关的风险；以及本文件其他部分或Vermilion向加拿大证券监管机构提交的其他文件中描述的其他风险和不确定性。本文件中对Vermilion或公司的提及包括Westbrick Energy Ltd.（“Westbrick”或“Westbrick Energy”），该公司于2025年2月26日被朱砂能源公司公司收购。

本文件中包含的前瞻性陈述或信息是在本文件发布之日作出的，Vermilion不承担公开更新或修改任何前瞻性陈述或信息的义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因，除非适用的证券法要求。

这份文件披露了某些石油和天然气指标，包括DCET成本，这些指标没有标准化的含义或标准的计算方法，因此这类措施可能无法与其他公司使用的类似措施进行比较，因此不应用于进行比较。此类指标已包含在本MD & A中，以便为读者提供额外的衡量标准来评估公司的业绩；然而，此类衡量标准不是公司未来业绩的可靠指标，未来业绩可能无法与公司前几期的业绩进行比较，因此不应过度依赖此类指标。DCET成本包括钻探、完成、装备和搭接一口井所花费的所有资本。本文件中的其他石油和天然气指标可能包括但不限于：

BOE当量：每桶石油当量数量已使用六千立方英尺天然气到一桶石油当量的换算率（6：1）计算得出。每桶石油当量（BOE）可能会产生误导，特别是如果单独使用的话。6 mCF：1 bbl的BOE转换比是基于主要适用于燃烧器尖端的能量当量转换方法，并不代表井口的价值当量。此外，由于以天然气和原油当前价格为基础的天然气和原油之间的价值比与6：1的能源当量存在明显差异，因此使用6：1基础上的换算作为价值指示可能会产生误导。

钻探位置的估计：未预订的钻探位置是基于Vermilion的预期面积和基于行业实践和内部审查的对每个区段可钻井数量的假设对Vermilion的内部估计。未登记地点没有归属储量或资源（包括或有和预期）。Vermilion的管理层根据对适用的地质、地震、工程、生产和储量信息的评估，将未登记的地点确定为对Vermilion多年钻探活动的估计。无法确定Vermilion将钻探所有未登记的钻探地点，如果钻探，也无法确定这些地点将导致额外的石油和天然气储量、资源或产量。Vermilion将实际打井的钻井地点，包括数量和时间最终取决于资金的可获得性、监管批准、季节性限制、石油和天然气价格、成本、实际钻井结果、获得的额外储层信息和其他因素。虽然一定数量的未登记钻井地点已因Vermilion在相对接近此类未登记钻井地点的现有油井上钻探而降低了风险，但大多数其他未登记钻井地点距离现有油井更远，在这些地方，Vermilion管理层对储层特征的信息较少，因此更不确定是否会在此类地点钻探油井，如果钻探，则更不确定此类油井将导致额外的石油和天然气储量、资源或产量。

除非另有说明，本文件中包含的财务数据以加元报告。

缩略语

亮点

2025年第三季度业绩

2026年预算

2025年2月26日之后，运营产生的对四季度追踪资金流动的净债务计算包括Westbrick Energy收购前的四季度追踪资金流动，就好像对Westbrick Energy的收购发生在四季度追踪期间的开始，并且不包括来自已终止运营的四季度追踪资金流动，以反映公司在备考基础上偿还债务的能力。

致股东的讯息

Vermilion第三季度在运营和财务方面表现强劲，产量处于我们指导范围的上限，运营资金流强劲。我们对资产重新定位的持续关注已导致资本和运营效率的可重复改善，这得到了更长期资产的支持。因此，我们将2025年资本指导的上限降低了2000万美元，并将全年运营成本指导降低了超过1000万美元。这些改进本质上是结构性的，已嵌入我们的2026年预算指导中，其中包括已实现的深盆地协同效应。与2024年——我们资产高评级前的最近一年——相比，我们的2026年运营指引反映了每股产量增长超过40%，以及资本效率和运营成本的30%结构性改善。根据我们的重新定位，我们85%的生产和资本现在集中在我们全球天然气投资组合中更大的核心领域。我们认为，这为Vermilion的长期成功奠定了更好的位置。

尽管定价波动，我们仍能实现强劲的2025年第三季度业绩，这凸显了我们差异化投资组合的实力。尽管由于供需动态不平衡，AECO定价面临下行压力，但Vermilion的资产推动了强劲的运营和财务业绩。Vermilion的已实现天然气价格，不包括已实现的套期保值收益为4.36美元/mcf，包括已实现的套期保值收益为5.62美元/mcf，分别约为每日基准的七倍和九倍。这一优异表现是由我们对高价欧洲天然气的敞口推动的，并辅之以稳健的对冲计划，凸显了作为全球天然气生产商的好处。为了优化利润率，该公司选择关闭我们的部分天然气生产，并推迟了几口井的启动，这导致该季度的产量影响约为3,000桶油当量/天。该公司预计，将在2025年第四季度使关井生产和新井上线，进入一个更有利的定价环境。

2025年第三季度，我们在深盆地扩大了三台钻机的钻探计划，目标是几个离散区域，并在我们广泛的110万英亩净阵地上取得了强劲的成果。这一活动水平反映了全面的钻探计划，迄今为止的结果超出了预期，凸显了我们土地基础的质量，并增强了对该资产长期潜力的信心。展望未来，我们计划保持稳健的三台钻机计划，以高效推进整个深盆地的开发。

Vermilion于2025年第三季度在荷兰成功执行了两口井（1.2净）钻探计划，在Rotliegend和Zechstein地层都发现了商业天然气，这两口井预计将在2025年第四季度完成、捆绑并投入生产。这些油井建立在我们在荷兰取得勘探成功的二十年记录之上，再加上最近在德国的发现，凸显了Vermilion在欧洲更广泛的天然气勘探专业知识。2024年德国勘探计划的第一口井Osterheide继续以1100桶油当量/天的限制产量生产，而第二口井Wisselshorst有望在2026年年中启动，后续钻探的准备工作正在进行中。

在经历了一段繁忙的收购和处置活动之后，2025年第四季度将是Vermilion重新定位的全球天然气投资组合的第一个完整季度。随着我们整个资产基础在勘探和开发方面取得的成功以及加拿大天然气定价不断改善的背景，我们相信Vermilion具有独特的优势，可以从全球天然气需求中受益。

2025年第三季度回顾

Vermilion在2025年第三季度的运营资金流（“FFO”）为2.54亿美元，自由现金流（“FCF”）为1.08亿美元，反映了1.46亿美元的E & D资本支出。平均产量119,062桶油当量/天（67%天然气）⁽¹⁾，这处于我们2025年第三季度指导范围的上限。Vermilion北美业务的产量平均为88,763桶油当量/天⁽¹⁾，包括公司于2025年7月关闭的萨斯喀彻温省和美国资产的剥离，以及关闭的天然气和计划的周转活动的影响。Vermilion国际业务的平均产量为30,299桶油当量/天⁽¹⁾2025年第三季度，由于国际业务部门的强劲表现，环比增长2%。

在加拿大，资本活动在2025年第三季度有所增加，该公司在深盆地执行了三台钻机钻探计划。朱红钻探十三口（净12.4口），完成十二口（净11.3口），在深盆地投产三口（净2.4口）富液气井，在蒙特尼投产一口（净1.0口）富液气井。该公司选择将2025年第三季度钻探和完成的几口井的启动时间推迟到2025年第四季度，在定价走强的情况下，预计生产将上线。

在荷兰，Vermilion钻探了两口（1.2净）常规天然气井。这两口井都发现了商业碳氢化合物，计划在2025年第四季度完成、捆绑并投入生产。在德国，2025年Q1末投产的Osterheide井（1.0net）在2025年Q3继续保持约1100桶油当量/天的产量。

2026年预算和指导

Vermilion董事会已批准2026年600至6.3亿美元的E & D资本预算，其中约85%分配给我们的全球天然气投资组合。关键投资包括对Montney资产的钻探和战略基础设施投资、深盆地高回报富含液体的气井，以及在德国和荷兰的钻探和基础设施资本投资。公司预计交付年均产量11.8-12.2万桶油当量/天（70%天然气）⁽²⁾，专注于财务纪律和自由现金流的产生。2026年预算反映了公司增强后的投资组合的整体成本结构较低，资本效率和单位运营成本提高了30%，这是由于我们核心运营区域的运营规模增加所推动的。

加拿大

Vermilion计划在2026年向Montney和Deep盆地富含液体的天然气资产投资约4.15亿美元的E & D资本，包括总共钻探49口（净44.8口）井并投资于关键基础设施。Vermilion将在深盆地开展三台钻机钻探计划，以最低的基础设施要求钻探43口（净38.8口）井。在蒙特尼，我们计划钻探六口（净6.0口）井，并完成并投产十口（净10.0口）井，同时投资扩大现有基础设施。第三方基础设施预计将在未来几年内将Montney总吞吐能力提高到28,000桶油当量/天，之后持续的资本承诺将减少到每年大约8口井以维持生产，预计不会进一步扩大基础设施。

国际

Vermilion计划在2026年对其国际资产投资约2亿美元，继续强调欧洲天然气勘探和开发。在德国，该公司计划在2027年初在Wisselshorst发现建造关键基础设施并为两口（净1.3口）后续井做好准备，同时在2026年年中从第一个Wisselshorst发现开始生产。我们计划在荷兰钻一口（0.5净）井，同时继续为整个国际投资组合的经济修井和优化项目提供资金。我们预计，由于我们国际资产基础的非经常性周转，包括计划在爱尔兰进行为期32天的周转，其工作范围每五年发生一次，因此维护支出将高于往年。

财务展望与资本回报

公司的股东回报优先事项保持不变，因为我们将专注于为基础股息提供资金，在有保证的情况下回购股票，并将多余的自由现金流用于减少债务。Vermilion欣然宣布，计划将季度现金股息提高4%至每股0.13 5加元，自2026年3月31日支付的2026年第一季度股息生效，但须经公司董事会于2026年3月批准。

2026年指导

展望和2025年指导更新

Vermilion预计2025年Q4产量平均为11.9万至12.1万桶油当量/天（69%天然气）⁽²⁾，全年产量约为11.95万桶油当量/天（65%天然气）⁽²⁾关于6.3亿至6.4亿美元的E & D资本支出。E & D资本支出指引上限减少2000万美元，反映了我们资本计划的效率提高。

商品套期保值

朱红色对冲管理商品价格敞口，增加我们现金流的稳定性。总的来说，我们有55%的预期净特许权使用费产量在2025年剩余时间内进行了对冲。就个别商品产品而言，我们分别对54%的欧洲天然气产量、59%的原油产量和49%的北美天然气产量进行了套期保值。请参阅我们网站Invest With Us下的对冲部分，使用以下链接了解更多详情：

https://www.vermilionenergy.com/invest-with-us/hedging。

董事会

Vermilion欣然宣布任命Paul Myers先生为董事会成员，自2025年9月2日起生效。Myers先生带来了在石油和天然气勘探、开发和领导方面40年的全球经验。他是Canbriam Energy的创始人和首席执行官，负责监督该公司成长为领先的Montney天然气开发商，负责战略、资本分配、利益相关者参与和卓越运营。继Canbriam于2019年被Pacific Oil & Gas收购后，他担任Pacific Canbriam Energy总裁直至2025年退休，指导公司资产的整合和持续发展。

在其职业生涯的早期，迈尔斯曾担任Esprit Energy Trust的首席执行官和EnCana的墨西哥湾深水部副总裁，在那里他获得了大型海上开发方面的广泛技术和运营专业知识。他还曾在Statoil Exploration US和Amoco Production Company担任高级职务，在地球物理、勘探和开发运营方面建立了深厚的专业知识。

非公认会计原则和其他特定财务措施

Vermilion发布的这份报告和其他材料包含未根据IFRS会计准则进行标准化、特定、定义或确定的财务措施，因此被视为非GAAP或其他特定财务措施，可能无法与其他发行人提出的类似措施进行比较。这些财政措施包括：

分部措施合计

运营资金流（FFO）：与净收益（亏损）最直接可比，FFO是一种非公认会计准则财务计量，分部总额计量由销售额减去特许权使用费、运输、运营、G & A、公司所得税、PRRT、利息费用、以现金结算的股权补偿、衍生品的已实现收益（亏损）、已实现的外汇收益（亏损）和已实现的其他收入（费用）组成。管理层使用该衡量标准来评估每个业务部门对Vermilion产生支付股息、偿还债务、为资产退休义务提供资金和进行资本投资所需收入的能力的贡献。与最直接可比的主要财务报表计量的对账可以在下面找到。持续经营业务的资金流量和终止经营业务的资金流量的计算方式与FFO相同，分别与持续经营业务的净收益（亏损）和终止经营业务的净收益（亏损）最直接可比。

非GAAP财务指标和非GAAP比率

每股基本和稀释份额的运营资金流：每股基本份额和稀释份额的FFO为非公认会计准则比率。管理层以每股为基础评估来自运营的资金流，因为我们认为这提供了衡量我们在考虑到Vermilion普通股的发行和未来潜在发行后的经营业绩的标准。每股基本份额的运营资金流量的计算方法是，将运营资金流量（分部计量的总和）除以IFRS会计准则下定义的基本加权平均已发行股份。每股摊薄后的运营资金流量的计算方法是将运营资金流量除以使用库存股法确定的基于股权的薪酬计划下的基本加权平均已发行股份和可发行增量股份之和。每股基本和稀释份额的持续经营业务资金流量和每股基本和稀释份额的终止经营业务资金流量的计算方式与每股基本和稀释份额的FFO相同。

每桶油当量运营产生的资金流量：管理层使用每桶油当量运营产生的资金流量来评估我们业务部门和Vermilion整体的盈利能力。每桶油当量运营资金流量的计算方法是将运营资金流量（分部计量的总和）除以BOE产量。每桶油当量来自持续经营业务的资金流量和每桶油当量来自已终止经营业务的资金流量的计算方式与每桶油当量的FFO相同。

自由现金流（FCF）和超额自由现金流（EFCF）：与经营活动现金流最直接可比的是，FCF是一种非公认会计准则财务指标，计算方法为运营资金流量减去钻井和开发成本以及勘探和评估成本，而EFCF由FCF减去已结算的租赁义务和资产报废义务的付款组成。FCF被管理层用来确定可用于投融资活动的资金，包括支付股息、偿还长期债务、重新分配到现有业务部门以及部署到新的企业中。管理层使用EFCF来确定在扣除可归属于正常业务运营的成本后可用于回报股东的资金。下表列出了与主要财务报表计量的对账情况。

资本支出：与投资活动中使用的现金流量最直接可比的是，资本支出是一种非公认会计准则财务指标，计算方式为从综合现金流量表得出的钻井和开发成本以及勘探和评估成本之和。我们认为资本支出是衡量我们对现有资产基础投资的有用指标。资本支出也被称为E & D资本。与主要财务报表措施的对账可在下文找到。

FFO的支付和支付%：FFO的支付和支付%分别为非GAAP财务指标和非GAAP比率。派息与宣布的股息最直接可比。支出由宣布的股息加上钻井和开发成本、勘探和评估成本以及已结算的资产报废义务组成，FFO的支付%计算为支出除以FFO。管理层使用该衡量标准来评估回馈股东并再投资于业务的现金数量，以维持生产和有机增长。支出占FFO的百分比也被称为支付率或可持续性比率。该计量与主要财务报表计量的对账情况见下文。

已使用资本回报率（ROCE）：一种非公认会计准则比率，ROCE是管理层用来分析我们的盈利能力和我们的资本配置过程效率的衡量标准；可比的主要财务报表衡量标准是所得税前收益。ROCE的计算方法是将息税前净收益（亏损）（“EBIT”）除以过去十二个月的平均使用资本。所用资本按总资产减去流动负债计算，而平均所用资本则使用十二个月期间开始和结束时的资产负债表计算。

调整后营运资本（赤字）：调整后营运资本（赤字）是一种非公认会计准则财务指标，计算方法为流动资产减去流动负债，不包括流动衍生工具和流动租赁负债。管理层使用该衡量标准来计算净债务，这是下文披露的一项资本管理衡量标准。

收购：收购是一种非公认会计准则财务指标，计算方式为收购的总和，扣除从合并现金流量表中获得的现金和收购的证券、作为对价发行的Vermilion普通股、或有对价的估计值、被收购方承担的未偿长期债务金额以及获得的净营运资本赤字或盈余。管理层认为，包括这些组成部分提供了与我们的收购活动相关的经济投资的有用衡量标准，并且可以最直接地与投资活动中使用的现金流量进行比较。可在下文找到与合并现金流量表中收购项目的对账。

运营净回值：运营净回值是非GAAP财务指标，计算方法为销售额减去特许权使用费、运营费用、运输成本、PRRT和已实现的套期保值损益，按单位列报时为非GAAP比率。运营净回值与净收益（亏损）最直接可比。管理层评估运营净回值，以此衡量我们实地运营的盈利能力和效率。

净债务与运营产生的四季度追踪资金流：管理层使用净债务（一种资本管理衡量标准，定义如下）与运营产生的四季度追踪资金流来评估公司偿还债务的能力。净债务与四个季度运营追踪资金流的比率是一个非公认会计准则比率，计算方法为前四个季度的净债务（资本管理计量）除以运营资金流（分部计量的总和）。

资本管理措施

净负债：净负债是按照国际会计准则第1号“财务报表的列报”，与长期债务最直接可比的资本管理措施。净债务由长期债务（不包括互换美元借款的未实现外汇）加上调整后的营运资本（定义为流动资产减去流动负债，不包括流动衍生工具和流动租赁负债）组成，代表Vermilion在调整营运资本波动时间后的净融资义务。

补充财政措施

已发行稀释股份：期末已发行股份加上长期激励计划（“LTIP”）下未行使奖励的总和，基于当前对未来业绩因素和没收率的估计。

每股产量增长：计算为在预定时间段内按每股加权平均流通股确定的产量变化，以复合年化回报百分比表示。衡量每股产量增长，通过反映股权发行的稀释影响，更好地反映了我们现有股东的利益。

F & D（finding and development）和FD & A（finding，development and acquisition）成本：用作资本效率的衡量标准，计算方法是将该期间适用的资本支出，包括未贴现FDC（future development capital）的变化，除以同期的储备变化，包括修正和生产。

经营回收率：一种非公认会计原则的比率，计算方法是将经营净回值（不包括衍生品的已实现收益（损失）和石油资源租金税）除以增加储备的成本（F & D和FD & A成本）。管理层评估运营回收率，作为衡量收益再投资的一个指标。

管理层的讨论与分析

以下为管理层于2025年11月5日就Vermilion Energy Inc.（“Vermilion”、“我们”、“我们的”、“我们”、“我们”或“公司”）截至2025年9月30日止三个月及九个月的经营及财务业绩与去年同期比较的讨论及分析（“MD & A”）。

本讨论应与截至2025年9月30日止三个月及九个月的未经审核简明综合中期财务报表，以及截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度的经审核综合财务报表，连同附注一并阅读。有关Vermilion的更多信息，包括其年度信息表，可在SEDAR +网站www.sedarplus.ca或Vermilion网站www.vermilionenergy.com上查阅。

截至2025年9月30日止三个月和九个月的未经审核简明综合中期财务报表和比较资料均以加元编制，除非已注明另一种货币，并根据国际会计准则理事会（“IASB”）发布的IAS 34“中期财务报告”。

归属于公司萨斯喀彻温省和美国业务的经营业绩已分类列报为已终止经营业务，所有其他经营业绩均列报为持续经营业务。上期业绩已列报，以符合本期列报。有关更多信息，请参阅截至2025年9月30日止三个月和九个月的简明综合中期财务报表附注4-“已终止经营业务”。

本MD & A包含对某些未根据IFRS规定、定义或确定的财务措施的引用®IASB发布的会计准则（“IFRS会计准则”），因此被视为非公认会计原则和其他特定财务措施。这些财务指标不太可能与其他发行人提出的类似财务指标相媲美。有关这些非GAAP和其他特定财务指标的完整描述以及这些指标与其最直接可比的GAAP指标的对账，请参阅“非GAAP和其他特定财务指标”。

产品类型披露

根据国家文书51-101《石油和天然气活动披露标准》，产量披露应包括文书中定义的按产品类型细分。在这份报告中，提及“原油”和“轻质和中质原油”是指“轻质原油和中质原油”，提及“天然气”是指“常规天然气”和“页岩气”。

此外，在补充表4“产量”中，Vermilion提供了从总产量到产品类型的对账，以及“原油和凝析油”和“NGLs”与产品类型“轻质原油和中质原油”和“天然气液体”的对账。

报告的生产量基于在第一个销售点测量的数量。

指导

2024年12月19日，Vermilion发布了2025年资本预算和相关生产指导。2025年3月5日，在完成对Westbrick Energy Ltd.（“Westbrick”）的收购后，公司更新了2025年资本预算和相关生产指导，所收购资产的增量资本支出和产量反映在今年剩余时间的指导中。2025年6月5日，该公司提供了更新的指引，反映了在宣布出售这些资产后，移除与萨斯喀彻温省和美国资产相关的所有剩余E & D资本。2025年11月5日，公司收紧了2025年生产和E & D资本支出指引，并提供了更新的成本结构指引，反映出管理层对全年估计的确定性增加，并发布了2026年资本预算和相关生产指引。公司对2025年和2026年的指引如下：

综合业绩概览

2025年第三季度与2024年第三季度相比

2025年Q3年初至今对比2024年Q3年初至今

2025年第三季度与2024年第三季度相比

2025年对比2024年

截至2025年9月30日止三个月，资本支出为1.456亿美元。

自由现金流

长期债务和净债务

基准商品价格

作为一个国际多元化的生产商，我们面临着一系列大宗商品价格。在我们的北美核心地区，我们的原油以与WTI挂钩的基准（包括Edmonton Sweet指数、萨斯喀彻温省LSB指数和加拿大C5 +指数）销售，我们的天然气以与AECO指数（在加拿大）或Henry Hub（“HH”）指数（在美国）挂钩的基准销售。在我们的国际核心地区，我们的原油销售参考过时的布伦特原油，我们的天然气销售参考NBP、TTF或与TTF高度相关的指数。

北美洲

在2025年第二季度期间，Vermilion订立协议处置公司在萨斯喀彻温省和美国的非核心资产，这些资产随后于2025年第三季度出售。因此，根据国际财务报告准则第5号“持有待售的非流动资产和终止经营”，这些资产的经营业绩在本MD & A中一直作为终止经营列报。详情请参阅截至2025年9月30日止三个月及九个月的简明综合中期财务报表附注4 「已终止经营业务」。因此，在北美的持续运营包括我们的Deep Basin和Mica Montney Canadian资产。

Vermilion北美业务的产量在2025年第三季度平均为88,763桶油当量/天，较2025年第二季度下降17%。下降主要是由于萨斯喀彻温省和美国的资产剥离，这些资产于2025年7月关闭。其他促成因素包括关井气量、新井开工推迟以及计划中的周转活动的影响。

2025年Q3，Vermilion钻探了13口（净12.4口），完成了12口（净11.3口），在深盆地投产了3口（净2.4口）富液常规天然气井，在Montney投产了1口（净1.0口）富液页岩气井。

截至2025年9月30日止九个月，北美地区的销售额较上年有所增长，这主要是由于收购Westbrick导致艾伯塔省的产量增加，以及在不列颠哥伦比亚省，2024年有15口Mica Montney井投产，2025年前九个月有13口井投产。由于处置活动，萨斯喀彻温省和美国的产量减少，部分抵消了这一增长。截至2025年9月30日止三个月，北美地区的销售额较上年有所下降，这主要是由于萨斯喀彻温省和美国的处置在本季度初结束，部分被收购Westbrick在艾伯塔省的产量增加所抵消。与去年同期相比，截至2025年9月30日止三个月和九个月按每桶油当量计算的销售额有所下降，这主要是由于收购和处置活动的产品组合发生变化。

与去年同期相比，截至2025年9月30日的三个月和九个月，北美的特许权使用费按美元计算有所下降，这主要是由于在本季度早些时候结束的处置以及较低的已实现液体定价之后，萨斯喀彻温省和美国的原油产量减少。减少的部分被2025年第一季度收购Westbrick的生产特许权使用费所抵消。截至2025年9月30日止三个月和九个月的单位特许权使用费有所下降，这主要是由于较低的已实现原油价格以及收购Westbrick后我们生产组合中的天然气权重较高，但相对于液体的特许权使用费率较低。

截至2025年9月30日止三个月和九个月，北美的运输费用按美元计算较上年同期增加，这主要是由于2025年第一季度收购的Westbrick资产的运输成本，部分被萨斯喀彻温省和美国在2025年第三季度初处置时的运输成本下降所抵消。按每桶油当量计算，截至2025年9月30日止三个月的运输费用减少，主要是由于收购生产的单位成本降低，而截至2025年9月30日止九个月的运输费用增加，受不列颠哥伦比亚省管道费用增加的影响。

截至2025年9月30日的三个月和九个月，北美地区的运营费用有所增加，主要是由于2025年第一季度对Westbrick的收购，部分被最近完成的资产处置以及不列颠哥伦比亚省井下维护、卡车运输和天然气处理成本降低导致的萨斯喀彻温省和美国的费用减少所抵消。截至2025年9月30日的三个月和九个月，运营费用按每桶油当量计算有所下降，这主要是由于受收购Westbrick影响的产量增加以及不列颠哥伦比亚省即将投产的新井导致单位运营成本下降。

国际

Vermilion国际业务的产量在2025年第三季度平均为30,299桶油当量/天，比上一季度增长2%，原因是整个国际业务部门的表现强劲。

在荷兰，Vermilion钻探了两口（1.2净）常规天然气井。这两口井都发现了商业碳氢化合物，计划在2025年第四季度完成、捆绑并投入生产。在德国，在当地强劲需求的推动下，于2025年第一季度末投产的Osterheide井（1.0net）在2025年第三季度继续以约1,100桶油当量/天的限产率生产。

由于库存水平的变化，我们在澳大利亚、法国和德国的原油销售量可能与我们在这些业务部门的生产量不同。下表提供了这些辖区的原油销售量（完全由“轻质原油和中质原油”组成）。

与上一年相比，截至2025年9月30日止三个月的销售额按美元和每桶油当量计算有所下降，这主要是由于实现的液体商品价格较低。截至2025年9月30日的九个月，销售额按美元计算较上年有所下降，这主要是由于库存的时间安排以及较低的实际原油定价。截至2025年9月30日止九个月按每桶油当量计算的销售额较上年有所增长，这主要是由于较高的已实现天然气定价部分被较低的已实现石油定价所抵消。

我们国际核心地区的特许权使用费主要发生在法国、德国、荷兰和克罗地亚，这些地区的特许权使用费根据司法管辖区的不同，包括基于销售额百分比的费用和固定的每桶油当量费用。我们在澳大利亚和爱尔兰的生产不收取特许权使用费。

截至2025年9月30日的三个月和九个月，按每桶油当量计算的特许权使用费有所增加，这主要是由于德国和克罗地亚的销量增加。截至2025年9月30日的三个月和九个月，特许权使用费按美元计算有所增加，这主要是由于德国Osterheide启动量的特许权使用费增加，以及克罗地亚SA-10区块的产量增加，这带来了更高的相关特许权使用费。

截至2025年9月30日的三个月和九个月的运输费用按美元计算与上一年相比保持相对持平。按每桶油当量计算，截至2025年9月30日止九个月的运输费用较上年略有增加，这主要是由于法国的船只成本增加。

我们在澳大利亚、荷兰和中东欧的生产不受运输费用的限制。

与上年同期相比，截至2025年9月30日止三个月的运营费用按美元和每桶油当量计算有所增加，这主要是由于澳大利亚的销量增加、法国的燃料和电力成本增加以及荷兰在上年期间确认的天然气加工复苏。在截至2025年9月30日的九个月中，运营费用按美元计算有所下降，这主要是由于澳大利亚的销量下降，以及荷兰的燃料和电费下降。按每桶油当量计算，截至2025年9月30日止九个月的运营费用与上一年相比保持相对持平。

合并财务业绩审查