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EX-99.2 3 qfs2q25.htm EX-99.2 文件

附件 99.2

季度财务补充

2025年第二季度

（未经审计）

全球总部

互联网地址

联系人

Swingley Ridge路16600号

www.rgare.com

阿克塞尔·安德烈

密苏里州切斯特菲尔德63017美国

执行副总裁

和首席财务官

电话：（636）736-7000

电子邮件：Axel.Andre@rgare.com

杰夫·霍普森

投资者关系高级副总裁

电话：（636）736-2068

电子邮件：jhopson@rgare.com

当前评级

标准普尔

上午。贝斯特

穆迪

财务实力评级

RGA再保险公司

AA-

A +

加拿大RGA人寿再保险公司

AA-

A +

RGA国际再保险公司DAC

AA-

RGA全球再保险股份有限公司。

AA-

RGA再保险公司澳大利亚有限公司

AA-

RGA美洲再保险公司。

AA-

A +

RGA全球再保险公司。

AA-

RGA再保险公司（巴巴多斯）有限公司。

AA-

RGA人寿和年金保险公司

AA-

A +

奥尼利福保险有限公司

A +

奥罗拉国民人寿保险公司

AA-

A +

优先债评级

美国再保险集团，公司

一种-

Baa1

我们的普通股在纽约证券交易所交易，代码为“RGA”。

美国再保险集团，公司

2025年第2季度


			页


合并

财务亮点			3

合并GAAP损益表（包括调整后的营业收入对账）			4

合并资产负债表			6

调整后营业利润表的分部摘要

美国和拉丁美洲传统			7

美国和拉丁美洲金融解决方案			8

加拿大传统			10

加拿大金融解决方案			11

欧洲、中东和非洲传统			12

欧洲、中东和非洲金融解决方案			13

亚太传统			14

亚太金融解决方案			15

企业及其他			16

分部调整后营业收入摘要			17

投资

现金及投资资产和投资收益及收益率汇总			18

固定期限证券			19

各行业公司固定期限证券			20

固定期限证券和结构化固定期限证券评级			21

低于摊余成本的固定期限证券			22

合并投资相关损益			24

附录

GAAP与非GAAP措施的对账			25

非公认会计原则披露			30


						第2页


美国再保险集团，公司
财务亮点

	三个月结束															当前vs。			年初至今
（百万美元，有效和每股及股份数据除外）	6月30日，			3月31日，			12月31日，			9月30日，			6月30日，			上一年			6月30日，		6月30日，
	2025			2025			2024			2024			2024			季度			2025		2024		改变

净保费	$	4,151		$	4,019		$	4,156		$	4,391		$	3,920		$	231		$	8,170	$	9,296	$	(1,126)
RGA股东可获得的净收入	180			286			148			156			203			(23)			466		413		53
调整后营业收入	315			378			334			242			365			(50)			693		766		(73)
不包括显着项目的调整后营业收入(1)	315			378			334			410			365			(50)			693		766		(73)
股本回报率	7.0		%	7.5		%	7.1		%	7.7		%	9.7		%	(2.7)		%
调整后经营净资产收益率（不含AOCI）	12.7		%	13.4		%	13.8		%	13.8		%	15.3		%	(2.6)		%
调整后经营净资产收益率（不包括AOCI和值得注意的项目(1))	14.3		%	15.0		%	15.4		%	15.5		%	15.3		%	(1.0)		%
调整后经营净资产收益率（不含AOCI和B36项）	12.6		%	13.3		%	13.7		%	13.7		%	15.3		%	(2.7)		%

每股及股份数据（单位：千股）
基本每股收益
净收入	$	2.72		$	4.33		$	2.26		$	2.37		$	3.07		$	(0.35)		$	7.05	$	6.28	$	0.77
调整后营业收入	$	4.76		$	5.73		$	5.07		$	3.67		$	5.55		$	(0.79)		$	10.50	$	11.65	$	(1.15)
不包括显着项目的调整后营业收入(1)	$	4.76		$	5.73		$	5.07		$	6.22		$	5.55		$	(0.79)		$	10.50	$	11.65	$	(1.15)
稀释每股收益
净收入	$	2.70		$	4.27		$	2.22		$	2.33		$	3.03		$	(0.33)		$	6.97	$	6.19	$	0.78
调整后营业收入	$	4.72		$	5.66		$	4.99		$	3.62		$	5.48		$	(0.76)		$	10.38	$	11.49	$	(1.11)
不包括显着项目的调整后营业收入(1)	$	4.72		$	5.66		$	4.99		$	6.13		$	5.48		$	(0.76)		$	10.38	$	11.49	$	(1.11)
加权平均已发行普通股
基本	66,088			66,008			65,867			65,850			65,807			281			66,048		65,773		275
摊薄	66,731			66,861			66,982			66,797			66,732			(1)			66,793		66,645		148

每股帐面价值	$	182.37		$	172.53		$	164.19		$	168.93		$	147.90		$	34.47		$	182.37	$	147.90	$	34.47
每股帐面价值，不包括AOCI	$	155.87		$	153.80		$	151.31		$	149.63		$	148.19		$	7.68		$	155.87	$	148.19	$	7.68
每股帐面价值，不包括AOCI和B36	$	156.63		$	154.60		$	151.97		$	151.79		$	149.01		$	7.62		$	156.63	$	149.01	$	7.62

支付的股东股息	$	59		$	59		$	59		$	58		$	56		$	3		$	118	$	112	$	6
股票回购	—			—			—			—			—			—			—		—		—
返还股东总额	$	59		$	59		$	59		$	58		$	56		$	3		$	118	$	112	$	6

已发行普通股	85,311			85,311			85,311			85,311			85,311			—			85,311		85,311		—
库存股	19,219			19,225			19,439			19,447			19,487			(268)			19,219		19,487		(268)
已发行普通股	66,092			66,086			65,872			65,864			65,824			268			66,092		65,824		268

生效的假定寿险再保险（十亿）	$	4,091.3		$	3,950.9		$	3,878.7		$	3,966.5		$	3,767.7		$	323.6
假设新业务产量（十亿）	$	110.9		$	131.7		$	102.3		$	204.4		$	89.6		$	21.3		$	242.6	$	198.7	$	43.9

（1）剔除精算假设变动的影响。


						第3页


美国再保险集团，公司
合并GAAP损益表（包括调整后的营业收入对账）

（百万美元）	三个月结束										当前vs。		年初至今
	6月30日，		3月31日，		12月31日，		9月30日，		6月30日，		上一年		6月30日，		6月30日，
	2025		2025		2024		2024		2024		季度		2025		2024		改变
收入：
净保费	$	4,151	$	4,019	$	4,156	$	4,391	$	3,920	$	231	$	8,170	$	9,296	$	(1,126)
投资净收益	1,408		1,232		1,185		1,188		1,082		326		2,640		2,043		597
投资相关收益（损失），净额	(44)		(79)		(247)		(78)		(271)		227		(123)		(420)		297
其他收入	84		88		147		150		147		(63)		172		296		(124)
总收入	5,599		5,260		5,241		5,651		4,878		721		10,859		11,215		(356)
福利和开支：
调整后的索赔和其他保单福利	4,045		3,822		3,943		4,116		3,712		333		7,867		8,844		(977)
未来保单利益重新计量（收益）损失	68		(56)		(69)		151		(90)		158		12		(114)		126
市场风险收益重新计量（收益）损失	(17)		29		(32)		31		(8)		(9)		12		(43)		55
调整后利息贷记	314		299		292		310		231		83		613		485		128
保单购置成本和其他保险费用	433		417		411		452		391		42		850		778		72
其他经营费用	325		300		385		299		301		24		625		584		41
利息支出	90		80		86		78		72		18		170		140		30
福利和费用总额	5,258		4,891		5,016		5,437		4,609		649		10,149		10,674		(525)
所得税前收入	341		369		225		214		269		72		710		541		169
准备金	160		81		75		56		65		95		241		125		116
净收入	181		288		150		158		204		(23)		469		416		53
归属于非控股权益的净利润	1		2		2		2		1		—		3		3		—
RGA股东可获得的净收入	$	180	$	286	$	148	$	156	$	203	$	(23)	$	466	$	413	$	53
税前调整后营业收入对账：
所得税前收入	$	341	$	369	$	225	$	214	$	269	$	72	$	710	$	541	$	169
投资和衍生品（收益）损失(1)	77		71		380		(23)		308		(231)		148		540		(392)
市场风险收益重新计量（收益）损失	(17)		29		(32)		31		(8)		(9)		12		(43)		55
基金扣款嵌入衍生工具公允价值变动(1)	(3)		11		(125)		112		(26)		23		8		(103)		111
基金预扣（收益）损失-投资收益	(2)		—		6		(1)		—		(2)		(2)		(2)		—
衍生品-贷记利息	2		10		(3)		11		(6)		8		12		7		5
单位挂钩变额年金投资（收益）损失	—		—		2		(1)		1		(1)		—		2		(2)
与单位挂钩的可变年金的贷记利息	—		—		(2)		1		(1)		1		—		(2)		2
不确定税务状况的利息支出	—		—		1		1		(1)		1		—		(1)		1
其他(2)	23		(5)		(21)		(31)		(45)		68		18		68		(50)
调整后的所得税前营业收入	421		485		431		314		491		(70)		906		1,007		(101)
值得注意的项目(3)	—		—		—		194		—		—		—		—		—
不包括显着项目的调整后所得税前营业收入	$	421	$	485	$	431	$	508	$	491	$	(70)	$	906	$	1,007	$	(101)

（1）计入“投资相关收益（损失），净额”。
（2）包括养老金风险转移第一天损失和其他非实质性项目。
（3）表示精算假设变动的影响。


						第4页


美国再保险集团，公司
合并GAAP损益表（包括调整后的营业收入对账）

（百万美元）	三个月结束										当前vs。		年初至今
	6月30日，		3月31日，		12月31日，		9月30日，		6月30日，		上一年		6月30日，		6月30日，
	2025		2025		2024		2024		2024		季度		2025		2024		改变
税后调整后营业收入对账：
GAAP归属于RGA的净利润	$	180	$	286	$	148	$	156	$	203	$	(23)	$	466	$	413	$	53
投资和衍生品（收益）损失(1)	64		53		300		(18)		239		(175)		117		424		(307)
市场风险收益重新计量（收益）损失	(14)		23		(26)		25		(6)		(8)		9		(34)		43
基金扣款嵌入衍生工具公允价值变动(1)	(3)		9		(99)		88		(20)		17		6		(81)		87
基金预扣（收益）损失-投资收益	(2)		—		4		—		—		(2)		(2)		(2)		—
衍生品-贷记利息	1		8		(2)		8		(4)		5		9		6		3
单位挂钩变额年金投资（收益）损失	—		—		1		(1)		1		(1)		—		2		(2)
与单位挂钩的可变年金的贷记利息	—		—		(1)		1		(1)		1		—		(2)		2
不确定税务状况的利息支出	—		—		1		1		(1)		1		—		(1)		1
其他(2)	18		(4)		(16)		(25)		(35)		53		14		54		(40)
不确定的税务状况和其他税务相关项目	70		1		22		5		(12)		82		71		(16)		87
归属于非控股权益的净利润	1		2		2		2		1		—		3		3		—
调整后营业收入	315		378		334		242		365		(50)		693		766		(73)
值得注意的项目(3)	—		—		—		168		—		—		—		—		—
不包括显着项目的调整后营业收入	$	315	$	378	$	334	$	410	$	365	$	(50)	$	693	$	766	$	(73)

稀释每股收益-调整后营业收入	$	4.72	$	5.66	$	4.99	$	3.62	$	5.48	$	(0.76)	$	10.38	$	11.49	$	(1.11)
稀释每股收益-不包括显着项目的调整后营业收入	$	4.72	$	5.66	$	4.99	$	6.13	$	5.48	$	(0.76)	$	10.38	$	11.49	$	(1.11)

外币影响(4):
净保费	$	45	$	(60)	$	(15)	$	1	$	(33)	$	78	$	(15)	$	(45)	$	30
调整后的所得税前营业收入	$	9	$	(8)	$	8	$	1	$	(5)	$	14	$	1	$	(4)	$	5

（1）计入“投资相关收益（损失），净额”。
（2）包括养老金风险转移第一天损失和其他非实质性项目。
（3）表示精算假设变动的影响。
（4）与可比上年同期相比。


						第5页


美国再保险集团，公司
合并资产负债表
（百万美元）
	6月30日，		3月31日，		12月31日，		9月30日，		6月30日，
	2025		2025		2024		2024		2024
物业、厂房及设备
可供出售的固定期限证券，按公允价值	$	86,043	$	84,507	$	77,617	$	78,149	$	70,491
股本证券	155		153		155		155		144
抵押贷款	10,057		9,331		8,839		8,388		7,984
政策性贷款	1,294		1,284		1,321		1,285		1,171
利息扣留的资金	7,115		5,328		5,436		5,545		5,556
有限合伙企业和房地产合资企业	3,338		3,228		3,067		2,972		2,791
短期投资	502		454		363		381		335
其他投资资产	1,397		1,295		1,242		1,361		1,148
投资总额	109,901		105,580		98,040		98,236		89,620
现金及现金等价物	5,416		5,151		3,326		5,195		4,596
应计投资收益	1,089		1,059		986		995		881
应收保费和其他再保险余额	4,202		3,749		3,898		3,738		3,635
再保险分出应收款和其他	5,386		5,420		5,531		5,438		5,122
递延保单购置成本	5,823		5,649		5,543		5,477		4,720
其他资产	1,662		1,602		1,351		1,179		1,314
总资产	$	133,479	$	128,210	$	118,675	$	120,258	$	109,888
负债和权益
未来政策利	$	63,531	$	59,836	$	53,368	$	55,933	$	50,779
对利息敏感的合同负债	37,158		36,614		35,095		34,357		31,676
市场风险收益，按公允价值	233		243		223		247		217
其他保单理赔及福利	3,016		2,870		2,693		2,875		2,769
其他再保险余额	1,353		1,291		1,316		955		917
递延所得税	2,454		2,250		2,199		2,059		1,866
预扣应付款项	4,816		4,889		5,017		4,809		4,323
其他负债	3,041		2,991		2,816		2,739		2,449
长期负债	5,734		5,734		5,042		5,067		5,067
负债总额	121,336		116,718		107,769		109,041		100,063
股权：
普通股，按面值	1		1		1		1		1
额外实收资本	2,624		2,608		2,600		2,577		2,567
留存收益	9,563		9,443		9,255		9,166		9,076
库存股票	(1,887)		(1,888)		(1,889)		(1,889)		(1,889)
累计其他综合收益，税后净额（AOCI）：
累计货币换算调整	130		(8)		(19)		108		86
证券未实现（折旧）增值	(4,897)		(4,443)		(4,526)		(2,800)		(4,694)
更新贴现率对未来保单利益的影响	6,533		5,702		5,412		3,987		4,611
针对市场风险收益的特定工具信用风险变化	3		6		2		6		6
养老金和退休后福利	(17)		(19)		(20)		(29)		(29)
Total RGA，Inc.股东权益	12,053		11,402		10,816		11,127		9,735
非控制性权益	90		90		90		90		90
总股本	12,143		11,492		10,906		11,217		9,825
总负债及权益	$	133,479	$	128,210	$	118,675	$	120,258	$	109,888
RGA，Inc.股东权益合计，不包括AOCI	$	10,301	$	10,164	$	9,967	$	9,855	$	9,755

AOCI影响前后股东权益总额调节见附录。


						第6页


美国再保险集团，公司
美国和拉丁美洲传统
调整后营业利润表
（百万美元）

	三个月结束															当前vs。			年初至今
	6月30日，			3月31日，			12月31日，			9月30日，			6月30日，			上一年			6月30日，			6月30日，
	2025			2025			2024			2024			2024			季度			2025			2024			改变
收入：
净保费	$	2,019		$	1,921		$	2,046		$	1,912		$	1,827		$	192		$	3,940		$	3,542		$	398
投资净收益	285			268			247			226			203			82			553			408			145
投资相关收益（损失），净额	12			(6)			—			—			—			12			6			—			6
其他收入	4			8			14			21			7			(3)			12			13			(1)
总收入	2,320			2,191			2,307			2,159			2,037			283			4,511			3,963			548

福利和开支：
调整后的索赔和其他保单福利	1,922			1,773			1,886			1,712			1,676			246			3,695			3,248			447
未来保单利益重新计量（收益）损失	74			(25)			(68)			46			(66)			140			49			(87)			136
调整后利息贷记	37			29			36			45			19			18			66			38			28
保单购置成本和其他保险费用	223			219			225			223			186			37			442			361			81
其他经营费用	60			55			77			54			55			5			115			108			7
福利和费用总额	2,316			2,051			2,156			2,080			1,870			446			4,367			3,668			699

调整后的所得税前营业收入	4			140			151			79			167			(163)			144			295			(151)
值得注意的项目(1)	—			—			—			53			—			—			—			—			—
不包括显着项目的调整后营业收入，所得税前	$	4		$	140		$	151		$	132		$	167		$	(163)		$	144		$	295		$	(151)

亏损及费用率：
损失率(2)	98.9		%	91.0		%	88.9		%	91.9		%	88.1		%	10.8		%	95.0		%	89.2		%	5.8		%
保单购置成本和其他保险费用	11.0		%	11.4		%	11.0		%	11.7		%	10.2		%	0.8		%	11.2		%	10.2		%	1.0		%
其他经营费用	3.0		%	2.9		%	3.8		%	2.8		%	3.0		%	—		%	2.9		%	3.0		%	(0.1)		%

外币影响(3):
净保费	$	(4)		$	(7)		$	(5)		$	(4)		$	1		$	(5)		$	(11)		$	4		$	(15)
调整后的所得税前营业收入（亏损）	$	1		$	(2)		$	—		$	—		$	(1)		$	2		$	(1)		$	(1)		$	—

生效的假定人寿再保险（十亿）	$	1,854.7		$	1,840.6		$	1,837.1		$	1,834.5		$	1,716.1		$	—
假设新业务产量（十亿）	$	46.0		$	36.3		$	41.0		$	150.0		$	35.9		$	—		$	82.3		$	76.9		$	5.4

关于所得税前GAAP收入与所得税前调整后营业收入的对账，请参见附录。
（1）表示精算假设变动的影响。
（2）包括调整后的理赔等保单利益和未来保单利益重新计量（收益）损失。
（3）与可比上年同期相比。


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美国再保险集团，公司
美国和拉丁美洲金融解决方案
调整后营业利润表
（百万美元）

	三个月结束										当前vs。		年初至今
	6月30日，		3月31日，		12月31日，		9月30日，		6月30日，		上一年		6月30日，		6月30日，
	2025		2025		2024		2024		2024		季度		2025		2024		改变
收入：
净保费	$	(5)	$	109	$	156	$	609	$	305	$	(310)	$	104	$	2,221	$	(2,117)
投资净收益	371		337		323		336		318		53		708		621		87
其他收入	53		50		52		58		54		(1)		103		116		(13)
总收入	419		496		531		1,003		677		(258)		915		2,958		(2,043)

福利和开支：
调整后的索赔和其他保单福利	76		200		210		654		367		(291)		276		2,323		(2,047)
未来保单利益重新计量（收益）损失	(1)		(2)		(10)		12		(3)		2		(3)		(1)		(2)
调整后利息贷记	130		123		127		131		126		4		253		261		(8)
保单购置成本和其他保险费用	93		84		102		105		87		6		177		167		10
其他经营费用	24		24		26		21		20		4		48		38		10
福利和费用总额	322		429		455		923		597		(275)		751		2,788		(2,037)

调整后的所得税前营业收入	97		67		76		80		80		17		164		170		(6)
值得注意的项目(1)	—		—		—		—		—		—		—		—		—
不包括显着项目的调整后所得税前营业收入	$	97	$	67	$	76	$	80	$	80	$	17	$	164	$	170	$	(6)

生效的假定人寿再保险（十亿）	$	9.4	$	9.5	$	9.7	$	9.8	$	10.1	$	(0.7)
假设新业务产量（十亿）	$	—	$	—	$	—	$	—	$	—	$	—	$	—	$	—	$	—

关于所得税前GAAP收入与所得税前调整后营业收入的对账，请参见附录。
（1）表示精算假设变动的影响。


						第8页


美国再保险集团，公司
美国和拉丁美洲金融解决方案
（续）


（百万美元，显示为已分出的再保险净额）	6月30日，			3月31日，			12月31日，			9月30日，			6月30日，
	2025			2025			2024			2024			2024
投保人账户余额

固定年金（递延）	$	10,473		$	10,299		$	9,691		$	9,473		$	9,677
股票指数化年金	$	1,748		$	1,838		$	1,927		$	2,022		$	2,118
银行自有寿险（BOLI）和万能寿险	$	1,997		$	2,011		$	2,019		$	2,029		$	2,052
其他投保人账户余额	$	45		$	46		$	34		$	74		$	43

可变年金账户余额
没有骑手	$	605		$	593		$	610		$	624		$	609
仅GMDB	784			800			848			831			807
仅GMIB	17			17			18			19			18
仅有GMAB	1			2			2			2			2
仅GMWB	802			769			818			857			853
GMDB/WB	149			145			152			161			162
其他	13			13			13			14			13
可变年金账户余额总额	$	2,371		$	2,339		$	2,461		$	2,508		$	2,464

与投保人账户余额无关的利息敏感合同负债：

担保投资合同、资金协议和即期年金	$	1,265		$	1,257		$	654		$	680		$	691

未来保单利益（按原贴现率）相关：
支付年金	$	8,734		$	8,840		$	6,781		$	6,936		$	6,764
其他未来政策利	$	62		$	61		$	50		$	89		$	56

市场风险收益责任：

股票指数化年金	$	173		$	170		$	163		$	176		$	147
可变年金（负债）	$	60		$	73		$	60		$	71		$	70
可变年金（资产）	$	17		$	13		$	17		$	14		$	15

净利差(1)	1.2		%	0.8		%	1.3		%	1.3		%	1.1		%

（1）资产密集型的净利差计算方法为净投资收益减去贷记利息和未来保单利益的利息增值，除以投资总额和现金及现金等价物。


						第9页


美国再保险集团，公司
加拿大传统
调整后营业利润表
（百万美元）

	三个月结束															当前vs。			年初至今
	6月30日，			3月31日，			12月31日，			9月30日，			6月30日，			上一年			6月30日，			6月30日，
	2025			2025			2024			2024			2024			季度			2025			2024			改变
收入：
净保费	$	339		$	319		$	333		$	314		$	326		$	13		$	658		$	644		$	14
投资净收益	66			65			64			68			61			5			131			125			6
投资相关收益，净额	—			1			—			1			2			(2)			1			2			(1)
其他收入	1			(1)			—			2			1			—			—			4			(4)
总收入	406			384			397			385			390			16			790			775			15

福利和开支：
调整后的索赔和其他保单福利	318			295			311			296			304			14			613			587			26
未来政策受益重新计量收益	2			3			(5)			(4)			1			1			5			(2)			7
调整后利息贷记	—			—			—			1			—			—			—			—			—
保单购置成本和其他保险费用	43			41			45			48			46			(3)			84			93			(9)
其他经营费用	15			13			14			14			13			2			28			25			3
福利和费用总额	378			352			365			355			364			14			730			703			27

调整后的所得税前营业收入	28			32			32			30			26			2			60			72			(12)
值得注意的项目(1)	—			—			—			(5)			—			—			—			—			—
不包括显着项目的调整后营业收入，所得税前	$	28		$	32		$	32		$	25		$	26		$	2		$	60		$	72		$	(12)

亏损及费用率：
损失率(2)	94.4		%	93.4		%	91.9		%	93.0		%	93.6		%	0.8		%	93.9		%	90.8		%	3.1		%
保单购置成本和其他保险费用	12.7		%	12.9		%	13.5		%	15.3		%	14.1		%	(1.4)		%	12.8		%	14.4		%	(1.6)		%
其他经营费用	4.4		%	4.1		%	4.2		%	4.5		%	4.0		%	0.4		%	4.3		%	3.9		%	0.4		%

外币影响(3):
净保费	$	(4)		$	(20)		$	(10)		$	(5)		$	(6)		$	2		$	(24)		$	(5)		$	(19)
调整后的所得税前营业收入	$	(1)		$	(2)		$	(1)		$	(1)		$	—		$	(1)		$	(3)		$	—		$	(3)

生效的假定人寿再保险（十亿）	$	512.4		$	478.6		$	474.2		$	499.6		$	489.3		$	23.1
假设新业务产量（十亿）	$	13.1		$	13.2		$	12.3		$	11.9		$	12.3		$	0.8		$	26.3		$	23.8		$	2.5

债权人再保险净保费	$	18		$	19		$	18		$	19		$	17		$	1		$	37		$	34		$	3

关于所得税前GAAP收入与所得税前调整后营业收入的对账，请参见附录。
（1）表示精算假设变动的影响。
（2）包括调整后的理赔等保单利益和未来保单利益重新计量（收益）损失。
（3）与可比上年同期相比。


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美国再保险集团，公司
加拿大金融解决方案(1)
调整后营业利润表
（百万美元）

	三个月结束										当前vs。		年初至今
	6月30日，		3月31日，		12月31日，		9月30日，		6月30日，		上一年		6月30日，		6月30日，
	2025		2025		2024		2024		2024		季度		2025		2024		改变
收入：
净保费	$	45	$	52	$	46	$	49	$	48	$	(3)	$	97	$	71	$	26
投资净收益	58		51		51		47		48		10		109		49		60
投资相关收益，净额	—		—		1		—		—		—		—		—		—
其他收入	5		4		5		3		6		(1)		9		9		—
总收入	108		107		103		99		102		6		215		129		86

福利和开支：
调整后的索赔和其他保单福利	93		91		109		90		89		4		184		108		76

保单购置成本和其他保险费用	4		5		(17)		5		4		—		9		5		4
其他经营费用	2		—		3		—		2		—		2		2		—
福利和费用总额	99		96		95		95		95		4		195		115		80

调整后的所得税前营业收入	9		11		8		4		7		2		20		14		6
值得注意的项目(2)	—		—		—		—		—		—		—		—		—
不包括显着项目的调整后营业收入，所得税前	$	9	$	11	$	8	$	4	$	7	$	2	$	20	$	14	$	6

外币影响(3):
净保费	$	(1)	$	(3)	$	(1)	$	(1)	$	(1)	$	—	$	(4)	$	(1)	$	(3)
调整后的所得税前营业收入	$	—	$	(1)	$	—	$	(1)	$	—	$	—	$	(1)	$	—	$	(1)

生效的假定人寿再保险（十亿）	$	6.3	$	6.0	$	6.0	$	8.3	$	—	$	6.3
假设新业务产量（十亿）	$	—	$	—	$	—	$	8.3	$	—	$	—	$	—	$	—	$	—

关于所得税前GAAP收入与所得税前调整后营业收入的对账，请参见附录。
（1）加拿大金融解决方案业务包括长寿和收费交易。
（2）表示精算假设变动的影响。
（3）与可比上年同期相比。


						第11页


美国再保险集团，公司
欧洲、中东和非洲传统
调整后营业利润表
（百万美元）

	三个月结束															当前vs。			年初至今
	6月30日，			3月31日，			12月31日，			9月30日，			6月30日，			上一年			6月30日，			6月30日，
	2025			2025			2024			2024			2024			季度			2025			2024			改变
收入：
净保费	$	573		$	540		$	488		$	521		$	497		$	76		$	1,113		$	993		$	120
投资净收益	32			30			28			30			27			5			62			54			8
其他收入	3			2			10			(1)			—			3			5			2			3
总收入	608			572			526			550			524			84			1,180			1,049			131

福利和开支：
调整后的索赔和其他保单福利	533			483			445			472			464			69			1,016			888			128
未来保单利益重新计量（收益）损失	6			(8)			12			35			6			—			(2)			1			(3)
保单购置成本和其他保险费用	24			20			21			29			22			2			44			59			(15)
其他经营费用	27			27			37			32			33			(6)			54			64			(10)
福利和费用总额	590			522			515			568			525			65			1,112			1,012			100

调整后的所得税前营业收入（亏损）	18			50			11			(18)			(1)			19			68			37			31
值得注意的项目(1)	—			—			—			40			—			—			—			—			—
不包括显着项目的调整后营业收入（亏损），所得税前	$	18		$	50		$	11		$	22		$	(1)		$	19		$	68		$	37		$	31

亏损及费用率：
损失率(2)	94.1		%	88.0		%	93.6		%	97.3		%	94.6		%	(0.5)		%	91.1		%	89.5		%	1.6		%
保单购置成本和其他保险费用	4.2		%	3.7		%	4.3		%	5.6		%	4.4		%	(0.2)		%	4.0		%	5.9		%	(1.9)		%
其他经营费用	4.7		%	5.0		%	7.6		%	6.1		%	6.6		%	(1.9)		%	4.9		%	6.4		%	(1.5)		%

外币影响(3):
净保费	$	24		$	(3)		$	8		$	12		$	1		$	23		$	21		$	8		$	13
调整后的所得税前营业收入（亏损）	$	1		$	1		$	2		$	(1)		$	—		$	1		$	2		$	—		$	2

重疾净保费	$	36		$	32		$	33		$	38		$	33		$	3		$	68		$	65		$	3

生效的假定人寿再保险（十亿）	$	1,117.7		$	1,036.7		$	970.4		$	1,027.5		$	976.5		$	141.2
假设新业务产量（十亿）	$	34.1		$	63.4		$	30.5		$	31.0		$	20.0		$	14.1		$	97.5		$	58.0		$	39.5

关于所得税前GAAP收入与所得税前调整后营业收入的对账，请参见附录。
（1）表示精算假设变动的影响。
（2）包括调整后的理赔等保单利益和未来保单利益重新计量（收益）损失。
（3）与可比上年同期相比。


						第12页


美国再保险集团，公司
欧洲、中东和非洲金融解决方案(1)
调整后营业利润表
（百万美元）

	三个月结束										当前vs。		年初至今
	6月30日，		3月31日，		12月31日，		9月30日，		6月30日，		上一年		6月30日，		6月30日，
	2025		2025		2024		2024		2024		季度		2025		2024		改变
收入：
净保费	$	247	$	189	$	187	$	168	$	159	$	88	$	436	$	305	$	131
投资净收益	109		85		87		84		79		30		194		148		46
投资相关收益（损失），净额	4		(1)		(1)		1		1		3		3		—		3
其他收入	7		9		12		3		8		(1)		16		19		(3)
总收入	367		282		285		256		247		120		649		472		177

福利和开支：
调整后的索赔和其他保单福利	224		167		159		148		133		91		391		255		136
未来保单利益重新计量（收益）损失	(3)		(3)		(1)		—		2		(5)		(6)		4		(10)
调整后利息贷记	7		6		9		5		9		(2)		13		16		(3)
保单购置成本和其他保险费用	2		1		2		2		2		—		3		4		(1)
其他经营费用	21		21		20		15		15		6		42		30		12
福利和费用总额	251		192		189		170		161		90		443		309		134

调整后的所得税前营业收入	116		90		96		86		86		30		206		163		43
值得注意的项目(2)	—		—		—		2		—		—		—		—		—
不包括显着项目的调整后营业收入，所得税前	$	116	$	90	$	96	$	88	$	86	$	30	$	206	$	163	$	43

外币影响(3):
净保费	$	14	$	(2)	$	4	$	4	$	1	$	13	$	12	$	6	$	6
调整后的所得税前营业收入	$	5	$	—	$	1	$	2	$	—	$	5	$	5	$	3	$	2

关于所得税前GAAP收入与所得税前调整后营业收入的对账，请参见附录。
（1）欧洲、中东和非洲金融解决方案业务包括长寿、资产密集型和收费交易。
（2）表示精算假设变动的影响。
（3）与可比上年同期相比。


						第13页


美国再保险集团，公司
亚太传统
调整后营业利润表
（百万美元）

	三个月结束															当前vs。			年初至今
	6月30日，			3月31日，			12月31日，			9月30日，			6月30日，			上一年			6月30日，			6月30日，
	2025			2025			2024			2024			2024			季度			2025			2024			改变
收入：
净保费	$	816		$	777		$	834		$	756		$	708		$	108		$	1,593		$	1,424		$	169
投资净收益	72			71			66			65			61			11			143			126			17
投资相关收益（损失），净额	1			(1)			(1)			1			1			—			—			1			(1)
其他收入	—			3			10			(3)			8			(8)			3			18			(15)
总收入	889			850			909			819			778			111			1,739			1,569			170

福利和开支：
调整后的索赔和其他保单福利	701			671			733			656			607			94			1,372			1,193			179
未来保单利益重新计量（收益）损失	(8)			(18)			9			53			(29)			21			(26)			(28)			2
保单购置成本和其他保险费用	35			39			37			44			42			(7)			74			87			(13)
其他经营费用	57			52			67			55			59			(2)			109			109			—
福利和费用总额	785			744			846			808			679			106			1,529			1,361			168

调整后的所得税前营业收入	104			106			63			11			99			5			210			208			2
值得注意的项目(1)	—			—			—			95			—			—			—			—			—
不包括显着项目的调整后营业收入，所得税前	$	104		$	106		$	63		$	106		$	99		$	5		$	210		$	208		$	2

亏损及费用率：
损失率(2)	84.9		%	84.0		%	89.0		%	93.8		%	81.6		%	3.3		%	84.5		%	81.8		%	2.7		%
保单购置成本和其他保险费用	4.3		%	5.0		%	4.4		%	5.8		%	5.9		%	(1.6)		%	4.6		%	6.1		%	(1.5)		%
其他经营费用	7.0		%	6.7		%	8.0		%	7.3		%	8.3		%	(1.3)		%	6.8		%	7.7		%	(0.9)		%

外币影响(3):
净保费	$	9		$	(23)		$	(9)		$	(4)		$	(23)		$	32		$	(14)		$	(46)		$	32
调整后的所得税前营业收入	$	2		$	(2)		$	1		$	4		$	(2)		$	4		$	—		$	(4)		$	4

重疾净保费	$	424		$	398		$	405		$	414		$	358		$	66		$	822		$	710		$	112

生效的假定人寿再保险（十亿）	$	568.7		$	561.1		$	567.6		$	572.2		$	557.8		$	10.9
假设新业务产量（十亿）	$	14.5		$	14.3		$	18.5		$	11.5		$	13.1		$	1.4		$	28.8		$	30.7		$	(1.9)

关于所得税前GAAP收入与所得税前调整后营业收入的对账，请参见附录。
（1）表示精算假设变动的影响。
（2）包括调整后的理赔等保单利益和未来保单利益重新计量（收益）损失。
（3）与可比上年同期相比。


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美国再保险集团，公司
亚太金融解决方案(1)
调整后营业利润表
（百万美元）

	三个月结束										当前vs。		年初至今
	6月30日，		3月31日，		12月31日，		9月30日，		6月30日，		上一年		6月30日，		6月30日，
	2025		2025		2024		2024		2024		季度		2025		2024		改变
收入：
净保费	$	117	$	112	$	66	$	62	$	50	$	67	$	229	$	96	$	133
投资净收益	247		196		189		184		163		84		443		283		160
投资相关收益，净额	10		7		6		5		6		4		17		9		8
其他收入	—		6		6		19		12		(12)		6		32		(26)
总收入	374		321		267		270		231		143		695		420		275

福利和开支：
调整后的索赔和其他保单福利	158		145		97		90		74		84		303		121		182
未来政策受益重新计量收益	(2)		(3)		(6)		9		(1)		(1)		(5)		(1)		(4)
调整后利息贷记	93		84		81		75		49		44		177		100		77
保单购置成本和其他保险费用	36		27		20		27		30		6		63		55		8
其他经营费用	12		9		10		9		8		4		21		15		6
福利和费用总额	297		262		202		210		160		137		559		290		269

调整后的所得税前营业收入	77		59		65		60		71		6		136		130		6
值得注意的项目(2)	—		—		—		9		—		—		—		—		—
不包括显着项目的调整后营业收入，所得税前	$	77	$	59	$	65	$	69	$	71	$	6	$	136	$	130	$	6

外币影响(3):
净保费	$	7	$	(2)	$	(2)	$	(1)	$	(6)	$	13	$	5	$	(11)	$	16
调整后的所得税前营业收入	$	2	$	(1)	$	6	$	(2)	$	(2)	$	4	$	1	$	(3)	$	4

生效的假定人寿再保险（十亿）	$	22.1	$	18.4	$	13.7	$	14.6	$	9.6	$	12.5
假设新业务产量（十亿）	$	3.2	$	4.5	$	—	$	—	$	—	$	3.2	$	7.7	$	1.0	$	6.7

关于所得税前GAAP收入与所得税前调整后营业收入的对账，请参见附录。
（1）亚太金融解决方案业务包括资产密集型和收费交易。
（2）表示精算假设变动的影响。
（3）与可比上年同期相比。


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美国再保险集团，公司
企业及其他
调整后营业利润表
（百万美元）

	三个月结束										当前vs。		年初至今
	6月30日，		3月31日，		12月31日，		9月30日，		6月30日，		上一年		6月30日，		6月30日，
	2025		2025		2024		2024		2024		季度		2025		2024		改变
收入：
投资净收益	$	166	$	129	$	138	$	146	$	123	$	43	$	295	$	229	$	66
投资相关收益，净额	3		3		3		3		1		2		6		5		1
其他收入	18		5		23		19		9		9		23		21		2
总收入	187		137		164		168		133		54		324		255		69

福利和开支：
调整后利息贷记	45		47		44		41		35		10		92		65		27
保单取得成本及其他保险收入	(19)		(19)		(24)		(31)		(28)		9		(38)		(53)		15
其他经营费用	103		99		130		99		97		6		202		184		18
利息支出	90		80		85		77		73		17		170		141		29
福利和费用总额	219		207		235		186		177		42		426		337		89

调整后的所得税前营业亏损	(32)		(70)		(71)		(18)		(44)		12		(102)		(82)		(20)
值得注意的项目(1)	—		—		—		—		—		—		—		—		—
扣除显着项目的调整后营业亏损，所得税前	$	(32)	$	(70)	$	(71)	$	(18)	$	(44)	$	12	$	(102)	$	(82)	$	(20)

外币影响(2):
调整后的所得税前营业亏损	$	(1)	$	(1)	$	(1)	$	—	$	—	$	(1)	$	(2)	$	1	$	(3)

关于所得税前GAAP收入与所得税前调整后营业收入的对账，请参见附录。
（1）表示精算假设变动的影响。
（2）与可比上年同期相比。


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美国再保险集团，公司
分部调整后营业收入摘要
（百万美元）

	三个月结束										当前vs。		年初至今
	6月30日，		3月31日，		12月31日，		9月30日，		6月30日，		上一年		6月30日，		6月30日，
	2025		2025		2024		2024		2024		季度		2025		2024		改变
美国和拉丁美洲：
传统	$	4	$	140	$	151	$	79	$	167	$	(163)	$	144	$	295	$	(151)
金融解决方案	97		67		76		80		80		17		164		170		(6)
美国和拉丁美洲合计	101		207		227		159		247		(146)		308		465		(157)
加拿大：
传统	28		32		32		30		26		2		60		72		(12)
金融解决方案	9		11		8		4		7		2		20		14		6
加拿大合计	37		43		40		34		33		4		80		86		(6)
欧洲、中东和非洲：
传统	18		50		11		(18)		(1)		19		68		37		31
金融解决方案	116		90		96		86		86		30		206		163		43
欧洲、中东和非洲合计	134		140		107		68		85		49		274		200		74
亚太地区：
传统	104		106		63		11		99		5		210		208		2
金融解决方案	77		59		65		60		71		6		136		130		6
亚太地区合计	181		165		128		71		170		11		346		338		8
企业及其他	(32)		(70)		(71)		(18)		(44)		12		(102)		(82)		(20)
所得税前合并调整后营业收入	421		485		431		314		491		(70)		906		1,007		(101)
值得注意的项目(1)	—		—		—		194		—		—		—		—		—
不包括所得税前显着项目的合并调整后营业收入	$	421	$	485	$	431	$	508	$	491	$	(70)	$	906	$	1,007	$	(101)

关于所得税前GAAP收入与所得税前调整后营业收入的对账，请参见附录。
（1）表示精算假设变动的影响。


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美国再保险集团，公司
投资
（百万美元）

现金和投资资产

	6月30日，		3月31日，		12月31日，		9月30日，		6月30日，
	2025		2025		2024		2024		2024
固定期限证券，可供出售(1)	$	86,043	$	84,507	$	77,617	$	78,149	$	70,491
股本证券	155		153		155		155		144
抵押贷款	10,057		9,331		8,839		8,388		7,984
政策性贷款	1,294		1,284		1,321		1,285		1,171
利息扣留的资金	7,115		5,328		5,436		5,545		5,556
有限合伙企业和房地产合资企业	3,338		3,228		3,067		2,972		2,791
短期投资	502		454		363		381		335
其他投资资产	1,397		1,295		1,242		1,361		1,148
现金及现金等价物	5,416		5,151		3,326		5,195		4,596
现金和投资资产合计	$	115,317	$	110,731	$	101,366	$	103,431	$	94,216

（1）公司持有各类可供出售的固定期限证券，并将其分类为公司证券（“公司”）、加拿大及加拿大省政府证券（“加拿大政府”）、日本政府和机构（“日本政府”）、资产支持证券（“ABS”）、商业抵押贷款支持证券（“CMBS”）、住宅抵押贷款支持证券（“RMBS”）、美国政府和机构（“美国政府”）、州和政治部门以及其他外国政府、超国家和外国政府资助企业（“其他外国政府”）。


投资收益及收益率汇总

	三个月结束															当前vs。		年初至今
	6月30日，			3月31日，			12月31日，			9月30日，			6月30日，			上一年		6月30日，			6月30日，
	2025			2025			2024			2024			2024			季度		2025			2024			改变
按摊余成本计算的平均投资资产(1)	$	45,664		$	44,016		$	40,803		$	39,469		$	38,172		$	7,492	$	44,566		$	38,106		$	6,460
投资净收益(1)	$	595		$	502		$	484		$	492		$	436		$	159	$	1,097		$	880		$	217
年化投资收益率（净投资收益与摊余成本平均投资资产的比率）(1)	5.31		%	4.64		%	4.83		%	5.08		%	4.65		%	66个基点		4.98		%	4.67		%	31个基点
可变投资收益（“七”）（计入投资净收益）(1)	$	59		$	(6)		$	25		$	36		$	12		$	47	$	53		$	28		$	25
不含VII的年化投资收益率（不含VII的净投资收益与平均投资资产的比率，不含仅含VII的资产，按摊余成本）(1)	4.98		%	4.90		%	4.80		%	4.95		%	4.76		%	22个基点		4.94		%	4.76		%	18个基点

（1）不包括利差相关业务（如年金的共同保险）。


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美国再保险集团，公司
投资
（百万美元）

固定期限证券

	2025年6月30日
	摊销成本		信贷损失准备金		未实现收益		未实现损失		估计公平价值		% 合计
可供出售：
企业	$	61,006	$	112	$	706	$	4,274	$	57,326	66.5	%
加拿大政府	4,871		—		344		81		5,134		6.0	%
日本政府	7,204		—		—		1,466		5,738		6.7	%
ABS	6,160		19		40		165		6,016		7.0	%
CMBS	2,129		1		24		76		2,076		2.4	%
RMBS	1,593		—		15		86		1,522		1.8	%
美国政府	1,618		—		9		257		1,370		1.6	%
州和政治分区	786		—		2		89		699		0.8	%
其他外国政府	6,521		—		87		446		6,162		7.2	%
固定期限证券总额	$	91,888	$	132	$	1,227	$	6,940	$	86,043	100.0	%


	2024年12月31日
	摊销成本		信贷损失准备金		未实现收益		未实现损失		估计公平价值		% 合计
可供出售：
企业	$	54,705	$	82	$	642	$	4,274	$	50,991	65.7	%
加拿大政府	4,655		—		412		51		5,016		6.5	%
日本政府	5,319		—		1		875		4,445		5.7	%
ABS	5,197		15		42		184		5,040		6.5	%
CMBS	2,344		1		22		98		2,267		2.9	%
RMBS	1,412		—		12		107		1,317		1.7	%
美国政府	2,734		—		11		281		2,464		3.2	%
州和政治分区	789		—		3		99		693		0.9	%
其他外国政府	5,752		—		56		424		5,384		6.9	%
固定期限证券总额	$	82,907	$	98	$	1,201	$	6,393	$	77,617	100.0	%


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美国再保险集团，公司
投资
（百万美元）

各行业公司固定期限证券

	2025年6月30日							2024年12月31日
	摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比		平均信用评级(1)	摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比		平均信用评级(1)
金融机构：
银行业	$	7,605	$	7,387	12.8	%	A-	$	7,757	$	7,485	14.7	%	A-
券商/资管/交易所	1,643		1,527		2.7	%	A-	1,482		1,360		2.7	%	A-
财务公司	826		796		1.4	%	BBB +	530		501		1.0	%	BBB
保险	5,504		5,031		8.8	%	A-	4,992		4,497		8.8	%	A-
REITs	1,929		1,815		3.2	%	A-	1,737		1,613		3.2	%	A-
其他金融	1,440		1,244		2.2	%	A-	1,407		1,217		2.3	%	A-
金融机构合计	$	18,947	$	17,800	31.1	%		$	17,905	$	16,673	32.7	%
工业：
基本	$	2,433	$	2,261	3.9	%	BBB	$	2,097	$	1,929	3.8	%	BBB +
资本货物	2,817		2,713		4.7	%	BBB	2,489		2,369		4.6	%	BBB +
通讯	3,716		3,449		6.0	%	BBB +	3,420		3,147		6.2	%	BBB +
消费周期性	3,465		3,266		5.7	%	BBB +	3,300		3,099		6.1	%	BBB +
消费者非周期性	6,986		6,517		11.5	%	BBB +	6,177		5,714		11.2	%	BBB +
能源	4,803		4,643		8.1	%	BBB +	4,060		3,906		7.7	%	BBB +
技术	2,368		2,174		3.8	%	BBB +	2,124		1,937		3.8	%	BBB +
交通运输	3,618		3,404		5.9	%	A-	3,238		3,025		5.9	%	A-
其他工业	1,660		1,619		2.8	%	BBB	1,362		1,350		2.6	%	BBB
工业总计	$	31,866	$	30,046	52.4	%		$	28,267	$	26,476	51.9	%
公用事业：
电动	$	8,172	$	7,634	13.2	%	A-	$	6,863	$	6,336	12.4	%	A-
天然气	1,402		1,292		2.3	%	A-	1,177		1,078		2.2	%	A-
其他实用	619		554		1.0	%	BBB +	493		428		0.8	%	BBB +
公用事业合计	$	10,193	$	9,480	16.5	%		$	8,533	$	7,842	15.4	%
合计	$	61,006	$	57,326	100.0	%	BBB +	$	54,705	$	50,991	100.0	%	A-

（1）平均信用评级的指定是基于国家认可的统计评级组织（NRSRO）的评级，主要是穆迪、标普和惠誉授予的评级。


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美国再保险集团，公司

投资

（百万美元）


固定期限证券评级

		2025年6月30日						2025年3月31日						2024年12月31日						2024年9月30日						2024年6月30日
NAIC指定	评级机构指定(1)	摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比		摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比		摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比		摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比		摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比
1	AAA/AA/A	$	59,480	$	55,147	64.1	%	$	58,522	$	54,839	64.9	%	$	54,543	$	50,822	65.5	%	$	53,371	$	51,053	65.3	%	$	49,634	$	45,782	64.9	%
2	BBB	26,911		25,568		29.7	%	26,347		24,946		29.5	%	24,023		22,565		29.1	%	24,076		23,130		29.6	%	22,431		20,787		29.5	%
3	BB	4,421		4,353		5.1	%	3,880		3,849		4.6	%	3,422		3,410		4.4	%	3,284		3,233		4.2	%	3,331		3,270		4.6	%
4	B	802		793		0.9	%	643		639		0.8	%	636		577		0.7	%	662		576		0.7	%	562		504		0.8	%
5	CCC	244		165		0.2	%	287		216		0.2	%	246		221		0.3	%	168		131		0.2	%	158		124		0.2	%
6	处于或接近违约状态	30		17		—	%	30		18		—	%	37		22		—	%	45		26		—	%	45		24		—	%
	合计	$	91,888	$	86,043	100.0	%	$	89,709	$	84,507	100.0	%	$	82,907	$	77,617	100.0	%	$	81,606	$	78,149	100.0	%	$	76,161	$	70,491	100.0	%

（1）评级机构名称包括该评级级别的所有“+”或“-”（例如，“BBB”包括“BBB +”、“BBB”、“BBB-”）。


结构性固定期限证券

	2025年6月30日						2025年3月31日						2024年12月31日						2024年9月30日						2024年6月30日
	摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比		摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比		摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比		摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比		摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比
ABS
抵押贷款债务（“CLO”）	$	2,461	$	2,455	25.6	%	$	2,262	$	2,251	24.2	%	$	2,044	$	2,044	23.7	%	$	2,659	$	2,650	29.7	%	$	2,675	$	2,676	31.6	%
ABS，不包括CLO	3,699		3,561		37.0	%	3,404		3,269		35.2	%	3,153		2,996		34.7	%	2,862		2,723		30.5	%	2,627		2,467		29.1	%
ABS总额	6,160		6,016		62.6	%	5,666		5,520		59.4	%	5,197		5,040		58.4	%	5,521		5,373		60.2	%	5,302		5,143		60.7	%
CMBS	2,129		2,076		21.6	%	2,334		2,267		24.4	%	2,344		2,267		26.3	%	2,327		2,238		25.1	%	2,242		2,120		25.0	%
RMBS
代理机构	377		337		3.5	%	385		344		3.7	%	394		344		4.0	%	401		365		4.0	%	414		364		4.3	%
非机构	1,216		1,185		12.3	%	1,186		1,158		12.5	%	1,018		973		11.3	%	973		953		10.7	%	893		848		10.0	%
RMBS总额	1,593		1,522		15.8	%	1,571		1,502		16.2	%	1,412		1,317		15.3	%	1,374		1,318		14.7	%	1,307		1,212		14.3	%
合计	$	9,882	$	9,614	100.0	%	$	9,571	$	9,289	100.0	%	$	8,953	$	8,624	100.0	%	$	9,222	$	8,929	100.0	%	$	8,851	$	8,475	100.0	%


						第21页


美国再保险集团，公司
投资
（百万美元）

低于摊余成本的固定期限证券(1)

	截至2025年6月30日
	不到12个月				等于或大于12个月				合计
	估计公允价值		未实现损失毛额		估计公允价值		未实现损失毛额		估计公允价值		未实现损失毛额
投资级证券：
企业	$	14,571	$	601	$	18,829	$	3,587	$	33,400	$	4,188
加拿大政府	645		18		411		63		1,056		81
日本政府	1,630		95		4,089		1,371		5,719		1,466
ABS	1,612		20		1,373		139		2,985		159
CMBS	207		6		843		68		1,050		74
RMBS	218		3		587		83		805		86
美国政府	89		3		649		254		738		257
州和政治分区	104		3		417		86		521		89
其他外国政府	1,341		58		1,736		350		3,077		408
投资级证券总额	$	20,417	$	807	$	28,934	$	6,001	$	49,351	$	6,808

低于投资级证券：
企业	$	962	$	33	$	322	$	50	$	1,284	$	83
ABS	51		4		17		1		68		5

其他外国政府	—		—		131		38		131		38
低于投资级证券合计	$	1,013	$	37	$	470	$	89	$	1,483	$	126
固定期限证券总额	$	21,430	$	844	$	29,404	$	6,090	$	50,834	$	6,934

（1）包括未记录信用损失备抵的证券。


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美国再保险集团，公司
投资
（百万美元）

低于摊余成本的固定期限证券(1)

	截至2024年12月31日
	不到12个月				等于或大于12个月				合计
	估计公允价值		未实现损失毛额		估计公允价值		未实现损失毛额		估计公允价值		未实现损失毛额
投资级证券：
企业	$	14,741	$	529	$	18,851	$	3,682	$	33,592	$	4,211
加拿大政府	286		5		469		46		755		51
日本政府	2,037		192		2,365		683		4,402		875
ABS	940		19		1,730		159		2,670		178
CMBS	333		4		980		91		1,313		95
RMBS	354		7		593		100		947		107
美国政府	792		15		656		266		1,448		281
州和政治分区	155		7		417		92		572		99
其他外国政府	1,408		42		1,816		344		3,224		386
投资级证券总额	$	21,046	$	820	$	27,877	$	5,463	$	48,923	$	6,283

低于投资级证券：
企业	$	347	$	7	$	347	$	50	$	694	$	57
ABS	101		1		40		5		141		6

其他外国政府	—		—		130		38		130		38
低于投资级证券合计	$	448	$	8	$	517	$	93	$	965	$	101
固定期限证券总额	$	21,494	$	828	$	28,394	$	5,556	$	49,888	$	6,384

（1）包括未记录信用损失备抵的证券。


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美国再保险集团，公司
投资
（百万美元）

合并投资相关损益

	三个月结束										当前vs。		年初至今
	6月30日，		3月31日，		12月31日，		9月30日，		6月30日，		上一年		6月30日，		6月30日，
	2025		2025		2024		2024		2024		季度		2025		2024		改变
可供出售的固定期限证券：
信贷损失备抵变动	$	(29)	$	(6)	$	23	$	(9)	$	(16)	$	(13)	$	(35)	$	(36)	$	1
固定期限证券减值	(2)		—		—		—		(1)		(1)		(2)		(1)		(1)
投资活动已实现收益	30		36		22		72		68		(38)		66		100		(34)
投资活动已实现亏损	(65)		(87)		(334)		(113)		(230)		165		(152)		(364)		212
可供出售的固定期限证券净亏损	(66)		(57)		(289)		(50)		(179)		113		(123)		(301)		178

股本证券净收益（亏损）	3		(1)		(4)		6		(5)		8		2		(1)		3
信贷损失抵押贷款备抵变动	(18)		4		(6)		(12)		2		(20)		(14)		(8)		(6)
有限合伙企业和房地产合资公司减值损失	(16)		(5)		(15)		—		—		(16)		(21)		(8)		(13)
若干有限合伙投资的公允价值变动	6		(7)		21		17		—		6		(1)		1		(2)
信贷损失及减值准备的其他变动	(3)		(1)		—		—		(3)		—		(4)		(4)		—
其他，净额	(3)		1		19		(14)		7		(10)		(2)		16		(18)

独立衍生品(1):
利率互换	(1)		6		(18)		13		(13)		12		5		(44)		49
利率期权	(1)		—		—		(3)		—		(1)		(1)		(3)		2
总回报互换	6		(6)		(7)		7		(11)		17		—		(7)		7
利率期货	—		—		—		—		1		(1)		—		2		(2)
外币掉期	(2)		(3)		14		(7)		8		(10)		(5)		22		(27)
外币掉期-对冲	—		—		—		—		(1)		1		—		(2)		2
外币远期	40		22		(82)		77		(98)		138		62		(162)		224
外币期权	(2)		(1)		(6)		2		(3)		1		(3)		(3)		—
股票期权	11		(6)		(1)		1		(1)		12		5		(5)		10
权益期货	(21)		9		3		(12)		(2)		(19)		(12)		(19)		7
信用违约掉期	21		(18)		1		10		2		19		3		4		(1)
CPI互换	(1)		(5)		(2)		(1)		(1)		—		(6)		(1)		(5)
独立衍生品总额	50		(2)		(98)		87		(119)		169		48		(218)		266

嵌入式衍生工具	3		(11)		125		(112)		26		(23)		(8)		103		(111)
衍生品总收益（亏损）净额	53		(13)		27		(25)		(93)		146		40		(115)		155

与投资相关的总收益（损失），净额	$	(44)	$	(79)	$	(247)	$	(78)	$	(271)	$	227	$	(123)	$	(420)	$	297

（1）独立衍生工具不作对冲，除非另有规定。


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附录

GAAP与非GAAP措施的对账


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美国再保险集团，公司
GAAP收入与调整后营业收入的对账
（百万美元）

	三个月结束										当前vs。		年初至今
	6月30日，		3月31日，		12月31日，		9月30日，		6月30日，		上一年		6月30日，		6月30日，
	2025		2025		2024		2024		2024		季度		2025		2024		改变
美国和拉丁美洲传统
所得税前收入	$	29	$	149	$	153	$	57	$	174	$	(145)	$	178	$	290	$	(112)
投资和衍生品收益(1)	—		—		1		1		—		—		—		—		—
基金预扣亏损-投资收益	—		—		—		—		—		—		—		—		—
基金扣款嵌入衍生工具公允价值变动(1)	(25)		(9)		(3)		21		(6)		(19)		(34)		6		(40)
其他	—		—		—		—		(1)		1		—		(1)		1
调整后的所得税前营业收入	4		140		151		79		167		(163)		144		295		(151)
值得注意的项目(2)	—		—		—		53		—		—		—		—		—
不包括显着项目的调整后营业收入，所得税前	$	4	$	140	$	151	$	132	$	167	$	(163)	$	144	$	295	$	(151)

美国和拉丁美洲金融解决方案
所得税前收入（亏损）	$	(17)	$	34	$	139	$	(46)	$	83	$	(100)	$	17	$	100	$	(83)
市场风险收益重新计量（收益）损失	(17)		29		(32)		31		(8)		(9)		12		(43)		55
投资和衍生品（收益）损失(1)	95		(17)		96		(7)		35		60		78		97		(19)
基金扣款嵌入衍生工具公允价值变动(1)	22		20		(122)		91		(20)		42		42		(109)		151
基金预扣（收益）损失-投资收益	(3)		(1)		4		1		(1)		(2)		(4)		(2)		(2)
衍生品-贷记利息	5		5		(1)		11		(6)		11		10		7		3
其他(3)	12		(3)		(8)		(1)		(3)		15		9		120		(111)
调整后的所得税前营业收入	97		67		76		80		80		17		164		170		(6)
值得注意的项目(2)	—		—		—		—		—		—		—		—		—
不包括显着项目的调整后营业收入，所得税前	$	97	$	67	$	76	$	80	$	80	$	17	$	164	$	170	$	(6)

（1）计入“投资相关收益（损失），净额”。
（2）表示精算假设变动的影响。
（3）包括养老金风险转移第一天损失和其他非实质性项目。


						第26页


美国再保险集团，公司
GAAP收入与调整后营业收入的对账
（百万美元）

	三个月结束										当前vs。		年初至今
	6月30日，		3月31日，		12月31日，		9月30日，		6月30日，		上一年		6月30日，		6月30日，
	2025		2025		2024		2024		2024		季度		2025		2024		改变
加拿大传统
所得税前收入	$	25	$	32	$	32	$	29	$	27	$	(2)	$	57	$	74	$	(17)
投资和衍生品（收益）损失(1)	—		—		—		—		1		(1)		—		—		—
投资收益-利息代扣非经营性资金	1		—		1		—		—		1		1		—		1
其他	2		—		(1)		1		(2)		4		2		(2)		4
调整后的所得税前营业收入	28		32		32		30		26		2		60		72		(12)
值得注意的项目(2)	—		—		—		(5)		—		—		—		—		—
不包括显着项目的调整后营业收入，所得税前	$	28	$	32	$	32	$	25	$	26	$	2	$	60	$	72	$	(12)

加拿大金融解决方案
所得税前收入	$	9	$	12	$	17	$	21	$	6	$	3	$	21	$	13	$	8
投资和衍生品（收益）损失(1)	—		(1)		(9)		(17)		1		(1)		(1)		1		(2)
调整后的所得税前营业收入	9		11		8		4		7		2		20		14		6
值得注意的项目(2)	—		—		—		—		—		—		—		—		—
不包括显着项目的调整后营业收入，所得税前	$	9	$	11	$	8	$	4	$	7	$	2	$	20	$	14	$	6

欧洲、中东和非洲传统
所得税前收入（亏损）	$	16	$	50	$	8	$	(17)	$	1	$	15	$	66	$	29	$	37
其他	2		—		3		(1)		(2)		4		2		8		(6)
调整后的所得税前营业收入（亏损）	18		50		11		(18)		(1)		19		68		37		31
值得注意的项目(2)	—		—		—		40		—		—		—		—		—
不包括显着项目的调整后营业收入（亏损），所得税前	$	18	$	50	$	11	$	22	$	(1)	$	19	$	68	$	37	$	31

欧洲、中东和非洲金融解决方案
所得税前收入	$	109	$	74	$	79	$	84	$	72	$	37	$	183	$	136	$	47
投资和衍生品损失(1)	8		14		16		4		13		(5)		22		27		(5)
投资收益-利息代扣非经营性资金	(1)		2		1		(2)		1		(2)		1		—		1
单位挂钩变额年金投资（收益）损失	—		—		2		(1)		1		(1)		—		2		(2)
与单位挂钩的可变年金的贷记利息	—		—		(2)		1		(1)		1		—		(2)		2
调整后的所得税前营业收入	116		90		96		86		86		30		206		163		43
值得注意的项目(2)	—		—		—		2		—		—		—		—		—
不包括显着项目的调整后营业收入，所得税前	$	116	$	90	$	96	$	88	$	86	$	30	$	206	$	163	$	43

（1）计入“投资相关收益（损失），净额”。
（2）表示精算假设变动的影响。


						第27页


美国再保险集团，公司
GAAP收入与调整后营业收入的对账
（百万美元）

	三个月结束										当前vs。		年初至今
	6月30日，		3月31日，		12月31日，		9月30日，		6月30日，		上一年		6月30日，		6月30日，
	2025		2025		2024		2024		2024		季度		2025		2024		改变
亚太传统
所得税前收入	$	102	$	106	$	59	$	11	$	100	$	2	$	208	$	209	$	(1)
其他	2		—		4		—		(1)		3		2		(1)		3
调整后的所得税前营业收入	104		106		63		11		99		5		210		208		2
值得注意的项目(2)	—		—		—		95		—		—		—		—		—
不包括显着项目的调整后营业收入，所得税前	$	104	$	106	$	63	$	106	$	99	$	5	$	210	$	208	$	2

亚太金融解决方案
所得税前收入（亏损）	$	89	$	31	$	1	$	93	$	(58)	$	147	$	120	$	(45)	$	165
投资和衍生品（收益）损失(1)	(21)		25		96		(17)		178		(199)		4		252		(248)
其他	9		3		(32)		(16)		(49)		58		12		(77)		89
调整后的所得税前营业收入	77		59		65		60		71		6		136		130		6
值得注意的项目(2)	—		—		—		9		—		—		—		—		—
不包括显着项目的调整后营业收入，所得税前	$	77	$	59	$	65	$	69	$	71	$	6	$	136	$	130	$	6

企业及其他
所得税前亏损	$	(21)	$	(119)	$	(263)	$	(18)	$	(136)	$	115	$	(140)	$	(265)	$	125
投资和衍生品损失(1)	(5)		50		180		13		80		(85)		45		163		(118)
投资收益-利息代扣非经营性资金	1		(1)		—		—		—		1		—		—		—
不确定税务状况的利息支出	—		—		1		1		(1)		1		—		(1)		1
衍生品-贷记利息	(3)		5		(2)		—		—		(3)		2		—		2
其他	(4)		(5)		13		(14)		13		(17)		(9)		21		(30)
调整后的所得税前营业亏损	(32)		(70)		(71)		(18)		(44)		12		(102)		(82)		(20)
值得注意的项目(2)	—		—		—		—		—		—		—		—		—
扣除显着项目的调整后营业亏损，所得税前	$	(32)	$	(70)	$	(71)	$	(18)	$	(44)	$	12	$	(102)	$	(82)	$	(20)

（1）计入“投资相关收益（损失），净额”。
（2）表示精算假设变动的影响。


						第28页


美国再保险集团，公司
RGA，Inc.股东权益与RGA，Inc.股东权益（不含AOCI）的对账
（百万美元，每股数据除外）

	6月30日，		3月31日，		12月31日，		9月30日，		6月30日，
	2025		2025		2024		2024		2024

RGA，Inc.股东权益	$	12,053	$	11,402	$	10,816	$	11,127	$	9,735
AOCI影响较小：
累计货币换算调整	130		(8)		(19)		108		86
证券未实现（折旧）增值	(4,897)		(4,443)		(4,526)		(2,800)		(4,694)
更新贴现率对未来保单利益的影响	6,533		5,702		5,412		3,987		4,611
针对市场风险收益的特定工具信用风险变化	3		6		2		6		6
养老金和退休后福利	(17)		(19)		(20)		(29)		(29)
RGA，Inc.股东权益，不包括AOCI	10,301		10,164		9,967		9,855		9,755
年初至今值得注意的项目，税后净额	—		—		168		168		—
RGA，Inc.股东权益，不包括AOCI和值得注意的项目	$	10,301	$	10,164	$	10,135	$	10,023	$	9,755



每股帐面价值与不包括AOCI的每股帐面价值的对账

	6月30日，		3月31日，		12月31日，		9月30日，		6月30日，
	2025		2025		2024		2024		2024

每股帐面价值	$	182.37	$	172.53	$	164.19	$	168.93	$	147.90
AOCI影响较小：
累计货币换算调整	1.96		(0.12)		(0.27)		1.64		1.32
证券未实现（折旧）增值	(74.10)		(67.24)		(68.73)		(42.52)		(71.31)
更新贴现率对未来保单利益的影响	98.85		86.28		82.16		60.54		70.06
针对市场风险收益的特定工具信用风险变化	0.05		0.09		0.03		0.09		0.09
养老金和退休后福利	(0.26)		(0.28)		(0.31)		(0.45)		(0.45)
每股帐面价值，不包括AOCI	$	155.87	$	153.80	$	151.31	$	149.63	$	148.19
B36影响较小：	(0.76)		(0.80)		(0.66)		(2.16)		(0.82)
每股帐面价值，不包括AOCI和B36	$	156.63	$	154.60	$	151.97	$	151.79	$	149.01


						第29页

美国再保险集团，公司

非公认会计原则披露

本季度财务补充仅供参考，包括未经审计的数字。本报告应与美国再保险集团，Incorporated（“公司”）向SEC提交的文件一并阅读。此处的合并财务信息包括公司及其子公司的资产、负债和经营业绩。

非GAAP财务指标

公司披露的某些财务指标不是按照美国通用会计准则确定的。公司主要在评估业绩时使用此类非公认会计准则财务指标，因为公司认为，当与相关的美国公认会计准则指标一起审查时，这些指标更清楚地反映了我们的经营业绩，并有助于公司分配其资源。公司认为，这些非公认会计准则财务指标通过排除可能不代表公司持续经营业绩并可能在不同时期出现大幅波动的特定项目，使投资者和其他第三方更好地了解公司的经营业绩、财务报表以及公司业务的基本盈利驱动因素和趋势。这些措施应被视为对公司按照美国公认会计原则提出的财务业绩的补充，不应被视为替代美国公认会计原则措施。其他公司可能会使用类似标题的非GAAP财务指标，其计算方式与公司计算此类指标的方式不同。因此，该公司的非GAAP财务指标可能无法与其他公司使用的类似指标进行比较。

本文件或公司不时进行的其他公开披露中使用了以下非GAAP财务指标：

1.调整后的营业收入，在税前和税后基础上，调整后的每股摊薄营业收入.公司使用这些衡量标准作为分析财务业绩的基础，因为公司认为这些衡量标准更好地反映了公司持续经营的持续盈利能力和基本趋势。调整后的营业收入按公司股东可获得的净收入（如为税前调整后营业收入，则为所得税前收入）计算，不包括（如适用）：

•几乎所有净投资相关损益的影响；

•嵌入式衍生工具公允价值变动；

•提供市场风险收益的合同公允价值变动；

•直接养老风险转移单保费业务合同开始时的非经济损失（在合同预计年限内在调整后的理赔等保单利益内摊销为调整后的营业收入）；

•终止经营业务产生的任何净损益；

•任何会计变更的累积影响；

•若干涉税项目的影响；及

•公司认为不代表公司持续经营的任何其他项目；

由于上述任何项目可能波动较大，可能无法反映公司业务的基本表现。此外，调整后每股摊薄营业收入的计算方法为调整后营业收入除以加权平均摊薄流通股。这些措施也可作为根据公司管理层激励计划建立目标水平和奖励的基础。

经调整的所得税前营业收入（亏损）在按分部水平列报时，是向我们的管理层报告的一种衡量标准，目的是就向我们的业务分部分配资源和评估我们业务分部的业绩作出决策，并根据ASC 280 –“分部报告”在我们的财务报表脚注中列报。调整后的所得税前营业收入（亏损），在合并基础上列报时，是一种非公认会计准则财务指标。

2.调整后营业收入（税前和税后基础），不包括值得注意的项目，调整后每股摊薄营业收入，不包括值得注意的项目。值得注意的项目是公司认为可能无法表明其持续经营业绩的项目，这些项目被排除在调整后的营业收入之外，以便让投资者和其他第三方更好地了解公司的业绩。这类项目可能是意料之外的，公司在编制业务计划时未知或其他情况。提出的值得注意的项目包括公司假设审查的财务影响。


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3.调整后营业收入.该计量不包括已实现资本损益净额的影响，以及某些嵌入衍生工具的公允价值变动。

4.剔除累计其他综合收益（亏损）影响的股东权益头寸（“AOCI”）、剔除AOCI的股东平均权益头寸、剔除AOCI影响的每股账面价值。公司认为，这些措施提供了有用的信息，因为这些措施不包括与AOCI相关的项目，这些项目不是永久性的，可能会在不同时期出现大幅波动，并且可能无法反映公司业务的基本业绩对股东权益和每股账面价值的影响。AOCI主要涉及利率变动、公司投资证券的信用利差、未来保单利益贴现率计量收益（损失）、市场风险利益工具特定信用风险重新计量收益（损失）和外币波动。该公司还披露了以下非GAAP财务指标：

•不含AOCI和B36的股东平均权益头寸，其中B36是指预扣嵌入衍生工具的资金公允价值累计变动；

•不含AOCI和值得注意项目的股东平均权益头寸；以及

•不含AOCI、B36和值得注意项目的股东平均权益仓位。

5.调整后经营净资产收益率.这一衡量标准的计算方法是调整后的营业收入除以不含AOCI的平均股东权益。调整后的经营股本回报率也可作为根据公司管理层激励计划建立目标水平和奖励的基础。该公司还披露了以下非GAAP财务指标：

•不含AOCI和B36的调整后经营净资产收益率；

•不含AOCI和显著项目的调整后经营净资产收益率，计算方法为不含显著项目的调整后营业收入除以不含显著项目的平均股东权益和AOCI；以及

•不包括AOCI、B36和值得注意项目的调整后经营净资产收益率。

上述非GAAP财务指标（在本文件披露的范围内）与最具可比性的GAAP财务指标的对账情况在本文件末尾的附录中提供。除本文另有说明外，本文提供的非公认会计原则数字和对账反映了公司采用财务会计准则委员会会计准则更新第2018-12号“有针对性地改进长期合同的会计处理”和相关修订（“LDTI”）。有关公司采用LDTI的更多信息，请参见公司截至2023年12月31日止年度的10-K表格年度报告中合并财务报表附注中的附注1 –“业务和列报基础”和附注3 –“新会计准则的影响”。

公司无法提供合并调整后税前营业收入（亏损）、调整后税前营业收入（亏损）的中期目标的对账，不包括值得注意的项目（在分部一级和合并基础上）、合并调整后营业ROE，这分别是前瞻性的非公认会计原则财务指标，原因除其他外，这些目标是我们对未来结果的目标的组合，普遍预测的内在困难，以及难以量化提供任何此类对账所需的对构成这些计算的众多组成部分的准确预测。此外，由于多种原因，包括已知和未知的风险和不确定性，未来期间的实际业绩可能与中期目标范围有所不同。


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