本10-K表格第III部分通过引用纳入了注册人将于2026年5月12日举行的年度股东大会的最终代理声明中的某些信息，注册人将在截至2025年12月31日止年度后的120天内根据第14A条向证券交易委员会提交。

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由于我们业务的规模和范围，我们面临着众多且不断演变的网络安全风险，其中任何一种风险如果成为现实，都可能影响我们的业务战略、经营业绩或财务状况。见“项目1a。Risk Factors — Operational Risk”对此类风险进行了讨论。

网络安全风险管理被整合到我们的风险管理框架中。 见“第7项。管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析——风险管理”，以获取有关我们风险管理流程的更多信息。我们通过业务部门、公司、高级管理层和董事会层面的几个流程进行风险识别。这一框架包括向保诚的风险委员会提点，允许将网络风险和控制事项提升至董事会或其审计委员会进行监督。

为了应对安全漏洞和网络攻击的威胁，我们制定了一项信息安全计划，旨在保护和维护公司拥有或管理的信息的机密性、完整性和持续可用性。该信息安全方案提供了各种公司职能和治理组的协调，包括全球技术、风险、法律、合规和公司审计，并作为跨业务和运营角色执行责任的框架。除其他外，信息安全计划为我们的技术资源建立了安全标准，并包括对员工、承包商和第三方的培训。有权访问我们公司系统的员工每年都要接受关于负责任的信息安全、数据安全和网络安全实践以及如何保护数据免受网络威胁的全面培训。

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作为信息安全计划的一部分，我们定期聘请独立的外部顾问来评估我们计划的有效性和我们的内部应对准备。我们还定期与更广泛的网络安全社区接触，并监测网络威胁信息。

解决与第三方相关的风险 ，保诚建立了全企业第三方风险管理方案。该计划的功能包括，除其他外，在我们的第三方关系的整个生命周期内识别、评估和管理网络安全风险 .

我们还维持一个事件响应计划，其中规定了网络事件的升级和评估流程。该计划与我们的公司职能密切协调执行，包括专门的网络和隐私法职能、对外事务和风险管理，旨在确保（其中包括）适当和及时的报告和披露。

当我们确实遇到网络安全事件时，比如我们在2024年2月披露的网络安全事件，我们的目标是利用这些经验来告知和加强我们的信息安全计划。

在本报告涵盖的期间内，我们没有发现任何已对我们的业务战略、运营结果或财务状况产生重大影响或合理可能产生重大影响的网络安全威胁。 见“项目1a。Risk Factors — Operational Risk”对网络安全相关风险的讨论。

董事会审计委员会负责监督某些风险问题，包括网络安全，该委员会全年接收来自CISO、HGTO和操作风险管理的报告。 至少每年，董事会和审计委员会还会收到有关方案审查结果的最新信息，包括由外部顾问领导的评估，这些顾问对我们的技术方案和内部响应准备情况提供第三方独立评估。 如果网络安全控制与财务报告内部控制相关，则在保诚年度外部综合审计的背景下考虑此类控制。

审计委员会定期通报全 董事会 关于这些事项，全体董事会还定期收到有关网络威胁的简报，以提高我们的董事在网络问题上的素养。

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保德信金融集团（“保德信金融”）及其子公司（统称“保诚”或“公司”）向美国各地以及许多其他国家的个人和机构客户提供范围广泛的保险、投资管理及其他金融产品和服务。提供的主要产品和服务包括人寿保险、年金、退休解决方案、共同基金和投资管理。

该公司的主要业务包括PGIM（该公司的全球投资管理业务）、美国业务（由退休策略、团体保险和个人人寿业务组成）、国际业务、封闭式Block部门以及该公司的公司和其他业务。已关闭的Block部门作为已剥离业务入账，该业务与已剥离业务和径流业务分开报告，即包含在企业和其他业务中。剥离和径流业务包括已经或将要出售或退出的业务，包括被置于终止状态且不符合美国公认会计原则下“终止经营”会计处理条件的业务。该公司的企业和其他业务包括未分配给业务部门的企业项目和举措以及上述已剥离和径流业务。

自2025年第一季度起生效，与公司内部管理结构的变化一致，公司的国际业务反映为单一的经营和可报告分部，这是首席经营决策者（“CODM”）现在评估其业绩和分配资源的方式。在2025年第一季度之前，国际业务包括Life Planner和Gibraltar Life及其他运营部门，根据美国公认会计原则，这两个部门均为可报告部门。该变更已追溯应用，对此处包含的公司合并财务报表或任何先前发布的财务报表没有任何影响。有关公司分部的更多信息，请参见附注23。

2023年第三季度，该公司通过其企业和其他业务获得了一 20 作为有限合伙人的Prismic Life Holding Company LP（“Prismic”）的%股权，这是一家百慕大豁免的有限合伙企业，拥有Prismic Life ReInsurance，Ltd.（“Prismic Re”）和Prismic Life ReInsurance International，Ltd.（“Prismic Re International”）的所有已发行股本，这两家公司是百慕大的持牌人寿和年金再保险公司。从2023年第四季度开始，Corporate and Other的经营业绩反映了公司在Prismic中的收益份额滞后一个季度。由于本次投资采用权益法核算，Prismic、Prismic Re、Prismic Re International被视为关联方。有关关联方交易的更多信息，见附注24。有关公司与Prismic Re和Prismic Re International的再保险交易的信息，见附注15。

作为持续改进过程的一部分，该公司正在努力通过简化管理结构、为员工提供更快的决策流程以及投资于技术和数据平台，成为一家更精简、更敏捷的公司。作为其中的一部分，该公司记录的费用为$ 135 2025年第四季度的百万美元和$ 200 2023年第四季度的百万至“一般和行政费用”在其企业和其他业务中。这些行动，主要与其国内业务和PGIM相关，反映了管理层在评估实现其长期增长战略所需的最佳劳动力结构方面的持续努力。该公司预计，这些持续的行动将创造运营效率，并提供再投资能力，以建立能力，实现额外的效率，加强其竞争力并推动未来增长。

2026年2月，结合此前宣布的对日本员工不当行为的内部调查，该公司自愿暂停了在日本保诚的新销售活动，以 90 为期一天，由2026年2月9日开始。更多信息见附注25中的“—诉讼和监管事项—监管”。

列报依据

合并财务报表是根据美国公认会计原则（“美国公认会计原则”）编制的。合并财务报表包括保德信金融的账户，这些实体是公司行使控制权的实体，包括拥有多数股权的子公司和少数股权的实体，例如公司作为普通合伙人的有限合伙企业和公司被视为主要受益人的可变利益实体（“VIE”）。有关公司合并可变利益实体的更多信息，请参见附注4。公司间余额和交易已消除。

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估计数的使用

 

按照美国公认会计原则编制财务报表要求管理层做出估计和假设，这些估计和假设会影响截至财务报表日期的资产和负债的报告金额以及或有资产和负债的披露以及报告期内收入和支出的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。

 

最重要的估计数包括用于确定未来保单利益的估计数；与某些万能寿险和年金产品的指数挂钩特征相关的嵌入式衍生工具的公允价值相关的投保人账户余额；市场风险利益；商誉和任何相关减值的计量；包括衍生工具在内的投资的估值、信用损失准备金的计量以及非暂时性减值（“OTTI”）的确认；养老金和其他退休后福利；任何所得税准备金和递延所得税资产估值；或有负债的应计项目，包括与未解决的法律和监管事项有关的损失估计数。

期外调整

2025年第一季度，公司记录了期外调整，导致净费用$ 150 百万至2025年底止年度“所得税前经营收益（亏损）及合营企业及其他经营实体收益中的权益”。这些调整包括多报了“再保险可收回款项和应收存款款项”，以及少报了“递延保单购置成本”。

这些调整的影响，无论是个别的还是总体的，对以前报告的任何年度财务报表都不重要，对2025年年度财务报表也不重要。

 

物业、厂房及设备

固定期限，可供出售，按公允价值（“AFS债务证券”）包括以公允价值计量的债券、票据和可赎回优先股。有关公允价值确定的更多信息，请参见附注6。固定期限的购买成本根据溢价的摊销和到期折价的增加或（如适用）赎回日进行调整。

公允价值低于摊余成本的AFS债务证券，每季度审查一次，以确定该证券的摊余成本基础是否可收回。对于抵押贷款支持和资产支持AFS债务证券，信用减值将在收益中确认为信用损失准备金，并在“已实现投资收益（损失）净额”中报告，只要摊销成本超过该证券的预计未来现金流量净现值（“净现值”）。

对于所有其他AFS债务证券，首先考虑的是定性因素，包括但不限于下降的幅度和价值下降的原因（例如信用事件、货币或利率相关，包括一般信用利差扩大），以及发行人的财务状况。如果对这些定性因素的分析导致证券需要减值，信用减值将在收益中确认为信用损失准备金，并在“已实现投资收益（损失）净额”中报告，只要摊销成本超过证券的预计未来现金流量净现值（“净现值”）。

记录的信用减值不能超过相应证券的摊余成本与公允价值之间的差额。用于计量信用减值的净现值是通过按收购之日AFS债务证券隐含的实际利率对公司对预计未来现金流量的最佳估计进行折现计算得出的。一旦公司认为全部或部分摊余成本无法收回，则通过减记AFS债务证券的摊余成本基础将备抵从资产负债表中移除。AFS债务证券的公允价值变动未记为信用损失备抵的任何金额将记入其他综合收益（损失）（“OCI”）。

当AFS债务证券的公允价值低于摊余成本且公司有出售AFS债务证券的意向，或公司很可能在预期收回前被要求出售AFS债务证券，

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AFS债务证券的摊余成本基础减记至公允价值，任何先前确认的备抵被冲回。减记在“已实现投资收益（损失），净额”中报告。

利息收入，包括溢价摊销和折价增值，按有效收益率法计入“投资净收益”。预付保费也计入“净投资收益”。

对于高信用质量的抵押贷款支持和资产支持的AFS债务证券（评级为AA或以上的），对证券的摊余成本和有效收益率进行必要的调整，以反映历史提前还款经验和预计未来提前还款的变化。摊余成本调整按照追溯法记为“投资净收益”的费用或贷项。

对于评级低于AA的抵押贷款支持和资产支持AFS债务证券，有效收益率将根据现金流的估计时间和金额的任何变化进行前瞻性调整，除非该投资是在信用恶化的情况下购买的，或者目前为相应的证券记录了备抵。如果一项投资发生减值，现金流的估计时间和金额的任何变化将被记录为信用减值，而不是收益率调整。如果购买的资产信用恶化（或已发生减值），在备抵降为零后现金流出现有利变化时，将调整有效收益率。

对于抵押贷款支持和资产支持AFS债务证券，现金流估计考虑了支持特定证券的基础资产的支付条件，包括基于广泛接受的第三方数据来源的数据或内部估计的利率和提前还款假设。除利率和提前还款假设外，现金流估计还包括有关基础抵押品的其他假设，包括违约率和回收率，这些假设因资产类型和地理位置以及证券的年份而异。这些假设可能会对收入确认、其他综合收益中记录的未实现损益以及收益中确认的减值金额产生重大影响。还考虑了相应证券的支付优先权。对于所有其他AFS债务证券，现金流量估计是由关于违约概率的假设以及关于与违约相关的回收时间和金额的估计驱动的。公司使用基于其历史经验的信息以及使用市场可观察数据，例如行业分析师报告和预测、行业信用评级和其他与证券可收回性相关的数据，例如证券的一般付款条款和证券在发行人资本结构中的地位，来制定这些估计。

固定期限，交易，按公允价值（“交易债务证券”）包括以公允价值计量的债务证券，例如具有嵌入式特征的固定期限证券，这些证券被视为综合可变利益实体中包含的衍生工具和资产。有关公允价值确定的更多信息，请参见附注6。这些投资的已实现和未实现损益在“其他收益（损失）”中列报，这些投资的利息收入在“净投资收益”中列报。

支持经验级订约人负债的资产，按公允价值包括由固定期限、股本证券、短期投资和现金等价物组成的投资资产，支持特定在产品中which是经验评级，这意味着与这些产品相关的投资结果预计最终将产生于合同持有人。这些投资的已实现和未实现损益在“其他收益（损失）”中报告。这些投资的利息和股息收入在“净投资收益”中报告。

股本证券，按公允价值由普通股、共同基金份额和以公允价值计量的不可赎回优先股组成。这些投资的已实现和未实现损益在“其他收益（亏损）”中列报，股息收入在除息日在“净投资收益”中列报。

商业抵押和其他贷款包括商业抵押贷款、农业产权贷款、住宅抵押贷款，以及某些其他有抵押和无抵押贷款。无抵押贷款主要指公司国际保险业务持有的反向双币贷款和公司贷款。

为投资而发起和持有的商业抵押贷款和其他贷款通常按未付本金余额、未摊销的递延贷款发起费用和支出净额以及任何当前预期信用损失（“CECL”）备抵净额列账。某些表外信贷风险敞口（例如，已服务抵押贷款的赔偿，以及公司无法无条件取消承诺的某些无资金抵押贷款承诺）也受CECL津贴的约束。更多信息见附注25。公司在选择了公允价值选择权的情况下，以公允价值进行公司商业抵押业务中产生的某些商业抵押贷款。持有待售贷款

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公司未选择公允价值期权的，以成本与公允价值孰低者列账。所获得的商业抵押贷款和其他贷款，包括与收购业务相关的贷款，在购买时按公允价值入账，反映未支付本金余额的任何溢价或折扣。利息收入，以及相关溢价或折价的摊销，按有效收益率法计入“投资净收益”。预付款费用也计入“净投资收益”。

CECL备抵代表公司对资产剩余存续期内预期信用损失或表外信用敞口的最佳估计。备抵的确定考虑了历史信用损失经验、当前状况以及合理、可支持的预测。商业抵押贷款、农业产权贷款、居民住房抵押贷款、其他有抵押和无抵押贷款分别计算备抵。

对于商业抵押贷款和农业财产贷款，拨备是使用内部开发的CECL模型计算的，该模型汇集了具有相似风险特征的贷款。用于创建资金池的类似风险特征包括但不限于年份、期限、信用评级和抵押品类型。

CECL模型的关键输入包括未支付的本金余额、内部信用评级、年度预期损失因素、根据提前还款考虑调整的贷款的平均寿命、当前和历史利率假设，以及影响公司对当前经济周期阶段和未来经济状况的看法的其他因素。主观考虑包括回顾历史损失经验是否代表当前市场状况以及公司对信贷周期的看法。模型假设和因素将酌情进行审查和更新。有关某些关键投入的信息详述如下。

决定商业抵押贷款和农业产权贷款内部信用评级的关键因素包括贷款价值比和偿债覆盖率。其他因素包括摊销、贷款期限、物业类型和区域的估计市值增长率和波动性。贷款价值比将贷款的账面值与基础物业或抵押贷款的物业的公允价值进行比较，通常以百分比表示。贷款与价值比率大于 100 %表示贷款账面值超过抵押品价值。贷款价值比小于 100 %表示抵押品价值超过贷款账面金额的部分。偿债覆盖率是指物业的净营业收入占其偿债付款的百分比。偿债覆盖率低于 1.0 表示物业运营没有产生足够的收入来支付贷款当前的债务支付。A偿债覆盖率大于 1.0 表示净营业收入超过还本付息的部分。计算这些比率时使用的价值是作为公司定期审查商业抵押贷款和农业财产贷款组合的一部分而制定的，其中包括对基础抵押品价值的内部评估。该公司的定期审查还包括质量重新评级过程，根据当前的贷款、财产和市场信息，使用专有的质量评级系统更新最初在承销时分配的内部质量评级。有关公司商业抵押贷款和农业财产贷款组合的贷款价值比和偿债覆盖率的更多信息，请参见附注3。

年度预期损失率基于历史违约和损失经历因素。使用平均寿命，将年度预期损失率转换为贷款寿命损失预期。

当个人贷款不再具有商业抵押贷款或农产贷款池的信用风险特征时，将其从池中移除，单独评估备抵。备抵是根据未偿还贷款余额减去按贷款实际利率贴现的预期未来现金流量现值或抵押品的公允价值确定的，如果贷款是抵押品依赖的。

对于住宅抵押贷款，备抵是使用内部开发的CECL模型计算的，该模型汇集了具有相似风险特征的贷款。池的估计生命周期损失是根据贷款的风险状况计算得出的，包括借款人信用评分、贷款价值比、财产类型，以及贷款和财产的几个关键属性，包括：贷款类型、贷款年龄、贷款表现历史、当前表现或不良状态。估计的生命周期损失率是根据公司对当前经济周期阶段和未来经济状况的看法，通过对多个经济情景下的预计损失进行加权计算得出的。情景损失根据多个经济周期中违约、损失严重程度和提前还款率的行业历史经验进行校准，反映了相似的贷款特征。当个别贷款成为不良贷款时，拨备是根据不良贷款的年度预期损失率或贷款为抵押品依赖的抵押品的公允价值确定的。该公司将不良住宅抵押贷款定义为逾期90天或更长时间和/或处于非应计状态的贷款。

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按摊余成本列账的其他有抵押和无抵押贷款（例如公司贷款）的CECL备抵是根据按部门、信用质量和贷款平均年限给定的违约假设的违约概率和损失确定的。

商业抵押贷款和其他贷款的CECL津贴可根据上述因素逐期增加或减少。备抵变动在“已实现投资收益（损失），净额”中报告。由于涉及本指南范围内的未提供资金的承诺，CECL备抵在“其他负债”中报告，备抵的变化在“已实现投资收益（损失），净额”中报告。

一旦公司认为部分摊余成本无法收回，通过减记贷款的摊余成本基础将无法收回的备抵部分从资产负债表中移除。贷款的账面值不会因其后的价值回收而调整。

逾期贷款收到的利息要么用于抵偿本金，要么根据公司对本金可收回性的评估报告为净投资收益。该公司将“逾期”定义为在预定的合同到期日至少30天后未收取本金或利息。有关公司逾期贷款的更多信息，请参见附注3。

在贷款因本金或利息支付而拖欠90天后，或在公司对可收回性产生怀疑时更早，公司停止应计贷款利息。当公司停止应计贷款利息时，该贷款和由同一抵押品支持的其他贷款的任何应计但无法收回的利息（如果有的话）将从同期的利息收入中扣除。通常，一笔贷款只有在所有拖欠的利息和本金变为当期后才恢复到应计状态，并且在利息支付已中断相当长一段时间的贷款，或贷款已被修改的情况下，建立了定期支付绩效。

商业抵押贷款和其他贷款偶尔会被重组。这些重组一般包括以下一项或多项：原合同条款之外的全部或部分偿付；利率变动；期限延长；或增加或修改契约。此外，公司可能接受资产全额或部分清偿债务。

所有重组均在ASC 310-20中的修改指导下进行评估。当贷款被修改时，公司评估重组是否导致现有贷款的延续或新的贷款。对于导致现有贷款延续的修改，使用修改后的条款重新计量贷款的CECL备抵，包括贷款的修改后有效收益率，并对备抵进行相应调整。

对于导致新贷款的修改，任何CECL备抵将被冲回，并就备抵金额记录贷款的直接减记，任何额外损失（扣除回收）或任何收益将被记录为新贷款的公允价值与已记录的贷款投资之间的差额。新贷款根据上述CECL备抵流程进行信用减值预期评估。

公司的PGIM业务为某些政府赞助实体（“GSES”）提供商业抵押贷款发起、承销和服务。该公司已同意就与其服务的某些抵押贷款相关的部分信用风险向GSE进行赔偿。管理层建立了CECL备抵，该备抵考虑了历史损失信息、当前状况以及合理和可支持的预测。该津贴还考虑了受补偿的贷款的剩余寿命。CECL备抵计入“其他负债”，CECL备抵变动计入“已实现投资收益（损失），净额”。更多信息见附注25。

政策性贷款指借给投保人的资金，最高可达相关保单的现金退保价值，并按投保人应付公司的未付本金余额列账。保单贷款利息收入按赚取时的合同利率在“投资净收益”中确认。保单贷款以关联保单的现金退保价值全额抵押。

其他投资资产包括公司对有限合伙企业和有限责任公司（“LP/LLC”）的非息票投资，合资公司和其他经营实体除外，以及全资投资性房地产、衍生资产和其他投资。LP/LLC的权益采用权益会计法或以公允价值入账，公允价值变动在“其他收益（损失）”中列报。除公司对合营企业及其他经营实体的投资外，采用权益法核算的公司对有限合伙企业/有限责任公司的投资收益计入“净投资收益”。这些投资的账面价值减记或减值至公允

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当价值下降被认为是非暂时性的时的价值。在应用权益法（包括对OTTI的评估）时，公司使用被投资方提供的财务信息，一般滞后一到三个月。公司在被视为行使控制权或被视为可变利益实体的主要受益人的某些其他情况下合并LP/LLC。有关VIE的更多信息，请参见附注4。

公司全资投资性房地产包括公司有意向持有用于生产收益的房地产以及持有用于销售的房地产。公司有意为产生收益而持有的房地产按折旧成本减任何减值损失减记至公允价值列账，并在任何事件或情况表明账面价值可能无法收回时进行减值审查。持作出售的房地产按折旧成本或公允价值减去估计销售成本后的较低者列账，一经分类不再进一步折旧。当投资性房地产的账面价值超过投资产生的预计未贴现未来现金流量（不包括利息费用）时，确认减值损失。届时，投资性房地产的账面价值减记为公允价值。因OTTI产生收益而持有的投资性房地产账面价值减少记入“已实现投资收益（损失）净额”。为产生收益而持有的不动产折旧按物业预计可使用年限采用直线法计算，计入“投资净收益”。

短期投资主要包括购买时期限为十二个月或以下且超过三个月的高流动性债务工具，但符合这一定义的债务工具除外，这些债务工具包含在“以公允价值支持经验评级的合同持有人负债的资产”中。这些投资一般按接近公允价值的公允价值或摊余成本列账，包括某些货币市场投资、类似于受监管货币市场基金管理的基金、由政府发起的实体发行的短期债务证券和其他高流动性债务工具。

现金及现金等价物包括库存现金、应收银行款项、某些货币市场投资、与受监管货币市场基金类似管理的基金、购买时到期日为三个月或以下的其他债务工具，但不包括“以公允价值支持经验级订约人负债的资产”中包含的现金等价物，以及与根据转售协议购买的证券相关的应收款项（另见“卖出约定购回证券”下图）。这些资产一般按公允价值或近似公允价值的摊余成本列账。

应计投资收益主要包括已赚取但尚未收到的投资的应计利息和股息收入。

递延保单购置成本（“DAC”）代表与成功获取新的和续保的保险和年金业务直接相关的成本。这类DAC主要包括佣金、保单签发和承销费用，以及与成功获得的合同直接相关的某些其他费用。在每个报告期内，先前资本化的DAC进行摊销，计入“递延保单购置成本摊销”。

大多数长期合同的DAC在基础保险合同的预期期限内按分组合同水平按固定水平摊销。合同的分组与用于估计相应合同的未来保单利益负债（或其他相关余额）的分组一致。由于一组内的合同可能有不同的规模，因此对一组内的合同进行加权，以实现适当的摊销，并确保在保单不再有效时终止确认DAC。用于在一个分组内对合同进行加权并摊销DAC的恒定水平基础一般定义如下：

•人寿保险合同–与人寿保险合同相关的DAC一般按有效人寿保险的初始票面金额按比例摊销。这适用于个人寿险和国际业务分部中的传统型和万能型寿险产品及封闭式Block分部，以及团体保险分部中的集团企业和银行拥有的人寿保险合同。

•支付年金合同–与退休策略部分的支付年金合同相关的DAC按年度福利支付的比例摊销。

•递延年金合同–与退休策略和国际业务部门的固定和可变递延年金合同相关的DAC按存款比例摊销。

•健康合同–国际业务部门与健康合同相关的DAC通常按最高终身福利的比例摊销。

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对于资金协议票据合同、无终身或有事项的单一保费结构化结算合同、无终身或有事项的单一保费即期年金，购置费用采用利息法递延并在合同预计期限内摊销。对于其他团体人寿和残疾保险合同以及担保投资合同（“GIC”），购置成本在发生时计入费用。

本期DAC摊销反映了期间内实际有效保险的变化以及在适用情况下截至季度末生效的未来假设变化的影响。该公司通常在第二季度每年更新精算假设，除非在中期观察到表明长期趋势的重大变化。一般来说，公司预计趋势不会在短期内发生重大变化，如果这些趋势可能发生变化，公司预计长期内这种变化将是渐进的。

用于DAC的假设与用于估计相应合同的未来保单利益（或任何其他相关余额）负债的假设一致。确定预测有效终止时使用的汇总和精算假设水平需要判断。制定内部标准是为了通过同时考虑质量和数量重要性阈值来确定聚合水平。

预测有效终止时使用的假设是死亡率、死亡率改善和失效假设。这些假设一般基于公司的经验、行业经验和/或其他因素（如适用）。对于可变递延年金合同，过失率在合同层面根据生活福利的金额内情况进行调整，并反映其他因素，例如任何退保费用的适用性。当合同更多是价内合同时，流失率就会降低。对于适用退保费用的期间，通常也假设失误率较低。

对于一些产品，投保人可以选择通过将合同交换为新合同或通过修改、背书或附加条款来修改产品利益、特征、权利或承保范围，或通过选择合同中的特征或承保范围来修改产品利益、特征、权利或承保范围。这些交易被称为内部替代。如果投保人退保传统寿险保单以换取没有固定和保证条款的寿险保单，公司会立即在退保保单上收取剩余未摊销的DAC费用。对于其他内部替换交易，除了那些涉及增加不改变现有基础合同的非一体化合同特征的交易外，如果新保单的条款与前保单的条款没有实质性相似，则未摊销的DAC立即记入费用。如果新条款与早期保单的条款基本相似，则就新保单保留发援会，并在新保单的预期期限内摊销。有关发援会的更多信息，见附注7。

收购业务价值（“VOBA”）指根据采购会计的应用，企业收购中的购买价格的一部分归属于其的可识别无形资产。VOBA是对有效保险合同负债的规定价值的调整，以公允价值列报，在收购日确定。VOBA余额按其获得方式进行可回收性测试。该公司主要为其收购的人寿保险产品以及具有固定福利的意外和健康产品建立了VOBA资产。截至2025年12月31日，VOBA的大部分余额与2011年收购的AIG Star Life Insurance Co.，Ltd、AIG Edison Life Insurance Company、AIG Financial Assurance Japan K.K.和AIG Edison Service Co.，Ltd.（统称“Star and Edison Businesses”）有关。该公司将VOBA的摊销记录在“一般和管理费用”中，并使用用于摊销DAC和递延销售诱导（“DSI”）的相同方法、因素和假设，在所购合同的预期期限内进行摊销。有关VOBA的更多信息，请参见注释7。

市场风险受益资产代表资产头寸中的市场风险收益（“MRB”），与负债头寸中的MRB分开列报。见下文“市场风险收益负债”。MRB资产还反映了因对公司的保诚确定收入（“PDI”）传统可变年金合同进行再保险而产生的分出MRB。有关PDI再保险的更多信息，请参见附注15。

再保险可收回款项及应收存款款项包括根据再保险协议可收回的金额和采用存款会计法的应收款项（见“再保险”下文）。

其他资产主要包括预付的养老金福利费用（见附注19）、某些受限资产（例如现金和现金等价物）、贸易应收款、商誉和其他无形资产、“使用权”租赁资产（见“其他负债”below）、DSI、公司对合营企业及其他经营实体的投资、财产和设备、递延再保险损失（“DRL”）（详见“再保险”下）以及在资产负债表日尚未结算的出售证券产生的应收款项。

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物业及设备按成本减累计折旧列账。折旧采用直线法在相关资产的预计使用寿命内确定，一般从 3 到 40 年。

由于某些收购，公司确认一项商誉资产，即成本超过所收购资产和承担的负债的公允价值净值的部分。商誉在商誉初始记录之日分配给报告单位。报告单位是一个经营分部，或经营分部以下一级的单位，如果该一级的管理层编制并定期审查离散的财务信息。一旦商誉被分配给报告单位，它就不再保留与特定收购的关联，报告单位内的所有活动，无论是收购的还是有机增长的，都可以用来支持商誉的价值。

截至12月31日，公司每年对商誉进行减值测试，如果发生事件或情况发生变化，很可能会使报告单位的公允价值低于其账面价值，则更频繁地进行减值测试。会计指引为测试商誉减值提供了可选的定性评估，这可能允许公司跳过定量测试。作为年度商誉减值测试的一部分，公司通过应用定量测试估计报告单位的公允价值，该测试涉及将每个报告单位的公允价值与其包括商誉在内的账面价值进行比较。如果报告单位的公允价值超过其账面价值，则适用的商誉被视为未发生减值。如果账面价值超过公允价值，则减少商誉，并对超出部分确认收入减值费用。商誉减值损失的计量包括任何可抵税商誉的相关所得税影响。减值损失不能超过分配给报告单位的商誉金额，损失在商誉中建立新的基础。不允许后续转回商誉减值损失。要求管理层在确定报告单位的公允价值时作出重大估计，包括但不限于：预计收入和营业利润率、适用的折现率和增长率以及比较市场倍数。有关商誉的更多信息，请参见附注10。

递延销售诱导是主要作为购买固定和/或可变递延年金合同的诱导而记入投保人账户余额的金额。公司递延销售诱导，并使用摊销DAC的相同方法、因素和假设在保单的预期期限内摊销。该公司将DSI的摊销记录在“记入保单持有人账户余额的利息”中。与DAC不同，DSI被视为合同现金流，因此需要接受定期的可回收性测试。有关DSI的更多信息，请参见注释7。

可辨认无形资产主要包括客户关系和抵押服务权，并在扣除累计摊销后入账。本公司于每年12月31日或每当有事件或情况表明可识别无形资产的账面价值可能超过预期因使用和最终处置而产生的未折现现金流量之和时，每年对可识别无形资产进行减值测试。如果存在这一情况，可辨认无形资产的账面价值超过其公允价值，则超出部分确认为减值，并记为净收益的费用。计量无形资产需要使用估算值。重大估计数包括归属于该无形资产的预计现金流量净额以及为估计公允价值而对未来现金流量净额进行折现率（如适用）。有关可辨认无形资产的更多信息，见附注10。

对合营企业和其他经营实体的投资一般采用权益法核算。当价值下降被认为是非暂时性的时，这些投资的账面价值将减记或减值至公允价值。有关对合资企业和其他经营实体的投资的更多信息，请参见附注9。

租赁在资产负债表中分别作为“其他资产”和“其他负债”中的“使用权”资产和租赁负债入账。租赁被分类为经营租赁或融资租赁，租赁费用在“一般和行政费用”中确认。作为承租人，对于经营租赁，租赁费用总额采用直线法确认。融资租赁被视为在融资基础上购买资产。此外，作为出租人，对于销售型和直接融资租赁，公司终止确认被视为已转让给承租人的租赁资产的账面价值，并记录租赁应收款和剩余资产（“应收款和剩余”法）。有关租赁的更多信息，见附注11。

独立账户资产代表为某些投保人、养老基金和其他客户投资的隔离基金。资产主要包括股本证券、固定期限、房地产相关投资、房地产抵押贷款、短期投资和衍生工具，并以公允价值报告。每个账户的资产在法律上是分开的，不受公司任何其他业务产生的索赔的影响。相关投资风险

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随市值变动由客户承担，但公司对某些账户作出最低保证的范围除外。独立账户资产产生的投资收益和已实现的投资损益一般由投保人承担，不计入公司经营业绩。根据账目评估的死亡率、保单管理和退保费用计入“保单收费和手续费收入”。向账户收取的资产管理费计入“资产管理及服务费”。公司投资于单独账户的种子资金在适当的一般账户资产项目中列报。投资收益和投入独立账户的种子资金实现的投资损益归入公司，计入公司经营业绩。有关具有合同担保的独立账户安排的更多信息，请参见附注8。另见下文“独立账户负债”。

负债

未来政策利主要包括向投保人或代表投保人支付的预期未来款项的现值，其中此类付款的时间和金额取决于投保人的死亡率或发病率，减去预期未来净保费的现值（其中净保费是毛保费乘以下文讨论的净毛额（“NTG”）比率）。未来保单利益的负债随着保费收入的确认而随着时间的推移而计提。有关未来政策收益的更多信息，请参见附注12。

非参与传统和有限支付合同使用的准备金方法包括以下几种：

•现金流量假设.在计量未来保单利益负债时，采用净溢价估值方法。在这种方法下，未来保单利益的负债是使用在合同签发日期锁定的当前最佳估计保险假设和利率假设确定的。NTG比率的计算方法是预期保单利益和非平准理赔费用的现值除以预期毛保费的现值的比率。对毛保费应用NTG比率，即确认保费收入，以确定净保费。然后将负债确定为预期未来保单利益和非水平理赔费用的现值减去预期未来净保费的现值。净保费估值方法的结果是，任何时点的负债代表迄今为止收到的保费中预期为未来利益提供资金的部分（即迄今为止收到的净保费）的累积，减去已经支付的任何利益和费用。该负债不一定反映公司预计在合同订立时支付的全部保单持有人义务，因为该义务的一部分将由未来收到的净保费提供资金，并将在当时的负债中确认。出于负债计量的目的，合同主要根据发行年度、可报告分部和主要产品线分为队列。

对于实际经验，NTG比率通常每季度更新一次，每年在每年第二季度为公司年度假设审查过程中的未来现金流假设更新而更新一次，除非在中期期间观察到表明长期趋势的重大变化，但公司在合同签发时已在整个实体范围内选择锁定的理赔费用假设除外。NTG比率采用追溯解锁法，据此公司使用实际历史经验和更新的未来现金流假设更新其对该群组生命周期内预期现金流量的最佳估计。这些更新后的现金流量用于计算修正后的NTG比率，用于推导出截至本报告期初的更新后的未来保单利益负债，按原合同发行贴现率进行折现。然后，在实际经验或未来现金流假设更新之前，将截至本季度初的未来保单福利金额的更新负债与截至同日的负债账面金额进行比较，以确定负债估计的当期变化。负债的这一当期变动是通过当期收益记入“未来保单利益负债估计变动”的负债重新计量损益。后续期间，采用修正后的NTG比率计量未来保单利益的负债，未来视情况进行修正。

如果某一群组处于未来保单利益负债加上预期未来毛保费现值被确定为不足以计提预期未来保单利益和非平准理赔费用的损失位置，则NTG比率上限为100%。在这些情况下，由于实际经验偏差和未来假设的变化而导致的所有预期效益变化立即得到确认。虽然未来保单利益的负债在队列水平上不能低于零（即反向负债）从而将余额定为零（即“地板”），但NTG比率可能为负。在这种情况下，条件有所改善，使得未来净保费的现值加上截至估值日的未来保单利益的现有负债超过预期未来保单利益和非水平理赔费用的现值。在这种情况下，

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负的NTG比率将适用于未来收到的毛保费，有效地将收益摊销为收入，并随着时间的推移减少负债。

此外，对于有限支付合同，未来保单福利的负债还包括递延利润负债（“DPL”），代表收到的毛保费超过净保费，通常在收入中与对人寿合同有效的保险或与年金合同的预期未来福利付款金额保持不变的关系。DPL受到与上述讨论的未来保单利益负债一致的追溯解锁调整。DPL在群组级别不能低于零（即反向负债），因此余额为零（即“地板”）。

•贴现率假设。锁定贴现率一般基于2021年1月1日之前发行的合约在合约开始时的预期投资收益和2021年1月1日或之后发行的合约在合约开始时的中上等级固定收益公司工具收益率（即全球单一A）。合同开始时有效的贴现率是锁定的，用于计算NTG比率和通过净收益增加负债的利息成本。然而，出于资产负债表重新计量的目的，贴现率在每个报告期使用当前的单一A率进行更新，对此类更新所产生的负债的影响记录在OCI的“未来政策利益的利率重新计量”中。

用于计算未来保单利益负债的现金流折现单A贴现率曲线的构建方法，旨在反映适用保险负债的特点。单A贴现率曲线是参考反映适用保险负债久期特征的中上等级（低信用风险）固定收益工具收益率开发的。美国和外国经济体，如日本，具有可观察的企业A利差的单一A贴现曲线是使用政府债券利率，加上可观察期间的全球等价公共企业A利差开发的。中上等级的定义基于穆迪 Investor Service，Inc.（“穆迪”）的定义，该定义包括A（即A-到A +）的范围。国外业务中使用的费率（某些新兴市场除外，如下文所述）基于全球评级机构对以保险合同所写的相同货币和国家发行的公司债券的单一A费率的等值。在定义可观察期间时考虑流动性，并对公司的最终长期经济假设进行线性外推。每年，公司对经济假设进行全面审查，包括长期利率假设和股权回报假设，一般以相关经济前景信息和行业调查为首要依据。

公司在某些新兴市场对投保人承担外币计价的保险义务，在这些市场中，中上等级（低信用风险）固定收益工具收益率的可观察市场数据有限或没有。作为中上等级固定收益工具收益率的代理，公司根据市场可观察的美国国债和与保险负债现金流类似久期的外国主权收益率曲线之间的关系，通过转换全球单一A美元债券收益率曲线，估算出以新兴经济体货币计算的等值全球单一A收益率。根据类似新兴经济体可观察到的全球单一A公司债券利率的现有证据，对外币衍生的全球单一A曲线进行评估。公司采用插值和外推技术完成保险负债存续期的贴现率构建，计算出以当地货币计价的未来保单利益负债。

公司对未来保单利益的负债还包括与某些长期生命合同相关的保证利益的净负债，例如无失效保证合同特征（额外保险准备金或“AIR”负债），在确认相关评估时为其确定负债（其中包括存入固定和指数基金的保单持有人账户余额的投资保证金以及所有保单费用，包括管理费、死亡率、费用、退保和其他费用）。这一负债是使用当前最佳估计假设确定的，其依据是合同有效期内预期超额付款总额（即超过账户价值的付款）现值除以预期评估总额现值（即福利比率）的比率。负债等于当期福利比率乘以迄今确认的累计评估，再加上利息，减去迄今累计超额付款。该负债不一定反映公司预期在合同订立时支付的全部保单持有人义务，因为超额付款的一部分将由未来收到的评估提供资金，并将在当时的负债中确认。储备金将根据假设的年度审查和下文所述的经验季度调整进行调整，包括市场表现。这些调整反映了使用发行日至资产负债表日的实际历史经验加上对未来经验的更新估计对效益比率的影响。更新后的福利比率随后适用于以往所有期间的摊款，以得出对

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通过对当期收益的收益或费用确认的准备金。与分类为可供出售证券的未实现净收益（损失）相关的此项负债的任何调整均包含在AOCI中。

对于万能寿险型合约和分红合约，公司对盈利能力与权益市场表现密切相关的业务，采用截至测试日的最佳估计假设进行溢价不足测试，至少每年一次，每季度一次。如果基于这些最佳估计假设确定的负债大于净准备金（即GAAP准备金，包括未实现收入准备金（“URR”）、扣除再保险以及任何DSI或VOBA资产），则通过首先将DSI、VOBA或递延再保险损失等资产减少该缺陷的金额或通过计入当期收益的方式将现有的净准备金进行调整。如果不足部分超过保险合同的这些资产余额，则净准备金通过计入“保单持有人利益”的当期收益的费用，通过超出部分增加。由于使用投资收益率作为贴现率，溢价不足测试也使用基于市场收益率的贴现率进行（即假设如果在测试日期实现任何未实现的收益（损失）会产生什么影响）。如果通过使用市场产量出现不足，则针对不足建立调整，并将其纳入AOCI。

公司对未来保单利益的责任还包括一项未付索赔责任和索赔调整费用。在发生损失之前，公司不确立索赔责任。然而，未支付的索赔和索赔调整费用包括公司认为截至资产负债表日已发生但尚未报告的索赔的估计。负债中包含的费用假设仅包括与索赔相关的费用，不包括购置成本和非索赔相关成本，例如与投资、一般管理、政策维护、产品开发、市场研究和一般间接费用相关的成本。

投保人账户余额表示截至资产负债表日为投保人的利益累积的合同价值。该负债主要与累计账户存款相关，加上计入的利息，减去保单持有人提款和根据账户余额评估的其他费用（如适用）。这些投保人的账户余额还包括非寿险或有赔付年金项下的福利准备金和某些未实现收入。未实现收入负债是指将在未来期间提供服务的保单费用。这些费用在发生时递延，通常使用与摊销DAC相同的方法、因素和假设在合同的预期期限内摊销。有关投保人账户余额的更多信息，请参见附注13。投保人的账户余额还包括代表与某些万能寿险和年金产品的指数挂钩特征相关的嵌入式衍生工具公允价值的金额。嵌入衍生工具的公允价值变动计入净收益。有关这些嵌入式衍生工具估值的更多信息，见附注6。

市场风险受益 负债代表向合同持有人提供保护并使公司面临非名义资本市场风险的合同或合同特征，主要与退休策略部分中具有保证最低福利的递延年金有关，包括保证最低死亡抚恤金（“GMDB”）、保证最低收入抚恤金（“GMIB”）、保证最低累积抚恤金（“GMAB”）、保证最低提款福利（“GMWB”）和保证最低收入和提款福利（“GMIWB”）。效益采用公允价值计量框架入账。如果一份合约包含多个市场风险收益，则将这些收益捆绑在一起，作为单一复合市场风险收益进行核算。资产头寸中的市场风险收益与负债头寸中的市场风险收益分开列报，因为合同之间不存在合法的抵销权。市场风险利益的公允价值计算为预期未来支付给合同持有人的利益的现值减去归属于市场风险利益的预期未来骑手费用的现值。市场风险收益的公允价值是基于市场参与者在评估市场风险收益时使用的假设。有关市场风险收益估值的更多信息，见附注6。按季度计算，市场风险收益的公允价值变动在扣除相关套期后的净收益中记入“扣除相关套期保值收益（损失）的市场风险收益价值变动”，但归因于公司非履约风险（“NPR”）变动的变动部分记入OCI。有关市场风险收益的更多信息，请参见附注14。有关MRB再保险的信息，请参见下面的“再保险”。

投保人的分红包括支付给投保人的红利以及与包含在封闭式Block中的分红型保单相关的投保人分红义务。包含在封闭式Block中的参与保单的应付股息由美国保诚保险公司（“PICA”）董事会根据其法定业绩、资本状况、评级以及封闭式Block的新出现的经验，在下一年的每年年底确定。保单持有人股息义务是指预期支付给封闭式Block保单持有人的金额，作为额外的保单持有人股息，除非另有规定被未来的封闭式Block业绩所抵消。与分类为可得证券的未实现净收益（亏损）有关的保单持有人股息义务的任何调整-

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待售纳入AOCI。有关保单持有人分红义务的更多信息，见附注16。列入封闭式Block的分红型保单以外的保单的应付红利包括按照特定团体和个险保单支付的红利。

卖出约定购回证券代表与主要用于赚取价差收入的证券回购协议相关的负债。作为证券回购协议的一部分，公司将美国政府和政府机构证券转让给第三方，并获得现金作为抵押品。对于证券回购协议，收到的现金通常投资于现金等价物、短期投资或固定期限。与根据转售协议购买的证券相关的应收账款通常反映为现金等价物。作为证券转售协议的一部分，公司投资现金并接收作为抵押的美国政府证券或其他债务证券。

满足一定标准的证券回购、转售协议，作为担保借款或担保出借安排处理。这些协议按各自交易中规定的证券随后将被转售或重新获得的金额列账。对于根据转售协议购买的证券，公司的政策是直接或通过第三方托管人占有或控制证券。这些证券每天进行估值，并在适当时收到或退回额外的证券或现金抵押品，以防止信用风险敞口。拟转售的证券与收到的证券相同，或基本相同。这些交易大部分是与大型券商和大型银行进行的。对于卖出协议回购的证券，对拟回购证券的市值进行监控，并酌情获得额外的担保物，以防范信用敞口。公司获得的担保物金额至少等于 95 出售证券公允价值的%。待购回的证券与卖出的证券相同，或基本相同。这些交易大部分是与高评级货币市场基金进行的。用于赚取价差收入的保险公司内部执行的与这些交易相关的收入和支出报告为“净投资收益”。

出借证券的现金抵押品表示从证券出借交易中返还现金收益的负债。融券交易主要用于赚取价差收入。作为证券借贷交易的一部分，公司转让美国和外国债务和股权证券，以及美国政府和政府机构证券，并接收现金作为抵押品。融券交易的现金收益主要用于赚取价差收入，通常投资于现金等价物、短期投资或固定期限。证券出借交易作为融资安排处理，按收到的现金金额入账。公司获得的担保物金额等于 102 %和 105 分别占境内外证券公允价值的%。公司通过必要时获得的额外抵押品，每日监控出借证券的市场价值。公司基本上所有的融券交易都是与大型券商和大型银行进行的。与用于赚取价差收入的证券借贷交易相关的收入和支出报告为“净投资收益”。

该公司还在收到非现金抵押品的情况下进行证券借贷交易，通常是美国政府、日本政府或其他主权债券。收到的抵押品未在公司的综合财务状况表中报告。在这些交易中，公司收取费用并获得金额等于 102 %至 105 出借证券公允价值的%。公司通过必要时获得的额外抵押品，每日监控出借证券的市场价值。基本上所有这些交易都是与大型券商和大型银行进行的。收益报告为“净投资收益”。

再保险和基金被扣留的应付款项指根据再保险协议应付的金额（见“再保险”下文）。

短期和长期债务负债主要以等于未付本金余额的金额列账，扣除未摊销的折价或溢价以及债务发行成本。原始发行折价或溢价以及债务发行成本在预期未偿债务期间确认为利息费用的组成部分，采用利息摊销法。利息支出一般在公司合并经营报表的“一般和管理费用”中列报。根据专门行业指导意见的规定，利息支出也可能在某些活动的“净投资收入”内报告。短期债务是指在未来十二个月内到期的债务，包括以其他方式归类为长期的那部分债务。短期债务标题可能不包括公司有意向和能力在短期内进行长期再融资的短期债务项目。有关短期和长期债务的更多信息，请参见附注18。

其他负债主要包括贸易应付款项、租赁负债（见"其他资产“上）、退休金及其他雇员福利负债（见附注19）、衍生负债（见”衍生金融工具”below），deferred

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再保险收益（“DRG”）（见“再保险”下）以及购买资产负债表日尚未结算的证券产生的应付款项。

合并可变利益实体发行的票据代表由某些资产支持投资工具发行的票据，主要是抵押贷款债务（“CLO”）和受评联接基金，公司需要对其进行合并。这些VIE的债权人对公司没有超过VIE中包含的资产的追索权。本公司已就若干该等票据选择公允价值选择权。公允价值变动在“其他收益（亏损）”中列报。

独立账户负债主要代表合同持有人在独立账户资产中的账户余额，在较小程度上代表独立账户的借款，将与独立账户资产总额相等并相互抵消。另见上文“独立账户资产”。

承付款项和或有负债很可能发生负债且金额可以合理估计的，计提。管理层评估是否存在与该事项的最终解决直接相关的可合理估计的增量法律或其他成本，如果存在，则将其包括在应计项目中。这些应计项目通常在“其他负债”中报告。

夹层股票

可赎回非控制性权益包括与某些合并的PGIM管理实体相关的可赎回的非控制性权益。这些可赎回的非控制性权益被归类为“夹层股权”，因为它们的赎回由持有人选择，而不在公司的控制范围内。归属于可赎回非控制性权益的收益（亏损）在“归属于非控制性权益和可赎回非控制性权益的收益（亏损）”中报告。

收入、福利和费用

保险收入和费用确认

个人寿险产品保费，万能和可变寿险合同除外，健康保险和长期护理产品到期确认。当保费到期的期间明显短于提供福利的期间时，任何超过净保费的毛保费（即为提供所有预期未来保单福利和非水平理赔费用所需的毛保费部分）一般都会递延，并在与有效保险的固定关系中确认为收入。福利在发生时记为费用。如上文“未来保单利益”中所述，在确认保费时记录未来保单利益的负债。

有终身或有事项的非参加团体年金、有终身或有事项的趸缴保费结构性结算和有终身或有事项的趸缴保费即期年金到期确认。当保费到期的期间明显短于提供福利的期间时，任何超过净保费的毛保费一般都会递延，并根据预期的未来福利付款确认为收入。福利在发生时记为费用。如上文“未来保单利益”中所述，在确认保费时记录未来保单利益的负债。

某些个人年金合同为合同持有人提供了一项保证，即在死亡或年金时获得的福利将不低于最低规定金额。这些收益一般被认为是市场风险收益（见上文“市场风险收益”）。

从投保人收到的作为万能或可变团体和个人人寿合同、递延固定或可变年金、结构化结算和其他无人寿或有事项的合同以及参与团体年金的付款的金额，报告为“投保人账户余额”和/或“独立账户负债”的存款。这些合同的收入反映在“保单费用和费用收入”中，主要包括期间根据保单持有人的死亡和其他福利费用账户余额、保单管理费用和退保费用评估的费用。除手续费外，公司通过将存款投资于公司一般账户组合赚取投资收益。评估的费用，代表对公司在未来期间提供的服务的补偿以及某些其他费用，通常会递延并在相关合同的有效期内使用如上所述用于摊销DAC的相同方法、因素和假设摊销为收入。这些产品的福利和费用

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包括超出相关账户余额的索赔、合同管理费用、记入投保人账户余额的利息以及DAC、DSI和VOBA的摊销。

投保人的账户余额还包括代表与某些万能寿险和年金产品的指数挂钩特征相关的嵌入衍生工具的公允价值的金额，其中嵌入衍生工具的价值变化通过“已实现投资收益（损失），净额”记录。有关这些嵌入式衍生工具估值的更多信息，见附注6。

对于团体人寿，除万能和可变团体人寿合同以及伤残保险外，保费一般按所提供保险保障金额的比例在保费相关期间内确认。索赔和理赔费用在发生时确认。

资产管理及服务费主要包括以资产为基础的资产管理费，在提供服务的期间内确认。在某些资产管理费安排中，当管理资产收益率超过某些基准收益率或其他业绩目标时，公司有权获得基于业绩的激励费用。公司可能被要求返还全部或部分此类基于绩效的激励费用，具体取决于这些资产相对于绩效基准的未来表现。当资产管理费安排的合同条款已获满足且费用金额很可能不会发生重大转回时，公司记录基于绩效的激励费用收入。在此原则下，公司在满足上述收入确认标准之前收到与绩效激励费用相关的现金的范围内，记录递延的绩效激励费用负债。

其他收入（亏损）包括分类为“固定期限、交易、公允价值”、“支持经验评级合同持有人负债的资产、公允价值”、“权益证券、公允价值”和“其他投资资产”的投资的已实现和未实现损益，这些投资以公允价值计量，以及遵循专业投资公司公允价值会计的合并实体。“其他收入（损失）”还包括主要与重新计量外币计价资产和负债相关的损益，详见“外币”下方，以及 与业务处置相关的损益。

已实现投资收益（损失），净额包括出售和投资到期的已实现收益或损失、信用损失准备金的变动、其他减值、选择了公允价值选择权的抵押贷款的公允价值变动以及衍生工具收益或损失。衍生工具损益包括衍生工具（包括嵌入式衍生工具）和其他套期工具到期、终止和公允价值变动的影响。出售证券的已实现投资收益（损失）一般采用特定识别法计算，但公司部分国际业务组合采用平均成本法计算的除外。

其他会计政策

应收（应付）所得税主要代表递延所得税资产或负债净额以及公司本年度和开放审计年度的估计应收或应付税款。

公司及其包含在内的国内子公司提交合并联邦所得税申报表，其中既包括人寿保险公司，也包括非人寿保险公司。根据适用的外国法规，在美国境外运营的子公司被征税，并记录所得税费用。有关公司承担收益汇回的某些非美国司法管辖区的讨论，请参见附注17。

应用美国通用会计准则要求公司评估公司递延所得税资产的可收回性，并在必要时建立估值备抵，以将公司的递延所得税资产减少到比预期更有可能实现的金额。在确定是否需要估值备抵时，需要作出相当大的判断，如果需要，则需要这种估值备抵的金额。关于评估是否需要估值备抵时考虑的因素的讨论，见附注17。

公司已选择将与全球无形低税收入（“GILTI”）相关的税款视为期间成本，并将这些金额记录在发生期间的所得税费用中。

美国公认会计原则规定了一个全面的模型，说明一家公司应该如何在其财务报表中确认、衡量、列报和披露一家公司在纳税申报表上已经采取或预期将采取的不确定的税务状况。这个的应用

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指导是一个两步走的过程。首先，公司根据技术优势确定是否更有可能在审查后维持税务地位。如果一个税务职位未达到更有可能确认的门槛，则该职位的利益不在财务报表中确认。第二步是测量。公司衡量税位为最大利益金额大于 50 有可能在与完全了解所有相关信息的税务机关达成最终解决方案后实现的百分比。该计量考虑了使用报告日可用的事实、情况和信息在最终结算时可能实现的结果的数量和概率。

公司就与仍需接受美国国税局（“IRS”）或其他税收管辖区审查的纳税年度相关的未确认的税收优惠、利息和罚款计提负债。审计期间继续开放供审查，直到诉讼时效通过为止。通常，对于产生净经营亏损、资本亏损或税收抵免结转（“税收属性”）的纳税年度，在这些税收属性的范围内，诉讼时效不会关闭，直到充分利用这些税收属性的纳税年度的诉讼时效届满。审查完成或特定审计期间的诉讼时效到期可能会导致所得税负债的调整。公司将所有与税务不确定性相关的利息和罚款归类为所得税费用。有关所得税的更多信息，请参见附注17。

股份支付

公司对除员工持股计划持有的权益工具以外的与员工发生的股份支付交易采用公允价值计量方法进行会计处理。超额税收优惠（赤字）记录在收益中，代表实际实现的税收优惠与记录的可归属于以共享为基础的支付交易的递延所得税资产金额之间的累计差额。

公司对非员工股票期权按照权威性指引及对向员工以外的人员发行用于获取、或与销售、商品或服务同时进行的权益工具会计处理的相关解释，采用公允价值法进行会计处理。

每股收益

普通股每股收益反映了保德信金融的综合收益。基本每股收益的计算方法是将归属于普通股股东的可用收入除以当期已发行普通股的加权平均数。稀释每股收益包括该期间已发行的所有稀释性潜在普通股的影响。更多信息见附注21。

外币

公司编制财务报表的货币（“报告货币”）为美元。对外经营的资产、负债和业绩按每项对外经营的记账本位币记账。确定记账本位币的依据是与每次对外经营有关的经济事实和情况。公司国外业务的当地货币通常是其功能货币，但最重要的例外是存在多种功能货币的公司日本业务。

在公司的财务报表中表达这些对外交易和余额有两个不同的过程：外币计量和外币换算。外币计量是外币交易以记账本位币表示的过程，是指以记账本位币为记账本位币的交易，以记账本位币为记账本位币的记账本位币的记账本位币的记账本位币的记账本位币的记账本位币的记账本位币外币计量产生的损益在当期收益“其他收益（损失）”中列报。外币换算是以报告货币表示外国实体的功能货币财务报表的过程。以美元以外货币列报的境外经营和子公司的资产和负债按期末有效汇率折算。收入、福利和其他费用按该期间通行的平均费率折算。以美元以外的功能货币换算非美国实体的运营和财务状况报表的影响，扣除相关的合格对冲损益和所得税后，包含在“外币换算调整”中，这是AOCI的一个组成部分。

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衍生金融工具

衍生工具是金融工具，其价值来源于利率、外汇汇率、金融指数、证券或商品的价值、信用利差、市场波动、预期收益和流动性。价值也可能受到估计和假设变化的影响，包括估值模型中使用的与交易对手行为和NPR相关的变化。公司一般使用的衍生金融工具包括掉期、期货、远期和期权，可以在场外交易（“OTC”）市场进行交易所交易或合约交易。公司的某些场外衍生品通过中央清算对手方（OTC清算）进行清算和结算，而其他的则是两个对手方之间的双边合同（OTC-双边）。衍生品头寸按公允价值列账，一般通过获取市场报价或使用估值模型。

衍生工具被用来管理资产或负债的利率和货币特征，并减轻因货币汇率变化而导致的预期非功能性货币收益和海外业务净投资的波动。此外，衍生工具可用于降低与所持有或预期将被购买或出售的资产相关的利率、信贷、外币和股权以及已发生或预期将发生的负债等风险敞口。如下文详细讨论，在附注5中，所有已实现和未实现的衍生工具公允价值变动均记入当期收益，但现金流量套期和国外业务净投资套期除外。公司还可能订立公司间衍生工具，其结果最终在工具期限内的合并中消除。衍生工具产生的现金流量根据衍生工具的性质和用途在综合现金流量表的经营、投资或融资活动部分列报。

衍生工具或作为资产记录在“其他投资资产”中，或作为负债记录在“其他负债”中，但与关联主机合同一起记录的嵌入式衍生工具除外。公司将所有衍生金融工具的公允价值与已执行总净额结算安排的交易对手进行净额结算。

公司将衍生工具指定为（1）对已确认资产或负债的公允价值或未确认的确定承诺的套期（“公允价值”套期）；（2）对与已确认资产或负债相关的预测交易或将收到或支付的现金流量的可变性的套期（“现金流量”套期）；（3）外币公允价值或现金流量套期（“外币”套期）；（4）对对外经营净投资的套期；或（5）不符合套期会计条件的衍生工具。

要符合套期会计处理的条件，衍生工具必须能够高度有效地减轻被套期项目的指定风险。套期保值的有效性在开始时和套期保值关系的整个生命周期中进行正式评估。

该公司在开始时正式记录套期工具和被套期项目之间的所有关系，以及其风险管理目标和进行各种套期交易的策略。这一过程包括将所有指定为公允价值、现金流或外币套期保值的衍生工具与资产负债表上的特定资产和负债或与特定的确定承诺或预测交易挂钩。对外经营净投资的套期保值与具体的对外经营挂钩。

当衍生工具被指定为公允价值套期并被确定为高度有效时，其公允价值变动，连同被套期资产或负债的公允价值变动（包括确定承诺的损失或收益），在综合经营报表中以净额报告，一般以“已实现投资收益（损失）净额”报告。在套期会计关系中使用掉期时，定期结算与被套期项目的相关结算记录在同一合并经营报表项目中。

当衍生工具被指定为现金流量套期并被确定为高度有效时，其公允价值的变动将记录在AOCI中，直到收益受到被套期现金流量的可变性的影响（例如，当浮动利率资产或负债的定期结算记录在收益中）。届时，衍生工具递延损益的相关部分将重新分类，并在与被套期项目相关的合并经营报表项目中报告。

当衍生工具被指定为外币套期保值并被确定为高度有效时，如果套期保值交易为公允价值套期保值（例如，对已确认的外币资产或负债进行套期保值），则其公允价值变动记入当期收益，如果套期保值交易为现金流量套期保值（例如，外币计价的预测交易），则记入AOCI。当衍生工具被用作对外操作净投资的套期保值时，其变化

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以公允价值入账的方式与换算调整（即在AOCI内的累计换算调整账户中报告）相同。

如果确定衍生工具不再符合有效公允价值或现金流量套期保值或管理层取消套期保值指定，该衍生工具将继续以其公允价值在资产负债表中列示，公允价值变动目前在“已实现投资收益（损失）净额”中确认。在这种情形下，公允价值套期下的被套期资产或负债将不再针对与被套期风险相关的公允价值变动进行调整，现有的基差调整摊销到与该资产或负债相关的合并经营报表项目中。AOCI中与已终止现金流量套期相关的部分重新分类到与被套期现金流量相关的合并经营报表项目，与原始被套期现金流量的收益影响一致。

当套期会计由于被套期项目不再符合确定承诺的定义，或由于预测的交易在规定的时间段结束时很可能不会发生而中止时，衍生工具将继续以其公允价值在资产负债表中列示，公允价值变动目前在“已实现投资收益（损失），净额”中确认。根据确认确定承诺记录的任何资产或负债将从资产负债表中删除，目前在“已实现投资收益（损失），净额”中确认。根据预测交易的现金流量套期在AOCI中的损益立即在“已实现投资收益（损失），净额”中确认。

如果衍生工具不符合套期会计的条件，则其公允价值的所有变动，包括收支净额，均计入“已实现投资收益（损失），净额”，不考虑经济关联资产或负债的公允价值变动。

该公司是包含“嵌入”金融工具的衍生工具的金融工具的一方。公司在开始时评估嵌入工具的经济特征是否与金融工具剩余组成部分（即主合同）的经济特征明确且密切相关，以及与嵌入工具具有相同条款的单独工具是否符合衍生工具的定义。当确定（1）嵌入工具具有与主合同经济特征不明确密切相关的经济特征和（2）具有相同条款的单独工具符合衍生工具的条件时，嵌入工具符合与主合同分离的嵌入衍生工具的条件，以公允价值计量，其公允价值变动计入“已实现投资收益（损失）净额”。对于包含嵌入衍生工具的某些金融工具，否则需要分叉并以公允价值报告，公司可以选择以公允价值计量整个工具，并在“其他投资资产”或“其他负债”中报告。

再保险

对于其每一份再保险合同，公司根据适用的会计准则确定合同是否提供与保险风险有关的损失或责任赔偿。公司审查所有合同特征，特别是那些可能限制再保险人承担的保险风险金额的特征，或延迟及时报销索赔的特征。

公司作为分出实体或作为再保险人（即承担实体）以不同身份参与再保险安排。有关公司再保险安排的更多信息，请参见附注15。再保险假定业务的会计核算一般与直接业务一致。目前根据再保险协议可收回的金额计入“再保险可收回款项和存款应收款”，应付金额计入“再保险和基金被扣留的应付款项”。“再保险可收回款项和应收存款款项”还包括（1）公司已分出固定指数化年金的应收存款款项的嵌入衍生工具；（2）与公司作为再保险人的经修改的共保安排的应收款项相关的嵌入衍生工具，以及公司作为分出人的经修改的共保安排的应收款项净额，一般反映分出人保留的投资资产的公允价值。“再保险和基金被扣留的应付款项”还包括以公司为分出人的经修改的共同保险安排的资金被扣留或净应付款项在共同保险项下应付给再保险人的金额，一般反映公司保留的投资资产的公允价值，并包含与主合同分开分叉并以公允价值入账的嵌入衍生工具，公允价值变动通过“已实现投资收益（损失）净额”记录。收入、福利和费用包括根据再保险协议承担的金额，并在扣除分出的再保险后反映。

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再保险分出安排不解除公司作为主要保险人的责任。如果再保险公司无法根据再保险协议的条款履行其对公司的义务，则分出的余额将代表公司的一项负债。再保险可收回款项报告为扣除CECL备抵后的净额。CECL备抵考虑了再保险交易对手的信用质量，一般是根据给定违约假设的违约概率和损失，在考虑任何适用的抵押品安排后确定的。津贴的增加或发放在“投保人福利”中报告。与共同保险安排下的再保险长期合同相关的再保险费、佣金、费用报销、福利和准备金在基础再保险合同的整个存续期内使用与用于对基础合同进行会计处理的假设一致的假设进行会计处理。对于非参与传统和有限支付合同的有效区块的再保险，采用截至再保险协议开始时的直接负债现值计算再保险可追偿金额和再保险成本，使得确认再保险开始时不存在可追偿的即期其他综合收益或损失。与直接负债一致，非参与传统和有限支付合同的可收回再保险每期使用当前单一A费率重新计量，其对因此类更新而产生的可收回再保险的影响记录在OCI的“未来保单利益的利率重新计量”中。对于有限支付合同的再保险，公司建立与直接DPL相关的再保险资产成本，并使用与摊销直接DPL相同的方法和假设，通过“保费”摊销该余额。

对于转移重大保险风险的长期合同现有有效区块的再保险，交换的净对价的公允价值与与基础再保险合同相关的分出净负债之间的差额被视为再保险协议开始时的再保险净成本。再保险的初始净成本递延并在再保险保单的剩余期限内按照与摊销DAC所使用的方法和假设一致的基础摊销为收入。这一再保险的初始净成本可能导致递延再保险收益，该收益记入“其他负债”并通过“其他收入（损失）”摊销，或递延再保险损失记入“其他资产”并通过“一般和管理费用”摊销。

与直接合同一致，再保险安排也可能包括符合MRB定义的特征，如果符合，则按公允价值入账。直接或假定的MRB的公允价值反映了公司的NPR，而分出的MRB的公允价值反映了再保险人的交易对手信用风险。分出MRB的公允价值变动，包括交易对手信用风险变动的影响，记入“市场风险收益价值变动，扣除相关套期保值收益（损失）”的净收益。

共保安排与公司的年度可续期期限安排形成对比，后者仅将死亡风险转移给再保险人，并向再保险人支付保费以对该风险进行再保险。根据年度可续期期限安排进行再保险的死亡风险是指基础再保险合同中规定的死亡抚恤金与公司在这些相同合同上承担的相应准备金或账户价值之间的差额。支付给再保险人的保费是根据协商的金额，而不是根据基础合同持有人向公司实际支付的保费。由于公司通常在预期合同将在基础保单的有效期内生效的情况下订立年度可续期期限安排，因此它们被视为长期再保险合同。万能寿险产品的再保险成本一般根据基础直接保单的毛额评估确认。定期保险产品的再保险成本一般按基础保单存续期内的直接保费比例确认。与短期再保险合同相关的再保险成本在再保险合同期限内核算。

公司认定再保险协议未使再保险人因保险风险而面临重大损失的合理可能性的，公司采用存款会计法记录该协议。吸收的存款计入“再保险和基金预扣应付款”，吸收的存款计入“再保险可收回款项和应收存款款项”。随着金额的支付或收到，与标的合同一致，存款资产或负债进行调整。此类存款的利息视情况记为“其他收入（损失）”或“一般及行政费用”。

近期会计公告

美国公认会计原则的变更由财务会计准则委员会（“FASB”）以会计准则更新（“ASU”）对FASB会计准则编纂（“ASC”）的形式确立。公司考虑所有ASU的适用性和影响。以下列出的ASU包括在本财政年度已采用的ASU和/或截至2025年12月31日和截至本备案之日已发行但尚未采用的ASU。对以下未列出的ASU进行了评估，并确定其要么不适用，要么不重要。

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截至2025年12月31日止年度采用的ASU

标准

说明

生效日期及方法 领养

对财务报表或其他重大事项的影响

ASU2023—09所得税（主题740）所得税披露的改进

这一ASU要求各实体提供主要与有效税率调节和缴纳的所得税有关的额外信息。

2025年1月1日采用预期法。

采用ASU并未对公司的合并财务报表产生影响，但导致合并财务报表附注中的披露有所扩大。

截至2025年12月31日已发行但尚未被采纳的ASU

标准

说明

生效日期及方法 领养

对财务报表或其他重大事项的影响

ASU 2024-03 —损益表—报告综合收益—费用分类披露（子主题220-40）：损益表费用分类（DISE）

该ASU要求上市公司在中期和年度报告期间在财务报表附注中披露有关某些费用的额外信息。

对2026年12月15日之后开始的财政年度和2027年12月15日之后开始的财政年度内的过渡期生效，允许提前采用，并可前瞻性或追溯适用。

公司目前正在评估ASU对公司合并财务报表和合并财务报表附注的影响。

 

固定期限证券

 

下表列出截至所示日期的固定期限证券（不包括分类为交易的投资）的构成：

 

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			2025年12月31日
			摊销 成本						毛额 未实现 收益						毛额 未实现 损失						信贷损失准备金						公平 价值
			（百万）
固定期限，可供出售：
美国政府当局和机构的美国国债证券和义务			$	26,334					$	668					$	4,823					$	0					$	22,179
美国各州及其政治分区的义务			5,881						138						554						0						5,465
外国政府证券			62,469						497						12,352						0						50,614
美国上市公司证券			115,160						1,977						9,345						11						107,781
美国私人公司证券（1）			47,976						1,177						1,964						88						47,101
外国公众公司证券			24,496						413						1,178						28						23,703
外国私人公司证券			41,099						1,638						2,523						55						40,159
资产支持证券（2）			19,130						226						26						1						19,329
商业抵押贷款支持证券			9,958						87						302						0						9,743
住宅抵押贷款支持证券（3）			5,493						43						155						0						5,381
固定期限合计，可供出售（1）			$	357,996					$	6,864					$	33,222					$	183					$	331,455

__________

(1)不包括摊余成本为$ 15,744 百万（公允价值，$ 15,744 万元），已与净额结算协议项下的相关债务相抵。

(2)包括以贷款债务、房屋净值贷款、汽车贷款、教育贷款和其他资产类型为抵押的信用分档证券。

(3)包括公开交易的代理转手证券和抵押抵押债务。

 

			2024年12月31日
			摊销 成本						毛额 未实现 收益						毛额 未实现 损失						信贷损失准备金						公平 价值
			（百万）
固定期限，可供出售：
美国政府当局和机构的美国国债证券和义务			$	24,869					$	584					$	5,105					$	0					$	20,348
美国各州及其政治分区的义务			6,590						132						618						0						6,104
外国政府证券			63,523						1,837						7,881						0						57,479
美国上市公司证券			108,883						1,226						11,529						72						98,508
美国私人公司证券（1）			45,854						918						2,926						57						43,789
外国公众公司证券			23,165						248						1,421						10						21,982
外国私人公司证券			38,652						314						4,311						192						34,463
资产支持证券（2）			16,979						214						59						0						17,134
商业抵押贷款支持证券			9,791						29						547						0						9,273
住宅抵押贷款支持证券（3）			2,698						15						223						0						2,490
固定期限合计，可供出售（1）			$	341,004					$	5,517					$	34,620					$	331					$	311,570

__________

(1)不包括摊余成本为$ 14,748 百万（公允价值，$ 14,748 万元），已与净额结算协议项下的相关债务相抵。

(2)包括以贷款债务、房屋净值贷款、汽车贷款、教育贷款和其他资产类型为抵押的信用分档证券。

(3)包括公开交易的代理转手证券和抵押抵押债务。

下表列出了截至所示日期，按投资类别和时间长度汇总的未计入信用损失的可供出售固定期限证券的公允价值和未实现损失毛额：

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						2025年12月31日
						不到 十二个月												十二个月 或更多												合计
						公平 价值						毛额 未实现 损失						公平 价值						毛额 未实现 损失						公平 价值						毛额 未实现 损失
						（百万）
固定期限，可供出售：
美国政府当局和机构的美国国债证券和义务						$	3,644					$	83					$	12,075					$	4,740					$	15,719					$	4,823
美国各州及其政治分区的义务						399						9						3,631						545						4,030						554
外国政府证券						9,886						510						23,570						11,842						33,456						12,352
美国上市公司证券						9,789						218						52,459						9,114						62,248						9,332
美国私人公司证券						3,297						68						24,064						1,895						27,361						1,963
外国公众公司证券						2,253						35						8,586						1,142						10,839						1,177
外国私人公司证券						849						44						16,286						2,473						17,135						2,517
资产支持证券						2,979						6						626						20						3,605						26
商业抵押贷款支持证券						249						1						5,435						301						5,684						302
住宅抵押贷款支持证券						353						2						1,210						153						1,563						155
固定期限总额，可供出售						$	33,698					$	976					$	147,942					$	32,225					$	181,640					$	33,201

						2024年12月31日
						不到 十二个月												十二个月 或更多												合计
						公平 价值						毛额 未实现 损失						公平 价值						毛额 未实现 损失						公平 价值						毛额 未实现 损失
						（百万）
固定期限，可供出售：
美国政府当局和机构的美国国债证券和义务						$	6,667					$	334					$	10,161					$	4,771					$	16,828					$	5,105
美国各州及其政治分区的义务						1,592						53						3,288						565						4,880						618
外国政府证券						8,280						349						20,780						7,532						29,060						7,881
美国上市公司证券						25,420						1,036						48,152						10,485						73,572						11,521
美国私人公司证券						7,581						183						24,846						2,743						32,427						2,926
外国公众公司证券						5,751						170						8,084						1,246						13,835						1,416
外国私人公司证券						8,702						282						18,862						4,010						27,564						4,292
资产支持证券						1,488						11						1,015						48						2,503						59
商业抵押贷款支持证券						1,092						8						6,432						539						7,524						547
住宅抵押贷款支持证券						361						4						1,377						219						1,738						223
固定期限总额，可供出售						$	66,934					$	2,430					$	142,997					$	32,158					$	209,931					$	34,588

截至2025年12月31日和2024年12月31日，没有备抵的固定期限可供出售证券的未实现损失毛额为$ 32,392 百万美元 33,437 百万，分别涉及基于美国保险专员协会（“NAIC”）或同等评级的“1”最高质量或“2”高质量证券和$ 809 百万美元 1,151 百万，分别与基于NAIC的非高质量或最优质证券相关 或同等评级。截至2025年12月31日，美国$ 32,225 百万十二个月或以上的未实现总亏损集中在公司证券中的消费非周期、金融和公用事业部门，以及外国政府证券。截至2024年12月31日，美国$ 32,158 百万十二个月或以上的未实现总亏损集中在公司证券中的金融、消费非周期和公用事业部门，以及外国政府证券。

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根据附注2中描述的政策，公司得出结论认为，在2025年12月31日没有必要对与这些固定期限证券相关的信用损失进行收益调整。这一结论是基于对每种证券的基础信用和现金流的详细分析得出的。未实现亏损毛额主要归因于利率上升、一般信贷利差扩大和外币汇率变动。截至2025年12月31日，公司不打算出售这些证券，在预期收回摊余成本基础之前，公司被要求出售这些证券的可能性不大。

下表列出按合同期限划分的固定期限的摊余成本和公允价值，截至所示日期：

 

						2025年12月31日
						摊销 成本						公平 价值
						（百万）
固定期限，可供出售：
一年或更短时间内到期						$	12,343					$	12,446
一年后至五年到期						65,698						66,518
五年后到期至十年						63,307						63,669
十年后到期（1）						182,067						154,369
资产支持证券						19,130						19,329
商业抵押贷款支持证券						9,958						9,743
住宅抵押贷款支持证券						5,493						5,381
合计						$	357,996					$	331,455

__________

(1)不包括摊余成本为$ 15,744 百万（公允价值，$ 15,744 万元），已与净额结算协议项下的相关债务相抵。

实际到期日可能与合同到期日不同，因为发行人可能有权收回或提前偿还债务。资产支持证券、商业抵押贷款支持证券和住宅抵押贷款支持证券在上表中分别列示，因为它们没有单一的到期日。

 

下表列出所示期间的固定期限收益和相关投资收益（损失）以及减记损失和固定期限信用损失备抵的来源：

 

						截至12月31日止年度，
						2025						2024						2023
						（百万）
固定期限，可供出售：
销售收益（1）						$	19,029					$	36,727					$	27,161
到期收益/预付款项						26,085						22,432						17,010
销售和到期总投资收益						727						1,400						973
销售和到期总投资损失						( 1,367 )						( 3,553 )						( 2,183 )
在收益中确认的减记（2）						( 408 )						( 924 )						( 81 )
（增补）解除信用损失准备						148						( 195 )						( 22 )
固定期限、持有至到期：
到期/预付款项所得款项（3）						$	0					$	0					$	21
（增补）解除信用损失准备						0						0						2

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(1)不包括由于贸易结算时间而导致的非现金相关收益活动 $ 104 百万，$（ 100 ）百万和$（ 74 ）分别截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度的百万元。

(2)金额代表积极营销出售的证券、公司很有可能在收回摊余成本基础之前被要求出售的证券以及信用不利证券的减记。

(3)不包括由于贸易结算时间而导致的非现金相关收益活动 $ 1 截至2023年12月31日止年度的百万元。有 无 固定期限、2025年和2024年期间持有至到期资产。

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下表列出截至所示期间的固定期限证券信用损失准备金余额和变动情况：

			截至2025年12月31日止年度
			美国国债和美国各州的债务						外国政府证券						美国和外国公司证券						资产支持证券						商业抵押贷款支持证券						住宅抵押贷款支持证券						合计
			（百万）
固定期限，可供出售：
余额，期初			$	0					$	0					$	331					$	0					$	0					$	0					$	331
先前未记录的信贷损失备抵增加			0						0						113						1						0						0						114
期间出售的证券的减少			0						0						( 30 )						0						0						0						( 30 )
有先前备抵的证券的增加（减少）			0						0						29						0						0						0						29
从备抵中扣除的减记			0						0						( 261 )						0						0						0						( 261 )
余额，期末			$	0					$	0					$	182					$	1					$	0					$	0					$	183

			截至2024年12月31日止年度
			美国国债和美国各州的债务						外国政府证券						美国和外国公司证券						资产支持证券						商业抵押贷款支持证券						住宅抵押贷款支持证券						合计
			（百万）
固定期限，可供出售：
余额，期初			$	0					$	53					$	105					$	2					$	0					$	0					$	160
先前未记录的信贷损失备抵增加			0						0						235						0						0						0						235
期间出售的证券的减少			0						( 30 )						( 55 )						0						0						0						( 85 )
有先前备抵的证券的增加（减少）			0						( 23 )						46						( 2 )						0						0						21
从备抵中扣除的减记			0						0						0						0						0						0						0
余额，期末			$	0					$	0					$	331					$	0					$	0					$	0					$	331

有关公司制定备抵和预期损失的方法的更多信息，请参见附注2。

截至2025年12月31日止年度，可供出售证券信用损失准备金净减少主要与不良证券减记有关，部分被公司证券中基础工业和运输部门的净增加所抵消，原因是不利的预计现金流。截至2024年12月31日止年度，可供出售证券信用损失准备金的净增加主要与公司证券中的消费周期性、资本货物和能源部门的净增加有关，这是由于不利的预计现金流。

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支持经验评级承包者负债的资产

 

下表列出了截至所示日期的“支持经验级订约人负债的资产”的构成：

 

						2025年12月31日												2024年12月31日
						摊销 成本或成本						公平 价值						摊销 成本或成本						公平 价值
						（百万）
固定期限：
公司证券						$	57					$	55					$	68					$	67
外国政府证券						611						596						544						539
美国政府当局和机构的义务和美国各州的义务						227						245						207						220
固定期限合计（1）						895						896						819						826
股本证券						2,234						3,946						1,763						2,881
支持经验级订约人负债的总资产（2）						$	3,129					$	4,842					$	2,582					$	3,707

__________

(1)占摊余成本的百分比， 99 截至2025年12月31日和2024年12月31日，根据NAIC或同等评级，投资组合的百分比被视为高或最高质量。

(2)占摊余成本的百分比， 100 截至2025年12月31日和2024年12月31日，投资组合中公共证券的百分比。

在“其他收入（损失）”中记录的支持期末仍持有的经验级订约人负债的资产的未实现收益（损失）净变化为 $ 613 百万，$ 495 百万美元 440 分别于截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度的百万元。

固定期限、交易

在“其他收入（损失）”中记录的期末仍持有交易的固定期限未实现收益（损失）净变化为$ 461 百万，$（ 551 ）百万和$ 518 分别于截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度的百万元。

 

股票证券

 

期末仍持有的股本证券产生的未实现收益（损失）净变动，记入“其他收益（损失）”，为$ 750 百万，$ 735 百万美元 612 分别于截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度的百万元。

金融工具集中度

 

公司监控其金融工具的集中度，并通过维持多元化的投资组合来降低信用风险，这限制了对任何单一发行人的风险敞口。

 

截至所示日期，公司面临的单一发行人的信用风险集中度超过公司股权的10%，包括美国政府和某些美国政府机构的证券和美国政府担保的证券，以及以下披露的证券：

 

---

						2025年12月31日												2024年12月31日
						摊销 成本						公平 价值						摊销 成本						公平 价值
						（百万）
对日本政府和政府机构证券的投资：
固定期限，可供出售						$	54,863					$	43,554					$	56,457					$	51,177
固定期限，交易						19						18						18						18
支持经验级订约人负债的资产						536						510						472						462
合计						$	55,418					$	44,082					$	56,947					$	51,657
						2025年12月31日												2024年12月31日
						摊销 成本						公平 价值						摊销 成本						公平 价值
						（百万）
对巴西政府和政府机构证券的投资：
固定期限，可供出售						$	3,651					$	3,152					$	2,753					$	2,251
固定期限，交易						0						0						44						40
短期投资						1						1						2						2
现金等价物						260						260						228						228
合计						$	3,912					$	3,413					$	3,027					$	2,521

---

 

商业抵押和其他贷款

 

下表列出截至所示日期“商业抵押及其他贷款”的构成：

 

						2025年12月31日												2024年12月31日
						金额						% 合计						金额						% 合计
						（百万美元）
按物业类型划分的商业按揭及农业物业贷款：
办公室						$	6,517					10.4		%				$	7,867					12.7		%
零售						5,680						9.0						5,552						9.0
公寓/多户						18,522						29.5						17,522						28.3
工业						17,280						27.5						16,900						27.3
好客						1,738						2.8						1,831						3.0
自助仓储（1）						2,245						3.6						2,194						3.5
健康护理老年生活（1）						1,832						2.9						1,858						3.0
其他（1）						689						1.1						334						0.6
商业抵押贷款总额						54,503						86.8						54,058						87.4
农业产权贷款						8,275						13.2						7,775						12.6
商业抵押贷款和农业财产贷款总额						62,778						100.0		%				61,833						100.0		%
信贷损失备抵						( 414 )												( 528 )
商业抵押贷款和农业财产贷款净额合计						62,364												61,305
其他贷款：
住宅按揭贷款						1,632												19
无抵押贷款						171												595
其他抵押贷款						603												468
其他贷款合计						2,406												1,082
信贷损失备抵						( 55 )												( 46 )
其他贷款净额合计						2,351												1,036
商业抵押贷款和其他贷款净额合计（2）						$	64,715											$	62,341

__________

(1)对前期金额进行了更新，以符合本期的列报方式。

(2)包括根据公允价值选择权按公允价值列账并主要由公寓大楼作抵押的贷款。截至2025年12月31日和2024年12月31日，这些贷款的账面净值为$ 1,056 百万美元 702 分别为百万。

截至2025年12月31日，商业抵押贷款和农业财产贷款由地理上分散在美国各地、最大集中在加利福尼亚州的财产担保（ 28 %）、佛罗里达州（ 6 %）和德州（ 6 %），并包括以欧洲物业作抵押的贷款（ 6 %）、墨西哥（ 2 %）、日本（ 1 %）和澳大利亚（ 1 %).

截至2025年12月31日，住宅抵押贷款由地理上分散在美国各地的房产担保，其中最大的集中在佛罗里达州（ 13 %）、加州（ 10 %）和纽约（ 9 %). 

---

下表列出截止日期和截止日期的商业抵押贷款和其他贷款的信贷损失准备金余额和变动情况： 

						商业 抵押贷款 贷款						农业 物业 贷款						住宅 抵押贷款 贷款						其他 抵押 贷款						无抵押 贷款						合计
						（百万）
2022年12月31日余额						$	188					$	13					$	0					$	0					$	2					$	203
增加（解除）预期损失准备金						282						3						0						0						( 1 )						284
从备抵中扣除的减记						( 29 )						0						0						0						0						( 29 )
其他						2						0						0						0						0						2
2023年12月31日余额						443						16						0						0						1						460
增加（解除）预期损失准备金						100						110						0						32						13						255
从备抵中扣除的减记						( 132 )						( 5 )						0						0						0						( 137 )
其他						( 4 )						0						0						0						0						( 4 )
2024年12月31日余额						407						121						0						32						14						574
增加（解除）预期损失准备金						80						77						15						8						( 14 )						166
从备抵中扣除的减记						( 122 )						( 150 )						0						0						0						( 272 )
其他						1						0						0						0						0						1
2025年12月31日余额						$	366					$	48					$	15					$	40					$	0					$	469

有关公司制定备抵和预期损失的方法的更多信息，请参见附注2。

截至2025年12月31日止年度，商业抵押贷款和其他贷款的信贷损失准备金净减少主要与农业财产贷款和零售部门商业抵押贷款中的贷款特定准备金减记有关，但被零售部门中的贷款特定准备金增加部分抵消。截至2024年12月31日止年度，商业抵押贷款和其他贷款的信贷损失准备金净增加主要与农业财产贷款和零售和办公部门商业抵押贷款中的特定贷款准备金增加有关，同时为有抵押和无抵押贷款组合建立了一般准备金。

下表列出截至2025年12月31日止年度按发起年度划分的商业按揭及农业物业贷款减记情况：

			2025年12月31日
			2025						2024						2023						2022						2021						先前						合计
			（百万）
商业抵押贷款			$	0					$	0					$	0					$	0					$	0					$	122					$	122
农业产权贷款			0						0						13						117						1						19						150
合计			$	0					$	0					$	13					$	117					$	1					$	141					$	272

截至2024年12月31日止年度，有$ 137 百万减记其中$ 132 百万与2016年发起的一笔贷款和$ 5 与一笔贷款相关的百万，起源于2015年。

---

下表根据截至所示日期已记录的投资毛额计提信贷损失准备列出了关键信贷质量指标：

			2025年12月31日
			按发起年份划分的摊余成本
			2025						2024						2023						2022						2021						先前						循环贷款						合计
			（百万）
商业抵押贷款
贷款价值比：
0%-59.99%			$	2,816					$	2,088					$	2,057					$	1,270					$	2,570					$	16,546					$	62					$	27,409
60%-69.99%			3,670						4,506						1,873						1,250						1,581						3,048						0						15,928
70%-79.99%			677						711						1,242						506						901						1,948						0						5,985
80%以上			0						36						0						258						454						4,433						0						5,181
合计			$	7,163					$	7,341					$	5,172					$	3,284					$	5,506					$	25,975					$	62					$	54,503
偿债覆盖率：
大于1.2x			$	6,602					$	6,779					$	4,673					$	2,963					$	5,333					$	23,384					$	45					$	49,779
1.0-1.2x			463						534						499						238						82						885						17						2,718
小于1.0x			98						28						0						83						91						1,706						0						2,006
合计			$	7,163					$	7,341					$	5,172					$	3,284					$	5,506					$	25,975					$	62					$	54,503
农业产权贷款
贷款价值比：
0%-59.99%			$	813					$	624					$	296					$	977					$	1,944					$	1,927					$	143					$	6,724
60%-69.99%			76						140						554						8						15						85						58						936
70%-79.99%			0						0						0						0						0						16						0						16
80%以上			4						0						5						433						10						104						43						599
合计			$	893					$	764					$	855					$	1,418					$	1,969					$	2,132					$	244					$	8,275
偿债覆盖率：
大于1.2x			$	893					$	741					$	799					$	741					$	1,849					$	1,756					$	201					$	6,980
1.0-1.2x			0						19						40						65						62						148						0						334
小于1.0x			0						4						16						612						58						228						43						961
合计			$	893					$	764					$	855					$	1,418					$	1,969					$	2,132					$	244					$	8,275

---

			2024年12月31日
			按发起年份划分的摊余成本
			2024						2023						2022						2021						2020						先前						循环贷款						合计
			（百万）
商业抵押贷款
贷款价值比：
0%-59.99%			$	2,122					$	1,492					$	1,183					$	2,295					$	1,378					$	16,652					$	36					$	25,158
60%-69.99%			4,726						2,287						1,013						2,192						846						5,113						0						16,177
70%-79.99%			809						1,326						953						1,327						446						2,293						0						7,154
80%以上			48						135						482						216						281						4,407						0						5,569
合计			$	7,705					$	5,240					$	3,631					$	6,030					$	2,951					$	28,465					$	36					$	54,058
偿债覆盖率：
大于1.2x			$	6,771					$	4,563					$	3,283					$	5,929					$	2,795					$	25,790					$	0					$	49,131
1.0-1.2x			745						527						313						43						102						1,279						36						3,045
小于1.0x			189						150						35						58						54						1,396						0						1,882
合计			$	7,705					$	5,240					$	3,631					$	6,030					$	2,951					$	28,465					$	36					$	54,058
农业产权贷款
贷款价值比：
0%-59.99%			$	657					$	371					$	877					$	2,004					$	679					$	1,491					$	122					$	6,201
60%-69.99%			87						555						125						10						53						43						0						873
70%-79.99%			0						0						0						6						0						3						0						9
80%以上			0						6						521						0						71						42						52						692
合计			$	744					$	932					$	1,523					$	2,020					$	803					$	1,579					$	174					$	7,775
偿债覆盖率：
大于1.2x			$	688					$	864					$	932					$	1,967					$	739					$	1,384					$	122					$	6,696
1.0-1.2x			56						63						530						45						23						98						52						867
小于1.0x			0						5						61						8						41						97						0						212
合计			$	744					$	932					$	1,523					$	2,020					$	803					$	1,579					$	174					$	7,775

住宅抵押贷款主要包括FICO评分通常被视为优质或以上的借款人所拥有的出租物业的固定利率、摊销抵押贷款。主要的信用质量指标是贷款是否表现良好或不良。该公司将不良住宅抵押贷款定义为逾期90天或更长时间和/或处于非应计状态的贷款。

			2025年12月31日
			按发起年份划分的摊余成本
			2025						2024						2023						2022						2021						先前						合计
			（百万）
住宅按揭贷款
业绩指标：
表演			$	1,561					$	57					$	0					$	0					$	0					$	14					$	1,632
不良			0						0						0						0						0						0						0
合计			$	1,561					$	57					$	0					$	0					$	0					$	14					$	1,632

---

			2024年12月31日
			按发起年份划分的摊余成本
			2024						2023						2022						2021						2020						先前						合计
			（百万）
住宅按揭贷款
业绩指标：
表演			$	0					$	0					$	0					$	0					$	0					$	19					$	19
不良			0						0						0						0						0						0						0
合计			$	0					$	0					$	0					$	0					$	0					$	19					$	19

有关公司商业抵押贷款和其他贷款信用质量监控流程的更多信息，请参见附注2。

公司可能会在其商业抵押贷款和其他贷款组合中向遇到财务困难的借款人授予贷款修改。这些贷款修改可能采取免除本金、降低利率、非重大付款延迟、延长期限或某种组合的形式。在确定任何信用损失准备金时，会考虑所授予的修改的金额、时间和程度以及随后的履行情况。

下表列出了在所示期间内对遇到财务困难的借款人进行贷款修改的摊余成本基础：

						2025年12月31日																		2024年12月31日
						任期 延展						除微不足道的延迟付款外						% 摊余成本						任期 延展						除微不足道的延迟付款外						% 摊余成本
						（百万美元）
商业抵押贷款						$	0					$	0					0.0		%				$	337					$	63					0.1		%
农业产权贷款						$	0					$	0					0.0		%				$	3					$	0					0.0		%

截至2024年12月31日止年度，有关修改增加少于 一年 到商业抵押贷款和农业财产贷款组合的加权平均寿命。

截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司没有任何承诺向经历财务困难的经修改贷款的借款人提供额外资金。

 

以下表格列出截至所示日期按信贷损失准备金入账投资毛额计算的逾期商业抵押贷款和其他贷款的账龄，以及非应计状态的商业抵押贷款和其他贷款的金额：

 

						2025年12月31日
						当前						30-59天 逾期						60-89天 逾期						逾期90天以上（1）（2）						过去合计 到期						合计 贷款						非权责发生制 状态（3）
						（百万）
商业抵押贷款						$	54,349					$	0					$	0					$	154					$	154					$	54,503					$	190
农业产权贷款						7,443						8						0						824						832						8,275						875
住宅按揭贷款						1,630						2						0						0						2						1,632						0
其他抵押贷款						603						0						0						0						0						603						0
无抵押贷款						171						0						0						0						0						171						25
合计						$	64,196					$	10					$	0					$	978					$	988					$	65,184					$	1,090

__________

(1)截至2025年12月31日 无 应计利息的这类贷款。

(2)包括预计不会因美国机构担保而造成信用损失的贷款。

---

(3)有关公司应计贷款利息政策的更多信息，见附注2。

						2024年12月31日
						当前						30-59天 逾期						60-89天 逾期						逾期90天以上（1）（2）						过去合计 到期						合计 贷款						非权责发生制 状态（3）
						（百万）
商业抵押贷款						$	53,873					$	0					$	3					$	182					$	185					$	54,058					$	220
农业产权贷款						7,012						0						21						742						763						7,775						767
住宅按揭贷款						19						0						0						0						0						19						0
其他抵押贷款						468						0						0						0						0						468						0
无抵押贷款						595						0						0						0						0						595						25
合计						$	61,967					$	0					$	24					$	924					$	948					$	62,915					$	1,012

__________

(1)截至2024年12月31日 无 应计利息的这类贷款。

(2)包括预计不会因美国机构担保而造成信用损失的贷款。

(3)有关公司应计贷款利息政策的更多信息，见附注2。

非应计状态贷款确认利息$ 5 百万美元 16 截至2025年12月31日止年度的百万元及分别为2024年。没有相关信贷损失备抵的非应计状态贷款为$ 442 百万美元 207 百万元截至2025年12月31日及分别为2024年。

截至二零二五年十二月三十一日止年度及 2024年，有$ 1,618 百万和$ 0 百万，分别为获得的住宅抵押贷款。

截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度 无 出售的住宅抵押贷款。

---

其他投资资产

 

下表列出截至所示日期“其他投资资产”的构成：

 

						12月31日，
						2025						2024
						（百万）
LP/LLC：
权益法：
私募股权						$	10,832					$	10,615
对冲基金						2,909						3,143
房地产相关（一）						2,761						2,661
权益小计法						16,502						16,419
公允价值：
私募股权						848						1,076
对冲基金						1,964						2,080
房地产相关						810						951
公允价值小计						3,622						4,107
LP/LLC合计						20,124						20,526
通过直接所有权持有的不动产（一）						1,888						1,743
另类资产总额						22,012						22,269
类信贷工具（二）						1,929						933
衍生工具						1,667						1,597
其他（3）						1,686						1,552
其他投资资产合计						$	27,294					$	26,351

__________

(1)截至2025年12月31日和2024年12月31日，通过直接所有权持有的房地产有抵押债务$ 217 百万美元 185 分别为百万。

(2)包括合并的联接基金的结构性债务投资，导致公司报告合并的联接基金在其他投资资产中占主基金净资产的比例份额。

(3)主要包括在计量替代方案下核算的股权投资、税收优惠投资、投资管理业务进行的战略投资、杠杆租赁以及在纽约联邦Home Loan银行持有的会员和活动股票。有关公司在纽约联邦Home Loan银行持股的更多信息，请参见附注18。

 

在某些投资结构中，公司的资产管理业务与其他共同投资者投资于投资基金，简称为联接基金。在这些结构中，几个联接基金的投入资金汇集在一起，用于购买另一个基金的所有权权益，简称主基金。主基金利用这些投入的资本，在某些情况下，利用其他债务融资，代表其投资者购买各类资产。投资公司的专门行业会计要求联接基金将其对主基金的投资反映为等于其在主基金净资产中所占比例份额的单一净资产，而无论其对主基金的兴趣程度如何。在公司合并联接基金的情况下，保留联接基金的净资产列报，并在“其他长期投资”中报告合并联接基金在主基金净资产中的比例份额，任何非关联投资者在联接基金中的非控制性权益在“其他负债”或“非控制性权益”中报告。按这一净资产基础反映的合并联接基金对这些主基金的投资总额为$ 781 百万美元 788 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万。有$ 500 百万美元 450 截至2025年12月31日和2024年12月31日，合并联接基金的非关联权益分别为百万美元，主基金的总资产为$ 44,434 百万美元 43,004 百万，总负债分别为$ 42,644 百万美元 41,370 万，分别未列入公司综合财务状况表。

 

---

权益法投资

下表列出了按权益法核算的重大LP/LLC权益的汇总合并财务信息，包括附注9中更详细描述的公司对合资企业和其他经营实体的投资。下表中各期之间的变化反映了合资企业和其他经营实体以及LP/LLC内部活动的变化，以及公司对这些实体的投资水平的变化：

 

						12月31日，
						2025						2024
						（百万）
财务状况表
总资产（1）						$	1,056,789					$	803,096
负债总额（2）						$	102,261					$	59,358
合伙人的资本						954,528						743,738
负债总额和合伙人的资本						$	1,056,789					$	803,096
上述包含的LP/LLC权益中的股权						$	17,131					$	16,586
未包括在上述的LP/LLC权益中的权益						787						1,003
账面价值						$	17,918					$	17,589

__________

(1)金额代表公司有重大投资的每只基金的总资产。这些资产主要包括房地产投资、证券投资和其他杂项资产。

(2)金额代表公司有重大投资的每只基金的总负债。这些负债主要包括第三方借入资金、证券回购协议和其他杂项负债。

						截至12月31日止年度，
						2025						2024						2023
						（百万）
业务报表
总收入（1）						$	118,643					$	86,249					$	43,325
费用总额（2）						( 35,549 )						( 22,327 )						( 14,551 )
净收益（亏损）						$	83,094					$	63,922					$	28,774
上述包含的LP/LLC权益净收益（亏损）中的权益						$	1,460					$	1,112					$	620
上述未包括的LP/LLC权益净收益（亏损）中的权益						( 132 )						( 245 )						22
净收益中的总权益（亏损）						$	1,328					$	867					$	642

__________

(1)金额代表公司有重大投资的每只基金的毛收入。这一收入包括房地产投资收入、证券投资收入和其他收入。

(2)金额代表公司有重大投资的每只基金的总费用。这些费用主要包括利息费用、投资管理费、工资费用和其他费用。

---

应计投资收益

下表列出截至所示日期“应计投资收益”的构成：

			12月31日，
			2025						2024
			（百万）
固定期限			$	3,089					$	2,892
股本证券			11						8
商业抵押和其他贷款			250						228
政策性贷款			230						236
其他投资资产			10						12
短期投资和现金等价物			46						65
应计投资收益总额			$	3,636					$	3,441

应计投资收入减记$ 1 百万美元 2 分别截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度的百万元。

投资净收益

 

下表按投资类型列出所示期间的“净投资收益”：

 

						截至12月31日止年度，
						2025						2024						2023
						（百万）
固定期限、可供出售（1）						$	15,700					$	14,948					$	13,305
固定期限、持有至到期（一）						0						0						148
固定期限，交易						736						555						292
支持经验级订约人负债的资产						60						56						45
股本证券						200						206						197
商业抵押和其他贷款						2,842						2,591						2,279
政策性贷款						484						492						499
其他投资资产						1,968						1,326						1,347
短期投资和现金等价物						958						1,171						954
总投资收益						22,948						21,345						19,066
减：投资费用						( 1,475 )						( 1,436 )						( 1,201 )
投资净收益						$	21,473					$	19,909					$	17,865

__________

(1)包括与相关盈余票据在同一财务报表项目上报告的与信贷挂钩票据的收入，因为满足了抵销权的条件。

非创收资产的账面价值包括$ 82 百万固定期限，可供出售，$ 8 百万美元的固定期限、交易和$ 7 截至2025年12月31日的商业抵押贷款和其他贷款中的百万。非收益产生资产是指在2025年12月31日之前的十二个月内未产生收益的投资。

---

已实现投资收益（亏损），净额

 

下表按投资类型列示所示期间的“已实现投资收益（损失），净额”：

 

						截至12月31日止年度，
						2025						2024						2023
						（百万）
固定期限（1）						$	( 900 )					$	( 3,272 )					$	( 1,311 )
商业抵押和其他贷款						( 151 )						( 236 )						( 255 )
投资性房地产						( 10 )						0						45
LP/LLC						25						57						72
衍生品						( 2,513 )						678						( 2,234 )
变更共保资产分出收益（损失）（2）（3）						( 597 )						( 654 )						54
其他（2）						14						( 2 )						14
已实现投资收益（损失），净额						$	( 4,132 )					$	( 3,429 )					$	( 3,615 )

__________

(1)不包括分类为交易的固定期限证券。

(2)对前期金额进行了更新，以符合本期的列报方式。

(3)包括再保险和基金预扣应付款的价值变化，主要反映净投资收益对分给某些再保险交易对手的预扣资产的影响。

AOCI内投资的未实现净收益（损失）

 

下表列出截至所示日期的投资未实现净收益（损失）：

 

						12月31日，
						2025						2024						2023
						（百万）
固定期限证券，可供出售且有备抵						$	( 4 )					$	6					$	( 72 )
固定期限证券，可供出售，无需备抵						( 26,354 )						( 29,109 )						( 18,045 )
指定为现金流量套期的衍生工具（一）						( 231 )						1,780						869
指定为公允价值套期的衍生工具（一）						( 123 )						( 64 )						( 60 )
其他投资（2）						67						106						57
投资未实现净收益（损失）						$	( 26,645 )					$	( 27,281 )					$	( 17,251 )

__________

(1)有关现金流量和公允价值套期的更多信息，见附注5。

回购协议和证券出借

公司在正常经营过程中存在卖出约定购回证券并进行融券交易的情况。 下表列示截至所示日期“卖出约定购回证券”的构成：

---

			2025年12月31日																								2024年12月31日
			协议的剩余合同期限																								协议的剩余合同期限
			隔夜&连续						最长30天						30至90天						合计						隔夜&连续						最长30天						30至90天						合计
			（百万）
美国政府当局和机构的美国国债证券和义务			$	7,277					$	1,701					$	0					$	8,978					$	6,450					$	0					$	0					$	6,450
美国上市公司证券			0						527						0						527						0						327						0						327
外国公众公司证券			0						18						0						18						0						19						0						19
商业抵押贷款支持证券			75						0						0						75						0						0						0						0
根据协议购回出售的证券总额			$	7,352					$	2,246					$	0					$	9,598					$	6,450					$	346					$	0					$	6,796

下表列出了截至所示日期，“出借证券的现金担保物”的构成，即以下类型出借证券收到的现金担保物的返还责任：

			2025年12月31日																		2024年12月31日
			协议的剩余合同期限																		协议的剩余合同期限
			隔夜&连续						最长30天						合计						隔夜&连续						最长30天						合计
			（百万）
美国政府当局和机构的美国国债证券和义务			$	0					$	0					$	0					$	1					$	0					$	1
美国各州及其政治分区的义务			45						0						45						46						0						46
外国政府证券			226						0						226						122						6						128
美国上市公司证券			7,068						152						7,220						7,506						403						7,909
外国公众公司证券			1,157						16						1,173						1,181						118						1,299
股本证券			36						0						36						238						0						238
出借证券的现金抵押品总额（1）			$	8,532					$	168					$	8,700					$	9,094					$	527					$	9,621

__________

(1)公司做到了 无 t有任何剩余合同期限超过三十天的协议，截至所示日期。

证券质押

 

公司通过某些交易（包括证券借贷、根据回购协议出售的证券、抵押借款和与衍生交易对手的抵押品过账）将其拥有的抵押投资证券质押给非关联方。 下表列出截至所示日期质押给第三方的投资的账面价值：

---

						12月31日，
						2025						2024
						（百万）
固定期限，可供出售						$	30,047					$	22,891
固定期限，交易						231						201
独立账户资产						275						442
股本证券						244						476
短期投资						0						351
其他						319						357
证券质押总额（1）						$	31,116					$	24,718

__________

(1)这些资产在公司的综合财务状况表中列报。

下表列示了截至所示日期由质押担保物支持的关联负债的账面金额：

						12月31日，
						2025						2024
						（百万）
卖出约定购回证券						$	9,598					$	6,796
出借证券的现金抵押品						8,700						9,621
投保人账户余额（一）						2,501						2,501
独立账户负债						284						454
短期债务						0						1
长期负债						184						99
其他负债（2）						6,215						4,762
质押担保物支持的负债总额						$	27,482					$	24,234

__________

(1)包括向纽约联邦Home Loan银行发放的融资协议。

(2)主要包括与衍生交易对手相关的负债。

公司在正常经营活动过程中，接受可以变卖或者再质押的担保物。这种担保物的主要来源是客户账户中的证券、根据转售协议购买的证券以及场外衍生交易对手的担保物过账。这笔抵押品的公允价值为$ 1,532 截至2025年12月31日的百万美元（其中最大的组成部分包括$ 637 百万证券和$ 895 来自场外衍生品交易对手的百万现金）和$ 1,920 截至2024年12月31日的百万美元（其中最大的组成部分包括$ 265 百万证券和$ 1,655 来自场外衍生品交易对手的百万现金）。上述证券的一部分，在这两个期间，要么已被出售，要么已被再质押。

资产存放、信托持有、限制出售

下表提供了截至所示日期的存款资产、信托持有的资产以及限制出售的证券：

						12月31日，
						2025						2024
						（百万）
存放于政府当局或受托人的资产						$	11					$	10
自愿信托持有的资产（一）						548						533
与再保险及其他协议相关的信托持有资产（二）						13,564						13,236
证券限售（三）						141						142
存款总资产、持有信托资产和有限售证券						$	14,264					$	13,921

    

---

__________

(1)代表在自愿信托中持有的资产，主要是为向某些投保人提供保证股息和为某些员工福利提供资金而设立的。

(2)指与再保险协议相关的信托持有资产，不包括全资子公司之间的再保险协议。资产价值$ 15.0 十亿美元 16.0 亿分别于2025年12月31日和2024年12月31日以信托方式持有全资子公司之间的再保险协议。

(3)包括与纽约联邦Home Loan银行会员资格相关的会员和活动存量。

 

在正常活动过程中，公司与各种特殊目的实体和其他被视为VIE的实体建立关系。VIE是指（1）拥有缺乏控制性财务利益的某些基本特征（包括控制实体活动的能力、吸收实体预期损失的义务和获得实体预期剩余收益的权利）的股权投资者或（2）缺乏足够的股权为其自身活动提供资金而没有其他实体提供的财务支持的实体，而这些实体反过来将被预期至少吸收VIE的部分预期损失。

 

如果公司有（1）权力指导对实体经济绩效影响最大的VIE活动，以及（2）有义务吸收对VIE可能具有潜在重大影响的实体损失或有权从实体获得可能具有潜在重大影响的利益，则公司是主要受益人。如果公司确定自己是VIE的主要受益人，则合并VIE。

 

合并可变利益实体

 

公司是某些资产支持投资工具（通常称为CLO）以及公司为其赚取投资管理服务费用收入的某些其他工具的投资管理人。公司可能通过这些工具出售或银团投资，主要作为公司投资管理业务的战略投资活动的一部分。此外，公司可能会投资这些工具发行的证券。公司亦为若干实益权益由合并附属公司全资拥有的投资架构的投资管理人。

该公司分析了这些关系，并确定对于某些CLO和其他投资结构，它是主要受益者，并巩固了这些实体。该分析包括审查（1）公司作为投资管理人的权利和责任以及（2）公司持有的可变利益（如果有）。这些VIE的资产受到限制，必须首先用于清偿VIE的负债。公司没有被要求向任何这些VIE提供，也没有提供，重大的财务或其他支持。

 

此外，公司是公司投资的某些VIE的主要受益人，作为其投资活动的一部分，但它不是投资管理人。其中包括由管理日元计价投资的VIE发行的结构性投资，再加上跨货币票息互换协议，从而创造合成双币投资。公司参与这些投资的结构并结合其经济利益，表明公司是主要受益者。公司未向这些VIE提供非合同要求的重大财务支持或其他支持。

下表反映了报告合并VIE资产和负债的账面金额和资产负债表标题。负债主要包括VIE发行的债务工具项下的债务。这些VIE的债权人对公司没有超过VIE中包含的资产的追索权。

 

---

						合并VIE，其 该公司是 投资经理（1）												其他合并VIE
						12月31日，												12月31日，
						2025						2024						2025						2024
						（百万）
固定期限，可供出售						$	1,870					$	1,250					$	663					$	716
固定期限，交易						442						166						0						0
股本证券						106						80						0						0
商业抵押和其他贷款						583						681						244						490
其他投资资产						8,227						6,379						477						500
现金及现金等价物						654						308						0						0
应计投资收益						12						6						1						3
其他资产						1,594						644						716						613
合并VIE资产总额						$	13,488					$	9,514					$	2,101					$	2,322
其他负债						$	603					$	218					$	3					$	1
合并VIE发行的票据（2）						2,644						1,392						15						38
合并VIE负债总额						$	3,247					$	1,610					$	18					$	39

__________

(1)合并VIE资产总额反映$ 4,801 百万美元 3,835 百万元，截至2025年12月31日及2024年12月31日，分别与实益权益由合并附属公司全资拥有的VIE有关。

(2)追索权仅限于各自VIE的资产，不延伸至公司的一般信贷。截至2025年12月31日，这些债务的期限介于n 0 和 14 年。

 

未合并可变利益实体

 

公司已确定其并非某些VIE的主要受益人它可能是也可能不是投资经理。这些VIE主要由CLO和投资基金组成，公司已确定其不是主要受益人，因为它既没有（1）指导对实体经济绩效影响最大的VIE活动的权力，也没有（2）承担吸收实体可能对VIE具有潜在重大影响的损失的义务，或有权从实体获得可能具有潜在重大影响的利益。公司与未合并VIE的关系导致的最大损失风险仅限于对VIE的投资，为$ 1,484 百万美元 1,529 百万在2025年12月31日及2024年12月31日韦利。这些投资体现为“固定期限、可供出售”、“固定期限、交易”、“权益证券”和“其他投资资产”。有 无 与公司合并财务状况表中这些未合并VIE相关的负债。

此外，在正常活动过程中，公司将投资于包括其不是投资管理人的VIE在内的结构性投资。这些结构性投资通常投资于固定收益投资，由第三方管理，包括资产支持证券、商业抵押贷款支持证券和住宅抵押贷款支持证券。公司对这些结构性投资（包括VIE和非VIE）的最大损失敞口仅限于其投资金额。有关这些资产的账面值和分类，详见附注3。公司未向这些结构提供合同未要求的重大财务或其他支持。由于不控制这些实体，公司已确定其不是这些结构的主要受益人。

有限合伙及有限责任公司

在正常活动过程中，公司将投资于包括对冲基金、私募股权基金和房地产相关基金在内的LP/LLC，可能是也可能不是VIE。公司将这些投资归类为“其他投资资产”，其与这些VIE和非VIE实体相关的最大损失风险仅限于其投资金额，该金额为$ 20,509 百万和$ 21,847 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万。公司已确定不需要合并这些实体，因为（1）它不控制它们或（2）它没有义务吸收这些实体可能对实体具有潜在重大意义的损失或有权从实体获得可能具有潜在重大意义的利益。

---

 

衍生工具和套期保值工具的类型

 

利率合约

 

利率互换、利率总收益互换、期权和期货被公司用来降低利率变化带来的风险，管理资产和负债之间不匹配产生的利率风险敞口，并对冲其拥有或预期收购或出售的价值变化。

掉期可以归属于特定资产或负债，也可以归属于资产或负债组合。利率互换项下，本公司与交易对手约定，在规定的时间间隔内交换参考约定的名义本金金额计算的固定利率与浮动利率之间的差额。在利率总收益互换下，公司与交易对手约定，在特定的时间间隔内交换固定收益市场指数与有担保隔夜融资利率（“SOFR”）的收益之间的差额加上基于名义金额的相关资金利差。

 

该公司还使用利率掉期期权、上限和下限来管理利率风险。掉期期权是签订远期开始生效日期的掉期的一种选择。公司为购买的掉期期权支付溢价，并收到书面掉期期权的溢价。在利率上限中，买方在利率超过约定执行价格的每一期结束时收到付款。同样，在利率下限中，买方在利率低于约定执行价格的每一期结束时收到付款。掉期、上限和下限都包含在利率期权中。

在标准化的交易所交易利率期货交易中，公司购买或出售特定数量的合约，其价值由标的参考投资的每日市场价值确定。公司与作为交易交易所会员的受监管期货委员会的商户订立交易所交易期货。

 

股权合同

 

股权期权、股权总回报互换和期货被公司用来管理其在股权市场的风险敞口，这会影响其拥有或预期收购或出售的资产和负债的价值。

权益指数期权是根据行权时标的指数的差价和执行价格进行现金结算的合约。公司采用权益指数期权买入与卖出组合的方式，在预定范围内对冲权益指数不利变动的影响。

 

权益总收益互换是指公司与交易对手约定在特定时间间隔内交换权益资产（或权益市场指数）与SOFR的收益之间的差额加上基于名义金额的相关资金价差的合约。公司一般采用权益总收益互换的方式对冲权益类指数不利变动的影响。

在标准化的交易所交易权益期货交易中，公司购买或出售特定数量的合约，其价值由标的参考权益指数的每日市值确定。公司与作为交易交易所会员的受监管期货委员会的商户订立交易所交易期货。

外汇合约

 

货币衍生工具，包括货币期货、期权、远期和掉期以及外币计价的债务，被公司用来降低公司持有或打算收购或出售的外币计价投资的货币汇率变化带来的风险，并对冲与国外业务净投资和国外业务预期收益相关的货币风险。

 

在货币远期下，公司与交易对手约定在特定的未来日期交付特定数量的已识别货币。通常情况下，价格是在签订合同时商定的，并在指定的未来日期支付此类合同的款项。如上所述，该公司使用货币远期来减轻货币汇率变化对其某些非美国业务（主要是其国际保险和投资业务）产生的美元等值收益的影响。公司执行远期卖出被套期保值货币以换取美元

---

按规定的汇率。这些货币远期的到期日对应于预期将产生非美元计价收益的未来期间。

 

在货币掉期下，公司与交易对手约定，在规定的时间间隔内，按照汇率并参考约定的本金金额计算的一种货币与另一种货币之间的差额进行交换。通常，每一种货币的本金金额在货币互换的开始和结束时由各方进行交换。

外币计价债务项下，公司使用部分外币计价债务（与境外子公司记账本位币相同）对冲因汇率变动导致的境外子公司投资净额变动风险。这些债务义务减少了公司来自股权投资的外汇敞口，并起到了对投资进行套期保值的作用。

 

信贷合同

 

该公司通过写入信用违约掉期来获得类似于投资公共固定期限现金工具的风险敞口。利用这些衍生品，公司以单一名称参考或某种指数参考出售信用保护，作为回报，获得季度溢价。这种溢价或信用利差通常对应于协议执行时，参考名称（或指数的参考名称）的公共固定期限现金工具的收益率与掉期利率之间的差额。如果出现协议所定义的索引中引用名称或引用名称之一的违约事件，则公司有义务向交易对手支付合同的引用金额并作为回报收取引用的违约证券或类似证券（在出现信用违约指数的情况下）或支付引用金额减去拍卖回收率。有关担保的进一步讨论，请参见信用衍生品部分。除了出售信用保护外，公司还使用信用衍生工具购买信用保护，以对冲公司投资组合中的特定信用敞口。

 

其他合同

 

“待公布”（“TBA”）远期合约。该公司利用TBA远期合约来获得抵押贷款支持证券的投资风险和收益敞口。TBA交易可以帮助公司提高其投资组合的回报，并且可以提供比购买或出售个人抵押贷款支持池更具流动性和成本效益的方法来实现这些目标。通常情况下，价格是在签订合同时商定的，并在指定的未来日期支付此类合同的款项。此外，根据公司的抵押美元滚动计划，TBA或抵押贷款支持证券将转让给交易对手，并在未来某个日期签订相应的回购协议。这些交易不符合担保借款的条件，而是作为衍生工具入账。

 

贷款承诺。在其抵押业务中，公司订立承诺，在特定期限内以特定利率和其他适用条款为商业抵押贷款提供资金。这些承诺是向交易对手提供信贷的具有法律约束力的协议。将持作出售的贷款的贷款承诺确认为衍生工具，并按公允价值入账。确定作为衍生工具入账的贷款承诺的公允价值考虑了多种因素，其中包括相关贷款的条款、基于证券化估值模型或投资者购买承诺的贷款的意向退出策略、现行利率、发起收入或费用以及服务权的价值。与将持有用于投资的抵押贷款的发起有关的贷款承诺不作为衍生工具入账，因此不在公司的财务报表中确认。更多信息见附注25。

 

嵌入式衍生品。该公司提供某些产品（例如，指数化万能寿险），其中可能包含作为嵌入式衍生工具入账的特征。这些嵌入衍生工具根据标的合同特征的价值变化，通过“已实现投资收益（损失），净额”以公允价值计量，采用估值模型确定。作为附注15中描述的某些基金扣留再保险和修改后的共保安排的一部分，再保险安排可能包含嵌入衍生工具，这些衍生工具也将根据基础资产组合的总回报通过“已实现投资收益（损失），净额”以公允价值列账。

 

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衍生工具管理的主要风险

下表按衍生品合约用于管理的主要基础风险（不包括嵌入式衍生品）汇总了衍生品合约的总名义金额和公允价值。许多衍生工具包含多个潜在风险。以下公允价值金额代表在考虑到净额结算主协议和现金抵押品的净额结算影响之前的衍生合约价值。这些净额结算影响导致衍生资产总额为$ 1,671 百万美元 1,601 截至2025年12月31日和2024年12月31日，衍生负债总额分别为$ 6,215 百万美元 4,751 百万元，分别截至2025年12月31日和2024年12月31日，反映在综合财务状况表中。

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			2025年12月31日																		2024年12月31日
主要基础风险/工具类型									公允价值																		公允价值
			总概念						物业、厂房及设备						负债						总概念						物业、厂房及设备						负债
			（百万）
被指定为套期会计工具的衍生工具：
息率
利率掉期			$	5,083					$	23					$	( 344 )					$	4,260					$	11					$	( 404 )
利率远期			10						0						0						10						0						0
外币
外币远期			4,912						28						( 208 )						4,771						92						( 197 )
货币/利率
外币掉期			33,823						1,286						( 1,440 )						31,301						2,652						( 368 )
指定为对冲的衍生工具总额 会计工具			$	43,828					$	1,337					$	( 1,992 )					$	40,342					$	2,755					$	( 969 )
不符合套期会计工具条件的衍生工具：
息率
利率掉期			$	244,336					$	10,825					$	( 23,617 )					$	228,392					$	11,272					$	( 24,802 )
利率期货			12,079						7						( 22 )						9,773						6						( 21 )
利率期权			30,025						134						( 1,382 )						34,005						430						( 1,583 )
利率远期			3,658						11						( 7 )						2,544						9						( 80 )
利率总回报互换			1,434						217						( 221 )						485						4						( 2 )
外币
外币远期			34,149						1,356						( 1,383 )						27,819						1,625						( 1,181 )
货币/利率
外币掉期			7,318						370						( 179 )						7,525						658						( 129 )
信用
信用违约掉期			5,784						112						0						4,027						90						0
股权
权益期货			1,033						3						( 6 )						2,019						6						( 7 )
股票期权			200,661						10,378						( 9,189 )						104,438						4,507						( 3,790 )
股权总回报互换			14,973						1,366						( 1,159 )						9,796						331						( 327 )
其他
其他（1）			1,250						0						0						1,250						0						0
合成GIC			75,883						0						0						76,416						1						( 1 )
不符合对冲条件的衍生品总额 会计工具			$	632,583					$	24,779					$	( 37,165 )					$	508,489					$	18,939					$	( 31,923 )
衍生品总额（2）（3）			$	676,411					$	26,116					$	( 39,157 )					$	548,831					$	21,694					$	( 32,892 )

__________

(1)“其他”主要包括用于改善公司尾部寿命和死亡风险平衡的衍生合约。根据这些合同，公司的收益（损失）以名义金额为上限。

(2)不包括包含多个潜在风险的嵌入式衍生工具。这些嵌入衍生工具的公允价值为净负债$ 18,404 百万（包括Prismic基金扣留的与嵌入衍生工具有关的净负债$ 194 百万）和$ 11,783 万元（包括Prismic基金扣留相关嵌入衍生工具净负债$（ 91 ）万元）分别截至2025年12月31日、2024年12月31日，主要计入“投保人账户余额”和“再保险和基金被扣缴应付款”。

(3)在合并财务状况表“其他投资资产”和“其他负债”中记录。

截至2025年12月31日，在综合财务状况表中记录的与被套期资产（负债）账面值相关的金额以及公允价值套期账面价值中包含的累计基差调整金额如下：

---

			2025年12月31日												2024年12月31日
记录被套期项目的资产负债表项目			被套期资产的账面价值（负债）						累计金额 公允价值套期保值调整计入 被套期保值的账面金额 资产（负债）（1）						被套期资产的账面价值（负债）						累计金额 公允价值套期保值调整计入 被套期保值的账面金额 资产（负债）（1）
			（百万）
固定期限，可供出售，按公允价值			$	594					$	11					$	216					$	11
投保人账户余额			$	( 1,588 )					$	299					$	( 1,510 )					$	327
未来政策利			$	( 2,405 )					$	300					$	( 2,280 )					$	423

__________

(1)已终止套期会计的被套期资产和负债不存在重大公允价值套期调整。

由于各种原因，该公司的大多数衍生工具不符合套期会计的条件。例如：（i）在经济上对嵌入衍生工具进行套期保值的衍生工具不符合套期会计的条件，因为嵌入衍生工具的公允价值变动已记录在净收益中；（ii）用作公司各种风险敞口的宏观套期保值的衍生工具通常不符合套期会计的条件，因为它们不符合投资组合套期会计规则要求的标准；（iii）合成GIC，即产品独立衍生工具，不符合套期会计规则下的套期工具条件。

抵销资产和负债

 

下表列示已确认的衍生工具（不包括嵌入式衍生工具），以及在综合财务状况表中抵销的回购和逆回购协议，和/或受可执行的净额结算总安排或类似协议的约束，无论这些协议是否在综合财务状况表中抵销：

 

						2025年12月31日
						毛额 金额 认可 金融 仪器仪表						毛额 金额 偏移在 声明 金融 职务						净额 呈现在 声明 金融 职务						金融 仪器/ 抵押品（1）						净 金额
						（百万）
金融资产抵销：
衍生品						$	25,990					$	( 24,445 )					$	1,545					$	( 637 )					$	908
根据协议转售买入的证券						0						0						0						0						0
总资产						$	25,990					$	( 24,445 )					$	1,545					$	( 637 )					$	908
金融负债抵销：
衍生品						$	39,157					$	( 32,942 )					$	6,215					$	( 6,011 )					$	204
根据协议购回出售的证券						9,598						0						9,598						( 9,523 )						75
负债总额						$	48,755					$	( 32,942 )					$	15,813					$	( 15,534 )					$	279

 

---

						2024年12月31日
						毛额 金额 认可 金融 仪器仪表						毛额 金额 偏移在 声明 金融 职务						净额 呈现在 声明 金融 职务						金融 仪器/ 抵押品（1）						净 金额
						（百万）
金融资产抵销：
衍生品						$	21,574					$	( 20,093 )					$	1,481					$	( 696 )					$	785
根据协议转售买入的证券						277						0						277						( 277 )						0
总资产						$	21,851					$	( 20,093 )					$	1,758					$	( 973 )					$	785
金融负债抵销：
衍生品						$	32,891					$	( 28,141 )					$	4,750					$	( 4,403 )					$	347
根据协议购回出售的证券						6,796						0						6,796						( 6,796 )						0
负债总额						$	39,687					$	( 28,141 )					$	11,546					$	( 11,199 )					$	347

__________

有关上表衍生资产负债相关抵销权的信息，详见“—交易对手信用风险”如下。对于根据转售协议买入的证券和根据回购协议卖出的证券，公司监控证券价值并酌情维持抵押品，以防止信用风险。如公司与同一交易对手订立回购及转售协议，在发生违约时，公司一般会获准行使抵销权。有关本公司证券回购及返售协议会计政策的补充资料，见附注2。

 

现金流、公允价值和净投资对冲

 

公司在公允价值、现金流和净投资套期会计关系中使用的主要衍生工具和非衍生工具为利率掉期、货币掉期、货币远期、外币计价债务。这些工具仅在满足适当标准的情况下被指定用于套期会计。公司在任何公允价值、现金流或净投资套期会计关系中不使用期货、期权、信用、权益类衍生工具。

 

---

下表提供了合格和不合格套期关系中使用的衍生工具的财务报表分类和影响，包括公允价值套期关系中被套期项目的抵消。

			截至2025年12月31日止年度
			已实现 投资 收益 （亏损）						MRB价值变动，扣除相关套期保值收益（亏损）						净 投资 收入						其他 收入（亏损）						利息 费用						利息 记入 投保人' 账户 余额						投保人的利益						AOCI变化（1）
			（百万）
被指定为套期会计工具的衍生工具：
公允价值套期
被指定为对冲工具的衍生工具的收益（亏损）：
息率			$	( 5 )					$	0					$	1					$	0					$	0					$	20					$	( 1 )					$	0
货币			0						0						0						0						0						0						128						0
被指定为对冲工具的衍生工具的总收益（损失）			( 5 )						0						1						0						0						20						127						0
被套期项目的收益（损失）：
息率			2						0						21						0						0						( 28 )						( 5 )						0
货币			0						0						0						0						0						0						( 127 )						0
被套期项目总收益（损失）			2						0						21						0						0						( 28 )						( 132 )						0
不计入有效性评估的利得（损失）摊销
货币			0						0						0						0						0						0						( 14 )						( 59 )
不包括在有效性评估中的收益（损失）摊销总额			0						0						0						0						0						0						( 14 )						( 59 )
扣除被套期项目后的公允价值套期损益合计			( 3 )						0						22						0						0						( 8 )						( 19 )						( 59 )
现金流量套期
息率			0						0						( 13 )						0						0						0						0						9
货币			0						0						0						0						0						0						0						( 107 )
货币/利率			7						0						346						( 460 )						0						0						0						( 1,913 )
现金流量套期总收益（损失）			7						0						333						( 460 )						0						0						0						( 2,011 )
净投资对冲
货币			0						0						0						0						0						0						0						( 47 )
货币/利率			0						0						0						0						0						0						0						0
净投资对冲总收益（损失）			0						0						0						0						0						0						0						( 47 )
不符合套期会计工具条件的衍生工具：
息率			( 47 )						( 810 )						0						0						0						0						0						0
货币			( 684 )						0						0						( 1 )						0						0						0						0
货币/利率			( 267 )						0						0						( 7 )						0						0						0						0
信用			96						0						0						0						0						0						0						0
股权			3,441						( 835 )						0						0						0						0						0						0
嵌入式衍生品（2）			( 4,834 )						0						0						0						0						0						0						0
不符合套期会计工具条件的衍生工具的总收益（损失）			( 2,295 )						( 1,645 )						0						( 8 )						0						0						0						0
合计			$	( 2,291 )					$	( 1,645 )					$	355					$	( 468 )					$	0					$	( 8 )					$	( 19 )					$	( 2,117 )

---

			截至2024年12月31日止年度
			已实现 投资 收益 （亏损）						MRB价值变动，扣除相关套期保值收益（亏损）						净 投资 收入						其他 收入（亏损）						利息 费用						利息 记入 投保人' 账户 余额						投保人的利益						AOCI变化（1）
			（百万）
被指定为套期会计工具的衍生工具：
公允价值套期
被指定为对冲工具的衍生工具的收益（亏损）：
息率			$	8					$	0					$	0					$	0					$	0					$	( 119 )					$	( 125 )					$	0
货币			0						0						0						0						0						0						( 31 )						0
被指定为对冲工具的衍生工具的总收益（损失）			8						0						0						0						0						( 119 )						( 156 )						0
被套期项目的收益（损失）：
息率			( 8 )						0						12						0						0						109						95						0
货币			0						0						0						0						0						0						31						0
被套期项目总收益（损失）			( 8 )						0						12						0						0						109						126						0
不计入有效性评估的利得（损失）摊销
货币			0						0						0						0						0						0						( 10 )						( 4 )
不包括在有效性评估中的收益（损失）摊销总额			0						0						0						0						0						0						( 10 )						( 4 )
扣除被套期项目后的公允价值套期损益合计			0						0						12						0						0						( 10 )						( 40 )						( 4 )
现金流量套期
息率			( 15 )						0						( 16 )						0						0						0						0						2
货币			0						0						0						0						0						0						0						52
货币/利率			78						0						328						207						0						0						0						857
现金流量套期总收益（损失）			63						0						312						207						0						0						0						911
净投资对冲
货币			0						0						0						0						0						0						0						27
货币/利率			0						0						0						0						0						0						0						0
净投资对冲总收益（损失）			0						0						0						0						0						0						0						27
不符合套期会计工具条件的衍生工具：
息率			( 1,554 )						( 2,313 )						0						0						0						0						0						0
货币			263						0						0						0						0						0						0						0
货币/利率			292						0						0						2						0						0						0						0
信用			109						0						0						0						0						0						0						0
股权			3,257						( 852 )						0						0						0						0						0						0
嵌入式衍生品（2）			( 1,752 )						0						0						0						0						0						0						0
不符合套期会计工具条件的衍生工具的总收益（损失）			615						( 3,165 )						0						2						0						0						0						0
合计			$	678					$	( 3,165 )					$	324					$	209					$	0					$	( 10 )					$	( 40 )					$	934

---

			截至2023年12月31日止年度
			已实现 投资 收益 （亏损）						MRB价值变动，扣除相关套期保值收益（亏损）						净 投资 收入						其他 收入（亏损）						利息 费用						利息 记入 投保人' 账户 余额						投保人的利益						AOCI变化（1）
			（百万）
被指定为套期会计工具的衍生工具：
公允价值套期
被指定为对冲工具的衍生工具的收益（亏损）：
息率			$	2					$	0					$	0					$	0					$	0					$	( 31 )					$	( 39 )					$	0
货币			( 1 )						0						( 1 )						0						0						0						104						0
被指定为对冲工具的衍生工具的总收益（损失）			1						0						( 1 )						0						0						( 31 )						65						0
被套期项目的收益（损失）：
息率			( 2 )						0						13						0						0						2						10						0
货币			1						0						1						0						0						0						( 102 )						0
被套期项目总收益（损失）			( 1 )						0						14						0						0						2						( 92 )						0
不计入有效性评估的利得（损失）摊销
货币			0						0						0						0						0						0						( 8 )						( 6 )
不包括在有效性评估中的收益（损失）摊销总额			0						0						0						0						0						0						( 8 )						( 6 )
扣除被套期项目后的公允价值套期损益合计			0						0						13						0						0						( 29 )						( 35 )						( 6 )
现金流量套期
息率			( 21 )						0						( 16 )						0						0						0						0						23
货币			8						0						0						0						0						0						0						( 122 )
货币/利率			74						0						315						( 189 )						0						0						0						( 1,648 )
现金流量套期总收益（损失）			61						0						299						( 189 )						0						0						0						( 1,747 )
净投资对冲
货币			0						0						0						0						0						0						0						12
货币/利率			0						0						0						0						0						0						0						0
净投资对冲总收益（损失）			0						0						0						0						0						0						0						12
不符合套期会计工具条件的衍生工具：
息率			( 285 )						( 1,657 )						0						0						0						0						0						0
货币			( 567 )						0						0						3						0						0						0						0
货币/利率			( 211 )						0						0						( 3 )						0						0						0						0
信用			164						0						0						0						0						0						0						0
股权			1,751						( 929 )						0						0						0						0						0						0
嵌入式衍生品（2）			( 3,133 )						0						0						0						0						0						0						0
不符合套期会计工具条件的衍生工具的总收益（损失）			( 2,281 )						( 2,586 )						0						0						0						0						0						0
合计			$	( 2,220 )					$	( 2,586 )					$	312					$	( 189 )					$	0					$	( 29 )					$	( 35 )					$	( 1,741 )

(2)包括Prismic基金扣留相关嵌入衍生工具已实现收益（亏损）$（ 284 ）百万，$ 598 百万，以及$（ 508 ）分别截至2025年12月31日、2024年、2023年12月31日止年度的百万元。

---

以下是税前AOCI中当期现金流量套期的前滚：

			（百万）
余额，2022年12月31日			$	2,616
AOCI记录的金额
息率			( 15 )
货币			( 108 )
货币/利率			( 1,448 )
AOCI记录的总金额			( 1,571 )
从AOCI重新分类为收入的金额
息率			38
货币			( 14 )
货币/利率			( 200 )
从AOCI重新分类为收入的总金额			( 176 )
余额，2023年12月31日			$	869
AOCI记录的金额
息率			( 28 )
货币			55
货币/利率			1,469
AOCI记录的总金额			1,496
从AOCI重新分类为收入的金额
息率			30
货币			( 3 )
货币/利率			( 612 )
从AOCI重新分类为收入的总金额			( 585 )
余额，2024年12月31日			$	1,780
AOCI记录的金额
息率			( 4 )
货币			( 115 )
货币/利率			( 2,020 )
AOCI记录的总金额			( 2,139 )
从AOCI重新分类为收入的金额
息率			13
货币			8
货币/利率			107
从AOCI重新分类为收入的总金额			128
余额，2025年12月31日			$	( 231 )

现金流量套期的公允价值变动在AOCI中递延，计入合并综合收益表的“未实现投资收益（损失）净额”；当被套期项目影响收益时，这些金额再重新分类为收益。采用2025年12月31日数值，预计税前收益约$ 281 百万预计将在截至2026年12月31日的随后十二个月内从AOCI重新分类为收益。

公司利用这些符合条件的现金流量套期保值的风险敞口包括以外币计价的预测交易、购买投资资产以及收取或支付现有金融工具的可变利息产生的未来现金流量的可变性。公司为预测交易对未来现金流量的可变性风险进行套期保值的最长时间为 26 年。

 

没有与公司终止现金流量套期会计有关的重大金额从AOCI重新分类为收益，因为预测的交易未在预期日期或在

---

衍生工具与套期保值会计核算权威指引允许的额外时间段。此外，公司不存在因被套期的确定承诺不再符合公允价值套期而终止公允价值套期会计的情形。

对于净投资套期保值，除衍生工具外，公司使用外币计价债务对冲因汇率变动导致的境外子公司净投资变动风险。对于有效的净投资对冲，在AOCI内的累计换算调整中记录的在适用税项前的金额为$（ 49 ）截至2025年12月31日止年度的百万元，$ 104 截至2024年12月31日止年度的百万美元 39 截至2023年12月31日止年度的百万元。

信用衍生品

 

下表汇总了书面信用保护的名义价值和公允价值，以资产（负债）列示。假设基础参考证券的价值变得一文不值，公司在这些信用衍生工具下的最大风险金额等于名义金额。这些信用衍生品的期限不到 10 年供指数参考。

			2025年12月31日
			基础信用债NAIC评级指定（一）
			NAIC 1						NAIC 2						NAIC 3						NAIC 4						NAIC 5						NAIC 6（2）						合计
			总概念			公允价值			总概念			公允价值			总概念			公允价值			总概念			公允价值			总概念			公允价值			总概念			公允价值			总概念			公允价值
			（百万）
单一名称参考（3）			$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0
指数参考（3）			0			0			0			0			5,043			61			0			0			0			0			741			51			5,784			112
合计			$	0		$	0		$	0		$	0		$	5,043		$	61		$	0		$	0		$	0		$	0		$	741		$	51		$	5,784		$	112

			2024年12月31日
			基础信用债NAIC评级指定（一）
			NAIC 1						NAIC 2						NAIC 3						NAIC 4						NAIC 5						NAIC 6（2）						合计
			总概念			公允价值			总概念			公允价值			总概念			公允价值			总概念			公允价值			总概念			公允价值			总概念			公允价值			总概念			公允价值
			（百万）
单一名称参考（3）			$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0
指数参考（3）			0			0			0			0			3,365			40			0			0			0			0			662			50			4,027			90
合计			$	0		$	0		$	0		$	0		$	3,365		$	40		$	0		$	0		$	0		$	0		$	662		$	50		$	4,027		$	90

__________

(1)NAIC评级指定基于可用性以及“穆迪、标准普尔评级服务公司（“标普”）和惠誉国际评级公司（“惠誉”）中的最低评级。如果没有评级机构提供的评级，则使用NAIC 6评级。

(2)NAIC评级指定是由于大约 3 %和 4 截至12月31日评级为NAIC 6的指数参考名称%， 分别为2025年和2024年。

(3)单一名称信用违约互换可能会参考公司债、主权债、结构性融资的信用。指数参考NAIC指定基于指数中包含的最低评级单一名称参考。

截至2025年12月31日和2024年12月31日，该公司没有购买信用保护的风险敞口。

交易对手信用风险

 

公司面临公允价值为正的金融衍生交易对手不履约的损失。公司通过以下方式管理信用风险：（i）与高评级的主要金融机构和其他受净额结算主协议（如适用）管辖的信誉良好的对手方进行衍生交易；（ii）通过中央结算和场外交易方进行交易；（iii）酌情获得抵押品，例如现金和证券；以及（iv）对需接受定期管理审查的单一方信用风险敞口设置限额。

 

---

公司几乎所有的衍生协议都有零门槛，要求处于负债地位的一方每日全额抵押。此外，公司的某些衍生协议包含与信用风险相关的或有特征；如果衍生协议一方的信用评级要降至一定水平以下，公允价值为正的一方可以要求以当时的公允价值终止，或要求信用评级下降且处于净负债状况的一方立即全额抵押。

 

公允价值计量—公允价值是指在计量日市场参与者之间的有序交易中，出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格。权威的公允价值指引建立了一个公允价值计量框架，其中包括用于对计量公允价值所使用的输入值进行分类的层次结构。公允价值计量所处的公允价值层次结构中的层次，以对公允价值计量具有重要意义的最低层次输入值为基础确定。公允价值等级的等级如下：

 

第1级——公允价值基于公司可获得的相同资产或负债在活跃市场中的未经调整的报价。公司的第一级资产和负债主要包括在活跃的交易所市场交易的某些现金等价物和短期投资、股本证券和衍生品合约。

 

第2级——公允价值基于除第1级中包含的报价之外的重大输入值，这些输入值通过与可观察市场数据的佐证，可直接或间接地在资产或负债的几乎整个期限内观察到。第2级输入值包括类似资产和负债在活跃市场的报价、相同或类似资产或负债不活跃市场的报价以及其他市场可观察输入值。公司的二级资产和负债包括：固定期限（公司公共和私人债券、大部分政府证券、某些资产支持和抵押支持证券等）、某些权益类证券（共同基金，由于不公开可得而不在活跃市场交易）、某些商业抵押贷款、短期投资、某些现金等价物（主要是商业票据）以及某些场外衍生品。

 

第3级——公允价值基于资产或负债的至少一项重大不可观察输入值。该类资产和负债在确定公允价值时可能需要进行重大判断或估计。公司的第3级资产和负债主要包括：某些私人固定期限和股本证券、某些手工定价的公共股本证券和固定期限、某些高度结构化的场外衍生品合同、公司作为普通合伙人的某些合并房地产基金、与公司可变年金合同的生活利益特征（市场风险利益）有关的合同或合同特征以及与某些万能寿险和年金产品的指数挂钩特征相关的嵌入式衍生工具。

 

按层级划分的资产和负债— 下表列示截至所示日期按经常性公允价值报告的资产和负债余额：

 

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			2025年12月31日
			1级						2级						3级						净额结算（1）						合计
			（百万）
固定期限，可供出售：
美国政府当局和机构的美国国债证券和义务			$	0					$	22,179					$	0					$						$	22,179
美国各州及其政治分区的义务			0						5,460						5												5,465
外国政府证券			0						50,609						5												50,614
美国公司公开证券			0						107,718						63												107,781
美国公司私人证券（2）			0						42,007						5,094												47,101
外国公司公共证券			0						23,661						42												23,703
外国公司私人证券			0						38,425						1,734												40,159
资产支持证券（3）			0						15,227						4,102												19,329
商业抵押贷款支持证券			0						8,890						853												9,743
住宅抵押贷款支持证券			0						5,281						100												5,381
小计			0						319,457						11,998												331,455
支持经验级订约人负债的资产：
美国政府当局和机构的美国国债证券和义务			0						245						0												245
外国政府证券			0						596						0												596
公司证券			0						55						0												55
股本证券			2,225						1,721						0												3,946
小计			2,225						2,617						0												4,842
市场风险受益资产			0						0						2,330												2,330
固定期限，交易			0						12,556						2,313												14,869
股本证券			8,052						2,294						626												10,972
商业抵押和其他贷款			0						793						263												1,056
其他投资资产（4）			301						25,816						1,088						( 24,445 )						2,760
短期投资			116						5,664						1												5,781
现金等价物			1,466						11,372						0												12,838
再保险可收回款项及应收存款款项			0						206						367												573
独立账户资产（5）（6）			9,419						159,115						211												168,745
总资产			$	21,579					$	539,890					$	19,197					$	( 24,445 )					$	556,221
市场风险收益负债			$	0					$	0					$	4,623					$						$	4,623
投保人账户余额			0						0						18,799												18,799
再保险和基金被扣留的应付款项			0						174						0												174
其他负债			280						38,877						0						( 32,942 )						6,215
综合VIE发行的票据			0						0						767												767
负债总额			$	280					$	39,051					$	24,189					$	( 32,942 )					$	30,578

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			2024年12月31日
			1级						2级						3级						净额结算（1）						合计
			（百万）
固定期限，可供出售：
美国政府当局和机构的美国国债证券和义务			$	0					$	20,348					$	0					$						$	20,348
美国各州及其政治分区的义务			0						6,098						6												6,104
外国政府证券			0						57,472						7												57,479
美国公司公开证券			0						98,442						66												98,508
美国公司私人证券（2）			0						39,848						3,941												43,789
外国公司公共证券			0						21,946						36												21,982
外国公司私人证券			0						32,675						1,788												34,463
资产支持证券（3）			0						15,654						1,480												17,134
商业抵押贷款支持证券			0						8,420						853												9,273
住宅抵押贷款支持证券			0						2,490						0												2,490
小计			0						303,393						8,177												311,570
支持经验级订约人负债的资产：
美国政府当局和机构的美国国债证券和义务			0						220						0												220
外国政府证券			0						539						0												539
公司证券			0						67						0												67
股本证券			1,522						1,359						0												2,881
小计			1,522						2,185						0												3,707
市场风险受益资产			0						0						2,331												2,331
固定期限，交易			0						10,544						1,986												12,530
股本证券			7,154						1,745						518												9,417
商业抵押和其他贷款			0						469						233												702
其他投资资产（4）			10						21,683						953						( 20,093 )						2,553
短期投资			1,896						6,238						461												8,595
现金等价物			326						10,365						0												10,691
再保险可收回款项及应收存款款项			0						236						613												849
独立账户资产（5）（6）			8,441						157,999						232												166,672
总资产			$	19,349					$	514,857					$	15,504					$	( 20,093 )					$	529,617
市场风险收益负债			$	0					$	0					$	4,455					$						$	4,455
投保人账户余额			0						0						12,746												12,746
再保险和基金被扣留的应付款项			0						( 118 )						0												( 118 )
其他负债			28						32,863						1						( 28,141 )						4,751
综合VIE发行的票据			0						0						60												60
负债总额			$	28					$	32,745					$	17,262					$	( 28,141 )					$	21,894

__________

(1)“净额结算”金额代表现金抵押品$（ 8,496 ）百万和$（ 8,049 ）分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万元，以及与同一交易对手所持资产负债头寸相抵的影响，但须遵守净额结算主协议。

(2)不包括公允价值为$ 15,744 百万（账面金额$ 15,744 百万）和$ 14,748 百万（账面金额$ 14,748 百万元）分别截至2025年12月31日及2024年12月31日，已根据净额结算协议与相关债务抵销。

(3)包括以贷款债务、房屋净值贷款、汽车贷款、教育贷款和其他资产类型为抵押的信用分档证券。

(4)被排除在公允价值等级之外的其他投资资产包括某些对冲基金、私募股权基金和其他基金，其公允价值以每股净资产值（“NAV”）（或其等值）计量，作为一种实用的权宜之计。截至2025年12月31日和2024年12月31日，这类投资的公允价值为$ 5,526 百万美元 5,021 分别为百万。

(5)包含在公允价值层次结构中的独立账户资产不包括对作为实用权宜之计计算每股资产净值（或其等价物）的实体的投资。被排除在公允价值等级之外的这类投资包括对房地产、对冲基金和其他投资资产的投资。截至2025年12月31日和2024年12月31日，这类投资的公允价值为$ 27,506 百万美元 26,700 分别为百万。

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(6)独立账户资产是指为特定客户投资的独立资金。与市值变动相关的投资风险由客户承担，但公司对某些账户作出最低保证的范围除外。独立账户负债不包括在上表中，因为它们在公司的综合财务状况表中按合同价值而不是公允价值报告。

本公司用于估计经常性以公允价值计量的资产和负债的公允价值的方法和假设概述如下。

 

固定期限证券—公司公开的固定期限证券的公允价值一般以自主定价服务取得的价格为基础。每种证券的价格通常来自多个定价供应商，并且根据历史定价经验和供应商专业知识，按资产类型维护供应商层次结构。公司最终根据各自的资产类型，使用来自供应商层级中最高的定价服务的价格。针对新的金融产品和最近与不同供应商的定价经验更新了定价层次结构。与上述公允价值层次一致，定价服务报价经过验证的证券一般反映在第2级，因为它们主要基于类似资产的可观察定价和/或其他市场可观察输入值。这些定价服务使用的典型输入包括但不限于报告的交易、基准收益率、发行人利差、出价、报价和/或估计的现金流、提前还款速度和违约率。如果从第三方定价服务收到的定价信息被认为不能反映市场活动或市场上可观察到的其他输入，公司可以通过与定价服务的正式程序对价格提出质疑或将证券归类为第3级。如果定价服务更新的价格与所呈现的市场观察更加一致，则证券保持在2级以内。

 

内部开发的估值或指示性经纪人报价也用于在无法获得供应商定价或公司最终得出结论认为从独立定价服务收到的定价信息不反映市场活动的情况下确定公允价值。如果公司得出结论，定价服务和经纪人的价值都不能反映市场活动，它可能会以内部开发的估值取代信息。截至2025年12月31日和2024年12月31日，按净额计算的超配并不重要。定价服务覆盖、内部开发的估值和指示性经纪人报价一般包含在公允价值层次结构的第3级。

 

该公司开展了几项具体的价格监测活动。每日分析确定超过在金融工具层面定义的预定阈值的价格变化。每天和每月都会审查各种定价完整性报告，以确定定价是否反映了市场活动，或者是否有必要进行任何调整。执行的其他程序包括但不限于审查第三方定价服务方法、审查定价趋势和回测。

 

由内部私人资产管理公司发起的私人固定期限的公允价值主要采用贴现现金流模型确定。这些模型主要使用可观察的输入，包括国债或类似的基准利率加上估计的信用利差，来对每种证券进行估值。信用利差是通过对活跃于一级和二级交易的私人市场中介机构的调查得出的，除其他因素外，还考虑了信用质量和与私募相关的流动性减少。进行内部调整以反映观察到的部门利差的变化。由于大多数私募的估值使用标准的市场可观察输入值和源自或由市场可观察数据证实的输入值，包括但不限于观察到的价格和类似公开交易发行的价差，因此它们已反映在第2级中。对于某些私人固定期限，贴现现金流模型可能包含大量不可观察的投入，这些投入反映了公司自己对市场参与者将在资产定价时使用的投入的假设。如果管理层确定此类不可观察的输入对证券的价格具有重要意义，则进行第3级分类。

 

支持经验评级承包者负债的资产—支持经验级合同持有人负债的资产主要包括固定期限证券、权益证券和衍生工具，其公允价值的确定与上文“固定期限证券”项下及下文“权益证券”和“衍生工具”项下所述类似工具一致。

 

股票证券—权益类证券主要包括对上市公司普通股和优先股、永续优先股、私募证券以及共同基金份额的投资。大多数公开交易的权益类证券的公允价值基于相同资产在活跃市场中的报价，在公允价值层次中被划分为第1级。大多数私人交易股本证券的估计公允价值是使用贴现现金流、收益倍数和其他估值模型确定的，这些模型需要围绕投入进行大量判断，因此被归入第3级。定期进行交易（但不在活跃市场交易）的共同基金份额的公允价值

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因不公开）以相同基金份额的交易价格为基础，在公允价值等级中划分为第2级。永续优先股的公允价值基于主要基于指示性经纪人报价的独立定价服务获得的输入。因此，永续优先股的公允价值被归类为第3级。

 

商业抵押和其他贷款—使用公允价值选择权持有和入账的贷款的公允价值是利用来自整个贷款市场的定价指标确定的，其中投资者承诺以预定价格购买这些贷款，该价格被视为这些贷款的主要退出市场。公司评估用于这些资产的估值输入，包括是否存在预定的退出价格、贷款条款、现行利率和信用风险，并认为主要定价输入是公允价值层次结构中的第2级输入。

 

其他投资资产—其他投资资产主要包括对LP/LLC、衍生品和某些有限合伙企业的投资，这些投资因公司被视为行使控制权或被视为可变利益实体的主要受益人而被合并。这些实体主要是投资公司，并遵循专门的行业会计，据此其资产以公允价值列报。这些实体持有的投资包括对基础主基金的各种联接基金投资（其基础持股一般包括公共固定期限、权益证券和共同基金），以及在其他投资基金内持有的全资房地产。对于未合并的基金投资，公允价值主要由基金管理人确定，并作为一种实用的权宜之计以NAV计量。

 

再保险可收回款项和应收存款—再保险可收回款项和应收存款款项主要包括（1）公司已分出固定指数化年金的应收存款款项的嵌入衍生工具；（2）与公司作为再保险人的经修改共保安排的应收款项相关的嵌入衍生工具，以及公司作为分出人的经修改共保安排的应收款项净额，一般反映分出人保留的投资资产的公允价值。

其他资产—第3级反映的其他资产包括持有并使用公允价值选择权入账的战略投资的公允价值。

衍生工具—衍生工具以公允价值记为资产、记为“其他投资资产”或记为负债、记为“其他负债”，但嵌入衍生工具与关联主机合同一起记录的除外。衍生品合约的公允价值会受到利率、外汇汇率、商品价格、信用利差、市场波动、预期收益、NPR、流动性等因素的影响。对于纳入公允价值层次结构第3级的衍生品头寸，进行流动性估值调整，以反映退出重大风险头寸的成本，并考虑标的衍生品头寸的买卖价差、期限、复杂性等特定属性。

 

该公司的交易所交易期货和期权包括国债期货、欧洲美元期货、商品期货、欧洲美元期权和商品期权。交易所交易的期货和期权使用活跃市场中的报价进行估值，在公允价值层次中被归类为第1级。

 

公司的大部分衍生品头寸在场外衍生品市场交易，在公允价值等级中属于第2级。归类于第2级的场外衍生品使用利用外部市场数据提供者、第三方定价供应商和/或近期交易活动的主动报价或可观察市场输入的模型进行估值。公司的政策是在确定其公允价值的最佳估计时采用中间市场定价。美国政府担保实体发行的高评级抵押贷款支持证券的利率和交叉货币掉期、货币远期合约、商品远期合约、信用违约掉期、持有待售贷款承诺和待公布（“TBA”）远期合约等大多数场外衍生品的公允价值采用贴现现金流模型确定。采用Black-Scholes期权定价模型确定欧式期权合约的公允价值。这些模型的关键输入包括各自合同的合同条款，以及重要的可观察输入，包括利率、汇率、信用利差、股票价格、指数股息收益率、NPR、波动性和其他因素。

 

公司的清算利率掉期和与指数挂钩的信用衍生品使用利用主动报价或可观察市场输入的模型进行估值，包括SOFR，从外部市场数据提供商、第三方定价供应商和/或最近的交易活动中获得。这些衍生工具在公允价值等级中被归类为第2级。

 

该公司的大部分衍生品协议都是与评级很高的主要国际金融机构签订的。为反映市场对自身和交易对手NPR的看法，公司纳入了SOFR的额外利差

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成抵押品轧差后用于确定场外衍生负债公允价值的折现率。用于对预期现金流折现以对场外衍生资产进行估值的利率反映了信贷支持附件（“CSA”）的条款。

 

分类为第3级的衍生工具包括回溯型股权期权和其他结构性产品。这些衍生工具的估值基于模型，例如蒙特卡罗模拟模型和其他利用重要的不可观测输入的技术。第3级方法通过定期比较公司的公允价值与外部经纪自营商价值进行验证。

 

现金等价物和短期投资—现金等价物和短期投资包括货币市场工具、商业票据和其他高流动性债务工具。某些货币市场工具的估值采用活跃市场中未经调整的报价，这些市场可用于相同资产，主要被归类为第1级。这一类别中的其余工具通常根据市场可观察的投入进行公允估值，这些投资主要被归入第2级。

 

独立账户资产—独立账户资产包括共同基金、固定期限证券、国债、权益证券、房地产和商业抵押贷款，其价值确定与上述“固定期限证券”、“权益证券”和“商业抵押和其他贷款”下所述类似工具一致。

市场风险收益—市场风险利益负债（或资产）是指向合同持有人提供保护并使保险实体面临名义资本市场风险以外的其他合同或合同特征，主要与退休策略部分中具有保证最低利益的递延年金相关，包括GMDB、GMIB、GMAB、GMWB和GMIWB。收益捆绑在一起，采用公允价值计量框架作为单一复合市场风险收益进行核算。

这些市场风险利益的公允价值计算为预期未来支付给合同持有人的利益的现值减去归属于市场风险利益的预期未来骑手费用的现值。这些收益特征的公允价值是基于市场参与者在评估市场风险收益时使用的假设。考虑到不断变化的资本市场条件和各种精算假设，这种方法可能导致负债或资产平衡。由于这些债务的转让不存在可观察到的活跃市场，估值是使用内部开发的模型和期权定价技术计算得出的。这些模型基于风险中性的估值框架，并纳入了估值技术、输入所固有风险的溢价，以及围绕未来现金流的时间和数量的一般不确定性。这些风险溢价的确定需要运用管理层的判断。

这些市场风险收益的估值模型的重要输入包括资本市场假设，例如利率水平和波动性假设、公司的市场感知NPR，以及精算确定的假设，包括合同持有人的行为，例如流失率、福利利用率、提款率和死亡率。由于这些假设中有许多是不可观察的，被认为是对估值的重要输入，计入市场风险收益的资产和负债已反映在公允价值层次结构的第3级之内。

资本市场投入和实际投保人账户价值每季度根据截至季度末的资本市场状况进行更新，包括利率、权益市场和波动性。在风险中性估值中，初始互换曲线驱动用于增加投保人账户价值的总回报。公司的贴现率假设是基于SOFR掉期曲线调整后的相对于SOFR的额外利差，以反映公司市场感知的NPR，即公司无法履行该义务的风险。NPR主要通过利用与公司发行的融资协议相关的信用利差进行估计，并根据任何非流动性风险溢价进行调整。为了反映公司的财务实力评级，在制定这一估计时使用了与融资协议相关的信用利差，而不是与债务相关的信用利差，因为融资协议、生活福利担保和与指数挂钩的利息信用担保属于保险责任，因此优先于债务。

精算假设，包括合同持有人的行为和死亡率，至少每年进行一次审查，并根据公司新兴经验和行业研究、未来预期和其他数据进行更新，包括任何可观察的市场数据。这些假设通常每年更新一次，除非在中期观察到公司认为表明长期趋势的重大变化。

投保人账户余额—保户账户余额负债涉及与某些万能寿险和年金产品相关的某些嵌入式衍生工具，这些产品为保户提供在合同规定期限内贷记的与指数挂钩的利息。这些负债的公允价值采用贴现现金确定

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流动模型，其中包括利率和权益指数波动假设等资本市场假设、公司市场感知的NPR和精算确定的死亡率、失误和预计对冲成本假设。

由于这些负债不存在可观察的活跃市场，公允价值确定为截至估值日包含存款的指数期限期间使用期权定价技术支付给保单持有人的账户余额超过合同保证的最低金额的现值，以及公司尚未宣布指数入计率条款的未来指数期限期间的预期期权成本。估值技术、输入值以及围绕未来现金流的时间和金额的一般不确定性所固有的风险的溢价也被纳入这些负债的公允价值中。由于这些负债的估值需要使用管理层的判断来确定这些风险溢价和使用不可观察的输入值，因此这些负债在公允价值层次中反映在第3级。

资本市场输入，包括利率和权益市场波动，以及实际投保人的账户价值每季度更新一次。精算假设至少每年审查一次，并根据新出现的经验、未来预期和其他数据，包括任何可观察的市场数据进行更新。除了这些年度更新，假设通常只有在公司认为表明长期趋势的中期期间观察到重大变化时才会更新。

再保险和基金被扣留的应付款项—再保险和基金被扣留的应付款项主要包括与附注15中描述的某些基金被扣留的再保险安排相关的嵌入衍生工具，它代表与支持对再保险公司的负债的资产相关的总回报互换。公允价值的确定依据的是为支持适用的再保险交易对手应付款项而确定的标的基金预扣资产的估值。

其他负债—其他负债包括若干衍生工具。衍生工具的公允价值的确定与上述“衍生工具”项下所述的一致。

合并VIE发行的票据—这些票据以相应银行贷款抵押品的公允价值为基础。由于票据的估值基于参考抵押品，因此被归类为第3级。更多信息见下文附注4和“公允价值期权”。

 

关于内部的量化信息-已定价的第3级资产和负债— 下表列出了有关内部定价的重要第3级资产和负债的量化信息：

			2025年12月31日
			公允价值						估值 技术						不可观察的输入						最低						最大值						加权 平均						影响 增加 输入 公平 价值（1）
			（百万）
资产：
公司证券（2）（3）			$	7,702					打折 现金流						贴现率						1.10 %						25.50 %						8.47 %						减少
									市场可比						EBITDA倍数（4）						5.5 X						8.5 X						7.5 X						增加
									清算						清算价值						12.01 %						39.00 %						30.18 %						增加
资产支持证券			$	1,767					打折 现金流						贴现率						2.10 %						10.05 %						6.10 %						减少
															流动性溢价						1.50 %						2.60 %						1.89 %						减少
商业抵押贷款支持证券			$	853					打折 现金流						流动性溢价						0.90 %						0.90 %						0.90 %						减少
市场风险受益资产（6）			$	2,330					贴现现金流						流失率（8）						1 %						20 %												增加
															SOFR上的传播（9）						0.38 %						1.61 %												增加
															利用率（10）						37 %						94 %												减少
															提款率						见下文表脚注（11）。
															死亡率（12）						0 %						16 %												增加

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															股票波动率曲线						15 %						25 %												减少
股本证券			$	214					打折 现金流（5）						贴现率（5）						40 %						40 %												减少
									市场可比						EBITDA倍数（4）						7.0 X						7.0 X						7.0 X						增加
									资产净值						股价						$ 3						$ 1,809						$ 778						增加
商业抵押和其他贷款			$	263					打折 现金流						传播						2.15 %						3.10 %						2.63 %						减少
再保险可收回款项及应收存款款项			$	367					贴现现金流						流失率（8）						1 %						50 %												增加
															SOFR上的传播（9）						0.38 %						1.61 %												增加
															期权预算（13）						0 %						6 %												减少
负债：
市场风险受益负债（6）			$	4,623					打折 现金流						流失率（8）						1 %						20 %												减少
															SOFR上的传播（9）						0.38 %						1.61 %												减少
															利用率（10）						37 %						94 %												增加
															提款率						见下文表脚注（11）。
															死亡率（12）						0 %						16 %												减少
															股票波动率曲线						15 %						25 %												增加
投保人账户余额（7）			$	18,716					打折 现金流						流失率（8）						0 %						80 %												减少
															SOFR上的传播（9）						0.38 %						1.61 %												减少
															死亡率（12）						0 %						23 %												减少
															期权预算（13）						( 2 )%						9 %												增加
综合VIE发行的票据			$	382					清算						清算价值						100.00 %						100.00 %						100.00 %						增加

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			2024年12月31日
			公允价值						估值 技术						不可观察的输入						最低						最大值						加权 平均						影响 增加 输入 公平 价值（1）
			（百万）
资产：
公司证券（2）（3）			$	6,763					打折 现金流						贴现率						0.95 %						20.00 %						10.36 %						减少
									市场可比						EBITDA倍数（4）						3.0 X						8.8 X						7.6 X						增加
									清算						清算价值						75.00 %						75.00 %						75.00 %						增加
资产支持证券			$	529					打折 现金流						贴现率						2.30 %						10.70 %						6.08 %						减少
商业抵押贷款支持证券			$	853					打折 现金流						流动性溢价						1.00 %						1.00 %						1.00 %						减少
市场风险受益资产（6）			$	2,331					贴现现金流						流失率（8）						1 %						20 %												增加
															SOFR上的传播（9）						0.29 %						1.71 %												增加
															利用率（10）						37 %						94 %												减少
															提款率						见下文表脚注（11）。
															死亡率（12）						0 %						16 %												增加
															股票波动率曲线						16 %						25 %												减少
股本证券			$	209					打折 现金流						贴现率（5）						0.16 %						40 %												减少
									市场可比						EBITDA倍数（4）						5.5 X						12.2 X						6.0 X						增加
									资产净值						股价						$ 3						$ 1,810						$ 779						增加
再保险可收回款项及应收存款款项			$	613					贴现现金流						流失率（8）						1 %						50 %												增加
															SOFR上的传播（9）						0.29 %						1.71 %												增加
															期权预算（13）						0 %						6 %												减少
负债：
市场风险受益负债（6）			$	4,455					打折 现金流						流失率（8）						1 %						20 %												减少
															SOFR上的传播（9）						0.29 %						1.71 %												减少
															利用率（10）						37 %						94 %												增加
															提款率						见下文表脚注（11）。
															死亡率（12）						0 %						16 %												减少
															股票波动率曲线						16 %						25 %												增加
投保人账户余额（7）			$	12,741					打折 现金流						流失率（8）						0 %						80 %												减少
															SOFR上的传播（9）						0.29 %						1.73 %												减少
															死亡率（12）						0 %						23 %												减少
															期权预算（13）						( 1 )%						7 %												增加

 

__________

(1)相反，投入减少的影响将对公允价值产生与表中所列相反的影响。

---

(2)包括分类为固定期限可供出售的资产、支持经验级合同持有人负债和固定期限的资产、交易。

(3)不包括根据净额结算协议已与相关债务抵消的票据。

(4)表示未计利息、税项、折旧及摊销前利润（“EBITDA”）的倍数，是公司确定市场参与者在对投资进行估值时将使用此类倍数时使用的金额。

(5)对于这些投资，通常使用一系列贴现率，因此更有意义地表示估值中使用的不可观察输入值，而不是加权平均值。

(6)市场风险利益主要代表包括积累、退出和收入利益在内的所有生活利益保障的公允价值。由于这些资产和负债的估值方法使用了在现金流量预测期内在合同一级有所不同的一系列投入，因此提出一个范围而不是加权平均数，是对估值中使用的不可观察投入的更有意义的表示。

(7)保单持有人的账户余额主要代表作为嵌入式衍生工具入账的公司某些人寿和年金产品贷记的与指数挂钩的利息的一般账户负债。由于这些负债的估值方法使用了在现金流量预测期内在合同一级有所不同的一系列投入，因此提出一个范围，而不是加权平均数，是对估值中使用的不可观察投入的更有意义的表示。

(8)有生活福利保障的合同的流失率在合同层面根据生活福利的金额内情况进行调整，并反映其他因素，例如任何退保费用的适用性。当合约更多是价内合约时，流失率就会降低。与指数挂钩授信担保的合同，失效率可根据任何退保费用的适用性、产品类型、利率等市场相关因素，在合同层面进行调整。对于适用退保费用的期间，通常也假设失误率较低。对于任何给定的合同，在为评估这些余额而预测现金流量的整个期间，流失率各不相同。

(9)SOFR掉期曲线上的利差表示无风险利率（SOFR）代理增加的溢价，以反映公司对市场参与者分别在2025年12月31日和2024年12月31日用于评估积累和支付阶段以及与指数挂钩的利息贷记担保中的生活福利的利率的估计。这个价差包括NPR的估计，这是公司无法履行义务的风险。NPR主要通过利用与发行融资协议相关的信用利差进行估计，并根据任何非流动性风险溢价进行调整。为了反映公司的财务实力评级，在制定这一估计时使用了与融资协议相关的信用利差，而不是与债务相关的信用利差，因为融资协议是保险负债，因此优先于债务。自2023年4月起，该公司与俄亥俄州国家人寿保险公司（现称为AuguStar Life Insurance Company（“AuguStar”），即Constellation Insurance Holdings，Inc.的关联公司）签订了一项协议，为大约$ 10 保生活待遇的PDI传统变额年金合同的十亿账户价值。有关此项交易的更多信息，请参见附注15。由于此次交易，建立了分出的MRB资产余额，以对向公司提供的再保险补偿进行公允估值。建立公允价值还需要对AuguStar的NPR进行估计，这可能与公司的不同；然而，AuguStar的NPR价差是使用与公司类似的方法开发的。

(10)利用率假设估计了将在合同期限内利用该效益的合同百分比，并在合同开始后的不同时间间隔开始终身提款。其余的合同持有人被假定要么立即开始终身提款，要么永远不使用该福利。利用假设可能因产品类型、税收状况和年龄而异。这些假设变化的影响高度依赖于产品类型、销售时合同持有人的年龄以及第一次终身收入提取的时间。Range反映了绝大多数有生活福利的业务的利用率。

(11)提款率假设估计了年度合同持有人提款相对于合同下允许的最大金额的幅度。这些假设根据合同持有人的年龄、合同的纳税状况以及自合同持有人开始终身提款以来的持续时间而有所不同。截至2025年12月31日和2024年12月31日，最低提款率假设为 78 %且最大提款率假设可能大于 100 %.提款率越接近负债的公允价值一般会提高 100 %并随着提款率进一步远离 100 %.

(12)该范围反映了绝大多数有生活津贴和其他合同的企业的死亡率，投保人范围从 50 到 90 岁。虽然大多数生活福利有最低年龄要求，但某些其他合同没有年龄限制。这导致合同持有人的死亡率接近 0 %的某些好处。死亡率可能因产品、年龄和持续时间而异。死亡率改善假设也被纳入总死亡率表中。

(13)期权预算估计用于对冲与股权价格和利率变化相关的风险敞口的期权的预期长期成本。期权预算水平决定了期权的未来成本，影响了账户价值的增长和嵌入式衍生品的估值。

不可观测输入之间的相互关系—如上表所示，除了公允价值计量对孤立的每个不可观察输入值变化的敏感性外，这些输入值之间也可能存在相互关系，因此一个不可观察输入值的变化可能会引起另一个或多个输入值的变化。重要的内部定价的第3级资产和负债的这种相互关系示例如下：

 

公司证券—用于贴现未来现金流的利率反映了当前的无风险利率加上市场参与者用来对资产进行估值的信用和流动性利差要求。贴现率可能受多种因素影响，包括市场周期、违约预期、抵押品、期限和资产复杂性。这些因素中的每一个都可能影响贴现率，要么是孤立的，要么是对其他因素的反应。在较弱的经济周期中，随着违约预期的增强，信用利差扩大，从而导致公允价值下降。

 

商业抵押贷款支持证券—提前还款率、违约率和/或损失严重程度之间可能存在相互关系，这取决于具体的市场情况。在更强的经济周期中，提前还款率通常由基础物业升值和随后的套现再融资驱动，而违约率和损失严重程度可能更低。在较弱的经济周期中，提前还款率可能会下降，而违约率和损失严重程度会增加。通常，用于违约概率的假设发生变化时，将伴随着用于损失严重程度的假设发生方向相似的变化，以及用于提前还款率的假设发生方向相反的变化。这些因素对平均寿命和经济的影响因交易结构和批次从属而异。

---

市场风险收益—公司预计有效的福利利用率和退出率通常与流失率相关。然而，行为通常高度依赖于个人合同持有人周围的事实和情况，例如他们的流动性需求或税收情况，这可能会推动失效行为，而与其他合同持有人行为假设无关。如果更有效的合同持有人行为在合同层面导致更大的价内收益，那么这些合同的流失率可能会下降。同样，就股票波动性的增加与资本市场的整体下跌相关的程度而言，随着合约变得更加物有所值，流失率可能会下降。

 

第3级资产和负债的变化––下表描述了截至所示日期的第3级资产和负债的公允价值变动，以及与在各自期末仍持有的这些资产和负债（不包括附注14中披露的MRB）相关的归属于未实现损益的收入中包含的收益或损失部分。当确定将资产和负债分类在第3级内时，该确定基于整体公允价值计量中不可观察输入值的显著性。所有转让均基于估值输入的可观察性变化，包括公司可以验证的定价服务信息的可用性。转入第3级通常是估值方法中使用的不可观察输入值以及对以前使用可观察输入值估值的资产使用指示性经纪人报价的结果。 转出第3级一般是由于在估值方法中使用了可观察的输入值以及公司可以验证的某些资产的定价服务信息的可用性。

			截至2025年12月31日止年度（6）
			公允价值，期初			已实现和未实现收益（亏损）合计			采购			销售			发行情况			定居点			其他（1）			转入 3级（7）			转出3级（7）			公允价值，期末			仍持有资产的未实现收益（损失）（2）
			（百万）
固定期限，可供出售：
美国各州			$	6		$	0		$	0		$	0		$	0		$	( 1 )		$	0		$	0		$	0		$	5		$	0
外国政府			7			0			0			0			0			( 2 )			0			0			0			5			0
公司证券（3）			5,831			( 131 )			2,682			( 547 )			0			( 1,210 )			( 42 )			413			( 63 )			6,933			( 165 )
结构性证券（4）			2,333			44			2,902			( 169 )			0			( 513 )			( 174 )			1,220			( 588 )			5,055			50
其他资产：
固定期限，交易			1,986			( 54 )			1,725			( 324 )			0			( 542 )			181			30			( 689 )			2,313			( 86 )
股本证券			518			5			246			( 82 )			0			( 3 )			( 8 )			131			( 181 )			626			( 7 )
商业抵押和其他贷款			233			( 1 )			0			0			31			0			0			0			0			263			0
其他投资资产			953			( 14 )			196			( 46 )			0			( 2 )			1			0			0			1,088			( 15 )
短期投资			461			( 1 )			39			( 453 )			0			( 62 )			( 5 )			22			0			1			0
现金等价物			0			0			12			0			0			( 10 )			( 2 )			0			0			0			0
再保险可收回款项及应收存款款项			613			( 29 )			94			0			0			( 75 )			( 236 )			0			0			367			( 104 )
其他资产			0			0			0			0			0			0			0			0			0			0			0
独立账户资产			232			20			99			( 51 )			0			( 68 )			0			4			( 25 )			211			13
负债：
投保人账户余额（5）			( 12,746 )			( 4,475 )			0			0			( 1,570 )			0			( 8 )			0			0			( 18,799 )			616
其他负债			( 1 )			1			0			0			0			0			0			0			0			0			1
综合VIE发行的票据			( 60 )			5			0			0			( 507 )			193			( 398 )			0			0			( 767 )			2

---

			截至2025年12月31日止年度
			已实现和未实现收益（亏损）合计																		仍持有的资产和负债的未实现收益（损失）（2）
			已实现投资收益（损失），净额			其他收入（亏损）			记入投保人账户余额的利息			计入其他综合收益（亏损）			投资净收益						已实现投资收益（损失），净额			其他收益 （亏损）			记入投保人账户余额的利息			计入其他综合收益（亏损）
			（百万）
固定期限，可供出售			$	( 162 )		$	0		$	0		$	80		$	( 5 )					$	( 190 )		$	0		$	0		$	75
其他资产：
固定期限，交易			0			( 54 )			0			0			0						0			( 86 )			0			0
股本证券			0			5			0			0			0						0			( 7 )			0			0
商业抵押和其他贷款			( 1 )			0			0			0			0						0			0			0			0
其他投资资产			( 1 )			( 14 )			0			0			1						( 1 )			( 14 )			0			0
短期投资			0			0			0			( 1 )			0						0			0			0			0
现金等价物			0			0			0			0			0						0			0			0			0
再保险可收回款项及应收存款款项			( 29 )			0			0			0			0						( 104 )			0			0			0
其他资产			0			0			0			0			0						0			0			0			0
独立账户资产			0			0			20			0			0						0			0			13			0
负债：
投保人账户余额			( 4,475 )			0			0			0			0						616			0			0			0
其他负债			1			0			0			0			0						1			0			0			0
综合VIE发行的票据			0			5			0			0			0						0			2			0			0

			截至2024年12月31日止年度（6）
			公允价值，期初			已实现和未实现收益（亏损）合计			采购			销售			发行情况			定居点			其他（1）			转入 3级（7）			转出3级（7）			公允价值，期末			仍持有资产的未实现收益（损失）（2）
			（百万）
固定期限，可供出售：
美国各州			$	7		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	( 1 )		$	0		$	0		$	6		$	( 1 )
外国政府			8			0			0			0			0			( 1 )			0			0			0			7			0
公司证券（3）			4,806			( 253 )			2,181			( 145 )			0			( 806 )			( 144 )			250			( 58 )			5,831			( 227 )
结构性证券（4）			1,297			5			2,764			( 244 )			0			( 125 )			( 494 )			67			( 937 )			2,333			( 2 )
其他资产：
固定期限，交易			429			( 67 )			1,826			( 56 )			0			( 218 )			1			466			( 395 )			1,986			( 64 )
股本证券			512			( 22 )			153			( 55 )			0			( 67 )			5			2			( 10 )			518			( 6 )
商业抵押和其他贷款			0			0			0			0			210			0			23			0			0			233			0
其他投资资产			846			( 85 )			175			( 2 )			0			0			19			0			0			953			( 85 )
短期投资			29			0			488			( 25 )			0			( 6 )			( 25 )			0			0			461			1
现金等价物			4			0			5			0			0			0			( 9 )			0			0			0			0
再保险可收回款项及应收存款款项			224			144			223			0			0			( 66 )			88			0			0			613			78
其他资产			11			0			8			0			0			0			( 19 )			0			0			0			0
独立账户资产			1,094			( 61 )			322			( 1,061 )			0			( 14 )			0			12			( 60 )			232			( 24 )
负债：
投保人账户余额（5）			( 7,752 )			( 2,785 )			0			0			( 2,254 )			0			45			0			0			( 12,746 )			1,165
其他负债			( 1 )			0			0			0			0			0			0			0			0			( 1 )			0
综合VIE发行的票据			( 778 )			( 5 )			0			0			( 60 )			0			783			0			0			( 60 )			0

---

			截至2024年12月31日止年度
			已实现和未实现收益（亏损）合计																		仍持有的资产和负债的未实现收益（损失）（2）
			已实现投资收益（损失），净额			其他收入（亏损）			记入投保人账户余额的利息			计入其他综合收益（亏损）			投资净收益						已实现投资收益（损失），净额			其他收益 （亏损）			记入投保人账户余额的利息			计入其他综合收益（亏损）
			（百万）
固定期限，可供出售			$	( 269 )		$	0		$	0		$	22		$	( 1 )					$	( 240 )		$	0		$	0		$	10
其他资产：
固定期限，交易			0			( 69 )			0			0			2						0			( 64 )			0			0
股本证券			0			( 22 )			0			0			0						0			( 6 )			0			0
商业抵押和其他贷款			0			0			0			0			0						0			0			0			0
其他投资资产			( 1 )			( 84 )			0			0			0						( 1 )			( 84 )			0			0
短期投资			( 1 )			0			0			0			1						0			0			0			1
现金等价物			0			0			0			0			0						0			0			0			0
再保险可收回款项及应收存款款项			144			0			0			0			0						78			0			0			0
其他资产			0			0			0			0			0						0			0			0			0
独立账户资产			0			0			( 61 )			0			0						0			0			( 24 )			0
负债：
投保人账户余额			( 2,785 )			0			0			0			0						1,165			0			0			0
其他负债			0			0			0			0			0						0			0			0			0
综合VIE发行的票据			0			( 5 )			0			0			0						0			0			0			0

 

			截至2023年12月31日止年度
			已实现和未实现收益（亏损）合计																		仍持有的资产和负债的未实现收益（损失）（2）
			已实现投资收益（损失），净额			其他收入（亏损）			记入投保人账户余额的利息			计入其他综合收益（亏损）			投资净收益						已实现投资收益（损失），净额			其他收益 （亏损）			记入投保人账户余额的利息			计入其他综合收益（亏损）
			（百万）
固定期限，可供出售			$	( 25 )		$	0		$	0		$	( 5 )		$	9					$	( 7 )		$	0		$	0		$	( 30 )
其他资产：
固定期限，交易			0			9			0			0			2						0			5			0			0
股本证券			( 1 )			27			0			0			0						0			12			0			0
商业抵押和其他贷款			0			0			0			0			0						0			0			0			0
其他投资资产			( 4 )			( 34 )			0			0			0						( 4 )			( 34 )			0			0
短期投资			3			0			0			0			2						0			0			0			0
现金等价物			0			0			0			0			0						0			0			0			0
再保险可收回款项及应收存款款项			( 40 )			0			0			0			0						( 63 )			0			0			0
其他资产			0			0			0			0			0						0			0			0			0
独立账户资产			0			0			55			0			0						0			0			42			0
负债：
投保人账户余额			( 2,601 )			0			0			0			0						( 322 )			0			0			0
其他负债			0			0			0			0			0						0			0			0			0
综合VIE发行的票据			0			9			0			0			0						0			9			0			0

__________

(1)“其他”包括未分配到第3级资产和负债前滚中特定类别的额外活动。

(2)与期末仍持有的资产相关的未实现损益不包括溢价折价的摊销或增值。

(3)包括美国企业公众、美国企业私人、外国企业公众和外国企业私人证券。

(4)包括资产支持、商业抵押贷款支持和住宅抵押贷款支持证券。

(5)保单持有人账户余额的发行和结算在前滚中以净额列报。

(6)不包括MRB资产$ 2,330 百万美元 2,331 百万和MRB负债$ 4,623 百万美元 4,455 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万。更多信息见附注14。

(7)转入或转出第3级通常按季度初的价值报告，在该季度末仍持有的任何此类头寸发生转移。

---

衍生公允价值信息

 

下表按用于管理的主要基础风险列出截至所示日期按经常性公允价值计量的某些衍生资产和负债的余额。这些表格包括NPR，不包括嵌入式衍生工具。下文所示的衍生资产和负债在上文“—按层级划分的资产和负债”和“—第3级资产和负债的变化”两节所载表格中的“其他投资资产”或“其他负债”中列示。

 

						截至2025年12月31日
						1级						2级						3级						净额结算（1）						合计
						（百万）
衍生资产：
息率						$	7					$	11,210					$	0					$						$	11,217
货币						0						1,384						0												1,384
信用						0						112						0												112
货币/利率						0						1,656						0												1,656
股权						293						11,454						0												11,747
净额结算（1）																								( 24,445 )						( 24,445 )
衍生资产总额						$	300					$	25,816					$	0					$	( 24,445 )					$	1,671
衍生负债：
息率						$	22					$	25,571					$	0					$						$	25,593
货币						0						1,591						0												1,591
信用						0						0						0												0
货币/利率						0						1,619						0												1,619
股权						258						10,096						0												10,354
净额结算（1）																								( 32,942 )						( 32,942 )
衍生负债总额						$	280					$	38,877					$	0					$	( 32,942 )					$	6,215

 

						截至2024年12月31日
						1级						2级						3级						净额结算（1）						合计
						（百万）
衍生资产：
息率						$	7					$	11,725					$	1					$						$	11,733
货币						0						1,717						0												1,717
信用						0						90						0												90
货币/利率						0						3,310						0												3,310
股权						3						4,841						0												4,844
净额结算（1）																								( 20,093 )						( 20,093 )
衍生资产总额						$	10					$	21,683					$	1					$	( 20,093 )					$	1,601
衍生负债：
息率						$	21					$	26,871					$	1					$						$	26,893
货币						0						1,378						0												1,378
信用						0						0						0												0
货币/利率						0						497						0												497
股权						7						4,117						0												4,124
净额结算（1）																								( 28,141 )						( 28,141 )
衍生负债总额						$	28					$	32,863					$	1					$	( 28,141 )					$	4,751

__________

(1)“净额结算”金额代表现金抵押品以及与同一交易对手持有的资产和负债头寸相抵的影响，但须遵守净额结算主协议。

---

 

第3级衍生资产和负债的变化— 下表汇总了截至所示日期的第3级衍生资产和负债的公允价值变动情况，以及在各自期末仍持有的与这些资产和负债相关的归属于未实现损益的收入中包含的损益部分：

			截至2025年12月31日止年度
			公允价值，期初			已实现和未实现收益（亏损）合计（1）			采购			销售			发行情况			定居点						其他			转入 3级（2）			转出3级（2）			公允价值，期末			仍持有资产的未实现收益（损失）（1）
			（百万）
Net Derivative-Equity			$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0					$	0		$	0		$	0		$	0		$	0
净衍生工具-利率			0			0			0			0			0			0						0			0			0			0			0

 

			截至2024年12月31日止年度
			公允价值，期初			已实现和未实现收益（亏损）合计（1）			采购			销售			发行情况			定居点						其他			转入 3级（2）			转出3级（2）			公允价值，期末			仍持有资产的未实现收益（损失）（1）
			（百万）
Net Derivative-Equity			$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0					$	0		$	0		$	0		$	0		$	0
净衍生工具-利率			0			0			0			0			0			0						0			0			0			0			0

			截至2023年12月31日止年度
			公允价值，期初			已实现和未实现收益（亏损）合计（1）			采购			销售			发行情况			定居点						其他			转入 3级（2）			转出3级（2）			公允价值，期末			仍持有资产的未实现收益（损失）（1）
			（百万）
Net Derivative-Equity			$	0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	0					$	0		$	0		$	0		$	0		$	0
净衍生工具-利率			0			0			0			0			0			0						0			0			0			0			0

__________

(1)期末仍持有资产的已实现和未实现收益（损失）总额以及未实现收益（损失）记入“已实现投资收益（损失）净额”。

(2)转入或转出第3级通常按季度初的价值报告，在该季度末仍持有的任何此类头寸发生转移。

---

非经常性公允价值计量—下表为非经常性以公允价值计量的资产信息。公允价值计量是非经常性的，因为这些资产仅在发生触发事件（例如减值证据）时才以公允价值计量。表中所列资产为在各自报告期间调整为公允价值且截至报告日仍持有的资产。 这些金额的估计公允价值是使用重大的不可观察输入值（第3级）确定的。

			截至12月31日止年度，
			2025						2024						2023
			（百万）
收益（亏损）：
商业抵押贷款（1）			$	0					$	0					$	( 29 )
投资性房地产（二）			$	( 12 )					$	( 12 )					$	( 17 )
投资JV/LP及其他（2）			$	( 70 )					$	( 7 )					$	( 76 )
股本证券（2）			$	56					$	0					$	0
商誉（3）			$	0					$	0					$	( 177 )

			截至12月31日止年度，
			2025						2024
			（百万）
截至期末计量后账面价值：
商业抵押贷款（1）			$	0					$	0
投资性房地产（二）			$	45					$	73
投资JV/LP及其他2）			$	61					$	128
股本证券（2）			$	92					$	0
商誉			$	0					$	0

__________

(1)商业抵押贷款的估值基于使用市场利率或基础房地产抵押品的公允价值的贴现现金流。

(2)2025年报告的账面价值包括截至2025年3月31日“投资性房地产”、2025年12月31日“投资于合资企业/有限合伙企业及其他”以及2025年9月30日和2025年12月31日“权益证券”的计量期间的价值。2024年报告的账面价值包括截至2024年3月31日“投资于合资企业/有限合伙企业及其他”的计量期间的价值，以及截至2024年6月30日和2024年9月30日“投资性房地产”的价值。

(3)公司于2023年对Assurance IQ（“AIQ”）确认了商誉减值费用。公允价值采用收益法加权确定，基于贴现现金流估值技术和基于远期销售倍数的市场估值法。

公允价值期权

 

公允价值选择权允许公司选择公允价值作为选定金融资产和金融负债的替代计量方式，而不是以公允价值报告。该公司进行了此类选举，以帮助缓解不同衡量属性导致的收益波动。选择公允价值选择权也使公司能够实现对某些资产和负债的一致会计处理。公允价值变动反映在商业抵押和其他贷款的“已实现投资收益（损失），净额”和合并VIE发行的其他资产和票据的“其他收益（损失）”中。工具特有信用风险导致的公允价值变动采用报告期间信用利差和质量评级的变动进行估算。商业抵押贷款和其他贷款的利息收入计入“净投资收益”。这些贷款的利息收入根据贷款结账时确定的实际利率入账。

 

以下表格提供了有关选择公允价值选择权的资产和负债的信息：

---

			截至12月31日止年度，
			2025						2024						2023
			（百万）
负债：
合并VIE发行的票据：
公允价值变动			$	( 5 )					$	5					$	( 9 )

			截至12月31日止年度，
			2025						2024						2023
			（百万）
商业抵押及其他贷款：
利息收入			$	46					$	26					$	9
公允价值变动			$	( 1 )					$	0					$	0
合并VIE发行的票据：
利息支出			$	13					$	14					$	11

 

			截至12月31日止年度，
			2025						2024
			（百万）
商业抵押及其他贷款（一）：
截至期末的公允价值			$	1,056					$	702
截至期末合同本金总额			$	1,048					$	697
其他投资资产：
截至期末的公允价值			$	26					$	19
合并VIE发行的票据：
截至期末的公允价值			$	767					$	60
截至期末合同本金总额			$	767					$	60

__________ 

(1)截至2025年12月31日，对于选择了公允价值选择权的贷款， 无 其中的贷款逾期90天或更长时间。

 

金融工具公允价值

 

下表列示若干不以公允价值列报的金融工具按公允价值层级划分的账面值和公允价值。下文所列金融工具在公司综合财务状况表中按账面价值列报。 在某些情况下，如下文所述，账面金额等于或接近公允价值。

 

---

			2025年12月31日
			公允价值																								携带 金额（1）
			1级						2级						3级						合计						合计
			（百万）
资产：
商业抵押和其他贷款			$	0					$	14					$	63,164					$	63,178					$	63,659
政策性贷款			12						0						9,946						9,958						9,958
其他投资资产			0						93						0						93						93
短期投资			632						1						0						633						633
现金及现金等价物			6,652						222						0						6,874						6,874
应计投资收益			0						3,636						0						3,636						3,636
再保险可收回款项及应收存款款项			0						8						6,710						6,718						6,718
其他资产			37						3,142						2						3,181						3,181
总资产			$	7,333					$	7,116					$	79,822					$	94,271					$	94,752
负债：
投保人账户余额—投资合同			$	0					$	35,175					$	49,931					$	85,106					$	89,970
卖出约定购回证券			0						9,598						0						9,598						9,598
出借证券的现金抵押品			0						8,700						0						8,700						8,700
再保险和基金代扣应付款项（2）			0						10,639						( 32 )						10,607						10,607
短期债务			0						1,408						33						1,441						1,443
长期债务（3）			7,507						10,324						522						18,353						18,856
综合VIE发行的票据			0						0						1,892						1,892						1,892
其他负债			0						6,993						31						7,024						7,024
独立账户负债——投资合同			0						22,548						17,663						40,211						40,211
负债总额			$	7,507					$	105,385					$	70,040					$	182,932					$	188,301

---

			2024年12月31日
			公允价值																								携带 金额（1）
			1级						2级						3级						合计						合计
			（百万）
资产：
商业抵押和其他贷款			$	0					$	17					$	58,446					$	58,463					$	61,639
政策性贷款			8						0						9,787						9,795						9,795
其他投资资产			0						95						0						95						95
短期投资			453						21						0						474						474
现金及现金等价物			7,352						454						0						7,806						7,806
应计投资收益			0						3,441						0						3,441						3,441
再保险可收回款项及应收存款款项			0						8						5,782						5,790						5,790
其他资产			23						3,062						1						3,086						3,086
总资产			$	7,836					$	7,098					$	74,016					$	88,950					$	92,126
负债：
投保人账户余额—投资合同			$	0					$	31,405					$	43,466					$	74,871					$	79,571
卖出约定购回证券			0						6,796						0						6,796						6,796
出借证券的现金抵押品			0						9,621						0						9,621						9,621
再保险和基金代扣应付款项（2）			0						10,489						( 35 )						10,454						10,454
短期债务			0						521						439						960						953
长期债务（3）			524						17,185						423						18,132						19,187
综合VIE发行的票据			0						0						1,370						1,370						1,370
其他负债			0						6,886						32						6,918						6,918
独立账户负债——投资合同			0						21,144						18,677						39,821						39,821
负债总额			$	524					$	104,047					$	64,372					$	168,943					$	174,691

__________

(1)此处列报的账面价值与公司综合财务状况表中的账面价值不同，因为相应财务报表标题中的某些项目不被视为金融工具，或者在有关金融工具公允价值披露的权威指导下超出范围。

(2)包括通过共同保险与Prismic Re签订的公允价值为$ 7,513 百万（账面金额$ 7,513 百万）和$ 7,887 百万（账面金额$ 7,887 万元），其中一部分分别与截至2025年12月31日和2024年12月31日的保险合同有关。有关与Prismic Re的再保险安排的更多信息，请参见附注15。

(3)不包括公允价值为$ 15,744 百万（账面金额$ 15,744 百万）和$ 14,748 百万（账面金额$ 14,748 百万元）分别截至2025年12月31日及2024年12月31日，已根据净额结算协议与相关票据抵销。

上述公允价值是通过使用可获得的市场信息和应用市场估值方法确定的，如下文更详细描述。

 

商业抵押和其他贷款

 

大多数商业抵押贷款的公允价值是基于按适当的美国国债利率或外国政府债券利率（针对非美元计价贷款）贴现的预期未来现金流的现值加上类似质量、平均寿命和货币的贷款的适当信用利差。这些贷款的质量评级是信用利差的主要决定因素，也是定价过程的重要组成部分，其依据是内部开发的方法。某些商业抵押贷款的估值包含其他因素，包括贷款条款、基础抵押品的相对强度、贷款的主要退出策略、现行利率和信用风险。

 

政策性贷款

 

公司对保单贷款的估值技术是按当期保单贷款票面利率对现金流折现。保单贷款以底层保单的现金退保价值进行全额抵押。因此，保单贷款的账面价值接近公允价值。

 

---

短期投资、现金及现金等价物、应计投资收益和其他资产

 

公司认为，由于某些资产的短期性，账面价值接近公允价值。这些资产包括：某些短期投资，不是证券，以摊余成本入账；现金和现金等值工具；应计投资收益；以及符合金融工具定义的其他资产，包括应收账款，如未结算的贸易、应收账款和受限现金。

再保险可收回款项和应收存款

再保险可收回款项和应收存款款项包括公司作为再保险人的经修改的共保安排的应收款项，一般反映出分出人保留的投资资产的公允价值。存款计入“再保险可收回款项和应收存款款项”。存款资产随金额支付而调整，与标的合同一致。

 

投保人账户余额—投资合同

 

上表仅反映了投保人账户余额中与属于投资合同的产品（没有重大死亡或发病风险的产品）相关的部分。对于固定递延年金、单一保费捐赠、支付年金和其他没有人寿或有事项的类似合同，公允价值通常使用基于代表公司财务实力评级的利率的贴现预计现金流得出，因此反映了公司的NPR。对于GIC、融资协议、无生命或有事项的结构化结算和其他类似产品，公允价值通常使用基于与所估值合同的期限一致的类似合同的利率提供的贴现预计现金流量得出。对于那些可由客户随时提取而无需事先通知或罚款的余额，公允价值是截至报告日估计应支付给客户的金额，一般为账面价值。对于设定提成和设定受益合同以及某些其他产品，公允价值是支持负债的资产的市场价值。

 

根据回购协议出售的证券

 

公司接受协议回购下出售证券的担保物，或协议转售下质押担保物。回购和转售协议通常也是短期性质的，因此，这些工具的账面金额接近公允价值。

出借证券的现金抵押品

 

出借证券的现金担保物是指与出借或借入证券有关的收到或支付的担保物，类似于根据上述协议回购出售的证券。由于这些交易的短期性，账面价值接近公允价值。

再保险和基金被扣留的应付款项

再保险和基金被扣留的应付款项包括在公司为分出人的情况下，根据与基金被扣留安排的共同保险应付给再保险人的金额。吸收存款计入“再保险和基金预扣应付款”。存款负债随金额到账而调整，与标的合同一致。

 

债务

 

短期和长期债务的公允价值，以及由合并VIE发行的票据，一般由独立定价服务获得的价格确定，这些价格由公司验证，或由贴现现金流模型确定。除由合并VIE发行的票据的追索权仅限于各自VIE的资产且不延伸至公司的一般信贷外，这些工具的公允价值考虑了公司的NPR。贴现现金流模型主要使用市场可观察输入值，例如公司目前可用于类似条款和剩余期限的债务和金融工具的借款利率。对于商业票据发行和其他期限在90天以内的债务，其账面价值接近公允价值。

 

---

其他负债

 

其他负债主要是应付款项，例如未结算的贸易、汇票和应计费用应付款项。由于大部分这些负债的短期到结清，公司认为账面价值接近公允价值。

 

独立账户负债—投资合同

 

上表仅反映了与产品相关的单独账户负债中属于投资合同的部分。独立账户负债按贷记给合同持有人的金额入账，这反映了相应独立账户资产的公允价值变动，包括合同持有人存款减去提款和费用；因此，账面价值接近公允价值。

递延保单购置成本

下表显示了包含重大DAC余额的业务线的前滚，以及与公司总DAC余额的对账：

			截至2025年12月31日止年度
			退休策略						个人生活												国际业务						合计
			个体变量						定期寿险						变量/ 环球生活
			（百万）
平衡，BOP			$	3,713					$	2,215					$	4,878					$	9,304					$	20,110
资本化			531						195						740						1,197						2,663
摊销费用			( 465 )						( 207 )						( 235 )						( 697 )						( 1,604 )
其他调整（1）			17						0						7						( 214 )						( 190 )
外币调整			0						0						0						88						88
余额，EOP			$	3,796					$	2,203					$	5,390					$	9,678					21,067
其他业务																											463
DAC总余额																											$	21,530

__________

(1)包括与Prismic Re International在国际业务中的再保险交易的影响。更多信息见附注15。

			截至2024年12月31日止年度
			退休策略						个人生活												国际业务（1）						合计
			个体变量						定期寿险						变量/ 环球生活
			（百万）
平衡，BOP			$	3,676					$	2,237					$	5,364					$	9,351					$	20,628
资本化			423						186						734						1,139						2,482
摊销费用			( 386 )						( 208 )						( 241 )						( 670 )						( 1,505 )
其他调整（2）			0						0						( 979 )						( 40 )						( 1,019 )
外币调整			0						0						0						( 476 )						( 476 )
余额，EOP			$	3,713					$	2,215					$	4,878					$	9,304					20,110
其他业务																											338
DAC总余额																											$	20,448

__________

(1)上期金额已更新，以符合当前的列报方式。

---

(2)包括与Wilton Re和Somerset Re在个人人寿（Universal Life）中的再保险交易的影响。更多信息见附注15

			截至2023年12月31日止年度
			退休策略						个人生活												国际业务（1）						合计
			个体变量						定期寿险						变量/ 环球生活
			（百万）
平衡，BOP			$	4,171					$	2,288					$	5,000					$	8,941					$	20,400
资本化			261						160						608						1,196						2,225
摊销费用			( 366 )						( 212 )						( 244 )						( 641 )						( 1,463 )
其他调整（2）			( 390 )						1						0						20						( 369 )
外币调整			0						0						0						( 165 )						( 165 )
余额，EOP			$	3,676					$	2,237					$	5,364					$	9,351					20,628
其他业务																											228
DAC总余额																											$	20,856

__________

(1)上期金额已更新，以符合当前的列报方式。

(2)包括与AuguStar的再保险交易在个人退休策略中的影响。更多信息见附注15。

递延再保险损失

下表显示了包含DRL余额的业务线的前滚，以及与公司总DRL余额的对账：

			截至2025年12月31日止年度
			退休策略												个人生活						合计
			个体变量						机构						变量/ 环球生活
			（百万）
平衡，BOP			$	150					$	130					$	969					$	1,249
摊销			( 29 )						( 3 )						( 37 )						( 69 )
余额，EOP			$	121					$	127					$	932					1,180
其他业务																					64
DRL总余额																					$	1,244

			截至2024年12月31日止年度
			退休策略												个人生活						合计
			个体变量						机构						变量/ 环球生活
			（百万）
平衡，BOP			$	178					$	132					$	0					$	310
递延再保险损失（一）			0						0						979						979
摊销			( 28 )						( 2 )						( 10 )						( 40 )
余额，EOP			$	150					$	130					$	969					1,249
其他业务																					87
DRL总余额																					$	1,336

__________

(1)包括与Wilton Re的再保险交易的影响。更多信息见附注15。

---

			截至2023年12月31日止年度
			退休策略												个人生活						合计
			个体变量						机构						变量/ 环球生活
			（百万）
平衡，BOP			$	206					$	0					$	0					$	206
递延再保险损失（一）			0						224						0						224
摊销			( 28 )						( 1 )						0						( 29 )
其他调整（1）			0						( 91 )						0						( 91 )
余额，EOP			$	178					$	132					$	0					310
其他业务																					0
DRL总余额																					$	310

__________

(1)包括与Prismic Re的再保险交易的影响。更多信息见附注15。

递延再保险收益

下表显示了包含DRG余额的业务线的前滚，以及与公司总DRG余额的对账：

			截至2025年12月31日止年度
			退休策略												个人生活						合计
			个体变量						机构						变量/ 环球生活
			（百万）
平衡，BOP			$	287					$	62					$	348					$	697
递延再保险收益			0						6						0						6
摊销			( 24 )						( 3 )						( 15 )						( 42 )
外币调整			0						2						0						2
余额，EOP			$	263					$	67					$	333					663
其他业务																					40
DRG总余额																					$	703

			截至2024年12月31日止年度
			退休策略												个人生活						合计
			个体变量						机构						变量/ 环球生活
			（百万）
平衡，BOP			$	311					$	65					$	0					$	376
递延再保险收益（1）			0						1						363						364
摊销			( 24 )						( 3 )						( 15 )						( 42 )
外币调整			0						( 1 )						0						( 1 )
余额，EOP			$	287					$	62					$	348					697
其他业务																					42
DRG总余额																					$	739

__________

(1)包括与Somerset Re的再保险交易的影响。更多信息见附注15。

---

			截至2023年12月31日止年度
			退休策略												个人生活						合计
			个体变量						机构						变量/ 环球生活
			（百万）
平衡，BOP			$	55					$	62					$	0					$	117
递延再保险收益（1）			277						3						0						280
摊销			( 21 )						( 3 )						0						( 24 )
外币调整			0						3						0						3
余额，EOP			$	311					$	65					$	0					376
其他业务																					48
DRG总余额																					$	424

__________

(1)包括与AuguStar的再保险交易的影响。更多信息见附注15。

递延销售诱导

下表显示了个人退休策略内变额年金产品的DSI余额的滚存，这是唯一包含重大DSI余额的业务线，同时还有与公司总DSI余额的对账：

			截至12月31日止年度，
			2025						2024						2023
			（百万）
平衡，BOP			$	376					$	410					$	446
资本化			5						1						2
摊销费用			( 34 )						( 35 )						( 38 )
余额，EOP			347						376						410
其他业务			28						30						33
总DSI余额			$	375					$	406					$	443

获得的业务价值

下表显示了收购Star和Edison Businesses for International Businesses的VOBA余额的前滚，以及与公司总VOBA余额的对账：

			截至12月31日止年度，
			2025						2024						2023
			（百万）
平衡，BOP			$	421					$	511					$	597
摊销费用			( 40 )						( 42 )						( 49 )
外币调整			3						( 48 )						( 37 )
余额，EOP			384						421						511
其他业务（1）			13						14						19
VOBA总余额			$	397					$	435					$	530

__________

(1)代表青叶人寿业务。

---

下表提供了所示期间的预计未来摊销：

			2026						2027						2028						2029						2030						此后						合计
			（百万）
预计未来VOBA摊销			$	37					$	33					$	30					$	27					$	25					$	245					$	397

 

公司通过独立账户发行变额年金和变额人寿保险合同，投资收益和投资损益直接计提，投资风险由合同持有人承担。大多数变额年金和变额人寿保险合同都提供独立账户和一般账户选项。更多信息见附注13。

支持可变年金和可变人寿保险合同可变部分的资产以公允价值列账，并报告为“独立账户资产”，等值金额报告为“独立账户负债”。与风险净额相关的负债反映在“未来保单利益”或“市场风险利益负债”（或适用的“资产”）中。针对死亡、管理和其他服务的合同持有人评估的金额计入“保单收费和费用收入”的收入，而最低保证负债的变化一般计入“保单持有人利益”或“市场风险利益的价值变化，扣除相关对冲收益（损失）”。

独立账户资产

资产的合计公允价值，按主要投资资产类别、配套独立账户列示如下：

			12月31日， 2025						12月31日， 2024
			（百万）
资产类型：
美国政府当局和机构的美国国债证券和义务			$	4,753					$	4,674
美国各州及其政治分区的义务			2,514						2,224
外国政府债券			109						93
美国公司证券			13,783						11,440
外国公司证券			4,282						3,010
资产支持证券			3,445						1,283
抵押贷款支持证券			10,154						14,144
共同基金：
股权			92,137						90,180
固定收益			30,602						33,828
其他			6,315						5,439
股本证券			5,459						4,845
商业抵押和其他贷款			53						54
其他投资资产			19,749						19,352
短期投资			1,276						1,137
现金及现金等价物			1,620						1,669
合计			$	196,251					$	193,372

截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日 无 将现金以外的资产从一般账户转移到单独账户；因此， 无 录得收益或亏损。

---

独立账户负债

截至和截至期末的独立账户负债余额和变动情况如下：

			截至2025年12月31日止年度
									退休策略
			PGIM						机构						个人						团体保险						个人生活						合计
			（百万）
平衡，BOP			$	28,645					$	9,308					$	86,974					$	25,126					$	46,891					$	196,944
存款			9,597						397						560						157						4,298						15,009
投资表现			1,930						698						9,914						2,359						6,762						21,663
保单收费			( 64 )						( 11 )						( 1,994 )						( 340 )						( 1,250 )						( 3,659 )
退保和提款			( 6,871 )						( 604 )						( 14,305 )						( 119 )						( 1,445 )						( 23,344 )
福利金支付			( 3,706 )						( 544 )						( 102 )						( 400 )						( 561 )						( 5,313 )
从一般账户净转入（到）款			( 36 )						( 174 )						8						49						( 763 )						( 916 )
其他			( 217 )						( 93 )						2						84						140						( 84 )
余额，EOP			$	29,278					$	8,977					$	81,057					$	26,916					$	54,072					$	200,300
其他业务（1）																																	( 4,049 )
独立账户负债合计																																	$	196,251
现金退保价值（2）			$	29,278					$	8,977					$	80,384					$	26,828					$	52,552					$	198,019

__________

(1)主要代表公司间冲销以及剥离和流失业务的活动。有 无 相关的现金退保费用。

(2)“现金退保价值”是指合同持有人在资产负债表日可分配的账户余额减去某些退保费用后的金额。有 无 PGIM和机构退休策略部分的现金退保费用。

			截至2024年12月31日止年度
									退休策略
			PGIM						机构						个人						团体保险						个人生活						合计
			（百万）
平衡，BOP			$	32,648					$	11,011					$	94,130					$	25,021					$	39,223					$	202,033
存款			15,374						143						606						734						3,728						20,585
投资表现			( 45 )						146						8,722						1,013						7,032						16,868
保单收费			( 69 )						( 11 )						( 2,231 )						( 317 )						( 1,168 )						( 3,796 )
退保和提款			( 14,766 )						( 1,050 )						( 14,070 )						( 370 )						( 986 )						( 31,242 )
福利金支付			( 3,550 )						( 541 )						( 87 )						( 303 )						( 449 )						( 4,930 )
从一般账户净转入（到）款			( 184 )						( 76 )						( 102 )						6						( 577 )						( 933 )
其他			( 763 )						( 314 )						6						( 658 )						88						( 1,641 )
余额，EOP			$	28,645					$	9,308					$	86,974					$	25,126					$	46,891					196,944
其他业务（1）																																	( 3,572 )
独立账户负债合计																																	$	193,372
现金退保价值（2）			$	28,645					$	9,308					$	86,081					$	25,028					$	43,333					$	192,395

__________

(1)主要代表公司间冲销以及剥离和流失业务的活动。有 无 相关的现金退保费用。

---

(2)“现金退保价值”是指合同持有人在资产负债表日可分配的账户余额减去某些退保费用后的金额。有 无 PGIM和机构退休策略部分的现金退保费用。

			截至2023年12月31日止年度
									退休策略
			PGIM						机构						个人						团体保险						个人生活						合计
			（百万）
平衡，BOP			$	40,056					$	11,428					$	93,395					$	23,513					$	32,930					$	201,322
存款			6,848						259						446						103						2,972						10,628
投资表现			( 1,045 )						830						12,598						1,828						6,742						20,953
保单收费			( 81 )						( 12 )						( 2,316 )						( 337 )						( 1,075 )						( 3,821 )
退保和提款			( 8,109 )						( 660 )						( 9,891 )						( 52 )						( 765 )						( 19,477 )
福利金支付			( 3,477 )						( 562 )						( 95 )						( 290 )						( 342 )						( 4,766 )
从一般账户净转入（到）款			( 501 )						( 74 )						( 17 )						44						( 1,344 )						( 1,892 )
其他			( 1,043 )						( 198 )						10						212						105						( 914 )
余额，EOP			$	32,648					$	11,011					$	94,130					$	25,021					$	39,223					202,033
其他业务（1）																																	( 3,145 )
独立账户负债合计																																	$	198,888
现金退保价值（2）			$	32,648					$	11,011					$	92,927					$	24,911					$	35,921					$	197,418

__________

(1)主要代表公司间冲销以及剥离和流失业务的活动。有 无 相关的现金退保费用。

(2)“现金退保价值”是指合同持有人在资产负债表日可分配的账户余额减去某些退保费用后的金额。有 无 PGIM和机构退休策略部分的现金退保费用。

 

公司已对若干合营企业及其他经营实体进行投资，这些投资属战略性质，并并非以产生投资收益为唯一目的。这些投资主要在e项下入账权益法核算，并在公司合并财务状况表中计入“其他资产”。这些投资的收益主要在税后基础上计入“收益中的权益合营企业及其他经营实体，税后净额”在公司的综合经营报表中。公司投资的财务资料摘要合营企业及其他经营实体已包含在汇总合并附注3所示的所有重大权益法投资的财务信息。

 

下表列出截至12月31日止年度公司于合营企业及其他经营实体的投资相关资料：

 

						2025						2024						2023(1)
						（百万）
对合营企业及其他经营实体的投资						$	1,030					$	782					$	1,192
从合营企业和其他经营实体收到的股息						$	107					$	95					$	66
合营企业及其他经营实体收益中的税后权益						$	129					$	144					$	49

__________

(1)2023年9月，公司收购了一 20 作为Prismic有限合伙人的%股权。更多信息见附注1。

 

截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，公司确认$ 61 百万，$ 31 百万美元 10 万元，分别为公司向该等合营企业及其他经营实体提供服务的资产管理费收入。

---

 

分报告分部商誉账面价值变动情况如下：

 

			PGIM						国际 企业						企业及其他						其他						合计
			（百万）
商誉余额，2022年12月31日：			$	549					$	115					$	202					$	10					$	876
收购（1）			373						0						0						0						373
减值（2）			0						0						( 177 )						0						( 177 )
资产剥离（3）			0						0						( 23 )						0						( 23 )
外币换算			30						( 7 )						( 1 )						0						22
商誉余额，2023年12月31日：			952						108						1						10						1,071
外币折算及其他			( 6 )						( 12 )						0						0						( 18 )
商誉余额，2024年12月31日：			946						96						1						10						1,053
外币折算及其他			47						1						( 1 )						( 10 )						37
商誉余额，2025年12月31日：			$	993					$	97					$	0					$	0					$	1,090

__________

(1)2023年，PGIM收购了美国领先的私人信贷和直接贷款管理公司Deerpath Capital Management，LP的多数股权。与该收购相关的商誉包括2024年期间进行的计量期调整。

(2)Corporate and Other include the impairment of the remaining goodwill allocated with Assurance IQ。

(3)Corporate and Other包括出售归类为剥离业务的国外业务。

截至12月31日，公司每年都会对商誉进行减值测试，如果发生很可能会使报告单位的公允价值低于其账面价值的事件或情况发生变化，则更频繁地对商誉进行减值测试，详见附注2。公司于2025年12月31日对报告单位采用数量法进行年度商誉减值测试。PGIM和国际业务的估计公允价值纳入了基于收益倍数的市场方法，并超过了其账面价值，导致 无 截至2025年12月31日的商誉减值。

其他无形资产

12月31日其他无形余额，如下：

 

			2025																		2024
			总账面金额						累计 摊销						净账面金额						总账面金额						累计 摊销						净账面金额
			（百万）
需摊销：
抵押还本付息权			$	918					$	( 650 )					$	268					$	897					$	( 630 )					$	267
客户关系			271						( 197 )						74						260						( 173 )						87
软件及其他			35						( 26 )						9						41						( 30 )						11
不需摊销			39						不适用						39						41						不适用						41
合计															$	390																	$	406

 

净抵押贷款服务权的公允价值为$ 271 百万美元 269 分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。其他无形资产摊销费用为$ 73 百万，$ 80 百万美元 89 分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万元。2025年、2024年和2023年的摊销费用金额不包括抵押服务权或其他无形资产记录的减值。有关这些减值的更多信息，请参见附注6的非经常性公允价值计量部分。

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下表提供了所示期间的预计未来摊销：

						2026						2027						2028						2029						2030
						（百万）
其他无形资产预计未来摊销费用						$	69					$	62					$	56					$	40					$	32

公司根据各种长期租约在多个地点占用租赁办公空间和其他设施，并已订立多项租约，涵盖长期使用计算机和其他设备。这些租赁，视其具体条款而定，被分类为经营或融资，其中绝大多数租赁属于经营分类。公司投资组合中的租约剩余租期从低于 一年 到 23 年，其中一些包括延长租约至 15 年，其中一些条款包括在 12 年。对包含某些选择的与租赁相关的所有经济和非经济因素进行分析，包括诸如是否存在取消处罚、对基础资产进行的租赁物改良以及基础资产的位置等因素，以确定这些租赁是否合理确定会续期，因此，应包括在用于确定这些安排的使用权资产和租赁负债的租赁期内。

公司不存在与其承租人安排相关的剩余担保，也不存在与其租赁安排相关的任何限制或契诺。

承租人

    

本公司为承租人的租赁相关补充资产负债表信息载列如下。使用权资产和租赁负债分别计入“其他资产”和“其他负债”。

			12月31日，
			2025						2024
			（百万美元）
经营租赁：
使用权资产			$	366					$	373
租赁负债			$	408					$	408
加权平均剩余租期			8 年						9 年
加权平均贴现率			2.82		%				2.58		%

经营租赁负债到期情况如下：

			2025年12月31日
			（百万）
2026			$	92
2027			81
2028			56
2029			46
2030			41
此后			189
租赁付款总额			505
减去推算利息			( 97 )
合计			$	408

租赁费用包含在“一般和行政费用”中，由经营租赁和短期成本组成。经营租赁费用为$ 121 百万，$ 123 百万，以及$ 121 截至2025年12月31日止年度的百万元，2024年，

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和2023年。短期租赁费用为$ 70 百万，$ 68 百万，以及$ 74 分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。短期租赁费用涉及期限为十二个月或以下的租赁，其中不包括合理确定可行使的购买标的资产的选择权。

出租人

未来保单利益的责任主要包括以下几个子组成部分，下文将对其进行更详细的讨论。

•利益储备；

•递延利润负债；及

•额外保险准备金

2025年，公司确认了对净收入的有利影响，这归因于其年度审查和更新假设以及对未来政策福利责任的其他细化。这一影响对直接和假定的福利准备金和DPL是有利的，扣除每个发行年度队列将这些负债定为零的影响，这主要是由于更新了个人人寿保险中的死亡率假设，部分被长期护理中的发病率和机构退休策略中的死亡率的不利更新所抵消。此外，直接和假定的AIR也产生了有利影响，这主要是由于抵消了更新的投保人行为假设和万能寿险保单死亡率假设的影响。

2024年，公司确认了对净收入的有利影响，这归因于其年度审查和更新假设以及对未来政策福利责任的其他细化。对直接和假定的福利准备金和DPL的影响是有利的，扣除了将这些负债按每个发行年度队列的零计算的影响，这主要是由于更新了机构退休策略和长期护理中的死亡率假设，部分被对国际业务中某些人寿保单的投保人行为假设的不利更新所抵消。此外，对直接和假定的AIR也产生了不利影响，这主要是由于更新了对个人人寿中带有二级保障的万能寿险保单的投保人行为假设。

2023年，公司确认了对净收入的不利影响，这归因于其年度审查和更新假设以及对未来保单利益责任的其他细化。这一影响对直接和假定的福利准备金和DPL不利，扣除了将这些负债按每个发行年度队列的零计算的影响，这主要是由于对长期护理中的投保人行为和索赔假设进行了更新。此外，直接和假定的AIR也受到了不利影响，这主要是由于不利的模型改进，部分被经济假设的更新所抵消，包括个人人寿中带有二级担保的万能寿险保单的预期未来收益率。

福利准备金

截至所示期间的福利准备金余额和变动由以下三个表格组成：预期净保费滚存现值、预期未来保单福利滚存现值、未来保单福利净负债。

---

			截至2025年12月31日止年度
			预期净保费现值
			退休策略						个人生活						国际业务						企业及其他
			机构						定期寿险												长期护理						合计
			（百万）
平衡，BOP			$	72,526					$	10,724					$	45,851					$	2,854					$	131,955
贴现率假设累计变动的影响，BOP			14,545						578						2,599						132						17,854
原贴现率余额，BOP			87,071						11,302						48,450						2,986						149,809
假设更新的影响			169						( 241 )						( 1,072 )						8						( 1,136 )
与预期经验和其他活动的实际差异的影响			( 49 )						( 179 )						( 803 )						106						( 925 )
调整后余额，BOP			87,191						10,882						46,575						3,100						147,748
发行情况			13,848						813						2,880						0						17,541
收取的净保费/对价			( 10,223 )						( 1,365 )						( 6,656 )						( 310 )						( 18,554 )
应计利息			3,638						527						1,449						142						5,756
外币调整			7,155						0						451						0						7,606
其他调整			0						60						91						0						151
按原贴现率计算的余额，EOP			101,609						10,917						44,790						2,932						160,248
贴现率假设累计变动的影响，EOP			( 14,178 )						( 280 )						( 3,431 )						( 64 )						( 17,953 )
余额，EOP			$	87,431					$	10,637					$	41,359					$	2,868					142,295
其他业务、EOP																											111
总余额，EOP																											$	142,406

			截至2025年12月31日止年度
			预期未来政策利好现值
			退休策略						个人生活						国际业务						企业及其他
			机构						定期寿险												长期护理						合计
			（百万）
平衡，BOP			$	151,484					$	18,996					$	135,485					$	11,178					$	317,143
贴现率假设累计变动的影响，BOP			20,182						1,134						17,834						1,548						40,698
原贴现率余额，BOP			171,666						20,130						153,319						12,726						357,841
假设更新的影响			322						( 392 )						( 1,013 )						14						( 1,069 )
与预期经验和其他活动的实际差异的影响			71						( 230 )						( 928 )						105						( 982 )
调整后余额，BOP			172,059						19,508						151,378						12,845						355,790
发行情况			13,848						813						2,880						0						17,541
应计利息			7,238						943						4,738						617						13,536
福利金支付			( 15,095 )						( 1,526 )						( 8,430 )						( 367 )						( 25,418 )
外币调整			7,219						0						997						0						8,216
其他调整			5						30						247						0						282
按原贴现率计算的余额，EOP			185,274						19,768						151,810						13,095						369,947
贴现率假设累计变动的影响，EOP			( 17,758 )						( 602 )						( 26,267 )						( 1,435 )						( 46,062 )
余额，EOP			$	167,516					$	19,166					$	125,543					$	11,660					323,885
其他业务、EOP																											1,689
总余额，EOP																											$	325,574

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			截至2025年12月31日止年度
			未来保单利益的净负债-利益准备金
			退休策略						个人生活						国际业务						企业及其他
			机构						定期寿险												长期护理						合计
			（百万）
天平、EOP、前地板			$	80,086					$	8,529					$	84,184					$	8,792					$	181,591
地板冲击，EOP			183						1						77						0						261
天平、EOP、地板后			80,269						8,530						84,261						8,792						181,852
减：可收回再保险			5,189						613						307						0						6,109
再保险后余额可收回、EOP、地板后			$	75,080					$	7,917					$	83,954					$	8,792					175,743
其他业务、EOP（1）																											1,522
可收回再保险后总余额，EOP																											$	177,265

			截至2024年12月31日止年度
			预期净保费现值
			退休策略						个人生活						国际业务（2）						企业及其他
			机构						定期寿险												长期护理						合计
			（百万）
平衡，BOP			$	71,407					$	11,274					$	55,431					$	3,286					$	141,398
贴现率假设累计变动的影响，BOP			11,869						228						1,218						16						13,331
原贴现率余额，BOP			83,276						11,502						56,649						3,302						154,729
假设更新的影响			41						21						( 863 )						( 276 )						( 1,077 )
与预期经验和其他活动的实际差异的影响			568						( 228 )						( 2,160 )						122						( 1,698 )
调整后余额，BOP			83,885						11,295						53,626						3,148						151,954
发行情况			24,498						857						3,354						0						28,709
收取的净保费/对价			( 22,206 )						( 1,379 )						( 6,969 )						( 311 )						( 30,865 )
应计利息			2,896						530						1,527						149						5,102
外币调整			( 2,002 )						0						( 3,209 )						0						( 5,211 )
其他调整			0						( 1 )						121						0						120
按原贴现率计算的余额，EOP			87,071						11,302						48,450						2,986						149,809
贴现率假设累计变动的影响，EOP			( 14,545 )						( 578 )						( 2,599 )						( 132 )						( 17,854 )
余额，EOP			$	72,526					$	10,724					$	45,851					$	2,854					131,955
其他业务、EOP																											93
总余额，EOP																											$	132,048

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			截至2024年12月31日止年度
			预期未来政策利好现值
			退休策略						个人生活						国际业务（2）						企业及其他
			机构						定期寿险												长期护理						合计
			（百万）
平衡，BOP			$	141,135					$	19,852					$	158,858					$	12,139					$	331,984
贴现率假设累计变动的影响，BOP			14,751						334						7,918						603						23,606
原贴现率余额，BOP			155,886						20,186						166,776						12,742						355,590
假设更新的影响			( 481 )						21						( 513 )						( 394 )						( 1,367 )
与预期经验和其他活动的实际差异的影响			716						( 252 )						( 2,184 )						99						( 1,621 )
调整后余额，BOP			156,121						19,955						164,079						12,447						352,602
发行情况			24,498						857						3,354						0						28,709
应计利息			6,290						945						4,717						606						12,558
福利金支付			( 13,131 )						( 1,615 )						( 9,163 )						( 327 )						( 24,236 )
外币调整			( 2,017 )						0						( 9,953 )						0						( 11,970 )
其他调整			( 95 )						( 12 )						285						0						178
按原贴现率计算的余额，EOP			171,666						20,130						153,319						12,726						357,841
贴现率假设累计变动的影响，EOP			( 20,182 )						( 1,134 )						( 17,834 )						( 1,548 )						( 40,698 )
余额，EOP			$	151,484					$	18,996					$	135,485					$	11,178					317,143
其他业务、EOP																											1,646
总余额，EOP																											$	318,789

			截至2024年12月31日止年度
			未来保单利益的净负债-利益准备金
			退休策略						个人生活						国际业务（2）						企业及其他
			机构						定期寿险												长期护理						合计
			（百万）
天平、EOP、前地板			$	78,958					$	8,272					$	89,634					$	8,324					$	185,188
地板冲击，EOP			68						0						37						0						105
天平、EOP、地板后			79,026						8,272						89,671						8,324						185,293
减：可收回再保险			5,057						654						349						0						6,060
再保险后余额可收回、EOP、地板后			$	73,969					$	7,618					$	89,322					$	8,324					179,233
其他业务、EOP（1）																											1,493
可收回再保险后总余额，EOP																											$	180,726

---

			截至2023年12月31日止年度
			预期净保费现值
			退休策略						个人生活						国际业务（2）						企业及其他
			机构						定期寿险												长期护理						合计
			（百万）
平衡，BOP			$	52,620					$	11,282					$	59,640					$	2,932					$	126,474
贴现率假设累计变动的影响，BOP			14,349						572						2,680						103						17,704
原贴现率余额，BOP			66,969						11,854						62,320						3,035						144,178
假设更新的影响			( 1,117 )						( 1 )						( 97 )						266						( 949 )
与预期经验和其他活动的实际差异的影响			540						( 223 )						( 1,937 )						161						( 1,459 )
调整后余额，BOP			66,392						11,630						60,286						3,462						141,770
发行情况			20,914						750						3,875						0						25,539
收取的净保费/对价			( 10,389 )						( 1,413 )						( 7,637 )						( 317 )						( 19,756 )
应计利息			2,233						538						1,669						157						4,597
外币调整			4,126						0						( 1,663 )						0						2,463
其他调整			0						( 3 )						119						0						116
按原贴现率计算的余额，EOP			83,276						11,502						56,649						3,302						154,729
贴现率假设累计变动的影响，EOP			( 11,869 )						( 228 )						( 1,218 )						( 16 )						( 13,331 )
余额，EOP			$	71,407					$	11,274					$	55,431					$	3,286					141,398
其他业务、EOP																											86
总余额，EOP																											$	141,484

			截至2023年12月31日止年度
			预期未来政策利好现值
			退休策略						个人生活						国际业务（2）						企业及其他
			机构						定期寿险												长期护理						合计
			（百万）
平衡，BOP			$	117,754					$	19,288					$	158,970					$	10,685					$	306,697
贴现率假设累计变动的影响，BOP			20,170						1,012						14,985						1,216						37,383
原贴现率余额，BOP			137,924						20,300						173,955						11,901						344,080
假设更新的影响			( 1,289 )						( 1 )						189						357						( 744 )
与预期经验和其他活动的实际差异的影响			514						( 269 )						( 1,836 )						160						( 1,431 )
调整后余额，BOP			137,149						20,030						172,308						12,418						341,905
发行情况			20,914						750						3,875						0						25,539
应计利息			5,109						944						4,902						594						11,549
福利金支付			( 11,477 )						( 1,522 )						( 9,022 )						( 270 )						( 22,291 )
外币调整			4,209						0						( 5,515 )						0						( 1,306 )
其他调整			( 18 )						( 16 )						228						0						194
按原贴现率计算的余额，EOP			155,886						20,186						166,776						12,742						355,590
贴现率假设累计变动的影响，EOP			( 14,751 )						( 334 )						( 7,918 )						( 603 )						( 23,606 )
余额，EOP			$	141,135					$	19,852					$	158,858					$	12,139					331,984
其他业务、EOP																											1,716
总余额，EOP																											$	333,700

---

			截至2023年12月31日止年度
			未来保单利益的净负债-利益准备金
			退休策略						个人生活						国际业务（2）						企业及其他
			机构						定期寿险												长期护理						合计
			（百万）
天平、EOP、前地板			$	69,728					$	8,578					$	103,426					$	8,852					$	190,584
地板冲击，EOP			61						0						25						0						86
天平、EOP、地板后			69,789						8,578						103,451						8,852						190,670
减：可收回再保险			5,539						744						304						0						6,587
再保险后余额可收回、EOP、地板后			$	64,250					$	7,834					$	103,147					$	8,852					184,083
其他业务、EOP（1）																											1,563
可收回再保险后总余额，EOP																											$	185,646

__________

(1)反映再保险后的余额可收回$ 55 百万，$ 60 百万，以及$ 69 分别于2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的百万。

(2)对前期金额进行了更新，以符合本期的列报方式。

下表按毛额（直接和假定）提供了截至所示期间与上述分列表中所列的福利准备金余额和变动有关的补充信息：

			截至2025年12月31日止年度
			退休策略						个人生活						国际业务						企业及其他
			机构						定期寿险												长期护理
			（百万美元）
未贴现预期未来毛保费			$	175,170					$	23,101					$	102,250					$	6,397
贴现预期未来毛保费（按原贴现率）			$	109,368					$	15,594					$	79,537					$	4,325
贴现预期未来毛保费（按当前贴现率）			$	93,833					$	15,249					$	73,788					$	4,240
未贴现的预期未来收益和费用			$	301,899					$	30,574					$	250,822					$	29,483
加权-负债平均存续年限（按原贴现率）			8						9						17						16
加权-负债平均存续年限（按当前贴现率）			8						9						14						15
加权平均利率（按原贴现率）			4.81		%				5.11		%				3.05		%				4.91		%
加权平均利率（按当期贴现率）			5.37		%				5.27		%				4.46		%				5.78		%

			截至2024年12月31日止年度
			退休策略						个人生活						国际业务（1）						企业及其他
			机构						定期寿险												长期护理
			（百万美元）
未贴现预期未来毛保费			$	145,442					$	22,947					$	107,844					$	6,817
贴现预期未来毛保费（按原贴现率）			$	94,222					$	15,662					$	84,715					$	4,542
贴现预期未来毛保费（按当前贴现率）			$	78,237					$	14,901					$	80,616					$	4,350
未贴现的预期未来收益和费用			$	274,071					$	31,068					$	254,008					$	29,661
加权-负债平均存续年限（按原贴现率）			8						10						18						17
加权-负债平均存续年限（按当前贴现率）			8						9						16						16
加权平均利率（按原贴现率）			4.74		%				5.30		%				3.02		%				4.91		%
加权平均利率（按当期贴现率）			5.59		%				5.78		%				3.70		%				5.85		%

---

			截至2023年12月31日止年度
			退休策略						个人生活						国际业务（1）						企业及其他
			机构						定期寿险												长期护理
			（百万美元）
未贴现预期未来毛保费			$	134,192					$	23,083					$	125,636					$	6,852
贴现预期未来毛保费（按原贴现率）			$	90,606					$	15,322					$	98,959					$	4,509
贴现预期未来毛保费（按当前贴现率）			$	77,520					$	15,044					$	97,522					$	4,491
未贴现的预期未来收益和费用			$	242,617					$	31,114					$	280,791					$	30,761
加权-负债平均存续年限（按原贴现率）			9						10						19						18
加权-负债平均存续年限（按当前贴现率）			8						10						18						17
加权平均利率（按原贴现率）			4.62		%				5.17		%				2.95		%				4.91		%
加权平均利率（按当期贴现率）			5.03		%				4.99		%				3.01		%				5.25		%

__________

(1)对前期金额进行了更新，以符合本期的列报方式。

有关可观察的市场信息和用于确定上述利率假设的技术的更多信息，见附注2。

对于非分红型传统限赔产品，如果某一群组处于未来保单利益负债加上预期未来毛保费的现值被确定为不足以计提预期未来保单利益和非水平理赔费用现值的损失状况，则该未来保单利益负债在当时进行调整，此后，使得由于实际经验偏差和未来假设的变化而导致的预期利益的所有有利和不利的变化立即分别确认为损益。

2025年，有一个$ 85 百万计入非参与传统和有限支付产品的净收入，其中某些发行年群组的净保费超过毛保费，部分被$ 8 百万收益，反映分出再保险的影响。2025年的不利影响主要是由于在机构退休策略中出售的新的养老金风险转移业务，按规定贴现率计算的预期收益现值超过了已支付的保费。

在2024年和2023年，非参与传统和有限缴款产品的净收入受到非实质性影响，其中某些发行年份群组的净保费超过毛保费。

递延利润负债

截至所示期间的DPL余额和变动情况如下：

---

			截至2025年12月31日止年度
			递延利润负债
			退休策略						国际业务						合计
			机构
			（百万）
平衡，BOP			$	5,670					$	9,354					$	15,024
地板冲击，BOP			0						2						2
天平、防喷器、前地板			5,670						9,352						15,022
假设更新的影响			( 73 )						( 58 )						( 131 )
与预期经验和其他活动的实际差异的影响			0						9						9
调整后余额，BOP			5,597						9,303						14,900
利润递延			131						2,565						2,696
应计利息			230						353						583
摊销			( 570 )						( 2,128 )						( 2,698 )
外币调整			19						90						109
其他调整			0						40						40
天平、EOP、前地板			5,407						10,223						15,630
地板冲击，EOP			0						2						2
余额，EOP			5,407						10,225						15,632
减：可收回再保险			391						44						435
可收回再保险后的余额			$	5,016					$	10,181					15,197
其他业务															166
可收回再保险后总余额															$	15,363

			截至2024年12月31日止年度
			递延利润负债
			退休策略						国际业务（1）
			机构												合计
			（百万）
平衡，BOP			$	5,615					$	9,259					$	14,874
地板冲击，BOP			0						2						2
天平、防喷器、前地板			5,615						9,257						14,872
假设更新的影响			370						( 288 )						82
与预期经验和其他活动的实际差异的影响			( 99 )						( 59 )						( 158 )
调整后余额，BOP			5,886						8,910						14,796
利润递延			142						2,679						2,821
应计利息			236						320						556
摊销			( 588 )						( 2,109 )						( 2,697 )
外币调整			( 6 )						( 480 )						( 486 )
其他调整			0						32						32
天平、EOP、前地板			5,670						9,352						15,022
地板冲击，EOP			0						2						2
余额，EOP			5,670						9,354						15,024
减：可收回再保险			391						40						431
可收回再保险后的余额			$	5,279					$	9,314					14,593
其他业务															161
可收回再保险后总余额															$	14,754

---

			截至2023年12月31日止年度
			递延利润负债
			退休策略						国际业务（1）
			机构												合计
			（百万）
平衡，BOP			$	5,532					$	8,640					$	14,172
地板冲击，BOP			0						1						1
天平、防喷器、前地板			5,532						8,639						14,171
假设更新的影响			35						( 295 )						( 260 )
与预期经验和其他活动的实际差异的影响			21						( 75 )						( 54 )
调整后余额，BOP			5,588						8,269						13,857
利润递延			342						3,005						3,347
应计利息			227						300						527
摊销			( 565 )						( 2,173 )						( 2,738 )
外币调整			15						( 176 )						( 161 )
其他调整			8						32						40
天平、EOP、前地板			5,615						9,257						14,872
地板冲击，EOP			0						2						2
余额，EOP			5,615						9,259						14,874
减：可收回再保险			386						19						405
可收回再保险后的余额			$	5,229					$	9,240					14,469
其他业务															148
可收回再保险后总余额															$	14,617

__________

(1)对前期金额进行了更新，以符合本期的列报方式。

额外保险准备金

AIR表示超出合同持有人账户余额的年金化、死亡或其他保险福利的额外责任，包括GMDB和GMIB合同特征。

下表显示了个人人寿内可变和万能寿险产品的AIR余额的前滚情况，这是所示期间唯一包含重大AIR余额的业务线，以及与公司总AIR余额的对账情况：

---

			截至12月31日止年度，
			2025						2024						2023
			（百万）
余额，包括AOCI、BOP、地板后			$	16,376					$	14,308					$	12,684
AOCI中的地板影响和金额			632						843						1,285
余额，不含AOCI、BOP、地板前			17,008						15,151						13,969
假设更新的影响			( 39 )						153						23
与预期经验和其他活动的实际差异的影响			147						266						32
调整后余额，BOP			17,116						15,570						14,024
收集的评估（1）			1,203						1,251						938
应计利息			592						539						488
支付的福利			( 394 )						( 353 )						( 301 )
其他调整			37						1						2
余额，不包括AOCI、EOP、前地板中的金额			18,554						17,008						15,151
AOCI中的地板影响和金额			( 440 )						( 632 )						( 843 )
余额，包括AOCI、EOP、地板后			18,114						16,376						14,308
减：可收回再保险			10,726						9,543						5,852
可收回再保险后的余额，包括AOCI、EOP中的金额			7,388						6,833						8,456
其他业务			179						63						131
可收回再保险后总余额			$	7,567					$	6,896					$	8,587

__________

(1)表示为未来政策福利提供资金所需的毛额摊款部分。

			截至12月31日止年度，
			2025						2024						2023
加权-负债平均存续年限（按原贴现率）			21						21						22
加权平均利率（按原贴现率）			3.36		%				3.36		%				3.40		%

未来政策利好调和

下表列出截至所述期间公司综合财务状况表上的上述滚存、福利准备金、DPL和包括其他负债在内的AIR的期末余额与未来保单福利总负债的对账情况，毛额为相关可收回的再保险：

			截至12月31日止年度，
			2025						2024						2023
			（百万）
效益储备、EOP、地板后			$	183,429					$	186,846					$	192,302
递延利润负债、EOP、地板后			15,798						15,185						15,022
额外保险准备金，包括AOCI、EOP、地板后			18,293						16,439						14,439
上述披露金额小计			217,520						218,470						221,763
其他未来政策利好储备（一）			49,394						50,442						51,518
未来政策总收益			$	266,914					$	268,912					$	273,281

__________

(1)主要代表不需要分类前滚披露的余额，包括已结束的Block负债、未付的索赔和索赔费用，以及已发生但未报告的和正在结算的索赔负债。

---

收入和利息支出

下表列示了截至所示期间公司合并运营报表中与福利准备金、DPL和AIR相关的收入和利息支出以及上述补充表格中未列报的相关收入和利息支出：

			截至2025年12月31日止年度
			收入（1）
			退休策略						个人生活												国际业务
			机构						定期寿险						可变/万能寿命												其他业务						合计
			（百万）
福利储备金			$	10,803					$	1,919					$	0					$	10,489					$	547					$	23,758
递延利润负债			282						0						0						( 781 )						( 4 )						( 503 )
附加保险准备金			0						0						3,219						92						44						3,355
合计			$	11,085					$	1,919					$	3,219					$	9,800					$	587					$	26,610

			截至2024年12月31日止年度
			收入（1）
			退休策略						个人生活												国际业务（2）
			机构						定期寿险						可变/万能寿命												其他业务						合计
			（百万）
福利储备金			$	22,814					$	1,892					$	0					$	11,061					$	557					$	36,324
递延利润负债			( 61 )						0						0						( 576 )						( 12 )						( 649 )
附加保险准备金			0						0						3,458						0						0						3,458
合计			$	22,753					$	1,892					$	3,458					$	10,485					$	545					$	39,133

			截至2023年12月31日止年度
			收入（1）
			退休策略						个人生活												国际业务（2）
			机构						定期寿险						可变/万能寿命												其他业务						合计
			（百万）
福利储备金			$	11,156					$	1,848					$	0					$	12,353					$	540					$	25,897
递延利润负债			( 68 )						0						0						( 794 )						34						( 828 )
附加保险准备金			0						0						2,947						0						0						2,947
合计			$	11,088					$	1,848					$	2,947					$	11,559					$	574					$	28,016

			截至2025年12月31日止年度
			利息费用
			退休策略						个人生活												国际业务
			机构						定期寿险						可变/万能寿命												其他业务						合计
			（百万）
福利储备金			$	3,600					$	416					$	0					$	3,289					$	525					$	7,830
递延利润负债			230						0						0						353						4						587
附加保险准备金			0						0						592						2						1						595
合计			$	3,830					$	416					$	592					$	3,644					$	530					$	9,012

---

			截至2024年12月31日止年度
			利息费用
			退休策略						个人生活												国际业务（2）
			机构						定期寿险						可变/万能寿命												其他业务						合计
			（百万）
福利储备金			$	3,394					$	415					$	0					$	3,191					$	505					$	7,505
递延利润负债			236						0						0						320						4						560
附加保险准备金			0						0						539						1						0						540
合计			$	3,630					$	415					$	539					$	3,512					$	509					$	8,605

			截至2023年12月31日止年度
			利息费用
			退休策略						个人生活												国际业务（2）
			机构						定期寿险						可变/万能寿命												其他业务						合计
			（百万）
福利储备金			$	2,876					$	406					$	0					$	3,233					$	490					$	7,005
递延利润负债			227						0						0						300						4						531
附加保险准备金			0						0						488						2						0						490
合计			$	3,103					$	406					$	488					$	3,535					$	494					$	8,026

__________

(1)代表福利准备金的“毛保费”、DPL的“收入”和AIR的“总评估”。

(2)对前期金额进行了更新，以符合本期的列报方式。

截止日期和截止日期的保户账户余额和变动情况如下：

---

			截至2025年12月31日止年度
						退休策略																		团体保险						个人生活						国际业务						合计
						机构						个体变量						个人固定						生命/残疾						可变/万能寿命
						（百万美元）
余额，期初						$	19,088					$	34,085					$	12,020					$	4,974					$	27,596					$	54,270					$	152,033
存款						9,706						7,232						5,922						1,363						2,887						9,159						36,269
贷记利息						884						729						392						137						605						2,169						4,916
处置						0						0						0						0						0						0						0
保单收费						( 10 )						( 75 )						( 54 )						( 325 )						( 2,060 )						( 618 )						( 3,142 )
退保和提款						( 5,639 )						( 1,238 )						( 1,079 )						( 1,337 )						( 1,960 )						( 1,902 )						( 13,155 )
福利金支付						( 664 )						( 57 )						( 135 )						0						( 121 )						( 2,295 )						( 3,272 )
从单独账户转账（到）款净额						0						15						0						( 49 )						786						0						752
市值变动及其他调整（一）						1						3,301						266						0						535						( 12 )						4,091
外币调整						0						0						0						0						0						175						175
余额，期末						$	23,366					$	43,992					$	17,332					$	4,763					$	28,268					$	60,946					178,667
已关闭的Block分部																																										4,273
未实现收益准备金、未实现费用贷记、额外利息准备金																																										6,782
其他（2）																																										1,585
投保人账户余额合计																																										$	191,307
加权平均入计率						4.16		%				1.87		%				2.67		%				2.82		%				2.16		%				3.76		%				2.97		%
风险净额（3）						$	0					$	0					$	0					$	72,850					$	418,361					$	29,906					$	521,117
现金退保价值（4）						$	23,366					$	42,831					$	15,442					$	3,871					$	22,386					$	55,511					$	163,407

			截至2024年12月31日止年度
						退休策略																		团体保险						个人生活						国际业务（5）						合计
						机构						个体变量						个人固定						生命/残疾						可变/万能寿命
						（百万美元）
余额，期初						$	17,738					$	23,765					$	7,095					$	5,293					$	27,439					$	51,399					$	132,729
存款						7,106						8,318						5,266						1,313						2,505						8,862						33,370
贷记利息						757						511						252						148						774						1,810						4,252
处置						0						0						0						0						0						( 336 )						( 336 )
保单收费						( 11 )						( 33 )						( 5 )						( 322 )						( 2,051 )						( 570 )						( 2,992 )
退保和提款						( 5,895 )						( 919 )						( 719 )						( 1,452 )						( 1,654 )						( 2,373 )						( 13,012 )
福利金支付						( 607 )						( 85 )						( 79 )						0						( 137 )						( 2,348 )						( 3,256 )
从单独账户转账（到）款净额						0						122						0						( 6 )						613						0						729
市值变动及其他调整（一）						0						2,406						210						0						107						( 30 )						2,693
外币调整						0						0						0						0						0						( 2,144 )						( 2,144 )
余额，期末						$	19,088					$	34,085					$	12,020					$	4,974					$	27,596					$	54,270					152,033
已关闭的Block分部																																										4,359
未实现收益准备金、未实现费用贷记、额外利息准备金																																										6,009
其他（2）																																										3,853
投保人账户余额合计																																										$	166,254
加权平均入计率						4.11		%				1.77		%				2.64		%				2.88		%				2.81		%				3.43		%				2.99		%
风险净额（3）						$	0					$	0					$	0					$	73,259					$	400,990					$	26,435					$	500,684
现金退保价值（4）						$	19,058					$	32,501					$	10,305					$	3,892					$	23,886					$	49,028					$	138,670

---

						截至2023年12月31日止年度
						退休策略																		团体保险						个人生活						国际业务（5）						合计
						机构						个体变量						个人固定						生命/残疾						可变/万能寿命
						（百万美元）
余额，期初						$	17,376					$	17,524					$	4,643					$	5,839					$	26,502					$	46,493					$	118,377
存款						5,657						4,638						2,659						1,212						2,447						9,028						25,641
贷记利息						677						305						129						165						773						1,445						3,494
处置						0						0						0						0						0						0						0
保单收费						( 23 )						( 24 )						( 9 )						( 323 )						( 2,047 )						( 529 )						( 2,955 )
退保和提款						( 5,290 )						( 704 )						( 414 )						( 1,552 )						( 1,820 )						( 1,705 )						( 11,485 )
福利金支付						( 659 )						( 76 )						( 76 )						0						( 154 )						( 2,185 )						( 3,150 )
从单独账户转账（到）款净额						0						34						0						( 48 )						1,393						0						1,379
市值变动及其他调整（一）						0						2,068						163						0						345						22						2,598
外币调整						0						0						0						0						0						( 1,170 )						( 1,170 )
余额，期末						$	17,738					$	23,765					$	7,095					$	5,293					$	27,439					$	51,399					132,729
已关闭的Block分部																																										4,500
未实现收益准备金、未实现费用贷记、额外利息准备金																																										5,326
其他（2）																																										4,463
投保人账户余额合计																																										$	147,018
加权平均入计率						3.85		%				1.48		%				2.21		%				2.96		%				2.87		%				2.95		%				2.78		%
风险净额（3）						$	0					$	0					$	0					$	72,858					$	382,399					$	25,729					$	480,986
现金退保价值（4）						$	17,738					$	21,640					$	5,827					$	4,021					$	23,234					$	45,101					$	117,561

__________

(1)主要涉及与某些产品的指数化期权相关的嵌入式衍生工具的价值变化。

(2)包括$ 2,738 百万，$ 5,099 百万美元 5,479 百万全职退休业务的账户余额分别于2025年12月31日、2024年和2023年12月31日再保赋能。

(3)风险净额计算包括一般账户和独立账户余额。

(4)现金退保价值是指合同持有人在资产负债表日可分配的账户余额减去某些退保费用后的金额。机构退休策略部分没有现金退保费用。

(5)对前期金额进行了更新，以符合本期的列报方式。

用于机构退休策略、国际业务和公司及其他的“保单持有人账户余额”包括公司的融资协议支持票据（“FABN”）和融资协议支持商业票据（“FACP”）计划，总额为$ 8,674 百万，$ 5,547 百万美元 5,597 百万，分别于2025年12月31日、2024年12月31日及2023年12月31日。根据这些计划，其最高授权金额为$ 15 亿元的中期票据和$ 6 亿商业票据，特拉华州法定信托向投资者发行短期商业票据和/或中期票据，这些票据由PICA向信托发行的融资协议担保。未偿还的商业票据和票据的固定或浮动利率从 0.0 %至 5.6 %和原始期限从 两个月 到 十年 .2025年12月31日、2024年和2023年的数额中包括保证中期票据负债的筹资协议，这些负债按摊余成本列账，为$ 5,694 百万，$ 3,486 百万美元 3,474 短期票据负债分别为$ 2,500 百万，$ 2,086 百万美元 2,156 万，零售票据负债分别为$ 508 百万，$ 136 百万，以及$ 0万 ，分别。

机构退休策略的“保单持有人账户余额”还包括向纽约联邦Home Loan银行（“FHLBNY”）发行的总额为$ 2,628 百万，$ 2,628 百万，以及$ 2,628 万，分别截至2025年12月31日、2024年12月31日、2023年12月31日。这些以摊余成本列账的债务的固定利率从 1.925 %至 4.510 %与原到期日 七年 .有关FHLBNY计划的更多详细信息，请参见附注18。

公司签发的可变寿险和万能寿险合同可能还包括“不失效保证”，即公司通过合同向合同持有人保证即使在账户价值降至零的情况下也能获得死亡抚恤金，只要支付“不失效保证”保费。

风险净额一般定义为当期死亡抚恤金超过资产负债表日的经常账户余额。公司对这些合同的主要风险敞口与实际偏离或变更，

---

这些产品原始定价中使用的假设，包括合同持有人死亡率、合同失效、溢价模式，以及利率和权益市场回报。

公司还发行年金合同，提供一定的死亡抚恤金和/或生活抚恤金保证 并作为MRB入账。 更多信息见附注14，包括与这些担保相关的风险净额。

按保证最低入计率范围划分的账户价值余额及相关差额范围，单位为基点（“bps”），贷记投保人的利率与各自的保证最低利率之间的差额如下：

						2025年12月31日
担保最低入贷率范围（1）						在保证的最低限度						1 - 50 高于保证最低水平bps						51 - 150 高于保证最低水平bps						大于 150 高于保证最低水平bps						合计
						（百万）
退休策略-机构
小于 1.00 %						$	208					$	0					$	0					$	0					$	208
1.00 % - 1.99 %						1,552						0						0						0						1,552
2.00 % - 2.99 %						71						0						0						0						71
3.00 % - 4.00 %						4,015						0						0						0						4,015
大于 4.00 %						6,316						0						0						0						6,316
合计						$	12,162					$	0					$	0					$	0					$	12,162
退休策略-个人变量
小于 1.00 %						$	422					$	120					$	332					$	0					$	874
1.00 % - 1.99 %						82						432						1						0						515
2.00 % - 2.99 %						19						7						4						0						30
3.00 % - 4.00 %						1,495						6						9						0						1,510
大于 4.00 %						73						0						0						0						73
合计						$	2,091					$	565					$	346					$	0					$	3,002
退休策略-个人固定
小于 1.00 %						$	3					$	7					$	28					$	1,743					$	1,781
1.00 % - 1.99 %						395						46						208						46						695
2.00 % - 2.99 %						572						1,463						543						15						2,593
3.00 % - 4.00 %						3,072						12						11						3						3,098
大于 4.00 %						73						0						0						0						73
合计						$	4,115					$	1,528					$	790					$	1,807					$	8,240
团体保险-人寿/伤残
小于 1.00 %						$	0					$	0					$	0					$	771					$	771
1.00 % - 1.99 %						3						0						0						2						5
2.00 % - 2.99 %						40						0						0						0						40
3.00 % - 4.00 %						1,418						7						69						4						1,498
大于 4.00 %						3						0						0						0						3
合计						$	1,464					$	7					$	69					$	777					$	2,317
个人寿险-可变/万能寿险
小于 1.00 %						$	0					$	0					$	0					$	373					$	373
1.00 % - 1.99 %						387						0						2,063						1,747						4,197
2.00 % - 2.99 %						267						1,604						2,731						567						5,169
3.00 % - 4.00 %						5,166						1,952						1,349						54						8,521
大于 4.00 %						5,271						0						0						0						5,271
合计						$	11,091					$	3,556					$	6,143					$	2,741					$	23,531
国际业务
小于 1.00 %						$	3,652					$	23					$	0					$	0					$	3,675
1.00 % - 1.99 %						14,806						32						0						0						14,838
2.00 % - 2.99 %						7,725						276						24						0						8,025
3.00 % - 4.00 %						10,265						0						0						0						10,265
大于 4.00 %						18,676						0						0						0						18,676
合计						$	55,124					$	331					$	24					$	0					$	55,479

---

						2024年12月31日
担保最低入贷率范围（1）						在保证的最低限度						1 - 50 高于保证最低水平bps						51 - 150 高于保证最低水平bps						大于 150 高于保证最低水平bps						合计
						（百万）
退休策略-机构
小于 1.00 %						$	401					$	0					$	0					$	0					$	401
1.00 % - 1.99 %						1,552						0						0						0						1,552
2.00 % - 2.99 %						79						0						0						0						79
3.00 % - 4.00 %						3,889						0						0						0						3,889
大于 4.00 %						3,341						0						0						0						3,341
合计						$	9,262					$	0					$	0					$	0					$	9,262
退休策略-个人变量
小于 1.00 %						$	129					$	503					$	647					$	0					$	1,279
1.00 % - 1.99 %						124						295						2						0						421
2.00 % - 2.99 %						21						4						4						0						29
3.00 % - 4.00 %						1,708						3						8						0						1,719
大于 4.00 %						83						0						0						0						83
合计						$	2,065					$	805					$	661					$	0					$	3,531
退休策略-个人固定
小于 1.00 %						$	0					$	3					$	12					$	1,022					$	1,037
1.00 % - 1.99 %						461						83						208						69						821
2.00 % - 2.99 %						538						465						557						16						1,576
3.00 % - 4.00 %						2,074						84						11						3						2,172
大于 4.00 %						84						0						0						0						84
合计						$	3,157					$	635					$	788					$	1,110					$	5,690
团体保险-人寿/伤残
小于 1.00 %						$	0					$	0					$	0					$	959					$	959
1.00 % - 1.99 %						0						0						3						2						5
2.00 % - 2.99 %						24						15						0						0						39
3.00 % - 4.00 %						1,482						0						38						22						1,542
大于 4.00 %						3						0						0						0						3
合计						$	1,509					$	15					$	41					$	983					$	2,548
个人寿险-可变/万能寿险
小于 1.00 %						$	7					$	0					$	0					$	317					$	324
1.00 % - 1.99 %						290						0						2,238						1,513						4,041
2.00 % - 2.99 %						33						1,668						2,750						419						4,870
3.00 % - 4.00 %						6,098						1,727						1,321						36						9,182
大于 4.00 %						5,384						0						0						0						5,384
合计						$	11,812					$	3,395					$	6,309					$	2,285					$	23,801
国际业务（2）
小于 1.00 %						$	15,556					$	41					$	80					$	2,984					$	18,661
1.00 % - 1.99 %						10,431						79						0						0						10,510
2.00 % - 2.99 %						4,546						267						29						0						4,842
3.00 % - 4.00 %						6,699						0						0						0						6,699
大于 4.00 %						9,072						0						0						0						9,072
合计						$	46,304					$	387					$	109					$	2,984					$	49,784

---

						2023年12月31日
担保最低入贷率范围（1）						在保证的最低限度						1 - 50 高于保证最低水平bps						51 - 150 高于保证最低水平bps						大于 150 高于保证最低水平bps						合计
						（百万）
退休策略-机构
小于 1.00 %						$	589					$	0					$	0					$	0					$	589
1.00 % - 1.99 %						1,552						0						0						0						1,552
2.00 % - 2.99 %						596						0						0						0						596
3.00 % - 4.00 %						5,041						0						0						0						5,041
大于 4.00 %						1,906						0						0						0						1,906
合计						$	9,684					$	0					$	0					$	0					$	9,684
退休策略-个人变量
小于 1.00 %						$	908					$	807					$	18					$	0					$	1,733
1.00 % - 1.99 %						218						2						1						0						221
2.00 % - 2.99 %						29						4						4						0						37
3.00 % - 4.00 %						1,942						13						10						0						1,965
大于 4.00 %						95						0						0						0						95
合计						$	3,192					$	826					$	33					$	0					$	4,051
退休策略-个人固定
小于 1.00 %						$	0					$	0					$	1					$	117					$	118
1.00 % - 1.99 %						526						122						250						80						978
2.00 % - 2.99 %						550						469						562						17						1,598
3.00 % - 4.00 %						321						11						0						0						332
大于 4.00 %						95						0						0						0						95
合计						$	1,492					$	602					$	813					$	214					$	3,121
团体保险-人寿/伤残
小于 1.00 %						$	0					$	0					$	0					$	1,147					$	1,147
1.00 % - 1.99 %						0						0						0						0						0
2.00 % - 2.99 %						29						0						0						0						29
3.00 % - 4.00 %						1,543						0						0						50						1,593
大于 4.00 %						73						0						0						0						73
合计						$	1,645					$	0					$	0					$	1,197					$	2,842
个人寿险-可变/万能寿险
小于 1.00 %						$	0					$	0					$	0					$	368					$	368
1.00 % - 1.99 %						201						0						2,588						813						3,602
2.00 % - 2.99 %						30						1,445						2,944						340						4,759
3.00 % - 4.00 %						4,422						4,092						1,311						19						9,844
大于 4.00 %						5,491						0						0						0						5,491
合计						$	10,144					$	5,537					$	6,843					$	1,540					$	24,064
国际业务（2）
小于 1.00 %						$	16,306					$	43					$	89					$	1,996					$	18,434
1.00 % - 1.99 %						11,985						91						0						0						12,076
2.00 % - 2.99 %						5,238						310						36						0						5,584
3.00 % - 4.00 %						4,732						0						0						0						4,732
大于 4.00 %						5,819						0						0						0						5,819
合计						$	44,080					$	444					$	125					$	1,996					$	46,645

__________

(1)不包括没有最低保证入计率的合约，例如带有指数挂钩入计期权的基金和日本可变产品。

(2)对前期金额进行了更新，以符合本期的列报方式。

---

未实现收入准备金

截至和截至期末的URR余额和变动情况如下：

			截至2025年12月31日止年度
			个人生活						国际业务
			可变/万能寿命												合计
			（百万）
余额，期初			$	5,245					$	505					$	5,750
未实现收入			866						195						1,061
摊销费用			( 255 )						( 30 )						( 285 )
其他调整			0						0						0
外币调整			0						( 4 )						( 4 )
余额，期末			$	5,856					$	666					6,522
其他															69
未实现收入准备金余额合计															$	6,591

			截至2024年12月31日止年度
			个人生活						国际业务（1）
			可变/万能寿命												合计
			（百万）
余额，期初			$	4,613					$	454					$	5,067
未实现收入			872						161						1,033
摊销费用			( 240 )						( 22 )						( 262 )
其他调整			0						( 58 )						( 58 )
外币调整			0						( 30 )						( 30 )
余额，期末			$	5,245					$	505					5,750
其他															59
未实现收入准备金余额合计															$	5,809

			截至2023年12月31日止年度
			个人生活						国际业务（1）
			可变/万能寿命												合计
			（百万）
余额，期初			$	3,983					$	312					$	4,295
未实现收入			841						169						1,010
摊销费用			( 211 )						( 15 )						( 226 )
其他调整			0						3						3
外币调整			0						( 15 )						( 15 )
余额，期末			$	4,613					$	454					5,067
其他															49
未实现收入准备金余额合计															$	5,116

下表显示了个人退休策略中年金产品的MRB余额的前滚情况，这是唯一包含重大MRB余额的业务线，以及截至以下日期与公司总净MRB头寸的对账：

---

			截至2025年12月31日止年度
			退休策略												合计
			个体变量						个人固定
			（百万）
平衡，BOP			$	2,740					$	0					$	2,740
NPR累积变化的影响			672						0						672
平衡，BOP，NPR变化影响前			3,412						0						3,412
收取的归属费用			1,033						20						1,053
已支付的索赔			( 76 )						0						( 76 )
应计利息			182						5						187
实际生效与预期不同			64						( 2 )						62
利率变动的影响			( 268 )						( 35 )						( 303 )
权益市场变动的影响			( 1,183 )						( 13 )						( 1,196 )
假设更新和其他细化的影响			112						151						263
发行情况			59						37						96
其他调整			38						3						41
余额、EOP、NPR变动影响前			3,373						166						3,539
NPR累积变化的影响			( 487 )						10						( 477 )
余额，EOP			2,886						176						3,062
减：再保险MRB			804						0						804
余额、EOP、再保险净额			$	2,082					$	176					2,258
其他业务															35
总净MRB余额															$	2,293

			截至2024年12月31日止年度
			退休策略												合计
			个体变量						个人固定
			（百万）
平衡，BOP			$	4,038					$	0					$	4,038
NPR累积变化的影响			1,137						0						1,137
平衡，BOP，NPR变化影响前			5,175						0						5,175
收取的归属费用			1,122						0						1,122
已支付的索赔			( 79 )						0						( 79 )
应计利息			246						0						246
实际生效与预期不同			47						0						47
利率变动的影响			( 1,493 )						0						( 1,493 )
权益市场变动的影响			( 1,745 )						0						( 1,745 )
假设更新和其他细化的效果（1）			88						0						88
发行情况			72						0						72
其他调整（1）			( 21 )						0						( 21 )
余额、EOP、NPR变动影响前			3,412						0						3,412
NPR累积变化的影响			( 672 )						0						( 672 )
余额，EOP			2,740						0						2,740
减：再保险MRB			654						0						654
余额、EOP、再保险净额			$	2,086					$	0					2,086
其他业务															38
总净MRB余额															$	2,124

---

__________

(1)上期金额已更新，以符合当前的列报方式。

			截至2023年12月31日止年度
			退休策略												合计
			个体变量						个人固定
			（百万）
平衡，BOP			$	4,987					$	0					$	4,987
NPR累积变化的影响			1,828						0						1,828
平衡，BOP，NPR变化影响前			6,815						0						6,815
收取的归属费用			1,186						0						1,186
已支付的索赔			( 114 )						0						( 114 )
应计利息			317						0						317
实际生效与预期不同			80						0						80
利率变动的影响			( 1,480 )						0						( 1,480 )
权益市场变动的影响			( 1,952 )						0						( 1,952 )
假设更新和其他细化的效果（1）			276						0						276
发行情况			23						0						23
其他调整（1）			24						0						24
余额、EOP、NPR变动影响前			5,175						0						5,175
NPR累积变化的影响			( 1,137 )						0						( 1,137 )
余额，EOP			4,038						0						4,038
减：再保险MRB			616						0						616
余额、EOP、再保险净额			$	3,422					$	0					3,422
其他业务															64
总净MRB余额															$	3,486

__________

(1)上期金额已更新，以符合当前的列报方式。

在2025年、2024年和2023年，公司确认了直接和假定的MRB精算假设更新对净收入的不利影响，这主要是由于更新了投保人行为假设。

公司签发某些可变年金保险合同，其中公司通过合同向合同持有人保证不低于（1）根据任何部分提款调整后的合同存款总额加上最低回报，和/或（2）根据任何提款调整后的特定日期的最高周年合同价值的回报。这些保障包括在积累期内发生死亡、年金或特定日期应支付的福利和在特定期间应支付的退出和收益福利。

公司还发行指数化年金合同，其回报与特定指数的回报挂钩，其中公司通过合同向合同持有人保证不低于根据死亡时的任何部分提款调整后的合同存款总额的回报。在某些这些指数化年金合同中，公司还以合同方式向特定期间应付的合同持有人提取福利提供担保。

对于在发生死亡时应予支付的给付保证，风险净额一般定义为超过资产负债表日经常账户余额的当期保证最低死亡给付。公司对这些合同的主要风险敞口与这些产品原始定价中使用的假设的实际偏差或变化有关，包括固定收益和股票市场回报、合同失效和合同持有人死亡率。

对于在年金化时支付的福利保障，风险净额一般定义为根据合同条款确定的合同持有人可获得的最低保证年金付款超过经常账户余额的现值。公司对这些合同的主要风险敞口与这些产品原始定价中使用的假设的实际偏差或变化有关，包括固定收益和股票市场回报、年金化时间、合同失效和合同持有人死亡率。

---

对于提款时应支付的利益担保，风险净额一般定义为根据合同条款确定的合同持有人可获得的最低担保提款付款超过经常账户余额的现值。

对于累积余额的担保，风险净额一般定义为担保最低累积余额减去经常账户余额。公司对这些合同的主要风险敞口与这些产品原始定价中使用的假设的实际偏差或变化有关，包括权益市场回报、利率、市场波动和合同持有人行为。

以下表格提供了上述前滚表格的随附信息。

			2025年12月31日
			退休策略
			个体变量						个人固定
			（百万美元）
风险净额（1）			$	8,075					$	513
合同持有人的加权平均达到年龄			72						68

			2024年12月31日
			退休策略
			个体变量						个人固定
			（百万美元）
风险净额（1）			$	9,285					不适用
合同持有人的加权平均达到年龄			71						不适用

			2023年12月31日
			退休策略
			个体变量						个人固定
			（百万美元）
风险净额（1）			$	9,753					不适用
合同持有人的加权平均达到年龄			70						不适用

___________

(1)对于具有多重受益特征的合约，每个合约的最高风险净额都包括在内。

---

下表对截至以下日期的MRB资产和负债状况进行了核对：

			2025年12月31日
			退休策略
			个体变量						个人固定						其他业务						合计
			（百万）
直接和假定			$	1,399					$	3					$	0					$	1,402
割让			928						0						0						928
MRB资产总额			$	2,327					$	3					$	0					$	2,330
直接和假定			$	4,285					$	179					$	35					$	4,499
割让			124						0						0						124
MRB负债总额			$	4,409					$	179					$	35					$	4,623
净负债			$	2,082					$	176					$	35					$	2,293

			2024年12月31日
			退休策略
			个体变量						个人固定						其他业务						合计
			（百万）
直接和假定			$	1,516					$	0					$	9					$	1,525
割让			804						0						2						806
MRB资产总额			$	2,320					$	0					$	11					$	2,331
直接和假定			$	4,256					$	0					$	49					$	4,305
割让			150						0						0						150
MRB负债总额			$	4,406					$	0					$	49					$	4,455
净负债			$	2,086					$	0					$	38					$	2,124

			2023年12月31日
			退休策略
			个体变量						个人固定						其他业务						合计
			（百万）
直接和假定			$	1,221					$	0					$	11					$	1,232
割让			746						0						3						749
MRB资产总额			$	1,967					$	0					$	14					$	1,981
直接和假定			$	5,259					$	0					$	78					$	5,337
割让			130						0						0						130
MRB负债总额			$	5,389					$	0					$	78					$	5,467
净负债			$	3,422					$	0					$	64					$	3,486

.

---

 

公司作为分出实体或承担实体定期订立第三方再保险协议。公司亦订立附属再保险协议，作为资本管理目的的分出及承担实体。作为分出主体，通过将基础保险产品的某些权利和义务转让给交易对手，减少再保险风险敞口。反之，作为一个承担主体，通过从交易对手处承担基础保险产品的某些权利和义务，增加了对再保险风险的敞口。

公司作为分出实体订立再保险协议有多种原因，但主要是为了减少损失风险、降低风险波动、为未来增长提供额外能力、便利处置一块业务以及出于资本管理目的。根据分出再保险，如果第三方再保险人无法履行其义务，公司仍对基础投保人承担责任。为减轻这种风险，公司评估再保险公司的财务状况，监测交易对手风险的集中度，并酌情维持抵押品。

公司作为承担实体订立再保险协议，作为正常产品提供过程的一部分（例如，机构退休策略业务中的某些养老金风险转移产品）或为了促进收购一块业务。

自2024年10月起，公司与Wilton Reassurance Company和Wilton Reinsurance Bermuda Limited（统称“Wilton Re”）订立协议，为Pruco Life Insurance Company（“Pruco Life”）和Pruco Life Insurance Company of New Jersey（“PLNJ”）发行的某些保证万能寿险保单进行再保险，这两家公司均为保德信金融的全资子公司。这些政策代表了大约 40 截至2024年9月30日，在与Somerset Reinsurance Ltd.（“Somerset Re”）的再保险交易结束后，公司在其有效的保证万能寿险业务中剩余法定准备金的百分比，如下文所述。该交易是在共保基础上构建的，并遵循再保险会计。作为交易的结果，公司确认了$ 980 百万元初始递延再保险损失，在再保险保单的预计剩余年限内摊销为收益。

自2024年1月起，公司与Somerset Re订立协议，为Pruco Life和PLNJ发行的某些保证万能寿险保单进行再保险，这两家公司均为保德信金融的全资子公司。这些政策代表了大约 30 截至2023年12月31日公司有效的保全型万能寿险业务法定准备金的百分比。本次交易的结构基于修改后的共同保险基础，并遵循再保险会计。作为交易的结果，公司确认了$ 363 百万初始递延再保险收益，在再保险保单的估计剩余年限内摊销为收益。代表公司在经修订的共同保险安排下的义务的再保险应付款项与综合财务状况表中的再保险可收回款项相抵。另外，自2019年9月起，先前为保德信金融的全资附属公司Prudential Annuities Life Assurance Corporation（“PALAC”）与Somerset Re订立协议，就与固定指数年金相关的定额份额资金按定额预扣基准开展共同保险业务。该协议随后从PALAC更新为Pruco Life，自2021年10月起生效，与2022年4月生效的PALAC销售有关。根据这份按存款会计法核算的再保险协议，公司将其就再保险合同承担的保险责任的配额份额分给Somerset Re。

自2023年9月起，公司与Prismic Life Holding Company LP（“Prismic”）的全资子公司Prismic Life Reinsurance，Ltd.（“Prismic Re”）签订协议，为大约$ 9 亿的储备，约占 70 PICA此前发行的有效结构化结算年金业务%， 90 %的共同保险与被扣留的资金和 10 其中的%是在共同保险的基础上。提供年金受益人终身定期给付的结构化结算年金的再保险遵循再保险核算。提供保证期给付且不包含生命或有风险的结构化结算年金的再保险遵循存款会计。另外，自2025年3月起，公司与Prismic的全资子公司Prismic Life Reinsurance International，Ltd.（“Prismic Re International”）签订了一项协议，为大约$ 7 公司日本关联公司发起的某些以美元计价的日本终身寿险保单的十亿准备金。由于再保险保单不包括生命或有风险，并作为投资合同入账，该交易在共保基础上构建，并根据存款会计法进行会计处理。有关公司与Prismic交易的更多信息，请参见附注24。

---

自2023年4月起，该公司与俄亥俄州国家人寿保险公司（现称为AuguStar，Constellation Insurance Holdings，Inc.的关联公司）签订了一项协议，为大约$ 10 保德信金融全资子公司普路科人寿发行的保德信人寿生活保障型PDI传统变额年金合同的十亿账户价值。这个区块代表大约 10 按账户价值划分的公司剩余遗留有效传统可变年金块的百分比。公司割让 100 经修改的共同保险下的独立账户负债%和 100 旗下Pruco Life发行PDI传统变额年金合同的共同保险项下一般账户负债%。与PDI的保证生死给付相关的一般账户负债以及这些负债的相应再保险作为市场风险给付入账。

自2022年4月起，就出售全服务退休业务而言，公司与外部交易对手Great-West和Great-West Life & Annuity Insurance Company of New York（现称为Empower Annuity Insurance Company of America和Empower Life & Annuity Insurance Company of New York（统称“Empower”）分别订立协议，为其全服务退休业务的一部分再保险。公司割让 100 经修改的共同保险下的独立账户负债%和 100 其全服务退休业务共同保险项下一般账户负债%。该公司的全服务退休业务由市值和稳定价值独立账户以及一般账户产品组成，包括稳定价值积累基金和被称为合成担保投资合同的稳定价值包装产品。这些产品大部分被视为投资合同，因为它们不包含重大的保险风险；因此，这类产品的再保险按存款会计法进行核算。再保险协议为投保人提供了从公司更新其合同以增强权能的机会，任何此类更新的合同将停止根据本协议进行再保险。

自2022年4月起，就出售PALAC法人实体（现称为Fortitude Life Insurance and Annuity Company（“FLIAC”））而言，公司与FLIAC签订了一份再保险协议，根据该协议，公司根据修改后的共同保险承担了FLIAC的所有指数化可变年金。指数化变额年金的再保险转移了嵌入在再保险合同中的所有重大风险，包括死亡风险。由于该协议，再保险可收回款项包括假定的经修改的共同保险应收款，它反映了FLIAC保留的投资资产的价值和相关的资产回报。该公司还通过共同保险承担了FLIAC所有具有保证终身提取收益特征的固定指数年金，这些年金在存款会计法下核算。再保险协议为投保人提供了将其合同从FLIAC更新至公司的机会，任何此类更新的合同将停止根据本协议进行再保险。

 

2013年1月，公司通过再保险交易收购Hartford Life业务与 三个 Hartford Financial Services Group，Inc.（“Hartford Financial”）的子公司。根据相关协议，公司为大约 700,000 有效留存面额净额约为$ 141 十亿。公司通过共保安排收购普通账户业务，对于某些类型的普通账户保单，则通过修改后的共保安排收购。公司通过经修订的共同保险安排收购独立账户业务。2018年5月，Hartford Financial出售了一批运营子公司，其中包括 two 向Talcott Resolution Life Insurance Company（“Talcott Resolution”）提供这些再保险安排的公司交易对手。Talcott Resolution于2021年7月被Sixth Street收购。公司的条款、权利或义务，或该等再保险安排的运作，并无因该等交易对手的控制权发生该等变动而受到影响。

自2011年起，公司已订立多项再保险协议，以承担英国的养老金负债。在这些安排下，公司承担长寿风险，在某些安排中，还承担与某些特定受益人的养老金福利相关的投资风险。公司还从交易对手处获得抵押品，以降低交易对手违约风险。

 

2006年，公司通过再保险交易方式收购了好事达保险公司（“好事达保险”）的变额年金业务。与好事达保险的再保险安排包括与所承担的一般账户负债相关的共保安排和与所承担的独立账户负债相关的经修改的共保安排。代表公司在经修订的共同保险安排下的义务的再保险应付款项与综合财务状况表中的再保险可收回款项相抵。在2021年第四季度，好事达保险出售了 two 上述变额年金再保险交易的交易对手向第三方。公司的条款、权利或义务，或该等再保险安排的运作，并无因该等交易对手的控制权变更而受到影响。

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对于国内的企业来说，人寿和伤残再保险是通过各种类型的再保险来完成的，主要是每年可续期、每人超额、超额损失、共同保险。在2000年以来销售的个人人寿保单上，该公司为很大一部分死亡风险提供了再保险。再保险的安置主要是在自动基础上完成的，一些特定的风险是在临时基础上再保险的。公司获得授权，历史上最多保留$ 30 百万/人，但将其运营留存限额降至$ 20 2013年每条人命百万，之后降至$ 10 2020年开始的新业务每生百万。超过操作限额的保留属于例外情况。该公司还对某些年金合同使用分出再保险，以降低市场敏感性并降低死亡率和寿命风险。

 

国际业务主要使用再保险来获得有关某些新产品供应的经验，并在较小程度上减轻某些保护产品和资本管理目的的死亡风险。

截至12月31日止年度的“保费”、“保单收费和手续费收入”、“市场风险利益价值变动，扣除相关对冲收益（损失）”、“保单持有人利益”和“未来保单利益负债估计变动”的综合经营报表中包含的再保险金额如下：

 

			2025						2024						2023
			（百万）
直接保费			$	26,371					$	39,222					$	29,475
再保险假定			6,990						6,167						5,005
再保险分出			( 2,564 )						( 2,492 )						( 7,116 )
保费			$	30,797					$	42,897					$	27,364
直接保单收费及手续费收入			$	4,719					$	4,629					$	3,933
再保险假定			1,163						1,188						1,228
再保险分出			( 1,216 )						( 1,519 )						( 634 )
保单收费及手续费收入			$	4,666					$	4,298					$	4,527
市场风险收益净值直接变动，扣除相关套期保值收益（损失）			$	( 545 )					$	( 405 )					$	123
再保险假定			64						134						120
再保险分出			6						( 126 )						( 187 )
市场风险收益净值变动，扣除相关套期保值收益（损失）			$	( 475 )					$	( 397 )					$	56
直接投保人的利益			$	31,577					$	43,743					$	32,044
再保险假定			8,320						7,722						7,128
再保险分出			( 4,673 )						( 4,346 )						( 8,241 )
投保人的利益			$	35,224					$	47,119					$	30,931
对未来保单利益的负债估计的直接变化			$	113					$	112					$	447
再保险假定			4						78						( 147 )
再保险分出			( 14 )						( 227 )						37
对未来保单利益的负债估计的变化			$	103					$	( 37 )					$	337

 

---

再保险可收回款项和应收存款款项如下：

 

			2025						2024
			（百万）
再保险可收回款项：
FLIAC			$	1,381					$	1,442
Prismic Re（1）			5,475						5,506
其他			171						39
个人和团体年金			7,027						6,987
Hartford Life Business（2）			2,022						2,033
萨默塞特再保险（3）			1,667						1,591
威尔顿再			8,013						7,478
其他			8,887						7,996
人寿保险			20,589						19,098
其他再保险			415						401
可收回再保险总额			28,031						26,486
应收存款：
萨默塞特再保险（4）			2,491						2,795
赋权			2,471						4,821
Prismic Re（1）			3,684						3,578
Prismic Re国际			6,422						0
决议Re（5）			849						0
其他			129						0
应收存款总额			16,046						11,194
再保险可收回款项和应收存款总额（6）			$	44,077					$	37,680

__________

(1)该公司还记录了与Prismic Re的再保险协议相关的被扣留的资金和其他应付款项$ 7,980 百万美元 7,796 截至2025年12月31日和2024年12月31日，分别为百万。

(2)该公司还记录了与Hartford Life业务收购相关的再保险应付款项$ 1,366 百万美元 1,387 截至2025年12月31日和2024年12月31日，分别为百万。

(3)系再保险可收回款项$ 8,192 百万美元 7,979 百万美元，截至2025年12月31日和2024年12月31日，分别与应付再保险款项净额 6,525 百万美元 6,388 截至2025年12月31日和2024年12月31日，百万美元分别与与Somerset Re的再保险协议有关，在该协议中，公司根据修改后的共同保险对其部分有效保证万能寿险业务进行了再保险。

(4)该公司还记录了与Somerset Re的再保险协议相关的被扣留的资金和其他应付款项$ 2,602 百万美元 2,595 截至2025年12月31日和2024年12月31日，分别为百万。

(5)公司还在与Resolution Re，Ltd.（“Resolution Re”）的个人退休策略业务中记录了与年金合同再保险相关的资金扣留和其他应付款项$ 851 截至2025年12月31日，百万。

(6)净额$ 14 百万美元 12 截至2025年12月31日和2024年12月31日的信用损失准备金分别为百万。

不包括与上述再保险可收回款项表内单独列示的交易对手相关联的再保险可收回款项， 四个 主要再保险公司约占 61 截至2025年12月31日公司剩余再保险可收回金额的百分比。该公司定期审查其再保险公司的财务状况、可从中收回的金额以及未到期的再保险保费，以减少其因再保险公司破产而遭受的损失风险。任何预期的信用损失反映在CECL备抵中，在考虑公司以信托、信用证或资金扣留安排形式获得的任何抵押品后。有关CECL的更多详细信息，请参见附注2。

 

在股份化日期2001年12月18日，PICA为某些有效的分红险保单和年金产品，连同相应的资产，在这些产品上用于给付利益和投保人分红，建立了一个封闭的区块（统称“封闭的Block”），并停止提供这些分红产品。已记录的资产和负债按其历史账面值分配至已关闭的Block。已关闭的Block构成已关闭的Block划分的主成分。有关已封闭Block的财务信息见附注23。The

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包含封闭式Block的保单和年金合同按照新泽西州银行和保险部（“NJDOBI”）于2001年12月18日批准的重组计划进行管理，PICA对封闭式Block中的保单和年金合同直接承担义务。

 

纳入封闭式Block的保单为股份化之日有效的、PICA目前正在支付或预期支付体验式保单红利的特定个人寿险保单和个人年金合同。资产已分配给已关闭的Block，其金额已被确定为会产生现金流，而现金流连同包含在已关闭的Block中的保单收入，预计将足以支持与这些保单相关的义务和负债，包括支付福利、某些费用和税款的准备金，并为2000年有效的保单持有人股息规模的延续提供准备金，前提是此类规模的基本经验继续存在。如果随着时间的推移，来自分配给封闭式Block的资产的现金流以及与封闭式Block相关的索赔和其他经验总体上或多或少地优于封闭式Block投保人建立时所假设的情况，则支付给封闭式TERM3投保人的股息总额可能高于或低于如果延续2000年有效的投保人股息规模则本应支付给这些投保人的股息总额。任何超过假设金额的现金流都将随着时间的推移可分配给封闭式Block投保人，而股东将无法获得。如果已封闭的Block没有足够的资金进行有保障的保单利益给付，则此类给付将由PICA在已封闭的Block之外的资产进行。封闭的Block将继续有效，只要封闭的Block中的任何保单仍然有效，除非经新泽西州保险监管机构同意，提前终止该保单。

 

已关闭的Block负债超过在股份化日期已关闭的Block资产的部分（经调整以消除AOCI中相关金额的影响），即在该日期预计从归属于已关闭的Block的运营产生的已关闭的Block在所得税后的预计未来最大收益。在建立封闭的Block时，该公司对这种未来收益最大化的时间进行了精算计算。如果封闭Block从开始到任一特定期间结束的实际累计收益大于预期的累计收益，则仅将预期收益确认为收益。实际累计收益超过预期累计收益的任何部分将代表归属于保单持有人的未分配累计收益，记为保单持有人分红义务。保单持有人股息义务是指作为额外的保单持有人股息支付给封闭式Block保单持有人的金额，除非另有规定，但会被不如最初预期的未来封闭式Block表现所抵消。如果已封闭的Block自设立之日起至任一特定期间期末的实际累计收益低于已封闭的Block的预期累计收益，公司将仅在收益中确认实际收益。

 

截至2025年12月31日，公司确认保单持有人分红债务为$ 1,635 万元向封闭式Block投保人支付实际累计收益超过预期累计收益的部分。此外，累计未实现投资净收益（损失）反映为保单持有人分红义务$（ 1,064 ）2025年12月31日的百万，以AOCI报告相应金额。截至2024年12月31日，公司确认保单持有人分红义务为$ 2,096 万元向封闭式Block投保人支付实际累计收益超过预期累计收益的部分；但因累计未实现投资净损失超过该金额，故截至2024年12月31日的保单持有人分红义务余额减至 零 .

 

每年12月，PICA的董事会都会采取行动，增加、继续或减少对封闭式Block政策有效的股息规模。由于这些行动，没有变化，增加了大约$ 109 百万美元 77 截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的保单持有人股息负债分别为百万。

 

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截至2025年12月31日，已封闭的Block有充足的资金进行有保障的保单福利支付，预计不会需要已封闭的Block之外的资产为未来的支付提供资金。下表所示的截至报告期末已封闭的Block负债超过已封闭的Block资产的部分，是在假设当期分红规模的情况下，比较最佳估计负债在报告负债中所占边际的合理度量。 已关闭的Block负债和指定给已关闭的Block的资产，以及将从这些负债和资产中确认的最大未来收益如下：

 

						2025						2024
						（百万）
封闭式Block负债
未来政策利						$	41,484					$	42,464
保单持有人应付股息						669						688
投保人的分红义务						571						0
投保人账户余额						4,273						4,359
其他已了结的Block负债						3,030						3,346
已关闭的Block负债总额						50,027						50,857
封闭的Block资产
固定期限，可供出售，按公允价值						28,721						28,570
固定期限，交易，按公允价值						581						647
股本证券，按公允价值						1,593						1,642
商业抵押和其他贷款						7,464						7,652
政策性贷款						3,217						3,348
其他投资资产						4,538						4,929
短期投资						255						520
投资总额						46,369						47,308
现金及现金等价物						726						400
应计投资收益						388						403
其他已封闭的Block资产						279						367
已关闭Block资产总计						47,762						48,478
报告的已关闭Block负债超过已关闭Block资产的超额						2,265						2,379
以上部分代表累计其他综合收益（亏损）：
未实现投资净收益（亏损）						( 1,230 )						( 2,299 )
分配给保单持有人的股息义务						1,064						2,096
已封闭的Block资产和已封闭的Block负债未来应确认的收益						$	2,099					$	2,176

有关投保人分红义务的信息如下：

 

						2025						2024
						（百万）
余额，1月1日						$	0					$	792
可分配给保单持有人股息义务的收益的影响						( 461 )						( 777 )
分配给保单持有人分红义务的未实现投资净收益（损失）变动						1,032						( 15 )
余额，12月31日						$	571					$	0

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截至12月31日止年度的已结算Block收入及福利及开支，详情如下：

						2025						2024						2023
						（百万）
收入
保费						$	1,719					$	1,689					$	1,675
投资净收益						2,056						2,041						1,949
已实现投资收益（损失），净额						( 373 )						( 769 )						( 380 )
其他收入（亏损）						347						319						411
已关闭Block总收入						3,749						3,280						3,655
福利和费用
投保人的利益						2,392						2,343						2,354
记入投保人账户余额的利息						113						117						118
给投保人的红利						1,015						641						1,008
一般和行政费用						261						266						280
已关闭Block福利和费用总额						3,781						3,367						3,760
已关闭的Block收入，扣除已关闭的Block福利和费用，所得税前的净额						( 32 )						( 87 )						( 105 )
所得税费用（收益）						( 111 )						( 166 )						( 176 )
已关闭的Block收入，扣除已关闭的Block福利和费用以及所得税后的净额						$	79					$	79					$	71

 

以下附表披露了呈报的每一年的所得税费用（收益）的重要组成部分：

						截至12月31日止年度，
						2025						2024						2023
						（百万）
当期税费（收益）：
美国						$	60					$	495					$	( 4 )
州和地方						16						35						25
国外						579						755						667
当期税费总额（收益）						655						1,285						688
递延所得税费用（收益）：
美国（1）						( 125 )						( 545 )						323
州和地方						2						( 1 )						0
国外（1）						521						( 232 )						( 398 )
递延所得税费用总额（收益）						398						( 778 )						( 75 )
合营企业和其他经营实体收益中的权益前收益（亏损）所得税费用（收益）总额						1,053						507						613
合营企业及其他经营实体收益中的权益所得税费用（收益）						40						41						34
终止经营的所得税费用（收益）						0						0						0
在权益中报告的所得税费用（收益）与以下相关：
其他综合收益（亏损）						1,003						364						( 837 )
所得税总额						$	2,096					$	912					$	( 190 )

__________

(1)美国递延税包括$ 318 百万，由与公司旗下一家百慕大经营保险公司相关的外国递延税项相应费用全额抵销。这些金额是由于2025年百慕大税法的变化。总体而言，对税收总额没有影响，因为百慕大实体的所有收益都要按美国的税率征税 21 %

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法定税率的预期税款与报告的所得税费用（收益）的对账

美国联邦法定所得税率下预期所得税的差异 21 适用于2025年的百分比和报告的所得税费用（收益）汇总如下：

						截至12月31日，
						2025
						（百万美元）
预期联邦所得税费用/（收益）						$	978					21.0		%
州税（扣除联邦福利）						11						0.2		%
税收抵免						( 125 )						( 2.7 )		%
外国税收抵免						( 52 )						( 1.1 )		%
一般商业信贷						( 73 )						( 1.6 )		%
跨境税法的效力						( 143 )						( 3.1 )		%
吉尔蒂						48						1.0		%
税法之变—百慕大						( 318 )						( 6.8 )		%
全面纳入—百慕大						112						2.4		%
其他						15						0.3		%
不可课税或不可扣除项目						( 137 )						( 2.9 )		%
非应税投资收益						( 160 )						( 3.4 )		%
不可扣除费用						23						0.5		%
其他调节项目						( 122 )						( 2.6 )		%
外国税收影响						585						12.6		%
日本						210						4.5		%
国家&地方税率差异高于美国						143						3.1		%
其他						67						1.4		%
巴西						169						3.6		%
国家税率与美国的差异						80						1.7		%
税法变化						72						1.5		%
其他						17						0.4		%
百慕大						194						4.2		%
国家税率与美国的差异						( 112 )						( 2.4 )		%
税法变化						318						6.8		%
其他						( 12 )						( 0.3 )		%
其他外国法域						12						0.3		%
未确认税收优惠的变化						6						0.1		%
合计						$	1,053					22.6		%

以下是影响公司法定美国联邦所得税税率差异的项目说明 21 适用于2025年的百分比和公司的实际税率：

州和地方所得税。伊利诺伊州的州所得税代表了州和地方所得税类别的大部分。请注意，在大多数司法管辖区，该公司的保险业务需缴纳州保费税，而不是州所得税。保费税作为一般费用入账。

一般商业信贷.这些金额包括美国对低收入住房的税收抵免。2022年8月，《降低通胀法》颁布，其中包括允许转移某些联邦清洁能源税收抵免（联邦可转让税收抵免）的条款。2025年期间，公司支付了$ 192 百万购买$ 200 2025年联邦可转让能源税收抵免的百万。已支付的这一金额已计入支付的所得税，购买的税收抵免与已支付的金额之间的差额作为所得税准备金的组成部分包括在内。

---

非应税投资收益.美国的DRD减少了应缴纳美国税款的股息收入金额，并计入上表所示的非应税投资收益中。更具体地说，美国的DRD构成$ 54 总额中的百万美元 160 2025年非应税投资收益的百万。本期DRD是使用2024年以来的信息、当年的投资成果、当年的权益市场表现进行估算的。实际当年的DRD可能会根据但不限于符合适用于DRD的分红款收到金额的变化、基金投资收到的分配金额的变化、可变寿险和年金合同的账户余额变化、DRD前公司的应纳税所得额等因素而变化。

吉尔蒂。 GILTI条款对合并后的外国子公司的收益适用最低美国税，超过外国子公司有形资产的10%视同回报率，对这类外国子公司收益的50%征收美国税率，并为外国所得税提供部分外国税收抵免。在PFI合并联邦所得税申报表报告净营业亏损或存在可归因于美国业务来源的亏损的年份，包括由于亏损结转造成的亏损，GILTI拨备将限制允许针对GILTI的扣除额或抵免额。

2020年7月20日，美国财政部和美国国税局根据《国内税收法》第951A条发布了最终规定（财政部第9902号决定），允许年度选举在外国关联公司缴纳的税款超过18.9%（美国法定税率的90% 21 %）该外国关联公司的GILTI金额（“高税收例外”）。本条例于2021年应课税年度生效，并可选择适用于2017年之后开始的任何应课税年度。在公司运营的许多国家，包括日本和巴西，用于确定税基的当地税收规则与用于确定GILTI的美国税收原则之间存在差异。此外，该公司的日本关联公司的纳税年度与用于确定GILTI的美国日历纳税年度不同。因此，虽然包括日本和巴西在内的许多国家的法定税率高于18.9%的起征点，但单独的附属机构可能每年都无法达到18.9%的起征点，因此可能没有资格获得这一年度排除。主要由于这些差异，该公司录得$ 48 2025年百万所得税费用。该公司预计将为其符合18.9%门槛的外国附属公司进行2025纳税年度的高税收例外选举。

税法变化。2023年12月，百慕大政府颁布了企业所得税，征收 15 对属于经济合作与发展组织（“经合组织”）第二支柱规则范围内在百慕大境内组织或经营的公司征收所得税，减去适用的外国税收抵免。百慕大企业所得税自2025年1月1日开始的纳税年度生效。公司打算作出选择，将作为美国税务规则所指的受控外国公司的百慕大实体的收入从截至2027年1月1日的财政年度的百慕大公司所得税中排除。2025年对百慕大公司所得税颁布的某些修改规定了针对可能针对百慕大所得税负债提出索赔的百慕大实体收入征收的受控外国公司制度税款的外国税收抵免以及某些其他税收抵免。2025年，公司录得调整$ 318 百万净税费作为百慕大税法变更，完全被相应的$ 318 跨境税法效力体现的百万税收优惠。与这一变化相关，公司还减少了最初于2023年记录的当地百慕大DTA和相应的估值备抵，这也反映在百慕大税法的变化中。

H.R.1，又称“一大美法案”（The“Tax Act of 2025”），于2025年7月4日颁布成为法律。该立法对美国的国际税收制度进行了修改，包括从2026年开始将GILTI（现称为净控制外国公司测试收入（“NCTI”））的第250条扣除额从50%降至40%，导致NCTI的公司税率从10.5%提高到12.6%。该立法还将与NCTI相关的外国税收抵免限制从20%降至10%，并对相关费用分配进行了更改。尽管公司继续评估2025年《税法》对其未来合并财务报表和相关披露的影响，但公司预计2025年《税法》的规定不会对其2026年及以后的总税务状况产生重大影响。

2025年3月，日本颁布了4%的特别防卫公司税，自2026年4月1日或之后开始的纳税年度生效，将公司日本保险公司的企业所得税税率从 28.00 %至 28.93 %.因此，该公司录得$ 37 对日本而言，计入外国税收影响类别下“其他”的2025年百万所得税费用。

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2025年11月，巴西颁布了第15,270号法律，自2026年1月1日起生效，其中包括引入 10 支付给非居民的股息%预扣税。预扣税适用于2025年12月31日之后宣布的股息。因此，递延所得税费用约为$ 72 百万反映为巴西2025年税法的变化。

其他调节项目.本行项目表示单独低于计算的预期联邦所得税费用（福利）5%的调节项目，因此已根据相关披露指南为此调节目的进行了汇总。

美国联邦法定所得税率下预期所得税的差异 21 适用于2024年和2023年的百分比，报告的所得税费用（收益）汇总如下：

 

									截至12月31日止年度，
									2024						2023
									（百万美元）
预期联邦所得税费用（收益）									$	674					$	645
非应税投资收益									( 168 )						( 162 )
美国税率以外的外国税收									189						191
低收入住房和其他税收抵免									( 94 )						( 106 )
税法变化									50						( 99 )
吉尔蒂									( 24 )						5
出售附属公司									( 10 )						0
不可扣除费用									39						29
估值备抵变动									( 45 )						111
州税（扣除联邦福利）									26						20
其他									( 130 )						( 21 )
报告的所得税费用（收益）									$	507					$	613
实际税率									15.8		%				20.0		%

以下是对公司法定美国联邦所得税税率差异产生重大影响的项目说明 21 适用于2024年和2023年的百分比，以及公司在所述期间的有效税率：

非应税投资收益。DRD减少了应缴纳美国税款的股息收入金额，并包含在上表所示的非应税投资收益中。更具体地说，美国的DRD构成$ 55 总额中的百万美元 168 2024年非应税投资收益的百万，以及$ 62 总额中的百万美元 162 2023年度非应税投资收益的百万。这两年的DRD是使用上一年的信息、当年的投资结果以及当年的权益市场表现进行估算的。

美国税率以外的外国税收。公司最大的非美国税务管辖区的合并法定所得税率约为 28 %，加上日本地方税相比美国联邦所得税率为 21 适用于2024年和2023年的百分比。

低收入住房和其他税收抵免。 这些金额包括美国对低收入住房的税收抵免以及外国税收抵免。

税法变化。2023年12月，百慕大政府颁布了企业所得税，征收 15 对属于经合组织第二支柱规则范围的在百慕大境内组织或经营的公司征收所得税，减去适用的外国税收抵免。百慕大企业所得税自2025年1月1日起的纳税年度生效。公司拟作出选择，将作为美国税务规则所指的受控外国公司的百慕大实体的收入从截至2027年1月1日的财政年度的百慕大公司所得税中排除。2023年，公司反映了$ 99 百万净税收优惠由于百慕大税法的变化，完全被估值备抵的相应变化所抵消。2024年，公司录得调整$ 50 百万净税费，被估值备抵的相应变动完全抵消。

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吉尔蒂。 2024年，公司收到IRS同意更改其日本业务中某些产品的税务核算方法，从而减少了2022年的GILTI纳税义务。该公司为2023和2024纳税年度进行了高税收例外选举。

其他。本行项目表示单独低于计算的预期联邦所得税费用（福利）5%的调节项目，因此已根据相关披露指南为此调节目的进行了汇总。

递延税项资产及递延税项负债附表

 

						截至12月31日，
						2025						2024
						（百万）
递延所得税资产：
未实现投资损失净额						$	6,938					$	6,987
投保人的分红						171						55
净经营和资本亏损结转						269						360
员工福利						360						271
投资						2,862						2,448
商誉和其他无形资产						287						313
估值备抵前的递延税项资产						10,887						10,434
估价津贴						( 212 )						( 238 )
估值备抵后的递延税项资产						10,675						10,196
递延税项负债：
保险准备金						6,991						4,629
递延保单购置成本						3,951						3,851
获得的业务价值						142						147
其他						687						1,261
递延所得税负债						11,771						9,888
递延所得税资产（负债）净额（1）						$	( 1,096 )					$	308

__________

（1）截至2025年12月31日，包括递延税项资产净额$ 490 百万美元 0万 分别与公司的美国业务和百慕大业务有关。截至2024年12月31日，包括递延所得税资产净额$ 840 百万美元 401 百万分别与公司的美国业务和百慕大业务相关。

应用美国公认会计原则要求公司评估递延所得税资产的可收回性，并在必要时建立估值备抵，以将递延所得税资产减少到比预期更可能实现的金额。在确定是否需要估值备抵时，需要作出相当大的判断，如果需要，则需要这种估值备抵的金额。在评估评估备抵的必要性时，公司考虑了许多因素，包括：（1）递延税项资产和负债的性质；（2）它们是普通的还是资本的；（3）它们是在哪些税收管辖区产生的，以及它们转回的时间；（4）以前结转年度的应纳税所得额以及不包括转回暂时性差异和结转的预计应纳税所得额；（5）结转在各个税收管辖区可以使用的时间长度；（6）任何会影响递延税项资产使用的独特税收规则；（7）任何税收筹划策略该公司将使用该工具来避免因未使用而到期的税收优惠。尽管不能保证变现，但管理层认为，扣除估值备抵的递延税项资产变现的可能性更大。

市场状况的变化，包括自2022年初以来利率的显着上升，导致公司美国业务记录了与未实现税项资本净损失相关的递延所得税资产。在评估这些递延税项资产的可收回性时，公司会考虑必要时其持有标的证券以实现价值恢复的能力和意图，以及上述其他因素。截至2025年12月31日，根据所有可得

---

证据，公司得出的结论是，与可供出售和交易证券组合的未实现税收资本损失相关的递延所得税资产很可能预期会实现。

 

已针对与某些联邦、州和地方税收以及外国业务相关的递延税项资产记录了估值备抵。对估值备抵进行调整，以反映管理层对当年可变现的递延所得税资产金额和实际实现的递延所得税资产金额的评估变化。 估值备抵包括与递延税项资产相关的记录金额如下：

 

						联邦						状态						国外业务						合计
						（百万）
2023年12月31日余额						$	25					$	132					$	133					$	290
计入成本及开支						( 2 )						0						7						5
其他调整						0						( 4 )						( 53 )						( 57 )
2024年12月31日余额						23						128						87						238
计入成本及开支						( 1 )						4						16						19
其他调整						0						0						( 45 )						( 45 )
2025年12月31日余额						$	22					$	132					$	58					$	212

下表列出了截至所示期间的联邦、州和外国运营、资本损失和税收抵免结转的金额和到期日期：

 

						截至12月31日，
						2025						2024
						（百万）
联邦净运营和资本损失结转						$	0					$	23
州净经营和资本亏损结转（1）						$	1,993					$	1,888
国外净经营和资本亏损结转（2）						$	926					$	907
联邦外国税收抵免结转（3）						$	16					$	15

__________

(1)某些州净营业亏损结转将在2026年至2045年之间到期，而其他州则有无限结转。

(2)$ 349 2026年至2042年到期的百万美元 150 百万无限制结转。

(3)在2028年至2035年之间到期。这些与外国非一般一揽子税收抵免有关。

根据美国《2017年减税和就业法案》（“2017年税法”），公司为公司的外国关联公司的所有未汇出的收益提供适用的美国所得税。对于在预扣税管辖区组织的某些外国关联公司或可能因汇款而需缴纳其他外国税款的某些外国关联公司，公司认为这些关联公司未汇出的外国收益可无限期再投资，因此在计算其当期和递延纳税义务时不计提预扣税。对于在预扣税司法管辖区组织的某些其他外国关联公司或可能因汇款而需缴纳其他外国税款，公司不考虑将未汇出的收益无限期地再投资，因此在计算其当期和递延纳税义务时提供了外国预扣税。下表汇总了公司对公司经营所在司法管辖区的无限期再投资主张，即对未被税收协定消除或可能因汇款而需缴纳其他外国税款的股息征收预扣税：

未汇出收益是无限期再投资			未汇出收益都不是无限期再投资
智利和中国的保险业务和韩国的非保险业务。			在阿根廷、巴西、印度、印度尼西亚、加纳、肯尼亚、南非开展保险业务，在中国、印度、意大利、法国、卢森堡开展非保险业务。

 

公司不再拥有与意大利、法国、德国和卢森堡关联公司收益相关的永久再投资主张。这一变化对公司的财务业绩没有净影响。公司对2023年和2024年的汇回假设没有做出任何改变。

---

下表列示了境外子公司的未分配收益，其中公司对该等收益承担无限期再投资，且在2025、2024和2023年未计提境外递延预扣税或其他境外所得税。如果汇出2025年的收益，其中包括任何外汇影响，可能产生的净纳税义务并不重要。

						12月31日，
						2025						2024						2023
						（百万）
外国子公司的未分配收益（假设无限期再投资仅用于预扣税或其他非美国税项）						$	417					$	351					$	291

公司的“所得税前收入（亏损）和合资企业及其他经营实体收益中的权益”包括国内经营收入（亏损）$ 2,184 百万，$ 2,077 百万美元 1,341 万和国外业务收入（亏损）$ 2,473 百万，$ 1,132 百万美元 1,731 分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。

缴纳的所得税

该年度缴纳的所得税在下表中披露，包括本年度的税款分期支付以及与前期相关的税款支付和退款。

						截至12月31日止年度，
						2025
						（百万）
联邦（1）						$	808
状态						32
国外						558
日本						423
巴西						79
其他外国司法管辖区						56
已付税款总额，扣除退款						$	1,398

__________

(1) 包括$ 188 与前几年相关的百万退款和$ 192 百万支付可转让能源税收抵免。 .

税务审计和未确认的税收优惠

公司的所得税负债包括与仍需接受美国国税局或其他税务机关审查的纳税年度相关的未确认的税收优惠和利息的负债。审查完成或特定审计期间的联邦诉讼时效到期可能会导致所得税负债的调整。

 

下表对所示期间开始和结束时未确认的税收优惠总额进行了核对：

 

---

						2025						2024						2023
						（百万）
1月1日余额，						$	132					$	133					$	84
未确认的税收优惠增加——往年						1						4						13
（减少）未确认的税收优惠——以往年度						( 3 )						( 5 )						0
未确认的税收优惠增加—本年度						0						0						36
未确认的税收优惠（减少）—当年						0						0						0
与税务机关的和解						( 5 )						0						0
12月31日余额，						$	125					$	132					$	133
未确认的税收优惠，如果确认，将对有效税率产生有利影响						$	125					$	132					$	133

 

公司将所有与税务不确定性相关的利息和罚款归类为所得税费用（收益）。 截至12月31日止年度在综合财务报表中确认的与税务相关的利息和罚款金额如下：

 

						2025						2024						2023
						（百万）
合并经营报表中确认的利息和罚款						$	1					$	10					$	7

 

						2025						2024
						（百万）
在综合财务状况表负债中确认的利息和罚款						$	33					$	33

 

以下是截至2025年12月31日按主要税务管辖区分列的仍需审查的纳税年度：

 

主要税务管辖						开放纳税年度
美国						2014-2025
日本						截至2021-2025年3月31日的财政年度

该公司参与了IRS的合规保证计划。根据该计划，美国国税局指派一个审查小组，在已完成的交易发生时对其进行审查，以便与公司就如何在相关纳税申报表中报告这些交易达成一致意见。如果出现分歧，可以使用加速解决方案来及时解决分歧。

美国联邦税法规定，可以根据《国内税收法》第952条（“952选举”）进行选举，以使某些保险业务的收益在所赚取的纳税年度在美国纳税，扣除相关的外国税收抵免。公司就其在巴西注册成立的关联公司使952年选举在2017年及以后的纳税年度生效。2019年10月，美国国税局发布了一份适用于所有纳税人的法律备忘录，其中美国国税局辩称，选举在1998年变得无法运作。该公司不同意美国国税局的立场。公司和IRS未能通过IRS独立上诉办公室解决这一分歧。该公司正在考虑解决该事项的所有选择。

 

该公司在日本的一些关联公司提交了综合纳税申报表，而其他公司则提交了单独的纳税申报表。公司在日本的关联公司接受当地税务机关的审计。一般诉讼时效为自提交申报表之日起五年。2023年期间，日本国家税务局完成了对截至2022年3月31日的三个纳税年度的直布罗陀人寿保险公司（“直布罗陀人寿”）和截至2022年3月31日的四个纳税年度的保诚直布罗陀金融人寿保险公司（“PGFL”）的税务审计。税务机关在报告期内还对部分非保险公司进行了税务审计。审计对公司业绩没有实质性影响。

 

---

2020年8月，公司出售了一家位于韩国的关联公司——韩国保诚，该公司在2017、2016和2015纳税年度接受了当地税务机关的例行税务审计。2023年11月，关于外国税收抵免处理的争议问题在税务法庭上诉中作出有利于韩国保诚的裁决，因此对公司业绩没有实质性影响。

 

短期债务

 

下表列示公司12月31日的短期债务，所示年份如下：

			2025						2024
			（百万美元）
商业票据：
保德信金融			$	25					$	25
保诚基金有限责任公司			849						496
商业票据小计			874						521
长期债务的流动部分：
高级笔记			536						0
盈余票据			0						347
抵押债务			33						85
长期债务流动部分小计			569						432
小计			1,443						953
减：抵销安排下的资产			0						0
短期债务总额（1）			$	1,443					$	953
补充短期债务信息：
隔夜到期的部分商业票据借款			$	175					$	310
季度末未偿还的日均商业票据			$	2,389					$	1,823
未偿还商业票据加权平均期限，以天为单位			11						15
未偿还商业票据加权平均利率			3.72		%				4.61		%

__________

(1)包括保德信金融的债务$ 561 百万美元 25 百万 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日。

 

于2025年12月31日及2024年12月31日，公司遵守与上述债务有关的所有契诺。

 

商业票据

 

保德信金融有一个商业票据计划，授权容量为$ 3.0 十亿。保德信金融的商业票据借款已普遍用于为子公司的营运资金需求提供资金，并在保德信金融提供短期流动资金。

 

PICA全资子公司Prudential Funding，LLC（“Prudential Funding”）拥有商业票据计划，授权容量为$ 7.0 十亿。Prudential Funding商业票据借款通常已成为满足PICA及其子公司营运资金需求的额外融资来源。保德信还向保德信金融的其他子公司提供不超过与NJDOBI商定的限额的贷款。保诚基金与PICA保持一项支持协议，据此，PICA同意将保诚基金的有形净值维持在正水平。此外，保德信金融还发行了次级担保，覆盖保德信融资的$ 7.0 亿商业票据计划。

 

---

联邦Home Loan纽约银行

PICA是FHLBNY的成员。会员资格允许PICA获得FHLBNY的金融服务，包括获得抵押贷款和发布抵押融资协议的能力。根据适用法律，发给FHLBNY的融资协议具有优先于PICA债务持有人的债权地位。FHLBNY借款和融资协议以符合条件的抵押相关资产或美国国债作抵押，其公允价值必须相对于未偿还借款保持在特定的特定水平。FHLBNY会员资格要求PICA拥有会员股票，借款要求购买基于活动的股票，金额等于 4.5 未偿借款的百分比。根据FHLBNY指引，如果PICA的任何财务实力评级分别被标普/穆迪/惠誉降至A-/A3/A-负面以下，并且FHLBNY没有收到NJDOBI关于PICA偿付能力的书面保证，则FHLBNY的新借款将被限制在 90 天或更少。目前从FHLBNY借款的期限没有限制。PICA购买的所有FHLBNY股票均归类为“其他投资资产”中的限制性一般账户投资，这些投资的账面价值为$ 141 百万美元 142 截至2025年12月31日和2024年12月31日，分别为百万。

 

NJDOBI允许PICA向FHLBNY质押抵押品，金额最高可达 5 占其上年末法定净承认资产的百分比，不包括独立账户资产。根据PICA截至2024年12月31日的法定净认可资产， 5 %限制相当于合格资产的最高金额为$ 7.5 亿美元，估计最大借款能力（在考虑所需抵押水平后）为$ 6.0 十亿。尽管如此，FHLBNY借款取决于FHLBNY的酌处权以及PICA合格资产的可用性。

 

截至2025年12月31日，$ 2.5 该机制下仍有10亿笔融资协议未完成，期限从2027年2月到2029年11月，利率从 1.925 %至 4.510 %.这些筹资协议在综合财务状况表中反映为“保单持有人账户余额”，因此不包括在上表中。

Federal Agricultural Mortgage Corporation

2023年9月，作为额外的流动资金来源，公司与Federal Agricultural Mortgage Corporation（“Farmer Mac”）签订了一项协议，根据该协议，公司最多可以借入$ 750 百万通过向Farmer Mac的一家子公司发行融资协议，借款由某些合格农业财产贷款的质押担保。12月31日，2025, 无 从这一设施中提取了款项。

信贷便利

截至2025年12月31日，公司维持银团、无担保承诺信贷额度如下所述。

 

借款人			原创 任期						到期 日期						产能						未偿金额
															（百万）
保德信金融与保诚融资			5 年						7月29日						$	4,000					$	0
Prudential Holdings of Japan，Inc。			5 年						9月29日						¥	100,000					¥	0

2024年7月，该公司修正并重报了其$ 4.0 十亿 五年 以保德信金融和保德信融资为借款人、一个金融机构银团为贷款人的信贷安排，将该安排的期限延长至2029年7月。信贷安排包含惯常的陈述和保证、契约和违约事件，借款不取决于借款人的信用评级，也不受重大不利变化条款的约束。该融资机制下的借款以持续满足惯例条件为条件，包括保德信金融保持合并后的资产净值至少为$ 22.1 十亿。为此，合并净值的计算方法为不包括AOCI的美国通用会计准则权益、非控制性权益的权益、归属于已关闭Block的权益，以及与公司在2023年第一季度采用有针对性的改进长期合同会计处理（“ASU2018-12”）相关的某些调整。该公司预计，它可能会不时根据该融资借款，以满足其营运资金需求。此外，该信贷额度下的金额可能以备用信用证的形式提取，可用于满足公司的经营需要。

 

---

2024年9月，公司再融资日元 100 十亿 五年 Japan，Inc.（“PHJ”）作为借款人的Prudential Holdings of Japan，Inc.（“PHJ”）的信贷融资，将融资期限延长至2029年9月。该工具还包含惯常的陈述和保证、契约和违约事件，借款不取决于借款人的信用评级，也不受重大不利变化条款的约束。

 

上述每项信贷安排下的借款可用于一般公司用途。截至2025年12月31日，公司遵守上述每项信贷融资项下的契诺。

 

除上述信贷便利外，该公司还获得了$ 313 2025年12月31日若干其他信贷额度的百万元，其中$ 100 万，仅供若干房地产独立账户使用。独立账户便利包括贷款与价值比率要求和其他财务契约，对这些便利下的债务的追索权仅限于适用的独立账户的资产。截至2025年12月31日，$ 42 这些信贷额度中有百万被使用。该公司还可以从金融机构获得未承诺的信贷额度。

 

优先票据发行协议

2020年5月，保德信金融根据《中国证券报》、《中国证券报》、《中国证券报》、《中国证券报》、《证券日报》、《中国证券报》、《证券日报》、《中国证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报 十年 完成出售后与特拉华州信托的融资协议$ 1.5 该特拉华州信托在144A规则私募中的数十亿信托证券。该信托将出售信托证券的收益投资于美国国债的本金和/或利息条组合。该融资协议为保德信金融提供了不时发行和出售给信托的权利，最高可达$ 1.5 十亿的 2.850 %于2030年5月15日到期的优先票据，并作为交换获得信托持有的相应数量的美国国债。作为回报，公司同意向信托支付半年一次的设施费，费率为 2.175 年率%适用于公司可向信托发行及出售的优先票据的最高金额。与公司的看跌期权协议类似，与信托的融资协议为保德信金融提供了流动性资产的来源。

发行上述优先票据的权利将在公司未能向信托支付某些款项（例如支付设施费用或偿还信托的费用）时自动全额行使，如果公司未能在 30 days，以及涉及其破产的事件。如果按照美国通用会计准则计算但不包括AOCI的合并股东权益低于$ 9.0 亿，在某些情况下可能会调整。在任何非自愿行使发行权之前，公司有权回购当时由信托持有的任何优先票据，以换取相应数量的美国国债。最后，保德信金融可以在2030年2月15日之前全部或部分赎回任何未偿还的优先票据，赎回价格等于面值或整价中的较高者，或此后按面值赎回。

2023年3月，保德信金融根据中国证券监督管理委员会（以下简称 十年 和 三十年 设施协议与 two 特拉华州信托在完成出售$ 1.5 十亿信托证券由信托在规则144A私募。这些信托将出售信托证券的收益投资于美国国债的本金和/或利息条组合。这些融资协议为保德信金融提供了不时向信托发行和出售最高$ 800 百万 5.791 2033年2月15日到期的优先票据和$ 700 百万 5.997 2053年2月15日到期的%优先票据，并作为交换获得信托持有的相应数量的美国国债。作为回报，公司同意向信托支付半年期融资费用，利率为 1.815 %和 2.066 年度% 十年 和 三十年 融资分别适用于公司可向信托发行和出售的优先票据的最高金额。

发行上述优先票据的权利将在公司未能向信托支付某些款项（例如支付融资费用或偿还信托的费用）时自动全额行使，如果公司未能在 30 days，以及涉及其破产的事件。如果按照美国通用会计准则计算但不包括AOCI的合并股东权益低于$ 9.0 亿，在某些情况下可能会调整。在任何非自愿行使发行权之前，公司有权回购信托当时持有的任何优先票据，以换取相应数量的美国国债。最后，保德信金融可以在2033年2月15日和2053年2月15日之前全部或部分赎回任何未偿还的优先票据 十年 和 三十年 设施，分别以等于面值或整价中较大者的赎回价格，或其后以面值赎回。

长期负债

 

下表列示公司于12月31日的长期债务，所示年份如下：

---

			成熟度 日期						费率（1）						12月31日，
															2025						2024
															（百万美元）
固定利率票据：
盈余票据															$	0					$	0
须予抵销安排的盈余票据（二）			2035-2049						3.66 %- 5.48 %						15,744						14,748
高级笔记			2026-2051						1.50 %- 6.63 %						10,823						10,245
抵押债务（3）			2029-2034						1.28 %- 2.21 %						134						69
浮动利率票据：
信用额度			2027						5.62 %- 5.98 %						255						255
抵押债务（3）			2029-2031						0.95 %- 1.74 %						49						31
初级次级票据（4）			2045-2062						1.72 %- 6.75 %						7,595						8,587
小计															34,600						33,935
减：抵销安排下的资产（5）															15,744						14,748
长期债务总额（6）															$	18,856					$	19,187

__________

(1)利率区间为截至2025年12月31日止年度。

(2)金额包括$ 7.6 十亿盈余票据用于为2024年3月向Somerset Re再保险的业务提供的Guideline AXXX准备金融资。更多信息见附注15。

(3)包括$ 184 百万美元 100 分别于2025年12月31日和2024年12月31日以外币计价的债务百万。

(4)包括保德信金融的债务$ 7,555 百万和附属债务$ 40 2025年12月31日外币计价的百万。

(5)抵销安排下的资产是指计入长期债务的盈余票据金额的减少，这是由于存在有效抵销权且双方有意在具有法律效力的安排下以净额结算的安排所致。这些资产包括以公允价值报告的可供出售证券。

(6)包括保德信金融的债务$ 18,378 百万美元 18,793 分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。

于2025年12月31日及2024年12月31日，公司遵守与上表借款有关的所有债务契约。

 

下表列示截至2025年12月31日公司长期债务的合同期限：

 

			日历年度
			2027						2028						2029						2030						2031年和 此后						合计
			（百万）
长期负债			$	63					$	667					$	95					$	750					$	17,281					$	18,856

高级笔记

在其货架登记声明下，公司已发行中期票据及InterNotes®零售笔记。此外，公司于2017年完成债务交换要约，据此发行 two 系列高级笔记。

下表列示了公司截至12月31日与这些发行相关的余额，以及其抵押债务余额，所示年份如下：

设施名称						到期日范围						2025年未偿金额						2024年未偿金额
												（百万）
中期票据（1）						2026-2051						$	9,130					$	8,382
高级笔记						2047-2049						1,502						1,493
InterNotes®零售笔记（1）						2026-2045						727						370
抵押债务（1）						2026-2034						217						185
合计												$	11,576					$	10,430

__________

(1)包括$ 569 截至2025年12月31日长期债务流动部分的百万票据。

---

未偿还中期票据、优先票据、InterNotes的加权平均利率®零售票据，包括利率对冲活动的影响，是 4.48 %和 4.43 截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度的百分比，不包括向合并附属公司发行债务的影响。

 

融资协议支持的票据和商业票据计划

该公司维持FABN和FACP计划，其中法定信托发行中期票据和商业票据，由PICA向信托发行的融资协议担保。这些义务包含在“投保人账户余额”中，不包含在上表中。关于这些义务的进一步讨论，见附注13。

盈余票据

固定利率盈余票据从属于其他PICA借款和保单持有人义务，利息和本金的支付只能在NJDOBI事先批准的情况下进行。如果某些法定资本要求未得到满足，NJDOBI可能会禁止支付盈余票据的利息和本金。截至2025年12月31日和2024年12月31日，PICA拥有$ 0 百万美元 347 百万固定利率盈余票据未偿还，分别。于2024年12月31日未偿还的盈余票据符合上述法定资本要求，并根据其2025年7月到期日，重新分类为短期债务。

附抵销安排的盈余票据

协议开始日期						到期年份						最大借款能力						2025年未偿金额						2024年未偿金额
												（百万美元）
第XXX条规定
2024						2044						$	8,000					$	7,660					$	7,560
准则AXXX
2024(1)						2049						9,500						7,584						6,888
其他注意事项
2019						2035						4,000						500						300
合计												$	21,500					$	15,744					$	14,748

__________

(1)金额包括$ 7.6 十亿盈余票据用于为2024年3月向Somerset Re再保险的业务提供的Guideline AXXX准备金融资。更多信息见附注15。

支持监管XXX和准则AXXX储备的盈余票据

如上表所示，公司的自保再保险子公司与外部交易对手维持设施，为自保发行盈余票据提供资金，以满足XXX条例和AXXX准则要求的准备金。在这些便利下，自保公司获得由特殊目的关联公司发行的本金总额等于已发行盈余票据的一张或多张信用挂钩票据，以换取盈余票据。自保公司持有信用挂钩票据，作为支持公司境内保险子公司根据第XXX条和第AXXX条就定期寿险或万能寿险保单通过自保公司再保险所需持有的法定准备金非经济部分的资产。法定准备金的非经济部分等于第XXX条和第AXXX条规定的法定准备金与公司认为维持偿付能力对于中度不利经历所需的金额之间的差额。信用挂钩票据可在发生影响自保公司的流动性压力事件时赎回现金，外部交易对手已同意为这些付款提供资金以换取费用。根据其中某些不同的交易，保德信金融已同意补偿自保公司超过特定金额的投资损失。

就上述每项交易而言，由于存在有效抵销权，盈余票据及相关信用挂钩票据的利息及本金支付按净额结算，盈余票据按净额反映于公司综合借款总额。上述自保再保险子公司的盈余票据从属于保单持有人义务，只有在获得亚利桑那州保险部和自保公司的住所保险监管机构金融机构的事先批准后，才能偿还本金。利息的支付

---

关于盈余票据已获得亚利桑那州保险和金融机构部门的批准，但须视其撤回该批准的能力而定。

其他盈余票据

上表“其他票据”项下所列盈余票据融资反映了新泽西保诚Legacy Insurance Company of New Jersey（“PLIC”）与某些外部交易对手和一家特殊目的关联公司订立的融资融资融资，据此，PLIC可自行选择向该关联公司发行和出售最多$ 4.0 亿的盈余票据本金总额，以换取等额的信用挂钩票据本金。信用挂钩票据可在发生影响PLIC的流动性压力事件时赎回现金，外部交易对手已同意为这些付款提供资金以换取费用。发行后，PLIC将持有任何与信用挂钩的票据作为资产，以支持PLIC内部未来的法定盈余需求。

2025年12月，公司与外部交易对手订立协议，允许PICA发行最高$ 500 本金额为百万的盈余票据，以换取公司一家特殊目的全资附属公司发行的相应金额的信用挂钩票据。截至2025年12月31日，$ 287 这些盈余票据和信用挂钩票据的本金额为百万元未偿还。盈余票据和信用挂钩票据在合并时消除，不反映在公司的财务报表中。

PICA将这些与信用挂钩的票据作为支持法定要求的资产持有，并可以在发生影响PICA的特定流动性压力事件时将这些未偿还的与信用挂钩的票据的本金赎回为现金。根据该协议，外部交易对手已同意为这些信用挂钩票据下的任何此类付款提供资金，以换取收取费用。迄今为止，这些与信用挂钩的票据下没有要求支付此类款项。

初级次级票据

 

保德信金融尚未发行的次级次级票据被视为接受评级机构增强股权处理的混合型证券。这些未付票据及其关键条款如下：

 

发行日期			校长 金额						初始 利息 率						投资者 类型						可选 赎回 日期						息率 继可选 赎回日期						到期日
			（百万美元）
9月17日			$	750					4.50		%				机构						9/15/2027						4.50 %						9/15/2047
Aug-18			$	565					5.63		%				零售						8/15/2023						5.63 %						8/15/2058
9月18日			$	1,000					5.70		%				机构						9/15/2028						SOFR + 2.93 %						9/15/2048
Aug-20			$	500					4.13		%				零售						9/1/2025						4.13 %						9/1/2060
Aug-20			$	800					3.70		%				机构						10/1/2030						美国国债+ 3.04 %						10/1/2050
2月22日			$	1,000					5.13		%				机构						2/28/2032						美国国债+ 3.16 %						3/1/2052
8月22日			$	300					5.95		%				零售						9/1/2027						5.95 %						9/1/2062
8月22日			$	1,200					6.00		%				机构						9/1/2032						美国国债+ 3.23 %						9/1/2052
2月23日			$	500					6.75		%				机构						3/1/2033						美国国债+ 2.85 %						3/1/2053
3月24日			$	1,000					6.50		%				机构						3/15/2034						美国国债+ 2.40 %						3/15/2054

.

公司有权将这些票据的利息支付推迟到特定时期，通常是 5 到 10 年而不会导致违约，在此期间利息将复利。在可选择的赎回日期或之后，保德信金融可按面值加上应计未付利息赎回票据。在这些可选的赎回日期之前，赎回通常以整价为准；然而，公司可能会在发生某些事件（例如与公司有关的票据监管资本处理的未来变化）时按面值在这些日期之前赎回票据。

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 利息费用

 

为了管理利率和货币汇率变动的风险敞口，该公司利用衍生工具，主要是利率掉期，并结合其一些债务发行。这些衍生工具的影响未反映在上表所列的费率中。对于那些符合套期会计条件的衍生工具，利息支出为$ 0 截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。有关公司使用衍生工具的更多信息，请参见附注5。

 

养老金和其他退休后计划

 

公司拥有资金和非资金的非缴款固定福利养老金计划（“养老金福利”），该计划几乎覆盖了其所有员工。对一些雇员来说，福利是基于最终平均收入和服务年限（“传统公式”），而其他雇员的福利则是基于考虑到年龄、服务年限和职业生涯收入的账户余额（“现金余额公式”）。截至2025年12月31日，约 81 %的公司养老金福利与其国内合格养老金计划有关，该计划最初根据传统公式确定福利。自2001年1月1日起，该计划涵盖的在职国内雇员可选择从传统公式转换为现金余额公式，所有新的国内雇员开始根据现金余额公式累积福利。截至2025年12月31日，约 64 %和 36 本计划项下福利义务的百分比分别与传统公式（包括正在领取年金的所有退休人员）和现金余额公式下的参与者有关。截至2025年12月31日，该计划下的绝大多数在职员工正在现金余额公式下累积福利。

 

公司为其退休雇员、其受益人和受保受养人提供某些医疗保健和人寿保险福利（“其他退休后福利”）。医疗保健计划是缴费型的；人寿保险计划是非缴费型的。基本上所有公司的美国员工如果超过年龄退休，都有资格领取其他退休后福利 55 至少与 10 服务年限或在特定情况下超过年龄 50 至少与 20 连续服务多年。

预付福利成本和应计福利负债分别计入公司综合财务状况表的“其他资产”和“其他负债”。 截至2025年12月31日和2024年12月31日，这些计划的状况汇总如下：

 

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						养老金福利												其他退休后福利
						2025						2024						2025						2024
						（百万）
福利义务的变化
期初福利义务						$	( 10,629 )					$	( 11,238 )					$	( 1,026 )					$	( 1,032 )
服务成本						( 187 )						( 206 )						( 6 )						( 7 )
利息成本						( 565 )						( 539 )						( 55 )						( 51 )
计划参与者的贡献						0						0						( 18 )						( 21 )
修正						( 6 )						0						0						0
精算利得（亏损）净额（1）（2）						( 333 )						360						( 42 )						( 29 )
定居点						58						62						0						0
特别解雇福利						0						( 1 )						0						0
支付的福利						872						823						110						113
收购/剥离						1						0						0						0
外币变动及其他						( 15 )						110						( 1 )						1
期末福利义务						$	( 10,804 )					$	( 10,629 )					$	( 1,038 )					$	( 1,026 )
计划资产变动
期初计划资产						$	12,293					$	12,649					$	1,187					$	1,186
计划资产实际收益率						944						366						136						88
雇主供款						168						177						8						5
计划参与者的贡献						0						0						18						21
结算付款						( 58 )						( 62 )						0						0
支付的福利						( 872 )						( 823 )						( 110 )						( 113 )
收购/剥离						( 1 )						0						0						0
外币变动及其他						16						( 14 )						0						0
期末计划资产						$	12,490					$	12,293					$	1,239					$	1,187
期末资金到位情况						$	1,686					$	1,664					$	201					$	161
财务状况表中确认的金额
预付福利成本						$	3,503					$	3,451					$	282					$	232
应计福利负债						( 1,817 )						( 1,787 )						( 81 )						( 71 )
确认的净额						$	1,686					$	1,664					$	201					$	161
“累计其他综合收益（损失）”中尚未确认为净定期（收益）成本组成部分的项目：
前期服务成本						$	6					$	( 1 )					$	( 211 )					$	( 278 )
精算损失净额						3,228						2,924						186						218
未确认的净额						$	3,234					$	2,923					$	( 25 )					$	( 60 )
累计福利义务						$	( 9,973 )					$	( 9,925 )					$	( 1,038 )					$	( 1,026 )

__________

(1)就2025年而言，养老金和其他退休后福利的精算损失主要是由贴现率下降推动的。

(2)就2024年而言，养老金的精算收益主要是由贴现率的提高推动的。就2024年而言，其他退休后福利的精算损失主要是由于医疗趋势率的增加。

除上述计划资产外，公司于2007年设立了不可撤销信托，通常称为“拉比信托”，目的是持有公司的资产，用于履行其与某些不合格退休计划有关的义务（$ 949 百万美元 861 分别于2025年12月31日和2024年12月31日的百万福利义务）。拉比信托中持有的资产在破产或破产的情况下可供公司的一般债权人使用。公司可不时酌情向信托作出供款，以支付应付一项或多项计划参与者的应计利益，而在公司控制权发生变化的情况下，如信托协议所定义，公司将须向信托作出供款，以支付已归属和未归属的应计利益，按税前基准支付给计划参与者。此外，公司可不时酌情通过信托退出或请求保单贷款，以满足运营或资金需求。公司未要求

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2025年和2024年通过信托进行的政策性贷款。公司在2025年或2024年均未向信托支付任何酌情付款或从信托收到任何提款。截至2025年12月31日和2024年12月31日，信托资产的账面价值为$ 199 百万美元 157 分别为百万。

公司还维持一个单独的拉比信托，目的是持有公司的资产，用于履行其与某些其他不合格退休计划有关的义务（$ 47 百万美元 51 分别于2025年12月31日和2024年12月31日的百万福利义务），以及某些基于现金的递延补偿安排。截至2025年12月31日和2024年12月31日，信托资产的账面价值为$ 68 百万美元 75 分别为百万。

 

外国计划的养老金福利包括 9 %和 10 分别占2025年和2024年期末福利义务的百分比。外国养老金计划包括 3 2025年和2024年计划资产期末公允价值的百分比。没有实质性的外国退休后计划。

 

预计福利义务超过计划资产的养老金计划信息

						2025						2024
						（百万）
预计福利义务						$	1,817					$	1,787
计划资产的公允价值						$	0					$	0

累计福利义务超过计划资产的养老金计划信息

						2025						2024
						（百万）
累计福利义务						$	1,617					$	1,625
计划资产的公允价值						$	0					$	0

净期间效益成本的组成部分

 

公司使用市场相关价值来确定净定期（收益）成本的组成部分。市场相关价值确认计划资产在五年期间的某些公允价值变动。美国股票、国际股票、房地产和其他资产的公允价值变动按五年期间确认。但是，对于固定期限资产（包括短期投资）的公允价值变动，以市场相关价值为目的立即确认。

 

公司截至12月31日止年度的综合运营报表中“一般和行政费用”中包含的净定期（福利）成本包括以下组成部分：

 

						养老金福利																		其他退休后 福利
						2025						2024						2023						2025						2024						2023
						（百万）
服务成本						$	187					$	206					$	204					$	6					$	7					$	9
利息成本						565						539						551						55						51						71
计划资产预期收益率						( 996 )						( 953 )						( 926 )						( 73 )						( 76 )						( 86 )
前期服务成本摊销						( 1 )						( 1 )						( 1 )						( 67 )						( 67 )						( 7 )
精算（收益）损失摊销，净额						84						90						69						10						8						10
定居点						( 3 )						1						3						0						0						0
特别解雇福利（1）（2）						0						1						25						0						0						5
净定期（效益）成本						$	( 164 )					$	( 117 )					$	( 75 )					$	( 69 )					$	( 77 )					$	2

__________

(1)就2025年和2024年而言，某些雇员因非自愿解雇而根据非合格计划以未减少的提前退休福利的形式获得特别解雇福利。

(2)就2023年而言，某些雇员因非自愿解雇而根据不合格计划以未减少的提前退休福利的形式获得特别解雇福利，而其他雇员则因公司组织结构调整而获得增强福利。

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累计其他综合收益（亏损）变动

 

福利义务基于折扣、解雇、退休、死亡率和工资增长率等精算假设。这些精算假设的年终变化，以及基于更新的参与者普查数据的经验变化在AOCI中递延。当计划资产的实际收益率与计划资产的预期收益率存在差异时，计划资产会产生精算损益，这些差异也会在AOCI中递延。AOCI内的累计递延利（损）超过年初福利义务或计划资产中较大者的10%，摊销为收益，摊销期以给定计划精算的预期未来服务年限为基础。

 

截至期末在AOCI中记录的金额，尚未确认为净定期（效益）成本的组成部分，以及在“其他综合收益（损失）”中确认的这些项目在该期间的相关变动情况如下：

 

						养老金福利												其他退休后 福利
						先前 服务 成本						净 精算 （收益）损失						先前 服务 成本						净 精算 （收益）损失
						（百万）
余额，2022年12月31日						$	( 2 )					$	2,466					$	( 54 )					$	222
本期摊销						1						( 69 )						7						( 10 )
期间延期（1）						( 2 )						411						( 298 )						( 3 )
外币变动的影响及其他						1						( 11 )						0						0
余额，2023年12月31日						( 2 )						2,797						( 345 )						209
本期摊销						1						( 90 )						67						( 8 )
期间延期（2）						0						227						0						17
外币变动的影响及其他						0						( 10 )						0						0
余额，2024年12月31日						( 1 )						2,924						( 278 )						218
本期摊销						1						( 84 )						67						( 10 )
期间延期（3）						6						385						0						( 21 )
外币变动的影响及其他						0						3						0						( 1 )
余额，2025年12月31日						$	6					$	3,228					$	( 211 )					$	186

__________

(1)对于2023年，养老金的递延亏损是由贴现率下降和不利的资产表现驱动的。其他退休后福利的递延收益是由退休人员医疗计划的变更、贴现率下降和有利的资产表现推动的。

(2)对于2024年，养老金的递延损失是由不利的资产表现被贴现率的增加所抵消。其他退休后福利的递延亏损是由于医疗趋势经验的增加被贴现率的增加和有利的资产表现所抵消。

(3)对于2025年，养老金的递延亏损是由贴现率下降和不利的资产表现驱动的。其他退休后福利的递延收益是由于有利的资产表现被贴现率下降所抵消。

公司有关计算国内福利义务（期末）和确定净定期（福利）成本（期初）的假设如下表所示：

 

---

						养老金福利																		其他退休后福利
						2025						2024						2023						2025						2024						2023
加权平均假设
贴现率（期初）						5.85		%				5.30		%				5.45		%				5.70		%				5.20		%				5.55		%
贴现率（期末）						5.55		%				5.85		%				5.30		%				5.25		%				5.70		%				5.20		%
补偿水平增加率（期初）						6.25		%				6.25		%				4.50		%				不适用						不适用						不适用
补偿水平增加率（期末）						6.25		%				6.25		%				6.25		%				不适用						不适用						不适用
计划资产预期收益率（期初）						8.00		%				7.50		%				7.50		%				6.50		%				6.75		%				7.75		%
利息入计率（期初）						4.35		%				4.95		%				4.25		%				不适用						不适用						不适用
利息入计率（期末）						4.85		%				4.35		%				4.95		%				不适用						不适用						不适用
医疗保健费用趋势费率（期初）						不适用						不适用						不适用						7.90		%				7.35		%				6.50		%
医疗保健费用趋势费率（期末）						不适用						不适用						不适用						8.00		%				7.90		%				7.35		%
对于2025年、2024年和2023年，逐步下降后的最终医疗保健费用趋势率直到：2035、2034、2030，（期初）						不适用						不适用						不适用						4.75		%				4.75		%				4.75		%
2025年、2024年和2023年，逐步下降后的最终医疗保健费用趋势率直到：2036年、2035年、2034年（期末）						不适用						不适用						不适用						4.75		%				4.75		%				4.75		%

用于对2025年12月31日和2024年12月31日的养老金和退休后义务进行估值的国内贴现率是基于AA级投资组合的价值，这些投资组合的现金流在到期时可用于支付福利义务的现金流。2025年12月31日的投资组合是从全期限约980只AA评级债券的汇编中挑选出来的。由于债券评级和收益率在每个到期点可能有很大差异，公司使用平均债券评级，并排除收益率异常高或低的债券，以避免依赖可能被错误定价或错误评级的债券。然后选择AA评级的投资组合，据此，其价值是福利义务的衡量标准。计算单一等值贴现率，将AA评级投资组合的价值等同于福利义务的现金流量。结果四舍五入到最接近的5个基点，并使用四舍五入的贴现率重新计算福利义务。

 

2025年计划资产的养老金和退休后预期长期收益率是根据考虑到截至2024年12月31日计划资产配置的方法确定的。预期回报按资产类别估算，如下文投资政策和策略讨论中所述。资产类别的预期回报是使用前瞻性的、并非严格基于历史回报的构建块方法开发的。股权回报的基石包括通货膨胀、实际回报、期限溢价、股权风险溢价、资本增值、费用、主动管理的效果和再平衡的效果。固定期限回报的构成要素包括通货膨胀、实际回报、期限溢价、信用利差、资本增值、主动管理效应、费用和再平衡效应。

 

公司对2026年计划资产预期收益率的确定采用了类似的方法。2026年预期收益率为 7.75 %和 6.25 %分别用于养老金和退休后。

 

外国养老金计划的假设基于当地市场。没有实质性的外国退休后计划。

 计划资产

 

国内养老金计划的投资目标是在股票、债券和其他投资的多元化投资组合上产生高于基准的回报。该计划的养老金义务的现金需求，包括主要代表向年金受益人付款的传统固定福利公式和允许一次性付款和年金付款的现金余额公式，旨在通过债券和投资组合中的短期投资来满足。

国内退休后计划资产的投资目标是在股票、债券和其他投资的多元化投资组合中产生高于基准的回报，同时满足包括处方药在内的医疗福利、牙科福利和终身福利在内的退休后义务的现金需求。

养老金和退休后计划风险管理实践包括资产集中度、信用评级、流动性和税收效率的指导方针。养老金和退休后计划的受托人根据每个管理人的投资授权选择投资管理人对计划的资产进行投资。这些管理人可能会利用期货等衍生品

---

合约，以降低交易成本和改变资产集中度，并可能使用利率掉期和期货来调整久期。

 

公司养老金和退休后计划的计划受托人制定了反映按资产类别划分的总资产百分比的资产分配指南，并定期对其进行审查。 截至2025年12月31日资产配置目标如下：

 

						养老金												退休后
						最低						最大值						最低						最大值
资产类别
美国股票						0		%				3		%				11		%				32		%
国际股票						0		%				8		%				4		%				22		%
固定期限						51		%				70		%				5		%				72		%
短期投资						0		%				11		%				0		%				26		%
房地产						3		%				16		%				0		%				0		%
其他						8		%				40		%				0		%				0		%

 

为实施投资策略，计划资产投资于主要投资于投资指引下资产类别之一所对应证券的基金。然而，在任何时点，基金中的一些资产可能与特定资产类别的性质不同。

PICA持有的资产要么在集合独立账户中，要么在单一客户独立账户中。银行持有的资产要么是共同/集合信托，要么是单一客户信托。集合独立账户和共同/集合信托为多个投资者持有资产。每个投资者拥有一个“记账单位”。上述资产配置目标包括集合独立账户和共同/集合信托中的基础资产组合。单一客户独立账户或信托仅为一个投资者持有资产，境内合格养老金计划，基金中的每一只证券按个人所有处理。

 

截至2025年12月31日和2024年12月31日，对于养老金或退休后计划均没有对保德信金融普通股的投资。

 

围绕公允价值的权威指导意见，建立了公允价值计量框架。公允价值采用公允价值层次结构进行披露，该层次结构优先考虑用于计量公允价值的估值技术的输入，如附注6所述。

 

下文介绍以公允价值计量的养老金和退休后计划资产所采用的估值方法。

 

保险公司集合独立账户、共同/集体信托、英国保险集合基金—保险公司集合独立账户通过PICA发行的团体年金合同进行投资。资产以“记账单位”表示。这些单位的赎回价值基于每单位价值，其价值是基础投资累计价值的结果。记账价值单位作为估算公允价值的实用权宜之计。

 

股票—关于权益类证券估值方法的讨论，见附注6。

 

U.S. Government Securities（both Federal and State & Other），Non – U.S. Government Securities,和公司债—关于固定期限证券估值方法的讨论，见附注6。

 

利率掉期—关于衍生工具估值方法的讨论，见附注6。

 

注册投资公司（共同基金）—证券按NAV定价，NAV是注册投资公司在报告日公布的收盘价。

 

短期投资—证券初始按成本估值，随后根据任何折价或溢价（即摊余成本）的摊销进行调整。摊余成本近似公允价值。

 

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伙伴关系—合伙企业所拥有权益的价值基于包括私募、结构性债务、房地产、股票、固定期限、商品和其他投资在内的基础投资的估值。

对冲基金—对冲基金的权益价值基于包括股票、债务和其他投资的基础投资。

可变寿险保单—这些资产由PICA发行的团体和个人可变寿险保单持有。团体保单投资于保险公司集合独立账户。个人保单投资于注册投资公司（共同基金）。这些保单的利息价值是基于基础投资的保单的现金退保价值（合同价值）。变额寿险保单按近似公允价值的合同价值进行估值。

 

养老金计划按照投资指引进行资产配置如下： 

						截至2025年12月31日																								截至2024年12月31日
						1级						2级						3级						合计						1级						2级						3级						合计
						（百万）
固定期限：
美国政府证券（联邦）						$	0					$	919					$	0					$	919					$	0					$	919					$	0					$	919
美国政府证券（州&其他）						0						259						0						259						0						273						0						273
非美国政府证券						0						47						0						47						0						42						0						42
公司债：
公司债券						0						2,171						10						2,181						0						2,035						6						2,041
资产支持						0						486						0						486						0						560						0						560
抵押抵押债务						0						304						0						304						0						453						0						453
抵押贷款债务						0						0						0						0						0						24						0						24
利率互换（一）						0						24						0						24						0						( 12 )						0						( 12 )
注册投资公司						21						0						0						21						44						0						0						44
普通股						8						0						0						8						20						0						0						20
其他（2）						23						0						13						36						22						1						29						52
固定期限小计						52						4,210						23						4,285						86						4,295						35						4,416
房地产：
伙伴关系						0						0						708						708						0						0						770						770
其他：
伙伴关系						0						0						2,550						2,550						0						0						2,437						2,437
对冲基金						0						0						1,648						1,648						0						0						1,685						1,685
其他小计						0						0						4,198						4,198						0						0						4,122						4,122
公允价值层级中的净资产						$	52					$	4,210					$	4,929					$	9,191					$	86					$	4,295					$	4,927					$	9,308
以资产净值计量的投资，作为一种实用的权宜之计（3）：
集合独立账户																								$	2,265																							$	2,090
共同/集合信托																								940																								802
英国保险集合资金																								94																								93
按公允价值计算的净资产																								$	12,490																							$	12,293

__________

(1)利率互换名义金额为$ 1,221 百万和$ 1,227 分别截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度的百万元。

(2)这一类别主要包括现金和现金等价物、短期投资、应付款项和应收款项以及未平仓的未来合同头寸（包括固定收益抵押品）。

---

(3)养老金计划将以每股NAV（或其等值）计量的投资排除在公允价值层级之外，作为估计公允价值的实用权宜之计。美国股市总计$ 54 百万美元 37 分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。国际股票总额$ 166 百万美元 185 分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。固定期限总计$ 2,418 百万美元 2,186 分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。短期投资总额$ 150 百万美元 67 分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。房地产总计$ 511 百万美元 510 分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。

第3级养老金资产公允价值变动

						固定期限												真实 遗产						其他
						公司债						其他						伙伴关系						伙伴关系						对冲基金
			（百万）
公允价值，2024年1月1日						$	9					$	82					$	942					$	2,142					$	1,495
实际资产收益率：
与报告日仍持有的资产有关						0						0						( 95 )						219						158
与期间出售的资产有关						0						0						0						0						0
采购						0						0						( 18 )						76						32
销售						( 3 )						0						( 59 )						0						0
发行情况						0						29						0						0						0
定居点						0						( 82 )						0						0						0
转入和/或转出第3级						0						0						0						0						0
公允价值，2024年12月31日						$	6					$	29					$	770					$	2,437					$	1,685
实际资产收益率：
与报告日仍持有的资产有关						0						0						2						254						146
与期间出售的资产有关						0						0						0						0						0
采购						4						0						8						127						75
销售						0						0						( 72 )						( 268 )						( 258 )
发行情况						0						14						0						0						0
定居点						0						( 30 )						0						0						0
转入和/或转出第3级						0						0						0						0						0
公允价值，2025年12月31日						$	10					$	13					$	708					$	2,550					$	1,648

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退休后计划资产按照投资指引分配情况如下：

 

						截至2025年12月31日																								截至2024年12月31日
						1级						2级						3级						合计						1级						2级						3级						合计
						（百万）
股票：
美国股票						$	0					$	43					$	0					$	43					$	0					$	38					$	0					$	38
国际股票						0						12						0						12						0						10						0						10
权益小计						0						55						0						55						0						48						0						48
固定期限：
股票						0						0						0						0						0						2						0						2
固定期限小计						0						0						0						0						0						2						0						2
短期投资：
注册投资公司						78						0						0						78						46						0						0						46
公允价值层级中的净资产						$	78					$	55					$	0					$	133					$	46					$	50					$	0					$	96
以资产净值计量的投资，作为一种实用的权宜之计（1）：
共同/集合信托																								$	149																							$	148
按公允价值计算的净资产																								282																								244
按合同价值计算的可变寿险保单																								957																								943
净资产合计																								$	1,239																							$	1,187

__________

(1)退休后计划将按每股资产净值（或其等值）计量的投资排除在公允价值等级之外，作为估计公允价值和按合同价值估值的可变寿险保单的实用权宜之计。美国股市总计$ 215 百万美元 192 分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。国际股票总额$ 119 百万美元 99 分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。固定期限总计$ 623 百万美元 652 分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。

(2)2024年12月31日至2025年12月31日，第3级退休后资产的公允价值没有变化。

所示年度公司养老金和退休后计划的预期福利支付如下：

 

						养老金福利 付款						其他 退休后 福利金支付
						（百万）
2026						$	1,056					$	92
2027						900						96
2028						914						99
2029						933						105
2030						962						107
2031-2035						4,594						469
合计						$	9,359					$	968

 

公司预计2026年现金出资约$ 165 百万给养老金计划和大约$ 10 百万给退休后计划。

 

离职后福利

 

公司为向非退休人员的前雇员或非在职雇员提供的收入持续以及健康和生活福利计提离职后福利。这些福利的累计负债净额为$ 30 截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万，计入“其他负债”。

 

---

其他员工福利

 

公司发起员工自愿储蓄计划（401（k）计划）。该计划规定员工减薪供款和公司匹配供款最高可达 4 年薪%。公司计入“一般和行政费用”的配套捐款为$ 84 百万，$ 87 百万美元 79 分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。

 

优先股

 

截至2025年12月31日、2024年12月31日及2023年12月31日，公司已 10,000,000 获授权的优先股股份，但 无 已发行或未偿还。

普通股

在2001年12月股份化之日，保德信金融完成了其普通股的首次公开发行。发行的普通股股份是公司作为股份化的一部分分配给投保人的普通股股份的补充。该普通股在纽约证券交易所上市交易，股票代码为“PRU”。在公司清算、解散或清盘的情况下，普通股持有人将有权获得在支付所有负债和任何优先股的清算优先权后剩余的公司净资产的一定比例份额。

 

所示期间，已发行、库存持有和已发行普通股的股份数量变化如下：

						普通股
						已发行						举行于 财政部						优秀
						（百万）
余额，2022年12月31日						666.3						300.3						366.0
已发行普通股						0.0						0.0						0.0
获得的普通股						0.0						10.9						( 10.9 )
基于股票的薪酬方案（1）						0.0						( 4.1 )						4.1
余额，2023年12月31日						666.3						307.1						359.2
已发行普通股						0.0						0.0						0.0
获得的普通股						0.0						8.6						( 8.6 )
基于股票的薪酬方案（1）						0.0						( 4.0 )						4.0
余额，2024年12月31日						666.3						311.7						354.6
已发行普通股						0.0						0.0						0.0
获得的普通股						0.0						9.3						( 9.3 )
基于股票的薪酬方案（1）						0.0						( 2.7 )						2.7
余额，2025年12月31日						666.3						318.3						348.0

__________

(1)代表根据公司股票薪酬计划从库房发行的净股份。

额外实收资本

“额外实收资本”主要包括：（a）公司过去发行普通股或结合公司基于股票的薪酬计划从库存中重新发行的普通股所收到的现金总额与（b）与这些股份相关的总面值（$ .01 每股）。

---

库存中持有的普通股

 

库存中持有的普通股代表公司先前已发行的已被公司回购但未退休的股票。这些股份按收购时的成本入账。库存中持有的普通股通常受到董事会批准的股票回购计划下的股票回购以及与公司基于股票的薪酬计划相关的股票再发行的影响，或用于其他目的，这些在再发行时按平均成本入账。重新发行库存持有的普通股产生的收益记入“额外实收资本”。因重新发行库存持有的普通股而产生的损失，如果公司之前在库存股交易中记录了收益，则首先记入“额外实收资本”，然后记入“留存收益”。

董事会可不时酌情授权管理层回购公司普通股股份。股份回购的时间和金额由管理层根据市场条件和其他考虑因素确定，此类回购可在公开市场上通过衍生工具、加速回购和其他协商交易以及通过符合经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）第10b5-1（c）条规则的计划执行。众多因素可能影响未来根据股份回购授权进行的任何回购的时间和金额，包括但不限于：遵守法律、由于监管资本要求的变化而增加公司的资本需求、增长和收购的机会以及不利市场条件的影响。

下表汇总了过去三年每年的股份回购以及2026年的股份回购授权，并于2025年12月获得董事会批准：

						2026年1月1日- 2026年12月31日						2025年1月1日- 2025年12月31日						2024年1月1日- 2024年12月31日						2023年1月1日- 2023年12月31日
董事会授权股票回购总额（十亿美元）						$	1.0					$	1.0					$	1.0					$	1.0
截至期末根据本授权回购的股份总数（百万）						不适用*						9.3						8.6						10.9

__________

*未来期间的股份回购授权。

每股普通股宣布的股息如下所示年份：

						2025						2024						2023
每股普通股宣布的股息						$	5.40					$	5.20					$	5.00

---

累计其他综合收益（亏损）

 

AOCI是指与净收入分开报告并在综合综合收益表中详述的累计OCI项目。构成OCI的每个组成部分在附注2（外币换算调整和未实现净投资收益（损失））、附注12（未来保单利益负债的利率重新计量）、附注14（市场风险利益的不履约风险变化的收益（损失））和附注19（养老金和退休后未确认净定期利益（成本））中有更详细的描述。 AOCI各组成部分截至12月31日止年度的余额及变动情况如下：

 

			累计其他综合收益（亏损） 归属于保德信金融集团
			国外 货币 翻译 调整						未实现净额 投资 收益 （亏损）（1）						利率重新计量未来政策利益的负债						不履约风险变动对市场风险收益的收益（损失）						养老金和 退休后 未识别的网 定期收益（成本）						合计 累计其他综合收益（亏损）
			（百万）
余额，2022年12月31日			$	( 2,274 )					$	( 16,194 )					$	15,242					$	1,448					$	( 2,028 )					$	( 3,806 )
重新分类前OCI的变化			( 246 )						5,076						( 8,770 )						( 693 )						( 98 )						( 4,731 )
从阿拉伯石油国际组织改叙的数额			( 18 )						1,143						0						0						71						1,196
所得税优惠（费用）			( 148 )						( 1,238 )						2,075						145						3						837
余额，2023年12月31日			( 2,686 )						( 11,213 )						8,547						900						( 2,052 )						( 6,504 )
重新分类前OCI的变化			( 811 )						( 12,822 )						11,804						( 466 )						( 234 )						( 2,529 )
从阿拉伯石油国际组织改叙的数额			( 41 )						2,697						0						0						30						2,686
所得税优惠（费用）			( 77 )						2,651						( 3,045 )						98						9						( 364 )
余额，2024年12月31日			( 3,615 )						( 18,687 )						17,306						532						( 2,247 )						( 6,711 )
重新分类前OCI的变化			499						( 1,695 )						5,385						( 195 )						( 372 )						3,622
从阿拉伯石油国际组织改叙的数额			( 53 )						1,042						0						0						26						1,015
所得税优惠（费用）			( 14 )						551						( 1,652 )						41						71						( 1,003 )
余额，2025年12月31日			$	( 3,183 )					$	( 18,789 )					$	21,039					$	378					$	( 2,522 )					$	( 3,077 )

__________

(1) 包括现金流量套期保值$（ 231 ）百万，$ 1,780 百万美元 869 万元，截至2025年12月31日、2024年12月31日、2023年12月31日，公允价值套期保值美元（ 123 ）百万，$（ 64 ）百万元，以及$（ 60 ）分别截至2025年12月31日、2024年、2023年12月31日止的百万元。

---

从累计其他综合收益（亏损）中重新分类

			截至12月31日止年度，																		合并中受影响的行项目 运营报表
			2025						2024						2023
			（百万）
从AOCI（1）（2）重新分类的金额：
外币折算调整：
外币折算调整			$	44					$	41					$	18					已实现投资收益（损失），净额
外币折算调整			9						0						0						其他收入（亏损）
外币折算调整总额			53						41						18
未实现投资净收益（损失）：
现金流对冲—利率			( 13 )						( 30 )						( 38 )						(3)
现金流对冲—货币			( 8 )						3						14						(3)
现金流对冲—货币/利率			( 107 )						612						200						(3)
公允价值套期保值—货币			( 14 )						( 10 )						( 8 )						(3)
可供出售证券的未实现投资收益（损失）净额			( 900 )						( 3,272 )						( 1,311 )						已实现投资收益（损失），净额
未实现投资净收益（损失）合计			( 1,042 )						( 2,697 )						( 1,143 )						(4)
设定受益项目摊销：
前期服务成本			68						68						8						(5)
精算利得（亏损）			( 94 )						( 98 )						( 79 )						(5)
设定受益项目摊销总额			( 26 )						( 30 )						( 71 )
这一期间的改叙共计			$	( 1,015 )					$	( 2,686 )					$	( 1,196 )

__________

(1)所有金额均在税前显示。

(2)正金额表示从AOCI中重新分类的收益/收益。负数表示从AOCI中重新分类的损失/成本。

(3)有关现金流量和公允价值套期的更多信息，请参见附注5。

(4)有关未实现投资收益（损失）的更多信息，包括对未来保单利益和投保人分红的影响，请参见下表。

(5)有关员工福利计划的信息，请参见附注19。

未实现投资净收益（亏损）

 

可供出售的固定期限证券和某些其他投资资产及其他资产的未实现投资收益（损失）净额作为AOCI的组成部分计入公司的综合财务状况表。这些金额的变化包括重新分类调整，以从“其他综合收益（损失）”中排除那些在较早期间曾属于“其他综合收益（损失）”的一部分的期间内作为“净收益（损失）”的一部分列入的项目。下文所示期间的金额，在与已记录信用损失准备金的可供出售固定期限证券相关的金额以及所有其他未实现投资净收益（损失）之间拆分如下：

 

---

			未实现净额 投资收益（亏损） 关于ACL已被认可的AFS固定期限证券						所有其他投资的未实现收益（亏损）净额（1）						再保险可回收物						未来政策 福利， 投保人' 账户 余额和 再保险应付款项						投保人分红						所得税优惠（费用）						与未实现投资净收益（亏损）相关的AOCI
			（百万）
余额，2022年12月31日			$	( 45 )					$	( 24,959 )					$	( 703 )					$	1,946					$	3,194					$	4,373					$	( 16,194 )
期内产生的投资净投资收益（亏损）			15						6,595																								( 1,327 )						5,283
计入净收入的（收益）损失的重新分类调整			( 3 )						1,146																								( 229 )						914
因该期间记录的信贷损失备抵而重新分类			( 39 )						39																								0						0
未实现投资（收益）损失净额的影响															219						( 640 )						( 1,113 )						318						( 1,216 )
余额，2023年12月31日			( 72 )						( 17,179 )						( 484 )						1,306						2,081						3,135						( 11,213 )
期内产生的投资净投资收益（亏损）			( 24 )						( 12,703 )																								3,339						( 9,388 )
计入净收入的（收益）损失的重新分类调整			97						2,600																								( 708 )						1,989
因该期间记录的信贷损失备抵而重新分类			5						( 5 )																								0						0
未实现投资（收益）损失净额的影响															215						( 325 )						15						20						( 75 )
余额，2024年12月31日			6						( 27,287 )						( 269 )						981						2,096						5,786						( 18,687 )
期内产生的投资净投资收益（亏损）			( 6 )						( 400 )																								( 179 )						( 585 )
计入净收入的（收益）损失的重新分类调整			( 4 )						1,046																								459						1,501
未实现投资（收益）损失净额的影响															101						( 358 )						( 1,032 )						271						( 1,018 )
余额，2025年12月31日			$	( 4 )					$	( 26,641 )					$	( 168 )					$	623					$	1,064					$	6,337					$	( 18,789 )

__________

(1) 包括现金流和公允价值套期。更多信息见附注5。

留存收益

留存收益主要指截至报告日公司留存的公司赚取的累计净收益。其他独特项目，包括但不限于采用新会计准则更新，也可能影响留存收益。在任何特定时期，留存收益可能会因净收益而增加，可能会因净亏损或宣布股息而减少。普通股股息的宣布和支付受到新泽西州公司法的限制，根据该法律，如果在股息生效后，（a）公司将无法在通常的业务过程中支付到期的债务，或（b）公司的总资产将低于其负债，则保德信金融被禁止支付普通股股息。此外，该公司未偿还的次级次级债务的条款包括一项“股息终止器”条款，如果次级次级债务未支付利息，该条款将限制普通股的股息支付。

 

除上述限制外，公司的留存收益余额不受支付普通股股息的限制；但是，普通股股息将取决于财务状况、经营业绩、现金需求、未来前景和其他因素，包括母公司控股公司保德信金融可获得的现金。保德信金融可动用资金的主要来源为子公司的分红派息和归还资本、子公司的借款、偿还子公司的经营性借款以及现金和其他高流动性资产。保德信金融资金的主要用途包括偿还债务、运营费用、对子公司的出资和贷款、支付已宣布的股东股息以及在董事会授权下执行的普通股流通股回购。截至2025年12月31日，保德信金融的高流动性资产（不包括公司间流动性账户中持有的金额）为$ 3,817 百万，主要包括现金、短期投资、美国国债、其他美国政府当局和机构的债务和/或外国政府债券。

---

 

保德信金融未来可用于支持支付未来普通股股息的现金取决于从其子公司收到的股息或其他资金，其中大部分受到全面监管，包括对其支付股息和其他资金转移的限制，这些将在下文本说明中进一步讨论。

 

非控制性权益

对于某些子公司，公司拥有的控股权低于该子公司100%的所有权，但必须按照美国通用会计准则合并该子公司100%的财务报表。非控制性权益指合并附属公司的股权所有权中不归属于本公司的部分。

保险子公司-法定财务资料和支付股息的限制

美国保险子公司—法定财务信息

要求公司境内保险子公司按照住所地国保险部门规定或许可的法定会计惯例编制法定财务报表。法定会计做法主要不同于美国公认会计原则，在发生时将保单购置成本计入费用，使用不同的精算假设确定未来的保单福利负债，以及对投资和某些资产进行估值，并在不同的基础上对递延税款进行会计处理。

 

基于风险的资本（“RBC”）比率是公司及其保险监管机构评估PICA和公司其他国内保险子公司资本充足性的主要衡量标准。RBC由NAIC规定的公式确定，其中考虑了与投资资产类型和质量相关的风险、与保险公司产品和负债相关的保险相关风险、利率风险和一般业务风险等因素。RBC比率等于保险公司的调整后资本总额除以保险公司支持其运营所需的最低法定资本和盈余，这被称为其“公司行动层面的RBC”。法定资本低于其公司行动级别RBC要求的保险公司被认为资本不足，并根据资本不足的程度受到不同程度的监管行动。该公司预计，截至2025年12月31日，PICA及其其他国内保险子公司的RBC比率将高于需要采取纠正行动的100%监管要求的最低标准，并高于PICA将支持“AA”财务实力评级的目标水平。

下表汇总了公司美国保险子公司截至和截至年度的某些法定财务信息：

						PICA
						2025年12月31日						2024年12月31日						2023年12月31日
						（百万）
法定净收益（亏损）						$	1,951					$	1,245					$	1,732
法定资本及盈余（一）						$	15,907					$	15,790					$	16,085

__________

(1)上期金额已更新，以在适用情况下符合最终确定的法定申报。

美国保险子公司—对向母公司控股公司保德信金融支付股息的限制

关于PICA，一家新泽西州注册的保险子公司，也是公司的主要国内保险子公司，新泽西州保险法规定，除特别股息（如下所述）外，PICA支付的所有股息或其他分配只能从根据法定会计原则确定的未分配盈余中支付，减去截至上一个日历年末的累计未实现投资损益和资产重估。截至2025年12月31日，PICA的未分配盈余减去累计未实现投资收益的适用调整后为$ 3,687 百万。PICA必须事先通知NJDOBI其支付任何此类股息或分配的意图。此外，如任何股息连同前十二个月内作出的其他股息或分派，超过（i） 10 截至前12月31日的法定资本和盈余的百分比或（ii）其在截至前12月31日的十二个月期间的法定经营净收益（不包括已实现的投资损益），该股息被视为“特别股息”，需要事先获得NJDOBI的批准。根据新泽西州保险法，PICA被允许支付高达$ 1,848 2026年百万，未经事先批准

---

恩多比。的$ 1,848 百万，$ 648 万元允许在2026年9月24日之后支付，剩余的$ 1,200 百万允许在2026年12月15日之后支付，无需事先获得NJDOBI的批准。

 

国际保险子公司—法定财务信息

公司国际保险子公司按照当地监管要求编制财务报表。这些法定会计做法与美国公认会计原则的不同之处主要在于在发生时将保单购置成本计入费用，并使用不同的精算假设确定未来的保单福利负债，以及对投资和某些资产进行估值并在不同的基础上对递延税款进行会计处理。

 

日本金融厅（简称“FSA”）利用偿付能力保证金比率来评估日本保险公司的资本充足性。偿付能力保证金比率考虑偿付能力保证金资本水平与偿付能力保证金风险金额，计算方式与RBC类似。截至2025年12月31日，公司预计Prudential Life Insurance Company Ltd.（“日本保诚”）和Gibraltar Life的偿付能力保证金资本均超过 3.5 乘以监管要求的最低要求，这将需要采取纠正措施。

 

公司所有国内和国际保险子公司的资本和盈余水平均超过其各自的监管最低要求，没有一家采用与NAIC或同等监管机构规定的做法大不相同的规定或允许做法，分别用于截至2025年12月31日和2024年12月31日报告的结果，或截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度。

国际保险子公司—对向母公司控股公司保德信金融支付股息的限制

该公司的国际保险业务受到其经营所在司法管辖区监管机构的股息限制。关于公司最重要的国际保险子公司日本保诚和直布罗陀人寿，这两家公司的注册地均在日本，日本法律规定，普通股股息的支付金额最高可达 83 上一会计年度法定税后收益的百分比，在满足某些准备金门槛后，包括为保单持有人分红提供准备金。如果法定留存收益超过 100 法定实收资本的百分比， 100 上一年度法定税后盈利%可以支付，在达到准备金门槛后。超过这些金额的股息和其他形式的资本分配可能需要事先获得FSA的批准。此外，日本保诚和直布罗陀人寿必须事先通知FSA，他们打算支付任何股息或分配。

截至2025年12月31日止年度，保德信金融实现营业收入$ 1,118 百万来自其国际保险子公司。除了支付普通股股息外，公司的国际保险业务可能通过其他方式或通过其他方式提供便利向保德信金融返还资本，例如偿还保德信金融或其他关联公司持有的优先股义务、关联贷款、关联衍生品以及与美国和百慕大关联公司的再保险。公司的日本保险业务与公司在百慕大的再保险关联公司Gibraltar Reinsurance Company Ltd.以及公司的国内保险业务签订了再保险协议，为与部分有效合同以及某些产品的新签发合同相关的死亡和发病风险提供再保险。该公司预计，这些交易将使其能够更有效地管理其资本和风险状况。日本保诚和直布罗陀人寿目前的监管财政年度结束日期均为2026年3月31日，在此之后，可以确定允许支付的普通股股息金额，而无需事先获得FSA的批准。

 

此外，尽管法律可能不要求对支付股息进行事先监管批准，直至达到上述限制，但在实践中，公司通常会在支付股息之前与适用的监管机构讨论任何股息支付。此外，公司附属公司派发股息须经其董事会申报，并可能受市场情况及其他因素影响。

 

根据保德信金融截至12月31日止年度的综合收益计算普通股每股基本收益和稀释每股收益的分子和分母的对账如下：

---

						2025																		2024																		2023
						收入						加权 平均 股份						每股 金额						收入						加权 平均 股份						每股 金额						收入						加权 平均 股份						每股 金额
						（百万，每股金额除外）
基本每股收益
净收入（亏损）						$	3,732																	$	2,846																	$	2,508
减：归属于非控制性权益及可赎回非控制性权益的收益（亏损）						156																		119																		20
减：分配给参与未归属股份支付奖励的股息和未分配收益						41																		32																		29
普通股持有人可获得的归属于保德信金融的净利润（亏损）						$	3,535					351.8						$	10.05					$	2,695					357.5						$	7.54					$	2,459					363.5						$	6.76
稀释性证券和补偿方案的影响
Add：分配给参与未归属的股份支付奖励的股息和未分配收益—基本						$	41																	$	32																	$	29
减：分配给参与未归属股份支付奖励的股利和未分配收益—摊薄						41																		32																		29
股票期权												0.1																		0.3																		0.2
递延和长期补偿方案												1.8																		1.5																		0.9
稀释每股收益
普通股持有人可获得的归属于保德信金融的净利润（亏损）						$	3,535					353.7						$	9.99					$	2,695					359.3						$	7.50					$	2,459					364.6						$	6.74

包含不可没收的股息权的未归属股份支付奖励是参与证券，并根据两类法计入每股收益的计算中。在这种方法下，归属于保德信金融的收益在普通股和参与奖励之间分配，就好像这些奖励是第二类股票一样。在普通股持有人可获得的净收入期间，每股收益的计算不包括分子中可归属于参与证券的收入以及分母中这些证券的稀释影响。如果普通股持有人出现净亏损，未分配收益不分配给参与证券，分母不包括这些证券的稀释影响，因为它们不分担公司的亏损。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度分配给参与未归属股份支付奖励的未分配收益（如适用）基于 3.8 百万， 4.0 百万和 4.1 百万元的此类奖励，分别按未偿期间加权。

 

股票期权和与递延和长期薪酬计划相关的被认为具有反稀释性的股票被排除在稀释每股收益的计算之外。根据库存股方法的应用或普通股持有人可获得的净亏损的情况，股票期权被视为具有反稀释性。与递延和长期薪酬计划相关的股票被视为在普通股持有人可获得净亏损的情况下具有反稀释性。 截至12月31日止年度，被视为具有反稀释性并被排除在稀释每股收益计算之外的与递延和长期薪酬计划相关的股票期权和股份数量，按未偿还期间部分加权如下：

---

						2025												2024												2023
						股份						运动 价格每 分享						股份						运动 价格每 分享						股份						运动 价格每 分享
						（以百万计，每股金额除外，基于 加权平均）
基于库存股法应用的反稀释性股票期权						0.1						$	109.02					0.1						$	110.42					1.2						$	102.63
因普通股持有人可获得的净亏损而产生的反稀释股票期权						0.0												0.0												0.0
基于库存股法应用的反稀释股份						0.0												0.0												0.1
因普通股持有人可获得的净亏损而产生的反稀释股份						0.0												0.0												0.0
反稀释股票期权和股份合计						0.1												0.1												1.3

 

综合激励计划

 

保德信金融集团的综合激励计划提供以股票为基础的奖励，包括股票期权、股票增值权、限制性股票份额、限制性股票单位、股票结算的业绩份额、现金结算的业绩单位。股息等价物一般为截至记录日期已发行的限制性股票股份和限制性股票单位提供。股息等值通常是在截至记录日期的目标业绩份额和已发行单位上累积的。这些股息等值仅支付于释放的业绩股份和单位，最高不超过授予的目标股份和单位数量。一般规定的服务期为归属期。有 12,496,717 截至2025年12月31日根据综合激励计划可供授予的授权股份。

Assurance IQ（“AIQ”）收购

公司于2019年10月10日收购了AIQ。此次收购的条款包括涉及以股份为基础的支付安排的补偿奖励，这些安排与保留相关，因此属于ASC 718（股票补偿）的报告要求。这些补偿奖励包括股票期权、限制性股票单位和业绩股份。

 

赔偿费用

 

授予员工的限制性股票单位和业绩股的补偿成本以授予日标的普通股的股价计量。

 

员工股票期权的补偿成本以授予日估计的公允价值为基础。根据综合激励计划，每份股票期权奖励的公允价值是在授予日对向员工发行的股票期权采用二项式期权定价模型估计的。对于与收购AIQ相关的奖励，每份股票期权奖励的公允价值基于其在授予日的内在价值。有 无 2025年、2024年和2023年授予的股票期权。

预期波动率基于保德信金融普通股的历史波动率和保德信金融普通股交易期权的隐含波动率。公司使用历史数据和对未来行权模式的预期，在估值模型中估计期权行权和员工终止。授予期权的预期期限表示授予的期权预期未行使的期限。与期权预期期限相关的期限的无风险利率基于授予时有效的美国国债收益率曲线。

 

下表汇总了截至12月31日止年度的股票期权、限制性股票单位、业绩股份及业绩单位确认的补偿成本及相关所得税优惠：

---

						2025												2024												2023
综合激励计划：						合计 补偿成本 认可（1）						所得税 惠益						合计 补偿成本 认可（1）						所得税 惠益						合计 补偿成本 认可（1）						所得税 惠益
						（百万）
员工股票期权						$	0					$	0					$	0					$	0					$	0					$	0
员工限制性股票单位						200						46						200						47						200						47
员工绩效份额和绩效单位						57						13						114						27						54						12
合计						$	257					$	59					$	314					$	74					$	254					$	59

__________

（1）与退休合格参与者相关的补偿费用记录在授予日（通常在每年的第一季度）。

2024年1月10日，保德信金融董事会通过了对2021年、2022年和2023年授予的业绩股份的条款和条件的某些修改。这些修改1）减轻了利率大幅波动的影响，无论是正面的还是负面的，因为这与实现调整后的每股账面价值增长目标有关，以及2）减少了某些每股账面价值目标和最大派息机会。这些修改的影响增加了将交付给 161 全体员工 三个 绩效计划共计约 600,000 股份。此外，这些修改导致的赔偿费用总额增加了大约$ 62 百万。

						2025												2024												2023
Assurance IQ Acquisition：						合计 补偿成本 认可						所得税 惠益						合计 补偿成本 认可						所得税 惠益						合计 补偿成本 认可						所得税 惠益
						（百万）
员工股票期权						$	0					$	0					$	0					$	0					$	2					$	1
员工限制性股票单位						0						0						0						0						1						0
员工绩效份额						0						0						0						0						0						0
合计						$	0					$	0					$	0					$	0					$	3					$	1

与截至2025年12月31日、2025年、2024年和2023年12月31日止年度的递延购置成本资本化的基于股票的薪酬计划相关的薪酬成本微乎其微。

 

股票期权

 

根据综合激励计划授予的每份股票期权的行权价格为授予日保德信金融普通股的公允市场价值，最长期限为 10 年。一般来说，三分之一的期权授予归属于第一个 三年 .与AIQ收购相关的已授予期权，其行权价格基于其所替代且最长期限为 10 自AIQ期权最初授予之日起数年。与收购AIQ相关的授予的期权通常每季度归属 三年 .

---

公司股票期权授予情况汇总如下：

						员工股票期权
						综合激励计划												Assurance IQ Acquisition
						股份						加权平均 行权价格						股份						加权平均 行权价格
截至2024年12月31日						661,895						$	96.00					2,171						$	0.09
已获批						0						0.00						0						0.00
已锻炼						( 56,141 )						78.42						( 2,171 )						0.09
没收						0						0.00						0						0.00
过期						( 1,314 )						78.08						0						0.00
截至2025年12月31日						604,440						$	97.67					0						$	0.00
可于2025年12月31日行使						604,440						$	97.67					0						$	0.00

 

有 无 授予2025年、2024年或2023年的股票期权。

截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度行使的员工股票期权的总内在价值（即股票市场价格减去期权行使价格）为$ 2 百万，$ 26 百万，以及$ 8 分别为百万。对于与AIQ收购相关的奖励，截至2025年12月31日、2024年12月31日、2024年12月31日和2023年12月31日止年度内行使的员工股票期权的总内在价值低于$ 1 百万，$ 2 百万美元 3 分别为百万。

 

截至2025年12月31日未行使和可行权的股票期权的加权平均剩余合同期限和合计内在价值如下：

 

员工股票期权

综合激励计划

加权平均 剩余 合同期限

聚合 内在价值

（年）

（百万）

优秀

2.51 年

$

9

可行使

2.51 年

$

9

截至2025年12月31日，不存在剩余的AIQ收购选择权。

限制性股票单位及业绩股奖励

 

限制性股票单位是一种无资金、无担保的权利，可在特定时期结束时获得一股保德信金融的普通股，该权利受到没收和转让限制。一般来说，这些限制将每年超过三分之一失效 3 年。业绩股是以保德信金融的普通股计价的奖励。单位数量是在业绩期间内确定的，可能会根据公司某些业绩目标的满足情况进行调整。业绩份额奖励以保德信金融的普通股支付。一般在3年履约期后发放奖励。

 

---

综合激励计划下公司限制性股票单位及业绩份额奖励情况汇总如下：

 

						受限 股票 单位						加权 平均赠款 日期公允价值						业绩 分享 奖项（1）						加权 平均赠款 日期公允价值
2024年12月31日受限制						3,919,337						$	104.53					1,923,149						$	101.50
已获批						1,952,680						108.42						734,808						104.93
没收						( 229,277 )						107.07						( 53,342 )						107.21
业绩调整（2）						0						0.00						( 100,878 )						103.72
已发布						( 1,893,017 )						107.52						( 468,344 )						103.74
2025年12月31日受限制						3,749,723						$	104.90					2,035,393						$	101.96

__________

(1)绩效份额奖励反映了迄今为止所授予、因没收和释放而减少的目标单位。每个履约期结束时实际获授的单位数目介乎 0 %和 150 授予单位目标数量的百分比，基于公司报告的业绩相对于规定目标的衡量标准。

(2)表示根据公司绩效目标的实现情况授予的目标单位与实际授予的单位之间的差额。

截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度根据综合激励计划发布的限制性股票单位和业绩股的公允市值为$ 269 百万，$ 302 百万美元 360 分别为百万。截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度，就综合激励计划下的AIQ收购相关奖励而发布的限制性股票单位的公平市值为$ 0 ，低于$ 1 百万美元 1 分别为百万。

 

截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，根据综合激励计划授予的限制性股票单位的加权平均授予日公允价值为$ 108.42 , $ 102.66 和$ 102.64 ，分别。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，根据综合激励计划授予的绩效股份的加权平均授予日公允价值为$ 104.93 , $ 97.67 和$ 103.27 ，分别。有 无 于截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度就收购AIQ授出的受限制股份单位。

未确认赔偿费用

 

有 无 截至2025年12月31日未确认的综合激励计划股票期权补偿成本。截至2025年12月31日，综合激励计划下的限制性股票单位和绩效股份的未确认补偿成本为$ 169 万，加权平均确认期限为 1.76 年。有 无 截至2025年12月31日与AIQ收购相关的股票期权或限制性单位的未确认补偿成本。

 

实现的税收优惠

 

截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，公司根据综合激励计划行使股票期权实现的税收优惠低于$ 1 百万，$ 3 百万美元 2 分别为百万。在截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，就行使与收购AIQ相关的股票期权实现的税收优惠低于$ 1 每期百万。

 

截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，公司在根据综合激励计划归属限制性股票单位、业绩股份和业绩单位时实现的税收优惠为$ 54 百万，$ 60 百万美元 77 分别为百万。截至2025年12月31日、2024年12月31日、2024年12月31日、2023年12月31日止年度，在归属与AIQ收购相关的限制性股票单位时实现的税收优惠为$ 0 ，低于$ 1 百万且低于$ 1 分别为百万。

 

裁决的结算

 

---

 

细分市场

 

该公司的主要业务包括PGIM（该公司的全球投资管理业务）、美国业务（由退休策略、团体保险、个人人寿业务组成）、国际业务、封闭式Block部门以及该公司的公司业务和其他业务。已关闭的Block部门作为已剥离业务入账，该业务与归入公司业务和其他业务的已剥离业务和径流业务分开报告。剥离和径流业务包括已经或将要出售或退出的业务，包括被置于终止状态且不符合美国公认会计原则下“终止经营”会计处理条件的业务。该公司的企业和其他业务包括未分配给业务部门的企业项目和举措以及上述已剥离和径流业务。

 

PGIM部门向机构和零售客户以及公司的附属保险和退休业务提供涵盖各种资产类别的全面投资管理解决方案，包括公共固定收益、公共股权、房地产、私人信贷和其他替代品，以及多资产类别策略。

美国企业提供范围广泛的产品和解决方案，涵盖保障、退休、储蓄、收入和投资需求。美国企业分为以下几个部分：

•退休策略部门包括机构和个人退休策略业务，向公共、私营和非营利部门的退休计划发起人提供范围广泛的退休投资和收入产品及服务，并开发和分销个人可变和固定年金产品，主要面向美国大众富裕和富裕市场。

•团体保险分部提供及分销全方位团体人寿、长期及短期团体伤残，以及团体企业、银行及信托拥有的人寿保险。此外，该部门还销售补充健康解决方案，包括事故、重疾和医院赔偿。

•个人寿险部门主要面向美国大众中型、大众富裕和富裕市场开发和分销可变寿险、万能寿险和定期寿险产品。

国际业务部门开发和分销人寿保险、退休产品、投资产品和某些具有固定福利的意外和健康产品，主要面向日本、巴西和墨西哥的富裕、大众富裕和广大中等收入客户，并通过在智利、中国、印度和印度尼西亚的合资企业，以及通过在加纳和南非的战略投资。

自2025年第一季度起生效，与公司内部管理结构的变化一致，公司的国际业务反映为单一的经营和可报告分部，这是首席经营决策者（“CODM”）现在评估其业绩和分配资源的方式。在2025年第一季度之前，国际业务包括Life Planner和Gibraltar Life及其他运营部门，根据美国公认会计原则，这两个部门均为可报告部门。该变更已追溯应用，对此处包含的公司合并财务报表或任何先前发布的财务报表没有任何影响。

封闭式Block分部包括某些有效的分红险和年金产品以及用于支付与这些产品相关的福利、费用和投保人股息的相应资产，以及某些相关的资产和负债。关于股份化，公司停止提供这些参与产品。已关闭的Block部门作为已剥离业务入账，该业务与公司企业和其他业务中包含的已剥离业务和径流业务分开报告。有关已关闭的Block的更多信息，请参见附注16。

公司和其他业务主要包括：（1）未部署在任何业务部门的资本；（2）未分配给业务部门的投资；（3）资本债务；（4）公司合格和不合格的养老金和其他员工福利计划，在分配给业务部门后；（5）公司层面的活动，在分配给业务部门后，主要包括战略支出、收购和处置成本、公司治理、公司广告、慈善活动、递延薪酬，与某些或有事项和法律事项相关的费用；（6）与跨越公司业务和支持这些业务的职能领域的多年计划相关的费用；（7）与股份化前投保人相关的某些保留义务；（8）风险的影响

---

根据公司风险偏好框架进行的管理活动；（9）用于对冲国际业务分部中某些非美元计价收益的外币收入对冲计划；（10）与公司国际业务和PGIM分部的公司间安排，以按固定货币汇率换算某些非美元计价收益；（11）用于利差借贷能力的某些融资协议发行；（12）合并某些实体，包括公司PGIM业务管理的投资基金，其中公司的分部已集体获得控股财务权益；（13）Prudential Advisors，保诚专有的全国性咨询机构；（14）公司在Prismic的收益份额以及通过共同保险与Prismic Re进行再保险的合同所支持的投资资产与资金扣留安排和被扣留的应支付的抵消资金；（15）与其他分部之间的交易，包括为合并目的消除公司间交易。

分部会计政策。分部的会计政策与附注2所述相同。每个分部的业绩包括在管理层认为支持每个分部风险所必需的水平上建立的归属权益收益。具体可识别到特定分部的运营费用在发生时分配给该分部。

在对其内部费用分配进行年度审查后，公司实施了将影响分部业绩的分配更新；然而，对公司的综合业绩不会产生影响。自2025年起，与产生分部收入相关的无法识别特定分部的运营费用通常使用比例分配措施进行分配，例如员工人数、分部级别支持或其他财务措施。在2025年之前，这些费用一般是根据该部门的一般和行政费用的历史百分比分配的。

 

有关采用新会计公告的信息，见附注2。该分部以往年度的业绩已针对这些项目（如适用）进行了修订，以符合本年度的列报方式。

 

调整后营业收入

 

该公司使用“调整后营业收入”分析各分部的经营业绩。调整后的营业收入并不等同于根据美国公认会计原则确定的“所得税前收入（亏损）和合资企业及其他经营实体收益中的权益”或“净收入（亏损）”，而是首席执行官（即公司的主要经营决策者）使用的分部损益衡量标准，并且是下面列出的分部业绩衡量标准。主要经营决策者使用调整后的营业收入来（1）评估分部业绩；（2）分配资源和资本，主要是在年度预算和规划过程中；（3）在补偿过程中考虑与预先设定的目标的差异。调整后营业收入不能替代根据美国公认会计原则确定的收入，公司对调整后营业收入的定义可能与其他公司使用的定义不同。然而，该公司认为，为管理目的计量的调整后营业收入的列报通过突出持续经营的结果及其业务的潜在盈利因素，增强了对经营结果的理解。

调整后的营业收入是通过调整每个分部的“所得税前收入（亏损）和合营企业及其他经营实体收益中的权益”以下项目来计算的，这些项目对理解整体经营业绩很重要，并在下文进行更详细的描述：

 

•已实现投资收益（亏损）、净额、相关费用及调整；

•市场风险收益净值变动，扣除相关套期保值收益（损失）；

•市场经验更新；

•剥离和流失业务；

•合营企业及其他经营实体收益中的权益及归属于非控制性权益的收益；及

•其他调整。

---

已实现投资收益（损失）净额及相关费用和调整

 

已实现投资收益（损失），净额

 

调整后的营业收入不包括“已实现投资收益（损失），净额”，但下文所述的某些项目除外。不包括在调整后营业收入中的重大活动包括出售证券的减值和信贷相关收益（损失），其时间主要取决于市场信贷周期，并且可能在不同时期有很大差异，以及出售证券的利率相关收益（损失），这在很大程度上取决于公司的酌处权并受到市场机会的影响，以及公司的税收和资本状况。此外，调整后的营业收入不包括来自包含嵌入衍生工具的产品的已实现投资收益（损失），以及来自与这些产品的风险相关的资产/负债管理计划的一部分的相关衍生工具组合的已实现投资收益（损失），以及来自与某些共同保险相关的投资资产和嵌入衍生工具的投资业绩与被扣留的资金和修改的共同保险再保险安排。

 

下表列出了计入调整后营业收入的“已实现投资收益（损失），净额”的重要组成部分，因此在计算调整后营业收入时反映为“已实现投资收益（损失），净额”的调整：

 

			截至12月31日止年度，
			2025						2024						2023
			（百万）
来自（1）的净收益（亏损）：
终止对冲外币收益			$	9					$	( 11 )					$	( 32 )
本期收益率调整			$	199					$	216					$	467
主要收益来源			$	17					$	50					$	1

__________

(1)除上表中的项目外，“已实现投资收益（损失）、净额以及相关费用和调整”还包括一项调整，以反映与已剥离和径流业务相关的“已实现投资收益（损失）、净额”。见下文讨论的“剥离和流失业务”。

终止对冲外币收益。上表所列数额主要反映了公司业务和其他业务与国际业务部分之间的公司间安排的影响，据此，包括中期报告期间在内的特定年份所有国家的非美元计价收益按固定货币汇率换算。固定利率是根据一项货币对冲计划确定的，该计划旨在降低不利的利率变化将降低该部门的美元等值收益的风险。根据该计划，公司的企业和其他业务可能会与第三方执行远期货币合同，以按特定汇率出售来自对冲货币的预计收益的净敞口，以换取美元。这些合同的到期日与预期产生已确定的非美元计价收益的未来期间相对应。根据美国通用会计准则，这些合同不符合套期会计的条件，因此由此产生的利润或损失记入“已实现投资收益（损失），净额”。当合同在预期收益出现的同一时期终止时，由此产生的正向或负向现金流效应计入调整后的营业收入。

 

本期收益率调整。该公司使用利率和货币掉期及其他衍生工具来管理资产和负债之间不匹配产生的利息和货币汇率风险敞口，包括久期不匹配。对于不符合套期会计处理条件的衍生品合约，定期掉期结算，以及某些其他衍生品相关收益率调整记入“已实现投资收益（损失）净额”，并计入调整后的营业收入，以反映标的工具的套期后收益率。在某些情况下，当这些衍生工具合约在其最终到期前被终止或抵消时，由此产生的已实现收益或损失在通常近似于衍生工具或基础工具的预期条款的期间内确认为调整后的营业收入，以便调整后的营业收入反映基础工具的套期保值后收益率。上表所列数额包括在最后到期前终止或抵消的某些衍生工具合同的收益（损失）$ 123 百万，$ 140 百万美元 178 分别截至2025年、2024年和2023年止年度的百万。截至2025年12月31日，有$ 711 百万与某些衍生合约相关的递延净收益，这些合约在最终到期前被终止或抵消，主要是在个人退休策略业务和国际业务中。上表所列数额中还包括与合成地理信息中心有关的费用$ 97 百万，$ 100 百万美元 107 百万元，分别截至2025年、2024年及2023年止年度。美国将合成GIC作为衍生品入账。

---

GAAP，因此，这些费用记录在“已实现投资收益（损失），净额”中。有关合成GIC的更多信息，请参见附注5。

 

收益的主要来源。公司开展的某些活动，已实现的投资收益（损失）是其业务的主要收益来源，因此计入调整后的营业收入，特别是在公司的PGIM部门内。例如，PGIM的战略投资业务为向其他投资者出售或银团或配售或共同投资公司的管理基金和结构性产品而进行投资。与出售这些战略投资相关的已实现投资收益（损失），以及大部分衍生结果，是该业务的一项主要活动，并计入调整后的营业收入。此外，与公司商业抵押业务产生的贷款相关的已实现投资收益（损失），以及相关衍生结果和保留的抵押服务权，是该业务的一项主要活动，因此计入调整后的营业收入。

 

与已实现投资收益（损失）相关的调整，净额

 

下表列出了为计算调整后营业收入而从调整后营业收入中排除并反映为“已实现投资收益（损失）净额”调整的某些其他项目：

 

			截至12月31日止年度，
			2025						2024						2023
			（百万）
净收益（亏损）来自：
以公允价值计量且其变动计入净收益的投资			$	692					$	( 337 )					$	754
外币兑换变动			$	12					$	( 76 )					$	( 123 )
其他活动			$	( 1 )					$	( 1 )					$	( 10 )

以公允价值计入净收益的投资。公司在其一般账户投资组合中有某些以公允价值列账的投资，公允价值变动在“其他收益（亏损）”中报告。例子包括公司对股本证券和指定为交易的固定期限的投资。根据不包括在一致基础上管理的其他投资的已实现投资收益（损失）的情况，这些投资的净收益或损失不包括在调整后的营业收入中。

 

外币兑换变动。公司有某些资产和负债，根据美国通用会计准则，其价值变动，包括与该期间外币汇率变动相关的变动，记入“其他收入（亏损）”。如果这些资产和负债的外汇风险被经济对冲或被视为公司为其国际子公司的资本融资战略的一部分，则“其他收入（损失）”中包含的价值变化不包括在调整后的营业收入中。保险负债由以相应货币计值的投资支持，包括指定为可供出售的很大一部分。虽然这些非日元计价的资产和负债在经济上进行了对冲，但可供出售投资的未实现收益（损失），包括外币汇率变动产生的收益，在美国公认会计原则下记入AOCI，而非日元计价的负债则根据外币汇率变动重新计量，相关价值变动在“其他收入（损失）”中的收益中记录。由于这种非经济波动已反映在美国公认会计原则收益中，因此“其他收入（亏损）”中记录的价值变化不包括在调整后的营业收入中。

其他活动。公司从调整后的营业收入中排除了与上述类似调整一致的某些其他项目。

与已实现投资收益（损失）相关的费用，净额

 

与已实现投资收益（损失）相关的费用也不包括在调整后的营业收入中，包括以下各项：

 

•与将某些已实现投资收益（损失）转回给投保人的某些人寿保单相关的、记入投保人账户余额的投保人红利和利息，以及受已实现投资收益（损失）净额影响的某些保单的未来保单利益准备金；和

---

•在合同持有人放弃公司的某些年金产品时支付或收到的市场价值调整，因为这些金额减轻了处置基础投资资产时产生的已实现投资收益或损失净额。

市场风险收益净值变动，扣除相关套期保值收益（损失）

本公司须以公允价值计量所有市场风险利益（例如，与可变年金相关的生活利益和死亡利益保证）。为增强对基础业绩趋势的理解，公司在调整后的营业收入中剔除“市场风险收益的价值变动，扣除相关套期保值收益（损失）”，后者反映了当前市场状况变化的影响。有关市场风险收益的更多信息，请参见附注2。

市场经验更新

“市场经验更新”表示当前市场状况变化对盈利能力估计的直接影响，以及这些变化对储备的影响，主要与可变和万能寿险产品有关。这些金额不包括在调整后的营业收入中，公司认为这可以增强对潜在业绩趋势的理解。

 

剥离和流失业务

 

已被或将被出售或退出的已剥离和径流业务对收入（亏损）的贡献，包括已被置于清盘状态但在美国公认会计原则下不符合“终止经营”会计处理条件的业务，被排除在调整后的营业收入之外，因为剥离和径流业务的结果被认为与了解公司的持续经营业绩不相关。

 

封闭式Block部门作为剥离业务入账，因为它主要由公司于2001年股份化时停止销售的某些分红保险和年金产品组成。有关已关闭的Block的更多信息，请参见附注16。

合营企业及其他经营实体收益中的权益及归属于非控制性权益的收益

 

合资企业和其他经营实体的收益中的权益，在税前基础上，被计入调整后的营业收入，因为这些结果是收益的主要来源。这些收益在税后基础上以美国公认会计原则为基础，作为公司合并运营报表的单独项目反映。

 

归属于非控制性权益的收益不计入调整后的营业收入。归属于非控制性权益的收益代表合并实体的收益中与少数投资者的股权相关的部分，并在美国公认会计原则的基础上作为单独的项目反映在公司的合并运营报表中。

其他调整

 

“其他调整”表示从调整后营业收入中排除的所有其他调整。这些主要包括业务收购对价的某些组成部分，在必要的服务期内确认为补偿费用。

---

选定财务信息的调节

下表列示定期向主要经营决策者提供的若干财务资料，以供公司 分段 ，包括收入和重大福利和支出，按调整后的营业收入为基础，以及按分部划分的资产，该分部的对账总额与合并财务报表中报告的金额一致。

			截至2025年12月31日止年度
									退休策略
在调整后的营业收入基础上，按分部选择收入和重大收益和费用			PGIM						机构退休策略						个人退休策略（1）						团体保险						个人生活（1）						国际业务						企业及其他（2）						调整后营业收入总额						调节项目共计						GAAP总收入和税前收入
			（百万）
收入：
保费			$	0					$	10,987					$	78					$	5,419					$	936					$	11,193					$	( 22 )					$	28,591					$	2,206					$	30,797
保单收费及手续费收入			0						30						1,125						728						2,207						380						( 60 )						4,410						256						4,666
投资净收益			181						5,150						2,855						543						2,842						6,029						1,338						18,938						2,535						21,473
资产管理费、佣金及其他收入			4,050						490						1,483						84						145						546						( 1,060 )						5,738						( 1,900 )						3,838
总收入			4,231						16,657						5,541						6,774						6,130						18,148						196						57,677						3,097						60,774
福利和开支：
投保人利益			0						13,501						264						5,022						2,920						10,198						( 6 )						31,899
记入投保人账户余额的利息			0						817						1,455						137						733						1,508						54						4,704
利息支出			100						60						52						21						1,036						3						840						2,112
递延购置成本			0						( 95 )						( 668 )						( 4 )						( 933 )						( 1,197 )						144						( 2,753 )
DAC的摊销			0						24						472						9						433						693						( 60 )						1,571
营业费用（3）			1,973						273						580						751						529						1,868						799						6,773
可变费用（3）			1,280						106						1,635						457						1,173						1,791						( 1 )						6,441
其他福利和费用（4）			0						258						19						0						( 21 )						37						0						293
福利和费用总额			3,353						14,944						3,809						6,393						5,870						14,901						1,770						51,040
税前收入总额			$	878					$	1,713					$	1,732					$	381					$	260					$	3,247					$	( 1,574 )					$	6,637					$	( 1,981 )					$	4,656
调节项目：
已实现投资收益（损失）净额及相关费用和调整																																													( 1,618 )
市场风险收益净值变动，扣除相关套期保值收益（损失）																																													( 475 )
市场经验更新																																													68
剥离和流失业务：
已关闭的Block分部																																													( 68 )
其他剥离和流失业务																																													107
合营企业及其他经营实体收益中的权益及归属于非控制性权益的收益																																													( 20 )
其他调整																																													25
调节项目共计																																													( 1,981 )
GAAP税前收入总额（5）																																													$	4,656

---

			截至2024年12月31日止年度
									退休策略
在调整后的营业收入基础上，按分部选择收入和重大收益和费用			PGIM						机构退休策略						个人退休策略（1）						团体保险						个人生活（1）						国际业务						企业及其他（2）						调整后营业收入总额						调节项目共计						GAAP总收入和税前收入
			（百万）
收入：
保费			$	0					$	22,947					$	76					$	5,129					$	957					$	11,656					$	( 20 )					$	40,745					$	2,152					$	42,897
保单收费及手续费收入			0						33						1,234						678						2,065						324						( 57 )						4,277						21						4,298
投资净收益			15						4,674						2,110						530						3,089						5,723						1,234						17,375						2,534						19,909
资产管理费、佣金及其他收入			4,077						541						1,705						90						84						222						( 1,063 )						5,656						( 2,355 )						3,301
总收入			4,092						28,195						5,125						6,427						6,195						17,925						94						68,053						2,352						70,405
福利和开支：
投保人利益			0						25,752						141						4,801						3,095						10,248						( 19 )						44,018
记入投保人账户余额的利息			0						664						1,039						149						803						1,210						84						3,949
利息支出			105						31						84						11						1,113						( 2 )						677						2,019
递延购置成本			( 1 )						( 80 )						( 641 )						( 28 )						( 901 )						( 1,138 )						188						( 2,601 )
DAC的摊销			2						11						394						6						442						646						( 56 )						1,445
营业费用（3）			1,841						231						578						734						591						1,793						1,102						6,870
可变费用（3）			1,270						106						1,759						440						1,125						1,661						( 99 )						6,262
其他福利和费用（4）			0						( 376 )						8						0						132						401						0						165
福利和费用总额			3,217						26,339						3,362						6,113						6,400						14,819						1,877						62,127
税前收入总额			$	875					$	1,856					$	1,763					$	314					$	( 205 )					$	3,106					$	( 1,783 )					$	5,926					$	( 2,717 )					$	3,209
调节项目：
已实现投资收益（损失）净额及相关费用和调整																																													( 2,150 )
市场风险收益净值变动，扣除相关套期保值收益（损失）																																													( 397 )
市场经验更新																																													( 52 )
剥离和流失业务：
已关闭的Block分部																																													( 113 )
其他剥离和流失业务																																													30
合营企业及其他经营实体收益中的权益及归属于非控制性权益的收益																																													( 16 )
其他调整																																													( 19 )
调节项目共计																																													( 2,717 )
GAAP税前收入总额（5）																																													$	3,209

---

			截至2023年12月31日止年度
									退休策略
在调整后的营业收入基础上，按分部选择收入和重大收益和费用			PGIM						机构退休策略						个人退休策略（1）（2）						团体保险						个人生活（1）						国际业务						企业及其他（2）						调整后营业收入总额						调节项目共计						GAAP总收入和税前收入
			（百万）
收入：
保费			$	0					$	6,342					$	86					$	5,024					$	969					$	12,819					$	( 16 )					$	25,224					$	2,140					$	27,364
保单收费及手续费收入			0						33						1,247						674						2,015						308						( 53 )						4,224						303						4,527
投资净收益			268						4,180						1,454						512						2,860						5,289						730						15,293						2,572						17,865
资产管理费、佣金及其他收入			3,370						475						1,745						75						430						266						( 612 )						5,749						( 1,526 )						4,223
总收入			3,638						11,030						4,532						6,285						6,274						18,682						49						50,490						3,489						53,979
福利和开支：
投保人利益			0						8,759						134						4,703						3,295						11,057						( 11 )						27,937
记入投保人账户余额的利息			0						552						560						166						912						943						113						3,246
利息支出			113						1						72						8						898						23						639						1,754
递延购置成本			( 2 )						( 75 )						( 379 )						( 3 )						( 768 )						( 1,198 )						97						( 2,328 )
DAC的摊销			2						16						349						9						456						622						( 37 )						1,417
营业费用（3）			1,771						199						552						743						481						1,935						1,354						7,035
可变费用（3）			1,041						84						1,418						340						981						1,728						( 72 )						5,520
其他福利和费用（4）			0						( 201 )						8						0						114						389						0						310
福利和费用总额			2,925						9,335						2,714						5,966						6,369						15,499						2,083						44,891
税前收入总额			$	713					$	1,695					$	1,818					$	319					$	( 95 )					$	3,183					$	( 2,034 )					$	5,599					$	( 2,527 )					$	3,072
调节项目：
已实现投资收益（损失）净额及相关费用和调整																																													( 2,510 )
市场风险收益净值变动，扣除相关套期保值收益（损失）																																													56
市场经验更新																																													110
剥离和流失业务：
已关闭的Block分部																																													( 100 )
其他剥离和流失业务																																													21
合营企业及其他经营实体收益中的权益及归属于非控制性权益的收益																																													( 68 )
其他调整																																													( 36 )
调节项目共计																																													( 2,527 )
GAAP税前收入总额（5）																																													$	3,072

__________

(1)个人退休策略和个人生活分部的结果反映了DAC，就好像业务是独立运营一样。根据这一政策资本化的部门间成本的消除包括在公司和其他业务的合并调整中。

(2)公司和其他业务通过Prudential Advisors，从Prudential和第三方提供的某些保险、年金和投资产品的销售和分销中产生费用收入。

(3)“运营费用”包括与工资、员工福利、占用、技术、咨询、外部和承包服务、法律、公司费用、举措成本和其他杂项费用相关的金额。“可变费用”包括佣金、与投资业绩水平相关的某些补偿、保费税以及与销售某些保险和投资产品相关的其他费用。

(4)“其他福利和费用”主要包括：（i）对退休策略、个人人寿和国际业务的未来保单福利的负债估计的变化，可能是正面的，也可能是负面的；（ii）对个人人寿和国际业务的保单持有人的股息，这些股息计入调整后的营业收入；以及（iii）对封闭式Block部门的保单持有人的股息，这些股息不计入调整后的营业收入。

(5)反映“合营企业和其他经营实体收益中的所得税前收益（亏损）和权益”。

---

			截至12月31日，
			2025						2024
			（百万）
按分部划分的资产：
PGIM			$	39,103					$	36,044
美国企业：
机构退休策略			135,131						126,842
个人退休策略			161,309						150,151
退休策略			296,440						276,993
团体保险			41,292						39,340
个人生活			131,141						122,590
美国企业总数			468,873						438,923
国际业务			187,770						180,038
企业及其他			29,899						31,767
已关闭的Block分部			48,095						48,815
每份综合财务状况表的总资产			$	773,740					$	735,587

截至12月31日止年度的收入，按照美国通用会计准则计算，包括以下按地理位置划分的占公司合并总收入10%或以上的：

			2025						2024						2023
			（百万）
美国			$	36,801					$	48,568					$	31,031
日本			13,487						13,760						15,538
其他国家			10,486						8,077						7,410
PFI合并收入总额			$	60,774					$	70,405					$	53,979

分部间收入

管理层参照市场利率确定了分部间收入。部门间收入在公司企业和其他业务的合并中被抵消。 PGIM分部收入包括截至12月31日止年度的分部间收入，主要包括基于资产的管理和行政费用，具体如下：

			2025						2024						2023
			（百万）
PGIM分部分部间收入			$	905					$	837					$	796

 

分部亦可能与其他分部订立内部衍生工具合约。对于调整后的营业收入，各分部对内部衍生工具的核算结果与该分部对其他类似外部衍生工具的核算方式一致。

资产管理及服务费

下表列出所示期间的资产管理和服务费，主要与投资管理活动有关：

---

			2025						2024						2023
			（百万）
以资产为基础的管理费			$	3,440					$	3,386					$	3,169
基于绩效的激励费用			94						198						45
其他费用			485						506						503
资产管理及服务费合计			$	4,019					$	4,090					$	3,717

2023年9月，公司投资约$ 200 百万元的Prismic，这是一家百慕大豁免的有限合伙企业，拥有Prismic Re的所有流通股本，Prismic Re是一家总部位于百慕大的持牌人寿和年金再保险公司。同样在2023年9月，该公司与Prismic Re签订了一项协议，为大约$ 9 保德信金融全资子公司PICA发行的若干结构性结算年金合同的十亿准备金。另外，公司透过PGIM与Prismic订立投资管理协议，以管理Prismic Re的大部分资产。

2025年3月，公司与Prismic的全资子公司Prismic Re International订立协议，为大约$ 7 公司日本关联公司发起的某些以美元计价的日本终身寿险保单的十亿准备金。关于这项交易，该公司投资了额外的$ 103 百万棱镜。PGIM还为Prismic Re International的大部分资产提供投资管理服务。

于2025年10月，公司与Prismic Re订立协议，于2025年10月1日或之后为由保德信金融的全资附属公司Pruco Life发行的若干固定年金新业务合同进行再保险。

截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司在Prismic的所有权约为 20 %，公司投资的账面价值约为$ 200 百万。由于对Prismic的投资按权益法核算，Prismic、Prismic Re和Prismic Re International被视为关联方。下表汇总了公司与Prismic、Prismic Re和Prismic Re International签订的协议对公司财务报表的影响。

与Prismic、Prismic Re和Prismic Re International的关联方余额对公司截至所示期间的资产负债表的影响如下：

			2025年12月31日						2024年12月31日
			（百万）
再保险可收回款项及应收存款款项			$	15,581					$	9,084
其他资产			$	162					$	187
再保险和基金扣留的应付款项（包括$ 194 和$（ 91 ）分别于2025年12月31日和2024年12月31日按公允价值计量的嵌入式衍生工具）			$	7,980					$	7,796
累计其他综合收益（亏损）			$	( 128 )					$	( 139 )

公司已同意为Prismic Re可能从第三方金融机构获得的信用证偿付义务提供担保，以支持Prismic Re在与公司的再保险协议下的义务，总金额不超过$ 2.0 截至2025年12月31日和2024年12月31日的十亿。作为与Prismic Re International交易的一部分，该公司提供了$ 80 百万， 10 年或有债务融资，如果Prismic的某些子公司的资本比率低于预定水平，公司可能被要求从其购买次级债务。2025年11月，公司承诺Prismic Re $ 320 百万的额外资本，旨在为Prismic执行的未来交易提供资金，要求在2027年第二季度末之前获得全部资金。该承诺是更广泛的资本承诺的一部分，涉及Prismic的第三方投资者，将允许公司保留其约 20 % Prismic的股权所有权。有关公司担保和承诺的更多信息，请参见附注25。

与Prismic、Prismic Re和Prismic Re International的关联方活动对公司所示期间的经营业绩和现金流量的影响如下：

---

			截至12月31日止年度，
			2025						2024						2023
			（百万）
保费			$	( 19 )					$	6					$	( 4,811 )
资产管理及服务费			61						38						10
其他收入（亏损）			353						150						52
已实现投资收益（亏损），净额			( 509 )						255						( 491 )
投保人的利益			( 281 )						( 281 )						( 4,915 )
对未来保单利益的负债估计的变化			( 20 )						7						5
递延保单购置成本摊销			( 9 )						0						0
一般和行政费用			40						48						3
来自关联方的收入（亏损），所得税前			156						675						( 333 )
其他综合收益（亏损），税前			11						( 473 )						335
综合收益（亏损）总额，税前			$	167					$	202					$	2

			截至12月31日止年度，
			2025						2024						2023
			（百万）
经营活动产生的现金流量
调整净收益（亏损）与经营活动提供的净现金：
已实现投资（收益）损失，净额			$	509					$	( 255 )					$	491
变化：
递延保单购置成本			$	( 9 )					$	0					$	0
再保险相关余额			$	( 843 )					$	( 743 )					$	( 235 )
其他，净额			$	26					$	16					$	29
投资活动产生的现金流量
其他，净额			$	( 64 )					$	0					$	0
筹资活动产生的现金流量
其他，净额			$	336					$	374					$	3

有关与Prismic Re和Prismic Re International的重大非现金交易的信息，请参见合并现金流量表。

 

承诺和保证

商业抵押贷款承诺 

			截至12月31日，
			2025						2024
			（百万）
未偿还抵押贷款承诺总额			$	1,851					$	2,552
存在向投资者出售的预先安排的部分承诺			$	352					$	578

 

---

该公司发起商业抵押贷款，作为其商业抵押业务的一部分。将被持作出售的贷款的承诺被确认为衍生工具，并以公允价值入账。在其中某些交易中，公司预先安排在公司为贷款提供资金后将贷款出售给投资者，包括下文所讨论的政府担保实体。上述金额包括不能无条件撤销的无资金承诺。对于相关信用敞口，有一笔信贷损失备抵$ 5 百万和$ 2 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万。津贴的变化是$ 3 百万美元 1 百万分别截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度。

 

购买投资承诺（不包括商业抵押贷款） 

			截至12月31日，
			2025						2024
			（百万）
预计由一般账户和独立账户以外的其他业务提供资金			$	13,205					$	11,664
预计由独立账户提供资金			$	339					$	0

公司有其他购买或资助投资的承诺，其中一些承诺取决于不在公司控制下的事件或情况，包括由公司交易对手酌情决定的那些。该公司预计，这些承诺的一部分最终将由其独立账户提供资金。上述金额包括不能无条件撤销的无资金承诺。有 无 截至2025年12月31日或2024年12月31日止年度信贷损失的相关费用。此外，上述数额还包括一笔未提供资金的承付款$ 320 百万给Prismic Re，意在为Prismic执行的未来交易提供资金，要求在2027年第二季度末之前获得全部资金。有关公司与Prismic Re的关联方关系的更多信息，请参见附注24。

 

证券出借、证券回购交易的赔偿 

			截至12月31日，
			2025						2024
			（百万）
就证券借贷及证券回购交易向若干客户提供的赔偿（一）			$	4,459					$	5,015
与上述赔偿相关的相关担保物的公允价值（1）			$	4,558					$	5,119
与担保相关的应计负债			$	0					$	0

__________

(1)包括$ 0 百万美元 240 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日与证券回购交易相关的百万。

在正常业务过程中，公司可能会为某些客户账户（统称“该账户”）的证券出借或证券回购交易提供便利。在其中某些安排中，公司向账户提供了赔偿，以使其免受与公司促成的此类交易相关的交易对手（即借款人）违约造成的损失。在证券出借交易中，交易开始时由交易对方向账户提供担保物的金额至少等于 102 每日维持出借证券与担保物公允价值至少相等的百分比% 102 贷款证券公允价值的%。在证券回购交易中，交易对方在交易开始时向账户提供担保物的金额至少等于 95 日保持回购标的证券与担保物公允价值至少相等的% 95 回购标的证券公允价值的百分比%。只有当交易的对手方违约且所持有的担保物的价值低于出借给该对手方或可能从该对手方回购的证券的价值时，公司才会面临风险。该公司认为，根据这些赔偿支付任何款项的可能性微乎其微。

 

信用衍生品书面

 

正如附注5中进一步讨论的那样，公司编写信用衍生工具，根据这些衍生工具，公司有义务向交易对手支付合同的参考金额，并作为回报收到违约证券或类似证券。

 

---

资产价值的担保 

			截至12月31日，
			2025						2024
			（百万）
第三方资产的担保价值			$	75,883					$	76,416
支持这些资产的抵押品的公允价值			$	73,511					$	71,423
与担保相关的资产（负债），按公允价值列账			$	0					$	( 1 )

 

退休策略分部承销的某些合同包括与被担保方拥有的金融资产相关的担保。这些合约作为衍生工具入账，并按公允价值列账。支持这些担保的抵押品未反映在综合财务状况表中。

 

已服务按揭贷款的补偿 

			截至12月31日，
			2025						2024
			（百万）
公司提供服务的抵押贷款的赔偿协议下的最大风险敞口			$	3,717					$	3,272
上述首亏敞口部分			$	1,068					$	942
与担保相关的应计负债（1）			$	24					$	25

__________

(1) 与担保有关的应计负债包括信贷损失备抵$ 11 百万美元 12 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万。津贴的变化是减少了$ 1 百万和 $ 2 百万 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度。

作为公司PGIM部门商业抵押贷款活动的一部分，公司为某些政府赞助的实体，如房利美和房地美提供商业抵押贷款发起、承销和服务。公司已同意通过授权安排向政府担保实体赔偿与其服务的某些抵押贷款相关的部分信用风险。根据这些安排，公司根据政府担保实体指定的承销标准发起多户抵押贷款出售给政府担保实体，并就其因公司提供服务的某些贷款而产生的损失的特定百分比份额向其付款。公司承担的亏损百分比一般从 4 %至 20 贷款余额的百分比，并且通常基于贷款余额规定百分比的首次损失风险敞口，加上与政府担保实体就超过规定首次损失百分比的任何损失分担的风险敞口，但须遵守合同规定的最高百分比。公司使用历史损失经验，以及资产的规模和剩余寿命来确定与此风险敞口相关的负债。公司服务$ 28,275 百万美元 25,763 截至2025年12月31日和2024年12月31日，受这些损失分担安排约束的抵押贷款分别为百万，所有这些抵押贷款均以基础多户住宅物业的第一优先留置权作抵押。截至2025年12月31日，这些抵押贷款的加权平均偿债覆盖率为 1.93 倍和加权平均贷款价值比 62 %.截至2024年12月31日，这些抵押贷款的加权平均偿债覆盖率为 1.95 倍和加权平均贷款价值比 62 %.该公司曾 无 与截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度结算的赔偿有关的损失。

 

其他担保

			截至12月31日，
			2025						2024
			（百万）
可以确定金额的其他担保			$	290					$	289
其他担保和赔偿的应计负债			$	31					$	32

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公司亦须遵守其他财务担保及赔偿安排。公司已就收购、处置、投资及其他因（其中包括）违反公司提供的陈述、保证或契诺而触发的交易提供赔偿和担保。这些义务通常受到各种时间限制的约束，这些时间限制由合同或法律的实施所定义，例如时效法规。在某些情况下，最大潜在义务受到合同限制，而在其他情况下，这种限制没有具体规定或适用。这包括以$ 1.5 亿的备用承诺信用证和$ 0.5 Prismic Re可能从第三方金融机构获得的数十亿备用未承诺信用证，为PICA作为受益人的利益，以支持与PICA的再保险协议相关的美国法定准备金信用。截至2025年12月31日，尚未根据该设施向PICA签发任何信用证，PICA利用这些信用证的可能性很小。担保每年可续期。担保的现值估计并不重要。有关公司与Prismic Re的关联方关系的更多信息见附注24，有关公司再保险交易的更多信息见附注15。

 

由于其中某些义务不受限制，因此无法确定这些担保项下的最大潜在到期金额。上述应计负债涉及出售台湾保诚人寿保险公司（“POT”），是POT某些保险义务的财务担保。

 

破产评估

 

公司获准办理业务的大部分辖区要求在辖区内开展业务的保险人参加担保协会，这些协会的组织是为了支付受损、资不抵债或倒闭的保险人根据签发的保单所欠的合同利益。这些协会根据成员保险人在受损、资不抵债或倒闭的保险人所从事的业务领域所承保的保费的比例份额，对特定州的所有成员保险人征收不超过规定限额的评估费用。一些州允许成员保险公司通过全额或部分保费税收抵消来收回已支付的评估。此外，日本还成立了日本投保人保护公社，作为一种应急措施，通过对获得提供人寿保险许可的公司进行评估，保护投保人免受日本境内人寿保险公司破产的影响。

 

为破产评估而持有的资产和负债情况如下：

 

			截至12月31日，
			2025						2024
			（百万）
其他资产：
未来未贴现评估的保费税抵消			$	5					$	25
目前可用于已缴摊款的保费税收抵消			69						62
合计			$	74					$	87
其他负债：
破产评估			$	5					$	29

 

或有负债

 

公司及其监管机构持续审查其运营情况，包括但不限于销售和其他客户界面程序和做法，以及履行对客户和其他方义务的程序。这些审查可能导致修改或加强流程或实施其他行动计划，包括涉及管理监督、销售和其他客户界面程序和做法，以及向客户和其他方付款的时间安排或计算。在某些情况下，如果合适，公司可能会向客户或其他方提供补救，并可能产生费用，包括此类补救的成本、行政成本和监管罚款。

公司须遵守各州和其他司法管辖区有关无人认领或废弃资金的识别、报告和诈骗的法律法规，并须接受审计和审查是否符合这些要求。

 

由于与上述事项或其他事项相关的付款，公司在特定季度或年度期间的经营业绩或现金流可能会受到重大影响，具体取决于，在

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部分，以该期间的经营成果或现金流量为准。然而，管理层认为，在考虑了适用的准备金和获得赔偿的权利后，与这些事项相关的最终付款不应对公司的财务状况产生重大不利影响。

诉讼和监管事项

公司在日常业务过程中受到法律和监管行动的约束。待决的法律和监管行动包括与公司业务和运营的特定方面相关的诉讼以及与其经营的业务典型的诉讼，包括在这两种情况下已被剥离或处于终止状态的业务。其中一些诉讼是代表各类被指控的投诉人提起的。在其中某些事项中，原告正在寻求大额和/或不确定的金额，包括惩罚性或惩戒性损害赔偿。诉讼或监管事项的结果，以及任何特定时间潜在损失的金额或范围，往往具有内在的不确定性。

 

公司在很可能发生损失且该损失金额可以合理估计时，建立诉讼和监管事项的应计费用。对于损失可能是合理可能的，但不是很可能的，或很可能发生但不可合理估计的诉讼和监管事项，不建立应计费用，但该事项（如果可能是重大的）被披露，包括下文讨论的事项。该公司估计，截至2025年12月31日，目前可以作出这种估计的那些诉讼和监管事项的合理可能损失超过应计费用的合计范围不到$ 250 百万。任何估计都不表示预期损失（如果有的话）或公司在此类事项上的最大可能损失风险。公司每季度和每年审查与其诉讼和监管事项有关的相关信息，并根据此类审查更新其应计、披露和合理可能损失的估计。

劳动和就业事项

 

Prudential of Brazil Labor and Employment Matters

 

巴西保诚（“POB”）通过生活规划师特许经营商（“Life Planners”）向消费者销售保险产品，这些特许经营商被聘为独立的人寿保险经纪人，而不是雇员。当生活规划师与POB的合同关系被终止时，在许多情况下，生活规划师会对POB提起劳动诉讼，声称有权获得与就业相关的福利。POB是前生活规划师在巴西提起的多起此类诉讼的被告，并受到了质疑POB特许经营模式有效性的监管行动。POB继续收到更多涉及其特许经营模式运营的劳工诉讼和监管行动，尽管POB已采取措施试图通过修改其特许经营模式来降低劳工风险。POB继续修改其特许经营模式，以进一步降低这一风险。

 

个人年金、个人人寿和团体保险

加州倡导养老院改革诉美国保诚保险公司和普鲁科人寿保险公司等。

2024年1月，一项推定的集体诉讼申诉，题为加州倡导养老院改革诉美国保诚保险公司和普鲁科人寿保险公司等，向阿拉米达县加利福尼亚州高等法院提起诉讼，指控该公司未能遵守要求在加利福尼亚州签发或交付的人寿保险保单的加利福尼亚州法律：（i）规定失效前的合同60天宽限期，在此期间保单必须保持有效；（ii）向投保人和指定人员提供30天内的付款违约通知和30天前的未决失效书面通知；以及（iii）每年通知投保人他们有权为失效通知指定额外的收件人。该诉状主张违反加州不公平竞争法（“UCL”）的索赔，并寻求未指明的损害赔偿以及宣告性和禁令性救济。2024年2月，被告将诉讼从加利福尼亚州法院移至美国加利福尼亚州北区地方法院。原告向加利福尼亚州高级法院阿拉米达县提交了将诉讼发回重审的动议，并于2024年12月批准了该动议。2025年4月，原告提交了第一份经修正的诉状，删除了与《无人认领的人寿保险和年金法》相关的指控，被告提出了异议，寻求驳回经修正的诉状。2025年10月，法院发布命令：（i）维持被告对原告宣告性救济索赔的异议，以及（ii）否认对UCL索赔的异议。

 

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Escheatment诉讼

 

Total Asset Recovery Services，LLC v. 大都会人寿，Inc.，et al.，保德信金融集团，the Prudential Insurance Company of America，and Prudential Insurance Agency，LLC

 

2017年12月，Total Asset Recovery Services，LLC代表纽约州向纽约州最高法院纽约州郡提交了第二份修正申诉，其中包括 19 被告保德信金融集团、美国保诚保险公司和保诚保险机构有限责任公司指控该公司未能规避人寿保险收益，这违反了《纽约虚假索赔法》。第二份修正申诉寻求禁令救济、补偿性损害赔偿、民事处罚、三倍损害赔偿、判决前利息、律师费和费用。2018年5月，被告提出动议，要求驳回第二份经修订的诉状。2019年4月，被告驳回第二次修正申诉的动议获得批准，原告随后向纽约州最高法院第一部门提交了上诉通知。2020年12月，纽约最高法院第一部门推翻并撤销了初审法院的判决，允许原告提交第三次修正申诉。2021年3月，原告提交了第三份经修正的诉状，声称因违反《纽约虚假索赔法》而对所有被告提出索赔，并寻求禁令救济、补偿性和三倍损害赔偿、律师费和费用。2023年1月，原告提交了第四次修正申诉。2023年3月，被告提出动议，要求驳回第四次修正申诉。2024年10月，被告驳回第四次修正申诉的动议被驳回。2024年12月，被告提交了对第四次修正申诉的答复。

证券诉讼

Donel Davidson诉Charles F. Lowrey等人案。

2020年9月，一份股东派生投诉，题为Pekin Police Pension Fund，Derivatively on Behalf of 保德信金融，Inc. v. Charles F. Lowrey等人.，向美国新泽西州地方法院提起诉讼（“衍生诉讼”），起诉PFI作为“名义上的”被告、PFI的董事长兼首席执行官、副董事长、首席财务官、PFI的某些前任高级职员以及PFI董事会的所有现任外部董事。衍生品诉状主张对违反联邦证券法、违反受托责任、浪费公司资产和不当得利提出索赔，并声称：（i）公司的准备金假设未能考虑到个人人寿业务部门不利发展的死亡率经验；（ii）公司的准备金不足以满足其未来的保单福利负债；（iii）由于计算死亡率经验的假设存在缺陷，公司严重低估了其负债并高报了净收入；（iv）个别被告允许所谓的不当活动，从而违反了其对公司的注意和忠诚义务。2020年12月，法院发布命令，由Donel Davidson代替北京警察养老基金成为指定原告。2021年3月，法院发布命令，将这一行动与Robert Lalor，Derivatively representing of 保德信金融，Inc. v. Charles F. Lowrey等人.标题下在re 保德信金融集团 Derivative Litigation.2021年5月，公司提出了驳回申诉的动议。2025年3月，原告提出动议，寻求初步批准和解通知和初步批准衍生诉讼的拟议和解（“和解”）。2025年4月，法院发布命令，批准初步批准和解的动议。2025年6月，法院最终批准了和解，并发布了最终判决，在有偏见的情况下驳回了诉讼。此事现已结案。

Daniel Plaut诉保德信金融集团

2020年10月，一份股东派生投诉，题为Daniel Plaut，Derivatively on behalf of 保德信金融，Inc. v. Charles F. Lowrey，et al.，被提交给新泽西州高等法院，埃塞克斯县法律庭（“衍生诉讼”），起诉PFI作为“名义上的”被告、PFI的董事长兼首席执行官、副董事长，以及PFI董事会的所有现任外部董事。衍生工具诉状主张违反信托义务、不当得利和滥用控制权的索赔，并声称：（i）公司的准备金假设未能考虑到个人人寿业务部门不利发展的死亡率经验；（ii）公司的准备金不足以满足其未来的保单福利负债；（iii）由于计算死亡率经验的假设存在缺陷，公司严重低估了其负债并高报了净收入；（iv）个别被告通过参与被指控的不当行为而从事公司不当行为、管理不善和浪费。2024年9月，法院发布命令，将这一行动与Kevin M. Frost等人诉保德信金融集团，标题下在re 保德信金融集团 Derivative Litigation.2025年7月，双方订立了一项带有偏见的解雇规定。此事现已结案。

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股东要求

2020年1月，董事会收到了一封股东要求信，其中包含以下指控：（i）与沃伦市和克劳福德投诉中指控的行为类似的不当行为；以及（ii）公司的某些现任和前任董事和执行官违反了其忠诚、应有的谨慎和坦率的信托义务。要求函要求董事会调查并启动针对被点名个人的法律程序，以便为公司的利益追回据称公司因涉嫌违约而遭受的损害。2020年2月，董事会授权成立一个特别委员会，以调查股东要求信中提出的指控。2020年4月，公司收到了额外的股东要求，提出了与2020年1月要求中包含的类似的指控，并可能会受到与这些事项相关的额外活动的影响。2021年1月，特别委员会完成调查，2021年2月，董事会提供通知拒绝股东要求并解散特别委员会。此事现已结案。

其他事项

Cho诉PICA等。

2019年11月，一份名为Cho v. The Prudential Insurance Company of America，etc.的推定集体诉讼诉状在美国新泽西州地区法院提交。诉状声称是代表Prudential雇员储蓄计划（“计划”）的参与者提出的，（i）指控被告未能在该计划的行政、管理和运营中履行其根据1974年《雇员退休收入保障法》承担的信托义务，包括从事被禁止的交易；（ii）寻求宣告性、禁令和衡平法救济，以及包括利息、律师费和费用在内的未指明的损害赔偿。2020年1月，被告提出驳回申诉的动议。2020年9月，原告提交了一份修改后的诉状，并将公司行政委员会和投资监督委员会的某些PFI高级职员以及现任和前任成员添加为个人被告。2020年12月，被告提出动议，要求驳回修正后的诉状。2021年9月，法院批准了被告的动议，即在不影响修正申诉的情况下驳回修正申诉。2021年10月，原告提交了第二份修正申诉，声称根据1974年《雇员退休收入保障法》对被告提出索赔，理由是违反信托义务、禁止交易和未能监督受托人。第二份修正申诉寻求宣告性、禁令和衡平法救济、未指明的损害赔偿、律师费和费用。2021年12月，被告提出动议，要求驳回第二次修正申诉。2022年8月，法院：（i）基于将Prudential关联基金纳入计划的投资选择，在有偏见的情况下驳回违反忠诚的信托义务和禁止的交易索赔；（ii）在不影响的情况下驳回基于某些涉嫌表现不佳的计划基金的违反信托义务索赔；（iii）基于涉嫌延迟移除其他涉嫌表现不佳的基金，驳回原告关于违反审慎的信托义务和监督其他受托人的索赔的动议。2022年9月，原告提交了第三份修正申诉，声称违反审慎义务和监督受托人。2022年10月，被告提交了对第三份修正申诉的答复。2023年5月，原告提出类别认证动议。2023年8月，法院发布命令，批准原告的类别认证动议。2024年1月，根据2023年10月的法院命令，被告向原告提交了他们的简易判决摘要。2024年12月，法院发布命令，批准保诚的即决判决动议。2025年1月，原告向第三巡回法院提交了上诉通知书。2026年1月，第三巡回上诉法院确认了地区法院批准被告即决判决动议的命令。

Optimum Communications，Inc.，et al. v. Apollo Capital Management，L.P.，et al。

2025年11月，一项名为Optimum Communications，Inc.，et al. v. Apollo Capital Management，L.P.，et al。向美国纽约南区地方法院提起诉讼。诉状称，包括PGIM，Inc.在内的被告资产管理公司， 七个 其他非关联资产管理公司，以及原告目前不知道的“美国能源部实体”，违反了联邦和纽约州的反垄断法，他们与Optimum Communications，Inc.（“Optimum”）就未来任何重组或融资的条款达成合作协议并集体谈判。Optimum称，同样的行为还违反了信贷协议和管理其债务的契约，并违反了善意和公平交易的默示契约。诉状寻求宣告性和禁令性救济、未指明的赔偿、三倍赔偿和惩罚性赔偿、律师费和费用。2026年2月，被告提出驳回申诉的动议。

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监管

Prudential of Japan Matter

2026年1月，公司的日本保险子公司Prudential of Japan报告了其对涉及某些员工的销售行为不当行为的内部调查结果。2026年2月，经与日本保险监管机构协商，公司自愿暂停在日本保诚的新销售活动，以 90 由2026年2月9日开始的为期一天。此事仍在进行中，公司正在继续与日本保险监管机构接触。

民事调查需求

公司收到与Assurance IQ补充保健品销售营销活动适当性相关的民事调查要求及其他问询。公司正在与监管机构合作，可能会受到额外的监管问询以及与此事项相关的其他调查和行动。2025年8月，公司与美国联邦贸易委员会（“FTC”）达成和解，同意作为Assurance的担保人：（1）向FTC支付消费者补偿；（2）在Assurance作为保险提供商开始任何预期运营的情况下，就涉及Assurance的实践和合规报告进行某些限制。在达成和解时，该公司既不承认也不否认有任何不当行为。此事现已结案。

总结

 

公司的诉讼和监管事项存在诸多不确定性，鉴于其复杂性和范围，其结果无法预测。公司在特定季度或年度期间的经营业绩或现金流可能会受到未决诉讼和监管事项的最终不利解决的重大影响，这部分取决于该期间的经营业绩或现金流。鉴于公司诉讼和监管事项的不可预测性，在某些情况下，一项或多项未决诉讼或监管事项的最终不利解决方案也可能对公司的财务报表产生重大不利影响。然而，管理层认为，根据其目前已知的信息，所有未决诉讼和监管事项的最终结果，在考虑了适用的准备金和获得赔偿的权利后，不太可能对公司的财务报表产生重大不利影响。

 

普通股股息

2026年2月3日保德信金融董事会宣布派发现金红利$ 1.40 每股普通股，于2026年3月12日支付给截至2026年2月17日登记在册的股东。

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保德信金融集团

附表一

对关联方投资以外的投资情况汇总

截至2025年12月31日

（百万）

 

投资类型						摊余成本或成本						公平 价值						金额 显示在 资产负债表
固定期限，可供出售：
债券：
美国政府当局和机构的美国国债证券和义务						$	26,334					$	22,179					$	22,179
美国各州及其政治分区的义务						5,881						5,465						5,465
外国政府证券						62,469						50,614						50,614
资产支持证券						19,130						19,329						19,329
住宅抵押贷款支持证券						5,493						5,381						5,381
商业抵押贷款支持证券						9,958						9,743						9,743
公共事业						37,064						35,090						35,090
所有其他公司债券						191,338						183,273						183,273
可赎回优先股						329						381						381
固定期限总额，可供出售						$	357,996					$	331,455					$	331,455
股本证券：
普通股：
其他普通股						$	6,245					$	7,645					$	7,645
共同基金						1,509						2,755						2,755
不可赎回优先股						85						103						103
永续优先股						464						469						469
总股本证券，按公允价值						$	8,303					$	10,972					$	10,972
固定期限，交易						$	15,536					$	14,869					$	14,869
支持经验级承包人负债的资产（1）						3,129												4,842
商业抵押和其他贷款（2）						64,715												64,715
政策性贷款						9,958												9,958
短期投资						6,414												6,414
其他投资资产						27,294												27,294
投资总额						$	493,345											$	470,519

__________

(1)有关公司“支持经验级承包者负债的资产，按公允价值计算”的构成，请参见合并财务报表附注3。

(2)包括抵押商业抵押贷款和其他贷款$ 64,544 百万和无抵押贷款$ 171 百万。

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保德信金融集团

附表二

注册人的简明财务资料

截至2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况简表

（百万）

 

						2025						2024
物业、厂房及设备
固定期限，可供出售，按公允价值（摊余成本：2025-$ 1,425 ; 2024- $ 1,477 )						$	1,335					$	1,335
股本证券，按公允价值（成本：2025-$ 174 ; 2024- $ 25 )						174						25
其他投资资产						2,051						3,361
投资总额						3,560						4,721
现金及现金等价物						1,204						1,051
应收附属公司款项						3,327						3,460
应收子公司贷款						5,393						5,251
对子公司的投资						47,056						41,054
物业、厂房及设备						363						381
应收所得税						491						418
其他资产						445						475
总资产						$	61,839					$	56,811
负债和权益
负债
应付附属公司款项						$	4,139					$	3,800
应付附属公司贷款						5,684						5,602
短期债务						561						25
长期负债						18,378						18,793
应付所得税						128						167
其他负债						511						552
负债总额						29,401						28,939
股权
优先股（$ 0.01 面值； 10,000,000 股授权； 无 已发行）						0						0
普通股（$ 0.01 面值； 1,500,000,000 股授权； 666,305,189 截至2025年12月31日及2024年12月31日已发行股份）						6						6
额外实收资本						26,013						25,901
库存持有的普通股，按成本（ 318,361,498 和 311,738,187 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的股份）						( 25,335 )						( 24,511 )
累计其他综合收益（亏损）（1）						( 3,077 )						( 6,711 )
留存收益						34,831						33,187
总股本						32,438						27,872
负债总额和权益						$	61,839					$	56,811

 

见注册人简明财务资料附注

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保德信金融集团

附表二

注册人的简明财务资料

截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的简明经营报表

（百万）

 

						2025						2024						2023
收入
投资净收益						$	360					$	376					$	345
已实现投资收益（损失），净额						7						( 2 )						( 4 )
附属利息收入						317						392						408
其他收入（亏损）						20						17						14
总收入						704						783						763
费用
一般和行政费用						128						164						173
利息支出						1,360						1,322						1,282
费用总额						1,488						1,486						1,455
所得税前收入（亏损）和子公司和合营企业及其他经营实体收益中的权益						( 784 )						( 703 )						( 692 )
所得税费用总额（收益）						( 214 )						( 192 )						( 152 )
子公司和合资企业及其他经营实体收益中的权益前收入（亏损）						( 570 )						( 511 )						( 540 )
子公司收益中的权益						4,117						3,191						3,023
合资企业和其他经营实体收益中的权益，税后净额						29						47						5
净收入（亏损）						$	3,576					$	2,727					$	2,488
其他综合收益（亏损）						3,634						( 207 )						( 2,698 )
全面收入总额（损失）						$	7,210					$	2,520					$	( 210 )

见注册人简明财务资料附注

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保德信金融集团

附表二

注册人的简明财务资料

截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的简明现金流量表

（百万）

						2025						2024						2023
经营活动产生的现金流量
净收入（亏损）						$	3,576					$	2,727					$	2,488
调整净收益与经营活动提供的现金对账：
子公司收益中的权益						( 4,117 )						( 3,191 )						( 3,023 )
合资企业和其他经营实体收益中的权益，税后净额						( 29 )						( 47 )						( 5 )
已实现投资（收益）损失，净额						( 7 )						2						4
收到子公司分红						2,232						3,032						3,705
物业、厂房及设备						( 1 )						( 3 )						( 15 )
变化：
应付/应收附属公司款项，净额						753						( 106 )						212
其他，经营						46						145						( 487 )
来自（用于）经营活动的现金流量						2,453						2,559						2,879
投资活动产生的现金流量
出售/到期收益：
固定期限，可供出售						617						212						372
短期投资						15,206						15,502						19,196
购买的付款：
股本证券，按公允价值						( 149 )						0						0
固定期限，可供出售						( 565 )						( 171 )						( 171 )
短期投资						( 13,896 )						( 16,627 )						( 18,938 )
对子公司的出资						( 430 )						( 384 )						( 1,651 )
子公司出资返还情况						0						300						599
对子公司的贷款，扣除到期日						( 142 )						197						584
其他，投资						( 114 )						0						0
来自（用于）投资活动的现金流量						527						( 971 )						( 9 )
筹资活动产生的现金流量
就普通股支付的现金股息						( 1,926 )						( 1,891 )						( 1,846 )
获得的普通股						( 1,000 )						( 1,000 )						( 1,012 )
为行使股票期权而重新发行的普通股						109						201						126
发债收益（期限超过90天）						1,108						1,123						495
偿还债务（期限超过90天）						( 1,008 )						( 512 )						( 1,514 )
偿还子公司借款						( 530 )						( 9 )						( 660 )
应付附属公司贷款收益						524						702						1,256
融资安排净变动（期限90天或更短）						0						( 1 )						1
其他，融资						( 104 )						( 121 )						( 141 )
来自（用于）筹资活动的现金流量						( 2,827 )						( 1,508 )						( 3,295 )
现金和现金等价物净增加（减少）额						153						80						( 425 )
现金和现金等价物，年初						1,051						971						1,396
现金和现金等价物，年底						$	1,204					$	1,051					$	971
补充现金流动信息
期间支付利息的现金						$	1,257					$	1,231					$	1,224
期间已付现金（已收退款）税款						$	( 289 )					$	( 448 )					$	554
年内非现金交易
对子公司的非现金出资						$	( 63 )					$	( 2,919 )					$	( 753 )
非现金分红/子公司资本回报						$	0					$	83					$	1,067
为基于股票的补偿计划发行的库存股股份						$	186					$	216					$	275

见注册人简明财务资料附注

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保德信金融集团

附表二

注册人的简明财务资料

注册人简明财务资料附注

 

保德信金融集团（“保德信金融”）于1999年12月28日注册成立，为美国保德信保险公司（“PICA”）的全资子公司。2001年12月18日，PICA由相互人寿保险公司转为股份人寿保险公司，成为保德信金融的间接全资子公司。

 

保德信金融集团（“母公司”）的简明财务信息应与保德信金融及其子公司的合并财务报表及其附注（“合并财务报表”）一并阅读。保德信金融的简明财务报表采用权益会计法反映其直接全资子公司。

2023年9月，保德信金融投资了大约$ 200 万，并获得了一 20 作为有限合伙人的Prismic Life Holding Company LP（“Prismic”）的%股权，这是一家百慕大豁免的有限合伙企业，拥有Prismic Life ReInsurance，Ltd.（“Prismic Re”）和Prismic Life ReInsurance International，Ltd.（“Prismic Re International”）的所有已发行股本，这两家公司是百慕大的持牌人寿和年金再保险公司。从2023年第四季度开始，保德信金融的经营业绩反映了我们在Prismic中滞后一个季度的收益份额。由于本次投资采用权益法核算，Prismic、Prismic Re、Prismic Re International被视为关联方。

2.其他投资

 

截至2025年12月31日和2024年12月31日，保德信金融的其他投资主要包括高流动性债务投资和公司间企业流动性账户资金。

3.债务

 

保德信金融的短期和长期债务情况汇总如下：

 

															12月31日，
			成熟度 日期						费率（1）						2025						2024
															（百万美元）
短期债务：
商业票据（2）															$	25					$	25
长期债务的流动部分															536						0
短期债务总额															$	561					$	25
长期债务：
固定利率优先票据			2026-2051						1.50 %- 6.63 %						$	10,823					$	10,245
初级次级票据			2047-2062						3.70 %- 6.75 %						7,555						8,548
长期负债合计															$	18,378					$	18,793

__________

(1)利率区间为截至2025年12月31日止年度。

(2)未偿还商业票据的加权平均利率为 3.85 %和 4.38 分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百分比。

长期负债

 

为了管理利率变动的风险敞口，保德信金融在发行部分债券时利用了主要是利率掉期的衍生工具。这些衍生工具的影响未反映在上表所列的费率中。利息支出为$ 0 截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万，因为没有符合套期会计处理条件的衍生工具。

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长期债务到期时间表

 

下表列示了截至2025年12月31日保德信金融的长期债务的合同期限：

 

			日历年度
			2027						2028						2029						2030						2031年及之后						合计
			（百万）
长期负债			$	63					$	412					$	71					$	665					$	17,167					$	18,378

 

截至12月31日止年度，保德信金融从以下子公司获得现金红利和/或资本回报：

 

						2025						2024						2023
						（百万）
国际保险和投资控股公司						$	1,118					$	1,385					$	216
美国保诚保险公司						900						1,550						3,100
PGIM控股公司						202						61						84
其他公司（1）						12						336						904
合计						$	2,232					$	3,332					$	4,304

__________

(1)2023年包括$ 900 来自拉比信托的百万股息和资本回报。

5.承诺和保证

 

保德信金融已发行涵盖一家子公司的境内商业票据计划的次级担保。截至2025年12月31日，有$ 850 根据该商业票据计划未偿还的百万。

 

保德信金融为关联企业间公司间借款本息兑付提供担保。截至2025年12月31日，保德信金融为未偿还贷款提供的担保总额为$ 5.0 国际保险子公司与其他关联公司之间的十亿。

 

2013年，保德信金融进入了一个$ 500 与富国银行 Bank Northwest，N.A.签订的百万赔偿和担保协议。根据该协议，保德信金融为PICA向关联公司提供的关联贷款提供担保。贷款收益被用于建设位于新泽西州纽瓦克的保诚大厦家庭办公室。

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保德信金融集团

附表三

补充保险信息

截至及截至2025年12月31日止年度

（百万）

 

段			延期 政策 收购 成本						未来 政策 福利， 损失， 索赔 费用						不劳而获 保费						其他政策 索赔和 福利 应付款项						保费， 政策 收费 和费用 收入						净 投资 收入						福利， 索赔， 损失 和 结算 费用						摊销 的 DAC						其他 运营中 费用
PGIM			$	0					$	0					$	0					$	0					$	0					$	181					$	0					$	0					$	3,215
美国企业：
机构退休策略			283						85,693						0						23,067						11,017						5,055						14,383						23						354
个人退休策略			4,329						1,321						0						61,324						1,205						2,891						1,505						528						1,511
退休策略			4,612						87,014						0						84,391						12,222						7,946						15,888						551						1,865
团体保险			154						5,609						94						4,832						6,147						543						5,160						9						1,226
个人生活			7,593						28,351						0						34,320						3,310						2,891						3,498						433						1,813
美国企业总数			12,359						120,974						94						123,543						21,679						11,380						24,546						993						4,904
国际业务			9,678						95,165						70						61,715						11,660						6,040						12,322						692						2,463
企业及其他			( 651 )						9,127						0						1,809						405						1,815						980						( 62 )						2,143
不含封闭式Block分部的总PFI			21,386						225,266						164						187,067						33,744						19,416						37,848						1,623						12,725
已关闭的Block分部			144						41,484						0						5,512						1,719						2,057						3,520						12						287
合计			$	21,530					$	266,750					$	164					$	192,579					$	35,463					$	21,473					$	41,368					$	1,635					$	13,012

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保德信金融集团

附表三

补充保险信息

截至2024年12月31日止年度

（百万）

 

段			延期 政策 收购 成本						未来 政策 福利， 损失， 索赔 费用						不劳而获 保费						其他政策 索赔和 福利 应付款项						保费， 政策 收费 和费用 收入						净 投资 收入						福利， 索赔， 损失 和 结算 费用						摊销 DAC						其他 运营中 费用
PGIM			$	0					$	0					$	0					$	0					$	0					$	15					$	0					$	2					$	3,097
美国企业：
机构退休策略			208						84,717						0						18,761						22,979						4,603						26,392						10						286
个人退休策略			4,091						1,181						0						46,105						1,312						2,124						1,042						430						1,779
退休策略			4,299						85,898						0						64,866						24,291						6,727						27,434						440						2,065
团体保险			159						5,425						246						5,032						5,807						531						4,949						6						1,157
个人生活			7,093						26,541						0						33,046						2,910						3,147						3,862						443						1,926
美国企业总数			11,551						117,864						246						102,944						33,008						10,405						36,245						889						5,148
国际业务			9,304						99,633						66						54,881						12,103						5,715						12,059						646						2,314
企业及其他			( 563 )						8,639						0						4,100						394						1,726						995						( 57 )						2,495
不含封闭式Block分部的总PFI			20,292						226,136						312						161,925						45,505						17,861						49,299						1,480						13,054
已关闭的Block分部			156						42,464						0						5,047						1,690						2,048						3,100						12						288
合计			$	20,448					$	268,600					$	312					$	166,972					$	47,195					$	19,909					$	52,399					$	1,492					$	13,342

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保德信金融集团

附表三

补充保险信息

截至2023年12月31日止年度

（百万）

 

段			延期 政策 收购 成本						未来 政策 福利， 损失， 索赔 费用						不劳而获 保费						其他政策 索赔和 福利 应付款项						保费， 政策 收费 和费用 收入						净 投资 收入						福利， 索赔， 损失 和 结算 费用						摊销 DAC						其他 运营中 费用
PGIM			$	0					$	0					$	0					$	0					$	0					$	268					$	0					$	2					$	2,937
美国企业：
机构退休策略			139						75,431						0						17,520						6,375						4,161						9,209						10						210
个人退休策略			3,881						1,229						0						30,860						1,335						1,453						713						387						1,663
退休策略			4,020						76,660						0						48,380						7,710						5,614						9,922						397						1,873
团体保险			137						5,348						251						5,342						5,699						517						4,869						9						1,088
个人生活			7,600						24,748						0						32,266						3,180						2,879						4,152						456						1,590
美国企业总数			11,757						106,756						251						85,988						16,589						9,010						18,943						862						4,551
国际业务			9,351						113,428						73						51,971						13,231						5,281						12,525						622						2,488
企业及其他			( 420 )						9,186						0						4,594						396						1,347						1,035						( 40 )						2,880
不含封闭式Block分部的总PFI			20,688						229,370						324						142,553						30,216						15,906						32,503						1,446						12,856
已关闭的Block分部			168						43,587						0						5,940						1,675						1,959						3,480						13						272
合计			$	20,856					$	272,957					$	324					$	148,493					$	31,891					$	17,865					$	35,983					$	1,459					$	13,128

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保德信金融集团

附表四

再保险

截至及截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度

（百万美元）

						毛额 金额						割让给 其他 公司						假定 从 其他 公司						净 金额						百分比 金额 假定 到网
2025
寿险有效面额						$	4,227,621					$	1,022,549					$	154,535					$	3,359,607					4.6		%
保费：
人寿保险						$	23,367					$	2,447					$	6,990					$	27,910					25.0		%
意外及健康保险						3,004						117						0						2,887						0.0
总保费						$	26,371					$	2,564					$	6,990					$	30,797					22.7		%
2024
寿险有效面额						$	4,125,517					$	979,667					$	159,355					$	3,305,205					4.8		%
保费：
人寿保险						$	36,320					$	2,384					$	6,167					$	40,103					15.4		%
意外及健康保险						2,902						108						0						2,794						0.0
总保费						$	39,222					$	2,492					$	6,167					$	42,897					14.4		%
2023
寿险有效面额						$	4,173,524					$	891,770					$	165,988					$	3,447,742					4.8		%
保费：
人寿保险						$	26,585					$	7,028					$	5,005					$	24,562					20.4		%
意外及健康保险						2,890						88						0						2,802						0.0
总保费						$	29,475					$	7,116					$	5,005					$	27,364					18.3		%

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