美国证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格10-K

年度报告

根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条

截至本财政年度

2025年3月31日

委托档案编号1-12984

Eagle Materials Inc.

（在其章程中指明的注册人的确切名称）

特拉华州（法团州）

75-2520779（I.R.S.雇主识别号）

5960 Berkshire Lane，Suite 900，Dallas，Texas 75225（主要行政办公室地址）

（214）432-2000（注册人电话）

根据该法第12（b）节登记的证券：

根据该法第12（g）节注册的证券：无

如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。是否☐

如果根据该法第13条或第15（d）条，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。有☐没有

用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年《证券交易法》第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。是否☐

用复选标记表明注册人在过去12个月内（或在要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。是否☐

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。

大型加速文件管理器加速文件管理器☐

非加速申报者☐较小的报告公司☐

新兴成长型公司☐

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表明注册人是否已就编制或发布其审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。☒

如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。☐

用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见法案第12b-2条）。是☐否

截至2024年9月30日（注册人最近完成的第二财季的最后一个工作日），公司非关联公司持有的有投票权股票的总市值约为95亿美元。

截至2025年5月16日，普通股的流通股数量为：

以引用方式纳入的文件

目 录

第一部分

项目1。商业

概述

Eagle Materials Inc.通过其子公司（该公司可能简称为we、our或us）是美国领先的重型建筑产品和轻型建筑材料制造商。我们的初级产品，波特兰水泥和石膏墙板，对于在美国各地建造、扩建和修复道路、高速公路以及住宅、商业和工业结构至关重要。Eagle总部位于德克萨斯州达拉斯，通过遍布21个州的70多家工厂网络生产和销售其产品。对我们产品的需求通常是周期性和季节性的，这取决于经济和地理条件。

该公司成立于1963年，是Centex Corporation（Centex）的子公司。该公司于1994年4月19日至2004年1月30日期间以Centex Construction Products，Inc.的名义作为一家公众公司运营，此时Centex完成了向其股东免税分配其股份的工作，该公司更名为Eagle Materials Inc.（纽约证券交易所代码：EXP）。

竞争优势

我们受益于几项竞争优势，这些优势使我们能够实现持续强劲的经营业绩和盈利增长。

战略布局的工厂网络

我们的工厂位于我们的原材料储备和高增长的美国市场客户附近。靠近原材料和客户有助于我们管理运输成本和投入成本。我们的工厂分布在美国境内几个高增长地区的位置提供了地域多样化，减少了我们对个别地区建设周期的风险，并使我们能够根据需要在我们网络中的不同工厂之间转移产品。我们的水泥和墙板工厂网络的集成性使我们能够最大限度地降低运费成本，并在需要时从不止一家工厂为客户供货。

分散经营结构

该公司通过分散的结构运作：日常运营分开管理，产品由我们的个别公司进行品牌和营销。这种区域-市场战略提供了几个好处，包括增加了对我们客户的熟悉度，更高的品牌认知度，以及更低的运输成本，这在建筑材料行业是一个有意义的优势。

自有原料储备和资源大量

我们拥有或控制我们的每个水泥和墙板设施至少25年的初级原材料储备和资源（在许多情况下，超过50年），提供了供应的确定性，并增强了我们控制初级原材料成本的能力。

生产灵活性

我们管理我们的生产线和工作班次，使我们能够在一般情况下以高利用率水平运营我们的工厂，同时提供最佳的生产灵活性。相应地，我们可以在低迷时快速定位，并在需求反弹时快速有效地提升。

低成本生产商地位

我们现代化的生产线、一致的维护计划、获得低成本的原材料以及我们对持续提高效率的关注，帮助我们最大限度地降低整个网络的生产成本。

久经考验的管理

我们目前的管理团队拥有重要而宝贵的专业知识，平均行业经验超过20年，跨越多个业务周期。管理层保守的资产负债表战略侧重于在商业周期中保持审慎的杠杆率和流动性水平，以在经济低迷时期保护资产负债表，并使我们能够利用增长机会，无论是有机增长还是通过收购。

策略

我们始终如一地追求以下战略目标，我们认为这些目标使我们有别于竞争对手，并有助于我们的利润率表现和增长：将我们的业务定位于在经济周期中的稳定表现，在我们所有的市场中保持我们作为低成本生产商的地位，主要在区域多样化和具有人口吸引力的市场在美国运营，通过战略收购和我们资产网络的有机发展实现盈利增长，并以对社会和环境负责的方式运营。

保持严格的周期管理

我们的目标是在不断变化的经济周期中保持盈利能力并始终如一地创造价值。我们的目标是通过周期提高盈利的峰值到峰值，并保持我们资产的峰值到谷底的弹性。我们有效的周期管理的基石包括保持我们的工厂得到良好维护，以标准制定的效率和安全水平运营，并保持健康的资产负债表，使我们能够利用增长机会，继续增强我们的资产，并将多余的资本返还给股东。收购机会和对我们业务的持续投资符合严格的财务和战略回报标准，并将我们的资产定位于在有利和具有挑战性的市场条件下实现最佳业绩。

不断创新推进我们的低成本地位

我们战略的基石是在我们竞争的每个市场中成为低成本的生产商。我们拥有合适规模的能力来为我们参与的市场提供服务，我们孜孜不倦地专注于降低成本并提高我们的运营效率，以在经济周期中管理自由现金流。保持我们的低成本地位提供了有意义的竞争、财务和环境效益。我们做的产品是基本必需品，竞争往往很大程度上基于价格，一致性的质量和客户服务也是重要的考虑因素。因此，作为低成本生产商是一种竞争优势，可以带来更高的利润率、更好的回报和更强的自由现金流产生。成为低成本生产商是我们商业成功的关键，也符合我们对可持续环境实践的承诺。为了保持我们低成本的生产商地位，我们一直在创新我们的生产工艺，目的是使用更少的资源来制造相同的产品。我们定期投资于我们设施的技术，以控制排放并修改我们燃烧的燃料。

在区域多样化和有吸引力的市场开展业务

对我们产品的需求取决于建筑活动，这往往与人口增长相关。虽然公司的市场包括除东北部以外的美国大部分地区，但我们总收入的大约65%，包括我们来自合资企业的比例份额，是在十个州产生的：科罗拉多州、伊利诺伊州、堪萨斯州、肯塔基州、密苏里州、内华达州、北卡罗来纳州、俄亥俄州、俄克拉荷马州和德克萨斯州。人口增长是建筑产品和建筑材料需求的主要驱动力。根据弗吉尼亚大学韦尔登·库珀公共服务中心2024年7月的最新更新，这十个州的人口预计将在2020年人口普查至2050年期间增加约16%，而美国整体的人口增长率为12%。

通过收购和有机发展实现盈利增长

我们寻求通过审慎的收购和资产网络的有机发展来发展公司。自2012年以来，我们已投资约26亿美元扩大重型材料部门。这些投资使我们的美国水泥产能增加了一倍多。

重型材料部门的增长主要是通过收购实现的，这些收购扩大了我们的地理足迹，从而形成了从加利福尼亚州北部到宾夕法尼亚州西部和向南到德克萨斯州的连片和一体化水泥系统。我们完成了更多的补强收购，这也有助于我们扩大地理足迹。

该公司还通过有机增长投资发展了其轻材部门。2020财年，我们在再生纸板工厂完成了7000万美元的扩建，将产能提高了约15%，并节省了成本。最近，我们宣布了一个耗资3.30亿美元的项目，以对我们在俄克拉荷马州的石膏墙板设施进行现代化改造和扩建。该项目将增加25%的产能，达到15亿平方英尺（BSF）的产量，降低工厂的运营成本，并利用我们就近的、低成本的天然石膏储备。我们预计将在2027年下半年完成该项目。

公司将继续积极寻求收购机会和有机增长投资。我们的自由现金流和资产负债表实力使我们能够考虑符合我们严格的投资回报标准的收购和有机增长机会，并推进我们的战略优先事项。

以对社会和环境负责的方式运作

我们的目标是以提高业务回报和可持续性、确保员工健康和安全并最大限度减少负面环境影响的方式开展我们的所有业务。我们确定了我们的环境和社会责任优先事项，并制定了追求这些优先事项的路线图。我们的倡议包括土地使用、水、排放、减少我们产品的碳影响、人力资源和治理实践，这些都是我们认为对我们的成功至关重要的领域。

管理层负责实施这些举措，我们的董事会或董事会致力于监督并确保我们的可持续发展举措取得进展。特别是，根据其章程，董事会的公司治理、提名和可持续发展委员会正式负责领导董事会酌情与管理层和其他董事会委员会协调对这些事项进行监督。管理层向董事会提交季度进展报告，可持续性是每个季度董事会会议讨论的主题。关键高管的薪酬在一定程度上与具体可持续发展目标的实现情况相关。

资本配置优先事项

我们的资本配置优先事项旨在提高股东价值，具体如下：1.投资于符合我们严格的财务回报标准并符合我们战略重点的增长机会；2.进行运营资本投资以维持和加强我们的低成本生产商地位；以及3.通过我们的股票回购计划和股息向股东返还多余现金。在过去五年中，我们在收购方面投入了3.884亿美元，在有机资本支出方面投入了5.455亿美元，在股票回购和股息方面投入了大约18亿美元。自1994年成为一家上市公司以来，我们的股票数量下降了大约52%，我们通过股票回购和股息相结合的方式向股东返还了大约39亿美元。

2025财年活动

财务亮点

2025财年对公司来说是强劲的一年，我们的石膏墙板部门的收益增加了。与2024财年相比，2025财年的财务亮点包括：

战略亮点

在2025财年，我们执行了以下战略行动，扩展了我们的综合工厂网络，推进了我们的低成本地位，并扩大了我们满足高增长市场日益增长的需求的能力。

购买肯塔基州北部和宾夕法尼亚州西部的骨料公司

2024年8月，我们完成了对肯塔基州Battletown骨料业务的收购（北肯塔基收购）。北肯塔基收购包括在我们的重型材料部门，在2025财年的混凝土和骨料业务部门。

2025年1月，我们收购了位于宾夕法尼亚州西部的骨料业务Bullskin Stone and Lime，LLC（宾夕法尼亚州西部收购）。西宾夕法尼亚州的收购服务于匹兹堡和更广泛的西宾夕法尼亚州市场。西宾夕法尼亚州的收购包含在我们的重型材料部门中，其业绩包含在2025财年的混凝土和骨料业务部门中。

北肯塔基州和西宾夕法尼亚州的收购（统称为Aggregates收购）推进了我们的长期增长战略，增加了纯骨料业务，以补充和扩展我们在这两个地区的骨料采石场和水泥业务网络。

有关总收购的更多信息，请参见经审计的合并财务报表脚注（b）。

启动矿渣-水泥设施

我们位于德克萨斯州休斯顿的矿渣水泥设施在第四财季投入运营。该设施将扩大我们的胶凝产品制造能力50万吨，以满足快速增长的德克萨斯市场日益增长的需求。矿渣水泥设施通过我们的合资企业运营，该合资企业由我们拥有50%的股份，并由海德堡材料公司（合资企业）的子公司HM Southeast Cement LLC拥有50%的股份。

我们怀俄明州拉勒米水泥厂的现代化和扩建

我们在2025财年开始对位于怀俄明州拉勒米的Mountain Cement设施进行现代化改造和扩建。现代化的工厂和在科罗拉多州北部建造的额外水泥配送设施将采用最先进的技术，这将最大限度地提高运营效率，并进一步加强我们的低成本生产商地位。项目完成后，该工厂的制造能力将增加近50%，达到约120万吨水泥，预计制造成本将降低约25%。此次扩建的总成本，包括在北科罗拉多州建造新的配送终端，预计约为4.30亿美元。我们预计新设施将于2026年下半年启动。

我们俄克拉荷马州杜克石膏墙板厂的现代化和扩建

我们宣布了一个项目，将投资3.30亿美元，对我们在俄克拉荷马州的石膏墙板设施进行现代化改造和扩建。该项目将增加25%的产能，达到15亿平方英尺（BSF）的产量，降低工厂的运营成本，并利用我们就近的、低成本的天然石膏储备。我们预计将在2027年下半年完成该项目。

人力资本

截至2025年3月31日，公司员工约2500人，其中工薪员工约700人，时薪员工约1800人。大约600名小时工是根据集体谈判协议和与当地工会的各种补充协议雇用的。

招聘、发展和留住合格员工对于实施我们的战略和维持我们的低成本地位至关重要。我们员工的健康和安全是管理层的最高优先事项。我们有全面的安全和健康流程和政策，我们为所有员工提供安全有效履行职责所需的培训。在我们所有的业务中，我们都实施了提高工作场所安全性的举措。我们每年举行一次安全会议，在此期间我们审查我们的安全绩效，评估我们的计划的有效性，并确定改进行动。审查的具体领域包括培训计划；最佳做法；以及领先指标，例如险情报告和所有误工伤害的根本原因分析。我们还寻求外部各方的协助，以确定潜在的安全趋势和减轻已确定风险的方法。

管理层审查各种安全指标，包括领先指标和滞后指标，业务部门全年每月向企业管理层提供更新。在2025财年，我们所有业务部门录得的总记录事故率（TRIR）平均值低于上述适用的行业平均值。

行业细分信息

我们的业务分为两个板块：重型材料，包括水泥和混凝土以及骨料板块；轻型材料，包括石膏墙板和再生纸板板块。我们的水泥和混凝土以及骨料部门的主要终端市场是基础设施。我们的石膏墙板和再生纸板细分市场的主要终端市场是住宅建筑。

有关我们业务部门的财务业绩，包括收入、平均销售净价、销量和营业收入的信息，请参见项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析。

重型材料

我们的重型材料部门提供水泥、混凝土和骨料，用于公共基础设施、私人非住宅和住宅建筑。该部门包括水泥和混凝土以及骨料部门。根据波特兰水泥协会（PCA）的估计，在2024年日历中，美国的水泥消费量约为1.114亿短吨，比2023年日历的消费水平低约6%。虽然美国的水泥消费量下降，但美国的水泥消费量仍然超过了我们国内的产量。进口水泥消费量占2024年和2023年总销量的25%。

水泥

水泥是混凝土的基本粘结剂，是一种主要的建筑材料。水泥需求的主要来源是公共基础设施、私人非住宅建设、住宅建设，公共基础设施占水泥需求的近50%。美国水泥行业由众多区域市场组成，而不是单一的全国性市场。水泥消费受一年中的时间和普遍的天气条件的影响。水泥销量一般从春季到中秋期最大。

硅酸盐水泥的制造过程涉及四个主要步骤，如下图所示：

我们还生产和销售其他胶凝产品，包括矿渣水泥和粉煤灰。矿渣颗粒从钢铁公司获得，并在我们位于伊利诺伊州和德克萨斯州的粉磨设施中研磨。矿渣用于混凝土配合料设计，提高混凝土耐久性，降低未来维护成本。粉煤灰是燃煤电厂的副产品，在混凝土中充当水泥的延伸剂。

石灰石开采业务

我们主要在为每个水泥厂服务的采石场开采石灰石。如上文所述，我们采石场开采的石灰石随后被转化为水泥。我们的每个水泥厂都有自己的专用石灰石采石场，所有这些采石场都有足够的高速公路和/或水道通道。有关我们石灰石采矿资产的更多信息，包括石灰石资源和储量的估计，请参阅第2项。属性。

水泥厂

我们经营八家现代化水泥厂，以及两家矿渣粉磨设施（一家水泥厂和一家矿渣粉磨设施通过合资企业运营）。我们的熟料产能约为670万吨，约为美国熟料总产能的6%。熟料是研磨成水泥粉前的中间产品（见上图生产过程）。我们所有的水泥厂都使用干法技术，我们大约80%的熟料产能来自预热器或预热器/预煅烧炉窑，这些通常是更节能的窑型。除生产设施外，我们还运营着30多个水泥仓储和配送终端。

我们的水泥公司专注于美国心脏地带，作为一个综合网络运营，主要在科罗拉多州、伊利诺伊州、堪萨斯州、肯塔基州、印第安纳州、爱荷华州、密苏里州、内布拉斯加州、内华达州、俄亥俄州、俄克拉荷马州、田纳西州和德克萨斯州销售产品。我们的合资企业（定义见下文）包括在德克萨斯州休斯顿的一个进口终端的少数股权，我们每年可从中采购多达495,000吨水泥。我们的矿渣设施位于伊利诺伊州芝加哥和德克萨斯州休斯顿附近。两座矿渣设施均具备50万吨年粉磨能力。

下表列出2025年3月31日关于我们水泥厂的信息（吨以千短吨为单位）。

我们所有的水泥子公司都是全资拥有的，除了德克萨斯州布达工厂，该工厂由我们拥有50%的有限合伙合资企业Texas Lehigh Cement Company LP拥有，以及由Heidelberg Materials（我们的合资伙伴）的子公司HM Southeast Cement LLC拥有50%。

于2024年5月1日，公司与我们的合营伙伴订立一份认沽期权协议（认沽期权协议），就订约方就其于合营公司的50%合伙权益授予互惠认沽期权作出规定。如果公司或我们的合资伙伴根据看跌期权协议行使其看跌期权，另一方需以约5.50亿美元购买行权方持有的50%合伙权益，但须按惯例进行某些调整。看跌期权只有在触发事件发生时才能行使，触发事件定义为行权方订立具有约束力的有效外部购买协议。外部购买协议是指以等于或大于10亿美元的总对价购买资产或业务以用于在合资企业市场区域生产或销售灰色水泥产品或矿渣的最终协议。认沽期权协议有效期为15个月，于2025年8月1日到期。

我们的水泥产量，包括我们在水泥合资企业生产中所占的50%份额，在2025财年和2024财年分别总计600万短吨和660万短吨。包括我们在合资企业水泥销售中所占50%份额在内的水泥净销售总额，在2025财年和2024财年分别为690万短吨和730万短吨。水泥净销售总量超过产量主要是因为通过休斯顿和斯托克顿进口终端的进口。

需求、销售和分销

水泥和矿渣的主要需求来源是公共基础设施、私人非住宅建筑和住宅建筑，公共基础设施占总需求的近50%。美国的水泥消费量在2024年日历期间减少了约6%，波特兰水泥协会预测水泥消费量将在2025年日历期间减少约2%。对水泥的需求是季节性的，尤其是在北部各州，那里的冬季恶劣天气往往会影响建筑活动。水泥销量一般从春季到中秋最高。由于减少使用煤炭发电，粉煤灰的供应量减少，对矿渣的需求有所增加。

由于水泥的价值重量比较低，在陆地上运输水泥的相对成本很高，并限制了每家公司可以盈利营销其产品的地理区域。较低的价值重量比通常将卡车运输限制在距离每个工厂150英里的半径范围内，铁路运输可达300英里，驳船运输则更远。没有一家水泥企业拥有足够广泛的工厂网络，可以服务于所有地理区域，因此盈利能力对区域供需平衡的转变很敏感。

环境和分区法规使美国水泥行业越来越难以扩建现有设施和建造新的水泥设施。尽管我们无法预测未来联邦、州和地方政府机构将颁布哪些政策，但我们预计，分区和允许新增产能仍将是困难的。这可能会潜在地提高我们现有设施的价值。此外，具有成本效益的水泥替代品目前有限，一些替代品的可用性正在减少。例如，由于燃煤发电厂的退役以及发电厂从煤炭转换为天然气和其他形式的能源，粉煤灰这一水泥替代品的供应量已经减少。

新增水泥产能困难，再加上替代品有限，导致美国水泥制造业利用率高，以及在需求水平高时需要进口水泥。进入美国的水泥进口主要是为了补充国内水泥生产或供应特定地区。水泥通常被进口到沿海的深水港口或Great Lakes上，或在主要人口中心附近的密西西比河水系上运输。我们在美国中心地带的位置，远离大多数进口码头，为沿海进口提供了一定程度的绝缘，因为将水泥从深水港运输到中心地带地区的费用很高。这一地理位置进一步提升了我们工厂网络的价值。

PCA估计，进口量约占美国2024年日历期间水泥使用量的25%，与2023年日历的使用量相似。根据水泥进入市场的历史分布情况，我们认为美国总消费量的大约5%到10%将始终由进口水泥提供服务。

下表显示了我们每个水泥和矿渣厂服务的地理区域，以及我们在每个区域的配送终端位置。我们有30多个水泥储配终端，地理位置优越，延伸了我们工厂的销售区域。

肯塔基州列克星敦的航站楼最初的租赁期限为五年，我们目前正在以逐年租赁的方式运营该航站楼。位于印第安纳州弗农山的航站楼租赁至2031财年，包含允许将此租约再延长二十年的选项。加利福尼亚州红木城的航站楼按月出租，加利福尼亚州斯托克顿的航站楼租期至2035年日历。

水泥和矿渣主要通过客户提货和由我们工厂或分销终端的共同承运人直接分配给我们的客户。我们通过卡车、驳船、铁路将水泥和矿渣运到我们的仓储和配送终端。

在2025财年，没有单一客户占我们水泥部门销售额的10%以上。我们通常不会签订长期水泥销售合同或有大量订单积压。

原材料和燃料供应

生产硅酸盐水泥的主要原料是石灰石形式的碳酸钙。石灰石主要是通过在我们拥有或租赁的、位于我们工厂附近的矿山和采石场进行的采矿和开采作业获得的。我们相信，我们拥有或租赁的估计可采石灰石储量和资源将允许我们的每个工厂以我们目前的产能运营至少25年。我们正积极寻求将我们在现有物业的广泛优质资源基础升级为储备，或在我们的工厂附近收购额外的石灰石储备。我们相信，我们将能够在未来获得更多的储备。我们大多数现有物业都有额外资源，随着进一步的工程和评估升级为储备，这些资源具有潜力。其他用量明显小于石灰石的原材料是沙子、粘土、铁矿石和石膏。这些材料很容易获得，可以从公司拥有或租赁的储备中获得，也可以从外部供应商处购买。

我们利用煤炭、石油焦、天然气和替代燃料为我们的水泥厂提供燃料。与2024财年相比，整个2025财年的燃料成本有所下降，这主要是因为煤炭和石油焦等固体燃料的市场价格和运输成本降低。我们预计燃料成本将在2026财年保持相对稳定。根据我们对可持续性和成本管理的承诺，我们继续在我们的水泥设施中扩大使用替代燃料。

我们在伊利诺伊州的矿渣工厂与一家钢铁制造商达成协议，供应研磨矿渣所需的颗粒。这份协议要求我们最多采购55万吨符合特定规格的颗粒，钢铁制造商每年提供这些颗粒。电力也是水泥和矿渣制造过程中的主要成本组成部分，我们寻求通过在某些地点采用可中断供电协议来降低总体电力成本。这些协议可能会使我们在限电期间面临一些生产中断。从历史上看，这些中断一旦发生，并没有对我们的运营产生重大影响。

环境事项

我们的水泥业务受许多与健康、安全和环境有关的联邦、州和地方法律法规的约束。其中一些法律，例如联邦清洁空气法（CAA）和联邦清洁水法（CWA）（以及类似的州法律）规定了环境许可要求，并对进行特定操作时可能产生的排放的性质和数量进行了管理。其他法律，如联邦《综合环境响应、赔偿和责任法案》（CERCLA）（以及类似的州法律）规定了清理或补救有害物质泄漏到环境中的义务。其他法律要求我们在我们的采石场完成开采和采矿作业后收回某些土地。我们相信，我们已获得开展业务所需的所有物质环境许可。我们进一步认为，我们在基本上遵守这些许可的情况下开展业务。此外，我们的生产基地都没有被列为CERCLA超级基金基地。

以下涉及水泥制造业的环境问题值得重点提及。

水泥窑粉尘–我们的水泥业务产生水泥窑粉尘（CKD）作为副产品。由于这种CKD大部分是未反应的原料，因此经常被退回到生产过程中。基本上所有与我们正在进行的运营相关的CKD都被回收。然而，CKD是历史上收集的，目前存放在我们的内华达州、密苏里州、俄克拉荷马州和怀俄明州水泥厂的现场

以及在德克萨斯州科珀斯克里斯蒂的一个前工厂工地，该工厂不再生产水泥。目前，根据联邦法规，CKD废物一般被排除在危险废物的定义之外。美国环境保护署（EPA）自2002年以来一直在根据《资源保护和回收法案》（RCRA）评估CKD的监管状态，至今未改变其做法。如果美国环保署或各州决定在未来某个时候对这一CKD进行重新分类或实施新的管理标准，我们可能会产生额外的成本，以就我们历史上收集的CKD遵守这些要求。与水接触的CKD可能会产生碱度高到足以被归类为危险的渗滤液，也可能会浸出其中的某些有害痕量金属。在某些情况下，我们能够在我们的水泥制造过程中重复使用CKD。

潜在的温室气体监管——对我们排放包括二氧化碳在内的温室气体（GHGs）的潜在监管可能会影响我们的水泥运营，因为（1）水泥制造过程需要燃烧大量燃料以产生非常高的窑炉温度；（2）二氧化碳的产生是煅烧过程的副产品，由此从碳酸钙中去除二氧化碳以产生氧化钙。虽然在联邦层面，特朗普政府已表示有意降低与GHG排放相关的要求，但这些放松监管行动的时间尚不确定。此外，一些州已经单独实施或目前正在考虑采取措施减少温室气体的排放，主要是通过有计划地制定GHG清单或登记处，或区域GHG限额与交易计划。目前无法预测未来可能颁布的任何立法或可能为解决GHG排放问题而采用的法规将如何影响我们的业务。然而，任何征收原材料或生产限制、燃料使用或碳税，或排放限制或减少都可能对水泥制造业产生重大影响，并对我们和我们的经营业绩产生重大不利影响。

固体废物焚烧条例–根据CAA第129条，美国环保署颁布了商业和工业固体废物焚烧（CISWI）单位修订条例。美国环保署根据这项规则批准了几个州的实施计划，并提出了一项联邦计划，该计划将适用于尚未提交并获得州计划批准的州。与硅酸盐水泥制造行业有害空气污染物国家排放标准（PC NESHAP）相比，CISWI法规包含涉及更广泛污染物的要求，针对现有来源和新来源申请二恶英/呋喃的要求有些更严格。

空气质量标准–美国环保署正在对臭氧国家环境空气质量标准（NAAQS）进行持续审查和实施。CAA要求EPA审查，如有必要，每五年修订一次NAAQS。2020年12月，特朗普政府宣布决定保留奥巴马政府设定的2015年臭氧NAAQS，不作更改。2024年12月，拜登政府开始对臭氧NAAQS进行审查。特朗普政府没有对这一审查采取进一步行动。

此外，2023年2月，美国环保署公布了一项最终规则，不批准针对21个州的州实施计划（SIP），其中涉及每个州的义务，即消除对其他州未实现或干扰维持2015年臭氧NAAQS（州际运输要求）的重大贡献。根据这项与我们的水泥业务相关的最终行动，受到SIP不批准的州包括伊利诺伊州、肯塔基州、密苏里州、内华达州、俄亥俄州、俄克拉荷马州和德克萨斯州。

2023年3月，美国环保署敲定了一项联邦实施计划（FIP），也称为“睦邻计划”，该计划解决了21个SIP未获批准的州以及另外两个未提交任何SIP修订的州的州际运输义务。The

FIP从2026年臭氧季节开始，对包括上述所有州在内的20个州用于水泥和水泥产品制造的窑炉制定氮氧化物（NOX）排放限制。FIP于2023年8月4日生效，但目前在全国范围内停留。

与我们的水泥业务相关的受FIP约束的州包括伊利诺伊州、肯塔基州、密苏里州、内华达州、俄亥俄州、俄克拉荷马州和德克萨斯州。我们最直接受到EPA州实施计划（SIP）不批准和睦邻FIP影响的设施是我们位于内华达州、俄克拉荷马州和德克萨斯州的水泥厂。针对美国环保署不批准包括内华达州、俄克拉荷马州和德克萨斯州在内的这些州的SIP以及好邻居FIP本身，已经提出了各种法律挑战。在SIP不批准挑战中，包括Eagle在内的请愿者获得了内华达州、俄克拉荷马州和德克萨斯州的SIP不批准的中止，这也中止了在这些州实施好邻居FIP。FIP挑战的请愿者在这些挑战得到解决之前获得了好邻居FIP的中止，这已经停止在所有州实施FIP。EPA还要求自愿还押好邻居FIP，以启动对FIP要求的重新考虑。EPA预计将在2026年秋季完成这项重新审议行动。SIP不批准请愿人对美国环保署未能适当推迟适用的州关于州际运输义务的分析和决定提出质疑。仅有两家法院发布了关于SIP不批准有效性的最终裁决—— 2024年12月，第六巡回法院发布了一项有利裁决，推翻了EPA对肯塔基州SIP的不批准，2025年3月，第五巡回法院发布了一项不利裁决，维持了EPA对德克萨斯州SIP的不批准。这些行动的不利结果可能要求我们产生与在受影响设施安装额外控制和额外运营成本相关的大量资本支出，或者，如果安装控制证明不可行，则修改或限制我们在这些设施的运营，这可能对其盈利能力产生重大不利影响。然而，即使在第五赛道出现不利结果，在FIP保持不变的情况下，我们的德克萨斯工厂将不会受到FIP更繁重的要求的约束。我们与EPA达成协议，将在我们的内华达州水泥设施安装额外的NOX控制装置（低NOX燃烧器），并正在进行安装，这需要一定的资本支出，这可能会影响运营成本。我们目前无法预测对州不批准和好邻居计划或EPA的复议行动的剩余法律挑战的可能结果。

此外，2024年2月7日，美国环保署公布了其最终规则，改变了细颗粒物污染（也称为细颗粒物（PM2.5）或烟尘）的NAAQS以及相关监测要求，最近一次修订是在2012年。最终规则将初级（基于健康的）年度PM2.5标准水平从每立方米12微克下调至9微克。美国环保署保留了所有其他现有的PM标准。最终规则受到了各方的质疑，这些案件已在美国联邦上诉法院华盛顿巡回法庭得到合并。这些法律挑战的结果目前不得而知。美国环保署也表示打算重新考虑这些标准，尽管这一重新考虑行动的时间尚不清楚。新的PM NAAQS的预期影响与上面讨论的臭氧NAAQS类似，包括可能增加我们的资本支出和运营费用，并使许可变得更加困难。

有害空气污染物– Eagle公司的水泥窑适用国家有害空气污染物排放标准（NESHAP），该标准按40 CFR第63分部EEE和LLL进行编纂。美国环保署正在进行规则制定，这些规则将修订EEE和LLL这两个子部分，这样窑炉可能会受到额外的排放限制、监测要求和/或报告义务的约束。Blue Ridge环境保护联盟v. Regan案，No. 22-CV-3134（D.D.C.）的法院命令要求EPA在2025年12月31日之前就其子部分EEE规则制定发布最终行动。EPA没有这样一个法院命令的截止日期，它必须在该期限内完成其在子部分LLL下的规则制定。

其他–我们认为，我们目前在运营中的程序和做法，包括处理和管理危险材料的程序和做法，符合行业标准，并且基本上符合适用的环境法律法规。然而，由于我们运营的复杂性以及我们所受的环境法，无法保证过去或未来的运营不会导致违规、补救成本或其他责任或索赔。而且，我们无法预测未来将颁布或通过哪些环境法或如何管理或解释这些未来的环境法律或法规。遵守更严格的环境法律，或对现有环境法律进行更严格的解释，可能需要大量的资本支出。

在2025财年，我们有480万美元的资本支出与遵守适用于我们水泥业务的环境法规有关。我们预计2026财年将花费120万美元。

混凝土和骨料

骨料业务由开采、提取、生产、销售碎石、砂石、碎石组成。骨料是一种颗粒状材料，由碎石、沙子和碎石组成，按特定尺寸、等级和化学成分制造，主要用于建筑应用。

预拌混凝土是一种用途广泛、成本低廉的建筑材料，几乎应用于所有建筑中。预拌混凝土的生产包括将水泥、沙子、碎石或碎石与水混合形成混凝土，然后出售并分配给众多建筑承包商。混凝土在批量厂生产，并通过搅拌车运输到客户的作业现场。

在2025财年，我们在北肯塔基州的Battletown Materials工厂附近收购了一个骨料业务，以及在宾夕法尼亚州西部的一个骨料业务。

骨料采矿作业

骨料主要通过从公司拥有或租赁的采石场进行开采和提取而获得。有关我们的骨料采矿属性的更多信息，包括对资源和储量的估计，请参阅第2项。属性。

下表列出有关我们于2025年3月31日的集料设施的若干资料：

（1）公司目前未在堪萨斯城地区运营其骨料厂。

2025财年，我们的骨料净销售总量（不包括公司间销售吨数）为380万吨，2024财年为410万吨。与第三方销售相关的骨料总产量在2025财年为420万吨，在2024财年为430万吨。我们骨料总产量的一部分用于我们在德克萨斯州、科罗拉多州北部和内华达州北部的预拌混凝土业务以及我们在肯塔基州北部的水泥业务的内部使用。

混凝土工厂

我们在德克萨斯州中部、大堪萨斯城地区、科罗拉多州北部和内华达州北部的公司拥有的场地生产和分销预拌混凝土。下表列出截至2025年3月31日有关这些行动的信息：

需求、销售和分销

对预拌混凝土和骨料的需求在很大程度上取决于当地的建筑活动水平。建筑活动受天气条件、以合理利率获得融资以及当地经济总体波动的影响，因此往往具有周期性。我们向每个工厂营销区域的众多承包商和其他客户销售预拌混凝土。我们在德克萨斯州中部、大堪萨斯城地区、科罗拉多州北部和内华达州北部的批量工厂地理位置优越，可为每个营销区域提供服务。混凝土主要通过公司拥有的卡车从批量厂交付。我们向从事多种建筑活动的建筑承包商和其他客户销售骨料。骨料由我们的工厂通过共同承运人和客户提货进行分配。没有单一客户在2025财年分部收入中的占比超过10%。

混凝土和骨料行业高度分散，每个地方都有众多参与者开展业务。由于运输混凝土和骨料的成本相对于产品价值而言非常高，混凝土和骨料生产商通常只能在其生产设施50英里范围内的区域销售其产品，从而获得盈利。每个行业的进入壁垒都很低，但新的骨料生产设施的环境许可要求和允许开采和提取骨料的土地分区除外。

原材料

我们主要从相关公司为我们的混凝土业务获得水泥和骨料，如下所述。

我们从这些地区的多个外部来源获得我们的水泥和骨料需求的平衡。

我们从我们拥有或租赁并位于我们工厂附近的采石场开采和提取石灰石、沙子和碎石，它们是生产骨料所使用的主要原材料。按常态化生产水平计算，我国总储量和资源量平均超过25年。

材料成本和交付费用是预拌混凝土最大的两个费用项目，分别约占总成本的60%和15%。与2024财年相比，2025财年的材料成本和交付费用分别增长了1%和2%。我们预计这些成本将在2026财年继续增加。

环境事项

混凝土和骨料行业受制于与管理我们水泥业务的环境法规相似的环境法规，这些法规包含在水泥部分讨论中的环境事项部分。

我们在2025财年没有任何与遵守适用于我们的混凝土和骨料业务的环境法规相关的资本支出，我们预计在2026财年没有任何与遵守环境法规相关的材料支出。

轻型材料

我们的轻质材料部门包括石膏墙板部门，该部门生产用于住宅和私人非住宅建筑以及维修和改造活动的石膏墙板，以及再生纸板部门，该部门生产主要用于制造石膏墙板的纸张。该部门的业务集中在美国的太阳带，我们将其定义为美国的下半部分，但不是加利福尼亚州。根据弗吉尼亚大学韦尔登·库珀公共服务中心2024年7月的最新更新，预计2020年至2050年期间，太阳带的人口将增长约19%。人口增长是石膏墙板和再生纸板需求的关键长期驱动因素。

石膏墙板

石膏墙板用于住宅、商业、工业结构的内墙和天花板的饰面。我们的石膏墙板产品以美国石膏的名称进行销售。

石膏墙板制作过程涉及四个主要步骤，如下图所示：

石膏墙板厂和石膏开采业务

我们拥有并经营五家石膏墙板厂，如下表所示。我们预计将以满足客户需求所需的水平运行我们所有的设施，最高可达最大容量。我们的石膏墙板分布在离我们的生产设施最近的地理市场。

我们的五家石膏墙板厂中有四家是从我们附近的石膏采石场供应天然石膏，而我们位于南卡罗来纳州的墙板厂是根据与第三方的长期供应合同供应石膏。有关我们石膏开采属性的更多信息，包括石膏资源和储量的估计，请参阅第2项。属性。

该表显示了截至2025年3月31日我们每个石膏墙板工厂的大致年产能。

（1）基于预期产品组合的百万平方英尺（MMSF）。

我们的石膏墙板产量在2025财年总计为3,022 MMSF，在2024财年为3,030 MMSF。2025财年石膏墙板总销售额为2,968 MMSF，2024财年为2,965 MMSF。

需求、销售和分销

石膏墙板的主要需求来源是（i）住宅建筑，（ii）维修和改造活动，（iii）私人非住宅建筑，以及（iv）制造房屋等其他市场。根据石膏协会的数据，石膏墙板的行业出货量在2024年日历中增长了约1%，达到272亿平方英尺。我们估计，住宅建设和维修改造占日历2024行业销售额的80%以上。

石膏墙板需求紧跟建筑行业周期，尤其是房屋建筑。墙板的需求可能是季节性的，通常从春季到秋季中期最高。

我们向众多建筑材料经销商、石膏墙板专业经销商、伐木场、家居中心连锁店以及位于美国各地的其他客户销售石膏墙板，但东北部除外。在2025财年，四个客户合计占我们石膏墙板部门销售额的约60%。

石膏墙板以交付方式销售，交付方式多为卡车，铁路交付比例较小。我们一般使用第三方共同承运人进行交付。

尽管石膏墙板主要分布在当地，但某些行业生产商（包括公司）有能力通过铁路将石膏墙板在其通常的区域分布区域之外运送到需求旺盛的区域。我们的铁路配送能力使我们能够在东西海岸的市场上为客户提供服务，除了东北地区。我们在2025财年售出的墙板数量中，只有不到5%是通过铁路交付的。

根据石膏协会的数据，目前美国有六家石膏墙板制造商，共运营59家工厂，共69条生产线。我们估计四家最大的生产商——可耐福、国家石膏公司、CertainTeed、Koch Industries ——约占美国石膏墙板销售额的85%。石膏协会目前估计的美国墙板评级总产能约为每年333亿平方英尺。

原材料和燃料供应

我们从公司拥有、租赁或受采矿索赔约束且位于我们工厂附近的采石场开采和提取天然石膏，这是制造石膏墙板所使用的主要原材料。我们的新墨西哥储备正在与齐亚的普韦布洛租赁。科罗拉多州石膏厂的石膏矿储量包含在总计115个砂矿索赔中，占地2300英亩。其中包括94项未获得专利的采矿权利要求，在这些要求中，可在完成许可要求后开发矿权。我们在2005年与南卡罗来纳州的一家公用事业公司就合成石膏达成了一项长期协议，我们在南卡罗来纳州乔治敦的工厂使用这种石膏。这份协议的初始期限到2029年12月，我们有两个20年的延期选项，如果我们选择行使我们的两个延期选项，它们将把期限延长到2069年12月。如果公用事业无法产生约定数量的石膏，则负责向第三方提供石膏以履行其义务。

通过我们现代化的低成本纸板厂，我们生产足够数量的石膏墙板生产所需的纸张。纸张是石膏墙板制造的重要成本组成部分，目前约占我们总生产成本的三分之一。预计在整个2026财年，纸张成本将相对一致。有关更多信息，请参阅再生纸板部分中的原材料和燃料供应。

我们的石膏墙板制造业务使用天然气和电力。根据科罗拉多州和南卡罗来纳州将于2025年10月到期的供气协议，以及俄克拉荷马州将于2026年10月到期的供气协议，公司对我们石膏墙板工厂的天然气需求的很大一部分目前由三家天然气生产商提供。如果不续签协议，我们预计能够以具有竞争力的价格从其他供应商获得我们的天然气供应。电力由当地一家公用事业公司以标准工业费率供应给我们新墨西哥州的工厂。对于我们的阿尔伯克基工厂，我们有一个可中断的供电协议，这可能会使它在限电期间面临一些生产中断。我们科罗拉多州石膏工厂的电力由我们拥有和运营的热电联产发电厂在该工厂发电。目前，热电联产电力设施向石膏墙板厂供应用于干燥的电力和废热气体。我们不向第三方出售任何电力。天然气成本约占我们2025财年生产成本的10%。