接线员：	欢迎参加美国理疗保健 2025年第四季度及全年收益电话会议。此时，所有参与者都处于只听模式。演讲者演讲结束后，将进行问答环节。为了在会话中提问，请按星号（*）键后跟你电话上的数字1。请注意，今天的通话正在录音中。如需进一步协助，请按星星（*）然后为零（0）。我现在想把电话转给董事长兼首席执行官Chris Reading。请继续，先生。

Chris Reading：

谢谢你。大家上午好，欢迎您参加今天上午的美国理疗保健收益电话会议，我们将在电话会议上讨论我们在2025年第四季度和年底的业绩，以及展望未来。我们将讨论我们对新的一年的兴奋。今天早上和我通话的是往常的演员，我们的首席财务官 Carey Hendrickson；我们的总裁兼首席运营官Eric 威廉姆斯；我们的首席运营官West Graham Reeve；我们的执行副总裁兼总法律顾问Rick Binstein；我们的财务和会计高级副总裁Jason Curtis。在我们今天开始电话会议之前，我将请Jason进行简短的披露。

Jason Curtis：

谢谢你，克里斯。该演示文稿包括前瞻性陈述，其中涉及某些风险和不确定性。这些前瞻性陈述是基于该公司目前的观点和假设。该公司的实际结果可能与预期存在重大差异。有关更多信息，请参阅该公司向美国证券交易委员会提交的文件。本演示文稿还包含G条例中定义的某些非公认会计原则措施，相关的对账可在公司的收益发布和我们网站上的公司演示文稿中找到。

Chris Reading：

谢谢，杰森。今天上午，我将从今年的一些亮点开始，然后简要回顾我们的第四季度，这为我们提供了一个到2025年的强劲收官，然后讨论我们的2026年计划。截至2025年底，调整后的EBITDA增加了1320万美元，相当于比上年同期提高了16.2%。净营收增长相似，增长16.3%。这一增长，包括我们的物理治疗业务的16%和我们的伤害预防业务的18%。我们的PT业务的毛利增长约21%，我们的伤害预防业务的毛利增长超20%。在这两个业务线上，我们看到利润率同比略有改善。营业收入改善18.4%。

Chris Reading：

是啊。谢谢凯里，干得好。好的接线员，我们想继续打开它以供提问和评论。

接线员：	谢谢你。如果你想提问，请按星星（*）你键盘上的一（1）个。随时离队，按星星（*）二（2）。再次那是星（*）一（1）问问题。我们将首先与CJS Securities一起讨论Larry Solow。你的线路现在开通了。

拉里·索洛：

太好了。早上好，克里斯。早安，凯里。第一个问题，就战略联盟而言。那么，关于将理疗服务外包的举动，或者仅仅是来自和跨医院的普遍举动，将医疗和其他服务普遍外包给外部设施，这是否有助于推动来自医院端的动力？然后，关于这一点的第二个问题是，这听起来像是很多机会，所以只是好奇，当你建立这个摘要时，这个1400万美元的数字，是否只是假设你所期望的当前交易量，或者你如何达到这一点，还有其他机会吗，我想象很多，在全国各地？谢谢。

Chris Reading：

是啊。所以，第二部分的问题，我们提供的数字，确实假设当前的体积而不是额外的设施，并且还会有额外的设施计划。在这些关系中，还有计划中的额外设施。所以，这将是相加的。医院上的动机是多部分的。第一，它通过地铁设施为他们提供了更广泛的覆盖范围。介于–这只是在历史基础上，60个设施网络一年的访问量在50万到60万次之间，这给了他们很大的患者触角，正如我之前提到的，患者互动，以及疗效，以及患者对它结束时的护理的感受非常出色。因此，这也为医院带来了好处。然后，它只是帮助他们在他们的肌肉骨骼产品线一般，进一步巩固这一重要的产品线。所以，这是一个多部分的原因，我们对此感到兴奋。当然，我们将做更多这样的事情。

拉里·索洛：

好的。我想，这是凯里的一个问题，只是就–这种担忧而言，市场上存在一些利率通胀压力之类的东西，并且可能会出现PT交易量放缓的情况。再说一次，你的工资通胀，你的数据在那里相当强劲，所以只是好奇你展望2026年时的任何想法。就在数量方面，我注意到成熟的诊所继续慢了一点。对此的任何想法，以及展望2026年时的整体成交量前景。谢谢。

拉里·索洛:

就在成熟的诊所稍微慢一点，然后整体的量展望。

拉里·索洛:

好的。谢谢…

Chris Reading:

拉里，我要告诉你，围绕前台虚拟化的举措将使这些举措更加高效，效率将转化为成本。随着人工智能文档的全面推出，将在增量基础上影响收入生产和成本。因此，仅这些事情，随着我们的规模扩大，连同远程治疗监测，这将产生收入影响，同样，在同等基础上，这些事情将帮助我们平衡事情的成本和收入方面。再一次，我们将及时逐步建立医院关系，我们确实预计那里的利润率会扩大。所以，我认为我们很好。

拉里·索洛:

抓到你了。好的，太好了。感谢您的来电。谢谢，伙计们。

接线员:	谢谢你。我们将和Barrington Research一起去Mike Petusky旁边。你的线路现在开通了。

Chris Reading:

早安，迈克。

迈克·佩图斯基:

嗨，早安。

迈克·佩图斯基:

嘿，早安，凯里。我想就定价而言，显然本季度的价格顺风很大，考虑到医疗保险冲击不是在该季度开始的。我只是好奇，当你看到非医疗保险定价时，我的意思是，1.5%到2%的积极程度是否是一个合理的猜测，除了来自医疗保险的1.75%之外，你的那部分业务可能是什么？我的意思是，这是正确的思考方式吗？

迈克·佩图斯基:

好的，太好了。这实际上很有帮助。那么就工人薪酬而言，我知道这在定价方面也会有帮助。我猜，你能不能给我们付款人组合，然后给我们任何关于工人薪酬和进展或缺乏的评论？谢谢。

迈克·佩图斯基:

好的，太好了。最后一个，如果我能偷偷溜进去一个快的。就伤害预防的毛利率而言，你们显示同比增长，但环比下降不少。我只是好奇，我知道你们签了一些更大的交易，利润率更低，但那里是否有新常态，我们应该在毛利率方面考虑，还是这里有某种季节性因素在起作用？你们能不能简单说说防伤这件毛利率里面是怎么回事？

Chris Reading:

好的，我先拿着。所以，我们有几件事让你们的工作变得有点困难，总的来说——这是个好消息，但我们确实签了几份大合同，真的是大合同，可能是——这肯定会为我们提供更多的盈利能力，但可能会有点稀释利润率。其中一份合同实际上是在第四季度开始的，当时我们不得不为此配备人员，迈克，当这些合同中的每一份真正生效时，在创收部分之前增加大量人员。所以，必须有足够的人员配置和培训。所以，这挤压了我们一点点，然后只是一般，我会提醒大家，从季节性的角度来看，第四季度通常会有点清淡，因为在一些大型制造设施中，这些制造商在某些情况下会在年底一周或几周内陷入黑暗。所以，这样的组合或许给人一种压力的表象，但我们对前进的方向感觉良好。我会说，我们在纽约在伤害预防方面所做的收购，再次，不同的业务，不同的细分领域，给了我们更广泛的能力来服务更广泛的患者群体。真的，那里的利润率状况非常强劲。

迈克·佩图斯基:

好吧。太好了。嘿，谢谢。很棒的季度，特别祝贺那些医院交易。它们听起来非常令人兴奋。谢谢。

Chris Reading:

是啊。谢谢，迈克。

凯里·亨德里克森：谢谢，迈克

接线员:	谢谢你。我们将和美国银行一起去Joanna Gajuk旁边。你的电话现在开了。

Chris Reading:

早安，乔安娜。

华金:	嘿，这是乔安娜的华金。所以，我想问一下2026年的指南。你们对同店营收的假设是什么？

华金:	好的，谢谢。然后就是最后一个。指南中的成交贡献是多少？如果你们能在上面画出任何颜色。谢谢你。

华金:

谢谢你。

接线员:	谢谢你。作为提醒它是星（*）和一（1）如果你想问一个问题。我们将和市民一起去康斯坦丁·戴维兹旁边。你的线路现在开通了。

凯里·亨德里克森：嗨，康斯坦丁。

Chris Reading:

那么，让我来走一走。没有利润逆风，因为我们让他们站起来。我们继续在这些市场拥有强劲的业务。显然，两者都会涉及很多工作——与我们的医院合作伙伴和我们，但没有利润逆风。在费率方面，你应该把它看作是医院门诊费率，而不是传统的门诊费率，而且-我在努力记住那个问题的最后一部分，我没有得到的那个。

Chris Reading:

哦，独家。是啊。我们将成为这些医院在门诊业务方面的合作伙伴，因为它将拉开序幕，然后发展壮大，向前发展。

Chris Reading:

我不知道我们是否准备与它进行非常详细的讨论，因为利率将因市场而有相当大的差异，就像我们自己的PT投资组合中所做的那样，但实际上更好。相反，正如凯里和我都提到的，我们所做的实际上是将你导向2027年在非常基本的情况基础上的EBITDA贡献。因此，虽然我们不直接对利率说话，这将在市场之间反弹，但我们确实有一个很好的洞察力，即在提升方面的贡献将是什么。

Chris Reading:

是啊。因此，从广义上讲，多年来，我们在2017年初开始了这项国际投资协议业务。我们主要做了几件事。我们做了一些符合人体工程学的工作，这是我们业务中很小但很重要的一部分，工程和重组，以及那些事情。然后我们做了我们所说的工业运动医学或者我们业务的预防部分，主要是运动训练和PT员工嵌入，不是为了提供治疗而是为了防止受伤。多年来，通过各种不同的收购，实际上每年，我们都能够扩大我们的服务范围，包括在提供后的基础上在全国范围内提供全方位服务的医疗诊所和检测。最近的这次收购为我们提供了不同的测试能力。特别是在纽约，在我们全国许多最大的城市，都有大量、价值数百亿和数千亿美元的基础设施项目。那些基础设施项目，从喷砂到我们国家最重要、最古老的一些钢制桥梁结构，应有尽有。喷砂造成铅暴露和各种不同的东西。隧道地下为地铁扩建和一大堆的事情。

Chris Reading:

是啊。所以，偏好，我有点不可知论，但我会告诉你，我要把这个资格一点点，伤病预防自然，凭借伤病预防有一点点更好的内嵌有机增长。我们从一个雇主开始，一个地点，或者可能是几个地点，这些雇主有时是国家雇主。所以，你从最糟糕的问题开始，然后随着时间的推移与他们一起成长，因为其中的有机部分真的很好。伤害预防方面的挑战是，没有那么多公司可以去购买，我们正在努力满足我们能遇到的每个人，并意识到所有这些。其中一些悄悄发生在市场的利基市场，因此我们热爱伤害预防。那里的交易没有PT中的那么多。当然，从历史上和永远看，我们是一家PT公司，所以我们仍然在那里找到了很好的机会。

接线员:	谢谢你。我们将和杰富瑞一起搬到杰克·斯莱文旁边。你的线路现在开通了。

杰克·斯莱文:

嘿，早上好，伙计们，感谢您提出问题。

Chris Reading:

嘿，杰克。

杰克·斯莱文:

到目前为止，我的很多人都被问到了，我猜，也许就是为了退一步。整个业务的利润率在本季度同比增长。他们一直在下降，很明显，医疗保险费率是其中的一部分，还有劳动力通胀。我想，展望未来，以及你面前有很多关于效率和其他事情的临床层面的令人兴奋的机会，如果我们认为利润率可能会影响未来，或者你如何围绕这个等式进行思考，我想我很想了解你对我们应该寻找的东西的看法。谢谢。

Chris Reading:

是啊。所以，今年，我不知道我能-我不一定准备准确量化它。我们在指引中考虑了利润率的改善。我认为，今年，我们将看到一些适度的改善。明年，随着这些医院协议的生效，我们将看到这一进程加速。我们的目标是，尤其是在有更多医院安排的情况下，让利润率恢复到几年前的水平，在我们遇到医疗保险逆风和其他一些挑战之前。因此，我们有工作要做才能实现这一目标，但我们将看到将在2027年开始加速的前进。

杰克·斯莱文:

明白了。我就这样吧。我很感激这个答案，克里斯。

Chris Reading:

谢谢，杰克。

接线员:	谢谢。而此时，已无更多问题在排队。我现在将把会议转回给我们的演讲者，以听取任何补充或结束语。

Chris Reading:

好的。谢谢，接线员。听着，谢谢大家，今天上午的时间。和往常一样，我和凯里将在接下来的几天里有空。我知道后周，我开始讲话了，我们可能都是，我们有一些会议要召开，但你可以让我们通电话。感谢您今天的时间。再次感谢您的支持。祝你有美好的一天。

接线员:	谢谢你。今天的会议到此结束。感谢您的时间和参与。您现在可以断开连接了。