附件 99.2

管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

以下关于我们公司财务状况和经营业绩的讨论和分析，应结合我们的合并财务报表和本报告其他部分的相关说明一并阅读。本讨论包含涉及风险和不确定性的前瞻性陈述。由于各种因素，实际结果和选定事件的时间安排可能与这些前瞻性陈述中的预期存在重大差异。

概述

我们是一家根据开曼群岛法律于2007年注册成立的有限责任公司。我们的总部位于北京，一直通过南京研控科技有限公司（“南京研控”）和北京BHD石油技术有限公司（“BHD”）及其关联公司，以下简称境内公司（“境内公司”）为石油和天然气公司及其关联公司提供产品和服务，这些公司均根据中国法律成立。从2017年开始，我们一直为电子电力行业、可再生能源行业等其他电力能源行业的公司提供服务。由于公司以合同方式控制国内公司，我们作为战略管理、财务控制和人力资源配置的中心。为此，我公司及我们的附属公司，RECAN Investment Ltd.（“RECAN-IN”）、RECAN恒达科技（北京）有限公司（“RECAN-BJ”）、山东RECAN Renewable Resources Technology Co.，Ltd.（“RECAN-SD”）和广西RECAN Renewable Resources Co.，Ltd.（“RECAN-GX”）与以下中国VIE公司及其附属公司以合同方式进行：北京BHD石油技术有限公司（“BHD”）、未来加油站（北京）技术有限公司（“FGS”）、南京研控科技有限公司（“南京RECAN”）、甘苏BHD环境技术有限公司（“甘苏BHD”）、黄华BHD石油设备制造有限公司（“HH BHD其提供的服务旨在自动化和加强石油产品的开采并促进其销售。由于这种合同控制以及我们承担国内公司损失的义务，出于会计目的，我们将它们视为可变利益实体（“VIE”），并将其结果合并到我们的财务报表中。

通过南京研控和BHD，我们的业务主要集中在油气行业的上游板块。从2018年起，我们的业务一直在向能源行业的下游扩展——民用和工业加热炉市场、电力和煤化工行业以及能源服务管理行业。由于我们在2021年收购了FGS的主要股权，我们还将业务扩展到燃料市场。我们的收入来自（1）自动化产品和项目的销售和提供，（2）加热炉的设备和安装以及整体节能解决方案，（3）废水和含油污泥处理的化工产品和整体解决方案，（4）前述的井下服务、增产、工程和项目服务，以及（5）加油站和将在加油情景下提供服务的其他实体的平台开发服务。

●

南京研控：南京研控是一家专门为油田公司提供自动化服务的高科技公司。主要专注于向石油开采行业提供自动化解决方案，包括监测井、自动计量到联合站产、过程监测，以及多种油田设备和控制系统。从2018年起，南京研控还向能源行业的其他细分领域提供自动化产品和服务，例如新能源行业、电力和煤化工行业。

●

BHD：BHD是一家高科技公司，专门从事运输设备和刺激生产及服务。拥有专有专利和丰富的行业经验，BHD还一直将服务扩展到油田废水和含油污泥处理，并通过发挥其在炉产品上的优势将其加热产品和分辨率扩展到民用市场。

我们于2023年进入废塑料化学品回收业务，并于2023年10月10日通过RECA-IN新设两家全资子公司，分别为山东RECAN再生资源科技有限公司（“RECA-SD”）和广西RECAN再生资源有限公司（“RECA-GX”），于2024年2月22日通过RECA-IN为位于不同区域的客户提供服务。

1

近期动态

2025年9月，我们的董事会批准了Recon-BJ的一项决定，将于2025年10月13日或前后与广西金都投资有限公司订立最终协议，目的是设立一项由1亿日元组成的专项基金，作为支持广西工业园区项目开发和运营的贷款。贷款期限20年，年利率4.5%。产业园项目规划包括现代化厂房共约52204平方米。广西金都投资有限公司将负责该项目的开发建设、营销推广、产业园的日常管理等工作。

2025年7月至2025年12月，FGS的经营受到主要客户经营决策战略转变和国内行业政策不利变化的重大不利影响。因此，FGS的收入和活跃业务活动急剧下降，到2025年12月底为零。经过全面评估，国内公司确定，由于持续的政策逆风和核心客户群受到不可逆转的侵蚀，FGS在执行可行的业务转型方面面临着无法克服的挑战。据此，国内企业决议启动FGS有序清盘解散工作。这一过程将涉及以符合适用劳动法的方式正式终止所有剩余的员工合同，随后对FGS的资产进行全面清算并正式注销公司注册，目标是在2026财年末完成。

于2026年2月13日，公司举行股东周年大会（「周年大会」），股东于会上通过以下特别决议案。

首先，增加公司法定股本，由58000美元分为500,000，000股每股面值或面值0.0001美元的A类普通股和80,000，000股每股面值或面值0.0001美元的B类普通股，增至320,000美元分为3,000，000,000股每股面值或面值0.0001美元的A类普通股和200,000，000股每股面值或面值0.0001美元的B类普通股，通过创建面值或面值为0.0001美元的2,500，000,000股A类普通股和每股面值或面值为0.0001美元的120,000，000股B类普通股。

其次，授权公司以合并方式对其已获授权、已发行及已发行的A类普通股进行一次或多次反向股份分割（“股份合并”），交换比率最高为八千分之一（1：8,000），每次股份合并将在该等时间或时间进行，并按一个或多个精确的合并比率进行，在每种情况下均由董事于股东周年大会日期后两年内以绝对酌情权厘定。

近期行业发展及业务展望

2026财年上半年，全球原油市场在能源体系再平衡中“供应过剩、需求减弱”的格局中运行，国际油价在基本面压力和地缘政治变数交织下延续跌势。尽管早些时候来自OPEC +生产纪律的供应方面压力持续存在，但它们越来越多地被需求基本面走弱所抵消。全球经济增长依然低迷，主要经济体——包括中国——在保持强劲复苏势头方面面临持续挑战。尽管中国实施了进一步的刺激措施以提振国内消费和工业活动，但能源需求反弹的步伐仍然温和。与此同时，地缘政治风险虽然没有完全解决，但与之前的时期相比，稳定在较低的强度，消除了此前支撑油价上涨的大部分风险溢价。在此背景下，国际油价自前期高点呈下行趋势，在更正常化的水平上进入更窄的交易区间。

中国政府继续巩固确保能源安全和经济稳定的承诺，加强整个能源领域的战略协调。对此，国内油田运营商加大力度优化作业效率，增强成本管控，推进技术创新，以保持生产韧性。在国内油田稳产和技术升级需求的推动下，高附加值服务需求增长显著——包括含油污泥处理、废水循环利用等绿色环保服务，以及智能钻井、数字化油藏管理等智能化技术服务。相比之下，常规钻井和修井等传统服务领域由于供应过剩的压力而面临加剧的竞争。尽管存在外部不确定因素，公司于期内的经营仍保持平稳有序，反映了公司坚实的运营基础、适应性管理能力以及与国家能源战略的持续契合。展望未来，公司在关注长期可持续发展的同时，对市场动态保持警惕。

同时，我们认为，油田客户对提高采收率和生产效率的绿色、低碳、数字化和智能化解决方案的需求将持续上升，以确保优质油气资源的持续稳定供应，满足市场需求。

2

随着塑料垃圾膨胀成全球环境危机，石油和化工公司更加关注ESG管理，我们看到循环经济的机会越来越多，市场对可持续和可回收材料的需求不断增长，其中产品和材料被重复使用、再制造和回收。通过保护塑料材料的价值，化学品回收在实现这些目标方面发挥着重要作用。自2023历年年初开始，我们一直参与低值塑料的化学品循环利用，并启动了年产4万吨废塑料化学品循环利用项目（“研控塑料化学品循环利用项目”或“该项目”）。我们与一些跨国和本土的化工企业签订了采购意向，基于这些需求，我们开始了我们的工厂建设。针对2025财年，我们已完成所有前置审批手续，取得建设工程规划许可证，并于2025年4月28日正式开工。该项目预计将于2026年7月全面建成，并根据国内监管法律、法规、规章规定，于2026年12月开始进行为期一个月的规定试运营生产阶段。

增长战略

作为一家专注于中国市场的小公司，我们的基本战略侧重于发展我们在行业上游领域的陆上油田业务。我们不断专注于在我们拥有地理优势的油田提供高质量的产品和服务。这有助于我们避免与更大的私营公司的利益冲突，同时保护我们在这一细分市场中的地位。我们的使命是提高中国工业石油生产的自动化和安全水平，并通过提供先进技术改善许多公司使用的欠发达的工作流程和管理模式。与此同时，我们一直在寻求改善我们的业务，增加我们的赚钱能力。在巩固国内基础的同时，我们今年积极拓展海上油田业务，成功将服务足迹延伸至国际市场。这一举措不仅有效拓宽了我们的业务边界和发展潜力，还显著增强了我们抵御依赖单一市场相关风险的韧性。

目前，随着中国能源行业更多的市场向非国有企业开放，我们也在寻求其他市场的机会。我们相信，我们对能源行业的经验和深厚的知识，特别是在石油和天然气方面，将永远是公司成长的长期基础。通过利用近年来的技术进步，例如太阳能以及智能工业和工业互联网，这正在通过使工厂和工作场所更安全、更高效、更灵活和更环保而带来工厂和工作场所运作方式的根本改变。我们期望创造更多的盈利业务线。

此外，为了使我们的收入来源多样化并降低集中度风险，我们将继续利用我们对智能设备和“物联网”（IoT）的知识，在其他行业寻求新的机会，而“物联网”（IoT）是智能产业和工业互联网的关键组成部分。

我们还看到了气候变化带来的威胁和可持续投资带来的机遇。我们还开始从事绿色、低碳和可回收资源业务，以确保我们的长期增长。

趋势信息

除本报告其他部分披露的情况外，我们不知道自2026财年开始以来有任何趋势、不确定性、要求、承诺或事件，这些趋势、不确定性、要求、承诺或事件合理地可能对我们的净收入、运营收入、盈利能力、流动性或资本资源产生重大影响，或将导致所披露的财务信息不一定表明未来的经营业绩或财务状况。

影响我们经营业绩的因素

我们在任何时期的经营业绩受制于典型影响中国油田服务行业的一般条件，这些条件包括但不限于：

●

石油和天然气价格；

●

我们的客户，主要是石油和天然气行业的客户的支出金额；

●

大公司对旨在实现此类公司业绩的改进管理和软件的需求不断增长；

●

我们客户的采购流程，尤其是石油和天然气行业的采购流程；

3

●

来自其他油田服务解决方案提供商的竞争和相关定价压力，尤其是那些针对中国石油和天然气行业的供应商；

●

中国油田服务市场的持续发展；

●

能源和互联网领域政策的不可预测性；以及

●

通货膨胀和其他宏观经济因素。

●

任何这些一般条件的不利变化都可能对我们承担的项目的数量和规模、我们销售的产品数量、我们提供的服务量、我们的产品和服务的价格产生负面影响，并在其他方面影响我们的经营业绩。

我们在任何时期的经营业绩都更直接地受到公司特定因素的影响，这些因素包括：

●

我们的收入增长，就我们致力于大公司的业务比例以及我们成功开发、引入和营销新的解决方案和服务的能力而言；

●

我们从中国石油和天然气行业的新老客户增加收入的能力；

●

我们有效管理运营成本和开支的能力；和

●

我们有能力有效实施任何有针对性的收购和/或战略联盟，以便为中国石油和天然气行业的市场和行业提供高效的准入。

主要关键会计政策和估计

整合VIE

VIE是指（i）股权不足以允许该实体在没有额外次级财务支持的情况下为其活动提供资金或（ii）拥有缺乏控制性财务权益特征的股权投资者的实体。VIE由其主要受益人合并。主要受益人既有权指导对实体经济绩效影响最大的活动，也有义务吸收损失或有权从实体获得可能对VIE具有重要意义的利益。公司进行持续评估，以确定一个实体是否应被视为VIE，以及先前被确定为VIE的实体是否继续是VIE，以及公司是否继续是主要受益人。

因合并VIE而确认的资产不代表可用于满足对公司一般资产的索赔的额外资产。相反，由于合并这些VIE而确认的负债并不代表对公司一般资产的额外债权；相反，它们代表对合并VIE的特定资产的债权。

估计和假设

按照美国公认会计原则编制合并财务报表，这要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的报告金额以及在财务报表日期披露或有资产和负债以及报告期间收入和支出的报告金额。必要时调整估计数以反映实际经验。管理层持续使用当前可获得的信息审查这些估计和假设。事实和情况的变化可能会导致公司修正其估计。按照ASC 250，估计的变动将在事实和情况发生变化的同期确认。公司的估计基于过去的经验和其他各种被认为合理的假设，其结果构成对资产和负债的账面价值作出判断的基础。公司合并财务报表中反映的重大会计估计包括与应收账款、其他应收款和采购预付款相关的信用损失备抵、存货备抵、财产和设备的使用寿命、递延税项资产的估值备抵、长期资产的减值评估、商誉和对未合并实体的投资、租赁和投资的贴现率、可转换票据的估值、企业合并的价格购买分配以及以股份为基础的付款的公允价值。使用估计数是财务报告过程的一个组成部分；实际结果可能与这些估计数不同。

4

公司对重大安排进行会计处理所依据的关键假设，以及解决与采购预付款相关的公司信用损失准备金的任何不确定性的合理可能的重大影响。公司产品的生产需要供应商的定制设备。为确保能够获得所需的定制设备，公司往往需要为其意向采购支付全额预付款。作为石油开采行业的标准做法，公司一般必须提交投标才能确保销售合同。招标过程一般在一个月到一年之间，时间取决于整体项目的规模，而时间和规模一般由其客户控制。为确保及时采购交付并满足其产品交付时间表，公司通常会在公司认为很有可能中标销售合同的情况下预付采购预付款，并计入合同前成本。在中标并取得销售合同后，公司通常需要在大约一周至六个月内交付产品。根据公司历史经验，公司一般能够在其订购的定制设备上实现其采购预付款。若后续确认公司在为该等计划合同支付预付款后无法与客户取得计划合同，则公司在确定该等合同前成本不太可能收回时，评估合同前成本和费用的可能可收回性。

金融工具公允价值

美国公认会计准则关于金融工具公允价值和相关公允价值计量的会计准则对公允价值进行了定义，建立了要求主体在计量公允价值时最大限度地使用可观察输入值和尽量减少使用不可观察输入值的三级估值层次。

这三个层次的投入定义如下：

估值方法的第1级输入值是活跃市场中相同资产或负债的报价（未经调整）。

对估值方法的第2级输入值包括活跃市场中类似资产和负债的报价，以及在金融工具的整个期限内可直接或间接观察到的资产或负债的输入值。

对估值方法的第3级投入是不可观察的。

会计准则还介绍了资产和负债公允价值计量的三种主要方法：（1）市场法；（2）收益法和（3）成本法。市场法使用涉及相同或可比资产或负债的市场交易产生的价格和其他相关信息。收益法使用估值技术将未来金额转换为单一现值金额。该衡量标准基于当前市场对这些未来金额的预期所显示的价值。成本法是基于当前更换资产所需的金额。

短期投资、应收账款、应收票据、其他应收款、采购预付款、合同成本、应付账款、其他应付款、应计负债、合同负债、短期银行贷款和短期借款在综合资产负债表中列报的账面值–关联方因这些金融工具的即期或短期到期而近似公允价值。长期借款的账面值采用贴现现金流模型估计，对于信用风险和期限相当的类似债务工具，按当前市场利率对未来本息支付进行贴现。只有当所述利率与报告日的现行市场利率一致时，账面金额才可能接近公允价值。向第三方提供贷款的公允价值是通过按适用于具有类似信用状况和条款的工具的现行市场利率对预期未来现金流量进行折现来估计的。如果市场利率或信用条件自发起以来发生了重大变化，则以摊余成本减去任何信用损失准备后计量的账面金额可能与公允价值存在差异。

对未合并实体的投资

公司对未合并实体的投资为公司对其没有控制、共同控制或重大影响的股权（“投资”）。根据美国通用会计准则（ASC 321和ASC 323），会计处理取决于公司对被投资方的影响以及易于确定的公允价值的可获得性。

对于公司持有的表决权股权比例低于20%且得出结论缺乏重大影响的投资，投资在ASC 321-10-35-2的计量备选项下核算。计量替代办法适用是因为投资的公允价值不容易确定（没有活跃/可比市场，可靠的估计不可行）。初始按成本计量，后续账面值根据减值、相同/类似证券有序交易中可观察到的价格变动、现金分红等因素进行调整。

5

公司每年评估减值。定性评估确定减值指标；如果存在，则根据ASC 820使用适当的估值技术（例如DCF、可比交易）并结合相关输入值估计公允价值。根据ASC 321-10-50-3，投资的账面值、减值、累计价格调整及解释性信息均在附注12中披露。

收入确认

根据ASC 606“与客户签订的合同产生的收入”，当以下五个步骤全部满足时确认收入：（i）识别与客户的合同；（ii）识别合同中的履约义务；（iii）确定交易价格；（iv）将交易价格分配给履约义务；（v）在每项履约义务得到履行时（或作为）确认收入。新收入确认会计准则更新（“ASU”）的核心原则是，公司确认收入以表示向客户转让商品或服务的金额，该金额反映了公司预期在此类交换中有权获得的对价。公司识别合同履约义务，并根据向客户提供商品或服务的时间确定是否应在某个时间点或一段时间内确认收入。

付款条款和条件因合同类型而异，尽管公司一般要求客户在履约义务履行后一年内付款。在收入确认时间与开票时间不同的情况下，公司已确定合同不包括重大融资部分。公司根据特定标准评估其收入安排，以确定其是作为委托人还是代理人。

收入分类

当承诺的商品或服务的控制权转让给我们的客户时确认收入，其金额反映了公司预期有权获得以换取这些商品或服务的对价。

以下项目代表公司按收入来源分类的收入。按照ASC 606-10-50-5，公司选择描述收入和现金流的性质、金额、时间以及不确定性如何受到经济因素和产品交付条件以及义务履行情况影响的分类来呈现分类收入。

公司截至2024年12月31日和2025年12月31日止六个月的收入分类在随附的综合财务报表附注30中披露。

自动化产品及软件；设备、配件及其他

该公司主要通过交付标准或定制产品和设备产生收入，包括自动化产品、熔炉和相关配件。产品交付即确认收入，验收报告由客户签字确认。

销售自动化产品或与服务相结合的专用设备，是对单一资产开发建设的单一履约义务。公司也可能向客户提供设计或安装服务，因为合同中可能存在此类义务。转让货物和提供服务的承诺不能单独识别，这一点通过公司提供将货物和服务整合到客户已签约的单一可交付物中的重大服务来证明。对于此类销售安排，公司根据实际发生的成本与合同预计总成本之间的关系，采用输入法确认收入。之所以采用这样的方法，是因为公司认为它最好地描述了向客户转移商品和服务的情况。

油田环保服务

公司向油田、化工企业提供废水处理产品及相关服务并产生收入的专用设备、自主研发的化工产品及配套服务、转让。收入在合同义务履行完毕时确认。对于此类销售安排，公司在交付产品、提供现场协助服务、客户签署验收报告时确认收入。之所以采用这种方法，是因为公司认为它最好地描述了向客户的服务转移。

公司向油田公司提供含油污泥处置和处理服务，并产生含油污泥处理服务收入。收入在合同义务履行完毕时确认。就该等销售安排而言，

6

公司采用产出法确认收入，以完工百分比法为基础。之所以采用这种方法，是因为公司认为它最好地描述了向客户的服务转移。

平台外包服务

该公司向中国各省的加油站提供在线平台开发和维护服务。公司认为，客户在公司履行履约义务的同时获得和消耗经济利益，运维服务具有持续性，客户在整个服务期内获得持续收益。公司在每月月底根据固定服务费向客户开具发票，并将这部分收入分类为随时间确认的收入。

公司还向可能存在加油场景交易的各行业业务合作伙伴提供API（应用程序编程接口）端口输出服务及相关维护服务。由于公司在提供服务过程中不创造或增强客户控制的资产，且客户不同时接受和消费服务，公司在网上交易完成的单个时点确认收入。公司的服务使其客户或合作伙伴运营的各种移动应用程序的终端用户能够通过各种支付渠道以现金或在线方式完成加油交易；当每笔交易（包括加油和付款）完成时，公司有权按预先设定的费率收取每笔交易金额作为服务费，并将基础金额确认为收入。相关费用一般按月按每笔交易计费。

具有多项履约义务的安排

与客户的合同可能包括多项履约义务。对于此类安排，公司将根据其相对独立售价将收入分配给每项履约义务。我们一般根据向客户收取的价格或使用预期成本加利润来确定独立售价。

合同余额

公司的合同余额包括合同成本、净额以及与客户签订的合同产生的合同负债，下表提供了有关合同余额的信息：

​

合同成本，净额-当这些成本满足以下所有标准时，公司从履行合同所产生的成本中确认一项资产：（i）这些成本与合同或公司可以具体确定的预期合同直接相关；（ii）这些成本产生或增强公司未来将用于履行（或继续履行）履约义务的资源；（iii）预计成本将被收回。

合同前成本-合同前成本是为预期获得公司硬件和软件收入的计划合同而预付给供应商购买定制设备的金额。若后续确认公司在为该等计划合同支付预付款后无法与客户取得计划合同，则公司在确定该等合同前成本不太可能收回时，评估合同前成本的可能可收回性并计入费用。

执行合同成本-直接成本，例如材料、人工、折旧和摊销以及分包成本和可分配给合同的间接成本，包括合同监督、工具和设备、用品、质量控制和检查、保险、维修和维护的成本，以便在客户初步接受之前进行质量保证。一旦产品交付、安装和调试用于预定用途并被客户接受，可能持续数周至数月（此过程由客户的个别项目建设安排决定），公司将根据合同或最终客户的接受情况记录收入。初步验收后维修期内的少量维修费用，在发生时记为已售商品成本。所有其他一般及行政成本及销售成本于发生时记入开支。公司一般在生产开始后大约一周至六个月发货，时间取决于整个项目的规模。

7

合同负债-合同项下提前收到付款的合同确认合同负债。公司的合同负债主要包括公司截至资产负债表日未履行的履约义务。合同负债在产品或服务的控制权转移给客户且所有收入确认标准均已满足后确认为收入。此前计入合同负债余额的截至2024年12月31日和2025年12月31日止六个月期间确认的收入金额分别为263824日元和3634599日元（519741美元）。

履约义务

履约义务包括交付产品和提供服务。公司在与客户的合同条款下的履约义务得到满足时确认收入。当商品和服务的控制权已经转移给客户时，就会发生这种情况。因此，销售商品的收入一般视基础合同的运输条款在装运或交付时确认，而提供服务的收入则在提供服务时确认。收入计量为公司预期为换取转让商品和提供服务而获得的对价金额。

为履行公司转让货物的承诺而就运输和装卸活动向客户开具的账单金额计入收入，公司为交付货物而发生的成本在综合经营报表和综合收益（亏损）中分类为销售成本。公司与创收活动同时收取的销售、增值和其他税项不计入收入。该公司一般为其产品提供保证型保修。这些保修的具体条款和条件因产品而异。公司估计其保证项下可能产生的成本，并在产品收入确认时以此类成本的金额记录负债。影响保修责任的因素包括历史产品故障经验和已确定事项的估计维修费用。公司定期评估其记录的保修负债的充分性，并根据需要调整金额。截至2025年12月31日，预期退货和保修索赔的应计金额并不重要。

实用权宜之计当选

获得合同的增量成本-公司选择了ASC 340-40-25-4中允许的实务变通方法，该方法允许主体在摊销期将不到一年且不重大的情况下，在发生时将获得合同的增量成本确认为费用。

重大融资成分-公司选择了ASC 606-10-32-18中允许的实务变通办法，该办法允许主体在合同期限为一年或一年以下的情况下，不因重大融资成分的影响而调整承诺的对价金额。由于公司合同期限主要不超过一年，故不调整对价。对于该公司的合同包括90天至180天的标准付款期限；因此，合同中不存在重大融资成分。另有部分新合同自2025年起一年内无法完成，公司做过测算，截至2025年12月31日金额不重大。

应收账款净额其他应收款净额及向第三方提供的贷款

应收账款按原始开票金额减去任何潜在无法收回金额的准备金列账。2020年7月，公司采用ASU2016-13，主题326-信用损失，金融工具信用损失计量，将已发生损失方法替换为被称为当前预期信用损失（“CECL”）方法的预期损失方法，作为其应收账款和其他应收款的会计准则。其他应收款和对第三方的贷款产生于与非贸易客户的交易。

应收账款、其他应收款和对第三方的贷款按账面值减去信用损失准备（如有）确认和列账。公司为其贸易和非贸易客户（“客户”）无法根据合同条款支付所需款项而产生的信用损失保留备抵。公司定期和持续审查其应收账款的可收回性。该公司还将信用损失准备金纳入计算。在所有催收应收账款的尝试均告失败后，应收账款将从备抵中注销。公司还考虑特定客户的外部因素，包括当前状况和对经济状况的预测。如果公司收回之前预留的金额，公司将减少信用损失的特定备抵。

8

公司在接受所有客户之前对其信用状况进行个别评估，并持续监控应收账款、其他应收款和对第三方的贷款的可收回性。如果有任何迹象表明客户可能无法付款，公司可能会考虑为该特定客户计提不可收回性准备金。同时，公司可能会停止向该客户提供进一步的销售或服务。以下是公司在决定是否停止销售、记录为对冲收入或信用损失准备金时考虑的一些因素：

●

整体石油行业的油价及波动；

●

客户未能遵守其付款时间表；

●

客户陷入严重的财务困境；

●

与客户就工作进展或其他事项发生重大争议；

●

客户违反任何合同义务；

●

客户似乎因经济或法律因素而陷入财务困境；

●

客户与公司之间的业务不活跃；和

●

其他客观证据表明应收账款、其他应收款和对第三方的贷款具有不可收回性。

公司在决定是否允许更长的付款期限或向客户提供其他优惠时考虑以下因素：

●

客户过去的付款历史；

●

客户的一般风险状况，包括客户的规模、年龄、公共或私人身份等因素；

●

可能影响客户支付能力的宏观经济状况；以及

●

客户关系对公司业务的相对重要性。

股份补偿

以股份为基础的补偿成本在授予日根据奖励的公允价值计量，并在整个奖励的必要服务期内按直线法按分级归属确认为费用。公司已选择使用在授予日根据奖励的公允价值估计的估值模型确认补偿费用。

认股权证

公司根据对认股权证特定条款的评估以及财务会计准则委员会（“FASB”）会计准则编纂（“ASC”）480、区分负债与权益（“ASC 480”）和ASC 815、衍生工具和套期保值（“ASC 815”）中适用的权威指南，将认股权证作为权益分类或负债分类工具进行会计处理。评估考虑认股权证是否属于根据ASC 480规定的独立金融工具，是否符合根据ASC 480对负债的定义，以及认股权证是否符合ASC 815下权益分类的所有要求，包括认股权证是否与公司自己的A类普通股挂钩，以及在公司无法控制的情况下认股权证持有人是否可能潜在地要求“净现金结算”，以及权益分类的其他条件。这一评估需要运用专业判断，在认股权证发行时以及在认股权证未到期时截至随后每个季度期末日期进行。

对于符合所有权益分类标准的已发行或修改认股权证，要求认股权证在发行时作为额外实收资本的组成部分入账。对于已发行或修改后的认股权证，不满足所有权益分类标准的，要求认股权证在发行日按其初始公允价值入账，其后的每个资产负债表日。认股权证的估计公允价值变动在综合经营报表中确认为非现金损益。

9

经营成果

以下综合经营业绩包括本公司与境内公司的经营业绩。

我们的历史报告结果不一定表明未来任何时期的预期结果。

截至2025年12月31日止六个月对比截至2024年12月31日止六个月

截至2025年12月31日止六个月，公司核心业务保持稳定并实现增长，主要受部分海外油田项目带动。此外，油田环保服务结算价格逐步恢复，贡献营收趋势向上。

收入

​

截至2025年12月31日止六个月，我们的总收入约为85.0百万日元（12.2百万美元），较2024年同期的42.0百万日元增加约43.0百万日元（6.2百万美元）或102.2%。

(1)

自动化产品和软件的收入增加了4,140万日元（5.9百万美元）或197.6%。截至2025年12月31日止六个月，自动化产品和软件收入的增长主要是由公司在该期间的4420万日元海外油田项目推动的。这是我们在2012年在中国境外获得的二期油田产能建设和启动重大自动化服务和维护项目的结果。增长被国内油田业务下降270万日元部分抵消，这是由于半年期间国内市场的维护工作减少，因为我们的重点转向海外项目。展望未来，我们将在人员方面进行特别的转变，将他们从监督市场转移到加强我们的国内市场维护.

(2)

设备和配件收入增加了1.6百万日元（0.2百万美元）或10.2%。截至2025年12月31日止六个月，这一增长主要是由于海上油田作业贡献了410万日元的增长，以及来自陆上油田新客户的约120万日元的收入。这一增长抵消了部分370万日元的收入下降，这是由于我们在比较期间实现的一些偶尔订单导致的业务减少。

(3)

来自油田环保服务的收入增加了2.8百万日元（0.4百万美元），或101.3%。这一增长主要是受部分废水处理客户结算价格上涨的推动。

(4)

来自平台外包服务的收入减少了270万日元（0.4百万美元）或100%。FGS的运营受到主要客户终止第三方公司线上合作的商业决策战略转变以及国内行业政策不利变化的重大不利影响。因此，FGS的收入和活跃业务活动急剧下降，导致截至2025年12月31日止六个月的收入为零。

10

收益成本

​

我们的总收入成本从截至2024年12月31日止六个月的2870万日元增加到2025年同期的5660万日元（810万美元）。

(1)

截至2024年和2025年12月31日止六个月，自动化产品和软件的收入成本分别约为12.4百万日元和40.7百万日元（5.8百万美元），增加约28.3百万日元（4.0百万美元）或228.6%。自动化产品和软件的收入成本增加主要是由于自动化产品和软件的收入增加。

(2)

截至2024年12月31日和2025年12月31日止六个月，设备和配件收入成本分别约为11.2百万日元和13.2百万日元（1.9百万美元），增加约2.0百万日元（0.3百万美元）或18.0%。收入成本的增加主要是由扩大的商业活动推动的，这反映了收入增长背后的相同因素。

(3)

截至2024年12月31日和2025年12月31日止六个月，油田环保收入成本分别约为480万日元和270万日元（0.4百万美元），减少约2.1百万日元（0.3百万美元）或43.7%。公司在受限的市场中积极寻求新商机的同时，承接了测试项目。鉴于其高度不确定性，这些项目的设备成本在上一期间购买时已完全成本计算，导致本期成本低于上一期间。

(4)

截至2024年12月31日及2025年12月31日止六个月，收入下降的原因与收入下降的原因一致。

​

11

毛利

​

截至2025年12月31日止六个月，我们的总毛利从2024年同期的13.4百万日元增至28.5百万日元（410万美元）。截至2025年12月31日止六个月，我们的毛利占收入的百分比由2024年同期的31.7%增至33.5%。

(1)

截至2024年和2025年12月31日止六个月，自动化产品和软件的毛利润分别约为8.5百万日元和21.6百万日元（3.1百万美元）。这意味着增加了约1310万日元（190万美元），即152.8%，主要受公司海外油田项目的推动。但期内整体毛利率有所下降，原因是硬件收入占比更高，承载了较低的毛利率。

(2)

截至2024年12月31日和2025年12月31日止六个月，设备和配件毛利分别约为450万日元和410万日元（0.6百万美元），减少约0.4百万日元（0.1百万美元）或8.8%。本期自动化设备及配件毛利率保持相对稳定。

(3)

截至2024年12月31日及2025年12月31日止六个月，油田环保服务毛利分别约为负2.1百万日元及2.7百万日元（0.4百万美元），增加4.9百万日元（0.7百万美元），或229.1%。上一期间费用增加主要是由于2024年进行的测试项目，设备费用在购买时已全部支出。

(4)

截至2024年12月31日和2025年12月31日止六个月，平台外包服务毛利分别约为240万日元和零，减少约240万日元（0.3百万美元），即100%，主要是由于暂停运营.

营业费用

​

销售和分销费用。销售和分销费用主要包括公司销售和营销部门的工资和相关支出、销售佣金、包括差旅费、广告和贸易展览在内的营销计划成本以及租金费用，以及运费。销售费用下降16.2%，即0.9百万日元（0.1百万美元），从截至2024年12月31日止六个月的5.2百万日元降至2025年同期的4.3百万日元（0.6百万美元）。减少的主要原因是，由于截至2025年12月31日止六个月的客户群更加集中，投标费用和差旅费用以及工资支出减少，以及与海外油田运营相关的差旅费用由客户承担。截至2025年12月31日止六个月，销售费用占总收入的5.1%，占2024年同期总收入的12.3%。

12

一般和行政费用。一般和行政费用主要包括人力资源成本、设施成本、折旧费用、专业顾问费、审计费、股份报酬费用和与一般业务有关的其他杂项费用。一般及行政开支增加19.3%，即4.6百万日元（0.7百万美元），从截至2024年12月31日止六个月的24.0百万日元增至2025年同期的28.7百万日元（4.1百万美元）。这一增长主要是由于FGS员工的遣散费增加以及截至2025年12月31日的六个月期间递延融资成本的支出。一般及行政开支占截至2025年12月31日止六个月总收入的33.7%，占2024年同期总收入的57.1%。

信用损失备抵（转回）。信用损失准备是由于应收账款、其他应收款、采购预付款和合同资产的可收回性较低而产生的估计坏账金额。截至2024年12月31日的六个月，我们记录了0.9百万日元的信贷损失准备金，而2025年同期的信贷损失净回收为0.02百万日元（0.003万美元）。信贷损失备抵减少的主要原因是加强了旨在优化付款时间的采购资金管理，同时开展了更有效的收款工作。管理层计划继续监测并将拨备维持在较低的风险水平。

研发（“R & D”）费用。研发费用主要包括工资和研发项目的相关支出。研发费用减少22.1%，即220万日元（30万美元），从截至2024年12月31日止六个月的1020万日元降至2025年同期的790万日元（110万美元）。截至2025年12月31日止六个月，研发费用占总收入的9.3%，占2024年同期总收入的24.2%。

净亏损

​

运营亏损。截至2025年12月31日的六个月，运营亏损为12.4百万日元（1.8百万美元），而2024年同期的亏损为26.9百万日元。如前所述，营业亏损减少1450万日元（210万美元）主要是由于毛利润增加。

权证负债公允价值变动。公司将与普通股发行相关的认股权证按其公允价值分类为负债，并在每个报告期将认股权证工具调整为公允价值。此负债须于每个资产负债表日重新计量直至行使，任何公允价值变动均在我们的经营报表中确认。截至2024年12月31日和2025年12月31日的六个月，认股权证负债的公允价值变动分别为负10,327日元和584.0日元（84.0美元）。权证负债公允价值损失减少的主要原因是公允价值评估价格变动。

利息收入，净额。截至2025年12月31日止六个月的净利息收入为6.4百万日元（0.9百万美元），而2024年同期的净利息收入为6.6百万日元。利息收入保持相对稳定。

其他费用，净额。截至2025年12月31日止六个月的其他费用净额为1.2百万日元（0.2百万美元），而2024年同期为0.4百万日元，增加0.8百万日元（0.1百万美元）。该增长主要是由于关闭青海BHD和出售MSJ的51%股权，这两项合计导致股权投资的总亏损为110万日元。

净亏损。由于上述因素，截至2025年12月31日的六个月净亏损为720万日元（100万美元），比2024年同期的净亏损2070万日元减少了1350万日元（190万美元）。

13

流动性和资本资源

截至2025年12月31日，我们的现金金额约为7510万日元（1070万美元）。截至2025年6月30日，我们的现金金额约为9890万日元（1410万美元），银行固定收益产品的短期投资约为360万日元（50万美元）。

负债。截至2025年12月31日，我们的认股权证负债为98日元（14美元），短期银行贷款为1560万日元（220万美元），来自关联方的短期借款为1000万日元（140万美元），来自关联方的长期借款为1000万日元（140万美元），应付第三方的短期租赁为160万日元（0.2百万美元），应付第三方的长期租赁为0.4百万日元（0.1百万美元），应付短期租赁为0.12百万日元（0.02百万美元），应付关联方的长期租赁为零，合同采购承诺为44.1百万日元（6.3百万美元），以及810万日元（合110万美元）的遣散费负债，除上述债务外，在可预见的未来极不可能发生，我们没有任何其他融资租赁、担保或其他重大或有负债。

控股公司Structure。我们是一家控股公司，没有自己的业务。我们所有的操作都是通过国内公司进行的。因此，我们支付股息和为可能产生的任何债务融资的能力取决于收到国内公司的股息和其他分配。此外，中国法律限制允许境内公司仅从根据中国会计准则和法规确定的各自累计净利润（如有）中向我们支付股息。根据中国法律，境内公司须每年提取其税后净收入（在清偿全部累计亏损后）的一部分（至少10%）作为强制性法定准备金，直至准备金金额达到境内公司注册资本的50%。这些资金可能会在每个国内公司清盘时分配给股东。

表外安排。我们没有订立任何财务担保或其他承诺，以保证任何第三方的付款义务。此外，我们没有订立任何与我们自己的股份挂钩并归类为股东权益的衍生合约，或没有反映在我们的财务报表中。此外，我们在转让给未合并实体的资产中没有任何保留或或有权益，作为对该实体的信贷、流动性或市场风险支持。此外，我们在向我们提供融资、流动性、市场风险或信贷支持或与我们一起从事租赁、对冲或研发服务的未合并实体中没有任何可变权益。

资本资源。迄今为止，我们主要通过融资活动产生的现金流为我们的运营提供资金。截至2025年12月31日，我们的总资产为5.43亿日元（7760万美元），其中包括现金7510万日元（1070万美元）、应收账款净额7760万日元（1110万美元）、向第三方提供的贷款2.653亿日元（3790万美元）和合同净成本2650万日元（380万美元）。营运资金达2.641亿日元（3780万美元）。股东权益为4.644亿日元（约合6640万美元）。

经营活动产生的现金。截至2025年12月31日的六个月，用于经营活动的现金净额为1350万日元（合190万美元）。与2024年同期用于经营活动的现金净额约12.7百万日元相比，增加了约0.8百万日元（0.1百万美元）。截至2025年12月31日止六个月经营活动使用的现金净额主要归因于归属于公司的净亏损720万日元（1.0百万美元），进一步受到贸易应收账款增加4330万日元（6.2百万美元）和客户预付款减少340万日元（0.5百万美元）的影响。这些流出被合同费用减少2870万日元（410万美元）和贸易应付账款增加420万日元（60万美元）部分抵消。

投资活动产生的现金。截至2025年12月31日的六个月，用于投资活动的现金净额约为1320万日元（190万美元）。与2024年同期投资活动产生的现金净额约4910万日元相比，减少了约62.3百万日元（8.9百万美元），这主要是由于Recon-SD项目的进展，该项目需要在此期间增加在建工程的资本支出。

融资活动产生的现金。截至2025年12月31日的六个月，融资活动产生的现金净额为4.0百万日元（0.6百万美元），而2024年同期用于融资活动的现金净额为1.6百万日元。筹资活动产生的现金净额增加主要是由于截至2025年12月31日止六个月期间收到新的银行贷款。

营运资金。截至2025年12月31日，营运资金总额为2.641亿日元（3780万美元），而截至2025年6月30日为2.956亿日元。截至2025年12月31日的流动资产总额为3.456亿日元（49.4百万美元），与2025年6月30日的约3.562亿日元相比减少了10.5百万日元（1.5百万美元）。与2025年6月30日相比，2025年12月31日的流动资产总额减少的主要原因是短期投资、现金和合同净成本减少，部分被贸易应收账款净额增加所抵消。截至2025年12月31日止六个月

14

公司从经营活动中获得的现金流约为1350万日元（190万美元），截至2025年12月31日，我们在不可撤销采购合同下的未来最低采购承诺总额为4410万日元（630万美元）。截至2025年12月31日，公司在截至2026年12月31日的下一个运营周期拥有约7510万日元（1070万美元）的现金。根据历史趋势和我们正在建设的新工厂的资金需求，管理层认为公司将在本报告发布之日起至少12个月内有足够的营运资金用于其运营。

流动负债。截至2025年12月31日，流动负债为8160万日元（1170万美元），而截至2025年6月30日，流动负债为6060万日元。

资金需求。随着当前市场的不确定性，我们的管理层认为有必要加强对未清应收账款和其他应收款的催收，并在运营决策和项目选择上保持谨慎。我们的管理层认为，我们目前的运营可以满足我们的日常营运资金需求。我们也可能通过公开发行或私募我们的证券筹集资金，为我们的业务发展提供资金，并在必要时完成任何并购。

表格披露合同义务

下表列出截至2025年12月31日我们的所有合同义务，其中包括我们的短期贷款协议、经营租赁义务、第三方贷款、认股权证负债和应付关联方款项：

​

​

15

选择合并VIE上的简明财务报表

下表提供了简明的合并时间表，描述了母公司的财务状况、现金流量和经营业绩、合并VIE，以及截至同一日期和需要经审计的合并财务报表的同一期间的任何消除调整。

精选简明合并经营报表

​

16

精选简明合并资产负债表

​

现金流量的选定简明合并报表

​

17