展品
2017年11月6日
Priceline Group，Inc。（PCLN）
2017年第三季度财报电话会议
共同参与者
Glenn D. Fogel
Priceline集团首席执行官兼总裁。
Daniel J. Finnegan
Priceline集团首席财务官兼首席会计官。
其他与会者
佩里·戈尔德
分析师，MoffettNathanson
布莱恩·诺瓦克
摩根士丹利有限责任公司分析师
Mark A.May
花旗集团全球市场公司分析师。
Eric J.Sheridan
瑞银证券有限责任公司分析师
马克·马哈尼
加拿大皇家银行资本市场有限责任公司分析师
贾斯汀·波斯特
美银美林分析师
道格拉斯·安穆斯
摩根大通证券有限责任公司分析师
劳埃德·沃尔姆斯利
德意志银行证券公司分析师。
保罗·比伯
瑞士信贷证券（美国）有限责任公司分析师
迪帕克·马蒂瓦南
巴克莱资本公司分析师。
罗伯特·詹姆斯·库布里斯
富国证券有限责任公司分析师
Brian P. Fitzgerald
杰富瑞有限责任公司分析师
凯文·科佩尔曼
Cowen and Company，LLC分析师
杰德·凯利
Oppenheimer&Co.，Inc分析师
迈克尔·奥尔森
Piper Jaffray&Co.分析师。
贾斯汀·帕特森
Raymond James&Associates，Inc.分析师。
迈克尔·米尔曼
Millman Research分析师
纳韦德·汗
SunTrust Robinson Humphrey公司分析师。
布拉德·埃里克森
Pacific Crest Securities分析师
管理讨论科
操作符: 欢迎收听Priceline集团2017年第三季度电话会议。
Priceline集团谨提醒大家，这一呼吁可能包含前瞻性陈述，这些陈述是根据1995年《私人证券诉讼改革法》的安全港条款作出的。这些前瞻性陈述不是对未来业绩的保证，受到某些难以预测的风险、不确定性和假设的影响。因此，实际结果可能与任何此类前瞻性陈述中表达、暗示或预测的结果大不相同。
对未来目标或期望的表述以及反映历史事实以外的其他内容的类似表述旨在确定前瞻性陈述。对于可能导致集团实际结果与前瞻性陈述中描述的大不相同的一系列因素，请参阅集团财报新闻稿结尾处的安全港声明以及集团最近向证券交易委员会提交的文件。
除非法律另有规定，Priceline集团不承担公开更新任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新的信息、未来事件还是其他原因。集团财报新闻稿副本连同附带的财务和统计补充资料可于Priceline集团网站的投资者部分查阅，www.pricelinegroup.com.
现在，我想介绍一下今天下午Priceline集团的发言人GlennFogel和DanielFinnegan。
Glenn D. Fogel
Priceline集团首席执行官兼总裁。
感谢并欢迎收听Priceline集团第三季度电话会议，今天下午我们Priceline集团CFO丹.芬尼根（Dan Finnegan）加入。
集团产生了一个坚实的季度，报告了全球1.78亿间夜的住宿预订，同比增长19%，超过了我们指导范围的高端。
按美元计算，总预订量较去年同期上升约18%，按固定汇率计算则上升约16%。毛利润以美元计算同比增长约22%，按固定汇率计算增长约19%。调整后EBITDA同比增长18%至22亿美元。
考虑到困难的同比增长，我们的客房夜量增长是健康的。我相信这一增长反映了我们的品牌在全球所有主要市场的强劲表现。
在第三季度期间，我们继续制定和实施我们的业绩和品牌广告战略，并对该业务进行了其他投资。我们的业绩以及我们对增长和运营的展望
利润率反映了这些步骤。展望未来，这些投资将使我们在未来的基础上更上一层楼。
如你所知，booking.com在过去几年中一直在加大对品牌广告的投入。我们迄今取得的成果和市场的发展鼓励我们继续投资，进一步建设这一渠道，将其作为直接交通的物质来源，并作为提高我们基于业绩的广告效果的一种方式。我们相信，这些媒体投资也将帮助我们提高对度假租赁业务的认识，在这方面，我们一直在迅速扩大规模。
到年底，我们预计将在广告booking.com在大约30个国家的电视上播放，而2016年只有12个国家。随着我们在更多的地区开展宣传活动，以及在我们已经在做广告的市场上增加媒体支持，这种持续的支出将对利润率造成压力。然而，我们认为这笔支出代表了对特许经营权的一项重要长期投资，也是目前应该做的正确事情。
在以业绩为基础的渠道中，多年来，对最高职位的竞争降低了投资回报率，并成为利润率压力的来源，我们的广告合作伙伴在单位经济中所占的份额越来越大。这一直是我们关注的问题，因为这些合作伙伴中的一些人利用我们的广告资金在广告渠道上与我们竞争，并把自己描绘成不仅研究旅游而且预订旅游的场所。
我们正在查看每个渠道并对其进行管理，以确保我们支持的渠道提供适当的ROI，公平对待我们的转换友好的产品展示，并提供卓越的消费者体验，总体目标是随着时间的推移建立我们的直接流量。这些行动可能会对未来几个季度的一线增长造成一定的不利影响，但我们认为，这些行动对于建立一个有效和可持续的方案至关重要。
今年我们在非广告运营费用方面经历了持续的压力，我想概述一下我们正在投资的一些领域。随着我们的业务规模扩大，为了在产品端进行创新，我们以快于毛利增长的速度增长了我们的IT开发资源。我们正在努力抓住新技术和平台的前景，包括对机器学习和人工智能其他领域的投资。此外，我们还增加了支持全球客户和合作伙伴服务功能的资源。
最有希望的领域之一是提供传统酒店以外的住宿。这些类型的酒店的数量booking.com现在的支持在过去12个月里迅速增长。这种类型的供应每个物业的平均可预订房间数量较低，合作伙伴往往需要更多的服务来维护其房源。此外，这种类型的产品由于其独特的性质而具有更高级别的客户接触。
因此，我们必须在合作伙伴和客户服务中增加工作人员，以支持这项业务，并增加额外的信息技术支持。随着我们进一步发展这一业务板块以获得长期成功，我们预计其中一些投资将在未来几个季度继续给运营利润率带来压力。
积极拓展我们的度假租赁业务是我们增长战略的关键部分。随着消费者越来越渴望探索更多独特的居住场所，包括住宅和公寓，我们希望booking.com继续成为搜索和预订各类住宿设施的领先平台。
截至9月30日，booking.com拥有超过81.6万套度假租赁物业，同比增速达到58%。这些列表完全集成到我们的市场中，具有相同的预订路径和相同的出色的客户服务。这些非传统列表的添加在我们整个市场上产生了转换的好处。我们还注意到，对我们度假租赁业务的投资带来了房源和客房夜间预订的快速增长，超过了我们的综合增长率。
总体而言，booking.com截至9月30日，其平台上有150万个即时可预订物业，同比增长率为41%，代表约2690万个潜在可预订客房。
最后，我对我们第三季度的业绩感到高兴，我们将继续进行必要的明智投资，以推动我们各个品牌的创新步伐，并使我们业务的长期价值最大化。我要感谢我们在世界各地的员工，感谢他们的辛勤工作和奉献精神，特别是在最近结束的繁忙的第三季度旅行季节。
我现在把电话转给丹，由他做详细的财务审查。
Daniel J. Finnegan
Priceline集团首席财务官兼首席会计官。
谢谢，格伦。我将讨论本季度的运营业绩和现金流，然后提供2017年第四季度的指引。除非另有说明，我在评论中提到的所有增长率都是相对于前一年可比期间的增长率。
我强调，我们的非GAAP财务业绩和预测包括基于股票的薪酬，并不反映与可用NOL相关的所得税支出的减少。我们的公认会计原则和非公认会计原则结果之间的调节在我们的收益发布中有详细说明。
Q3预订的客房间夜增长19%。我们很高兴超过了我们的指导范围的顶端，并经历了相对温和的连续增长减速，尽管前一年的业绩比较困难，并在本季度中期采取措施，提高我们业绩营销渠道的效率。
租车日预订量较Q2的12%增长5%。按固定汇率计算，第三季度住宿或发展成果评估的平均日费率与上年同期相比下降了约1%，这与我们的预测一致。与去年同期相比，外汇汇率对第三季度以美元计算的经济增长率产生了有利的影响。
第三季度总预订量按美元计算增长了18%，按固定汇率计算与上年同期相比增长了约16%。
Priceline集团本季度毛利润为44亿美元，按美元计算增长22%，按固定汇率计算与上年同期相比增长约19%。毛利润包括我们收购Momondo集团获得的3300万美元，该交易于7月24日结束。
我们的国际业务创造了约40亿美元的毛利，按美元计算增长了23%，按固定汇率计算增长了约20%。我们美国业务的毛利润为3.72亿美元，与上年相比增长约11%。
广告和其他收入，主要由Kayak和OpenTable的非公司间收入组成，与上年同期相比，Q3增长27%，其中包括来自Momondo的收入。
GAAP营业收入较去年Q3增长152%，GAAP营业利润率增长2,483bps。我们2016年Q3GAAP业绩中包含了9.41亿美元的非现金商誉减值支出。营业利润率表现好于我们的预测，主要是由于毛利增长和业绩营销效率超出预测。
我们在Q3将品牌广告的投入增加了55%，以建立品牌知名度，并将流量直接驱动到我们的网站。Q3调整后EBITDA为21.9亿美元，超过我们指引范围的顶端21.3亿美元，较上年增长18%。
GAAP净收入和完全摊薄EPS均增长240%，增长受到2016年Q3商誉减值费用的影响。Non-GAAP每股完全摊薄净收益为35.22美元，较上年增长19%，超过了我们对该季度的指导和FactSet共识的34.26美元。
现金流方面，我们在2017年第三季度从运营中产生了19亿美元的现金，同比增长约24%。今年7月，我们支付了约5.56亿美元的国际现金，完成了对摩蒙多的收购。在第三季度，我们通过股票回购向股东返还了5.86亿美元。自9月30日至周五，我们已额外斥资1.66亿美元购入8.7万股。
年初至今自由现金流近33亿美元，较上年增长20%。我们约34%的毛利转化为自由现金流，这对我们的业务来说是有吸引力的利润率和资本效率的函数。截至本季度末，我们的现金和投资总额为184亿美元，其中约25亿美元在美国。
现在对于Q4指引，我们的指引假设我们的增长率将主要由于我们的业务规模而减速，并与长期趋势保持一致。我们的指引还反映了与去年同期相比异常困难的情况，因为我们去年第四季度31%的客房夜量增长是我们几年来达到的最高水平。Glenn刚刚讨论了我们正在采取的优化我们的效果广告支出效率的步骤，我们预测这将对未来几个季度的一线增长产生轻微的负面影响。
我们第四季度的预测是基于最近的汇率，这对我们以美元表示的增长率产生了有利的影响。我们有对冲合约，以实质上保护我们第四季度EBITDA净收益，使其免受从现在到季度末货币兑美元进一步波动的影响，但对冲并没有保护我们的总预订量，毛利或我们的营业利润受到外币波动的影响。我们预测，以美元计算的预订间夜将增长8%至13%，总预订量将增长9.5%至14.5%，按固定汇率计算，将增长5.5%至10.5%。
我们第四季度的预测假设，合并后集团的固定汇率调整后的每股美国存托凭证将比上年同期下降约1%。我们预测Q4毛利按美元计算增长10.5%至15.5%，按固定汇率计算增长6%至11%。GAAP营业利润率，以营业收入占毛利的百分比表示，预计将比上年Q4下降约340bps。Q4调整后EBITDA预计介于8.7亿美元至9.1亿美元之间，处于中点，较上年增长约2%。我们预测调整后EBITDA占毛利润的百分比将比上年Q4下降约350bps。
我们对第四季度业绩的预测反映了预期的年度业绩营销效率的提高。我们在预测中假设的去杠杆化反映了格伦刚才提到的对品牌广告和非广告运营支出的投资。品牌广告和非广告运营费用的投资对Q4和Q1的利润率影响更为显着，这两个季度由于我们业务的正常季节性，我们在全年利润中获得的份额较小。我们预测第四季度美国通用会计准则每股收益在12.60美元至13.20美元之间，较上年同期下降约4%。
我们的每股盈利指引假设完全摊薄后的股份数量约为4970万股，这反映了我们迄今进行的普通股回购的有益影响，但由于我们的股价上涨，与我们的可转换债券相关的额外等值股份抵消了这一影响。我们的GAAP EPS指引假设税率为17%，而上年税率为12%，受到非经常性离散项目的有利影响。我们预测Q4Non-GAAP完全摊薄后每股净收益约为13.40美元至14.00美元，处于中点，较上年下降约4%。
我们的非美国通用会计准则每股收益预测包括约18%的估计所得税率，高于上年税率，原因与我刚才讨论的GAAP税率相同。我们的预测并不假定宏观经济状况，特别是旅行市场会有任何重大变化。
我们现在将回答你们的问题。
问答部分
操作符: 谢谢，先生。我们的第一个问题是佩里戈尔德和莫菲特纳森的问题。请继续。
佩里·戈尔德
分析师，MoffettNathanson
非常感谢你回答我的问题。考虑到本季度一些竞争对手的业绩较轻，以及4季度的业绩指引较轻，有没有理由相信更广泛的在线旅游市场存在结构性问题，或者未来三到五年的增长率将显着降低？太谢谢你了。
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Glenn D. Fogel
Priceline集团首席执行官兼总裁。
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好吧，丹，我就从这个开始，请你补充你自己的意见。因此，问一个关于我们认为三到五年是什么的问题是一件很难回答的事情。我现在要说的是，我看不出近期有任何迹象表明，旅行或我们做生意的方式发生了任何重大的结构性变化。
从更广泛的意义上说，旅行是一种功能，就全球增长而言，这是一项整体业务。然后在我们内部，我们有了从线下到线上的转变，人们能够以各种不同的方式旅行，不管是桌面旅行还是移动旅行。而现在，正如人们所看到的，使用社交商务或信使商务来进行交易的整个想法。
所以我觉得到最后，我觉得这对大家来说还是一个非常好的机会。我们在这个令人难以置信的巨大和不断增长的商业行业中占有一位数的份额。所以我什么都没看到。丹，你看到什么了吗？
Daniel J. Finnegan
Priceline集团首席财务官兼首席会计官。
佩里，我在准备好的演讲中提到的两件事，特别是我们去年的业绩，我们有很高的增长率，以及我们在绩效营销中为优化ROIS所采取的步骤。所以我认为在接下来的几个季度里，这将伴随着我们，直到我们超越它。但我不认为这是结构性的。从根本上说，旅游市场感觉很健康。你可以看到大型连锁酒店和我们的竞争对手报告的结果。对我们来说感觉很强烈。
过去推动我们增长的东西，迅速为平台增加属性，这种情况还在继续。我相信，我们的团队将继续非常有效地增加未来的物业，继续改善客户在我们平台上的体验，随着时间的推移，这将推动更好的转换和忠诚度，然后也继续有效地为我们的品牌做广告，为未来的特许经营带来新的客户。所以从我们的角度来看没有什么结构性的。
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佩里·戈尔德
分析师，MoffettNathanson
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谢谢，格伦，谢谢，丹。
Glenn D. Fogel
Priceline集团首席执行官兼总裁。
不客气。
操作符: 谢谢。我们的下一个问题将来自摩根士丹利的布赖恩诺瓦克一行。请继续。
布莱恩·诺瓦克
摩根士丹利有限责任公司分析师
谢谢你回答我的问题。我有两个。第一个是关于新的品牌广告活动和策略。你能不能谈谈为什么现在是时候对品牌施加更大的压力了？你是否看到了你的增长潜力和你的核心绩效营销的一些限制？你的表演太棒了。那么，为什么现在要大力推广品牌呢？而第二个是关于美团的，你能不能只是说说美团合作伙伴关系的重要性？这与携程、AGODA和booking.com你的其他亚洲垂直品牌呢？
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Glenn D. Fogel
Priceline集团首席执行官兼总裁。
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嗨，布莱恩。我是格伦。所以我要参加品牌宣传活动。所以我想大家可能还记得，在七月份的最后一次财报电话会议上，我们谈到了为什么我们增加了长期的直接业务，并为我们制定了一个战略目标。我们这样做的一种方式是增加品牌广告。这就是我们要做的。
我们继续关注绩效营销。我们的判断是，从长远来看，帮助或伤害、支持或阻碍了直接预订的增长目标。因此，我们认识到，在我们的空间和其他行业的所有其他公司中，有一件事是非常重要的，那就是建立一对一的直接关系。这就是品牌广告真正能做的。这就是为什么我们要这么做。
关于美团，中国对我们来说是一个很大很重要的市场。我们设在亚洲的子公司Agoda与美团有一段时间的商业关系，我们被要求参与40亿美元的融资回合。这是由腾讯领导的。腾讯是美团的主要靠山。
正如你所知，它是世界上最重要的数字公司之一。和腾讯一起上榜的，还有一批超级蓝筹金融投资人，其中有一部分是Priceline集团在美国的投资人。因此，当我们被要求参与时，我们认为这是对我们4.5亿美元投资的很好的利用，也是对我们股东离岸现金的适当利用。所以我们就去做了。我认为这对我们公司来说是一项很好的投资。
好的。谢谢。
操作符: 谢谢。我们的下一个问题将来自马克梅与花旗的对白。请继续。
Mark A.May
花旗集团全球市场公司分析师。
谢谢。我只是想问你，当你第一次给出Q3的时候，相对于你的期望有什么样的变化。
指导，然后可能是其中的一个子集？我想你提到了，在第三季度进行到一半时，你对你的绩效营销策略或组合做了一些改变。这最终是帮助还是损害了本季度的客房夜量增长和整体预订量？谢谢。
Daniel J. Finnegan
Priceline集团首席财务官兼首席会计官。
好的，马克。我是丹。我要那个。所以，是的，我们说过当我们穿过这个街区的时候，我们
试验如何更好地优化我们的绩效营销支出。我要说的是，相对于我们的指导，这可能对一线增长产生了适度的负面影响，并对我们的业绩营销效率和底线盈利能力产生了有利的影响。尽管如此，我们仍然对我们的团队能够以他们所使用的营销组合带来的增长感到非常满意。所以我们喜欢我们在Q3中看到的结果。
Mark A.May
花旗集团全球市场公司分析师。
谢谢。
Daniel J. Finnegan
Priceline集团首席财务官兼首席会计官。
不客气。
操作符: 谢谢。我们的下一个问题将来自瑞银的埃里克谢里丹一行。请继续。
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Eric J.Sheridan
瑞银证券有限责任公司分析师
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谢谢你回答我的问题，如果可以的话，也许两个吧。首先，就我们看到的房产被添加到您的网站上的速度而言，这通常是一个非常好的增长方向的领先指标。与我们今年下半年看到的一些装饰相比，你看到的房产加成率给投资者传达了什么信息？这是第一个。
第二，上个季度我试过了，但我会再试一次，就因为你说的更多是品牌。但是，随着品牌和业绩的混合，你如何考虑更长期的投资回报率，这可能意味着什么，你得到了整体的营销预算？是不是因为你看到了投资回报率长期改善的潜力，所以你现在就加大了投入？太谢谢你了。
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Glenn D. Fogel
Priceline集团首席执行官兼总裁。
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这就是格伦。我在事先准备好的演讲中提到的一件事- 因为我们推出了越来越多的度假出租房，所以每间都有较少的可预订房间。因此，随着我们继续增加更多的房产，我理解在哪里可能会变得更难弄清楚这在增长方面到底意味着什么，因为你不知道有多少房间正在增加。我明白这个问题。我真的不能帮你告诉你，除非你必须认识到这是一种趋势，而且这种趋势很可能会持续下去。
关于品牌与个人电脑，我认为一个非常重要的认识是动态性质的性能营销如何工作。因此，虽然我们可以改变我们想花多少钱，我们想把钱花在哪里，我们的合作伙伴也一直在改变，其他人和拍卖公司也在改变。所以这是动态的和交互式的，所以很难预测未来会发生什么。
在目前的情况下，正如我在准备好的发言中再次提到的，我们一直在全面评估，当我们在效果营销渠道投放广告时，会产生什么影响，我们将从中获得什么好处？什么是近期，我们认为我们将得到的长期是什么？这是一个很好的客户体验，我们得到？这是什么我们得到了适当的投资回报率吗？我们是否相信我们的展示方式是正确的，从长远来看，它对我们来说是否是最优化的？再说一遍，所有这些因素总是在变化。所以很难预测未来会发生什么。
丹，你想再加点什么吗？
Daniel J. Finnegan
Priceline集团首席财务官兼首席会计官。
我只想说，随着时间的推移，推动客户直接来找我们，应该会对整体广告效率产生很好的有益影响。我们总有一天会进入我们想要的品牌广告市场，达到我们想要的消费水平，我们认为达到我们想要的范围和频率是正确的。因此，一旦我们达到最佳支出水平，我们就应该能够在较长时期内发挥良好的杠杆作用。
Eric J.Sheridan
瑞银证券有限责任公司分析师
太谢谢你了。
Daniel J. Finnegan
Priceline集团首席财务官兼首席会计官。
不客气。
操作符: 谢谢。我们的下一个问题是马克马哈尼和加拿大皇家银行的问题。请继续。
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马克·马哈尼
加拿大皇家银行资本市场有限责任公司分析师
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好的，谢谢。你根本就没叫飓风- 不寻常的飓风季节。这是不是意味着它对你的生意不重要？
其次，就营销渠道而言，社交媒体又如何呢？你如何看待这一点？这是否属于品牌范畴，有何借鉴之处？
然后，广义地说，当你想到品牌广告活动时，我认为Priceline作为一家公司不仅一直在尝试，而且一直在依靠，它比业绩还小，但多年来它使用的越来越多。你能退后一步谈谈你从中学到的东西吗？是不是你看到了一些东西，让你有信心从12个市场扩展到30个市场，或者其他什么数字？所以忘了表演吧。专注于品牌和你在那里看到的让你想在那个频道上花更多钱的东西。太谢谢你了。
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Glenn D. Fogel
Priceline集团首席执行官兼总裁。
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嗨，马克。我是格伦。所以飓风，我想我们真的没有看到对飓风的实质性影响，我们可以确定。当然，很难证明这是反事实的。如果没有暴风雨，数字会是多少？我不知道，但我们没有看到任何明显的东西。
第二，关于社会营销，这对我们来说是非常非常重要的，因为在世界其他地方- 当我说到世界其他地区时，我是指非美国地区，特别是亚洲地区，社会营销变得越来越重要。我们认识到- 嗯，新生的。我们需要在它上面，这就是为什么我们正在进行投资，以便我们可以学习和能够在那里做事情，但这是一个相对较小的- 我们现在的广告只占很小的一部分，但我们认识到，在未来，它可能会变得更大，特别是在亚洲市场。
最后一件事是关于广告本身，所以在这方面有几件事。第一，当然，我们不想把正在发生的事情告诉我们的竞争对手。但我要概括地说，在过去的几年里，衡量市场营销影响的能力有了很大的提高，特别是当你以数字方式测试事物时，你会发现这是在起作用还是不起作用，能够快速修改，并提出一个新的斑点，是好还是坏。
因此，考虑到这一改进，我们对能够将资金投入到这些渠道中感到更有信心，也更有希望我们能够知道这些资金是否正在迅速发挥作用。这是一句非常古老的谚语，向瓦纳梅克致敬- 我知道我一半的广告都浪费了，但我就是不知道是哪一半。当然，毫无疑问，仍然有一些真理，但我们得到了更多的科学比过去有，所以这是有希望的。
马克·马哈尼
加拿大皇家银行资本市场有限责任公司分析师
谢谢你，格伦。
操作符: 谢谢。我们的下一个问题将来自贾斯汀邮报与美银美林的栏目。请继续。
太好了，谢谢，几个问题。看起来你和Expedia都在转移你的广告支出，也许第四季度的客房夜间增长低于预期。你认为是谁在那些广告频道里增加了房间的夜晚？你觉得是酒店本身还是有什么想法？
第二件事是，很明显，你相信品牌支出将推动一些预订，否则你就不会这么做。你希望什么时候才能看到真正的积极效益呢？那是明年夏天的旅游旺季，还是明年上半年的早些时候？谢谢你。
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Glenn D. Fogel
Priceline集团首席执行官兼总裁。
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我真的不能评论Expedia。我只是说说我们之间的事。当我们看去年第四季度和第四季度我们的增长率时，丹提到了很多原因，他给出了这些因素，我就不再重复了。就本季度之后的预测而言，我们认为我们所做的对球队的长期价值是正确的，这就是为什么我们要这么做的原因。
操作符: 谢谢。下一个问题将由摩根大通的DougAnmuth回答。请继续。
道格拉斯·安穆斯
摩根大通证券有限责任公司分析师
谢谢你回答我的问题。我只是想坚持市场营销和广告的主题。但是，Glenn，当你谈到评估短期和长期业绩的整体影响时，你能不能谈谈这对你自己的物业Kayak和Momondo意味着什么，以及这可能如何为他们打开机会？
其次，在从12个市场到30个市场的推动下，显然你花了booking.com在过去的美国。但只是好奇整个推广是否包括更大的努力在美国预订？谢谢。
Glenn D. Fogel
Priceline集团首席执行官兼总裁。
我先选第二个，因为它很简单。再说一遍，我不想把钱花在竞争对手身上，也不想把钱花在其他方面。所以我不会详细讨论这一点。关于第一个问题，请重复一遍。
这里只有Kayak和Momondo策略，也许从其他一些性能频道拨回的电话对您如何使用Kayak和Momondo为他们创造机会有什么意义？
Glenn D. Fogel
Priceline集团首席执行官兼总裁。
Kayak和Momondo我认为现在是很棒的特许经营权。主要是，现在，他们花了很多时间在空中。这就是他们真正做了更多的焦点。他们有伟大的技术，使客户得到伟大的产品，一个伟大的决定，如何实现他们的机票下降。
我认为，我认为史蒂夫哈夫纳（stevehafner）经营的一件事是，他完全理解与广告商成为合作伙伴的概念。它和他们一起做对双方都最有利的事。所以我认为可能会有更多的其他人不愿意这样做的机会。我认为和你的人一起工作或付钱是帮助发展双赢伙伴关系的好方法。我认为史蒂夫非常理解这一点。
谢谢你。
操作符: 谢谢。我们的下一个问题将来自劳埃德·沃尔姆斯利与德意志银行的热线。请继续。
劳埃德·沃尔姆斯利
德意志银行证券公司分析师。
谢谢。二，如果可以的话。首先，你是否觉得你的品牌支出营销归因模型已经真正改善到这样的程度，你可以部署更多的品牌支出和更多的可衡量的广告支出回报比你能够在历史上给出的直接影响和二次受益于你的搜索质量分数？，还是更具战略意义？
然后，我想，退一步讲，坚持营销主题，几年前有很多希望移动应用可以帮助降低在线旅游的营销强度，但在预订之前，用户似乎还在继续做大量的研究和访问很多网站。它在本质上是非常偶然性的。那么，你真的觉得电视消费能赢得更多的忠诚，阻止用户四处购物吗？或者这就是野兽的本性？
Glenn D. Fogel
Priceline集团首席执行官兼总裁。
我是格伦。因此，就测量而言，我们确实相信，随着时间的推移，测量能力已经增强。我们已经看到了已经开发的工具，我们已经看到了结果。我们并不是说从任何角度来看这一切都是完美的。人们还在争论这些工具到底有多有效，但我们认为它比过去更好，这也是让我们有更多信心在这个领域投入更多资金的原因之一。
第二，我们还认为，你在品牌上的支出与你在业绩上的支出之间存在共生关系。人们变得更了解你的产品。人们知道你是谁。你对一个品牌做任何形式的认知测试当人们意识到它的时候，他们可能更有可能和你一起预订，即使他们点击了ppc广告，他们也更有可能和我们一起去，而不是回去检查别人。所以我们认为这是有价值的。在手机方面，是的，我们- 可以说，我不是那种认为手机会减少点击次数的人。
操作符: 谢谢。我们的下一个问题将来自瑞士信贷的保罗比伯。请继续。
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保罗·比伯
瑞士信贷证券（美国）有限责任公司分析师
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太好了。谢谢你回答我的问题。我希望你能提供除中国以外的亚洲竞争格局的最新信息。我想你在上个季度的电话里花了点时间。我只是想知道，在中国以外的地区打折实际上在多大程度上影响了2010年的客房夜间增长booking.com还是Agoda？
Glenn D. Fogel
Priceline集团首席执行官兼总裁。
好吧。我是格伦又说话了。我没有看到什么变化，从上次我们谈到这一点。仍然有折扣。这种情况仍然普遍存在。它仍然是一个非常，非常竞争激烈的市场在亚洲，前中国或在中国。它是世界上竞争最激烈的市场之一。我们必须继续注意，如果我们得不到最优惠的价格，我们可能就得不到预订。
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保罗·比伯
瑞士信贷证券（美国）有限责任公司分析师
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好的，谢谢你。
操作符: 谢谢，我们的下一个问题将来自Deepak Mathivanan与巴克莱的对垒，请继续。
迪帕克·马蒂瓦南
巴克莱资本公司分析师。
嘿，伙计们。谢谢你们的提问。我有两个问题。首先，你能谈谈美国最近的发展趋势吗booking.com你认为根据你对市场数据的一些分析，在过去的四个季度里，美国股市的涨幅在加快吗？。
第二个是关于品牌营销的。鉴于预测客房夜间毛利如何从品牌营销活动中形成的近期趋势存在困难，您是否考虑过增量品牌支出在4Q客房夜间指导中的贡献？谢谢。
Daniel J. Finnegan
Priceline集团首席财务官兼首席会计官。
Deepak，就美国过去几个季度的走势而言，我们对booking.com在美国。我们相信Booking在美国的份额正在增长，过去几个季度的增长率非常健康。这就是美国的情况。我们已经看到了priceline.com业务，这也是一个很好的优势，因为这是一个以美国为中心的品牌。
然后，在品牌趋势方面，我们的预测是按照我们每个季度的方式来做的，看看我们到目前为止在这个季度看到的实际结果和趋势，通常假设我们在这个季度的剩馀时间里会看到一些减速，考虑到业务的规模和长期趋势。因此，我们没有建立任何与本季度计划的广告支出有关的具体数据。
我们的经验就像我们为Priceline和Kayak做了很多年的电视广告一样，我们一直积极地为booking.com自2013年以来，这是一个较慢的构建- 通常这种支出的投资回报率较低。我们正在做更好的工作，并提高我们衡量广告效果的能力，但这并不意味着这是积极的投资回报率的第一天。所以我们认为从长远来看这样做是正确的。但从短期来看，它可能会压低利润率，而不是像基于意图的广告那样，将流行音乐带到一线市场。
迪帕克·马蒂瓦南
巴克莱资本公司分析师。
帮了大忙了。谢谢。
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Daniel J. Finnegan
Priceline集团首席财务官兼首席会计官。
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不客气。
操作符: 谢谢。我们的下一个问题将来自富国证券的Peter Stabler一行，请继续。
罗伯特·詹姆斯·库布里斯
富国证券有限责任公司分析师
下午好。我是打电话找彼得的罗伯。只是快想回演出频道了。只是想知道最近在转换方面有没有一些具体的变化，你在本季度对此有何反应。或者，如果这更多的是一个战略决定，因为其中一些流量来源已经改变了他们相对于消费者的位置？
然后，最后，有没有什么你可以从这些渠道看到的东西，你可能会使你在未来对这些更具建设性的？谢谢。
Daniel J. Finnegan
Priceline集团首席财务官兼首席会计官。
正如格伦在事先准备好的讲稿中所说，这更公正- 对我们来说，一个持续的趋势是，我们看到ROIS面临压力，我们的绩效营销支出利润率不断下降。因此，它正在重新评估这一点，并寻找方法开始遏制这一趋势，甚至采取行动- 从一个更积极的方向开始。所以我不会说什么具体的。随着我们的团队不断尝试为用户提供更好的体验，我们的网站转化率总体上继续提高。所以没有什么能真正驱动它。抱歉，还有第二个问题吗？
罗伯特·詹姆斯·库布里斯
富国证券有限责任公司分析师
不，就这样。谢谢。
Daniel J. Finnegan
Priceline集团首席财务官兼首席会计官。
不客气。
操作符: 谢谢。我们的下一个问题将来自杰富瑞的布赖恩菲茨杰拉德。请继续。
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Brian P. Fitzgerald
杰富瑞有限责任公司分析师
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格伦，我想在高层了解一下你对你的度假租赁清单的感受，广度和深度。然后有了150万个即时可预订的物业，你对即时可预订度假租赁的渗透率有什么感受，或者你怎么看即时可预订度假租赁的渗透率？谢谢。
Glenn D. Fogel
Priceline集团首席执行官兼总裁。
嗨，布莱恩。所以为了确保我们在同一页上，你知道，150万，这是我们的全部库存。这就是一切。它既是我们的核心，也是我们的【不可辨】（39:03）。
我对此有何感想？我认为，我们将继续投资，使它变得更好和更广泛。听着，我不是纳芙。我认识到我们现在不是这个领域的领导者。我们在所有类型的酒店的住宿方面都处于领先地位，但是有一个竞争者比我们在这方面要大一些，做得更好一些。这就是为什么我们要投资资金。
因为我们相信我们有技术。我们相信我们有人民。我们相信，我们将能够创造一种体验，使人们愿意来到我们的网站，并能够得到最适合他们需要的住宿条件。我会给你们一个完美的例子，就是我在夏天所做的，那就是我要和我的家人去冰岛。我去了我们的网站。我看到我们在冰岛有一些度假租赁，我们有核心的常规酒店的东西在同一页上。对我来说太棒了。
但是我不喜欢的是房子不够，我想要更多的房子- 度假出租型的。我想要各种各样的房子。所以这是我们花钱买的东西。这也是我们对OPEX施加压力的部分原因。我说了，丹也说了，这就是我们要做的。因为我们认为，从长远来看，因为那里有一个令人难以置信的机会，如果我们现在不把钱投入到工作中去获得这种优势，那将是愚蠢的。
Daniel J. Finnegan
Priceline集团首席财务官兼首席会计官。
在渗透率方面，布莱恩，我们之前做过这样的评论，我们在我们的网站上可以买到的房产份额只有中个位数。这是所有属性的概括陈述。但是我们对我们的度假租赁业务很满意。对我们来说，这是一项快速增长的业务，增长速度超过了我们的综合增长率。所以你可以假设那里的性能很好，渗透的机会也存在。
Brian P. Fitzgerald
杰富瑞有限责任公司分析师
谢谢，伙计们。
Daniel J. Finnegan
Priceline集团首席财务官兼首席会计官。
不客气。
操作符: 谢谢，我们的下一个问题是凯文.科佩尔曼和考恩的问题，请继续。
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凯文·科佩尔曼
Cowen and Company，LLC分析师
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嘿。谢谢。我想是我。所以我也想问一下职业方面的问题。刚刚考虑到与入住和维持度假租金有关的一些额外费用，对可预订房间较少的度假房产收取较高的佣金率是有道理的。然后，如果有人问我，我很抱歉，但你能告诉我们最新的度假租金大约占房间夜的百分比和可预订房间的百分比吗？谢谢。
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Glenn D. Fogel
Priceline集团首席执行官兼总裁。
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因此，我将在第一部分中介绍我们应该向主机或这些物业的所有者收取的服务费用。事实是，这是一个市场决定。你可以说出你想要的价格，但是如果你没有合适的价格，你就不会有很多存货。所以这是市场驱动的。有时，为了建立业务，你甚至可能为了建立广泛的库存而压低价格。这是我们将继续评估的事情，因为我们建立了业务。
但是我们正在投资的另一件事是技术，它能够带来财产，整体，所有那些昂贵的元素，试图用技术来降低成本。此外，正如我提到的，更高层次的客户接触是这种类型的财产，同样，技术也可以帮助我们在这一领域。
因此，这些是我们现在正在进行的投资，希望在未来能够降低单位成本，帮助我们获得更多的杠杆作用，而不是我们现在正在经历的去杠杆化。丹关于这个问题..。
Daniel J. Finnegan
Priceline集团首席财务官兼首席会计官。
关于度假租赁业务的规模，我们还没有披露这些统计数据。你可以看到财产数量的增长。你可以假设，如果我们不是发展得很快，我们就不会这样做。我们已经说过，它的增长速度超过了综合增长率。所以这是很重要的- 这是我们业务中有意义的一部分，但我们不会透露它今天到底有多大。
凯文·科佩尔曼
Cowen and Company，LLC分析师
好的。谢谢，丹。谢谢，格伦。
Daniel J. Finnegan
Priceline集团首席财务官兼首席会计官。
不客气。
操作符: 谢谢。我们的下一个问题是杰德·凯利和奥本海默的问题。请继续。
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杰德·凯利
Oppenheimer&Co.，Inc分析师
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太好了。与前六个季度相比，商户佣金的同比降幅似乎有所消散。对于商家佣金下降幅度较小，有什么可以呼吁的吗？然后，当你开始尝试承担更多的单身、全家型度假租赁库存，并可能收取旅行费时，你会怎么想？
Glenn D. Fogel
Priceline集团首席执行官兼总裁。
让我拿第二个。我让丹谈谈那个商人。我不想做的一件事是谈论我们的策略是什么，我们将如何收费，其中有多少将向客户收费，有多少将向主机收费，有什么不同的方法呢？。
这真的是一个竞争性的东西，我们将评估，因为我们通过我们的不同市场和不同类型的财产。但毫无疑问，这是一个重要的因素，因为你试图发展领先地位。丹？
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Daniel J. Finnegan
Priceline集团首席财务官兼首席会计官。
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当你谈到商户佣金，杰德，我假设你只是看商户毛利除以商户预订总额。
杰德·凯利
Oppenheimer&Co.，Inc分析师
是的。
Daniel J. Finnegan
Priceline集团首席财务官兼首席会计官。
这是时间的函数，真的。基本的预订率是稳定的，但我们的最高线增长正在减速，这意味着总预订量的增长得益于前几个增长较快的季度的结帐，这就是你所看到的。
杰德·凯利
Oppenheimer&Co.，Inc分析师
谢谢你。
Daniel J. Finnegan
Priceline集团首席财务官兼首席会计官。
不客气。
操作符: 谢谢。我们的下一个问题是麦克奥尔森和派杰佛瑞的问题。请继续。
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迈克尔·奥尔森
Piper Jaffray&Co.分析师。
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嗨，下午好。可能是之前问题的后续行动。我会用稍微不同的方式问，因为这是我们最近从投资者那里得到的问题。如果OTA增速放缓，MetaSearch增速放缓，但正如你提到的，底层出行趋势稳固，预订出行份额走向何方？是像AKA酒店网站那样的品牌直订，还是因为更加饱和，从线下向线上转型，在线旅游市场增速放缓？谢谢。
Glenn D. Fogel
Priceline集团首席执行官兼总裁。
我是格伦。我让丹填满他对这件事的想法。有一件事我认为是非常重要的认识到，虽然我们是一个单位百分比的市场份额，我们现在是一个大企业。正如人们大量发现的那样，这一增长率自然会放缓或下降。相比于旅游业务的整体增长，我们仍然在增长一个比整体旅游增速大得多的数字，因此我们仍然在以相对快得多的速度增长。所以我没有看到任何像“去哪儿了”这样的图片。我甚至都没想到。丹，你想不想..。
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Daniel J. Finnegan
Priceline集团首席财务官兼首席会计官。
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我同意。本季度的环比报告中没有任何内容会让我相信，那里的情况已经发生了重大变化。我和格伦在一起，我认为相对于市场的基本增长，我们发布的增长和我们引导的增长是惊人的。
Glenn D. Fogel
Priceline集团首席执行官兼总裁。
是的。
迈克尔·奥尔森
Piper Jaffray&Co.分析师。
谢谢你。
操作符: 谢谢。我们的下一个问题是贾斯汀帕特森和雷蒙德詹姆斯的问题。请继续。
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贾斯汀·帕特森
Raymond James&Associates，Inc.分析师。
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太好了，非常感谢。Glenn和Dan，你能帮我们把现在的替代住宿投资和过去的供应投资组织成一个整体吗？我们应该如何看待供应基地盈利能力的上升和库存的排他性？
其次，在IT投资上，我们应该如何看待AI和机器学习对你的业务带来的好处？我想电话里的每个人都承认你在强化学习方面做得很好。AI/ML更像是将类固醇注射到特定的肌肉，还是有其他好处？谢谢。
Glenn D. Fogel
Priceline集团首席执行官兼总裁。
我来做，丹可以谈谈另一种住宿的事。
所以这很有趣，因为在我们的业务中，技术从一开始就是关键。所以，这是不同层次的技术，有哪些新类型的技术，有哪些新类型的技术正在发挥作用。那么人工智能的这些新东西，会是，a），不可思议的量子飞跃，可以这么说，还是增量创新呢？现在还很难说。但我们知道的是，如果你不尝试，你就得不到它。如果事情真的变成这样，让我们称之为事情完成方式上的一次巨大飞跃，那么你将会完全错过。这就是现在投资它的重要性。
我们看到了一些。听着，我们知道一些- 我们马上就会有渐进式的创新。客户服务是我们现在首先应用的领域之一，因为我们希望能够降低单位交易的客户服务成本。马上就有好处了。
正如我所提到的，预订辅助产品目前还处于测试阶段，但它使客户能够比过去更有效地处理自助服务类型的客户服务问题，那时你必须使用一个人。
所以我想我们两个都在找。在最坏的情况下，我们最终只能得到更低的单位成本。在最前端，我们想出了一些更有效的方法。正如我所指出的，我们有足够的规模、资金和人力去做这类事情，因此这可能会给我们带来巨大的竞争优势。丹，你想谈谈另一种选择..。
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Daniel J. Finnegan
Priceline集团首席财务官兼首席会计官。
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从合作伙伴服务的角度来看，新的替代住宿业务的利润略有下降。因此，酒店的客房较少，还有很多酒店要去收集，而且，通常情况下，在使用我们的服务时需要更多的帮助，因为它们不像我们最初使用的酒店酒店那么复杂。
从客户服务的角度来看，考虑到这些属性的独特性，与客户进行更多的实际接触也是必要的。也就是说，我们度假租赁业务的盈利能力还是非常可观的，增长很快。我们现在正在进行投资，部分投资于面对房地产和客户的团队，以确保我们能够跟上增长的步伐。
但我们也在IT方面进行了大量投资。所以我们在我们的预订家庭保护伞下增加了团队，他们专注于改善与业主的体验，包括个人业主，他们把他们的公寓或家出租，使其成为更直观的体验，这样他们就更容易自我注册和提高效率。
然后，在客户服务方面，改善网站体验，有很多原因让人们联系我们的客户服务团队询问问题。当我们看到是什么推动了这些联系，希望提高客户在网站上为自己服务的信息量时，在他们提出问题之前先回答这个问题。
格伦谈到了机器学习的应用。希望我们也能利用这一点来自动化其中的一些过程。所以我不知道从合作伙伴服务或者客户服务的角度来看，它永远不会像我们的核心酒店业务那样盈利。但我认为，随着业务规模的扩大，有机会提高那里的盈利能力，并在一段时间内看到更好的趋势。
贾斯汀·帕特森
Raymond James&Associates，Inc.分析师。
明白了。谢谢。
Daniel J. Finnegan
Priceline集团首席财务官兼首席会计官。
就排他性而言，这并不是我们通常所追求的。为了赢得合作伙伴的忠诚，我们希望以合理的价格满足合作伙伴的需求，而不是将其他需求平台拒之门外。
操作符: 谢谢。我们的下一个问题将来自米尔曼研究公司的迈克尔米尔曼。请继续。
谢谢。我想跟进前面一个关于人工智能的问题，那就是- 你在你的一些文学作品中谈到过，你可以根据人们的历史来预测他们的假期。你现在到底用到了什么程度，用到了什么程度？你认为这在多大程度上抵消了你所做的所有市场营销的需要？
然后无关的，一些元搜索- 例如，Trivago谈到了伤害他们的竞争。你提到了我认为Kayak的收入增长，但你能告诉我们你看到的底线是什么吗？谢谢你。
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Glenn D. Fogel
Priceline集团首席执行官兼总裁。
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迈克尔，我想在这里谈一下科技，而不仅仅是人工智能，因为我认为- 我认为这是一个更好的感觉，只是看到技术的一般情况。所以使用技术，不管是人工智能还是其他任何方面的技术，我们的想法都是为了给客户和我们的合作伙伴提供更好的体验，因为我们是双向使用的。因为，归根结底，就是要培养出一个忠诚的顾客- 他想回到我们身边因为我们给了他们最好的体验。
所以利用所有这些技术，如果我们能为他们提供一个更个性化的搜索结果，也正是他们所需要的，例如，我们提供更好的照片来帮助他们更好地做出决定，这个过程的各个方面，从您第一次来到我们的网站到您实际在您的酒店。我们会尽一切可能让它变得更好。这就是我们开车的目的。我不会详细说明哪些东西，什么东西，什么东西我们会花最多的钱，等等。
我只想指出，规模很重要，拥有一些伟大的技术可以让我们拥有竞争优势。我们非常有信心，我们将能够继续发展我们所有领域的业务，使之为客户提供更好的体验，并使人们更容易来到我们这里。丹，那个..。
Daniel J. Finnegan
Priceline集团首席财务官兼首席会计官。
那么在MetaSearch，Michael，我们对皮划艇业务的表现真的很满意。它长得很好。它是MetaSide最大的玩家之一。我会说，这是- 如果你想谈论市场份额的利润，它是正确的接近顶部的名单。所以生意很赚钱，而且还在增长。我认为史蒂夫哈夫纳和他的团队是非常负责任的。我们很高兴看到Momondo和Kayak走到一起，分享各个品牌的最佳实践，让两个团队共同努力，使两个品牌在未来变得更强大。
迈克尔·米尔曼
军情五处分析员l人的研究
谢谢你。
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Daniel J. Finnegan
Priceline集团首席财务官兼首席会计官。
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不客气。
操作符: 谢谢。我们的下一个问题将来自NavedKhan和SunTrust的队伍。请继续。
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纳韦德·汗
SunTrust Robinson Humphrey公司分析师。
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是啊，非常感谢。你能为美国以外的电视广告规划一下前景吗？是不是不那么拥挤，更拥挤了？我们应该如何看待它坐在这里？然后，我对Trivago进行了快速跟踪。
Glenn D. Fogel
Priceline集团首席执行官兼总裁。
嗨。我是格伦。既然我没有告诉你们我们要去哪个国家，那么说哪个国家或多或少有竞争，它们的效率有多高就没有什么帮助了。我只想说，正如我们以前所谈到的那样，我们感到高兴的是，我们在过去几年中开发了我们认为将给我们带来更好衡量的工具。因此，我们将知道，在如何投资这些渠道方面，我们是否做出了正确的决定。丹，还有第二部分。
Daniel J. Finnegan
Priceline集团首席财务官兼首席会计官。
你没问关于Trivago的第二个问题你问什么？
纳韦德·汗
SunTrust Robinson Humphrey公司分析师。
所以我想知道Trivago的产品变化对你们的业务有什么影响？我们该怎么想？
Glenn D. Fogel
Priceline集团首席执行官兼总裁。
我们根本不会叫出任何单独的合作伙伴广告平台。所以我不会特别谈到Trivago。我想我刚才所说的就是我们看待这个问题的方法，我们一直在以整体的方式来看待和评估这个问题，我们将把我们的营销资金花在哪里，在不久的将来它将为我们做些什么，从长远来看，这对我们有什么好处？。
这就是我们如何决定我们要花多少钱，我们要做什么样的出价，我们要在哪里出价，我们不会在哪里出价。
正如我前面提到的- 这是非常重要的。这是一个充满活力的市场，因为我们有其他的参与者，空间里的其他竞标者，在广告平台的顶端做出改变，在那里投入各种不同的东西。所以，再一次，很难说所有这些不同运动的影响。更重要的是要预测未来会发生什么变化。
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纳韦德·汗
SunTrust Robinson Humphrey公司分析师。
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谢谢你。
操作符: 谢谢。我们的下一个问题是太平洋皇冠的布莱德埃里克森的问题。请继续。
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布拉德·埃里克森
Pacific Crest Securities分析师
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嗨，谢谢。只是为了跟进，已经问过很多人了。但我会再试一次。关于性能营销支出的缩减，只是好奇你是否说过或打算暗示，这在大多数渠道都有广泛的影响，还是只是对一个规模较小、重点更突出的群体的缩减？
其次，就是某些渠道的绩效营销支出的减少。只是想对那里的情况有更深入的了解。你已经排除了总体上较软的需求，基本上留下了两种真正的可能性，要么看起来这些渠道的流量效率较低，所以这才是真正的问题，要么就是你的流量较少- 或者不管什么原因，你在转换流量方面有问题。
我觉得突然间有了新的机会来提升你的转换能力。在绩效营销支出中，这两个因素中的哪一个是你所说的有意退出的更大驱动因素？
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Glenn D. Fogel
Priceline集团首席执行官兼总裁。
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所以我不打算再具体地说一遍，它是宽的，还是窄的。因为我们不想开始喊出个别的平台。我想我们之前说过，在之前的财报电话会议上，我们强调了在改善直接关系的基础上建立我们的业务有多么重要。我们相信评估我们所有的频道是很重要的。这是在驱使我们朝着这一目标前进，还是在损害我们的目标？这就是我们做决定的基础。就这样了。没什么比这更复杂的了。
操作符: 谢谢你。现在我不想再提任何问题了。现在，我很高兴将本会议交还格伦福格尔先生作结束性评论或发言。先生？
Glenn D. Fogel
Priceline集团首席执行官兼总裁。
感谢大家的参与，下次电话再见。再见。
操作符: 女士们，先生们，感谢你们参加今天的会议。这次会议结束了，我们可能会失去联系。各位，祝你们今天过得愉快。