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美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格10-K

委员会文件编号 001-32505

TRANSMONTAIGNE合作伙伴有限责任公司

（在其章程中指明的注册人的确切名称）

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百老汇大街1670号3100套房

科罗拉多州丹佛市80202

（主要行政办公室地址，包括邮编）

(303) 626-8200

（电话号码，含区号）

根据该法第12（b）条登记的证券：无

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根据该法第12（g）节注册的证券：无

如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。有◻没有

如果根据该法第13条或第15（d）条，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。有丨否◻

用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。有◻无◻*

用复选标记表明注册人在过去12个月内（或在要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。有丨否◻

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。

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如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节提供的任何新的或修订的财务会计准则。◻

用复选标记表明注册人是否已就编制或发布其审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。☐

如果证券是根据该法第12（b）节进行登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。☐

用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述，需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐

用复选标记表明注册人是否为壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）是☐否

2025年6月30日，注册人的非关联公司持有的普通单位的总市值为0美元。

截至本备案之日，注册人没有未完成的共同单位。

*注册人是根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条要求某些公司提交的报告的自愿申报人，并且已经提交了所有本应由注册人在过去12个月内提交的报告，如果它在该期间的整个期间都受到此类提交要求的约束。

以引用方式纳入的文件

没有。

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关于前瞻性陈述的警示性声明

这份关于10-K表格的年度报告（本“年度报告”）包含联邦证券法含义内的“前瞻性陈述”。前瞻性陈述给出了我们当前的预期，包含对运营结果或财务状况的预测，或对未来事件的预测。在这份年度报告中，“可能”、“可能”、“应该”、“将”、“寻求”、“相信”、“预期”、“预期”、“打算”、“继续”、“估计”、“计划”、“目标”、“预测”、“项目”、“尝试”、“计划”、“可能”、“预测”等词语用于识别前瞻性陈述，尽管并非所有前瞻性陈述都包含此类识别词。这些前瞻性陈述基于我们当前对未来事件的预期和假设，并基于当前可获得的关于未来事件结果和时间的信息。请注意，不要过分依赖任何前瞻性陈述。在考虑前瞻性陈述时，应牢记“第1A项”标题下描述的风险因素和其他警示性陈述。风险因素”列入本年度报告。您还应该了解，不可能预测或识别所有这些因素，不应将以下清单视为所有潜在风险和不确定性的完整陈述。可能导致我们的实际结果与此类前瞻性陈述所设想的结果存在重大差异的因素包括，除其他外：

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本年度报告中包含的所有前瞻性陈述，无论是明示的还是暗示的，均受到本警示性声明的明确整体限定。这一警示性声明也应与我们或代表我们行事的人可能发布的任何后续书面或口头前瞻性声明联系起来考虑。

除适用法律另有要求外，我们不承担更新任何前瞻性陈述的义务，所有这些陈述均受到本节陈述的明确限定，以反映本年度报告日期之后的事件或情况。

第一部分

如本年度报告所用，除非文意另有所指，提及“我们”、“我们”、“我们的”、“TransMontaigne Partners”、“合伙企业”或“公司”意指TransMontaigne Partners LLC以及我们全资拥有和控制的运营子公司。提及‘ArcLight’意指ArcLight Energy Partners Fund VI，L.P.、其关联公司和子公司，而不是我们和我们的子公司。

项目1和2。业务和财产

概述

我们是一家终端和运输公司，在美国墨西哥湾沿岸、中西部、德克萨斯州休斯顿和布朗斯维尔、密西西比河和俄亥俄河沿岸、东南部和西海岸拥有资产和业务。我们为从事轻精炼石油产品、重精炼石油产品、再生产品、原油、化学品、化肥等液体产品分销和营销的公司提供一体化的终端、储存、运输及相关服务。此外，我们在华盛顿州塔科马的码头向太平洋西北部的主要燃料生产商和营销商销售精炼和可再生产品。轻精炼产品包括汽油、柴油、取暖油和喷气燃料。重炼产品包括残渣燃料油和沥青。可再生产品包括乙醇、生物柴油、可再生柴油和相关原料。我们对商品价格变化的直接敞口仅限于我们在华盛顿塔科马终端的产品销售以及与某些客户的终止服务协议产生的产品损益价值，这只占我们收入的一小部分。

我们使用我们拥有和经营的终端设施，除其他外：接收来自代表我们客户进行交付的管道、船舶、驳船、卡车或轨道车的精炼产品和可再生产品，并将这些产品转移到位于我们终端的罐体中；为我们的客户将产品存放在我们的罐体中；监测储存在我们罐体中的产品的体积；加热储存在我们罐体中的残余燃料油和沥青；并使用位于我们终端的卡车货架和其他分配设备（包括管道）将产品从我们的码头、轨道车或卡车上分发出去。我们还继续为不断增长的可再生产品市场提供乙醇物流服务和其他服务，以及从事与吞吐过程相关的混合活动。

We are 100% owned by TLP Finance Holdings，LLC（“TLP Finance”），ArcLight的间接控股子公司。根据我们于2030年到期的未偿还8.500%优先无抵押票据中所载的契约，我们自愿向美国证券交易委员会提交文件。

近期动态

费舍岛码头设施土地售后回租。2025年10月8日，公司完成了将我们位于佛罗里达州迈阿密费舍尔岛的码头设施土地售后回租给HRP Fisher Island，LLC，购买价格为1.8亿美元。出售费舍尔岛码头设施用地的收益用于我们高级担保定期贷款的1.75亿美元预付款。由于售后回租，我们在综合经营报表中录得约1.696亿美元的资产出售收益。交易结束时，我们保留了与费舍尔岛码头设施的维护和运营相关的所有资产和负债（不包括土地），并与买方签订了大约两年的土地租赁协议，以继续我们现有的业务，为我们当前的客户协议提供服务，直至2027年8月（见综合财务报表附注14）。

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信贷协议修正案。2026年2月6日，公司作为母公司担保人与我们的全资子公司TransMontaigne Operating Company L.P.订立信贷协议第6号修订，其中规定（其中包括）根据信贷协议减少优先担保定期贷款的适用保证金以及延长优先担保定期贷款的期限（“重新定价和延期”）。在重新定价和延期生效后，信贷协议项下的高级有担保定期贷款（i）按年利率计息，根据我们的选择，即定期有担保隔夜融资利率（“SOFR”）加上适用的2.25%保证金或替代基准利率加上适用的1.50%保证金，以及（ii）到期日为2030年3月16日。经第6号修订修订的信贷协议的其他条款及条件保持不变。

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夏洛特码头设施出售协议。2026年3月18日，公司就出售我们在北卡罗来纳州夏洛特的码头设施达成协议，购买价格约为340万美元。终端销售所得款项将用于偿还某些定期债务。夏洛特码头设施的储存能力约为12万桶，用于储存汽油、柴油、乙醇和燃料添加剂。出售预计将于2026年4月17日或前后完成，或在双方可能共同商定的其他日期完成，但须遵守惯例成交条件。

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资产和运营

我们的码头位于六个地理区域，我们称之为我们的墨西哥湾沿岸、中西部、布朗斯维尔、里弗、东南和西海岸码头。此外，我们还对BOSTCO、Olympic Pipeline Company、Seaport Midstream和Frontera（定义见下文）进行了未合并投资。截至2025年12月31日，我们自有和合资码头设施的位置和大致的总有效存储容量如下：

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墨西哥湾沿岸行动。我们的墨西哥湾沿岸码头由八个活跃的产品码头组成，包括佛罗里达州最大的码头网络。这些码头在包括大沼泽地斯港、迈阿密、坦帕和卡纳维拉尔角在内的港口拥有约690万桶的总活跃存储能力，这些港口是美国最繁忙的游轮港口之一。在我们的墨西哥湾沿岸码头，我们代表从事精炼产品分销和营销的客户处理精炼和可再生产品，并向其提供综合终端服务。我们的墨西哥湾沿岸码头代表我们的客户接收来自船只的产品。此外，我们的墨西哥湾沿岸码头，除了费舍岛，也通过卡车接收产品，我们的杰克逊维尔码头也通过铁路接收沥青。我们在墨西哥湾沿岸的所有码头通过卡车或驳船进行配送。此外，我们在大沼泽地港和坦帕码头通过管道分销产品。一家能源公司在我们的Port Everglades（South）码头保留特定罐体容量的所有权权益，从25%到50%不等。我们管理和运营Port Everglades（South）码头，我们由能源公司按比例分担我们的运营和维护费用。2025年10月8日，我们完成了位于佛罗里达州迈阿密费舍岛的码头设施用地的售后回租，购买价格为1.8亿美元。费舍尔岛码头设施的活跃储存能力约为70万桶，用于储存船用燃料。交易结束时，我们保留了与费舍尔岛码头设施的维护和运营相关的所有资产和负债（不包括土地），并从买方处租赁了码头设施，以使我们能够在2027年8月之前继续我们现有的业务，为我们当前的客户协议提供服务。

中西部码头。在密苏里州和阿肯色州，我们拥有位于密苏里州弗农山（Mount Vernon）的Razorback管道和终端，该管道位于管道的原点，位于阿肯色州罗杰斯（Terminals），位于管道的终点。我们把这两个终端统称为Razorback终端。Razorback管道是一条67英里、直径8英寸的州际公共运输管道，将轻精炼产品从我们位于Mount Vernon的终端运输到我们位于罗杰斯的终端，在那里它与第三方拥有的管道系统相互连接。Razorback管道的产能约为每天3万桶。Razorback码头的总活跃存储容量约为0.4百万桶。自2021年1月1日起，第三方租赁Razorback管道和终端的容量，并承担运营权。我们的罗杰斯工厂是位于阿肯色州西北部的唯一产品码头。

我们在俄克拉荷马州库欣租赁土地，并在该物业上建造储罐和相关基础设施，用于通过卡车和管道接收原油、混合原油和储存约100万桶原油。

我们还在俄克拉荷马州俄克拉何马城拥有并运营一个码头设施，总活跃存储容量约为0.2百万桶。我们的俄克拉何马城码头从第三方拥有的管道系统接收汽油和柴油，通过我们的卡车货架交付，以重新分配到整个俄克拉何马城地区的地点。

德克萨斯州布朗斯维尔行动。我们在布朗斯维尔独立于Frontera合资企业，拥有并经营一个拥有约160万桶总有效储存能力的产品码头和相关附属设施，以及处理南得克萨斯州和墨西哥之间液体产品流动的Diamondback管道。在我们的布朗斯维尔码头，我们代为处理精炼石油产品、化学品、植物油、石脑油和蜡，并向从事石油产品分销和营销的客户提供综合终端服务。我们的布朗斯维尔设施通过卡车或轨道车从第三方拥有的管道系统（船只）代表我们的客户接收产品。

Diamondback管道由一条8英寸管道组成，该管道之前将丙烷从我们的布朗斯维尔设施运输到美国/墨西哥边境约16英里，还有一条6英寸管道，该管道与8英寸管道平行，我们可以在未来使用该管道将额外的精炼产品运输到墨西哥的马塔莫罗斯。Diamondback管道的运营在2018年第一季度被关闭；然而，我们预计将重新启动Diamondback管道，并在我们的客户获得墨西哥政府所有必要的批准后，恢复8英寸管道的运营，在其上提供汽油服务，以及之前闲置的6英寸管道，在其上提供柴油服务。我们此前已向联邦能源监管委员会（“FERC”）提交了修订后的关税，以支持此类活动。

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河流作业。我们的河流码头由位于密西西比河和俄亥俄河沿岸的9个活跃产品码头组成，总活跃储存能力约为200万桶。我们的河流业务还包括路易斯安那州巴吞鲁日的码头设施，这是殖民管道和密西西比河水运运输之间唯一的直接水运连接。在我们的河流码头，我们代为处理可再生燃料、可再生燃料原料、汽油、柴油、取暖油、化学品和化肥，并向从事产品分销和营销的客户以及工商业最终用户提供综合终端服务。我们的河流码头代表我们的客户接收来自船只、驳船和卡车的产品，并主要向卡车和驳船分销产品。

东南行动。我们的东南终端由20个活跃产品终端组成，位于阿拉巴马州、乔治亚州、密西西比州、北卡罗来纳州、南卡罗来纳州和弗吉尼亚州的Colonial和Plantation管道沿线，总活跃存储容量约为1250万桶。在我们的东南码头，我们代为处理汽油、柴油、乙醇、生物柴油、航煤和取暖油，并向从事成品油分销和营销的客户提供一体化的终端服务。我们的东南码头主要代表我们的客户接收来自Colonial和Plantation管道的产品，并主要向卡车分销产品，但柯林斯码头除外。我们之前宣布，我们就出售我们位于弗吉尼亚州费尔法克斯市的码头设施达成协议，购买价格约为3080万美元。费尔法克斯码头设施的有效储存能力约为50万桶，用于储存汽油、柴油、乙醇和燃料添加剂。此次出售的交割预计将于2026年6月30日或前后完成，但公司有权延长交割日期。2026年3月18日，公司就出售我们在北卡罗来纳州夏洛特的码头设施达成协议，购买价格约为340万美元。夏洛特码头设施的储存能力约为12万桶，用于储存汽油、柴油、乙醇和燃料添加剂。出售的完成预计将于2026年4月17日或前后发生，或在双方可能共同商定的其他日期发生，并受惯例成交条件的约束。

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西海岸行动。我们的西海岸码头由三个活跃产品码头组成，总活跃存储容量约为720万桶。我们的两个加州终端位置优越，管道连接到三个当地炼油厂中的两个，两个当地可再生燃料工厂之一，北加州产品管道分配系统，以及通往所有三个炼油厂和旧金山湾区两个可再生燃料工厂的海上通道。我们位于华盛顿州塔科马的码头通过管道连接到华盛顿的四家最大炼油厂，并通过海运连接到华盛顿的所有五家炼油厂。塔科马终点站是普吉特海湾地区唯一拥有单元列车设施的独立终点站。塔科马码头向太平洋西北部的主要燃料生产商和营销商销售精炼和可再生产品。在我们的西海岸码头，我们代表从事产品分销和营销的客户处理原油、汽油、柴油、喷气燃料、汽油混合库存、燃料油、Avgas、乙醇和其他可再生产品和原料，并向其提供综合终端服务。我们的西海岸码头主要代表我们的客户接收来自船只、管道和铁路设施的产品，并主要通过船只、管道、卡车和铁路设施分销产品。

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投资BOSTCO。2012年12月20日，我们从金德尔摩根的全资子公司金德尔摩根 Battleground Oil，LLC收购了BOSTCO 42.5%的A类所有权权益。BOSTCO是休斯顿船舶航道上的一个码头设施，旨在处理残余燃料、原料、馏分油和其他黑油。BOSTCO目前已完全认购的产能约为710万桶。我们对BOSTCO的投资使我们有权任命一名BOSTCO管理委员会成员，就一般治理事项对我们的比例所有权份额进行投票，并对BOSTCO业务的重大变化或扩展享有某些核准权。金德尔摩根负责管理BOSTCO的日常运营。我们42.5%的A类所有权权益不允许我们控制BOSTCO，但确实允许我们对其运营施加重大影响。据此，我们以权益会计法核算我们在BOSTCO的投资。

投资奥林匹克管道公司。2021年11月17日，我们收购了Olympic Pipeline Company合资企业30%的所有权权益，该合资企业拥有华盛顿州布莱恩和俄勒冈州波特兰之间的Olympic Pipeline以及位于华盛顿州湾景的精炼和可再生产品终端，其总活跃存储容量约为50万桶。奥林匹克管道是一条400英里的FERC监管管道，是太平洋西北部地区的初级精炼产品分销管道。BP的关联公司ARCO Midcon LLC拥有剩余的70%权益，同时运营Olympic Pipeline和Bayview终端。英国石油公司是

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负责管理奥林匹克管道公司的日常运营。我们对奥林匹克管道公司的投资使我们有权从两名成员中任命一名成员进入奥林匹克管道公司管理委员会，就一般治理事项投票表决我们的比例所有权份额，并就奥林匹克管道公司业务的重大变化或扩展享有某些核准权。我们30%的所有权权益不允许我们控制奥林匹克管道公司，但允许我们对其运营施加重大影响。据此，我们以权益会计法核算我们对奥林匹克管道公司的投资。

投资海港中游。2021年11月17日，我们收购了Seaport Midstream合资企业51%的所有权权益，该合资企业在华盛顿州西雅图和俄勒冈州波特兰拥有两个码头，总活跃存储容量约为130万桶。每个航站楼都与奥林匹克管道相连，并有多式联运，包括铁路、驳船、油罐车和卡车。BP Mariner Holding Company LLC拥有Seaport Midstream剩余49%的权益。我们根据我们与Seaport Midstream之间的运营和管理协议运营Seaport Midstream资产。我们对Seaport Midstream的投资使我们有权任命四名成员中的两名进入管理委员会，就一般治理事项对我们的比例所有权份额进行投票，并对Seaport Midstream业务的重大变化或扩展享有某些核准权。我们的所有权权益不允许我们控制Seaport Midstream，但确实允许我们对其运营施加重大影响。据此，我们以权益会计法核算我们对Seaport Midstream的投资。

投资Frontera。2011年4月1日，我们向Frontera合资企业提供了约150万桶轻质石油产品储存能力，以及相关的附属设施，以换取现金付款和Frontera合资企业50%的所有权权益。墨西哥国有石油公司PEMEX的关联公司收购了Frontera剩余的50%所有权权益。我们根据我们与Frontera之间的运营和报销协议运营Frontera。Frontera拥有约170万桶的总活跃存储容量。我们50%的所有权权益不允许我们控制Frontera，但允许我们对其运营施加重大影响。因此，我们根据权益会计法对我们在Frontera的投资进行会计处理。

我们的服务和收入流

我们通过收取提供综合终端、运输和相关服务的费用，从我们的终端运营中获得收入。此外，我们在华盛顿州塔科马的码头向太平洋西北部的主要燃料生产商和营销商销售精炼和可再生产品。我们收取的费用和我们的其他收入来源包括：

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有关我们财务信息的更多详细信息，请参见第8项。本年度报告之“财务报表及补充数据”。

商业策略

通过使用与客户的长期合同产生稳定的现金流。我们打算通过利用我们高质量、定位良好和地域多样化的资产基础，继续产生稳定和可预测的现金流，这对我们的客户来说是至关重要的基础设施。此外，我们寻求通过专注于我们高度签约的资产、与高质量客户的长期关系、收费现金流和多年最低收入承诺，继续增强我们业务的稳定性。我们从客户那里获得收入，这些客户根据签约的终端容量、我们终端的产品吞吐量或在我们管道中运输的产品数量向我们支付费用。

为我们的系统吸引更多的数量和产品。我们打算通过利用我们的资产基础、继续提供卓越的客户服务以及通过在我们的经营区域积极向更多客户推销我们的服务，从现有客户和新客户那里为我们的系统和终端吸引新数量的精炼产品、可再生产品、原油和特种化学品。我们在某些终端地点的可用容量有限，我们传统上处理精炼产品的终端设施也处于有利地位，可以为其他产品提供服务，包括可再生产品；因此，我们可以以最小的增量成本容纳额外的数量和不同的产品。

利用与我们现有资产相关的有机增长机会。我们不断寻求识别和评估具有经济吸引力的有机扩张和资产提升机会，以利用我们现有的资产足迹和与客户的战略关系。我们打算将重点放在那些可以以相对较低的成本完成、有可能获得有吸引力的回报以及能够响应客户需求变化的项目上，包括因为这可能与对可再生产品存储容量和终端服务的需求增加有关。

保持有纪律的金融政策。我们将继续通过保持审慎的资本结构、管理利率风险敞口和保守管理现金储备来追求有纪律的财务政策。我们相信，这种保守的资本结构将使我们能够考虑有吸引力的增长项目和收购，即使在具有挑战性的商品价格或资本市场环境中也是如此。

追求战略性和增值性收购。我们计划对高质量、关键的能源基础设施资产进行增值收购，这些资产与我们现有的资产基础相辅相成，或者在新的运营区域或业务线提供有吸引力的回报。我们将在我们的运营领域进行收购，我们认为这些收购将使我们能够通过利用我们现有的基础设施、人员和客户关系来实现运营效率。我们还将寻求在新的地理区域或新的但相关的业务线进行收购，只要我们认为我们可以利用我们的运营专业知识通过这些收购来增强我们的业务。

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竞争条件

我们面临来自其他终端和管道的竞争，这些终端和管道可能能够在更具竞争力的基础上为我们的客户提供一体化的终端和运输服务。我们与国家、区域和地方的码头和运输公司，包括主要的综合石油公司竞争，这些公司的规模、财务资源和经验水平差异很大。特别是，我们的竞争能力可能会受到我们无法控制的因素的损害，包括：

我们还与国家、区域和地方的码头和运输公司竞争收购和扩张机会。其中一些竞争对手比我们大得多，拥有比我们更多的财政资源和更低的资本成本。

重要的客户关系

我们通过收取提供综合终端、运输和相关服务的费用，从我们的终端运营中获得收入。此外，我们位于华盛顿州塔科马的码头向太平洋西北部的主要燃料生产商和营销商销售精炼和可再生产品。我们有几个重要的客户关系。截至2025年12月31日止年度，我们的前10名客户占总收入约73%。

终端和管道控制操作

我们拥有或运营的管道通过位于佐治亚州罗斯韦尔的中央控制室的光纤、无线和广域网通信系统运营。该控制室作为管道监测和控制活动的主要操作中心。

控制中心使用监督控制和数据采集（SCADA）系统。我们的控制中心配备了计算机系统，旨在持续监控管道运行数据，包括产品吞吐量、流速和压力。此外，控制中心监测警报和吞吐量平衡。控制中心操作与精炼产品交付和接收相关的远程泵、电机和阀门。这些计算机系统旨在增强泄漏检测能力，在出现预先设定参数之外的操作条件时发出声音自动警报，并提供远程控制的停泵操作。泵站和管道沿线的计量点，通过高速通信系统联动，进行远程监控。我们的柯林斯终端包含覆盖我们所有SCADA系统的完整备份/冗余灾难恢复系统。

此外，我们终端的某些终端运营和交易活动受到监控，并从这个控制室或罗斯威尔办公室内的其他区域提供运营支持。

政府规管及环境事宜

我们的业务受各种联邦、州和地方法律法规的约束，包括与环境保护有关的法律法规。我们致力于遵守这些法律法规。迄今为止，此类合规并未对我们的业务、财务状况、经营业绩、流动性或竞争地位产生重大不利影响。

监管。我们受运输部管道和危险材料安全管理局办公室（PHMSA）的监管，包括2002年、2006年、2011年、2016年和2020年的管道检查、保护、执法和安全法案，或与我们运营或拥有的管道设施的设计、安装、测试、建设、运营、更换和管理相关的PIPES和类似的州法规。管道盖

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石油和石油产品管道，并要求拥有或运营此类管道设施的任何实体遵守某些规定，允许访问和复制记录，并按照运输部长的要求提交某些报告和提供信息。我们认为，我们在实质上遵守PIPES及其下颁布的法规。

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PHMSA已颁布规定，要求管道人员具备资格。这些规定要求管道运营商为在管道设施上执行覆盖任务的个人制定和维护书面资格认证程序。这些规定的目的是确保合格的员工队伍，并减少人为错误导致的事故发生的概率和后果。条例对执行涵盖任务的个人确立了资格要求，并对现行条例中的某些培训要求进行了修订。我们认为，我们在实质上遵守了这些PHMSA规定。

PHMSA法规还要求管道运营商制定和实施旨在加强管道安全的损害预防和公众意识计划，包括教育和与受影响社区、挖掘机和应急响应人员的外联活动。我们已根据适用的PHMSA法规实施了损害预防和公众意识计划，我们相信我们在实质上遵守了这些法规。

我们还须遵守适用于高后果区域（HCA）的PHMSA法规，适用于2类管道系统（运营管辖管道不足500英里的公司）。这些法规具体规定了如何评估、评估、修复和验证可能影响人口稠密地区、对环境破坏异常敏感地区和商业通航水道的管道管段的完整性，以防发生泄密事件。我们拥有或管理的管道受这些要求的约束。该法规要求制定一项完整性管理计划，利用内部管道检查、压力测试或其他同样有效的手段来评估HCA中管道段的完整性。该计划要求对HCA中的管道段进行定期审查，以确保存在足够的预防和缓解措施。通过该程序，我们通过分析有关管道段的可用信息以及HCA中故障的后果来评估对每个管道段完整性的一系列威胁。条例要求迅速采取行动，解决评估和分析提出的诚信问题。我们已经完成了所有细分市场的基线评估，并相信我们在实质上遵守了这些PHMSA法规。2019年10月，PHMSA向《联邦公报》提交了三项主要规则，包括侧重于危险液体管道安全的规则和增强的紧急命令程序。危险液体管道的安全规则将泄漏检测要求扩展到所有不聚集的危险液体管道，并要求运营商在极端天气事件或自然灾害发生后检查受影响的管道，以解决由此造成的任何损害。本规则自2020年7月1日起施行。强化应急程序规则侧重于增加应急安全措施。特别是，这一规则增加了PHMSA发布紧急命令的权力，以解决对管道安全构成迫在眉睫威胁的不安全条件或危险。本规则于2019年12月2日生效。我们认为，我们在实质上遵守了这些PHMSA规则。

我们的码头还受国家关于我们在地上储罐中储存产品的各种规定的约束。这些规定除其他外，要求对储油罐进行注册、财务保证以及检查和测试，与美国石油协会制定的标准保持一致。我们认为，我们在物质上符合这些地上储罐规定。

我们还须遵守联邦职业安全和健康法（OSHA）的要求，以及规范保护工人健康和安全的类似州法规。此外，OSHA危险通信标准、美国环境保护署（EPA）、《联邦超级基金修正和重新授权法案》TitleIII下的社区知情权法规以及类似的州法规要求我们组织和披露有关我们运营中使用的危险材料的信息。这些信息的某些部分必须根据要求向雇员、州和地方政府当局以及当地公民报告。我们认为，我们在材料上符合OSHA和州要求，包括一般行业标准、记录保存要求和职业暴露监测。

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总的来说，我们预计未来十年将增加支出，以遵守更高的行业和监管安全标准，例如上述标准。尽管我们目前无法估计此类支出的规模，但我们认为它们不会对我们的经营业绩产生重大不利影响。

环境问题。我们的运营受到与健康、安全和环境有关的严格和复杂的法律法规的约束。作为产品终端和管道的所有者或运营商，我们必须遵守联邦、州和地方各级的这些法律法规。这些法律法规可以从多方面限制或影响我们的经营活动，例如：

不遵守这些法律法规，可能会触发多种行政、民事和刑事强制执行措施，包括评估罚款、施加补救要求、发布禁止未来经营的命令等。某些环境法规对清理和恢复已释放或处置碳氢化合物、有害物质或废物的场所所需的费用规定了严格的、连带的责任。此外，就据称因向环境中释放碳氢化合物、有害物质或其他废物而造成的人身伤害和财产损失提出索赔的邻近土地所有者和其他第三方并不少见。

环境监管的趋势是对可能影响环境的活动设置更多的限制和限制。因此，无法保证环境合规或补救可能需要的未来支出的金额或时间，实际的未来支出可能与我们目前预期的金额不同。我们试图预测可能影响我们运营的未来监管要求，并做出相应计划，以遵守并最大限度地降低此类要求的成本。

我们认为，我们目前从事的各种环境活动预计不会实质性地中断或削弱我们的运营能力。然而，我们无法保证，未来的事件，例如现有法律的变化、新法律的颁布，或新事实或条件的发展或发现，不会使我们产生重大成本。以下是与我们的业务相关的某些潜在的物质环境问题的讨论。

水。1972年《联邦水污染控制法》更名并修订为《清洁水法》（Clean Water Act）或CWA，对向通航水域排放包括石油及其衍生物在内的污染物实施了严格控制。禁止向管制水域排放污染物，除非按照环保局或适用国家发布的规定。我们受制于我们码头的各种类型的雨水排放要求。美国环保署和一些州通过了规定，要求我们获得许可，才能从我们的设施中排放雨水径流。此类许可可能要求我们对运营产生的废水进行监测和采样。获得和更新这些雨水许可所涉及的成本并不重要。我们认为，我们在实质上遵守了我们设施的流出物限制以及总体上符合CWA。

CWA对任何可报告数量的石油产品排放规定了惩罚措施，并对清除石油或有害物质泄漏的成本规定了重大的潜在责任。控制水污染的州法律还规定了在地表水或地下水中释放石油或其衍生物时的各种民事和刑事处罚和责任。联邦法律的泄漏预防控制和对策要求，除其他外，要求在产品储罐周围建造适当的安全壳，以帮助防止在产品储罐泄漏、破裂或泄漏时污染可通航水域。

关于石油泄漏责任的主要联邦法律是经修订的1990年《石油污染法》，即OPA，该法涉及石油污染的三个主要领域——预防、遏制和清理。适用于船舶、近海

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平台，以及陆上设施，包括码头、管道和转运设施。为了处理、储存或运输石油，设施必须向美国海岸警卫队、管道安全办公室和/或美国环保署提交石油泄漏应对计划。许多州已经颁布了类似于OPA的法律，并要求制定类似或额外的预防和应对计划。根据OPA和类似的州法律，排放石油的受监管设施的责任方可能要承担清除费用和自然资源损害。我们相信，根据OPA和类似的州法律，我们在实质上遵守了法规。

产品外溢或外泄造成的污染是石油终端和管道行业的固有风险。如果由于过去的运营，我们拥有的设施周围存在需要修复的地下水污染，我们认为任何此类污染正在得到控制或补救，而不会对我们的财务状况产生重大不利影响。然而，这种成本可能是不可预测的，并且是特定于站点的，因此，其影响可能在总体上是重大的。

空气排放。我们的运营受联邦清洁空气法（CAA）以及类似的州和地方法规的约束。美国民航局要求美国大部分工业运营部门承担持续支出，以满足由美国环保署和各州环境机构制定和实施的空气排放控制标准。这些法律法规对包括我们的运营在内的各种工业源的大气污染物排放进行了规范，也提出了各种监测和报告要求。这类法律法规可能要求某一设施就某些预计会产生空气排放或导致现有空气排放增加的项目或资产的建设或改造获得预先批准。因此，这类设施必须获得并严格遵守载有要求的空中许可证。

我们的大部分终点站运营都需要航空许可。这些操作通常包括与卡车装载活动以及罐体工作和呼吸损失相关的挥发性有机化合物排放（主要是碳氢化合物）。通过许可程序对这些排放源进行严格监管。此类监管包括严格的控制技术和广泛的许可证审查，并定期更新。获得和更新这些许可证所涉及的成本并不重要。

此外，我们排放挥发性有机物或氮氧化物且位于臭氧未达到区域的设施面临越来越严格的规定，包括要求对污染物来源安装不同级别的控制技术。我们认为，根据CAA和类似的州和地方法律，我们在实质上遵守现有标准和法规，我们预计实施额外法规不会对我们产生重大不利影响。

某些州目前正在考虑旨在减少“温室气体排放”的额外拟议立法。目前无法预测未来可能颁布的解决温室气体排放问题的立法将如何影响我们的运营。我们相信，我们在实质上遵守了现有的联邦和州温室气体报告法规。尽管未来的法律法规可能会导致合规成本增加或额外的运营限制，但预计它们不会对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

危险和固体废物。我们的运营受经修订的《联邦资源保护和回收法》（RCRA）和类似的州法律的约束，这些法律对危险和固体废物的处理、储存、处理和处置提出了详细的要求。我们的终端设施通常被EPA归类为极小数量发电机。我们的码头不会产生危险废物，除非是个别的和不经常发生的情况。在这种时候，只使用经我们审计和批准的第三方处置场所。我们的运营还会产生受州法律或RCRA不太严格的固体废物要求监管的固体废物。我们认为，我们在实质上遵守了RCRA和类似的州和地方法律的现有要求，遵守这些要求所涉及的成本并不重大。

现场整治。经修订的1980年《综合环境应对、赔偿和责任法》或CERCLA，也被称为“超级基金”法，以及类似的州法律，对某些类别的负责将有害物质释放到环境中的人规定了责任，而不考虑过错或原始行为的合法性。此类人员包括网站的当前和过去所有者或经营者，其中

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一种有害物质被释放，在垃圾填埋场等场外场所处置或安排处置有害物质的企业。在我们的运营过程中，我们将产生废物或处理可能属于“危险物质”定义的物质。CERCLA授权美国环保署，在某些情况下还授权第三方采取行动，应对公众健康或环境受到的威胁，并寻求从负责类别的人员那里收回他们所承担的费用。根据CERCLA，我们可能对清理和恢复有害物质已被释放的场所的费用、对自然资源的损害以及某些健康研究的费用承担连带责任。我们认为，我们在实质上符合CERCLA的现有要求。

我们目前拥有、租赁或经营许多多年来一直用于工业活动的物业和设施，包括产品终端运营。有害物质、废物或碳氢化合物可能已在我们拥有或租赁的财产上或之下释放，或在此类物质被带走处置的其他地点或之下释放。此外，其中一些物业已由第三方或先前的所有者运营，其处理和处置或释放的有害物质、废物或碳氢化合物不在我们的控制之下。这些特性以及在其上处置或释放的物质可能会受到CERCLA、RCRA和类似的州法律的约束。根据这些法律，我们可能被要求清除先前处置的物质和废物（包括由先前的所有者或经营者处置或释放的物质）或修复受污染的财产（包括地下水污染，无论是来自先前的所有者或经营者或其他历史活动或泄漏）。

就我们收购佛罗里达州、中西部、德克萨斯州布朗斯维尔、里弗和东南部码头和设施而言，第三方以合同方式同意并已就某些潜在的环境索赔、损失和费用向我们作出赔偿。根据我们目前的了解，我们预计受此赔偿义务利益约束的主动补救项目正在逐步结束，不会涉及重大的额外索赔、损失和费用。

濒危物种法。《濒危物种法》限制了可能影响濒危或受威胁物种或其栖息地的活动。虽然我们的一些设施位于可能被指定为濒危或受威胁物种栖息地的区域，但我们认为，我们在实质上遵守了《濒危物种法》。然而，发现先前未被确认的濒危或受威胁物种可能会导致我们在受影响地区产生额外成本或受到运营限制或禁令。

操作危险和保险。我们的终端和管道设施可能会因事故或自然灾害而遭受损坏。这些危险可造成人身伤害和生命损失、财产和设备的严重损坏和破坏、污染或环境破坏和暂停运营。我们维持我们认为足以覆盖我们在特定地点的运营、财产和收入损失的各种类型的保险。2007年《恐怖主义风险保险计划重新授权法》中定义的国内恐怖主义行为的保险范围包含在我们的某些伤亡保险政策中。

该保险以我们认为合理的金额覆盖我们所有的设施。保单实行我们认为合理、不过分的免赔额。我们的保险不包括与运营终端、管道和其他设施相关的所有潜在风险。与行业普遍可获得的保险范围一致，我们的保单对与污染相关的损失或责任提供有限的承保范围，对突发和意外事件的承保范围更广。

气候变化。对气候变化的关注继续在美国和全球范围内引起相当大的关注。因此，国际、国家、区域和州各级政府提出了许多提案，并可能继续发起这些提案，以监测和限制温室气体或温室气体的排放。这些努力包括考虑总量控制与交易计划、碳税和GHG报告和跟踪计划、车辆效率标准、电动汽车强制要求以及直接限制某些来源的GHG排放的法规。这些提议和未来的立法可能会增加石油和天然气行业的运营成本，并加速从化石燃料的过渡，这反过来可能会减少对我们客户的产品和我们的服务的需求，并对我们的业务和运营结果产生不利影响。

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在国内，联邦和各州的立法和监管举措已经尝试并将可能继续解决气候变化问题，控制或限制温室气体排放。许多州，包括我们运营所在的州，如加利福尼亚州和华盛顿州，已经颁布或通过了追踪和减少温室气体排放的措施，主要是通过有计划地制定温室气体排放清单和区域温室气体限额与交易计划，并建立车辆效率标准和电动汽车授权。

2015年12月，包括美国在内的超190个国家达成了全球温室气体减排协议（《巴黎协定》）。美国退出了2026年1月生效的《巴黎协定》，特朗普总统在其第二任期内强制要求结束美国在《联合国气候变化框架公约》下的财政承诺，并撤销了美国的国际气候融资计划。特朗普总统在第二任期上任后还发布了一系列行政命令；这表明美国环境和能源政策发生了转变，其中包括一项行政命令，撤销了拜登总统发布的近80项行政命令，包括那些涉及公共卫生和环境、气候危机以及与气候相关的金融风险的行政命令。

2022年8月，美国颁布了《2022年通胀削减法案》，为气候变化和环境倡议拨款3690亿美元，包括交通电气化、对甲烷排放收费和加强监管，以及支持绿色能源制造计划。2024年11月，美国环保署发布了一项最终规则，以实施2022年《通胀削减法案》中概述的甲烷减排计划，对某些石油和天然气来源征收“废物排放费”，这些来源已经被要求根据美国环保署的温室气体报告计划报告其排放量。然而，特朗普总统发布了一项行政命令，暂停支付通过2022年《通胀削减法案》拨付的资金；2025年7月，国会通过了《一大美丽法案法案》，该法案取消了2022年《通胀削减法案》的大部分激励措施，并将“废物排放收费”的开始时间推迟了十年，直到2034年。值得注意的是，国会使用2025年3月14日生效的《国会审查法案》取消了EPA支持“废物排放费用”的规定。截至2025年9月12日，EPA已提议暂停石油和天然气来源的温室气体报告计划至2034年，并取消所有其他来源的此类报告。最近，在2026年2月12日，美国环保署发布了一项最终规则，取消了2009年的温室气体危害调查结果，该调查结果支持美国联邦根据《清洁空气法》对温室气体排放的监管，以及随后针对2012年至2027年及以后车型年所有车辆和发动机的所有联邦温室气体排放标准。最终规则预计将受到广泛的诉讼，而这种缩减的影响目前很难预测。更广泛地说，由于气候变化和温室气体监管，对我们的行业以及我们当前和未来运营的影响，目前也不得而知。

2023年10月7日，加利福尼亚州签署了两项气候披露法案，这些法案将对在加利福尼亚州开展业务的公司施加报告义务—— SB 253，《气候企业数据问责法》和SB 261，《温室气体：与气候相关的金融风险》。虽然SB 253现已生效，但美国第九巡回上诉法院针对SB 261发布了一项临时禁令，暂停了原定的2026年1月1日的遵守期限。2024年3月6日，美国证券交易委员会发布了一项最终规则，将加强和规范投资者的气候相关披露。该规则目前被搁置，等待各种法律挑战的解决。2025年3月，美国证券交易委员会投票决定结束对该规则的辩护。我们仍在评估最终规则对公司的影响；然而，联邦和州一级的此类规则可能会增加我们运营和维护设施的成本，例如，要求我们测量和报告我们的排放量、在我们的设施中安装新的排放控制措施、获得配额以授权我们的排放、缴纳与我们的排放相关的税款以及管理和管理排放计划，以及其他可能的措施。我们可能无法将部分或全部这些增加的成本包括在我们向客户收取的费用中，任何此类恢复可能取决于我们无法控制的事件，包括任何最终立法或实施条例的规定。

我们经营所在地区的气候事件，无论是气候变化还是其他原因，都可能导致我们的服务中断，在某些情况下，还可能导致我们的服务延迟或暂停。这些事件，包括但不限于风暴、干旱、野火、极端气温或洪水，可能因气候变化而变得更加激烈或更加频繁，并可能影响我们的运营，包括对我们设施的破坏。由于我们的设施、能源行业或我们设施所在地区遭受的损失，我们可能会遇到增加的保险费用，或难以获得足够的保险。极端天气事件可能会对我们的

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可能超出我们保险范围的设施以及我们的财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

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关税监管。Razorback管道连接密苏里州弗农山和阿肯色州罗杰斯，Diamondback管道连接德克萨斯州布朗斯维尔和美国/墨西哥边境，该管道运输石油产品，受FERC根据《州际商业法》和1992年《能源政策法》以及根据这些法规颁布的规则和命令监管。我们预计，当我们的客户从墨西哥政府获得所有必要的批准，并且之前已经向FERC提交了支持此类活动的修订关税时，我们将重新启动Diamondback管道并恢复8”管道的运营，在其上提供汽油服务，以及之前闲置的6”管道，在其上提供柴油服务。FERC法规要求，Razorback和Diamondback管道等提供州际服务的管道的费率应在FERC备案并公开公布，并且这些费率应“公正合理”且不歧视。FERC目前主要通过一种指数方法对费率进行监管，根据该方法，允许管道根据成品生产者价格指数（PPI-FG）每年的变化来改变其费率。2022年1月，为应对通胀上升和重新审理程序，FERC将新指数设定为PPI-FG负0.21%的五年期延长至2026年6月，并命令管道重新计算其费率上限水平，自2022年3月1日起生效（“重新审理令”）。FERC的重审令受到质疑，并于2024年7月被华盛顿特区巡回法院撤销，该巡回法院裁定FERC在未遵循规定的通知和评论程序的情况下修改指数违反了联邦法律。因此，华盛顿特区巡回法院撤销了复审令，并于2024年9月恢复了复审令之前存在的指数（FERC在2020年12月将其设定为PPI-FG加0.78%）。2024年9月，FERC还指示石油和液体管道使用修订后的指数乘数重新计算其指数上限水平，将2024年7月1日至2025年6月30日期间的修订后指数乘数设定为1.02 2547（有效地允许石油和液体管道将其指数上限水平提高约2.25%）。随后，在2024年10月，FERC发布了拟议规则制定的补充通知，提议将目前有效的指数降低1%，有效地开启了通过通知和评论规则制定重新实施的道路，而FERC无法通过重审令做出的相同裁决。2025年11月，FERC批准了对受推翻的重审令影响的管道的有限救济，允许这些管道在2022年3月1日至2024年9月17日期间收回适用的费率差异。在发布该命令的同时，FERC撤回了2024年10月关于拟议规则制定的补充通知，该通知提议在2021年7月1日开始的五年期剩余时间内修改指数水平，并于2026年6月30日结束。同样在2025年11月，FERC发布了一份拟议规则制定通知，提议在2026年7月1日开始的五年期间将新指数设定为PPI-FG减1.42%。目前规则制定的结果尚不确定。代替指数方法，州际管道公司可以选择通过使用服务成本方法、竞争性市场展示或托运人与石油管道公司之间的实际协议（即议定的费率协议）来支持费率申报。

议定费率。目前由Razorback管道收取的费率，以及在重新开始服务时由Diamondback管道收取的费率，是通过与非关联托运人的协议确定的协商费率，不是指数费率或服务成本费率。因此，虽然我们继续监测FERC在指数费率和服务成本费率方面的政策变化，但我们预计这些变化不会对Razorback和Diamondback管道收取的费率产生不利影响，这里不讨论这些变化。

FERC一般不会主动调查州际输油管道费率，如果这些费率没有受到托运人的抗议或投诉。然而，托运人或对我们的费率有重大经济利益的其他方可能会挑战我们的费率。为了应对这些挑战，FERC可以调查我们的费率，并要求我们修改收取的金额。在没有对我们的费率提出质疑的情况下，鉴于我们有能力将提交的费率作为年度指数化使用，或利用与服务成本方法、竞争性市场展示或托运人与我们之间的实际协议相关的费率，我们认为FERC关于石油管道费率制定的法规不会对我们产生任何负面的实质性货币影响，除非以这样的方式对法规进行重大修改，以有效防止管道公司利用其运输系统为石油产品运输赚取公平回报的能力，我们认为这是一个不太可能的情况。

除了受FERC监管，我们还被要求保持美国国务院的总统许可，以运营和维护Diamondback管道，因为该管道运输石油

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跨越美国和墨西哥国际边界线的产品。国务院的规定不影响我们的费率，但确实需要该机构批准国际过境点。我们认为，除非对法规进行重大修改，否则这些法规不会对我们产生任何负面的实质性货币影响，我们认为这是不太可能发生的情况。

安全和维护。我们对我们运营或拥有的管道和终端系统进行预防性和正常维护，并在必要或适当时进行维修和更换。我们还根据规范或法规的要求，对我们运营或拥有的管道和终端罐体进行例行和必要的检查。外部涂层和阴极保护系统，包括压电电流或电流系统，用于防止外部腐蚀。我们按照全国腐蚀工程师协会标准进行所有阴极保护工作。我们不断监测、测试、记录这些缓蚀系统的有效性。

我们监测或要求我们的第三方运营商监测我们所有PHMSA、受监管管道系统的结构完整性。这些管道系统包括67英里长的Razorback管道；一条37英里长的管道，被称为“Pinebelt管道”，连接我们位于密西西比州柯林斯和珀维斯的散装储存终端设施；在加利福尼亚州马丁内斯及其周边地区约5英里长的各种直径的石油管道；约3英里长的管道连接我们位于华盛顿州塔科马的终端；以及由两条约16英里长的管道组成的Diamondback管道。结构完整性的维护包括我们或我们要求的符合联邦和州法规并遵循行业定期检查和测试准则的完整性管理计划。PHMSA要求对影响或可能影响高后果区域或HCA的所有PHMSA监管的原油和精炼产品管道进行内部检查或其他完整性测试。我们认为，我们拥有和管理的管道在材料上符合适用的PHMSA检查要求。

包含管道维修设备、备件和经过培训的响应人员的维护设施位于所有这些管道沿线。员工定期参加模拟溢油应急处置和部署演练。他们还根据1990年《油污法》的要求，在计划的泄漏场景中参与实际的泄漏响应吊臂部署演练。我们认为，我们拥有和管理的管道在所有重大方面都是按照适用的联邦、州和地方法律以及美国石油协会、PHMSA和公认的行业惯例规定的法规和标准建造和维护的。

在我们的码头，为储存汽油（或其他高蒸气压力产品）而设计的罐体配备了内部或外部浮动屋顶或替代蒸汽控制装置，旨在最大限度地减少排放并减少潜在易燃蒸汽混合物在罐体蒸汽空间内积累的积累。我们的码头设施按照所有必要的设施应对计划、溢漏防治计划以及其他应对紧急情况的计划和方案运行。

我们的许多终端装载架都受到防火系统的保护，其中可能包括基于泡沫的或其他抑制系统，由热传感器或紧急开关激活。我们的许多储罐也受到消防系统的保护，包括适当情况下基于泡沫的系统，这些系统在发生火灾时会被激活。

财产所有权

Razorback、Pinebelt、Tacoma和Diamondback管道通常是根据财产的明显记录所有者授予的地役权和通行权建造的，在某些情况下，这些授予可在设保人选举时撤销。Razorback管道和其他不动产资产的若干路权与其他管道和第三方拥有的其他资产共享。在许多情况下，已获得路权的土地受制于未从属于路权授予的优先留置权。我们已获得公共当局的许可，可在水道、县道、市政街道和州道上或下方跨越，或在其上或沿线铺设设施，在某些情况下，这些许可可在设保人的选举中被撤销。我们还获得了铁路公司的许可，可以在土地上或土地下或路权，其中许多许可在设保人的选举中也可以撤销。在某些情况下，用于管道目的的财产是有偿购买的。

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转让给我们的一些租约、地役权、路权、许可证、执照和特许经营条例将需要设保人的同意才能转让这些权利，在某些情况下，设保人是政府实体。如本年度报告所述，我们已就转让我们在所有重大方面经营业务所需的设施获得足够的第三方同意、许可和授权。关于尚未获得的任何同意、许可或授权，我们认为将获得这些同意、许可或授权，或者未能获得这些同意、许可或授权不会对我们的业务运营产生重大不利影响。

我们相信，我们对我们所有的资产都拥有令人满意的所有权。尽管在某些情况下，这些财产的所有权受到产权负担的约束，例如与购置不动产有关的通常保留的习惯权益、在某些司法管辖区可以对政府发起的清理环境污染行动施加的留置权、对当期税收和其他负担的留置权，以及在我们购置时基础财产受到的地役权、限制和其他产权负担，我们认为，这些负担都不应实质性地减损这些财产的价值或我们对这些财产的利益，或应实质性地干扰它们在我们业务运营中的使用。

人力资本管理

员工。我们的执行官受雇于TransMontaigne Management Company，LLC（“TMC”），它是ArcLight的全资子公司，该公司还向某些其他ArcLight关联公司提供服务。为公司提供服务的所有其他员工受雇于我们的子公司TLP Management Services L.L.C.（“TMS”）。根据TMC与TMS之间的服务协议，TMS代表TMC提供某些工资发放功能并维护所有员工福利计划。截至2026年2月28日，我们约有537名员工。

吸引、留住和发展人员。我们面临着竞争激烈的人才环境，包括劳动力老龄化。保持适当的员工人数水平对我们的终端和其他资产的运营至关重要。为了吸引和留住一支成功的员工队伍，我们研究市场趋势，对标员工价值主张的吸引力，并分析留存数据。我们还专注于推动员工敬业度，这是提高员工生产力、保留率和安全性的关键。我们采取以数据为中心的方法，包括在管理层和员工群体中进行调查，以确定有助于提高敬业度、员工满意度和推动业务成果的新举措。我们提供具有竞争力的薪酬和福利一揽子计划，旨在吸引和留住熟练和多样化的劳动力。

员工安全和培训。员工健康安全和社区安全是我们运营原则的核心。我们正在持续监测并寻求提高我们的安全绩效。我们通过跟踪事故率等内部指标来衡量这一表现。我们的内部安全审计计划包含基于风险的终端特定设计，有助于确保我们持续遵守安全法规和行业标准。我们为终端人员提供持续的设施操作培训，包括终端特定要求和持续的安全合规培训，我们通过年度安全奖项来表彰我们的终端员工。所有事故、事故、受伤/损失时间和差点错过的事件都由我们专门的安全和健康部门进行调查和审查，并报告给执行管理层，并在适用的情况下报告给终端管理人员、供应商和员工。我们利用这种调查、审查和报告，将事件转化为安全/运营增强、政策变化、培训或纪律，在每种情况下酌情减轻复发的可能性。我们多次获得国际液体终端协会（ILTA）的安全卓越认可。

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员工发展和保留。我们还强调与员工吸引和保留努力相关的发展人员，以及与我们业务的高效运营相关的发展人员。我们为员工提供一系列发展计划、机会、技能和资源，让他们安全工作并在事业上取得成功。比如，我们有一个正规化的终端经理培训和职业提升流程，从内部培养和提升人才。我们提供动手训练和模拟训练，旨在提高训练效果和安全结果。我们还使用现代学习和绩效技术来提供强劲的专业成长机会。通过按需数字课程

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产品、定制的学习路径和绩效管理工具，我们的平台为专业发展提供了一种现代、便捷和包容的方法。

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最后，我们致力于招募最有资格、最有才华、最多元化的人。我们努力创造一个多元、公平、包容的工作场所，让广泛的视角和经验得到代表、重视和赋权，从而茁壮成长。我们超过三分之一的劳动力由少数族裔代表，而我们的高级管理团队中有近三分之一由女性组成。虽然我们目前的员工队伍反映了广泛的背景和经验，但我们继续将招聘重点放在建立更加多样化的员工队伍上。

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可持续发展报告

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我们自愿发布可持续发展报告，其中描述了我们的可持续发展愿景、能效举措、可再生燃料处理、环境和安全计划、温室气体排放计划、社区承诺和参与、安全、网络安全、员工发展和培训、治理、道德、多样性和包容性以及风险管理。我们的可持续发展报告可在我们网站www.transmontaignepartners.com的“可持续发展”部分查看。我们的可持续发展报告和我们网站上包含的信息不属于这份10-K表格年度报告的一部分，不被视为已向SEC提交，也不会通过引用并入我们根据1934年《证券法》提交的任何文件中。

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可用信息

我们根据1934年《证券交易法》向SEC提交年度、季度和当前报告。SEC维护一个互联网网站，其中包含报告、代理和信息声明，以及以电子方式向SEC提交的有关发行人的其他信息。公众可以获得我们在http://www.sec.gov提交的任何文件。

此外，我们关于10-K表格的年度报告，以及我们关于10-Q表格的季度报告、关于8-K表格的当前报告以及对上述所有报告的任何修订，在以电子方式向SEC提交或向SEC提供此类报告后，在合理可行的范围内尽快通过我们网站www.transmontaignepartners.com的“SEC文件”部分或通过这些报告免费提供。

项目1a。风险因素

我们的业务、经营和财务状况受到各种风险的影响。就我们的任何证券投资而言，您应仔细考虑以下风险因素以及本年度报告中列出的所有其他信息，包括“关于前瞻性陈述的警示性声明”中涉及的事项。如果实际发生以下任何风险，我们的业务、财务状况、经营业绩或现金流可能会受到重大不利影响，这可能导致我们证券的投资者损失全部或部分投资。

我们业务固有的风险

我们的大部分收入依赖于相对较少的客户。来自这些客户中的一个或多个客户的收入大幅减少将对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们预计，在可预见的未来，我们的大部分收入将来自几个重要的客户。如果我们的客户选择不续签现有合同，或者我们无法及时以优惠的价格重新承包我们的可用产能，那么我们的收入和现金流将会下降。对我们的任何一个或多个重要客户的业务运营产生不利影响的事件可能会对我们的财务状况或经营业绩产生不利影响。因此，我们间接受制于我们的重要客户的业务风险，其中许多与我们面临的业务风险相似。例如，向我们的客户提供的精炼石油产品供应出现实质性下降，对我们客户营销和分销的产品的需求出现实质性下降，或

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我们的客户以优惠条件谈判营销合同的能力显着下降，可能会导致我们的罐容使用量或我们的终端设施的产品吞吐量出现实质性下降，这可能会导致我们的收入和经营业绩下降。此外，如果我们的任何重要客户由于任何原因无法履行其对我们的合同承诺，那么我们的收入和现金流将会下降。

我们面临着可能影响我们信誉的重要客户的信用风险。此类客户的任何重大未付款或不履约也可能对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们与几乎所有的客户都有不同的信用条款，我们的客户有不同程度的信誉。尽管我们评估每个客户的信誉，但我们可能并不总是能够充分预测或发现他们的信誉和整体财务状况的恶化，这可能会使我们面临因重要客户不付款或不履约而导致的损失风险。我们的一些重要客户可能是高度杠杆化的，并受到其自身的经营和监管风险。我们的重要客户的任何重大未付款或不履约可能要求我们寻求受影响资产的替代客户或提供替代服务。无法保证任何此类努力都会成功或将提供类似的收入。这些事件可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们持续的扩张计划可能需要获得额外的资本。收紧的资本市场或更昂贵的资本可能会削弱我们维持或发展业务的能力。

我们的主要流动性需求是为我们批准的资本项目和未来的扩张提供资金。我们的循环信贷额度提供了相当于1.5亿美元的最高借款信贷额度。截至2025年12月31日，我们在循环信贷额度下的未偿还借款为0美元。截至2025年12月31日，完成已批准的额外投资和扩张资本项目的资本支出估计约为1500万美元。我们预计将通过运营现金流和循环信贷额度下的借款为我们未来的投资和扩张资本支出提供资金。如果我们无法获得足够的融资来完成已批准的投资和资本项目，同时维持我们目前的运营，我们可能无法继续运营我们目前进行的业务。

此外，我们的长期业务战略包括收购更多与能源相关的终端和运输设施，以及进一步扩大我们现有的终端产能。我们将需要筹集更多资金来发展我们的业务并实施这些战略。我们预计，这些额外资金可能会根据具体情况通过ArcLight的股权出资或债务融资筹集。任何股权出资或债务融资，如果有的话，可能不会以对我们有利的条款进行。对我们获得资本的限制可能是由我们无法控制的事件或原因造成的，除其他因素外，可能包括利率显着上升、投资者要求的风险溢价增加，一般或对能源相关公司的投资，信贷供应减少或贷款人要求的条款收紧。如果我们不能获得足够的融资，我们可能无法全面实施我们的业务战略，我们的业务、经营业绩和财务状况将受到不利影响。

我们的债务水平可能会限制我们在获得额外融资和寻求其他商业机会方面的灵活性。

截至2025年12月31日，我们的长期债务总额为14.21亿美元，在我们的循环信贷额度下，我们有1.5亿美元的未使用借款基础可用。我们的债务水平可能会对我们产生重要影响。例如，我们的债务水平可能：

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如果我们的经营业绩不足以偿还我们当前或未来的债务，我们将被迫采取行动，例如减少或推迟我们的业务活动、资本支出、投资或收购、出售资产、重组或再融资我们的债务或寻求额外的股权资本。我们可能无法以令人满意的条件影响任何这些行动，或者根本无法影响。

我们的优先担保定期贷款和循环信贷融资、管理我们的优先票据和未来债务工具的契约中的限制性契约可能会限制我们应对市场条件变化或寻求商业机会的能力。

我们的优先担保定期贷款和循环信贷额度以及管理我们的优先票据的契约包含，并且任何未来债务的条款可能包含限制我们能力的限制性契约，其中包括：

我们的高级有担保定期贷款和循环信贷额度也包含要求我们保持一定财务比率和测试的契约。我们满足这些财务比率和测试的能力可能会受到我们无法控制的事件的影响，并且无法保证我们将满足任何此类比率和测试。

我们的高级担保定期贷款和循环信贷额度的规定可能会影响我们获得未来融资和寻求有吸引力的商业机会的能力，以及我们在规划和应对商业条件变化方面的灵活性。此外，未能遵守我们的债务协议的规定可能会导致违约或违约事件，从而使我们的贷方能够宣布该债务的未偿本金以及应计和未付利息立即到期应付。如果我们的债务加速偿付，我们的资产可能不足以全额偿还此类债务，我们的证券持有人可能会遭受部分或全部投资损失。请改为“第7项。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——流动性和资本资源。”

我们可能会产生大量额外债务，这可能会进一步加剧我们可能面临的风险。

受制于管理我们未偿债务的工具中的限制，我们可能会在未来产生大量额外债务（包括有担保债务）。尽管管理我们未偿债务的工具确实包含对产生额外债务的限制，但这些限制将受到豁免以及一些重要的资格和例外情况的限制，并且遵守这些限制所产生的债务可能是巨大的。截至2025年12月31日，我们的循环信贷额度下有1.5亿美元的额外借款能力，如果借款，所有这些都将得到担保。

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我们负债水平的任何增加都将对我们未来的运营产生几个重要影响，包括但不限于：

我们的客户在其终止服务协议下的义务在某些情况下可能会减少或暂停，这将对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们与客户的协议规定，如果发生多项事件中的任何一项，我们将其称为不可抗力事件，并且该事件导致某项设施无法履行，通常是在规定的最短天数内，我们的客户对该设施的义务可能会暂时中止。不可抗力事件包括但不限于战争、敌人行为、禁运、进出口限制、罢工、封锁、自然行为，包括火灾、风暴、洪水、飓风、爆炸以及我们的设备或设施或第三方的设备或设施的机械或物理故障。在发生不可抗力的情况下，根据特定协议的条款，重要客户的最低收入承诺可能会减少，或者合同可能会被终止。因此，我们的收入和经营业绩可能会受到重大不利影响。

我们的很大一部分业务是通过合资企业进行的，我们没有保持对它们的完全控制，并且具有独特的风险。

我们很大一部分业务是通过合资企业进行的。我们有权任命BOSTCO和Olympic Pipeline Company的管理委员会成员，并对BOSTCO或Olympic Pipeline Company业务的重大变更或扩展保持一定的批准权，但是，金德尔摩根担任BOSTCO的运营商并负责其日常运营，而BP的关联公司担任Olympic Pipeline Company的运营商并负责其日常运营。尽管我们担任Frontera和Seaport Midstream的运营商，并负责各自的日常运营，但我们在未经合资伙伴同意的情况下采取某些重大行动的权限受到限制和限制。

关于我们的合资企业，我们与合作伙伴共享所有权，这些合作伙伴可能并不总是共享我们的目标和目的。合作伙伴之间的意见分歧可能导致延迟决策或未能就重大事项达成一致，例如大额支出或合同承诺、构建资产或借款等。延迟或未能达成一致可能会阻止就此类事项采取行动，即使此类行动可能不符合我们或合资企业的最佳利益。因此，延迟的决定和分歧可能会对合资企业的业务和运营产生不利影响，进而对我们的业务和运营产生不利影响。我们的合资企业可能会不时卷入可能对我们的投资产生负面影响的纠纷或法律诉讼。因此，任何此类事件都可能对我们的财务状况、经营业绩和现金流量产生不利影响。

来自能够以较低价格为我们的客户提供存储容量的其他终端和管道的竞争可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们面临来自其他终端和管道的竞争，这些终端和管道可能能够在更具竞争力的基础上为我们的客户提供综合终端服务。我们与国家、地区和地方的终端和管道公司，包括主要的综合石油公司竞争，这些公司的规模、财务资源和经验差异很大。我们的竞争能力可能会受到我们无法控制的因素的损害，包括：

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此外，我们的关联公司，包括ArcLight，可能会与我们进行竞争。如果我们无法与竞争对手提供的服务竞争，包括ArcLight及其附属公司，这可能会对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

我们的许多终端设施连接并依赖第三方拥有和运营的管道来接收和分销精炼石油产品，这些管道运营商可能会与我们竞争，改变其运输服务产品或管道关税，或遭受中断或产品运输减少，这在每种情况下都会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们的东南设施包括20个活跃的产品终端，位于Plantation和Colonial管道系统沿线，主要代表我们的客户接收Plantation和Colonial的精炼产品。此外，柯林斯码头从种植园和殖民地管道系统接收、运送和转运精炼石油产品。在这些情况下，我们依赖我们的终端与第三方拥有和运营的此类石油管道的连接来供应我们的终端设施。我们在特定终端市场的竞争能力可能会受到我们无法控制的因素的损害，包括我们的一个或多个终端的管道服务产品的变化或管道关税的变化，这些变化使得替代的第三方终端位置或不同的运输选择对我们当前或潜在客户更具吸引力。

FERC对管道运营商可以对连接到我们终端的精炼产品管道的州际运输服务收取的费率以及他们可以提供的条款和条件进行监管。一般来说，石油产品管道可能会在规定水平内改变其费率，这可能导致我们当前或潜在客户寻求替代交付方式或目的地。此外，我们无法控制或预测客户能够在连接到我们终端的第三方管道上运输的精炼石油产品的数量。这些管道的吞吐量水平可能受到许多因素的影响，包括所生产的精炼产品的质量或数量、由于天气相关或其他自然原因造成的管道中断或中断、竞争力量、测试、线路维修、损坏、运营压力降低或其他原因，其中任何一个都可能对我们的客户向我们终端的发货产生负面影响。因此，我们的收入、经营业绩和现金流可能会受到重大不利影响。

我们采购和销售的产品的价格波动可能会对我们的经营业绩产生不利影响。

我们在华盛顿州塔科马码头采购和销售精炼和可再生产品，以及相关的碳补偿，并维持有限的产品库存以支持这些活动。我们目前没有对冲我们面临的价格波动风险，精炼和可再生产品市场价格的显着波动和/或相关的碳补偿可能会导致这些销售活动的损失或利润下降。

通过建设新设施扩大我们的业务使我们面临项目可能无法如期完成以及与项目相关的成本可能超过我们的估计或预算成本的风险，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

对我们现有的码头和运输设施进行增建或改造，以及建设新的码头和管道，涉及我们无法控制的众多监管、环境、政治、法律、社区和运营不确定性，需要花费大量资金。如果我们承担这些项目，它们可能无法如期完成或根本无法完成，并可能超出预算成本。如果我们遇到材料成本超支，我们将不得不使用运营现金为这些超支提供资金，从而推迟了其他

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计划的项目，产生额外的债务或获得额外的股权。任何或所有这些方法可能无法在需要时使用，或可能对我们未来的经营业绩和现金流产生不利影响。而且，我们的收入可能不会在某一特定项目的资金支出后立即增加。例如，如果我们建设额外的存储容量，建设可能会在一段较长的时间内发生，在项目完成之前，我们不会收到任何实质性的收入增加。此外，我们可能会构建额外的存储容量，以在这种增长没有实现的市场中捕捉产品消费的预期未来增长。

持续的通胀压力可能会对我们的财务状况和经营业绩产生负面影响。

​

我们资产的运营和扩张项目的执行需要大量的材料、财产、设备、人工和服务支出。在新冠疫情后的经济复苏期间开始的持续高通胀压力可能会导致我们的运营费用和项目成本增加，以及更高的利率，我们可能无法以更高的服务费用的形式将这些增加的成本转嫁给我们的客户。价格水平的变化导致我们的收入减少或我们为运营、维护和扩大资产而支付的价格增加可能会对我们的业务产生不利影响。

​

不利的经济状况会周期性地导致资本市场的疲软和波动，或高利率，这可能会暂时或在较长时间内限制我们的一个或多个重要客户获得足以购买其所需产品数量的融资安排的能力，这可能会减少我们码头设施对我们的罐容和吞吐量的使用，并对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

国内和国际经济状况影响资本市场的运作和信贷的可获得性。不利的经济条件会周期性地导致资本市场的疲软和波动，这反过来可能会暂时或在较长时期内限制对各种企业的可用信贷，和/或使这种信贷的成本更高，包括那些参与产品供应和营销的企业。由于这些情况，我们的一些客户可能会遭受短期或长期的供销活动融资能力的降低，或者可能会自愿选择减少其供销活动以保存营运资金。如果我们的客户获得足以支持其历史产品吞吐量的融资安排的能力显着下降，可能会导致我们的罐体容量的使用或我们终端设施的产品吞吐量出现实质性下降。我们可能无法从第三方产生足够的额外收入来弥补我们当前客户的任何收入不足，这可能会导致我们的收入、经营业绩和现金流下降。

美国行政政策的变化，包括对我们扩建和维护项目中使用的建筑材料征收或增加关税、现有贸易协定的变化以及由此导致的国际贸易关系的任何变化，都可能对我们产生不利影响。

​

我们拥有并经营可能需要大量钢材和其他建筑材料来完成我们的扩建和维护项目的码头和管道，并依靠我们以具有成本效益的方式获得此类材料的能力来维持我们的净利率。对钢铁和其他建筑材料征收或增加关税可能会增加我们的扩建和维护项目成本，这可能会对我们的扩建项目回报或运营和维护我们的码头和管道的成本产生不利影响。尽管美国最高法院于2026年2月作出裁决，宣布特朗普总统根据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收的关税无效，但特朗普政府最近还是实施了新的关税，并发出了对包括钢铁和其他建筑材料在内的国际商品提高现有关税的信号。此类关税的合法性以及这些关税变化的最终影响目前仍是未知数。此外，美国和外国政府贸易政策的变化，包括对现有贸易协定的潜在修改和对自由贸易的进一步限制，可能会带来额外的不确定性，并增加通胀压力。贸易紧张局势的任何升级、额外关税、外国政府的报复性措施或美国或国际贸易政策的转变都可能对我们的供应链产生不利影响并增加成本，并可能对我们的业务和经营业绩产生不利影响。此外，这些关税、贸易紧张局势或贸易政策变化带来的通胀压力可能会增加我们的经营成本，并对我们的业务和经营业绩产生不利影响。

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​

我们的业务涉及许多危害和运营风险，包括不利的天气条件，这可能导致我们承担大量负债并增加运营成本。

我们的运营受到产品终端和运输中固有的许多危险的影响，包括：

如果发生任何这些事件，我们可能会因为人身伤害或生命损失、储罐、管道和相关财产和设备的严重损坏和破坏，以及污染或其他环境损害而蒙受重大损失，导致我们的相关业务被削减或暂停，以及修复或更换财产和环境清理可能产生大量意外费用。美国政府已发布公开警告，表示管道和其他基础设施资产可能成为恐怖组织或网络破坏事件的特定目标。此外，如果我们在我们的终端或管道遭受产品意外释放或溢出，我们可能会面临重大的第三方成本和责任，包括与财产和人员损害索赔有关的成本和责任，以及与自然资源损害索赔或相关违反环境法律或法规的罚款或处罚有关的政府索赔有关的成本和责任。我们没有为我们业务的所有风险投保，如果发生超出我们保险范围的损失，它们可能会对我们的运营产生重大不利影响。此外，像飓风这样的事件可能会影响大片地理区域，这可能导致我们在后续维修和运营方面遭受额外成本和延误，因为承包商和其他资源无法获得，或者只有在大范围灾难之后才能以大幅增加的成本获得。

我们没有为我们的业务发生的所有风险提供充分的保险，因此可能会产生重大责任。

我们可能无法以合理的费率维持或获得我们想要的类型和金额的保险。由于市场情况，我们某些保单的保费和免赔额已大幅增加，并可能进一步升级。在某些情况下，某些保险可能会变得不可用或仅适用于减少的保险金额。例如，我们的保险公司要求对恐怖行为造成的损失进行广泛的除外责任。如果我们要承担一项我们没有完全投保的重大责任，这可能会对我们的财务状况产生重大不利影响。按照典型的行业惯例，我们在Razorback和Diamondback管道上没有任何财产或产权保险。

我们的保单每份都包含保险人在保单下的最大责任上限，我们提出的索赔适用于上限。如果我们达到上限，我们将寻求在市场上购买额外的保险；但是，我们无法保证以合理的成本提供或如果提供此类保险。

由于替代燃料来源、新技术或不利的经济条件，包括燃料价格上涨，对精炼产品的需求显着减少，可能会导致我们的一个或多个重要客户减少他们在我们的终端设施中使用我们的罐容和吞吐量，这将对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

市场不确定性、不利的经济状况或消费者信心不足，在每种情况下，都可能导致消费者在汽油、馏分油和旅行方面的支出减少，而精炼产品价格上涨可能会导致

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对精炼产品的需求减少，这可能导致我们的罐容使用量或我们的终端设施的产品吞吐量出现实质性下降。此外，精炼产品价格的波动可能导致我们客户的套期保值活动无效，这可能导致我们的一个或多个重要客户减少其供销活动，以减少其在价格波动中的风险敞口。

可能导致精炼产品市场需求减少的其他因素包括：

我们现有客户和竞争对手之间的合并可以为合并后的实体提供强大的经济激励，在系统竞争的市场上使用他们现有的系统，而不是我们的系统。因此，我们可能会失去这些客户的部分或全部销量和相关收入，我们可能难以弥补这些损失的销量和收入。

由于我们的大部分运营成本是固定的，我们码头设施的吞吐量的任何下降，都可能不仅导致我们的收入减少，而且还会导致类似幅度的现金流下降，这将对我们的经营业绩、财务状况和现金流产生不利影响。

规避我们的安全措施和其他对我们信息技术系统的破坏的网络攻击，或我们关键信息技术系统的故障，可能会扰乱我们的运营并导致成本增加。

我们利用信息技术系统来运营我们的资产和管理我们的业务。对我们信息技术系统的网络攻击或其他安全漏洞可能导致违反关键的运营或财务控制，并导致我们的运营、商业活动或财务流程中断，包括试图向公司寻求赎金的结果。此外，我们依赖第三方系统，这些系统也可能受到网络攻击或安全漏洞，如果出现故障，可能会对我们资产的运营产生重大不利影响。我们和我们所依赖的第三方系统的运营商可能没有资源或技术成熟度来预测或防止每一种新出现的网络攻击，而此类攻击或为防止此类攻击而采取的额外安全措施可能会对我们的经营业绩、财务状况或现金流量产生不利影响。人工智能的进步可能使威胁行为者能够进行更复杂的网络攻击，包括增强的网络钓鱼或冒充企图。

此外，我们在我们的信息技术网络上收集和存储敏感数据，包括我们的专有业务信息以及关于我们的客户、供应商和其他交易对手的信息，以及我们的员工和TMC员工的个人身份信息。尽管我们采取了安全措施，但由于员工失误、渎职或其他干扰，我们的信息技术和基础设施可能容易受到网络攻击或破坏。任何此类违规行为都可能危及我们的网络，其中存储的信息可能会被访问、公开传播、丢失或被盗。任何此类访问、传播或其他信息丢失都可能导致法律索赔或诉讼、保护个人信息隐私的法律规定的责任、监管处罚或可能扰乱我们的运营，其中任何一项都可能对我们的经营业绩、财务状况或现金流量产生不利影响。

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我们还可能面临试图通过针对具有对物理位置或信息的合法访问权限的个人的欺骗行为，获得对我们的信息技术系统、专有业务信息和有关我们客户的信息的未经授权的访问权限。我们定期对我们的管理人员和为公司提供服务的员工进行培训并提醒他们注意这些风险，我们每年都会向我们的执行团队更新与各种网络攻击相关的当前和不断演变的风险；但是，这些努力并不能保证防止这些网络攻击的有效性或由此可能产生的任何损失。

除了对我们的信息技术系统的网络攻击或其他安全漏洞之外，我们的一个或多个关键信息技术系统出现故障可能会导致关键的运营或财务控制失败，并导致我们的运营、商业活动或财务流程中断。此类故障可能会扰乱我们的运营和/或对我们的业务产生不利影响。

由于我们缺乏资产多元化，我们的码头或管道业务的不利发展可能会对我们的收入和现金流产生不利影响。

我们完全依赖于我们的终端和管道运营产生的收入。由于我们在资产类型上缺乏多元化，这些业务的不利发展对我们的财务状况和经营业绩的影响将比我们保持更多样化的资产要大得多。

我们的运营受有关环境保护的政府法律和法规的约束，这可能会使我们面临重大成本和责任。

我们的业务受众多政府机构的管辖，这些机构在广泛的环境、安全和其他监管事项方面执行复杂而严格的法律法规。我们可能会受到因更严格的污染控制要求导致的成本增加或因不遵守所需的运营或其他监管许可而导致的责任的不利影响。新的环境法律法规可能会对我们的活动产生不利影响，包括石油产品的运输、储存和分销。联邦、州和地方机构也可能会施加额外的安全要求，其中任何一项都可能影响我们的盈利能力。此外，我们未能遵守环境或安全相关法律法规，也可能导致行政、民事和刑事处罚的评估，施加调查和补救义务，甚至发布限制或禁止我们运营的禁令。

联邦、州和地方机构也有权规定精炼产品的具体产品质量规格。产品质量规格或混合要求的变化可能会减少我们的吞吐量，要求我们产生额外的处理成本或需要资本支出。例如，针对不同市场的不同产品规格会影响我们系统中产品的可替代性，可能需要构建额外的存储。如果我们无法通过增加收入来收回这些成本，我们的现金流可能会受到不利影响。

恐怖袭击，以及恐怖袭击的威胁，导致我们的业务成本增加。全球敌对行动或持续的军事行动可能会对我们的现金流产生不利影响。

恐怖袭击的长期影响和未来恐怖袭击的威胁，对整个能源运输行业，特别是对我们，是无法预测的。我们为防范可能的恐怖袭击而采取的加强安全措施导致我们的业务成本增加。围绕美国和以色列在伊朗的冲突、乌克兰和以色列-哈马斯战争或其他全球敌对行动或持续的军事行动的不确定性可能会以不可预测的方式影响我们的行动，包括基础设施可能成为恐怖主义行为的直接目标或间接伤亡的可能性。此外，伊朗冲突或其他全球敌对行动造成的供应中断或燃料价格上涨可能导致我们的一个或多个重要客户减少在我们的终端设施使用我们的罐体容量和吞吐量，这可能会导致我们的收入减少，并对我们的经营业绩、财务状况和现金流产生不利影响。

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我们的许多储罐和管道系统的部分已经使用了几十年，可能需要增加维护或补救支出，这可能会对我们的经营业绩和现金流产生不利影响。

我们的管道和存储资产通常是长期资产。因此，其中一些资产已经使用了数十年。这些资产的年龄和状况可能导致维护或补救支出增加。这些支出的任何显着增加都可能对我们的经营业绩、财务状况和现金流产生不利影响。

气候变化立法或法规限制“温室气体”排放或设定燃料经济性或空气质量标准可能会导致运营成本增加或减少对我们运输、储存或以其他方式处理的与我们的业务相关的精炼石油产品的需求。

美国联邦和各州的立法和监管举措已经尝试并将很可能继续应对气候变化以及控制或限制温室气体（GHG）排放。尽管无法预测它们将如何影响我们的业务，但任何此类未来法律或法规都可能对我们运输、储存或以其他方式处理的产品的需求产生不利影响，或增加我们运营和维护设施的成本。许多州，包括我们运营所在的州，如加利福尼亚州和华盛顿州，已经颁布或通过了追踪和减少温室气体排放的措施，主要是通过有计划地制定温室气体排放清单和区域温室气体限额与交易计划，并建立车辆效率标准和电动汽车授权。

2015年12月，包括美国在内的超190个国家达成了全球温室气体减排协议（《巴黎协定》）。美国退出了2026年1月生效的《巴黎协定》，特朗普总统在其第二任期内强制要求结束美国在《联合国气候变化框架公约》下的财政承诺，并撤销了美国的国际气候融资计划。特朗普总统在第二任期上任后还发布了一系列行政命令；这表明美国环境和能源政策发生了转变，其中包括一项行政命令，撤销了拜登总统发布的近80项行政命令，包括那些涉及公共卫生和环境、气候危机以及与气候相关的金融风险的行政命令。

2022年8月，美国颁布了《2022年通胀削减法案》，为气候变化和环境倡议拨款3690亿美元，包括交通电气化、对甲烷排放收费和加强监管，以及支持绿色能源制造计划。2024年11月，美国环境保护署（“EPA”）发布了一项最终规则，以实施2022年《通胀削减法案》中概述的甲烷减排计划，对某些石油和天然气来源征收“废物排放费”，这些来源已经被要求根据EPA的温室气体报告计划报告其排放量。然而，特朗普总统发布了一项行政命令，暂停支付通过2022年《通胀削减法案》拨款的资金，并于2025年7月，国会通过了《一大美丽法案法案》，该法案取消了2022年《通胀削减法案》的大部分激励措施，并将“废物排放收费”的开始时间推迟了十年至2034年。值得注意的是，国会使用2025年3月14日生效的《国会审查法案》取消了EPA支持“废物排放费用”的规定。截至2025年9月12日，EPA已提议暂停石油和天然气来源的温室气体报告计划至2034年，并取消所有其他来源的此类报告。最近，在2026年2月12日，EPA发布了一项最终规则，取消了2009年的温室气体危害调查结果，该调查结果支持美国联邦根据《清洁空气法》对温室气体排放进行监管，以及随后针对2012年至2027年及以后车型年所有车辆和发动机的所有联邦温室气体排放标准。最终规则预计将受到广泛的诉讼，而这种缩减的影响目前很难预测。气候变化和温室气体监管对我们的行业以及我们当前和未来更广泛的运营产生的影响目前尚不得而知。

2023年10月7日，加利福尼亚州签署了两项气候披露法案，这些法案将对在加利福尼亚州开展业务的公司规定报告义务—— SB 253，《气候企业数据问责法》和SB 261，《温室气体：气候相关金融风险》。在SB 253现已生效的同时，美国第九巡回上诉法院针对SB 261发布了一项临时禁令，停止了原定的2026年1月1日的遵守

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截止日期。2024年3月6日，美国证券交易委员会发布了一项最终规则，将增强和规范投资者的气候相关披露。该规则目前被搁置，等待各种法律挑战的解决。2025年3月，美国证券交易委员会投票结束了对该规则的辩护。我们仍在评估最终规则对公司的影响；然而，联邦和州一级的此类规则可能会增加我们运营和维护设施的成本，例如，要求我们测量和报告我们的排放量、在我们的设施安装新的排放控制措施、获得配额以授权我们的排放量、缴纳与我们的排放量相关的税款以及管理和管理排放计划，以及其他可能的措施。我们可能无法将部分或全部这些增加的成本包括在我们向客户收取的费用中，任何此类恢复可能取决于我们无法控制的事件，包括任何最终立法或实施条例的规定。其中某些举措受到正在进行的诉讼的制约，目前这些法律和命令的影响仍不清楚。

这些与气候相关的监管举措可能会刺激对不依赖化石燃料燃烧的替代能源形式的需求，从而降低对我们运输、储存或以其他方式处理的与我们的业务相关的精炼石油产品和其他碳氢化合物产品的需求。这种需求减少可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

此外，科学家和联邦政府表示，地球大气中温室气体浓度的增加会产生具有显着物理影响的气候变化，例如风暴、干旱、洪水和其他气候事件的频率和严重程度增加。由于我们的设施、能源行业或设施所在地区遭受的损失，我们可能会遇到增加的保险费用，或难以获得足够的保险范围。极端天气事件可能对我们的设施造成损害，可能超出我们的保险范围，我们的财务状况和经营业绩可能受到不利影响。

如果我们失去或难以吸引和留住合格人员，我们可能会受到不利影响。

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我们的持续成功取决于我们在业务的所有领域吸引和留住合格人员的能力，包括码头运营商人员。在吸引和留住合格人员方面，我们与我们行业和其他地方的其他业务进行竞争。缺乏合格人员可能要求我们加强工资和福利待遇，以便在雇用和保留此类人员方面进行有效竞争。无法保证我们的劳动力成本不会增加，或者可以通过向客户收取的价格增加来收回这些增加，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生负面影响。

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在美国投资的固有风险

ArcLight间接控制了我们业务的开展和我们运营的管理。ArcLight与我们存在利益冲突，并对我们承担有限的受托责任，这可能允许他们偏袒自己的利益，对我们不利。

ArcLight是我们的唯一股东。因此，ArcLight及其关联公司和子公司与我们之间可能会产生利益冲突。在解决这些利益冲突时，ArcLight可能会倾向于自身利益和关联公司的利益，而不是公司的利益。

除其他外，这些冲突包括以下潜在利益冲突：

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ArcLight及其关联公司可能会与我们竞争，并且没有任何义务向我们展示商业机会。

我们的运营协议或任何其他协议都不会禁止ArcLight或其关联公司拥有资产或从事与我们直接或间接竞争的业务。此外，ArcLight及其关联公司可能会在未来收购、建设或处置中游资产或其他资产，而没有任何义务向我们提供购买任何这些资产的机会。ArcLight及其附属公司是能源行业的大型、老牌参与者，可能拥有比我们更多的资源，这可能使我们更难在商业活动以及收购机会方面与这些实体竞争。因此，来自ArcLight及其附属公司的竞争可能会对我们的经营业绩和现金流产生重大不利影响。

一般风险

我们可能会受到未来公共卫生危机、流行病和流行病的负面影响。

我们的业务使我们面临与公共卫生危机和流行病、流行病或传染性疾病爆发相关的风险，例如新冠肺炎大流行。未来的公共卫生危机可能会对我们的员工、客户、供应商和我们经营所在的社区构成风险，这可能会对我们的业务产生负面影响。未来公共卫生危机或大流行病可能在多大程度上影响我们的业务将取决于未来的发展，这些发展仍然不确定。除其他影响外，我们可能会遇到以下影响：（a）未来客户停工以防止疾病传播，这可能（其中包括）对我们可能为客户提供的任何超额吞吐量或辅助服务产生影响，以及（b）我们执行业务计划的能力受到限制，包括员工因生病或学校关闭以及其他社区应对措施而受到影响，所有这些都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

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我们进行的任何收购都会面临重大风险，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

任何收购都涉及潜在风险，包括我们可能会：

如果我们最终完成的任何收购导致其中一项或多项结果，我们的财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

项目1b。未解决的工作人员评论

没有。

项目1c。网络安全

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迄今为止，我们的业务战略、经营业绩和财务状况没有受到重大影响，也没有合理可能受到来自网络安全事件或威胁的风险的影响。尽管我们做出了努力，但我们无法消除来自网络安全威胁的所有风险，也无法保证我们未来不会受到此类风险或任何未来重大事件的重大影响。有关我们网络安全相关风险的更多信息，请参阅第1a项。这份10-K表格年度报告的风险因素。

​

项目3。法律程序

我们是业务日常运营中可能导致对我们索赔的各种法律、监管和其他事项的当事方。虽然无法确定地预测任何诉讼的最终影响，但我们的管理层认为，我们任何未决法律诉讼的解决不会对我们的业务、财务状况、经营业绩或现金流量产生重大不利影响。

项目4。矿山安全披露

不适用。

第二部分

项目5。注册人的共同单位、相关单位持有人事项及发行人购买股票的市场

不适用。

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目 录

项目6。

保留。

项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

以下对经营业绩和财务状况的讨论和分析应与本年度报告其他部分所附的合并财务报表一并阅读。

最近的发展

费舍岛码头设施土地售后回租。2025年10月8日，公司完成了将我们位于佛罗里达州迈阿密费舍岛的码头设施土地售后回租给HRP Fisher Island，LLC，购买价格为1.8亿美元。出售费舍尔岛码头设施用地的收益用于我们高级担保定期贷款的1.75亿美元预付款。由于售后回租，我们在综合经营报表中记录了约1.696亿美元的资产出售收益。交易结束时，我们保留了与费舍尔岛码头设施的维护和运营相关的所有资产和负债（不包括土地），并与买方签订了大约两年的土地租赁协议，以使我们能够在2027年8月之前继续我们现有的业务，为我们当前的客户协议提供服务（见综合财务报表附注14）。

信贷协议修正案。2026年2月6日，公司作为母公司担保人与我们的全资子公司TransMontaigne Operating Company L.P.订立信贷协议第6号修订，其中规定（其中包括）降低信贷协议项下优先担保定期贷款的适用保证金以及延长优先担保定期贷款的期限（“重新定价和延期”）。在重新定价和延期生效后，信贷协议项下的高级有担保定期贷款（i）按年利率计息，根据我们的选择，即定期SOFR加上适用的2.25%保证金或替代基准利率加上适用的1.50%保证金，以及（ii）到期日为2030年3月16日。经第6号修订修订的信贷协议的其他条款及条件保持不变。

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夏洛特码头设施出售协议。2026年3月18日，公司就出售我们在北卡罗来纳州夏洛特的码头设施达成协议，购买价格约为340万美元。终端销售所得款项将用于偿还某些定期债务。夏洛特码头设施的储存能力约为12万桶，用于储存汽油、柴油、乙醇和燃料添加剂。出售预计将于2026年4月17日或前后完成，或在双方可能共同商定的其他日期完成，但须遵守惯例成交条件。

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概览

我们是一家终端和运输公司，在美国墨西哥湾沿岸、中西部、德克萨斯州休斯顿和布朗斯维尔、密西西比河和俄亥俄河沿岸、东南部和西海岸拥有资产和业务。我们为从事轻精炼石油产品、重精炼石油产品、再生产品、原油、化学品、化肥等液体产品分销和营销的公司提供一体化的终端、储存、运输及相关服务。此外，我们在华盛顿州塔科马的码头向太平洋西北部的主要燃料生产商和营销商销售精炼和可再生产品。轻精炼产品包括汽油、柴油、取暖油和喷气燃料。重炼产品包括残渣燃料油和沥青。可再生产品包括乙醇、生物柴油、可再生柴油和相关原料。我们对商品价格变化的直接敞口仅限于我们在华盛顿塔科马终端的产品销售以及与某些客户的终止服务协议产生的产品损益价值，这只占我们收入的一小部分。

我们使用我们拥有和经营的终端设施，除其他外：接收来自管道、船舶、驳船、卡车或轨道车的精炼产品和可再生产品，代表我们的客户进行交付并转移

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目 录

这些产品运往位于我们码头的罐体；为我们的客户将产品储存在我们的罐体中；监测储存在我们罐体中的产品的体积；加热储存在我们罐体中的残余燃料油和沥青；并使用位于我们码头的卡车货架和其他分配设备（包括管道）将产品从我们的码头分发到船只、轨道车或卡车上。我们还继续为不断增长的可再生产品市场提供乙醇物流服务和其他服务，以及从事与吞吐过程相关的混合活动。

资产性质

墨西哥湾沿岸行动。我们的墨西哥湾沿岸码头由八个活跃的产品码头组成，包括佛罗里达州最大的码头网络。这些码头在包括大沼泽地斯港、迈阿密、坦帕和卡纳维拉尔角在内的港口拥有约690万桶的总活跃存储能力，这些港口是美国最繁忙的游轮港口之一。在我们的墨西哥湾沿岸码头，我们代表从事精炼产品分销和营销的客户处理精炼和可再生产品，并向其提供综合终端服务。我们的墨西哥湾沿岸码头代表我们的客户接收来自船只的产品。此外，我们的墨西哥湾沿岸码头，除了费舍岛，也通过卡车接收产品，我们的杰克逊维尔码头也通过铁路接收沥青。我们在墨西哥湾沿岸的所有码头通过卡车或驳船进行配送。此外，我们在Port Everglades和Tampa码头通过管道分销产品。一家能源公司在我们的Port Everglades（South）码头保留特定罐容的所有权权益，从25%到50%不等。我们管理和运营Port Everglades（South）码头，我们由能源公司补偿其在我们运营和维护成本中所占的比例份额。2025年10月8日，我们完成了位于佛罗里达州迈阿密费舍岛的码头设施用地的售后回租，购买价格为1.8亿美元。费舍尔岛码头设施的活跃储存能力约为70万桶，用于储存船用燃料。交易结束时，我们保留了与费舍尔岛码头设施的维护和运营相关的所有资产和负债，不包括土地，并从买方那里租赁了码头设施，以使我们能够在2027年8月之前继续我们现有的业务，为我们当前的客户协议提供服务。

中西部码头。在密苏里州和阿肯色州，我们拥有位于密苏里州弗农山（Mount Vernon）的Razorback管道和终端，该管道位于管道的原点，位于阿肯色州罗杰斯（ARKARS），位于管道的终点。我们把这两个终端统称为Razorback终端。Razorback管道是一条67英里、直径8英寸的州际公共运输管道，将轻精炼产品从我们位于Mount Vernon的终端运输到我们位于罗杰斯的终端，在那里它与第三方拥有的管道系统相互连接。Razorback管道的产能约为每天3万桶。Razorback码头拥有约40万桶的总活跃储存能力。自2021年1月1日起，第三方租赁Razorback管道和码头的容量，并承担运营权。我们的罗杰斯工厂是位于阿肯色州西北部的唯一产品码头。

我们在俄克拉荷马州库欣租赁土地，并在该物业上建造储罐和相关基础设施，用于通过卡车和管道接收原油、混合原油和储存约100万桶原油。

我们还在俄克拉荷马州俄克拉何马城拥有并运营一个码头设施，总活跃存储容量约为0.2百万桶。我们的俄克拉何马城码头从第三方拥有的管道系统接收汽油和柴油，通过我们的卡车货架交付，以重新分配到整个俄克拉何马城地区的地点。

德克萨斯州布朗斯维尔行动。我们在布朗斯维尔独立于Frontera合资企业，拥有并经营一个拥有约160万桶总有效储存能力的产品码头和相关附属设施，以及处理南得克萨斯州和墨西哥之间液体产品流动的Diamondback管道。在我们的布朗斯维尔码头，我们代为处理精炼石油产品、化学品、植物油、石脑油和蜡，并向从事石油产品分销和营销的客户提供综合终端服务。我们的布朗斯维尔设施通过卡车或轨道车从第三方拥有的管道系统（船只）代表我们的客户接收产品。

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Diamondback管道由一条8英寸的管道组成，该管道之前将丙烷从我们的布朗斯维尔设施运输到美国/墨西哥边境约16英里，还有一条6英寸的管道，该管道与8英寸的管道平行，未来我们可以使用该管道将额外的精炼产品运输到墨西哥的马塔莫罗斯。Diamondback管道的运营在2018年第一季度被关闭；然而，我们预计将重新启动Diamondback管道，并在我们的客户获得墨西哥政府所有必要的批准后，恢复8英寸管道的运营，在其上提供汽油服务，以及之前闲置的6英寸管道，在其上提供柴油服务。我们此前已向FERC提交了修订后的关税，以支持此类活动。

河流作业。我们的河流码头由位于密西西比河和俄亥俄河沿岸的9个活跃产品码头组成，总活跃储存能力约为200万桶。我们的河流业务还包括路易斯安那州巴吞鲁日的码头设施，这是殖民管道和密西西比河水运运输之间唯一的直接水运连接。在我们的河流码头，我们代为处理可再生燃料、可再生燃料原料、汽油、柴油、取暖油、化学品和化肥，并向从事产品分销和营销的客户以及工商业最终用户提供综合终端服务。我们的河流码头代表我们的客户接收来自船只、驳船和卡车的产品，并主要向卡车和驳船分销产品。

东南行动。我们的东南终端由20个活跃产品终端组成，位于阿拉巴马州、乔治亚州、密西西比州、北卡罗来纳州、南卡罗来纳州和弗吉尼亚州的Colonial和Plantation管道沿线，总活跃存储容量约为1250万桶。在我们的东南码头，我们代为处理汽油、柴油、乙醇、生物柴油、航煤和取暖油，并向从事成品油分销和营销的客户提供一体化的终端服务。我们的东南码头主要代表我们的客户接收来自Colonial和Plantation管道的产品，并主要向卡车分销产品，但柯林斯码头除外。我们之前宣布，我们就出售我们位于弗吉尼亚州费尔法克斯市的码头设施达成协议，购买价格约为3080万美元。费尔法克斯码头设施的有效储存能力约为50万桶，用于储存汽油、柴油、乙醇和燃料添加剂。此次出售的交割预计将于2026年6月30日或前后完成，但公司有权延长交割日期。2026年3月18日，公司就出售我们在北卡罗来纳州夏洛特的码头设施达成协议，购买价格约为340万美元。夏洛特码头设施的储存能力约为12万桶，用于储存汽油、柴油、乙醇和燃料添加剂。出售的完成预计将于2026年4月17日或前后发生，或在双方可能共同商定的其他日期发生，并受惯例成交条件的约束。

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西海岸行动。我们的西海岸码头由三个活跃产品码头组成，总活跃存储容量约为720万桶。我们的两个加州终端位置优越，管道连接到三个当地炼油厂中的两个，两个当地可再生燃料工厂之一，北加州产品管道分配系统，以及通往所有三个炼油厂和旧金山湾区两个可再生燃料工厂的海上通道。我们位于华盛顿州塔科马的码头通过管道连接到华盛顿的四家最大炼油厂，并通过海运连接到华盛顿的所有五家炼油厂。塔科马终点站是普吉特海湾地区唯一拥有单元列车设施的独立终点站。塔科马码头向太平洋西北部的主要燃料生产商和营销商销售精炼和可再生产品。在我们的西海岸码头，我们代表从事产品分销和营销的客户处理原油、汽油、柴油、喷气燃料、汽油混合库存、燃料油、Avgas、乙醇和其他可再生产品和原料，并向其提供综合终端服务。我们的西海岸码头主要代表我们的客户接收来自船只、管道和铁路设施的产品，并主要通过船只、管道、卡车和铁路设施分销产品。

投资BOSTCO。2012年12月20日，我们从金德尔摩根的全资子公司金德尔摩根 Battleground Oil，LLC收购了Battleground Oil Specialty Terminal Company LLC（“BOSTCO”）42.5%的A类所有权权益。BOSTCO是休斯顿船舶航道上的一个码头设施，旨在处理残余燃料、原料、馏分油和其他黑油。BOSTCO目前已完全认购的产能约为710万桶。我们对BOSTCO的投资使我们有权任命一名BOSTCO管理委员会成员，就一般治理事项对我们的比例所有权份额进行投票，并对BOSTCO业务的重大变化或扩展享有某些核准权。金德尔摩根负责管理BOSTCO的日常运营。我们42.5%的A类所有权权益不允许我们控制BOSTCO，但

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确实允许我们对其运营施加重大影响。据此，我们以权益会计法核算我们在BOSTCO的投资。

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投资奥林匹克管道公司。2021年11月17日，我们收购了Olympic Pipeline Company，LLC合资公司（“Olympic Pipeline Company”）30%的所有权权益，该公司拥有华盛顿州布莱恩和俄勒冈州波特兰之间的Olympic Pipeline和华盛顿州Bayview的一个精炼和可再生产品终端，其总活跃存储容量约为50万桶。奥林匹克管道是一条400英里的FERC监管管道，作为太平洋西北部的初级精炼产品分销管道。BP的关联公司ARCO Midcon LLC拥有剩余的70%权益，同时运营Olympic Pipeline和Bayview终端。英国石油公司负责管理奥林匹克管道公司的日常运营。我们对奥林匹克管道公司的投资使我们有权任命两名成员中的一名成员进入奥林匹克管道公司管理委员会，就一般治理事项对我们的比例所有权份额进行投票，并对奥林匹克管道公司业务的重大变化或扩展享有某些核准权。我们30%的所有权权益不允许我们控制奥林匹克管道公司，但允许我们对其运营施加重大影响。据此，我们以权益会计法核算我们对奥林匹克管道公司的投资。

投资海港中游。2021年11月17日，我们收购了SeaPort Midstream Partners，LLC合资企业（“SeaPort Midstream”）51%的所有权权益，该合资企业在华盛顿州西雅图和俄勒冈州波特兰拥有两个码头，总活跃存储容量约为130万桶。每个航站楼都与奥林匹克管道相连，并有多式联运，包括铁路、驳船、油罐车和卡车。BP Mariner Holding Company LLC拥有Seaport Midstream剩余49%的权益。我们根据我们与Seaport Midstream之间的运营和管理协议运营Seaport Midstream。我们对Seaport Midstream的投资使我们有权任命四名成员中的两名进入管理委员会，就一般治理事项对我们的比例所有权份额进行投票，并对Seaport Midstream业务的重大变化或扩展享有某些核准权。我们的所有权权益不允许我们控制Seaport Midstream，但确实允许我们对其运营施加重大影响。据此，我们以权益会计法核算我们对Seaport Midstream的投资。

投资Frontera。2011年4月1日，我们向Frontera Brownsville，LLC合资企业（“Frontera”）提供了约150万桶轻质石油产品储存能力以及相关附属设施，以换取现金付款和Frontera合资企业50%的所有权权益。墨西哥国有石油公司PEMEX的关联公司收购了Frontera剩余的50%所有权权益。我们根据我们与Frontera之间的运营和报销协议运营Frontera。Frontera拥有约170万桶的总活跃存储容量。我们50%的所有权权益不允许我们控制Frontera，但允许我们对其运营施加重大影响。因此，我们根据权益会计法对我们在Frontera的投资进行会计处理。

中央服务。我们的中央服务部门主要代表员工向我们运营的终端和终端执行运营监督职能、工程、健康、安全和环境服务的成本。此外，中央服务代表我们运营或管理的独立附属终端的员工成本。我们从这些关联公司收到的费用基于我们所产生的成本。

收入和费用的性质

我们通过收取提供综合终端、运输和相关服务的费用，从我们的终端运营中获得收入。此外，我们在华盛顿州塔科马的码头向太平洋西北部的主要燃料生产商和营销商销售精炼和可再生产品。我们有几个重要的客户关系。截至2025年12月31日止年度，我们的前10名客户占总收入约73%。

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我们收取的费用、我们的其他收入来源以及我们的直接成本和费用如下所述。

终端服务费。我们的终端服务协议结构为吞吐量协议或存储协议。我们的吞吐量协议包含要求我们的客户进行最低付款的条款，这些付款基于合同规定的客户产品在规定时间内在我们的设施中的最低吞吐量。由于这种最低付款安排，我们在一定时期内从客户那里确认固定金额的收入，即使客户在该时期的吞吐量低于产品的最低数量。此外，如果客户通过的产品数量超过了最小数量，我们将在这个增量数量上确认额外收入。我们的存储协议要求我们的客户根据协议下客户可用的存储容量进行最低付款，从而产生固定金额的确认收入。我们将根据我们的终端服务协议确认的固定收入金额称为“坚定承诺”。超过确定承诺确认的收入和仅根据已分销或注入的产品数量确认的收入被称为“附属”。此外，“辅助”收入还包括从辅助服务收到的费用，包括存储产品的加热和混合、产品转移、轨道车搬运、丁烷混合、产品收益的销售收益、码头和蒸汽回收。

管理费。我们在我们的大沼泽地港南码头为一家能源公司管理和运营一定的罐容，并获得其按比例分摊的运营和维护成本的补偿。我们管理和运营Frontera，并根据我们产生的成本收取管理费。我们作为出租人或转出租人与第三方和关联公司根据经营租赁租赁土地。我们代表一家能源公司管理和运营某些东南终点站的铁路站点，并获得运营和维护成本的补偿。我们管理和运营Seaport Midstream，并根据我们产生的成本收取管理费。我们还管理由ArcLight附属公司拥有的额外码头设施，包括勒克瑙-Highspire Terminals，LLC，该公司在宾夕法尼亚州全境运营码头，包括约990万桶的存储容量，我们根据所产生的成本收取管理费。

产品销售。我们的产品销售收入是指在我们华盛顿州塔科马码头销售精炼和可再生产品。产品销售收入定价由合同规定，并在我们的客户取得所购买商品的控制权和合法所有权的时间点确认。产品销售收入按产品销售成本毛额入账，其中包括产品供应及运输成本。

运营成本和费用。我们运营的运营成本和开支包括工资和员工福利、水电费、通讯、维修和保养、租金、财产税、车辆费用、环境合规成本、合同服务、法律费用以及运营我们的终端和管道所需的材料和用品。

一般及行政开支。一般和行政费用包括法律、会计、金库、保险行政和理赔处理、信息技术、人力资源、信贷、工资、税收和其他企业服务等企业职能的成本。一般和管理费用还包括与年度和季度报告以及纳税申报表编制和分配相关的第三方会计成本，以及法律费用。

保险费用。保险费用包括保险费的费用，用于支付财产、伤亡、污染、汽车、董事和高级管理人员的责任以及其他可保风险等保险活动的费用。

关键会计政策和估计

我们在编制历史综合财务报表时所采纳和遵循的重要会计政策的概要，详见综合财务报表附注1。其中某些会计政策要求使用估计。管理层认为，对我们厂房和设备的使用寿命的估计具有主观性质，需要进行判断，涉及复杂的分析。这些估计是基于我们对当前状况的了解和理解以及我们未来可能采取的行动。这些估计数的变化将由于时间的流逝和未来事件的发生而发生。随后的变化

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这些估计可能会对我们的财务状况和经营业绩产生重大影响（见综合财务报表附注1）。

厂房设备使用寿命。我们采用直线法计算折旧，基于我们资产的预计使用寿命。这些估计是基于各种因素，包括年龄（在收购资产的情况下）、制造规格、技术进步和有关类似资产使用寿命的历史数据。影响这些估计的不确定性包括与该地区恢复、经济状况和供需有关的法律法规的变化。当资产投入使用时，我们对我们认为合理的使用寿命作出估计。然而，后续事件可能导致我们改变我们的估计，从而影响未来的折旧计算。预计终端和管道的使用寿命为15至25年，家具、固定装置和设备的使用寿命为3至25年。

业务结果—截至2025年12月31日和2024年12月31日的年度

我们经营我们的业务并报告我们在七个主要业务部门的经营业绩：（i）墨西哥湾沿岸码头，（ii）中西部码头，（iii）布朗斯维尔码头，包括管理Frontera，（iv）河流码头，（v）东南码头，（vi）西海岸码头和（vii）中央服务。我们的中央服务部门主要代表员工向我们运营的终端和终端执行运营监督职能、工程、健康、安全和环境服务的成本。此外，中央服务代表员工在我们运营或管理的独立附属终端的成本。我们从这些关联公司收到的费用基于我们所产生的成本。

关于我们2024年至2023年运营结果的对比讨论可在项目7中找到。我们于2025年3月27日向美国证券交易委员会提交的截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告（档案编号：001-32505）的管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析。

终端收入分析

终端收入。我们通过收取提供综合终端、运输和相关服务的费用，从我们的终端运营中获得终端收入。

分品类终端收入情况如下（单位：千）：

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分业务板块的终端收入按收入分类列示并进一步分析如下。

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终端服务费。我们的终端服务协议结构为吞吐量协议或存储协议。我们的吞吐量协议包含要求我们的客户进行最低付款的条款，这些付款是基于合同规定的客户产品在规定时间内在我们的设施中的最低吞吐量。由于这种最低付款安排，我们在一定时期内从客户那里确认固定金额的收入，即使客户在该时期的吞吐量低于产品的最低数量。此外，如果客户通过的产品数量超过了最小数量，我们将在这个增量数量上确认额外收入。我们的存储协议要求我们的客户根据协议下客户可用的存储容量数量进行最低付款，从而产生固定金额的确认收入。

我们将根据我们的终端服务协议确认的固定收入金额称为“坚定承诺”。超过确定承诺确认的收入和仅根据已分销或注入的产品数量确认的收入被称为“附属”。此外，“辅助”收入还包括从辅助服务收取的费用，包括存储产品的加热和混合、产品转移、轨道车搬运、丁烷混合、产品收益的销售收益、码头和蒸汽回收。

各业务板块终端服务费情况如下（单位：千）：

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我们墨西哥湾沿岸码头终端服务费的增加主要是由于辅助费用增加和合同升级。

我们布朗斯维尔码头终端服务费的下降主要是由于2025年第二季度约440万美元的一次性客户结算付款和可用容量。

我们江河码头码头服务收费的增加，主要是由于承包了可用运力和增加了附属费用。

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我们东南码头终端服务费的下降主要是由于可用的运力和定期维护的时间安排。

我们西海岸码头终端服务费的增加主要是由于将增长项目在2024年第二季度和第三季度投入服务以及增加了辅助费用。

包括在截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的终端服务费中的是向附属公司收取的费用，分别约为220万美元和160万美元。

终端服务费中包含的“坚定承诺”和“辅助”收入如下（单位：千）：

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截至2025年12月31日止年度产生“确定承诺”的终止服务协议的剩余条款如下（单位：千）：

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管理费。我们为一家能源公司在我们的Port Everglades South码头管理和运营一定的罐容，并获得其按比例分摊的运营和维护成本的补偿。我们管理和运营Frontera合资企业，并根据我们产生的成本收取管理费。我们与第三方和关联公司作为出租人或转出租人根据经营租赁租赁土地。我们代表一家能源公司管理和运营某些东南终点站的铁路站点，并获得运营和维护成本的补偿。我们管理和运营Seaport Midstream，并根据我们产生的成本收取管理费。我们还管理由ArcLight附属公司拥有的额外码头设施，包括勒克瑙-Highspire Terminals，LLC，该公司在宾夕法尼亚州全境运营码头，包括约990万桶的存储容量，我们根据所产生的成本收取管理费。

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按业务分部划分的管理费如下（单位：千）：

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中央服务管理费的减少主要是由于我们对ArcLight附属公司拥有的Lucknow-Highspire Terminals，LLC的高级管理层的工资单进行了管理，该管理于2024年12月31日结束。

截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的管理费中包括向关联公司收取的费用，分别约为980万美元和1290万美元。

产品销售分析，毛利率

产品销售、毛利率。我们的产品销售收入是指在我们位于华盛顿州塔科马的终端销售精炼和可再生产品。产品销售收入定价是合同规定的，在我们的客户取得所购买商品的控制权和合法所有权的时间点确认。产品销售收入按产品销售成本毛额入账，其中包括产品供应及运输成本。

产品销售情况，毛利率情况如下（单位：千）：

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截至2025年12月31日止年度的产品销售及产品销售成本减少，主要是由于产品价格下降所致。

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成本费用分析

我们运营的运营成本和开支包括工资和员工福利、水电费、通讯、维修和保养、租金、财产税、车辆费用、环境合规成本、合同服务、法律费用以及运营我们的终端和管道所需的材料和用品。与我们码头和运输设施的历史趋势一致，维修和维护费用可能会根据项目维护计划和天气等其他因素在不同时期有所不同。我们运营的运营成本和费用如下（单位：千）：

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我们各业务板块的运营成本和费用情况如下（单位：千）：

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一般和行政费用包括法律、会计、财务、保险行政和理赔处理、信息技术、人力资源、信贷、工资、税收和其他企业服务等企业职能的成本。一般和管理费用还包括与年度和季度报告以及纳税申报表编制和分配相关的第三方会计成本，以及法律费用。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的一般和行政费用分别约为2830万美元和3020万美元。一般和行政费用的减少主要是由于我们对ArcLight附属公司拥有的Lucknow-Highspire Terminals，LLC的高级管理层的工资进行了管理，该管理于2024年12月31日结束。

保险费用包括保险费的费用，以支付财产、伤亡、污染、汽车、董事和高级管理人员的责任以及其他可保风险等保险活动的费用。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，保险费用分别约为770万美元和680万美元。

递延补偿费用包括与授予向我们提供服务的某些员工的奖励相关的费用，这些员工在未来服务期内归属。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，与递延赔偿裁决相关的费用分别约为270万美元和380万美元。

截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的折旧和摊销费用分别约为74.0百万美元和71.8百万美元。

截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的利息支出分别约为1.265亿美元和9380万美元。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的利息支出分别受到利率互换协议未实现收益（损失）约（18.1）百万美元和610万美元的影响。

对未合并附属公司的投资分析

在2025年12月31日和2024年12月31日，我们对未合并关联公司的投资包括BOSTCO的42.5% A类所有权权益、Olympic Pipeline Company的30%所有权权益、Seaport Midstream的51%所有权权益和Frontera的50%所有权权益。BOSTCO是位于休斯顿船舶航道的一个码头设施，包含约710万桶馏分油、残渣和其他黑色石油产品储存。BOSTCO的A类和B类所有权权益分别以96.5%和3.5%的基础以现金分配方式分享。B类所有权权益没有投票权，不需要进行资本投资。奥林匹克管道公司是一个400英里的州际精炼石油产品管道系统，从华盛顿州的布莱恩到俄勒冈州的波特兰，以及位于华盛顿州湾景的精炼和可再生产品终端。SeaPort Midstream是位于华盛顿州西雅图和俄勒冈州波特兰的两个码头设施，包括大约130万桶精炼和可再生产品储存。Frontera是一个终端设施，位于

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德克萨斯州布朗斯维尔包含约170万桶轻质石油产品储存，以及相关附属设施。

下表汇总了我们对未合并关联公司的投资：